МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образ...
10 downloads
146 Views
122KB Size
Report
This content was uploaded by our users and we assume good faith they have the permission to share this book. If you own the copyright to this book and it is wrongfully on our website, we offer a simple DMCA procedure to remove your content from our site. Start by pressing the button below!
Report copyright / DMCA form
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет аэрокосмического приборостроения
Ý. È. Êðûëîâ, À. À. Îâîäåíêî
ÏÐÈÍÖÈÏÛ ÓÏÐÀÂËÅÍÈß ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÎÍÍÎÉ È ÈÍÍÎÂÀÖÈÎÍÍÎÉ ÄÅßÒÅËÜÍÎÑÒÜÞ ÏÐÅÄÏÐÈßÒÈß
Ñàíêò-Ïåòåðáóðã 2003
ÓÄÊ 330.4 ÁÁÊ 65.9-56 Ê85 Êðûëîâ Ý. È., Îâîäåíêî À. À. Ê85 Ïðèíöèïû óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèîííîé è èííîâàöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ ïðåäïðèÿòèÿ/ ÑÏáÃÓÀÏ. ÑÏá., 2003. 24 ñ. Ïðåäëàãàåòñÿ èññëåäîâàíèå ïðîáëåì ôîðìèðîâàíèÿ ïðèíöèïîâ óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèîííîé è èííîâàöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ ïðåäïðèÿòèÿ. Ïðåäíàçíà÷åíî äëÿ íàó÷íîé ðàáîòû ñòóäåíòîâ, îáó÷àþùèõñÿ ïî ýêîíîìè÷åñêèì ñïåöèàëüíîñòÿì 060400 «Ôèíàíñû è êðåäèò», 060500 «Áóõãàëòåðñêèé ó÷åò è àóäèò», 060600 «Ìèðîâàÿ ýêîíîìèêà», 351400 «Ïðèêëàäíàÿ èíôîðìàòèêà (â ýêîíîìèêå)», 351200 «Íàëîãè è íàëîãîîáëîæåíèå. Ðåöåíçåíòû: êàôåäðà ôèíàíñîâ Ñàíêò-Ïåòåðáóðãñêîãî ãîñóäàðñòâåííîãî óíèâåðñèòåòà âîäíûõ êîììóíèêàöèé; äîêòîð ýêîíîìè÷åñêèõ íàóê, ïðîôåññîð Â. Í. Ðûáèí Óòâåðæäåíî ðåäàêöèîííî-èçäàòåëüñêèì ñîâåòîì óíèâåðñèòåòà â êà÷åñòâå íàó÷íîãî èçäàíèÿ
Íàó÷íîå èçäàíèå Êðûëîâ Ýäóàðä Èâàíîâè÷ Îâîäåíêî Àíàòîëèé Àðêàäüåâè÷
ÏÐÈÍÖÈÏÛ ÓÏÐÀÂËÅÍÈß ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÎÍÍÎÉ È ÈÍÍÎÂÀÖÈÎÍÍÎÉ ÄÅßÒÅËÜÍÎÑÒÜÞ ÏÐÅÄÏÐÈßÒÈß Ðåäàêòîð À. Â. Ñåìåí÷óê Êîìïüþòåðíàÿ âåðñòêà Ì. À. Äàíèëîâîé Сдано в набор 27.03.03 Подписано к печати 03.04.03. Формат 60×84 1/16. Бумага офсетная. Печать офсетная. Усл. печ. л. 1,18. Уч. -изд. л. 1,27. Усл. кр.-отт. 2,03. Тираж 100 экз. Заказ № Редакционно-издательский отдел Отдел электронных публикаций и библиографии библиотеки Отдел оперативной полиграфии СПбГУАП 190000, Санкт-Петербург, ул. Б. Морская, 67
© СПбГУАП, 2003 © Э. И. Крылов, А. А. Оводенко, 2003
Ââåäåíèå Ïðàâîâîé îñíîâîé èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè â ÐÔ âûñòóïàþò Ôåäåðàëüíûå çàêîíû «Îá èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè â Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè, îñóùåñòâëÿåìîé â ôîðìå êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé» îò 25.02.99 ã. ¹ 39 ÔÇ è «Î âíåñåíèè èçìåíåíèé â Ôåäåðàëüíûé Çàêîí «Îá èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè, îñóùåñòâëÿåìîé â ôîðìå êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé»» îò 02.01.2000 ã. ¹ 22 ÔÇ, ñîãëàñíî êîòîðûì ââîäèòñÿ ïîíÿòèå ïðèîðèòåòíûé èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò. Êàïèòàëüíûå âëîæåíèÿ – ýòî èíâåñòèöèè â îñíîâíîé êàïèòàë (îñíîâíûå ñðåäñòâà), â òîì ÷èñëå çàòðàòû ôèíàíñîâûõ, òðóäîâûõ è ìàòåðèàëüíûõ ðåñóðñîâ, íàïðàâëÿåìûå íà íîâîå ñòðîèòåëüñòâî, ðàñøèðåíèå, ðåêîíñòðóêöèþ, òåõíè÷åñêîå ïåðåâîîðóæåíèå äåéñòâóþùèõ ïðåäïðèÿòèé; ïðèîáðåòåíèå ìàøèí, îáîðóäîâàíèÿ, èíñòðóìåíòà; ïðîåêòíî-èçûñêàòåëüñêèå ðàáîòû; äðóãèå çàòðàòû. Èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò – îáîñíîâàíèå ýêîíîìè÷åñêîé öåëåñîîáðàçíîñòè, îáúåìà è ñðîêîâ îñóùåñòâëåíèÿ êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé, â òîì ÷èñëå íåîáõîäèìàÿ ïðîåêòíî-ñìåòíàÿ äîêóìåíòàöèÿ, ðàçðàáîòàííàÿ â ñîîòâåòñòâèè ñ çàêîíîäàòåëüñòâîì ÐÔ è óòâåðæäåííàÿ ïî óñòàíîâëåííûì ñòàíäàðòàì (íîðìà è ïðàâèëàì), à òàêæå îïèñàíèå ïðàêòè÷åñêèõ äåéñòâèé ïî îñóùåñòâëåíèþ èíâåñòèöèé â ôîðìå áèçíåñ-ïëàíà. Èííîâàöèîííûé ïðîåêò îïðåäåëÿåòñÿ êàê êîíå÷íûé ðåçóëüòàò èííîâàöèîííîãî ïðîöåññà, âêëþ÷àþùåãî íàó÷íî-èññëåäîâàòåëüñêèå, îïûòíî-êîíñòðóêòîðñêèå, ïðîåêòíî-òåõíîëîãè÷åñêèå è ýêñïåðèìåíòàëüíûå ðàáîòû, à òàêæå ðàáîòû ïî ïðîèçâîäñòâó (èçãîòîâëåíèþ) è ýêñïëóàòàöèè íîâîé ïðîäóêöèè, íîâûõ òåõíîëîãè÷åñêèõ ïðîöåññîâ è íîâûõ ñïîñîáîâ îðãàíèçàöèè ïðîèçâîäñòâà, òðóäà è óïðàâëåíèÿ. Ñîçäàíèå è ðåàëèçàöèÿ èíâåñòèöèîííîãî è èííîâàöèîííîãî ïðîåêòîâ òðåáóþò òùàòåëüíîé ïðîðàáîòêè îðãàíèçàöèîííî-
ãî è ýêîíîìè÷åñêîãî ìåõàíèçìà óïðàâëåíèÿ è ýêñïëóàòàöèè, âêëþ÷àÿ ñëåäóþùèå ýòàïû: – âûáîð è ïðåäâàðèòåëüíîå îáîñíîâàíèå èíâåñòèöèîííîãî çàìûñëà (èäåè); – íàó÷íî-èññëåäîâàòåëüñêèå è îïûòíî-êîíñòðóêòîðñêèå ðàáîòû (äëÿ èííîâàöèîííûõ ïðîåêòîâ); – èññëåäîâàíèå èíâåñòèöèîííûõ âîçìîæíîñòåé; – òåõíèêî-ýêîíîìè÷åñêîå îáîñíîâàíèå ïðîåêòà; – ïîäãîòîâêó íàó÷íî-èññëåäîâàòåëüñêîé è ïðîåêòíîé äîêóìåíòàöèè; – ñòðîèòåëüíî-ìîíòàæíûå ðàáîòû; – ïîäãîòîâêó è îñâîåíèå ïðîèçâîäñòâà; – ýêñïëóàòàöèþ îáúåêòà è îðãàíèçàöèþ âûïóñêà ïðîäóêöèè; – èíâåñòèöèîííûé êîíòðîëü. Äëÿ ýôôåêòèâíîãî óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèîííûì ïðîåêòîì ñëåäóåò ðàçëè÷àòü êàïèòàëîîáðàçóþùèå èíâåñòèöèè, êîòîðûå îáåñïå÷èâàþò ñîçäàíèå è âîñïðîèçâîäñòâî îñíîâíûõ è îáîðîòíûõ ôîíäîâ, à òàêæå ïîðòôåëüíûå èíâåñòèöèè – ïîìåùåíèå ñðåäñòâ â ôèíàíñîâûå àêòèâû äðóãèõ ïðåäïðèÿòèé. Êàïèòàëîîáðàçóþùèå èíâåñòèöèè (çàòðàòû) îïðåäåëÿþòñÿ êàê ñóììà ñðåäñòâ, íåîáõîäèìûõ äëÿ ñòðîèòåëüñòâà, ðàñøèðåíèÿ, ðåêîíñòðóêöèè èëè òåõíè÷åñêîãî ïåðåâîîðóæåíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ, îñíàùåíèÿ åãî îáîðóäîâàíèåì, à òàêæå çàòðàòû íà ïîäãîòîâêó êàïèòàëüíîãî ñòðîèòåëüñòâà è ïðèðîñòà îáîðîòíûõ ñðåäñòâ, íåîáõîäèìûõ äëÿ íîðìàëüíîãî ôóíêöèîíèðîâàíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ. Íàðÿäó ñ ýòèì, ìîæíî âûäåëèòü ôèíàíñîâûå, ðåàëüíûå (ïðÿìûå) è èíòåëëåêòóàëüíûå èíâåñòèöèè. Ôèíàíñîâûå èíâåñòèöèè ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé âëîæåíèÿ â àêöèè, îáëèãàöèè è äðóãèå öåííûå áóìàãè, âûïóùåííûå ÷àñòíûìè êîìïàíèÿìè èëè ãîñóäàðñòâîì. Ðåàëüíûå èíâåñòèöèè – âëîæåíèÿ ÷àñòíîé ôèðìû èëè ãîñóäàðñòâà â ïðîèçâîäñòâî êàêîé-ëèáî ïðîäóêöèè, ïðåäîñòàâëåíèå êàêèõ-ëèáî óñëóã, âëîæåíèÿ â îñíîâíîé èëè îáîðîòíûé êàïèòàë. Èíòåëëåêòóàëüíûå èíâåñòèöèè – ýòî âëîæåíèÿ â íàó÷íî-èññëåäîâàòåëüñêèå è îïûòíî-êîíñòðóêòîðñêèå íàó÷íûå ðàçðàáîòêè, ëèöåíçèè, íîó-õàó è äð.
