1
, . , . ,
,
, . , , . —
,
.,
. , .
PRESSI ( HERSON )
2
...
21 downloads
207 Views
11MB Size
Report
This content was uploaded by our users and we assume good faith they have the permission to share this book. If you own the copyright to this book and it is wrongfully on our website, we offer a simple DMCA procedure to remove your content from our site. Start by pressing the button below!
Report copyright / DMCA form
1
, . , . ,
,
, . , , . —
,
.,
. , .
PRESSI ( HERSON )
2
.................................................................................................................................... 6 1.
......................... 7
1.1.
................................................................................7
1.2.
................................ 12
1.3.
.
...................................................................... 24
2. 2.1.
.......................................................... 29 ,
........................................................ 29
2.2.
............................................................... 33 3. ............................................................................................................. 38
3.1.
............................... 38
3.2.
............................... 41
3.3.
. .......................................................................... 49
3.4.
................................................................. 63
3.5.
................................................... 71 4.
......................................... 79
4.1.
. 79
4.2.
.
4.3.
................ 90
.
........................... 95
5.
......................... 105
5.1. .............................................................................................................................. 105 6.
................................................................. 118
6.1.
jo
6.2.
.............................................................................. 122
6.3.
...................................................................... 127 7.
........................................................... 118
................................................................. 133
7.1.
.................................................................... 133
7.2.
............................................................................................ 139
7.3.
........................................................... 147
7.4.
.......................................................................... 154 8.
...................................................................... 159
8.1.
.......................................... 159
8.2.
.................................................... 161
3
8.3.
............................................................................................ 165 9.
.................................................................. 168
9.1.
............... 168
9.2.
........................................... 176
9.3.
............................................................................ 184 10.
.............................................................. 200
10.1.
........................ 200
10.2.
................................................................ 204
10.3
......................................................................... 208 11.
................................................................. 213
11.1.
................................................................ 213
12.
....................................... 220
12.1.
... 220
12.2.
............................... 223
13.
.................... 229
13.1. ................................................................................................. 229 13.2.
.................................................. 239
14.
. 244
14.1.
.... 244
14.2.
............................... 250
14.3.
.............................................. 258
14.4.
................................................... 266
15. ............................................................................................................................................... 277 15.1.
.......................................... 277
15.2.
.. 286
15.3.
........... 293
15.4.
.................................................. 297
16. ......................................................................................................................... 318 16.1. ....................................................................................................................... 318 16.2. 17.
.............................................................................................. 320 ....................................................................... 325 PRESSI ( HERSON )
4
17.1.
............................................. 325
17.2.
.................................................... 331
17.3.
............................................................ 334
18.
........................................................................ 338
18.1.
..................................... 338
18.2.
........................................................................... 345
19.
.......................... 357
19.1. 19.2.
..................................................... 357 ,
.................................................... 359
19.3.
............................................................................................. 363
20.
.............................................................. 370
20.1.
.................................. 370
20.2.
.......................................... 374
20.3.
, ......................................................................................................................... 377 ............................................................................................................................ 380 ...................................................................... 392
1.
....................................................................... 392
2. ...................................................................................................................... 394 3. ...................................................................................................................... 397 4. ...................................................................................................................... 399 5.
...................................................... 399 ........................................................................................... 401
It.
.
.................................... 418 ........................................................... 423
5
,
, , . ,
,
. , . , ,
, . .
, ,
. — ,
. , , « »
. , . (
)
,
, ,
,
, . .
.
PRESSI ( HERSON )
6
I
1.
1.1. — . , . , , .
, ,
,
. , .
. . ,
, . , .
, .
,
.
.
. , ,
. , . —
.
,
.
,
,
).
.
. ,
, .
,
. —
—
.
.
, ,
.
" " (
. ).
7
. . , . .
.
.
,
. ,
, .
,
.
,
.
, .
,
.
,
.
. ,
. . , . . , . (
),
( )
. ,
, : , .
,
, (
,
,
.). , . —
— . , . . ,
. . . , ,
, PRESSI ( HERSON )
"
"
8
.
,
, . ,
.
—
,
,
.,
. :
, , ".
(
),
(
).
. ,
, . (
1.1.).
1.
,
.
.
1.1. . , . , — .
9
,
,
,
. "
" .
,
, —
,
. , . (
), . .
" ), .
,
— " " —
,
,
. (
)
.
( ,
,
) . , "
"
. ,
,
, , . ,
.
. , , , .
, , .
.
,
.
. ,
(
,
), ,
,
,
. . PRESSI ( HERSON )
10
,
, , ,
"
(
"
)
.
,
-
).
,
, , ,
, .
7.
, .
( ,
; .),
,
. (
),
(
), . ,
, ,
.
,
,
, .
, "
,
"
" "
. ,
( ",
-
), , ,
.
. ,
,
,
(
— ("
",
,
"
",
)
"
"
— .)
.
, ( "
), ,
. ,
"
"
(
), " ,
"
,
11
. , . (
"
"
) ,
,
.
,
,
,
,
,
.
1.2.
, , . , . , . , , .
,
, "
",
, . : •
.
, (
).
,
, ),
( —
)
.
. 1.2.
PRESSI ( HERSON )
12
1.2. . , .
,
, , , .
,
, . . . ( ) ("
(
")
)
.
. ,
: »
(
— ,
(
)
),
; ;
—
—
. . :
—
(
—
( —
) ,
;
)
;
. , , .
,
,
, , . ( ) ".
" .
1.3.
13
1.3.
, . , ( ). . , —
" "
.
:
, ,
, . . : , . .
, .
,
,
,
, ( ). ,
,
",
1.4.
1.4. ,
. PRESSI ( HERSON )
14
, :
, " " — 2:1
" " — 1:2.
"
" . •
.
, . . . ",
: 9
—
(
;
; ); );
,
); /—
3—
— —
. , (
.
)
, . , ,
.
—
: —
( ,
''
— —
); (
— );
; (
); , — ,
: + = 1. .
15
1.5.
(
).
.:
(
)
, . "
"
", (
) (
. 1.5). , , ,
,
(
),
. .
1.7.
. , .
,
,
,
"
".
. . 12
2 .,
. .
.
.
.
,
.,
(
)—
3 —
. 6 (
,
4
(
).
. 1.6). . (
)
. PRESSI ( HERSON )
16
, . (
,
),
( (
)
. 1.7).
1.7. . " ", 3
2
.
, . , ,
.
.
, ,
"
".
1.8.
1.9.
,
. , , ,
:
17
)
, ;
)
, , ;
)
, ;
*"
. , , ,
.
. .
,
. , . ".
"
,
. , ,
. ( ,
,
.). (
,
.
.)
. "—
. ,
.
— ,
, ;
— ,
"
".
,
,
, .
. . •
, ,
,
.
,
( ),
PRESSI ( HERSON )
,—
(
)
18
, . ,
. ,
, (
.
.
)
( (
(
) )
)
): (
), (
(D)
): ( )
(
(
): ,
,
:
( (
)
)
)
,
"
".
, ,
, ,
(
)
: "
"
,
, (
. 1.9). 3jj 32 ; 33
"
" ,
,
).
, (
). , -
19
1.9.
„
"
, . , . ,
.
, . : , .
, . . , . (
)
).
1.10. . ( )
. PRESSI ( HERSON )
(
)
20
. ( ).
(
)
,
.
,
(
,
), —
. 1.10). : ( — .
) —
,
•
(
) (
). (Kj.)
. ,
, ,
(
, .
1.11).
1.11. . , — . ( , ,
. ).
,
.
, —
(
) ( —
). ,
, ).
, , .
,
21
,
.,
, .
• .
; . ,
, , )
, ). , ,
,
, —
.
, .
, .
•
, .
, ,
)
. ,
,
. ,
,
. : ; (
)
(
)
; ; ; (
) ;
;
, .
• "
(
" ["value cycle of capital"].
. 1.12). (
) (
—
II, III
PRESSI ( HERSON )
V)
22
1.12. . ( IV)
— ,
. . , . : ; ; ; , ; ; (
)
,
; ; ; , . , ,
, .
(
) . (
)
: ,
.
,
,
.
,
— . .
,
( (
(
)
)
;
— ,
)
. , .
. (
)
. .
. , .
23
. .
, ,
.
,
, . ,
, .
1.13.
1.13.
, .
, .
, , . .
1.3.
. ,
.
"
"
, ,
. . , ( ). : . . . . . . "
". . .
. . 12.
. .
PRESSI ( HERSON )
24
. 1.1.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
) 10. 25
11. 12. ) (
) .
1. . ( , (
),
.
, ),
,
.
, ,
(
. ).
2. . , . . 3. . —
,
,
—
, . ".
" . ", , .
,
, ( ); ,
,
(
); ;
,
. ,
4.
,
. , .
PRESSI ( HERSON )
26
(
,
—
)
,
,
, .
, (
, ,
,
.). ,
5.
(
,
)
,
. "
" .
, (
, )
. ,
, ).
(
)
,
. . , . ,
, . "
"
. ,
. , ( ). , (
),
,
( ). , . 9. (
.
,
), (
).
,
.
10. ( .
),
-
,
, — ),
, .
27
. ,
(
)
. , . (
)
(
). ,
. ,
,
,
, .
. , "
,
". — ,
,
. .
, ,
.,
— .
"
"
, .
PRESSI ( HERSON )
28
2. 2.1.
,
.
,
.
2.1.
,
(
. 2.1.): .
, . , ,
, , .
. .
. ,
.
, ,
,
—
. , , . 3.
.
, , .
29
,
—
.
, . , ,
,
, . . , , . ,
. . .
,
, )
,
, . . ,
,
. . . 1.
, . .
, [overal
economic welfare].
1938
. .
. .
,
,
. , ( , , ). , ,
PRESSI ( HERSON )
.
30
, . 2.
, , .
.
,
, , .
,
, . , ( ). 3. , .
, . ,
, .
, .
. , (
2.1.). , .
. . ,
.
. ,
2.1.
,
31
1. , . 2.
. 3. . 4.
. 5.
. ,
,
(
)
. . . , . . . , , .
, 5. . ,
,
, . . .
. , . PRESSI ( HERSON )
32
. . ~ ^~~ ,
— , .
,
(
,
; ; , .). .
2.2. . , . . ( , ,
) ,
. . . . . . 2.2.
33
2.2.
. : .
;
,
. . , .
"
".
. . , .
;
, ; . .
; "
"
;
, . , . , . , . .
,
. . . ;
PRESSI ( HERSON )
34
; ;
. :
1.
. ,
-
; ; . 2.
. ; ; ,
—
. . . . . 2.3. . ,
. (
. 2.4.).
1. . ,
,
,
. .
35
2.3. .
2.4. . PRESSI ( HERSON )
36
. , , . . :
; ; ;
. , . , ,
.
,
. . , , . 4. .
, , . , ,
,
,
: -
( ). , .
37
3.
3.1.
.
, ,
, .
, ,
,
.
, . , , .
. —
, ,
.
(
) —
. , . . ,
-
. . , . .
. (
. .1.). , .
PRESSI ( HERSON )
38
, ,
,
, . (
).
.
. ,
. .
.
3.1. . , , .
39
" ,
". .
, ,
, . , , (
)
,
. —
,
, (
)
.
3.2.
, .
,
, (
3.2.). ,
. , .
. ,
. ,
. . , . ,
. . ,
. . ,
. PRESSI ( HERSON )
40
3.3.).
3.3. . — ,
,
,
, . . , , .
3.2.
. " "
—
—
"
". ,
.
, ,
, , . ) ,
41
, .
,
. .
3.4. , ,
, . , .
3.4. . , . , , .
. ,
,
, (
PRESSI ( HERSON )
. 3.5.):
42
3.5.
,
, .
1.
, ,
,
, ,
. ,
,
, . ,
, , . ,
. ,
, "
" , (
,
, ),
—
,
. ,
,
( )
,
. , . ), . "
"
43
, , . ,
, . , , . , ,
, . , , , . , ,
. ,
(
, 1.
,
3.6.). .
, , . .
PRESSI ( HERSON )
44
3.6.
, .
,
,
.
—
" —
, : ;
) )
;
) ) )
; ; ; .
)
—
" —
, (
) )
)
,
;
,
)
; : ,
)
) )
:
; ;
45
,
)
; )
.
2.
,
.
,
( ), ,
,
.
-
, — .
,
,
. —"
(
,
,
" —
, ,
,
) )
.). : ;
, , ;
) )
; , ;
)
. —"
,
: ,
"—
)
(
.),
; ) ; ;
) )
— , " —
: )
, ; ,
)
; ,
)
; —
)
,
. 3.
,
.
. : ": "
": "
": "
": "
".
( PRESSI ( HERSON )
46
), ( ),
,
, ( ).
4.
.
, ,
,
.
,
" , ". , . ,
,
-
, . , , 3.7.).
3.7. , 1.
. .
47
. ,
. , ( , );
(
);
(
,
, ). ,
,
,
,
: (
,
,
(
.);
,
,
—
):
( ). ,
,
. , —"
". "
"
". : 1)
; 2)
; 3)
. : 1)
; 2)
; 3)
; 4)
; 5)
.
. 1)
: ; 2)
; 3)
. , .
"
: 1) ; 2) ; 3)
. 2.
.
, . , (
,
) . :
,
(
,
.); (
); — PRESSI ( HERSON )
,
48
. ( );
, . .
, ,
,
.
: ,
,
,
); ,
); ,
,
,
);
); ,
,
).
. 3.
. ,
—
;
;
:
: . , ,
, — ; ,
; ,
;
,
; . :
1) 2) 3) 4)
; ; ; . , , , , .
3.3.
. . . (
3.8.).
49
1. . ) —
,
,
.
. ) . , . 2. . )
3.8. . ( ). . PRESSI ( HERSON )
50
)
,
,
,
, . . 3. )
: . ,
.
)
. .
4. )
: . , .
) ).
(
) ,
(
).
. )
. ;
, ;
. 5. )
. ,
.
) . ; ; ;
; .
6. . ) ,
; , .
)
(
) ,
; . .
)
(
, ) (
,
). , .
51
, ,
,
,
. : ; ;
; 3.9.).
(
I.
(
;
)
. )
( (
, ). (
)
: , ,
,
). , ).
. , .
. ( (
.
. 3.10.).
)
. , .
3.9.
,
. PRESSI ( HERSON )
52
)
) 3.10. (
)
.
-:
(
.
)
,
. . ( (
,
)
:
),
.
(
,
)
. (
,
)
.
. , .
. .
; ;
; . .
53
.
; (
-
); ;
;
.). , ,
.
6.
.
,
— . ( ( )
)
) . 3.11.).
.
3.11. )
.
III. . . : *. v
1. )
.
. . (
—
,
)
.
. (
,
)
).
. 4. ).
(
(
) PRESSI ( HERSON )
(
,
.
54
. IV.
(R-
)
. , ,
. :
1.
.
.
— ,
(
),
. . ,
.
)
: (
).
, .
:
—
; -_
—
;
—
. (
,
,
). ( ).
, , .
:
; ; —
. .
)
: .
,
(
.
, ).
:
—
; -_
0
— ;
— .
55
.
.
:
—
;
0— ;
—
. .
:
—
;
—
0— ;
. .
:
—
;
0
;
— —
. .
,
, .
. :
KB
03 — 0 —
);
; (
0—
)
. .
:
03
—
0 — ; 0—
,
(
);
(
)
) : . . :
; ,
;
—
— ,
. PRESSI ( HERSON )
56
( ). . . :
— );
(
—
, )
;
—
; . , . ) : .
.
:
—
, —
;
0
—
( ), ; —
. .
:
— ,
%;
— ( )
(
); — (
).
.
, . :
— , %;
—
, ;
57
— . 2.
. . ,
.
) : . :
;
—
,
, ;
—
. . .
:
—
; ;
—
. . . :
—
;
—
;
—
. . :
; (
—
)
; .,
) : .
,
. :
—
;
PRESSI ( HERSON )
58
—
, ;
.
—
.
.
:
—
;
—
, ;
—
. )
,
,
: (
).
