Экономическая оценка инвестиций: Методические указания, программа, задания для самостоятельной работы и темы контрольной работы

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО РЫБОЛОВСТВУ

Министерство сельского хозяйства Российской Федерации КАМЧАТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Кафедра экономики и управления

Экономическая оценка инвестиций

Методические указания, программа, задания для самостоятельной работы и темы контрольной работы для студентов специальности 060800 «Экономика и управление на предприятии (рыбной отрасли)″ заочной формы обучения

г. Петропавловск-Камчатский, 2005

УДК ББК

Составитель: Е.Г. Михайлова, к.э.н., доцент, зав. кафедрой экономики и управления КамчатГТУ

Рецензент: Журавлева И.В., к.э.н., доцент кафедры «Менеджмент», декан заочного факультета КамчатГТУ Методические указания составлены на основании Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования по специальности 060800 «Экономика и управление на предприятии (рыбной отрасли)» от 02 марта 2000 г.

Методические указания обсуждались на заседании кафедры экономики и управления 14 января 2005 г., протокол №18

УДК ББК

© КамчатГТУ, 2005 © Михайлова Е.Г., 2005

2

СОДЕРЖАНИЕ 1. Цели и задачи дисциплины ……………………………………………4 2. Содержание дисциплины ………………………………………………5 3. Практические занятия ……………………………………………….23 4. Перечень вопросов итогового контроля знаний …………………24 5. Учебная литература …………………………………………………25 6. Методические указания по написанию контрольных работ …………………………………………………………..27 7. Задание на контрольную работу ……………………………………28 8. Приложение ……………………………………………………………35

3

1. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ Основной целью курса является формирование у студентов теоретических знаний и развитие практических навыков анализа инвестиционных проектов, оценки инвестиций. Курс концентрирует внимание на методологических и методических особенностях оценки инвестиций, выборе инвестиционных проектов на основе критериев экономической эффективности. Индивидуальная работа в рамках написания контрольных работ станет базой для улучшения исследовательских и аналитических способностей студентов. Полученные знания и приобретенные навыки позволят студентам в своей профессиональной деятельности осмысленно применять существующие в современном мире методы оценки инвестиций, а также эффективно осуществлять оптимальный выбор направления для приложения капитала организации. Задачи дисциплины включают: - Формирование у студентов системы знаний, необходимых для осуществления стоимостного анализа инвестиционных проектов. - Освоение студентами особенностей учета неопределенности в виде рисков различного характера, инфляционных изменений. - Развитие аналитических навыков по оценке инвестиций. В результате изучения дисциплины студент должен обладать следующими навыками: - Ставить и решать аналитические задачи по экономической оценке инвестиционных проектов с учетом факторов риска. - Применения метода дисконтирования, а также владеть методологией его применения. - Выделения видов риска, оценки их и формирования общей ставки дисконтирования. - Моделирования шаблонов для оценки стоимости типичных инвестиционных проектов. Теоретической базой курса являются основы экономической теории, курсы «Экономика предприятия», «Менеджмент», «Финансы и кредит», «Бизнес-планирование», «Организация производства», «Бухгалтерский учет».

4

2. СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ № 1. 2. 3 4. 5. 6.

Наименование тем курса Основные понятия экономической оценки инвестиций. Методические основы оценки эффективности инвестиций. Дисконтирование. Аннуитеты. Методы оценки экономической эффективности инвестиций. Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов. 7. Финансирование и кредитование инвестиционных проектов. 8. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций. 9. Учет неопределенности и риска. 10. Оценка эффективности финансовых инвестиций. Итого

Час. 1 2 1 1 2 1 1 1 1 1 12

Тема 1. Основные понятия экономической оценки инвестиций. Понятие экономической оценки инвестиций, задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций. Экономическая сущность, виды инвестиций. Классификация инвестиций по форме вложения (характер актива: реальные, финансовые, нематериальные), по участию в управлении инвестиционным портфелем, по типу решаемых задач, по принципу совместимости, по национальной принадлежности. Источники инвестиций, понятие затраты финансирования по различным источникам. Инвестиционный проект. Экономический срок жизни инвестиций (продолжительность экономической жизни инвестиций). Финансовый профиль инвестиционного проекта. Ликвидационная стоимость. Горизонт расчета и его разбиение на шаги. Альтернативная стоимость (затраты упущенных возможностей). ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ: 1. Что понимается под инвестициями, обязательно упомяните законодательную формулировку этого понятия. 2. Есть ли различие между капитальными вложениями и инвестициями. Какое понятие шире. 3. Приведите примеры инвестиций, имеющих различные классификационные признаки. 4. Выделите основные источники инвестиций в современных условиях. 5. Зачем необходимо инвестировать в оборотные средства? 6. Каковы основные направления инвестирования в оборотные средства? 5

7. Объясните различие понятий «инвестирование» и «финансирование». 8. Какое отличие собственных и заемных финансовых ресурсов предопределяет предпочтительность заемных средств для предприятия? 9. Почему использование заемных финансовых средств более рискованно для предприятия? 10. В чем отличие портфельного инвестора от стратегического? 11. Совпадают ли сроки полезного использования основных средств и нематериальных активов, используемые для начисления амортизации в бухгалтерских и налоговых расчетах с экономическим сроком жизни инвестиций? 12. Нарисуйте финансовый профиль инвестиционного проекта. 13. Каков порядок расчет ликвидационной стоимости основных фондов. 14. Что такое горизонт расчета, приведите примеры шагов расчета. 15. На примере покажите, как определяется альтернативная стоимость инвестиций. ЛИТЕРАТУРА: 1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ. 2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Минэкономики РФ, Минфин РФ, Госкомитет по строительству, архитектуре и жилищной политике.- М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с. 3. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. Пособие. – 2-е изд. Испр.- М.: Дело, 2002.- 280 с. 4. Афонин И.В. Управление развитием предприятия: Учебное пособие. – М.: ИТК «Дашков и К», 2002. -380 с. 5. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2000. — 160 с. 6. Крылов Э.И., Журавкова И.В., Власова В.М. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие.-2-е изд., перераб. и доп.,- М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с. 7. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. Пос. – М.: ИНФРА-М, 2003.- 254 с. 8. Игошин Н.В.Инвестиции. Организация управления и финансирования: Учебник для вузов.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. 9. Несветаев Ю.А. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – М.: МГИУ, 2004. – 163 с. 10. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. - Изд-во Таганрог: ТРТУ, 2003.- 262 с. 11. Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие. – 2-е изд. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 400 с. 6

