Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Практикум

КАЛИНИНГРАДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО

Калининград 1999

КАЛИНИНГРАДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО Практикум

Калининград 1999

Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Практикум / Калинингр. ун-т; Сост. Л.И. Сергеев. – Калининград, 1999. – 67 с. – ISBN 5-88874-125-6.

Содержит вопросы по материалам учебной дисциплины “Рынок ценных бумаг и биржевое дело”; ответы и комментарии к ним; список рекомендуемой литературы и основных нормативно-распорядительных документов. Предназначен для студентов экономического факультета, может быть также использован специалистами в области ценных бумаг.

Составитель: профессор Л.И. Сергеев.

ISBN 5-88874-125-6

© Калининградский государственный университет, 1999

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО Практикум Составитель Леонид Иванович Сергеев Лицензия № 020345 от 14.01.1997 г. Редактор Л.Г. Ванцева. Оригинал-макет подготовлен Д.В. Голубиным. Подписано в печать 12.05.1999 г. Формат 60×90 1/16. Гарнитура «Таймс». Бумага для множительных аппаратов. Ризограф. Усл. печ. л. 4,2. Уч.-изд. л. 4,4. Тираж 150 экз. Заказ . Калининградский государственный университет 236041, г. Калининград, ул. А. Невского, 14

СОДЕРЖАНИЕ Введение .............................................................................................................. 4 1. Регулирование рынка ценных бумаг в соответствии с Гражданским кодексом РФ ....................................................................................................... 4 2. Регулирование деятельности акционерных обществ (в соответствии с Федеральным законом РФ "Об акционерных обществах") ....................................................................................................... 11 3. Регулирование рынка корпоративных ценных бумаг (в соответствии с Федеральным законом РФ " О рынке ценных бумаг") .. 20 4. Государственные ценные бумаги ............................................................... 27 Список рекомендуемой литературы и основных нормативных материалов ........................................................................................................ 64

3

ВВЕДЕНИЕ Практикум предназначен для практического усвоения студентами на семинарских и практических занятиях вопросов учебной дисциплины “Рынок ценных бумаг и биржевое дело”. За основу взяты вопросы, утвержденные департаментом ценных бумаг и финансового рынка Минфина РФ для аттестации специалистов на право совершения операций на рынке ценных бумаг (номера этих вопросов даны в скобках), а также вопросы квалификационного минимума аудиторов инвестиционных фондов. Все многообразие вопросов и тем учебного курса сгруппировано в четыре основных раздела: – регулирование рынка ценных бумаг в соответствии с Гражданским кодексом РФ; – регулирование рынка ценных бумаг в соответствии с Федеральным законом РФ “Об акционерных обществах”; – регулирование рынка ценных бумаг в соответствии с Федеральным законом РФ “О рынке ценных бумаг”; – государственные ценные бумаги. Такое рассмотрение и обобщение вопросов ориентирует полученные теоретические знания в область практического построения и функционирования рынка ценных бумаг в соответствии с действующим законодательством. В заключение практикума дается список рекомендованных литературных источников и основных нормативно-распорядительных документов, регламентирующих деятельность на рынке ценных бумаг.

1. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В СООТВЕТСТВИИ С ГРАЖДАНСКИМ КОДЕКСОМ РФ Вопрос 1. Какие из перечисленных документов не являются ценными бумагами? 1. Депозитный сертификат. 2. Долговая расписка. 3. Вексель. 4. Акция. 5. Лотерейный билет. 6. Страховой полис. Ответ – 2, 5, 6. 4

Вопрос 2 (200). Что из перечисленного является предъявительской ценной бумагой? 1. Складское свидетельство. 2. Простое складское свидетельство. 3. Залоговое свидетельство (варрант). 4. Двойное складское свидетельство. Ответ – 2. Комментарий. Второй частью ГК РФ были введены новые виды ценных бумаг: двойное складское свидетельство, состоящее из двух частей – складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта) и простого складского свидетельства. Двойное складское свидетельство и каждая из двух его частей являются ордерными ценными бумагами (ст.912-915 ГК РФ). Простое складское свидетельство является предъявительской ценной бумагой (ст.912, 917 ГК РФ). Вопрос 3 (216). Инвестор заключил с коммерческим банком договор банковского вклада в форме публичного договора, и при этом ему был выдан документ, представляющий собой ценную бумагу. Из нижеприведенного перечня укажите, какую ценную бумагу получил клиент банка: а) сберегательный сертификат; б) депозитный сертификат; в) именная сберегательная книжка; г) сберегательная книжка на предъявителя; д) кредитный договор. Ответ – а) или г). Комментарий. Согласно п.2 статьи 834 ГК РФ, публичным является только договор банковского вклада, где вкладчиком является гражданин. К ценным бумагам относятся следующие документы, удостоверяющие заключение договора банковского вклада: сберегательный сертификат (ст.844 ГК РФ и Положение о депозитных и сберегательных сертификатах, утвержденное письмом Центрального Банка РФ от 10.02.1992 № 14-3-20 с изм. от 18.12.1992 и 24.06.1993) и сберегательная книжка на предъявителя (ст. 843 ГК РФ). Депозитный сертификат удостоверяет права вкладчика – юридического лица, а именная сберегательная книжка не является ценной бумагой. Вопрос 4 (166). Унитарное предприятие, основанное на праве хозяйственного ведения, приняло решение о создании в качестве юридического лица другого унитарного предприятия с передачей ему части своего имущества в хозяйственное ведение. Правомерно ли данное решение? 1. Правомерно. 2. Неправомерно. 5

3. Вопрос поставлен некорректно. Ответ – 1. Комментарий. Пункт 7 статьи 114 ГК РФ предусматривает возможность создания унитарным предприятием, основанном на праве хозяйственного ведения, другого унитарного предприятия (дочернее предприятие) путем передачи ему части своего имущества в хозяйственное ведение. Вопрос 5 (168). Общество с ограниченной ответственностью образовано в декабре 1992 года. На 01.07.1995 его баланс имеет следующий вид: Актив, тыс. руб. 1. Нематериальные активы 2. Основные средства 3. Расчетный счет Баланс

7000 10000 4000 21000 Пассив, тыс. руб.

1. Уставный капитал 2. Краткосрочные кредиты банков 3. Доходы будущих периодов Баланс

6000 10000 5000 21000

На основе приведенных данных определите действия общества с ограниченной ответственностью. 1. Общество подлежит ликвидации. 2. Общество обязано объявить и зарегистрировать уменьшение уставного капитала. 3. Ничего не следует предпринимать. Ответ – 3. Ответ Министерства финансов РФ – 1. Комментарий. Согласно п.4 статьи 90 ГК РФ, если по окончании второго или каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества с ограниченной ответственностью окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала и зарегистрировать его уменьшение в установленном порядке, а если стоимость чистых активов становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации. Стоимость чистых активов общества составляет 11 млн. рублей, что больше размера уставного капитала (7000 + 10000 + 4000 - 10000). Порядок определения стоимости чистых активов акционерных обществ предусмотрен приказом Министерства финансов РФ № 71 и Федеральной 6

комиссии по рынку ценных бумаг № 149 от 5.08.1996 “О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ” (вступил в силу 1 октября 1996 г.); для обществ с ограниченной ответственностью порядок расчета установлен приказом Министерства финансов РФ от 28.07.1995 №81. Вопрос 6 (226). Если иное не предусмотрено договором постоянной ренты, постоянная рента выплачивается: а) по окончании каждого календарного года; б) по окончании каждого календарного квартала; в) по окончании каждого календарного месяца; г) иной вариант ответа. Ответ – б). Комментарий. Требование о выплате постоянной ренты в конце каждого календарного квартала содержится в ст. 591 ГК РФ. Вопрос 7 (227). Если иное не предусмотрено договором пожизненной ренты, пожизненная рента выплачивается: а) по окончании каждого календарного года; б) по окончании каждого календарного квартала; в) по окончании каждого календарного месяца; г) иной вариант ответа. Ответ – в). Комментарий. Требование о выплате пожизненной ренты в конце каждого календарного месяца содержится в ст.598 ГК РФ. Вопрос 8 (228). Укажите минимально возможный размер пожизненной ренты в расчете на месяц, если минимальный размер оплаты труда составляет 75900 руб. Ответ – 75900 руб. Комментарий. Размер пожизненной ренты не может быть менее минимального размера оплаты туда (п.2 ст.597 ГК РФ). Вопрос 9 (231). Договором предусмотрено, что пожизненная рента выплачивается в конце каждого календарного месяца равными долями. В марте получателю ренты было выплачено два с половиной миллиона рублей. Укажите, какая сумма будет выплачена получателю ренты в апреле, если минимальный размер оплаты труда в марте составил 63250 рублей, а в апреле – 75900 рублей. Ответ – 3 млн. рублей. Комментарий. Размер пожизненной ренты подлежит увеличению пропорционально увеличению минимального размера оплаты труда (п.2 ст.597 и ст.318 ГКРФ) Расчет: 75900 х 2500000: 63250 = 3000000 рублей. 7

Вопрос 10 (12). Лизингодатель использовал лизинговое имущество в качестве залога. Основываясь на этом факте, лизингополучатель потребовал расторжения договора в установленном порядке. Какой вариант ответа является в данном случае правильным? Лизингополучатель: 1. Не имеет основания для расторжения договора. 2. Имеет основания для расторжения договора. 3. Не имеет основания для расторжения договора, если иное не предусмотрено договором о лизинге. Ответ – 3. Комментарий. Договор финансовой аренды (лизинга) является особым видом договора аренды. Собственником имущества, передаваемого в аренду, остается арендодатель (лизингодатель), он, согласно п.2 ст.335 ГК РФ, имеет право быть залогодателем имущества, принадлежащего ему на праве собственности, поэтому оснований для расторжения договора у лизингополучателя не имеется, если иное не предусмотрено договором о лизинге. Следует отметить, что при переходе права собственности на сданное в аренду имущество к другому лицу (например, переход заложенного имущества к залогодержателю), договор аренды (лизинга) продолжает действовать на тех же условиях (ст.617 ГК РФ). (См. также П.11 «Временного положения о лизинге»», утвержденного постановлением Правительства РФ от 29 июня 1995 г. № 633.) Однако если бы договор залога был заключен до заключения договора лизинга, то при неизвещении об этом лизингополучателя он имел бы право расторгнуть договор и потребовать возмещения убытков, так как при заключении договора аренды и лизинга лизингодатель обязан предупредить лизингополучателя о всех правах третьих лиц на сдаваемое в аренду имущество (к правам третьих лиц относится право залога), неисполнение этой обязанности дает лизингополучателю право требовать расторжения договора и возмещения убытков (СТ.613 ГК РФ). Вопрос 11 (212). Что может быть предметом договора финансовой аренды (лизинга)? 1. Станки и оборудование. 2. Энергоносители. 3. Строительные материалы. 4. Земельные участки. Ответ – 1. Комментарий. Предметом договора финансовой аренды, согласно ст.666 ГК РФ, могут быть любые непотребляемые вещи, используемые для предпринимательской деятельности, кроме земельных участков и других природных объектов. Непотребляемыми вещами являются вещи, которые не теряют своих натуральных свойств в процессе их использования (ст.607 8

ГК РФ), поэтому энергоносители и строительные материалы не могут быть предметом финансовой аренды, так как они являются вещами потребляемыми. Вопрос 12 (210). В каких случаях договор займа между гражданами должен быть заключен в письменной форме? 1. Сумма договора займа ≥ 10 МРОТ. 2. Заимодавец – юридическое лицо. 3. Заимодавец – физическое лицо. 4. Заемщик – юридическое лицо. 5. Заемщик – физическое лицо. Ответ – 1. Ответ Министерства финансов РФ – 1 или 2. Комментарий. Договор займа между гражданами должен быть заключен в письменной форме, если его сумма превышает не менее чем в десять раз установленный законом минимальный размер оплаты труда (п.1 ст.808 ГК РФ). Если заимодавец юридическое лицо, то, независимо от суммы, договор займа должен быть заключен в письменной форме (п.1 ст.808 ГК РФ), однако такой ответ, данный Минфином РФ, не соответствует условиям задачи, в которой спрашивается о договоре займа, заключенного между гражданами. Вопрос 13 (211). В каких случаях договор займа предполагается беспроцентным, если в нем прямо не предусмотрено иное? 1. Договор заключен на сумму ≤ 50 МРОТ. 2. Договор заключен на сумму ≥ 50 МРОТ. 3. Договор заключен на сумму ≥ 10 МРОТ. 4. Договор не связан с осуществлением предпринимательской деятельности хотя бы одной из сторон. 5. По договору заемщику передаются не деньги, а другие вещи, определенные родовыми признаками. Ответы – 1 и 4 или 5. Комментарий. Согласно п. 3 ст.809 ГК РФ, договор займа предполагается беспроцентным, если в нем прямо не предусмотрено иное, в случаях, когда: – договор заключен между гражданами на сумму, не превышающую пятидесятикратного установленного законом минимального размера оплаты труда, и не связан с осуществлением предпринимательской деятельности хотя бы одной из сторон (1 и 4); – по договору заемщику передаются не деньги, а другие вещи, определенные родовыми признаками (5). 9

Вопрос 14 (196). Если законом не предусмотрено иное, на какой предельный срок может быть заключен договор о доверительном управлении ценными бумагами: 1. Один год. 2. Три года. 3. Пять лет. 4. Таких ограничений не установлено. Ответ – 3. Комментарий. Существенным условием договора доверительного управления имуществом является срок действия договора; без его указания договор считается незаключенным. Согласно ст. 1016 ГК РФ, договор доверительного управления имуществом (ценные бумаги относятся к имуществу) заключается на срок, не превышающий пяти лет. ГК предусматривает, что для отдельных видов имущества законом могут быть установлены иные предельные сроки, на которые это имущество может передаваться в доверительное управление. Закон РФ “О рынке ценных бумаг” не воспользовался этой возможностью, предусмотренной в ГК, и не установил для ценных бумаг иных предельных сроков доверительного управления. Вопрос 15 (197). Может ли унитарное предприятие передать имеющиеся у него на балансе ценные бумаги в доверительное управление другому лицу? 1. Может. 2. Не может. 3. Может с согласия своего учредителя. Ответ – 2. Комментарий. Согласно пункту 3 статьи 1013 ГК РФ, имущество, находящееся в хозяйственном ведении или оперативном управлении, не может быть передано в доверительное управление. Согласно статьям 114,115 ГК РФ, имущество унитарному предприятию может принадлежать только на праве хозяйственного ведения (унитарное государственное или муниципальное предприятие) или оперативного управления (федеральное казенное предприятие). Вопрос 16 (198). Брокер приобретает ценные бумаги, действуя от своего имени, но за счет клиента. В этом случае брокер выступает как: 1. Комитент. 2. Комиссионер. 3. Принципал. 4. Поверенный. Ответ – 2. 10

Комментарий. Данный ответ следует из определений договора комиссии, поручения и агентирования, данных в Гражданском кодексе РФ. Согласно ст.971 ГК РФ, по договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия. По условиям задачи брокер действует от своего имени, поэтому не может быть поверенным. Согласно ст.990 ГК РФ, по договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколько сделок от своего имени, но за счет комитента. По условиям задачи брокер является комиссионером. По агентскому договору одна сторона (агент) обязуется за вознаграждение совершить по поручению другой стороны (принципала) юридические и иные действия от своего имени, но за счет принципала либо от имени и за счет принципала (ст. 1005 ГК РФ). Поэтому принципалом может являться клиент брокера, но не сам брокер. Вопрос 17 (199). Брокер приобретает ценные бумаги, действуя от имени и за счет клиента. В этом случае брокер выступает как: 1. Комитент. 2. Принципал. 3. Комиссионер. 4. Поверенный. Ответ – 4. Комментарий. Статья 971 ГК РФ. Также см. комментарий к задаче 198.

2. РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ (В СООТВЕТСТВИИ С ФЕДЕРАЛЬНЫМ ЗАКОНОМ РФ “ОБ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВАХ”) Вопрос 18 (4). Определите минимальную номинальную стоимость акций акционерного общества закрытого типа, образованного в январе 1996 года, если известно, что каждый акционер общества владеет одной акцией. Ответ – 2 минимальных размеры оплаты труда. Комментарий. Минимальный уставный капитал закрытого акционерного общества, согласно ст.25 закона об АО, составляет 100-кратную сумму минимального размера оплаты труда на дату государственной регистрации общества; максимальное количество акционеров закрытых обществ, согласно п.3 статьи 7 закона об АО, составляет 50 человек. Исходя из того, что каждый акционер владеет одной акцией, ее минимальный номинал составит 2 минимальных размера оплаты труда (100 МРОТ : 50 акций). 11

Вопрос 19 (214). Уставом закрытого АО «РРР» предусмотрен порядок приема в общество новых акционеров. Не нарушая положений действующего законодательства, дайте правильный ответ о возможности приема новых членов в закрытое акционерное общество. 1. Приобретение дополнительно выпущенных акций. 2. Покупка ранее выпущенных акций у других акционеров или акционерного общества. 3. Конвертация ценных бумаг общества в акции общества. 4. В порядке уступки требования. 5. Решением общего собрания акционеров. 6. Правильных ответов нет. Ответы Министерства финансов – 1, 2, 3, 4. Комментарий. Понятие “прием новых акционеров” не совсем применимо даже к закрытым акционерным обществам, так как лицо может стать акционером закрытого акционерного общества, только став собственником акций общества, а это возможно исходя из предложенных вариантов ответов: путем приобретения дополнительно выпущенных акций, покупки ранее выпущенных акций у других акционеров или самого акционерного общества, конвертации иных выпущенных обществом ценных бумаг в акции общества (п.4 ст.33 закона об АО). В порядке уступки требования (цессии) передаются права по именным ценным бумагам, в том числе и по именным акциям (п.2 ст.146 ГК РФ). Процедура уступки права требования должна сопутствовать любому приобретению именных ценных бумаг (путем уступки прав передаются права на бумаги), поэтому выделять ее в качестве самостоятельного способа “вступления в акционерное общество” не совсем верно. Вопрос 20. Имеет ли право акционер акционерного общества, не оплативший полностью свою долю уставного капитала, голосовать на собрании акционеров по вопросу о реорганизации акционерного общества? 1. Да. 2. Нет. 3. Да, если он является учредителем этого акционерного общества. Ответ – 3. Вопрос 21 (92). Имеет ли право акционер АО требовать доступ к информации об именах (наименованиях) других акционеров? 1. Да. 2. Нет. 3. Да, если он владеет не менее чем 1% голосующих акций АО. 4. Да, если он владеет более чем 3% голосующих акций АО. Ответ Министерства финансов – 3. 12

Комментарий. При формулировке ответа не учтен п.3 ст.8 Закона о РЦБ; требуется более одного процента голосующих акций. Вопрос 22 (201). Открытое акционерное общество, имевшее минимально возможный уставный капитал, увеличивает его в два раза, разместив весь выпуск среди акционеров. Акционер после увеличения уставного капитала, не приобретая новых акций, сохранил за собой право иметь информацию о составе акционеров акционерного общества. Какова минимальная суммарная номинальная стоимость акций, которыми должен обладать этот акционер, при условии, что уставный капитал состоит только из обыкновенных акций? Ответ - более 20 МРОТ. Комментарий. Минимальный уставный капитал открытого акционерного общества равен 1000 МРОТ (ст.26 Закона об АО). При увеличении уставного капитала в 2 раза его величина становится равной 2000 МРОТ, а 1% от этой величины составляет 20 МРОТ. Вопрос 23 (7). Акционерное общество осуществляет дополнительное размещение своих обыкновенных акций номинальной стоимостью 100000 руб. по рыночной цене 120000 руб. Определите минимальную цену, по которой акционеры – владельцы обыкновенных акций – могут их приобрести в случае осуществления ими преимущественного права на приобретение акций. Ответ – 108000 руб. Комментарий. 90% от рыночной стоимости акций составляет 108000 руб. (120000 : 100 х 90). Вопрос 24 (203а). Определите уставный капитал акционерного общества, если известно, что по итогам года в качестве дивиденда по привилегированным акциям (ставка дивиденда 80% годовых) акционерам (не банкам) была выплачена сумма в размере 850 МРОТ, уставный капитал акционерного общества представлен только одним выпуском простых и одним выпуском привилегированных акций, объем выпуска привилегированных акций у данного акционерного общества является максимально возможным. Налогообложение в задаче учитывать. Ответ – 5000 МРОТ. Комментарий. Налог на доход, полученный в качестве дивиденда, составляет 15% (ст. 9 Закона РФ “О налоге на прибыль предприятий и организаций”), таким образом, фактически выплачена сумма, составляющая 85% от распределенной в качестве дивидендов, а сумма распределенных дивидендов составляет: 13

850 МРОТ × 100 85

= 1000 МРОТ.

Далее определяем общую номинальную стоимость привилегированных акций исходя из ставки дивиденда – 80% годовых:

1000 МРОТ × 100 = 1250 МРОТ. 80 Исходя из того, что максимальная номинальная стоимость привилегированных акций составляет 25 процентов от уставного капитала, определим уставный капитал общества: 1250 × 100 = 5000 МРОТ. 25 Вопрос 25 (5). Акционерное общество осуществляет дополнительный выпуск акций номинальной стоимостью 100000 руб. каждая. Инвестор приобрел 10 акций общества, которые должны быть оплачены деньгами, однако не оплатил их полностью в течение года. Определите максимальную сумму, которую общество возвратит акционеру. Ответ – 0 (денежные средства возврату не подлежат). Комментарий: п.1 и п.4 статьи 34 Закона РФ “Об акционерных обществах”. Вопрос 26. Акционерное общество “X” проводит вторую эмиссию своих акций. Акционер, купивший 5% акций второго выпуска, оплатил 20% их номинальной стоимости в момент покупки, а остальные 80% – в течение года с этой даты. Оплата акций была произведена денежными средствами. Правомерны ли действия акционера? 1. Да. 2. Нет. 3. Да, если рассрочка оплаты акций предусмотрена решением руководящих органов акционерного общества или уставом. Ответ – 2. Вопрос 27. При оплате акций акционерного общества материальными активами независимый оценщик (аудитор) должен делать их оценку: 1. Если суммарный номинал акций превышает 200 МРОТ. 2. Только при повторной эмиссии. 3. (1) и (2). Ответ – 1. 14

Вопрос 28. В каком случае АО запрещается объявлять и выплачивать дивиденды? 1. Если общество недостаточно прибыльно. 2. Если общество не сформировало резервный фонд. 3. Если после выплаты дивидендов общество может стать неплатежеспособным. Ответ – 3. Вопрос 29 (225). АО “ККК” было образовано в январе 1993 года. На основе данных баланса предприятия дайте ответ на вопрос, имеет ли право АО объявить о распространении облигационного займа на сумму 90 млн. руб. Актив, тыс. руб. 1. Основные средства 2. Нематериальные активы 3. Расчетный счет Баланс

40000 25000 60000 125000 Пассив, тыс. руб.

1. Уставный капитал 2. Резервный фонд 3. Краткосрочные кредиты Баланс

100000 15000 10000 125000

1. Да, имеет право. 2. Нет, не имеет права. Ответ – 1. Комментарий. Размер уставного капитала общества составляет 100 млн. руб., сведений о его неполной оплате в балансе не содержится, общество существует более двух лет, поэтому выпуск облигационного займа на 90 млн. руб. является правомерным. Вопрос 30 (203). Созвано внеочередное общее собрание акционерного общества с числом акционеров более 10 000. На нем принято решение о досрочном прекращении полномочий некоторых членов Совета директоров, который был избран ранее кумулятивным голосованием в количестве 10 человек. Укажите минимальное количество директоров, в отношении которых может быть принято указанное решение. Ответ -10. Комментарий. Согласно п.1 статьи 66 Закона об АО, решение о досрочном прекращении полномочий членов СД, избранных кумулятивным голосованием, может быть принято только в отношении всех членов совета директоров. 15

Вопрос 31 (202). Акционерное общество, полностью оплаченный уставный капитал которого состоит из 10000 обыкновенных именных акций, размещенных между 1000 акционерами, проводит повторное общее собрание акционеров, созванное взамен несостоявшегося по причине отсутствия кворума. При повторном собрании акционеров удалось собрать минимально необходимое количество голосов, которое необходимо для признания его решений правомочными. На общем собрании акционеров открытого акционерного общества проводится кумулятивное голосование по выбору Совета директоров. Численный состав Совета директоров определен как минимально возможный. Укажите количество голосов, которое может гарантировать кандидату место в Совете директоров. Ответ – один голос, если число претендентов равно семи или 21000/N + 1, если число претендентов более семи (N – число претендентов). Ответ Министерства финансов – 10500 голосов. Комментарий. Согласно п.3 статьи 58 Закона об АО, минимальный кворум при повторном созыве общего собрания взамен несостоявшегося обеспечивается при присутствии владельцев акций, составляющих 30 процентов от размещенных, или, исходя из условий задачи, 3000 акций. Минимальный количественный состав Совета директоров составляет 7 директоров (п.3 статьи 66 Закона об АО). При кумулятивном голосовании общее количество голосов у всех акционеров будет составлять 21000 (3000 голосов × 7 директоров – п.4 статьи 66 Закона об АО). Если число кандидатов в члены совета директоров равно семи, то, в принципе, достаточно одного голоса. Если количество кандидатов превышает 7 человек, то задачу можно решить, исходя из следующих предположений. Рассмотрим случай 8 кандидатов. Пусть восьмой кандидат набрал Х голосов, тогда первые семь набрали (21000 - X) голосов. Восьмой кандидат набрал меньше каждого из первых семи, таким образом, можно записать соотношение: (21000-X) > 7 × Х, или Х < 2625 голосов. Таким образом, если кандидат набрал количество голосов большее, чем общее количество, деленное на число кандидатов, то он гарантировал себе место в совете директоров. Вопрос 32 (11). Совет директоров акционерного общества вправе принимать решения о: 1. Выпуске облигаций обществом. 2. Создании филиалов общества. 3. Дроблении акций общества. 16

4. Заключении обществом крупных сделок на сумму свыше 50% балансовой стоимости активов. 5. Увеличении уставного капитала общества путем роста номинальной стоимости акций. Ответы – 1, 2, 5. Ответы Министерства финансов РФ – 2,4,5. Комментарий. См. п.7, 15, 6 статьи 65 Закона об АО. Вопрос о дроблении акций относится к исключительной компетенции общего собрания акционеров (подпункт 16 п.1 статьи 48 Закона об АО), а согласно п.2 статьи 79 Закона об АО, решение о совершении крупной сделки на сумму свыше 50% балансовой стоимости активов общества принимается общим собранием акционеров большинством в три четверти голосующих акций от числа присутствующих. Вопрос 33 (6). Акционерное общество создано в 1996 году с уставным капиталом 1 млрд. руб. Исходя из предположения, что законодательство за этот срок не изменится, определите, за какой максимальный срок АО сформирует свой минимально необходимый резервный фонд, если в первые 6 лет ежегодные размеры чистой прибыли составляют: 100 млн. руб.; 300 млн. руб.; 1 млрд. руб.; 2 млрд. руб.; 2,5 млрд. руб. и 3 млрд. руб. Ответ – за 4 года. Комментарий. Задача решается на основе статьи 35 Закона об АО. Минимальный размер резервного фонда составляет 150 млн. рублей (15% уставного капитала). Минимальный размер отчисления прибыли на формирование резервного фонда составит 5% от чистой прибыли: в первый год – 5 млн. рублей, во второй год – 15 млн. рублей, в третий год – 50 млн. рублей, в четвертый год – 100 млн. рублей. Таким образом, за четыре года размер резервного фонда общества составит 165 млн. рублей. Вопрос 34 (1). В какой последовательности удовлетворяются требования кредиторов при ликвидации акционерного общества: 1. Требования граждан, перед которыми ликвидируемое юридическое лицо несет ответственность за причинение вреда жизни и здоровью. 2. Требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого юридического лица. 3. Погашение задолженности по обязательным платежам в бюджет и внебюджетные фонды. 17

4. Выкуп акций у акционеров, потребовавших выкупа акций в соответствии с действующим законодательством. 5. Выплата начисленных, но не выплаченных дивидендов по привилегированным акциям и определенная уставом общества ликвидационная стоимость по привилегированным акциям. 6. Распределение имущества ликвидируемого общества между акционерами – владельцами обыкновенных акций и всех типов привилегированных акций. 7. Расчеты по выплате выходных пособий и оплате труда с лицами, работающими по трудовому договору. 8. Расчеты с прочими кредиторами. Ответы – 1, 7, 2, 3, 8, 4, 5, 6. Ответ Министерства финансов РФ – 4, 5, 6. Комментарий. Последовательность удовлетворения первых пяти очередей содержится в ст.64 Гражданского кодекса РФ, а последних трех – в ст. 23 Закона об АО. Ответ Минфина РФ основан только на нормах закона об АО, хотя, строго говоря, акционеры не являются кредиторами общества и их требования не являются требованиями кредиторов (см. статью 23 Закона об АО). Вопрос 35 (213). Уставом АО “ТТГ” закреплено положение, допускающее формирование уставного капитала не только за счет взносов участников, но и за счет прибыли самого общества. Можно ли увеличить уставный капитал общества, используя прибыль, полученную в результате производственно-хозяйственной деятельности? 1. Можно путем повышения номинальной стоимости акций. 2. Можно за счет дополнительных взносов учредителей. 3. Можно за счет полученной прибыли. 4. Устав содержит закономерное положение. 5. Можно путем размещения дополнительных акций. Ответ Министерства финансов РФ – 1, 3, 4. Комментарий. Данная проблема не имеет однозначного решения в законодательстве. Увеличение уставного капитала можно производить как за счет дополнительного капитала (например, переоценки стоимости основных фондов), так и за счет капитализации прибыли. Хотя последняя операция в общем-то бессмысленна (цена акций уже учитывает эту капитализацию), но вполне допустима. Выполняется она тем же способом, что и при направлении на увеличение уставного капитала дополнительного капитала – увеличением номинала или выпуском дополнительных акций, которые распределяются среди акционеров пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. 18

Вопрос 36 (204). Балансовая стоимость активов акционерного общества составляет 10000 МРОТ. Генеральный директор принимает решение о заключении сделки, связанной с осуществлением обычной хозяйственной деятельности, объем которой равен 2800 МРОТ. Какое количество членов совета директоров должно проголосовать за совершение подобной крупной сделки? Ответ – 0. Комментарий. Согласно ст.78 Закона об АО, указанная выше сделка не является крупной, так как связана с осуществлением обычной хозяйственной деятельности. Решение о ее совершении не выносится на совет директоров и принимается исполнительным органом самостоятельно. Крупными сделками являются следующие: – сделка или несколько взаимосвязанных сделок, связанных с приобретением или отчуждением либо возможностью отчуждения обществом прямо или косвенно имущества, стоимость которого составляет более 25% балансовой стоимости активов общества на дату принятия решения о заключении таких сделок, за исключением сделок, совершаемых в процессе осуществления обычной хозяйственной деятельности; – сделка или несколько взаимосвязанных сделок, связанных с размещением обыкновенных либо привилегированных акций, конвертируемых в обыкновенные акции, составляющих более 25% ранее размещенных обществом обыкновенных акций. Решение о совершении крупной сделки, предметом которой является имущество, стоимость которого составляет от 25 до 50% балансовой стоимости активов общества на дату принятия решения о совершении такой сделки, принимается советом директоров (наблюдательным советом) общества единогласно, при этом не учитываются голоса выбывших членов совета директоров (наблюдательного совета). В случае, если единогласие совета директоров (наблюдательного совета) общества по вопросу о совершении крупной сделки не достигнуто, по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества вопрос о совершении крупной сделки может быть вынесен на решение общего собрания акционеров. Решение о совершении крупной сделки, предметом которой является имущество, стоимость которого составляет свыше 50% балансовой стоимости активов общества на дату принятия решения о совершении такой сделки, принимается общим собранием акционеров большинством в три четверти голосов акционеров-владельцев голосующих акций, присутствующих на собрании.