:
KB
—
;
,
;
—
—
.
. :
— ,
;
—
;
— . :
.
—
;
,
.
—
—
. :
.
— ,
;
— ;
,
—
. .
:
—
(
); ,
;
—
.
59
3.
,
.
,
:
)
.
. ,
:
—
; (
2
3
); (
— ).
3
)
—
.
,
. ,
:
— —
; ;
—
,
. )
(
).
,
, . ,
:
—
;
—
; ; .
— —
(
) )
(
. V.
. : 1)
.
,
"
"( "
,
), .
3.12.
PRESSI ( HERSON )
60
: — — — — — — — — —
; ; ; ; , ., ; , ,
; ; ; .
3.12. . "
",
: ; —
;
—
. , ,
" . 3.13.
",
3.13.
61
— ;
;
. 2.
[SWOT-analysis]
.
, : S — Strengths ( ); — Opportunities ( ).
); W — Weaknesses ( );
— Trears
, )
( .
(
. 3.14).
3.
-
.
,
"
" (
), .
) ,
"
,
. , . .
-
3.14. .
PRESSI ( HERSON )
62
. )
. ", "
—
"). "(
)
. .
3.4. .
. (
) :
1)
; 2) ,
; 3) . (
.1.). . , .
,
.
3.1.
1.
3-
( ) 2.
1 , ,
63
3.
,
1.
. . .
(
. 3.15.):
3.15. . . , .
, , ,
PRESSI ( HERSON )
64
( ).
,
. (
)
3
. ,
,
. .
,
, ,
. — .
,
. , , — .
: ; ; ; .
, . . . ,
,
. .
. ,
,
. . ;
,
; . . : — ;
65
. ; ; ;
:
,
,
. .;
,
. , ;
. .
, —
; (
);
; (
)
. . ,
. 2.
,
. —
: , ; , ;
; ; .
, —"
", "
(
", "
)
". '
. .
(
)
,
,
,
. .
3.2.
3.2.
1
I
II
III IV
2
3
4
5
PRESSI ( HERSON )
6
66
1. — —
%
2. —
%
3. — — 4. — —
% —
.:
—
—
% —
%
5. — —
%
6.
(
— — 7.
)
%
—
%
-
— 8.
-
— —
% 3. (
). —
1
(
), . , . (
3.16).
67
3.16.
, .
— . . . (
, ; 2)
: 1) )
. (
)
.
(
) —
.
. 3.3.
3.3.
1
2
1
. 2
3
4
3
4
5
6
PRESSI ( HERSON )
7
68
I. ) 1. ) 2.
3. 4. , 5. -
II.
1. 2. III.
,
, .) IV.
(II-III)
. (IV-I) VI.
,
VII. (V-VI)
, , ,
. . : 1)
( (
); 2)
). 3.4.
3.4.
I
.
.
II
,
.
69
1.
, 2. 3.
) 4. 5.
1.
,
2. 3.
4.
.
(
—
,
)
,
. .
—
,
. —
,
, .
. , ,
"
"
. . . : 030 — ; — ;
;
i
? —
. ,
(
, ,
PRESSI ( HERSON )
70
. .)
( ). (
,
I.
).
: )
(
); ) (
. )
. ,
; . .
3.5. . ,
.
. . . .
,
, 80-
".
, .
,
"
",
(
)
. . , — " :
". , , ".
,
( .
. 3.17.):
, ,
,
. .
.
71
, . .
, , ,
3.17. . . . , . , —
, ,
. . ( )
(
,
,
). . , , . : ",
,
"
. . . ; ,
PRESSI ( HERSON )
72
;
. ,
. . ,
, ,
,
.
, . . . , (
,
,
.),
. (
3.18).
3.18. . . . ,
. . , ;
;
: .
. 3.5 .
3.5.
73
1.
; ;
2.
, ;
3. -
.
3.
, .
,
;
, ;
. . ilpn
, ; ;
,
. , . 3.6.
3.6.
.
PRESSI ( HERSON )
74
4.
,
.
, . ,
.
, .).
, ,
, .
5.
, .
(
" ,
") .
, . (
3.19).
) . ", ,
.
)
(
,
, . . ) .
75
3.19. . )
(
) .
: ( ); ; ( ). ; ; ,
, .
(
) (
).
)
, 3.5. "
", .
: (
)
;
; . )
, . , PRESSI ( HERSON )
76
. : ; " "
" "
"
; .
"
,
.
"
"
20
(
; 15
)
; 10 .
) . , "
" "
.
, "
( )
. . . 6. . (
. 3.20):
3.20. . )
".
, "
.
)
".
, . ; ;
.
(
"
"),
.
77
)
".
, . , . , . .
PRESSI ( HERSON )
78
4.
4.1.
, . . , , (
).
, ;
,
. ,
.
, ,
. .
. — ( ,
,
, .).
—
,
, . ,
,
.
—
,
,
, .
,
, (
. ,
)-
. (
)
(
) , (
). -
, (
)
. (
) .
79
(
").
—
, .
I.
—
( ), (
). ( ) —
, . ) —
,
. , . — , , . (
)
-
,
. , ,
,
. , .
, (
),
(
PRESSI ( HERSON )
. 4.1.).
80
4.1.
, .
1.
(
). ,
(
),
.
. ) , ,
.
.
2.
. . (
)
. (
),
. 3.
. , .
81
(
)
,
, ,
.
4.
.
) . , .
. (
. 4.2.).
I.
. 1.
) /=
: /,
/—
; (
;
—
) ,
—
,
; / —
, .
(S)
: S=
(1 + ) .
+I= :
— 1000
:
.
.
.;
,
- 20%. , I = 1000 4 0,2 = 800
.
.
:
.; :
S = 1000 + 800 = 1800
(1 +
.
.
.
/) .
PRESSI ( HERSON )
(
) .
82
4.2. . (
. 4.3.).
4.3. (
20%). .
2.
)
: (
D—
)
; ;
S—
— , /—
, ; ,
. )
:
83
: : 20%
1000
.
.
.;
. , .
.
:
. ,
1000
.
. , = 1000 - 444 = 556
: .
.
.
-• (
(
; .
,
. 4.4).
4.4. (
20%).
.
. 1.
(
)
: Sc —
(
)
; — i— n — ,
; ,
;
, . :
(1 ) : : — 1000 ,
.
.
.;
, 20%
;
— ,
.
:
= 4
= 1000 (1 + 0,2) = 2074 = = 2074 - 1000 = 1074
.
.
.
-
.
.
.
PRESSI ( HERSON )
84
. 4.5.
4.5. (
20%).
2. :
; ;
S—
/—
,
;
, ,
. :
(Dc) : : 1000
.
.
.; 20%
. , .
.
:
—
.
= = 1000 - 482 = 518
.
.
.
4.6.
85
4.6. (
20%).
3.
,
,
: /—
, , ;
; Sc —
—
;
—
,
, . :
: ,
.;
,
,
1000 . 600 . . .
, ,
.
=
:
4.
, ,
Sc —
; ; /—
: —
,
.
5.
:
| — ,
;
i —
,
,
, ;
0
—
, . PRESSI ( HERSON )
86
: : 1000
.
. ,
; i ,
.
2
10% (0,1). ,
:
,
2
10%
, (10,38%
10,38% ).
, , . , . :
100
.
.
.
. 23% 45%
;
—
30% 100%
—
; ,
—
; . ,
,
:
4.1. (
1 2 100 100 23 3 4 100 100 30 45 100
.
.
1-
2-
3-
4-
123 130 145 200
151 169 210
186 220
229
.)
,
1-
23%
).
(1 + i)n .
,
(
.
1
2).
III.
—
(
)
(
).
1. (
)
:
87
SApre —
, ( ;/—
;
);
—
, ,
—
,
,
. : (
, :*
), -
5
; (
);
(
) ,
1000 . 10% (0,1).
.
.;
:
, ( : 1000
,
(1 + 01
), 1 ) ~ (1 + 0,1)= 6716
.
.
.
2.
, (
:
),
SAp0st —
, (
); R—
,
;i— ;
,
—
,
, .
:
, (
), ).
(
, ,
:
, ), .
.
.
,
,
,
, ,
.
.
3.
, (
:
),
,
—
(
); R —
,
; 147
/—
(
)
,
; « —
,
,
.
:
, (
), PRESSI ( HERSON )
: 5
;
88
);
( )
(
1000
.
.
( 10%
.; )
(0,1). ,
:
, (
),
.
.
.
4.
, (
:
),
,
PApost —
( ; / — ; —
); R —
, (
)
,
,
,
. :
, (
),
(
,
). ,
:
, ), :
.
.
. ,
,
, ,
,
. .
5.
:
(
R —
); SAp0St — ); i — ; —
,
,
,
.
6.
: (
R—
); PApost—
( ); /—
,
; —
,
,
. ,
(
) )
.
89
), SApost —
: (
); R — ; 1
, ,
—
, . , : PAp0St —
( ); R —
,
; DA ,
, (
)
. 3 .
4 ( (
)
1-4) .
4.2.
.
,
(
).
. (
,
,
.); (
,
,
.); ,
; . . ,
, ,
. ,
— ,
,
,
—
,
. ,
10%
, .
.
PRESSI ( HERSON )
90
, ,
, .
. . — (
), ,
. —
, )
, . -
,
. -
, .
—
,
, (
I.
)
(
). . , . -
,
-:
(
,
). -
,
. —
(
,
) . . , . (
. 4.7.).
I.
. . .
91
4.7. . 1.
: —
,
;
, . :
, (
)
3%.
, 0,003)12 -1 = 1,4258 - 1 = 0,4258
:
: (1 + 42,58%.
, . (
. 4.8.).
4.8
( %) 3%.
2.
: PRESSI ( HERSON )
92
, ;
—
,
(
);
—
,
.
, : 1 + 0,4258 = 1,4258 (
: .
12
142,6%);
(1 + 0,03) = 1,4258 (
142,6%).
II.
,
)
. , /
:
—
( ),
; /—
(
), ;
( ),
.
: :
..'. 19%;
7%. : :
11,2%)
III.
, "
". .
1. ( ): SH
—
( ;
;; — — —
,
-*
), ;
,
;
,
—
, .
: : 1000
.
.
.;
,
,
20%;
12%; 3
. ,
:
93
, + 0,20) (1 + 0,12)]3 = 2428 2.
.
.
, — =1000
[(1
.
: $
—
(
),
; 5" (
); /
—
— ,
, ;
,
;
—
—
,
, . : : 1000
.
.
. ,
, 20%
;
12%; 3
,
—1
.
,
: ,=
, .
.
.
4. , "
,
",
—
, . 1.
: —
; ;
,
—
—
. -1: >
:
: 1000
.
.
.;
12%. ,
= 1000
0,12 = 120
.
.
=
:
.(
). 2.
: — ;
— ,
; -in
—
. ( PRESSI ( HERSON )
4.9).
94
4.9.
-..; -. - ,
4
.
,?.
3.
: —
,
;
— . — . , , .
"
" (
.
)
. (
). .
4.3.
.
,
, ,
—
. , ,
. , : 1) —
95
—
"; 2)
, . ,
,
, ,
, .
. , .
. .
,
—
, . -
,
, , . , .
-
: ); ) . (
-
)
,
(
)
. . (
)
-
, (
,
.).
,
. . ,
. —
, . -
, . . "
" "
—
". PRESSI ( HERSON )
96
— , . ) —
,
(
) (
)
.
, .
,
. -
(
)
,.
. .
—
,
)
( ,
. -^ , (
) ;
. "
".
" -
)
( ). , . (
. 4.10.).
4.10. . I.
,
,
97
,
. .
1. .
: )
,
.
: —
;
—
;
—
. ,
— (
,
-
.) ,
. )
(
.
—
) .
:
2
— i?! —
; ; R— ;
Pi
(
—
) .
— )
(
)
.
, .
:
—
(
)
; Ri— ;R
—
; Pi — (
) ; —
.
: :
'
(
"
. ,.
" ") ,
. 4.2. \
100
800
.
" " 450 450 . . .
. .
PRESSI ( HERSON )
.
.
, 200 " "
, 600
.
.
.
.,
98
,
" "
" ",
,
.
4.2.
, . . (2*3)
.
, . . (2*3) .
.
.
,
. , .
.
" "
.
" "
600 500 200
0,25 150 0,50 250 0,25 50
800 0,20 160 450 0,60 270 100 0,20 20
—
1,0
—
450
(
1,0
450
)
,
. 4.3.
4.3.
(
)
,
( " "
)
150,
" — 221,
. (
) (
.
4.11.)
99
4.11.
(
)
. ,
" ,
" "
"
, R, .
)
,
.
.
: ;
CV—
—
(
)
(
; R — .
:
)
.
. 4.4.
4.4.
, )
,R ,
" " 150 221 318 450 450 600 0,33 " " 0,49 0,53 "
, —
" ",
— " "
,
" ".
,
33%
" ,
,
61% , ,
( ).
)
(
).
. .
:
—
;
(
)
— ; —
( ( PRESSI ( HERSON )
) );
100
—
(
)
. : B=1—
;B>1—
;B<1—
. ,
2.
. (
,
, )
. , (
,
,
.). ,
:
0 :
; 10 : 30 50 :
:
:
; ; ; 70
;
. :
90 : 100
; .
3. . , . II.
. 1. : RPn ; Rn—
; ,
—
(
)
.
(
)
; (3 —
-
:
.
. 4.5.
4.5. -
12 5,0 5,6 1 ,0 12,0 5,0 5,0 ,8 1,0 7,0 8,4 2 12,0 1,2 3
, ,
.
.
2. :
101
RPS —
(
( ( :
; SI— ; RPn— ,
) )
( . (
.
)
)
.
)
-
. 4.6.
4.6.
, .
1 100 2 70 90
.
0,056 0,070 0,084
3
3.
),
5,6 4,9 7,6
(
) :
RDn —
» ;
(
)
,<
—
; RPn — ( (
)
.
) ",
"
^—
:
,
-* /> (
, ; RDp —
) ;
~ ; s
—
. : .
. 4.7.
4.7.
, % ,%
1 5,0 5,0 5,0 2
5,6 8,4
), %
7,0 10,6 12,0 13,4
3
", . 1990
-
.
( ). "(
PRESSI ( HERSON )
. 4.12.)-
102
4.12.
„
".
"
" (
)
,
.
III.
, . 1.
: (
SR —
;
—
),
; ,
—
; - RP„—
, ;
,
,
.
; -i
: 1000
.
.
.; 5%;
7%; 3 . , 0,07) = 1418 2.
.
.
:
= = 1000
,
1(1 + 0,05)
(1 +
.
:
(
PR —
),
; SR —
(
);
,
— ; RP„ —
, ; ,
—
, .
103
: : — 1000
.
.
.; 5%; 7%;
3
,
—1
. ,
: =
.
.
.
, . . . .
PRESSI ( HERSON )
104
II
5.
5.1.
.
— .
, ,
.
, .
, ,
, .
,
. , : ,
.
,
.
. ,
.
,
.
, . .
,
. , ,
. .
. , .
, , ,
105
,
. . , , .
.
,
,
. . ,
, . ,
. ,
, ,
., . ,
,
, .
, ,
*
. , , . ,
. (
)
5.1.
PRESSI ( HERSON )
106
5.1. . , .
, ,
— . : ,
,
; ,
, ,
,
, );
, ,
.
5.2.
, . (
5.2).
-
: ) ; )
; )
; )
.
107
—
,
, . . . (
5.3).
5.3. . , ,
.
, , . . ( =
+ —
: +
+
+
, ,
,
),
;
, ),
;
—
—
-! ,
; ;
— 3 —
, ,
.
,
, ,
.
,
(
) —
.
.
PRESSI ( HERSON )
108
, ,
, (
,
. 5.4).
5.4. . , : 1)
.
: 0
=
—
0
;
0
-
0
;
0
=
0
-
,
—
;
—
;
0
—
; —
, ;
2)
. : 0
=
-
-
0
,
0
=
0
-
,
0
; ; ;
0
=
0
0
0
;
,
0
—
0
—
—
0
—
; ;
—
,
.