Тема 2. Методические основы оценки эффективности инвестиций. Сущность экономической эффективности, ее виды. Абсолютная эффективность (рентабельность инвестиций). Достоинства и недостатки абсолютной эффективности. Сравнительная эффективность (экономия затрат). Эффективность проекта в целом (общественная, коммерческая), эффективность участия в проекте (для участников -предприятий, для акционеров, региональная, отраслевая, бюджетная). Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов (ИП): рассмотрение на протяжении всего его жизненного цикла, моделирование денежных потоков, сопоставимость условий сравнения различных проектов, учет фактора времени (лаги доходов и расходов), учет только предстоящих затрат и поступлений, учет наличия разных участников проекта, учет влияния инфляции, неопределенности и риска. Общая схема оценки эффективности. Денежный поток (ДП) инвестиционного проекта, притоки, оттоки, сальдо. Ординарный и неординарный ДП. ДП от инвестиционной, от операционной, от финансовой деятельности. Финансовая реализуемость проекта. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ: 1. Понятие экономической эффективности и экономического эффекта. 2. Приведите формулу расчета абсолютной экономической эффективности. 3. Выделите достоинства и недостатки показателя абсолютной экономической эффективности. 4. На примере инвестиционного проекта по строительству газопровода в Камчатской области определите, какие виды экономической эффективности можно рассчитать. 5. Перечислите принципы оценки эффективности ИП и мотивируйте каждый из них. 6. Как рассчитать ДП ИП, какая информация для этого необходима. 7. Приведите примеры оттоков и притоков по каждому виду ДП. 8. В чем заключаются условия финансовой реализуемости ИП. ЛИТЕРАТУРА: 1. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Изд-во Таганрог: ТРТУ, 2003. 262 с. 2. Несветаев Ю.А. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – М.: МГИУ, 2004. – 163 с. 3. Игошин Н.В.Инвестиции. Организация управления и финансирования: Уч-к для вузов.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. 4. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник.- М.: Издательско-торговая компания «Дашков и Ко», 2002.

7

5. Крылов Э.И., Журавкова И.В., Власова В.М. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие.-2-е изд., перераб. и доп.,- М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с. 6. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. Пос. – М.: ИНФРА-М, 2003.- 254 с. 7. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. –М.: Колос-Пресс, 2002.- 382 с. 8. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. Пособие. – 2-е изд. Испр.- М.: Дело, 2002.- 280 с. 9. Афонин И.В. Управление развитием предприятия: Учебное пособие. – М.: ИТК «Дашков и К», 2002. -380 с. 10. Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие. – 2-е изд. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 400 с. Тема 3. Дисконтирование. Концепция стоимости денег во времени. Ценность денег во времени (фактор времени). Формула простых и сложных процентов, приведение вперед и назад по оси времени. Виды процентных ставок (кредитная, рефинансирования, депозитная, номинальная, реальная, эффективная). Дисконтирование денежных потоков. Коэффициент дисконтирования, норма дисконта (норматив экономической эффективности инвестиций). Принципиальная схема определения величины норматива. Выбор нормы дисконта. Классификация норм дисконта. Норма дисконта и поправка на риск. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ: 1. Сформулируйте основной принцип стоимости денег во времени. 2. В чем экономический смысл концепции стоимости денег во времени? 3. Что понимается под наращением и дисконтированием денег? 4. В чем экономический смысл нормы доходности инвестирования денег? 5. Запишите основную формулу сложных процентов. 6. Как изменяется будущая стоимость денег при увеличении продолжительности инвестирования? 7. Сформулируйте пример практического использования современного значения денег. 8. Как производится процесс наращения и дисконтирования денежных потоков? 9. Если сравнительная эффективность вложения в реальные активы и финансовые инструменты одинакова, то, как она изменится при увеличении нормы доходности? 10. На примере покажите, какова принципиальная схема определения величины норматива экономической эффективности инвестиций. 8

ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОГО РЕШЕНИЯ: 1. Финансовый менеджер предприятия предложил Вам инвестировать Ваши $10,000 в его предприятие, пообещав возвратить $13,000 через два года. Имея другие инвестиционные возможности, Вы должны выяснить, какова процентная ставка прибыльности предложенного Вам варианта. 2. Предприятие собирается приобрести через пять лет новый станок стоимостью $12,000. Какую сумму денег необходимо вложить сейчас, чтобы через пять лет иметь возможность совершить покупку, если процентная ставка прибыльности вложения составляет 12 процентов? 3. Предприятие располагает $600,000 и предполагает вложить их в собственное производство, получая в течение трех последующих лет ежегодно $220,000. В то же время предприятие может купить на эту сумму акции соседней фирмы, приносящие 14 процентов годовых. Какой вариант Вам представляется более приемлемым, если считать что более выгодной возможностью вложения денег (чем под 14 процентов годовых) предприятие не располагает? 4. Вы имеете 10 тыс.руб. и хотели бы удвоить эту сумму через 5 лет. Каково минимально приемлемое значение процентной ставки? 5. Банк предлагает 15% годовых. Чему должен быть равен изначальный вклад, чтобы через 3 года иметь на счете 5 млн. руб. 6. Какая сумма предпочтительнее при ставке 9% - $1000 сегодня или $2000 через 8 лет? 7. Рассчитайте наращенную сумму с исходной суммы в 2 млн. руб. при размещении ее в банке на условиях начисления сложных процентов, если годовая ставка 15%, а периоды наращения 90 дн., 180 дн., 1 год, 5 лет, 10 лет. 8. Рассчитайте будущую стоимость $1000 для следующих ситуаций: а) 5 лет, 8% годовых, ежегодное начисление процентов; б) 5 лет, 8% годовых, полугодовое начисление процентов; в) 5 лет, 8% годовых, ежеквартальное начисление процентов. 9. Фирме предложено инвестировать 100 млн. руб. на срок 5 лет при условии возврата этой суммы частями (ежегодно по 20 млн. руб.); по истечении 5 лет выплачивается дополнительное вознаграждение в размере 30 млн. руб.. Примет ли она это предложение, если можно депонировать деньги в банк из расчета 8% годовых, начисляемых ежеквартально? ЛИТЕРАТУРА: 1. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. –М.: Колос-Пресс, 2002.- 382 с. 2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. Пособие. – 2-е изд. Испр.- М.: Дело, 2002.- 280 с. 3. Афонин И.В. Управление развитием предприятия: Учебное пособие. – М.: ИТК «Дашков и К», 2002. -380 с. 4. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник.- М.: Издательско-торговая компания «Дашков и Ко», 2002. 9

5. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.631 с. 6. Игошин Н.В.Инвестиции. Организация управления и финансирования: Уч-к для вузов.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. 7. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. Пос. – М.: ИНФРА-М, 2003.- 254 с. 8. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Минэкономики РФ, Минфин РФ, Госкомитет по строительству, архитектуре и жилищной политике.- М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с. 9. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Изд-во Таганрог: ТРТУ, 2003. 262 с. 10. Несветаев Ю.А. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – М.: МГИУ, 2004. – 163 с. 11. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. Пособие для вузов. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 158 с. Тема 4. Аннуитеты. Понятие аннуитета. Обычный аннуитет (уровневый, унифицированный или стандартный). Наращенная сумма ренты (будущая ценность аннуитета) . Современная величина ренты. Взнос на амортизацию долга. Фактор фонда возмещения. Перпетуитет. Ценность ренты. Использование специальных финансовых таблиц. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ: 1. Какой денежный поток называется аннуитетом? 2. Как определить современное и будущее значения аннуитета? 3. Что такое бесконечный аннуитет и как рассчитать его современное значение? 4. Приведите примеры задач, в решении которых возможно использование формул по расчету: наращенной суммы ренты, современной величины ренты, взноса на амортизацию долга, фактора фонда возмещения. 5. Как устроены и зачем используются финансовые таблицы? ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОГО РЕШЕНИЯ: 1. Организация приняла решение о создании инвестиционного фонда. С этой целью в течение 5 лет в конце каждого года (постнумерандо) вносится 20 млн. руб. под 12% годовых, с последующей капитализацией. Определить размер этого фонда. Формула расчета: (1 + r ) n − 1 FV = A × r 10

Или FV = A × Sn, r Где A – величина ежегодного взноса; Sn,r – коэффициент наращения годовой ренты (аннуитета). 2. Финансовая компания создает фонд для погашения своих облигаций путем ежегодных помещений в банк сумм в 200 тыс. руб. под 14% годовых. Какова будет величина фонда к концу шестого года? 3. Фирма «Альфа» планирует ежегодные отчисления (постнумерандо) 100 тыс. руб. для создания пенсионного фонда. Процентная ставка равна 12%. Какова будет величина фонда через: А) 5 лет; Б) 10 лет; В) 15 лет. 4. Страховая компания, заключающая договор с производственной фирмой на 5 лет, поступающие ежегодно страховые взносы в размере 10 млн. руб. помещает в банк под 10% годовых с начислением процентов по полугодиям. Какую сумму получит страховая компания по истечении срока договора? Формула расчета:

(1 + r / m) mn − 1 FV = A × (1 + r / m) m − 1 m – число начислений в течение года. 5. Страховая компания принимает установленный годовой страховой взнос 15 млн. руб. дважды в год – по полугодиям, в размере 7,5 млн. руб. каждый, в течении трех лет. Банк же, обслуживающий страховую компанию, начисляет ей проценты из расчета 12% годовых один раз в год. Какую сумму получит страховая компания по истечении срока договора? Формула расчета: (1 + r ) n − 1 FV = A × m((1 + r )1 / m − 1) 6. Страховая компания принимает платежи по полугодиям равными частями – по 10 млн. руб. в течение 4 лет. Банк, обслуживающий компанию, начисляет проценты так же по полугодиям из расчета 10% годовых. Какую сумму получит страховая компания по истечении срока договора? Формула расчета:

(1 + r / m) mn − 1 FV = A × r

11

7. Организация планирует создание в течение 5 лет фонда накопления в размере 300 млн. руб. Ежегодно ассигнования на эти цели планируются в размере 40,3 млн. руб. Какая сумма потребовалась организации для создания фонда в 300 млн. руб., если бы она поместила в банк на 5 лет под 10% годовых? Формула для расчета: 1 − 1 /(1 + r ) n PV = A × , r Или PV = A × an , r , Где an,r - коэффициент приведения годовой ренты (аннуитета). 8. Предприниматель в течение 5 лет намерен ежегодно вкладывать по 20 тыс. руб. в облигации с купонной доходностью 10% по схеме пренумерандо. Чему будет равна сумма к получению в конце периода? Формула расчета:

(1 + r ) n − 1 FV = A × × (1 + r ). r 9. Анализируются два варианта накопления средств по схеме аннуитета (поступление денежных средств осуществляется в конце соответствующего временного интервала). План 1: вносится вклад на депозит $500 каждые полгода при условии, что банк начисляет 12% годовых с полугодовым начислением процентов. План 2: делается ежегодный вклад в размере $1000 на условиях 13% годовых при ежегодном начислении процентов. Определите: а) какая сумма будет на счете через 10 лет при реализации каждого плана? Какой план более предпочтителен? б) изменится ли ваш выбор, если процентная ставка в плане 2 будет снижена до 12,5%? ЛИТЕРАТУРА: 1. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. –М.: Колос-Пресс, 2002.- 382 с. 2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. Пособие. – 2-е изд. Испр.- М.: Дело, 2002.- 280 с. 3. Крылов Э.И., Журавкова И.В., Власова В.М. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие.-2-е изд., перераб. и доп.,- М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с. 4. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. Пос. – М.: ИНФРА-М, 2003.- 254 с. 5. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Изд-во Таганрог: ТРТУ, 2003. 262 с. 12

Тема 5. Методы оценки экономической эффективности инвестиций. Принципы принятия инвестиционных решений. Критерий экономической эффективности инвестиций. Простые методы оценки: срок окупаемости, рентабельность инвестиций. Дисконтированные методы расчеты критериев эффективности: чистый дисконтированный доход (ЧДД), внутренняя норма рентабельности (ВНД), срок окупаемости, индекс доходности инвестиций. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ: 1. Сформулируйте основные принципы международной практики оценки эффективности инвестиций. 2. Перечислите основные показатели эффективности инвестиционных проектов. 3. Перечислите достоинства и недостатки показателей, не предполагающих использование дисконтирования. 4. В чем сущность метода дисконтированного периода окупаемости? 5. Сформулируйте основной принцип метода чистого современного значения. 6. Каким критерием руководствуются при анализе сравнительной эффективности капитальных вложений по методу чистого современного значения? 7. Какова интерпретация чистого современного значения инвестиционного проекта? 8. Как изменяется значение чистого современного значения при увеличении показателя дисконта? 9. Какую экономическую сущность имеет показатель дисконта в методе чистого современного значения? 10. Дайте определение внутренней нормы прибыльности инвестиционного проекта? 11. Сформулируйте сущность метода внутренней нормы прибыльности. 12. Можно ли в общем случае вычислить точное значение внутренней нормы прибыльности? 13. Какие Вам известны методы расчета внутренней нормы прибыльности? 14. Каковы условия принятия инвестиционного проекта на основе дисконтированных показателей экономической эффективности ИП. ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОГО РЕШЕНИЯ: 1. Предприятие требует как минимум 14 процентов отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью $84,900. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в конечном итоге приведет к $15,000 дополнительного годового денежного дохода в течение 15 лет использования оборудования. Вычислите чис-