4
1. Ýêîíîìè÷åñêîå ñîäåðæàíèå ïðèíöèïîâ îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà  îñíîâó îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, ïî íàøåìó ìíåíèþ, äîëæíû áûòü ïîëîæåíû ñëåäóþùèå ïðèíöèïû: 1. Îöåíêà îáùåñòâåííîé çíà÷èìîñòè ïðîåêòà â çàâèñèìîñòè îò åãî ìàñøòàáíîñòè. 2. Ó÷åò îñîáåííîñòåé îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà â çàâèñèìîñòè îò åãî çíà÷èìîñòè, öåëè ðåàëèçàöèè è ñõåìû ôèíàíñèðîâàíèÿ. 3. Ýêîíîìè÷åñêèé ýôôåêò îò ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ðàññìàòðèâàåòñÿ íà ïðîòÿæåíèè âñåãî åãî æèçíåííîãî öèêëà (ðàñ÷åòíîãî ïåðèîäà) îò ïðîâåäåíèÿ ïðåäèíâåñòèöèîííûõ èññëåäîâàíèé äî ïðåêðàùåíèÿ åãî èñïîëüçîâàíèÿ. 4. Ìîäåëèðîâàíèå äåíåæíûõ ïîòîêîâ â îïåðàöèîííîé, ôèíàíñîâîé è èíâåñòèöèîííîé ñîñòàâëÿþùèõ, âêëþ÷àþùèõ âñå, ñâÿçàííûå ñ îñóùåñòâëåíèåì èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà äåíåæíûå ïîñòóïëåíèÿ è ðàñõîäû çà âåñü åãî æèçíåííûé öèêë ñ ó÷åòîì âîçìîæíîñòè èñïîëüçîâàíèÿ ðàçëè÷íûõ âàëþò è âèäîâ öåí. 5. Ñîïîñòàâèìîñòü ïîêàçàòåëåé è óñëîâèé ðåàëèçàöèè ðàçëè÷íûõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ (âàðèàíòîâ). 6. Ïðèíöèï ïîëîæèòåëüíîñòè è ìàêñèìóìà ýôôåêòà. Ïðåäïî÷òåíèå äîëæíî îòäàâàòüñÿ èíâåñòèöèîííûì ïðîåêòàì ñ íàèáîëüøèì çíà÷åíèåì ýôôåêòà.  äàííîì ñëó÷àå ðå÷ü èäåò î ñðàâíåíèè àëüòåðíàòèâíûõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ, ðàññ÷èòàííûõ ñ èñïîëüçîâàíèåì äèñêîíòèðîâàííûõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ. 7. Ó÷åò ôàêòîðà âðåìåíè. Ïðè îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà äîëæíû ó÷èòûâàòüñÿ ðàçëè÷íûå àñïåêòû ôàêòîðà âðåìåíè, â òîì ÷èñëå äèíàìè÷íîñòü (èçìåíåíèå âî âðåìåíè) ïàðàìåòðîâ ïðîåêòà è åãî ýêîíîìè÷åñêîãî îêðóæåíèÿ; ðàçðûâû âî âðåìåíè (ëàãè) ìåæäó ïðîèçâîäñòâîì ïðîäóêöèè è ïîñòóïëåíèÿìè ðåñóðñîâ è èõ îïëàòîé; ðàçíîâðåìåííîñòü çàòðàò è ðåçóëüòàòîâ, ïðåäïî÷òèòåëüíîñòü áîëåå ðàííèõ ðåçóëüòàòîâ è áîëåå ïîçäíèõ çàòðàò. 8. Ó÷åò ïðåäñòîÿùèõ çàòðàò è ðåçóëüòàòîâ. Ïðè ðàñ÷åòå ïîêàçàòåëåé ýôôåêòèâíîñòè äîëæíû ó÷èòûâàòüñÿ òîëüêî ïðåäñòîÿùèå çàòðàòû è ïîñòóïëåíèÿ, îáóñëîâëåííûå òîëüêî ðåàëè5
çàöèåé èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, âêëþ÷àÿ çàòðàòû, ñâÿçàííûå ñ ïðèâëå÷åíèåì ðàíåå ñîçäàííûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ ôîíäîâ, à òàêæå ïðåäñòîÿùèå ïîòåðè, âûçâàííûå îñóùåñòâëåíèåì èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà (íàïðèìåð, îò ïðåêðàùåíèÿ äåéñòâóþùåãî ïðîèçâîäñòâà â ñâÿçè ñ îðãàíèçàöèåé íà åãî ìåñòå íîâîãî). 9. Ó÷åò âñåõ íàèáîëåå ñóùåñòâåííûõ ïîñëåäñòâèé ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. Ïðè îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà äîëæíû ó÷èòûâàòüñÿ ïîñëåäñòâèÿ åãî ðåàëèçàöèè êàê íåïîñðåäñòâåííî ýêîíîìè÷åñêèå, òàê è âíåýêîíîìè÷åñêèå (âíåøíèå ýôôåêòû è îáùåñòâåííûå áëàãà).  òåõ ñëó÷àÿõ, êîãäà èõ âëèÿíèå íà ýôôåêòèâíîñòü äîïóñêàåò êîëè÷åñòâåííóþ îöåíêó, åå ñëåäóåò ïðîèçâåñòè.  äðóãèõ ñèòóàöèÿõ ó÷åò âëèÿíèÿ ýòèõ ôàêòîðîâ äîëæåí îñóùåñòâëÿòüñÿ ýêñïåðòíî. 10. Ó÷åò íàëè÷èÿ ðàçëè÷íûõ ó÷àñòíèêîâ, îáåñïå÷èâàþùèõ îñóùåñòâëåíèå èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà íà ïðîòÿæåíèè âñåãî åãî æèçíåííîãî öèêëà. Ó÷èòûâàþòñÿ íåñîâïàäåíèå èõ èíòåðåñîâ è ðàçëè÷íûå îöåíêè ñòîèìîñòè êàïèòàëà, âûðàæàþùèåñÿ â èíäèâèäóàëüíûõ çíà÷åíèÿõ íîðìû äèñêîíòà. Íàðÿäó ñ ýòèì ó÷èòûâàþòñÿ ôóíêöèè, âûïîëíÿåìûå ó÷àñòíèêàìè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. Íàïðèìåð, èíâåñòîð ôèíàíñèðóåò ïðîåêò, äàííûå î ôèíàíñîâîì ñîñòîÿíèè ïðåäñòàâëÿåò ñóáúåêò èíâåñòèöèé, íà êîòîðîì ðåàëèçóåòñÿ èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò. 11. Ìíîãîýòàïíîñòü îöåíêè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà: îáîñíîâàíèå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèé, ÒÝÎ, âûáîð ñõåìû ôèíàíñèðîâàíèÿ, ýêîíîìè÷åñêèé ìîíèòîðèíã, ýôôåêòèâíîñòü îïðåäåëÿåòñÿ íà íåñêîëüêèõ ýòàïàõ ñ ðàçëè÷íîé ãëóáèíîé ïðîðàáîòêè, âêëþ÷àÿ, ïî íàøåìó ìíåíèþ, ñèñòåìó êîíòðîëÿ çà ïðîöåññîì ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. 12. Ó÷åò âëèÿíèÿ èíôëÿöèè (èçìåíåíèå öåí íà ïðîäóêöèþ, à òàêæå ðåñóðñû â ïåðèîä ðåàëèçàöèè). 13. Ó÷åò âëèÿíèÿ íåîïðåäåëåííîñòè è ðèñêîâ, ñîïðîâîæäàþùèõ ðåàëèçàöèþ èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. 14. Ó÷åò âëèÿíèÿ íà ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ïîòðåáíîñòè êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé â îáîðîòíûé êàïèòàë íàðÿäó ñ îñíîâíûì. 15. Ó÷åò ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè ïðåäïðèÿòèÿ ïðè ïðèíÿòèè ðåøåíèÿ î ôèíàíñèðîâàíèè è ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîí6
íîãî ïðîåêòà. Ðå÷ü èäåò î ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà íà äåéñòâóþùèõ ïðåäïðèÿòèÿõ. 16. Àíàëèç âëèÿíèÿ ðåàëèçóåìîãî èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà íà ðåçóëüòàòû õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè è èçìåíåíèå ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ. 17. Âûÿâëåíèå âëèÿíèÿ èñïîëüçóåìûõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ íà îêðóæàþùóþ ñðåäó è ðàöèîíàëüíîñòü ïðèðîäîïîëüçîâàíèÿ, âêëþ÷àÿ âîäíûå îáúåêòû, ëåñà è ñåëüñêîõîçÿéñòâåííûå óãîäüÿ. 18. Ñîïîñòàâëåíèå ðåçóëüòàòîâ è çàòðàò, îáóñëîâëåííûõ ðåàëèçàöèåé èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ñ íîðìîé ïðèáûëè, òðåáóåìîé èíâåñòîðîì. 19. Ó÷åò ôèíàíñîâîé ðåàëèçóåìîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. 20. Îáîñíîâàíèå íîðìû äèñêîíòà äëÿ àëüòåðíàòèâíûõ è êðóïíîìàñøòàáíûõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ è öåëåñîîáðàçíîñòü åå èñïîëüçîâàíèÿ ïðè îöåíêå êîíêðåòíûõ âèäîâ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ. 21. Ó÷åò îñîáåííîñòåé ðàñ÷åòà ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà íà ðàçëè÷íûõ ýòàïàõ åãî ðåàëèçàöèè. 22. Ó÷åò ýêîíîìè÷åñêîãî îêðóæåíèÿ èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà è ýêîíîìè÷åñêîãî ýôôåêòà, ïîëó÷àåìîãî â ñìåæíûõ îáëàñòÿõ.
