Экономический анализ: Учебное пособие

ДАЛЬНЕВОСТОЧНЫЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ТИХООКЕАНСКИЙ ИНСТИТУТ ДИСТАНЦИОННОГО ОБРАЗОВАНИЯ И ТЕХНОЛОГИЙ

О. В. Хлыстова Экономический анализ

ВЛАДИВОСТОК 2001

Содержание Введение............................................................................................................................................................3 Тема 1. Экономический анализ, его классификация и информационная база ...........................................3 1.1. Экономический анализ и его классификация....................................................................................3 1.2. Информационная база экономического анализа...............................................................................5 1.3. Методические приемы, используемые в экономическом анализе ..................................................7 Тема 2. Анализ затрат на производство и реализацию продукции (товаров, работ, услуг) и выявление резервов их снижения ......................................................................................................................................9 2.1. Задачи, стоящие перед анализом себестоимости продукции (работ, услуг) и источники информации .................................................................................................................................................9 2.2. Анализ обобщающих показателей себестоимости продукции (работ, услуг) .............................10 2.3. Факторный анализ затрат на рубль реализации продукции и выявление резервов их снижения .....................................................................................................................................................................12 2.4. Анализ себестоимости продукции (работ, услуг) по экономическим элементам и статьям затрат ..........................................................................................................................................................14 2.5. Анализ взаимосвязи себестоимости продукции, объема производства (реализации) и прибыли .....................................................................................................................................................................17 Тема 3. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия ......................................................21 3.1. Экономическая природа прибыли, ее сущность и функции ..........................................................21 3.2. Формирование балансовой прибыли. Общая оценка финансовых результатов ..........................23 3.3. Факторный анализ прибыли от реализации продукции (работ, услуг) ........................................24 3.4. Система показателей рентабельности и их экономическая характеристика................................26 3.5. Факторный анализ рентабельности производства ..........................................................................29 Тема 4. Анализ и эффективность использования оборотных активов......................................................31 4.1. Оборотные средства и источники их формирования .....................................................................31 4.2. Методика расчета потребности коммерческой организации в оборотном капитале ..................32 4.3. Прирост собственных оборотных средств, их излишек или недостаток......................................33 4.4. Эффективность использования оборотных средств и выявление резервов ускорения их оборачиваемости .......................................................................................................................................34 Тема. 5. Анализ финансового состояния организации ...............................................................................36 5.1. Задачи анализа финансового состояния. Источники информации ...............................................36 5.2. Система показателей, характеризующих финансовое состояние организации ...........................37 5.3. Общая оценка финансового состояния. Базовые показатели ........................................................38 5.4. Финансовая устойчивость организации...........................................................................................40 5.5. Анализ ликвидности баланса ............................................................................................................44 5.6. Банкротство, система критериев для оценки несостоятельности (неплатежеспособности) предприятия...............................................................................................................................................48 5.7. Анализ эффективности привлечения заемного капитала...............................................................50 Список литературы ........................................................................................................................................51 Приложения ....................................................................................................................................................53 Приложение 1. Баланс организации ........................................................................................................53 Приложение 2 ............................................................................................................................................55 Приложение 3 ............................................................................................................................................56 Приложение 4 ............................................................................................................................................57 Приложение 5. Отчет о прибылях и убытках.........................................................................................58 Приложение 6. Отчет о движении денежных средств...........................................................................59 Приложение 7. Переменные расходы за январь 200___ года ...............................................................60 Приложение 8. Постоянные расходы за январь 200___ года................................................................61 Приложение 9 ............................................................................................................................................62 Приложение 10. Структура активов акционерных компаний Приморского края за 1998 год (в %) 63 Приложение 11. Структура пассивов акционерных компаний Приморского края за 1998 год (в %) .....................................................................................................................................................................64 Приложение 12. Коэффициенты финансовой устойчивости акционерных компаний за 1998 г.......65 Приложение 13. Коэффициенты ликвидности акционерных компаний за 1998 год..........................66

2

Введение Оценка результатов деятельности любого предприятия, независимо от организационноправовой формы, в условиях рыночной экономики приобретает первостепенное значение. Важность анализа экономических явлений уже давно признана во всех цивилизованных странах, которые наряду с элементами классического экономического анализа широко используют перспективный финансовый анализ. Финансовый анализ – это новое понятие, привнесенное в экономическую терминологию и практику Российской Федерации и являющееся составной частью финансового менеджмента. Изменение форм отчетности предусматривает использование новых показателей при анализе финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации, которые часто не стандартизированы. В последнее время появилось большое количество информации, затрагивающей проблемы экономического анализа и, в большей степени, финансового. Однако авторы не всегда дословно переводят иностранную литературу и их мнения часто противоречивы. Министерство финансов РФ уделяет много внимания инструктивным и нормативно-правовых актам по бухгалтерскому учету и налогообложению, забывая при этом об экономическом анализе, как составной части экономики предприятия. Автор курса обобщил и систематизировал теоретический и практический аспекты экономического анализа применительно к условиям деятельности отечественных коммерческих организаций. Несмотря на ограниченность сведений в действующей отчетности, с помощью изложенной методики можно определить финансовую устойчивость, ликвидность и рыночную активность фирмы. Все представленные алгоритмы расчета просты в применении и оперативны, чем и объясняется их популярность в странах с развитой инфраструктурой. Предлагаемая вниманию читателей система показателей основывается на данных публичной отчетности и учитывает условия деятельности российских предприятий. В определенной степени ценность коэффициентов, характеризующих ликвидность, платежеспособность и рентабельность организации, снижается из-за отсутствия специальных статистических бюллетеней (сводок) по этим показателям. В отечественной практике анализ финансового состояния с помощью коэффициентов, как правило, носит разовый характер, без выявления общих закономерностей и тенденций развития. Тем не менее, все больше предприятий испытывают потребность в проведении финансового анализа. Вместе с тем, необходимо учитывать, что коэффициенты не имеют универсального значения и могут рассматриваться лишь как ориентировочные показатели. Однако каждый из них выполняет свои функции, и с этой точки зрения значимость коэффициентов для управления финансами не вызывает сомнений.

Тема 1. Экономический анализ, его классификация и информационная база 1.1. Экономический анализ и его классификация. 1.2. Информационная база экономического анализа. 1.3. Методические приемы, используемые в экономическом анализе.

1.1. Экономический анализ и его классификация В настоящее время экономический анализ (анализ хозяйственной деятельности) можно разделить на два блока, в соответствии с принципами международного бухгалтерского учета и отчетности: - управленческий анализ; - финансовый анализ. Классификация экономического анализа основывается на делении бухгалтерского учета (управленческий учет, финансовый учет). В учебном пособии Шеремет А. Д. и Сайфулина Р. С. дается схема анализа хозяйственной деятельности и основные разделы, формирующие блоки управленческого анализа и финансового анализа (рис 1.1).

3

Рис. 1.1. Классификация экономического анализа Деление анализа на внешний и внутренний является условным, так как на практике все разделы экономического анализа взаимно дополняют друг друга, и каждый предыдущий раздел является информационной базой для последующего. В условиях рынка, наряду с элементами классического экономического анализа, широкое распространение получил перспективный финансовый анализ (см. рис. 1.1, блок 2). В отличие от управленческого анализа, который может быть только внутрихозяйственным, финансовый анализ можно классифицировать как: - внутрихозяйственный финансовый анализ; - внешний финансовый анализ. Внутрихозяйственный финансовый анализ в качестве информационной базы использует финансовую отчетность, регистры бухгалтерского учета, техническую, нормативную и другие виды информации. Внешний финансовый анализ использует данные обязательной бухгалтерской отчетности, что существенно сужает круг получаемой информации. Тем не менее, этот анализ широко используется деловыми партнерами, акционерами, государственными органами и т. д. Преимуществами внешнего финансового анализа являются: - множественность пользователей информации; - наличие типовых методик, стандартов учета и отчетности; - использование внешней бухгалтерской отчетности, которая является обязательной; - открытость результатов анализа для широкого круга пользователей. В то же время информация, предъявленная в публичной финансовой отчетности, может быть искажена. Особенностями управленческого анализа являются: - ориентация результатов анализа для руководства; - наличие всех источников информации; 4

- отсутствие регламентации анализа извне; - закрытость результатов анализа; - комплексность в изучение отдельных сторон деятельности фирмы. Исходные данные управленческого анализа могут быть исследованы для углубления внутрихозяйственного финансового анализа, например, при анализе и обосновании бизнес-плана, при маркетинговых исследованиях и т. д. В курсе большее внимание будет уделено вопросам и проблемам финансового анализа. Основными задачами, стоящими перед финансовым анализом, являются: - анализ оптимизации себестоимости, объема продаж и прибыли; - анализ прибыли и рентабельности; - анализ финансовой устойчивости; - анализ ликвидности и платежеспособности организации; - анализ использования оборотного капитала; - анализ эффективности привлечения заемных средств; - анализ кредитоспособности ссудозаемщика; - подведение итогов финансовой деятельности и выявление резервов повышения устойчивости и платежеспособности фирмы. Финансовый анализ преследует следующие цели: - дать правильную оценку финансового состояния изучаемого объекта и показать, насколько она отличается от деятельности российских и зарубежных аналогов; - выявить возможности и пути перевода изучаемого объекта из фактического состояния в требуемое состояние; - определить величину и характер резервов роста прибыли; - подготовить информацию для выбора оптимального решения. Объектом собственно финансового анализа являются финансовые результаты и финансовое состояние предприятия (фирмы).

1.2. Информационная база экономического анализа Отчетность предприятия (фирмы) – это система показателей, характеризующих условия и результаты его работы за истекший период. Отчетность составляется на основании данных всех видов текущего учета − бухгалтерского, статистического и оперативно-технического, благодаря чему обеспечивается возможность отражения в ней разносторонней хозяйственной деятельности предприятия (фирмы). Отчеты классифицируются по трем основным признакам: - объему сведений, включаемых в отчеты; - периодам, охватываемым отчетностью; - целям, для которых составляются отчеты. По объему сведений, включаемых в отчеты, различают частную и общую отчетность. Частная отчетность включает информацию о работе отдельных звеньев предприятия (фирмы). Общая − характеризует финансово-хозяйственную деятельность предприятия (фирмы) в целом. По периодам, охватываемым отчетностью, различают периодическую и годовую отчетность. Периодические отчеты составляются регулярно через определенные промежутки времени. Различают отчетность ежедневную, еженедельную, месячную, квартальную и полугодовую. Годовой отчет − составляется за год и представляется: собственникам, государственной налоговой инспекции, органам государственного управления, на которые возложена проверка отдельных сторон деятельности предприятия. В зависимости от целей отчетность может быть внешней и внутренней. Внешняя − составляется для внешних пользователей, заинтересованных в деятельности предприятия, его доходности и имущественном положении. Внешняя бухгалтерская отчетность в соответствии с международной практикой обязательно подлежит опубликованию и называется «публичной». Составление внутренней отчетности вызывается потребностью самого предприятия (хозяйственного звена). Внешние пользователи бухгалтерской отчетности имеют возможность: - принять решение о целесообразности своих инвестиций в другие предприятия; - избежать выдачи кредитов ненадежным партнерам; - оценить целесообразность приобретения активов; - оценить финансовое состояние потенциальных партнеров; - оценить возможные риски предпринимательства и т. д. 5

В соответствии с Положением о бухгалтерском учете и отчетности в Российской Федерации, утвержденным приказом Минфина России от 26 декабря 1994 г. № 170 и Положениями по бухгалтерскому учету (ПБУ 4/96, ПБУ 4/99) предприятия составляют и передают в соответствующие адреса квартальную и годовую отчетность. Пользователями финансовой информации в РФ являются: - собственники (учредители, акционеры) в соответствии с учредительными документами; - государственная налоговая инспекция; - государственные органы, на которые возложена проверка отдельных сторон деятельности предприятия; - Госкомимущество, министерства, ведомства; - органы Государственной статистики и пр. Годовую бухгалтерскую отчетность предприятия предоставляют не позднее 1 апреля следующего за отчетным года, а квартальную – не позднее 30 дней по окончании отчетного периода, если иное не предусмотрено законом. Предприятия, имеющие в своем составе филиалы или дочерние компании, представляют консолидированную отчетность. Важным условием достоверности годового отчета предприятия является обеспечение сравнимости отчетных данных с показателями за соответствующий период прошлого года с соблюдением изменений в учетной методологии. Как правило, этот принцип сопоставимости не достигается в настоящее время, что сужает возможности финансового анализа. В финансовых отчетах не допускаются никакие подчистки и помарки. Если произошло изменение, то делают соответствующие оговорки, которые должны быть заверены лицами, подписавшими отчет, с указанием даты исправления. Финансовые отчеты должны быть достоверны и содержать «хорошую» информацию, которая отличается от «плохой» тем, что является достоверной и уместной. Достоверность − важный признак качества учетной информации, гарантирующий ее пользователям отсутствие существенных ошибок и отклонений. Уместной является информация, которая отвечает следующим требованиям: современность, значимость и ценность для прогнозирования и сверки результатов. В соответствии с Приказом Минфина РФ от 29 июля 1998 г. № 34н в состав бухгалтерской отчетности включаются следующие формы: - Бухгалтерский баланс − форма № 1; - Отчет о прибылях и убытках − форма № 2; - Отчет об изменениях капитала − форма № 3; - Отчет о движении денежных средств − форма № 4; - Приложение к бухгалтерскому балансу − форма № 5; - Пояснительная записка; - Аудиторское заключение (для предприятий, подлежащих обязательному аудиту). Необходимо отметить, что формы отчетности в России по своему содержанию максимально приближены к международным стандартам по учету и отчетности. В 1998 г. приказом Минфина России от 20 октября 1998 г. № 47/1 «О внесении изменений и дополнений в приказ Министерства Финансов РФ от 12.11.90 г. № 97» введена новая форма отчетности для общественных организаций (форма №6) «Отчет о целевом использовании полученных средств». Эта форма позволяет контролировать поступление средств в качестве вступительных, членских, добровольных взносов и их расходование в течение отчетного периода. В приложении к приказу Министерства Финансов РФ от 06.07.1999г. №43н о порядке заполнения форм годового отчета дается характеристика всех показателей, отраженных в бухгалтерской отчетности (см. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организаций» (ПБУ 4/99) − приложение к приказу Минфина РФ от 6 июля 1999 года № 43н). Наряду с информацией, имеющейся в обязательных формах отчетности, для целей финансового анализа может быть использована и статистическая отчетность, а также внутренняя информация о финансово-хозяйственной деятельности компании (фирмы). В условиях рыночных отношений бухгалтерский баланс является главным источником информации для различных групп пользователей. На основании баланса строится работа по финансовому планированию предприятия (фирмы), осуществляется контроль за движением денежных средств и за их соответствием финансовым результатам. 6

Статьи актива в соответствии с действующим законодательством и традициями отдельных стран располагаются в определенной последовательности, в основе которой лежит степень подвижности имущества (ликвидность). В отечественной практике актив, как правило, строится в порядке возрастающей ликвидности, что отличает российский баланс от зарубежного (см. Приложение 1). За рубежом актив строится в порядке убывающей ликвидности, при этом на первом месте располагаются статьи денежных средств, дебиторов, товаров, запасов и т. д. (см. Приложение 2). Пассив баланса показывает величину средств (капитала) и внешней задолженности предприятия (фирмы). В рыночной экономике пассив рассматривается не как источник образования и размещения средств предприятия «в прежней трактовке», а как обязательства за полученные ценности. Статьи пассива баланса группируются также по определенной системе, а именно по степени срочности возврата. В международной практике выделяются внешние обязательства и собственный капитал фирмы (см. Приложение 3). В отечественной практике статьи пассива располагаются по возрастающей срочности погашения обязательств (см. Приложение 4). Вначале располагается капитал и резервы, за ним следуют долгосрочные и краткосрочные пассивы, т. е. первое место занимает собственный капитал, а затем − заемный капитал. Для инвесторов и аналитиков гораздо более важным, чем бухгалтерский баланс, является «Отчет о прибылях и убытках», т. к. в нем содержится динамическая информация о доходах и расходах предприятия. В Отчете о прибылях и убытках можно выделить три основных компонента, формирующих общую величину прибыли: прибыль от реализации; прибыль от прочей реализации; прибыль от внереализационной деятельности (см. Приложение 5). Отчет об изменениях капитала (форма № 3) состоит из 2-х разделов: Ι. Собственный капитал; ΙΙ. Прочие фонды и резервы. В разделе «Собственный капитал» отражаются данные о наличии и движении его составляющих: уставный (складочный) капитал; добавочный капитал; резервный капитал; фонды накопления и социальной сферы; целевые финансирование и поступление и нераспределенная прибыль. Второй раздел содержит данные о движении прочих фондов и резервов: фонды потребления; оценочные резервы, резервы предстоящих расходов и платежей и т. д. Форма № 4 содержит информацию о движении денежных средств от различных видов деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой. «Отчет о движении денежных средств» позволяет проанализировать направления поступлений денежных средств и их расходования (Приложение 6). Форма № 5 приложения к балансу имеет основные разделы: Ι - движение заемных средств; ΙΙ дебиторская и кредиторская задолженности; ΙΙΙ - амортизируемое имущество; IV - движение средств финансирования долгосрочных инвестиций; V - финансовые вложения и пр. Все представленные формы отчетности взаимосвязаны между собой и являются дополнительными источниками информации для анализа бухгалтерского баланса.

1.3. Методические приемы, используемые в экономическом анализе Метод экономического анализа отражает общий подход к изучению предмета, т. е. наличие определенной методики исследования, приемов аналитической работы. В ходе экономического анализа широко могут быть использованы: сравнения, группировки, детализация, элиминирование, балансовые увязки, динамические ряды, графики, экономикоматематические и индексные методы. 1. Метод сравнения: Сравнение – наиболее ранний и распространенный метод анализа. Сравнение как рабочий прием познания того или иного явления считается одним из важнейших методов в анализе. Основными видами сравнений могут быть: - отчетных показателей с базисными; - фактических затрат с нормативными; - отчетных данных с данными за предшествующий период; - отчетных данных со средними показателями; - достигнутых экономических результатов с российскими и зарубежными аналогами и т. д. 2. Метод группировки: Группировка позволяет изучить те или иные экономические явления в их взаимосвязи и выявить влияние наиболее существенных. Группировка производится по определенным признакам и 7

предполагает классификацию явлений и процессов. Необходимо отметить, что нельзя группировать явления по случайным признакам, то же самое относится и к факторам, влияющим на результативные показатели. Группировка как способ анализа может широко употребляться в концернах, акционерных обществах и других ассоциациях. Групповые таблицы можно строить как по одному признаку (простые группировки), так и по нескольким (комбинационные группировки). Например: Таблица 1.1 Зависимость уровня издержек и прибыли от выполнения бизнес-плана по однотипным предприятиям издер- Уровень прибыли Группы пред- Количество пред- Выполнение пла- Уровень на товарооборота жек, % к товаро- (рентабельности), приятий по сте- приятий в группе по группам пред- обороту % к товарообороту пени выполнеприятий, % ния бизнесплана, % До 100 10 95,4 15,1 0,59 100-103 8 101,6 19,8 4,1 Свыше 103 9 103,9 19,6 4,2 Итого 27 100,3 18,2 2,7 3. Детализация. Метод детализации используется в экономическом анализе для логического разложения исследуемого объекта на отдельные составные элементы. 4. Индексный метод основывается на относительных показателях, выражающих отношение уровня данного явления к уровню его в прошлое время или к уровню аналогичного явления, принятому в качестве исходной базы. Индексы, выражающие соотношение простых величин, называются индивидуальными, а характеризующие соотношение сложных явлений − групповыми (тотальными). Индексный метод позволяет выявить влияние на изучаемый совокупный показатель различных факторов. В статистике различают несколько форм индексов, которые используются в экономическом анализе: - агрегатный; - среднеарифметический; - гармонический и т. д. 5. Метод цепных подстановок используется для исчисления влияния отдельных факторов на соответствующий совокупных показатель. Данный способ анализа используется лишь тогда, когда зависимость между изучаемыми явлениями имеет строго функциональный характер, т. е. когда она представляется в виде прямой или обратно пропорциональной зависимости. Метод цепных подстановок состоит в последовательной замене базисной (предыдущей) величины одного из алгебраических слагаемых фактической величиной, при этом все остальные показатели остаются неизменными. Число подстановок равно числу показателей плюс единица. Например: Базисная численность рабочих составила 1000 человек. Численность рабочих в отчетном периоде превысила базисную на 10 человек. Базисная среднегодовая выработка на одного рабочего предусматривалась в размере 3680 руб. Десять сверхплановых рабочих должны дать дополнительный объем производства в сумме 36,8 тыс. руб. (10 * 3680 руб.). Полученную сумму можно определить, используя метод цепных подстановок, по формуле: V = R * B, где V − объем производства, R − численность рабочих, В − выработка на одного рабочего. Подставляем исходные данные в формулу: 1010 * 3680 = 3716,8 3716,8 − 3680 = +36,8 6. Балансовый метод используется в бухгалтерском учете, статистике, планировании и анализе хозяйственной деятельности, в т. ч. в финансовом анализе (где имеет место строго функциональная зависимость). 8

7. Экономико-математические методы. К ним можно отнести: дифференцирование; интегрирование; экономические методы; математическое программирование; эвристические методы и т. д. (Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. Учебник. Изд. 3-е, пер и доп. − М.: Финансы и статистика, 1996.) Наряду с традиционными методами экономического анализа, практика финансового анализа использует: горизонтальный анализ; вертикальный анализ; трендовый анализ и метод финансовых коэффициентов. 8. Горизонтальный анализ позволяет определить отклонение исследуемого показателя от предыдущего периода в абсолютном выражении и в процентах. 9. Вертикальный анализ − определение доли конкретного показателя в общей сумме с выявлением его влияния на результат в целом. 10. Трендовый анализ позволяет определить основную тенденцию изменения исследуемого показателя для составления грамотного прогноза. 11. Коэффициентный анализ использует показатели, характеризующие структуру баланса, ликвидность предприятия, его прибыльность и деловую активность. Метод финансовых коэффициентов нашел широкое применение в методиках экспресс-анализа и аудиторской практике.