13

тое современное значение проекта, предположив нулевую остаточную стоимость оборудования через 15 лет. 2. Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение двух лет: $120,000 в первом году и $70,000 - во втором. Инвестиционный проект рассчитан на 8 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит $62,000. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 30%, 50%, 70%, 90% соответственно по годам от первого до четвертого. Предприятие требует как минимум 16 процентов отдачи при инвестировании денежных средств. Необходимо определить чистое современное значение инвестиционного проекта, дисконтированный срок окупаемости. 3. Предприятие требует как минимум 18 процентов отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью $84,500. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в конечном итоге приведет к $17,000 дополнительного годового денежного дохода в течение 15 лет использования оборудования. Вычислите чистое современное значение проекта, предположив, что после окончания проекта оборудование может быть продано по остаточной стоимости $2,500. 4. Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение трех лет: $90,000 в первом году, $70,000 - во втором и $50,000 - третьем. Инвестиционный проект рассчитан на 10 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит $75,000. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 40%, 50%, 70%, 90% соответственно по годам от первого до четвертого. Предприятие требует как минимум 18 процентов отдачи при инвестировании денежных средств. Необходимо определить чистое современное значение инвестиционного проекта, дисконтированный срок окупаемости. 5. Проект, требующий инвестиций в размере $160000, предполагает получение годового дохода в размере $30000 на протяжении 15 лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования - 15%. 6. Проект, рассчитанный на 15 лет, требует инвестиций в размере $150000. В первые 5 лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит $50000. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15%?

14

7. Величина требуемых инвестиций по проекту равна $18000; предполагаемые доходы: в первый год - $1500, в последующие 8 лет по $3600 ежегодно. Оцените целесообразность принятия проекта, если стоимость капитала 10%. ЛИТЕРАТУРА: 1. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. –М.: Колос-Пресс, 2002.- 382 с. 2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. Пособие. – 2-е изд. Испр.- М.: Дело, 2002.- 280 с. 3. Афонин И.В. Управление развитием предприятия: Учебное пособие. – М.: ИТК «Дашков и К», 2002. -380 с. 4. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник.- М.: Издательско-торговая компания «Дашков и Ко», 2002. 5. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.-631 с. 6. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2000. — 160 с. 7. Крылов Э.И., Журавкова И.В., Власова В.М. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие.-2-е изд., перераб. и доп.,- М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с. 8. Игошин Н.В.Инвестиции. Организация управления и финансирования: Уч-к для вузов.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. 9. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. Пос. – М.: ИНФРА-М, 2003.- 254 с. 10. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Минэкономики РФ, Минфин РФ, Госкомитет по строительству, архитектуре и жилищной политике.- М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с. 11. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Изд-во Таганрог: ТРТУ, 2003. 262 с. 12. Несветаев Ю.А. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – М.: МГИУ, 2004. – 163 с. 13. Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие. – 2-е изд. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 400 с. 14. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. Пособие для вузов. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 158 с. Тема 6. Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов. Анализ альтернативных проектов. Оценка эффективности в условиях дефицита финансовых ресурсов. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности. Контур ЧДД проекта. Точка пересечения Фишера. Конфликт критериев ЧДД (NPV) и ВНД (IRR). Методы устранения конфликта критериев ЧДД и ВНД . 15

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ: 1. Каковы предпосылки анализа альтернативных проектов в условиях дефицита финансовых ресурсов? 2. Как использовать метод внутренней нормы прибыльности для сравнительного анализа эффективности капитальных вложений? 3. Зачем необходимо сравнение методов ЧДД и ВНД, в чем проявляется их конфликт? 4. Изобразите графически все варианты проявления конфликта ЧДД и ВНД. Укажите точку Фишера. 5. Какие процедуры необходимо выполнить при оценке проектов различной продолжительности? ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОГО РЕШЕНИЯ: 1. Анализируются проекты ($): IC

C1

C2

А

-4000

2500

3000

Б

-2000

1200

1500

Ранжируйте проекты по критериям IRR, NPV, если r = 10%. 2. Для каждого из нижеприведенных проектов рассчитайте NPV и IRR, если значение коэффициента дисконтирования равно 20%. А

-370

-

-

-

-

1000

В

-240

60

60

60

60

-

С

-263,5 100

100

100

100

100

3. Проанализируйте два альтернативных проекта, если цена капитала 10%. А

-100

120

Б

-100

-

-

-

174

4. Сравните по критериям NPV, IRR два проекта, если стоимость капитала 13%: А

-20000

7000

7000

7000

7000

Б

-25000

2500

5000

10000

20000

16

5. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими параметрами ($) П1

П2

Цена

9500

13000

Генерируемый годовой доход

2100

2250

Срок эксплуатации

8 лет

12 лет

Ликвидационная стоимость

500

800

Требуемая норма доходности

11%

11%

Какой проект Вы предпочтете?

ЛИТЕРАТУРА: 1. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. –М.: Колос-Пресс, 2002.- 382 с. 2. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.631 с. 3. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. Пос. – М.: ИНФРА-М, 2003.- 254 с. 4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Минэкономики РФ, Минфин РФ, Госкомитет по строительству, архитектуре и жилищной политике.- М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с. 5. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Изд-во Таганрог: ТРТУ, 2003. 262 с. Тема 7. Финансирование и кредитование инвестиционных проектов. Основные схемы обслуживания долга. Обслуживание долга. Традиционная схема обслуживания долга. Проектное финансирование. Типы проектного финансирования (без регресса на заемщика, с полным регрессом на заемщика, без регресса в период, следующий за вводом проекта в эксплуатацию). Банковское (ссудное) финансирование ИП. Базисная ставка (ЛИБОР, ЛИБИД, ФИБОР, МИБОР, МИБИД, МИАКР). Кредитная линия (рамочная, револьверная). Рамочные ограничения. Определение стоимости инвестиционных ресурсов. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC). ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ: 2.

Что такое обслуживание долга? 17

3. Приведите основные схемы обслуживания долга. 4. На примере покажите традиционную схему обслуживания долга. 5. Каковы особенности проектного финансирования? 6. Что такое кредитная линия, каковы ее виды? 7. Каковы стандартные ограничения заемщика при подписании кредитных соглашений? 8. Что подразумевается под ценой капитала? 9. Как рассчитать средневзвешенную цену капитала? ЛИТЕРАТУРА: 1. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. –М.: Колос-Пресс, 2002.- 382 с. 2. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. Пос. – М.: ИНФРА-М, 2003.- 254 с. 3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Минэкономики РФ, Минфин РФ, Госкомитет по строительству, архитектуре и жилищной политике.- М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с. 4. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Изд-во Таганрог: ТРТУ, 2003. 262 с. 5. Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие. – 2-е изд. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 400 с. Тема 8. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций. Показатели, описывающие инфляцию (базисный общий индекс инфляции, цепной общий индекс инфляции). Формула Фишера. Влияние инфляции на эффективность проекта в целом. Дефлирование. Возможные соотношения номинальной ставки процента с темпом инфляции. Виды влияния инфляции (влияние на ценовые показатели, влияние на потребность в финансировании, влияние на потребность в оборотном капитале). Инфляция и налог на прибыль. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ: 1. Как проявляется влияние инфляции при определении настоящей и будущей стоимости денег. 2. Как следует корректировать ожидаемые денежные потоки в связи с инфляцией? 3. Какие основные показатели инфляции используются при корректировке будущей стоимости денег? 4. Как, имея реальную доходность инвестиций и годовой темп инфляции подсчитать номинальную доходность инвестиций? 5. Когда процесс инвестирования становится невыгодным? 6. Когда процесс инвестирования становится убыточным? 18