19

3. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ (В СООТВЕТСТВИИ С ФЕДЕРАЛЬНЫМ ЗАКОНОМ РФ “О РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ”) Вопрос 37 (220). Обязательно ли включение в реквизиты сертификата эмиссионной ценной бумаги имени (наименования) его владельца. 1.Обязательно, если она является ценной бумагой на предъявителя. 2. Не обязательно, если она является эмиссионной ценной бумагой. 3. Не обязательно, если она является именной эмиссионной ценной бумагой. 4. Обязательно, если она является именной эмиссионной ценной бумагой. 5. Обязательно, если она является эмиссионной ценной бумагой. Ответ – 4. Комментарий. Согласно ст.2 Закона о РЦБ, эмиссионные ценные бумаги могут быть как именные, так и на предъявителя, причем сертификат именной эмиссионной ценной бумаги должен содержать информацию об имени владельца, а осуществление прав, закрепленных эмиссионной ценной бумагой на предъявителя не требует идентификации владельца, то есть сертификат не должен содержать информацию о владельце (см. также ст. 145 ГК РФ). Таким образом имя владельца включается только в именную эмиссионную ценную бумагу. Вопрос 38 (254). Каким образом (в соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг”) удостоверяются права владельца на эмиссионные документарные ценные бумаги, если они переданы на хранение в депозитарий? 1. Сертификатами и записями по счетам депо в депозитарии. 2. Только записями по счетам депо в депозитарии. 3. Только сертификатами. 4. Сертификатами и записями на лицевых счетах в системе ведения реестра. Ответ – 1. Комментарий. Согласно статье 2 Закона о РЦБ, права владельцев документарных эмиссионных ценных бумаг удостоверяются сертификатом, а в случае депонирования такового – записями по счету депо в депозитарии (см. также ст.28 Закона о РЦБ). Вопрос 39 (209). Выпуск эмиссионных ценных бумаг может быть осуществлен в следующих формах. 1. Именные документарные ценные бумаги. 2. Сертификаты. 3. Именные бездокументарные ценные бумаги. 20

4. Документарные ценные бумаги на предъявителя. 5. Свидетельства о депонировании ценных бумаг в уполномоченном депозитарии. Ответы – 1, 3, 4. Комментарий. Формы выпуска ценных бумаг зафиксированы в статье 16 Закона о РЦБ. Сертификаты и свидетельства о депонировании являются формами удостоверения прав собственности на эмиссионные ценные бумаги (см. статью 28 Закона о РЦБ). Вопрос 40 (206). На российском фондовом рынке запрещено совмещение следующих видов деятельности. 1. Инвестиционного фонда с другими видами деятельности на фондовом рынке. 2. По ведению реестра акционеров и других видов профессиональной деятельности на фондовом рынке. 3. Фондовой биржи и других видов профессиональной деятельности, кроме депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств (клиринга), в качестве инвестиционной компании и финансового брокера, работающего на внебиржевом фондовом рынке. Ответ Министерства финансов РФ – 2, 3. Комментарий. Данные ограничения содержатся в статьях 10 и 11 Закона о РЦБ. Вопрос 41 (247). Какая профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг признается брокерской (в соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг”)? 1. Совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договора поручения. 2. Совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договора займа. 3. Совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договора хранения. 4. Совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договора комиссии. Ответы – 1, 4. Комментарий. Определение брокерской деятельности содержится в статье 3 Закона о РЦБ. Вопрос 42 (251). Может ли брокер хранить денежные средства, полученные в результате продажи ценных бумаг клиента, у себя на забалансовых счетах и использовать эти средства до их возврата клиенту (в соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг”)? 21

1. Может, если он действует на основании договора поручения. 2. Может, если он действует на основании договора комиссии. 3. Может, если это прямо предусмотрено в договоре. 4. Верно 1 и 3. 5. Верно 2 и 3. Ответ – 5. Комментарий. Статья 3 Закона о РЦБ. Вопрос 43 (248). Какая профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг признается дилерской (в соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг”)? 1. Совершение любых гражданско-правовых сделок с ценными бумагами, не противоречащих законодательству. 2. Совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи. 3. Совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от имени и за счет клиента путем публичного объявления цен покупки и/или продажи. 4. Покупка ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью формирования долгосрочного инвестиционного портфеля. Ответ – 2. Комментарий. Определение дилерской деятельности содержится в статье 4 Закона о РЦБ. Вопрос 44 (250). Обязан ли дилер (по Закону “О рынке ценных бумаг”) купить у клиента ценные бумаги по цене, публично объявленной данным дилером? 1. Обязан в любом случае. 2. Имеет право, но не обязан. 3. Обязан только в том случае, если в своем предложении дилер объявил также и иные существенные условия договора купли-продажи. Ответ – 1. Комментарий. Статья 4 Закона о РЦБ. Вопрос 45 (217). Акционерное общество в апреле 1996 г. заключило договор с индивидуальным предпринимателем о передаче в доверительное управление пакета ценных бумаг, который состоял из 15 акций, эмитированных другими акционерными обществами и находящихся у него на праве хозяйственного ведения, а также 11 облигаций федерального займа с переменным купоном. В соответствии с договором доверительного управления имуществом предприниматель потребовал передачи ценных бумаг, в чем ему было отказано. Укажите причину незаконности действий акционерного общества. 22

1. Доверительным управляющим может быть только юридическое лицо. 2. Имущество, переданное в доверительное управление, обособляется в обязательном порядке. 3. Имущество, находящееся в хозяйственном ведении, в оперативном управлении, не может быть передано в доверительное управление. 4. Государственные ценные бумаги нельзя передавать в доверительное управление. Ответ Министерства финансов РФ – 2, 3. Комментарий. Доверительным управляющим на рынке ценных бумаг может быть как индивидуальный предприниматель, так и коммерческое юридическое лицо, за исключением унитарного предприятия (ст. 5 Закона “О рынке ценных бумаг”, статья 1015 ГК РФ). Согласно п.3 статьи 1013 ГК РФ, имущество, находящееся в хозяйственном ведении или оперативном управлении, не может быть передано в доверительное управление. Однако в условиях задачи содержится существенное противоречие. Акционерному обществу никакое имущество не может принадлежать на праве хозяйственного ведения, это вещное право характерно только для унитарных государственных и муниципальных предприятий (статья 113 ГК РФ). Согласно статье 1018 ГК РФ, имущество, переданное в доверительное управление, обособляется от другого имущества учредителя управления, а также от имущества доверительного управляющего. Это имущество отражается у доверительного управляющего на отдельном балансе, и по нему ведется самостоятельный учет. В принципе, верен и ответ 4. Субсчет счета депо “в доверительном управлении” открывается только паевым инвестиционным фондам (см. главу 4, раздел 2.3), хотя физическое лицо может быть и распорядителем счета “депо”, что фактически соответствует доверительному управлению. Вопрос 46 (249). Какая профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг признается депозитарной (в соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг”)? 1. Оказание услуг по ведению реестра владельцев ценных бумаг. 2. Оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги. 3. Оказание услуг по доверительному управлению ценными бумагами для клиентов. 4. Предоставление кредитов на покупку ценных бумаг. Ответ – 2. Комментарий. Определение депозитарной деятельности содержится в статье 7 Закона о РЦБ. 23

Вопрос 47 (252). Какая деятельность признается деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг (в соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг”)? 1. Предоставление любых услуг профессиональным участникам рынка ценных бумаг. 2. Предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. 3. Только деятельность фондовой биржи. 4. Только сочетание деятельности фондовой биржи, депозитарной деятельности и клиринга. Ответ – 2. Комментарий. Статья 9 Закона о РЦБ. Вопрос 48 (205). Фондовая биржа создается в форме: 1. Закрытого акционерного общества. 2. Некоммерческого партнерства. 3. Саморегулируемой организации. Ответ – 2. Комментарий. Данное требование зафиксировано в статье 11 Закона о РЦБ. Вопрос 49 (219). Укажите форму, в которой биржа как организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной, и деятельности по определению взаимных обязательств, может быть признана профессиональным участником рынка ценных бумаг. 1. Общество с ограниченной ответственностью. 2. Товарищество на вере. 3. Некоммерческое партнерство. 4. Ассоциации. 5. Акционерное общество. Ответ – 3. Комментарий. По условиям задачи дано определение фондовой биржи, которая, в соответствии со статьей 11 Закона о РЦБ, создается в форме некоммерческого партнерства. Вопрос 50 (208). Могут ли ценные бумаги, не прошедшие листинг, быть объектом сделок на фондовой бирже? 1. Да, в любом случае. 2. Да, в порядке, предусмотренном ее внутренними документами. 24

3. Нет. 4. Иной вариант ответа. Ответ – 2. Комментарий. В листинг включаются только бумаги надежных эмитентов. Далеко не все ценные бумаги отвечают этим критериям и входят только в список допущенных к торговле. С другой стороны, согласно статье 14 Закона о РЦБ, ценные бумаги, не включенные в список обращаемых на фондовой бирже, также могут быть объектом сделок в порядке, предусмотренном внутренними документами. Вопрос 51 (218). Профессиональный участник рынка ценных бумаг (юридическое лицо) осуществляет сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, систематизацию экономической информации, выполняет сделки с ценными бумагами, зарегистрированными в реестре владельцев именных ценных бумаг эмитента, принимая на себя функции посредника. Оцените правомерность действий профессионального участника рынка ценных бумаг. 1. Действия правомерны, поскольку осуществляется брокерская деятельность. 2. Действия правомерны, поскольку происходит совмещение функций реестродержателя и дилера. 3. Действия правомерны, поскольку происходит совмещение функций реестродержателя, дилера и брокера. 4. Действия неправомерны, поскольку совмещать можно только деятельность дилера и брокера. 5. Вопрос поставлен некорректно, и правильных ответов нет. Ответ Министерства финансов – 5. Комментарий. На взгляд авторов [15], правильным является ответ 1. Профессиональный участник, совершая сделки с ценными бумагами в качестве посредника, быстрей всего выполняет их по поручению одной из сторон, т.е. занимается брокерской деятельностью. Другая перечисленная деятельность относится к консультационной на рынке ценных бумаг. Вопрос 52 (256). Эмитент представил на регистрацию проспект эмиссии обыкновенных акций, в котором содержались следующие сведения: объем эмиссии – 3 млрд. руб.; номинал акций – 500 руб.; дата начала эмиссии – 1 июня 1996 года; цена размещения акций – 1200 руб.; дата окончания размещения – 1 августа 1997 года. Будет ли (в соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг”) зарегистрирован проспект эмиссии? 25

1. Не будет, поскольку акции не должны размещаться по цене, превышающей номинальную стоимость. 2. Будет, если другие данные проспекта эмиссии не противоречат законодательству. 3. Не будет, поскольку превышен срок размещения акций. 4. Не будет, поскольку номинал акций должен быть кратным 1000 рублей. Ответ – 3. Комментарий. Согласно статье 21 Закона о РЦБ, основанием для отказа в регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг является несоответствие представленных документов и состава содержащихся в них сведений требованиям Закона о РЦБ. Статья 24 Закона о РЦБ устанавливает, что эмитент обязан закончить размещение выпускаемых эмиссионных бумаг по истечении одного года с даты начала эмиссии, а по условиям задачи срок размещения превышает один год. Вопрос 53 (253). В какой момент право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю, если ее сертификат хранится в депозитарии (в соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг”)? 1. В момент передачи сертификата новому владельцу. 2. В момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя. 3. В момент внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя в системе ведения реестра; 4. Верно либо 1, либо 3. 5. Верно либо 2, либо 3. Ответ – 2. Комментарий. Согласно статье 29 Закона о РЦБ, право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю в случае хранения сертификатов в депозитарии в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя. Вопрос 54 (255). Кого необходимо уведомить о переходе прав на именные эмиссионные ценные бумаги (в соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг”)? 1. Держателя реестра. 2. Депозитарий. 3. Номинального держателя. 4. Эмитента. 5. Министерство финансов. 6. Федеральную комиссию по ценным бумагам. 26

7. Одновременно 1 и 2. 8. Одновременно 1 и 4. 9. Или 1, или 2, или 3. 10. Или 3, или 4. Ответ - 9 Комментарий. Согласно статье 29 Закона о РЦБ, переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.

4. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ Вопрос 55 (215). Инвестиционный фонд приобрел у коммерческого банка облигации государственного нерыночного займа на сумму 1,5 млрд. руб., по истечении одного месяца перепродал их акционерному обществу и получил доход 200 млн. руб. Других операций в этом месяце фонд не производил, и его расходы составили 70 млн. руб. Рассчитайте сумму налога на прибыль, если ставка налогообложения равна 35%. Ответ – 0 рублей. Комментарий. Облигации нерыночных займов не могут обращаться на вторичном рынке, т.е. фонд не мог их перепродать акционерному обществу. Вопрос 56 (153). Выделите из нижеперечисленных облигации, владельцами которых могут стать иностранные инвесторы: 1. Облигации Государственного валютного займа. 2. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом. 3. Облигации государственного сберегательного займа РФ. Ответ – 1, 2, 3. Вопрос 57. Укажите регистрационные коды бездокументарных государственных ценных бумаг. 1. 21001 РМРЗ 2. 40001 РМРЗ 3. 30007 ВМРЗ Ответ – 1, 2. Комментарий. Первый код соответствует трехмесячным ГКО, второй – облигациям государственного нерыночного займа, а третий – облигациям сберегательного займа. 27

Вопрос 58. Укажите регистрационные коды среднесрочных государственных ценных бумаг. 1. 24010 RMFS. 2. 12001 RMFS. 3. 25001 RMFS. 4. 22020 RMFS. Ответ – 1, 3. Комментарий. Первый и третий коды обозначают облигации федерального займа с переменным и постоянным купонным доходом соответственно, второй – государственные жилищные сертификаты, четвертый – шестимесячные ГКО. Вопрос 59. Государственный регистрационный номер очередного выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций – 22004НМРЗ. Что это означает? Ответ. Первые две цифры – “22”, значит, это – шестимесячные облигации. Третья-пятая цифры – “004”, что означает четвертый их выпуск. Вопрос 60. Государственный регистрационный номер очередного выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций – 21002КМРЗ. Что это означает? Ответ. Первые две цифры – “21”, следовательно, это трехмесячные облигации. Третья-пятая цифры – “002”, следовательно, это второй их выпуск. Вопрос 61. В очередном выпуске государственных краткосрочных облигаций РФ было предложено к размещению 500 тыс. облигаций. В период их размещения продано 200 тысяч. Можно ли считать данный выпуск состоявшимся? Ответ. Так как в период размещения продано 40% облигаций, то выпуск можно считать состоявшимся. Вопрос 62 (97). Дилерами на рынке ГКО могут быть: 1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг, удовлетворяющие определенным минимальным требованиям. 2. Банки. 3. Небанковские организации, имеющие лицензию на право осуществления деятельности на рынке ценных бумаг. Ответ – 1. Вопрос 63 (98). Кандидат в дилеры по ГКО должен быть: 1. Банком. 2. Инвестиционным институтом. 3. Профессиональным участником рынка ценных бумаг. 28

4. Иметь стаж работы на фондовом рынке. 5. Быть инвестором на рынке ГКО. Ответ – 3, 4, 5. Комментарий. Министерство финансов, не включая в правильные ответы 1 и 2, по всей видимости, считало, что ответ 3 их охватывает. Однако как до выхода Закона РФ “О рынке ценных бумаг”, так и после него участником рынка ценных бумаг может быть и физическое лицо, которое не может быть дилером на рынке ГКО. Таким образом, по мнению авторов [15], правильные ответы: 1 - 5. Вопрос 64 (99). Какие из перечисленных ниже требований, которым должен удовлетворять кандидат в дилеры ГКО, относятся к банкам, а какие к небанковским организациям? Требование 1. Являться юридическим лицом 2. Являться профессиональным участником рынка ценных бумаг 3. Иметь стаж работы 6 месяцев 4. Иметь стаж работы 12 месяцев 5. Быть инвестором на рынке ГКО 6. Быть инвестором на рынке ГКО не менее 6 месяцев

Банки +

Не банки +

+ +

+ +

+

+

Правильные ответы отмечены плюсами. Вопрос 65 (100). Какие из перечисленных ниже требований, которым должен удовлетворять кандидат в дилеры ГКО, относятся к банкам, а какие к небанковским организациям? Требование 1. Иметь собственные средства не менее 1 млн. ЭКЮ (в рублевом эквиваленте) 2. Иметь собственные средства не менее 2,5 млн. ЭКЮ (в рублевом эквиваленте) 3. Иметь собственные средства не менее 250 млн. руб.

Банки +

Не банки

+

Правильные ответы отмечены плюсами. Вопрос 66. Укажите минимальный размер резервного фонда, необходимый для получения статуса официального дилера на рынке ГКО. Ответ. Не менее 10% от фактически оплаченного уставного капитала. Вопрос 67 (101). Какие из перечисленных ниже требований являются достаточными для отказа банкам-кандидатам в рассмотрении документов на включение их в уполномоченные дилеры по ГКО? 1. Возникновение дебетового сальдо по корреспондентскому счету в Банке России за последние 6 месяцев до даты подачи заявки. 29

2. Наличие просроченной задолженности по кредитам, предоставленным Банком России на дату подачи заявки. 3. Невыполнение обязательных экономических нормативов деятельности коммерческих банков за последние 3 месяца до даты подачи заявки. 4. Наличие просроченной задолженности по предоставленным банкомкандидатом кредитам, составляющей более 10% от общей суммы предоставленных кредитов на дату подачи заявки. Ответ – 1, 2, 3. Комментарий. Относительно четвертого ответа задачи следует отметить, что если просроченная задолженность превысит 20% от общей суммы предоставленных кредитов, банку также будет отказано в рассмотрении документов. Вопрос 68 (102). Какие из перечисленных ниже оснований являются достаточными для отказа банкам-кандидатам в рассмотрении документов на включение в уполномоченные дилеры по ГКО. 1. Формирование резервного фонда в размере, меньшем 20% от фактически оплаченного уставного фонда на дату подачи заявки. 2. Невыполнение требований по формированию фонда обязательных резервов в Банке России. 3. Невыполнение требований по созданию резерва на возможные потери по ссудам и ценным бумагам. Ответ – 2, 3. Вопрос 70 (103). Банк подал документы на рассмотрение его кандидатуры в качестве дилера на рынке ГКО. Баланс за квартал содержит следующие данные (в млрд. руб.): № счета 1.010 2.011 3.161 4.627

Расшифровка номера счета

Уставный фонд Резервный фонд Корсчет в РКЦ ГУ ЦБ Просроченные кредиты, предоставленные другим банкам 5.701 Прочие текущие счета 6.816 Средства, перечисленные в фонд обязательного резерва 7.822 Выданные межбанковские кредиты 8.823 Полученные межбанковские кредиты 9.904 Прочие дебиторы/кредиторы 10.944 Резерв под обесценивание ценных бумаг 11.945 Резерв на возможные потери по ссудам 12.980 Прибыли/убытки отчетного года 13. Другие счета Всего 30

Актив Пассив 0 0 5

5 0,7 0

1 0 1,2 1,5 0 0,2 0 0 0 0,1 9

0 1,1 0 0 0,1 0,3 0,1 1 0,2 0,5 9

Отметьте те статьи баланса, на основании которых банку будет отказано в приеме в дилеры на рынке ГКО. Министерство финансов дает в качестве правильного ответа (строка №1) недостаточность уставного капитала. По мнению авторов [15], из условий задачи невозможно определить, соответствует уставный фонд 1 млн. ЭКЮ или нет. Аналогично приходится делать допущение, что банком выполнены все резервные требования. С другой стороны, с точки зрения авторов [15], у банка не выполняется требование по просроченным ссудам. Четвертая строка составляет 66,7% от седьмой при норме 20%. Вопрос 71 (104). Банк подал документы на рассмотрение его кандидатуры в качестве дилера на рынке ГКО. Баланс за квартал содержит следующие данные (в млрд. руб.): № счета 1.010 2.011 3.161 4.627

Расшифровка номера счета

Уставный фонд Резервный фонд Корсчет в РКЦ ГУ ЦБ Просроченные кредиты, предоставленные другим банкам 5.701 Прочие текущие счета 6.816 Средства, перечисленные в фонд обязательного резерва 7.822 Выданные межбанковские кредиты 8.823 Полученные межбанковские кредиты 9.904 Прочие дебиторы/кредиторы 10.944 Резерв под обесценивание ценных бумаг 11.945 Резерв на возможные потери по ссудам 12.980 Прибыли/убытки отчетного года 13. Другие счета Всего

Актив Пассив 0 0 60

60 7 0

10 0 12 15 0 2 0 0 0 1 100

0 11 0 0 1 3 1 10 2 5 100

Отметьте те статьи баланса, на основании которых банку будет отказано в приеме в дилеры на рынке ГКО. Министерство финансов дает в качестве правильного ответа строки 4 и 7. Как в задаче 70 (103), объем просроченных кредитов составляет 66,7% от объема предоставленных при норме 20%. Вопрос 72. Кто присваивает индивидуальный регистрационный код дилеру, осуществляющему операции с Государственными краткосрочными бескупонными облигациями? Ответ. Банк России. 31

Вопрос 73. Отметьте, какие из перечисленных ниже видов деятельности имеет право осуществлять дилер на рынке Государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО). 1. Заключать с организациями договоры на выполнение функций дилера. 2. Проводить аукцион по продаже облигаций на первичном рынке. 3. Осуществлять торговлю облигациями на вторичном рынке. 4. Исполнять заявки инвесторов на покупку или продажу на первичном или вторичном рынках. 5. Осуществлять контроль за размещением и обращением облигаций. 6. Приобретать облигации на праве собственности или полного хозяйственного ведения. Ответ – 3, 4, 6. Вопрос 74 (69). Определите минимальный размер заявки дилера на покупку облигаций федерального займа с переменным купоном при их первичном размещении, если объявленный номинальный объем выпуска составляет 2 трлн. рублей. Ответ Министерства финансов – 20 млрд. рублей. Комментарий. Давая в качестве правильного приведенный ответ, Минфин имел в виду “первичных” дилеров, которые обязаны подать на аукцион заявку не менее 1% от объема выпуска, т.е. 20 млрд. рублей. Вопрос 75. Кто присваивает индивидуальный регистрационный код инвестору, осуществляющему операции с Государственными краткосрочными бескупонными облигациями? Ответ – дилер. Вопрос 76. Отметьте, какие из перечисленных ниже видов деятельности имеет право осуществлять инвестор на рынке Государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО). 1. Заключать с организациями договоры на выполнение функций дилеров. 2. Проводить аукцион по продаже облигаций на первичном рынке. 3. Осуществлять торговлю облигациями на вторичном рынке. 4. Исполнять заявки инвесторов на покупку или продажу на первичном или вторичном рынках. 5. Осуществлять контроль за размещением и обращением облигаций. 6. Приобретать облигации на праве собственности или полного хозяйственного ведения. Ответ – 6. 32

Вопрос 77 (53). Официальный дилер Банка России, работающий на рынке ГКО, предлагает своему клиенту два типа договоров на обслуживание. По договору первого типа дилер удерживает с клиента комиссионные в размере 0,05% от суммы каждой сделки купли-продажи облигаций. По договору второго типа дилер удерживает 5% прибыли, полученной от прироста курсовой стоимость облигаций, приобретенных для клиента. Укажите минимальный уровень доходности от операций купли-продажи облигаций, при котором клиенту выгоднее заключить договор первого типа. Предполагается, что дилером будет совершено только две операции (покупка и продажа) с облигациями клиента. Налогообложение не учитывать. Ответ – 2,02% Комментарий. Пусть цена покупки облигаций равна А, а цена продажи – В, тогда условие задачи можно переписать в виде: 0,0005 × (А + B) < 0,05 × (B - A ) . Путем несложных преобразований приведенное соотношение принимает вид: 1,0202×А<В. Так как доходность рассчитывается по формуле (B-A)/A, то, подставляя в нее полученное соотношение, находим, что доходность операции куплипродажи должна быть более 2,02%. Вопрос 78 (64). Предприятие-нерезидент (не банк) намерено приобрести за валюту рублевые средства для участия в первичном аукционе по размещению ГКО. С этой целью данное предприятие заключает договор валютного свопа с: 1. Министерством финансов. 2. Любым банком-дилером на рынке ГКО. 3. Уполномоченным банком-резидентом РФ, являющимся дилером на рынке ГКО. 4. Уполномоченным банком-нерезидентом. 5. Банком России. Ответ – 4. Вопрос 79. Имеет ли право депозитарий выполнять функции дилера или инвестора на рынке Государственных краткосрочных облигаций? Ответ - не имеет. Вопрос 80. В неконкурентной заявке, подаваемой в Торговую систему, должны быть указаны: 1. Код дилера и код инвесторов. 2. Направление сделки. 3. Количество облигаций, выраженное в штуках.

33

4. Цена за одну облигацию, выраженная в процентах от номинальной стоимости. 5. Позиция “депо” и денежная позиция, в счет которых подана данная заявка. 6. Правильных ответов нет. Ответ – 1, 2, 5. Вопрос 81. Укажите правильные утверждения: 1. Счета типа “С” могут открывать в уполномоченных банках только юридические лица-нерезиденты (в том числе не имеющие в Российской Федерации филиалов и представительств). 2. Конкурентная заявка на покупку ГКО может быть удовлетворена частично только на вторичных торгах. 3. На аукционе по размещению ГКО (ОФЗ-ПК) первичные дилеры могут покупать облигации по ценам ниже цены отсечения, но не более чем на 0,1%. Ответ – 2. Комментарий. Счета типа “С” могут открывать и физические лицанерезиденты, а ниже цены отсечения облигации не продаются. Вопрос 82. Отметьте, какие из перечисленных ниже видов деятельности являются общими для дилера и Банка России на рынке Государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО): 1. Заключение с организациями договора на выполнение функций дилеров. 2. Проведение аукционов по продаже облигаций на первичном рынке. 3. Осуществление торговли облигациями на вторичном рынке. 4. Исполнение заявок инвесторов на покупку или продажу на первичном или вторичном рынках. 5. Осуществление контроля за размещением и обращением облигаций. 6. Приобретение облигации на праве собственности или полного хозяйственного ведения. Ответ – 3, 4, 6. Вопрос 83. Отметьте, какие из перечисленных ниже видов деятельности являются общими для инвестора, дилера и Банка России на рынке Государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО). 1. Заключение с организациями договора на выполнение функций дилеров. 2. Проведение аукционов по продаже облигаций на первичном рынке. 3. Осуществление торговли облигациями на вторичном рынке. 34

4. Исполнение заявок инвесторов на покупку или продажу на первичном или вторичном рынках. 5. Осуществление контроля за размещением и обращением облигаций. 6. Приобретение облигации на праве собственности или полного хозяйственного ведения. Ответ – 6. Вопрос 84. На очередных торгах Торговой системы участвовали дилеры “А”, “В”, “С”, причем дилер “С” операций с Государственными краткосрочными бескупонными облигациями не проводил. Кто из указанных дилеров должен осуществить переоценку облигаций? Ответ – все дилеры. Вопрос 85. По итогам первичного аукциона по размещению ГКО организация, являющаяся дилером, произвела переоценку только размещенного выпуска ГКО. Правомерны ли действия организации-дилера? 1. Да, если в этот день не было вторичных торгов. 2. Нет. 3. Да, если только ГКО были приобретены по неконкурентной заявке. Ответ – 1. Вопрос 86. Бескупонная облигация была приобретена в порядке первичного размещения (на аукционе) по цене 79,96% от номинала. Срок обращения облигации – 91 день. Укажите, по какой цене должна быть продана облигация спустя 30 дней после аукциона с тем, чтобы доходность к аукциону оказалась равной доходности к погашению. Ответ – 86,24%. Комментарий. Пусть А – цена продажи облигации, Р – аукционная цена (79,96%), N – номинал облигации (100%), тогда доходность к аукциону в день продажи составит (в процентах годовых): ⎛ A ⎞ 365 × 100 . (1) ⎜ − 1⎟ × ⎝P ⎠ 30 Доходность к погашению вычисляется по формуле: ⎛ N ⎞ 365 × 100 . ⎜ − 1⎟ × ⎝ A ⎠ 61 Приравнивая эти два значения, получаем: ⎛ A ⎞ 365 ⎛N ⎞ 365 × 100 = ⎜ − 1⎟ × × 100 , ⎜ − 1⎟ × ⎝ P ⎠ 30 ⎝ A ⎠ 30 или А2-40,78 А-3918 = 0 Отсюда находим значение А, или цену продажи, – 86,24%. 35