Тема 2. Анализ затрат на производство и реализацию продукции (товаров, работ, услуг) и выявление резервов их снижения 2.1. Задачи, стоящие перед анализом себестоимости продукции (товаров, работ и услуг) и источники информации. 2.2. Анализ обобщающих показателей себестоимости продукции (работ, услуг). 2.3. Факторный анализ затрат на рубль реализации и выявление резервов их снижения. 2.4. Анализ себестоимости продукции по экономическим элементам и статьям затрат. 2.5. Анализ взаимосвязи себестоимости продукции, объема продаж и прибыли.

2.1. Задачи, стоящие перед анализом себестоимости продукции (работ, услуг) и источники информации Одним из важнейших показателей, влияющих на финансовые результаты деятельности предприятия (фирмы), является себестоимость продукции (товаров, работ, услуг) или затраты на производство реализованной продукции. Величина затрат на производство реализованной продукции находится в обратной зависимости от финансового результата, т. е. чем меньше суммарные издержки, тем выше прибыль от реализации (и наоборот). В показателе «Затраты на производство реализованной продукции» находят свое отражение как достижения, так и недостатки в работе предприятия (фирмы). Задания по снижению себестоимости должны быть предусмотрены в бизнес-планах предприятий, что ориентирует все звенья управления на экономию материальных, трудовых и денежных ресурсов. Затраты на производство образуют производственную себестоимость, а затраты на производство и продажу − полную себестоимость (суммарные затраты). Показатель «Затраты на производство реализованной продукции» выступает в качестве главного фактора, от которого зависит прибыль, рентабельность и устойчивое финансовое положение фирмы. Состав затрат, включаемых в себестоимость продукции, их классификация по статьям определяется государственным стандартом, а методы калькулирования − самим предприятием. Основным задачами анализа затрат на производство реализованной продукции (работ, услуг) являются: - проверка обоснованности и напряженности задания по себестоимости; - оценка выполнения задания по обобщающим показателям; - выявление основных факторов, влияющих на уровень суммарных затрат; - анализ структуры и динамики затрат по элементам и статьям себестоимости; - анализ взаимосвязи и взаимозависимости себестоимости, объема продаж и финансовых результатов; - выявление и сводный подсчет резервов снижения издержек производства и сбыта продукции (работ, услуг). Источниками информации при проведении анализа являются:

9

1) Форма № 2 бухгалтерской отчетности «Отчет о прибылях и убытках». В форме отчетности отражаются показатели «Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг», «Коммерческие расходы», «Управленческие расходы», которые в общей сумме образуют полную себестоимость. Показатель «Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг» содержит информацию о сумме затрат за отчетный период на производство продукции (работ, услуг) без учета сумм, отраженных по статье «Управленческие расходы». В показателе «Коммерческие расходы» отражаются затраты по сбыту, учитываемые на счете 43 «Коммерческие расходы» и относящиеся к реализованной продукции (работам, услугам). По статье «Управленческие расходы» отражаются затраты, учтенные на счете 26 «Общехозяйственные расходы» и списываемые с него при определении финансовых результатов на дебет счета 46 «Реализация продукции (работ, услуг)». 2) Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5 годовой отчетности). В III разделе формы № 5 отражаются затраты на амортизацию по нематериальным активам, основным средствам и малоценным и быстроизнашивающимся предметам. В VI разделе дается типовой перечень затрат по элементам, произведенным организацией. 3) Финансовый план и отчет о его выполнении. Расчет потребности в ресурсах на производственную программу. 4) Смета расходов и калькуляция себестоимости. Нормы расхода материальных и топливноэнергетических ресурсов, нормативы трудовых затрат, амортизационные отчисления и нормы переоценки основных фондов, ставки налогов и отчислений и т. д. 5) Регистры бухгалтерского учета.

2.2. Анализ обобщающих показателей себестоимости продукции (работ, услуг) В качестве обобщающих показателей себестоимости продукции (работ, услуг) используются: полная себестоимость реализованной продукции; калькуляция себестоимости (сводная) и себестоимость калькуляционной единицы продукции (работ, услуг); затраты на рубль реализации продукции (работ, услуг). Необходимо учесть, что анализ затрат должен осуществляться по определенным видам деятельности (торговля, производство, строительство, туризм и т. д.), так как их состав и структура неоднородны. Анализ начинается с оценки выполнения задания по полной себестоимости (табл. 2.1). Таблица 2.1 Анализ полной себестоимости (в тыс. руб.) Вид деятельности Базисная себе- Отчетная себе- Абсолютное от- Относительное стоимость стоимость клонение отклонение 1. Производство 1360,0 1363,4 +3,4 +0,25 В т. ч. изготовле80,0 81,6 +1,6 +2,00 ние витражей 2. Услуги реклам118,4 121,4 +3,0 +2,50 ного характера 3. Туризм 156,6 156,2 –0,4 –0,25 Итого 1635,0 1641,0 +6,0 +0,40 По данным аналитической таблицы 2.1 можно сделать следующие выводы: Наибольший удельный вес в общей полной себестоимости по предприятию составляет производственная деятельность (83%). Удорожание себестоимости составило 6,0 тыс. руб. (0,4%). Возросла себестоимость в производственной сфере (3,4 тыс. руб.), а также по услугам рекламного характера (3,0 тыс. руб.) Себестоимость туристических услуг снизилась на 0,4 тыс. руб. Более объективную оценку деятельности предприятия по снижению затрат на производство реализованной продукции можно дать, используя показатель затрат на рубль реализации продукции (работ, услуг). При оценке выполнения задания по полной себестоимости продукции (работ, услуг) необходимо учесть изменения в отчетном периоде цен на сырье, материалы, топливо, а также изменения тарифов на электро- и тепловую энергию. Это особенно характерно для предприятий, работающих в Российской Федерации. Все эти изменения не зависят от деятельности предприятия (фирмы), и базисные (плановые) показатели себестоимости при этом не пересчитываются. Однако влияние этого внешнего фактора необходимо исключить, т. к. показатели будут несопоставимы. Для этого к отклонению фактической 10

себестоимости от базовой (плановой) необходимо прибавить сумму экономии от снижения покупных цен и тарифов или же вычесть сумму перерасходы от их повышения. Например. Данные текущего учета показали, что произошло не планируемое повышение цен на материалы, используемые в туристической деятельности, и себестоимость возросла на 1,3 тыс. руб. Таким образом, реальное снижение себестоимости данного вида деятельности составило (−0,4 − 1,3) = 1,7 тыс. руб. Одним из важнейших направлений оценки себестоимости является точный расчет стоимости продукции (работ, услуг) по статьям калькуляции. Расчеты себестоимости, объемов продаж выполняются на основании нормативных материалов, предусмотренных отраслевыми инструкциями по планированию, учету и анализу стоимости. К числу таких исходных материалов можно отнести: - нормы расхода материальных и топливно-энергетических ресурсов; - нормативы трудовых затрат (трудоемкость, штатное расписание, формы и системы оплаты труда, минимальная заработная плата); - нормы амортизационных отчислений и переоценки основных фондов; - ставки налогов и отчислений; - мероприятия по снижению затрат за счет совершенствования технологии, конструкции и т. д. Примерная смета расходов себестоимости приведена в табл. 2.2. Таблица 2.2. Смета расходов (в тыс. руб.) Отчетный период Показатели Всего за год I квартал II квартал III квартал IV квартал 1. Объем продаж 850,0 897,8 956,0 1183 3886,8 2. Полная себестоимость, 553,8 602,0 617,7 691,4 2464,9 всего В том числе: 2.1. Сырье и материалы 108,2 125,2 130,0 156,7 520,1 2.2. Топливо 35,6 48,4 36,2 49,3 169,5 2.3. Электроэнергия 48,3 40,5 58,3 50,8 197,9 2.4. Затраты на оплаты 140,8 163,4 170,2 190,3 664,7 труда 2.5. Отчисления на соци50,6 43,7 40,2 45,2 179,7 альные нужды 2.6. Амортизация 49,8 52,6 50,8 53,4 206,6 2.7. Процент за кредит 12,5 11,0 12,3 15,0 50,8 2.8. Общехозяйственные 87,6 94,7 98,6 102,3 383,2 расходы 2.9. Налоги, относимые на 16,2 17,5 18,1 20,1 71,9 себестоимость 2.10. Прочие затраты 4,2 5,0 3,0 8,3 20,5 3. Прибыль (убыток) от 296,2 295,8 338,3 491,6 1421,9 реализации (п.1−п.2) Затраты на один рубль товарной продукции, коп. 65,2 67,1 64,5 58,4 63,4 (п.2/п.1×100) Сметы расходов могут составляться по следующим видам: Смета от нуля. Используется для вновь создаваемых организаций или новых видов продукции (работ, услуг). В этом случае затраты определяются по среднеотраслевым данным или с учетом опыта других предприятий. Смета от достигнутого уровня. Затраты, формирующие себестоимость, корректируются на предстоящий уровень инфляции или новые условия хозяйствования организации. Имеет наиболее широкое использование на практике. Гибкая смета. Представляет собой сочетание различных смет затрат для разных видов деятельности. Анализ выполнения смет затрат должен проводиться в три этапа: Выявление отклонений по каждой позиции сметы от базисного периода. 11

Выявление причин отклонений и их классификация на зависящие и независящие от деятельности предприятия. Разработка мероприятий по устранению отрицательных факторов, увеличивающих себестоимость продукции (работ, услуг).

2.3. Факторный анализ затрат на рубль реализации продукции и выявление резервов их снижения Основным обобщающим показателем, используемым для анализа себестоимости, является показатель «Затраты на рубль реализации продукции (работ, услуг)». Затраты на рубль реализации продукции определяются как отношение полной себестоимости к объему реализации продукции. К достоинствам данного показателя можно отнести возможность его использования для сравнения фактической себестоимости с базисным периодом, а также для сравнительного анализа родственных предприятий. Показатель «Затраты на рубль реализации» связан с показателем «Рентабельность», а именно: Р = 100 * (100 − Zр) / Zр где Р − рентабельность, %; Zр − затраты на рубль реализации продукции, коп. На отклонение фактических затрат на рубль реализации продукции (работ, услуг) от базисного периода влияют следующие факторы: - изменение структуры реализованной продукции; - снижение или повышение себестоимости единицы продукции; - изменение цен на сырье и материалы, тарифов на электроэнергию и перевозки; - изменения продажных цен на продукцию. Рассмотрим 1-й вариант факторного анализа затрат на рубль реализации продукции при условии, что за отчетный период не было изменения цен на материалы и продажных цен. В этом случае на уровень затрат воздействуют лишь два фактора: 1. изменение структуры; 2. изменение себестоимости единицы продукции. Исходные данные: Таблица 2.3. 1358,7 1. Базисная себестоимость реализованной продукции, тыс. руб. 2. Себестоимость фактически реализованной продукции, тыс. руб.: 2.1. по базисной себестоимости 1360,0 2.2. по фактической себестоимости 1363,4 3. Объем реализации продукции, тыс. руб. 3.1. базисный 1430,0 3.2. фактический 1446,2 4. Затраты на рубль реализации продукции, коп.: 4.1. базисные (п.1./п.3.1.) 95,0 4.2. базисные на фактически реализованную продук94,0 цию (п.2.1./п.3.2.) 4.3. фактические (п.2.2./п.3.2.) 94,3 Методика факторного анализа: 1. Для расчета влияния на уровень затрат изменения структуры выпускаемой продукции необходимо определить отклонение уровня затрат базисного, пересчитанного на фактически реализованную продукцию, от базисного уровня затрат. 94,0 − 95,0 = –1 коп. Снижение уровня затрат свидетельствует о росте удельного веса более рентабельных видов продукции по сравнению с базисным ассортиментом. Эффективное управление ассортиментом продукции позволяет увеличить прибыль и приток денежных средств в сжатые сроки и без дополнительных инвестиций, что очень важно при ограниченности ресурсов предприятий.

12

2. Для расчета влияния на уровень затрат изменения себестоимости единицы продукции, необходимо определить отклонение фактического уровня затрат от базисного, пересчитанного на фактический объем. 94,3 – 94,0 = +0,3 коп., что свидетельствует о росте себестоимости единицы продукции по сравнению с базисным периодом. Таким образом, за отчетный период затраты на рубль реализации снизились на 0,7 коп., что произошло вследствие изменения структуры выпускаемой продукции (−1 коп.) и роста себестоимости единицы продукции (+0,3 коп.). Алгебраическая сумма величин, характеризующих влияние двух факторов, дает общее изменения затрат на рубль реализации продукции (94,3 − 95,0). Рассмотрим второй вариант методики факторного анализа затрат на рубль реализации, при условии изменения в отчетном периоде цен на материалы и продажных цен (см. исходные данные). Допустим, что за отчетный период произошло увеличение цен на материалы в сумме 4,9 тыс. руб. и, соответственно, увеличение продажных цен на 27,8 тыс. руб. Для проведения факторного анализа затрат на рубль реализации продукции (работ, услуг) необходимо скорректировать показатели «Полная себестоимость продукции (работ, услуг)» и «Объем реализации продукции (работ, услуг)». При увеличении цен на материалы будет корректироваться показатель «Полная себестоимость продукции», т. е. фактические затраты необходимо уменьшить на 4,9 тыс. руб., а при увеличении продажных цен фактический объем реализации должен быть уменьшен на 27,8 тыс. руб. В данной методике факторного анализа затрат на рубль реализации продукции (работ, услуг) будут учтены следующие факторы: - влияние изменения структуры реализованной продукции; - влияние изменения себестоимости единицы продукции; - влияние изменения цен на материалы; - влияние изменения продажных цен на продукцию. Методика факторного анализа. Для определения влияния изменения структуры реализованной продукции на уровень затрат необходимо из фактического объема вычесть сумму увеличения продажных цен, т. к. влияние этого фактора будет определено далее, а, затем, откорректированный уровень затрат сопоставить с базисным.

1360 − 95,0 = 95,9 − 95,0 = +0,9(коп) 1446,2 − 27,8 Полученный результат +0,9 коп. отличается от величины, рассчитанной в первом варианте методики факторного анализа, и свидетельствует об увеличении удельного веса нерентабельных видов продукции по сравнению с базисным ассортиментом, что привело к росту затрат. 2. Для определения влияния изменения себестоимости единицы продукции на уровень затрат необходимо из полной себестоимости вычесть сумму увеличения цен на материалы, а затем полученный уровень затрат при этих условиях сопоставить с предыдущим.

1363,4 − 4,9 − 95,9 = 95,8 − 95,9 = −0,1(коп) 1418,4

Таким образом, за анализируемый период произошло снижение уровня затрат за счет снижения себестоимости единицы выпускаемой продукции. Полученный результат также отличается от предыдущего расчета (см. 1-й вариант методики). 3. Для определения влияния на уровень затрат увеличения цен на материалы необходимо фактические затраты на 1 рубль продукции по ценам базисного периода сопоставить с затратами на 1 рубль предыдущего расчета.

1363,4 − 95,8 = 96,1 − 95,8 = +0,3(коп) 1418,4 Это свидетельствует, что увеличение цен на материалы повлекло за собой повышение уровня затрат на 0,3 коп. 4. Для определения влияния на уровень затрат увеличения продажных цен необходимо отчетный уровень затрат сопоставить с уровнем затрат в предыдущем расчете. 94,3 − 96,1 = −1,8 коп. Отсюда следует, что предприятие смогло добиться наибольшего снижения затрат, исключительно благодаря повышению цен на рынке. Однако потребительский рынок ориентируется не на ин13

тересы производителя, а на запросы потребителя. Следовательно, положительное действие этого фактора ограничено во времени. Совокупное действие частных факторов составляет −0,7 коп. (+0,9 − 0,1 + 0,3 − 1,8), что соответствует общему изменению уровня затрат за отчетный период (94,3 − 95,0). Для упрощения чтения полученных результатов составим аналитическую таблицу 2.4. Таблица 2.4. № подСтруктура Себестоимость Цена на мате- Продажная Затраты на Изменестановки продукции единицы прориалы цена рубль реание задукции лизации, трат (+,−) коп. 1 Базисная базисная базисная базисная 95,0 − 2 Отчетная базисная базисная базисная 95,9 +0,9 3 Отчетная отчетная базисная базисная 95,8 −0,1 4 Отчетная отчетная отчетная базисная 96,1 +0,3 5 Отчетная отчетная отчетная отчетная 94,3 −1,8 Данная таблица наглядно позволяет проследить методику факторного анализа затрат на рубль реализации продукции (работ, услуг), используя метод цепных подстановок, т. е. последовательно заменяя базисные данные отчетными показателями.

2.4. Анализ себестоимости продукции (работ, услуг) по экономическим элементам и статьям затрат Себестоимость продукции может определяться двумя способами: по экономически однородным элементам затрат и по статьям затрат. Затраты, образующие себестоимость продукции (работ, услуг), группируются в соответствии с их экономическим содержанием по следующим элементам: - материальные затраты (минус стоимость возвратных отходов); - затраты на оплату труда; - отчисления на социальные нужды; - амортизация основных фондов; - прочие затраты. Перечень затрат определен в Положении о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции, и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли от 5 августа 1992 г., №552 (в редакции постановлений Правительства РФ от 26.06.95 №627, от 01.07.95 №661, от 20.11.95 №1133, от 14.10.96 №1211, от 22.11.96 №1387, от 11.03.97 №273). Организации должны строго следить за правильностью отнесения затрат на себестоимость продукции. В противном случае, контролирующие органы имеют право наложить штрафные санкции за нарушение Положения о составе затрат и Положения о бухгалтерском учете и отчетности в РФ. Представительские расходы, расходы на рекламу и на подготовку и переподготовку кадров на договорной основе с учебными заведениями, регулирующие размер отнесения этих расходов на себестоимость, должны включаться в пределах норм и нормативов, утвержденных Письмом Минфина России от 06.10.92 №94 (с изменениями от 29.04.94, от 19.10.95). В анализе структуры затрат можно выделить следующие блоки: - составление диаграммы издержек; - формирование тренда по диаграмме издержек; - выявление важных и контролируемых статей; - анализ статей расходов и выявление резервов их снижения. Следует определить не только структуру затрат, но и определить темп изменения каждой статьи расходов для выявления наиболее значимых статей в будущем. Практика показала, что сокращение затрат всего лишь на 5-6% приводит к получению такой же дополнительной прибыли, как и увеличение объема продаж на 33%. Сравним сокращение затрат и увеличение объема продаж с точки зрения их влияния на величину прибыли: 1. Для увеличения объема продаж необходимо, как правило, дополнительное финансирование (займы, кредит, инвестиции). Все эти источники связаны с дополнительными расходами, увеличивающими себестоимость и снижающими финансовый результат. 14

2. Продажа дополнительного количества произведенной продукции может создать трудность при ее реализации на рынке, т. е. приведет к повышенным расходам по рекламе, маркетингу и т. д. 3. Снижение затрат на единицу продукции дает преимущество перед конкурентами, за счет использования более низких и гибких цен. Проанализируем примерную структуру затрат АО «Факел» (табл. 2.5). Таблица 2.5. Анализ структуры и динамики себестоимости продукции (тыс. руб.) Удельный вес, % Статьи затрат Базисный ОтчетИзменение (+,−) период ный баз. пеотч. пеВ абсолютном В структуре период риод риод выражении Материальные затра1500 1650 45,0 45,1 +150 +0,1 ты Затраты на оплату 350 400 10,0 10,8 +50 0,8 труда Электроэнергия 115 127 4,0 3,5 +12 −0,5 Административные 1240 1375 37,2 37,1 +135 −0,1 расходы Коммерческие расхо86 94 2,5 2,5 +8 − ды Прочие 43 57 1,3 1,0 +14 −0,3 Всего: 3334 3703 100,0 100,0 +369 Составим диаграмму издержек АО «Факел» за анализируемый период (рис.2.1), которая наглядно позволит исследовать структуру затрат.