7. Что такое процесс дефлирования? 8. Какова особенность расчетов в текущих, прогнозных и сопоставимых ценах? 9. Как проявляется влияние инфляции на взаимоотношения с бюджетом? ЛИТЕРАТУРА: 1. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. –М.: Колос-Пресс, 2002.- 382 с. 2. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.631 с. 3. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. Пос. – М.: ИНФРА-М, 2003.- 254 с. 4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Минэкономики РФ, Минфин РФ, Госкомитет по строительству, архитектуре и жилищной политике.- М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с. 5. Крылов Э.И., Журавкова И.В., Власова В.М. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие.-2-е изд., перераб. и доп.,- М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с. 6. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Изд-во Таганрог: ТРТУ, 2003. 262 с. 7. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. Пособие для вузов. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 158 с. Тема 9. Учет неопределенности и риска. Сущность и понятие риска и неопределенности. Подходы к анализу рисков в процессе инвестиционного проектирования. Оценка устойчивости инвестиционного проекта (анализ чувствительности). Расчет границ безубыточности. Анализ сценариев. Имитационное моделирование. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ: 1. Обоснуйте необходимость анализа безубыточности для разработки инвестиционных проектов. 2. Как Вы понимаете соотношение необходимых и достаточных условий эффективности инвестиционного проекта и какова роль анализа безубыточности в этом соотношении? 3. Что такое вложенный доход? 4. Дайте определение точки безубыточности. 5. Какие Вы знаете подходы для расчета точки безубыточности? 19

6. Как произвести расчет точки безубыточности для многономенклатурной продукции? 7. Что такое операционный рычаг и почему его значение может служить мерой операционного риска? 8. Как с помощью операционного рычага предсказать изменение до налоговой прибыли, имея прогнозное значение изменения объема продаж? 9. Какие Вам известны графические способы анализа безубыточности? 10. Что такое запас безопасности и как его рассчитать в рамках CVPанализа? 11. Чем должна руководствоваться компания при выборе желаемой величины операционного рычага? 12. Что обычно понимается под неопределенностью и риском? Каковы возможности количественного описания риска? 13. Какие основные виды рисков присущи инвестиционному проекту? 14. Какие Вам известны три подхода к анализу рисков в процессе инвестиционного проектирования? 15. В чем сущность анализа чувствительности? Сформулируйте основные достоинства и недостатки анализа чувствительности при анализе рисков инвестиционного проекта. 16. В чем смысл анализа сценариев при анализе рисков инвестиционных проектов? 17. В чем сущность имитационного моделирования при анализе рисков? 18. В каком смысле имитационное моделирование может рассматриваться как обобщение метода анализа сценариев? ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОГО РЕШЕНИЯ: 1. Компания «Атолл» производит и продает один вид продукции, как правило в диапазоне от 10,000 до 30,000 штук в год. Ниже приведена частично заполненная таблица издержек. 10,000 Общие издержки: Переменные издержки

$10,000

Постоянные издержки

$60,000

Всего общих издержек

$70,000

Издержки на единицу продукции: Переменные издержки

20

20,000

30,000

Постоянные издержки Всего общих издержек

Заполните недостающие значения. Предположим, что компания продает 15,000 штук в год. Цена единицы продукции составляет $4.00. Приготовьте отчет о прибыли на базе формата, использующего вложенный доход. 2. Заданы следующие показатели издержек производства печей СВЧ. На штуку

Процент

Цена за 1 печь СВЧ

$250

100%

Минус переменные издержки

150

60%

Вложенный доход

$100

40%

Постоянные издержки равны $35,000 в месяц, план продаж составляет 400 шт. в месяц. Рассмотрите следующие варианты изменения независимо один от другого. 2.1 Изменение постоянных издержек и объема продаж. Предприятие планирует увеличение расходов на рекламу на $10,000, предполагая увеличить объем продаж на $30,000. Стоит это делать? 2.2 Изменение в переменных издержках и объеме продаж. Предприятие предполагает улучшение качества продукции за счет увеличения переменных затрат на $10 на единицу продукции. Улучшение качества позволит увеличить объем продаж при неизменной цене до 480 печей СВЧ в месяц. Стоит это делать? 2.3 Изменение постоянных издержек, цены единицы продукции и объема продажи. Для увеличения объема продажи предприятие предполагает уменьшить цену продукции на $20 за штуку и увеличить затраты на рекламу на $15,000. По прогнозам маркетолога это приведет к увеличению реализации на 50 процентов. Стоит это делать? 2.4 Изменение в постоянных и переменных издержках и объеме продаж. Вместо фиксированной заработной платы продавцу $6,000 за месяц планируется комиссия $15 за каждую проданную печь. По прогнозам маркетолога это приведет к увеличению реализации на 15 процентов. Стоит это делать? 21

ЛИТЕРАТУРА: 1. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. –М.: Колос-Пресс, 2002.- 382 с. 2. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.631 с. 3. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. Пос. – М.: ИНФРА-М, 2003.- 254 с. 4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Минэкономики РФ, Минфин РФ, Госкомитет по строительству, архитектуре и жилищной политике.- М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с. 5. Крылов Э.И., Журавкова И.В., Власова В.М. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие.-2-е изд., перераб. и доп.,- М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с. 6. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Изд-во Таганрог: ТРТУ, 2003. 262 с. 7. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. Пособие для вузов. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 158 с. 8. Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие. – 2-е изд. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 400 с. Тема 10. Оценка эффективности финансовых инвестиций. Понятие и виды финансовых инвестиций. Общая методика измерения доходности финансовых инвестиций. Оценка эффективности инвестирования в облигации, акции. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ: 1. На каком принципе базируется подход к оценке стоимости ценных бумаг предприятия? 2. Запишите формулы для расчета эффективности инвестиций в ценные бумаги. 3. Каковы основные элементы купонных облигаций, используемые для расчета их стоимости? 4. В чем состоит экономическая сущность оценки стоимости облигации? 5. Запишите формулу для расчета стоимости купонной облигации. 6. Как соотносится стоимость купонной облигации с ее номиналом, если рыночная процентная ставка выше номинальной? 7. Как влияет периодичность выплаты процентов (количество раз в году) по купонной облигации на расчет ее стоимости? 8. Если облигация выпускается с процентной ставкой выше рыночной, то по какой цене следует ожидать ее продажу: выше номинала или ниже? 22

