Компьютерные аналитические системы в финансовом менеджменте и инвестиционном проектировании: Учебное пособие

Г О С УДА Р С ТВ Е Н Н Ы Й П Л А Н П О ДГ О ТО В К И УП Р А В Л Е Н Ч Е С К И Х К А ДР О В ДЛ Я О Р Г А Н И ЗА ЦИ Й Н А Р О ДН О Г О Х О ЗЯЙ С ТВ А Р Ф В О Р О Н Е Ж С К И Й Г О С УДА Р С ТВ Е Н Н Ы Й УН И В Е Р С И ТЕ Т

Э –7 К О М ПЬЮ Т Е Р Н Ы Е А Н А Л И Т И Ч ЕС К И Е С И С Т ЕМ Ы В Ф И Н А Н С О ВО М М ЕН ЕД Ж М ЕН Т Е И И Н ВЕС Т И ЦИ О Н Н О М ПР О Е К Т И Р О В А Н И И П особи е по спе ц и а льност и 060400 "Ф и на нсы и кре д и т " ш и фр по уче бномупла нуСД.Ф .05

2003

2

Утвер ждено на Н аучно-методическом совете экономического ф акуль тета В ор онежского государ ственного универ ситета от 27 мар та, пр отокол № 3 С оставители: А .Н . Г авр илова, Е .Ф. С ы соева, М .В . О р лова. Р ец ензент: д.э.н., п р оф ессор ДавнисВ .В .

П особиеп одготовлено накаф едр е"И нф ор мац ионны етех нологии и математические методы в экономике" экономического ф акуль тета В Г У. П р едназначено для слуш ателей обр азователь ны х пр огр амм государ ственного планап одготовкиупр авленческих кадр ов для ор ганизац ийнар одногох озяйстваР оссийскойф едер ац ии, может исполь зовать ся напр актических занятиях вкур сах ф инансовогоиинвестиц ионного анализа, мар кетинга, стр атегического упр авления, ор ганизац иипр оизводства, антикр изисного упр авления, упр авления пр оектамиидр . (все кур сы , вкотор ы х изучаю тся упр авленческиер еш ения наосновеколичественного анализа). Для анализа конкр етны х учебны х ситуац ий (кейсов); вы полнения кур совы х р абот (пр оектов); пр оведения деловы х игр . А также может исполь зовать ся для студентов экономических ф акуль тетов вузов, углубленного изучения кур сов, пр оводимы х для спец иалистов, получаю щ их втор ое вы сш ее обр азование иобучаю щ их ся заочно без отр ы ваот пр оизводства.

3

ВВЕД ЕН И Е В ажны м вопр осом теор ииип р актикиинвестиц ионного менеджмента является вы бор методов обоснования ц елесообр азностиинвестиц ий. Это относится пр еждевсего к капиталообр азую щ им инвестиц иям, обусловливаю щ им р ост пр омы ш ленного п р оизводства. Углубленной методологией и конкр етизац ией методов инвестиц ионного п р оектир ования отличаю тся М етодические р екомендац иипо оц енке эф ф ективностиинвестиц ионны х пр оектов, утвер жденны е М инэкономики, М инф ином, Г оскомстр оем Р Ф от 21.06.99 г. № В К 477, котор ы е р азвиваю т изначитель но р асш ир яю т инстр ументар ий, пр едложенны й М етодическимир екомендац иямип о оц енке инвестиц ионны х пр оектовиих отбор у для ф инансир ования, утвер жденны х вмар те1994 года Г осстр оем, М инэкономики, М инф ином, Г оскомпр омом Р оссиив качествеоф иц иаль ного р уководящ его документа. П р инц ипиаль но важны м является вы делениепонятийобщ ественной икоммер ческой эф ф ективности, а также эф ф ективностис точки зр ения отдель ны х участников инвестиц ионного пр оекта, в том числе для стр уктур р азличного ур овня упр авления (р егиональ ного, отр аслевого, бю джетного). Учет влияния на эф ф ективность инвестиц ий состава истр уктур ы п отока денежны х ср едств с позиц ий каждого участникап р оектапозволяет избежать многих ош ибок вр асчетах , непр авиль ностейвр аботекомпь ю тер ны х систем. О дной из важны х п р ичин, останавливаю щ их потенц иаль ны х инвестор ов, является недостаточно убедитель ное для них обоснование эф ф ективностидаже тех пр оизводственны х инвестиц ионны х пр оектов, котор ы е ипр иимею щ емся в стр ане р иске могут пр инестивы сокую пр ибы ль , обеспечить необх одимую р ентабель ность вложений. О тсю дапонятнанеобх одимость сер ь езного изучения ипр актического освоения совр еменны х методов оц енкиэф ф ективностиинвестиц ионны х пр оектов.

4

Глава 1. М Е Т О Д Ы О Ц Е Н К И ЭФ Ф Е К Т И В Н О С Т И И Н В Е С Т И Ц И О Н Н Ы Х ПР О Е К Т О В 1.1.

М оделированиеденежных потоков

И нвестиц ии– долгоср очны е вложения капитала в денежной, матер иаль ной и нематер иаль ной ф ор мах в объекты п р едп р иниматель ской ииной деятель ностис ц ель ю получения текущ его дох ода и/или обеспечения возр астания его стоимостивбудущ ем пер иоде. К апиталь ны евложения – инвестиц иивосновны еср едства. И нвестиц ии, состоящ ие из капиталь ны х вложений иобор отного капитала, назы ваю тся капиталообр азую щ ими. П од инвестиц ионны м пр оектом (И П ) понимается лю бое мер оп р иятие (пр едложение), напр авленное на достижение опр еделенны х ц елей (экономического иливнеэкономического х ар актер а) итр ебую щ ее для своей р еализац иир асх ода илиисп оль зования кап италь ны х р есур сов (пр ир одны х р есур сов, маш ин, обор удования ит. д.), т. е. кап италообр азую щ их инвестиц ий. И нвестиц ионны й пр оект является сложной системой и имеет достаточно сложную стр уктур у: вр еменную , субъектную , ф актор ную ит. д. П оэтому его анализир ую т наотноситель но боль ш ом пр омежутке вр емени, для каждого из участников (субъектов) с учетом многочисленны х изменений (в том числеинф ор мац ионны х ) ив недетер минир ованны х условиях (см. сх ему нар ис. 1.2) П ри обосновании эф ф ективности И П необх одимо руководствоваться следую щ имипринц ипами. 1. Р ассмотрениепроектанапротяжениивсего его жизненного ц икла (расчетного периода) – от проведения прединвестиц ионны х исследованийдопрекращ ения проекта. 2. М оделирование денежны х потоков, вклю чаю щ их всесвязанны е с осущ ествлением проекта денежны е поступления ирасх оды за расчетны йпериодсучетом возможностииспользования различны х валю т. Денежны е потокимогут вы ражаться в текущ их , прогнозны х или деф лированны х ц енах . Текущ ие– ц ены без учетаинф ляц ии; прогнозны е – ц ены , ожидаемы е с учетом инф ляц ии; деф лированны е – прогнозны е ц ены , приведенны е к уровню ц ен ф иксированного момента временипутем деления наобщ ийбазисны йиндексинф ляц ии. 3. С опоставимость условийсравнения различны х проектов. П ринц ип положительностиимаксимумаэф ф екта. И П признается эф ф ективны м, еслиэф ф ект реализац иипорождаю щ его его проекта по-

5

ложителен; присравненииальтернативны х И П предпочтение отдается проекту снаибольш им значением эф ф екта. 5. Учет ф актора времени. П ри оц енке эф ф ективности проекта должны учиты ваться различны еаспекты ф акторавремени: изменениево временипараметровпроектовиего экономического окружения; разры вы во времени(лаги) между производством продукц ииилипоступлением ресурсов иих оплатой; неравноц енность разновременны х затрат и/или результатов(предпочтительность болееранних результатовиболеепоздних затрат).

6. Учет наличия разны х участников проекта, несовпадения их интересовиразличны х оц енок стоимостикапитала, вы ражаю щ их ся виндивидуальны х значениях нормы дисконта. 7. Учет влияния на эф ф ективность И П потребностив оборотном капитале, необх одимом для ф ункц ионирования создаваемы х в х оде реализац иипроектапроизводственны х ф ондов. 8. Учет влияния инф ляц ии, неопр еделенностиир иска, сопр овождаю щ их р еализац ию пр оекта. Для того чтобы убедить потенц иаль ны х инвестор ов стать р еаль ны ми, им надо пр едставить ар гументир ованную инф ор мац ию о том, что пр оект х ор ош инепоср едственно с коммер ческой точкизр ения, ип о р еакц иина него «окр ужения» . П оэтому п р ежде всего (ещ е

6

до того, как сф ор мир ована конкр етная сх ема ф инансир ования) следует вы полнить р асчеты для пр оектавц елом иоп р еделить , может ли он пр етендовать на р еализац ию . В зависимостиот его общ ественной значимостир асчеты напер вом этапепр оизводятся по-р азному. Н епоср едственно пр оц едур а оц енкиисоответствую щ ие оц еночны е итер ац ииуказаны нар ис. 1.3.

Р ис. 1.3. К онц ептуаль ная сх емапер вого этапаоц енкип р оекта Е сли пр оект в ц елом оказы вается достаточно х ор ош им, то от п ер вого этап а, являю щ егося пр едвар итель ны м, п ер ех одят ко втор ому — основному, когда уже осущ ествляется п р овер ка ф актической эф ф ективностиучастия в пр оекте каждого из потенц иаль ны х инвесто-

7

р ов, вы р абаты ваю тся, если это необх одимо, вар ианты возможной сх емы ф инансир ования, р асп р еделения пр ибы лей и т. д. Данны й п р оц есстакженосит итер ативны йх ар актер , что показано нар ис. 1.4.

П одчер кнем ещ е р аз следую щ ее. Участие в пр оекте должно бы ть вы годны м для всех инвестор ов, п р ичем для каждого из них оц енкаэф ф ективностипр оизводится всоответствиисего интер есами, п о адекватны м им кр итер иям. П оэтому на втор ом этапе оц енивается значитель но боль ш е видов эф ф ективности: ф инансовая — для ф ир м, банковит. д. (нижнийур овень ); отр аслевая ир егиональ ная — для соответствую щ их р егионов, отр аслей, ф инансово-пр омы ш ленны х гр уп п

8

ит. д. (ср едний ур овень ); общ ественная, бю джетная ит. д.— для общ ествавц елом, ф едер аль ного бю джетаидр . (вер х нийур овень ). П онятно, что компр омиссное р еш ение, удовлетвор яю щ ее всех участников, в общ ем случае нах одится лиш ь в итер ативном пр оц ессе согласования их интер есов итоль ко пр иусловии, что пр оект достаточно эф ф ективен (и, следователь но, может бы ть вы годны м для каждого). П оказатели р азличны х видов эф ф ективности относятся к р азличны м экономическим субъектам: § п оказателиобщ ественнойэф ф ективности— к общ еству вц елом; § п оказателикоммер ческойэф ф ективностипр оекта— к р еаль ному илиабстр актному ю р идическому илиф изическому лиц у, осущ ествляю щ ему пр оект ц еликом засвойсчет; § п оказателиэф ф ективностиучастия пр едпр иятия вп р оекте— к этому п р едп р иятию ; § п оказателиэф ф ективностиинвестир ования вакц иипр едпр иятия — к акц ионер ам пр едпр иятий— участниковпр оекта; § п оказателиэф ф ективностидля стр уктур болеевы сокого ур овня — к этим стр уктур ам; § п оказателибю джетнойэф ф ективности— к бю джетам всех ур овней. Для оц енкиэф ф ективностиИ П исп оль зую тся следую щ иеосновны е п оказатели, опр еделяемы енаосноведенежны х потоковпр оектаиего участника: чисты йдох од, чисты йдисконтир ованны йдох од, внутр енняя нор мадох одности, п отр ебность вдополнитель ном ф инансир овании, индексы дох одностизатр ат иинвестиц ий, ср ок окупаемости. Ч исты м дох одом (Ч Д; Net Value — NV) назы вается накоп ленны йэф ф ект (саль до денежного п отока) зар асчетны йпер иод:

гдеф m — эф ф ект (саль до) денежного п отоканат-м ш аге, асуммар асп р остр аняется навсеш агивр асчетном пер иоде. В ажнейш им показателем эф ф ективностипр оектаявляется чисты йдисконтир ованны йдох од(Ч ДД; интегр аль ны йэф ф ект; Net Present Value — NPV) — накопленны йдисконтир ованны йэф ф ект зар асчетны йпер иод. Ч ДД зависит от нор мы дисконтаЕ ир ассчиты вается п о ф ор муле:

9

Ч Д иЧ ДД х ар актер изую т пр евы ш ениесуммар ны х денежны х поступ лений надсуммар ны мизатр атамидля данного пр оекта соответственно без учета ис учетом нер авноц енностиих р азновр еменности. И х р азность (Ч Д — Ч ДД), котор ая, как пр авило, положитель на, нер едко назы ваю т дисконтом пр оекта, но ее не надо смеш ивать с нор мойдисконта. Для пр изнания пр оектаэф ф ективны м, сточкизр ения инвестор а, необх одимо, чтобы его Ч ДД бы л положитель ны м; п р иср авненииаль тер нативны х пр оектовпр едпочтениедолжно отдавать ся п р оекту с боль ш им значением Ч ДД (пр иусловии, что он положителен). С ледую щ ийп оказатель возникает, когдаЧ ДД пр оектар ассматр ивается как ф ункц ия от нор мы дисконтаЕ . В нутр еннейнор мойдох одности(В Н Д, внутр еннейнор мойдисконта; внутр еннейнор мойр ентабель ности; Internal Rate of Return — IRR) обы чно назы ваю т такоеположитель ноечисло Ê , что пр инор медисконтаЕ = Ê чисты йдисконтир ованны йдох одпр оектаобр ащ ается в0. Н едостаток опр еделеннойтаким обр азом В Н Д заклю чается в том, что ур авнениеЧ ДД(Е ) = 0 необязатель но имеет один п оложитель ны йкор ень . О но может вообщ енеиметь кор нейилииметь несколь ко положитель ны х кор ней(см. р ис. 4). Для того чтобы избежать этих тр удностей, лучш еопр еделять В Н Д иначе: В Н Д — это положитель ноечисло Ê такое, что Ч ДД: п р инор медисконтаЕ = Ê обр ащ ается в0; п р ивсех Е > Ê отр иц ателен; п р ивсех 0 ≤ Е < Ê положителен. О п р еделенная таким обр азом В Н Д, если толь ко сущ ествует, всегдаединственна. В частности, для пр оекта, имею щ его зависимость Ч ДД(Е ), пр иведенную на р ис. 4, В Н Д отсутствует. Н е сущ ествует В Н Д идля п р оектов, у котор ы х Ч Д неположителен. Н ор мадисконта, %

Р ис. 4. Зависимость Ч ДД от нор мы дисконта

10

Для оц енкиэф ф ективностипр оектазначениеВ Н Д необх одимо сопоставлять с нор мой дисконта Е . П р оекты , у котор ы х В Н Д > Е , имею т положитель ное Ч ДД ип оэтому эф ф ективны , а те, у котор ы х В Н Д < Е , имею т отр иц атель ноеЧ ДД ипотому неэф ф ективны . В Н Д может бы ть исполь зованатакже: § для оц енкиэф ф ективностипр оекта, еслиизвестны пр иемлемы е значения В Н Д (зависящ ие от области п р именения) у п р оектовданного типа; § для оц енкистепениустойчивостипр оекта(по р азностиВ Н Д - Е ); § для установления участникамипр оектанор мы дисконтаЕ по данны м о внутр енней нор медох одностиаль тер нативны х нап р авленийвложения имисобственны х ср едств. Для оц енкиэф ф ективностип р оектазап ер вы еk ш аговр асчетного пер иодаисполь зую тся следую щ иепоказатели: - текущ ий чисты й дох од(накопленноесаль до) заk ш агов, оп р еделяемы йсуммой - текущ ий чисты й дисконтир ованны й дох од(накопленное дисконтир ованноесаль до) заk ш агов, оп р еделяемы йсуммой - текущ ая внутр енняя нор ма дох одности(текущ ая В Н Д) за k ш агов Ê (k), такая, что пр инор ме дисконта Е = Ê (k) величина Ч ДД(k) обр ащ ается в 0, пр ивсех Е > Ê (k) онаотр иц атель на, пр ивсех Е < Ê (k) она п оложитель на. Для некотор ы х п р оектовтекущ ая В Н Д может несущ ествовать . И споль зовать данны й показатель вситуац иях , когдаур авнениеЧ ДД(k) = 0 имеет несколь ко кор ней, нер екомендуется. С р оком окупаемости(«пр осты м» ср оком окупаемости; payback period) назы вается п р одолжитель ность наимень ш его пер иода, по истечениикотор ого текущ ий чисты й дох одв текущ их илидеф лир ованны х ц енах становится ивдаль нейш ем остается неотр иц атель ны м. С р ок окупаемостив соответствиис заданием на р асчет эф ф ективностиможет исчислять ся либо от базового моментавр емени, либо от начала осущ ествления инвестиц ий, либо от момента ввода в эксп луатац ию основны х ф ондов создаваемого пр едпр иятия. П р иоц енке эф ф ективностион, как п р авило, вы ступ ает толь ко в качестве огр аничения. С р оком окуп аемости с учетом дисконтир ования назы вается п р одолжитель ность наимень ш его п ер иода, по истечениикотор ого те-

11

кущ ий чисты й дисконтир ованны й дох одстановится ив даль нейш ем остается неотр иц атель ны м. П отр ебность в дополнитель ном ф инансир овании(П Ф) — максималь ноезначениеабсолю тной величины отр иц атель ного накоп ленного саль до от инвестиц ионной и опер ац ионной деятель ности (см. ниже). Данны й п оказатель отр ажает минималь ны й объем внеш него ф инансир ования п р оекта, необх одимы й для обеспечения его ф инансовойр еализуемости. П оэтому П Ф назы вается ещ екапиталом р иска. П отр ебность в доп олнитель ном ф инансир ованиис учетом дисконта (ДП Ф) — максималь ное значение абсолю тной величины отр иц атель ного накопленного дисконтир ованного саль до от инвестиц ионной иоп ер ац ионнойдеятель ности(см. ниже). В еличинаДП Ф показы вает минималь ны й дисконтир ованны й объем внеш него ф инансир ования пр оекта, необх одимы й для обеспечения его ф инансовой р еализуемости. И ндексы дох одности(profitability indexes) х ар актер изую т (относитель ную ) «отдачу пр оекта» на вложенны е в него ср едства. О нимогут вы числять ся как для дисконтир ованны х , так идля недисконтир ованны х денежны х п отоков. П р иоц енке эф ф ективностичасто исполь зую тся: § индекс дох одности затр ат — отнош ение суммы денежны х п р итоков (накопленны х поступлений) к сумме денежны х оттоков(накопленны м затр атам); § индекс дох одностидисконтир ованны х затр ат — отнош ение суммы дисконтир ованны х денежны х пр итоков к сумме дисконтир ованны х денежны х оттоков; § индекс дох одностиинвестиц ий (И Д) — увеличенное на единиц у отнош ениеЧ Д к накопленному объему инвестиц ий; § индекс дох одностидисконтир ованны х инвестиц ий (И ДД) — увеличенное на единиц у отнош ение Ч ДД к накопленному дисконтир ованному объему инвестиц ий. П р ир асчете И Д иИ ДД могут учиты вать ся либо все капиталовложения за р асчетны й п ер иод, вклю чая вложения в замещ ение вы бы ваю щ их основны х ф ондов, либо толь ко пер воначаль ны екапиталовложения, осущ ествляемы е до ввода пр едпр иятия в эксплуатац ию (соответствую щ ие показателибудут, конечно, иметь р азличны е значения). И ндексы дох одностизатр ат иинвестиц ий пр евы ш аю т 1, если для этого потока Ч Д п оложителен. И ндексы дох одностидисконтир ованны х затр ат иинвестиц ийп р евы ш аю т 1, еслидля этогопотокаЧ ДД п оложителен.

12

Р ассмотр им пр имер , вкотор ом: пр одолжитель ность ш агар асчетар авнаодному году; р асчетны й п ер иодимеет р азмер ность (М + 1); номер ш ага обозначается чер ез т = 0, 1, .... М ; т = 0 означает момент стар товы х инвестиц ий(«нулевойгод» ); денежны й поток, начиная с пер вого (m>1) ш агар асчета, будем п р едставлять как где R{m) иC(т) — оц енка соответственно р езуль татов изатр ат m-го года. О бозначим чер ез К началь ны е (стар товы е) инвестиц ионны е затр аты . Тогда: 1.