7
2. Äåòàëèçàöèÿ íåêîòîðûõ âàæíåéøèõ ïðèíöèïîâ îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà Ðàññìîòðèì áîëåå ïîäðîáíî è äåòàëüíî ó÷åò îòäåëüíûõ ïðèíöèïîâ, ñîáëþäåíèå êîòîðûõ íåîáõîäèìî ïðè îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. Îáùåñòâåííî çíà÷èìûìè ñ÷èòàþòñÿ êðóïíîìàñøòàáíûå íàðîäíîõîçÿéñòâåííûå è ãëîáàëüíûå ïðîåêòû (ïðèíöèï 1). Îáùåñòâåííàÿ çíà÷èìîñòü (ìàñøòàá) èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà îïðåäåëÿåòñÿ âëèÿíèåì ðåçóëüòàòîâ åãî èñïîëüçîâàíèÿ íà âíóòðåííåì èëè âíåøíåì ðûíêàõ. Ãëîáàëüíûå èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû – ýòî ïðîåêòû, ðåàëèçàöèÿ êîòîðûõ ñóùåñòâåííî âëèÿåò íà ýêîíîìè÷åñêóþ, ñîöèàëüíóþ èëè ýêîëîãè÷åñêóþ ñèòóàöèþ â ñòðàíå. Êðóïíîìàñøòàáíûå èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû – ýòî ïðîåêòû, ðåàëèçàöèÿ êîòîðûõ ñóùåñòâåííî âëèÿåò íà ýêîíîìè÷åñêóþ, ñîöèàëüíóþ èëè ýêîëîãè÷åñêóþ ñèòóàöèþ â îòäåëüíûõ ðåãèîíàõ èëè îòðàñëÿõ õîçÿéñòâà ñòðàíû. Ëîêàëüíûå èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû – ýòî ïðîåêòû, ðåàëèçàöèÿ êîòîðûõ íå îêàçûâàåò ñóùåñòâåííîãî âëèÿíèÿ íà ýêîíîìè÷åñêóþ, ñîöèàëüíóþ è ýêîëîãè÷åñêóþ ñèòóàöèþ â ðåãèîíå è íå èçìåíÿåò óðîâåíü è ñòðóêòóðó öåí â ðåãèîíå. Äëÿ ó÷åòà îñîáåííîñòåé ðàñ÷åòà è îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà â çàâèñèìîñòè îò åãî çíà÷èìîñòè, öåëè ðåàëèçàöèè è ñõåìû ôèíàíñèðîâàíèÿ (ïðèíöèï 2) â Ìåòîäè÷åñêèõ ðåêîìåíäàöèÿõ (âòîðàÿ ðåäàêöèÿ) ïðåäëàãàåòñÿ îïðåäåëÿòü ñëåäóþùèå âèäû ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ: – ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà â öåëîì; – ýôôåêòèâíîñòü ó÷àñòèÿ â ïðîåêòå. Ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà îöåíèâàåòñÿ ñ öåëüþ îáåñïå÷åíèÿ åãî ïîòåíöèàëüíîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè äëÿ âîçìîæíûõ ó÷àñòíèêîâ è ïîèñêà èñòî÷íèêîâ ôèíàíñèðîâàíèÿ. Îöåíêà ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà âêëþ÷àåò åãî îáùåñòâåííóþ (ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêóþ) ýôôåêòèâíîñòü è êîììåð÷åñêóþ ýôôåêòèâíîñòü. Ïîêàçàòåëè îáùåñòâåííîé (íàðîäíîõîçÿéñòâåííîé) ýôôåêòèâíîñòè ó÷èòûâàþò ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêèå ïîñëåäñòâèÿ îñóùåñòâëåíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ äëÿ îáùåñòâà â öå8
ëîì, â òîì ÷èñëå êàê íåïîñðåäñòâåííûå ðåçóëüòàòû è çàòðàòû íà èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò, òàê è âíåøíèå çàòðàòû è ðåçóëüòàòû â ñìåæíûõ ñåêòîðàõ ýêîíîìèêè: ýêîíîìè÷åñêèå, ýêîëîãè÷åñêèå, ñîöèàëüíûå è èíûå âíåýêîíîìè÷åñêèå ýôôåêòû. Ýôôåêòû â ñìåæíûõ îòðàñëÿõ ýêîíîìèêè ðåêîìåíäóåòñÿ îöåíèâàòü ëèøü ïðè íàëè÷èè ñîîòâåòñòâóþùèõ íîðìàòèâîâ è ìåòîäè÷åñêèõ ìàòåðèàëîâ.  îòäåëüíûõ ñëó÷àÿõ äëÿ îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ â ñìåæíûõ îòðàñëÿõ ýêîíîìèêè äîïóñêàåòñÿ èñïîëüçîâàíèå îöåíîê íåçàâèñèìûõ êâàëèôèöèðîâàííûõ ýêñïåðòîâ. Ïîêàçàòåëè êîììåð÷åñêîé ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ó÷èòûâàþò ýêîíîìè÷åñêèå ïîñëåäñòâèÿ åãî îñóùåñòâëåíèÿ äëÿ íåïîñðåäñòâåííîãî ó÷àñòíèêà, ðåàëèçóþùåãî èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò, â ïðåäïîëîæåíèè, ÷òî îí ïðîèçâîäèò âñå íåîáõîäèìûå äëÿ ðåàëèçàöèè ïðîåêòà çàòðàòû, è ïîëüçóåòñÿ åãî ðåçóëüòàòàìè. Ýôôåêòèâíîñòü ó÷àñòèÿ â ïðîåêòå îïðåäåëÿåòñÿ ñ öåëüþ ïðîâåðêè åãî ðåàëèçóåìîñòè è â îáåñïå÷åíèè çàèíòåðåñîâàííîñòè â íåì äëÿ âñåõ ó÷àñòíèêîâ. Ýôôåêòèâíîñòü ó÷àñòèÿ â èíâåñòèöèîííîì ïðîåêòå âêëþ÷àåò ñëåäóþùèå âèäû ðàñ÷åòîâ: 1. Ýôôåêòèâíîñòü ó÷àñòèÿ â ïðîåêòå ïðåäïðèÿòèÿ. 2. Ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèðîâàíèÿ â àêöèè ïðåäïðèÿòèÿ (ýôôåêòèâíîñòü äëÿ àêöèîíåðîâ àêöèîíåðíûõ ïðåäïðèÿòèé-ó÷àñòíèêîâ èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà). 3. Ýôôåêòèâíîñòü ó÷àñòèÿ â èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòàõ ñòðóêòóð áîëåå âûñîêîãî ïîðÿäêà ïî îòíîøåíèþ ê ïðåäïðèÿòèþ, â òîì ÷èñëå ðåãèîíàëüíàÿ è íàðîäíîõîçÿéñòâåííàÿ ýôôåêòèâíîñòü äëÿ îòäåëüíîãî ðåãèîíà è íàðîäíîãî õîçÿéñòâà, îòðàñëåâàÿ ýôôåêòèâíîñòü äëÿ îòäåëüíûõ îòðàñëåé íàðîäíîãî õîçÿéñòâà, ôèíàíñîâî-ïðîìûøëåííûõ ãðóïï, îáúåäèíåíèé ïðåäïðèÿòèé è õîëäèíãîâûõ ñòðóêòóð. 4. Áþäæåòíàÿ ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà (ýôôåêòèâíîñòü ó÷àñòèÿ ãîñóäàðñòâà â èíâåñòèöèîííîì ïðîåêòå ñ òî÷êè çðåíèÿ ðàñõîäîâ è äîõîäîâ áþäæåòîâ âñåõ óðîâíåé). Îöåíêó ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ â Ìåòîäè÷åñêèõ ðåêîìåíäàöèÿõ ïðåäëàãàåòñÿ ïðîâîäèòü â äâà ýòàïà. Íà ïåðâîì ýòàïå ðàññ÷èòûâàþòñÿ ïîêàçàòåëè ýôôåêòèâíîñòè ïðî9
åêòà â öåëîì. Äëÿ ëîêàëüíûõ ïðîåêòîâ îöåíèâàåòñÿ òîëüêî èõ êîììåð÷åñêàÿ ýôôåêòèâíîñòü. Äëÿ îáùåñòâåííî çíà÷èìûõ ïðîåêòîâ îöåíèâàåòñÿ èõ îáùåñòâåííàÿ ýôôåêòèâíîñòü, à çàòåì è êîììåð÷åñêàÿ ýôôåêòèâíîñòü. Ïðè íåóäîâëåòâîðèòåëüíîé îáùåñòâåííîé ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò íå ðåêîìåíäóåòñÿ ê ðåàëèçàöèè. Ïðè íåäîñòàòî÷íîé êîììåð÷åñêîé ýôôåêòèâíîñòè îáùåñòâåííî çíà÷èìîãî èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ðåêîìåíäóåòñÿ ðàññìîòðåòü âîçìîæíîñòè ðàçëè÷íûõ ôîðì åãî ïîääåðæêè, êîòîðàÿ ïîçâîëèëà áû ïîâûñèòü êîììåð÷åñêóþ ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà äî ïðèåìëåìîãî óðîâíÿ. Ðå÷ü èäåò î ñóáñèäèÿõ, êîãäà ñðåäñòâà ïðåäîñòàâëÿþòñÿ íà áåçâîçìåçäíîé îñíîâå: àññèãíîâàíèÿ èç áþäæåòîâ ðàçëè÷íûõ óðîâíåé, âûäåëåíèå äåíåæíûõ ñðåäñòâ èç ôîíäîâ ïîääåðæêè ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà, áëàãîòâîðèòåëüíûõ âçíîñîâ îðãàíèçàöèé âñåõ ôîðì ñîáñòâåííîñòè è ôèçè÷åñêèõ ëèö, âêëþ÷àÿ ìåæäóíàðîäíûå îðãàíèçàöèè. Íàðÿäó ñ ýòèì ìîãóò ïðåäîñòàâëÿòüñÿ çàéìû èç áþäæåòà íà çàðàíåå îïðåäåëåííûõ áëàãîïðèÿòíûõ óñëîâèÿõ: áåñïðîöåíòíûå êðåäèòû, èëè êðåäèòíûå ðåñóðñû ïîä íèçêóþ ãîäîâóþ ñòàâêó ïðîöåíòà. Åñëè èñòî÷íèêè ôèíàíñèðîâàíèÿ óæå èçâåñòíû, òî îöåíêó êîììåð÷åñêîé ýôôåêòèâíîñòè îáùåñòâåííî çíà÷èìûõ ïðîåêòîâ ìîæíî íå ïðîâîäèòü. Ïðèìåíèòåëüíî ê èíâåñòèöèîííûì ïðîåêòàì ïðåäïðèÿòèé óãîëüíîé ïðîìûøëåííîñòè íåîáõîäèìî ó÷åñòü ñðåäñòâà ãîñóäàðñòâåííîé ïîääåðæêè, âûäåëÿåìûå â ñîîòâåòñòâèè ñ ïîðÿäêîì ôèíàíñèðîâàíèÿ ìåðîïðèÿòèé ïî ðåñòðóêòóðèçàöèè óãîëüíîé ïðîìûøëåííîñòè ÐÔ, óòâåðæäåííûì ïðèêàçîì Ìèíèñòåðñòâà ôèíàíñîâ ÐÔ îò 17 íîÿáðÿ 1998 ã. ¹ 53 í. Âòîðîé ýòàï îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà îñóùåñòâëÿåòñÿ ïîñëå âûáîðà ñõåìû ôèíàíñèðîâàíèÿ. Íà ýòîì ýòàïå óòî÷íÿåòñÿ ñîñòàâ ó÷àñòíèêîâ, îïðåäåëÿåòñÿ ôèíàíñîâàÿ ðåàëèçóåìîñòü è ýôôåêòèâíîñòü ó÷àñòíèêà â ïðîåêòå äëÿ êàæäîãî èç íèõ (ýôôåêòèâíîñòü ó÷àñòèÿ â èíâåñòèöèîííîì ïðîåêòå îòäåëüíûõ ïðåäïðèÿòèé, àêöèîíåðîâ, áþäæåòà; ðåãèîíàëüíàÿ è îòðàñëåâàÿ ýôôåêòèâíîñòè). Ó÷åò òðåòüåãî ïðèíöèïà îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà îçíà÷àåò, ÷òî ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà îöåíèâàåòñÿ â òå÷åíèå âñåãî ðàñ÷åòíîãî ïåðèîäà (æèçíåííîãî öèêëà), îõâàòûâàþùåãî 10