9. Какие затраты называют “мертвыми” при рассмотрении стоимости ценных бумаг? 10. Какая информация используется при расчете стоимости обыкновенных акций предприятия? ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОГО РЕШЕНИЯ: 1. Оцените текущую стоимость облигации номиналом $1000, купонной ставкой 9% годовых и сроком погашения через 3 года, если рыночная норма прибыли равна 7%. 2. Вычислите текущую цену бессрочной облигации, если выплачиваемый по ней годовой доход составляет 100 тыс. руб., а рыночная доходность - 12%. 3. Вы приобретаете бескупонную государственную облигацию номиналом $5000, погашаемую через 25 лет. Какова ее текущая цена, если ставка банковского процента равна 15%? 4. Вычислите текущую стоимость облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 100 руб. и сроком погашения 12 лет, если приемлемая норма прибыли составляет 14%. 5. Рассчитайте текущую стоимость привилегированной акции номиналом 100 руб. и величиной дивиденда 9% годовых, если рыночная норма прибыли 12%. ЛИТЕРАТУРА: 1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. Пособие. – 2-е изд. Испр.- М.: Дело, 2002.- 280 с. 2. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2000. — 160 с. 3. Крылов Э.И., Журавкова И.В., Власова В.М. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие.-2-е изд., перераб. и доп.,- М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с. 4. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. Пос. – М.: ИНФРА-М, 2003.- 254 с. 5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Минэкономики РФ, Минфин РФ, Госкомитет по строительству, архитектуре и жилищной политике.- М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с. 6. Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие. – 2-е изд. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 400 с. 3. ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАНЯТИЯ Наименование и содержание практических занятий Час № 1 Альтернативная стоимость. Решение задач по определению за- 1 23

2 3 4 5 6 7

трат упущенных возможностей. Расчет денежных потоков инвестиционного проекта. Формула сложных процентов, приведение вперед и назад по оси времени. Дисконтирование. Оценка стоимости капитала инвестиционного проекта. Аннуитет. Расчет наращенной суммы ренты, современной величины ренты, взноса на амортизацию долга, фактора фонда возмещения. Методы оценки экономической эффективности инвестиций. Критерии экономической эффективности. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций. Оценка устойчивости инвестиционного проекта (анализ чувствительности). Анализ сценариев. Итого

2 1 1 1 1 1 8

4. ПЕРЕЧЕНЬ ВОПРОСОВ ИТОГОВОГО КОНТРОЛЯ ЗНАНИЙ 1. Понятие экономической оценки инвестиций, задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций. 2. Экономическая сущность и виды инвестиций. Классификация инвестиций в реальные активы. 3. Инвестиционный проект. Источники инвестиций, понятие затраты финансирования по различным источникам. 4. Экономический срок жизни инвестиций (продолжительность экономической жизни инвестиций). Ликвидационная стоимость. 5. Альтернативная стоимость (затраты упущенных возможностей). 6. Сущность экономической эффективности, ее виды. Основные принципы оценки эффективности. 7. Общая схема оценки эффективности. 8. Денежный поток, его виды. 9. Финансовая реализуемость проекта. 10. Ценность денег во времени (фактор времени). Формула простых и сложных процентов, приведение вперед и назад по оси времени. 11. Дисконтирование денежных потоков. Коэффициент дисконтирования, норма дисконта (норматив экономической эффективности инвестиций). 12. Принципиальная схема определения величины норматива. Выбор нормы дисконта. Классификация норм дисконта. 13. Стоимость привлечения инвестиционных ресурсов. 14. Понятие аннуитета, его виды. 15. Наращенная сумма ренты. 16. Современная величина ренты. 17. Взнос на амортизацию долга. 18. Фактор фонда возмещения. 19. Перпетуитет. 24

20. Принципы принятия инвестиционных решений. Критерий экономической эффективности инвестиций. 21. Простые методы оценки: срок окупаемости, рентабельность инвестиций. 22. Дисконтированные методы расчеты критериев эффективности: чистый дисконтированный доход (ЧДД). 23. Дисконтированные методы расчеты критериев эффективности: внутренняя норма рентабельности (ВНД). 24. Дисконтированные методы расчеты критериев эффективности: срок окупаемости. 25. Дисконтированные методы расчеты критериев эффективности: индекс доходности инвестиций. 26. Оценка эффективности в условиях дефицита финансовых ресурсов. 27. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности. 28. Конфликт критериев ЧДД и ВНД. 29. Разработка схемы финансирования инвестиционного проекта. Оценка реализуемости проекта. 30. Традиционная схема обслуживания долга. 31. Проектное финансирование. 32. Показатели, описывающие инфляцию. Формула Фишера. 33. Виды влияния инфляции. Влияние инфляции на эффективность проекта в целом. 34. Инфляция и налог на прибыль. 35. Оценка устойчивости инвестиционного проекта (анализ чувствительности). 36. Расчет границ безубыточности. 37. Анализ сценариев. 38. Оценка эффективности инвестирования в облигации. 39. Оценка эффективности инвестирования в акции. 40. Общая методика измерения доходности финансовых инвестиций. 5. Учебная литература. 5.1 Основная литература: 1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ. 2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Минэкономики РФ, Минфин РФ, Госкомитет по строительству, архитектуре и жилищной политике.- М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с. 3. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. М.: «Экзамен», 2002. –544 с. 4. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. –М.: Колос-Пресс, 2002.- 382 с. 25

5. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. пособие. – 2-е изд. испр.- М.: Дело, 2002.- 280 с. 6. Афонин И.В. Управление развитием предприятия: Учебное пособие. – М.: ИТК «Дашков и К», 2002. -380 с. 7. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.631 с. 8. Бочаров В.В. Инвестиции. –СПб: Питер, 2002. – 288с. 9. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2000. — 160 с. 10. Воронцовский А.В. Методы обоснования инвестиционных проектов в условиях определенности: Учеб. Пособие. – СПб.: Изд-во С.-Петерб. Ун-та, 1999; ОЦЭиМ, 2004. – 182 с. 11. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие/ пол ред. д-ра экон. Наук, проф. В.А. Слепова.- М.: Юристь, 2000. 12. Крылов Э.И., Журавкова И.В., Власова В.М. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие.-2-е изд., перераб. и доп.,- М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с. 13. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. Пос. – М.: ИНФРА-М, 2003.- 254 с. 14. Несветаев Ю.А. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – М.: МГИУ, 2004. – 163 с. 15. Решецкий В.И. Экономический анализ и расчет инвестиционных проектов : Учеб. Пос. – Калининград: ФГУИПП «Янтарный сказ», 2001. – 477с. 16. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. Пособие для вузов. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 158 с. 5.2. Дополнительная литература: 1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. ОлимпБизнес. 1997. 2. Валдайцев С.В. , Воробьев П.В. Инвестиции: Учебник, Под ред. В.В. Ковалева.- ТК Велби, Изд-во Проспект, 2003. 3. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник.- М.: Издательско-торговая компания «Дашков и Ко», 2002. 4. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб.- практ. пособие.- М.: Дело, 2001. 5. Воронов К. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов // Финансовая газета, 1993. № 49 - 52; 1994. № 1-4, 24, 25. 6. Газеев М.Х., Смирнов А.П., Хрычев А.Н. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. М.: ВНИИОЭНГ, 1993. 7. Гречишкина М.В., Иваник Д.Е. Выбор оптимального варианта инвестиций (оптимизационный подход)// Финансовый менеджмент, №3, 2003. 8. Зелль А. Бизнес-план: Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов/ Пер. с нем. А.В.Игнатова.- Ось-89, 2001. 26