3)
. : 0
-
=
0
-
-
0
;
0
=
0
-
0
-
;
0
=
-
-
;
0
=
0
;
0
, 0
—
-
— ;
0
—
109
; ;
;
—
0
0—
0 —
; ;
—
—
,
;
—
. ^~ *, . ( 1.3). . 5.5.
5.5. . . . f
J.J. " "
. ,
, , "'[Cost-Volume-Profit Relationships; CVPJ, .
,
" ,
1.
: .
"(
"
"
") PRESSI ( HERSON )
110
,
, 5.6.
,
5.6. . , ( (
"
"
)
)> ) —
,
.
: 0
=
0
+ —
0
=
0,
; ;
0
0
0
—
—
;
—
;
—
,
. ,
,
:
—
,
—
;
( ); , %;
— — , %; , %.
— , , :
— ;
,
—
; ,
). 2. , .
111
: ) (
), (
.); ) , ; )
, , . . ,
5.7.
5.7. .
, , ( <
2 <
)-
. 1 ,
. , . , ,
. (
), ,
.
,
"CVP" . 3.
, ) PRESSI ( HERSON )
.
112
: .
5.8.
5.8. . , (
) (
), —
(
,
.
: -
)
:
—
,
; — —
— , %; ,
— %;
— , %.
-I ,
, , :
—
, ;
—
; , 4.
"
). "(
"
")
,
.
. ,
113
.
"
("
") ,
,
.).
" ("
"
")
. 5.9.
5.9.
„
"
(„
")
. ,
"
"
")
("
, ( )
( (
)
). :
— (
, ;
)
—
, (
) ;
—
, . (
)
. :
( —
, ;
) ; ,
(
). ) —
,
(
). : —
(
)
;
, ( PRESSI ( HERSON )
)
;
114
—
, (
)
. . ,
5. (
)
.
:
. 5.10.
5.10. . , (
) (
(
),
0)
(
).
: (
) .
:
—
, ;
—
;
~
; , %. ,
, , :
—
,
; —
; ,
).
115
6. (
, .
)
:
-
. . 5.11.
5.11. , ) (
),
0)
— ,
,
,
. :
(
„) . :
—
, (
— —
(
)
; ;
) ;
—
, ;
— ~ —
, %; , %; , %. ,
,
, :
PRESSI ( HERSON )
116
—
, ;
—
; ,
).
7. .
,
, .
, " ("
" : ) ) ) ) ) )
, ") ; ; ; ; ;
,
. ,
.
117
6. 6.1.
JO , , .
, ,
: (
),
. .
,
. ,
. .
. , ,
, ,
. .
(
. 6.1):
6.1.
1 1.
2 , 1. 2.
2.
1. 2. 3.
(
)
1.
( )
2. 4.
1. 2.
PRESSI ( HERSON )
118
5.
1.
,
2.
, ,
3.
6.
,
1.
,
2.
1.
,
,
(
,
)
. )
(
)
,
,
, ,
.
)
(
)
,
,
TIP . .).
(
,
. , . ,
,
. . . . . , ; ;
,
,
. . . 6.1. 6.
.
119
6.1.
(
),
. : .
1)
:
, %;
—
—
, ;
—
. 2).
. ,
.
. ; —
,
%;
,
— ;
, . 3).
(
) .
(
)
.
:
-
( ,
(
) %;
) — -
(
)
,
; — ( 4)
). (
)
.
PRESSI ( HERSON )
120
.
:
—
(
)
, )
%;
(
) —
(
, ; —
( 5)
). . . : —
,
—
%;
, ;t
—
, .
*
, . ,
,
6.2. , ,
,
.
—
, (
,
)
.
,
. :
6.2.
,
I. 1.
II. 1.
2.
2.
3.
3. 4. ) )
; .
.
121
6.2. ,
, . ,
,
.
,
. , ,
, .
"
, ,
", 6.2.
6.2. .
:
2,
(
—
—
). ( (
+
)
), .
(
(
)
(
)
). .
. , , (
),
(
). ; .
.2
PRESSI ( HERSON )
,
122
,
,
. ,
.
.
. . : 1 . ,
( ). . , . . ,
— . . .
, (
"
" ), . . .
,
. ,
, . . (
6.3.).
123
6.3. . 1.
. . :
)
. , ;
)
. . ,
, ;
)
. ( ), .
2.
. , . :
) ; ) , ;
PRESSI ( HERSON )
124
) . 3.
.
.
:
) "
"
;
)
; )
.
.
1%. : )
, ); ) ,
); )
,
); ) —
,
). ,
—
. 4. . —
. . :
)
. ; . ;
) . ; ) (
. .
125
. S.
. , .
) , .
: —
, ;
—
,
. ) (
),
.
:
—
, ;
0
0
— ;
,
—
, ( );
—
( ), %; ,
, —
% ( ).
)
), (
)
. :
, ; ),
( );
0— ;
, —
( ), %;
, —
, %. .
(
) .
. . PRESSI ( HERSON )
126
.
. ,
: ;
;
("
"); ; .
, , , . ( ); ; , . .
6.3. . . :
, ;
, ;
.
6.4. . (
6.4). .
1.
, . :
127
) .
. . :
—
( ;
)
—
( ;
)
— .
.
:
—
(
) (
),
(
%;
);
— (
);
—
; )
.
( ); ) .
; )
, .
: ;
; ;
, ).
. 2.
.
, , ,
,
,
. .
,
,
. ,
,
, . PRESSI ( HERSON )
128
. (
)
( ,
), .
,
: 1) ; 2) 6.5.).
(
; 3)
; 4)
6.5. 1-2
.
, .
, , .
, . : )
. ,
( ,
) .
, . , , . ; )
. , , . .
129
, ( ).
: ;
; )
(
. . . , .
:
;
; ;
; .
)
. , , . :
.
,
,
,
, .
,
,
. ,
(
)
.
, , (
— ). ,
. .
. .
, (
,
)
(
, ;
.).
, . .
. PRESSI ( HERSON )
130
3.
.
,
:
) ). . .
:
=
+
-
,
—
, ;
—
; ;
— . ) . ,
:
.
—
, ;
—
,
; (
—
,
), %. )
.
, , .
). :
—
, ; ,
;
0 —
; ), %.
( )
— . ,
.
:
131
—
, ;
—
,
; ( ), %.
—
,
4. .
: )
;
)
; )
;
)
; )
; ;
) )
.
PRESSI ( HERSON )
132
7. 7.1. ,
, . —
. —
,
,
.
) , ;
—
;
, . , ,
. ,
,
,
, :
—
,
(
— "
".
(
<
,
) ,
.
. ,
,
,
)
(
. 7.1):
7.1.
1 1.
2 1. 2.
2.
1. 2.
3.
1. 2.
(
) (
)
, ,
3.
133
4.
1. 2.
5.
1. 2.
6.
1.
(
) 2. 3.
4. 5.
7.
1.
8.
1. 2.
,
( (
) )
1.
(
)
. .
)
(
)
(
)
, . )
(
)
(
)
, ,
.
2.
).
,
"(
"CVP").
)
,
.
); , ,
,
); , ).
,
,
(
)
. )
,
.
, .
PRESSI ( HERSON )
134
( )
, (
,
). ,
, .
. . 7.1.
.
7.1. 3.
, ;
. . )
,
)
, . (
). )
, ) .
) )
, .
135
4. ; .)
.
)
, (
, ).
)
,
,
). "
" .
,
( .
)
,
,
,
-,
-
;
. 5. . )
, . , ,
)
, (
, .).
6.
( (
)
) ): ,
.
;
,
;
; , . )
.
, (
). .
)
.
, ; .),
(
).
; )
.
. PRESSI ( HERSON )
136
,
.
)
.
. ),
. .
(
) ,
. , ,
,
,
;
,
.). : )
,
. , )
(
;
)
,
.
. :
.
— %;
,
—
;
;
(
(
—
); 0 — — ) ( ; —-
— )
( , ;
—
,
—
—
);
) —
. )
(
)
.
. (
)
(
),
. .
: 003
;
—
( );
0
—
)
(
— —
.
)
(
)
.
(
137
). .
. .
, . , , , , , , . , .
,
.
.
—
,
— : 1)
( ).
( 1)
); 2)
,
: )
.
, . , ( ). , ,
, ( ).
, ,
,
. ,
, , . .
)
.
.
PRESSI ( HERSON )
138
, . )
.
,
, ,
, ,
. )
.
,
,
. )
.
,
,
, . )
.
, , ( 2.
).
,
,
: )
,
.
; ;
,
; )
. "
.
" ,
"
". ,
, .
)
(
(
)
.
) .
)
,
). (
) . .
.
.
7.2.
,
".
,
139
,
, . (
,
)
, ( ). , . , . , "
" , ",
:
—
-
; ;
0
—
. , .
, ,
, . ,
, ".
: —
, ; , %;
—
—
, %. ,
,
,
,
. , . . , :
PRESSI ( HERSON )
140
—
; ,
%; •
%;
—
—
,
—
,
%.
, , :
—
; , %;
—
—
.
.
:
—
; ,
%;
—
—
(
),
%;
—
, %. , . . , . :
" "
" "
.
" "
30
" "( " "
). ,
" "(
60
20%
10%).
( 20%
). 7.2.
7.2.
( ) "
" "
I
II
III
I
II
III
1
2
3
4
5
6
7
1.
100
200
300
100
200
300
141
30 20
30 20
30 20
60 10
60 10
60 10
20
40
60
10
20
30
( . 2 + 50
70
90
70
80
90
0,60
0,43
0,33
0,86
0,75
0,67
20
20
20
20
20
20
20
40
60
20
40
60
( . 30
90
150
10
80
150
300
500 167
—
700
1500
300 150
—
2. 3. , % 4. frp. lxrp. 3^ ( 100 J 5. . 4) 6. » -. -
. 2 [rp.5j
7. ,% 8.
9. 110.
.5-
[ 100 J
.
.
. 8) —
, %: — — 11.
—
200
, %:
188 200
300 150
— — , . . ,
" ", 100%
200% 200%
, 400%.
" " 600% —
50%, 67%, )—
"(
(
1400%. " " 88%.
" " " " 7.3.).
7.3. ( 7.2.) "
"
PRESSI ( HERSON )
142
1
.
'
II
III
II
III
2
3
4
5
0,60
0,60
0,86
0,86
2,0
2,0
6,0
7,0
—
0,43
—
0,75
1.
2. ( 1% ), %
. 1.
2.
1,3
1,8
( 1% , " " ,
" ". .
, , . .
1. ,
,
.
, ,
( :
=
).
.
,
, , . , , "
" ,
. 7.2.
143
7.2.
, , .
(
) .
2.
, , , ( (
PRESSI ( HERSON )
.
. 7.2.),
7.3).
144
7.3. . , (
" ") , (
").
3. , ). (
. , ( ,
).
,
7.4. , , :
2 < ABOIli.
4. — . : , . ,
,
.
145
7.4.
(
)
. , , .
.
5.
,
,
, .
, . ,
, ,
.
. . , , ,
, . ) — , . ,
. , , ,
. , PRESSI ( HERSON )
146
,
, ,
. , . (
)
; ; ; . ,
. .
,
. . ; , ; . , .
7.3. . .
(
7.5). .
1. -
147
7.5. . , . ( ),
,
,
. .
2.
. . ( ); ( )
.
, .
3.
,
,
.
, . , ( ),
: )
; ;
) )
(
)
; )
; )
, .
4. . PRESSI ( HERSON )
148
,
,
:
,
,
;
,
;
, ;
,
—
,
.— ,
;
,
; ; ;
. — ) ;
)
. ) : ; ;
, ,
;
;
, , .
) : ; ;
;
; , ;
,
;
,
. 5.
. —
,
,
,
. (
)
. 6.
.
.
,
,
, . , . , ,
.
149
: (
)
;
(
)
(
); (
,
,
)
; , ; , ; , ; ; .
, .
, ,
.
. . : —
,
; ZH3 —
( ;
.), ;
— —
'
(
,
; .).
. . : , ,
; ,
,
.
; (
)
, ,
-
, .
. PRESSI ( HERSON )
150
7.
. 7.6.
7.6. . . .
, ,
(
. 7.7):
1.
, ( (
)
).
7.7.
, . ,
,
. ( ,
) .
:
; ; ,
; , . .
(
) : )
151
,
,
;
); )
,
); )
; )
-
,
,
.
,
;
:
;
. ( ,
).
, . (
,
,
, ).
2.
(
) , ,
(
,
,
.). , . , ; ,
.
. : ) ". , (
, , 30
30%,
100
, );
)
, )
. :
=
+
-
,
—
; ; ; ;
—
—
) (
). ;
PRESSI ( HERSON )
152
)
,
.
, . , , . , , , .
(
) ,
,
,
,
,
, .
3.
( ") . (
").
: )
, ,
.
.
;
)
; ,
)
; )
.
(
)
(
)
: — ;
—
, ;
( (
;
)
)
—
(
)
,
,
.
; ;
;
. ,
, :
;
; , . , .
153
, , ,
, —
,
,
,
. 4.
("
-
")
,
,
( ).
— . :
=
— —
; (
, ; )
—
,
.
;
, ;
, ; , . , . , .
7.4. . , . . . ( ), , ( (
).
. 7.7):
PRESSI ( HERSON )
154
7.7. . 1.
. , ( ,
),
. , : —
,
,
,
,
; , ;
, ,
;
, ,
,
,
. , , (
( )
)
).
. :
03
— -
); -
155
); — ; ; .
( (
—
) )
, (
). . . (
)
( ,
). (
)
. ,
(
)
. , . . 2.
. , :
,
; ; ; , ,
; , ; . 3.
, .
, , .
:
, ; ( ); );
PRESSI ( HERSON )
156
( ); , ); , ,
;
, —
;
, .
4.
( .
)
(
,
)
, .
) .
,
,
.) ). , , (
)
;
, ,
; ; ;
,
. . 5.
:
.
( ) ; ;
;
; (
.);
)
.
. 6.
(
)
.
. ( ,
) .
157
,
-
, ,
" .
.
PRESSI ( HERSON )
158
8. 8.1.
— . (
) (
). , ,
.
,
, — . ,
,
, . . , .
II.
,
,
. , .
,
,
,
. ,
. ,
.
. , . , — 1) ; 2)
. : ;
; ;
159
; ; ; ; ; ; ; . .
. : ; ; ; ; .
, . . , : 1)
,
(
,
,
); 2) (
, )
; 3) .
, , ,
. ,
:
,
.
)
. —
,
,
). .
)
,
. ,
—
. ,
,
)
; ,
.
,
,
. . , ) ) ) ) )
,
:
,
; ; ; . , .
PRESSI ( HERSON )
160
,
,
. . , .
,
: , ;
,
; ;
—
, , . : , ; , ;
— . .
8.2. . , , . , , . ,
, . , -
.
. : .
, . (
,
161
,
.) ,
. ,
.
— . ,
.
. , .
, . 4.
.
,
,
, ,
, .
5.
.
, . —
,
,
,
.
(
8.1.).
8.1. . 1.
, .
, ,
. PRESSI ( HERSON )
162
, , . 2. .
: ) ); ) (
);
)
. , . : )
,
.
; ; .; ) ,
, .
, ;
, (
)
.;
)
,
,
.
. , , ,
. .
. (
); (
)
. .
, .
,
, : )
(
)
.
; )
.
, ,
;
)
(
).
, (
).
163
,
,
, ,
. )
( , —
—
,
. .
, , . ( ). .
. : )
.
, .
:
— ; — 0 —
;
0
;
)
.
, .
:
; ;
0
—
; )
.
,
. :
—
; ,
—
(
,
.); .
0
— ;
)
.
,
( (
),
).
:
PRESSI ( HERSON )
164
03
—
;
— ) 0 —
, ; (
)
)
. .
.
:
—
;
—
, ;
0
—
;
)
.
, ( ). :
— 0
;
—
, ;
0
—
. , .
8.3.
. . 8.2.
165
8.2. . 1.