èíòåðâàë âî âðåìåíè îò ïåðâîíà÷àëüíîãî âëîæåíèÿ ñðåäñòâ äî åãî ïðåêðàùåíèÿ, âîïëîùàþùåãîñÿ â ïðåêðàùåíèè ïîëó÷åíèÿ ïîëåçíîãî ðåçóëüòàòà è äåìîíòàæå îáîðóäîâàíèÿ. Íà÷àëî ðàñ÷åòíîãî ïåðèîäà ðåêîìåíäóåòñÿ óñòàíàâëèâàòü â çàäàíèè íà ðàñ÷åò ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, íàïðèìåð íà äàòó íà÷àëà âëîæåíèÿ ñðåäñòâ â íàó÷íî-èññëåäîâàòåëüñêèå èëè ïðîåêòíî-êîíñòðóêòîðñêèå ðàáîòû. Ðàñ÷åòíûé ïåðèîä ðàçáèâàåòñÿ íà øàãè – îòðåçêè âðåìåíè, â ïðåäåëàõ êîòîðûõ ïðîèçâîäèòñÿ ïðîìåæóòî÷íûé ðàñ÷åò ðåçóëüòàòà ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. Øàãàì ðàñ÷åòà äàþòñÿ íîìåðà: 0, 1, 2, …, n. Âðåìÿ â ðàñ÷åòíîì ïåðèîäå èçìåðÿåòñÿ â ãîäàõ, äîëÿõ ãîäà è îòñ÷èòûâàåòñÿ îò ôèêñèðîâàííîãî ìîìåíòà t0 = 0, ïðèíèìàåìîãî çà áàçîâûé. Îáû÷íî èç ñîîáðàæåíèé óäîáñòâà ðàáîòû â êà÷åñòâå áàçîâîãî ãîäà ïðèíèìàåòñÿ ìîìåíò íà÷àëà èëè êîíåö íóëåâîãî øàãà. Ïðè ñðàâíåíèè íåñêîëüêèõ ïðîåêòîâ áàçîâûé ìîìåíò äëÿ íèõ (íóëåâîé øàã) ðåêîìåíäóåòñÿ âûáèðàòü îäíèì è òåì æå. Îäíîâðåìåííî ñ ýòèì ó÷èòûâàþòñÿ îñîáåííîñòè îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà íà ðàçíûõ ñòàäèÿõ åãî ðåàëèçàöèè. Ïðè ýòîì ó÷èòûâàþòñÿ ñëåäóþùèå ñòàäèè: – ðàçðàáîòêà èíâåñòèöèîííîãî ïðåäëîæåíèÿ è äåêëàðàöèÿ î íàìåðåíèÿõ; – îáîñíîâàíèå èíâåñòèöèé; – ðàçðàáîòêà ÒÝÎ; – îñóùåñòâëåíèå èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. Íà ñòàäèè ðàçðàáîòêè èíâåñòèöèîííîãî ïðåäëîæåíèÿ, êàê ïðàâèëî, îãðàíè÷èâàþòñÿ îöåíêîé ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà â öåëîì. Ñõåìà ôèíàíñèðîâàíèÿ íàìå÷àåòñÿ â ñàìûõ îáùèõ ÷åðòàõ íà îñíîâàíèè ýêñïåðòíûõ îöåíîê. Íà ñòàäèÿõ îáîñíîâàíèÿ èíâåñòèöèé è ÒÝÎ äîëæíû îöåíèâàòüñÿ âñå âèäû ýôôåêòèâíîñòè (îöåíêà ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà â öåëîì è îöåíêà ýôôåêòèâíîñòè ó÷àñòèÿ â ïðîåêòå). Ïðè ýòîì ñõåìà ôèíàíñèðîâàíèÿ ìîæåò áûòü îðèåíòèðîâî÷íîé.  ïðîöåññå ýêîíîìè÷åñêîãî ìîíèòîðèíãà ðåêîìåíäóåòñÿ îöåíèâàòü ïîêàçàòåëè ýôôåêòèâíîñòè ó÷àñòèÿ ïðåäïðèÿòèé â îñóùåñòâëåíèè èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ. Îäíîâðåìåííî ñ ýòèì îñóùåñòâëÿåòñÿ êîíòðîëü çà ñîîòâåòñòâèåì ôàêòè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà èõ íîðìàòèâ11
íûì çíà÷åíèÿì. Åñëè ïî ðåçóëüòàòàì ìîíèòîðèíãà îáíàðóæèòñÿ, ÷òî ôàêòè÷åñêèå ïîêàçàòåëè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà èìåþò ìåíüøèå çíà÷åíèÿ â ñðàâíåíèè ñ ïðîåêòíûìè, òî íà îñíîâàíèè óòî÷íåííûõ ðàñ÷åòîâ ïîêàçàòåëåé åãî ýôôåêòèâíîñòè âîçìîæíî ðàññìîòðåòü âîïðîñ î öåëåñîîáðàçíîñòè ïðîäîëæåíèÿ èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà èëè î âíåñåíèè â íåãî ñîîòâåòñòâóþùèõ èçìåíåíèé. Ðåàëèçàöèÿ èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ïîðîæäàåò äåíåæíûå ïîòîêè (ïðèíöèïû 3 è 4). Äåíåæíûé ïîòîê èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà – ýòî ïîëó÷åííûå, èëè óïëà÷åííûå äåíåæíûå ñðåäñòâà, çà îïðåäåëåííûé ïðîìåæóòîê âðåìåíè (øàã) è çà âåñü ðàñ÷åòíûé ïåðèîä. Çíà÷åíèå äåíåæíîãî ïîòîêà îáîçíà÷àåòñÿ ÷åðåç Ô(t), åñëè îíî îòíîñèòñÿ êî âðåìåíè t, èëè ÷åðåç Ô(m), åñëè îíî îòíîñèòñÿ ê m-ìó øàãó. Êîãäà ðå÷ü èäåò î íåñêîëüêèõ äåíåæíûõ ïîòîêàõ, äëÿ íèõ ââîäÿòñÿ ñïåöèàëüíûå îáîçíà÷åíèÿ. Íà êàæäîì øàãå çíà÷åíèå äåíåæíîãî ïîòîêà õàðàêòåðèçóåòñÿ: – ïðèòîêîì, ðàâíûì ðàçìåðó äåíåæíûõ ïîñòóïëåíèé íà ýòîì øàãå; – îòòîêîì â ðàçìåðå ðàñõîäîâ èëè ïëàòåæåé äàííîãî øàãà; – ñàëüäî, ðàâíûì ðàçíîñòè ìåæäó ïðèòîêîì è îòòîêîì äåíåæíûõ ñðåäñòâ. Îáùèé (ñóììàðíûé) äåíåæíûé ïîòîê ñîñòîèò èç ñîâîêóïíîñòè ïîòîêîâ îò îòäåëüíûõ âèäîâ äåÿòåëüíîñòè: – äåíåæíîãî ïîòîêà îò èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè – Ôè(t); – äåíåæíîãî ïîòîêà îò îïåðàöèîííîé äåÿòåëüíîñòè – Ôî(t); – äåíåæíîãî ïîòîêà îò ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè – Ôô(t). Äëÿ äåíåæíîãî ïîòîêà îò èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè õàðàêòåðíû: – îòòîêè – åäèíîâðåìåííûå çàòðàòû, âêëþ÷àþùèå çàòðàòû íà íàó÷íî-èññëåäîâàòåëüñêèå ðàáîòû (ÍÈÐ), îïûòíî-êîíñòðóêòîðñêèå ðàáîòû (ÎÊÐ), ïóñêî-íàëàäî÷íûå ðàáîòû, êàïèòàëüíûå âëîæåíèÿ â îñíîâíîé êàïèòàë (îñíîâíûå ñðåäñòâà), çàòðàòû íà ðàñøèðåíèå, ðåêîíñòðóêöèþ, òåõíè÷åñêîå ïåðåâîîðóæåíèå äåéñòâóþùèõ ïðåäïðèÿòèé, ïðèîáðåòåíèå ìàøèí è îáîðóäîâàíèÿ; – ïðèòîêè – âûðó÷êà îò ïðîäàæè àêòèâîâ â òå÷åíèå è ïî îêîí÷àíèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, ïîñòóïëåíèÿ çà ñ÷åò óìåíüøåíèÿ îáîðîòíîãî êàïèòàëà. 12
Äëÿ äåíåæíîãî ïîòîêà ïî îïåðàöèîííîé äåÿòåëüíîñòè ê ïðèòîêàì îòíîñÿòñÿ âûðó÷êà îò ðåàëèçàöèè ïðîäóêöèè (ðàáîò, óñëóã), à òàêæå ïðî÷èå âíåðåàëèçàöèîííûå è îïåðàöèîííûå äîõîäû, â òîì ÷èñëå ïîñòóïëåíèÿ ñðåäñòâ, âëîæåííûõ â äîïîëíèòåëüíûå ôîíäû. Ê îòòîêàì îò îïåðàöèîííîé äåÿòåëüíîñòè îòíîñÿòñÿ èçäåðæêè íà ïðîèçâîäñòâî ïðîäóêöèè, âûïîëíåíèå ðàáîò, îêàçàíèå óñëóã, îïåðàöèîííûå è âíåðåàëèçàöèîííûå ðàñõîäû, íàëîãè, îò÷èñëåíèÿ âî âíåáþäæåòíûå ôîíäû. Ê ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè îòíîñÿòñÿ îïåðàöèè ñî ñðåäñòâàìè, âíåøíèìè ïî îòíîøåíèþ ê èíâåñòèöèîííîìó ïðîåêòó, ò. å. ñ ïîñòóïàþùèìè íå çà ñ÷åò åãî îñóùåñòâëåíèÿ. Ýòè ñðåäñòâà ñîñòîÿò èç ñîáñòâåííîãî (àêöèîíåðíîãî) êàïèòàëà ïðåäïðèÿòèÿ è äåíåæíûõ ñðåäñòâ, ïðèâëå÷åííûõ ñî ñòîðîíû. Äëÿ äåíåæíîãî ïîòîêà îò ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè ê ïðèòîêàì îòíîñÿòñÿ âëîæåíèÿ ñîáñòâåííîãî (àêöèîíåðíîãî) êàïèòàëà è ïðèâëå÷åííûõ ñðåäñòâ – ñóáñèäèé, äîòàöèé, êðåäèòîâ. Ê îòòîêàì äåíåæíûõ ñðåäñòâ ïî îïåðàöèÿì îò ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè îòíîñÿòñÿ çàòðàòû íà âîçâðàò è îáñëóæèâàíèå êðåäèòîâ è âûïóùåííûõ ïðåäïðèÿòèåì äîëãîâûõ öåííûõ áóìàã, à òàêæå ðàñõîäû íà âûïëàòó äèâèäåíäîâ. Äåíåæíûå ïîòîêè îò ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè ó÷èòûâàþòñÿ, êàê ïðàâèëî, òîëüêî íà ýòàïå îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè ó÷àñòèÿ â ïðîåêòå. Íàðÿäó ñ äåíåæíûì ïîòîêîì ïðè îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà èñïîëüçóþòñÿ òàêèå ïîíÿòèÿ, êàê ñàëüäî ïîòîêîâ îò îòäåëüíûõ âèäîâ äåÿòåëüíîñòè, ñàëüäî ñóììàðíîãî ïîòîêà, íàêîïëåííîå ñàëüäî äåíåæíîãî ïîòîêà. Ñàëüäî äåíåæíîãî ïîòîêà ïî îòäåëüíûì âèäàì äåÿòåëüíîñòè ðàññ÷èòûâàåòñÿ ïóòåì àëãåáðàè÷åñêîãî ñóììèðîâàíèÿ ïðèòîêîâ äåíåæíûõ ñðåäñòâ (ñî çíàêîì ïëþñ) è îòòîêîâ (ñî çíàêîì ìèíóñ) îò êîíêðåòíîãî âèäà äåÿòåëüíîñòè íà îïðåäåëåííîì øàãå. Ñóììàðíîå ñàëüäî îòðàæàåò ñóììàðíûé èòîã (ïðèòîê è îòòîê) äåíåæíûõ ñðåäñòâ ïî äâóì èëè òðåì âèäàì äåÿòåëüíîñòè, ðàññ÷èòàííûé íà êàæäîì øàãå ðàñ÷åòà. Íàêîïëåííîå ñàëüäî äåíåæíîãî ïîòîêà îïðåäåëÿåòñÿ êàê íàêîïëåííûé ïðèòîê, íàêîïëåííûé îòòîê è ñàëüäî (íàêîïëåííûé ýôôåêò), îòðàæàþùèå ñóììó ñîîòâåòñòâóþùèõ õàðàêòåðèñòèê äåíåæíîãî ïîòîêà ñ íóëåâîãî øàãà è, âêëþ÷àÿ ïîýòàïíî âñå äåíåæíûå ïîòîêè ïîñëåäóþùèõ øàãîâ. 13