Вопрос 87 (239). Бескупонная облигация со сроком обращения 180 дней была приобретена на аукционе в ходе первичного размещения по цене 58,51% от номинала. Спустя некоторое время облигация была продана по цене 63,35%. Причем доходность к аукциону по результатам этой сделки оказалась в два раза меньше доходности к погашению. Рассчитайте, через сколько дней после проведения аукциона была совершена указанная сделка купли-продажи. Ответ – через 40 дней. Комментарий. Если А – цена продажи облигации (63,35%), Р – аукционная цена (58,51%), М – номинал облигации (100%), Т – срок обращения до сделки, то, используя формулы, приведенные в предыдущей задаче, условия данного вопроса можно записать в следующем виде: 365 ⎛ A ⎞ 365 ⎛N ⎞ 2 × ⎜ − 1⎟ × × 100 = ⎜ − 1⎟ × × 100 , ⎝P ⎠ T ⎝ A ⎠ 180 − T 0,1654 0,5785 = , откуда находим, что Т = 40 дням. или 180 − T T Вопрос 88. Как изменится (в процентах) к предыдущему дню доходность к аукциону Государственных краткосрочных облигаций со сроком обращения 1 год, если курс облигации за 20 дней до погашения не изменился по сравнению с предыдущим днем? Считать, что текущий курс ГКО выше аукционного курса. По условиям задачи, курс облигации за 21 день до погашения был равен курсу за 20 дней до погашения. Используя формулу (1) из задачи 86, доходность за 21 день до погашения можно записать в виде: ⎛ A ⎞ 365 Y 1 = ⎜ − 1⎟ × × 100, ⎝ P ⎠ T − 21 а за 20 дней до погашения: 365 ⎛A ⎞ Y 2 = ⎜ − 1⎟ × × 100 . P T − 20 ⎝ ⎠ В задаче требуется найти: ⎛Y 2 ⎞ ⎜ − 1⎟ × 100 . ⎝Y1 ⎠ Принимая Т = 365 дням, находим, что доходность упала на 0,29%. Вопрос 89 (38). Бескупонная облигация была куплена за 220 дней, а продана за 145 дней до своего погашения. В момент покупки процентная ставка на рынке составляла 110% годовых, а в момент продажи – 92% годовых. Рассчитайте доходность операции купли-продажи в виде годовых 36

процентов. При расчете используйте формулу простых процентов. Год считайте равным 365 дням. Ответ – 106,04%. Комментарий. Пусть P1 - цена покупки облигации, Р2 – цена ее продажи, Т1 – срок до погашения при покупке облигации (220 дней), Т2 – срок до погашения при продаже (145 дней), b – срок обращения (Т1 – Т2), В – количество дней в году (365 дней), N – номинал облигаций. По формуле простых процентов b 1 ⎞ ⎛ P 2 = P1 × ⎜ 1 + × ⎟. B 100 ⎠ ⎝ В данной задаче требуется найти I, которое считается по формуле: P − P1 B Ι= 2 × × 100 . (1) P1 b Вложение в облигации должно обеспечить доходность не ниже доходности, имеющейся на рынке. Исходя из этого можно принять условие: D1 = 110% и D2 = 92%, где D – доходность облигаций, рассчитываемая по формуле: ⎛N ⎞ B D = ⎜ − 1⎟ × × 100 . ⎝P ⎠ T Отсюда находим P: N P= D ×T и подставляем в формулу (1). N , P= ⎛ D ×T ⎞ + 1⎟ ⎜ ⎝ B × 100 ⎠ B ⎛ D1 × T 1 − D 2 × T 2 ⎞ × 100 . I =⎜ ⎟× ⎝ D 2 × T 2 + B × 100 ⎠ (T 1 − T 2 ) Подставляя численные данные, находим 1 = 106,04%. Вопрос 90 (51). ГКО со сроком обращения один год продается на аукционе по цене 62% от номинала. По какой цене необходимо приобрести на аукционе ГКО со сроком обращения 3 месяца с тем, чтобы годовая доходность по обеим облигациям была бы одинаковой? Расчет доходности вести по формуле сложного процента. Ответ – 88,74%. Комментарий. Авторы [15] при решении данной задачи исходили из условия отсутствия у читателя специальных знаний по математике. 37

Пусть N – номинал облигаций, Р1 – цена покупки годовой облигации (62%), b1 – срок обращения первой облигации (12 месяцев), Р2 – цена покупки трехмесячной облигации, b2 – срок ее обращения (3 месяца), В – длина года (12 месяцев). Доходность первой облигации D1 находится из формулы: S − P1 B × × 100 . (1) D1 = 1 P1 b1 Годовая доходность второй облигации определяется по аналогичной формуле: S − P2 B × × 100 . (2) D2 = 2 P2 b1 По условиям задачи, D1=D2, или S1/P1=S2/P2. (3) S1 рассчитывается по формуле простых процентов: b1 I 1 ⎞ ⎛ S 1 = P1 × ⎜ 1 + × ⎟, B 100 ⎠ ⎝ откуда можно сделать вывод, что I1 = D1. S2 в формуле (2) рассчитывается по формуле сложных процентов: 4 b2 I 2 ⎞ ⎛ S 2 = P2 × ⎜1 + × (4) ⎟ . B 100 ⎝ ⎠ Она выводится исходя из того, что через 3 месяца инвестор получит: b I ⎞ ⎛ (5) S 2' = P2 × ⎜1 + 2 × 2 ⎟ . B 100 ⎠ ⎝ Через 6 месяцев: 2 b2 I 2 ⎞ b2 I 2 ⎞ ⎛ ⎛ '' ' S 2 = S 2 × ⎜1 + × ⎟ = P 2 × ⎜1 + × ⎟ и т.д. B 100 ⎠ B 100 ⎠ ⎝ ⎝ Подставляя значения S2 из формулы (4) в формулу (3), получаем 4 b1 b2 I 2 ⎞ ⎛ ⎞ ⎛ (6) ⎜1 + × I 1 ⎟ = ⎜1 + × ⎟ . B B 100 ⎝ ⎠ ⎝ ⎠ Учитывая, что первая облигация погашается по номиналу, т.е. S1 = N, из формулы (1) находим значение D1 = 61,29%. Из формулы (6) определяем значение I2 = 50,77%. Учитывая, что через три месяца вторая облигация также погасится по номиналу (S’2 = N), из формулы (5) находим P2/S’2= 88,74%. Вопрос 91 (174). Первый инвестор осуществил покупку одной ГКО по цене 85% от номинала, а затем продажу по цене 86% от номинала. Второй инвестор купил одну корпоративную облигацию по цене 85% от номинала. По какой цене (в процентах от номинала) он должен продать 38

корпоративную облигацию, чтобы получить такую же прибыль, как первый инвестор от операции с ГКО? Ответ – 86,54%. Комментарий. Примем, что номиналы ГКО и корпоративной облигации одинаковы. Прибыль от ГКО – 1% от номинала, не облагается налогом на прибыль. Доход от перепродажи корпоративной облигации относится на внереализационные доходы и облагается по ставке 35%. Если доход от перепродажи облигации равен А, то условие задачи можно переписать в виде: А×0,65 = 1, откуда А = 1,54%, т.е. облигация должна быть перепродана по цене 86,54%. Вопрос 92 (175). Первый инвестор осуществил покупку одной ГКО по цене 85% от номинала, а затем продажу по цене 86% от номинала. Второй инвестор купил одну корпоративную облигацию по цене 85% от номинала. По какой цене (в процентах от номинала) он должен продать корпоративную облигацию, чтобы получить прибыль в два раза большую, чем первый инвестор от операции с ГКО (учесть налог на прибыль)? Ответ – 88,077%. Комментарий. Задача решается аналогично предыдущей. Ее условие можно переписать в виде: А×0,65 = 2×1, откуда А = 3,077%, т.е. облигация должна быть продана по цене 85 + 3,077 = 88,077%. Вопрос 93 (115). Облигации федерального займа являются: 1. Предъявительскими купонными долгосрочными государственными ценными бумагами. 2. Именными купонными среднесрочными государственными ценными бумагами. 3. Предъявительскими купонными среднесрочными государственными ценными бумагами. 4. Именными купонными долгосрочными ценными бумагами. Ответ – 2. Вопрос 94 (148). В каком из перечисленных ниже документов определяются порядок погашения и форма выплаты доходов по облигациям федеральных займов: а) генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов; б) условиями отдельных выпусков облигаций федеральных займов; в) глобальным сертификатом выпуска облигаций федеральных займов. Варианты ответа: 1) а, б; 2) а; 3) б, в; 4) в. Ответ – 2. 39

Вопрос 95 (122). Какой орган выполняет функцию генерального агента по обслуживанию выпусков облигаций федеральных займов? 1. ММВБ. 2. Министерство финансов РФ. 3. Центральный банк РФ. 4. Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ. Ответ – 3. Комментарий. Пункт 2.1 “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 № 458). Вопрос 96 (149). Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций федеральных займов являются: а) Центральный банк РФ; б) уполномоченная организация на осуществление депозитарной, брокерской и дилерской деятельности; в) Минфин РФ. Варианты ответы: 1) б. 2) а. 3) а, в. Ответ – 2. Комментарий. Пункт 2.1 “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 № 458). Вопрос 97 (150). Кем устанавливается порядок заключения сделок с облигациями федеральных займов? а) Центральным банком РФ по согласованию с Минфином РФ; б) Минфином РФ по согласованию с Центральным банком РФ; в) уполномоченным органом по осуществлению депозитарной деятельности. Варианты ответа: 1) б. 2) в. 3) а. Ответ – 3. Комментарий. Пункт 2.2 “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 № 458). 40

Вопрос 98 (151). Имеет ли право Центральный банк РФ осуществить дополнительную продажу облигаций федеральных займов прошедшего выпуска, не проданных при размещении? 1. Да. 2. Нет. 3. Да, по согласованию с Минфином РФ. Ответ – 3. Комментарий. Пункт 2.10 “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 № 458). Вопрос 99 (121). Кто осуществляет выплату купонного дохода и погашение облигаций федерального займа? 1. Министерство финансов РФ. 2. Уполномоченные банки Минфина РФ. 3. Сбербанк РФ по договору с Минфином РФ. 4. Центральный банк РФ за счет Минфина РФ. Ответ – 4. Комментарий. Пункт 10 “Условий выпуска облигаций федерального займа с переменным купонным доходом” (утверждены письмом Министерства финансов РФ от 13 июня 1995 № 52). Вопрос 100 (117). Какие из нижеперечисленных параметров каждого отдельного выпуска облигаций федерального займа устанавливаются эмитентом? 1. Объем выпуска. 2. Величина купонного дохода. 3. Дата размещения. 4. Дата выплаты купонного дохода. Ответ Министерства финансов – 1, 3, 4. Комментарий. Авторы [15] считают, что более правильные ответы – 1, 4. Эмитент устанавливает при выпуске порядок расчета купонного дохода и объявляет величину первого купонного дохода (пункт 6 “Условий выпуска облигаций федерального займа с переменным купонным доходом”, утверждены письмом Министерства финансов РФ от 13 июня 1995 № 52). Вопрос 101 (118). Какое количество предполагаемых к выпуску облигаций федерального займа должно быть продано в период размещения, чтобы выпуск можно было считать состоявшимся? 1. Не менее 25%. 2. Не менее 10%. 3. Не менее 30%. 4. Не менее 20%. Ответ – 4. 41

Вопрос 102 (124). Имеет ли право Министерство финансов РФ ограничить круг потенциальных владельцев облигаций федеральных займов, включив соответствующее условие в глобальный сертификат отдельного выпуска? 1. Нет. 2. Да, без каких либо ограничений. 3. Да, при условии согласования с Центральным банком РФ. Ответ – 3. Комментарий. Пункт 1.5. “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 № 458). Вопрос 103 (125). Возможна ли ситуация, когда два инвестора, имея в собственности одинаковое количество облигаций федерального займа одного выпуска, получили различные суммы, выплачиваемые эмитентом в момент погашения облигаций? 1. Да. 2. Нет. 3. Доход по облигациям федеральных займов не выплачивается. Ответ – 2. Комментарий. Пункт 1.5 “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 № 458). Вопрос 104 (116). Какова номинальная стоимость облигаций федерального займа: 1. 100 тыс. и 500 тыс. руб. 2. 100 тыс. руб. 3. 500 тыс. руб. 4. 1 млн. руб. Ответ – 4. Комментарий. Пункт 5 “Условий выпуска облигаций федерального займа с переменным купонным доходом” (утверждены письмом Министерства финансов РФ от 13 июня 1995 № 52). Вопрос 105 (152). Является ли ведение счета “депо” обязательным условием, обеспечивающим учет отдельных облигаций федеральных займов? 1. Да. 2. Нет. 3. Ведение счета “депо” является обязательным только при приобретении именных облигаций. Ответ – 1. 42

Комментарий. Пункт 2.5 “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 № 458). Вопрос 106 (126). Владельцами облигаций федеральных займов, в соответствии с Генеральными условиями их выпуска, могут быть: 1. Юридические и физические лица, которые по закону РФ могут быть как резидентами, так и нерезидентами. 2. Только юридические лица, являющиеся резидентами РФ. 3. Только физические лица, которые по закону РФ могут быть как резидентами, так и нерезидентами. 4. Юридические и физические лица, являющиеся резидентами РФ. Ответ – 1. Комментарий. Пункт 1.4 “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 № 458). Вопрос 107 (119). Каким образом устанавливается купонный доход по облигациям федерального займа? 1. Устанавливается эмитентом отдельно для каждого выпуска. 2. Порядок расчета купонного дохода определяется на основе доходности по ГКО. 3. Для всех выпусков облигаций установлена единая величина дохода. Ответ – 1, 2. Комментарий. Пункты 6 и 7 “Условий выпуска облигаций федерального займа с переменным купонным доходом” (утверждены письмом Министерства финансов РФ от 13 июня 1995 № 52). Вопрос 108 (120). В какие сроки объявляется величина купонного дохода по облигациям федерального займа (по всем купонам, кроме первого)? 1. Не позднее, чем за 7 дней до даты начала размещения всего выпуска. 2. Не позднее, чем за 2 недели до даты начала выплаты дохода по данному купону. 3. Не позднее, чем за 2 недели до даты выплаты дохода по предшествующему купону. 4. Не позднее, чем за 7 дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону. Ответ – 4. Комментарий. Пункт 7 “Условий выпуска облигаций федерального займа с переменным купонным доходом” (утверждены письмом Министерства финансов РФ от 13 июня 1995 №52). 43

Вопрос 109 (123). Могут ли денежные расчеты по сделкам с облигациями федеральных займов осуществляться в наличном порядке? 1. Могут. 2. Не могут. Ответ – 1. Комментарий. Пункт 2.3 “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 № 458). Вопрос 110 (154). Финансовый брокер, предлагая гражданину А приобрести облигацию федерального займа с переменным купонным доходом, в качестве аргументов ее финансовой привлекательности назвал: а) доходность не ниже государственных краткосрочных бескупонных облигаций; б) возможную прибыль в виде положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки облигаций; в) выплачиваемый купонный доход; г) налоговую льготу, применяемую к сумме выплачиваемого купонного дохода; д) налоговую льготу, применяемую к сумме положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки облигаций. Какие из перечисленных аргументов нельзя признать обоснованными? Варианты ответа: 1) а; 2) в; 3) д; 4) г; 5) б. Ответ – 3. Вопрос 111. Предприятие купило 100 облигаций федерального займа по цене 105% от номинала и продало их спустя 5 дней за 106% от номинала. Обе сделки совершены в пределах одного купонного периода. Цены даны с учетом накопленного купонного дохода. Какой должна быть минимальная ставка текущего купона по данным ОФЗ, чтобы налогооблагаемая прибыль предприятия по итогам данной операции не увеличилась? 1. 72%. 2. 70%. 3. 73%. Ответ – 3. Комментарий. Данную задачу можно решить без применения формул. Налогооблагаемая база не увеличивается, если “тело” облигации продано по цене его приобретения, т.е. прирост стоимости облигации получен только за счет прироста купонного дохода. Если за 5 дней прирост составил 1%, то за 365 дней он составит 73%. 44