Рис. 2.1. Диаграмма структуры издержек АО "Факел" Анализ структуры себестоимости продукции показал, что за отчетный период суммарные издержки увеличились на 369 тыс. руб. или 11,1% (369/3334 * 100%). Наибольший удельный вес в общей сумме расходов составляют материальные затраты (45%) и административные расходы (37%). Следовательно, их анализу должно быть уделено большее внимание, так как они рассматриваются как резервы снижения себестоимости. Необходимо отметить, что снижение материальных затрат может существенно отразиться на качественных характеристиках продукции, в то время как доля административных расходов может быть уменьшена за счет сокращения затрат на содержание административно-управленческого персонала (АУП). Как правило, основными составляющими в структуре указанных затрат являются заработная плата АУП и содержание административных зданий и сооружений. По данным таблицы материальные и административные расходы составляют 33% видов издержек (2/6*100%) или 82% в общей сумме затрат, а для получения 80% эффекта достаточно проанализировать 20% видов издержек (правило 80/20). Таким образом, следующим этапом анализа структуры затрат является выявление важных и контролирующих статей. 15

Таблица 2.6. Статьи затрат 1. Материальные затраты 2. Затраты на оплату труда 3. Электроэнергия 4. Административные расходы 5. Коммерческие расходы 6. Прочие

Важные + − − + − −

Контролируемые + + + + + −

Необходимо помнить, что: - важная, но не контролируемая статья не всегда дает практическую возможность для снижения затрат (например, социальные расходы); - при анализе значимых издержек руководство должно разработать рекомендации по их снижению в будущем (материальные и административные расходы); - нельзя получить существенную экономию по затратам, составляющим 1-3% от общей себестоимости (прочие и коммерческие расходы). Одной из важных и контролируемых статей в нашем примере являются «материальные затраты». В процессе дальнейшего анализа определяется отклонение фактической суммы материальных затрат от базисной под влиянием следующих факторов: - изменение удельного расхода материала (фактор норм); - изменение стоимости единицы материала (фактор цен); - замена одних материалов другими видами. Расчет и анализ проводится по важнейшим видам продукции (табл. 2.7.). Таблица 2.7. Расчет материальных затрат на единицу продукции Показатели Базисный Отчетный Отклонение от бапериод период зисного периода (+,−) 1. Расход материала на единицу про0,75 0,76 +0,01 дукции, кг 2. Стоимость одного кг материала, тыс. 34,0 35,0 +1,0 руб. 3. Материальные затраты на единицу 25,5 26,6 +1,1 продукции, тыс. руб. (п.1*п.2) Методика факторного анализа 1. Изменение в сумме материальных затрат под влиянием фактора норм определяется путем умножения отклонения по расходу материала на стоимость его единицы в базисном периоде (фактор норм): +0,01*34 = +0,34 тыс. руб. 2. Изменение в сумме материальных затрат под влиянием фактора цен определяется путем умножения отклонения стоимости единицы материала на его расход в отчетном периоде: +1*0,76 = +0,76 тыс. руб. Алгебраическая сумма величин характеризующих влияние двух факторов, дает общее изменение суммы материальных затрат на единицу продукции +1,1 тыс. руб. (0,34+0,76). За отчетный период количество продукции составило 136 штук, следовательно, в расчете на фактический выпуск материальные затраты возросли на 150 тыс. руб. (1,1*136), в том числе: 1. за счет увеличения расхода материала на 46 тыс. руб. (+0,34*136); 2. за счет удорожания стоимости единицы материала на 104 тыс. руб. (+0,76*136). Отсюда следует, что 31% (46/150*100%) общей суммы перерасхода материальных затрат связан с превышением нормы расхода материала, а 69% (104/150*100%) − с удорожанием его стоимости. Таким образом, мы проанализировали влияние факторов норм и цен на изменение материальных затрат, которые составляли наибольший удельный вес в полной себестоимости (см. табл. 2.5.) Второе место по удельному весу в общей сумме затрат занимают «Административные расходы», структура которых должна быть тщательно проанализирована. При этом выявляются наиболее важные составляющие административных затрат, которыми могут быть: заработная плата с начисле16

ниями АУП; содержание и текущий ремонт зданий, сооружений и инвентаря; производство испытаний и исследования; амортизация основных средств и т. д. В дальнейшем анализируются затраты с меньшим удельным весом в суммарных издержках, которыми в таблице 2.5 являются: затраты на оплату труда и электроэнергия.

2.5. Анализ взаимосвязи себестоимости продукции, объема производства (реализации) и прибыли В мировой экономической практике существуют системы подготовки учетно-бухгалтерской отчетности для целей «внутреннего пользования» руководством компании (фирмы). Данные системы известны как системы учета затрат или системы управленческого учета, т. е. являющиеся информационной базой управленческого анализа. Информация, формирующаяся в данной системе, является одной из важнейших, от правильности определения и решения которой зависит финансовый результат деятельности фирмы. Вследствие этого в данной теме будут освещены вопросы классификации затрат, их оптимизации и влияния на объем продаж. Все затраты, формирующие полную себестоимость продукции (работ, услуг), подразделяются на две основные группы в зависимости от изменений объема производства (объема продаж): 1. переменные (маргинальные); 2. постоянные. В экономической литературе не существует единства по поводу отнесения затрат к первой или второй группе. Думается, что в условиях рынка организация должна самостоятельно формировать свою внутреннюю политику учета и анализа, для достижения наивысших финансовых результатов деятельности. Поэтому к указанной классификации можно добавить термин «условно», т. к. в зависимости от изменения видов деятельности и ассортимента продукции одни и те же затраты могут быть отнесены и к условно-постоянным, и к переменным (Приложения 7, 8). Оценивая суммарный доход при различных объемах производства продукции, можно определить величину ожидаемой прибыли и себестоимости при росте объема реализации. Этот метод в системе международной практики учета и отчетности называется анализом безубыточности (анализом содействия доходу). Переменные затраты − это затраты, которые при росте цен или падении объема производства и реализации, соответственно, увеличиваются или уменьшаются. Переменные затраты на единицу продукции представляют собой дополнительные затраты, понесенные при создании этой единицы. В международных стандартах бухгалтерского учета указанные расходы называют маргинальными, от слова «margin», что означает разницу между ценами товаров, курсами ценных бумаг и т. д. Графически валовые переменные затраты можно представить следующим образом:

Рис. 2.2. Взаимосвязь между переменными затратами и объемом производства К этой группе можно отнести: 1. приобретение товара; 2. материальные затраты; 3. топливо и энергия на технологические нужды; 4. расходы на рекламу; 5. транспортные расходы производственных подразделений; 6. представительские расходы; 7. заработная плата производственного персонала; 8. прочие издержки. 17

Постоянные затраты − это издержки, на величину которых изменение объема производства и реализации не оказывает влияния. К этой группе можно отнести: 1. заработная плата управленческого персонала, которая не зависит от объема производства; 2. арендная плата за помещения; 3. плата за свет, воду, отопление в административных помещениях; 4. транспортные расходы административных департаментов; 5. амортизационные отчисления и т. д. Графически постоянные затраты можно представить следующим образом:

Рис. 2.3. Взаимосвязь между постоянными затратами и объемом производства Постоянные затраты с течением времени и при изменении ассортимента могут увеличиваться. Вследствие этого они иногда называются периодическими, т. к. постоянны относительно конкретного периода времени. Если объем производства увеличивается больше, чем на 50%, то может возникнуть потребность в новых машинах, наборе менеджеров, найме новых помещений и т. д. В результате этого «постоянные» затраты, связанные с арендой помещений, заработной платой, возрастают (рис. 2.4). В отличие от переменных большую часть постоянных затрат при сокращении деятельности фирмы и снижении объема продаж не так то легко уменьшить.

Рис. 2.4. Взаимосвязь между условно-постоянными затратами и объемом производства Таким образом, классификация затрат в зависимости от изменения объема производства позволяет: 1. проводить анализ безубыточности и ассортимента продукции; 2. анализировать изменение рентабельности при изменении условий производства и продаж; 3. оценивать уровни предпринимательского риска; 4. оптимизировать объем производства, себестоимость и финансовый результат с учетом спроса на рынке. Недостатки «условного» разделения затрат многократно перекрываются преимуществами, которые дает анализ безубыточности. Существует три основных метода дифференциации издержек: 1) Метод максимальной и минимальной точки (Финансовый менеджмент. Учебник. Под ред. Стояновой Е. С. − М.: Перспектива, 1997, с. 184); 2) Графический (статистический метод) (Там же, с. 186); 3) Метод наименьших квадратов. Наиболее точной является дифференциация затрат методом наименьших квадратов. Рассмотрим его использование на конкретном примере. 18

Исходные данные: Период I квартал II квартал III квартал IV квартал Итого за год Всего в среднем за квартал

Объем производства, тыс. шт. 10 20 20 30 80 20

Суммарные издержки, тыс. руб. 4500 7200 7800 9500 29000 7250

Используем уравнение первой степени: Y = a + bX, где Y − суммарные затраты; а − постоянные затраты; b − ставка переменных затрат (на единицу); Х − объем производства (в единицах). Метод наименьших квадратов предполагает использование следующих алгоритмов расчета коэффициентов (табл. 2.8). Таблица 2.8 Х-Хср, Суммарные Y-Yср, (Х-Хср)2 Период Объем (Х-Хср) тыс. шт. издержки Y, тыс. руб. производ×(Y-Yср), тыс. руб. ства Х, тыс. руб. тыс. шт. I квартал 10 -10 4500 -2750 100 27500 II квартал 20 7200 -50 − − − III квартал 20 7800 550 − − − IV квартал 30 +10 9500 2250 100 22500 Итого 80 х 29000 х 200 50000 Среднее (ср.) 20 7250 Ставка переменных затрат в себестоимости единицы продукции (b) равна:

b= ∑

( X − Хср)×(Y −Yср) 50000 = = 250( руб.) 2 200 ∑ ( Х − Хср)

Отсюда следует, что переменные издержки в пересчете на среднеквартальный объем производства составляют 5000 тыс. руб. (20×250). Постоянные затраты определяются, как разность между средним значением суммарных издержек и переменными, т. е. 7250−5000=2250 тыс. руб. Зависимость между затратами и объемом производства может быть представлена следующим образом: Y=2250 + 250Х Наиболее эффективным методом решения задачи оптимизации объема производства, себестоимости и прибыли является операционный анализ. В международной практике он получил название «анализ безубыточности» («мертвой точки»). Точка безубыточности есть объем продаж, при котором объем производства (реализации) равен суммарным затратам, т. е. в этой точке предприятие возмещает свои затраты постоянные и переменные, не получая прибыли: Объем производства = переменные затраты + постоянные затраты На основании вышеуказанного, переменные затраты находятся в непосредственной зависимости от объема производства, следовательно, формула примет вид: Объем производства − переменные затраты = постоянные затраты Разница между объемом производства (реализации) и переменными затратами называется валовой прибылью (маргинальным доходом). Валовая прибыль = постоянные затраты Отсюда следует, что валовая прибыль на единицу (уровень маргинального дохода) может быть получен: 19

УМД =

Валовая прибыль Объем производства

Таким образом, формулу критического объема производства в стоимостном выражении можно представить:

Точка безубыточности =

постоянные затраты 1 - переменные затраты/объем производства

В натуральном выражении количество произведенной продукции в точке безубыточности равно:

Пороговое кол - во продукции =

постоянные затраты цена ед. продукции - переменные затраты на ед. продукции

Или:

Пороговое количество продукции =

точка безубыточности цена единицы продукции

Например: Определить точку безубыточности, имея следующие исходные данные. За отчетный период переменные затраты на единицу изделия составили 12 тыс. руб., а выручка от его реализации − 15 тыс. руб. Сумма постоянных затрат равнялась 30000 тыс. руб. Отсюда, в натуральном выражении:

Пороговое количество изделий =

30000 = 10000(единиц ) 15 - 12

а в стоимостном выражении:

Точка безубыточности = 1. 2. 3. 4. 5.

30000 30000 = = 150000(тыс. руб.) 1 - (12/15) 0,2

Доказательство: Выручка от реализации изделий, тыс. руб. Переменные затраты, тыс. руб. Валовая прибыль, тыс. руб. Постоянные затраты, тыс. руб. Финансовый результат, тыс. руб.

10000*15 = 10000*12 = 150000−120000 = 30000−30000 =

150000 120000 30000 30000 0

Рассмотрим еще один пример: Определим расчетную прибыль, точку безубыточности и плановую прибыль. Компания Madrigal LTD продает одно наименование продукции. Переменные затраты на единицу продукции составляют 4 руб., цена единицы продукции − 10 руб., спрос составит 8000 единиц, а постоянные затраты − 42000 руб. Планируется снизить цену изделия до 9 руб., в результате этого спрос возрастет до 12000 единиц, однако постоянные затраты увеличатся до 48000 руб. Определить: 1) расчетную прибыль при цене в 10 руб. и 9 руб.; 2) точку безубыточности при каждой продажной цене; 3) объем реализации, необходимый для достижения плановой прибыли 3000 руб. Решение: 1. Расчетная прибыль при цене в 10 руб. и 9 руб. определяется: Таблица 2.9 Продажная цена единицы продукции, руб. 10 9 Переменные затраты на единицу продукции, руб. 4 4 Валовая прибыль на единицу продукции, руб. 6 5 Расчетный объем продаж продукции, ед. 8000 12000 Общая сумма валовой прибыли, руб. 48000 60000 Постоянные затраты, руб. 42000 48000 Расчетная прибыль, руб. 6000 12000 2. Точка безубыточности, как было отмечено ранее, определяется: 2.1. при цене 10 рублей: 20

42000 = 7000 единиц 6 2.2. при цене 9 рублей:

48000 = 9600 единиц 5 Таким образом, если цена единицы изделия составляет 10 руб., то предприятие возмещает свои затраты при реализации 7000 единиц изделий, а реализация 7001 изделия позволит получить прибыль. Если же цена единицы изделия составляет 9 руб., то возмещение затрат произойдет при реализации 9600 единиц изделий, соответственно, реализация 9601 изделия принесет предприятию прибыль. 3. Общая величина валовой прибыли, необходимая для достижения плановой прибыли 3000 руб., равна: Валовая прибыль = постоянные затраты + плановая прибыль Таким образом, при цене 10 руб. необходимо реализовать 7500 единиц для достижения плановой прибыли в 3000 руб.

42000 + 3000 = 7500 единиц 6

Если же цена составляет 9 руб., то должно быть реализовано 10200 единиц для достижения плановой прибыли в 3000 руб.

48000 + 3000 = 10200 единиц 5

В операционном анализе используется также показатель запас финансовой прочности (предел безопасности) − оценка дополнительного, т. е. сверх уровня безубыточности, объема производства.

Запас финансовой прочности =

объем производства - точка безубыточности × 100% объем производства

Или:

Запас финансовой прочности = объем производства -

постоянные затраты валовая маржа в относит. выражении

Определим запас финансовой прочности для изделия по цене в 10 рублей (см. табл. 2.9). Объем продаж составит 80000 руб. (8000*10), точка безубыточности в стоимостном выражении 70000 руб. (7000*10), следовательно:

Запас финансовой прочности =

80000 - 70000 × 100% = 12,5% . 80000

Или

Запас финансовой прочности = 80000 −

42000 = 10000 ( руб.) , 0,6

т. е. в процентах к объему продаж 12,5% (10000/80000*100%). Это означает, что объем продаж изделий по цене 10 рублей можно снизить на 12,5% без серьезной угрозы для финансового состояния предприятия.

Тема 3. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия 3.1. Экономическая природа прибыли, ее сущность и функции. 3.2. Формирование балансовой прибыли. Общая оценка финансовых результатов. 3.3. Факторный анализ прибыли от реализации продукции (работ и услуг). 3.4. Система показателей рентабельности и их экономическая характеристика. 3.5. Факторный анализ рентабельности производства.

3.1. Экономическая природа прибыли, ее сущность и функции Прибыль как экономическая категория отражает чистый доход, созданный в сфере материального производства. На уровне коммерческой организации чистый доход принимает форму прибыли. Получение прибыли возможно при условии, когда выручка от реализации продукции (работ, ус21

луг) превышает суммарные издержки, связанные с ее производством и реализацией. Если выручка равна себестоимости, то организации удалось лишь возместить затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг). Если же суммарные расходы превышают выручку, то организация терпит убытки. Прибыль как экономическая категория рыночных отношений выполняет определенные функции. Во-первых, прибыль характеризует экономический эффект, полученный в результате деятельности фирмы. На величину прибыли и динамику ее развития влияют внутренние и внешние факторы. На практике должна быть четкая классификация факторов, т. к. от этого зависит выявление резервов повышения прибыли. К внутренним факторам можно отнести: уровень хозяйствования, компетентность менеджеров, финансовое планирование, анализ и т. д. К внешним факторам: конъюнктура рынка, нормы амортизационных отчислений, налоги, ценообразование и т. д. Во-вторых, прибыль обладает стимулирующей функцией. Ее содержание состоит в том, что прибыль одновременно является финансовым результатом и основным элементом финансовых ресурсов коммерческой организации. Чистой прибыли должно быть достаточно для финансирования фирмы. В-третьих, прибыль является одним из источников формирования бюджетов разных уровней (федеральных, региональных и местных бюджетов). Формирование бюджетов происходит за счет поступлений в виде налогов и других доходных поступлений. Экономическая нестабильность в России приводит к стремлению получения доходов, главным образом, за счет повышения цен. Следовательно, основное “бремя” затрат несет потребитель, что и сказывается на платежеспособности населения. Большое значение в получении прибыли должно играть управление издержками коммерческой организации. Доказано, что сокращение себестоимости всего лишь на 6% может принести такую же дополнительную прибыль, как и увеличение объема продаж на 33%. Основным источником для анализа финансовых результатов является форма № 2 обязательной отчетности, утвержденная Положением по бухгалтерскому учету “Бухгалтерская отчетность организаций” (ПБУ 4/99) от 06.07.1998 г. № 43н. По статье “Выручка (нетто) от продаж товаров, продукции, работ, услуг (без НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей)” показывается выручка от реализации готовой продукции (работ, услуг), от продажи товаров, учитываемая на счете 90 “Продажи” для определения финансовых результатов от реализации. К обязательным платежам, которые исключаются из выручки, в частности, относятся суммы установленных процентных надбавок к розничным ценам на радиоприемники и телевизоры, вносимые в доход бюджета; экспортные пошлины, суммы налога на реализацию горюче-смазочных материалов. При определении себестоимости продукции (работ, услуг) следует руководствоваться Положением о составе затрат, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг) (см. тему № 2). Более подробно методика расчета показателей прибыли по отчетности 2000 г. представлена в таблице 3.1. Таблица 3.1 Методика расчета показателей прибыли Наименование показателя 1. Выручка (нетто) от продажи продукции (работ, услуг) без НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей 2. Затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг) 3. Результат от реализации (прибыль от реализации) 4. Результат от прочей реализации и внереализационной дея-

Методика расчета

Порядок определения по отчетности 2000 г. Выручка от продажи - НДС, Форма № 2, стр. 010 акцизы Себестоимость продаж + Ком- Форма № 2, стр. 020 + стр. мерческие расходы + Управ- 030 + стр.040 ленческие расходы п.1 - п.2 Форма № 2, стр.050 Проценты к получению - Про- Форма № 2, стр.060 центы к уплате + Доходы дру- стр.070 + стр.080 + стр.090 22

тельности

5. Балансовая прибыль (прибыль отчетного периода) 6. Налог на прибыль и иные аналогичные обязательства 7. Прибыль от обычной деятельности 8. Чрезвычайные доходы 9. Чрезвычайные расходы 10. Чистая прибыль

гих организаций + Прочие опер. - стр.100 + стр.120 - стр.130 доходы - Прочие опер. Расходы + Прочие внереализационные доходы - Прочие внереализационные расходы п.3 + п.4 Форма № 2, стр.140 Инструкция о налоге на при- Форма № 2, стр.150 быль № 37 от 10.09.1995 г. (с последующими изменениями). п.5 - п.6 Форма № 2, стр.160 ПБУ 9/99 ПБУ 9/99 п.7 + п.8 – п.9

Форма № 2, стр.170 Форма № 2, стр.180 Форма № 2, стр.190.