, ,
. . 8.1.
8.1 ,
,
1 -
1. X — X
2. 3. 4.
X — X
_ — —
— — —
— X —
— X —
1
—
—
X
X
—
—
—
—
X
X
—
—
,
5. .
100%
,
100%
100%
( ).
2. .
. , (
,
.).
.
, ,
:
— , ( Hi — ,
), %; — ;
— ,
PRESSI ( HERSON )
,
).
166
3.
,
,
. :
;
3;
—
, ,
;
3;
;
— ,
, , %;
;
;
—
, ;
3;
;
—
, ,
, ), %. 4.
(
,
.
: 0
—
, ;
— 3 — —
, , ,
; ; . , ) .
5.
.
.
. .
, , . 8.2.
8.2. ,
1.
2. . , .
167
9. 9.1.
, .
»
,
,
.
, .
(
, ,
), , .
, , , .
— . , . . 7
, . (
9.1.)
PRESSI ( HERSON )
168
9.1, . ,
:
1.
.
, ,
. ,
,
,
, . ,
.
, ,
,
,
, . .
,
. :
).
( ,
,
,
,
); ( 15
);
(
,
—
). ). , ,
;
,
. .
,
. .
, .. . -
:
",
; 0
—
( ); ). ,
,
, , . . , .
169
9.2.). 1. .
. , ; , . . , ,
(
—
).
9.2.
' .
,
. . . , (
. ,
) .
. . PRESSI ( HERSON )
170
, . — ,
"
";
. 2.
. :
)
;
)
, ;
)
,
.
,
. :
0
—
;
—
, ;
— (
); — ;
—
.
, ,
,
.). ( (
)
)
. . ,
, —
. (
,
,
.)
,
(
). ,
.
3.
, . , — .
:
,
. .
,
,
171
. ;
, ;
,
. —
; ;
. , , , .
: ,
)
; )
; ; ,
)
; (
)
) ;
)
. , : )
( ), ; ,
)
; ,
;
) , . : )
; )
— ; ;
)
, ; ;
)
,
,
. : PRESSI ( HERSON )
172
,
)
, ; (
)
, );
,
,
, ;
)
;
)
,
. . ,
**
— ).
(
.
#
. , ,
.
011
,
, . ^
,
, . , > £
.
,
. —
;
;
. . 4. .
, , .
. ,
173
. ,
0
:
—
;
—
; — . 5.
.
. , . : —
, ;
— ;
, ,
;
0
—
—
. ,
,
:
)
,
,
;
)
( ); )
. , ,
. . :
, , , ; , ; , , ; , ,
( ,
. -
);
PRESSI ( HERSON )
174
)
, . ,
, (
)
. , ,
: ;
) )
; )
; )
; )
,
; )
,
,
;
)
; )
; ) . , . .
.
,
—
,
,
,
— ; —
-
;
—
;
—
. . .
,
,
,
. , . , , , ( ,
, ,
,
— ,
.), .
175
. "
" ["LIFO"],
—
".
, . "
" —
",
" ["FIFO"],
. ,
"
" . ; ;
;
.
9.2.
. 9.3. .
9.3. . (
) ; . .
) PRESSI ( HERSON )
176
(
)
.
, .
:
— ,
( —
;
)
, %. . ,
— . . , .
: 1.
.
, ,
.
• — ,
,
. . :
08 — ; — ; — . • . , ; ( ); »
. (
).
. •
.
:
177
—
; ;
—
"•
—
. .
:
— —
;
; — . •
.
:
—
;
— ;
•
— .
.
: —
;
;
—
•— . ,
:
.
— ; — ; —
. • . : 0
— ,
;
— ; —
-, .
PRESSI ( HERSON )
178
. . .
:
—
;
— ; — , •
.
: 306
— —
;
;
—
. •
.
:
0
—
;
— ;
— ;
—
. •
.
:
£>
,
—
;
08
—
( ). ,
—
. • . . •
. . .
,
179
(
). :
— ;
— ; .
)
—
(
2.
. " . , . . ) .
—
(
)
.
)
,
, . (
) .
,
,
. , .
.
, .
, ,
,
. , ,
:• .
-i,
;
.
.
, PRESSI ( HERSON )
180
. , , ; .
. ,
(
10
); .
, . ; ,
.
, (
)
. ;
. , .
,
, ; •
.
, , . , . : (
)
-
.
( ,
). . .
. (
,
,
). . ,
. , )
( .
181
. , , ,
.
, ,
.
. ,
, ,
(
.
, ). , . , . ) .
, . • (
)
(
). :
; — ,
; —
,
.
• ,
. :
— ; );
—
— (
)
;
—
, ;
—
, . :
PRESSI ( HERSON )
182
: 250 240
.
.
.
.
.
.
.;
.;
, .
.
,
30
.;
.
, ,
10
.
.
.
.; :
— 30 + 10 = 40 . . . . 250 - 240 + 30 + 10 = 50 .
— .
.
.
,
.
) .
. • : .
; . )
(
. ; ( ).
• ,
.
". . ,
,
,
, ,
. ) .
. •
, ,
(
)
,
— .
• ,
.
183
• .
. 3.
,
.
. ,
, .
, (
, ).
,
-
, ^
. (
IX
),
^
.
, .
/
.
9.3. . : 1) )
(
; 2) . ,
,
, .
: —
,
—
;
,
,
; — —
, , (
;
.
)
,
, ,
, . PRESSI ( HERSON )
184
(
)
: — , — — —
(
)
; ,
;
, ,
; .
,
9.4.
9.4. . . :
-
,
: ,
25
; 8 19 20 3
75
; ; ;
; 16 . , : = 25 = 8 + 19 + 20 + 3 =
1. .
= 25 + 8 + 19 = 52 = 52 + 20 — 16 — 56
,
. .
, , ,
,
, . . , .
: 1.
,
.
, —
185
; . —
,
; .
-
;
;
; . . .
— . , ,
; . • ,
. ,
,
: ; ;0
—
— .
• — ,
;
, .
. 2.
. . . —
,
. , , ,
, ,
. , —
.
PRESSI ( HERSON )
186
. . .
. ,
, .
-
, (
), ,
.
,
9.5.
9.5. . , , . 3.
. , . . , —
, . . , ( )
. .
187
: — ; — —
; ( );
— ; ;
—
—
.
4.
.
.
, ,
. "
"
, . . (
)
,
. :
9.6.
„ .
"
• "
"(
. 9.6).
. " (
" )
. • :
PRESSI ( HERSON )
188
— ; — ; .
—
. :
;
— —
; —
; ;
—
.
. .
(
)
. ,
-
. . .
, (
).
. . :
; ;•
. . , . I. —
(
)
,
. —
,
189
. , " [Economic ordering quantity — EOQ model].
, . EOQ . : ) (
);
)
. EOQ . , .
,
,
). (
. 9.7).
:
—
;
9.7.
;
.. .
—
f
) :
'.• -
; —
;
—
. ,
. , , ( PRESSI ( HERSON )
).
190
, 30
(
,
,
,
(
)
.
)
15
(
.
.
9.8).
9.8. . : —
; ;
—
—
. ,
. , ( ,
).
EOQ
. 9.9.
191
9.9. (E0Q). EOQ
:
0—
(EOQ);
—
( ;
)
—
;
—
. :
30 — ); 0 —
( (EOQ). :
EOQ . , 12
.
, 1000
.
,
.
.
.
.,
—6 EOQ,
.
.
.
: .
.
. :
.
.
. .
(
). , (
)
.
, ,
,
( ( ,
PRESSI ( HERSON )
). )
EOQ
192
. II.
. (
)
,
.
. : ) ;
)
. — ) •
. (
)
, .
(
) .
)
(
)
.
.
(
,
).
. —
,
. •
(
)
. . . ; ;
; .
. (
)
, ,
. ;
; ; .
193
: ; ,
,
; , ;
; ; ; , .
,
,
) , (
)
,
, , . , ,
:
— ; ;
, — /
,
—
; —
,
;
—
, :
, ,
: (
— 3200
.
.
.
.
)
.; —75%; — 40
— 20
, ,
; :\
-
,
.
.
.
, . III.
. •
(
)
, . ( PRESSI ( HERSON )
194
)
.
:
0 — ; —
0
(
)
; .
— '.:
: -
\
: -•:
300
.
.
.
.; ..
>
<.;- _-.
24. . ,
= —— = 12,5
.
.
.
: " .
, ,
, . :
0 — ; — ; 0 —
(
)
; 0
—
(
) ; — . : 11 262
.
.
.
.
: .
.
;
. ,
: .
.
.
.
•
(
)
) . :
195
; ;
— 0 — — . . ,
EOQ. , ,
(
. 9.10).
9.10. . ,
, ,
. , (
)
.
" 0" ( ). ,
(
)
.
. ;
, . , ( "
).
"(
). , , . 9.11). PRESSI ( HERSON )
196
9.19. .
:
- ' .'
—
; —
; ;
0
—
—
( ),
;
0
—
). : ~. 225
.
.
. 100
: .; .
. .; 20%.
:
. , . , (
—
. 9.12).
197
9.12. . , (
"
"), ,
) .
( . ,
( ") , . , ,
.
. :
— ; ;
—
0
—
( ;
)
—
),
.
:
—
;
—
;
—
(
)
;
/
—
. : -
PRESSI ( HERSON )
198
, :
(
) 5000
(
.
.
.;
) 2000
.
. .; 80 .
. .; 0,08%.
:
:
(
—
)
: ; (
)
, ; , .
199
10. 10.1.
.
, ,
. ,
( ),
( )
,
. . , . , ,
:
.
,
:
; )
)
; )
; )
. (
),
).
.; .;
, ,
— —
.;
—
,
.
.
)
, (
).
.
30
;
30 55
30
;
30
60 55
;
; .
60;
. .
1 3
;
3
10
;
10
;
1
. .
.
—
. .
. .
, . : PRESSI ( HERSON )
200
1. .
,
,
. .
, , ( ,
10-15
.
). .
. , ,
.
— , ,
. , ,
,
. .
, . „ 6. .
, ,
,
,
. (
. 10.1.):
10.1. .
201
1.
.
. (
— ). ;
; . .
,
. . ,
. —
,
,
,
.
,
, ,
,
. ,
,
. , . ,
,
. ,
.
! ,
ITO
. 2.
.
( ;
"
").
;
:
;
. ,
. , . . (
). .
, . . PRESSI ( HERSON )
202
, ,
, . (
,
.) :
,
. . .
,
.
. 3.
, . .
.
. , . ,
, . ; (
,
,
.).
. ( ,
,
, ).
, , , .
. . . , , . :
203
—
,
;
—
( );
— ;
—
, ,
; .
— , ,
,
. . (
.
) (
,
, ). :
—
, ,
;
;
—
; , .
( ). , ,
.
( ). 4.
, .
, ,
. . . :
,
%;
—
, ,
,
;
,
,
;
—
.
10.2. , . PRESSI ( HERSON )
204
. . (
. 10.2):
10.2. . 1.
, . , —
.
: ) . ( ). ) . , . ) . — . — .
, , —
. : —
;
205
—
(
) )
(
, ;
—
. , .
. 10.1.:
10.1.
1.
1.
2. 2. 3. 3. 4.
, , 5.
,
4.
( ) 6.
5.
( ) 6.
. . : . ( ),
—
. , ,
(
). .
PRESSI ( HERSON )
206
(
)
,
( )
.
2. .
,
. .
, : )
,
)
,
)
, ,
)
,
)
, ,
. 3. . : )
. ; ; ; ; .;
)
. ,
,
(
)
; .;
207
)
. , ;
)
. ; ; .;
)
. ;
; .
,
,
.
10.3 .
, .
(
)
. ,
(
. 10.3.):
10.3. . 1.
. —
.
. . . . ,
( PRESSI ( HERSON )
)
208
. . (
90%
,
). (
). 2.
. , .
, . . ( ;
;
)
—
—
. ",
, ( ), ,
,
( ). ,
, ,
, . , .
3. .
— ; ;
; ( ,
). . ,
, ,
,
. . :
; .
;
;
209
, ,
. , ,
)
(
. , .
,
,
, .
, .
,
(
), , . .
,
(
,
) (
,
). .
,
,
. . . (
)
,
. . ;
, . ,
,
.
. , . ; ; ; ,
. , (
).
, ,
, .
, (
PRESSI ( HERSON )
),
210
.
). ; ,
; . )
. ,
. —
( —
). ,
,
, . 4. . .
,
.
. . ,
, . ,
, . ; ;
,
.
,
.
, , . ,
,
. )
(
, ).
5. —
. (
) (
. )
,
;
211
, ;
,
; . ,
,
,
;
; ( ).
; ; ;
; ,
. ,
. (
)
,
, .
PRESSI ( HERSON )
212
11. 11.1. , , .
,
, ,
—
".
. , .
. , . 11.1. 1.
— ,
,
,
. ,
)
: ; ;
.
213
11.1. . )
, ,
( .) ( ;
. ,
2.
),
,
(
).
)
(
)
. . )
(
)
,
.
. 3.
: )
.
, . ; ; . . )
,
.
. , ;
;
. . )
,
.
(
, ).
, ,
.
,
, . . )
.
. , ; , .
PRESSI ( HERSON )
214
, . )
.
(
)
. , . )
:
.
; ; . ( ), . )
. ,
.
.
( ). )
. , ,
. (
"
"), ,
(
,
); ; .
, ,
, .
,
. ,
, .
,
.
(
,
,
)
, , . , . ,
215
(
,
). (
), (
,
).
(
. 11.2.). (
)
,
. .
.
.
11.2. . . 11.2.
: 1) (
; 2) 3)
);
.
.
. PRESSI ( HERSON )
216
. 11.3.):
11.3. . 1.
.
, .
: )
, .
,
, , ;
)
"
".
.
"
"
,
, .
, ;
)
"
".
.
,
, . ,
2.
. : ,
)
.)
(
)
. .
;
) ,
.
), . )
; .
217
. .
( )
(
.
, ).
3.
. — " ". . :
)
. ,
;
)
. ,
,
;
)
. , .
4.
. , , — ,
) . : — 0,1;
— 0,01; ,
— 0,001. , ; ;
—
— . , ,
: ,
)
; ,
)
; (
)
,
( )
,
. ,
, . )
.
: )
.
. 5%
,
PRESSI ( HERSON )
;
218
)
.
(
), .
; ) .
,
; ) . .
("
"), ("
"). —
. ,
.
,
.
. , , ,
. . ,
:
, )
( ); )
; ) . . , .
:
0
—
(
);
—
;
—
( ,
);
—
.
.
219
12.
12.1.
. , ; , .
.
, , , . (
. 12.1.):
12.1. . 1.
. ,
, . , , , . (
) (
,
) .
PRESSI ( HERSON )
220
, (
)
"
").
. , ) ,
("
")
. ,
.
,
. ("R-
"). :
—
( ); , ; .
. ( ). ( ); ; . . . .
, .
. , , . "
221
,
".
, . : (
,
); ; ; ; ; ; .
. 2.
.
:
, ( ,
.), ( ). , , .
3.
, . : ; ; . ,
, .
4.
. : ; ; ; .
. 5.
. , , .
. . PRESSI ( HERSON )
222
':-
.
12.2.
, . . 12.2.
12.2. .
. 1.
. (
-
)
, "
(
)
",
.
, , ,
. , ( ) ( 2.
,
). , , ,
. :
0-
= -
-
-
;
=
-
0-
=
-
, —
— —
; ;
; ;
223
—
; (
—
0
);
— —
(
);
, );
—
,
(
).
,
. ( .
,
)
, .
3. , . : ) , ). :
; CKQ —
, ;
—
, %. ,
,
; )
.
,
.
:
—
; ; , %; , %;
—
—
-
; ) ). .
, :
—
; ; , %; , %;
—
PRESSI ( HERSON )
—
— -
224
—
.
(
).
, (
,
,
), .
4.
"CVP" "
,
"
, "
". : :
.