Вопрос 112 (23). Облигация федерального займа с переменным купоном была приобретена юридическим лицом за 77 дней до своего погашения по цене 103% (с учетом накопленного купонного дохода). Доходность облигации к погашению в этот момент составляла 76% годовых. Определите размер последнего купона по облигации (в годовых процентах), если длительность последнего купонного периода составляет 94 дня. Налогообложение не учитывать. Ответ – 75,77%. Комментарий. Доходность облигаций федерального займа без учета налогообложения рассчитывается по формуле: ⎛N +C ⎞ 365 × 100% или D=⎜ − 1⎟ × t ⎠ ⎝ P+ A ⎛ (N - P ) + (C + A) ⎞ 365 D=⎜ × 100% , ⎟× P+ A t ⎝ ⎠ где N – номинал облигации в рублях; Р – цена облигации в рублях; С – величина купона в рублях; А – накопленный с начала купонного периода доход в рублях; t – срок до окончания текущего купонного периода в днях. Преобразуя формулу, определяем С: ⎞ ⎛ D×t ⎞ ⎛ 76 × 77 C=⎜ + 1 ⎟ × (P + A ) − N = ⎜ + 1⎟ ×1,03 – 1000000 = ⎝ 365 × 100 ⎠ ⎝ 365 × 100 ⎠ = 195139 руб., или 19,51%. В процентах годовых купонный доход будет иметь величину: 19,51 × 365 = 75,77% . 94 Вопрос 113 (30). Облигация федерального займа с переменным купоном была приобретена юридическим лицом за 77 дней до своего погашения по цене 106% (с учетом накопленного купонного дохода). Доходность облигации к погашению с учетом налогообложения в этот момент составляла 176% годовых. Определите размер последнего купона по облигации (в годовых процентах), если длительность последнего купонного периода составляет 94 дня. Ответ – 178,75% (ответ Министерства финансов РФ – 176,3%). Комментарий. Доходность облигаций федерального займа к погашению с учетом налогообложения, рассчитывается по формуле: ⎛ (N − P ) × 0,65 + (C − A ) ⎞ 365 D=⎜ × 100% . (1) ⎟× P+A t ⎝ ⎠ 45

По условиям задачи нам известно: D = 176%; Р + А = 106%; t = 77 дням и Т = 94 дням – длительность купонного периода. Из формулы (1) определяем С: D×t ⎛ (N − P ) × 0,65 + (C − A ) ⎞ = K , или (2) ⎜ ⎟= P+A ⎝ ⎠ 365 × 100 С=Р× (К+0,65)+А × (К+1)-0,65 × N = = (Р+А) × (К+0,65)+0,35 × А-0,65 × N. (3) В полученном выражении мы не знаем величину А. Ее можно определить по формуле: C A = × (T − t ) . T Подставляя полученное выражение А в (3) определяем С: T−t⎞ ⎛ С = [(P + A ) × (K + 0,65) − 0,65 × N ]/ ⎜1 − 0,35 × (4) ⎟. T ⎠ ⎝ Принимая Р+А=106%, N = 100% и рассчитывая К по формуле (2), находим С = 46,03%. В процентах годовых купонный доход будет иметь величину: 46,03 × 365 = 178,75% . 94 Вопрос 114 (43). Облигация федерального займа с переменным купоном была приобретена юридическим лицом за 77 дней до своего погашения по цене 103% (с учетом накопленного купонного дохода). Доходность облигации к погашению в этот момент составляла с учетом налогообложения прибыли 76% годовых. Определите размер последнего купона по облигации (в годовых процентах), если длительность последнего купонного периода составляет 94 дня. Ставку налога на прибыль принять за 35%. Ответ – 76,4% (ответ Министерства финансов РФ – 76,54%). Комментарий. Данная задача решается аналогично задаче №113 (30). Принимая D = 76%, Р + А = 103%, Т = 94 и t = 77, находим по формуле (4) упомянутой выше задачи С = 19,675%, или 76,4% годовых. Вопрос 115 (24). Облигация федерального займа с переменным купоном была приобретена юридическим лицом за 108,61%, а продана через 22 дня после покупки за 119,54%. Цены приведены с учетом накопленного купонного дохода. Доходность от этой операции с учетом налогообложения прибыли составила 126,94% годовых. Определить размер текущего купона по облигации. Ответ – 57,08% (ответ Министерства финансов РФ – 57,14%). 46

Комментарий. Пусть цена покупки облигации Р’1 = Р1 + А1 = 108,61%, а цена продажи Р2’= Р2+А2 = 119,54%, где А – накопленный купонный доход, Р – стоимость самой облигации. Время обращения облигации t = 22 дня. Доходность от операции купли-продажи с учетом налогообложения можно рассчитать по формуле: ⎛ (P − P1 ) + (A 2 − A1 ) ⎞ 365 ⎟⎟ × (1) × 100% . D = ⎜⎜ 2 + P A t ⎝ ⎠ 1 1 Приняв ставку купонного дохода в годовом исчислении за К, можно определить величину накопленного купонного дохода (НКД) за промежуток между покупкой и продажей: A2-A1=R × t/365. Перепишем формулу (1) в виде: ⎛ (P2 − P1 ) × 0,65 + R × t / 365 ⎞ D×t ⎜⎜ ⎟⎟ = (2) = M. P1 + A1 ⎝ ⎠ 365 × 100 В формуле (2) нам неизвестна разность (Р2 - Р1), однако ее можно переписать в следующем виде: P2-P1=(P2+A2)-(P1-A1)=P2’-P1’-R×t/365. Перепишем формулу (2) в виде: M×P1’=(P2’-P1’)×0,65+0,35×R×t/365. Рассчитав из формулы (2) M, определяем R=57,08%. Вопрос 116 (27). Прирост накопленного купонного дохода по ОФЗ-ПК серии “А” за несколько дней составил 105000 руб. У ОФЗ-ПК серии “В” для аналогичного прироста накопленного купонного дохода потребовалось на 2 дня больше. При этом ежедневный прирост накопленного купонного дохода у облигации серии “В” на 6000 руб. меньше, чем у облигации серии “А”. Определите величину текущего купона (в годовых процентах) у облигации серии “В”. Ответ – 547,5% Комментарий. Пусть количество дней прироста купонного дохода у облигаций серии “А” равно 1, тогда ежедневно величина купона увеличивается на 105/1 тыс. рублей. Ежедневный прирост у серии “В” равен 105/(t+2) тыс. руб. Из условий задачи следует: 105 105 − = 6 , или t2 + 2t – 35 = 0. t t+2 Из последнего уравнения определяем, что t = 5. Ежедневный прирост купонного дохода облигаций серии “В” составит 105/(5+2) = 15 тыс. руб., или 1,5% от номинала. Соответственно за год это составит – 365 × 1,5 = = 547,5% 47

Вопрос 117 (44). Прирост накопленного купонного дохода по ОФЗ-ПК серии “А” за несколько дней составил 10500 руб. У ОФЗ-ПК серии “В” для аналогичного прироста накопленного купонного дохода потребовалось на 2 дня больше. При этом ежедневный прирост накопленного купонного дохода у облигации серии “В” на 600 руб. меньше, чем у облигации серии “А”. Определите величину текущего купона (в годовых процентах) у облигации серии “А”. Ответ – 76,65%. Комментарий. Пусть количество дней прироста купонного дохода у облигаций серии “А” равно t, тогда ежедневно величина купона увеличивается на 10,5/t тыс. рублей. Ежедневный прирост у серии “В” равен 10,5/(t+2) тыс. руб. Из условий задачи следует: 10,5 10,5 − = 0,6 , или t2 + 2t – 35 = 0. t t+2 Из последнего уравнения определяем, что t = 5. Ежедневный прирост купонного дохода облигаций серии “А” составит 10,5/5 = 2,1 тыс. руб., или 0,21% от номинала. Соответственно за год это составит – 365 × 0,21 = = 76,65%. Вопрос 118 (242). Прирост накопленного купонного дохода по ОФЗПК серии “X” за несколько дней составил некоторую величину. У ОФЗ-ПК серии “У” для аналогичного прироста накопленного купонного дохода потребовалось в 1,5 раза больше времени. При этом ежедневный прирост накопленного купонного дохода у облигации серии “X” оказался на 1000 рублей больше, чем у облигации серии “У”. Определите величину текущего купона у ОФЗ-ПК серии “У”. Ответ – 73%. Комментарий. Пусть количество дней прироста купонного дохода у облигаций серии “X” на величину “А” равно t, тогда ежедневно величина купона увеличивается на А/t тыс. рублей. Ежедневный прирост у серии “У” равен А/1,5t тыс. руб. Из условий задачи следует: A A − = 1 , или А = 1,5t. t 1,5t Из этого уравнения определяем, что A = (1,5/0,5)t. Ежедневный прирост купонного дохода облигаций серии “Y” составит А/1,5t = 2 тыс. руб., или 0,2% от номинала. Соответственно за год это составит 365 × 0,2 = 73%. Вопрос 119 (31). Инвестор (юридическое лицо) приобрел облигацию федерального займа с переменным купоном по цене 116,84% от номинала, а спустя некоторое время продал ее за 121,17%. Определите, сколько дней владел облигацией инвестор (при условии, что день покупки не включает48

ся в этот срок, а день продажи – включается), если налог на прибыль, уплаченный инвестором в результате этой операции, составил 11375 руб. Величина текущего купонного дохода равна 78,84% годовых. Длительность текущего купонного периода 92 дня. Все цены приведены с учетом накопленного купонного дохода. Ответ – 5 дней. Комментарий. По условиям задачи покупная цена облигации P1 + А1 = = 116,84%, продажная – Р2 + А2 = 121,17%, величина купона R = 78,84%. Требуется определить t – количество дней между покупкой и продажей. Налог уплачивается с разницы в ценах продажи и покупки, т.е. (Р2 - Р1) × 1000000 × 0,35 = 11375 или Р2 - P1 = 3,25%. С другой стороны, (Р2+А2) – (Р1+А1)= 121,17- 116,84 = 4,33%. Отсюда находим, что А2-А1 = 1,08%. Разницу в купонном доходе можно записать также как R × t/365. Отсюда t = (А2-А1)× 365/R = 5 дням. Вопрос 120 (50). Облигация федерального займа с переменным купоном была приобретена юридическим лицом по цене 118% (включая накопленный купонный доход). Доходность облигации к погашению в этот момент составила 132,95% годовых (с учетом налогообложения прибыли). Размер текущего купонного дохода составляет 124% годовых. Длительность текущего купонного периода составляет 91 день. Покупка облигации была осуществлена в последний купонный период. Определить, за сколько дней до погашения была куплена облигация. Ответ – 27 дней. Комментарий. Введем обозначения: Р +А – покупная цена облигации с учетом накопленного купонного дохода, D – доходность с учетом налогообложения, R – размер купонного дохода, Т – длительность купонного периода, t – время от момента покупки облигации до момента погашения, N – номинал облигации. Доходность, с учетом налогообложения, рассчитывается по формуле: ⎛ (N − P ) × 0,65 + (C − A ) ⎞ 365 D=⎜ × 100% . (1) ⎟× P+A t ⎠ ⎝ Величину купона С (в процентах) и накопленный купонный доход на день покупки облигации А можно определить по формулам: R ×T R × (T - t) . C= и A= 365 365 Перепишем числитель в квадратных скобках в формуле (1) в следующем виде: (N – Р) × 0,65 + (С – А) = 0,65 × N + С – 0,65 × Р – А = 0,65 × N + С – – 0,65 × Р – 0,65 × А – 0,35 × А = 0,65 × N+ (R × T)/365 – 0,65 × (Р + А) – 49

– 0,35 × (R × T)/365 + 0,35 × (R × T)/365 = 0,65 × N – 0,65 × (Р + А) + + 0,65 × (R × T)/365 + 0,35 × (R × T)/365. Подставляя полученное выражение в формулу (1), имеем: D × (Р + А) × t = 365 × 65 × [N - (Р + А)] + 65 × R × Т+ 35 × R × t, откуда находим t: 365 × 65 × ( N − ( P + A)) + 65 × R × T . t= D × ( P + A ) − 35 × R Принимая N = 100%, находим t = 27 дням. Вопрос 121 (39). Облигация федерального займа с переменным купоном была куплена за 98,3% (“чистая цена”, без учета накопленного купонного дохода) за 62 дня до даты выплаты очередного купона. Накопленный купонный доход на момент покупки составил 7,69%. Спустя 15 дней после покупки облигация была продана. Рассчитайте максимально возможную цену продажи облигации (с учетом накопленного купонного дохода), при которой не происходит увеличения налогооблагаемой базы владельца ценной бумаги в результате ее купли-продажи. Длительность текущего купонного периода равняется 93 дням. Ответ – 109,71% (Министерство финансов дает другой ответ – 102,02%). Комментарий. По условиям задачи цена покупки облигации без накопленного купонного дохода (НКД) Р1 = 98,3%, НКД на дату покупки А1 = 7,69%, срок между покупкой и продажей t = 15 дней, величина купона – R. Увеличения налогооблагаемой базы не происходит, если облигация продана по цене покупки, т.е. Р1 = Р2. Таким образом, необходимо определить НКД на дату продажи – А2. Купонный доход, уплаченный при покупке А1, был накоплен за t1 = 93 – 62 = 31 день. С другой стороны, А1 = R × t1 /365 или R = А1 × 365 / t1. Купонный доход, накопленный за 15 дней, равен R × t/365, или А1 × t/t1, а продажная цена облигации: P2 + А2 = P1 + А1 + А1 × t / t1 = 98.3 + 7,69 + 3,72 = 109,71%. Вопрос 122 (48). Облигация федерального займа с переменным купоном была приобретена юридическим лицом по цене 108,3% от номинала (без учета накопленного купонного дохода – НКД). Укажите, по какой цене (без учета НКД) должна быть продана облигация спустя 28 календарных дней после покупки (из них 8 дней – выходные) с тем, чтобы совокупная прибыль (убыток) владельца облигации равнялась нулю. Размер текущего купонного дохода составляет 124,17% годовых. Покупка и продажа обли50

гации осуществляются в рамках одного купонного периода. Налогообложение, уплату комиссии ММВБ и прочие расходы не учитывать. Ответ – 98,77%. Комментарий. По условиям задачи цена покупки облигации Р1 = 108,3%, Р2 – цена продажи, время между покупкой и продажей t = 28 дней (условие о выходных днях излишне), размер купонного дохода R = 124,17%. Пусть накопленный купонный доход (НКД) на дату покупки составляет А1, а на дату продажи – А2. Если не учитывать налогообложение, то убыток от продажи облигации должен быть компенсирован накопленным купонным доходом или, Р1-Р2=А2-А1. Разницу в НКД можно рассчитать по формуле: R × t/365. Отсюда находим Р2: Р2 = P1-R × t/365 = 98,77%. Вопрос 123 (129). В какой форме выпускаются облигации Государственного сберегательного займа Российской Федерации? 1. В виде именных ценных бумаг. 2. В виде ценных бумаг на предъявителя. 3. В бездокументарной форме в виде записи на счетах депо. 4. В виде записи в реестре держателей данных облигаций. Ответ – 2. Комментарий. Пункт 4 “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 10 августа 1995 № 812). Вопрос 124 (137). Каков срок обращения облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации? 1. Один год. 2. Три месяца. 3. Шесть месяцев. Ответ – 1. Комментарий. Пункт 1 Постановления Правительства РФ от 10 августа 1995 №812. Вопрос 125 (142). Какому виду государственных облигаций соответствуют следующие параметры выпуска: а) вид облигации – облигация на предъявителя; б) номинальная стоимость облигации – 100 тыс. руб.; в) дата начала выпуска – с 27 сентября 1995 года; г) дата начала погашения – с 27 сентября 1996 года; д) срок обращения – 1 год. 51