П Р И М Е Р 1. П усть К = 1500, EI=0,1 (вар иант 1), Е II=0,2 (вар иант 2), а осталь ны еисх одны еданны епр едставлены втабл. 1. Таблиц а1 т 1 2 3 4 5 R(m) 1000 1500 2000 1500 1000 С (т ) 700 1000 1200 1000 800 R(m)-C(m} 300 500 800 500 200

13

2. К ак сказано вы ш е, В Н Д есть такая нор ма дисконта, пр и котор ой Ч ДД р авен 0, т. е. В Н Д = Ê есть положитель ны й кор ень ур авнения Для р ассматр иваемого пр имер а Ê =0,164=16,4%, атак как

3. П осколь ку в данном пр имер е все инвестиц ии осущ ествляю тся пр ит=0, то индексы дох одностипер воначаль ны х ивсех дисконтир ованны х инвестиц ий совп адаю т. И Д пр иэтом р ассчиты вается исх одя из найденного вы ш еЧ ДД: И Д=1+Ч ДД/К . Для вар ианта1 (п р иЕ = 0,1) имеем: И Д = 1 + 252,7/1500 = 1,168 > 1,0 . Для вар ианта2 (пр иЕ = 0,2): И Д = 1 -118,4/1500 = 0,921 < 1,0. В соответствиисп р иняты миданны милегко увидеть , что «пр остой» ср ок окупаемостиот началапр оектамень ш етр ех лет, ср ок окуп аемостис дисконтом п р иЕ = 10% боль ш е тр ех , но мень ш е четы р ех лет, а пр иЕ = 20% за р асчетны й пер иодокупаемость инвестиц ий вообщ ененаступает (так как пр иэтом Ч ДД < 0). О сновны м п оказателем эф ф ективности пр оекта является Ч ДД (NPV), так как именно он опр еделяет «суммар ны едох оды » от п р оекта с учетом нер авноц енностир азновр еменны х затр ат ир езуль татов. Н еобх одимое условие эф ф ективности п р оекта— неотр иц атель ность Ч ДД. Е слиимеется совокупность аль тер нативны х п р оектов иj-й из них имеет интегр аль ны йэф ф ект NPVJ, токр итер ийотбор алучш егоиз них для р еализац ииимеет вид: maxj NPVj п р иусловии, что NPVj ≥ 0 П оказателикоммерческой э ф ф ективности И П отр ажаю т его эф ф ективность с точкизр ения р еаль ной илипотенц иаль ной ф ир мы , п олность ю р еализую щ ейпр оект засчет собственны х ср едств. И х р асчет основы вается наследую щ их положениях : исполь зую тся пр едусмотр енны е пр оектом текущ ие и пр огнозны ец ены напр одукты , услугииматер иаль ны ер есур сы ; зар аботная плата, вх одящ ая в состав опер ац ионны х издер жек, п р инимается вр азмер ах , опр еделенны х пр оектом;

14

учиты ваю тся все налоги, сбор ы иотчисления, котор ы е пр едусмотр ены сущ ествую щ им законодатель ством; еслип р оект п р едусматр ивает осущ ествление несколь ких видов опер ац ионной деятель ности, то учиты ваю тся затр аты по каждому из них . В х одны миф ор мамидля р асчета коммер ческой эф ф ективности обы чно бы ваю т отчеты о пр ибы лях иубы тках ио движенииденежны х ср едств. Доп олнитель но может р ассматр ивать ся пр огнозны й балансактивовипассивовп о ш агам р асчета. П оказателикоммер ческой эф ф ективностиопр еделяю тся на основанииденежны х потоков от опер ац ионной иинвестиц ионной деятель ности. Денежны е потоки от ф инансовой деятель ности в р асчет коммер ческойэф ф ективностиневклю чаю тся. Е слипоказателиобщ ественнойикоммер ческойэф ф ективности, р ассчитанны е согласно п р иведенны х на р ис. 2 и3 сх ем, оц енены положитель но, то п ослевы бор асх емы ф инансир ования пр оектанеобх одимо пр иступить к опр еделению э ф ф ективностипроекта для каждого из участников. П р ичем участникамипр оекта могут бы ть пр едп р иятие, р еализую щ еепр оект, иего акц ионер ы , банки, осущ ествляю щ ие кр едитование пр оекта, лизинговая комп ания, пр едоставляю щ ая обор удованиедля пр оекта, ит. д. К р оме того, п р оект может затр агивать интер есы стр уктур более вы сокого п ор ядка, котор ы е сп особны весь ма сущ ественно п овлиять наего р еализац ию . В этих случаях необх одимо такжеоц енить его отр аслевую (сточкизр ения отр аслейэкономики, х олдинговы х п р едп р иятий, ФП Г идр .) и(или) р егиональ ную эф ф ективность (с точкизр ения субъектов Р Ф). Е сли же пр оект общ ественно значим и тр ебует п оддер жкисо стор оны ф едер аль ного илиместного бю джета, то следует р ассчитать также и бю джетную эф ф ективность . Е е показатели отр ажаю т ф инансовы епоследствия р еализац иип р оектадля ф едер аль ного, р егиональ ного илиместного бю джетов. В каждом из вы ш епер ечисленны х случаев в той илииной степ ениисполь зую тся сх емаф инансир ования п р оекта, учетная политика п р едп р иятия идр угие элементы ор ганизац ионно-экономического мех анизмар еализац иипр оекта. П р и р асчете показателей эф ф ективности участия предприя тия в пр оекте не игр ает р оли источник пр ивлечения денежны х ср едств: собственны е ониилизаемны е, п р ибы ль это иликр едит. Н а этом этап е учиты ваю тся денежны е потокиот всех видов деятель ности. В качестве вх одны х ф ор м для р асчета обы чно исполь зую тся отчеты о пр ибы лях иубы тках , о движенииденежны х ср едств, таблиц ы

15

ф инансового планир ования для оц енки ф инансовой р еализуемости пр оекта, атакжетаблиц апр огнозны х ф инансовы х показателей. М етодическир асчет эф ф ективностиучастия п р едп р иятия впр оекте пр оизводится аналогично тому, как оп р еделялась коммер ческая эф ф ективность , однакопр иэтом изменяется составденежны х потоков от инвестиц ионной деятель ностиидополнитель но учиты вается поток от ф инансовой деятель ности. Ч асто вместо вы р ажения «эф ф ективность участия впр оектесобственного(акц ионер ного) капитала» поль зую тся более кор отким «эф ф ективность собственного (акц ионер ного) капитала» . 1. 2. Д енежныепотокиинвестиц ионногопроекта С точкизр ения р асчета показателей экономической эф ф ективностиинвестиц ионны йпр оект пр едставляет собойобъект ф инансовой опер ац ии, связаннойср асп р еделенны миво вр еменипоступлениямии затр атамиденег, т. е. денежны мипотоками. П р актически денежны й п оток чащ е всего описы вается таблиц ей, в котор ой для каждого вр еменного интер вала (ш ага р асчета) помещ ается свой элемент денежного п отока (р азность между п оступлениямиизатр атами). П р имер ом изобр ажения одного из денежны х потоков может служить табл. 2. К аждому виду эф ф ективности (общ ественной, коммер ческой, для каждого участника идр .) соответствую т своиденежны е потоки. П р ичем пр ипр актическом заданиииисполь зованииденежны х потоков п р их одится учиты вать два (связанны х между собой) усложняю щ их обстоятель ства: инф ляц ию имноговалю тность . Н омер ш ага 0 1 Элемент денежного потока -100 20 (млн. р уб.)

2 40

3 50

4 5 -10 60

Таблиц а2 6 7 60 -20

Денежны й поток И П — это зависимость от вр емениденежны х п оступленийизатр ат пр иего р еализац ии. Значениеденежного п отока в момент вр емениt обозначается чер ез ф (1) (вр емя отсчиты вается от базового моментаt = 0).

16

Денежны йпоток И П оп р еделяется для всего р асчетного пер иода— отр езкавр емениот началапр оектадо его пр екр ащ ения. Н а пр актике в подавляю щ ем боль ш инстве случаев р асчетны й п ер иодр азбивается наш агир асчета(ш аги) — отр езки, вп р еделах котор ы х пр оизводится агр егир ованиеданны х , исполь зуемы х для оц енки ф инансовы х показателей. Ш аги р асчета опр еделяю тся их номер ами (О , 1, ...). М омент конц а ш ага с номер ом т обозначается чер ез tm (to = 0). П р одолжитель ности ш агов могут бы ть как одинаковы ми, так и р азличны ми. С учетом р азбиения на ш агир асчета денежны й поток задается как последователь ность ф (т) (илиф (tm )). Денежны е потокимогут вы р ажать ся в текущ их , пр огнозны х или деф лир ованны х ц енах ир азличны х валю тах в зависимостиот того, в каких ц енах ивкакойвалю тевы р ажаю тся накаждом ш агеих пр итоки иоттоки. Ч тобы р асчет эф ф ективностиИ П п р иводил к пр авиль ны м р езуль татам, денежны епотокиследует учиты вать втех валю тах , вкотор ы х онир еализую тся (п р оизводятся платежи), итоль ко п р ипостр оениир езуль тир ую щ его денежного потока пр иводить их к единой, итоговой валю те. В опр ос о том, какую валю ту вы бир ать в качестве итоговой, тр ебует вниматель ного р ассмотр ения. Ч ащ е всего для И П , осущ ествляемы х в Р оссии, в качестве таковой ц елесообр азно вы бир ать р убль . П р инеобх одимостиденежны е потокиможно п р иводить такжеик дополнитель нойитоговойвалю те. Н акаждом ш агезначениеденежного потоках ар актер изуется: п р итоком, р авны м р азмер у денежны х поступлений (илир езуль татоввстоимостном вы р ажении) наэтом ш аге; оттоком, р авны м затр атам наэтом ш аге; саль до (активны м балансом, эф ф ектом), т. е. р азность ю между п р итоком иоттоком. Для оц енкиф инансовой р еализуемости(см. ниже) И П нар яду с денежны м потоком р ассматр ивается также накопленны й денежны й п оток. Н акоп ленны йденежны йп оток — это поток, х ар актер истикикотор ого (накопленны еп р иток, отток исаль до — накоп ленны й эф ф ект) опр еделяю тся накаждом ш агер асчетного пер иодакак суммасоответствую щ их х ар актер истик денежного потока за данны й ивсе пр едш ествую щ иеш аги. Н ап р имер , денежны й поток, описанны й в табл. 2, может иметь следую щ ие«составляю щ ие» (см. табл. 3).

17

Таблиц а3. Н омер ш ага

П р имер денежного п отока(млн. р уб.) 0 1 2 3 4 5 6

П р иток О тток С аль до Н акоп ленноесаль до

0 100 -100 -100

20 0 20 -80

40 0 40 -40

50 0 50 10

0 10 -10 0

60 0 60 60

60 0 60 120

7 60 80 -20 100

Денежны йпоток ф (t) обы чносостоит из потоков(частичны х ) от отдель ны х видов деятель ности: инвестиц ионной — ф и(t), опер ац ионной— ф °(t}, ф инансовой— ф ф (t) . К онкр етны й состав денежны х потоков зависит от того, какой видэф ф ективностиоц енивается. Для оц енкиэф ф ективностип р оектав ц елом исп оль зую тся двапер вы х потока— ф и(t) иф °(t) . П р иэтом для об щ ественной э ф ф ективностиденежны епотоки должны вы р ажать ся в «экономических » , или«теневы х » , ц енах , учиты ваю щ их , как говор илось р анее, нар яду с р ы ночны ми и внеш ние эф ф екты иобщ ественны еблага. В этом случаесоставденежны х потоковтаков: для инвестиц ионнойдеятель ности: к оттокам относятся капиталь ны е вложения, затр аты на пусконаладочны ер аботы , ликвидац ионны езатр аты в конц епр оекта, затр аты наувеличениеобор отного кап итала.1 К апиталь ны евложения могут (это типично для р иэлтор ской деятель ности) делать ся и в покуп ку объектац еликом; к пр итокам — пр одажаактивов (возможно, условная) п р иокончаниипр оекта, поступления засчет умень ш ения обор отны х ср едств; для опер ац ионнойдеятель ности: к п р итокам относится вы р учкаот р еализац ии; к оттокам — пр оизводственны еиздер жки(но неналоги). К р оме того, в денежны й п оток от опер ац ионной деятель ности вх одят потокидох одов ир асх одов, возникаю щ ие в р езуль тате внеш них по отнош ению к И П последствий: в др угих отр аслях , от экологических исоц иаль ны х изменений, вы зы ваемы х осущ ествлением И П . Для коммерческой э ф ф ективностиденежны е п отокивы р ажаю тся в р ы ночны х ц енах , а эф ф екты за пр еделамипр оекта (в др угих 1

О бор отны йкапитал вклю чает вэтом случаетоль ко запасы .

18

отр аслях , экологическиеисоц иаль ны е) неучиты ваю тся. Здесь состав денежны х п отоковиной: для инвестиц ионнойдеятель ности: к оттокам относятся капиталь ны е вложения, затр аты на пусконаладочны ер аботы , ликвидац ионны езатр аты в конц епр оекта, затр аты наувеличениеобор отного капитала(имею щ его обы чны йсостав); к пр итокам — пр одажаактивов (возможно, условная) п р иокончаниипр оекта, поступления засчет умень ш ения обор отны х ср едств; для опер ац ионнойдеятель ности: к пр итокам относятся вы р учка от р еализац ии, а также пр очие и внер еализац ионны едох оды ; к оттокам — пр оизводственны еиздер жкииналоги. В качествепр имер автабл. 4 детализир ованы по видам деятель ностиденежны еп отокииз табл. 3. Здесь пр едполагается, что наш аге4 р асчета(т = 4) осущ ествляю тся дополнитель ны е инвестиц ионны е затр аты (напр имер , на стр оитель ство нового объекта, что пр иводит к последую щ ему увеличению п р итоков от оп ер ац ионной деятель ности, илина замену обор удования), а в конц е п р оекта пр оизводятся ликвидац ионны е затр аты в р азмер е90 единиц , но 10 единиц могут бы ть п олучены в р езуль татепр одажиактивов. П р иоц енке э ф ф ективностиучастия в проектеденежны е потокинесколь ко меняю тся. В пер вую очер едь обы чно вводят денежны е п отокисобственного(акц ионер ного) капитала. О ниопр еделяю тся на основаниипр итоков иоттоков собственны х ср едств некотор ого (возможно, ф иктивного) «агр егир ованного» участника, осущ ествляю щ его всю ф инансовую р еализац ию пр оекта. Этот участник р асполагает собственны ми ср едствамииможет п р ивлекать недостаю щ ие ср едства со стор оны . К ак ив случаекоммер ческой эф ф ективности, денежны епотокидля собственного кап италазадаю тся вр ы ночны х ц енах . Здесь к оттокам по инвестиц ионной деятель ностидобавляю тся ср едства, вложенны ев дополнитель ны еф онды , к п р итокам по опер ац ионной деятель ности— поступления от ср едств, вложенны х в доп олнитель ны еф онды (вчислепр очих ивнер еализац ионны х дох одов). К р ометого, в состав денежны х потоков собственного (акц ионер ного) капиталавх одит денежны йпоток от ф инансовойдеятель ности.

19

Таблиц а4 П р имер ны йсоставденежного потока(млн. р уб.) Н омер ш ага(т) 0 1 2 3 4 5 6 7 О т инвестиц ионной деятель ности: п р иток

0

0

0

0

0

0

0

10

отток

100

0

0

0

60

0

0

90

итого, поток ф и(т)

-100 0

0

0

-60 0

0

-80

п р иток

0

30

80

90 90

110 110 110

отток

0

10

40

40 40

50

50

50

итого, поток ф °(т)

0

20

40

50 50

60

60

60

С уммар ны йпоток

-100 20

40

50 -10 60

60

-20

О т опер ац ионной деятель ности:

(саль до) (ф и(т) + ф °(т)) С аль до накопленного

-100 -80 -40 10 0

60

120 100

п отока К ф инансовой деятель ностиотносятся опер ац иисо ср едствами, «внеш ними» по отнош ению к пр оекту. С р едства, внеш ниепо отнош ению к п р оекту, — это теср едства, котор ы енаданном ш агенесоздаю тся засчет р еализац иисамого пр оекта, авклады ваю тся внего извне. Это понятие не совп адает с понятием п р ивлеченны х ср едств. И звестно, что ср едства, вклады ваемы е в И П , делятся на собственны е ср едства ф ир мы -пр оектоустр оителя и пр ивлеченны е. С обственны е ср едства не надо возвр ащ ать ; онидаю т п р аво лиц ам, вложивш им их

20

(чащ е всего акц ионер ам), поль зовать ся часть ю дох одов от п р оекта и часть ю имущ ества ф ир мы в случае ее ликвидац ии. П р ивлеченны е ср едства (субсидии, дотац ии, заемны е ср едства) никаких пр ав на дох оды от пр оекта ина имущ ество ф ир мы не даю т, но чащ е всего (в случае займов) п одлежат возвр ату иоп лате. Таким обр азом, ите и др угиеср едстваявляю тся внеш нимипо отнош ению к п р оекту, так как вклады ваю тся в него извне. И склю чение составляю т собственны е ср едства ф ир мы , обр азую щ иеся за счет р еализац иипр оекта (нап р имер , пр ибы ль иамор тизац ия созданны х п оп р оекту основны х ф ондов), котор ы енер едко такжеинвестир ую тся вп р одолжениеп р оекта. В соответствиис введенны м опр еделением к п р итокам от ф инансовой деятель ностиотносятся вложения собственного (акц ионер ного) капитала ипр ивлеченны е ср едства: субсидии, дотац ииизаемны еср едства, втом числезасчет вы пускапр едпр иятием собственны х долговы х ц енны х бумаг. К оттокам относятся затр аты навозвр ат иобслуживание займов и вы пущ енны х пр едпр иятием долговы х ц енны х бумаг (в полном объеме независимо от того, бы лионивклю чены в п р итокиилив доп олнитель ны е ф онды ), а также пр инеобх одимости навы плату дивидендовпо акц иям п р едп р иятия. Денежны йпоток для бю джетнойэф ф ективностир ассматр ивается обы чно «ц еликом» , без деления по видам деятель ности. К пр итокам пр иэтом относятся поступления вбю джет (налогии сбор ы , пр оц енты по кр едитам, п олучаемы м за счет бю джета, поступления от акц ийвданном п р оекте, п р инадлежащ их бю джету, ипр .), ак оттокам — р асх оды бю джета(бю джетны езаймы , субсидии, дотац иии п р .). Боль ш инство п р оектов пр едполагаю т затр аты (инвестиц ии) в началь ны й пер иодип олучение денежны х поступлений в даль нейш ем. П р иэтом пр оект будет ф инансово р еализуем, еслидля него имеется достаточная сумма (собственны х илипр ивлеченны х ) денег, что можно пр овер ить с п омощ ь ю следую щ его условия. Для ф инансовой р еализуемостиИ П достаточно, чтобы на каждом ш агер асчетасаль доинакопленноесаль досуммар ногоденежного п отока(суммы потоковот инвестиц ионной, опер ац ионнойиф инансовойдеятель ности) бы ло неотр иц атель ны м. В еличина денежного потока для вы числения п оказателей эф ф ективностисобственного кап италаопр еделяется накаждом ш агекак саль до суммар ного денежного потока (от инвестиц ионной, оп ер ац ионнойиф инансовойдеятель ности).

21

С ледует отметить , что пр иучете сх емы ф инансир ования понятие эф ф ективностипр оекта в ц елом тер яет экономический смы сл и его исполь зованиевэтом случаеможет п р иводить к ош ибочны м ипар адоксаль ны м р езуль татам. Р ассмотр им п р имер , иллю стр ир ую щ ий сказанное вы ш е. Для упр ощ ения будем считать налогиодинаковы мидля пр оектавц елом и для собственного капитала. К р ометого, пр имем ш аг р асчетап остоянны м ир авны м одному году, а нор му дисконта — постоянной по вр емени, одинаковой для пр оектав ц елом идля собственного капиталаи р авной15%.

ПРИМ Е Р 2 Этот пр имер носит чисто иллю стр ативны й х ар актер инесодер жит особы х сложностей. Р ассмотр им И П , денежны е потокикотор ого опр еделяю тся табл. 5. Таблиц а5 0 1 2 3 № Н омер ш ага(лет), т стр . Денежны йпоток, млн. р уб.: 1

от инвестиц ионнойдеятель ности-100

0

0

-20.

2

от опер ац ионнойдеятель ности о

25

82

82

3

суммар ны й

25

82

62

4

К оэф ф иц иент дисконтир ования 1,000

5

Дисконтир ованны йп оток

-100

0,870 0,756

0,658

-100,00 21,74 62,00

40,77

Эф ф ективность пр оектавц елом 6

Ч ДД (млн. р уб.)

24,51

7

В Н Д(%)

27,48

И П пр едполагает инвестиц ионны е затр аты И m в р азмер е 100 млн. р уб. пр ит = 0 (настр оитель ство) и20 млн. р уб. п р ит = 3 (напр екр ащ ениеп р оекта). К оэф ф иц иент дисконтир ования оп р еделяется по ф ор муле: α m=(l+E)-m=l,15-m .

22

И з табл. 5 (стр оки6 и7) видно, что п р оект эф ф ективен. Тепер ь необх одимо вы р аботать сх ему ф инансир ования иоц енить эф ф ективность собственного капитала. Допустим, что на ш аге 0 объем собственны х ср едств составляет С (0) = 50 млн. р уб. (50% от инвестиц ионны х затр ат), ивсе ониисполь зую тся в пр оекте, п р ичем создания доп олнитель ны х ф ондовнетр ебуется. О бъемы займа3(m) подбер ем так, чтобы саль до накопленного потока на лю бом ш аге бы ло неотр иц атель ны м. В еличина займа на нулевом ш аге опр еделяется из двух условий: п осле получения займа не должно обр азовы вать ся избы тка ср едств, так что сумма собственны х изаемны х ср едств должна бы ть неболь ш еобщ его объемаинвестиц ий: 3(0)+С (0) ≤ И (0); должно соблю дать ся условиеф инансовойр еализуемости: 3(0)+С (0) ≥ И (0). О тсю да вы текает, что 3(0)= И (0)-С (0) = 100-50=50 млн. р уб. Р еализац ия сх емы ф инансир ования сущ ественно зависит от кр едитного пр оц ентаидопускаемы х кр едитор ом сп особоввозвр атадолга. П усть кр едитны й пр оц ент р авен 35% годовы х с вы платой один р аз в год. О тноситель но гр аф икавозвр атаосновного долгапр едположим (это вы годнеевсего для пр оекта!), что он может бы ть пр оизволь ны м (в пр еделах оговор енного ср ока). П р оц енты жепо долгу должны вы п лачивать ся ссамого начала(некапитализир ую тся). Будем считать также, что кр едитор нетр ебует авансовы х вы п лат. О дна из возможны х сх ем ф инансир ования пр иведена в табл. 6. Заметим пр иэтом, чтовслучае, есликр едитны йпр оц ент п р евы ш ает нор му дисконта, Ч ДД собственного кап итала окажется тем боль ш е, чем бы стр еевозвр ащ ается долг. П оток для собственного капитала в данном конкр етном случае опр еделяется как р азность между суммар ны м саль до (стр ока 15) от всех тр ех потоков (от инвестиц ионной, опер ац ионной иф инансовой деятель ности) ипотоком собственны х ср едств(стр ока8). И з табл. 6 вы текает, что участиев И П эф ф ективно (Ч ДД собственного кап итала положителен), х отя Ч ДД иВ Н Д для собственного капитала оказы ваю тся мень ш е, чем для пр оекта в ц елом. Этот ф акт неслучаен. О н объясняется тем, что пр оц ент п о займу вы ш е, чем нор мадисконтаиВ Н Д. К ак уже отмечалось вы ш е, пр и опр еделении эф ф ективности собственного капиталанаэф ф ективность пр оектавц елом уженеследует обр ащ ать внимания.

23

Таблиц а6. № стр .

