Science Networks · Historical Studies Founded by Erwin Hiebert and Hans Wußing Volume 33
Edited by Eberhard Knobloch and Erhard Scholz Editorial Board: K. Andersen, Aarhus D. Buchwald, Pasadena H.J.M. Bos, Utrecht U. Bottazzini, Roma J.Z. Buchwald, Cambridge, Mass. K. Chemla, Paris S.S. Demidov, Moskva E.A. Fellmann, Basel M. Folkerts, München P. Galison, Cambridge, Mass. I. Grattan-Guinness, London J. Gray, Milton Keynes
R. Halleux, Liège S. Hildebrandt, Bonn Ch. Meinel, Regensburg J. Peiffer, Paris W. Purkert, Leipzig D. Rowe, Mainz A.I. Sabra, Cambridge, Mass. Ch. Sasaki, Tokyo R.H. Stuewer, Minneapolis H. Wußing, Leipzig V.P. Vizgin, Moskva
Vincenzo De Risi
Geometry and Monadology Leibniz‘s Analysis Situs and Philosophy of Space
Birkhäuser Basel · Boston · Berlin
Author Vincenzo De Risi Scuola Normale Superiore Piazza dei Cavalieri 56126 Pisa Italy e-mail:
[email protected]
2000 Mathematical Subject Classification: 01-02, 51-03
Library of Congress Control Number: 2007923214 Bibliographic information published by Die Deutsche Bibliothek Die Deutsche Bibliothek lists this publication in the Deutsche Nationalbiographie; detailed bibliographic data is available in the internet at http://dnb.ddb.de
ISBN: 978-3-7643-7985-8 Birkhäuser Verlag AG, Basel – Boston – Berlin
This work is subject to copyright. All rights are reserved, whether the whole or part of the material is concerned, specifically the rights of translation, reprinting, re-use of illustrations, recitation, broadcasting, reproduction on microfilms or in other ways, and storage in data banks. For any kind of use, permission of the copyright owner must be obtained.
© 2007 Birkhäuser Verlag AG, P.O. Box 133, CH-4010 Basel, Switzerland Part of Springer Science+Business Media Printed on acid-free paper produced from chlorine-free pulp Cover illustration: Gottfried Wilhelm Leibniz (From: Meyers Konversations-Lexikon, 1857)
Printed in Germany ISBN-10: 3-7643-7985-5 ISBN-13: 978-3-7643-7985-8
e-ISBN-10: 3-7643-7986-3 e-ISBN-13: 978-3-7643-7986-5
987654321
www.birkhauser.ch
$POUFOUT
ġģĖėĒĔĖ JY ĔęĒġĥĖģǺ)JTUPSJDBM4VSWFZ
*OUSPEVDUJPO Ǻ .PUJWFT GPS UIF "OBMZTJT 4JUVT ǽ "MHFCSBJ[BUJPO PG (FPNFUSZ Ǿ $MBSJmDBUJPO PG "ODJFOU (FPNFUSZ ǺǼ 3JHPSJ[BUJPO PG (FPNFUSZ Ǻȁ 3FEJTDPWFSJOHUIF"OBMZTJT-PTU ǻǻ 1SPKFDUJWF(FPNFUSZ ǻȀ 'PVOEBUJPO PG UIF $BMDVMVT ǻȂ "QQMJDBUJPO UP .FDIBOJDT Ǽǻ 1IJMPTPQIJDBM$PODFSOT ǼǼ %FWFMPQNFOUPGUIF$IBSBDUFSJTUJD"SU ǼȂ -FJCOJ[T8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT ǽǹ -FJCOJ[T:PVOH:FBST ǽǺ ɨF 1BSJTJBO1FSJPE ǽȀ ɨF&OEPGUIFǺǿȀǹT ǾȀ ɨF&BSMZǺǿȁǹT Ȁǻ ɨF -BUFǺǿȁǹTBOE-FJCOJ[T+PVSOFZUP*UBMZ ȀȀ ɨFǺǿȂǹT ȁǼ -FJCOJ[T-BTU 8SJUJOHT ȂǼɧF'PSUVOFPGUIF"OBMZTJT4JUVTJOUIFǺȁUI$FOUVSZ ǺǹǺ ɨFǺȂUI$FOUVSZ'PSUVOF ǺǺǺ ɨFǻǹUI$FOUVSZ'PSUVOF ǺǺǽ "EEJUJPO5FOUBUJWF$ISPOPMPHZ ǺǺȀ
WJ
$POUFOUT
ĔęĒġĥĖģǻ(FPNFUSZ
*OUSPEVDUJPO ǺǻȀ4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT$POHSVFODF ǺǼǻ $PJODJEFODF BOE4VQFSQPTJUJPO ǺǼȀ 4JNJMBSJUZBOE&RVBMJUZ Ǻǽǹ ɨF.FBTVSF1SPCMFN Ǻǽȁ )PNPHFOFJUZBOE)PNPHPOZ Ǻǿǹ 4ZOPQUJDBM$IBSUPG3FMBUJPOT ǺǿǼ 4JUVBUJPO BOE 4QBDF ǺǿǾ 1PJOU ǺǿȀ 4QBDF ǺȀǼ 6OJGPSNJUZ PG 4QBDF ǺȀȁ $POUJOVJUZ PG 4QBDF Ǻȁǻ )PNPHFOFJUZ PG 4QBDF ǺȂȁ 5SJEJNFOTJPOBMJUZ PG 4QBDF ǻǹǾ 4QBUJBM -PDJ BOE %FUFSNJOBUJPO ǻǺǾ ɧF4USBJHIU -JOF BOE UIF .FUSJD 4USVDUVSF PG 4QBDF ǻǻǿ %FmOJUJPOT UISPVHI $POHSVFODF ǻǻȁ 4USBJHIU -JOF BT 7JB .JOJNB ǻǼǿ 4USBJHIU -JOF BT 4FMG4JNJMBS $VSWF ǻǼȁ ɨFPSFNT PG $IBSBDUFSJ[BUJPO ǻǽǹ %FUFSNJOBUJPOPG4QBUJBM$VSWBUVSF ǻǽȁ "EEJUJPOɨF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO ǻǿǾ
ĔęĒġĥĖģǼ1IFOPNFOPMPHZ
*OUSPEVDUJPO ǻȂȀ .POBET BOE 1IFOPNFOB ǼǹǺ 1FSDFQUJPO BOE &YQSFTTJPO ǼǺǽ *OUFOUJPOBMJUZ Ǽǻǿ 4QBDFBTB4FOTPSJVN ǼǼǺ4FOTJCMF ,OPXMFEHF Ǽǽǻ $PQFSDFQUJPO ǼǽȂ 1FSDFQUJPO PG 2VBOUJUZ ǼǾǽ 6OEFSTUBOEJOH BOE 4FOTJCJMJUZ Ǽǿǽ $PNNPO 4FOTF ǼȀǺ 1IFOPNFOBM 4QBDF Ǽȁǻ ɨF 1SJODJQMF PG *OEJTDFSOJCMFT Ǽȁǽ 1IFOPNFOPMPHJDBM &MFNFOUT ǼȂǿ 5PXBSET5SBOTDFOEFOUBMJTN ǽǹǾ "EEJUJPOɨF"MHFCSBPG&YQSFTTJPO ǽǻȂ
ĔęĒġĥĖģǽ.FUBQIZTJDT
*OUSPEVDUJPO ǽǼȀ&YJTUFODF ǽǽǹ 0QQPTJUJPOBOE1PTTJCJMJUZ ǽǽǿ 5JNF $POUJOHFODZ BOE 1PTTJCMF 8PSMET ǽǿǼ 1PTJUJPO ǽȀȀ 3FBM 4QBDF BOE $PSQPSFBM4VCTUBODFT ǽȁǿ ɨF1SJODJQMFPG1FSGFDUJPO ǾĠĠ .BUUFS ǾǺǻ %ZOBNJDT Ǿǻǻ *OFSUJBBOE"CTPMVUF4QBDF ǾǼǻ*EFBM4QBDF ǾǾǺ
$POUFOUT
WJJ
ĒġġĖğĕĚĩ-FJCOJ[T8SJUJOHT
4FMFDUJPOPG5FYUTGSPNUIFǺǿȂǹT Ǻ"ST3FQSFTFOUBUPSJB<ǺǿȂǺ> ǻ6OJGPSNJTMPDVTy<ǺǿȂǻ> Ǽ)JDNFNPSBCJMJB<ǺǿȂǾ> ǽ4DIFEBPO4JUVBUJPOBOE&YUFOTJPO<ǺǿȂǾ> Ǿ*OTJUVFTUFYUFOTVNFUFYUSFNVNy<ǺǿȂǾ> ǿ*OTVQFSmDJFEBUBy<ǺǿȂǾ> Ȁ1SPCMFNBNBHOVNy<ǺǿȂȀ>
Ǿȁǹ Ǿȁǻ Ǿȁǿ Ǿȁȁ ǾȂǹ ǾȂǻ ǾȂǽ
&TTBZTGSPNUIFMBTUZFBST ȁ.BHOJUVEJOJTOPNJOFy<EBUFE+BOVBSZǺȀǺǻ> Ȃ%FNPOTUSBUJPPNOJNPEBy<ǺȀǺǻ> Ǻǹ"EDBMDVMVNTJUVTDPOTUJUVFOEVNy<ǺȀǺǻ> ǺǺ4QBUJVNBCTPMVUVNy<"VHVTU4FQUFNCFSǺȀǺǽ> Ǻǻ3FDUBNEFmOJPy<ǺȀǺǾ> ǺǼ$BMDVMJTJUVTGVOEBNFOUBy<ǺȀǺǾ>
ǾȂǿ ǿǹǺ ǿǹǽ ǿǹȁ ǿǺǻ ǿǺǿ
'SPNUIF-FUUFST Ǻǽ-FUUFSUP4DIFOL<EBUFEǻǺ/PWFNCFSǺȀǺǻ>
ǿǻǹ
'SBHNFOUT ǺǾ0OUIFVOJWFSTBMJUZPG/VNCFS BOEPO5JNF<ǺǿȀȂ> Ǻǿ0O(FPNFUSZ<Ǻǿȁǻ> ǺȀ0O4QBDFBOE1PJOU<ǺǿȁǾ> Ǻȁ'SPN4DJFOUJBNBUIFNBUJDBHFOFSBMJT<ǺȀǹǹ> ǺȂ'SPN(FPNFUSJBEFUFSNJOBUPSJB<ǺȀǹǻ> ǻǹ0OQBSBMMFM-JOFT<ǺȀǹǻ> ǻǺ0OUIFNFUIPEPG(FPNFUSZ<EBUFE"QSJMǺȀǺǼ>
ēĚēĝĚĠĘģĒġęĪ ǿǼǺ ĚğĕĖĩĠėğĒĞĖĤ ǿǾǺ
ǿǻǻ ǿǻǼ ǿǻǽ ǿǻǾ ǿǻȀ ǿǻȁ ǿǻȂ
5IJT CPPL QSFTFOUT JO QSJOU XJUI POMZ TNBMM DIBOHFT NZ EPDUPSBM EJTTFSUBUJPO JO QIJMPTPQIZ*UXBTFMBCPSBUFEBOEXSJUUFO XJUIUIFTFDVSFHVJEBODFPG .BTTJNP.VHOBJ BOEEJTDVTTFEXJUI.JDIBFM'SJFENBO &CFSIBSE,OPCMPDI BOE 3JDIBSE"SUIVSBUUIF4DVPMB/PSNBMF4VQFSJPSFJO1JTB.ZNPTUIFBSUGFMUUIBOLTHP UPUIPTFEJTUJOHVJTIFETDIPMBSTGPSUIFHSFBUDBSFXJUIXIJDIUIFZBOBMZ[FENZXPSL UIFJSMVDJEDSJUJDJTN BOEUIFJSJOWBMVBCMFBEWJDF *XJTIBMTPUPUIBOL$BSMP$FMMVDDJ .JSFMMB$BQP[[J BOE&OSJDP1BTJOJGPSUIFTUFBEZ TVQQPSUBOENBOZTVHHFTUJPOTUIFZPąFSFEUISPVHIPVU .ZTUVEZPGUIFNBOVTDSJQUTJOUIF-FJCOJ["SDIJWJO)BOOPWFSXBTNBEFQPTTJCMF CZBHSBOUGSPNUIF%FVUTDIFS"LBEFNJTDIFS"VTUBVTDI%JFOTU BTXFMMBTUIFFYQFSU BOEFYRVJTJUFDPMMBCPSBUJPOPG)FSCFSU#SFHFSBOE4JFHNVOE1SPCTU UPXIPN*XJTI UPFYQSFTTNZEFFQFTUUIBOLGVMOFTT "TQFDJBMBDLOPXMFEHNFOUHPFTmOBMMZUP-BVSB%F3JTJ XIPTIBSFEXJUINFUIFPOFS PVTUBTLPGUSBOTMBUJOHNZ*UBMJBOUIPVHIUTJOUP&OHMJTIXPSET5PBMMUIFGSJFOETXIP WPMVOUFFSFEIFMQJOWBSJPVTXBZT UIBOLTBHBJO $BSPQBQË RVFTUPMJCSPÒQFSUF
1SFGBDF
-FJCOJ[T UIPVHIU NBZ mSTU BQQFBS BT B GBOUBTUJD GBJSZ UBMF PS BO FO UISBMMJOH BOE JNBHJOBUJWF NFUBQIZTJTDIFS 3PNBO1SPGPVOE JOEFFE BOE WJTJPOBSZ BOE FOEPXFE XJUI BMM UIF USBJUT PG HFOJVT CVU TUJMM DPOGVTFE GSBHNFOUBSZ BCTUSVTF BSCJUSBSZ4VDIEJTDPODFSUNFOUBUBmSTUSFBEJOHJT TPWFSZDPNNPO BOEXJUOFTTFECZUIFBVUIPSJUZPGTPNBOZJOUFSQSFUFST UPIBWFCFDPNFDPNNPOQMBDFJOQIJMPTPQIJDBMDSJUJDJTN.FBOJOHUPPĊFS NPSFUIBOBTJNQMZIJTUPSJDBMBDDPVOU IPXFWFS UIJTTBNFQIJMPTPQIJDBM DSJUJDJTN FOEFBWPST UP TIPX UIBU BU MFBTU BU TFDPOE TJHIU -FJCOJ[T PXO EFTVMUPSZ BOE GBOUBTUJD FYQPTJUJPO PG NFUBQIZTJDT MFOET JUTFMG UP BSSBOH NFOUJOUPBDPOTJTUFOU QFSIBQTWFSJTJNJMBS BOEJOBOZDBTFOPUBJSZGBJSZ GSBNFXPSL1BSUJDJQBUJOHJOTVDIBDSJUJDBMFOEFBWPS UIFQSFTFOUCPPLBMTP BJNTBUPĊFSJOHBSFBTPOBCMFBDDPVOUPG-FJCOJ[TUIPVHIUPOTQBDFBTJUBQ QFBSTJOUIFMBTUZFBSTPGUIFQIJMPTPQIFSTMJGFoBTDPNQMFUFBOEDPOTJTUFOU BOBDDPVOUBTQPTTJCMF *UJTOPUEJċDVMUUPEFUFSNJOFIPXNBOZPCTUBDMFTNBZQSFWFOUUIJT FYQPTJUJPOGSPNCFJOHBDPNQMFUFPOF4PNFPGUIFNBSFPCKFDUJWF BOE BSJTF GSPN UIF GBDU UIBU -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF JT JUTFMG JODPNQMFUF JO NBOZSFTQFDUTɨFNPTUJNQPSUBOUEPDVNFOUPG-FJCOJ[TNBUVSFTQBUJBM EPDUSJOFUIBUIBTCFFOIBOEFEEPXOUPVT IJTDPSSFTQPOEFODFXJUIUIF /FXUPOJBO4BNVFM$MBSLF HPFTCBDLUPǺȀǺǿ UIFWFSZMBTUZFBSPG-FJC OJ[TMJGF BOE BQQBSFOUMZ JUXBTUIFPDDBTJPOPGTVDIBDPSSFTQPOEFODFUIBU
ĩ
1SFGBDF
QSPNQUFE NPTU PG -FJCOJ[T SFnFDUJPOT PO UIF TVCKFDUoSFnFDUJPOT UIBU XFSFUFSNJOBUFE KVTUBTUIFGBNPVTFYDIBOHFXBT XJUI-FJCOJ[TTVEEFO EFBUIɨFO NBOZDPODFQUTTUJMMOFFEFEUPCFSFmOFEBOE IBWJOHCFFO POMZ MJUUMF PS OPU BU BMM JOWFTUJHBUFE CZ -FJCOJ[T JOHFOJPVT NJOE NBOZ PUIFSJTTVFTUIBUXPVMECFOFDFTTBSZUPBDPNQSFIFOTJWFNFUBQIZTJDTPG TQBDFOPXDBOPOMZCFMBCPSJPVTMZSFDPOTUSVDUFEPSJOUFHSBMMZDPOKFDUVSFE ɨFTF RVJUF SFMFWBOU PCKFDUJWF PCTUBDMFT BSF NBUDIFE CZ TVCKFDUJWF POFT $POTQJDVPVTFEJUJOHHBQTTUJMMBĊFDU-FJCOJ[TDPSQVTPGXPSLT*UTDSJUJDBM FEJUJPOQSPDFFETBDDPSEJOHUPDISPOPMPHJDBMDSJUFSJBUIBUIBWFIJUIFSUPQFS NJUUFEUIFQVCMJDBUJPOPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIJDBMXSJUJOHTPOMZUPǺǿȂǹBOE IJTNBUIFNBUJDBMXSJUJOHTUPǺǿȀǿ FWFOUIPVHIBOJNQPSUBOUDPMMFDUJPO PGHFPNFUSJDBMXSJUJOHTEBUJOHGSPNǺǿȀȂJTBWBJMBCMF #VUOPUCFGPSFUIF UVSOPGUIFDFOUVSZEJE-FJCOJ[CFHJOUPEFWFMPQIJTTQBUJBMNFUBQIZTJDT BOEPOMZCFUXFFOǺȀǺǻBOEǺȀǺǿEJEIFEFWPUFIJTCFTUFĊPSUTUPJUɨFSF GPSF POFIBTOPDIPJDFCVUUPSFTPSUUPOJOFUFFOUIDFOUVSZFEJUJPOT XIJDI PĊFS B GFX BOUIPMPHJDBM TFMFDUJPOT GSPN -FJCOJ[T MBUF NBOVTDSJQUToJO UFMMJHFOUTFMFDUJPOT NPTUPGUIFUJNF CVUTUJMMOPUUIFXIPMFUIJOH0UIFS EJċDVMUJFT QFSUBJO UP -FJCOJ[T TZTUFNBUJD TUBUFNFOU PS MBDL UIFSFPG *O GBDU FWFOPVSXFMMNFBOJOHiTFDPOETJHIUwPO-FJCOJ[TUIPVHIU CZXIJDI XFXPVMEXBOUUPTUSFTTUIFJOIFSFOUOFDFTTJUZPGIJTEPDUSJOFCFZPOEUIF PDDBTJPOBMBOEGSBHNFOUFEBDDPVOUIFIBTIJNTFMGHJWFOPGJU JNNFEJBUFMZ DMBTIFTBHBJOTUUIFPQQPTJUFQSPCMFNɨFNPSFXFSFBE-FJCOJ[ UIBUJT UIFNPSFXFBSFGBDFEXJUIBDPOHFSJFTPGTZTUFNBUJDDPOOFDUJPOTCFUXFFO IJTEJWFSTFUIFPSJFT BOEJUJTPOMZXJUIEJċ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mSTUBDLOPXMFEHFUIBUBHSFBUNBOZ
1SFGBDF
ĩĚ
BDDPVOUTPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZPGTQBDFIBWFJOEFFECFFOBDDVSBUF BOE LFFOUPSFOEFSJUTPWFSBMMTQJSJU$PWFSJOHBMMTUBHFTPG-FJCOJ[TQSPEVDUJPO UIFZIBWFBMTPBUUFOUJWFMZDPOTJEFSFEUIFMPHJDBMQSFNJTTFTPGTVDIBNFUB QIZTJDBMQVSWJFX JUTUIFPMPHJDBMDPOTFRVFODFT JUTEZOBNJDJNQMJDBUJPOT BOENVDINPSF)PXFWFS BTJUIBQQFOT BMMPSBMNPTUBMMPGUIFNIBWF GBJMFETVċDJFOUMZUPJOWFTUJHBUFXIBUSFNBJOT JONZPQJOJPO UIFHSFBUFTU DPOUSJCVUJPO-FJCOJ[IBTFWFSHJWFOUPIJTUIFPSZPGTQBDFJOOPOTUSJDUMZ QIJMPTPQIJDBMUFSNToIJTXPSLPOHFPNFUSZ 0OF NVTU DPOTJEFS JO GBDU UIBU FWFS TJODF IJT FBSMZ NBUIFNBUJDBM TUVEJFT-FJCOJ[UPPLJUVQPOIJNTFMGUPGPVOEBOFXHFPNFUSJDBMTDJFODF UIBUIFDBMMFEBOBMZTJTTJUVT0XJOHUPJUTXJEFTQSFBEBQQMJDBUJPOT QPXFSGVM JOTUSVNFOUT TJNQMFVTFT BOEZFUPUIFSBEWBOUBHFT JO-FJCOJ[TFYQFDUB UJPOTUIJTOFXEJTDJQMJOFXBTCZGBSUPTVSQBTT&VDMJETDMBTTJDBMHFPNFUSZ XIJDIXBTNVDITUVEJFEJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZɨFBOBMZTJTTJUVT PS "OBMZTJT PG 4JUVBUJPO IBT CFFO B WFSZ PCTDVSF DIBQUFS JO UIF IJTUPSZ PG -FJCOJ[TDSJUJDBMJOUFSQSFUBUJPO&WFOGSPNUIFTUSJDUMZNBUIFNBUJDBMQPJOU PGWJFX JUIBTSFDFJWFEOPBEFRVBUFUSFBUNFOU)PXFWFSPGUFOJUJTNFO UJPOFE XJUITVDIBOBXFUIBUCPSEFSTPOJOEJĊFSFODF
JUIBTSFNBJOFE BMNPTUJNQFOFUSBCMFUPUIFVOEFSTUBOEJOHPGUIFJOUFSQSFUFSTɨFZIBWF DPOUJOVFE UP FWPLF UIF HIPTUT PG NPEFSO HFPNFUSJDBM EJTDJQMJOFT TVDI BTWFDUPSDBMDVMVT QSPKFDUJWFHFPNFUSZ PSUPQPMPHZ
UIVTBUUFNQUJOHUP DMBTTJGZ B TDJFODF UIBU IBT MJUUMF UP EP XJUI BOZUIJOH PG UIF BCPWFoBOE UIBU JOBOZDBTF OFFETNPSFUPCFTUVEJFEUIBOQJHFPOIPMFE'VSUIFSPO XFXJMMCFCFUUFSBCMFUPVOEFSTUBOEUIFSFBTPOTGPSTVDIBQPPSDSJUJDBM SFDFQUJPO5PCFTVSF UIFZBSFNPTUUPCFGPVOEJOUIFTNBMMOVNCFSPG QVCMJTIFEUFYUTPOUIJTEJTDJQMJOF BTXFMMBTJOUPEBZTTPNFIPXBUUJUVEF PGTQFDJBMJ[BUJPO XIJDITFFTUIFIJTUPSZPGQIJMPTPQIZBOEUIFIJTUPSZPG NBUIFNBUJDTPOUXPEJĊFSFOUUSBDLT BOEXIJDIJTPGDPVSTFUPUBMMZFYUSB OFPVT OPU POMZ UP -FJCOJ[ CVU BMTP UP UIF TFWFOUFFOUIDFOUVSZ TQJSJU JO HFOFSBM)FSF XFOFFEUPFNQIBTJ[FUIBUIJTTUVEJFTPOBOBMZTJTTJUVTXFSF OPU BO JTPMBUFE PS NBSHJOBM FQJTPEF JO IJT PWFSBMM SFTFBSDI 4P NVDI JT XJUOFTTFECZIJTDPOTUBOUMZQVSTVJOHUIFN BMNPTUVOJOUFSSVQUFEMZGSPN ǺǿȀȂUPIJTEFBUI
BTXFMMBTCZUIFOVNCFSPG CZOPX BMTPQVCMJTIFE MFUUFST JO XIJDI IF UFMMT IJT GSJFOET BCPVU IJT SFTVMUT BOE mOBMMZ CZ UIF MBSHFRVBOUJUZPGVOQVCMJTIFE-FJCOJ[FBONBOVTDSJQUTUPCFGPVOEJOUIF -FJCOJ["SDIJWJO)BOOPWFSXIJDIEFBMXJUIUIFTVCKFDUGSPNFWFSZQPJOU PGWJFX*OTIPSU UIFTUVEJFTPOBOBMZTJTTJUVTPDDVQJFE-FJCOJ[TNJOEOP MFTTUIBOIJTSFTFBSDIPOUIFDIBSBDUFSJTUJDBVOJWFSTBMJTEJE BOEUIFZIBEOP MFTTFSJNQBDUPOIJTNFUBQIZTJDT
ĩĚĚ
1SFGBDF
*U JT BDUVBMMZ BOPUIFS DMJDIÏ PG QIJMPTPQIJDBM DSJUJDJTN UIBU TUVEZJOH -FJCOJ[T NBUIFNBUJDT XJMM DFSUBJOMZ IFMQ UIF VOEFSTUBOEJOH PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZɨJTQJFDFPGXJTEPNJTIPXFWFSPOMZGPMMPXFECZNPTUJOUFS QSFUFSTJOUIFOBSSPXTFOTFUIBUDPOmOFT-FJCOJ[TNBUIFNBUJDTUPIJTNPTU JNQPSUBOUBOEDFMFCSBUFEEJTDPWFSZ OBNFMZJOmOJUFTJNBMBOBMZTJToIPX FWFS SFDFOUMZBGFXTUVEJFTPODPNCJOBUPSJBMBOBMZTJTBOEQSPCBCJMJUZUIFP SZIBWFCFHVOUPBQQFBS#VUUIF$BMDVMVTJTDFSUBJOMZUIFMFBTUTVJUBCMFEP NBJOUPDIPTFGPSTUVEZJOHUIFPCKFDUJWFFODPVOUFSCFUXFFONBUIFNBUJDT BOEQIJMPTPQIZJO-FJCOJ[*GXFMPPLTQFDJmDBMMZBUUIFSFGFSFODFTUIBU JO IJTNFUBQIZTJDBMXSJUJOHT -FJCOJ[GSFRVFOUMZNBLFTUPIJTPXOTUVEJFTPO JOmOJUFTJNBMBOBMZTJT GPSFYBNQMF XIFOIFDPNQBSFTDPOUJOHFOUUSVUIT UPBTZNQUPUJDDVSWFT
XFXJMMFBTJMZTFFUIBU GPSIJN JOmOJUFTJNBMBOBMZ TJTNVTUIBWFTJNQMZQMBZFEUIFJNQPSUBOUCVUTVCKFDUJWFSPMFPGCFJOHB GPSNJEBCMFIFVSJTUJDJOTUSVNFOUUIBU UISPVHIBUIJDLOFUPG TPNFUJNFT NJTMFBEJOH BOBMPHJFT DPVMEIFMQIJNXJUITPNFPGIJTNPTUGBNPVTBOE DSFBUJWFQIJMPTPQIJDBMUIFPSJFTɨ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ɨBUTQBDFJTBDUVBMMZDPOTUJUVUFECZQPJOUT UIPVHI IFSFBCTUSBDUMZNFBOUBTUFSNTPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT JTQFSIBQTUIFIJHI FTUSFTVMUPG-FJCOJ[THFPNFUSJDBMJOWFTUJHBUJPOBOE BUUIFTBNFUJNF JU BMTPNBSLTUIFDPSFPG-FJCOJ[TUIFPSZPGQIFOPNFOBMFYQSFTTJPO*UTIPXT JOGBDUUIBUBTFUPGOPOTQBUJBMSFMBUJPOT TVDIBTUIPTFPDDVSSJOHCFUXFFO NPOBET DBOCFJTPNPSQIJDUP iFYQSFTTFECZw BTFUPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT UIBUQFSTFTVċDFUPQSPEVDFQIFOPNFOBMFYUFOTJPOBOEUIVT VMUJNBUFMZ GBJUIGVMMZ SFQSFTFOU UIF TVQFSTFOTJCMF UISPVHI UIF TFOTJCMF 4P NVDI TP UIBUPOFNBZIPMEUIBU-FJCOJ[TXIPMFQIFOPNFOBMUIFPSZmOBMMZTUBOET POUIFTFUXPWFSZDPODFQUT JTPNPSQIJTNBOETJUVBUJPOoXIJDICPUIBSF UBLFOGSPNHFPNFUSZ'VSUIFSNPSF -FJCOJ[TTPDBMMFETQBUJBMSFMBUJPOJTN PSSFMBUJWJTN oXIJDIIBTCFFOUIFPCKFDUPGOVNFSPVTTUVEJFTBOEEJT PSEFSFE JEFBMJ[BUJPOT JO UIF EZOBNJD BOE QIJMPTPQIJDBM TQIFSFT mOEJOH UIFSF BT NBOZ NFBOJOHT BT JUT JOUFSQSFUFST oNBZ XFMM IBWF JUT QSJNBSZ
1SFGBDF
ĩĚĚĚ
PSJHJOBOENFBOJOHJOUIFHFPNFUSJDBMUIFPSZPGTJUVBUJPOɨVT -FJCOJ[T HFPNFUSJDBMTUVEJFTBSFOPUBOBMPHJFTPSUPPMTJOUIFBSUPGNFUBQIZTJDBMEJT DPWFSZBTNVDIBTUIFDPOUJOVBUJPOPGNFUBQIZTJDTJUTFMGCZPUIFSNFBOT (PPE NFUBQIZTJDT PG DPVSTF BT XFMM BT CBE NFUBQIZTJDT *O NVDI UIFTBNFXBZJOXIJDITVDIHFPNFUSJDBMXSJUJOHTOFFEUPCFUBLFOJOUP DPOTJEFSBUJPOJOPSEFSGPSVTUPHBJOBGVSUIFSJODIPGTFOTFPVUPG-FJC OJ[T NFUBQIZTJDBM SPNBODF UIFZ BMTP QSPWF VTFGVM JO DMFBSJOH VQ TPNF NJOPS PS NBKPS EJċDVMUJFT UIBU FJUIFS JO B USBOTJUPSZ PS EFmOJUJWF XBZ NBZIJOEFSBMMBUUFNQUBUSFDPOTUSVDUJOH-FJCOJ[TTQBUJBMQIJMPTPQIZ'PS FYBNQMF UIFNPTUTFSJPVTTFUCBDLJODVSSFECZ-FJCOJ[TUIFPSZPGNBUUFS BOEQIFOPNFOPOTFFNTUPNFUPSFTJEFJOJUTEFUFSNJOBUJPOPGUIFCPVOE BSZPGBOPSHBOJDCPEZ XIJDICBTJDBMMZSFTUTPOUIF"SJTUPUFMJBOOPUJPOPG DPOUJHVJUZ'BVMUFEBUJUTWFSZSPPU BOEIBSEMZFNFOEBCMFBTJUJT TVDIB OPUJPODBOIBWFOPVTFJOHPPESFBTPOJOH*GXFBQQMZPVSTFMWFTUPGPM MPXJOH-FJCOJ[THFPNFUSJDBMQSPHSFTTPWFSUIFZFBST XFXJMMTFFUIBUUIF DPODFQUPGDPOUJHVJUZ OFWFSFBSOFTUMZDSJUJDJ[FEJOQIJMPTPQIJDBMUFSNT IBT CFFOMBCPSJPVTMZEJTDVTTFEBHBJOBOEBHBJO EFNPMJTIFEBOESFCVJMUBOFX UISPVHIPVUEP[FOTPGFTTBZTPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO4JODFJUIBTOFWFS CFFO SBEJDBMMZ FSBTFE JU FWFOUVBMMZ QPMMVUFT -FJCOJ[T NFUBQIZTJDBM BSHV NFOU*UJTIPXFWFSNPSFBHFPNFUSJDBMNJTUBLFUIBOBQIJMPTPQIJDBMPOF #ZUIFTBNFUPLFO UIFTFDPOETFSJPVTGBVMUJO-FJCOJ[TUIFPSZPGFYQSFT TJPO XIJDIPOMZMBUFSXJMMXFCFBCMFUPFYQPVOEDMFBSMZ BTJUOFFETBGFX UFDIOJDBMJUJFT SFTJEFTJO-FJCOJ[TGBJMJOHUPEFNPOTUSBUFUIFDIBSBDUFSJ[B UJPOPGRVBMJUZ QIFOPNFOPMPHJDBMMZEFmOFEUISPVHIBDPQFSDFQUVBMBDU CZNFBOTPGUIFBOHVMBSHFPNFUSJDSFMBUJPOPOXIJDI&VDMJEFBOTJNJMBS JUZSFTUTɨJTMBDLPGEFNPOTUSBUJPOoBNPTUTFSJPVTPOFJOGPVOEBUJPOBM UFSNT BOEPOFUIBUSJTLTEFTUSPZJOHUIFCSJEHFCFUXFFOTJUVBUJPOBMBOBMZTJT BOENFUBQIZTJDToBMTPJTBOFTTFOUJBMMZNBUIFNBUJDBMFSSPSEFSJWJOHGSPN -FJCOJ[TJOTVċDJFOUDPOTJEFSBUJPOPGUSBOTGPSNBUJPOHSPVQT0GDPVSTF XF DBOOPU IPME -FJCOJ[ SFTQPOTJCMF GPS OPU IBWJOH PĊFSFE BO BEFRVBUF EFmOJUJPOPGDPOUJOVJUZ POUIFDPOUSBSZ XFXJMMNBSWFMBUIPXDMPTFIF IBTDPNFUPUIBU BOEUIVTIPXHSFBUMZIFIBTFYDFEFFEBMMHFPNFUFSTPGIJT DFOUVSZBOEUIFGPMMPXJOHPOF
OPSGPSIBWJOHJHOPSFE,MFJOTUIFPSZɨF GBDU SFNBJOT UIBU TPNF CBTJD NFUBQIZTJDBM PCTUBDMFT IJOEFSJOH -FJCOJ[T NBUVSFNPOBEPMPHJDBMEPDUSJOFDBOPOMZCFVOEFSTUPPEUISPVHIBSJHPS PVTTUVEZPGUIFHFPNFUSJDBMUIPVHIUUIBUVOEFSMJFTJU 1SPDFFEJOHUPXBSET JEFBM TZTUFNBUJDDPNQMFUFOFTTJONZFYQPTJUJPO PG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZPGTQBDF BEESFTTFEUPUIFCFTUQPTTJCMFDPNQSFIFO
ĩĚħ
1SFGBDF
TJPOPGJUJOUIFPSFUJDBMUFSNT NZNBJOQVSQPTFIBTCFFOUIFSFGPSFUIBU PGDPORVFSJOHUIFWBTUSFHJPOPGUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPOUPUIFTUVEJFTPO -FJCOJ[TNFUBQIZTJDT4JODFSFTFBSDIJOUPUIJTPCTDVSFHFPNFUSJDBMTDJFODF EPFT OPU BCPVOE BOE PO UIF DPOUSBSZ NVDI NBUFSJBM TUJMM OFFET UP CF TPSUFEPVU *IBWFBMTPPCUBJOFEB QFSIBQTTUJMMSPVHI mSTUFYQPTJUJPOPG -FJCOJ[TBOBMZTJTTJUVT0OUIJTTQFDJmDUPQJD UPCFTVSF *IBWFQVSTVFEOP JEFBMPGDPNQMFUFOFTToBTJUXPVMECFGSVTUSBUFEJOBOZDBTF BUMFBTUVOUJM NBOZPUIFSVOQVCMJTIFEUFYUTmOEUIFJSXBZJOUPQSJOUɨFTFMFDUJPO* IBWFNBEFBNPOH-FJCOJ[THFPNFUSJDBMUFYUTDPSSFTQPOETUPUXPNBJODSJ UFSJBɨFmSTUPOFJTDISPOPMPHJDBM*IBWF UIBUJT GBWPSFEBOEFYQPVOEFE POMZUIFUIFPSJFTEBUJOHCBDLUPUIFMBTUQFSJPEPG-FJCOJ[TNBUIFNBUJDBM XPSLɨFTFDPOEDSJUFSJPOJTBUIFPSFUJDBMPOF*OUIFJNQSFTTJWFRVBOUJUZ PGJTTVFTEJTDVTTFECZ-FJCOJ[ *IBWFJOGBDUDIPTFOUIPTFIBWJOHBNPSF SFMFWBOUJOUFSFTUJOGPVOEBUJPOBMUFSNTBOEBNPSFFWJEFOUNFUBQIZTJDBM JOnVFODF"TJUIBTBMSFBEZCFFONFOUJPOFE CPUIDSJUFSJBBSFBSCJUSBSZɨF mSTU CFDBVTFUIFSFBSFTUVEJFTPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPOEBUJOHNPSFPS MFTTJOBOZZFBSPG-FJCOJ[TMJGF UIFTFDPOE CFDBVTFNPTUPGUIFTFTUVEJFT FJUIFSEJHSFTTUPEJTDJQMJOFTPUIFSUIBONFUBQIZTJDT QBSUJDVMBSMZ UPTUVEJFT POUIFVOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJD
PSHFUFOUBOHMFEJOFYRVJTJUFMZHFPNFUSJDBM UPQJDT BOEUIFSFUIFZSFNBJO0OUIFPUIFSIBOE UIFTFUXPDSJUFSJBIBWF OPOFUIFMFTTUIFBEWBOUBHFUIBUUIFZBMNPTUQFSGFDUMZPWFSMBQ CFDBVTFJUJT BMNPTUPOMZJOUIFMBTUQFSJPEPGIJTMJGFUIBU-FJCOJ[XBTBDUJWFMZDPODFSOFE XJUI TQBUJBM NFUBQIZTJDT BOE UIFSFGPSF JU JT IJT HFPNFUSJDBM XPSL GSPN UIPTFZFBSTUIBUNPTULFFQTUIFTJHOTPGBQIJMPTPQIJDBMTZNCJPTJT ɨFHFOFSBMPVUMJOFPGNZTUVEZJTBTGPMMPXT*UJTEJWJEFEJOUPGPVS DIBQUFST UXPPGXIJDIBSFEFWPUFEUPUIFBOBMZTJTTJUVTGSPNUIFQPJOUPG WJFX PG HFPNFUSZ BOE UXP UP B HFOFSBM JOUFSQSFUBUJPO PG -FJCOJ[T TQB UJBMNFUBQIZTJDT$IBQUFSǺPĊFSTBCSJFGTVSWFZPG-FJCOJ[THFPNFUSJDBM SFTFBSDI NFBOU UP FMVDJEBUF UIF EFWFMPQNFOU BOE UIVT UIF JOUFSFTU PG -FJCOJ[THFPNFUSJDBMSFTVMUTGSPNUIFQFSJPEǺȀǺǻoǺǿXIJDINPTUPGUIF GPMMPXJOH JOWFTUJHBUJPO XJMM EFBM XJUI *O BOZ DBTF TFSWJOH BT BO PWFSBMM QFSTQFDUJWFPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO JUXJMMEJTDVTTUIFNBJOTPVSDFTUIBU NJHIUIBWFJOnVFODFE-FJCOJ[JOUIFNBLJOHPGIJTOFXEJTDJQMJOF BTXFMM BTUIFNBJOFQJTPEFTPGUIFGPSUVOFPGUIFBOBMZTJTTJUVTGPMMPXJOHUIFEFBUI PGJUTDSFBUPS$IBQUFSǻBUUFNQUTUPSFDPOTUSVDU JONPEFSONBUIFNBUJDBM UFSNT UIFNBJOSFTVMUTPG-FJCOJ[TBOBMZTJTPGTJUVBUJPO BOEDIJFnZUIPTF NPTUSFMFWBOUGSPNUIFQIJMPTPQIJDBMQPJOUPGWJFX*IBWFUSJFEUPMJNJU UIFGPSNBMBQQBSBUVTUPBCBSFNJOJNVN$IBQUFSǼBUUFNQUTUPTIPXIPX
1SFGBDF
ĩħ
TJUVBUJPOBMBOBMZTJTJTBSFRVJTJUFGPS-FJCOJ[TUIFPSZPGFYQSFTTJPO XIJDI DPOTUJUVUFTUIFIFBSUPGIJTMBUFNPOBEPMPHJDBMNFUBQIZTJDT*OBNPTUHFO FSBM BOE BCTUSBDU XBZ JU EJTDVTTFT UIF SFMBUJPO CFUXFFO NPOBET BOE UIF QIFOPNFOBMXPSME BTXFMMBTTPNFDFOUSBMQPJOUTPG-FJCOJ[TUIFPSZPG LOPXMFEHF BOE DIJFnZ UIF DPOTUJUVUJPO PG TFOTJCJMJUZ *O DPODMVTJPO JU BSSJWFTBUBHFOFSBMEFmOJUJPOPGTQBDF$IBQUFSǽ mOBMMZ BUUFNQUTNPSF DPODSFUFMZUPGPVOE-FJCOJ[TUIFPSZPGFYUFOTJPO*UXJMMTIPXIPXJUJT GSPNIJTHFOFSBMEFmOJUJPOPGTQBDFBOEIJTUIFPSZPGFYQSFTTJPOUIBU-FJC OJ[EFEVDFTUIFNBOZEFUFSNJOBUJPOTIFBUUSJCVUFTUPQIZTJDBMTQBDFBOE UIFJEFBMTQBDFPGHFPNFUSZ"GFXCBTJDDPODFQUTXJMMCFJOUSPEVDFEIFSF TVDIBTUIPTFPGNBUUFS QFSGFDUJPO BOEDPSQPSFBMTVCTUBODF UIBUBSFBDUV BMMZUIFNBJOGFBUVSFTBQQFBSJOHJO-FJCOJ[TDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF BOEJOBMMUIFJOUFSQSFUJWFSFBEJOHTPG-FJCOJ[TUIFPSZPGTQBDFɨFTFGPVS DIBQUFST BMUFSOBUF XJUI UISFF JOUFSDIBQUFST PS "EEJUJPOT UIBU EFBM XJUI TPNFIPXNBSHJOBMPSUFDIOJDBMJTTVFTIBWJOHOPOFUIFMFTTTPNFSFMFWBODF UPPVSHFOFSBMBDDPVOU*OUIF"QQFOEJY mOBMMZ *USBOTDSJCFTPNFVOQVC MJTIFE-FJCOJ[FBONBOVTDSJQUTPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO.PTUPGUIFN BSFGSBHNFOUTHPJOHCBDLUPWBSJPVTEBUFT XIJDI*IBWFEFFNFEFTQFDJBMMZ NFBOJOHGVMGPSUIFNFUBQIZTJDBMEFWFMPQNFOUTPG-FJCOJ[THFPNFUSZ#VU *IBWFBMTPUSBOTDSJCFETJYMPOHFSFTTBZTGSPNUIFMBTUQFSJPEPG-FJCOJ[T QSPEVDUJPO UIBU BMPOH XJUI BOPUIFS UISFF BMSFBEZ QVCMJTIFE FTTBZT BSF MJLFMZUPDPOTUJUVUFUIFNPTUJNQPSUBOU BOEQFSIBQTUIFPOMZ mOEJOHTPG UIFMBUF-FJCOJ[TJORVJSZJOUPUIFBOBMZTJTTJUVT "TUIFZBSFNFBOUUPPĊFSUIFmSTUBDDPVOUFWFSPGBEJTDJQMJOFJHOPSFE CZNPTUJOUFSQSFUFSTUIVTGBS $IBQUFSTǺBOEǻIBWFRVJUFOBUVSBMMZMFOU UIFNTFMWFTUPSFUSPTQFDUJWFFYBNJOBUJPOTPG-FJCOJ[THFPNFUSZɨVT UIFZ BCPVOENPSFJOSFGFSFODFTUPBVUIPSTBOEUIFPSJFTQSJPSUP-FJCOJ[BOE MJLFMZUPIBWFJOTQJSFEIJN UIBOJOSFGFSFODFTUPGVUVSFEFWFMPQNFOUTPGIJT EJTDJQMJOF XIJDI BTXFXJMMTFF FOKPZFEBGPSUVOFUIBUPOMZXJUIHFOFSPTJUZ NBZXFUFSNBTTDBSDF 0OUIFDPOUSBSZ $IBQUFSTǼBOEǽPONFUBQIZT JDTIBWFCFFOXSJUUFOGSPNBGPSXBSEMPPLJOHQFSTQFDUJWF BOEUIVTUIFZ PGUFOSFGFSUPBVUIPSTQPTUFSJPSUP-FJCOJ[ɨFSFIBWFCFFOTFWFSBMSFBTPOT GPS TVDI B DIPJDF 'JSTU RVJUF B OVNCFS PG IJTUPSJDBM SFDPOTUSVDUJPOT PG -FJCOJ[TQIJMPTPQIZBMSFBEZFYJTU TPUIBUUIFSFTFFNFEUPCFOPQPJOUJO DPNJOHVQXJUIPOFNPSF4FDPOE XFPVHIUUPLFFQJONJOEUIBUJOUIF QFSJPEǺȀǺǻoǺǿ-FJCOJ[TJEFBTPOTQBDFXFSFTPWFSZQFSTPOBMBOETUSJDUMZ MJOLFEUPIJTPSJHJOBMNPOBEPMPHJDBMGSBNFXPSLUIBUUIFSFXPVMEOPUCF NVDITFOTFJODPOUSBTUJOHUIFNXJUIUIPTFPG TBZ %FTDBSUFTPS)PCCFT
ĩħĚ
1SFGBDF
#ZUIBUUJNF JOGBDU -FJCOJ[TUIJOLJOHXBTUIFSFTVMUPGBmGUZZFBSMPOH FMBCPSBUJPOPGUIPTFJEFBTIFIBEMFBSOFEBCPVUJOIJTQSJNFɨFTUVEZPG UIFNDBOUIFSFGPSFPOMZQSPWFVTFGVMJGXFDPOmOFPVSTFMWFTUPUIFDPOTJE FSBUJPOPG-FJCOJ[TFBSMZNFUBQIZTJDBMFĊPSUT'JOBMMZ HJWFOUIFFOPSNPVT JOUFSQSFUJWF QSPCMFNT UIBU UPSNFOU TVDI B GSBHNFOUBSZ BOE JODPNQMFUF QIJMPTPQIZPGTQBDFBTUIBUPGUIFMBUF-FJCOJ[ JUNBZOPUCFXSPOHUPUSZ BOESFDPOTUSVDUTPNFPGJUTHBQTCZSFMZJOHPOUIFJOGFSFODFTNBEFCZ TBZ BCSJMMJBOUBOEBDDVSBUFJOUFSQSFUFSTIPSUMZGPMMPXJOHJOUJNFoBOEUIVT NVDIDMPTFSUPUIFTPVSDFUIBOXFBSF4VDIBIFSNFOFVUJDDSJUFSJPONBZ BUMFBTUQSPWFVTFGVMJOVOEFSTUBOEJOHUIFQPTTJCMFPVUDPNFTPGUIFUIFPSZ PGTQBDFUIBU-FJCOJ[XBTEFWFMPQJOHJOUIFZFBSTJNNFEJBUFMZQSFDFEJOH IJTEFBUIBOEUIBUIFMFGUVOmOJTIFE *GUIJTJTUSVF UIFO UIFmSTUSFGFSFODFmHVSFUIBUDPNFTUPNJOEJT VOEPVCUFEMZ,BOU*ONBOZSFTQFDUT ,BOUXBTUIFIFJSPG-FJCOJ[TCFTU QIJMPTPQIJDBMJOUVJUJPOT)FXBTBMTPUIFDFMFCSBUFEBVUIPSPGBDPNQMFY BOEDPOUSPWFSTJBMUIFPSZPGTQBDFUIBUIFVOEFSTUPPEBTRVJUFPQQPTJUFUP UIF-FJCOJ[FBOPOF)PXFWFSUIJTNBZCF UIFHFOFSBMUFOEFODZPGUIFMBTU QFSJPEPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTTFFNTUPNFDMFBSMZUPIFBEUPXBSETBUSBO TDFOEFOUBMJTUJDPVUDPNFɨJTQPJOUXJMMBDUVBMMZCFBDFOUSBMPOFJONZ JOUFSQSFUBUJPO*OUIJTTFOTF ZFUBOPUIFSDMJDIÏPGQIJMPTPQIJDBMDSJUJDJTN BDDPSEJOH UP XIJDI 8PMĊ BOE IJT EJTDJQMFT IBWF UPUBMMZ NJTVOEFSTUPPE -FJCOJ[TQIJMPTPQIZ BOEUIVTSFQSFTFOUFENPSFBOPCTUBDMFUIBOBCSJEHF CFUXFFO-FJCOJ[THFOJVTBOE,BOUT TFFNTUPNF BUMFBTUJGDPOmOFEUP TQBUJBMNFUBQIZTJDT UPCFUSVF*O$IBQUFSTǼBOEǽ *XJMMJOGBDUBUUFNQU UP TIPX IPXFWFS JODJEFOUBMMZ BOE JO WFSZ HFOFSBM UFSNT IPX 8PMċBO NFUBQIZTJDTIBTMPTUBMNPTUBMMUSBDFTPG-FJCOJ[TPSJHJOBMJEFBTPOUIFOB UVSFPGTQBDF0OUIFDPOUSBSZ *XJMMBMTPBSHVF ,BOUTBUUFNQUT OPUPOMZ JO IJT QSF$SJUJDBM QFSJPE CVU FWFO JO NPTU XPSLT PG IJT $SJUJDBM QFSJPE GSPNUIF"NQIJCPMZPGUIF$SJUJRVFPG1VSF3FBTPOUPUIF5SBOTDFOEFOUBM "OUJOPNZ
IBWF CFFO BDUVBMMZ NFBOU UP SFUSJFWF TPNF PSJHJOBM DIBSBD UFSJTUJDTPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTUIBUIBECFFOMPTUJOUIFQSFDFEJOHmGUZ ZFBSTPGPUIFSTUVEJFTBOEFSSPOFPVTJOUFSQSFUBUJPOT0OUIFPUIFSIBOE *XPVMEEFmOJUFMZOPUKPJOUIFBSNZPGUIPTF,BOUJBOTDIPMBSTXIPWJFX -FJCOJ[BTUIFHFOVJOFGPSFSVOOFSPG$SJUJDBMQIJMPTPQIZ/PSXPVME*TVQ QPSUUIFCJ[BSSFWJFXBDDPSEJOHUPXIJDIIFXPVMEIBWFBOUJDJQBUFE#PPMF BOE'SFHF ,BOUBOE&JOTUFJO UPQPMPHZBOEOPOTUBOEBSEBOBMZTJT BOEJO TVNIFXPVMEBMXBZTCFBOJOOVDFIBMWFEHFOJVT3BUIFS *XPVMEUIJOL JUIFMQGVMGPSUIFDPNQSFIFOTJPOPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTUPDPNQBSFBOE
1SFGBDF
ĩħĚĚ
DPOUSBTUJUXJUIUIFCFUUFSLOPXO,BOUJBOEPDUSJOFPGUIFQVSFGPSNTPG JOUVJUJPOT*OUIJTXBZ JUXJMMCFDMFBSIPXUIFUSBOTDFOEFOUBMJTUJDBUUFNQUT PG-FJCOJ[TMBUFXSJUJOHTPOBOBMZTJTTJUVTIBWFTUFBEJMZQPJOUFEJOBOPUIFS EJSFDUJPOGSPNUIFPOFUIBUQIJMPTPQIZXBTUPUBLFJO,ÚOJHTCFSHoBCFU UFSEJSFDUJPOJOTPNFSFTQFDUT BOEBXPSTFPOFJOPUIFST*OTIPSU *XPVME BSHVF USBOTDFOEFOUBMJTN BTFBSMZBTUIFCFHJOOJOHPGUIFFJHIUFFOUIDFO UVSZ EJEIBWFBOPO,BOUJBOWBSJBOU+VTUUPQVUCPUIUIFEJĊFSFODFBOE UIFTJNJMBSJUZCFUXFFO-FJCOJ[TBOE,BOUTQIJMPTPQIZPGTQBDFJOBGPS NVMB *XPVMETVHHFTUUIBUGPS-FJCOJ[TQBDFJTJOEFFEBGPSNPGJOUVJUJPO CVUJUJTOPUBGPSNBMJOUVJUJPOɨBUJUJTBGPSNPGJOUVJUJPOSFQMJDBUFT KVTU UPNFOUJPOXIBUmSTUNFFUTUIFFZF UIFEJTUJODUJPOCFUXFFOQIFOPNFOB BOEOPVNFOB BTXFMMBTUIFQPTTJCJMJUZPGBUSBOTDFOEFOUBMEFUFSNJOBUJPO PGBQIFOPNFOPOɨBUTQBDFJTOPUBQVSFJOUVJUJPOJNNFEJBUFMZJNQMJFT PO UIF PUIFS IBOE UIBU UIJOHT DBO CF LOPXO JO UIFNTFMWFT UIBU TQBDF JUTFMGDBOCFGVMMZEFUFSNJOFECZUIFVOEFSTUBOEJOH BOEUIBUHFPNFUSZJT BQFSGFDUMZBOBMZUJDTDJFODF ɨFGPSXBSEMPPLJOHQFSTQFDUJWFPG$IBQUFSTǼBOEǽ IPXFWFS TUPQT BU,BOU"GUFSIJN JOGBDU OPUIJOLFSTFFNTUPNFUPIBWFFĊFDUJWFMZEJT DVTTFE-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTBTBTUJMMBDUJWFJOTQJSBUJPOJODVMUVSBMUFSNT &WFOQPTU,BOUJBO(FSNBO*EFBMJTN UIPVHIPGUFOQSBJTJOHTJOHMFGFBUVSFT PG-FJCOJ[TEPDUSJOF GSPNJUTTQJSJUVBMJTNUPJUTWJUBMJTN
XBTOPMPOHFS JOUFSFTUFEJO-FJCOJ[TQIJMPTPQIZBTBXIPMF XIJDIJUBMSFBEZSFHBSEFE JO FĊFDU KVTU BT UIF NFUBQIZTJTDIFS 3PNBO"MM UIF GPMMPXJOH SFWJWBMT PG -FJCOJ[T UIPVHIU GSPN GPSNBM MPHJD UP )VTTFSMT NPOBET BOE CFZPOE IBWFCFFOMPDBMJOUFSQSFUBUJPOTPSBOUJRVBSJBOTVHHFTUJPOT'PSBMMPGUIFN NPOBEPMPHZJSSFUSJFWBCMZCFMPOHTUPUIFQBTU BOEJTOPMPOHFSBOFOFNZ UPmHIU OPSBOJEFBMUPQVSTVF "UUIJTQPJOUIPXFWFS*DBOOPUBWPJETBZJOHBGFXXPSETPOUIFJOUFS QSFUJWFDSJUFSJB*IBWFFNQMPZFEBOEUIFIJTUPSJDBMDPOTJTUFODZPGNZBD DPVOUPG-FJCOJ[TTQBUJBMNFUBQIZTJDT'SPNUIFQPJOUPGWJFXPGJUTFYQP TJUJPO *IBWFGBWPSFEBTXJEFBMJCFSUZBTQPTTJCMF*O$IBQUFSǻ JOXIJDI -FJCOJ[T NBJO HFPNFUSJDBM SFTVMUT BSF EJTDVTTFE * IBWF IBE OP RVBMNT BCPVU VTJOH MFYJDPO BOE DPODFQUT GSPN DPOUFNQPSBSZ HFPNFUSZ XIJDI BMPOFBMMPXVTGVMMZUPVOEFSTUBOEUIFSFBMTVDDFTTFTBOEUIFBDUVBMMJNJUT PG-FJCOJ[TFOEFBWPSɨVT FWFOUIPVHI-FJCOJ[DPVMEIBSEMZCFFYQFDUFE UPLOPXBCPVU3JFNBOOJBONBOJGPMET OPO&VDMJEFBOHFPNFUSJFT JTPN FUSZHSPVQT PSFWFOTFUT JUTFFNTUPNFUIBUUIFPOMZTFOTJCMFBOEVTFGVM SFDPOTUSVDUJPOPG-FJCOJ[THFPNFUSZDBOOPUCVUQBTTUISPVHIB IPXFWFS
ĩħĚĚĚ
1SFGBDF
TUSBJOFE SFGPSNVMBUJPOPGJUTQSPCMFNTJOUPEBZTUFSNT"TGPSUIFQIJMP TPQIJDBMMFYJDPO *IBWFNPTUMZGBWPSFE,BOUJBOUFSNJOPMPHZ PGDPVSTF POMZXIFOUIF-FJCOJ[FBOPOFQSPWFTJOTVċDJFOU
BDDPSEJOHUPUIFBCPWF JOEJDBUJPOT PO UIF TQFDJmD IJTUPSJDBM QFSTQFDUJWF UIBU IBT CFFO BQQMJFE "GVSUIFSBEWBOUBHFPGUIJTDIPJDFJTUIBU,BOUTTZTUFNPGEFmOJUJPOTJT TUJMMXJEFMZDPNQSFIFOTJCMF*OQIJMPTPQIZ UIVT *IBWFPOMZSBSFMZSFTPSU FEUPBNPSFNPEFSOUFSNJOPMPHZɨFPOMZFYDFQUJPODPODFSOTQFSIBQT UIFDPODFQUPGiJOUFOUJPOBMJUZwUIBU IPXFWFSQPTTJCMZGBNJMJBSUP-FJCOJ[ GSPNNJEEMFBHFTPVSDFT JTBTTVNFEIFSF BCJUHFOFSJDBMMZ BTJUTVċDFTJO UIJTDPOUFYU JOJUTQIFOPNFOPMPHJDBMVTBHF*OBOZDBTF NPTUPGUIFUJNF UIF QSFTFOU BDDPVOU EPFT OPU QSPDFFE UFYUVBMMZ CFDBVTF BMM PG -FJCOJ[T XSJUJOHTXPVMECFUPPGSBHNFOUBSZGPSUIFQVSQPTF *OTUFBE JUQSPDFFET BDDPSEJOHUPBWFSZFMBCPSBUF TZTUFNBUJD BOEBCTUSBDUPSEFS NFOUJPOJOH UIFPSJHJOBM-FJCOJ[FBOQBTTBHFTUPXIJDIJUSFGFSTJOUIFOPUFT PSBUUJNFT JOUSBOTMBUJPO JOUIFUFYU "TBSFTVMU TPNFDFMFCSBUFE-FJCOJ[FBOQSPQP TJUJPOT TVDI BT UIF OPOFYJTUFODF PG B WBDVVN BOE UIF JNQFOFUSBCJMJUZ PGNBUUFS PSUIF1SJODJQMFPG*OEJTDFSOJCMFT PSUIFGBDUUIBUTQBDFJTOPU UIFTFOTPSJVN%FJ IBWFCFFOEFNPOTUSBUFECZBNVDITIPSUFSQSPDFFE JOHUIBOUIFPOF-FJCOJ[IJNTFMGNBEFVTFPGJOIJT NPTUMZ QPMFNJDBM XSJUJOHToJOXIJDI PGDPVSTF -FJCOJ[DPVMEIBWFOFWFSUBLFOUIFPWFSBMM GSBNFXPSLVOEFSMZJOHIJTJTPMBUFETUBUFNFOUTGPSHSBOUFE*OBOZDBTF * IBWF BMXBZT USJFE UP QSPWJEF BO FYQMBOBUJPO GPS FBDI TVDI WBSJBUJPO TP UIBUUIFSFBEFSNBZVOEFSTUBOEJUTTZTUFNBUJDDPOOFDUJPOBOE BUUIFTBNF UJNF OPUUPMPTFTJHIUPGJUTIJTUPSJDBMPDDBTJPO /PX *XJMMDPNFUPDPOTJTUFODZ XIJDI BMPOHXJUIDPNQMFUFOFTT XBT NFBOUUPCFBDSJUFSJPOPGNZJOUFSQSFUBUJPO4VDIOPODPOUSBEJDUPSJOFTT JTOPUFWFSZXIFSFUPCFGPVOEJO-FJCOJ[TUFYUT&WFOMJNJUFEMZUPUIFMBTU QFSJPEPG-FJCOJ[TQSPEVDUJPO XIBUXFIBWFJTBOVNCFSPGTIPSUFTTBZT TDBUUFSFEPWFSUIFZFBST"TUIFJSBVUIPSTUIPVHIUDPOTUBOUMZFWPMWFT UIFTF FTTBZTBSFOPUBMXBZTDPOTJTUFOUXJUIPOFBOPUIFS-FJCOJ[NBEFNPTUPG IJTEJTDPWFSJFTJOUIFWFSZMBTUZFBSTPGIJTMJGF BOEIFEJEOPUBMXBZTSFBMJ[F IPXHSFBUMZUIFZDPOnJDUFEXJUIUIFPMEWJFXTUIBUIFDPOUJOVFEUPIPME .PTUPGUIFXSJUJOHTUIBUXFXJMMUBLFJOUPDPOTJEFSBUJPOBSFGVSUIFSNPSF QSJWBUFOPUFTOPUNFBOUGPSQVCMJDBUJPO JOXIJDITPNFUJNFT-FJCOJ[USJFE QBUIT UIBU IF XPVME TPPO BCBOEPO*U XPVME CF VOHFOFSPVT JOEFFE UP FYQFDUBCTPMVUFSJHPSGSPNPVUMJOFT mSTUESBGUT BOEUFOUBUJWFOPUFT0O UIF DPOUSBSZ XF TIPVME UBLF B MJCFSBM BUUJUVEF * CFMJFWF JO KVEHJOH BO BVUIPSXIPVTFEUPTBZUIBUJUJTCFUUFSUPUBLFXIBUFWFSHPPEUIFSFNBZ
1SFGBDF
ĩĚĩ
CF JO B CPPL SBUIFS UIBO XBTUJOH UJNF JO DSJUJDJ[JOH JUT EFGFDUT 8IFO FWFSUXPMPDJBSFTPEJĊFSFOUBTUPCFJODPNQBUJCMF *IBWFDIPTFOUIFPOF UIBUTFFNTNPSFTVJUBCMFUPUIFHFOFSBMGSBNFXPSL BMMUIFXIJMFTJHOBMJOH PGDPVSTF -FJCOJ[TBNCJWBMFODFPOUIBUQBSUJDVMBSQPJOU/PUCMBNFMFTT IJNTFMG JOBGFXDBTFT-FJCOJ[TISFXEMZBEPQUTUIFTBNFTUSBUFHZɨVT GPSFYBNQMF XIFOQIFOPNFOBMJTNMFBETIJNUPEJTUJOHVJTICFUXFFOBO PCKFDUJWFQIFOPNFOPOBOEBTVCKFDUJWFPOF JOIJTEJTQVUFTIFHFUTBXBZ XJUI JU CZ BTTVNJOH OPX POF BOE OPX UIF PUIFS QPTTJCMF NFBOJOH PG B QIFOPNFOPO 4FFUIFGPMMPXJOH.BUUFSBTBOPCKFDUJWFQIFOPNFOPOJT BDUVBMMZ TVCEJWJEFE UP JOmOJUZoBOE -FJCOJ[ BENJUT JU IPXFWFS NBUUFS BTBOPCKFDUJWFQIFOPNFOPOTIPVMECFBMTPJOBOBCTPMVUFJOFSUJBMSFGFS FODFoBOE-FJCOJ[EPFTOPUBENJUJU CFDBVTF IFTBZT UIFPCKFDUJWJUZPG NBUUFSJTPOMZBOJEFBMPOF BOEUIFSFBSFPUIFSTJNJMBSJOTUBODFT 8IFO JOBUFYU-FJCOJ[TBSHVNFOUMBDLTBQBTTBHF *IBWFUSJFEUPSFDPOTUSVDUJU 8IFOPOUIFDPOUSBSZBXIPMFQBSUPGIJTHFOFSBMUIFPSZJTNJTTJOH *IBWF KVTU BDLOPXMFEHFE JU ɨF POMZ TPNFXIBU BSCJUSBSZ DPOTUSVDUJPO * IBWF BUUFNQUFEBMNPTUBCPWPDPODFSOTBGFXJTTVFTJO-FJCOJ[TUIFPSZPGUJNF XIJDIIBTSFNBJOFEUPPGSBHNFOUBSZBOEJODPNQMFUFCVUOPOFUIFMFTTUPP OFDFTTBSZUPBHFOVJOFVOEFSTUBOEJOHPG-FJCOJ[TUIFPSZPGTQBDFGPSVTUP EPXJUIPVUJU/FFEMFTTUPTBZ UIJTBMMEPFTOPUNFBOUIBUUIFmOBMSFTVMU PGTVDIBSFDPOTUSVDUJPOJTQFSGFDUMZDPOTJTUFOU0OUIFDPOUSBSZ JOTFW FSBMQMBDFT*IBWFTJHOBMFEUIFDPODFQUVBMHBQTPG-FJCOJ[TBSHVNFOUBUJPO BTXFMMBTBGFXUIFPSJFTUIBUoBTGBSBT*DBOVOEFSTUBOE CVU*NBZCF XSPOH oDBOJOOPXBZCFBDDPNNPEBUFE"NPOHUIFN *IBWFBMSFBEZ NFOUJPOFEUIFQSPCMFNPGDPOUJOVJUZBOEUIBUPGUIFDIBSBDUFSJ[BUJPOPG TJNJMBSJUZ/PX *XPVMEBEEUIFNFUBQIZTJDTPGUJNF/PUPOMZ JOGBDU XBTUIFNFUBQIZTJDTPGUJNFBMNPTUBCTFOUBTTVDIJO-FJCOJ[ CVUJUBMTP SJTLFE CFJOH JNQPTTJCMF UP CVJMEoPXJOH BT XF XJMM TFF UIF TVCKFDU JT USBOTWFSTFMZUSFBUFEUISPVHIUIFWBSJPVTDIBQUFST
UPBQBSUJDVMBSCFOEJO -FJCOJ[TUIFPSZPGTQBDF 0OTFWFSBMPDDBTJPOT*IBETJNQMZUPDIPPTFCFUXFFOPOFSFBEJOHBOE BOPUIFS UPGBWPSBUFYUPSBOPUIFSPOFJODPNQBUJCMFXJUIUIFmSTU*UJT JOEFFEBDDPSEJOHUPTVDIDIPJDFTUIBUBOJOUFSQSFUBUJPODIBSBDUFSJ[FTJUTFMG *OUIJTTFOTF *UIJOL*IBWFUISPVHIPVUGBWPSFEBUSBOTDFOEFOUBMQIFOPN FOPMPHJDBMSFBEJOHPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZ JONBOZSFTQFDUTTJNJMBSUPUIF POFUIBUHVJEFE$BTTJSFSNPSFUIBOBDFOUVSZBHP*UIJOL JOPUIFSXPSET UIBUUIFDPSFPG-FJCOJ[TMBUFQIJMPTPQIZPGTQBDFSFTJEFTJOIJTUIFPSZPGB QIFOPNFOPOBOEJUTLOPXMFEHF)JTNBJOJOUFSFTUTFFNTUPNFUIFSFMB
ĩĩ
1SFGBDF
UJPOPGFYQSFTTJPOCFUXFFONPOBETBOETQBDF BTXFMMBTUIFTVCKFDUJWFCVU BQSJPSJEFUFSNJOBUJPOPGBQIFOPNFOPO*ODPODMVTJPO UIFMBUF-FJCOJ[ TFFNTUPNFUPCFNPWJOH JGOPUUPXBSET,BOU BUMFBTUUPXBSETBGPSN PGQIFOPNFOPMPHZɨVT JOEFBMJOHXJUIUIF1SJODJQMFPG*OEJTDFSOJCMFT PSUIF1SJODJQMFPG*OEJWJEVBUJPO PSUIFHFOFSBMEPDUSJOFPGJOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT PSUIBUPGDPVOUFSGBDUVBMUSVUIT *IBWFBUUFNQUFEUPQSPWJEFBO BDDPVOUCBTFEPOUIFSFMBUJPOTCFUXFFOQIFOPNFOBBOEUIJOHTJOUIFN TFMWFTBOEUIFQPXFSPGUIFSFQSFTFOUBUJPOBMGBDVMUJFTPGBTVCKFDU XIJDI EFQBSUTBMJUUMFGSPN GPSFYBNQMF UIFNPSFDPNNPO QVSFMZMPHJDBM BGUFS 3VTTFMMTGBTIJPO BDDPVOUTPGUIFTBNFQSJODJQMFTBOEQSPCMFNT*EPOPU FYQFDU UIJT SFDPOTUSVDUJPO UP CF DPOWJODJOH JO FWFSZ QPJOUoPOFT XJTI BMXBZTJTUIBUBOJOUFSQSFUBUJPO IPXFWFSSPVHIJUNBZCF XJMMTPPOJOTQJSF BNPSFSFmOFEPOFUPDPNF
ĔęĒġĥĖģǺ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
/PX JOIJTIFBSU "DIBCIBETPNF HMJNQTF PG UIJT OBNFMZ BMM NZ NFBOTBSFTBOF NZNPUJWFBOENZ PCKFDUNBE .PCZ%JDL DIǽǺ
1PMZHFOFTJTPGUIFNPUJWFBOEIFUFSPHFOFTJTPGUIFPCKFDUBSFUIFHSFBU FTUEJċDVMUJFTBOZTDIPMBSXIPXJTIFTUPHSBTQUIFNFBOJOHPGUIFQFDVMJBS EJTDJQMJOFUIBU-FJCOJ[OBNFEBOBMZTJTTJUVTIBTUPDPOGSPOU&WFOUIPVHI POF TVDDFFEFE JO MPPLJOH DBSFGVMMZ UISPVHI UIF JOJUJBM DPOGVTJPO PG JO UFOUT BOE VOCFMJFWBCMF BDDJEFOUBMJUZ PG PVUDPNFT BU UIF NFBOT -FJCOJ[ QSPWJEFEGPSUIFGPVOEBUJPOPGBO"OBMZTJTPG4JUVBUJPOoUIPTFCSJMMJBOU CVU SIBQTPEJD NBUIFNBUJDBM SFTVMUT BOE UIPTF TDBUUFSFE ZFU XFMM DSBGUFE NFUBQIZTJDBMDPOTJEFSBUJPOTPOUIFOBUVSFPGTQBDFoFWFOUIFOUIFNFBO JOHPG-FJCOJ[TVOEFSUBLJOHBTBXIPMFXPVMESJTLCFJOHTISPVEFEPWFS 'VSUIFSNPSF UIFVOGPSUVOBUFIJTUPSZPGUIFFEJUJOHPGUIFQIJMPTPQIFST XPSLTMFBWFTBTNBOZHBQTCFUXFFOUIFVODPOOFDUFEFTTBZTEFBMJOHXJUI UIJTEJTDJQMJOFBTUPQV[[MFBOEBMNPTUFNCBSSBTTUIFTDIPMBS"DPOHFSJFT PGSFBEJOH EBUJOH BOEJOUFSQSFUJOHQSPCMFNTNBLFTJUFWFOIBSEFSUPSF DPOTUSVDUUIFHFOFTJT IJTUPSZ BOEWBMVFPGUIFTDJFODF-FJCOJ[BUUBDIFETP NBOZIPQFTUP8FDBOUIFSFGPSFIBSEMZFTDBQFUIFGFFMJOHUIBUXFEPOPU LOPXNPSFBCPVUUIJTTDJFODFUIBOJUTNFSFOBNF ɨVT XIBUJTUIFBOBMZTJTTJUVT "NPOHUIFNPTU BUMFBTUBQQBSFOUMZ QFSTQJDVPVTPG-FJCOJ[TEFmOJUJPOT UIFSFJTPOFUIBUDBMMTUIFBOBMZTJTTJUVT BTDJFODFPGGPSNT BGPSNBMHFPNFUSZ UIVTPQQPTJOHJUUPUIFVTVBMHFPNFUSZ
*OUSPEVDUJPO
ǻ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
PGNBHOJUVEFTǺɨJTXPVMECFBOBEFRVBUFBDDPVOU JG-FJCOJ[TEFmOJUJPOT XFSF OPU BT UIFZ BSF FJUIFS UPP NBOZ BOE EJWFSTF PS FYUSFNFMZ WBHVF 'PSFYBNQMF IFEFmOFTUIFTDJFODFPGGPSNTJOUVSOBTNFUBQIZTJDT BMHF CSB DPNCJOBUPSJDT UIFDIBSBDUFSJTUJDJOHFOFSBM BOENPSF"GFXIPQF GVMDIBSBDUFSJ[BUJPOToTVDIBT PVSTJUVBUJPOBMBOBMZTJTCFJOHBTDJFODFPG UIPTFGPSNTSVMFECZJNBHJOBUJPOoXPSLPOMZGPSBXIJMF VOUJMBOFXBOE TMJHIUMZZFUPCTUJOBUFMZEJĊFSFOUEFmOJUJPODPNFTPVSXBZ8FOFFEUIFSF GPSFUPBEBQUUPBOBOBMZUJD OPUTZOUIFUJDVTFPGEFmOJUJPOToBOESFTFSWF UIFN BUUIFNPTU GPSUIFWFSZFOEPGBXJEFSBOHJOHSFTFBSDI"CPWFBMM XFTIPVMECFBCMFUPDPVOUPONBOZUFYUT PSEFSMZTQBDFEPVUUISPVHIPVU UIFNBOZZFBSTPG-FJCOJ[TBDUJWJUZ0OUIFDPOUSBSZ UIFFYUSBWBHBOURVBO UJUZPG-FJCOJ[TVOQVCMJTIFEQBQFSTDPNQBSFEUPIJTGFXQVCMJTIFEUSBDUT EBNQFOTBOZFOUIVTJBTNGPSmOBMTUBUFNFOUTXFNBZIBWFBCPVUTVDIBO FTPUFSJDEJTDJQMJOFBTUIFBOBMZTJTTJUVToBEJTDJQMJOFBTFTPUFSJDUPCFUIF TDJFODFPGKVTUPOFNBO ɨFBCPWFNFOUJPOFEIFUFSPHFOFTJTPGUIFFOEBĊFDUFE-FJCOJ[CPUI JOIJTMJGFBOEBGUFSIJTEFBUI*OIJTMJGF GPSIFBQQBSFOUMZDPVMEOPUFWFO EFmOFIJTBJN TIJGUJOHGSPNPOFQSPKFDUUPBOPUIFSBTTPPOBTIFSBOJOUP USPVCMFT PSGPDVTJOHPOPOFBGUFSBOPUIFSOFXUPQJDBTDIBODFTVHHFTUFE *OEFFE BDDPSEJOHUPTPNFTDIPMBST IFEJEOPUFWFOBDIJFWFIJTCSPBEFTU HPBM UIBUPGBHFPNFUSZPGGPSNT XIBUFWFSUIBUNFBOT oBOETUJMM BDDPSE JOHUPUIFTBNFDSJUJDT IFEJENBLFNBOZBTJHOJmDBOUEJTDPWFSZǻ"GUFSIJT EFBUI GVSUIFSNPSF CFDBVTFTVDIBMBDLPGEPDVNFOUBSZFWJEFODFBMMPXFE UIFJNBHJOBUJPOPGNBOZFYFHFUFTBOETDJFOUJTUTUPSVOXJMEMZ BOEXJUI TPNFGPSUVOFUPPɨVT UIFXPSNPGBQPTTJCMFHFPNFUSJBGPSNBSVNHOBXFE BXBZBUUXPDFOUVSJFTPGNBUIFNBUJDJBOTɨFZIBWFVOEFSTUPPEBOEJOUFS QSFUFE-FJCOJ[TVOCPSOPSVOQVCMJTIFETDJFODFJOEJĊFSFOUXBZT USZJOHUP GSBNFJUJOFTTBZTBOETZTUFNTBOEDMBJNJOHUIBU-FJCOJ[IBECFFOUIFSFBM Ǻ
j(FPNFUSJBUSBDUBUEFSFSVNNBHOJUVEJOFFUmHVSB*UBRVFEVBCVTTDJFOUJJTTVCPSEJOBUB FTU VOJEFNBHOJUVEJOFJOHFOFSFFUNBHOJUVEJOVNDPNQBSBUJPOFTJWFBFRVBMJUBUFFUSB UJPOF BMUFSJEFSFSVNGPSNJTJOHFOFSFTJWFEFSFSVNTJNJMJUVEJOFFUEJTTJNJMJUVEJOF1SJPS TDJFOUJBEFNBHOJUVEJOFFUBFRVBMJUBUFFHSFHJÒDVMUBFTU QPTUFSJPSEFGPSNJTFUTJNJMJOPO BFRVÒ$VJVTUBNFOVTVTFTUJOTJHOJT RVFNOVODGBDJMJOFDJOFMFHBOUJTQFDJNJOFPTUFO EFNVTyx GSPNUFYUOǺǿJOUIF"QQFOEJY ɨPVHIVOQVCMJTIFE UIJTUFYUJTFTQFDJBMMZ XPSUIRVPUJOHCFDBVTFPGJUTDMBSJUZ CVUJUJTGBSGSPNJTPMBUFEJOUIFXIPMFPG-FJCOJ[T SFTFBSDIQSPKFDUT ǻ "WJFXmSTUTVHHFTUFECZ-$ĠĦĥĦģĒĥ -BMPHJRVFEF-FJCOJ[%BQSÏTEFTEPDVNFOUTJO ÏEJUT 1BSJTǺȂǹǺ BOEUIFOGPMMPXFECZNBOZPUIFST
ĔęĒġĥĖģĚ
*OUSPEVDUJPO
Ǽ
GPSFGBUIFSPGUIFEJTDJQMJOFUIFZXFSFDVMUJWBUJOHTPIPQFGVMMZ)FXPVME UIFSFGPSFCFDPNFJOUVSODSFBUPSBOEPDDVMUFS BOBCTFOUNJOEFEHFOJVT BOE CSJMMJBOU GPSFSVOOFS PG UPQPMPHZ CF JU HFOFSBM BMHFCSBJD PS DPNCJ OBUPSJBM
PGDPODSFUFBOEBCTUSBDUWFDUPSJBMDBMDVMVT QSPKFDUJWFHFPNFUSZ UIFTZTUFNTPGCJQPMBSBOEUSJQPMBSDPPSEJOBUFT UIFUIFPSZPGHSBQITBOE NBOZNPSF"NPOHUIFTF BDDPSEJOHUPTPNF UIFSFJTFWFOUIFUIFPSZPG SFMBUJWJUZ HJWFOUIBU&JOTUFJOXBTDFSUBJOMZJOEFCUFEUP-FJCOJ[GPSUIFJEFB PGBTQBDFGPVOEFEPONVUVBMSFMBUJPOToBOPUJPOXIJDIXPVMEJOGBDUGSFF DMBTTJDBM NFDIBOJDT GSPN UIF /FXUPOJBO UIFPSZ PG BCTPMVUF TQBDF *U JT XPSUIOPUJOH JOQBTTJOH UIBUXIJMF-FJCOJ[TDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF JT HFOFSBMMZ NFOUJPOFE IFSF IJT HFPNFUSJDBM FTTBZT PO TJUVT XPVME NPSF QPJOUFEMZTFSWFUIFQVSQPTF "CPVU-FJCOJ[TDIBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB JO TIPSU XFBSFNPSFUIBOFWFSSFNJOEFEPG,BOUTXPSETBCPVUUIFVOJWFSTB MJT4UFSJMFQFSTF UIJTDPVMECFUIFVOXJUUJOHNJEXJGFPGNBUIFNBUJDBMBOE QIJMPTPQIJDBMEFMJWFSJFT MJLFXJTF UIFMPOHMBCPVSTPGUIFTDJFOUJTUTBMMVSFE CZQSPNJTFTmOBMMZUJMMFEUIFTPJMBOENBEFUIFmFMEGFSUJMFǼ )PXFWFS JG BOZ BUUFNQU UP NBLF PVU -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM QSPKFDU DBOQSPWFEJTIFBSUFOJOH DPOTJEFSJOHIPXNBOZNBUIFNBUJDBMEJTDJQMJOFT JOOVDFNJHIUCFJNQMJFEJOJU FWFONPSFEJTNBZFEXJMMUIFIJTUPSJBOPG UIPVHIU CF XIP XPOEFST XIBU JU XBT JU UIBU -FJCOJ[ IJNTFMG NFBOU UP BDIJFWF SBUIFS UIBO XIBU IF EJE BDIJFWF PS DPVME IBWF BDIJFWFE "MTP JOUIJTSFTQFDU -FJCOJ[TTUBUFNFOUTTFFNUPCFUPPNBOZ UIPVHIFBDIPG UIFNDBOCFTVQQPSUFECZBQSPQFSRVPUBUJPOoFWFSZIJTUPSJBOXIPIBT EFBMUXJUIBOBMZTJTTJUVT JOGBDU IBTHJWFOBEJĊFSFOUNPUJWF*OUIJTDBTF UIFSF JT BU MFBTU UIF BEWBOUBHF UIBU XIFSFBT POF XPVME BMXBZT XBOU UP BOTXFSi/PwUPUIFGPSNFSRVFTUJPO -FJCOJ[TTDJFODFEPFTOPUTFFNUP JEFOUJGZXJUIBOZPGUIFNPEFSONBUIFNBUJDBMEJTDJQMJOFT XIJDIBUUIF NPTUDBOCFSFHBSEFEBTCBTUBSEDIJMESFOPGUIBUQBSFOU
POFXPVMEBMXBZT CFUFNQUFEUPBOTXFSi:FTwUPUIFMBUUFS3BSFMZJOGBDUEPFTUIFTDIPMBSPG -FJCOJ[mOEPOFNPUJWFGPSBOZPGIJTNBOZVOEFSUBLJOHT"TIFXBT BD Ǽ
*,Ēğĥ /PWB%JMVDJEBUJP Ě QSPQǻj6UEFIBDBSUF RVBNQPTURVBN-FJCOJ[JVTJO WFOUBNWFOEJUBCBU FSVEJUJPNOFTFPEFNDVNUBOUPWJSPUVNVMPPCSVUBNDPORVFTUJTVOU RVJE TFOUJBN IBD PDDBTJPOF BQFSJBN GBUFPS NF JO IPD NBHOJ QIJMPTPQIJ FĊBUP QBUSJT JMMJVT"FTPQJDJUFTUBNFOUVNBOJNBEWFSUFSF RVJDVNBOJNBNJBNJBNFČBUVSVTBQFSVJT TFUMJCFSJT TFUIFTBVSVNBMJDVCJJOBHSPBCTDPOEJEJTTF DVN BOUFRVBNMPDVNJOEJDBTTFU TVCJUPFYTUJOHVFSFUVS mMJJTPDDBTJPOFNEFEJUBHSVNJNQJHFSSJNFTVCWFSUFOEJFUGPEJFOEP TVCJHFOEJ EPOFDTQFGSVTUSBUJ GFDVOEJUBUFBHSJIBVEEVCJFEJUJPSFTGBDUJTVOUyx ,H4Ě QǼȁȂ
ǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
DPSEJOHUPBOPGURVPUFEQISBTF UIFNBOXIPLOFXFWFSZUIJOHUIFSFXBT UPLOPX IJTJNQVMTFTBMTPXFSFTZNQIPOJD PSCFUUFSUPTBZ IBSNPOJPVT BOEFWFSZNPUJWFPGIJTTUFNNFEGSPNBOJOFYUSJDBCMFLOPUPGTVHHFTUJPOT BOEEFTJSFT.FUBQIZTJDT HFPNFUSZ EZOBNJDT MPHJD UIFPMPHZ FWFOKVSJT QSVEFODFBOENFEJDJOF FUD BMMQMBZUPHFUIFS FBDIPGUIFNUVOFEUPJUT PXONPEVMBUJPO)BSEMZDPOmEFOUPGFWFOUVBMMZmOEJOHUIFSPZBMSPBEUP -FJCOJ[THFPNFUSZ *TIBMMNFOUJPOKVTUBGFXNBKPSQSPCMFNT-FJCOJ[XBT GBDFEXJUIXIFOIFUPPLJUVQPOIJNTFMGUPGPVOEUIFOFXEJTDJQMJOF* TIBMMUIFOJOUSPEVDFUIFOFXQSPCMFNTIFFODPVOUFSFETVDDFTTJWFMZEVS JOHUIFZFBST*XJMMBMTPTVHHFTUBUFOUBUJWFDISPOPMPHZPGUIFNPTUSFM FWBOUQBQFSTPOBOBMZTJTTJUVT USZJOHUPVOSBWFMUIFNFBOJOHBOEHFOFTJT PG-FJCOJ[TVOEFSUBLJOH"MUIPVHINBLJOHOPDMBJNUPDPNQMFUFOFTTJO FYQMPSJOHBMMUIFEFWFMPQNFOUTPGBOJEFB XFXJMMBUMFBTUBUUFNQUBUISFBE BOEBSFQPSU
.PUJWFTGPSUIF "OBMZTJT4JUVT
*GEVSJOHUIFTDJFOUJmDSFWPMVUJPOBOVNCFSPGOFXTDJFODFTXFSFCPSO TVSFMZHFPNFUSZXBTUIFOCPSOBHBJO0OFDBOOPUFNQIBTJ[FFOPVHIIPX JNQPSUBOUUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZXBTGPSUIJTEJTDJQMJOF"GUFSUXPUIPV TBOEZFBSTPGTUFBEZCVUWFSZTMPXQSPHSFTToNPTUPGJUEBUJOHCBDLUPUIF (SFFLToBMMPGBTVEEFOHFPNFUSZUPPLBSBEJDBMUVSOBOE JOPOMZmGUZ ZFBST JU DIBOHFE CFZPOE SFDPHOJUJPO%FTDBSUFT BOE 'FSNBU BMHFCSBJ[FE JU %FTBSHVFT 1BTDBMBOE-B)JSFEJTFOUBOHMFEJUGSPNNFUSJDBMDPOTJEFS BUJPOT (BMJMFPT LJOFNBUJDT NBEF JU B VOJWFSTBM UPPM GPS JOUFSQSFUJOH UIF XPSME mOBMMZ /FXUPOBOE-FJCOJ[IJNTFMG XJUIUIFJOmOJUFTJNBMDBMDV MVT FOBCMFEJUUPEFBMXJUIiVOBTTJHOBCMFwRVBOUJUJFT%P[FOTPGmSTUSBUF TDJFOUJTUTUPPLQBSUJOUIJTQSPGPVOESFOFXBMPGHFPNFUSJDBMTUVEJFT XIJDI FOKPZFECPUIBOVOFYQFDUFEHSPXUIPGUIFJSBUUSJCVUFTBOEQVSQPTFTBOE BOFYUSBPSEJOBSZUSJVNQIPWFSUIFPMEEJċDVMUJFTUIBUIBECFFOIJOEFSJOH UIFNJOETPGUIFCFTUDMBTTJDBMNBUIFNBUJDJBOTGPSNBOZDFOUVSJFT(FPN FUSZJOGBDUVOEFSXFOUTPNFNBKPSTIJGUTJOJUTPCKFDU UIPVHIOPUBMMUIF DPOUFNQPSBSJFT XFSF BT BXBSF PG UIFN BT -FJCOJ[ XBT BOE UIF HSFBUFTU FWFS TIJGUT JO JUT NFUIPE 4VDI NFUIPEPMPHJDBM DIBOHFoUIF NPTU DPO TQJDVPVT GFBUVSF JO UIF XIPMF SFWPMVUJPOoJOEVDFE NBUIFNBUJDJBOT BOE QIJMPTPQIFSTEFFQMZUPSFUIJOLUIFOBUVSFPGHFPNFUSZJUTFMGBOEDBVTFE BO FQJTUFNPMPHJDBM DSJTJT XIJDI XBT UP FYDSVDJBUF UIF XPSMET CFTU TPVMT XJUIWJSUVBMMZOPFYDFQUJPOGPSUIFOFYUUXPDFOUVSJFTBOESFMFOUPOMZXJUI
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
Ǿ
,BOU *O GBDU TJODF UIF QSPCMFN BDRVJSFE SBUIFS EJĊFSFOU GFBUVSFT BGUFS ,BOUT$SJUJDJTN IJTXPSLDBOCFUBLFOBTBHPPEUFSNJOVTBERVFNGPSB QFSJPEJ[BUJPO4JMIPVFUUJOH-FJCOJ[TVOEFSUBLJOHBHBJOTUUIJTHFOFSBMQJD UVSF XFDBOFBTJMZVOEFSTUBOEIPXNFUIPEPMPHJDBMTUVEJFTDBNFUPCFPOF PGUIFTUBSUJOHQPJOUTGPSUIFGPVOEJOHPGIJTOFXHFPNFUSJDBMTDJFODF*O -FJCOJ[TWJTJPO UIJTTDJFODFXJMM JOTPNF CVUOPUBMMSFTQFDUT CFMPZBMUP UIFPCKFDUPG&VDMJETDMBTTJDBMXPSL CVUBUMFBTU BOEESBNBUJDBMMZ JOOPWBUF UIFNFUIPEPGCPUI(SFFLBOENPEFSOHFPNFUSZ ɨFSFJTOPEPVCUUIBUUIFNPTUJNQPSUBOUNFUIPEPMPHJDBMJOOPWB UJPOJOTFWFOUFFOUIDFOUVSZHFPNFUSZXBTJUTBMHFCSBJ[BUJPO WJ[ UIFOFX MZCPSOHFPNFUSZPGDPPSEJOBUFT BOEUIBU%FTDBSUFTXBTJUTNPTUTLJMMGVM BVUIPS.PSFUIBO'FSNBU IFDPVMEDPVOUPOBHSFBUQIJMPTPQIFSTEFFQFS FQJTUFNPMPHZJOUIFmSTUQMBDFBOEoQPTTJCMZBTBSFTVMUPGUIJTWFSZTVQFSJ PSJUZoIFJNNFEJBUFMZBOEFYQMJDJUMZCSPLFBXBZGSPNDMBTTJDBMUSBEJUJPO XIJMFIJTSJWBMMJOHFSFEUPQPJOUPVUUIFMJOFPGDPOUJOVJUZCFUXFFOIJTPXO XPSLBOEUIF(SFFLT FTQFDJBMMZUIBUPG"QPMMPOJVT ǽ.PSFPWFS BMUIPVHI NVDIMFTTFOUIVTJBTUJDUIBO-FJCOJ[XJMMCFBCPVUGPVOEJOHBQIJMPTPQIJDBM
ǽ *OTQFBLJOHPG%FTDBSUFTTQSJNBDZ *SFGFSIFSFUPIJTTVQFSJPSBXBSFOFTTPGUIFOPWFMUZ SFQSFTFOUFECZUIFBMHFCSBJ[BUJPONFUIPE OPUDFSUBJOMZPGUIFPCKFDUPGHFPNFUSZ*OUIF MBUUFS SFHBSE JO GBDU %FTDBSUFTT DBVUJPVTOFTT JT XFMM LOPXO)F EJE TUBUF UIBU IJT PXO HFPNFUSZ XBT UP DMBTTJDBM HFPNFUSZ XIBU $JDFSPT QSPTF XBT UP UIF iB C D EFT FOGBOTw "5Ě QǽȀȂ
CVUIFBMTPFYQSFTTFETFWFSFSFTFSWBUJPOTBCPVUFYUFOEJOHUIFPCKFDUPGUIF EJTDJQMJOFUPJODMVEFUSBOTDFOEFOUBMDVSWFT4PNFJOUFSQSFUFSTIBWFBDUVBMMZHPOFBTGBSBT UPNBJOUBJOUIBU$BSUFTJBOFQJTUFNPMPHZ XIJDIJEFOUJmFEUIFDMFBSOFTTBOEEJTUJODUOFTT PG JEFBT XJUI UIF QPTTJCJMJUZ PG BMHFCSBJDBMMZ DPOTUSVDUJOH B DVSWF NJHIU IBWF BĊFDUFE FWFOUIFJOOPWBUJPOXJUIXIJDIXFBSFEFBMJOHIFSF OBNFMZUIFTZOUIFTJTPGBMHFCSBBOE HFPNFUSZ *O PUIFS XPSET %FTDBSUFT XPVME IBWF XFMM TBDSJmDFE UIF DPSSFTQPOEFODF PG BMHFCSBXJUIHFPNFUSZGPSUIFTBLFPGUIFGPSNFSTFYBDUOFTT CZJOUSPEVDJOH GPSFYBNQMF NFUIPETPGGPSNBMEFSJWBUJPO TJNJMBSUPUIPTFFNQMPZFEOPXBEBZTJOTPNFDPOTUSVDUJPOT PG BCTUSBDU BMHFCSB JOTUFBE PG nVYJPOBM QSPDFFEJOHToNFUIPET XIJDI IPXFWFS XPVME NBLFUIFDPSSFTQPOEFODFXJUIHFPNFUSZWFSZQSPCMFNBUJD'PSUIJTJOUFSQSFUBUJPO BDUV BMMZSBUIFSJTPMBUFEBOEBOZXBZRVFTUJPOBCMFGSPNUIFIJTUPSJDBMQPJOUPGWJFX TFF+7ĦĚĝ ĝĖĞĚğ .BUIÏNBUJRVFFUNÏUBQIZTJRVFDIF[%FTDBSUFT 1BSJTǺȂǿǹ*UJTIPXFWFSUSVFUIBU CZFYUFOEJOHUIFOVNCFSPGHFPNFUSJDBMmHVSFTBDDFQUFEJOUPUIFEJTDJQMJOFGSPNPOMZ UIPTFUIBUDBOCFDPOTUSVDUFEXJUISVMFSBOEDPNQBTTUPBMMUIPTFUIBUDBOCFSFQSFTFOUFE UISPVHIBOBMHFCSBJDFRVBUJPO %FTDBSUFTUIPVHIUPGIJNTFMGNPSFBTIFXIPIBECSPVHIU DMBTTJDBMHFPNFUSZUPDPNQMFUJPOUIBOBTBSFWPMVUJPOBSZNBUIFNBUJDJBO"SDIJNFEFTXJMM JOEFFESFQSFTFOUBOBSTFOBMPGTVDIBSHVNFOUTGPSUIFGPMMPXJOHBOBMZTUTUPP
"MHFCSBJ[BUJPO PG(FPNFUSZ
ǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
DIBSBDUFSJTUJD Ǿ%FTDBSUFTIVHFMZFYUFOEFEUIFVTFPGBMHFCSBCFZPOEUIF CPVOEBSJFTXJUIJOXIJDI7JÒUFIBEDPOmOFEJU%FTDBSUFTTHSFBUFYQFDUB UJPOT GPS UIF TZNCPMJD TUVEZ PG HFPNFUSZ JOTQJSFE NBOZ BMTP UIBOLT UP IJTCSJMMJBOUSFTVMUT.BOZPUIFST UIPVHI DIPTFUPPQQPTFJUɨFEJTQVUF CMB[FEUISPVHIPVUUIFDFOUVSZɨFDPHJUBUJPDBFDBJOHFPNFUSZ UPQISBTF JUJO-FJCOJ[TXPSET XBTIBSTIMZBUUBDLFE-FUVTNFOUJPOKVTUUIFNBKPS TUFQTPGUIFRVFSFMMF*OǺǿǾǾ #BSSPXQVCMJTIFEIJTNPTUTVDDFTTGVMFEJUJPO PG&VDMJET&MFNFOUT DPNQMFUFMZSFEVDFEUPBMHFCSBJDDBMDVMVT XIJDIGBTDJ OBUFENBOZTDIPMBST BOE-FJCOJ[BNPOHUIFN*OUIFTBNFZFBS )PCCFT XBTSPVOEJOHPĊDIBQUFSǻǹPGIJT%F$PSQPSFXJUIBUJSBEFBHBJOTUNPEFSO HFPNFUFSTCSBDIZHSBQIJBBOEHFUUJOHSFBEZTPPOUPVOTIFBUIFUIFTXPSE BHBJOTUUIFNBUIFNBUJDJBO+PIO8BMMJT*OEFFE JOIJTǺǿȁǾ"MHFCSB 8BMMJT NBTUFSGVMMZ SFEVDFE #PPL 'JWF PG UIF &MFNFOUT UP TIFFS DBMDVMVT $BSUF TJBOT HFOFSBMMZTQFBLJOH NBEFBTUBOEGPSUIFOFXNFUIPE CVUOPUXJUI PVUWBSJPVTMZFYQSFTTJOHmOFEJTUJODUJPOTɨFTFBSFBDDPVOUFEGPSCZUIF EJĊFSFOUSFMFWBODFBUUSJCVUFEUPJOUVJUJPOCZUIFJSNBTUFS XIJDITFFNFE UPTPNFPGIJTGPMMPXFSTSFNBSLBCMZUPSFTUSJDUUIFFĊFDUJWFOFTTPGBQQMZJOH BMHFCSBUPHFPNFUSZ0OUIFDPOUSBSZ BOUJ$BSUFTJBOTPGUFOTJEFEBHBJOTU BMHFCSBJ[BUJPO XIBUFWFSUIFJSEJTQPTJUJPOTBOENPUJWFTXFSFǿ Ǿ
4FFUIFWFSZXFMMLOPXOMFUUFSUP.FSTFOOF ǻǹ/PWFNCFSǺǿǻȂ "5Ě QȀǿ"DPQZPG JU XJUIBGFXWBSJBOUT XBTGPVOEBNPOH-FJCOJ[TQBQFSTJO)BOOPWFS TFF$ǻȀǻȁ ǿ -FJCOJ[DJUFTUIFXPSLCZ#BSSPXBOENBLFTVTFPGJUTGPSNBMJTNBTFBSMZBTUIF%JTTFS UBUJPEF"SUFDPNCJOBUPSJB (.ħ QǺǾ "ħĚ Ǻ Oȁ QǺȀǼ #BSSPXT&VDMJEJTMJLFMZUP IBWFCFFOXSJUUFOJOǺǿǾǽ CFGPSFUIFHSFBUNBUIFNBUJDJBOMFGUGPSIJTMPOH.FEJUFSSBOFBO UPVS UIFSFXBTBTFDPOEFEJUJPOPGJUJOǺǿȀȁ'PSUIFEBUJOHPGUIJTXPSLBTXFMMBTGPS UIF mHVSF PG #BSSPX JO HFOFSBM TFF #FGPSF /FXUPODzF -JGF BOE5JNFT PG *TBBD #BSSPX FEJUFECZ.'FJOHPME $BNCSJEHFǺȂȂǹ"TGPS)PCCFT TFFFHj/BNUBOUVTRVJTRVF QPTUFTUBOBMZTUB RVBOUVTFSBUBOUFHFPNFUSB OFRVFSFHVMBFBOBMZTFPTGBDJVOUHFPNFUSBN TFETZOUIFTJTJODJQJFOTBCJQTJTFMFNFOUJT FUBEFMFNFOUBBDDFEFOTMPHJDVTJQTPSVNVTVT 7FSFFOJNUSBEJUJPHFPNFUSJDBFTUQFSTZOUIFTJO NFUIPEPRVBNEPDVJU&VDMJEJT&URVJ &VDMJEFNNBHJTUSVNIBCFU HFPNFUSBmFSJQPUFTUTJOF7JFUB FUTJ7JFUBFSBUHFPNFUSBQMBOF BENJSBCJMJT TFERVJ7JFUBNNBHJTUSVNIBCFU TJOF&VDMJEF OPOJUFN
"UTZNCPMJDB RVBQFSNVMUJIPEJFVUVOUVSQVUBOUFTFTTFBOBMZUJDBN OFDBOBMZUJDBFTUOFDTZOUIFUJDB TFE DBMDVMBUJPOVNBSJUINFUJDBSVNRVJEFNWFSB HFPNFUSJDBSVNBVUFNGBMTFCSBDIZHSBQIJB BST RVJEFN OPO EPDFOEJ OFRVF EJTDFOEJ HFPNFUSJBN TFE JOWFOUB HFPNFUSBSVN DFMFS JUFSFUDPNQFOEJPJODPNNFOUBSJPTSFEJHFOEJ /BNFUTJJOUFSQSPQPTJUJPOFTMPOHFEJTTJUBT GBDJMJTTJUQFSTZNCPMBEJTDVSTVT BOUBNFOJT EJTDVSTVT DVNmBUTJOFJQTBSVNSFSVNJEFJT WBMEFVUJMJTFYJTUJNBOEVTTJU DFSUFOFTDJPx &MFNFOUBQIJMPTPQIJBFEF$PSQPSF ĩĩ JO5)ĠēēĖĤ 0QFSB1IJMPTPQIJDBRVBFMBUJOFTDSJQTJU PNOJB FEJUFECZ8.PMFTXPSUI -POEPOǺȁǼȂǽǾ SFQSJOU4DJFOUJBǺȂǿǺ WPMǺ QQǻǾǾ
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
Ȁ
&TQFDJBMMZ SFMFWBOU IFSF XBT /FXUPOT TUBODF UIF FNCPEJNFOU BOE BWBUBSPGBCSPBEMZTIBSFEDPOUFNQUGPSUIFOFXBMHFCSBJOUIFOBNFPG UIF PME FMFHBOU EFNPOTUSBUJPOT ɨF QVCMJDBUJPO PG /FXUPOT OPUFT IBT OPXMFGUOPNPSFEPVCUUIBUNPTUPGIJTmOEJOHTXFSFBDIJFWFEUISPVHI TZNCPMJDSFBTPOJOHBOEUIBUPOMZBGUFSXBSETEJE/FXUPOSFTPSUUPUIFJS HFPNFUSJDBMFYQSFTTJPOUISPVHITZOUIFTJT/PUXJUITUBOEJOHUIJT UIF1SJO DJQJBBSFEFBMUXJUIUIPSPVHIMZJOUIF&VDMJEFBONFUIPE XIJDIMFENPTU IJTUPSJBOT PG TDJFODF JOUP UIJOLJOH UIBU FJHIUFFOUIDFOUVSZ NBUIFNBUJDT EFWFMPQFETMPXFSJO#SJUBJOUIBOPOUIF$POUJOFOUKVTUCFDBVTFPGUIFBU UBDINFOUPGTPNBOZTDJFOUJTUTBOE/FXUPOTGPMMPXFSTUPPMEGBTIJPOFE HFPNFUSJDBMNFUIPETȀ)PXFWFS UIFWFSZTUBUVSFPGUIPTFFOHBHFEJOUIF Ǿȁ ɨF IPTUJMJUJFT CFUXFFO )PCCFT BOE8BMMJT XIJDI BDUVBMMZ HP NPSF UP UIF MBUUFST DSFEJU ESBHHFEPOGPSZFBST"NPOH)PCCFTTXPSLTBHBJOTU8BMMJT TFFJOQBSUJDVMBSUIF &YBNJOBUJP FU &NFOEBUJP .BUIFNBUJDBF )PEJFSOBF Ǻǿǿǹ
JO WPMǽ PG IJT 0QFSB 1IJMP TPQIJDB8BMMJTTQPMFNJDBMXSJUJOHTBSFEJċDVMUUPmOECFDBVTFUIFZXFSFOPUJODMVEFEJO +8ĒĝĝĚĤ 0QFSB.BUIFNBUJDB 0YGPSEǺǿȂǼȂȂ SFQSJOU0MNTǺȂǿȁ IPXFWFS IFSF BMJTU PGUIFNJTUPCFGPVOEJOUIFJOEFYPGWPMǺ0OBMMUIFBCPWF JUJTWFSZVTFGVMUPSFBE BMTPBTBGSFTDPPG&OHMJTINBUIFNBUJDTPGBOBHF UIFCPPLCZ%.+ĖĤĤĖġę 4RVBSJOH UIF$JSDMFDzF8BSCFUXFFO)PCCFTBOE8BMMJT $IJDBHP-POEPOǺȂȂȂ PO)PCCFTTEJG mEFOUPQJOJPOSFHBSEJOHBMHFCSB DIJFnZQQǻǽǹǻǽǿ"NPOHUIF$BSUFTJBOT TFFBUMFBTU /.ĒĝĖēģĒğĔęĖ %FMBSFDIFSDIFEFMBWÏSJUÏ *7 ĩĚ ǻj-BOBMZTFPVMBMHÒCSFTQÏDJFVTF FTUBTTVSÏNFOUMBQMVTCFMMF KFWFVYEJSFMBQMVTGÏDPOEFFUMBQMVTDFSUBJOFEFUPVUFTMFT TDJFODFT4BOTFMMFMFTQSJUOBOJQÏOÏUSBUJPO OJÏUFOEVF FUBWFDFMMFJMFTUDBQBCMFEFTBWPJS QSFTRVFUPVUDFRVJTFQFVUTBWPJSBWFDDFSUJUVEFFUBWFDÏWJEFODF5PVUJNQBSGBJUFRVBJUÏUÏ DFUUFTDJFODF FMMFBSFOEVDÏMÒCSFTUPVTDFVYRVJFOPOUÏUÏJOTUSVJU FURVJPOUTVFOGBJSF VTBHFJMTPOUEÏDPVWFSUQBSTPONPZFOEFTWÏSJUÏTRVJQBSBJTTFOUDPNNFJODPNQSÏIFO TJCMFTBVYBVUSFTIPNNFT&MMFFTUTJQSPQPSUJPOOÏFËMFTQSJUIVNBJORVFTBOTQBSUBHFSTB DBQBDJUÏËEFTDIPTFTJOVUJMFTQPVSDFRVPOSFDIFSDIF FMMFMFDPOEVJUJOGBJMMJCMFNFOUËTPO CVU&OVONPUDFTUVOFTDJFODFVOJWFSTFMMFFUDPNNFMBDMFGEFUPVUFTMFTBVUSFTTDJFODFTx JO0FVWSFT$PNQMÒUFT FEJUFECZ"3PCJOFU 1BSJTǺȂǿǻȀǹ WPMǻ QQȁȂȂǹ *OHFOFSBM PO.BMFCSBODIFTWJFXPONBUIFNBUJDT TFF"3ĠēĚğĖĥ -BQIJMPTPQIJFNBMFCSBODIJTUFEFT NBUIÏNBUJRVFT j3FWVFEIJTUPJSFEFT4DJFODFTFUEFMFVSTBQQMJDBUJPOTx Ǻǽ ǺȂǿǺ QQǻǹǾ Ǿǽ"NPOHUIFBOUJ$BSUFTJBOT TFFGPSFYBNQMF7JDPjyTJEËOOPBHJPWJOFUUJHMJFMFNFOUJ EFMMBTDJFO[BEFMMFHSBOEF[[FDPMNFUPEPBMHFCSBJDP JMRVBMFBTTJEFSBUVUUPJMQJáSJHPHMJPTP EFMMFJOEPMJHJPWBOJMJ MPSBDDJFDBMBGBOUBTJB TQPTTBMBNFNPSJB JOmOHBSEJTDFMJOHFHOP SBMMFOUBMJOUFOEJNFOUPyx 7JUBEJ(JBNCBUUJTUB7JDPTDSJUUBEBTFNFEFTJNP ǺȀǻǾ OPXJO (#7ĚĔĠ 0QFSF FECZ((FOUJMFBOE'/JDPMJOJ #BSJǺȂǺǽǽǺ WPMǾ QǺǽ DGBMTP %FBOUJRVJTTJNB*UBMPSVNTBQJFOUJB ħĚĚ fǾ JO0QFSF WPMǺ QǺȁǾ Ȁ 0OUIFEFHFPNFUSJ[BUJPOPG&VSPQFBONBUIFNBUJDTJOUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZ UIFCBDL XBSEOFTTPGUIF#SJUJTIPOFJOUIFTFDPOEIBMGPGUIFDFOUVSZ CVUOPUJOUIFmSTUIBMG
BOE JOHFOFSBMPO/FXUPOTPQJOJPOBCPVUUIFBMHFCSBJ[BUJPO JOJUTCSPBETFOTF PGHFPNFUSZ
ȁ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
EJTQVUFTJHOBMTUIBUJUXBTOPUBDPNNPORVBSSFMCFUXFFOSBTIJOOPWBUPST BOETUVCCPSODPOTFSWBUJWFTJOPSEJOBUFMZGPOEPGUIFDPNQFUFODFPGUIFJS HFOFSBUJPOoJU XBT JO GBDU B DSVDJBM DSPTTSPBE JO UIF IJTUPSZ PG NBUI FNBUJDT'PSNBMNFUIPETQSPWFEUPCFJODSFEJCMZNPSFQSPEVDUJWFUIBO UIF(SFFL TZOUIFUJDPOFT)PXFWFS UIFZBMTPIJEBOVNCFSPGQSPCMFNT XIJDITZOUIFUJDHFPNFUSZDPVMEIBWFTVHHFTUFE BOEEJETVHHFTUUPNBUI FNBUJDJBOT POMZ MBUFS PO'JSTU PG BMM UIFSF XBT UIF QSPCMFN PG B SJHPS PVTGPVOEBUJPOɨFUSPVCMFTPNFQPJOUIFSFJTUIBUUIFBYJPNBUJ[BUJPOPG &VDMJEFBOHFPNFUSZXBTGBJSMZDPNQMFYoDFSUBJOMZNPSFTPUIBOUIFTFW FOUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDJBOTDPVMEFYQFDUJUUPCFoBOEZFUBMSFBEZ FYUFOTJWFMZTUVEJFE XIFSFBTUIFBYJPNBUJ[BUJPOBOEMPHJDGPVOEBUJPOPGBM HFCSBJNQMJFEBTNBOZBOEUFSSJCMFEJċDVMUJFTBTUPCFFWFOVODPODFJWBCMF BUUIFUJNFɨVT TPNFNJOETDPOTFSWBUJWFOFTTNJHIUIBWFCFFOBXFMM NFBOUDSJUJDBMQSVEFODFȁ.PSFPWFS BT/FXUPOOFWFSHPUUJSFEPGJOTJTUJOH TFFUIFJNQPSUBOUCPPLTCZ/(ĦĚĔĔĚĒģĕĚğĚ DzF%FWFMPQNFOUPG/FXUPOJBO$BMDVMVTJO #SJUBJO $BNCSJEHFǺȂȁȂ 3FBEJOHUIF1SJODJQJBDzF%FCBUFPO/FXUPOT.BUI FNBUJDBM.FUIPETGPS/BUVSBM1IJMPTPQIZGSPNUP $BNCSJEHFǺȂȂȂ JOXIJDIUIF BVUIPSBSHVFTBHBJOTUUIFBCPWFNFOUJPOFE CSPBEMZTIBSFEPQJOJPOPOUIFQPPSSFTVMUT BDIJFWFECZDFSUBJOFJHIUFFOUIDFOUVSZ#SJUJTINBUIFNBUJDTɨFNPTUSFQSFTFOUBUJWFUFYU PG/FXUPOTTUBODFNBZCFUIF(FPNFUSJBFMJCSJUSFT XIJDIBSHVFTJOGBWPSPGSFTUPSJOHUIF DMBTTJDBMNFUIPE BXPSLQPTTJCMZEBUJOHCBDLUPǺǿȂǼCVUmSTUQVCMJTIFEJODzF.BUI FNBUJDBM1BQFSTPG*TBBD/FXUPO FEJUFECZ%58JUIFTJEF $BNCSJEHFǺȂǿȀȁǹ WPMȀ QQǻǽȁȁǾ*OUIFTBNFFEJUJPOUIFSFJT WPMȁ QQǿǽȀǽȁ BESBGUGPSBOFX1SFGBDFUP UIF1SJODJQJB EBUJOHCBDLUPUIFZFBSTPGIJTEJTQVUFBHBJOTU-FJCOJ[POUIFQSJPSJUZBCPVU UIFEJTDPWFSZPGUIF$BMDVMVT JOXIJDI/FXUPO UPIJHIMJHIUIPXEFFQMZIFIBECFFOGB NJMJBSXJUIJOmOJUFTJNBMBMHPSJUINTJODFIJTFBSMJFTUNBUIFNBUJDBMTUVEJFT TUBUFTUIBUNBOZ PGIJTHFPNFUSJDBMSFTVMUTIBECFFOBDIJFWFEUISPVHIGPSNBMNFUIPETBOEPOMZBGUFSXBSET HFPNFUSJ[FE PEEMZFOPVHI IFFWFORVPUFTUIFiIZQFS-FJCOJ[FBOw.BSRVJTEFM)PTQJUBM BTBOBVUIPSJUZJOGBWPS PGDPVSTF PGUIFWBMJEJUZPGTVDIBQSPDFFEJOH 'PSBOFYBNQMFPG IPXJOnVFOUJBM/FXUPOTPQJOJPOTXFSF JUJTVTFGVMUPSFBEUIFQSFGBDFPGUIF/FXUPOJBO +PIO,FJMMUPIJT&OHMJTIUSBOTMBUJPOPGUIF&MFNFOUT ǺȀǹȁ JOXIJDIIFTUSPOHMZDSJUJDJ[FT #BSSPXTFYDFTTJWFBMHFCSBJ[BUJPOPG&VDMJETXPSL0OUIFDPOUSBSZ BTFBSMZBTUIFFOEPG UIFDFOUVSZ -BQMBDFEFQMPSFE/FXUPOTBUUBDINFOUUPTZOUIFUJDFYQPTJUJPO 14-ĒġĝĒĔĖ &YQPTJUJPOEV4JTUÒNFEV.POEF 1BSJTǺȁǼǾ ǺTUFEǺȀȂǿ SFQSJOU'BZBSEǺȂȁǽ QǾǻȁ ȁ *OFĊFDU -FJCOJ[FWFOUIJOLTIFDBOGPVOEBMHFCSBPOHFPNFUSZ BOEOPUUIFPUIFSXBZ BSPVOE BTUIFMBUUFSTFFNTUPIJNNVDINPSFPSJHJOBMUIBOUIFGPSNFSɨVT UIFGPVO EBUJPOPGHFPNFUSZIFBUUFNQUFEUISPVHIIJTBOBMZTJTTJUVTXJMMBMTPCFBGPVOEBUJPOPG BMHFCSBJDNFUIPETj-BMHFCSFFTUPCMJHÏFEFTVQQPTFSMFTFMFNFOTEFHFPNFUSJF BVMJFVRVF DFUUFDBSBDUFSJTUJRVFQPVTTFMBOBMZTFKVTRVBVCPVUx MFUUFSUP)VZHFOT ȁ4FQUFNCFSǺǿȀȂ JO(.ĚĚ QǻǺ "ĚĚĚ ǻ OǼǽȀ QȁǾǻ 0GDPVSTF TPNFUJNFTCZBMHFCSB-FJCOJ[TJNQMZ NFBOTUIFVOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJDTDJFODF XIJDIPCWJPVTMZJTOPUGPVOEFEPOHFPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
Ȃ
BMHFCSBXBTCSJOHJOHJOUPHFPNFUSZUIFPSFUJDBMBOEUFDIOJDBMDSJUFSJBUIBU XFSFPSJHJOBMMZFYUSJOTJDUPJU"MHFCSBJOUSPEVDFEUIFPSFUJDBMDSJUFSJB GPS JOTUBODF XIFOJUTIPXFEBTUSBJHIUMJOFUPCFTJNQMFSUIBOBDJSDVNGFSFODF BTmSTUBOETFDPOEEFHSFFDVSWFT
BOFWBMVBUJPOVOLOPXOUPUIFDMBTTJ DBMEPDUSJOFUIBUCFMJFWFEUIFUXPmHVSFTUPCFJEFOUJDBMMZDPPSJHJOBM$BO UIJTOFXBQQSPBDICFMPPLFEBUBTBWJDUPSZPGUIFBMHFCSBJ[BUJPO BSFNBSL BCMFDMBSJmDBUJPOBCPVUUIFUSVFOBUVSFPGUIFHFPNFUSJDBMUPPMTFNQMPZFE TP GBS *U DFSUBJOMZ DBO"OE ZFU BMHFCSB IJE UIF BMMJNQPSUBOU QSPCMFN PGJOUVJUJWFiTJNQMJDJUZwQVUUJOHJUBXBZVOEFSBOJOEFYOVNCFSJOJUTFMG NFBOJOHMFTTɨFJTTVFPGDPOTUSVDUJPOTXJUISVMFSBOEDPNQBTTTUJMMJOUFS FTUFEUIFNBUIFNBUJDJBOT CVUOPUVOUJM(BVTDPOUSJCVUJPOXJMMJUSFDFJWF BUSVMZOFXEJTDVTTJPO*OUIJTTFOTF -FJCOJ[TBUUFOUJPOUPUIFDJSDVMBSmH VSFJTCPUIBUSJCVUFUPUIF&VDMJEFBODPOTUSVDUJCJMJUZBOEBQPTTJCMFPQFO JOHUPEFWFMPQNFOUTUIBU POUIFDPOUSBSZ DBNFUPBTUBOETUJMMBUUIFWFSZ NPNFOUUIBUUIFCFTUUPPMTUPCSJOHUIFNUPDPNQMFUJPOXPVMEIBWFCFFO BWBJMBCMF"MHFCSBJ[BUJPO GSPN/FXUPOTQPJOUPGWJFX BMTPCSPVHIUBCPVU TPNFUFDIOJDBMESBXCBDLT'PSFYBNQMF JUUFOEFEUPSFQSFTFOUBMHFCSBJD DVSWFTBTTJNQMFSUIBOUIFUSBOTDFOEFOUPOFT OPNBUUFSXIFUIFSUIFMBU UFSXFSFBDDFQUFEPSOPUBTBOPCKFDUPGHFPNFUSZ JO/FXUPOTUJNFNBOZ IBEDPOWJODFEUIFNTFMWFTPGUIFTDJFOUJmDUSBDUBCJMJUZPGTVDIDVSWFT "OE ZFU JOPSEFSUPEJWJEFBOBOHMFJOUPNBOZQBSUTJUJTFBTJFSUPNBLFUIF DPOTUSVDUJPOCZBDZDMPJE XIJDIJTUSBOTDFOEFOU SBUIFSUIBOUPTPMWFB IJHIEFHSFFBMHFCSBJDFRVBUJPO XIJDIQSPWFTJOHFOFSBMWFSZEJċDVMU JG OPUJNQPTTJCMF -JLFXJTF TPNFQSPCMFNTBSFNPSFFBTJMZTPMWFEHFPNFUSJ DBMMZ XJUISVMFSBOEDPNQBTTPSPUIFSTJNQMFNFDIBOJDBMDVSWFT UIBOBMHF CSBJDBMMZ'JOBMMZ BOESFNBSLBCMZ BMHFCSBJDDBMDVMVTJTPGUFOBDPODFQUVBMMZ NPSFTMBOUFEBOEJOEJSFDUXBZPGBDIJFWJOHHFPNFUSJDBMSFTVMUTUIBUXPVME PUIFSXJTFCFTFMGFWJEFOUCZNFBOTPGBGFXDPOTUSVDUJPOTȂ Ȃ
#FTJEFTUIFBCPWFDJUFEUISFFCPPLTPOHFPNFUSZ PGXIJDI IPXFWFS TFFFTQFDJBMMZQǻǾǹ JOWPMȀPGUIF.BUIFNBUJDBM1BQFST
/FXUPOTPQJOJPOTPOUIFTVCKFDUXFSFFYQPVOEFE BOEQVCMJTIFEJOIJTBMHFCSBMFDUVSFT .BUIFNBUJDBM1BQFST WPMǾ TFFFTQFDJBMMZQQǽǻǼ ǻȂ
XIJDIXFSFXSJUUFOEVSJOHUIFEFDBEFǺǿȀǼȁǼBOEQVCMJTIFE BGUFSBOFBSMZQSPKFDU UPQVUUIFNJOQSJOUBTBUFYUCPPLJOǺǿȁǽ JOǺȀǹȀɨFTFMFDUVSFTIBEBHSFBUTVDDFTTBOE XFSFSFQSJOUFEJOǺȀǻǻ*OPSEFSUPHFUBGBJSJEFBPGXIBUB$BSUFTJBONJHIUIBWFUIPVHIU BCPVUUIJTTVCKFDU JUJTXPSUISFBEJOHBTPNFIPXDBOEJEQBTTBHFBHBJOJO.ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF 7* Ě ǽ j-FT MJHOFT FU MFT mHVSFT EF HÏPNÏUSJF TPOU EPOD USÒT QSPQSFT QPVS SFQSÏTFOUFSËMJNBHJOBUJPOMFTSBQQPSUTRVJTPOUFOUSFMFTHSBOEFVST PVFOUSFMFTDIPTFT RVJEJĊÒSFOUEVQMVTFUEVNPJOT DPNNFMFTFTQBDFT MFTUFNQT MFTQPJET FUD5BOUËDBVTF
Ǻǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
*OUIJTIVHFBOEmFSDFEJTQVUFBCPVUHFPNFUSJDBMGPSNBMJTN -FJCOJ[ VOXBWFSJOHMZTJEFEXJUIUIFOFXBMHFCSBJTUT*OGBDU FWFSTJODFIJTFBSMZ XPSLTIFUSVTUFEUIFBMHFCSBJDNFUIPEUPTVDIBOFYUFOUBOEXJUITVDIB HSPXJOHBXBSFOFTTPGJUTQPUFOUJBMBOEMJNJUTUIBUIFCFDBNFUIFMFBEFS BT JUXFSF BOEUIFNPTUJNQPSUBOUUIFPSJ[FSPGUIFQSPTQFDJPVTQBSUZ*OPS EFSUPGPVOENBUIFNBUJDBMBOEMPHJDBMGPSNBMJTN -FJCOJ[QSPEVDFEFWFO NPSFFQJTUFNPMPHJDBMFMBCPSBUJPOTUIBOBOZPUIFSQIJMPTPQIFSEJE NPSF UIBOBOZPOFFMTF IFXBTJOUFSFTUFEJOFYUFOEJOHUIPTFNFUIPETCFZPOEUIF mFMEPGNBUIFNBUJDBMSFTFBSDI'JOBMMZ TPHSFBUMZEJEIJTFTTBZTPOiCMJOEw TZNCPMJDNBOJQVMBUJPOFYDFFEUIFFYQFDUBUJPOTPGIJTDPOUFNQPSBSJFTUIBU UIFZSFNBJOFECBTJDBMMZNJTVOEFSTUPPEGPSUXPDFOUVSJFTǺǹ RVFDFTPOUEFTPCKFUTUSÒTTJNQMFTRVËDBVTFRVPOMFTJNBHJOFBWFDCFBVDPVQEFGBDJMJUÏ 0OQPVSSBJUNÐNFEJSFËMBWBOUBHFEFMBHÏPNÏUSJFRVFMFTMJHOFTQFVWFOUSFQSÏTFOUFSË MJNBHJOBUJPOQMVTEFTDIPTFTRVFMFTQSJUOFOQFVUDPOOBÔUSFQVJTRVFMFTMJHOFTQFVWFOU FYQSJNFS MFT SBQQPSUT EFT HSBOEFVST JODPNNFOTVSBCMFT DFTUËEJSF EFT HSBOEFVST EPOU POOFQFVUDPOOBÔUSFMFTSBQQPSUTËDBVTFRVFMMFTOPOUBVDVOFNFTVSFQBSMBRVFMMFPOFO QVJTTFGBJSFMBDPNQBSBJTPO.BJTDFUBWBOUBHFOFTUQBTGPSUDPOTJEÏSBCMFQPVSMBSFDIFSDIF EFMBWÏSJUÏ QVJTRVFDFTFYQSFTTJPOTTFOTJCMFTEFTHSBOEFVSTJODPNNFOTVSBCMFTOFEÏDPV WSFOUQPJOUEJTUJODUFNFOUËMFTQSJUMFVSWÏSJUBCMFHSBOEFVSx 0FVWSFT WPMǻ QǻȀǿ Ǻǹ *UJTOPUJSSFMFWBOUUPQPJOUPVU IPXFWFS UIBU-FJCOJ[ BMUIPVHICZGBSUIFHSFBUFTU XBT OPUUIFPOMZPOFXIPUIFPSJ[FEUIFDIBSBDUFSJTUJDBSUBTBOFDFTTBSZQPJOUPGBSSJWBMBOE FTTFOUJBMNFUIPEPMPHJDBMUPPMGPSTDJFOUJmDSFTFBSDI/PUBCMFQIJMPTPQIJDBMTUBUFNFOUTPO UIFTVCKFDU JOGBDU BSFBMTPUPCFGPVOEJOUIFXPSLTPGTPNF$BSUFTJBOT XIPEJEOPUGBJM UPJOUSPEVDFTZNCPMJDNFUIPETJOUPUIFJSDPNQMFYFQJTUFNPMPHJDBMDPOTUSVDUJPOT 5SVUI CFUPME TJNJMBSDPODFSOTBMTPCFMPOHFEUPFNQJSJDJTUDJSDMFT CVUUIFZEFWFMPQFEJOSBUIFS EJĊFSFOUDPOUFYUTBOEEJEOPUEJSFDUMZBĊFDU-FJCOJ[TXPSL ɨFXJEFTUSBOHJOHUIFPSJFT PG$BSUFTJBOPSJHJOPOUIFTVCKFDUDBOQSPCBCMZCFGPVOEJO.BMFCSBODIFBOE5TDIJSO IBVT4FF.ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF 7* Ě Ǿj*MFTUÏWJEFOURVFMFTQSJUEFMIPNNFFTUTJ QFUJU TBNÏNPJSFTJQFVmEÒMF TPOJNBHJOBUJPOTJQFVÏUFOEVF RVFTBOTMVTBHFEFTDIJĊSFT FUEFMÏDSJUVSF FUTBOTMBESFTTFEPOUPOTFTFSUEBOTMBSJUINÏUJRVF JMTFSBJUJNQPTTJCMFEF GBJSFMFTPQÏSBUJPOTOÏDFTTBJSFTQPVSDPOOBÔUSFBVKVTUFMJOÏHBMJUÏEFTHSBOEFVSTFUEFMFVST SBQQPSUT FU QPVS BWBODFS EBOT MB DPOOFJTTBODF EFT WÏSJUÏT DPNQPTÏFTx 0FVWSFT WPMǻ QǻȂǻ "QBSUGSPNUIFNBOZQPMFNJDBMXSJUJOHTBHBJOTU"SOBVME BOBSUJDVMBUFBDDPVOU PG.BMFCSBODIFTUIPVHIUTPOUIJTJTTVFDBOBMTPCFGPVOEJOUIF3FDIFSDIF 7 ǻ JO0FV WSFT WPMǻ QQǺǼǻǽǺ-JLFXJTF 5TDIJSOIBVTXSJUFTJOUIF.FEJDJOBNFOUJTj"EFPRVF IJDTFDVOEVTTJUNPEVTQFS$IBSBDUFSFT VUOJNJSVNFB RVBFEJWFSTBTVOUJOJOUFMMFDUV QFSEJWFSTPTRVPRVF$IBSBDUFSFT MJUFSBTFYHSBMQIBCFUJ WFMRVPDVORVFMJCVFSJUNPEP FYQSJNBNVT JJTRVFPQFSBUJPOFTJOUFMMFDUßTFPEFNPSEJOFJOTUJUVBNVT4JD"OBMZUJDJIVKVT BSUJmDJJBVYJMJPQBVDJTDPNQMFDUVOUVSGPMJJT RVBFNBHOPWPMVNJOF.BUIFNBUJDJWVMHBSFT OPODPNQSFIFOEFSFOU/POOFWFSÛFHSFHJVNFTU IJTDFTPMJT TFEKVYUBJOUFMMFDUßTWJBTEJ SFDUJT JNBHJOBUJPOJTPQFSBUJPOJCVT IPDFTU DBMDVMPBMHFCSBJDP QPTTFJODPHOJUBTmHVSBSVN QSPQSJFUBUFTRVBTJMVEFOEPFMJDJ MJDÒURVBOEPRVFBEFÛTJOUSFNPUBF VUJJTFSVFOEJTOVM
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǺ
/PUXJUITUBOEJOH BMM UIJT -FJCOJ[ SFDPHOJ[FE UIF TIPSUGBMMT PG BMHF CSBJDDBMDVMVTJOHFPNFUSZBUMFBTUBTLOPXJOHMZBT/FXUPOEJEoIFOFWFS XBTGVMMZTBUJTm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ǺǿȀǽ JF CFGPSFIFTFUTBCPVUIJTNBJOSFTFBSDI PO BOBMZTJT TJUVT CZ FYQSFTTJOH IJT IPQF GPS UIF GPVOEBUJPO PG B TDJFODF UIBUNJHIUBQPEJDUJDBMMZHSBOUBUSBOTJUJPOCFUXFFOBMHFCSBBOETZOUIFUJD HFPNFUSZBOEDPNCJOFEFNPOTUSBUJPOFċDJFODZXJUIDMBTTJDBMFMFHBODFǺǺ MVNIVNBOVNTVċDFSFWJEFBUVSJOHFOJVN x &85ĤĔęĚģğęĒĦĤ .FEJDJOBNFOUJT TJWF BSUJTJOWFOJFOEJQSBFDFQUBHFOFSBMJB&EJUJPOPWB BVDUJPSFDPSSFDUJPS DVNQSBFGBUJPOFBVUPSJT -FJQ[JHǺǿȂǾ SFQSJOU0MNTǺȂǿǽ ǺTUFEǺǿȁǿ
** ĚĚĚ QQǺȁǽǺȁǾ "DUVBMMZ JO5TDIJSO IBVTTDBTFUIFQSPCMFNJTMFTTTJNQMF CFDBVTFIFNJHIUBTXFMMCFSFQFBUJOHKVTU-FJCOJ[FBO PQJOJPOT OPUOFDFTTBSJMZ$BSUFTJBOPOFT1BTTBHFTMJLFUIBUBSFJOGBDUFWFSZXIFSFUPCF GPVOEJO-FJCOJ[TXPSL UIFmSTUQBQFSPOUIJTJTTVFUIBUIFDBSFEUPQVCMJTIXBTUIFWFSZ XFMMLOPXO.FEJUBUJPOFTEF$PHOJUJPOF 7FSJUBUFFU*EFJT GSPNǺǿȁǽ UPXIJDIIFXJMMBMXBZT SFGFSJOGPMMPXJOHXPSLT GPSJOTUBODF BHBJOJOUIF/PVWFBVY&TTBJT *** Ěħ ffǽȀ EFBMJOH XJUIUIFXIPMFRVFTUJPOBUBHSFBUFSMFOHUI (1ħ QQǻȀǾȀǿ "ħĚ ǿ Oǻ QQǻȂǿȂȀ ǺǺ j&YRVP"MHFCSBNBEMJOFBTBDDPNPEBSF7JFUBJOQSJNJTFU$BSUFTJVTTFDVMVNEPDVFSF BHOJUVNFTUBQMFSJTRVFPNOJCVT BETPMWFOEBJO/VNFSJTQSPCMFNBUBJORVJCVTSFDUBSVN RVBSVOEBNDPNQBSBUJPOFDVNBMJJTSFDUJTEFTJHOBUBSVNWBMPSBDEFTDSJQUJPRVBFSJUVS OJIJM mOHJ QPTTF QSFTUBOUJVT DVN PNOJT EJċDVMUBT QSPCMFNBUJT VOB BFRVBUJPOF JODMVTB TJU DVKVTUBOUVNSBEJDFTRVBFSVOUVS4FEJMMVEUBNFOTFNQFSBQSFTUBOUJCVT(FPNFUSJT PCKFDUVNFTU DPOTUSVDUJPOFT(FPNFUSJDBTDBMDVMJWFTUJHJTOJYBTQMFSVNRVFBCJMMBTJNQMJDJ UBUFBURVFFMFHBOUJBMPOHFBCFTTF RVB7FUFSFTJNQMJDBUBTBFQFQSPCMFNBUBQFSTZOUIFTJO BCTPMWFSF)BFDDVNJOUFSWFUFSFTOPWPTRVF(FPNFUSBTTUVEJVNQBSUJVNDBMFOUFTBHJ UBSFOUVS NPEFSBUJPSFTRVBORVBNJNQFSGFDUJPOFNDPHOJUBFBOBMZTFPTMJUFSBMJTJODPOTUSVD UJPOJCVTBQQBSFSFBHOPTDFSFOU OPOJEFPUBNFOSFQVEJBOEBNQVUBWFSF UVNPCJOHFOUJB DPNNPEBJOJQTBJOWFOJFOEJBSUF RVBFOVMMJT7FUFSVN%BUJTTVQQMFSFOUVS UVNRVPETQFT FTTFUQPTTFBMJRVBOEPFYJQTB"OBMZTJBEJUVNSFQFSJSJBEBSUFNTZOUIFTFPT RVBDPOTUSVDUJP OFTFMFHBOUFTFUWFUFSJCVTEJHOBFSFEEFSFOUVSx (.ħĚĚ QǻǽȂ "TGPSUIFBHSFFNFOUXJUI /FXUPO -FJCOJ[TSFWJFXPG/FXUPOTBCPWFNFOUJPOFE"SJUINFUJDBFVOJWFSTBMJTMFDUVSFT JTXPSUISFDBMMJOHUIBUBQQFBSFE BOPOZNPVTMZ JOUIF"DUB&SVEJUPSVNJOǺȀǹȁ JFKVTU BZFBSBGUFSUIFMFDUVSFTIBECFFOQVCMJTIFEBOEJOUIFNPTUDPOUSPWFSTJBMQFSJPEPGUIF EJTQVUFPOQSJPSJUZ XIFOUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUIFUXPNBUIFNBUJDJBOTDPVMEOPUIBWF CFFOXPSTF8FMM TVSQSJ[JOHMZFOPVHI UIFSFPOFDBOSFBEj-FJCOJUJBOBNB/FXUPOJBOB
Ǻǻ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
0OUIFPOFIBOE -FJCOJ[TIBSFEUIFNPEFSOTUSVTUJOTZNCPMJDUFDI OJRVFTJOPSEFSUPTPMWFUIFNPTUDPNQMFYNBUIFNBUJDBMQSPCMFNT XIJDI IBSEMZ JGFWFS DPVMECFTPMWFEUISPVHIFJUIFSUIFHFPNFUSJDBMDPOTUSVDUJPO XJUISVMFSBOEDPNQBTTPSUIF&VDMJEFBOTZOUIFUJDNFUIPE JOUIFCSPBEFTU TFOTF OBNFMZ BMTPJODMVEJOHUIFVTFPGPUIFSNFDIBOJTNTUPCVJMEUSBO TDFOEFOUDVSWFT 0OUIFPUIFSIBOE IFBMTPTIBSFEXJUIUIFTVQQPSUFST PGDMBTTJDBMEPDUSJOFBOBUVSBMBWFSTJPOGPSUIFBSUJmDJBMJUZPGBMHFCSBJDUFDI OJRVFT XIFO BQQMJFE UP HFPNFUSZ 'BS GSPN CFJOH NFSFMZ BFTUIFUJD UIJT GFFMJOHDPWFSFEEFFQNFUIPEPMPHJDBMRVBMNTBCPVUUIFFOETBOEPCKFDUTPG HFPNFUSZJUTFMGɨFBMHFCSBJDNFUIPEBDUVBMMZSJTLFEDPOmOJOHHFPNFUSZ XJUIJOBNFSFTDJFODFPGNFBTVSFBOEDPPSEJOBUFTJOTUFBEPGMJCFSBUJOHJU BT1BTDBMJBOBOE%FTBSHVFTJBOHFPNFUSJFTXFSFCSJMMJBOUMZFOEFBWPSJOHUP EPJOUIFWFSZTBNFZFBST -FJCOJ[TTPMVUJPOTQFBLTPVUGPSJUTTJNQMJDJUZXIBUIBTUPCFSFKFDUFE BCPVUBQQMZJOHBMHFCSBJDNFUIPETUPHFPNFUSZJTBMHFCSBJOUIFOBSSPXFS TFOTFPGUIFXPSE OPUDFSUBJOMZJUTTZNCPMJDTUSVDUVSFɨPTFDPOTFSWBUJWF NBUIFNBUJDJBOTBSFUPCMBNFXIP JOPSEFSUPMJCFSBUFHFPNFUSZGSPNUIF TUSJDUVSFT PG BMHFCSBJD DBMDVMVT BMTP EJTNJTT JUT QSFDJPVT GPSNBMJTUJD BOE BMHPSJUINJDBQQBSBUVTBMPOHXJUIJUɨFPOMZTUFQUPUBLFJTJOTUFBEUPSF GPSNGPSNBMJTNTVCTUBOUJBMMZ3FGPSNFEGPSNBMJTNXJMMOPMPOHFSQFSUBJO UPNBHOJUVEFTBTTVDIBOEUIFOBQQMZUPBOFYUSJOTJDBQQBSBUVTPGDPPS EJOBUFT CVUXJMMOBUVSBMMZBOETUSBJHIUMZSFGFSUPHFPNFUSJDBMmHVSFTBOE UIFJSSFDJQSPDBMTJUVBUJPO*UTIPVMECZOPXCFFWJEFOUUIBUXIBUJTCFJOH TLFUDIFEIFSFJTOPUIJOHMFTTUIBO-FJCOJ[TOFXJEFBPGBGPSNBMBOBMZTJT OBNFMZ BDIBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBQSPQSJBɨFBEKFDUJWFQSPQSJB BTJUBQ QFBSTJOUIFUJUMFPGBOFTTBZXSJUUFOTPNFUJNFJOUIFǺǿȂǹT TJHOBMTUIF OPOBDDJEFOUBMJUZPGUIFDIBSBDUFSJTUJDXJUISFTQFDUUPJUTPXOPCKFDUoDPO USBSZUPXIBU%FTDBSUFTTBMHFCSBTUJMMIFMEǺǻ IBD JO SF OPO EJTDSFQBOUFN TFOUFOUJBN BMJRVPUJFT BUUJHJNVT RVBF NFUIPEVN WFUFSVN DPOTFSWBOEBNKVEVDBU QSJNBSJBUIFPSFNBUBQSPCMFNBUBRVFBSFDFOUJPSJCVTQFSOPWBT BSUFTJOWFOUBTFDVOEVNFBNBWJSJTEPDUJTBSDIJNFEFPFYFNQMPEFNPOTUSBSJWFMMFU FUTJ JQTJQBSJUFSBD/FXUPOPIPDBHFSFOPOWBDBWFSJU*ODPOTUSVDUJPOJCVTFUJBNFMFHBOUJBN TJNQMJDJUBUFNJOQSJNJTTQFDUBOEBNDFOTFU RVPOJBNJOFBSFNBHJTFYFSDJUJVNJOHFOJJ QSPNPUJPBSUJTJOWFOJFOEJ RVBNQSBYJTRVBFSJUVSx BTJEFGSPNCFJOHJOUIF"DUB -FJCOJ[T SFWJFXDBOBMTPCFGPVOEJO/FXUPOT.BUIFNBUJDBM1BQFST WPMǾ QQǻǼǼǺ Ǻǻ ɨFJTTVFXJMMBDUVBMMZCFBDFOUSBMPOFJOUIFOJOFUJFT TFFBMTP"STSFQSFTFOUBUPSJB UFYU OǺJOUIF"QQFOEJY BOE%F"OBMZTJ4JUVT (.ħ QQǺȁǻȁǼ "CSJFGGSBHNFOUGPVOE
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǼ
4PPO IPXFWFS UIJTOFFEUPSFJOTUBUFUIFPMENBUIFNBUJDBMTUZMFJOUIF CSFBTUPGNPEFSOGPSNBMJTNFYQBOEFEUPBOVNCFSPGPUIFSFOETXIJDI SFWFSTFMZ mOJTIFEVQBMUFSJOHTPNFNBKPSTUFQTPGUIFDMBTTJDBMQSPDFEVSF JUTFMG*OUIJTXBZ UIFTUJMMVOCPSOBOBMZTJTTJUVTBMSFBEZDFBTFECFJOHUIF GPSNBMSFTUBUFNFOUPGBOBODJFOUTDJFODFUPCFDPNFGVMMPGOFXQVSQPTFT BOENPEJGZJOEFQUIUIFTDJFODFJUIBENFBOUUPJNJUBUF "MHFCSBJ[BUJPO JOGBDU UIPVHIUIFNPTUFWJEFOUXBTCZOPNFBOTUIF POMZBTQFDUPGUIFSFGPSNUIBUHFPNFUSZVOEFSXFOUEVSJOHUIFTFWFOUFFOUI DFOUVSZ *U JT JOUFSFTUJOH UP TFF IPX FWFO UIF LFFOFTU TVQQPSUFST PG BO DJFOUHFPNFUSZXFSFXJMMJOHUPDSJUJDJ[FNPTUPGUIFJSGFBUVSFT UIFNFUIPE PMPHJDBMPOFTJOQBSUJDVMBS.BOZTFWFOUFFOUIDFOUVSZHFPNFUFSTDIBSHFE &VDMJEFBOHFPNFUSZXJUIPCTDVSJUZ&VDMJEFBOHFPNFUSZJTPCTDVSF UIFZ BSHVFE KVTUCFDBVTFPGJUTNFUIPE*OGBDU UIFEFNPOTUSBUJPOTPGUIFNPTU JNQPSUBOUUIFPSFNTBSFPOMZPCUBJOFEUISPVHIXJOEZBSHVNFOUBUJPOTBOE DPOTUSVDUJPOTXIJDIBMMFNQMPZQBTTBHFT UIJTJTUIFNPTUGSFRVFOUPCKFD UJPOBUUIFUJNFBOEGPSTPNFDFOUVSJFTUPDPNF OPUFTTFOUJBMUPUIFTQJSJU BOEJOUFOUPGUIFEFNPOTUSBUJPOJUTFMG&VDMJE UIFZHPPO TFFNTTPNF UJNFTUPHFUUPIJT2&%BMNPTUCZDIBODF BGUFSIFIBTMJOHFSFEGPSB MPOHUJNFESBXJOHMJOFTUIFQVSQPTFPGXIJDIPOFDBOOPUHSBTQVOMFTTB
CZ$PVUVSBUBMTPTFFNTUPTVHHFTUUIFTVQFSJPSTJNQMJDJUZPGFYQSFTTJOHHFPNFUSJDBMmHVSFT UISPVHIUIFBOBMZTJTTJUVTGPSNBMJTNSBUIFSUIBOUISPVHIBMHFCSBj$BVTBDVSPNOJBCSFWJVT EFUFSNJOFOUVSTJUVRVBNDBMDVMPIBFDFTU RVJBBEQVODUVNJOQMBOPQPTJUJPOFEBOEVN SFRVJSVOUVS NBHOJUVEJOFT EVBSVN SFDUBSVN JUBRVF NBHJT DPNQPTJUB FTU FYQSFTTJP QFS NBHOJUVEJOFNSFDUBSVNRVBNQFSTJUVTQVODUPSVNx $ǾȀǿ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ĖģĠğĖĤĖ 'POEBNFOUJ EJ HFPNFUSJB 1BEPWB ǺȁȂǺ )FSF JO BQQFOEJY QQǾǿȁǿȂ
7FSPOFTFFYQMJDJUMZNFOUJPOT-FJCOJ[THFPNFUSJDBMBUUFNQUBOE BMUIPVHISFNBSLJOHPO JUTJODPNQMFUFOFTT HSFBUMZQSBJTFTJUTJOUFOUJPOT7FSPOFTFTDSJUJDJTN JOGBDU JTBJNFEMFTT BUUIFHFPNFUSJDBMBQQMJDBUJPOPGBMHFCSBJOUIFTUSJDUTFOTF XIJDIBOZXBZIFPCKFDUTUPJO DPNNFOUJOHPO,MFJOTXPSL UIBOBUUIFQVSFMPHJDBMGPSNBMJTNSFQSFTFOUFEBUUIFUJNF CZUIFHFPNFUSZPG1FBOP XIP PEEMZFOPVHI BMTPSFGFSSFEUP-FJCOJ[
$MBSJmDBUJPO PG"ODJFOU (FPNFUSZ
Ǻǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
QPTUFSJPSJ"OEUIJOHTHPFWFOXPSTFXJUIQSPPGTCZDPOUSBEJDUJPOǺǼ4VDI DSJUJDJTN CFDBNF RVJUF DPNNPOQMBDF BNPOH UIF NBUIFNBUJDJBOT PG UIF DFOUVSZ TIPXJOH CPUI BO FEVDBUJPOBM DPODFSO UIF &MFNFOUT TIPVME CF BTUVEFOUCPPL CVUJUTFYBHHFSBUFESJHPS BTTPNFTBJE NBLFTUIFTVCKFDU JNQFOFUSBCMFUPTUVEFOUT BOEBTJODFSFMZFQJTUFNPMPHJDBM[FBM4PNF"SJT UPUFMJBOTIBEBMSFBEZPCKFDUFEUPBQSPPGNFUIPEUIBUPOMZHPUUPJUTUBSHFU ǺǼ
j"UJNQPTTJCJMFFTU TFVOFRVJUDPODJQJ FBNFTTFRVÉWJTBMJÉQSPQPTJUÉRVBO UJUBUFWFMNBKPSFN WFMNJOPSFN"FRVBMJTJHJUVSFSJU2VJEFNPOTUSBOEJNPEJ FUTJNFOUJ OPO BFRVÒ GBDJBOU TBUJT BD JJ RVJ PTUFOTJWJ EJDVOUVS RVJB OPCJT BDDFQUJVT FTU BMJRVJE QPTTF RVËNOPOQPTTFDPODJQJ QSJVTFOJNQPUFOUJBN QPTUFSJVTOPTUSBNJOEJDBUJNQP UFOUJBN NVMUÛJOUFSJNGPSUJVTBEWFSTBSJVNBEBTTFOTVN RVJVOJDVTFPSVNFTUTDPQVT DPHVOUx 5ĤĔęĚģğęĒĦĤ .FEJDJOB NFOUJT ** ĚĚ QQǽǹǽǺ 5TDIJSOIBVT FNCPEJFT B iNPEFSOw $BSUFTJBO POF XIP BENJUT UIF SFEVDUJP BOE ZFU JT DPODFSOFE XJUI FWJEFODF %FTDBSUFTIPXFWFSSFKFDUFETVDIBEFNPOTUSBUJPOBMQSPDFFEJOH)JTSFGVTBMEJEOPUKVTU TUFNPVUPGBQIJMPTPQIFSTGBTUJEJPVTOFTT BT#BSSPXEJEOPUBMMPXJUJOIJTNBUIFNBUJDBM SFBTPOJOHFJUIFS BDUVBMMZ WFSZGFXEJE ɨFSFEVDUJPBEBCTVSEVNEFCBUFEVSJOHUIFTFW FOUFFOUIDFOUVSZXBTJNNFOTFBOEJOWPMWFEOFBSMZBMMQIJMPTPQIFSTBOENBUIFNBUJDJBOT 4FFUIFVTFGVM1.ĒğĔĠĤĦ 1IJMPTPQIZPG.BUIFNBUJDTBOE.BUIFNBUJDBM1SBDUJDFJOUIF 4FWFOUFFOUI$FOUVSZ /FX:PSL0YGPSEǺȂȂǿ BOE CZUIFTBNFBVUIPS UIFBSUJDMF0OUIF 4UBUVTPG1SPPGTCZ$POUSBEJDUJPOJOUIF4FWFOUFFOUI$FOUVSZ 4ZOUIFTFȁȁ ǺȂȂǺ QQǺǾǽǺ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ÏNFOT EFHÏPNFUSJF4FF""ģğĒĦĝĕ 1/ĚĔĠĝĖ -BMPHJRVFPVMBSUEFQFOTFS FEJUFECZ1$MBJS BOE'(JSCBM 1BSJTǺȂǿǾ JUJTBOFXFEJUJPOPGUIFUFYUPGUIFǺǿȁǼFEJUJPO
QBSU*7 DIBQUFSȂ i%FRVFMRVFTEÏGBVUTRVJTFSFODPOUSFOUEPSEJOBJSFEBOTMBNÏUIPEFEFTHÏPNÒUSFTw j***%ÏGBVU%ÏNPOTUSBUJPOQBSMJNQPTTJCMF$FTTPSUFTEFEÏNPOTUSBUJPOTRVJNPOUSFOU RVVOFDIPTFFTUUFMMF OPOQBSTFTQSJODJQFT NBJTQBSRVFMRVFBCTVSEJUÏRVJTFOTVJWSPJU TJFMMFÏUPJUBVUSFNFOU TPOUUSÒTPSEJOBJSFTEBOT&VDMJEF$FQFOEBOUJMFTUWJTJCMFRVFMMFT QFVWFOUDPOWBJODSFMFTQSJU NBJTRVFMMFTOFMÏDMBJSFOUQPJOU DFRVJEPJUÐUSFMFQSJODJQBM GSVJUEFMBTDJFODF$BSOPUSFFTQSJUOFTUQPJOUTBUJTGBJU TJMOFTBJUOPOTFVMFNFOURVFMB DIPTFFTU NBJTQPVSRVPJFMMFFTU DFRVJOFTBQQSFOEQPJOUQBSVOFEÏNPOTUSBUJPORVJ SÏEVJUËMJNQPTTJCMF$FOFTUQBTRVFDFTEÏNPOTUSBUJPOTTPJFOUUPVUËGBJUËSFKFUFSyx QǼǻȁ )FSF CFTJEFTUIFSFGFSFODFUPUIF"SJTUPUFMJBOUSBEJUJPOPGUIF¢WLBOEGL¡WLJUJT BMTPXPSUIOPUJOHIPX"SOBVMETQISBTJOHJUTFMGJTDMPTFUPUIBUPGBOBMPHPVTQBTTBHFTJO -FJCOJ[TXPSL/PUPOMZJOGBDUXBT-FJCOJ[BOBUUFOUJWFSFBEFSPG"SOBVMET-PHJD CVU IFBMTPTFFNFEmOBMMZUPBHSFFXJUI"SOBVMEPOUIJTQPJOU OBNFMZPOUIFQPTTJCJMJUZGPS TPNF CVUOPUBMM &VDMJEFBOEFNPOTUSBUJPOTUPCFSFEVDFEUPUIFEJSFDUGPSN0GDPVSTF -FJCOJ[EFQBSUFEGSPN"SOBVMEBTGPSIJTDBMMGPSFWJEFODF-FJCOJ[TmOBMTUBODF IPXFWFS
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǾ
UISPVHI B DIBJO PG USBOTQBSFOU CVU FYUSJOTJD QBTTBHFT BOE SFKFDUFE TVDI QSPPGTJOXIJDITDJFODFXBTBUUBJOFEPOMZQFSBDDJEFOT DPOUSBSZUPXIBU TDJFODFJTNFBOUUPCF/PX FWFONPSFDPHFOUPCKFDUJPOTXFSFSBJTFECZ UIF $BSUFTJBO DJSDMFT XIPTF OPUJPO XBT UIBU &VDMJE NJHIU BT XFMM SFBDI DFSUBJOUZCVUOPUFWJEFODFoXIJDIJTUPTBZUIBUBSVMFSBOEDPNQBTTDPO TUSVDUJPO TPBSUJmDJBMMZDPOUSJWFEBTUPQSPWFBDDJEFOUBM JTOPMFTTFYUSJOTJD UIBOCMJOEDBMDVMVTǺǽ DBOCFGPVOEJOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB BQBQFSPOBOBMZTJTTJUVT QSPCBCMZ CFMPOHJOH UP ǺȀǺǾ JO XIJDI IF BUUFNQUT UP EFNPOTUSBUF UIF WBMJEJUZ PG UIF SFEVDUJP PO UIF HSPVOET PG UIF VOJWFSTBMJUZ PG UIF MFY DPOUJOVJUBUJT j&U IJD QFSUJOFU JMMB SBUJPDJOBUJPRVBN(FPNFUSBFEVEVNBENJSBUJTVOU RVBFYFPRVPERVJEQPOJUVSFTTF EJSFDUF QSPCBUVS OPO FTTF WFM DPOUSB WFM RVB RVPE WFMVU TQFDJFT BTTVNJUVS PQQPTJUVN TFVEJTQBSBUVNSFQFSJUVS*ERVFDPOUJOVJQSJWJMFHJVNFTU $POUJOVJUBTBVUFNJOUFNQPSF FYUFOTJPOF RVBMJUBUJCVT NPUJCVT PNOJRVFOBUVSBFUSBOTJUVSFQFSJUVS RVJOVNRVBNmU QFSTBMUVNx (.ħĚĚ QǻǾ Ǻǽ "ģğĒĦĝĕ /ĚĔĠĝĖ -PHJRVF *7 Ȃj/ÏBONPJOT TJMPOWFVUKVHFSMFTDIPTFTTBOTQSÏ PDDVQBUJPO DPNNFPOOFQFVUMFVSÙUFSMBHMPJSFEBWPJSTVJWJVOFWPJF CFBVDPVQ QMVT BTTßSÏF RVF UPVT MFT BVUSFT QPVS USPVWFS MB WÏSJUÏ PO OF QFVU OJFS BVTTJ RVJMT OF TPJFOU UPNCÏT FO RVFMRVF EÏGBVUT RVJ OF MFT EÏUPVSOFOU QBT EF MFVS mO NBJT RVJGPOUTFVMFNFOURVJMTOZBSSJWFOUQBTQBSMBWPJFMBQMVTESPJUFMBQMVTDPNNPEF DFTUDFRVFKFUÉDIFSBJEFNPOUSFS FOUJSBOUE&VDMJEFNÐNFMFTFYFNQMFTEFDFTEÏGBVUTx QǼǻǿ ɨFO "SOBVMEQBTTFTUPDSJUJDJ[FUIFHFPNFUFSTmSTUGBVMU jBWPJSQMVTEFTPJOEF MBDFSUJUVEFRVFEFMÏWJEFODF EFDPOWBJODSFMFTQSJURVFEFMÏDMBSFSx
FWFOTUBUJOHUIBU JUJTjVOFNBSRVFRVJMOBQPJOUFODPSFMBWSBJFTDJFODFx)FUIFOMJTUTNBOZNPSFGBVMUT VOUJMIFDPODMVEFTUIFOFYUDIBQUFSCZUIFTFOUFODFj&UKBWPVFRVJMGBVUQSÏGÏSFSËUPVUFT DIPTFTMBTTVSÉODFEFOFQPJOUTFUSPNQFS RVJMGBVUOÏHMJHFSMFWSBJPSESFTJPOOFQFVU MFTVJWSFTBOTQFSESFCFBVDPVQEFMBGPSDFEFTEÏNPOTUSBUJPOT TFYQPTFSËMFSSFVS.BJT KFOFEFNFVSFQBTEBDDPSERVJMTPJUJNQPTTJCMFEPCTFSWFSMVOMBVUSF FUKFNJNBHJOF RVPOQPVSSPJUGBJSFEFTÏMÏNFOTEF(FPNÏUSJF PáUPVUFTDIPTFTTFSPJFOUUSBJUÏFTEBOTMFVS PSESFOBUVSFM UPVUFTMFTQSPQPTJUJPOTQSPVWÏFTQBSEFTWPJFTUSÒTTJNQMFTUSÒTOBUVSFMMFT PáUPVUOFBONPJOTTFSPJUUSÒTDMBJSFNFOUEÏNPOUSÏ$FTUDFRVPOBEFQVJTFYFDVUÏ EBOTMFT/PVWFBVY&MÏNFOTEF(FPNFUSJF FUQBSUJDVMJÒSFNFOUEBOTMBOPVWFMMFÏEJUJPO RVJWJFOUEFQBSPÔUSFx QǼǼǼ ɨFmSTUFEJUJPOPG"SOBVMET&MFNFOUTXBTQVCMJTIFEJO 1BSJTJOǺǿǿȀ0GJU UIFSFBSFMPOHSFBEJOHOPUFTBOEFYDFSQUBCZ-FJCOJ[ TUJMMVOQVCMJTIFE #JCMJPHSBQIZPOUIJTXPSLJTBDUVBMMZTDBSDF XFDBOTJHOBM+-(ĒģĕĚĖĤ "SOBVMEFUMB SFDPOTUSVDUJPOEFMBHÏPNÏUSJFFVDMJEJFOOF JO"OUPJOF"SOBVME QIJMPTPQIJFEVMBOHVBHFFUEF MBDPOOBJTTBODF FEJUFECZ+$1BSJFOUF 1BSJTǺȂȂǾ QQǺǼǼǻ8FBMTPMFBSOGSPN3BDJOF XIPXBTBTUVEFOUJO1PSU3PZBM UIBU#PPL'PVSPGUIF-PHJRVF DJUFEJOUIFTFOPUFT XBT FOUJSFMZXSJUUFOCZ"SOBVME XJUIPVU/JDPMFTDPMMBCPSBUJPO/PUBMMHFPNFUFST PGDPVSTF SFCFMMFEBHBJOTUUIF&VDMJEFBONFUIPE#BSSPX GPSPOF WFIFNFOUMZEFOJFEBOZBDDJEFO UBMJUZJO&VDMJETQSPDFFEJOHT *#ĒģģĠĨ -FDUJPOFTNBUIFNBUJDBF99*** JODzF.BUIFNBUJ DBM8PSLT FEJUFECZ88IFXFMM $BNCSJEHFǺȁǿǹ SFQSJOU0MNTǺȂȀǼɨFMFTTPOTXFSF XSJUUFOJOǺǿǿǽǿǿ BOEmSTUQVCMJTIFEJOǺǿȁǼ
Ǻǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
*O-FJCOJ[TXSJUJOHTBCPVUUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO BQBTTBHFTUSBUFHJ DBMMZMPDBUFEJOUIFWFSZNJEEMFPGUIFNPOUIT-FJCOJ[TQFOUFMBCPSBUJOH IJTFBSMZQBQFSTBCPVUJU ǺǾ+VOFǺǿȀȂ
XJUOFTTFTUIFQIJMPTPQIFSTDPO TFOUUPUIJTPSEFSPGJTTVFT ɨFPSEFSPGQPTJUJPOTNVTUCFNBUIFNBUJDBM BOEZFUEJĊFS FOUGSPNUIF&VDMJEFBOPOF(FPNFUFST JOGBDU EPEFNPOTUSBUF UIPSPVHIMZ CVUSBUIFSUIBOFOMJHIUFOUIFNJOE UIFZDPNQFMJU UPCFTVSF UIFZXJOUIFNTFMWFTBHSFBUFSSFTQFDUCZFYUPSUJOHUIF SFBEFSIJTBTTFOUBOEDPORVFSJOHIJNCZVOFYQFDUFETVCUMFUZ CVU UIFZEPOPUDBSFFOPVHIGPSUIFSFBEFSTNFNPSZBOEJOUFMMJHFODF CFDBVTF JO TPNF XBZ UIFZ IJEF UIF SFBTPOT BOE OBUVSBM DBVTFT GPSUIFJSSFTVMUT TPUIBUUIFQSPDFFEJOHUISPVHIXIJDIUIFZIBWF BDIJFWFEUIFJSmOEJOHTJTOPUFBTJMZSFDPHOJ[FE0OUIFDPOUSBSZ JO FWFSZ EJTDJQMJOF UIJT JT BDUVBMMZ UIF NPTU JNQPSUBOU UIJOH UP SFDPHOJ[FOPUPOMZUIFSFTVMUTBOEUIFJSEFNPOTUSBUJPOT CVUBMTP UIFPSJHJOPGTVDImOEJOHT BOEPOFPOMZOFFETUPLFFQUIBUJO NFNPSZCFDBVTFGSPNJUFWFSZUIJOHFMTFDBOCFEFEVDFECZNFBOT PGPOFTPXOTLJMMɨFSFGPSFUIFMJHIUPGJOWFOUJPOBOEUIFSJHPS PGEFNPOTUSBUJPONVTUCFDPNCJOFE BOEUIFFMFNFOUTPGBOZEJT DJQMJOFXIBUTPFWFSNVTUCFXSJUUFOJOTVDIBXBZUIBUUIFSFBEFS PSEJTDJQMFDBOBMXBZTTFFUIFDPOOFDUJPOBOE MJLFBDPNQBOJPO JOUIFJOWFOUJOH OPUTPNVDIGPMMPXUIF5FBDIFSBTXBMLBMPOH XJUIIJNyǺǾ ǺǾ
j0SEP QPTJUJPOVN EFCFU FTTF .BUIFNBUJDVT TFE UBNFO EJWFSTVT BC &VDMJEBFP /BN (FPNFUSBF BDDVSBUF RVJEFN TVB EFNPOTUSBOU TFE BOJNVN DPHVOU NBHJT RVBN JMMVT USBOU JORVPRVJEFNBENJSBUJPOFNTJCJNBKPSFNQBSJVOU EVNJOWJUP-FDUPSJBTTFOTVN FYUPSRVFOU FVNRVFBSUFJNQSPWJTBDJSDVNWFOJVOU TFENFNPSJBFBURVFJOHFOJP-FDUP SJT OPO TBUJT DPOTVMVOU RVJB SBUJPOFT DBVTBTRVF OBUVSBMFT DPODMVTJPOVN RVPEBNNPEP PDDVMVOU VU OPO GBDJMF BHOPTDBUVS NPEVT RVP TVB JOWFOUB PCUJOVFSF $VN UBNFO JO VOBRVBRVFTDJFOUJBJMMVETJUQPUJTTJNVN OPTTFOPOUBOUVNDPODMVTJPOFTFBSVNRVFEFN POTUSBUJPOFT TFEFUOPTTFJOWFOUPSVNPSJHJOFT RVBTTPMBTNFNPSJBSFUJOFSFTVċDJU RVJB FYJMMJTDBFUFSBQPTTVOUQSPQSJPNBSUFEFSJWBSJ*ERVFDPOKVOHJEFCFOUJOWFOUJPOJTMVY FU EFNPOTUSBOEJSJHPS FUDVKVTRVFTDJFOUJBFFMFNFOUBJUBTDSJCFOEBTVOU VUMFDUPSTJWFEJT DJQVMVTTFNQFSDPOOFYJPOFNWJEFBU FURVBTJTPDJVTJOWFOJFOEJ.BHJTUSVNOPOUBNTFRVJ RVBNDPNJUBSJWJEFBUVSyxɨFGSBHNFOUJTEBUFE BOEJUDPNFTGSPNUIF$POTJMJVNEF &ODZDMPQBFEJBOPWBDPOTDSJCFOEBNFUIPEPJOWFOUPSJB $ǼǼ "ħĚ ǽĒ OȁǺ QǼǽǺ BUUIF CFHJOOJOH iQPTJUJPOVNwTIPVMESFBEiQSPQPTJUJPOVNw "TJNJMBSQBTTBHFDBOCFSFBEBHBJO JOUIFOJOFUJFTj4BFQFOPUBUVNFTUBWJSJTBDSJKVEJDJPQSBFEJUJT (FPNFUSBTWFSJTTJNBRVJ EFNFUDFSUJTTJNBUSBEFSF FBRVFJUBDPOmSNBSFVUBTTFOTVTOFHBSJOPOQPTTJU TFEOPOTBUJT JMMVTUSBSFBOJNVN OFRVFGPOUFTJOWFOJFOEJBQFSJSF EVNMFDUPSTFDBQUVNRVJEFNFUDPO
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺȀ
4IPSUMZBGUFSUIBU UIFUBTLTPGUIFOFXHFPNFUSZXJMMCFDMFBSMZTUBUFE /PUPOMZXJMMUIJTTDJFODFTZNCPMJDBMMZSFQSFTFOUUIFHFPNFUSJDBMNFUIPE PG BODJFOU UJNFT CVU JU XJMM BMTP JNQSPWF JU CZ GSFFJOH EFNPOTUSBUJPOBM QSBDUJDFGSPNBMMPCMJRVFBOEJOEJSFDUQSPDFFEJOHT BVYJMJBSZDPOTUSVDUJPOT BDDJEFOUBMJUZ BOE FYUSJOTJDJUZ XIJDI DIBSBDUFSJ[FE UIF PME DVNCFSTPNF NFUIPEBOEKFPQBSEJ[FEUIFSFBMVUJMJUZ OPUUPNFOUJPOUIFTDJFOUJmDTUB UVT PGHFPNFUSZ-BTUCVUOPUMFBTU UIFGPSNFSMZDPNQMJDBUFEHFPNFUSZ XJMM CFDPNF FBTZ UP MFBSOo-FJCOJ[ TFFNT BMTP UP FOWJTBHF B SFNBSLBCMF JNQSPWFNFOUJOTDIPPMJOHǺǿ TUSJDUVNTFOUJU DBQFSFBVUFNOPOTBUJTQPUFTU RVPNPEPJODJEFSJUJOIBTDBTTFT RVBFSFT GBDJUVUIPNJOFT(FPNFUSBSVNEFNPOTUSBUJPOFTNBHJTBENJSFOUVSRVBNJOUFMMJHBOU OFD TBUJTFYJMMJTQFSDJQJBOUGSVDUVTBEJOUFMMFDUVTFNFOEBUJPOFN JOBMJJTRVPRVFEJTDJQMJOJTQSP GVUVSBN RVBFUBNFONJIJQPUJTTJNBWJEFUVSEFNPOTUSBUJPOVN.BUIFNBUJDBSVNVUJMJUBTx 4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ Qǻǿǹ ɨFTVCKFDUSFDVSTUPPPGUFOUISPVHIPVU -FJCOJ[TXPSLUPCFBWBMJEDSJUFSJPOGPSUIFEBUJOHPGUIJTFTTBZ)PXFWFS JUTSFGFSFODFUP NFOPGTIBSQKVEHNFOUNBZXFMMBQQMZBMTPUPUIF"SOBVMEPGUIF/PVWFBVY&MÏNFOTEF HÏPNFUSJF XIJDI-FJCOJ[QSPCBCMZTUVEJFEJOǺǿȂǼɨFIBMGPGUIFEFDBEFJTUIFSFGPSFB MJLFMZEBUFGPSUIF4QFDJNFO Ǻǿ "GUFSBMM UIFJEFBPGBWJBSFHJBUPHFPNFUSZFOUJDFE-FJCOJ[UPP#FTJEFTIJN RVJUFB OVNCFSPGPUIFSQIJMPTPQIFSTQSFTFOUFEUIFJSPXO NPSFPSMFTTFĊFDUJWFoPGUFO GSBOLMZ JOFĊFDUJWF BUUFNQUTUPSFGPSNHFPNFUSZBTVTFGVMGPSUIFQSPHSFTTPGJUTQFEBHPHJDBMBT QFDUT+PIOTPOXJMMTUJMMXSJUFUP#FSLFMFZBCPVUUIFCJTIPQTOFXTFOTJCMFHFPNFUSZj:PV IBWFBUMFBTUHJWFOVTUPIPQFGPSBHFPNFUSZDMFBSFEPGNBOZQFSQMFYJUJFTUIBUSFOEFSUIBU TPSUPGTUVEZUSPVCMFTPNF XIJDI*TIBMMCFWFSZHMBEPG XIPIBWFGPVOEUIBUTDJFODFNPSF JSLTPNFUPNFUIBOBOZPUIFS UIP JOEFFE *BNCVUWFSZMJUUMFWFSTFEJOBOZPGUIFNx +PIOTPOUP#FSLFMFZ Ǻǹ4FQUFNCFSǺȀǻȂ JO(#ĖģĜĖĝĖĪ DzF8PSLTPG(FPSHF#FSLFMFZ #JTIPQPG$MPZOF FEJUFECZ""-VDFBOE5&+FTTPQ -POEPOǺȂǾǹǾȀ WPMǻ QǻȀȀ 5PRVPUFBOBVUIPSXIPJOTJTUTPOUIFEJċDVMUJFTPGBMHFCSBPXJOHUPJUTFYUSBOFPVTOFTT UPHFPNFUSJDBMJOUVJUJPO TFFGPSFYBNQMF.ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF ** Ě Ǿj"VDPOUSBJSF MPSTRVPOFYQSJNFMFTSBQQPSUTRVJTFUSPVWFOUFOUSFMFTDIPTFTNBUÏSJFMMFT EFUFMMFNBOJÒSF RVJM OZ B QPJOU EF MJBJTPO OÏDFTTBJSF FOUSF MFT JEÏFT EF DFT DIPTFT FU MFT USBDFT EF MFVS FYQSFTTJPOT POBCFBVDPVQEFQFJOFËMFTDPNQSFOESF FUPOMFTPVCMJFGBDJMFNFOU$FVY QBSFYFNQMFRVJDPNNFODFOUMÏUVEFEFMBMHÒCSFPVEFMBOBMZTFOFQFVWFOUDPNQSFOESF MFTEÏNPOTUSBUJPOTBMHÏCSBÕRVFTRVBWFDCFBVDPVQEFQFJOFFUMPSTRVJMTMFTPOUVOFGPJT DPNQSJTFT JMT OF TFO TPVWJFOOFOU QBT MPOHUFNQT 1BSDF RVF MF DBSSÏT QBS FYFNQMF MFT QBSBMMÏMPHSBNNFT MFTDVCFT MFTTPMJEFT FUDÏUBOUFYQSJNÏTQBSBB BC BǼ BCD FUDEPOUMFT USBDFTOPOUQPJOUEFMJBJTPOOBUVSFMMFBWFDMFVSTJEÏFT MFTQSJUOFUSPVWFQPJOUEFQSJTFQPVS TFOmYFSMFTJEÏFTFUQPVSFOFYBNJOFSMFTSBQQPSUT.BJTDFVYRVJDPNNFODFOUMBHÏPNÏ USJFDPNNVOF DPOÎPJWFOUUSÒTDMBJSFNFOUFUUSÒTQSPNQUFNFOUMFTQFUJUFTEÏNPOTUSBUJPOT RVPOMFVSFYQMJRVF QPVSWVRVJMTFOUFOEFOUUSÒTEJTUJODUFNFOUMFTUFSNFTEPOUPOTFTFSU QBSDFRVFMFTJEÏFTEFDBSSÏ EFDFSDMF FUDTPOUMJÏFTOBUVSFMMFNFOUBWFDMFTUSBDFTEFTmHVSFT RVJMTWPJFOUEFWBOUMFVSTZFVYyx 0FVWSFT WPMǺ Qǻǻǹ ɨFQBTTBHF IPXFWFS JTGPM
Ǻȁ
3JHPSJ[BUJPOPG (FPNFUSZ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
ɨBUUIFOFXHFPNFUSZXPVMECFFBTJFSEJEOPUNFBO IPXFWFS UIBUJU XPVMECFMFTTSJHPSPVT-FJCOJ[POUIFDPOUSBSZBJNFEBUJNQSPWJOHSJHPS BOE XBT EFDJEFEMZ BHBJOTU BOZ TVHHFTUJPO UP TJNQMJGZ UIF QSPPGT PG UIF &MFNFOUTUISPVHIBMFTTUIBOUIPSPVHIBUUFOUJPOUPUIFJSEFNPOTUSBUJPOBM QBTTBHFT"OEUIJTXBTUSVFPGCPUIUIPTFDPODFQUVBMTOBHTDBVTFECZFEV DBUJPOBMQVSQPTFT BTXBTUIFDBTFJOTFWFSBMUFYUCPPLTBUUIFUJNF
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ǺȀ MPXFECZBQSBJTFPGUIFVUNPTUVUJMJUZPG$BSUFTJBOBMHFCSB8IBU-FJCOJ[IBTPOIJTNJOE JTQSFDJTFMZBDIBSBDUFSJTUJDUIBUNJHIUBMXBZTGPMMPXJNBHJOBUJPO.BMFCSBODIFTJEFBUIBU UIFESBXJOHTVTFEJONBUIFNBUJDBMEFNPOTUSBUJPOTNBZCFTJHOTBOBMPHPVTUP UIPVHI NPSFFĊFDUJWFUIBO UIFBMHFCSBJDPOFT BMTPCFMPOHTUP-FJCOJ[BOEPUIFST*OUIFTFZFBST UIFQIJMPTPQIFSXIPNPTUJOTJTUTPOUIJTJTTVFJTQSPCBCMZPODFBHBJO#ĖģĜĖĝĖĪ "O&TTBZ UPXBSETB/FXDzFPSZPG7JTJPO %VCMJOǺȀǹȂ fǺǾǻj*UJTUIFSFGPSFQMBJOUIBUWJTJCMFmH VSFTBSFPGUIFTBNFVTFJOHFPNFUSZUIBUXPSETBSFBOEUIFPOFNBZBTXFMMCFBDDPVOUFE UIFPCKFDUPGUIBUTDJFODFBTUIFPUIFS OFJUIFSPGUIFNCFJOHPUIFSXJTFDPODFSOFEUIFSFJO UIBOBTUIFZSFQSFTFOUPSTVHHFTUUPUIFNJOEUIFQBSUJDVMBSTUBOHJCMFTmHVSFTDPOOFDUFE XJUI UIFNx DzF8PSLT WPMǺ QQǻǼǻǼǼ )PXFWFS PG DPVSTF UIF PCKFDUT XIJDI UIF mHVSFTBTTJHOTSFGFSUPIFSFBSFCZOPNFBOTUIFJEFBTXIJDI.BMFCSBODIFEFBMTXJUI -FJCOJ[ mOBMMZ XJMMEJTDVTTUIJTQBSUJDVMBSJTTVFJOZFUEJĊFSFOUUFSNT ǺȀ %FNPOTUSBUJPPNOJNPEBy*UJTUFYUOȂJOUIF"QQFOEJY QSFTVNBCMZXSJUUFOJOǺȀǺǻ ɨJTMBUFEBUFBDDPVOUTGPSUIFFNQIBTJTBOEDPOmEFODFXJUIXIJDI-FJCOJ[NFOUJPOTUIF DPNQMFYUIFNFPGJNBHJOBUJPO)JTSFGFSFODFUP"SOBVMEIBTDFSUBJOMZUIF/PVWFBVY&MÏ NFOTJOTJHIU XIJMFUIBUSFGFSSJOHUPPUIFSFYDFMMFOUNFONBZCF JONZPQJOJPO NPTUMZ BJNFEBU7JUBMF(JPSEBOP0OUIJTTVCKFDU TFFBGFXPCTFSWBUJPOTJOUIF"EEJUJPOUPUIJT $IBQUFSCFMPX
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺȂ
3FNBSLBCMZ UIFTFDPOTJEFSBUJPOTMFBEVTGVSUIFSPOJOEFUFSNJOJOH UIFFOETPGUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPOoPOFPGUIFNJTJOGBDUUIFSJHPSJ[BUJPO PG&VDMJET&MFNFOUTǺȁ1FSIBQT UIFXPSEiSJHPSJ[BUJPOwBMPOFEPFTOPUEP KVTUJDFUPUIFSFMFWBODFPGUIJTJTTVF8IBUJTBUTUBLFIFSFJTOPMFTTUIBOUIF GPVOEBUJPOPG&VDMJEFBOHFPNFUSZOPUPOMZUISPVHIBOJOEJTQVUBCMFSJHP SJ[BUJPOPGTPNFLFZEFNPOTUSBUJPOTXJUIJOUIFCPEZPGUIFBODJFOUXPSLT CVUBMTP BOEBCPWFBMM UISPVHIBOFYUFOTJWFGPSNBMJ[BUJPOBOEEFUBJMFE EJTDVTTJPOPGUIFEFmOJUJPOTBOEBYJPNTXJUIXIJDIUIF&MFNFOUTCFHJO*UT BNCJUJPVTBOEFYQMJDJUBJNJTUPEFNPOTUSBUFBMM&VDMJETQPTUVMBUFTǺȂ "DUVBMMZ BUUIFUJNF-FJCOJ[JTGBSGSPNCFJOHUIFPOMZTDIPMBSUPDBSSZ PVUUIFQSPKFDUPGBOJOEFQUIEJTDVTTJPOPGUIFFTTFOUJBMTPG&VDMJEFBOHF PNFUSZ0OUIFDPOUSBSZ BOBMPHPVTQSPKFDUTXFSFQVSTVFETUFBEJMZEVSJOH UIFDFOUVSZBMUIPVHIXJUIWFSZEJĊFSFOUUPPMTBOEJOUFOUJPOTBUBOZPOF UJNF0MEBOEOFXUISFBETBMTPJOUFSUXJOFIFSFJODPNQMJDBUFEBOETPNF UJNFTVOFYQFDUFEXBZT0OUIFPOFIBOE BMSFBEZJOUIFQSFDFEJOHDFOUVSZ UIFSFIBECFFOTPNFBUUFNQUTUPHJWFUIF&MFNFOUTBSJHPSPVTGPVOEBUJPO Ǻȁ
5PCFTVSF TPNFTDIPMBST TVDIBT$PVUVSBU IBWFUPPNBSLFEMZTUSFTTFE-FJCOJ[TBMMFHFE JOOPWBUJPOTPOUIFPCKFDUPGHFPNFUSZBOE JOTPEPJOH SJTLFEPWFSMPPLJOHIJTHFOFSBM QSPKFDUPGBSFGPSNPGUIF&MFNFOUT/FWFSUIFMFTT TVHHFTUJOHUIBUUIJTBJNBMPOFIBTNPUJ WBUFE-FJCOJ[TSFTFBSDIXPVMECFFRVBMMZJOBQQSPQSJBUFɨJTNBZCFUIFSJTLJODVSSFECZ &(ĚĦĤĥĚ -BHÏPNÏUSJFEVNFJMMFVSEFTNPOEFTQPTTJCMFT-FJCOJ[DSJUJRVFE&VDMJEF j4UVEJB -FJCOJUJBOB4POEFSIFGUx ǻǺ ǺȂȂǻ QQǻǺǾǼǻ(JVTUJ GVSUIFSNPSF IPMETUIBU-FJCOJ[T BUUFNQUBYJPNBUJDBMMZUPGPVOE&VDMJEFBOHFPNFUSZIBTTVCTUBOUJBMMZFOEFEJOGBJMVSFCF DBVTFPGUIFVOFYQFDUFE GPSBTFWFOUFFOUIDFOUVSZTDIPMBS DPNQMFYJUZPGTVDIBTFUPG BYJPNT4PNVDITPUIBUOPUVOUJM)JMCFSUTGPSNBMJ[BUJPODPVMEUIFQSPCMFNCFTVDDFTT GVMMZBQQSPBDIFE"MUIPVHIUIFTFSFNBSLTBSFEFFQMZUSVF OPOFUIFMFTT-FJCOJ[TBUUFNQU SFNBJOTESBNBUJDBMMZEJĊFSFOUGSPN)JMCFSUT FWFOGSPNUIFTPMFMZGPVOEBUJPOBMQPJOUPG WJFXoXIJDIXJMMCFNPSFFWJEFOUXIFOXFJOWFTUJHBUFUIFQIJMPTPQIJDBMQSFNJTTFT BOE BCPWFBMMUIFQIJMPTPQIJDBMDPOTFRVFODFT PG-FJCOJ[TFOEFBWPS0OUIJTTVCKFDU TFFBMTP )),ğĖĔęĥ -FJCOJ[FU&VDMJEF j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǿ ǺȂȀǽ QQǺǼǺǽǼ ǺȂ 'PSFYBNQMFj+FTVJTQFSTVBEÏRVFQPVSMBQFSGFDUJPOEFTTDJFODFTJMGBVUNÐNFRVPO EFNPOTUSFRVFMRVFTQSPQPTJUJPOTRVPOBQQFMMFBYJPNFTDPNNFFOFĊFU"QPMMPOJVTBQSJT MBQFJOFEFEFNPOTUSFSRVFMRVFTVOTEFDFVYRV&VDMJEFBQSJTTBOTEFNPOTUSBUJPO&V DMJEFBWPJUSBJTPONBJT"QPMMPOFFOBWPJUFODPSEBWBOUBHF*MOFTUQBTOFDFTTBJSFEFMFGBJSF NBJTJMOFMBJTTFQBTEFTUSFJNQPSUBOUEFMFGBJSF FUOFDFTTBJSFBDFSUBJOFTWFVFTx $ǺȁǺ ȁǻ *UJTBXSJUJOHPG-FJCOJ[TNBUVSFZFBST EBUJOHCFUXFFO"VHVTUǺǿȁȁBOE0DUPCFS ǺǿȂǹ
FOUJUMFE1SPKFUFU&TTBJTQPVSBSSJWFSËRVFMRVFDFSUJUVEFQPVSmOJSVOFCPOOFQBSUJF EFTEJTQVUFTFUQPVSBWBODFSMBSUEJOWFOUFS JUJTBMTPUPCFSFBEJO"ħĚ ǽĒ OǻǹǾ QQȂǿǼ Ȁǹ -FJCOJ[TSBUIFSDBVUJPVTQISBTJOH iBGFXPGUIFBYJPNTyw TIPXTUIBUIFXBTOPU DPOUFOUFEZFUXJUIUIFTPMVUJPOIFIBEGPVOE/PSXJMMIFFWFSCF JOEFFE
ǻǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
CZ BQQMZJOH GPSNBM SVMFT PG TZMMPHJ[BUJPO UP HFPNFUSJDBM SFBTPOJOHoUIF NPTUJNQPSUBOUSFQSFTFOUBUJWFPGUIJTBQQSPBDICFJOH$ISJTUPQI$MBWJVT 0OUIFPUIFSIBOE $BSUFTJBOJTNHSFBUMZDPOUSJCVUFEUPFYQBOEUIFm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mOJUFTJ NBMBOBMZTJTTPPOUBLJOHUIFTUBHF JUJTOPXPOEFSUIBUNBKPSGPVOEBUJPOBM JODMJOBUJPOTTIJGUFEGSPNTUVEZJOHUIF&MFNFOUTUPQBZJOHBUUFOUJPOUPUIF DVSSFOU NBUIFNBUJDBM SFWPMVUJPO.PSFPWFS OPU BMXBZT XFSF UIF NBUI FNBUJDJBOT FRVJQQFE XJUI DMFBS FOPVHI FQJTUFNPMPHJDBM JOTUSVNFOUT GPS UIFJSSFTFBSDI OPSXFSFDVSSFOUBUUJUVEFTPGQIJMPTPQIJDBMFDMFDUJTNTVJU BCMFFOPVHIGPSUIFQVSTVJUPGUIFNBYJNVNSJHPSPVTOFTTSFRVFTUFEǻǹ *O UIJT HFOFSBM QJDUVSF -FJCOJ[ PODF BHBJO TUBOET PVU BT BO FYDFQUJPO)JTTVQFSCNJOEJTCPUIPDDVQJFEXJUIDMBTTJDBMQSPCMFNTBOE ǻǹ
#FUXFFO UIF IBMG PG UIF ǺǿUI DFOUVSZ BOE UIF FBSMZ ǺȁUI DFOUVSZ BU MFBTU TPNF UIJSUZ DPNNFOUBUFEFEJUJPOTPG&VDMJEDBOCFGPVOE UIFNBJOPGUIFNCFJOHCZ$MBWJVT #BS SPX 1FMFUJFS 4DIFVCFMJVT 3BNVT )FSMJOVTBOE%BTZQPEJVT $PNNBOEJOVT )ÏSJHPOF 5BDRVFU #PSFMMJ 4UVSN 'BCSJ %FTDIBMFT "SOBVME .FSDBUPS (JPSEBOP $BOEBMF 4BW JMF 7JWJBOJ 'PSDBEFM WBO4DIPPUFO 3VEE XJUIBQSFGBDFCZ+%FF
,FJMM $PFUT VO LOPXOUP-FJCOJ[BOENFOUJPOFEJOUIFMFUUFSUP4DIFOL UFYUOǺǽJOUIF"QQFOEJY
OPUUPNFOUJPOPUIFSNJOPS(FSNBOFEJUJPOToBMJTUJTJO+&ĔęĖħĖģģŧĒ -FJCOJ[DSJUJRVF E&VDMJEFMBEÏNPOTUSBUJPOEFTBYJPNFTE&VDMJEFDIF[-FJCOJ[ JO-FJCOJ[VOE&VSPQB7* *OUFSOBUJPOBMFS-FJCOJ[,POHSF )BOOPWFSǺȂȂǽ QQǻǹǽǺǹ.BOZPGUIFNXFSFLOPXO UP-FJCOJ[oIJTBVUPHSBQI PGUFOWFSZJOUFSFTUJOHNBSHJOBMJBDBOTUJMMCFSFBEJOTPNFDPQ JFT"NPOHUIFGPVOEBUJPOBMEJTDVTTJPOT TFFGPSFYBNQMF#BSSPXj4BMUFNIBVEJOVUJMF FTU OFDJOKVDVOEVN JQTBSVNJOUFSTFQSJNBSVNQSPQPTJUJPOVN PQFSÉTJMMPHJTUJDÉDPIBF SFOUJBN FU DPHOBUJPOFN PTUFOEFSFx -FDUJPOFT NBUIFNBUJDBF Ěħ QȀǺ :FU MBUFS JO UIF UFYU #BSSPX BTIFEJEOPUDFSUBJOMZBSSJWFBUUIF-FJCOJ[FBOJEFBPGSFEVDJOHBMMUSVUITUP JEFOUJDBMQSPQPTJUJPOT TBZTUIBUUIFSFBSFOPOFUIFMFTTBGFXQSJNBSZ VOEFNPOTUSBCMF BOE OPOFNQJSJDBM QSJODJQMFT UIFFWJEFODFPGXIJDIJTXJUOFTTFEjQSPQSJBFDPTDJFOUJBFUFTUJ NPOJPDFSUPx -FDUJPOFTNBUIFNBUJDBF ħ QȀȁ "SOBVME CZDPOUSBTU XIPXPVMEIBWF CFFOSFBEZUPHPCFZPOETZMMPHJTUJDT JOIJT/PVWFBVY&MÏNFOTMJNJUFEIJNTFMGUPUIFBCPWF NFOUJPOFESJHPSPGMPXFSEFHSFF POUIFHSPVOETUIBU BDDPSEJOHUPBOBMSFBEZ$BSUFTJBO
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǻǺ
QPJTFEUPFYQMPJUNPEFSONFUIPET'VSUIFSNPSF OPUIJOHDPVMECFUUFSFO BCMF-FJCOJ[UPBQQFBMUPDMFBSBOESBEJDBMGPVOEBUJPOQSJODJQMFTUIBOIJT DPOUJOVPVT BDUJWJUZ BT BO FQJTUFNPMPHJTU -FJCOJ[T WJTJPO PG UIF BOBMZUJD OBUVSFPGUSVUIGPVOEBOFYDFQUJPOBMmFMEUFTUJOHFPNFUSZ)JTQSPHSBN DPVME OPU IBWF CFFO TJNQMFSoBMM &VDMJEFBO BYJPNT XFSF UP CF SFEVDFE UPBXIPMFPGJEFOUJDBMQSPQPTJUJPOT*OUIJTXBZ POFXPVMEOPUOFFEUP SFTPSUUPJOUVJUJPO BOEPOFXPVMEBMTPCSFBLOFXHSPVOEGPSBGPVOEBUJPO PGHFPNFUSZUIBUNJHIUSFTUVQPOTJNQMZGPSNBM UIPVHIOPUNFSFMZTZM MPHJTUJDBM DSJUFSJBɨSPVHIPVU-FJCOJ[TXSJUJOHTUIFSFBSFQSPPGTPGTPNF BYJPNToGPSJOTUBODF UIFXIPMFCFJOHHSFBUFSUIBOUIFQBSUoUIBUNPTUMZ KVTU DPNF GSPN &VDMJET OPUJPOFT DPNNVOFT "T SFHBSET HFPNFUSJDBM QPT UVMBUFT IFXBTUPFODPVOUFS PGDPVSTF BGFXNPSFTQFDJmDUSPVCMFT5P HFUBOJEFBPGIPXUIFQSPCMFNQSFTFOUTJUTFMGJOUIFBOBMZTJTTJUVTXSJUJOHT JU TIPVME TVċDF IFSF UP OPUF UIBU -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM FQJTUFNPMPHZ HSFBUMZEFQBSUTGSPN&VDMJET8IFSFBTJOGBDUUIF(SFFLNBUIFNBUJDJBO TUBUFEOPNJOBMEFmOJUJPOTPGIJTPCKFDUTCFGPSFIBOEBOEUIFOQPTUVMBUFE PS EFNPOTUSBUFE UIFJS QPTTJCJMJUZ FJUIFS CZ BDUVBMMZ DPOTUSVDUJOH UIFN XJUIBTUSBJHIUFEHFBOEBDPNQBTTPS JOUIFDBTFPGMJOFTBOEDJSDMFTUPCF FNQMPZFEJOGVSUIFSDPOTUSVDUJPOT CZQPTUVMBUJOHUIFJSDPOTUSVDUJCJMJUZ
-FJCOJ[ XBOUFE UP QVU SFBM EFmOJUJPOT PG NBUIFNBUJDBM FOUJUJFT EFmOJ
BOE1BTDBMJBOJEFB BOZBUUFNQUBUEFNPOTUSBUJOHFWJEFOUUSVUITEPFTCVUNBLFUIFNNPSF PCTDVSF0OUIJTUIFNFJO1BTDBMTFFBCPWFBMM%FMFTQSJUHÏPNÏUSJRVF JO#1ĒĤĔĒĝ 0FVWSFT $PNQMÒUFT 1BSJTǺȁǿǾ WPMǼ QQǺǿǼȁǻ UIFUFYUXBTLOPXOUP-FJCOJ[ɨFTUBUFNFOU UIBUBYJPNTOFFEOPEFNPOTUSBUJPOTCVU BUUIFNPTU KVTUFYQMBOBUJPOTXBTDPNNPOQMBDF BNPOHUIF$BSUFTJBOTɨFWBTUFTUEJTDVTTJPOPOUIFTVCKFDUJTQFSIBQTUPCFGPVOEJOUIF -PHJRVFPVMBSUEFQFOTFS OPUPOMZJOUIF1PSU3PZBMPOF CVUBMTPJOUIFPOFUPCFSFBE JOUIFGPSNJEBCMFCJCMFPG$BSUFTJBOJTN143ţĘĚĤ $PVSTFOUJFSEFQIJMPTPQIJFPVTZTUFNF HFOFSBMTFMPOMFTQSJODJQFTEF.%FTDBSUFTDPOUFOFOUMBMPHJRVF MBNFUBQIZTJRVF MBQIZTJRVF FUMBNPSBMF 1BSJTǺǿȂǹ "NTUFSEBNǺǿȂǺ SFQSJOU+PIOTPOǺȂȀǹ POUIFBSHVNFOUUIBU BYJPNTXPVMECFFWJEFOUUIBOLTUPMVNFOOBUVSBMF TFFBMTP.FUBQIZTJRVF ** Ě DIBQUFS ǺȂ JOUIF$PVST WPMǺ QQǺȂǿȂȂ *UJTXPSUISFDBMMJOHUIBU3BNJTUMPHJDXBTTUJMMWFSZ JOnVFOUJBMJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZ TPNVDITPUIBUTPNFTDIPMBSTIBWFTJHOBMFEFDIPFT PG JU QSFDJTFMZ JO "SOBVMET XPSL 4FF " "ģğĒĦĝĕ 5FYUFT QIJMPTPQIJRVFT FEJUFE CZ % .PSFBV 1BSJTǻǹǹǺ QǺǻ JUJTUIFǺǿǽǺ$PODMVTJPOFTQIJMPTPQIJDBF BOEQǻǿǾOPUFǽȁ #BSSPXXBTNBSLFEMZBOUJ3BNJTU4PXBT-FJCOJ[ IPXFWFS XIPIBEQSPCBCMZMFBSOFEUP CFXBSZPG3BNVTBU8FJHFMTTDIPPM'PSFYBNQMFj3BNVTBSFQSJT&VDMJEFEFDFRVFO TVJWBOUMBSJHVFVSEFT%FNPOTUSBUJPOT JMBBCBOEPOOÏMB.FUIPEFRVJQBSPJTUQMVTQSPQSF ËÏDMBJSFSM&TQSJU NBJTMFCPO3BNVTRVJBWPJUWPVMVDIBOHFSMB.FUIPEFE&VDMJEF OB QBTTFVMFNFOUQFSEVMBSJHVFVSNBJTFODPSMBWFSJUÏFUMFYBDUJUVEFx 1SPKFUFU&TTBJT $Ǻȁǹ "ħĚ ǽĒ OǻǹǾ QȂǿȁ
ǻǻ
3FEJTDPWFSJOH UIF"OBMZTJT -PTU
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
UJPOT UIBUJT XIJDINBZTIPXUIFQPTTJCJMJUZPGUIFJSPXOPCKFDUT CFGPSF JUTHFPNFUSJDBMSFBTPOJOH"TBSFTVMU -FJCOJ[TQPTUVMBUFTPGDPOTUSVDUJCJM JUZ BTTPPOBTIFTUBSUTXJUIUIFHJWFOEFmOJUJPOT CFDPNFUPIJNNFSFMZ JEFOUJDBMQSPQPTJUJPOT)FODF BMUIPVHIUIFDPSFPGUIFQSPCMFNSFNBJOT UIFTBNF UIFXIPMFPG-FJCOJ[TVOEFSUBLJOHMPPLTWFSZNVDIMJLFBHJ HBOUJDBQQBSBUVTPGEFmOJUJPOT FRVJQQFEXJUIBMMUIFOFDFTTBSZQSPPGTUP HVBSBOUFFUIFQPTTJCJMJUZPGUIFWFSZPCKFDUTJUEFmOFTǻǺ ɨJTQFDVMJBSDPNCJOBUJPOPGTUSPOHMZJOOPWBUJOHFMFNFOUTBOETUSPOH SFTQFDUGPSXIBUHPPEUIFSFIBECFFOJOUIFTDIPPMTPGBODJFOUUJNFTDIBS BDUFSJ[FT-FJCOJ[TXPSLUISPVHIPVUoBTXFMMBTJOEFFEUIFXPSLTPGBMMUIF CFTUNJOETPGUIFBHF*UJTIPXFWFSQBSUJDVMBSMZJOUIFBOBMZTJTTJUVTUIBU TVDIBNJYTFFNTUPmOEUIFPSFUJDBMKVTUJmDBUJPOɨJTJTBDDPVOUFEGPSCZ -FJCOJ[TDPOWJDUJPOUIBUDMBTTJDBMHFPNFUFSTNVTUIBWFIJEEFOUIFHFPNFU SJDBMBOBMZTJTUIFZVOEPVCUFEMZQPTTFTTFECZFYQPVOEJOHUIFJSNBUIFNBUJ DBMEJTDPWFSJFTUISPVHITZOUIFUJDNFUIPET*OEFFE JG/FXUPOIJNTFMG CZ EJTDPWFSJOHBMHFCSBJDBMMZBOEEFNPOTUSBUJOHHFPNFUSJDBMMZ TVHHFTUFETVDI ǻǺ
ɨJT-FJCOJ[FBOQSPDFFEJOHHBWFSJTFUPEFCBUFEVSJOHUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZ$8Ġĝėė 7FSOàOąUJHF(FEBODLFOWPOEFS,SÊGUFOEFTNFOTDIMJDIFO7FSTUBOET IJTTPDBMMFE(FSNBO -PHJD )BMMFǺȀǺǼ OFXFEJUJPOCZ)8"SOEU 0MNTǺȂǿǾ
Ě fǺȁ QǺǼǻ TUBUFEUIBU &VDMJE IBE CFFO XSPOH JO HJWJOH POMZ OPNJOBM EFmOJUJPOT PG NBUIFNBUJDBM PCKFDUT PS SBUIFSDMFBSEFmOJUJPOTUIBUIPXFWFSEJEOPUBUUBJOEJTUJODUOFTTɨFOIFXFOUPO BTJT XFMMLOPXO UPGPVOEBIZQFSEFmOJUJPOBMQIJMPTPQIZ NPSFHFPNFUSJDPQFSUSBDUBUB*UDPVME CFBSHVFE IPXFWFS UIBU8PMĊUPUBMMZNJTVOEFSTUPPEUIF&VDMJEFBODPOTUSVDUJPONFUIPE BOEHPUIJNTFMGFOUBOHMFEJOBOiPOUPMPHZBTQIJMPTPQIJDBMMFYJDPOw BTJUDBOCFSFBEJOB MFUUFSUIBU-BNCFSUXSPUFUP)PMMBOE ǻȀ.BZǺȀǿǾ TFF+)-ĒĞēĖģĥ %FVUTDIFSHFMFISUFS #SJFGXFDITFM FEJUFECZ+#FSOPVMMJ #FSMJOǺȀȁǺȁȀ WPMǺ QǾȁ SFQSJOU0MNTǺȂǿȁFE JUFECZ)8"SOEUJOWPMȂPG-BNCFSUT1IJMPTPQIJTDIF4DISJGUFO 4JODFXFBSFTQFBLJOH PGUIF(FSNBO-PHJD JUJTBMTPXPSUISFDBMMJOHUIBU8PMĊ JOĚħ ffǻǻǻǼ QQǺȀǼȀǾ IPMETFWFSZSFBTPOJOH BOEQBSUJDVMBSMZFWFSZNBUIFNBUJDBMSFBTPOJOH UPCFSFEVDJCMFUP TZMMPHJTN 4VDI B CFMJFG POF JOEFFE OPU TIBSFE CZ -FJCOJ[ NVTU IBWF PSJHJOBUFE JO B XFMMLOPXOMFUUFS-FJCOJ[IBETFOUIJNTBZJOHUIBUIFEJEOPUNVDIEJTUSVTUTZMMPHJTN IPXFWFS JO QSVEFOU UPOFT jOPO BVTJN BCTPMVUF EJDFSF TZMMPHJTNVT OPO FTTF NFEJVN JOWFOJFOEJWFSJUBUFNx oXIJDIBQQBSFOUMZXBTFOPVHIUPTQBSLPĊBMPHJDBMnBNFJOUIF ZPVOHFSTDIPMBS JUJT-FJCOJ[TmSTUMFUUFSUP8PMĊ ǻǺ'FCSVBSZǺȀǹǾ #8Ǻȁ 7FSZXFMM LOPXOJTIPXFWFS-FJCOJ[TTUBODFBTFYQSFTTFEJOUIF/FX&TTBZT *7 ĩħĚĚ fǽj%FQMVTJM GBVUTDBWPJSRVJMZBEFTDPOTFRVFODFTBTZMMPHJTUJRVFTCPOOFTFURVPOOFTDBVSPJUEFNPO TUSFSËMBSJHVFVSQBSBVDVOTZMMPHJTNFTBOTFODIBOHFSVOQFVMFTUFSNFT FUDFDIBOHFNFOU NÐNFEFTUFSNFTGBJUMBDPOTFRVFODFBTZMMPHJTUJRVFx (1ħ QǽǿǺ "ħĚ ǿ Oǻ QǽȀȂ 0OUIJT TFF.$ĒġĠīīĚ 4JMMPHJTNJFQSPQPTJ[JPOJTJOHPMBSJEVFBTQFUUJEFMMBDSJUJDBEJ8PMą B-FJCOJ[ JO-BHSBNNBUJDBEFMQFOTJFSP FEJUFECZ%#V[[FUUJBOE.'FSSJBOJ #PMPHOB ǺȂȁǻ QQǺǹǼǾǹ
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǻǼ
BQSBDUJDF BOEBDUVBMMZTPNBOZNBUIFNBUJDJBOTGPMMPXFEJU XIZTIPVME UIF(SFFLTOPUIBWFEPOFUIFTBNFUIJOH -FJCOJ[JTBXBSF BTIFSFDVSSFOU MZPCTFSWFT UIBUUIFTZOUIFUJDNFUIPEJTHPPEGPSFYQPVOEJOHTDJFODFBOE UIFSFGPSFSFQSFTFOUTXIBUXFXPVMEUPEBZDBMM JOTIPSU UIFKVTUJmDBUJPO DPOUFYU#VUFWFSZTZOUIFTJTNVTUCFQSFQBSFECZBOBOBMZTJT UIFUJNFPG SFTFBSDI"OETVDISFTFBSDINVTUCFFNCPEJFEJOBOBSTJOWFOJFOEJ)FSF UIFSFGPSF -FJCOJ[TDIBSBDUFSJTUJDBTJUVTJTPGUFOJOnFDUFEBTTJNQMFBOBMZTJT TJUVT"OEBOBMZTJTTJUVTJTBTPSUPGSFTVTDJUBUJPOPGUIFBODJFOU(SFFLNBUI FNBUJDJBOTBSUPGEJTDPWFSZoXIJDINVTU PGDPVSTF IBWFCFFOBOBMZTJT CVUOPUBMHFCSBǻǻ ɨJT XBT BT * IBWF BMSFBEZ OPUFE OPU TPMFMZ -FJCOJ[T JEFB 'PS FY BNQMF BSFNBSLBCMFJOnVFODFPOUIFEFWFMPQNFOUPG-FJCOJ[TUIPVHIUT BCPVUBOBMZTJTNVTUIBWFEFSJWFEGSPN%FTDBSUFTT3FHVMBF JOXIJDIXF DBOSFBEUIJTQBTTBHF yJO GBDU XF TFF UIBU UIF PME (FPNFUFST IBWF NBEF VTF PG B LJOEPGBOBMZTJT XIJDIUIFZFYUFOEFEUPUIFTPMVUJPOPGBMMQSPC MFNT BMCFJUUIFZIBWFIJEEFOJUGSPNQPTUFSJUZ"OETPNFLJOE PG"SJUINFUJDJTBMSFBEZJOVTF XIJDIJTDBMMFE"MHFCSB NFBOU UPBDDPNQMJTIBCPVUOVNCFSTXIBUUIFBODJFOUTXPVMEEPBCPVU mHVSFT y y* XFMM SFBMJ[FE UIBU UIFZ NVTU IBWF LOPXO B LJOE PG NBUI FNBUJDTUIBUXBTWFSZEJĊFSFOUGSPNUPEBZTDPNNPOPOF OPU UIBU*UIJOLUIFZLOFXJUQFSGFDUMZ GPSUIFJSJOPSEJOBUFFOUIVTJ BTNTBOEHSBUFGVMTBDSJmDFTGPSJOWFOUJPOTPGTVDIBMJUUMFBDDPVOU DMFBSMZTIPXIPXVODPVUIUIFZNVTUIBWFCFFO y "OE JOEFFE TPNF USBDFT PG UIJT USVF .BUIFNBUJDT TFFN UP NF TUJMM UP BQQFBS JO 1BQQVT FU %JPQIBOUVT XIP UIPVHI OPU CF MPOHJOH UP UIF NPTU BODJFOU BHFT MJWFE NBOZ DFOUVSJFT CFGPSF PVSUJNFT*XPVMEBMTPUIJOLUIBU MBUFSPO JUXBTTVQQSFTTFECZ JUTWFSZ"VUIPSTCFDBVTFPGBDFSUBJO XJDLFETMZOFTTy y ǻǻ
0OUIFEJWPSDFCFUXFFOBSTJOWFOJFOEJBOEBSTEFNPOTUSBOEJJOHFPNFUSZTFFGPSFYBNQMF UIFUFYUOǻǺJOUIF"QQFOEJY XIJDIHPFTCBDLUPUIFMBTUZFBSTPG-FJCOJ[TMJGF"MUIPVHI UIFSFJTJOGBDUTPNFEJĊFSFODFCFUXFFOXIBU-FJCOJ[NFBOUCZTJUVBUJPOBMDIBSBDUFSJTUJD BOETJUVBUJPOBMBOBMZTJT GSPNIFSFPO*XJMMQSPNJTDVPVTMZVTFUIFWBSJPVTOBNFTXJUI XIJDIIFDBMMFEIJTEJTDJQMJOF VOMFTTUIFDPOUSBSZJTFYQMJDJUMZTUBUFE
ǻǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
'JOBMMZ UIFSF IBWF CFFO TPNF WFSZ JOHFOJPVT NFO XIP IBWF BUUFNQUFE UP SFWJWF JU JO UIJT DFOUVSZ GPS UIF BSU UIFZ DBMM CZ UIF CBSCBSJD OBNF PG "MHFCSB TFFNT UP CF OPUIJOH FMTF UIBO UIBUyǻǼ
*O UIF mSTU QBSBHSBQI %FTDBSUFT IJNTFMG TFFNT UP TVHHFTU B QSPQFS HFPNFUSJDBMBOBMZTJT)PXFWFS IJTBSHVNFOUBUJPORVJDLMZNPWFTUPXBSET PSEJOBSZ 7JFUBT BMHFCSB OBNFMZUIFBMHFCSBPGNBHOJUVEFTUPXIJDIJO GBDU%FTDBSUFTFWFOUVBMMZEFWPUFEBMMIJTNBUVSFFOFSHJFT ɨFSFGPSF XIJMF-FJCOJ[XBTBUUFOUJWFMZSFBEJOH%FTDBSUFTTUFYU /FX UPODPVMEXFMMXSJUF 5PCFTVSF UIFJSNFUIPEJTNPSFFMFHBOUCZGBS UIBOUIF$BSUFTJBOPOF'PSIF<%FTDBSUFT>BDIJFWFEUIFSFTVMUCZ BOBMHFCSBJDDBMDVMVTXIJDI XIFOUSBOTGVTFEJOUPXPSET GPMMPX JOHUIFQSBDUJDFPGUIF"ODJFOUTJOUIFJSXSJUJOHT
XPVMEQSPWF
ǻǼ
3%ĖĤĔĒģĥĖĤ 3FHVMBFBEEJSFDUJPOFNJOHFOJJ Ěħ "5ĩ QQǼȀǼȀȀ jyTBUJTFOJNBE WFSUJNVTWFUFSFT(FPNFUSBTBOBMZTJRVÉEBNWTPTGVJTTF RVBNBEPNOJVNQSPCMFNBUVN SFTPMVUJPOFN FYUFOEFCBOU MJDFU FBOEFN QPTUFSJT JOWJEFSJOU &U KBN WJHFU "SJUINFUJDBF HFOVTRVPEEBN RVPE"MHFCSBNWPDBOU BEJEQSBFTUBOEVNDJSDBOVNFSPT RVPEWFUFSFT DJSDBmHVSBTGBDJFCBOUQMBOFTVTQJDBUVTTVN RVBNEBNFPT.BUIFTJNBHOPWJTTFWBMEF EJWFSTBN Ë WVMHBSJ OPTUSBF BFUBUJT OPO RVÛE FYJTUJNFN FBNEFN JMMPT QFSGFDUÒ TDJWJTTF OBNFPSVNJOTBOBFFYTVMUBUJPOFTTBDSJmDJBQSPMFWJCVTJOWFOUJTBQFSUÒPTUFOEVOU RVËN GVFSJOUSVEFT&URVJEFNIVKVTWFSBF.BUIFTFPTWFTUJHJBRVBFEBNBEIVDBQQBSFSF NJIJWJEFOUVSJO1BQQP%JPQIBOUP RVJ MJDFUOPOQSJNÉBFUBUF NVMUJTUBNFOTBFDVMJT BOUF IBFDUFNQPSBWJYFSVOU)BODWFSÛQPTUFBBCJQTJT4DSJQUPSJCVTQFSOJDJPTÉRVÉEBN BTUVUJÉTVQQSFTTBNGVJTTFDSFEJEFSJN'VFSVOUEFOJRVFRVJEBNJOHFOJPTJTTJNJWJSJ RVJ FBNEFNIPDTBFDVMPTVTDJUBSFDPOBUJTVOUOBNOJIJMBMJVEFTTFWJEFUVSBSTJMMB RVBNCBS CBSPOPNJOF"MHFCSBNWPDBOUyx -FJCOJ[QVSDIBTFEBNBOVTDSJQUDPQZPGUIF3FHVMBF GSPNUIFQIZTJDJBO4DIàMMFS JO"NTUFSEBN JOǺǿȀǹ CFGPSFIFFWFOTFUBCPVUIJTQSPKFDUT POBOBMZTJTTJUVT)PXFWFSUSVFUIBUMBUFSPO NVDIMBUFSPO BDUVBMMZ IFTQPLFPGJUXJUI TPNFDPOEFTDFOTJPO MFUUFSUP#FSOPVMMJ ǻ0DUPCFSǺȀǹǼ (.ĚĚĚ QȀǻǿ
UIFCJHRVBO UJUZPGOPUFTUPUIFUFYUUIBUIBWFCFFOGPVOEJO)BOOPWFSTIPXOPOFUIFMFTTUIBUIFNVTU IBWFUIPSPVHIMZTUVEJFEUIF3FHVMBF*UJTQPTTJCMFBTXFMMUIBUKVTUUIFQBTTBHFJODBTFXBTB TPVSDFPGEJSFDUJOTQJSBUJPOGPSIJTSFTFBSDIPOTJUVBUJPOBMBOBMZTJT$POTJEFS IPXFWFS UIBU %FTDBSUFTXBTOPUUIFPOMZPOFXIPFYQSFTTFETVDIJEFBT"TGPSUIFDPNQMJDBUFEFEJUJOH TUPSZPGUIF3FHVMBFBOEUIFSPMFQMBZFEJOJUCZ-FJCOJ[ TFF"5ĩ QQǼǾǺǾȀ BOEBMTPBU MFBTU($ģĒġĦĝĝĚ /PUFBMMFEJ[JPOFDSJUJDBEJ"EBN5BOOFSZEFMMFi3FHVMBFBEEJSFDUJPOFN JOHFOJJwEJ%FTDBSUFT j3JWJTUBDSJUJDBEJ4UPSJBEFMMB'JMPTPmBx ǺȂ ǺȂǿǽ QQǾǽǿǺ XIJDI XBTGPMMPXFECZBOFXDSJUJDBMFEJUJPOPGUIF3FHVMBFJOǺȂǿǿɨF$BSUFTJBOUFYU IPXFWFS VODFSUBJOJUTEBUJOH TIPVMECFMPOHUPUIFNJEUXFOUJFT
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǻǾ
UPCFTPUFEJPVTBOEFOUBOHMFEBTUPQSPWPLFOBVTFB OPSNJHIU JU CF VOEFSTUPPE #VU UIFZ BDDPNQMJTIFE JU CZ DFSUBJO TJNQMF QSPQPSUJPOT KVEHJOHUIBUOPUIJOHXSJUUFOJOBEJĊFSFOUTUZMFXBT XPSUIZUPCFSFBE BOEJODPOTFRVFODFDPODFBMJOHUIFBOBMZTJTCZ XIJDIUIFZGPVOEUIFJSDPOTUSVDUJPOTǻǽ
)FSFUIFXFMMLOPXODSJUJDJTNPG$BSUFTJBOBMHFCSBDPNCJOFTXJUIUIF VOEFDJQIFSFE BOEQPTTJCMZVOEFDJQIFSBCMF FOJHNBPGDMBTTJDBMEPDUSJOF ɨVT -FJCOJ[JNBHJOFEUIBUIFXBTSFEJTDPWFSJOHBOBSUMPTUBMPOHUJNF BHP PS BU MFBTU DSFBUJOH B OFX POF OPU UPP EJTTJNJMBS GSPN JU )FSF XF RVPUFIJTPXOXPSETBTUIFZXFSFQSPNQUFECZUIFSFBEJOHPG%FTDBSUFTT 3FHVMBF ɨF "ODJFOUT TFFN UP IBWF SFDPHOJ[FE BOE QPTTFTTFE TVDI BO "OBMZTJT QSPQFS UP (FPNFUSZ GPS JO UIFJS XPSLT * UIJOL * DBO NBLF PVU TPNF WFTUJHFT PG JU OBNFMZ PG BO "MHFCSB JO XIJDI OVNCFSTBSFOPUUIFJTTVF$FSUBJOMZ JUJTCZUIJTBSUUIBUUIFZ VOGPMEFEUIPTFQSPQPTJUJPOT PUIFSXJTF XFXPVMEOPUIBWFIBE UIFN GPS TVDI B MPOH UJNF XIJDI POMZ XJUI EJċDVMUZ XPVME XFmOECZVTJOHPVSNPEFSONFUIPET*UIJOL*IBWFBUUBJOFE BOEEJTDPWFSFEUIFGPVOEBUJPOBOEUIFmSTUMJOFBNFOUTPGUIJT BSU XJUIXIJDI PODFXFIBWFGPVOEUIFSJHIUTZNCPMTBOEFO TUBCMJTIFETPNFQSJODJQMFT XFDBOPCUBJOFWFSZUIJOHFMTFCZBO JNJUBUJPO PG DBMDVMBUJOH BOE XJUI OP OFFE UP GPMMPX UIF MJOFT XJUI PVS JNBHJOBUJPOoB SFTVMU XIJDI * BN OPU TVSF UIF "O DJFOUTIBWFFWFSBUUBJOFEǻǾ ǻǽ
j*NPWFSPFPSVNNFUIPEVTMPOHFFMFHBOUJPSFTU$BSUFTJBOB*MMFSFNQFSBHJUQFSDBMDV MVN"MHFCSBJDVNRVJJOWFSCB QSPNPSF7FUFSVN4DSJQUPSVN SFTPMVUVTBEFPQSPMJYVT FUQFSQMFYVTFWBEFSFUVUOBVTFBNDSFBSFUOFDQPTTFUJOUFMMJHJ"UJMMJSFNQFSBHFSVOUQFS TJNQMJDFT RVBTEBN "OBMPHJBT OJIJM KVEJDBOUFT MFDUV EJHOVN RVPE BMJUFS TDSJCFSFUVS QSPJOEFDFMBOUFT"OBMZTJOQFSRVBNDPOTUSVDUJPOFTJOWFOFSVOUx /ĖĨĥĠğ .BUIFNBUJDBM QBQFST WPMǽ QǻȀǿ US8IJUFTJEF*UJTUIFSFTFBSDIPOUIF(SFFLTTPMJEMPDJ EBUJOHCBDL UPUIFFOEPGUIFTFWFOUJFT ǻǾ j)BOD"OBMZTJO(FPNFUSJBFQSPQSJBNWJEFOUVSBHOPWJTTFBDUFOVJTTF7FUFSFT DVNJO FPSVNTDSJQUJTBHOPTDFSFNJIJWJEFPSWFTUJHJBRVBFEBN "MHFCSBFQSBFUFSRVBNVCJEFOV NFSJT BHFCBUVS OVMMB &U WFSP RVBT JMMJ IBD BSUF EFUFYFSF QSPQPTJUJPOFT OJTJ EVEVN IB CFSFNVT BFHSFRVJCVTOVODVUJNVSNFUIPEJTJOWFOJSFNVT&KVTBSUJTQSJNBMJOFBNFOUB NJIJWJEFPSBTTFDVUVTSBUJPOFNRVFSFQFSJTTF RVBJOWFOUJTTZNCPMJTBQUJTDPOTUJUVJUJTRVF QSJODJQJJTRVJCVTEBNDBFUFSBRVBEBNDBMDVMJJNJUBUJPOFmFSJQPTTJOU OFMJOFBTJNBHJOB
ǻǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
)FSF-FJCOJ[TFOUIVTJBTNPTUFOTJCMZPWFSDPNFT/FXUPOTQFTTJNJTN BOE FTPUFSJD JODMJOBUJPO/PU POMZ IBT IF GPVOE UIBU BSU BHBJO CVU UIF BMMJNQPSUBOUQSPHSFTTIFQFSDFJWFTJOJUXJUISFTQFDUUPUIFQPPSTUBUFJO XIJDIUIF(SFFLTIBEMFGUJU BMTPMJFTOPUTPNVDIJOUIFXJEFSSBOHFPG NPEFSONBUIFNBUJDTBTJOJUTWFSZGPSNBMJTNoUIFQPTTJCJMJUZ UIBUJT PG HJWJOHJUBTZNCPMJDSFQSFTFOUBUJPO)FODF UIFOFXDIBSBDUFSJTUJDNFSHFT XJUIUIFNZTUFSZPGBMPTUBSU ɨVT UIFBOBMZUJDGPSNVMBUJPOPGUIFOFXDIBSBDUFSJTUJDBMMPXFEJUUP CFVTFEBTBOBSUPGEJTDPWFSZ"TBmSTUSFTVMUPGUIJTBQQSPBDI -FJCOJ[T BUUFOUJPOJNNFEJBUFMZGPDVTFEPOBGFXPUIFS(SFFLXPSLTMFTTBUUFOEFE UPCZNPTUNPEFSOHFPNFUFST OBNFMZUIPTFTUJMMTIPXJOHUIFTUFNNJOH QPJOU PG HFPNFUSJDBM JOWFOUJPOǻǿ "T B TFDPOE SFTVMU UIPVHI BOE NPTU JNQPSUBOUMZ -FJCOJ[XBTVSHFEUPNBLFIJTOFXTDJFODFBEFRVBUFUPDPO UFNQPSBSZ JG OPU GVUVSF NBUIFNBUJDT8F OFFE UP DPOTJEFS UIBU CFJOH BT IF XBT B WBOHVBSE NBUIFNBUJDJBO JG BOZ JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ -FJCOJ[ XPVME IBWF OFWFS CFFO DPOUFOU XJUI KVTU B EJTDVTTJPO IPXFWFS TPQIJTUJDBUFE PG&VDMJEFBOHFPNFUSZ*OIJTWJFX HFPNFUSZXBTBMJWJOH UIJOHBOEUIFOFXHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJD BTBOBSUPGJOWFOUJPOCVUBMTP PGEFNPOTUSBUJPO NVTUCPUIGBWPSBOEKVTUJGZUIFTXJGUnPXPGOFXEJTDPW FSJFToUIPTFPGIJTDPOUFNQPSBSJFTBTXFMMBTIJTPXO"OEIFSFXFBSFUP UJPOFQFSTFRVJOFDFTTFTJU RVPEOFTDJPBOIBCVFSJOU7FUFSFTx %F$POTUSVDUJPOF (.ħĚĚ QǻǾǽ $GBMTP%F"OBMZTJ4JUVTj)BCFCBOU7FUFSFTBMJVE"OBMZTFPTHFOVT BC"MHFCSB EJWFSTVN RVPENBHJTBETJUVTDPOTJEFSBUJPOFNBDDFEJU USBDUBOTEF%BUJTFUEF4FEJCVT RVBFTJUPSVN TFV-PDJT)PDUBNFO"OBMZTFPTHFOVTOFRVFBEDBMDVMVNSFNSFWPDBU OFRVFFUJBNQSPEVDJUVSVTRVFBEQSJNBQSJODJQJBBURVFFMFNFOUBTJUVT RVPEBEQFSGFDUBN "OBMZTJOOFDFTTFFTUx (.ħ QǺȀȂ ǻǿ "NPOH&VDMJETXPSLT FTQFDJBMMZUIF%BUB &ĦĔĝĚĕĖĤ %BUB JO0QFSB FEJUFECZ. .FOHF -FJQ[JHǺȁȂǿ
PGUFONFOUJPOFECZ-FJCOJ[ TFFUIFOPUFBCPWF"UUIFUJNF UIF XPSLXBTBWBJMBCMFJOJUTmSTU-BUJOUSBOTMBUJPO UIFPOFEPOFCZ)BSEZJOǺǿǻǾ(SFHPSZT USBOTMBUJPOXBTQVCMJTIFEJOǺȀǹǼɨFSFBMTPXBT PGDPVSTF "SDIJNFEFTTXPSL XIJDI XBTTPSFMFWBOUJOUIFEFWFMPQNFOUPGUIF$BMDVMVT UIPVHIOPUBUJUTWFSZCFHJOOJOH
CVUXBTBTXFMMBOJODSFEJCMFFYBNQMFPGBODJFOUBOBMZTJTBOEUIFSFGPSFBOFYDFMMFOUNPEFM GPSUIFBSTJOWFOJFOEJ*UJTOPUFXPSUIZUIBUJOUIFTVNNFSPGǺȂǹǿ JOBNPOBTUFSZJO $POTUBOUJOPQMF )FJCFSH EJTDPWFSFE B XSJUJOH CZ "SDIJNFEFT PO NFDIBOJDBM UIFPSFNT 3HUeWºQPKFDQLNºQWHZUKPDWºQ UIBUVTFEUIFBOBMZUJDNFUIPETUSJDUMZMJOLJOHJUXJUI NFUIPETGSPNQIZTJDTɨFUSFBUJTF XIJDIXPVMEIBWFmMMFE/FXUPOXJUIKPZ JTOPXJO "SDIJNFEJT0QFSB0NOJB FEJUFECZ+-)FJCFSH -FJQ[JHǺȂǺǹǺǾ4FFBMTP)#ģĖĘĖģ %FS NFDIBOJTUJTDIF %FOLTUJM JO EFS .BUIFNBUJL EFT +BISIVOEFSUT JO (8 -FJCOJ[ JO QIJMPTPQIJTDIFO%JTLVSTàCFS(FPNFUSJFVOE&SGBISVOH FEJUFECZ))FDIU #FSMJOǺȂȂǺ
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǻȀ
EFBMXJUIPOFNPSFBTQFDUPG-FJCOJ[TSFGPSN JUTWFSZDPOUFOUT*OPUIFS XPSET JUJTOPUPOMZUIFNFUIPEPGHFPNFUSZUIBUDIBOHFTBOEFYQBOET CVUBMTPJUTPCKFDU "TBMSFBEZNFOUJPOFE UIFFOPSNPVTTVDDFTTPGBMHFCSB XIJDITIPSUMZ BGUFSXBSETDPNCJOFEXJUIQSBJTFTGPSUIFOFXMZCPSOJOmOJUFTJNBMBOBMZ TJT BTXFMMBTUIFBQQMJDBUJPOPGTVDImOEJOHTUPQIZTJDBMTDJFODF BMTPSF TVMUFEJOUIFTIBEPXJOHPGUIPTFGFBUVSFTPGNBUIFNBUJDBMSFTFBSDIXIJDI EJEOPUFBTJMZMFOEUIFNTFMWFTUPCFSFEVDFEUPUIFHFPNFUSZPGDPPSEJ OBUFTPSBQQMJFEUPNFDIBOJDTɨFNPTUFWJEFOUDBTFJOQPJOUJTQSPKFDUJWF HFPNFUSZoBOBCTUSBDUHFPNFUSJDBMTDJFODFUIBUXBTOJQQFEJOUIFCVE*UT MFBEJOHDSBGUTNFO %FTBSHVFT 1BTDBM BOE-B)JSF BMMVOEPVCUFEMZBWBJMFE UIFNTFMWFTPGUIFQMBTUJDDSFBUJWJUZPGUIF$FOUVSZPG(FOJVTBOEZFUOPU VOUJMUIFSFWJWBMoPSSBUIFSUIFOFXCFHJOOJOHoPGUIFEJTDJQMJOF BUUIF FOEPGUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZ EJEUIFJSDPOUSJCVUJPOTIBWFBOPUFXPSUIZ GPMMPXVQ%FTDBSUFT IJNTFMG XIP JO NBOZ SFTQFDUT DPVME IBWF BQQSFDJ BUFEUIFJSSFTVMUTNPSFUIBONBOZPUIFST TPPOESPQQFEUIFNǻȀ1SPKFDUJWF HFPNFUSZUIVTTBOLJOUPEBSLOFTT)PXFWFS GPSUIFWFSZmSTUUJNFJUEJE ǻȀ
%FTDBSUFTTPQJOJPOPO%FTBSHVFTUFMMTVTBMPU0OUIFPOFIBOE IFSFDPHOJ[FT%FTBS HVFTTTLJMGVMOFTTBTBHFPNFUFS0OUIFPUIFSIBOE IFJTSFMVDUBOUUPSFMJORVJTIiIJTPXOw BMHFCSBj*FOFYDFQUFQPVSUBOUMFTDPOJRVFTEF.SEFT"SHVFTDBSJFMVZBZUBOUEPCMJHBUJPO RVJMOZB SJFORVFJFOFWPVMVTTFGBJSFQPVSMFGFSVJS&UDFQFOEBOU FOUSFOPVT JFOFTÎBVSPJTHVFSFT NJNBHJOFSDFRVJMQFVUBVPJSFTDSJUUPVDIBOUMFTDPOJRVFT$BSCJFORVJMTPJUBJTÏEFMFT FYQMJRVFSQMVTDMBJSFNFOURV"QPMMPOJVTOZBVDVOFBVUSF JMFTUUPVUFGPJT DFNFTFNCMF GPSUEJċDJMFEFOSJFOEJSFTBOTM"MHFCSF RVJOFTFQVJTTFFODPSFSFOESFCFBVDPVQQMVT BZTÏQBSM"MHFCSFx MFUUFSUP.FSTFOOF Ȃ'FCSVBSZǺǿǼȂ "5ĚĚ QǽȂȂ %FTDBSUFTSFUVSOT UPUIFTBNFUIFNFJOBMFUUFSIFXSPUFUP%FTBSHVFTPOUIFǺȂUIPG+VOF BGUFSSFBEJOHIJT #SPVJMMPO QSPKFU j&U Ë DÏU FĊFU JM NF TFNCMF RVF QPVS SFOESF WPT %FNPTUSBUJPOT QMVT USJVJBMFT JMOFTFSPJUQBTIPSTEFQSPQPTEWTFSEFTUFSNFTEVDBMDVMEFM"SJUINFUJRVF BJOTJRVFJBZGBJUFONB(FPNFUSJFyx "5ĚĚ QǾǾǾ JOBOPUF FWFO5BOOFSZBHSFFTUIBU %FTBSHVFTTCPPLMFUMBDLFEBOiBEFRVBUFBMHPSJUINw ɨVT UIF-FJCOJ[FBODIBSBDUFSJTUJDB TJUVTDPVMEQFSIBQTQSPWJEFTVDIBOBEFRVBUFBMHPSJUINɨJTXBTOPUUIFQPJOU IPXFWFS 8IBU%FTDBSUFTNPTUMBDLFEXBTBOVOEFSTUBOEJOHPGUIFQSPGPVOENFBOJOHPGBOPO NFUSJDBMHFPNFUSZTVDIBTUIFPOFUIBUDPVMEBMSFBEZCFGPVOEJOUIF#SPVJMMPOQSPKFU IF XBTOPUUPCMBNFFJUIFS GPSTVDIBNFBOJOHQSPCBCMZFTDBQFE%FTBSHVFTIJNTFMG *UDBO CFJOUFSFTUJOHUPOPUFUIBUJOUIFBCPWFNFOUJPOFE'PVSUI3FHVMB %FTDBSUFTQPTJUTPSEPWFM NFOTVSBBTUIFPCKFDUPGNBUIFNBUJDT FWFOFYQBOEJOHPOPSEFSGPSBXIJMF "5ĩ QQǼȀȀ ȀȂ *OIJT(ÏPNFUSJF IPXFWFS BUUIFCFHJOOJOHPG#PPL5XP IFXJMMTBZUIBUHFPNFUSZJT UIFjTDJFODFRVJFOTFJHOFHFOFSBMFNFOUBDPOOPJTUSFMFTNFTVSFTEFUPVTMFTDPSTx "5ħĚ QǼȁȂ
BEFmOJUJPOJOXIJDIBOZNFOUJPOPGPSEFS BSFMFWBOUGFBUVSFJOUIFTJUVBUJPO DPODFQU IBTBMSFBEZEJTBQQFBSFE
1SPKFDUJWF (FPNFUSZ
ǻȁ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
QSFTFOUNBUIFNBUJDJBOTXJUIUIFNPEFMPGBHFPNFUSJDSFBTPOJOHJOXIJDI UIFZDPVMEEJTQFOTFXJUINFUSJDBMQSPQFSUJFTTPMFMZUPGPDVTPOUIFEJTQP TJUJPO POUIFTJUVBUJPO POFXPVMECFUFNQUFEUPTBZ PGPCKFDUT*OUIJT TFOTF OPUPOMZEJEQSPKFDUJWFHFPNFUSZGPSFTIBEPXUIFPVUDPNFTPGOJOF UFFOUIBOEUXFOUJFUIDFOUVSZNPSFNBUVSFHFPNFUSZ CVUJUBMTPTFFNFE UPDPNFDMPTFUP-FJCOJ[TSFnFDUJPOTPOBOBMZTJTTJUVT PSFWFOUPJOTQJSF UIFNJOTPNFXBZ-FJCOJ[XBTBDUVBMMZNPTUMJLFMZUPLOPX FWFOQPTTJCMZ m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oOBNFMZ UIFJSQSPGPVOEFYUSBOFPVTOFTT UPBOBHFUIBUXBTXJUOFTTJOHUIFIFZEBZPGUIFDBMDVMVTPGNFBTVSF*O DPODMVTJPO JUIBTOPUCFFOJEMF *UIJOL BMTPUPNFOUJPOUIJTHSFBUBOE VOGPSUVOBUFFQJTPEFPGTFWFOUFFOUIDFOUVSZHFPNFUSZǻȁ ǻȁ
j)BFDJEFBQFSTQFDUJWBWBTUJTTJNBFTU FUUPUBNDPNQSFIFOEJU(FPNFUSJBNTJUVTRVBF TDJMJDFUËNBHOJUVEJOJT QSBFUFSRVBNSFDUBSVN FUNPUVTDBMDVMPBCTUJOFUyxɨJTCSJFG VOEBUFEUFYUXBTmSTUFEJUFEJO+&ĔęĖħĖģģŧĒ 3FDIFSDIFTJODPOOVFTEF-FJCOJ[TVSMBHÏPN FUSJFQFSTQFDUJWF JO-FJCOJ[FUMB3FOBJTTBODF FEJUFECZ")FJOFLBNQ j4UVEJB-FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻǼ ǺȂȁǼ QQǺȂǺǻǹǺ*UBMTPJODMVEFTBTUVEZPOIPXGBNJMJBS-FJCOJ[ NJHIUIBWFCFFOXJUI%FTBSHVFTTXPSLBOEBOPUIFSTUVEZPO-FJCOJ[TNBSHJOBMJBUPUIF CPPLCZ"#ĠĤĤĖ .BOJÒSFVOJWFSTFMMFEF.%FTBSHVFT QPVSQSBUJRVFSMBQFSTQFDUJWF 1BSJT Ǻǿǽȁ #PTTF UIF CFTU LOPXO EJTDJQMF PG %FTBSHVFT QVCMJTIFE IFSF BHBJO B QPSUJPO PG IJTUFBDIFST5SBJUÏEFMBTFDUJPOQFSTQFDUJWFBOEQPTTJCMZUISFFUIFPSFNTGSPNIJTOPXMPTU -FÎPOTEF5ÏOÒCSFT"OVOBCSJEHFEUSBOTMBUJPOPG%FTBSHVFTT5SBJUÏEFTDPOJRVFTFDUJPOT BT XFMMBTBQBSUJBMUSBOTMBUJPOPGPUIFSCPPLT BWBTUEJTDVTTJPOPOUIFGPSUVOFPGUIFTFXPSLT BOEUIF-FÎPOT BOEFWFOBQBSUPG#PTTFTCPPLDBOBMMCFGPVOEJODzF(FPNFUSJDBM8PSL PG(JSBSE%FTBSHVFT FEJUFECZ+7'JFMEBOE++(SBZ /FX:PSLǺȂȁȀɨFUXPWPMVNFT PG%FTBSHVFTT0FVWSFTXFSFQVCMJTIFECZ/(1PVESBJOǺȁǿǽ BMPOHXJUIUIF#SPVJMMPO QSPKFUɨJTBMMJNQPSUBOUXPSLCZ%FTBSHVFT XSJUUFOJOǺǿǼȁCVUVOQVCMJTIFE TVSGBDFE BHBJO JO ǺȁǽǾ JO B NBOVTDSJQU DPQJFE CZ -B )JSF JO ǺǿȀȂ BOE XBT mSTU QVU JO QSJOU POUIFPDDBTJPOPG1PVESBTCPPL*UTBVUPHSBQIPSJHJOBMXBTmOBMMZEJTDPWFSFEJOǺȂǾǹ -FJCOJ[TBNQMFTUTUVEJFTPOQFSTQFDUJWF XIJDIDPOUBJOBGFXQBTTBHFTPOHFPNFUSZCVU BMTPTPNFQIZTJDBMBOEQIZTJPMPHJDBMSFnFDUJPOTPOMJHIUBOETJHIU BSFTUJMMVOQVCMJTIFE JO-)9997 ĩĚ Ǻ
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǻȂ
*OUIFTBNFDFOUVSZ GPSUVOFTNJMFEJOTUFBEPOBOPUIFSEJTDJQMJOFoJO mOJUFTJNBMDBMDVMVT*UJTXPSUISFDBMMJOHUIBU BUJUTCFHJOOJOH UIF$BMDV MVTEFDJEFEMZFTUBCMJTIFEJUTFMGBTBHFPNFUSJDBMEJTDJQMJOF BOEPOMZTPNF EFDBEFTMBUFS BTBSFTVMUPGUIFQSPHSFTTJWFCVUTMPXBSJUINFUJ[BUJPOJUIBE SFDFJWFE BTFBSMZBT&VMFS
EJEJUUBLFPOJUTQSFTFOUEBZBOBMZUJDBTQFDU0G DPVSTF UIF$BMDVMVTDPVMEWFSZXFMMEFWFMPQXJUIPVUFWFSIFBSJOHPGBOBMZ TJTTJUVT BOEJUEJE)PXFWFS VOUJMOFBSMZUIFFOEPGUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZ UIFSF XFSF WFSZ GFX JG BOZ GPVOEBUJPOBM BUUFNQUT BU UIF OFX JOmOJUFTJ NBMBOBMZTJT XIJDIDBVTFEUIFNPTUTFOTJUJWFTQJSJUTPGUIFUJNF BCPWFBMM #FSLFMFZ UPFYQSFTTQPMFNJDBMWJFXTPOUIBUWFSZJTTVF-FJCOJ[IJNTFMGJT PGUFOTBJEUPIBWFCFFOSBUIFSVOJOUFSFTUFEJOGPVOEJOHIJT$BMDVMVT/FW FSUIFMFTT IJTDPODFSOXBTTUJMMHSFBUFSUIBOBOZPUIFSNBUIFNBUJDJBOT BOE IFEFBMUXJUIUIFDPOUJOVVNQSPCMFNoUIFSFMBUJPOPGXIJDIUPBOBMZTJT DBOOPUDFSUBJOMZCFSFHBSEFEBTNFBOJOHMFTToGPSBMPOHUJNFɨFQPJOU JT UIBU -FJCOJ[ XPVME NBLF PVU GPVOEBUJPOBM QBUIT JO QMBDFT XIFSF XF BSFOPUMJLFMZUPHPBOEMPPLGPSUIFN$FSUBJOMZ UIFSFBSFOPBYJPNBUJD TZTUFNTGPSJOmOJUFTJNBMBOBMZTJTDPODFJWFEBTTVDICZ-FJCOJ[#VUUIFSF BSFUIFQIJMPTPQIFSTNBOZBOEEFUBJMFEEJTDVTTJPOTBCPVUTPNFNBKPSSF MBUJPOTUIBUQBSUJDJQBUFJOFTUBCMJTIJOHUIFNBJOSFTVMUTPGUIJTEJTDJQMJOF "OETVDISFMBUJPOTBSFJOWFTUJHBUFEJOUIFXSJUJOHTPOBOBMZTJTTJUVT ɨFSFXFmOE GPSFYBNQMF UIBUUIFWFSZQPTTJCJMJUZPGUIFSFDUJmDBUJPO PGBDVSWFJTCBTFEPOUIFOPUJPOPGTJNJMBSJUZBOEUIFQSPCMFNPGSFDUJmDB UJPOJTPOFPGUIPTFXIJDIFNJOFOUMZQSPNQUFEUIFTUVEZPGUIF$BMDVMVT *OGBDU -FJCOJ[EFmOFTIPNPHFOFJUZTUBSUJOHGSPNTJNJMBSJUZ BOEJOEFFEB TUSBJHIUMJOFBOEBDVSWF BTXFMMBTBQMBOFBOEBDPOWFYTVSGBDF BSFIPNP HFOFPVT OPQBSUPGUIFNCFJOHDPOHSVFOUUPBOZPUIFS iFSHPTPMBNJOJNB TFSWBOUVSw ɨF DSVY PG UIF NBUUFS IFSF JT UIBU IPNPHFOFJUZ GPVOET UIF QPTTJCJMJUZPGVTJOHJOmOJUFTJNBMTVQPOUIFQSPDFTTPGSFDUJmDBUJPO XIJDI JTVMUJNBUFMZBDPOTFRVFODFPGUIFTUSVDUVSBMTJNJMBSJUZCFUXFFOJOmOJUFTJ NBMBOE BċOF mOJUFRVBOUJUZ#ZUIJTSFBTPOJOH UIFHFOFSJDSFTFNCMBODF CFUXFFONBDSPDPTNPTBOENJDSPDPTNPT TPWFSZUZQJDBMPG-FJCOJ[TDPT NPMPHZ UIJOTEPXOUPCFDPNFTJNJMBSJUZ JOBNBUIFNBUJDBMTFOTF CF UXFFO QPTTJCMZOPO"SDIJNFEFBO RVBOUJUJFTǻȂ ǻȂ
4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QQǻȁǻȁǽɨFQSPQFSMZNBUIFNBUJDBMBTQFDUT XJMMCFEFBMUXJUIMBUFSPOɨFXPSENJOJNBTIPVMEOPUTVHHFTUUIBUIFSF-FJCOJ[SFBMMZ UIJOLTPGUIFJOmOJUFTJNBMTBTBCTPMVUFNJOJNB*UJTIPXFWFSFTTFOUJBMUPUIFEFmOJUJPO JUTFMGUIBUUIFZCFFYUFOEFE PUIFSXJTFUIFZXPVMEOPUCFTJNJMBSUPmOJUFRVBOUJUJFT*U
'PVOEBUJPOPG UIF$BMDVMVT
Ǽǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
1SPDFFEJOHGVSUIFSPO XFXJMMDPNFUPDPOTJEFSOPUUIFTJOHMFTFH NFOUoCFJUmOJUFPSJOmOJUFTJNBMoCVU JOBNPSFNPEFSOBQQSPBDI UIF SBUJPCFUXFFOUIFNFBTVSFPGTVDITFHNFOUT8FQBTT OBNFMZ GSPNEJG GFSFOUJBMTUPUIFEFSJWBUJWF"MTPJOUIJTDBTF IPXFWFS FWFSZUIJOHJTCBTFE VQPO UIF TJNJMBSJUZ PG EJĊFSFOUJBM USJBOHMFT *O PUIFS XPSET XF BTTVNF UIBUJGUIFSFJTBDFSUBJOSBUJPCFUXFFOUIFMFOHUITPGUIFPSEJOBUFTBOEUIF BCTDJTTBT UIJTXJMMSFNBJOUIFTBNFUISPVHIPVUUIFUIJOOJOHBOEWBOJTIJOH PGUIFTJ[FTPGUIFTFHNFOUT XIJDIJTBQSPDFTTPGDPOUJOVPVTTJNJMBSJUZ )FODF JUEPFTOPUTPVOEUPUBMMZFYUSBWBHBOUUPTBZUIBUBMMUIFHFPNFUSJ[ JOHJOmOJUFTJNBMBOBMZTJT CFJU-FJCOJ[T /FXUPOT PS&VMFST JOJUTmSTU DFOUVSZPGMJGFEFQFOETVQPOXIBULJOEPGBOBMZTJTDBOCFDBSSJFEPVUPO NVTUCFBEEFEIFSFUIBUUIFZBSFQSPQFSMZIPNPHFOFPVT OPUTJNJMBS UPmOJUFRVBOUJUJFT CVUUIJTEFQFOETPOUIFGBDUUIBUmOJUFRVBOUJUJFT UBLFBDVSWFBOEBTUSBJHIUMJOF BSFOPU TJNJMBSUPPOFBOPUIFS UIVTJOmOJUFTJNBMDBOOPUCFTJNJMBSFJUIFS CVUKVTUIPNPHFOFPVT *OPSEFSIPXFWFSOPUUPIBWFBEFmOJUJPOPGIPNPHFOFJUZ XIJDIEFQFOETPOUIBUPGTJNJ MBSJUZ IBOHJOHPOOPUIJOH JUTFFNTOFDFTTBSZUPQPTUVMBUFBOPSJHJOBMTJNJMBSJUZ)FODF QFSIBQT POFPGUIFDPOTJEFSBUJPOTUIBUMFE-FJCOJ[UPUIFJEFBUIBUDVSWFEMJOFTNJHIUCF NBEFVQPGJOmOJUFTJNBMTUSBJHIUTFHNFOUT*OPUIFSXPSET"OJOmOJUFTJNBMJTIPNPHF OFPVTUPmOJUFRVBOUJUZJOHFOFSBM CVUTJNJMBSUPBTUSBJHIUMJOF0SSBUIFS TJNJMBSUPBċOF RVBOUJUZJOHFOFSBM TUSBJHIUMJOF QMBOF &VDMJEFBOTQBDF
TJODFEJNFOTJPOJTBQSPQFSUZ UIBUJTQSFTFSWFEFWFOJOUIFQBTTBHFGSPNmOJUFRVBOUJUJFTUPJOmOJUFTJNBMPOFT TPUIBU UIFSFDBOCFPOFEJNFOTJPOBM UXPEJNFOTJPOBM FUD JOmOJUFTJNBMT%JNFOTJPOJTJOWBSJ BOUCZIPNPHFOFJUZ0OUIJTBTQFDUPGUIF-FJCOJ[FBO$BMDVMVT XIJDITFUTJUEFmOJUFMZ BQBSUGSPNUPEBZT$BMDVMVT TFF+).#ĠĤ %JąFSFOUJBMT )JHI0SEFS%JąFSFOUJBMTBOE UIF%FSJWBUJWFJOUIF-FJCOJ[JBO$BMDVMVT JOj"SDIJWFGPS)JTUPSZPG&YBDU4DJFODFTx Ǻǽ ǺȂȀǽȀǾ QQǺȂǹ BOFYDFMMFOUFTTBZJOWFSZNBOZSFTQFDUT0OUIFPUIFSIBOE UPFYQSFTT UIFSBUJPCFUXFFOPCKFDUTPGEJĊFSFOUEJNFOTJPOT BOECFUXFFOFYUFOEFENBUIFNBUJDBM PCKFDUTJOHFOFSBMBOEUIFJSCPVOEBSJFT TVDIBTBQPJOU XIJDIJTJOEFFEBNJOJNVN
-FJCOJ[XPVMEVTFPUIFSUFSNTSBUIFSUIBOIPNPHFOFBɨFCFTULOPXOPGUIFN UIPVHI OPUUIFPOMZPOF JTIPNPHÛOB XIJDIDBOCFGPVOEJOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (.ħĚĚ Qǻǹ ɨF JOUFSQSFUJWF UIFPSJFT PG UIF -FJCOJ[FBO DPOUJOVVN BSF OVNFSPVT0OFPGUIFN XIJDISFTUTPOUIFDPODFQUPGTJNJMBSJUZCFUXFFOJOmOJUFTJNBM BOE mOJUF TUSVDUVSFT JT UIBU PG 3PCJOTPOT IZQFSEFOTF DPOUJOVVN JO UIF SFBEJOH PG JU HJWFOCZ&(ĚĦĤĥĚ *NNBHJOJEFMDPOUJOVP JO-JOmOJUPJO-FJCOJ[ FEJUFECZ"-BNBSSB 3PNBǺȂȂǹ QQǼǼǻ)PXFWFS UIFQPTTJCJMJUZPGBQQMZJOH3PCJOTPOTUIFPSZUP-FJCOJ[ FBOBOBMZTJTIBEBMSFBEZCFFOPCKFDUFEUPCZ#PTJOUIFBCPWFDJUFEBSUJDMF POUIFGPMMPX JOHHSPVOETmSTU -FJCOJ[EPFTOPUEFNPOTUSBUFUIFFYJTUFODFPGEY XIJDIJTFTTFOUJBMUP 3PCJOTPOT BOBMZTJT TFDPOE -FJCOJ[ DPOTUSVFT BOBMZTJT HFPNFUSJDBMMZ OPU BMHFCSBJDBMMZ UIJSE JO3PCJOTPOTUIFPSZEJĊFSFOUJBMTPGIJHIFSEFHSFFTEPOPUFYJTU XIJMFJO-FJCOJ[T UIFZEP#ZDPOUSBTU 3PCJOTPODBODMBJNUIBUIJTJOUSPEVDUJPOPGJOmOJUFTJNBMTBTOPO"S
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǼǺ
UIFOPUJPOPGTJNJMBSJUZǼǹ/PXBEBZT EJTDVTTJPOTPGDPOUJOVJUZBSFBJNFE FMTFXIFSF BOEUIFGPVOEBUJPOPG"OBMZTJTMPPLTWFSZMJUUMFMJLFBOBOBMZTJT PGTJNJMBSJUZ)PXFWFS -FJCOJ[BOEIJTDPOUFNQPSBSJFTEJESFMZVQPOTVDI DPOTJEFSBUJPOTɨVT JOPSEFSUPDIFDL-FJCOJ[TDPOUSJCVUJPOUPUIFGPVO EBUJPOPGUIJTEJTDJQMJOFXFXJMMBMTPIBWFUPMPPLGPSJUXIFSFIFFYBNJOFT TJNJMBSJUZoJOIJTXSJUJOHTPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO #FGPSFXFMFBWFUIJTJTTVF JUJTBMTPXPSUIQPJOUJOHPVUUIBUUIFSPPU JOHPGNBUIFNBUJDBMKVTUJmDBUJPOTGPSUIF$BMDVMVTJOUIFGPVOEBUJPOTPG TJUVBUJPOBMBOBMZTJTBSFPOMZUPCFGPVOEJO-FJCOJ[TNBUVSFXSJUJOHT)F XBTUIFSFGPSFVOMJLFMZUPCFBSJONJOENBUIFNBUJDBMKVTUJmDBUJPOTBTTVDI XIFOIFmSTUUPPLPOGPVOEJOHBOFXHFPNFUSZ FWFOUIPVHIIFNJHIU DIJNFEFBORVBOUJUJFTJTBMHFCSBJDBMMZBOBMPHPVTUPUIFJOUSPEVDUJPOPGJNBHJOBSZOVNCFST BOEUIBU-FJCOJ[IJNTFMGTVHHFTUTIJTEYBOEUIFJNBHJOBSZVOJUUPCFDMPTFFOPVHI"MMJO BMM 3PCJOTPOTXPSLJTVOEPVCUFEMZTVQFSCGSPNUIFUIFPSFUJDBMQPJOUPGWJFX CVUSFHBSE JOHJUBTBi-FJCOJ[WJOEJDBUFEwXPVMEQSPCBCMZCFUPPGBODJGVM JOQBSUJDVMBS JOUIFDBTFPG -FJCOJ[TMBUFXSJUJOHT BT JOGBDU JOUIFBCPWFNFOUJPOFE4QFDJNFO
*XPVMEOPUTQFBL PGJOmOJUFTJNBMTBTQSPQFSMZOPO"SDIJNFEFBORVBOUJUJFToPOUIJTJTTVF IPXFWFS TFFUIF OFYU$IBQUFSɨFFTTBZJOXIJDIUIFZPVOH-FJCOJ[NPTUEFBMUXJUIUIFGPVOEBUJPOPG JOmOJUFTJNBMTXBTUIFWFSZJNQPSUBOUQBQFSGSPNǺǿȀǿPOBSJUINFUJDRVBESBUVSF)BWJOH CFFOPOMZSFDFOUMZQVCMJTIFE JUmOBMMZWJOEJDBUFTUIFEFQUIBOESFBMTDPQFPG-FJCOJ[T GPVOEBUJPOBMJOUFSFTUT XIJDIXFSFOPUJOUIFMFBTUBTBCTFOUPSTQPSBEJDBTUIFQBTUHFOFSB UJPONBUIFNBUJDBMIJTUPSJBOTUIPVHIUUIFZUPCFɨFFTTBZBMTPDMFBSMZXJUOFTTFT-FJCOJ[T VTBHFPGUIFXPSEiJOmOJUFTJNBMwBTTZOPOZNPVTXJUIiTNBMMFSUIBOBOZHJWFORVBOUJUZw 4FF (8 -ĖĚēğĚī %F 2VBESBUVSB BSJUINFUJDB DJSDVMJ FMMJQTFPT FU IZQFSCPMBF DVKVT DPSPM MBSJVNFTUUSJHPOPNFUSJBTJOFUBCVMJT FEJUFECZ&,OPCMPDI (ÚUUJOHFOǺȂȂǼ UIFSFJTB 'SFODIUSBOTMBUJPOPGJUXJUIBDPNNFOUBSZCZ.1BSNFOUJFS 1BSJTǻǹǹǽ Ǽǹ ɨFDPODFQUPGEFSJWBUJWF UIBUJTUIFJEFBPGFMJNJOBUJOHUIFDPOTJEFSBUJPOPGJOmOJUFTJ NBMTJOGBWPSPGBmOJUFSBUJPCFUXFFOUIFN DPNFTBSPVOENPTUMZXJUI&VMFS)PXFWFS TUVEJFTPOUIFTJNJMBSJUZPGBEJĊFSFOUJBMUSJBOHMFBOEUIFJEFOUJUZPGUIFSBUJPTCFUXFFO WBOJTIJOHRVBOUJUJFTBSFBMSFBEZDMFBSMZUPCFGPVOEJO-FJCOJ[TBOE/FXUPOTXPSLTɨF CFTULOPXO/FXUPOJBOQBTTBHFJOQPJOUJTUIFTDIPMJVNPOMFNNBǺǺJO4FDUJPO*PG#PPL 0OFPGUIF1SJODJQJB UIFPOFUIBUTBZTUIBUUIFVMUJNBUFSBUJPPGWBOJTIJOHRVBOUJUJFTJT UPCFVOEFSTUPPEOFJUIFSCFGPSFUIFZWBOJTIOPSBGUFSUIFZIBWFWBOJTIFE CVUBUUIFWFSZ JOTUBOUXIFOUIFZWBOJTI */ĖĨĥĠğ 1IJMPTPQIJBFOBUVSBMJT1SJODJQJB.BUIFNBUJDB ǼSE FE-POEPOǺȀǻǿ FEJUFEBHBJO CZ",PZSÏ *#$PIFO "8IJUNBO $BNCSJEHFǺȂȀǻ WPMǺ QȁȀ 0OUIF1SJODJQJB BMTPGPSUIFTFNBUIFNBUJDBMBTQFDUT TFFUIFJOUSPEVDUJPO CZ*#$PIFOUPIJTUSBOTMBUJPOPG/FXUPOTXPSL */ĖĨĥĠğ DzF1SJODJQJB USBOTMBUFE CZ*#$PIFOBOE"8JUINBO #FSLFMFZ-PT"OHFMFT-POEPOǺȂȂȂ 0OUIFSFMBUJPO PGTJNJMBSJUZXJUIUIFWBOJTIJOHPGUIFEJĊFSFOUJBMUSJBOHMF CFTJEFT#PTJOUIFBCPWFDJUFE BSUJDMF BMTP+7ĦĚĝĝĖĞĚğ -B1IJMPTPQIJFEFM"MHÒCSF 1BSJTǺȂǿǻ IBTVTFETJNJMBSJUZBTB CSJEHFCFUXFFOUIFCJSUIPG"OBMZTJTBOEUIBUPGQSPKFDUJWFHFPNFUSZ
Ǽǻ
"QQMJDBUJPOUP .FDIBOJDT
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
IBWF BMSFBEZ QPTTFTTFE UIF CBTJD JOTUSVNFOUT PG JOmOJUFTJNBM "OBMZTJTǼǺ )PXFWFS UIFWFSZQIJMPTPQIJDBMRVBMJUZIFDPOGFSSFEUPUIFDPODFQUTPG TJNJMBSJUZ BOE DPOUJOVJUZ BMPOH XJUI UIF WFSUJHJOPVT WJTJPO IF DFSUBJOMZ IBEPGJOmOJUF NJDSPTDPQJDXPSMET NJHIUIBWFQFSTVBEFEIJNUPSFmOF IJTBOBMZTJTPGUIFHFPNFUSJDBMNFBOJOHPGTJNJMBSJUZBDDPSEJOHUPIJTOFX TDJFODFPGUIFJOmOJUF*OBOZDBTF FWFSZUIJOHTVHHFTUTUIBUIFNJHIUIBWF DPNFUPUBLFUIJTUBTLJOUPDPOTJEFSBUJPOPOMZHSBEVBMMZ UISPVHIBMMUIF JOmOJUFEFHSFFTUIBUTFQBSBUFBDPOGVTFEJEFBGSPNBEJTUJODUPOFɨVT UP EJTDVTTUIFGPVOEBUJPOTPGJOmOJUFTJNBM"OBMZTJTXBTOPUBQVSQPTFJOUIF PSJHJOBMQMBOCVUSBUIFS *UIJOL POFPGUIFNBOZBDDFTTPSZNPUJWFTXIJDI -FJCOJ[FODPVOUFSFEPS CFUUFS SFDPHOJ[FEBMPOHUIFQBUIPGTDJFODF )FSF XFTIPVMEOPUPWFSMPPLUIFNBUIFNBUJ[BUJPOPGUIFDPTNPTFJ UIFS BTJUXBTNPTUMZBHFPNFUSJ[BUJPO*OGBDU FWFSTJODF(BMJMFPTXFMM LOPXOTFOUFODFBCPVUUIFHSFBUCPPLPGOBUVSFCFJOHXSJUUFOXJUIiUSJ BOHMFT DJSDMFT BOEPUIFSHFPNFUSJDBMmHVSFTw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ɨFSFJTBOZIPXOPEPVCUUIBU XIFOIFmSTUTFUPVUUPGPVOEIJTDIBSBDUFSJTUJDBTJUVT IFDMFBSMZBOEQVS QPTFGVMMZNFBOUUPQSPWJEFQIZTJDTXJUIBDPOTJEFSBCMFNBUIFNBUJDBMIFMQ BOEQFSIBQTFWFOBGPVOEBUJPOBMCBTJTǼǻ ǼǺ
"MUIPVHIOPUVOUJMǺǿȁǽEJE-FJCOJ[QVCMJTIIJTEJTDPWFSJFTPGUIF/PWB.FUIPEVTJOUIF "DUB&SVEJUPSVN (.ħ QQǻǻǹǻǿ
UIFTFIBEBMSFBEZHSFBUMZBEWBODFECZUIFUJNFIFMFGU 1BSJTJOǺǿȀǿ UIBUJT FWFOCFGPSFIFCFHBOIJTTUVEJFTPOBOBMZTJTTJUVTJOǺǿȀȂ'PSBHFO FSBMTVSWFZPOUIF-FJCOJ[FBOGPVOEBUJPOPGBOBMZTJT TFF&1ĒĤĚğĚ *MSFBMFFMJNNBHJOBSJP -BGPOEB[JPOFEFMDBMDPMPJOmOJUFTJNBMFOFMQFOTJFSPEJ-FJCOJ[ 5PSJOPǺȂȂǼ Ǽǻ ɨF(BMJMFBOTFOUFODFJTUPCFGPVOEJO((ĒĝĚĝĖĚ *M4BHHJBUPSF JO-F0QFSF 'JSFO[F ǺȂǿȁ WPMǿ QǻǼǻ/FXUPONBOUBJOFEUIFSFEVDUJPOPGHFPNFUSZUPNFDIBOJDTBDDPSE JOHUPUIFBMSFBEZNFOUJPOFEQSJODJQMFUIBUBTUSBJHIUMJOFPSBDJSDMFBSFBMTPiNFDIBOJDBMw DVSWFTJOTPGBSBTUIFZUPPBSFQSPEVDFEXJUISVMFSBOEDPNQBTT UIVT OPNPSFDPNQMJ DBUFEUIBO TBZ BTQJSBM ɨJTDPODFQUJTFYQSFTTFEXJUIUIFVUNPTUDMBSJUZJOUIF1SFGBDFUP UIF1SJODJQJB WPMǺ QǺǾ "GFX$BSUFTJBOTBMTPTIBSFEUIFTBNFWJFX IPXFWFSPOEJG
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǼǼ
'JOBMMZ POFNPSFNPUJWFGPS-FJCOJ[UPVOEFSUBLFUIFQSPKFDUPGUIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO NVTU IBWF CFFO QIJMPTPQIJDBM BOBMZTJT UPVU DPVSU 8IBUIFEJE JOGBDU XIFOTUVEZJOHUIFCBTJDTPGHFPNFUSZ XBTUPTJOHMF PVUBOEGPMMPXVQTFWFSBMNPNFOUPVTNFUBQIZTJDBMJTTVFTɨFQBQFSTPO TJUVTBCPVOEJOHFOFSBMBOBMZTFTPGQIJMPTPQIZUISPVHIPVU4JNJMBSJUZ FY UFOTJPO JEFOUJUZ QPTJUJPO BOE NBOZ PUIFS TVDI DPODFQUT BSF FYBNJOFE OPUPOMZJOUIFJSQBSUJDVMBSMZHFPNFUSJDBMEFDMFOTJPOTCVUBMTPJOUIFJSVOJ WFSTBM SFGFSFODFT UP MPHJD PS NFUBQIZTJDT ɨFSFGPSF -FJCOJ[T TUVEJFT PO GFSFOUHSPVOET OBNFMZUIFOFFEGPSHFPNFUSJDBMGPSNBMJTNUPIBWFBNPEFM*OUIF1SFGBDF UP3ÏHJTT$PVST GPSFYBNQMF XFDBOSFBEj*MTFNCMFRVFMB(FPNFUSJFOFTUGBJUFRVFQPVS MB1IZTJRVF NBJTMB1IZTJRVFOFTUGBJUFQPVSMB(FPNFUSJF NBJTPOOFTÎBVSPJUFTUSFHSBOE (FPNFUSF TBOTFTUSFCPO1IZTJDJFO BVNPJOTTJMPOGBJUDPOTJTUFSMB(FPNFUSJF DPNNF POMFEPJUGBJSF EBOTEFTEÏNPOTUSBUJPOTGPOEÏFTTVSEFTGBJUTBWFSF[ PVTVSEFTWFSJUF[ DPOTUBOUFTDBSTJPOMFGBJUDPOTJTUFS DPNNFMPOGBJUEPSEJOBJSF EBOTEFTEÏNPOTUSBUJPOT RVJOPOUQPVSGPOEFNFOURVFEFTTVQQPTJUJPOTBSCJUSBJSFT SJFOOFNQÐDIFRVVONÏDIBOU 1IZTJDJFOOFTPJUVOCPO(FPNFUSFx-FJCOJ[IBEQFSTVBEFEIJNTFMGPGUIFSFEVDJCJMJUZPG NFDIBOJDTUPHFPNFUSZTJODFIJTZPVOHFTUZFBST*OǺǿȀȂ XIFOIFmSTUTFUTBCPVUTUVEZ JOH BOBMZTJT TJUVT IJT DPOWJDUJPO XBT BMSFBEZ RVJUF TUFBEZ 'PS FYBNQMF JO UIF *OJUJB FU 4QFDJNJOB4DJFOUJBFHFOFSBMJT ǺǿȀȂ IFQMBOTUPXSJUFBCPPLXIJDITIPVMEEFBMXJUIj.F DIBOJDB VCJVOJDPQSJODJQJPBEIJCJUPPTUFOEJUVS RVPNPEPPNOJBQSPCMFNBUBNFDIBOJDB SFWPDFUVS BE QVSBN (FPNFUSJBN FU NPUVVN MFHFT FYQFSJNFOUJT DPOTFOUJFOUFT B QSJPSJ FYBDUFEFNPOTUSBSJQPTTJOUx (1ħĚĚ QǾȁ "ħĚ ǽĒ Oȁǿ QQǼǾȀǿǺ 'VSUIFSNPSF JO UIFMFUUFSUP)VZHFOTPGUIFTBNFZFBS JOXIJDIIFQSFTFOUTUIFHSFBUTDJFOUJTUXJUIIJT QSPKFDU PO TJUVBUJPOBM DBMDVMVT IF FYQBOET FOUIVTJBTUJDBMMZ PO UIF JNNFOTF BEWBOUBHFT UIBUTVDIBDBMDVMVTXPVMECFTUPXPOQIZTJDT8IJDIDBOOPUCFXSJUUFOPĊUPNFSFDBQUB UJPCFOFWPMFOUJBFJOSFTQFDUPGUIFNPTUJNQPSUBOUQIZTJDJTUPGUIFUJNFo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ǻBTXFMMBT$IBQUFSǽ'JOBMMZ JUJTXPSUIOPUJOHUIBU(SBNBOO EJTDVTTJOHUIFQSPKFDU GPSBOBOBMZTJTTJUVT SFHBSEFEUIFQPTTJCJMJUZGPSJUUPCFBQQMJFEUPNFDIBOJDTBTPOFPGJUT TUSPOHFTUQPJOUT QSPCBCMZ UIPVHI IFXBTUIJOLJOHNPSFPGIJTPXODBMDVMVTPGFYUFO TJPOUIBOPG-FJCOJ[TBUUFNQU PGXIJDIIFDPVMEOPULOPXBOZBQQMJDBUJPOUPQIZTJDBM QSPCMFNT 4FF)(ģĒĞĒğğ (FPNFUSJTDIF"OBMZTFHFLOàQGUBOEJFWPO-FJCOJ[FSGVOEFOF HFPNFUSJTDIF$IBSBLUFSJTUJL -FJQ[JHǺȁǽȀ JO(FTBNNFMUFNBUIFNBUJTDIFVOEQIZTJLBMJTDIF 8FSLF * Ǻ -FJQ[JHǺȁȂǿǺȂǺǺ
1IJMPTPQIJDBM $PODFSOT
Ǽǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
UIFDBMDVMVTPGTJUVBUJPO BTXFMMBTNBOZPUIFSTPGIJTNVMUJGBSJPVTFTTBZT XFSFGPSIJNBOJOUFSFTUJOHPQQPSUVOJUZGPSQIJMPTPQIJDBMUIJOLJOH"MTP IFQPTTJCMZSFHBSEFEUIFTFFTTBZTBTBUUFNQUTUPDMBSJGZDFSUBJONFUBQIZTJDBM QSPCMFNToBMUIPVHIGSPNBQFDVMJBSQPJOUPGWJFXoBOENFBTVSFIJNTFMG BHBJOTUTPNFDMBTTJDBMBVUIPST5PTVNVQ XFTIPVMEOPUSVMFPVUUIFQPT TJCJMJUZUIBUPOFPGUIFNPUJWFTPG-FJCOJ[TBUUFNQUTBUHFPNFUSJDBMGPVOEB UJPOMJFTQSPQFSMZJOQIJMPTPQIJDBMBOBMZTJT *UQSPWFTIPXFWFSWFSZEJċDVMUFYBDUMZUPJEFOUJGZXIBUNJHIUIBWF CFFO -FJCOJ[T QIJMPTPQIJDBM SFGFSFODFT XIFO IF TUBSUFE TUVEZJOH GPS B HFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJDɨFTFNVTUIBWFNVMUJQMJFEXJUIUIFQBTTJOHPG UJNF UIFHFOFSBMBEWBODFNFOUPGIJTQIJMPTPQIJDBMTZTUFN BOEUIFDIBODF FODPVOUFSTIFNBEFJOUIFXPSMEPGUIJOLFST-FJCOJ[CFHJOTCZEJTDVTT JOH+VOHJVTBOEFOETVQCZRVBSSFMJOHXJUI/FXUPOoJUJTOPUTVSQSJTJOH UIBUIJTBSHVNFOUTIBWFUSBOTGPSNFEUIFNTFMWFTTPNVDIPWFSUIFZFBSTǼǼ )FSF UIFNBJOQIJMPTPQIJDBMDPODFQUJTTQBDF*UVOEFSMJFTBMM-FJCOJ[FBO EJTDVTTJPOTPOHFPNFUSZ JTQSFTFOUFWFSZXIFSFBOENPTUPGBMMJOUIFGSBH NFOUTBCPVUTJUVBUJPOBMBOBMZTJT GSBHNFOUTXIJDIPGUFOBSFDMFBSFSUIBO UIFGFXQIJMPTPQIJDBMFTTBZTQVSQPTFGVMMZEFWPUFEUPUIFJTTVF "OEZFU TQBDFTFFNTUPCFNPSFBOENPSFSFMFWBOUUP-FJCOJ[PWFSUIFZFBST UPUIF FYUFOU UIBU JU XJMM CFDPNF B CBTJD JOHSFEJFOU JO IJT QFSGFDUFE .POBEPM PHZ8IBUFYBDUMZXBT-FJCOJ[TUIFPSZPGTQBDFJOIJTFBSMZQIJMPTPQIJDBM BDUJWJUZJT IPXFWFS IBSEUPEFmOFɨFMBDLPGFYQMJDJU BOEVOFRVJWPDBM QBQFSTPOTQBDFJO-FJCOJ[TFBSMZZFBSTTFFNTUPQPJOUUPIJTMBDLPGJOUFSFTU JOUIFJTTVFBTTVDI)FQSFGFSSFEUPEJTDVTTJUBTMJUUMFBTQPTTJCMFBOEKVTU PDDBTJPOBMMZoIJTJOUFSFTUT BUUIFUJNF XFOUJOPUIFSEJSFDUJPOT ǼǼ
"TXFBSFEFBMJOHIFSFXJUIUIFEBXOPG-FJCOJ[THFPNFUSJDBMSFTFBSDI UIFCPPLCZ ++ĦğĘĚĦĤ (FPNFUSJB&NQJSJDB 3PTUPLǺǿǻȀ QSFTFOUJOUIF-FJCOJ[FBOMJCSBSZ NBZCF XPSUINFOUJPOJOH*UJTJOGBDUBUFYUCPPLGPSCFHJOOFST XIJDIMFBWFTBGFXQBHFTCMBOL GPSFYFSDJTFTBOEQSPWJEFTTPNFiFNQJSJDBMwOPUFT'PSFYBNQMF JODPNNFOUJOH&VDMJET BYJPNBDDPSEJOHUPXIJDIJUJTBMXBZTQPTTJCMFUPESBXBTUSBJHIUMJOFGSPNBOZQPJOUUP BOZ QPJOU UIBU JT UIF WFSZ BYJPN VQPO XIJDI UIF XIPMF TUSVDUVSF PG &VDMJEFBO TQBDF SFTUT +VOHJVTBMTPFYQMBJOTIPXTVDIBTUSBJHIUMJOFTIPVMECFESBXOiDVNTUZMPw-FJCOJ[ DJUFEUIJTUFYUBHBJO QPJOUJOHPVUJUTFNQJSJDBMDIBSBDUFS JOUIFDzFPEJDZ fǻǺǽ (1ħĚ QQǻǽǿǽȀ 4PNFUIJOHTJNJMBSDBOTUJMMCFGPVOEJOǺȀǺǼ JOUIFmSTUPGUIFmWFIVHFWPM VNFTCZ$8Ġĝėė &MFNFOUB.BUIFTFPTVOJWFSTBF SFQSJOU0MNTǺȂǿȁ
JOXIJDI EJTDVTT JOHUIFTBNFQSPCMFN 8PMĊPĊFSTUISFFEJĊFSFOUTPMVUJPOTPGJU EFQFOEJOHPOXIFUIFS UIFTUSBJHIUMJOFTIPVMECFESBXOPOQBQFS POXPPE PSJOBmFME4VDIXBT BUUIFUJNF FNQJSJDBMHFPNFUSZɨFJTTVF IPXFWFS JGXFSFHBSEJUGSPNBNPSFHFOFSBMBOEDPODFQUVBM QPJOUPGWJFX XIJDIOFJUIFS+VOHJVTOPS8PMĊEP XBTOPUBTCJ[BSSFBTXFNBZUIJOL*U TFFNTJOEFFEUPIBWFPDDVQJFEUIFUIPVHIUTPGNBOZHFPNFUFSTFWFSTJODFBOUJRVJUZ*O
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǼǾ
*ODPODMVTJPO -FJCOJ[TXSJUJOHTPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPOQSPWFUP CFBOFYDFMMFOUUPPMUPSFBEIJTMBUFBOECFUUFSLOPXOQIJMPTPQIJDBMXSJUJOHT FTQFDJBMMZIJTDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF
CVUBNPTUJOBEFRVBUFPOFUP VOEFSTUBOEIJTFBSMZQIJMPTPQIZPGTQBDF&RVBMMZQSPCMFNBUJDXPVMECF BOZBUUFNQUUPNBJOUBJOUIBUUIFQVSQPTFPGUIPTFXSJUJOHTXBTJOEFFE FWFOUIPVHITFDPOEBSJMZ UIFDPOTUSVDUJPOPGTVDIBQIJMPTPQIZɨFSFBSF SFBTPOTUPTVQQPTF POUIFDPOUSBSZ UIBUBUUIFCFHJOOJOH-FJCOJ[TQIJMP TPQIJDBMNPUJWFTMBZFMTFXIFSF BOEUIBUPOMZXJUIUIFQSPHSFTTPGIJTXPSL EJEUIFZSFTVMUJOBSPVOEFEEJTDVTTJPOPGTQBUJBMJUZ8IBUUIPTFFBSMZBOE SBUIFSMPPTFNPUJWFTXFSF JTBDUVBMMZIBSEUPTBZɨ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oBMTPESBNBUJDBMMZEJĊFSFOUGSPNBOZPUIFS TFWFOUFFOUIDFOUVSZFĊPSUPOUIFTVCKFDU0OUIFPUIFSIBOE UIFZMFEUP UIFNFUBQIZTJDBMEJTDVTTJPOBCPVUUIFQIFOPNFOBMXPSMEBOEJUTDPOTUJUV UJPO JOXIJDIUIFWFSZDPODFQUPGTQBDFXPVMEQMBZUIFNBJOSPMF XIJMF UIFSPMFPGJNBHJOBUJPOJOUIFUIFPSZPGLOPXMFEHFXPVMEBMNPTUGBEFJOUP USBOTDFOEFOUBMJTN5SBDLTPGUIJTJUJOFSBSZBSFUPCFGPVOEJOUIFFTTBZTPO HFPNFUSJDBMBOBMZTJTUIBUXFTIBMMFYUFOEFEMZFYBNJOFMBUFS/PX IPXFWFS JUJTTVċDJFOUUPPCTFSWFUIBU-FJCOJ[TmSTUJOTQJSBUJPONVTUIBWFCFFOBO FQJTUFNPMPHJDBMPOF GBDU BTJUJOWPMWFTBEJTDVTTJPOPOUIFBCTUSBDUJPOBMQPTTJCJMJUJFTPGNBUIFNBUJDBMTDJFODF JUXBTTFSJPVTMZUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPOCZ"SJTUPUMF "OBMQPTU$Ǻǹ ȀǿCǼȂȀȀBǽ BOE CZ"O/B[ÔSÔ XIPTF"SBCJDDPNNFOUBSZUP&VDMJEJTBWBJMBCMFUPVTJOUIFUSBOTMBUJPOCZ (FSBSEPG$SFNPOB POUIJTTVCKFDU TFFUIFOPUFUP&VDMJETmSTUQPTUVMBUFCZ5-)FBUI JOIJTDMBTTJDBMUSBOTMBUJPOPGUIF&MFNFOUT ǻOEFE$BNCSJEHFǺȂǻǾ )PXFWFSUIJTNBZ CF UIFSFJTOPEPVCUUIBU-FJCOJ[TUVEJFE+VOHJVTTCPPLJOIJTZPVOHZFBST TJODFIFDSJUJ DBMMZNFOUJPOTJU QSFDJTFMZXJUISFGFSFODFUPUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF JOBXSJUJOH ǺǿȀǺ FEJUFECZ$PVUVSBU $ǾǼȁ "ħĚĚ Ǻ OǺ QǼ 4PNFPG+VOHJVTTEFmOJUJPOT JO GBDU TFFNBMTPUPIBWFIBETPNFJOnVFODFPO-FJCOJ[TNPSFNBUVSFXPSLT BQPJOUPO XIJDI*XJMMFYQBOEMBUFS
BTIJTXFMMLOPXO DPOTUBOUBQQSFDJBUJPOPG+VOHJVTTXPSLTVH HFTUT FH MFUUFSUP7BHFUJVT ǻ%FDFNCFSǺǿȀȂ "ĚĚ Ǻ OǻǺȁ QǽȂǿ BMTPQVCMJTIFE BMPOHXJUINBOZPUIFSEPDVNFOUTPO-FJCOJ[TSFBEJOHPG+VOHJVT JO++ĦğĘĚĦĤ -PHJDBF )BNCVSHFOTJT"EEJUBNFOUB FEJUFECZ83JTTF (ÚUUJOHFOǺȂȀȀ
Ǽǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
*U JT UIFSFGPSF XPSUI SFDBMMJOH UIBU UIF HFOFSBM UIPVHI OPU VOJWFS TBM UFOEFODZ PG $BSUFTJBOJTN UIF DMPTFTU TDIPPM UP -FJCOJ[ XBT DMFBS MZ UP TFQBSBUF HFPNFUSJDBM TDJFODF GSPN BOZ VOEVF JOUFSWFOUJPO PG UIF JNBHJOBUJPO&WFO UIPTF $BSUFTJBOT XIPTF JOTJHIUT GBS PVUTNBSUFE UIFJS TDIPPM TVDI BT .BMFCSBODIF "SOBVME BOE 4QJOP[B BHSFFE PO UIF OF DFTTJUZ PG TVDI B TFQBSBUJPO"MUIPVHI mFSDF BEWFSTBSJFT PO UIF NBJO JT TVFTPGQIJMPTPQIZPGLOPXMFEHFBTUPmHIUGPSZFBSTBCPVUUSVFBOEGBMTF JEFBT UIFZBMMBHSFFEPOUIJTPOFUIFNPSFHFPNFUSZEJTUBODFTJUTFMGGSPN JNBHJOBUJPO UIFCFUUFS*OEFFE UIFZXFOUPOUPTUBUFUIBUHFPNFUSZJTB OPCMF TDJFODF KVTU CFDBVTF JU EJWFSUT PVS NJOET GSPN JNBHJOBUJPOǼǽ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
Ǽǽ 4QJOP[BTPQJOJPOTPOJNBHJOBUJPOJONBUIFNBUJDTBSFXFMMLOPXOBOEJOEFFEPGTPNF DPNQMFYJUZ1PTTJCMZ UIFDMFBSFTUPGIJTXSJUJOHTPOUIFTVCKFDUJTIJTMFUUFSPOUIFJOmOJUF XSJUUFOUP.FZFS ǻǹ"QSJMǺǿǿǼ #4ġĚğĠīĒ 0QFSB FEJUFECZ$(FCIBSEU )FJEFMCFSH ǺȂǻǽ WPMǽ QQǾǻǿǻ *OIJT1SFGBDFUPUIF/PVWFBVY&MÏNFOT "SOBVMEHPFTBTGBSBTUP TBZUIBUHFPNFUSZTNBJOHPBM UIPVHIOPUUIFPOMZPOF JTUPEJWFSUIVNBOVOEFSTUBOEJOH GSPNUIFTFOTFToXIJDIJTBMTPUIFUBTLPGBOZSFMJHJPVTQSBDUJDFɨVT HFPNFUSZXPVME CFDPNFBQFDVMJBSQBUIUPQJFUZ )FSF "SOBVMENBZCFSFTQPOEJOHUPUIFXFJHIUPGUIF "VHVTUJOJBOUSBEJUJPOPGNBUIFNBUJDTBTWBOBDVSJPTJUBT BOEMPPLJOHUIFSFGPSFGPSBTPMJE KVTUJmDBUJPOGPSUIFBUUFNQUTUPJOOPWBUF&VDMJEFBOHFPNFUSZVOEFSUIFTFWFSFHB[FPGUIF 'BUIFSXIPXBTCFJOHNPTUTUVEJFECZUIF+BOTFOJTUT*OIJTPMEZFBST BDUVBMMZ "SOBVME IJNTFMGTFFNTUPCFJODMJOFEUPSFHBSEIJTGPSNFSJOUFSFTUBTBNJTEFNFBOPS PSBUMFBTUB NJTDIJFG 4PNFUIJOHBMPOHUIFTBNFMJOFT BMCFJUJOMFTTNZTUJDBMBDDFOUT DBOCFGPVOEJO .ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF 7* Ě ǽj0OEPJUEPODSFHBSEFSMBHÏPNÏUSJFDPNNFVOFFT QÒDFEFTDJFODFVOJWFSTFMMF RVJPVWSFMFTQSJU RVJMFSFOEBUUFOUJG FURVJMVJEPOOFMBESFTTF EFSÏHMFSTPOJNBHJOBUJPO FUEFOUJSFSUPVUMFTFDPVSTRVJMFOQFVUSFDFWPJSDBSQBSMF TFDPVSTEFMBHÏPNÏUSJFMFTQSJUSÒHMFMFNPVWFNFOUEFMJNBHJOBUJPO FUMJNBHJOBUJPOSÏ HMÏFTPVUJFOUMBWVFFUMBQQMJDBUJPOEFMFTQSJUx WPMǻ QǻȀȁ ɨBUHFPNFUSZJTJOEFFEBO JOUFMMFDUVBMTDJFODFJTBTTFSUFECZ.BMFCSBODIFXJUIUIFVUNPTUDMBSJUZoJOGBDU UIFTPVM jBQFSÎPJUNÐNFQBSMFOUFOEFNFOUQVSMFTDIPTFTNBUÏSJFMMFT MÏUFOEVFBWFDTFTQSPQSJÏ UÏT DBSJMOZBRVFMFOUFOEFNFOUQVSRVJQVJTTFBQFSDFWPJSVODFSDMF FUVODBSSÏQBSGBJU VOFmHVSFEFNJMMFDÙUÏT FUDIPTFTTFNCMBCMFTx 3FDIFSDIF * ǽ JO0FVWSFT WPMǺ Qǿǿ -FJCOJ[IPXFWFS XIPXSPUFTPNFOPUFTPO-B3FDIFSDIFEFMBWFSJUÏ BUUIJTWFSZQPJOU
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǼȀ
PO UPXBSETUIFDPHJUBUJPDBFDB XIFSFJNBHJOBUJPOTFFNTUPGBEFBXBZBMPOH XJUIUIFJNNFEJBUFBQQSFIFOTJPOPGHFPNFUSJDBMmHVSFT/PUXJUITUBOEJOH BMMUIJT UIFSFBSFBGFXSFNBSLBCMFPTDJMMBUJPOTJO-FJCOJ[TUIPVHIUT"SF DIBSBDUFSTOPUCZBOZDIBODFJNBHJOBUJWFPCKFDUT *TDPNCJOBUPSJBMBOBMZTJT BTTVDI JFGPSNBMNBOJQVMBUJPO NFSFMZBOJOUFMMFDUVBMHBNF PSJTJUB HBNFPGNFNPSZBOEJNBHFT 8BTIJTDPNQVUJOHNBDIJOF POXIJDIIF UPPLBGBUIFSMZQSJEF QPTTJCMZJOUFMMJHFOU PSEJEJUKVTUJNJUBUFJNBHJOB UJPO ɨFTFXFSFCZOPNFBOTUIFPOMZRVFTUJPOT-FJCOJ[BTLFEIJNTFMG 8FTIPVMEOPUQSFTVNFUIBU-FJCOJ[TGPSNBMJTNXBTBTBCTUSBDUBTXFNBZ UIJOLPGJUJOPVSQPTU)JMCFSUVOEFSTUBOEJOH4PNFDBVUJPVTOFTT UIBUXF NBZUFSNVODIBSBDUFSJTUJDPGIJN JOIJTFQJTUFNPMPHJDBMSFBTPOJOHTFFNT BU UJNFT UP WFSHF PO JOUVJUJPOJTN 'PS FYBNQMF -FJCOJ[ XBT TPNFUJNFT XPSSJFEBCPVUJNBHJOBSZOVNCFST*UJTUSVFUIBUIFEJEVTFUIFNBOEEJE OPUEJTDPVSBHFUIFJSVTF CVUIFTUJMMXPSSJFE"OEXIBUXPSSJFEIJNXBT UIBU JOUIPTFPQFSBUJPOTXIJDITUBSUFEGSPNBOEBSSJWFEBUSFBMOVNCFST CVUSFRVJSFEQBTTJOHUISPVHIUIFSFBMNTPGUIFJNBHJOBSZ POFXPVMEFBTJMZ MPTFDPOUBDUXJUIUIFHFPNFUSJDBMPCKFDUǼǾ0EEBTJUNBZTPVOE %FTDBSUFTT BMHFCSBPGDPPSEJOBUFTBMTPXBTBDPOTJEFSBCMFTPVSDFPGDPODFSOGPS-FJC OJ[ GPSUIFFRVBUJPOTPOFEFBMTXJUIEVSJOHUIPTFUSBOTGPSNBUJPOTMFBEJOH TUBUFEjQVUPOVMMBNBOPCJTJEFBQFSDJQJWFSJDJSDVMJ TFEIBCFSFUBOUVNFKVTDPHOJUJPOFN DBFDBNTJWFTVQQPTJUJWBNx XIJDITIPXTIPXBCZTNBMMZIFEFQBSUFEGSPN.BMFCSBODIF POUIJTWFSZJTTVF-FJCOJ[TSFBEJOHOPUFTUPUIF3FDIFSDIFXFSFPSJHJOBMMZQVCMJTIFECZ" 3ĠēĚğĖĥ .BMFCSBODIFFU-FJCOJ[ SFMBUJPOTQFSTPOFMMFT 1BSJTǺȂǾǾ QǺǾǻĊ BOEMBUFSPO JOUIFDSJUJDBMFEJUJPOPG-FJCOJ[TXPSLT "ħĚ ǽē OǼǽȁ QQǺȁǹǼǺȂǼȁ ɨFSFSFNBJOT UPTBZ PGDPVSTF UIBU.BMFCSBODIFTTUBODFDBOCZOPNFBOTCFEJTQFOTFEXJUIUISPVHI BDPVQMFPGRVPUBUJPOT"OVNCFSPGUIFNFTNBLFJUBGBJSMZDPNQMFYUIFPSZomSTU UIF UIFNFPGUIFDPHJUBUJPDBFDB UIFOUIFQSPCMFNPGBDPOUJOVPVTTIJGUCFUXFFOTFOTJCJMJUZBOE JNBHJOBUJPO FH 3FDIFSDIF ** Ě Ǻ 0FVWSFT WPMǺ QQǺȂǼȂǽ BOECFUXFFOJNBHJOBUJPO BOEVOEFSTUBOEJOH UIFMBUUFSCFJOHMFTTHSBEVBM UIPVHI PXJOHUPCPUIUIFPMPHJDBMBOE HFOVJOFMZQIJMPTPQIJDBMSFBTPOToUIFVOEFSTUBOEJOHJTTQPOUBOFPVT TFF3FDIFSDIF 7 ĚoĚĚ 0FVWSFT WPMǻ QQǺǻǿǽǺ 0OUIFTVCKFDUPGUIFJNBHJOBUJPOJO-FJCOJ[TUIPVHIU TFF& 1ĒĤĚğĚ $PSQPFGVO[JPOJDPHOJUJWFJO-FJCOJ[ .JMBOPǺȂȂǿ XIJDIBMTPQSFTFOUT QQǻǹȁȂ BQSFWJPVTMZVOQVCMJTIFEXSJUJOHNFOUJPOJOHBOBMZTJTTJUVT ǼǾ j7FSVNFOJNWFSPUFOBDJPSFTUWBSJFUBUJTTVBFQVMDIFSSJNBF/BUVSBSFSVN BFUFSOBSVN WBSJFUBUVNQBSFOT WFMQPUJVT%JWJOB.FOT RVBNVUPNOJBTVCVOVNHFOVTDPNQJOHJQB UJBUVS*UBRVFFMFHBOTFUNJSBCJMFFĊVHJVNSFQFSJUJOJMMP"OBMZTFPTNJSBDVMP JEFBMJTNVOEJ NPOTUSP QFOFJOUFS&OTFUOPO&OT"NQIJCJP RVPESBEJDFNJNBHJOBSJBNBQQFMMBNVTx 4QFDJNFOOPWVNBOBMZTFPTQSPTDJFOUJBJOmOJUJDJSDBTVNNBFURVBESBUVSBT QVCMJTIFEJOUIF ǺȀǹǻ"DUB&SVEJUPSVN OPXJO(.ħ QǼǾȀ
Ǽȁ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
UPUIFTPMVUJPOPGBQSPCMFNPGUFOIBQQFOOPUUPCFJNNFEJBUFMZQFSDFQ UJCMFBTHFPNFUSJDBMPCKFDUToUPXIJDI BDUVBMMZ BHSFBUFSQPXFSUIBOUIF DVCF JFUIFTPMJEEJNFOTJPO DBOTVċDF5PTVNVQ -FJCOJ[TDPODFQU PGJNBHJOBUJPOJONBUIFNBUJDTJTRVJUFDPNQMFY JGOPUJODPOTJTUFOUɨF GSFRVFOUBGUFSUIPVHIUTPGIJTFBSMZXPSLTFFNJOBTFOTFUPDPOEFOTFBOE DSZTUBMMJ[FJOPOFPGIJTNBUVSFFTTBZT XIJDIJTFOUJUMFE"STSFQSFTFOUBUPSJB )FSF -FJCOJ[IJNTFMGVOEFSMJOFEUIFUXPWFSCTUIBUXPVMENBSL JOIJT PQJOJPO IPXUIFOFXDIBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBXBTUPDPOUSJCVUFUPUIF SFMBUJPOTIJQCFUXFFONBUIFNBUJDTBOEJNBHJOBUJPOUIFOFXDBMDVMVTXJMM CFBCMFUPSFMJFWF TVCMFWBSF JNBHJOBUJPO UFOEJOHUPSFNPWFJU BMUIPVHI OPURVJUF CZNFBOTPGTZNCPMT*UXJMMBMTPCFBCMFUPQFSGFDU QFSmDFSF JNBHJOBUJPO JOTUBMMJOHJUBTBQFSNBOFOUCVUBMNPTUUSBOTmHVSFEQSFTFODF JOUIFTISJOFPGHFPNFUSZɨFPVUDPNFXJMMUIFSFGPSFCFBDPHJUBUJPDBFDB UIBUQSPNJTFTBWBTUWJFX #VUUIJTJTQSFDJTFMZXIZUIJTBSUIBTCFFOJOWFOUFEoUPSFMJFWF BOE QFSGFDU JNBHJOBUJPO5P SFMJFWF JU JO PSEFS UP BWPJE UIBU JNBHJOBUJPONBZCFUPPTUSBJOFECZUIFJOUFOTFBUUFOUJPOUPUIF mHVSFT XIJDIDFSUBJOMZNVTUCFBQQMJFEJOQVSTVJOHUIFmHVSFT BOEJNQMJDBUFENPUJPOT BOEUPQFSGFDUJU POUIFPUIFSIBOE CFDBVTFPVSJNBHJOBUJPODBOOPUUBLFBWBTUQMVSBMJUZPGUIJOHTUP HFUIFSJOUPDPOTJEFSBUJPO FTQFDJBMMZXIFOUIJOHTUIBUDBOOPUCF TJNVMUBOFPVTMZTFFOOFFEIPXFWFSUPCFTJNVMUBOFPVTMZUIPVHIU PG CVUUIFOUIFJNBHFTIBWFBMSFBEZEFTFSUFEPVSNJOE y "MHFCSBTVSFMZIBTUIJTBEWBOUBHF UIBUUIBOLTUPJUUIFQSPCMFNT DPODFSOJOHmHVSFTBOENPUJPOTDBOBMTPCFTPMWFE CVUCFDBVTF BMMPGUIFNIBWFCFFOTIJGUFEGSPNTJUVBUJPOTUPNBHOJUVEFTBOE UIFJSQSPQFSUJFT UIBUJTUPTBZUPOVNFSJDBMDBMDVMVTɨFSFGPSF PODFXFIBWFTIJGUFEGSPNmHVSFTUP"MHFCSB PVSNJOEBMSFBEZ DPNQMFUFMZEFTFSUTJNBHJOBUJPO BOEJUBMNPTUXBOEFSTUISPVHI NFUBQIZTJDBM SFHJPOT UIBU JT UISPVHI IJHIFS EJNFOTJPOT UIBO UIPTFUPCFGPVOEJOmHVSFT IFODFXFEPBSSJWFBUBSFTVMUCVUBU UIFQSJDFPGNVDIUPSUVPTJUZ FTUSBOHFEBTXFBSFGSPNUIFDPO UFNQMBUJPOPGUIFSFBMUIJOH BMMUIPVHIUIBWJOHCFJOHSFEVDFE UPTZNCPMT 0OUIFDPOUSBSZ JOUIJTOFXLJOEPGSFQSFTFOUBUJPOBMDBMDVMVT BMMUIFUJNFPVSJNBHJOBUJPOHPFTBMPOHXJUICPUIPVSNJOEBOE QFO TPNVDITPUIBUQIBOUBTZDBODPOUJOVPVTMZJNBHJOFXIBU FWFS UIF QFO JT ESBXJOH 'VSUIFSNPSF PVS NJOE OFWFS IBT UP
ĔęĒġĥĖģĚ
.PUJWFTGPSUIF"OBMZTJT4JUVT
ǼȂ
TUJDLUPTZNCPMTBTTUSJDUMZBTUPCFDPNQFMMFEUPBCBOEPOUIF DPOTJEFSBUJPOPGUIFUIJOHJUTFMG BOEUIVTBOZTNBMMNBSLXIBU TPFWFSJTBUIFPSFNPSBQSPQFSUZPGUIFmHVSFPSJUTNPUJPO*O TVDIBXBZUIBUXFEPOPUOFFEoVOMFTTXFXBOUUPoUPGPMMPX PVSDBMDVMVTXJUIUIFWFSZBDUPGJNBHJOBUJPO'VSUIFSNPSF PODF XF IBWF SFTPSUFE UP BOE FTUBCMJTIFE UIJT DBMDVMVT B XPOEFSGVM DPOmSNBUJPOBOEFOEPSTFNFOUPGUIFJNBHJOBUJPOXJMMGPMMPX TP UIBUJOUIFFOEXFXJMMCFBCMFUPBDIJFWFFWFOUIFNPTUEJċDVMU BOEDPNQMJDBUFESFTVMUT BOEUIJTXJMMIBQQFOXJUIPVUBOZQFO BOEQBQFSPSmHVSF PODFBOEGPSBMMFOEPXFEBTXFBSFXJUIUIJT "SJBEOFBOUISFBEPGUIFNJOEJOJNBHJOJOHXIBUUIJTDBMDVMVTJT HPJOHUPTIPXVTǼǿ
#FGPSFXFMFBWFUIJTDVSTPSZQSFTFOUBUJPOPGUIFNVMUJGBSJPVTFOETUIBU -FJCOJ[NJHIUIBWF NPSFPSMFTTDMFBSMZ IBEPOIJTNJOEXIFOIFmSTU TFUBCPVUIJTFTTBZTPOUIFDIBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB XFOFFEDPOTJEFSPOF NPSFNPUJWFGPSIJTVOEFSUBLJOH UIBUJT-FJCOJ[TQBMQBCMFXJTIUPEFWFMPQ BOBVUPOPNPVTCSBODIPGIJTVOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJDɨPVHIVOJWFSTBM JOGBDU -FJCOJ[TDIBSBDUFSJTUJDXBTOPUBCTPMVUFCVUXPVMEBMMPXDFSUBJO TQFDJBMJ[FE EBVHIUFST UP XBML UPHFUIFS *U JT XPSUI OPUJOH JO GBDU UIBU -FJCOJ[T mSTU XSJUJOHT BCPVU HFPNFUSZ BT DBMDVMVT HP CBDL UP ǺǿȀȂ UIF WFSZTBNFZFBSPGIJTmSTUBOENPTUGFSWPSPVTXSJUJOHTPOUIFDIBSBDUFSJTUJDB VOJWFSTBMJTǼȀɨFHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJDXBTUIFSFGPSFTVQQPTFEUPCFB Ǽǿ
*UJTUIFUFYUOǺJOUIF"QQFOEJY*UHPFTQPTTJCMZCBDLUPǺǿȂǺ CVUQFSGFDUMZTVN NBSJ[FT BMUIPVHI JOUIFFOE EPFTOPUSFDPODJMJBUF UIFWBSJPVTIFTJUBUJPOT-FJCOJ[NVTU IBWFIBEFWFSTJODFUIFFBSMZǺǿȀǹT*OUIFTBNFZFBSUIFSFJTBMFUUFSUP)VZHFOT JOXIJDI -FJCOJ[TQFBLTBCPVUIJTJOmOJUFTJNBMBOBMZTJTXJUITJNJMBSSBQUVSFj$BSDFRVFKBJNFMF QMVTEBOTDFDBMDVM DFTURVJMOPVTEPOOFMFNÐNFBWBOUBHFTVSMFTBODJFOTEBOTMB(FPN FUSJFE"SDIJNFEF RVF7JFUFFUEFT$BSUFTOPVTPOUEPOOÏEBOTMB(FPNFUSJFE&VDMJEF PV E"QPMMPOJVT FO OPVT EJTQFOTBOU EF USBWBJMMFS BWFD MJNBHJOBUJPOx 5P )VZHFOT ǻȂ %FDFNCFSǺǿȂǺ (.ĚĚ QǺǻǼ "ĚĚĚ Ǿ OǾǼ QǻǼȂ*UNJHIUBMNPTUCFSFHBSEFEBTB DPOmSNBUJPOGPSUIFEBUJOHPGUIF"STSFQSFTFOUBUPSJB/PUF IPXFWFS UIBU-FJCOJ[VTFE TJNJMBS XPSET BEESFTTJOH )VZHFOT BT FBSMZ BT ǺǿȀȂ (.ĚĚ QQǺȀǻǾ "ĚĚĚ ǻ OǼǽȀ QQȁǾǺǿǹ $GBMTP%F"OBMZTJ4JUVT (.ħ QQǺȁǻȁǼ ǼȀ ɨFCFTULOPXO WBTUHSPVQPGFTTBZTXSJUUFOEVSJOHUIJTQFSJPEJODMVEFUIF&MFNFOUB $IBSBDUFSJTUJDBFVOJWFSTBMJT UIF&MFNFOUB$BMDVMJ UIF$BMDVMJVOJWFSTBMJT&MFNFOUB UIF*O WFTUJHBUJPOFT UIF.PEVTFYBNJOBOEJ BOEmOBMMZUIF3FHVMBF BMMPGUIFNJO$ǽǻȁǽ "ħĚ ǽĒ OOǾǿǿǻ QQǺȁǺǻǽǻ UIFOUIF4QFDJNFO$BMDVMJVOJWFSTBMJT (1ħĚĚ QQǻǺȁǻǺ $ǻǼȂǽǼ "ħĚ ǽĒ OOǿȂȀǹ QQǻȁǹȂǿ BOEUIF$POTJMJVN $ǼǹǽǺ "ħĚ ǽĒ OȁǺ QQǼǼȁǾǹ
%FWFMPQNFOUPG UIF$IBSBDUFSJTUJD "SU
ǽǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
QBSUJDVMBSTQFDJNFO BTPSUPGDPODSFUFTBNQMFXIJDIUPPĊ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
-FJCOJ[T 8SJUJOHTPO "OBMZTJT4JUVT
8FDBOOPXCSJFnZUSZBOEGPMMPXUIFEFWFMPQNFOUPGUIF-FJCOJ[ FBOJEFBPGBOBMZTJTTJUVTǼȁ-FUVTUIFSFGPSFTVNNBSJ[FUIFNBJONPUJWFT -FJCOJ[IBEPOIJTNJOEGPSIJTVOEFSUBLJOH Ǻ DSFBUJOHBGPSNBMJTNUP FYQSFTTTJUVBUJPOJONVDIUIFTBNFXBZJOXIJDIBMHFCSBFYQSFTTFENBH OJUVEFT ǻ NBLJOHUIJTGPSNBMJTNJOIFSFOUUPJUTPXOPCKFDU HFPNFUSZ SBUIFSUIBOBQQMJFEUPJUFYUSJOTJDBMMZ Ǽ EFTJHOJOHTVDIGPSNBMJTNTPUIBU JUNJHIUNJSSPSUIFDMBTTJDBMEPDUSJOFTFMFHBOUNFUIPETPGQSPPGBOE GVS UIFSNPSF ǽ TP UIBU JU NJHIU NBLF BODJFOU NFUIPET PG QSPPG TJNQMFS DMFBSFS BOENPSFOBUVSBM BMUIPVHILFFQJOHUIFJSQSFDJTJPOBOEJOEFFE Ǿ FWFOJNQSPWJOHPOUIFSJHPSPVTOFTTPGUIFJSHFPNFUSJDBMEFNPOTUSBUJPOT UIBOLTUPBCTUSBDUUIJOLJOH ǿ GPVOEJOHHFPNFUSZVQPOUSVFQSFNJTTFTPS BYJPNTSFEVDFEUPNFSFUBVUPMPHJFT Ȁ mOEJOHBHBJOUIFMPTUBOBMZTJTPG PME TPUIBUJUNJHIUTVCTUJUVUFGPSUIFCFRVFBUIFETZOUIFUJDNFUIPETBOE
Ǽȁ
ɨJTDISPOPMPHZDBOOPUMBZBOZDMBJNUPDPNQMFUFOFTT*USFGFSFODFTNPTUUFYUTPOTJUV BUJPOBMHFPNFUSZ MFBWJOHPVUKVTUBGFXGSBHNFOUT UPPCSJFGUPCFPGJOUFSFTU
BOEUIF NPTUSFMFWBOUHFPNFUSJDBMFTTBZTJOHFOFSBM JOXIJDIUIFOFXTDJFODFPGTJUVTJTPGUFONFO UJPOFEɨFMFUUFSTJOXIJDI-FJCOJ[UFMMTIJTDPSSFTQPOEFOUTBCPVUIJTPXOHFPNFUSJDBM SFTVMUTBSFPOMZSFGFSSFEUPJGUIFZBSFFJUIFSSFMFWBOUUPUIFEFWFMPQNFOUPGUIFEJTDJQMJOF PSTFOUUPNBKPSmHVSFTJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZDVMUVSBMXPSME6OQVCMJTIFEUFYUTBSF POMZTJHOBMFEXIFOUIFZTFFNUPCFPGSFNBSLBCMFJNQPSUBODF"TBNBUUFSPGGBDU CFDBVTF PGUIFQSFTFOUTUBUFPGFEJUJPOPG-FJCOJ[TDPSQVTPGXPSLT UIFDPNQMFUFOFTTPGUIFXSJU JOHTIFSFNFOUJPOFEDBOOPUCZBOZNFBOTCFFOTVSFEɨFNPTUJNQPSUBOUFTTBZT TVDIBT UIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB UIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF UIF*O&VDMJEJTSUºWDBOE UIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDBBSFPOMZDVSTPSJMZUSFBUFEIFSFCFDBVTFUIFZ DPOTUJUVUFUIFTVCKFDUPGUIFGPMMPXJOH$IBQUFST
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǽǺ
JOUIJTXBZ ȁ SFBMMZCFDPNFBOBSUPGJOWFOUJPOPGOFXUSVUIT TPUIBU NPSFPWFS Ȃ OFXEJTDPWFSJFTJOHFPNFUSZ BMTPGBWPSFE BTJOQSPKFDUJWF HFPNFUSZ CZ FYQSFTTJOH TJUVBUJPO JOEFQFOEFOUMZ PG NBHOJUVEF
BT XFMM BT Ǻǹ OFXEJTDPWFSJFTJOBOBMZTJTBOE ǺǺ JOQIZTJDT NJHIUFOKPZUIF QSBDUJDBMIFMQBOEUIFPSFUJDBMMZSJHPSPVTGPSNBMJ[BUJPOPGUIFOFXDBMDVMVT BOE QSPHSFTT UIFSFGPSF UPXBSET Ǻǻ UIF GPVOEBUJPO PG B VOJWFSTBM DIBS BDUFSJTUJD XIJDICFTJEFT ǺǼ XBTVOEPVCUFEMZUPJNQSPWFQIJMPTPQIJDBM BOBMZTJTJOJUTFMGBOEQBSUJDVMBSMZJOFYQMPSJOHUIFDPODFQUPGTQBDFBOESPMF PGJNBHJOBUJPOJOTDJFODF "MMUIFTFJEFBT BOEDFSUBJOMZPUIFSTUPP NVTUIBWFDSPXEFEUIFTQJSJU PGUIFHSFBUNBOJOUIFDSVDJBMZFBSTPGIJTNBUIFNBUJDBMFEVDBUJPOJO1BSJT ǺǿȀǻoȀǿ
ZFBSTJOXIJDIUIFJEFBPGGPVOEJOHBOFXEJTDJQMJOFJOHFPN FUSZmSTUDBNFUPIJN)PXFWFS UIFSFBMTPBSFTPNFFTTBZT XPSUINFO UJPOJOHIFSF EBUJOHCBDLUP-FJCOJ[TFBSMZZPVUIBOEUIVTQSFDFEJOHIJT TUBZJO1BSJT"MUIPVHIUIFZEPOPUFYQMJDJUMZEFBMXJUITJUVBUJPOBMDBMDVMVT JOGBDU UIFZEPPĊFSBGFXHFPNFUSJDBMJOTJHIUT PGCPUINFUIPEPMPHJDBM BOEQIJMPTPQIJDBMOBUVSF BOEUIFTFXJMMmOEXJEFSSFDPHOJUJPOQSFDJTFMZ JOUIFXSJUJOHTBCPVUTJUVT 'JSTUPGBMMOPUFUIBUJOIJTFBSMZZFBSTPGTUVEZ-FJCOJ[EPFTOPULOPX &VDMJETHFPNFUSZ FWFSZUIJOHTVHHFTUT SBUIFS UIBUIJTLOPXMFEHFPGHF PNFUSZQSJPSUPIJTZFBSTPGBQQSFOUJDFTIJQJO1BSJTXBTRVJUFTDBSDF)F NVTUIBWFBMSFBEZSFBEUIF&MFNFOUTJOǺǿǿǼ BUTFWFOUFFO
XJUIPVUIPX FWFSVOEFSTUBOEJOHJUJOEFQUI8FIBWFBMSFBEZNFOUJPOFEUIBUIFLOFX #BSSPXTBMHFCSBJ[BUJPOPG&VDMJE)JTLOPXMFEHFPGPUIFS(SFFLHFPNF USJDJBOT HFOFSBMMZNPSFDPNQMJDBUFEUIBO&VDMJE XBTQSPCBCMZWFSZQPPS BOESFBEJOH%FTDBSUFTT(ÏPNFUSJFNVTUIBWFCFFOIBSEGPSIJN BOEOPU POMZGPSIJN *OǺǿǿȀIFDBNFJOUPDPOUBDUXJUI$BWBMJFSJTHFPNFUSZPG UIFJOEJWJTJCMFT BOEBMTPXJUI)PCCFTTNBUIFNBUJDBMXPSLTǼȂ/PUXJUI TUBOEJOHUIBU UIFDPODFQUPGTJUVTIBEBMSFBEZNBEFJUTmSTUPSJHJOBMBQ QFBSBODFJO%F"SUFDPNCJOBUPSJB Ǻǿǿǿ .PTUJNQSFTTJWFMZ TJUVTIFSFJT JOUFOEFEJOBOBCTUSBDUTFOTF JOSFMBUJPOUPUIFPSEFSPGQFSNVUBUJPOT
ǼȂ
"CPVU UIF NBUIFNBUJDBM TUVEJFT PG UIF ZPVOH -FJCOJ[ JU JT VTFGVM UP TFF +& )Ġėė ĞĒğ -FJCOJ[JO1BSJT $BNCSJEHFǺȂȀǽ BSFWJTJPOPG%JF&OUXJDLMVOHTHFTDIJDIUFEFS-FJC OJ[TDIFO.BUIFNBUJLXÊISFOEEFT"VGFOUIBMUTJO1BSJT
.àOJDIǺȂǽȂ
BOE UIFBSUJDMFCZ35ĒĥĠğ -JOJUJBUJPOEF-FJCOJ[ËMBHÏPNÏUSJF
j4UVEJB-FJCOJ UJBOB4VQQMFNFOUBx ǺȀ ǺȂȀȁ QQǽǾǾȁ
-FJCOJ[T :PVOH:FBST
ǽǻ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
ǽ 4JUVT JT FJUIFS BCTPMVUF PS SFMBUJWF UIF GPSNFS JT UIBU PG UIF QBSUTXJUISFTQFDUUPUIFXIPMF UIFMBUUFSUIBUPGQBSUTUPQBSUT *OUIFGPSNFSUIFOVNCFSPGQMBDFTJTDPOTJEFSFE BOEUIFEJT UBODFGSPNUIFCFHJOOJOHBOEUIFFOE JOUIFMBUUFSOFJUIFSUIF CFHJOOJOHOPSUIFFOEJTDPOTJEFSFE CVUPOMZUIFEJTUBODFPGPOF QBSUGSPNBOPUIFSQBSUJTWJFXFE)FODFUIFGPSNFSJTFYQSFTTFE CZBMJOFPSCZMJOFTXIJDIEPOPUJODMPTFBmHVSFPSDMPTFVQPO UIFNTFMWFT BOECFTUCZBTUSBJHIUMJOF UIFMBUUFSJTFYQSFTTFECZB MJOFPSMJOFTJODMPTJOHBmHVSF BOECFTUCZBDJSDMF*OUIFGPSNFS NVDIDPOTJEFSBUJPOJTHJWFOUPQSJPSJUZBOEQPTUFSJPSJUZ JOUIF MBUUFS OPOF8FXJMMUIFSFGPSFEPXFMMUPDBMMUIFGPSNFSPSEFS Ǿ"OEUIFMBUUFSWJDJOJUZɨFGPSNFSJTEJTQPTJUJPO UIFMBUUFS DPNQPTJUJPOɨVTCZSFBTPOPGPSEFSUIFGPMMPXJOHTJUVTFTBSF EJĊFSFOUBCDE CDEB DEBC EBCD#VUJOWJDJOJUZUIFSFDBOCFOP WBSJBUJPOCVUPOMZTJUVT OBNFMZ UIJT C BD E
ɨJTUFYUǽǹJTJNQPSUBOUBCPWFBMMCFDBVTFJOJUBQQFBSTUIFJEFBUIBU UIFSFDJQSPDBMQPTJUJPOJOHPGPCKFDUTDBOBMTPBQQMZUPDPODFQUT*OPUIFS XPSET UIF UFYU IJOUT BU UIF JEFB PG B MPHJD UIBU DPVME BMNPTU CF DBMMFE UPQPMPHJD PS BU MFBTU BMHFCSBJD BOE OPU TJNQMZ TFUUIFPSFUJDBM JO XIJDI XIBUTIPVMECFSFMFWBOUJTUIFSFDJQSPDBMTJUVBUJPOPGTJNQMFDPODFQUT UIFJS ǽǹ
jǽ4JUVTFTUWFMBCTPMVUVTWFMSFMBUVTJMMFQBSUJVNDVNUPUP IJDQBSUJVNBEQBSUFT*OJMMP TQFDUBUVSOVNFSVTMPDPSVNFUEJTUBOUJBBCJOJUJPFUmOF JOIPDOFRVFJOJUJVNOFRVFmOJT JOUFMMJHJUVS TFETQFDUBUVSUBOUVNEJTUBOUJBQBSUJTBEBUBQBSUF)JODJMMFFYQSJNJUVSMJOFB BVUMJOFJTmHVSBNOPODMBVEFOUJCVTOFRVFJOTFSFEFVOUJCVT FUPQUJNFMJOFBSFDUB IJD MJOFBBVUMJOFJTmHVSBNDMBVEFOUJCVT FUPQUJNFDJSDVMP*OJMMPQSJPSJUBUJTFUQPTUFSJPSJUBUJT SBUJPIBCFUVSNBYJNB JOIPDOVMMB*MMVNJHJUVSPQUJNF0SEJOFNEJYFSJT Ǿ)VODWJDJOJ UBUFN JMMVN EJTQPTJUJPOFN IVOD DPNQPTJUJPOFN *HJUVS SBUJPOF PSEJOJT EJĊFSVOU TJUVT TFRVFOUFTBCDE CDEB DEBC EBCD"UWJDJOJUBUFOVMMBWBSJBUJP TFEVOVTTJUVTFTTFJOUFMMJHJ UVS IJDOFNQFBCDEx %JTTFSUBUJPEF"SUFDPNCJOBUPSJB (.ħ QǺǽ "ħĚ Ǻ Oȁ QǺȀǻ USBOTMBUJPO CZ - -PFNLFS JO (8 -ĖĚēğĚī 1IJMPTPQIJDBM 1BQFST BOE -FUUFST $IJDBHP ǺȂǾǿ QǺǻǾɨFPSJHJOBMJUZMJFTQSFDJTFMZJOUIFVOJWFSTBMFYUFOTJPOPGUIFBQQMJDBCJMJUZPG UIFSFMBUJPOTPGTJUVTɨFMBUUFS JOJUTFMG XBTOPUBOFXDPODFQUUPQIJMPTPQIZ BOEJUXBT OPSNBMMZCFJOHEJTDVTTFECZUIF4DIPPMJOSFMBUJPOUPUIF"SJTUPUFMJBODBUFHPSZPGNHeVTDL "ģĚĤĥĠĥ $BUǽ ǺCǻȀ 5PQ$Ȃ ǺǹǼCǻǼ
TJUVNFTTFJO-BUJO*UIBTCFFOTVHHFTUFEUIBU UIFSFJTFWJEFODFPG1ZUIBHPSFBODBUFHPSJ[BUJPOJO-FJCOJ[ BTGBSBTUIFTQFDJmDEFUFSNJOB UJPOTPGUIFTJUVTBSFDPODFSOFE BDDPSEJOHUPUIFDPODFQUVBMPQQPTJUJPOTUIBUDBOCFGPVOE GPSFYBNQMFJO"ģĚĤĥĠĥ .FUBQI$Ǿ ȂȁǿBǻǼǻǿ BOEUIFJSDPNQBSJTPOXJUI-FJCOJ[T
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǽǼ
PSEFS BOE UIFJS OFBSOFTT UIJT VOEPVCUFEMZ JT B UPQPHJDBM DPODFQU
BOE OPUPOMZUIFMPHJDBMNVMUJQMJDBUJPOPGUIFTFJOBDPNQMFYDPODFQU-FJCOJ[ BDUVBMMZDSJUJDJ[FT4DIPMBTUJDTGPSCFMJFWJOHUIBUOVNCFSDBOOPUCFBQQMJFE UPJODPSQPSFBMUIJOHT XIJMFJUBQQMJFTUPBMMCFJOHT"OECFDBVTFTJUVTJT QSPQFSPGOVNCFS JUJTOPUMJNJUFEPOMZUPFYUFOEFEUIJOHT CVUDPODFSOT FWFSZTJOHMFCFJOH-BUFSPO IPXFWFS -FJCOJ[XJMMBCBOEPOUIJTVOJWFSTBM JTUJDQPTJUJPO XIJDIFWFOXJUIJOUIF"STDPNCJOBUPSJBJTOPUBMXBZTXJEFMZ BQQMJFEǽǺ4VCTFRVFOUMZ JOGBDU IFXJMMDPOTJEFSTJUVTJOSFMBUJPOUPFYUFO TVNBOEOPUUPNFSFDPODFQUT OPSUPVOFYUFOEFETVCTUBODFT:FU BTJTXFMM LOPXO JOWFSZNBOZSFTQFDUT-FJCOJ[PGUFOSFUVSOFEUPUIFJEFBTFYQSFTTFE JOUIJTNBHNBUJDFTTBZPGIJTZPVUIɨFTBNFIBQQFOTGPSIJTJEFBPGB MPHJD JOUFSOBMMZ TUSVDUVSFE BDDPSEJOH UP QPTJUJPOT BOE TJUVBUJPOT BT XFMM 'VSUIFSNPSF JU JT NPTU SFMFWBOU UIBU -FJCOJ[T DPODFQU PG TJUVBUJPO KVTU TUFNTGSPNUIJTFYUSFNFMZBCTUSBDUGPSNVMBUJPO CFDBVTFUIJTTBNFJOQVU XJMMDIBSBDUFSJ[FIJTHFPNFUSJDDBMDVMVTBTBQVSFMZGPSNBMBOBMZTJT GBSSF NPWFEGSPNBOZJOUVJUJWFQSFNJTT-FJCOJ[TSJHPS UIVT QBTTFTUISPVHIUIJT UFOUBUJWF TUJMMDPOGVTFEGPSNVMBUJPOPGBTJUVTJO%F"SUFDPNCJOBUPSJB+VTU BTDPOGVTFEMZ BOEKVTUBTBOFYBNQMF EPFT-FJCOJ[VTFIFSFUIFTUSBJHIU MJOFBOEDJSDMF XIJDIXJMMIPXFWFSSFNBJOGPSIJNUXPBSDIFUZQBMmHVSFT BMMBMPOHIJTHFPNFUSJDBMVOEFSUBLJOHT&WFOMBUFS IFXJMMDPOTUBOUMZEFBM XJUIUIFTFUXPmHVSFTCZTUSFTTJOHUIFJSDPNCJOBUPSJBMNFBOJOH KVTUBTIF EPFTJOUIJTFBSMZFTTBZoOBNFMZ UIFTFmHVSFTSFQSFTFOUUIFSFMBUJPOPGUIF
DBUFHPSJFTJO4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ Qǻǿǹ )PXFWFS BQBSUGSPNUIFJS PQQPTJUJPOBMOBUVSF UIFTFUXPLJOETPGDBUFHPSJ[BUJPOTEFQBSUTPNVDIGSPNPOFBOPUIFS UIBUUIFIZQPUIFTJTTFFNTWFSZJNQSPCBCMF&WFOBENJUUJOHUIBUUIFSFXBTTVDIBUIJOHBT B1ZUIBHPSFBOJOnVFODF UIJTDPVMEJGBOZUIJOHEFSJWFGSPN"STDPNCJOBUPSJBJUTFMGBOEJO QBSUJDVMBSGSPNJOEJSFDUTPVSDFTTVDIBT-VMMBOE,JSDIFS XIPBSFNFOUJPOFEBOEDJUFE UIFSF (.ħ QQǽǹǽǻ ǽǺ "U UIF PSJHJO UIFSF JT UIF 1ZUIBHPSFBO EJDUVN jyULTPÄ GÐ WH SDQW tSÐRLNHQx 4Ėĩĥ &Ğġ "EWMPH$Ȃǽ ɨFVOJWFSTBMBQQMJDBCJMJUZPGOVNCFSDBOCFSFBEJOUIF1SPFNUP UIF%JTTFSUBUJP (.ħ QǺǻ "ħĚ Ǻ Oȁ QǺȀǺ
CVUJUXJMMCFDPNFB-FJCOJ[FBONPUJG CFGPSFB'SFHFBOPOF XFXJMMCSJFnZEJTDVTTJUJOUIF"EEJUJPOUP$IBQUFSǻ2VJUFBO JOUFSFTUJOHEFWFMPQNFOUPG-FJCOJ[TTUVEZPOSFMBUJPOTPGTJUVBUJPOJODPNCJOBUPSJDTDBO CFGPVOEJOUIFBQQMJDBUJPOPGUIFmSTUUXPQSPCMFNTPGUIF"ST JOWPMWJOHBEJTDVTTJPOPO UIFSPUBUJPOTBOETZNNFUSJFTPGQMBOFmHVSFTUIBUJOTPNFXBZ CVUWFSZEJTUBOUMZ NJHIU CSJOHUPNJOEUIFNPEFSOPOFTBCPVUUSBOTGPSNBUJPOHSPVQTPGQPMZHPOT (.ħ QQǼǽ ǼǾ "ħĚ Ǻ Oȁ QǺȁȁ JOBOZDBTF JUBMSFBEZXJUOFTTFTZPVOH-FJCOJ[TDPNCJOBUPSJBM SBUIFSUIBONFUSJDHFPNFUSJDBMJOUFSFTUT
ǽǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
QBSUTXJUIUIFXIPMFPSXJUIUIFNTFMWFT BOJNQPSUBOUUIFNFJO-FJCOJ[T WFSZMBTUXSJUJOHTPOUIFOBUVSFPGTQBDF
BTXFMMBTTFUTPGQPJOUTIBWJOHB TUSVDUVSFXIJDIJTFJUIFSMJBCMFUPCFPSEFSFEPSOPU ɨFOFYUTUFQJOUIFQSFIJTUPSZPGDBMDVMVTTJUVTDPNFTXJUIUIFMBCPSJ PVTESBXJOHVQPGUIF)ZQPUIFTJTQIZTJDBOPWB UIBUPDDVQJFE-FJCOJ[GSPN ǺǿǿȂBOEFOEFEXJUIJUTQVCMJDBUJPOJOǺǿȀǺ"NPOHUIFOVNFSPVTESBGUT NBOZDBOCFGPVOEXIJDIEFBMXJUIHFOFSBMQSPCMFNTPGTQBDFBOEBMSFBEZ HJWFVQPOUIFEBSJOHUIFPSJFTPGUIF"STDPNCJOBUPSJB GPSFWFSCJOEJOHUIF TJUVBUJPODPODFQUUPHFPNFUSZBMPOFǽǻ ɨFmOBMWFSTJPOPGUIJTXPSL BMUIPVHIDFOUSBMUPUIFHFOFTJTPGNBOZ BTQFDUT PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT
IPXFWFS EPFT XJUIPVU HFOFSBM EFmOJ UJPOTBOEPĊFSTMJUUMFUPUIFIJTUPSZPGUIFBOBMZTJTPGUIFTJUVBUJPO*UJT POMZ XPSUI QPJOUJOH PVU IPX UIF OBUVSBMOFTT PG SFDUJMJOFBS BOE DJSDVMBS NPUJPOoXIJDI UIFSFGPSF SFNBJO UIF UXP CBTJD GPSNToJT SFTVNFE *O UFSFTUJOHBTXFMMJTBOFNPUJPOBMMZJOWPMWFEQBHFUIBUEFTDSJCFT(PEBTUIF HFPNFUFSXIPIBTPSEFSFEUIFDPTNPT BOEJOTPEPJOHHPFTFWFOGVSUIFS UIBO(BMJMFPTQISBTJOHPGJUJOBTNVDIBTJUBMSFBEZIJOUTBUBSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFToBDPODFQUXIJDIXJMMCFXJEFMZVTFEMBUFSPOOPUPOMZJOUIF NFUBQIZTJDTPGOBUVSF CVUBMTP IPXFWFSTUSBOHFJUNBZTFFN JOHFPNFUSJD DPOTJEFSBUJPO'SPNUIFQSPQFSMZNBUIFNBUJDBMQPJOUPGWJFX XFDBOmOE ǽǻ
'PSFYBNQMFj%FGǺ&YUFOTJPFTU2VBOUJUBTTVNUBDVNQPTJUJPOFQBSUJVN RVPEJG GFSUË/VNFSP RVJFTURVBOUJUBTTJOFQPTJUJPOF TFVTVQQPTJUJPOFFYJTUFOUJBF QBSUJVN TFV FYUFOTJPFTURVBOUJUBTSFMBUBBETFOTVN /VNFSVTFTURVBOUJUBTSFMBUBBEJOUFMMFDUVN %FG ǻ4QBUJVNFTU"MJRVJEQFSTFFYUFOTVN DVKVTQBSUFTTVOUTJNVM%FGǼ5FNQVTFTUBMJRVJE QFSTFFYUFOTVN DVKVTQBSUFTTVOUQSJPSFTFUQPTUFSJPSFT TFVRVBOUVNTVNUVNDVNQPTJ UJPOFQBSUJVNTJNVMFYJTUFOUJVN x "ħĚ ǻ OǼȁǼ QǺǿȀ ɨFJNQPSUBODFPGUIFUFYUIBE BMSFBEZCFFOSFDPHOJ[FECZ8,BCJU[ %JF1IJMPTPQIJFEFTKVOHFO-FJCOJ[6OUFSTVDIVOHFO [VS&OUXJDLMVOHTHFTDIJDIUFTFJOFT4ZTUFNT )FJEFMCFSHǺȂǹȂ SFQSJOU0MNTǺȂȀǽ
XIPmSTU QVCMJTIFEJUJOUIFBQQFOEJY8FXJMMSFUVSOUPUIFDPODFQUPGQPTJUJPJO$IBQUFSǽ UIFMBTU QBTTBHFJOCSBDLFUTTFFNTSBUIFSUPTVHHFTUBUFOUBUJWFXBZPGTQBUJBMJ[JOHUJNFSFMBUJPOT B TVCKFDUXFXJMMEFBMXJUIJOUIF"EEJUJPOUP$IBQUFSǻ/PUF IPXFWFS UIBUJOUIJTUFYUUIF OVNCFSIBTBMSFBEZMPTUTJUVT UIBUUPHFUIFSXJUIQPTJUJPSFGFSTPOMZUPFYUFOTJPO BOFYQMJDJU MJOLCFUXFFOQPTJUJPO FYJTUFODFBOETFOTJCJMJUZJTQVUGPSXBSE BOETQBDFBOEUJNFIBWF BMSFBEZUBLFOPOUIFDMBTTJDEFmOJUJPOUIBUXJMMCFSFQFBUFECZ-FJCOJ[GPSUIFSFTUPGIJT MJGF UIBUJTTJNVMUBOFJUZPSTVDDFTTJPOPGUIFQBSUT FWFOUIPVHI MBUFSPO UIFTFXJMMOPU CFTJNQMZEFmOFEBTFYUFOTJPO PSBUMFBTUFYUFOTJPOXJMMIBWFBNVDINPSFDPNQMFYEFm OJUJPO *OUIFTBNFUFYU-FJCOJ[EFmOFTBCPEZUISPVHImHVSB NBHOJUVEPBOEMPDBMJUBT XIFSFJUJTMPDBMJUBTUIBUEJTUJOHVJTIFTBCPEZGSPNBHFPNFUSJDPCKFDU CFDBVTFJUJODMVEFT NPCJMJUZ JO-FJCOJ[TMBUFXSJUJOHTMPDBMJUBTCFDPNFTTJNQMZNPUVT DGUIFJNQPSUBOUMFUUFS UP%FT#PTTFTEBUFEǺTU4FQUFNCFSǺȀǹǿ (1ĚĚ QǼǺǽ
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǽǾ
IFSF-FJCOJ[TmSTUEJTDVTTJPOPGUIFDPOUJOVVNQSPCMFN)PXFWFSTPPO UPCFTVSQBTTFEJOUIFTUVEJFTPOJOmOJUFTJNBMDBMDVMVT UIJTmSTUBSHVNFOU QVUTGPSXBSEUIFOPUFXPSUIZDPSSFDUJPOPG&VDMJETEFmOJUJPOPGBQPJOU BQPJOUJTUIBUXIJDIIBTOPQBSUT
BċSNJOHUIBUJUEPFTIBWFQBSUT CVU JUTQBSUTBSFXJUIPVUEJTUBODF3BUIFS UIFQPJOUJTEFmOFEBTUIBUXIJDI EPFTOPUIBWFFYUFOTJPOɨJTMBUUFSQBSUPGUIFEFmOJUJPOPGBQPJOUJTBO BDRVJTJUJPOUIBUXJMMMBTUǽǼ ɨFJEFBUIBUNPUJPOIBTOPUIJOHUPEPXJUIUIFHFPNFUSJDBMmHVSFJO UIFTUSJDUTFOTFJTPOFUIBU-FJCOJ[SFUVSOTUPJOBOPUIFSQJFDFPGXSJUJOHPG UIFQFSJPE UIJTUJNFBTQSFQBSBUPSZXPSLUP&MFNFOUBEF.FOUFFU$PSQPSF JOXIJDIPVSQJDUVSFHBJOTGVSUIFSFTTFOUJBMGFBUVSFT (FPNFUSZNVTUCFXSJUUFOXJUIPVUNPUJPO KVTUUISPVHITJUVB UJPO UIBUJTMPDVTPSEJTUBODF*OGBDUBTUSBJHIUMJOFJTUIFTJUVB UJPOPGBQPJOUUPBOPUIFSQPJOU&WFSZUIJOHFMTFPSJHJOBUFTGSPN UIFDPNQPTJUJPOPGTUSBJHIUMJOFT 'PMMPXJOHJUUIFSFJTUIFEJTDJQMJOFPGQSPEVDUJPOTUIFQSPEVD UJPOPGMJOFTUISPVHINPUJPOPSUIBUPGmHVSFTUISPVHITFDUJPOT ɨF MBTU EJTDJQMJOF JT UIF QSPEVDUJPO PG NPUJPOT UISPVHI NP UJPOT*OXIJDIJUJTOPUmHVSFTXFBSFEFBMJOHXJUI CVUGPSDF BOEFĊFDUǽǽ
*OJUTCSFWJUZ UIJTGSBHNFOUNBZBMNPTUSFQSFTFOUUIFCJSUIDFSUJmDBUF PGBOBMZTJTTJUVT BOEXBTXSJUUFO JUJTXPSUIOPUJOH FWFOCFGPSF-FJCOJ[ XFOUUP1BSJT MFBSOFENBUIFNBUJDTBOEBMHFCSB SFBEBCPVUQSPKFDUJWFHF PNFUSZ QSBDUJTFEQIZTJDT PSFWFOTJNQMZUIPSPVHIMZTUVEJFE&VDMJEɨVT UIFJEFBUIBUHFPNFUSZDBOCFSFEVDFEUPUIFTPMFDPOTJEFSBUJPOPGTJUVT JTBOPSJHJOBMQSPEVDUPG-FJCOJ[THFOJVT8IBUIFXJMMIBWFUPEPOFYU ǽǼ
ɨJTEFmOJUJPOPGQPJOU GPSFYBNQMF JTBHBJOIJOUFEBUJO*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDV DBSVNNFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QǺȁ
JO-FJCOJ[TWFSZMBTUZFBSTɨFOBUVSBMOFTTPGSFDUJ MJOFBSBOEDJSDVMBSNPUJPOBTXFMMBTUIFQSBJTFPGUIFHFPNFUSJ[JOH(PEBSFJODzFPSJB .PUVTDPODSFUJ (.ħĚ QQǼȀǼȂBOEǾǿǾȀSFTQFDUJWFMZ (1Ěħ QQǺȂȀȂȂBOEǻǺǿǺȀ "ħĚ ǻ Oǽǹ QQǻǼȀǼȁBOEǻǽȂǾǹ ɨFEJTDVTTJPOPOUIFDPOUJOVVNJO'VOEBNFOUB QSBFEFNPOTUSBCJMJB GSPN DzFPSJB .PUVT BCTUSBDUJ (.ħĚ QQǿȀȀǻ (1Ěħ QQǻǻȁǼǻ "ħĚ ǻ OǽǺ QQǻǿǽǿȁ ǽǽ j(FPNFUSJB TDSJCFOEB FTU TJOF NPUV TPMP TJUV WFM MPDP TFV EJTUBOUJB &TU FOJN SFDUB TJUVTQVODUJBEQVODUVN$BFUFSBPNOJBSFDUBSVNDPNQPTJUJPOFT)BODTFRVJUVSEPDUSJOB EFQSPEVDUJPOJCVTWFMMJOFBSVNQFSNPUVT WFMmHVSBSVNQFSTFDUJPOFT6MUJNBEPDUSJOB FTUQSPEVDUJPNPUVVNQFSNPUVT6CJOPOEFmHVSB TFEWJFUFĊFDUVx "ħĚ ǻ Oǽǻǽ Qǻȁǻ ɨFGSBHNFOUJTGSPNǺǿȀǺ
ǽǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
DPOTJTUTJOCFOEJOHUIJTJOEJHFOPVTJOUVJUJPOUPTVJUUIFTPQIJTUJDBUJPOPG 1BSJTJBODVMUVSF)FOFFETUPSFmOFJUDPOTJEFSBCMZBENJUUIFDPOTJEFS BUJPOPGNPUJPOJOHFPNFUSZ DMFBSMZEJTUJOHVJTITJUVT MPDVT BOEEJTUBOUJB GSPNPOFBOPUIFS UIFZXJMMBMMSFNBJOWFSZJNQPSUBOUDPODFQUT CVUWFSZ EJĊFSFOU HJWF B TBUJTGBDUPSZ EFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF SFWJTFUIFJEFB UIBUBMMPUIFSmHVSFTBSFDPNQPTFEPGTUSBJHIUMJOFT EJTUJOHVJTICFUXFFO UIFSPMFPGNPUJPOTBOEUIBUPGTFDUJPOT HFUJOWPMWFEJOTFWFSBMEFmOJUJPOT PGmHVSB DBSFGVMMZDPOTJEFSUIFQPTTJCJMJUZPGHFPNFUSJ[JOHGPSDFT#FTJEFT PGDPVSTF JOUSPEVDJOHBGPSNBMJTN BOEXPSLJOHPOBMMUIFJTTVFTUIBUXF IBWFJOEJDBUFEBNPOHUIFNPUJWFTPGUIFBOBMZTJTTJUVT*UJTJOUFSFTUJOHUP JNBHJOFUIFOVNCFSPGFSSPST-FJCOJ[DPVMEIBWFGPVOEJOKVTUUIPTFGFX MJOFTJOIJTFMEFSMZZFBST:FU CFTJEFTUIFGVOEBNFOUBMJEFBPGBHFPNFUSZ PGTJUVBUJPO BMNPTUBMMUIFCBTJDDPODFQUTPGUIFEJTDJQMJOFBSFJOUSPEVDFE IFSFXIJDIXJMMUPSNFOUPVSQIJMPTPQIFSGPSZFBSTUPDPNFomSTUPGBMM UIF TUSBJHIUMJOFBOEJUTFYUSFNFMZQSPCMFNBUJDBMJEFOUJmDBUJPOXJUITJUVT -FJCOJ[BDUVBMMZSFUVSOFEUPUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFTPPOBGUFS OPUUPBDDVTF&VDMJEFTPGPCTDVSJUZ BTXBTDPNNPOQSBDUJDFBUUIFUJNF CVUUPDMBJNUIBUIFXBTUIFPOMZPOFUPIBWFVOEFSTUPPEUIFBODJFOUHF PNFUFS(JWFOBOZUISFFQPJOUT IFBSHVFT BTUSBJHIUMJOFJTUIFMJOFXIJDI SFTVMUTXIFOPOFPGUIFNJTiJOUFSDFQUFEw JOUFSKFDUVN CZUIFPUIFSUXP ɨF USFNFOEPVT GVUJMJUZ PG TVDI B EFmOJUJPOBM BUUFNQU NVTU IBWF DPO WJODFE-FJCOJ[UPBUUFOEUIFTDIPPMPG)VZHFOT BOEUIVTPVSNBOMFGUGPS 1BSJTǽǾ ǽǾ
ɨJTEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFDBOCFGPVOEJOBWFSTJPOPGBQBQFSFOUJUMFE4QFDJNFO %FNPOTUSBUJPOVN EF /BUVSB SFSVN DPSQPSFBSVN FY QIBFOPNFOJT "ħĚ ǻ OǽǾǻ QǼǹȀ 0UIFSHFPNFUSJDBMEFmOJUJPOTPGMJOF TVSGBDF TPMJEFUDDBOBMTPCFGPVOEUIFSF BMMWFSZ OBÕWFɨFEFmOJUJPOPGTQBDFJTDVSJPVToUIJTTIPVMECFUIFEBVHIUFSPGUIFBCTFODFPG NPUJPO JO HFPNFUSJDBM PCKFDUT BOE QFSIBQT FWFO PG UIF $BSUFTJBO JEFOUJmDBUJPO PG UIF USVUI XJUI UIBU XIJDI POF DBOOPU UIJOL PUIFSXJTF )FSF TQBDF XPVME CF BO FYUFOTVN UIBUDBOOPUCFUIPVHIUPGBTNVUBCMF XIFSFBTUIFHFPNFUSJDBMPCKFDU BQQBSFOUMZ JTOPU NVUBCMFCVUDBOCFUIPVHIUPGBTTP -FJCOJ[IPXFWFSXJMMOPUNBLFGVSUIFSVTFPGUIJT EFmOJUJPO*OUIFǺǿȀǻ-FJCOJ[FBOQSPEVDUJPO XFBMTPmOEBOPVUSJHIUMZQIJMPTPQIJDBM XSJUJOHUIBUEFBMTXJUIUIFOBUVSFPGTQBDF PSCFUUFSXJUIUIFJEFOUJUZPGUIFPCKFDUTJO TQBDFoJUJTUIF$POGFTTJP1IJMPTPQIJ BUFYUHSFBUMZSFMFWBOUUPBOZBUUFNQUBUSFDPOTUSVDU JOHUIFZPVOH-FJCOJ[TNFUBQIZTJDBMUIFPSJFT)FSF UIFNPSFNBUVSFDPODFQUPGJEFOUJUZ UISPVHIDPOHSVFODFBMSFBEZBQQFBST BMUIPVHIJUTUSFBUNFOUJTOFJUIFSQIJMPTPQIJDBMMZOPS NBUIFNBUJDBMMZBEFRVBUFZFUUPJUTDPNQMFYJUZ MFBWJOHUIFSFGPSFUIFQSPCMFNPQFOGPSGVS UIFS-FJCOJ[FBOSFnFDUJPOTJOZFBSTUPDPNF UIF$POGFTTJPJTJO"ħĚ Ǽ OȀ QQǺǺǾǽȂ JU IBTMPOHUJNFCFFOUIFPCKFDUPGTDIPMBSMZTUVEJFT BNPOHXIJDIBUMFBTUUIFDSJUJDBMFEJUJPO BOEDPNNFOUCZ04BBNF 'SBOLGVSUB.ǺȂǿȀ JTXPSUITJHOBMJOH
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǽȀ
ɨFSFIBTCFFOFOPSNPVTJOTJTUFODF BMUIPVHIQFSIBQTOFWFSFOPVHI POUIFJNQPSUBODFPGUIFTFGPVSZFBSTJO1BSJT*UJTTJNQMZJODSFEJCMFXIBU BTUSJDUEJTDJQMJOFBOEEBJMZDPOUBDUXJUIUIFNPTUHJGUFETDJFOUJTUTPGUIF UJNFDPVMEMFBEUPJOBQFSTPOXIPIBEQFSQFUVBMDSFBUJWFJNQFUVT TVDIBT -FJCOJ["TJTPGUFOSFQFBUFE IFBSSJWFEJO1BSJTJHOPSBOUBCPVUNBUIFNBU JDT BOEMFGUXJUIUIFQSJODJQMFTPGJOm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mFMEPGHFPNFUSZXBTUIBUXJUI3PCFSWBM#FGPSF3PCFSWBMTEFBUIJO ǺǿȀǾ -FJCOJ[IBENBOBHFEUPMFBSOTPNFUIJOHBCPVUIJTVOmOJTIFEXPSL POUIFSFGPSNPG&VDMJEFBOHFPNFUSZǽǿ)FBMTPDBNFUPLOPXUIFXSJUJOHT ǽǿ
-FJCOJ[T SFBEJOH OPUFT PO 3PCFSWBMT XPSL XIJDI IF NVTU IBWF IBE JO NBOVTDSJQU GPSN DBOCFGPVOEBNPOH-FJCOJ[TVOQVCMJTIFEXSJUJOHTJO)BOOPWFS8FMFBSOBCPVU -FJCOJ[T SFBEJOHPG3PCFSWBMTNBOVTDSJQUTGSPN-FJCOJ[TMFUUFSUP0MEFOCVSH ǻȁ%F DFNCFSǺǿȀǾ JO(.Ě Qȁǽ "ĚĚĚ Ǻ OȀǹ QǼǻȁ UIBU-FJCOJ[IFSFSFHBSEFEUIFGBJMFE QVCMJDBUJPOPG3PCFSWBMTXPSLBTBNJOPSMPTTUFMMTIPXTDBSDFMZIFNVTUIBWFCFFOJOUFS FTUFEJO&VDMJET&MFNFOUTBUUIFUJNF)BWJOHNPSFEJMJHFOUMZTUVEJFE&VDMJE IPXFWFS IF XJMMBMTPDIBOHFIJTNJOEBTGPSUIFJNQPSUBODFPGUIF'SFODINBUIFNBUJDJBOTFOEFBWPS ɨVT GPSFYBNQMF UIFQSFWJPVTMZDJUFE1SPKFUFU&TTBJXJMMFOEXJUIUIFGPMMPXJOHj'FV .POTEF3PCFSWBMNFEJUPJUEFTOPVWFBVY&MFNFOTEF(FPNFUSJF PVJMBMMPJUEFNPOTUSFS SJHPVSFVTFNFOU QMVTJFVST QSPQPTJUJPOT RV&VDMJEF B QSJTFT PV TVQQPTÏFT +F OF TÎBZ TJM BDIFWBTPOPVWSBHFBWBOUTBNPSU NBJTKFTÎBZRVFCJFOEFTHFOTTFONPRVFSFOU TJMT BWPJFOUTÎßMJNQPSUBODFEFDFMB JMTFOBVSPJFOUKVHÏBVUSFNFOU$FOFTUQBTOFDFTTBJSF QPVSMFTBQQSFOUJGT OZNÐNFQPVSMFT.BJTUSFTPSEJOBJSFT NBJTQPVSBWBODFSMFTTDJFODFTFU QPVSQBTTFSMFTDPMPOOFTE)FSDVMF JMOZBSJFOEFTJOFDFTTBJSFx $Ǻȁǻ "ħĚ ǽĒ OǻǹǾ QȂȀǹ &WFO NPSF FYUFOTJWFMZ PO 3PCFSWBMT XPSL JO UIF /PVWFBVY &TTBJT * ĚĚĚ fǻǽ (1ħ QȂȁ "ħĚ ǿ Oǻ QQǺǹȀǺǹȁ BOE*7 ħĚĚ fǺ (1ħ QQǼȁȀȁȁ "ħĚ ǿ Oǻ QǽǹȀ CVUBMSFBEZTPJOUIF%FNPOTUSBUJP"YJPNBUVN&VDMJEJTGSPNǺǿȀȂJO$ǾǼȂBOE "ħĚ ǽĒ OǾǽ QǺǿǾ5PEBZ XIBUTVSWJWFTPG3PCFSWBMTHFPNFUSJDBMXPSLPO&VDMJEJT UPCFSFBEJOUIFCPPL&MÏNFOUTEFHÏPNFUSJFEF(1EF3PCFSWBM FEJUFEBOEDPNNFOUFE CZ7+VMMJFO 1BSJTǺȂȂǿ
DzF1BSJTJBO 1FSJPE
ǽȁ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
POQSPKFDUJWFHFPNFUSZ*OQBSUJDVMBS BOEUIJTXBTPGUIFVUNPTUJNQPS UBODF PUIFSUIBO3PCFSWBMTQBQFSTIFDPVMEDPOTVMU1BTDBMT FTQFDJBMMZUIF MBUUFSTXPSLTUIBUPQFOFEUIFXBZUPDPOTJEFSBUJPOTPGOPONFUSJDHFPN FUSZ#FTJEFT1BTDBMTHSFBUUSFBUJTFPODPOJDTFDUJPOT -FJCOJ[BMTPSFBETPNF OPUFTGPSBOJOUSPEVDUJPOUPHFPNFUSZUIBUJONBOZSFTQFDUTSFTFNCMFUIPTF UIBUIFIJNTFMGXSJUFTJOUIFGPMMPXJOHZFBST1BTDBMTUSFBUJTFJTUPEBZMPTU BOEUIFPOMZFYUBOUQBSUPGJUJTXIBU-FJCOJ[IJNTFMGIBTDPQJFE*OQBS UJDVMBS BNPOHTVDI1BTDBMJBOQSJODJQMFTPOFDBOSFBEUIBUiQPJOUTEPOPU EJĊFSCFUXFFOUIFNCVUGPSUIFJSTJUVBUJPOw BOEOFJUIFSEPFRVBMTUSBJHIU MJOFTBOEDJSDMFT"DDPSEJOHUP1BTDBM BDUVBMMZ SBUIFSUIBOQSJODJQMFTUIFTF XPVME CF iOBUVSBMMZ LOPXO UIFPSFNTwoCVU -FJCOJ[ XBOUT GPSNBMMZ UP EFNPOTUSBUFUIFN*OTIPSU IFSFXFmOEUIFCFHJOOJOHPGBOPOBMHFCSBJD OPSDIBSBDUFSJTUJD HFPNFUSZ XIJDITFFNTUPNBLFUIFTJUVTDPODFQUUIF QSJNJUJWFOPUJPOǽȀ)PXEFFQBOJOnVFODFUIJTBOEPUIFSQBQFSTPG1BTDB MJBOHFPNFUSZNBZIBWFIBEPO-FJCOJ[JTOPUFBTZUPEFUFSNJOF/PSJTJU FBTZOPXUPSFDPOTUSVDUKVTUXIBU1BTDBMIJNTFMGFYQFDUFEGSPNUIJTVOmO JTIFEXPSLɨFDPODFQUPGTJUVBUJPOXBTDFSUBJOMZBMSFBEZDMFBSJO-FJCOJ[T NJOECFGPSFIFSFBEUIPTFQBQFST CVUMFBSOJOHUIBUIFXBTOPUBMPOFJO QVSTVJOHUIBUUISFBENBZIBWFCFFOEFDJEFEMZFODPVSBHJOH1PTTJCMZ BTB SFTVMUPGIJTDPNJOHJOUPDPOUBDUXJUI1BTDBMJBOHFPNFUSZ -FJCOJ[XBTBMTP BCMFUPGPSFTFFNPSFDMFBSMZXIBUDPVMECFFYQFDUFEGSPNUIFEFWFMPQNFOU
ǽȀ
1BTDBMTQBQFSTXFSFTFOUUP-FJCOJ[CZ1FSJFS BOEIFSFDFJWFEUIFNPOUIFǽUIPG+VOF ǺǿȀǾ XJUIPVUIBWJOHUPFYFSUBOZQSFTTVSFUPPCUBJOUIFN JOEFFEBMNPTUCZDIBODF IF SFDPOTJHOFEUIFNPOUIFǼǹUIPG"VHVTU ǺǿȀǿ XJUIBXFMMLOPXOMFUUFSXIJDIFYQMBJOT DFSUBJO UIJOHT BCPVU UIF 1BTDBMJBO XSJUJOHT UP IJT DPSSFTQPOEFOU BOE XIJDI SFQSFTFOUT BMNPTUFWFSZUIJOHXFLOPXBCPVU1BTDBMTUSFBUJTFPODPOJDTɨFTUPSZPGUIFTFVOQVC MJTIFEQBQFST XIJDIJOWBJO-FJCOJ[SFDPNNFOEFEGPSQSJOU XBTUPMECSJFnZJOBMFUUFSUP 0MEFOCVSHPOǺǻ+VOFǺǿȀǾ XIFSFIFBMSFBEZBċSNFE ȁEBZTBGUFSSFDFJWJOHUIFQBQFST UPIBWFSFBEjFMFNFOUB(FPNFUSJDBTJOHVMBSJRVBEBNSBUJPOFBCFPUSBDUBUBx (.Ě QȀǽ "ĚĚĚ Ǻ OǾǾ QǻǾǾ +.ĖĤğĒģĕ -FJCOJ[FUMFTQBQJFSTEF1BTDBM j4UVEJB-FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǺȀ ǺȂȀȁ QQǽǾǾȁJTBVTFGVMBSUJDMFBCPVUUIFTFVOQVCMJTIFEXSJUJOHT *OHFOFSBM PO1BTDBMTVOQVCMJTIFEXPSLTXIJDI-FJCOJ[PCUBJOFE UIFWPMVNF-PFVWSF TDJFOUJmRVFEF1BTDBM 1BSJTǺȂǿǽ JTJNQPSUBOU*OJU JOQBSUJDVMBS 35ĒĥĠğ -PFVWSFEF 1BTDBMFOHÏPNÏUSJFQSPKFDUJWF QQǺȀȀǻ BUUFNQUTUPSFDPOTUSVDUUIFSFTVMUPG1BTDBMTMPTU USFBUJTFBOE VQUPBQPJOU UIFJOnVFODFJUIBEPO-FJCOJ[THFPNFUSJDXPSLT WFSZNJOPS JOUIFBVUIPSTPQJOJPO 'VSUIFSNPSFUIFSFJT+.FTOBSEBOE35BUPOTDSJUJDBMFEJUJPO PGUIFMFUUFSUP1FSJFSPGǺǿȀǿ 1$PTUBCFMT'SFODIFEJUJPOPG-FJCOJ[TOPUFTPOUIFUSFB UJTFPODPOJDT BOEmOBMMZ +*UBSETFEJUJPOPG-FJCOJ[TOPUFTPO1BTDBMT*OUSPEVDUJPOËMB (ÏPNFUSJF GSPNXIJDI*IBWFDJUFEIFSF
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǽȂ
PGTVDIBTDJFODFBOEXIBU DPOWFSTFMZ BQQFBSFEUPIJNUPCFJOBEFRVBUF PSGSVJUMFTTJOUIPTFFBSMZBUUFNQUTPGBOPUIFSHFOJVTǽȁ *O 1BSJT m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mSTUFWFSGPSNVMBUJPOPGDPNCJOBUPSJBMUPQPMPHZoJOEFFE POFPG UIFGVOEBNFOUTPGBMHFCSBJDUPQPMPHZ8FMMVOEFSTUBOEBCMZ UIFSFGPSF JU IBTCFFOBEEVDFEBTFWJEFODFCZBMMUIFJOUFSQSFUFSTPG-FJCOJ[TBOBMZTJT TJUVT XIP IPME UIJT TDJFODF UP IBWF B UPQPMPHJDBM NFBOJOH /POFUIFMFTT UIFSFMFWBODFPG1SPHZNOBTNBUBNVTUOPUCFPWFSTUBUFE'JSTU XIFSFWFSJO IJTXSJUJOHT-FJCOJ[NFOUJPOTUIJT$BSUFTJBOQBQFSIFEPFTOPUTFFNUPBU UBDIBOZQFDVMJBSTJHOJmDBODFUPJU4FDPOE UIFQBQFSJUTFMGJTTPPCTDVSFBT UPNBLFJUWFSZIBSEUPSFDPHOJ[F&VMFSTGPSNVMBCFOFBUIJUTQISBTJOH*O GBDU JGTVDIBGPSNVMBUJPODBOCFGPVOEUIFSFoBOEOPUFWFSZPOFBHSFFTJU DBO FWFOOPXBEBZToJUIBTSFNBJOFEVOSFDPHOJ[FEGPSNBOZZFBST8IBU NPTUDPVOUTCVUJUJTBDPOTJEFSBUJPOCFUUFSUPCFEJTDVTTFEXIFOXFJO WFTUJHBUFUIFDPOUFOUTPG-FJCOJ[TXSJUJOHTPOTJUVTJTUIBUIJTTUVEJFTTFFN UPIBWFOPUIJOHUPEPXJUIBMHFCSBJDUPQPMPHZɨFMJOLXFBSFMPPLJOHGPS CFUXFFO1SPHZNOBTNBUBBOE-FJCOJ[TUIFPSZQSPWFTUPCFWFSZUIJOoSFBM
ǽȁ
-FJCOJ[ IPXFWFS XBT OPU BMXBZT FOUIVTJBTU BCPVU QSPKFDUJWF HFPNFUSZ BT TVDI .PSF UIBOBOZUIJOH IFNJOEFEJUTBQQMJDBUJPOUPDPOJDTFDUJPOTBMPOF TFF %FMBNÏUIPEFEF MVOJWFSTBMJUÏ XIJDI$PVUVSBUXFMMEPDVNFOUFEMZEBUFTǺǿȀǽ UIFSFGPSFBOUFSJPSUP-FJC OJ[TSFBEJOHPG1BTDBMTVOQVCMJTIFEQBQFST
JO$Ȃȁ'PSUIFSFTU IFNVDIQSBJTFE1BT DBMT %FTBSHVFTTBOE-B)JSFTHFPNFUSJDBMXPSLT*OBOBQQSFDJBUJWFSFWJFXPGBXPSLCZ -B)JSFJOUIF"DUB&SVEJUPSVN 4FQUFNCFS ǺǿȁǾ
-FJCOJ[DPNQMBJOFEUIBUUIFXPSLTCZ 1BTDBMIBEOPUCFFOQVCMJTIFEZFUBOETPMJUUMFCZ%FTBSHVFTXBTBWBJMBCMF0OUIFǻǾUIPG .BSDIǺǿȂȀ JOBMFUUFSUP-)PTQJUBM IFTUJMMQSBJTFE-B)JSFTXPSL (.ĚĚ QǼǻǾ
Ǿǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
QPTTJCMZ CVUVOEPVCUFEMZUIJOɨFFYUFOUPGJU JOTVN EJEOPUHPCF ZPOEBWFSZHFOFSJDDPOmSNBUJPO UIPVHIBOJNQPSUBOUPOFGPSBTDIPMBS XIPXBTKVTUCFHJOOJOHUPEFBMXJUIBOJTTVFOFWFSEFBMUXJUICFGPSFJOUIF TDJFOUJmDXPSME
OBNFMZUIBUJUXBTQPTTJCMFUPPCUBJOHFPNFUSJDBMSFTVMUT SFHBSEMFTTPGUIFBMHFCSBJDDBMDVMVTPGNBHOJUVEFTCZBOBMZ[JOHJOTUFBEUIF DPNQPTJUJPOPGFMFNFOUTPGEJĊFSFOUEJNFOTJPOT QPJOUT MJOFT TVSGBDFT
BOEUIFSFGPSFUPPCUBJOSFTVMUTJOUIJTEJTDJQMJOFCZFYUFOEFEMZVTJOHDPN CJOBUPSJBMBOBMZTJTǽȂ )JT LOPXMFEHF BOE JOTJHIUT OPX JODSFBTFE XJUI UIF SFBEJOH PG TP NBOZNPSFCPPLTPOHFPNFUSZ CPUIBODJFOUBOENPEFSO BOEIJNTFMGCZ UIFOBOBDDPNQMJTIFENBUIFNBUJDJBO -FJCOJ[JO1BSJTBMTPSFBE&VDMJET &MFNFOUTGPSUIFTFDPOEUJNF&YBDUMZIPXJOUFOTFUIJTSFBEJOHXBT JTIBSE UPTBZ*UJTBOZXBZXJUOFTTFEJOTPNFPGIJTXSJUJOHTPGUIFQFSJPEǾǹ*O GBDU JUJTUSVFUIBUJOUIFNBLJOHPGIJTHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJD 1BSJTSFQ SFTFOUFENPTUPGBMMBQMBDFGPSVOEFSHSPVOEQSPKFDUT WBHVFJOTQJSBUJPOT BOEQSPHSFTTJWFEFmOJUJPOPGBJNToBOEZFUTPNFPGUIFNTVSGBDFEGSPN UJNFUPUJNF XIFOFWFS-FJCOJ[DPVMEBĊPSEUPTFUBTJEFUIF$BMDVMVTBOE JUT SJEEMFT IJT QIZTJDBM TUVEJFT UIF DPNNJUNFOUT PG IJT TPDJBM MJGF BOE UIFFYBDUJOHEVUJFTPGIJTFBSMZBQQSFOUJDFTIJQUPKPUEPXOBGFXUIPVHIUT BCPVUIJTWFSZQFSTPOBM BOETFDSFU HFPNFUSJDBMQSPKFDUT ǽȂ
ɨJTTFDPOEIBSWFTUPG$BSUFTJBOVOQVCMJTIFEQBQFSTTIPVMEOPUCFDPOGVTFEXJUIUIF CPPLMFUT-FJCOJ[QVSDIBTFEJO"NTUFSEBNBTFBSMZBTJOǺǿȀǹɨFTF JOGBDU BSFUIFQBQFST UIBU-FJCOJ[BOE5TDIJSOIBVTSFDFJWFEGSPN$MFSTFMJFSPOUIFPDDBTJPOPGBWJTJUUIFZXFSF QBZJOHUPIJN-FJCOJ[mSTUFYQFDUFEIJTGSJFOEUPNBLFBDPQZPGUIFN CVUUIFO TJODF 5TDIJSOIBVTXBTUPPCVTZUSBWFMJOH IFEJEJUIJNTFMG'PSTPNFPGUIFN UIFSFJTFWFOUIF EBUFPGUIFDPQZoGPSJOTUBODF UIF$PHJUBUJPOFTQSJWBUBFXFSFUSBOTDSJCFECZ-FJCOJ[PO UIFǺTUPG+VOF ǺǿȀǿ UIVTJOUIFWFSZTBNFNPOUITJOXIJDIIFXBTSFBEJOH1BTDBMTQB QFST'PSBOBDDPVOUPGUIF$BSUFTJBONBOVTDSJQUTXIJDIXFSFJO-FJCOJ[BOE5TDIJSOIBVTT IBOET TFF"5ĩ QQǻǹȀǻǺǻ BTGPSUIF1SPHZNOBTNBUBJOQBSUJDVMBS XIJDIIBWFBNPSF DPNQMJDBUFETUPSZ TFF"5ĩ QQǻǾȀǿǼ XIFSF$IBSMFT"EBNNBLFTBQPJOUPGTUBUJOHUIF TJUVBUJPOVQUJMMǺȂǹǿ %FTDBSUFTTNBUIFNBUJDBMFTTBZJTUPCFGPVOEJOUIFTBNFWPMVNF -BUFSPO TFWFSBMNPSFTUVEJFTGPMMPXFE BTXFMMBTNPSFSFBEJOHTPGUIFUFYU XIJDIJOEFFE QSFTFOUFENJTJOUFSQSFUBUJPOTBOEMBDVOBF "NPOHUIFN UIFNPTUMFBSOFEBOESFDFOUBSF QSPCBCMZUIFDSJUJDBMFEJUJPOCZ1$PTUBCFM 3%ĖĤĔĒģĥĖĤ &YFSDJTFTQPVSMFTÏMÏNFOUTEFT TPMJEFT 1BSJTǺȂȁȀ BOEUIFPOF XJUIBEFUBJMFEEJTDVTTJPO CZ1+'ĖĕĖģĚĔĠ %FTDBSUFTPO 1PMZIFESB"TUVEZPGUIF%F4PMJEPSVN&MFNFOUB /FX:PSL)FJEFMCFSH#FSMJOǺȂȁǻ Ǿǹ *O UIF ǺǿȀǽ %F $POTUSVDUJPOF XF SFBE j&HP DVN &VDMJEFT FMFNFOUB OVQFS BUUFOUF MFHFSFN RVPEGBUFPSBNFmFSJQFSSBSP BVUQPUJVTTJEFJOUFHSPMJCSPRVBFTUJPTJU GBDUP IBDUFOVTOVORVBNyx (.ħĚĚ QǻǾǽ )PXFWFS JOUIFmSTUMFUUFSUP'PVDIFS VOEBUFE
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǾǺ
*ONJEǺǿȀǼIFSFBE'BCSJT4ZOPQTJT(FPNFUSJDBɨFOVNCFSPGNBS HJOBMJBNBSLFEPOIJTDPQZTIPXIJTSFBEJOHUPIBWFCFFOOPUPOMZBDSJUJDBM POF CVUBMTPBOEFTQFDJBMMZBUFDIOJDBMPOFoBSFBEJOH UIBUJT NFBOUUP BDRVJSFBOENBOBHFUIFCBTJDUPPMTPGFMFNFOUBSZTZOUIFUJDHFPNFUSZǾǺ#F TJEFTUIFTFNBSHJOBMJB -FJCOJ[BMTPXSPUFEFFQFSBOENPSFDSJUJDBMSFBEJOH OPUFT.PTUOPUJDFBCMZ IFDPMMFDUFEUIFNVOEFSUIFUJUMF BCTFOUJO'BCSJT XPSL PG DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDBoUIF FBSMJFTU FWFS BQQFBSBODF PG UIF OBNFUPXIJDIUIFZPVOH-FJCOJ[XJMMCFGBJUIGVMUISPVHIPVUIJTQSPKFDUT VOUJMǺǿȀȂ"OZXBZ JOUIJTUFYU-FJCOJ[GPMMPXT'BCSJTEFmOJUJPOTVQUP BQPJOUBOEUIFOTUSBZTUPXBSETDPOTJEFSBUJPOTBMMIJTPXO/PTJHOJmDBOU EFQBSUVSFTGSPNIJTQSFWJPVTQBQFSTBSFUPCFGPVOEJOUIFEFmOJUJPOTPG FYUFOTVN GPSJOTUBODF OPSUIFSFMBUJPOTIJQTCFUXFFOTFOTJCJMJUZBOEFYJT UFODF)PXFWFS UIFSFJTBOJNQSFTTJWF VOQSFDFEFOUFESJDIOFTT"T-FJCOJ[ TVDDFFETJONBOBHJOHUIFWBTUHFPNFUSJDBMNBUFSJBMPGUIF&MFNFOUT XIJDI UIF+FTVJU'BCSJSFQFBUFEMZSFGFSTUP
IFSFTUBUFTUIFEFmOJUJPOTPGGVOEB NFOUBM HFPNFUSJDBM DPODFQUT POF CZ POF UBOHFOU DPOUJOVVN FYUSFNF EJNFOTJPO FUD 3BSFMZEPFTIFESBNBUJDBMMZJOOPWBUFDMBTTJDBMEFmOJUJPOT CFUIFZ&VDMJET "SDIJNFEFTT 1SPDMVTT PSPUIFST
CVUIFEPFTUISJWF PO DSFBUJWJUZ 4PNF QBTTBHFT TIPX IPX IJT QIJMPTPQIJDBM UIPVHIU IPX FWFSDPOGVTFEMZGPSNVMBUFE TVSQBTTFTBOEQSFTTFTPOIJTHFPNFUSJDBMPOFǾǻ "OPUIFSJOUFSFTUJOHFMFNFOUJOUIJTUFYUJTUIFFYQMJDJUUIFPSJ[BUJPOPGUIF
CVUQSFTVNBCMZGSPNȀǿ XFmOEj+BJNPJTUPVTKPVSTEFTMJWSFTRVJDPOUFOPJFOURVFMRVFT CFMMFTQFOTÏFT NBJTRVPOQPVWPJUQBSDPVSJSTBOTTBSSFTUFS DBSJMTFYDJUPJFOUFONPZEFT JEÏFT RVFKFTVJWPJTËNBGBOUBTJFFURVFKFQPVTTPJTPáCPONFTFNCMPJU$FMBNBFODPS FNQFDIÏEFMJSFBWFDTPJOMFTMJWSFTEF(FPNFUSJF FUKPTFCJFOBWPVFSRVFKFOBZQBTFODPS QVHBHOFSTVSNPZEFMJSF&VDMJEFBVUSFNFOURVPOBDPVTUVNFEFMJSFMFTIJTUPJSFTx (1Ě QǼǿȂ BOE JO "ĚĚ Ǻ OǺǻǹ QǻǽȀ "QQBSFOUMZ UIFSFGPSF -FJCOJ[ SFBE UIF &MFNFOUT BUUFOUJWFMZ BUUFOUF CVUOPUEJMJHFOUMZ QBTBWFDTPJO 8IBUFWFSUIFHSFBUNBOTXBWFS JOHTFMGQFSDFQUJPO XFBMTPLOPXTPNFUIJOHBCPVU-FJCOJ[THFPNFUSJDBMSFBEJOHTPGUIJT QFSJPEGSPNUIFMBUF)JTUPSJBFU0SJHP$BMDVMJEJąFSFOUJBMJT (.ħ QQǼȂǻǽǺǹ XIFSFIF BENJUTUPIBWJOHCFFOJOTVċDJFOUMZBDRVBJOUFEXJUI&VDMJEJOIJTZPVUIBOENFOUJPOTIJT SFBEJOHPG'BCSJTXPSL ǾǺ ɨFCPPL-FJCOJ[SFGFSTUPJTCZUIF+FTVJU)'ĒēģĚ 4ZOPQTJT(FPNFUSJDB -ZPOǺǿǿȂ BOEUIFDPQZXJUIUIFNBSHJOBMJBJTLFQUJOUIF-BOEFTCJCMJPUIFLJO)BOOPWFS"NPOH -FJCOJ[TWFSZNBOZNBSHJOBMOPUFT TPNFTIPXBSFBMJOUFSFTUJOUIFQSPCMFNPGSJHPSJ[JOH HFPNFUSZ Ǿǻ 'PSFYBNQMFj$PHJUBSFTQBUJVNFTUDPHJUBSFTFTFOUJSFQMVSBTJNVMx JOXIJDIUIFUIFNF PGDPQFSDFQUJPOJTBMSFBEZJOUJNBUFE PSBHBJOj%JTUBOUJBNDPHJUBSFFTUDPHJUBSFTFTFOTJTTF
Ǿǻ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
VTFPGEJNFOTJPOTHSFBUFSUIBOUIFUIJSE XIJDIXJMMPGUFODPOTUJUVUFUIF TVCKFDUPG-FJCOJ[TGPMMPXJOHXPSLTBOEXBTBMSFBEZJOIJTNJOEJOUIPTF ZFBSTUIBOLTUPIJTNBTUFSZPGQIZTJDT BDDPSEJOHUPXIJDI JOGBDU DFSUBJO NBHOJUVEFT TVDIBTTQFFE DPVMECFSFQSFTFOUFEBTBGPVSUIEJNFOTJPO "OEZFU TVDICBTJDDPODFQUTBTDPOHSVFODFBOETJNJMBSJUZBSFTUJMMTPWBHVF BTUPPWFSMBQBOEJOTPEPJOHOVMMJGZBOZSJHPSPVTEFmOJUJPOPGBTUSBJHIU MJOFIFNJHIUIFSFBUUFNQUoUIJTEFmOJUJPOXJMMTPPOQSPWFUPCFUIFDSVY PG-FJCOJ[THFPNFUSZ.PTUPGIJTEFmOJUJPOTXJMMJOEFFEVOEFSHPSBEJDBM DIBOHFTJOUIFGPMMPXJOHZFBST )PXFWFS UIFNPTUJOUFSFTUJOHGFBUVSFPGUIJTUFYUPO'BCSJTXPSLMJFT PGDPVSTF JOUIFUIFPSZBGUFSXIJDIJUJTOBNFEoUIFJOUSPEVDUJPO UIBU JT PGBOFMFNFOUBSZGPSNBMJTNUPFYQSFTTHFPNFUSJDBMGPSNT8FOFFEOPU TQFOENBOZXPSETIFSFUPEFTDSJCF-FJCOJ[TDIBSBDUFSJTUJDB BTJUTFYUSFNF OBÕWFUÏXPVMEIBSEMZNBLFJUBXPSUIZSJWBMPGBMHFCSBɨSPVHIJU HFP NFUSJDBMDBMDVMVTJTKVTUJNQPTTJCMFɨFDIBSBDUFSJTUJDNBZCFSFHBSEFE BU JUTJNQSPCBCMFCFTU BTBOFYQFEJUJPVT PSiCSBDIZHSBQIJDw JOTUSVNFOUUP TJHOJGZmHVSFTXJUIPVUESBXJOHUIFN*OGBDU BUUIFUJNF -FJCOJ[IBEOPU EFWPUFEIJNTFMGUPTUVEJFTPOUIFVOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJDZFUBOEMBDLFEB SFBMMZGPSNBMFYQFSJFODF*ODPODMVTJPO UIFUFYUXFIBWFDPOTJEFSFEXBWFST JOUSJHVJOHMZ CFUXFFO CFJOH JO UVSO B SFBEJOHOPUF BHFPNFUSJDBMJOWFO UJPO BOEBOBXLXBSEBUUFNQUBUDSFBUJOHBOFXGPSNBMJTN *OUIFTQSJOHPGǺǿȀǽ -FJCOJ[SFNBSLFEUIBUBHFPNFUSZEFMPDJTIBE OPUCFFOUIPSPVHIMZUSFBUFEZFU BOEXSPUFB%F"SUFDPOTUSVFOEJ JOXIJDI GPS UIF mSTU UJNF IF DMFBSMZ FYQPVOEFE IJT QSPHSBN UP EFNPOTUSBUF BMM &VDMJET&MFNFOUTJOBOFXXBZ4JODF IPXFWFS IFIBEOPUBTZFUTUVEJFE UIF&MFNFOUTQSPQFSMZ GPSUIFUJNFCFJOHIFIBEUPCFDPOUFOUXJUIBEFD MBSBUJPOPGJOUFOUǾǼ EVP TJNVM FYUSB TF TJ JQTPSVN RVBF TFOUJVOUVS RVBMJUBUFT OPO DPOTJEFSFT 6U mOHF5F EVPTJNVMTFOUJSF FJVTRVFTFOTVTNFNPSJBNIBCFSF PCMJUJTUBNFOFPSVNRVBFTFOTJTUJ RVBMJUBUJCVTUVODOJIJMBMJVERVBNEJTUBOUJBN TFVNFOTVSBNSFUJOVJTUJ EBTBVHFNBx*U JTBQBQFSQVCMJTIFEJO"ħĚĚ Ǻ OȂ UIFmSTURVPUFJTGSPNQǺǹȂ UIFTFDPOEPOFGSPN QǺǺȀ"TXFXJMMTFFMBUFS JOIJTNBUVSFZFBST-FJCOJ[DIBOHFTIJTNJOEoJOGBDU IFXJMM NBJOUBJOUIBUNFNPSZDBOOPUQSFTFSWFRVBOUJUZ JGUIFSFGPSF GPSUIFTBLFPGIZQPUIFTJT JU EJEOPUQSFTFSWFRVBMJUZFJUIFS UIFOXFXPVMEIBWFOPUIPVHIUTBUBMM ǾǼ ɨJT XSJUJOH JT OPX JO "ħĚĚ ǻĽ OǼ QQȀǼǼ *U IBE BMSFBEZ CFFO NFOUJPOFE BOE FSSPOFVTMZEBUFEǺǿȀǾ CZ"3ĚħĒĦĕ $BUBMPHVFDSJUJRVFEFTNBOVTDSJUTEF-FJCOJ[
1PJUJFSTǺȂǻǽ OǺǺǿȁ XJUIOPMFTTTJHOJmDBOUUJUMFUIBO%F"FRVBUJPOJCVTFU$IBS BDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǾǼ
*OUIFGBMMPGUIFTBNFZFBS -FJCOJ[XSPUFUIFWBTUFTUBOESJDIFTUQBQFS PGIJT1BSJTJBOQFSJPE %F$POTUSVDUJPOFɨJTUFYUJTOPUBDIBSBDUFSJTUJDB TJUVT JUVTFTOPOFXGPSNBMJTNT BOEEJTDVTTFTOP&VDMJEFBOEFm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iOBUVSBMOFTTwPG TUSBJHIUMJOFTBOEDJSDVNGFSFODFTUIBOPGPUIFSmHVSFT*O-FJCOJ[TEJTDVT TJPO BSFMFWBOUSPMFJTQMBZFECZBSDIJUFDUPOJDDPODFQUT TVDIBTTJNQMJDJUZ UIBUXJMMBMTPBOJNBUFNPTUPGUIFGPMMPXJOHEFCBUFTBOEmOBMMZBMMHBUIFS JOUPUIFCJHSFQFSUPSZPGQIJMPTPQIJDBMUPPMTUIBU-FJCOJ[XJMMQVUPOEJTQMBZ JOIJTNBUVSFEJTDVTTJPOTPOUIFOBUVSFPGTQBDF BHBJOTU/FXUPOUPP PG DPVSTF 'SPN UIF QSPHSBNNBUJD QPJOU PG WJFX UIF DMJNBY PG UIJT FTTBZ PDDVST XIFO JU QPTUVMBUFT UIF EFNPOTUSBUJPOBMFRVJQPMMFODFPGTZOUIFUJD HFPNFUSZBOEBOBMZTJTTJUVT XIJDIPSEJOBSZBMHFCSBNBZMBDLǾǽ 1SPHSBNNBUJDBTXFMM CVUOPUBTQSPGPVOEBTUIFQBQFSXFIBWFKVTU TFFO JTUIF%JTTFSUBUJPFYPUFSJDBEFTUBUVQSBFTFOUJFUJODSFNFOUJTOPWJTTJNJT EFRVFVTVJOHFPNFUSJB XSJUUFOUXPZFBSTMBUFS XIJDIJODMVEFTBQBOFHZSJD PGHFPNFUSJDBMTDJFODFɨBUJUEFBMTXJUIHFPNFUSZJOHFOFSBM SBUIFSUIBO XJUIBOFXTDJFODFTUJMMUPCFJOWFOUFE XJMMOPUDPNFBTBTVSQSJTFJGXF DPOTJEFSUIBUUIJT%JTTFSUBUJPJTDBMMFEFYPUFSJDB NFBOU UIBUJT GPSBMBSHF BVEJFODF XIFSFBT-FJCOJ[EPFTOPUTFFLBOZBVEJFODFGPSIJTBUUFNQUTBU BDIBSBDUFSJTUJDBTPGBSɨFSFBQQFBS IPXFWFS UXPJOUFSFTUJOHGFBUVSFTGVMM BDDFQUBODFPGNPUJPOJOHFPNFUSJDBMDPOTUSVDUJPOT BOJEFBUIBUXJMMIPME POJO-FJCOJ[TNBUVSFXSJUJOHT BOEUIFmSTUNFOUJPOPGUIFMBCZSJOUIEF Ǿǽ
j'BUFOEVNFTUFSHP "OBMZTJO(FPNFUSJBFIBDUFOVTQFSGFDUBNOPOFTTF DVNTJOUQSPC MFNBUBRVPSVNTPMVUJPOPOOJTJQFSTZOUIFTJOIBCFUVS'PSUBTTFBMJBTVOUQSPCMFNBUB EF JJTTFNQFSMPRVPS RVBFQPTTVOUBFRVBUJPOFDPNQSFIFOEJ RVBFFYJJTRVBFQFSTZOUIFTJO IBCFOUVSJO(FPNFUSJBQVSB BDDFEFOUF"OBMZTJDBMDVMJ TPMWJOPOQPTTJOU TFEFMFHBOUJT TJNBTPNOJVNDPOTUSVDUJPOFTFMJHFSFFYDBMDVMPEBUP SFTFTUOPOOJTJBCJMMBRVBNTVQSB UFUJHJBSUFTZNCPMJDB (FPNFUSJBFQFDVMJBSJ FYQFDUBOEBx (.ħĚĚ QǻǾǾ "ħĚ Ǽ OǽǾ QǽǻǺ ɨF%F$POTUSVDUJPOFXBTQSFTVNBCMZXSJUUFOJOUIFGBMMPGǺǿȀǽ JUDBOCFGPVOE JO(.ħĚĚ QQǻǽȂǿǹ BOEJO"ħĚ Ǽ OǽǾ QQǽǺǽǻǺ
Ǿǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
DPNQPTJUJPOFDPOUJOVJUIBUXJMMCFUPSNFOUJOH-FJCOJ[GSPNUIFGPMMPXJOH ZFBSPOXBSETǾǾ ɨFDMFBSFYQPTJUJPOPGUIFNBOZ NBUIFNBUJDBMBOENFUBQIZTJDBM EJG mDVMUJFTPGUIJTOFX-FJCOJ[FBOVOEFSUBLJOHTFFNTUPDIBSBDUFSJ[FUIFQIJ MPTPQIFSTMBTUZFBSJO1BSJT ǺǿȀǿ#ZUIFOFRVJQQFEXJUIQPXFSGVMNBUIF NBUJDBMJOTUSVNFOUT BOEDMFBSTJHIUFEBCPVUIJTNPUJWFTGPSUIFBOBMZTJTPG TJUVBUJPO BTIJTBQQSFOUJDFTIJQXBTDPNJOHUPBOFOE-FJCOJ[BQQBSFOUMZ XBOUFEUPIJHIMJHIUUIFSFMFWBODFPGIJT'SFODISFTFBSDICZTUSFTTJOHIPX JOBEFRVBUFDPOUFNQPSBSZTUVEJFTTUJMMXFSFBOEIPXEFNBOEJOHIJTPXO UBTLXPVMEQSPWFJOPSEFSUPGPVOEBUSVFQIJMPTPQIJDBMHFPNFUSZ "NPOHUIFNBUIFNBUJDBMQBQFST CPUIUIFUFYU%F.BHOJUVEJOFBOE BO VOUJUMFE POF (FOFSBUJP RVJEFN SFDUBF FU DJSDVMJy BSF MJLFMZ UP IBWF CFFOXSJUUFOJOǺǿȀǿ#PUIBSFGSBHNFOUBSZBOEPĊFSNPSFQSPCMFNTUIBO TPMVUJPOTǾǿ ɨF mSTU UBDLMFT UIF QSPCMFN PG NFBTVSF CZ SFEVDJOH JU UP DPOHSVFODF$POHSVFODFJUTFMG IPXFWFS MBDLTBTPMJEEFmOJUJPO-FJCOJ[ USJFTUPEFmOFJUBTUIFJEFOUJUZPGUIFCPVOEBSJFTPGUXPmHVSFT CVUUIJT DIBSBDUFSJ[BUJPOJTBMTPXBOUJOHCFDBVTFUXPEJĊFSFOUDVSWFTCFUXFFOUIF TBNFFYUSFNFTBSFOPUDPOHSVFOUBUBMM BOEFWFOUXPCJEJNFOTJPOBMmHVSFT XJUIFRVBMCPVOEBSZBSFPOMZDPOHSVFOUJOTPGBSBTPOFUIJOLTPGUIFN BT -FJCOJ[TFFNTUPEPIFSF BTMZJOHJOBQMBOF4IPSUMZBGUFSXBSET JOGBDU -FJCOJ[IJNTFMGXJMMTIPXUIFGVUJMJUZPGTVDIBEFmOJUJPOɨFSFGPSF UIF GVOEBNFOUBMDPODFQUGPSBUIFPSZPGNFBTVSFCFHJOTUPQSPWFRVJUFQSPC MFNBUJDɨFTFDPOEQBQFSJTNVDINPSFOPUBCMF*UTUBSUTCZBQQSPQSJBUJOH 3PCFSWBMTEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFMJOFNBEFVQPGUIFNPUJPOMFTT QPJOUTPGBCPEZPGXIJDIUXPQPJOUTIBWFCFFOmYFE TUSBJHIUMJOF UIVT BTBSPUBUJPOBYJT ɨJTEFmOJUJPOIBTUIFBEEJUJPOBMBEWBOUBHFPGBMTPQSP WJEJOHUIFEFmOJUJPOPGBDJSDVNGFSFODFBTUIFMJOFEFUFSNJOFECZUIFNP ǾǾ
ɨFSFBQQFBSUPCFOPHFPNFUSJDBMUFYUTJOǺǿȀǾ)PXFWFS JOBGSBHNFOUDJUFECZ&DI FWFSSÓB XIJDIDBOCFEBUFEBUUIFFOEPGUIFZFBS -FJCOJ[DPNQMBJOTBCPVUIPXTUJOHJMZ DPOUFNQPSBSZNBUIFNBUJDJBOTTUJMMUSFBUMPDJ -)9997 ĩĚĚ Ǻ #MǼǺǾ ɨF%JTTFSUBUJP TIPVMEIBWFCFFOXSJUUFOJOUIFFBSMZTQSJOHPGǺǿȀǿ*UNBZIBWFPSJHJOBMMZCFFOBESBGU GPSIJT1SFGBDFUP%F2VBESBUVSBBSJUINFUJDBDJSDVMJ JUDBOCFSFBEJO(.ħĚĚ QQǼǺǿǻǿ BOEJO"ħĚ Ǽ OǾǽ QQǽǼȀǾǹ Ǿǿ ɨF%F.BHOJUVEJOFJTJO"ħĚ Ǽ Oǿǽ QQǽȁǺȁǽɨFXSJUJOH(FOFSBUJPRVJEFNSFDUBF FUDJSDVMJy JO&ǿǿȀǹ
BDUVBMMZ CFBSTOPEBUF TPUIBUPOMZBQQSPYJNBUFMZEPFT&DIFWFS SÓBQSFTVNFJUUPCFMPOHUPǺǿȀǿ$FSUBJOMZ BOZXBZ JUJTBOUFSJPSUPǺǿȀȂ8IFUIFS-FJC OJ[XSPUFJUXIFOIFXBTTUJMMJO'SBODF PSJOUIFWFSZmSTUZFBSTPGIJTTUBZJO)BOOPWFS JTIPXFWFSOPUFBTZUPBTDFSUBJO
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǾǾ
UJPOPGBOZNPWJOHQPJOUXIBUTPFWFS EVSJOHUIFSPUBUJPO 4VDIEFmOJ UJPOT JO-FJCOJ[TFZFT BSFFTQFDJBMMZXPSUIZBTUIFZJNNFEJBUFMZJEFOUJGZ UIFDPPSJHJOBUJPOPGCPUIUIFMJOFBOEUIFDJSDMFXJUIPVUJOEVMHJOHJOUIF TVCPSEJOBUJPOPGPOFUPUIFPUIFS BTJTUIFDBTFXJUIBMHFCSBJ[FEHFPN FUSZ JOXIJDIUIFDJSDMF CFJOHFYQSFTTFECZBTVQFSJPSEFHSFFFRVBUJPO JT BNPSFDPNQMFYmHVSFUIBOUIFMJOF BOE POUIFDPOUSBSZ TUSFOHUIFOJOH UIF&VDMJEFBOJEFBPGBHFPNFUSZUIBUTUBSUTGSPNTUSBJHIUMJOFTBOEDJSDMFT 4PPO IPXFWFS -FJCOJ[UBDLMFTGPVOEBUJPOBMJTTVFTVOLOPXOUP3PCFSWBM )FXBOUTUPEFNPOTUSBUFUIFQPTTJCJMJUZGPSBCPEZmYFEPOUPUXPHJWFO QPJOUTUPNPWF UIVTUIFOFDFTTJUZGPSPUIFSJOmOJUFQPJOUTUPSFNBJOmYFE BOEBMTPGPSUIFTFJOmOJUFPOFTUPGPSNBDPOUJOVPVTmHVSF'BJMJOHJOIJT EFNPOTUSBUJPOT IFHJWFTOPSFBMEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBOEBDJSDMF*O UIFTBNFFTTBZ IFBMTPBQQMJFTIJNTFMGUPUIFQSPCMFNPGUIFJOUFSTFDUJPOT CFUXFFOUIFTFMPDJoBQSPCMFNUIBUXJMMUPSNFOUIJNUISPVHIUIFWFSZMBTU ZFBSTPGIJTMJGFoBUUFNQUJOHDPODMVTJWFMZUPEFNPOTUSBUFUIBUUXPTQIFSFT DBOCFUBOHFOUJOPOMZPOFQPJOU BOEGSBNJOHBMMIJTSFBTPOJOHJOBWBTUFS BUUFNQUBUEFmOJOHDPOUJOVJUZ)FBMTPIJOUTBUUIFDPODFQUPGNJOJNBMJUZ PGDFSUBJODVSWFT&WFOUIPVHIOPUIJOHJTEFNPOTUSBUFE BOEFWFSZUIJOH SFNBJOTCVUBNFSFQSPHSBN POFUIJOHJTFWJEFOUUP-FJCOJ[oGSPNOPX PO IFXJMMIBWFUPGPDVTPOOPMJHIUFSNBUUFSTUIBOUIFTFǾȀ "NPOH UIF QIJMPTPQIJDBM QBQFST UIFSF JT B UFYU %F 0SJHJOF SFSVN FY 'PSNJT XIJDI EFBMT XJUI UIF NFUBQIZTJDBM QSPCMFN PG TQBDF BOE JT FWJEFOUMZ JOEFCUFE UP UIF EJTDVTTJPO PG TPNF 4QJOP[FBO QSPQPTJUJPOTǾȁ ǾȀ
0OUIFPOFIBOE UIFTFQSPCMFNTRVJUFFWJEFOUMZJOWPMWFUIFQPTTJCJMJUZPGBEFmOFE PCKFDU UIVTBQQFBSJOHBTNPEFMJ[BUJPOQSPCMFNT0OUIFPUIFSIBOE GPSFYBNQMF BTGPS UIFOFDFTTJUZUPTIPXUIBUBTUSBJHIUMJOFTPEFmOFEJTBDPOUJOVPVTPOF
UIFZTIPVMECF TFFOBTDIBSBDUFSJ[BUJPOQSPCMFNTDPODFSOJOHHFPNFUSJDBMPCKFDUToBTTVDI UIFZSFGFSUP UIFJEFBPGBGPSNBMJTNJOUFSQSFUFEPODFBOEGPSBMM UIVTSBUIFSSFNPWFEGSPNUIFNPEFSO VOEFSTUBOEJOHPGJU Ǿȁ ɨJTUFYU JO"ħĚ Ǽ OȀǽ QQǾǺȀǻǻ JTBGSBHNFOUGSPN%F4VNNBSFSVN BMSFBEZ QVCMJTIFE CZ +BHPEJOTLJ ,B[BO ǺȂǺǼ *O JU SFGFSFODFT UP 4QJOP[B BSF DPOUJOVBM BOE DPNFQFSIBQTGSPNUIFSFBEJOH PSEJTDVTTJPO PGTPNFQSPQPTJUJPOTGSPNUIF&UIJDBUIBU -FJCOJ[NJHIUIBWFDPOEVDUFEBMPOHXJUI5TDIJSOIBVT XIPXBTJOGBDUJODPOUBDUXJUI 4QJOP[B8FEPOPULOPXGPSTVSFIPXNVDI-FJCOJ[XBTBDRVBJOUFEXJUI4QJOP[BTNBT UFSQJFDFCFGPSFJUTQVCMJDBUJPOJOUIF0QFSB1PTUIVNB ǺǿȀȀ 0OUIFTVCKFDU TFFBUMFBTU /3ĖĤĔęĖģ DzF$POUSJCVUJPOTPGUIF1BSJT1FSJPE UP-FJCOJ[T.FUBQIZTJDT BOE ()31ĒģĜĚğĤĠğ -FJCOJ[T1BSJT8SJUJOHTJOSFMBUJPOUP4QJOP[B CPUIJOj4UVEJB-FJCOJ UJBOB4VQQMFNFOUBx Ǻȁ ǺȂȀȁ QQǽǼǾǼBOEȀǼȁȂ
Ǿǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
$SJUJDBMSFGVTBMBOEVOFYQSFTTFE VODFSUBJO KVTUCFDBVTFVOFYQSFTTFE DV SJPTJUZNJOHMFJOUIJTXSJUJOHTBUUJUVEFUPXBSE4QJOP[JTN*GTFFOJOUIF MJHIUPG-FJCOJ[TNBUVSFXPSL TPNFPGJUTBSHVNFOUTXPVMETPVOEVO FYQFDUFE'PSFYBNQMF IFSFXFSFBEUIBUUIFWBSJPVTMPDJBSFOPUQBSUTPG UIFVOJWFSTBMTQBDF CVUNPEJmDBUJPOTPGJU8FBMTPSFBEUIBUXIBUJTSFBM JOTQBDF UIBU-FJCOJ[TBZTJNNFOTVNBOEBMTPFYQBOTVN JTOPUIJOHFMTF UIBO(PEIJNTFMGiRVBUFOVTDPHJUBUVSFOTVCJRVFw-FJCOJ[ USVFFOPVHI SFGSBJOTGSPNNBJOUBJOJOHFYQMJDJUMZUIBUTQBDFJTBEJWJOFBUUSJCVUF CVUKVTU CFDBVTFIFEPFTOPUEBSFUPTUBUFXIBUOPUFWFO/FXUPOPS$MBSLF UIPVHI CFJOHJOMBUFSZFBSTPOOPUWFSZEJĊFSFOUTUBODFT XJMMFWFSEBSFɨFSFJT JO TVN FWJEFODFFOPVHI FWFOCFGPSFXFmOEPVUUIBU-FJCOJ[XJMMDPOWJODF IJNTFMGPGRVJUFPQQPTJUFUIFPSJFT UPUIFQPJOUPGQPMFNJDBMMZBOESFQFBU FEMZBUUBDLJOHUIFGPSNFSPOFT UPTVHHFTUUIBUJOǺǿȀǿIFXBTJOTPNF XBZFYQFSJNFOUJOHXJUIDPODFQUTBOEBMNPTUUFTUJOHUIFTUSFOHUIPGTVDI BSHVNFOUT GFFMJOHUIFOFFEGPSBSBEJDBMSFGPSNBUJPOPGUIFNFUBQIZTJDTPG TQBDFXJUIPVUIPXFWFSLOPXJOHFYBDUMZIPXUPNBOBHFJU -FJCOJ[T1BSJTQFSJPEDPNFTUPBDMPTFXJUIUIFNBTUFSQJFDFPGUIPTF ZFBST 1BDJEJVT1IJMBMFUJ BEJBMPHVFPOUIFDPOUJOVVNQSPCMFN*UJTOPU EJSFDUMZ JOWPMWFE XJUI TJUVBUJPOBM QSPCMFNToOPS EPFT -FJCOJ[ TFFN UP IBWFZFUMJOLFEUIF"SJBEOFBOUISFBEPGUIFMBCZSJOUIPGUIFDPOUJOVVN UP UIF DPODFQU PG TJUVT /FWFSUIFMFTT JU JT XPSUI TUSFTTJOH UIBU UIF WFSZ QSPWJTJPOBMDPODMVTJPOTPGUIJTVOCFMJFWBCMZSFmOFEEJBMPHVFBSFTVQQPSUFE CZ BO BQPSFUJD NFUIPE UIBU JNQSFTTFT UIF SFBEFS NPSF UIBO FWFSZUIJOH FMTFUIFSFɨFUFYUJTBOBSTFOBMPGTLFQUJDBMBOEEJBMFDUJDBMBSHVNFOUTPO UIFDPOUJOVVNQSPCMFNBOEPOTQBDFJOHFOFSBM WFSZGFXPGXIJDIBSF TBUJTGBDUPSJMZTPMWFE&WFOUIPVHIIFSFBOEUIFSF-FJCOJ[QSFUFOETUPEFN POTUSBUFUIFPQQPTJUF 4FYUVTEFGFBUT"SJTUPUMFPOBMMGSPOUTɨF1BDJEJVTJT BMNPTUBTLFQUJDBMGBSFXFMMUPUIF'SFODIFYQFSJFODF4LFQUJDBM JUNBZOPU CF CVUJUDFSUBJOMZFYQPTFTBMMUIFEJċDVMUJFTUIBUDBMMGPSBGVUVSFBMSFBEZ QSFHOBOUXJUITPMVUJPOTǾȂ ǾȂ
/PXJO"ħĚ Ǽ QQǾǻȂȀǺ UIJTEJBMPHVFXBTmSTUQVCMJTIFEJO$ǾȂǽǿǻȀ-FJCOJ[ XSPUFJUEVSJOHIJTDSPTTJOHGSPN&OHMBOEUPUIF/FUIFSMBOET XIFSFIFXBTUPNFFU4QJ OP[B
POIJTXBZCBDLUP(FSNBOZ JO0DUPCFSȀǿ4JODFUIJTQBSUJDVMBSEPFTOPUTFFN UPIBWFCFFOTJHOBMFEJOQSFWJPVTFEJUJPOT JUNBZCFXPSUIQPJOUJOHPVUUIBU CFTJEFTB DPOTQJDVPVTBNPVOUPGEJBMFDUJDBMBSHVNFOUTESBXOGSPN"SJTUPUMF CFUIFZ;FOPOJBOPS HFOFSJDBMMZTLFQUJDBM POUIFDPOUJOVVN PONPUJPO TPSJUFT FUD
UIF1BDJEJVTBMTPDPN QSJTFTBOVNCFSPGFYRVJTJUFMZ4FYUJBOBSHVNFOUTUIBU UPNZLOPXMFEHF EPOPUBQQFBS JO"SJTUPUMFTXPSL'PSFYBNQMF UIFBSHVNFOUPOUIFQBTTBHFGSPNMJGFUPEFBUI XIJDI
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǾȀ
"GUFS UIF UVSNPJM PG JOUFMMFDUVBM NPUJWBUJPOT JO 1BSJT -FJCOJ[ UPPL BEWBOUBHFPGIJTTPMJUVEFJO)BOOPWFSUPFMBCPSBUFBOEPSHBOJ[FUIFNBOZ JEFBTIFIBECSPVHIUCBDLXJUIIJN*UXJMMOPUDPNFBTBTVSQSJTF UIFSF GPSF UP MFBSO UIBU JU XBT JO )BOOPWFS UIBU IJT DIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XBTSFBMMZCPSO*UEJEOPUJNNFEJBUFMZnPXGSPNIJTQFO IPXFWFS GPS UPPNBOZJNQPSUBOUDPODFQUTIBEZFUUPCFCFUUFSEFmOFEJOIJTNJOE*O UIFFBSMZZFBSTPGIJTTUBZJO4BYPOZ -FJCOJ[DMBSJmFEBGFXFTTFOUJBMOP UJPOT BOECFHBOUJNJEMZUPTIBSFIJTBUUFNQUTXJUIUIFTDJFOUJmDXPSME *OGBDU OPXUIBUIFDPVMEOPMPOHFSFOKPZEBJMZDPOWFSTBUJPOTXJUIPUIFS NBUIFNBUJDJBOT -FJCOJ[ JOTJTUFOUMZ MPPLFE GPS FODPVSBHFNFOU BOE IFMQ UISPVHIFQJTUPMBSZFYDIBOHFTTPBTUPCVJMEIJNTFMGBTFDPOE1BSJT BTJU XFSF JOMFUUFSQBQFS)PXFWFS UIFTFMFUUFSTPGIJTBMTPTVHHFTUUIBUIFGFMU NPSFBOENPSFDPOmEFOUBCPVUUIFSFTVMUTPGIJTXPSL )JTWFSZmSTUXSJUJOHPGUIJTQFSJPE B$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB +BOV BSZǺǿȀȀ
JTUIFPOMZPOFFYQMJDJUMZEFBMJOHXJUIHFPNFUSJDBMQSPCMFNT*U XBTTPFBSMZ IPXFWFS BGUFSUIF'SFODIFYQFSJFODF UIBUUIJT$IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB DPVME OPU SFBTPOBCMZ CF FYQFDUFE UP PĊFS BOZUIJOH EJĊFSFOU GSPNJUTǺǿȀǼOBNFTBLFǿǹ*OJU -FJCOJ[BUUFNQUTBGPSNBMJTNPGHFPNFUSZ UIBUGBMMTTIPSUPGIJTBNCJUJPOTGPSBDBMDVMVTɨFDIBSBDUFSJ[BUJPOPGUIF TUSBJHIUMJOFIJOUTBUBEFmOJUJPOUISPVHITJNJMBSJUZ CVUTPNFVODFSUBJOUZ SFNBJOT CFUXFFO UIF DPODFQUT PG TJNJMBSJUZ BOE DPOHSVFODF XIJDI TUJMM MBDLUIFJSEFUFSNJOBUJPOTɨFSFBSFBGFXBUUFNQUTBUEFNPOTUSBUJOHTPNF PG&VDMJETBYJPNT XIJDITJHOBMT-FJCOJ[TXJMMJOHOFTTUPDPNFCBDLUPUIF NBTUFS UFYU PG BODJFOU NBUIFNBUJDT CVU OPUIJOH NPSF UIBO UIBU "GUFS
PQFOTVQUIFEJċDVMUJFTJOUIF1BDJEJVT "ħĚ Ǽ OȀȁ QQǾǼǾĊ $ǾȂȂĊ
IFBWJMZSFMJFT PO4Ėĩĥ&Ğġ "EWQIZT%Ǽǽǿ-JLFXJTF UIFUIFNFPGUSBOTDSFBUJPFDIPFTUIF"EWQIZT %ȁǾȂǹɨFSFGPSF JUJTQFSIBQTOPUBTUSFUDIPGUIFJNBHJOBUJPOUPTVHHFTUUIBU-FJCOJ[ NJHIUIBWFEPOFTPNFSFBEJOHPG4FYUVTTEVSJOHUIBUQFSJPE UIFIZQPUIFTJTJTTVQQPSUFE CZ-FJCOJ[TNFOUJPOJOHTLFQUJDJTNQSPCMFNTJOIJTMFUUFSUP.BSJPUUFJOUIFIBMGPGǺǿȀǿ JO"ĚĚ Ǻ OǺǻȂ QǺǿȂ ɨFFEJUJPO-FJCOJ[NJHIUIBWFIBEJOIJTIBOETXBTUIBUCZ +$IPVFU (FOÒWFǺǿǻǺ )PXFWFS BGFXSFBEJOHOPUFTPOUIF1ZSSIPOJBSVN)ZQPUZQPTFT DBOCFGPVOEUIBUHPCBDLUPWFSZMBUFZFBST QFSIBQTǺȀǺǺ TFFUIFJSQBSUJBMFEJUJPOJO& %Ė0ĝĒĤĠ 0CKFDUJPOTJOÏEJUFTEF-FJCOJ[BVQSJODJQFTDFQUJRVFEFMÏRVJQPMMFODF JO"LUFOEFT *OUFSOBUJPOBMFO,BOU,POHSFTTFT #FSMJO/FX:PSLǺȂȀǽ WPMǻ QQǾǻǾȂ UIFBVUIPS SFUVSOFEUPUIJTUIFNFJO-FJCOJ[BOE4DFQUJDJTN JOUIFQPTUIVNPVTWPMVNF3)1Ġġ ĜĚğ &%Ė0ĝĒĤĠ (5ĠğĖĝĝĚ 4DFQUJDJTNJOUIF&OMJHIUNFOU %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȂȀ QQȂȂǺǼǹ ǿǹ ɨFUFYU EBUFE JTJO&Ǿǹǿǽ
DzF&OEPG UIFǺǿȀǹT
Ǿȁ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
TVDINPTUGSVJUMFTTBUUFNQUT -FJCOJ[XJMMCFTJMFOUPOUIFUPQJDBUMFBTUGPS UIFOFYUUISFFZFBST0OMZIJTDPSSFTQPOEFODFXJMMUFMMVTTPNFUIJOHBCPVU UIFQSPHSFTTJWFSFmOFNFOUPGIJTQSPKFDU -FUVTCSJFnZDPOTJEFSXIBUJTBUTUBLFIFSF$MFBSMZFOPVHI BTUIF DPODFQUJUTFMGPGTJUVTJTHSPVOEFEPOTJNJMBSJUZBOEDPOHSVFODF JUJTQSF DJTFMZ UIF MBDL PG EFmOJUJPOT GPS UIF GVOEBNFOUBM DPODFQUT PG TJNJMBSJUZ BOEDPOHSVFODFUIBUNBLFTJUIBSEUPDSFBUFTJUVBUJPOBMHFPNFUSZ8FDBO UIFSFGPSFBQQSFDJBUFIPXHSFBUBUVSOJOHQPJOUUIFEJTDPWFSZPGBEFmOJUJPO PGTJNJMBSJUZNJHIUIBWFCFFOGPS-FJCOJ[ XIPXJMMCFIPMEJOHJUGPSUIF SFTUPGIJTMJGF BOEPGUFOEFSJWJOHGSPNJUUIFEFmOJUJPOPGDPOHSVFODFUPP "MFUUFSUP(BMMPJTXSJUUFOJOǺǿȀȀ FYUFOTJWFMZRVPUFEIFSFCFDBVTFPGJUT SFMFWBODF XJUOFTTFT-FJCOJ[TEJTDPWFSZ )BWJOHUIPSPVHIMZJORVJSFE *IBWFGPVOEUIBUUXPUIJOHTBSF QFSGFDUMZTJNJMBSXIFOUIFZDBOOPUCFEJTDFSOFEPUIFSUIBOCZ DPNQSFTFODF GPSFYBNQMF UXPVOFRVBMDJSDMFTPGUIFTBNFNBU UFSDPVMEOPUCFEJTDFSOFEPUIFSUIBOCZTFFJOHUIFNUPHFUIFS GPSJOUIJTXBZXFDBOXFMMTFFUIBUUIFPOFJTCJHHFSUIBOUIF PUIFS :PV NBZ PCKFDU * TIBMM NFBTVSF UIF POF UPEBZ BOE UIF PUIFS UPNPSSPX BOE UIVT * XJMM CF BCMF UP EJTDFSO UIFN FWFO XJUIPVUTFFJOHUIFUXPPGUIFNUPHFUIFS#VU*NBJOUBJOUIBUUIJT TUJMMJTBXBZPGEJTDFSOJOHUIFNOPUCZNFNPSZ CVUCZDPN QSFTFODFCFDBVTFUIFNFBTVSFPGUIFmSTUPOFJTOPUTUPSFEJO ZPVSNFNPSZ GPSNBHOJUVEFTDBOOPUCFSFUBJOFECZNFNPSZ CVUJOBNBUFSJBMNFBTVSFNBSLFEPĊPOBSVMFSPSTPNFPUIFS UIJOH *O GBDU JG BMM UIF UIJOHT PG UIF XPSME BĊFDUJOH VT XFSF EJNJOJTIFECZPOFBOEUIFTBNFQSPQPSUJPO JUJTFWJEFOUUIBU OPCPEZDPVMENBLFPVUUIFDIBOHFɨSPVHIUIJTEFmOJUJPO* FBTJMZEFNPOTUSBUFWFSZCFBVUJGVMBOEHFOFSBMQSPQPTJUJPOT GPS FYBNQMFUIBUUXPUIJOHTUIBUBSFTJNJMBSBDDPSEJOHUPPOFPQFSB UJPOPSDPOTJEFSBUJPOBSFBMTPTJNJMBSBDDPSEJOHUPBMMUIFPUIFST GPS FYBNQMF MFU UXP UPXOT CF VOFRVBM JO TJ[F CVU BQQFBSJOH QFSGFDUMZTJNJMBSXIFOMPPLFEBUGSPNUIFFBTUFSODPBTU UIBO* TBZUIBUUIFZXJMMBMTPBQQFBSTJNJMBSXIFOMPPLFEBUGSPNUIF XFTUFSODPBTU QSPWJEFEUIFFOUJSFUPXOJTTFFOGSPNFBDITJHIU ɨJT QSPQPTJUJPO JT BMTP JNQPSUBOU JO .FUBQIZTJDT BOE BMTP JO (FPNFUSZBOE"OBMZTJT UIBUUIFXIPMFJTHSFBUFSUIBOJUTQBSU "OEOPOFUIFMFTTBTGBSBT*LOPXOPPOFIBTFOPVODFEJU'SPN JU XF DBO FBTJMZ EFNPOTUSBUF UIF UIFPSFN PG TJNJMBS USJBOHMFT
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǾȂ
XIJDITFFNTTPOBUVSBMBOEXIJDI&VDMJEEFNPOTUSBUFTCZNBOZ DJSDVJUTǿǺ
4PNVDIEPFT-FJCOJ[FNQIBTJ[FUIJTEJTDPWFSZPGIJTUIBUJUXPVMECF JNQPTTJCMFGPSVTUPEPPUIFSXJTF)FIBTGPVOEBUMBTU iBQSÒTBWPJSCJFO DIFSDIÏw UIF EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZ UIBU XJMM BMMPX IJN UP EFNPOTUSBUF &VDMJETUIFPSFNTBDDPSEJOHUPUIFiOBUVSBMOFTTwIFIBTBMSFBEZJEFOUJmFE GPSNBOZZFBSTBTUIFQVSQPTFPGUIFOFXHFPNFUSZ)FBMTPIJOUTBUUIF JNQPSUBOU HFPNFUSJDBM BSHVNFOU UIBU TIBMM mY UIF SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ UISPVHIPVUWBSJPVTUSBOTGPSNBUJPOT IFSF UIFWBSJPVTWJFXTGSPNFBTUUP XFTU .PSFPWFS IFJTIBQQZXJUIJUGSPNUIFNFUBQIZTJDBMQPJOUPGWJFX )FBMSFBEZFYQPVOETUIFNBJOQPJOUTPGUIFSJDIUIFPSZPGLOPXMFEHFPG ǿǺ j"QSFTBWPJSCJFODIFSDIÏ KBZUSPVWÏRVFEFVYDIPTFTTPOUQBSGBJUFNFOUTFNCMBCMFT MPSTRVPOOFMFTTÎBVSPJUEJTDFSOFSRVFQFSDPNQSBFTFOUJBN QBSFYBNQMF EFVYDFSDMFTJO FHBVYEFNÐNFNBUJFSFOFTFTÎBVSPJFOUEJTDFSOFSRVFOMFTWPZBOUFOTFNCMF DBSBMPSTPO WPJUCJFORVFMVOFTUQMVTHSBOERVFMBVUSF7PVTNFEJSF[KFNFTVSFSBZBVKPVSEIVZMVO EFNBJOMBVUSF FUBJOTJKFMFTEJTDFSOFSBZCJFOTBOTMFTBWPJSFOTFNCMF+FEJTRVFDFTUFODPS MFTEJTDFSOFSOPOQFSNFNPSJBN TFEQFSDPNQSBFTFOUJBNQBSDFRVFWPVTBWF[MBNFTVSF EVQSFNJFSQSFTFOUF OPOQBTEBOTMBNFNPJSF DBSPOOFTÎBVSPJUSFUFOJSMFTHSBOEFVST NBJTEBOTVOFNFTVSFNBUFSJFMMFHSBWÏFTVSVOFSFHMF PVBVUSFDIPTF$BSTJUPVUFTMFT DIPTFTEVNPOEFRVJOPVTSFHBSEFOU FTUPJFOUEJNJOVÏFTFONÐNFQSPQPSUJPO JMFTUNBOJ GFTUF RVFQBTVOOFQPVSSPJUSFNBSRVFSMFDIBOHFNFOU1BSDFUUFEFmOJUJPOKFEFNPOTUSF BJTFNFOUEFTQSPQPTJUJPOTUSFTCFMMFTFUUSFTHFOFSBMFT QBSFYFNQMFRVFEFVYDIPTFTFTUBOU TFNCMBCMFTTFMPOVOFPQFSBUJPOPVDPOTJEFSBUJPO MFTPOUTFMPOUPVUFTMFTBVUSFT QBSFY FNQMF TPZFOU EFVY WJMMFT JOFHBMFT FO HSBOEFVS NBJT RVJ QBSPJTTFOU TFNCMBCMFT QBSGBJUF NFOU MPSTRVPOMFTSFHBSEFBVDPTUÏPSJFOUBM KFEJTRVFMMFTQBSPJTUSPOUBVTTJTFNCMBCMFT RVBOEPOMFTSFHBSEFSBEVDPTUÏPDDJEFOUBM QPVSWFVRVFËDIBRVFWFVFPOEÏDPVWSFUPVUF MBWJMMF$FUUFQSPQPTJUJPOFTUBVTTJJNQPSUBOUFFO.FUBQIZTJRVFFUNÐNFFO(FPNFUSJF FUFO"OBMZTF RVFDFMMFEVUPVUQMVTHSBOERVFTBQBSUJF&UOFBONPJOTQFSTPOOFRVFKF TÎBDIF MB FOPODÏF 0O EFNPOUSF QBS MB BJTFNFOU MF UIFPSFNF EFT USJBOHMFT TFNCMBCMFT RVJTFNCMFTJOBUVSFM FURV&VDMJEFEFNPOTUSFQBSUBOUEFDJSDVJUTx (.Ě QǺȁǹ "ĚĚĚ ǻ OȀȂ QǻǻȀǻȁ "ĚĚ Ǻ OǺǾȁ QǼȁǹ ɨFMFUUFSXBTOPUTFOU BOEJUSFNBJOFEBT B -FJCOJ[FBO OPUF GPSFWFS UP NBSL UIF TQMFOEPS PG TVDI B EFmOJUJPO*U CFBST OP EBUF IPXFWFSJUNFOUJPOT4QJOP[BTEFBUIBTPDDVSSJOHiUIJTXJOUFSw ǻǺ'FCSVBSZǺǿȀȀ
XIJDI BMMPXTVTUPmYUIFZFBS UIFNPOUINBZCF4FQUFNCFS ɨFXPSEiEJTDFSOFSwJNNFEJBUFMZ SFNJOETUIFSFBEFSPGUIFGBNPVT1SJODJQMFPGUIF*EFOUJUZPG*OEJTDFSOJCMFT*UJTBMTPXPSUI SFDBMMJOHUIBUUIFJNBHFPGBUPXOTFFOGSPNEJĊFSFOUQPJOUTPGWJFXXJMMCFVTFEBHBJOBOE BHBJOCZ-FJCOJ[UPFYFNQMJGZUIFJEFOUJUZPGUIFSFGFSFODFQPJOUBMMUIFXIJMFLFFQJOHJUT iJOUFOTJPOBMwEJTUJODUJPO"UUIFCFHJOOOJOHPGIJTDPSSFTQPOEFODFXJUI"SOBVME -FJCOJ[ TBZTUIBUiDIBRVFTJUVBUJPOFYQSJNFMBWJMMFw FYQMJDJUMZMJOLJOHUIFTJUVTDPODFQUUPUIFBSFB PGUIPVHIUTBCPWFDJUFE MFUUFSUPUIF-BOEHSBWFPG)FTTF3IFJOGFMT Ǻǻ"QSJM Ǻǿȁǿ (1ĚĚ
ǿǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
IJTNBUVSFZFBST'JSTUPGBMM NBHOJUVEFJTOPULFQUCZNFNPSZ CZUIF VOEFSTUBOEJOH POF NBZ BMTP TBZ 'VSUIFSNPSF FWFO UIPVHI UIF XPSME DIBOHFEEJNFOTJPO JUXPVMECFBNVUBUJPOXJUIPVUNVUBUJPO iBHFOEP OJIJMBHFSFw BTIFXJMMTBZUP$MBSLF 0GDPVSTF -FJCOJ[TEFmOJUJPOPGTJN JMBSJUZJTGVMMPGQIJMPTPQIJDBMJNQMJDBUJPOT NPTUPGUIFNXJMMPOMZCFDMFBS JOMBUFSZFBSTBOEXJMMQSPWFBTQPXFSGVMBTUPSFDBTUUIFDPODFQUPGGPSN JO UIF NFUBQIZTJDBM TFOTF )PXFWFS XF TIPVME OPU UIJOL UIBU -FJCOJ[T TBUJTGBDUJPOXJUIJUIBEPOMZ PSNBJOMZ QIJMPTPQIJDBMSFBTPOT"MUIPVHI JOGBDU GSPNBMJUFSBMSFBEJOHPGUIFQBTTBHFUIFSFTFFNTUPCFWFSZMJUUMF UIBUPOFDBOBQQMZUPNBUIFNBUJDBMEFNPOTUSBUJPOT -FJCOJ[IJNTFMGNFO UJPOTUIFUIFPSFNPGTJNJMBSUSJBOHMFToXIJDITIPXTIPXDMFBSMZIFBMSFBEZ GPSFTBXPQFSBUJPOBMQSPTQFDUTPGIJTUIFPSZJOHFPNFUSJDBMGPSNBMJTN"OE JOEFFE mSTUUIFEFmOJUJPOPGDPOHSVFODFBOEUIFOUIPTFPGFRVBMJUZBOE DPJODJEFODFXJMMBMMEFWFMPQBTOBUVSBMDPOTFRVFODFTPGUIFEFmOJUJPOPG TJNJMBSJUZǿǻ QǺȂ ɨFDPNQBSJTPOSFDVSTBHBJOJOUIF/PVWFBVY&TTBJT *** ĚĚĚ fǺǾ (1ħ QǻȀǼ "ħĚ ǿ Oǻ QǻȂǽ
JOBQVSFMZMPHJDBMDPOUFYU6MUJNBUFMZ PGDPVSTF JUJNQMJFTUIBUFWFSZ NPOBEQFSDFJWFTUIFXIPMFVOJWFSTFBDDPSEJOHUPJUTPXOQPJOUPGWJFX)PXFWFS JGPOF XJTIFTBTNVDIBTUPTVHHFTUUIFOPUJPOPGBNPOBEJDTJUVT BNVDIDMPTFSFYBNJOBUJPO UIBOUIJTXJMMCFOFFEFE TFF$IBQUFSǼ ǿǻ 4P UJHIU BSF UIFJS DPOOFDUJPOT UIBU XIFO UXP ZFBST MBUFS -FJCOJ[ SFBMJ[FT UIBU IF IBT SFBDIFEIJTHPBMBOEGPVOEFEIJTEJTDJQMJOF IFXJMMXSJUFj"URVFIBFDFTUWFSBDPHJUBUJP OVNRVBNEFIJTSFCVTIBCFNVT"OBMZTJT DVKVTJHOPSBUJPGFDJU VUDIBSBDUFSJTUJDBHFP NFUSJDBWFSBIBDUFOVTOPOTJUDPOTUJUVUBx $IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB fǼǽ (.ħ QǺǾǾ GPSBOJOTUBODFPGBEFmOJUJPOPGTJNJMBSJUZQSFDFFEJOHUIJTPOFBOEUIVTJOTVċDJFOU TFF FH B %F 'JHVSJT TJNJMJCVT JO "ħĚĚ Ǻ Oǿ QQǿǹȀǹ ɨFSFGPSF UIF JNQPSUBODF PG UIFSFMBUJPOPGTJNJMBSJUZJO-FJCOJ[THFPNFUSJDBMXSJUJOHTEPFTOPUPOMZMJFJOIJTJOUFO UJPOUPDSFBUFBHFPNFUSZXIJDI MJLFQSPKFDUJWFHFPNFUSZ NJHIUEJTQFOTFXJUINFUSJDBM DPOTJEFSBUJPOT CVUBMTPJOIJTDPOWJDUJPOUIBUUIFSFMBUJPOPGTJNJMBSJUZJTNFUBQIZTJDBMMZ QIFOPNFOPMPHJDBMMZ BOEFQJTUFNPMPHJDBMMZTVQFSJPSUPPUIFSSFMBUJPOT&QJTUFNJDBMMZNPSF UIBOBOZUIJOHFMTF BUMFBTUBTGBSBTHFPNFUSZJOUIFTUSJDUTFOTFJTDPODFSOFE*OPUIFS XPSET -FJCOJ[XJMMBMXBZTmOEJUIBSEUPHJWFEFmOJUJPOTPGDPOHSVFODFPSFRVBMJUZXJUI PVUSFTPSUJOHUPUIBUPGTJNJMBSJUZ OPS GPSUIBUNBUUFS XJUIPVUFOUBOHMJOHIJNTFMGJOB DJSDVMBSSFBTPOJOH -FJCOJ[TEFmOJUJPOGPSTJNJMBSJUZCFDBNFDVSSFOUBNPOHIJTGPMMPXFST *UDBOCFGPVOEBHBJOJO$8Ġĝėė 7FSOàOąUJHF(FEBODLFOWPO(PUU EFS8FMUVOEEFS4FFMF EFT.FOTDIFO BVDIBMMFO%JOHFOàCFSIBVQU )BMMFǺȀǾǺ FMFWFOUIFEJUJPO SFQSJOU0MNT ǺȂȁǼFEJUFECZ$"$PSS
ffǺȁǻǹ QQǺǹǺǻ UIFTPDBMMFE(FSNBO.FUBQIZTJDToBMCFJU XJUIBGFXTJHOJmDBOUDIBOHFTUIBUPOMZBĊFDUJUTSFMBUJPOXJUINFUBQIZTJDT CVUOPUJUT HFPNFUSJDBM BQQMJDBUJPO BT TVDI 8PMĊ IJNTFMG QPJOUFE PVU IPX VTFGVM JU DPVME CF GPS NBUIFNBUJDT &BSMJFSPO 8PMĊIBENFOUJPOFEJU XJUIBOFYQMJDJUSFGFSFODFUP-FJCOJ[ JOUIF1SFGBDFUPIJT&MFNFOUB(FPNFUSJBFj&VDMJEFTFJVTFYFNQMPIBDUFOVTPNOFTFY QSJODJQJPDPOHSVFOUJBFTPMPEFNPOTUSBOUPNOJBTFEDVNJOHFOJPTJTTJNVT-FJCOJUJVT4J
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǿǺ
+VTUXIBU UIFO QSFWFOUFE-FJCOJ[GSPNFTUBCMJTIJOHJUGPSUXPNPSF ZFBST &TTFOUJBMMZ CPUIUIFMBDLPGBGPSNBMJTNUIBUNJHIUEFmOFUIFDIBS BDUFSJTUJD IPXFWFS XIFOBGPSNBMJTNEJEDPNFBUMBTU JUGPVOEJUTPQFSB UJPOBMEFmOJUJPOTKVTUJOUIFTFEFmOJUJPOT
BOEUIFMBDLPGBUSVMZUIPSPVHI SFBEJOHPGUIF&MFNFOUT UIBUXJMMUBLFIJNBMPOHUJNFBOECFmSTUXJU OFTTFEJO'FCSVBSZǺǿȀȂ ɨFMFUUFSUP(BMMPJTXBTOFWFSTFOU QFSIBQTCFDBVTF-FJCOJ[XBOUFE UPQFSGFDUIJTJEFBCFGPSFFYQPTJOHJUUPUIFDSJUJDJTNPGUIF'SFODIJOUFM NJMJUVEJOJTOPUJPOFNNFDVNDPNNVOJDBSFU BURVFNPOFSFU NVMUVNFJVTJO(FPNFUSJB FTTFVTVN FHPWFSPNFEJUBUVTBNQMJTTJNVNEFQSFIFOEFSFN TJNJMJUVEJOJTQSJODJQJVNJO (FPNFUSJBNJOUSPEVDFSFOVMMVTEVCJUBWJ.VMUBJHJUVSFYFPBNFGBDJMMJNFEFNPOTUSBUB EFQSFIFOT RVBFBMJBTFYQSJODJQJPDPOHSVFOUJBFOPOOJTJQFSBNCBHFTEFNPOTUSBSJTPMFOU /FDJOJVDVOEVNBSCJUSPS RVPEmHVSBSVNDPOTUSVDUJPOFTJOUFSQSJODJQJBEFNPOTUSBOEJ OVODPCUJOFBOUMPDVN RVBFBMJBTQSBYJUBOUVNJOTFSWJBCBOU1MBRVJUUBNFOJOOPWBIBD FEJUJPOFNFBTJNJMJUVEJOJTOPUJPOFVUJ DVN-FJCOJUJBOBDMBSJPSTJUx &MFNFOUB.BUIFTFPT VOJWFSTBF WPMǺ QǺǻǹ -FJCOJ[UPPLQPMJUFMZOPUJDFPGIJTEJTDJQMFTiDMFBSFSwEFmOJUJPO IFTQPLFPGB8PMċBOBDDPVOUPGTJNJMBSJUZiQSPNPSFTVPw (.ħĚĚ QǺȀ
CVUUIFSFJT OPEFOZJOHUIBU BDDPSEJOHUPUIFNPEFSOQPJOUPGWJFX 8PMĊTEFmOJUJPOXPVMEOPOF UIFMFTTBQQFBSBTTPNFUIJOHCFUXFFOQMBHJBSJTNBOEJEMFBCTUSBDUOFTT BTJUQSFDJTFMZMPTFT UIFQIFOPNFOPMPHJDBMDIBSBDUFSUIBUXBTTPGSVJUGVMJO-FJCOJ[TQSPQPTJUJPO TFFDIBQUFS ǻ fǻǽ PGUIF&MFNFOUB"SJUINFUJDBFj4JNJMJBTVOU JORVJCVTFBFBEFNTVOUQFSRVBFB TFJOWJDFNEJTDFSOJEFCFCBOUx WPMǺ QǻǾ POMZJUTBQQMJDBUJPOTBOEDPOTFRVFODFTBSF EJĊFSFOUGSPNUIPTFTVHHFTUFECZ-FJCOJ[oEJĊFSFOUBOEJODPNQBSBCMZMFTTWBMVBCMF4FF BMTP)1ĠĤĖģ %JF#FEFVUVOHEFT#FHSJąTiOOMJDILFJUwJOEFS.FUBQIZTJL$ISJTUJBO8PMąT j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǺǺ ǺȂȀȂ QQǿǻȁǺ,BOUXBTUIFmSTUPOFUPDSJUJDJ[FUIFVTFPGBO FYDFFEJOHMZQIJMPTPQIJDBMOPUJPOPGTJNJMBSJUZ TQFBLJOHPG8PMĊ BTIFDPVMELOPXOPUI JOHBCPVUUIF-FJCOJ[FBOPOF
JOIJT6OUFSTVDIVOHàCFSEJF%FVUMJDILFJUEFS(SVOETÊU[F EFS OBUàSMJDIFO DzFPMPHJF VOE EFS .PSBM Ě fǺ ,H4 ĚĚ QǻȀȀ B TJNJMBS DSJUJDJTN IBT CFFOSFDFOUMZSBJTFECZ(ĚĦĤĥĚ -FHÏPNÏUSJFEVNFJMMFVSEFTNPOEFT BSHVJOHUIBU-FJCOJ[T EFmOJUJPOGPSTJNJMBSJUZJTUPPWBHVFCFDBVTFJUJTNFUBQIZTJDBM UIVTVOmUUFEGPSHFPNFUSJ DBMGPVOEBUJPOBMJTN8FXJMMIBWFUPSFUVSOUPTVDIGPVOEBUJPOBMEFmDJFODJFTJOUIFOFYU $IBQUFS*OBOZDBTF -FJCOJ[DPNQMBJOTQSFDJTFMZBCPVUUIFPQQPTJUFBUUJUVEFj&UTJNJMJUV EJOVNTFVGPSNBSVNDPOTJEFSBUJPMBUJVTQBUFURVBNNBUIFTJT FUFY.FUBQIZTJDBSFQFUJUVS TFEUBNFOJONBUIFTJRVPRVFNVMUJQMJDFNVTVNIBCFUy$BVTBNWFSPDVSTJNJMJUVEJOJT DPOTJEFSBUJPOFOPOTBUJTVTJTVOU(FPNFUSBF IBODFTTFBSCJUSPS RVPEOVMMBNFKVTOPUJP OFNHFOFSBMFNIBCFSFOUTBUJTEJTUJODUBNBVUBENBUIFNBUJDBTEJTRVJTJUJPOFTBDDPNNP EBUBN WJUJPQIJMPTPQIPSVN RVJEFmOJUJPOJCVTWBHJTFUEFmOJUPPCTDVSJUBUFQBSJCVT JO QSJNBQSBFTFSUJNQIJMPTPQIJBDPOUFOUJFTTFTPMFOUyx (.ħ QQǺȀȂȁǹ 'JOBMMZ *XJTI UPSFNBSLUIBU BMUIPVHIUIJTQFSDFQUVBMEFmOJUJPOPGTJNJMBSJUZJTGVMMZ-FJCOJ[FBO BUMFBTU BMJUUMFCFHJOOJOHPG-FJCOJ[TSFBTPOJOHBQQFBSTJO"ģĚĤĥĠĥ.FNFU3FNǻ ǽǾǻCǺǹǺǾ BTMPOHBTXFNFBOUIFWÓ¢PRLDJOBUFDIOJDBMHFPNFUSJDBMTFOTF UIBUJT KVTUBTJO"OBM QPTU%ǺȀ ȂȂBǺǻǺǿ &VDMJETEFmOJUJPOJTUPCFGPVOEBUUIFCFHJOOJOHPG#PPL4JYPG UIF&MFNFOUT
ǿǻ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
MFDUVBMDJSDMFT)PXFWFSUIJTNBZCF JUJTBGBDUUIBUBMSFBEZJO/PWFNCFS BOEUISPVHIPVUUIFGPMMPXJOHZFBSIFSFQFBUFEMZUSJFEBOEXSPUFUPUIF "DBEFNZPG4DJFODFJO1BSJTTFFLJOHBENJTTJPOBOEIPQJOHUPCFBCMFUP nFFGSPN)BOOPWFS5PTPVOENPSFDPOWJODJOH JOBDPVQMFPGMFUUFSTIF BMTPNFOUJPOFEIJTQSPHSBNTGPSBHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJDoJUTWFSZmSTU QVCMJDBQQFBSBODF)FCSJFnZNFOUJPOFEJUUP#FSUFU B1SPGFTTPSBUUIF +FTVJU$PMMFHF PQQPTJOHIJTPXOGPSNBMJTN BTZFUVOGPSNBMJ[FE BTGBSBT XFLOPX UPUIBUPG%FTDBSUFTBOE7JÒUF)FBMTPXSPUFBHBJOUP(BMMPJT DMBJNJOH UIBU IF IBE NBEF FOPSNPVT QSPHSFTTTJODFIJTEFQBSUVSFGSPN 1BSJTBOETUSFTTJOHBHBJOUIFEFNPOTUSBUJPOBMFMFHBODFPGIJTUIFPSZBTPQ QPTFE UP UIF SJHNBSPMF PG PSEJOBSZ BMHFCSBǿǼ ɨF SFQMJFT UP UIFTF MFUUFST BSFNJTTJOH"OZXBZ TJODF-FJCOJ[XBTOPUBENJUUFEUPUIF"DBEFNZ IJT QMFBTNVTUOPUIBWFSPVTFEUIFFOUIVTJBTNTIFIBEIPQFEGPS"TGPSUIF SFTU UIFZBSFOPUWFSZTJHOJmDBOU.PSFEJĊVTFMZBCPVUUIFDIBSBDUFSJTUJD IPXFWFS -FJCOJ[XSJUFTUP5TDIJSOIBVT BOEUIJTUJNFOPUUPHFUBDBEFN JD QSFTUJHF BOE B HPPE TBMBSZ CVU IPQJOH GPS BO BDUJWF DPMMBCPSBUJPO PO NBUIFNBUJDBMUPQJDT)FFYQMJDJUMZTQFBLTUP5TDIJSOIBVTPGBOBMHFCSBUIBU TIPVME OPU UBLF NBHOJUVEFT JOUP DPOTJEFSBUJPO CVU POMZ TJUVBUJPO BOE BHBJOQVUTGPSUIUIFFYBNQMFPGUSJBOHMFT'JOBMMZ IFMJOLTUIJTTPVHIUBGUFS OFXHFPNFUSZUPIJTDIBSBDUFSJTUJDBVOJWFSTBMJT BCPVUXIJDIIFOPXCFHJOT UP IBWF B GFX TJHOJmDBOU FTTBZT )PXFWFS QFSTPOBMMZ JODMJOFE UP NBUIF ǿǼ
ɨFMFUUFSUP#FSUFU /PWFNCFSǺǿȀȀ JTJO"ĚĚĚ ǻ OȁǺ QQǻǼȀǼȁBOE"ĚĚ Ǻ OǺȀǺ QQǼȁǻȁǾɨFMFUUFSUP(BMMPJTJTGSPNǺȂ%FDFNCFSǺǿȀȁ (.Ě QQǺȁǻȂǹ "ĚĚĚ ǻ OǻǽǾ QQǾǿǽȀǾ "ĚĚ Ǻ OǺȁȂ Qǽǻȁ *UDPOUBJOTBTFOUFODFUIBUIBTPGUFOCFFO RVPUFEJOPSEFSUPTIPXUIBU-FJCOJ[TTPMFQVSQPTFJODPOTUJUVUJOHUIFBOBMZTJTTJUVTXPVME CFUPSFGPSNUIF&MFNFOUT"DUVBMMZ UIJTJTOPUUSVF mSTUPGBMMCFDBVTFXIBU-FJCOJ[MBDLFE BUUIFUJNFXBTQSFDJTFMZBEFFQVOEFSTUBOEJOHPGUIF&MFNFOUT BOEGVSUIFSNPSFCFDBVTF JUTFFNTBMJUUMFSBTIUPBTTVNFUIBUUIFBJNPGBmGUZZFBSMPOHFOEFBWPSNJHIUIBWFCFFO BCSJFGTUBUFNFOUJODMVEFEJOBQSPQBHBOEBMFUUFS POF NPSFPWFS EBUJOHCBDLUPBZFBSJO XIJDIUIFmSTUTFSJPVTTUVEJFTPOUIFTVCKFDUIBEOPUCFHVOZFUɨFTFOUFODF IPXFWFS TJHOJmDBOU BT MPOH BT JU JT QSPQFSMZ TFFO JO JUT DPOUFYU SFBET BT GPMMPX j+F OF DIFSDIF QSFTRVF QMVT SJFO FO (FPNFUSJF RVF MBSU EF USPVWFS EBCPSE MFT CFMMFT DPOTUSVDUJPOTx "TBNBUUFSPGGBDU -FJCOJ[MPPLTGPSNVDI NVDINPSFUIBUUIBU)PXFWFS IFHPFTPO j+FWPZEFQMVTFOQMVTRVFM"MHÒCSFOFTUQBTMBWPZFOBUVSFMMFQPVSZBSSJWFS FURVJMZB NPZFOEFGBJSFVOFBVUSFDBSBDUFSJTUJRVFQSPQSFBVYMJHOFT FUOBUVSFMMFQPVSMFTTPMVUJPOT MJOFBJSFTxoXIJDITFFNTUPTVHHFTUUIFJEFBPGBQSPKFDUPSJHJOBMMZMJNJUFEUPUIFDPOTJE FSBUJPOPGTUSBJHIUMJOFT POFUIBU(SBNBOOXPVMEBQQSPWFPG
BOEPOMZTVCTFRVFOUMZ FYUFOEFEUPUIF PSJHJOBM OPUEFSJWFEUISPVHIDPOTUSVDUJPO BOBMZTJTPGTPMJEMPDJ*UJT BOZXBZ UPPCSJFGBGSBHNFOUUPTFSWFBTBTJHOJmDBOUTUBHFXFNBZXBOUUPNFBTVSFJOUIF IJTUPSZPG-FJCOJ[TTJUVT
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǿǼ
NBUJDBMJOOPWBUJPOT BOEWFSZDPOmEFOUBTIFXBTJOIJTGSJFOETTLJMMT ZFU 5TDIJSOIBVTUSBTIFEUIF-FJCOJ[FBOQSPKFDUBTBCFBVUJGVMCVUJOTVCTUBOUJBM DIJNFSB-FJCOJ[NVTUIBWFCFFOIVSUCZIJTGSJFOETTLFQUJDJTN)FXPVME HFUVTFEUPJU UIPVHIoTJNJMBSTVDISFBDUJPOTXPVMEGPMMPX)FXBTOPU EJTDPVSBHFE0OUIFDPOUSBSZ UIFTFmSTUFQJTPEFTPGEJTUSVTUNJHIUIBWF DBVTFEIJNUPEPVCMF USJQMF EFDPVQMFIJTFĊPSUTJOPSEFSUPCFBCMFUP QSFTFOUUIFTDJFOUJmDXPSMEXJUIUSVTUXPSUIZSFTVMUTǿǽ ɨFBOOVTNJSBCJMJTGPSUIFDIBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB ǺǿȀȂ DBNFBU MBTU-FJCOJ[mOBMMZEFWPUFEIJNTFMGUPTUVEZUIF&MFNFOUTXJUIGVMMBUUFO UJWFOFTT BOEHPUIPMEPGUIFQSPCMFNTUIBUIBECFFOUPSNFOUJOH&VDMJET UFYUGSPNUIFFBSMJFTUZFBSTPGJUTIJTUPSZ)FCFDBNFGBNJMJBSXJUI1SPDMVTT DPNNFOUBSZ ǿǾBOEXJUIUIFDIBSBDUFSJTUJDUPVUDPVSUBTXFMM TJODFJOUIPTF NPOUITIFXBTXSJUJOHIJTmSTUUSBDUTPOMPHJDBMGPSNBMJTNɨFPVUDPNF PGTVDIBDPODFSUFEFĊPSUJTJNQSFTTJWF*OTUFBEPGUIFGFXGSBHNFOUTXF IBWFRVPUFETPGBSBOEUIFBXLXBSEBUUFNQUTXFIBWFDVSTPSJMZSFQPSUFEJO PSEFSUPEPDVNFOUUIFQBUIUPXBSETBGVMMZEJTQMBZFEGPSNVMBUJPOPGUIF BOBMZTJTTJUVTEPDUSJOF OPXXFmOEIVOESFETPGQBHFTBCPVUUIFHFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD TPNFmGUZEJĊFSFOUFTTBZTPGEJWFSTFMFOHUIBOEEFQUI BMMPG XIJDIQPTF UBDLMF BOEPGUFOTPMWFEP[FOTPGHFPNFUSJDBMBOEDPODFQUVBM ǿǽ
-FJCOJ[TMFUUFSEBUFTGSPN.BZǺǿȀȁ"QBTTBHFPGJUSFBETj1PTTVOUFOJNFUJBNGPSNV MBFFYDFQUBSJFYQSJNFOUFTTJUVNBURVFEVDUVNMJOFBSVNFUBOHVMPSVN NBHOJUVEJOJCVT MJDFU OPO DPOTJEFSBUJT DVKVT PQF GBDJMJVT VUJRVF FMFHBOUJPSFT DPOTUSVDUJPOFT SFQFSJFOUVS RVBN QFS DBMDVMVN NBHOJUVEJOVN 2VPE 5SJBOHVMPSVN FPTEFN BOHVMPT IBCFOUJVN MBUFSB TJOU QSPQPSUJPOBMJB IPD EFNPOTUSBSJ QPUFTU PQF UIFPSFNBUVN $PNCJOBUPSJPSVN TFVEFTJNJMJFUEJTTJNJMJ MPOHFOBUVSBMJVT RVBNGFDJU&VDMJEFTx (.Ěħ Qǽǿǹ "ĚĚ Ǻ OǺȀȀ QǽǺǻ "ĚĚĚ ǻ OǺȀǺ QǽǾǹ ɨF GPMMPXJOH QBSU EFBMT XJUI UIF VOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD XIJDI CFJOHJOHFOFSBMDPODFSOFEXJUIUIFDPNCJOBUPSJDTCFUXFFORVBMJ UJFT OPXTFFNTUP-FJCOJ[UPCFWFSZDMPTFUPUIFHFPNFUSJDBMDPOTJEFSBUJPOPGTJNJMBSJUZ 5TDIJSOIBVTTBOTXFSSFBETj7JYJOUFSJNDSFEP RVPERVJTUBMFNTDJFOUJBN RVBFNFSJUP BFUFSOBQPTTFUBQQFMMBSJ VUFUPNOFT RVBFBEIBODQFSGFDUJPOFNQPTTJOUSFEVDJ OPCJT GBDJMFUSBEFU MJDFUJOIBDJQTBDSFEBNQSPCMFNBUBNBKPSJQPTTFGBDJMJUBUFTPMWJ RVBNVMMB BOBMZTJNBUIFNBUJDB OJTJRVJTTFTVBRVFBEUBMFNTUBUVNSFEFHFSJU VURVBNNJOJNFB SFCVTFYUFSOJTEFQFOEFBU"URVFIJTDFNFBTDPHJUBUJPOFTDJSDBIBFD TFVTJNBWJTPQJOJPOFT BVUQSBFDPODFQUBQSBFKVEJDJB BCBNJDJTTJRVJEFNRVJFUPIBFDTVTDJQJPWVMUV MJCFSFFYQP TVJx (.Ěħ QǽȀȀ "ĚĚ Ǻ OǺȂǹ QQǽǼǺǼǻ "ĚĚĚ ǻ OǼǹǺ QȀǻǺ ǿǾ *UJTDJUFECPUIJOBMFUUFSUP$POSJOH BUUIFCFHJOOJOHPGǺǿȀȂ "ĚĚ Ǻ OǺȂȁ QQǽǾǿ Ǿȁ
BOEJOBMFUUFSUP7BHFUJVT Ǻǻ%FDFNCFSPGUIFTBNFZFBS "ĚĚ Ǻ OǻǺȁ QQǽȂǿ ȂȀ *OUIFMBUUFS -FJCOJ[SFBTTFSUTUIBU$MBWJVTGBJMFEUPBDIJFWFUIFSJHPSPVTOFTTIFXBT TFFLJOH BOESFHSFUTUIBU+VOHJVTEJEOPUVTFIJTHFOJVTUPQVSTVFTVDIBDIBMMFOHJOHUBTL
ǿǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
QSPCMFNT JOWPMWFE XJUI UIF -FJCOJ[FBO QSPKFDU *O UIJT XBZ BGUFS NBOZ ZFBSTPGTUFBEZCVUTMPXQSPHSFTT -FJCOJ[DPVMEmOBMMZDMBJN JO"VHVTU ǺǿȀȂ UIBUIFQPTTFTTFEBOFXTDJFODF PSBUMFBTUJUTCBTJDT BOEOPUNFSFMZ BQSPKFDU ɨBOLT UP + &DIFWFSSÓBT SFTFBSDI -FJCOJ[ TDIPMBST DBO OPX GPMMPX UIF TUBHFT PG -FJCOJ[T QSPHSFTT JO EFUBJM NPOUI CZ NPOUI BMNPTU XFFL QFSXFFL UISPVHIPVUUIFXIPMFZFBS'PSQSFTFOUQVSQPTFT *XJMMOPUIFSF SFQFBUUIFDISPOJDMFPGTVDIBDPOTUSVDUJPO XIJDIXPVMEJOWPMWFTFWFSBM UFDIOJDBMJTTVFTBOEDFSUBJOMZHPCFZPOEUIFQFSTQFDUJWFESBGUPGUIFmGUZ ZFBSQFSJPEPG-FJCOJ[TBDUJWJUZUIBU*IBWFTFUBTNZUBTL)PXFWFS PGUIJT DSVDJBMZFBSJUJTVTFGVMUPNFOUJPOBUMFBTUUIFNPTUJNQPSUBOUXSJUJOHT UIFNPTUGPMMPXFEBSFBTPGSFTFBSDI BOEUIFNBKPSHFPNFUSJDBMBOEQIJMP TPQIJDBMBDDPNQMJTINFOUTǿǿ 'JSTUPGBMM JOUIFǺǿȀȂQSPEVDUJPOUIFSFBSFBGFXXSJUJOHTPOHFOFSBM UPQJDTUIBU IPXFWFSNPTUMZEFBMJOHXJUI-FJCOJ[TQSPKFDUTGPSBVOJWFSTBM DIBSBDUFSJTUJD BMTP NBSHJOBMMZ JOWPMWF UIF HFPNFUSJD POF "NPOH UIFN UIF $POTJMJVN EF &ODZDMPQBFEJB OPWB BMSFBEZ DJUFE BCPWF FYQPVOET UIF EJċDVMUJFT PG BQQMZJOH BMHFCSB UP HFPNFUSZ 8F DBO BMTP NFOUJPO IFSF UIFQSFGBDFGPSUIF*OWFOUPSJVNNBUIFNBUJDVN JOXIJDI-FJCOJ[EJTDVTTFT UIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJDBOEJNBHJOBUJPOǿȀɨFO QSPDFFEJOHUPXBSETNBUIFNBUJDBMDPODSFUFOFTT -FJCOJ[XSJUFTBGFXFTTBZT UIBUTIPXTJHOJmDBOUBUUFNQUTUPSFEVDFFWFSZTDJFODF JODMVEJOHUIFTJUVT UIFPSZ UPOVNCFS*UJTXPSUIOPUJOHUIBUUIFQSPDFEVSFIFSFJTPQQPTJUFUP UIFPOFXFIBWFTFFOBUXPSLXJUIUIFHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJDɨJTTFFN ǿǿ
"MMUIFQBQFSTPODIBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBXSJUUFOCZ-FJCOJ[JOǺǿȀȂoBOETJODFUIFO LFQUJO)BOOPWFSJOUIFJSNBOVTDSJQUGPSNoIBWFCFFOUSBOTDSJCFECZ+&DIFWFSSÓBJO UIFTFDPOEWPMVNFPGIJTEPDUPSBMUIFTJT -BDBSBDUÏSJTUJRVFHÏPNÏUSJRVFEF-FJCOJ[FO 1BSJTǺȂȀȂ BUPNFPGOFBSMZǼǾǹQBHFToXIJDITIPXTIPXCJHUIFRVBOUJUZPGTVDIXSJU JOHTJTɨF4QBOJTITDIPMBSQVCMJTIFEBTFMFDUJPOPGUIFNJO(8-ĖĚēğĚī -BDBSBDUÏSJT UJRVFHÏPNÏUSJRVF FEJUFECZ+&DIFWFSSÓBBOE.1BSNFOUJFS 1BSJTǺȂȂǾ XJUIBOFYUFOTJWF JOUSPEVDUJPO BOEDMPTFMZFYBNJOBUFEUIFNJOTFWFSBMTQFDJBMJ[FEBSUJDMFT"TJEFGSPNCFJOH CZBMMNFBOTUIFNPTUJNQPSUBOUTJOHMFZFBSJOUIF-FJCOJ[FBOQSPEVDUJPO BOEUIFPOMZ POFPOXIJDITUVEJFTPGTPNFMFOHUIIBWFCFFODBSSJFEPVU ǺǿȀȂBMTPNBSLTUIFEBUFPG CJSUIPG-FJCOJ[TOFXHFPNFUSJDBMTDJFODF ǿȀ jNFOTFOJNmMPRVBTJRVPEBNTFOTJCJMJSFHFOEBFTU OFWBHFUVSJOMBCZSJOUIPFUDVN NVMUBTJNVMDPNQMFDUJEJTUJODUFOFRVFBU BEIJCJUJTTJHOJTQSPSFCVT JNBHJOBUJPOJQBSDJUyx (.ħĚĚ QǺȀ 8FDBOBMSFBEZmOEIFSFUIFTBNFUIFNFTUIBUXJMMCFTVDDJODUMZUSFBUFE JOUIFQBQFS"STSFQSFTFOUBUPSJB UFYUOǺJOUIF"QQFOEJY
JOXIJDIUIFJNBHFPGBMBCZ SJOUI JOEFFE BGSFRVFOUPOFJO-FJCOJ[TmHVSBUJWFMBOHVBHF XJMMBMTPPDDVSBHBJO
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǿǾ
JOHBOPNBMZDBOCFBDDPVOUFEGPSCZ-FJCOJ[TQSPKFDUGPSBHFOFSBMDPNCJ OBUPSJDTPGJEFBTUIBUTIPVMEXFMMJODMVEFUIFXIPMFPGHFPNFUSZ BTJOGBDU -FJCOJ[TDPNCJOBUPSJDTBUUJNFTVOEFSHPFTBSJUINFUJ[BUJPOǿȁ3FNBSLBCMZ JOUFSFTUJOH JT BMTP UIF 1SBFGBUJP $MBWJT NBUIFNBUJDBF BSDBOBF XIJDI JO B QBTTBHFEFBMTXJUIUIFQSPCMFNPGEFNPOTUSBUJPOBMFRVJQPMMFODFCFUXFFO BMHFCSBBOEHFPNFUSZUIBUXFBMSFBEZTBXJO%F$POTUSVDUJPOFɨJTUJNF IPXFWFS -FJCOJ[TFFNTUPUBLFJOUPBDDPVOUBMTPIJTFTTBZTPOHFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD/PX JOGBDU IFTFUTJUBTIJTUBTLUPTIPXUIBUFWFSZUIJOH UIBUDBOCFHFPNFUSJDBMMZDPOTUSVDUFEDBOBMTPCFTZNCPMJDBMMZFYQSFTTFE BOEWJDFWFSTBoOPUBOFBTZUBTLJOEFFE BOEPOFUIBU-FJCOJ[XJMMDPOTJEFS BHBJOBOEBHBJOBOEQFSIBQTOFWFSBDIJFWFǿȂ -FJCOJ[TTQFDJmDXSJUJOHTPO&VDMJET&MFNFOUTBSF PGDPVSTF NPSFUP UIFQPJOUɨFZBMTPBQQFBSUPCFFBSMJFSUIBOPUIFSHFOFSBMXSJUJOHT BTJG POMZBGUFSBOJOEFQUITUVEZPGUIF&MFNFOUT BUUIFWFSZCFHJOOJOHPGǺǿȀȂ IBE-FJCOJ[NPWFEUPFMBCPSBUFBNPSFBEFRVBUFGPSNBMJTNUIBOUIFQSF WJPVTPOFTBOEmOBMMZUPEFBMTZOUIFUJDBMMZXJUIBOFMFNFOUBSZHFPNFUSZ PUIFSUIBO&VDMJET XIJDIXJMMDPOTUJUVUFUIFDFOUFSQJFDFPGIJTBDUJWJUZJO UIFTBNFZFBSɨFUXPQBSUTPGIJT%FNPOTUSBUJP"YJPNBUVN&VDMJEJToIJT ǿȁ
4FFGPSJOTUBODFUFYUOǺǾJOUIF"QQFOEJY4PNFUIJOHMJLFUIBUFWFOSFDVSTJOfǻPG UIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB jOJIJMFTUJOHFPNFUSJB RVPEOPOQPTTJUFYQSJNJOVNFSJTx (.ħ QǺǽǺ
BOEXJMMCFFYQBOEFEPOBHBJOJO-FJCOJ[TNBUVSFZFBST NBSLFEMZJOIJT XSJUJOHTPO.BUIFTJTHFOFSBMJT DJSDBǺǿȂǾǺȀǹǹɨVT IJTUIFPSFUJDBMQSPKFDUTPOUIFBSJUI NFUJ[BUJPOPGHFPNFUSZBSFBDDPNQBOJFECZBQSPHSFTTJWFFYUFOTJPOPGIJTXSJUJOHTPOTJUVT UPJODMVEFUIFNPTUWBSJPVTPCKFDUT"UUJNFT POFNJHIUHFUUIFJNQSFTTJPOUIBU UISPVHI IJTDIBSBDUFSJTUJDBTJUVT OPUPOMZEJE-FJCOJ[JOUFOEUPHJWFBQBSUJDVMBSTQFDJmDBUJPOPGUIF VOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJD CVUNPTUPGBMMIFXBOUFEUPUBLFBEWBOUBHFPGUIFWFSZTQFDJBM DIBSBDUFSJTUJDIFIBEEFWJTFE UIFPOMZPOFIFEFWFMPQFEUPDPODSFUFOFTT UPCSJEHFUIFHBQ CFUXFFOUIFBCTUSBDUQVSJUZPGOVNCFSBOEBXPSMEDFSUBJOMZUPPWBTUUPCFDPOUBJOFEJO BO&ODZDMPQBFEJBGSPNUIFQPJOUPGWJFXPGJUTRVBMJUZ CVUOPOFUIFMFTTFOUJSFMZEFTJHOFE BDDPSEJOHUPTUSBJHIUMJOFTBOEDJSDMFToBXPSME UIBUJT FOUJSFMZHFPNFUSJ[BCMF ǿȂ j*OEFKVOHFOEPDBMDVMVNDVNHFPNFUSJBPTUFOEFNVTQSJNVN RVPNPEPFBRVBFQFS HFPNFUSJBNFUEVDUVNMJOFBSVNTJWFQFSNPUVNEFUFSNJOBUBIBCFOUVS FYQSJNJQPTTJOU QFSDBMDVMVN EFJOEFWJDJTTJNRVPNPEPFBRVBFDBMDVMPEFUFSNJOBUBTVOU DPOTUSVJQPT TJOUQFSEVDUVNMJOFBSVNx (.ħĚĚ QǺǻ ɨFTVCTFRVFOU ǺǿȁǾȁǿ %F0SUV 1SPHSFTTV FU/BUVSB"MHFCSBF OPOOVMMJTRVFBMJPSVNFUQSPQSJJTDJSDBFBNJOWFOUJT (.ħĚĚ QQǻǹǼǺǿ EFBMTXJUITPNFUIJOHTJNJMBS OBNFMZUIFUSBOTJUVTB(FPNFUSJBBE$BMDVMVN BOEUIFSFEJ UVTB$BMDVMPBE(FPNFUSJBN QǻǹȂ +VTUXIFUIFSCZDBMDVMVT-FJCOJ[NFBOT%FTDBSUFTT BMHFCSBPGNBHOJUVEFTPSIJTPXOOFXDIBSBDUFSJTUJDPGTJUVBUJPOUPPJTIPXFWFSOPUBMXBZT DMFBS
ǿǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
mSTU BOE DFSUBJOMZ NPTU JNQPSUBOU XSJUJOH PO UIJT UPQJDoBSF EBUFE ǻǻ 'FCSVBSZȀǹ/PUPOMZEPFTUIJT%FNPOTUSBUJPFBSOFTUMZLFFQVQUPJUTUJUMFT QSPNJTF XJUIVOQSFDFEFOUFEBXBSFOFTTBOEFWFOBGFXHPPESFTVMUT CVUJU BMTPUBLFTUIFPQQPSUVOJUZUPHJWFDPNQMFUFMZEJĊFSFOUEFmOJUJPOTPGNBUI FNBUJDBMPCKFDUTGSPNUIPTFPG&VDMJE5PNFOUJPOKVTUUIFNPTUJNQPSUBOU PGUIFN IFSF-FJCOJ[EFmOFTBTUSBJHIUMJOFBTUIFMJOFEFUFSNJOFECZUXP QPJOUT XJUIOPPUIFSSFRVJSFNFOUToXIJDI VOEPVCUFEMZBTDSZQUJDBEFG JOJUJPOBTJUHFUT XJMMCFIPXFWFSQSPQFSMZFMVDJEBUFEUPCFDPNF-FJCOJ[T GBWPSJUFEFmOJUJPOJOIJTXSJUJOHTPGUIJTZFBSBOEBMMUIFGPMMPXJOHPOFT 'VSUIFSNPSF JOUIJTQBQFSUIFSFBSFTPNFHFPNFUSJDBMEFmOJUJPOTPGDMFBSMZ NFUBQIZTJDBMRVBMJUZ XIJDIFJUIFSJOWPMWFJNBHJOBUJPOPSBJNBUQVSFMPHJD CVUBOZXBZSFGFSUPUIFDPODFQUPG QFSDFQUJWFBOEDPODFQUVBM TZOUIFTJT BOEXIJDI CSPBEMZTQFBLJOH NBZCFDBMMFEUSBOTDFOEFOUBMȀǺ "GUFSIJTXSJUJOHTPOUIF&MFNFOUT -FJCOJ[CFDPNFTNPSFDPOmEFOU BOEXSJUFTTFWFSBMQBQFSTUIBUEPOPUSFMZPO&VDMJE"NPOHUIFN XFDBO mOEMJTUTPGEFmOJUJPOTBTXFMMBTBGFXTFMFDUFEUIFPSFNTBOEWBSJPVTBU UFNQUTBUJNQSPWJOHGPSNBMJTNɨFZBMMXJMMDVMNJOBUFJOBQBQFSEBUFE Ǻǹ"VHVTU CFBSJOHUIFUJUMF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBɨJTJTTJHOJmDBOUMZ QSFDFEFE IPXFWFS CZBQBQFSEBUFEȂ"VHVTU XIJDITUJMMDPNQMBJOTBCPVU UIFTIPSUDPNJOHTPGDMBTTJDBMHFPNFUSZ BOECZGPVSESBGUT PSTDIFEBF TPSU PGUFDIOJDBMOPUFT JOXIJDIUIFEFWFMPQNFOUPGHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJD UPXBSETJUTmOBMNBUVSJUZJTQBMQBCMFBMNPTUMJOFCZMJOFȀǻ+VTUUPNFOUJPO Ȁǹ
"WFSZCSJFGGSBHNFOUGSPNUIJTQBQFSDBOCFGPVOEJO$ǾǼȂɨFSFNBJOJOHQBSUXBT mSTUQVCMJTIFEJO&DIFWFSSÓBTEJTTFSUBUJPO UIFOJO"ħĚ ǽĒ OǾǽ QQǺǿǾȀȂ ȀǺ $POTJEFSBUJPOTPGUIJTLJOESFDVSJO-FJCOJ[TXPSLBUEJĊFSFOUUJNFTBOESFQSFTFOUBMM CVUBMFJUNPUJWJOIJTBOBMZTJTTJUVTXSJUJOHT0OFFYBNQMFGSPNUIF%FNPOTUSBUJPTVċDFT *UIJOL UPUIFQVSQPTFTPGUIJTDISPOPMPHZj2VBFSJBEIVDQPUFTUBOEFUVSMJOFBRVBFTJD EFUFSNJOFUVS4FEIPDQBUFU FYHFOFSBMJBYJPNBUFRVPEFYEVPCVTRVJCVTMJCFUTJNVMTVNUJTTFNQFSBMJRVJEOPWJEFUFS NJOBUVS QMVTFOJNFTUFBTJNVMQPOFSF RVBNFBQPOFSFTJOHVMBUJNx $ǾǼȂ "ħĚ ǽĒ OǾǽ QQǺȀǾ "OVNCFSPGTJNJMBSQBTTBHFTDBOCFGPVOEQSFDJTFMZJO-FJCOJ[TXSJUJOHT PGUIJTZFBS0UIFSTUPUIFTBNFFĊFDU IPXFWFS CFMPOHUP-FJCOJ[TWFSZNBUVSFTUVEJFT Ȁǻ ɨFQBTTBHFEBUFEȂ"VHVTU OPUFYDFQUJPOBMMZSFMFWBOU JTUPCFGPVOEJO&DIFWFSSÓBTEJT TFSUBUJPO UIFGPVS4DIFEBFIBWFCFFOQVCMJTIFEJO&ȁǻǺǽǹ+VTUBDPVQMFPGPCTFSWBUJPOT PO-FJCOJ[TUIJSE4DIFEB'JSTU JOJUUSJBOHMFJOFRVBMJUZBQQFBST &ǺǺǻ
XIJDI GBSGSPN CFJOHBOPONFUSJDSFMBUJPOBT&DIFWFSSÓBTBZTJOIJTOPUF SFQSFTFOUTPOUIFDPOUSBSZPOF PGUIFQFBLTPG-FJCOJ[TJOUVJUJPOPOUIFTUSVDUVSFPGNFUSJDTQBDFT PGJU NPSFJO$IBQUFS ǻ4FDPOE JOUIFTBNF-FJCOJ[FBOOPUFUIFTZNCPM BQQFBSTGPSTJNJMBSJUZ XIJDITFFNT UPDPNFGSPNUIFMFUUFS4BTJO4JNJMJT
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǿȀ
UIF NBKPS BDIJFWFNFOUT *O UIF mSTU TDIFEB -FJCOJ[ USJFT UP USBDL EPXO "SDIJNFEFTTEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF WJ[ UIFTIPSUFTUQBUICFUXFFO UXPHJWFOQPJOUT UPIJTPXOEFmOJUJPOPGJUBTUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOF XIJDI IF IBT OPU IPXFWFS QFSGFDUMZ FYQMJDBUFE ZFU SFTPSUJOH UP UIF VOJRVFOFTTPGUIFNJOJNBMMJOF CVUIFKVTUGBJMTUPEFNPOTUSBUFUIBUUIF NJOJNBMMJOFCFVOJRVF*OUIFTFDPOEPGIJTUFDIOJDBMOPUFT JOGBDU IF TFSJPVTMZEPVCUTUIFQPTTJCJMJUZJUTFMGPGTVDIBQSPPG SFNBSLJOHUIBUPOB TQIFSJDBMTVSGBDFUIFSFJTOPTVDIUIJOHBTBVOJRVFNJOJNBMMJOFCFUXFFO JUTPQQPTJUFQPMFT*OUIFUIJSEOPUF -FJCOJ[TPBSTUPMPHJDBMDPOTJEFSBUJPOT PGBNPSFHFOFSBMOBUVSF BOEBMNPTUJHOPSFTHFPNFUSZ:FU JUJTJOUIJTBSFB UIBUIFNPTUBEWBODFT BTIFTFUTGPSUIBDPNQMFUFMJTUPGEFmOJUJPOTGPSUIF NBJO TJUVT SFMBUJPOToOBNFMZ TJNJMBSJUZ FRVBMJUZ BOE DPOHSVFODFoBOE BUUBDIFT B EJĊFSFOU TZNCPM UP FBDI POF PG UIFN .PSFPWFS -FJCOJ[ FY QPVOETUIFCBTJDQSJODJQMFUIBUJOBOZEFUFSNJOBUJWFQSPDFFEJOH TVDIBTJO EFUFSNJOJOHBTUSBJHIUMJOFUISPVHIJUTUXPHJWFOQPJOUT UIFGVOEBNFOUBM TJUVTSFMBUJPOTBSFBMXBZTQSFTFSWFEoXIJDIJTUPCFBNJMFTUPOFJOHFPNFU SJDBMDBMDVMVT*OUIFGPVSUIOPUF -FJCOJ[JOUSPEVDFTUIFiVOJDwPQFSBUPSUP EFmOFUIFVOJRVFOFTTPGEFUFSNJOBUJPOBOE NPTUPGBMM IFEFmOFTTQBDF BOEQPJOUGPSUIFmSTUUJNF4QBDFJTOPX BOEJUXJMMCFGPSBMPOHUJNF UIF FYUFOTVNQVSVNBCTPMVUVN*OUIJTEFmOJUJPO UIFFYUFOTVNJTDIBSBDUFS J[FEBTBDPFYJTUFOUDPOUJOVVN BTPQQPTFEUPUJNF XIJDIJTBTVDDFTTJWF DPOUJOVVN JUTQVSJUZJTNFBOUBTBCTFODFPGNBUUFSBOENPUJPO JUTBCTP MVUFOFTTBTQFSGFDUJPO UIBUJT DPNQMFUFOFTT BMUIPVHIDFSUBJOMZOPUJOUIF NPEFSO BYJPNBUJDVOEFSTUBOEJOHPGJU CVUTUJMMJOBWFSOBMSFQSFTFOUBUJPO PGUIFTBNF 'VSUIFSNPSF GSPNUIJTUFYUBMTPTQSJOHTVQUIFKVYUBQPTJUJPO CFUXFFOFYUFOTJWFBCTPMVUFOFTTPGTQBDFBOETJUVBUJPOBMBCTPMVUFOFTTPGB QPJOUoBOEGSPNUIFJSKVYUBQPTJUJPO JOUVSO TUFNUIFPUIFSHFPNFUSJDBM EJNFOTJPOTȀǼ 8FmOBMMZDPNFUPUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBPGUIFǺǹUIPG"VHVTU ǺǿȀȂ BOBNQMFXSJUJOHJOXIJDI-FJCOJ[TVNNFEVQBMMUIFCFTUUFDIOJDBM PVUDPNFTPGIJTQSFWJPVTBUUFNQUT BEEFEUIFPSFUJDBMSFnFDUJPOTBCPVUUIF ȀǼ
ɨFSFBSFJOGBDUBGFXPTDJMMBUJPOT)FSFBOEUIFSF GPSFYBNQMF UIFFYUFOTVNJTOPU DPFYJTUFOU GPSUJNFUPPJTFYUFOEFE 'VSUIFSNPSF BUTPNFUJNFT QBSUJDVMBSMZJOIJTNB UVSFXSJUJOHT -FJCOJ[NBLFTBEJTUJODUJPOCFUXFFOTJUVT XIJDI CFJOHBDPNQPTJUJP DBO CFGPVOEPOMZJODPFYJTUFODF BOEQPTJUJPJUTFMG XIJDIPOUIFDPOUSBSZDBOBMTPCFGPVOE JOJOTUBOUTPGUJNF BUPUIFSUJNFT IFVTFTUIFUXPUFSNTQSPNJTDVPVTMZ)PXFWFS UIJT DPOGVTJPOJTPOMZUFSNJOPMPHJDBM OPUDPODFQUVBMoVMUJNBUFMZ TQBDFJTBMXBZTEFmOFEJO POFBOEUIFTBNFXBZ
ǿȁ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
NFBOJOHBOEFOEPGIJTVOEFSUBLJOH BMTPUPPLJOUPDPOTJEFSBUJPOTPNF NBKPSNFUBQIZTJDBMQSPCMFNT BOE BCPWFBMM EFWFMPQFEBMHFCSBJDGPSNBM JTNJOJUTmOBMWFSTJPOoUIFPOFXIJDIIFTUVDLUP FYDFQUGPSBGFXVOFT TFOUJBMDIBOHFTJOTZNCPMT GPSUIFSFTUPGIJTMJGF BOEXIJDIXPOUIFOFX EJTDJQMJOFJUTBVUIFOUJDOBNFPG$IBSBDUFSJTUJDɨFSFJTOPEPVCU JOGBDU UIBUUIF$IBSBDUFSJTUJDXBTGPVOEFEJOUIFTFQBHFT XIJDIGPSCPUIRVBO UJUZBOEFMFHBODFSFQSFTFOUFEUIFIJHIQPJOUoJGOPUUIFGBJSDPQZoPGBMM QSFWJPVT SFmOFNFOUT BOE BMTP SFDFJWFE NBOZ TVHHFTUJPOT GPS FYBNQMF UIPTFSFHBSEJOHUIFEFmOJUJPOTPGQBSUBOEXIPMF GSPNUIFQIJMPTPQIFST NPSFBCTUSBDUTUVEJFTPGDPNCJOBUPSJBMMPHJD 8IBU -FJCOJ[ NBOBHFE UP BDIJFWF JO KVTU UIJT QBQFS JT JNQSFTTJWF 'JSTU IF PSHBOJ[FE TZNCPMPHZ 4FDPOE IF EFmOFE UIF PSJHJOBM SFMBUJPOT PGTJUVBUJPO BMCFJUXJUIBGFXSFTJEVBMPTDJMMBUJPOTBTSFHBSETDPOHSVFODF XIJDIBUUJNFTIFDPOTJEFSFEBDDPSEJOHUPUIFDMBTTJDBMDIBSBDUFSJ[BUJPO PGTVQFSQPTJUJPO BUPUIFSUJNFTBDDPSEJOHUPBOBMMIJTPXO NVDINPSF BCTUSBDUWJFXQPJOU BOE BTBSFTVMU XJUIBGFXNPSFPTDJMMBUJPOTBTGPSUIF EFmOJUJPOPGTJUVTUPPɨJSE -FJCOJ[FYQPVOEFEBGVOEBNFOUBMQSJODJQMF BCPVUUIFDPOOFDUJPOFYJTUJOHCFUXFFOUIFPQFSBUJPOPGEFUFSNJOBUJPOBOE UIPTFPSJHJOBMSFMBUJPOT'PVSUI IFHBWFEFmOJUJPOTGPSQPJOUBOETQBDF XIJDI IFSF BSF BMTP GPSNBMMZ DIBSBDUFSJ[FE 'JGUI IF HBWF UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF MJOF EFUFSNJOFE CZ UXP HJWFO QPJOUT BOE TQF DJmDBMMZDIBSBDUFSJ[FEJUBTUIFTIPSUFTUMJOF PSUIFMJOFJEFOUJmFEUISPVHI VOJRVFOFTT CZ UISFF FYUFSOBM QPJOUT B DPODFQU QFSIBQT NBUIFNBUJDBMMZ NPSFDPNQMFY CVUOPUMFTTJOUFSFTUJOH
PSBHBJO BDDPSEJOHUP3PCFSWBMT UIFPSZ BTUIFSPUBUJPOBYJT4JYUI IFBMTPEFmOFEQMBOF DJSDMF BOETQIFSF "OEGVSUIFSNPSF IFFMBCPSBUFEIJTmSTUUIFPSFNTPOBTUSBJHIUMJOF XIJDI XBTOPXGVSUIFSDIBSBDUFSJ[FEBDDPSEJOHUPJUTPSJHJOBMSFMBUJPOTPGTJUVB UJPO WJ[ BTUSBJHIUMJOFJTUIFMJOFTJNJMBSUPBOZPGJUTQBSUT FUD 'JOBMMZ IFGVMMZBDDFQUFENPUJPOJOHFPNFUSJDBMDPOTUSVDUJPOT 4PNFPUIFSQSPCMFNT IPXFWFS XFSFTUJMMVOTPMWFE$IJFnZ UIFSFXBT OPUBTZFUBEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFGSPNXIJDIPUIFSDIBSBDUFSJ[BUJPOT DPVMECFJOGFSSFECZNFBOTPGQSPPG-FJCOJ[FBOQSPPGT BTBNBUUFSPGGBDU BSFFJUIFSBCTFOUPSCSPBEMZVOTBUJTGBDUPSZomSTUPGBMM UIFPOFDPODFSOJOH UIFVOJRVFOFTTPGUIFNJOJNBMMJOFCFUXFFOUXPHJWFOQPJOUT-FJCOJ[XBT BMTPDPODFSOFEXJUImOEJOHiUSBOTJUJPOUIFPSFNTwXIJDIDPVMETIPXUIF NBOZBOEEJWFSTFEFmOJUJPOTPGPUIFSHFPNFUSJDMPDJ QMBOF DJSDMF TQIFSF UPCFFRVJWBMFOU)FXBTOPUTBUJTmFEXJUIIJTEFmOJUJPOTPGDPOUJOVJUZ
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ǿȂ
.PTUMZ IFGFMUUIFOFFEGPSBHPPEUIFPSZPGTFDUJPOTBOEJOUFSTFDUJPOT XIJDI BDDPSEJOHUPIJN TIPVMEFOUJSFMZSFTUPOGPSNBMJTNXJUIPVUSFTPSU JOHUPJNBHJOBUJPOɨFJOTVċDJFODJFT*IBWFKVTUNFOUJPOFEIFSFXFSFCZ OPNFBOTUIFPOMZPOFTJO-FJCOJ[TDPOTUSVDUJPO CVUDFSUBJOMZUIFPOFT IFJNNFEJBUFMZXBTBXBSFPGBOEUSJFEUPNFOE'PSFYBNQMF IFFBSOFTUMZ TFUBCPVUQSPWJEJOHGPSBUIFPSZPGJOUFSTFDUJPOT UIJOLJOHJUXPVMEOPUCF BOJNQPTTJCMFUBTL TJODFBOFXGPSNBMJTNIBECFFODSFBUFEPOQVSQPTFUP GBDJMJUBUFUIJTLJOEPGPQFSBUJPOT #FTJEFTJUTHFPNFUSJDBMBDIJFWFNFOUT -FJCOJ[TXSJUJOHPG"VHVTUǺǿȀȂ TUBOETPVUGPSUIFEFQUIBOESJDIOFTTPGJUTQIJMPTPQIJDBMJOTJHIUTBCPVU UIFOBUVSFPGTQBDF BTXFMMBTBOVNCFSPGDPOTJEFSBUJPOT FTQFDJBMMZPO UIF OBUVSF PG UIF DPOUJOVVN UIBU XF NBZ UFSN BT USBOTDFOEFOUBM ɨF MBTUQBSBHSBQITPGUIJTMPOHBOEWFSZTQFDJBMQBQFSBSFTPGVMMZEFWPUFEUP QIJMPTPQIJDBMJTTVFTUIBU-FJCOJ[UIPVHIUJUNPSFBQQSPQSJBUFUPFYQVOHF UIPVHIXJUIPVUEFMFUJOH UIFN QPTTJCMZUPVUJMJ[FUIJTNBUFSJBMBHBJOJO BOBVUPOPNPVTXPSL)PXFWFS OPUVOUJMUIF-FJCOJ[$MBSLFDPOUSPWFSTZ POUIFOBUVSFPGTQBDFXFSFTVDIQIJMPTPQIJDBMJTTVFTFYUFOTJWFMZUSFBUFE BMUIPVHITVSGBDJOHOPXBOEUIFOJOXPSLTUPGPMMPX"DUVBMMZ UIFZBMTP SFNBJOFEVOLOPXOUP-FJCOJ[TDIPMBSTGPSBMPOHUJNFȀǽ 'VMMZ DPOWJODFE PG IBWJOH mOBMMZ DPNF UP B CSFBLUISPVHI -FJCOJ[ SFTPMWFE UP NBLF QVCMJD IJT FOEFBWPST *O GBDU BT XF IBWF TFFO IF TUJMM DPNQMFUFMZMBDLFEBUIFPSZPGJOUFSTFDUJPOT XIJDIXBTJOEJTQFOTBCMFGPS UIF DBMDVMVToJOEFFE JU XBT UIF DBMDVMVT JUTFMG TJODF FWFSZUIJOH FMTF JO -FJCOJ[T DPOTUSVDUJPO XBT CVU B NBHOJmDFOU NBDIJOFSZ PG EFmOJUJPOT BOETZNCPMT)FODF UIJTXBTUIFQSPCMFNIFmSTUBQQMJFEIJNTFMGUPBOE TPMWFERVJUFTPPO BMUIPVHIJODPNQMFUFMZɨFDBMDVMVTIFEFWJTFEJONJE ǺǿȀȂoQPTTJCMZIJTNPTUTVDDFTTGVMBUUFNQUBOEBOZXBZUIFPOMZPOFGPS
Ȁǽ
ɨF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBXBTQVCMJTIFEJO(.ħ QQǺǽǺǺǿȁ4JODF IPXFWFS PO UIFMBTUTIFFUPGIJTNBOVTDSJQU UIFTJYUFFOUI BOEUIFPOFXJUIBQIJMPTPQIJDBMDPOUFOU -FJCOJ[IBEBEEFEjJODMVTBPNJUUBOUVSWFMBMJPSTVNSFGFSBOUVSx (FSIBSEU PVUPGMPZBMUZ DIPTFUPPNJUJU*UIBTOPXCFFOBEEFEUPUIF&DIFWFSSÓBFEJUJPO &ǻǻǿǻǼǻ
BOEJUBMPOF XPVMESFXBSEUIFFOUJSFFOEFBWPSPGUIF4QBOJTITDIPMBS*UJTOPUFXPSUIZUIBUBTMBUFBT JOUIFCFHJOOJOHPGǺǿȀȂ-FJCOJ[TUJMMIPMETFYUFOTJPOUPCFOPUIJOHMFTTUIBOUIFEJWJOF JNNFOTJUZ BTXFDBOSFBEJOUIFGSBHNFOUȀFEJUFECZ&DIFWFSSÓBJOIJTEJTTFSUBUJPO
BO JEFBUIBUKVTUUIFTFDPOTJEFSBUJPOTPGBUSBOTDFOEFOUBMOBUVSFXJMMDPOUSJCVUFUPPWFSUISPX DBVTJOH-FJCOJ[UPTIJGUUPXBSETBNPSFBOENPSFEFDJEFEQIFOPNFOBMJTNXJUIUIFQBTT JOHPGUJNF
Ȁǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
TFWFSBMZFBSTUPDPNFoXBTIPXFWFSOPUXJUIPVUESBXCBDLTɨFmSTUPG UIFNJTUIBUIFSFBDFSUBJOGPSNBMDIBSBDUFSJ[BUJPOoJOTPNFXBZ VOGPSUV OBUFMZ KVTUUIFNPTUFYUSJOTJDPGUIFNBOZ-FJCOJ[GPVOEoNVTUCFUBLFO BTUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBOEPUIFSHFPNFUSJDBMmHVSFT*OPSEFS UPPWFSDPNFUIJTEJċDVMUZ -FJCOJ[TIPVMEIBWFQSPWJEFEmSTUBNPSFJO USJOTJDEFmOJUJPO BOEUIFOBUIFPSFNPGDIBSBDUFSJ[BUJPOBMMPXJOHPOFUP NPWFGSPNUIJTFMFHBOUBOEFYQSFTTJWFEFmOJUJPOUPBTZNCPMJDGPSNVMB UJPONPSFJOLFFQJOHXJUIBMHFCSBJDDBMDVMVTɨFUSPVCMFXJUIJUXBTUIBU -FJCOJ[EJEOPUIBWFBTZFUoOPSXPVMEIBWFGPSRVJUFBMPOHUJNFoTVDI BUIFPSFNɨFTFDPOEQSPCMFNXJUIUIFǺǿȀȂDBMDVMVTXBTUFDIOJDBM BOE BĊFDUFEUIFWFSZGPSNBMJTNFNQMPZFEJO-FJCOJ[TUIFPSZPGJOUFSTFDUJPOT *OGBDU -FJCOJ[DPVMEWFSZFBTJMZJOUFSTFDUQMBOFTXJUITUSBJHIUMJOFT BTXFMM BTTQIFSFTXJUIDJSDMFT CVUJOUFSTFDUJOHTQIFSFTXJUIQMBOFTPSTUSBJHIUMJOFT XJUIDJSDMFTPSPUIFSiNJYFEwDPNCJOBUJPOTXBTBOPUIFSNBUUFSBMUPHFUIFS "QBSUGSPNUIFTFUXPQSPCMFNT IPXFWFS UIFDBMDVMVTXBTCFBVUJGVMMZDPO USJWFE OPUMFBTUCFDBVTFJUBWBJMFEJUTFMGPGUIFDPNCJOBUPSJBMUFDIOJRVFT -FJCOJ[XBTNPTUGBNJMJBSXJUIBOEDPVMEFYDFMMFOUMZNBTUFSɨFSFGPSF PO UIFȁUIPG4FQUFNCFS ǺǿȀȂ NBZCFDPOmEFOUUIBUIFXPVMETPPOBMTPTPMWF UIFTFTUJMMPQFORVFTUJPOT -FJCOJ[EBSFEUPTFOEBOFTTBZPOHFPNFUSJDBM DBMDVMVTUP)VZHFOTȀǾ -FJCOJ[TMFUUFSUP)VZHFOT XJUIJUTFODMPTFEFTTBZoBTPSUPGBCTUSBDU GSPNUIFǺǹ"VHVTU$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBoNBSLFEBTBMJFOUQPJOUJO UIFGPSUVOFPGUIFBOBMZTJTTJUVT*OGBDU GPSBMNPTUUXPDFOUVSJFTJUXBTUIF POMZQVCMJDEPDVNFOUUIBUXFOUJOEFUBJMJOUP-FJCOJ[TUIFPSZ*UTCFJOH GBVMUFEBUMFBTUJOUIFUXPBCPWFNFOUJPOFEQSPCMFNT DFSUBJOMZEJEOPU EPNVDIGPSJUTBVUIPSTSFQVUBUJPOɨFWBMVFPGUIFMFUUFSSFTJEFEIPX FWFSJOJUTVOQSFDFEFOUFEMZFYUFOTJWFBOE BMNPTU QVCMJDFYQPTJUJPOPGUIF -FJCOJ[FBOQSPHSBNGPSTJUVBUJPOBMHFPNFUSZɨFSF -FJCOJ[SFBċSNTUIBU UIFSFBSFTPNFHFPNFUSJDBMQSPCMFNTUIBUDBOOPUCFTPMWFECZBMHFCSBPS BU MFBTU UIFJSTPMVUJPOJTUPPDPNQMFYUPCFGPVOEUISPVHIBMHFCSBJDNFUIPET
ȀǾ
"GSBHNFOUQVCMJTIFECZ&DIFWFSSÓB &ǻǼǽǽǽ
XIJDIJOUSPEVDFTUIFDBMDVMVTPGJO UFSTFDUJPOTUISPVHIDPNCJOBUPSJDT QPTTJCMZNBSLTUIFUSBOTJUJPOCFUXFFOUIFǺǹ"VHVTU FTTBZBOEUIFȁ4FQUFNCFSMFUUFS&DIFWFSSÓBFWFOHPFTBTGBSBTUPTVHHFTUUIBUJUNJHIUCF UIF-BUJOmSTUESBGUPGUIFGPMMPXJOH'SFODIMFUUFSUP)VZHFOToBIZQPUIFTJTJOEFFEOPUTP FWJEFOUɨFUFYUPGUIFMFUUFSUP)VZHFOTJTJO(.ĚĚ QQǺȀǻǾBOEJO"ĚĚĚ ǻ OǼǽȀ QQȁǾǺǿǹ BMUIPVHIUIFDPQZBDUVBMMZSFDFJWFECZUIF%VUDINBUIFNBUJDJBO IBOEXSJU UFOCZ-FJCOJ[TTFDSFUBSZ QSFTFOUTBGFXWBSJBOUT
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȀǺ
ɨFO IFNFOUJPOTUIBUOFXHFPNFUSZXJMMDPOUSJCVUFUPGPVOEFMFNFOUBSZ HFPNFUSZoBOPUIFS UBTL CFZPOE UIF SBOHF PG PSEJOBSZ BMHFCSB 'VSUIFS NPSF IF TUSFTTFT UIF QPTTJCJMJUZ GPS IJT DIBSBDUFSJTUJDBTJUVTUPCF BQQMJFE UP QIZTJDBM BOE FWFO CJPMPHJDBM mFMET 'JOBMMZ -FJCOJ[ PĊFST IJT FMFHBOU EFmOJUJPOT BDUVBMMZ BTXFIBWFTFFO IFDBOOPUPĊFSUIFCFTUPOFT KVTU CFDBVTFIFMBDLTUIFDIBSBDUFSJ[BUJPOUIFPSFN
BOETPNFFYBNQMFTPGUIF DBMDVMVT&WJEFOUMZ JOTFOEJOHUIJTMFUUFSUP)VZHFOT POFPGUIFHSFBUFTU NBUIFNBUJDJBOTPGUIFUJNF -FJCOJ[XBTGVMMPGFYQFDUBUJPOT)FNFBOUUP TIPXIJTGPSNFSUFBDIFSUIFCFTUIFIBEBDIJFWFEJOUIFNBUIFNBUJDBMmFME TJODFIFIBEMFGU1BSJT UIFJTTVFIFIBEEFBMUXJUIGPSTFWFSBMZFBSToTVDIB OPWFM QSPNJTJOH BOETFNJOBMJEFBGPSNBUIFNBUJDTUIBUXPVMENBUDI JG OPUTVSQBTT IJTPUIFSHSFBUBDIJFWFNFOUTJOUIFTUVEZPGRVBESBUVSFT8F DBOFBTJMZJNBHJOFIPXIPQFGVMMZIFXBTMPPLJOHGPSXBSEUPSFDFJWJOHBU MFBTU)VZHFOTTDPOmSNBUJPOUIBUUIFQSPKFDUIFIBECFFOEFWPUJOHIJN TFMGUPGPSNBOZZFBSTXBTOPUBmHNFOUPGIJTJNBHJOBUJPOCVUUIFBDUVBM CFHJOOJOHPGBTDJFODFXFMMXPSUIQVSTVJOH)FNVTUIBWFFYQFDUFEGSPN )VZHFOTOPUPOMZFODPVSBHFNFOU CVUBMTPQSBDUJDBMIFMQ BGFXDPMMBCPSB UPST QFSIBQTFWFOBQPTJUJPOBUUIF"DBEFNZPG4DJFODFTy *IBWFBUUFOUJWFMZFYBNJOFEXIBUZPVIBWFTFOUNFDPODFSOJOH ZPVS OFX $IBSBDUFSJTUJD CVU UP CF GSBOL XJUI ZPV * EP OPU UIJOL KVEHJOH CZ XIBU ZPV IBWF TIPXO NF UIBU ZPV TIPVME GPVOE TVDI HSFBU FYQFDUBUJPOT PO JU *O GBDU ZPVS FYBNQMFT PG -PDJPOMZDPODFSOUSVUITUIBUBSFBMSFBEZXFMMLOPXOUPVT BOE ZPVSQSPQPTJUJPO BDDPSEJOHUPXIJDIUIFJOUFSTFDUJPOCFUXFFO BQMBOFBOEBTQIFSJDBMTVSGBDFJTUIFDJSDVNGFSFODFPGBDJSDMF FOETRVJUFPCTDVSFMZ'JOBMMZ *DBOOPUTFFIPXZPVDPVMEFWFS BQQMZ ZPVS $IBSBDUFSJTUJD UP BMM UIF EJĊFSFOU UIJOHT UIBU ZPV TFFNUPXJTIUPSFEVDFUPJU TVDIBTRVBESBUVSFT EFUFSNJOBUJPOT PG DVSWFT UISPVHI UIF QSPQFSUZ PG UBOHFOUT JSSBUJPOBM SPPUT PG &RVBUJPOT QSPCMFNTPG%JPQIBOUVT BOEUIFTIPSUFTUBOENPTU CFBVUJGVMDPOTUSVDUJPOTPGBMMHFPNFUSJDBMQSPCMFNT"OE XIJDI TPVOETFWFOTUSBOHFSUPNF FWFOUIFJOWFOUJPOBOEFYQMBOBUJPO PGNBDIJOFT*XJMMUFMMZPVDBOEJEMZ JONZPQJOJPOBMMUIFTFBSF CVUCFBVUJGVMESFBNT BOE*XPVMEOFFENPSFQSPPGTUPCFMJFWF UIBUUIFSFJTTPNFUIJOHSFBMJOXIBUZPVTVHHFTUȀǿ Ȁǿ
j+BZFYBNJOÏBUUFOUJWFNFOUDFRVFWPVTNFNBOEF[UPVDIBOUWPTUSFOPVWFMMF$IBSBD UFSJTUJRVF NBJTQPVSWPVTMBWPVFSGSBODIFNFOUKFOFDPODPJTQBT QBSDFRVFWPVTNFO
Ȁǻ
DzF&BSMZ ǺǿȁǹT
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
ɨJTXBT)VZHFOTTSFQMZ/FWFSBHBJOEJE-FJCOJ[EBSFUPTFOEHFP NFUSJDBMFTTBZTUPBOZMJWJOHTPVM4IPSUMZBOEUJNJEMZ IJTOFXHFPNFUSZ QFFQFEPVUJOUIFGBMMPGǺǿȀȂCVUXBTBMSFBEZTJOLJOHBHBJOBOEGPSFWFS JOUPUIFDIBPUJDBOEEBSLBCZTTPGIJTVOQVCMJTIFEQBQFST"TGPSCFBV UJGVM 1BSJT -FJCOJ[ XSPUF JU PĊ BOE CSBDFE IJNTFMG GPS DIJMMZ )BOOPWFS JOTUFBE -FJCOJ[IBEIPXFWFSXSJUUFOUPPFYUFOTJWFMZBCPVUHFPNFUSJDDIBSBD UFSJTUJDUPHJWFJUVQ BOE)VZHFOTTDSJUJDJTNIBECFFOUPPHFOFSJDUPCFSF HBSEFEBTBmOBMEFGFBUɨFBOBMZTJTTJUVTUIFSFGPSFXBTOPUBCBOEPOFEoJU XFOU PO MJWJOH B SFTUMFTT MJGF JO -FJCOJ[T NJOE )PXFWFS BU UIJT QPJOU GPMMPXJOHJUTOFYUTUFQTCFDPNFTNPSFEJċDVMUGPSVT XIPDBOOPMPOHFS DPVOUPODVSSFOUFEJUJPOTPG-FJCOJ[TXSJUJOHTQPTUFSJPSUPǺǿȀȂBOEIBWF UIFSFGPSFUPSFMZKVTUPOXIBUMJUUMFUIFSJHPSPVTOFTTPGOJOFUFFODFOUVSZ QVCMJTIFSTBTXFMMBTTPNFTQPSBEJDBMMZSFTFBSDIFEBSDIJWFNBUFSJBMTIBWF DPOTJHOFEUPVT /POFUIFMFTT XFTIBMMUSZBOESFQPSUUIFFNFSHJOHFQJTPEFTPGUIJTMFTT EPDVNFOUFEQFSJPEJOUIFNBLJOHPGUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPOBTXFMMBT QPTTJCMF"TFBSMZBT+BOVBSZǺǿȁǹUIFSFXFSFBMSFBEZOFX-FJCOJ[FBOTUVE JFTJOHFPNFUSZ*O%F1SJNJT(FPNFUSJBF&MFNFOUJT -FJCOJ[BCBOEPOTUFN QPSBSJMZUIFDBMDVMVTDPOUSJWFETPGBSoBTJG BGUFS)VZHFOTTDSJUJDJTN IF XFSFUIJOLJOHPGSFGPSNJOHIJTBUUFNQUBUGPSNBMJTN)FHPFTCBDL SBUIFS UPNPSFBEFRVBUFEFmOJUJPOTPGFMFNFOUBSZHFPNFUSJDBMmHVSFT)FBMTP FTUBMF[ RVFWPVTZQVJTTJF[GPOEFSEFTJHSBOEFTFTQFSBODFT$BSWPTFYFNQMFTEFT-JFVYOF SFHBSEFOURVFEFTWFSJUF[RVJOPVTFTUPJFOUEFTJBGPSUDPOOVFT FUMBQSPQPTJUJPOEFDFRVF MJOUFSTFDUJPOEVOQMBOFUEVOFTVSGBDFTQIFSJRVFGBJUMBDJSDPOGFSFODFEVODFSDMF TZDPO DMVEBTTF[PCTDVSFNFOU&OmOKFOFWPJTQPJOUEFRVFMCJBJTWPVTQPVSSJF[BQQMJRVFSWPTUSF DIBSBDUFSJTUJRVF Ë UPVUFT DFT DIPTFT EJĊFSFOUFT RVJM TFNCMF RVF WPVT Z WPVMJF[ SFEVJSF DPNNFMFTRVBESBUVSFT MJOWFOUJPOEFTDPVSCFTQBSMBQSPQSJFUFEFTUBOHFOUFT MFTSBDJOFT JSSBUJPOFMMFT EFT &RVBUJPOT MFT QSPCMFNFT EF %JPQIBOUF MFT QMVT DPVSUFT FU QMVT CFMMFT DPOTUSVDUJPOTEFTQSPCMFNFTHFPNFUSJRVFT&U DFRVJNFQBSPJUFODPSFMFQMVTFUSBOHF MJOWFOUJPOFUMFYQMJDBUJPOTEFTNBDIJOFT+FWPVTMFEJTJOHFOVFNFOU DFOFTPOUMËËNPO BWJT RVF EFT CFBVY TPVIBJUT FU JM NF GBVESPJU EBVUSFT QSFVWFT QPVS DSPJSF RVJM Z FVTU EFMBSFBMJUÏEBOTDFRVFWPVTBWBODF[x (.ĚĚ QQǻȀǻȁ "ĚĚĚ ǻ OǼǾȂ QQȁȁȁȁȂ "DUVBMMZ )VZHFOTNJTVOEFSTUPPE-FJCOJ[TJOUFOUJPOT)FSFHBSEFETFWFSBMNBUIFNBUJDBM BSHVNFOUTUIBU-FJCOJ[IBEKVTUNFOUJPOFEJOIJTQSFWJPVTMFUUFS XJUIPVUFWFSNFBOJOHUP DPOOFDUUIFNUPIJTTJUVTQSPKFDUT BTPUIFSQPTTJCMFBJNTPGUIFDIBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB -FJCOJ[IJNTFMGSFNBSLFEPOUIJTNJTVOEFSTUBOEJOHJOIJTOFYUMFUUFS JOXIJDIIFBMTP TLFUDIFEBEFGFOTFPGIJTBUUFNQUT (.ĚĚ QQǼǹǼǺ "ĚĚĚ ǻ OǼǿǺ QQȁȂǾȂǿ )VZ HFOTIPXFWFSJHOPSFE-FJCOJ[TIJOUT BOE-FJCOJ[EJEOPU TPGBS NFOUJPOUIFNBHBJO
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȀǼ
USJFTUPmOEBEFNPOTUSBUJPOPGUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDF*OFĊFDU BGUFSUIFǺǿȀȂTUVEJFT UIFJTTVFPGEJNFOTJPOTCFHJOTUPBQQFBSNPSFBOE NPSFBTBOJNQPSUBOUUIPVHITUJMMVODMFBSPOFJOUIFOFXHFPNFUSZ"%F $BMDVMP BMHFCSBJDP FU $POTUSVDUJPOFT MJOFBSJT PQUJNF DPODJMJBOEJT HPFT CBDL UPUIFTBNFQFSJPE*OJU -FJCOJ[FNQMPZTBEJĊFSFOUGPSNBMJTNBHBJOJO PSEFSUPSFUVSOUPTPNFFMFNFOUTPGDMBTTJDBMBMHFCSBJ[FEHFPNFUSZɨ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ȀȀ ɨVT JOBTFOTF -FJCOJ[TFFNFEBMSFBEZUPSFHBSEIJTHSFBUǺǿȀȂQB QFSPO$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBBOEUIFDPOTFRVFOUMFUUFSUP)VZHFOTBT BQBTUTUBHFJOIJTSFTFBSDI)BWJOHQVSTVFEUIBUUISFBEBTGBSBTIFDPVME BOEBDLOPXMFEHFEUIFHSFBUNBUIFNBUJDJBOTTLFQUJDJTN IFOPXBEESFTTFE BOVNCFSPGPUIFSQSPCMFNTQSFWJPVTMZMFGUJOUIFCBDLHSPVOE*OTPEP JOH IFQVUBTJEFBMMUIFRVFTUJPOTIFIBEIJUIFSUPGVMMZEFWPUFEIJNTFMG UPomSTUBOEGPSFNPTU UIFJOWFOUJPOPGUIFHFPNFUSJDBMDBMDVMVTɨFWFSZ OBNFPGHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJD JOGBDU TPXJEFMZVTFEVQUPUIJTQPJOU
ȀȀ
%FQSJNJT(FPNFUSJBF&MFNFOUJT &ǻȀǿȁǽ
%F$BMDVMPBMHFCSBJDPFU$POTUSVDUJPOFTMJO FBSFTPQUJNFDPODJMJBOEJT &ǻȁǿȂȁ BOEUIF-JOHVBFQIJMPTPQIJDBF4QFDJNFOJO(FPNFUSJB FEFOEVN $ǺǾǻ "ħĚ ǽĒ OȂǾ QQǼȁǽȁǿ BMMBSFEBUFE+BOVBSZǺǿȁǹɨF%FNPOTUSB UJPOFT(FPNFUSBSVN -)9997 Ě ǽ #MǺǻ USBOTDSJCFEJOUIFTFDPOEWPMVNFPG&DIFWFS SÓBTEJTTFSUBUJPOBTGSBHNFOUǺȀ XFSFMFGUVOEBUFECZ-FJCOJ[&DIFWFSSÓBUIJOLTUIFZBSF QPTUFSJPSUPCPUIUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBBOEUIFMFUUFSUP)VZHFOT*OEFFE IFEBUFT ǺǿȁǹBWBTU VOQVCMJTIFEQBQFSPO&VDMJE UIF%FNPOTUSBUJPOFT&VDMJEFBT -)9997 Ě Ǽ #MǺǿ
XIJDIJTNPSFMJLFMZUPIBWFCFFOXSJUUFOBEFDBEFMBUFS*GUIFOJOFUJFTIZQPUIFTJT JTDPSSFDU UIFOUIF%FNPOTUSBUJPOFT(FPNFUSBSVNXPVMEDPOTUJUVUFBMNPTUUIFTPMF-FJC OJ[FBOXSJUJOHPO&VDMJECFUXFFOǺǿȁǹBOEǺǿȂǹɨVT POFXPVMECFUFNQUFEUPEBUF JUFWFOFBSMJFS BUUIFCFHJOOJOHPGǺǿȀȂ DMPTFSUPUIF%FNPOTUSBUJP"YJPNBUVN&VDMJEJT UIBUJTEBUFEǻǻ'FCSVBSZoJUJTKVTUBNBUUFSPGBGFXNPOUIT PGDPVSTF BOEFWFSZUIJOH SFNBJOTDPOKFDUVSBM+&ĔęĖħĖģģŧĒ (ÏPNÏUSJFFUUPQPMPHJFDIF[-FJCOJ[ JO-FJCOJ[5SBEJ UJPOVOE"LUVBMJUÊU7*OUFSOBUJPOBMFS-FJCOJ[,POHSF )BOOPWFSǺȂȁȁ QQǻǺǼǻǹ BMTP CSJFnZEJTDVTTFT-FJCOJ[TTUBODFBTFYQSFTTFEJOIJTVOQVCMJTIFEQBQFSTPOBOBMZTJTTJUVT GSPNUIFFBSMZZFBSTPGUIFFJHIUJFT
Ȁǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
BMNPTUEJTBQQFBSFE#ZUIFO -FJCOJ[TNBJOQSPCMFNOPMPOHFSJEFOUJmFE XJUImOEJOHBGPSNBMJTN GPSIFIBEBMSFBEZGPVOEPOF NPSFUIBOPOF JOGBDU BMUIPVHIOPOFPGUIFNTFFNFEGVMMZUPTBUJTGZIJN BOEBOZXBZ IFDPVMEOPUDPNFVQXJUIBCFUUFSPOF /PX -FJCOJ[TNBJOQSPCMFN XBT QSPQFSMZBOEVOJWFSTBMMZ UIFHFPNFUSJDBMBOBMZTJTPGUIFmSTUFMFNFOUT QPJOUBOETQBDF BOEUIFmSTUSFMBUJPOTPGTJUVTBOE TVCTFRVFOUMZ BUUIF UJNF QFSIBQTQSFEPNJOBOUMZ
UIFJSTZOUIFTJTJOUIFWBSJFHBUFEVOJWFSTFPG MPDJBOEDPOTUSVDUJPOTPGDMBTTJDBMHFPNFUSZ4P -FJCOJ[TIPSJ[POPGJOUFS FTUTHSFBUMZXJEFOT)PXFWFS USVUIUPUFMM IFEPFTOPUBMXBZTBEFRVBUFMZ JNQMFNFOUIJTQSPKFDUT.PTUPGIJTFBSMZFTTBZTJOUIFǺǿȁǹTBSFGSBHNFO UBSZ EFTVMUPSZ BOE RVJUF TIPSU /POF PG UIFN TFFNT SFNPUFMZ UP LFFQ VQXJUIUIFSJDIOFTTBOEDPNQMFYJUZPGIJTǺǿȀȂHSFBUQBQFSɨFJSWBMVF SFTJEFTSBUIFSJOUIFQSPHSFTTJWFTVSGBDJOHPGBGFXOFXQSPCMFNT TVDIBT UIPTFPGEJNFOTJPOT BOEJOTPNFJODPNQMFUFBUUFNQUTBUB TZOUIFUJD SJH PSJ[BUJPOPGUIFQIJMPTPQIFSTMBUFTUBDIJFWFNFOUT-JLFXJTF JOWBJOXPVME POFMPPLUIFSFGPSNPSFPG-FJCOJ[TDPNNFOUBSJFTPO&VDMJE XIJDIBMTP TFFNBMNPTUUPHFUPVUPGUIFQJDUVSFJOUIJTQFSJPEȀȁ-FJCOJ[TMFUUFSTUPP BGUFSUIFTDBMEJOHEJTBQQPJOUNFOUXJUI)VZHFOT BOETVCTFRVFOUGBJMVSFUP SFFOUFSUIF"DBEFNZPG4DJFODFT CFDPNFTFOTJCMZGFXFS+VTUUXPPGUIFN CPUIWFSZFBSMZPOFT BSFPGTPNFXFJHIUJOUIFFJHIUJFT-FJCOJ[XSPUFUIF mSTUPGUIFNUP'SBOÎPJTEF-B$IBJTFJO.BSDI"QSJMǺǿȁǹ UFMMJOHIJN BCPVUIJTNBUIFNBUJDBMEJTDPWFSJFTJOHFOFSBMBOETNPPUIMZQBTTJOHGSPN USBOTDFOEFOUBOBMZTJTUPQPTJUJPOBMHFPNFUSZ BTJGUIFUXPEJTDJQMJOFTXFSF TJNJMBSUPPOFBOPUIFSPSIBEFWFSCFFOFRVBMMZBDDFQUFE)FEJEOPUHP IPXFWFSJOUPBOZNPSFEFUBJM*O+BOVBSZǺǿȁǺIFXSPUFBMFUUFSUPɨF PEPS)BBLJOXIJDIUIFHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJDXBTNFOUJPOFEXJUISFG FSFODFUPUIFVOJWFSTBMPOF BTJGUIFGPSNFSXFSFBTQFDJBMDBTFPGUIFMBUUFS 5PTVNVQ -FJCOJ[FWFOHBWFVQTIBSJOHIJTHFPNFUSJDBMEJTDPWFSJFTXJUI UIFNBUIFNBUJDBMDPNNVOJUZFYDFQUGPSBGFXIJOUTIFSFBOEUIFSFoBMM BNPVOUJOHUPBDPVQMFPGMFUUFSTEVSJOHUIFUFOZFBSTȀȂ )FODF UIFFTTBZTPGUIFFJHIUJFTBMMCFMPOHNPSFPSMFTTUPUIFEFmOJ UJPOBMLJOE*OPUIFSXPSET UIFZPĊFSMPOHMJTUTPGEFmOJUJPOTFJUIFSCVJMU Ȁȁ
"UMFBTU OPXSJUJOHFOUJSFMZEFWPUFEUPJUDBOCFGPVOE-FJCOJ[IBECZOPXUBLFOJO TPNFPGUIFQSPCMFNTUIBUUPSNFOUFEUIF&MFNFOUT BOEUIFSFGPSFOPUFEIFSFBOEUIFSF JOQBTTJOH UIBUBDFSUBJOUIFPSFNPSBYJPNGSPN&VDMJETDMBTTJDBMXPSLIBECFFOEFNPO TUSBUFEJOUIJTPSUIBUXBZ ȀȂ ɨFMFUUFSUP-B$IBJTFJTJO"ĚĚĚ Ǽ OǿǺ QQǺȁȂȂǼBOEJO"ĚĚ Ǻ OǻǻȀ QQǾǺǺǺǻ UIBUUP)BBLJTJO"ĚĚĚ Ǽ OǺǾǹ QQǼǺǼǺǽ
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȀǾ
VQPOZFUPUIFSEFmOJUJPOTPSESBXOGSPNUIFNUISPVHIWFSZFMFNFOUBSZ UIFPSFNT4VDIMJTUTBSF NPSFPWFS BCJUNFTTZ5XPFYBNQMFTPGUIJTUSBJO PGUIPVHIUBSFUPCFGPVOEJOUIF1SJNB(FPNFUSJBF1SJODJQJB JOXIJDI -FJCOJ[HPFTUPTPNFEFQUIUPBOBMZ[FWBSJPVTDPODFQUT JODMVEJOHUIPTF PGTJNJMBSJUZBOEEFUFSNJOBUJPO BOEJOB4QFDJNFO3BUJPDJOBUJPOVNNBUI FNBUJDBSVN TJOFDBMDVMPFUmHVSJT WFSZNVDIMJLFUIFGPSNFSȁǹ&MTFXIFSF -FJCOJ[UBDLMFTUIFQSPCMFNPGSFEVDJOHJOUFOTJWFRVBOUJUJFTUPFYUFOTJWF POFT BOEUIVTXPOEFSTBCPVUUIFQPTTJCJMJUZPGBMTPBQQMZJOHTJUVTSFMBUJPOT UPOPOJNNFEJBUFMZHFPNFUSJDBMDPOUFYUT BCPVUXIJDIIFTIPXTTPNFPQ UJNJTN%F2VBOUJUBUFBOE%F.BHOJUVEJOFFUNFOTVSBDBOCFNFOUJPOFE IFSFBTUXPPG-FJCOJ[TFTTBZTJOXIJDIUIFDSVDJBMEFmOJUJPOBMQSPCMFN PGUIFSFMBUJPOTPGDPOHSVFODFBOEFRVBMJUZJTFTQFDJBMMZFYQPTFE*OUIFN JOGBDU BUUJNFT-FJCOJ[EFmOFTFRVBMTBTUIPTFIBWJOHDPOHSVFOUQBSUT BU PUIFSUJNFTIFEFmOFTDPOHSVFOUTBTUIPTFTJNJMBSTCFJOHBMTPRVBOUJUBUJWFMZ FRVBMoXIJDIJTBDJSDMF"OEZFUUIFPOMZSFBMMZPSJHJOBMEFmOJUJPO-FJCOJ[ IBTGPVOEJTUIBUPGTJNJMBSJUZ UIFPOFIFHBWFJOUIFMFUUFSUP(BMMPJTBOE TVHHFTUFEBHBJOBOEBHBJOGSPNUIFOPOXBSET