3.2. Формирование балансовой прибыли. Общая оценка финансовых результатов Балансовая прибыль - сумма прибыли от реализации продукции и доходов от прочей реализации и внереализационной деятельности (см. табл. 3.1). Балансовая прибыль (убыток) включает три элемента: - прибыль (убыток) от реализации продукции, выполненных работ и оказанных услуг; - прибыль (убыток) от реализации основных средств, их прочего выбытия и реализации иного имущества; - прибыль (убыток) от внереализационных операций. 1. Прибыль (убыток) от реализации - это финансовый результат, полученный от основных видов деятельности, утвержденных в Уставе коммерческой организации. Финансовый результат равен разнице между выручкой от реализации и полной себестоимостью. Выручка принимается в расчет без НДС и акцизов, которые, являясь косвенными налогами, поступают в бюджет. 2. Прибыль (убыток) от реализации основных средств, и их иного выбытия - финансовый результат, не связанный с основными видами деятельности, который отражает движение имущества. При реализации основных фондов финансовый результат определяется как разница между продажной ценой основных средств и их остаточной стоимостью с учетом понесенных расходов по реализации. Под иным имуществом понимаются: запасы сырья, материалов, топлива, нематериальные активы, валютные ценности, ценные бумаги и т. д. Финансовый результат определяют как разницу между продажной ценой имущества и их балансовой стоимостью (с учетом понесенных расходов). 3. Прибыль (убыток) от внереализационных операций - финансовый результат от операций, не связанных с основными видами деятельности и реализацией основных средств и иного имущества. К вышеперечисленным операциям можно отнести: кредиторская и депонентская задолженности, по которым срок исковой давности истек, штрафы, пени, неустойки и другие виды санкций за нарушение договоров, убытки от стихийных бедствий, пожаров, аварий, суммовые разницы по операциям с иностранной валютой, судебные издержки и т. д. Наибольший удельный вес в балансовой прибыли занимает прибыль от основной деятельности (см. табл. 3.1. п. 3). Общая оценка финансовых результатов деятельности организации проводится по показателям, отражаемым в форме отчетности 2 за отчетный и предыдущий периода (месяц, квартал, полугодие, 9 месяцев и год). Более подробная характеристика показателей финансового результата и методика их определения были даны автором в предыдущем вопросе темы (см. 3.1). Для анализа и оценки уровня показателей финансовых результатов деятельности предприятия составляется аналитическая таблица (табл. 3.2). Таблица 3.2 Анализ уровня динамики показателей финансовых результатов деятельности организации (в тыс. руб.) Показатели За базисный За отчетный В % к базисному период период значению 1. Выручка (нетто) от продаж 5628, 3 11366 202,0 (работ, услуг) без НДС и 23

спецналога 2. Затраты на производство реализованной продукции (работ, услуг) 3. Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) 4. Прибыль от прочей реализации и вне реализационной деятельности. 5.Балансовая прибыль 6.Чистая прибыль

4847,5

9125,5

188,3

780,8

2240,5

287,0

78,7

153,0

194,0

859,5 584,4

2393,5 1627,6

278,5 278,5

За отчетный период объем реализации продукции (работ, услуг) был увеличен на 5737 7 тыс. руб. (11366 - 5628,3) или на 102%. Соответственно, возросли и суммарные затраты на 4278 тыс. руб. (9125,5 - 4847,5) или на 88,3%. Однако наблюдалось относительное снижение расходов по сравнению с темпами роста объема реализации, что может быть оценено положительно в деятельности предприятия по сокращению суммарных издержек. Вследствие этого была получена прибыль от реализации, которая увеличилась на 1459,7 тыс. руб. (2240,5 – 780,8) или на 187%. Операционная прибыль (прибыль от реализации) занимает наибольший удельный вес в общей сумме балансовой прибыли. Так, за предыдущий год доля прибыли от реализации составила 91%, а за отчетный год – 94%. Результат от прочей реализации и вне реализационной деятельности формируется из сумм: проценты к получению (уплате), доход от участия в других организациях, прочие операционные доходы (расходы), прочие внереализационные доходы (расходы). Прибыль от прочей реализации и вне реализационной деятельности увеличилась на 74,3 тыс. руб. (153,0 – 78,7) или на 94%. Таким образом, общая сумма балансовой прибыли за отчетный период увеличена на 1534 тыс. руб. (2393,5 – 859,5) или на 178,5%, соответственно, и чистая прибыль возросла на 178,5% или на 1043,1 тыс. руб. Общая оценка позволяет определить показатели финансовых результатов и динамику их развития.

3.3. Факторный анализ прибыли от реализации продукции (работ, услуг) Балансовая прибыль отражает общий результат финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации. Важнейшая составляющая финансового результата - прибыль от реализации (операционная прибыль), величина которой связана с факторами производства и реализации продукции (работ, услуг). Следовательно, необходимо уделить особое внимание исследованию факторов, влияющих на изменение операционной прибыли. В теории экономического анализа выделяют 4 группы факторов: 1. изменение объема реализации продукции (работ, услуг); 2. изменение суммарных издержек, в том числе по отдельным группам затрат; 3. изменение продажных цен; 4. изменение структуры реализованной продукции. Методика формализованного факторного анализа прибыли от реализации. 1. Расчет общего изменения прибыли от реализации: P = P1 - P 0 , где P1 и P0 - прибыль отчетного и базисного периодов. 2. Расчет влияния на прибыль изменения объема реализации: Pv = (Po * R1) - Po, где Po - прибыль базисного периода; R1 - коэффициент роста (снижения) объема реализации; Pv - влияние на прибыль изменения объема реализации. 3. Расчет влияния на прибыль изменения себестоимости продукции (работ, услуг): Ps = S1-S1,O, где S1 - себестоимость отчетного периода; S1,O - себестоимость отчетного периода в ценах и условиях базисного периода (себестоимость базисная, пересчитанная на фактически реализованную продукцию) Ps - влияние на прибыль изменение себестоимости. 24

4. Расчет влияния на прибыль изменение продажных цен: Pp = V1 - V1,0, где V1 - объем реализации в отчетном периоде (p1*q1); V1,0 - объем реализации фактический в ценах базисного периода (p0*q1); p1 и p0 - цена единицы продукции отчетного и базисного периодов. Pp - влияние на прибыль изменения цен на продукцию. 5. Расчет влияния на прибыль изменений в структуре реализованной продукции: Pc.c = Ppo,so - (Po* R1), где Ppo,so - прибыль отчетная в базисных ценах и себестоимости; Pc.c - влияние на прибыль структурных сдвигов. Сумма факторных отклонений дает общее изменение прибыли от реализации за отчетный период, что выражается следующей формулой: P = P1 - P0 = Pv + Ps + Pp + Pc.c. Или P = Pi, где P - общее изменение прибыли; Pi - изменение прибыли за счет i-го фактора. Используем представленную методику для определения влияния факторов на величину операционной прибыли. Таблица 3.3 Исходные данные анализа прибыли от реализации (в тыс. руб.) Показатели Базисные Фактическая реализация в базис- Отчетные ных ценах и себестоимости (базисные, пересчитанные на фактически реализованную продукцию) 1. Объем реализации 5628,3 9150,8 11366 продукции 2. Полная себестоимость: 4847,5 7234,2 9125,5 2.1. Производственные 4120,4 6149,0 7756,7 расходы 2.2. Коммерческие рас727,1 1085,2 1368,8 ходы 3. Финансовый результат от реализации: 3.1 прибыль 780,8 1916,6 2240,5 3.2 убыток Справочное: Объем реализации выполнен на 162,6% (9150,81 / 5628,3 *100%). Определим степень влияния факторов на прибыль: 1. Влияние изменения объема реализации: (780,8 * 62,6) / 100% = +488,8 тыс. руб. Вследствие увеличения объема реализации на 62,6%, прибыль от реализации возросла на 488,8 тыс. руб. 2. Влияние изменения (увеличения) себестоимости продукции: 9125,5 – 7234,2 = 1891,3 тыс. руб., т. е. за счет роста суммарных издержек прибыль от реализации снизилась на 1891,3 тыс. руб., в том числе: 2.1. за счет увеличение производственных затрат: 7756,7 – 6149,0 = 1607,7 тыс. руб. 2.2. за счет увеличения коммерческих расходов: 1368,8 – 1085,2 = 283,6 тыс. руб. 3. Влияние изменения продажных цен: 11366 – 9150,8 = 2215,2 тыс. руб., т. е. вследствие увеличения цен на продукцию прибыль от реализации возросла на 2215,2 тыс. руб. 4. Влияние изменения структуры реализованной продукции: 1916,6 – (780,8 * 162,6) / 100 = 1916,6 – 1269,6 = 647 тыс. руб., 25

т. е. за счет структурных сдвигов прибыль от реализации возросла на 647 тыс. руб. Проверка: 2240,5 – 780,8 = 488,8 – 1891,3 + 2215,2 + 647 Или 1459,7 = 1459,7 (общее отклонение соответствует сумме факторных влияний). Таблица 3.4 Сводка влияния факторов на прибыль от реализации Показатели Сумма (в тыс. руб.) В % к итогу Отклонения прибыли всего, в том числе за счет: 1. изменения объема продукции 2. изменения себестоимости: 2.1. производственных затрат 2.2. коммерческих затрат 3. изменения цен на продукцию 4. изменения в структуре реализованной продукции

1459,7

100,0

488,8 -1891,3 -1607,7 -283,6 2215,2 647,0

33,5 -129,6 -110,2 -19,4 151,8 44,3

Таким образом, увеличение цен на продукцию явилось главным фактором роста прибыли от реализации (на 2215,2 тыс. руб.). Однако положительное влияние данного фактора имеет свои ограничения, т. к. рыночные условия хозяйствования не позволяют производителю повышать цену продукции до бесконечности. Основным резервом увеличения финансового результата следует считать снижение суммарных издержек и особенно в сфере производства. Для этого необходимо использовать методику анализа и управления себестоимостью продукции (см. тему № 2).

3.4. Система показателей рентабельности и их экономическая характеристика Функционирование коммерческой организации зависит от ее способности приносить достаточный уровень дохода, подавляющую часть которого составляет прибыль. Оценка прибыльности организации производится с помощью показателей рентабельности, для определения которых необходимо результат сопоставить со средствами его достижения. Достаточный уровень рентабельности является залогом будущих успехов. В зарубежной практике при определении доходности вложенного капитала используют систему показателей, имеющих определенную смысловую нагрузку. В экономической литературе по финансовому анализу предлагается много различных алгоритмов расчета уровня доходности. Одним из наиболее обобщающих и часто встречающихся является показатель рентабельности реализованной продукции (рентабельность продаж), определяемый как отношение прибыли к объему реализованной продукции (объему продаж). Рентабельность продукции = Прибыль от реализации / Объем реализации *100% Данный коэффициент показывает, какая доля с каждого рубля выручки (нетто) была израсходована на покрытие прямых затрат. В этом плане он отражает способность предприятия контролировать себестоимость реализованной продукции, а также изменения в политике ценообразования. Как правило, значение указанного показателя анализируется в динамике и в сравнении со среднеотраслевыми значениями. Его динамика может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усилении контроля за использованием материально-производственных запасов. Если рентабельность продукции ниже среднеотраслевого значения – это говорит о чрезмерных издержках и, в таких случаях, необходимо детально проанализировать причины. Временное ее снижение может быть обусловлено ростом издержек и снижением объема реализации в период освоения новых видов изделий. Самым значимым в процессе анализа уровня доходности является показатель чистой рентабельности реализованной продукции (доля чистой прибыли), определяемый как отношение чистой прибыли (после уплаты налога) к объему реализации продукции. Доля чистой прибыли = Чистая прибыль : Объем реализации продукции Это итоговый показатель рентабельности реализованной продукции. Он характеризует способность предприятия генерировать прибыль из всего объема реализованной продукции и отражает, 26

сколько в среднем чистой прибыли приносит каждый рубль реализованной продукции. Естественно, что рост данного показателя означает эффективное ведение хозяйства. Вместе с тем, он является и ориентиром в оценке конкурентоспособности продукции. Снижение показателя за отчетный период может свидетельствовать о возрастающей конкуренции в той сфере, где ведет свою деятельность анализируемое предприятие и о падении спроса на продукцию. Величина чистой рентабельности продукции зависит от размера налога на прибыль и возможности использования налоговых льгот. При стабильных налогах чистая рентабельность реализации зависит от того, насколько эффективно используются заемные средства. Значение данного показателя также анализируется в динамике, и выявляются тенденции его развития под воздействием соответствующих факторов. Но руководство организации интересует, в первую очередь, сколько чистой прибыли приносит каждый рубль использованного в деле капитала, а лишь затем, – сколько прибыли приносит каждый рубль реализованной продукции. В этих целях определяется рентабельность активов. Рактивов = Чистая прибыль : Среднее значение активов Коэффициент показывает, сколько денег необходимо затратить предприятию для получения одного рубля прибыли независимо от источников привлечения средств. Это основной показатель прибыльности предприятия, выражающий эффективность использования капитала. Для оценки деятельности коммерческой организации указанный показатель используется чаще рентабельности продукции. Низкие показатели рентабельности активов в течение длительного периода времени являются сигналом плохого ведения финансово-хозяйственных операций. С учетом методики расчета чистых активов (среднее значение) рекомендуется использовать показатель чистой рентабельности. Рчистая = Чистая прибыль : Чистые активы Чистые активы определяются как разница между суммой активов и суммой обязательств, принимаемых к расчету. Если предприятие обладает незначительным удельным весом чистого имущества, т. е. занимается “проеданием собственных средств” и формирует свои активы за счет кредиторов и других заемных источников, вопрос о приобретении акций, создании совместного предприятия не может быть решен положительно. На практике бывает недостаточно определить лишь общую сумму чистого имущества для анализа его структуры. Для этого используют последовательное вычитание из каждой группы активов суммы заемных источников, привлеченных для формирования данной группы. Показатель чистой рентабельности характеризует эффективность использования капиталов в различных видах деятельности и может быть использован для оценки доходности вложенного в производство собственного и заемного капиталов. Важным моментом в анализе прибыльности организации является определение прибыли, приходящейся на каждый рубль вложенного собственного капитала (среднее значение). Норма прибыли на собственный капитал = Чистая прибыль : Собственный капитал Этот показатель отражает, сколько чистой прибыли заработал каждый рубль, вложенный собственниками организации. С точки зрения окончательного заключения о рентабельности собственного капитала большое значение имеет то, что она позволяет определить эффективность использования инвестированного капитала и сравнить с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги или виды деятельности. Следовательно, с помощью нормы прибыли на собственный капитал можно охарактеризовать результаты, которых руководство организации добилось в финансовой политике. Акционеры (инвесторы) уделяют этому показателю особое внимание, так как он характеризует результативность деятельности коммерческой организации. Норма финансовой рентабельности за рубежом отражается во всех видах публикуемой отчетности и на нее ориентируются внешние инвесторы при решении вопроса о наиболее выгодном вложении денежных средств. В экономической литературе предлагается использовать также показатель общей рентабельности собственного капитала. Общая рентабельность собственного капитала = Балансовая прибыль : Собственный капитал 27

Этот показатель характеризует доходность предприятия от всех видов его деятельности в расчете на рубль вложенного собственного капитала (среднее значение). В ходе анализа показатель общей рентабельности собственного капитала сопоставляется с показателем независимости (автономии), так как между ними существует функциональная зависимость. Увеличение общей рентабельности собственного капитала может сопровождаться снижением уровня независимости организации и, наоборот. Для оценки эффективности использования долгосрочного капитала применяется показатель «норма экономической рентабельности». Норма экономической рентабельности = Балансовая прибыль : Постоянный капитал В нормативных документах (утверждены предельные ставки рентабельности для предприятий-монополистов) встречается показатель рентабельности основной деятельности. Росновной деятельности = Прибыль от реализации : Полная себестоимость продукции Данный показатель характеризует, сколько прибыли от основных видов деятельности приходится на рубль суммарных издержек. Увеличение рентабельности основной деятельности свидетельствует о снижении затрат на производство и реализацию продукции. Еще одной группой коэффициентов рентабельности являются показатели, характеризующие уровень прибыльности (доходности) ценных бумаг. Доход на акцию отражает долю чистой прибыли организации, приходящейся на одну обыкновенную акцию. Доход на акцию = (Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям) : Общее число обыкновенных акций В знаменателе целесообразнее использовать средневзвешенное число акций, которое нельзя приравнивать к общему числу ценных бумаг, так как акции выпускаются в обращение неравномерно, и срок их действия в отчетном периоде различен. Для более объективной оценки этот показатель должен быть рассмотрен в динамике и в совокупности с другими коэффициентами доходности акций. Наряду с обыкновенными акциями на фондовом рынке имеют хождение и привилегированные акции. Коэффициент дивидендов по привилегированным акциям (К д. прив.) определяется: К д. прив. = Чистая прибыль : Годовые дивиденды по привилегированным акциям Фиксированная сумма дохода по привилегированным акциям играет важную роль для акционеров, так как они заинтересованы в том, чтобы компания выплачивала дивиденды каждый год. Индикатором спроса на акции организации может служить показатель «ценность акции» (цена / доход): Ценность акции = Рыночная цена акции : Доход на акцию Указанный коэффициент отражает, сколько в данный момент согласны платить инвесторы за один рубль прибыли на одну акцию. Если его значение составляет 10,2, то это свидетельствует о том, что простые акции предприятия продаются по цене, превышающей в 10,2 раза доход на акцию. Высокий коэффициент «цена/доход» характеризует большие возможности организации для роста. Однако низкий уровень этого показателя имеют коммерческие организации, которые в настоящее время расширяют сферу своей деятельности, так как основную часть прибыли они инвестируют в ущерб распределению между акционерами. Ценность акции наиболее часто фигурирует в сводках финансовой информации ведущих американских фондовых бирж. Коэффициент информативен лишь тогда, когда сравнивается с аналогичным показателем других предприятий. Обратным коэффициентом ценности акции является норма прибыли по обыкновенным акциям. Предположим, что доход на обыкновенную акцию составляет 2 рубля, а рыночная стоимость акции – 30 рублей, следовательно, норма прибыли: 28

2 / 30 *100 = 6,7%. Коэффициент выплат определяется как отношение дивиденда на одну акцию к доходу на акцию (дивидендный выход): Квыплат = Дивиденд на одну акцию : Доход на акцию Например: дивидендный выход составил (1,5 / 2 * 100% = 75%), т. е. компания выплачивает 75% дохода на акцию в форме дивиденда, а остальные реинвестирует в производственнохозяйственную деятельность. На основании коэффициента выплат можно определить коэффициент удержания: К удержания = 1 – К выплат Высокий К удержания говорит о том, что руководство высоко оценивает потенциал роста предприятия и рассчитывает заработать деньги для держателей акций. В нашем примере он равен 25% (0,25). В настоящее время перспективные фирмы часто при достаточной прибыли выплачивают низкие дивиденды. При изучении различных показателей аналитик должен быть уверен в их сопоставимости. В последние годы, как никогда ранее, ставится под сомнение объективность информации, представляемой в финансовой отчетности. Для решения этой проблемы необходимо всестороннее развитие аудита в Российской Федерации и составление бюллетеней, отражаемых реальный индекс инфляции по различным видам имущества. В этом вопросе были представлены наиболее часто встречающиеся показатели рентабельности, которые могут быть дополнены и другими коэффициентами. Все коэффициенты, рассмотренные в отдельности, не являются информативными и должны быть проанализированы в совокупности и в динамике.