— (
, —
; — , %;
);
—
(
)
, %; . :
— ;
; ,
—
—
; — , %; (
—
)
, %; . :
—
; ;
— , %;
(
—
)
—
, %; ;
(
—
—
). . :
—
; ;
—
~
, %.
225
: (
.
.
—
50
):
— —
-500 (
)
-100( -400(
„) )
-150 ( -50( -100(
)
-80(
)
) )
,% ,%
-20( -
,%
)
- 30 (
„) -100 ( — 400 ( „) —150 (
)
— 500 (
) —
—100 (
„) )
—
„ ) ,% ,%
-80( ) , % — 20 ( —30 ( )
)
: 1.
:
2.
:
3.
:
= 250 + 50 = 300 . . . 4.
:
"CVP" ( ,
.). . —
.
,
. 5. . PRESSI ( HERSON )
226
, . ,
.
, ,
( ). .
:
— ; ;
— — —
( ,
; —
);
. ,
— ,
.
, . 6.
, . ,
. : —
; ;
; —
—
; ( , ). . , ( ).
7.
, . , .
:
227
; ;
; ; ;
;
( )
.
. , , (
3-4
). , ,
. . (
)
.
.
. ,
, .
PRESSI ( HERSON )
228
III
13.
13.1.
, ,
.
,
(
)
, (
)
. : . , ,
,
. : 1) ( ; .); 2) ; .). , . . . , ( ),
,
. 3. —
. (
)
;
229
( "
); "
" ( "
",
. ;
). 4.
( ) "
".
(
,
) ,
.
(
" . 13.1.).
" ,
; ; . 5. , .
. 13.2.
PRESSI ( HERSON )
230
13.1. .
13.2. . , .
,
231
. ,
"
". (
)
.
,
( ")
.
, . . , ,
.
, : =
-
;
,
—
—
;
—
. , (
. .
), , " (
").
.
), , ( "). ( . ),
,"
, , (
"
"). . (
, .
13.3.): .
PRESSI ( HERSON )
232
13.3. . (
) , ), , . ,
,
. . . . , . , (
).
233
, . , . ,
,
. . , . . . . , . . )
. , , ,
),
,
. . . , . . . . . . , . (
,
),
( )
(
)
. , . PRESSI ( HERSON )
234
, ,
,
, . : .
, . . ,
, . .
. ,
.
. ,
, .
, :
.
, . .
,
. .
. .
. ,
, . : .
(
)
(
)
(
. )
, (
,
) . . .
, .
, ). , , . . ,
(
235
). , . , . , . , . ,
. ,
.
, .
(
,
). .
. ,
) . )
(
)
. . ,
. (
)
. . , (
) .
, , . . . ( PRESSI ( HERSON )
. 13.4).
236
. , (
)
.
13.4.
. — , ,
,
,
. ,
. . , (
) . , (
) .
237
. : ,
.
,
, (
,
).
,
.
,
(
,
.). ,
.
,
, ,
,
. : ,
. ,
.
,
. , , .
,
.
,
,
.
13.5.
, . ,
. 13.5. , ,
: . ,
( PRESSI ( HERSON )
)
238
, . (
)
.
.
, (
)
, (
). .
,
(
) ,
. . . .
13.2. .
,
,
. ,
, .
(
. 13.6.):
13.6. . 1.
, . , . , . . 13.7. ?
,
,
,
. .
,
239
,
,
.
.
13.7. . ,
, .
, , . ( ),
(
)
. .
2. .
,
, (
)
(
,
).
, (
.
,
),
. 3. . , , (
)
.
: Ip=I-Ti,
/
(
); / —
( ,
);
, )
\ —
. :
.
,
.
, (
)
PRESSI ( HERSON )
;
240
.
)
,
. ;
.
)
,
.
. "
" [inflation premium].
, ,
:
,—
;
—
(
); ( —
,
.
( )
:
=
+ ,- ,
—
( )
;
—
( ),
;
, —
. 4.
,
, ,
).
(
)
,
(
, -
,
).
. ( ),
— ,
? " [risk premium],
"
, ,
. .
, , ,
(
-
. ).
. 5.
.
, — , .
241
, ( , ). : (
7 8
30
); )
)
(
); )
(
); ) ).
(
. : ) ); )
5% 6-10%); ) 20%); )
( (
( 20%).
(
11-
, (
.
13.8.):
13.8. . , , . , , . , . -
,
-
, . , " [liquidity premium}. 13.9.:
PRESSI ( HERSON )
242
13.9. . (
) . ,
; , .
6. . , . (
, ),
( ,
,
). ,
. , : — ;
— );
,—
; ;
—
;
—
— ; /' — ,
, —
;
,
, .
.
243
14.
14.1.
. . ,
. , : .
, , . ,
. .
, , ,
,
.
, , . ,
, .
. .
, . .
, . . . ,
, , . .
, . , , PRESSI ( HERSON )
.
244
, (
. 14.1.).
14.1.
.
1.
. , ,
. "
", (
) , ,
,
. 2.
.
,
. ,
, (
,
.). ,
.
. ,
.
. , ,
.
); , . ,
. ,
,
, ,
.
245
6.
.
,
(
)
( ,
. . .
, . :
)
, ;
( ,
; .);
)
-
,
(
). . .
, , )
( .
, , , . (
,
,
,
.). : );
) ).
, ), -
( ),
(
, ). (
),
: •
,
, ; ,
; •
,
. PRESSI ( HERSON )
246
( "
"
",
). ,
, ,
. ,
, ,
,
,
, ( ,
,
.))
,
,
. , ,
,
,
, .
,
. ;
;
,
; . , . (
. 14.2.).
, ,
. , ,
. ,
,
,
, )
.
247
14.2. . ™-
, , . , ( ). ( (
) . 14.3.).
PRESSI ( HERSON )
248
14.3. . ). ,
,
.
,
,
,
, . .
,
,
, . .
, . .
,
, ,
. ,
.
, ,
, , , ,
.
6.
.
; ; ;
.
. ; ;
249
, . . ,
,
,
. . ,
,
. 10.
. , , .
,
— COMFAR, PROJECT EXPERT .
14.2.
.
,
,
, , . . , . : , ,
.
,
, )
.
. ,
.
(
),
,
.
,
, ,
. . "
" [net cash flow].
. PRESSI ( HERSON )
250
, . .
,
, .
— ,
.
,
,
( ). (
).
5.
,
.
. . . 14.4.
14.4.
, . ,
.
, —
(
). ,
. )
, ,
. . 14.5.
251
14.5. . ,
,
. ,
. ,
, ,
,
. . 1.
[net present value, NPV]
,
.
.
. :
— ;
—
( ,
5
);
— , i —
, —
t
: — .
" "
,
" ". ,
14.1.
. 14.1.
,
"
"
PRESSI ( HERSON )
252
1. ,
7000
6700
2 10 000
4 11000
6 000 4 000
2 000 3 000 3 000 3 000
.
2. , 3. ,
. 1-
.
i
234-
— —
" " 10%,
" " — 12% (
). . 14.2.
14.2.
"
1234-
"
6000 0,909 4000 0,826 — —
— 10000 —
5454 3304 — — 8758
2000 3000 3000 3000 11000
0,893 0,797 0,712 0,636
1786 2391 2135 1908 8221
—
. 1758
.
: 8758 — 7000 = : 8221 - 6700 = 1521 .
.
. , "
" (
" "
,
"
, ,
" ").
, ,
, :
—
; ;
/—
/— ; , ' / — ; — "
, t.
"
,
, .
, ,
, .
253
. , . 2.
(
)
. :
—
(
) ;
;
/ —
— ;/—
, -•
— [v
<
t.
: , .
,3
" "
8758 , „ „
= 1,25.
: 7000 "
: ,_„„ = 1,23. " " "
"
,
.
, ,
,
)
:
—
(
) ;
;
,—
/ — ;i—
,
; —
t.
"
" , . ,
,
. , .
,
. 3.
(
)
, ( ) . : PRESSI ( HERSON )
254
—
;
—
— ;
. " —
.
, ( , ; , ).
: , .
4. . —
(
)
.
, ,
:
— ;
— —
;
( ). :
— ;
— ;
;/— (
, —
, , (
) ,
; — V,
—
).
:
, . .
" "
07
: = 4379 2 4 " 6700
.
8221 " "— .
,
-
: —— = 2055
: = 1,6
,
.
" ":
4379 — = 3,3 .
255
" " " "
" ).
"
" "
" ( "
"
" ,
(
).
, (
, . 14.6).
.
,
, ( ).
14.6. . 5. .
,
,
. , (
.
= /,
= 0). :
—
, ;
{— ;
—
t.
,
.
. :
, .
" "
, (7000
(8758 ).
.
.
)
2
11,9%, .
" "
, (8221 (6700
.
).
PRESSI ( HERSON )
.
)
4 5,2%,
256
. , ,
,
" "
" ",
" " .
, (
,
,
, —
,
.)"
" .
. . , ,
. 14.3. , ( — "
.
" — ). :
) ( ); )
, .
14.3.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
1 2 3 .
257
14.3. , . ,
,
. ,
.
,
. , , (
). (
)
.
( 1.
. 14.7).
.
. , "
" . . ,
,
-
PRESSI ( HERSON )
258
. 14.7. . . (
. 14.8).
14.8. . ( )
.
259
(
), .
(
) . (
)
.
, . . . , , , ,
. . , ,
, .
*
. , , . . ,
; ; ;
, . ©
. . , . , . . ,
. ( ) , .
•
:
.
; ; ; .
( ), .
PRESSI ( HERSON )
260
.
, .
. .
; , ,
; .
, ,
. ,
.
,
.
"
", ,
(
;
);
(
);
. 2. : . ,
, ,
. . ; ; ;
. (
)
.
; ;
; ;
.
3.
: .
, .
; .
, . .
4. : •
,
). .
,
261
, . , •
,
;
,
). ,
, (
)
, , . . :
5. ,
.
( ,
); ,
.
,
(
); ,
,
. "
(
)
(
",
,
, ). 6.
: .
. . ©
.
,
, . . 7.
: .
,
.
,
;
; ,
.
). 8.
: ,
.
, ,
. PRESSI ( HERSON )
262
,
100%. ,
(
,
);
•
,
.
. ,
. .
9.
: •
,
.
( ); ,
.
. ,
. , , ,
, ,
. , . : 1. . : .
. )
,
. , ( ). ,
2. .
263
;
(
,
—
,
.)
(
,
,
,
.); ;
(
,
.).
,
, , .
3. .
. , . : [project sensitivity analisis]. . ;
; ;
;
;
. ; . ,
,
, . , , . [project scenario analisis]. -
,
. , . ,
, —
—
,
,
,
,
,
. , . ,
[Monte-Carlo simulation]. , .
PRESSI ( HERSON )
,
264
. ,
, .
( "Risk Master", ). " ["tree-decision" method].
"
. ,
.
, .
. . , . : ; , ; (
),
; ; (
—
), ; . 4.
.
, . ,
. . ,
: YPn=/(Pi; 2;... „), —
,
; Pi,2,- — ;
,
/—
,
. , . .
265
, . ,
.
: 10% — 11 25% — 25% —
; ; .
5. .
: )
( ); )
.
14.4.
. (
. 14.9):
14.9. .
1.
. , , . (
)
PRESSI ( HERSON )
,
266
. 2.
.
, . .
,
,
:
; ; ; ; . .
. .
,
, ,
.
.
. 5. .
,
, ,
. "
—
—
"
"
,
).
. : 1. .
, , , . ( ). ,
267
( )
,
.
2. .
,
.
(
, ),
.
, , .
( ). , . ( ). "
" . , .
3.
,
.
, . : ( —
,
, : ); ;
. : ( ; .);
; (
); PRESSI ( HERSON )
268
(
,
,
); ( ); ; ; .
. 4. .
.
( ). , , (
,
).
. .
. 5. .
, ( .).
( ).
). : ,
.
; (
) ;
269
• )
( ). . 14.10.
" ", " ", " ", " "
" " (
).
. 6. . , ,
14.10. . .
:
«
,
.
; (
)
;
(
), ( ).
. 14.11.
PRESSI ( HERSON )
270
14.11. . , " ", " ", " " (
" ",
(
)
).
" "
" "
. 7. .
, , .
,
,
,
. ,
. . 14.12.
271
14.12. . , " ", " ", " "
" "(
). 8.
, .
.
( ). ( ).
). , . "
". , . , ,
. ,
PRESSI ( HERSON )
272
)
. . ,
.
, . — , .
. "
. "
"
. , , ,
. ,
,
. . , "
"
, ,
.
, , ,
. . , , .
, . ,
,
,
( ). (
. 14.13.). .
,
,
, , ;
273
.
(
,
.) . ,
-
14.13.
, . ( ); .
,
; .
. , . ; .
, .
, ; (
.
)
,
, (
) .
,
,
,
( )
; .
,
"
"
.
PRESSI ( HERSON )
274
3.
.
. : )
; :
) —
; —
(
)
; —
, ;
— . . : 1.
,
);
2.
,
);
,
30%); , .
. 4.
, (
) .
: ;
; ; ; ( ); . ( ).
275
5.
,
: •
, ; , ; ; ;
. "
" (
). "
— . "
"
,
.
PRESSI ( HERSON )
276
15.
15.1.
, , . . , ; (
,
,
) ,
"
"
;
, "
; "
,
(
) . ,
.
, : 1. .
, . ( ). .
, . , (
.
).
,
. ,
, ,
,
"
", "
,
"
"
".
"
". .
,
, "
"
277
, (
)
, (50%
).
;
,
. : .
,
,
. ,
, , . "
".
— ,
(
)
, :
. "
".
,
. , ,
.
-
, ; ,
; .
9.
,
.
, (
.
. 15.1.).
PRESSI ( HERSON )
278
15.1.
, .
1.
.
. (
); (
); ( );
, . ( ), . .
. . , . . . , (
"
"). ,
; ;
; . ,
279
( ). . 80%
. . (
. 15.2.).
1.
. ,
. -
"
",
"
".
, , .
,
— .
15.2. . .
PRESSI ( HERSON )
280
.
, , ,
.
,
(
—
)
. 2.
,
,
: .
. .
,
,
,
.
--* ) . .
(
,
) . ,
.
. ,
.
, ,
.
,
( ). .
. ( ), . ( .
"
")
, .
3.
,
,
: .
.
, , .
,
. .
— (
) . .
281
4.
,
,
: .
. .
, .
, . , , . ,
— ,
(
)
.
. (
. 15.3.).
15.3.
.
1. .
( )
"
") . ,
,
, . , ). , .
,
. 2.
,
, PRESSI ( HERSON )
282
. : ) ); (
,
)
,
). ,
,
,
. ,
,
. — "
"(
)
.
, ,
, ;
, (
). .
,
.
3.
, ,
. , .
,
,
, : )
.
: —
%;
—
; . )
("
")
.
, ,
.
. : —
; —
; ;
— AQ — )
. .
.
:
— ;
—
, ,
,
283
,
-' •*
,
;
.
— )
.
, :
—
;
—
;
—
,
. . 4.
. : )
.
. :
—
;
—
( );
—
( ). )
.
: — ; ;
-
—
.
)
.
. , . .
:
;
—
;
— — —
; . .
, .
(
.
). PRESSI ( HERSON )
284
5. .
:
,
, , .
,
,
, ,
,
. (
. 15.4.).
1.
,
— ,
.
;
. . -
15.4. (
, ). : ,
—
. ,
, . , .
— (
), . (
). ( (
)
)
. , ,
( ).
285
(
)
(
)
. : ; (
)
.
). ,
, , .
, , ; —
). , , ; .
. —
, )
( .
,
,
(
,
, ); 5. ; (
:
.
; )
.
, ,
. , .
15.2.
, , ,
,
,
.
, . , , ,
, . ;
;
) ). PRESSI ( HERSON )
286
,
( )
,
)
( )
,
(
).
,
). . , , .
(
) ( ),
(
) ( ). , , . ,
. ,
( ).
,
,
( ,
.
.
). , .
:
— ;
;
—
—
, (
);
—
(
).
. . 15.5. . : )
: )
,
; )
287
(
)
: )
.