К р едитны йпр оц ент 35 Н ор мадисконта 15% Н омер ш ага

0

1

2

3

0 25 25 0,870 21,74

0 82 82 0,756 62,00

-20 82 62 0,658 40,77

0

0

0

пр ивлечение 50 долг 50 пр оц енты 0 возвр ат основного долга 0 С аль до ф инансовой деятель но- 100 сти 15 С уммар ноесаль до 0

0 45 -17,5 -5 -22,5

0 0 -15,75 -45 -60,75

0 0 0 0 0

2,5

21,25

62

16 С аль до накопленного потока

2,5

23,75

85,75

2,50

21,25

62,00

2,17

16,07

40,77

Денежны йпоток: 1 2 3 4 5

от инвестиц ионнойдеятель ности-100 от опер ац ионнойдеятель ности 0 суммар ны й -100 К оэф ф иц иент дисконтир ования 1 Дисконтир ованны йпоток -100,00 Эф ф ективность пр оектавц елом

6 7

Ч ДД В Н Д (%)

24,51 27,48

Финансовая деятель ность 8 9

П оток собственны х ср едств Заемны еср едства:

50

10 11 12 13 14

0

Эф ф ективность собственного капитала 17 П оток для собственного капита- -50,00 ла 18 Дисконтир ованны йпоток -50,00 19 Ч ДД В Н Д (%)

9,01 22,43

24

1.3. У четвлия ния инф ля ц ии, неопределенностиирискапри оц енкеэф ф ективностиинвестиц ий И нф ляц ия – повы ш ение общ его(среднего) уровня ц ен с течением времени. О на х арактеризуется общ им индексом инф ляц ии – индексом изменения общ его(среднего) уровня ц ен в стране иуровнямиц ен на отдельны е виды товаров, работ и услуг, отсчиты ваемы ми от начального момента– моментаразработкипроектны х материалов. И нф ляц ия влияет навеличину эф ф ективностидолгосрочны х инвестиц ий, условия их ф инансовой реализуемости, потребность в ф инансированиииэф ф ективность участия впроектесобственногокапитала. В расчетах эф ф ективности стоимостны е показатели могут вы ражаться втекущ их , прогнозны х илидеф лированны х ц енах . Учет инф ляц ииосущ ествляется с использованием общ его индекса внутренней рублевой инф ляц ии, прогнозов валю тного курса рубля, внеш нейинф ляц ии, прогнозовизменения вовремениц ен напродукц ию и ресурсы , атакжепрогнозовизменения уровня среднейзаработнойплаты , ставок налогов, пош лин, ставок реф инансирования ЦБ Р Ф идр. Для описания влияния инф ляц иина эф ф ективность И П использую тся следую щ иепоказатели: - общ ий индекс инф ляц ии за период от начального момента до конц аn -го ш агарасчетаGIn (базисны й общ ий индексинф ляц ии); он отражает отнош ение среднего уровня ц ен в конц е n-го ш ага к среднему уровню ц енвначальны ймомент времени; - общ ий индекс инф ляц ииза n-й ш аг In, отражаю щ ий отнош ение среднего уровня ц ен в конц е n-го ш ага к среднему уровню ц ен в конц е ш агаn -1(ц епнойобщ ийиндексинф ляц ии). А налогичны ми показателями х арактеризуется изменение ц ен на отдельны евиды товаров иуслуг. Ч ерез GI kn иI kn обозначаю тся соответственнобазисны йиц епнойиндексы ц еннаk-йпродукт (услугу, ресурс). В расчетах чащ евсегоиспользую тся следую щ иесвойстваиндексов инф ляц ии: GIn = I 0 x I 1 x … x I n (1) In =

GI n GI n −1

(2)

Для учета неоднородностиинф ляц иивводятся базисны е коэф ф иц иенты неоднородности: GN kn =

GI nk . CI n

(3)

25

Е слипрогноз инф ляц ииизвестен навесь расчетны йпериод, то заданны миявляю тся общ ие индексы инф ляц ииикоэф ф иц иенты неоднородностидля всех продуктов. И звестны мисчитаю тся такжепрогнозы текущ их (без учетаинф ляц ии) ц ен напродукты . В этом случаепо прогнозны м индексам инф ляц ииикоэф ф иц иентам неоднородностиследует определить индексы ц ен на кажды й (k-й) продукт для всех ш агов (n) ина основанииэтогорассчитать прогнозны ец ены (ЦnPk ) навсе(k-е) продукты : ЦnPk = Цkn x GI n x GN kn ,

(4)

где ЦnPk - прогнозны е, а Цkn - «ф иксированны е» ,т.е. текущ ие (при отсутствииинф ляц ии) ц ены наk-йпродукт наn-м ш аге. Цены на продукты можно прогнозировать инепосредственно, однако предлагаемы й способ предпочтительней, т.к. он автоматически обеспечивает необх одимое отслеживание прогнозируемы миц енамииндексаинф ляц ии. Для того, чтобы учесть влияние инф ляц иина показателиэф ф ективностипроекта в ц елом, следует рассчитать денежны й поток в прогнозны х ц енах (CF nP ), после чего деф лировать его(т.е. привестик деф лированны м ц енам) поф ормуле: CF dn =

CFnP GI n

(5)

Для проверкиусловий ф инансовой реализуемостипроектаиопределения потребностив ф инансированиис использованием прогнозны х ц ен следует корректировать проц ентную ставку по кредитам по ф ормуле И . Фиш ера. К редитная проц ентная ставка может бы ть номинальной, реальной иэф ф ективной. Н оминальная учиты вает не только дох одкредитора, но и индекс инф ляц ии. Р еальная – это номинальная проц ентная ставка, приведенная к неизменному уровню ц ен, т.е. скорректированная с учетом инф ляц ии(«очищ енная» от влияния инф ляц ии). С вязь между нимиописы вается ф ормулойИ . Фиш ера: 1 + rном = (1 + r ре а л )(1 + h), (6) отсю да: r ре а л =

rном − h , 1+ h

(7)

где rном - номинальная проц ентная ставказаодин ш аг начисления проц ентов; r ре а л - реальная проц ентная ставказаодин ш аг начисления проц ентов;

26

h - темп приростац ен, средний заш аг начисления проц ентов(все показателивы ражаю тся вдолях единиц ы ). Эф ф ективная проц ентная ставка(rэф ) х арактеризует дох одкредитора за счет капитализац иипроц ентов, вы плачиваемы х в течение периода, для которого объявленаноминальная проц ентная ставка. Так, еслиноминальная проц ентная ставказагодравнаrном (вдолях единиц ы ), авы плата проц ентовпроисх одит m раз вгод, топроц ент прикаждойвы платеравен rном

m

. Тогдаэф ф ективная годовая проц ентная ставкаr эф (в долях едини-

ц ы ) определяется поф ормуле: r эф

r = (1 + ном ) m

m

-1

(8)

В ы деляю т следую щ ие виды влияния инф ляц ии: на ц еновы е показатели, потребность в ф инансированииив оборотном капитале. П ервы й вид зависит, главны м образом, от значений коэф ф иц иентов неоднородности. В торой видвлияния зависит от изменения инф ляц ииво времени. Н аименеевы годнойдля проектаявляется ситуац ия, прикоторойвначале проекта сущ ествует вы сокая инф ляц ия и, следовательно, заемны й капитал берется подвы сокий проц ент, азатем онападает. Для избежания неоправданно вы соких проц ентны х вы плат рекомендуется призаклю чении кредитного договора предусматривать пересмотр проц ентной ставкив зависимостиот инф ляц ииилиф иксировать вдоговорененоминальную , а реальную проц ентную ставку с тем, чтобы приначисленииивы плате проц ентов увеличивать ее(по ф ормулеИ . Фиш ера) в соответствиисинф ляц ией, ф актическиимевш ейместозаэтовремя. Третий видвлияния инф ляц иизависит как от ее неоднородности, так иот уровня. П о отнош ению к этому виду влияния всепроекты делятся надвекатегории(восновном взависимостиот соотнош ения дебиторской икредиторской задолженностей). Эф ф ективность проектов первой категориис ростом инф ляц иипадает, а второй – растет. Р екомендуется для проектов второй категории использовать минимально возможны й уровень инф ляц ии, а для проектов первой категориииз всех обоснованны х прогнозовинф ляц ииследует вы бирать максимальны й. К роме этого, ф инансовая реализуемость иэф ф ективность проекта должна проверяться приразличны х уровнях инф ляц иив рамках оц енки чувствительностипроектак изменению внеш них условий. В расчетах эф ф ективности необх одимо учиты вать неопределенность, т.е. неполноту инеточность инф ормац ииоб условиях реализац ии проекта, ириск, т.е. возможность возникновения таких условий, которы е приведут к негативны м последствиям для всех илиотдельны х участников

27

проекта. П оказатели эф ф ективности проекта, исчисленны е с учетом ф акторов неопределенности и риска, назы ваю тся ожидаемы ми. П ри этом сц енарийреализац иипроекта, для которого бы ливы полнены расчеты эф ф ективности, рассматривается как основной, все остальны е возможны есц енарии-–как вы зы ваю щ иепозитивны еилинегативны еотклонения от отвечаю щ их основному сц енарию значений показателей эф ф ективности. Р иск, связанны й с возникновением тех илиины х условий реализац иипроекта, зависит от того, сточкизрения чьих интересов он оц енивается. П роект считается устойчивы м, еслипривсех сц енариях он оказы вается эф ф ективны м иф инансово реализуемы м, а возможны е неблагоприятны е последствия устраняю тся мерами, предусмотренны миорганизац ионно-экономическим мех анизмом проекта. И спользую тся следую щ ие методы оц енкиустойчивостииэф ф ективностипроекта в условиях неопределенности: 1. укрупненная оц енкаустойчивости; 2. расчет уровнейбезубы точности; 3. методвариац иипараметров; 4. оц енка ожидаемого эф ф екта проекта с учетом количественны х х арактеристик неопределенности. П ервы й метод предполагает использование пессимистических прогнозовпараметровпроектаиегоэкономическогоокружения, резервирование средств на непредвиденны е расх оды , повы ш ение нормы дисконта на величину поправкина риск. П роект считается устойчивы м, еслиприэтих условиях его чистая текущ ая стоимость имеет положительное значение. Условие устойчивостиможет бы ть сф ормулировано следую щ им образом: на каждом ш аге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потокаот всех видовдеятельности(накопленного эф ф екта) иф инансовы х резервов должна бы ть неотриц ательной. Ж елательно, чтобы онасоставляланеменее5% суммы чисты х операц ионны х издержек иосущ ествляемы х наэтом ш агеинвестиц ий. Для укрупненнойоц енкиустойчивостимогут использоваться показатели внутренней нормы дох одности и индекса дох одности. И П считается устойчивы м, если внутренняя нормадох одностинеменее2530% иприэтом непредполагается займовпоставкам, превы ш аю щ им это значение, аиндексдох одностипревы ш ает 1,2 . С огласно второму методу степень устойчивостипроекта х арактеризуется уровнем безубы точности, которы й определяется для проекта в ц елом. Уровнем безубы точностина ш аге n (S nБ ) назы вается отнош ение безубы точного объемапродаж к проектному наэтом ш аге. Р асчет проводится поф ормуле:

28

S nБ =

C n − VC n , S n − VC n

(9)

где S n - объем продаж наn-м ш аге; C n - полны е текущ ие издер жки пр оизводства плю с налоги и отчисления, относимы е на себестоимость иф инансовы е р езуль таты , наn-м ш аге; VC n - условно-пер еменная часть полны х текущ их издер жек пр оизводства, вклю чаю щ ая п ер еменную часть пр оизводственны х затр ат п лю сналогииотчисления, пр опор ц иональ ны евы р учке. П р оект считает устойчивы м, есливр асчетах по пр оекту вц елом ур овень безубы точностинепр евы ш ает 0,6-0,7 послеосвоения пр оектны х мощ ностей. О ц еним ур овень безубы точности для пр оекта, описанного в табл. 2 . Н а3-м ш аге: Sn = 125 ед., Cn = 87,84 ед., VCn =45 ед. О тсю да: S 3Б =

C 3 − VC 3 87,84 − 45 42,84 = = = 0,54 , S 3 − VC 3 125 − 45 80

что свидетель ствует об устойчивостип р оектана3-ем ш агер асчета. Н ар яду с р асчетамиур овней безубы точностидля оц енкиустойчивостипр оекта можно оц енивать гр аниц ы безубы точностидля др угих п ар аметр ов пр оекта – п р едель ны х ур овней ц ен на п р одукц ию и основны евиды сы р ь я, п р едель ны едолип р одаж без п р едоплаты , пр едель ны е величины п остоянны х р асх одов и др . Близость п р оектны х значений пар аметр ов к гр аниц ам безубы точности– свидетель ство недостаточной устойчивостипр оекта на соответствую щ ем ш аге. Г р аниц ы безубы точностиопр еделяю тся идля каждого участника п р оекта (кр итер ий достижения гр аниц ы – обр ащ ение в нуль чистой пр ибы ли этого участника). Для этого необх одимо р ассчитать , как меняю тся дох оды изатр аты этого участника пр иизменениизначений пар аметр а, для котор ого опр еделяю тся значения гр аниц ы . С уть т рет ьего м ет о да заклю чается вследую щ ем. П р овер яется р еализуемость иоц енивается эф ф ективность пр оекта пр ипоследователь ном «ух удш ении» пар аметр ов: на 20% увеличиваю тся инвестиц ии, пр оизводственны е издер жки, умень ш ается объем п р одаж, вдвое увеличивается вр емя задер жкиоплаты счетов покупателями, на 40% п овы ш ается п р оектноезначениепр оц ентазакр едит. П р оект считается устойчивы м по отнош ению к возможны м изменениям пар аметр ов, еслипр ивсех р ассмотр енны х сц енар иях NPV>0 иобесп ечивается необх одимы йр езер вф инансовойр еализуемостипр оекта.

29

Ч ет в ерт ы й м ет о д: оц енкаожидаемойэф ф ективностип р оекта сучетом неопр еделенностип р оизводится пр иналичииболеедеталь ной инф ор мац иио р азличны х сц енар иях р еализац иип р оекта, вер оятностях их осущ ествления и значениях основны х тех никоэкономических показателей пр оекта пр икаждом из сц енар иев. Такая оц енка может п р оизводить ся как с учетом, так ибез учета сх емы ф инансир ования пр оекта. В случае, когда имеется конечное количество сц енар иевивер оятностиих заданы , ожидаемы йинтегр аль ны йэф ф ект п р оекта(Эож ) р ассчиты вается по ф ор муле: Эож =

∑Э

k

Pk

,

(10)

k

где Эk - интегр аль ны йэф ф ект пр иk-м сц енар ии; P k - вер оятность р еализац ииэтого сц енар ия. В случае, когда инф ор мац ия о вер оятностях сц енар иев отсутствует (известно толь ко, что ониположитель ны ив сумме составляю т 1), р асчет ожидаемого интегр аль ного эф ф екта п р оизводится по ф ор муле: Эож = λ х Эmax + (1 – λ) х Эmin ,

(11)

где Эmax иЭmin - наиболь ш ий инаимень ш ий интегр аль ны й эф ф ект по р ассмотр енны м сц енар иям; λ – спец иаль ны й нор матив для учета неопр еделенностиэф ф екта, отр ажаю щ ий систему п р едп очтений соответствую щ его х озяйствую щ его субъекта в условиях неопр еделенности. П р и опр еделении ожидаемого интегр аль ного нар однох озяйственного экономического эф ф ектар екомендуется пр инимать наур овне0,3 . В зависимостиот того, каким методом учиты вается неоп р еделенность условий р еализац ии пр оекта, норма д и сконт а в ра сче т а х эффе кт и вност и мож е т включа т ь и ли не включа т ь попра вку на ри ск. В клю чениепопр авкинар иск обы чно пр оизводится, когдапр оект оц енивается пр иединственном сц енар ииего р еализац ии. Б езриско в а я ко м м ерч еска я н о рм а диско н т а может устанавливать ся в зависимостиот депозитны х ставок банков п ер вой категор ии надежности(после исклю чения инф ляц ии), а в пер спективе – ставки LIBOR по годовы м евр окр едитам, освобожденной от инф ляц ионной составляю щ ей(ор иентир овочно 4-6% ).

30

В величине поп р авки на р иск учиты вается тр и типа р исков, связанны х с р еализац ией И П : стр ановой, р иск ненадежностиучастников п р оекта ир иск неп олучения п р едусмотр енны х пр оектом дох одов. Ст ра н о в о й риск усматр ивается в возможности конф искац ии имущ ества, изменения законодатель ства, ух удш аю щ его ф инансовы е п оказателип р оекта(напр имер , повы ш ениеналогов) ипр оч., оц енивается экспер тно. С тр ановой р иск по Р оссииопр еделяется по отнош ению к безр исковой, безинф ляц ионной нор ме дисконта иможет пр евы ш ать еевнесколь ко( 2, 3 иболее) р аз. Риск н ен а деж н о ст и уч а ст н ико в про ект а связан с возможность ю непр едвиденного пр екр ащ ения р еализац иипр оекта, обусловленного нец елевы м р асх одованием ср едств, ф инансовой неустойчивость ю ф ир мы -пр оектоустр оителя, недобр осовестность ю , неплатежесп особность ю др угих участниковпр оекта. П оп р авканаэтот видр иска обы чно не пр евы ш ает 5%, однако ее величина зависит от того, насколь ко учтены оп асения участников пр оекта в ор ганизац ионноэкономическом мех анизмер еализац иипр оекта. Риск н епо луч ен ия предусм о т рен н ы х про ект о м до хо до в обусловлен ор ганизац ионно-тех ническимир еш ениямипр оекта ислучайны миколебаниямиобъемов п р оизводства иц ен на пр одукц ию ир есур сы . Р азмер попр авок нар иск этого видар екомендуется ор иентир овочно оп р еделять всоответствиистабл. 7. Таблиц а7 В еличинап опр авок нар иск неп олучения дох одов У ровень рисЦ елипроекта Поправка на риск, ка % Н изкий В ложения в р азвитие пр оиз3-5 водстванабазе освоенной тех ники С р едний Увеличение объема п р одаж 8-10 вы п ускаемойпр одукц ии В ы сокий П р оизводство и пр одвижение 13-15 нар ы нок нового пр одукта О чень вы со- В ложения в исследования и 18-20 кий инновац ии Другой способ учета риска неполучения предусмотренны х проектом дох одов– по ф акторны й расчет, прикотором впоправкенариск суммируется влияниеучиты ваемы х ф акторов.

31

К ним относят: -необх одимость проведения Н И О К Р сзаранеенеизвестны мирезультатами; -новизну применяемойтех нологии; -степень неопределенностиспросаиц еннапродукц ию ; -наличие неопределенности внеш ней среды приреализац ии проекта(природны еусловия, агрессивность внеш нейсреды ит. п.) К аждому ф актору взависимостиот его оц енкиприписы ваю т величину поправкина риск. Затем поправкипо отдельны м ф акторам суммирую тся для получения общ ей поправки, учиты ваю щ ей риск неполучения дох одов, запланированны х проектом. В тех случаях , когда риск адекватно учиты вается путем соответствую щ ей корректировкипритоков иоттоков денежны х средств, призаданииразличны х сц енариевосущ ествления проектаиликаким-либодругим корректны м способом, дополнительно вводить поправку нариск внорму дисконтанеследует, т.к. этопривелобы к двойному учету рисков. 1.4. К омпь ю терныетехнологииприня тия инвестиц ионных реш ений П роблемы , возникаю щ иепередорганизац иями, сталкиваю щ имися с задачамив областиинвестиц ионны х реш ений, породилисозданиеиразвитие ры нка аналитических компью терны х программ используемы х для анализа, прогнозирования иуправления бизнесом. Р ассмотрим применяемы евэтойобластипрограммны еразработки. Project Expert П олучил наиболь ш ее р асп р остр анение в этом классе пр огр амм. П акет р азр аботан кор пор ац ией “ П р о-И нвест”, занимаю щ ейся созданием пр огр аммны х п р одуктоввобластиэкономикииф инансов. В списке поль зователей пр огр аммного пр одукта ср едние икр упны е пр едпр иятия р азличны х отр аслей, ведущ иер оссийскиеэкспор тер ы , государ ственны е учр еждения, министер ства иведомства Р оссии. Дилер ская сеть компаниинасчиты вает почти200 ф ир м во всех р егионах икр уп ны х гор одах Р оссии, стр ан С одр ужества иБалтии, что делает возможны м пр евр ащ ениепакетавобщ ер оссийскийстандар т. Project Expert достаточно универ саль ное пр огр аммное ср едство, п озволяю щ еер азр аботать стр атегический план р азвития действую щ его пр едпр иятия илибизнес-план инвестиц ионногопр оекта, опр еделив

32

наиболее эф ф ективную стр атегию мар кетинга, а также стр атегию пр оизводства, независимо от его отр аслевой пр инадлежностис учетом сп ец иф икиэкономических условийстр ан п ер ех одного пер иода. В качествебазовоймоделидля анализаэф ф ективностиинвестиц ионны х п р оектов, исп оль зованаимитац ионная модель денежны х потоков, котор ая обеспечивает пр оведение анализа чувствитель ностип р оекта с учетом изменения р азличны х ф актор ов внеш ней ср еды имноговар иантностир азвития пр оекта. В созданииProject Expert исполь зованы «М етодическиер екомендац иипо оц енке эф ф ективностиинвестиц ионны х пр оектов иотбор у их для ф инансир ования» утвер жденны е Г осстр оем, М инистер ством экономики, М инистер ством ф инансов иГ оскомпр омом Р оссии, атакжер екомендац ииО р ганизац ииО бъединенны х Н ац ий п о пр омы ш ленному р азвитию UNIDO, М ир ового Банка и автор итетны х междунар одны х консуль тац ионны х ф ир м. В х одны миданны мип р ир аботесProject Expert служат: д а нны е опи са ни я ве ш не йсре д ы • текущ ийвалю тны йкур ситенденц ииего изменения • ср едняя задер жка платежей п р ир асчетах внутр истр аны изар убежом • описаниеналогов(условия их начисления ивы плат) • п оказателиинф ляц ииитенденц ииих изменения для каждойстать и затр ат ип оступлений • указание способа отнесения вы п лат пр оц ентов по банковским кр едитам д а нны е оби спользова ни и ре сурсов • об ор ганизац ионны х затр атах подготовитель ного пер иода • о затр атах нап р иобр етениеисозданиеактивов • о затр атах нап одготовку пр оизводства • условия налогообложения иамор тизац ии д а нны е о сбы т е • п ер ечень идаты началар еализац иип р одуктовиуслуг • стр атегия иусловия пр одаж • объемы сбы та д а нны е о за т ра т а хна ма рке т и нг • исследованиер ы нка • р еклама • п р одвижениеп р одукц ии/услуг нар ы нке • стимулир ованиесп р оса • п ослеп р одажноеобслуживание

33

• тр анспор тир овкапр одукц ии д а нны е о прои звод ст ве • п р ямы е пр оизводственны е издер жки (сы р ь е, матер иалы , комплектую щ иеизделия, сдель ная зар аботная плата) • стр атегия закупок • п остоянны е(общ ие) пр оизводственны еиздер жки • количество иусловия оплаты администр ативно-упр авленческого и п р оизводственного пер сонала, сотр удниковслужбы мар кетинга д а нны е о форми рова ни и и и спользова ни и ка пи т а ла • опр еделениепотр ебностивкапитале, вклю чая деф иц ит бю джета, в конкр етны еп ер иоды вр емени • стр атегия ф ор мир ования собственного капитала • стр атегия ф ор мир ования заемного капитала (объемы , ср оки, условия п р ивлечения займов) • р еф инансир ованиепр ибы ли • вы п латадивидендов И сх одны е данны е о поступлениях ивы платах вводятся в текущ их ц енах с последую щ ей автоматической ежемесячной корректировкой в соответствииспрогнозируемы м уровнем инф ляц ии. П р едлагаемая длитель ность пр оекта (до 30 лет), номенклатур а п р одуктов/услуг (водном п р оектедо 400 р азличны х наименований), а также количество стадий пр оекта (до 400) дает возможность исполь зования пр одукта как для малы х иср едних пр едпр иятий, так идля кор пор ац ий. В сепоступления ивы платы можно производить в двух валю тах , установленны х для данного проекта. П риэтом операц иипроводимы е на внутреннем ры нке будут производиться в основной валю те, это как правило нац иональная валю та страны . В се платежи по экспортноимпортны м операц иям, по привлечению капитала изаймов в иностраннойвалю те, осущ ествляю тся вовторойвалю тепроекта. П ослевводаисх одны х данны х Project Expert позволя ет провестиф инансовый анализ создаваемого пр оекта, п р едоставляя следую щ иеф инансовы едокументы : отчет о движенииденежны х ср едств, отчет о пр ибы лях иубы тках , баланс. Р ассчитать показатели э ф ф ективности: р ентабель ность активов (эф ф ективность исп оль зования активов компании), р ентабель ность своего (акц ионер ного) кап итала, р ентабель ность долгоср очны х инвестиц ий, суммар ного инвестиц ионного капитала, индекс обор ачи-

34

ваемости товар но-матер иаль ны х запасов, обор ачиваемость ср едств по счетам дебитор ов. П оказателиэф ф ективностиинвестиц ий с учетом дисконтир ования, индекс п р ибы ль ности, пер иод окупаемости, чистая пр иведенная величинадох ода, внутр енняя нор мар ентабель ности, атакжепоказателиликвидностииплатежеспособности. Блочно-модульная структура пакета дает возможность бы строй реализац иинескольких альтернативны х подх одов к созданию инвестиц ионного проекта, позволяя оц енить пессимистический и оптимистический варианты развития. П роц есспреобразования данны х вProject Expert приведенвтаблиц е8. Таблиц а8. И сх одны еданны е П оступ ления от оп ер ац ий на внеш нем р ы нке вдоллар ах

П р еобр азование Р езуль тат данны х К онвер тац ия в П лан денежны х п отоков, отчет о р убли п о текущ е- п р ибы лях и убы тках , баланс (вся му кур су. П р ове- отчетность п р едставленавр ублях ) дениер асчетов. П оказатели э ф ф ективности: р ентабель ности, п латежесп особности, ликвидности. П оступ ления от П р оведение р асче- П лан денежны х п отоков, отчет о оп ер ац ий на тов. п р ибы лях и убы тках , баланс в внутр еннем р ублях р ы нкевр ублях П оказатели э ф ф ективности: р ентабель ности, п латежесп особности, ликвидности. К онвер тац ия р ублей в доллар ы п о текущ ему кур су В ся отчетность П лан денежны х п отоков, отчет о п ер есчитана в п р ибы лях и убы тках , баланс (вся доллар овом э кви- отчетность п р едставлена в доллаваленте р ах ) Дисконтир ование П оказателиэ ф ф ективностиинвеф инансового р естиц ий(п ер иодокуп аемости, инзуль татавдолладексп р ибы ль ности, чистая п р иведенная величинадох ода, внутр енр ах няя нор мар ентабель ности)