XIFSFBTOPUIJOHIBTCFFO TFUUMFEZFUBTUPXIFUIFSFRVBMJUZPSDPOHSVFODFTIPVMECFSFHBSEFEBTDP PSJHJOBMUPTJNJMBSJUZɨVTUIFWFSZPTDJMMBUJPOTUPCFGPVOEJOUIFTFXSJU JOHTFWFODPOUSJCVUFCZBOECZUPCVJMEVQB-FJCOJ[FBOUIFPSZPGNFBTVSF 4JNJMBSJUZ POUIFPUIFSIBOE BMUIPVHIOPUBEFRVBUFMZGPSNBMJ[FEJOUIF $IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB XIJDIXBTSBUIFSGPDVTFEPODPOHSVFODF IBE BMXBZTCFFO JOEFmOJUJPOBMUFSNT UIFNPTUJNQPSUBOUSFMBUJPOBMUPHFUIFS ɨFSF JT OP XPOEFS UIFSFGPSF UIBU JO UIFTF ZFBST JUT SPMF CFDPNFT FWFO NPSFSFMFWBOU OPUCFDBVTFPGBOZBMMFHFETIJGUPG-FJCOJ[TUPXBSETOPO NFUSJDHFPNFUSZ CVUPXJOHUPUIFQSPHSFTTJWFSFmOFNFOUPGIJTDPODFQUPG NBHOJUVEPUIBUMFBETIJNUPBQBSBMMFMBOBMZTJTPGGPSNȁǺ*OUIFTBNFZFBST ȁǹ
ɨF1SJNB(FPNFUSJBF1SJODJQJBJTTUJMMNPTUMZVOQVCMJTIFE JO-)9997 Ě Ǿ TPNF UIJOH PG JU DBO CF SFBE JO $ǾǽǺ Ċ &WFO UIPVHI JU EPFT OPU BDUVBMMZ QVU GPSUI BOZ NPNFOUPVTJEFBT JUJTOPOFUIFMFTTWFSZSFWFBMJOHPGUIFGSBHNFOUBUJPOBOEXBWFSJOHPG -FJCOJ[T UIPVHIU JO UIJT QFSJPE DJSDB ǺǿȁǻȁǼ ɨF 4QFDJNFO SBUJPDJOBUJPOVN DBO CF GPVOEJO$ǾǿǼǿȁBOE"ħĚ ǽĒ OǺǹǽ QQǽǺȀǻǼ ȁǺ &WFO UIPVHI UIF FTTBZT %F 2VBOUJUBUF (.ħĚĚ QQǻȂǼǾ BOE %F .BHOJUVEJOF (.ħĚĚ QQǼǾǽǹ XFSFQVCMJTIFEKPJOUMZCZ(FSIBSEU JOEFFE BMPOHXJUIBUIJSEXSJU JOH %F3BUJPOFFU1SPQPSUJPOF XIJDIIBTOPUIJOHUPEPXJUIUIFmSTUUXPBOEJTQSPCBCMZ UXPZFBSTFBSMJFSUIBOUIFN
UIFZTIPVMECFSFHBSEFEBTXFMMEJTUJODUGSPNPOFBOPUIFS*U JTBMTPOPUFXPSUIZUIBUJOUIFTFXSJUJOHTUIFUIFPSZPGNFBTVSFHJWFTCJSUIUPUIBUPGDPN NFOTVSBCJMJUZ BOEUIFMBUUFSJOUVSOHJWFTCJSUIUPUIBUPGIPNPHFOFJUZ XIJDIIBEBMSFBEZ
Ȁǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
-FJCOJ[EFBMTXJUIZFUBOPUIFSJTTVF UIFEFmOJUJPOPGmHVSFTUISPVHINP UJPO CZGBSUIFNPTUJOUFSFTUJOHFMFNFOUJOUIFQBQFS7JEFBNVTBOOPO DPNNPEJVTy XIJDI BMTP HJWFT IJN UIF PQQPSUVOJUZ UP SFWJTF UIF NBOZ EFmOJUJPOTPGDPOUJOVVNUIBUEVSJOHUIFZFBSTIBEQJMFEVQPOIJTEFTLȁǻ 'JOBMMZ TPNFUIJOHXPSUINFOUJPOJOHBMTPTVSGBDFTJOTPNF&MFNFOUB1IZ TJDBF JOXIJDI-FJCOJ[HPFTPWFSUIFJOUFSTFDUJPOTCFUXFFOHFPNFUSJDMPDJ BMUIPVHI BDIJFWJOH OP OPUBCMF SFTVMUT IFSF BOE JOEFFE BT IF QSPDFFET CZTFDUJPOT FWFOSFKFDUJOHUIFVTFPGNPUJPO
BOEBMTPPĊFSTTPNFNPSF JOUFSFTUJOHHFOFSBMDPOTJEFSBUJPOTPOTQBDFȁǼ "UUIJTQPJOU XFNFFUXJUIUXPJNQPSUBOUUFYUTXIJDITFFNUPDPMMFDU UIFNBJOBDIJFWFNFOUTPG-FJCOJ[TRVJUFOVNFSPVTXSJUJOHTPOTJUVTPGUIF mSTUIBMGPGUIFFJHIUJFT4QFDJNFO"OBMZTFPTmHVSBUBFBOE$JSDBHFPNFUSJDB (FOFSBMJB+VTUMPPLJOHBUUIFJSDPNQPTJUJPO XFNBZTBZUIBUUIFTFUXP QBQFSTBSFNFBOUBTSFDBQJUVMBUJPOXPSLToUIPSPVHIMZTUSVDUVSFEJOQBSB HSBQIT UIFZBSFXPSEFEXJUIQBSUJDVMBSBUUFOUJPOUPEFmOJUJPOT BWPJESFQ FUJUJPOT FUD XIJDIJTVODPNNPOJOUIFNFTTPG-FJCOJ[TPUIFSGSBHNFOUT ɨF4QFDJNFO"OBMZTFPTmHVSBUBFNPTUMZDPMMFDUTUIFSFTVMUTPGBQQMJDBUJPOT PGUIFNFBTVSFUIFPSZ UIFSFGPSF JOBTFOTF QVSFMZNFUSJDHFPNFUSZ JOB TZOUIFUJDGPSN TUBSUJOHGSPNTPNFBYJPNTBOEEFmOJUJPOTɨFPSFNTBSF EFWFMPQFEFYUFOTJWFMZɨFFTTBZQSFTFOUTOPPSJHJOBMMZ-FJCOJ[FBOGPSNBM JTNTOPSHFOVJOFMZOFXSFTVMUT*UTJOUFSFTUMJFTJOJUTPSHBOJ[FEFYQPTJUJPO PGQSFWJPVTMZEJTPSEFSFEBOEPGUFOEJTDPOUJOVFEBUUFNQUTɨF$JSDBHFP
NBEFJUTmSTUBQQFBSBODFCVUXJMMGVMMZEFWFMPQJOUIFOJOFUJFT"HPPEUSBJOJOHHSPVOE GPSUIJTLJOEPGQSPCMFNJTUIFTUVEZPGUIFBOHMFPGDPOUBDU XIJDIJOGBDUPGUFOSFDVST JOUIF-FJCOJ[FBOXSJUJOHTPGUIFOFYUEFDBEFCVUCFHJOTUPCFEFWFMPQFEBTFBSMZBTǺǿȁǼ FH JO-)9997 Ě ǺȂ *OHFOFSBM UIFSFEVDUJPOPGJOUFOTJWFRVBOUJUJFTUPFYUFOTJWF POFT BOEUIFSFGPSFUIFJSTVCKFDUJPOUPBTUVEZUISPVHIUIFDPODFQUPGDPOHSVFODF BTHSB EVTRVBMJUBUJT DBVTFT-FJCOJ[TBUUFOUJPOUPGPDVTNPSFBOENPSFPOUIFRVBOUJUZRVBMJUZ SFMBUJPO BOEUIFOFFEGPSBGPVOEBUJPOPGBTDJFODFPGRVBOUJUZVQPOFRVBMJUZ IFXPVME XBOUUPBDIJFWFJUXJUIPVUFWFSNFOUJPOJOHDPOHSVFODF
BOEBTDJFODFPGRVBMJUZVQPO TJNJMBSJUZ BDDPSEJOHUPIJTXFMMLOPXOEFmOJUJPO ɨFBMSFBEZDJUFEGSBHNFOUOǺǿJO UIF"QQFOEJY UBLFOGSPNBOFTTBZPOUIFTDJFODFPGGPSNJO-)9997 Ě Ǻǻ #MǻǹǻǺ
KVTUCFMPOHTUPUIJTHSPVQPGBUUFNQUT ȁǻ *O&ǼǹǹǼǹȁ"TPOFDBOTFF FBDIPGUIFTFXSJUJOHTDPOTJTUTJOWFSZGFXQBHFT ȁǼ ɨF&MFNFOUB1IZTJDBFJTQBSUJBMMZQVCMJTIFEJO(8-ĖĚēğĚī /BDIHFMBTTFOF4DISJGUFO QIZTJLBMJTDIFO NFDIBOJTDIFO VOE UFDIOJTDIFO *OIBMUT FEJUFE CZ 7 & (FSMBOE -FJQ[JH ǺȂǹǿ QQǺǺǹǺǺǼ BOE NPSFFYUFOTJWFMZ JOUIF&OHMJTIUSBOTMBUJPOCZ-PFNLFS JO-ĖĚē ğĚī 1IJMPTPQIJDBM1BQFSTBOE-FUUFST
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȀȀ
NFUSJDB(FOFSBMJBJTBUIFPSFUJDBMTVNNJOHVQPGUIFTUBUFPGTJUVBUJPOBM BOBMZTJT JOXIJDI-FJCOJ[FYQPVOETBHBJOBMMJUTSFBMMZGVOEBNFOUBMEFmOJ UJPOTBOEPSHBOJ[FTUIFNGPSUIFmSTUUJNFTJODFǺǿȀȂ$PNQBSFEUPUIF QSFWJPVT POFT UIJT XSJUJOH BMNPTU DPNQMFUFMZ MBDLT HFPNFUSJDBM EFNPO TUSBUJPOTJOUIFTUSJDUTFOTF BOENPTUGPDVTFTPOUIFMPHJDBM JGOPUQIJMP TPQIJDBM BOBMZTJTPGJUTNBKPSDPODFQUT*USFBDIFTIPXFWFSTVDIBQVSJUZPG EFmOJUJPOTBOEBTQJSBUJPOUPBCTUSBDUJPO CPUIVOQSFDFEFOUFEJO-FJCOJ[T PUIFSBUUFNQUTPGUIFFJHIUJFT UIBUJUBMNPTUBOUJDJQBUFTUIFNPTUBCTUSBDU JEFBTPGUIFQIJMPTPQIFSTWFSZMBTUZFBSTȁǽ ɨFTFUIFPSFUJDBMMZTZTUFNBUJDXSJUJOHTBSFIPXFWFSKVTUUXPFQJTPEFT JOUIFDPOHFSJFTPG-FJCOJ[TQSPEVDUJPOPGUIFFBSMZǺǿȁǹT/PQBQFS JO GBDU TFFNTUPCFBEFRVBUFMZFMBCPSBUFEBNJETUUIFFYQMPTJPOPGTNBMMGSBH NFOUT OFBSMZmGUZJOUIFZFBSǺǿȁǾBMPOF UIBUDIBSBDUFSJ[FTUIFTFDPOE
ȁǽ
ɨF4QFDJNFO TUJMMVOQVCMJTIFE JTJO-)9997 Ě Ǻǽ #MǻǺǻǻɨF$JSDBHFPNFUSJDB (FOFSBMJBXBTmSTUQVCMJTIFECZ..ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT j4UVEJB-FJCOJ UJBOB4VQQMFNFOUBx ǻȁ ǺȂȂǻ QQǺǼȂǽȀ4FWFSBMBCTUSBDUOPUJPOT-FJCOJ[XJMMNBLFVTF BHBJOPGJOIJTMBTUXSJUJOHTDBOCFGPVOEUIFSF TVDIBTUIFDIBSBDUFSJ[BUJPOPGBQPJOUBT TPNFUIJOHUIBUOFDFTTBSJMZDPJODJEFTXJUIBOZUIJOHUIBUJTQVUJOTJEFJU PSUIFEFmOJUJPO PGOVNCFSPOF fȀȂ DG8Ġĝėė &MFNFOUB"SJUINFUJDBF JOUIF&MFNFOUB.BUIFTFPTVOJ WFSTBF WPMǺ QǻȂ .PSFHFOFSBMMZ UIFXIPMFXSJUJOHLFFQTVQXJUIBWFSZIJHIEFHSFF PGBCTUSBDUJPO&WFOXIFOJUEFBMTXJUIDPODSFUFHFPNFUSJDBMQSPCMFNT JUDBSFTNPSFGPS UIJOHTUPDPNFUIBOUIJOHTQBTU GPSJOTUBODF JOfȀǺJUPĊFSTUIFWFSZmSTUEFNPOTUSB UJPOPGBUIFPSFNXIJDI-FJCOJ[XJMMSFUVSOUPJOǺǿȂǼ (.ħ QǺȁǻ BOEBHBJOJOǺȀǹǹ GSBHNFOUOǺȁJOUIF"QQFOEJY 0OFXPVMEFWFOCFUFNQUFEUPEBUFUIJTXSJUJOHUPUIF OJOFUJFT TPNBUVSFJUTTFUPGTZNCPMTBQQFBSoJOǺǿȀȂ-FJCOJ[VTFTUIFTJHOȁUPJOEJDBUF DPOHSVFODF XIJMFJOUIF$JSDBHFPNFUSJDB BTJOBMMUIFGPMMPXJOHFTTBZTIFVTFTUIFTJHO )FODF IF TFFNT UP IBWF BEPQUFE UIF DIBOHF PG OPUBUJPO KVTU TUBSUJOH GSPN UIJT FTTBZ 8IBUTUSJLFTPOFBTSFBMMZTUSBOHFJTUIBUJOUIFUXPFTTBZTXIJDI&DIFWFSSÓBBUUSJCVUFTUP UIFZFBSTǺǿȁǽȁǾ &ǼǺǹǻǽ -FJCOJ[NBLFTVTFBHBJOPGUIFGPSNFSTZNCPM IPXFWFSUP JOEJDBUF DPJODJEFODF OPU DPOHSVFODFoB SFMBUJPO UIBU JT GPS XIJDI IF DPOTUBOUMZ VTFT CPUICFGPSFBOEBGUFSUIBU UIFTZNCPMd XIJDIXBTUIF$BSUFTJBOTZNCPMGPSFRVBMJUZ 8IBUPOFDBONBLFPGJUBMM QFSIBQT JTKVTUUIBU-FJCOJ[VOEFSXFOUBDSJTJTJOIJTDIPJDFPG TZNCPMJTNEVSJOHUIFNJEFJHIUJFT BOEBGUFSWBSJPVTBUUFNQUTIFFWFOUVBMMZTFUUMFEGPSUIF mOBMPOF XIJDIJTmSTUXJUOFTTFEQSFDJTFMZJOUIF$JSDBHFPNFUSJDB)PXFWFS TPNFPUIFS UIFNFTXJUIXIJDIJUEFBMT BOEFWFOBGFXUFYUVBMDPOTJTUFODJFT TUSPOHMZTVHHFTUUIBUUIJT XSJUJOHNJHIUHPCBDLUPUIFFBSMZFJHIUJFT'PSFYBNQMF JOJUXFDBOSFBE j Ǿǿ
&BFTU TJUVTOBUVSB VUPNOJBRVBFIBCFOUTJUVNBEBMJRVBIBCFBOUFUJBNTJUVNJOUFSTFx XIJDI JTJEFOUJDBMUPBTFOUFODFJOUIF1SJNB(FPNFUSJBF1SJODJQJB $ǾǽǺj&BFTUOBUVSBTJUVT VU PNOJBRVBFIBCFOUTJUVN IBCFBOUFUJBNTJUVNJOUFSTFx
BXPSLUIBUDFSUBJOMZEPFTOPU QFSNJUBOZMBUFSEBUJOH
DzFMBUFǺǿȁǹT BOE-FJCOJ[T +PVSOFZUP*UBMZ
Ȁȁ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
IBMGPGUIFEFDBEFȁǾɨFTUSJDUMZHFPNFUSJDBMUFYUTPGUIJTQFSJPEEFBMXJUI TJOHMFQSPCMFNTXJUIPVUFWFSBUUBJOJOHUSVMZJOOPWBUJWFPSQFSDFQUJWFTPMV UJPOTBOEDPOTUSVDUJPOTɨFZIPXFWFSTJHOBMPVU-FJCOJ[THSPXJOHJOUFS FTUJODPOTUSVDUJPOTCZNPUJPOBOETFDUJPOT XIJDINBUDIFTIJTBMUFSOBUJWF DIPJDFTUPBTTVNFFJUIFSQPJOUPSUPUBMTQBDFBTBOPSJHJOBMFMFNFOU .PSF OPUFXPSUIZBSFIJTXSJUJOHTPGBNPSFBCTUSBDUOBUVSF BMPOHUIFMJOFTPG UIF$JSDBHFPNFUSJDB(FOFSBMJB UIFTFBSFJOGBDUUIFZFBSTPGIJTiIJDFHSFHJF QSPHSFTTVTTVNwJOUIF(FOFSBMFT*ORVJTJUJPOFT ɨFTFPUIFSXSJUJOHTIPX FWFSTFFNUPHPJOUPTPNFUIFNFTBMSFBEZEFBMUXJUIPSKVTUIJOUFEBUSBUIFS UIBOHPGVSUIFSPOUPXBSETOFXEJTDPWFSJFT4PNFPGUIFNKVTUTUBUFUIF QSPCMFNTXJUIPVUTPMWJOHUIFN"OFYBNQMFPGUIJTLJOEPGBQQSPBDIJT UIFPQQPTJUJPOCFUXFFOUIFUXPGVOEBNFOUBMOPUJPOTPGTQBDFBOEQPJOU UIVTSFTQFDUJWFMZCFUXFFOBCTPMVUFFYUFOTJPOBOEBCTPMVUFTJUVBUJPO4VDI BOPQQPTJUJPO XIJDIIBEBMSFBEZTVSGBDFEJOOVDFJOUIFTFWFOUJFT OPX mOET B XJEFS MPHJD GPSNVMBUJPO XIJDI IPXFWFS JO UVSO QPTFT TFSJPVT QSPCMFNTUPQIJMPTPQIJDBMBOBMZTJT*OGBDU BDDPSEJOHUPUIJTGPSNVMBUJPO BQPJOUTIPVMECFEFmOFEXJUISFTQFDUUPTQBDF PSWJDFWFSTB BOEDPO TFRVFOUMZUIFOPUJPOPGFYUFOTJPOTIPVMECFSFEVDFEUPUIBUPGTJUVBUJPO BWFSZEJċDVMUUBTL PSUIFOPUJPOPGTJUVBUJPOUPUIBUPGFYUFOTJPO BO BMNPTUJNQPTTJCMFUBTL ȁǿ ȁǾ
"TGBSBTXFLOPX*OGBDU UIFTFDPOEIBMGPGUIFFJHIUJFTSFNBJOTUIFMFBTULOPXOQFSJPE JO -FJCOJ[T QSPEVDUJPO PO BOBMZTJT TJUVT BT JU BMNPTU DPNQMFUFMZ MBDLT QVCMJTIFE UFYUT &DIFWFSSÓBTFEJUJPOFOETXJUIBTVSWFZPGUIFTFZFBST JODMVEJOHBOFTTBZUIBUUIF4QBOJTI TDIPMBSEBUFTǺǿȁǽ $VNNVMUBFTVOUWJBFQFSEVPQVODUBy &ǼǺǹǺǽ
BOEBOPUIFSPOF UP CF QPTTJCMZ EBUFE ǺǿȁǾ %BOEB PQFSB FTU VU $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDBy &ǼǺǿǻǽ
XIJDICPUIXJUOFTTUIFNVMUJQMJDJUZPG-FJCOJ[TJOUFSFTUTJOUIJTQFSJPE BOEIJOUUPWBSJ PVTQSPNJTJOHJEFBT BMMPGUIFNIPXFWFSBCBOEPOFEJOUIFDPVSTFPGUIFGPMMPXJOHZFBST "NPOHUIFVOQVCMJTIFEQBQFST UIFMPOHFTUBOENPTUJOUFSFTUJOHFTTBZJTQFSIBQTJO-) 9997 Ě Ǿ #MǺȁǻǺɨF&MFNFOUB(FPNFUSJBF(FOFSBMJBJO-)9997 Ě Ǻǽ #MȁǹȁǺ JTBMTPXPSUIDJUJOH ȁǿ 4FF GPSFYBNQMF GSBHNFOUOǺȀJOUIF"QQFOEJY NBOZNPSFPOUIFTBNFTVCKFDUDBO CF GPVOE JU XBT mSTU USBOTDSJCFE BMCFJU XJUI B GFX TMJQT JO UIF 1I% EJTTFSUBUJPO CZ '$.#ĠĤĚğĖĝĝĚ ÃCFSEJFDzFPSJFEFT4JUVTCFJ(8-FJCOJ[ #FSMJOǻǹǹǹ.BSD1BS NFOUJFS JOIJTQPTUGBDFUP&DIFWFSSÓBTCPPL &ǼǽǼ TVHHFTUTUIBUUIFPQQPTJUJPOCFUXFFO TJUVBUJPOBOEFYUFOTJPONJHIUIBWFCFFOTPMWFECZ-FJCOJ[UIBOLTUPCPUIIJTTUVEZPG .BMFCSBODIFT3FDIFSDIFBOEUIFJOUSPEVDUJPOPGUIFDPODFQUPGEJĊVTJPO0OFNBZBSHVF IPXFWFSUIBUUIFPQQPTJUJPOMBTUTUISPVHI-FJCOJ[TPUIFSXSJUJOHTFWFOBGUFSIJTSFBEJOHPG .BMFCSBODIF BOECFTJEFT UIFXPSEiEJąVTJPwEPFTOPUBVUPNBUJDBMMZTPMWFUIFQSPCMFN ɨFQIJMPTPQIJDBMNFBOJOHPGUIFEJĊVTJPODPODFQUIBEBMSFBEZCFFOIJOUFEBUCZ-FJC OJ[JOUIFMBTUQBSBHSBQITPGIJTǺǿȀȂ$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB CVUOPUVOUJMUIFUVSOPG
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȀȂ
"TGPSIJTFQJTUFNPMPHJDBMTUVEJFT -FJCOJ[OPXXSJUFTUIFJNQPSUBOU %F0SUV 1SPHSFTTVFU/BUVSB"MHFCSBF OPOOVMJTRVFBMJPSVNFUQSPQSJJTDJSDB FBNJOWFOUJTUIBUFYQMPSFTBHBJOUIFSFMBUJPOTCFUXFFOUIFVOJWFSTBMDIBS BDUFSJTUJDBOEJUTHFPNFUSJDQBSU IFSF FYQMJDJUMZTVCPSEJOBUJOHUIFMBUUFS UP UIF GPSNFS BOE UIF HFOFSBM TVCKFDU PG JNBHJOBUJPO BT XFMM OBNJOH JNBHJOBUJP EJTUJODUB UIF GBDVMUZ JOWPMWFE JO NBUIFNBUJDBM TUVEZoXIJDI SFQSFTFOUTBSFMFWBOUTQFDJmDBUJPOJODPNQBSJTPOUPUIFTIPSUMZQSFDFEJOH .FEJUBUJPOFTEF$PHOJUJPOF 7FSJUBUFFU*EFJT BOETFFNTBMSFBEZUPQPJOUUP UIF/FX&TTBZTȁȀ "UUIFFOEPGUIFFJHIUJFT IPXFWFS -FJCOJ[NVTUIBWFCFDPNFNPSF DPOmEFOUBCPVUIJTQSPKFDU JGOPUGPSPUIFSSFBTPOTBUMFBTUCFDBVTFIFIBE QSPEVDFETVDIBWBTURVBOUJUZPGXSJUJOHTɨFSFGPSF IFUPME'PVDIFSUIBU IFIBEHPUIPMEPGBGFXUSBJMTPGUIFMPTUBOBMZTJTPGUIFFMEFSTȁȁ)FHPFT BTGBSBTUPIJOUBUIJTJOUFOUJPOPGHFUUJOHTPNFUIJOHQVCMJTIFE0GDPVSTF UIJTQMBOGFMMUISPVHI GPSBUUIFUJNF-FJCOJ[NVTUIBWFCFFONPSFBXBSF PGUIFEJċDVMUJFTPGIJTFOEFBWPSUIBOIFXBTJOǺǿȀȂXIFOIFXSPUFUP )VZHFOT /POFUIFMFTT IF IFME PO UP UIBU QSPKFDU GPS B XIJMF QPTTJCMZ UIJOLJOHUIBUDPMMFDUJOHIJTNBOZTDBUUFSFEGSBHNFOUTJOBDPNQSFIFOTJWF FTTBZXPVMEIFMQIJNUPDPMMFDUIJTUIPVHIUTBTXFMMɨFUSVUIIPXFWFS XBTUIBUIFIBENBEFQSPHSFTTPOHFOFSBM UIFPSFUJDBMJTTVFT PGUFONFSFMZ BTBSFTVMUPGIJTTUVEJFTPOUIFVOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJD XIJMFIJTQBSUJDVMBS UIFDFOUVSZXJMMJUEPNJOBUF-FJCOJ[TSFnFDUJPO8FXJMMIBWFUPEFBMXJUIJUFYUFOTJWFMZ JO$IBQUFSTǼBOEǽ0OUIJTWFSZTVCKFDU BMJUUMFFTTBZPGUIJTQFSJPE 'FCSVBSZ0DUP CFSǺǿȁǾ JTBMTPXPSUIDJUJOH*UJT%F$BMDVMJHFPNFUSJDJT&MFNFOUJT JO"ħĚ ǽĒ OǺǽǽ QQǿǹǽǿǹȀ BOEGSBHNFOUBSJMZ CVUTVċDJFOUMZGPSQSFTFOUQVSQPTFT JO$ǾǽǻǽǼ
XIJDI TUBSUTGSPNUIFDPODFQUPGIPNPHFOFJUZUPTPBSUPNPSFHFOFSBMDPOTJEFSBUJPOTPOTQBDF ȁȀ ɨF%F0SUV DJSDBǺǿȁǾ JTJO(.ħĚĚ QQǻǹǼǺǿ*OGBDU JUBOUJDJQBUFTUIFEJTDVTTJPO DBSSJFEPOJOUIF"STSFQSFTFOUBUPSJBJOTFWFSBMSFTQFDUTɨFUFSNJNBHJOBUJPEJTUJODUBBMTP SFDVST JO -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI #PEFOIBVTFO JO B GSBHNFOU (.ħĚĚ QǼǾǾ "ĚĚĚ ǽ Oǻǽǻ QQǽȀǼȀȀ UIBUNBZCFDPOUFNQPSBOFPVTXJUIUIF"STɨF.FEJUBUJPOFT (1Ěħ QQǽǻǻǻȀ "ħĚ ǽĒ OǺǽǺ QQǾȁǾȂǻ BQQFBSFE JO UIF "DUB &SVEJUPSVN JO /PWFNCFSǺǿȁǽ BOETIPXTUIFFĊFDUTPGUIF"SOBVME.BMFCSBODIFDPOUSPWFSTZPOUSVF BOE GBMTF JEFBT *O JU NBUIFNBUJDBM LOPXMFEHF JT OPU FYQMJDJUMZ EFBMU XJUI CVU BMNPTU BMM UIF FYBNQMFT CFMPOH UP TVDI BSFB )FSF -FJCOJ[ FWFO DJUFT BO JNQPSUBOU FEJUJPO PG &VDMJETXPSL $)ĖģĝĚğĦĤ ,%ĒĤĪġĠĕĚĦĤ "OBMZTFJTHFPNFUSJDBFTFYMJCSPSVN&VDMJEJT 4USBTCPVSH ǺǾǿǿ "NPOH UIF XSJUJOHT PO HFOFSBM DIBSBDUFSJTUJD UIBU NFOUJPO UIF OFX HFPNFUSZ JUJTXPSUIDJUJOHB%F"SUFDIBSBDUFSJTUJDBBEQFSmDJFOEBT4DJFOUJBTSBUJPOFOJUFOUFT GPSNFSMZOBNFE%F4DJFOUJBVOJWFSTBMFCZ&SENBOO
TVNNFSǺǿȁȁ JO(1ħĚĚ QQǺȂȁ ǻǹǼ BOE"ħĚ ǽĒ OǺȁȂ QQȂǹȂǺǾ ȁȁ (1Ě QǼȂǾ NBZCFTFDPOEIBMGPGȁȀ
ȁǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
HFPNFUSJDBMBOBMZTFTXFSFTUJMMSBUIFSXFBL BOEIJTTQFDJBMDIBSBDUFSJTUJD BSUTUJMMTUVDLUPJUTVOTBUJTGBDUPSZGPSNVMBUJPOPGUIFTFWFOUJFT"MMJOBMM UIFSFXBTOPUIJOHEFmOJUFUPQVCMJTI BOEOPUIJOHXBTQVCMJTIFE-FJCOJ[ MFGUGPS*UBMZ *UJTIBSEUPHVFTTXIBUXPVMEIBWFCFDPNFPG-FJCOJ[TBOBMZTJTTJUVT IBEIFOPUNBEFUIJTKPVSOFZ1FSIBQT IFXPVMEIBWFCSPVHIUIJNTFMGUP QVCMJTIBGFXJODPNQMFUFPSUFOUBUJWFFTTBZTBCPVUJU BOE XIPLOPXT UIF IJTUPSZPGUIJTEJTDJQMJOFXPVMEIBWFCFFOEJĊFSFOUBMUPHFUIFS8IBUXFEP LOPX IPXFWFS JTUIBU-FJCOJ[TFODPVOUFSTJO*UBMZSFNBSLBCMZJOnVFODFE UIFXBZJOXIJDIIJTTUVEJFTEFWFMPQFEGSPNUIFOPO)FmSTUDBNFJOUP DPOUBDUXJUIUIFXPSLTPG*UBMJBOHFPNFUFST JOQBSUJDVMBSXJUIUIFCPPL &VDMJEFSFTUJUVUPCZ7JUBMF(JPSEBOP UIFSFBEJOHPGXIJDINJHIUIBWFBMTP QSPNQUFEUIBUPG#PSFMMJTXPSL#FUXFFO(JPSEBOPBOE-FJCOJ[UIFSFXBT BCSJFGZFUJOUFOTFFQJTUPMBSZFYDIBOHF0OUIFPOFIBOE -FJCOJ[NJHIU IBWFOPUJDFEUIBUUIFNBUIFNBUJDJBOTIFXBTNFFUJOHJO*UBMZ BMUIPVHIBU UIFQFBLPGUIFJSGBNFBOETDJFOUJmDVOEFSTUBOEJOH DFSUBJOMZEJEOPUUIJOL JUXPSUIMFTTUPSFUVSOUP&VDMJETPSJHJOBMGPSNVMBUJPOTPGHFPNFUSZoOPS EJEUIFJSBQQSFDJBUJPOPGUIFNTFFNUPTUFNGSPNBOZVODSJUJDBMEFGFSFODF UPUSBEJUJPOBMEPDUSJOF CVUPOUIFDPOUSBSZCZBOJOEFQUIBQQSFDJBUJPOPG &VDMJEFBOHFPNFUSZ"TBSFTVMU -FJCOJ[ XIPTFPXOXPSLPOUIF&MFNFOUT EBUFE CBDL UP UIF TFWFOUJFT BOE IBE CFFO BCBOEPOFE TJODF UIF FJHIUJFT SFTPMWFEUPSFTVNFBOEFYQBOEJU)FSFDPHOJ[FEJOGBDUUIBUCZNBTUFSJOH &VDMJEIFXPVMEQPTTJCMZBUUBJOUIFHFPNFUSJDBMTPQIJTUJDBUJPOIFOFFEFE UP GSFF IJT OFX TJUVBUJPOBM DBMDVMVT GSPN UIF QSPHSBNNBUJD BCTUSBDUOFTT PG HFOFSJD GPSNVMBUJPOT PS EJTDVTTJPOT BCPVU QIJMPTPQIJDBM GPVOEBUJPOT 0OUIFPUIFSIBOE IJTDPSSFTQPOEFODFXJUI(JPSEBOPTIPXFEIJNUIBU BUMFBTUPOPOFQPJOUIFIBECFFOSJHIUoJOTFFLJOHBWFSZSJHPSPVTGPVO EBUJPOGPSFMFNFOUBSZHFPNFUSZ"CTPSCFEJOTDIPPMJOHBTUIFZXFSF JO GBDU UIF *UBMJBO NBUIFNBUJDJBOT UFOEFE UP PWFSMPPL GPVOEBUJPOBM JTTVFT BOEGPDVTJOTUFBEPOUIFFMVDJEBUJPOPGUIFUFYUTUIFZIBEUPUFBDI'JOBMMZ JO(JPSEBOP-FJCOJ[GPVOEGPSUIFmSTUUJNFBDPSSFTQPOEFOUPGHSFBUNBT UFSZJOEJTDVTTJOHUIFQSPCMFNTDPODFSOJOH&VDMJET&MFNFOUT XIJDIXFSF NBSHJOBMMZUSFBUFE POUIFDPOUSBSZ CZPUIFS MFTTUSBEJUJPOBM NBUIFNBUJ DJBOT XJUI XIPN IF XBT JO DPOUBDU TVDI BT UIF #FSOPVMMJT -)PTQJUBM )VZHFOT )FODF -FJCOJ[TJOUFSFTUJO&VDMJEXBTHSFBUMZBSPVTFEȁȂ ȁȂ
ɨFWPMVNFCZ7(ĚĠģĕĒğĠ &VDMJEFSFTUJUVUP 3PNBǺǿȁǿ ǻOEFEJUJPOBVHNFOUFE
BOEUIBUCZ"#ĠģĖĝĝĚ &VDMJEFT3FTUJUVUVT 1JTBǺǿǾȁ UIFSFXBTIPXFWFSBDPODJTFFEJUJPO PGJUBT&VDMJEF3JOOPWBUP WVMHBSJ[FECZ%.BHOJBOESFWJFXFECZUIFBVUIPS #PMPHOB
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȁǺ
&WFONPSFJNQPSUBOUUIBO(JPSEBOP IPXFWFS XBTBOPUIFSLFZmHVSF -FJCOJ[NFUJO*UBMZ UIF#BSPOPG#PEFOIBVTFO XIPCFDBNFBEJTDJQMF BOEDPMMBCPSBUPSPG-FJCOJ[TPONBOZTDJFOUJmDJTTVFTɨFTUPSZPGUIFSF MBUJPOTIJQCFUXFFO-FJCOJ[BOE#PEFOIBVTFO XIJDIMBTUFEGPSTPNFNPSF ZFBSTJOBWFSZJOUFSFTUJOHFQJTUPMBSZFYDIBOHFBGUFSUIFQIJMPTPQIFSXFOU CBDLUP(FSNBOZ JTNPTUMZDPOOFDUFEXJUI-FJCOJ[TSFTFBSDIPOEZOBN JDT*OGBDU -FJCOJ[MFGUUIFUFYUPG%ZOBNJDB IJTm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mEFODFTBCPVUIJTHFPNFUSJDBMQSPKFDUBTBUUFOUJWFMZ FOUIVTJBTUJDBMMZ BOE FODPVSBHJOHMZ BT OP POF IBE FWFS CFGPSF 6OGPSUV OBUFMZ XIBUMJUUMFQSPHSFTTIBTCFFONBEFTPGBSJOUIFFEJUJOHPG-FJCOJ[T NBOVTDSJQUTEPFTOPUBMMPXVTZFUUPBTDFSUBJOXIJDIPGUIFNXFSFLOPXO UP #PEFOIBVTFO4PNF PG UIFN NJHIU IBWF CFFO MFGU XJUI IJN EVSJOH ǺǿǿǼ
BSFCPUILFQUJO)BOOPWFSBOEBSFGVMMPGNBSHJOBMJBCZ-FJCOJ[ JO(JPSEBOPT WPMVNF -FJCOJ[BOOPUBUFEPOMZUIFQBSUSFHBSEJOH&VDMJET#PPL0OF ɨFDPSSFTQPO EFODFXJUI(JPSEBOPPOMZBNPVOUTUPUISFFMFUUFST UXPCZ-FJCOJ[BOEPOFCZUIF*UBMJBO NBUIFNBUJDJBO BMMEBUJOHCBDLUP/PWFNCFSǺǿȁȂ*UDBOCFSFBEJO(.Ě QQǺȂǾǻǹǹ CVUUIFDSJUJDBMFEJUJPOJO"ĚĚĚ ǽ OOǻǺǿǺȁ QQǽǻǹǻȁ JTBMTPVTFGVM BTJUPĊFSTBmSTU ESBGUPG-FJCOJ[TTFDPOEMFUUFSUIBUJTNVDIDMFBSFSUIBOUIFDPQZIFBDUVBMMZTFOU-FJCOJ[ SFBE(JPSEBOPTCPPLXIJMFIFXBTJO3PNF BOEXSPUFUPIJNTUSBJHIUBXBZ"UUIFUJNF IFXBTVOMJLFMZUPIBWFSFBEUIFCPPLCZ#PSFMMJUIBU(JPSEBOPIBESFDPNNFOEFEUPIJN TJODFIFJHOPSFTJUJOIJTBOTXFSɨFDPQZPG#PSFMMJTCPPLXJUIUIFOPUFTCZ-FJCOJ[UIBU DBOCFGPVOEJO)BOOPWFSGPSNFSMZCFMPOHFEUP.BSUJO'PHFM XIPIBESFDFJWFEJUEJSFDUMZ GSPNJUTBVUIPSEVSJOHBUSJQUP*UBMZ*OUVSO BTFBSMZBTJO+VMZǺǿȀȁ-FJCOJ[IBEIBE 'PHFMTǼ ǿǹǹCPPLMJCSBSZQVSDIBTFE-FJCOJ[NJHIUXFMMIBWFSFBE#PSFMMJTCPPLMBUFS IBWJOHGPVOEJUJO8PMGFOCàUUFMXIFOIFXFOUCBDLUP(FSNBOZ CVUUIFQSFDJTFEBUFPG TVDIBSFBEJOHJTIBSEUPEFUFSNJOF JUNJHIUIBWFBMTPCFFOWFSZMBUF TFFUIFEJTDVTTJPO POUIFEBUJOHPGUFYUOȀJOUIF"EEJUJPOUPUIJT$IBQUFSCFMPX
ȁǻ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
-FJCOJ[TTUBZJO*UBMZ XIJDIXPVMEUIFSFGPSFIBWFJODVSSFEUIFTBNFGBUF BTUIF%ZOBNJDBIBT BOETPNFNPSFNJHIUIBWFCFFOTFOUUPIJNEVS JOH UIF GPMMPXJOH ZFBST "MUIPVHI UIF DPSSFTQPOEFODF PO UIJT UPQJD IBT CFFOPOMZGSBHNFOUBSJMZQVCMJTIFE JUEPFTSFWFBM IPXFWFS UIBU-FJCOJ[T FYDIBOHFXJUI#PEFOIBVTFONVTUIBWFCFFONPSFTJHOJmDBOUUIBOXJUI BOZPUIFSDPSSFTQPOEFOUPGIJT#FJUBTJUNBZ CFTJEFTUIFQPTTJCMF CVU UPUBMMZDPOKFDUVSBM QSBDUJDBMSFTVMUTPGTVDIBDPMMBCPSBUJPO UIFFODPVO UFSXJUI#PEFOIBVTFODBVTFE-FJCOJ[UPHPCBDLUPBOJOEFQUITUVEZPG TJUVBUJPOBMHFPNFUSZ BOEUIVTNBSLFEBWFSZJNQPSUBOUTUFQGPSXBSEJO UIFIJTUPSZPGUIFBOBMZTJTTJUVT-FJCOJ[BCBOEPOFEUIFJEFBPGQVCMJTIJOH XIJDIIFIBEnJSUFEXJUIBUUIFFOEPGUIFFJHIUJFTBOE JONPSFPSMFTT UIFTBNFXBZBTIFIBEEPOFXJUIEZOBNJDT GPDVTFEJOTUFBEPOGVSUIFS SFTFBSDIɨFOFFEUPVQEBUFIJTGSJFOEBCPVUIJTQSPHSFTTDBVTFE-FJCOJ[ UPXSJUFWBTUFSBOENPSFFYPUFSJDQBQFSTEVSJOHUIFOJOFUJFT'VSUIFSNPSF UIF SFMBUJPOTIJQ XJUI B SFBMMZ HJGUFE DSJUJD BOE NPTU PG BMM UIF SFTVNFE GBNJMJBSJUZXJUI&VDMJE QSPQFMMFEIJNUPQSPEVDFFYUFOEFEBOEEFUBJMFE NBUIFNBUJDBM TUVEJFT ɨFZ JO GBDU SFMJORVJTIFE UIF BCTUSBDU EFTJHO PG B $IBSBDUFSJTUJDUPCFDPNFHFOVJOFMZHFPNFUSJDBMSFTFBSDI*UJTOPX BUMBTU UIBUUIFSJHPSJ[BUJPOPGUIF&MFNFOUTVOJUFTXJUIUIFDSFBUJPOPGUSVMZOFX HFPNFUSJDBMDPOUFOUT8IFSFBTUIFmSTUTUBHFJOUIF-FJCOJ[FBOFMBCPSBUJPO IBECFFOSVMFECZUIFRVFTUGPSBDIBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB BOEUIFTFDPOE POFIBETQMJOUFSFEJOUPEP[FOTPGOBNFMFTTBOETIBQFMFTTOPUFT -FJCOJ[T XSJUJOHT PG UIF OJOFUJFT CFBS GSPN UIF TUBSU UIF OBNF BOBMZTJT TJUVT UIBU IBTCFDPNFBOUPOPNBTJBGPSUIFEJTDJQMJOF'PSUIFZBSFOPUIJOHMFTTUIBO BOBMZTJToDPODFQUVBM QIJMPTPQIJDBM BOEHFPNFUSJDBMBOBMZTJTȂǹ Ȃǹ
-FJCOJ[TDPSSFTQPOEFODFXJUI#PEFOIBVTFO ǺǿȂǹȂȀ IBTDPNFUPVTPOMZGSBHNFO UBSJMZ BOEGSBHNFOUBSJMZBTXFMMXBTJUQVCMJTIFECZ(FSIBSEU (.ħĚĚ QQǼǾǼȂǼ TPNF MFUUFSTXFSFEBUFETVDDFTTJWFMZBOEJODMVEFEJO"ĚĚĚ ǽBOEǾ XIJDIIPXFWFSEPOPUHP CFZPOEUIFZFBSǺǿȂǼJO"ĚĚĚ ǽ XFXJMMFTQFDJBMMZNFOUJPOUIFMFUUFSTCZ#PEFOIBVTFO EBUFEǽ.BSDI ǻȂ+VMZ BOEǺǻ%FDFNCFSǺǿȂǹ Oǻǽǻ QQǽȀǼȀȀ DG(.ħĚĚ QǼǾǾ
Oǻǿȁ QQǾǼȁǽǹ BOE OǻȂǾ QQǿȀȂȁǺ
JO XIJDI BOBMZTJT TJUVT JT FYQMJDJUMZ NFO UJPOFE+VTUFYBDUMZXIBUXSJUJOHTPOUIFOFXHFPNFUSZ#PEFOIBVTFONJHIUIBWFLOPXO JTOPUDMFBS'PSIJN -FJCOJ[XSPUFBOJNQPSUBOU"OBMZTJTHFPNFUSJDBQSPQSJBJO+BOVBSZ ǺǿȂȁ XIJDIIPXFWFSUIFSFDJQJFOUDPVMEOPUSFBE TJODFIFEJFEJOUIBUWFSZQFSJPE&DI FWFSSÓBIBTFWFOTVHHFTUFE &Ȃ UIBU-FJCOJ[NJHIUIBWFTFOUIJTNPTUJNQPSUBOU4QFDJNFO (FPNFUSJBFMVDJGFSBF EBUBCMFDJSDBǺǿȂǾ UPUIF*UBMJBOEJTDJQMF-BDLJOHBOZDMVF IPXFWFS JUSFNBJOTBTVHHFTUJWFIZQPUIFTJT0OUIFXSJUJOHPGUIF%ZOBNJDB BOEUIFSFMBUJPOTIJQ CFUXFFO-FJCOJ[BOE#PEFOIBVTFO TFF"3ĠēĚğĖĥ (8-FJCOJ[*UFS*UBMJDVN 'JSFO[F ǺȂȁȀ
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȁǼ
ɨFSFGPSF BT -FJCOJ[ SFUVSOT GSPN *UBMZ JO ǺǿȂǹ B OFX DIBQUFS JO UIFIJTUPSZPGPVSTDJFODFCFHJOT*OBDPVQMFPGMFUUFSTPGUIJTZFBS JOGBDU -FJCOJ[UFMMTUIFWFSZCFTUPG&VSPQFBODVMUVSFBCPVUIJTQSPKFDU IPXFWFS QPJOUJOHPVUUIBU TJODFIFIBTOPUJNFUPQSPEVDFBOZFTTBZTPOJU IJT OFXTDJFODFTUJMMMJFTBMUBNFOUFSFQPTUB#PUI"SOBVMEBOE+BDPC#FSOPVMMJ XFSFUPMEBCPVUJUɨ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o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ȂǺ ȂǺ
ɨFMFUUFSUP"SOBVMEEBUFEǻǼ.BSDIǺǿȂǹDBOCFSFBEJO(1ĚĚ QQǺǼǽǼȁɨJTJT XIFSF-FJCOJ[TBZTIFIBTOPUIBEUJNFUPEFWPUFUPTDJFOUJmDFTTBZTɨJTCFJOHIPXFWFS BMTPUIFWFSZMBTUMFUUFSJO-FJCOJ[TDPQJVTDPSSFTQPOEFODFXJUIUIF'SFODIUIFPMPHJBO JU MFBWFTUIFRVFTUJPOBUUIBUɨFMFUUFSEBUFEǻǽUIPG4FQUFNCFSPGUIFTBNFZFBSBOETFOUUP #FSOPVMMJXIP IPXFWFS EJEOPUSFTQPOEUP-FJCOJ[TTVHHFTUJPOT JTJO(.ĚĚĚ QQǺǼǻǹ "ĚĚĚ ǽ OǻȀȂ QQǾȀǺȁǽ)VZHFOTBOTXFSFE-FJCOJ[TMFUUFSPGUIFǻǺTUPG4FQUFNCFS ǺǿȂǺ (.ĚĚ QQǺǹǼǺǹȁ "ĚĚĚ Ǿ OǼȂ QQǺȀǺȀȂ POUIFǺǿUIPG/PWFNCFS (.ĚĚ QQǺǹȂǺǼ "ĚĚĚ Ǿ Oǽǿ QQǺȂǿǻǹǻ DPOmSNJOHIJT OPUBUBMMVOSFBTPOBCMF TLFQ
DzFǺǿȂǹT
ȁǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
-FJCOJ[XFOUPOUPDPNQMBJOBCPVUIPXIFBWZXPSLJOHBMMCZIJNTFMG XBT BOEPOTVDIBCTUSBDUBOEGPSNBMJTTVFTBTUIPTF BOEIPXCBEMZIF OFFEFEHPPEDPMMBCPSBUPST-BUFS XSJUJOHUPUIF.BSRVJT IFDPNQMBJOFE BHBJOBCPVUJUoXIJDINBZTVHHFTUUIBU#PEFOIBVTFOTIFMQXBTMFTTSFM FWBOUUPIJNUIBOJUIBTTPNFUJNFTCFFOFTUJNBUFEBOE BOZXBZ UIBUB HPPEDPNQVUJTUJO)BOOPWFSXPVMEIBWFTFSWFE-FJCOJ[CFUUFSUIBOBTP QIJTUJDBUFE TDJFOUJTU JO 'MPSFODF EJE #F JU BT JU NBZ TPNF VOQVCMJTIFE QBQFSTTFFNBMTPUPTIPXUIBUUIFFYVCFSBODFPG-FJCOJ[TQSPKFDUTJOUIF mSTUZFBSTPGUIFOJOFUJFTXBTOPUJNNFEJBUFMZGPMMPXFECZBWBTUTDJFOUJmD QSPEVDUJPO*OGBDU XFBSFTQFBLJOHIFSFPGTPNFUXFOUZGSBHNFOUTJOmWF ZFBSToOPUNBOZ BMUIPVHIPGTPNFJOUFSFTU ɨF%FNPOTUSBUJPOFT&VDMJEFBTXFSFQSPCBCMZXSJUUFOJOǺǿȂǹ QFSIBQT VOEFSUIFEJSFDUJOnVFODFPG(JPSEBOPTXPSL4PPOBGUFS BMPOHUIFTBNF MJOFT -FJCOJ[XSJUFTSJDIDSJUJDBMOPUFTUP"SOBVMET/PVWFBVY&MÏNFOTEF (ÏPNÏUSJF*OǺǿȂǺUIFSFJTUIFBCPWFNFOUJPOFE"STSFQSFTFOUBUPSJB XIJDI OPUPOMZNBSLTBUVSOJOHQPJOUJOUIFUIFPSZPGNBUIFNBUJDBMLOPXMFEHF CVUBMTPFYQSFTTFTUIJTTDJFODFTHPBMTXJUIVOQSFDFEFOUFEDMBSJUZɨFGPM MPXJOHZFBSPĊFSTBOJODSFEJCMZJOTJHIUGVMNBUIFNBUJDBMUFYUPOUIFOB UVSFPGTQBDF DPOHSVFODF UIFTUSBJHIUMJOF BOEUIFGPVOEBUJPOBMVTFPG UIPTFFMFNFOUTXIJDI JOUPEBZTMBOHVBHF XFXPVMEDBMMUSBOTGPSNBUJPO HSPVQToJUJTUIFTIPSUFTTBZ6OJGPSNJTMPDVTy BSFNBSLBCMFTUFQJO-FJC OJ[TUFDIOJDBMFMBCPSBUJPOPGUIJTQFSJPE*OZFUUIFGPMMPXJOHZFBSUIFSFJT UJDJTN BCPVU UIF QPTTJCJMJUZ PG FYIBVTUJOH BMM NBUIFNBUJDT JO POF EFDBEF ɨF MFUUFS UP .FODLFJTJO"Ě ȁ OǻǻǾ QQǼȁǽȁǿɨFMFUUFSUP1MBDDJVT Ǿ4FQUFNCFSǺǿȂǾ JTJO %ħĚ Qǿǹ-FJCOJ[TUBUFEUIFHFOFSBMSFMFWBODFPGEFNPOTUSBUJOHUIFBYJPNTPGBOZTDJ FODF XIBUTPFWFS JO IJT MFUUFS UP +PIBOO #FSOPVMMJ ǼǺ +VMZ ǺǿȂǿ (.ĚĚĚ QQǼǹȂǺǼ
BOEUIFO JOUIFGPMMPXJOHMFUUFSEBUFEǻǿ"VHVTU (.ĚĚĚ QQǼǺȁǻǼ
IFTQFDJmFEUIBU IFNPTUMZNFBOUUIFBYJPNTPGHFPNFUSZɨFBTUPOJTIJOHMFUUFSUPUIF+FTVJU"7FSKVT FOEPGǺǿȂȁ
XJUOFTTJOHUIFFYQPSUUPUIF'BS&BTUPGBTDJFODFXIJDIOPPOFPVUTJEF UIF-FJCOJ[IBVTJO)BOOPWFSTFFNFEUPLOPXBOZUIJOHPG DBOCFGPVOEJO-FJCOJ[LPS SJTQPOEJFSUNJU$IJOB FEJUFECZ38JENBJFS 'SBOLGVSUB.ǺȂȂǹ OǻǾ QQȁȀȁȂ -FJCOJ[TmSTUMFUUFSUP-)PTQJUBMJTJO(.ĚĚ QQǻǻȀǼǻBOEJO"ĚĚĚ Ǿ OǺǼȁ QQǾǹǿ Ǻǻ UIFBOTXFSBOEUIFGPMMPXJOHPOFCZUIF'SFODITDIPMBS BTLJOHGPSFYQMBOBUJPOT BSF SFTQFDUJWFMZEBUFEǺǾ+VOFǺǿȂǼ (.ĚĚ QQǻǽǺǽǾ "ĚĚĚ Ǿ OǺǿǺ QQǾȀǻȀȀ BOEǼǹ /PWFNCFSǺǿȂǽ (.ĚĚ QQǻǽȂǾǾ ɨFRVPUFDPNFTGSPN-FJCOJ[TMFUUFSPGǻȀ%F DFNCFS (.ĚĚ QQǻǾǾǿǻ j.BNFUBQIZTJRVFFTUUPVUFNBUIFNBUJRVFQPVSEJSFBJOTJ PVMBQPVSSPJUEFWFOJS+FOPTFFODPSQVCMJFSNFTQSPKFUTEFDIBSBDUFSJTUJDBTJUVT DBSTBOT RVFKFMBSFOEFDSPZBCMFQBSEFTFYFNQMFTEFRVFMRVFDPOTFRVFODF FMMFQBTTFSPJUQPVSVOF WJTJPO$FQFOEBOUKFWPZQBSBWBODFRVFMMFOFTÎBVSPJUNBORVFSx
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȁǾ
BXSJUJOH %F"OBMZTJ4JUVT JOXIJDI-FJCOJ[TQFBLTBCPVUUIFGPSFSVOOFST PGUIFOFXTDJFODF UIVTTIPXJOHUIBUCZOPXIFFWFOBJNTBUGSBNJOHIJT PXOEJTDJQMJOFJOBQSFDJTFMZIJTUPSJDBMDPOUFYU*OJU -FJCOJ[BMTPUBDLMFT UIFUIFNFPGUIFDPOOFDUJPOTPGTJUVBUJPOBMBOBMZTJTXJUINBUIFTJTVOJWFSTB MJT DMBSJGZJOHBOEBSSBOHJOHUIFNJOBNPSFPSMFTTEFmOJUJWFXBZ'JOBMMZ IFNFOUJPOTUIFQPTTJCJMJUZGPSIJTTDJFODFUPCFBQQMJFEUPUIFNBLJOHPG NBDIJOFT5P TVN VQ IF SFNBSLBCMZ XJEFOT BOE BCPWF BMM EFmOFT IJT QFSTQFDUJWFT*OGBDU UIFHSFBUFSDPOmEFODF-FJCOJ[IBTDPORVFSFEJOUIF MPHJDBM BOE NFUBQIZTJDBM FMBCPSBUJPO PG IJT UIFPSJFT BGUFS UIF NBHNBUJD TFDPOE IBMG PG UIF FJHIUJFT OPX BMTP SFWFSCFSBUFT VQPO IJT XSJUJOHT PO TJUVT XIJDITPBSUPBQFBLOFWFSSFBDIFECFGPSFȂǻ *OUIFNJEOJOFUJFT BUMBTU -FJCOJ[mOETUJNFBOEFOFSHZUPEFWPUFUP UIFUBTLIFIBTCFFOQVUUJOHPĊGPSBMPOHUJNF)JTXSJUJOHTPGUIFQFSJ PE VOGPSUVOBUFMZNPTUTUJMMVOQVCMJTIFE BSFFYDFQUJPOBMMZOVNFSPVTBOE XPSUIZɨFZBMMNBLFVTFPGIJTTQPSBEJDBMBUUFNQUTGSPNUIFFJHIUJFT CVU BMTPQSPGPVOEMZJOOPWBUFBOEFOSJDITJUVBUJPOBMBOBMZTJTUISPVHIHFOVJOFMZ PSJHJOBMSFTFBSDIɨFJTTVFTBSFWFSZNBOZ'JSTUPGBMM -FJCOJ[TBNQMFSF TFBSDIPOUIFHFOFSBMNFBOJOHPGDIBSBDUFSJTUJDTDJFODFDPNFTUPBEFDJTJWF BUUBJONFOUXJUI.BUIFTJTVOJWFSTBMJT JOǺǿȂǾ XIJDIEPFTOPUEFBMXJUI UIFGPVOEBUJPOPGNBUIFNBUJDBMMPHJDUPVUDPVSUCVUXJUIUIFQPTTJCJMJUZGPS JUUPCFDPODSFUFMZBQQMJFEUPUIFWBSJPVTCSBODIFTPGNBUIFNBUJDT"TBSF TVMU JUEPFTOPUDPOTJTUPGWBHVFQSPKFDUTPOTUJMMUPCFGPVOETDJFODFTOPS PGBCTUSBDUDPOTJEFSBUJPOTPOTZMMPHJTUJDT CVUJUSBUIFSEJSFDUMZEFBMTXJUI Ȃǻ
ɨFGVMMUJUMFPGUIFSBUIFSWBTUXSJUJOHPO&VDMJEJTJUTFMGBOPVUMJOFPGUIFFTTBZ%FNPO TUSBUJPOFT&VDMJEFBT VUË$MBWJPFYIJCFOUVSSFWPDBCJNVTRVPBEPQVTFUSBUJPFTU BE$BMDVMVN 4JUVT RVPNFMJVTUBMJT$BMDVMJ&MFNFOUBDPOTUJUVBNVT*USFNBJOTVOQVCMJTIFEJO-)9997 Ě Ǽ #MǺǿBOE BTXFIBWFTFFOBCPWF &DIFWFSSÓB &ǽǻ EBUFTJUǺǿȁǹ UPTPMWFUIFRVFT UJPO BDPNQMFUFFEJUJPOPGUIFQBQFSXPVMECFOFFEFEɨF-FJCOJ[FBO3FNBSRVFTTVSMFT /PVWFBVY&MÏNFOTEF(ÏPNÏUSJFCZ"SOBVMEBSFUPCFGPVOEJO-)9997 Ě ǻǺɨFZBSF EJWJEFEJOUPUXPQBSUT UIFmSTUPOFNBEFVQPGOPUFTUPUIFmSTUmWFCPPLT BOEUIFTFD POEPOFPGFYUFOTJWFEJTDVTTJPO BUUJNFTBTJEFGSPNUIFUFYU BCPVUUIFmGUICPPL XIJDI EFBMTXJUIUIFBYJPNTPG&VDMJET#PPL0OFɨF"STSFQSFTFOUBUPSJBJTUIFUFYUOǺJOUIF "QQFOEJY3FWPMWJOHBSPVOEUIFTBNFTVCKFDU CVUNBZCFPGBMFTTFSJOUFSFTU UIFSFJTB $IBSBDUFSJTUJDBTQFDJPTB JO-)9997 Ě Ǻǽ #MȀȁȀȂ XIJDINBZHPCBDLUPǺǿȂǾɨF QBQFS6OJGPSNJTMPDVTyJTHJWFOJOUIF"QQFOEJYBTUFYUOǻ%F"OBMZTJ4JUVT PSJHJOBMMZ EBUFECZ"JUPO XBTQSPCBCMZXSJUUFOJOǺǿȂǼ BOEXBTQVCMJTIFECZ(FSIBSEU (.ħ QQǺȀȁȁǼ 'JOBMMZ JUJTXPSUIOPUJOHUIBUJOUIJTQFSJPE-FJCOJ[BMTPNBLFTNPSFGSF RVFOUSFGFSFODFTUPUIF&VDMJEFBO%BUBoXIJDITIPXTUIBUOPXIFIBTGPDVTFEPOUIFBST JOWFOJFOEJBOEEFWPUFEIJNTFMGCPUIUPBEFFQFSTUVEZPGDMBTTJDBMBVUIPSTBOEUPQSPQFSMZ HFPNFUSJDBMBOBMZTJT SBUIFSUIBOTZOUIFTJT
ȁǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
UIFNPTUJNQPSUBOUBMHFCSBJDBOEHFPNFUSJDQSPCMFNTPGTFWFOUJFUIDFO UVSZSFTFBSDI5PTVNVQ UIJTJTXIFSFNBUIFNBUJDTZJFMETUPMPHJDGSPN UIFHFOFSBMMZUIFPSFUJDBMQPJOUPGWJFX CVUBMTPXIFSFMPHJDVOEFSHPFTB NBUIFNBUJ[BUJPOPGJUTQSPDFFEJOHTBOEBOBSJUINFUJ[BUJPOoXIJDIJTOPU XJUIPVUQSBDUJDBMFĊFDUTPOUIFQPTTJCJMJUZGPSMPHJDUPCFDPNQVUFEBOE NPTUPGBMM DFSUBJOMZBQQMJFEUPFYBDUTDJFODFTȂǼ"DDPSEJOHUPUIJTTUSFBN PGUIPVHIUT UIFSFJTOPXPOEFSUIBUUIFTQFDJmDHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJD SFQSFTFOUTUIFIJHIMJHIUPGBGSVJUGVMBMMJBODFCFUXFFOMPHJDBOENBUIFNBU JDT*UJTJOEFFEJOUIFTFZFBSTUIBUUIFDPNQVUBUJPOBMBTQFDUTPGDBMDVMVT TJUVT XIJDI IBE OPU GPVOE B SFBMMZ BEFRVBUF BQQMJDBUJPO BGUFS UIF ǺǿȀȂ HFPNFUSJD DIBSBDUFSJTUJD BSF SFEJTDPWFSFE BOE CFOU UP EFNPOTUSBUF OFX UIFPSFNTPGFMFNFOUBSZHFPNFUSZ NPTUMZJOPSEFSUPGVMmMUIFGPVOEBUJPOBM UBTLPGSJHPSJ[JOHUIF&VDMJEFBOQSPPGT)PXFWFSoUIJTJTUSVMZOFXoTVDI SFTVMUTBSFPGUFOOPXIFSFUPCFGPVOEJO&VDMJEOPSJOBMMUIFNBUIFNBUJ DJBOTUIBUGPMMPXFE*OGBDU BMUIPVHITPNFPG-FJCOJ[TQSPPGTEPOPUNBLF BOZEJSFDUSFGFSFODFUPDMBTTJDHFPNFUSZ UIFZFOMJWFOJUXJUIUSVMZPSJHJOBM DPOUFOUTȂǽ8FNBZEBUFUPUIFTFZFBSTBMNPTUBMMUIFOPONFUSJDBMSFTVMUT PG-FJCOJ[FBOHFPNFUSZUIBUIBWFCFFOQPJOUFEPVUCZNBOZDPNNFOUB UPSTBTUIFNPTUSFMFWBOUDPOUSJCVUJPOPGUIFBOBMZTJTTJUVTUPUIFXIPMFPG HFPNFUSZ'VSUIFSNPSF -FJCOJ[TEJSFDUTUVEZPGUIF&MFNFOUT XIJDIIBE CFFO EJTDPOUJOVFE JO QSFWJPVT ZFBST OPX SFTVNFT XJUI GBJSMZ FYUFOEFE QBQFSTPO&VDMJEȂǾɨFNBKPSDPODFQUTPG-FJCOJ[THFPNFUSZBSFGVSUIFS EFmOFE"TGPSCBTJDBMMZHFPNFUSJDBMBOBMZTJT UIFNPTUJOUFSFTUJOHTUVEJFT BSFPODFBHBJODPODFSOFEXJUIUIFSFMBUJPOCFUXFFOFYUFOTJPOBOETJUVB UJPO XIJDIJOUIFQSFWJPVTEFDBEFXBTTUJMMBNCJWBMFOUBOEVODMFBSBOE FWFOJOWPMWFEBLOPUPGTFSJPVTQSPCMFNT/PXIPXFWFSUIFQIJMPTPQIJ ȂǼ
ɨF .BUIFTJT VOJWFSTBMJT XBT JOUFHSBMMZ QVCMJTIFE CZ (FSIBSEU (.ħĚĚ QQǽȂȀȀ )PXFWFS UIFNBOZUFOUBUJWFESBGUT-FJCOJ[IBENBEFPGJU BMTPPGTPNFJOUFSFTU SFNBJO PVU PG QSJOU -) 9997 Ě Ǽǹ 'PS UIF EFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T UIPVHIU PO XIFUIFS UIF QSJPSJUZ TIPVME CF BDDPSEFE UP UIF DPOTJEFSBUJPO PG RVBMJUZ PS RVBOUJUZ JO QSPKFDUT GPSBVOJWFSTBMTDJFODF TFF.4ĔęğĖĚĕĖģ 'VOLUJPOVOE(SVOEMFHVOHEFS.BUIFTJT6OJ WFSTBMJTJN-FJCOJ[TDIFO8JTTFOTDIBGUTZTUFN JO-FJCOJ[2VFTUJPOTEFMPHJRVF FEJUFECZ" )FJOFLBNQ j4UVEJB-FJCOJUJBOB4POEFSIFGUx ǺǾ ǺȂȁȁ QQǺǿǻȁǻ Ȃǽ "NPOHUIFVOQVCMJTIFEQBQFST TPNFBSFXPSUINFOUJPOJOHGSPNUIFQPJOUPGWJFXPG TZNCPMJDDBMDVMVT JO-)9997 Ě ǺǼ #MǺǽǺȀɨFSFBSFIPXFWFSNBOZNPSFoTPNF mGUZEJĊFSFOUUFYUTTIPVMEBMMHPCBDLUPǺǿȂǾ ȂǾ ɨFNPTUFYUFOEFEPGUIFTF EFBMJOHJOQBSUJDVMBSXJUIOPUJPOFTDPNNVOFT UIVT UIFmFME PGMPHJD
JTJO-)9997 Ě Ǻ #MǺǾǺȂ
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȁȀ
DBMBTQFDUHPFTBMPOHXJUIUIFEJNFOTJPOBMQSPCMFN XIJDIIBECFFOQVU BTJEFGPSBXIJMF BOEJUQFSNJUTBOPQFOJOHUPXBSETBQVSFMZHFPNFUSJDBM TPMVUJPOɨFBCTFODFPGFYUFOTJPOOPXNPTUMZCFDPNFTUIFMJNJUPGUIF FYUFOTJPO UIBUJTUIFCPVOEBSZPGFYUFOEFEmHVSFT&YUFOTJPO WJDFWFSTB JO JUTFMG QFSGFDUMZ IPNPHFOFPVT DBO POMZ CF EJTUJOHVJTIFE UISPVHI UIF TJUVBUJPOPGJUTTQBUJBMCPVOEBSJFT8IBUXFIBWFIFSF UIFSFGPSF JTOFJUIFS UIF QFSGFDU GVTJPO PG UIF UXP DPODFQUT OPS UIFJS DPNQMFUF SFEVDUJPO UP POFBOPUIFS"OEOPOFUIFMFTT UIFZIBWFCFDPNFNVDINPSFJOUSJOTJD TP UIBU-FJCOJ[TBUUFOUJPODBOFBTJMZTIJGUGSPNUIFNFUBQIZTJDBMBOBMZTJTPG UIFTFDPODFQUT XIJDIIBEOPUCFFOWFSZGSVJUGVMZFU NBZCFCFDBVTFPGUIF BGPSFNFOUJPOFEWBHVFOFTTPGUIFXPSEEJąVTJP UPUIFHFPNFUSJDBMDPOTJE FSBUJPOTVQPOXIJDISFTUTUIFOFDFTTBSZEJNFOTJPOBMQBTTBHFCFUXFFOUIF FYUFOTJPOPGBmHVSFBOEJUTFEHF)FODF USJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDFJNNF EJBUFMZQSPWFTUPCFUIFDFOUSBMQSPCMFN/FYUUPJUDPNFTUIBUPGBQSFDJTF SFMBUJPOTIJQCFUXFFOFYUFOTJPOTPGEJĊFSFOUEJNFOTJPOT BOEUIFSFGPSF UIF DPODFQUTPGIPNPHFOFJUZBOEMJNJU-FJCOJ[DPOTJEFSTMJNJUUISPVHINP UJPO UISPVHITFDUJPOT BOE GSPNBNPSFBCTUSBDUQPJOUPGWJFX UISPVHI BTQFDJBMSFMBUJPOPGVXJJÐQHLD PSJEFOUJUZPGPSJHJO PGCPUIUIFFYUFOEFE BOEUIFVOFYUFOEFEɨFDPODFQUPGmHVSF XIJDIIBEBMXBZTCFFOUBLFO JOUPBUUFOUJWFDPOTJEFSBUJPOCZDMBTTJDBMTDIPMBSTPG&VDMJE CVUPWFSMPPLFE CZ-FJCOJ[ OPXBMTPDPNFTUPUIFGPSFXJUIJUTCVSEFOȂǿ'JOBMMZ BOENPTU SFNBSLBCMZ UIFQSPCMFNPGUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBOEJUTDIBSBD UFSJ[BUJPOT BTUSBJHIUMJOFBTUIFNJOJNBMDVSWFCFUXFFOUXPHJWFOQPJOUT BOEUIFVOJRVFOFTTPGTVDIBNJOJNBMDVSWF
BQSPCMFNUIBUIBECFFOPG UIF VUNPTU JNQPSUBODF GPS HFPNFUSJDBMMZ EFUFSNJOJOH TQBDF BT B XIPMF OPXDPNFTCBDLJOGVMM#FUXFFOǺǿȂǾBOEȂȁ -FJCOJ[EFWPUFTBUMFBTU B DPVQMF PG BCTPMVUFMZ WBOHVBSE XSJUJOHT UP HFPEFUJDBM DVSWFT BOE UIFJS
Ȃǿ
$POTJEFSJOHUIFJSJNQPSUBODF *IBWFHJWFOBOFEJUJPOPGUISFFPGUIFTFXSJUJOHT OOǼ ǽBOEǾJOUIF"QQFOEJY 5FYUOǼJTBUBOHMFPGQSPCMFNTDPOOFDUFEXJUIUIFDPODFQUT PG DPOUJOVJUZ IPNPHFOFJUZ BOE EJNFOTJPO BOE -FJCOJ[T USFBUNFOU JT WFSZ MPHJDBM BOE BCTUSBDU JUXBTQBSUJBMMZUSBTDSJCFEJO$ǾǽȀ0OUIFPUIFSTJEF WFSZNBOZFTTBZTJOUIJT QFSJPESFWPMWFBSPVOEUIFTBNFBSHVNFOUEFBMUXJUIJOUIFOǽ XIJDIDBOUIFSFGPSFCF SFHBSEFEBTBXSJUJOHNPTUSFQSFTFOUBUJWFPG-FJCOJ[TUIPVHIUTBUUIFUJNF BOEJOEFFE QFSIBQT UIF CFTU PG TVDI ESBGUT -FJCOJ[ IJNTFMG BOOPUBUFE JU i)BFD TDIFEB FTU CPOBw "GSBHNFOUPOUIFEFmOJUJPOPGEJNFOTJPOTJO-)9997 Ě Ǿ #MǾǹǾǺJTSBUIFSTJNJMBS UPOǾ
ȁȁ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
EJĊFSFOUJBMUSFBUNFOUȂȀ'VSUIFSNPSF IJTTUVEJFTPOUIFDIBSBDUFSJ[BUJPO PGBTUSBJHIUMJOFBMTPESPWF-FJCOJ[mOBMMZUPUBDLMFUIFNPTUGBNPVTPG GPVOEBUJPOBM QSPCMFNT JO DMBTTJDBM HFPNFUSZ UIBU JT UIBU PG UIF QBSBMMFM BYJPN GSPNUIFOJOFUJFTPO XFmOEJOGBDUBOVNCFSPGEJĊFSFOUBUUFNQUT BUEFNPOTUSBUJOHUIJTQPTUVMBUF TPNFUJNFTSBUIFSDPNQMFYCVUNPSFPGUFO TUJMMWFSZOBJWFɨFRVFTUJPOXBTUPMBZPQFOGPSUIFMBTUTFBTPOPG-FJCOJ[T HFPNFUSZ BOEJUXJMMJOGBDUCFHSBOEMZSFUVSOFEUPBGUFSǺȀǺǻȂȁ5PTVNJU BMMVQ JOUIFOJOFUJFT-FJCOJ[TFFNTUPIBWFEFmOJUFMZEFUFSNJOFEXIBUSF ȂȀ
*OUIFǺǿȂȀ+PVSOBMEFT4BWBOT +PIBOO#FSOPVMMJDIBMMFOHFEUIFCFTU&VSPQFBOTDJFOUJTUT XJUITJYBSEVPVTNBUIFNBUJDBMQSPCMFNTɨFmSTUPGUIFNXBTUIFEJĊFSFOUJBMQSPCMFN PGEFUFSNJOJOHUIFWJBNJOJNBCFUXFFOUXPQPJOUTPOBDPOWFYTVSGBDF#FSOPVMMJUPME -FJCOJ[BCPVUUIJTDIBMMFOHFJOBMFUUFSGSPNǽ%FDFNCFSǺǿȂȀ TBZJOHUIBU BTGPSUIFWJB NJOJNBQSPCMFN j)PTQJUBMJVTEFFPEFTQFSBWJUx (.ĚĚĚ QǽȀǹ 'SPN-FJCOJ[TBOTXFS EBUFEǺȀ%FDFNCFSXFMFBSOUIBUIFIBEBMSFBEZEFBMUXJUIUIBUQSPCMFNCVUIFXBTOPU ZFUTBUJTmFEXJUIUIFTPMVUJPOIFIBEGPVOE (.ĚĚĚ QǽȀǾ *O.BZǺǿȂȁ+BDPC#FS OPVMMJQVCMJTIFEJOUIF"DUB&SVEJUPSVNB4PMVUJPTFYQSPCMFNBUVNGSBUFSOPSVNy XIPTF TPMVUJPOUPUIFTIPSUFTUMJOFQSPCMFN IPXFWFS TBUJTmFEOFJUIFS+PIBOOOPS-FJCOJ[0O UIJTPDDBTJPO mOBMMZ -FJCOJ[UPME+PIBOOBCPVUIJTPXOBOTXFSUPUIFRVFTUJPO BOEUIJT UJNFIFTPVOEFERVJUFIBQQZXJUIJU ǻȂ+VMZǺǿȂȁ (.ĚĚĚ QQǾǻǿǻȀ 5FYUOǿJOUIF "QQFOEJYJTMJLFMZUPCFPOFPG-FJCOJ[TFBSMZTUVEJFTPOUIFTVCKFDU UIBUJT UIPTFQSJPSUP ǺǿȂȀ*OUIFNBSHJOTPGUIJTQBQFSTIFFU -FJCOJ[MBUFSBEEFEUIBUIFIBEGPVOEBCFUUFS SFTVMUUISPVHIPTDVMBUJOHTQIFSJDBMTVSGBDFT BOEUIBUIFIBETFOUJUUP-)PTQJUBMJOǺǿȂȀ 8FEPOPUIBWFUIJTMFUUFS IPXFWFS IJEEFOBNPOHUIFQBQFSTUIBU#PEFNBOODMBTTJmFEBT QFSUBJOJOHUPJOmOJUFTJNBM OPUTJUVBUJPOBM BOBMZTJT UIFSFJTBCSJFGUFYU IFSFHJWFOBTOȀ JOUIF"QQFOEJY UIBUEFBMTXJUIUIFQSPCMFNPGUIFNJOJNJ[BUJPOPGUIFMFOHUIUISPVHI PTDVMBUJPO)FODF JUNBZXFMMCFUIBUUIJTXBTBTPSUPGmSTUESBGUGPSUIFOPXMPTUMFUUFS UP-)PTQJUBM BOEUIFSFGPSFUIBUJUTIPVMECFEBUFEUPUIFFOEPGȂȀPSUIFCFHJOOJOH PGȂȁ UIBUJT BGUFS+PIBOO#FSOPVMMJTmSTUMFUUFSPOUIFTVCKFDU XIFOQSPCBCMZ-FJCOJ[ XFOUCBDLUPUIFJTTVF JOBOZDBTF UIFMFUUFSUP#FSOPVMMJGSPNǻȂ+VMZǺǿȂȁTIPVMECF SFHBSEFEBTBHPPEUFSNJOVTBOUFRVFNGPSEBUJOHUIJTQBQFS/PUFUIBUOFJUIFS#FSOPVMMJ OPS-)PTQJUBM XIPTUJMMBTLFEGPSFYQMBOBUJPOTPO-FJCOJ[THFPNFUSZJOǺȀǹǺ TFFNFE UPTFFBOZDPOOFDUJPOTCFUXFFOUIFEJĊFSFOUJBMQSPCMFNPGUIFTIPSUFTUMJOFBOEUIFJTTVFT POUIFGPVOEBUJPOTPGHFPNFUSZEFBMUXJUICZ-FJCOJ[JOIJTXSJUJOHTPOBOBMZTJTTJUVTɨF MBOEJOHQMBDFPGUIFTFFBSMZJOWFTUJHBUJPOTPOWJBNJOJNBJTUPCFGPVOEJO&VMFSTFTTBZ GSPNǺȀǼǻ %FMJOFBCSFWJTTJNBJOTVQFSmDJFRVBDVORVFEVPRVBFMJCFUQVODUBJVOHFOUF JO &ĦĝĖģ 0QFSB0NOJB Ě WPMǻǾ QQǺǺǻ Ȃȁ "MMUIF-FJCOJ[FBOQBQFSTPOUIFQBSBMMFMBYJPNGSPNUIJTQFSJPEBSFVOQVCMJTIFE-FJ COJ[EFBMTXJUIUIJTJTTVF GPSFYBNQMF JOIJTǺǿȂǾXSJUJOHTPO&VDMJEJO-)9997 Ě Ǻ #MǺǾǺȂBOEJO-)9997 Ě ǺǼ #MǺǽǺǾ*OUIF"QQFOEJY Oǻǹ *HJWFUIFFEJUJPOPG BQBTTBHFGSPNBXSJUJOHPO&VDMJEEFBMJOHXJUIUIFJTTVF XIJDITIPVMEHPCBDLUPǺȀǹǻ BOEUIFSFGPSFSFQSFTFOUUIFQSFDJQJUBUFPGUIFTUVEJFTPGUIFOJOFUJFT CFGPSFUIFZSFTVNFB EFDBEFMBUFS
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȁȂ
BMMZDPVOUTGPSUIFGPVOEBUJPOPGHFPNFUSZ BOEIFFYQBOETPOUIFTFUPQJDT JOEP[FOTBOEEP[FOTPGXSJUJOHT ɨF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBFHPFTBMTPCBDLUPUIFNJEOJOFUJFT *UJTUIFMPOHFTUHFPNFUSJDBMFTTBZ-FJCOJ[IBTMFGUUPQPTUFSJUZBOEQPTTJ CMZUIFBCTPMVUFNBTUFSQJFDFJOIJTHFPNFUSJDBMUIFPSZɨF4QFDJNFOJTBO JOEFQUI EJTDVTTJPO PG BMM UIF GVOEBNFOUBM HFPNFUSJDBM DPODFQUT XIJDI -FJCOJ[ mSTU MJTUT BOE UIFO DBSFGVMMZ FYBNJOFT NBLJOH UIPSPVHI VTF PG IJTQSFWJPVTBDIJFWFNFOUT+VTUUPNFOUJPO-FJCOJ[TMJTUPGBSHVNFOUT IF TQFBLTBCPVUUIFJEFOUJDBMBOEUIFEJĊFSFOU JFDPJODJEFODF XIJDIIF MJLFOTUPQVSFMPHJDBOETZMMPHJTUJDGPSNT UIFJOFTTF XIJDIIFDPOTJEFST CPUIMPHJDBMMZBOEHFPNFUSJDBMMZ JFBTBOFYUFOEFECFJOHXJUIJOBOPUIFS FYUFOEFE EFUFSNJOBUJPO UIVT HFPNFUSZPGEFUFSNJOBUJPO JFUIFDPO TUSVDUJPOPGDVSWFTGSPNBHJWFOOVNCFSPGQPJOUT DPOHSVFODF EFBMUXJUI UISPVHIDPNCJOBUPSJBMNFUIPET BTJUBMSFBEZXBTJOȀȂ FRVBMJUZ GSPN XIJDIDBNFNFBTVSFUIFPSZ BTXFMMBTWBSJPVTDPOTJEFSBUJPOTPO UIFFT TFOUJBMTPGBSJUINFUJD UIFSFMBUJPOCFUXFFOUIFXIPMFBOEJUTQBSUT GSPN UIFMPHJDBMQPJOUPGWJFXBOE BHBJO GSPNUIFFYRVJTJUFMZHFPNFUSJDBMPOF TJNJMBSJUZ -FJCOJ[FYQBOETPOUIJTJTTVFNPSFUIBOIFEPFTPOBOZUIJOH FMTF PĊFSJOH CPUI B QIJMPTPQIJDBM SFBTPOJOH BOE B MPOH TFSJFT PG NBUI FNBUJDBM BQQMJDBUJPOT IPNPHFOFJUZ BOE IFUFSPHFOFJUZ BOE UIF BCPWF NFOUJPOFEVXJJÐQHLD IFODF NPUJPOBOEDPOUJOVJUZ UXPPMEBDRVBJO UBODFTJO-FJCOJ[TSFBTPOJOH BOEmOBMMZ JOBMBUFBEEJUJPO QSPQPSUJPO ɨFTJNQMFFOVNFSBUJPOPGTPNBOZGVOEBNFOUBMDPODFQUTTIPXTIPXJN QPSUBOUUIJTFTTBZJT0OMZCZSFnFDUJOHUIFTQMFOEPSPGJUEP-FJCOJ[TPUIFS GSBHNFOUTBMMHMJOUBOETIJOF.PTUFWJEFOUMZ XIFOIFXSPUFJU-FJCOJ[XBT DSFBUJWFMZJOTQJSFEBTOFWFSCFGPSF*OGBDU TVDIBNBUIFNBUJDBMBOEQIJMP TPQIJDBMIBQQJOFTT BOETPFMPRVFOUMZFYQSFTTFE XJMMOPUHSBDFIJNBHBJO GPSUIFOFYUUXFOUZZFBSToBUMFBTU OPUPOUIFTFJTTVFT0OUIFDPOUSBSZ BT JTPGUFOUIFDBTF UIFIJHIMJHIUPGIJTSFTFBSDIXJMMBMTPNBSLJUTNPTUTFSJPVT TUBMFNBUFBOEPQFOBMPOHQFSJPEPGEFTQPOEFODZBOEEFKFDUJPOɨFHSFBU 4QFDJNFOSJTLFECFDPNJOHUIFTXBOTPOHPGUIFBOBMZTJTTJUVTȂȂ 0OUIFǻOEPG+BOVBSZ ǺǿȂȁ -FJCOJ[XBTXSJUJOHBO"OBMZTJTHFPNFU ȂȂ ɨF4QFDJNFOJTJO(.ħĚĚ QQǻǿǹȂȂ$POTJEFSJOHUIFJNQPSUBODFPGUIJTXSJUJOH POF DBOOPUCVUXJTIGPSBDSJUJDBMFEJUJPOPGJUUPCFQVCMJTIFEBTTPPOBTQPTTJCMF.FBOXIJMF JUJTXPSUIOPUJOHUIBUUIF4QFDJNFOXBTTVQQPTFEUPFOEXJUIQBHFǻȁȀ jyVUBMJCJPT UFOEJx BGUFSUIBU -FJCOJ[KVTUTVNNBSJ[FEUIFJTTVFTIFIBEEFBMUXJUIVOUJMUIFO XIJDI JOUIFWFSZXSJUJOHIBECZBOECZDIBOHFEGSPNUIPTFPGUIFPSJHJOBMQSPKFDUFYQPVOEFE
Ȃǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
SJDBQSPQSJBUIBUIFNFBOUUPTFOEUP#PEFOIBVTFOUPJOGPSNIJNCFUUFS POUIFCBTJDTPGUIFEJTDJQMJOF#VU#PEFOIBVTFOEJFEQSFNBUVSFMZ MFBWJOH -FJCOJ[ BMPOF JO QVSTVJOH IJT TDJFOUJmD VOEFSUBLJOH "T JOTJHOJmDBOU BT #PEFOIBVTFOTIFMQNJHIUIBWFCFFOGPS-FJCOJ[ BOEBTVOMJLFMZBTJUXBT UPCFDPNFTJHOJmDBOUJOUIFGPMMPXJOHZFBSTFJUIFS UIFTVEEFOMPTTPGUIF POMZQFSTPOXIPIBETIPXOTPNFJOUFSFTUBOEFOUIVTJBTNGPSIJTTUVEJFT NVTUIBWFTFSJPVTMZBĊFDUFEIJNǺǹǹ JO Qǻǿǹ j)BDUFOVT FB USBDUBWJNVT FU BE HFPNFUSJBN BQQMJDBWJNVT RVBF TVB OBUVSB TVOUHFOFSBMJBOFNQFEPDUSJOBNEFFPEFNFUEJWFSTP DPOUJOFOUJFUDPOUFOVUJ DPOHSVPFU JODPOHSVP TJNJMJFUEJTTJNJMJ IPNPHFOFPFUIFUFSPHFOFP UPUPFUQBSUF SBUJPOFFUNBH OJUVEJOF TFVBFRVBMJNBKPSJFUNJOPSJx BOEUIFSFGPSFDPODMVEFEUIFFTTBZ"GUFSXBSET IPXFWFS IF DSPTTFE UIJT MBTU TFOUFODF PVU BOE SFTVNFE BT POF DBO SFBE JO (FSIBSEU j"OUFRVBNIJODBCFBNVT FUJBNBMJRVJEEJDFOEVNFTUEF3FMBUJPOFyx"TGPSJUTGPSN BOEDPOUFOUT UIJTMBTUQBSUPGUIFFTTBZJTSBUIFSEJĊFSFOUGSPNUIFQSFWJPVTPOFoXIJDI IBTUPCFLFQUJONJOEGPSBDPNQSFIFOTJWFSFBEJOHPGUIFFTTBZ'PSTVDIBSFMFWBOUUFYU BTUIF4QFDJNFOUIFEBUJOHQSPCMFNJTBMTPDSVDJBM4PNFUFYUT BTJTXFMMLOPXO DBOCF EBUFEUISPVHIBOFYBNJOBUJPOPGUIFJS8BTTFS[FJDIFO UIBUJTUIFQBQFSXBUFSNBSLToVO GPSUVOBUFMZ IPXFWFS UIFTIFFUTPGPVSFTTBZIBWFOPXBUFSNBSLTɨVT XFDBOOPUCVUUSZ BOBMZ[JOHUIFWFSZDPOUFOUTPGJU-FJCOJ[TVTFPGGPSNBMJTN BOEFTQFDJBMMZIJTDIPJDFPG TZNCPMT XIJDIVOEFSHPFTBGFXTJHOJmDBOUDIBOHFTJOUIFDPVSTFPGUIFZFBST DBOBMTPCF PGIFMQJODFSUBJODBTFT)PXFWFS JOUIJTSFTQFDUUPPUIF4QFDJNFOTUBOETJOBDBUFHPSZBMM PGJUTPXO TPUIBUBOZDPNQBSJTPOPGTZNCPMTXPVMETIFEOPMJHIUFJUIFS.PTUTDIPMBST TVHHFTUUIFNJEOJOFUJFTBTUIFNPTUMJLFMZEBUJOH,.ŶĝĝĖģ (,ģŰğĖģĥ -FCFOVOE 8FSLWPO(PUUGSJFE8JMIFMN-FJCOJ[&JOF$ISPOJL 'SBOLGVSUB.ǺȂǿȂ UIBUJT CBTJDBMMZ UIFSFTVMUPGUIFXPSLPGUIFTDIPMBSTGSPNUIF-FJCOJ["SDIJW WFOUVSFTJOǺǿȂǾ&DIFWFS SÓBTFFNTUPCFQV[[MFECZUIJTUFYU BTIFEBUFTJUmSTUUPUIFOJOFUJFT &Ȃ BOEUIFOBHBJO UPǺȀǺǽ &ǽǼ "TGPSUIFTPQIJTUJDBUJPOPGJUTMPHJDBMBOEHFPNFUSJDBMBSSBOHFNFOUT UIF 4QFDJNFOIBSEMZTFFNTUPCFBOUFSJPSUPUIFOJOFUJFT#ZDPOUSBTU POFXPVMEMPPLJOWBJO GPSTVDIBOBMZUJDTUVEJFTPOUIFGVOEBNFOUBMDPODFQUTPGHFPNFUSZJOUIFGPMMPXJOHXSJU JOHT TJODFMBUFSPO-FJCOJ[XJMMQSFGFSUPBUUFOEUPQIJMPTPQIJDBMBOBMZTJTPGPSJHJOBMDPO DFQUT PGUFOBDIJFWJOHSFTVMUTUIBUEFQBSUGSPNUIPTFPGUIF4QFDJNFO
BOEUPUIFDPODSFUF BQQMJDBUJPOPGHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJDJOTQFDJmDDPOTUSVDUJPOT OPXIFSFUPCFGPVOEJO UIF4QFDJNFO oIFODF UIFXPSLIBSEMZTFFNTUPCFQPTUFSJPSUPUIFOJOFUJFTFJUIFS'PSB GVSUIFSDPOmSNBUJPO POFDBODPOTJEFS-FJCOJ[TUFSNJOPMPHZBOEBSHVNFOUBUJWFSFBTPO JOHJOUIFTUSJDUMZMPHJDBMQBSUTPGUIJTFTTBZ XIJDIBSFJOGBDUWFSZTJNJMBSUPUIPTFPGIJT MPHJDBMFTTBZT NPSFDFSUBJOMZEBUBCMFUPUIFNJEOJOFUJFTɨFSFGPSF UIJTBQQFBSTUPNF UIFNPTUBDDFQUBCMFIZQPUIFTJT'VSUIFSNPSF BMUIPVHIUIFUFYUOǽJOUIF"QQFOEJYJT OPUFYQMJDJUMZEBUFEFJUIFS JUJTTVSSPVOEFECZBOVNCFSPGSFMBUFETUVEJFTXIJDINBLFJUT EBUJOHSFMBUJWFMZFBTZ*OJU mOBMMZ UIFSFJTBMTPUIFUFSNDPOHFOFVN XIJDITPVOETMJLFB MJUFSBMUSBOTMBUJPOPGUIFVXJJHQÚMJOUIF4QFDJNFO Ǻǹǹ j4BOTDFMBKBVSPJTQFVUFTUSFEÏKBQSPKFUUÏNFT&MFNFOTEVDBMDVMEF MBTJUVBUJPO$FTUEPNNBHFRVFEFTDBMDVMBUFVSTEFGFSPVEBJSBJO UFMTRVF.POT'SFOJ DMF FUNBJOUFOBOU.POTJFVS0[BOOBN ËRVJJMOFDPVTUFSJFOEFSFNQMJSEFTGFVJMMFTEF
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȂǺ
"UUIFFOEPGUIFOJOFUJFT UIVT BOBMUPHFUIFSEJĊFSFOUTFBTPOCFHJOT 'JSTU UIFRVBOUJUZPG-FJCOJ[TTUVEJFTSFNBSLBCMZEFDMJOFT UIFO UIPTFEF WPUFEUPUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPODPNQMFUFMZEJTBQQFBS#PUI#PEFOIBVTFOT EFBUIBOEUIFMBCPVSPGDBMDVMBUJPOTBDDPVOUGPS-FJCOJ[TEFDJTJPOUPQVU HFPNFUSJDBMTUVEJFTBTJEFJOUIFmSTUQMBDF.PSFHFOFSBMMZ UIF$PVSUDPN NJUNFOUT UIFFYBDUJOHEFNBOETPGUIFOFX%VLFGPSUIFDPNQMFUJPOPGB IJTUPSZPGUIF#SBVOTDIXFJHGBNJMZ UIFNBOZEJQMPNBUJDNJTTJPOT NVTU IBWFPCMJHFE-FJCOJ[UPSFEVDFUIFXIPMFPGIJTTDJFOUJmDQSPEVDUJPO /FWFSUIFMFTT TPNFSFTVMUTPGUIJTQFSJPEBSFXPSUINFOUJPOJOHɨF "OBMZTJTHFPNFUSJDBQSPQSJB GPSPOF BMNPTUXSJUUFOBTJGJUXFSFBUFYUCPPL HJWFT B NFBOJOHGVM BDDPVOU PG -FJCOJ[T JEFBT BU UIF FOE PG B EFDBEF PG OPNCSFTPVEFMFUUSFT OFTFUPVSOFOUQPJOUËDFRVJTFSPJUQMVTEJHOFEFMFVSQFJOF PV RVFOPVTOFUSPVWPOTQBTEFTKFVOFTHFOT RVPOQVJTTFBOJNFSËRVFMRVFDIPTFEFDPO TFRVFODF QPVSTFEÏDIBSHFSTVSFVYEVOFQBSUJFEFMBQFJOF $FTUBQQBSFNNFOUDF RVFKBQQFMMF$BMDVMVN4JUVT+FTVJTGBDIÏNPZNÐNFRVFKFOBZQBTFODPSQßQPVTTFSË NPOHSÏVOFQFOTÏFRVJNFQBSPJTUEFRVFMRVFDPOTFRVFODF.BJTSJFOOFTUQMVTSFCVU BOU RVF EFT USBWBVY TBOT DPNQBHOPO FU EPOU PO OF QFVU QBSMFS BWFD QFSTPOOF $FUUF DPNNVOJDBUJPOEFWJWFWPJYFOUSFDFVYRVJTFQMBJTFOUËMBNÐNFSFDIFSDIF FTUVOEFT NFJMMFVST BTTBJTPOOFNFOT EFT NFEJUBUJPOT TFDIFT FO FMMF NÐNFT .BJT KF OZ WPJT QPJOU EBQQBSFODFËNPJOTRVFEFUSPVWFSVOKPVSRVFMRVFKFVOFIPNNFQSPQSFËFOUSFSEBOT NFTWVFT.PO"OBMZTFEFMBTJUVBUJPOQBSPJTUCJFOQMVTDVSJFVTFFODPS FUEPOOFSPJU ËNPOBWJTPVUSFNFEJUBUJPO EFTHSBOETVTBHFTEFQSBDUJRVF QPVSGBDJMJUFSMJNBHJOBUJPO FUDFRVJFOEFQFOE DFRVFMBOBMZTFVTJUÏFKVTRVJDZOFGBJQBT*MGBVURVFKFNBUUBDIFVO KPVSËFODPNNFODFSEFT&MFNFOT6OUSFTIBCJMFIPNNFEFNFTBNJT (FPNFUSFJOTJHOF EBJMMFVST ZFTUPJUFOUSÏ NBJTTBNPSUOPVTBQSJWÏEFDFRVJMBVSPJUQVGBJSF*MNFGBV ESPJUMBTTJTUBODFEVOFQFSTPOOFDPNNFMVZ RVJFTUPJUQSPGPOE BWPJUEFMBSEFVSQPVSMB WFSJUÏ FUFTUPJUEVOFIVNFVSUSFTEPVDFFUUSFTSBJTPOOBCMF.BJTMBMMJBHFEFDFTRVBMJUÏT FTUSBSFyxɨFTFQBTTBHFTBSFUBLFOGSPNUISFFMFUUFSTUPUIF.BSRVJTEFM)PTQJUBMɨF mSTU POF Ǻǽ %FDFNCFS ǺǿȂǿ (.ĚĚ QQǼǺȂǻǻ
DMFBSMZ TIPXT UIBU -FJCOJ[ XBT OPU IBQQZXJUI#PEFOIBVTFOTIFMQBOEIPQFEGPSCFUUFSDPMMBCPSBUPSTɨFTFDPOEPOF ǻǼ .BSDIǺǿȂȂ (.ĚĚ QQǼǼǼǼǾ
SFWFBMTUIBUFWFOBGUFSIJTQSPHSFTTPGUIFOJOFUJFTIF XBT TUJMM EJTTBUJTmFE XJUI IJT TJUVBUJPOBM BOBMZTJT *O UIF TBNF MFUUFS NPSFPWFS -FJCOJ[ TPVOETTPNFIPXTVSQSJTFEBUMFBSOJOHUIBU-)PTQJUBMIBEUPME-FɨPSFMBCPVUIJTBOBMZTJT TJUVToJOGBDU TPNVDIXBTUIFMBUUFSJOUSJHVFECZJUUIBUIFQFSTPOBMMZXSPUFUP-FJCOJ[ -FɨPSFMTMFUUFSJTTUJMMPVUPGQSJOU CVUJUSFNBJOTBTUIFmSTUTJHOFWFSUIBU-FJCOJ[TJEFBT NJHIUIBWFCFHVOUPTQSFBECFZPOEUIFTNBMMDJSDMFPGUIFDPSSFTQPOEFOUTIFXBOUFEEJ SFDUMZUPJOGPSNɨFUIJSEMFUUFSUP-)PTQJUBM ǻǿ4FQUFNCFSǺȀǹǺ (.ĚĚ QQǼǽǺǽǼ
IBTCFFOHFOFSBMMZSFBEUBLJOHJUGPSHSBOUFEUIBUUIFNBUIFNBUJDJBOXIPTFEFBUIJUNFO UJPOTXBT#PEFOIBVTFOoXIJDIJTBDUVBMMZQSPCBCMF BMUIPVHI-FJCOJ[IBEOPUQSFWJPVTMZ BQQSFDJBUFEIJTDPMMBCPSBUJPOBTFTQFDJBMMZIFMQGVM*UJTWFSZTJHOJmDBOU mOBMMZ UIBU-FJCOJ[ IFSFFWFOEFOJFTIBWJOHTFUPVUUIFFMFNFOUTPGIJTOFXEJTDJQMJOFZFU
Ȃǻ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
TUVEJFT"MUIPVHIPSKVTUCFDBVTFJUJTMFTTSJDIBOEQSPCMFNBUJD JUQSPWFTBU UJNFTUPCFDMFBSFSBOENPSFGPDVTFEUIBOUIF4QFDJNFO*UJTOPUCZDIBODF UIBUJOUIFXSJUJOHTPGIJTMBUFZFBST-FJCOJ[NBLFTVTFBHBJOPGBMMUIFEFm OJUJPOT BTXFMMBTUIFBYJPNT FNQMPZFEJOUIJTTIPSUFTTBZ XIJDIIFNVTU IBWFSFHBSEFEBTBGFMJDJUPVTMZDPNQBDUQSFDJQJUBUFPGTPNVDISFTFBSDIǺǹǺ *OUIFUBJMFOEPGUIFDFOUVSZTFWFSBMNPSFQBHFTBSFEFWPUFEUPHFOFSBM QSPCMFNTPGDIBSBDUFSJTUJDɨFZPGUFONFOUJPOTJUVBUJPOBMHFPNFUSZBTUIF QSJWJMFHFEmFMEPGBQQMJDBUJPOPGVOJWFSTBMNBUIFNBUJDTɨFZBMTPQBZTQF DJBMBUUFOUJPOUPUIF HFPNFUSJDBM CVUQSJNBSJMZMPHJDBM DPODFQUPGEFUFS NJOBUJPO XIJDIBMTPCFDPNFTNPSFJNQPSUBOUJO-FJCOJ[TWFSZMBTUZFBST 'VSUIFSNPSF UIFSFJTTPNFQSPHSFTTJOUIFEFmOJUJPOPGTQBDF'JOBMMZ UIF TUVEJFTPOUIF&MFNFOUTHSPXFWFOXJEFSSBOHJOHBOENPSFBOBMZUJDǺǹǻ ǺǹǺ
"SBUIFSEFmOJUJWFWFSTJPOPGUIF"OBMZTJTDBOCFGPVOEJO(.ħ QQǺȀǻȀȁ*UTNBOV TDSJQUTTIPXIPXFWFSBOVNCFSPGWFSZUPSNFOUFEEJĊFSFOUESBGUT TPNFPGXIJDIBSFEBUFE ǻ+BOVBSZǺǿȂȁ BMMPGUIFNBSFJO-)9997 Ě ǺǼ #MǺǺǺ*OUIJTXSJUJOH UIFTZNCPM PHZJTNPSFPSMFTTUIFmOBMPOF-FJCOJ[XJMMVTF IFSFIFBMTPCSJFnZEJTDVTTFTIJTDIPJDF PGTZNCPMTɨFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFmOETBUMBTUJUTmOBMGPSNVMBUJPO jTFDUJPQMBOJ VUSJORVFTFIBCFOTFPEFNNPEPx
BMUIPVHI-FJCOJ[TUJMMFYQSFTTFTTPNFQFSQMFYJUJFTJOB OPUF (.ħ QǺȀǽ ɨFUIFPSFNTPGǺǿȀȂSFUVSO CVUJUJTFBTZUPTFFIPXNVDIQSPHSFTT IBTCFFONBEFTJODFUIFOGSPNUIFQPJOUPGWJFXPGUFSNJOPMPHJDBMBOEEFNPOTUSBUJPOBM SJHPSPVTOFTT4QFBLJOHBCPVUUFSNJOPMPHZ BOEUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF JUJTXPSUI OPUJOHUIBUUIFIVHFUBCMFPGEFmOJUJPOT POBMNPTUFWFSZmFMEPGLOPXMFEHF -FJCOJ[CVJMU CFUXFFOǺȀǹǻBOEǺȀǹǽ XIJDIJTUPCFSFBEJO$ǽǼȀǾǹȂ JTBMTPPGTPNFHFPNFUSJDBM JOUFSFTU JOJU UIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFJTJEFOUJDBMUPUIBUJOUIF"OBMZTJT Ǻǹǻ -FJCOJ[TNPTUJNQPSUBOUXSJUJOHPOUIFBQQMJDBUJPOPGVOJWFSTBMNBUIFNBUJDTUPHFPN FUSZJT4DJFOUJBNBUIFNBUJDBHFOFSBMJT -)9997 Ě Ȃ #MǺǽ
BGFXGSBHNFOUTPGXIJDI BSFHJWFOJOUIF"QQFOEJYBTOǺȁ*UTIPVMEHPCBDLUPǺȀǹǹ BTTIPVME.BUIFTJTHFOFSBMJT QVCMJTIFEJOBOBQQFOEJYCZ&(ģĠĤęĠĝī &:ĒĜĚģĒ -FJCOJ[T4DJFODFPGUIF3BUJPOBM j4UVEJB-FJCOJUJBOB4POEFSIFGUx ǻǿ ǺȂȂȁɨFDPOUFOUTPGUIFTFUXPXPSLTIPXFWFS JO TQJUFPGUIFTJNJMBSJUZPGUIFJSUJUMFT BSFQSPGPVOEMZEJĊFSFOU BTUIFMBUUFSJTEFWPUFEUPUIF GPVOEBUJPOPGBSJUINFUJDT0OUIFDPODFQUPGEFUFSNJOBUJPOJOJUTBQQMJDBUJPOUPTQBDF -FJCOJ[FWFOQSPEVDFEBUFYUFOUJUMFE(FPNFUSJBEFUFSNJOBUPSJB DJSDBǺȀǹǻ -)9997 Ě Ǽ #MǻǽBOEǼǼ *IBWFUSBOTDSJCFEJUTJODJQJUBTUFYUOǺȂJOUIF"QQFOEJY
XIJDI IPXFWFSXBTOPUEFWFMPQFEGVSUIFSBOESFQSFTFOUFEQFSIBQTUIFQIJMPTPQIFSTMBTUDSFBUJWF FĊPSUCFGPSFUIFGPMMPXJOHEFDBEFPGTJMFODF0OUIFNFUBQIZTJDBMEFUFSNJOBUJPOPGTQBDF BMMUIFTUVEJFTPOEZOBNJDTPGUIFǺǿȂǹTBSFJNQPSUBOUɨFNPTUFYQMJDJUBOEJOUFSFTUJOH JTIPXFWFSUIFBEEJUJPO .BZǺȀǹǻ UPUIFXSJUJOHPOQIZTJDTBEESFTTFEUP'BCSJ (.ħĚ QQȂȁǺǹǿ -FJCOJ[TTUVEJFTPO&VDMJEPGUIJTQFSJPE JO-)9997 Ě Ǽ #MǻǾǼǻ BSF BMTPPVUPGQSJOU UIFJSWFSZFYUFOTJPO IPXFWFS TIPXUIBUUIFZQSFQBSFGPSUIFHSFBUFTTBZ PGǺȀǺǻ8FDBOBMTPNFOUJPOBOJNQPSUBOUMFUUFSPOQSPQPSUJPOXSJUUFOJOǺǿȂȁUPUIF 1JTBOQSPGFTTPSPGNBUIFNBUJDT"OHFMP.BSDIFUUJ TUJMMVOQVCMJTIFEJO-#Sǿǹǻ #MǼǽ
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȂǼ
0OUIFXIPMF IPXFWFS DPNQBSFEUPUIFQSFWJPVTZFBST UIJTEFDBEF QSPWJEFT MJUUMF UP PVS JORVJSZ *OEFFE BGUFS ǺȀǹǻ -FJCOJ[T QSPEVDUJPO TFFNT UP DPNF UP B GVMM TUPQ0UIFS DPNNJUNFOUT SFRVJSF UIF QIJMPTP QIFSTGVMMUJNFBOEBUUFOUJPO*OUIFOFYUZFBSIFTFUTPVUXSJUJOHIJTmSTU TZTUFNBUJDBM XPSL UIF /PVWFBVY &TTBJT TVS MFOUFOEFNFOU IVNBJO*O UIF GPMMPXJOHZFBST IFBUUFOETUPUIFmSTUUPNFPGUIFIJTUPSZPGUIF)PVTF PG#SBVOTDIXFJH QVCMJTIFEJOǺȀǹȀ
BOEUIFOBHBJO POFBGUFSBOPUIFS UPUIFDzFPEJDZ UIF.JTDFMMBOFB#FSPMJOFOTJB BOEUIFTFDPOE ǺȀǺǹ BOE UIJSE ǺȀǺǺ WPMVNFPOUIF#SVOTXJDLFST"MMBMPOH -FJCOJ[IBTUPUSBWFM UP7JFOOBBOEUPUIF$[BST PSHBOJ[FUIF#FSMJO"DBEFNZPG4DJFODF BOE DBSSZPOUIFJOOVNFSBCMFPUIFSBTTJHONFOUTUIBUNBLFIJTMJGFTPIFDUJD GPSBEFDBEF'VSUIFSNPSF UIFNPVSOJOHGPSUIFMPTTPGIJTQIJMPTPQIJ DBMMBEJFTNJHIUBMTPIBWFXFBLFOFEIJTTDJFOUJmDFOUIVTJBTNT#ZǺȀǺǻ IPXFWFS UIJTUVSCVMFOUQJDUVSFXJMMDPOTJEFSBCMZDIBOHF-FJCOJ[TTUBSXJMM CFEJNNJOHBUUIF&VSPQFBODPVSUTɨF&OHMJTIDSPXO XIJMFmMMJOHUIF )BOOPWFSTXJUIHMPSZ XJMMCFDBVTJOHIJNFOEMFTTBOOPZBODFT#ZBOECZ QPMJUJDBMTVDDFTTBOEFWFODVMUVSBMSFQVUBUJPOJOUIFMFBSOFEXPSME NPTUMZ BTBSFTVMUPGUIFRVFTUJPOFEQSJPSJUZCFUXFFOIJNBOE/FXUPO XJMMCF EFTFSUJOHIJN/PUVOUJMǺȀǺǻ JOGBDU XJMMUIFOFXGSFFEPNJOEVDFECZ TPMJUVEFBMMPX-FJCOJ[UPHPCBDLUPIJTPMEESFBN 8FSFUIFUFOZFBSTQSFDFEJOHǺȀǺǻ UIVT DPNQMFUFMZXBTUFEGPS-FJC OJ[TBOBMZTJTTJUVT "TSFHBSETBOZTJHOJmDBOUUFDIOJDBMQSPHSFTT UIFZDFS UBJOMZXFSF*OGBDU JOǺȀǺǻ-FJCOJ[IBTUPSFTVNFIJTSFTFBSDIFYBDUMZGSPN UIFQPJOUBUXIJDIIFIBEMFGUJU JFUIF"OBMZTJTHFPNFUSJDBQSPQSJB"T SFHBSETIJTSFnFDUJPOPOUIFQIJMPTPQIJDBMGPVOEBUJPOTPGIJTPXOVOEFS UBLJOH IPXFWFS UIFQSPHSFTTDPVMEOPUCFNPSFFWJEFOU*UJTEJċDVMUUP QSPWJEFBQSFDJTFDISPOPMPHZPGUIFTUFQTUIBUMFE-FJCOJ[DMPTFSBOEDMPTFS UPUIFSFmOFNFOUPGNPOBEPMPHZ UIFNFUBQIZTJDBMTZTUFNPGIJTNBUVSF ZFBST&WFONPSFEJċDVMUUPUSBDLUIFEFWFMPQNFOUPGIJTJEFBPGTQBDF BOEZFUJUTSFMFWBODFUP-FJCOJ[TOFXNFUBQIZTJDTDBOIBSEMZCFPWFSTUBU FE&WFOJOUIFBCTFODFPGQVCMJTIFEUFYUTUPNBSLBOBMZUJDBMMZ-FJCOJ[T QSPHSFTT UIFSFJTOPEPVCUUIBUJUTEFDJTJWFTUFQTXFSFUBLFOEVSJOHUIJT WFSZEFDBEFɨVT FWFOUIPVHIJUOFWFSNFOUJPOTTJUVBUJPOBMBOBMZTJT UIF /FX&TTBZTJTBSFGFSFODFXPSLGPSBOZPOFXIPXJTIFTUPTUVEZ-FJCOJ[T FQJTUFNPMPHZJOSFMBUJPOUPIJTHFPNFUSJDBMUIFPSJFT JOPUIFSXPSET UIF EFWFMPQNFOUPGIJT"STSFQSFTFOUBUPSJB
PSUIFJODMJOBUJPOTUIBUXFIBWF DBMMFEUSBOTDFOEFOUBMJOIJTUIFPSZPGUIFDPOUJOVVN PSBCPWFBMMUIF-FJC OJ[FBONFUBQIZTJDBMDPOTUJUVUJPOPGTQBDF XIJDIIFSFEFQBSUTGSPNCPUI
-FJCOJ[T-BTU 8SJUJOHT
Ȃǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
UIFNPEFMPGIJTZPVOHZFBSTBOEUIFOFWFSFYQMJDJUMZUIFPSJ[FENPEFMPG IJTNJEEMFZFBSTBMSFBEZUPIFBEUPXBSETUIFTBNFGPSNVMBUJPO-FJCOJ[XJMM DIPPTF JO IJT MBUF DPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF *O UIJT SFHBSE IPXFWFS FWFO NPSF UP UIF QPJOU JT -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI UIF +FTVJU %FT #PTTFT XIJDI JO EFBMJOH XJUI UIF UIFNF PG NBUUFS PGUFO BMTP QSPWJEFT DPOTJEFSBUJPOTPOUIFHFOFSBMOBUVSFPGFYUFOTJPOBOETQBDF*OGBDU JOUIF MFUUFSTUP%FT#PTTFT DMBTTJDBMMZBOUJ/FXUPOJBOUIFNFTNJOHMFTPEFFQMZ XJUINPSFJNQFMMJOHQSPCMFNTPGTJUVBUJPOBMBOBMZTJTBTUPQFSTVBEFFWFO UIFNPTUTLFQUJDBMTDIPMBS BUBRVJDLQFSVTBMPGUIJTJNQPSUBOUFQJTUPMBSZ KVTUMPPLJOHBUJUTUFSNJOPMPHZXPVMECFFOPVHI
UIBUUIF-FJCOJ[$MBSLF XSJUJOHTTIPVMECFSFDPOTJEFSFEJOUIFMJHIUPGXIBU-FJCOJ[IPMETJOUIF BOBMZTJTTJUVTXSJUJOHT4PNVDITPUIBU XIFO-FJCOJ[EJSFDUMZSFTVNFTIJT HFPNFUSJDBMTUVEJFT UIFSFTIPVMECFOPXPOEFSUIBUTPNFPGIJTQBQFST TFFNUPUVSOJOUPTIPSUFTTBZTPGNFUBQIZTJDTJOUIFWFSZQSPDFTTPGCFJOH XSJUUFO"DUVBMMZ UIJTTIJGUCFUXFFOUIFUXPEJTDJQMJOFTJTBNPTUTUSJLJOH GFBUVSFJOBMMPG-FJCOJ[TMBTUFTTBZTǺǹǼ *OUIJTEFDBEFPGTDJFOUJmDEFBEMPDL POFNPSFJOUFSFTUJOHFQJTPEFJT XPSUIQPJOUJOHPVUoUXPMFUUFSTUP8PMĊ QFSIBQTUIFPOMZPOFTPGUIJTQF SJPEJOXIJDI-FJCOJ[NFOUJPOTIJTHFPNFUSJDBMQSPKFDUTɨFTFMFUUFST BD UVBMMZ EPOPUDPOUSJCVUFBOZUIJOHOFXUPUIFEJTDJQMJOF GPSJOUIFN-FJC OJ[NFSFMZUFMMTUIFQIJMPTPQIFSPG)BMMF POUIFPDDBTJPOPGBOFYDIBOHF POUIFSPMFPGJNBHJOBUJPOJOHFPNFUSZ BCPVUIJTPXOQSFWJPVTXPSLJO NBUIFNBUJDT8PMĊ IPXFWFS BTJTXFMMLOPXO XBTWFSZSFDFQUJWF FWFO XIFOIFNJHIUOPURVJUFVOEFSTUBOE*UTPIBQQFOFE UIFSFGPSF UIBUBGFX ZFBSTMBUFS XIFOIFTFUBCPVUQVCMJTIJOHIJTPXONBUIFNBUJDBMTZTUFN IFDPVMEOPUSFTJTUNFOUJPOJOHUIBUTDJFOUJmDFOEFBWPSPG-FJCOJ[ToBO FOEFBWPSPGXIJDI PGDPVSTF IFLOFXOPUIJOHBUBMM"TBSFTVMU JUXBT UIBOLTUP8PMĊUIBUUIFFOUJSFTDJFOUJmDXPSMEmSTUMFBSOFEBCPVUBOBMZTJT TJUVTBOEBUUBDIFEJUUP-FJCOJ[TGBNF*OUIJTXBZUIFOFXHFPNFUSZ FWFO UIPVHIVOEFSUIFWFJMPGBOPCTDVSFOBNF GPVOEUIFQVCMJDSFDPHOJUJPO UIBU JUT DSFBUPS IBE BMXBZT EFOJFE JU 'PS B WFSZ MPOH UJNF BMM UIBU XBT LOPXOPGUIJTTDJFODF NBZCFBOPOMZESFBNFEBCPVUTDJFODF XBTUIBUJU ǺǹǼ 4FF GPS FYBNQMF UIF NPTU FMFHBOU MFUUFS UP %FT #PTTFT EBUFE ǻǽ "QSJM ǺȀǹȂ (1ĚĚ QQǼǿȂȀǻ JOXIJDIUIFDPODFQUTPGTJUVTBOEFYUFOTJPBSFSFUVSOFEUPJOUIFWFSZTBNF UFSNTJOXIJDIUIFZVTVBMMZSFDVSJOUIFEFmOJUJPOBMQBSUTPG-FJCOJ[THFPNFUSJDBMXSJU JOHTɨJTPOFJT IPXFWFS BEJTDVTTJPOPOUIFNFUBQIZTJDBMOBUVSFPGTQBDF
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȂǾ
XBTDBMMFEBOBMZTJTTJUVTBOEIBECFFODSFBUFECZOPMFTTFSNBOUIBOJOHF OJPTJTTJNVT-FJCOJUJVTǺǹǽ )BWJOHUIVTmOJTIFEXJUIIJTNBKPSIJTUPSJDBMBOEQIJMPTPQIJDBMUBTLT JOǺȀǺǺ BMSFBEZJO+BOVBSZPGǺȀǺǻ-FJCOJ[CFHJOTUPXSJUFBOFXFTTBZ POHFPNFUSJDBMDBMDVMVT.PSFFTTBZTPGUIFLJOEXJMMGPMMPXJOUIFTBNF ZFBSɨJTJTJOGBDUUIFCFHJOOJOHPGUIFMBTUQFSJPEPG-FJCOJ[TQSPEVD UJPOPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO XIJDIJTDIBSBDUFSJ[FE BT*IBWFBMSFBEZ NFOUJPOFE CZBEFFQFSBUUFOUJPOUPUIPTFQIJMPTPQIJDBMQSPCMFNTCSPVHIU BCPVUCZUIFDPODFQUPGTJUVBUJPOBOEJUTNFUBQIZTJDBMVTF*OUIJTQFSJPE UIF EFmOJUJPOT PG FTTFOUJBM DPODFQUT BSF VOEPVCUFEMZ UIF mOFTU -FJCOJ[ IBTFWFSNBOBHFEUPQSPWJEF BTUIFZFOKPZCPUIBWFSZIJHIMFWFMPGBC TUSBDUJPO WFSHJOH PO QVSF MPHJD BOE UIF NFUBQIZTJDT PG TQBDF BOE UIF SFNBSLBCMFFĊFDUJWFOFTTJOHFPNFUSJDBMUFDIOJRVFUIBU-FJCOJ[IBTmOBMMZ DPORVFSFE UISPVHI TUVEZJOH UIF &MFNFOUT GPS NBOZ ZFBST /P FMFNFOU PGDBTVBMOFTT HSBUVJUPVTOFTT PSFWFOTJNQMFNBUIFNBUJDBMDVSJPTJUZFWFS NBST-FJCOJ[TMBTUHFPNFUSJDBMFTTBZ0OUIFDPOUSBSZ UIFZUIPSPVHIMZBOE TUSBJHIUGPSXBSEMZ GPDVT PO UIPTF JTTVFT BMTP UFDIOJDBM POFT DPODFSOJOH UIFNBJORVFTUJPOTPGUIFEFUFSNJOBUJPOPGTQBDF'VSUIFSNPSF BMUIPVHI UBDLMJOHHFOFSBMQSPCMFNT UIFTFFTTBZTBSFJOWPMWFEJOTPNBOZHFPNFUSJ DBMQSPPGTBOEUIFPSFNTBTUPSFQSFTFOUBNBKPSCSFBLUISPVHIJO-FJCOJ[T XSJUJOHT)JTQSFWJPVTQBQFST XJUIUIFFYDFQUJPOPGBGFXGSBHNFOUTGSPN UIFǺǿȂǹT XFSFBCTUSBDUFEMZQSPHSBNNBUJDBOEIBEFJUIFSOPEFNPOTUSB UJPOTPSKVTUEFNPOTUSBUJPOTPGWFSZNBSHJOBMUIFPSFNT*OIJTUFDIOJDBM Ǻǹǽ
ɨFSF JT OP FWJEFODF JO GBDU UIBU -FJCOJ[ NJHIU IBWF UPME BOZ MJWJOH TPVM BCPVU UIF EFUBJMT PG IJT QSPKFDU GPS B TJUVBUJPOBM BOBMZTJT EVSJOH UIF XIPMF EFDBEF 4JODF IPXFWFS UIFDPSSFTQPOEFODFGSPNUIJTQFSJPEJTTUJMMMBSHFMZVOQVCMJTIFE POFDBOOPUCFBCTPMVUFMZ DFSUBJOPGJU0OǺǾ0DUPCFSǺȀǹǼ-FJCOJ[NFOUJPOTUP7JODFO[P7JWJBOJIJTOFXHFPN FUSZ UIFMFUUFSJTTUJMMVOQVCMJTIFEJO-#SȂǾȂ #MǺǻ CVUUIFSFJTBOFYDFSQUVNPGJUJO &#ĠĕĖĞĒğğ %FS#SJFGXFDITFMEFT(PUUGSJFE8JMIFMN-FJCOJ[ )BOOPWFSǺȁȂǾ QǼǿǼ *OBMFUUFSUP)FSNBOOEBUFEǺǺ.BZǺȀǹȁ (.Ěħ QQǼǻȀǻȁ -FJCOJ[SFTUBUFTUIBUUIF BYJPNT JO &VDMJET &MFNFOUT TIPVME CF EFNPOTUSBUFE CVU EPFT OPU FYQBOE CFZPOE UIJT ESZDPNNFOUɨFMFUUFSTUP8PMĊXFBSFSFGFSSJOHUPIFSFBSFUIFPOFEBUFEǻǹ"VHVTU ǺȀǹǾ #8ǼǺǼǾ BOEUIFTVCTFRVFOUPOFEBUFEȂ/PWFNCFS #8ǽǼǽǿ ɨFXSJUJOH JOXIJDI8PMĊNFOUJPOT-FJCOJ[TBOBMZTJTTJUVTJTUIFBMSFBEZDJUFEmSTUWPMVNFPGIJT&M FNFOUB.BUIFTFPTVOJWFSTBF )BMMFǺȀǺǼ BOEQSFDJTFMZUIF1SFGBDFUPUIF&MFNFOUB"OBMZTFPT QǻȂǿ ɨBUUIF-FJCOJ[FBOEJTDJQMJOFJTTUJMMDBMMFEBOBMZTJTTJUVTOPXBEBZT JOTQJUFPG UIFTFWFSBMPUIFSOBNFT-FJCOJ[PGUFOBOESBUIFSJOUFSDIBOHFBCMZVTFEGPSJU JTQSPCBCMZ BDDPVOUFEGPSCZBTJNQMFBDDJEFOUoIFIBQQFOFEUPDBMMJUBOBMZTJTTJUVTJOIJTmSTUMFUUFS UP8PMĊ BOE8PMĊTCPPLNBEFUIJTOBNFLOPXOUPUIFQVCMJDFWFSTJODF
Ȃǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
IBOEMJOHPGQSPPGT -FJCOJ[TIPXTOPXBCSBWVSBXFXPVMEIBSEMZFYQFDU GSPN BO FMEFSMZ TDIPMBS BOE POF XJUI MJUUMF QBUJFODF GPS MPOH TUSJOHT PG DBMDVMBUJPOTUPPoJOEFFE BOBSEPSGPSTDJFODFNPSFTVJUBCMFUPBTDIPMBS JO IJT QSJNF BDDPSEJOH UP XIBU -FJCOJ[ IJNTFMG DBMMFE GPS JO IJT MFUUFST UP-)PTQJUBM:FU CPUIUIFEFNPOTUSBUJPOBMTLJMMGVMOFTTBOEMVDJEBXBSF OFTTPGUIFDPOTFRVFODFTJNQMJFEJOFWFSZEFNPOTUSBUJPODMFBSMZTIPXUIBU XIBUXFIBWFIFSFJTOPUUIFBUUFNQUPGBZPVOHHFPNFUFS CVUUIFXPSL PGBQFSTPOXIPIBTCFFOBDRVBJOUFEXJUI&VDMJEBOEIJTDPNNFOUBUPST GPSNPSFUIBOGPSUZZFBST"MMUIFGVOEBNFOUBMQSPCMFNTPG-FJCOJ[TXIPMF FOEFBWPS BSF UIFSF UBLFO VQ BHBJO BOE FYQBOEFE ɨF EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIUMJOFBSFmOBMMZFYQPVOEFEJOUIFJSEFmOJUJWFGPSNVMBUJPO-FJCOJ[ TVDDFFET mOBMMZ JO EFNPOTUSBUJOH UIF UIFPSFNT PG DIBSBDUFSJ[BUJPO UIBU IFIBEMFGUIBOHJOHJOǺǿȀȂXIFOTVDIBQSPKFDUIBEmSTUCFFOFOVODJ BUFEoXIJDI BMMPXT IJN JO UVSO UP QBTT TNPPUIMZ GSPN "SDIJNFEFBO EFmOJUJPOTPGNJOJNVN UP FYRVJTJUFMZ-FJCOJ[FBO EFmOJUJPOTUISPVHI EFUFSNJOBUJPO UPEFmOJUJPOTUISPVHIDPOHSVFODF VTFGVMJOTZNCPMJDDBM DVMVT
UPEFmOJUJPOTPGDMBTTJDBMTZOUIFUJDHFPNFUSZɨFUIFPSFNTPOUIF JOUFSTFDUJPOT CFUXFFO HFPNFUSJD MPDJ BSF FYUSFNFMZ EFWFMPQFE JNNFEJ BUFMZJOWPMWJOHUIFEJNFOTJPOBMQSPCMFNJUTFMG/FXDIBSBDUFSJ[BUJPOTGPS mHVSFTPGEJĊFSFOUEJNFOTJPOTBSFTFUGPSUI BTXFMMBTWBSJPVTBUUFNQUTUP EFNPOTUSBUFUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDF SFBMBUUFNQUT UIJTUJNF OPU KVTUXJTIGVMUIFPSJFTBTUIFZXFSFCFGPSF 4JNJMBSJUZBOEDPOHSVFODFOP MPOHFSBSFBUXBSGPSQSJNBDZJOHFPNFUSZ CVUmOEEJĊFSFOUBOETZNCJPUJD BQQMJDBUJPOToSFTQFDUJWFMZ JO UIF GPVOEBUJPOBM mFME BOE UIF BQQMJDBUJWF POF-JLFXJTF UIFPQQPTJUFOPUJPOTPGFYUFOTJPOBOETJUVBUJPOBMTPTUPQ CFJOHBOUJUIFUJDBMBOEBUUFNQUJOHUPNPOPQPMJ[FBMMUIFEFNPOTUSBUJPOT PGUIFOFXHFPNFUSZ SBUIFSUPSFEVDFUIFNTFMWFT FTTFOUJBMMZ UPEJĊFSFOU NPEJmDBUJPOTPGUIFDPODFQUTPGMPDVTBOEEJąVTJP BOEUIFMBUUFSFWFOUV BMMZmOEUIFJSEFmOJUJPOBMBSFBJONFUBQIZTJDT4QBDF BOEUIJTJTBUSVMZ NFUBQIZTJDBMCVUFTQFDJBMMZHFPNFUSJDBMSFWPMVUJPO JTCZOPXEFUFSNJOFE BT B VOJWFSTBM TZTUFN PG QPJOUT UIBU JT PG TJUVBUJPOT oXIJDI TVSQBTTFT CZNBOZMFOHUITBMMUIFEFmOJUJPOT-FJCOJ[IBEQSFWJPVMZHJWFO MFUBMPOF UIPTFPGBOZPUIFSTFWFOUFFOUIDFOUVSZUIJOLFSǺǹǾ ɨFMBTUTFBTPOPGTJUVBUJPOBMHFPNFUSZCFHJOTXJUIUIFQBQFS.BHOJ UVEJOJTOPNJOFy XIJDIEFBMTXJUIBċOFHFPNFUSZBOEJOQBSUJDVMBSXJUI ǺǹǾ
4VDIBSFWPMVUJPOIBECFHVO *XPVMETBZ JOUIFFBSMZOJOFUJFT)PXFWFS JUJTPOMZJO UIFTFGFXMBTUZFBSTUIBUUIFTZTUFNPGEFmOJUJPOTTUBCJMJ[FT
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȂȀ
UIFTUSBJHIUMJOF EFNPOTUSBUJOHBOVNCFSPGJUTGVOEBNFOUBMQSPQFSUJFT *U BMTP UBDLMFT UIF QSPCMFN PG EFUFSNJOBUJPO BOE UIBU PG EJNFOTJPOTǺǹǿ #ZDPOUSBTU UIFGPMMPXJOHCSJFGFTTBZ%FNPOTUSBUJPPNOJNPEByBCBOEPOT HFPNFUSJDBMUSFBUNFOUJOUIFTUSJDUTFOTFUPGPDVTPONPSFHFOFSBMDPOTJE FSBUJPOTBCPVUUIFDPODFQUJUTFMGPGNBUIFNBUJDBMQSPPGɨJTFTTBZDBOCF SFHBSEFE BT UIF NPTU NBUVSF EPDVNFOU PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM FQJTUF NPMPHZǺǹȀ"NPOHJUTNPTUTJHOJmDBOUTQFDVMBUJPOT BUIFPSZJTFTQFDJBMMZ XPSUINFOUJPOJOHBDDPSEJOHUPXIJDI JOQFSGFDUHFPNFUSJDBMBOBMZTJT UIF WBSJPVT EFNPOTUSBUJPOT PG B UIFPSFN TIPVME BMM FWFOUVBMMZ DPOWFSHF UP XBSET JEFOUJUZ *O PUIFS XPSET UIFSF JT POMZ POF QFSGFDU EFNPOTUSBUJPO GPSFBDIQSPQPTJUJPO*ONZPQJOJPO UIJTBTTVNQUJPOTIPVMECFSFBEXJUI SFMBUJPOUP-FJCOJ[THFOFSBMNFUBQIZTJDBMUIFTFTPOUIFFTTFODFPGBQIF OPNFOPO IFSFPQQPTFEUPBTVCTUBODF BTUIBUXIJDIJTTVTDFQUJCMFUPCF FYQMBJOFECZEJĊFSFOUUIFPSJFToUIFTFT JOBOZDBTF XIJDISFNBSLBCMZFMV DJEBUF-FJCOJ[TMBTUUIJOLJOHPOUIFVOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJDɨJTXSJUJOH NPSFPWFS TUBSUT XJUI BO BOBMZTJT PG &VDMJET FSSPST BOE EFNPOTUSBUJPOBM MBDVOBFɨJTJTTVFJTBMTPUSFBUFEJOUIFMPOHFTUXSJUJOHPGUIFQFSJPE UIF BMMJNQPSUBOU*O&VDMJEJTSUºWD PO#PPL0OFPGUIF&MFNFOUT JOXIJDI BMMUIFTUVEJFT-FJCOJ[IBTEFWPUFEUP&VDMJEGPSTPNBOZZFBSTDPNFmOBMMZ UPHFUIFSBOEmOEBUIFPSFUJDBMGSBNFXPSLǺǹȁ0XJOHUPJUTBNQMFDPOUFOUT UIJT USFBUJTF JT POF PG UIF DFOUFSQJFDFT JO -FJCOJ[T XSJUJOHT PO TJUVT OP MFTTTPUIBOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF/PUPOMZJTUIF*O&VDMJEJT SUºWDDFSUBJOMZ-FJCOJ[TCFTUXSJUJOHFWFSPOBODJFOUHFPNFUSZ CVUJUBMTP QSFTFOUTBGFXUFDIOJDBMJOOPWBUJPOT TVDIBT GPSJOTUBODF UIFVTFPGUJNF JOHFPNFUSJDBMDPOTUSVDUJPOT UIBUBMNPTUNBLFJUDMPTFUPUIFTUSBJHIUGPS XBSEMZDSFBUJWFXSJUJOHTPGUIJTQFSJPE*OEFFE KVTUCFDBVTFPGJUTWBTUOFTT JUDBOCFSFHBSEFEBTUIFTVNNBPG-FJCOJ[THFPNFUSJDBMUIJOLJOHPGIJT MBTUZFBST4PEFFQBOEEBSJOHBSFJUTSFnFDUJPOTPOUIFQBSBMMFMQPTUVMBUF BTUPCFVOTVSQBTTFEJOBOZPUIFS-FJCOJ[FBOUSFBUNFOUɨFNPTUJOOPWB UJWFUIFPSFUJDBMSFTVMUTPGUIF*O&VDMJEJTSUºWDBQQFBSBHBJOJOUIFQBQFS "EDBMDVMVNTJUVTDPOTUJUVFOEVNy JOXIJDIUIFZBSFFYQPVOEFEXJUIOP FYQMJDJUSFGFSFODFTUPBODJFOUHFPNFUSZBOE UIFSFGPSF NPSFGSFFMZ)FSF Ǻǹǿ
*UJTUIFUFYUOȁJOUIF"QQFOEJY *UJTUIFUFYUOȂJOUIF"QQFOEJYɨFmSTUUXPQBSBHSBQITIBEBMSFBEZCFFOUSBOTDSJCFE CZ$PVUVSBU $Ǿǽǿ
XJUIBGFXMJUUMFNJTUSBOTDSJQUJPOT Ǻǹȁ ɨF*O&VDMJEJTSUºWDIBTCFFOQVCMJTIFEJO(.ħ QQǺȁǼǻǺǺ4JODFJUTEBUJOHJT DPOUSPWFSTJBM XFXJMMSFUVSOUPJUJOUIF"EEJUJPOUPUIJT$IBQUFSCFMPX ǺǹȀ
Ȃȁ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
BTJUVBUJPOBMUSFBUNFOUPGBOHMFTBMTPBQQFBSToBUIFNFXIJDIIBTTPGBS EFmFE-FJCOJ[TGPSNBMJ[BUJPOBOEOPXBMTPSFTVNFTUIFGBNPVTEJTDVTTJPO POUIFQBSBMMFMQPTUVMBUFǺǹȂ"MMUIFFTTBZT*IBWFNFOUJPOFEIFSFQSPCBCMZ CFMPOHUPǺȀǺǻ"GUFSXBSET UIFSFNBZIBWFCFFOBUXPZFBSQBVTFJOUIF TDBSDF CVUWFSZTJHOJmDBOU QSPEVDUJPOPG-FJCOJ[TPMEBHF "UUIFFOEPGǺȀǺǻUIFSFJTIPXFWFSBMFUUFSUP4DIFOLJOXIJDI-FJC OJ[HPFTCBDLUPUXPUIFNFTIFIBTBMXBZTCFFOQBSUJDVMBSMZGPOEPGoUIF OFDFTTJUZ PG B GPVOEBUJPO GPS FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ BOE &VDMJET MBDL PG SJHPSJOEFNPOTUSBUJPOTǺǺǹ*OǺȀǺǼ 8PMĊT&MFNFOUB.BUIFTFPTVOJWFSTBF QVCMJDMZ NFOUJPOT BOBMZTJT TJUVT *O UIF TQSJOH PG ǺȀǺǽ JO B MFUUFS GSPN 7JFOOB -FJCOJ[UFMMT3FNPOEBCPVUIJTDIBSBDUFSJTUJD GPSXIJDIIFDBO OPUmOEHPPEDPMMBCPSBUPST BOEBCPVUIJTUIFPSZPGTQBDFǺǺǺ"GFXXFFLT MBUFS 3FNPOEBMTPSFDFJWFEUIFNBOVTDSJQUPGUIF1SJODJQFTEFMBOBUVSFFU EFMBHSÉDF.FBOXIJMF -FJCOJ[XBTXSJUJOHEPXOUIFmSTUESBGUPG.PO BEPMPHJF JOXIJDIIJTNFUBQIZTJDBMUIFPSZXBTUPBDIJFWFJUTNPTUEFmOJUF GPSNVMBUJPO BOEUIFOFDFTTJUZGPSBUIFPSZPGTQBDFXBTHSPXJOHNPSFBOE NPSFDPHFOU+VTUPOIJTSFUVSOUSJQGSPN7JFOOBUP)BOOPWFSJO4FQUFN CFSǺȀǺǽ -FJCOJ[NJHIUIBWFCFHVOUPXSJUFBQIJMPTPQIJDBMFTTBZPOUIF GPVOEBUJPOTPGUIFBOBMZTJTTJUVTGSPNUIFQPJOUPGWJFXPGUIFJSDPOOFDUJPO XJUIUIFTQBDFDPODFQU 4QBUJVNBCTPMVUVNy JOXIJDIBMMNBKPSEFmOJ UJPOTPGTJUVBUJPOBMHFPNFUSZBSFUIPSPVHIMZFYBNJOFEǺǺǻ-FJCOJ[TSFUVSO ǺǹȂ
5FYUOǺǹJOUIF"QQFOEJY -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI 'SJFESJDI &SOTU 4DIFOL XIP CFDBNF BEWJTPS UP UIF %VLF PG .BJOVOHFO BOE XBT JOUFSFTUFE JO QSPCMFNT PG FMFNFOUBSZ HFPNFUSZ SFNBJOT UPUBMMZPVUPGQSJOU"MUIPVHITQSFBEPWFSUIFQFSJPEǻȁ+VMZǺȀǹǾUPǺǾ'FCSVBSZǺȀǺǽ JUJTNBEFVQPGBTGFXBTȁMFUUFSTCZ4DIFOLBOEǽCZ-FJCOJ[0G-FJCOJ[TMFUUFST POMZ UIFPOFEBUFEǻǺ/PWFNCFSǺȀǺǻ USBOTDSJCFEBTUFYUOǺǽJOUIF"QQFOEJY JTFYUFOTJWFMZ EFWPUFEUPHFPNFUSZ ǺǺǺ ɨFMFUUFSUP3FNPOEJTEBUFE.BSDIǺȀǺǽBOEDBOCFGPVOEJO(1ĚĚĚ QQǿǺǺǺǾ ǺǺǻ -FJCOJ[SFUVSOFEUP)BOOPWFSJOBQFSJPEPGBOFYUSFNFMZEJċDVMUQPMJUJDBMTJUVBUJPO BGUFSUIFEFBUITPGCPUI"OUPO6MSJDIPG8PMGFOCàUUFMBOEUIFCFMPWFE1SJODFTT4PQIJB/ 3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[WJTJUT7JFOOB
JOj4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǼǺ ǺȂȂȂ QQǺǼǼ ǾȂ IBTJUBTGPMMPXTj*OFBSMZ4FQUFNCFSǺȀǺǽmOBMMZ-FJCOJ[TFUPVUGSPN7JFOOBUP)BO OPWFS OFWFSUPSFUVSO"TIJTDPBDISVNCMFEOPSUIXBSETPWFSUIFSVEF<>SPBETPGDFOUSBM (FSNBOZ -FJCOJ[TNJOEXBTEPVCUMFTTGPDVTFEPOUIFQSPCMFNTBOEQPTTJCJMJUJFTUIBUMBZ BIFBEyx/PUBUBMM-FJCOJ[TNJOEXBTJOTUFBECVTZDPNQPTJOHBMJUUMFNBTUFSQJFDFPO UIFGPVOEBUJPOTPGBOBMZTJTTJUVT6OGPSUVOBUFMZ IPXFWFS UIFSPBETPGDFOUSBM(FSNBOZ NVTU IBWF CFFO SFBMMZ iSVEFw BT -FJCOJ[T TUSFOVPVT XSJUJOH PO IJT DPBDI SFTVMUFE JO B IPSSJCMZNBOHMFENBOVTDSJQUPGWJSUVBMMZJNQPTTJCMFEFDJQIFSJOH*OUIF"QQFOEJYPGIJT ǺǺǹ
ĔęĒġĥĖģĚ
8SJUJOHTPO"OBMZTJT4JUVT
ȂȂ
GSPN7JFOOBBMTPNBSLFEUIFCFHJOOJOHPGUIFMBTUQFSJPEPGIJTMJGFJOUIF TPMJUVEFPG)BOOPWFS JOXIJDIIFDPVMEEFWPUFNPSFUJNFUPIJTTUVEJFT ɨFSFIFBMTPBUUFOEFEUPUIFXSJUJOHPGIJTNPTUJNQPSUBOUQIJMPTPQIJDBM FTTBZPOUIFOBUVSFPGTQBDF JNNFEJBUFMZDPOOFDUFEUP4QBUJVNBCTPMV UVNyBOEQSPCBCMZQSPNQUFECZUIFEFTJSFUPQVCMJTIIJTPQJOJPOT*O GBDU BTUIFNPOBEPMPHJDBMTZTUFNXBTBDIJFWJOHJUTGVMMGPSNVMBUJPO BOE FWFOTPNFQVCMJDSFDPHOJUJPOJOUIFDJSDMFTDMPTFUP-FJCOJ[
JUDPVMEOPU MBDLBOBEFRVBUFUIFPSZPGTQBUJBMBOEUFNQPSBMFYUFOTJPOTɨFSFXBTBMTP UIF OFFE UP SFTQPOE UP UIF DVSJPTJUZ PG UIPTF XIP IBWJOH SFBE 8PMĊT CPPL XFSFOPXFYQFDUJOHUIFQVCMJDBUJPOPGUIFBOOPVODFEXSJUJOHPO UIFOFXTJUVBUJPOBMBOBMZTJT)FODF -FJCOJ[XSPUFUIF*OJUJBSFSVNNBUI FNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB XIJDI IPXFWFS FWFOUVBMMZ VOQVCMJTIFE TUBOET BT UIF QFBL PG UIF -FJCOJ[FBO SFnFDUJPO PO TQBDF "MUIPVHI DPOOFDUFE JOTPNFXBZQSFDJTFMZUPUIFiUSBOTDFOEFOUBMwJTTVFTUSFBUFEJOUIFQIJM PTPQIJDBM QBSU PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB PG ǺǿȀȂ UIJT OFX FTTBZ TPBSTUPBNBSLFEMZTVQFSJPSMFWFMBOEJOUFHSBUFTUIPTFTBNFJTTVFTJOUPUIF BDDPNQMJTIFENFUBQIZTJDBMTZTUFNPGUIFBHFE-FJCOJ[ɨF*OJUJBSFSVN NBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDBSFQSFTFOUTUIFSFGPSFUIFTBGFTUCPBUGPSUIPTF XIPXJTIUPCFGFSSJFEGSPNUIFHFPNFUSJDBMTUVEJFTPOBOBMZTJTTJUVTUPUIF NFUBQIZTJDBMTZTUFNPGUIF.POBEPMPHZǺǺǼ EPDUPSBMEJTTFSUBUJPO #PTJOFMMJPĊFSTBUSBOTDSJQUPGUIFmSTUQBSUPGJU -)9997 Ě Ǻǻ #Mǿ "MUIPVHINZWFSTJPOTFOTJCMZEFQBSUTGSPN#PTJOFMMJT IJTQSFDJPVTXPSLTBWFENF GSPNNBOZNJTUBLFTUIBUXFSFMVSLJOHJOUIJTNPTUVOHBJOMZNBOVTDSJQU BOEmMMFETFWFSBM MBDVOBFJOJUTEFDJQIFSJOH*UJTUIFUFYUOǺǺJOUIF"QQFOEJY ǺǺǼ ɨFUFYUPGUIF*OJUJBJTHJWFOJO(.ħĚĚ QQǺȀǻȂ*OUIJTDBTFUPP IPXFWFS (FSIBSEUT USBOTDSJQUJTOPUJNNVOFGSPNBGFXNJTSFOEFSJOHTBOEPNJTTJPOT BMMUIFNPSFDPNQSP NJTJOHCFDBVTFPGUIFEFmOJUJPOBMOBUVSFPGUIJTUFYU BDSJUJDBMFEJUJPOPGXIJDIJTUIFSFGPSF UPCFXJTIFEGPS/PUUPNFOUJPOBOZNJOVUFRVFTUJPOTPGEFUBJM BUMFBTUUXPJNQPSUBOU TUSVDUVSBMPNJTTJPOTTIPVMECFOPUFEɨFmSTUPOFJTUIBUUIFUFYUHJWFOCZ(FSIBSEUDPO TJTUTBDUVBMMZPGUXPEJĊFSFOUFTTBZT XSJUUFOPOEJĊFSFOUQBQFSTIFFUTɨPVHIUIFZCFMPOH JOBMMMJLFMJIPPE UPPOFBOEUIFTBNFUJNF UIFZTIPVMEOPOFUIFMFTTCFSFBEBQBSUPOF GSPNBOPUIFS PUIFSXJTFUIFNBOZSFQFUJUJPOTPGUIFXSJUJOHXPVMECFJODPNQSFIFOTJCMF ɨFmSTUPGTVDIFTTBZTFOETJOGBDUBUQBHFǻǾ XJUIUIFXPSETjyRVJOVNRVBNmUQFS TBMUVNx BOEUIFTFDPOECFHJOTJNNFEJBUFMZBGUFSɨFTFDPOETFSJPVTQSPCMFNXJUI(F SBSEUTUSBOTDSJQUJPOJTUIBUUIFmSTUQBQFSPSJHJOBMMZCPSFUIFUJUMF%F$BMDVMP4JUVT BOEUIBU POMZMBUFSEJE-FJCOJ[SFQMBDFJUXJUIUIFQSFTFOUPOF XIJDINBZCFXIZTPNFTDIPMBST IBWFGBJMFEUPOPUJDFUIBUUIJTJNQPSUBOUQIJMPTPQIJDBMFTTBZTIPVMECFEJSFDUMZDPOOFDUFE UP-FJCOJ[TPUIFSFTTBZTBCPVUTJUVBUJPOBMDBMDVMVT*UDBOBMTPCFTVHHFTUFEUIBUUIFDIBOHF JOUJUMFNJHIUCFBDDPVOUFEGPSCZUIFTBNFSFTFSWFXIJDIQSFWFOUFE-FJCOJ[GSPNEFmOJOH BXSJUJOHPOUSBOTDFOEFOUBMQIJMPTPQIZTUSBJHIUBXBZBTHFPNFUSZJOǺǿȀȂoXIFO UIBUJT
Ǻǹǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
ɨFZFBSǺȀǺǾXJUOFTTFTUIFTUBSUPGUIFDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF POUIFOBUVSFPGTQBDF QFSIBQTUIFCFTULOPXOEPDVNFOUJOBMM-FJCOJ[T SFTFBSDIPOUIFTVCKFDUǺǺǽ/PUBTXFMMLOPXOJT IPXFWFS UIBUUIJTDPSSF TQPOEFODFNVTUIBWFDMPTFMZGPMMPXFE-FJCOJ[TSFTFBSDIPOBOBMZTJTTJUVT ɨJT JT TVHHFTUFE PO UIF POF IBOE CZ UIF QSFQBSBUPSZ TUVEJFT BOE mSTU ESBGUTPGUIFMFUUFSTXSJUUFOCZ-FJCOJ[ XIPIPXFWFSIBEOPUQVCMJTIFE BOZUIJOH ZFU PO UIF TVCKFDU BOE UIFSFGPSF DFSUBJOMZ DPVME OPU BĊPSE UP TFOEUIFPSFNTPGTJUVBUJPOBMDBMDVMVTUPIJTBEWFSTBSZ POUIFPUIFSIBOE CZUISFFJNQPSUBOUQBQFSTPOHFPNFUSJDBMDBMDVMVTUIBUBSFMJLFMZUPIBWF CFFOXSJUUFOJOUIFTBNFNPOUITPG PSJNNFEJBUFMZCFGPSF UIFDPSSFTQPO EFODFXJUIUIF&OHMJTINBOɨFmSTUUXPPGUIFNBSFUIFFTTBZT3FDUBN EFmOJPyBOE$BMDVMJTJUVTGVOEBNFOUBy XIJDISFWFSUUPUIFDPODFQUPG EFUFSNJOBUJPOJOFMFNFOUBSZHFPNFUSZ FYQBOEJU BOEBMTPTVDDFFEJOFY IBVTUJWFMZEJTDVTTJOHCPUIUIFEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOFBOEUIFXIPMF UIFPSZPGJOUFSTFDUJPOTɨFUIJSEFTTBZ PGTPNFMFOHUI JTUIF%F$BMDVMP 4JUVVN UIFGBJSDPQZPGXIJDIXBTQFOOFECZ0WFSCFDL*UTFFNTJOTPNF XBZUPTVNNBSJ[FUIFNBJOHFPNFUSJDBMSFTVMUTPGUIFTFMBTUZFBST OPUPG UIFQIJMPTPQIJDBMPOFT IPXFWFS GPSJUJTBUFDIOJDBMXSJUJOH BDUVBMMZ FWFO IFDIPTFUPDSPTTPVUUIFMBTUQBSBHSBQITPGIJT$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB XIJDIEFBMUXJUI UIFWFSZTBNFUIFNFTPGUIF*OJUJB$IBOHJOHUIFTVCKFDU UIFWJFXFYQSFTTFECZ(.ĒĔ ĕĠğĒĝĕ3ĠĤĤ DzF%FNBSDBUJPOCFUXFFO.FUBQIZTJDTBOE0UIFS%JTDJQMJOFTJOUIFDzPVHIU PG-FJCOJ[ JO.FUBQIZTJDTBOE1IJMPTPQIZPG4DJFODFJOUIF4FWFOUFFOUIBOE&JHIUFFOUI$FOUV SJFT FEJUFECZ348PPMIPVTF %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȁȁ QQǺǼǼǿǿ BDDPSEJOH UPXIJDIUIFQISBTFJOJUJBNFUBQIZTJDBIFSFXPVMEIBWFOPQIJMPTPQIJDBMJNQMJDBUJPOTCVU TJNQMZNFBOiHFOFSBMCFHJOOJOHTw TFFNTUPNFGSBOLMZVOUFOBCMF ǺǺǽ -FJCOJ[TDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLFJTOPXUPCFGPVOEJOBHSFBUOVNCFSPGFEJUJPOT "TUIFVOQVCMJTIFENBUFSJBMUIFZHJWFPGUFOEJĊFSTGSPNPOFUPBOPUIFSFEJUJPO IPXFWFS UIFZTIPVMEBMMCFDBSFGVMMZDPNQBSFE*O(FSIBSEU UIJTDPSSFTQPOEFODFJTUPCFGPVOE JO(1ħĚĚ QQǼǽȀǽǽǹɨSFFPUIFSNBKPSFEJUJPOT XIJDIBMTPBEEBOVNCFSPGBMBUFSF QBQFST BSF UIPTF QVCMJTIFE CZ )( "MFYBOEFS .BODIFTUFS ǺȂǾǿ
" 3PCJOFU 1BSJT ǺȂǾȀ
BOE74DIàMMFS #FSMJOǺȂȂǺ *OUIFFEJUJPOCZ&%FMMJBO )BNCVSHǺȂȂǹ
UIFSF JTBMPOH CVUIJTUPSJDBMMZOPUWFSZVTFGVM JOUSPEVDUJPOɨFSFDFOUFEJUJPOCZ3"SJFX $BNCSJEHFǻǹǹǹ IBTOPDPNNFOUBSZ"NPOH-FJCOJ[TMFUUFSTWBSJPVTMZSFMBUFEUPIJT DPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF XIJDILFQUGSJFOETBOEBDRVBJOUBODFTVQEBUFEPOUIFEFWFM PQNFOUTPGUIFEJTDVTTJPO UIFJNQSFTTJWFMFUUFSUP%BHJODPVSUEBUFEǺǺ4FQUFNCFSǺȀǺǿ %ĚĚĚ QQǽȂȂǾǹǻ JTXPSUINFOUJPOJOHCFDBVTF BMUIPVHIOPUFYQMJDJUMZDJUJOH$MBSLF JUUBDLMFTUIFWFSZQSPCMFNTPGNFUBQIZTJDTPGTQBDFUIBU-FJCOJ[XBTPDDVQJFEXJUIKVTUB DPVQMFPGNPOUITCFGPSFIJTEFBUI4FFBMTPUIFMFUUFSUP(FPSHF$IFZOFEBUFEǻǾ4FQUFN CFSǺȀǺǿ VOQVCMJTIFEJO-#SǺǾǽ #Mǻ
ĔęĒġĥĖģĚ
'PSUVOFPGUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǹǺ
TPNFHFPNFUSJDBMBDIJFWFNFOUTBSFIFSFBMJUUMFTVCEVFE BTJGBQVCMJDDPQZ SFRVJSFEBMFTTEBSJOHTUBODF ǺǺǾɨFTFXFSF-FJCOJ[TWFSZMBTUXSJUJOHTPO UIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO JOUIFTBNFXBZJOXIJDIIJTDPSSFTQPOEFODFXJUI $MBSLFSFQSFTFOUFEUIFWFSZMBTUTUBHFPGIJTTQFDVMBUJPOPOTQBDF.BOZ QSPCMFNTXFSFTUJMMPQFOCPUIGSPNUIFHFPNFUSJDBMBOEUIFNFUBQIZTJ DBMQPJOUTPGWJFX"TGPSHFPNFUSZ UIFGPDVTPG-FJCOJ[TJOWFTUJHBUJPOT XBTTIJGUJOHUPXBSETTPNFPUIFSJTTVFT GSPNUIFEFUFSNJOBUJPOPGDVSWFT UISPVHIQPJOUT UPUIFQBSBMMFMQPTUVMBUF XIJDIXFSFUPDIBMMFOHFBGFX CVUHPPE FJHIUFFOUIDFOUVSZHFPNFUFSTBOEFWFOUVBMMZDPNFUPUIFGPSF XJUIUIFHSFBUHFPNFUSJDBMSFGPSNJOUIFmSTUUXPEFDBEFTPGUIFOJOFUFFOUI DFOUVSZ"TGPSQIJMPTPQIZ -FJCOJ[IBEKVTUCFHVOUPFMBCPSBUFIJTDPN QSFIFOTJWF NFUBQIZTJDT PG TQBDF BOE XBT TIPPUJOH BIFBE $FSUBJOMZ IF NVTUIBWFDMFBSMZ CVUDPOGVTFEMZ FOWJTBHFEBSPBEUPUSBOTDFOEFOUBMJTN +VTUXIFSFIFXPVMEFWFOUVBMMZMBOE FWFOBENJUUJOHUIBUTVDIBNJOEBT -FJCOJ[TDPVMEFWFSMBOEBOZXIFSF JTEJċDVMUUPTBZ-FJCOJ[EJFEPOUIF ǺǽUIPG/PWFNCFSǺȀǺǿ IJTSFNOBOUTXFSFCVSJFEXJUIPVUDFSFNPOZ KVTU BTXJUIPVUDFSFNPOZIJTBOBMZTJTTJUVTSFNBJOFECVSJFEJOIJTMJCSBSZGPS DFOUVSJFT
ɨFIJTUPSZPGTJUVBUJPOBMBOBMZTJT IPXFWFS EPFTOPUFOEXJUI-FJC OJ[TEFBUI0OUIFDPOUSBSZ JOǺȀǺǿJUIBEOPUTUBSUFEZFU*UNBZCFXFMM UIFSFGPSFUPGPMMPX BUMFBTUJOCSPBEMJOFT UIFQVCMJDIJTUPSZPGUIJTWFSZ QSJWBUFEJTDJQMJOF0GUFO JUXJMMUVSOPVUUPCFUIFTUPSZPGIPXUIFHIPTU PGUIFBOBMZTJTTJUVTIBTCFFOSFDFJWFE PSSBUIFSUIFTUPSZPGUIFWBSJPVTBOE WFSZQFSTPOBMHIPTUTJUTOBNFIBTFWPLFEJOUIFNJOETPGTPNFTDJFOUJTUT "TXFIBWFBMSFBEZTFFO UIFmSTUQVCMJDBQQFBSBODFPGUIFOFXHFP NFUSJDBMUIFPSZPS CFUUFS PGJUTOBNF XBTJO8PMĊT&MFNFOUB.BUIFTFPT VOJWFSTBF JOǺȀǺǼ XIFO-FJCOJ[XBTTUJMMBMJWFɨFSFXFDBOSFBE /PSTIPVMEPOFCFMJFWFUIBU"OBMZTJTIBTCFFOBMMEJTDPWFSFEZFU *OFĊFDU XIBUXFIBWFTBJEBCPVUUIFFMFNFOUTPG(FPN FUSZEPFTOPUFOUJSFMZPSJHJOBUFGSPNNPEFSOBOBMZTJT QSJNBSJMZ JGJUEFQFOETPOUIFTJUVBUJPOPGMJOFTBOETVSGBDFTɨJTJTXIZ -FJCOJ[ BNBOFYDFMMFOUJOBMMmFMETPGFSVEJUJPO UIBOLTUPUIF ǺǺǾ ɨFmSTUUXPUFYUTBSFHJWFOJOUIF"QQFOEJYBTOOǺǻBOEǺǼ%F$BMDVMP4JUVVNXBT QVCMJTIFECZ$PVUVSBUJO$ǾǽȁǾǿ
ǰF'PSUVOF PGUIF "OBMZTJT 4JUVTJOUIF ǺȁUI$FOUVSZ
Ǻǹǻ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
DMFBSTJHIUFEOFTTPGIJTXJUT FYDPHJUBUFEBDFSUBJOOFXBOBMZTJT PGTJUVBUJPO DPOTUSVDUFEVQPOBQFDVMJBSLJOEPGDBMDVMVT XIJDI IFDBMMTDBMDVMVTPGTJUVBUJPO
DPNQMFUFMZEJĊFSFOUGSPNUIFDBM DVMVTPGNBHOJUVEFTUIBUXFNBLFVTFPGJOPVSPXOBOBMZTJTǺǺǿ
/PUIJOHNPSFBGUFSUIBU GPS8PMĊIJNTFMGLOFXOPUIJOHNPSFɨJT SFNBJOFEOFBSMZBMMUIBUUIFSFXBTUPJUGPSBIVOESFEBOEUXFOUZZFBST "T GPS -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT PG TQBDF JU mSTU XFOU QVCMJD XJUI UIF QVCMJDBUJPOPGUIFDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF*UXBTmSTUQVCMJTIFEJO ǺȀǺȀ XJUIUIF&OHMJTINBOIJNTFMGBTFEJUPS JUXBTTVCTFRVFOUMZFEJUFE CZ %FT .BJ[FBVY BOE QVCMJTIFE XJUI HSFBU GPSUVOF JO ǺȀǻǹ UIF TBNF ZFBS JO XIJDI .POBEPMPHZ BMTP mSTU BQQFBSFEǺǺȀ ɨF %FT .BJ[FBVY FEJ UJPOBCPVOEFEJOTPNVDIQIJMPTPQIJDBMNBUFSJBMT BOETPNBOZPUIFSPG UIFNXFSFBEEFECZBOECZJOUIFGPMMPXJOHSFQSJOUT UIBUJUQSPWFESJDI FOPVHIUPTFSWFBTBCBTJTGPSUIFHSFBUQIJMPTPQIJDBMEJTQVUFTUIBUJOnBNFE UIF mSTU IBMG PG UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ -FJCOJ[FBOT WFSTVT /FXUPOJBOT $POUJOFOUBMT WFSTVT UIF #SJUJTI BMM mFSDFMZ JOBSNT BHBJOTU POF BOPUIFS 'VSUIFSNPSF UIF UPUBM MBDL PG -FJCOJ[FBO UFYUT PO BOBMZTJT TJUVT XIJDI QFSTJTUFEUISPVHIPVUUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZ BMTPSFNBSLBCMZBĊFDUFEUIF XBZJOXIJDI-FJCOJ[TUIFPSZPGTQBDFXBTSFDFJWFE1IJMPTPQIJDBMDPO TJEFSBUJPOT PO UIF OBUVSF PG TQBDF JO GBDU TP SFMFWBOU EVSJOH UIF FBSMZ FJHIUFFOUIDFOUVSZBOENPTUEJTDVTTFEQSFDJTFMZXJUISFGFSFODFUP-FJCOJ[ XFSFTFQBSBUFEGSPNQSPQFSMZHFPNFUSJDBMTDJFODF/PUPOMZ JOGBDU EJE
ǺǺǿ
$8Ġĝėė &MFNFOUB.BUIFTFPTVOJWFSTBF WPMǺ QǻȂǿj/FRVFWFSPQVUBOEVNFTU JO UFHSBN"OBMZTJOKBNEVNFTTFJOWFOUBN $FSUF RVBFJOFMFNFOUJT(FPNFUSJBFEPDVJ NVT QFSNPEFSOBNBOBMZTJOOPOPNOJBFSVVOUVS JOQSJNJTTJBMJOFBSVNTVQFSmDJFSVN TJUVQFOEFOU2VBNPCSFN-FJCOJUJVT WJSJOPNOJFSVEJUJPOFTVNNVT QSPFB RVBFJQTJ FTU JOHFOJJQFSTQJDBDJUBUFOPWBNRVFOEBNBOBMZTJOTJUVTFYDPHJUBWFSJU QFDVMJBSJDBMDVMJ HFOFSJ RVFNDBMDVMVNTJUVTBQQFMMBU TVQFSTUSVDUBN BDBMDVMPNBHOJUVEJOVN RVJCVTJO OPTUSB"OBMZTJVUJNVS UPUPDPFMPEJĊFSFOUJTx ǺǺȀ $MBSLFTPXOFEJUJPOPGIJTDPSSFTQPOEFODFXJUI-FJCOJ[TFFNFEUPCFCJBTFE TPUIBUB GFX(FSNBOFEJUJPOTBQQFBSFEUIBUUPPLTJEFTGPS-FJCOJ[BOEFWFOBEEFEPUIFSXSJUJOHT BHBJOTUUIF/FXUPOJBOT BQSFGBDFCZ8PMĊ BSFQMZPGUIF8PMċBOQIJMPTPQIFSɨàN NJHUP$MBSLFT'JGUI"OTXFSUP-FJCOJ[ XIJDIJTOPXUPCFGPVOEJOUIF$PSSFTQPOEFODF FEJUFECZ"MFYBOEFS
BTXFMMBTNPSF&OHMJTIFEJUJPOT JODMVEJOH(SFHPSZ4IBSQFTSFQMZ UPɨàNNJH TFF(4ęĒģġĖ "%FGFODF0GUIFMBUF%S4BNVFM$MBSLF "HBJOTUUIF3FQMZPG 4JFVS-FXJT1IJMJQDzàNNJH *OGBWPVSPG.S-FJCOJU[ -POEPOǺȀǽǽ ɨVT UIFOFFEXBT EFFQMZGFMUGPSBOFEJUJPOBTVOCJBTFEBTQPTTJCMF BTXFMMBTSJDIJOPUIFSNBUFSJBMT JODMVE
ĔęĒġĥĖģĚ
'PSUVOFPGUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǹǼ
HFPNFUSZTUJMMMBDLBHFOFSBMEJTDVTTJPOPGUIFDPODFQUPGTQBDF VOMFTTJO -FJCOJ[TXPSL CVUFWFOXIFOTVDIBEJTDVTTJPOCFHBO GPSFYBNQMF XJUI UIFXPSLTPG4BDDIFSJ -BNCFSU PS-FHFOESF
QIJMPTPQIZXBTOPUJNNF EJBUFMZPQFOUPJODPSQPSBUFJU*UJTUSVFUIBUUIPTFUIJOLFSTXIPXFSFNPSF JOGPSNFEBCPVU-FJCOJ[TXPSLPSNPSFSFTQPOTJWFUPFODPVOUFSTCFUXFFO NFUBQIZTJDBMEPDUSJOFPGTQBDFBOEHFPNFUSJDBMSFTFBSDI TVDIBT,ÚOJH &VMFS BOE,BOU BMMTFFNUPEFUFDUBUMFBTUBDPOOFDUJPOPGTPSUTCFUXFFO BOBMZTJTTJUVTBOE-FJCOJ[TSFMBUJPOBMBOEBOUJ/FXUPOJBOUIFPSZPGTQBDF )PXFWFS JOUIFBCTFODFPGQVCMJTIFEUFYUTUIFZDPVMEPOMZWBHVFMZSFGFSUP TVDIBDPOOFDUJPOCVUDPVMEOPUGVMMZFYQMPSFPSFYQMPJUJUTQPUFOUJBMJUJFT 7JDFWFSTB XIFOUIFmSTUSFDPSETPG-FJCOJ[THFPNFUSJDBMUIJOLJOHBSFm OBMMZQVCMJTIFE UIFFDIPFTPGUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZNFUBQIZTJDBMEFCBUF IBWFBMSFBEZGBEFEBXBZ BOEUIFGPDVTPGQIJMPTPQIJDBMTUVEJFTPOUIJTTVC KFDUIBTSBUIFSTIJGUFEUPPUIFSTQBDFUIFPSJFToUIPTFUPCFGPVOEJODSJUJ DJTN JEFBMJTN PSOJOFUFFOUIDFOUVSZFNQJSJDJTN)FODF BGUFS-FJCOJ[T BUUFNQU UIFIJTUPSZPGUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOTJUVBUJPOBMBOBMZTJTBOE NFUBQIZTJDTIBTBMXBZTCFFOUIFTUPSZPGBNJTTFEFODPVOUFS $MPTFMZGPMMPXJOHUIFFQJTPEFTPGUIFFBSMZFJHIUFFOUIDFOUVSZNFUB QIZTJDTPGTQBDFXPVMECFUPPBNCJUJPVTBUBTLGPSQSFTFOUQVSQPTFT'PM MPXJOHUIPTFPGUIFBOBMZTJTTJUVT IPXFWFS JTOPTPPOFSTBJEUIBOEPOF BT OPOFPGUIPTFBVDPVSBOU BGUFS8PMĊ FWFSNFOUJPOFEJUBHBJO*OǺȀǽǾ XIFO #FSOPVMMJT DPSSFTQPOEFODF XBT QVCMJTIFE JUT SFBEFST DPVME mOBMMZ SFBMJ[FUIBUTJUVBUJPOBMDBMDVMVTIBEOPUCFFOBmHNFOUPG8PMĊTJNBHJOB