15.5. -, .
. [Basis Bond Valuation Model] :
— 0
;
—
, ); ;
(
)
( 0 —
,
— ,
;
,
—
. ( )
, , , (
).
. 90
.
.
.
.
.
3 100 30%
.
.
,
2
. . 35%
.
.
, :
PRESSI ( HERSON )
288
, , 3,6
.
.
. (93,6—90)
. :
0 — ; — 0 — ; — ,
,
; , ( ;
)
,
(
). , , , ,
(
). .
67,5
.
100 .
.
.
.
.
20%
3
. 35%.
. ,
:
,
,
:
— ; 0
,
— — ,
,
; )
( ;
,
(
). ,
,
, ,
,
(
).
: ,
:
289
100
.
.
67,5
3
.
.
.
.
16%. :
, ,
3,4
.
.
. (67,5—64,1).
(
.
) (
),
( ). ,
— —
;
:
;
0
—
( "),
;
( ).
: ( 100 20%.
) .
.
— 67,5
., ,
.
.
: .
:
: )
—
; ) ;
,
)
( ); ) ; )
(
)
. , .
:
—
;
—
, ;
—
( ,
)
. ,
. : :
20 PRESSI ( HERSON )
.
. . 10%.
;
290
,
:
:
—
,
-.
; — —
,
; (
;
)
,
,
. ,
, (
), , ,
(
). -.
:
. , 100
.
.
.,
20 15%
.
.
.
.
.
,
:
,
. ( )
.
, ,
. ,
:
,
—
0
, ;
;
—
,
; ,
—
—
( ;«—
)
,
. ,
,
, , ,
). .
, ,
291
— . . : : ;
—
; (
)
—
—
,
;
: .
20 .
15%
.
.
:
")
"
:
— ; — —
; ,
; (
)
,
. :
,
,
150 . 10%.
20%
.
.
.
:
:
— ; !;
—
,
—
(
,
)
. : 80
.
. 100
25%
. .
.
.
.
:
(
) . PRESSI ( HERSON )
292
, —
, , .
15.3.
, ,
,
. , .
.
,
, (
1.
. 15.6.).
.
: (
.
) . , . .
. (
) ,
. (
,
.). . )
.
293
15.6. . , ,
, •
.
.).
.
,
, . , . (
)
, ,
. .
, , . PRESSI ( HERSON )
294
(
)
.
,
. ,
,
. ,
. .
, . ( , ). •
.
,
;
;
, (
). :
.
. , (
). ,
, . . . . ), . : , .
( ,
,
.).
,
,
.
, (
,
, ). : .
, .
295
,
.
( ). ,
.
, ,
(
,
). :
•
, .
,
,
.).
, .
. : .
, , . ( ). . , ,
, ;
.). . .
1. .
: (
,
,
(
,
.).
.).
, , . .
, . , . , . PRESSI ( HERSON )
296
.
, ( ), (
). ,
. .
( . ( ). .
"
" "
". "
" . ,
,
"
", .
, . "
"
, ,
",
.
"
",
. 6. .
,
. .
.
15.4. "
". ,
.
, .
297
. , .
, "
"
" (
").
. ,
:
; ; , ; . "
5)
"
. .
(
,
).
. , . , . , .
(
.
15.7). 1.
—
. , .
, ,
,
. ,
. PRESSI ( HERSON )
,
298
( ),
15.7. . ,
.
. 2.
—
(
)
;
(
)
. ( ), (
. 15.8.).
299
15.8. . (
)
, . , , . (
)
, ,
.
. , . ,
, , . .
3.
—
,
. (
),
—
, . , , ,
, , .
PRESSI ( HERSON )
300
,
,
, . ,
, ,
)
,
(
).
4.
—
.
. (
)
, .
,
,
, . (
)
, . . 5.
—
,
. — "
. , . .
,
,
. ,
,
, . , . 6.
— . . , ,
,
.) . . , (
301
,
)
. 7.
: .
.
, . (
)
.
.
, ,
"
"
. .
( ). .
,
, (
,
.),
.
, . .
,
, . .
. -
8.
. , (
;
; .). , . (
)
. — . : (
);
( (
); );
(
);
( (
PRESSI ( HERSON )
); ).
302
, . , . ,
, . , "
" ".
"
, .
, . , ,
. ,
50-
.
,
.
, .
,
. ,
, )
( ; , ;
"
",
. ,
.
. . : , ,
"
, " [holding
period]. ; , , , .
303
;
(
) (
). , , )
;
:
(
)
; ) . , ,
. ,
,
, . ,
.
,
.
, ,
, .
, ,
. 15.9-
15.9. . , ,
. I, ,
-
II, ,
. III I,
, ,
,
.
, PRESSI ( HERSON )
304
,
, ,
. ,
,
, (
).
IV
, III, . II,
, ,
V
, .
,
, " [indifference curves].
,
. ,
,
. 15.10. (KBj;
2;
3)
, , , ,
I
. , II
.
(
II ). ,
,
,
III,
15.10.
,
.
. .
, ,
, ,
IV
.
,
( ). : , (
) ,
. ,
,
, , .
-
305
.
,
) , )—
,
,
(
. , ,
.
, . " [efficient set
theorem]. : : 1)
,
; 2) ."
,
, " [efficient set] ".
, , " [feasible set].
(
)
, . (
)
. 15.11. , .
, (
); (
).
15.11. ,
(
-
)
, , (
.
). (
); PRESSI ( HERSON )
306
).
,
, , (
.
). , ,
.
,
). [efficient portfolios],
, ; [inefficient portfolios],
.
. [optimal (
portfolios],
. 15.12).
15.12. . , (
) (
.
.
(
2)
).
(
.
15.13.).
307
15.13. . 1.
.
,
. . . (
.
), . ( (
).
,
-,
).
-
). , (
,
.).
. 2. ,
.
.
,
. ( PRESSI ( HERSON )
)
308
.
, .
.
, (
-
)
,
.
(
) . . 15.14.
15.14. -, .
,
:
— ; Pi, 2 — _
; 1— ; 1—
-
_
; 2— ; 2—
—
; \; (
2
) . +1
( )
-1 ( ).
309
,
, .
3. .
,
, (
.
). , ,
: •
: , ; , ( ); , ,
;
.
: —
;
— ;
— ,
.
( , —
).
, , .
:
— ;
— (
;
),
);
—
2
—
(
)
. PRESSI ( HERSON )
310
,
, , .
( ). , : ; ; ; • ; ; . (
.
)
. ,
,
.).
,
. 15.1.
15.1. %)
45
30
35
25
15
15
25
35
5 100
20 100
50 100
, . 4.
,
.
-
.
311
, . ,
, . . 15.15.
15.15. . , . 10-12 (
)
. . , — (
). . 5.
.
. : —
; ;
,
; — ,—
.
: ;
,
—
( );
, —
-* • --
—
,
; ,
. . , . PRESSI ( HERSON )
312
, ,
, ".
. , , .
, ,
,
.
"
" . . 1. .
.
,
,
, . . , ,
(
. 15.16):
313
15.16.
, .
.
. , . (
,
)-
. , .
,
. . .
,
, . . ,
. -
.
, (
) . ,
"
"
".
, . ,
,
, .
7. .
( ). , ,
PRESSI ( HERSON )
(
. 15.17.):
314
15.17.
, . .
.
,
, ,
. .
)
,
,
. , ,
. (
)
.
, . (
)
.
. .
, . .
. III.
• , . 2.
, .
,
315
, ,
, ;
(
); "
-
"
".
,
. .
3. .
—
.
,
. " ".
, (
),
.
, .
.
-
,
90% 10% — . . "
".
, ,
.
. ,
. . .
4. .
.
( (
)
) . (
)
. , . PRESSI ( HERSON )
316
. .
,
, . . (
)
. , .
,
, — . .
5. . .
.
,
, ,
.
( )
, .
. ,
"—
,
, (
). , .
.
,
,
, . (
"
") , .
317
IV 16.
16.1.
. ;
XX ".
"
, , . ;
,
:
,
".
, , (
. 16.1).
16.1. . , , , . PRESSI ( HERSON )
318
(
) :
.
. , .
, ,
.
, ,
. ,
.
.
, , .
, ,
"
" .
3. .
, ,
,
,
,
, ;
.). ,
"
".
. , (
"
"). ( ). ,
. . ,
.
( )
, (
), . ,
, .
, )
(
( ) (
,
.).
,
319
,
, .
—
.
. (
, ),
. .
, .
, ,
.
, .
.
. , , : ; . , , . , . , , . (
): ; (
)
; . .
16.2. — — . ". , PRESSI ( HERSON )
320
.
,
, , . , ,
-
.
: —
, , %;
, (
j —
(
), %; ,
, %; —
;
— .
. 16.1):
16.1. .
(
.
) "
1
—
—
2
"
"
3
4
5
1000
1000
1000
1000
800
500
200
500
200
200
200
20
20
20
10
10
10
20
50
200
180
150
, 0,3
0,3
0,3
1. ) :
2. 3. 4. ( 5.
6. ,% 7. , ( . 3 8.
. 6) {
100 }
( .4 9.
-
. 7)
321
10. .8
60
54
45
, 140
126
105
. 9)
11.
12.
14,00 15,75 21,00
13.
. 11x100)
'%{
.2} -
,
% (
—
1,75
7,00
" ") ,
,
" "
, " "
:
:
, , .
. . 16.2.
16.2.
.
,
:
1)
(1 -
),
—
),
. 2)
. PRESSI ( HERSON )
322
),
3)
,
,
. . , .
,
: )
; )
; )
, ; )
. , (
), (
). , . ,
,
, (
, ),
, .
.
, .
. . ,
(
,
) ,
,
. , , . (
) (
)
( ,
,
, ). , ,
323
.
. .
. (leverage
—
(
),
)
, . ,
.
, ( ). , .
, ,
,
.
,
.
,
.
PRESSI ( HERSON )
324
17. 17.1.
. — " "
", "
", " . "
" [cost of capital], . . , , .
, , : 1.
.
: ; , :
,
i , . .
.
,
2. (
).
(
) (
).
, ("
");
;
;
;
;
. . . .
3. ,
. " [weighted
average cost of capital —WACC]. .
"
" )
. , :
325
,
1
2
n-1
...
1.
, % (Ci) 2. , , i
(
),
:
, (
)
,
,
. :
);
). ). 4. .
: ;
; , ,
,
; , ; , ,
; ,
; , ; •
, ; , ; .
PRESSI ( HERSON )
326
. 5. .
[marginal cost of capital] ,
. ,
; .
,
. .
, , ( ,
). 17.1.
17.1. .
. , , "
" [break point —
"
, , ,
].
.
.
"
" .
"
" ,
327
. "
"
, , .
:
, , . 17.1 ( , —
). , , . "
", , . 17.2).
17.2. „
".
, .
. 6. , .
(
. 17.3).
• .
PRESSI ( HERSON )
328
, .
17.3. . . .
. , . . .
, (
)
, , .
329
, . . ,
, . "
" .
. , . , .
,
.
( ,
).
, (
,
)
. (
)
. , , . • . , , . , "
"
. .
, ,
.
— , . • . , ,
, . , ,
,
. PRESSI ( HERSON )
330
17.2. d , . . , : ) . ,
,
. , ) ,
,
.
, (
). ,
., ; ) ,
.
(
),
. ; ) ,
.
,
( ) ; )
,
,
, . , ,
,
( ). , . . . 17.4. 1. .
:
) .
331
17.4. . . ; )
. .
)
(
,
.)
. . , . :
— , %; — 0
« .. ..
, —
; . —
.
(
).
: — , %;
0
— , %;
— ,
.
2. . , ,
, . , ,
,
,
, . ,
PRESSI ( HERSON )
,
332
. (
) (
)
: : , ,
.
. —
. (
) .
3.
(
(
)
). , . , . , (
)
, ,
.
"
"
, (
"
"),
. :
—
;
, —
, %;
, ;
— ;
, ,
— .
)
:
) ); )
,
( );
) (
);
) ).
( , , ,
—
, . ,
(
),
:
333
—
,
(
), %; , ), %;
—
— (
—
( -
),
,
(
);
—
, (
).
. ,
(
).
.
17.3. , , . . . , : )
. ,
, ,
. ,
; )
. (
)
(
,
, . : (1 —
),
—
,
; ) ,
. (
.
), — —
"
"); ) , .
, ). .
( ,
,
,
.
,
, , PRESSI ( HERSON )
,
.
334
,
. 17.5.
17.5. . 1. —
-
; ). ) ,
,
, ,
. , (
,
) . :
—
,
, %;
—
, %;-< --;
—
,
;
—
, . , (
).
, ,
( ).
)
— —
(
,
). —
(
) ,
, ); )
. :
335
— —
, %;
, , %; — , %; ;
, ,
—
— ,
. :
) ,
( );
) ,
. 2.
,
, ,
.
, ,
. :
IV.
—
, , %;
— ; -.
, %; —
,
— .
,
:
—
,
, %;
—
; HQ — ;
—
,
,
; '"
— ,
. , , 3.
. )
(
: ) ) )
: . (
)
,
,
, (
.
,
)
, . . ,
,
. (
,
)
5%, ,
: 5% 360 / 30 = 60%. ,
, . ( ,
PRESSI ( HERSON )
)
, :
336
. —
(
)
,
, %; — ("
—
"), %;
,
; —
,
.
, , (
) .
,
,
(
)
. )
(
) ,
, .
(
)
:
CTKB —
( , %;
)
—
, %;
—
,
;
—
,
, . (
)
,
,
, .
4. , . ; "
" (
(
). ,
,
.)
, .
.
337
18. 18.1.
.
,
, ,
.
.
1.
"
"
: structure]
[capital
. . , ( "
,
, . 18.1). " (
)
. ( )
(
). ,
-
18.1. . (
)
,
. , .
"
" . , "
,
.
PRESSI ( HERSON )
338
,
,
),
, ("
"). ,
,
,
( ")
(" "
) .
" : ,
, ( );
, ; ,
.
. : , ". 2. .
. . 18.2.
18.2.
, . .
. XX
3. ,
, . :•
; ;
;
. , .
4. . , .
339
.
,
,
, ( ).
,
,
,
— ,
(
.
,
,
.). , : , .
(
. 18.3). ,
, , ,
18.3. . 100%-
.
,
,
,
,
,
100%-
. , . , , ,
(100%)—
.
5. , , PRESSI ( HERSON )
340
.
1958
.
.
(
"
").
. : ",
, ,
; ; ,
, .
,
( "
"),
; (
) ; ,
(
"
"
"
"). .
.
,
( ) , . , ,
.
,
.
.
,
:
( )
. 18.4.
18.4. ( .
.
). ,
, . ,
( .
. 18.3)
. .
341
, , . ( ;
,
; .).
,
,
, . 6. ,
, , . , X. ,
,
.
,
,
.
.
,
. :
• , ,
. (
,
) .
"
" ("
") ,
. ( )
; ,
. . —
,
( ),
). . , (
)
,
,
. ,
.
, ; ,
, ,
("
"). , ,
.
, , .
PRESSI ( HERSON )
342
. , ("
")
. , . (
. 18.5).
18.5. . , . ,
( ), (
—
).
,
, ,
, (
—
). , , ( ,
(
—
).
),
, .
,
. (
(
)
)
,
—
(
) ,
. , ,
.
7. ,
, , . ( ).
343
—
.
,
.
, . , —
,
.
, .
,
.
, . ,
,
. •
, . ( ")
("
") .
,
.
, ,
.
,
, .
•
. "),
(" ,
, . ( ). , . .
,
. ( "
"), . •
("
") .
,
, .
.
,
( (
).
,
) ,
, .
, .
8. .
: ; ; . .
: PRESSI ( HERSON )
344
, . 9. .
[target
capital
structure] .
. . 10. . ,
, ) ). -
. ,
,
. (
,
)
,
,
, ,
( ). : , ,
,
.
18.2. , . , ,
.
,
.
. ,
.
: 1.
,
,
(
) . . , ,
.
,
: , .