Ïðè îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ïîäáèðàåòñÿ ñîîòâåòñòâóþùàÿ ñõåìà åãî ôèíàíñèðîâàíèÿ ñ öåëüþ îáåñïå÷åíèÿ åãî ôèíàíñîâîé ðåàëèçóåìîñòè (ïðèíöèï 19). Ôèíàíñîâàÿ ðåàëèçóåìîñòü èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà – ýòî îáåñïå÷åíèå òàêîé ñòðóêòóðû äåíåæíûõ ïîòîêîâ îò îòäåëüíûõ âèäîâ äåÿòåëüíîñòè, ïðè êîòîðûõ îáùàÿ ñóììà ïðèòîêîâ äåíåæíûõ ñðåäñòâ îò âñåõ âèäîâ äåÿòåëüíîñòè ðàâíà èëè áîëüøå ñóììû ñîîòâåòñòâóþùèõ îòòîêîâ. Äîñòàòî÷íûì (íî íå íåîáõîäèìûì) óñëîâèåì ôèíàíñîâîé ðåàëèçóåìîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ÿâëÿåòñÿ íåîòðèöàòåëüíîñòü íà êàæäîì øàãå m âåëè÷èíû íàêîïëåííîãî ñàëüäî ïî âñåì òðåì âèäàì äåÿòåëüíîñòè (èíâåñòèöèîííîé, îïåðàöèîííîé è ôèíàíñîâîé). Ïðè ðàçðàáîòêå ñõåìû ôèíàíñèðîâàíèÿ îïðåäåëÿåòñÿ ïîòðåáíîñòü â ïðèâëå÷åííûõ ñðåäñòâàõ. Ïðè íåîáõîäèìîñòè ïðåäóñìàòðèâàåòñÿ, ÷òî ïîëîæèòåëüíîå ñàëüäî ñóììàðíîãî äåíåæíîãî ïîòîêà îò âñåõ âèäîâ äåÿòåëüíîñòè ìîæåò áûòü ðàçìåùåíî íà äåïîçèòíîì ñ÷åòå èëè â äîëãîâûõ öåííûõ áóìàãàõ. Òàêîå âëîæåíèå ïîëîæèòåëüíîãî ñàëüäî ñóììàðíîãî äåíåæíîãî ïîòîêà íàçûâàåòñÿ âëîæåíèåì äåíåæíûõ ñðåäñòâ â äîïîëíèòåëüíûå ôîíäû. Âêëþ÷åíèå äåíåæíûõ ñðåäñòâ (ïðèáûëè, àìîðòèçàöèè è äðóãèõ ñâîáîäíûõ äåíåæíûõ ñðåäñòâ) ðàññìàòðèâàåòñÿ êàê îòòîê â äîïîëíèòåëüíûå ôîíäû, à ïðèòîê ñðåäñòâ èç äîïîëíèòåëüíûõ ôîíäîâ âêëþ÷àåòñÿ âî âíåðåàëèçàöèîííûå äîõîäû ïî îïåðàöèîííîé äåÿòåëüíîñòè. Èòàê, ïðè îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà íåîáõîäèìî ðàçëè÷àòü ñëåäóþùèå ïîêàçàòåëè: – êîììåð÷åñêîé (ôèíàíñîâîé) ýôôåêòèâíîñòè, ó÷èòûâàþùèå ôèíàíñîâûå ïîñëåäñòâèÿ ðåàëèçàöèè ïðîåêòà äëÿ åãî íåïîñðåäñòâåííûõ ó÷àñòíèêîâ; – áþäæåòíîé ýôôåêòèâíîñòè, îòðàæàþùèå ïîñëåäñòâèÿ îñóùåñòâëåíèÿ èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà íà ôåäåðàëüíûé, ðåãèîíàëüíûé è ìåñòíûé áþäæåòû; – ýêîíîìè÷åñêîé ýôôåêòèâíîñòè, îòðàæàþùèå çàòðàòû è ðåçóëüòàòû ïî ïðîåêòó è ó÷èòûâàþùèå êàê èíòåðåñû åãî ó÷àñòíèêîâ, òàê è èíòåðåñû ñòðàíû, ðåãèîíà èëè ãîðîäà. Îöåíêà çàòðàò è ðåçóëüòàòîâ ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà îñóùåñòâëÿåòñÿ çà ðàñ÷åòíûé ïåðèîä, ïðîäîëæèòåëüíîñòü êîòîðîãî (ãîðèçîíò ðàñ÷åòà) ïðèíèìàåòñÿ ñ ó÷åòîì: 14
– ïðîäîëæèòåëüíîñòè ñîçäàíèÿ, ýêñïëóàòàöèè è ëèêâèäàöèè îáúåêòîâ; – íîðìàòèâíîãî ñðîêà ñëóæáû òåõíîëîãè÷åñêîãî îáîðóäîâàíèÿ; – äîñòèæåíèÿ çàäàííûõ ïîêàçàòåëåé ýôôåêòèâíîñòè (ïðèáûëè, äîõîäà, íîðìû ïðèáûëè íà êàïèòàë). Ãîðèçîíò ðàñ÷åòà èçìåðÿåòñÿ êîëè÷åñòâîì øàãîâ ðàñ÷åòà. Øàãîì ðàñ÷åòà ìîãóò áûòü ìåñÿö, êâàðòàë, ãîä. Âñå çàòðàòû, ñâÿçàííûå ñ ðåàëèçàöèåé èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, ïîäðàçäåëÿþòñÿ íà ïåðâîíà÷àëüíûå (åäèíîâðåìåííûå), òåêóùèå è ëèêâèäàöèîííûå, êîòîðûå èìåþò ìåñòî, ñîîòâåòñòâåííî, íà ñòàäèÿõ: – ñòðîèòåëüíîé, íàó÷íî-èññëåäîâàòåëüñêîé è ïîäãîòîâêè ïðîèçâîäñòâà; – ôóíêöèîíèðîâàíèÿ (ýêñïëóàòàöèè) èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà; – ëèêâèäàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. Ïðè ñòîèìîñòíîé îöåíêå çàòðàò è ðåçóëüòàòîâ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ èñïîëüçóþòñÿ áàçèñíûå, ìèðîâûå, ïðîãíîçíûå, ðàñ÷åòíûå è òåêóùèå öåíû. Ïðè ýòîì, åñëè èìååòñÿ íåñêîëüêî âàðèàíòîâ èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, òî êàæäûé èç íèõ äîëæåí ðàññ÷èòûâàòüñÿ â îäíèõ è òåõ æå öåíàõ è âàëþòå, à òàêæå ñ èñïîëüçîâàíèåì åäèíûõ íîðìàòèâîâ ýôôåêòèâíîñòè (ïðèíöèï 5). Ïîä áàçèñíîé öåíîé ïîíèìàåòñÿ öåíà, ñëîæèâøàÿñÿ â íàðîäíîì õîçÿéñòâå íà îïðåäåëåííûé ìîìåíò âðåìåíè. Áàçèñíàÿ öåíà ñ÷èòàåòñÿ íåèçìåííîé â òå÷åíèå âñåãî ðàñ÷åòíîãî ïåðèîäà. Ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà â áàçèñíûõ öåíàõ èçìåðÿåòñÿ, êàê ïðàâèëî, íà ïðåäâàðèòåëüíîì ýòàïå òåõíèêîýêîíîìè÷åñêèõ èññëåäîâàíèé. Íà ñòàäèè òåõíèêî-ýêîíîìè÷åñêîãî îáîñíîâàíèÿ èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà èñïîëüçóþòñÿ êàê áàçèñíûå, òàê è ïðîãíîçíûå öåíû. Ðàçíîâèäíîñòüþ áàçèñíîé öåíû ÿâëÿþòñÿ òåêóùèå öåíû.  Ìåòîäè÷åñêèõ ðåêîìåíäàöèÿõ, ïî îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ 1994 ãîäà, ýòè öåíû èìåíîâàëèñü áàçèñíûìè. Ïðîãíîçíàÿ öåíà îïðåäåëÿåòñÿ ïóòåì óìíîæåíèÿ áàçèñíîé öåíû íà èíäåêñ âîçìîæíîãî èçìåíåíèÿ öåí â êîíöå ðàñ÷åòíîãî øàãà. Ïî ïðîåêòàì, ðàçðàáàòûâàåìûì ïî çàêàçó îðãàíîâ 15
ãîñóäàðñòâåííîãî óïðàâëåíèÿ, çíà÷åíèÿ èíäåêñîâ èçìåíåíèÿ öåí íà îòäåëüíûå âèäû ïðîäóêöèè è ðåñóðñîâ óñòàíàâëèâàþòñÿ â çàäàíèè íà ïðîåêòèðîâàíèå â ñîîòâåòñòâèè ñ ïðîãíîçàìè Ìèíèñòåðñòâà ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ è òîðãîâëè ÐÔ. Ïðîãíîçíûå öåíû – ýòî îæèäàåìûå öåíû ñ ó÷åòîì èíôëÿöèè. Ðàñ÷åòíûå öåíû èñïîëüçóþòñÿ äëÿ ðàñ÷åòà îáîáùàþùèõ ïîêàçàòåëåé ýôôåêòèâíîñòè, åñëè çàòðàòû è ðåçóëüòàòû âûðàæàþòñÿ â ïðîãíîçíûõ öåíàõ. Ýòî íåîáõîäèìî äëÿ îáåñïå÷åíèÿ ñðàâíèìîñòè ðåçóëüòàòîâ, ïîëó÷åííûõ ïðè ðàçëè÷íûõ óðîâíÿõ èíôëÿöèè. Ðàñ÷åòíûå öåíû îïðåäåëÿþòñÿ ñ ïîìîùüþ äåôëèðóþùåãî ìíîæèòåëÿ, ñîîòâåòñòâóþùåãî èíäåêñó îáùåé èíôëÿöèè. Ðàñ÷åòíûå öåíû ïðèâîäÿòñÿ ê íåêîòîðîìó ìîìåíòó âðåìåíè (ìîìåíòó, ïðåäøåñòâóþùåìó íà÷àëó ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà). Ðàñ÷åòíûå öåíû âî âòîðîé ðåäàêöèè Ìåòîäè÷åñêèõ ðåêîìåíäàöèé íàçûâàþòñÿ äåôëèðîâàííûìè öåíàìè. Áàçèñíûå, ïðîãíîçíûå è ðàñ÷åòíûå öåíû ìîãóò âûðàæàòüñÿ êàê â ðóáëÿõ, òàê è â óñòîé÷èâîé âàëþòå.  ýòîì ñëó÷àå ðàñ÷åò ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà áóäåò îñóùåñòâëåí â ìèðîâûõ öåíàõ. Ïðè îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ ñîèçìåðåíèå ðàçíîâðåìåííûõ ïîêàçàòåëåé îñóùåñòâëÿåòñÿ ïóòåì ïðèâåäåíèÿ (äèñêîíòèðîâàíèÿ) èõ ê íà÷àëüíîìó âðåìåíè âíåäðåíèÿ ïðîåêòà (ïðèíöèïû 6 è 7). Äëÿ ýòîé öåëè èñïîëüçóåòñÿ íîðìà äèñêîíòà (Åí), ðàâíàÿ ïðèåìëåìîé äëÿ èíâåñòîðà íîðìå äîõîäà íà êàïèòàë. Òåõíè÷åñêè ïðèâåäåíèå ê íà÷àëüíîìó (áàçèñíîìó) ìîìåíòó âðåìåíè çàòðàò, ðåçóëüòàòîâ è ýôôåêòîâ, èìåþùèõ ìåñòî íà t-ì øàãå ðàñ÷åòà, óäîáíî ïðîèçâîäèòü ïóòåì èõ óìíîæåíèÿ íà êîýôôèöèåíò äèñêîíòèðîâàíèÿ, îïðåäåëÿåìûé ïî ôîðìóëå: Кд =
1
(1 + Е н )t
.