Варианты ответа: 1. Государственной краткосрочной бескупонной облигации. 2. Облигации Государственного сберегательного федерального займа. 3. Облигации Федерального займа. 4. Данные параметры не соответствуют ни одному из перечисленных выше видов государственных облигаций. Ответ – 2. Комментарий. Приведенные параметры соответствуют условиям первой серии ОСЗ. Вопрос 126 (143). Какому виду государственных облигаций соответствуют следующие параметры выпуска: а) форма выпуска – бездокументарная; б) номинальная стоимость облигации – 100 тыс. руб.; в) дата начала выпуска – с 27 сентября 1995 года; г) дата начала погашения – с 27 сентября 1996 года; д) срок обращения – 1 год. Варианты ответа: 1. Государственной краткосрочной бескупонной облигации. 2. Облигации Государственного сберегательного федерального займа. 3. Облигации Федерального займа. 4. Данные параметры не соответствуют ни одному из перечисленных выше видов государственных облигаций. Ответ – 4. Комментарий. Приведенные параметры могли бы соответствовать первой серии ОСЗ, но эти облигации выпускаются в документарной форме. Вопрос 127 (140). Гражданин Б. купил на внебиржевом рынке облигацию Государственного сберегательного займа Российской Федерации. Какие ее параметры, отпечатанные на бланке, свидетельствуют о том, что данная облигация является поддельной? 1. Вид ценной бумаги – именная облигация. 2. Номинальная стоимость облигации – 100 тыс. руб. 3. Дата начала выпуска – с 27 сентября 1995 года. 4. Дата начала погашения – с 27 сентября 1996 года. 5. Срок обращения облигации – 1 год. Ответ – 1. Комментарий. Облигации сберегательного займа выпускаются в бланковом виде на предъявителя. Вопрос 128 (141). Гражданин Петров купил на внебиржевом рынке облигацию Государственного сберегательного займа Российской Федерации. 52

Какие ее параметры, отпечатанные на бланке, свидетельствуют о том, что данная облигация является поддельной? 1. Вид ценной бумаги – облигация на предъявителя. 2. Номинальная стоимость облигации – 100 тыс. руб. 3. Дата начала выпуска – с 27 сентября 1995 года. 4. Дата начала погашения – с 15 сентября 1996 года. 5. Срок обращения облигации – 1 год. Ответ – 4. Комментарий. Срок погашения ОСЗ первой серии – с 27 сентября 1996 года. Вопрос 129 (133). Купонный доход по облигациям Государственного сберегательного займа Российской Федерации выплачивается: 1. Один раз в полугодие. 2. Один раз в квартал. 3. Один раз в год. Ответ – 2. Комментарий. Пункт 4 “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 10 августа 1995 № 812). Вопрос 130 (134). Величина процентного дохода по купону облигации Государственного сберегательного займа Российской Федерации зависит от: 1. Уровня доходности по Государственным краткосрочным бескупонным облигациям. 2. Уровня доходности по Казначейским обязательствам. 3. Уровня купонной ставки по облигациям Федеральных займов с переменным купоном. 4. Уровня инфляции. 5. Уровня процентной ставки по кредитам ЦБ РФ. Ответ – 3. Вопрос 131 (138). В какой форме выплачивается процентный доход по купону облигации Государственного сберегательного займа Российской Федерации? 1. Только в наличной форме в валюте РФ. 2. Только в безналичной форме в валюте РФ. 3. Как в наличной, так и в безналичной форме в валюте РФ. 4. В форме имущественного эквивалента сумме процентного дохода. Ответ – 3. 53

Комментарий. Положение о выплате процентного дохода уполномоченными эмитентом банками и кредитными организациями в наличной и безналичной формах, начиная со следующего после окончания купонного периода рабочего дня, содержится в условиях выпуска каждой серии ОСЗ. Вопрос 132 (139). Оцените правомерность требования гражданина А. при погашении облигации Государственного сберегательного займа Российской Федерации выдачи имущественного эквивалента в сумме основного долга и процентного дохода по основному купону: 1. Такая ситуация возможна. 2. Такая ситуация невозможна. Ответ – 2. Комментарий. Пункт 4 “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 10 августа 1995 № 812). Вопрос 133 (132). Кто, в соответствии с Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации, может быть владельцем облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации? 1. Только юридические лица. 2. Только физические лица. 3. Юридические и физические лица – резиденты. 4. Любые юридические и физические лица. Ответ – 4. Комментарий. Пункт 5 “Генеральных условий выпуска и обращения облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации” (утверждены Постановлением Правительства РФ от 10 августа 1995 № 812). Вопрос 134 (128). Гражданин К., обратившийся в уполномоченный банк с просьбой обменять имеющиеся у него облигации Российского внутреннего выигрышного займа 1992 года на облигации Государственного сберегательного займа РФ, получил отказ. Правомерны ли действия уполномоченного банка? 1. Правомерны, поскольку облигации Государственного сберегательного займа РФ могут быть приобретены лишь посредством оплаты в наличной форме. 2. Правомерны, поскольку облигации Государственного сберегательного займа РФ могут быть приобретены лишь посредством оплаты как в наличной, так и в безналичной форме. 54

3. Неправомерны. Ответ – 3. Комментарий. Пункт 4 Постановления Правительства РФ от 10 августа 1995 № 812. Вопрос 135 (127). Каким требованиям должна удовлетворять организация – дилер по размещению облигаций государственного сберегательного займа? 1. Иметь лицензию, дающую право работы со средствами населения. 2. Иметь лицензию на право осуществления валютных операций. 3. Иметь уставный капитал не менее 10 млрд. руб. 4. Иметь опыт работы в качестве уполномоченного банка по размещению государственных ценных бумаг. 5. Заключить с Минфином РФ договор купли-продажи облигаций Государственного сберегательного займа РФ. Ответ – 1. Комментарий. Данное требование содержат условия проведения подписки на ОСЗ всех серий. Вопрос 136 (130). Доходом владельца (не дилера) облигации Государственного сберегательного займа Российской Федерации может быть: 1. Процентный доход к номиналу. 2. Дисконт при размещении. 3. Дисконт при размещении и процентный доход к номиналу при погашении. 4. Премия по отдельным купонам. Ответ – 1, 4. Комментарий. Инвестор также может получить доход от разницы между ценой покупки и ценой продажи самой облигации (без учета процентного дохода). Вопрос 137 (131). Доходом уполномоченного дилера-владельца облигации Государственного сберегательного займа Российской Федерации может быть: 1. Процентный доход, равный последней объявленной купонной ставке по облигациям Федерального займа. 2. Доход, полученный в момент погашения за счет приобретения облигации с дисконтом. 3. Правильных ответов среди перечисленных нет. Ответы – 1, 2. Комментарий. Министерство финансов дает в качестве правильного ответа – 3, по всей видимости, приняв в качестве ответов на данную задачу ответы из задачи 130. 55

Вопрос 138 (136). Размещение облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации осуществляется: 1. По номинальной стоимости. 2. По рыночной цене. 3. По цене, определенной условиями выпуска конкретной серии. Ответ Министерства финансов – 3. Комментарий. Задача сформулирована не совсем корректно. Ответ 3 со значительными оговорками может быть принят в случае продажи облигаций дилерам. Если же рассматривать продажу ОСЗ на вторичном рынке, то правильным будет ответ 2. Вопрос 139 (135). Какие параметры по срокам и объему размещения облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации должны быть соблюдены уполномоченными организациями-дилерами? 1. В течение 60 дней с момента начала выпуска должно быть размещено не менее 80% купленных ими у эмитента облигаций. 2. В течение 60 дней с момента начала выпуска должно быть размещено не менее 90% купленных ими у эмитента облигаций. 3. В течение 30 дней с момента начала выпуска должно быть размещено не менее 60% купленных ими у эмитента облигаций. Ответ – 2. Комментарий. Пункт 3.6 дилерских договоров купли-продажи ОСЗ. Вопрос 140 (147). Уполномоченный дилер в течение 60 дней разместил 90% купленных у эмитента облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации среди юридических лиц, при этом оплата поступила по безналичному расчету. Вправе ли эмитент предъявить претензии к дилеру? 1. Эмитент вправе предъявить претензии, поскольку лишь 30% данных облигаций может быть размещено дилером среди юридических лиц. 2. Эмитент вправе предъявить претензии, поскольку 50% облигаций должно быть размещено за наличный расчет. 3. Эмитент не вправе предъявить претензии к дилеру, поскольку данный вопрос не оговаривается в договоре купли-продажи данных облигаций. Ответ – 2. Комментарий. Пункт 3.6 дилерских договоров купли-продажи ОСЗ. Вопрос 141 (144). Дилер задержал перечисление средств в оплату приобретенных по подписке облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации на 20 дней. Каковы действия эмитента в создавшейся ситуации? 56

1. Эмитент вправе расторгнуть договор купли-продажи облигаций с данным дилером. 2. Эмитент начисляет пеню за все дни просрочки платежа вплоть до полной оплаты облигаций. 3. Эмитент не вправе ничего предпринимать. 4. Другой вариант ответа. Ответ – 1. Комментарий. Пункт 4.1 дилерских договоров купли-продажи ОСЗ. Вопрос 142 (145). Дилер задержал перечисление средств в оплату приобретенных по подписке облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации на 10 дней. Каковы действия эмитента в создавшейся ситуации? 1. Эмитент вправе расторгнуть договор купли-продажи облигаций с данным дилером. 2. Эмитент начисляет пеню за все дни просрочки платежа вплоть до полной оплаты облигаций. 3. Эмитент не вправе ничего предпринимать. 4. Эмитент вправе начислить пеню за каждый день просрочки, но не более 15 дней. Ответ Министерства финансов – 4. Комментарий. Пятнадцатидневный срок просрочки оплаты дилером стоял только в дилерских договорах на покупку первых серий. Впоследствии этот срок был сокращен до 5 дней, поэтому следует признать, что вопрос поставлен некорректно. Вопрос 143 (146). Эмитент задержал передачу облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации дилеру на 5 дней. Каковы действия дилера в создавшейся ситуации? 1. Дилер вправе потребовать от эмитента выплаты пени за каждый день просрочки. 2. Дилер не вправе ничего предпринимать. 3. Дилер вправе потребовать от эмитента выплаты пени лишь по истечении 20 дней с момента поступления средств в оплату приобретенных по подписке облигаций. Ответ – 1. Комментарий. Пункт 4.2 дилерских договоров купли-продажи ОСЗ. Вопрос 144 (169). Определите сумму налогов, которые заплатит владелец сберегательных облигаций на момент времени после их погашения, если он приобрел у уполномоченного банка 30 сентября 1995 года 10 облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации 57

первого выпуска (процентная ставка первого купона 102,74% годовых, номинал облигаций 100.000 рублей, дата начала обращения 27 сентября 1995 года) по курсовой стоимости в момент приобретения. Ответ Министерства финансов – 1008,44 руб. Комментарий. Задача сформулирована в достаточной степени некорректно. Под курсовой стоимостью Минфин, по всей видимости, понимает стоимость, рассчитываемую по формуле номинал плюс накопленный к моменту покупки купонный доход (НКД). В этом случае при погашении ее владелец не будет платить налог с положительной разницы между ценой покупки и погашения облигации. Единственный налог, который заплатит инвестор, – налог на операции с ценными бумагами, уплачиваемый при покупке ОСЗ. Он равен 0,1% от суммы сделки. Сумма сделки рассчитывается как номинал облигаций плюс накопленный за три дня купонный доход, умноженные на количество облигаций. Если купонный доход равен R, а срок от начала обращения ОСЗ до их покупки – t, то НКД = R × t/365. Подставляя данные из задачи, находим НКД = = 0,844%. Сумма сделки составит 1008,44 тыс. руб. (100000 × 10 ×1,00844). Налог на операции с ценными бумагами – 0,1%, или 1008,44 руб. Вопрос 145 (170). Определите сумму налогов, которые заплатит владелец сберегательных облигаций на момент времени после их погашения, если он приобрел у уполномоченного банка 30 сентября 1995 года 10 облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации первого выпуска (процентная ставка первого купона 102,74% годовых, номинал облигаций 100.000 рублей, дата начала обращения 27 сентября 1995 года) по цене на 0,074% выше курсовой стоимости в момент приобретения. Ответ – 1009,19 руб. Комментарий. К данной задаче относятся те же замечания, что и к предыдущей. Так как инвестор покупал облигации выше курсовой стоимости, то при погашении у него не возникнет положительной разницы по “телу” облигации и он, аналогично предыдущей задаче, уплатит только налог на операции с ценными бумагами. Сумма сделки увеличилась на 0,074%, на эту же сумму увеличился и налог на операции с ценными бумагами. Он составит 1008,44 × 1,00074 = = 1009,186 руб. Вопрос 146 (171). Определите сумму налогов, которые заплатит владелец сберегательных облигаций на 21 декабря 1995 года, если он приобрел у уполномоченного банка 30 сентября 1995 года 10 облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации первого выпуска (процентная ставка первого купона 102,74% годовых, номинал облигаций 58

100.000 рублей, дата начала обращения 27 сентября 1995 года, дата выплаты дохода по первому купону 27 декабря 1995 года) по курсовой цене и продал 21 декабря 1995 года по цене на 0,5% выше курсовой стоимости облигации в момент приобретения. Ответ – 3177,14 руб. (ответ Министерства финансов – 3174,94 руб.). Комментарий. В данной задаче инвестор заплатит налог на операции с ценными бумагами при покупке облигаций и налог с дохода от продажи “тела” облигаций. Задача вновь сформулирована не совсем корректно, так как не указано, кем является инвестор – юридическим или физическим лицом. По всей видимости, Минфин имел в виду инвестиции юридического лица, и ставка налога на прибыль принимается равной 35%. Кроме этого, продажная цена на 0,5% превышает курсовую стоимость в момент продажи, а не приобретения. Учитывая предположения, введенные в задаче 169, налогооблагаемую положительную разницу между ценой продажи облигаций и ценой их покупки можно рассчитать по формуле: [(N + A2) × K – (N – A1)] – (A2 – A1) = (N + A2) × (K – 1), (1) где N – номинал ОСЗ; А2 и А1 – накопленные купонные доходы на дату покупки и дату продажи соответственно; N + A1 и N + A2 – курсовые стоимости ОСЗ, в понимании Минфина, на момент покупки и продажи соответственно; К = 1,005. Необходимо определить А2. От момента выпуска ОСЗ до момента продажи прошло 85 дней. Сумма НКД за этот срок рассчитывается по формуле: (102,74/365 × 100) × 85 × 100000 = 23925,75 руб. на одну облигацию, или 239257,5 руб. на весь пакет. Подставляя полученные значения в формулу (1), находим, что под налогообложение по всему пакету попадает сумма – 6196,23 руб. Соответственно налог на прибыль составит – 2168,7 руб. Кроме этого, как и в задаче 169, инвестор заплатит при покупке налог на операции с ценными бумагами в сумме – 1008,44 руб. Отсюда общая сумма налога составит – 3177,14 руб. Вопрос 147 (172). Определите совокупный налог, который заплатит владелец сберегательных облигаций на 21 декабря 1995 года, если он приобрел у уполномоченного банка 30 сентября 1995 года 10 облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации первого выпуска (процентная ставка первого купона 102,74% годовых, номинал облигаций 100.000 рублей, дата начала обращения 27 сентября 1995 года, дата выплаты дохода по первому купону 27 декабря 1995 года) по цене на 0,5% ниже курсовой стоимости и продал 21 декабря 1995 года по цене на 0,126% ниже курсовой стоимости облигации. Ответ – 2226,7 руб. (ответ Министерства финансов – 2226,44 руб.). 59