. ,
345
. ,
,
, (
( .
), ) . :
1.
, ,
.
2. . 3. "
-
"( ). 4.
( ). : — . . ,
, )
(
, (
;
;
; .).
. (
)
. (
),
),
( , ).
,
,
,
,
, (
)
, ( ). . (
. 18.6.):
PRESSI ( HERSON )
346
18.6. . 1. . . : : .
.
.
60 , . -1
(
)
10%.
)
(
8%. .
18.1.
18.1.
(
.
.
.
.) 1
2
3
4
5
6
7
3
1 2
60
60
60
60
60
60
60
— 60
15 75 0,25
30 90 0,50
60 120 1,00
90 150 1,50
120 180 2,00
150 210 2,50
10,0
10,0
10,0
10,0
10,0
10,0
10,0
8,0
8,0
8,0
8,0
8,0
8,0
8,0
— _
— 8,0
0,5 8,5
1,0 9,0
1,5 9,5
2,0 10,0
2,5 10,5
6,00
7,50
9,0
12,00
15,00
18,00
21,00\
1,20
2,55
5,40
8,55
12,00
15,75
6,30
6,45
6,60
6,45
6,00
5,25
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
1,80
1,89
1,94
1,98
1,95
1,80
1,58
, 4,20
4,41
4,51
4,62
4,50
4,20
3,67
-
3 4 5 ,%
6 ,% 7 8
,% ,%
9
,
-
.5
100 10 .: .2 100 11
6,00 . 9-
. 10
12
, 0,3
13
. 11 . 12
14 . 11 —
. 13
347
15
7,00
7,35
7,52
7,70
7,50
7,00
6,12
), % . 14 . 100
.1
1,0, 50% : 50%. , 67% : 33% (
•
,
). , , . , , . 2.
.
. : : ( )
100
. .
.
.
.
< 7%
25
.
.
.
.
. (
)
8%. -:
. 18.2. 50% : 50%. ). 3. . . : ) )
. . , , .
,
. )
. , , ,
.
. PRESSI ( HERSON )
348
18.2. (
.
.
1
2
.
.) 3
4
5
6
7
8
3
100
100
100
100
100
100
100
100
) 25
30
40
50
60
70
80
100
75 7,0
70 7,2
60 7,5
50 8,0
40 8,5
30 9,0
20 9,5
— 10,0
11,0
10,5
10,0
9,5
9,0
8,5
8,0
—
0,3 0,7
0,3 0,7
0,3 0,7
0,3 0,7
0,3 0,7
0,3 0,7
0,3 0,7
0,3 0,7
7,70
7,35
7,00
6,65
6,30
5,95
5,60
1,8
2,2
3,0
4,0
5,1
6,3
7,6
5,8
5,1
4,2
3,3
2,5
1,8
1,1
4,80
4,23
3,72
3,65
4,06
4,95
6,30
1 ,
2 % )
(
)
(
)
3 ,% 4 , 5
%
, 1- .5
6 7
.4
.
8
10,0
, %: )
2
100
) .2 100
.7
9
10,0
,%
.8
.2
.8
(
. 18.7).
.2 100
349
18.7. . .
, ,
(
)
,
.
.
: : : 120 : 80 (6
.) — 100
.
.
.
. .
. .
. .
.; .;
. , :
.
.
.
.; :
.
.
.
.; ,
,
: — —
.
, . ,
, "
PRESSI ( HERSON )
",
350
.
Ij) <| 10.0. , . , : 1) 2)
(
; . 18.8).
18.8. . 1. ). , ,
.
,
.
(
,
,
). 2. ( ). : ) .
( )
( ) . (
) ,
, . .
( ,
), (
).
351
. )
. ,
.
,
,
,
: ,
(
)
(
,
,
.); ( ; ;
.).
, ); , . )
. .
)
,
. ( ,
).
— (
)
; , (
, 10%
). ( ). )
. : )
( );
)
(
). . .
)
.
, ,
, , , ( .
. ,
. .
PRESSI ( HERSON )
352
, . , . (
. 18.9):
18.9. . 1. .
, ,
.
• ;
, ,
.
,
,
,
. . , .
)
. .
353
. ,
.
. . 2.
. , . :
)
. , , . ;
)
. , ;
)
. (
,
(
)
,
);
.
)
. ,
;
)
. .
3.
. :
)
. , (
),
. ; )
. , ,
. . . , . ,
. , .
-
.
1
)
,
, (
PRESSI ( HERSON )
354
). . . -
. . .
: )
; )
(
)
; )
. )
—
, -
; )
(
)
— . ;
)
—
, .
, , .
. ,
. :
—
3
;
—
(
; ;
)
3
—
—
;
. -
;
. ,
-
,
. 6.
.
;
(
)
;
.
. . . ,
,
,
. :
. ;
)
; )
)
; )
; )
,
.
.
, ( ;
, —
—
.).
355
: ,
. (
)
(
).
,
, . )
( , ).
,
,
. .
• . , . : ;
; ).
( . .
: ; ;
. . ,
, ,
, .
9.
. .
10.
. . . , (
)
, .
PRESSI ( HERSON )
356
V
19.
19.1. ,
. . ,
. . : 1. —
.
( .)
,
( ). .
2. . , . . ,
, ,
. . . ( )
, .
,
, ,
. . , . . , . 7. . , ,
,
,
,
.
, .
, .
357
(
), . , ,
,
. (
,
)— . (
. 19.1.). ,
, . :
19.1.
.
) ; ) ; ) ; ) . . . . , PRESSI ( HERSON )
.
358
. . , ,
, . , —
. . . ,
, . ",
. ( ). . , .
(
) "
, .
5. .
:
;
(
);
,
.
19.2.
, ,
, ,
. , .
,
,
;
. ;
,
,
. , : ) ); ) ).
,
(
( 19.2.
I.
, . :
1.
. ,
. (
),
359
19.2.
, . (
,
; .)
. . . , . ,
, , . .
,
, , . ,
.
, . . ,
, , . , -
,
, . .
, . (
,
, )
PRESSI ( HERSON )
360
( ,
. ), . . .
,
, . , . "
. (
) ).
( "
" , .
" ".
"
II. , . : .
, (
(
).
)
,
, , ).
, ,
(
,
). . . (
) ,
. "
" ,
),
(
, ;
,
)
(
).
. . , , ,
, ( .
)
. , ,
,
361
, , .
, . . , , (
,
, .)., .
— ,
, ( ). . , . , ,
. , , .
7.
. , ,
. 8.
. , , .
, , , .
9.
. , , . , ,
.
10.
. ,
— 11.
. . , .
, , PRESSI ( HERSON )
362
. , . ,
—
, . (
,
,
; .). ,
,
, (
), .
19.3. "
"
. , ( —
, ;
). . "
"
,
, .
, . : , . . ,
,
: 1.
.
—
.
.
, (
), ,
, . . , . , . "). .
, )
,
—
.
( "
"
,
, .
,
.
363
, , ( ; ,
). ").
. ,
(
,
.), , , .
-
, (
, ). "'
")
, . , , .
,
"
"
, .
"
"
,
. '") ,
, ("
"
.
)
, .
, , .
,
, ,
"
"
.
— "
", "
" ("
")
"
". . 19.1).
19.1.
I.
1. 2.
PRESSI ( HERSON )
364
3.
. )
4. 5.
III.
1.
, , , . ( ,
,
), ,
(
)
. ,
. , , . , . 2. ). , ,
. , .
,
, , . 3. (
") (
) ,
. , .
). . , . ,
365
(
" ).
" (
),
.
;
, .
— "
") . ,
, (
", ). -
. — ( ,
.
),
,
(
). — , . ,
19.3.
19.3. . (
PRESSI ( HERSON )
. 19.4).
366
19.4. . ,
. :
1.
,
. :
)
( , );
) (
, , ); ) (
, ). 2.
, .
:
)
, ;
) ) ) )
; ; ; . ,
3.
. :
) ) )
; ; , ;
) . 4. )
.
: ,
( ); )
;
367
) ); ) ( "
" ).
,
. : , ." ",
"
"
. . , .
). . :
—
;
—
,
; —
( );
—
,
.
.
: (
). .
. . , .
,
, .
3.
. — ( ).
4.
. , . . . :
)
.
PRESSI ( HERSON )
:
368
—
;
—
, ;
;
—
—
,
,
;
—
.
) :
.
;
— —
; ,
—
. .
369
20. 20.1.
, .
"
",
. ,
, . . ,
. .
(
. 20.1.).
20.1. . 1. :
.
:
— ; — ( ); —
; ; . . .
: ) ;
)
. , . , . : ) ; PRESSI ( HERSON )
370
) ; ) ; )
, (
), ;
)
, . ;
)
. ),
. "
";
) , )
.);
, (
). : ) , .
, ;
) , ; ) , ; ) ); ) , ; ) , (
). , , . ,
,
; ; — (
:
— , ).
, .
.
371
2. ; . . , : )
". ,
; )
".
, , . -
"
"
;
)
". , , . .
)
".
. . . , , (
,
.),
. :
. ,
) ,
; ),
)
,
( ,
;
)
,
, .
( :
; ;
;
; ).
, ( ). 3. ,
,
)
. .
20.1.
PRESSI ( HERSON )
372
, .
, , : —
, ;
— (
);
—
("
")
. 4. .
,%
20.1.
1. 2. 3. 4. 5. 6.
-
: — ; —
; —
;
0
— ,
; . . :
;
— — ;
—
;
—
( ).
373
, .
20.2.
, ,
(
. 20.2.).
20.2. . 1. .
. . . .
. — . . (
). . , ,
), ,
(
) . ,
(
)
.
, ( ). (
) PRESSI ( HERSON )
.
374
,
(
) . :
—
, -•;,-. ; (
—
,
),
.
2. .
, , .
, ( ). . ,
,
.
, , , ). ,
,
: (
)
);
)
;
)
, ; )
. (
)
( ). ( )
,
,
, )
,
. , , — (
10-15 —
, 1,5-2
). .
375
( )
,
. ,
. (
3-5%
). ,
, .
,
,
. . .
: =
+
+
+
, ;
— ); —
; —
, ;
—
,
.
3. ,
. ;
—
,
, ;
.; ,
;
;
—
. ,
.
4. ,
. . ,
, :
=
+ — —
; ;
+
+
, ,
—
; —
; . , .
PRESSI ( HERSON )
376
20.3. , , . : ; —
; ; )
—
—
; . .
:
=
+
, ;
— —
; . . 20.2.
20.2.
( . ,
1
2
I.
% 3
)
I
II
III
IV
4
5
6
7
,
•
— 1
: 1.
-
}
, 2. II —
,
•
: 1. 2. 3. 4.
' t ?
. , (
).
377
. , .
:
—
; ; ,
—
—
,
.
( ). : —
; ;
—
—
). (
) , , ). , . (
)
: + ; 7^ 1
>
^
— —
( ;
)
~
(
— — (
(
; );
);
, ),
. ,
. ( .
)
: =
+
; ; —
—
+
-
, (
) ; ;
(
). PRESSI ( HERSON )
378
,
.
. 20.3.
20.3.
, )
1
2
I
II
III
IV
3
4
5
6
1. 2. 3.
)
4.
.
379
1.
.
.
.
. —
: "
",
1999. 2. 3. 4.
.
.
.
. — .: " . — .: "
. B.C., ,
.,
5. 6.
. .— . — .: "
. . .
.— .
7.
.: "
: ", 1996. .
.: "
"—" .
8.
"—"
", 1993. ", 1996. : ", 1996. ", 1998. , ,
2-
. —
. : "
-
", 1999. .—
:"
"-"
",
.—
:"
"-"
",
2000. 9.
. 2000.
10. 11.
. .
.—
"-"
", 2000. . -
", 2001. . ", 1997.
.,
13.
., ", 1994. .,
15. 16. 17. 18.
"-" 2-
.
12.
14.
:"
.,
. .
.
., ", 1995. . . .
.
.
. — .
.
.
.—
.
.: .
. .— " .
.
-
. —
.:
.: "
. —
.—
: "
.: "
.: " ", 1997. ", 1994. ", 1999. :" ",
.: " .—
1993. 19. 20.
.
.—
.:
"
", 1998. .
.
.
. -
.:
", 1998. 21. 22. 23.
.
.
.
.
.— .
. .
.: " .— .: " . — .: "
", 1998. ", 1999. ",
1999. 24.
., .: "
.
. —
", 2000.
25.
. .—
26. 27.
.: "
"—" .
., .—
.
, .:
"
28. ., . .,
29. 30. .: " 31. — 32.
", 1998. .— .: " ", 2001. . : ", 1999. . . . . .:" ", 1998. . — .: " ", 1998. .
", 1998. . ", 2000.
., .: "
.
.
:
, .—
PRESSI ( HERSON )
. .: "
"-"
. .,
. — .
.
", 1998.
380
33.
. "—"
.: " a. — ., ,
34. 35.
., ", 1999.
.: "
.
.
., ", 1996.
37.
.
"— " .
", 1997.
.
.—
.: "
.
", 2001.
.,
.,
.
.: "
.
.
.
.
.-
.: "
-
.
. —
", 2000.
38.
.,
. ", 2000.
.: " 39.
.—
: .
.: "
.
?
. —
36.
. ",1997.
.—
.
.
.
..
.-
.: "
",
2000. 40.
.
41.
. .,
., ", 1998. .,
42.
. ., "— " .,
45.
.—
.:
"
", 2000. .—
. .
.— 43. 44.
: .
: .: "
", 1998. :
.—
. ", 1999. ., :
,
.:
.: " .
.,
", 1998. .— .
.: , :
. — , 1997.
46.
.
: .
.
47. 48.
.—
78
.: " .— :"
"-"
:
.
", 1996. ", 1995.
.
. —
.
", 1997. 49.
.
.
. —
.: "
" - "
",
1997. 50.
: .: "
.—
", 1998.
51.
/
.
.
.—
.:
", 2000. 52.
., .
.
53.
. , 1999.
.
.—
.
.
.
.
.: "
.:
"-"
",
1996. 54.
.
.
.
. —
.: "
", 1996. 55.
. ", 1997.
56.
.,
. .,
.
.
. — .
.
.: " .-
" .: "
-
",
1997. 57.
., .: "
58.
.,
. ", 1996. .
. .
.
.-
.: "
.
.—
", 1996.
381
59. 60. 61. 62. 63.
.
. . . — ", 1996. . — .: " ", 2000. . . . — .: " ", 2001. . . . — .: " ", 1999. . . . — .", 1995.
PRESSI ( HERSON )
.:
:
382
I. 1.
,
383
2.
,
PRESSI ( HERSON )
384
385
3.
,
PRESSI ( HERSON )
386
387
4.
,
PRESSI ( HERSON )
388
389
5.
PRESSI ( HERSON )
390
391
1. . 1.
,
2.
. 136 . 136
,
3.
,
. 138
4.
,
. 139
5.
,
. 140
6.
,
7.
,
. 141
8.
,
9.
. 140
,
. 141 . 143
10.
,
. 143
11.
. 143
12.
,
. 146
( 13.
) ,
. 146
(
)
14.
,
. 147
(
15.
)
, (
. 148 )
PRESSI ( HERSON )
392
16.
. 149
17.
. 149
.
18.
. 155
19.
. 156
20.
. 156
21.
. 157
22.
,
. 158
23.
. 159
24.
. 159
25.
. 160
393
2.
1.
. 93
2.
. 93
3.
. 94
4.
. 93 ;.i
5.
. 94
6.
. 94
7.
,
. 189
8.
,
. 195
9.
,
. 193
10.
,
199
)
11.
,
12. 13.
14.
) 3
. 197
. 204 (
)
. 205
,
PRESSI ( HERSON )
. 215
394
15.
,
. 215
16.
,
. 223
17.
,
. 224
18.
. 234
19.
. 239
20.
. 239
21.
. 256
.• 22.
. 265
23.
. 265
24.
. 279
25.
-
. 280
26.
. 280
27.
. 280
28.
. 281
29.
. 304
30.
. 305
31.
. 306
32.
. 306
33.