35

Project Expert позволяет вы водить на печать полученны е результаты , атакжеполучать отчеты ввидетаблиц , ф айловиграф иков, которы е могут бы ть переданы втекстовы йредактор MS Word. А ль т-И нвест Фир ма И К Ф "А Л ЬТ", также ш ир око известны й п р оизводитель аналитических пр огр аммны х пр одуктов. К омплект п р огр аммны х пр одуктов И К Ф "А Л ЬТ" базир уется на р езуль татах пр оводимой ф ир мой п р огр аммы комплексного исследования эф ф ективностиупр авления в Р оссии. В этом сп иске р оссийские пр омы ш ленны е п р едп р иятия, новы ер оссийскиекомпании, п р едп р иятия вмалом бизнесе. В настоящ ее вр емя поль зователямиэтих пр огр амм являю тся более800 ор ганизац ий Р оссииистр ан С Н Г . В областип р облем создания иэкспер тизы инвестиц ионны х пр оектовИ К Ф "А Л ЬТ" п р едлагает пакеты А ль т-И нвест (эксп ер тизу инвестиц ионны х пр оектов) и А ль т-И нвест-П р им (эксп р есс-оц енку инвестиц ионного пр оекта) Функц иональ но п акет А ль т-И нвест пр едназначен для пр оведения анализа инвестиц ионны х п р оектов, р азр аботкибизнес-планов, создания иср авнения аль тер нативны х вар иантов р еализац ииинвестиц ионны х пр оектов, оц енкир иска осущ ествления пр оекта, его ф инансовой состоятель ностииэф ф ективностипр ивлечения денежны х ср едств из р азличны х источников. В основу А ль т-И нвест положены методикиUNIDO, атакжеучет особенностей Р оссийских экономических условий. В озможность вы бор а многовалю тного/двух валю тного р ежима р асчетов. Н астр ойка п р огр аммы натр ебуемоеколичество интер валовп ланир ования, видов п р одукц ии, элементов текущ их и инвестиц ионны х затр ат. В озможность пр оведения р асчетов в постоянны х илитекущ их ц енах . А ль тИ нвест - удобны й инстр умент для п одготовкиф инансовы х р азделов ТЭО , получения отчетностивтабличнойигр аф ическойф ор мах . П р огр амма А ль т-И нвест-П р им исполь зуется для экспр есс оц енкиинвестиц ионны х пр оектов. П озволяет анализир овать р азличны евар ианты р азвития пр едпр иятия, вар ь ир уя значения основны х пар аметр овр асчета. М етодикир асчетов иитоговы е р езуль таты обеих пр огр амм аналогичны . О тличиеА ль т-И нвест-П р им состоит висполь зованииминимума исх одной инф ор мац ии, метода р асчетов в п остоянны х ц енах , упр ощ ения р асчетовналоговы х платежей, вы полнения всех р асчетовв

36

одной валю те. В сеэто позволяет бы стр о обр аботать пер вы епр обны е вар ианты создаваемого пр оекта. П р огр аммная р еализац ия А ль т-И нвест и А ль т-И нвест-П р им п р едставлена системой взаимосвязанны х электр онны х таблиц имакр осов единой р абочей книги, между котор ы миустановлены взаимосвязи. О ткр ы тость системы позволяет не толь ко вносить изменения в р асчетны е модули, но ипр оследить весь пр оц есс р асчетов. В случае наличия спец иф икир азр абаты ваемого пр оекта, скор р ектир овать последователь ность р асчетов, заложенную впр огр аммах . В х одны миданны мидля создания бизнес-планаявляю тся: • общ ие данны е пр оекта (дата начала, п р одолжитель ность и т.д.) • данны еоб объемах пр оизводстваир еализац ии • данны е о пр ямы х матер иаль ны х затр атах п о каждому виду п р одукц ии • данны ео постоянном ипер еменном п р оизводственном п ер сонале, администр ативно-уп р авленческом пер соналедля каждого пер иода планир ования, либо задание общ ей численности п ер сонала иуср едненного оклада, либо задание общ ей величины затр ат на оплату тр уда без указания численностип ер сонала. • данны е о общ их матер иаль ны х затр атах исумму постоянны х накладны х затр ат (А ль т-И нвест пр едоставляет возможность изменения стр уктур ы описания затр ат, что п озволяет учиты вать спец иф ику конкр етного поль зователя) • данны ео п ер иодах обор отаотдель ны х элементов текущ их активов итекущ их пассивов (запасы сы р ь я иматер иалов, незавер ш енноепр оизводство, готовая пр одукц ия ит.д.) • данны едля р асчетализинговы х п латежей, п озволяю щ иеп олучать описания, как ф инансового лизинга, так иопер ативного • данны еописания капиталь ны х вложенийсвы делением основны х гр упп активов (обор удования, стр оитель но-монтажны х р абот, вы купленны х основны х ср едств) • данны едля моделир ования источников ф инансир ования (вложения собственны х ср едств, п р ивлечения ивозвр атакр едитов) • данны ео налогах • данны едля р асчетапоказателейэф ф ективности • данны едля пр оведения анализачувствитель ности

37

П р еобр азование данны х в пр оц ессе р асчетов, а также пр омежуточны йизавер ш аю щ ийанализ пр оисх одит п р изаполнениимод уле йт а бли ц п акета(см. таблиц у 9). П р еобр азованиеданны х впр оц ессер асчетов. Таблиц а9 Таблиц ы исх одны х Р асчетно-аналитиА налитическиетаблиц ы данны х ческиетаблиц ы О бъем пр оизводства ир еализац ии В ы р учка от р еализац ии П р ямы е матер иаль ны езатр аты Затр аты на оплату тр уда П р оизводственны е затр аты П отр ебность в чистом обор отном капитале Л изинг основны х ср едств В необор отны е активы И сточники ф инансир ования О тчет о п р ибы ли О тчет о движении денежны х ср едств Баланс К оэф ф иц иенты ф инансовойоц енки А нализ эф ф ективности пр оекта А нализ кр едитосп особности Р езуль таты р асчетов пр едставлены основны миф ор мамиф инансового п ланир ования: отчетом о пр ибы ли, отчетом о движении денежны х ср едств, балансовы м отчетом, а также диагр аммами, даю щ иминаглядны йанализ всего пр оекта.

38

Р ассмотр им некотор ы е х озяйственны е ситуац ии с исполь зованием пакета: П олучить для р асчета величины общ их матер иаль ны х затр ат сре д ни й коэффи ц и е нт объе ма прои звод ст ва , если пр едполагаемы й объем заказов на столы 400 ш т, стуль я 760 ш т, этажер ки540 ш т. В ы х одна100% - ны йобъем заказовп ланир уется чер ез 6 месяц евиобъемы заказовпер вы х 5 месяц евв% - ном отнош енииизвестны : О Б Ъ ЕМ П Р О ИЗ В О Д С ТВ А И Р Е А ЛИЗ АЦ ИИ

С толы С ту ль я Э та ж ерки С толы С ту ль я Э та ж ерки С ред н ий к о эф ф ициен т о б ъем а про из во д ст ва

Н о м ин а л ьн ы й о б ъем 400 ш т 760 ш т 540 ш т

1 м е с.

2 3 4 5 6 м е с. м е с. м е с. м е с. м е с.

0% 0% 0%

50% 50% 50% 65% 100% 60% 60% 60% 70% 100% 35% 35% 35% 50% 100%

0 0 0 0%

200 456 189 50%

200 456 189 50%

200 456 189 50%

260 400 532 760 270 540 64% 100%

Р асчет сре д не го коэффи ц и е нт а объе ма прои звод ст ва пр оисх одит втаблиц е«О бъем пр оизводстваир еализац ии» пр ивводеданны х о заказе. В овтор ойчаститаблиц ы объемы р ассчиты ваю тся внатур аль ном вы р ажении. Р ассчитать п отр ебность в чистом обор отном капитале, в ситуац ии, когда кр едитор ская задолженность отсутствует, а поставкипр оисх одят в ср еднем за7 дней наусловиях 100% - ной пр едоплаты . П ер иодобор ота незавер ш енного пр оизводства составляет 5 дней. П ер иодх р анения готовойпр одукц ии1 день . С р едниепер иоды пр едоплаты п р одукц иииоплаты за отгр уженную п р одукц ию составляю т 7 дней. С р едняя пер иодичность вы п латы налогов 30 дней. Зар аботной платы 15 дней. Р езер вденежны х ср едствсоставляет 3 дня. Е сли сущ ествую щ ие внеш ние условия несколь ко отличны от п р едлагаемого алгор итма р асчетов, его можно скор р ектир овать . Для этого исполь зую тся стандар тная тех нология MS Excel кор р ектир овки ф ор мул в ячейках . И споль зование этой тех нологиипозволяет изме-

39

нить алгор итмы р асчетов в лю бой из р асчетны х таблиц , напр имер , можно задать изменяю щ иеся ставки налогов в р азны х интер валах п ланир ования. 1 2 3 4 56 П О ТР Е Б Н О С ТЬ В Ч И С - Об о - "0" м е с. м е с. м е с. м е с. м е с. м е с. ТО М О Б О Р О ТН О М КА - ро т П И ТА Л Е За па сы сырь я и м а те7 риа лов Н еза в ерш енное произ5 в одств о Готов а я проду кция 1 Дебиторска я за долж ен7 ность Ав а нсы поста в щ ика м 14 Р езерв денеж ных 3 средств Н ДС у пла ченный = П отребность в оборотны х актив ах Кредиторска я за долж ен0 ность Ав а нсы поку па телей 7 Р а счеты с бюдж етом и 30 в небюдж етным и ф онда м и Р а счеты с персона лом 15 = Устойчив ы е краткосрочны е пассив ы = П отребность в чистом оборотном капитале

0

0

7

6

8

7

7

0

0

5

5

4

3

3

0 0

0 0

4 24

4 19

6 25

8 25

12 26

0 0

19 17

23 21

28 28

32 21

32 30

45 32

12 12

12 48

0 84

0 90

0 0 0 96 105 125

0

0

0

0

0

0

0

0 0

24 0

19 3

25 3

25 5

26 3

25 6

0 0

0 24

1 23

1 29

1 31

1 30

1 32

12

24

61

61

65

75

93

И Н ЭК -И нвестор. П родукты ф ирмы И Н ЭК появились на российском ры нке ф инансово-экономических программ ужев1990 году. Дальнейш ая работаф ирмы ш ла в области наращ ивания возможностей программного обеспечения для бизнесаиф инансов.В настоящ еевремя пользователямипрограммны х продуктов ф ирмы являю тся средниеикрупны епредприятия иорганиза-

40

ц ии, коммерческие банки, органы государственного управления, Н И И аудиторских иконсалтинговы х ф ирм, лизинговы екомпании. В рассматриваемой областиф ирмаИ Н ЭК представленапрограммой И Н ЭК -И нвестор. Функц иональное назначение И Н ЭК -И нвестор совпадает срассмотренны мивы ш епрограммамивобластиразработкиианализа инвестиц ионны х проектов. И нтерес представляет заложенная в пакете возможность одновременного анализа нескольких предлагаемы х инвестиц ионны х проектов (исх одны миданны мидля которого служат баланс иотчет оприбы лях иубы тках ) иф орма, вкоторойонареализована. В результатекомплексной ф инансовой оц енкинескольких проектовпроисх одит распределениевсех анализируемы х предприятий начеты регруппы с точкизрения оц енкирискаих инвестиц ионнойпривлекательности. И Н ЭК -И нвестор содер жит ср едства, п озволяю щ ие р азр аботать бизнес-планы для ор ганизац ий лю бы х видов деятель ностис учетом р егиональ ной сп ец иф ики и вы бр анной учетной п олитики п р едп р иятия. П р овестикоммер ческую оц енку эф ф ективностиинвестиц ионного пр оекта, дать оц енку коммер ческого р искапр оекта. Др ужественны й интер ф ейс п акета п р едоставляет список автоматическиф ор мир уемы х замечаний-советов к р азр абаты ваемому бизнес-плану. Р езуль таты р асчетовпр едставлены таблиц ами: • п р иток иотток денежны х ср едств • таблиц адостижения п р ибы ль ности • движениегодовойпр одукц иинаскладе • пр огноз баланса • пр огноз ф инансовы х р езуль татов П р огноз баланса иф инансовы х р езуль татов пр едоставляется на р усском ианглийском язы ках (в стандар тах С Ш А истр ан Е С ). Р езуль таты могут бы ть автоматическиполучены в MS Word иMS Excel для создания нестандар тны х ф ор м отчетов. И Н ЭК -И нвестор исполь зует для р аботы лю бую вы бр анную валю ту, лю боевводимоеколичество налогов, содер жит спр авочную инф ор мац ию по ц енообр азованию . Дает возможность ср авнивать комп лексную оц енку текущ его ф инансового состояния пр едпр иятия с комплексной оц енкой по р езуль татам планир ования. С одер жит ф ункц ииавтоматического импор та исх одны х данны х из бух галтер ских пр огр амм. Функц иональ ны е возможности пакета И Н ЭК -И нвестор , его нап р авленность надействую щ иепр едпр иятия делает его исп оль зование

41

наиболее интер есны м в п р оц ессах модер низац ии, р естр уктур изац ии пр едпр иятийиор ганизац ий. С равнительны й анализ рассматриваемы х пакетов показы вает, что все ониобладаю т ф ункц иональной полнотой с точкизрения инструментальной поддержки реализац ии инвестиц ионны х проектов. Р азличия в реализац ииотдельны х тех нологических аспектов приведены в таблиц е 10. Таблиц а10 С р авнитель ны йанализ тех нологических аспектовпр именения. Функц ии Project ExА ль тИ Н ЭК pert И нвест И нвестор О ткр ы тость алгор итмов р ас- + + четов для кор р ектир овки их п оль зователем Н езависимость от квалиф и- + + кац ииполь зователя вобласти И Т. В озможности + + + многовар иантностир асчетов Защ ищ енность + + + Н аличие гр аф ических воз- + + + можностей О дновр еменны й анализ не- + сколь ких бизнес-планов Текстовая диагностика ош и- + + бочны х действий Ур овень пр огр аммной + + р еализац ии (С УБД +; отсутствие- ) Н аличие импор та вх одны х и + + + вы х одны х данны х Учет эр гономических тр ебо- + + + ваний -

42

Глава2. А Н А Л И Т И Ч Е С К А Я С И С Т Е М А Project Expert 2.1 Построениемоделикомпаниииееэ кономическогоокружения . П р исозданиимоделикомп аниинеобх одимы миданны ми, котор ы евводятся впер вую очер едь , являю тся: • датаначалаидлитель ность пр оекта; • п ер ечень пр одуктов и/илиуслуг, п р оизводство исбы т котор ы х будет осущ ествлять ся врамках пр оекта; • две валю ты для расчета платежны х операц ий на внутреннем и внеш нем ры нках , атакжеих обменны йкур сипр огноз егоизменения; • пер ечень , ставкииусловия вы плат основны х налогов; • для действую щ его предприятия также следует описать состояние баланса, вклю чая стр уктур у исостав имею щ их ся в наличииактивов, обязатель ств икапиталапр едпр иятия надату началапроекта. Для внесения в создаваемы й пр оект пер ечисленны х данны х исп оль зую тся: • модуль описания макр оэкономическогоокр ужения; • модуль описания компании, р еализую щ ейпр оект; Мо дуль о писа н ия м а кро эко н о м ич еско го о круж ен ия в ы по лн яет следующ ие о сн о в н ы е фун кции: • вы бор валю т для р асчетовнавнутреннем ивнеш нем р ы нке; • пр огноз обменногокур са; • моделированиеналогового режима; • моделир ование сц енар иев инф ляц иипо р азличны м стать ям поступленийивы плат пр оекта; М одуль о писа н ия ко м па н ии, реа лизующ ей про ект , в ы по лн яет следующ ие о сн о в н ы е фун кции: • моделирование текущ его состояния компании, ф ормирование активовипассивов; • ф ор мир ованиепер ечня пр одукц ииилиуслуг; • описаниеструктуры компании; • моделированиеметодабух галтерскогоучета

43

В сеисх одны еданны еиф инансовы ерезультаты , получаемы евпроц ессесоздания инвестиц ионного проекта, х ранятся в ф айлепроекта, которы йсоздается припервом запускепрограммы Project Expert. Р абочий стол Project Expert пр едставляет собой экр анную ф ор му (р ис 2.1), в вер х ней частикоторой нах одится основное меню пр ограммы , подним — панель инструментов, авнижнейчастипомещ ается строкасостояния. В ц ентрер абочего столанах одится окно содер жания пр ограммы . О кно«С одержание» является основны м впрограммеиоткр ы вает доступ ко всем осталь ны м диалогам пр огр аммы .

Р ис. 2.1. О кно «С одер жание» К оманды основного меню упор ядочены по р азделам: проект, обмен, результаты , сервис, окно, справка. Н ачальная вводная инф ормац ия опроекте: датаначала, длитель ность проекта; вар иант, автор иназваниепроектазаносятся всистему вдиалоговом окне"Заголовок" (рис2.2). О бязатель ны мииз п ер ечисленны х пар аметр овявляю тся: название, датаначалаидлитель ность пр оекта. П одр обная х ар актер истика п р оизводимой пр едп р иятием п р одукц ииилиуслуг является основны м содер жанием пр оекта, поэтому сле-

44

дую щ им действием в системе является ф ор мир ование пер ечня пр одуктов.

Р ис2.2. «Заголовок пр оекта» В качествепр одуктов, п р едлагаемы х к р еализац ии, могут бы ть : • всевиды п р одуктовпищ евойотр асли; • электр ическиеисполнитель ны епр ибор ы имех анизмы ; • пр одукц ия иуслугипр едпр иятиймаш иностр оения; • оказание услуг медиц инскими ц ентр ами и гостиничны ми комплексами; • услугиотр аслей коммуналь ного х озяйства, учебны х учр еждений, ю р идических ор ганизац ий; • лю бая матер иаль ная и нематер иаль ная пр одукц ия, имею щ ая р ы ночную стоимость . И нф ор мац ия о вы бр анны х п р одуктах должна бы ть занесена в систему пр иф ор мир ованиир аздела Проект в модуле "С писокпродуктов".

Р ис2.3 «С п исок пр одуктов» В случае р еализац иип р оекта на уже действую щ ем пр едпр иятии п р оизведенную инезавер ш енную пр одукц ию следует вносить в список пр одуктов иуслуг отдель ны мистр оками, для кор р ектного учета издер жек.

45

О бязатель ны ми данны ми пр и заполнении диалогового окна «П р одукты /услуги» (р ис2.3 ) являю тся: На им ен о в а н ие. Един ица изм ерен ия. П р ивводе единиц ы измер ения можно пр идер живать ся стандар тны х р екомендац ий: для пр оизводственной п р одукц иитонны , метр ы , ш тукиит.д., для сф ер ы услуг часы илиусловны е единиц ы . В ы бр анная единиц а измер ения в даль нейш ем исп оль зуется п р иф ор мир ованиип ланов пр оизводстваисбы та, атакжеп р иописанииактивов ипассивов в стар товом балансе. П р оизводственны е издер жкиотносятся на единиц у пр оизводимой п р одукц ии. П лан сбы татакжер ассчиты вается наоснованииединиц ы пр одукц ии. Д а т а н а ч а ла про да ж . О п р еделяет толь ко возможность начала пр одаж суказанной даты . В действитель ностисбы т пр одукц ииопр еделяется пр иф ор мир ованиипланасбы та. Р ассматр иваемы е далее модули«Текстовое оп исание» , «О тобр ажение данны х » , «Н астр ойка р асчета» , «Защ ита пр оекта» , р аздела П Р О Е К Т не являю тся обязатель ны мидля заполнения пр исоздании п ер воначаль ного эскизного вар иантапр оекта. М одуль «Т екстовоеописание» И меет одноименное диалоговое окно, вы зы ваемое из р аздела «П Р О Е КТ »

Р ис2.4 «Текстовоеописание» И споль зуется для создания текста пр оекта, с возможной п оследую щ ейкор р ектир овкойего вр едактор еWord. Текстовое описание пр оекта ф ор мир уется системой в виде дер ева, стр уктур а котор ого соответствует стр уктур ебизнес-плана. Для р едактир ования р азделов бизнес-плана, отобр ажаемы х как узлы и листь я дер ева, исполь зуется панель инстр ументов, р асположенная в вер х нейчастидиалогового окна.

46

М одуль «О тоб ражениеданных»

Р ис2.5 «О тобр ажениеданны х » П озволяет установить х ар актер истикиотобр ажения данны х для п р осмотр а итоговы х таблиц , а также задать масш таб гр аф ического отобр ажения данны х , котор ой исп оль зуется в пр оц ессе пр оектир ования. М одуль «Н астрой ка расчета» И споль зуется для моделир ования р асчетны х показателей эф ф ективностипр оекта, аименно: эф ф ективностиинвестиц ий, дисконтир ованного пер иодаокупаемости, индексап р ибы ль ности, чистого пр иведенного дох ода, модиф иц ир ованной внутр енней нор мы р ентабель ности. Диалоговое окно «С тавка дисконтир ования» (р ис 2.6) позволяет п р оизвести р асчет показателей пр оекта пр и р азличны х величинах ставкидисконтир ования для пер вой ивтор ой валю т пр оекта илиисп оль зовать р асчетны е значения, котор ы е п оявляю тся п р и нажатии кнопки«Р ассчитать » . П р и установке ф лажка «И споль зовать спец иаль ны е ставкидисконтир ования для р асчета MIRR» необх одимо ввестизначения индивидуаль ны х ставок всех вы плат к началу, авсех поступлений к конц у п р оекта.

47

Р ис2.6 «С тавкадисконтир ования» К ар точка«Детализац ия» (р ис2.7) позволяет сф ор мир овать состав таблиц , даю щ их возможность деталь ного р ассмотр ения вы бр анны х р асчетны х данны х .

Р ис2.7 «Детализац ия» П осле вы полнения р асчета п р оекта вы бр анны е в этом диалоге таблиц ы детализац ииможно пр осмотр еть в модуле «Детализац ия р езуль татов » р аздела «Р езуль таты » . П р и этом получаемы й р езуль тат может менять ся в зависимостиот установкип ар аметр ов, р асп оложенны х внижнейчастидиалогового окна. Ан а лиз безубы т о ч н о ст и. П озволяет вы явить значения основны х пар аметр ов , п р и котор ы х пр оект является безубы точны м. Н астр ойка р асчета и пр осмотр р езуль татов становится доступны м в диалоге «А нализ безубы точности» р аздела«А нализ пр оекта» Д о хо ды уч а ст н ико в . О п р еделяет показателиэф ф ективностидля участников ф инансир ования пр оекта. Н астр ойка р асчета ипр осмотр р е-

48

зуль татов становится доступ ны м в диалоге «Дох оды участников» р аздела«А нализ пр оекта» . Д о хо ды по дра зделен ий. О п р еделяет показатели эф ф ективности для п одр азделений. Н астр ойкар асчетаипр осмотр р езуль татовстановится доступны м в диалоге «Дох оды п одр азделений» р аздела «А нализ пр оекта» . В ы бор п ар аметр ов р асчета показателей эф ф ективности(р ис 2.8) п озволяет получить кор р ектную оц енку пр оекта, учиты ваю щ ую особенностиего р еализац ии.