Комментарий. Задача решается аналогично предыдущей. Введем коэффициенты, учитывающие цену продажи и покупки. Так как ОСЗ и покупались, и продавались ниже курсовой стоимости, то К1 = 1- 0,005 = 0,995 и К2 = 1- 0,00126 = 0,99874. Налогооблагаемую положительную разницу между ценой продажи облигаций и ценой их покупки можно рассчитать по формуле: [(N + A2) × K2 – (N – A1) × K1] – (A2 – A1) = = N × (K2 – K1) + A1 × (1 – K1) – A2 × (1 – K2). (1) Накопленный купонный доход А1 был накоплен за 3 дня, а А2 – за 85 дней. Они равны: А1 = (102,74/100 × 365) × 3 × 100000 = 844 руб., и А2 = (102,74/100 × 365) × 85 × 100000 = 23925,7 руб. Подставляя полученные данные в формулу (1), находим, что налогооблагаемая база по одной облигации составит – 348,07 руб., или по всему пакету - 3480,7 руб. Налог на прибыль равен – 1218,25 руб., и вместе с налогом на операции с ценными бумагами в совокупности составит: 1218,25 + 1008,44 = 2226,7 руб. Вопрос 148 (173). Определите совокупный налог, который заплатит владелец сберегательных облигаций на 21 декабря 1995 года, если он приобрел у уполномоченного банка 30 сентября 1995 года 10 облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации первого выпуска (процентная ставка первого купона 102,74% годовых, номинал облигаций 100.000 рублей, дата начала обращения 27 сентября 1995 года, дата выплаты дохода по первому купону 27 декабря 1995 года) по цене, на 0,5% выше курсовой стоимости, и продал 21 декабря 1995 года по цене, на 0,126% ниже курсовой стоимости облигации. Ответ – 1008,44 руб. Комментарий. Задача решается аналогично предыдущей. В данном случае К1 = 1,005 и К2 = 0,99874. Подставляя исходные данные в формулу (1) задачи 147 (172), мы получаем отрицательное число, т.е. налогооблагаемой базы не возникает. Таким образом, инвестор заплатит только налог на операции с ценными бумагами, рассчитанный в задаче 144 (169). Вопрос 149 (26). Инвестиционная компания, котирующая облигации Государственного сберегательного займа, установила “чистую цену” продажи облигаций (без учета накопленного купонного дохода), которая превышала номинальную стоимость на определенное число процентов. Через некоторое время компания уменьшила цену от первоначальной на то же число процентов, и в результате цена продажи облигации стала равна 99%. Укажите, чему равнялась первоначальная цена продажи. Ответ – 110%. Комментарий. Пусть первоначальная цена без учета НКД составляла Р1 = (1+X) × N, где N- номинал облигации - 100%, Х - превышение над номинальной стоимостью, в долях единицы. Тогда последующая цена про60

дажи выразится формулой: Р2 = (1 + X) × N × (1 - X). По условию задачи, Р2 = 99%. Отсюда находим, что (1+X) × (1-X) = 0,99 или Х = 0,1 и Р1 = (1+0,1) × 100- 110% Вопрос 150 (232). Инвестор продал один фьючерсный контракт на средневзвешенный курс ГКО с исполнением через два месяца по цене 816 700 руб. Средневзвешенный курс ГКО в этот день составил 68,21%. На следующей сессии тот же инвестор купил такой же контракт по цене 800900 руб. при средневзвешенном курсе ГКО – 68,63%. Учитывая, что шаг изменения цены контракта равен 0,01% от номинала ГКО и цена шага равна 100 рублей, определите, прибыль или убыток получил инвестор от этих операций, и рассчитайте количественное значение этого показателя. Прибыль обозначьте знаком “+”, а убыток “-”. Ответ – +15800 рублей. Комментарий. Задача сформулирована несколько некорректно. Курс ГКО выражается не в рублях, а в процентах. Таким образом, инвестор продал контракт по цене 81,67%, а офсетная сделка была совершена по цене 80,09%. Инвестор правильно угадал направление рынка. При продаже контракта он внес начальную маржу. На следующей сессии инвестор при закрытии позиции получил вариационную маржу и вернул начальную маржу. Сумма выигрыша рассчитывается следующим образом: 81,6 − 80,09 × 100 = 15800 руб. 0,01 Средневзвешенные цены ГКО в день покупки и продажи контракта являются лишним условием. Вопрос 151. Положительная вариационная маржа по фьючерсному контракту зачисляется на счет: 1. Покупателя. 2. Продавца. 3. Возможен любой из перечисленных вариантов. Ответ – 1. Вопрос 152. Не уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль: 1. Затраты на уплату премии при приобретении опциона на покупку или продажу ценных бумаг. 2. Убытки в виде отрицательных разниц от переоценки ГКО. 3. Дивиденды, полученные по акциям, принадлежащим предприятию. Ответ – 1, 2. Комментарий. Ответ 1 дается в качестве правильного на основании письма Государственной налоговой инспекции по г. Москве от 21 марта 61

1996 №11-13/4909 “Об отдельных вопросах налогообложения инвестиционных институтов”. Вопрос 153. Предприятие получило доход от переоценки ГКО по средневзвешенной рыночной цене. Эта сумма: 1. Облагается налогом на прибыль. 2. Не облагается налогом на прибыль. 3. Облагается налогом на прибыль только при покупке ГКО на вторичном рынке. Ответ – 2. Вопрос 154. По каким ценным бумагам налогооблагаемая прибыль уменьшается на разницу между полученным и уплаченным накопленным купонным доходом? 1. ГКО. 2. ОФЗ. 3. ОСЗ. 4. Депозитные сертификаты. Ответы – 2, 3. Вопрос 155. Какие из перечисленных ниже ценных бумаг при проведении операций с ними подлежат переоценке по средневзвешенным ценам? 1. ГКО. 2. ОФЗ. 3. ОСЗ. 4. ОВВЗ. Ответ – 1, 2. Вопрос 156. По поручению инвестора дилер приобрел для него пакет ГКО на первичном аукционе. В балансе дилера эти облигации: 1. Не будут отражены. 2. Будут отражены по дебету счета 58 “Краткосрочные финансовые вложения”. 3. Будут отражены по дебету счета 56 “Денежные документы”. Ответ – 1. Вопрос 157. Инвестиционный фонд приобрел государственные облигации по стоимости, включающей часть процента, начисленного с момента его последней выплаты и причитающегося к уплате продавцу. По дебету какого счета в инвестиционном фонде учитывается причитающаяся продавцу сумма дохода? Ответ – по дебету счета 76 “Расчеты с разными дебиторами и кредиторами”. 62

Вопрос 158 (193). Предприятие “А” приобрело 10 облигаций Федерального займа с переменным купоном (ОФЗ), уплатив за каждую 950 тыс. руб., в т.ч. накопленный купонный доход по этим облигациям составил 50 тыс. руб. за одну облигацию. Кроме того, перечислено комиссионное вознаграждение брокеру – 200 тыс. руб. Определите сумму, по которой бухгалтер предприятия должен принять приобретенные ОФЗ на учет. Ответ Министерства финансов – 9,2 млн. рублей. Комментарий. Согласно п.39 “Положения о бухгалтерском учете и отчетности в Российской Федерации”, финансовые вложения принимаются к учету в сумме фактических затрат для инвестора. В рассматриваемом случае инвестор затратил: 950 × 10 + 200 = 9700 тыс. рублей. Министерство финансов, по всей видимости, имело в виду оценку облигации на 58-м счете. При раздельном учете купонного дохода на счете 76 на нем будет отражено: (950 -50) × 10+ 200 = 9200 тыс. рублей. Вопрос 159 (194). Предприятие “А” приобрело на дату выпуска 5 облигаций Федерального займа с переменным купоном по цене 900 тыс. руб. Кроме того, перечислено за услуги инвестиционного консультанта 50 тыс. руб. и вознаграждение брокеру – 150 тыс. руб. На какую сумму следует оприходовать приобретенные облигации? 1. 4 млн. 700 тыс. руб. 2. 4 млн. 500 тыс. руб. 3. 4 млн. 650 тыс. руб. Ответ – 1. Комментарий. Обоснование ответа приведено в решении предыдущей задачи. Облигации будут оприходованы с учетом всех понесенных затрат, т.е. по стоимости 5 × 900 +50+150 == 4700 тыс. рублей. Вопрос 160 (195). Банк “БИН” приобрел 20 октября 1995 года 10 облигаций Федерального займа по рыночной цене 850 тыс. руб. каждая, включая сумму накопленного купонного дохода в размере 30 тыс. руб. На балансе предприятия на дату приобретения находилось 25 облигаций Федерального займа предыдущего выпуска по балансовой стоимости 720 тыс. руб. каждая. На какую сумму бухгалтер банка должен произвести переоценку пакета ОФЗ, находящегося на балансе? Ответ – 2,5 млн. рублей (ответ Министерства финансов – 1,5 млн. рублей). Комментарий. На 20 октября будут переоцениваться только 25 облигаций, находящихся на балансе. При этом переоценке подлежит только “тело” облигаций без учета НКД. Рыночная цена ОФЗ на 20 октября 1995 года без учета НКД составляла 850 - 30 = 820 тыс. руб. Следовательно, сумма переоценки равна (820 - 720) × 25 = 2500 тыс. руб. 63

СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ И ОСНОВНЫХ НОРМАТИВНЫХ МАТЕРИАЛОВ Литература 1. Агарков М.М. Основы банковского права: Курс лекций. Учение о ценных бумагах. - М.: БЕК, 1994. - 349 с. 2. Баринов В.Т. Муниципальные облигации. Выпуск и размещение. - М.: Русская деловая литература, 1997. - 160 с. 3. Биржевая деятельность: Учебник для вузов / Под ред. А.Г. Грязновой и др. - М.: Финансы и статистика, 1996. - 239 с. 4. Брингхам Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2 т. / Пер. с англ.; Под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа, 1997. - Т.1. 497 с., Т.2. - 669 с. 5. Жуков Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: ЮНИТИ, 1995. - 223 с. 6. Сажин А.Ф., Смирнова Е.Е. Институты рынка: Учебное издание. - М.: БЕК, 1998. - 310 с. 7. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг: Курс лекций. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 360 с. 8. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995. - 532 с. 9. Перар Жозет. Управление международными денежными потоками. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 208 с. 10. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 295 с. 11. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1996. - 350 с. 12. Роберт У. Колб. Финансовые деривативы: Учебник / Изд. 2-е; Пер. с англ. - М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997. - 360 с. 13. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. - М.: Перспектива, ИНФРА-М, 1997. - 328 с. 14. Семенкова Е.В. Ценные бумаги в системе финансовых потоков: Научное издание. - М.: Изд-во Рос. экон. акад., 1998. - 76 с. 15. Тьюзл Р., Брэдли Э., Тьюзл Т. Фондовый рынок / Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 648 с. 16. Фельдман А.А., Лоскутов А.Н. Российский рынок ценных бумаг. Кн. 1. М.: Аналитика-Пресс, Академия, 1997. - 176 с. 17. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Перспектива, 1996. - 405 с. 18. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 415 с. 19. Ценообразование на финансовом рынке: Учебное пособие / Под ред. проф. В.Е. Есипова. - СПб.: СПбГУЭФ, 1998. - 240 с. 64

20. Четыркин Е. Методы финансовых и коммерческих расчетов. - М.: Дело Лтд, 1995. 21. Баринов В.Т. Муниципальные облигации. Выпуск и размещение. - М.: Русская деловая литература, 1997. - 160 с. 22. Ежемесячный журнал РАН «Вопросы экономики». 23. Ежемесячный журнал ГАУ «Российский экономический журнал». 24. Ежемесячная газета «Финансовая Россия» с приложением «Официальные документы». Основные нормативные документы 1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. I, II. (Принят Государственной думой 21.10.1994 г.). 2. Федеральный закон “Об акционерных обществах” от 26.12.1995г. (Принят Государственной думой 24.11.1995г.). 3. Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” от 22.04.1996 г. (Одобрен Советом Федерации 11.04.1996 г.). 4. Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11.03.97 г. №48ФЗ. 5. Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.98 г. № 136-ФЗ. 6. Закон РФ «О налоге на операции с ценными бумагами» (в ред. Федеральных законов от 18.10.95 № 158-ФЗ, от 23.03.98 №36-ФЗ). 7. Указ Президента РФ «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации» от 16.09.97 г. №1034. 8. Постановление Правительства РФ «Генеральные условия выпуска и обращения облигаций Государственного сберегательного займа Российской Федерации» от 10.08.95 г. № 812. 9. Постановление Правительства РФ «Генеральные условия выпуска и обращения облигаций Федеральных займов» от 15.05.95 г. №458. 10. Постановление ФКЦБ «О депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг и порядке ее лицензирования» от 02.10.96 г. №20. 11. Постановление ФКЦБ «Об утверждении положения о порядке возврата владельцам ценных бумаг денежных средств (иного имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся или недействительным» от 08.09.98 г. №36. 12. Постановление ФКЦБ «Об утверждении положения о лицензировании деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг» от 19.06.98 г. №24. 13. Постановление ФКЦБ «Об утверждении положения о порядке оценки и составления отчетности о стоимости чистых активов интервальных паевых инвестиционных фондов» от 02.11.95 г. № 21. (в ред. Постановления ФКЦБФР при Правительстве РФ от 10.06.96 г. № 11; Постановления ФКЦБ РФ от 28.11.97 г. № 42). 65

14. Распоряжение ФКЦБ «О государственной регистрации выпусков ценных бумаг» от 26.02.97 г. № 60-р. 15. Приказ Минфина РФ и ФКЦБ России «О порядке оценки стоимости чистых активов страховых организаций, созданных в форме акционерных обществ» от 24.12.96 г. № 108; 235. 16. Приказ Минфина РФ «Об утверждении положения о порядке проведения расчетов по государственным ценным бумагам» от 06.04.98 г. № 57. 17. Письмо Росминфина «Условия выпуска облигаций федерального займа с переменным купонным доходом» от 13.06.95 г. № 52. 18. Положение об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций. Утв. приказом Банка России от 15.06.95 г. №02-125, соглас. зам. Министра Финансов РФ 15.06.95г. (в ред. Приказов ЦБ РФ от 28.02.96 №02-51, от 03.04.96 №02-79). 19. Положение ЦБ РФ «О порядке обращения на территории Российской Федерации процентных документарных именных облигаций Внешэкономбанка» от 03.07.98 г. №44-П. 20. Положение ЦБ РФ «О порядке осуществления контроля за дилерами на рынке ГКО-ОФЗ» от 05.01.98 г. №13-П. 21. Положение о бухгалтерском учете и отчетности в Российской Федерации. Приказ Минфина РФ № 170 от 26 декабря 1994 года с изменениями и дополнениями. 22. Инструкция “О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации”, утв. Центральным банком России 17.09.96 г., №8. 23. Нормативные документы (включая федеральные и региональные). Справочно-правовая система «Гарант».

66