. 307
34.
. 307
395
35.
. 313
36.
. 313
37.
. 184
38.
. 317
39.
. 317
40.
EOQ
. 330
41.
,
42.
. 334
. 340
PRESSI ( HERSON )
396
3.
1.
. 419
2.
. 434
3.
. 436
4.
. 437
5.
. 438
6.
. 439
7.
-
. 439
8.
. 440
9.
. 442
10.
. 648
11.
. 495
12.
. 496
i
13.
. 498
397
14.
,
. 499
15.
,
. 500
16.
. 501
17.
. 501
18.
,
. 503
1
+
19.
. 503
20.
. 504 ("
")
21.
. 504
22.
. 535 |*
23.
. 539
PRESSI ( HERSON )
398
4.
1.
. 555
2.
. 558
3.
(
S
. 558
) !
4.
,
5.
,
6.
7.
(
8.
,
i>
1
. 577
. 578
,
. 581
)
. 584
. 582
)
5. 1.
. 98
2.
. 98
3.
. 98
4.
. 98
5.
. 99
399
. 99 6. 7.
. 100
8.
. 100
9.
. 100 J
PRESSI ( HERSON )
400
I. [automatic reinvestment] — ,
, ,
.)
. [agressive dividend policy] — *, ( , )
, .
[agressive investment policy] — , .
,
. . *
:
.
[agres-sive financial policy] — , ,
, , (
: ). [agres-sive
portfolio] ,
—
. .
, . [accumulated dividend] —
,
. . [active portfolio management] — "
, ".
, , [assets]
.
—
, ,
,
, ,
. ) [noncur-rent assets] —
( ,
. ( ,
) .
[liquid assets; quick assets] , (
) .
: );
; -\
,
( .
401
(
[tangible assets] .
)
, :
;
;
;
, ;
; ,
;
. [slow assets] -
, (
)
. :
;
;
, ;
; ;
;
. [intangible assets] —
,
, )
( .
:
,
,
; ,
,
, .
(
) [current assets;
] —
, )
(
.
) ,
. [financial assets; monetary assets] — , ,
.
: ;
; . [net assets value; NAV] )
,
.
[opportunity cost] , (
) [alpha] -
. , ,
"
. [depreciation policy] — , . .
[depreciation; amortization] — , , ). [amortization] — ( ,
. (
10
. ) . ).
. PRESSI ( HERSON )
402
[depreciation; Depn] — , .
, ,
, (
,
,
.).
. ,
) . [project sensitivity analysis] —
)
. ,
[underwriter; ,
(
( , [underwriting] — .
UW] )
—
). (
) .
[annuity; Anny] — . ,
.
[bank loan; bank advance] , . . -: " " [overdraft]; [lombard loan; collateral loan]; [mortgage]; ( ) [cosortium credit] " [capital flight] -
[blank credit]; [credit line]; [roll-over credit]; . ,
,
,
.
" . " [unlevered] — . [bad debts] — •
, , . [risk-free rate of return] —
(
)
,
. . [riskless investment transactions] — , . [beta; beta-coefficient; ^-coefficient] —
,
(
)
. (
) ,
. .
403
[business (
plan] )
— ,
,
.
,
,
,
, . , (
).
[future value; FV] , . ,
.
[budget] —
,
, . " [budgeting] ; ) .
: ) —
.
[gross income] — , (
,
,
). . [probability of risk] , [external insurance of risks] — (
. )
. . [internal insurance of risks] — ,
, .
( [accruals; accruid expenses] — , ,
; . ( —
(
)
). . (
)
[lease-back]
—
,
(
,
.) . ,
. [stock dividend] -
, ,
.
. (
)
[high-risk investments] — ,
( ).
PRESSI ( HERSON )
404
[goodwill; GW] —
, (
) (
).
(
) , . [monetary assets, cash] —
,
( . [cash flow; CF] (
). (
)
) . ) [cash flow from operations]; [cash flow from investment] [cash flow from financing]. . [deposit risk] — . (
)
. [portfolio diversification]
— , ). — " (
". .);
,
;
.
[dividends] —
, . [dividend policy] -
, . [discounting] — ) ,
(
. .
[variance] — ,
(
)
. . [Du Pont system of analysis] — , "
". "
, . [company life-cycle] — (
,
,
.). ", "
: " ".
", "
", "
", "
",
[risks identification] ,
. .
405
[investment of company] — )
( , , ,
. . [investment activity of company] ,
— (
)
, (
)
. [investment preference] — . [investment program] — ,
,
, .
. [investment portfolio; portfolio] — , ,
—
,
).
,
[investment project] — , , .
,
,
. [investment process] — , . —
,
( ). [investment risk] . , )
(
. [investor] —
, ,
. ; ,
,
;
(
). , . [individual investor] , (
)
. [individual risk] . PRESSI ( HERSON )
,
406
[indexation of fixed assets] — (
) . [institutional investor] —
), ,
,
,
-
. [fixed assets change intensivity] — . [inflation ( ~*1 ) . [inflation risk] , 1 [capitalization] — ) . :
, premium]
-
,
. , . ( ( -
); (
); );
(
(
) . [capital investments] — . ,
,
. [covariation] — (
,
)
,
. , ( ).
. [tradeoff dividend policy] —
, ( ). , —
. [trade-off investment policy] ,
, . , (
,
), . .
—
[trade-off financial policy] ,
, , ,
(
)
(
, ).
, (
).
407
[trade-off investment portfolio] — ,
. . ,
. .
)
. [coefficient of variation;
CV]
—
, . . .
[correlation coefficient] — , ). —1
(
+1. [price-earnings ratio; P/E-ratio; P/E] — , . [short-term financial investment] . : , ,
— , (
)
. . [short-term liabilities] —
(
;
;
;
;
; .).
[non-current assets value turnover] —
-
~. )
(
,
. [leverage] — -. .
, . '
,
);
:
); ). [liquidity] —
,
;
. , , [assets liquidity] -
PRESSI ( HERSON )
.
408
.
[investment liquidity] (
,
) .
"
[security
market
line;
SML]
—
.
"
"
(
)
, [marginal profit; contribution] — " ,
,
.
". .
"
" ["tree-decision" method] — , . [LIFO method] — ,
, ,
: "
—
" ["Last In — First Out J.
[Monte-Carlo simulation] , . [project scenario analysis] — , . [FIFO method] — ,
-
BOB,
, —
:
" [First In — First Out]. [
-Duglas model] —
, ( —"
").
[tax risk] —
, ,
,
, "
",
. [declared profit] -
,"
"
, . (
) [advance, compounding] — )
( ). ,
. [present value; PV] -
. (
)
.
409
[underpriced security] — " . ".
,
,
[risk aversion] — , ,
. ,
.
[retained profits; retained earnings] — ( ,
)
,
.
.
. , .
(
)
[non-systematic risk] —
, . ,
), .
(
)
[required rate of return;
RRR] — .
,
,
[normal ., probability distribution] —
-[
,
, v . [object-oriented analysis] — " " ,
,
. ,
-
.
(
) [operating lease] -
, ,
,
,
, . . [operating activity; operations] — . ,
, .
. [operating profit] .
, ,
. [operating assets] -
,
. , ,
, ,
.
[operating leverage] PRESSI ( HERSON )
410
. ". [operating cycle] — ,
. [portfolio optimization] — , . ". [assets structure optimization] — , . [capital structure optimization] — , , . [fixed assets; FA] -
.
, . ( , ).
, (
,
, )
(
,
.). [passive portfolio management] ,
— ".
, . . (
) [variable costs; VC; variable expenses] —
, . [schedule of payments] -
, (
,
,
.)
( ). [income portfolio] —
, .
[growth portfolio] —
,
. [financial
investment
portfolio]
— ,
. . " ["portfolio theory"] ,
. )
.
411
[portfolio risk] — .
, (
,
.). ("
")
[margin of financial safety; M of S] — , . [marginal cost of capital; MCC] — . . [marginal efficiency of capital; .
MEC] —
. [liquidity premium] — )
(
,
,
. [risk premium; RP] — ) .
.
,
(
, -' ,
,
(
)
,
-•
. ). ". [project risk] —
.
,
. [direct investments] -
,
, . [risks prophylaxis] -
,
. : 1) ; 3)
; 4)
; 2) . .
[interest rate] — . (
, )
. .
[interest risk] ,
,
.
, , . [straight-line depreciation] — ,
(
,
) . (
)
[leverage-leasing]
—
, ,
.
PRESSI ( HERSON )
412
[investment allocation decision] — ,
. [appropriation] — ,
(
) . [risk allocation decision] -
, (
)
. ,
. [real interest rate] -
, . [real investment] — ,
, , ( [reserve capital] —
-
)
. ,
.
, . [renovation] — .
, (
). [portfolio restruction] —
. [risk] —
, . [self-financing] — )
. ,
[balanced portfolio] — )
( .
-
* [efficientportfolio].
" [SVOT-analysis]
"
—
,
, ,
.
" , " ["Cost-Volume-Profit Relationships"; CVP] — , (
)
. [systematic risk; market risk] — -
,
. ,
. .
.
413
[screening investment decisions] —
, , ,
. [modern portfolio theory] —
. . . [risk/ return rate off] — , . ". . (
)
[standart
devitation; SD] — .
-
. WACC] —
[weighted average cost of capital; ,
, .
,
, . [depreciation life] —
,
. [strategic ,
goals]
— .
-
. ,
, .
[strategic investor] —
, (
)
-
-
. [capital structure; capital gearing] — , . [portfolio structure] . .
( ,
)
[commercial
credit]
— ,
,
. " ("
") [break-even point] —
,
, . " [break point; BP] — , .
PRESSI ( HERSON )
414
[traditional portfolio ,
management] — . [risk aversion] ,
, ). (
)
[compromise
dividend policy] — ,
-[ -
" . ( [compromise investment policy] — , , . -J . ) ( [compromise approach] — ,
) , ,
. ) , , ,
(
)
(
).
. (
)
[compromise portfolio] — ,
. .
[management accounting] ,
, .
. [degree of risk] —
,
. . [accelerated depreciation] — , . . ,
[financial
investment] —
, . )
). , ,
-
. [financial leverage] -
415
. "
„
". [financial
lease]
-
, ,
. .
,
,
. [portfolio formation] —
. [fixed assets reproduction ,
forms] — . . )
( ,
)
[obsolescence] —
, . [target profit; purpose-oriented profit] —
, . ,
,
). ;
;
.).
,
,
" [capital assets pricing model;
]
, . — ,
. .
, ( ). [price risk] —
. " [income (
". centre]
—
,
, ).
[cost centre] —
,
( , [investment centre] —
). , .
[responsibility centre] -
, , ( PRESSI ( HERSON )
)
416
. ,
,
. [profit
centre]
—
,
. , . [net profit; profit after tax; PAT] -
, ( ,
[unusual profit] -
)
. .
[emission
— [effect] —
policy]
-
,
. , . ,
,
. [effectiveness] — (
(
),
)
. [efficient portfolio] —
,
, . " [efficient market] -
, , (
). [UNIDO; United Nations Industrial Development Organization] — .
417
IT.
-
.
-
Accelerated depreciation —
Accruals — Accumulated dividend — Active portfolio management — Advance — Agressive credit policy — Agressive dividend policy — Agressive investment policy — Agressive portfolio — Amortization — Annuity — Assets — Assets liquidity — -
)
-
Bad debts — Balanced portfolio — Base rate — Basis — Beta, beta coefficient — Book value — Break-even point — Break point — Budget — Budgeting — Business plan — -
(
, ("
")
-
Capacity to pay its way —
Capital — Capital assets pricing model — Capital budget — Capital flight — " " Capital investments — Capitalization — Capitalization rate — ( ) Cash flow — Commercial credit — ( Company life-cycle — Complete market — Compromise dividend policy — Compromise investment policy — Compromise portfolio — ( Contribution — "Cost-Volume-Profit Relationships" — " Correlation coefficient — Covariation — PRESSI ( HERSON )
)
(
) (
) ) "
,
418
Credit risk — Current assets —
(
)
-D-
Deposit risk — Depreciation — Depreciation methods — Depreciation policy — Direct investments — Discounting — Disinvestment — Diversification — Dividends — Dividend policy — Du Pont model — Du Pont system of analysis — " EEffect — Effectiveness — Efficient market — Efficient portfolio — Efficient set — Emission policy — External insurance of financial risks — External investment — FFIFO method — Financial assets — Financial avoidance — Financial instruments — Financial investment — Financial investment management policy —
"
Financial investment portfolio — Financial lease — Fixed assets — Fixed assets change intensivi-ty — Fixed assets reproduction forms — Future value — -
G-
Goodwill — Gordon Model — Gross income — Gross investment — Gross profit — Growth portfolio — Hedging — IIncome portfolio —
High-risk investments —
Indexation of fixed assets —
Individual investor — Individual risk —
419
Inflation premium — Inflation risk — Institutional investor — Insurance — Intangible assets — Internal insurance of risks — Internal investments — Internal rate of return — Investment — Investment activity monitoring — Investment activity of company — Investment climate — " Investment liquidity — Investment liquidity risk — Investment market — Investment portfolio — Investment preference — Investment process — Investment program — Investment project — Investment risk — -
"
K-
Kobba-Duglas model — LLeverage — Lease — UFO method — Liquid assets — Liquidity premium — Long-term financial investment — Low-risk investments —
Liquidity —
Management accounting —
Margin of financial security — " Marginal profit — Market risk — Modern portfolio theory — Monetary assets — Monte-Carlo method —
(
)
-N-
Net assets value — Net income — Net investment — Net present value — Net profit — Noncurrent assets — Noncurrent assets value turnover — Nonsystematic risk — Normal probability distribution — -
(
)
-
Object-oriented analysis —
Obsolescence — Operating activity —
(
PRESSI ( HERSON )
)
420
Operating assets — Operating cycle — Operating lease — Operating profit — Optimal portfolio — Passive portfolio management — Payback index — Payback of investment — Payback period — Portfolio diversification — Portfolio formation — Portfolio optimization — Portfolio restruction — Portfolio risk — Portfolio structure — "Portfolio theory" — " Present value — Price-earnings ratio —
"
Probability of risk — Profitability ratios — Project risk — Project sensitivity analysis — Project scenario analysis — Purpose-oriented profit — -QQuick assets — -RRatio analysis — Real investment — Real investment effectiveness estimate — Real
investment
Reinvestment — Renovation — Retained profit — Return on assets
management
—
policy
—
(
) Risk — Risk allocation decision — Risk aversion — Risk concentration — Risk-free rate of return — Risk identification — Risk limitation — Risk minimization — Risk portfolio — Risk premium — Risk/return rate off — Riskless investment transactions —
421
-S Schedule of payments — Screening investment decisions — Security market line — " Self-financing ratio — Short-term finansial investment — Short-term liabilities — Standart of devitation — Stock dividend — Straight-line depreciation — Strategic investor — Systematic risk — SWOT-analysis -
"
(
(
)
)
Tangeble assets —
Trade-off dividend policy — Trade-off investment policy —
Trade-off investment portfolio — Traditional portfolio management — Tree-decision method — -
U-
Underwriter — Underwriting — UNIDO -
, ;
Until portfolio — VVariance —
PRESSI ( HERSON )
422
B/V
CF CV CVP
Dep dis FA FIFO FV GOP GP GW ince IRR LIFO LVIs
— annuity — break point — book value — current assets — capital assets pricing model
MofS NPV OTC market PAT -
margin of safety net present value over-thecounter market profit after tax
— cash flow — coefficient of variation — "cost-volumeprofit relationship" — depreciation — discount — fixed assets — "first in — first out" — future value — gross operating profit — gross profit — goodwill — insurance — internal rate of return — "last in — first out" — low value items
P/E; P/E-ratio PI PP PV R-analysis RECO ROA ROI -
price to earning ratio payback index payback period present value — ratio-analysis replacement cost return on assets return on investment risk-premium required rate of return standard devitation security market line total cost United Nations Industrial Development Organization underwriter
RP RRR SD , SML TC UNIDO -
UW -
423