Р ис2.8 «П оказателиэф ф ективности» Уч ит ы в а т ьпро цен т ы по кредит а м . Р асчет п оказателей эф ф ективностиинвестиц ийп р оисх одит сучетом вы плат по кр едитам. Ка ка я до ля в ы пла т м о ж ет фин а н сиро в а т ься за сч ет по ст уплен ий т о г о ж е м есяца . П р иустановке значения 100% - ного поступления каждого месяц ар асх одую тся напокр ы тиезатр ат этого жемесяц а, установка значения 0% означает, что все текущ ие поступления идут на ф инансир ование затр ат следую щ его месяц а. Р еаль ное значение пар аметр анах одится впр еделах от 0 до 100. П ерио д ра сч ет а ин т егра льн ы х по ка за т елей и о т о бра ж ен ия результ а т о в до . П озволяет оц енить эф ф ективность инвестиц ий не толь ко на момент окончания п р оекта, но инап р омежуточны х этап ах его р еализац ии. М одуль «Защ ита проекта» И споль зуется для защ иты пр оектаот несанкц ионир ованного доступа. Ч то обесп ечивается п р ип омощ итр ех категор ийпар олей: 1- п олны йдоступ ко всем данны м п р оекта 2- п р аво вводаактуализир ованны х данны х ипр осмотр р езуль тата 3- толь ко пр осмотр .

49

Р ис2.9 «Защ итап р оекта» . Р аздел «П р оект» Дополнитель ны е х ар актер истики, отр ажаю щ ие банковскую систему учета, стр уктур у компании, виды издер жек идох одов описы ваю тся вр азделе«К О М П А Н И Я» Е слип р оект р еализуется на основе действую щ его пр едпр иятия, то с ц ель ю получения кор р ектны х ф инансовы х отчетов необх одимо ввестив модуль «С тартовый б аланс» (р ис 2.10) описание активов и п ассивовдействую щ его п р едп р иятия.

Р ис2.10 «С тар товы йбаланс» . Р аздел «К омпания» М одуль «Б анк, система учета» П озволяет установить (р ис2.11) месяц началаф инансового года, вы бр ать пр инц ип учетазап асов, отр азить спец иф ику лизинговы х опер ац ий. В ы бр анны евнем пр авилаучетавдаль нейш ем отр ажаю тся в р азделе«Финансир ование»

50

Р ис2.11 «Банк, системаучета» . Р аздел «К омпания» Для пр едпр иятий, вклю чаю щ их в себя подр азделения, в системе сущ ествует возможность анализадеятель ностиподр азделенийсточки зр ения их вклада в общ ий ф инансовы й р езуль тат комп ании. Эти ф ункц иир еализованы в модулях «С тр уктур а компании» и«Р азнесениеиздер жек» . П р иф ор мир ованиистр уктур ы комп аниив качествеее элементов могут бы ть оп исания пр одуктов отдель ны х подр азделений. В клю чениевописаниекомпаниипр одуктаозначает, что вседох оды и издер жки, связанны есего вы пуском исбы том, учиты ваю тся пр ир асчете ф инансовы х р езуль татов подр азделения. Е слипр одукт п р оизводится несколь кими подр азделениями, то п р и р асчетах учиты вается долевое участие каждого из них . И нф ор мац ия из этих модулей исп оль зуется вмодуле«Дох оды подр азделений» .

Р ис2.12 «С тр уктур акомп ании» . Р аздел «К омп ания» С тр уктур акомпанииизобр ажается ввидедер ева. Для добавления в стр уктур у п р едп р иятия нового подр азделения илипр одукта необх одимо щ елкнуть пр авойкнопкоймы ш инаповер х ностиокнаивпоявивш емся меню вы бр ать пункт «Добавить подр азделение» или«Добавить пр одукт» . П о умолчанию система задает стандар тны е имена для п одр азделений: «П одр азделение 1» , «П одр азделение 2» ит.д. для изменения названия следует пер ейтив р ежим р едактир ования стр оки. П р одукты являю тся подчиненны мик подр азделениям. Е слипр одукт

51

частично закр еплен закакими-либо подр азделениями, то его доля вы считы вается исх одя из общ ейсуммы – 100%. Для анализаэф ф ективностир аботы подр азделенийиопр еделения себестоимостиотдель ны х видов пр одукц иинеобх одимо описать пр оисх ождение всех видов издер жек идох одов, не связанны х с р еализац иейпр одукц ии(р ис2.13).

Р ис2.13 «Р азнесениеиздер жек» . Р аздел «К омпания» П осле вы бор а в вер х ней стр оке экр ана типа издер жек их можно отнестина всю комп анию илир азнестип о сх еме, т.е. п о подр азделениям ипр одуктам. В случае р азнесения издер жек по сх еме необх одимо сф ор мир овать список пр одуктов в сх емер азнесения (нижняя часть диалогового окна) исп оль зуя кноп ки «Добавить » или «Удалить » . П р и задании «П р авилар аспр еделения издер жки» вслучаевы бор а«ф иксир ованной долей» в сх еме р азнесения необх одимо указать долю издер жек, отнесенную накажды й пр одукт, в случаевы бор а«п о ф ор муле» необх одимо записать ф ор мулы , по котор ы м будет вы полнять ся р азнесение издер жек ( кнопка«Фор мула» ) Тр еть им р азделом, в котор ом описы вается ф инансово-экономическая ср еда р еализац иипр оекта, является р аздел «О кр ужение» , вклю чаю щ ий четы р е модуля: «В алю та» , «Учетная ставка» , «И нф ляц ия» , «Н алоги» . М одуль «В алю та» исполь зуется для вы бор а основной и доп олнитель ной валю т пр оекта,

52

единиц измер ения валю т, указания их кур сового соотнош ения напер иоддействия пр оекта. Установкапар аметр а«И споль зовать ежемесячны езначения» дает возможность вводить ежемесячны еизменения кур совы х значений. И зменениемасш табапр едставления сопр овождается автоматическим пер есчетом ур овня кур совой инф ляц иипо ф ор муле «сложны х п р оц ентов» спер иодом один месяц . М одуль «У четная ставка» служит для ввода ежегодны х значений ставкир еф инансир ования в пер иоддействия пр оекта по каждой из валю т. В пр огр амме Project Expert ставка р еф инансир ования может исполь зовать ся для отнесения части вы плат пр оц ентов по кр едитам на пр ибы ль п р едп р иятия. Ч тобы задать пр едполагаемую тенденц ию изменения ставкир еф инансир ования, необх одимо ввестив пер вую ячейку таблиц ы ее началь ную величину, установить значения для тенденц ииизменения и нажать кнопку «П ер есчитать » . Таблиц азаполнится автоматически. М одуль «И нф ля ц ия » (р ис 2.14) дает возможность постр оить обобщ енноеоп исаниеинф ляц ионнойср еды ивслучаенеобх одимости детализир овать условия инф ляц иидля каждого элементапр оекта.

Р ис2.14 «И нф ляц ия» . Р аздел «О кр ужение» Е слив пр оекте исполь зую тся две валю ты , то показателиинф ляц ии необх одимо указы вать для каждой из них . И зменить масш таб отобр ажения п р ивводезначенийинф ляц ииможно спомощ ь ю дополнитель ного меню , котор ое вы зы вается п осле щ елчка п р авой кноп кой мы ш ипо полю таблиц ы . П р иэтом должен бы ть вклю чен пар аметр

53

«Е жемесячны езначения» . Е слинеобх одимо ввестиодно ито жезначение показателя инф ляц иидля всех объектов, вклю чаем пар аметр «И споль зовать для всех объектов» . П р ивводе данны х по указанной тенденц ииобапар аметр адолжны бы ть отклю чены . М одуль «Н алоги» (р ис 2.15) пр едоставляет возможность установкипар аметр ов каждого видастандар тны х налоговиз текущ его набор апр огр аммы , атакжеф ор мир ования спец иаль ны х условийдля нестандар тны х налогов. Условия налогообложения, действую щ иенаотдель ны еп р одукты , виды поступ лений иливы п латы , могут устанавливать ся втех р азделах п р огр аммы , гдеописы ваю тся этиэлементы пр оекта (т.е. в р азделах «О п ер ац ионны й план» , «И нвестиц ионны й п лан» и«Финансир ование» ). П р ивы полнениипр огр аммы этиналогиимею т п р иор итет по отнош ению к стандар тны м налогам. П р иустановке налога, имею щ его сп ец иф ическиеособенности, можноисполь зовать инстр умент «Фор мула» .

Р ис2.15 «Н алоги» . Р аздел «О кр ужение» Р едактир овать налогиможнонеп оср едственновтаблиц е«С п исок налогов» . Таблиц а, нах одящ аяся внижнейчастидиалогового окнапозволяет изменить налогооблагаемую базу, п ер иодичность вы плат и ставки для текущ его, р едактир уемого налога. Для добавления или удаления налогаможно исполь зовать либо клавиш и“ Insert” и“ Delete” соответственно, либо вы звать дополнитель ное меню пр авой кноп кой мы ш и. П р идобавлениинестандар тного налогавкачественалогооблагаемой базы вы бир ается «Н астр аиваемая» , п ослечего становится доступнойкнопка«Фор мула» .

54

П р ир аботев окне«П ар аметр ы налогообложения» , вы зы ваемого кнопкой«Н астр ойка» , необх одимо учиты вать : • еслип ер еплаченны й Н ДС пер еносится в будущ иепер иоды , то он неотобр ажается в таблиц е«К эш -ф ло» , асуммы Н ДС аккумулир ую тся в таблиц е «Баланс» п р ир асчете налогов в следую щ их пер иодах . • «С писаниеср азу» означает списаниеубы тков в течениепер иода, следую щ его затем, вкотор ом п олучен убы ток. • «В течение» р авномер ноер аспр еделениеубы тковвтечение указанны х месяц ев. • «В ы плачивается в конц е» обесп ечивает вы плату налога в пер иоде, следую щ им затем, вкотор ом он начислен. • П р ивы бор е вар ианта авансовы х вы плат налог вы п лачивается впер вом месяц еп ер иода. • «К ор р ектир уется по итогам года» п озволяет пр оводить дополнитель ны й пер есчет пр ибы ли после опр еделения ф инансовы х р езуль татов года. П р иэтом п ер еплаченны й налог возвр ащ ается вследую щ ем году. 2.2. К алендарный план проекта И нвестиц ионны й п лан пр оекта должен вклю чать тщ атель но пр ор аботанны й гр аф ик р абот ипер ечень потр ебностей в ф инансовы х р есур сах для его р еализац ии. Данны ео пр оектедолжны бы ть увязаны с п омощ ь ю этапов инвестиц ионной идаль нейш ей опер ац ионной деятель ности, либо пр едставлять собойнезависимы естадиипр оекта. Project Expert позволяет опр еделить этап ы р абот, указать исп оль зуемы е р есур сы , необх одимы едля вы полнения этих этап ов, пор ядок их оплаты , установить взаимосвязимежду этапамиисф ор мир овать активы п р едп р иятия. Р аздел «И нвестиц ионны й план » , в котор ом р еализованы эти ф ункц ии, состоит из модулей «К алендар ны й план» , «С писок активов» , «Р есур сы » . Базовы м модулем р аздела является «К алендар ны й план» , данны е двух др угих (р ис2.16) исполь зую тся для его постр оения. К алендар ны й план объединяет множество этапов, обр азую щ их иер ар х ическую стр уктур у. Этап может вклю чать подэтапы илибы ть составной часть ю др угого этапа. Этап может вклю чать р есур сы (лю ди, обор удование, услуги ор ганизац ий и т.д.) и оплату р есур сов по р азличны м сх емам.

55

Р ис2.16 «Р есур сы » , «С писок активов» . Р аздел «И нвестиц ионны й план» Н ачало этапа может задавать ся ф иксир ованной датой илисвязы вать ся опр еделенны м вр еменны м интер валом сдр угимиэтапами. О собы м случаем является этап «П р оизводство» . Н ачало этого этап а– э то момент вр емени, скотор ого может бы ть начато пр оизводство опр еделенного пр одукта. О кно «К алендар ны йп лан» (р ис2.17) состоит из тр ех р азделов: • иер ар х ическиор ганизованны йсписок этапов • окно диагр аммы Г антта, (длитель ность и даты начала и окончания этапов можно изменять непоср едственно в этом окне) • вр еменны е х ар актер истики этап а, список его р есур сов, а такжесписок пр едш ествую щ их этапов. Для изменения внеш ней ф ор мы отобр ажения данны х в окне«К алендар ны й план» можно исп оль зовать команду «О пц ии» р аздела меню «В ид» . Ч т о бы со зда т ьэт а п, н ео бхо дим о : 1. В ы бр ать один из способовсоздания этапа: • нажать кноп ку нап анелиинстр ументов • нажать клавиш у “ Ins” вокнеспискаэтапов • вы бр ать пункт «В ставить этап » вглавном меню • вы бр ать пункт «В ставить этап » вдоп. меню

56

Р ис2.17 «К алендар ны йплан» . Р аздел «И нвестиц ионны йп лан» 2. Заполнить поля диалога: обязатель ны ми для ввода являю тся поля: • на и ме нова ни е эт а па • д ли т е льност ь Р ис2.18 «Р едактир ованиеэтапа» » . Р аздел «И нвестиц ионны йплан» П р иустановке п ар аметр а «Фиксир ованная дата» можно р едактир овать даты (в стандар тном случае, когда положение этапа в календар ном плане опр еделяется связямис др угимиэтапами, даты вы числяю тся автоматическииисполь зую тся для спр авки) п р иэтом изменяется положениеэтапавкалендар ном плане. В поле «С тоимость этапа» отобр ажается суммар ная стоимость всех р есур сов этапа с учетом инф ляц ии. Е слинет необх одимостидеталь но описы вать р есур сы этапа, то можно ввестиего стоимость пр ямо вэтоп оле. В этом случае сп исок р есур совэтапаостанется пусты м,

57

а платежибудут пр оизводить ся р авномер но один р аз в месяц . (П р и необх одимости эти п ар аметр ы можно отр едактир овать ) Е сли этап имеет подэтапы или сп исок р есур сов этапа содер жит более одного элемента, то полестоимостиэтапанедоступ но для р едактир ования и служит толь ко для спр авки. К нопка «Р есур сы » исполь зуется для деталь ного описания задействованны х р есур совисх ем их исп оль зования. Для добавления нового р есур са нужно вы бр ать его в списке доступны х р есур сов инажать кнопку «Занестир есур с» Для удаления р есур са нужно вы бр ать его в сп иске р есур сов этапа и нажать кнопку «Удалить р есур с» . Для р едактир ования сп иска р есур сов нужно нажать кнопку «Р едактир овать р есур сы » О кно диалога « Р едактир ование р есур сов» (р ис 2.16) содер жит сп исок р есур сов, диагр амму, отр ажаю щ ую вы платы , связанны е с р есур сом ив нижней частидиалога поля, описы ваю щ ие пар аметр ы текущ его р есур са. Указание типа р есур са дает возможность пр именять для р асчетов стоимости р есур са соответствую щ ий тип инф ляц ии, а такжер ассчиты вать налогообложениеплатежей. С вязь между типом р есур саитипом исполь зуемойинф ляц ии: Т ип ресурса Т ип инф ля ц ии Л ю ди Зар плата М атер иалы П р ямы еиздер жки О бор удование О бщ иеиздер жки Услуги О бщ иеиздер жки Здания исоор ужения Н едвижимость Установка пар аметр а «И нф ляц ия» отменяет исполь зование общ их х ар актер истик инф ляц ии, описанны х впр оекте, ир азр еш ает ввод нестандар тнойинф ляц ии. Ч тобы добавить р есур снеобх одимо: • илинажать клавиш у «Insert» • илиоткр ы ть дополнитель ноеменю щ елчком п р авойкнопки мы ш ивокнеспискар есур совивы бр ать пункт «Добавить »

58

Ч тобы удалить р есур снеобх одимо: • илинажать клавиш у «Delete» • илиоткр ы ть дополнитель ноеменю щ елчком п р авойкнопки мы ш ивокнеспискар есур совивы бр ать пункт «Удалить » В нижней частидиалога «Р есур сы » описы вается сх ема платежей текущ его р есур са. Р ассмотр им способы задания п латежей: 1. Опи са ни е ре гулярны хпла т е ж е й. Для того, чтобы описать р егуляр ны е платежипо этапу, необх одимо ввестивп оля «С тоимость » значениестоимостир есур савосновной ивтор ичной валю те иливвестив п оле «количество» число единиц р есур са, необх одимоедля завер ш ения этапа(значениестоимости этап а будет р ассчитано автоматически). В поле «Р егуляр ны е вы платы » указать пер иоддля р азнесения суммы затр ат нар есур с. 2. Опи са ни е ра зовы хпла т е ж е й. И споль зуется в тех случаях , когда необх одимо точно указать сумму идату каждого платежа. П оследователь ность действий: • Установить кур сор нап ункт «Н овая вы плата» • В вестисумму вы платы • Указать дату п латежаилидень от началаэтапа, в котор ы й нужно пр оизвестивы п лату • П р оделать эту п оследователь ность для всех осталь ны х вы плат В р езуль тате сумма всех введенны х р азовы х вы плат автоматическидобавляется к общ ейстоимостир есур са 3. Опи са ни е сме ш а ннойсхе мы пла т е ж е й. М ожно оп исать п латежипо р есур су, исп оль зуя ир азовы е, ир егуляр ны е платежи одновр еменно. Для этого следует сначала указать сх ему р азовы х платежей, а затем изменить стоимость р есур санасумму р егуляр ны х платежейиопр еделить их сх ему. Е слипосле завер ш ения этапа ср едства, затр аченны е на его вы п олнение, ф иксир ую тся вбалансеп р едпр иятия как основны еср едства ивдаль нейш ем амор тизир ую тся по оп р еделенны м пр авилам, то можно описать этиособенностиэтап а, установивпар аметр «Этап является активом» (р ис 2.18) ивы звав диалог «Х ар актер истикиактива» с помощ ь ю кнопки«Х ар актер истики» . Е слиодин из этапов объявлен активом, то его подэтапы немогут бы ть объявлены активами. Это связано с тем, что в стоимость актива неможет вх одить стоимость др угих активов.

59

В окне «К алендар ны й план» значкислева от названий этап ов, являю щ их ся активами, отобр ажаю тся кр асны м ц ветом. В диалоге «Х ар актер истики актива» можно указать пр авила амор тизац ии созданного актива, сп особ описания Н ДС , вы п лаченного пр и создании актива, условия р емонта и п р одажиактива. Ра ссм о т рим о сн о в н ы е в в о дим ы е ха ра кт ерист ики а кт ив а : «Ти п а кт и ва » - п озволяет классиф иц ир овать активы пр иф ор мир ованиибаланса иигр ает важную р оль для пр авиль ной оц енкиф инансового состояния пр едпр иятия иопр еделения необх одимостир асчетаамор тизац ии. А ктивтипа«Земля» неамор тизир ую тся, иустановкиамор тизац иидля них игнор ир ую тся. В сесозданны еактивы заносятся всп исок активов(р ис2.16) вкотор ом можно установить пар аметр «Е жемесячная пер еоц енка активов» , что п р иведет к ежемесячной пер еоц енке активов с учетом инф ляц иинанедвижимость восновнойвалю теп р оекта. «Аморт и за ц и я» - поддер живаю тся следую щ ие типы амор тизац ии: • Л инейная (вклю чая ускор енную амор тизац ию ) • П о остаточной стоимости(О бы чная, «двойное списание» , методсуммы ц иф р ) • П о объему пр оизводства • П о сх еме «П род а ж а а кт и ва » позволяет задать : • число месяц евсмоментап остановкинабалансдо момента пр одаживполе«П ер иодэксплуатац иидо пр одажи» , • ввестиц ену пр одажиактива в поле «Цена п р одажи» или установить автоматический пер есчет ц ены пр одажиактива по остаточной балансовой стоимости поле «П р одажа по остаточнойстоимости» • добавить неучтенны й налог п оле«Н алог напр одажу актива» «Н е от обра ж а т ь в К е ш -фло» дает возможность поставить активнабалансбез тр аты р еаль ны х денежны х ср едств.

60

«От не се ни е а морт и за ц и и на прямы е и зд е рж ки » отобр ажение амор тизац ионны х отчислений по вы бр анному активу в отчетео п р ибы лях иубы тках встр оке«М атер иалы икомплектую щ ие» . П ар аметр «Ст а т ус эт а па » (р ис2.18 ) пр исозданииновогоэтапа п р актическинеисполь зуется, так как он служит для ввода данны х о ф актическом вы полнениир абот. Здесь можно указать в пр оц ентах ф актически вы полненны й объем р абот ипр оизведенны езатр аты по состоянию на текущ ую дату. Установка пар аметр а «З а т ра т ы соот ве т ст вуют пла ни руе мы м» означает, что ф инансир ование р абот пр оводится в соответствии с инвестиц ионны м планом. Е слиф инансир ование не завер ш ено, вклю чается пар аметр «З а т ра че но» и вводятся суммы ф актических затр ат. П ар аметр «П ри ори т е т » п озволяет установить пр иор итеты в исп оль зованиир есур сов, ив случае неполного обеспечения р есур самипр оводимы х р абот онибудут р аспр еделять ся между этапамив соответствиис указанны мипр иор итетами. Этап считается вы п олненны м на момент опр еделяемы й текущ ей датой, еслиобъем р абот вы полнен на 100% иф инансир ование соответствует плану. Е слиодно из условий не вы полняется, то этап считается незавер ш енны м иего длитель ность увеличивается до текущ ей даты . Для установкитекущ ей даты ир ежима пр осмотр а календар ного п ланаисполь зуется команда«О пц ии» р азделаглавного меню «В ид» . Эт а п « П ро изв о дст в о » м о ж н о со зда т ь следующ им и спо со ба м и: • вы бр ав команду «В ставить пр оизводство» вглавном илидополнитель ном (щ елчок пр авойкноп коймы ш и) меню • нажавкнопку напанелиинстр ументов П р иэтом откр ы вается окно «Р едактир ованиеэтапа«П р оизводства» . В поле «Н аименование пр одукта/услуги» нужно вы бр ать п ункт, начало пр оизводства, котор ого обозначает данны йэтап . Е слимежду этапамиустановлены связи, то датаначалапр оизводствабудет автоматическивы числять ся кажды й р аз пр иизменениикалендар ного плана. Е слиустановлен пар аметр «Фиксир ованная дата» , то дату началап р оизводстваможно изменить толь ко в р ежимер едактир ования этап а.

61

Этап «П р оизводство » служит толь ко для обозначения возможностипр оизводства, а не ф актического его начала. Фактическое началопр оизводстваиегообъемы опр еделяю тся опер ац ионны м планом. П р одукты иуслугимогут не иметь соответствую щ его им этапа «П р оизводство» в календар ном плане. В этом случаесчитается, что пр оизводство может бы ть начато ужевпер вы йдень п р оекта. Ч т о бы в н ест и изм ен ен ия, т .е. о т реда кт иро в а т ьпа ра м ет ры эт а па , н ео бхо дим о : • либо дважды щ елкнуть левойкнопкоймы ш ипо названию этапа • либо вы бр ать пункт «Р едактир овать » в меню «Этапы » илидоп олнитель ном меню Ч т о бы уда лит ьэт а пы , н ео бхо дим о : 1. В ы делить этапы , пр едназначенны едля удаления 2. В ы полнить одно из следую щ их действий: • нажать клавиш у «Del» напанелиинстр ументов • нажать кноп ку • вы бр ать пункт «Удалить » в меню «Р едактир ование» или доп олнитель ном меню Ч т о бы со зда т ьсв язьм еж ду эт а па м и н ео бхо дим о : • В ы бр ать р ежим связы вания р аботы мы ш инажав кноп ку на п анелиинстр ументов кур сор пр имет вид • Установить кур сор мы ш ивокнесп искаэтаповнаэтап, котор ы й необх одимо объявить пр едш ествую щ им. • Н ажать левую кноп ку мы ш и. • Удер живая кнопку, пер евестикур сор на этап , котор ы й необх одимо объявить последую щ им. • О тп устить кнопку мы ш и. П о умолчанию между этапамибудет установлена связь типа«конец -начало» . С вязимежду этапамиустанавливаю т последователь ность их вы п олнения. И сп оль зование связей позволяет автоматическир ассчиты вать вр еменны ех ар актер истикиэтаповп р оекта, апр иизменениидлитель ностиилисдвиге одного из этапов вы числять новое положение связанны х сним этап ов, сох р аняя кор р ектность всего плана. В заимноер асп оложениеэтап овопр еделяется типом связиилагом (задер жкой). О днако всегда пр едш ествую щ ий этап влияет на п оследую щ ий, аненаобор от.