(1)
 Ìåòîäè÷åñêèõ ðåêîìåíäàöèÿõ ïî îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ (âòîðàÿ ðåäàêöèÿ) ïðîöåäóðà äèñêîíòèðîâàíèÿ ïîíèìàåòñÿ â ðàñøèðåííîì ñìûñëå, ò.å. êàê ïðèâåäåíèå íå òîëüêî ê íà÷àëüíîìó ãîäó îñóùåñòâëåíèÿ êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé, íî è ê áîëåå ïîçäíåìó ïåðèîäó, íàïðèìåð ê íà÷àëó 16
ïîëó÷åíèÿ äîõîäà îò ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. Îòñþäà äèñêîíòèðîâàíèå äåíåæíûõ ïîòîêîâ, ò. å. ïðèâåäåíèå èõ ðàçíîâðåìåííûõ çíà÷åíèé ê èõ öåííîñòè íà îïðåäåëåííûé ìîìåíò âðåìåíè, êîòîðûé íàçûâàåòñÿ ìîìåíòîì ïðèâåäåíèÿ (èëè ðàñ÷åòíûì ãîäîì) îáîçíà÷àåòñÿ êàê tð.  äàííîì ñëó÷àå äèñêîíòèðîâàíèå äåíåæíîãî ïîòîêà îñóùåñòâëÿåòñÿ ïóòåì óìíîæåíèÿ åãî çíà÷åíèÿ íà i-ì ãîäó íà êîýôôèöèåíò äèñêîíòèðîâàíèÿ, ðàññ÷èòûâàåìûé ïî ôîðìóëå: t −ti
К дi = (1 + E н ) p
,
(2)
ãäå tp – ðàñ÷åòíûé ãîä; ti – ãîä, çàòðàòû è ðåçóëüòàòû. Äåíåæíîå çíà÷åíèå äèñêîíòèðîâàííûõ êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé çàâèñèò îò ýòàïîâ (ñðîêîâ) èõ îñóùåñòâëåíèÿ. ×åì áîëüøå áóäåò ðàçíèöà ìåæäó ðàñ÷åòíûì ãîäîì è ãîäîì (ýòàïîì) èõ âíåäðåíèÿ, òåì áîëüøåå çíà÷åíèå ïðèîáðåòàåò êîýôôèöèåíò äèñêîíòèðîâàíèÿ ïî îòíîøåíèþ ê ðàñ÷åòíîìó ãîäó. Ñëåäîâàòåëüíî, ÷òîáû ïîâûñèòü ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, ôèðìà äîëæíà ñòðåìèòüñÿ ê ñîêðàùåíèþ îáùåé ïðîäîëæèòåëüíîñòè îñóùåñòâëåíèÿ êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé. Ïðè ýòîì öåëåñîîáðàçíî, ÷òîáû â ïåðâûå ãîäû îñóùåñòâëåíèÿ èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà êàïèòàëüíûå âëîæåíèÿ áûëè ìàêñèìàëüíûìè, à â ïîñëåäíèå ãîäû – ìèíèìàëüíûìè. Èñõîäÿ èç ñðàâíåíèÿ äèñêîíòèðîâàííûõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ íåñêîëüêèõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ, ïðèíèìàåòñÿ óïðàâëåí÷åñêîå ðåøåíèå î öåëåñîîáðàçíîñòè ðåàëèçàöèè òîãî èç íèõ, êîòîðûé èìååò ìàêñèìàëüíîå çíà÷åíèå ïî ýêîíîìè÷åñêîìó ýôôåêòó. Ó÷åò ýêîíîìè÷åñêîãî îêðóæåíèÿ è ýêîíîìè÷åñêîãî ýôôåêòà, ïîëó÷àåìîãî â ñìåæíûõ îòðàñëÿõ (ïðèíöèï 22), ñîñòîèò â ñëåäóþùåì. Ñâåäåíèÿ îá ýêîíîìè÷åñêîì îêðóæåíèè äîëæíû âêëþ÷àòü ñëåäóþùóþ èíôîðìàöèþ: ïðîãíîçíóþ îöåíêó îáùåãî èíäåêñà èíôëÿöèè, ïðîãíîç îòíîñèòåëüíîãî è àáñîëþòíîãî èçìåíåíèÿ öåí íà ãîòîâóþ ïðîäóêöèþ è íà êîíêðåòíûå âèäû ïîòðåáëÿåìûõ ðåñóðñîâ â òå÷åíèå âñåãî ñðîêà ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, ñâåäåíèÿ î ñèñòåìå íàëîãîîáëîæåíèÿ è åå èçìåíåíèÿõ, ñâåäåíèÿ î ëüãîòàõ ïî íàëîãàì.
17
Ïðè îïðåäåëåíèè ýôôåêòèâíîñòè êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé ïîìèìî ýòàïîâ èõ îñóùåñòâëåíèÿ, âàæíî ó÷èòûâàòü òàêæå ñîïðÿæåííûå çàòðàòû, èìåþùèå ìåñòî â ñìåæíûõ îòðàñëÿõ. Ê íèì îòíîñÿòñÿ: çàòðàòû â ðàçâèòèå ìîùíîñòåé ñòðîèòåëüíîé áàçû, â ðàçâèòèå ýíåðãåòè÷åñêîé è ñûðüåâîé áàçû, âêëþ÷àÿ ðàçâèòèå òðàíñïîðòà è äðóãèõ îáúåêòîâ èíôðàñòðóêòóðû, íà êîìïåíñàöèþ ïîòåðü, âûçûâàåìûõ ñòðîèòåëüñòâîì îáúåêòîâ äëÿ îõðàíû îêðóæàþùåé ñðåäû. Ïîýòîìó, åñëè ðåàëèçàöèÿ èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ñâÿçàíà ñ ñîïðÿæåííûìè çàòðàòàìè, òî â îáùóþ ñóììó êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé íåîáõîäèìî âêëþ÷àòü òàêæå âëîæåíèÿ â ñîïðÿæåííûå ïðîèçâîäñòâà. Ïðè ðàñ÷åòå ýôôåêòèâíîñòè êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé ñ ó÷åòîì ñîïðÿæåííûõ çàòðàò ó÷èòûâàåòñÿ ïðèáûëü (äîõîä), êîòîðóþ ïîëó÷àò ñîïðÿæåííûå ïðîèçâîäñòâà îò ýòèõ êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé. Ñëåäóåò îòëè÷àòü ðàçëè÷íûå íîðìû äèñêîíòà: êîììåð÷åñêèå, ó÷àñòíèêà ïðîåêòà, ñîöèàëüíûå è áþäæåòíûå (ïðèíöèï 10). Êîììåð÷åñêàÿ íîðìà äèñêîíòà èñïîëüçóåòñÿ ïðè îöåíêå êîììåð÷åñêîé ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. Îíà îïðåäåëÿåòñÿ ñ ó÷åòîì àëüòåðíàòèâíîé (âîçìîæíîñòè ðåàëèçàöèè äðóãèõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ) ýôôåêòèâíîñòè èñïîëüçîâàíèÿ èíâåñòèöèé. Íîðìà äèñêîíòà ó÷àñòíèêà ïðîåêòà îòðàæàåò ýôôåêòèâíîñòü ó÷àñòèÿ â ïðîåêòå ïðåäïðèÿòèÿ (àêöèîíåðîâ). Ïðè îòñóòñòâèè ÷åòêèõ êðèòåðèåâ ìîæíî èñïîëüçîâàòü êîììåð÷åñêóþ íîðìó äèñêîíòà. Ñîöèàëüíàÿ (îáùåñòâåííàÿ) íîðìà äèñêîíòà èñïîëüçóåòñÿ ïðè ðàñ÷åòå ïîêàçàòåëåé îáùåñòâåííîé ýôôåêòèâíîñòè. Îíà ñ÷èòàåòñÿ íàöèîíàëüíûì ïàðàìåòðîì è äîëæíà óñòàíàâëèâàòüñÿ öåíòðàëèçîâàííî. Áþäæåòíàÿ íîðìà äèñêîíòà ïðèìåíÿåòñÿ ïðè ðàñ÷åòå ïîêàçàòåëåé áþäæåòíîé ýôôåêòèâíîñòè è óñòàíàâëèâàåòñÿ ôåäåðàëüíûìè èëè ðåãèîíàëüíûìè îðãàíàìè óïðàâëåíèÿ. Íàðÿäó ñ ïîêàçàòåëÿìè êîììåð÷åñêîé è áþäæåòíîé ýôôåêòèâíîñòè, íåîáõîäèìî îïðåäåëÿòü ïîêàçàòåëè ýêîíîìè÷åñêîé ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà â õîçÿéñòâåííîé ñèñòåìå (ïîêàçàòåëè íàðîäíîõîçÿéñòâåííîé ýôôåêòèâíîñòè). Ïîêàçàòåëè ýêîíîìè÷åñêîé (íàðîäíîõîçÿéñòâåííîé) ýôôåêòèâíîñòè õàðàêòåðèçóþò ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ñ òî÷êè çðåíèÿ èíòåðåñîâ âñåãî íàðîäíîãî õîçÿéñòâà. Íàðîäíî18