3.5. Факторный анализ рентабельности производства Одним из основных показателей, характеризующих прибыльность производства, является коэффициент рентабельности производства. R пр. = Р бал. / Спр.ф. * 100%, где: R пр. - рентабельность производства, %, Р бал. - балансовая прибыль, С пр. ф. - средняя стоимость производственных фондов. К факторам, влияющим на изменение рентабельности производства, можно отнести: 1. изменение величины балансовой прибыли; 2. изменение стоимости основных средств; 3. изменение остатков материальных оборотных средств (запасов и затрат). Однако более подробную информацию для анализа можно получить, используя относительные показатели, характеризующие рентабельность продукции, эффективность использования основных средств и материальных оборотных активов. Для этого воспользуемся коэффициентами: 1. коэффициент рентабельности реализованной продукции (Kr): Кr = Балансовая прибыль : Объем реализации 2. коэффициент фондоемкости продукции (Kfе): Kfе = Стоимость основных средств (средняя) : Объем реализации 3. коэффициент закрепления оборотных средств (Kз.): Kз. = Материальные оборотные средства : Объем реализации Методика формализованного факторного анализа рентабельности производства 29

1. Расчет общего изменения рентабельности производства: R пр. = R пр.1 - R пр.0,, где R пр.1 и R пр.0 - рентабельность производства отчетного и базисного периодов. 2. Расчет влияния на рентабельность производства изменения рентабельности продукции: Rr = (Rr1 / (Rfeo + Rз.о) * 100%) – Rпр, о, где Rr - влияние на рентабельность производства изменения рентабельности продукции; Rr1 - рентабельность продукции отчетного периода; Rfeo - фондоемкость продукции базисного периода; Rз.o - коэффициент закрепления оборотных средств базисного периода. 3. Расчет влияния на рентабельность производства изменения фондоемкости продукции: Rfe = [Rr1 / (Rfe1 + Rз.о) * 100%] - [Rr1 / (Rfe0 + Rз.о) * 100%] где Rfe - влияние на рентабельность производства изменения фондоемкости продукции, Rfe1 - фондоемкость продукции отчетного периода 4. Расчет влияния на рентабельность производства изменения оборачиваемости материальных оборотных средств: Rз = [Rr1 / (Rfe1 + Rз1) * 100%] - [Rr1 / (Rfe1 + Rзо) * 100%] Сумма частных отклонений должно соответствовать общему изменению рентабельности производства: Rпр = Rr + Rfe +Rз Исходные данные для факторного анализа рентабельности производства. Таблица 3.5. Анализ рентабельности производства Показатели Базисный период Отчетный период 1. Балансовая прибыль, тыс. руб. 1073 1128 2. Реализация продукции в базисных ценах, тыс. 9150,8 11366 руб. 3. Среднегодовая стоимость основных средств, 8430 8610 тыс. руб. 4. Среднегодовая стоимость материальных обо- 780,3 804,9 ротных средств, тыс. руб. 5. Среднегодовая стоимость производственных 9210,3 9414,9 фондов (п.3 + п.4), тыс. руб. 6.Коэффициент фондоемкости продукции 92,12 75,75 (п.3/п.2 * 100%), коп. (Kfе) 7.Коэффициент закрепления оборотных средств 8,53 7,08 (п.4/п.2*100%), коп. (Kз) 8. Прибыль на рубль реализованной продукции 11,73 9,92 (п.1 / п.2* 100%), коп. (Kr) 9.Рентабельность производства (п.1/п.5 * 11,65 11,98 100%), % (Rпр.) Рентабельность производства за отчетный год возросла на 0,33% (11,98 – 11,65). Определим влияние факторов на изменение результативного показателя: 1. Влияние изменения рентабельности продукции: [9,92 / (92,12 + 8,53) * 100%] – 11,65% = 9,86 – 11,65 = –1,79 %, за счет снижения рентабельности продукции рентабельность производства уменьшилась на 1,79%. 2. Влияние изменения фондоемкости продукции: [9,92 / (75,75 + 8,53) * 100%] – 9,86 = 11,77 – 9,86 = +1,91% В результате снижения фондоемкости продукции и, как следствие, роста фондоотдачи, рентабельность производства увеличилась на 1,91%. 3. Влияние изменения коэффициента закрепления материальных оборотных средств: 30

[9,92 / (75,75 + 7,08) * 100%] – 11,77 % = 11,98 - 11,77 = +0,21%, за счет снижения Rз., т. е. ускорения оборачиваемости материальных оборотных средств, рентабельность производства возросла на 0,21%. Проверка: 11,98 – 11,65 = –1,79 + 1,91 + 0,21 или 0,33 = 0,33 Таким образом, основным резервом увеличения рентабельности производства является рентабельность продукции, которая снизилась на 1,81 (9,92 – 11,73). Снижение указанного коэффициента явилось следствием относительного уменьшения суммы балансовой прибыли.

Тема 4. Анализ и эффективность использования оборотных активов 4.1. Оборотные средства и источники их формирования. 4.2. Методика расчета потребности коммерческой организации в оборотном капитале. 4.3. Прирост собственных оборотных средств, их излишек или недостаток. 4.4. Эффективность использования оборотных средств и выявление резервов ускорения их оборачиваемости.

4.1. Оборотные средства и источники их формирования Оборотные средства (текущие активы) – это средства, инвестируемые фирмой в свои текущие операции (II раздел актива баланса). Управление оборотными активами позволяет: 1. Оценить эффективность использования ресурсов в оперативной деятельности коммерческой организации; 2. Определить ликвидность активов организации, т. е. возможность своевременного погашения краткосрочных обязательств; 3. Выяснить, во что вкладываются собственные оборотные средства в течение финансового цикла. Величина текущих активов должна быть минимальной, но достаточной для успешной и бесперебойной работы коммерческой фирмы. Управление оборотными средствами означает балансирование между рисками. В теории финансов различают: оборотные производственные фонды и фонды обращения. Оборотные производственные фонды – запасы сырья, материалов, топлива, запасных частей. Фонды обращения – готовая продукция, денежные средства и средства в расчетах. Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства и полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции (работ, услуг). Фонды обращения непосредственно не участвуют в процессе производства, но необходимы для бесперебойной работы организации. Оборотные производственные фонды и фонды обращения находятся в постоянном движении, что обеспечивает кругооборот средств и непрерывность процесса производства и реализации продукции (работ, услуг). По месту и роли в процессе воспроизводства оборотные активы подразделяются: 1. Средства, вложенные в производственные запасы; 2. Средства, вложенные в незавершенное производство; 3. Средства, вложенные в готовую продукцию; 4. Денежные средства и средства в расчетах. По степени планирования оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые. Обязательность использования нормативов зависит от их экономической целесообразности. Превышение нормативов ведет к дополнительному привлечению внеплановых источников и, вследствие этого, росту кредиторской задолженности. Ошибочная практика коммерческих организаций отказа от нормирования оборотных средств является одной из причин кризиса производства и расчетно-платежной дисциплины. По источникам формирования оборотный капитал можно разделить на собственный и приравненный к нему и заемный. Оборотные средства могут формироваться за счет собственных и заемных средств. При создании фирмы оборотные активы формируются как часть уставного (складочного) капитала. К заемным источникам можно отнести: устойчивые пассивы, кредиторская задолженность, кредиты банков и других кредиторов 31

В экономической литературе различают: собственные оборотные средства и чистые оборотные средства. Собственные оборотные средства = Собственный капитал + Долгосрочные пассивы – Внеоборотные активы (III раздел + IV раздел - I раздел). Чистые оборотные активы = Текущие активы – Текущие обязательства. Собственные оборотные средства выступают как функционирующий капитал. Рациональное использование оборотных средств оказывает существенное влияние на эффективность работы коммерческой организации.

4.2. Методика расчета потребности коммерческой организации в оборотном капитале Для коммерческой организации важно определить оптимальную потребность в оборотных средствах. Занижение величины оборотных активов влечет за собой неустойчивое финансовое состояние, перебои в производстве и, как следствие, снижение прибыли. Расчет потребности в оборотном капитале должен быть увязан со сметой затрат на производство и финансовым планом организации. Для определения величины оборотного капитала могут быть использованы три метода: 1. аналитический; 2. коэффициентный; 3. метод прямого счета. Аналитический и коэффициентный методы используются на предприятиях, функционирующих более 1 года. Аналитический метод предполагает определение потребности в оборотных средствах в размере их средне фактических остатков с учетом роста объема производства. При коэффициентном методе запасы и затраты корректируются на темпы роста производства продукции (работ, услуг). Для большей эффективности указанные методы можно использовать в сочетании. Метод прямого счета – используется при создании организации и в качестве основного критерия предполагает нормирование оборотных средств. На размер собственных оборотных средств (чистых) существенно влияют: 1. длительность операционного цикла; 2. период оборота дебиторской задолженности; 3. период оборота кредиторской задолженности; Операционный цикл = Период оборота дебиторской задолженности + Период оборота запасов Для сокращения операционного цикла необходимо: 1. уменьшение продолжительности оборота запасов; 2. уменьшение периода оборота незавершенного производства; 3. уменьшение периода оборота готовой продукции; 4. уменьшение продолжительности оборота средств в расчетах. Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Он равен сумме времени обращения запасов и затрат и времени обращения дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета с временной задержкой, финансовый цикл уменьшается на время обращения кредиторской задолженности. Финансовый цикл = Операционный цикл – Период оборота кредиторской задолженности Чем меньше финансовый цикл, тем эффективнее работает коммерческая организация. Отрицательное значение финансового цикла свидетельствует о том, что организация «живет в долг» и существует острая нехватка денежных средств, которая связана с низкой оборачиваемостью дебиторской задолженности. Эффективное использование оборотных средств во многом зависит от правильного расчета потребности в оборотном капитале. Используя метод прямого счета, определим потребность в оборотных средствах на условном примере: Таблица 4.1. Расчет потребности в оборотных средствах Показатели Планируемый Период оборо- Планируемый расчет расчет на день, та, дни на финансовый цикл, тыс. руб. тыс. руб. 1.Сырье и материалы 1100 30 33000 2.Незавершенное производст900 7 6300 32

во 3.Готовая продукция 4.Дебиторская задолженность 5.Потребность на операционный цикл 6.Кредиторская задолженность 7.Потребность на финансовый цикл

3200 4000

15 50

48000 200000 287300

5500

45

247500 39800

По данным аналитической таблицы 4.1 для выполнения производственного плана предприятию необходимо привлечь 39800 тыс. руб. на один финансовый цикл. Далее проводится анализ управления оборотными средствами, т. е. определение их излишка или недостатка (табл.4.2): Таблица 4.2. Определение излишка (недостатка) оборотных средств Показатели Планируемый рас- Фактически в наличии, Отклонение факта от чет на финансовый тыс. руб. плана, тыс. руб. цикл, тыс. руб. 1. Сырье и материалы 33000 15000 18000 недостаток 2. Незавершенное произ6300 6500 200 водство 3. Готовая продукция 48000 55000 7000 4. Дебиторская задол200000 230000 30000 женность 5. Кредиторская задол(247500) (240000) 7500 женность 6. Потребность на финан39800 66500 26700 совый цикл излишек При общем избытке оборотных средств в размере 26700 тыс. руб. на предприятии существует недостаток в обеспечении сырьем и материалами на сумму 18000 тыс. руб. Необходимо помнить, что недостаток одних оборотных средств не может быть компенсирован излишком других. Применение указанных методик позволяет получить данные, необходимые для принятия управленческих решений эффективного использования оборотных средств.

4.3. Прирост собственных оборотных средств, их излишек или недостаток Дополнительная потребность в собственных и приравненных к ним средствах определяется путем сравнения совокупного норматива на планируемый год с совокупным нормативом прошлого года. Источники формирования (финансирования) этой потребности устанавливаются в процессе составления финансового плана организации. В тех случаях, когда в планируемом году потребность предприятия в оборотных средствах уменьшается, и в связи с этим сокращается норматив оборотных средств, образуется их излишек. Излишек оборотных активов может быть использован для новых инвестиций или направлен в финансовый резерв фирмы. Если же потребность в оборотных средствах возрастает, а норматив остается на прежнем уровне, то образуется недостаток оборотных активов. Прирост оборотных средств может происходить за счет следующих факторов: - увеличение собственного капитала; - увеличение нераспределенной прибыли; - увеличение доли заемного капитала; - увеличение кредиторской задолженности. Из всех перечисленных факторов, формирующих величину оборотных средств, наиболее реальным для их прироста является нераспределенная прибыль организации, что в условиях экономического кризиса крайне проблематично для отечественных производителей. 33

В современных условиях многие предприятия испытывают недостаток оборотных средств, что обусловлено: - внутренними признаками (недостатки в работе предприятия, отсутствие планирования оборотных средств и т. д.); - внешними признаками (изменение цен, инфляция, спад производства, нестабильность нормативно-правовой базы и налогового законодательства). Расходы и риски, связанные с недостатком оборотных средств: - увеличение продолжительности операционного цикла; - снижение объема продаж из-за недостаточных запасов готовой продукции; - дополнительные затраты на решение вопросов дополнительного финансирования. Расходы и риски, связанные с избытком оборотных средств: - запасы могут испортиться физически или морально устареть; - увеличиваются расходы по хранению излишков запасов; - должники могут отказаться платить или обанкротиться; - увеличивается налог на имущество; - инфляция значительно уменьшает реальную стоимость дебиторской задолженности и денежных средств. Следовательно, проблема оптимизации оборотных средств является одной из важнейших, от решения которой зависит уровень ликвидности коммерческой организации. В настоящее время коммерческая организация должна выбирать либо оборачиваемость, либо ликвидность, так как величина активов имеет противоположное влияние на указанные коэффициенты.

4.4. Эффективность использования оборотных средств и выявление резервов ускорения их оборачиваемости Эффективность использования оборотного капитала характеризуется следующими показателями: - величина текущих активов и собственных средств; - структура оборотных средств; - оборачиваемость отдельных элементов оборотных средств; - рентабельность текущих активов; - длительность финансового цикла. Прибыль и объем реализованной продукции находятся в прямо пропорциональной зависимости от скорости оборачиваемости оборотных активов. Расчет оборачиваемости текущих активов представим в табл. 4.3. Таблица 4.3 Оборачиваемость текущих активов Показатели Базисный период Отчетный период Отклонение (+,-) 1. Выручка-нетто, тыс. руб. 6530 5443 -1087 2. Среднее значение текущих активов, тыс. руб. 3. Оборачиваемость текущих активов (п.1/п.2) 4. Период оборота (360/п.3), дни

2500

2169

-331

2,612

2,509

-0,103

137,8

143,5

5,7

Как следует из табл. 4.3, продолжительность оборота текущих активов увеличилась за отчетный период на 5,7 дня, что свидетельствует о замедлении их оборачиваемости и ухудшении деловой активности организации. Увеличение периода оборота текущих активов сопровождается отвлечением средств из хозяйственного оборота и их «омертвлением» в запасах, незавершенном производстве, готовой продукции. Вследствие этого, коммерческая организация вынуждена дополнительно привлекать в оборот средства. Расчет дополнительно привлеченных в оборот средств: С доп. = (О отч. - О баз.) * В / 360, где: С доп. – дополнительное привлечение средств в оборот, О отч. – оборачиваемость текущих активов в днях в отчетном периоде, 34

О баз. – оборачиваемость текущих активов в днях в базисном периоде, В – выручка – нетто от реализации продукции, 360 – продолжительность анализируемого периода. Используя данные табл. 4.3, определим сумму средств, дополнительно вовлеченных в хозяйственный оборот: С доп. = (143,5 – 137,8) * 5443 / 360 = 86,2 (тыс. руб.) Оборачиваемость можно определить по всем оборотным средствам или по отдельным их элементам. Для этого необходимо сопоставить показатели объема реализации и величины активов. 1.Наиболее обобщающим показателем оборачиваемости является коэффициент оборота активов (К о.а.). К о.а. = Объем реализации : Среднее значение активов Коэффициент оборота активов (деловой активности) показывает величину отдачи реализации на каждый рубль вложенных средств и характеризует эффективность их использования. Этот показатель во многом зависит от специфики деятельности коммерческой организации, т. е. профиля, структуры активов и уровня амортизационных отчислений. Так, например, высокая оборачиваемость характерна для предприятий с относительно небольшими активами (торгово-закупочные фирмы, консалтинговые и рекламные агентства) или с сильно амортизированными активами. Организации с высокой долей основных активов и низким уровнем амортизации будут иметь низкий коэффициент оборота активов (новые фондоемкие предприятия). Для промышленных организаций наиболее приемлемым уровнем является 2,5. 2. Более широкое применение имеет коэффициент оборачиваемости текущих активов (см. табл. 4.3). К о.т.а. = Объем реализации : Среднее значение текущих активов Средняя продолжительность оборота определяется как частное от деления продолжительности оборота (360 – год, 90 – квартал, 30 – месяц) на число оборотов (коэффициент). 3. Оборачиваемость товарных запасов может быть определена двумя способами: К о.з. = Себестоимость реализации : Среднее значение запасов или: К о.з. = Объем реализации продукции : Среднее значение запасов Кризисные явления в экономике могут привести к образованию сверхнормативных запасов по следующим причинам: - завоз избыточных (ненужных) товарно-материальных ценностей; - наличие аннулированных заказов со стороны обанкротившихся покупателей; - рост остатков готовой продукции в результате снижения покупательной способности денег и населения. Все отмеченные причины ведут к сокращению числа оборотов и замедлению оборачиваемости запасов. Однако в условиях экономического кризиса иногда и ускорение оборачиваемости запасов может скрывать ряд негативных явлений: - недопоставка товарно-материальных ценностей из-за нарушения хозяйственных связей; - использование готовой продукции (работ, услуг) как средства платежа (бартерные расчеты); - увеличение объема реализации вследствие инфляционных процессов. В странах с развитой инфраструктурой нормативом оборачиваемости запасов является 3 оборота, что составляет приблизительно 122 дня в год. 4. Скорость превращения дебиторской задолженности в денежные средства определяется через коэффициент оборота счетов к получению: К д.з. = Объем реализации продукции : Дебиторская задолженность (средняя)

35

Необходимо отметить, что для дебиторской задолженности оборотом (объемом реализации) при оценке и анализе оборачиваемости является реализация продукции (работ, услуг) по безналичному расчету. Сравнительно чаще практическое применение находит показатель общего объема реализации, т. к. его можно получить из данных обязательной отчетности. В определенной степени это снижает достоверность и аналитичность указанного показателя. Нормативом оборачиваемости дебиторской задолженности является 4,9 оборота или, приблизительно, 5, что соответствует 73 дням. Для экономически развитых стран продолжительность оборота может достигать 20 дней, что, безусловно, является недосягаемым в условиях нестабильности экономики РФ. И это связано не только с дефицитом денежных средств и неплатежеспособностью участников рыночных отношений, но и нарушением расчетной дисциплины в банковской системе и непоследовательностью экономических реформ в РФ. 5. Оборачиваемость собственного капитала характеризует объем реализации продукции (работ, услуг), приходящийся на 1 рубль собственного капитала. При этом из величины собственных средств должны быть исключены статьи: убытки; собственные акции, выкупленные у акционеров и задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал: К о.с.к. = Объем реализации продукции : Среднее значение собственного капитала Экономическая интерпретация показателя оборачиваемости собственного капитала свидетельствует об отдаче вложенных средств собственников коммерческой организации. Например: К о.с.к.= 0,90, т. е. на каждый рубль капитала (средств, вложенных собственником) приходится 90 коп. выручки от реализации, или средства, вложенные собственниками, сделали в отчетном периоде менее одного оборота. В практике аналитической работы могут быть использованы и другие показатели, характеризующие оборачиваемость отдельных элементов оборотных средств.

Тема. 5. Анализ финансового состояния организации 5.1. Задачи анализа финансового состояния. Источники информации. 5.2. Система показателей, характеризующих финансовое состояние организации. 5.3. Общая оценка финансового состояния. Базовые показатели. 5.4. Финансовая устойчивость организации. 5.5. Анализ ликвидности баланса. 5.6. Банкротство, система критериев для оценки несостоятельности (неплатежеспособности) организации. 5.7. Анализ эффективности привлечения заемного капитала..

5.1. Задачи анализа финансового состояния. Источники информации Все более тесное интегрирование Российской Федерации в систему мирового хозяйства усиливает необходимость соответствия требованиям международных стандартов в области бухгалтерского учета, финансовой отчетности, а также методики анализа финансового состояния участников рыночных отношений. Умение анализировать финансовую отчетность необходимо прежде всего руководству и специалистам предприятия при выработке финансовой стратегии. В процессе осуществления хозяйственной деятельности у предприятия возникает необходимость анализировать не только свое финансовое состояние, но и оценивать финансовое положение своих контрагентов. Аналогичная ситуация возникает в случае, когда нужно оценить финансовый риск при осуществлении предварительной оплаты за услуги «незнакомого» поставщика. Целесообразно установить, следует ли требовать предоплату и т. п. Эти и многие другие задачи ежедневно возникают перед руководителями различного уровня. Успех может быть достигнут в том случае, если руководство способно правильно оценить финансовое состояние своей фирмы и предприятия-контрагента. Основными задачами анализа бухгалтерского баланса являются: 1. общая оценка финансового состояния; 2. анализ структуры активов и оборотного капитала; 3. производственно-коммерческий цикл и анализ оборота денежных средств; 4. анализ структуры источников хозяйственных средств; 36

5. анализ финансовой устойчивости; 6. анализ ликвидности бухгалтерского баланса; 7. анализ дебиторской и кредиторской задолженности; 8. выявление резервов повышения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Источником информации для анализа финансового состояния служит бухгалтерский баланс (форма № 1), отчет о прибылях и убытках (форма № 2) и другие формы отчетности. К числу других форм отчетности следует отнести: отчет об изменении капитала (форма № 3), отчет о движении денежных средств (форма № 4), приложение к балансу (форма № 5). Указанные формы утверждены для предприятий Российской Федерации (см. тему «Информационная база экономического анализа»). Наиболее широкое применение в практике приобрели следующие методики анализа финансового состояния: Горизонтальный анализ – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. Трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных явлений и особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем. Анализ относительных показателей (коэффициентов) – расчет отношений данных отчетности, определение взаимосвязей показателей. Сравнительный анализ – анализ сводных показателей отчетности родственных предприятий, дочерних компаний и т. д. Факторный анализ – это анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель.