62

Л аг (задер жка) – это сдвиг относитель но даты , п олученной исх одя из типа связи. П оложитель ная величина лага означает сдвиг на болеепоздню ю дату, отр иц атель ная наболеер анню ю . Типы связей: • К оне ц -на ча ло. О значает, что последую щ ий этап может начать ся толь ко п ослетого, как завер ш ится пр едш ествую щ ий. • К оне ц -коне ц . О значает, что последую щ ий этап должен закончить ся тогдаже, когдаип р едш ествую щ ий. • Н а ча ло-на ча ло. О значает, что п оследую щ ий этап должен начать ся тогдаже, когдаипр едш ествую щ ий. • Н а ча ло-коне ц . О значает, что последую щ ий этап должен закончить ся нер ань ш еначалапр едш ествую щ его. Для того, чтобы изменить х ар актер истикисвязимежду этапами необх одимо дважды вы полнить пр оц едур у установкисвязи. П р иэтом откр оется диалог «С вязь » Ч т о бы о т реда кт иро в а т ь в се св язи т екущ ег о эт а па , н ео бхо дим о : 1. В ы делить этап вокнесп искаэтапов. 2. В ы бр ать команду «Н астр ойкасвязей » в р азделе«Этап» главного меню . 3. Дважды щ елкнуть мы ш кой п о списку этапов в нижней части окна«К алендар ны йплан» (р ис2.17) П оля диалога«Н астр ойкасвязей» : «П р едш ествую щ ие стадии» - список этапов, являю щ их ся пр едш ествую щ имидля текущ его этапа. «Тип текущ ей связи» - тип связи для пр едш ествую щ его этапа, вы бр анного вданны ймомент всписке«П р едш ествую щ иестадии» . «Л аг» - Л аг для связиспр едш ествую щ им этапом. «С писок стадий» - список этап овкалендар ногоплана, скотор ы ми можно установить связь (этапы , связь с котор ы миуже установлена, удалены из этого списка) К нопка «Добавить » - объявляет этап, вы деленны й в списке «С п исок стадий» , пр едш ествую щ им для текущ его этапа. К нопка «Удалить » - Удаляет связь с пр едш ествую щ им этап ом, вы бр анны м всп иске«П р едш ествую щ иестадии» .

63

Ч т о бы со зда т ьиера рхич ески о рга н изо в а н н ы й списо к эт а по в , н ео бхо дим о : 1. С оздать этап вер х него ур овня. 2. Заним вспискеэтаповр асположить этап ы нижнего ур овня. 3. В ы делить этапы нижнего ур овня на п анелиинстр ументов иливы бр ать пункт 4. Н ажать кнопку «С гр уппир овать » вр азделеменю «Этап ы » Ч т о бы о т реда кт иро в а т ь иера рхич ески о рг а н изо в а н н ы й списо к эт а по в , н ео бхо дим о : • В ы бр ать р ежим п ер емещ ения этапов, нажав кнопку на п анелиинстр ументов • П осле этого, зах ваты вая этап мы ш ь ю , пер етащ ить его на болеевы сокийилинизкийур овень иер ар х ии. Л ибо исполь зовать команды «С гр уппир овать » и«Р азгр уппир овать » . 2.3. О перац ионный план проекта П р едназначен для ввода исх одны х данны х п лана основной деятель ности, создаваемойвп р оекте. Р аздел постр оения опер ац ионного плана компании вы полняет следую щ иеф ункц ии: • ф ор мирование плана сбы та, описание условий р еализац ии пр одукц иииуслуг, моделированиепроц ессапр одаж; • ф ор мир ование п лана пр оизводства, планир ование объема пр оизводства, условийф ор мир ования запасовп р одукц ии; • моделированиепр ямы х пр оизводственны х издер жек, вклю чая условия пр иобр етения их р анения матер иалов, сы р ь я, комплектую щ их изделий, а также условий вы плат сдельной заработнойплаты ; • моделир ованиепланапо пер соналу, условий оплаты тр удаи исполь зования тр удовы х р есурсов; • ф ормированиестатейзатрат иусловийоплаты постоянны х издер жек (накладны х р асх одов). Р аздел содер жит п ять модулей «П лан сбы та» , «М атер иалы икомп лектую щ ие» , «П лан п р оизводства» , «П лан по пер соналу» , «О бщ ие издер жки» .

64

М одуль «План сб ыта» П р едназначен для ввода данны х об объемах иусловиях пр одажи (р ис 2.19) пр одуктов илиуслуг, описания тенденц ий изменения ц ен и условийналогообложения.

Р ис2.19 Р аздел «О пер ац ионны йп лан» О сновны евводимы епар аметр ы : «Де т а льное опи са ни е » - установка пар аметр а обесп ечивает возможность деталь ного описания условий п р одаж пр одуктов (С писок отр ажаемы х в окне пр одуктов ф ор мир уется в модуле «С писок пр одуктов» ). В нижней части диалога становятся доступ ны ми четы р е кар точки «О бъем сбы та» , «Ценообр азование» , «Условия оплаты » и «Условия поставок» . Е слиданны й пар аметр не установлен, то исп оль зую тся данны е упр ощ енного планасбы та(толь ко объем сбы та). «Сорт и ровка » - пр едоставляет возможность упор ядочить сп исок п р одуктов по названию , дате пр одаж илиц ене. Для вы зова команды сор тир овки исполь зуется доп олнитель ное меню (щ елчок пр авой кнопкоймы ш и). «Экспорт » - установкапар аметр апр едоставляет возможность отр азить сп ец иф ику пр одаж пр одуктов на внеш нем р ы нке. В этом слу-

65

чаевц ену пр одуктаневх одит Н ДС , но вклю чается налог наэкспор т, котор ы йимеет налогооблагаемую базу «О бъем пр одаж наэкспор т» и устанавливается вмодуле«Н алоги» р аздела«О кр ужение» . «В а ри а нт ы » - исполь зуется в тех случаях , когда стр атегия сбы та п р едусматр ивает р азнообр азны еусловия п р одаж пр одукц ии. В заголовкеоткр ы ваю щ егося диалога «В ар ианты пр одаж пр одукта» указы вается наименование п р одукта, для котор ого необх одимо описать вар ианты п р одаж. В этом диалоге вводятся названия каждого вар ианта, а в нижней части диалога указы вается пер иод его действия. П осле завер ш ения ф ор мир ования пер ечня вар иантов пр одаж в диалоге «П лан сбы та» (р ис 2.19) появляю тся наименования этих вар иантов идля каждого из них нужно указать ц ену в соответствую щ ем поле ипостр оить индивидуаль ны е оп исания др угих условийп р одаж внижнейчастидиалога. «К опи рова т ь д а нны е » - пр едоставляет возможность скопир овать все данны е, относящ иеся к условиям сбы та, вы бр анного пр одукта, или инф ор мац ию из отдель ны х кар точек. Для вы зова команды исп оль зуется дополнитель ноеменю (щ елчок п р авойкнопкоймы ш и). О сталь ны е х ар актер истикиплана сбы та вводятся в четы р ех кар точках : «О бъем сбы та» , «Ценообр азование» , «Условия оп латы » и «Условия поставок» . К ар точка«О бъем сбы та» Дата начала п оставок, отобр ажаемая в кар точке, установлена в диалоге«С писок пр одуктов» р аздела«П р оект» . М асш таб вр емени, исполь зуемы й для вводаданны х , установлен в диалоге «О тобр ажение данны х » р аздела «П р оект» . М асш таб можно изменить непоср едственно в кар точке, исполь зуя для этого команду «М асш таб» дополнитель ного меню (щ елчок п р авойкнопкоймы ш и). П лан пр одаж можно сф ор мир овать двумя способами: • непоср едственно ввестиданны евтаблиц у «О бъем пр одаж» • восполь зовать ся ф ункц ией«Бы стр ы йввод» К нопка (по ф ор муле /по сх еме) исполь зуется для пер еклю чения р ежимазап олнения таблиц ы «Г р аф ик сбы та» .

66

(п о ф ор муле) исполь зуется для задания ф ор мулы , по К ноп ка котор ойбудет р ассчитан гр аф ик пр одаж. К нопка (заполнить ) исполь зуется для задания р ежима «П о сх еме» , сп омощ ь ю котор ого можно оп исать линейноеизменениеобъемов сбы та, пр иэтом вводимы е изменения отобр ажаю тся нагр аф ике вп р оц ессеввода. Для описания линейного интер валанагр аф икесбы танеобх одимоуказать объем сбы тавначаль ны йиконечны ймоменты на вы бр анном интер вале. И нажать кнопку «П р именить » . В веденны е данны есох р аняю тся толь ко посленажатия кнопки«О К » . К нопка исполь зуется для пр осмотр агр аф икаобъемапр одаж, котор ы й отобр ажает данны е вы деленной стр оки таблиц ы «О бъем п р одаж» . К нопка «Бы стр ы й ввод» откр ы вает диалоговое окно для ввода данны х о п ер иоде р оста, спада и п ланового объема пр одаж. П осле ввода всех данны х и закр ы тия окна «Бы стр ы й ввод» пр огр амма вы полняет р асчет гр аф ика объема сбы та пр одукта и отобр ажает его в таблиц е «О бъем п р одаж» . К нопка«С езонность » исполь зуется втом случае, еслиобъем сбы та подвер жен сезонны м колебаниям. В вод данны х в этом диалоге можно вы полнять с помощ ь ю мы ш и или клавиатур ы . Н а пр едставленной диагр амме в виде столбиков отобр ажаю тся ежемесячны е значения сезонны х изменений в пр оц ентах от величины объема сбы та. И споль зуя указатель мы ш и можно увеличивать (умень ш ать ) величину столбика. Н а клавиатур еисполь зую тся стр елкинавигац ии. К ар точка«Ценообр азование» П озволяет ввестиоп исаниевоздействия инф ляц ии, особенностей налогообложения, сезонны х колебаний нац ену р еализуемого п р одукта. И сх одны езначения ц ены пр одуктаавтоматическикор р ектир ую тся в соответствииспоказателямиинф ляц ии, установленны мив моду-

67

ле «И нф ляц ия» р аздела «О кр ужение» . Н иже р ассмотр ены основны е пар аметр ы вводимойинф ор мац ии.

Р ис2.20 «Ценообр азование» «Н е ст а нд а рт на я и нфляц и я» - позволяет оп исать условия инф ляц иидля каждого пр одукта индивидуаль но (нажатие кнопки «И нф ляц ия» ). О писание общ ей инф ляц ии на сбы т в р азделе «О кр ужение» на такиепр одукты недействует. «Н е ст а нд а рт ны е на логи » - позволяет ввестиспец иаль ны йр ежим налогообложения п оступлений от пр одажикаждого п р одукта (нажатие кнопки «Н алоги» ). В вер х ней части диалога вводится величина налога, начисляемого на объем п р одаж пр одукта за вы четом косвенны х налогов. Уплата данного налога пр оисх одит в том же месяц е, в котор ом он начислен. О сталь ны е х ар актер истикикор р ектир уемого налога вводятся в одноименны е поля диалогового окна. «Се зонны е коле ба ни я» - пр едусматр ивает кор р ектир овку ц ены пр одукта с учетом сезонны х ф актор ов (нажатие кнопки«С езонность » ). В вод данны х вы полняется так же, как в одноименном пункте кар точки«О бъем сбы та» . «И зме не ни я ц е ны » - исполь зуется в том случае, еслистр атегия п р одажипр одукта может пр едусматр ивать изменение ц ены с течением вр емени. В несениеизмененийвозможно вдвух р ежимах : • скачкообр азно(К нопка«С качкообр азны е» ) • по сх еме

68

«С кидка» -установленная ц иф р а скидкиозначает, что компания пр одает пр одукт деш евле на указанную ц иф р у в п оле «С кидка» в пр оц ентах . К ар точка«Условия оплаты » П озволяет описать пор ядок поступлений платежей за пр оданны й п р одукт. К ар точкасодер жит следую щ иевиды условийоплаты :

Р ис2.21 «Условия оплаты » «П р одажа по ф акту» - означает, что обязатель ства по оплатевозникаю т смоментапоставкитовар а(опр еделяю тся вп ланесбы та). «П р одажа с авансом» - пр едусматр ивает полную иличастичную оплату покупки. О бязатель ства по вы плате возникаю т с момента поставкитовар ав ср ок, установленны й договор ом. П р ивы бор еданного вида оп латы необх одимо указать сумму аванса в п р оц ентах от ц ены п р одуктаиср ок его вы платы вднях до моментапоставки. «П р одажав кр едит» - означает, что оплатапр оизводится по истеченииустановленного ср окапослепоставкипр одукта. В кар точкенеобх одимо указать ср ок кр едита. «С ложная сх ема оплаты » - позволяет указать п р оизволь ны й гр аф ик вы плат. В сх еме необх одимо указать сумму вы п латы в пр оц ентах от ц ены п р одукта и ср ок п латежа в виде сдвига относитель но даты поставки товар а. С р ок может указы вать ся вднях , месяц ах илигодах . Доля стоимоститовар а, котор ая невош лавсх ему оп латы , вы п лачивается по ф акту. «Задер жкап латежей» - указы вает ср еднийп ер иодвр еменимежду моментом возникновения обязатель ств по оплате ипоявлением денег на счете. Действует одинаково пр илю бом виде оп латы , вы бр анном в даннойкар точке.

69

К ар точка«Условия поставок» П озволяет указать величину потер ь пр ипр одажах , вр емя насбы т, р ежим поставок иобъем запасовготовойпр одукц ии.

Р ис2.22 «Условия поставок» «П отер и» - опр еделяю т пр оц ент п р одукц ии, утр аченной в пр оц ессе пр одаж. Этавеличина вы читается п р ир асчетеп р оектаиз объема сбы та иотр ажается в стр оке «П отер и» отчета о пр ибы лях иубы тках . «В р емя насбы т» - опр еделяет пер иодвр еменимежду окончанием п р оизводствапр одуктаиего п р одажей. «П оставкив течение месяц а » - позволяет вы бр ать р ежим поставок (р авномер но иливначалемесяц а) «Запас готовой пр одукц ии» - ф ор мир уется для компенсац ииколебаний между сп р осом ипр едложением. Е го величину можно задать в пр оц ентах от объемапр одаж либо вднях . Условия поставок влияю т на дату начала пр одаж п р одукта. П р одажимогут начать ся не р ань ш е ср ока, опр еделенного пар аметр ом «В р емя насбы т» . М одуль «М атериалы икомплектую щ ие» П р едназначен для деталь ного описания опер ац ий сматер иалами и комплектую щ ими, исполь зуемы мив пр оизводстве. В ы платы , связанны е с пр иобр етением матер иалов, в соответствиис условиямиоплаты , установленны ми в этом модуле, отр ажаю тся в «К эш -ф ло» в стр оке«Затр аты наматер иалы икомплектую щ ие» . Р асх оды наматер иалы отр ажаю тся вотчете«П р ибы лииубы тки» в стр оке «М атер иалы икомплектую щ ие» , толь ко в момент поставки готовой пр одукц ии, указанны й в планесбы та. Запасы матер иалов показаны встр окебаланса«С ы р ь е, матер иалы икомплектую щ ие» . Диалоговое окно «С ы р ь е, матер иалы икомп лектую щ ие» р азбито надвечасти. В ер х няя часть пр едназначенадля вводаспискаматер иаловикомп лектую щ их .

70

Р ис2.23 «М атер иалы икомп лектую щ ие» . Р аздел «О пер ац ионны й план» Для добавления или удаления элементов списка исполь зую тся команды : «Insert» и«Delete» . С п исок можно отсор тир овать , исполь зуя команду сор тир овкидополнитель ного меню . О писание условий пр иобр етения компонентов, п р едставлено во втор ой половине окна на кар точках «О бщ ие данны е» , «О бъем закуп ок» , «Ценообр азование» . К ар точка«О бщ иеданны е» С одер жит сведения оср окепр едоп латы иобъемезапасовкаждого из пр иобр етаемы х компонент матер иалов.

Р ис2.24 «О бщ иеданны е» «П р едоплата» - оп р еделяет ср ок оп латы вднях до п оставкиматер иалов. О тр иц атель ны езначения указы ваю т напр иобр етениематер иаловвкр едит. Н улевы езначения обозначаю т оплату по ф акту. «С тр ах овой запас» - устанавливает объем матер иала, котор ы й должен х р анить ся наскладевкачествегар антииот сбоеввпоставках . С тр ах овой запасможет задавать ся впр оц ентах от объемазакупок или

71

как пер иодвр еменив днях , в течениекотор ы х пр оизводство должно бы ть обеспечено матер иалами. К ар точка«О бъем закупок» П озволяет описать гр аф ик закупок каждого из комп онентов, исп оль зуемы х в пр оизводстве. Г р аф икизакупок в вар иантах : «Закупки п о мер е необх одимости» , «М инималь ная пар тия» , «Закупки р аз в» р ассчиты ваю тся на основании заданны х п ар аметр ов автоматически исх одя из потр ебностейпр оизводства.

Р ис2.25 «О бъем закупок» «Закуп кипо мер е необх одимости» - пр оводятся в объеме, достаточном для обесп ечения пр оизводства. П р и этом объем запасов на складеявляется величинойпостоянной. «М инималь ная пар тия» - задает объем, ниже котор ого будет нар уш ен пр оизводственны йпр оц есс. «Закуп кир аз в» - задаю т пер иодичность , опр еделенную в данном п р оекте. «Г р аф ик закуп ок» - позволяет сф ор мир овать гр аф ик закупок, соответствую щ ий п отр ебностям пр оизводства. В случае несоответствия гр аф ика закуп ок потр ебностям пр оизводства п р огр амма вы дает соответствую щ еесообщ ение. К ар точка«Ценообр азование» П озволяет ввестиоп исаниевоздействия инф ляц ии, особенностей налогообложения, сезонны х колебанийнац ену пр одукта. Е е пар аметр ы аналогичны одноименны м пар аметр ам кар точки «Ценообр азование» модуля «П лан сбы та» .

72

Р ис2.26 «Ценообр азование» М одуль «План производства» И споль зуется для ввода в создаваемы й пр оект инф ор мац ии о п р ямы х п р оизводственны х издер жках иполучения гр аф икапр оизводства. К пр ямы м пр оизводственны м издер жкам относятся такие издер жки, величинакотор ы х зависит от объемап р оизводствап р одукц ии (затр аты на сы р ь е, матер иалы , сдель ную зар аботанную плату). В еличина пр ямы х пр оизводственны х издер жек опр еделяется в р асчете на единиц у пр одукц ии. П ер ечень пр оизводимы х пр одуктов иуслуг п оступает в модуль «П лан пр оизводства» из модуля «С п исок пр одуктов» р аздела «П р оект» идополняется следую щ имих ар актер истиками: «П р.ц и кл.(д н)» - в котор ом указы вается вр емя тех нологического ц икла, необх одимого для пр оизводства единиц ы данного пр одукта. Е слипр одолжитель ность тех нологического ц икланесущ ественна, его можно установить р авны м нулю . Длитель ность пр оизводственного ц икла следует учиты вать пр иф ор мир ованииплана сбы та пр одукц ии, когда установлен ф иксир ованны й гр аф ик п р оизводства. М омент начала пр одаж отстает от момента начала пр оизводства на величину п р оизводственного ц икла. «Сумма и зд е рж е к на прод укт » - показы вает суммар ны е данны е об издер жках , связанны х с пр оизводством данного пр одукта. Н алоги наф ондзар аботнойплаты вэту сумму невх одят. И нф ор мац ия о данны х объема пр оизводства иоб издер жках для каждогопр одуктапр едставленавовтор ойполовинеокнанакар точках «М атер иалы » , «С дель ная зар плата» , «Др угиеиздер жки» , «П р одукты » , «Г р аф ик пр оизводства» . К ар точка«М атер иалы » И споль зуется для ввода инф ор мац иио сы р ь е, матер иалах икомп лектую щ их для данного п р оекта.

73

Р ис2.27 «П р оизводство» . Р аздел «О п ер ац ионны йплан» . «С уммар ны е пр ямы е издер жки» - п озволяет оп р еделить общ ую сумму издер жек наматер иалы икомп лектую щ иевр асчетенаединиц у п р одукц ии. В п олях напр отив пар аметр ауказы вается суммаиздер жек на единиц у пр одукц иив пер вой иливтор ой валю те. Е слисуммы указаны вдвух валю тах , то онисклады ваю тся. «С писок матер иалов и комплектую щ их » - позволяет деталь но описать состав и количество сы р ь я, матер иалов и комплектую щ их , исполь зуемы х для пр оизводстваединиц ы пр одукц ии. В этом случаев таблиц у, р асп оложенную в нижней частикар точки, можно добавлять матер иалы икомп лектую щ ие, введенны евмодуле«С ы р ь е, матер иалы икомплектую щ ие» . Для р едактир ования этого спискаможновосполь зовать ся либо командами: «Insert» и«Delete» , либо исполь зовать команды дополнитель ного меню (щ елчок пр авой кнопкой мы ш и). А втоматически р ассчитанная сумма пр ямы х издер жек для вы бр анного п р одукта отр ажается вполе«С уммар ны епр ямы еиздер жки» . «Р асх од» - ввестир асх одматер иаланаединиц у пр одукц ии. «П отер и» - ввестидолю потер ь в%. «И сп оль зованиев пр .ц икле» - ввестир ежим исполь зования матер иала в течение пр оизводственного ц икла. Р ежим исполь зования опр еделяет динамику ф ор мир ования издер жек, оказы вает сущ ественное влияниенаф ор мир ованиепр ибы ли. К ар точка«С дель ная зар п лата» И споль зуется для ввода данны х о п р ямы х издер жках на оплату тр удапер сонала, р аботаю щ его наусловиях сдель ной оп латы . Н асум-

74

мы издер жек, указанны х в данной кар точке, начисляю тся налогииз налогооблагаемойбазы «Зар п лата» .

Р ис2.28 «С дель ная зар плата» «С уммар ны е пр ямы е издер жки» - допускает указание общ ей суммы издер жек на сдель ную оп лату тр уда. В полях нап р отив пар аметр ауказы вается общ ая суммар асх одовнасдель ную зар плату вр асчетенаединиц у пр одукц иив пер вой иливтор ой валю те. Е слисуммы указаны вдвух валю тах , то онисклады ваю тся. «С писок опер ац ий» - составление п ер ечня опер ац ий, вы полняемы х пр ипр оизводстве пр одукта. Деталь ное описание пр ямы х издер жек вводить ся суказанием сумм издер жек накаждую из них впер вой иливтор ойвалю тепр оекта. «И сп оль зование в пр .ц икле» - ввестир ежим вы платы сдель ной зар аботнойплаты втечениеп р оизводственного ц икла. А втоматическир ассчитанная сумма сдель ной зар аботной платы для вы бр анного пр одукта отр ажается в поле«С уммар ны епр ямы еиздер жки» . К ар точка«Др угиеиздер жки» И споль зуется для вводап р оизводственны х издер жек, котор ы е не относятся ник матер иалам, ник зар аботнойплате. К ар точкасодер жит тежепар аметр ы , что икар точка«С дель ная зар плата» .