õîçÿéñòâåííàÿ ýôôåêòèâíîñòü îòðàæàåò èíòåãðàëüíûé (îáùèé) ýôôåêò â öåëîì ïî ñòðàíå, âêëþ÷àþùèé ýôôåêò ïðåäïðèÿòèÿ, ðåàëèçóþùåãî ïðîåêò, è áþäæåòíûé ýôôåêò. Âûáîð ðàçëè÷íûõ ïðîåêòîâ (âàðèàíòîâ ïðîåêòîâ), â ðåàëèçàöèè êîòîðûõ ó÷àñòâóåò ãîñóäàðñòâî (ðåãèîí), ïðîâîäèòñÿ ïî íàèáîëüøåìó çíà÷åíèþ ïîêàçàòåëÿ èíòåãðàëüíîãî íàðîäíîõîçÿéñòâåííîãî ýêîíîìè÷åñêîãî ýôôåêòà (ïðèíöèï 6). Ïðè ðàñ÷åòå ïîêàçàòåëåé íàðîäíîõîçÿéñòâåííîé ýôôåêòèâíîñòè â ñîñòàâ ðåçóëüòàòîâ îò ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà âêëþ÷àþòñÿ (ïðèíöèï 9): – êîíå÷íûå ïðîèçâîäñòâåííûå ðåçóëüòàòû (âûðó÷êà îò ðåàëèçàöèè íà âíóòðåííåì è âíåøíåì ðûíêàõ âñåé ïðîèçâåäåííîé ïðîäóêöèè); – âûðó÷êà îò ðåàëèçàöèè èìóùåñòâà è èíòåëëåêòóàëüíîé ñîáñòâåííîñòè (ëèöåíçèè íà ïðàâî èñïîëüçîâàíèÿ èçîáðåòåíèé, íîó-õàó, ïðîãðàììû äëÿ ÝÂÌ è ò. ä., ñîçäàâàåìûå ó÷àñòíèêàìè ïðîåêòà); – ñîöèàëüíûå è ýêîëîãè÷åñêèå ðåçóëüòàòû, ðàññ÷èòàííûå èç ñîâìåñòíîãî âîçäåéñòâèÿ âñåõ ó÷àñòíèêîâ ïðîåêòà íà ñîöèàëüíóþ è ýêîëîãè÷åñêóþ îáñòàíîâêó â ðåãèîíàõ, íà çäîðîâüå íàñåëåíèÿ; – ïðÿìûå ôèíàíñîâûå ðåçóëüòàòû (ïðèáûëü, íàëîãè, àìîðòèçàöèÿ). Ñîöèàëüíûå, ïîëèòè÷åñêèå, ýêîëîãè÷åñêèå è èíûå ðåçóëüòàòû, íå èìåþùèå ñòîèìîñòíîé îöåíêè, ðàññìàòðèâàþòñÿ êàê äîïîëíèòåëüíûå ïîêàçàòåëè íàðîäíîõîçÿéñòâåííîé ýôôåêòèâíîñòè è ó÷èòûâàþòñÿ ïðè ïðèíÿòèè ðåøåíèÿ î ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà (ïðèíöèï 17).  ñîñòàâ çàòðàò âêëþ÷àþòñÿ òåêóùèå è åäèíîâðåìåííûå (èíâåñòèöèîííûå) çàòðàòû âñåõ ó÷àñòíèêîâ ðåàëèçàöèè ïðîåêòà áåç ïîâòîðíîãî ñ÷åòà. Îöåíêà ñîöèàëüíûõ ðåçóëüòàòîâ ïðîåêòà îçíà÷àåò, ÷òî îí ñîîòâåòñòâóåò ñîöèàëüíûì íîðìàì, ñòàíäàðòàì è óñëîâèÿì ïðàâ ÷åëîâåêà. Îáÿçàòåëüíûì óñëîâèåì ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ÿâëÿåòñÿ ñîçäàíèå äëÿ ðàáîòíèêîâ íîðìàëüíûõ óñëîâèé òðóäà è îòäûõà, îáåñïå÷åíèå èõ æèëîé ïëîùàäüþ è îáúåêòàìè ñîöèàëüíîé èíôðàñòðóêòóðû. Ñîöèàëüíûå ðåçóëüòàòû ïðîåêòà õàðàêòåðèçóþòñÿ ñëåäóþùèìè ïîêàçàòåëÿìè: 19
– èçìåíåíèåì êîëè÷åñòâà ðàáî÷èõ ìåñò â ðåãèîíå; – óëó÷øåíèåì æèëèùíûõ è êóëüòóðíî-áûòîâûõ óñëîâèé ðàáîòíèêîâ; – èçìåíåíèåì óñëîâèé òðóäà ðàáîòíèêîâ; – èçìåíåíèåì ñòðóêòóðû ïåðñîíàëà; – èçìåíåíèåì íàäåæíîñòè ñíàáæåíèÿ íàñåëåííûõ ïóíêòîâ èëè ðåãèîíîâ îñíîâíûì âèäàìè òîâàðîâ; – èçìåíåíèåì óðîâíÿ çäîðîâüÿ ðàáîòíèêîâ è íàñåëåíèÿ; – óâåëè÷åíèåì ñâîáîäíîãî âðåìåíè íàñåëåíèÿ. Âëèÿíèå ïðîåêòà íà èçìåíåíèå óñëîâèé òðóäà ðåêîìåíäóåòñÿ îöåíèâàòü â áàëëàõ ïî îòäåëüíûì ñàíèòàðíî-ãèãèåíè÷åñêèì è ïñèõîôèçèîëîãè÷åñêèì ýëåìåíòàì óñëîâèé òðóäà. Äëÿ îöåíêè óäîâëåòâîðåííîñòè ðàáîòíèêîâ óñëîâèÿìè òðóäà ìîãóò èñïîëüçîâàòüñÿ äàííûå ñîöèîëîãè÷åñêèõ îïðîñîâ. Ðåàëèçàöèÿ ïðîåêòà â ðÿäå ñëó÷àåâ âûçûâàåò íåîáõîäèìîñòü óëó÷øåíèÿ æèëèùíûõ è êóëüòóðíî-áûòîâûõ óñëîâèé ðàáîòíèêîâ. Çàòðàòû íà ýòè öåëè ó÷èòûâàþòñÿ â îáùåé ñòîèìîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. Äîõîäû îò ýòèõ îáúåêòîâ âêëþ÷àþòñÿ â ñîñòàâ ðåçóëüòàòîâ ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà. Êðîìå òîãî, ó÷èòûâàåòñÿ è ñàìîñòîÿòåëüíûé ñîöèàëüíûé ðåçóëüòàò, âûðàæàþùèéñÿ â óâåëè÷åíèè æèëèùíîãî ôîíäà è îáúåêòîâ êóëüòóðíî-áûòîâîãî íàçíà÷åíèÿ. Äëÿ îöåíêè èçìåíåíèÿ ñòðóêòóðû ïåðñîíàëà ðåêîìåíäóåòñÿ èñïîëüçîâàòü ñëåäóþùèå ïîêàçàòåëè: – èçìåíåíèå ÷èñëåííîñòè ðàáîòíèêîâ (â òîì ÷èñëå, æåíùèí), çàíÿòûõ òÿæåëûì ôèçè÷åñêèì òðóäîì; – èçìåíåíèå ÷èñëåííîñòè ðàáîòíèêîâ (â òîì ÷èñëå, æåíùèí), çàíÿòûõ âî âðåäíûõ óñëîâèÿõ ïðîèçâîäñòâà; – èçìåíåíèå ÷èñëåííîñòè ðàáîòíèêîâ, èìåþùèõ âûñøåå èëè ñðåäíåå ñïåöèàëüíîå îáðàçîâàíèå; – èçìåíåíèå ÷èñëåííîñòè ðàáîòíèêîâ ïî ðàçðÿäàì Åäèíîé ðàçðÿäíîé ñåòêè; – ÷èñëåííîñòü ðàáîòíèêîâ, ïîäëåæàùèõ îáó÷åíèþ, ïåðåîáó÷åíèþ íîâûì ïðîôåññèÿì è ïîâûøåíèþ êâàëèôèêàöèè. Ïîâûøåíèå èëè ñíèæåíèå íàäåæíîñòè ñíàáæåíèÿ íàñåëåííûõ ïóíêòîâ, ðåãèîíîâ îñíîâíûìè âèäàìè òîâàðîâ ðàññìàòðèâàþòñÿ êàê ïîëîæèòåëüíûé èëè îòðèöàòåëüíûé ñîöèàëüíûé 20
ðåçóëüòàò. Ñòîèìîñòíàÿ õàðàêòåðèñòèêà ýòîãî ðåçóëüòàòà îïðåäåëÿåòñÿ ñ èñïîëüçîâàíèåì äåéñòâóþùèõ â ðåãèîíå öåí. Èçìåíåíèå óðîâíÿ çäîðîâüÿ ðàáîòíèêîâ è íàñåëåíèÿ âûðàæàåòñÿ â èçìåíåíèè óðîâíÿ çàáîëåâàåìîñòè ðàáîòíèêîâ è íàñåëåíèÿ â ðåçóëüòàòå ðåàëèçàöèè ïðîåêòà, à òàêæå â èçìåíåíèè ÷èñëåííîñòè óìåðøèõ íà òûñÿ÷ó ÷åëîâåê íàñåëåíèÿ. Äëÿ ñòîèìîñòíîãî èçìåðåíèÿ ýòîãî ðåçóëüòàòà èñïîëüçóþòñÿ ïîêàçàòåëè ÷èñòîé ïðîäóêöèè (äîáàâëåííîé ñòîèìîñòè) èëè âàëîâîãî äîõîäà, à òàêæå èçìåíåíèå ñóììû âûïëàò èç âíåáþäæåòíûõ ôîíäîâ íà ñîöèàëüíûå íóæäû. Äëÿ ñòîèìîñòíîãî èçìåðåíèÿ ýôôåêòà îò ñîêðàùåíèÿ ÷èñëà óìåðøèõ ðåêîìåíäóåòñÿ èñïîëüçîâàòü íîðìàòèâû íàðîäíîõîçÿéñòâåííîé öåííîñòè ÷åëîâå÷åñêîé æèçíè, îïðåäåëÿåìûå ïóòåì óìíîæåíèÿ ñðåäíåé âåëè÷èíû ÷èñòîé ïðîäóêöèè, ïðèõîäÿùåéñÿ íà îäíîãî ðàáîòíèêà, íà êîýôôèöèåíò íàðîäíîõîçÿéñòâåííîé öåííîñòè ÷åëîâå÷åñêîé æèçíè. Ðåàëèçàöèÿ ïðîåêòîâ, íàïðàâëåííûõ íà óëó÷øåíèå îðãàíèçàöèè äîðîæíîãî äâèæåíèÿ, ïîâûøåíèå áåçîïàñíîñòè òðàíñïîðòíûõ ñðåäñòâ, ñíèæåíèå àâàðèéíîñòè ïðîèçâîäñòâà, âåäåò ê ñíèæåíèþ êîëè÷åñòâà òÿæåëûõ ðàíåíèé, ïðèâîäÿùèõ ê èíâàëèäíîñòè ëþäåé. Äëÿ ñòîèìîñòíîé îöåíêè ñîîòâåòñòâóþùåãî ñîöèàëüíîãî ðåçóëüòàòà ðåêîìåíäóåòñÿ èñïîëüçîâàòü íîðìàòèâ íà óðîâíå 60% íàðîäíîõîçÿéñòâåííîé öåííîñòè ÷åëîâå÷åñêîé æèçíè. Óâåëè÷åíèå ñâîáîäíîãî âðåìåíè ðàáîòíèêîâ ïðåäïðèÿòèÿ è íàñåëåíèÿ (â ÷åëîâåêî-÷àñàõ) îïðåäåëÿåòñÿ, ïðåæäå âñåãî, ïî ïðîåêòàì, ïðåäóñìàòðèâàþùèì: – ïîâûøåíèå íàäåæíîñòè ýëåêòðîñíàáæåíèÿ; – âûïóñê òîâàðîâ íàðîäíîãî ïîòðåáëåíèÿ, ñîêðàùàþùèõ çàòðàòû òðóäà â äîìàøíåì õîçÿéñòâå (íàïðèìåð, êóõîííûõ êîìáàéíîâ, ñòèðàëüíûõ ìàøèí); – ïðîèçâîäñòâî íîâûõ âèäîâ è ìàðîê òðàíñïîðòíûõ ñðåäñòâ; – ñòðîèòåëüñòâî íîâûõ àâòîìîáèëüíûõ èëè æåëåçíûõ äîðîã; – èçìåíåíèå òðàíñïîðòíûõ ñõåì äîñòàâêè îïðåäåëåííûõ âèäîâ ïðîäóêöèè, äîñòàâêè ðàáîòíèêîâ ê ìåñòó ðàáîòû; – ñîâåðøåíñòâîâàíèå ðàçìåùåíèÿ òîðãîâîé ñåòè; – óëó÷øåíèå òîðãîâîãî îáñëóæèâàíèÿ ïîêóïàòåëåé;