5.2. Система показателей, характеризующих финансовое состояние организации Финансовые коэффициенты представляют собой отношение показателей финансового состояния организации. Анализ финансовых коэффициентов заключен в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за исследуемый период. В практике экономической работы для точной и полной характеристики финансового состояния фирмы достаточно проанализировать 4 группы показателей: 1. показатели оценки рентабельности; 2. показатели деловой активности или капиталоотдачи; 3. показатели оценки ликвидности; 4. показатели финансовой устойчивости. Необходимо отметить, что названия показателей, формирующих указанные группы, в специальной литературе не всегда стандартизированы. Следовательно, важно понять их суть и методику расчета. Оценка деятельности коммерческой организации проводится на первом этапе комплексного анализа и на заключительном. Устойчивое финансовое положение является результатом умелого, просчитанного влияния всех факторов, определяющих финансовые результаты и устойчивость предприятия. Комплексный анализ дает возможность оценить: - финансовое положение компании; - имущественное состояние; - степень предпринимательского риска; - достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций; - потребность в дополнительных источниках финансирования; - способность к наращиванию капитала; - рациональность использования заемных средств; - эффективность деятельности компании. 1 группа: Показатели оценки рентабельности: Для сравнительной оценки используются: 1.1. рентабельность продаж; 1.2. рентабельность основной деятельности; 1.3. рентабельность собственного капитала; 1.4. рентабельность совокупного капитала; 37

1.5. структура отчета о финансовых результатах; 1.6. структура затрат, формирующих себестоимость. 2 группа: Показатели деловой активности: 2.1. оборачиваемость активов; 2.2. оборачиваемость текущих активов; 2.3. оборачиваемость дебиторской задолженности; 2.4. оборачиваемость запасов; 2.5. оборачиваемость кредиторской задолженности; 2.6. длительность операционного цикла; 2.7. длительность финансового цикла. 3 группа: Показатели финансовой ликвидности: 3.1. коэффициент абсолютной ликвидности; 3.2. коэффициент быстрой ликвидности; 3.3. коэффициент текущей ликвидности; 3.4. коэффициент восстановления платежеспособности; 3.5. коэффициент утраты платежеспособности. 4. группа: Показатели финансовой устойчивости: 4.1. коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными оборотными активами; 4.2. коэффициент автономии; 4.3. коэффициент концентрации заемного капитала; 4.4. коэффициент маневренности собственного капитала; 4.5. коэффициент финансовой зависимости. Эти группы показателей являются исходными для рейтинговой оценки эмитентов. Увеличение числа показателей не заменяет необходимости исследования реального состояния дел на предприятии. В конспекте лекций дается минимально необходимый перечень коэффициентов для определения рейтинга коммерческой организации. Основная цель расчета указанных показателей – выявление резервов дальнейшего развития фирмы и установление деловых связей с наиболее надежными партнерами. Все представленные коэффициенты должны быть изучены в динамике и сравнении полученных результатов с нормативными значениями, рекомендуемыми уровнями, со среднеотраслевыми параметрами.

5.3. Общая оценка финансового состояния. Базовые показатели При общей оценке финансового состояния необходимо определить базовые критерии в этой области. К ним можно отнести: основной капитал; оборотный капитал; собственный оборотный капитал; чистый оборотный капитал; собственный капитал; постоянный капитал; заемный капитал. Основной капитал на практике отождествляют с внеоборотными активами (I раздел баланса). К нему относят: нематериальные активы, основные средства, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное капитальное строительство и дебиторскую задолженность свыше 12 месяцев. Оборотный капитал (текущие активы) – используется, как правило, однократно в течение производственно-финансового цикла. В оборотный капитал включаются: запасы, НДС, дебиторская задолженность в течение 12 месяцев, денежные средства и прочие оборотные активы. Собственные оборотные средства – основной критерий, используемый для оценки структуры баланса, который регламентируется Постановлением от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий». Этот показатель определяется: собственный капитал плюс долгосрочные пассивы минус внеоборотные активы. Чистый оборотный капитал – представляет собой разницу между текущими активами и текущими обязательствами. Необходимо отметить, что для точности расчета данного показателя, из величины оборотного капитала исключается НДС по приобретенным ценностям. Текущие обязательства также корректируются, т. е. из величины краткосрочных обязательств исключаются статьи: доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей (Постановление № 498). С 1.01.2000 г. статья «Фонды потребления» исключена из V раздела баланса. Собственный капитал – это уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, фонды, прибыль прошлых лет и отчетного периода. В настоящее время среди экономистов нет единства по вопросу отнесения отдельных статей пассива к собственным или заемным источникам. Многие статьи, показываемые в III разделе пассива баланса как источники собственных средств, строго говоря, собственными не являются. 38

Из состава фондов (сч. 88) только фонды накопления можно безоговорочно отнести к собственным источникам, свободно используемым в обороте организации для финансово-хозяйственной деятельности. Источники средств по статье «Целевые финансирование и поступления» (сч. 96) имеют строго целевое назначение и могут использоваться в хозяйственном обороте строго ограниченное время, т. е. по экономическому содержанию они могут лишь быть приравненными к собственным. Постоянный капитал – собственный капитал плюс долгосрочные кредиты и займы. Заемный капитал – представлен в IV и V разделах баланса. К нему относят: долгосрочный капитал, краткосрочный капитал, кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные пассивы. На первом этапе общей оценки финансового состояния проанализируем укрупненные группы имущества и источников его формирования (табл. 5.1). Общая оценка имущества и источников его формирования дана в сводной аналитической таблице. Таблица 5.1. Анализ структуры активов и источников их формирования ООО «ЮТА» (тыс. руб.) На На На На На Изменение Показатели 01.01.99 01.04.99 01.07.99 01.10.99 01.01.00 за год 1. Внеоборотные активы 21 39 62 115 315 294 В % к итогу 26,9 29,5 32,3 46,9 64,0 37,1 2. Оборотные активы 57 93 130 130 177 120 В % к итогу 73,1 70,5 67,7 53,1 36,0 -37,1 Всего: 78 132 192 245 492 414 3. Собственный капитал 26 38 38 44 84 58 В % к итогу 33,3 28,8 19,8 18,0 17,1 -16,3 4. Заемный капитал 52 94 154 201 408 356 В % к итогу 66,7 71,2 80,2 82,0 82,9 16,3 Всего: 78 132 192 245 492 414 Из данных аналитической таблицы видно, что наибольший удельный вес в валюте баланса занимают оборотные активы, доля которых за 1999 год уменьшилась на 37,1%, в то время как в абсолютном выражении наблюдается их рост на 120 тыс. руб. Снижение доли оборотного капитала произошло за счет роста внеоборотных средств на 294 тыс. руб. или на 37,1%. Собственный капитал возрос на 58 тыс. руб., в то время как в относительном выражении произошло снижение его доли в валюте баланса на 16,3%. Вследствие этого заемный капитал увеличился на 356 тыс. руб. или на 16,3%. Увеличение заемного капитала в 8 раз свидетельствует о снижении автономности (независимости) компании. Таким образом, за отчетный период заемные средства направлялись в основном на пополнение внеоборотных активов и источником для этого служили привлеченные средства. Вторым этапом проанализируем динамику и структуру, составляющих элементов валюты баланса (табл. 5.2). В структуре внеоборотных активов нематериальные средства увеличились на 8 тыс. руб., а основные фонды – на 286 тыс. руб. Нематериальные активы к концу года составляли 3%, в то время как основные средства – 97%. Оборотные активы в ООО «ЮТА» представлены группами: 1. Запасы, в том числе: сырье и материалы, готовая продукция, расходы будущих периодов; 2. дебиторская задолженность, в том числе: покупатели и заказчики, прочие дебиторы; 3. денежные средства; 4. прочие оборотные активы. Таблица 5.2. Анализ динамики и структуры средств ООО «ЮТА» (тыс. руб.) На На На На На Изменения Показатели 01.01.99 01.04.99 01.07.99 01.10.99 01.01.00 за год 1. Нематериальные активы 8 8 2. Основные средства 21 39 62 115 307 286 Итого: 21 39 62 115 315 294 39

3. Запасы (+НДС) 4. Дебиторская задолженность (в течение 12 мес.) 5. Денежные средства Итого: Всего:

21 7

67 5

113 2

90

111 1

90 -6

29 57 78

21 92 132

15 130 192

28 130 245

65 177 492

36 120 414

За анализируемый период по всем группам оборотных активов произошло увеличение средств, за исключением дебиторской задолженности. Общая сумма увеличения текущих активов за 1999 год составила 120 тыс. руб., в том числе: за счет роста запасов – на 90 тыс. руб., денежных средств – на 36 тыс. руб. и снижения дебиторской задолженности – на 6 тыс. руб. Далее необходимо проанализировать структуру источников имущества организации (табл. 5.3). Таблица 5.3. Анализ структуры источников хозяйственных средств ООО «ЮТА» (тыс. руб.) На На На На На ИзменеПоказатели 01.01.99 01.04.99 01.07.99 01.10.99 01.01.20 ния за год 1. Уставный капитал 2 2 2 2 2 2. Прибыль прошлых лет 24 24 25 24 24 3. Прибыль отчетного года 12 11 18 58 58 Итого: 26 38 38 44 84 58 4. Краткосрочные пассивы, в т. ч.: - прочие займы - кредиторская задолженность 52 94 154 201 408 356 Итого: 52 94 154 201 408 356 Всего: 78 132 192 245 492 414 Анализ динамики капитала и резервов Общества показывает, что собственный капитал увеличился на 58 тыс. руб., в том числе: за счет роста прибыли отчетного периода – на 58 тыс. руб. Уставный капитал за анализируемый период не изменился. Краткосрочные пассивы за 1999 год возросли на 356 тыс. руб. по всем составным элементам, за исключением прочих кредиторов, которые уменьшились на 10 тыс. руб. Структура текущих обязательств за отчетный год существенно изменилась. Если на 01.01.99 наибольший удельный вес занимала задолженность перед бюджетом (54%), то к концу года – наибольший удельный вес составляли: прочие краткосрочные пассивы – 61% и задолженность перед поставщиками и подрядчиками – 18 %. Таким образом, общая оценка баланса позволила сделать предварительные выводы о ликвидности и финансовой устойчивости ООО «ЮТА». В настоящее время исследуемое предприятие испытывает серьезные экономические трудности. В определенной степени это связано с экономическим кризисом в России (кризис неплатежей, «обвальный» курс рубля). Структура активов и пассивов коммерческих организаций по Приморскому краю дана в Приложениях 10 и 11.

5.4. Финансовая устойчивость организации Относительными показателями финансового состояния являются финансовые коэффициенты, которые определяются, как отношение абсолютных показателей. Используя классификацию Н. А. Блатова, все показатели финансового состояния можно разделить на 2 группы: 1. Коэффициенты распределения применяются в тех случаях, когда необходимо определить, какую часть отдельный показатель составляет от итога группы абсолютных показателей. 2. Коэффициенты координации используются для определения отношений показателей, имеющих различный экономический смысл. В зарубежной практике анализа финансового состояния используется тот набор показателей, который наиболее полно характеризует устойчивость и ликвидность организации, а также специфи40

ческие особенности ее деятельности. Использование избыточного количества показателей не всегда позволяет дать точную и полную характеристику финансового состояния. Анализ финансовой устойчивости базируется на показателях рентабельности, эффективности управления и деловой активности. В настоящее время существует огромное количество показателей, характеризующих структуру баланса, которые необходимо рассматривать в динамике. Использование избыточного количества показателей не всегда позволяет дать точную и полную характеристику финансового состояния. Для анализа финансовой устойчивости необходимо использовать уплотненный баланс-нетто, полученный путем агрегирования статей и их перегруппировки (см. Приложение 9). К числу основных показателей можно отнести: 1. Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала) К а = Собственный капитал : Всего хозяйственных средств (нетто) Нормальное минимальное значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5, т. е., если удельный вес собственных средств в общей валюте баланса больше или равен 50%, то все обязательства предприятие в состоянии покрыть собственными средствами. Выполнение этого ограничения важно не только для организации, но и для ее кредиторов. Увеличение коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости фирмы и снижении риска финансовых затруднений в будущем. В странах с развитой рыночной экономикой в условиях стабильной покупательной силы денег, где строго соблюдаются договорные обязательства между контрагентами и придается большое значение деловой репутации, а также при обеспечении сбыта продукции растущим покупательским спросом коэффициенту автономии не предъявляются высокие требования и допускается его снижение до 20% (0,2). В условиях экономического кризиса и нестабильности налогового законодательства организации вполне обоснованно стремятся иметь высокий k автономии, чтобы все заемные средства при необходимости компенсировать собственными. В этом же направлении действует политика кредитных учреждений, которые ужесточают условия выдачи ссуд и повышают процентные ставки за пользование ими (Приложение 12). 2. Большое значение при проведении анализа финансового состояния во всех зарубежных фирмах придается коэффициенту финансовой устойчивости (k ф.у.). Он отличается от коэффициента автономии на величину заемных средств, сроком погашения более 12 месяцев. K ф. у. = (Собственный капитал + Долгосрочные пассивы) : Всего хозяйственных средств (нетто) Этот коэффициент показывает долю в общей стоимости имущества всех источников средств, которые организация может использовать в своей текущей деятельности без ущерба для кредиторов, так как погашение долгосрочных кредитов и займов допустимо в течение нескольких финансовых лет. Практика деятельности организаций в РФ показывает, что коэффициент автономии, как правило, равен коэффициенту финансовой устойчивости, так как банки с большой неохотой идут на предоставление долгосрочных кредитов и займов. Долгосрочные кредиты предоставляются в исключительных случаях, когда гарантом их возврата выступают государственные органы власти (федеральные, региональные или местные). 3. Коэффициент финансовой зависимости (k ф. з.) – обратный коэффициенту автономии. K ф. з. = Всего хозяйственных средств (нетто) : Собственный капитал Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании коммерческой организации. Чем выше значение коэффициента финансовой зависимости, тем больше риск кредитора при предоставлении средств клиенту. 4. Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала) может быть дополнен коэффициентом концентрации заемного капитала (привлечения заемных средств), который отражает долю заемных средств (долгосрочных и краткосрочных) в общей валюте баланса. 41

К к.з.к. = 1 – К а В зарубежной практике существуют различные, порой противоречивые мнения по поводу доли заемных средств в общей сумме источников хозяйственных средств. Структура балансов крупнейших акционерных компаний США и Западной Европы свидетельствует, что диапазон доли собственного капитала очень широк и изменяется в зависимости от видов деятельности. Так, например, для издательской деятельности удельный вес собственных средств составляет 59%, текстильной промышленности – 40%, самолетостроения – 27%, банков – 9%, программных продуктов –78%. Для японских компаний свойственна высокая доля заемных средств (до 80%), что характеризует степень доверия кредитных учреждений к японским производителям. 5. Коэффициент маневренности собственного капитала (К м.с.к.) – отношение собственных оборотных средств к собственному капиталу. К м.с.к. = Собственные оборотные средства : Собственный капитал Коэффициент маневренности собственного капитала характеризует, какую его часть организация использует для финансирования текущей деятельности, а какую часть – капитализирует. Особенности деятельности коммерческой организации могут существенно влиять на это соотношение. 6. В случае если организация пользуется долгосрочными кредитами, можно определить долю долгосрочных кредитов и займов в общей сумме основных средств и вложений (К д.с.) К д.с. = Долгосрочные пассивы : Внеоборотные активы Этот коэффициент носит частный характер и его значение зависит от политики коммерческой организации и величины основного капитала (К структуры долгосрочных вложений). 7. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К финансовой активности или плечо финансового рычага) дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости коммерческой организации, который определяется: К ф.а. = Заемный капитал : Собственный капитал Например: К ф.а. = 0,15, т. е. на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 15 коп. заемных средств. 8. Наиболее важным показателем, характеризующим структуру баланса, является коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными оборотными активами. К о. об. с. = Собственный оборотный капитал : Оборотные активы Этот показатель является основным при определении удовлетворительной структуры баланса и алгоритм его расчета дается в Постановлении № 498 от 20 мая 1994 года «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий». Здесь же указан нормативный уровень данного коэффициента >= 0,1. 9. При анализе структуры источников хозяйственных средств может быть определена имущественная платежеспособность коммерческой организации: К им. пл. = Уставный капитал : Постоянный капитал Этот показатель используется потенциальными инвесторами при решении вопроса о вложении средств в акции коммерческой организации. Если значение данного коэффициента ниже 0,3 (30%), то приобретение акций коммерческой организации является рискованным мероприятием. 10. Не менее важной характеристикой структуры активов является коэффициент имущества производственного назначения, который определяется: К пр. им. = Стоимость производственного имущества : Всего хозяйственных средств (нетто) Для отечественных предприятий, занимающихся производственными видами деятельности, нормальным ограничением указанного коэффициента является 0,5 и более. 42

11. В процессе анализа финансового состояния может быть использован коэффициент уровня самофинансирования: К самоф. = Собственный капитал : Постоянный капитал Этот показатель характеризует степень зависимости собственников (акционеров) от кредиторов, предоставляющих долгосрочные кредиты и займы. Максимальным значением самофинансирования является 1. Представленные коэффициенты могут быть дополнены и другими соотношениями, в зависимости от их удельного веса в валюте баланса и роли в финансово-хозяйственном процессе. Учитывая особенности конкретной деятельности, финансовые менеджеры должны самостоятельно разрабатывать ограничения финансовых коэффициентов, которые наиболее приемлемы для данной организации. Все указанные коэффициенты необходимо рассматривать во взаимосвязи для достижения объективной оценки финансовой устойчивости предприятия и в динамике, для выявления тенденции их развития в будущем. Коэффициенты финансовой устойчивости были определены на основании аналитического уплотненного баланса-нетто (Приложение 9) и сведены в аналитическую таблицу (табл.5.4). Таблица 5.4 Анализ финансовой устойчивости ООО «ЮТА» за 1999 год На На На На На Изменение Показатели 01.01.99 01.04.99 01.07.99 01.10.99 01.01.00 за год 1. k концентрации собст0,33 0,29 0,20 0,18 0,17 -0,16 венного капитала 2. k финансовой зависи3,00 3,47 5,05 5,57 5,86 2,86 мости 3. k концентрации заемно0,67 0,71 0,80 0,82 0,83 0,16 го капитала 4. k маневренности собст0,19 -0,03 -0,63 -1,61 -2,75 -2,94 венного капитала 5. k обеспеченности оборотных средств собствен0,09 -0,01 -0,18 -0,55 -1,31 -1,39 ными оборотными активами 6. k соотношения заемных 2,00 2,47 4,05 4,57 4,86 2,86 и собственных средств Снижение коэффициента концентрации собственного капитала свидетельствует о финансовых затруднениях исследуемого предприятия. Так, на 01.01.2000 г. k концентрации собственного капитала (автономии) составлял 0,17 (17%). Обратным показателю автономии является коэффициент концентрации заемного капитала, который увеличился на 16%, что свидетельствует о снижении независимости исследуемой организации. Коэффициент финансовой зависимости увеличился за отчетный период на 2,86 или почти в 3 раза. Это характеризует рост заемных средств в финансировании деятельности и увеличение риска кредиторов. Коэффициент маневренности собственного капитала снизился на 2,94 и имеет отрицательные значения, т. е. за отчетный год ООО «ЮТА» не имело собственных оборотных средств для финансирования текущей деятельности. Показатель обеспеченности оборотных средств собственными оборотными активами ниже рекомендуемого уровня (k >= 0,1), что характеризует структуру баланса как неудовлетворительную. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (плечо финансового рычага) очень высокий, т. е. заемных средств на предприятии в среднем в 4 раза больше, чем собственных. Следовательно, привлечение заемных источников для исследуемой организации становится опасным и снижается степень доверия к ней кредиторов. В целом, необходимо отметить, что финансовая устойчивость предприятия очень низкая, а структура баланса – неудовлетворительная. 43

Показатели финансовой устойчивости должны быть дополнены анализом ликвидности для объективной оценки деятельности коммерческой организации. Коэффициенты финансовой устойчивости, характерные для акционерных обществ Приморского края, сведены в Приложении 12.