JOHUIPTFBCPVUUIFEJTQVUFPOQSJPSJUZ XIJDIBDUVBMMZIBEOPUIJOHUPEPXJUINFUBQIZTJDT PGTQBDFCVUXBTIPXFWFSSFHBSEFEBTPOFNPSFJTTVFGPSUIF/FXUPOJBOTBOE-FJCOJ[FBOT UPBSHVFPO ɨFEJċDVMUUBTLXBTVOEFSUBLFOCZ%FT.BJ[FBVYXIPBMUIPVHITZNQBUIJ[ JOHXJUIUIF/FXUPOJBOTXBTBMTPBGSJFOEMZDPSSFTQPOEFOUPG-FJCOJ[TɨFCPPLIFFE JUFEXBTFOUJUMFE3FDVFJMEFEJWFSTFT1JÒDFTTVSMB1IJMPTPQIJF MB3FMJHJPO/BUVSFMMF M)JTUPJSF MFT.BUIÏNBUJRVFT DQBSNFTTJFVST-FJCOJ[ $MBSLF /FXUPOBVUSFT"VUFVSTDÏMÒCSFT JUT UIJSE BOE WBTUFTU FEJUJPO BQQFBSFE JO -BVTBOOF JO ǺȀǾȂ 0O UIF JOUFSFTUJOH mHVSF PG %FT.BJ[FBVY XIPBMTPXBTUIFFEJUPSBOECJPHSBQIFSPG#BZMF TFF+"ĝĞĒĘĠģ 1JFSSF EFT.BJ[FBVY
KPVSOBMJTUBOE&OHMJTIDPSSFTQPOEFOUGPS'SBODP%VUDIQFSJPEJ DBMT "NTUFSEBN.BBSTTFOǺȂȁȂ-FJCOJ[XBTIPQFGVMUIBUTPPOFSPSMBUFSUIF $PSSFTQPOEFODFXPVMECFQVCMJTIFETFFIJTMFUUFSUP#FSOPVMMJGSPNǻǼ0DUPCFSǺȀǺǿ JO(.ĚĚĚ QȂȀǺ0OUIF(FSNBOFEJUJPOPGUIF.POBEPMPHZCZ,ÚIMFS BTXFMMBTPOJUT ǺȀǻǺ-BUJOUSBOTMBUJPO QSPCBCMZCZ8PMĊ
TFF"-ĒĞĒģģĒ 31ĒĝĒĚĒ 11ĚĞġĚğĖĝĝĒ -F QSJNFUSBEV[JPOJEFMMB.POBEPMPHJFEJ-FJCOJ[
'JSFO[FǻǹǹǺ
Ǻǹǽ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
UJPO CVUOPUIJOHXBTMFBSOFEBCPVUJUTDPOUFOUǺǺȁ4PNFUIJOHNPSFPGJU BDUVBMMZ XBTEJTDMPTFEJOǺȀǾǻ BOERVJUFVOFYQFDUFEMZ ɨPTFXFSF JOGBDU UIFZFBSTPGUIF,ÚOJHBąBJSFPOUIF-BXPG-FBTU "DUJPO"OPWFSWJFXPGUIFNBJOTUFQTUIBUMFEUPUIJTGBNPVTJODJEFOUDBO CFJOUFSFTUJOH OPUMFBTUCFDBVTFXFXJMMIBWFUPUBLFJUJOUPDPOTJEFSBUJPO BHBJO MBUFS PO8PMĊ UP CFHJO XJUI BDDPSEJOH UP B -FJCOJ[FBO JEFB JO IJTǺȀǻȁ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ɨFDPOTF RVFODFPGUIJTUIFPSZ BRVJUFSFMFWBOUPOFJONFUBQIZTJDBMUFSNT XBTUIBU UIFDPTNPTTFFNFEUPCFSVMFECZBOBSDIJUFDUPOJDQSJODJQMF.BVQFSUVJT FWFOBUUFNQUFEB SBUIFSPCTDVSF NBUIFNBUJDBMGPSNVMBUJPOPGJUɨJTBMM HBWFSJTFUPBmFSDFQIJMPTPQIJDBMDPOUSPWFSTZ JOXIJDIIPXFWFSUIFQBSUJFT XFSFTPPOUPHFUNJYFEVQ0OUIFPOFIBOE UIF-FJCOJ[FBOTIBEMFBSOFE GSPNUIFJSNBTUFSIPXBSDIJUFDUPOJDQSJODJQMFTEJEOPUEJTUVSCNFDIBOJTN BOEDPVMEUIFSFGPSFCFTBGFMZBQQMJFEUPQIZTJDT0OUIFPUIFSIBOE /FX UPOJBOTBCIPSSFEmOBMDBVTFT 7PMUBJSF XIPXBTPOFPGUIFN EJEOPUNJTT UIFFBTZDIBODFUPXJOIJTQFFSTBQQMBVTFCZXSJUJOHBNFSDJMFTTQBNQIMFU BHBJOTU.BVQFSUVJT .BVQFSUVJT PGDPVSTF XIPBMTPUIPVHIUPGIJNTFMG BT/FXUPOJBO XBTIVSU BUUIJTQPJOU 4BNVFM,ÚOJH B-FJCOJ[FBOQIZTJ DJTU TUBUFE QPTTJCMZXJUIUIFCFTUPGJOUFOUJPOT UIBU-FJCOJ[IJNTFMGIBE BMSFBEZ BTTFSUFE UIF QSJODJQMF PG MFBTU BDUJPO BOE UIFSFGPSF UIFSF XBT OP SFBTPOGPSEJTUSVTUɨJTXFMMNFBOJOHNPWF IPXFWFS EJTBQQPJOUFE.BV QFSUVJTɨF'SFODINBUIFNBUJDJBOGFBSFEUIBUUIFTDIFNJOH-FJCOJ[FBOT NJHIUCFQMPUUJOHBWJDJPVTJOUSJHVFBHBJOTUIJNPS FWFOXPSTF NBLJOH VQZFUBOPUIFSEJTQVUFPOQSJPSJUZ BOBMMUPPGBNJMJBSIBCJUPGUIPTFQBS UJFT ɨSFBUFOJOHMZ UIFSFGPSF IFBTLFEKVTUXIFSFJUXBTUIBU,ÚOJHIBE GPVOE-FJCOJ[TTUBUFNFOU'SPNUIFOPO UIJOHTDBNFUPBIFBE,ÚOJH ǺǺȁ ɨFFYDIBOHFCFUXFFO-FJCOJ[BOE#FSOPVMMJJTUPCFGPVOEJOUIF7JSPSVNDFMFCFSS(PU (VM-FJCOJUJJFU+PIBO#FSOPVMMJ$PNNFSDJVNQIJMPTPQIJDVNFUNBUIFNBUJDVN ǻWPMVNFT -BVTBOOF(FOÒWFǺȀǽǾ
ĔęĒġĥĖģĚ
'PSUVOFPGUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǹǾ
NFOUJPOFEBO VOQVCMJTIFE MFUUFSPG-FJCOJ[UP)FSNBOO EBUFEǺǿ0D UPCFS ǺȀǹȀ BOE CZ BMM BDDPVOUT TBJE UIBU IF EJE OPU NFBO UP RVFTUJPO .BVQFSUVJTTPSJHJOBMJUZ.BVQFSUVJT JMMUFNQFSFEFOPVHIBTIFXBTBOE BMMUIFNPSFFNCJUUFSFEOPXGPSIBWJOHCFDPNFUIFMBVHIJOHTUPDLPGUIF /FXUPOJBOT SFRVFTUFE-FJCOJ[TMFUUFSUPCFTIPXOBTQSJNBSZFWJEFODF ɨFUSPVCMFXBT ,ÚOJHDPVMEOPUFYIJCJUUIFMFUUFSCFDBVTFIFOPMPOHFS IBEJU1BTTJOHGSPNIBOEUPIBOE JOGBDU JUIBEFOEFEVQBNPOHUIFQB QFSTPGBGFMMPXXIPIBEMPTUIJTIFBE JOUIFMJUFSBMTFOTF GPSUSFBTPO UP NBLFBMPOHTUPSZTIPSU UIFMFUUFSXBTMPTU8IJMF,ÚOJHXBTCFBUJOHBCPVU UIFCVTI .BVQFSUVJTCSPVHIUUIFRVFTUJPOUPUIF"DBEFNZPG4DJFODFTJO #FSMJO XIJDIDBMMFEGPSBOFORVJSZBOEUISFBUFOFEUIF(FSNBOQIZTJDJTU XJUIUIFTUJHNBPGDPVOUFSGFJUFS BOEGBMTFQSFUFOEFS *UBMTPXBTBDBVTF GPSQVCMJDXPOEFSJOHKVTUXIZ JG-FJCOJ[IBEJOEFFEEJTDPWFSFEUIFMBXPG MFBTUBDUJPO IFOFWFSNFOUJPOFEJUUP#FSOPVMMJ XIPTFDPSSFTQPOEFODF BT XFIBWFTFFO XBTBMSFBEZJOQSJOU ,ÚOJH XIPTFSFQVUBUJPOXBTTJOLJOH SFTQPOEFEmSTUXJUIBO"QQFMBV1VCMJRVF ǺȀǾǻ BOEUIFOXJUIB%FGFOTF PGJU ǺȀǾǼ ɨFSF IFNBJOUBJOFEUIBUTVDIXBT-FJCOJ[TOBUVSFoBEJT DSFUF SFTFSWFENBO XIPXPVMEOFWFSQSFTTPOIJTDPSSFTQPOEFOUT"TB NBUUFSPGGBDU IFXFOUPO -FJCOJ[EJEUSZUPESBX#FSOPVMMJTBUUFOUJPO UPIJTEZOBNJDTCVU IBWJOHSFDFJWFEOPTJHOJmDBOUFODPVSBHFNFOUGSPN UIF4XJTTTDJFOUJTU IFCBDLFEEPXOBOEFWFOHBWFVQVQEBUJOHIJNPOIJT QSJODJQMFPGMFBTUBDUJPO)BEIFOPUBMXBZTCFIBWFEJOUIJTXBZ 5BLFIJT BOBMZTJTTJUVT GPSJOTUBODF-FJCOJ[UPME)VZHFOTBCPVUJUCVU GBDFEXJUI )VZHFOTTTLFQUJDJTN IFEJEOPUJOTJTU/PX *IBWFHPUUIBUMFUUFS *UXBTJOUIJTXJOEZ SBUIFSSJEJDVMPVTXBZUIBUUIFMFUUFSPG-FJCOJ[UP )VZHFOTEBUFEȁ4FQUFNCFSǺǿȀȂoUIBUJT -FJCOJ[TNPTUGBNPVTMFUUFS POUIFDIBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBoXBTQVCMJTIFE JOBGPPUOPUF ɨFEJWFS TJPO BDUVBMMZ XBTPGOPIFMQUP,ÚOJH BTUIF"DBEFNZGPVOEIJNHVJMUZ BOZXBZoBGUFSBMM UIF1SFTJEFOUPGUIF"DBEFNZXBT.BVQFSUVJT BOEUIF (FSNBOQIZTJDJTUTPXOEFGFODFIBEOPUCFFOWFSZEJTUJODUJWFy#FJUBTJU NBZ IPXFWFS UIBOLTUPUIF,ÚOJHBąBJSF JOǺȀǾǻUIFTDJFOUJmDXPSMEXBT BCMFUPDPVOUPOPOFNPSFEPDVNFOUPO-FJCOJ[TTJUVBUJPOBMBOBMZTJTǺǺȂ ǺǺȂ 8PMĊT1SJODJQJB%ZOBNJDBXFSFQVCMJTIFEJOUIFmSTUJTTVFPGUIF$PNNFOUBSJJ"DB EFNJBF 4DJFOUJBSVN JNQFSJBMJT 1FUSPQPMJUBOBF BOE JO UVSO B GVMM FEJUJPO PG UIFTF $PN NFOUBSJJXBTQVCMJTIFEJOBWPMVNFJO#PMPHOBJOǺȀǽǹ IFSF 8PMĊTFTTBZJTUPCFGPVOE JOQQǻǺǻǼǹ 8PMĊSFUVSOFEUPJUPOPUIFSPDDBTJPOT GPSFYBNQMFJOIJTCJH1IJMPTPQIJB QSJNBTJWF0OUPMPHJB 'SBOLGVSUB.-FJQ[JHǺȀǼǿ JUJTUIFTFDPOEFEJUJPO PGXIJDIUIFSF JTBSFQSJOU0MNTǺȂǿǻFEJUFECZ+&DPMF UIFmSTUFEJUJPOXBTGSPNǺȀǻȂ
JOffȀǼǹǼȁ
Ǻǹǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
ɨJTXBTUPSFNBJO IPXFWFS UIFMBTUPOFPGUIFDFOUVSZɨFFJHIUFFOUI DFOUVSZFEJUJPOTPG-FJCOJ[TXPSLT FWFOUIFNPTUJNQPSUBOUPGUIFNTVDI BT 3BTQFT BOE OPUBCMZ %VUFOTT UIF UIJSE WPMVNF PG XIJDI FEJUFE CZ -BHSBOHF JTFOUJSFMZEFWPUFEUP-FJCOJ[TNBUIFNBUJDBMXSJUJOHT
EPOPU QQǾǽǾǾǹ ɨFMBXPGMFBTUBDUJPOXBTmSTUFYQPVOEFEJOUIF&TTBJEF$PTNPMPHJF ǺȀǾǹ CZ .BVQFSUVJT 1-. ĕĖ .ĒĦġĖģĥĦĚĤ 0FVWSFT #FSMJO ǺȀǾǼ WPMǺ QQǻǾǺǹǽ UIF QSJODJQMFDBOIFSFCFSFBEPOQȀȂ "NPOHUIFNPTUJMMVTUSJPVTSFBDUJPOTUPUIFQVCMJDB UJPOPGTVDIBQSJODJQMF UXP&ODZDMPQBFEJBBSUJDMFTXSJUUFOCZ%"MFNCFSUBSFXPSUINFO UJPOJOH &ODZDMPQÏEJFPV%JDUJPOOBJSFSBJTPOOÏEFT4DJFODFT EFTBSUTFUEFTNÏUJFST ǺȀǾǺȁǹ SFQSJOU'SPNNBOO7FSMBHǺȂǿǿǿȀ ɨFmSTUPGUIFN i"DUJPOw ǺȀǾǺ WPMǺ QQǺǺȂǻǹ HSFBUMZQSBJTFT.BVQFSUVJT NPTUPGBMMGPSHJWJOH/FXUPOJBONBUIFNBUJDBMDPODSFUFOFTT UPBOBSDIJUFDUPOJDQSJODJQMFUIBUIBECFFOBXLXBSEMZVTFECZ-FJCOJ[BOEIJTEJTDJQMFT JOSFMBUJPOUPPQUJDT)PXFWFS BTFBSMZBTUIFMFUUFS$FOUSJFT BSUJDMFi$PTNPMPHJFw ǺȀǾǽ WPMǽ QQǻȂǽȂȀ UIF'SFODINBUIFNBUJDJBO BMMUIFXIJMFTUBUJOH.BVQFSUVJTTQSJPSJUZ BOESFBTTFSUJOHUIBUIFXBTOPUMJLFMZUPIBWFLOPXO8PMĊT%ZOBNJDB UIVT BMMJOBMM USFBUJOH UIF RVFTUJPO XJUI B TPNFIPX QBUSJPUJD BUUJUVEF
BMSFBEZ TUSPOHMZ EPVCUFE UIF NFUBQIZTJDBM mOBMJTUJD JOUFSQSFUBUJPOUIBU.BVQFSUVJTXBOUFEUPEFSJWFGSPNIJTNJOJ NVNQSJODJQMFoJOGBDU %"MFNCFSUTUFBEJMZBEWJTFEUIBUPOFTIPVMETUJDLUPNBUIFNBU JDTBMPOF7PMUBJSFT"LBLJBXBTmSTUQVCMJTIFEJOǺȀǾǻ JOBWFSZTNBMMOVNCFSPGDPQJFT XIJDIBMMXFSFCVSOUPO'SJFESJDI**TXJMM XIPJOGBDUPOUIJTWFSZJODJEFOUCSPLFPĊ XJUIUIF'SFODIXSJUFSUPEFGFOE PċDJBMMZ CVUFOFSHFUJDBMMZ UIF1SFTJEFOUPGIJT#FSMJOFS "DBEFNZɨFXSJUJOHXBTQVCMJTIFEBHBJOTFWFSBMUJNFTJOUIFGPMMPXJOHZFBSTBOEFOEFE VQJO7ĠĝĥĒĚģĖ 0FVWSFT 1BSJTǺȀǿǿ WPMǾ QQǻǽǹǻǾȁ/PXJUDBOCFGPVOEJOBDSJUJDBM FEJUJPOCZ$'MFJTDIBVFSJOj4UVEJFTPO7PMUBJSFBOEUIF&JHIUFFOUI$FOUVSZx Ǽǹ ǺȂǿǽ QQȀǺǽǿ-FJCOJ[TMFUUFSPOUIFNJOJNVNQSJODJQMFXBTNBEFLOPXOUPUIFQVCMJDCZ ,ÚOJHJOUIFDPVSTFPGIJTBSUJDMF%F6OJWFSTBMJ1SJODJQJP"FRVJMJCSJJNPUVT XIJDIBQ QFBSFEJOUIF.BSDIǺȀǾǺJTTVFPGUIF/PWB"DUB&SVEJUPSVN QQǺǻǾǼǾBOEǺǿǻȀǿ JOJU ,ÚOJHEJTDVTTFT.BVQFSUVJTTXPSLSFNBSLJOHUIBUOPUBMXBZTJTBDUJPONJOJNJ[FE BOEPOUIFDPOUSBSZTPNFUJNFTJUJTNBYJNJ[FE TPUIBU BMMJOBMM IFTUBUFTUIFQSJODJQMF PGTUBUJPOBSZBDUJPO )FSFJT-FJCOJ[TQBTTBHFj-"DUJPOOFTUQPJOUDFRVFWPVTQFOTÏT MBDPOTJEFSBUJPOEVUFNTZFOUSF FMMFFTUDPNNFMFQSPEVJUEFMBNBTTFQBSMFUFNT PVEV UFNTQBSMBGPSDFWJWF+BJSFNBSRVÏRVFEBOTMFTNPEJmDBUJPOTEFTNPVWFNFOTFMMFEFWJ FOUPSEJOBJSFNFOUVO.BYJNVN PVVO.JOJNVN0OFOQFVUEFEVJSFQMVTJFVSTQSPQPTJ UJPOTEFHSBOEFDPOTFRVFODF FMMFQPVSSPJUTFSWJSËEFUFSNJOFSMFTDPVSCFTRVFEFDSJWFOUMFT DPSQTBUUJSÏTËVOPVQMVTJFVSTDFOUSFT+FWPVMPJTUSBJUFSEFDFTDIPTFTFOUSBVUSFEBOTMBTFD POEFQBSUJFEFNB%ZOBNJRVF RVFKBJTVQQSJNÏF MFNBVWBJTBDDVFJM RVFMFQSFKVHÏBGBJU ËMBQSFNJFSF NBZBOUEFHPVUÏx /PWB"DUB QǺȀǿ "DUVBMMZ JOUIFTFDPOE VOQVCMJTIFE QBSUPGIJT4QFDJNFO%ZOBNJDVN-FJCOJ[TIPSUMZEFBMTXJUIUIFDPODFQUPGBDUJPOBOEUIBU PGBUUSBDUJPOUPBDFOUFS (.ħĚ QQǻǽǿǾǽ BOE TJODFOFJUIFS,ÚOJHOPSBOZPOFFMTF DPVMEQPTTJCMZLOPXUIJTXPSL UIFSFJTTUSPOHFWJEFODFJOGBWPSPGUIFMFUUFSCFJOHHFOVJOF *OEFFE UPEBZOPPOFEPVCUTUIBU-FJCOJ[TMFUUFSGSPNǺȀǹȀJTHFOVJOF (FSIBSEUTIPXFE IPXFWFS UIBU JUT BEESFTTFF DPVME OPU QPTTJCMZ CF )FSNBOO BOE TVHHFTUFE7BSJHOPO JO IJTTUFBE,BCJU[ mOBMMZ SVMFEPVUUIJTTVHHFTUJPOUPPɨF"QQFMBV1VCMJRVFCZ,ÚOJH
ĔęĒġĥĖģĚ
'PSUVOFPGUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǹȀ
NFOUJPOUIFDBMDVMVTTJUVTBUBMMǺǻǹ /PX POFNBZXPOEFSXIFUIFSTVDITQBSTFIJOUTBUBQFSGFDUMZNZT UFSJPVT TDJFODF IBWF FWFS FMJDJUFE B SFTQPOTF PG TPSUT *OEFFE UIFZ IBWF "MUIPVHIOPPOFDPVMEFYBDUMZUFMMXIBU-FJCOJ[NJHIUIBWFNFBOUCZPS BDIJFWFEUISPVHIIJTHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJD UIFJEFBPGBHFPNFUSZPG TJUVBUJPO BUUBDIFEUPUIFOBNFPGBHFOJVT BQQFBMFEUPRVJUFBOVNCFSPG UIJOLFST0OFNBZFWFOHFUUIFJNQSFTTJPOUIBUBOZXFMMMFBSOFECPPLUIBU XBOUFEUPQBZIPNBHFUPTVDIBOBDVUFBOEEFFQNJOEBT-FJCOJ[TBOE BU UIFTBNFUJNF LFFQVQXJUIUIFNPTUSFDFOUPSFWFOGVUVSFBDIJFWFNFOUT JOTDJFODF DPVMECVUNBLFBUMFBTUBSFGFSFODFUPBOBMZTJTTJUVT.PTUPGUIFTF NBOZSFGFSFODFT FWJEFOUMZ XFSFEFWPJEPGBOZSFBMDPOUFOU)PXFWFS UIFZ IBWFBUMFBTUIBOEFEEPXOUPUIFTDJFOUJmDXPSMEUIFJEFBUIBU-FJCOJ[IBE PODFEFBMUXJUIBOFXHFPNFUSZ JONVDIUIFTBNFXBZJOXIJDIBGBJSZ UBMF DBO QFSQFUVBUF JO IVNBOT UIF NFNPSZ PG BO PCTDVSF UISFBU 4PNF TDIPMBST PGDPVSTF EJETIPXBSFBMJOUFSFTUɨBOLTUP8PMĊT&MFNFOUB .BUIFTFPT GPSJOTUBODF UIFJEFBPGBHFPNFUSZPGTJUVBUJPOTQSFBEUISPVHI UIFDJSDMFTPG(FSNBO&OMJHIUFONFOU-BNCFSUGPSPOF XIPXBTTPLFFO PODIBSBDUFSJTUJDTUVEJFT NFOUJPOT-FJCOJ[TBOBMZTJTJOIJT%FVOJWFSTBMJPSJ $BMDVMJ*EFB BMCFJUJOBCTPMVUFMZHFOFSJDUFSNTǺǻǺ ɨSFFZFBSTMBUFS ,BOU -FJEFOǺȀǾǻ BOEJUT%FGFOTF -FJEFOǺȀǾǼ XFSFOFWFSQVCMJTIFEBHBJO"SBUIFSGBTDJOBU JOHCPPLPOUIFmHVSFPG.BVQFSUVJTBOEUIF,ÚOJHBąBJSF BTXFMMBTPOUIFEJTQVUFPO QIZTJDTJOUIFFBSMZFJHIUFFOUIDFOUVSZJOHFOFSBM JTUIFPOFCZ%#ĖĖĤĠğ .BVQFSUVJT BOJOUFMMFDUVBMCJPHSBQIZ 0YGPSEǺȂȂǻ0OUIFTUPSZPGUIFEJTQVUF TFFUIFVTFGVMTUVEZCZ 8)#ĒģēĖģ -FJCOJ[JO'SBODF GSPN"SOBVMEUP7PMUBJSF"4UVEZJO'SFODI3FBDUJPOTUP -FJCOJ[JBOJTN 0YGPSEǺȂǾǾ TFFBMTP(5ĠğĖĝĝĚ -BQFOTÏFQIJMPTPQIJRVFEF .BVQFSUVJT FEJUFECZ$$FTB %BSNTUBEUǺȂȁȀ BOE)1ĦĝĥĖ %BT1SJO[JQEFSLMFJOTUFO 8JSLVOHVOEEJF,SBGULPO[FQUJPOFOEFSSBUJPOBMFO.FDIBOJL j4UVEJB-FJCOJUJBOB4POEFS IFGUx ǺȂ ǺȂȁȂ4FFBMTPUIFXFMMLOPXOBQQFOEJYPOUIFQSJODJQMFPGMFBTUBDUJPOJOUIF FTTBZCZ.(ĦĖģĠĦĝĥ -FJCOJ[%ZOBNJRVFFU.ÏUBQIZTJRVF 1BSJTǺȂǿȀ Ǻǻǹ &EJUFECZ&3BTQF 0FVWSFTQIJMPTPQIJRVFTMBUJOFTFUGSBOÎBJTFTEVGFV.S- "NTUFS EBN-FJQ[JHǺȀǿǾ&EJUFECZ-%VUFOT UIFTJYWPMVNFT((-0QFSBPNOJB OVODQSJ NVNDPMMFDUB JODMBTTFTEJTUSJCVUB QSBFGBUJPOJCVTFUJOEJDJCVTFYIPSOBUB (FOÒWFǺȀǿȁ0O -BHSBOHFT FODPVOUFS XJUI -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM XSJUJOHT BOE UIF BDDPVOU PG IJT DPM MBCPSBUJPOUPUIFJSFEJUJOH TFF35ĒĥĠğ -BHSBOHFFU-FJCOJ[%FMBUIÏPSJFEFTGVODUJPOTBV 1SJODJQFEFSBJTPOTVĆTBOUF j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx ǻǿ ǺȂȁǿ QQǺǼȂǽȀ ǺǻǺ -BNCFSUT FTTBZ BQQFBSFE JO UIF /PWB "DUB &SVEJUPSVN /PWFNCFS%FDFNCFS ǺȀǿǾ BDUVBMMZǺȀǿȀ
QQǽǽǺȀǼ"MUIPVHIMJNJUFEUPUIFmSTUQFSJPEPGUIFGPSUVOFPGUIJTQF SJPEJDBM UIFGPMMPXJOHJTVTFGVMGPSBTVSWFZPGUIFEFCBUFPOUIF-FJCOJ[FBOQIJMPTPQIZJO FJHIUFFOUIDFOUVSZXFMMMFBSOFE(FSNBOZ)-ĒĖħĖğ DzFj"DUB&SVEJUPSVNxVOEFSUIF FEJUPSTIJQPG0UUP.FODLF DzFIJTUPSZPGBOJOUFSOBUJPOBMMFBSOFEKPVSOBMCF
Ǻǹȁ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
BMTPSFDBMMT-FJCOJ[TTDJFODF XJUIUIFVTVBMTLFQUJDJTNXFIBWFBMSFBEZNFU BUUIFCFHJOOJOHPGUIJT$IBQUFS ɨFDFMFCSBUFE-FJCOJ[QPTTFTTFENBOZHFOVJOFJOTJHIUT BOECZ UIFJS NFBOT IF FOSJDIFE UIF TDJFODFT #VU IF BMTP FOUFSUBJOFE QSPKFDUTXIJDIXFSFPGTUJMMHSFBUFSJNQPSUBODFɨFXPSME IPX FWFS XBTUPXBJUJOWBJOGPSUIFJSSFBMJTBUJPO*UJTOPUNZQVS QPTF IFSF UP EFDJEF XIBU UIF SFBTPO GPS UIJT GBJMVSF NBZ IBWF CFFO-FJCOJ[NBZIBWFSFHBSEFEIJTFĊPSUTBTUPPJNQFSGFDUoB SFTFSWBUJPOXIJDIJTUZQJDBMPGNFOPGHSFBUNFSJU BOEPOFXIJDI IBT DPOTUBOUMZ EFQSJWFE MFBSOJOH PG NBOZ WBMVBCMF GSBHNFOUT 0SJUNBZIBWFCFFOXJUIIJN BT#PFSIBBWFTVQQPTFEUIBUJU XBTXJUIHSFBUDIFNJTUTUIFZPGUFODMBJNFEUPQPTTFTTUIFBCJMJUZ UP QFSGPSN DFSUBJO GFBUT BT JG UIFZ IBE BMSFBEZ FYFDVUFE UIFN XIFSFBTJOGBDUUIFZNFSFMZQPTTFTTFEUIFDPOWJDUJPOBOEUIFBT TVSBODFUIBUUIFZDPVMEEPTP BOEUIBUUIFZDPVMEOPUGBJMJOUIF VOEFSUBLJOHJGPOMZUIFZTFUUIFJSNJOETUPUIFQFSGPSNBODF"U BOZSBUF JUMPPLTBTJGBDFSUBJONBUIFNBUJDBMEJTDJQMJOF XIJDI -FJCOJ[OBNFEBOBMZTJTTJUVT BOEUIFMPTTPGXIJDIXBTMBNFOUFE CZ#VĊPOBNPOHPUIFSTXIFOIFXBTDPOTJEFSJOHUIFGPMEJOHT UPHFUIFSPGOBUVSFJOUIFTFFEToJUMPPLTBTJGUIJTEJTDJQMJOFXBT OFWFSNPSFUIBOBUIPVHIUJO-FJCOJ[TNJOE*EPOPULOPXFY BDUMZUPXIBUFYUFOUUIFPCKFDUXIJDI*QSPQPTFFYBNJOJOHIFSF JTSFMBUFEUPXIBUUIFHSFBU-FJCOJ[IBEJONJOEyǺǻǻ UXFFOBOE USBOTMBUFEGSPN%VUDICZ-3JDIBSET "NTUFSEBN.BBSTTFOǺȂȂǹ 0O-BNCFSUTHFPNFUSZ JUDBOCFVTFGVMUPTFF1#ĒĤĤĠ 'JMPTPmBF(FPNFUSJB-BNCFSU JOUFSQSFUFEJ&VDMJEF 'JSFO[FǺȂȂȂ BOE841ĖĥĖģĤ +PIBOO)FJOSJDI-BNCFSUT,PO[FQUJPO FJOFS(FPNFUSJFBVGFJOFSJNBHJOÊSFO,VHFM j,BOUTUVEJFOx ǾǼ ǺȂǿǺǿǻ QQǾǺǿȀ Ǻǻǻ * ,Ēğĥ 7PO EFN FSTUFO (SVOEF EFT 6OUFSTDIJFEFT EFS (FHFOEFO JN 3BVNF ,H4ĚĚ QǼȀȀ j%FSCFSàINUF-FJCOJ[CFTBWJFMXJSLMJDIF&JOTJDIUFO XPEVSDIFSEJF8JTTFO TDIBGUFOCFSFJDIFSUF BCFSOPDIWJFMHSÚFSF&OUXàSGF[VTPMDIFO EFSFO"VTGàISVOHEJF 8FMUWPOJINWFSHFCFOTFSXBSUFUIBU0CEJF6STBDIFEBSJO[VTFU[FOEBJINTFJOF7FS TVDIFOPDI[VVOWPMMFOEFUTDIJFOFO FJOF#FEFOLMJDILFJU XFMDIFWFSEJFOTUWPMMFO.ÊO OFSO FJHFO JTU VOE EJF EFS (FMFISTBNLFJU KFEFS[FJU WJFM TDIÊU[CBSF 'SBHNFOUF FOU[PHFO IBU PEFSPCFTJINHFHBOHFOJTU XJF#PFSIBBWFWPOHSPFO$IFNJTUFOWFSNVUIFU EB TJFÚGUFST,VOTUTUàDLFWPSHBCFO BMTXFOOTJFJN#FTJU[FEFSTFMCFOXÊSFO EBTJFFJHFOUMJDI OVSJOEFSÃCFSSFEVOHVOEEFN;VUSBVFO[VJISFS(FTDIJDLMJDILFJUTUBOEFO EBJIOFO EJF"VTGàISVOHEFSTFMCFOOJDIUNJMJOHFOLÚOOUF XFOOTJFFJONBMEJFTFMCFàCFSOFINFO XPMMUFO EBTXJMMJDIIJFSOJDIUFOUTDIFJEFO;VNXFOJHTUFOIBUFTEFO"OTDIFJO EBFJOF HFXJTTFNBUIFNBUJTDIF%JTDJQMJO XFMDIFFS[VNWPSBVT"OBMZTJOTJUVTCFUJUFMUFVOEEFSFO
ĔęĒġĥĖģĚ
'PSUVOFPGUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǹȂ
ɨVT BMUIPVHI IF EJTNJTTFT -FJCOJ[T SFTFBSDI BT B (FEBOLFOEJOH ,BOUIBTBTPVQÎPOUIBUJUNBZIBWFCFFO BGUFSBMM TPNFUIJOHNPSFUIBO UIBU"CPWFBMM BOEUIJTJTNPTUGSFRVFOUJOUIFGPSUVOFPGPVSEJTDJQMJOF
BMM UIF XIJMF EPVCUJOH UIBU -FJCOJ[T UIFPSZ JT FWFO SFNPUFMZ SFMBUFE UP XIBUIFIJNTFMGTFUTPVUUPEP ZFU,BOUDBOOPUCVUNFOUJPOJUɨJTNFO UJPOBQQFBST NPSFPWFS BUUIFCFHJOOJOHPGBQIJMPTPQIJDBMFTTBZPOUIF OBUVSFPGTQBDF OPUJOBNBUIFNBUJDBMPOF BOE FWFONPSFTJHOJmDBOUMZ BOFTTBZJOXIJDI,BOUTNBJOQPMFNJDUBSHFUJTQSFDJTFMZ-FJCOJ[TNFUB QIZTJDTPGTQBDFɨJTTVHHFTUTUIBUBOBMZTJTTJUVTBMTPSFQSFTFOUFE BUMFBTU GPSUIFNPTUBUUFOUJWFUIJOLFST BQIJMPTPQIJDBMHIPTU OPUKVTUBQSPKFDU POMPHJDBTJUXBTGPS-BNCFSU#VĊPOIJNTFMG XIPN,BOURVPUFT NFO UJPOFE JO GBDU -FJCOJ[T NZTUFSJPVT EJTDJQMJOF FTQFDJBMMZ GPDVTJOH PO UIF QPTTJCJMJUZPGQSBDUJDBMBQQMJDBUJPOT XIJDI-FJCOJ[IBEUPVUFEBTPOFPG UIFHSFBUFTUGFBUVSFTPGIJTXPSLǺǻǼ5PTVNVQ -FJCOJ[TXPSLXPVMEQSPWF UPCFUIPVHIUQSPWPLJOHGPSMPHJDJBOT QIJMPTPQIFST CJPMPHJTUToJOTIPSU GPSBMMTDJFOUJTUT0GDPVSTF NBUIFNBUJDJBOTUPP BOEmSTUPGBMM&VMFSXIP JOǺȀǼǾ XSPUFBOFTTBZ 4PMVUJPQSPCMFNBUJTBEHFPNFUSJBNTJUVTQFSUJOFOUJT UIFCFHJOOJOHPGXIJDISFBETBTGPMMPXT 7FSMVTU VOUFS BOEFSO #àĊPO CFJ &SXÊHVOH EFS ;VTBNNFOGBMUVOHFO EFS /BUVS JO EFO ,FJNFOCFEBVFSUIBU XPIMOJFNBMTFUXBTNFISBMTFJO(FEBOLFOEJOHHFXFTFOTFJ*DI XFJOJDIUHFOBV JOXJFGFSOEFS(FHFOTUBOE EFOJDINJSIJFS[VS#FUSBDIUVOHWPSTFU[F EFNKFOJHFOWFSXBOEUTFJ EFOEFSHFEBDIUFHSPF.BOOJN4JOOFIBUUFyx USBOTMBUJPOCZ %8BMGPSEBOE3.FFSCPUFJO*,Ēğĥ DzFPSFUJDBMQIJMPTPQIZ $BNCSJEHF ǺȂȂǻ QǼǿǾ ǺǻǼ (--ĕĖ#ĦėėĠğ )JTUPJSFOBUVSFMMFHÏOÏSBMFFUQBSUJDVMJÒSF BWFDMBEFTDSJQUJPOEV$BCJ OFUEV3PJ 1BSJTǺȀǾǹ )JTUPJSFEFT"OJNBVY DIBQUFSȂ JO0FVWSFT$PNQMÒUFT FEJUFECZ #(&EF-BDÏQÒEF 1BSJTǺȁǺȁ WPMǽ QǿǿǼ DPNQMBJOFEBTGPMMPXTj5PVUDFRVJBJN NFEJBUFNFOUSBQQPSUËMBQPTJUJPO NBORVFBCTPMVNFOUËOPTTDJFODFTNBUIÏNBUJRVFTDFU BSU RVF-FJCOJU[BQQFMPJU"OBMZTJTTJUVT OFTUQBTFODPSFOÏ FUDFQFOEBOUDFUBSU RVJOPVT GFSPJUDPOOPÔUSFMFTSBQQPSUTEFQPTJUJPOFOUSFMFTDIPTFT TFSPJUBVTTJVUJMFFUQFVUÐUSFQMVT OFDFTTBJSFBVYTDJFODFTOBUVSFMMFTRVFMBSURVJOBRVFMBHSBOEFVSEFTDIPTFTQPVSPCKFU DBSPOBQMVTTPVWFOUCFTPJOEFDPOOÙJUSFMBGPSNFRVFMBNBUJÒSFx*UJTXPSUIQPJOUJOH PVUUIBU#VĊPOTJEFBBDDPSEJOHUPXIJDIJUXPVMECFQPTTJCMFUPBQQMZTJUVBUJPOBMBOBMZTJT UPUIFEFTDSJQUJPOPGUIFMJWJOH UPEBZWFSZNVDIJOGBTIJPO IBEBMSFBEZCFFOFYQSFTTFE CZ-FJCOJ[JOIJTMFUUFSUP)VZHFOT XIJDIIPXFWFS,ÚOJHQVCMJTIFEUXPZFBSTMBUFSj0O QPVSSPJUGBJSFBVTTJQBSDFNPZFOEFTEFTDSJQUJPOTFYBDUFTEFT DIPTFTOBUVSFMMFT DPNNFQBSFYEFTQMBOUFTFUEFMBTUSVDUVSFEFTBOJNBVYyx (.ĚĚ QǻǺ "ĚĚĚ ǻ OǼǽȀ QȁǾǻ
ǺǺǹ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
#FTJEFTUIFQBSUPGHFPNFUSZUIBUEFBMTXJUIRVBOUJUJFTBOEIBT BMXBZTCFFOQVSTVFEXJUIUIFVUNPTUDPNNJUNFOU -FJCOJ[mSTU NFOUJPOFE BOPUIFS QBSU PG JU UPUBMMZ VOLOPXO ZFU XIJDI IF DBMMFEHFPNFUSZPGTJUVBUJPO"DDPSEJOHUPIJN UIJTQBSUTIPVME IBWFBTJUTPOMZUBTLUIBUPGEFUFSNJOJOHTJUVBUJPOBOEmOEJOH PVU JUT QSPQFSUJFT *O UIJT SFTFBSDI OFJUIFS RVBOUJUZ TIPVME CF UBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPO OPSUIFDBMDVMVTPGRVBOUJUJFTCFFN QMPZFE 8IBU LJOET PG QSPCMFNT QFSUBJO UP TVDI HFPNFUSZ PG TJUVBUJPO BOEFYBDUMZCZXIBUNFBOTUIFZDPVMECFTPMWFE IPX FWFS JUJTOPUDMFBSFOPVHI
)FSFUIFQSPCMFNXBTUIFGBNPVTPOFSFHBSEJOH,ÚOJHTCFSHTTFWFO CSJEHFT BUUJNFTNFOUJPOFEBTUIFmSTUPDDVSSFODFFWFSPGBMHFCSBJDUPQPM PHZ*OGBDU BMTPPXJOHUPIJTTUVEJFTPOQPMZIFESB XIJDIIBECFFOGPSF SVO BTXFIBWFTFFO CZ%FTDBSUFT
&VMFSIBTTPNFUJNFTCFFOSFHBSEFE BTUIFGPVOEFSPGUIJTEJTDJQMJOF)FODF BMUIPVHIOPXIFSFJOIJTXSJUJOHT EPFT&VMFSNFOUJPOBOBMZTJTTJUVT NPTUGPMMPXJOHTDIPMBSTDPVMEOPUSFTJTU UIFJNQSFTTJPOUIBU-FJCOJ[TTUVEJFTNJHIUIBWFDPNFDMPTFUPDPNCJOBUP SJBMUPQPMPHZoXIJDIJTOPUUSVF CVUHSFBUMZDPOUSJCVUFEUPUIFGPSUVOFPG -FJCOJ[THFPNFUSZǺǻǽ "DUVBMMZ UIJTNVDIQSBJTFEFTTBZCZ&VMFSXBTQFSIBQTUIFNBJOXPSL PGSFGFSFODFGPSTDJFOUJTUTUISPVHIUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZBOEUIFmSTUUISFF EFDBEFTPGUIFOJOFUFFOUIɨFZBMMTFFNFEUPDPODFJWFUIFDBMDVMVTTJUVT BU MFBTUXIFOUIFZEJEDPODFJWFJUBUBMM JOBWFSZTJNJMBSXBZUPUIBUJOXIJDI Ǻǻǽ
ɨF4PMVUJPXBTQSFTFOUFEUPUIF4BJOU1FUFSTCVSH"DBEFNZPG4DJFODFTJOǺȀǼǾBOE UIFOBOBMZ[FEJOUIF/PWB"DUB&SVEJUPSVNJOǺȀǾǺ UIFQBTTBHFXFIBWFKVTUDJUFEJTUP CFGPVOEJO-&ĦĝĖģ 0QFSB0NOJB Ě WPMȀ FEJUFECZ-(EV1BTRVFS -FJQ[JH#FS MJOǺȂǻǼ QǺj1SBFUFSJMMBNHFPNFUSJBFQBSUFN RVBFDJSDBRVBOUJUBUFTWFSTBUVSFUPNOJ UFNQPSFTVNNPTUVEJPFTUFYDVMUB BMUFSJVTQBSUJTFUJBNOVNBENPEVNJHOPUBFQSJNVT NFOUJPOFN GFDJU -FJCOJUJVT RVBN (FPNFUSJBN TJUVT WPDBWJU *TUB QBST BC JQTP JO TPMP TJUVEFUFSNJOBOEPTJUVTRVFQSPQSJFUBUJCVTFSVFOEJTPDDVQBUBFTTFTUBUVJUVS JORVPOFHPUJP OFRVFBERVBOUJUBUFTSFTQJDJFOEVNOFRVFDBMDVMPRVBOUJUBUVNVUFOEVNTJU$VJVTNPEJ BVUFNQSPCMFNBUBBEIBODTJUVTHFPNFUSJBNQFSUJOFBOUFURVBMJNFUIPEPJOJJTSFTPMWFOEJT VUJPQPSUFU OPOTBUJTFTUEFmOJUVNx*OUFSFTUJOHMZFOPVHI %"MFNCFSUIJNTFMGBMSFBEZ EFOJFEBOZLJOTIJQXIBUTPFWFSCFUXFFOUIFQSPCMFNPG,ÚOJHTCFSHTTFWFOCSJEHFTBOE -FJCOJ[T BOBMZTJT TJUVT BMUIPVHI LOPXJOH OPUIJOH BU BMM BCPVU UIF MBUUFS &ODZDMPQÏEJF FOUSZi4JUVBUJPOw WPMǺǾ QǻǼǻ IFSFUIF'SFODINBUIFNBUJDJBOBMTPFYQSFTTFTIJTTLFQUJ DJTNBCPVUUIFQPTTJCJMJUZGPSUIF-FJCOJ[FBOQSPKFDU XIBUFWFSUIBUNJHIUCF UPCFFWFS SFBMJ[FE ɨFEJTDVTTJPOPOUIFUIFPSFNPOQPMZIFESB POUIFDPOUSBSZ XFOUPOGPSBMPOH UJNFEVSJOHUIFFJHIUFFOUIBOEOJOFUFFOUIDFOUVSJFTFWFOCFGPSFJOWPMWJOHUPQPMPHZBOE UIVTmOEJOHJUTEFmOJUJWFUSFBUNFOU
ĔęĒġĥĖģĚ
'PSUVOFPGUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǺǺ
UIFHSFBU4XJTTNBUIFNBUJDJBOIBEFOWJTJPOFEJU POUIFDPOUSBSZ XFNVTU TBZUIJTNVDIUPIJTDSFEJU &VMFSTJEFBXBTFYRVJTJUFMZIJTPXO *O PSEFS UP mOE B GFX TJHOJmDBOU DIBOHFT JO UIJT NJY PG JHOPSBODF BOE DVSJPTJUZ BCPVU -FJCOJ[T SFTFBSDI XF IBWF UP XBJU JO GBDU VOUJM UIF QVCMJDBUJPOPG)VZHFOTTXPSLT JOǺȁǼǼ BNPOHXIJDI-FJCOJ[TFTTBZPO DIBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBDBOBMTPCFGPVOEoUIFPOFFODMPTFEJOUIFBM SFBEZQVCMJTIFEMFUUFSIFXSPUFUP)VZHFOTJOǺǿȀȂǺǻǾɨFFĊFDUTIPVME IBWFCFFOSFNBSLBCMFoDPOTJEFSUIBUJUXBTJOUIJTQVCMJDBUJPOUIBUUIF SFBMMZ-FJCOJ[FBODBMDVMVTmSTUDBNFBCPVU"MUIPVHITIPSU BOECFMPOHJOH UPBOFBSMZQFSJPEPGHFPNFUSJDBMFMBCPSBUJPO UIFFTTBZXBTJODPNQBSBCMZ SJDIFSUIBOBOZMFUUFSUP#FSOPVMMJ 8PMĊ PS)VZHFOTIJNTFMG*OJU POF DPVMEBQQSFDJBUFBMMUIFDPNQMFYJUZPGUIFNBUIFNBUJDBMTUSVDUVSF-FJCOJ[ IBEmHVSFEPVU XIJDIXBT CZUIFXBZ TPNFUIJOHFMTFBMUPHFUIFSGSPN UIF POF JNBHJOFE CZ &VMFS 8FMM OPUXJUITUBOEJOH UIJT UIF FĊFDU XBT OPUSFNBSLBCMFoPOUIFDPOUSBSZ UIFFTTBZTFFNFEUPQBTTVOOPUJDFE*G BGFXTDIPMBSTFWFSCPUIFSFEUPSFBEJU BQQBSFOUMZUIFZNVTUIBWFGPVOE UIFPSJHJOBMNPSFEJTBQQPJOUJOHUIBOUIFJSPXOGBODJFTBCPVUUIFNZTUF SJPVT TDJFODF BOE TPPO BCBOEPOFE JU ɨF TBNF BUUJUVEF TFFNT UP IBWF CFFOXJEFMZTIBSFEUISPVHIPVUUIFmSTUEFDBEFTPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ UIF NBUIFNBUJDBM QSPCMFNT PG XIJDI BOZXBZ XFOU TUFBEJMZ JO BOPUIFS EJSFDUJPO0OMZBXFJSENBUIFNBUJDJBO BTPMJUBSZHFOJVTXJUITPNFGPOE OFTTGPSUIPTFGFXMJOFTEBUJOHCBDLUPǺǿȀȂ DPVMEIBWFCVTJFEIJNTFMG XJUITVDIBMJUUMFXSJUJOH "QQBSFOUMZ IPXFWFS TPMJUBSZ HFOJVTFT DPNF CZ UIF EP[FOɨVT JO Ǻȁǽǿ POUIFPDDBTJPOPG-FJCOJ[TCJDFOUFOOJBM UIF'àSTUMJDI+BCMPOPXTLJTDIFO (FTFMMTDIBGUJO-FJQ[JHBOOPVODFEBDPNQFUJUJPOGPSBEJTTFSUBUJPOPOUIF $IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB XIJDICZUIFOIBECFFO QBSUJBMMZ JOQSJOUGPS UIJSUFFOZFBST4VDIXBTUIFFOUIVTJBTNBNPOHUIFTDJFOUJmDDPNNVOJUZ UIBUUIFDPOUFTUBOUTXFSFPOMZPOF )FSNBOO(SBNBOOoXIP JUHPFT XJUIPVU TBZJOH XBT BXBSEFE UIF mSTU QSJ[F *O GBDU IF IBE XSJUUFO IJT NBUIFNBUJDBMNBTUFSQJFDF UIF"VTEFIOVOHTMFISF JOǺȁǽǽ*UIPXFWFSXFOU VOOPUJDFEBOECBSFMZGPVOEBDPVQMFPGSFBEFSTɨFSFGPSF UPQSPNPUFIJT XPSL IFUIPVHIUJUNJHIUOPUCFBCBEJEFBOPXUPSFGPSNVMBUFIJTUIFP SJFTGSPNUXPZFBSTBHPBOEMJOLIJTOBNFUPUIBUPG-FJCOJ[ CZTIPXJOH ǺǻǾ -FJCOJ[TXSJUJOHJTUPCFGPVOEJO$ISJTUJBOJ)VHFOJJBMJPSVNRVFTBFDVMJ97**WJSPSVN DFMFCSJVNFYFSDJUBUJPOFTNBUIFNBUJDBFFUQIJMPTPQIJDBF FEJUFECZ"6ZMFOCSPFL %FO)BBH ǺȁǼǼ WPMǻ QQǿǺǼ
DzFǺȂUI $FOUVSZ 'PSUVOF
ǺǺǻ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
UIBUBOBMZTJTTJUVT BUBDMPTFSFYBNJOBUJPO XBTJOEFFEBOJNQFSGFDUGPSN PG"VTEFIOVOHTMFISFǺǻǿ(SBNBOOTGBNFXBTOPUHSFBUMZJNQSPWFEXJUIJU BTJUQBTTFEFPCTDVSPBEPCTDVSJVT)PXFWFS IJTFTTBZJTXFMMXPSUISFBE JOH/PUPOMZJOGBDUEPFTJUSFBTTFSUBOEFOIBODFTVDI-FJCOJ[FBOUIFNFT BTUIFJOEFQFOEFODFPGTJUVBUJPOBMHFPNFUSZGSPNTFUTPGDPPSEJOBUFT UIF TUSVDUVSBMDPJODJEFODFCFUXFFOHFPNFUSJDBMEFNPOTUSBUJPOTBOEBMHFCSBJD GPSNBMJTN UIFQPTTJCJMJUZPGSFEVDJOHNFDIBOJDTUPHFPNFUSZ BOEBCPWF BMMUIFMJCFSBUJPOPGUIFDBMDVMVTGSPNJNBHJOBUJPO BQPJOU UIFMBTUPOF POXIJDI-FJCOJ[XPVMEOPUIBWFDPNQMFUFMZBHSFFE o(SBNBOOTQBQFS JT BMTP JNQPSUBOU CFDBVTF JU TFUT GPSUI UIF mSTU FWFS TFSJPVT DSJUJDJTN UP -FJCOJ[THFPNFUSJDBMFYDPHJUBUJPO(SBNBOOTDSJUJDJTN BENJUUFEMZ POMZ UBLFTJOUPBDDPVOUBIBMGEP[FOPG-FJCOJ[TQBHFT BOEBMMPGUIFNGSPN IJTFBSMZXPSL#FTJEFT JUJTTPNFUJNFTGSBOLMZFSSPOFPVT BOEVOEVMZJO EFQFOEFOUPGIJTUPSJDBMDPOUFYU4UJMM XFNVTUDPODFEFUIBU(SBNBOOT SFNBSLTBSFPGUFOBTQSPGPVOEBTJUTIPVMECFFYQFDUFEGSPNPOFPGUIF HSFBUFTUOJOFUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDJBOT0EEBTJUNBZTFFN GVSUIFS NPSF UIFGPSUVOFPGUIFBOBMZTJTTJUVTJTFTQFDJBMMZJOEFCUFEUP(SBNBOOT XPSL.BOZZFBSTMBUFS JOGBDU BGUFS.ÚCJVTIBEEPOFFWFSZUIJOHIFDPVME GPSIJTGSJFOETSFQVUBUJPO BOEFTQFDJBMMZBGUFS1FBOPIBEXPSLFEPOWFD UPSJBM DBMDVMVT (SBNBOOT FYDFMMFODF XBT mOBMMZ SFDPHOJ[FE )JT GBNF DPOUSBSZUPXIBUIFIJNTFMGXPVMEIBWFFYQFDUFE CSPVHIUBMPOH-FJCOJ[T GBNF UPP 4P NBOZ XFSF UIF QPTTJCMF BQQMJDBUJPOT BOE TP HSFBU XBT UIF WBMVFPGWFDUPSJBMDBMDVMVT XIJDIXBTOPXSFHBSEFEBTUIFIFJSUPUIFFY UFOTJPOUIFPSZ BOETPXBSNXBT(SBNBOOTJOTJTUFODFUIBUFWFSZUIJOH IBEFOUJSFMZCFFOJOOVDFJO-FJCOJ[THFPNFUSZ UIBUBOBMZTJTTJUVTmOBMMZ CFHBO UP CF SFBE GPS JUT MJWJOH TDJFOUJmD JOUFSFTU BT UIF QSPEVDU PG UIF NBSWFMPVTHFOJVTPG-FJCOJ[oIFXIPJONBOZBSFBTIBEBOUJDJQBUFE BT XBTEJTDPWFSFEBOECFMJFWFEBUUIFUJNF UIFNPTUEBSJOHEFWFMPQNFOUTPG OJOFUFFOUIBOEUXFOUJFUIDFOUVSZTDJFODF*OEFFE NPTU-FJCOJ[TDIPMBST Ǻǻǿ
ɨJTXSJUJOHCZ(SBNBOOJTUIFBMSFBEZNFOUJPOFE(FPNFUSJTDIF"OBMZTFHFLOàQGUBO EJFWPO-FJCOJ[FSGVOEFOFHFPNFUSJTDIF$IBSBLUFSJTUJL*OUIFTBNFmSTUWPMVNFPGUIF(FTB NNFMUF8FSLFOPXUIFSFJTUIFVOGPSUVOBUFǺȁǽǽ"VTEFIOVOHTMFISF(SBNBOOXJMMXSJUF B TFDPOE FEJUJPO PG JU WFSZ EJĊFSFOU GSPN UIF GPSNFS OBNFMZ NPSF NBUIFNBUJDBM BOE MFTTQIJMPTPQIJDBM JOǺȁǿǺɨFmSTUWFSTJPOXBTSFQSJOUFEJOǺȁȀȁɨFTUVEJFTPOUIF SFMBUJPOTCFUXFFO-FJCOJ[BOE(SBNBOOBSFNBOZɨFTUBSUJOHQPJOUGPSNPTUPGUIFN JT UIF BSUJDMF CZ "& )ĖĒĥę DzF (FPNFUSJDBM "OBMZTJT PG (SBTTNBOO BOE JUT DPOOFDUJPO XJUI-FJCOJ[T$IBSBDUFSJTUJD jɨF.POJTUx ǻȀ ǺȂǺȀ QQǼǿǾǻ&DIFWFSSÓBIBTSFQFBUFEMZ USFBUFEUIFTVCKFDU TFFIJTBSUJDMF-"OBMZTF(ÏPNÏUSJRVFEF(SBTTNBOOFUTFTSBQQPSUTBWFDMB $BSBDUÏSJTUJRVF(ÏPNÏUSJRVFEF-FJCOJ[ j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǺǺ ǺȂȀȂ QQǻǻǼȀǼ
ĔęĒġĥĖģĚ
'PSUVOFPGUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǺǼ
CFDBNFDPOWJODFEUIBUTJUVBUJPOBMBOBMZTJTNJHIUIBWFOPUCFFODPNCJOB UPSJBMUPQPMPHZBGUFSBMM CVUEFmOJUFMZWFDUPSDBMDVMVTǺǻȀ *O UIF TBNF ZFBST IPXFWFS UIF JTTVF XBT GVSUIFS DPNQMJDBUFE BT B SFTVMUPGCPUIUIFSJTJOHPGOFXHFPNFUSJDBMEJTDJQMJOFTBOEUIFTUJMMQPPS RVBOUJUZPG-FJCOJ[TBWBJMBCMFUFYUT*OQBSUJDVMBS QSPKFDUJWFHFPNFUSZXBT SFWJWFEBOEBMNPTUSFDSFBUFECZ$BSOPU (ÏPNÏUSJFEFQPTJUJPO KVTUOFBS CFJOHEFTJUVBUJPO
CZ1PODFMFU BOEUIFONPTUMZCZ4UBVEU (FPNFUSJFEFS -BHF BOE,MFJO XIPCPUITIPXFEJUUPIBWFBHSFBUFSGPVOEBUJPOBMSPMF UIBO&VDMJEFBOHFPNFUSZEJE)FODF TPNVDIEJEJUDPNFUPUIFGPSFJO OJOFUFFOUIDFOUVSZHFPNFUSJDBMTUVEJFTUIBUNBOZTDIPMBSTTPPOEFDJEFE UIBUBMTPQSPKFDUJWFHFPNFUSZoQFSIBQTCFDBVTFJUEJEOPUDPOTJEFSNFUSJ DBMQSPQFSUJFT BOEJUIBECFFOBOUJDJQBUFEJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZBOE UIFOGPSHPUUFOoTIPVMECFUSBDFECBDL BMCFJUJOOVDF UP-FJCOJ[BOEIJT BOBMZTJTTJUVT5PQPMPHZUPPXFOUBMPOHXBZTJODFǺȁǼǿXIFO-JTUJOHmSTU JOUSPEVDFEJUTOBNF KVTUCFDBVTFiHFPNFUSZPGQPTJUJPOwIBEBMSFBEZCFFO VTVSQFECZ$BSOPU
TPUIBU-FJCOJ[XBTBMTPDJUFEXJUISFGFSFODFUPJUJO TFWFSBMNBKPSXSJUJOHT0OFPGUIFNJTUIF&SMBOHFO1SPHSBNNFCZ'FMJY ,MFJO XIPNFOUJPOTBOBMZTJTTJUVTXJUISFGFSFODFUPUIFDPOUJOVPVTUSBOT GPSNBUJPOHSPVQ"OPUIFSPOFJT3JFNBOOTQPTUIVNPVTGSBHNFOUBCPVU UIFEJTDJQMJOF UIJTUJNF JUJTHFOVJOFBMHFCSBJDUPQPMPHZ "NFBOJOHGVM SFGFSFODFUP3JFNBOOTGSBHNFOUJTBMTPNBEF JUJTOPXǺȁȂǾ CZ1PJODBSÏ XIPIBTPGUFOCFFOSFHBSEFEBTUIFUSVFGPVOEFSPGUPQPMPHZBOEXIPDBMMT JUBOBMZTJTTJUVTǺǻȁ ǺǻȀ
ɨFNBUUFSXBTDFSUBJOMZIFBWJMZJOnVFODFECZUIFPQJOJPOPG1FBOPXIP IBWJOHSFBE -FJCOJ[THFPNFUSJDBMXPSLTBWBJMBCMFBUUIFUJNF IBEIJTBTTJTUBOU7BDDBHPUP)BOOPWFS BOEDIFDLUIF-FJCOJ[FBOVOQVCMJTIFEQBQFSTPOMPHJDBOEHFPNFUSZ0OFPGUIFSFTVMUT PG7BDDBTTVSWFZXBTUIBUPGTUJNVMBUJOH$PVUVSBUUPHPUIFSFIJNTFMGBOEUIFOCFHJOIJT DFMFCSBUFEFEJUJPOPG-FJCOJ[TXSJUJOHTPOMPHJDUIBUBQQFBSFEJOǺȂǹǼɨBUUIFNBUVSF PVUDPNFPG-FJCOJ[TBOBMZTJTTJUVTNVTUIBWFCFFOjTFO[BEVCCJPM"VTEFIOVOHTMFISFQVC CMJDBUPEBM(SBNBOOPSTPOPBQQVOUPDJORVBOUBOOJx JTTVHHFTUFECZ1FBOPJOIJTSFWJFX PG(SBNBOOT(FTBNNFMUF8FSLF JOj3JWJTUBEJ.BUFNBUJDBx ǺȁȂǽ QQǺǿȀǿȂ Ǻǻȁ ɨFTPDBMMFE&SMBOHFO1SPHSBNJTUPCFSFBEJO',ĝĖĚğ (FTBNNFMUFNBUIFNBUJTDIF "CIBOEMVOHFO #FSMJO ǺȂǻǺǻǼ WPMǺ QQǽǿǹȂȀ 4FF BMTP ('# 3ĚĖĞĒğğ 'SBHNFOU BVTEFS"OBMZTJT4JUVT JO(FTBNNFMUF.BUIFNBUJTDIF8FSLF ǻBFE%PWFS/FX:PSLǺȂǾǼ QQǽȀȂȁǼ XIJDIUIFHSFBU(FSNBONBUIFNBUJDJBOIBEEJTDVTTFEXJUI&NJMJP#FUUJ XIP UIFOEJWVMHFEJUTJEFBTJOIJTBSUJDMF4PQSBHMJTQB[JEJVOOVNFSPRVBMVORVFEJEJNFOTJPOJ j"OOBMJEJNBUFNBUJDBQVSBFBQQMJDBUBx ǽ ǺȁȀǺ QQǺǽǹǾȁɨFFTTFOUJBMXSJUJOHGPSUIF CJSUIPGUIJTEJTDJQMJOFJT)1ĠĚğĔĒģţ "OBMZTJT4JUVT JO0FVWSFT FEJUFECZ3(BSOJFSBOE +-FSBZ 1BSJTǺȂǾǼ WPMǿ QQǺȂǼǻȁȁ'PSBIJTUPSZPGUIFFBSMJFTUBMHFCSBJDUPQPMPHZ XIJDIDPVOUT-FJCOJ[BNPOHUIFiQTFVEPGPSFSVOOFSTwPGUIFEJTDJQMJOF
TFF+$1Ġğĥ -B5PQPMPHJF"MHÏCSJRVFEFT0SJHJOFTË1PJODBSÏ 1BSJTǺȂȀǽ
ǺǺǽ
DzFǻǹUI $FOUVSZ 'PSUVOF
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
ɨVT NBUIFNBUJDJBOT QVSTVFE UIFJS PXO JEFBT CVU UIF -FJCOJ[FBO EJTDJQMJOFDPVMECZOPNFBOTCFBUPOFBOEUIFTBNFUJNFWFDUPSDBMDVMVT QSPKFDUJWFHFPNFUSZ BOEUPQPMPHZPGBLJOE*UXBT JOEFFE OPUIJOHPGJU )JTUPSJBOT VOEFSTUBOEBCMZ XFSF DPOGVTFE ɨF UVSOJOH QPJOU PDDVST JO UIFTFDPOEIBMGPGUIFDFOUVSZ XIJMFBMMUIFTFEJĊFSFOUPQJOJPOTXFSFTUJMM TIBQJOHUIFNTFMWFT XJUIUIFGVOEBNFOUBMFEJUJPOPGUIFmGUIWPMVNFPG -FJCOJ[TNBUIFNBUJDBMXSJUJOHTCZ(FSIBSEU ǺȁǾȁ
GPMMPXFECZUIFTFW FOUIWPMVNF ǺȁǿǼ ɨFUXPWPMVNFTQSFTFOUFEUIFSFBEFSXJUIUIFXIPMF PGUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBBOEBMTPUIFNPTUJNQPSUBOUXSJUJOHTPG -FJCOJ[TNBUVSFZFBST TVDIBTUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF UIF*O &VDMJEJT SUºWD UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB BOE TFW FSBMPUIFST UIFFYJTUFODFPGXIJDIOPPOFIBEFWFOJNBHJOFEɨFFĊFDU IPXFWFS XBTOPUUIFPOFIPQFEGPS0OUIFDPOUSBSZ DPOGVTJPOTFFNFE UPJODSFBTFBOEPQJOJPOTUPEJTBHSFFGVSUIFSɨBUUIFEBUJOHXBTUPUBMMZ BSCJUSBSZBOE BCPWFBMM UIBUNPEFSOHFPNFUSJDBMEJTDJQMJOFTXFSFTUJMMJO QSPHSFTT NBLJOHJUWFSZIBSE FTQFDJBMMZGPSBIJTUPSJBOPGQIJMPTPQIZ UP QFOFUSBUFUIFN CPUIEJEWFSZMJUUMFUPIFMQUIFNBUUFS1FSIBQTBTPNFIPX DMPTFSLJOTIJQXJUIUIF-FJCOJ[FBOFOEFBWPSNJHIUCFGPVOEJOUIFWBSJPVT GPVOEBUJPOBMBUUFNQUTPGFMFNFOUBSZHFPNFUSZ FTQFDJBMMZUIF*UBMJBOBOE (FSNBOPOFT XIJDIIPXFWFS JOUVSO NPTUMZJHOPSFEPSEJEOPUBDLOPXM FEHF-FJCOJ[TJNQFSGFDUDPOUSJCVUJPOT ɨFNPTUJNQPSUBOUJOUFSQSFUJWFXSJUJOHTPO-FJCOJ[TQSPKFDUPGBOBMZ TJTTJUVTEBUFCBDLUPUIFmSTUZFBSTPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZ XJUIUIFDSJUJDBM iUSJMPHZwPG3VTTFMMT $PVUVSBUT BOE$BTTJSFSTXPSLTPO-FJCOJ[ XIJDI TUJMMSFNBJOUIFWBTUFTUDPOUSJCVUJPOTUPUIFTVCKFDUǺǻȂɨFǺȂǹǼFEJUJPO ǺǻȂ
$ĠĦĥĦģĒĥ -BMPHJRVFEF-FJCOJ[ EFWPUFTJUTFOUJSFMBTUDIBQUFSUPBOBMZTJTTJUVT UIVT SFNBJOJOHBNPTUSFNBSLBCMF BOECZGBSUIFWBTUFTU BDDPVOUPGUIFBJNTBOEUFDIOJRVFTPG -FJCOJ[TOFXTDJFODF*UTBVUIPSSFHSFUTUIBU-FJCOJ[EJEOPUBSSJWFBUQSPKFDUJWFHFPNFUSZ BQQBSFOUMZ BDDPSEJOHUPIJN UIFNPTUJNQPSUBOUXJOHJOUIFCVJMEJOHPGNBUIFNBUJDT CVUNBJOUBJOTOPOFUIFMFTTUIBU-FJCOJ[TmOBMSFTVMUTBOUJDJQBUF(SBNBOOTDBMDVMVT PO UIJTQPJOU TFFQBSUJDVMBSMZUIFBQQFOEJYJOQQǾǻȂǼȁPGUIFCPPL &$ĒĤĤĚģĖģ -FJCOJ[ 4ZTUFNJOTFJOFOXJTTFOTDIBGUMJDIFO(SVOEMBHFO .BSCVSHǺȂǹǻ OPXJOUIFmSTUWPMVNFPG UIF(FTBNNFMUF8FSLF FEJUFECZ#3FDLJ )BNCVSHǺȂȂȁ EFWPUFTDIBQUFSǼPGQBSU*UP UIFTVCKFDUoBOFTTBZOPUBTEJĊVTFOPSBTWBTUBT$PVUVSBUT CVUNVDINPSFQSPGPVOE ɨF NPSF HFOFSBM QFSTQFDUJWF PG UIJT CPPL JO GBDU BMMPXT $BTTJSFS UP EJTDVTT UIF MJOLT CFUXFFOTJUVBUJPOBMBOBMZTJTBOETQBUJBMNFUBQIZTJDTBUTPNFMFOHUI XIJDI$PVUVSBUEPFT OPUEP$BTTJSFSBMTPSFGFSTUP(SBNBOOTUIFPSZPGFYUFOTJPO TFFBMTPIJTǺȂǹǽFEJUJPO PG-FJCOJ[T)BVQUTDISJGUFO[VS(SVOEMFHVOHEFS1IJMPTPQIJF WPMǺ QȀȂ OPUFǾǺ "TGPS UIFGBNPVT#3ĦĤĤĖĝĝ "$SJUJDBM&YQPTJUJPOPGUIF1IJMPTPQIZPG-FJCOJ[ -POEPOǺȂǹǹ JU
ĔęĒġĥĖģĚ
'PSUVOFPGUIF"OBMZTJT4JUVT
ǺǺǾ
PGUIF0QVTDVMFTFUGSBHNFOUTJOÏEJUTCZ$PVUVSBUCSPVHIUUPMJHIUWBSJPVT PUIFSXSJUJOHTPOTJUVBUJPOBMDBMDVMVT*UBMTPIBEUIFNFSJUPGUFMMJOHUIF TDIPMBST mGUZZFBSTBGUFSUIF(FSIBEUFEJUJPO UIBUUIFSFXFSFTUJMMNBOZ JOUFSFTUJOH-FJCOJ[FBOUIJOHTUPmOEPVUɨVT UIFDSJUJDBMFEJUJPOPGUIF DPSQVT PG -FJCOJ[T XPSLT CFHBO1PJODBSÏ QFSIBQT BMTP PXJOH UP TPNF BċOJUZPGNBUIFNBUJDBMWJFXTJOiIJTPXOwBOBMZTJTTJUVT XBTBQQPJOUFE DIJFGFEJUPSPGUIFNBUIFNBUJDBMTFDUJPOɨFUPSNFOUFETUPSZPGTVDIHJ HBOUJDFEJUJOH XIJDIQSPDFFETBDDPSEJOHUPDISPOPMPHJDBMDSJUFSJB IBTOPU ZFUFWFODPWFSFEUIFZFBSǺǿȀȂJO-FJCOJ[TQSPEVDUJPO UIBUJTUIFZFBSJO XIJDIIJTTUVEJFTPOUIFDIBSBDUFSJTUJDCFHBOJOFBSOFTU ɨVT XIBU DBO UIF UXFOUJFUI DFOUVSZ GPSUVOF BNPVOU UP "MNPTU OPUIJOH5P CFHJO XJUI UIF GBDU UIBU B DSJUJDBM FEJUJPO IBT CFFO PO JUT XBZ GPS TP NBOZ ZFBST IBT SFTUSBJOFE NPTU TDIPMBST GSPN BVUPOPNPVTMZ QVCMJTIJOH-FJCOJ[FBOGSBHNFOUToIPXFWFSSFDFOUMZUIFSFIBWFCFFOPD DBTJPOBMJOTUBODFTPGEPJOHTPɨFTPVSDFTPOTJUVBUJPOBMHFPNFUSZIBWF UIFSFGPSFSFNBJOFETVCTUBOUJBMMZUIFTBNFBTUIFZXFSFJOǺȂǹǼɨFPOMZ NBKPSFYDFQUJPO JOEJDBUJWFPGUIFOFXDPVSTFUBLFOJOWFSZSFDFOUZFBST IBTCFFOUIFXPSLPG&DIFWFSSÓB XIPIBTFEJUFETFWFSBMFTTBZTEBUJOHCBDL UPBOEBSPVOEǺǿȀȂ UIBUJT TPNFQSFMJNJOBSZXSJUJOHTBOEGVSUIFSEFWFM PQNFOUTPGUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB-FJCOJ[TXSJUJOHTEBUJOHCBDL UPPUIFSEFDBEFTBOEUIFMBTUQBSUPGIJTMJGF IPXFWFS BSFTUJMMNPTUMZVO QVCMJTIFE'VSUIFSNPSF DSJUJDBMTUVEJFTPOUIFTVCKFDUBSFTUJMMWFSZGFX /P NPOPHSBQI IBT CFFO XSJUUFO POBOBMZTJTTJUVT8PSTFJTUIBUOPPOF IBTBTZFUEFWPUFENPSFQBHFTUPUIFTVCKFDUUIBO$PVUVSBUBOE$BTTJSFS IBEoXIPTFDPOUSJCVUJPOT JOTQJUFPGUIFFYDFMMFODFPGUIFUXPHSFBUIJT UPSJBOT BSFCZOPXBIVOESFEZFBSPME"GFXBSUJDMFTDBOCFGPVOEJOSF WJFXT4PNFPGUIFNBSFVTFGVMGPSUIFEBUJOHPGUIFGSBHNFOUT XIJDIIBT MBSHFMZJNQSPWFE
BGFXPUIFSTKVTUSFBTTFSUBOEFYQBOE TPNFUJNFT OPU FWFOFYQBOE UIFUIFTFTPGUIFUXPBVUIPSJUJFTGSPNUIFCFHJOOJOHPGUIF DFOUVSZ)FSFBHBJO&DIFWFSSÓBIBTCFFOUIFNPTUBDUJWFTDIPMBS'JOBMMZ BOVNCFSPGVOQVCMJTIFEEPDUPSBMEJTTFSUBUJPOTDBOCFQFSVTFEPOMZXJUI HSFBUEJċDVMUZǺǼǹ"OEUIJTJTBMM EPFTOPUFWFONFOUJPO-FJCOJ[TTUVEJFTPOHFPNFUSZ MFUBMPOFUIFJSDPOOFDUJPOXJUIIJT QIJMPTPQIZPGTQBDFoUIJTPOFJOEFFE JO3VTTFMMT DSJUJDBM FYQPTJUJPOUBLFTPOUIFBTQFDU PGBEPDUSJOFEBOHMJOHNJEXBZCFUXFFOCFJOHQSFQPTUFSPVTBOEVOTFFNMZ ǺǼǹ (FOFSBMBSUJDMFTPOUIFBOBMZTJTTJUVT XIJDIDBOTFSWFBTBOJOUSPEVDUJPO IBWFBQQFBSFE PDDBTJPOBMMZJO4UVEJB-FJCOJUJBOB'PSFYBNQMF )'ģĖĦĕĖğĥęĒĝ -FJCOJ[VOEEJF"OBMZ
ǺǺǿ
)JTUPSJDBM4VSWFZ
ĔęĒġĥĖģĚ
*ODPODMVTJPO UIFGPSUVOFPGUIFBOBMZTJTTJUVTIBTGPMMPXFEUIFTBNF EFTVMUPSZQBUIBMPOHXIJDIJUTDSFBUJPOIBEQBTTFE UIFTBNFXIJNTJDBM JUZPGJOUFOUJPOT UIFTUSBZFOUIVTJBTNPGJUTTVDDFTTFT BOEUIFGSFRVFOU EFUPVSTSFRVJSFECZJUTFSSPST*UIBTJOTQJSFEDPNQMFUFMZOFXEJTDJQMJOFT XIJDIIBWFOPUIJOHUPEPXJUIJU BOEJUIBTCFFOMPPLFEEPXOVQPOXJUI QBUSPOBHF TLFQUJDJTN BOEFWFODPOUFNQU IBTCFFOFYBMUFEJOTPNFQFSJ PET IBTCFFOFBHFSMZTPVHIUBGUFSCZTPNFTDJFOUJTUT BOEIBTFOKPZFEBO BMNPTUVOMJNJUFEQSFTUJHFBUUIFUXJMJHIUPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ/PXJU NPTUMZSFTUTJO)BOOPWFSBHBJO
TJT4JUVT j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǽ ǺȂȀǻ QQǿǺǿȂ )1.ŶğīĖğĞĒĪĖģ %FS$BMDVMVT4JUVT VOEEJF(SVOEMBHFOEFS(FPNFUSJFCFJ-FJCOJ[ j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǺǺ ǺȂȀȂ QQǻȀǽ Ǽǹǹ ((8ĒĝĝĨĚĥī 4USVLUVSFMMF1SPCMFNFJO-FJCOJ["OBMZTJT4JUVT j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǻǼ ǺȂȂǺ QQǺǺǺǺȁ BMMBSFXPSUIDJUJOH*UJTPCWJPVTMZJNQPTTJCMFUPHJWFBDPNQMFUF MJTUPGUIFEJTTFSUBUJPOTXSJUUFOCZ-FJCOJ[FBOHSBEVBUFBOEQPTUHSBEVBUFTUVEFOUT*POMZ NFOUJPOIFSFUIFPOFT*DPVMEQFSTPOBMMZTFFUIBUEFBMEJSFDUMZXJUITJUVBUJPOBMBOBMZTJTPS NBUUFSTSFMBUFEUPJU14ĚğĕĖģĞĒğğ %BT8FTFOEFTNBUIFNBUJTDIFO6SUFJMFCFJ-FJCOJ[ -FJQ[JHǺȂǺȁ ))ĠĝīĖģ .BUIFNBUJLVOE1IJMPTPQIJFCFJ%FTDBSUFTVOE-FJCOJ[ 8JFO ǺȂǽǺ +-ĒĦĥĖģ %JF1SJO[JQJFOVOE.FUIPEFOEFS(FPNFUSJFCFJ-FJCOJ[ "BDIFOǺȂǾǼ /&'ĖğĥĠğ -FJCOJ[T%PDUSJOFPG4QBDF $IJDBHPǺȂǿȂ UIFBVUIPSSFXPSLFEJUJOUPB CPPLUIBUXBTQVCMJTIFEBT"OFX*OUFSQSFUBUJPOPG-FJCOJ[T1IJMPTPQIZ %BMMBTǺȂȀǼ 3 &ğĘĖĝēģĖĔęĥ %BT#FHSJąi.BUIFTJT6OJWFSTBMJTwCFJ%FTDBSUFTVOE-FJCOJ[ 8JFOǺȂȀǹ $#$Ġĩ -FJCOJ[T1IJMPTPQIZPG4QBDF /FX:PSLǺȂȀǺ +&ĔęĖħĖģģŧĒ -BDBSBDUÏSJTUJRVF HÏPNÏUSJRVFEF-FJCOJ[FO 1BSJTǺȂȀȂ %+.ĒģĥĚğ -FJCOJ[TDPODFQUJPOPG"OBMZTJT 4JUVTBOEJUTSFMFWBODFUPUIFQSPCMFNPGUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFONBUIFNBUJDTBOEQIJMPTP QIZ "UMBOUBǺȂȁǼ (4ĠĝĠĞĠğ -FJCOJ[T"OBMZTJT4JUVTJO.BUIFNBUJDBM$POUFYU -POEPO 0OUBSJP ǺȂȁȂ BOEUIFBMSFBEZNFOUJPOFEEJTTFSUBUJPOCZ#ĠĤĚğĖĝĝĚ ÃCFSEJFDzFPSJF EFT4JUVTCFJ(8-FJCOJ["NPOHBMMUIFTFEJTTFSUBUJPOT UIFPOFTCZ.BSUJO 4PMPNPO BOE -BVUFS BSF EFmOJUFMZ SFNBSLBCMF7JSUVBMMZ BMM UIF DPOUFOUT PG &DIFWFSSÓBT EPDUPSBM EJTTFSUBUJPOIBWFTVCTFRVFOUMZQBTTFEJOUPIJTNBOZBSUJDMFT IPXFWFS UIFTFDPOEWPMVNF PGIJTPSJHJOBMTUVEZ XIJDIQSFTFOUFEUIFFEJUJPOPGBMM-FJCOJ[FBOUFYUTPODIBSBDUFSJTUJD JOǺǿȀȂ JTTUJMMVTFGVMCFDBVTFNBOZPGUIFNXFSFOPUQVCMJTIFEJOUIF4QBOJTITDIPMBST CPPLPOUIF$BSBDUÏSJTUJRVF(ÏPNÏUSJRVF'JOBMMZ #PTJOFMMJTEJTTFSUBUJPOJTJOUFSFTUJOHBT JUPĊFSTBQFSTPOBM HMPCBMJOUFSQSFUBUJPOPGUIFNFBOJOHPGUIF-FJCOJ[FBOBOBMZTJTTJUVT FTQFDJBMMZGPDVTFEPOMPHJDBMBOENFUBQIZTJDBMQSPCMFNT UIFQPJOUPGUIFBSHVNFOUCFJOH UIBUTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTTIPVMEOPUCFMJNJUFEUPUIFSFBMNPGJNBHJOBUJPO CVUTIPVMECF FYUFOEFEUPUIFXIPMFPGUIFVOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJD
ĒĕĕĚĥĚĠğ
5FOUBUJWF$ISPOPMPHZ
ǺɧF%BUJOHPG-FJCOJ[T-BTU8SJUJOHT "TJOUIFXIPMFPG-FJCOJ[TQSPEVDUJPOPOBOBMZTJTTJUVTUIFMBTUQBSUPGJU JTCZGBSUIFMFBTULOPXO JUXJMMCFXPSUIXIJMFUPEFWPUFBQBSUJDVMBSMZBUUFOUJWF TUVEZUPJUTEBUJOHɨFXSJUJOHTPGUIJTQFSJPETIPVMEBQQBSFOUMZDPOTJTUPGUISFF BMSFBEZ QVCMJTIFE NBKPS XPSLT *O &VDMJEJT SUºWD (.ħ QQǺȁǼǻǺǺ
*OJUJB SFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QQǺȀǻȂ
BOE%F$BMDVMP4JUVVN $ǾǽȁǾǿ
BOETJYTIPSUFSUFYUT UIFUSBOTDSJQUJPOTPGXIJDIBSFJOUIF"QQFOEJY OȁUPOǺǼ ɨFTFOJOFFTTBZTTIPVMEDPWFS-FJCOJ[TFOUJSFBDUJWJUZPOTJUV BUJPOBMHFPNFUSZGSPNǺȀǺǻ PSCFUUFS ǺȀǹǻ BTJOUIFGPMMPXJOHEFDBEFIFXSPUF OPUIJOHBUBMM UPIJTEFBUI-FUVTUIFSFGPSFEJTDVTTUIFEJĊFSFOUEBUJOHUIBUWBSJ PVTTDIPMBSTIBWFTVHHFTUFE ɨFFTTBZ*O&VDMJEJTSUºWDIBTCFFOUIFNPTUDPOUSPWFSTJBMPOF$PVUVSBU mSTU EBUFE JU UP ǺǿȀȂ TJNQMZ CFDBVTF UIF %FNPOTUSBUJP "YJPNBUVN &VDMJEJT IF QVCMJTIFECPSFUIFEBUFǻǻ'FCSVBSZǺǿȀȂJO-FJCOJ[TIBOEXSJUJOH BOEOPPUIFS FYQMJDJUMZEBUFEXSJUJOHTPO&VDMJEXFSFLOPXOBUUIFUJNFɨFSFGPSF $PVUVSBU UIPVHIUUIFZTIPVMEBMMHPCBDLUPUIFTBNFZFBSǺǿȀȂɨJTIZQPUIFTJT GPMMPXFE JOUIFQBTUCZNBOZTDIPMBST OPXBQQFBSTVOUFOBCMF5PCFHJOXJUI TFWFSBMNPSF VOQVCMJTIFEXSJUJOHTEFBMJOHXJUIUIF&MFNFOUTIBWFCFFOGPVOEUIBUBSFFJUIFS EBUFE CZ -FJCOJ[ IJNTFMG PS BOZXBZ DFSUBJOMZ EBUBCMF UP MBUFS ZFBST UIBO ǺǿȀȂ UIVTXJUOFTTJOHUIFDPOUJOVJUZPG-FJCOJ[TJOUFOTFGSFRVFOUBUJPOPG&VDMJEUPIJT PMEBHF'VSUIFSNPSF BOEBCPWFBMM CPUIUIFTZNCPMJTNBEPQUFEJOUIJTFTTBZ XJEFMZEFQBSUJOHGSPNUIFPOFVTFEJOǺǿȀȂ BOEJUTBSHVNFOUBUJWFQBUUFSOTBSF CZOPNFBOTTVHHFTUJWFPGBXPSLPG-FJCOJ[TZPVOHFSZFBSTɨFIZQPUIFTJTTVH HFTUFECZ)PGNBOO JO"ĚĚĚ Ǻ QǽǺ TFFNTNPSFMJLFMZ*USFTUTPOUIFNFOUJPO PG(SFHPSZT0QUJDT JO(.ħ QǺȂǼ
SFBECZ-FJCOJ[JOǺǿȂǿ BOEUIVTBTDSJCFT
ǺǺȁ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģĚ
UIF*O&VDMJEJTSUºWDUPUIBUQFSJPE)PXFWFS BHBJO UIFFTTBZPO&VDMJEBQQFBST FWFONPSFNBUVSFUIBO-FJCOJ[TXSJUJOHTPGUIFOJOFUJFT5PNBLFBOFYBNQMF BNPOHNBOZ JUTEFmOJUJPOTPGEJNFOTJPOTBSFJEFOUJDBMUPUIPTFJOUIFUFYUOȁ JOPVS"QQFOEJY EBUFEǺȀǺǻCZ-FJCOJ[
BOEWFSZEJĊFSFOUGSPNUIFEFmOJUJPOBM BUUFNQUTPGUIFNJEOJOFUJFT XJUOFTTFECZUFYUOǾ BOEPUIFST "CPWFBMM JUT TZNCPMJTNBOEEFNPOTUSBUJPOTBSFWFSZDMPTFUPUIPTFJOUIFUFYUTOȂBOEOǺǹ XIJDIIBSEMZDPVMECFEBUFEBTFBSMZBTUIFOJOFUJFTɨFEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIU MJOF mOBMMZ XIJDI BMXBZT QSPWJEF UIF DMFBSFTU DMVFT GPS UIF EBUJOH PG -FJCOJ[T XSJUJOHT BTIFDIBOHFEIJTNJOENBOZUJNFT QSPEVDJOHBIBMGEP[FOEJĊFSFOU EFmOJUJPOTJOIJTMJGFUJNF
BMTPQPJOUUPǺȀǺǻ'JOBMMZ OPUPOMZDBOɨBMFTTEFN POTUSBUJPOPGUIFCJTFDUJPOPGUIFDJSDMFCFGPVOECPUIIFSFBOEJOUIFMFUUFSUP 4DIFOL EBUFEǺȀǺǻ
CVUJUJTJEFOUJDBMMZGPSNVMBUFEUPPɨFSFGPSF *XPVMETBZ UIBUUIJTJTBWJSUVBMMZDFSUBJOEBUJOHGPSUIF*O&VDMJEJTSUºWD*OEFFE UIFXPSL PGUIFTDIPMBSTJOUIF-FJCOJ["SDIJWBMTPTFFNUPFOEPSTFUIJTPQJOJPO BTBQQFBST JOUIFBCPWFDJUFE.àMMFSo,SÚOFSUDISPOPMPHZ "TSFHBSETUIF*OJUJB UIFTJUVBUJPOJTBQQBSFOUMZTJNQMFS CFDBVTFJUTmSTUQBSB HSBQINFOUJPOTBSFWJFXPO8PMĊT&MFNFOUB.BUIFTFPTUIBUBQQFBSFEJOUIF"DUB &SVEJUPSVNJO+VOFǺȀǺǽ)PXFWFS BHMBODFBUUIFPSJHJOBMNBOVTDSJQUTIPXT BM UIPVHI(FSIBSEUGBJMTUPOPUFJU UIBUPOMZMBUFS BOEJOUIFNBSHJOT XBTUIJTWFSZ QBSBHSBQIBEEFE*G CFTJEFT XFDPOTJEFSUIBUUIFGPSNFSUJUMFPGUIJTQBQFSXBT %F$BMDVMP4JUVT XFNBZXFMMTVQQPTFUIBU-FJCOJ[IBEESBGUFEBOFTTBZPOTJUV BUJPOBMDBMDVMVTBGFXZFBSTCFGPSFBOEUIFO IBWJOHSFBEUIF&MFNFOUBJOXIJDI 8PMĊDJUFEIJTBOBMZTJTTJUVT EFDJEFEUPQVCMJTIIJTPXOXPSL KVTUDIBOHJOHJUT UJUMFJOUP*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDBBOEBEEJOHBGFXJOUSPEVDUPSZ XPSETBUUIFCFHJOOJOHPGJU0OUIFPUIFSIBOE UIF-FJCOJ["SDIJWUFOETUPEBUF UIFCPEZJUTFMGPGUIFFTTBZUP"QSJMǺȀǺǾ*GUIJTJTUIFDBTF UIFSFGPSF JUNBZXFMM CFUIBU-FJCOJ[XSPUFB%F$BMDVMP4JUVTJOUIFTQSJOH BOEUIFOSFTPMWFEUPQVC MJTIJUMBUFS QPTTJCMZBUUIFCFHJOOJOHPGIJTDPOUSPWFSTZXJUI$MBSLF BTUIPVHIUP QSPMPOHJOTPNFXBZ GSPNUIFHFPNFUSJDBMQPJOUPGWJFX UIFEJTQVUFTUBSUFEPO QIJMPTPQIJDBMJTTVFTɨBU-FJCOJ[NJHIUIBWFUIPVHIUJUBSFXBSEJOHNPWFJTJO GBDURVJUFQSPCBCMF*GFYQMJDJUMZNFOUJPOJOHBOBMZTJTTJUVTJOIJTDPSSFTQPOEFODF XJUI$MBSLFXPVMEIBWFCFFOJOBQQSPQSJBUF TJODFUIFSFXBTOPUIJOHJOQSJOUZFU OFWFSUIFMFTTFDIPFTPGJUTNBKPSSFTVMUTSFTPVOEUISPVHIPVUɨFSFGPSF QVCMJTI JOHBXSJUJOHPOTJUVTTVDIBTUIF*OJUJB UIBUEFBMUXJUIBHFPNFUSJDBMTVCKFDUCVU QFSUBJOFEUPBNFUBQIZTJDBMBSFB XPVMEIBWFHSFBUMZIFMQFE-FJCOJ[JOUIFDPO USPWFSTZBHBJOTUUIF/FXUPOJBOT/PUFXPSUIZFOPVHI UIJTJTUIFPOFXSJUJOHPO HFPNFUSZJOXIJDITQBDFJTHJWFOUIFGBNPVTEFmOJUJPOPGPSEFSPGDPFYJTUFODF XIJDITFFNTUPTIPXJUTFYUSFNFDMPTFOFTTUPUIF$PSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF"T GPSUIFSFTU UIF*OJUJBDPOUBJOTOPUIFPSFNTPSTZNCPMTUIBUNJHIUNBLFJUFBTJFS UPEBUFJUɨFUXPFTTBZTPGXIJDIJUDPOTJTUTBSFIPXFWFSCPUIMJLFMZUPCFMPOH UPUIFTBNFQFSJPE
ĔęĒġĥĖģĚ
5FOUBUJWF$ISPOPMPHZ
ǺǺȂ
%FDBMDVMP4JUVVNXBTEBUFECZ)+)ŰġġğĖģ ;VS%BUJFSVOHEFT4UàDLFT i%F$BMDVMP4JUVVNw j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǻ ǺȂȀǹ QQǻǼǼǼǾ UISPVHI-FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODFXJUI0WFSCFDL CFUXFFOUIFǺTUPG%FDFNCFSǺȀǺǾBOEǺǹ"VHVTU ǺȀǺǿ JOBOZDBTF EVSJOHUIFDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF -FJCOJ[IBEBGFX UBMLTXJUI0WFSCFDLBCPVUUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO BOEFWFOUVBMMZEJDUBUFEBGFX PGIJTDPOTJEFSBUJPOTPOUIFTVCKFDUUPIJN UIF%F$BMDVMP4JUVVNNBOVTDSJQUJT JOGBDUJO0WFSCFDLTIBOEXSJUJOH 4JODF0WFSCFDLJOIJTMFUUFSGSPNǺȀǺǾBċSNT IFEPFTOPULOPXBCPVUBOBMZTJTTJUVT XIFSFBTJOIJTMFUUFSGSPNǺȀǺǿIFTBZTIF IBTUIFNBOVTDSJQUJOIJTIBOET UIFSFTFFNTUPCFOPEPVCUBCPVUUIFEBUJOH ɨF UFYU Oȁ .BHOJUVEJOJT OPNJOFy JT EBUFE +BOVBSZ ǺȀǺǻ CZ -FJCOJ[ *UPĊFSTEFmOJUJPOTWFSZTJNJMBSUPUIPTFJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD CVUMBDLTBOZ SFGFSFODFXIBUTPFWFSUPDMBTTJDBMBVUIPST0OFPGJUTEFNPOTUSBUJPOTJTBTIPSUFOFE WFSTJPOPGUIFPOFUIBUDPODMVEFTUIF*OJUJB*UNBZXFMMCFUIBUUIJTXBTXIBU -FJCOJ[IBEPOIJTNJOEXIFOIFJOUFSSVQUFEIJTQIJMPTPQIJDBMFTTBZXJUIUIF XPSETiTFECSFWJVTSFNPTUFOEJNVTw (.ħĚĚ QǻȂ .BOZFMFNFOUTJOUFYUOȂ %FNPOTUSBUJPPNOJNPEBy BSFDMPTFUPUIF*O &VDMJEJT SUºWD /PU B DPNNFOUBSZ PO UIF &MFNFOUT JU QJDLT VQ B GFX &VDMJE FBOQSPQPTJUJPOTIFSFBOEUIFSFUPBOBMZ[FUIFN'VSUIFSNPSF JUNFOUJPOTTFW FSBMDPNNFOUBUPSTPGBODJFOUHFPNFUSZ*OQBSUJDVMBS UIFEJTDVTTJPOPG&VDMJET QSPQPTJUJPOǺǼJTEFWFMPQFEJOUIFWFSZTBNFXBZBTJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD BOE DJUJOHUIFWFSZTBNFTPVSDFT TFF(.ħ QǻǹȂ CPUIXPSLTNFOUJPO1UPMFNBVTT "OBMFNNBBOEHJWFJEFOUJDBMUSFBUNFOUTPGUIFUIFPSFNPOUIFTJEFTPGBUSJBOHMF JOSFMBUJPOUPUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF (.ħ QǺȁǾ CPUIQBTTBHFTSFGFS UP1PSU3PZBM-PHJD *7 Ȃ 0EEMZFOPVHI UIJTQBQFSTFFNTUPCFDPOOFDUFEJO TPNF XBZ XJUI UIF CSJFG DPSSFTQPOEFODF XJUI 7JUBMF (JPSEBOP BT JU UBLFT VQ BHBJO TFWFSBM BSHVNFOUT UIF *UBMJBO NBUIFNBUJDJBO NFOUJPOFE JO IJT MFUUFST JO /PWFNCFSǺǿȁȂ TVDIBT "SOBVMET&MFNFOUT ɨBMFTTUIFPSFN UIFQFEBHPHJDBM JTTVF TFF(.Ě QǺȂǾ "ĚĚĚ ǽ OǻǺȀ QQǽǻǼǻǿ
BOEFWFOTPNFPGUIFUFSNT IFFNQMPZFE (JPSEBOPTQFBLTPGUIFFEVDBUJPOPGTUVEFOUTXJUIUIFQISBTFiDBQ UVVTUZSPOVNwoBMFYJDPHSBQIJDJOWFTUJHBUJPO IPXFWFSQBSUJBM TIPXTUIJTFYQSFT TJPOUPCFWJSUVBMMZBCTFOUJO-FJCOJ[TPUIFSXSJUJOHT ZFUIFSFJUBQQFBSTUXJDF .PSFPWFS (JPSEBOPNFOUJPOT#PSFMMJTCPPLUP-FJCOJ[ CVU-FJCOJ[JHOPSFTJUJO IJTBOTXFSBTJGIFIBEOPUFWFOSFBEJU*OEFFE BOPUIFSDVSTPSZSFTFBSDIUISPVHI -FJCOJ[TQVCMJTIFEQBQFSTTIPXTUIBU-FJCOJ[OFWFSNFOUJPOTUIF&VDMJEFT3FTUJ UVUVTCZUIF*UBMJBONBUIFNBUJDJBO:FU IFIBEBDPQZPGJUJO8PMGFOCàUUFM UIF POFGPSNFSMZCFMPOHJOHUP'PHFM BOEJOJUIFVOEFSMJOFEBTIPSUQBTTBHFJOUIF EFNPOTUSBUJPOPGQSPQPTJUJPOǺJO#PPL0OF POQBHFǺȂPGUIFǺǿǾȁFEJUJPO UIFPOFVTFECZ-FJCOJ[ oUIFWFSZTBNFPCTFSWBUJPOBQQFBSTJOUIFUFYUXFIBWF CFFODPOTJEFSJOH XJUITVDIBXPSECZXPSEDPSSFTQPOEFODFUIBU-FJCOJ[TFFNT UPIBWF#PSFMMJTCPPLPQFOJOGSPOUPGIJNXIJMFXSJUJOH8FDBOUIFSFGPSFTVQ QPTFUIBU-FJCOJ[JOǺȀǺǻDBNFBDSPTT(JPSEBOPTMFUUFSTBHBJO BOEUIFZDBVTFE IJNUPDIFDLVQJOIJTMJCSBSZUIFFYJTUFODFPG#PSFMMJTXPSLBOEmOBMMZUPSFBE
Ǻǻǹ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģĚ
JU BOE XSJUFTPNF OPUFT PO JU PVS UFYU OȂ ɨF MBUUFS IPXFWFS MBDLT TFWFSBM EFNPOTUSBUJPOTBOENFOUJPOT CZDPOWFSTF NPSFOBNFTPGHFPNFUFSTUIBOUIF*O &VDMJEJTSUºWDEPFTɨJTNBZTVHHFTUUIBU-FJCOJ[ IBWJOHTUBSUFEXJUIBIJTUPSJ DBMFYDVSTVT EFDJEFEMBUFSGPSBTZTUFNBUJDBM BVUPOPNPVTEJTDVTTJPOPG#PPL0OF PGUIF&MFNFOUT XJUIPVUSFTPSUJOHUPNBOZRVPUBUJPOTCVUHJWJOHEFNPOTUSBUJPOT PGIJTPXOJOTUFBEoBQSPHSBNXIJDIJTJOEFFETFUGPSUIBTBEFTJEFSBUVNBUUIF CFHJOOJOHPGUIFUFYUɨJTJTPGDPVSTFKVTUBTVQQPTJUJPOUIBUSFTUTPOMJUUMFFWJ EFODFɨFSFJTOPEPVCUIPXFWFSUIBUCPUI(JPSEBOPBOE#PSFMMJQMBZBOBDUJWF SPMFJOUIJTǺȀǺǻUFYU 5FYU OǺǹ "E DBMDVMVN TJUVT DPOTUJUVFOEVNy NVTU IBWF CFFO BMTP DPN QPTFEPOBEBUFDMPTFUPUIBUPGUIF*O&VDMJEJTSUºWDɨJTIZQPUIFTJTSFMJFTPO B DPNQBSJTPO CFUXFFO CPUI UIF UXP QBQFST WFSZ DPOUFOUT UIF EFNPOTUSBUJPO PGUIFFRVBMJUZPGPQQPTJUFUPWFSUFYBOHMFTJTEFBMUXJUIBHBJOPS MFTTQSPCBCMZ BOUJDJQBUFEJOJUoBOZXBZ JUJTUPCFGPVOEPOMZJOUIFTFUXPXSJUJOHT
BOEUIFJS TZNCPMJTNBOEQSPDFEVSFɨFTZNCPMGPSDPJODJEFODFJTIFSF]]JOTUFBEPGUIF VTVBMd BDIPJDFPOMZUPCFGPVOEJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD'VSUIFSNPSF UIF EFmOJUJPOTPGBMJOFHSPVOEFEPOUJNFBSFBCTPMVUFMZJEFOUJDBMJOUIFUXPFTTBZT FWFOJOUIFJSGPSNVMBUJPO GPSJOTUBODF UIFVTFPG5 TFF(.ħ QǺȁǼ 0OUIF DPOUSBSZ UIFTJHOXJUIUXPEPUTBUUIFCFHJOOJOHBOEUXPBUUIFFOE "#$ BQQFBSTJOUFYUOǺǹCVUOPUJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD*UBQQFBSTBHBJO UIPVHI JOUFYUOǺǻ XIJDIVTFTdGPSDPJODJEFODF ɨJTDPNQBSJTPONBZTVHHFTUUIBU UIFDISPOPMPHJDBMPSEFSPGDPNQPTJUJPONJHIUIBWFCFFOBTGPMMPXTmSTU UIFFT TBZPO&VDMJE TFDPOE UFYUOǺǹ UIJSE UFYUOǺǻɨFQSJPSJUZPGUIF*O&VDMJEJT SUºWDJTBMTPDPOmSNFECZUIFGBDUUIBUJOJUTZNCPMJTNJTTUJMMFYQMBJOFEJOEFUBJM XIFSFBT JO PVS "E DBMDVMVN TJUVT DPOTUJUVFOEVNy JU JT EJSFDUMZ FNQMPZFE BT JG BMSFBEZLOPXO XJUIPVUBOZFYQMBOBUJPO ɨFEBUJOHPGUFYUOǺǺ 4QBUJVNBCTPMVUVNy JTDIBMMFOHJOHJOEFFE*UIBT OP TZNCPMT UIFPSFNT EFNPOTUSBUJPOT PS ESBXJOHT *U SBUIFS DPOTJTUT JO B MJTU PGBCTUSBDUEFmOJUJPOTBOEWBSJPVTDPOTJEFSBUJPOTPOUIFN"MMJOBMM JUJTNVDI DMPTFSUPUIF*OJUJB BTGPSJUTGPSN UIBOUPUIFPUIFSUFDIOJDBMXSJUJOHTHJWFOJO UIF "QQFOEJY ɨF POMZ DIBSBDUFSJTUJD FMFNFOU UIF NBOVTDSJQU SFWFBMT JT B WFSZ BXLXBSEIBOEXSJUJOH XIJDITIPVMEBMTPCFBDDPVOUFEGPS*UIBTCFFOTVHHFTUFE UIBUQFSIBQT-FJCOJ[XBTXSJUJOHXJUIIJTMFGUIBOE XIJDIPGDPVSTFXPVMECF PGOPIFMQBUBMMGPSUIFEBUJOH #VUJUNBZBTXFMMCFUIBUIFXBTXSJUJOHXIJMF POBDPBDI"EIFSJOHUPUIFMBUUFSIZQPUIFTJT TDIPMBSTGSPNUIF-FJCOJ["SDIJW WFOUVSFUIBUUIFFTTBZNJHIUIBWFCFFOXSJUUFOEVSJOHBUSJQPGTPNFMFOHUI UIVT QSPCBCMZPO-FJCOJ[TSFUVSOUSJQGSPN7JFOOB JOUIFmSTUIBMGPG4FQUFNCFSǺȀǺǽ "MUIPVHI BENJUUFEMZ UIFDMVFTJOGBWPSPGUIJTIZQPUIFTJTBSFUIJO UIFSFJTOP FWJEFODFUPTVHHFTUUIFDPOUSBSZ TPUIBUǺȀǺǽDPVMEXFMMCFBDDFQUFEBTBUFOUBUJWF EBUF*UJTBMTPXPSUIOPUJOHUIBUIFSF JOEFmOJOHBMJOF -FJCOJ[UBLFTVQBHBJO BMNPTUXPSECZXPSEUIFffǿǺǿǻPGIJT$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB XIJDIIBE CFFO JOEFFE BOUJDJQBUFE JO UIF %FNPOTUSBUJP "YJPNBUVN &VDMJEJT ɨJT SFUVSO
ĔęĒġĥĖģĚ
5FOUBUJWF$ISPOPMPHZ
ǺǻǺ
TIPVMEOPUDPNFBTBTVSQSJTF TJODFUIFmSTUQBSUPGUIFTFDPOEXSJUJOHJOUIF*OJ UJBBMTPEFBMTXJUIUIFNFTWFSZDMPTFUPUIFFTTBZPGCZHPOFǺǿȀȂ DPNQBSFUIFMBTU QBSBHSBQITPGJU UIPTFOPUQVCMJTIFECZ(FSIBSEU )FODF POFNBZTVQQPTFUIBU -FJCOJ[XFOUCBDLUPSFBEBHBJOUIF$IBSBDUFSJTUJDBJOIJTMBUFSZFBST QBSUJDVMBSMZ POUIFNPTUQIJMPTPQIJDBMPGJUTHFPNFUSJDBMQSPCMFNT *GUIJTJTTP IPXFWFS TVDI BSFSFBEJOHTFFNTVOMJLFMZUPIBWFCFFONBEFJO7JFOOB XIJDIXPVMENPWFBHBJO UIF EBUJOH PG PVS UFYU OǺǺ UPXBSET B EBUF JNNFEJBUFMZ QSFDFEJOH UIBU PG UIF *OJUJB ɨFQFOVMUJNBUFQBSBHSBQIPGUIJTQBQFSUBLFTVQBHBJOBEFNPOTUSBUJPO BMSFBEZTFFOJOUFYUOȁ XIJDIBQQFBSTBHBJOBUUIFFOEPGUIF*OJUJB 5FYUOǺǻ 3FDUBNEFmOJPy BOUJDJQBUFTUIFGPMMPXJOHGBJSDPQZUSBOTDSJQ UJPOPG%F$BMDVMP4JUVVNɨJTJTUIFNBJOSFBTPOXIZUIF-FJCOJ["SDIJWIBT QSPWJTJPOBMMZ EBUFE JU JO ǺȀǺǾ *U IPXFWFS QSFTFOUT UIF EPVCMF EPUUFE "#$ TJHOUIBUJTBMTPUPCFGPVOEJOUFYUOǺǹ UIFDMPTFOFTTPGXIJDIUPUIF*O&VDMJ EJTSUºWDJTDFSUBJOɨVT BQQBSFOUMZUIFUFYUOǺǻTIPVMECFBTTJHOFEUPTPNF UJNFBGUFSUIFOǺǹBOECFGPSF%F$BMDVMP4JUVVN)FODF POFNBZTVHHFTUUIBU -FJCOJ[TUPQQFEXSJUJOHIJTUFDIOJDBMFTTBZTPOTJUVBUJPOBMHFPNFUSZJOUIFGBMMPG ǺȀǺǻ JOGBDU IFIBEMFGUGPS7JFOOB BOETUBZFEBCSPBEVOUJMUIFTVNNFSǺȀǺǽ
BOE PODFCBDLJO)BOOPWFS SFTVNFEJUKVTUFYBDUMZGSPNUIFTBNFQPJOU BTGPS TZNCPMJTNUPP *ODPODMVTJPO UIJTIZQPUIFTJTBQQFBSTDPOWJODJOHFOPVHI 5FYU OǺǼ $BMDVMJ TJUVT GVOEBNFOUBy CFBST TPNF SFTFNCMBODF XJUI UIF OǺǻ UPXIJDIIPXFWFSJUTIPVMECFTVCTFRVFOU BTJUSFMJORVJTIFTUIFEPUUFEOP UBUJPOGPSDPOHSVFODFBTEPFTUIFMBTU%F$BMDVMP4JUVVN*UTQBSUJUJPOJOUIFPSFNT BOETDIPMJBBMTPTIPXTBmSTUBUUFNQUBUBOPSEFSFEQBUUFSO XIJDINJHIUIBWF SFTVMUFEJOUIFEJWJTJPOJOUPQBSBHSBQITPGUIFMBTUFTTBZ ɨJTFYDVSTVTPODISPOPMPHZNBZXFMMFOENFOUJPOJOHUIFMFUUFSUP4DIFOL PGǻǺ/PWFNCFSǺȀǺǻ UFYUOǺǽJOUIF"QQFOEJY UIBU-FJCOJ[XSPUFJNNFEJ BUFMZBGUFSIFMFGUGPS"VTUSJB BUUIFFOEPGUIFmSTUQFSJPEPGTUVEJFTPGIJTPME BHF
XIJDIBMTPTIPXTTFWFSBMBOBMPHJFTXJUIUIF*O&VDMJEJTSUºWDBOEUIFDMPTFTU GSBHNFOUTUPJU*OUIFMFUUFS UIFEFNPOTUSBUJPOPGɨBMFTTUIFPSFNPOUIFCJTFDU JOHPGBDJSDMF FWFSQSFTFOUJOUIFTFZFBST DBOCFGPVOE BTXFMMBTUIFEFmOJUJPOPG BTUSBJHIUMJOFJOJUTiMBQMVTQSPQSJFËGBJSFMFTVQQMFNFOUEFT&MFNFOTwGPSNVMBUJPO BOETVCTFRVFOUDSJUJDJTNPGUIF"SDIJNFEFBOPOF*UJTBMTPXPSUINFOUJPOJOH UIBU4DIFOLIBEOPUBTLFEGPSTVDIBOFYUFOEFOEJOWFTUJHBUJPOPGUIFNFUIPE PMPHJDBMWBMVFPG&VDMJETXPSL BOE-FJCOJ[GSFFMZPĊFSFEJUUPIJNBTBTDJFOUJmD TVQQMFNFOUoXIJDITVHHFTUTUIBUIFNJHIUIBWFCFFOOFXUPUIFTFTUVEJFTBOEJO TPNFXBZFBHFSUPTIBSFUIFNɨFSFMFWBODFPGUIFMFUUFSUPUIFEBUJOHPGPUIFS TVDIXSJUJOHTSFTUTPOUIFDPOTJEFSBUJPOUIBU GPSUIFDPOmEFODFXJUIXIJDIJU UBDLMFTQSPCMFNT XJUIPVUEFNPOTUSBUJPOT CVUXJUIDMFBSBXBSFOFTTPGUIFUSVUI BOEEFNPOTUSBCJMJUZPGJUTBTTFSUJPOT JUTFFNTCZBMMNFBOTQPTUFSJPSUPCPUIUIF *O&VDMJEJTSUºWDBOEUFYUOȂɨFZCPUI JOUVSO TFFNUPCFQPTUFSJPSUPUFYU Oȁ XIJDIEBUFTUP+BOVBSZǺȀǺǻ UIVT UIJTMFUUFSBMTPQSPWJEFTBMJLFMZUFSNJOVT BOUFRVFN XIJDIBMMPXTVTUPBTTJHOUIFNXJUITPNFMJLFMJIPPECFUXFFO+BOVBSZ
Ǻǻǻ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģĚ
BOE/PWFNCFSǺȀǺǻɨFTBNFDBOQPTTJCMZCFTBJEPGUFYUOǺǹ XIJDIGPSJUT XSJUJOHMPPLTWFSZNVDIMJLFUIFMPOHFTTBZPO&VDMJE 5PTVNJUBMMVQ XFXPVMEPCUBJOUIFGPMMPXJOH WFSZUFOUBUJWF TVDDFTTJPO .BHOJUVEJOJTOPNJOFy +BOVBSZǺȀǺǻ
XIJDIUBLFTVQUIFPMEUIFNFTPGBOBMZTJT TJUVT SFXPSLJOH UIFN JOUP B OFX GPSN %FNPOTUSBUJP PNOJNPEBy TUJMM ǺȀǺǻ
XIJDIXJUOFTTFTBGVSUIFSTUVEZPO&VDMJET&MFNFOUT BOEQPTTJCMZPOUIFDPN NFOUBSZCZ#PSFMMJ *O&VDMJEJTSUºWD ǺȀǺǻ
XIJDISPVOETPĊTVDITUVEJFTXJUI PSJHJOBMMZ -FJCOJ[FBO SFTVMUT "E DBMDVMVN TJUVT DPOTUJUVFOEVNy ǺȀǺǻ
XIJDI DPOUJOVFTBMPOHUIFTBNFMJOFPGSFTFBSDI BOEXJUIUIFTBNFTZNCPMPHZ -FJCOJ[T EFQBSUVSF GPS IJT &VSPQFBO UPVS NBSLFE CZ IJT MFUUFS UP 4DIFOL JO /PWFNCFS ǺȀǺǻ -FJCOJ[TSFUVSOUP)BOOPWFSBOESFTVNQUJPOPGIJTBDUJWJUZBDDPSEJOHUP CPUIBHFPNFUSJDBMUFDIOJDBMDPVSTFUIBUHPFTGSPNUIF3FDUBNEFmOJPy ǺȀǺǾ BOEUIF$BMDVMJTJUVTGVOEBNFOUBy ǺȀǺǾ UPUIFGBJSDPQZPG%F$BMDVMP4JUVVN ǺȀǺǾoǺǿ BOEBHFPNFUSJDBMQIJMPTPQIJDBMDPVSTFUIBUTUBSUTXJUIUIF4QBUJVN BCTPMVUVNy 4FQUFNCFS ǺȀǺǽ BOE DVMNJOBUFT JO UIF UXP FTTBZT PG XIJDI UIF *OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB "QSJMǺȀǺǾ JTNBEFVQ
ǻ$ISPOPMPHJDBM$IBSU )FSFGPMMPXTBTZOPQUJDBMDIBSUXJUIBDPOKFDUVSFEDISPOPMPHZPG-FJCOJ[T NBKPS XSJUJOHT PO TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ ɨF MFUUFST UIBU NPTU FYUFOTJWFMZ EFBM XJUIHFPNFUSZ BTXFMMBTUIFQIJMPTPQIJDBMFTTBZTPOUIFOBUVSFPGTQBDFPSDIBS BDUFSJTUJDUIBUTFFNUPIBWFCFFONPTUSFMFWBOUUPUIFEFWFMPQNFOUPG-FJCOJ[T UIFPSZ BSFBMTPBEEFEIFSF"CPMEGPOUTJHOBMTUIBUUIFEBUFIBTCFFOXSJUUFOJO -FJCOJ[TPXOIBOE"OBTUFSJTL TJHOBMTUIBUUIFBOTXFSUP-FJCOJ[TMFUUFSJTBMTP PGJOUFSFTU Ǻǿǿǿ
%JTTFSUBUJPEF"SUFDPNCJOBUPSJB
(.ħ ȀȀȂ "ħĚ Ǻ Oȁ
ǺǿȀǹ
)ZQPUIFTJTQIZTJDBOPWB
"ħĚ ǻ OǼȁǼ
ǺǿȀǺ
&MFNFOUBEF.FOUFFU$PSQPSF
"ħĚ ǻ Oǽǻǽ
ǺǿȀǻ
$POGFTTJP1IJMPTPQIJ
"ħĚ Ǽ OȀ
ǺǿȀǼ
$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB%FMJOFJTFU BOHVMJT
"ħĚĚ Ǻ OȂ
4QSJOHǺǿȀǽ
%F"SUFDPOTUSVFOEJ%F.FUIPEJT "FRVBUJPOFTBMHFCSBJDBTTPMWFOEJ
"ħĚĚ ǻ OǼ
ĔęĒġĥĖģĚ
5FOUBUJWF$ISPOPMPHZ
ǺǻǼ
'BMMǺǿȀǽ
%FDPOTUSVDUJPOF
(.ħĚĚ ǻǽȂǿǹ "ħĚ Ǽ OǽǾ
4QSJOHǺǿȀǿ
%JTTFSUBUJPFYPUFSJDBEFTUBUVQSBFTFOUJ FUJODSFNFOUJTOPWJTTJNJTEFRVFVTVJO HFPNFUSJB
(.ħĚĚ ǼǺǿǻǿ "ħĚ Ǽ OǾǽ
ǺǿȀǿ
%F.BHOJUVEJOF
"ħĚ Ǽ Oǿǽ
ǺǿȀǿ
(FOFSBUJPRVJEFNSFDUBFFUDJSDVMJy
&ǿǿȀǹ
+BOVBSZǺǿȀȀ
$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB
&Ǿǹǿǽ
4FQUFNCFSǺǿȀȀ
-FUUFSUP(BMMPJT
(.Ě ǺȀȁȁǻ "ĚĚĚ ǻ OȀȂ "ĚĚ Ǻ OǺǾȁ
/PWFNCFSǺǿȀȀ
-FUUFSUP#FSUFU
"ĚĚĚ ǻ OȁǺ "ĚĚ Ǻ OǺȀǺ
&OEPG.BZǺǿȀȁ
-FUUFSUP5TDIJSOIBVT
(.Ěħ ǽǾǺǿǼ "ĚĚĚ ǻ OǺȀǺ "ĚĚ Ǻ OǺȀȀ
ǺȂ%FDFNCFSǺǿȀȁ -FUUFSUP(BMMPJT
(.Ě ǺȁǻȂǹ "ĚĚĚ ǻ OǻǽǾ "ĚĚ Ǻ OǺȁȂ
ǺǿȀȂ
*OWFOUPSJVNNBUIFNBUJDVN1SBFGBUJP
(.ħĚĚ ǺǼǺȀ
ǺǿȀȂ
0OUIF6OJWFSTBMJUZPG/VNCFS BOEPO 5JNF
"QQFOEJY OǺǾ
ǺǿȀȂ
1SBFGBUJP$MBWJTNBUIFNBUJDBFBSDBOBF
(.ħĚĚ ȂǺǼ
ǻǻ'FCSVBSZǺǿȀȂ
%FNPOTUSBUJPBYJPNBUVN&VDMJEJT
$ǾǼȂ "ħĚ ǽĒ OǾǽ
ǻǾ+VOFǺǿȀȂ
$POTJMJVNEF&ODZDMPQBFEJBOPWB DPOTDSJCFOEBNFUIPEPJOWFOUPSJB
$ǼǹǽǺ
'FCSVBSZo"VHVTU ǺǿȀȂ
4UVEJFTBCPVUUIF$IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB
&ȁǻǺǹǽ
Ǻǹ"VHVTUǺǿȀȂ
$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB
(.ħ ǺǽǺǿȁ &ǺǽǻǻǼǻ
Ǻǻǽ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģĚ
ȁ4FQUFNCFSǺǿȀȂ
-FUUFSUP)VZHFOTXJUIBQQFOEJY
(.ĚĚ ǺȀǻǾ "ĚĚĚ ǻ OO ǼǽǿǽȀ
+BOVBSZǺǿȁǹ
%FQSJNJT(FPNFUSJBF&MFNFOUJT
&ǻȀǿȁǽ
+BOVBSZǺǿȁǹ
%F$BMDVMPBMHFCSBJDPFU$POTUSVDUJPOFT MJOFBSFTPQUJNFDPODJMJBOEJT
&ǻȁǿȂȁ
+BOVBSZǺǿȁǹ
-JOHVBFQIJMPTPQIJDBF4QFDJNFOJO (FPNFUSJBFEFOEVN
$ǺǾǻ "ħĚ ǽĒ OȂǾ
"QSJMo.BZǺǿȁǹ
-FUUFSUP-B$IBJTF
"ĚĚĚ Ǽ OǿǺ "ĚĚ Ǻ OǻǻȀ
ǿ+BOVBSZǺǿȁǺ
-FUUFSUP)BBL
"ĚĚĚ Ǽ OǺǾǹ
ǺǿȁǹoǺǿȁǻ
$JSDBHFPNFUSJDB(FOFSBMJB
.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZ PG3FMBUJPOT
Ǻǿȁǻ
7JEFBNVTBOOPODPNNPEJVT
&ǼǹǹǼǹȁ
Ǻǿȁǹȁǽ
4QFDJNFO3BUJPDJOBUJPOVN NBUIFNBUJDBSVN TJOFDBMDVMPFUmHVSJT
$ǾǿǼǿȁ "ħĚ ǽĒ OǺǹǽ
Ǻǿȁǻ
%FRVBOUJUBUF
(.ħĚĚ ǻȂǼǾ
Ǻǿȁǻ
%FNBHOJUVEJOFFUNFOTVSB
(.ħĚĚ ǼǾǽǹ
Ǻǿȁǻ
0O(FPNFUSZ
"QQFOEJY OǺǿ
ǺǿȁǼ
1SJNB(FPNFUSJBF1SJODJQJB
$ǾǽǺ
ǺǿȁǻoǺǿȁǽ
&MFNFOUB1IZTJDBF
-ĖĚēğĚī /BDIHFMBTTFOF 4DISJGUFOy
Ǻǿȁǽ
$VNNVMUBFTJOUWJBFQFSEVPQVODUB
&ǼǺǹǺǽ
ǺǿȁǾ
%BOEBPQFSBFTUVU$IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB
&ǼǺǿǻǽ
ǺǿȁǾ
0O4QBDFBOE1PJOU
"QQFOEJY OǺȀ
ǺǿȁǾ
%F$BMDVMJHFPNFUSJDJT&MFNFOUJT
$ǾǽǻǽǼ "ħĚ ǽĒ OǺǽǽ
ĔęĒġĥĖģĚ
5FOUBUJWF$ISPOPMPHZ
ǺǻǾ
ǺǿȁǾoȁǿ
%F0SUV 1SPHSFTTVFU/BUVSB"MHFCSBF OPOOVMMJTRVFBMJPSVNFUQSPQSJJTDJSDBFBN JOWFOUJT
(.ħĚĚ ǻǹǼǺǿ
ǺǿȁȀ
-FUUFSUP'PVDIFS
(1Ě ǼȂǾ
/PWFNCFSǺǿȁȂ
$PSSFTQPOEFODFXJUI(JPSEBOP
(.Ě ǺȂǾǻǹǹ "ĚĚĚ ǽ OO ǻǺǿǺȁ
ǺǿȂǹoǺǿȂȁ
$PSSFTQPOEFODFXJUI#PEFOIBVTFO
(.ħĚĚ ǼǾǼȂǼ "ĚĚĚ ǽǾ
ǻǼ.BSDIǺǿȂǹ
-FUUFSUP"SOBVME
(1ĚĚ ǺǼǽǼȁ
ǻǽ4FQUFNCFSǺǿȂǹ -FUUFSUP+BDPC#FSOPVMMJ
(.ĚĚĚ ǺǼǻǹ "ĚĚĚ ǽ OǻȀȂ
ǻǺ4FQUFNCFSǺǿȂǺ -FUUFSUP)VZHFOT
(.ĚĚ ǺǹǼǺǹȁ "ĚĚĚ Ǿ OǼȂ
ǺǿȂǺ
"STSFQSFTFOUBUPSJB
"QQFOEJY OǺ
ǺǿȂǻ
-FUUFSUP.FODLF
"Ě ȁ OǻǻǾ
ǺǿȂǻ
6OJGPSNJTMPDVTy
"QQFOEJY Oǻ
.BSDIǺǿȂǼ
-FUUFSUP-)PTQJUBM
(.ĚĚ ǻǻȀǼǻ "ĚĚĚ Ǿ OǺǼȁ
ǺǿȂǼ
%F"OBMZTJ4JUVT
(.ħ ǺȀȁȁǼ
ǻȀ%FDFNCFSǺǿȂǽ -FUUFSUP-)PTQJUBM
(.ĚĚ ǻǾǾǿǻ
ǺǿȂǾ
.BUIFTJTVOJWFSTBMJT
(.ħĚĚ ǽȂȀȀ
ǺǿȂǾ
)JDNFNPSBCJMJB
"QQFOEJY OǼ
ǺǿȂǾ
4DIFEBPO4JUVBUJPOBOE&YUFOTJPO
"QQFOEJY Oǽ
ǺǿȂǾ
*OTJUVFTUFYUFOTVNFUFYUSFNVNy
"QQFOEJY OǾ
ǺǿȂǾ
*OTVQFSmDJFEBUBy
"QQFOEJY Oǿ
ǺǿȂǾ
4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF
(.ħĚĚ ǻǿǹȂȂ
Ǿ4FQUFNCFSǺǿȂǾ
-FUUFSUP1MBDDJVT
%ħĚ ǿǹ
ǼǺ+VMZBOE ǻǿ"VHVTUǺǿȂǿ
5XPMFUUFSTUP+PIBOO#FSOPVMMJ
(.ĚĚĚ ǼǹȂǻǼ
Ǻǻǿ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģĚ
Ǻǽ%FDFNCFSǺǿȂǿ -FUUFSUP-)PTQJUBM
(.ĚĚ ǼǺȂǻǻ
ǺǿȂȀ
1SPCMFNBNBHOVNy
"QQFOEJY OȀ
ǻ+BOVBSZǺǿȂȁ
"OBMZTJTHFPNFUSJDBQSPQSJB
(.ħ ǺȀǻȀȁ
ǻǼ.BSDIǺǿȂȂ
-FUUFSUP-)PTQJUBM
(.ĚĚ ǼǼǼǼǾ
ǺȀǹǹ
4DJFOUJBNBUIFNBUJDBHFOFSBMJT
"QQFOEJY OǺȁ
ǻǿ4FQUFNCFSǺȀǹǺ -FUUFSUP-)PTQJUBM
(.ĚĚ ǼǽǺǽǼ
ǺȀǹǻ
(FPNFUSJBEFUFSNJOBUPSJB
"QQFOEJY OǺȂ
ǺȀǹǻ
0OQBSBMMFMMJOFT
"QQFOEJY Oǻǹ
ǻǹ"VHVTUBOE Ȃ/PWFNCFSǺȀǹǾ
5XPMFUUFSTUP8PMĊ
#8ǼǺǽǿ
ǺǺ.BZǺȀǹȁ
-FUUFSUP)FSNBOO
(.Ěħ ǼǻȀǻȁ
ǻǽ"QSJMǺȀǹȂ
-FUUFSUP%FT#PTTFT
(1ĚĚ ǼǿȂȀǻ
+BOVBSZǺȀǺǻ
.BHOJUVEJOJTOPNJOF
"QQFOEJY Oȁ
ǺȀǺǻ
%FNPOTUSBUJPPNOJNPEB
"QQFOEJY OȂ
ǺȀǺǻ
*O&VDMJEJTSUºWD
(.ħ ǺȁǼǻǺǺ
ǺȀǺǻ
"EDBMDVMVNTJUVTDPOTUJUVFOEVN
"QQFOEJY OǺǹ
ǻǺ/PWFNCFSǺȀǺǻ -FUUFSUP4DIFOL
"QQFOEJY OǺǽ
"QSJMǺȀǺǼ
0OUIF.FUIPEPG(FPNFUSZ
"QQFOEJY OǻǺ
Ǻǽ.BSDIǺȀǺǽ
-FUUFSUP3FNPOE
(1ĚĚĚ ǿǺǺǺǾ
4FQUFNCFSǺȀǺǽ
4QBUJVNBCTPMVUVN
"QQFOEJY OǺǺ
"QSJMǺȀǺǾ
*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB
(. ħĚĚǺȀǻȂ
ǺȀǺǾ
3FDUBNEFmOJP
"QQFOEJY OǺǻ
ǺȀǺǾ
$BMDVMJTJUVTGVOEBNFOUB
"QQFOEJY OǺǼ
Ǻ%FDFNCFSǺȀǺǾ oǺǹ"VHVTUǺȀǺǿ
%F$BMDVMP4JUVVN
$ǾǽȁǾǿ
/PWFNCFSǺȀǺǾ o"VHVTUǺȀǺǿ
$PSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF
(1ħĚĚ ǼǽȀǽǽǹ
ǺǺ4FQUFNCFSǺȀǺǿ -FUUFSUP%BHJODPVSU
%ĚĚĚ ǽȂȂǾǹǻ
ĔęĒġĥĖģǻ
(FPNFUSZ
8IBU JT TUJMM NPSF TJOHVMBS VOMFTT (PUUGSJFEJTBDPOTVNNBUFBDUPS XF NVTUCFMJFWFUIBUIJTSJHIUIBOEIBT SFDFOUMZCFDPNFIJTMFGU )(8FMMT DzF1MBUUOFS4UPSZ
"CBOEPOJOHUIFEPNBJOPGIJTUPSJDBMSFTFBSDIUPBUUFNQUBOBTTFTT NFOUPGUIFHFPNFUSJDBMSFTVMUT-FJCOJ[BDIJFWFEUISPVHIIJTOFXBOEDFMF CSBUFETDJFODF XFDBOOPUFTDBQFBGFFMJOHPGFNCBSSBTTNFOUɨPTFUPEBZT TDIPMBST XIP NBZ XBOU UP SFBE BOE SFSFBE BOE QFSVTF UIF NBOZ UIFP SFNTBOEUIFWFSZNBOZEFmOJUJPOTUIBUIBWFCFFOIBOEFEEPXOUPVTJO -FJCOJ[TZFMMPXFEBOEUBUUFSFENBOVTDSJQUT BSFVOMJLFMZUPmOEBOZUIJOH UIFSFCVUBTPNFXIBUSBNTIBDLMFSFBTPOJOHPSBSBUIFSUSJWJBMHFPNFUSJDBM USVUI*GUIFSFGPSF BUUIFFOEPGTVDIBUPVSEFGPSDF UIFZXPOEFSFEDVJ IPEJF QSPEFTU UIFZXPVMEEJTNBMMZBOTXFSUIBUUIFFOUJSFDPOTUSVDUJPOPG UIF"OBMZTJTPG4JUVBUJPOXBT JOJUTFMG OPUXPSUIUIFFĊPSUɨ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
*OUSPEVDUJPO
Ǻǻȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
EJTQVUBCMZEFNPOTUSBUFEUPP XJUIXIJDI-FJCOJ[SFHBMFTIJTSFBEFS&WFO MFTT mOBMMZ DBOBOBMZTJTTJUVTCFPGIFMQUPUIPTFTDIPMBSTXIPBSFUPEBZ NPTUJOUFSFTUFEJOGPVOEBUJPOBMQSPCMFNTPGHFPNFUSZBOEXJMMJOHUPBU UBDIUIFJSCFTUIPQFTUPJU'PVOEBUJPOBMTUVEJFTIBWFJOGBDUEFWFMPQFECZ OPXJOBEJĊFSFOUEJSFDUJPOBMUPHFUIFSGSPNUIF-FJCOJ[FBOPOF*OUIBU PMEMJOFPGSFTFBSDIUIFSFJTOPUIJOHUIBUNBZSFTFNCMFBEFNPOTUSBUJPO PGDPOTJTUFODZ DPNQMFUFOFTT JOEFQFOEFODFPGBYJPNT PSFWFOBGVMMBOE FYQMJDJUMJTUPGUIFQPTUVMBUFTPOXIJDIHFPNFUSZSFTUTǺ0OUIFDPOUSBSZ -FJCOJ[TQSPKFDUTFFNTJOQSJODJQMFUPFYDMVEFJUBMM BTJUBJNTBUSFEVDJOH BMMBYJPNTUPJEFOUJDBMQSPQPTJUJPOTBOEPĊFSJOHHFPNFUSJDBMDPODSFUFOFTT POMZUISPVHIBDMPTFOFUXPSLPGSFBMEFmOJUJPOT BUPPMNPTUJOEJTSFQVUF OPXBEBZT USVUICFUPME UIFXIPMFQSPKFDUTFFNTBMTPUPCFJOEJTSFQVUF OPXBEBZT BMPOHXJUIJUTQVSQPTFPGSFEVDJOHNBUIFNBUJDTUPMPHJDoPO UIJTHSPVOEIPXFWFSXFXJMMIBWFUPTUFQWFSZDBVUJPVTMZ TJODFPGDPVSTF XIBU-FJCOJ[NFBOUCZMPHJDJOWPMWFEBNVDIHSFBUFSSBOHFPGSFBTPOJOH UIBOUIFUXFOUJFUIDFOUVSZVOEFSTUBOEJOHEPFT 5P TVN JU VQ -FJCOJ[ NPTUMZ MJNJUFE IJNTFMG UP EFNPOTUSBUF BHBJO UIFPSFNT BMSFBEZ XFMM LOPXO JO IJT UJNFT BOE FWFO BENJUUJOH UIBU IF NJHIUIBWFBEEFETPNFUIJOHOFX CZOPXJUBMMXPVMEIPXFWFSBNPVOUUP XFMMLOPXOSFTVMUT'VSUIFSNPSF UIFBODJFOUEFNPOTUSBUJPOTIFBUUFNQU FEUPSJHPSJ[FSFNBJOXFMMCFMPXUIFQSFTFOUTUBOEBSETPGSJHPS JOTPNF DBTFT FWFOCFMPXUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZBWFSBHFTUBOEBSET 'JOBMMZ IJT EFmOJUJPOTBSFOPXUPUBMMZVTFMFTT CFDBVTFXFOPMPOHFSVTFSFBMEFmOJ UJPOT BOEIJTQSJODJQMFTTPVOEUPPBCTUSBDUBOEQIJMPTPQIJDBMUPBQQFBMUP DPOUFNQPSBSZHFPNFUSZ 1SPCBCMZ FWFSZEJTDJQMJOFXIPTFGPSUVOFIBTCFFOTPVOGPSUVOBUFJT CPVOEUPTVĊFSBTJNJMBSGBUFoJUSFNBJOTJHOPSFEGPSDFOUVSJFTBOE XIFO JUJTmOBMMZEJTDPWFSFEBHBJO JUBMSFBEZMPPLTPMEBOETVSQBTTFE :FU OPUXJUITUBOEJOH UIJT UIFSF BSF B OVNCFS PG SFBTPOT UIBU NBLF UIFBDDPVOUPG-FJCOJ[TCFTUNBUIFNBUJDBMmOEJOHTIJHIMZSFXBSEJOHIFSF 'JSTUPGBMM BMUIPVHIBQQBSFOUMZTBUJTGZJOHBOFSVEJUFTSBUIFSUIBOBUSVF IJTUPSJBOTJOUFSFTU UIFTUVEZPGBEJTDJQMJOFUIBUIBETPGFXGPMMPXFSTBOE TPMJUUMFBOJOnVFODFJTOPOFUIFMFTTXPSUIVOEFSUBLJOH*OGBDU JUJTOPU BUBMMVOJNQPSUBOU GPSBGBJSBQQSBJTBMPG-FJCOJ[TUIPVHIUBOEUIFQFS Ǻ
*OGBDU BTMBUFBTǺȀǹǽ-FJCOJ[TUJMMDPNQMBJOFEj.BJTOPVTBUPOEPOOÏKVTRVJDZVO DBUBMPHVFQMFJOFUFYBDUEFTBYJPNFTEF(FPNFUSJF x /PVWFBVY&TTBJT * ĚĚ fǺǼ (1ħ Qȁȁ "ħĚ ǿ Oǻ QȂȀ
ĔęĒġĥĖģǻ
*OUSPEVDUJPO
ǺǻȂ
TQFDUJWFTPGTFWFOUFFOUIDFOUVSZHFPNFUSZ UPDPOTJEFSXIBUNBUIFNBUJDBM SFTVMUTDPVMECFBDIJFWFEUISPVHIUIFQPPSBOBMZUJDUFDIOJRVFTPGUIFUJNF BOEIPXNBOZPGUIFN-FJCOJ[GPSFTBXJOIJTXSJUJOHTUIBUOPUVOUJMPOF PSUXPIVOESFEZFBSTMBUFSXPVMECFFYQFSJFODFEBHBJO$POGSPOUFEXJUI TVDIBDIJFWFNFOUT BOZTDIPMBSXJUITPNFTFOTFPGIJTUPSZXJMMFYQFSJFODF BGFFMJOHQFSIBQTBOBMPHPVT UIPVHIBMBTMFTTGSVJUGVM UPUIFBNB[FNFOU UIBUTFJ[FEUIFMPHJDJBOTCFUXFFOUIFFOEPGUIFOJOFUFFOUIBOEUIFCFHJO OJOHPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZXIFO)BOOPWFSZJFMEFEVQUIFFTTBZTPOUIF VOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJDUIBU-FJCOJ[IBEUIPVHIUVQUXPDFOUVSJFTCFGPSF *ODPODMVTJPO BQPTTJCMZMJNJUFEJODJEFODFPOUIFIJTUPSZPGUIPVHIUJT OPUSFBTPOFOPVHIUPJHOPSFBDPSQVTPGHFPNFUSJDBMXSJUJOHTUIBUGPSJUT OPWFMUZBOEEFQUIJTPOFPGUIFCFTUJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZBOE IBEJU CFFOLOPXOFBSMJFS DPVMEIBWFTQSFBEJUTGSVJUTUISPVHIPVUUIFFJHIUFFOUI BOEBUMFBTUUIFmSTUIBMGPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ ɨFSFJTIPXFWFSBTFDPOESFBTPOUPJOWFTUJHBUFEFFQMZ-FJCOJ[THFP NFUSJDBMBDIJFWFNFOUTUIFZNJHIUXFMMIBWFBĊFDUFEBUMFBTUPOFQFSTPO BOEBIJTUPSJDBMMZSFMFWBOUPOF UIBUJT-FJCOJ[IJNTFMG*OIJTXSJUJOHTPO BOBMZTJT DPNCJOBUPSJDT DIBSBDUFSJTUJD EZOBNJDToBOE OFFEMFTT UP TBZ QIJMPTPQIZo -FJCOJ[T UIJOLJOH XBT DPOTUBOUMZ BĊFDUFE CZ UIPTF PUIFS UIPVHIUTIFIBECFFOEFWPUJOHUPTJUVBUJPOBMHFPNFUSZUISPVHIPVU*UNBZ XFMMCF UIFSFGPSF UIBUBEFUBJMFETUVEZPGUIPTFBDIJFWFNFOUTTIFETPNF MJHIUPONBOZPUIFSBTQFDUTPGUIFHSFBUNBOTTDJFOUJmDSFnFDUJPOT)FODF BTUIFZBĊFDUFEJOUVSOUIF&VSPQFBODVMUVSF FWFOUIFTUSJDUFTUIJTUPSJBO XJMMCFXJMMJOHUPBDLOPXMFEHFUIFJOEJSFDUDPOUSJCVUJPOPGUIFBOBMZTJTTJUVT UPUIFIJTUPSZPGTDJFODF *GUIJTJTUSVFPGUIFIJTUPSZPGTDJFODF NVDINPSFJUBQQMJFTUPUIF IJTUPSZPGQIJMPTPQIZɨFHFPNFUSJBTJUVTJOnVFODFE-FJCOJ[TQIJMPTPQIZ BUTFWFSBMMFWFMT BOEXFXJMMIBWFUPEFBMXJUIJUMBUFSPO'PSQSFTFOUQVS QPTFT JUJTBUMFBTUXPSUINFOUJPOJOHUIBUJOUIFBOBMZTJTTJUVTXFmSTUmOE EFmOJUJPOT BOE UIFPSFNT UIF PCKFDU PG XIJDI JT TQBDF JO HFOFSBM /PX UIJT JT B USVMZ SFNBSLBCMF JOOPWBUJPO GPS OP EFmOJUJPO PG TQBDF DBO CF GPVOEJO&VDMJETXPSLPS BTBSVMF JOBOZHFPNFUSJDBMUSFBUJTFQSJPSUP NPEFSOUJNFTɨFHFPNFUSJDBMDPOTJEFSBUJPOPGTQBDFPOMZDPNFTBCPVU BMPOHXJUIUIF NBUIFNBUJDBMBOEQIJMPTPQIJDBM JEFBUIBUEJĊFSFOUTQBDFT BSFQPTTJCMF FBDIPGUIFNFOEPXFEXJUIEJĊFSFOUQSPQFSUJFTBOEMJBCMFUP CFJOWFTUJHBUFEUISPVHINFUIPETTJNJMBSUPUIPTFPGFMFNFOUBSZHFPNFUSZ (FOFSBMMZ TVDIBSFBMJ[BUJPOJTUSBDFECBDLUPUIFMBTUZFBSTPGUIFFJHI
ǺǼǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
UFFOUIDFOUVSZPS CFUUFS UPUIFmSTUUXPEFDBEFTPGUIFOJOFUFFOUIDFO UVSZ CSJFnZ UPUIFEJTDPWFSZPGOPO&VDMJEFBOHFPNFUSJFT 4PNFTDIPMBST IBWFUIPVHIUUIFZDPVMETFFJOUJNBUJPOTPGJUJO1BTDBMTJOUSPEVDUJPOUP HFPNFUSZ XIJDI IPXFWFS XBT IBOEFE EPXOUPVTJOBUPPGSBHNFOUBSZ DPQZ BOEJO-FJCOJ[TIBOEXSJUJOH UPNBLFJUBOJOEJTQVUBCMFCFHJOOJOH 0OF IBT UP BENJU JOTUFBE UIBU JO UIF XJEFMZ EPDVNFOUBCMF -FJCOJ[FBO BOBMZTJTTVDITQBUJBMDPOTJEFSBUJPOTDPOTUBOUMZDPNFUPUIFGPSF$FSUBJOMZ POFBMTPOFFETUPCFDBSFGVMɨFWFSZUBMFOUPGJUTBVUIPSDBONBLFJUIBSE GPSUIFTUSJDUIJTUPSJBOPGTDJFODFUPBDDFQUUIFN*UJTUSVFUIBUBUUJNFT TPNF-FJCOJ[FBOEFNPOTUSBUJPOTDPODFSOJOHTQBDFTVEEFOMZUBLFBUVSO UPXBSET NFUBQIZTJDT UIBU XF EP OPU mOE BOE XPVME OPU BQQSFDJBUF UP mOE JO-PCBƦFWTLJKPSJOBOZNPEFSOUFYUCPPLPO3JFNBOOJBONBOJGPMET *U SFNBJOT IPXFWFS VORVFTUJPOBCMF UIBU TPNF PUIFS -FJCOJ[FBO EFNPO TUSBUJPOTPOUIFTBNFTVCKFDUQSPDFFEXJUIBDPNQFUFODFUIBUJTFWFSZCJU BTNBTUFSMZBTUIBUPG TBZ 4BDDIFSJPS-FHFOESFoBOENPTUPGUIFUJNFT XJUIBNVDIXJEFSSBOHJOHWJTJPOǻ ɨVT FWFO UIF QIJMPTPQIZ IJTUPSJBOTIPVMEOPUGSPXOBUBEFUBJMFE BDDPVOUPG-FJCOJ[TmOEJOHTPOBOBMZTJTTJUVTCVUSBUIFSXFMDPNFUIFPQ QPSUVOJUZUPEFGZTPNFUFDIOJDBMEJċDVMUJFTUIBUIFSFBOEUIFSFNBZBSJTF 8IBUNBLFTUIJTJOWFTUJHBUJPONPSFDIBMMFOHJOHJTPGDPVSTFUIFGSBHNFO UBSZBOEJSSFUSJFWBCMZJODPNQMFUFTUBUFPGUIFQBQFSTXFIBWFHPUoPS UP QVUJUNPSFQSFDJTFMZ UIFJOUSJOTJDJODPNQMFUFOFTTPGUIJTOFWFSmOJTIFE TDJFODFɨFHFPNFUSJDBMBDDPVOUBOEBENJTTJCJMJUZPGTFWFSBM-FJCOJ[FBO QSPQPTJUJPOTSFNBJOHBSCMFE*OTPNFDBTFT BUIPSPVHIDPMMBUJPOPGUFYUT DBOTJHOJmDBOUMZFMVDJEBUFPSTPMWFDFSUBJOBQQBSFOUEJċDVMUJFT*OPUIFS DBTFTIPXFWFSUIFHPPEEJTQPTJUJPOPGUIPTFXIPBUUFNQUUPJOUFSQSFU-FJC OJ[XJUIBTNVDIHFOFSPTJUZBTQPTTJCMF JOJUTFMG BEVUJGVMQVSQPTF DPNFT VQBHBJOTUUISFBUFOJOHPCTUBDMFTɨFSFBSF GPSFYBNQMF RVJUFBOVNCFS PGEFmOJUJPOT FWFOSFHBSEJOHJNQPSUBOUDPODFQUT XIJDIFOEVQJO POF XPVMEUIJOL VOTPMWBCMFDJSDVMBSJUJFT/PUXJUITUBOEJOHBMMUIJT JUJTDFS UBJOMZOPUJNQPTTJCMF JOUIFNPEFSOTFOTFBOESJHPS UPSFDPOTUSVDUBUMFBTU
ǻ ɨJTIBTCFFOFWJEFOUFWFSTJODF-FJCOJ[TFBSMJFTUXSJUJOHTPOUIFTVCKFDU'PSFYBNQMF JO fǺǽPGUIF$IBSBDUFSJTUJDB(FPNFUSJDB (.ħ QQǺǽǿǽȀ UIFSFJTBLJOEPGDIBSBDUFSJ[B UJPOPGBCTPMVUFTQBDF BTPQQPTFEUPBTQIFSJDBMTVSGBDF UISPVHIUIFVOJRVFOFTTPGUIF NJOJNBMDVSWFCFUXFFOUXPQPJOUT*UJTIPXFWFSJOUIFPME-FJCOJ[TXSJUJOHT QBSUJDVMBSMZ JOUIF*O&VDMJEJTSUºWDBOEUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB UIBUTVDIEJT DVTTJPOTXJMMmOEUIFJSOBUVSBMQVSWJFX
ĔęĒġĥĖģǻ
*OUSPEVDUJPO
ǺǼǺ
BGFXGSBHNFOUT BOEWFSZSFMFWBOUPOFT PGUIJTTFNJOBMEJTDJQMJOF XIJDIJT XIBUXFOPXTFUBCPVUEPJOH /FFEMFTT UP TBZ B EFUBJMFE FYQPTJUJPO PG BMM -FJCOJ[T SFTVMUT JO UIF mFME PG TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ XPVME CF JNQPTTJCMF VOMFTT POF NFBOU UP XSJUFNBOZWPMVNFT*GUIFQBHFTJOXIJDI-FJCOJ[EFBMTXJUIHFPNFUSZ BNPVOU TQFBLJOH KVTU PG UIF QVCMJTIFE POFT UP TFWFSBM IVOESFET BOE BMMPGUIFNWFSZEFOTF UIFJSDPNNFOUBSZTIPVMECFTFWFSBMUJNFTMPOHFS )BQQJMZ IPXFWFS QFSIBQTUIBOLTUPTPNFCFOJHOIBSNPOZHPWFSOJOHBMM UIJOHT UIFJOUJNJEBUJOHUBTLPGTDSFFOJOH-FJCOJ[TQBQFSTDBOIFSFBWBJM JUTFMGPGBWFSZOBUVSBMDSJUFSJPO*OGBDU UIFIJTUPSJDBMBOBMZTJTJO$IBQUFSǺ TVċDJFOUMZTIPXTUIBU BMUIPVHIJOUIFTIPSUSVOTVDIBNBHNBUJDNBUFSJBM PĊFSTOPUIFPSFUJDBMMZTFDVSFBEWBODFNFOU JOUIFMPOHSVOIPXFWFSOPU POMZ B DFSUBJO EFWFMPQNFOU CVU FWFO B SFNBSLBCMF BEWBODFNFOU DBO CF EPDVNFOUFEJO-FJCOJ[TJEFBTPOBOBMZTJTTJUVTǼ*OPUIFSXPSET -FJCOJ[T MBUFHFPNFUSJDBMXSJUJOHTBSFPOUIFXIPMFNVDICFUUFSUIBOIJTFBSMZPOFT /PUPOMZEPUIFZLFFQFWFSZUIJOHHPPEUIFSFXBTJOUIFQSFWJPVTPOFT CVU UIFZBMTPFOIBODFUIFNXJUIOFXDPODFQUTBOEJNQSPWFPOUIFJSEFQUI BOE SJHPS ɨVT JO FYQPVOEJOH -FJCOJ[T SFTFBSDI JU DPNFT BT QFSGFDUMZ OBUVSBMUPCFHJOXJUIJUTWFSZFOE UIBUJTGSPNIJTǺȀǺǻoǺȀǺǿXSJUJOHT BMM UIFXIJMFNBLJOHVTF PGDPVSTF PGIJTFBSMZXPSLTXIFOFWFSUIFZNJHIU PĊFSDMFBSFSPSNPSFFYUFOTJWFUSFBUNFOUT CVUJUJTSBSFMZTP 'VSUIFSNPSF UIFDIPJDFUPSFTUSJDUPOFTTUVEZUPBQSFDJTFQFSJPEBMTPNBLFTJUFBTJFS UP SFDPOTUSVDU -FJCOJ[T UIPVHIU BT JU FMJNJOBUFT PS BU MFBTU SFEVDFT UIF USPVCMFTPNF PTDJMMBUJPOT CFUXFFO EFmOJUJPOT BOE TZNCPMT XIJDI XPVME CFNPSFQFSDFJWBCMFCZDPMMBUJOHXSJUJOHTGSPNEJĊFSFOUQFSJPETJOTUFBE *OEFFE BOPUIFSSFBTPOZFU BOEBNPSFQSPGPVOEPOF IBTMFENFUP TVDIBDIPJDF%VSJOHUIFMBTUQBSUPGIJTMJGF -FJCOJ[SFNBSLBCMZBEWBODFE IJT QIJMPTPQIZ CZ EFWJTJOH B DPNQMFY NFUBQIZTJDBM UIFPSZ PG TQBDF PG XIJDIIJTTUVEJFTPOBOBMZTJTTJUVTSFQSFTFOUFEUIFHFPNFUSJDBMDPVOUFSQBSU ɨVT JGPOFXJTIFTUPTUVEZUIFBOBMZTJTTJUVTBJNJOHBUQPJOUJOHPVUJUT QPTTJCMFDPOUSJCVUJPOTUPPUIFSBTQFDUTPG-FJCOJ[TUIPVHIU UPSFTUSJDUPOF TFMGUPIJTMBTUXSJUJOHTOBUVSBMMZFOUBJMTUIFDPOTJEFSBUJPOPGUIFmOEJOHT Ǽ
+ &DIFWFSSÓB IBT WFSZ PGUFO QPJOUFE UP UIF DPOTUBOUMZ JO mFSJ OBUVSF PG UIF -FJC OJ[FBO BOBMZTJT TJUVT OPS GSPN B DJSDVNTDSJCFE QPJOU PG WJFX XPVME * PCKFDU UP UIJT DPOTJEFSBUJPO)PXFWFS &DIFWFSSÓBIBTNPTUMZEFWPUFEIJTBUUFOUJPOUPUIFǺǿȀȂXSJUJOHT XIJMFJUJTJOUIFMPOHSVOUIBUUIFBEWBODFNFOUPG-FJCOJ[TUIFPSZDBOCFQFSDFJWFEEJT UJODUMZFOPVHIoBQPTTJCJMJUZUIBUJOEFFEUIF4QBOJTITDIPMBSIBTOFWFSNFBOUUPEFOZ
ǺǼǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
UIBU NPTUMZ IBWF DPOUSJCVUFE UP BOE DPNF BMPOH XJUI UIF EFWFMPQNFOU PGUIFNFUBQIZTJDTPGTQBDF XIFSFBTUPDPOTJEFSUIFFTTBZTPOTJUVBUJPOBM BOBMZTJTEBUJOHCBDLUPTPNFPUIFSUJNFTXPVMEMFBEPOFUPHJWFNPSFBU UFOUJPO GPSFYBNQMF UPUIFGPVOEBUJPOPGUIF$BMDVMVTPSPUIFS ZFUEJĊFS FOUUIFNFT *OTDSFFOJOHUIFNBUIFNBUJDBMSFTVMUTUIBUXJMMCFUIFPCKFDUT PG UIJT BDDPVOU UIFSFGPSF XF XJMM TUJDL UP B UXPGPME DSJUFSJPO'JSTU XF XJMMSFTUSJDUPVSTFMWFTUPUIFOFXQSPCMFNT PSUIFQFDVMJBSEFWFMPQNFOUT PGPMEFSQSPCMFNT UIBUDPNFUPUIFGPSFJO-FJCOJ[TMBTUZFBST4FDPOE BNPOHUIFNXFXJMMEFWPUFBTQFDJBMBUUFOUJPOUPUIPTFNPTUEJSFDUMZJOnV FODJOHIJTNFUBQIZTJDTPGTQBDF.PTUBUUFOUJPOXJMMCFHJWFO JOQBSUJDV MBS UPUIPTFHFPNFUSJDBMSFTVMUTDMBJNJOHUPEFEVDFTPNFJNQPSUBOUTQBUJBM QSPQFSUJFTJOBQVSFMZBOBMZUJDXBZGSPNUIFBCTUSBDUEFmOJUJPOPGTQBDF 8FXJMMUIFSFGPSFCFHJOUIJTUIFPSFUJDBMQSFTFOUBUJPOCZBOBMZ[JOHUIF GVOEBNFOUBM HFPNFUSJDBM SFMBUJPOT DPJODJEFODF DPOHSVFODF TJNJMBSJUZ FRVBMJUZ BOE IPNPHFOFJUZ UIBU PXJOH UP UIFJS MPHJDBM DIBSBDUFS BQQFBS UP CF BNPOH UIF QSJNBSZ POFT JO -FJCOJ[T EFEVDUJWF TZTUFN ɨFO XF XJMMNPWFUPUIFBOBMZTJTPGUIFEFmOJUJPOPGBQPJOU BOEGSPNJUUPUIBU PGBCTPMVUFTQBDF8FXJMMTUVEZUIFNBJOQSPQFSUJFTPGTQBDFUIBUDBOCF EFEVDFE GSPN UIF EFmOJUJPO PG JU JO QVSFMZ BOBMZUJD UFSNToXIJDI XJMM BMTPHJWFVTUIFPQQPSUVOJUZUPEJTDVTTBGFXHFPNFUSJDBMOPUJPOTPGTPNF SFMFWBODFJOUIFBSFBPGTJUVBUJPOBMBOBMZTJT TVDIBTDPOUJOVJUZBOEVOJ GPSNJUZ 8F XJMM UIFO QSPDFFE UP B CSJFG TVSWFZ PG UIF NPTU JNQPSUBOU HFPNFUSJDMPDJ-FJCOJ[IBTUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPOoDJSDMF TQIFSF QMBOF BOETUSBJHIUMJOF'JOBMMZ UIFBOBMZTJTPGUIFTUSBJHIUMJOFDPODFQUXJMMBM NPTUOBUVSBMMZCSJOHVTNPSFDMPTFMZUPTUVEZTPNFUIFPSFNTPGFMFNFO UBSZHFPNFUSZUIBUBSFBNPOHUIFLFZPOFTJODMBTTJDBMNBUIFNBUJDT BOE TPNFPUIFSBDIJFWFNFOUTXIJDI *EBSFTBZ JOBTFOTFFYDFFEUIF&VDMJEFBO MJNJUTBMNPTUUPTPBSUPUIFWFSZNFUBQIZTJDTPGTQBDFXIJDI-FJCOJ[TNJOE DFBTFMFTTMZSFUVSOFEUPBHBJOBOEBHBJOJOIJTMBTUZFBST
4JUVBUJPOBM 3FMBUJPOT $POHSVFODF
/FFEMFTTUPTBZ UIFOBUVSBMRVFTUJPOBCPVU-FJCOJ[TBOBMZTJTTJUVTJT 8IBU JT TJUVT JO UIF mSTU QMBDF 8IBU EPFT -FJCOJ[ NFBO CZ TJUVBUJPO 0VSDVSJPTJUZ VOGPSUVOBUFMZ JTTPPOEJTBQQPJOUFE*OGBDU TJUVTJTBOPUJPO UIBU-FJCOJ[BMXBZTUFOETUPBTTVNFBTQSJNJUJWFɨVT BMUIPVHI-FJCOJ[ IBTHBJOFEBSFQVUBUJPOGPSTPNFDPODFQUVBMEFDPNQPTJUJPOTPGJEFBTUIBU PUIFSUIJOLFSTXPVMEIBWFKVTUBTTVNFEUPCFTJNQMF TVDIBTUIFFYUFOTJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǼǼ
DPODFQU
JOUIFDBTFPGTJUVBUJPOXFBSFMFGUBUBMPTToJUJTKVTUJOUVJUJPO UIBUQSPWJEFTVTXJUIUIJTQSJNJUJWFOPUJPO"DUVBMMZ JOTPNFTQBSTFXSJU JOHTBGFXFYQMJDBUJPOT JGOPUSFBMMZEFmOJUJPOT DBOCFGPVOEUIBUBSFPGB HSFBUJOUFSFTUɨFZIPXFWFSDPODFSONFUBQIZTJDT JOFĊFDU USBOTDFOEFO UBMQIJMPTPQIZ
CVUOPUHFPNFUSZ0SJHJOBMMZ UIBUPGTJUVTJTOPUFWFOB HFPNFUSJDBMDPODFQU CVUBQIJMPTPQIJDBMPOF)PXFWFS BOENPTUJNQPS UBOUMZ BDMFBSPQFSBUJPOBMEFmOJUJPOPGTJUVBUJPOFYJTUT BOEJUJTUIFPOF BQQMJFEJOHFPNFUSZɨFSFGPSF JGXFDBOOPUEJSFDUMZEFmOFTJUVT XFDBOBU MFBTUVOEFSTUBOEXIBUIBWJOHPOFBOEUIFTBNFTJUVBUJPONFBOTǽ*OPUIFS XPSET HJWFO UIBU UIF TJUVBUJPO DPODFQU JT OFDFTTBSJMZ SFMBUJPOBM TP UIBU UIFSFJTOPTVDIUIJOHBTUIFBCTPMVUFTJUVBUJPOPGBVOJRVFPCKFDU CVUPOMZ UIFSFMBUJWFTJUVBUJPOPGBTFUPGPCKFDUT BTJUVBUJPOUIBU-FJCOJ[FYQSFTTFT XJUIUIFQPJOUOPUBUJPO"#NFBOTUIFTJUVBUJPOCFUXFFO"BOE#
UIFO UXPTVDITFUTXJMMIBWFPOFBOEUIFTBNFTJUVBUJPOJG BOEPOMZJG UIFZBSF DPOHSVFOU WJ[JGUIFSFJTBOJTPNFUSZPGTQBDFUIBUCSJOHTFBDIPCKFDUPG UIFmSTUTFUPOUPBOPUIFSPGUIFTFDPOETFUɨVT "#BOE$%IBWFUIF TBNFTJUVBUJPOJGUIFSFJTBOJTPNFUSZUIBUFJUIFSCSJOHT"UPDPJODJEFXJUI $BOE#XJUI% PS"XJUI%BOE#XJUI$*OUIJTDBTF XFXJMMXSJUF "#$%4FUTIBWJOHPOFBOEUIFTBNFTJUVBUJPOBSF GPSJOTUBODF UIF FYUSFNJUJFTPGUXPTFHNFOUTPGFRVBMMFOHUI PSUIFWFSUJDFTPGUXPUSJBOHMFT XJUIFRVBMTJEFT PSUIFTFUPGUIFQPJOUTPGBDJSDVNGFSFODFJOSFTQFDUUP UIPTFPGBOPUIFSDJSDVNGFSFODFXJUIFRVBMSBEJVT ɨFSFGPSFUIFFOUJSFHFPNFUSZPGTJUVBUJPOSFTUTPODPOHSVFODF XIJDI JTUIFDPODFQU-FJCOJ[VTFTUPEFmOFUIFTJUVBUJPOBMSFMBUJPOǾ8FDBOBM ǽ 4FFUIF'JGUI1BQFSUP$MBSLF fǽȀ (1ħĚĚ QQǽǹǺǽǹǻ PSBMTP%F3FBMJUBUF"DDJEFO UJVN JO(ǾǽȀBOE"ħĚ ǽĒ OǻǹȂ QȂȂǿ UIFTFBSFUIFXSJUJOHTXFBMTPOFFEUPCFBS JONJOEJOPSEFSUPHJWFTFOTFUP-FJCOJ[TNBSHJOBMOPUF j&VDMJEFTOPOIBCFUSBUJPOFT BFRVBMFTTFEFBTEFNx JOUFYUOȂJOUIF"QQFOEJY"MCFJUWFSZDPOGVTFEMZ UIJTNFUBQIZTJ DBMPSJHJOGPSUIFTJUVBUJPODPODFQU XIJDIIPXFWFSJTEFBMUXJUIJOBQBSUJDVMBSHFPNFUSJDBM JOUFSQSFUBUJPO DBOBMSFBEZCFGPVOEJOfȂPGUIF1SPFNUP%F"SUFDPNCJOBUPSJB (.ħ QǺǼ "ħĚ Ǻ Oȁ QǺȀǹ Ǿ *UJTBMTPXPSUIQPJOUJOHPVUIPX JONVDIUIFTBNFXBZJOXIJDIUIFTJUVTEPFTOPUDP JODJEFXJUIBOZHFPNFUSJDBMEFUFSNJOBUJPO DPOHSVFODF CVUJUJTKVTUEFUFSNJOFECZUIBU JOJUTPQFSBUJPOBMDIBSBDUFS UIFDPOHSVFODFDPODFQUBTXFMMmOETXJEFSBQQMJDBUJPOTUIBO TJUVBUJPOBMSFMBUJPOTEP BTJUJTEFmOFEJOEFQFOEFOUMZPGUIFN-FJCOJ[TUBUFT GPSFYBNQMF UIBUUXPUJNFJOUFSWBMT TBZ UXPIPVST DBOCFDPOHSVFOU TFF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJG FSBF (.ħĚĚ QǻǿǾ *OUJNF UIPVHI OPTJUVBUJPOBMSFMBUJPOCFUXFFOQBSUTFYJTUT/PUF IPXFWFSUIBUJOIJTPMEZFBST-FJCOJ[ PXJOHUPSFBTPOTJOUSJOTJDUPUIFQIFOPNFOPMPHJDBM UVSOPGIJTPXOQIJMPTPQIZ XJMMPVUSJHIUJEFOUJGZDPOHSVFODFBOETJUVBUJPOBMSFMBUJPO0O UIJTQPJOU TFFUIF"EEJUJPOUPUIJT$IBQUFSCFMPX BTXFMMBT$IBQUFSǼ
ǺǼǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
SFBEZ TFF UIBU BOZ BUUFNQU BU GPVOEJOH B OPONFUSJD HFPNFUSZ PO UIF BOBMZTJT TJUVT JT EPPNFE UP GBJMVSF CFDBVTF JU JT UIF JEFOUJUZ PG EJTUBODF UIBU EFUFSNJOFT JUT GVOEBNFOUBM DPODFQU *O GBDU BMM JOWFTUJHBUJPOT BOE HFOFSBMJ[BUJPOTPOFNBZBUUFNQUJOUIFmFMEPGTJUVBUJPOBMHFPNFUSZXJMM CFIFBEJOH JGBOZXIFSFBUBMM UPXBSETUIFBSCJUSBSJOFTTPGUIFNFUSJDPOF NBZVTF UIBUJT UPXBSET3JFNBOOJBOHFPNFUSZ CVUCZOPNFBOTUPXBSET QSPKFDUJWFPSUPQPMPHJDBM OPONFUSJDHFPNFUSZǿ"DUVBMMZ TFWFSBMBUUFNQUT UPGPVOEFMFNFOUBSZHFPNFUSZPODPOHSVFODFBSFDPODSFUFMZEPDVNFOUFE OPUKVTUJNBHJOFEBTBQPTTJCJMJUZPGUIFNJOE JOUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ 4PNVDITPUIBUUIFIJTUPSJBOPGNBUIFNBUJDTXIPNJHIUXBOUUPHBUIFS TPNF QSPTQFDUT PG IPX GBS B QFSGFDUMZ BDDPNQMJTIFE TJUVBUJPOBM BOBMZTJT DPVMEIBWFSFBDIFE TIPVMECFHJOCZMPPLJOHBUUIFNSBUIFSUIBOUIFXPSLT CZ(SBNBOOBOE1PJODBSÏ5SVFJOIFSJUPSTPGUIF-FJCOJ[FBOTDJFODFBSF JOEFFE UIF HSFBU XPSLT PO UIF GPVOEBUJPOT PG &VDMJEFBO HFPNFUSZ CZ 1BTDI 7FSPOFTF 1FBOPBOEIJTTDIPPM-BUFSPO UIFTFXPSLTBSFNPTUMZ TVQFSTFEFECZ)JMCFSUTTZTUFNBUJ[BUJPO JOXIJDIIPXFWFS-FJCOJ[THFP NFUSJDBMTUZMFCFDPNFTMFTTSFDPHOJ[BCMFȀ ǿ
5SVFFOPVHI JOIJTFBSMZXSJUJOHTPODIBSBDUFSJTUJDBTJUVT-FJCOJ[JTMFTTFYQMJDJUJOEFmOJOH TJUVBUJPOUISPVHIEJTUBODF CFDBVTF BTXFXJMMTFFTIPSUMZBGUFS IFQBJENPSFBUUFOUJPOUP UIFGPSNBMEFmOJUJPOPGDPOHSVFODFUIBOUPJUTHFPNFUSJDBMJOUFSQSFUBUJPO IPXFWFS UIFSF JTOPEFOZJOHUIBUJUXBTQSFDJTFMZNFUSJDBMDPOTJEFSBUJPOTIFIBEJONJOEBTBNPEFMGPS IJTGPSNBMJTNɨVTXIFO JOIJTMBUFSZFBST IFFYQMJDJUMZDIBSBDUFSJ[FTTJUVBUJPOUISPVHI EJTUBODF TFFBHBJOUIFBGPSFNFOUJPOFEfǽȀJOUIF'JGUI1BQFSUP$MBSLF
JUXJMMOPUCF CFDBVTFPGBOZTDJFOUJmDSFHSFTTJPOoPOUIFDPOUSBSZ IFDBOEPUIBUUIBOLTUPUIFDMFBSFS VOEFSTUBOEJOHIFIBTCZOPXBDRVJSFEPGTQBUJBMNFUBQIZTJDT UIBUJT PGUIFJOUSJOTJDBMMZ NFUSJDBMDIBSBDUFSPGTQBDF PGXIJDIIFDBOOPXPĊFSBEFEVDUJPO *OEFFE UIJTUIFPSZ BMTPJNQSPWFTDPODSFUFHFPNFUSJDBMQSBYJT4JODFJOGBDUUIFZPVOH-FJCOJ[XPVMEBOZXBZ QSPDFFEUISPVHIBOJOUFSQSFUFEGPSNBMJTN OPSFBMSFTVMUTDPVMECFFYQFDUFEJOUIFmFMEPG OPONFUSJDHFPNFUSZ0GDPVSTF UIFGBDUUIBUTJUVBUJPOPDDVSTJOBOPQFSBUJPOBMEFmOJUJPO PGDPOHSVFODFEPFTOPUNFBOUIBUJUJTSFEVDFEUPUIFDPOTJEFSBUJPOPGEJTUBODF PUIFSXJTF UIFSFXPVMEIBWFCFFOOPOFFEUPQSPEVDFBOFXBOBMZTJTTJUVT BTBSFTVMU -FJCOJ[XPVME CFNPTUVOMJLFMZUPTIBSFPQJOJPOT WFSZGBTIJPOBCMFBUUIFUJNFJOUIFTDJFOUJmDXPSME PG UIF GPMMPXJOH UFOPS j*M NF QBSPÔU DMBJS RVF UPVUFT MFT NPEJmDBUJPOT EF MÏUFOEVÑ OF QFVWFOUÐUSFRVFEFTSBQQPSUTEFEJTUBODFyx JO/.ĒĝĖēģĒğĔęĖ &OUSFUJFOTTVSMBNÏ UBQIZTJRVF TVSMBSFMJHJPO FUTVSMBNPSU * Ě 0FVWSFT WPMǺǻ QǼǼ Ȁ .1ĒĤĔę 7PSMFTVOHFOàCFSEJFOFVFSF(FPNFUSJF -FJQ[JHǺȁȁǻ JOTFDPOEFEJUJPOBMPOH XJUI UIF JNQPSUBOU FTTBZ CZ . %Ėęğ %JF (SVOEMFHVOH EFS (FPNFUSJF JO IJTUPSJTDIFS &OUXJDLMVOH #FSMJOǺȂǻǿ "OFTTBZVTFGVMUPBQQSBJTFUIFSFDFQUJPOPGUIJTXPSLJOUIF *UBMJBOHFPNFUSJDGPVOEBUJPOBMJTNJOUIFFBSMZUXFOUJFUIDFOUVSZDBOCF"(ĦĒģĕĦĔĔĚ %FMMBDPOHSVFO[BFEFMNPWJNFOUP JO2VFTUJPOJSJHVBSEBOUJMFNBUFNBUJDIFFMFNFOUBSJ FE
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǼǾ
"UUIJTQPJOU UIFQSPCMFNXFBSFGBDFEXJUIJTPGDPVSTFUIBUPGEFmO JOHDPOHSVFODF PUIFSXJTFSFEVDJOHUIFOPUJPOPGTJUVTUPBOPUIFSOPUJPO BTQSJNJUJWFBTXFMMXPVMECFPGOPIFMQɨFUSFBUNFOUPGDPOHSVFODFJT OPXBEBZTVTVBMMZEFBMUXJUIUISPVHIUIFBMHFCSBJDJOTUSVNFOUPGJTPNFUSZ WJ[UIFHFOFSBMUIFPSZPGVOJUBSZPQFSBUPSTɨJTXBZ IPXFWFS JTQSFDJTFMZ UIF POF -FJCOJ[ SFTJTUFE UBLJOH PODF IF IBE SFTPMWFE UP USFBU HFPNFUSZ TJUVBUJPOBMMZ BOE OPU BMHFCSBJDBMMZ "OPUIFS XBZ TJNJMBS UP UIF -FJCOJ[ FBOPOFVOEFSNBOZSFTQFDUT JTTVHHFTUFECZUIFBGPSFNFOUJPOFEXPSLT POUIFGPVOEBUJPOTPGNBUIFNBUJDT8IBUXFIBWFIFSFJTBOPQFSBUJPOBM EFmOJUJPOPGDPOHSVFODFoJF BTFSJFTPGGPSNBMBYJPNTUIBUEFUFSNJOF JUTTZNCPMJDPQFSBUJWFOFTT0OFNBZCFUFNQUFEUPUBLFUIJTTPMVUJPOBT UIFPOF-FJCOJ[XBTMPPLJOHGPSEVSJOHUIFFBSMZTUBHFPGBQQMJDBUJPOPGIJT $IBSBDUFSJTUJD"SUUPHFPNFUSZ*OGBDU IJTǺǿȀȂ$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB BCPVOETJOGPSNBMEFUFSNJOBUJPOTUIBUBSFQVSFMZDPNCJOBUPSJBM*OJUGPS FYBNQMF KVTUUPTIPXXIBUXFBSFEFBMJOHXJUI XFmOETVDIQSJODJQMFTBT "##" SFnFYJWJUZPGDPOHSVFODF