21
– ðàçâèòèå òåëåôîííîé è òåëåãðàôíîé ñâÿçè, ýëåêòðîííîé ïî÷òû è äðóãèõ âèäîâ ñâÿçè; – óëó÷øåíèå èíôîðìàöèîííîãî îáñëóæèâàíèÿ ãðàæäàí. Ïðè ñòîèìîñòíîé îöåíêå äàííîãî ðåçóëüòàòà (óâåëè÷åíèè ñâîáîäíîãî âðåìåíè) ðåêîìåíäóåòñÿ èñïîëüçîâàòü íîðìàòèâ îöåíêè îäíîãî ÷åëîâåêî-÷àñà ýêîíîìèè â ðàçìåðå 50% ñðåäíåé ÷àñîâîé çàðàáîòíîé ïëàòû ïî êîíòèíãåíòó òðóäîñïîñîáíîãî íàñåëåíèÿ, çàòðàãèâàåìîãî ðåàëèçàöèåé ïðîåêòà. Ñîöèàëüíûå ïîñëåäñòâèÿ ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ðàññ÷èòûâàþòñÿ, èñõîäÿ èç ñîâìåñòíîãî âîçäåéñòâèÿ âñåõ ó÷àñòíèêîâ ïðîåêòà (ãîñóäàðñòâà, îðãàíîâ ìåñòíîãî ñàìîóïðàâëåíèÿ è ïðåäïðèÿòèÿ) íà ñîöèàëüíóþ îáñòàíîâêó â ðåãèîíå, çäîðîâüå íàñåëåíèÿ, ïåðåîáó÷åíèå íîâûì ïðîôåññèÿì âûñâîáîæäàåìûõ ðàáîòíèêîâ, ñîçäàíèå íîâûõ ðàáî÷èõ ìåñò, ñîäåéñòâèå ïåðåñåëåíèþ ãðàæäàí èç íåïåðñïåêòèâíûõ ãîðîäîâ è ïîñåëêîâ. Ðåàëèçàöèÿ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ, êàê ïðàâèëî, îñóùåñòâëÿåòñÿ â óñëîâèÿõ äåéñòâèÿ ôàêòîðîâ èíôëÿöèè, ðèñêà è íåîïðåäåëåííîñòè (ïðèíöèïû 12 è 13). Ïîä íåîïðåäåëåííîñòüþ ïîíèìàåòñÿ íåïîëíîòà è íåòî÷íîñòü èíôîðìàöèè îá óñëîâèÿõ ðåàëèçàöèè ïðîåêòà.  òîì ÷èñëå, î ñâÿçàííûõ ñ íèì çàòðàòàõ è ðåçóëüòàòàõ. Íåîïðåäåëåííîñòü, îáóñëîâëåííàÿ âîçìîæíîñòüþ âîçíèêíîâåíèÿ â õîäå ðåàëèçàöèè ïðîåêòà íåáëàãîïðèÿòíûõ ñèòóàöèé è ïîñëåäñòâèé, õàðàêòåðèçóåòñÿ ïîíÿòèåì ðèñêà. Ôàêòîðû ðèñêà è íåîïðåäåëåííîñòè ïîäëåæàò ó÷åòó â ðàñ÷åòàõ ýôôåêòèâíîñòè, åñëè ïðè âîçìîæíûõ óñëîâèÿõ ðåàëèçàöèè çàòðàòû è ðåçóëüòàòû ïî ïðîåêòó ðàçëè÷íû. Ïðè îöåíêå ïðîåêòîâ íàèáîëåå ñóùåñòâåííûìè ïðåäñòàâëÿþòñÿ ñëåäóþùèå âèäû íåîïðåäåëåííîñòåé è èíâåñòèöèîííûõ ðèñêîâ: – ðèñê, ñâÿçàííûé ñ íåñòàáèëüíîñòüþ ýêîíîìè÷åñêîãî çàêîíîäàòåëüñòâà è òåêóùåé ýêîíîìè÷åñêîé ñèòóàöèè, óñëîâèé èíâåñòèðîâàíèÿ è èñïîëüçîâàíèÿ ïðèáûëè; – âíåøíåýêîíîìè÷åñêèé ðèñê (âîçìîæíîñòü ââåäåíèÿ îãðàíè÷åíèé íà òîðãîâëþ è ïîñòàâêè, çàêðûòèÿ ãðàíèö è ò. ï.); – íåîïðåäåëåííîñòü ïîëèòè÷åñêîé ñèòóàöèè, ðèñê íåáëàãîïðèÿòíûõ ñîöèàëüíî-ïîëèòè÷åñêèõ èçìåíåíèé â ñòðàíå èëè ðåãèîíå; 22
– íåïîëíîòà è íåòî÷íîñòü èíôîðìàöèè î äèíàìèêå òåõíèêî-ýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé, î ïàðàìåòðàõ íîâîé òåõíèêè è òåõíîëîãèè; – êîëåáàíèÿ ðûíî÷íîé êîíúþíêòóðû, öåí, âàëþòíûõ êóðñîâ è äð.; – íåîïðåäåëåííîñòü ïðèðîäíî-êëèìàòè÷åñêèõ óñëîâèé, âîçìîæíîñòü ñòèõèéíûõ áåäñòâèé; – íåïîëíîòà è íåòî÷íîñòü èíôîðìàöèè î ôèíàíñîâîì ïîëîæåíèè è äåëîâîé ðåïóòàöèè ïðåäïðèÿòèé-ó÷àñòíèêîâ (âîçìîæíîñòü íåïëàòåæåé, áàíêðîòñòâ, ñðûâîâ äîãîâîðíûõ îáÿçàòåëüñòâ). Îðãàíèçàöèîííî-ýêîíîìè÷åñêàÿ ñèñòåìà ðåàëèçàöèè ïðîåêòà äîëæíà âêëþ÷àòü ñïåöèàëüíûå ìåõàíèçìû, ïîçâîëÿþùèå ñíèçèòü ðèñê è óìåíüøèòü ñâÿçàííûå ñ íèì íåáëàãîïðèÿòíûå ïîñëåäñòâèÿ.  ýòèõ öåëÿõ ðåêîìåíäóåòñÿ ðàçðàáàòûâàòü ïðàâèëà ïîâåäåíèÿ ðàáîòíèêîâ ïðè âîçíèêíîâåíèè íåáëàãîïðèÿòíûõ ñèòóàöèé, à òàêæå ñïåöèàëüíûå ìåõàíèçìû ñòàáèëèçàöèè (çà ñ÷åò äîïîëíèòåëüíûõ çàòðàò íà ñîçäàíèå ðåçåðâîâ è çàïàñîâ, ñîâåðøåíñòâîâàíèÿ òåõíîëîãèè, ìàòåðèàëüíîãî ñòèìóëèðîâàíèÿ ïîâûøåíèÿ êà÷åñòâà ïðîäóêöèè è äð.). Òàêèì îáðàçîì, èç ïðîâåäåííîãî èññëåäîâàíèÿ âèäíî, ÷òî ñèñòåìà ïðèíöèïîâ îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà âàæíà êàê äëÿ îòäåëüíîãî ïðåäïðèÿòèÿ, òàê è äëÿ ýêîíîìèêè ñòðàíû â öåëîì, à òàêæå äëÿ ðàçëè÷íûõ îòðàñëåé è ðåãèîíîâ. Ðàññìîòðåííûå ïðèíöèïû îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ïîçâîëÿþò ó÷åñòü îáùåñòâåííóþ çíà÷èìîñòü, ìàñøòàáíîñòü èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, öåëü åãî ðåàëèçàöèè, ñóùåñòâåííûå ïîñëåäñòâèÿ, îñíîâíîé è ñîïóòñòâóþùèå ýôôåêòû. Âàæíîå çíà÷åíèå ïðè ýòîì èìååò ó÷åò ýêîíîìè÷åñêîãî ýôôåêòà îò ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà íà ïðîòÿæåíèè âñåãî åãî æèçíåííîãî öèêëà. Íåîáõîäèìî ñðàâíèâàòü ðàçëè÷íûå èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû è âàðèàíòû îäíîãî ïðîåêòà â ñîïîñòàâèìûõ ïîêàçàòåëÿõ, óñëîâèÿõ, öåíàõ è âàëþòàõ ïëàòåæà.  ñëó÷àÿõ ñðàâíåíèÿ àëüòåðíàòèâíûõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ, ðàññ÷èòàííûõ ñ èñïîëüçîâàíèåì äèñêîíòèðîâàííûõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ, ïðåäïî÷òèòåëüíåå òîò èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò, ó êîòîðîãî íàèáîëüøåå çíà÷åíèå ýôôåêòà. 23
Ñëåäóåò ó÷èòûâàòü äåéñòâèå ôàêòîðà âðåìåíè, èíôëÿöèè, ðèñêà è íåîïðåäåëåííîñòè, îáåñïå÷èâàòü ôèíàíñîâóþ ðåàëèçóåìîñòü ïðîåêòà, ó÷èòûâàòü òðåáîâàíèÿ èíâåñòîðà ïðè îïðåäåëåíèè íîðìû ïðèáûëè íà êàïèòàë. Âíåäðÿÿ èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû íà äåéñòâóþùèõ ïðåäïðèÿòèÿõ, íàäî àíàëèçèðîâàòü ôèíàíñîâóþ óñòîé÷èâîñòü ïðåäïðèÿòèÿ è îïðåäåëÿòü âëèÿíèå èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà íà ðåçóëüòàòû õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè, íà èçìåíåíèå ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ.
24