5.5. Анализ ликвидности баланса Одной из важнейших задач анализа финансового состояния является анализ ликвидности баланса. Финансовые ситуации по степени их устойчивости можно классифицировать: 1. абсолютная устойчивость финансового состояния. Эта ситуация встречается крайне редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости; 2. нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, которая гарантирует его платежеспособность; 3. неустойчивое финансовое состояние, связанное с нарушениями платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств; 4. кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, так как денежные средства и дебиторская задолженность фирмы не покрывают даже ее кредиторскую задолженность. В рамках финансового внутреннего анализа проводится исследование финансовой устойчивости на основании построения баланса неплатежеспособности, состоящего из показателей: 1. общая величина неплатежей: - просроченная задолженность по ссудам банка; - просроченная задолженность по расчетным документам поставщиков; - недоимки в бюджет; - прочие неплатежи. 2. причины неплатежей: - недостаток собственных оборотных средств; - сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей; - товары отгруженные, не оплаченные в срок покупателями; - иммобилизация средств. Излишние и залежалые товарно-материальные ценности в значительной степени ухудшают финансовое состояние предприятия, так как не включаются в план кредитования. Сведения о величине и структуре излишних материальных ресурсов служат исходной базой для проведения анализа причин возникновения сверхнормативных запасов и неиспользуемых товарно-материальных ценностей. Основным источником информации об излишних остатках материальных ценностей являются карточки складского учета, которые представляют «коммерческую тайну» фирмы и, следовательно, круг пользователей такой информацией значительно сужается. Однако для целей внутреннего контроля оценка товарно-материальных ценностей, используемых в производстве, и сокращение их излишков для ускорения оборачиваемости оборотных средств, является составной частью внутреннего анализа финансового состояния. На основании карточек складского учета можно определить и дать оценку относительной и абсолютной величины избыточных запасов товарно-материальных ценностей. Далее осуществляется объединение информации об остатках в разрезе каждого склада по материалам, которые имеют значительные отклонения от норматива. В настоящее время многие предприятие не осуществляют нормирование оборотных средств, что затрудняет проведение качественного анализа ликвидности организации с учетом всех факторов, влияющих на платежеспособность фирмы. В связи с необходимостью оценки кредитоспособности организации и усиления финансовых ограничений возникает потребность в анализе ликвидности баланса. В отечественной практике термин ликвидности стал применяться сравнительно недавно. Он был заимствован из международной практики учета и отчетности. Однако это не означает, что раннее данная сторона финансовой деятельности организации не изучалась в российской практике. Для этого использовался баланс платежеспособности. Предприятие являлось платежеспособным, если в результате сопоставления срочных первоочередных обязательств с наличными или предстоящими к поступлению в ближайшее время платежными средствами получалось активное сальдо. 44

В настоящее время более широкое применение в нормативно-правовых актах по учету, отчетности и анализу нашли показатели ликвидности. Первым этапом ликвидности является составление баланса ликвидности организации. Анализ ликвидности заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами, сгруппированными по срокам их погашения. В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы организации можно классифицировать по следующим группам. 1. Наиболее ликвидные активы – денежные средства фирмы и краткосрочные финансовые вложения. Однако краткосрочные финансовые вложения могут быть отнесены к наиболее ликвидным, если имеют возможность быстро превратиться в денежные средства. В противном случае, данные вложения должны быть отнесены к другим группам активов. 2. Быстрореализуемые активы – дебиторская задолженность и прочие оборотные активы. Дебиторская задолженность включается в эту группу, если платежи по ней ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты. Расходы, не перекрытые средствами фондов и целевого финансирования, расчеты с работниками по полученным ими ссудам должны быть исключены из этой группы активов, так как представляют собой иммобилизацию оборотных средств. Данные определяются на основании регистров бухгалтерского учета. 3. Медленно реализуемые активы – запасы и затраты, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, НДС по приобретенным ценностям. Долгосрочные финансовые вложения (I раздел баланса) могут быть включены в эту группу, если представляют собой инвестиции в дочерние компании, ценные бумаги и т. д., уменьшенные на величину вложений в уставные фонды других компаний. 4. Труднореализуемые активы – статьи I раздела актива баланса «Внеоборотные активы», уменьшенные на статьи, включенные в предыдущую группу. Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты: 1. Наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность (раздел V) «Краткосрочные пассивы». 2. Краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и займы, прочие краткосрочные пассивы. 3. Долгосрочные пассивы – долгосрочные заемные средства, в том числе: кредиты банков, займы и прочие долгосрочные пассивы. 4. Постоянные пассивы – статьи III раздела баланса «Капитал и резервы», уменьшенные на иммобилизацию средств и величину убытков. В указанную группу для соблюдения балансового равенства должны быть включены статьи V раздела, которые были исключены из состава текущих обязательств: Расчеты по дивидендам; Доходы будущих периодов; Резервы предстоящих расходов и платежей. Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстрореализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности предприятия на ближайший отрезок времени. Перспективная ликвидность представляет прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей. Сравним платежные средства и платежи, для определения платежного излишка или недостатка по данным условного примера (табл.5.5). Таблица 5.5. Предварительный анализ ликвидности баланса ООО «ЮТА» (тыс. руб.) Платежный излишек На На На коНа ко- (недостаток) Актив Пассив начаначанец нец На нача- На конец ло ло ло 1. Наиболее ли29 65 1. Наиболее 52 158 -23 -93 квидные активы срочные обязательства

45

2. Быстрореализуемые активы

7

3. Медленнореализуемые активы 4. Труднореализуемые активы Всего:

21 21 78

1 2. Краткосрочные пассивы 111 3. Долгосрочные пассивы 315 4. Постоянные пассивы 492 Всего:

250

7

-249

21

111

26

84

-5

231

78

492

-

-

В зарубежной практике имеются условия абсолютной ликвидности: Актив 1 >= Пассив 1; Актив 2 >= Пассив 2; Актив 3 >= Пассив 3; Актив 4 <= Пассив 4. По данным 1998 г. ООО «ЮТА» имели место следующие неравенства: на начало года: А 1 < П 1, А 2 > П 2, А 3 > П 3, А 4 < П 4. на конец года: А 1 < П 1, А 2 < П 2, А 3 > П 3, А 4 > П 4 Это свидетельствует о низкой ликвидности предприятия, которая к концу года еще более ухудшилась. Четвертое условие абсолютной ликвидности является минимальной гарантией по выходу предприятия из кризисного состояния и улучшения структуры баланса, но на исследуемом предприятии данное условие не выполняется. Предварительный анализ ликвидности является приближенным по той причине, что соответствие степени ликвидности активов и сроков погашения обязательств в пассиве намечено ориентировочно, т. к. внешняя информация ограничена. Для уточнения результатов анализа можно использовать метод нормативных скидок. Он позволяет перераспределить величины балансовых статей между группами активов и пассивов в соответствии со среднестатистическими оценками ликвидности активов и сроков погашения обязательств. Согласно этому методу, к быстрореализуемым активам следует отнести 80% дебиторской задолженности и прочих активов, 70% готовой продукции, 50% производственных запасов и незавершенного производства. Таким образом, остатки указанных групп должны быть учтены в составе медленно реализуемых активов, а именно: 20% дебиторской задолженности, 30% готовой продукции, 50% производственных запасов и незавершенного производства. Аналогичное перераспределение должно быть произведено и в отношении кредиторской задолженности. Однако и метод нормативных скидок носит приближенный характер, т. к. основывается на среднестатистических данных без учета особенностей деятельности исследуемого предприятия. Далее при анализе необходимо определить показатели ликвидности и динамику их изменения за отчетный год. Так, наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Отношение их к платежным обязательствам организации называется коэффициентом абсолютной ликвидности (k а. л.): k а.л. = Наиболее ликвидные активы : Краткосрочные обязательства Данный показатель позволяет определить, какой процент своих обязательств предприятие способно погасить на отчетную дату только при помощи наличных денежных средств, средств на расчетных и валютных счетах, ценных бумаг. В экономической литературе встречаются утверждения, что значение k а.л. в промышленности считается теоретически достаточным, если он превышает 0,2 – 0,25, т. е. более 20-25% своих обязательств предприятие может погасить по первому требованию кредиторов. Наибольший интерес этот показатель представляет для поставщиков при определении платежеспособности покупателя. Например, при заключении контракта на поставку продукции предприятию, у которого коэффициент абсолютно ликвидности меньше, чем 0,2, поставщику следует в качестве обязательного условия потребовать предварительной оплаты. 46

Если на покрытие кредитных обязательств мобилизовать, помимо денежных средств и краткосрочных вложений, средства в расчетах, получим промежуточный коэффициент ликвидности или k быстрой ликвидности (К б.л.): K б.л. = Денежные средства, дебиторская задолженность : Краткосрочные обязательства Этот коэффициент показывает долю платежных обязательств, которую предприятие в состоянии оплатить, мобилизовав при этом не только денежные средства и ценные бумаги, но и средства, отвлеченные в расчеты с дебиторами. Однако необходимо учитывать просроченную дебиторскую задолженность, которая может сильно отразиться на результатах деятельности организации. Теоретически нормальными границами являются 0,7-0,8. Их уровень зависит от множества факторов, в частности, от скорости платежного документооборота в банках, своевременного оформления банковских документов, сроков предоставления коммерческого кредита и т. д. Если предприятие решает вопрос о предоставлении коммерческого кредита другому предприятию, то значение анализируемого показателя менее 0,7 (70%) свидетельствует о высокой степени финансового риска. Наиболее обобщающим показателем платежеспособности является общий коэффициент покрытия (текущей ликвидности), при расчете которого в числитель включаются все оборотные средства за вычетом дебиторской задолженности свыше 12 месяцев. K т.л. = Оборотные средства : Краткосрочные обязательства Коэффициент текущей ликвидности показывает платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае необходимости прочих статей оборотных средств. Нормальным для него является ограничение: K т.л. >= 2. Этот показатель наиболее интересен для покупателей и держателей акций, которые могут оценить способности организации рассчитываться по свои обязательствам и долгам. Коэффициент текущей ликвидности является основным для определения платежеспособности фирмы и неудовлетворительной структуры баланса. Необходимо отметить, что в отечественной практике указанный коэффициент зачастую ниже нормативного ограничения. Однако значение коэффициента должно в большей степени определяться в зависимости от его отраслевой принадлежности. В экономически развитых странах считается нормальным, когда k т.л. варьирует около 2. Данное значение не является нормативным для всех компаний – это аналитическая средняя. Во многих отраслях значение коэффициента текущей ликвидности может существенно отклоняться в любую сторону. Рост показателя в динамике в принципе рассматривается как положительная характеристика финансово-хозяйственной деятельности. Вместе с тем слишком большое его значение также нежелательно, поскольку может свидетельствовать о неэффективном использовании ресурсов, выражающемся в замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, неоправданном росте дебиторской задолженности и т. д. При использовании в анализе коэффициентов ликвидности необходимо принимать во внимание отраслевую специфику производственного потенциала коммерческой организации. Так, для анализируемого предприятия в силу особенностей его деятельности характерен большой удельный вес готовой продукции и товаров для перепродажи. Многие российские банки уже используют рассмотренные коэффициенты для отнесения коммерческих организаций к тому или иному классу кредитоспособности. Основная сложность при разработке подобных методик заключается: 1. В установлении нормативных значений коэффициентов ликвидности для различных организаций по отраслевой принадлежности; 2. В определении относительной значимости оценочных показателей и алгоритма расчета обобщающего критерия. В условиях нестабильности налогового законодательства, банковской политики, кризиса неплатежей все большее количество коммерческих организаций переходят в разряд убыточных, а затем и банкротов. Коэффициентный анализ ликвидности организаций по Приморскому краю представлен в Приложении 13.

47

Признаки банкротства: падение рыночной цены продукции (работ, услуг); снижение потока денежной наличности; высокая вероятность банкротства в данной отрасли; молодая или небольшая компания; сокращение дивидендов. Коэффициентный анализ ликвидности исследуемого коммерческого предприятия показал, что все показатели имеют тенденцию к снижению, вследствие уменьшения собственных оборотных средств и их маневренности (табл.5.6). Таблица 5.6. Коэффициентный анализ ликвидности ООО «ЮТА» за 1999 год Рекомендуемый № Показатели 1.01.99 1.04.99 1.07.99 1.10.99 1.01.00 уровень 1. К абсолютной 0,56 0,22 0,10 0,14 0,16 >= 0,2 ликвидности 2. К быстрой лик- 0,69 0,28 0,11 0,14 0,16 >= 0,7 видности 3. К текущей лик- 1,10 0,99 0,84 0,65 0,43 >= 2 видности Коэффициент абсолютной ликвидности снизился за отчетный год на 40%. Показатель быстрой ликвидности также снизился и на 01.01.2000 г. составил 16%, что ниже рекомендуемого уровня на 54%. Коэффициент текущей ликвидности имеет очень низкие значения, свидетельствующие, что к концу отчетного года ООО «ЮТА» не в состоянии покрыть свои текущие обязательства. Для повышения ликвидности исследуемого предприятия необходимо: 1. Снизить задолженность перед поставщиками и подрядчиками; 2. Уменьшить величину прочих краткосрочных пассивов, проведя анализ по срокам их образования; 3. Увеличить величину собственных оборотных средств. Показатели ликвидности, характерные для акционерных обществ Приморского края отражены в Приложении 13.

5.6. Банкротство, система критериев для оценки несостоятельности (неплатежеспособности) предприятия Одной из категорий рынка является банкротство или несостоятельность хозяйствующих субъектов. Банкротство (англ. Bankruptcy, нем. Bankrott, итал. Bancarotta) – термин, обозначающий неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по долговым обязательствам. Юридическое лицо считается банкротом, если обязательства не исполнены им в течение трех месяцев с момента даты их исполнения. Пункт № 34 Стандартов для аудита Американского общества дипломированных бухгалтеров требует от аудиторов узнать и сообщить о возможности банкротства коммерческой организации. Если компания выходит из бизнеса, все активы должны быть подготовлены для ликвидации. К основным факторам банкротства (неплатежеспособности) относятся: 1. убытки в процессе текущей деятельности; 2. недостаток оборотного капитала. При оценке подверженности юридического лица банкротству необходимо проанализировать отношения: 1. оборотный капитал / величина активов; 2. задолженность организации / акционерный капитал; 3. прибыль / активы; 4. основной капитал / акционерный капитал; 5. чистая прибыль / величина активов; 6. поступления денежной наличности / величина пассивов; 7. текущие активы / текущие обязательства (k покрытия). Основанием для принятия решения о банкротстве (несостоятельности) является система критериев, утвержденная Постановлением Правительства РФ от 20.05.1994 г. № 498 «О некоторых мерах 48

по реализации законодательства о банкротстве (несостоятельности) предприятия». Согласно Постановлению № 498 определены 4 показателя, в том числе: 2 – основных и 2 – дополнительных. Основные показатели: 1. Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) – k 1 (см. 5 вопрос данной темы). Нормативное ограничение k1 составляет >= 2. С 1994 г. коэффициент текущей ликвидности имеет тенденцию к понижению, что отражает несбалансированность активов и пассивов организаций, кризисные явления в экономике РФ. 2. Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными оборотными активами – k2 (см. 4 вопрос данной темы). Значение коэффициента должно быть >= 0,1. Дополнительные показатели: 3. Коэффициент восстановления платежеспособности (k3). Длительность периода восстановления платежеспособности составляет 6 месяцев. Минимальная норма установлена в размере 1,0. К вос. = [k1(конец года) + ^ k1 * 6 мес./ Т] : 2,0 (нормативное значение) где: k1 – коэффициент текущей ликвидности; ^ k1 – изменение коэффициента за отчетный период; Т – продолжительность отчетного периода (в мес.). 4. Коэффициент утраты платежеспособности (k4). Нормативное ограничение составляет >= 1,0. Период утраты платежеспособности – 3 месяца. K утр. = [k1(конец года) + ^ k1 * 3мес./ Т] : 2,0 Существуют две схемы: 1. Если k1 и k2 соответствуют нормативным требованиям, то структура баланса признается удовлетворительной, а предприятие – платежеспособным. В этом случае необходимо проверить реальную возможность утраты платежеспособности в течение 3-х месяцев. Для этого определяется k4, если k4 >= 1, то решение о банкротстве не принимается. Если же k4 < 1, то решение откладывается на 3 месяца. 2. Если k1 и k2 не соответствуют нормативным значениям, то структура предприятия признается неудовлетворительной, а коммерческая организация – неплатежеспособной. Однако проверяется возможность восстановления платежеспособности в течение 6 месяцев, т. е. определяется k3. Если k 3>= 1, то принятие решения о банкротстве откладывается на 6 месяцев, если k3 < 1 – принимается решение о начале процедуры юридического банкротства. Со дня официального объявления банкротства (несостоятельности) должник теряет право самостоятельно управлять и распоряжаться своим имуществом. Основными элементами механизма защиты организаций от банкротства (несостоятельности) являются: - правовое регулирование банкротства; - наличие организационного, экономического и нормативно-методического обеспечения при принятии решений о банкротстве; - меры государственной финансовой поддержки неплатежеспособным предприятиям в целях сохранения перспективных товаропроизводителей; - финансирование реорганизационных и ликвидационных мероприятий; - обеспечение гласности информации о банкротстве для широкой общественности. Действующим в РФ порядком установлено, что решения о банкротстве (несостоятельности) принимаются: в добровольном порядке; по заключению арбитражного суда; Федеральным управлением по делам о банкротстве при Госкомимуществе России. По данным Территориального агентства Федерального управления по делам о банкротстве (несостоятельности) (ТАФУ) в Приморском крае на 1 июня 1999 г. было обследовано 284 предприятия (доля государства более 25%), из них акционерных обществ (АО) – 119, государственных предприятий – 165. Структура баланса оказалась неудовлетворительной на 242 предприятиях, в том числе: АО – 96; государственных предприятий – 146. Признаны неплатежеспособными 65 предприятий, из них АО – 27, государственных предприятий – 38. За 1998 год большинство коммерческий организаций имели низкие значения основных показателей, характеризующих финансовое состояние. Предприятия, которые добились положительных результатов, как правило, не торопились вкладывать полученные деньги в финансово-хозяйственный 49

оборот. В результате этого, замедлялась оборачиваемость оборотных средств, снижалась эффективность их использования и покупательная способность денег.

5.7. Анализ эффективности привлечения заемного капитала Одним из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость коммерческой организации, является коэффициент финансовой активности или плечо финансового рычага, который определяется как отношение заемных средств к собственным (см. вопрос 4 данной темы). Формирование рациональной структуры источников средств коммерческой организации является одной из первостепенных задач управления финансами. В настоящее время, как показывает анализ финансового состояния, многие предприятия отказываются от привлечения внешних источников финансирования, так как испытывают недостаток денежных средств и собственных оборотных активов. Политика кредитных учреждений также не способствует решению проблемы эффективного привлечения заемных средств (Приложение 11). Структура капитала фирмы зависит от двух источников финансирования: 1. внешнее финансирование, 2. внутреннее финансирование. Внешнее финансирование связано с привлечением заемных источников долгосрочного и краткосрочного характера, а также с эмиссией акций. Внутреннее финансирование, как правило, связано с величиной нераспределенной прибыли, остающейся на предприятии после всех распределительных операций. Указанные источники финансирования очень тесно взаимосвязаны, но не взаимозаменяемы, что необходимо учитывать при определении политики коммерческой организации. Заемный капитал представлен в бухгалтерском балансе долгосрочными и краткосрочными пассивами (IV и V разделы). В состав долгосрочных пассивов включаются: кредиты и займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты и прочие долгосрочные пассивы (IV раздел баланса). Краткосрочные пассивы – кредиты и займы, кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей и прочие краткосрочные пассивы (V раздел баланса). Эффект от привлечения заемных средств может быть как положительный, так и отрицательный. При предоставлении кредита банкир, как правило, обращает внимание на величину собственных средств, так как именно они способны стать обеспечением кредита (Приложение 11). Показатель, характеризующий предел, до которого может быть улучшена деятельность коммерческой организации за счет кредитов банков, в зарубежной практике трактуется как финансовый рычаг. Основным критерием оценки эффективности финансового рычага является ставка банковского кредита. Если кредитная ставка ниже показателя рентабельности активов, то увеличение доли кредитов в структуре капитала будет приводить к росту показателя рентабельности собственного капитала. Если банковская ставка выше рентабельности активов, то увеличение доли кредитов в структуре капитала будет приводить к снижению рентабельности собственного капитала. Финансовый рычаг = (Кредиты + Собственный капитал) : Собственный капитал Или Финансовый рычаг = (Кредиты : Собственный капитал) + 1 Чем больше величина кредитов, тем выше значение финансового рычага и наоборот. Однако может наступить такой момент, когда использование заемных средств будет действовать во вред организации, т. е. затраты по привлечению средств будут превышать экономическую рентабельность. Следовательно, при принятии решения по привлечению заемных средств финансовые менеджеры должны определять оптимальное соотношение между заемными и собственными средствами коммерческой организации. Необходимо помнить, что чрезмерное увеличение заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. В то же время, если предприятие использует только собственные источники, достичь максимизации прибыли крайне сложно, при этом рыночная стоимость акций снижается. 50

Рассмотрим пример, наглядно характеризующий преимущества привлечения заемного капитала. Предположим, что банковский процент составляет 15%, следовательно, 2 предприятие должно заплатить за пользование кредитами 150 тыс. руб. (1000 * 15% / 100%), которые должны быть исключены из общей суммы прибыли. В результате этого рентабельность собственного капитала будет составлять 25% [ (400 - 150 ) / 1000 * 100% ]. Таблица 6.1 Исходные данные: Предприятия № п/п Показатели 1 вариант 2 вариант 1. Актив 2000 2000 2. Пассив 2000 2000 в т. ч.: 2.1. 2.2. 3. 4. 5.