9. Игошин Н.В.Инвестиции. ОрВ.Инвестиции. Орения и финансирования: Уч-к для вузов.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. 10. Идрисов А. Методика разработки и экспертизы инвестиционных проектов // Финансовая газета, 1993. № 41, 42, 44. 11. Идрисов А.Б., Картышев С.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций.- 2-е изд., стереотип.- М.: Фининг, 1998. 12. Ильдеменов С. и др. Как привлечь инвестора и получить инвестиции // Экономика и жизнь. 1994. № 28. 13. Карпушин М.Г., Любинецкий Я.Г., Майданчик Б.И. Жизненный цикл и эффективность машин. М.: Машиностроение, 1989. 14. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика. – 1998. 15. Коломина М. Сущность и измерение инвестиционных рисков // Финансы, 1994. № 4. 16. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Уч-к.- СПб.: Изд-во Михалова В.А., 2000. 17. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. М.: БЕК, 1996. 18. Лукасевич Г.Д. Анализ эффективности капиталовложений в условиях ограниченного бюджета // Финансы. 1993. № 10. 19. Медведев А. Особенности оценки и отбора инвестиционных проектов// МЭМО, 1993. № 2. 20. Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта// МЭМО, 1992. № 6, 7. 21. Никонова И. Проектный анализ в условиях высокой инфляции // Реформа, 1994. № 3. 22. Новодворский В. Как учесть инфляцию // Финансовая газета, 1992. № 27. 23. Осипов В.А. Эффективность производства. Владивосток.: Изд-во ДВГТУ, 1997. 24. Швандар В.А., Базилевич А.И. Управление инвестиционными проектами: Учеб. пособие для вузов.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 6. Методические указания по написанию контрольных работ. Контрольная работа по курсу «Экономическая оценка инвестиций» имеет своей целью закрепление теоретического материала и развитие навыков по оценке эффективности инвестиционных проектов. Задание контрольной работы состоит из теоретического вопроса и задачи. Каждый студент согласно последней цифре зачетной книжки определяет вариант задания и выполняет на листах формата А4, обязательно тщательно скрепляя листы. Титульный лист работы оформляется стандартно, образец приводится в приложении 1. Теоретический вопрос обязательно сопроводить списком используемой литературы. Общее требование по оформлению контрольной работы: результаты расчетов обязательно привести в нижеуказанной табличной форме. 27

Показатель

Таблица 1. Анализ эффективности инвестиционного проекта Годы 1 … Т

1. Объем реализации 2. Себестоимость годового выпуска 3. Капитальные вложения, Кt млн. р. 4.Ликвидационная стоимость, Лt млн.р. 5. Прибыль до налогообложения 6. Налог на прибыль 7. Чистая прибыль по годам, Пt млн. р. 8. Финансовый результат/денежный доход (Пt-Кt+Лt), млн. р. 9. Коэффициент дисконтирования при Е=0.15 10.Дисконтированный денежный доход 11.Дисконтированный денежный доход с нарастающим итогом 12. Дисконтированные денежные поступления 13. Дисконтированные денежные поступления с нарастающим итогом 12. Коэффициент дисконтирования при Е=0.6 13.Дисконтированный денежный доход Е=0.6 14. Дисконтированный денежный доход с нарастающим итогом 15. Коэффициент дисконтирования при Е=0.05 16. Дисконтированный денежный доход при Е=0.05 17. Дисконтированный денежный доход с нарастающим итогом

Необходимо пояснить, как рассчитан каждый показатель. Для этого нужно привести формулу и определение каждого рассчитываемого показателя. Поскольку в результате расчетов должен быть сделан вывод о целесообразности инвестирования в один проект, то показатели эффективности инвестиционных проектов следует сравнить, используя для табличную форму: Таблица 2. Показатели эффективности инвестиционных проектов. Показатель 1. ЧДД, тыс. руб. 2.ВНД, % 3.Срок окупаемости, лет 4. Индекс доходности

Проект А

Проект Б

7. Задание на контрольную работу: Пусть перед инвестором имеется два варианта потенциальных инвестиционных проектов с разными жизненными циклами и денежными потоками. Перед ним стоит задача определить тот, который обеспечивает больший рост прибыльности его денежных средств. 1-й вариант предлагает осуществить 28

вложения в производство продукции с жизненным циклом 5 лет (табл. 1).2-й вариант - с жизненным циклом 8 лет (табл.2). Обоснуйте выбор инвестора. Вариант 1. Сущность инвестиционной деятельности. Инвестиции, понятие, виды. Таблица 1. ПРОЕКТ А (млн. р.) Показатель Капитальные вложения Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции

Годы 1-й 5 -

2-й 6,5

3-й 16,4

4-й 9,8

5-й 1 6,5

-

3,9

9,87

5,9

3,9 Таблица 2.

ПРОЕКТ Б (млн. р.) Годы 1-й 2-й

3-й

4-й

5-й

6-й

7-й

8-й

Капитальные вложения

5

5

-

-

-

-

-

-

Ликвидационная стоимость

-

6,5

13,1

26,3

32,9

16,4

2 9,8

3 3,3

3,9

7,8

15,7

19,7

9,8

5,9

1,9

Показатель

Объем реализации

-

Себестоимость годового выпуска продукции

Вариант 2. Учет фактора времени при оценке эффективности инвестиционных проектов. Таблица 1. ПРОЕКТ А (млн. р.) Показатель Капитальные вложения Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции

Годы 1-й 10 -

2-й 8

3-й 20

4-й 20

5-й 3 12

-

5

15

14

8

29

Таблица 2. ПРОЕКТ Б (млн. р.) Показатель

Годы 1-й 2-й 6 8 -

Капитальные вложения Ликвидационная стоимость 3 Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции

3-й -

4-й -

5-й -

6-й -

7-й 3

8-й 3

7,5

15,1 28,3

35,9

19,4 10,8

5,3

3,9

8,8

20,7

9,8

2,9

16,7

5,9

Вариант 3. Схемы финансирования инвестиционного проекта. Таблица 1. ПРОЕКТ А (млн. р.) Годы

Показатель

1-й Капитальные вложения 6,5 Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции -

2-й 8,45

3-й 21,32

4-й 12,74

5-й 2 8,45

5,07

12,831

7,67

5,07 Таблица 2.