PSUIFJNQMJDBUJPOCFUXFFOUIFUISFF DPOHSVFODJFT"#%& #$&' "$%' BOEUIFDPNQPVOEDPOHSV FODF "#$%&' PS UIF SFEVDUJPO GSPN"#$"$#UP"#"$ BOE WBSJPVT NPSF DPNQMFY PUIFS SVMFTȁ +VTU PQFOJOH 1BTDIT CPPL JT FOPVHIUPSFBMJ[FUIBUIFPQFSBUJPOBMMZEFmOFTUIFHFPNFUSJDBMSFMBUJPOPG DPOHSVFODFQSFDJTFMZUISPVHIUIFTFLJOETPGQSJODJQMFT*OEFFE BUIPSPVHI TDSVUJOZPG1BTDITUFOGPSNBMBYJPNTPGDPOHSVFODFXPVMETIPXUIBUBMM PGUIFNBSFUPCFGPVOE POFXBZPSBOPUIFS JOUIFQBHFTUIBU-FJCOJ[EF WPUFEUPUIFTVCKFDU BOEXJUITVDIBDMPTFDPSSFTQPOEFODFUIBUTPNFUJNFT POFXPVMECFUFNQUFEUPmHVSFPVUUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJ DJBO BT JOUFOU PO DPNQPTJOH IJT NBTUFSQJFDF XJUI UIF (FSIBSEU FEJUJPO JUFECZ'&OSJRVFT #PMPHOBǺȂǻǽǻȀ (7ĖģĠğĖĤĖ 'POEBNFOUJEJHFPNFUSJB 1BEPWB ǺȁȂǺ TFFBMTPIJT&MFNFOUJEJHFPNFUSJB 1BEPWBǺȂǹǽ 3FHBSEJOHUIFHFPNFUSJDBMTUVEJFT UIBUTUFNNFEGSPN1FBOPTSFnFDUJPOT JUJTVTFGVMUPTFF.1ĚĖģĚ 1SJODJQJEFMMBHFPNFUSJB EJ1PTJ[JPOFDPNQPTUJJOVOTJTUFNBMPHJDPEFEVUUJWP ǺȁȂȁ %FMMBHFPNFUSJBFMFNFOUBSFDPNF TJTUFNBJQPUFUJDPEFEVUUJWP ǺȁȂȂ -BHFPNFUSJBFMFNFOUBSFJTUJUVJUBTVMMFOP[JPOJEJjQVOUPx FjTGFSBx ǺȂǹȁ BMMPGUIFNOPXJO0QFSFTVJGPOEBNFOUJEFMMBNBUFNBUJDB #PMPHOBǺȂȁǹ %)ĚĝēĖģĥ (SVOEMBHFOEFS(FPNFUSJF XJUITVQQMFNFOUTCZ1#FSOBZT
4UVUUHBSUǺȂǿȁ ȁ $PNCJOBUPSJBMUIFPSZJTNPTUMZEFBMUXJUIJOUIFDFOUSBMQBSBHSBQIT ffǽǺǾǾ PGUIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB (.ħ QQǺǾǿǿǹ
CVU JU JT TJHOJmDBOUMZ BOUJDJQBUFE JO UIF PUIFSTUVEJFTPGUIFQFSJPE FHJOUIFGPVS4DIFEBFJO&ȁǻǺǽǹ BOEXJMMBMTPSFDVSJOUIF GPMMPXJOHZFBSTɨPVHITFWFSFMZBCSJEHFE JUTUJMMBQQFBSTJOUIFǺȀǺǾUFDIOJDBMXSJUJOHT
ǺǼǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
XJEFPQFOJOGSPOUPGIJNȂ )FODF XFXPVMEBMNPTUUIJOLUIBU-FJCOJ[TFOEFBWPSNBZKVTUOFFE B MJUUMF QPMJTIJOH BENJUUFEMZ -FJCOJ[T SVMFT BSF PGUFO SFEVOEBOU UP CF QFSGFDUMZBTTJNJMBCMFUPUIPTFPUIFSmOEVTJÒDMFVOEFSUBLJOHT8FXPVMECF XSPOH UIPVHI"MUIPVHIIFTFFNTBUUJNFT NPTUUIBOFWFS QFSIBQT XIFO IFJTTUJMMZPVOHBOEJOUFOUPOXJMETUVEJFTPGDPNCJOBUPSJDT UPOVSUVSF UIFJEFBPGBOPOJOUFSQSFUFETZNCPMJDBSU JOOPDBTFEPFT-FJCOJ[EFmOF UIFSFMBUJPOPGDPOHSVFODFCZPQFSBUJPOBMSVMFT&WFOJOIJT$IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB IFPSJHJOBMMZJOUSPEVDFTJUJOBOPUIFSXBZ TQFDJmDBMMZ UISPVHI TVQFSQPTJUJPO
BOEUIFOUSJFTBEFNPOTUSBUJPOPGUIFBGPSFNFOUJPOFEGPS NBM QSPQFSUJFT *O IJT MBUFS XSJUJOHT TVDI DPNCJOBUPSJBM QSPQFSUJFT XJMM JOEFFECFDPNFMFTTBOEMFTTJNQPSUBOUɨFSFGPSF IPXFWFSFMFHBOU BOE GBWPSFECZNPEFSONBUIFNBUJDJBOT UIFSPBEPGUIFDPHJUBUJPDBFDBXBTOPU UIFPOF-FJCOJ[UPPLǺǹ Ȃ
ɨFGPMMPXJOH*UBMJBOEFWFMPQNFOUTPGUIFDPOHSVFODFUIFPSZ JOGBDU BMMSFMZPO1BTDIT QJPOFFSXPSLoJOXIJDI XJUISFGFSFODFUPUIFBYJPNTPGDPOHSVFODF TFFUIF,FSOTÊU[F JOfǺǼPGUIF7PSMFTVOHFO QQȂǻǺǹǺPGUIFBMSFBEZDJUFEǻOEFEJUJPO ɨFmSTUTDIPMBS XIP TJHOBMFE UIF TUSPOH TJNJMBSJUZ CFUXFFO 1BTDIT BYJPNT BOE -FJCOJ[T HFPNFUSJB TJUVT XBT1ĚĖģĚ %FMMBHFPNFUSJBFMFNFOUBSF JO0QFSFQQǺȁǽȁǾ XIPIPXFWFSIBEMFBSOUBCPVU UIF-FJCOJ[FBOFOEFBWPSPOMZTFDPOEIBOE UIBUJTUISPVHI$BOUPSTXPSL .$ĒğĥĠģ 7PSMFTVOHFOàCFS(FTDIJDIUFEFS.BUIFNBUJL -FJQ[JHǺȂǹǺ UIFGBDUUIBU JOBNPSFUIBO BUIPVTBOEQBHFXPSL UIFBVUIPSTQFBLTBCPVU-FJCOJ[TBOBMZTJTTJUVTPOMZJOQQǻȂǼȀ PGIJTUIJSEWPMVNF QBHFTǻȂǼǼCFJOHBCJPHSBQIZPG-FJCOJ[ SFBMMZTQFBLTWPMVNFTPO UIFGPSUVOFPGPVSEJTDJQMJOF #ZDPOUSBTU UIF)JMCFSUJBOBYJPNTPGDPOHSVFODFMPPLWFSZ MJUUMF MJLF UIF -FJCOJ[FBO POFT '$. #ĠĤĚğĖĝĝĚ 1SPPG PG )JMCFSUT (FPNFUSJDBM "YJPNT PG (SPVQ * FNQMPZJOH -FJCOJ[T $BMDVMVT PG 4JUVBUJPO JO -FJCOJ[ VOE &VSPQB QQȀȀȁǽ IBTNBEFBOJOUFSFTUJOHBUUFNQUBUGPSNBMJ[JOHTJUVBUJPOBMHFPNFUSZGSPNUIF)JMCFSUJBO QFSTQFDUJWF)PXFWFS UIF(FEBOLFOFYQFSJNFOUNVTUTUPQBUUIFBYJPNPG(SPVQ* UIBU JT TVCTUBOUJBMMZ BU UIF PQFSBUJPOBM EFmOJUJPO PG WFDUPSJBM TVCTQBDFT XIFSFBT UIF BYJPNT PGDPOHSVFODFJOUIFTUSJDUTFOTF UIPTFPG(SPVQ*** DBOPOMZCFEFSJWFEGSPN-FJCOJ[T DPOTUSVDUJPOXJUIBHSFBUEJċDVMUZBOEBOZXBZOPUXJUIPVUDMPTFMZJOWFTUJHBUJOHBGFX TQFDJmDEFNPOTUSBUJPOTHJWFOJOIJTMBUFFTTBZTPO&VDMJE*XJMMCSJFnZDPNFCBDLUPJUBU UIFFOEPGUIJT$IBQUFS Ǻǹ -FJCOJ[TFBSMJFSEFNPOTUSBUJPOTFWFOTBWPVSPGQIFOPNFOPMPHZ GPSFYBNQMF UIFSF nFYJWJUZPGDPOHSVFODFJTEFNPOTUSBUFEJOfǽǾPGUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB (.ħ QQǺǾǿǾȀ CZTJNQMZOPUJOHUIBUUIFTFHNFOUXIPTFFYUSFNFQPJOUTBSF"#JTDPOHSVFOU UPTFHNFOU#" j2VPEFYFPNBOJGFTUVNFTU RVJBSFMBUJPTJUVTRVBNIBCFOUBEBNCP FPEFNNPEPQFSUJOFU OFDOJTJFYUFSOJTBTTVNUJTEJTDSJNFOVMMVNOPUBSJQPUFTUGBDUBQFS NVUBUJPOFx0OMZMBUFSXJMMUIFMPHJDBMDPOEJUJPOTGPSTVDI EJTDSJNFOCFDPNFDMFBSFSJO -FJCOJ[TNJOE3FnFYJWJUZPGDPOHSVFODFJTJOJUTFMGBSFMFWBOUQSJODJQMF BTJUPQFOTVQUIF RVFTUJPOPGJODPOHSVFOUDPVOUFSQBSUT POXIJDI TFFUIF"EEJUJPOUPUIJT$IBQUFSCFMPX
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǼȀ
8IBU JT UIFO UIF EFmOJUJPO PG DPOHSVFODF PĊFSFE CZ TJUVBUJPOBM BOBMZTJT ɨFJEFBPGTVQFSQPTJUJPODPOTUBOUMZWJTJUT-FJCOJ[TNJOE4JODF UIF CFHJOOJOH IPXFWFS JU UVSOT JOUP B NVDI NPSF MPHJDBM UIBO NFSFMZ LJOFNBUJDBMSFMBUJPO$POHSVFOUmHVSFTBSFmHVSFTUIBUDBODPJODJEF$PJO DJEFODFJTUIPVHIUCZ-FJCOJ[ DPODSFUFMZ BTTVQFSQPTJUJPO JUIBTIPXFWFS BOFBUMZGPSNBMPSJHJO BTJUJTOPUIJOHFMTFUIBOMPHJDBMJEFOUJUZǺǺ /BUVSBMMZ JOUIJTXBZIFDPNFTWFSZDMPTFUPUIFNPEFSOEFmOJUJPO 5XPPCKFDUTBSFDPOHSVFOUJGUIFSFJTBUSBOTGPSNBUJPOUIBUUBLFTUIFNJOUP POF BOPUIFS WJ[ B USBOTGPSNBUJPO UIBU NBLFT UIFN POF BOE UIF TBNF PCKFDU ɨFNZTUFSZMJFTIFSFPGDPVSTFJOUIFDBOPGUIFQISBTFiUIFZDBO DPJODJEFw WJ[JOUIFDIBSBDUFSJ[BUJPOPGUIFUSBOTGPSNBUJPOCFUXFFOUIF DPOHSVFOUTǺǻ*OPUIFSXPSET)PXXJMMBOJTPNFUSZCFEFmOFE
JUJTGVSUIFSNPSFPOFPGUIFQPJOUTUIBUNPTUTIPXIPXHSFBUMZ(SBNBOOT"VTEFIOVOH TMFISFEFQBSUTGSPN-FJCOJ[TUIFPSZ ǺǺ 'PSBOJOTUBODFPGUIFPDDVSSJOHPGUIJTUIFTJTJOBHFPNFUSJDBMXSJUJOH TFFUIF4QFDJ NFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QǻǿǺj%PDUSJOBEFDPJODJEFOUFBVUOPODPJODJEFOUF FTUJQTBEPDUSJOBMPHJDBEFGPSNJTTZMMPHJTNPSVNx)PXFWFS UIFVTFPGiDPJODJEFODFwGPS iMPHJDBMJEFOUJUZwJTFWFSZXIFSFUPCFGPVOEJO-FJCOJ[ TPNFXIFSFXJUIBRVBMJmDBUJPO BTJO(1ħĚĚ Qǻǻȁ ɨFEJTUJODUJPOCFUXFODPJODJEFOUTJTBQVSFMZMJOHVJTUJDPOF BOEJT UIFPVUFSNPTUBNPOHEJWFSTJGZJOHSFMBUJPOT"TGPSHFPNFUSZBOEUIFBMSFBEZNFOUJPOFE QSPCMFNPGUIFTJHOPGTFHNFOUT TFFGPSJOTUBODFj$PJODJEFOUJBTVOUFBEFNEJWFSTJNPEÒ FOVOUJBUB6UWJBSFDUBBC"BE#ËWJBSFDUBË#BE"x 4QFDJNFO3BUJPDJOBUJPOVN $ǾǿǼ 0OFPGUIFDIBSBDUFSJ[BUJPOT-FJCOJ[VTFTJOHFPNFUSZJTUIBUUXPQMBDFTDPJODJEFJGBMM UIFJS QPJOUT DPJODJEF FYQMJDJUMZ TUBUFE JO ffǽǺǺ PG UIF $JSDB HFPNFUSJDB (FOFSBMJB JO .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT QǺǼȂ BOEJOfȁPGUIF"OBMZTJTHFPNFUSJDBQSPQSJB (.ħ QǺȀǼ 8FNVTUOPUBTTJNJMBUFUIJT-FJCOJ[FBOEFmOJUJPOUPXIBU&VDMJETUBUFEBT UIFGPVSUIPGIJTOPUJPOFTDPNNVOFTjNDhWÓtIDUP¡]RQWDtS }OOKODgVDzOOORLMtVWeQx TJODFgVRMUIFSFPOMZNFBOUFRVBMJUZ PGNFBTVSF
OPUMPHJDBMJEFOUJUZ-FJCOJ[JOQBSUJDV MBS GPMMPXJOHUIF-BUJOUFYU JOUFSQSFUTtIDUP¡]HVTDLBTDPOHSVFSFJOTUFBEPGDPJODJEFSF TFF IJTDPNNFOUBSZUP"YJPNħĚĚĚJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǻǹȀ Ǻǻ "OZXBZ -FJCOJ[PGUFOSFBċSNFEUIBUIJTGPSNBMNFUIPEDPJODJEFEBUCPUUPNXJUIUIF DMBTTJD&VDMJEFBONFUIPEPGTVQFSQPTJUJPO BTGPSHFPNFUSJDBMSFTVMUT CVUIFKVTUEJTUJO HVJTIFEUIFNGSPNUIFGPVOEBUJPOBMQPJOUPGWJFX 4FFGPSJOTUBODFj&UIBFDBUUFOUJVTDPOTJEFSBUBEFQSFIFOEFUVSDPJO DJEFSFDVNNFUIPEPTVQFSQPTJUJPOVN&VDMJEFBx 4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QǻǿǾ PSBHBJOj4VQFSQPTJUJPRVB&VDMJEFTVUJUVS OJIJMBMJVEFTURVBNDPJODJEFOUJBUJP DPOHSVFOUJVNx "QQFOEJY UFYUOǺǻ *UJTIPXFWFSXPSUIOPUJOHUIBUUISPVHIUIF JOUFM MFDUVBM BCTUSBDUEFmOJUJPOPGDPJODJEFODFPOFDBOBMSFBEZPCUBJOBTJHOJmDBOUJNQSPWF NFOUPOUIFTFOTJCMF BUMFBTU JNBHJOBUJWF PQFSBUJPOPGTVQFSQPTJUJPO XIJDIXBTFYQPTFE UPUIFDSJUJDJTNPGSBEJDBMFNQJSJDJTNBOETIPSUMZBGUFSXPVMECFPCKFDUFEUPCZ(#ĖģĜĖ
$PJODJEFODF BOE 4VQFSQPTJUJPO
ǺǼȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
8IBUJOUVJUJPOUFMMTVTJTOBUVSBMMZUPJEFOUJGZJTPNFUSJFTXJUISJHJE NPUJPOTJOTQBDF UIBUJT XJUIUIFTFUPGUSBOTMBUJPOTBOESPUBUJPOTɨVT UIFQSPCMFNTIJGUTUPUIBUPGEFmOJOHUIFTFNPUJPOTXJUIPVUSFTPSUJOHUP UIFDPOHSVFODFDPODFQUɨJTBQQSPBDIIBTGPVOENBOZGPMMPXFST CPUI BNPOH PME BOE NPEFSO UIJOLFST CVU -FJCOJ[ XBT OPU POF PG UIFN BM UIPVHI JO IJT ZPVOH ZFBST IF TFFNT UP HJWF JU TPNF DSFEJU "T IF DBNF DMPTFS UP IJT GVMM TDJFOUJmD NBUVSJUZ IF DMFBSMZ VOEFSTUPPE UIBU BU MFBTU GPSNFUBQIZTJDBMSFBTPOToXIJDIJOUVSOBĊFDUFEUIFWFSZTUSVDUVSFPGIJT HFPNFUSZoUIJTSPBEXBTOPUGPSIJNUPUBLF BOEIFIBEUPEFmOFNP UJPOGSPNDPOHSVFODFJOTUFBE8FDBOOPUCFDPODFSOFEXJUITVDINFUB QIZTJDBMSFBTPOTSJHIUOPX0OUIFPOFIBOE UIFZSFGFSUPUIFDPNQMFY JEFB PG B USBOTDFOEFOUBM QSPEVDUJPO PG TQBDF BT B EJĊVTJPO PG TJUVBUJPO UIF EJTDVTTJPO PG XIJDI XJMM JOWPMWF OPUIJOH MFTT UIBO UIF QSPCMFN PG -FJCOJ[T USBOTDFOEFOUBMJTN 0O UIF PUIFS IBOE UIFZ JOWPMWF UIF FWFO NPSFUIPSOZQSPCMFNPGUIFDPOEJUJPOTGPSJOEJWJEVBMJEFOUJUZ$POTJEFS GPSFYBNQMF UIBUUIFHFPNFUSJDBMPCKFDUPOFXPVMEXBOUUPCSJOHUPDP JODJEFXJUIJUTDPOHSVFOUNVTUBMTPLFFQJUTQSPQFSUJFT UIPTFSFMFWBOUUP ĝĖĪ 1IJMPTPQIJDBM DPNNFOUBSJFT JO DzF8PSLT WPMǺ Qǿǿ OǾǻȁ ɨFTF XFMMLOPXO SFNBSLTSFTUPOUIFGBDUUIBUJUJTJNQPTTJCMFUPKVEHFXIFUIFSUXPTVQFSJNQPTFEmHVSFTBSF DPJODJEFOU CFDBVTFBUUIJTQPJOUPOMZPOFPGUIFNJTWJTJCMF UIFQSJODJQMFPGTVQFSQPTJUJPO POMZTUBOETJGBOJOUFMMJHJCMFEJTUJODUJPODBOHPBMPOHXJUIBTFOTJCMFJEFOUJUZ PSWJDFWFSTB CVUBDDPSEJOHUPBQIJMPTPQIZUIBUNBJOUBJOTUIBUjɨFGPMMZPGUIF.BUIFNBUJDJBOTJTOPU KVEHJOHPGTFOTBUJPOTCZUIFJSTFOTFT3FBTPOXBTHJWFOVTGPSOPCMFSVTFTx TVDIBEJWPSDF JTJNQPTTJCMFJOQSJODJQMF 0OUIFRVJUFJOUFSFTUJOHRVFTUJPOPGTVQFSQPTJUJPJO#FSLFMFZ POFDBOTFFUIFJNQPSUBOU%.+ĖĤĤĖġę #FSLFMFZT1IJMPTPQIZPG.BUIFNBUJDT $IJDBHP -POEPOǺȂȂǼɨFTFPCKFDUJPOTGSPNSBEJDBMFNQJSJDJTNXFSFGPMMPXFECZUIFXFMMLOPXO POFTSBJTFECZ%)ĦĞĖ "5SFBUJTFPG)VNBO/BUVSF * ĚĚ ǽ JODzF1IJMPTPQIJDBM8PSLT FEJUFECZ5.JMM(SFFOBOE5)PEHF(SPTF -POEPOǺȁȁǿ SFQSJOU4DJFOUJBǺȂǿǽ WPMǺ QQǼǾǺǾǻ
POUIFJNQPTTJCJMJUZGPSPOFUPQSPOPVODFPODPOHSVFODF BTJUXPVMESFRVJSF UIBU POF LOPXT BMM UIF QPJOUT PG mHVSFT 0O UIF HSFBUFS JNQPSUBODF PG B MPHJDBM SBUIFS UIBO TFOTJCMF EFmOJUJPO PG DPJODJEFODF JO -FJCOJ[ $ĒĤĤĚģĖģ -FJCOJ[ 4ZTUFN JO 8FSLF WPMǺ QǺǽǺ IBEBMSFBEZJOTJTUFEɨJTJTPOUIFDPOUSBSZTFFOBTSBUIFSVOJNQPSUBOUJO UIFBMSFBEZNFOUJPOFE1I%EJTTFSUBUJPOCZ4ĠĝĠĞĠğ -FJCOJ[T"OBMZTJTTJUVT XIPBMTP SFNBSLT UIBU -FJCOJ[ OFWFS TQFBLT BCPVU USBOTGPSNBUJPOT UISPVHI TJNJMBSJUZ UIF iDPJO DJEFOUJBUJPw UIBU JT XPVME POMZ CF iDPOHSVFOUJVNw CVU OFWFS iTJNJMJVNw XIJDI XPVME PODFBHBJOTIPXIPXGBSUIF-FJCOJ[FBOQSPKFDUJTGSPNUIFDPODFQUPGBOBCTUSBDUHSPVQ PGUSBOTGPSNBUJPOT BOEJOHFOFSBMIPXMJUUMFDPOTJEFSBUJPO-FJCOJ[IBTGPSUIPTFBQQMJDB UJPOTUIBUEPOPULFFQBNFUSJDTUSVDUVSF'JOBMMZ JUJTXPSUIOPUJOHUIBUJOBXSJUJOHGSPN UIFFBSMZFJHIUJFT-FJCOJ[HPFTBTGBSBTUPJEFOUJGZDPOHSVFODFXJUIBiRVBTJDPJODJEFODFw j$POHSVBQFSTFTQFDUBUBTJCJTVCTUJUVJQPTTVOURVBTJFTTFOUDPJODJEFOUJBx $ǾǿǼ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǼȂ
UIFUSBOTGPSNBUJPO JF JOUIJTDBTF UIFNFUSJDBMPOFT EVSJOHBDPOUJOV PVTNPUJPO)FODF DPOUJOVJUZPGTQBDFBOEUIFQFDVMJBSOBUVSFPGNPUJPO CFDPNFUIFDPOEJUJPOTGPSUIFPCKFDUJUTFMGUPSFNBJOJEFOUJDBMEVSJOHUIF USBOTGPSNBUJPOɨVT JODJEFOUBMMZ UIFQSPCMFNPGNPUJPOPGHFPNFUSJDBM DPOHSVFOUT UVSOT JOUP UIF QSPCMFN PG CPUI NPOBEJD BOE QIFOPNFOBM EJBDISPOJDJEFOUJUZoPOFDFSUBJOMZOPUUPCFDPOUFOEFEXJUISJHIUOPX 8IBUNBUUFSTIFSFJTUIBU-FJCOJ[EPFTFTUBCMJTIBUSVF QIJMPTPQIJDBMCVU BMTPHFPNFUSJDBM GPVOEBUJPOPGUIFVTFPGNPUJPOJOHFPNFUSZ BGPVOEB UJPOFOUJSFMZCBTFEPOUIFDPOHSVFODFOPUJPOɨVT BMUIPVHIBQQBSFOUMZ OP QSPHSFTT IBT CFFO NBEF BT UP PVS QSPCMFN PG NBUIFNBUJDBMMZ EFUFS NJOJOHUIFTJUVTDPODFQU BSFNBSLBCMFBEWBOUBHFIBTCFFOPCUBJOFEoUIF QPTTJCJMJUZPGVTJOHHFPNFUSJDNPUJPOJOTUFBEPGBCTUSBDUDPOHSVFODFXIFO OFFEFEǺǼ *UJTJOEFFEJOUIJTTXFSWFCFUXFFOGPVOEBUJPOBOEBQQMJDBUJPOUIBU XFDBOmOEUIFNPTUSFMFWBOUBEWBODFNFOUPG-FJCOJ[TEJTDVTTJPOPOHFP NFUSJDNPUJPOoJOBTFOTF IJTNPTUQFSTPOBMTJHOFU8IJMFJOGBDUPUIFS QIJMPTPQIFSTBOENBUIFNBUJDJBOTXFSFCVTZBSHVJOHXIFUIFSUIFVTFPG NPUJPOJODPOTUSVDUJOHmHVSFTBOEEFNPOTUSBUJOHUIFPSFNTXBTBDDFQU BCMFPSOPU -FJCOJ[TFUGPSUIBQSPKFDUXIJDI POUIFPOFIBOE NFUUIF TUBOEBSETPGBYJPNBUJDSJHPSSFRVJSFECZUIPTFXIPSFTFOUFEVTJOHJOHF PNFUSZ B DPODFQU CPSSPXFE GSPN NFDIBOJDT BOE TP IFBWJMZ SFMZJOH PO JOUVJUJPOUPP BOEXIJDI POUIFPUIFSIBOE BMTPNBEFJUQPTTJCMFUPVTF NPUJPOJUTFMG BTJUXBTOPXBEFRVBUFMZGPVOEFE JOHFPNFUSJDBMQSBDUJDF "MMUIJTXBTOPUXJUIPVUBEWBOUBHFT JGOPUBCPVUQSPPGT XIJDIXBTIPX ǺǼ
ɨF-FJCOJ[FBOGPVOEBUJPOPGNPUJPOPDDVSTVOEFSUIFTJHOPGUIFTQBUJBMQSPQFSUZPG VOJGPSNJUZ PSJTPUSPQZJOUPEBZTMBOHVBHF XIJDIJTEFBMUXJUIMBUFSJOUIJT$IBQUFSɨF NBJODPOTFRVFODFTPGUIFVTFPGNPUJPOJOHFPNFUSZ UPHFUIFSXJUIBCSJFGIJTUPSJDBMBD DPVOUPOUIFTUBUFPGUIFRVFTUJPOJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZ DBOCFGPVOEJOUIF"EEJ UJPOUPUIJT$IBQUFSCFMPX1SFTFOUMZ *XJMMKVTUNFOUJPOPOFNPSFJNQPSUBOUSFBTPOXIZ -FJCOJ[EPFTOPUDPOTJHOIJTPXOEFUFSNJOBUJPOPGDPOHSVFODFUPUIFEFmOJUJPOUISPVHI NPUJPOoGPSIJN BUMFBTUBUUIFCFHJOOJOHPGIJTJOWFTUJHBUJPO
UIFDPOHSVFODFDPODFQU BMMPXT B XJEFS mFME PG BQQMJDBUJPOT UIBO TJUVBUJPOBM JF TQBUJBM SFMBUJPOT EP *O PUIFS XPSET JG-FJCOJ[XBOUTUPCFBCMFUPSFHBSEUXPJEFOUJDBMUJNFJOUFSWBMT TBZ UXPIPVST BT DPOHSVFOU PSBMTPSFHBSEUXPGPSDFTIBWJOHPOFBOEUIFTBNFJOUFOTJUZBTDPOHSVFOU IF DBOOPUCZBOZNFBOTGPVOEUIJTLJOEPGDPOHSVFODFPOSJHJENPUJPOBOETVQFSQPTJUJPO BTOFJUIFSUXPIPVSTOPSUXPGPSDFTDBOCFNPWFEBOETVQFSJNQPTFE "NPSFBCTUSBDU EFmOJUJPOPGDPOHSVFODFXJMMUIFSFGPSFQSFTFOUUIFDPOTJEFSBCMFVTFGVMOFTTPGNBLJOHJU QPTTJCMF UP FYUFOE UIF DPOHSVFODF UIFPSZ UP mFMET PG OBUVSBM JOWFTUJHBUJPO PUIFS UIBO HFPNFUSZ
Ǻǽǹ
4JNJMBSJUZ BOE&RVBMJUZ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
FWFSBDIBODFOPUUPCFSVMFEPVU
DFSUBJOMZBCPVUUFBDIJOH CFDBVTFUIFSF JTOPEFOZJOHIPXNVDITJNQMFSPSDMFBSFSNBOZEFNPOTUSBUJPOTCFDPNF PODFPOFDBONBLFVTFPGTVDIFBTZPQFSBUJPOTBTSPUBUJPOTPSUSBOTMBUJPOT "MMJOBMM GPVOEJOHNPUJPOPOBSJHPSPVTEFmOJUJPOPGDPOHSVFODFBMMPXT -FJCOJ[THFPNFUSZUPNBLFVTFPGJUJONBOZSFMFWBOUDBTFT4IPSUMZGVSUIFS PO XFXJMMTFFUIBUNPUJPOJTUIFNBJOJOTUSVNFOUGPSUIFEFmOJUJPOPG NBOZHFPNFUSJDmHVSFT DGUIFiHFOFUJDBMwEFmOJUJPOTQPTU,BOUJBOJOUFS QSFUFSTIBWFTPNVDIJOTJTUFEVQPO BTXFMMBTGPSTFWFSBMEFNPOTUSBUJPOT JOXIJDIDPOHSVFODFJTJOEFFENFBOU QSBHNBUJDBMMZ BTUIFQPTTJCJMJUZPG TVQFSQPTJUJPO)FSF XFOFFEBMTPUPSFNBSLUIBU-FJCOJ[TFFNTBUUJNFT UPSFMZUPPNVDIPOIJTGPVOEBUJPOPGNPUJPOJOHFPNFUSZ BOEDPOTJEFS UIFTVQFSQPTJUJPOUISPVHINPUJPOBTQFSGFDUMZFRVJWBMFOUUPUIFBCTUSBDU OPUJPO PG DPOHSVFODF BT B QPTTJCJMJUZ PG MPHJDBM OPU JNBHJOBUJWF DPJO DJEFODF0OUIFDPOUSBSZ JOIJTBQQSPBDIUPHFPNFUSZTPNFEJċDVMUJFT SFNBJO BT UP UIF QPTTJCJMJUZ PG DPNQMFUFMZ SFEVDJOH UIF BCTUSBDU SFMBUJPO JOUPUIFJOUVJUJPOBMPOF BOEUIFZBSFJOEFFEFTTFOUJBMUPIJTFOUJSFBOBMZTJT PGTJUVBUJPOɨFSFGPSF JUJTDFSUBJOMZOPUBDDFTTPSJBMGPSUIFBOBMZTJTTJUVT UIBUNPUJPOJTGPVOEFEPODPOHSVFODFSBUIFSUIBOWJDFWFSTBɨFGFBUVSFT PGTVDIBGPVOEBUJPOBMQSPDFTTXJMMIPXFWFSCFEJTDVTTFEMBUFSPO XIFOXF mOBMMZQPTTFTTUIFEFmOJUJPOPGDPOHSVFODFUIBUNPUJPOJOJUTFMGIBTOPU QSPWJEFEVTXJUIZFU'JOBMMZ UIFO IPXEPFT-FJCOJ[EFmOFDPOHSVFODF )FNVTUIBWFDFSUBJOMZCFFOQSPNQUFEUPTPMWFUIFQSPCMFNCZIJT PXOPSJHJOBMEFmOJUJPOPGTJNJMBSJUZ XIJDISFQSFTFOUTJOEFFEBDPODFQUVBM QJMMBSPGIJTBOBMZTJTTJUVTBOEPUIFSBTQFDUTPGIJTQIJMPTPQIZBTXFMM"TXF IBWFTFFO BDDPSEJOHUPUIJTEFmOJUJPOUXPPCKFDUTBSFTJNJMBSXIFOUIFZBSF JOEJTDFSOJCMFJGTFQBSBUFMZDPOTJEFSFE4VDIBQIFOPNFOPMPHJDBMQSPQPTJ UJPOTIPVMECFBSUJDVMBUFEJOUPUIFVTVBMEFmOJUJPOPG&VDMJEFBOTJNJMBSJUZ BTBOBOHMFQSFTFSWJOHUSBOTGPSNBUJPO BOE-FJCOJ[FWFODMBJNTIFDBOHJWF BEFNPOTUSBUJPOPGUIFFRVJWBMFODFCFUXFFOIJTPXOQFSDFQUVBMEFmOJUJPO BOEUIF&VDMJEFBOPOFɨJTQSPPG TPSFMFWBOUGPSUIFGPVOEBUJPOTPGTJUV BUJPOBMHFPNFUSZ IPXFWFS EPFTOPUBQQFBSVOUJMUIFOJOFUJFTǺǽ Ǻǽ
*TJUSFBMMZUSVF IPXFWFS UIBUUIF-FJCOJ[FBOTJNJMBSJUZDPJODJEFTXJUIUIF&VDMJEFBOPOF "OEBOZXBZ IPXDBOJUCFFYQSFTTFEJOUIFNPEFSOBMHFCSBPGUSBOTGPSNBUJPOHSPVQT "MJUUMFEFmOJUJPOFYFSDJTFPOUIJTUPQJDXJMMQFSIBQTCFVTFGVM8FMM BQQBSFOUMZJUDPNFTBT OBUVSBMUPEFmOFUIFTJNJMBSJUZPGUXPHFPNFUSJDmHVSFTCZNVMUJQMZJOHUIFJSDPPSEJOBUFT CZBHJWFOSFBM OPOOVMMDPOTUBOUO UIBUJTUPDPOTJEFSUIFHSPVQPGIPNPUIFUJFTIBWJOH UIFPSJHJOBTUIFJSDFOUFSɨFTFBSFUIFMJOFBSUSBOTGPSNBUJPOTXFSFQSFTFOUCZNBUSJDFT OO O; =\^ OCFJOHUIFJEFOUJUZNBUSJYPGEJNFOTJPOO )PXFWFS IPNPUIFUJFTEPOPU
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǽǺ
"DUVBMMZ -FJCOJ[ POMZ PĊFST UIJT EFNPOTUSBUJPO SFMBUJWF UP USJBO HMFToTIPXJOHUIBUUXPTFQBSBUFMZJOEJTDFSOJCMFUSJBOHMFTIBWFFRVBMBOHMFT BOEWJDFWFSTB)FBMTPFMFHBOUMZOPUFTUIBUIJTPXOEFmOJUJPOPVUTNBSUT UIF&VDMJEFBOPOF BTJUOFFEOPUSFTPSUUPUIFDPODFQUPGDPOHSVFODFPG BOHMFT IPXFWFSJNQMZJOHJU BOEUIFSFGPSFBMMPXTDPOHSVFODFUPCFEFmOFE GSPNTJNJMBSJUZ SBUIFSUIBOUIFPUIFSXBZBSPVOE'JOBMMZ -FJCOJ[SFNBSLT UIBU JU IBT CFFO UIBOLT UP UIF QPTTJCJMJUZ PG BDIJFWJOH B SFBM DPODFQU PG DPWFSUIFXIPMFFYUFOTJPOPGTJNJMBSJUZUSBOTGPSNBUJPOTJODMBTTJDBMNBUIFNBUJDT TJODFUXP USJBOHMFTBSFTJNJMBSFWFOJGUIFPOFJTUSBOTMBUFEXJUISFTQFDUUPUIFPUIFS PSJGBSPUBUJPO JTBQQMJFE IFODF UIFHSPVQPGTJNJMBSJUJFTXJMMCFUIFSFTVMUPGB mOJUF DPNQPTJUJPOPG CPUIJTPNFUSJFTBOEIPNPUIFUJFTɨBUJTPNFUSZBQQFBSTJOUIFEFmOJUJPOPGUIFTJNJMBSJUZ HSPVQ JOBTFOTFCSJOHTVTCBDLUP&VDMJE XIP BUMFBTUJO-FJCOJ[TJOUFSQSFUBUJPO XPVME EFmOFTJNJMFTUISPVHIDPOHSVFOUT/PSXPVMEUIJTPCTFSWBUJPODSFBUFBOZQSPCMFNTUPEBZ BTPCWJPVTMZBHSPVQTPEFmOFEDPVMEXFMMIBWFBOVNCFSPGWFSZEJĊFSFOUQSFTFOUBUJPOT XJUIOPSFGFSFODFBUBMMUPJTPNFUSJFT4VDIBHSPVQTFFNTUPCFDFSUBJOMZTVċDJFOUGPS &VDMJETQVSQPTFT#VUXPVMEJUSFBMMZTBUJTGZ-FJCOJ[ )FSFUIFNBJOQSPCMFNBSJTFTGSPN UIFNPTUJNQPSUBOUEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF-FJCOJ[XJMMFWFSmOE BOEBQJWPUBMPOFJO UIFBOBMZTJTTJUVTUIFPSZ
OBNFMZ UIFTUSBJHIUMJOFCFJOHUIFPOMZDVSWFJOTQBDFUPFOKPZ UIFQSPQFSUZUIBUBOZQBSUPGJUJTTJNJMBSUPUIFXIPMF#ZiQBSUw IFSF -FJCOJ[NFBOT VOEPVCUFEMZBOJOUFSWBM JF BMMJOBMM BTFHNFOU XFXJMMEFBMXJUIUIFHFPNFUSJDBMEFm OJUJPOPGQBSUMBUFSPO #VUJTJUUSVF XFNVTUBTLPVSTFMWFTBUUIJTQPJOU UIBUBTFHNFOU PG B TUSBJHIU MJOF JT TJNJMBS UP UIF TUSBJHIU MJOF "DDPSEJOH UP UIJT EFmOJUJPO PCWJPVTMZ JUJTOPU CFDBVTFIPNPUIFUJFTBSFOFDFTTBSJMZCPVOEFE OCFJOHBSFBMQBSBNFUFS
UIVT POF DBO OFWFS USBOTGPSN B TFHNFOU JOUP BO JOmOJUF MJOF ɨF TPMVUJPO JT OPU WFSZ FBTZ ɨFTJNQMFTUXBZ FWFOUIPVHIOPUTPTJNQMFNBUIFNBUJDBMMZ XPVMECFUPBDDFQUUIPTF USBOTGPSNBUJPOTCZXIJDIOld*OUIJTXBZ IPXFWFS POFXPVMEDPNFVQBHBJOTUUIF QSPCMFNUIBUBOVOCPVOEFEMJOFBSPQFSBUPSJTOFDFTTBSJMZEJTDPOUJOVPVT JOPUIFSXPSET POFXPVMEWJPMBUFUIFMFYDPOUJOVJUBUJT XIJDI-FJCOJ[XPVMEQFSIBQTSFTFOU"OPUIFSXBZ XIJDIXPVMENBLFWBSJPVTJOUFSQSFUFSTPGUIFHFPNFUSJBTJUVTIBQQZ XPVMECFUPVOEFS TUBOEUIF-FJCOJ[FBOTJNJMBSJUZHSPVQBTBQSPKFDUJWFUSBOTGPSNBUJPOHSPVQ1SPKFDUJWJUJFT JOGBDUIBWFBUMFBTUUIFBEWBOUBHFPGTFOEJOHQPJOUTUPJOmOJUZ UIFSFGPSFUIFZDFSUBJOMZ BMMPXBTFHNFOUUPCFUSBOTGPSNFEJOUPBTUSBJHIUMJOF)PXFWFS-FJCOJ[IJNTFMGSFQFBUT UIBUBDJSDMFJTEJTTJNJMBSUPBOFMMJQTF BOEJOEFFFEOPUFWFOUXPFMMJQTFTIBWJOHVOMJLF FDDFOUSJDJUJFTBSFTJNJMBSUPPOFBOPUIFS TFFGPSJOTUBODF$JSDBHFPNFUSJDB(FOFSBMJB fǻǾ JO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT QǺǽǺ oXIFSFBTPGDPVSTFBMMDPOJDTFDUJPOTBSF QSPKFDUJWFMZFRVJWBMFOUɨFSFGPSFPOFNVTUBEBQUUPUIFFWJEFODFUIBU-FJCOJ[TUIFPSZPG TJNJMBSJUZEPFTOPUBOUJDJQBUFQSPKFDUJWFHFPNFUSZJOUIFMFBTU OPSEPFTJUPXFBOZUIJOH UP%FTBSHVFTPS1BTDBM8IBUBCPVUJU UIFO "OPUIFSQPTTJCJMJUZZFU BMFTTEBSJOHPOF JT UPVOEFSTUBOEUIFTUSBJHIUMJOFOPUJPOJOBEJĊFSFOUXBZ OBNFMZBTBmOJUFMJOF'SPNUIJT QPJOUPGWJFX -FJCOJ[TTUBUFNFOUPOUIFTJNJMBSJUZPGUIFQBSUTUPUIFXIPMFXPVMETJNQMZ NFBOUIBUBOZSFDUJMJOFBSTFHNFOUJTTJNJMBSUPBOZPUIFSoXIJDIDBOCFQSPWFECZTUBSUJOH XJUITJNQMFIPNPUIFUJFT*OGBDU TPNFUFYUTTFFNUPFOEPSTFUIFOPUJPOUIBUNPTUPGUIF UJNFTXIBU-FJCOJ[NFBOTXIFOIFXSJUFTSFDUBJTKVTUiSFDUJMJOFBSTFHNFOUw.PSFPWFS UIJT
Ǻǽǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
TJNJMBSJUZ NFBOJOH IJT PXO UISPVHI UIF DPOHSVFODF PG BOHMFT UIBU B UIFPSZ PG TJNJMBSJUZ JF PG SBUJPT IBT BU MFBTU QBSUJBMMZ EFWFMPQFE JO UIF EPNBJOPG&VDMJEFBONFUSJDHFPNFUSZ)PXFWFS IFSFXFBMTPNFFUPOFPG UIFHSFBUFTUEJċDVMUJFTPGUIF-FJCOJ[FBOHFPNFUSJDBMJOWFTUJHBUJPO8IFO -FJCOJ[QSPGFTTFTUPEFEVDFBOHVMBSFRVBMJUZGSPNUIFQIFOPNFOPMPHZPG DPQFSDFQUJPO TJODFIFEPFTOPUXBOUEJSFDUMZUPSFGFSUPUIFXJEUIPGUIF BOHMFIFDBOOPUCVUSFGFSUPUIFSBUJPCFUXFFOUIFTJ[FTPGUIFTFHNFOUT #VUUIFO UIFPQFSBUJPOBMDIBSBDUFSJ[BUJPOPGTJNJMBSJUZFOETVQGPSIJNCZ EFQFOEJOHPOUIFDPOTJEFSBUJPOPGUIFMFOHUIPGUIFTFHNFOUTɨVT UIF QSPCMFNXJMMCFDPNF IPXPSJHJOBMMZUPEFmOFMJOFBSNFBTVSFǺǾ JOUFSQSFUBUJPOTFFNTBMTPNPSFBEFRVBUFUPUIFQIFOPNFOPMPHJDBMEFmOJUJPOPGTJNJMBSJUZ BTPOFDBOIBSEMZMPPLTFQBSBUFMZBUBTFHNFOUBOEBTUSBJHIUMJOFXJUIPVUOPUJDJOHUIFJS EJĊFSFODF )BSEMZ OPU GSPN UIF QTZDIPMPHJDBM QPJOU PG WJFX CVU GSPN UIF PVUSJHIUMZ USBOTDFOEFOUBMPOF*OGBDU -FJCOJ[BJNTBUTIPXJOHUIBUUIFBFTUIFUJDDPNQSFIFOTJPOPG BOZVOEFSTUBOEJOHXIBUTPFWFSJTOFDFTTBSJMZmOJUFoUIFTZOUIFTJTPGBOVOCPVOEFETQBDF JTKVTUJNQPTTJCMF UIFSFGPSF QFSDFJWJOHUIFFOUJSFTUSBJHIUMJOFJOPSEFSUPKVEHFJUTTJNJ MBSJUZJTJNQPTTJCMFBTXFMM 'VSUIFSNPSF GSPNUIJTimOJUBSZwSFBEJOHPGUIF-FJCOJ[FBO JEFOUJDBMXJUIUIF&VDMJEFBO DPODFQUPGTJNJMBSJUZ JUGPMMPXTUIBUJOmOJUFTJNBMToXIJDI BDDPSEJOHUP-FJCOJ[BSFTJNJMBSUPmOJUFRVBOUJUJFT CFUUFSUPTBZ IPNPHFOFPVT CVUXF XJMMTFFMBUFSUIBUIPNPHFOFJUZJTSFEVDJCMFUPTJNJMBSJUZ oNVTUOFDFTTBSJMZCFVOEFSTUPPE OPUBTBDUVBMOPO"SDIJNFEFBOJOmOJUFTJNBMT CVUQSPQFSMZBTmOJUFTFHNFOUTIBWJOHBT TNBMMMFOHUITBTUPQMFBTF ǺǾ *O %F "OBMZTJ 4JUVT (.ħ QQǺȁǺȁǻ -FJCOJ[ DIBSBDUFSJ[FT TJNJMBSJUZ UISPVHI UIF FRVBMJUZPGBOHMFT UIFOBEEJOHj(FPNFUSBFDVNHFOFSBMJTJNJMJUVEJOJTOPUJPOFDBSFSFOU mHVSBTTJNJMFTFYBFRVBMJCVTSFTQPOEFOUJCVTBOHVMJTEFmOJFSVOU RVPETQFDJBMFFTU OPO JQTBNOBUVSBNTJNJMJUVEJOJTJOVOJWFSTVNBQFSJUxɨJTJTUSVF BOEJOEFFE&VDMJEMBDLFEB HFOFSBMEFmOJUJPOGPSTJNJMBSJUZUIBUDPVMECFBQQMJFE GPSFYBNQMF UPDVSWJMJOFBSmHVSFT ɨJTJTOPUUPTBZUIBU-FJCOJ[NJHIUIBWFCFFOTBUJTmFEXJUIKVTUUIFDPOHSVFODFPGBOHMFT GPSJOOPXBZDBOPOFHFUUPUIFDPOHSVFODFPGTFHNFOUTGSPNUIBU'PSBDPOmSNBUJPOPG UIJTJNQPTTJCJMJUZ TFFUIFFYQMJDBUJPOT)JMCFSUHJWFTBTBDPNNFOUBSZUPBYJPN*** ǾJOIJT (SVOEMBHFO XIJDIJTUIFBMMJNQPSUBOUBYJPNPGDPOHSVFODF.PSFPWFS DPOTJEFSUIBU JO BHFPNFUSZJOXIJDIUIFQBSBMMFMQPTUVMBUFXFSFESPQQFE JUXPVMECFQPTTJCMFUPEFmOFUIF DPOHSVFODFPGTFHNFOUTTUBSUJOHXJUIUIBUPGBOHMFT"TBSFTVMU UIFOPUJPOPGTJNJMBSJUZ XPVMECFnBUUFOFEPVUPWFSUIBUPGDPOHSVFODF XJUISVJOPVTDPOTFRVFODFT BTXFXJMMTFF GSPNUIFNFUBQIZTJDBMQPJOUPGWJFX0OUIFDPOUSBSZ JOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QQǻȁǺȁǻ -FJCOJ[SFTPSUTUPBEJĊFSFOUTUSBUFHZBOESFGFSTUPUIFSBUJPCFUXFFO UIFTJEFTPGBUSJBOHMF5SVFFOPVHI JUJTXFMMQPTTJCMFUPEFWFMPQBUIFPSZPGQSPQPSUJPOT KVTUBT&VDMJEEJEBOE-FJCOJ[IJNTFMGBUUFNQUFEUPEPBUUIFFOEPGUIF4QFDJNFO XJUI PVUSFTPSUJOHUPUIFDPOTJEFSBUJPOPGNFBTVSF*OUIJTDBTF IPXFWFS POFOFFETUPSFMZPOB UIFPSZPGDPOHSVFODF8IBUFWFSXBZPOFMPPLTBUJU JOTIPSU JUJTOPUDMFBSIPXBUIFPSZ PGTJNJMBSJUZDBOFWFSCFCVJMUUIBUJTJOEFQFOEFOUPGBUIFPSZPGNFBTVSFBOEBCMFUPGPVOE BUIFPSZPGDPOHSVFODF
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǽǼ
ɨFEFmOJUJPOPGTJNJMBSJUZIFMQT-FJCOJ[XJUIUIFEFmOJUJPOPGDPO HSVFODFVOEFSUXPEJĊFSFOUSFTQFDUTɨFmSTUPGIJTEFmOJUJPOBMTUSBUFHJFT JOGBDU DPOTJTUTJOHJWJOHBQIFOPNFOPMPHJDBMEFmOJUJPOPGDPOHSVFODFUIBU NJHIUSFEVQMJDBUFUIBUPGTJNJMBSJUZ)FTBZTUIBUUXPmHVSFTBSFDPOHSVFOU OPUPOMZQSPWJEFEUIFZBSFPOMZEJTUJOHVJTIBCMFUISPVHIUIFTJNVMUBOFPVT QFSDFQUJPO PG UIFN XIJDI XPVME CF UIF TJNJMBSJUZ EFmOJUJPO
CVU BMTP QSPWJEFETVDIBQFSDFQUJPOSFRVJSFTUIFQSFTFODFPGBUIJSEPCKFDU XIJDI XBTOPUBDPOEJUJPOGPSTJNJMBSJUZ 'PSFYBNQMF UXPTQIFSFTBSFTJNJMBS GPS ZPV DBO EJTUJOHVJTI UIFN POMZ CZ TFFJOH UIFN CPUI TJNVMUBOFPVTMZ PUIFSXJTF TFFOPOFBUUIFUJNF UIFZQSPWFUPUBMMZJOEJTDFSOJCMF 'VSUIFS NPSF JGUIFZBSFBMTPDPOHSVFOU ZPVDBOEJTUJOHVJTIUIFNPOMZUISPVHI UIFJSSFDJQSPDBMTJUVBUJPO POFCFJOHPOUIFSJHIU UIFPUIFSPOUIFMFGU
XIJDIDBMMTJOUIFVTFPGBSFGFSFODFFMFNFOUFYUFSOBMUPUIFUXPTQIFSFT TVDIBT GPSJOTUBODF BUIJSEPCKFDUUIBUmYFTSJHIUBOEMFGU PSQSPYJNJUZ BOEEJTUBODF PSBOJEFBMPCKFDUTVDIBTBHJWFOTFUPGDPPSEJOBUFTǺǿ ɨFWFSZFYUSJOTJDJUZPGUIJTEFmOJUJPONJHIUOPUIBWFTBUJTmFE-FJC OJ[)FQSFGFSSFEUIFSFGPSFUPVTFJUBTB QSBDUJDBM DIBSBDUFSJ[BUJPOJOB NPSFHFOFSBMEFmOJUJPOBCMFUPFTDIFXBMMFYUSJOTJDDPOTJEFSBUJPOT8IFO JUmOBMMZBQQFBST JUJTUPCFGPVOEJO-FJCOJ[TWFSZMBTUQBQFST
TVDIB DPODMVTJWFEFmOJUJPOXJMMBMTPQSPWJEFUIFPQFSBUJPOBMNFBOJOHPGUIFTJUV BUJPO DPODFQU BOE UIVT BMNPTU UIF XIPMF NFBOJOH PG UIF BOBMZTJT TJUVT 3FmOJOHBOEEFFQMZSFXPSLJOHUIFQSFDFEJOHEFmOJUJPO UIJTPOFXJMMmSTU BTTVNFBOPUIFSQSJNBSZSFMBUJPO OBNFMZFRVBMJUZ BOEUIFOEFmOFDPO HSVFOUTBTmHVSFTCFJOHCPUITJNJMBSBOEFRVBM 4PWFSZTJNQMFBOEJOUVJUJWFBTJUTFFNT UIJTEFmOJUJPOJTIPXFWFSGBS GSPNCFJOHUSJWJBMɨFBMNPTUJOTVSNPVOUBCMFDIBMMFOHFJUIBTUPEFGZJT Ǻǿ
4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QǻȀǾɨFFYBNQMF-FJCOJ[NBLFTJOUIJTFT TBZ UXPQFSGFDUMZJOEJTDFSOJCMFFHHT JTUIFTBNFBTJOUIF$POGFTTJP1IJMPTPQIJ*UJTXPSUI QPJOUJOHPVUUIBUJOUIF4QFDJNFO-FJCOJ[JTBXBSF JGOPUPGBEJċDVMUZ BUMFBTUPGBOPEE JUZ WJ[UIBUJOUIFTBNFJOTUBODFPGDPQFSDFQUJPOJOXIJDITJNJMFTBSFEJTUJOHVJTIFEjJUB EFNVNBQQBSFCJUVUSVNDPOHSVBTJOUWFMOPOx (.ħĚĚ QǻȀȀ *OPUIFSXPSET UIBUJUJT QPTTJCMFDPODFQUVBMMZUPEJTUJOHVJTIUXPNPNFOUTJOUIFBDUPGDPQFSDFQUJPOBOEQFSIBQT FWFOUXPTFQBSBUFBDUTPGDPQFSDFQUJPO POF TBZ JOXIJDIPOFDPOTJEFSTTQBDFBTFOEPXFE XJUIBTZTUFNPGBYFT BOEBOPUIFSPOFJOXIJDIJUJTOPUTP CVUBDUVBMMZJUJT CPUIGSPN UIFQTZDIPMPHJDBMBOEUIFQIFOPNFOPMPHJDBMQPJOUTPGWJFX POFBOEUIFTBNFBDUXIJDI EJTUJOHVJTIFTTJNJMFTGSPNDPOHSVFOUTUPHFUIFS4FFGVSUIFS JO$IBQUFSǼ"OBNQMFSEJT DVTTJPOPOUIFQIFOPNFOPMPHZPGDPOHSVFODF XIJDIIPXFWFSDBMMTGPSDPOTJEFSBUJPOTPO UIFCPVOEBSZPGmHVSFTBOEEPFTOPUTFFNUPCFTBGFGSPNBMPHJDDJSDMF JTUPCFGPVOEJO UFYUOǻJOUIF"QQFOEJY
Ǻǽǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
UIBUPGEFmOJOHFRVBMJUZBTBQSJNBSZOPUJPOCZHJWJOHBDPODFQUVBMFYQPTJ UJPOPGJUUIBUNJHIUOPUPOMZEPXJUIPVUSFTPSUJOHUPDPOHSVFODF BUUIJT QPJOU BDPNQMFYDPODFQU CVUBMTPCFFĊFDUJWFMZDIBSBDUFSJ[FEGPSNBUI FNBUJDBMQSBDUJDF*UDPNFTJOEFFEBTQFSGFDUMZOBUVSBM POUIFDPOUSBSZ UP EFmOFUIFFRVBMJUZCFUXFFOUXPmHVSFTUISPVHIUIFJSEFDPNQPTJUJPOJOUP DPOHSVFOUQBSUToUIBUJT UPEFmOFFRVBMJUZGSPNDPOHSVFODFǺȀ ǺȀ
"TJTXFMMLOPXO &VDMJEOFWFSEFmOFTXIBUFRVBMJUZJT)FTFFNTUPJEFOUJGZJUXJUIDPO HSVFODFUISPVHIBHSFBUQBSUPG#PPL0OFPGUIF&MFNFOUT VOUJMJOĚ ǼǾ XJUIOPXPSET PGFYQMBOBUJPO IFEFDMBSFTUXPQBSBMMFMPHSBNTIBWJOHUIFTBNFBSFBCVUOPUDPOHSVFOUUP CFFRVBM4PNFUJNFTHFPNFUFSTIBWFGPMMPXFEUIFVTFPGUIFUFSNiFRVBMwUPJOEJDBUFDPO HSVFOUTBOE BGUFS-FHFOESF VTFEUIFUFSNiFRVJWBMFOUwUPJOEJDBUFmHVSFTPGFRVBMTJ[F ɨF-FJCOJ[FBOBOE&VDMJEFBOVTBHFXBTJOEFFEWFSZDPNNPOJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZ TFFFH)ĠēēĖĤ %F$PSQPSF ħĚĚĚ ǺǼ JO0QFSB WPMǺ QQȂȂǺǹǹ 0OUIFQSPCMFNPG UIFEFmOJUJPOJUTFMGPGFRVBMJUZ XIFUIFSJUTIPVMETUFNGSPNDPOHSVFODFPSOPU
UIFSFXBT IPXFWFSBNPTUUFSSJmDEJTBSSBZɨFCFTUDBTFJOQPJOUJTUIFXPSLCZ#PSFMMJ XIPXBTDFS UBJOMZOPUBQPPSNBUIFNBUJDJBOBOEZFUNBOBHFEUPNBJOUBJOUPUBMMZEJĊFSFOUPQJOJPOT JOIJTǺǿǾȁ&VDMJEFT3FTUJUVUVTBOEJOJUTǺǿǿǼUSBOTMBUJPO UIF&VDMJEF3JOOPWBUP DIFDLFE CZUIFBVUIPS BTIFDBSFEUPSFNBSL #PSFMMJBDUVBMMZEJEOPUHJWFBOZEFmOJUJPOTPOUIF TVCKFDU CVUGPSNVMBUFEBOBYJPNUIBUTIPVMEMJOLDPOHSVFODFUPFRVBMJUZ CPUIPGUIFN BQQBSFOUMZUPUBLFBTQSJNJUJWFOPUJPOT TFFBYJPNȂj2VBFTJCJNVUVÛDPOHSVVOU TVOU BFRVBMJBx PSj2VFMMFDPTF DIFTJDPNCBDJPOP PTJBEBUUBOPQFSGFUUBNFOUF TPOPFHVBMJGSB MPSPxɨFO JOBOPUFUPUIF-BUJOWFSTJPO XIJDIJTHFOFSBMMZBNQMFS UIF*UBMJBOPOFCFJOH BLJOEPGDPNQFOEJVNPGJU #PSFMMJFYQMBJOFEUIBUUIFDPOWFSTFQSPQPTJUJPOJTOPUUSVF BTTPNFFRVBMTDBOCFGPVOEUIBUBSFOPUDPOHSVFOUJOGBDU POMZUIFmHVSFTUIBUBSFFRVBM BOE NPSFPWFS jTQFDJFTJNJMJBTVOUxBSFDPOHSVFOU)FSFXFBSFBHBJOXJUIBDIBSBDUFSJ[B UJPOPGDPOHSVFOUTUIBUTUBSUTXJUIUIFOPUJPOTPGFRVBMJUZBOETJNJMBSJUZ:FU UIF*UBMJBO WFSTJPOBEETTPNFUIJOHPGJUTPXOj&RVFMMFDPTF DIFTPOPFHVBMJQPUSBOOPDPNCBDJBSTJ QFS PQSB EFMMJOUFMMFUUP USBTQPSUBOEP PWFSP QJFHBOEP MF MPSP QBSUJ TF TBSË EJ NFTUJFSJx WJ[ JUEFUFSNJOFTFRVBMJUZTUBSUJOHXJUIBUSBOTGPSNBUJPOJOUPDPOHSVFOUQBSUToXIJDI TUBUFNFOU IPXFWFSBCTPMVUFMZDPSSFDUGPSQSBDUJDBMQVSQPTFT XPVMEUPUBMMZDPOUSBEJDUUIF QSFWJPVTPOFJGPOFXBOUFEUPBEPQUJUJOUIFGPVOEBUJPOBMBNCJU*TBBD#BSSPX XIPPO UIFDPOUSBSZFNCPEJFTUIFHPPENBUIFNBUJDJBOTBUUFOUJPOUPUIJTLJOEPGGPVOEBUJPOBM QSPCMFN JTBTBMXBZTNVDINPSFQSPGPVOEUIBO#PSFMMJ)FPQFOMZGBWPSTUIFBTTVNQUJPO PGDPOHSVFODFBTBQSJNBSZSFMBUJPOj1SPYJNBNBHOJUVEJOJTBĊFDUJPDJSDVNTQFDUBOUJCVT PCKJDJUTF RVJQQFOPOJUBQSPDVMBTQBUJPEJTTJUB TFEFJQSPQJVTBEKBDFOT $POHSVFOUJB DVKVTDFSUFTVQQPTJUJPRVPEBNNPEVNQSJNBSJVTFTUUJCJDFO FUQSBFDJQVVNGVMDSVNUP UJVT.BUIFTFPTx -FDUJPOFTNBUIFNBUJDBF ĩĚ QǺǿǾ
BOEFWFOIPMETUIBUOPPOFIBTFWFS NBOBHFE UP EFmOF FRVBMJUZ XJUIPVU SFTPSUJOH UP DPOHSVFODF *O UIF GPMMPXJOH MFDUVSF IFDPOTJEFST1SPDMPTBOE8BMMJTTPCKFDUJPOBDDPSEJOHUPXIJDIFRVBMJUZJTBMTPDMBJNFE PGPCKFDUTGPSXIJDITQFBLJOHPGDPOHSVFODFEPFTOPUNBLFBOZTFOTF TVDIBTNPUJPO UJNF BOEOVNCFSɨVT #BSSPXSFDPHOJ[FTUIBUBHFOFSBMEFmOJUJPOPGFRVBMJUZXJMMIBWF UPCFGPSNVMBUFECZTUBSUJOHXJUITPNFPUIFSDPODFQU IPXFWFS DPOHSVFODFSFNBJOTUIF BQUFTUSFMBUJPOPOXIJDIUPGPVOEUIFTQFDJmDBMMZHFPNFUSJDBMFRVBMJUZ*OGBDU #BSSPXT
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǽǾ
'SPN UIF QIJMPTPQIJDBM QPJOU PG WJFX UIF PQFSBUJPOBM DPODFQU PG FRVBMJUZSFTUTPOUIBUPGRVBOUJUZ BTPCKFDUTBSFFRVBMJGUIFZIBWFPOFBOE UIFTBNFRVBOUJUZ#ZUIFTBNFUPLFO UIFOPUJPOPGTJNJMBSJUZSFTUTPOUIF DPODFQUPGRVBMJUZ UIVTPCKFDUTXJMMCFTJNJMBSJGUIFZIBWFUIFTBNFRVBM JUZ PSGPSN/PX-FJCOJ[JTGBDFEXJUIUIFPQQPSUVOJUZNFUBQIZTJDBMMZUP EFUFSNJOFXIBUBGPSNNBZCF UIFOUPQSPDFFEUPDPOTUSVDUUIFDPODFQU PGRVBMJUZ BOEUIBUPGTJNJMBSJUZ*OUIJTXBZ UIFQIFOPNFOPMPHJDBMEFmOJ UJPOPGTJNJMBSJUZUVSOTPVUUPCFUIFDIBSBDUFSJ[BUJPOPGBOPUJPO GPSNBM JEFOUJUZ UIBUmOETJUTQSPQFSEFmOJUJPOBMmFMEJONFUBQIZTJDT-JLFXJTF -FJCOJ[DBOBMTPIPQFmSTUUPHFUUPBOBCTUSBDUEFmOJUJPOPGRVBOUJUZ BOE UIFOUPHJWFBQIFOPNFOPMPHJDBMDIBSBDUFSJ[BUJPOPGJUɨFUIJSETUFQXJMM CFUIBUPGQSPEVDJOHBOFYRVJTJUFMZHFPNFUSJDBMBOEBQQMJDBUJPOBMEFUFS NJOBUJPOPGFRVBMJUZoBTXBTUIFDBTFXJUIUIFBOHVMBSUSBOTGPSNBUJPOGPS TJNJMBSJUZ )PXFWFS OFWFSJOIJTMJGFEJE-FJCOJ[HFUUPBOBEFRVBUFNFUBQIZTJDBM EFmOJUJPO GPS RVBOUJUZ ɨJT WFSZ TIPSUDPNJOH DBVTFE IJN JO IJT ZPVOH ZFBST SFQFBUFEMZ UP IJEF UIJT JNQPTJOH QSPCMFN VOEFS UIF PQFSBUJPOBM EFmOJUJPOPGRVBOUJUZUISPVHIUIFFRVBMJUZDPODFQU BOEEFmOFUIFMBUUFS UISPVHIDPOHSVFODF8IJDI CFJOHBHJHBOUJDQFUJUJPQSJODJQJJ TFFNTUPNF UIFHSFBUFTUPCTUBDMFXFBSFGBDFEXJUIXIFOUSZJOHUPJOUFSQSFU-FJCOJ[T UIFPSZPGNFBTVSF OPUUPTQFBLPGTFWFSBMNFUBQIZTJDBMRVFTUJPOT ɨF CSFBLUISPVHI JO NZ PQJOJPO DPNFT POMZ JO -FJCOJ[T SJQF UIPVHIU JO UIFMBUFOJOFUJFT *XPVMETBZ
BOEDPOTJTUTOPUTPNVDIJOIJTEFWJTJOH BOBEIPDEFmOJUJPOPGRVBOUJUZBTJOFMBCPSBUJOHBOBSUJDVMBUFEBOESJDI EPDUSJOFPGLOPXMFEHFNFBOUUPTIPXIPXJOUSJOTJDBMMZJNQPTTJCMFJUJTUP NBUIFNBUJDBMUIFPSZDBOBMTPQSPWJEFNPSFQPJHOBOUBOTXFSTUIBOUIFTFUPTVDIPCKFD UJPOT XIJDI JOBEJĊFSFOUGPSN -FJCOJ[UPPXJMMIBWFUPGBDF
OBNFMZUIBUFYUFOTJPO BOE UIFSFGPSFNBHOJUVEP DBOBMTPCFNDW DQDORJeDQBQQMJFEUPPUIFSPCKFDUTUIBOTQBDF TVDI BTGPSFYBNQMFUFNQVTBOEWJT IFODF UIFZUPPDBOCFEFUFSNJOFEUISPVHIDPOHSVFODF -FDUJPOFTNBUIFNBUJDBF Ěĩ QǺǼȁ GPSBEJTDVTTJPOPGUIJTQSPCMFNJO-FJCOJ[ TFFUIF "EEJUJPOUPUIJT$IBQUFSCFMPX /PUFmOBMMZUIBU UISPVHIDPOTJEFSBUJPOTPODPOHSVFODF JUXBTBMTPJNQPTTJCMFUPGPVOEUIFNFBTVSFQSPDFFEJOHTPGVOCPVOEFETVSGBDFTPSTPMJET IBWJOHBmOJUFNFBTVSF XIJDIXPVMECFDPNQPTFEPGJOmOJUFDPOHSVFOUQBSUTIBWJOHBO FMFNFOUBSZNFBTVSF XIFSFBT 5PSSJDFMMJTBOBMZTJTmSTUTIPXFETVDIBQPTTJCJMJUZUPTFWFO UFFOUIDFOUVSZJODSFEVMPVTHFPNFUFST-FJCOJ[NFOUJPOT5PSSJDFMMJTTPMJEJOUFYUOǺǺJO PVS"QQFOEJY UIFXPSLIFSFGFSTUPJTNBEFVQPGUXPFTTBZT%F4PMJEPBDVUPIZQFSCPMJDP BUUIFFOEPG%F%JNFOTJPOFQBSBCPMBF XIJDIOPXBSFUPCFSFBEJO&5ĠģģĚĔĖĝĝĚ 0QFSF FEJUFECZ(-PSJBBOE(7BTTVSB 'BFO[BǺȂǺȂǽǽ WPMǺ Ě QQǺȀǼǻǻǺ
Ǻǽǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
EFmOF UIF RVBOUJUZ DPODFQU JO NFUBQIZTJDBM UFSNT ɨJT DPOWJDUJPO XJMM DBVTF-FJCOJ[JOIJTMBTUZFBST QFSIBQTOPUCFGPSFǺȀǺǻ SBEJDBMMZUPJOWFSU UIFQSPCMFNPGUIFGPSNBMEFUFSNJOBUJPOPGPCKFDUToBTPSUPG$PQFSOJDBO SFWPMVUJPOJO-FJCOJ[FBODMPUIFT*OGBDU IFXJMMBTTVNFUIFQIFOPNFOP MPHJDBMEFmOJUJPOPGRVBOUJUZBOERVBMJUZBTQSJNJUJWF BOEUIFNFUBQIZTJ DBMEFmOJUJPOPGRVBMJUZBTBNFSFMZTFDPOEBSZDIBSBDUFSJ[BUJPO XIJMFBO BOBMPHPVTDIBSBDUFSJ[BUJPOQSPWFTJNQPTTJCMFGPSRVBOUJUZɨJTJTUIFSFB TPOXIZ-FJCOJ[TEJTDPWFSZPGBQFSDFQUVBMEFmOJUJPOGPSTJNJMBSJUZ XIJDI IFTPFOUIVTJBTUJDBMMZFNQIBTJ[FECBDLJOǺǿȀȀJOIJTMFUUFSUP-)PTQJUBM JTTPWJUBMMZSFMFWBOUJOUIFXIPMFFDPOPNZPGIJTNBUVSFHFPNFUSJDBMBOE QIJMPTPQIJDBMUIPVHIU *OFĊFDU XIBUEPFTTVDIBQIFOPNFOPMPHJDBMEFmOJUJPOGPSRVBOUJUZ DPOTJTUJO *O-FJCOJ[ JUFTTFOUJBMMZSFNBJOTBOFHBUJWFPOF 2VBOUJUZPSNBHOJUVEFJTUIBUJOUIJOHTXIJDIDBOCFLOPXO POMZUISPVHIUIFJSDPNQSFTFODF PSCZUIFJSTJNVMUBOFPVTQFS DFQUJPO y 2VBMJUZ PO UIF PUIFS IBOE JT XIBU DBO CF LOPXO JO UIJOHT XIFOUIFZBSFPCTFSWFETJOHMZ XJUIPVUSFRVJSJOHBOZDPNQSFT FODFǺȁ
Ǻȁ
j2VBOUJUBTTFV.BHOJUVEPFTU RVPEJOSFCVTTPMBDPNQSBFTFOUJB TFVQFSDFQUJPOFTJNVM UBOFB DPHOPTDJQPUFTU2VBMJUBTBVUFNFTU RVPEJOSFCVTDPHOPTDJQPUFTUDVNTJOHVMBUJN PCTFSWBOUVS OFRVF PQVT FTU DPNQSBFTFOUJBx *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QQǺȁǺȂ USBGUFS-PFNLFS QǺǹȁǽ "MSFBEZQFSGFDUMZFYQSFTTFEJOUIFNJE OJOFUJFT UIFJEFBDBOBMTPCFGPVOEJOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QǻȀǿ j&YRVJCVTPNOJCVTEJTDSJNFOJOUFSNBHOJUVEJOFNFU TQFDJFN TFV JOUFS RVBOUJUBUFN FU RVBMJUBUFN FMVDFSF BSCJUSPSx CVU UP NZ LOPXMFEHF OPUCFGPSF*OUIFTFZFBST GVSUIFSNPSF JUTFFNTUPBEWBODFTUJMMUFOUBUJWFMZ0OMZBGUFSJUT USFBUNFOUJOUIF/FX&TTBZTEPFTJUTFFNUPmOEJUTGVMMQIJMPTPQIJDBMKVTUJmDBUJPOoNPSF QSFDJTFMZ POMZJOUIFDPNQSFIFOTJWFEPDUSJOFPGJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOTPG-FJCOJ[TWFSZ MBTUZFBST MFUJUCFSFDBMMFEUIBUUIF*OJUJBTIPVMEIBWFCFFOXSJUUFONPSFPSMFTTDPOUFN QPSBOFPVTMZUPUIFMBTUDPSSFDUJPOTUPUIF.POBEPMPHZNBOVTDSJQU "QFSGFDUMZOFHBUJWF EFmOJUJPOPGRVBOUJUZ FWJEFOUMZJOTQJSFECZUIF-FJCOJ[FBOPOFCVUMBDLJOHBOZDPNQMFY QIFOPNFOPMPHJDBMUIFPSZGPSGPVOEBUJPOBMQVSQPTFT UIFSFGPSFSBUIFSPCTDVSF PS XPSTF VTFMFTT
DBOCFGPVOEJO8PMĊ TFF(FSNBO.FUBQIZTJDT fǻǺ QǺǼ "NPOHPUIFSQMBDFT UIFQSJPSJUZPGUIFOPUJPOPGTJNJMBSJUZPWFSUIBUPGFRVBMJUZJTBMTPSFBTTFSUFE XJUIBOBOUJ .BMFCSBODIJBOJOUFOU JO-FJCOJ[TSFBEJOHOPUFTUPUIF3FDIFSDIFEFMB7ÏSJUÏ DG3ĠēĚğĖĥ -FJCOJ[FU.BMFCSBODIF QǺȂǹ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǽȀ
ɨFEFmOJUJPOSFNBJOTJOUIFOFHBUJWF CFDBVTFJUJTBQQBSFOUMZOPUI JOH FMTF UIBO B SFNOBOU PG UIF EFmOJUJPO PG TJNJMBSJUZ EFWJTFE TP NBOZ ZFBSTBHPɨFEJTUJOHVJTIBCJMJUZUISPVHIDPNQSFTFODFBMPOFJTUIFNBSLPG GPSNBMJEFOUJUZ UIVT PXJOHUPDPNQMFNFOUBSJUZ PGRVBOUJUBUJWFEJTUJOD UJPOBTXFMM8FXJMMMBUFSBOBMZ[FBUMFOHUIUIFQIJMPTPQIJDBMJNQMJDBUJPOT PGTVDIBOBQQSPBDI XIJDIFWJEFOUMZIPMETRVBMJUBUJWFBOERVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPOTUPmOJTIPąBMMQPTTJCMFEFUFSNJOBUJPOTPGBOZHJWFOQIF OPNFOPOǺȂ/PXIPXFWFSXFIBWFUPBTDFSUBJOXIFUIFSUIJTQIJMPTPQIJ DBMTPMVUJPO UIFMBTUBOESJQFTUPGUIPTFEFWJTFECZ-FJCOJ[ JTTVTDFQUJCMF PSOPUUPBNBUIFNBUJDBMGPSNVMBUJPOUIBUNJHIUQSPWFBEFRVBUFUPUIF GPVOEBUJPOPGUIFDPOHSVFODFDPODFQU0OFXPVMEJOEFFEBOTXFSUIBUJUJT OPU+VTUCFDBVTFPGUIFNFSFMZOFHBUJWFDIBSBDUFSPGIJTQIFOPNFOPMPHJDBM EFmOJUJPOPGRVBOUJUZ UIVTPGFRVBMJUZBTXFMM -FJCOJ[OFWFSTVDDFFEFEJO mOEJOHBSFBMMZTBUJTGBDUPSZHFPNFUSJDBMUIFPSFNPGDIBSBDUFSJ[BUJPOUIBU DPVMETFSWFBTBCSJEHFCFUXFFOUIFQIJMPTPQIJDBMBOEHFPNFUSJDBMGPSNV MBUJPOTPGUIFQSPCMFNǻǹ ǺȂ
j*NBHJOBUJPHFOFSBMJUFSDJSDBEVPWFSTBUVS 2VBMJUBUFNFU2VBOUJUBUFN TJWFNBHOJUV EJOFNFUGPSNBN TFDVOEVNRVBFSFTEJDVOUVSTJNJMFTBVUEJTTJNJMFT BFRVBMFTBVUJOBF RVBMFTx $Ǽǽȁ
BNPOHPUIFST'SPNIFSFIPXFWFSBMTPDPNFJNNFEJBUFMZBGFX NPSF TUSJDUMZ NBUIFNBUJDBM DPOTFRVFODFT 0OF PG UIFN JT UIBU NBUIFNBUJDBM PCKFDUT XIPTF RVBOUJUZJTVOBTTJHOBCMFDBOOPUFYJTU4P GPSFYBNQMF BOJOmOJUFTUSBJHIUMJOFJTJNQPT TJCMF BOE PODFIFmOBMMZDMFBSTVQUIJTQPJOU -FJCOJ[XJMMPOMZUBLFJOUPDPOTJEFSBUJPOUIF SFDUBFUFSNJOBUBFɨFTBNFUIJOHXJMMIBQQFO PGDPVSTF XJUIJOEJWJTJCMFT ǻǹ 'SPNUIFNFUBQIZTJDBMQPJOUPGWJFX -FJCOJ[NBLFTBEJTUJODUJPOCFUXFFOUIFOPUJPOT PGNFBTVSFBOERVBOUJUZ2VBOUJUZJTBQSPQFSUZPGPCKFDUT BDUVBMMZPGQIFOPNFOB XIJDI SFTUT BTXFXJMMTFF CPUIPOUIFJOUFSJPSTUSVDUVSFPGUIFPCKFDUBOEPOUIFQBSUJDVMBS QVSF OPOFNQJSJDBM GPSNPGJUTBQQSFIFOTJPO.FBTVSF POUIFDPOUSBSZ JTBQFSGFDUMZFYUSJOTJD SFMBUJPO GPVOEFE PO UIF DPODFQU PG SFQFUJUJPO PG B HJWFO BSCJUSBSZ RVBOUJUZ "DDPSEJOH UP UIF NPEFSO BOEQBSUMZ-FJCOJ[FBO VTBHF * TIBMMIFSFFNQMPZUIFUFSN NFBTVSFUP JOEJDBUF UIF TVCKFDUJWF EFUFSNJOBUJPO PG RVBOUJUZ FWFO XIFO JU JT OPU GPVOEFE PO BOZ SFQFUJUJPOPGBHJWFORVBOUJUZ JF PODPOHSVFODF -FJCOJ[TPXODIPJDFPGXPSETJTIFSF VODFSUBJOTIPVMEXFEFBMXJUIXIBUXFUPEBZDBMMBOBCTUSBDUNFBTVSF JFBNFBTVSFOPU GPVOEFEPODPOHSVFODF IFXPVMEQSPCBCMZTBZUIBUUISPVHIJUXFBQQSFIFOEKVTURVBO UJUZ XJUIPVUDBMMJOHNFBTVSFJOUPQMBZ*UIJOLIPXFWFSUIFXIPMFNBUUFSNBZCFNPSFFBT JMZJOUFMMJHJCMFJGXFTUJDLUPUIFNPEFSOVTBHFoBOEJO-FJCOJ[TUFYUTUIFSFBSFJOEFFEUPP NBOZPTDJMMBUJPOTGPSPOFUPESBXBOZmYFESVMFT-FJCOJ[EPFTHJWFBSBUIFSDMFBSQSFTFOUB UJPOPGUIFPQQPTJUJPOCFUXFFOUIFDPODFQUTPGRVBOUJUZBOENFBTVSF SFTQFDUJWFMZNFBOU BTJOUSJOTJDBOEFYUSJOTJD JOIJT%ZOBNJDB (.ħĚ QQǻȂǼȂǽ'JOBMMZ XFTIPVMEBMTPCF DBSFGVMOPUUPDPOGVTFUIFQSPCMFNPGUIFDPODFQUVBMJOEFUFSNJOBDZPGNFBTVSFXJUIUIF QSPCMFNDPODFSOJOHUIFJOEFUFSNJOBDZPGRVBOUJUZɨFGPSNFSJTBCTPMVUFMZPCWJPVT BT VOJUTPGNFBTVSFNFOUBSFBMXBZTBSCJUSBSZ CVUUIFMBUUFS UPCFGPSNVMBUFE SFRVJSFTBO FOUJSFNFUBQIZTJDTPGTQBDF
Ǻǽȁ
DzF.FBTVSF 1SPCMFN
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
*O UIF XSJUJOHT PG -FJCOJ[T ZPVOH ZFBST FRVBMJUZ JT BMXBZT EFmOFE UISPVHIDPOHSVFODF JOUIFNJEOJOFUJFT UIFSFJTBDSJUJDBMQFSJPEJOXIJDI IJTmSTUEFmOJUJPOTPGDPOHSVFODFUISPVHIFRVBMJUZCFHJOUPBQQFBS JOUIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF UIF DSJTJT PG IJT NFBTVSF UIFPSZ JT BMNPTU QBMQBCMF JO TPNF SBUIFS NFTTZ BOE JODPOTJTUFOU TUBUFNFOUT GVSUIFS PO TJODFUIFUVSOPGUIFDFOUVSZ IJTEFmOJUJPOTPGFRVBMJUZUISPVHIDPOHSV FODFEJTBQQFBS XJUIPVUIPXFWFSCFJOHSFQMBDFECZFĊFDUJWFDSJUFSJBUPEF UFSNJOFXIFUIFSUXPmHVSFTIBWFPOFBOEUIFTBNFNFBTVSFPSOPU:FU IF VOXBWFSJOHMZSFQFBUTUIBUDPOHSVFODFNVTUCFEFmOFEUISPVHIFRVBMJUZ ɨFQJDUVSFBMTPBQQFBSTBMJUUMFDPNQMJDBUFECFDBVTFPGBQFSTJTUFOUDPO GVTJPOSFHBSEJOHUIFDPOTUJUVUJPOPGJOmOJUFTJNBMT BTXFMMBTUIFSFMBUJPO CFUXFFODBSEJOBMJUZBOENFBTVSFǻǺ ǻǺ
*UJTUSVFUIBU-FJCOJ[BMTPTQFBLTPGUIFEFUFSNJOBUJPOPGDPOHSVFODFBTJOUFSTFDUJPO PGTJNJMBSJUZXJUIFRVBMJUZTJODFIJTFBSMZXSJUJOHTɨJTJTUIFSFGPSFOPUBOJOWFOUJPOPG IJTNBUVSFZFBST JOEFFE JUJTOP-FJCOJ[FBOJOWFOUJPOBUBMM BTXFIBWFBMSFBEZTFFOUIF OPUJPOBUMFBTUJO#PSFMMJ IPXFWFS JO-FJCOJ[TZPVOHZFBSTJUBMXBZTBQQFBSTBTBDIBSBD UFSJ[BUJPO OPUBTBOPSJHJOBMEFmOJUJPOoXIJDIPOUIFDPOUSBSZBMXBZTGPVOETFRVBMJUZPO DPOHSVFODF"TVTVBM UIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBJTUIFCFTUFYBNQMFJOQPJOU*OGBDU JOfǻǼ JUEFmOFTDPOHSVFODFBTUIFQPTTJCJMJUZPGTVQFSQPTJUJPOPGmHVSFT BOEJOfǻǽJU EFmOFTFRVBMJUZBTUSBOTQPTJUJPQBSUJVN UIPVHI-FJCOJ[TUJMMBEETjWFMQVODUPSVNx
UIBU JTUISPVHIDPOHSVFODF JOfǼǺUIFSFJTBHBJOBEFmOJUJPOPGNBHOJUVEP BOEUIVTPGFRVBM JUZ BTBSFTJEVFPGUIFDPQFSDFQUJPOPGTJNJMBST JOfǼǻXFDBOSFBEUIBUTJNJMBSTBOEFRVBMT BSFDPOHSVFOU BOEUIBUUIJTJTBDPOTFRVFODFPGUIFQSFWJPVTTUBUFNFOUT (.ħ QQǺǾǹ Ǿǽ ɨFXSJUJOHTPGUIFOJOFUJFTTUJMMHFOFSBMMZUFOEUPEFmOFFRVBMJUZUISPVHIDPOHSVFODF "DUVBMMZ XFIBWFTFFOUIBUUIFZCSJOHUIJTEFmOJUJPOUPJUTHMPSJFTBMMUIFXIJMFTIPXJOHJUT mSTUTJHOTPGDSJTJT$GGPSFYBNQMFfǻPGUIF.BUIFTJTVOJWFSTBMJT (.ħĚĚ QǾǼ PSUIF iHFPNFUSJBFYTPMJT&QIBSNPTUJDJTwPGUFYUOǼJOUIF"QQFOEJY PSBMTPUIF4QFDJNFO(FPNF USJBFMVDJGFSBF j&YDPOHSVJTPSJVOUVSBFRVBMJBx (.ħĚĚ Qǻǿǿ :FU JUJTQSFDJTFMZJOUIF 4QFDJNFOUIBU-FJCOJ[TUBUFTUIFQPTTJCJMJUZPGEFmOJOHRVBOUJUZJOEFQFOEFOUMZPGDPOHSV FODF BUMFBTUBUUIFNFUBQIZTJDBMMFWFM"GUFSǺȀǹǹ BTBMSFBEZNFOUJPOFE OPEFmOJUJPOPG FRVBMJUZJTUPCFGPVOEUIBUTUBSUTGSPNDPOHSVFODFɨFEFmOJUJPOPGDPOHSVFODFUISPVHI TJNJMBSJUZBOEFRVBMJUZBMTPIBEBGFXGPMMPXFSTBGUFS-FJCOJ[8PMĊEFmOFTDPOHSVFODF UISPVHITVQFSQPTJUJPO CVUUIFOIFDIBSBDUFSJ[FTJUBTTJNJMBSJUZBOEFRVBMJUZJOffǺǿǺ ǿǻPGDIBQUFSǻPGUIF&MFNFOUB(FPNFUSJBF TFF&MFNFOUB.BUIFTFPT WPMǺ QQǺǼȂǽǹ #BVNHBSUFONBLFTVTFPGBGPSNVMBUJPONPSFBMPOHUIFMJOFTPG-FJCOJ[TPSJHJOBMJEFB BOEIFBMTPJOQBSULFFQTUIF-FJCOJ[FBOOPUBUJPOTTFF"(#ĒĦĞĘĒģĥĖğ .FUBQIZTJDB )BMMFǺȀȀǼ JUJTUIFTFWFOUIFEJUJPO PGXIJDIUIFSFJTBSFQSJOU0MNTǺȂȁǻ
ffǿȂȀǹ QǺȂ'VSUIFSNPSF BTXFXJMMIBWFUPSFUVSOUPJUJOEFBMJOHXJUIJODPOHSVFOUDPVOUFS QBSUT JUJTXPSUITJHOBMJOHUIBUTVDIBEFmOJUJPOXBTBMTPBDDFQUFECZ,BOU BOEJUBQQFBST JOTFWFSBMXPSLTPGIJT'PSFYBNQMF JOIJTmSTUOPUFUPUIF1IPSPOPNJBUIFPSFNJOUIF .FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEFEFS/BUVSXJTTFOTDIBGU ǺȀȁǾ j%JFWÚMMJHFIOMJDILFJUVOE (MFJDIIFJU TPGFSOTJFOVSJOEFS"OTDIBVVOHFSLBOOUXFSEFOLBOO JTUEJF$POHSVFO[x ,H4Ěħ QǽȂǼ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǽȂ
8IBU IBQQFOT JO GBDU JT UIBU XIJMF -FJCOJ[ JO IJT FBSMZ XSJUJOHT UIPVHI QPTUFSJPS UP UIF 1BSJTJBO QFSJPE XBT BMSFBEZ TUSPOHMZ PQQPTFE UP EFFNJOH HFPNFUSJD mHVSFT BT NBEF VQ PG QPJOUT QPJOUT CFJOH POMZ MJNJUT OPU QBSUT PG UIFN
IF XBT OPOFUIFMFTT PGUFO UFNQUFE UP BċSN UIBU GPSFYBNQMF BMPOHTFHNFOUDPOUBJOFENPSFQPJOUTUIBOBTIPSUPOF UIVTDPNQSFTTJOHUIFUIFPSZPGNFBTVSFPOUPBQPPSMZNBTUFSFEUIFPSZPG DBSEJOBMJUZ0TDJMMBUJPOTMJLFUIBUXFSFJOEFFEOPUJOGSFRVFOUBUUIFUJNF *OHFOFSBM UIFNPTUBESPJUHFPNFUFSTOPUFEUIFQSPCMFN XIJDIXBTJOBMM FWJEFODFSFMBUFEUPUIFMBCZSJOUIPGUIFDPOUJOVVN
CVUXFSFWFSZDBSFGVM OPUUPHFUFOUBOHMFEJOJUTQPTTJCMFTPMVUJPOɨFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUIF UIFPSZPGDBSEJOBMJUZBOEUIFUIFPSZPGNFBTVSFBMTPSFNBJOFEUSFBDIFSPVT MZBNCJHVPVToXIJDIXBTOPUJNQSPWFE XJUIUIFCFHJOOJOHPGBOBMZUJD QSPDFFEJOHT CZTPNFDPOGVTJPOBCPVUUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOJOmOJUFTJ NBMTBOEQPJOUTǻǻ *O-FJCOJ[TNBUVSFXSJUJOHTTVDIDPOGVTJPOUFOETHFOFSBMMZUPEJTBQ QFBS ɨF EFUFSNJOBUJPO PG NFBTVSF UISPVHI DPOHSVFODF BMMPXT IJN UP TIJGUUIFQSPCMFNPGUIFPSJHJOPGBmOJUFFYUFOTJPOGSPNUIFOVNFSPTJUZ PGQPJOUTUPXBSETUIFTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTPOXIJDIDPOHSVFODFJUTFMGSFTUT 8IBUIFHBJOTJTJOEFFEUIBUIFDBOOPXBCBOEPOBTFUPSJFOUFEBQQSPBDI UPHFPNFUSZUPNPWFGPSXBSETUPBOBMHFCSBJD JGOPUUPQPMPHJDBM DPOTUSVD UJPOPGNFUSJDJ[FETQBDFɨFSFJTBHSFBUFSEJTUBODFCFUXFFOUXPPCKFDUT UIBOCFUXFFOUXPPUIFST IFBSHVFT OPUCFDBVTFPGBHSFBUFSRVBOUJUZPG QPJOUTJOUFSQPTFECFUXFFOUIFmSTUUXP CVUPOMZCFDBVTFUIFUXPQBJSTFO KPZBEJĊFSFOUTJUVBUJPOBMSFMBUJPO"OEUIFDSJUFSJBUIBUGPVOEBTJUVBUJPOBM SFMBUJPOBSFDPNQMFUFMZJOEFQFOEFOUPGBOZDPOTJEFSBUJPOPODBSEJOBMJUZ
ǻǻ
'PSFYBNQMF TUJMMJOUIFmSTU4DIFEBUIBUBOUJDJQBUFTUIFǺǿȀȂ$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB j3FDUBRVBFMJCFUUPUBBMUFSJOPONJOPSJBQQMJDBSJQPUFTU"QQMJDBSJWPDP VUPNOJBQVODUB JMMJVTUPUJEFNQVODUJTIVJVTDPOHSVBOU/BNBVUBFRVBMFTTVOU FUUVODUPUBBMUFSJDPOHSVB FTU BVU JOBFRVBMFT TVOU FU UVOD QBST TBMUFN NBKPSJT BMUFSJ NJOPSJ BFRVBMJT FTU yx &ȁȁȂǹ
JOXIJDIUIFPOFUPPOFDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOQPJOUT JF UIFJSJEFOUJDBM DBSEJOBMJUZ HVBSBOUFFTUIFDPOHSVFODFPGUIFTUSBJHIUMJOFTFHNFOUT TFFfǻǽPGUIFTBNF $IBSBDUFSJTUJDB DJUFEJOUIFQSFDFEJOHOPUF #FSLFMFZXJMMTIBSFBOBOBMPHPVTTUBODF CVU IFXJMMCSJOHJOUPJUUIFTVQFSJPSUIFPSFUJDBMBXBSFOFTTUIBUDPNFTUPIJNGSPNIJTIBWJOH EFmOFEQPJOUTBTFYUFOEFEmHVSFT BTUIFZBSFWJTJCMF TFFBHBJO#ĖģĜĖĝĖĪ 1IJMPTPQIJDBM $PNNFOUBSJFT JODzF8PSLT WPMǺ QQǿǿĊ FTQFDJBMMZOOǾǻȁ ǾǻȂ ǾǼǹ TPNFUIJOH TJNJMBSSFDVSTUISPVHIPVUUIFQIJMPTPQIFSTGPMMPXJOHXPSL QFSIBQTXJUIBNPSFQPJHOBOU SFGFSFODFUPUIFUIFPSZPGNFBTVSFQBSUJDVMBSMZJOUIFmSTUUXP2VFSJFTPGDzF"OBMZTU JO DzF8PSLT WPMǽ QȂǿ
ǺǾǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨFSF JT OP EPVCU UIBU JO IJT NBUVSF ZFBST -FJCOJ[ XBT POF PG UIF NPTUMVDJEJOUFSQSFUFSTPGUIJTOFXEFmOJUJPOBMPQQPSUVOJUZGPSNFBTVSF OPUPOMZCFDBVTFIFXBTPOFPGUIFGPVOEFSTPGJOmOJUFTJNBMBOBMZTJT CVU BMTPBOEBCPWFBMMGPSIJTTUVEJFTPOTJUVBUJPOBMHFPNFUSZ JOXIJDIIFEJT TPMWFE BTJUXFSF UIFDPOGVTFEDBUFHPSZPGRVBOUJUZJOUPUIFNPSFEJTUJODU DBUFHPSZ PG SFMBUJPO BOE FWFO PQFOFE UIF XBZ UP BO BCTUSBDU UIFPSZ PG NFBTVSF)FTIFEMJHIU PSBUMFBTUBMXBZTQVSTVFEMJHIU POUIFOPUJPOUIBU UIFEJĊFSFOUTJ[FTPGTJNJMBSmHVSFT TBZUXPTFHNFOUT PSUXPDJSDMFT EP OPUEFQFOEPOUIFRVBOUJUZPGQPJOUTPGXIJDIUIFZBSFNBEF FWFOBENJU UFEUIFZBSFNBEFPGQPJOUTBUBMM CVUPOUIFJSEJĊFSFOUEJTQPTJUJPO XIJDI XPVMECFUIFTJUVBUJPO ɨJTDPOUSJCVUJPOBMPOFXPVMEXJOUIF-FJCOJ[FBO UIFPSZPGTJUVTBWFSZIJHIQMBDFJOUIFIJTUPSZPGNBUIFNBUJDTBOE JOGBDU JUQPTJUJWFMZIFBETGPSUPEBZTHFPNFUSZǻǼ ɨFTUFBEZJOUFSUXJOJOHPGUIFTUVEJFTPOHFPNFUSJBTJUVTXJUIUIPTF POUIFGPVOEBUJPOPGUIF$BMDVMVTJTBMTPXJUOFTTFECZUIFBCPWFDPOTJE FSBUJPOTɨFDMBTTJDBMUIFPSZUIBUEFmOFEFRVBMJUZGSPNDPOHSVFODFXBT OPUXJUIPVUDPOTQJDVPVTQSPCMFNT*UXBTJOGBDUWFSZIBSEGPSNPEFSO HFPNFUFSTUPKVTUJGZUISPVHIDPOHSVFODFUIFFRVBMJUZPGBSFBTBOEWPMVNFT PGDVSWJMJOFBSmHVSFT PSmHVSFTPUIFSXJTFOPUEFDPNQPTBCMFJOUPBmOJUF OVNCFSPGQPMZHPOT*UXBTUIBOLTUPUIFBOBMZUJDTUSBUFHJFTEFWJTFEEVSJOH UIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZUIBUUIFDPODFQUPGFRVBMJUZUISPVHIDPOHSVFODF DPVMEKVTUJGZUIFEFDPNQPTJUJPOPGBOZmHVSFXIBUTPFWFSJOUPJOmOJUFQBSUT IBWJOHBOJOmOJUFTJNBMNFBTVSF-FJCOJ[XBTPOFPGUIFHSFBUTUBOEBSE ǻǼ
-FJCOJ[IBEBMSFBEZBċSNFE BMCFJUGSPNBDPNQMFUFMZBCTUSBDUQPJOUPGWJFX UIBUUIF DBUFHPSZPGRVBOUJUZXBTSFEVDJCMFUPUIBUPGSFMBUJPOJOIJT%F"SUFDPNCJOBUPSJB 1SP FNJVN fǻ (.ħ QǺǻ "ħĚ Ǻ Oȁ QǺȀǹ (SFBUMZFOSJDIFEXJUIUJNF UIJTJEFBXJMM JOGPSNBMMIJTMBUFQIJMPTPQIZPGTQBDFɨJTWFSZQPJOU BTJTXFMMLOPXO XJMMCFDPNF POFPGUIFIBSTIFTUBSHVNFOUTIFIPMETBHBJOTU$MBSLF XIPDBUFHPSJDBMMZPCKFDUTUPUIF QPTTJCJMJUZGPSRVBOUJUZFWFSUPBSJTFGSPNSFMBUJPO BOEXIPTUJMMTUJDLT JOBMMFWJEFODF UP TFUUIFPSFUJDBMDPOTJEFSBUJPOTPGTQBDF *OEFFE ffǺǹǽǺǹǿPGIJT'JGUI"OTXFS (1ħĚĚ QǽǼǾ UIFZDMFBSMZESBXPOQPJOUǼPGUIF4DIPMJVNUPUIFEFmOJUJPOTJO#PPL0OFPG /FXUPOT1SJODJQJB WPMǺ QǽȀ TIPXUIBU$MBSLFOFWFSDPOWJODFEIJNTFMGPGUIFDPO USBSZ-FJCOJ[THSFBUTUFQGPSXBSEPOUIJTTVCKFDU CVUBCPWFBMMGSPNUIFQIJMPTPQIJDBM QPJOUPGWJFX IBTCFFOIJHIMJHIUFECZ$BTTJSFS TFFGPSFYBNQMFIJTDPNNFOUUP$MBSLFT NFOUJPOFE BOTXFS JO UIF FEJUJPO PG UIF -FJCOJ[FBO )BVQUTDISJGUFO Qǻǻǿ OPUF ǺǿǾ $BTTJSFS BDDPSEJOHUPIJTHFOFSBMWJFXPGUIFIJTUPSZPGNPEFSOQIJMPTPQIZ QPJOUTPVUUIF iTVCTUBOUJBMJTUJDwFMFNFOUTPGUIFDPODFQUPGRVBOUJUZJO$MBSLFXJUISFTQFDUUPUIFiSFMB UJPOJTUJDwQSPTQFDUPGUIFTBNFDPODFQUJO-FJCOJ[.PSFSFDFOUMZ UIFRVFTUJPOIBTCFFO USFBUFECZ%""ğĒġĠĝĚĥĒğĠĤ -FJCOJ[3FQSFTFOUBUJPO $POUJOVJUZBOEUIF4QBUJPUFNQPSBM %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȂȂ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǾǺ
CFBSFSTPGUIJTQSPDFEVSF UIFWJSUVFTPGXIJDIIFPGUFOFYUPMMFEOPUPOMZ PCWJPVTMZ XIFSFDPNQVUJOHXBTDPODFSOFE CVUBMTPGSPNUIFGPVOEB UJPOBMQPJOUPGWJFX'PSFYBNQMF 8FNVTULOPX POUIFPUIFSIBOE UIBUBMJOFJTOPUDPNQPTFE PGQPJOUT OPSBTVSGBDFPGMJOFT OPSBCPEZPGTVSGBDFT CVUBMJOF JTDPNQPTFEPGJOEFmOJUFMZTNBMMMJOFT BTVSGBDFPGJOEFmOJUFMZ TNBMMTVSGBDFT BOEBCPEZPGJOEFmOJUFMZTNBMMCPEJFT JOPUIFS XPSET XFDBOTIPXUIBUUXPFYUFOTBDBOCFDPNQBSFECZSFTPMW JOHUIFNJOUPFRVBMPSDPOHSVFOUQBSUJDMFTBTTNBMMBTXFQMFBTF KVTUBTXFEPXJUIBOZNFBTVSFNFOU BOEUIFFSSPSXJMMBMXBZTCF TNBMMFSUIBOPOFPGUIFTFQBSUJDMFT PSBUMFBTUJOBmOJUF FJUIFS DPOTUBOUPSEFDSFBTJOHSBUJPXJUIJU UIFSFGPSF UIFFSSPSJOUIJT DPNQBSJTPOXJMMCFTNBMMFSUIBOBOZHJWFOɨJTJTXIBUUIF&Y IBVTUJPO.FUIPEHFUTUPyǻǽ
ɨF EFmOJUJPO PG FRVBMJUZ UISPVHI DPOHSVFODF IPXFWFS BT XFMM BT -FJCOJ[T GVMM SFDPHOJUJPO PG IPX NFBTVSF EFQFOET PO BO BCTUSBDU TJUV ǻǽ
j4DJFOEVNFTUBVUFNOPODPNQPOJMJOFBNFYQVODUJT OFDTVQFSmDJFTFYMJOFJT OFRVF DPSQVT FY TVQFSmDJFCVT TFE MJOFBN FY MJOFPMJT TVQFSmDJFT FY TVQFSmDJFDVMJT DPSQVT FY DPSQVTDVMJTJOEFmOJUFQBSWJT IPDFTUPTUFOEJUVSEVPFYUFOTBQPTTFDPNQBSBSJ SFTPMWFOEP JQTBJOQBSUJDVMBTBFRVBMFTWFMJOUFSTFDPOHSVBT VUDVORVFQBSWBT UBORVBNJODPNNVOFN NFOTVSBN FSSPSFNRVFNJOPSFNFTTFTFNQFSVOBFYUBMJCVTQBSUJDVMJT WFMTBMUFNmOJUBF BEJQTBNSBUJPOJTDPOTUBOUJTBVUEFDSFTDFOUJT VOEFQBUFUFSSPSFNUBMJTDPNQBSBUJPOJTFTTF RVPWJTEBUPNJOPSFN1FSUJOFUFUJBNIVD.FUIPEVT&YIBVTUJPOVNyx 4QFDJNFO(FPNF USJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QǻȀǼ 3FNBSLBCMZ JOUIFGPVOEBUJPOBMTDPQF-FJCOJ[DPJOTBTQF DJmDUFSNGPSUIJTLJOEPGJOmOJUFTJNBMQSPDFFEJOHoIFTQFBLTPGBRVBTJUSBOTGPSNBUJPO XIJDIUVSOTJOUPBUSVFUSBOTGPSNBUJPO8FDBOJOGBDUSFBEJOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBF MVDJGFSBFjRVBFEBNWFSPUSBOTGPSNBUJPOVMMBTTFSWBUQBSUFT VUDVNSFDUBUSBTGPSNBOEBFTU JODVSWBN TVQFSmDJFTHJCCBJOQMBOVN FUPNOJOPSFDUJMJOFVNJODVSWJMJOFVNWFMDPOUSB UVODFSHPTPMBNJOJNBTFSWBOUVS FUUSBOTGPSNBUJPFTUDVNFYVOPmUBMJVE TBMUFNNJOJNJT JJTEFN NBOFOUJCVT JERVF JO QFSGFDUB USBOTGPSNBUJPOF SFBMJ QFS nFYJMF BVU MJRVJEVN JUB TFSWBUVS"UJOUSBTGPSNBUJPOFNFOUBMJQSPNJOJNJTBEIJCFSJQPTTVOURVBTJNJOJNB JEFTU JOEFmOJUFQBSWB VUmBURVBTJUSBOTGPSNBUJP RVPOJBNFUQSPDVSWJMJOFPBEIJCFUVSRVBTJ DVSWJMJOFVN OFNQFQPMZHPOVNSFDUJMJOFVN OVNFSJMBUFSVNRVBOUVNMJCFUNBHOJRVPETJ JHJUVSRVBTJUSBOTGPSNBUJPRVBNRVBFSJNVTIPDNPEPTVDDFEBU WFMFSSPSTFVEJĊFSFOUJB JOUFSRVBTJUSBOTGPSNBUJPOFNFUWFSBNTFNQFSNJOPSBURVFNJOPSQSPEFBU VUUBOEFNmBU NJOPS RVPWJT EBUP DPODMVEJ QPUFTU WFSB USBOTGPSNBUJPx (.ħĚĚ QQǻȁǻȁǼ 0O UIF TBNFUIFNF UIFVOQVCMJTIFEQBQFSTJO-)9997 Ě Ǽ #MȀȁ XIJDITIPVMEHPCBDL UPǺȀǹǻ BSFBMTPJNQPSUBOU DPNQBSFUIF$JSDBHFPNFUSJDB(FOFSBMJB fǼǺ JO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT QǺǽǻ JOXIJDIBOBDDVSBUFSFMBUJPOCFUXFFOQSPDFFEJOHTPG
ǺǾǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
BUJPOBMSFMBUJPO TFFNUPCFDPNFMFTTTIBSQJOIJTMBUFXSJUJOHTɨFSF JO GBDU BTXFIBWFTFFO FRVBMJUZOPMPOHFSSFMJFTPODPOHSVFODFCVUCFDPNFT BOJOEFQFOEFOUQSJODJQMFɨFSFBTPOTGPSTVDIBDIBOHFPWFSBSFNPTUMZ QIJMPTPQIJDBM4IPVMEPOFTVQQPTF UIFO UIBUUIFFWPMVUJPOJO-FJCOJ[T NFUBQIZTJDBMUIJOLJOHNJHIUIBWFUBLFOQMBDFBUUIFFYQFOTFPGBOJOWPMV UJPOJOIJTHFPNFUSJDBMUIJOLJOH 0SUIBUTPNFQIJMPTPQIJDBMGSFO[ZJOIJT MBTUZFBST DMFBSMZUPCFBMTPTFFOBHBJOTUUIFCBDLHSPVOEPGBOUJ/FXUPOJBO QPMFNJDT NJHIU IBWF TXFQU BXBZ JO UIF FOE TVDI BO BEWBODFE UIFPSZ BTUIBUPGUISPVHIDPOHSVFODFNFBTVSF 8PVMEJUIBWFCFFOSFBMMZCFUUFS UPEFmOFDPOHSVFODFBTBOPSJHJOBMSFMBUJPO BTJTUIFDBTFXJUITPNBOZ NPEFSOBUUFNQUT GSPN1BTDIEPXOUPBMMPUIFSGPVOEBUJPOBMXPSLTDJUFE IFSF ǻǾ FYIBVTUJPO DPOHSVFODF BOEIPNPHFOFJUZJTTUJMM FBSMZFJHIUJFT UFOUBUJWFMZMPPLFEGPS*U JTJOQBTTBHFTMJLFUIFPOFRVPUFEBCPWFUIBUXFDBOFTQFDJBMMZBQQSFDJBUFIPXGBSTJHIUFEMZ -FJCOJ[DPNNJUUFEUIFGPVOEBUJPOPGIJTJOmOJUFTJNBMBOBMZTJTUPHFPNFUSJDBMDPOTJEFS BUJPOT BOEIPXJUXBTUIBOLTUPUIFTFUIBUIFDPVMEMFBQPWFSUIFNBOZ FNCBSSBTTFEXPC CMFTPGUIFHSFBUFTUNBUIFNBUJDJBOTPGUIFUJNFɨJTJTDFSUBJOMZOPUUIFQMBDFGPSBTVSWFZ PGUIFWBSJPVTTFWFOUFFOUIDFOUVSZPQJOJPOTPOUIJTQSPCMFN XIJDIXBTFOEMFTTMZDPN QMJDBUFECZRVBMNTBCPVUEJTPCMJHJOHTPNFBVUIPSJUBUJWFTUBUFNFOUT "SJTUPUMFIBEUBLFOB TUBODFBHBJOTUUIFQPTTJCJMJUZPGSFDUJmDBUJPO BOETPIBE%FTDBSUFTBHBJOTUTVDIQPTTJCJMJUZ GPSOPOBMHFCSBJDDVSWFT
BTXFMMBTCZUIFHFOFSBMNBZIFN$BWBMJFSJTXPSLIBEDSFBUFE 0OMZXJUI)VZHFOTEJEUIFQJDUVSFCFHJOUPMJHIUVQ CVUIPXPCTDVSFUIJTQJDUVSFBQ QFBSFEXIFO-FJCOJ[FOUFSFEJUDBOCFTFFOJO)ĠėĞĒğğ -FJCOJ[JO1BSJT TPNFJNQPSUBOU OPUFTPO-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGBEJĊFSFOUJBMTFHNFOUDBOCFGPVOEJOUIFTFDUJPOEFWPUFE UPIJNJOUIFDMBTTJDBMXPSLCZ$##ĠĪĖģ DzF)JTUPSZPGUIF$BMDVMVT /FX:PSLǺȂǽȂ NPSFTQFDJmDPO-FJCOJ[TDPOUSJCVUJPO &,ğĠēĝĠĔę -JOmOJEBOTMFTNBUIÏNBUJRVFTEF -FJCOJ[ JO-JOmOJUPJO-FJCOJ[ QQǼǼǾǺ DzF*OmOJUFJO-FJCOJ[T.BUIFNBUJDT JO5SFOET JOUIF)JTUPSJPHSBQIZPG4DJFODF FEJUFECZ,(BWSPHMV +$ISJTUJBOJEJT &/JDPMBJEJT %PS ESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȂǽ QQǻǿǾȀȁ BOE(BMJMFPBOE-FJCOJ[%JąFSFOU"QQSPBDIFTUP *OmOJUZ j"SDIJWFGPS)JTUPSZPGFYBDU4DJFODFTx Ǿǽ ǺȂȂȂ QQȁȀȂȂ #BSSPXJTIPXFWFS BUMFBTUXPSUINFOUJPOJOHIFSF"MUIPVHIVTVBMMZWFSZGPSXBSEMPPLJOH #BSSPXUSJQT PS BUMFBTUXPCCMFT POUIFEFmOJUJPOPGFRVBMJUZJOSFDUJmDBUJPOQSPDFFEJOHT*OGBDU IFSFBM J[FTUIBUJOTVDI i$BWBMJFSJTw QSPDFFEJOHTUIFSFJTQSPQFSMZOPQBSUPGBDVSWF FYDFQU UIFJOEJWJTJCMFT DPOHSVFOUUPBOZQBSUPGBTUSBJHIUMJOF UIVTIFDBOOPUCVUDMBTTJGZUIJT UZQFPGQSPDFFEJOHBTBOiJNQFSGFDUw JOEFFE iUIFNPTUJNQFSGFDUw DPOHSVFODF -FDUJPOFT NBUIFNBUJDBF ĩĚ QǺǿǾ oXIJDICFUSBZTBHSFBUFNCBSSBTTNFOU"OPUIFSZFUEJĊFSFOU TPMVUJPO POFUIBUJTJODFSUBJOSFTQFDUTNPSFBSJUINFUJDBMUIBOHFPNFUSJDBM UIVTBMPOHUIF MJOFPGOPOTUBOEBSEBOBMZTJT
CVUVMUJNBUFMZNVDIMFTTBSUGVMUIBOUIF-FJCOJ[FBOPOF JT UPCFGPVOEJOUIFiEFNPOTUSBUJPOwPGUIFFRVBMJUZPGJOmOJUFTJNBMTJO8Ġĝėė &MFNFOUB "OBMZTFPT ĚĚ fǽ JO&MFNFOUB.BUIFTFPTVOJWFSTBF WPMǺ QǾǽǾ ǻǾ "ENJUUFEMZ UIPTFFOEPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZHFPNFUFSTIBEWFSZHPPESFBTPOTPG UIFJSPXOUPSFKFDUUIF-FJCOJ[FBOBOBMZTJTPGDPOHSVFODFUISPVHIFRVBMJUZBOETJNJMBS
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǾǼ
"DUVBMMZ POUIFDPOUSBSZ JGPOFMPPLTBUUIFNBUUFSJOQSPTQFDU UIFMBTU UVSOPG-FJCOJ[THFPNFUSZSFQSFTFOUTBGVSUIFSBEWBODFNFOU0GDPVSTF UIBU-FJCOJ[IJNTFMGNJHIUIBWFGVMMZSFBMJ[FEXIBUJUBMMXBTBCPVUJTTVDI BEBSJOHHVFTTUIBUPOFXPVMEBTDSJCFIJTEJTDPWFSZNPSFUPDIBODFUIBO XJUT*OGBDU TPNFNPEFSOSFTVMUTTVDIBT%FIOTFRVJEFDPNQPTBCJMJUZPG QPMZIFESB PSUIF#BOBDI5BSTLJQBSBEPY PSJOHFOFSBMUIFXIPMFUIFPSZPG BCTUSBDUNFBTVSFUIBUIBTCFHVOXJUI#PSFMTBOE-FCFTHVFTXPSLToUIPTF NPEFSOSFTVMUT JOEFFE TIPXJOHUIFJOEFQFOEFODFPGUIFNFBTVSFUIFPSZ GSPN BOZ DPOTJEFSBUJPOT PO DPOHSVFODFoTFFN OPX NVDI UPP DPNQMFY GPS-FJCOJ[FWFSUPESFBNPGUIFNǻǿ JUZ5PNFOUJPOKVTUPOFPGUIFN QFSIBQTOPUUIFNPTUJNQPSUBOUFJUIFS UIFZNVTUIBWF UIPVHIU PS CFUUFS UIFZXPVMEIBWFUIPVHIUJGUIFZIBELOPXO-FJCOJ[TXSJUJOHT UIBUUIF EFUFSNJOBUJPOPGTJNJMBSJUZXBTNPTUVOTVJUBCMFUPDPOTUJUVUFBQSJNJUJWFQSJODJQMFɨF DPOTJEFSBUJPOPGNBUIFNBUJDBMGPSN JOGBDU BTXFDBOTFFGPSFYBNQMFJO7FSPOFTFTWBSJ PVT FWFOWFSZNFUBQIZTJDBM FYDPHJUBUJPOTPOUIJTTVCKFDU XBTNPSFBOENPSFEJTUBODJOH JUTFMGGSPNUIFPOFFMFNFOUBSJMZJEFOUJmFEUISPVHITJNJMBSJUZ PSUIFFRVBMJUZPGBOHMFT UP DPNFDMPTFSUPNPSFHFOFSBMDPODFQUT XIJDIXFSFSBUIFSUPCFGPVOEJOUIFmFMEPGQSPKFD UJWFHFPNFUSZ BDDPSEJOHUPNPTUPGUIFTFTDIPMBST
PSMBUFSPOJOUIFWFSZHFOFSBMJEFBPG UPQPMPHJDBMUSBOTGPSNBUJPO BDDPSEJOHUPXIJDIUXPm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mOFEJOFMMJQUJDBOEIZQFSCPMJDHFPNFUSZ XIFSFBTUIFDPOHSVFODFDPODFQUJTQFSGFDUMZTVJUBCMFUPUIFN UIFTFBVUIPSTDPVMEOPUCVU XPSSZBCPVUUIFMBUUFSBOEPWFSMPPLUIFGPSNFS XIJDITFFNFEUPUIFNUPIBWFBNVDI NPSFMJNJUFEBQQMJDBUJPOBMBOEGPVOEBUJPOBMTDPQF ǻǿ ɨFQSPCMFNPGUIFFRVJEFDPNQPTJUJPOPGQPMZHPOTDPOTJTUTJOEFDJEJOHXIFUIFSJUJT QPTTJCMFPSOPUUIBUBHJWFOFRVBMJUZCFUXFFOQPMZHPOT PCUBJOFEUISPVHIUIFFYIBVTUJPO NFUIPEPSNPSFHFOFSBMMZUISPVHIBOBMZUJDQSPDFFEJOHT DBOBMTPCFPCUBJOFECZEFDPN QPTJOHUIFNJOUPBmOJUFOVNCFSPGDPOHSVFOUQPMZHPOT"OBċSNBUJWFBOTXFSUPUIJT RVFTUJPO XIJDIFYFSDJTFETFWFSBMOJOFUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDJBOT BOEJTFYQPVOEFE JO 6 "ĞĒĝĕĚ 4VMMB UFPSJB EFMMFRVJWBMFO[B JO 2VFTUJPOJ SJHVBSEBOUJ MF NBUFNBUJDIF FM FNFOUBSJ WPMǻ QQǺǾȂ BTXFMMBTJODIBQUFSǽPG)JMCFSUT(SVOEMBHFO QFSNJUTVTUP FTDIFXMJNJUQSPDFFEJOHTJOGPVOEJOHFRVBMJUZUISPVHIDPOHSVFODF BUMFBTUGPSUIFTNBMM DMBTT PG QMBOF mHVSFT UP XIJDI QPMZHPOT CFMPOH *O TPNF XBZ FYQFDUJOH BO BOBMPHPVT SFTVMUBCPVUQPMZIFESBUPPXPVMEDPNFBTOBUVSBM ZFU(BVBMSFBEZEPVCUFEJU JOUXP MFUUFSTUP(FSMJOH SFTQFDUJWFMZEBUFEȁBOEǺȀ"QSJMǺȁǽǽ OPXJO$'(ĒĦ 8FSLF (ÚU UJOHFOǺȁǿǼǺȂǻȂ WPMȁ QQǻǽǺǽǻBOEǽǽ UIFTFMFUUFSTBSFBMTPSFMFWBOUCFDBVTFUIF mSTUPGUIFNUBDLMFTUIFTVCKFDUXJUIJOBEJTDVTTJPOPOJODPOHSVFODFUISPVHIPSJFOUBUJPO
ǺǾǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
*OGBDU IFDFSUBJOMZDPVMEOPUGPSFTFFUIFN:FU IJTCFJOHBNPOHUIF GPVOEFSTPGUIF$BMDVMVTBOEHFOFSBMMZPGBOBMHFCSBJDUIFPSZPGNFBTVSF HBWFIJNUIFPQQPSUVOJUZUPNFEJUBUFNPSFQSPGPVOEMZBOEJOUFSSPHBUF IJNTFMGNPSFBMFSUMZPOUIFUSVFOBUVSFPGIJTFOEFBWPSUIBOIJTGPMMPXFST XPVMECFXJMMJOHUPEPXIPEFWPUFEUIFJSCFTUFĊPSUTUPEJĊFSFOUJTTVFT 5PQVUUIFQPJOUBOPUIFSXBZ UIFWFSZGBDUUIBUPOMZXJUIHSFBUUSPVCMF XPVMEIFTVDDFFEJOSFEVDJOHUIFEFUFSNJOBUJPOPGNFBTVSFUPDPOHSVFODF UISPVHIJUTEFDPNQPTJUJPOJOUPJOmOJUFTJNBMQBSUToPOUIFDPOTUJUVUJPOPG PGTQIFSJDBMUSJBOHMFT UIFTBNFQSPCMFNEFBMUXJUICZ,BOU
BOEUIFTFDPOEFYQMJDJUMZ NFOUJPOTUIF&VDMJEFBONFUIPEPGFYIBVTUJPOPG&MFNFOUT ĩĚĚ Ǿ mOBMMZ %FIOTIPXFE JUUPCFOPUBMXBZTQPTTJCMF VOMFTTPOFBTTVNFTBEEJUJPOBMBYJPNT .%Ėęğ ÃCFSEFS 3BVNJOIBMU j.BUIFNBUJTDIF"OOBMFOx ǾǾ ǺȂǹǻ QQǽǿǾȀȁ ɨFSFGPSFBNBUIFNBUJ DJBOXIPXJTIFTUPGPVOEBOFRVBMJUZUIFPSZPODPOHSVFODFBOEZFUBWPJESFTPSUJOHUP UIF NVDIEFTQJTFE -FJCOJ[FBO JOmOJUFTJNBMT PS JO PUIFS XPSET UP GPSNT PG iJNQFSGFDU DPOHSVFODFw XJMM OFWFS TVDDFFE JO EFWFMPQJOH TVDI B UIFPSZ FWFO GPS UIF TJNQMFTU FMF NFOUT PG TQBDF ɨF #BOBDI5BSTLJ UIFPSFN TIPXT UIBU UXP UISFFEJNFOTJPOBM mHVSFT XIBUTPFWFSDBOCFEFDPNQPTFEJOUPUXPCZUXPDPOHSVFOUQBSUT*OQBSUJDVMBS UISPVHI UIFNFUIPEPGEFDPNQPTJUJPOJODPOHSVFOUQBSUTBTQIFSFDPVMECFEFDPNQPTFEBOEBO PUIFSPOFCFDPOTUSVDUFEUIBUXPVMEIBWFUXPUJNFTUIFWPMVNFPGUIFmSTUPOFɨFDMVF UPUIJTTUSBOHFQBSBEPYJTUIBUUIFTFQBSUTBSFOPONFBTVSBCMFTFUT JFTFUTUIFWPMVNFPG XIJDIDBOOPUCFEFmOFE BMUIPVHICPUIUIFDPOHSVFODFBOEUIFWPMVNFPGUIFJSWBSJPVT DPNQPTJUJPOTDBOCFEFmOFE 8IBUMJFTBUUIFCPUUPNIFSFJTUIBUUIFOBUVSBMTFUPGUIF NFBTVSBCMF TFUT JO &VDMJEFBO TQBDF OBUVSBM CFDBVTF EFmOFE UISPVHI UIF #PSFM TFUT GPS &VDMJEFBO UPQPMPHZ oUIBU JT -FCFTHVF NFBTVSBCMF TFUT IBWJOH B QPTJUJWF NFBTVSFoEP OPUDPWFSVQUIFUPUBMJUZPGQPTTJCMFTFUT*UJT JOPUIFSXPSET TUSVDUVSBMMZJNQPTTJCMFUP FMJNJOBUFUIFOPONFBTVSBCMFTFUTXIJDIBMMPXUIFQFDVMJBSEFDPNQPTJUJPOTUIBUFSBEJDBUF BOZQPTTJCJMJUZPGEFmOJOHFRVBMJUZUISPVHIDPOHSVFODFɨFSFGPSF JGZPVXJTIUPLFFQ UIFOPUJPOPGFRVBMJUZBTEFDPNQPTBCJMJUZJOUPDPOHSVFOUQBSUT ZPVXJMMCFBCMFUPEPTP POMZCZMJNJUJOHZPVSTFMGUPNFBTVSBCMFTFUT8IJDIDBODFSUBJOMZCFEPOF CVUSFRVJSFT UIBUBOPUIFSDPODFQUCFJOUSPEVDFEJOUIFEFmOJUJPOPGFRVBMJUZ UIBUJTNFBTVSBCJMJUZ JO OPXBZSFEVDJCMFUPDPOHSVFODFBOEJOEFFEQFSGFDUMZTVċDJFOUJOJUTFMGUPEFmOFNFBTVSF BCTUSBDUMZ)FODF UIFQVSJUZPGEFmOJUJPOT-FJCOJ[DSBWFEGPSJOIJTPMEZFBSTJTOPXGPSD JCMZ BDIJFWFE BENJUUFEMZ JO B WFSZ GPSNBM XBZ BT B QPTJUJWF NFBTVSF PO B VBMHFCSB "MUIPVHITVDIBSFTVMUIBECFFOMBSHFMZQSFQBSFEGPSCZUIFXPSLTPG)BVTEPSĊ 7JUBMJ BOE#BOBDIIJNTFMG JUTDPNQMFUFEFNPOTUSBUJPOXBTHJWFOJO"5ĒģĤĜĚo4#ĒğĒĔę 4VS MBEÏDPNQPTJUJPOEFTFOTFNCMFTEFQPJOUTFOQBSUJFTSFTQFDUJWFNFOUDPOHSVFOUFT j'VOEBNFOUB .BUIFNBUJDBFx ǿ ǺȂǻǽ QQǻǽǽȀǻ OPXJUJTFBTJMZBWBJMBCMFJO"5ĒģĤĜĚ $PMMFDUFE1B QFST #BTFM#PTUPO4UVUUHBSUǺȂȁǿ WPMǺ QQǺǻǺǾǽ 4#ĒğĒĔę 0FVWSFT 8BSTBXǺȂǿȀ WPMǺ QQǺǺȁǽȁ*UJTmOBMMZXPSUIOPUJOHUIBU-FJCOJ[IBTOFWFSEPVCUFEUIFQPTTJCJMJUZ GPSBOZTFUXIBUTPFWFSUPCFNFBTVSFE0OUIFTVCKFDU TFFIJTNFBOJOHGVM3FnFYJPNBUI FNBUJDBEF5SBOTGPSNBUJPOFDPSQPSVN JO"ħĚ ǽĒ OǺǻǹ QǾǹȁ
QFSIBQTGSPNǺǿȁǻ JO XIJDIIFEFmOFTUIFHFOFSBMDPODFQUPGUSBOTGPSNBUJPOCZUIFJOWBSJBODFPGNFBTVSF UIVT
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǾǾ
XIJDIIFIBEJOEFFEEPVCUTBOEBGUFSUIPVHIUTUISPVHIPVUIJTMJGFoNVTU IBWFDBVTFEIJNUPEPVCUUIFQPTTJCJMJUZPGmOBMMZSFEVDJOHUIFQSPCMFN PGNFBTVSFUPUIBUPGDPOHSVFODF)FDFSUBJOMZSFHBSEFEIJTPXOBOBMZUJD mOEJOHTBTBCSJMMJBOUGPSNBMTVDDFTTUIBUQSPWFEFYUSBPSEJOBSJMZVTFGVMJO QSBDUJDF)PXFWFS JONVDIUIFTBNFXBZJOXIJDIIFPGUFOEPVCUFEUIF QPTTJCJMJUZPGFTUBCMJTIJOHBNPSFUIBOJOTUSVNFOUBMGPVOEBUJPOGPSJOmOJ UFTJNBMT IFNVTUIBWFBMXBZTLFQUJONJOEUIBUUIFNFBTVSFDPODFQUXBT TPNFUIJOHUPCFSFHBSEFE BTJUIBECFFOGPSDFOUVSJFT JOEFQFOEFOUMZPG UIFTQFDJmDBOEWFSZDPOWFOJFOUXBZPGDPNQVUJOHJUoOBNFMZ JUTEFDPN QPTJUJPOJOUPJOmOJUFDPOHSVFOUTǻȀ ɨJT SFMFWBOU OPUJPO JT FTQFDJBMMZ IJHIMJHIUFE JO B UIFPSFN -FJCOJ[ EFNPOTUSBUFTNBOZUJNFTJOIJTXSJUJOHTPOTJUVBUJPOBMBOBMZTJTBOETFFNT JOUFOTFMZGPOEPG*UDISPOPMPHJDBMMZDSPTTFTBMM-FJCOJ[THFPNFUSJDBMQSP EVDUJPO BOEUIVTBMTPBQQFBSTJOUIFZFBSTXIFOIFJOTJTUFEPOEFmOJOH NFBTVSF UISPVHI DPOHSVFODF *U JT UIF UIFPSFN BDDPSEJOH UP XIJDI UIF BSFBTPGUXPDJSDMFTBSFUPPOFBOPUIFSBTUIFTRVBSFTPGUIFJSSFTQFDUJWFEJ BNFUFST-FJCOJ[SFQFBUFEMZBċSNTUIBUUIJTUIFPSFNJTFYUSFNFMZEJċDVMU UPEFNPOTUSBUFJGPOFSFTPSUTUPUIFDPOHSVFODFOPUJPO XIJMFJUSFQSFTFOUT UIF NPTU QFSTQJDVPVT FYBNQMF PG IPX B DMBTTJDBM SFTVMU DBO CF EFNPO TUSBUFEJOBGFXJOUVJUJWFTUFQTJGPOFPOMZVTFTUIFDPODFQUPGTJNJMBSJUZ 8IFUIFS-FJCOJ[TEFNPOTUSBUJPOQSPWFTDPSSFDUPSOPUJTIFSFRVJUFVOJN QPSUBOUɨFQPJOUJT -FJCOJ[IBTOPUQJDLFEPVUUIJTPOFUIFPSFNBUSBO TIPXJOHPODFBHBJOUIFJOUSJOTJDBMMZNFUSJDBMDIBSBDUFSPGIJTHFPNFUSZ
BOEUIFOEFmOFT NFBTVSFJUTFMG BTIFPGUFOEPFTJOUIJTQFSJPE BTSFEVDUJPOUPDPOHSVFOUQBSUT-FJCOJ[ HPFTPOUPTBZUIBUCZUIJTLJOEPGUSBOTGPSNBUJPOBOZCPEZDBOCFSFEVDFEUPBOJOUVT VOJGPSNFCPEZ IFBSHVFTIFDBOEFSJWFTVDIBHFPNFUSJDBMQSPQFSUZGSPNQIZTJDT OBNFMZ GSPN nVJET 'JOBMMZ IF BSSJWFT BU UIF VOJWFSTBM DBQBCJMJUZ GPS CPEJFT UP CF NFBTVSFE CZ TJNQMZBTTVNJOHUIBUBMMUIFVOJGPSNPOFTBSFNFBTVSBCMFɨFBSHVNFOUMBDLTPGDPVSTF BOZSFBMDPHFODZ CVUJUJTOPOFUIFMFTTJOEJDBUJWFPGIPXNBOZ BOEIPXFDMFDUJD BUUFNQUT -FJCOJ[IBTNBEFPWFSUIFZFBST DIJFnZJOUIFNBHNBUJDFBSMZFJHIUJFT JOPSEFSUPCVJME BDPOTJTUFOUUIFPSZPGNFBTVSF ǻȀ *OmOJUFTJNBM DBMDVMVT BDUVBMMZ XBT OPU EJSFDUMZ MJOLFE UP JU TJODF JO B TFOTF UIF mSTU NFBOJOH PG UIF 'VOEBNFOUBM ɨFPSFN MJFT JO JUT EJTFOHBHJOH UIF DBMDVMVT PG BSFBT BOE WPMVNFTGSPNBOZEJSFDUDPNQVUJOHPGUIFJOmOJUFTVN UPQBTTUISPVHIUIFMPDBMSFTVMU PGJOWFSTJPOPGUIFEFSJWBUJWFJOTUFBE0OUIJTTVCKFDU TFFUIFBMSFBEZNFOUJPOFEBSUJDMF CZ (ĚĦĤĥĚ *NNBHJOJ EFM DPOUJOVP JO -JOmOJUP JO -FJCOJ[ CVU UIFO BMTP OPUF IPX UIF DPOTJEFSBUJPOPGBOJOUFHSBMBTBHMPCBMTVN BDPOTJEFSBUJPOUIVTMJOLFEUPUIFDPODFQUPG FRVBMJUZBTDPOHSVFODFPGQBSUT SFNBJOTPO-FJCOJ[TNJOEBTMBUFBTIJTMFUUFSTUP+PIBOO #FSOPVMMJJOǺǿȂǾȂǿ UIFWFSZTBNFZFBSTPGUIF4QFDJNFO JO(.ĚĚĚ QQǺȀȀBOEǻǿǻ
ǺǾǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
EPN*UQMBZTBOBCTPMVUFMZTUSBUFHJDBMSPMFJO&VDMJETXPSL BTJUJTUIFmSTU UIFPSFNJOXIJDIUIF(SFFLHFPNFUFSNBLFTVTFPGUIFGBNPVTNFUIPEPG FYIBVTUJPO"TUXPDJSDMFTXJUIVOFRVBMEJBNFUFSTBSFOPUEFDPNQPTBCMF JOUPBOZmOJUFOVNCFSPGDPOHSVFOUQBSUT &VDMJEOFFETJOGBDUUPSFTPSUUP UIFJSBQQSPYJNBUJPOUISPVHIQPMZHPOT UIFTFCFJOHJOEFFEEFDPNQPTBCMF UISPVHI BOZ USJBOHVMBUJPO XIBUTPFWFS "DUVBMMZ UIJT UIFPSFN SFQSFTFOUT UIFNPTUJNQPSUBOUSFTVMUJOUIFXIPMFDPSQVTPGBODJFOUHFPNFUSZUIBU NJHIU BOUJDJQBUF TFWFOUFFOUIDFOUVSZ BOBMZUJD NFUIPET "OE KVTU XIBU EPFT-FJCOJ[ UIFDSFBUPS UIFQFSGFDUFS UIFDIBNQJPOPGTVDINFUIPET EP )FHJWFTBEJąFSFOUEFNPOTUSBUJPOPGJU "GFXQBTTBHFTBSFJOEFFEXPSUIRVPUJOH 'SPNJUGPMMPXTUIBUJUJTBMTPQPTTJCMFUPDPNQBSFUIFUIJOHTUIBU IBWFOPFMFNFOUJODPNNPOCFUXFFOUIFN y ɨJTTIPXTUIBUDPOHSVFODF JFUIFSFQFUJUJPOPGBDFSUBJONFB TVSF JT OPU UIF POMZ XBZ UP NFBTVSF FYBDUMZ FWFO UIPVHI XF IBWFUPTBZUIBUJUJTUIFNPTUPCWJPVTBOEUIFSFGPSFUIFPOMZPOF VUJMJ[FECZ&VDMJE XIPIBTEFNPOTUSBUFEUIJTSFTVMU UIBUDJSDMFT BSFCFUXFFOUIFNBTUIFTRVBSFTPGUIFJSEJBNFUFST CZDPOTJEFS JOHSFDUJMJOFBSmHVSFT JOTDSJCFEBOEDJSDVNTDSJCFEQPMZHPOT CF DBVTFUIFTFDBOCFFYBDUMZNFBTVSFE*OGBDU IFBTTVNFTBDJSDMF UPEJĊFSGSPNUIPTFQPMZHPOTBTMJUUMFBTPOFQMFBTFTBOEUIVTJO UIFFOEUIFFSSPSXJMMBMTPCFTNBMMFSUIBOBOZBTTJHOBCMFPOF PS OVMMǻȁ
)FSF UXPUIJOHTBSFRVJUFDMFBSɨFmSTUPOFJTUIBU GSPNUIFGPVO EBUJPOBM QPJOU PG WJFX UIFSF IBT OPU CFFO B CJH BEWBODFNFOU *U JT OPU ǻȁ
&VDMJETQSPQPTJUJPOJTUPCFGPVOEJO&MFNFOUT ĩĚĚ ǻ'PSBCSJFGTVSWFZPGUIFBODJFOU EFNPOTUSBUJPOTPGUIJTUIFPSFN UPHFUIFSXJUIUIFEFNPOTUSBUJPOPGJUHJWFOCZ-FHFOESF TFF UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE DPNNFOU CZ )FBUI PO UIJT QSPQPTJUJPO GSPN UIF &MFNFOUT /PUFUIBUUIFHFOFSBMJ[BUJPOPGUIFUIFPSFNGPSBOZmHVSFXIBUTPFWFS JF UIFGBDUUIBU TJNJMBSQMBOFmHVSFTBSFCFUXFFOUIFNMJLFUIFTRVBSFTPGBOZDPSSFTQPOEJOHMJOFBSNFB TVSFPGUIFJST JTWFSZBSEVPVT BOE$BWBMJFSJIBEEFWPUFEUPJUNBOZQBHFTPGDPNQMJDBUFE EFNPOTUSBUJPOT TFF#$ĒħĒĝĚĖģĚ (FPNFUSJBJOEJWJTJCJMJCVTDPOUJOVPSVN #PMPHOBǺǿǾǼ UIFMBTUFEJUJPO
#PPL5XP UIFPSFNǺǾ QSPQǺǾ QQǺǻȀǼǺ j0NOFTmHVSBFQMBOBF TJNJMFTTVOUJOUFSTFJOEVQMBSBUJPOFMJOFBSVN TJWFMBUFSVNIPNPMPHPSVN FBSVOEFNx 0OUIJTQPJOU -FJCOJ[SFMJFTPOIJTPXOEFmOJUJPOGPSTJNJMBSJUZ BiNPSFHFOFSBMwPOF UIBO &VDMJET BOE POF UIBU EPFT OPU MJNJU JUTFMG UP UIF BOHVMBS DPOHSVFODF PG SFDUJMJO FBSmHVSFT-FJCOJ[EFNPOTUSBUFEUIFUIFPSFNUISPVHITJNJMBSJUZBTFBSMZBTfȀǺPGIJT
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǾȀ
BTUIPVHI-FJCOJ[TVDDFFETJOEFUFSNJOJOHUIFDPODFQUPGNFBTVSFGSPN TJNJMBSJUZoIFKVTUTVDDFFETJOSFEVDJOHBCJEJNFOTJPOBMNFBTVSF BSFB UP BVOJEJNFOTJPOBMPOF EJBNFUFS
UPXIJDIIFDBOMJLFXJTFSFEVDFUIFWPM VNFPGUIFTQIFSFɨFSFGPSF JGIFBMTPTVDDFFEFEJOEFmOJOHUIFOPUJPO PGNFBTVSFPGBTFHNFOUXJUIPVUSFTPSUJOHUPUIFOPUJPOPGDPOHSVFODF IFXPVMECFJOBQPTJUJPOOPXUPHJWF JSSFTQFDUJWFMZPGDPOHSVFODF UIF EFmOJUJPO PG BOZ OEJNFOTJPOBM NFBTVSF )PXFWFS BT -FJCOJ[ EPFT OPU FWFOIPMEUIFOPUJPOPGNFBTVSFGPSMJOFBSPCKFDUT UIFQSPCMFNSFNBJOT BTJUXBTCFGPSFɨJTJTXIZIFXJMMHPPOEFmOJOHNFBTVSFUISPVHIDPO HSVFODF GPS ZFBST UP DPNF ɨF TFDPOE UIJOH XIJDI JT RVJUF DMFBS GSPN -FJCOJ[TBQQSPBDIUPUIJTUIFPSFNJTUIBUBUOPUJNFEPFTIFSFHBSEDPO HSVFODFBTUIFPOMZQPTTJCMFXBZUPEFUFSNJOFSFMBUJPOTPGNFBTVSF"UMFBTU GSPNUIFPQFSBUJPOBMQPJOUPGWJFX POFDBOCPUIEFmOFNFBTVSFUISPVHI DPOHSVFODFBOEWJDFWFSTB)FODF XIFOJOIJTPMEZFBSTIFUSJFTUBLJOHUIF PUIFSXBZ UIJTXJMMOPUBQQFBSUPIJN BTJUXPVMEUPNBOZGPMMPXJOHHFO FSBUJPOTPGZPVOHHFPNFUFST BXBZNBOJGFTUMZEJTQSPWFECZUIFFċDJFODZ PGNBUIFNBUJDBMQSBDUJDFǻȂ $JSDBHFPNFUSJDB(FOFSBMJB Ǻǿȁǻ JO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT QQǺǽǾǽǿ
BOEBHBJOJO%F"OBMZTJ4JUVT ǺǿȂǼ (.ħ QǺȁǻ
JOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF ǺǿȂǾ (.ħĚĚ QQǻȀǿȀȀ
JOUIF4DJFOUJBNBUIFNBUJDBHFOFSBMJT ǺȀǹǹ UFYUOǺȁJOUIF "QQFOEJY GSPNXIJDIUIJTRVPUBUJPOIBTCFFOUBLFO
BOEmOBMMZ JOBOBCSJEHFEGPSN DPOTJEFSJOHUIFOBUVSFPGUIFFTTBZ CVUBMTPXJUIBNPSFHFOFSBMBQQSPBDI JOUIF*OJUJBSF SVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB ǺȀǺǾ (.ħĚĚ Qǻǽ "CSJFGEJTDVTTJPOPOUIFWBMJEJUZ PGUIJTEFNPOTUSBUJPO BMTPSFGFSSJOHUPUIFVTFPGBOBMPHZJONBUIFNBUJDT JTUPCFGPVOEJO $$ĖĝĝĦĔĔĚ -FSBHJPOJEFMMBMPHJDB 3PNB#BSJǺȂȂȁ QQǼǿȁȀǹ*UJTJOEFFEJOSFMBUJPO XJUIUIJTLJOEPG-FJCOJ[FBOEFNPOTUSBUJPOTUIBUTVDITUBUFNFOUTBTj(FPNFUSJBEVQMFY FTU VOBRVBFVUJUVSTPMPQSJODJQJPDPOHSVFOUJBF BMUFSBRVBFVUJUVSFUQSJODJQJPTJNJMJUV EJOJTxTIPVMECFSFBE $ǾǻǾ UIFUFYUXBTEBUFEǺȀǹȁCZ,BCJU[ CVUJUHPFTQSPCBCMZ CBDLUPUIFNJEOJOFUJFT 5PEBZ XFXPVMEFYQFDU-FJCOJ[OPUUPTBZFU CVUSBUIFSiTPMP QSJODJQJPTJNJMJUVEJOJTw JFUPGPSNVMBUFBNPSFHFOFSBMHFPNFUSZUIBUSFMJORVJTIFTFRVBM JUZBOEJOTPEPJOHOFWFSHFUTUPEFmOFJTPNFUSZCVUJTBQFSGFDUMZOPONFUSJDPOF/PUBU BMM-FJCOJ[OFWFSGBODJFEBOZUIJOHMJLFBO&SMBOHFO1SPHSBNNFPGIJTPXO"MM-FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPOTVTFUIFDPODFQUPGNFBTVSF BOEJOHFOFSBMPGNFUSJDTQBDF8IBUIBQQFOT JTUIBUTPNFPGUIFNPCUBJONFUSJDBMSFTVMUTCZQSPDFFEJOHOPUPOMZUISPVHIDPOHSVFODF CVUBMTPUISPVHITJNJMBSJUZɨFUIFPSFNXFIBWFTFFOIFSFJTKVTUBOFYBNQMFJOQPJOU ǻȂ "MPOHUIFTBNFMJOFTPGTUVEZ -FJCOJ[TEFNPOTUSBUJPOTPG1ZUIBHPSBTUIFPSFNBSFBMTP XPSUINFOUJPOJOH*UJTJOGBDUQBSFYDFMMFODFBUIFPSFNBQQBSFOUMZGPVOEFEPOUIFDPOHSV FODFPGQBSUT XIJDIEPFTOPUFWFOOFFEUPHFUUPUIFEFDPNQPTJUJPOJOUPBOJOmOJUZPG mHVSFT4PNFUJNFT JONFOUJPOJOHJU -FJCOJ[BQQSFDJBUFTUIJTWFSZQSPQFSUZj*MZBVOF FTQFDFEF(FPNFUSJFRVF.+VOHJVTEF)BNCPVSH VOEFTQMVTFYDFMMFOTIPNNFTEF
ǺǾȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
6MUJNBUFMZ -FJCOJ[TSJQFTUBUUFNQUBUEFmOJOHRVBOUJUZ FRVBMJUZ BOE NFBTVSFBTQSJNJUJWFOPUJPOTXJUIPVUSFTPSUJOHUPDPOHSVFODFXBTUIFSF GPSFOPUPOMZBQIJMPTPQIJDBMDSBWJOH CVUBMTPBNFUIPEPMPHJDBMQSJODJQMF UIBU GPVOE JUT GVMM KVTUJmDBUJPO JO B OFX GPSNVMBUJPO PG TPNF SFTVMUT PG FMFNFOUBSZ&VDMJEFBOHFPNFUSZ*UJTUSVFUIBUTVDITQFDJmDSFTVMUTDPVME IBWFCFFOEFNPOTUSBUFE BOEJOEFFEUIFZXFSF UISPVHIUIFPQQPTJUFEFm OJUJPOBTXFMM CVUOFWFSUIFMFTTJUXBTUISPVHIUIFTFHFPNFUSJDBMFYQFSJ NFOUT UIBU -FJCOJ[ DBNF DMPTF UP B NBKPS BDIJFWFNFOU JO NBUIFNBUJDBM BOBMZTJToOBNFMZ UIBUOPUBMXBZTUIFTFLJOETPGQSPCMFNTDPVMECFTPMWFE UISPVHIDPOHSVFODF*UJTJOEFFEOPUFXPSUIZUIBUIFGPVOEUIFDPVSBHF BOETUSFOHUIGPSTVDIBSBEJDBMDIBOHFJOUIFWFSZMBTUZFBSTPGIJTMJGF*O GBDU POMZBUUIFDPTUPGHSFBUMBCPSTIBEIFNBOBHFEUPMFBEUIFNFBTVSF QSPCMFNCBDLUPUIFHFOFSBMDPODFQUPGDPOHSVFODF UIFVTFPGXIJDIXBT VTVBMMZMJNJUFEUPTPNFTJNQMFQSPCMFNTPGQPMZHPOBMEFDPNQPTJUJPO CVU SFNBJOFEUPUBMMZPCTDVSFJOUIFQSPDFFEJOHTPGFYIBVTUJPOPGDVSWFT ɨJT DIBOHFBMPOFXBTBCJHQSPHSFTTBMPOHUIFQBUIUPHFPNFUSJDBMGPVOEBUJPO BMJTN.PSFPWFS DPOHSVFODFCFJOHUIFPQFSBUJPOBMHFPNFUSJDDIBSBDUFS J[BUJPOPGUIFNPSFHFOFSBMOPUJPOPGTJUVT TJUVBUJPOBMBOBMZTJTDPVMEIBWF JOEFFETPMWFEUIFFOUJSFQSPCMFN-FJCOJ[IPXFWFSJOIJTPMEBHFEJTDBSEFE JU)F XIPIBE BTFBSMZBTUIFǺǿȂǹT GVMMZFMBCPSBUFEUIFWFSZTPMVUJPO UIBUGPSNBOZSFTQFDUTXBTUPJOGPSNBOVNCFSPGGPVOEBUJPOBMIZQPUIFTFT UPUIFFOEPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ FWFOUVBMMZSFQMBDFEJUXJUIBEJĊFS FOUQSPKFDUUIBUSFNBJOFEBMXBZTQSPCMFNBUJDBMBOEJODPNQMFUFFWFOJOIJT TPOUFNQT BQQFMMPJU&NQJSJRVF&MMFTFTFSUEFYQFSJFODFTEFNPOTUSBUJWFT FUQSFVWFQMV TJFVSTQSPQPTJUJPOTE&VDMJEF NBJTQBSUJDVMJFSFNFOUDFMMFTRVJSFHBSEFOUMFHBMJUÏEFEFVY mHVSFT FODPVQBOUMVOFFOQJFDFT FUFOSFKPJHOBOUDFTQJFDFTQPVSFOGBJSFMBVUSF%F DFUUFNBOJFSF FODPVQBOU DPNNFJMGBVU FOQBSUJFTMFRVBSSÏTEFTEFVYDÙUÏTEVUSJBOHMF SFDUBOHMF FUFOBSSBOHFBOUDFTQBSUJFTDPNNFJMGBVU POFOGBJUMFRVBSSÏEFMIZQPUFOVTF DFTUEFNPOUSFSFNQJSJRVFNFOUMBǽȀQSPQPTJUJPOEVǺMJWSFE&VDMJEFx &TTBJTEFDzÏPE JDÏF fǻǺǽ (1ħĚ Qǻǽǿ 'PSBDPODSFUFFYBNQMFPGUIJTNFUIPE TFFUIFMBTUQBSUPGUIF MFUUFS-FJCOJ[XSJUFTUP4DIFOLJOUIFGBMMǺȀǺǻ JOXIJDIIFFOEFBWPSTUPEFNPOTUSBUFUIF UIFPSFNJOTVDIBXBZ UFYUOǺǽJOUIF"QQFOEJY )PXFWFS UIFSFJTBMTPRVJUFBSFMFWBOU XSJUJOH CFBSJOHOFJUIFSUJUMFOPSEBUF JO(.ħĚĚ QQǻȂȂǼǹǺ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Ě ǽȀBMSFBEZFYJTUFEJOBODJFOUUJNFT GPSBGVMMBDDPVOUPGUIFN TFF )FBUITDPNNFOUBSZUPUIJTNPTUGBNPVTPGUIFPSFNT
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǾȂ
CFTUXSJUJOHTɨFSFJTOPEFOZJOHUIBUJUXPVMEIBWFCFFOJNQPTTJCMFUP BEWBODFUISPVHIUIFBMUFSOBUJWFQBUIUIBUXBTJOUFOEFEUPTUBSUGSPNUIF PSJHJOBMEFmOJUJPOPGNFBTVSF JF RVBOUJUZ BOEGPVOEDPOHSVFODFPOJU "UUIFUJNF NBUIFNBUJDTDFSUBJOMZEJEOPUBMMPXJU"OEUIFSFXFSFSFBTPOT JO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT UIBU TUSVDUVSBMMZ QSFWFOUFE IJN GSPN mOEJOH B UFSTFHFPNFUSJDBMGPSNVMBUJPOPGUIFFRVBMJUZPGNFBTVSFXJUIPVUSFTPSUJOH UPDPOHSVFODF"OE mOBMMZ BOZQSFUFOTFUPEFSJWFUIFOPUJPOPGDPOHSV FODFGSPNPUIFS NPSFQSJNJUJWFPOFTOFDFTTBSJMZJNQMJFEUIBUTJUVT XIJDI DPOUJOVFEUPCFDIBSBDUFSJ[FECZDPOHSVFODF XBTOPUBOPSJHJOBMOPUJPO FJUIFSɨFSFGPSF UIFDPVSTF-FJCOJ[FNCBSLFEPOJOIJTPMEBHFXBTJOB TFOTFUIFTBNFSPBEUIBUXPVMEMFBEIJNUPUIFFYUSFNFCPVOEBSJFTPG BOE UIFOCFZPOE IJTBOBMZTJTPGTJUVBUJPOǼǹ Ǽǹ
&&.ĠĚĤĖ &MFNFOUBSZ(FPNFUSZGSPNBO"EWBODFE4UBOEQPJOU 3FBEJOH.FOMP1BSL -POEPOǺȂȀǽ ǺȂǿǼ
QQȁǺĊBOEǺǹǻĊ IBTTUSPOHMZNBJOUBJOFEUIBUUXPEJĊFSFOU BQQSPBDIFTUPFMFNFOUBSZHFPNFUSZXPVMECFQPTTJCMFɨFmSTUJTUIFDMBTTJDBMPOF &V DMJET UIBUJT BOEUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZBUUFNQUT CVUTUJMMUIBUPG)JMCFSU
DPOTJTUJOHJO PSJHJOBMMZEFmOJOHUIFDPOHSVFODFDPODFQUBOEUIFOGPVOEJOHUIFFOUJSFUIFPSZPOJUɨF TFDPOEPOF XIJDI.PJTFBTDSJCFTUP#JSLIPĊ DPOTJTUTPOUIFDPOUSBSZJOPSJHJOBMMZEF UFSNJOJOHUIFNFUSJDBMTUSVDUVSFPGTQBDF BOEUIFOEFmOJOHDPOHSVFODFCZTUBSUJOHGSPN UIFMFOHUITPGUIFTFHNFOUT/PX -FJCOJ[TOFXHFPNFUSZTFFNTUPCFBSTFWFSBMBċOJUJFT XJUIUIFTFDPOEPOFPGUIFTFNFUIPET)PXFWFS XIBU-FJCOJ[SFBMMZXBOUTUPEFUFSNJOFBT PSJHJOBMJTOPUUIFEJTUBODFCFUXFFOQPJOUTJOTQBDF CVUUIFMFOHUITPGUIFDVSWFT4UBSUJOH GSPNTVDIMFOHUIT IFHFUTUPEFmOFOPOMJOFBSNFBTVSFT BSFBTBOEWPMVNFT BOEmOBMMZ UIFEJTUBODFCFUXFFOUXPQPJOUTBTUIFMFOHUIPGUIFNJOJNBMDVSWFCFUXFFOUIFN UIF TUSBJHIU MJOF 5PEBZ -FJCOJ[ XPVME EFmOF B NFUSJD TQBDF VTJOH B NFUSJD UFOTPS OPU B EJTUBODFGVODUJPO ɨFEFUFSNJOBUJPOPGBEJTUBODFUISPVHIUIFMFOHUIPGBDVSWFJOBOZ HJWFOTQBDFBQQFBSTJONBOZ-FJCOJ[FBOQBQFST CVUOPXIFSFBTDMFBSMZBTJOUIF/PVWFBVY &TTBJT ** ĩĚĚĚ fǼj1PVSQBSMFSQMVTEJTUJODUFNFOU MBEJTUBODFEFEFVYDIPTFTTJUVÏFT TPJU QPJOUTTPJUÏUFOEVT FTUMBHSBOEFVSEFMBQMVTQFUJUFMJHOFQPTTJCMFRVPOQVJTTFUJSFSEF MVOËMBVUSF$FUUFEJTUBODFTFQFVUDPOTJEFSFSBCTPMVNFOUPVEBOTVOFDFSUBJOFmHVSF RVJ DPNQSFOE MFT EFVY DIPTFT EJTUBOUFT QBS FYFNQMF MB MJHOF ESPJUF FTU BCTPMVNFOU MB EJTUBODFFOUSFEFVYQPJOUT.BJTDFTEFVYQPJOUT ÏUBOTEBOTVOFNÐNFTVSGBDFTQIFSJRVF MBEJTUBODFEFDFTEFVYQPJOUTEBOTDFUUFTVSGBDFFTUMBMPOHVFVSEVQMVTQFUJUHSBOEBSDEF DFSDMFRVPOZQFVUUJSFSEVOQPJOUËMBVUSFx (1ħ QǺǼǼ "ħĚ ǿ Oǻ QQǺǽǿǽȀ 0O UIJTBMM GVSUIFSNPSF -FJCOJ[CVJMETBUIFPSZPGTJNJMBSJUZHSPVOEFEPOUIFSBUJPPGDFSUBJO MFOHUITBOE mOBMMZ BUIFPSZPGDPOHSVFODF4VDIBQSBDUJDFDBOCFDPOTUBOUMZSFDPHOJ[FE JO-FJCOJ[TXSJUJOHT BUMFBTUXIFOJUJTOPUDPOUBNJOBUFEXJUIUIFDPNQVUBUJPOPGNFB TVSFUISPVHIDPOHSVFODF)PXFWFS UIFQSPKFDUXBTBEJĊFSFOUPOFZFUoOBNFMZ UPEJTFO HBHFUIFDPOTJEFSBUJPOPGTJNJMBSJUZGSPNUIFNFBTVSFQSPCMFNBOE BTBSFTVMU BSSJWFBUB TDJFODFPGRVBMJUZUIBUNJHIUCFBCMFUPGPVOEBOHVMBSFRVBMJUZOFJUIFSPOTQFDJmDBYJPNT PGDPOHSVFODFOPSPOUIFEFUFSNJOBUJPOPGMFOHUIT8IJDIXBTPGDPVSTFBOJNQPTTJCMF UBTL CFDBVTFFWFOXIFOJUEFBMTXJUITJNJMBSJUZBOEBċOJUZ -FJCOJ[TFMFNFOUBSZHFPNFUSZ TUJMMSFNBJOTBHFPNFUSJBNBHOJUVEJOVN
Ǻǿǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨJTMBTUiBOBMZTJTTJUVTw IFSFJOUFOEFEIPXFWFSBTUIFBOBMZTJTBOEEJT TPMVUJPOPGUIFTJUVBUJPODPODFQUJOUPJUTUXP RVBMJUBUJWFBOERVBOUJUBUJWF DPNQPOFOUT QSPCBCMZDSFBUFENPSFQSPCMFNTUIBOJUTPMWFE TPUIBUJUJT DFSUBJOMZFBTJFSUPmOEBOBDDPNQMJTIFE-FJCOJ[FBOHFPNFUSJDBMUIFPSZCF GPSFUIBOBGUFSTVDIBESBNBUJDBMJOWFSTJPO:FU CPUIGSPNUIFQIJMPTPQIJ DBMBOEUIFHFPNFUSJDBMQPJOUTPGWJFX TFWFSBMEJċDVMUJFTDMFBSMZTJHOBMFE UIBUUIJTSPVHIFSSPBEXBTUIFPOMZPOFUIBUIBEUPCFUBLFO )PNPHFOFJUZ BOE)PNPHPOZ
"UUIJTQPJOU XFTUJMMIBWFUPNFOUJPOUXPPUIFSTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT UIBU IPXFWFS OPU BT QSJNBSZ BOE JNQPSUBOU BT UIF QSFDFEJOH POFT BSF NPTUSFMFWBOUJOBOVNCFSPGGPVOEBUJPOBMJTTVFTɨFTFBSFIPNPHFOFJUZ BOEIPNPHPOZ 5XPNBHOJUVEFTBSFIPNPHFOFPVTQSPWJEFEUIFSFJTBUIJSENBHOJ UVEFFRVBMUPUIFmSTUBOETJNJMBSUPUIFTFDPOEPOFɨFQISBTJOHJUTFMG TIPXTIFSFIPXDPODFQUVBMMZSFMFWBOUUIJTSFMBUJPODBOCF JGJUUSBOTJUJWFMZ MJOLT UXP PUIFS SFMBUJPOT FRVBMJUZ BOE TJNJMBSJUZ XIJDI XJMM FWFOUVBMMZ QSPWFUPCFUIFPSJHJOBMPOFT1PTTJCMZ POmSTUJOUSPEVDJOHJU -FJCOJ[IJN TFMGEJEOPUGVMMZSFBMJ[FJUXBTBIJOHF CFDBVTFIFTUJMMEFmOFEFRVBMJUZ UISPVHIDPOHSVFODF)PXFWFS JUTHFOFSBMUFSNTXJMMNBLFJUQPTTJCMFUP VTFUIFEFmOJUJPOFWFOXIFODPOHSVFODFJTOPMPOHFSUBLFOBTUIFPSJHJOBM SFMBUJPOǼǺɨFVTFPGIPNPHFOFJUZXBTJOEFFENPSFJNQPSUBOUGPS-FJCOJ[ UIBOUIJTGPSNBMQSFSPHBUJWF -FJCOJ[DMBSJmFTUIBUUXPmHVSFTIBWJOHEJĊFSFOUEJNFOTJPOTBSFOFD ǼǺ
ɨF EFmOJUJPO PG IPNPHFOFPVT BQQFBST WFSZ FBSMZ JO -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM QSPEVDUJPO0OFPGJUTFBSMJFTUJOTUBODFTDBOCFGPVOEJOB TVDDFTJWFMZDSPTTFEPVU OPUF UPfǻǽPGUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB JOXIJDI BUUFNQUJOHUPDMBSJGZUIFMJOLCFUXFFO UIFOPUJPOPGDBSEJOBMJUZBOEUIBUPGNFBTVSF -FJCOJ[JOUSPEVDFTIPNPHFOFJUZJOWFSZEJG GFSFOUUFSNTGSPNUIPTFPGIJTNBUVSFEFmOJUJPO UIFOPUF UIBU(FSIBSEUMFGUVOQVCMJTIFE DBOCFSFBEJO&ǺȀǽ *OUIF$JSDBHFPNFUSJDB(FOFSBMJB fǼǺ JO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZ PG3FMBUJPOT QǺǽǺ UIFEFmOJUJPODPNFTBMSFBEZDMPTFUPUIFPOF-FJCOJ[XJMMMBUFSSFHBSE BTBEFRVBUF*UEPFTOPU IPXFWFS RVJUFHFUUPJU BTJUEPFTOPUTQFDJGZXIBUSFMBUJPOTIPVME QBTTCFUXFFOIPNPHFOPVTPCKFDUTGPSUIFNUPCFTJNJMBSoXIJDI PEEMZFOPVHI EFMVEFT -FJCOJ[JOUPCFMJFWJOHUIBUIFDBOEFmOFFRVBMJUZSFHBSEMFTTPGDPOHSVFODF UISPVHIIP NPHFOFJUZ fǼȀ QǺǽǻ "EFmOJUJPOPGIPNPHFOFJUZTUJMMCBTFEPODPOHSVFODFJTUPCF GPVOEJOUFYUOǼJOUIF"QQFOEJYɨFDMFBSFTUPOFTBNPOH-FJCOJ[TNBUVSFEFmOJUJPOT BSF QSPCBCMZ UIPTF JO UIF 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (.ħĚĚ Qǻȁǻ
UIF 4DJFOUJB NBUIFNBUJDBHFOFSBMJT UFYUOǺȁJOUIF"QQFOEJY BOEUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QǺȂ ɨFVUNPTUJNQPSUBODFPGUIFIPNPHFOFJUZSFMBUJPO XIJDI XJMMJODSFBTFXJUIUIFQBTTJOHPGUJNF XJMMmOBMMZNBOJGFTUJUTFMGJOUIFQIJMPTPQIJDBMEF
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǿǺ
FTTBSJMZJOIPNPHFOFPVT)FODF IFHFUTUPUIFGVOEBNFOUBMSFMBUJPOBCPVU UIFQSFTFSWBUJPOPGEJNFOTJPOT XIJDIJTBDUVBMMZUIFDMPTFTUIJTHFPNFUSZ FWFSHFUTUPUIFDPODFQUPGIPNFPNPSQIJTN"mHVSFJTUSBOTGPSNFEJOUP BOPUIFSmHVSFIPNPHFOFPVTXJUIJUUISPVHIBOJOWFSUJCMFUSBOTGPSNBUJPO XIJDI-FJCOJ[XPVMEXBOUUPCF CJ DPOUJOVPVT XIJDIQSFTFSWFTOFJUIFS RVBOUJUZOPSRVBMJUZPGUIFPSJHJOBMmHVSF"TIPXFWFSXFIBWFBMSFBEZTFFO UIBUJOHFPNFUSZOPPUIFSQSPQFSUJFTDBOCFHJWFOUIBOUIFTFUXP RVBOUJUZ JOGBDUCFJOHEFmOFEOFHBUJWFMZBTUIBUXIJDIJTOPURVBMJUZ