Собственный капитал Заемный капитал Рентабельность, % Прибыль, тыс. руб. Рентабельность собственных средств, % (п.4 / п.2.1)

2000 20 400 20

1000 1000 20 400 25

Таким образом, предприятие, которое пользовалось кредитами, имеет рентабельность собственного капитала на 5% выше, чем предприятие, не использующее заемные средства. Следовательно, несмотря на платность и возвратность заемных средств применение их в деятельности коммерческих организаций в условиях рынка выгоднее. Однако эти преимущества действуют до конкретного предела, который должен быть определен с учетом специфики деятельности коммерческой организации и стратегии управления финансами.

Список литературы 1. Закон о несостоятельности (банкротстве) предприятий от 8.01.1998 г. № 6-ФЗ. 2. Гражданский кодекс РФ, часть I и II, введенный в действие в 1994 г. 3. Указ Президента РФ от 22 декабря 1993 г. №2264 «О мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятия». 4. Постановление Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия". 5. Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли. (Постановление Правительства РФ от 5 августа 1992 г., №552; в редакции постановлений Правительства РФ №627, №661, №1133, №1211, №1387, №273). 6. Нормы и нормативы на представительские расходы, расходы на рекламу и на подготовку и переподготовку кадров на договорной основе, регулирующие размер отнесения этих расходов на себестоимость продукции и порядок их применения. 7. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99) – Приказ Министерства Финансов РФ от 06.05.99 №33н. 8. Приказ от 12 ноября 1996 года № 97 “О годовой бухгалтерской отчетности организации“ (в реестре приказов Министерства финансов РФ от 3.02.1997 г. № 8, от 21.11.1997 г. № 81н, от 20.10.1998 г. № 47н). 9. Инструкция “О порядке исчисления и уплаты в бюджет налога на прибыль предприятий и организаций“ от 10.09.1995 г. № 37 (с изменениями и дополнениями ГНС РФ от 2.01.1996 г. № 1, от 12.02.1996 г. № 2, от 18.03.1997 г. № 3). 10. Стандарты (правила) аудиторской деятельности от 25.12.1996 г. Протокол № 6. 11. Международные положения аудита. - М.: Аудит-трейдинг, 1992 г. 12. Методические рекомендации по отдельным вопросам налогообложения прибыли. ГНС РФ от 27.10.1998 г. № ШС-6-02/768. 13. Андросов А. М. Финансовая отчетность. Практическое руководство по организации бухгалтерского учета и составлению отчетности – М.: МЕНАТЕП-ИИНФОРМ, 1995. 51

14. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. − М.: Финансы и статистика, 1994. 15. Барышников Н. П. Бухгалтерский учет, отчетность и налогообложение. − М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997. 16. Безруких П. С., Кондраков Н. П., Палий В. Ф. и др. Бухгалтерский учет. Учебник. − М.: Бухгалтерский учет, 1994. 17. Барнгольц С. Б. Экономический анализ хозяйственной деятельности на современном этапе развития. − М.: Финансы и статистика, 1984. 18. Бухгалтерский анализ (пер. с англ.). Под ред. Гольцберга М. А., Хасан-Бек Л. М. − Киев: Торгово-издательские бюро BHV, 1993. 19. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: Учебник. - 4-е изд., - М.: Финансы и статистика, 1999. 20. Бернстай Л. А. Анализ финансовой отчетности. – М.: Финансы и статистика, 1996. 21. Блатов Н. А. Балансоведение (курс общий). - Л.: Экономическое образование, 1930. 22. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Под ред. Я.В. Соколова. – М.: Финансы и статистика, 1996. 23. Ефимова О. В. Финансовый анализ. - 2-е изд. - М.: Бухгалтерский учет, 1998. 24. Едронова В. Н., Мизиковский Е. А. Учет и анализ финансовых активов. – М.: Инфра-М, 1996. 25. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. − М.: Финансы и статистика, 1996. 26. Ковалев В. В., Патров В. В. Как читать баланс. Изд. третье, перер. и доп. − М.: Финансы и статистика, 1998. 27. Ковалев А. И., Привалов В. П. Анализ финансового состояния предприятия. Изд. 2-е, перер. и доп. – М.: Центр экономики и маркетинга, 1997. 28. Клод Хитчинг, Дерек Стоун. Бухгалтерский учет и финансовый анализ. - С.-Петербург, 1993 г. 29. Нидлз Б., Андерсон Х., Колдуэл Д. Принципы бухгалтерского учета. − 1994. 30. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. Изд. 3-е. Минск: Новое знание, 1999. 31. Родионова В. М., Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. − М.: Перспектива, 1994. 32. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Методика финансового анализа предприятия. − М.: Инфра-М, 1998. 33. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий. – М.: Инфра-М., 1998. 34. Шишкин А. К., Вартанян С. О., Микрюков В. А. Бухгалтерский учет и финансовый анализ на коммерческих предприятиях. Практическое пособие. − М.: АО «Финстатинформ», 1994. 35. Основы функционально-стоимостного анализа. Под ред. Карпунина М. Г. и Майданчика Б. М. − М.: Энергия, 1980. 36. Петрова В. И. Системный анализ себестоимости. − М.: Финансы и статистика, 1986. 37. Финансовый менеджмент. Учебник. Изд. 2-е, пер. и доп. Под ред. Стояновой Е. С. − М.: Перспектива, 1997. 38. Финансовый менеджмент / Под ред. проф. Стояновой Е. С. Учебник. – М.: Перспектива, 1999. 39. Финансово-кредитный словарь в 3-х томах. / Под ред. В. Ф. Гарбузова. – М.: Финансы и статистика, 1988 г. 40. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995. 41. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. – М.: Перспектива: Инфра-М, 1997. 42. Федотова М. А. Доходы предпринимателя. – М.: Финансы и статистика, 1993. 43. Ришар Жак. Аудит и анализ хозяйственной деятельности. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998. 44. Романов А. Н., Лукасевич И. Я. Оценка коммерческой деятельности предпринимательства. Опыт зарубежных корпораций. – М.: Банки и биржи, 1993. 45. Палий В. Ф. Новая бухгалтерская отчетность. Содержание. Методика анализа. – М.: Библиотека журнала «Контроллинг», 1991. 46. Стоянова Е. А., Стоянова Е. С. Аудит. Экспертная диагностика. Финансовая стратегия.,1992. 47. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятия (объединения). Под ред. Барнгольц С. Б., Тация Г. М. 52

48. Экономический анализ хозяйственной деятельности в социалистических странах. Учебное пособие. − М.: МФИ, 1987.

Приложения Приложение 1. Баланс организации АКТИВ Код стр. 1 2 I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы (04, 05) 110 в том числе: организационные расходы 111 патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленными права и активы 112 деловая репутация Основные средства (01, 02, 03) 120 в том числе: земельные участки и объекты природопользования 121 здания, машины, оборудование и другие основные средства 122 Незавершенное строительство (07, 08, 61) 123 Доходные вложения в материальные ценности (03) Долгосрочные финансовые вложения (06,56,82) 130 в том числе: инвестиции в дочерние общества 131 инвестиции в зависимые общества 132 инвестиции в другие организации 133 займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев 134 собственные акции, выкупленные у акционеров 135 прочие долгосрочные финансовые вложения 136 Прочие внеоборотные активы 140 190 ИТОГО по разделу I II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 210 в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10, 15, 16) 211 животные на выращивании и откорме (11) 212 малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (12, 13) 213 затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) (20, 21, 23, 29,30, 36, 44) 214 готовая продукция и товары для перепродажи (40, 41) 215 товары отгруженные (45) 216 расходы будущих периодов (31) 217 прочие запасы и затраты Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19) 218 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) 220 в том числе: покупатели и заказчики (62, 76) 221 векселя к получению (62) 222 задолженность дочерних и зависимых обществ (78) 223 задолженность участников (учредителей) по взносам в уставной капитал (75) 224 авансы выданные (61) 225 53

1/1/00 3

1/1/01 4 8

8 21

307

21

307

21

315

21

111

21

111

прочие дебиторы 226 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 230 в том числе: покупатели и заказчики (62, 76) 231 векселя к получению (62) 232 задолженность дочерних и зависимых обществ (78) 233 задолженность участников (учредителей) по взносам в уставной капитал (75) 234 авансы выданные (61) 235 прочие дебиторы 236 Краткосрочные финансовые вложения (58, 82) 240 в том числе: инвестиции в зависимые общества 241 собственные акции, выкупленные у акционеров 242 прочие краткосрочные финансовые вложения 243 Денежные средства 250 в том числе: касса (50) 251 расчетные счета (51) 252 валютные счета (52) 253 прочие денежные средства (55, 56, 57) 254 Прочие оборотные активы 260 290 ИТОГО по разделу II БАЛАНС: 300

54

7

1

7

1

29

65

57 78

177 492

Приложение 2 АКТИВ Текущие активы 1. Деньги в банке 2. Деньги в кассе 3. Ценные бумаги 4. Счета потребителей 5. Депозиты 6. Счета служащих 7. Прочие дебиторы 8. Авансированные доходы 9. Другие счета 10. Резерв на сомнительные позиции (-) 11. Итого быстро ликвидные активы МАТЕРИАЛЬНЫЕ ЗАПАСЫ 12. Готовая продукция 13. Незавершенное производство 14. Основные материалы 15. Прочие материалы 16. Резерв на потери (-) 17. Итого запасов 18. Всего текущие активы ДОЛГОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ 19. Земля 20. Здания 21. Машины 22. Инструменты 23. Транспорт 24. Амортизация (-) 25. «Гудвилл» 26. Всего долгосрочные активы 27. ВСЕГО АКТИВЫ

ASSETS Current assets Cash in bank Cash in hand Marketable securities Customer’s accounts Deposits Employee accounts Other receivables Prepaid expenses Others accounts Less provision for doubtful Subtotal INVENTORIES Finished products Work in progress Row materials Other supplies Provision for losses (-) Total inventories Total current assets FIXED ASSETS Lend Buildings Plant Manufacturing tools Transport Less depreciation Goodwill Total fixed assets TOTAL ASSETS

55

2000 г.

Приложение 3 ПАССИВ Краткосрочные обязательства 1. Краткосрочные кредиты банка 2. Расчеты с поставщиками 3. Другие виды счетов 4. Резервы на налоги 5. Резервы на непредвиденные расходы 6. Текущие выплаты по долгосрочным кредитам 7. Всего Долгосрочные обязательства 8. Ссуды банка 9. Ссуда под недвижимость 10. Всего 11. Всего внешние обязательства Собственный капитал Акционерный капитал 12. Излишки капитала 13. Накопленная прибыль 14. Всего ВСЕГО ПАССИВЫ

LIABILITIES Current liabilities Bank overdraft Trade accounts payable Other accounts payable Provision for taxation Reserves for unbilled expenses Interest due on fixed Total Fixed liabilities Development bank loan Mortgage loan Total Total outside liabilities Net worth Shareholders funds Capital surplus Earned surplus Total TOTAL LIABILITIES

56

2000 г.

Приложение 4 Код 01.01.00. стр.

ПАССИВ III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал (85) Добавочный капитал (87) Резервный капитал (86) в том числе: резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством резервы, образованные в соответствие с учредительными документами Фонд социальной сферы (88) Целевые финансирование и поступления (96) Нераспределенная прибыль прошлых лет (88) Непокрытый убыток прошлых лет (88) Нераспределенная прибыль отчетного года Непокрытый убыток отчетного года (88) ИТОГО по разделу III IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Заемные средства (92, 95) в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты Прочие долгосрочные пассивы ИТОГО по разделу IV V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ Заемные средства (90, 94) в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты Кредиторская задолженность в том числе: поставщики и подрядчики (60, 76) векселя к уплате (60) по оплате труда (70) по соц. страхованию и обеспечению (69) задолженность перед дочерними и зависимыми обществами (78) задолженность перед бюджетом (68) авансы полученные (64) прочие кредиты Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (75) Доходы будущих периодов (83) Резервы предстоящих расходов (89) Прочие краткосрочные обязательства ИТОГО по разделу V БАЛАНС

410 420 430

2

2

24

24 58

26

84

431 432 440 450 460 470 480 490 510 511 512 513 590 600 610 611 620

250 52 10

621 622 623 624 625 626 627 630 640 660 670 690

57

1/1/01

158 75 20

28

59

14

4

52 78

408 492

Приложение 5. Отчет о прибылях и убытках Код За отч. год стр.

Наименование показателя 1. Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг Валовая прибыль Коммерческие расходы Управленческие расходы 2. Операционные доходы и расходы Проценты к получению Прибыль (убыток) от реализации (строки (010 - 020 - 030 - 040)) Проценты к уплате Доходы от участия в других организациях Прочие операционные доходы Прочие операционные расходы 3. Внереализационные доходы и расходы Прочие внереализационные доходы Прочие внереализационные расходы Прибыль (убыток) до налогообложения (строки 050+060070+080+090-100+120-130) Налог на прибыль и иные аналогичные обязательства Прибыль (убыток) от обычной деятельности 4. Чрезвычайные доходы и расходы Чрезвычайные доходы Чрезвычайные расходы Чистая прибыль (строки 160+170-180) СПРАВОЧНО. Дивиденды, приходящиеся на одну акцию: по привилегированным по обычным Предполагаемые в следующем отчетном году по привилегированным по обычным

58

10 20 29 30 40

2600 1377 1224 215 300

За пред. год

2010 1200 810 129 240

60 50 709 70 80 90 100 26 110 683 120 12 130 14

10 419 16 8

140 681 150 623 160 58

427 403 24

170 180 190 58

24

201 202 203 204

441 12

Приложение 6. Отчет о движении денежных средств

Наименование показателя Остаток денежных средств на начало года Поступило денежных средств - всего в том числе: выручка от реализации товаров, продукции, работ и услуг выручка от реализации основных средств и иного имущества авансы, полученные от покупателей (заказчиков) бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование безвозмездно кредиты, займы дивиденды, проценты по финансовым вложениям из банка в кассу организации прочие поступления Направлено денежных средств - всего в том числе: на оплату приобретенных товаров, работ, услуг на оплату труда отчисления на социальные нужды на выдачу подотчетных сумм на выдачу авансов на оплату долевого участия и строительства на оплату машин, оборудования и транспортных средств на финансовые вложения на выдачу дивидендов, процентов на расчеты с бюджетом на оплату процентов по полученным кредитам, займам сдача в банк из кассы организации прочие выплаты, перечисления и т.п. Остаток денежных средств на конец отчетного периода Справочно: Из строки 20 поступило по наличному расчету (кроме данных по строке 100) - всего в том числе по расчетам: с юридическими лицами с физическими лицами из них с применением: контрольно-кассовых аппаратов бланков строгой отчетности

В том числе по инве- по финанпо текустицион- совой щей деяКод ной дея- деятельтельности стр. Сумма тельности ности 10 29 20 64 2 564 2 500 30 40

2 500

2 500

64

64

50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200 210 220

2 528

2 528

1 050 976 320

1 050

160

160

22

22

230 240 250 260 270 280 290 291 292

59

65 890 890

Приложение 7. Переменные расходы за январь 200___ года

1 3518256 311781 42395 7302387

Коммерческий департамент 2 3413645 31171 42395 0

Строительный департамент 3 0 0 0 7302387

Автомобильный департамент 4 104611 0 0 0

Административный департамент 5 0 0 0 0

987

604

0

0

383

198244 310572 460 18997 19753 3316 34

32992 310572 407 18997 10323 2117 0

165252 0 0 0 5782 297 34

0 0 53 0 2722 757 0

0 0 0 0 926 145 0

321 5676

321 1291

0 2001

0 0

0 2384

6058 11739237

4121 4149566

1153 7476906

4 108147

780 4618

Наименование статей

Всего

А 1. Приобретение товара 2. Внутренний фрахт 3. Прочие расходы 4. Капитальные вложения в строительство 5. Приобретение основных средств 6. Проценты за кредит 7. Возврат кредита 8. Расходы на рекламу 9. Расходы на аренду 10. Транспортные расходы 11. Расходы на связь 12. Представительские расходы 13. Расходы на охрану 14. Командировочные расходы 15. Прочие расходы ВСЕГО

60

Приложение 8. Постоянные расходы за январь 200___ года Административный департамент

47305 14412

Коммерческий департамент 20455 7497

Строительный департамент 10603 307

Автомобильный департамент 9457 3877

6790 2731

0 4397

0 0

0 0

0 0

0 4397

0 311 0 245 0 975

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

0 0 0 75 0 0

0 311 0 170 0 975

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

247 67892

0 27952

0 10910

0 13409

247 15621

Наименование статей

Всего

1. Заработная плата 2. Начисления на заработную плату 3. Износ 4. Транспортные расходы 5. Аренда помещений 6. Расходы на связь 7. Подготовка кадров 8. Расходы на охрану 9. Ремонт 10. Канцтовары, хозматериалы 11. Материальные затраты 12. Приобретение литературы 13. Прочие расходы ВСЕГО

61

Приложение 9. Уплаченный аналитический баланс-нетто

I. 1. 2. 3. 4. II. 5. 6. 7. 8. I. 9. 10. 11. II. 12. 13. 14. 15.

Показатели Актив Оборотные активы Денежные средства и их эквиваленты Расчеты с дебиторами Запасы и прочие оборотные активы Итого Внеоборотные активы Основные средства Прочие внеоборотные активы Итого: Всего: Пассив Заемный капитал Краткосрочный пассив Долгосрочный пассив Итого: Собственный капитал Уставный капитал Фонды и резервы Итого: Всего:

01.01.99

01.04.99

01.07.99

01.10.99

01.01.2000

29

21

15

28

65

7 21

5 67

2 113

102

1 111

57

93

130

130

177

21

39

62

115

307 8

21 78

39 132

62 192

115 245

315 492

52

94

154

201

408

52

94

154

201

408

2 24 26 78

2 36 38 132

2 36 38 192

2 42 44 245

2 82 84 492

62

Приложение 10. Структура активов акционерных компаний Приморского края за 1998 год (в %) Показатели 1. Внеоборотные активы: 1.1. Основные средства 1.2.Прочие долгосрочные активы 2. Текущие активы: 2.1.Запасы 2.2.Дебиторская задолженность (в теч.12 мес.) 2.3.Краткосрочные финансовые вложения 2.4.Денежные средства ИТОГО:

Работница

ЛуТЭК

35,5

61,2

Нефтепорт Находкинский Славянский Восточный СРЗ СРЗ порт 88,9 68,1 82,6 81,2

35,5

49,4

78,7

81,2

0,0

11,8

10,1

1,4

64,5

38,8

11,1

55,3 6,5

6,0 32,8

2,8 3,1

15,5 1,6

0,0

0,0

1,7

0,0

2,6

0,0

3,5

0,1

100

100

100

31,9

100

63

17,4

100

18,8

100

Приложение 11. Структура пассивов акционерных компаний Приморского края за 1998 год (в %) Показатели I. Собственный капитал: 1. Уставный капитал 2. Фонды и резервы II. Заемный капитал: 1. Долгосрочные пассивы 2. Краткосрочные пассивы ИТОГО:

Работница

ЛуТЭК

Нефтепорт

Находкинский Славянский Восточный СРЗ СРЗ порт 87,2 78,5 90,2

53,0

61,6

86,8

0,1

54,2

17,0

0,0

52,9

7,4

69,8

78,5

47,0

38,4

13,2

0,0

0,04

10,6

0,0

47,0

38,3

2,5

21,5

100,0

100,0

100,0

12,8

100,0

64

21,5

100,0

9,8

100,0

Приложение 12. Коэффициенты финансовой устойчивости акционерных компаний за 1998 г. Показатели 1. К концентрации собственного капитала 2. К финансовой зависимости 3. К концентрации заемного капитала 4. Коэффициент маневренности собственного капитала 5. К обеспеченности оборотных средств собственными оборотными активами 6. К соотношения заемных и собственных средств

Работница 0,53

ЛуТЭК Нефтепорт Находкинский Славянский Восточный СРЗ СРЗ порт 0,62 0,87 0,87 0,79 0,91

1,89

1,62

1,15

1,15

1,27

1,1

0,47

0,38

0,13

0,13

0,21

0,09

0,33

0,01

0,1

0,21

-0,05

0,1

0,27

0,01

0,77

0,59

-0,24

0,49

0,89

0,62

0,15

0,15

0,27

0,1

65

Приложение 13. Коэффициенты ликвидности акционерных компаний за 1998 год Показатели

Работница ЛуТЭК Нефтепорт Находкинский Славянский СРЗ СРЗ 0,15 0,08 0,4 2,18 -0,04

1. Маневренность собственных оборотных средств 2. Коэффициент 0,06 абсолютной ликвидности 3. Коэффициент 0,2 быстрой ликвидности 4. Коэффициент 1,37 текущей ликвидности

Восточный порт 0,22

0,001

1,37

0,031

0,01

0,21

0,86

2,61

0,95

0,08

1,68

1,01

4,4

2,42

0,81

1,95

66