ПРОЕКТ Б (млн. р.) Показатель Капитальные вложения Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции

1-й 7 -

Годы 2-й 7 -

-

9,1

-

5,46

3-й -

4-й -

5-й -

6-й -

7-й 2,8

8-й 4,2 4,6 18,34 36,82 46,06 22,96 13,72 2 2,6 10,92 21,98 27,58 13,72 8,26 6

Вариант 4. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций. Таблица 1. ПРОЕКТ А (млн. р.) Показатель Капитальные вложения

Годы 1-й 11,5

2-й -

30

3-й -

4-й -

5-й -

Годы

Показатель

1-й Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции -

2-й 14,95

3-й 37,72

4-й 22,54

5-й 4 14,95

8,97

22,701

13,57

8,97 Таблица 2.

ПРОЕКТ Б (млн. р.) Показатель Капитальные вложения Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции

Годы 1-й 2-й 12 12 -

15,6

-

9,36

3-й -

4-й -

5-й -

6-й -

7-й 4,8

8-й 7,2 7,9 31,44 63,12 78,96 39,36 23,52 2 4,5 18,72 37,68 47,28 23,52 14,16 6

Вариант 5. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов. Таблица 1. ПРОЕКТ А (млн. р.) Годы

Показатель

1-й Капитальные вложения 25 Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции -

2-й 32,5

3-й 82

4-й 49

5-й 8 32,5

19,5

49,35

29,5

19,5 Таблица 2.

ПРОЕКТ Б (млн. р.) Показатель Капитальные вложения Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции

Годы 1-й 2-й 26 20 -

3-й -

4-й -

-

32,5

65,5

131,5 164,5 82

49

8-й 16 16, 5

-

19,5

39

78,5

29,5

9,5

31

5-й -

98,5

6-й -

49

7-й 10

Вариант 6. Оценка эффективности инвестирования в облигации, акции. Таблица 1. ПРОЕКТ А (млн. р.) Показатель Капитальные вложения Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции

1-й 19 -

2-й 24,7 14,43

Годы 3-й 62,32 36,51

4-й 37,24 21,83

5-й 4 24,7 14,43

Таблица 2. ПРОЕКТ Б (млн. р.) Показатель Капитальные вложения Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции

Годы 1-й 2-й 18,5 18,5 -

3-й -

4-й -

5-й 6-й 7-й 8-й 7,2 10,8 125,0 49,78 99,94 2 62,32 37,24 12,54

-

24,7

-

14,43 28,86 58,09 72,89 36,26 21,83 7,03

Вариант 7. Понятие экономической эффективности, ее виды. Критерии экономической эффективности инвестиций. Таблица 1. ПРОЕКТ А (млн. р.) Годы Показатель 1-й 2-й 3-й Капитальные вложения 33,5 Ликвидационная стоимость Объем реализации 44,2 111,52 Себестоимость годового выпуска продукции 26,13 66,129

Показатель Капитальные вложения Ликвидационная стоимость Объем реализации

4-й 66,64

5-й 6,5 44,2

39,53

26,13

Таблица 2. ПРОЕКТ Б (млн. р.) Годы 1-й 2-й 3-й 4-й 5-й 6-й 7-й 8-й 33,5 33,5 13,2 19,8 44,2 89,08 178,8 223,7 111,5 66,64 22,44

32

Показатель Себестоимость годового выпуска продукции

1-й

-

Годы 2-й

3-й

4-й 4 105,1 26,13 52,26 9

5-й 6-й 7-й 8-й 2 2 131,9 9 65,66 39,53 12,73

Вариант 8. Понятие нормы дисконта и ее выбор. Таблица 1. ПРОЕКТ А (млн. р.) Годы

Показатель

1-й Капитальные вложения 35 Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции -

2-й 46,8

3-й 118,08

4-й 70,56

5-й 7 46,8

27,3

69,09

41,3

27,3

Таблица 2. ПРОЕКТ Б (млн. р.) Показатель Капитальные вложения Ликвидационная стоимость Объем реализации

1-й 36 -

Себестоимость годового выпуска продукции

-

Годы 2-й 36 -

3-й -

4-й 194,6 48,1 96,94 2 113,0 28,08 56,16 4

5-й 243,4 6 141,8 4

6-й 7-й 13,2 121,3 6 72,52

8-й 19,8 24,42

70,56 42,48 13,68

Вариант 9. Контур ЧДД проекта. Конфликт критериев ЧДД и ВНД. Таблица 1. ПРОЕКТ А (млн. р.) Годы Показатель 1-й 2-й 3-й Капитальные вложения 39 Ликвидационная стоимость Объем реализации 50,7 127,92 Себестоимость годового выпуска продукции 29,64 75,012

4-й 76,44

5-й 8 50,7

44,84

29,64

Таблица 2.

33

ПРОЕКТ Б (млн. р.) Годы Показатель 1-й 2-й 3-й 4-й Капитальные вложения 45 45 Ликвидационная стоимость Объем реализации 120,5 241,9 59,8 2 6 Себестоимость годового вы142,8 пуска продукции 35,49 70,98 7

5-й 302,6 8 179,2 7

6-й 150,8 8

7-й 18

8-й 27 30, 90,16 36 17, 89,18 53,69 29

Вариант 10. Денежный поток, его виды. Таблица 1. ПРОЕКТ А (млн. р.) Годы

Показатель

1-й Капитальные вложения 7,25 Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции -

2-й 9,75

3-й 24,6

4-й 14,7

5-й 2 9,75

5,46

13,818

8,26

5,46 Таблица 2.

ПРОЕКТ Б (млн. р.) Показатель Капитальные вложения Ликвидационная стоимость Объем реализации Себестоимость годового выпуска продукции

Годы 1-й 2-й 7,5 7,5

3-й -

4-й -

5-й -

6-й -

7-й -

-

9,8

19,7

39,5

49,4

24,6

2,9 14,7

8-й 4,3 5 5,0

-

5,7

11,3

22,8

28,6

14,2

8,6

2,8

ПРИЛОЖЕНИЕ 34

КАМЧАТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Кафедра экономики и управления

Контрольная работа

дисциплина

Выполнил:

Проверил:

______________

_____________

ФИО СТУДЕНТА

ФИО ПРЕПОДАВАТЕЛЯ

_______________

______________

ШИФР ПОДПИСЬ

«___» _________ 2005 г.

______________

г. Петропавловск – Камчатский, 2005

35