Р ис2.29 «Др угиеиздер жки»

75

К ар точка«П р одкуты » И споль зуется для оп исания состава издер жек, связанны х с исп оль зованием в пр оизводстве какого-либо пр одукта в качестве его компонент - пр одуктов, вы пускаемы х этим жепр едпр иятием для пр ямой п р одажи. С х емаописания «пр одукта в пр одукте» допускает ф ор мир ованиедо десятиур овнейвложенности.

Р ис2.30 «П р одукты » «С уммар ны е издер жки по пр одуктам» - допускает указание общ ей суммы издер жек по пр одуктам. В полях напр отив пар аметр а указы вается общ ая суммар асх одовп о пр одуктам вп ер войиливтор ой валю те. Е слисуммы указаны вдвух валю тах , то онисклады ваю тся. «С писок п р одуктов» - для лю бого пр одукта, вы бр анного в общ ем сп искетаблиц ы «П р оизводства» , можно указать пер ечень др угих пр одуктов, исполь зуемы х пр ипр оизводствепер вого. Для р едактир ования этого спискаможно восполь зовать ся либо командами: «Insert» и«Delete» , либо исполь зовать команды дополнитель ного меню (щ елчок п р авойкнопкоймы ш и). А втоматическир ассчитанная суммаиздер жек отр ажается вполе«С уммар ны еиздер жкипо пр одуктам» . «Р асх од» - ввестир асх одматер иаланаединиц у пр одукц ии. «П отер и» - ввестидолю потер ь в%. «И сп оль зованиев пр .ц икле» - ввестир ежим исполь зования матер иалавтечениепр оизводственного ц икла. К ар точка«Г р аф ик пр оизводства» П р едназначенадля описания объемовпр оизводствакаждого пр одукта.

76

П озволяет р аботу вдвух р ежимах : • Н еогр аниченноепр оизводство; • Фиксир ованны йобъем пр оизводства

Р ис2.31 «Г р аф ик пр оизводства» М одуль «План поперсоналу» Данны ео персоналеподразделяю тся натригруппы : управление, производство, маркетинг. К аждая группапомещ ается всоответствую щ ейкарточкедиалога. Такоеделениепозволяет детализировать проц едуру издержек для ц елейа на ли за х озяйственнойдеятельности.

Р ис2.32 «П лан п ер сонала» . Р аздел «О пер ац ионны йплан» . К ар точка«Упр авление» Формированиепланапо персоналу начинается ссоставления ш татного расписания - перечня должностей р аботников компании, пр иэтом необх одимо указать наименование должности, количество ш татны х единиц и размер зарплаты наодну ш татную единиц у воднойиз валю т проекта.

77

В нижнейчастидиалогавводится описаниеусловийвы платы ипорядкаотражения вучетезаработнойплаты покаждойдолжности, внесеннойв перечень. Здесь пр едусмотрены четы респособаописания вы платы зар .платы , кажды йиз которы х определяется вы бором соответствую щ его переклю чателя. • периодическиевы платы ; • р азовая вы плата; • сложная сх емавы плат «П ериодическиевы платы » - описы ваю тся двумя параметрами: периодидлитель ность . П ер иод(месяц , квартал, 6 месяц ев, год) вы бир ается из поля сосписком, адлительность устанавливается спомощ ью переклю чателя в т ечени е: всего проекта; периода производства; периода с заданны ми границами. «Р азовая вы плата» - вы полняется в момент времени, определяемы й указаннойдатой. «С ложная сх ема вы плат» - позволяет ввестилю бой граф ик вы плат. В водданны х вэтом режимевы полняется послеустановкипереклю чателя в положение «С ложная сх ема вы плат» и нажатия кнопки «С х ема» . В откры вш емся диалоговом окне следует вы брать вид валю ты в поле со списком иустановить подх одящ ий масш таб таблиц ы (месяц , квартал, год) помощ ью всплы ваю щ его меню (откры вается после щ елчкаправойкнопкоймы ш ипополю таблиц ы ). С уммы вы плат вводятся вячейкитаблиц ы «С ложная сх емавы плат» в соответствиисвы бранны м масш табом времени. С уммарноезначениевсех введенны х вы плат отображается в таблиц е в верх ней частидиалога как общ ая величиназарплаты , установленная для даннойдолжности. В ы платы можно производить по ф ормуле, для чего используется «Формула» . кнопка П риэтом наэкранепоявится окно«Формула- С ложная сх емавы плат - Должность» . В нем триобласти: окностекстом ф ормулы , окносинф ормац ионны миобъектамипроектаиокносполямиданны х этих объектов. С умма вы плат опр еделяется значением вы р ажения, котор ое записы вается в пер вом окне с текстом ф ор мулы . В ы р ажение может содер жать стр окитаблиц , константы изнакиопер ац ий сложения, вы читания, умножения иделения.

78

Таблиц а вы бирается во втор ом окне диалога. П риэтом в треть ем окне появится пер ечень вх одящ их в нее стр ок. В ы бр ав стр оку, вх одящ ую в вы р ажениев качествеопер анда, следует пер енестиссы лку на нее в первое окно, содер жащ ее текст создаваемой ф ор мулы . Для этого необх одимо нажать кнопку (добавить в ф ор мулу ссы лку на поле данны х вы бранногообъектаилиф ункц ию ). П р и создании ф ор мулы можно исполь зовать готовы е ф ункц ии. Для этого вы бер ите нужную ф ункц ию , установите кур сор в нужное место ф ор мулы инажмитекнопку (добавить в ф ор мулу ссы лку наполе данны х вы бранногообъектаилиф ункц ию ). Для пр оведения р асчета по созданной ф ор муле нажмите кнопку (пр овестир асчет по ф ор муле). П р иэтом наэкр анепоявится окнос таблиц ей, в котор ой будут пр едставлены р езуль таты р асчета по заданнойф ор муле. «Задер жка платежей» - позволяет установить пр одолжитель ность периодамежду начислением ивы платойзарплаты . О тр иц атель ная величинауказы вает навы плату зарплаты авансом. «Учет» - позволяет задать особы е условия учетазатрат на зарплату персонала. Для изменения х ар актер аучетакакой-либош татнойединиц ы следует вы брать наименованиедолжностивтаблиц едиалога«П лан персонала» и установить пар аметр , р асп оложенны й р ядом с кноп кой «Учет» внижнейчастидиалога. Затем можно вы бр ать один из трех вар иантов учет: ст а нд а рт ны й уче т ; от несени е на основны е фонд ы ; от несени е на себест ои мост ь. Ст а нд а рт ны йучет производится в лю бом случае, еслине установлены другие варианты . П риэтом издержкина зарплату отражаю тся в отчете «П рибы ли-убы тки» в строках : «Зарплатаадминистративного персонала» , «Зарплатапроизводственногоперсонала«Зарплатамаркетинговогоперсонала» . Н аэтисуммы начисляю тся налогинаф ондзарплаты , установленны евмодуле«Н алоги». В ы платы зарплаты представлены в «К эш -ф ло» встроке«Затраты наперсонал» , аначисленны енаних налогисодержатся вобщ ейсуммевстроке«Н алоги». От несени е на основны е фонд ы . Зарплату персоналаможновклю чить всоставзатрат наприобретениеилисозданиеактивов, описанны х винве-

79

стиц ионном плане. Для реализац ииэтоговариантаучетанеобх одимовы брать вполесосписком этап инвестиц ионногоплана, накоторы йследует отнестизатраты (вспискесодержатся толькотеэтапы , которы еявляю тся активами). От несени е на себест ои мост ь. Для вклю чения зарплаты персоналав составпроизводственны х издержек необх одимовнестив«С писок продуктов» наименования продуктов, накоторы еследует разнестииздержки. Е слииздержкиотносятся на группу продуктов, то необх одимо указать, как онираспределяю тся между продуктами. Для этого в поле «пропорц ионально» следует вы брать один из способовразделения издержек (пропорц ионально): прямы м издержкам, сдельнойплате, объемам продаж. В поле «П ериодразнесения издержек» нужно указать, на какой периодследует разнестииздержкиназарплату. И здержкиназарплату персонала, отнесенны е на себестоимость продуктов, отражаю тся вф инансовы х отчетах как сдельная зарплата. «С езонны е изменения» п озволяет устанавливать для некотор ы х р аботников ур овень зар п латы в зависимостиот вр емениг ода. К арточки«П роизводство» и«М аркетинг» описы ваю тся по такой же сх еме, как икарточка«Управление» . М одуль «О б щ иеиздержки» Диалог «О бщ ие издержки» предназначен для ввода постоянны х издержек, несвязанны х непосредственнособъемом производстваилисбы та. Н апример, затраты на обслуживание, аренду помещ ений, содержание транспорта, рекламу ит. п. Формирование перечня издержек вы полняется с помощ ью клавиш или, иливсплы ваю щ его меню , появляю щ егося после щ елчкаправойкнопкимы ш ипополю таблиц ы . Для кор р ектного описания стр уктур ы затр ат необх одимо пр авиль но оп р еделить , к какой гр уппе относится кажды й видиздер жек, чтобы ввестиих в соответствую щ ую кар точку данного диалога. Затем необх одимо вы бр ать один из вар иантов вы платы : пер иодические вы п латы , р азовая вы плата, сложная сх емавы плат.

80

Р ис2.33 «О бщ иеиздер жки» . Р аздел «О пер ац ионны йплан» . К р оме того, для каждого вида издер жек можно описать индивидуаль ны е показатели инф ляц ии, кнопка «И нф ляц ия» , особенности учета кнопка «Н алоги/учет» и влияние сезонны х изменений кнопка «С езонны еизменения» . О бщ ие издер жки отр ажаю тся в отчете «П р ибы ли-убы тки» в стр оках «А дминистр ативны еиздер жки» , «П р оизводственны еиздер жки» , «М ар кетинговы еиздер жки» как издер жкипер иода. В «К эш -ф ло» этот видр асх одов отр ажается в стр оке«О бщ иеиздер жки» в моменты вы п лат. В случае отнесения общ их затр ат на себестоимость п р одукц ии илиосновны еф онды (вдиалоге«Н алоги/Учет» ) способ отр ажения их в ф инансовы х отчетах изменяется. О бщ иезатр аты , отнесенны енасебестоимость , пр едставлены в ф инансовы х отчетах как матер иалы и комплектую щ ие. В случае их отнесения на основны е ф онды общ ие затр аты отр ажаю тся в «К эш -ф ло» в суммер асх одов напр иобр етениеактивов. П р и этом в отчете «П р ибы ли-убы тки» ониотр азятся как амор тизац ия по этим активам.

81

Глава 3. Р А ЗР А Б О Т К А С Т Р А Т Е ГИ И Ф И Н А Н С И Р О В А Н И Я 3.1. Ф инансированиепроекта Р аздел «Финансир ование» п р едназначается для п одготовкиплана ф инансовойдеятель ностип р едп р иятия. Здесь можно описать условия пр ивлечения ф инансовы х р есур сов, п ор ядок обслуживания задолженности и р асчетов с акц ионер ами, а также опр еделить условия р азмещ ения свободны х денежны х ср едств иисполь зования пр ибы липр едпр иятия. П отр ебность в кап итале опр еделяется на основанииданны х , отчета о движенииденежны х ср едств («К эш -ф ло» ).Баланс наличности п р едставленны й в последней стр оке таблиц ы «К эш -ф ло» демонстр ир ует пр огнозир уемое состояние р асчетного счета пр едпр иятия в кажды ймомент его деятель ности. О тр иц атель ноезначениеостатканар асчетном счетевкакой-либо п ер иодвр емениозначает, что пр едпр иятие не р асполагает необх одимой суммой денег для р еализац иип р оекта. В этой ситуац иидля осущ ествления задуманны х планов необх одимо обеспечить ф инансир ованиепр оектаиз внеш них источников: вклады инвестор овилизаймы . В р аздел вх одят следую щ ие модули: «А кц ионер ны й кап итал» , «Займы » , «Л изинг» , «И нвестиц ии» . «Др угие поступ ления» , «Др угие вы п латы » , «Р аспр еделение пр ибы ли» , «Л ь готы по налогу на п р ибы ль » .

Р ис3.1 Р аздел «Финансир ование» М одуль «А кц ионерный капитал» М одуль «А кц ионер ны й капитал» пр едназначен для описания условий ф инансир ования пр оекта поср едством пр одажи акц ий пр едп р иятия.

82

К ар точка«А кц ионер ы » И споль зуется для создания спискаакц ионер ов, суказанием количестваистоимостипр инадлежащ их им акц ий.

Р ис3.2 «А кц ионер ны йкапитал» . Р аздел «Финансир ование» . П ар аметр «П р ивилегир ованны е акц ии» устанавливает гар антир ованную величину дох одавпр оц ентах (годовы х ) от номиналаакц ии. «Г осф инансир ование» в случае установки этого пар аметр а для участникап р оекта, его дох оды пр ипр оведениианализадох одовобъединяю тся вобщ ую гр упп у, названную «Г осудар ство» . «Деф иц ит» - исполь зованиеэтой кнопкипозволяет запустить пр огр амму оц енкибаланса денежны х ср едств ивеличины деф иц ита наличностисучетом внесенны х изменений. К ар точка«С тоимость комп ании» И споль зуется для опр еделения пр огнозной р ы ночной стоимости компаниина момент пр едполагаемой п р одажиакц ионер ом своей доли. О п р еделение стоимости компании в п р огр амме основано, пр и ср авнитель ном подх оденаумножениизначения ц енового муль тип ликатор анаф инансовую базу споследую щ ей кор р ектир овкой. С учетом того, ц ены на какие пакеты акц ий исполь зовались пр иопр еделении значения муль тип ликатор а, атакжесучетом скидкизанедостаточную ликвидность акц ий компаниипо ср авнению с акц иями, котор ы е исп оль зовались для опр еделения значениймуль тип ликатор а.

83

В верх ней частикарточкирасположена группа полей «О бщ ие данны е» , с помощ ью которы х задаю тся едины е для проекта параметры использования мультипликаторовирасчетастоимостипакетовакц ий.

Р ис3.3 «С тоимость комп ании» . Р аздел «Финансир ование» . «Р азмер контрольного пакета акц ий» - служит для указания долив проц ентах от акц ионерногокапитала, состоящ егоиз обы кновенны х акц ий, которая обеспечивает контроль надпредприятием состороны акц ионера. «П ремия законтроль» - предназначенодля указания надбавкик стоимостиакц ийпредприятия, связаннойсвладением контрольны м пакетом акц ий(превы ш аю щ им размер, указанны йвполе«Р азмер контрольногопакета акц ий»), даю щ им дополнительны евозможностиконтроля надпредприятием. «С кидказанеконтрольны йх арактер пакетаакц ий» указы вает величину скидки, на которую уменьш ается стоимость акц ий, есливеличина пакета имеет неконтрольны йх арактер. «С кидказанедостаточную ликвидность пакетаакц ийпозволяет скорректировать стоимость акц ий предприятия с учетом их ликвидностипо сравнению состоимостью вы соколиквидногосопоставимогопакета. «Н е рассчиты вать стоимость при недостаточном количествепредш ествую щ их периодов» - значения ф инансовой базы для указанны х периодовнерассчиты ваю тся, итакиемультипликаторы неучаствую т врасчетеитоговойстоимостикомпании. В качествестандартны х использую тся следую щ иемультипликаторы : P/S — отнош ение ры ночной стоимостикомпаниик величине денежногопотокаот реализац иизапредш ествую щ ийгод;

84

P/CF — отнош ениеры ночнойстоимостикомпаниик величине денежногопотокаот операц ионнойдеятельностизапредш ествую щ ийгод; Р/BTCF — отнош ениеры ночнойстоимостикомпаниик величине денежногопотокаот операц ионнойдеятельностизапредш ествую щ ий годбез учетавы платы налогов; P/EBITDA - отнош ениеры ночнойстоимостикомпаниик прибы лидо вы платы проц ентов, налоговиначисления, амортизац иизапредш ествую щ ийгодбез учетанепериодических расх одовидох одов; P/EBITD - отнош ениеры ночнойстоимостикомпаниик прибы лидо вы платы проц ентов, налоговиначисления, амортизац иизапредш ествую щ ийгод; P/EBIT — отнош ениеры ночнойстоимостикомпаниик прибы лидо вы платы проц ентовиналоговзапредш ествую щ ийгод; Р/Е В Т — отнош ениеры ночной стоимостикомпаниик прибы лидо вы платы налоговзапредш ествую щ ийгод; Р/Е — отнош ениеры ночнойстоимостикомпаниик чистойприбы лизапредш ествую щ ийгод; P/BV — отнош ение ры ночной стоимостикомпаниик балансовой стоимостиеесобственногокапиталанаконец текущ егопериода; P/D — отнош ениеры ночной стоимостикомпаниик суммевы плаченны х дивидендовзапредш ествую щ ийгод. Р аботасосписком мультипликаторовпроизводится спомощ ью панелиинструментов, расположенной надсписком. Для создания дополнительного мультипликатора необх одимо нажать кнопку (Добавить). П риэтом откры вается диалог «Н астройкамультипликатора» В данном диалогенеобх одимоввестикраткоеназваниемультипликатора, задать значениепериодарасчетаф инансовойбазы вмесяц ах , указать методинтеграц иизначенийф инансовойбазы впределах периодарасчета, атакжепроизвестинастройку ф ормулы для расчетазначенийф инансовой базы спомощ ью диалога«Формула» , откры ваю щ егося принажатиикнопки«Н астроить» . Для проведения расчетапрогнознойстоимостикомпаниинеобх одимо из спискадоступны х мультипликатороввы брать один илинесколькомультипликаторов идобавить их в таблиц у вы бранны х мультипликаторов, расположенную справа в нижней частикарточки«С тоимость компании». Добавление мультипликатора в таблиц у производится нажатием кнопки («Добавить ввы бранны е» ). Для каждого из вы бранны х мультипликаторов необх одимоустановить егозначениеивес, определяю щ ийстепень доверия

85

к мультипликатору, атакжес помощ ью переклю чателя, расположенного подтаблиц ейвы бранны х мультипликаторов, указать признак ц ен, использованны х для определения значения мультипликатора. Для расчетапрогнознойстоимостикомпанииипросмотрарезультатов необх одимо нажать кнопку «Р езультаты » на карточке «С тоимость компании». П осле проведения расчета проекта откры вается окно «П рогнозная стоимость компании», вкотором представлены результаты расчетастоимостикомпаниипокаждому из вы бранны х мультипликаторовирасчет итоговойстоимостисучетом весовмультипликаторов. К ар точка«Р аспр еделениеакц ий» П р едназначена для пр осмотр а р аспр еделения долей р азличны х акц ионер ов. Для вы бор а акц ионер а исполь зуется вкладка «П акет акц ий» . Для получения актуаль ной инф ор мац иио р аспр еделенииакц ий исполь зуется кнопка«О бновить » .

Р ис3.4 «Р аспр еделениеакц ий» . Р аздел «Финансир ование» . М одуль «Зай мы» М одуль «Займы » пр едназначен для описания сх емы п р ивлечения заемного капитала для ф инансир ования п р оекта. О писания условий вы дачи, возвр ата и вы платы пр оц ентов по каждому кр едиту. Для ф ор мир ования кр едитоввмодулеисполь зую тся клавиш и«Insert» или «Delete» . П р едусматр ивается двавар иантавы платы пр оц ентов: р егуляр ны е вы п латы ир азовы евы п латы . П р иэтом п р оц едур акапитализац иидействует толь ко для р егуляр ны х вы плат. Для условий погаш ения основной задолженностиисполь зую тся тр ивар ианта:

86

§ В конц еср окадоговор а § Р егуляр ны мивы платами § Р азовы миплатежамипо заданнойсх еме В пр оц ессе ввода данны х в диалоге«К р едиты » можно контр олир овать балансденежны х ср едствивеличину деф иц итаналичности.

Р ис3.5 «Займы » . Р аздел «Финансир ование» . Диалог «П одбор » исполь зуется для автоматического подбор а сх емы кр едитования. Е слив пр оц ессе р асчета п р огр амма не обнар уживает в заданны й пер иоддеф иц ита денежны х ср едств, то вы дается сообщ ение«В подбор екр едитанет необх одимости» . В ф инансовойотчетностикр едиты отобр ажаю тся вдокументах : • О тчет о движенииденежны х ср едств • Баланс • В отчете«П р ибы ли-убы тки» М одуль «Л изинг» М одуль «Л изинг» пр едназначен для оп исания р азнообр азны х возможностей лизинговы х контр актов. П озволяет вы бр ать способ вы п лат сопр еделеннойпер иодичность ю илиплатежипозаданнойсх еме. Н а основаниивведенны х данны х пр огр аммаопр еделяет число платежей, котор ы едолжны бы ть пр оведены втечениеср окализинга. П р иопр еделенииусловий стр ах ования сумма стр ах овы х взносов может указы вать ся впр оц ентах от ср еднегодовой балансовой стоимостиимущ естваилиобщ ейсуммойвденежны х единиц ах . В ы платы стр ах овы х взносов могут пр оизводить ся одновр еменно сдр угимилизинговы миплатежамиилисуказанием спец иаль ного р ежима.

87

В случае, еслилизинговое соглаш ение пр едусматр ивает вы куп лизингополучателем ар ендуемого имущ ества, исполь зую тся тр ивар иантазавер ш ения лизингового соглаш ения: • В озвр ат имущ ества • В ы куп п о остаточнойстоимости • В ы куп п о договор нойц ене

Р ис3.6 «Л изинг» . Р аздел «Финансир ование» . С тоимость лизингового обор удования, по котор ой оно учиты вается вбалансе, является условнойр асчетной величиной, вы числяемой наоснованииобщ ейсуммы лизинговы х платежей. У словна я ба ла нсова я ст ои мост ь р ассчиты вается по алгор итму: 1. О пр еделяется общ ая суммализинговы х платежей 2. В ы числяется под ра зуме ва е ма я проц е нт на я ст а вка (П П С ). П П С оп р еделяется как п р оц ентная ставка, п р икотор ой дисконтир ованная сумма лизинговы х платежей становится р авной стоимости ар ендуемого обор удования. 3. В ы числяется сумма ми ни ма льны х ли зи нговы х пла т е ж е й (М Л П ) как дисконтир ованная сумма всех вы плат, пр едусмотр енны х лизинговы м соглаш ением. П р иэтом в качестве ставкидисконтир ования исполь зуется П П С . 4. В качестве условной стоимостилизингового обор удования, по котор ойоно учиты вается набалансе, пр инимается величинаМ Л П . П о этой величине р ассчиты вается сумма амор тизац ии, отр ажаемая в балансеивотчете«П р ибы ли-убы тки» .

88

У словна я ба ла нсова я ст ои мост ь лизингового имущ ества отобр ажается вбалансекак кр едитор ская задолженность . В зависимости от ср окадоговор аонаможет бы ть кр аткоср очнойилидолгоср очной. М одуль «И нвестиц ии» М одуль «И нвестиц ии» позволяет оп р еделить основны е х ар актер истики инвестиц ионны х опер ац ий, задать тип инвестиц ий, пр оц ентны е ставки налогов, автоматически подобр ать сх ему р азмещ ения свободны х денежны х ср едств, п р и условии п оддер жания минималь ного остатка ср едств на счете. В ф инансовой отчетностиинвестиц ииотобр ажаю тся в документах :

• О тчет о движенииденежны х ср едств • Баланс • В отчете«П р ибы ли-убы тки» М одуль «Д ругиепоступления »

И споль зуется для описания ф инансовы х опер ац ий, не связанны х сп р ямы м п р ивлечением акц ионер ного изаемного капиталовилиописания внер еализац ионны х опер ац ий. М одуль «Д ругиевыплаты» И споль зуется для описания р асх одов, не относящ их ся к основной опер ац ионной ф инансовой деятель ностипр едп р иятия.

89

М одуль «Р аспределениеприб ыли» О писы вает пор ядок р аспр еделения чистой п р ибы ли, получаемой п ослевы п латы налогов. П озволяет ввестидолю годовой пр ибы ли, пер иодичность вы платы дивидендов. В веденная инф ор мац ия исполь зуется п р ир асчете дох одов участников п р оекта в модуле «Дох оды участников» . С умма дивидендов, п олучаемы х акц ионер ами, зависит от р азмер ов пр иобр етенного ими пакета акц ий в модуле «А кц ионер ны й капитал» . Р аспр еделение пр ибы ли п р оизводить ся в следую щ ем п ор ядке. С началаопр еделяется общ ая сумма р аспр еделяемой п р ибы ли и из этой суммы в пер вую очер едь вы плачиваю тся дивиденды по пр ивилегир ованны м акц иям, а осталь ная часть напр авляется на вы плату дивидендов по обы кновенны м акц иям иф ор мир ованиер езер вов. М одуль «Л ь готы поналогу на приб ыль » И споль зуется для оп исания долип р ибы ли, освобожденной от налогообложения. Указанная доля пр ибы ли вы читается из налогооблагаемой базы п р и р асчетеналоганапр ибы ль .

3.2. Получениеф инансовых резуль татов ианализ проекта Финансовы е отчеты демонстр ир ую т р езуль таты деятель ности компанииисоздаю тся вProject Expert автоматическивр езуль татевы п олнения р асчетов. П р оц есс генер ац ии бух галтер ских пр оц едур и ф ор мир ования отчетны х ф инансовы х документов осущ ествляется в соответствиисмеждунар одны мистандар тамибух галтер ского учета. Р езуль таты моделир ования деятель ностип р едпр иятия отр ажаю тся в ф инансовы х отчетах : О тчет о пр ибы лях иубы тках , Баланс, план денежны х потоковCash-Flow.

90

Р ис3.7 Р аздел «Р езуль таты » С истема сор иентир ована на междунар одны е стандар ты бух галтер ского учета (М С БУ), что облегчает р аботу с иностр анны миинвестор амииделает возможны м более точны й анализ ф инансовы х р езуль татов. О тчет одвиженииденежных средств О тчет о движенииденежны х ср едств, дает инф ор мац ию , котор ая п озволяет оц енить изменения в нетто-активах пр едпр иятия, его ф инансовой стр уктур е (вклю чая ликвидность иплатежеспособность ) и его сп особность оказы вать влияние на суммы ир асчет вр еменидвижения денежны х ср едствстем, чтобы пр испособить ся к меняю щ имся обстоятель ствам ивозможностям. О на также дает возможность ср авнивать отчетность о пр оизводственной деятель ностир азличны х пр едп р иятий, так как устр аняет нежелатель ны й эф ф ект исп оль зования р азличны х методик бух галтер ского учета по отнош ению к одним и тем жеопер ац иям исобы тиям. С тр уктур аотчетао движенииденежны х ср едств О тчет о движенииденежны х ср едств Денежны йпоток от опер ац ионной деятель ности

Денежны йпоток от инвестиц ионной деятель ности

Денежны йпоток от ф инансовой деятель ности

Баланс на начало пер иода

Баланс на конец пер иода

О тчет оприб ыля х иуб ытках О тчет о пр ибы лях и убы тках отр ажает опер ац ионную деятель ность пр едпр иятия вопр еделенны епер иоды вр емени(месяц , квар тал, год)

91

И з отчета о пр ибы лях и убы тках опр еделяется пр ибы ль ность пр едпр иятия. Для р асчета пр ибы лей иубы тков тр ебую тся следую щ иеданны е: • В ы р учкаот р еализац иип р одуктовиуслуг • С уммапер еменны х издер жек зар асчетны йпер иод • С уммаобщ их издер жек С тр уктур аотчетао п р ибы лях иубы тках П р ибы лииубы тки

Дох оды

объем пр одаж

И здер жки (себестоимость )

пер еменны е издер жки

Финансовы е р езуль таты

постоянны е издер жки

П р ибы ль

Ч истая пр ибы ль

Б аланс Баланс отр ажает ф инансовое состояние пр едп р иятия в опр еделенны й момент вр емени. Баланс состоит из двух частей актива и пассива, суммар ны езначения котор ы х должны бы ть р авны между собой. С тр уктур абаланса Баланс

А ктив Долгоср очны е активы

Текущ ие активы

П ассив С обственны й капитал

Долгоср очны е Текущ ие займы обязатель ства

92

О тчет об исполь зованииприб ыли О тр ажает стр уктур у р аспр еделения пр ибы ли, получаемой компанией в х оде р еализац иипр оекта. Фор ма отчета соответствует пор ядку р асчетов, вы полняемы х пр ир аспр еделениипр ибы ли. П ри бы ль к ра спре д е ле ни ю склады вается из чистой п р ибы лиинер асп р еделеннойпр ибы лип р еды дущ его пер иода. Н е ра спре д е ле нна я при бы ль текущ его п ер иодаполучается послевы читания из «П р ибы лик р асп р еделению » дивидендов по пр ивилегир ованны м акц иям, дивидендовпообы кновенны м акц иям иотчисленийв р езер вы . А нализ отчета об исполь зовании п р ибы ли п озволяет получить пр едставление о стр атегииакц ионер ов, опр еделить их заинтер есованность вувеличениисобственного капиталакомпании. П р ипр осмотр е итоговы х таблиц исполь зую тся вспомогатель ны е ф ункц ии, с п омощ ь ю котор ы х можно изменить ф ор мат таблиц п олучить гр аф ическое пр едставление табличны х данны х , р асп ечатать отчет, экспор тир овать данны евдр угиеп р иложения. Для отобр ажения на гр аф икеодной илинесколь ких стр ок таблиц ы следует вы делить вы бр анны е для пр осмотр а стр оки и, откр ы в всплы ва ющ е е ме ню, вы бр ать команду «Г р аф ик» . Е слип р едп олагается показать на гр аф ике толь ко часть п ер иода р еализац иипр оекта, то следует вы делить соответствую щ ий ф р агмент стр оки(илистр ок). В окне п р осмотр а, содер жащ ем гр аф ическое изобр ажение вы деленны х табличны х данны х , можно изменить ф ор му гр аф ика. Для этого исполь зую тся команды всплы ваю щ его меню , котор ое откр ы вается щ елчком пр авойкнопкимы ш ип о повер х ностиокна. Экспертноезаклю чение С лужит для автоматизац иир аботы поль зователя пр ианализепр оектов. В основе р аботы модуля заложен пр инц ип создания так назы ваемого сц енар ного пр оведения анализа. П р оект как бы пр огоняется чер ез созданны й сц енар ий. В р езуль тате р ассчитанны е р анее ц иф р овы еиндикатор ы пр еобр азую тся в текстовы й вид, содер жащ ий оц енки ир екомендац ии.

93

Р езуль тат эксп ер тного заклю чения – это текст, получаемы й пр и обр аботке исх одного кода экспер тного заклю чения. В р езуль тат эксп ер тного заклю чения пер едаю тся текст из исх одного кода итекущ ие значения подстановочны х элементов. В р азделе «А нализ проекта» (р ис. 3.8) содер жится набор р азнообр азны х инстр ументовдля исследования ф инансовойэф ф ективности р азр аботанного пр оекта. Здесь можно изучить динамику ф инансовы х коэф ф иц иентов р ассмотр еть п оказателиэф ф ективностиинвестиц ий, исследовать чувствитель ность п р оекта иего устойчивость к изменениям случайны х ф актор ов, оц енить эф ф ективность р аботы каждого п одр азделения иопр еделить дох одность пр оектадля его участников. Финансовы еп оказатели Р ассчиты ваю тся наоснованииданны х , содер жащ их ся вф инансовы х отчетах . Для этих ц елей исп оль зуется консолидир ованная (обобщ енная) ф ор ма балансового отчета иотчета о ф инансовы х р езуль татах , атакжеотчет об исполь зованиипр ибы ли. А нализ всех ф инансовы х п оказателей в динамикеиср авнениеих с аналогичны миоц енкамидеятель ностидр угих п р едп р иятий, действую щ их в сопоставимы х условиях , позволяет сделать обоснованны е вы воды о ф инансовом положениикомпанииипер спективах еер азвития. П р огр аммаProject Expert 7 вы полняет р асчет ф инансовы х показателей компаниина п р отяжениивсего пер иода р еализац иипр оекта и п р едставляет р езуль таты в виде таблиц ы , котор ую можно пр осмотр еть наэкр ане, вы вестинапечать , отобр азить ввидегр аф иков. Эф ф ективность инвестиц ий О дним из главны х инстр ументов анализа инвестиц ионного пр оекта являю тся показатели эф ф ективности инвестиц ий. Р езуль таты р асчетаэтих показателей отобр ажаю тся вокне«Эф ф ективность инвестиц ий» . П оказатели, р ассчиты ваю тся для п отоков наличностив пер вой и втор ойвалю тах п р оекта. С тавкидисконтир ования идр угиеп ар аметр ы р асчета устанавливаю тся в диалоге «Н астр ойка р асчета» р аздела «П р оект» .

94

Р ис3.8 Р аздел «А нализ пр оекта» . «Эф ф ективность инвестиц ий» Дох оды участников Для акц ионер ов икр едитор ов комп анииэф ф ективность п р оекта опр еделяется соотнош ением вложенны х ими ср едств и полученны х дох одов. А нализ дох одов участников ф инансир ования пр оекта вы полняется в модуле «Дох оды участников» .

А нализ чувствитель ности О дной из задач анализа пр оекта является опр еделение чувствитель ностипоказателей эф ф ективностик изменениям р азличны х пар аметр ов. Ч ем ш ир е диапазон п ар аметр ов, в котор ом показатели эф ф ективностиостаю тся в п р еделах п р иемлемы х значений, тем вы ш е «запас п р очности» п р оекта, тем лучш е он защ ищ ен от колебанийр азличны х ф актор ов, оказы ваю щ их влияниена р езуль таты р еализац иип р оекта. И сследованиечувствитель ностипр о-

95

екта к возможны м изменениям п ар аметр ов вы полняется в диалоге «А нализ чувствитель ности» . А нализ безубы точности Является инстр ументом уп р авления издер жками пр едпр иятия. К онечнойц ель ю является максимизац ия пр ибы ли. Для р еш ения этих задач исполь зуется «модель каль кулир ования п о пер еменны м издер жкам» как наиболее пр остой и эф ф ективны й сп особ точного анализаиздер жек п р едп р иятия. П р оследить поведение отдель ной издер жкислиш ком тр удоё мко, п оэтому пер вы м ш агом анализа является их классиф икац ия, т.е. их гр уппир ованиенаосновесх ожестиповедения. В модуле «А нализ безубы точности» на основе полученны х р езуль татов вы числяю тся значения показателей безубы точностидля каждого из видовпр одукц ии, подр азделенийикомпании. Р асчет пр оизводится по видам пр одукц ииипо подр азделениям в основнойвалю тепр оекта. П од«видом пр одукц ии» подр азумеваю тся п р одукты , занесенны е в модуль «С писок пр одуктов» . В ар ианты сбы та пр одукта, сф ор мир ованны е в модуле «П лан сбы та» , считаю тся как один п р одукт, вклю чаю щ ийсуммар ны езначения объемовпр одаж вденежном вы р ажении п о вар иантам. В ы можете пр овести р асчет следую щ их показателей пр оекта в динамике: • Точкабезубы точности(вш туках ). • Точкабезубы точности(восновнойвалю те). • Зап асф инансовойп р очности(восновнойвалю те). • Зап асф инансовойп р очности(вп р оц ентах ) • О пер ац ионны й р ы чаг. М онте- К ар ло И сследование воздействия случайны х ф актор ов на р езуль таты р еализац иип р оекта. П р ипр оведенииисследования необх одимо обр атить внимание на р езуль тат р асчета устойчивости п р оекта. Е сли он близок к 90-100%, значит, велика вер оятность того, что п р оект может бы ть доведен

96

до завер ш ения. В пр отивном случае возр астает р иск возникновения деф иц итаср едств. О днако х ор ош ий показатель устойчивости ещ е не гар антир ует качество инвестиц ионны х кр итер иев, поэтому следует р ассмотр еть ср едние значения показателей эф ф ективности. Удовлетвор итель ны е ср едниезначения позволяю т надеять ся нато, что боль ш инство р асчетов дает пр иемлемы е р езуль таты . О днако это вер но толь ко с некотор ы миоговор ками. Для окончатель ны х вы водов необх одимо учиты вать также «р азбр ос» р езуль татов р асчета, т. е. пар аметр неопр еделенности. Е слих ор ош ее ср еднее получено в ш ир оком диап азоне значений, то кажды й отдель ны й показатель может бы ть очень далек от оптималь ного значения. П р иемлемы м отклонением можно считать величины в п р еделах 20% от ср еднего значения. Дох оды п одр азделений Фор мир уется в р езуль тате р азнесения издер жек иф ор мир ования стр уктур ы компании в одноименны х модулях . О тчет «Дох оды подр азделений» отр ажает стр уктур у дох одов изатр ат связанны х с деятель ность ю отдель ны х подр азделений ипр оизводством каждого пр одукта. С тоимость бизнеса И споль зуется для вы бор а метода оц енки бизнесаинастр ойкип ар аметр оввы бр анного метода. А нализ изменений И зменения п р оекта п р едставлены р азность ю соответствую щ их значений сох р аненны х и текущ их таблиц пр оекта в абсолю тном и относитель ном исчислении. Этиизменения можно п р осматр ивать как втабличной, так ивгр аф ическойф ор ме. Фактическиеданны ео движенииденежны х ср едстввх одер еализац иипр оектавводятся в р азделе«А ктуализац ия» . Р аздел«А ктуализац ия » пр едназначен для осущ ествления контр оля зах одом вы полнения пр оекта. К р оме ввода актуаль ны х данны х он пр едоставляет возможность пр осмотр еть р еаль ны е отчеты о движении денежны х ср едств иотчет о р ассогласованиипланир уемы х иф актических денежны х потоков.

97

Глава4. У Ч Е Б Н Ы Е ПР И М Е Р Ы 4.1. Грузовыеперевозки О писаниепроекта С ущ ествует замы сел создать неболь ш ое тр анспор тное пр едпр иятие, котор ое должно занимать ся гр узовы мипер евозками. К р уг заказчиков для начала р аботы оп р еделен - это стр оитель ны е ор ганизац ии, нуждаю щ иеся в доставке песка ищ ебня на стр оитель ны е объекты . Для этого пр едп олагается пр иобр ести тр и гр узовы х автомобиля гр узоп одъемность ю 10 тонн кажды й. П остр оениеданного пр имер аописано далеепо ш агам. Построениеоб об щ енногоописания 1. Запустить пр огр амму. 2. О ткр ы ть новы йпр оект. 3. В вестиназваниепр оекта: «П ер евозкагр узов» . 4. Указать имя ф айла: «Тр анспор т» . 5. Указать длитель ность пр оекта: 3 года. Датаначалапр оекта 01.01.2001. 6. О ткр ы ть диалог «С писок пр одуктов» иввестиназваниепр одукта: «П ер евозка гр узов» , единиц у измер ения: «т.км.» . Датаначалапр одаж устанавливается автоматически. 7. В р азделе«О кр ужение» ввестикур ср убля к доллар у: 28. 8. В р азделе «И нвестиц ионны й п лан» откр ы ть окно «К алендар ны й план» . В вести название этапа: «П р иобр етение автомобилей» , стоимость этапа2,000,000 р ублей, длитель ность 100 дней. Указать , что этап является активом. 9. О ткр ы ть диалог «Х ар актер истикиактива» . Указать ср ок амор тизац ии60 месяц ев. 10. В р азделе «О пер ац ионны й п лан» откр ы ть диалог «П лан сбы та» . В вестиц ену услуги4р уб. В вестиобъем пр одаж сп омощ ь ю диалога «Бы стр ы й ввод» . 180,000 ежемесячно (300 км. х 10 тонн х 20 днейх 3 маш ины ) 11. О ткр ы ть диалог «М атер иалы икомплектую щ ие» . В вестиназвание матер иала«Бензин» , единиц у измер ения л., ц ену 10 р уб. 12. О ткр ы ть диалог «П лан пр оизводства» , добавить в сп исок матер иалов«Бензин» , указать нор му р асх ода0,1 л. (нат.км.). 13. О ткр ы ть закладку «С дель ная зар плата» , ввестистр оку «Зар плата водителя» , указать сумму 0,5 р уб (зат.км.).

98

14. О ткр ы ть диалог «П лан п о п ер соналу» иввестиназвания должностейвкаждом р азделеп о одной, число р аботниковивеличину зар п латы : Уп р авление: «Дир ектор » 1 20,000 р уб.; П р оизводство: «Диспетчер » 2 10,000р уб.; 15. О ткр ы ть диалог «О бщ иеиздер жки» иввести(названиеисумму): П р оизводство: «О платастоянки» 1,000р уб.; П ослеэтого можно анализир овать р езуль таты . П р осмотр еть какая п р огнозная инф ор мац ия становится доступнойполь зователю после п остр оения ф инансовоймодели. Удобно связать это споказателями деятель ностипр едпр иятия, 4.2. С озданиеуголь но-доб ываю щ ей компании. Н ачало пр оекта1.01.2001г. Длитель ность 5 лет. Продукты/услуги Н аименование Уголь мар киБ3 Уголь мар ки Б3(обогащ енны й)

Е д.изм. Ты с.тонн Ты с.тонн

Н ач.п р одаж 01.01.2001 01.01.2001

С тавка дисконтирования : Р убли25

доллар 5 С тар товы йбаланс

Акт ив ы : С четак п олучению : Н аименование П р очиеп окуп атели/заказчики П р очая дебитор ская задолженность О бор удование: Н аименование С тоимость П р очиеосновны е 162 ср едства

С умма 7 529,00 729,00

П ер иодп огаш ения 1-12 месяц

С р ок амор тизац ии 1м

% износа 0

Пассивы О тср оченны еналоги: Н аименование П р очиеотср оченны еналоги

С умма 3 442,00

П ер иодпогаш ения 1-12 месяц

99

С четак оп лате: Н аименование С умма П ер иодп огаш ения П р очиеп оставщ ики/п одр ядчики 2 700 1-12 месяц П р очая кр едитор ская задолженность 230 А кц ионер ны йкап итал: А кц ионер С умма Н омин стои- К ол-во Датавы х ода мость П р очий акц ионер 10 10 1 1.01.2002 ны йкап итал Р езер вы ---- 282 Н ер асп р еделенная п р ибы ль ---2 489 П олученны еавансы Н аименование С умма П ер иодп огаш ения П р очиеп олученны еавансы 40 1-12 месяц К омпания - Б анкС истема учета Н ачалогода ---- я нварь С истемаучета ---- п о ср еднему

С тр уктур акомпании К омп ания Уголь мар киБЗ Уголь мар киБЗ(обогащ енны й)

Н алоги Н аименование Н алог наимущ ество(область ) Н алог наполь зованиеавтод. (местны й) В ы платы вФЗ (местны й) В ы платы вФО М С (местны й) В ы платы вФО М С (ф едер аль ны й) В ы платы вФС С (область ) В ы платы впенс. Фонд(область ) Н ДС Н алог навоспр оизводство м/сбазы Н алог наимущ ество(местны й) Н алог нанедр а Н алог наполь зованиеавтод. (ф едер аль ны й) Н алог напр ибы ль (местны й) Н алог напр ибы ль (область ) Н алог напр ибы ль (ф едер аль ны й) О тчисления вжилф онд

С умма 1 1.25 1,50 3,40 0,20 5,40 28 20 3,75 1 1,80 1,25 6,50 12,40 11,10 1,50

100 100

100

Р азнесениеиздержек: Р азнестииздер жкинавсю комп анию В алю та : Р убль доллар 28 К ур совая инф ляц ия 1 год 10

2 год 8

3 год 7

4 год 6

5 год 5

И нф ляц ия Для всех объектовна5 лет ---- 15 Р есурсы (в момент приоб ретения э тапы): Н азвание э тапа

Д литель ность

Экскаватор ы

437

Буль дозер ы

340

С амосвалы

493

А втогр ейдер

211

П оливочная маш ина

94

В ах товы емаш ины П огр узчик колесны й

С тоимость

Р есурсы а к С тоимость этапасклады ваетт

ся из стоимостир есур сов:

+ Экскаватор 1В – 350 000 ф Экскаватор 2В – 1 500 000 + Буль дозер 7Дф 280 000 Буль дозер 9Д550 000 20 925 000,00 + количество 15, р есур с ф С амосвал---1 950 000 + количество 1, р есур с ф А втогр ейдер --340 000 + количество 1, р есур с ф П оливочная маш ина--30 000

139

+ количество 1, р есур с ф В ах товы емаш ины ---30 000

124

+ количество 1, р есур с ф П огр узчик колесны й---300 000

ЗА Й М Ы : К р едит 1 сумма– 6 000 000$ ср ок – 40мес. В ы плата% - ежемесячно С тавка - 10% Н азатр аты . О тср очка1-йвы платы 15 мес.

С ырь е, материалы, комплектую щ ие: С тр ах овойзапас30дн

выплаты

101

П р едоплата0 дн. Н аименование Дизель ноетопливо С мазочны еиобтир очны ематер иалы А втор езина Запчастииматер иалы П р . неучтенны емат-лы Бензин О богащ ениеугля

Е д.измер ения т

Цена(р уб) 2 200 1 306,62

Цена($)

490 237 786 933 93 000

План сб ыта: Н аименование

Цена Цена О бъем сбы тапо годам Экспор т (р уб) ($) Уголь мар киБ3 230 124,42 225 250 250 250 000 Уголь мар ки 31 0 48,08 192,30 192,30 192,30 + Б3(обогащ енны й) 000

Производство: Н аименование

С писок матер иалови комплектую щ их

Уголь мар киБ3

Уголь мар ки Б3(обогащ енны й)

Р асх од С уммар ны епр ямы еиздер жки

Дизель ноетопливо

1

С мазочны еиобтир очны ематер иалы А втор езина Запчастииматер иалы П р . неучтенны ематер иалы Бензин О богащ ениеугля

1

Цена (р уб) 19 451,12

Цена ($) 727

93 000

План персонала: Упр авление

П р оизвоство

Должность А УП - 1 А УП - 2 А УП - 3 А УП - 4 П П П -1 П П П -2 П П П -3 П П П -4

К -во 15 22 27 25 70 102 120 126

Зар плата 3 500 3 555 3 600 3 700 2 500 2 500 2 600 3 000

В течение 1- 8мес

102

СО Д ЕР Ж АН И Е В ведение Г лава1. М етоды оц енкиэф ф ективностиинвестиц ионны х пр оектов 1.1 М оделир ованиеденежны х потоков 1.2. Денежны епотокиинвестиц ионного п р оекта 1.3. Учет влияния инф ляц ии, неопр еделенностиир иска п р иоц енкеэф ф ективностиинвестиц ий 1.4. К омпь ю тер ны етех нологиип р инятия инвестиц ионны х р еш ений Г лава2. А налитическая системаProject Expert 2.1. П остр оениемоделикомпаниииееэкономического окр ужения 2.2. К алендар ны йплан пр оекта 2.3. О пер ац ионны йплан пр оекта Г лава3. Р азр аботкастр атегииф инансир ования 3.1 Финансир ованиепр оекта 3.2 П олучениеф инансовы х р езуль татовианализ п р оекта Г лава4 Учебны епр имер ы 4.1 Г р узовы еп ер евозки 4.2 С озданиеуголь но-добы ваю щ ейкомпании

3 4 4 15 24 31 42 42 54 63 81 81 87 97 97 98

103

С оставители: Г авр иловаА нтонинаН иколаевна С ы соеваЕ ленаФедор овна О р ловаМ ар инаВ ячеславовна Р едактор

БунинаТ.Д.

Тир аж 60 э кз. Заказ № 226. В ор онежскийгосудар ственны йунивер ситет 394068, В ор онеж, ул. Х оль зунова, 40 О тпечатано намножитель нойтех нике Экономического ф акуль тета