JUGPMMPXTUIBU UIFPOMZQSPQFSGFBUVSFPGBUSBOTGPSNBUJPOCFUXFFOIPNPHFOFPVTmHVSFT TIPVME CF DPOUJOVJUZ 6OGPSUVOBUFMZ BMUIPVHI DPNJOH WFSZ DMPTF UP UIF OPUJPOPGBCJDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPO -FJCOJ[BQQFBSTOPUUPHSBTQJUBU BMM OPEPVCUCFDBVTFPGTPNFDPOGVTJPOJOUIFWFSZDPODFQUPGDPOUJOVJUZ *OGBDUIFEPFTVTFIPNPHFOFJUZGPSBMMSFDUJmDBUJPOTXJUIOPEJTUJODUJPO BTGPSUIFQSPQFSUJFTPGDPOOFDUJPOPGUIFmHVSFT QSPQFSUJFTXIJDIBSFBMM UPQPMPHJDBM JOEFFEUIFNPTUJOUVJUBCMFBNPOHUPQPMPHJDBMQSPQFSUJFT TBZ UIFPOFTZPVXPVMEFYQFDUUPCFHSBTQFEJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZUPP 5PTVNVQ"DDPSEJOHUP-FJCOJ[ BDJSDVNGFSFODFJTIPNPHFOFPVTUPB TUSBJHIU MJOF BOE JO GBDU PXJOH UP IJT QFSTPOBM TVDDFTT JO IBOEMJOH UIF BSJUINFUJDBMTRVBSJOH UIFSFTVMUIFCFBSTJONJOEJOHJWJOHIJTFYBNQMFT PGIPNPHFOFJUZJTBMXBZTUIFSFDUJmDBUJPOPGBDJSDVNGFSFODF0CWJPVTMZ IPXFWFS UIFSFJTOPCJDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPOUIBUNJHIUFWFSCSJOHB DJSDVNGFSFODFJOUPBTUSBJHIUMJOFɨVT BTJUSFNBJOTXFBLFSUIBOIPNFP NPSQIJTN -FJCOJ[TSFMBUJPOPGIPNPHFOFJUZEPFTOPUFBTJMZBMMPXDIBSBD UFSJ[BUJPOJOUIFNPEFSOTFOTFFJUIFS8IBUDPNFTDMPTFTUUPJUJTQSPCBCMZ UIFOPUJPOPGMPDBMIPNFPNPSQIJTNǼǻ UFSNJOBUJPOPGFYUFOTJPO XIJDINBLFTJUTmSTUBQQFBSBODFUISPVHIUIJTDPODFQUBOEXJMM POMZMBUFSQBTTUISPVHIUIPTFPGTJNJMBSJUZBOEFRVBMJUZ0OUIFTVCKFDU UIFBDDPVOUHJWFO CZ +1"ĝĔĒğĥŢģĒ -B $BSBDUÏSJTUJRVF (ÏPNÏUSJRVF MFJCOJ[JFOOF USBWBJM EV EJTDFSOFNFOU FUSFMBUJPOTGPOEBNFOUBMFT j3FWVFE)JTUPJSFEFT4DJFODFTx ǽǿ ǺȂȂǼ QQǽǹȁǼȀ TPVOET TPNFIPXSFEVDUJWF Ǽǻ "DUVBMMZ XIBU-FJCOJ[EPFTOPUHSBTQBSFUIFUPQPMPHJDBMQSPQFSUJFTPGBCJDPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO"TUPUIFBOBMZUJDDPODFQUPGBDPOUJOVPVTGVODUJPO JOGBDU IFVOEFS TUPPEJUXJUIHSFBUDMBSJUZ3FDVSSJOHJONBOZQBTTBHFTPGIJTXPSLT UIFEFmOJUJPOPGB DPOUJOVPVTGVODUJPOFWFONBEFBQVCMJDBQQFBSBODFJOIJT-FUUSFTVSVOQSJODJQFHFOFSBM VUJMFËMFYQMJDBUJPOEFTMPJYEFMBOBUVSFQBSMBDPOTJEFSBUJPOEFMBTBHFTTFEJWJOF QPVSTFSWJS EFSFQMJRVFËMBSFQPOTFEV31%.BMFCSBODIF QVCMJTIFEJOǺǿȁȀJOUIF/PVWFMMFTEFMB 3ÏQVCMJRVFEFTMFUUSFT)FSF FYQPVOEFEJONBUIFNBUJDBMUFSNT XFDBOmOEUIFQSJODJQMF PGDPOUJOVJUZUIBUjFTUBCTPMVNFOUOFDFTTBJSFEBOTMB(FPNFUSJF0OMFQFVUFOPODFS BJOTJ-PSTRVFMBEJĊFSFODFEFEFVYDBTQFVUFTUSFEJNJOVÏFBVEFTTPVTEFUPVUFHSBOEFVS
Ǻǿǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨFDPODFQUPGIPNPHPOZBQQFBSTBTBOBUVSBMHFOFSBMJ[BUJPOPGUIBU PGIPNPHFOFJUZ*UDPOTJTUTFTTFOUJBMMZJOXIBUXFNFBOUPEBZCZBPOF QBSBNFUFS DPOUJOVPVT GBNJMZ PG DPOUJOVPVT BQQMJDBUJPOT -FJCOJ[ XSJUFT UIBUUXPPCKFDUTBSFIPNPHPOPVTJGUIFZDBOCFNBQQFEPOFJOUPBOPUIFS UISPVHIBDPOUJOVPVTDIBOHF'PSFYBNQMF BQPJOUDBOQBTTJOUPBMJOF BOEUIFMJOFJOUPBTVSGBDF TPUIBUIPNPHPOZEPFTOPUQSFTFSWFEJNFO TJPO
CVUBOBOHMFDBOOPUQBTTJOUPBMJOF BTJOUIJTDBTFXFBSFEFBMJOH XJUIUXPESBNBUJDBMMZEJĊFSFOUHFPNFUSJDBMNBHOJUVEFTǼǼ)PNPHPOZJT EPOOÏFJOEBUJTPVEBOTDFRVJFTUQPTÏ JMGBVURVFMMFTFQVJTTFUSPVWFSBVTTJEJNJOVÏFBV EFTTPVTEFUPVUFHSBOEFVSEPOOÏFJORVBFTJUJTPVEBOTDFRVJSFTVMUFx (1ĚĚĚ QǾǻ "T XFDBOTFF TVDIQSJODJQMF XIJDIMBDLTPOMZBMJUUMFSFmOFNFOUUPCF8FJFSTUSBTEFmOJ UJPOGPSHG EPFTOFJUIFSSFTPSUJOUIFMFBTUUPUIFDPODFQUPGIPNPHFOFJUZ UPUIBUPGQBSU UPDPOOFDUJPO OPSUPTQBUJBMDPNQMFUFOFTT ǼǼ 'PS FYBNQMF 5 )ĠēēĖĤ 4JY -FTTPOT UP UIF 4BWJMMJBO 1SPGFTTPST PG UIF .BUIFNBUJDT JO DzF&OHMJTI8PSLTPGDzPNBT)PCCFTPG.BMNFTCVSZ FEJUFECZ8.PMFTXPSUI -POEPO ǺȁǽǾ WPMȀ QQǺȁǺǼǾǿ BNPTUSFNBSLBCMFTPVSDFGPSBQBOPSBNBPOUIFGPVOEBUJPOBM QSPCMFNTPGTFWFOUFFOUIDFOUVSZHFPNFUSZ
QSPOPVODFTIPNPHFOFPVTBTUSBJHIUMJOFBOE BOBOHMFCFDBVTF JOIJTPQJOJPO UISPVHIBTFHNFOUJUJTQPTTJCMFUPNFBTVSFUIFXJEUI PGUIFBOHMFJUTFMG JF JUTTJOF ɨFSFJTOPOFFEUPJOTJTUPOUIFJOTVċDJFODZPGTVDIB SFBTPOJOHJOUIFEFmOJUJPOBMBSFB8JUISFGFSFODFUPUIFQSPCMFNPGBOHMFT UIFOPUJPOPG IPNPHPOZBQQFBSTJOWFSZNBOZ-FJCOJ[FBOXSJUJOHT UIPVHITDBSDFMZFEJUFE DPODFSOJOH UIFRVFTUJPOPGUIFNFBTVSFPGUIFDPOUBDUBOHMF*UJTJOEFFEJOUIJTmFME BQBSUGSPNTUSJDU MZGPVOEBUJPOBMQSPCMFNT UIBUJUmOETJUTXJEFTUHFPNFUSJDBMBQQMJDBUJPO-FJCOJ[UFOET JO GBDU UP TPMWF UIF HFPNFUSJDBMMZDIBMMFOHJOH QSPCMFN PG UIF NZTUFSJPVT SBUJP CFUXFFO DVSWJMJOFBSBOESFDUJMJOFBSBOHMFTCZTBZJOHUIBUCFUXFFOUIFNUIFSFDBOCFOPSBUJPBUBMM TJODFUIBZBSFOPUFWFOIPNPHPOPVT*OPUIFSXPSET UIFJSEJĊFSFODFJTOPUTJNJMBSUPUIF EJĊFSFODFCFUXFFOBOJOmOJUFTJNBMBOEBmOJUFRVBOUJUZ PUIFSXJTFFJUIFSPGUIFNDPVME CFQSPOPVODFETNBMMFSUIBOUIFPUIFS UIVTUIFZXPVMECFIPNPHFOFPVT OPSTJNJMBSUP UIFEJĊFSFODFCFUXFFOBMJOFBOEBTVSGBDF PGXIJDITUSJDUMZTQFBLJOHJOUIF-FJCOJ[FBO EJTDPVSTFPOFDPVMEOPUUFMMUIFHSFBUFSGSPNUIFTNBMMFS BTUIFZBSFOPUIPNPHFOFPVT
ZFUDPVMETUBUFUIBUUIFmSTUDBOHFOFSBUFUIFTFDPOEUISPVHINPUJPO PSBMTPCFJUTTFDUJPO BTUIFZBSFIPNPHPOPVT /PUFWFOBXFBLFTUMJOLMJLFUIJT IPXFWFS FYJTUTCFUXFFOUIF UXPLJOETPGBOHMFT IFODFFWFSZBUUFNQUBUBDPNQBSJTPOJTWBJO*OUIJTDBTF UIFBCTUSBDU SFMBUJPOPGIPNPHPOZJTDPODSFUFMZBQQMJFEUPBWFSZSFMFWBOUQSPCMFN BOEPOFUIBUXBT NVDIEJTDVTTFEBUUIFUJNF3FGFSFODFTUPUIFDPOUBDUBOHMFJOUIFTFUFSNTDBOCFSFBEJO UIF4QFDJNFO (.ħĚĚ QǻȁȀ
BOEBCPWFBMMJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QQǺȂǹ Ȃǻ
CVUBMTPJOTPNFFBSMZXSJUJOHT BNPOHUIFN "ħĚĚ Ǻ OǼǻ QǻǹǾ EBUJOHǺǿȀǿ BOEUIFTUJMMVOQVCMJTIFE-)9997 Ě ǺȂ EBUJOHQFSIBQTUPUIFFBSMZFJHIUJFT "DPVQMF PGSJDIMJUUMFQBHFTPOUIFEJTDVTTJPOPOUIFNFBTVSFPGUIFDPOUBDUBOHMFCFGPSF-FJCOJ[ JO 1FMFUBSJVT $MBWJVT 7JFUB (BMJMFP 8BMMJT BSFUPCFGPVOEJOUIFBCPWFDJUFEDPNNFOUBSZ CZ5-)FBUIUPQSPQPTJUJPOĚĚĚ ǺǿJOUIF&MFNFOUTɨFNBUUFSBQQFBSTNPSFDPNQMJDBUFE JO#BSSPX XIPDPOUFOETUIBUTPNF OPOOVMMJ DVSWJMJOFBSBOHMFTBSFIPNPHFOFPVTUPUIF SFDUJMJOFBSPOFT #BSSPXIPXFWFSMBDLTBOZDPODFQUTJNJMBSUPUIF-FJCOJ[FBOIPNPHPOZ TFFUIFTJYUFFOUIMFTTPOJOIJT-FDUJPOFTNBUIFNBUJDBF
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ǺǿǼ
BDUVBMMZUIFXFBLFTUUSBOTGPSNBUJPOBNPOHUIFPOFT-FJCOJ[VTFEJOIJT BOBMZTJTTJUVT BOEJUJTJNQPSUBOUJOTPGBSBTJUFYQSFTTFTJOBNPSFSJHPSPVT XBZUIFSFMBUJPOCFUXFFOBmHVSFBOEJUTTFDUJPO PSCFUXFFOBmHVSFBOE UIFiUSBDFw WFTUJHJVN UIBUJUQSPEVDFTEVSJOHUIFNPUJPOǼǽ *U NBZ CF IFMQGVM UP HJWF B TZOPQUJDBM WJFX PG UIF WBSJPVT SFMBUJPOT PG TJUVBUJPO UIBU XF IBWF TFFO JO UIF MBCPSJPVT BOE DPNQMFY EFmOJUJPO PGTJUVT'JSTUPGBMM XFNBZPVUMJOFBWFSZTJNQMFUSBOTGPSNBUJPOIJFSBS DIZ BDDPSEJOH UP UIF NPEFSO BQQSPBDI UIBU QSPDFFET GSPN UIF TNBMMFTU Ǽǽ
ɨFIPNPHPOZSFMBUJPOUBLFTPOEJĊFSFOUOBNFTGSPNUJNFUPUJNFJO-FJCOJ[TXSJUJOHT *UBQQFBSTBTVXJJÐQHLDJOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QǻȁȀ
XIJDIJTBMTP XIFSFJUJTNPTUFMBCPSBUFEJODPNQBSJTPOXJUIUIFDPODFQUPGDPOUJOVPVTNVUBUJPOɨFO BTDPOHFOJUBTJOBQBQFSPOUIFOBUVSFPGEJNFOTJPOUIBUQSFTVNBCMZCFMPOHTUPUIFTBNF QFSJPE UIF-BUJOXPSETPVOETMJLFBMPBOGSPNUIF(SFFL
UIBUJTUFYUOǽJOUIF"QQFO EJY)FSFJOEFFEJUJOUFSUXJOFTJOBGVOEBNFOUBMXBZXJUIUIFEJNFOTJPODPODFQU CFDBVTF BO FYUFOEFE JT JOIPNPHFOFPVT CVU DPOHFOFPVT UP JUT CPVOEBSZ *U BQQFBST BU MBTU BT IPNPHPOZ IPNPHPOJB JO UIF MBUF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (.ħĚĚ Qǻǹ
JOXIJDIUIFOPUJPOPGDPOUJOVPVTNVUBUJPODIBSBDUFSJ[FTJOHFOFSBMUIFQSPEVD UJPOPGIJHIFSEJNFOTJPOTUISPVHINPUJPO UIFNPUJPOPGBMJOF XIJDIJTIPNPHPOPVT UPBTVSGBDF QSPEVDFTUIFTVSGBDF -FJCOJ[TFFNTUIFSFGPSFUPIBWFCFFORVJUFBXBSFUIBU BDPOUJOVPVTNVUBUJPOTVDIBTUIBUPGIPNPHPOZNVTUCFTPNFUIJOHSBEJDBMMZEJĊFSFOU GSPN B DPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPO XIJDI XPVME CF GPVOE JO IPNPHFOFJUZ )PXFWFS BTJUJTUIFDPODFQUJUTFMGPGUSBOTGPSNBUJPOJOUIFNPEFSOTFOTFUIBUEPFTOPUBQQFBSUP IBWFCFFODPORVFSFEBTTVDICZ-FJCOJ[ JUJTWFSZIBSEUPFWBMVBUFXIBUFYBDUMZIFNJHIU IBWFUIPVHIUBCPVUBMMUIJT OPUFIPXFWFSUIBUTPNFUIJOHMJLFUIFDPODFQUPGBWBSJBUJPO PGDVSWFTCFUXFFFOHJWFOFYUSFNFT XIJDIJTBMTPDMPTFUPUIBUPGBGBNJMZPGUSBOTGPSNB UJPOT JTJOEFFEUPCFGPVOEJO-FJCOJ[ VOEFSUIFOBNFIPNPQUPTJT BTFBSMZBTǺǿȀǼ TFF "ħĚĚ Ǻ Oǿ QQǿǹȂǿ JOQBSUJDVMBSQǿǺ IPNFPQUPTJT JO(.ħĚĚ Qǻǹȁ JTTPNFUIJOH EJĊFSFOUZFU 5PEBZ XFXPVMECFUFNQUFEUPGPSNBMJ[FUIFIPNPHPOZSFMBUJPOUISPVHI BDPOUJOVPVTGBNJMZPGDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPOT BWJFXUIF-FJCOJ[FBOFYBNQMFTTFFN UPTVQQPSU FTQFDJBMMZJO(.ħĚĚ QQǻȁǾȁȀ XFXPVMECFUFNQUFE JOPUIFSXPSET UP EFmOF-FJCOJ[TIPNPHPOZBTPVSIPNPUPQZ)FSFIPXFWFSNPSFQSPCMFNTBSJTFDPODFSO JOH UIF DPOOFDUJPO QSPQFSUJFT BT -FJCOJ[ JOUFOET B DPOUJOVPVT NVUBUJPO UP CF BCMF UP USBOTGPSN GPSJOTUBODF BDJSDVNGFSFODFJOUPBQPJOUoQSPPGPGJUCFJOHUIBUUIFJOUFSTFD UJPOPGUXPTQIFSJDBMTVSGBDFTJTBDJSDVNGFSFODFBOE BTUIFTVSGBDFTEJTUBODFUIFNTFMWFT GSPNPOFBOPUIFS UIFEJBNFUFSPGUIFJOUFSTFDUJPODJSDVNGFSFODFHFUTQSPHSFTTJWFMZTNBMMFS BOETNBMMFSUPCFDPNFBUBOHFODZQPJOU -FJCOJ[NBLFTUIJTFYBNQMFSFQFBUFEMZ TFFUFYU OǺǼ JO UIF "QQFOEJY *OUVJUJWFMZ UIJT QSPDFTT NBZ TFFN PCWJPVT XIJMF BDUVBMMZ IFSF MJFTBIJEEFOEJTDPOUJOVJUZ*OGBDU OPGBNJMZPGCJDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPOT KVTUBTOP TJOHMFCJDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPO DBOUBLFBDJSDVNGFSFODFUPBQPJOU XIJDIJTUPEBZ DBMMFEIPNPUPQZJOWBSJBODFPGUIFGVOEBNFOUBMHSPVQ ɨFSFGPSF BHBJO -FJCOJ[TVODFS UBJODPODFQUPGDPOUJOVJUZQSFWFOUTVTGSPNQSFDJTFMZSFGPSNVMBUJOHIJTJOUVJUJWFJEFBTJO DPOUFNQPSBSZUFSNT
4ZOPQUJDBM $IBSUPG 3FMBUJPOT
Ǻǿǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
USBOTGPSNBUJPO HSPVQ UPXBSET NPSF BOE NPSF HFOFSBM USBOTGPSNBUJPOT ɨFDMPTFTUSFMBUJPOJTUIBUPGDPJODJEFOUJB JFMPHJDBMJEFOUJUZɨPVHIOPU QSPQFSMZCFMPOHJOHUPNBUIFNBUJDTJOUIFTUSJDUTFOTF CFDBVTFUIFEJĊFS FODFCFUXFFODPJODJEFOUTJTBNFSFMZMJOHVJTUJDPOF UIFUXP"TJO" "
DPJODJEFOUJB DBO OPOFUIFMFTT CF GPVOE JO HFPNFUSJDBM BQQMJDBUJPOT BT BO BDUVBMTVQFSQPTJUJPOPGDPOHSVFOUT*UJTGPMMPXFECZDPOHSVFOUJBIFSF EJG GFSFOUDPOHSVFOUTDBOCFEJTUJOHVJTIFEPOMZUISPVHIDPNQSFTFODFBOE BQ QBSFOUMZ POMZJGSFMBUFEUPBUIJSEFYUSJOTJDPCKFDUɨFODPNFTTJNJMJUVEP JOXIJDIPCKFDUTBSFEJTUJOHVJTIBCMFPOMZUISPVHIDPNQSFTFODFCVUBSFJO EJTDFSOJCMFJGTJOHVMBUJNSFHBSEFE1BSBMMFMUPJUUIFSFJTBFRVBMJUBT PGXIJDI -FJCOJ[DBOOPUHJWFBOZEJTUJODUJWFDSJUFSJPOJOUIFQPTJUJWFɨFO CSPBEFS UIBOUIFUXPQSFDFEJOHSFMBUJPOT UIFSFJTIPNPHFOFJUBT XIJDIHSPTTPNPEP SFQSFTFOUTMPDBMIPNFPNPSQIJTNT.PSFHFOFSBMZFUJTIPNPHPOJB XIJDI DBOCFSPVHIMZJEFOUJmFEXJUIUIFHSPVQPGMPDBMIPNPUPQJFTǼǾ TJNJMJUVEP DPJODJEFOUJB
DPOHSVFOUJB
IPNPHFOFJUBT
IPNPHPOJB
BFRVBMJUBT
ǼǾ
-FJCOJ[PĊFSTPOFNPSFDSJUFSJPOBDDPSEJOHUPXIJDIJUXPVMECFQPTTJCMFUPDMBTTJGZ TJUVBUJPOBMSFMBUJPOT OBNFMZUIBUPGDPOTJEFSJOHUIFNBTSFMBUJPOTPGFRVJWBMFODF UIFZBMM BDUVBMMZFOKPZUIFSFnFYJWF TZNNFUSJD BOEUSBOTJUJWFQSPQFSUJFT BTGPSDPOHSVFODF -FJC OJ[GPSNBMJ[FEJUBTFBSMZBTIJTǺǿȀȂFTTBZT BTGPSFRVBMJUZ BNPSFPCWJPVTQPJOUJODBTF BGVMMUIFPSZPGJUDBOCFGPVOEGPSFYBNQMFJOUIF1SJNB$BMDVMJ.BHOJUVEJOVN&MFNFOUB (.ħĚĚ QȀȀ BTGPSDPJODJEFODF TFFUIF(FOFSBMFT*ORVJTJUJPOFT ffǿ ȁ BOEǺǹ JO$ǼǿǾ BOE"ħĚ ǽĒ OǺǿǾ QQȀǾǹǾǺ *OPUIFSXPSET IFDPOUFOETUIBUTJNJMBSJUZSFQSFTFOUT UIFTVCTUJUVUJWJUZPGPCKFDUTTBMWBRVBMJUBUF XIJMFFRVBMJUZSFQSFTFOUTTVCTUJUVUJWJUZTBMWB RVBOUJUBUF FUD BDUVBMMZ UIFSFJTOPiFUDwUPHPPO BTUIFTFBSFUIFPOMZUXPSFMBUJPOT-FJC OJ[FYQMJDJUMZEFUFSNJOFT BOEUIFPUIFSPOFTXPVMEQSPCBCMZQVUIJNJOUPUSPVCMF ɨJT JTBOZXBZBQFSGFDUGPSNVMBUJPOPGBOBMHFCSBJDDPOHSVFODFSFMBUJPONPEVMPBOFRVJWBMFODF SFMBUJPO)FSFJUJTKVTUXPSUIOPUJOHUIBUJOIJT$JSDBHFPNFUSJDB(FOFSBMJB fȀȁ .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT QǺǽȀ
-FJCOJ[BMTPEFmOFTDPJODJEFODFBTTVCTUJUVUJWJUZTBM WJTPNOJCVT UIBUJTTBMWBWFSJUBUF4VCTUJUVUJWJUZTBMWBWFSJUBUFJTBWFSZGBNPVTFYQSFTTJPOJO -FJCOJ[TMPHJDBTGBSBTJEFOUJDBMPOFTBSFDPODFSOFE*OUFSFTUJOHMZ IPXFWFS UIFTBMWJTPN OJCVTIFSFFYQMJDJUMZSFMBUFTMPHJDBMJEFOUJUZUPUIFXFBLFSSFMBUJPOTPGFRVJWBMFODF JEFOUJUZ UIFSFGPSFBMNPTUCFDPNJOHUIFJOUFSTFDUJPOPGQBSUJBMFRVJWBMFODFTɨJTMPHJDBMQSJODJQMF XJMMCFPGUIFVUNPTUJNQPSUBODFXIFOXFUSZUPEFUFSNJOFUIFDPODFQUPGFYQSFTTJWJUZPG TQBDFXJUISFTQFDUUPNPOBET
4JUVBUJPOBM3FMBUJPOT
ĔęĒġĥĖģǻ
ǺǿǾ
*U NBZ BMTP CF VTFGVM UP HJWF B DMBTTJmDBUPSZ DIBSU PG TVDI SFMBUJPOT BDDPSEJOHUPUIFTJNQMJDJUZPGUIFJSOPUJPOT'PMMPXJOHUIFmOBMTUBHFPG -FJCOJ[TUIJOLJOH JUXJMMTUBSUGSPNTJNQMFBOEVOBOBMZ[BCMFDPODFQUT DP JODJEFOUJBBOETJNJMJUVEP UPNPWFPOUPBFRVBMJUBT XIJDIJTPOMZEFmOFE JOUIFOFHBUJWFXJUISFGFSFODFUPTJNJMBSJUZ BOEUIFOUPXBSETDPOHSVFOUJB XIJDIJTDIBSBDUFSJ[FEUISPVHIFRVBMJUZBOETJNJMBSJUZUPHFUIFS BTJTJOEFFE IPNPHFOFJUBT
FWFOUVBMMZUPBSSJWFBUIPNPHPOJB XIJDIJTEFmOFEUISPVHI NPUJPO XIJDIJOUVSOJTGPVOEFEBHBJOPODPOUJOVPVTDPOHSVFODFǼǿ DPJODJEFOUJB
TJNJMJUVEP BFRVBMJUBT
DPOHSVFOUJB
IPNPHFOFJUBT
NPUVT IPNPHPOJB
/PX UIBU XF IBWF FYBNJOFE UIF DPODFQU PG TJUVBUJPO UISPVHI UIF WBSJPVTHFPNFUSJDBMSFMBUJPOTPGFRVJWBMFODF JFUIFWBSJPVTUSBOTGPSNB UJPOHSPVQT BOEUIVTJNQMJDJUMZEFUFSNJOFEJUUISPVHIDPOHSVFODF UXP TFUTIBWFPOFBOEUIFTBNFTJUVBUJPOJGBOEPOMZJGUIFZBSFDPOHSVFOU
XFTIBMMNBLFVTFPGUIPTFTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTGPSUIFQVSQPTFUIBUNPTU JOUFSFTUTVTGSPNUIFGPVOEBUJPOBMQPJOUPGWJFXoUIBUJT UPEFmOFXIBUJT TQBDFBOEEFUFSNJOFXIBUQSPQFSUJFTJUNBZIBWF4VDIBUBTL JUJTXPSUI SFQFBUJOH XBTDFSUBJOMZOPUUIFPOMZPOF-FJCOJ[TFUIJNTFMGJODSFBUJOH IJTHFPNFUSJDBMTDJFODF*OEFFE JUJTBTJNQMJDJUMZBOEDVSTPSJMZIJOUFEBU JONBOZFTTBZTBTUPNBLFJUTFFNRVJUFOBUVSBMUIBUTFWFSBMJOUFSQSFUFSTPG Ǽǿ
"DUVBMMZ JO$IBQUFSǼXFXJMMBMTPTIPSUMZEJTDVTTUIFQPTTJCJMJUZGPSUIFMPHJDBMJEFOUJUZ BOEUIFGPSNBMPOF OBNFMZ DPJODJEFODFBOETJNJMBSJUZ UPCFSFEVDFEUPPOFBOPUIFS
4JUVBUJPO BOE4QBDF
Ǻǿǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
UIFBOBMZTJTTJUVTIBWFEFWPUFEUPJUCVUBGFXQBHFTPGUIFJSIJTUPSJDBMDPO TUSVDUJPOT/POFUIFMFTT TVDIBUBTLDFSUBJOMZUPXFSTBTUIFNPTUJNQPSUBOU POF JO -FJCOJ[T GVMMZ NBUVSF XSJUJOHT UIPTF XSJUJOHT UIBU JT JO XIJDI NFUBQIZTJDTBOEHFPNFUSZTFFNUPNFSHFJOUPPOFTDJFODFɨFSFGPSF XF XJMMMFBWFBQBSUUIFTUVEZPGHFPNFUSJDMPDJ PSUIFUIFPSZPGJOUFSTFDUJPOT PSUIFDIBSBDUFSJTUJDBSUQSPQFSPGHFPNFUSZ BOENBOZPUIFSUIJOHTUIBU DBO CF GPVOE JO PUIFS CPPLT BOE XJMM EFWPUF PVSTFMWFT JOTUFBE UP UIF FOEFBWPSPGEFmOJOHTQBDFUISPVHIUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO ɨFRVFTUJPO UIFSFGPSF JTUPVOEFSTUBOEFYBDUMZXIBUSFMBUJPOFYJTUT CFUXFFOTJUVTBOETQBDF*UNVTUCFTBJEUIBU-FJCOJ[TUIPVHIUPOUIJTBMM JNQPSUBOUJTTVFXBTOPUTUFBEZUISPVHIPVU0OUIFDPOUSBSZ JUFWPMWFEJO NFBOJOHGVMXBZTGSPNBOFBSMZEFmOJUJPOBMDPOGVTJPOUPBNPSFBOENPSF EFmOJUFDMBSJUZ JOCPUIUIFDPODFQUVBMBOEUIFHFPNFUSJDBMTQIFSFT-FU VT UBLF BO FYFNQMBSJMZ MVDJE QBTTBHF XIJDI DBO CF QMBDFE OFBSMZ JO UIF NJEEMFPGTVDIFWPMVUJPO 8IFOPOFDPNFTUPNFEJUBUFPOHFPNFUSZ mSTUPGBMMUXPDPO DFQUTPDDVSUPNJOEUIBUJT BCTPMVUFTQBDFJUTFMG JOXIJDIOPUI JOHDBOCFDPOTJEFSFECVUFYUFOTJPO BOEQPJOU JOXIJDIOPUI JOHCVUTJUVBUJPODBOCFDPOTJEFSFE4QBDFIBTOPTJUVBUJPO BOE BQPJOUIBTOPFYUFOTJPO4QBDFJTJOmOJUF BOEBQPJOUJTJOEJWJT JCMF4QBDFJTUIFMPDVTPGBMMQPJOUT .JEEMFCFUXFFOQPJOUBOEJOmOJUFTQBDFJTUIFmOJUFFYUFOTVN XIJDI IBT CPUI FYUFOTJPO BOE TJUVBUJPO"QPJOU PVUTJEF PG JU DBO BMXBZT CF BTTJHOFE "OE JU MJFT JUTFMG JO JOmOJUF TQBDF BOE CFBSTBTJUVBUJPOJOSFTQFDUUPBOZPUIFSFYUFOTVNyǼȀ
)FSF XF DBO TFF UIBU UIFSF BSF GPVS UFSNT UP UIF QSPCMFN CFDBVTF CFTJEFTTJUVBUJPOBOETQBDF XFOFFEUPDPOTJEFSUIFJNQPSUBOUDPODFQUT PGFYUFOTJPOBOEQPJOU#VUIFSFXFBMTPTFF XIJDIJTNPSFDSJUJDBM UIBUBU
ǼȀ
*UJTUIFUFYUOǺȀJOUIF"QQFOEJY-FJCOJ[FMBCPSBUFTPOUIFUXPPQQPTJUJPOT TQBDFo QPJOU BOE FYUFOTJPOoTJUVBUJPO EVSJOH UIF FJHIUJFT /PUF UIBU IPXFWFS JO UIJT QBTTBHF TQBDFIBTUIFQSPQFSUZPGCFJOHUIFMPDVTPGBMMQPJOUT UIJTJTOPUJUTEFmOJUJPO)FSFTQBDF JTmSTUPSJHJOBMMZEFmOFEUISPVHIUIFDPODFQUPGFYUFOTJPO BOEPOMZBGUFSUIBUEPXFMFBSO UIBUJOFYUFOEFETQBDFQPJOUTDBOCFGPVOE QFSIBQTBTBCTUSBDUJWFMJNJUT XIJDIJTBDMBTTJ DBMEFmOJUJPO/PUVOUJMUIFOJOFUJFTXJMM-FJCOJ[CFHJOUPEFmOFTQBDFBTUIFMPDVTPNOJVN QVODUPSVN BOEUIVTSFHBSEJUBTBOBCTUSBDUTJUVBUJPOBMPSEFS TFFfȀPGUIF4DIFEBJOUIF "QQFOEJY Oǽ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺǿȀ
UIJTTUBHFPGIJTUIPVHIU-FJCOJ[JTVOBCMFUPSFEVDFUIFOPUJPOPGTQBDF PS FYUFOTJPO UPUIBUPGTJUVBUJPO BOEUIVTIFDPOmOFTIJNTFMGUPPQQPTFUIF UXPQBJSTQPJOUBOETQBDF TJUVBUJPOBOEFYUFOTJPO "TGPSUIFUXPOFXOPUJPOT UIBUPGBQPJOUCFMPOHT TPUPTQFBL UPUIF GVUVSFPG-FJCOJ[FBOHFPNFUSZ BOEUIBUPGFYUFOTJPO POUIFDPOUSBSZ UP JUTQBTUɨJTNPTUBCTUSBDUDPODFQUoBQPJOUBTBOBCTPMVUFTJUVBUJPOoJT JOGBDUPOFPGUIFHSFBUFTUBDIJFWFNFOUTPGUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO BOEJUJT UIFPOFUIBUBDUVBMMZQFSNJUTVTUPBQQMZTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTUPHFPNFUSJD MPDJBOETQBDFJOHFOFSBMɨFOFYUTUFQJO-FJCOJ[TUIFPSZ UIFNPTUMBCPSJ PVTCVUUIFNPTUJNQPSUBOUPOFBTXFMM XIJDIXJMMPOMZCFDPOTVNNBUFE JOIJTPMEBHF DPOTJTUTJOGBDUJOEFmOJOHTQBDFBTUIFMPDVTPGBMMMPDJ PS CFUUFS PGBMMQPJOUT&YDFQU UIJTEFmOJUJPOTIPVMEOPMPOHFSCFVOEFSTUPPE JOUIFDMBTTJDBMBOEGSFRVFOUMZPCKFDUFEUPNFBOJOHBDDPSEJOHUPXIJDIBO BHHSFHBUFPGQPJOUTDPVMEFWFSDPOTUJUVUFBOFYUFOEFETQBDF CVUJOUIFBMM -FJCOJ[FBONFBOJOHBDDPSEJOHUPXIJDITQBDFJTBTFUPGiQVSFTJUVBUJPOTw PS BTIFXSJUFTUP$MBSLF
BOPSEFSPGTJUVBUJPOT "UUIFIFBSUPGTVDIBEJTDPWFSZ IPXFWFS TUJMMMBZUIFUIPSOZDPODFQU PGFYUFOTJPOGSPN-FJCOJ[TZPVOHZFBST XIJDIOPXUIFNBUVSFQIJMPTP QIFS EJE OPU XBOU UP PS DPVME TJNQMZ SFTPMWF JOUP B TJUVBUJPOBM PSEFS 8IBUIBQQFOFE UIFSFGPSF XBTUIBUJOUIFMBTUXSJUJOHTTQBDFDIBOHFEJOUP BOBCTUSBDUBOEVOQSFDFEFOUFETZTUFNPGSFMBUJPOT QPJOUT
XIJMFUIFFY UFOEFEXFOUPOCFJOHEFmOFEBDDPSEJOHUPUIFGPSNFSNFUBQIZTJDBMVTBHF JFBTBDPFYJTUFOUDPOUJOVVN)FODF UIFQSPCMFNXPVMESJTFPGEFNPO TUSBUJOHUIBUTQBDFJTFYUFOEFE *OPSEFSCFUUFSUPMPPLJOUPUIFNBUUFS JUXJMMCFBQQSPQSJBUFUPCFHJO XJUIBTIPSUFYBNJOBUJPOPGUIFQPJOUDPODFQU BOETFFIPXGSPNJUUIF TQBDFDPODFQUDBOQPTTJCMZCFFYUSBDUFE ɨFIJTUPSZPGUIFEFWFMPQNFOUPG-FJCOJ[TNBOZEFmOJUJPOTPGBQPJOU JTUPPDPNQMFYUPCFGVMMZDPWFSFEIFSF BTJUJTUJHIUMZLOPUUFEUP-FJCOJ[T EFmOJUJPOT PG BO JOmOJUFTJNBM XIJDI IF PGUFO XBOUFE UP JOUFSQSFU HFP NFUSJDBMMZBOEWJFXFE EFQFOEJOHPOUIFUJNFT BTFJUIFSPQQPTFEUPPS QFSGFDUMZJEFOUJDBMXJUIBHFPNFUSJDQPJOU"TUIFQSPCMFNBMTPSFNBJOFE SBUIFSPCTDVSFUPIJTDPOUFNQPSBSJFTBOEDMPTFTUQSFEFDFTTPST UIFJSDPO USJCVUJPOTUPUIFEFWFMPQNFOUPGUIFTFJEFBTJO-FJCOJ[TUIJOLJOHSFNBJO EJċDVMUUPFWBMVBUFBTXFMMɨPTFXIPIBEUIFMPOHFTUMBTUJOHJOnVFODFPO IJNBSFMJLFMZUPCFUIPTFGSPNXIPNIFmSTUMFBSOFEHFPNFUSZ UIBUJTBMM UIFNBUIFNBUJDJBOTXIPTFCPPLT-FJCOJ[XBTBDRVBJOUFEXJUICFGPSFIJT
1PJOU
Ǻǿȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
1BSJTJBOQFSJPEoOBNFMZ JOQBSUJDVMBS +VOHJVT 'BCSJ 1BTDBMBOE)PCCFTǼȁ 5SBDFTPGUIFJSJEFBTDBODPOTUBOUMZCFGPVOEJOUIFGPMMPXJOH-FJCOJ[FBO QSPEVDUJPOPOUIFTVCKFDU4PNFUJNFT JOIJTNBOZEFmOJUJPOTPGBQPJOU POFDBOFWFOSFBEBTJGUISPVHIBXBUFSNBSLUIFEJĊFSFOUJOUFMMFDUVBMIVFT CZXIJDIIFXBTJOTQJSFE SFDBMMJOHJOUVSOUIJTPSUIBUHFPNFUSZUSFBUJTF IFIBESFBE BMMPGUIFNIPXFWFSIFUFSPHFOFPVTMZNJOHMFEXJUIUIFWFSZ QFSTPOBM TUVEJFT PG IJT ZPVOH ZFBST ɨFSFJTOPEPVCUJOGBDUUIBUFWFO CFGPSFIFXFOUUP1BSJTIFIBECVTJFEIJNTFMGXJUIBOPSJHJOBMSFTFBSDIPO UIFOBUVSFPGJOmOJUFTJNBMTPSNJOJNBUIBUMFEIJNUPEFmOFBQPJOUBT UIBUXIJDIJTVOFYUFOEFECVUIBTOPOFUIFMFTTBNVMUJQMJDJUZPGQBSUTɨJT TPMVUJPOPOMZBQQBSFOUMZXBTWFSZPSJHJOBM CVUBDUVBMMZIBEBMSFBEZCFFO BJSFEGPSRVJUFBMPOHUJNFJOTFWFOUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDBMDVMUVSF BOEFWFOTQFDJmDBMMZGPSNVMBUFECZBGFXNBUIFNBUJDJBOToIPXFWFSTUFN NJOHNPSFGSPNDPOGVTJPOUIBOHFOJVTǼȂ Ǽȁ
ɨFEFmOJUJPOPGBQPJOUJO+VOHJVTT(FPNFUSJB&NQJSJDBJTj1VODUVNESRVPEMJOFBN UFSNJOBSFQPUFTU TJWFRVPEDPOUJOVPJOFYJTUJUJNQBSUJCJMF QBSUJVNPNOJVNFYQFST x PG JU -FJCOJ[LFQUOPUTPNVDIUIFJEFBUIBUBQPJOUJTUIFFOEPGBMJOF BOPUJPOXIJDI IFDPVMEBMTPmOEFMTFXIFSF BTUIFEFmOJUJPOJUTFMGPGFOE XIJDIJTDIBSBDUFSJ[FECZUIF JOFTTFXJUIPVUCFJOHBQBSU BQSPQFSUZ-FJCOJ[XJMMCFUUFSEFmOFUISPVHIUIFIPNPHFOFJUZ OPUJPO 'BCSJTEFmOJUJPO JOIJT4ZOPQTJT(FPNFUSJDB JTBODIPSFEJOTUFBEJOEJNFOTJPOBM EFUFSNJOBUJPOTBTPMJE BTVSGBDF BMJOF BOEBQPJOUIBWFSFTQFDUJWFMZǼ ǻ Ǻ BOEǹEJ NFOTJPOT"TGPS-FJCOJ[TVTFPGTVDIBEFmOJUJPOUPPM TFFGPSJOTUBODFUFYUOǾJOUIF "QQFOEJY-BUFSPO UIJTPOFXJMMBMTPSFNBJOBOJNQPSUBOUDIBSBDUFSJ[BUJPOPGBQPJOUJO -FJCOJ[)PXFWFS UIFDMPTFTUEFmOJUJPOUPBOEQPTTJCMZUIFNPTUJOnVFOUJBMPOFPO-FJC OJ[TPXOEFmOJUJPOPGBQPJOUJTUIFPOFIFDPVMESFBEJOUIFQBQFSTIFIJNTFMGUSBOTDSJCFE GSPN UIF OPX MPTU JOUSPEVDUJPO UP HFPNFUSZ CZ 1BTDBM BO BMMJNQPSUBOU EPDVNFOU PO UIFQSFIJTUPSZPGBOBMZTJTTJUVTj1SJODȀMFQPJOUTOFEJĊÒSFOURVFEFTJUVBUJPOx +*ĥĒģĕ j-JOUSPEVDUJPOËMBHÏPNÏUSJFxEF1BTDBM JO-0FVWSFTDJFOUJmRVFEF1BTDBM QǺǹǿ ǼȂ -FJCOJ[TmSTUEFmOJUJPOTPGBQPJOUDMFBSMZEJTDVTT)ĠēēĖĤ %F$PSQPSF ĩħ ǻjQFS QVODUVNOPOJOUFMMJHJJE RVPERVBOUJUBUFNOVMMBNIBCFU TJWFRVPEOVMMBSBUJPOFQPUFTU EJWJEJ OJIJMFOJNFTUFKVTNPEJJOSFSVNOBUVSB TFEJEDVKVTRVBOUJUBTOPODPOTJEFSBUVS IPDFTU DVKVTOFRVFRVBOUJUBTOFRVFQBSTVMMBJOUFSEFNPOTUSBOEVNDPNQVUBUVS JUBVU QVODUVN OPO IBCFBUVS QSP JOEJWJTJCJMJ TFE QSP JOEJWJTPx JO 0QFSB WPMǺ QǺȀȀ 'PS FYBNQMF BNJETUUIF'VOEBNFOUBQSBFEFNPOTUSBCJMJBJOUIFDzFPSJB.PUVTBCTUSBDUJ ǺǿȀǺ
XFDBOSFBEjǾ 1VODUVNOPOFTUDVKVTQBSTOVMMBFTU OFDDVKVTQBSTOPODPOTJEFSBUVS TFE DVKVT FYUFOTJP OVMMB FTU TFV DVKVT QBSUFT TVOU JOEJTUBOUFT DVKVT NBHOJUVEP FTU JO DPOTJEFSBCJMJT JOBTTJHOBCJMJT NJOPSRVBNRVBFSBUJPOF OJTJJOmOJUBBEBMJBNTFOTJCJMFN FYQPOJQPTTJU NJOPSRVBNRVBFEBSJQPUFTUBURVFIPDFTUGVOEBNFOUVN.FUIPEJ$BWB MJFSJBOBF RVPFKVTWFSJUBTFWJEFOUFSEFNPOTUSBUVS VUDPHJUFOUVSRVBFEBNVUTJDEJDBNSV EJNFOUBTFVJOJUJBMJOFBSVNmHVSBSVNRVFRVBMJCFUEBCJMJNJOPSBx (.ħĚ Qǿȁ (1Ěħ QǻǻȂ "ħĚ ǻ OǽǺ QǻǿǾ BGFXNPOUITCFGPSF BTJNJMBSBDDPVOUXBTBMTPHJWFOUP
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺǿȂ
#FTJEF UIF QBSUZ PG UIPTF XIP BUUFNQUFE UP mOE B XBZ PVU PG UIF MBCZSJOUIPGUIFDPOUJOVVNUISPVHIBSBEJDBMMZOFXEFmOJUJPOPGBHFP NFUSJDQPJOUBOEUIVTBJNFEBUCSJOHJOHJUDMPTFSUPB UIPVHITUJMMWBHVFMZ DPODFJWFE JOmOJUFTJNBMoUIFQBSUZ-FJCOJ[IBETPNFIPXGBWPSFEJOIJT ZPVOH ZFBSTo UIFSF XBT B CJH QBSUZ PG TPCFSFS DMBTTJDBM HFPNFUFST XIP OFWFSESFBNJOHPGUBDLMJOHUIFUSPVCMFTPNFQSPCMFNPGUIFDPNQPTJUJPO PGUIFDPOUJOVVN DIPTFJOTUFBEUPGPMMPXBXFMMUSPEEFOQBUIUIBUIBE BMSFBEZQSPWFEFĊFDUJWFFMTFXIFSFoUIBUPGEFmOJOHBQPJOUBTUIBUXIJDI IBTOPFYUFOTJPO*OUIJTXBZ PGDPVSTF GPVOEBUJPOBMEJċDVMUJFTBSFNPSF TLJSUFEUIBOTPMWFE0OFNBZXPOEFSXIBUUIFVTFJTPGJOUSPEVDJOHBO VOFYUFOEFEPCKFDUJOBTDJFODF TVDIBTHFPNFUSZ UIBUTIPVMEJOEFFECF UIFTDJFODFPGUIFFYUFOEFEJOUIFmSTUQMBDF0ODFBDRVBJOUFEXJUIUIF DMBTTJDBMXPSLTPGHFPNFUSZ -FJCOJ[IPXFWFSBMTPTVQQPSUFEUIJTTFDPOE QBSUZ BU mSTU IFTJUBOUMZ BOE UIFO XJUI JODSFBTJOH FOUIVTJBTN )BWJOH QSPGPVOEMZSFXPSLFEUIFNFBOJOHDPNNPOMZHJWFOUPUIJTEFmOJUJPO IF FWFOUVBMMZBDDFQUFEJUBTIJTmOBMPOFJOUIFHFPNFUSJDBMFTTBZTPGIJTFMEFS ZFBST XIJDIPODFBHBJOBSSJWF XJUINBOZSFmOFNFOUT BUBOPSJHJOBMGPS NVMBUJPOPGBDMBTTJDBMEPDUSJOF ɨFQBTTBHFGSPN-FJCOJ[TFBSMZTUBODFUPIJTmOBMPOF BOEFTQFDJBMMZ JUTSFGPSNVMBUJPOJOFYRVJTJUFMZTJUVBUJPOBMUFSNT XPSLFEJUTXBZUISPVHI B UIJSE TFSJFT PG EFmOJUJPOT PG B QPJOU BMM PG UIFN BMTP DPNNPO UP UIF HFPNFUSZPGUIFQFSJPE XIJDISFQSFTFOUFEBTPSUPGNJEEMFXBZCFUXFFO UIFJSSFDPODJMBCMZPQQPTJUFQBSUJFTPGDPOTFSWBUJWFTBOEXJMEJOOPWBUPST* BNSFGFSSJOHIFSFUPBHSPVQPGEFmOJUJPOT WBSJPVTMZNPEVMBUFEGSPNPOF BVUIPSUPBOPUIFS UIBUHFOFSBMMZVOEFSTUBOEBQPJOUOPUBTUIBUXIJDIIBT OPFYUFOTJPO CVUSBUIFSBTUIBUXIJDIJTUIFCPVOEBSZPGUIFFYUFOEFE 0MEFOCVSHj"ENJSBCJMJTQSPGFDUPFTUOBUVSBQVODUPSVN RVBORVBNFOJNQVODUVNOPO TJUEJWJTJCJMFJOQBSUFTQPTJUBTFYUSBQBSUFT FTUUBNFOEJWJTJCJMFJOQBSUFTBOUFBOPOQPTJUBT FYUSBQBSUFT TFVJOQBSUFTBOUFBTFQFOFUSBOUFT"OHVMVTFOJNOJIJMBMJVEFTU RVBNQVODUJ TFDUJP FUEPDUSJOBEF"OHVMJTOPOFTUBMJBRVBNEPDUSJOBEFRVBOUJUBUJCVTQVODUJyx MFUUFS UP0MEFOCVSH ǻȁ4FQUFNCFSǺǿȀǹ JO"ĚĚ Ǻ Oǻȁ Qǿǽ QSFWJPVTMZJO%FS#SJFGXFDITFM WPO(PUUGSJFE8JMIFMN-FJCOJ[NJU.BUIFNBUJLFSO FEJUFECZ$+(FSIBSEU #FSMJOǺȁȂȂ SFQSJOU0MNTǺȂȁȀ QǽǾ #VUEJĊFSFOUMZ KVTUBGFXZFBSTMBUFSj1VODUVNFTUMPOHJUVEJ OJT MBUJUVEJOJTFUQSPGVOEJUBUJT MJOFBFTUMBUJUVEJOJTFUQSPGVOEJUBUJT TVQFSmDJFTFTUQSPGVO EJUBUJT JOmOJUJFTNJOPSJTRVPWJTTFOTJCJMJEBUPx %F.JOJNPFU.BYJNP ǺǿȀǻȀǼ "ħĚ Ǽ OǾ QQȂȂ 0OUIFPOFIBOE XFDBOTFFBQPJOUUIBUJTVOFYUFOEFECVUIBTQBSUT POUIF PUIFSIBOE BQPJOUBDUVBMMZFYUFOEFE BOEJOEFFEUISFFEJNFOTJPOBM CVUJOmOJUFTJNBM /FJUIFSTPMVUJPOXPVMETBUJTGZ-FJCOJ[GPSMPOH
ǺȀǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨJT EFmOJUJPO JOEFFE B WFSZ DMBTTJDBM POF ǽǹ JT QSPCBCMZ -FJCOJ[T CFTU LOPXO BOEJUJOTQJSFTNPTUPGIJTHFPNFUSJDBMBOEQIJMPTPQIJDBMXSJUJOHT *O-FJCOJ[TVOEFSTUBOEJOH IPXFWFS JUQMBZTNPSFUIFSPMFPGBIJOHFUIBO UIBUPGBmOBMSFTVMU"CPWFBMM KVTUCFDBVTFPGIJTQFSTPOBMDPNNJUNFOUUP UIFGPVOEBUJPOPGMJNJUQSPDFFEJOHT -FJCOJ[FMBCPSBUFTPOJUNVDINPSF FYUFOEFEMZUIBOIJTDPOUFNQPSBSJFTEP*UEJTUBODFTJUTFMG BTPOFDBOFBT JMZTFF GSPNBOZWBHVFEFmOJUJPOPGBQPJOUBTBOJOmOJUFTJNBM*OGBDU JU JOUFOETBMJNJUOPUBOBMZUJDBMMZ BQSPDFTTTUJMMFYUSFNFMZDPOGVTFEBUUIF UJNF
CVUHFPNFUSJDBMMZ BTBEJNFOTJPOBMQBTTBHFGSPNUIFFYUFOEFEUP UIFCPVOEBSZPGUIFFYUFOEFE*OPUIFSXPSET JUDPOTJEFSTBMJOFBTUIF CPVOEBSZ PG B TVSGBDF B QPJOU BT UIF CPVOEBSZ PG B MJOF BOE TP PO*O HFOFSBM B QPJOU BT UIF MJNJU PG TQBDF JT SFHBSEFE JO UIF TBNF XBZ ɨJT EFmOJUJPOIBTJOEFFEUIFTBNFESBXCBDLPGUIFPOFUIBUJOUFOETBQPJOU BTTJNQMZVOFYUFOEFE CFDBVTFJUDBOOPUFTUBCMJTIBOZQSPQFSMZGVODUJPOBM DPOOFDUJPOCFUXFFOBQPJOUBOETQBDFJUTFMG"TJUNFBOTUPEJTQFOTFXJUI UIFQSPCMFNTPGUIFDPNQPTJUJPOPGUIFDPOUJOVVN UIFFYUFOEFEBOEUIF MJNJUPGUIFFYUFOEFESFNBJO BDDPSEJOHUPUIFTFHFPNFUFSTDPOTJEFSBUJPOT UXPDPNQMFUFMZIFUFSPHFOFPVTFMFNFOUT*UJTJNQPTTJCMFUPNBJOUBJOUIBU BOZQPJOUTFYJTUXJUIJOBTVSGBDF BTUIJTPOFJTJOGBDUKVTUBTVSGBDF UIVT IFUFSPHFOFPVTUPBQPJOU JGFWFS JUNBZIBWFBCPVOEBSZ XIJDIIPXFWFS XJMMCFBMJOF UIJT UPP BOFMFNFOUIFUFSPHFOFPVTUPBQPJOU 5PTVNVQ HFPNFUSJDBMTUVEJFTBSFEJTUPSUFECZUIFJSIBWJOHUPEFBMXJUIEJNFOTJPOBM PCKFDUTUIBUBSFJSSFEVDJCMFUPPOFBOPUIFSVOMFTTUISPVHIUIFDPOTJEFSBUJPO PGUIFJSCPVOEBSJFT*UJTXFMMBSHVBCMFUIFSFGPSFUIBU-FJCOJ[TSFTFBSDIPO UIFGPVOEBUJPOPGUIF$BMDVMVTNJHIUBMTPIBWFIFMQFEIJNXJUIUIJTmFME PGEJTDVTTJPOT)JTNPTUJNQPSUBOUDPOUSJCVUJPOUPUIFmFME mOBMMZ XBT UIFEJTDPWFSZBOEFYQPTJUJPO JOUIFOJOFUJFT PGUIFSFMBUJPOPGIPNPHPOZ OBNFMZ UIF WFSZ SFMBUJPO UIBU MJOLT B mHVSF UP JUT CPVOEBSZoB SFMBUJPO XIJDI BMM PUIFS HFPNFUFST PG UIF UJNF MBDLFE BOE XIJDI JT BO PSJHJOBM QSPEVDUPG-FJCOJ[TSFTFBSDI*UJTUISPVHIUIFDPOTJEFSBUJPOPGIPNPHPOZ UIBU-FJCOJ[TVDDFFETJODPNCJOJOHUIFUISFFBGPSFNFOUJPOFEHFPNFUSJDBM UIFPSJFT'JSTU UIFOPUJPOPGBQPJOUBTBOJOmOJUFTJNBMMJNJUPGUIFFYUFOE FEJTQSFTFSWFE CFDBVTFUIFUSBOTJUJPOUPUIFCPVOEBSZJTOPUNFBOUBOZ MPOHFSBTBEJNFOTJPOBMMFBQCVUBTBOBDUVBMMZDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPO JOGBDU BGBNJMZPGDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPOT "EEJOHUPJU IPXFWFS
ǽǹ
$GBUMFBTU"ģĚĤĥĠĥ5PQ=ǽ ǺǽǺCǺȂǻǻ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȀǺ
UIFHFPNFUSJDBMDPOTJEFSBUJPOJTBMTPQSFTFSWFEUIBUIPMETBQPJOUUPCFQFS GFDUMZVOFYUFOEFE BTIPNPHPOZOPXHVBSBOUFFTBOBVUIFOUJDBMMZEJNFO TJPOBMQBTTBHF OPUKVTUBOBSCJUSBSJMZDIPTFOEJNJOVUJPOPGNFBTVSFoBT XPVMECFUIFDBTFXJUIUIFNPSFDPNNPOSFMBUJPOPGIPNPHFOFJUZ XIJDI XBTB-FJCOJ[FBOPOF CVUBMTPQSPQFSUPUIFPUIFSHFPNFUFSTXIPJOTJTUFE POUIFOPUJPOPGBQPJOUBTBOJOmOJUFTJNBMMJNJU ɨF EFmOJUJPO PG B QPJOU BT B IPNPHPOPVT MJNJU PG UIF FYUFOEFE DBOTUJMMCFGPVOEJO-FJCOJ[TUIJOLJOHPGIJTPMEBHF)PXFWFS BTXFIBWF TVHHFTUFE JOIJTMBTUZFBSTJUUFOETUPSFDFEFJOGBWPSPGUIFTJNQMFEFmOJ UJPOPGBQPJOUBTUIBUXIJDIJTVOFYUFOEFE0GDPVSTF JUJTIPNPHPOZUIBU FOTVSFT EFmOJUJPOBM FRVJWBMFODF ɨF GBDU IPXFWFS SFNBJOT UIBU -FJCOJ[ QSFGFSTUPVTFUIFBCTFODFPGFYUFOTJPOBTPSJHJOBMEFmOJUJPOBOEUIFOPUJPO PGIPNPHPOPVTMJNJUBTBDIBSBDUFSJ[BUJPOPGJU"DUVBMMZ UIFEFmOJUJPOIF NPTUPGUFOVTFTJOIJTMBTUXSJUJOHTEJSFDUMZEFSJWFTGSPNUIFBCTUSBDUMPHJ DBMEFUFSNJOBUJPOPGBQPJOUUIBUBQQFBSFEJOIJTFBSMZXPSLTBOECFDBNF NPSFDPODSFUFXJUIUIFQBTTJOHPGUJNF*UJTUIFBMSFBEZNFOUJPOFEEFm OJUJPOUIBUTFFTBQPJOUBTUIFPCKFDUIBWJOHUIFQSPQFSUZUIBU JGZPVQVU BOPUIFSPCKFDUJOUPJU UIFMBUUFSOFDFTTBSJMZDPJODJEFTXJUIUIFGPSNFSoJO PUIFSXPSET BQPJOUPOMZDPOUBJOTJUTFMG*O-FJCOJ[TMBUFSZFBST BQPJOU XJMMSBUIFSCFDPNFBQMBDFUIBUEPFTOPUDPOUBJOBOZPUIFSQMBDF BEFmOJ UJPONBEFNPSFDPODSFUF CVUBMTPTJNQMFS CZUIFJOUSPEVDUJPOPGUIFMPDVT DPODFQU $MFBSMZ UIJTMBTUEFmOJUJPODPJODJEFTXJUIUIFPOFBTTFSUJOHUIBU BQPJOUIBTOPFYUFOTJPO BEFmOJUJPOJOEFFESFQFBUFEXPSEGPSXPSEJO -FJCOJ[TMBTUXPSLTPO&VDMJE UIPTFJOXIJDIIFXJMMmOEJUTVJUBCMFUPHP CBDLUPJUTNPTUDMBTTJDBMGPSNVMBUJPOǽǺ ǽǺ
ɨF GPSNBM EFmOJUJPO DBO CF GPVOE GPS FYBNQMF JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD (.ħ QǺȁǼ
BTXFMMBTJOUFYUOǺǹJOUIF"QQFOEJYj4J"TJUJO9FUPCJETJU"]]9 FSJU 9QVODUVNxɨFTJNQMFSBOENBZCFNPSFHFPNFUSJDBMEFmOJUJPODBOCFGPVOEJONPTU PUIFSUFYUTJOUIF"QQFOEJY OOȁ ǺǺ BOEǺǼ UIFMBTUPOFTBZJOHj1VODUVNFTUMPDVTJO RVPOVMMVTBMJVTMPDVTJOFTUx #PUIEFmOJUJPOTmOBMMZBQQFBSoTIPXJOHIPXFRVJWBMFOU UIFZNVTUIBWFTFFNFEUP-FJCOJ[oJOUIFUXPFTTBZTPGUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB POF EFmOJUJPO GPS FBDI PG UIFN (.ħĚĚ QQǻǺ BOE ǻǾǻǿ BOE JO UFYU OǺǻj1VODUVNFTUMPDVTTJNQMJDJTTJNVTTFVMPDVTJORVPOPOFTUBMJVTMPDVT*UBRVFTJ# TJUJO" FUJEFÛTJU#d" IPDJEFNFTURVPE"FTTFQVODUVNx"UIJSEEFmOJUJPOTUBOE JOHTPNFIPXNJEXBZCFUXFFOUIFTFUUIFPSFUJDBMPOFUIBUXFIBWFDPOTJEFSFEIFSFBOE UIFHFPNFUSJDBMPOFUIBUTFFTBQPJOUBTUIFCPVOEBSZPGUIFFYUFOEFE DBOCFGPVOEJO 8PMĊT&MFNFOUB.BUIFTFPTVOJWFSTBFj1VODUVNFTURVPEOPOIBCFUUFSNJOPTBMJPTB TFEJTUJODUPTx WPMǺ QǺǻǺ "QQBSFOUMZ -FJCOJ[XPVMEOPUBDDFQUJU BDDPSEJOHUPXIBU IFTBZTPOUIFOPUJPOPGUSBDFJOUIF*OJUJB (.ħĚĚ Qǻǹ IFSFIPXFWFSBQPJOUXPVME
ǺȀǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
*XPVMETVHHFTUUIBU-FJCOJ[TSFBTPOGPSmOBMMZQSFGFSSJOHUIFEFmOJ UJPOPGBQPJOUBTBOVOFYUFOEFEQMBDFUPUIBUPGBQPJOUBTBIPNPHPOPVT MJNJUMJFTJOIJTIBWJOHNFBOXIJMFEFFQFOFEUIFDPODFQUTPGTJUVBUJPOBOE TQBDF3FTUJOHBTJUEPFTPONPCJMJUZBOEUIFSFGPSFVMUJNBUFMZPODPOHSV FODF UIFSFMBUJPOPGIPNPHPOZNJHIUIBWFJUTFMGESJWFOIJNUPGBWPSUIJT TPMVUJPO-FJCOJ[EFmOFTBQPJOUBTUIFBCTFODFPGFYUFOTJPOCFDBVTFIFIBT GPVOEPVUUIBUEFmOJOHJUBTUIBUXIJDIIBTTJUVBUJPOJTNPSFUIBOFOPVHI UP DPOTUJUVUF TQBDF *O WBJO XPVME POF MPPL GPS TVDI B OPUJPO JO UIPTF NBUIFNBUJDJBOTXIPGBWPSFEUIF"SJTUPUFMJBOEFmOJUJPOPWFSUIF&VDMJEFBO POF"DDPSEJOHUPUIFN JOGBDU TBZJOHUIBUBQPJOUIBTTÐVLMXBTTJNQMZ BEVUJGVM CVUJOUIFFOEVTFMFTT QIJMPTPQIJDBMGPJCMFǽǻ-FJCOJ[SFBMJ[FTBU TFFNOPUUPJODMVEFJUTGSPOUJFS CVUUPCFPQFO UIVT -FJCOJ[FBOTQBDFXPVMEOFJUIFSCFB )BVTEPSĊUPQPMPHJDBMTQBDF OPSBNFUSJ[BCMFPOFoXIJDIJTJNQPTTJCMF8JTEPNBEWJTFT OPUUPHPBOZOFBSFSUIJTPCTDVSFBOEJTPMBUFEQBTTBHFJOUIF*OJUJB JOBOZDBTF UIBUBQPJOU IBEOPUFSNJOVTXBTDPNNPOMZBDDFQUFECZUIF4DIPPM ǽǻ "TJTXFMMLOPXO UIF&VDMJEFBOEFmOJUJPOPGBQPJOUBTUIBUXIJDIIBTOPQBSUTXBT DSJUJDJ[FEXFMMCFGPSFZPVOH-FJCOJ[ BUMFBTUCZ"SJTUPUMF PGDPVSTF OPUJOSFGFSFODFUP &VDMJE XIPXBTBMJUUMFQPTUFSJPSUPIJN "SJTUPUMFTDSJUJDJTN IPXFWFS XBTOPUBJNFEBU DPOUFOEJOHUIBUBQPJOUIBEJOEFFEQBSUT CVUBUTUBUJOHUIBUJUOFFEFEOPOFUIFMFTTUPIBWF TPNFQPTJUJWFQSPQFSUZ OBNFMZQPTJUJPO TFFGPSJOTUBODF.FUBQI'ǿ ǺǹǺǿCǻǽǻǿjW¤ PÑQR®QNDWÓW¤SRV¤QzGLDeUHWRQW¤PÑQSÓQW9NDh}THWRQOÐJHWDLPRQ{MW¤GÑS{QW9NDh TÐVLQvFRQVWLJPx ɨJTEFmOJUJPOXBTUIFOGPMMPXFECZNPTUNBUIFNBUJDJBOT EFTQJUF 1SPDMVTTQSPUFTUJOHUIBUUIFSFXBTBCTPMVUFMZOPOFFEPGTVDIBOBEEJUJPO 1ģĠĔĝĦĤ%Ě ĒĕĠĔęĦĤ *O1SJNVN&VDMJEJT FEJUFECZ('SJFEMFJO -FJQ[JHǺȁȀǼ QȂǼ
CVUJUEJEOPU MFBEUPBOZJOUFSFTUJOHHFPNFUSJDBMSFTVMU*UJTDFSUBJOMZXPSUIOPUJOHUIBUUIF"SJTUPUFMJBO TÐVLMDPSSFTQPOETUPUIF-BUJOQPTJUJP BOEXBTBEEFEUPBQPJOUJOPSEFSUPBWPJEBQPTTJCMF DPOGVTJPOXJUI TBZ BOJOTUBOUPSBOBSJUINFUJDBMVOJU XIJDIBMTPIBWFOPQBSUTCVUOP QPTJUJPOFJUIFS"DDPSEJOHUP-FJCOJ[ JOEFFE CPUIBOJOTUBOUBOEBOVNCFSIBWFBQPTJUJP 8IBUEJTUJOHVJTIFTUIFNGSPNBQPJOUJTUIBUPOMZBQPJOUIBT CFTJEFTQPTJUJP BMTPTJUVT ɨFSFGPSF JO-FJCOJ[UIFTJUVBUJPOBMEFUFSNJOBUJPOPGBQPJOUJTNVDINPSFTQFDJmD BMTP GSPNUIFEFmOJUJPOBMQPJOUPGWJFX UIBOJUJTJO"SJTUPUMFPSPUIFSNPEFSOHFPNFUFSTXIP GPMMPXFEIJN USVUICFUPME IFSFXFTIPVMEQSPDFFEWFSZDBSFGVMMZ TJODFBDDPSEJOHUP"S JTUPUMFBOVNCFSBOEBOJOTUBOU BMUIPVHIUIFZEPOPUIBWFTÐVLM EPIBWFPSEFS W{[LM BOE UIJTPOFMPPLTTPNFIPXMJLFUIF-FJCOJ[FBOQPTJUJP TFF$BUǿ ǾBǻǼǼǼ BOEUFYUOǺǾJO UIF"QQFOEJY XIJDITQFBLTPGPSEPBTEJTUJODUGSPNTJUVT 'BJMVSFUPEJTUJOHVJTICFUXFFO QPTJUJPBOETJUVT PSCFUXFFOPSEPBOEQPTJUJP JOGBDUDBVTFE#ĒģģĠĨ -FDUJPOFT.BUIFNBUJ DBF ĚĚĚ Qǿǻ UPSFKFDU"SJTUPUMFTEJTUJODUJPO BTJOIJTWJFXCPUIOVNCFSBOEQPJOUIBWF QPTJUJPO OPUFUIBU#BSSPXIFSFFYQMJDJUMZBċSNTUIBUQPTJUJPOPOMZFYJTUTJONVMUJQMJDJ UZoBTJOHMFQPJOUPSOVNCFSXPVMEOPUIBWFQPTJUJP "TIFSFXFDPOTJEFSUFSNDIPJDFT JUJTBMTPXPSUIOPUJOHUIBUUIFUFSN"SJTUPUMFVTFTGPSVOJUJTPRQ{MoBUFSNXIJDIJOEFFE IFCPSSPXFE JOUIJTQBSUJDVMBSDPOUFYU GSPNUIF1ZUIBHPSFBOUSBEJUJPOUIBUBMTPEFmOFE
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȀǼ
PODFUIBUHFPNFUSZJTOPUPOMZBTDJFODFPGFYUFOTJPOCVUBMTPPGTJUVBUJPO JOJUTPXOSJHIU BOEUIFSFGPSFEFmOJOHBQPJOUBTVOFYUFOEFEEPFTOPU FYDMVEFJUGSPNUIFHFPNFUSJDBMEPNBJOBUBMM*OEFFE UIFNPSFIFXFOU POFMBCPSBUJOHUIFDPODFQUPGTQBDFUIFNPSF-FJCOJ[DPOWJODFEIJNTFMG PGUIFHFPNFUSJDBM IPXFWFSOPUMPHJDBM BTXFIBWFTFFO QSJPSJUZPGTJUVB UJPOPOFYUFOTJPOɨVT IFQSPDFFETUPXBSETUIFBVUIFOUJDGPVOEBUJPOPG BHFPNFUSJBTJUVTJOXIJDIUIFHFOJUJWFJTBDUVBMMZSFEVOEBOUoJOGBDU UIFSF JTHFOVJOFHFPNFUSZPOMZQSPWJEFEUIFSFJTTJUVBUJPO OPUFYUFOTJPO0OF PG-FJCOJ[THSFBUFTUBDIJFWFNFOUTJTJOEFFEUIBUIFIBTVOEFSTUPPEBQPJOU JOQVSFMZBCTUSBDUUFSNT BDDPSEJOHUPJUTGVODUJPOBMEFmOJUJPO UIVTDPN QMFUFMZ EJTFOHBHJOH JU GSPN HFPNFUSJDBM JOUVJUJPOoOPU WFSZ EJĊFSFOUMZ BGUFSBMM GSPNUIFXBZJOXIJDIOPXXFVOEFSTUBOE GPSFYBNQMF BUP QPMPHJDBM QPJOU XIJDI JT DIBSBDUFSJ[FE CZ TPNF QSPQFSUJFT PG PSEFS CVU XIJDI GPSUIFSFTU DBOIBQQFOUPCFSFHBSEFEBTBOBDUVBMi&VDMJEFBOw QPJOU PSBOFYUFOEFEPCKFDU PSFWFOBOPOHFPNFUSJDBMPCKFDU TVDIBTB GVODUJPO BHSPVQ FUDFUFSB )FSFXFDPNF JOGBDU UP-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGTQBDFPGIJTWFSZMBTU ZFBST8FDBOOPXGVMMZVOEFSTUBOEIPXESBNBUJDBMMZUIFEFmOJUJPOPGB QPJOU BT BCTPMVUF TJUVBUJPO IBT JNQSPWFE PO UIF HFPNFUSJDBM OPUJPOT JO -FJCOJ[TUJNFT"GUFSBDFOUVSZPGFOEMFTTDPOUSPWFSTJFTCFUXFFOTPSJUFTBOE JOmOJUFTJNBMT MJNJUTBOENJOJNB UIFJOEJWJTJCMFBOEUIFVOEJWJEFE IFSF DPNFT-FJCOJ[XJUIUIJTBNB[JOHMZTJNQMFSFTVMUoTQBDFJT TPNFIPX DPO BQPJOUBTPRQ{MSURVODER¬VDTÐVLQ DG1ģĠĔĝĦĤ *O1SJNVN&VDMJEJT QȂǾ ɨFSFGPSFB NPOBEJTBVOJUXJUIPVUQPTJUJPOJO-FJCOJ[ JUXJMMCFDPNFBVOJUUIBUIBTOPTJUVBUJPO BOEUIFSFGPSFJTOPUJOTQBDFBOEDBOCFEFmOJUFMZEJTUJOHVJTIFEGSPNBQPJOU 8FTIPVME CFDBSFGVMOPUUPDPOGVTFUIFTJUVBUJPOBMHFOFTJTPGTQBDFXIJDIXFBSFHPJOHUPEJTDVTTIFSF XJUIUIFQSPEVDUJPOPGTQBDFUIBUJTNBEFCZVOFYUFOEFENPOBET GPSUIJTPOFUBLFTQMBDF BUBDPNQMFUFMZEJĊFSFOUMFWFM ɨFEJTDVTTJPOPOUIFOFDFTTBSZBEEJUJPOTUPUIF&VDMJEFBO EFmOJUJPOPGBQPJOUoXIJDICZOPXNBZMPPLMFTTQSFEJDUBCMFUIBOPOFFYQFDUFEJUUP CFoDBOCFSFBEJO-FJCOJ[TMBTUXSJUJOHPOUIFTVCKFDUj*i1VODUVNFTUDVKVTQBSTOVMMB FTUw"EEFOEVNFTU TJUVNIBCFOT"MJPRVJFUUFNQPSJTJOTUBOT FU"OJNBQVODUVNGPSFUx *O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȁǼ 'JOBMMZ XFDBOPCTFSWFUIBUUIF"SJTUPUFMJBOEFmOJUJPO XBTQSPCBCMZNFBOUBTPQQPTFEUPUIF1MBUPOJDPOFPGBQPJOUBTUIFCFHJOOJOHPGBMJOF zUFJUDPPM
XIJDIIPXFWFSXJUIUIFQBTTJOHPGUJNFDBNFUPEFmOFUIFFYUSFNJUZ UIF CPVOEBSZPGUIFMJOF BTJUEJEGPSTPNBOZTFWFOUFFOUIDFOUVSZHFPNFUFST ZFU TPNFDBO CFGPVOEXIPLFFQUIFPSJHJOBM1MBUPOJDUFSNTBOE BTXBTUIFDBTFXJUI/FPQMBUPOJTN GPSFYBNQMFJO4JNQMJDJVT JOUFOEBQPJOUBTUIFHFOFSBUJOHQSJODJQMFPGBMJOF DGBHBJO )FBUITOPUFUPUIFEFmOJUJPOPGBQPJOUJO&VDMJE /BUVSBMMZ BMCFJUJOBDPOGVTFETFOTF UIJTDPODFQUDPNFTDMPTFUPUIF-FJCOJ[FBOOPUJPOPGIPNPHPOZ
4QBDF
ǺȀǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
TUJUVUFECZQPJOUT jDPOTUJUVJ EJDP OPODPNQPOJx ɨJTBQQBSFOUMZNPTU BOUJHFPNFUSJDBMBOEBOUJQIJMPTPQIJDBMDPOTJEFSBUJPODPNFTUPIJNGSPN UIFNPSFDPNQMFYEFmOJUJPOPGBQPJOUIFIBTVTFEGPSTPNFUJNFOPX UIBU PG B MPDVT SFHBSEFE BT VOFYUFOEFE CVU TJUVBUFE "TFU PG QPJOUToJU XBTBSHVFEBUUIFUJNFoXJMMOFWFSQSPEVDFBOZFYUFOTJPOXIBUTPFWFS#VU UIJTJTUSVFJGPOFSFHBSETUIFTFUBTBQVSFMZRVBOUJUBUJWFDPMMFDUJPOɨJOHT BSFRVJUFEJĊFSFOUJGXFDPOTJEFSBTUSVDUVSFETFUoPS XIJDIJTUIFTBNF CVUQFSIBQTNPSFJOLFFQJOHXJUI-FJCOJ[TSFBTPOJOH JGXFDPOTJEFSBTFU XIPTFNFNCFSTBSFFTTFOUJBMMZUFSNTPGSFMBUJPOTɨJTJTJOEFFEUIFEFmOJ UJPOPGTQBDFBTBTFUPGBCTPMVUFTJUVBUJPOT"TBMSFBEZXBTUIFDBTFXJUI NFBTVSF -FJCOJ[VOEFSTUBOETUIBUFYUFOTJPOJTOPUDSFBUFECZBOZBNPVOU PGVOFYUFOEFEFMFNFOUT CFDBVTFBOBHHSFHBUFPGVOFYUFOEFEFMFNFOUTJT VOFYUFOEFEBTXFMM
OPSEPFTJUDPOTJTUPG NJOJNBM BUPNTPGFYUFOTJPO PSJOmOJUFTJNBMTIBWJOHBOJOEFUFSNJOBUFTJ[F CFJU"SDIJNFEFBOPSOPO "SDIJNFEFBOXJUISFTQFDUUPUIFmOJUFPOF &YUFOTJPOJTHFOFSBUFEPOMZ UISPVHIUIFNVUVBMSFMBUJPOTCFUXFFOUIFFMFNFOUTUIBUNBLFJUVQ)FSF -FJCOJ[ DPNFT JOEFFE WFSZ DMPTF UP UPEBZT DPOTJEFSBUJPO PG HFPNFUSJD TQBDFBTBTFUFOEPXFEXJUITUSVDUVSF OPNBUUFSXIFUIFSUPQPMPHJDBMPS NFUSJD GPSQSFTFOUQVSQPTFT 4QBDFUVSOTPVUGPSIJNUPCFBTFUPGSFMB UJPOTCFUXFFOVOFYUFOEFE CVUTJUVBUFE FMFNFOUTǽǼ ǽǼ
ɨVT JOBTFOTF HFPNFUSJDBMGPVOEBUJPOBMTUVEJFTXFSFVSHJOH-FJCOJ[UPXBSETSFWBMVJOH JOEJWJTJCMFTWFSTVTUIFJOmOJUFTJNBMTPGIJTPXOOFXBOBMZTJTɨPTFTJUVBUFEJOEJWJTJCMFT IPXFWFS EJEOPUQSPWFJODPNQBUJCMFBUBMMXJUIFYUFOEFEJOmOJUFTJNBMT"OE PGDPVSTF JOmOJUFTJNBMTFOKPZBNVDIHSFBUFSQSBDUJDBMVTFGVMOFTTUIBOJOEJWJTJCMFTEP CFDBVTFUIFZ BMMPXBOEGPVOEBMMNFBTVSFUFDIOJRVFT GPSXIJDI POUIFDPOUSBSZ JOEJWJTJCMFTSFNBJO JOBEFRVBUF 5PmOEBOFYBNQMFPGUIFSFMBUJPOBMDPOTUJUVUJPOPGFYUFOTJPO XFDBOHPCBDL UPUIFIPNPHPOZSFMBUJPO UIFO XFXJMMTFFUIBUUIFNPUJPOUISPVHIXIJDIJUJTDIBSBDUFS J[FEQMBZTBGBSGSPNJOUVJUJPOBMSPMF-FJCOJ[XJMMHFUUPEFmOFmHVSFTIBWJOHEJĊFSFOUEJ NFOTJPOTUISPVHIUIFNPUJPOPGUIFmHVSFTIBWJOHBMPXFSEJNFOTJPOoXIJDIIFXJMMDBMM IPNPHPOZJOIJTPMEZFBST#VUFWFOCFGPSFIFDPJOFEUIJTUFSNIFXBTLFFOMZBXBSFUIBU UIFNPUJPOIFSFBQQMJFECBTJDBMMZFOUBJMTBOFXTJUVBUJPOBMTUSVDUVSFPGUIFmHVSF*OPUIFS XPSET JUDPNFTDMPTFUPXIBUXFXPVMEOPXDBMMBmCSFCVOEMFPOBNBOJGPME JFUIF SFQFUJUJPO BDUVBMMZ UIFMPDBMUPQPMPHJDBMQSPEVDU PGTPNFTQFDJmDTJUVBUJPOBMPSEFST0OF DBOJOEFFEDPOTJEFSUIJTTVCKFDUJOSFGFSFODFUPUIFiDPOTUJUVUJPOwPGTQBDFUISPVHIMPXFS EJNFOTJPOBMmHVSFT*UXJMMCFDPOTUJUVUFECZTVDImHVSFTUISPVHINPUJPO JFIPNPHPOZ UIBUJUJTOPUBTJNQMFSFQFUJUJPOPSVOJPOPGFYUFOEFEUIJOHT CVUSBUIFSUIFSJTJOHPGBOFX PSEFSPGTJUVBUJPOT JTBDDPVOUFEGPSCZUIFGBDUUIBUTQBDFJTOPUNBEFVQPGTVDImHVSFT j0NOJTTVQFSmDJFTNPUBDPOTUJUVJUVSFYJOmOJUJTMJOFJT RVBSVNRVBFWJTNPWFUVSNPUVBF RVBMJUFSEJTUSJCVUP FUPNOFDPSQVTNPUVNDPOTUJUVJUVSFYJOmOJUJTTVQFSmDJFCVT RVBSVN RVBFWJTNPWFUVSNPUVBFRVBMJUFSEJTUSJCVUP$POTUJUVJEJDP OPODPNQPOJx %ZOBNJDB*
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȀǾ
0OFIBSEMZOFFETUPVOEFSMJOF CFTJEFTUIFTUSJDUMZGPVOEBUJPOBMBT QFDUT UIFFOPSNPVTHFPNFUSJDBMBEWBOUBHFTSFTVMUJOHGSPNBDPOTJEFSBUJPO PGTQBDFBTBTFUPGQPJOUT*UXJMMCFTVċDJFOUUPSFNJOEPOFTFMGUIBUUIF XIPMFUIFPSZPGJOUFSTFDUJPOT TPSFMFWBOUJO-FJCOJ[THFPNFUSZ JTJOEFFE GPVOEFEPOUIBU*OHFOFSBM UIFQPTTJCJMJUZPGTVCNJUUJOHTQBDFUPTFUPQ FSBUJPOT JT POF PG UIF HSFBUFTU mOEJOHT JO NPEFSO HFPNFUSZǽǽ )FSF UIF DPODFQUPGMPDVT XIJDIDPOTJTUTPGUIFTUSVDUVSFETFUPGQPJOUTPSUIFHFP NFUSJDmHVSFJUTFMG QMBZTBLFZSPMF4QBDFBTBXIPMFJTUIVTEFmOFEBTMPDVT BNQMJTTJNVT PSBMTPBTUIFQMBDFPGBMMQMBDFT PSBMMQPJOUT"QQBSFOUMZTVH HFTUJOHBHBJOUIFJEFBPGTQBDFBTBTJNQMFDPOUBJOFS JOSFBMJUZUIJTEFmOJ UJPONBLFTJUBDPOUBJOFSPGSFMBUJPOT UIBUJT UIFUPUBMTZTUFNPGTJUVBUJPOT "TPOFDBOTFF JOUIJTXBZUIFQIJMPTPQIJDBMEFmOJUJPOPGBCTPMVUFTQBDF BTUIFDPNQMFUFPSEFSPGTJUVBUJPOTJTDPOOFDUFEUPUIFPUIFSPOF MBSHFMZ VTFEJO-FJCOJ[TMBTUXSJUJOHT UIBUEFmOFTTQBDFBTUIFUPUBMJUZPGQPJOUT -FJCOJ[BMTPHJWFTBTZNCPMJDEFmOJUJPOGPSBCTPMVUFTQBDF*UBQQFBSTJOIJT FBSMZXSJUJOHTCVUJTGPSNBMMZQSFTFSWFEUISPVHIPVUIJTMBTUPOFT*UIPMET UIBU JG"JTBQPJOU UIFOUIFTFUPGUIF:TGPSXIJDI": "DPOHSVFOUUP : JTBCTPMVUFTQBDFǽǾ Ěħ Ǻ QSPQǾ (.ħĚ QǼȀǹ "MTP-FJCOJ[TTUBUFNFOUJO/FX&TTBZT * ĚĚĚ fǿ BDDPSEJOH UPXIJDIjKFDSPJTQMVTUPTURVFMJEÏFEFMÏUFOEVFFTUQPTUFSJFVSFËDFMMFEVUPVUFUEFMB QBSUJFx (1ħ QȂǽ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǹǼ TJHOBMTDMFBSMZFOPVHIUIFMPHJDBMQSJPSJUZPGUIF OPUJPOPGTFU UPXIJDITPNFUIJOHFMTFJTBEEFE TJUVBUJPOBMTUSVDUVSF UIBUUVSOTJUJOUP FYUFOTJPO ǽǽ /FFEMFTTUPTBZ HFPNFUSJDMPDJXFSFCFJOHJOUFSTFDUFEFWFOCFGPSF-FJCOJ[UIPVHIUPG EPJOHTP)PXFWFS GSPNUIFGPVOEBUJPOBMQPJOUPGWJFXPOFDBOOPUTFFXIZUXPTUSBJHIU MJOFTTIPVMEJOUFSTFDUJOBQPJOU JGPOFIPMETUIBUUIFZBSFOPUDPOTUJUVUFECZQPJOUTCVU UIBUBQPJOUJTKVTUUIFCPVOEBSZPGBTUSBJHIUMJOFɨVT POFTIPVMETLFUDIBUIFPSZBDDPSE JOHUPXIJDIJOUFSTFDUJPOTBSFQSPQFSDVUTEFUFSNJOJOHOFXCPVOEBSJFTPGUIFJOUFSTFDUFE mHVSFT+VTUJGZJOHUIFTJNQMFVOJPOTJOXIJDIUIFCPVOEBSZEJTBQQFBSTXPVMEUIFOQSPWF FWFONPSFEJċDVMU"OEUIPTFFWFONPSFDPNQMFYTFUPQFSBUJPOTXFEPVTFJOHFPNFUSZ TVDIBTUIFQBTTBHFUPUIFDPTFU FUD XPVMECFDPNFGSBOLMZJNQPTTJCMF ǽǾ /BUVSBMMZ CZUIFXPSETTQBUJVNBCTPMVUVN PSTPNFUJNFTJOUFHSVN PSBMTPVOJWFSTBMF -FJCOJ[EPFTOPUNFBOBOBCTPMVUFGSBNFPGSFGFSFODFGPSEZOBNJDT CVUTJNQMZUIFQSPQ FSUZ PG DPNQMFUFOFTT PG TQBDF 4ZNCPMJD EFmOJUJPOT PG TQBDF UISPVHI DPOHSVFODF DBO CF GPVOEUISPVHIPVU-FJCOJ[TXPSLPOHFPNFUSJBTJUVT TUBSUJOHXJUIfȁȂPGUIF$IBSBDUFSJTUJ DBHFPNFUSJDB (.ħ QǺǿǿ EPXOUPUFYUOǺǻJOUIF"QQFOEJY*UJTBMTPXPSUIQPJOUJOH PVUUIBU-FJCOJ[OFWFSFYQMJDJUMZEFmOFTMPDVTBTGPSJUTHFPNFUSJDBMTFOTF JUJTEFmOFE BT iQMBDFw POMZJOfǽȀPGUIF'JGUI1BQFSUP$MBSLF (1ħĚĚ Qǽǹǹǽǹǻ /PUVOUJMUIFWFSZ MBTUZFBSTPG-FJCOJ[TMJGFEJEUIJTDPODFQUQSPWFUPCFUIFGVMDSVNPGIJTBOBMZTJTTJUVT BTBO FYUFOTVNPSJHJOBUJOHJOTJUVBUJPO ɨFEFmOJUJPOPGiTQB[JPHFOFSBMFwBTUIFTZTUFNPGBMM QPJOUTSFDVSTBMNPTUBEMJUFSBNJO'POEBNFOUJEJHFPNFUSJBCZ7FSPOFTF QQǻǺǹǺǺ
ǺȀǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
$PODFSOJOHTVDIBEFmOJUJPOPGTQBDF BCBTJDPCTFSWBUJPOJTTPFWJEFOU UIBU IBETPNFJOUFSQSFUFSTOPUDVSJPVTMZNJTVOEFSTUPPEJU POFXPVMECF UFNQUFEUPJHOPSFJU*BNTQFBLJOHPGUIFJOUSJOTJDBMMZNFUSJDTUSVDUVSFPG UIJTPSESFEFTTJUVBUJPOT*OGBDU TQBDFJTEFmOFEUISPVHIUIFTJUVBUJPODPO DFQU XIJDIJOUVSOSFTUTFOUJSFMZPOUIFDPOHSVFODFSFMBUJPOoXIJDIXJMM FWFOBQQFBSXJUIPVUUIFJOUFSWFOUJPOPGUIFDPODFQUPGTJUVTJOTPNFQIF OPNFOPMPHJDBM EFmOJUJPOT PG TQBDF ɨJT BQQSPBDI VOFRVJWPDBMMZ TIPXT IPXOPUPOMZUIFNPTUJNQPSUBOUHFPNFUSJDBMJOTUSVNFOUTPGUIFBOBMZTJT TJUVT BTXFIBWFBMSFBEZQPJOUFEPVUJOFYBNJOJOHUIFQSJNBSZSFMBUJPOT BOE UIF NBKPS SPMF PG DPOHSVFODF BNPOH UIFN
CVU BMTP UIF PCKFDU PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM BOE JOEFFE NFUBQIZTJDBM DPOTJEFSBUJPO EP IBWF B TUSVDUVSBMMZNFUSJDDIBSBDUFS4QBDFJTJOJUTFMGBNFUSJDTQBDFɨFTZTUFN PGUIFSFMBUJPOTUIBUHJWFTUSVDUVSFUPUIFTFUPGQPJOUTDPOTUJUVUJOHTQBDF JTOPUBTZTUFNPGUPQPMPHJDBM PSBċOF PSIPXFWFSFMTFEFmOFESFMBUJPOT CVUJTTJNQMZBTFUPGNFUSJDSFMBUJPOT4BZJOHUIBUTQBDFJTBOPSEFSPGTJUV BUJPOTJTMJLFTBZJOHUIBUJUJTUIFTZTUFNPGBMMEJTUBODFTCFUXFFOJUTQPJOUT ɨVT BMUIPVHIGSPNUIFMPHJDBMQPJOUPGWJFXTPNFOPONFUSJDBMDPOTJE FSBUJPOTTVDIBTUIPTFMJOLFEUPTJNJMBSJUZJO-FJCOJ[TNBUVSFZFBSTBTTVNF BOFBUMZEFmOJUJPOBMQSJPSJUZ BTUIFZBSFTFFOBTNPSFQSJNJUJWFOPUJPOT
OFWFSUIFMFTTDPOHSVFODF XIJDIEFmOFTBTJUVBUJPOBMSFMBUJPO SFNBJOTCZ BMM NFBOT UIF NBJO HFPNFUSJDBM SFMBUJPO CFDBVTF TQBDF DPOUJOVFT UP CF EFmOFEUISPVHITJUVT1SPQFSJOTUSVNFOUTGPSTQBDFBOBMZTJTBSFUIFSFGPSF DPOHSVFODFBOEJOHFOFSBMNFUSJDHFPNFUSZ XIFSFBTBOZBUUFNQUUPSFHBSE -FJCOJ[TBOBMZTJTTJUVTBTUIFmSTUJOTUBODFFWFSPGBHFPNFUSZFNBODJQBUFE GSPNTVDILJOETPGDPOTJEFSBUJPOTJTOFDFTTBSJMZEPPNFEUPGBJMVSFǽǿ ǽǿ
ɨFMPTTPGUIFMPHJDBMQSJPSJUZPGUIFDPOHSVFODFOPUJPO XIJDIJO-FJCOJ[TMBUFSZFBST JTEFmOJUFMZSFEVDFEUPTJNJMBSJUZBOEFRVBMJUZ EJEOPUFOUBJMBOZQBSBMMFMSFDPOTJEFSBUJPO PGUIFTJUVTOPUJPO XIPTFNBJOGFBUVSFBMXBZTSFNBJOFEDPOHSVFODF/PUFUIBUUIFEFmOJ UJPOPGTQBDFBTUIFTFUPGBMMQMBDFTUIBUBSFDPOHSVFOUUPBHJWFOQPJOUJTOPUBTOFVUSBMBT JUNBZTFFNoOPUBUBMMBTOFVUSBMBTJGJUNBJOUBJOFEKVTUUIBUTQBDFJTUIFTFUPGBMMQPJOUT *OGBDU-FJCOJ[FYQMJDJUMZBċSNTBMSFBEZJOfǽǺPGIJT$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBUIBUBOZ QPJOUBMTPJTFRVBMBOETJNJMBSUPBOZPUIFS (.ħ QǺǾǿ TPUIBU JGIFIBEIBEPOMZB TFUEFmOJUJPOPOIJTNJOE IFDPVMEXFMMIBWFEFmOFETQBDFBTUIFTFUPGMPDJ:TVDIUIBU " :PS" : XIFSF"JTBHJWFOQPJOU*G-FJCOJ[DIPPTFTUIFDPOHSVFODFSFMBUJPOJOTUFBE IFEPFTTP *XPVMETVHHFTU CFDBVTFIFUIJOLT FWFOUIPVHIIFDBOOPUFYQSFTTJUGPSNBMMZ XJUIUIFSFRVJSFESJHPSPVTOFTT UIBUUIFTZTUFNPGQPJOUTUIBUDPOTUJUVUFTTQBDFTIPVMECF GPVOEFEPONFUSJDT*GIFIBEXSJUUFO" :IFXPVMEIBWFQFSIBQTDSFBUFETPNFUIJOH TJNJMBSUPBOBċOFTQBDF OPUFYBDUMZUIBU CVUTUJMMy "OBNCJWBMFODFJOUIJTTFOTF JO XIJDI-FJCOJ[EFmOFTBCTPMVUFTQBDFUISPVHITJNJMBSJUZ IPXFWFSDPSSFDUJOHJUSJHIUBXBZ UPHPCBDLUPDPOHSVFODF DBOCFSFBEJOUIFMBUFUFYUOǺǺJOUIF"QQFOEJY
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȀȀ
8FXJMMTIPSUMZCFBCMFUPBEENPSFEFmOJUJPOTPGTQBDFUIBUHPJOUIF TBNFEJSFDUJPOCVUBSFPGBOFYRVJTJUFMZNFUBQIZTJDBMPSQIFOPNFOPMPHJDBM OBUVSFɨFTFXJMMIBWFUIFNPSFEJċDVMUUBTLPGTIPXJOHUIBUUIF TUJMMGPS NBM EFmOJUJPOPGTQBDFBTBOPSEFSPGTJUVBUJPOTJTBSFBMEFmOJUJPO&WFO NPSF UIFZXJMMIBWFUPTIPXUIBUQIZTJDBMTQBDFBOEmOBMMZTQBDFBTBDUV BMMZFYQFSJFODFEUISPVHIUIFTFOTFTBMTPGBMMJOUPUIJTEFmOJUJPO*GTVDIB QIJMPTPQIJDBMVOEFSUBLJOHJTTVDDFTTGVM UIFJNNFEJBUFBEWBOUBHFXJMMCF UIBUBMMUIFQSPQFSUJFTPOFDBOEFEVDFUISPVHIHFPNFUSJDBMUPPMTGSPNUIF OPXNFOUJPOFEEFmOJUJPOPGTQBDFXJMMCFDPNFQSPQFSUJFTPGSFBMTQBDF (FPNFUSZXJMMUIFSFGPSFCFBTLJMMFEBOEGFDVOENBJEPGNFUBQIZTJDTǽȀ *O GBDU UIF NPTU SFMFWBOU DIBSBDUFS CZ GBS PG -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG TQBDF JT UIBU JU JNQMJFT PS TIPVME JNQMZ TFWFSBM HFPNFUSJDBM QSPQFSUJFT XIJDIUPEBZXFSFHBSEBTBDDFTTPSZUPUIFHFOFSBMDPODFQUPGTQBDFɨF CFTU FĊPSUT PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM BOBMZTJT BOE DFSUBJOMZ UIF POFT XF XBOU UP UBLF JOUP DPOTJEFSBUJPO JO UIJT $IBQUFS QSPQBFEFVUJD UP QIJMP TPQIJDBMBOBMZTJT BMMEFBMXJUIUIFEFEVDUJPOPGTVDIQSPQFSUJFT*OPSEFS UPCFEFNPOTUSBUFE TPNFPGUIFNSFRVJSFBHSFBUFSBEWBODFNFOUJOUIF EFmOJUJPOPGHFPNFUSJDMPDJ4PNFPUIFSTIPXFWFSJNNFEJBUFMZEFQFOEPO UIFTJNQMFEFmOJUJPOPGTQBDFBTBOPSEFSPGTJUVBUJPOT TPUIBUXFDBOUSFBU UIFNSJHIUBXBZ)PXFWFS JUJTQFSIBQTIFSFUIBUXFBSFGBDFEXJUIUIF HSFBUFTUDIBMMFOHF#FJOHFMFNFOUBSZ UIFTFQSPQFSUJFTBSFJOGBDUUIFNPTU EJċDVMUFYQMJDJUMZUPSFDPHOJ[FBOEFYIBVTUJWFMZUPDIBSBDUFSJ[F/PUVOUJM BDFOUVSZBHPPSBMJUUMFFBSMJFSIBWFHFPNFUSZBOEUPQPMPHZCFHVOUPUBDLMF BOEDMBSJGZUIFNɨFSFGPSF JUJTOPXPOEFSUIBUJO-FJCOJ[TVDIOPUJPOT TUJMM BQQFBS SBUIFS DPOGVTFE BOE HFSNJOBM BOE UIBU IJT EFNPOTUSBUJPOT SFBENPSFBTHFPNFUSJDBMBUUFNQUTBOEDPOBUTUIBOSFBMMZSJHPSPVTQSPPGT
ǽȀ
0GDPVSTF GSPNUIFNFUBQIZTJDBMQPJOUPGWJFXUIFDIBOHFJOQFSTQFDUJWFDPVMEOPU CFHSFBUFSɨF"SJTUPUFMJBO BOEFWFONPSFUIF$BSUFTJBO UIFPSZPGTQBDFJTOFDFTTBSJMZ GPVOEFEPOTPNFLJOEPGTVCTUBOUJBMJ[BUJPOPGTQBDFJUTFMG BTSFTFYUFOTB
GSPNXIJDIPOF DBOEFSJWFOPUPOMZUIFNFUBQIZTJDBMQSJPSJUZCVUBMTPUIFHFPNFUSJDBMPOF HJWFOUPUIF TPMJEEJNFOTJPO BOETVCTFRVFOUMZBMMJTTVFTSFGFSSJOHUPUIFEFmOJUJPOPGQMBOFPSMJOFBS MPDJ BOEPGBQPJOU BTTJNQMFMJNJUTj*FEJTUJOHVFMFTMJHOFTEFTTVQFSmDJFT MFTQPJOUT EFTMJHOFT DPNNFWONPEFEWOBVUSFNPEF NBJTJFEJTUJOHVFMFTDPSTEFTTVQFSmDJFT EFT MJHOFT EFTQPJOUTRVJMFTNPEJmFOU DPNNFWOFTVCTUBODFEFTFTNPEFTx %FTDBSUFTUP .FTMBOE ǻ.BZǺǿǽǽ "5Ěħ QǺǺȂ 0OUIFDPOUSBSZ UIFDPOTJEFSBUJPOPGTQBDFBTBTFU PGTJUVBUFEQPJOUTDPVMEPOMZMFBEPOFUPSFHBSETVCTUBODFTUIFNTFMWFTBTVOFYUFOEFE CF UIFZFJUIFSQFSIBQTTJUVBUFE BTJTUIFDBTFXJUI8PMĊ PSOPUFWFOTJUVBUFE BTJTUIFDBTF XJUI-FJCOJ[TQIFOPNFOBMJTN
ǺȀȁ
6OJGPSNJUZ PG4QBDF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨFmSTUBOENPTUHFOFSBMEFmOJUJPOPGUIFQSPQFSUJFTPGTQBDFUIBU -FJCOJ[XPVMEXBOUBOBMZUJDBMMZUPFYUSBDUGSPNIJTPXOEFmOJUJPOPGJUBT BTJUVBUJPOBMPSEFS BOEUIBUTIPVMEBMNPTUCFBTJNQMFFYQMBOBUJPOPGXIBU FYBDUMZBiTJUVBUJPOBMPSEFSwNFBOT JTTQBUJBMVOJGPSNJUZ *UJTOPUFBTZUPmOEBVOJWPDBMNFBOJOHGPSUIFWFSZHFOFSBMDPODFQU PGVOJGPSNJUZUISPVHIPVU-FJCOJ[TNBOZQBQFST.PTUPGUIFUJNFT JUKVTU BQQFBST JO DPOOFDUJPO XJUI UIF DPODFQU PG TJNQMJDJUZ PG BCTPMVUF TQBDF #VUSFBMMZ VOEFSTUBOEJOHXIBUTJNQMJDJUZNFBOTJTOFWFSTJNQMF"UUIF mSTUBUUFNQU JUNBZCFTBJEUIBUTJNQMJDJUZJTUIFBCTFODFPGEFUFSNJOBUJPOT BOEUIFOPUJPOPGEFUFSNJOBUJPO GSPNUIFHFPNFUSJDBMQPJOUPGWJFX JT DPOTJEFSFECZ-FJCOJ[XJUISFGFSFODFUPUIFCPVOEBSZPGBmHVSF BmHVSF JT EFUFSNJOFE CZ JUT CPVOEBSZ ɨVT UIBU BCTPMVUF TQBDF JT TJNQMF PS VOJGPSN XJMMNFBOUIBUJUJTXJUIPVUCPVOEBSJFTǽȁ ǽȁ
0OUIFPUIFSIBOE XIFUIFSXFDBMMJUVOJGPSNJUZPSOPU UIFSFJTOPEPVCUUIBU-FJCOJ[ BMXBZTWJFXTIJTBCTPMVUFTQBDFBTPOFIBWJOHOPCPVOEBSZ'PSBHFPNFUSJDBMDIBSBDUFSJ[B UJPOPGVOJGPSNJUZ UIFNPTUJNQPSUBOU UIPVHIQFSIBQTOPUUIFNPTUQSFDJTFUFYUJTUIF POFBQQFBSJOHBTOǺǺJOPVS"QQFOEJYɨFMJOLCFUXFFOVOJGPSNJUZBOEEFUFSNJOBUJPO JTDMFBSFSIFSFUIBOFMTFXIFSFj4QBUJVNBCTPMVUVNJOUFSNJOBUVNFTURVPEJOTJUVBNQMJT TJNVNFTU4QBUJVNBCTPMVUVNVOJGPSNFFTU WBSJFUBTFOJNPSJFUVSËEFUFSNJOBUJPOJ CVT RVBFOPODPOTJTUVOUDVNBNQMJTTJNPxɨFMJOL-FJCOJ[USJFEUPFTUBCMJTICFUXFFO VOJGPSNJUZBOEFRVJWBMFODFSFMBUJPOTJTFWJEFOUBTXFMMj4QBUJVNBCTPMVUVNVOJGPSNFFTU TFVVCJRVFTJCJTJNJMF DPOHSVVN x UIFiDPOHSVVNwIBTCFFOBEEFEBCPWFCVUUIFiTJNJMFw IBTOPUCFFOFSBTFE ɨFJNQPSUBODFPGUIFVOJGPSNJUZPGBCTPMVUFTQBDF mOBMMZ JTNPTU FWJEFOUJOPSEFSUPPCUBJOJOUFSOBMVOJGPSNJUZPGmHVSFTUISPVHITFDUJPOTj*UBRVFTJBCFP BCTDJOEBUVSTPMJEVNQFSTVQFSmDJFNJODMVEFOUFNJEFSJUJOUVTVOJGPSNF)JODFUJBN QMBOVNJOUVTVOJGPSNFFTU RVJBRVPEJOJQTPFTUJOUVTFUJBNJODPSQPSFTFDUPFTUJOUVT FU BEDPOTUSVDUJPOFNQMBOJOJIJMBMJVEBDDFEJURVËNVUSJORVFTFIBCFBUFPEFNNPEP1BSJ NPEP FUJBN SFDUB RVBF FTU TFDUJP QMBOJ VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN NPEP FTU JOUVT VOJ GPSNJTx4FFBMTPUIFMBTUQBSUPGUIFFTTBZ JOXIJDI-FJCOJ[DIBSBDUFSJ[FTBċOFTQBDFTJO HFOFSBMUISPVHIUIFTBNFQSPDFFEJOHT BOEUIFOFBSMZDPOUFNQPSBOFPVT*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȁȀȁȁ *GIPXFWFSXFQBZBUUFOUJPOUPUIFGBDUUIBUUIFXPSETiTFIBCFSFFPEFN NPEPwSFGFSUPUIFDVSWBUVSFPGBTUSBJHIUMJOF XFXJMMHFUUIFJNQSFTTJPOUIBUVMUJNBUFMZ VOJGPSNJUZJTSFEVDFEUPUIFnBUOFTTPGTQBDF PSBUMFBTUUIFDPOTUBODZPGDVSWBUVSF 'J OBMMZ OPUFUIBUTIPSUMZPOJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȂǹ -FJCOJ[BUUFNQUTUPEF EVDFUIFTFMGTJNJMBSJUZPGBTUSBJHIUMJOFGSPNUIFVOJGPSNJUZPGTQBDFoXIJDI BTXFXJMM CFUUFSTFFXIFOXFEJTDVTTUIFEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOF JTEFmOJUFMZJNQPTTJCMF BOE XIJDITUJMMNBSLTUIFBMSFBEZNFOUJPOFEWBHVFOFTTCFUXFFOVOJGPSNJUZBOETJNQMJDJUZ B TUSBJHIUMJOFBTUIFMJOFBTJNQMJDJTTJNB UIBUIBTBĊFDUFENBOZQBQFSTPOUIFBOBMZTJTPGTJUV BUJPO XIJMFUIFJTTVFJTUBDLMFEXJUIQSFDJTJPO GPSFYBNQMF JOUFYUOǻJOUIF"QQFOEJY 'PSBOFWFOGSFFSVTFPGUIFVOJGPSNJUZPGBCTPMVUFTQBDF OPXQPTTJCMFUIBOLTUPUIFWFSZ WBHVFOFTTPGUIJTEFmOJUJPO TFFFHfǺȁJOUIF'PVSUI1BQFSUP$MBSLF (1ħĚĚ QǼȀǽ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȀȂ
*OTPNFNPSFUFDIOJDBMXSJUJOHT IPXFWFS UIFDPODFQUPGVOJGPSNJUZ JT GSFFE GSPN UIF JOEFmOJUF OPUJPO PG TJNQMJDJUZ OFBUMZ UP CF DIBSBDUFS J[FEBTUIBUXIJDIJTOPXBEBZTDBMMFEIPNPHFOFJUZPS CFUUFS JTPUSPQZPG TQBDF*OPUIFSXPSET TQBDFNVTUCFTUSVDUVSFEJOTVDIBXBZUIBUBOZ mHVSF UBLFO JO JU DBO UVSO JOUP BOPUIFS POF DPOHSVFOU UP UIF mSTU BOE TJUVBUFEJOBOZPUIFSQMBDFPGTQBDFJUTFMG*OGBDU UIJTQSPQFSUZBQQFBSTBT UIFTUSPOHFTUBOENPTUDIBSBDUFSJ[JOHPGBMMUIPTFXIJDI-FJCOJ[TPVHIU UISPVHIIJTEFmOJUJPOPGDPOHSVFODFBOEVOJWFSTBMTZTUFNPGDPOHSVFO DJFTɨFQVSQPTFPGUIFEJĊVTJPOPGTJUVBUJPO CPUIJOJUTNBUIFNBUJDBM BOEQIFOPNFOPMPHJDBMQSFTFOUBUJPOT JTJOEFFEUPHVBSBOUFFGPSPOFBOE UIFTBNFTZTUFNPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT BmHVSF BMPDVT UIFQPTTJCJMJUZ PGFTUBCMJTIJOHBOZTJUVBUJPOBMSFMBUJPOXIBUTPFWFSXJUIBOZPUIFSTZTUFN PGTJUVBUJPOTXIBUTPFWFS)FSFMJFCPUIUIFTJNQMJDJUZBOEVOJWFSTBMJUZPG -FJCOJ[TEFmOJUJPOPGTQBDF*UJTXPSUISFQFBUJOHUIBUJUJTOPUBTJG-FJCOJ[ IBESFBMMZBDIJFWFEUIJTOPUJPO CVUVOEPVCUFEMZIFSFHBSEFEJUBTBQSPQ FSUZQFSGFDUMZEFEVDJCMFGSPNIJTEFmOJUJPO*OFĊFDU POFXPVMEBMNPTU UIJOLUIBUTPNFWBHVFOFTTUPCFGPVOEJO-FJCOJ[TEFmOJUJPOTPGTQBDFBOE JUTVOJGPSNJUZNJHIUPOMZCFDBVTFECZTPNFDPOGVTJPOBCPVUUIFOPUJPO PGJTPUSPQZoTPNVDITPUIBUBTTPPOBTUIFMBUUFSCFDPNFTDMFBSFSCPUI EFmOJUJPOT UIBUPGTQBDFBTPSEFSPGTJUVBUJPOBOEUIBUPGJTPUSPQJDTQBDF TFFNFWFOUPDPJODJEFǽȂ *TPUSPQJDQSPQFSUJFTBSFQSPCBCMZNPTUDMFBSMZFYQPVOEFEJOUIF$IBS BDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB GSPN XIJDI B GFX SFNBSLBCMF QBTTBHFT BSF XPSUI RVPUJOH ǿǹ #FUXFFO BOZ UXP DPOHSVFOU PCKFDUT JOmOJUF PUIFS DPO HSVFOUPOFTDBOCFUBLFO JOGBDUBOPCKFDUDBOOPUNPWFUPUIF
ǽȂ
(FOFSBMMZ UIFWBSJPVTHFPNFUSJDBMBOEUPQPMPHJDBMQSPQFSUJFTUIBU-FJCOJ[IJEFTVOEFS UIFDPNNPOOBNFPGVOJGPSNJUZTFFNUPTIBSFUIFGPMMPXJOHQSJODJQMF#FDBVTFPGJUTVOJ GPSNJUZ BCTPMVUFTQBDFHMPCBMMZQPTTFTTFTUIFQSPQFSUJFTUIBUDBOCFTVSFMZBUUSJCVUFEUPJU MPDBMMZ'PSFYBNQMF TJODFMPDBMMZBNBOJGPME TVDIBTPVSTQBDF JTBMXBZTTJNQMZDPOOFDU FE UIFOUIFFOUJSFTQBDFXJMMBMTPCFTJNQMZDPOOFDUFE TJODFMPDBMMZJUJTPSJFOUBCMF JUXJMM BMTPCFTPHMPCBMMZ JGMPDBMMZUIFDVSWBUVSFIBTBDFSUBJOWBMVF UIFOJUXJMMIBWFUIFTBNF WBMVFUISPVHIPVU BOETPPO/FFEMFTTUPTBZ TVDIBQSPDFFEJOHDBOOPUCFHFOFSBMJ[FEoJG BQQMJFEUPPUIFSQSPQFSUJFT JOTPNFDBTFTJUXPVMEQSPEVDFSFTVMUTPQQPTJUFUPUIPTFFY QFDUFECZ-FJCOJ[ TQBDFJTMPDBMMZDPNQBDUCVUDFSUBJOMZJUJTOPUHMPCBMMZDPNQBDU BUMFBTU JO-FJCOJ[TWJFX /POFUIFMFTT UIJTJOUFSQSFUBUJPOPGUIFVOJGPSNJUZPGTQBDFXBTXPSUI NFOUJPOJOH CFDBVTFJUXJMMGPSDFGVMMZQSFTFOUJUTFMGJO,BOUTDPOTJEFSBUJPOPGJEFBMTQBDF
Ǻȁǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
QMBDFPGBOPUIFSBOEZFUQSFTFSWFJUTPXOTIBQFVOMFTTCZQBTTJOH UISPVHIPUIFSDPOHSVFOUT ǿǺ ɨFSFGPSFBMJOFDBOCFESBXOGSPNBOZQPJOUUPBOZPUIFS *OGBDU BOZQPJOUJTDPOHSVFOUUPBOZPUIFSQPJOU y ǿǾ "OZPCKFDUXIBUTPFWFSDBOCFQMBDFEJOTQBDFBOETUJMMQSF TFSWFJUTPXOTIBQF PS JOmOJUFPUIFSDPOHSVFOUTDBOCFBTTJHOFE UPBOZPCKFDUFYJTUJOHJOTQBDF ǿǿ "OZPCKFDUXIBUTPFWFSDBONPWFJOJOmOJUFXBZTBOETUJMM QSFTFSWFJUTPXOTIBQFǾǹ
)FSF POFDBOTFFUIFmSTUSFMFWBOUHFPNFUSJDBMSFTVMUPGJTPUSPQZ*UFO TVSFTUIFQPTTJCJMJUZPGSJHJENPUJPOJOTQBDF1VUUJOHUPHFUIFSUIFQPTTJCJM JUZPGDPOHSVFODFFWFSZXIFSFBOEUIFEFmOJUJPOPGNPUJPOBTBTVDDFTTJWF DPOUJOVPVTDPOHSVFODF POFNBLFTJUFWJEFOUUIBU JGTQBDFJTDPOUJOVPVT SJHJENPUJPOJOTQBDFJTQPTTJCMF*OGBDU POFXJTIFTGPSBNVDIHSFBUFSSF TVMU OBNFMZUIBU UBLJOHUXPDPOHSVFOUmHVSFTXIBUTPFWFSJOTQBDF UIFSF NJHIU FYJTU B SJHJE NPUJPO UIBU TVQFSJNQPTFT POF UP UIF PUIFS *O UIJT DBTF BTTVQFSQPTJUJPOJTUIFTBNFBTMPHJDBMDPJODJEFODF UIFSFXPVMECF BDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPOUIBUUBLFTUIFNJOUPPOFBOPUIFSɨVT UIF DPOHSVFODFCFUXFFOUIFUXPmHVSFTXPVMECFEFUFSNJOFECZNPUJPO*O PUIFSXPSET$MBTTJDBMDPOHSVFODFUISPVHINPUJPOBOETVQFSQPTJUJPOBOE -FJCOJ[T GVODUJPOBM DPOHSVFODF XPVME CF FRVJWBMFOU "DUVBMMZ UIFZ BSF OPU/FWFSUIFMFTT UIFSFJTOPEPVCUUIBUUIFQPTTJCJMJUZPGSJHJENPUJPO BOEUIFSFGPSFIPNPHPOZ QSPWFTUPCFHSPVOEFEPOJTPUSPQZPGTQBDFǾǺ Ǿǹ j ǿǹ *OUFSEVPRVBFWJTDPOHSVBBTTVNJQPTTVOUJOmOJUBBMJBDPOHSVB OBNVOVNJO MPDVNBMUFSJVTTFSWBUBGPSNBTVBUSBOTJSFOPOQPTTFU OJTJQFSDPOHSVB ǿǺ )JODBRVPMJCFU QVODUPBERVPEMJCFUQVODUVNEVDJQPUFTUMJOFB/BNQVODUVNQVODUPDPOHSVVNFTU ǿǾ 6OVNRVPERVFJOTQBUJPQPTJUVNQPUFTUTFSWBUBGPSNBTVB TFVDVJMJCFUJOTQBUJP FYJTUFOUJ JOmOJUB BMJB DPOHSVB BTTJHOBSJ QPTTVOU ǿǿ 6OVNRVPERVF TFSWBUB GPSNB TVB NPWFSJQPUFTUJOmOJUJTNPEJTx (.ħ QǺǿǺ1BSBHSBQITǿǹȀǹJOUIF$IBSBDUFSJTUJDBBSF BMMSFMFWBOUUPUIFJTTVF BMPOHXJUIfǺǹȁ &ǻǻȁǼǻ JOXIJDI-FJCOJ[IJOUTBUBQIFOPN FOPMPHJDBMEFNPOTUSBUJPOPGJTPUSPQZɨFNBJOQSPCMFNJOUIJTǺǿȀȂFTTBZJTJOGBDUUIBU UIFTQBDFQSPQFSUJFTTPDMFBSMZFYQPVOEFEBCPWFBSFKVTUTUBUFECVUOFWFSEFNPOTUSBUFE VOMFTTJOBWFSZNFUBQIZTJDBMXBZBUUIFFOEPGUIFFTTBZoBOEXFXJMMEFBMXJUIJUJOPVS OFYU$IBQUFS 4FMEPNXJMM-FJCOJ[BDIJFWFTVDIBOFYQPTJUJPOBMMJNQJEJUZJOIJTGPMMPXJOH QBQFST0OUIFPUIFSIBOE IFXJMMSFQFBUFEMZUSZUIFXBZPGBHFPNFUSJDBMEFNPOTUSBUJPO PGJTPUSPQZ XIJDIBMTPXJMMGBJMIJNJOUIFFOE ǾǺ ɨJTDPODFQUPGJTPUSPQZJTUIFSFGPSFFTTFOUJBMUPVOEFSTUBOEIPX-FJCOJ[GPVOETNPUJPO PODPOHSVFODF*GDPOHSVFODFJTEFmOFEGVODUJPOBMMZ BTJUJTBDDPSEJOHUPCPUI-FJCOJ[BOE
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȁǺ
"TFDPOESFNBSLBCMFSFTVMU QFSIBQTBOFWFOXPSUIJFSPOF JTUIBUJG XFMJNJU BTXFTIPVME UIFDPOTJEFSBUJPOPGQPTTJCMFTQBDFTUP3JFNBOOJBO NBOJGPMET UIFWFSZDPOEJUJPOPGJTPUSPQZSFRVJSFTVTUPSFHBSEPOMZUIF NBOJGPMETIBWJOHBDPOTUBOUDVSWBUVSFBTPCKFDUTPGHFPNFUSZ*OTIPSU UIF POMZQPTTJCMFTQBDFT TPGBS JO-FJCOJ[THFPNFUSZBSFUIF&VDMJEFBOPOF UIFTQIFSJDBM UIFFMMJQUJDBM BOEUIFIZQFSCPMJDPOFToJF PSEJOBSZTQBDF BOEUIFTQBDFPGUIFTPDBMMFEOPO&VDMJEFBOHFPNFUSJFTǾǻ NPEFSOHFPNFUSZ UIFQPTTJCJMJUZPGSJHJENPUJPOJOTQBDFXJMMOPUOFDFTTBSJMZCFGPVOEFE BTXFMM*UXJMMJOGBDUEFQFOEPOUIFTQFDJmDQSPQFSUJFTPGUIFTQBDFVOEFSDPOTJEFSBUJPO*O BOJTPUSPQJDTQBDFJUJTXFMMQPTTJCMFUPTQFBLPGGVODUJPOBMDPOHSVFODF TJODFGPSFYBNQMF BDJSDVNGFSFODFIBWJOHDFOUFS"DBOIBQQFOUPCFQFSGFDUMZDPOHSVFOUUPBOPUIFSIBWJOH DFOUFS#)PXFWFS TVQFSQPTJUJPOUISPVHISJHJENPUJPOSFRVJSFTNVDINPSF OBNFMZ BU MFBTU UIBU PUIFS JOmOJUF DJSDVNGFSFODFT DPOHSVFOU UP UIFTF UXP CF HJWFO UIF DFOUFS PG XIJDINVTUCFSFQSFTFOUFECZBMMUIFQPJOUTPGBEJĊFSFOUJBCMFDVSWFDPOOFDUJOH"BOE# ɨFOBOEPOMZUIFOJTNPUJPOQPTTJCMF*TPUSPQZUIVToBTJUHVBSBOUFFTUIBUCZUBLJOHBOZ QPJOUXIBUTPFWFSJOTQBDFJUJTBMXBZTQPTTJCMFUPDPOTUSVDUBDJSDVNGFSFODF DPOHSVFOUUP BHJWFOPOF IBWJOHJUBTJUTDFOUFSoJTBOFDFTTBSZSFRVJSFNFOUGPSNPUJPOUPCFEFmOFE /PUF BOZXBZ UIBU NPUJPO SFRVJSFT TFWFSBM NPSF TQBDF QSPQFSUJFT UIBO NFSFMZ JTPUSPQZ XIJDI JT UIVT B OFDFTTBSZ CVU OPU TVċDJFOU SFRVJSFNFOU 'PS FYBNQMF UIF TQBDF NVTU CFDPOOFDUFE JOGBDU UBLFOUPHFUIFS UXPEJTKPJOUQMBOFTNBLFBOJTPUSPQJDTQBDF CVU UIFSFFYJTUTOPSJHJENPUJPOUIBUNJHIUUBLFBmHVSFJOUIFmSTUQMBOFUPDPJODJEFXJUIB DPOHSVFOUmHVSFJOUIFTFDPOEPOF 'VSUIFSNPSF TQFDJmDDPOEJUJPOTPGPSJFOUBCJMJUZBSF OFFEFE*UJTJOEFFEUIFMBDLPGUIFTFUIBUDBVTFT-FJCOJ[TGPVOEBUJPOPGNPUJPOUPSFNBJO POMZQBSUJBMMZBDIJFWFEJOIJTXSJUJOHToNPUJPOJTQPTTJCMF UIBOLTUPJTPUSPQZ CVUJTOPU UIFTBNFUIJOHBTGVODUJPOBMDPOHSVFODF"TBMSFBEZNFOUJPOFE IPXFWFS -FJCOJ[PGUFO SFHBSETUIFNBTQFSGFDUMZFRVJWBMFOU Ǿǻ .PUJPOUISPVHIDPOHSVFODFDBOPOMZCFEFmOFEJOBTQBDFXIPTF3JFNBOODVSWBUVSF JTDPOTUBOU UIFSFGPSFPOMZTQBDFTPGUIJTLJOEBSFJTPUSPQJDɨFJEFBXBTQFSGFDUMZDMFBSUP -FJCOJ[ BMUIPVHIIJTMBDLJOHTFWFSBMNBUIFNBUJDBMSFTVMUTQSFWFOUFEIJNGSPNBEFRVBUFMZ GPVOEJOH JU 4FF UIJT SFNBSLBCMF QBTTBHF JO UIF *O &VDMJEJT SUºWD j*MMVE TPMJVT QMBOBF TVQFSmDJFJQSPQSJVNOPOFTU VUDPOHSVBTJOU RVPSVNFYUSFNBTVOUDPOHSVB OBNFUTV QFSmDJFJTQIBFSJDBFFUDZMJOESJDBFQBSUFTDPOHSVJTDJSDVNGFSFOUJJTJODMVTBFDPOHSVBFTVOUx (.ħ QǺȁȂ BTQIFSFBOEBDZMJOEFSBSFJOEFFETVSGBDFTCFBSJOHBDPOTUBOUDVSWBUVSF .PSFFYUFOTJWFMZPOUIJTJTTVF UIFXIPMFUFYU6OJGPSNJTMPDVTyJOUIF"QQFOEJY Oǻ /PUFQSJNBSJMZUIBUJTPUSPQZPGTQBDF POUIFDPOUSBSZ EPFTOPUHVBSBOUFFJOUIFMFBTUUIF QPTTJCJMJUZPGEFmOJOHPUIFSUSBOTGPSNBUJPOTSFHBSEFECZ-FJCOJ[BTGVOEBNFOUBM TVDIBT TJNJMBSJUZ0S UPQVUJUNPSFQSFDJTFMZ JUPOMZHVBSBOUFFTJUTUSJWJBMPDDVSSFODF DPOHSVFODF NFBOUBTUIFTJNJMBSJUZJOXIJDIUIFSFJTOPEJMBUBUJPO 0UIFSTQBUJBMQSJODJQMFTXJMMUIFSF GPSFCFOFFEFEJOPSEFSUPFOTVSFUIFBQQBSBUVTPGUSBOTGPSNBUJPOT-FJCOJ[IBTEFWJTFEGPS IJTBOBMZTJTTJUVTOPUUPCFSFEVDFETPMFMZUPDPOHSVFODF BOEIPNPHPOZ XIJDIJTJOGBDU QFSGFDUMZEFUFSNJOFECZJTPUSPQZ -FUJUBMSFBEZCFOPUFE mOBMMZ UIBUUIFQPTTJCJMJUZPG BOFMMJQUJDTUSVDUVSFPGTQBDFJTUPCFSVMFEPVUCFDBVTFPGJUTOPOPSJFOUBCJMJUZ BUMFBTUJO EJNFOTJPOUXP 'SPNOPXPO*XJMMUIFSFGPSFMJNJUNZTFMGUPUIFEJTDVTTJPOPGJUTPSJFOU BCMFDPVOUFSQBSU JFTQIFSJDBMTQBDF
Ǻȁǻ
$POUJOVJUZ PG4QBDF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
"U UIJT QPJOU XF DBOOPU CVU EJTDVTT BU MFBTU CSJFnZ DPOUJOVJUZ PG TQBDF/PMFTTUIBODPOUJOVJUZPGTQBDFJTOFFEFEJOGBDUUPHVBSBOUFFUIF QPTTJCJMJUZPGSJHJENPUJPO BOE-FJCOJ[DPOTUBOUMZQSFTVQQPTFTJUJOBMMIJT HFPNFUSJDBMJOWFTUJHBUJPOT$POUJOVJUZJTBMTPUIFPOMZQSPQFSUZPGTQBDF UIBUDBOCFSFHBSEFEBTOPMFTTQSJNJUJWFBOEGVOEBNFOUBMUIBOJTPUSPQZ BOEPOFPGUIFNPUPSTPGUIFXIPMFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO :FU JUTWFSZQSJNJUJWFOFTTQSPWFTTPPOUPCFPOFPGUIFNBKPSJODPOWF OJFODFTPGDPOUJOVJUZ-FJCOJ[FYQMJDJUMZJOUSPEVDFTJUJOBMMIJTEFmOJUJPOT PGFYUFOTJPOBOETQBDFUIBUBSFOPUTUSBJHIUGPSXBSEMZEFSJWBUJWFGSPNUIF TJUVBUJPODPODFQUɨFEFmOJUJPOPGUIFFYUFOEFEBTBDPFYJTUFOUDPOUJO VVNJTCZGBSUIFPOFIFVTFTNPTUGSFRVFOUMZ DMPTFMZGPMMPXFECZUIBUPG TQBDF-FJCOJ[XJMMOFWFSHFUSJEPGUIJTEFmOJUJPO OPUFWFOJOUIFWFSZMBTU ZFBSTPGIJTMJGF*UXBTTUJMMUIFSF XIFOBMMPUIFSEFmOJUJPOTIBEBMSFBEZ XPSOPĊPOFCZPOFBOECFFOSFQMBDFECZUIFOFXJEFBPGTQBDFBTBOPSEFS PGTJUVBUJPOT PSQMBDFPGBMMQMBDFT XIJDIPVUTUSJQQFEBMMUIFPUIFSPOFTBU UIFUVSOPGUIFDFOUVSZɨVT UIFNBJORVFTUJPOJTXIFUIFS-FJCOJ[TFBSMZ EFmOJUJPOPGFYUFOEFETQBDFBTBDPFYJTUFOUDPOUJOVVN XIJDIBQQBSFOUMZ BHBJOTUBOZKVEJDJPVTOFTTMBTUTUISPVHIPVUIJTMBUFXSJUJOHT NBZPSNBZ OPU CF SFEVDJCMF JO TPNF XBZ UP IJT OFXEFmOJUJPOPGJUBTBOPSEFSPG TJUVBUJPOT.PSFPWFS TJODFTJUVBUJPOJTTPNFUJNFTEFmOFENFUBQIZTJDBMMZ BTUIFNPEFPGDPFYJTUFODF UIVTUIFTQFDJmDDPOOPUBUJPOPGDPFYJTUFODFJT BOBMZUJDBMMZJODMVEFEJOUIFDPODFQUPGTJUVBUJPOBMTQBDF
XIBUDSFBUFTEJG mDVMUZIFSFJTPCWJPVTMZUIFWFSZOPUJPOPGDPOUJOVJUZǾǼɨVTUIFRVFTUJPO XFTIPVMEBOTXFSCFDPNFT*GTQBDFJTUIFPSEFSPGTJUVBUJPOT KVTUIPXDBO XFEFEVDFJUTDPOUJOVJUZGSPNTVDIBEFmOJUJPO ǾǼ
5FYUVBM BOBMZTJT DMFBSMZ TIPXT UIBU OPU VOUJM IJT PME BHF EJE -FJCOJ[ HFU IPME PG UIF QPTTJCJMJUZPGBOVOFYUFOEFETQBDF4VDIBSFTVMUXBTJOGBDUBDPOTFRVFODFPG-FJCOJ[TBT TFSUJOHUIFQSJPSJUZPGTJUVBUJPOPWFSFYUFOTJPO)PXFWFS UIFQSPCMFNCFHJOTUPCFIJOUFE BUWFSZFBSMZ*OUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB fȂ (.ħ QǺǽǽ FWFONPSFDMFBSMZ JO UIFJNNFEJBUFMZQSFDFEJOH4DIFEBJO&ǺǼȁ FTQFDJBMMZOPUF K
UIF'SFODIUSBOTMBUJPO PG XIJDI JT JOBDDVSBUF
-FJCOJ[ EFUFSNJOFT UIF EJĊFSFODF CFUXFFO FYUFOTVN BOE TQBDF CZTJNQMZTUBUJOHUIBUTQBDFJTBOFYUFOTVNQVSVNBCTPMVUVN JOUIJTEFmOJUJPO QVSJUZJT DIBSBDUFSJ[FECZUIFBCTFODFPGBOZNBUFSJBBOENVUBUJP BCTPMVUFOFTTCZUIFJODMVTJPOPG BMMPUIFSFYUFOEFEPCKFDUT BOEFYUFOTVNCZJUTCFJOHBDPFYJTUFOUDPOUJOVVNɨVT TQBDF JTUIFDPFYJTUFOUDPOUJOVVN IBWJOHOFJUIFSNBUUFSOPSNPUJPO XIJDIDPOUBJOTBOZPUIFS FYUFOEFE8FDBOFBTJMZTFFUIBUNBOZTVDIQSPQFSUJFTDBOCFEFEVDFECZUIFGPMMPXJOH DIBSBDUFSJ[BUJPOPGTQBDFBTUIFMPDVTPGUIF:TTVDIUIBU": "QPJOU4VDIMPDVTPGBMM UIF:TJTJOGBDUDPFYJTUFOU CFDBVTFJUTQPJOUTBSFDPFYJTUFOUBTJUJTTJUVTUIBUJTPSJHJOBMMZ EFUFSNJOFECZDPFYJTUFODF BOEQPJOUTBSFBCTPMVUFTJUVBUJPOT JUJTEFWPJEPGNBUUFS BTUIJT
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȁǼ
ɨJTTFFNTUPNFUPCFPOFPGUIFHSFBUFTUQSPCMFNT *XPVMETBZBOJO TPMWBCMFQSPCMFN JOUIFXIPMFBOBMZTJTTJUVTBOEJOEFFEJO-FJCOJ[TNFUB QIZTJDTPGTQBDF-FJCOJ[TBUUFNQUTBUQIJMPTPQIJDBMMZGPVOEJOHDPOUJOVJUZ PGTQBDFBMMUVSOPVUUPCFPCTDVSFBOENPTUMZEJTBQQPJOUJOH&TTFOUJBMMZ UIJTGBJMVSFJTBDDPVOUFEGPSCZUIFGBDUUIBU-FJCOJ[JOTJTUTPODPOTJEFSJOH DPOUJOVJUZBTEFSJWBUJWFGSPNUIFQSJODJQMFPGQFSGFDUJPO UIBUJTGSPN(PET DIPJDFPGUIFCFTUQPTTJCMFPSEFSJOUIFXPSME XIFSFBTHFPNFUSZFOUJSFMZ PVHIUUPSFTUPOUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOǾǽ0OUIFPUIFSIBOE JGXF XBOUUPJOWFTUJHBUF BTVTVBMMZ OPUTPNVDIUIFNFUBQIZTJDBMBTQFDUTBTUIF QVSFMZNBUIFNBUJDBMPOFTPGUIFXBZJOXIJDI-FJCOJ[EFSJWFTDPOUJOVJUZ GSPNTJUVBUJPOBMPSEFS XFXJMMmOEPVSTFMWFTJOOPMFTTFSFNCBSSBTTNFOU *O GBDU OPXIFSF EPFT -FJCOJ[ SFBMMZ BUUFNQU UIJT EFEVDUJPOɨF SFBTPO GPSJUQSPCBCMZMJFTJOUIFNPTUJOnVFOUJBM"SJTUPUFMJBOOPUJPOPGDPOUJOVJUZ UIBUTUJMMBĊFDUFETFWFOUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDTBOEUIBU-FJCOJ[IJN TFMGDPVMEOPUHFUSJEPGGPSNBOZZFBSTɨFDPODFQUVBMDPVSTFPGJUJTWFSZ TJNJMBSUPUIFPOFSFHBSEJOHUIFEFmOJUJPOPGTQBDFWFSTVTBQPJOUoJOEFFE JUJTBTJNQMFSFQISBTJOHPGUIBUɨFFYUFOEFEJTDPOUJOVPVT CVUJUJTQFS GFDUMZ IFUFSPHFOFPVT UP B QPJOU XIJDI JT POMZ JUT CPVOEBSZ ɨVT UIFSF DBOCFOPQBTTBHFCFUXFFOUIFDPOUJOVVNBOEBTFUPGQPJOUT XIJDICF MPOHUPUXPDPNQMFUFMZEJĊFSFOUPSEFSTPGDPOTJEFSBUJPO)FODF UIFSFDBO CFOPSFMBUJPOCFUXFFODPOUJOVJUZBOEBTJNQMZQPTJUJPOBMSFMBUJPOFJUIFS &WFOXIFO-FJCOJ[BCBOEPOTTVDIBDPOTJEFSBUJPOPGFYUFOTJPO NBLJOHJU DMFBSUIBUUIFFYUFOEFEDBOPSJHJOBUFJOBQBSUJDVMBSMZTJUVBUJPOBMSFMBUJPO JTEFUFSNJOFECZBOUJUZQJBUIBU BUMFBTUBUUIJTMFWFM EPFTOPUGBMMJOUPUIFEFmOJUJPOPGB QPJOU JUMBDLTNPUJPONPSFPSMFTTGPSUIFTBNFSFBTPO NPUJPOSFRVJSFTJGOPUBOUJUZQJBBU MFBTUUJNF XIJDIJTOPUBOBMZUJDBMMZJODMVEFEIFSF JUJTBCTPMVUFCFDBVTFPGUIFWFSZEFmOJ UJPOPGJUBTUIFMPDVTPGBMMUIF:ToCVUKVTUXIZTIPVMEJUCFDPOUJOVPVT Ǿǽ -FJCOJ[PGUFOTBZTUIBUUIFMBXPGDPOUJOVJUZEFQFOETPO(PETXJTEPNBOEHPPEOFTT )PXFWFSTQBDF XJUIBMMJUTQSPQFSUJFT JTJOEFQFOEFOUGSPN(PETXJMMBOEEFQFOETTPMFMZ POIJTNJOE IFODF UIFMFYDPOUJOVJUBUJTDBOOPUCFDBMMFEVQPOJOGBWPSPGDPOUJOVJUZPG TQBDF BTTPNFUJNFT-FJCOJ[TFFNTUPEPPSJNQMJDJUMZMFUVTVOEFSTUBOEɨFCSFBLUISPVHI PGUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB XIJDINBSLTJOEFFEUIFHSFBUDIBOHFT -FJCOJ[XBTDBSSZJOHPOJOUIFXIPMFTZTUFNPGIJTNFUBQIZTJDT DPOTJTUTJOGBDUJOEFUFS NJOJOHDPOUJOVJUZBTBUSBOTDFOEFOUBMDPOEJUJPOPGTQBDFɨJTTFFNTUPNFUIFPOMZUSVF EFEVDUJPOBCPVUDPOUJOVJUZPGTQBDFUIBUDBOCFGPVOE BMUIPVHIPCTDVSFMZ JO-FJCOJ[T XPSL8FXJMMEJTDVTTJUBUMFOHUIJOUIFGPMMPXJOHUXP$IBQUFST/FFEMFTTUPTBZ TVDIB DIBOHFXBTTJHOJmDBOUMZUPBĊFDUBOFOUJSFQIJMPTPQIJDBMTZTUFNUIBUVOUJMUIFOIBEEFWFM PQFESFHBSEJOHDPOUJOVJUZCZUIFTBNFTUBOEBSETBTDPOUJOHFOUUSVUIT
Ǻȁǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
PGUIFVOFYUFOEFE TPUIBUTQBDFmOBMMZBQQFBSTUPIJNBTBTFUPGQPJOUTJO UIFQSPQFSTFOTF
FWFOUIFOIFXJMMOPUTVDDFFEJOEPJOHUIFTBNFBTGPS DPOUJOVJUZUPP)FXJMMOPUTVDDFFE JOPUIFSXPSET UPNBLFUIFEFDJTJWF TUFQUIBUNJHIUMFBEIJNUPBċSNUIFEJĊFSFODFCFUXFFODPOUJOVPVTBOE EJTDSFUFOPUUPDPOTJTUJOBOZQSJNJUJWFQSPQFSUZPGUIJTPSUIBUFYUFOEFE CVUTJNQMZJOPOFPSBOPUIFSTJUVBUJPOPGUIFQPJOUTDPOTUJUVUJOHUIFFY UFOEFEoXIJDIXPVMEJOEFFECFBOBVUIFOUJDBMMZUPQPMPHJDBMEFmOJUJPOPG DPOUJOVJUZǾǾ "T JU IBQQFOT PO UIF DPOUSBSZ -FJCOJ[T SFTJTUBODF UP NBLJOH UIJT DPODFQUVBMTUFQPGUFOQMVOHFTUIFWFSZEFmOJUJPOPGTQBDFBTBOPSEFSPG TJUVBUJPOT JOUP EFFQ PCTDVSJUZ ɨF POMZ JOTUSVNFOU BWBJMBCMF UP -FJCOJ[ UPNBLFBDPOOFDUJPOCFUXFFOIJTUXPEFmOJUJPOToUIBUPGBQPJOUBTB CPVOEBSZ BOEUIBUPGTQBDFBTBTFUoXBTIPNPHPOZ*UJTIPNPHPOZJO GBDUUIBUIFTPNFUJNFTBQQFBMTUPJOGPVOEJOHUIFDPOUJOVJUZPGTJUVBUJPOBM TQBDF)PNPHPOZIPXFWFSSFTPSUTUPUIFDPODFQUPGNPUJPO XIJDIOFFET JOUVSOUPCFGPVOEFEPODPOUJOVJUZɨVT XIFO-FJCOJ[TBZTUIBUBQPJOU JTIPNPHPOPVTUPBDVSWF CFDBVTFUIFMBUUFSJTDSFBUFECZUIFNPUJPOPG UIFGPSNFS IFJTQFSGFDUMZSJHIU*GIPXFWFSIFXBOUTUPEFEVDFUIFDPOUJ OVJUZPGBDVSWF BTXFMMBTUIFDPOUJOVJUZPGBTVSGBDFHFOFSBUFECZUIFNP UJPOPGBDVSWF BOEUIFDPOUJOVJUZPGBTQBDFHFOFSBUFECZUIFNPUJPOPGB TVSGBDF GSPNUIFDPOUJOVJUZPGNPUJPO UIFOIFTIPVMEmSTUEFNPOTUSBUF JOEFQFOEFOUMZ UIBUNPUJPOJTOFDFTTBSJMZDPOUJOVPVTBOESFBMMZQPTTJCMF 0OUIFDPOUSBSZ UIFQPTTJCJMJUZPGDPOUJOVPVTNPUJPOTFFNTSBUIFSUPCF GPVOEFEPOUIFDPOUJOVJUZPGTQBDF BOEUJNF
BOEOPUWJDFWFSTBɨFSF GPSFIPNPHPOZBMSFBEZOFFETUIFWFSZDPODFQUJUJTTVQQPTFEUPGPVOEJO UIFmSTUQMBDFǾǿ5PNBLFNBUUFSTSFNBSLBCMZNPSFDPNQMJDBUFE -FJCOJ[ ǾǾ
"QBTTBHFJO-FJCOJ[T7JEFBNVTBOOPODPNNPEJVTyJO.BSD1BSNFOUJFSTUSBOTMBUJPO TFFNTUPSFWFBMUPUIFSFBEFS BOEQFSIBQTUP1BSNFOUJFSIJNTFMG TVDIBHFOVJOFMZUP QPMPHJDBMEJNFOTJPOPGUIFDPOUJOVJUZOPUJPOj-BDPOUJOVJUÏOFDPODFSOFEPODQBTMFT DIPTFT NBJTMPSESFyx &ǼǹǼ *UJTIPXFWFSKVTUBHFOFSPVTBOEXFMMNFBOJOHTMJQJO USBOTMBUJPO BTUIF-BUJOTFOUFODF NVDINPSFQMBJOMZ SFGFSTPSEFSOPUUPDPOUJOVJUZJO JUTFMGCVUUPDPOUJOVPVTTQBDF XIJDIJTIFSF BTJOPUIFSXSJUJOHTPGUIFQFSJPE TJNQMZUIF PSEFSPGDPFYJTUFODF"MBT OPUIJOHSFTFNCMJOHDPOUJOVJUZBTEFEVDFECZTJUVBUJPOPSPSEFS DBOFWFSCFGPVOE BTGBSBT*LOPX JO-FJCOJ[TXSJUJOHT Ǿǿ 0OUIFOPUJPOPGIPNPHPOZBOEJOHFOFSBMPOUIFJNQPSUBODFPGNPUJPOJOUIFGPVOEB UJPOPGUIFDPOUJOVVN $BTTJSFSIBTGPSDFGVMMZJOTJTUFEJOIJT-FJCOJ[4ZTUFNj.BOCFHSFJGU KFEPDI EBFTGàS-FJCOJ[TDIXJFSJHTFJONVUF EJFSFJOF"VĊBTTVOHEFS,POUJOVJUÊU EJF FS[VOÊDITUBN1SPCMFNEFS7FSÊOEFSVOHHFXPOOFOIBUUF BVDIEBOOGFTU[VIBMUFO XFOO
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȁǾ
GPMMPXJOH BHBJO "SJTUPUFMJTN JOUFOET UIF DPOUJOVVN BT B MPHJDBM HFOVT DPNNPOUPTQBDFBOEUJNF BOEUIVTSFDPHOJ[FTJUFWFOJOQMBDFTJOXIJDI UIFSFJTOPUBOZPSEFSPGDPFYJTUFODF"TBSFTVMU TJODFTJUVTJTBNPEFPG DPFYJTUFODF IF DPVME OFWFS mOE B XBZ UP SFEVDF DPOUJOVJUZ UP B TFU PG TJUVBUJPOBMSFMBUJPOT*OGBDU JOIJTFMEFSZFBST FWFSZUIJOHDPVMEIBWFMFE IJNUPFNCSBDFUIFJEFBPGBEJTDPOUJOVPVTUJNFPS POUIFDPOUSBSZ PGB TQBUJBMJ[FEUJNFmOBMMZFOEPXFEXJUITJUVBUJPOBMSFMBUJPOT#VUIFEJEOFJ UIFSUIJTOPSUIBU BOEIJTUJNFTUSVDUVSFSFNBJOFESBUIFSBNQIJCJBOUPUIF FOEǾȀ5PTVNVQ XFDBOOPXVOEFSTUBOEIPX-FJCOJ[TGBJMVSFBEFRVBUFMZ UPEFEVDFDPOUJOVJUZPGTQBDFXBTJNQVUBCMFOPUUPBTJOHMFPCTUBDMF CVU UP UIF DPOKVSJOH PG OFBSMZ BMM UIF QSPCMFNTMFGUVOTPMWFEJOIJT DPTNPM PHZ8FDPVMEJOEFFENBJOUBJOUIBUUIFDPOUSBSZJTBMTPUSVFoUIJTTJOHMF GBJMVSFFOEFEVQCZKFPQBSEJ[JOHNBOZSFTVMUTIFIBEMBCPSJPVTMZBDIJFWFE EVSJOHUIFZFBST BOEDFSUBJOMZQSFWFOUFEIJNGSPNBUUBJOJOHJOIJTHFP NFUSJDBMBOENFUBQIZTJDBMTZTUFNUIFDMBSJUZBOEDPNQMFUFOFTTGPSXIJDI IFTUSVHHMFEUPUIFMBTUNPOUITPGIJTMJGF FSGàSEJF%FmOJUJPOWPN4FJOEFS"VTEFIOVOHBVTHJOH%FOOHFSBEFEJFTFSXJFTTJDIBMT EBT0SJHJOBMFWPO-FJCOJ[(FEBOLFO EBFSEJF6ONÚHMJDILFJU[FJHU EJF4UFUJHLFJUBMT &JHFOTDIBGU BO FJOFN HFHFCFOFO 4FJO FSTDIÚQGFOE [V CFTUJNNFO&STU BVT EFN (FTFU[ EFT8FSEFOTWFSTUFIFOXJSEBT,POUJOVVN%JF6OCFTUJNNUIFJU EJFXJSBVDIJO,BOUT %FmOJUJPOOPDIGBOEFO MÊUTJDIHMFJDIGBMMTEBSBVG[VSàDLGàISFO EB,BOUEJF,POUJOV JUÊUIJFSOPDIBMT&JHFOTDIBGUEFS(SÚF OJDIUBMT1SJO[JQJISFS&OUTUFIVOHTVDIUx 8FSLF WPMǺ QǺǿȀ )FSF XF OFFE IPXFWFS UP SFNBSL UIBU OP NBUUFS IPX NVDI ZPV MPPL JOUPLJOFNBUJDT OFWFSXJMMZPVFYUSBDUGSPNJUOPSGSPNJUTNFUBQIZTJDBMGPVOEBUJPOFWFO UIFMFBTUQSPPGUIBUNPUJPOTIPVMECFDPOUJOVPVT/PSMFUVTCFEFDFJWFECZUIFGBDUUIBU -FJCOJ[IBTBTTVNFEJUUPCFUSVFTJODFIJTZPVOHZFBSTGPSEFmOJUJPOQVSQPTFT j.PUVTFTU NVUBUJPTJUVTDPOUJOVBx &Ǽǹǽ
BTIFTIPVMEUIFOEFNPOTUSBUF BOEIFEPFTOPU UIBUB DPOUJOVPVTDIBOHFPGTJUVBUJPOJTBMTPQPTTJCMF XIJDIJTVOUSVFJGPOFBTTVNFTTQBDFUPCF EJTDPOUJOVPVTɨFBOTXFS$BTTJSFSTFFNTUPTVHHFTUUPTVDIBQV[[MFJTUIBUDPOUJOVJUZPG NPUJPOJTIPXFWFSEZOBNJDBMMZGPVOEFE JFGPVOEFEPOUIFDPOUJOVJUZPGGPSDF XIJDI JOUVSONBZCFGPVOEFEPOUIFDPOUJOVJUZPGNPOBEJDBDUJWJUZ:FU JUJTQSFDJTFMZJOUIJT XBZUIBUPOFHPFTPVUPGLJOFNBUJDTBOEUIVTHFPNFUSZ TPUIBUBMMPCKFDUJPOTBCPVUVTJOH NPUJPOJOHFPNFUSZQSFTFOUUIFNTFMWFTBHBJOoJOGBDUNPUJPODBOOPUCFVTFEJOHFPNFUSZ CFDBVTFUIFDPOUJOVJUZPGDIBOHFTPGBNPOBEJT QFSIBQT POMZBDPOUJOHFOUPOF)FODF JUJTOPUNPUJPOJOJUTFMG MFUBMPOFUIFNPUJPOHFOFSBUFECZUIFTZTUFNPGGPSDFT UIBUDBO HVBSBOUFFDPOUJOVJUZPGTQBDF CVUSBUIFS BTBMSFBEZTVHHFTUFE TPNFUSBOTDFOEFOUBMPQFSB UJPOPGQSPEVDUJPOPGTQBDF ǾȀ ɨF TBNF EJċDVMUZ BMTP QSFTFOUFE JUTFMG UIPVHI MFTT BDVUFMZ JO "SJTUPUMF IBWJOH EF mOFEUIFDPOUJOVVNBTBRVBOUJUZXJUITÐVLM $BUǿ ǽCǻǹǻǻ DG%F(FOFSFU$PSSVQU $ǿ ǼǻǻCǼǹǼǻǼBǾ
BOEUIFOBOJOTUBOUBTBVOJUXJUIPVUTÐVLM "SJTUPUMFmOBMMZXBOUFE
Ǻȁǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨF SUºWRQ \H¬GRM PG UIF XIPMF CVTJOFTT MBZ PG DPVSTF JO UIF OP UJPO PG DPOUJOVJUZ *U MBZ UIBU JT OFJUIFS JO JUT CFJOH EFEVDJCMF PS OPU GSPN TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT OPS JO UIF BVUIPSJUZ PG "SJTUPUMFT QIJMPTPQIZ PGUIFDPOUJOVVN GSPNXIJDI-FJCOJ[LOFXXFMMIPXUPFYUSJDBUFIJN TFMGXIFOOFFEFE
CVUJOUIFMBTUJOHBOEPCTUJOBUFDPOGVTJPOBCPVUXIBU FYBDUMZDPOUJOVJUZNFBOUɨJTEFmOJUJPOBMEJċDVMUZXBTOPUDIBSBDUFSJT UJDPG-FJCOJ[oIFXBTJOWFSZHPPEDPNQBOZJOIJTDFOUVSZBOEXPVME CFUISPVHIPVUUIFGPMMPXJOHPOFɨFSFGPSF UIFSFNBSLTXFIBWFNBEF TIPSUMZBHPPOIJTTJUVBUJPOBMBOBMZTJTTIPVMEOPUTIBEPXJOUIFMFBTUUIF JNQSFTTJWFSFTVMUTIFBDIJFWFEJOUIFmFMEoQFSIBQTUIFHSFBUFTUPOFTUPCF GPVOEJOUXPDFOUVSJFT "MUIPVHIUIFNBOZBOEFMFHBOU-FJCOJ[FBOSFnFDUJPOTPOUIFOBUVSF PG JOmOJUFTJNBMT BSF PGUFO NFOUJPOFE IFSF UIF VMUJNBUFMZ NPTU SFMFWBOU DPOUSJCVUJPOUIBU-FJCOJ[TUIJOLJOHCSPVHIUUPUIFEFUFSNJOBUJPOPGDPO UJOVJUZ TFFNT UP NF UIF BMSFBEZ TFFO SFEVDUJPO PG UIF FYUFOEFE UP B TFU PG QPJOUT *U JT POMZ CZ UBLJOH UIF TFU UIFPSZ JOUP DPOTJEFSBUJPO JO GBDU UIBU BUUIFFOEPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ UIFUISFBEPVUPGUIF-BCZSJO UIVT$POUJOVJXBTGPVOE0OUIFDPOUSBSZ XIBUIBENPTUMZIJOEFSFEBOZ BEWBODFNFOU JO UIJT EJSFDUJPO XBT UIF JEFB UIBU FYUFOTJPO XBT B XIPMF IPNPHFOFPVTUPJUTQBSUTBOEOPUGVSUIFSSFEVDJCMF*UXBTGPMMPXJOHUIJT UIFPSZ UIBU NBOZ TDIPMBST DPVME IPQF UP mOE DMBSJUZ JO UIF "SJTUPUFMJBO DPODFQUPGDPOUJHVJUZ XIJDIJOEFFEIBECFFODSFBUFEUPSFTQPOEUPQIZTJ DBM BOE NFUBQIZTJDBM OFFET OPU UP NBUIFNBUJDBM POFT BOE XIJDI XBT FWFOBUXBSXJUIUIFQPTTJCJMJUZPGHFPNFUSJDBMEFmOJUJPO"TJUIBQQFOFE OPOFUIFMFTT UP BċSN UIF DPOUJOVJUZ PG UJNF ɨF SFBTPOT MFBEJOH -FJCOJ[ UP EJTDSFUJ[F UJNF QFSUBJOFE NPTUMZ UP MPHJD UIPTF MFBEJOH IJN UP TQBUJBMJ[F JU NPTUMZ UP EZOBNJDT -FJCOJ[BMTPEJTUJOHVJTIFTCFUXFFOMPHJDBMBOESFBMHFOVToBQFSIBQTTVCUMFEJTUJODUJPO CVUPOFUIBUXJMMBMTPQSPWFTPNFIPXJNQPSUBOUMBUFSJOUIJTTUVEZ IFSFBċSNTUIBUGSPN UIFEFmOJUJPOBMQPJOUPGWJFXTQBDFBOEUJNFBSFTQFDJFTPGUIFDPOUJOVVN IPXFWFSPOF TIPVMEOPUUIJOLUIFNUPCFUXPNPEJmDBUJPOTPGUIFTBNFTVCKFDU XIJDIXPVMECFB DPOUJOVVNIBWJOHOPEFUFSNJOBUJPOBTGPSJUTDPFYJTUFODFBOETVDDFTTJPO TFFUIF1SFGBDF UPUIF/PVWFBVY&TTBJT (1ħ QQǾǿǾȀ "ħĚ ǿ Oǻ QQǿǼǿǽ GPSBTUBUFNFOUPOUIF HFOFSJDDIBSBDUFSPGUIFDPOUJOVVNJOUIFNBUIFNBUJDBMmFMETFFUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBF MVDJGFSBF (.ħĚĚ Qǻȁǽ -FJCOJ[TBċSNBUJPOUIBUTQBDFBOEUJNFBSFOPUIPNPHFOFPVT CFUXFFOUIFNJTSFMFWBOU4USJDUMZTQFBLJOH JOGBDU JUFOUBJMTUIBUUIFSFDPVMEOPUFYJTU BOZDPOUJOVPVTGVODUJPOCFUXFFOUJNFBOETQBDFoXIJDIXPVMEDPOEFNOBOZBUUFNQU BUNBUIFNBUJ[JOHNFDIBOJDTɨFXBZPVUPGUIJTBQQBSFOUQBSBEPYJTOPUIPXFWFSPGB QVSFMZNBUIFNBUJDBMLJOE8FXJMMUSZBOETFFJOUPUIJTLOPUPGQSPCMFNTJOUIF"EEJUJPO UPUIJT$IBQUFSCFMPX
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȁȀ
IPXFWFS UIPTFQIZTJDBMBOENFUBQIZTJDBMOFFETSFNBJOFEQBSBNPVOU GPS -FJCOJ[UPP
OPSEJEBOZPOFLOPXIPXUPBOTXFSUIFNJOBOZPUIFSXBZ 5SVF FOPVHI JO UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ NBUIFNBUJDBM SFTFBSDI XBT BM SFBEZMFBEJOHNPSFBOENPSFTDIPMBSTUPBWFSZSFmOFEDPNQSFIFOTJPOPG UIFTUSVDUVSFPGSFBMOVNCFST:FU UIPTFTBNFTDJFOUJTUTTUJMMIBEUPESBH BMPOHBNPTUVTFMFTTDPODFQUPGDPOUJHVJUZoBCBMMBTUJOEFFE QSFWFOUJOH UIFNGSPNnZJOHXJUIOPOXBYFOXJOHTPVUPGUIF%BFEBMFBONB[F4P "SJBEOFTUSPEFDPOmEFOUMZBIFBE CVUUIF.JOPUBVSXBTXJOEJOHVQUIF UISFBECFIJOEIFSǾȁ Ǿȁ
ɨFDPODFQUPGDPOUJHVPVT tF¡PHQRQ XBTmSTUUBLFOJOUPQIJMPTPQIJDBMEJTDVTTJPOCZ "SJTUPUMFJODIBQUFSǼPGUIFmGUICPPLPG1IZTJDT BOEMBSHFMZVTFEJOBMMTUVEJFTPODPOUJOV JUZJOUIFDPVSTFPG.PEFSO"HF-FJCOJ[EJTDVTTFTJUJOEFQUIJOIJT1BDJEJVT1IJMBMFUJBOE XJMMOFWFSRVJUFBCBOEPOUIFTVCKFDU "ħĚ Ǽ OȀȁ QQǾǼȀĊ $ǿǹǺĊ IPXNVDIUIF EJTDVTTJPOPOUIFDPOUJOVVNJOUIJTFTTBZPXFTUP-FJCOJ[TSFBEJOHPG(BMJMFPT%JTDPSTJJO 1BSJTJTBNQMZJOWFTUJHBUFECZ&1ĒĤĚğĚ $PSQPFGVO[JPOJDPHOJUJWFJO-FJCOJ[*UJTXPSUI TJHOBMJOHUIBUJOUIF1SJNB(JPSOBUBPGIJT%JTDPSTJ(BMJMFPVTFTUIFXPSEiMBCJSJOUPwXJUI SFGFSFODFUPUIFDPOUJOVVN QPTTJCMZJOEFQFOEFOUMZGSPN'SPJENPOETCPPL*UJTmOBMMZ XPSUIOPUJOHUIBU-FJCOJ[EPFTOPUTFFNJODMJOFEUPDPODFEFUP"SJTUPUMFUIBUUIFDPO UJOVVNJTBTQFDJFTPGUIFDPOUJHVVN CVUIFSBUIFSUFOETUPDPPSEJOBUFUIFUXPDPODFQUT DGIPXFWFS1IZT(Ǽ ǻǻȀBǺǹ "MUIPVHIBQQBSFOUMZ-FJCOJ[TBOBMZTJTPGUIFDPOUJOVVN TFFNTUPHFUSJEPGUIFOPUJPOPGDPOUJHVJUZJORVJUFFYQMJDJUUFSNT jyOPOUBNFOTFRVJ UVSEVPQVODUBEBSJTJCJJOmOJUFWJDJOB FUNVMUPNJOVTEBSJTJCJQSPYJNByx UP+PIBOO #FSOPVMMJ "VHVTUPS4FQUFNCFSǺǿȂȁ (.ĚĚĚ QǾǼǿ
-FJCOJ[XJMMDPOTUBOUMZVOEFSTUBOE UIFBDUVBMEJWJTJPOPGNBUUFSJONPUJPOBDDPSEJOHUPUIFDBUFHPSZPGUIFDPOUJHVVN KVTU BT%FTDBSUFTEJE JOIJT3FQMJFTUPUIF4JYUI0CKFDUJPOT "5ħĚĚ QQǽǼǼǼǽ BOEBCPWFBMM SFUVSOJOHUPUIFTVCKFDU JOIJTFYDIBOHFXJUI#VSNBO "5ħ QǺǿǽ "MMTFWFOUFFOUIDFO UVSZNBKPSQIJMPTPQIFSTIBWFEFBMUXJUIUIFDPODFQUPGDPOUJHVJUZ4FFGPSFYBNQMF PODF BHBJO )ĠēēĖĤ %F$PSQPSF ħĚĚ Ǻǹ JO0QFSB WPMǺ QȁȀ $VSJPVTMZ .ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF 7* ĚĚ Ȃ JO 0FVWSFT WPMǻ Qǽǻǹ BMTP ESBXT PO JU BOE FWFO XSJUFT BCPVU DPOUJOVJUZBTGPMMPXTj1BSMBDPOUJOVJUÏ PVQBSMBDBVTFEFMBDPOUJOVJUÏ KFOUFOETDFKFOF TBJTRVPJyx TPUIBUBNBUIFNBUJDBMQSPCMFNBMNPTUCFDPNFTBMJUFSBSZPOFBOEJTOJDFMZ TPMWFE PSTLJSUFE UISPVHIUIF*LOPXOPUXIBUUIBUIBTEFMJHIUFETPNBOZFJHIUFFOUI DFOUVSZXSJUFST USVF TIPSUMZPO.BMFCSBODIFDMBJNTUIBUIFIBTGSFFEUIFDBVTFPGDPO UJOVJUZBTXFMMBTUIBUPGDPOUJHVJUZBOEQIZTJDBMiVOJPOwPGCPEJFTGSPNTVDIBOBFTUIFUJ DJ[JOHEFUFSNJOBUJPO CVUJOWBJOXPVMEPOFMPPLGPSBOBCTUSBDUDPODFQUPGDPOUJOVVN UISPVHIPVU.BMFCSBODIFTXPSL ɨFmSTUTFSJPVTDSJUJDJTNUPUIFDPOUJHVJUZDPODFQUXJMM CFSBJTFECZUIFDJSDMFPGUIPTFNBUIFNBUJDJBOTBOEQIZTJDJTUTXIPXFSFNPSFTFOTJUJWFUP UIFGVOEBNFOUBMRVFTUJPOTCSPVHIUBCPVUCZUIF$BMDVMVT#ZUIFFOEPGUIFFJHIUFFOUI DFOUVSZUIFRVFTUJPOXBTEJTNJTTFE BOEDPOUJHVJUZXBTSFMFHBUFEUPUIFDBUFHPSZPGDIJ NFSBT*OUIJTSFTQFDU POFPGUIFTUSPOHFTUWPJDFTXBT3(#ĠĤĔĠħĚĔę %F$POUJOVJUBUJT -FHF 3PNBǺȀǾǽ)FBNQMZEJTDVTTFTUIF-FJCOJ[FBOQSJODJQMFPGDPOUJOVJUZ KVEHJOHJU BOESJHIUMZTP BMJUUMFPCTDVSFJONFUBQIZTJDBMUFSNToIPXFWFSmOBMMZIJTPCKFDUJPOTBSF
Ǻȁȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
/PUFWFO-FJCOJ[FWFSHPUSJEPGUIFDPODFQUPGUIFDPOUJHVVN)FTUJMM VTFEJUUISPVHIPVUIJTMBUFEFUFSNJOBUJPOTPGNBUFSJBMNPUJPOBOETQBDF EJĊVTJPOPGNPOBETɨFPOMZJNQSPWFNFOUXBTUIBUBUBDFSUBJOQPJOUIF TUPQQFEMPPLJOHGPSBNBUIFNBUJDBMFYQMBOBUJPOPGJUoXIJDIXBTQFSGFDUMZ JNQPTTJCMFoBOEDPVMEUIFSFGPSFEFWPUFIJNTFMGNPSFGSFFMZUPBSJHPSPVT GPSNVMBUJPOPGDPOUJOVJUZJOTUFBE:FUDPOUJHVJUZ UIBUOBTUZDPODFQU TUJMM TFFQFEUISPVHIUIFCFTUEFmOJUJPOT-FJCOJ[FWFSEFWJTFE TPPOEPPNJOH UIFNUPGBJMVSFPSBUMFBTUPCTDVSJUZ"OVNCFSPGTVDIEFmOJUJPOTBMUFSOBUF XJUIPOFBOPUIFSTPUIBUJUQSPWFTBMTPEJċDVMUDMFBSMZUPVOEFSTUBOEUIFJS EFWFMPQNFOUEVSJOHUIFZFBST BT-FJCOJ[NVTUIBWFOFWFSCFFOTBUJTmFE XJUIBOZPGUIFN BOESJHIUMZTP 1SPCBCMZUIFPOMZEFmOJUFBEWBODFNFOU JOUIJTEJSFDUJPO XIFOPOFBCBOEPOTUIFOPONBUIFNBUJDBMDPOTJEFSBUJPO PGUIFDPOUJHVPVT JTUIFPOFUIBUHPFTUPXBSETBOJOUFHSBMMZHFPNFUSJDBM GPSNVMBUJPOBOEOFFETOFJUIFSUPSFTPSUUPNFUBQIZTJDTOPSNFDIBOJDTǾȂ ɨF USPVCMF XJUI UIFTF WBSJPVT EFmOJUJPOT JT UIBU UIFZ BSF TFMEPN FRVJWBMFOUUPFBDIPUIFS5PEBZTJOUFSQSFUFSTBSFQSFTFOUFEXJUIBOFWFO HSFBUFS EJċDVMUZ XIFO UIFZ USZ UP VOEFSTUBOE KVTU FYBDUMZ XIJDI NBUI FNBUJDBM OPUJPO -FJCOJ[ NFBOU UP HFU UP UISPVHI IJT JNQFSGFDU DPODFQU PGDPOUJOVJUZ*OGBDU UIFJOEFQUIFMBCPSBUJPOPGUIFDPOUJOVJUZDPODFQU XIJDI CSPVHIU BCPVU B NVDI CFUUFS GPSNBM VOEFSTUBOEJOH PG JU QBTTFE UISPVHIUIFEJTTPMVUJPOPGUIFDPODFQUJOUPBEP[FONPSFQSFDJTFEJĊFSFOU XFBL CFDBVTF#PTDPWJDIPOMZESBXTPO$MBSLFTBSHVNFOUBHBJOTUUIFQSJODJQMFPGSFBTPO NBJOUBJOJOHUIBUUIFSFJTGSFFEPNPOMZQSPWJEFEUIFSFJTBSCJUSJVNJOEJąFSFOUJBFBOE JG UIFQSJODJQMFPGSFBTPOGBMMT -FJCOJ[TNFUBQIZTJDBMDPOUJOVJUZNVTUGBMMBTXFMM ffǺǻǾĊ QQǾǿĊ #PTDPWJDITPCKFDUJPOTBHBJOTUDPOUJHVJUZBSFNVDITUSPOHFSBOEEFFQFS fǺǹ Qǿ GSPNIFSFIFFWFOEFEVDFTUIFBYJPNBDDPSEJOHUPXIJDIUXPTUSBJHIUMJOFTEPOPU IBWFBOZTFHNFOUJODPNNPO fǻǽ QȂ IPXFWFS IJTQPMFNJDBMUBSHFUJTOPU-FJCOJ[*O BOZDBTF UIFPOMZFYDFQUJPOTCFJOHBGFXUBMFOUFETDJFOUJTUT DPOUJHVJUZXJMMTVSWJWFBUMFBTU UISPVHI,BOU XIPUIFPSJ[FTJUJOIJTOPUFUPUIFEFmOJUJPOǿPG%ZOBNJDT BOENBLFTVTF PGJUJOUIFTVCTFRVFOUmSTUOPUFUPUIFPSFNȀJOIJT.FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEF ,H4Ěħ QQǾǺǻǺǼ ǾȂ 8FDBOCZOPNFBOTSFUFMMUIFGVMMTUPSZPG-FJCOJ[TEFUFSNJOBUJPOTPGUIFDPOUJOVVNBT KVTUUPTQFBLPGIJTZPVOHZFBST IFQSPEVDFEBOVNCFSPGEJĊFSFOUPOFT3FHBSEJOHUIJT FBSMZQFSJPE IPXFWFS BSJDIBDDPVOUDBOCFGPVOEJO1#ĖĖĝĖĪ ,POUJOVJUÊUVOE.FDIB OJTNVT;VS1IJMPTPQIJFEFTKVOHFO-FJCOJ[JOJISFNJEFFOHFTDIJDIUMJDIFO,POUFYU j4UVEJB -FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx Ǽǹ ǺȂȂǿ BTXFMMBTJOUIFBNQMF-FJCOJ[FBOBOUIPMPHZ XJUI BOJOUSPEVDUPSZFTTBZBOEFYUFOTJWFOPUFT(8-ĖĚēğĚī DzF-BCZSJOUIPGUIF$POUJOVVN 8SJUJOHTPOUIF$POUJOVVN1SPCMFN FEJUFECZ358"SUIVS /FX)BWFO -POEPOǻǹǹǺ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȁȂ
OPUJPOT"MMPGUIFNJOBTFOTFHPCBDLUPUIFJOHFOVPVTBOEDPOGVTFEJEFB PGDPOUJOVJUZ CVUOPOFPGUIFNmUTJUQFSGFDUMZ)FODF TBZJOHOPXUIBU TQBDFJTDPOUJOVPVT SJHPSPVTMZTQFBLJOH NFBOTOPUIJOH*UXJMMSBUIFSCF DPNQMFUF PSDPOOFDUFE PSTJNQMZDPOOFDUFE PSDPNQBDUPSMPDBMMZDPN QBDU PSBHBJOSFHVMBSPSOPSNBMPSBUMFBTU)BVTEPSĊ BOETPPO/PX UIFSFBSFTFWFSBMHPPESFBTPOTOPUUPUSZBOEMPPLGPSBMMUIFTFTQBDFEFUFS NJOBUJPOTJO-FJCOJ[TXSJUJOHT.BOZPGUIFNJNQMZPOFBOPUIFS BOEOPU XJUIPVUTPNFJOUSJDBDZ.BOZPUIFSTBSFOBUVSBMMZEFSJWBUJWFGSPNZFUPUIFS EFUFSNJOBUJPOTPGUIF-FJCOJ[FBOTQBDF TFWFSBMPGUIFN GPSFYBNQMF GSPN JUTCFJOHBNBOJGPMEJOJUTPXOSJHIU 4FWFSBMPGUIFNOFFE JOPSEFSUPCF EFmOFE TVCUMFUPQPMPHJDBMDPODFQUTUIBUXFSFPVUPGSFBDIGPSBOZTFWFO UFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDJBO"MMPGUIFN mOBMMZ BSFDPNQMFUFMZNJYFE VQJO-FJCOJ[TXPSL&WFOUIFEFmOJUJPOT-FJCOJ[DMFBSMZFYQPVOEFEJO IJT HFPNFUSJDBM QBQFST NPTUMZ MBDL BOZ EFNPOTUSBUJPO QFSIBQT CFDBVTF IF UIPVHIU UIFN UP CF FRVJWBMFOU UP PUIFST IF DMBJNFE UP IBWF BMSFBEZ EFNPOTUSBUFEǿǹ *U DPNFT IPXFWFS BT OP TVSQSJTF UIBU UXP TQFDJmD QSPQFSUJFT GBMMJOH XJUIJO UIF DPOGVTFE DPODFQU PG DPOUJOVJUZ IBWF SFDFJWFE B TQFDJBM USFBU NFOU OBNFMZ DPOOFDUJPO BOE DPNQMFUFOFTT ɨF mSTU DPOOFDUJPO CF DBVTF CFTJEFTCFJOHFBTZUPEFmOF JUJTPOFPGUIFNPTUJOUVJUBCMFBNPOH UPQPMPHJDBMQSPQFSUJFT BOEZFUBGVOEBNFOUBMPOFJOBOZHFPNFUSJDBMTUVEZ ɨFTFDPOE DPNQMFUFOFTT CFDBVTFJUJTUIFQSPQFSUZUIBUDIBSBDUFSJ[FTSFBM OVNCFSTBOEUIFSFGPSFUIFTUSVDUVSFPGBOZSFBMNBOJGPMEXFNBZXBOUUP UBLFJOUPDPOTJEFSBUJPO-FJCOJ[SFGFSTGSFRVFOUMZUPCPUI)FIBTUPDPNF UPUFSNTXJUIUIFmSTUPOFXIFOFWFSIFNFOUJPOTDPOUJHVJUZ BTJUJTQSF DJTFMZDPOOFDUJPOUIBUTIPVME CVUDBOOPU EJTUJOHVJTI JONPEFSOUFSNT -FJCOJ[TDPOUJOVPVTTQBDFGSPNUIFNFSFMZDPOUJHVPVTPOF$PNQMFUFOFTT DPNFTJOUPQMBZJO-FJCOJ[TWFSZNBOZEFmOJUJPOTPGTQBDFBTUIFMPDVTPG BMMQPJOUT PSCFUUFSJOIJTBUUFNQUTUPDMBSJGZIPXUIFPSEFSPGDPFYJTUFODF NBZCFEFUFSNJOFECZUIFTZOUIFUJDBTTVNQUJPOPGBMMNPEFTPGDPFYJT UFODF JFPGBMMTJUVBUJPOT*UJTJOUIJTUSBJOPGSFBTPOJOHJOGBDUUIBUIFUSJFT UPTFDVSFIJNTFMGTQBDFDPNQMFUFOFTToXIJDIXPVMECFFRVJWBMFOUUPEFN POTUSBUJOHUIBUIJTTQBUJVNBCTPMVUVNJTSFBMMZBCTPMVUFPSBMTP BTIFTUBUFT FMTFXIFSF UIBUJUJTQFSGFDUVN#VUIFXBTOPUWFSZHPPEBUNBUIFNBUJ[JOH ǿǹ
'PSFYBNQMF JOPVSMBUFTURVPUBUJPO JOfǿǺPGUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB UIFBSDXJTF DPOOFDUJPO BQSPQFSUZTUSPOHFSUIBODPOOFDUJPO
JTDMFBSMZSFDPHOJ[FEXJUIPVU-FJCOJ[TP NVDIBTFWFSIJOUJOHBUBOZEFNPOTUSBUJPOPGJUPSESBXJOHGSPNJUBOZDPOTFRVFODF
ǺȂǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
UIJTJOUVJUJPO XIJDINFBOXIJMFIBEUVSOFEGPSIJNJOUPBUSBOTDFOEFOUBM QSJODJQMF UIBUJT UIFQSJODJQMFBDDPSEJOHUPXIJDIPOFTZOUIFUJDBDUDBO JODMVEFBOZTJUVBUJPO BOEUIFSFGPSFPNOJBRVBFIBCFOUTJUVN IBCFOUFUJBN TJUVNJOUFSTF )FODF BMMIFHPUXBTBIBMGDPOOFDUJPOIBMGDPNQMFUFOFTT OPUJPOUIBUTPNFUJNFTFWFOXPVOEVQBTBTJNQMZJOmOJUFEJWJTJCJMJUZ UIBU JT BNVDIXFBLFSDPODFQUUIBOUIFPOFIFXJTIFEGPSɨJOHTIPXFWFSBSF OPUBMXBZTMJLFUIBUɨFSFBSFBGFXQBTTBHFTJOXIJDI-FJCOJ[TFFNTUP SFBMJ[FUIBUBTUSPOHFSQSPQFSUZJTOFFEFEBOEUIBUDPNQMFUFOFTTJOWPMWFT UIFDPOTJEFSBUJPOPGBOPSEFSRVJUFEJĊFSFOUGSPNIJTTJNQMFJOUFSQPMBUJPO PGQPJOUTǿǺ /POFUIFMFTT CFJUCZDIBODFPSCFDBVTFPGBSFBMUIPVHITJMFOUQSP HSFTTJPOJOIJTSFTFBSDI BGUFSEP[FOTPGBUUFNQUTBUEFmOJOHDPOUJOVJUZ BMM PGUIFNMJBCMFUPBNPEFSONBUIFNBUJDJBOTDSJUJDJTN BGUFSTPNBOZMBNF EFmOJUJPOTPGUFOSFQSFTFOUJOHBEFmOJUFTUFQCBDLGSPNUIFGSBHJMFBEWBODF NFOUIFIBENBEFJOQSFWJPVTZFBST BGUFSTPNBOZDPODFQUTIFIBETJHIUFE ǿǺ
ɨFXSJUJOHUIBUCFTUTIPXTIPXDBSFGVM-FJCOJ[XBTBCPVUUIFDPOTJEFSBUJPOPGDPOUJOV JUZBTPQQPTFEUPTJNQMFEFOTJUZJTUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF JOBQBTTBHF$BTTJSFS BMSFBEZDJUFECFDBVTFPGIJTSFMFWBODFj*UBRVFFYIJTFUJBNNVUBUJPOJTDPOUJOVBFOBUVSB JOUFMMJHJUVS OFRVFWFSPBEFBNTVċDJU VUJOUFSTUBUVTRVPTMJCFUQPTTJUSFQFSJSJJOUFSNFEJVT QPTTVOUFOJNQSPHSFTTJPOFTBMJRVBFFYDPHJUBSJJORVJCVTQFSQFUVPQSPDFEJUUBMJTJOUFSQPMB UJP VUUBNFOOPOQPTTJUJOEFDPOnBSJBMJRVPEDPOUJOVVNyx (.ħĚĚ QǻȁȀ *GXFMPPL GVSUIFSJOUPUIFNBUUFS IPXFWFS XFDBOBMTPSFDPHOJ[FBTJNJMBSDPODFSOJOBOFTJMFOUJP BSHVNFOUGSPNUIFǺȀǺǺMFUUFSUP8PMĊJOXIJDI-FJCOJ[TQFBLTPOJOmOJUFEJWJTJCJMJUZ PGTQBDF HSPVOEJOHJUPOTJNJMBSJUZSBUIFSUIBODPOUJOVJUZ XIJDIJOBMMFWJEFODFNVTU IBWFQSPWFEUPIJNBNVDINPSFDPNQMFYDPODFQU BTJUOFFEFEBUMFBTUUIFIPNPHFOFJUZ OPUJPO jyDVNSFDUBFPNOFTTJOUTJNJMFTFUQBSTSFDUBFTJUSFDUB OPONJOVTTFDBCJMJTFSJU QBSTRVBNUPUVNyx #8 QǺǽǺ $GBMTPUIFMFUUFSUP%FT#PTTFTEBUFEǺǽ'FCSVBSZ ǺȀǹǿ (1ĚĚ QǼǹǹ
UIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩħĚĚ fǼ (1ħ QQǺǽǽǽǾ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǾȁ
BOEBCPWFBMMUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ Qǻǹǿ JOXIJDIGSPNUIFTFMGTJNJMBS JUZPGBTUSBJHIUMJOF-FJCOJ[FWFOEFEVDFTUIFJOmOJUFEJWJTJCJMJUZPGBMMNBHOJUVEF'JOBMMZ B EFmOJUJPO PG DPOUJOVJUZ UIBU QPJOUT UP MJOFBS DPNQMFUFOFTT DBO FWFO CF GPVOE BMCFJU DPOGVTFEMZ JOfǾǾǽPGUIFCPPLCZ$8Ġĝėė 1IJMPTPQIJB1SJNBTJWF0OUPMPHJB 'SBOLGVSU B.-FJQ[JHǺȀǼǿ SFQSJOU0MNTǺȂǿǻBHBJOFEJUFECZ+&DPMF ǺTUFEJUJPOǺȀǻȂ
QǽǼǻ XIPTJNQMZBċSNTUIBUBQMBDFJTDPOUJOVPVTQSPWJEFEPUIFSFMFNFOUTDBOOPUCFBEEFE UPJU%""ğĒġĠĝĚĥĒğĠĤ -FJCOJ[PO%FOTJUZBOE4FRVFOUJBFPS$BVDIZ$PNQMFUFOFTT JO (SFFL4UVEJFTJOUIF1IJMPTPQIZBOE)JTUPSZPG4DJFODF FEJUFECZ1/JDPMBDPQVMPT %PSESF DIU#PTUPO-POEPOǺȂȂǹ QQǼǿǺȀǼ NBJOUBJOTUIBU-FJCOJ[NVTUIBWFIFMEUIFOPUJPO PGDPNQMFUFOFTTCFDBVTFIFBTTVNFTUIBUBMMTVDDFTTJPOTBSFDPOWFSHFOU IPXFWFS BTTVNJOH JTOPUUIFTBNFBTEFNPOTUSBUJOHBOEEFmOJOH0OUIFWBSJPVTOPUJPOTPGDPOUJOVJUZUIBU DBOCFGPVOEJO-FJCOJ[THFPNFUSJDBMXSJUJOHT TFFBMTP+&ĔęĖħĖģģŧĒ *OmOJFUDPOUJOV EBOTMFTGSBHNFOUTHÏPNÏUSJRVFTEF-FJCOJ[ JO-JOmOJUPJO-FJCOJ[ QQǿȂȀȂ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȂǺ
CVUOFWFSDBVHIUIPMEPG BGUFSBMMUIJT-FJCOJ[mOBMMZQSPEVDFEBEFmOJUJPO GPSUIFDPOUJOVVN BTGBSBT*LOPX IJTWFSZMBTU XIJDIJODSFEJCMZTVD DFFEFEJOTBUJTGZJOHUIFEPVCMFOFFESJHPSPVTMZUPEFmOFCPUIDPOOFDUJPO BOEDPNQMFUFOFTT"ENJUUFEMZ JUJTOPUWFSZDMFBSBOEOPUJNQFDDBCMF CVU JUJTXPSUINFOUJPOJOHBOEEJTDVTTJOHCFDBVTFJUTIPXTUIFFYUSFNFFEHFBU XIJDI-FJCOJ[TBOBMZTJTPGUIFDPOUJOVVNBSSJWFEɨFEFmOJUJPOJTUPCF GPVOEJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD *O PSEFS GPS RVBOUJUZ UP CF DPOUJOVPVT UXP SFRVJSFNFOUT BSF OFFEFEmSTU BOZUXPQBSUTXIJDIUBLFOUPHFUIFSFRVBMUIFXIPMF NVTUIBWFTPNFUIJOHJODPNNPO XIJDIIPXFWFSJTOPUJUTFMGB QBSU TFDPOE UIF QBSUT NVTU CF BT JT DPNNPOMZ TBJE FYUFSJPS UPPOFBOPUIFS UIBUJT JUNVTUCFQPTTJCMFUPUBLFBOZUXPQBSUT XIJDIUPHFUIFSEPOPUFRVBMUIFXIPMF UIBUIBWFOPUIJOHJO DPNNPO OPUFWFOBNJOJNVNǿǻ
ɨFTFDPOESFRVJSFNFOUQPTUVMBUFEIFSF UIPVHIBMTPBCPVOEJOHJO HFPNFUSJDBMDPOTFRVFODFT FTTFOUJBMMZEFSJWFTGSPNUIFNFUBQIZTJDBMDPO DFQUPGEJąVTJP XIJDIJOEFFEDBMMTGPSUIFSFDJQSPDBMFYUFSJPSJUZPGUIFQBSUT UIBUBSFEJĊVTFE XFBSFOPUEFBMJOHXJUIJUOPXǿǼ ǿǻ
j1PSSP BE DPOUJOVVN EVP SFRVJSVOUVS VOVN VU EVBF RVBFWJT FKVT QBSUFT UPUVN BF RVBOUFTIBCFBOUBMJRVJEDPNNVOF RVPEBEFPQBSTOPOFTU BMUFSVNVUJODPOUJOVPTJOU QBSUFTFYUSBQBSUFT VUWVMHPMPRVVOUVS JEFTUVUEVBFFKVTQBSUFTBTTVNJQPTTJOU TFEOPO BFRVBOUFT
RVJCVTOJIJMJOTJUDPNNVOF OFNJOJNVNRVJEFNx (.ħ QǺȁǽ)PXFWFS VOJRVFBTGPSJUTDPNQMFUFOFTTBOEDMBSJUZ UIJTEFmOJUJPOPGUIFDPOUJOVVNJTGBSGSPNCF JOHJTPMBUFEBNPOHUIFNBOZPOFT-FJCOJ[IBTHJWFOJOIJTMJGF0OUIFDPOUSBSZ JUTFFNT UPQJDLVQUIFCFTUGSPNFBDIPOFPGUIFN*OQSFDFEJOHZFBST UIFEFmOJUJPODMPTFTUUPUIJT POFDBOBMTPCFGPVOE KVTUBTBMMUIFCFTUBOENPTUJOOPWBUJWF-FJCOJ[FBONBUIFNBUJDT JO UIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBFj$POUJOVVNFTUUPUVN DVKVTEVBFRVBFWJTQBSUFTDPJO UFHSBOUFT TFVRVBFTJNVMTVNUBFUPUJDPJODJEVOU IBCFOUBMJRVJEDPNNVOF FURVJEFNTJ OPOTJOUSFEVOEBOUFTTFVOVMMBNQBSUFNDPNNVOFNIBCFBOU TJWFTJBHHSFHBUVNNBH OJUVEJOJTFPSVNBHHSFHBUJPUPUJVTBFRVBMFFTU UVODTBMUFNIBCFOUDPNNVOFNBMJRVFN UFSNJOVNx (.ħĚĚ Qǻȁǽ ǿǼ "DUVBMMZ JUBMTPFOUBJMFEBGFXFYRVJTJUFMZHFPNFUSJDBMDPOTFRVFODFT"TTPPOBGUFS-FJC OJ[IJNTFMGQPJOUTPVU CZIJTDMBVTFPOUIFSFDJQSPDBMFYUFSJPSJUZPGQBSUTIFBMTPNFBOU UPEFOZUIFDPOUJOVJUZPGBOHMFT-FUJOGBDUBOZUXPQBSUTPGBOBOHMFCFUBLFO BOEMFU UIFBOHMFCFJOUFOEFEBTBQPSUJPOPGTQBDF UIFOUIFZXJMMBMXBZTIBWFBUMFBTUUIFJSWFSUFY JODPNNPOɨFSFGPSF BDDPSEJOHUPUIFEFmOJUJPO UIFZEPOPUDPOTUJUVUFBDPOUJOVPVT XIPMF/PUFBMTPUIBU BMUIPVHIIFSF-FJCOJ[EPFTOPUFYQMJDJUMZNFOUJPOJU UIJTDMBVTFEF OJFTUIFDPOUJOVJUZPGJOUFOTJWFRVBOUJUJFTBTXFMM TJODFUXPQBSUTPGUIFN JFUXPEFHSFFT
ǺȂǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨFmSTUSFRVJSFNFOUJTPOUIFDPOUSBSZNPTUSFMFWBOUUPNBUIFNBUJDBM BOBMZTJT0OFDBOFBTJMZTFFUIBUUIFXIPMFEFmOJUJPOSFTUTPOUIFOPUJPOPG QBSUoXJUIPVUJU PSCFUUFSXJUIPVUBMVDJEEFmOJUJPOPGJU UIFXIPMFDPO TUSVDUJPOXPVMEDSVNCMFMJLFBIPVTFPGDBSET*OUIJTDBTFIPXFWFS-FJCOJ[ GVMMZBDIJFWFE UIPVHIBGUFSNVDIMBCPS UIFEJTUJODUJEFBIFZFBSOFEGPS *OIJTFBSMZZFBSTJOGBDUIFHPUFOUBOHMFEJOBOVNCFSPGMPHJDBMEFmOJ UJPOTPGBQBSU DMFBSMZRVJUFJNQPSUBOUJOUIFFDPOPNZPGUIFDSFBUJPOPG BVOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJD BTXFMMBTPGBOFOUJSFNFUBQIZTJDT CVUVOmUGPS BHFPNFUSJDBMUSFBUNFOU/PUVOUJMIJTSFMBUJWFMZMBUFZFBSTEJE-FJCOJ[QFS GFDUBEFmOJUJPOPGQBSUUIBUGVMMZBDDPVOUTGPSJUTGPVOEBUJPOBMSFMFWBODFJO HFPNFUSZ*UTBZTUIBUBQBSUJTUIBUXIJDIJTJOUIFXIPMF SFMBUJPOPGJOFTTF
BOE JT IPNPHFOFPVT UP JU *U JT UIFSFGPSF UIF IPNPHFOFJUZ SFMBUJPO UIBU NBLFTJUQPTTJCMFBMTPUPEFmOFDPOUJOVJUZɨFGBDUUIBU-FJCOJ[IBENBO BHFEBQFSGFDUMZHFPNFUSJDBMBOEGPSNBM UIPVHIOPUDPNQMFUFMZBEFRVBUF EFmOJUJPOPGUIFIPNPHFOFPVTBQQFBSTBTJNNFEJBUFMZSFXBSEJOH*OGBDU GSPNOPXPOIFXJMMCFBCMFUPPQFSBUFPOBQVSFMZNBUIFNBUJDBMHSPVOE IBWJOHUPSFTPSUOFJUIFSUPUIFDPOGVTFEIFMQPGJOUVJUJPOOPSUIFTMJQQFSZ DMBSJUZPGMPHJDBMBOBMZTJTBMPOFǿǽ 3FMBUFEUPUIJTWFSZEFmOJUJPO IPXFWFS BOPUIFSQSPCMFNBSJTFTUIBU OFDFTTBSJMZDPJODJEFBUMFBTUJOUIFQBSUUIBUSFQSFTFOUTUIFJSMPXFSDPNNPOEFHSFF"TJN JMBSTQFDJmDBUJPODBOBMTPCFGPVOEJOUIFBMSFBEZSFQFBUFEMZNFOUJPOFE$IBSUPG%FmOJ UJPOTUIBU-FJCOJ[ESFXBUUIFCFHJOOJOHPGUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZBTBOFYQMBOBUJPOPGIJT EFmOJUJPOPGUIFDPOUJOVVN XIJDIUIJTUJNFIPXFWFSEPFTOPUNFOUJPOBOHMFT j/FNQF FYUSBQBSUFT JEFTUTFQBSBUJNQFSDFQUJCJMFT VUEJTUJOHVBUVSË(SBEVBMJUPUP DVKVTQBSUFT TFQFOFUSBOUx $ǽǼȁ ɨJTMJNJUBUJPO SFHBSEJOHCPUIBOHMFTBOEJOUFOTJWFRVBOUJUJFT JT BDDPVOUFEGPSCZUIFJNQPSUBODF-FJCOJ[IBTJODSFBTJOHMZDPOGFSSFEPOUIFEJĊVTJPODPO DFQUJOQIJMPTPQIJDBMMZGPVOEJOHTQBDF*UXJMMIPXFWFSFOUBJMTFWFSBMQSPCMFNTJOBTUSJDUMZ TDJFOUJmDUSFBUNFOU XIJDIOFFETUPSFHBSEBOHMFTBOEGPSDFT GPSJOTUBODF BTRVBOUJUJFT MJBCMFUPCFJODSFBTFEBOEEJNJOJTIFEJOBDPOUJOVPVTXBZ ǿǽ "TBNBUUFSPGGBDU XIFO-FJCOJ[mSTUmOETIJNTFMGJOUIFOFDFTTJUZUPEFmOFQBSTJOPOF PGIJTHFPNFUSJDBMFTTBZTIFEJEOPUEPBWFSZHPPEKPCPGJU BUMFBTUGSPNUIFNBUIFNBUJDBM QPJOUPGWJFX$POTJEFSIPXFWFSUIBUBUUIFUJNFIFXBTBCTPSCFEXJUIIJT$IBSBDUFSJT UJDBHFPNFUSJDBBOEFBSMZTUVEJFTPOTZNCPMJDMPHJD UIVTIFVOEFSTUBOEBCMZUIPVHIUUIBU NPSFHFOFSBMEFmOJUJPOTXPVMECFUUFSIFMQIJNUPFODPNQBTTCPUIUIFTJUVBUJPOBMBOE VOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJDTJOPOFEFmOJUJPOBMTDPQFɨFEFmOJUJPOIFPĊFSTJOfǻǾPGUIF ǺǿȀȂ$IBSBDUFSJTUJDBFOKPZTJOGBDUBSFNBSLBCMZBCTUSBDUJOUFSFTUoSFMBUJWFUPUIFXIPMF BQBSUJTUIBUXIJDIJT Ǻ SFRVJTJUVN ǻ EJWFSTVN Ǽ JNNFEJBUVN ǽ JOSFDUPDVNDPS SFRVJTJUJTɨBUBQBSUJTBSFRVJTJUVNPGUIFXIPMFNFBOTUIBUUIFFYJTUFODFPGUIFXIPMF JNQMJFTUIFFYJTUFODFPGUIFQBSUoXIJDIBMSFBEZIJOUTBUBMPHJDBMQSJPSJUZPGFYUFOTJPO PWFS TJUVBUJPO*O MBUFS ZFBST UIJT WJFX XJMM JOEFFE MPTF XFJHIU JO HFPNFUSZ CVU LFFQ B
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȂǼ
JTOPUBUBMMNJOPSPSPVUMBOEJTIBTJUNBZTFFNBUmSTUTJHIU0OFXPOEFST JOGBDUXIFUIFSCZQBSUPGTQBDF-FJCOJ[NFBOU JONPEFSOUFSNT BDMPTFE TFUPSKVTUBOZTFUPGQPJOUTɨFRVFTUJPOJTVOMJLFMZUPCFBOTXFSFEPODF BOEGPSBMM$FSUBJOMZ-FJCOJ[IPMETUIFOPUJPOBOEBMTPNBLFTFYBNQMFT PGOPODMPTFETFUT JFTFUTUIBUEPOPUJODMVEFUIFJSGSPOUJFST OPUFUIBU IFSFXFBMXBZTTQFBLPGDMPTVSFBDDPSEJOHUP&VDMJEFBOUPQPMPHZ OPUPG UIFBCTUSBDUOPUJPOPGBDMPTFETFU :FU IFEPFTOPUTFFNFWFSDPODSFUFMZ UPNBLFBHFPNFUSJDBMVTFPGTVDITFUT*OBOZDBTF UIFPMEOPUJPOPGDPO UJHVJUZJUTFMG BOEJOHFOFSBMUIFiTVCTUBOUJBMJTUJDwDPODFQUPGTQBDF NVTU IBWFIJEEFOUIFJTTVFGSPNIJTFZFT#FUIBUBTJUNBZ POMZBENJUUJOHUIBU UIFMPDJ-FJCOJ[DPOTJEFSFE BOEUIFSFGPSFUIFJSQBSUT BSFDMPTFETFUT DBO
HPPESFMFWBODFJONFUBQIZTJDTɨBUBQBSUJTBMTPEJĊFSFOUGSPNUIFXIPMFTJNQMZNFBOT UIBU-FJCOJ[JOUFOETUPUBLFPOMZQSPQFSQBSUTJOUPDPOTJEFSBUJPOɨBUBQBSUJTBOJN NFEJBUVNNFBOTUIBUUIFNVUVBMSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUIFXIPMFBOEJUTQBSUTOFFETOPU UPCFUIPVHIUPGBTBDBVTBMPOF JF BTJGTUSFUDIFEJOUJNF UIJTOPUJPOJTPGUIFVUNPTU JNQPSUBODFCFDBVTFJUEJSFDUMZSFGFSTUPBTJUVBUJPOBMPSEFSPGDPFYJTUFODF BOECFDBVTFOPU VOUJMIJTMBUFZFBSTXJMM-FJCOJ[BDIJFWFUIFEFUFSNJOBUJPOPGBDBVTBMDPOOFDUJPOUISPVHI TJUVTSFMBUJPOT JUXJMMGPMMPXGSPNUIFTQBUJBMJ[BUJPOPGUJNF 'JOBMMZ UIBUBQBSUJTJOSFDUP DVNDPSSFRVJTJUJTNFBOTUIBUJUJTJOUIFXIPMF JOFTTF BOEJUJTOPUTBJEPGUIFXIPMF-FJC OJ[IJNTFMGBEETj4FEIBFDTVOUNBHJTNFUBQIZTJDBOFDOJTJJOFPSVNHSBUJBNBEEVDVOUVS RVJOPUJPOVNJOUJNBJOUFMMJHFSFEFTJEFSBOUx (.ħ QQǺǾǺǾǻ ɨSPVHIUIJTSFBTPOJOH JOGBDUUIFNBUIFNBUJDBMEFUFSNJOBUJPOPGBQBSUXPVMEQSPWFFYUSFNFMZQSPCMFNBUJD0OF DPVMEOPUEFSJWFGSPNJU GPSFYBNQMF UIBUBQPJOUCFOPUBQBSUPGTQBDF PSBMJOFCFOPUB QBSUPGBTVSGBDF BTPOUIFDPOUSBSZ-FJCOJ[BTTVNFTTIPSUMZBGUFSJOfǻȀ "UUIJTUJNFIF TUJMMMBDLTBOZDPODFQUPGIPNPHFOFJUZ JOUIFTBNFfǻȀIFVTFTUIFUFSNIPNPHFOFVN CVU JOEFFEUPTBZUIBUBQPJOUJTIPNPHFOFPVTUPTQBDF "MMJOBMM UIJTBCTUSBDUEFmOJUJPOBD RVJSFTJUTBQQFBMBUUIFFYQFOTFTPGJUTHFPNFUSJDBMBQQMJDBCJMJUZ4FWFSBMNPSFZFBSTXJMMCF OFFEFEUPmOEBNPSFQSFDJTFEFUFSNJOBUJPOPGUIFDPODFQUPGBQBSUPOXIJDIUIFOPUJPO PGIPNPHFOFJUZNJHIUSFTU0OMZUIFOXJMM-FJCOJ[CFBCMFUPBUUFNQUUPEFmOFDPOUJOVJUZ PGTQBDF/PSTIPVMEXFCFNJTMFE BOZXBZ JOUPUIJOLJOHUIBU-FJCOJ[TSFBTPOJOHNJHIU CFBDJSDMFKVTUCFDBVTFJUHJWFTUIFEFmOJUJPOPGBDPOUJOVPVTMPDVTUISPVHIUIFOPUJPOPG QBSU BOEUIJTPOFUISPVHIUIBUPGIPNPHFOFJUZ BOEUIJTPOFJOUVSOUISPVHIUIFJEFBPGB DPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPO"DUVBMMZ JOPSEFSUPEFmOFBDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPOUIFSF JTOPOFFEXIBUTPFWFSUPSFTPSUUPUIFOPUJPOPGDPOUJOVJUZPGTQBDF XIJDIGPSUIJTWFSZ SFBTPOJTDBMMFEDPOOFDUJPOPSDPNQMFUFOFTTJONPEFSOUFSNT OPUDPOUJOVJUZ *UJTmOBMMZ XPSUIOPUJOHUIBUJOIJTNBUVSFZFBST-FJCOJ[BMTPUSJFEUPSFEVDFUIFBCTUSBDUEFmOJUJPOPG BQBSUUPUIFHFPNFUSJDBMPOFUIBUIFIBENFBOUJNFBDIJFWFE0OFPGUIFTFBUUFNQUTDBOCF GPVOEJOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QǻȀǽ
BOEJUJTOPUFXPSUIZCFDBVTF JUBċSNTUIBUUIF HFPNFUSJD XIPMFJTJEFOUJDBMOPUUPUIFTVNPGJUTQBSUT CVUUPjQBSUFT VOBDVNTVBQPTJUJPOFTVNUBFx WJ[ JUJTUIFSFTVMUPGUIFTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTCFUXFFOJUT FMFNFOUToJUJTUIFSFGPSFBTUSVDUVSF OPUTJNQMZBTFU
ǺȂǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
XFSFHBSEUIFBCPWFEFmOJUJPOPGDPOUJOVJUZBTBEFRVBUFUPUIFNPEFSO DPODFQUPGDPOOFDUJPOǿǾ *OGBDU CFJOHBUPQPMPHJDBMQSPQFSUZ UIFEFUFSNJOBUJPOPGDPOOFDUJPO DPOTUJUVUJPOBMMZOFFETUIFEFUFSNJOBUJPOPGBGBNJMZPGDMPTFETFUT8JUI PVUJU -FJCOJ[TEFmOJUJPOPGDPOUJOVJUZXPVMECFFSSPOFPVT*UXPVMECF FSSPOFPVT NPSFPWFS KVTUCFDBVTFPGBIJEEFOJOnVFODFPGUIFDPOUJHVJUZ OPUJPO"DDPSEJOHUPUIFMBUUFSUIFTJNQMZHFPNFUSJDBMQBSUJUJPOPGBTFU DPVMECFUBLFOBTBTVċDJFOUSFBTPOGPSJUTEJTDPOOFDUJPO BOEWJDFWFSTB JOBTFUPQFSBUJPO UIFBEEJUJPOPGBQPJOUDPNNPOUPUIFUXPQBSUTDPVME CFFOPVHIUPHVBSBOUFFDPOUJOVJUZɨJTJTIPXFWFSPOMZUSVFJGXFUIJOLPG UIFQBSUTUIFNTFMWFTBTVOBOBMZ[BCMFFYUFOTB UPCFiHMVFEwJOPOFQPJOU *GPOUIFDPOUSBSZCPUITQBDFBTBXIPMFBOEJUTQBSUTBSFSFHBSEFE BTUIFZ TIPVMECF TJNQMZBTTFUTPGQPJOUTFOEPXFEXJUITJUVBUJPO UIFOUIFSFJT OPUBOZNFSFTFUPQFSBUJPOUIBUNJHIUFJUIFSDPOOFDUPSEJTDPOOFDUUIFJS QBSUT$POOFDUJPOXPSLTJOGBDUBUBDPNQMFUFMZEJĊFSFOUMFWFM OBNFMZUIBU PG TJUVBUJPOBM PSEFS ɨFSFGPSF POMZ CZ FYQMJDJUMZ DPOTJEFSJOH TJUVBUJPOBM PSEFS BDDPSEJOHUIVTUPUIFUPQPMPHJDBMDPODFQUPGDMPTVSF DBO-FJCOJ[T JOUFOUCFJNQMFNFOUFEǿǿ ǿǾ
'SPNUIFIJTUPSJDBMQPJOUPGWJFX UIFSFJTOPBHSFFNFOUPOUIFRVFTUJPOPG-FJCOJ[T DPOTJEFSBUJPOPGOPODMPTFETFUT(ĚĦĤĥĚ *NNBHJOJEFMDPOUJOVP NBJOUBJOTUIBU-FJCOJ[ BMXBZTJOUFOEFEDPOUJOVPVTTFUTBTDMPTFE 4ĠĝĠĞĠğ -FJCOJ[T"OBMZTJT4JUVT POUIFDPO USBSZ UIJOLTUIBUUIFOPUJPOPGBOPQFOTFUDBOBMTPCFGPVOEJO-FJCOJ[ɨBU-FJCOJ[EJE JOGBDUQPTTFTTUIJTOPUJPODBODMFBSMZCFJOGFSSFEGSPNBMPHJDFTTBZUIBUFYQMJDJUMZTQFBLT BCPVUTVCUSBDUJOHGSPNUIFFYUFOTVNUIBUXIJDIJTOPUQBSUPGJUoOBNFMZ UIFJOIPNP HFOFPVTPOF UIFCPVOEBSZj&UWFSPOPOJOTVOUUBOUVN TFEFUEFUSBIJQPTTVOUFBRVBF QBSUFTOPOTVOU FYHSDFOUSVNFYDJSDVMPJUBVUJOSFTJEVPTJOUPNOJBQVODUBQSBFUFS DFOUSVN JEFOJNSFTJEVVNFSJUMPDVTPNOJVNQVODUPSVNJOUSBDJSDVMVN RVPSVNEJT UBOUJBBDJSDVNGFSFOUJBFTUNJOPSSBEJP DVKVTMPDJEJĊFSFOUJBBDJSDVMPFTUQVODUVN OFNQF DFOUSVN*UBMPDVTPNOJVNQVODUPSVNRVBFNPWFOUVS TQIBFSBEVPCVTFKVTQVODUJTEJB NFUSPEJTUBOUJCVTJNNPUJTNPUBmUTJBTQIBFSBEFUSBIBTBYFNTFVEJBNFUSVNQFSEVP QVODUBJNNPUBUSBOTFVOUFNx JUJTUIF/POJOFMFHBOT4QFDJNFOEFNPOTUSBOEJJO"CTUSBDUJT QSPCBCMZGSPNUIFFBSMZOJOFUJFTPGUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZ OPXUIFQBTTBHFDBOCFSFBE CBDLEBUFE JO"ħĚ ǽĒ OǺȀȁ QȁǽȀ CVUJUBMSFBEZBQQFBSFEXJUIPVUUJUMFOPSEBUFJO (1ħĚĚ QǻǻȂ )PXFWFS FWFOPOFHFPNFUSJDBMQBQFSEFBMJOHXJUITVDIBmHVSFJTIBSEUP mOE'SPNUIFNBUIFNBUJDBMQPJOUPGWJFXUIFDPODFQUPGMPDBMIPNFPNPSQIJTNDBOCF EFmOFEBTBOBQQMJDBUJPOBNPOHDMPTFEOFJHICPSIPPETPGQPJOUT*OUIJTXBZPOFDPVME DIBSBDUFSJ[FUIFIPNPHFOFJUZSFMBUJPOCFUXFFOUIFXIPMFBOEJUTQBSUTɨVT BTUIFXIPMF JTDMPTFE TPXJMMBMMJUTQBSUTCF ǿǿ "TFUJTDPOOFDUFEQSPWJEFEJUJTOPUUIFVOJPOPGUXPOPOFNQUZBOEEJTKPJOUDMPTFE TVCTFUT*GXFBTTVNFUIFSFGPSFUIBU-FJCOJ[FBOQBSUTBSF USJWJBMMZOPOFNQUZ DMPTFETFUT
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȂǾ
&YBNJOF OPX UIF WFSZ EJĊFSFOU DBTF PG DPNQMFUFOFTT "OE KVTU USZ UPGPSNBMJ[F-FJCOJ[TSFBTPOJOHCZDPOTJEFSJOHPOMZUIFDMPTFETFUT FWFO UIPVHIOPUBTiQBSUTw oQMBJOMZ -FJCOJ[TSFBTPOJOHXJMMOFWFSTVDDFFEJO FYQSFTTJOHMJOFBSDPNQMFUFOFTT*UJTJOEFFETPMFMZUIFDPOTJEFSBUJPOPGUIF EJTUJODUJPOCFUXFFOUIFDPODFQUTPGTVQSFNVNBOENBYJNVNUIBUNBLFT JU QPTTJCMF BOBMZUJDBMMZ UP GPSNBMJ[F DPNQMFUFOFTT ɨFSFGPSF JG XF MJNJU PVSTFMWFTUPUIFDPOTJEFSBUJPOPGUIPTFTFUTJODMVEJOHUIFJSGSPOUJFST PCWJ PVTMZXFXJMMOFWFSCFBCMFUPHFUUPTVDIBOPUJPO*G POUIFDPOUSBSZ JO UIFHFOFSBMDPODFQUPGQBSUXFDPOTJEFSUIFDMPTFETFU BMMUIFXIJMFBMMPX JOHUIFQPTTJCJMJUZPGOPODMPTFETFUT XIJDIJOEFFETFFNTUPCF-FJCOJ[T UIFJSDPOOFDUJPOXJMMDPOTJTUJOUIFXIPMFOPUCFJOHUIFEJTKPJOUVOJPOPGJUTPXOQBSUT 0S JOPUIFSXPSET UIFQBSUTDPOTUJUVUJOHUIFXIPMFNVTUOPUCFEJTKPJOU UIFZNVTUIBWF TPNFUIJOHJODPNNPOɨJTJTJOEFFE-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGDPOUJOVJUZ XIJDIJTUIFSFGPSF FRVJWBMFOUUPDPOOFDUJPO*GXFESPQUIFIZQPUIFTJTPGDMPTVSF UIFEFmOJUJPOXJMMPGDPVSTF QSPWFNPTUGBMMBDJPVT BTUIFDPOOFDUFESFBMJOUFSWBMDBOWFSZXFMMCFEFDPNQPTFEBT Y C>)FSFUIFUXPQBSUTFRVBMUIFXIPMFBOEIBWFOPUIJOHJODPNNPO JF UIFZ BSFBHFOVJOFQBSUJUJPOPGUIFTFU *UEPFTOPUNFBOIPXFWFSUIBUUIFTFUJTEJTDPOOFDUFE )FSFMJFTJOGBDU-FJCOJ[TDPOGVTJPO-FJCOJ[TFFNTUPJOUFOEUIBUBOZTFUQBSUJUJPOFEJO UIJTXBZJTOFDFTTBSJMZEJTDPOUJOVPVToUIFUXPTVCJOUFSWBMTXPVMECFKVTUDPOUJHVPVT*O PSEFSUPPCUBJODPOUJOVJUZ POFXPVMEOFFEUIFEFDPNQPTJUJPO XIJDIJTOPU EJTKPJOUBTUIFUXPQBSUTBSFHMVFEJOQPJOUY)FUIFSFGPSFDPOGVTFTUIFQPTTJCJMJUZPGQBSUJ UJPOXJUIBDUVBMQBSUJUJPO0S CFUUFSUPTBZ IFDPOGVTFTBTFUVOJPOXJUIUIFTJUVBUJPOBM QSPQFSUJFTPGUIFNFNCFSTPGUIFTFU QSPQFSUJFTUIBUBSFOPUBĊFDUFEJOUIFMFBTUCZBOZ QBSUJUJPOXFNBZXBOUUPEFWJTF#FUUFSUPDMBSJGZUIJTJTTVF JUNBZCFVTFGVMCSJFnZUP EJTDVTTBOPUIFSEFmOJUJPOPGUIFDPOUJOVVN-FJCOJ[IBTHJWFO*UJTTFOTJCMZJOGFSJPSUPUIF POFXFIBWFKVTUTFFOJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD CVUQFSIBQTKVTUCFDBVTFPGUIBUJUEJTDMPTFT IPXNVDIEBNBHFUIFJEFBPGDPOUJHVJUZDBONBLFɨJTPUIFSEFUFSNJOBUJPOPGDPOUJOV JUZSFDVSTGSPNUIFFBSMJFTUZFBSTPG-FJCOJ[TSFTFBSDI JUJTUPCFGPVOEJO%FQSJNJT(FP NFUSJBF&MFNFOUJT &ǻȀǿ BTXFMMBTBMJUUMFFBSMJFSJO-)9997 Ě ǺǺ #MǼȂ USBOTDSJCFE CZ&DIFWFSSÓBJOIJTEPDUPSBMUIFTJT WPMǻ Qǻǻǽ UISPVHIPVUUIFEFmOJUJPOTPGUIFFBSMZ FJHIUFFOUIDFOUVSZUIBUDBOCFSFBEJO$ǽǼȁǼȂBOEǽȀǿj$POUJOVVNFTUUPUVNDVKVT QBSUFTTVOUFYUSBQBSUFT FUJOEFUFSNJOBUBF*OEFUFSNJOBUBFWFSÛTVOUQBSUFTDPOUJOVJ RVJBOVMMBFKBNTVOUBTTJHOBUF TFEQSPMVCJUVBTTJHOBSJQPTTVOU VUEJTUJOHVBUVSËDPOUJHVP $POUJOVVNVCJFYUSFNJUBUFTQBSUJVNOPOEFUFSNJOBUBFx)PXFWFSWBHVFMZQISBTFE JUTIPXTRVJUFXFMMIPX-FJCOJ[BWBJMFEIJNTFMGPGUIFNPTUHFOFSBMDPODFQUPGJOEFUFSNJ OBUJPOPGQBSUTUPNBLFBEJTUJODUJPOCFUXFFOQPUFOUJBMBOEBDUVBMQBSUJUJPOT XIJDIXJMM QSPWFBCTPMVUFMZJOBQQSPQSJBUFXIFOZPVQBTTGSPNUIF"SJTUPUFMJBODPODFQUPGFYUFOTJPO UPUIFDPODFQUPGFYUFOTJPOBTBTUSVDUVSFETFUPGQPJOUT*OPSEFSUPVOEFSTUBOEUIFEJG mDVMUZUIBUIJEFTJOUIFDPOUJHVJUZOPUJPOJGQBSUTBSFJOUFOEFEBTDMPTFETFUT XFDBOUSZ GPSNBMJ[JOHUIJTDPODFQUJOBNPTUOBUVSBMXBZɨVTXFTIPVMESFHBSEBTFUXIPTFQBSUT BSFDPOUJHVPVT GPSJOTUBODF NBUUFSBDUVBMMZEJWJEFECZNPUJPO BTBOPOOPSNBMUPQPMPHJ DBMTQBDF JFBTQBDFUIBUEPFTOPUTBUJTGZUIFTFQBSBUJPOBYJPN5ǽ ɨFQSPCMFN UIFO JT
ǺȂǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
TUBODF
UIFOXFXJMMCFBNB[FEUPTFFIPXSFBMMZDMPTF-FJCOJ[TEFmOJUJPO PGDPOUJOVJUZDPNFTUP%FEFLJOETEFmOJUJPOPGDPNQMFUFOFTTǿȀɨFSFJT TPNFUIJOHXPOESPVTJOJUJGPOFKVTUUIJOLTUIBUNBUIFNBUJDJBOTXJMMIBWF UPTUSVHHMFGPSUXPNPSFDFOUVSJFTUPDPORVFSTVDIMVDJEJUZ8IBUNPTU MFBWFTVTJOBXFJTUIBU-FJCOJ[TEFmOJUJPO FYDFQUGPSGFX NJOPSBEKVTU NFOUT EFmOJUFMZ TFUT PĊ PO B TFDPOEPSEFS TFU DPOTJEFSBUJPO XIJDI JT JOEJTQFOTBCMF JG POF XBOUT UP EFmOF DPNQMFUFOFTT BOE UIBU%FEFLJOET JEFBPGUIFDVUBMSFBEZ *XPVMEOPULOPXIPXDPOGVTFEMZ BQQFBSTJOJU *OBOZDBTF GSPN-FJCOJ[TEFmOJUJPOXFDBODFSUBJOMZFYUSBDUMJOFBSDPN QMFUFOFTT*OGBDU-FUBOPSEFSFE CVUEFOTF TFUCFOPUDPNQMFUF UIFODVU JUJOUPUXPQBSUTKVTUXIFSFJOJUNJTTFTBNFNCFS UIFUXPSFTVMUJOHTFUTXJMM FRVBMUIFXIPMFBOEZFUIBWFOPQPJOUTJODPNNPOɨFO JOPSEFSUPmOE BDPNNPOQPJOUCFUXFFOUIFN UBLFTPNFNPSFFMFNFOUTJOFBDIQBSUTP UIBUUIFZPWFSMBQUPPOFBOPUIFS BTBSFTVMU UIFUXPQBSUTXJMMOPXOFDFT TBSJMZIBWFBOFOUJSFQBSUJODPNNPOɨFZXJMMUIFSFGPSFCF BDDPSEJOH UP-FJCOJ[ BHBJOEJTDPOUJOVPVT*OUIJTXBZ -FJCOJ[TDPOUJOVJUZJNQMJFT DPNQMFUFOFTTJOUIFNPEFSOTFOTFǿȁ UIBUBNFUSJ[BCMFTQBDFJTOFDFTTBSJMZOPSNBMɨJTJTXIZZPVDBOOPUUIJOLPG DPOUJHVPVT JOEJTUBOUEJTKPJOU CPVOEFEBOE DMPTFETFUToJGZPVUSZUPEPJU UIFOPUJPOPGEJTUBODF KVTUEJTBQQFBSTɨVT TJODF-FJCOJ[FBOTQBDFJTVOEPVCUFEMZBNFUSJDTQBDF TVDIBTVHHFT UJWFDIBSBDUFSJ[BUJPODBOOPUTBUJTGZVTJOUIFMFBTU/PUF mOBMMZ UIBUPGUFOUJNFT-FJCOJ[ IBTVOEFSTUPPEDPOUJOVJUZ PSDPOOFDUJPO KVTUBTBSDXJTFDPOOFDUJPOoXIJDIJTBTUSPOHFS QSPQFSUZUIBOTJNQMFDPOOFDUJPO CVUFRVJWBMFOUUPJUJOUPQPMPHJDBMTQBDFTUIBUBSFNBOJ GPMET BOEUIVTJOBMMUIPTFBDUVBMMZDPOTJEFSFECZ-FJCOJ['PSBOPUIFSEFNPOTUSBUJPOPG UIFDPOOFDUJPOPGTQBDF TFFfǾPGUFYUOǽJOUIF"QQFOEJY ǿȀ %FmOJUJPOT PG UIF DPOUJOVVN TVDI BT UIF POFT HJWFO CZ $BOUPS BOE8FJFSTUSB SF TPSUJOHUPUIFMJNJUTFUPGSBUJPOBMTVDDFTTJPOT XFSFJOGBDUDPNQMFUFMZPVUPGSFBDIGPS TFWFOUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDT0OUIFDPOUSBSZ %FEFLJOETWJFX UIBUJT UIFEFUFS NJOBUJPOPGUIFDPOUJOVVNUISPVHIDVUTFOKPZTBOJNNFEJBUFMZHFPNFUSJDBMOBUVSFBOE BMPHJDBMQMBTUJDJUZUIBUDPVMEXFMMCFBUMFBTUmHVSFEPVUCZ-FJCOJ[ TPNFIJTUPSJBOTIBWF FWFOGPVOEJUJO&VEPYVT ɨFSFGFSFODFXPSLPGDPVSTFJTIFSF3%ĖĕĖĜĚğĕ 4UFUJHLFJU VOE*SSBUJPOBMF;BIMFO #SBVOTDIXFJHǺȁȀǻ OPXJOUIF(FTBNNFMUFNBUIFNBUJTDIF8FSLF #SBVOTDIXFJHǺȂǼǻ WPMǼ QQǼǺǾǼǽ JOQBSUJDVMBSJOfǼ %FEFLJOEIPXFWFSNPTUMZ EJTDVTTFTUIFQPTTJCMFGPSFSVOOFSTPGIJTEFmOJUJPOPGUIFDPOUJOVVN XJUIPVUNFOUJPOJOH -FJCOJ[BNPOHUIFN FTQFDJBMMZJOUIF1SFGBDFUPIJTNBKPSXPSL 8BTTJOEVOEXBTTPMMFO EJF;BIMFO #SBVOTDIXFJHǺȁȁȁ JO8FSLF WPMǼ QQǼǼǾȂǺ ǿȁ "T-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGUIFDPOUJOVVNIFSFJTMJBCMFUPCFFYBDUMZGBTIJPOFEJONBUI FNBUJDBMUFSNT BOEDPOTJEFSJOHUIFmOFOFTTPGUIFXIPMFSFBTPOJOH JUJTQFSIBQTBEWJTBCMF UPIJOUBUBTJNQMFGPSNBMJ[BUJPOPGJUɨJTDBOCFEPOFUISPVHIBNPTUOBUVSBMBOEJNQPS UBOUFYBNQMF UIBUJTCZDPNQBSJOHBOEDPOUSBTUJOHSFBMOVNCFSTBOESBUJPOBMOVNCFST
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȂȀ
ɨJTJTUIFDMPTFTU-FJCOJ[FWFSDBNFUPBOBDDPNQMJTIFEEFmOJUJPOPG DPOUJOVJUZ)FOFWFSEJTUJODUMZBDIJFWFEJUCFDBVTFIJTOFXWJFXTPOTQBDF BQQFBSFESBUIFSDPOGVTFEFWFOUPIJN XIJMFIJTPMEJEFBTSFTJTUFEMFBWJOH *UJTOPOFUIFMFTTXPSUIOPUJOHUIBUFWFSZUIJOHJOIJTOFXUIFPSZPGTQBDF BTPSEFSPGTJUVBUJPOTEJSFDUFEIJNUPXBSEUIJTEFmOJUJPO"UMFBTUPODFJO IJTEFFQFTUBOENPTUJNQPSUBOUHFPNFUSJDBMFTTBZPGIJTMBTUZFBSTEJEIF BQQSPBDI PSmOEBMNPTUCZDIBODF UIFFYBDUEFUFSNJOBUJPOPGUIFDPO UJOVVNUIBUXPVMECFDPNFUIFHMPSZBOECFTUUIFPSFUJDBMBDIJFWFNFOUPG UIFMBUFOJOFUFFOUIDFOUVSZTUVEJFTPOUIFGPVOEBUJPOTPG"OBMZTJT UIVT TIPXJOH UIBU UIF GPSNFS POFT BSF DPOUJOVPVT JO UIF -FJCOJ[FBO TFOTF XIJMF UIF MBUUFSBSFOPU-FUJUCFSFDBMMFEUIBUJOPVSGPSNVMBUJPOCZiQBSUwPGBMPDVTXFJOUFOEBOZ DMPTFETFUIPNPHFOFPVTUPJU IPXFWFS JOHFOFSBMXFNBZBMTPDBMMOPODMPTFETFUTJOUP RVFTUJPO"TBMSFBEZTVHHFTUFE UIJTQSPDFFEJOHVTFTBUFDIOJRVFTJNJMBSUPUIFPOFUIBUDBO CFGPVOEJOUIFEFmOJUJPOPGDPNQMFUFOFTTBDDPSEJOHUP%FEFLJOE5BLFBOZDPNQMFUFSFBM JOUFSWBM JFBDMPTFEJOUFSWBM
GPSJOTUBODF<ǹ ǻ> *UBQQFBSTRVJUFPCWJVTUIBUJUDPVME CFEFDPNQPTFECZBDVUJOUPUXPTFUTUIBUFYIBVTUJUBOEIBWFOPQPJOUTJODPNNPOoJU XPVME CF TVċDJFOU UP UBLF B DMPTFE JOUFSWBM BOE B OPODMPTFE POF <ǹ ǻ> <ǹ Ǻ> Ǻ ǻ> ɨFEJTBQQPJOUJOHSFTVMUPGJUXPVMEIPXFWFSCFUIBU BDDPSEJOHUPUIFTJNQMF-FJCOJ[ FBOEFmOJUJPO UIFSFBMJOUFSWBM<ǹ ǻ> UIPVHIDPNQMFUF XPVMEOPUCFDPOUJOVPVTɨJT PVUDPNFJTBDDPVOUFEGPSCZUIFFWFSMBTUJOHQSFTFODFPGUIFDPOUJHVJUZOPUJPOJO-FJCOJ[T NBUIFNBUJDToBDDPSEJOHUPXIJDIUIFVOJPOPGUIFUXPTFUT<ǹ Ǻ>BOE Ǻ ǻ>XPVMECFB TFUPOMZDPOUJHVPVT CVUOPUDPOUJOVPVTɨJTDBOJOEFFECFFYQSFTTFECZTUBUJOHUIBUUIF TFU Ǻ ǻ> CFJOHOPUDMPTFE JTOPUBQBSUPG<ǹ ǻ>8FTIPVMEUIFSFGPSFJOUFSQSFU-FJCOJ[T QSPDFFEJOHJOUIFTFOTFUIBUXFOFFEUPmOEBOFYUFOTJPOPGUIFTFU Ǻ ǻ>UIBUNJHIUCFB QBSUPG<ǹ ǻ> QSPWJEFEXFDBOBMTPmOEUIBUJUTJOUFSTFDUJPOXJUI<ǹ Ǻ>JTOPUBQBSU UIFO UIFUPUBMTFUXPVMECFDPOUJOVPVT*OPUIFSXPSET XFOFFEUPmOEBDPWFSJOH OPUBQBSUJ UJPO PGUIFJOUFSWBM<ǹ ǻ>XJUIBOPOFNQUZJOUFSTFDUJPOUIBUJTJOIPNPHFOFPVTUPUIF JOUFSWBMJUTFMG*GXFSFBEBHBJO-FJCOJ[TEFmOJUJPOBTJUBQQFBSTJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD XFNBZSFBMJ[FUIBUTVDIBRVBMJmDBUJPOJTOFJUIFSBSCJUSBSZ TUSFUDIFE PSKVTUBEIPD BT JUFTTFOUJBMMZDPOTJTUTJOBMJUUMFNPSFQSFDJTFEFmOJUJPOPGFYBDUMZXIBUiBFRVBOUFTUPUVNw NBZNFBO UIBUCZUIFTFXPSET-FJCOJ[NFBOTBDPWFSJOH BOEOPUBQBSUJUJPO DBOCFNPTU DMFBSMZFWJODFEGSPNIJTEFmOJUJPOTPGFYIBVSJFOUJBBOEDPBFRVBOUJBJOUFYUOǼJOUIF"Q QFOEJY8FDBOFBTJMZTFF IPXFWFS UIBUUIFDPWFSJOHXFIBWFCFFOMPPLJOHGPSJTHJWFOCZ BEFDPNQPTJUJPOUIBUXBTBMTPDFSUBJOMZJO-FJCOJ[TNJOE<ǹ ǻ> <ǹ Ǻ><Ǻ ǻ>JOXIJDIUIF JOUFSTFDUJPOJTBTJOHMFQPJOU<ǹ Ǻ><Ǻ ǻ> \Ǻ^/PX XIBUXFIBWFJTUIBU\Ǻ^JTOPUIPNP HFOFPVTUP<ǹ ǻ>TJODFUIFSFFYJTUTOPCJDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPOUIBUNJHIUUSBOTGPSN UIFTFUXPTFUTJOUPPOFBOPUIFS &VDMJEFBOUPQPMPHZPO JTBMXBZTBTTVNFEIFSF ɨVT UIFJOUFSWBM<ǹ ǻ> JTDPOUJOVPVT$POTJEFSOPXUIFOPODPNQMFUFTFUPGSBUJPOBMTJOUIF TBNFJOUFSWBM<ǹ ǻ> *UJTOBUVSBMMZQPTTJCMFUPSFQFBUUIFBCPWFQSPDFFEJOHTXJUIXIJDI XFIBWFTIPXOUIFDPOUJOVJUZPGBSFBMJOUFSWBM)PXFWFS JUEPFTOPUBQQMZUPBMMQPTTJCMF QBSUJUJPOT*GJOGBDUXFNBLFUIFDVUPOBOJSSBUJPOBMOVNCFS GPSJOTUBODFǔǻ XFXJMMHFU
ǺȂȁ
)PNPHFOFJUZ PG4QBDF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨFDPODFQUPGIPNPHFOFJUZ EFmOFECZUIFOPUJPOPGBCJDPOUJOV PVTUSBOTGPSNBUJPO JTDMFBSMZTUSJDUMZMJOLFEUPUIBUPGDPOUJOVJUZ*UJTKVTU UIBOLT UP IPNPHFOFJUZ UIBU -FJCOJ[ TVDDFFET JO HFPNFUSJDBMMZ EFmOJOH XIBUBiQBSUwPGTQBDFJTBOE BTBSFTVMU XIBUUIFDPOUJOVJUZPGJUSFBMMZ NFBOT)PNPHFOFJUZJTUIFNBJOQSFNJTTPGDPOUJOVJUZJOBNPSFSJHPS PVTMZBYJPNBUJDTFOTFUPP TJODFJO-FJCOJ[TWJFXJUJNQMJFT"SDIJNFEFTT BYJPNoJOEFFE UIFGVOEBNFOUBMHSPVOEGPSBOBEFRVBUFBYJPNBUJ[BUJPO PGUIFDPOUJOVVNǿȂ *O UIF mFME PG TJUVBUJPOBM HFPNFUSZ IPXFWFS IPNPHFOFJUZ IBT UIF BMUPHFUIFSGVOEBNFOUBMUBTLUPDPVOUFSCBMBODFUIFIPNPHPOZOPUJPOUIBU IBTTPJOOPWBUJWFMZQSFTFOUFEJUTFMGJONBUIFNBUJDTɨJTPOF BTXFIBWF TFFO QMBZTBLFZSPMFJOHFPNFUSJDUSFBUNFOUCZFTUBCMJTIJOHUIFHFOFSBM SFMBUJPOTIJQCFUXFFOBQPJOUBOETQBDFUIBUBMMPXTUIFMBUUFSUPCFSFHBSEFE BTUIFPSEFSPGTJUVBUJPOT#VUJUJTIPNPHPOZUIBUGSFFT-FJCOJ[TDPODFQU PGTQBDFGSPNUIPTFEJNFOTJPOBMTVCEJWJTJPOTPGUIFFYUFOEFE TPDIBSBD UFSJTUJD PG DMBTTJDBM BOE 4DIPMBTUJD EPDUSJOFT XIJDI HSFBUMZ FOEBOHFS UIF
<ǹ ǻ> <ǹ ǔǻ ǔǻ ǻ> ɨJTJTBEFDPNQPTJUJPOPGUIFXIPMFJOUPUXPUPUVN BFRVBOUFTTFUTIBWJOHOPFMFNFOUTJODPNNPO#VUUIFTFUXPTFUTBSFOPUQBSUT BTUIFZ BSFOPUDMPTFEɨFSFGPSFXFOFFEOPXUPmOEBDPWFSJOHPGUIFTBNFTFUPOUIFTBNFDVU JFPOQBSUTDPOUBJOJOHUIFTBNFTVCJOUFSWBMT
XIPTFJOUFSTFDUJPOCFOPUBQBSU/BUV SBMMZIPXFWFS BOEUIJTJTXIFSFUIFQSPQFSUZPGDPNQMFUFOFTTPGSFBMOVNCFSTDPNFTJOUPQMBZ TVDIJOUFSTFDUJPODBOOFWFSCFSFEVDFEUPPOFFMFNFOU CFDBVTFUIJTPOFFMFNFOUTIPVME JOEFFECFǔǻ XIJDIJTBOJSSBUJPOBMOVNCFS 8FOFFEUPUBLFBSBUJPOBMQTUSJDUMZHSFBUFS UIBOǔǻ BOEBOPUIFSSBUJPOBMRTUSJDUMZTNBMMFSUIBOJUBOEQSPDFFEUPUIFEFDPNQPTJUJPO <ǹ ǻ> <ǹ Q> Q R ǔǻ Qbǻ ǹbR ǔǻ)PXFWFSOPXUIFJOUFSTFD UJPOJT <ǹ Q> "UUIJTQPJOUUIFIPNPHFOFJUZOPUJPOCFDPNFT EFDJTJWF BTXFOFFEUPBTLPVSTFMWFTXIFUIFS XIJDIJTDPOUBJOFEJO<ǹ ǻ> NBZBMTPCFIPNPHFOFPVTUPJUPSOPUJOPUIFSXPSET XIFUIFSUIFSFJTBCJDPOUJOVPVT USBOTGPSNBUJPOUIBUCSJOHTUIFUXPTFUTUPDPJODJEFɨFBOTXFSJTIFSFDFSUBJOMZZFT UIFSF JT HJWFOUIBUUIFUPQPMPHZJOEVDFEPOUPUIFTVCTQBDFTPGSBUJPOBMTCZUIF&VDMJEFBOPOF JTUIFTBNFGPSCPUIJOUFSWBMTɨVTUIFJEFOUJUZPGDBSEJOBMJUZCFUXFFOUIFJOUFSWBMTUIFN TFMWFT CPUIPGUIFNCFJOHDPVOUBCMFTFUT XIBUFWFSOVNCFSTQBOERBSF JTFOPVHIUP HVBSBOUFFDPOUJOVJUZ)FODFJOUFSTFDUJPOJTOFDFTTBSJMZBQBSUPGUIFTFUJUTFMG BOEUIFSFGPSF UIFTFUPGSBUJPOBMTJTOPUDPOUJOVPVT ǿȂ "SDIJNFEFTTBYJPNDBOBDUVBMMZCFEFEVDFEGSPNUIFDPOUJOVJUZBYJPN*O-FJCOJ[JU SFNBJOTIPXFWFSQFSGFDUMZGPVOEFEPOTJNQMFIPNPHFOFJUZPGTQBDF XIJDIJTUIFQSFNJTT BTXFIBWFKVTUTFFO PGDPOUJOVJUZJOUIFQSPQFSTFOTF"TJTXFMMLOPXOUIJTBYJPN BMTP DBMMFE&VEPYFBO"SDIJNFEFBO FYQMJDJUMZBQQFBSTJOUIFmGUIQPTUVMBUFPGUIFXPSL0OUIF 4QIFSFBOE$ZMJOEFSBOEJOUIFQSFGBDFTUP4QJSBMTBOE2VBESBUVSFPGUIF1BSBCPMB "SDIJNF EJT0QFSB0NOJB WPMǺ QQȁǺǹ WPMǻ QǺǻ WPMǻ Qǻǿǽ
CVUUIFNBUIFNBUJDBMBOE
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǺȂȂ
QPTTJCJMJUZPGBOZNPEFSOHFPNFUSJDBMEFWFMPQNFOUSFHBSEJOHTQBDFBOE JUT EJĊFSFOUMZ EJNFOTJPOFE TVCTQBDFT TJNQMZ BT TFUT BOE TVCTFUT PG TJUV BUFEQPJOUT4VDIBSFQSFTFOUBUJPOPGTQBDFIPXFWFS VOMFTTPOFHPFTPO GVSUIFSTUSVDUVSJOHJU BMTPSFNBJOTUPPQPPSBHSPVOEGPSUIFHFPNFUSJDBM SFnFDUJPO-FJCOJ[IBTPOIJTNJOEBOE JOHFOFSBM GPSBOZEJTDPVSTFPO 3JFNBOOJBO NFUSJD HFPNFUSZ )PXFWFS USVF JO PUIFS XPSET UIBU UIF EJĊFSFOU EJNFOTJPOBMJUZ PG UIF QBSUT PG TQBDF EPFT OPU OFDFTTBSJMZ NBLF UIFNBCTPMVUFMZJTPMBUFEPOFGSPNBOPUIFSPSSFRVJSFBEJĊFSFOUTUVEZGPS FBDIPGUIFN IPXFWFSUSVF BMTP UIBUJUJTWFSZVTFGVMBOEJOEFFEJOEJT QFOTBCMFUPSFVOJUFBQPJOU MJOF TVSGBDF BOEUISFFEJNFOTJPOBMTQBDFJOUP POF DPODFQU XJUIPVU SFHBSEJOH UIF POFT KVTU BT BCTUSBDUJWF MJNJUT PG UIF PUIFST OFWFSUIFMFTTJUJTBMTPUSVFUIBU JOHFPNFUSZ XFDBOOPUCFTBUJTmFE XJUIBEJNFOTJPOBMTQBDFTTVDIBTUIPTFGBMMJOHVOEFSUIFHFOFSBMDPODFQU PGUPQPMPHJDBMTQBDFɨFTQBDF-FJCOJ[IBTPOIJTNJOEXIFOIFDBSSJFTPO IJTHFPNFUSJDBMSFTFBSDIBOE NPTUPGBMM UIFQIZTJDBMBOEQIFOPNFOPMPHJ DBMTQBDFIFXJMMXBOUUPJEFOUJGZXJUIIJTPXOHFPNFUSJDBMTQBDFBMMDPOTUJ UVUJPOBMMZSFRVJSFBEJNFOTJPOBMTUSVDUVSF*UJTQSFDJTFMZUIJTTUSVDUVSFUIBU UIFIPNPHFOFJUZOPUJPO CZCSJOHJOHBEJTUJODUJPOCBDLJOUPUIFQSPDFTT GSPNXIJDIIPNPHPOZXPVMEUFOEUPFMJNJOBUFJU EPFTOPXHVBSBOUFF
QIJMPTPQIJDBM(SFFLXPSMEIBECFFOBDRVBJOUFEXJUIJUGPSBMPOHUJNF"SJTUPUMFBMSFBEZ FYQPVOEFEJU 1IZT4Ǻǹ ǻǿǿCǺǽ BOE&VDMJEiEFNPOTUSBUFEwJUJO&MFNFOUT ĩ Ǻ TJNQMZ SFTPSUJOHUPIJTEFmOJUJPOǽJO#PPL'JWFoXIJDIXPVMEIPXFWFSOFFEBOPUIFSBYJPNJO BEEJUJPOUPEFNPOTUSBUFJUTBQQMJDBCJMJUZUPTQBDF&VDMJETEFmOJUJPOǽ NPSFPWFS EPFT OPU NFOUJPO UIF UFSN iIPNPHFOFJUZw CVU POMZ UIF JEFOUJUZ PG SBUJPT JU TPVOET BT GPM MPXTjO¡JRQvFHLQSU¤M}OOKODPHJÐTKOÐJHWDL~G¨QDWDLSROODSODVLD]¡PHQDzOOORQ ¦SHUÐFHLQx BOEZFU -FJCOJ[TUBUFTJUUPCF&VDMJETEFmOJUJPOGPSIPNPHFOFJUZ-FJCOJ[ BDUVBMMZHPFTBTGBSBTUPDPOUFOEUIBUUIF&VDMJEFBOPOFJTBOJODPNQMFUFEFmOJUJPOPG IPNPHFOFJUZUIBUDBOWFSZXFMMCFEFEVDFEGSPNIJTPXO XIJMFUIFDPOWFSTFJTOPUUSVF *OGBDU-FJCOJ[MJOLT&VDMJETEFmOJUJPO QPTTJCMZJOnVFODFECZEFmOJUJPOǺJO#PPL'JWF PGUIF&MFNFOUT XIJDIEFmOFTBiQBSUw UPUIFNFBTVSFQSPCMFN*OUIF$JSDBHFPNFUSJDB (FOFSBMJBIFBċSNTUIFNUPCFSFEVDJCMFUPPOFBOPUIFSJGNFUIPETPGFYIBVTUJPOCFBM MPXFE fǼǺ JO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT QQǺǽǺǽǻ ɨFXIPMFBSHVNFOU JTSFTVNFEBOEFYUFOEFEJOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QQǻȁǼȁǽ
JO XIJDIUIFMJOLCFUXFFOIPNPHFOFJUZBOE"SDIJNFEFTTBYJPNJTFWFONPSFFWJEFOU/PUF UIFSFGPSFUIBUJGPOFXBOUTUPSFHBSEBOJOmOJUFTJNBMBTIPNPHFOFPVTUPBmOJUFRVBOUJUZ BT-FJCOJ[TFFNTDFSUBJOMZUPEP
PSBTBQBSUPGUIFmOJUFRVBOUJUZ UIFOJOOPXBZ OPS FWFOBDDPSEJOHUP-FJCOJ[TEFmOJUJPO DBOJUCFSFHBSEFEBTBOPO"SDIJNFEFBORVBOUJUZ ɨFEFNPOTUSBUJPO PSCFUUFSUIFBYJPN UIBU&VDMJEMBDLT JFUIFPOFQPTJUJOHIPNPHF OFJUZPGTQBDF XJMMCFQSPWJEFECZ-FJCOJ[ BOEXFXJMMEFBMXJUIJUTIPSUMZ
ǻǹǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
*OPSEFSUIFSFGPSFUPJOUSPEVDFUIFEJNFOTJPOBMQSPCMFNPGUIF-FJC OJ[FBOTQBDF XFXJMMNPSFDMPTFMZJOWFTUJHBUFUIFOPUJPOPGIPNPHFOFJUZ UPXIJDI-FJCOJ[BTTJHOTUIFUBTLUPLFFQUIFWBSJPVTEJNFOTJPOTTFQBSBUF GSPNFBDIPUIFSoGPS BDDPSEJOHUPIJN BMMPOFEJNFOTJPOBMmHVSFTBSF IPNPHFOFPVT BOETPBSFBMMUXPEJNFOTJPOBMBOEUISFFEJNFOTJPOBMPOFT CVUOPOFPGUIFNJTIPNPHFOFPVTUPBOZPGUIFPUIFST"OETJODFCZUIF OBNFPGIPNPHFOFJUZ BTXFIBWFBMSFBEZOPUFE -FJCOJ[CBTJDBMMZNFBOT BCJDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPO XFOFFEOPXUPEFBMXJUIUIFQSPCMFNPG EJNFOTJPOBMJOWBSJBODFJOTVDIUSBOTGPSNBUJPOT *O-FJCOJ[TUIPVHIU JUEFWFMPQTDMPTFMZXJUIIJTNFBTVSFUIFPSZɨF mSTUTUFQDPOTJTUT JOGBDU JOOFBUMZBċSNJOHBCTPMVUFIFUFSPHFOFJUZBNPOH NFBTVSFT PG EJĊFSFOU EJNFOTJPOToPOF XJMM OFWFS CF BCMF UP NFBTVSF B TVSGBDF UISPVHI MJOFBS PS TQBUJBM VOJUT PG NFBTVSFNFOU -FJCOJ[ XBT JO DMJOFEUPIPMEUIJTWJFXGPSFTTFOUJBMMZIJTUPSJDBMSFBTPOT0OUIFPOFTJEF IFXBTXFMMBXBSFUIBUSFTPSUJOHUPIJHIFSEJNFOTJPOTJOQIZTJDBMSFTFBSDI NJHIUCFVTFGVMNBUIFNBUJDBMMZUPSFQSFTFOUOPOJNNFEJBUFMZHFPNFUSJDBM NBHOJUVEFT TVDIBTTQFFE UFNQFSBUVSF XFJHIU FUD ɨFSFGPSFIFXBT OBUVSBMMZJODMJOFEUPJEFOUJGZEJNFOTJPOXJUIUIFEFHSFFPGGSFFEPNPGB QIZTJDBMTZTUFN UIVTMJOFBSNFBTVSFUPVUDPVSU0OUIFPUIFSTJEF IJTEFFQ JOWFTUJHBUJPOT PO UIF OBUVSF PG JOmOJUFTJNBMT MFE IJN UP HJWF B EJNFO TJPOBM JFJNNFEJBUFMZHFPNFUSJDBM SFQSFTFOUBUJPOPGUIFN#ZUIFTBNF UPLFO IF BMTP NBOBHFE UP BWPJE UIF DPOGVTJPO PG TPNF DPOUFNQPSBSZ HFPNFUFSTXIPJOEVMHFEJODPOTJEFSBUJPOTPOIPNPHFOFJUZPGNFBTVSFJO UIFEJNFOTJPOBMQBTTBHFT BOEUIVT GPSFYBNQMF SFHBSEFEMFOHUIBTBOJO mOJUFMZTNBMMBSFB "HBJOTUUIFN IFSFQFBUFEIFSFBOEUIFSFBOBSHVNFOU CBTFEVQPOUIFDPOUJOVJUZPGNFBTVSF XIJDIHPFTBTGPMMPXT-FUBUXPEJ NFOTJPOBMEJTLCFDPNFTNBMMFSBOETNBMMFSJOBDPOUJOVPVTXBZ UISPVHI IPNPHPOZ OPUIPNPHFOFJUZ VOUJMJUJTSFEVDFEUPBQPJOU UIFO BUBDFS UBJONPNFOUPGUIJTUSBOTGPSNBUJPO UIFEJTLXJMMIBWFBmOJUF MJOFBS POF EJNFOTJPOBMNFBTVSF XIJDIIPXFWFSBQQFBSTJNQPTTJCMFBOEPOMZSFTVMUT GSPNUIFEFMVTJWFBTTVNQUJPOPGBDPOUJOVJUZCFUXFFONFBTVSFTPGEJĊFS FOUEJNFOTJPOTɨJOLJOHIFIBEJOUIJTXBZEFNPOTUSBUFEUIFEJNFOTJPO BMJUZPGNFBTVSFoJOTPNFXBZUIVTUIBUUIFSFBSFBTNBOZIFUFSPHFOFPVT NFBTVSFTBTUIFSFBSFEJNFOTJPOTo-FJCOJ[XFOUPOUPTIPXUIBUmHVSFTPG EJĊFSFOUEJNFOTJPOTDBOOPUTIBSFBOZmOJUFNFBTVSF'PSFYBNQMF UIFSF DBOOPUFYJTUBPOFEJNFOTJPOBMmHVSFXJUIBmOJUFUXPEJNFOTJPOBMNFB TVSF*OGBDU MFUBDVSWFIBWFBHJWFOUXPEJNFOTJPOBMNFBTVSF UIFOUBLF BTRVBSFPGUIFTBNFNFBTVSF mOBMMZ UBLFBDVSWFBMJUUMFMPOHFSUIBOUIF
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǹǺ
QSFWJPVT POF JF IBWJOH B HSFBUFS NFBTVSF oUIFO UIF MBUUFS DPVME XFMM CFOEJOTVDIBXBZUIBUJUBMMmUTJOUPUIFHJWFOTRVBSFɨVTUIFmSTUDVSWF XPVMEIBWFBPOFEJNFOTJPOBMNFBTVSFBUMFBTUFRVBMUPUIFTFDPOEDVSWF IBWJOH B HSFBUFS NFBTVSFoXIJDI JT BCTVSE *O -FJCOJ[T PXO XPSET UIF BSHVNFOUEFWFMPQTBTGPMMPXT +VTUBTBTUSBJHIUMJOFJTTBJEUPMJFJOBTVSGBDF CZUIFTBNFUPLFO BMJOFPGXIBUFWFSMFOHUIDBOBMXBZTCFSPMMFEVQBOEGPMEFEPWFS JOTVDIBXBZBTUPMJFJOBTVSGBDFBTTNBMMBTPOFQMFBTFT BOE OFWFSUIFMFTTXFNVTUOPUTBZ VOMFTTJOUIFCSPBETFOTF&VDMJE FNQMPZFE UIBU B MJOF BT MPOH BT POF QMFBTFT JT TNBMMFS UIBO B TVSGBDF BT TNBMM BT POF QMFBTFT JO GBDU UIFZ DBO CZ OP NFBOT CFDPNQBSFEUPPOFBOPUIFS4IPVMEXFBTTFSUUIFDPOUSBSZ XF XPVMETUVNCMFJOUPUIFTBNFEJċDVMUZJOUPXIJDI&VDMJEBMTP TUVNCMFE*OGBDU MFUBMJOFCFTNBMMFSUIBOBTVSGBDF BOEMFUJU CFNJEXBZCFUXFFOBTVSGBDFBOEBQPJOU UIFOBDJSDMFUIBUHFUT TNBMMFSBOETNBMMFSJOBDPOUJOVPVTXBZVOUJMJUCFDPNFTBQPJOU BUTPNFJOTUBOUNVTUCFFRVBMUPUIFMJOF XIJDIJTBCTVSEȀǹ
ɨJTJNQMJFTUIBUBNFBTVSFQSFTFSWJOHUSBOTGPSNBUJPOBMTPQSFTFSWFT UIF EJNFOTJPO PG B mHVSF 4JODF TJNJMBSJUZ BMTP NVTU USJWJBMMZ QSFTFSWF EJNFOTJPO XFDBOOPXHFUUPUIFMPPLFEGPSSFTVMU5XPIPNPHFOFPVT mHVSFT JF TVDI UIBU B UIJSE mHVSF FYJTUT FRVBM UP UIF mSTU BOE TJNJMBS UPUIFTFDPOE BSFOFDFTTBSJMZPGUIFTBNFEJNFOTJPO/PX JGXFJOUFOE IPNPHFOFJUZBTB MPDBM IPNFPNPSQIJTN XIBUXFIBWFDPNFVQPOIFSF JTOPUIJOHMFTTUIBO-FJCOJ[TEFNPOTUSBUJPOPGUIFUPQPMPHJDBMJOWBSJBODF PGEJNFOTJPOȀǺ Ȁǹ
5FYUOǺȁJOUIF"QQFOEJY*UJTXPSUIOPUJOHUIBUJOUIFmSTUQBSUPGIJTSFBTPOJOH JF UIFTFDPOEXFIBWFDPOTJEFSFEIFSF -FJCOJ[UIJOLTJUPCWJPVTUIBUBOZDVSWFNBZCFOE UPmUJOUPBOZTVSGBDF8IFOIFXSPUFUIJTQBQFS ǺȀǹǹ IFQPTTJCMZIBE BTIFEJETPNF PUIFS UJNFT B imOJUJTUw WJFX PG HFPNFUSZ UIVT IF QPTTJCMZ UIPVHIU PG IPXFWFS CJH PS TNBMM CPVOEFEDVSWFTBOETVSGBDFT*OǺǿȀȂ UIPVHI IFTUBUFEj*OTVQFSmDJFmOJUBEVDJ QPUFTUMJOFBJOmOJUBNBHOJUVEJOF JOTPMJEPEVDJQPUFTUTVQFSmDJFTNBHOJUVEJOFJOmOJUBx &ǺǼȁ oXIJDIDBOCFEPOFBDUVBMMZPOMZJG BMUIPVHIDPOUJOVPVT TVDIDVSWFTBSFOPU EJĊFSFOUJBCMFɨFSFJTOPDFSUBJOUZUIBU-FJCOJ[SFBMMZBDIJFWFEUIJTSFTVMU CVUXFDBOWFSZ XFMMBHSFFXJUI7ĦĚĝĝĖĞĚğ -BQIJMPTPQIJFEFM"MHÒCSF XIFOIFTVHHFTUT UIPVHINBLJOH OPSFGFSFODFUPUIJTHSPVQPGQSPCMFNT UIBUUIF(FSNBOQIJMPTPQIFSNJHIUIBWFIBEB iQSFNPOJUJPOwPGUIFEJĊFSFODFCFUXFFOGVODUJPOT$BOE$ ȀǺ ɨFEJNFOTJPOBMJOWBSJBODFPGTJNJMBSJUZEFSJWFTGSPNUIFEFmOJUJPOPGIPNPUIFUZJO B EJSFDU NBOOFS5P TBZ B GFX XPSET PO UIJT -FJCOJ[FBO EFNPOTUSBUJPO JO HFOFSBM XF
ǻǹǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨF EJNFOTJPOBM JOWBSJBODF PG UIF IPNPHFOFPVT QSPWJEFT -FJCOJ[ XJUIBVCJDPOTJTUBNPOXIJDIIFDBOFOUJSFMZHSPVOEIJTUIFPSZPGTFDUJPOT BOEJOUFSTFDUJPOTPGTQBDF"MMJOBMM JUBSUJDVMBUFTUIFVOEFUFSNJOFEBCTP MVUFOFTTPGIJTBCTUSBDUTQBDFJOUPUIFTUSVDUVSFEPOFPGBOOEJNFOTJPOBM DPOUJOVVN BOEJUSFQMJDBUFTXJUIJOTJUVBUJPOBMHFPNFUSZUIFDMBTTJDBMEJT UJODUJPOJOUPQPJOUTDVSWFTTVSGBDFTBOETPMJETXJUIPVUXIJDIFMFNFOUBSZ HFPNFUSZXPVMECFUPUBMMZJNQPTTJCMF 'VSUIFSNPSF BTUIFDPODFQUPGQBSUJTEJSFDUMZMJOLFEUPUIBUPGIPNP HFOFJUZ -FJCOJ[XPVMEXBOUUPQSPDFFETUSBJHIUBXBZUPQSPOPVODFTQBDF JUTFMGIPNPHFOFPVT OBNFMZTVDIUIBUBOZQBSUPGJUJTIPNPHFOFPVTUP BOZPUIFSȀǻ3FNBSLBCMFBTUIJTSFTVMUXPVMECF JUEPFTOPUBDUVBMMZGPM MPXJNNFEJBUFMZGSPNUIFEFmOJUJPOPGQBSU BT-FJCOJ[TIPVMEUIFOTIPX UIBUTQBDFJTNBEFVQPGQBSUT XIJDITFFNTPCWJPVTCVUJTOFWFSJOGBDU EFEVDFEGSPNIJTEFmOJUJPOPGTQBDFBTUIFPSEFSPGTJUVBUJPOT*GIPXFWFS SFHBSEMFTTPGBOZQPTTJCMFEFNPOTUSBUJPOBMJOTVċDJFODZPGIJTVOmOJTIFE TDJFODF XF EP NFBO UP VOEFSTUBOE XIBU -FJCOJ[T QVSQPTF NJHIU IBWF CFFOPGJOUSPEVDJOHIPNPHFOFJUZJOUIFOPUJPOPGBCTPMVUFTQBDF XFXJMM NBZ mSTU SFNBSL UIBU BDUVBMMZ UIF EFUFSNJOBUJPO PG IPNPHFOFJUZ UISPVHI UIF NPEFSO DPODFQUPGBCJDPOUJOVPVTMPDBMUSBOTGPSNBUJPOSFNBJOTBMJUUMFQSPCMFNBUJD BTXFXJMM TFFFWFOCFUUFSJOUIFGPMMPXJOHQBHFT
BOETFDPOEUIBUUIF-FJCOJ[FBOQSPPGXFIBWFKVTU CSJFnZEJTDVTTFEEPFTOPUBDIJFWFUIFSJHPSXFXPVMEFYQFDUGSPNJUɨBU-FJCOJ[IBE OPUGVMMZSFBMJ[FEUIFDIBMMFOHFPGUIJTQSPCMFNGSPNBOBCTUSBDUQPJOUPGWJFXJTFWJEFOU JOBQBTTBHFJOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBFJOXIJDIIFSFNBSLTUIBUTVDIBEFN POTUSBUJPOXPVMECFUSJWJBMj/BNPNOJBRVBFNFOTVSBNDPNNVOFNIBCFOU FBVUJRVF JUBUSBOTGPSNBSJQPTTF VUBMUFSVNBMUFSJTJNJMFmBU NBOJGFTUVNFTUx (.ħĚĚ Qǻȁǽ * XJMMBMTPOPUFUIBUSFTPSUJOHUPNFBTVSFJOPSEFSUPEFEVDFEJNFOTJPOBMEJTUJODUJPOJTOPU -FJCOJ[T POMZ * IBWF GPVOE TPNFUIJOH TJNJMBS BU MFBTU JO 1JFUSP .FOHPMJT "SJUINFUJDB SFBMJT B CPPL QSPCBCMZ LOPXO UP -FJCOJ[ JO XIJDI UIJT EJTDJQMF PG $BWBMJFSJT FNQMPZT DPOTJEFSBUJPOT PO JOEJWJTJCMFT j-JOFB TVQFSmDJFT WOB WFM NVMUBF JOOVNFSBCJMFT RVBOUVNMJCFUGSFRVFOUFT OVMMBNIBCFOURVBOUJUBUFNJOUFSOBN DJSDVNDMVTBNx JOPS EFSUPEFEVDFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDFGSPNUIFBCTFODFPGBOZTPMJENFBTVSFPGMJOFTBOE TVSGBDFT 1.ĖğĘĠĝĚ "SJUINFUJDBSFBMJT #PMPHOBǺǿȀǾ OVNǺǹ BQFYǿ ffǺǹǺBOEǺǹǿ QQǼǻǺǻǻ ɨFUPQPMPHJDBMJOWBSJBODFPGEJNFOTJPOXBTEFNPOTUSBUFECZ#SPVXFSJO ǺȂǺǺ -&+#ģĠĦĨĖģ #FXFJTEFS*OWBSJBO[EFS%JNFOTJPOFO[BIM OPXJO$PMMFDUFE8PSLT FEJUFECZ)'SFVEFOUIBM "NTUFSEBN0YGPSE/FX:PSLǺȂȀǾȀǿ WPMǻ QQǽǼǹǼǽ Ȁǻ *OGBDUUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFUPQPMPHJDBMJOWBSJBODFPGUIFEJNFOTJPOBMJUZPGNFBTVSF -FJCOJ[IBTQSPWJEFEOPXHJWFTIJNUIFPQQPSUVOJUZUPDIBSBDUFSJ[FUIFOPUJPOPGQBSU OPUKVTUBTUIBUXIJDIJTIPNPHFOFPVTUPUIFXIPMF CVUBMTPBTUIBUXIJDIIBTUIFTBNF EJNFOTJPOBMJUZ BT NFBTVSF *O UIF TBNF 4DJFOUJB NBUIFNBUJDB HFOFSBMJT GSPN XIJDI UIF BCPWFEFNPOTUSBUJPOJTUBLFOXFBMTPSFBEj)PNPHFOFBJHJUVSTVOURVBFBEDPNNVOFN
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǹǼ
TFFUIBUIPNPHFOFJUZPGTQBDFDPVMEFBTJMZCFJOUFOEFEBDDPSEJOHUPUIF TUSVDUVSFXJUIXIJDIXFOPXEFmOFUIFDPODFQUPGB UPQPMPHJDBM NBOJ GPME8FXJMMmOE JOPUIFSXPSET UIBUUIFFOUJSFTQBDFDBOCFSFQSFTFOUFE BTUIFVOJPOPGNBOZQJFDFT UIF-FJCOJ[FBOQBSUT XIJDIBMMBSFIPNFP NPSQIJDCFUXFFOUIFNȀǼ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ÒQSPDFEFOUFTQBSUFTBQQFMMBOUVS VOEFMJOFBOPOFTUQBSTTQBUJJx "Q QFOEJY UFYUOǺȁ $POTJEFSJOHUIFFWPMVUJPOPG-FJCOJ[THFPNFUSJDBMUIPVHIU IPXFWFS XFOFFEUPQPJOUPVUUIBUUIJTMBTUDIBSBDUFSJ[BUJPOPGUIFOPUJPOPGQBSUBQQFBSTNVDI FBSMJFSUIBOIJTDPODMVTJWFEFmOJUJPOUISPVHIIPNPHFOFJUZoOBNFMZBTFBSMJFSBTǺǿȁǹJO %FQSJNJT(FPNFUSJBF&MFNFOUJT &ǻȁǻ ȀǼ 5SBDJOHUIFNBOJGPMEDPODFQUJO-FJCOJ[TQBQFSTJTPCWJPVTMZBSEVPVT8FDFSUBJOMZEP OPUFYQFDUJUUPCFFYQSFTTFEBOZXIFSFDMFBSMZɨFGPMMPXJOHHJWFTIPXFWFSTPNFDMVF 'JSTU UIFIPNFPNPSQIJTNBNJETUUIFWBSJPVTQBSUTPGTQBDFJTEFDJEFEMZUIFNPTUJN QPSUBOUTUSVDUVSFUIBUJTUPCFGPVOEJOBNBOJGPME BOEJUJTDMFBSMZFYQPVOEFECZ-FJC OJ[4FDPOE BMUIPVHIIFEPFTOPUEFNPOTUSBUFUIBUTQBDFJTNBEFVQPGQBSUT -FJCOJ[ PSJHJOBMMZBTTVNFTJUUPCFNFBTVSBCMF TJODFIFEFmOFTJUUISPVHIDPOHSVFODF XIJDIJT EFmOFEUISPVHIFRVBMJUZ UIVTNFBTVSF ɨJSE JGXFSFHBSEUIFFMFNFOUBSZCSJDLTPGNFB TVSBCMFTFUT JFUIFDMPTFEOFJHICPSIPPETPGFBDIQPJOU UIFZXJMMBMTPDPOTUJUVUFQSFDJTFMZ XIBUGBMMTVOEFSUIF-FJCOJ[FBODPODFQUPGQBSU'JOBMMZ BMUIPVHI-FJCOJ[EPFTOPUFWFO QSPWJEFBOZEFNPOTUSBUJPOPGBIPNFPNPSQIJTNFYJTUJOHCFUXFFOBOZQBSUXIBUTPFWFS PG IJT TQBDF BOE B DMPTFE TFU PG O BT UIF DPODFQU PG SFBM NBOJGPME SFRVJSFT
IF HJWFT OPOFUIFMFTT PSDMBJNTIFIBTHJWFO BEFNPOTUSBUJPOPGUIFDPOUJOVJUZ DPNQMFUFOFTT PG IJTTQBDFoXIJDIJTJOGBDUXJUIJOJOUSJOTJDBMMZJNQBTTBCMFMJNJUTBHPPEDIBSBDUFSJ[BUJPO PGSFBMOVNCFSTFOEPXFEXJUI&VDMJEFBOUPQPMPHZ TVDIBHPPEPOFJOGBDUUIBUOPUFWFO UPEBZXPVMEXFLOPXIPXUPDIBSBDUFSJ[FUIFNDBUFHPSJDBMMZJOBCFUUFSXBZɨSPVHIPVU UIJTEJTDVTTJPOXFIBWFPOMZDPOTJEFSFEUIFDMPTFETFUTBOEOPU BTVTVBM UIFPQFOPOFT CFDBVTF BTXFBMSFBEZLOPX -FJCOJ[TFFNTUPOBNFQBSUTPOMZUIPTFTFUTJODMVEJOHUIFJS CPVOEBSJFTɨFSFGPSFIJTDPODFQUPGTQBDFBOEBmHVSFJOTQBDFBMTPDPNFTDMPTFUPPVS NBOJGPMEXJUICPVOEBSZoXIJDIPGDPVSTFDBOBMTPCFBOFNQUZCPVOEBSZ BTXJMMCFUIF DBTFXJUITQBUJVNBCTPMVUVN
ǻǹǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
BMTPBNBOJGPME BOEIBTOoǺEJNFOTJPOTɨJTPCTFSWBUJPOBMMPXT-FJCOJ[ UPCVJMEBOBNQMFHFPNFUSJDBMFEJmDFJOPSEFSEJNFOTJPOBMMZUPEFUFSNJOF NBOZ mHVSFT BOE TVCTQBDFT PG UIF BNCJFOU TQBDF TQBUJVN BCTPMVUVN )BWJOHEFUFSNJOFEUIFEJNFOTJPOBMEJĊFSFODFUISPVHIUIFDPODFQUPGIP NPHFOFJUZ IFDBOHPCBDLUPUIFIPNPHPOZPQFSBUJPO XIJDIFSBTFTTVDI BEJĊFSFODF OPMPOHFSUPVTFJUBTBNPTUHFOFSBMSFMBUJPOCFUXFFOTQBUJBM FMFNFOUTXIBUTPFWFS FMFNFOUTPGBTQBDF UIBUJT JOXIJDIEJNFOTJPOBM JUZJTOPUEFmOFE
CVUSBUIFSTQFDJmDBMMZUPPQFSBUFUIFQBTTBHFGSPNPOF EJNFOTJPOUPBOPUIFS*OGBDU UIFOPUJPOPGIPNPHPOZJNQMJFTUIBUUIF NPUJPOPGBmHVSFOFDFTTBSJMZQSPEVDFTBOPUIFSmHVSF XIJDIIBT JOHFO FSBM POFNPSFEJNFOTJPO7JDFWFSTB UIFQBTTBHFUPUIFGSPOUJFS XIJDI -FJCOJ[PGUFOBMTPJOUFOETBTTFDUJPO QSPEVDFTBOPUIFSmHVSFIBWJOHPOF MFTTEJNFOTJPOɨFSFGPSF-FJCOJ[IBTUXPJOTUSVNFOUTUPHPEJNFOTJPOBMMZ VQXBSEBOEEPXOXBSEJOEJNFOTJPOJCVTBTDFOEJUVSQFSNPUVT EJTDFOEJUVS QFSTFDUJPOFTȀǽɨJTJTBMTPUIFXBZUPNBLFUIFTFUPGBMMQPTTJCMFEJNFO TJPOTPGBmHVSFJOUPBUPUBMMZPSEFSFETFU*OGBDU -FJCOJ[JTJOBQPTJUJPO UPEFmOFBMMUISFFEJNFOTJPOTIFOFFETKVTUGSPNBTPMJEPSBQPJOU4UBSUJOH XJUIBTPMJE IFXJMMEFmOFUXPEJNFOTJPOBMJUZBTUIFTFDUJPOPSUIFCPVOE Ȁǽ
"QQFOEJY UFYUOǺǺ UIFFOUJSFQBSBHSBQIGSPNXIJDIUIFRVPUBUJPOIBTCFFOUBLFOJT JNQPSUBOUGPSUIFQSFTFOUEJTDVTTJPO TFFBMTPUFYUOǼ POBEJTUJODUJPOCFUXFFOCPVOE BSZBOETFDUJPO 0CWJPVTMZUIFEFmOJUJPOPGIJHIFSEJNFOTJPOTUISPVHINPUJPOJTOPUB -FJCOJ[FBOJOWFOUJPO*UJTUIPVHIUUPHPCBDLBUMFBTUUP"SJTUPUMF %F"OJNB$ǽ ǽǹȂBǽȁ UIPVHIIFSFJUEPFTOPUSFBEUSBOTQBSFOUMZ
BOEJTIPXFWFSBNQMZEJTDVTTFECZ1ģĠĔĝĦĤ *O1SJNVN&VDMJEJT QȂȀ JUJTUIFOUPCFGPVOEJONBOZTFWFOUFFOUIDFOUVSZHFPNFUFST BOEBTFBSMZBTJO$MBWJVT -FJCOJ[TMFBQDPOTJTUTIFSFBHBJOJOIJTFYBDUMZEFUFSNJOJOH GPS GPVOEBUJPOBMQVSQPTFT UIFSFMBUJPOTPGIPNPHFOFJUZBOEIPNPHPOZ JFUIFTJUVBUJPOBM TUSVDUVSFPGTQBDF"T*IBWFTVHHFTUFE -FJCOJ[FBONPUJPOJTWFSZTJNJMBSUPUIFNPEFSO DPODFQUPGmCSFCVOEMFPOBNBOJGPME BOEJUEPFTOPUMJNJUJUTFMGUPPOMZPOFQBSBNFUFS 0ODFBHBJO UIFBNQMFSFYBNQMFJOQPJOUJTUPCFGPVOEJOUIF%ZOBNJDB* Ě Ǽ QSPQǺǻ j4JVOVNJOBMJVEEVDBUVSBCTPMVUF OVNFSVTEJNFOTJPOVNEVDUVTJOEFGBDUJFTUTVNNB OVNFSPSVNJOEJDBOUJVNEJNFOTJPOFTFPSVN RVBFJOWJDFNEVDVOUVS FU TJTFSJFTPSEJ OBUJNEVDBUVSJOTFSJFN OVNFSVTEJNFOTJPOVNEVDUVTFTUTVNNBOVNFSPSVNJOEJDBO UJVNEJNFOTJPOFTUFSNJOPSVNTFSJFJVUSJVTRVF VOJUBUFBVDUB6UTJTJUSFDUBEVDFOEBJO QMBOVN FMFNFOUBRVBFJOSFDUBTVOUJOmOJUJFT FBJOQMBOPTVOUJOmOJUFTJFTJOmOJUJFT FSHP JOEVDUVTVOUJOmOJUJTWJDJCVTJOmOJUFTJFTJOmOJUJFT FUDVNEJNFOTJPSFDUBFTJUǺ FUEJ NFOTJPQMBOJTJUǻ VUJRVFEJNFOTJPEVDUVT TPMJEJ FSJUǺQMVTǻTFVǼyx (.ħĚ QǼǺǽ 'JOBMMZ *XJMMSFNBSLUIBUOPUBMXBZTEPFT-FJCOJ[NBOBHFUPDIBSBDUFSJ[FEJNFOTJPOJO QVSFMZTJUVBUJPOBMUFSNT*OTFWFSBMQBQFST GPSFYBNQMF IFTUJMMNBJOUBJOTUIBUJOBMJOF UIFSFBSFJOmOJUFQPJOUTXIJMFJOBQMBOFUIFSFBSFiJOmOJUFMZJOmOJUFwPGUIFN JOXIJDI TUBUFNFOUT BO FSSPOFPVT UIFPSZ PG DBSEJOBMJUZ TFFNT FWJEFOUMZ UP TFFQ JOUP BO PSEFS PG QSPCMFNTXIJDIJUTIPVMECFCBOOFEGSPN
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǹǾ
BSZPGJU BOEPOFEJNFOTJPOBMJUZBTUIFTFDUJPOPGTVDIBTFDUJPO TUBSUJOH GSPNBQPJOU WJDFWFSTB IFXJMMEFmOFBPOFEJNFOTJPOBMNBOJGPMEBTUIF NPUJPOPGBQPJOU BTVSGBDFBTUIFNPUJPOPGBMJOF FUD )FSFXFTFFBOPUIFSBCTPMVUFMZGVOEBNFOUBMQSPQFSUZPGUIF-FJCOJ[ 5SJEJNFOTJPOBMJUZ FBOTQBDF OBNFMZJUTUSJEJNFOTJPOBMJUZɨBUTQBDFJTUISFFEJNFOTJPOBM PG4QBDF BDUVBMMZ MJUUMF TFFNT UP GPMMPX GSPN JUT EFmOJUJPO BT PSEFS PG TJUVBUJPOT 8FDPVMEJOEFFETBZUIBU-FJCOJ[TPVHIUPVUTVDIBQSPPGGPSBMPOHUJNF CVUOFWFSGPVOEJU)FNVTUIBWFCFFOBXBSFPGJUUPUIFFOE BTIJTWFSZ MBTUXSJUJOHTTUJMMCFUSBZTPNFEJTTBUJTGBDUJPOXJUIIJTBUUFNQUT#FUIBUBT JUNBZ UIFNPTUJNQPSUBOUPGUIFTUSBUFHJFT-FJCOJ[FNQMPZFEJOIJTRVFTU GPSBEFNPOTUSBUJPOPGUSJEJNFOTJPOBMJUZXBTQSFDJTFMZUIFUPUBMMZPSEFSFE TUSVDUVSFPGUIFTFUPGEJNFOTJPOTɨFQSPCMFNIFSFJTUIBUTVDIBTFUEPFT OPUIBWFBOVQQFSUFSN XIJDIJTXIBUPOFXJTIFTUPmOEȀǾ 0OFPGUIFXBZT-FJCOJ[IBTUSJFEJTUIBUPGEFmOJOHUIFNBYJNVN EJNFOTJPOGSPNUIFGPMMPXJOHDIBSBDUFSJTUJDPGFNCFEEJOH"OOEJNFO TJPOBMNBOJGPMEXJUICPVOEBSZ BmHVSF FNCFEEFEJOB &VDMJEFBO OEJ ȀǾ
*OBOZDBTF-FJCOJ[OFWFSEPVCUFEUIFQPTTJCJMJUZPGTVDIBEFNPOTUSBUJPO PSUIFSFGPSF UIF OFDFTTBSZ BOE OPU DPOUJOHFOU DIBSBDUFS PG USJEJNFOTJPOBMJUZ *O TPNF PG IJT QBQFST JOHFOFSBM OPUBCMZ JOUIFPOFTIFQVCMJTIFEPSXSPUFGPSQVCMJDBUJPO OPUJOUIFQSJWBUF POFT -FJCOJ[TQFBLTPGUIJTQSPPGBTJGJUXFSFWFSZXFMMLOPXOɨFOFBUFTUPGTVDITUBUF NFOUTBQQFBSTJOfǼǾǺPGUIFDzFPEJDZ BTBQPMFNJDBMSFNBSLBHBJOTU#BZMFTWPMVOUBSJTN j.BJTJMOFOFTUQBTBJOTJEFTEJNFOTJPOTEFMBNBUJFSFMFOPNCSFUFSOBJSFZFTUEFUFSNJOÏ OPOQBTQBSMBSBJTPOEVNFJMMFVS NBJTQBSVOFOFDFTTJUÏ(FPNFUSJRVFDFTUQBSDFRVF MFT(FPNFUSFTPOUQVEFNPOUSFSRVJMOZBRVFUSPJTMJHOFTESPJUFTQFSQFOEJDVMBJSFTFOUSF FMMFT RVJ TF QVJTTFOU DPVQFS EBOT VO NÐNF QPJOU 0O OF QPVWPJU SJFO DIPJTJS EF QMVT QSPQSFËNPOUSFSMBEJĊFSFODFRVJMZBFOUSFMBOFDFTTJUÏNPSBMFRVJGBJUMBDIPJYEVTBHF FUMBOFDFTTJUÏCSVUFEF4USBUPOFUEFT4QJOPTJTUFT RVJSFGVTFOUË%JFVMFOUFOEFNFOUFUMB 7PMPOUÏ RVFEFGBJSFDPOTJEFSFSMBEJĊFSFODFRVJMZBFOUSFMBSBJTPOEFTMPJYEVNPVWF NFOU FUMBSBJTPOEVOPNCSFUFSOBJSFEFTEJNFOTJPOTMBQSFNJFSFDPOTJTUBOUEBOTMFDIPJY EVNFJMMFVS FUMBTFDPOEFEBOTVOFOFDFTTJUÏHFPNFUSJRVFFUBWFVHMFx (1ħĚ QǼǻǼ ɨF SFBTPOJOHJOUIFDzFPEJDZXBTDSJUJDJ[FE BNPOHPUIFST CZUIFZPVOH,BOU XIPZFUJOIJT (FEBOLFOWPOEFS8BISFO4DIÊU[VOHEFSMFCFOEJHFO,SÊGUFVOE#FVSUIFJMVOHEFS#FXFJTF EFSFOTJDI)FSSWPO-FJCOJ[VOEBOEFSF.FDIBOJLFSJOEJFTFS4USFJUTBDIFCFEJFOUIBCFO OFCTU FJOJHFOWPSIFSHFIFOEFO#FUSBDIUVOHFO XFMDIFEJF,SBGUEFS,ÚSQFSàCFSIBVQUCFUSFąFO fȂ ,H4Ě QǻǼ FNCSBDFT B 8PMċBO UIVT QTFVEP-FJCOJ[FBO TUBODF PO NFUBQIZTJDT PG TQBDFɨFSFGPSF IPMEJOH QIZTJDBM TQBDFUPCFDBVTFECZSFMBUJPOTCFUXFFOTVCTUBODFT BOETVDISFMBUJPOTCFQIZTJDBMMZDPOTUJUVUFEBTBDUJPOUISPVHIGPSDFT BOEmOBMMZUIFGVO EBNFOUBMGPSDFUPCF IFSFBHBJOTU-FJCOJ[BOEJOGBWPSPG/FXUPO UIFBUUSBDUJWFPOF QSPQPSUJPOBMUPUIFJOWFSTFTRVBSFPGUIFEJTUBODF ,BOUUIJOLTIFDBOOPXEFNPOTUSBUF USJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDF BMUIPVHIXJUIBDBVUJPVTiXBISTDIFJOMJDIw fǺǹ ,H4Ě Qǻǽ "TIPXFWFSUIFVOJWFSTBMMBXPGHSBWJUBUJPOBQQFBSTUPIJNUPCFDPOUJOHFOU IFOFFETDPO
ǻǹǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
NFOTJPOBMBNCJFOUTQBDFFOKPZTUIFQSPQFSUZUIBUJUJTJNQPTTJCMFUPmOEB DVSWFUIBUDPOOFDUTBQPJOUJOTJEFJUXJUIPOFPVUTJEFXJUIPVUDSPTTJOHJUT CPVOEBSZ'PSFYBNQMFJGXFUBLFBDJSDMFJOBQMBOF JUXJMMCFJNQPTTJCMF UPDPOOFDUUIFJOTJEFPGUIFDJSDMFUPUIFBSFBPGUIFQMBOFPVUTJEFXJUIPVU DSPTTJOHUIFDJSDVNGFSFODF JGIPXFWFSXFDPOTJEFSUIFDJSDMFJOBUISFF EJNFOTJPOBMTQBDF XFDBOWFSZXFMMmOETVDIBDVSWF XIJDIEPFTOPUFO UJSFMZMJFPOUIFQMBOFEFUFSNJOFECZUIFDJSDMF -FJCOJ[UIFSFGPSFEFmOFT BTPMJEBTUIBUUIFJOTJEFPGXIJDIDBOOPUCFiUPVDIFEw'PSNBMMZBTTVNFE UIJTEFmOJUJPOXPVMEFWFOEP)PXFWFS JUPOMZNFBOTUIBUXFDBMMiTPMJEw UIFNBOJGPMEIBWJOHBEJNFOTJPOFRVBMUPUIBUPGTQBUJVNBCTPMVUVNoCVU XFDBOCZOPNFBOTHFUUPLOPXFYBDUMZXIBUUIJTEJNFOTJPOJT-FJCOJ[ UIFO EFmOFTBQPJOUBTUIBUXIJDIIBT[FSPEJNFOTJPO XIJDIJTBMMWFSZ XFMM )FODF IFXPVMEMJLFUPEFNPOTUSBUFUIBU CZTFDUJPOJOHUIFTPMJE BOEFWFSZQBSUUIBUCZBOECZSFTVMUTGSPNUIFTFDUJPOJOH POFDBOHFUUP TFRVFOUMZBMTPUPBTTJHODPOUJOHFODZUPUSJEJNFOTJPOBMJUZJUTFMGɨJTFBSMZ,BOUJBOFTTBZIBT UXPDPOTFRVFODFTɨFmSTU BNBUIFNBUJDBMPOF JTUIBUJUXPVMECFQPTTJCMFUPDPODFJWFPG BHFPNFUSZPGTQBDFTPGBOZEJNFOTJPOTXIBUTPFWFS XIJDIXPVMECFJOEFFEjEJFIÚDITUF (FPNFUSJF EJFFJOFOEMJDIFS7FSTUBOEVOUFSOFINFOLÚOOUFx UIVTHFPNFUSZXPVMEmOE JUTFMGGSFFGSPNBOZTUSJDUMZMPHJDBM PSQIZTJDBM OFDFTTJUZBOEDPOTUJUVUFJUTFMGBTBHFOVJOFMZ IZQPUIFUJDBM TDJFODF ɨF TFDPOE DPOTFRVFODF JT NFUBQIZTJDBM BOE FWFO NPSF SFMFWBOU ,BOUJOGBDUQSFTVNFTIPNPHFOFJUZPGTQBDFGSPNUIFTUBSU UIVT BMPOHXJUIJU UIFEJNFO TJPOBMJOWBSJBODFQFSUBJOJOHUPUIFTUSVDUVSFPGBUPQPMPHJDBMNBOJGPME IFBMTPLFFQTXFMM JONJOEUIBUBXPSMENVTUCFJOUFOEFEBTUIFUPUBMJUZPGUIFQPTTJCMFDPOOFDUJPOTCFUXFFO BMMJUTDPOUJOHFOUUIJOHT j.VOEVTFTUSFSVNPNOJVNDPOUJOHFOUJVNTJNVMUBOFBSVN TVDDFTTJWBSVNJOUFSTFDPOOFYBSVNTFSJFTx fȁ ,H4Ě QǻǼ UIVT mOBMMZ IFBTTVNFTUIBU UIFSFDBOOPUCFCVUPOMZPOFXPSMEBOETQBDF)PXFWFS IFBSHVFT JGXFDPOTJEFSUXP XPSMETXJUIEJĊFSFOUQIZTJDBMMBXTEFUFSNJOJOHUXPEJNFOTJPOBMMZJODPNQBUJCMFBOEUIVT JOIPNPHFOFPVTTQBDFT UIFTFUXPTQBDFT XIJDIDBOOPUCFUIPVHIUPGBTPOFCFDBVTFPG UIFJSJOIPNPHFOFJUZ XPVMESFNBJOBQBSU*OPUIFSXPSETJUJTQPTTJCMFUPDPODFJWFPGB QMVSBMJUZPGQPTTJCMFXPSMET BMMPGUIFNFYJTUFOUCVUTQBUJBMMZJOIPNPHFOFPVT fǺǺ ,H4Ě QǻǾ DGUIFBSHVNFOUBQQFBSJOHBGFXZFBSTMBUFSJOfǻǺPG%F.VOEJTFOTJCJMJT XIJDI BMTPBENJUTUIFQPTTJCJMJUZPGBQMVSBMJUZPGXPSMET CVUPOEJĊFSFOUHSPVOET JO,H4ĚĚ Qǽǹȁ "TBQQBSFOUMZUIFBSHVNFOUJTRVJUFBENJTTJCMFFWFOBDDPSEJOHUPUIF-FJCOJ[FBO UIFPSZ POFDBOVOEFSTUBOEXIZ-FJCOJ[ QSFDJTFMZJOIJTDzFPEJDZ XBTTPDPODFSOFEBCPVU TIFMUFSJOH JU BHBJOTU BOZ DPOUJOHFODZ PG UIF UISFFEJNFOTJPOBM TUSVDUVSF XIJDI XPVME EFTUSPZIJTXIPMFUIFPMPHJDBMEPDUSJOFPGUIFDIPJDFCFUXFFOQPTTJCMFXPSMET/FFEMFTTUP TBZ PUIFSDPOTJEFSBUJPOTBMTPBĊFDUFE-FJCOJ[SFHBSEJOHUIFQFDVMJBSDPOOFDUJPOUIBUJO IJTWJFXFYJTUTCFUXFFOQIZTJDBMBOEHFPNFUSJDBMTQBDF XFXJMMEFBMXJUIJUMBUFS *OUFSFTU JOHMZ JUJTUIFTBNFPSEFSPGDPOTJEFSBUJPOT BTXFMMBTUIFOFDFTTJUZUPQPTJUBUMFBTUPOF NPSFPSJHJOBMGPSDFCFTJEFTHSBWJUBUJPO XIJDISFQVMTJWFGPSDFDBOOPUCFQSPQPSUJPOBMUP UIFJOWFSTFTRVBSF
UIBUXJMMMFBE,BOUJOIJTNBUVSFZFBSTXIPMMZUPSFUIJOLIJTUIFPSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǹȀ
UIFQPJOUJOUISFFTUFQT:FU UIJTJTXIBUIFOFWFSTVDDFFETJOEFNPOTUSBU JOHȀǿ "O BMUFSOBUJWF QSPDFFEJOH XIJDI BMTP MFBWFT -FJCOJ[ EJTDPOUFOU JT GVMMZFYQPVOEFEJOBUFYUPGUIFNJEOJOFUJFT BOEPDDBTJPOBMMZSFUVSOFE UPMBUFSPO CVUOPXIFSFXJUIBTNVDIDMBSJUZ *UDPOTJTUTJOSFMZJOHVQPO DPNCJOBUPSJBMDPOTJEFSBUJPOTPOUIFDPODFQUTPGCPVOEBSZBOECPVOEFE "QPJOUJTUIFMPXFSNPTUCPVOEBSZ UIVTBQPJOUJTUIFCPVOEBSZ UIBUJTVOCPVOEFE UIBUJT BQPJOUJTUIFCPVOEBSZUIBUIBTOP CPVOEBSZ "MJOFJTUIFMPXFSNPTUCPVOEFE UIVT BMJOFEPFTOPUIBWFB CPVOEBSZUIBUJTCPVOEFE "TVSGBDF JT UIF VQQFSNPTU CPVOEBSZ UIVT B TVSGBDF EPFT OPU IBWFBCPVOEFEUIBUJTBCPVOEBSZ "TPMJEJTUIFVQQFSNPTUCPVOEFE UIVTBTPMJEJTUIFCPVOEFE
BMNPTUUPSFWFSTFJU UIBUJT UPEFEVDF/FXUPOTMBXGSPNUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDF 1SPMFHPNFOB fǼȁ ,H4Ěħ QQǼǻǹǻǻ JOGBDU UIFSFBTPOJOHJOUIF(FEBOLFOBQQFBST UPIBWFCFFOBMSFBEZSFWFSTFEBTFBSMZBTUIF.POBEPMPHJBQIZTJDB ĚĚ QSPQǺǹ JO,H4Ě QQǽȁǽȁǾ JOHFOFSBMPOUIFOPOEFEVDJCJMJUZPGUIFOVNCFSPGTQBUJBMEJNFOTJPOTTFF BMTPUIFFTTBZ8IBU3FBM1SPHSFTT)BT#FFO.BEFCZ.FUBQIZTJDTJO(FSNBOZ4JODFUIF5JNF PG-FJCOJ[BOE8PMą ,H4ĩĩ QQǻȀȁȀȂ )PXTVDIBEFEVDUJPODBOCFDBSSJFEPO BOE XIBUMJNJUTJUNBZIBWF JTEJTDVTTFEBUMFOHUICZ.'ģĚĖĕĞĒğ ,BOUBOEUIF&YBDU4DJ FODFT $BNCSJEHF-POEPO ǺȂȂǻ QQǺǿǾǻǺǹ "EFEVDUJPO TJNJMBS UP UIF POF USJFE CZ UIFZPVOH,BOUJTJOEFFEBUUFNQUFECZPOFPGUIFNPTUBDDVSBUFJOUFSQSFUFSTPG-FJCOJ[T QIJMPTPQIZPGTQBDF XIPXFXJMMIBWFUPEFBMXJUIBHBJO
OBNFMZ)3ĖĚĔęĖğēĒĔę 1IJ MPTPQIJFEFS3BVN;FJU-FISF #FSMJOǺȂǻȁ)F DPOmEFOUUIBUIJTDPOWFOUJPOBMJTUUIFPSZ NBZ BMTP BQQMZ UP UPQPMPHJDBM QSPQFSUJFT BċSNT EJNFOTJPOBM IPNPHFOFJUZ PG TQBDF UP EFSJWF GSPN UIF DPOUJOVJUZ PG QSPQBHBUJPO PG GPSDFT BOE IF BMTP BTTVNFT UIF QFDVMJBS UISFFEJNFOTJPOBMTUSVDUVSFPGTQBDFUPCFEFEVDJCMFGSPNQIZTJDBMMBXT0ODPOWFOUJPOBM JTNBQQMJFEUPEJNFOTJPOBMEPDUSJOF UIFDMBTTJDBMFTTBZCZ)1ĠĚğĔĒģţ 1PVSRVPJMFTQBDF BUSPJTEJNFOTJPOT j3FWVFEFNÏUBQIZTJRVFFUEFNPSBMFx ǻǹ ǺȂǺǻ QQǽȁǾǾǹǽIBTOPU MPTUJUTHSJQXJUIUIFQBTTJOHPGUJNF*UBMTPEJTDVTTFTUIFUPQPMPHJDBMJOWBSJBODFPGEJNFO TJPO BOEIB[BSETBEFmOJUJPOPGEJNFOTJPOUISPVHIBQSPDFFEJOHUISPVHITFDUJPOToPOF UIBUXPVMEIBWFQFSIBQTQMFBTFE-FJCOJ[CVUTPPOQSPWFEJOBEFRVBUFBOE JOBOZDBTF POF UIBU1PJODBSÏTBJEXBTGPVOEFEPO IJTPXO BOBMZTJTTJUVT Ȁǿ -FJCOJ[EFWFMPQTUIFXIPMFSFBTPOJOH BMTPQPJOUJOHPVUJUTGBVMUT BUMFBTUUXJDFJOIJT MBTUZFBST'JSTUJOUIF.BHOJUVEJOJTOPNJOFy UFYUOȁJOUIF"QQFOEJY BOEUIFO NPSF CSJFnZCVUXJUIBHSFBUFSSFTPMVUFOFTTBOEBXBSFOFTTPGJUTJOTVċDJFODZ JOUIF*O&VDMJEJT SUºWD)FSF UIFEFmOJUJPOPGBTPMJEBTUIBUXIJDIJTOPUBCPVOEBSZPGBOZUIJOHFMTF JF BTUIBUXIJDIIBTBEJNFOTJPOJEFOUJDBMXJUIUIBUPGBCTPMVUFTQBDF
BTXFMMBTUIFEFmOJ UJPOPGBMJOFBTBPOFEJNFOTJPOBMNBOJGPME BSFGVMMZBEFRVBUF jTFEJNQFSGFDUBFTUIBFD
ǻǹȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
UIBUJTOPUBCPVOEBSZ UIBUJT BTPMJEJTUIFCPVOEFEUIBUIBTOP CPVOEFEPGJUTPXO y 'SPNIFSFGPMMPXTUIBUPOMZGPVSPGUIFNBSFHJWFOUIFMPXFS NPTUCPVOEBSZ UIFMPXFSNPTUCPVOEFE UIFVQQFSNPTUCPVOE BSZ UIF VQQFSNPTU CPVOEFE ɨF VQQFSNPTU CPVOEBSZ JT UIF NJEEMF CPVOEFE BOE UIF MPXFSNPTU CPVOEFE JT UIF NJEEMF CPVOEBSZȀȀ
ɨFSFBTPOJOHXBTGPSNBMMZDPSSFDU CVUUIFDPNCJOBUPSJBMEFUFSNJOB UJPOTJUPSJHJOBMMZBTTVNFEXFSFTPFYUSJOTJDBTUPNBLFJUFBTZUPTDFOUJUT TQFDJPVTOFTT EPDUSJOB BOUFRVBNEFNPOTUSFUVS USFTUBOUVNFTTFEJNFOTJPOFT TFVJEPNOFRVPEQSP GVOEJUBUFNDBSFUFUMBUJUVEJOFNIBCFUTFVRVPENFEJVNFTUJOUFSMJOFBNFUTPMJEVNFTTF VOJVTFKVTEFNRVFEJNFOTJPOJT0TUFOEFOEVNJHJUVSFTU TFDUJPOFNTPMJEJFTTFTVQFSmDJFN JEFTUNBHOJUVEJOJFNDVKVTTFDUJPTJUMJOFB WFMRVPEFPEFNSFEJU NPUVTVQFSmDJFJEFTDSJCJ TPMJEVN$BFUFSVNFBSFTEFNPOTUSBUBFTU RVBOUVNNFNJOJ B1UPMFNBFPEF"OBMFN NBUF FYFPRVPEUSFTUBOUVNEBOUVSSFDUBFQFSQFOEJDVMBSFTJOUFSTFBEJEFNQVODUVNx (.ħ QǺȁȀ 0OUIJTSFTFSWBUJPOTFFBMTPUFYUOǼJOUIF"QQFOEJY*GJUJTUSVFUIBU POMZMBUFEJE-FJCOJ[SFBE#PSFMMJTHFPNFUSJDBMXPSL UIFNBSHJOBMJBIFXSPUFPOJUDBOBMTP CFTFFOBTBTJHOPG-FJCOJ[TQFSQMFYJUZPOUIFEJNFOTJPOQSPCMFNJOUIFTFZFBST#PSFMMJ BTTVNFTJOGBDU QFSGFDUMZJOLFFQJOHXJUIUIF"SJTUPUFMJBOEPDUSJOFPGTQBDF UIFDPODFQU PGCPEZBTQSJNJUJWF UIFOEFmOFTBTVSGBDFBTUIFFYUSFNJUZPGJU BMJOFBTUIFFYUSFNJUZPG BTVSGBDF BOEBQPJOUBTUIFFYUSFNJUZPGBMJOFj$PSQPSJTFYUSFNJUBUFTOVMMBNQSPGVOEJ UBUFNIBCFOUFTWPDFUVS4VQFSmDJFTx IJHIMJHIUJOHUIFBCTUSBDUJWFBOENFOUBMDIBSBDUFSPG TVDIBDPOTUSVDUJPO UIF*UBMJBOUSBOTMBUJPOTPVOETFWFONPSF"SJTUPUFMJBOj-FTUSFNJUË Û UFSNJOJEJRVBMVORVFDPSQPDPOTJEFSBUJEBMMJOUFMMFUUPTFO[BQSPGPOEJUË TJDIJBNJOP4V QFSmDJFx 'PHMFS UIFGPSNFSSFBEFSPGUIFCPPLCZ#PSFMMJUIBUXBTUPDPNFJOUP-FJCOJ[T IBOET IBEBMSFBEZOFBUMZOPUFEJOUIFNBSHJOj$PSQPVTEFmOJUJPVCJ x#VU-FJCOJ[XJMM BMTPXSJUFOFYUUP#PSFMMJTEFmOJUJPOjFYQMJDBOEVNFSBU RVPETJUQSPGVOEJUBTMBUJUVEPFU MPOHJUVEPx BOEUIFOj&UJBNQVODUBFUMJOFBFTVOUFYUSFNJUBUFTDPSQPSJTOVMMBNIBCFOUFT QSPGVOEJUBUFNxɨFTFSFNBSLTTJHOBMUIBUIFGPVOEJOUIF*UBMJBONBUIFNBUJDJBOTEFmOJ UJPOTUIFTBNFQSPCMFNTXIJDIUPSNFOUFEIJTQFSTPOBMSFnFDUJPO ȀȀ 5FYUOǾJOUIF"QQFOEJY)PXFWFS -FJCOJ[EJEOPUTUSBJHIUBXBZSFMJORVJTIUIJTDPN CJOBUPSJBMBSHVNFOU*OEFFE IFCSJFnZTVHHFTUFEJUBHBJOJOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJ DBSVNNFUBQIZTJDB TPPOBGUFSBċSNJOHUIBUJOHFPNFUSZUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDFDBOCF EFNPOTUSBUFE (.ħĚĚ QǻǺ 7JDFWFSTB BOPUIFSBSHVNFOUXBTQSFTFOUFECZ-FJCOJ[JO IJTFBSMZXSJUJOHTBTBDPOTFRVFODFPGUIFEFUFSNJOBUJPODPODFQU &ǻȁǹȁǻ *UXBTVO GPSUVOBUFMZBTFSSPOFPVTBTUIFQSFWJPVTPOF TJODFJUDPWFSUMZBTTVNFEFYBDUMZXIBUTIPVME IBWFCFFOEFNPOTUSBUFE JFUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGUIFBNCJFOUTQBDF TPUIBUJUEJE mOBMMZEFNPOTUSBUFTPNFUIJOHoOBNFMZ UIBUZPVDBOOPUFNCFEGPVSEJNFOTJPOBMmHVSFT JOUPBUISFFEJNFOTJPOBMTQBDFoGPSXIJDISFTVMUIPXFWFSOPHSFBUEFNPOTUSBUJPOBMFG
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǹȂ
ɨVT -FJCOJ[XBTOFWFSTBUJTmFEXJUIIJTPXOEFNPOTUSBUJPOTɨJT XBTJOEFFEUIFXPSTUDIBHSJOIJTOFXTDJFODFHBWFIJN4PNFUJNFT BTJGUP EJTQFMIJTWFYBUJPOBUUIFEJċDVMUZ OPUUPTBZJNQPTTJCJMJUZ PGEFNPOTUSB UJPO IFUPPLBCPEFJOUIFQSJODJQJVNBVDUPSJUBUJT BOEMJNJUFEIJNTFMGUP TUBUFUIBU1UPMFNZ GPMMPXFECZ$MBWJVT IBEEFNPOTUSBUFEUIFUSJEJNFO TJPOBMJUZPGTQBDF)PXFWFS 1UPMFNZTUIFPSZ GSPNXIJDIPOFNBZ BUUIF NPTU JOGFSUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGQIZTJDBMTQBDF POMZDPOTJTUFEJOUIF SFBMJ[BUJPOUIBUGSPNBQPJOUJOTQBDFOPNPSFUIBOUISFFMJOFBSMZJOEFQFO EFOUMJOFTDBOCFESBXOoXIJDIXBTNJMFTBXBZGSPNTBUJTGZJOHBOZPOFT OFFEGPSBOFDFTTBSZEFUFSNJOBUJPO-FJCOJ[DPOUJOVFEIJTRVFTUȀȁ GPSUTFFNTUPCFOFFEFE 4JODF-FJCOJ[XFOUCBDLUPUIFTBNFSFBTPOJOHJOIJTWFSZMBTU XSJUJOHT TFFUFYUOȁJOUIF"QQFOEJYBOEDPODMVTJPOPGUIF*OJUJB (.ħĚĚ QQǻȁǻȂ
CVUXJUIPVUJOUIFMFBTUJOGFSSJOHUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDFGSPNJU IFTFFNTUPIBWF SFDPHOJ[FEJUBTGBMMBDJPVT/PUFUIBU JGOPUUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZ BU MFBTUUIFEFmOJUJPOPGEJNFOTJPOTUISPVHIUIFDPODFQUPGBCPVOEBSZXBTBQFSGFDUMZDMBTTJ DBMPOF BOEJUXJMMDPOUJOVFUPCFTVDDFTTGVMGPSNBOZZFBSTUPDPNF JUJTTUJMMUPCFGPVOE GPSFYBNQMF JOBOPUFUPfǺǾPG,BOUT%F.VOEJTFOTJCJMJT ,H4ĚĚ QǽǹǼ Ȁȁ "TJEF GSPN UIF BMSFBEZ DJUFE QBHF PG UIF *O &VDMJEJT SUºWD (.ħ QǺȁȀ
-FJCOJ[ BMTPSFDBMMT1UPMFNZT"OBMFNNBJOUIFDPOUFNQPSBOFPVT%FNPTUSBUJPPNOJNPEBy UFYU OȂJOUIF"QQFOEJY j5SFTUBOUáNFTTFEJNFOTJPOFT -JOFBN 4VQFSmDJFNFU4PMJEVN EFNPOTUSBWJU1UPMFNBFVTJOMJCSPEF"OBMFNNBUF FUJOEF$MBWJVTBE4QIBFSBN+PIBOOJT EF4BDSPCPTDP7FMMFNEFNPOTUSBUJPOFN$MBWJVT&VDMJEJTVPBEKFDJTTFUxɨFXFMMLOPXO XPSLCZ$$ĝĒħĚĦĤ &VDMJEJT&MFNFOUPSVNMJCSJ 97 'SBOLGVSUB.ǺǿǹȀ EFUFSNJOBOUMZ JOnVFODFE-FJCOJ[THFPNFUSJDBMUIPVHIU -FJCOJ[TPXODPQZPGUIJTCPPLJTTUJMMLFQUJO UIF-BOEFTCJCMJPUIFLJO)BOOPWFSBOEJTGVMMPGOPUFT0OUIFEJNFOTJPOBMRVFTUJPOUIF GPMMPXJOHBSFSFMFWBOU%FGĩĚĚĚPG5FSNJOVT XIJDITUBUFTBTPMJEUPCFUIBUXIJDIJTOPU CPVOEBSZ BTXFMMBTUIFSFUPCFBMXBZTBPOFEJNFOTJPOEJĊFSFODFCFUXFFOUIFCPVOEBSZ BOEUIFCPVOEFE -FJCOJ[NBEFBNQMFVTFPGCPUIDPODFQUT BOE%FGĚ XIJDIEFUFS NJOFTBQPJOUBTUIBUXIJDIIBTOPMFOHUI XJEUI PSEFQUI BOEXIJDIFWJEFOUMZSFGFSTUPB OFDFTTBSZ UIPVHINJTTJOH EFNPOTUSBUJPOPGUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDF$MBWJVTIJNTFMG BT-FJCOJ[PCTFSWFT PĊFSTTVDIBEFNPOTUSBUJPOJOIJTBTUSPOPNJDBMNBTUFSQJFDF$$ĝĒ ħĚĦĤ *O4QIBFSBN*PBOOJTEF4BDSP#PTDP$PNNFOUBSJVT .BJO[ǺǿǺǺ SFQSJOU0MNTǺȂȂȂ FEJUFECZ&,OPCMPDI
QȂ JOXIJDIIFUBLFTBHBJO1UPMFNZTEFNPOTUSBUJPOBOEFY QBOETPOTPNFBEEJUJPOBMDPOTJEFSBUJPOTPOMJOFBSJOEFQFOEFODF POUIFmHVSFPG$MBWJVT BTBOBTUSPOPNFS CVUXJUIOPEJSFDUSFGFSFODFUPIJTHFPNFUSJDBMXPSL TFF+.-ĒĥĥĚĤ #FUXFFO$PQFSOJDVTBOE(BMJMFP$ISJTUPQI$MBWJVTBOEUIF$PMMBQTFPG1UPMFNBJD$PTNPMPHZ $IJDBHP-POEPOǺȂȂǽ 1UPMFNZTCPPL%F"OBMFNNBUF UPXIJDIBMMUIFBCPWFSFGFS DBO CFSFBEUPEBZJO$MBVEJJ1UPMFNBFJPQFSBRVBFFYUBOUPNOJB FEJUJPOCZ+-)FJCFSH WPMǻ QQǺȂǺǻǻǼ JUIBTDPNFUPVTPOMZJOUIF-BUJOUSBOTMBUJPOCZ8JMMJBNPG.PFSCFLFɨF QBTTBHFSFBETBTGPMMPXTj2VPOJBNJHJUVSEJNFOTJPOFT RVBFJOVOBRVBRVFNPMFJOTVOU UFSNJOBUBTFTTFPQPSUFU FUQPTJUJPOF FUNVMUJUVEJOF TJDVUFUNBHOJUVEJOFFYPNOJCVT BVUFNEFDMJOBUJPOJCVT RVBFmVOUBESFDUPTBOHVMPT TPMBFIPDNPEPTFIBCFOU PNOFT
ǻǺǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
%PVCMZ DPOOFDUFE UP UIF EJNFOTJPOBM TUSVDUVSF PG TQBDF -FJCOJ[T OPUJPO PG mHVSB BMTP BQQFBST IFSF "T XF IBWF BMSFBEZ TFFO JO GBDU GPS IJT QIZTJDBM SFTFBSDI -FJCOJ[ NBEF VTF PG EJNFOTJPOT IJHIFS UIBO UIF UIJSEoOPSDPVMEIFIBWFEPOFPUIFSXJTF BTUIFZEPDPODFSOHFPNFUSZJO BEJSFDUNBOOFS*OGBDU FWFOUIFTJNQMZBMHFCSJDBMUSFBUNFOUPGQSPCMFNT PGBEFHSFFIJHIFSUIBOUIFUIJSEPSMJOFBSFRVBUJPOTXJUINPSFUIBOUISFF WBSJBCMFT OFDFTTBSJMZ MFBET UP UIF DPOTJEFSBUJPO PG BOE JOEFFE UBLFT BO FOPSNPVTBEWBOUBHFGSPN TVDIIJHIFSEJNFOTJPOT)FODF BUMFBTUTJODF %FTDBSUFT TVDIBXBZPGUIJOLJOHIBEQFOFUSBUFEUIFNJOETPGUIFNBUI FNBUJDJBOT PG UIF DFOUVSZ XIP IPXFWFS TIPXFE TPNF QFSQMFYJUZ XIFO UIFZIBEUPKVTUJGZUIPTFQSPDFFEJOHTOPUSFMZJOHPOJNBHJOBUJPO*ONPTU DBTFT JNBHJOBUJPOJUTFMGPĊFSFEBXBZPVU JOUIFTFOTFUIBUXFDBOPOMZ SFQSFTFOUJOPVSNJOETUISFFEJNFOTJPOT XIJMFUIFPCKFDUPGUIFQIZTJDBM DPOTJEFSBUJPOJOJUTFMGIBTNPSFUIBOUISFFPGUIFN JF NPSFUIBOUISFF NFBTVSBCMFQSPQFSUJFT *GIPXFWFSPOFJOUFOETUPEFNPOTUSBUFUIFUSJEJ NFOTJPOBMJUZPGBOBCTUSBDUTQBDFHFPNFUSJDBMMZ BT-FJCOJ[EPFT OPHBQCF UXFFOUIFJNBHJOBUJPOBOEVOEFSTUBOEJOHDBOCFDBMMFEVQPO"TPMVUJPO UPUIJTSJEEMFDBOCFGPVOECZJOUSPEVDJOHUIFDPODFQUPGmHVSF XIJDI JT JOEFFE NVDI NPSF NFUBQIZTJDBM UIBO HFPNFUSJDBM BOE FWFO UFOET UP DPJODJEF BTXFXJMMTFF XJUIUIBUPGGPSN-FJCOJ[BċSNTUIBUJUJTXFMM QPTTJCMF UP DPOTJEFS NBHOJUVEFT CFZPOE UIF UIJSE EJNFOTJPOT CVU UIBU
FOJNBMJBFFUTQFDJFJOUFSNJOBUBF FUOVNFSPJOmOJUBFTVOUTFRVJUVSUSFTTPMBTFTTFUBMFT JO VOBRVBRVF NPMF EJNFOTJPOFT RVPOJBN FU TPMBF USFT SFDUBF MJOFBF BE SFDUPT JOUFS TF BOHVMPTDPOTUJUVJQPTTVOUQMVSFTOPOQPTTVOUxɨFFEJUJPOPGUIJTUFYUXBTmSTUQVUJOUP QSJOUCZ$PNNBOEJOVTJOǺǿǺǺ XIPSFNBSLTUIBU1UPMFNZNVTUIBWFNPSFFYUFOTJWFMZ EFBMUXJUIUIFQSPCMFNJOBOPXMPTUXSJUJOH %F%JNFOTJPOF NFOUJPOFECZ4JNQMJDJVTJO IJTDPNNFOUBSZUP%F$BFMP$Ǻ ȀBǼǻǽǻ4FF$PNNFOUBSJBJO"SJTUPUFMFN(SBFDB WPMȀ 4JNQMJDJJJO"SJTUPUFMJT%F$BFMP$PNNFOUBSJB FEJUJPOCZ+-)FJCFSH #FSMJOǺȁȂǽ QȂ jÛGÑTDXPDVW¤M3WROHPDjRMtQWÄ3HUhGL{VWDVHZMPRQREeEO-NDOºMzSÐGHL[HQ¢WLR§N HcVeSOHeRQHMWºQWULºQGLDVW{VHLMyx UIJTDPNNFOUBSZBMTPSFNBJOTPOMZJO.PFSCFLFT USBOTMBUJPOPGǺǻȀǺ GSPNXIJDIUIFDJUFE3FOBJTTBODFUSBOTMBUJPOCBDLJOUP(SFFL 7FOF [JB "MEP.BOV[JP ǺǾǻǿ ɨFGBJSMZWBHVFBOENFUBQIZTJDBMEFNPOTUSBUJPO"SJTUPUMFHBWF JOUIJTQBTTBHFPG%F$BFMPXBTUIFPCKFDUPGNVDIDSJUJDJTN BOE1UPMFNZTQSPDFFEJOH XBTQPTTJCMZFYQFDUFEUPJNQSPWFPOJU&WFO(BMJMFP JOUIF1SJNB(JPSOBUBPGIJT%JB MPHPTPQSBJEVFNBTTJNJTJTUFNJEFMNPOEP KVYUBQPTFEUIF1UPMFNBJDEFNPOTUSBUJPOUPUIF "SJTUPUFMJBOPOF NVDIUPUIFBEWBOUBHFPGUIFGPSNFS UIFSF IFBMTPJOTJTUFEPOMJOFBS JOEFQFOEFODFBTBHFOFSBMEFUFSNJOBUJPOPGEJNFOTJPOBMJUZ -F0QFSF WPMȀ QQǼǼǼǽ UIFOǼǿ UIFOBHBJOǼȀǼȁ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǺǺ
UIFTFIBWFOPmHVSFɨVTJOOPXBZDBOEJNFOTJPOTIJHIFSUIBOUIFUIJSE BĊFDUPVSJNBHJOBUJPOPGUIFFYUFOEFE BOEPOMZUPFYUFOTJPOPSEJĊVTJPO UIBUJT UPmHVSBUJPO DBOBEJNFOTJPOBMMJNJUCFBQQMJFEȀȂ ɨF JTTVF PG DPVSTF XJUIPVU BO BNQMF EJTDVTTJPO PO UIF DPNQMFY SFMBUJPOTIJQTCFUXFFOUIFVOEFSTUBOEJOHBOEJNBHJOBUJPOJONBUIFNBU JDT TUJMMSFNBJOTBIB[ZPOFɨSPVHIIJTTUVEJFT-FJCOJ[JTIPXFWFSWFSZ MJLFMZ UP IBWF TPVHIU B EFmOJUJPO PG mHVSF UIBU CFTJEFT CFJOH QFSGFDUMZ HFPNFUSJDBM DPVMEBMTPFOBCMFIJNUPTPMWFUIFQSPCMFNPGUIFJOUFMMFDUVBM EFUFSNJOBUJPOPGJNBHJOBUJPO BTGBSBTUIJTTQFDJmDJTTVFJTDPODFSOFE
BOEUIFSFGPSFUIFXIPMFQSPCMFNPGUSJEJNFOTJPOBMJUZPGBCTPMVUFTQBDF .VDIUPIJTSFHSFU IFOFWFSBSSJWFEBUTVDIBEFmOJUJPO)PXFWFS USZJOH BHBJOBOEBHBJO JUXBTUISPVHIUIFDPODFQUPGmHVSFUIBUIFFTUBCMJTIFE BOJNQPSUBOUDPOOFDUJPOCFUXFFOUIFQSPCMFNPGEJNFOTJPOBOEUIBUPG ȀȂ
ɨFEJTQVUFPOUIFVTFPGEJNFOTJPOTIJHIFSUIBOUIFUIJSEJONBUIFNBUJDTXFOUPO UISPVHIPVU UIF BHF PG TDJFOUJmD SFWPMVUJPO0G DPVSTF POF PG JUT NBKPS TVQQPSUFST XBT %FTDBSUFT XIPJOHFPNFUSZIBQQFOFEUPTUVEZIJHIFSEFHSFFDVSWFTBOEJOQIZTJDTXPVME DBMM EJNFOTJPO BOZ NFBTVSBCMF NBHOJUVEF UIVT BOZ IPNPHFOFPVT RVBOUJUZ j1FS EJ NFOTJPOFN OJIJM BMJVE JOUFMMJHJNVT RVËN NPEVN SBUJPOFN TFDVOEáN RVBN BMJ RVPETVCKFDUVNDPOTJEFSBUVSFTTFNFOTVSBCJMFBEFÛWUOPOTPMVNMPOHJUVEP MBUJUVEP QSPGVOEJUBTTJOUEJNFOTJPOFTDPSQPSJT TFEFUJBNHSBWJUBTTJUEJNFOTJP TFDVOEáNRVBN TVCKFDUB QPOEFSBOUVS DFMFSJUBT TJU EJNFOTJP NPUßT BMJB FKVTNPEJ JOmOJUBx 3FHVMBF BE%JSFDUJPOFN*OHFOJJ ĩĚħ "5ĩ QǽǽȀ ɨJTPSEFSPGDPOTJEFSBUJPOTIPXFWFSXPVME OPUFBTJMZmOEUIFDPOTFOTVTPGBMMTFWFOUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDJBOTBOEJUSBJTFEJO EFFENVDIDPOUSPWFSTZ8BMMJT GPSFYBNQMF NVDIFYDFQUFEUPTVDINFUIPET +8ĒĝĝĚĤ .BUIFTJT6OJWFSTBMJT DIBQUFSǻǹ JO0QFSB WPMǺ QQǺǹǻǺǻ
XIFSFBT JOUIFUIJSEPGIJT -FDUJPOFTNBUIFNBUJDBF #BSSPXFOEFBWPSTUPHSBOUUIFQPTTJCJMJUZPGHFPNFUSJDBMBQQMJDB UJPO PG IJHIFS EJNFOTJPOT CZ PĊFSJOH JOTUBODFT PG TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPOT PG CJRVBESBU JDT-FJCOJ[JTNBSLFEMZJOGBWPSPGUIFVTFPGIJHIFSUIBOUIFUIJSEEJNFOTJPOT)FVTFT UIFNJOQIZTJDTJODPOUSBTUXJUIHFPNFUSZj*NPFUTJJO(FPNFUSJBOPOEFOUVSOJTJUSFT EJNFOTJPOFT UBNFOJOSFSVNOBUVSBEBOUVSQMVSFTx XIJDIXPVMECFJOUFOTJWFRVBOUJUJFT TVDIBTXFJHIU jBEFPRVFFUTJTQBUJBOPOTJOUOJTJUSJVNEJNFOTJPOVN QPOEFSBUBNFOFTTF RVBUVPSEJNFOTJPOVN2VPETJJNQFUVT NPUVT WJSFTIPSVNRVFWBSJPTHSBEVTBVUWBSJBT TQFDJFTBEKVOHBNVT QPTTVOUEJNFOTJPOFTNVMUJQMJDBSJJOJOmOJUVNx .BUIFTJTVOJWFSTBMJT (.ħĚĚ Qǿǻ *OGBDU IPXFWFS IFBMTPNBLFTBNQMFVTFPGUIFNJOQVSFHFPNFUSZ BOE OPUPOMZXJUISFGFSFODFUPUIFEFHSFFPGFRVBUJPOTCVUBMTPUPUIFSFQSFTFOUBUJPOPGGBNJ MJFTPGUSBOTGPSNBUJPOTIBWJOHDPOUJOVPVTQBSBNFUFSTj4JUBNFODPODJQJBNVTTQIBFSBN PSEJOFUSBOTGPSNBSJJOBFRVBMFT4QIBFSPJEFT UVODOPOQPTTVNVTFYIJCFSFBMJRVPEDPO UJOVVNSFBMFFYPNOJCVTJTUJTTQIBFSPFJEJCVTIPDNPEPDPOnBUVN RVJBOPOIBCFNVTJO TPMBFYUFOTJPOFQMVSFTRVBNUSFTEJNFOTJPOFT4JUBNFOWFMJNVTBEIJCFSFOPWBNBMJRVBN DPOTJEFSBUJPOFN WFSCJHSBUJBQPOEFSJT QPTTVNVTRVBSUBNFYIJCFSFEJNFOTJPOFN FUJUB SFBMFTPMJEVNFYIJCFSFTFEIFUFSPHFOFVNTFVQBSUJVNEJWFSTJQPOEFSJT RVPETVJTTFDUJPOJ
ǻǺǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
VOJGPSNJUZ PSJTPUSPQZ PGTQBDF'PMMPXJOHUIFBODJFOUHFPNFUFST IFTVD DFFEFEUIBOLTUPBTMJHIUMZEJĊFSFOUVTFPGUIFDPODFQUIFJOIFSJUFE)F XBOUFEJOGBDUUPEFmOFmHVSFTJOTVDIBXBZBTUPIBWFUIFNDPJODJEF XJUIUIFDPOOFDUFEBOEDPNQBDUTVCNBOJGPMET CVUBUUIFTBNFUJNFIF XBOUFEUPFYDMVEFUIFOPODMPTFE JFXJUICPVOEBSZ POFEJNFOTJPOBM NBOJGPMETɨFUBTLXPVMETPPOQSPWFUPCFBIBSEPOF*OTUFBE -FJCOJ[ XBTUPmOEIJTNPTUBEFRVBUFEFmOJUJPOUISPVHIUIFQSPQFSMZEJNFOTJPOBM EFUFSNJOBUJPO XIJDIJTHSPVOEFEJOUIFGBDUUIBUBNBOJGPMEXJUICPVOE BSZ JT CPVOEFE CZ B OPOOFDFTTBSJMZ DPOOFDUFENBOJGPME PGBMFTTFS EJ NFOTJPO XJUIOPCPVOEBSZȁǹ CVTFJEFNCBTJQBSBMMFMJTSFQSBFTFOUFUPNOFTTQIBFSPFJEFTx 4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QǻȁǾoCVUUIFSFBTPOJOHBMTPHPFTPOBUMFOHUIJOQQǻȁǿȁȀ *OCPUIDBTFT BOJOUFOTJWFRVBOUJUZJTUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPOJOPSEFSUPNBLFJUQPTTJCMFUPSFQSFTFOU TPNFQIZTJDBMPSHFPNFUSJDBMDIBSBDUFSJTUJDTUIBUDBOOPUCFmHVSFEPVUJOFYUFOTJPOCZ UIFJNBHJOBUJPOCVUBSFOPOFUIFMFTTQFSGFDUMZEFUFSNJOFEGSPNUIFNBUIFNBUJDBMQPJOUPG WJFX*OPUIFSFTTBZT-FJCOJ[TQFDJmFTUIBUUIFLFZMJFTJOEFFEJOBQSPCMFNPGmHVSBUJPO OBNFMZUIFJNQPTTJCJMJUZPGSFEVDJOHTVDINBHOJUVEFTUPmHVSFɨJTJTUSVFCPUIPGQIZTJ DBMQIFOPNFOBj Ǿǿ $PSQVTNPWFSJOPOQPUFTU RVJOJOQSJPSBWFTUJHJBJODJEBUFUJEFP OPOEBOUVSBMJBEJNFOTJPTVQFSMJOFBN TVQFSmDJFNFUDPSQVT TDJMJDFUJOFYUFOTP OBNTJ QSBFUFSNPMFNBEEBUVSQPUFOUJB BTDFOEJQPUFTUJOJOmOJUVNRVPEUBNFOOJIJMWBSJBUJO FYUFOTJPOF OFDOPWBTmHVSBTQSPEVDJUx $JSDBHFPNFUSJDB(FOFSBMJB JO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[T DzFPSZPG3FMBUJPOT QǺǽǽ BOEPGTUSJDUMZHFPNFUSJDBMPQFSBUJPOTj)JODVCJTFNFMËmH VSBSFNUSBOTUVMJNVTBE"MHFCSBN KBNJNBHJOBUJPOFNQMBOÒEFTFSJUNFOT FURVBTJQFS NFUBQIZTJDBWBHBUVS EJNFOTJPOFTTDJMJDFUBMUJPSFTRVBNVUJOmHVSJTEFOUVS VOEFBEFYJ UVNRVJEFNQFSWFOJUVS TFENJSJTBNCBHJCVT ËSFJJQTJVTDPOUFNQMBUJPOFSFNPUJT PNOJ DPHJUBUJPOFJOTZNCPMBDPOWFSTBx "STSFQSFTFOUBUPSJB UFYUOǺJOUIF"QQFOEJY -FJCOJ[ NJHIUIBWFCFFOQMFBTFEXJUIBQBTTBHFJOUIFBMSFBEZDJUFE4JNQMJDJVTTDPNNFOUBSZUP "SJTUPUMFT%F"OJNB JOXIJDIUIFBODJFOUQIJMPTPQIFS BHBJOSFGFSSJOHUP1UPMFNZTQSPPG PGUIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDF BċSNTUIBUIJHIFSUIBOUIFUIJSEEJNFOTJPOTBSFVOEF UFSNJOFEjµVWHHgWLMHgKPHWÓWÚQWULFGL{VWDVLQ}OOK}PHWURM}QHgKSDQWHOºMNDh z¡ULVWRMx QQǼȂǽǹ ȁǹ *OUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĚĚĚ fǾ -FJCOJ[NBJOUBJOTUIFGPMMPXJOHj*MOFTUQBTBJTÏEF EPOOFSMBEFmOJUJPOEFMB'JHVSFFOHFOFSBMTFMPOMVTBHFEFT(FPNFUSFT%JSFRVFDFTUVO ÏUFOEVCPSOÏ DFMBTFSPJUUSPQHFOFSBM DBSVOFMJHOFESPJUF QBSFYBNQMFRVPZRVFUFSNJOÏF QBSMFTEFVYCPVUT OFTUQBTVOFmHVSFFUNÐNFEFVYESPJUFTOFOTBVSPJFOUGBJSF%JSFRVF DFTUVOÏUFOEVCPSOÏQBSVOÏUFOEV DFMBOFTUQBTBTTÏTHFOFSBM DBSMBTVSGBDFTQIFSJRVF FOUJFSFFTUVOFmHVSFFUDFQFOEBOUFMMFOFTUCPSOÏFQBSBVDVOFÏUFOEV0OQFVUFODPSEJSF RVFMBmHVSFFTUVOÏUFOEVCPSOÏ EBOTMFRVFMJMZBVOFJOmOJUÏEFDIFNJOTEVOQPJOU ËVOBVUSF$FMBDPNQSFOEMFTTVSGBDFTCPSOÏFTTBOTMJHOFTUFSNJOBOUFTRVFMBEFmOJUJPO QSFDFEFOUFOFDPNQSFOPJUQBTFUFYDMVUMFTMJHOFT QBSDFRVFEVOQPJOUËVOBVUSFEBOTVOF MJHOFJMOZBRVVODIFNJOPVVOOPNCSFEFUFSNJOÏEFDIFNJOT.BJTJMTFSBFODPSNJFVY
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǺǼ
ɨJTEFmOJUJPOJTDFOUSBMUP-FJCOJ[TBSHVNFOU-FJCOJ[PCTFSWFTUIBU CFDBVTF PG UIF VOJGPSNJUZ PG TQBDF BOZ EFUFSNJOBUJPO PG B mHVSF JOUF HSBMMZEFQFOETVQPOJUTBNCJUVT JF JUCFJOHBmHVSF POJUTCPVOEBSZ 0S BMUFSOBUJWFMZ UIFUFSNJOVTPGBMPDVTUIBUJTOPUBmHVSFJTOPUTVċDJFOU UPEFUFSNJOFJUɨVTJOBQMBOFBDJSDVNGFSFODF XIPTFCPVOEBSZJTBO BNCJU JOUFHSBMMZEFUFSNJOFTUIFDJSDMF XIJDIJTBmHVSF
CVUUIFFYUSFNF QPJOUTPGBDVSWF XIPTFCPVOEBSZJTOPUBOBNCJU EPOPUEFUFSNJOF JO UIFNTFMWFT UIFFOUJSFDVSWF XIJDIJTOPUBmHVSF /FFEMFTTUPTBZ UIJT QSPQFSUZFTTFOUJBMMZEFQFOETVQPOUIFEJNFOTJPOTPGUIFBNCJFOUTQBDF*O BUISFFEJNFOTJPOBMTQBDF JOGBDU BDJSDVNGFSFODFJTOPUPOMZUIFBNCJUPG BDJSDMF CVUBMTP GPSFYBNQMF PGBTFNJTQIFSF*GXFQSFGFSOPUUPSFGFSUP UIFBNCJFOUTQBDF JUJTTUJMMQPTTJCMFUPMJNJUPVSTFMWFTUPUIFDPOTJEFSBUJPO PGUIFNJOJNBMTVCTQBDFUIBUDPOUBJOTUIFmHVSFCZQPTJUJOHUIFBCTFODFPG DVSWBUVSFJOUIFTBNFmHVSFoXIJDIJTXIBU-FJCOJ[EPFTXIFOIFXSJUFT EFEJSFRVFMBmHVSFFTUVOÏUFOEVCPSOÏ RVJQFVUSFDFWPJSVOFTFDUJPOÏUFOEVFPVCJFO RVJBEFMB-BSHFVS 5FSNFEPOUKVTRVJDZPOOBWPJUQPJOUEPOOÏOPOQMVTMBEFmOJUJPOx (1ħ QǺǼǾ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǽȁ *OTPNFXBZ UIJTEJTDVTTJPOTVNNBSJ[FTBMMIJTQSFWJ PVTBUUFNQUTPOUIFEFmOJUJPOPGmHVSF-FJCOJ[XJMMHPPOMPPLJOHGPSEFmOJUJPOTUIBUEP OPUEJSFDUMZSFTPSUUPUIFEJNFOTJPODPODFQU QSFDJTFMZCFDBVTFIFIPQFTIFDBOEFUFSNJOF UIFUSJEJNFOTJPOBMJUZPGTQBDFUISPVHIUIFmHVSFDPODFQU
UIVTEFmOJUJPOTTJNJMBSUPUIF mSTUPOFTXFIBWFTFFOJOUIFBCPWFQBTTBHFGSPNUIF/FX&TTBZT&YBNQMFTPGUIFNDBO CFGPVOEBUUIFCFHJOOJOHPGUFYUOȁJOUIF"QQFOEJY JOXIJDIIFSFTPSUTUPUIFOPUJPO PGBNCJUVT BOEBHBJOJOUFYUOǺǺ JOXIJDIIPXFWFSIFSFBċSNTUIFEJċDVMUZUPEFmOF BmHVSFUISPVHIJUTBNCJU TJODFUIFSFBSFTVSGBDFTUIBUIBWFBOFNQUZPSEJTDPOOFDUFE CPVOEBSZBOEZFUNVTUCFmHVSFTj-JOFBBNCJUVNOPOIBCFUTFVDPOUJOVBTFDUJPOFBC BMJRVPBCTDJOEJOFRVJU IJODGPSUFMJOFBFOPODPNQVUBOUVSJOUFSmHVSBT*NÛFUJBNTV QFSmDJFT TBFQF BNCJUV DBSFU F HS TVQFSmDJFT DZMJOESJDB EVPCVT DJSDVMJT UFSNJOBUB WFM TQIBFSJDBxɨFTBNFEJċDVMUZIBEBMTPCFFOQPJOUFEPVUJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȂǻ *OHFOFSBM BOZXBZ -FJCOJ[UIJOLTUIFTJNQMFTUTPMVUJPOUPCFUIBUPGSFTPSUJOHUP BQVSFMZEJNFOTJPOBMEFUFSNJOBUJPOTPUIBUDVSWFTXJUICPVOEBSZPSOPODPNQBDUDVSWFT DBOCFFYDMVEFEGSPNUIFDBUFHPSZPGmHVSFT BOBOBMPHPVTQSFTFOUBUJPOPGUIFBNCJUVTJT UPCFGPVOEJOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QǻǺ ɨFJEFBPG EFmOJOHBmHVSFTUBSUJOHXJUIUIFOPUJPOPGBNCJUDPVMEBMSFBEZCFGPVOEJO$MBWJVT*O IJTQSFTFOUBUJPOPGUIF&MFNFOUT CPUIXIFOIFEFBMTXJUIEFmOJUJPOĩĚħ EFmOJUJPOPGB mHVSF BOEJOIJT1SPMFHPNFOBUPUIFXPSL UIF(FSNBOHFPNFUFSFYQBOETPOJUBUTPNF MFOHUI$MBWJVTIPMETUIBUPOMZQMBOFHFPNFUSZBOETPMJEHFPNFUSZFYJTU XIJMFUIFSFJT OPTVDIUIJOHBTBMJOFBSHFPNFUSZ CFDBVTFMJOFTBSFOPUmHVSFT BOEUIFSFJTHFPNFUSZ POMZXIFSFUIFSFJTmHVSF4VDIBSFBTPOJOH IPXFWFSXBOUJOHGSPNUIFBCTUSBDUQPJOUPG WJFX EPFTIBWFJUTXPSUIJOUIFHFPNFUSJDBMQSBDUJDF BOEJUTFFNTBMTPUPJOTQJSFNPTUPG -FJCOJ[TDPOTJEFSBUJPOTPOmHVSFoSFBMPOFEJNFOTJPOBMHFPNFUSZJTQPPSJOEFFE
ǻǺǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
iTF VUSJORVF IBCFSF FPEFN NPEPw *O UIJT XBZ B DJSDMF JT QFSGFDUMZ EFUFS NJOFE JOTQBDF CZCPUIJUTDJSDVNGFSFODFBOEJUTBCTFODFPGDVSWBUVSFȁǺ ɨPVHIFMFNFOUBSZ UIFQSFDFEJOHDPOTJEFSBUJPOTBSFRVJUFSFMFWBOU ɨFZFTTFOUJBMMZEFSJWFGSPNUIFQSPQFSUJFTPGBCTPMVUFTQBDF0OUIFPOF IBOE UIFIPNPHFOFJUZPGBCTPMVUFTQBDF WJ[ JUTNBOJGPMETUSVDUVSF BM MPXT UIF DPOTJEFSBUJPO PG B CPVOEBSZ PG B mHVSF OPU UP EFQFOE PO BOZ QBSUJDVMBSMZHFPNFUSJDBMQSJODJQMF BTTVDIBCPVOEBSZJTBMTPBNBOJGPME JOJUTPXOSJHIU0OUIFPUIFSIBOE UIFVOJGPSNJUZPGTQBDFJNQMJFTUIBU UIFBCTFODFPGBOZSFMBUJWFDVSWBUVSFJOUIFFNCFEEFEmHVSFNBLFTUIJT POFVOJGPSNBTXFMM'JOBMMZ DPOUJOVJUZNFBOUBTDPNQMFUFOFTTBMTPDBVTFT BHJWFOmHVSFUPCFDPOUJOVPVT GPSJUJTDMPTFE *OPUIFSXPSET JUJTPOMZ UIJTDPODVSSFODFPGQSPQFSUJFTUIBUBMMPXTVTHFPNFUSJDBMMZUPUSFBUBMMUIF QBSUJDVMBS MPDJ PG TQBDF BOE OPU CF DPOmOFE UP UIF QPPS HFPNFUSZ PG B QPJOUBOEBCTPMVUFTQBDF UIFPOMZHFPNFUSJDPCKFDUTFOEPXFEXJUIEFm OJUJPOTPGBS 'VSUIFSNPSF JUJTJOUIJTXBZUIBUXFDBOEFUFSNJOFTPNF HFPNFUSJDPCKFDUT TVDIBTmHVSFTIBWJOH[FSPSFMBUJWFDVSWBUVSF NFSFMZ UISPVHI UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIFJS CPVOEBSJFT XIJDI B QSJPSJ JT NVDI FBTJFSUIBOEFUFSNJOJOHUIFXIPMFFYUFOTVNUISPVHIQPJOUT8FDBOTFF IFSFIPXUIFQSJODJQMFPGSFBTPODPNFTVQBHBJO"DDPSEJOHUPJU JOGBDU JGXFDPOTJEFSUIFVOEFUFSNJOFEBCTPMVUFTQBDF BOEUIFOBEFUFSNJOBUJPO PGJUPOMZPĊFSFECZUIFDPOTJEFSBUJPOPGJUTCPVOEBSZ UIFOUIFJOTJEFPG ȁǺ
4FFGPSFYBNQMF GSPN-FJCOJ[TQSPEVDUJPOPGIJTMBTUNPOUIT CVUUIFSFBSFBOVNCFS PGQBTTBHFTUPUIFTBNFFĊFDU j*OUVTVOJGPSNJBDPOHSVVOU TJNJMJBTVOU
DPOHSVFOUJCVT TJNJMJCVT FYUSFNJT*JTEFNUFSNJOJTDPNQSFIFOTVNOPOFTUOJTJVOJDVNTPMJEVN QMBOVN SFDUB RVJBOJIJMJOUVTFTURVPEBCBMJPJOUVTQPTJUP TJOFSFTQFDUVBEUFSNJOJT EJTDFSOJQPTTJU4FVOJIJMJOJMMJTPCTFSWBCJMFPDDVSSJUTJOFSFTQFDUVBEUFSNJOPT FSHPOFD QSJODJQJVNFTUVOVNBCBMJPOJTJQFSUFSNJOPTEJTDSJNJOBOEJ4PMJEVNOJIJMOJTJSFTQFDUV BEUFSNJOPTRVJCVTDPNQSFIFOEJUVSPCTFSWBCJMFIBCFSFQSPGVOEBNFOUPBTTVNJ QPUFTU OBTDJUVSRVFFYTPMJEJEFmOJUJPOF&UDVNQMBOVNTJUTFDUJPTPMJEJVUSJORVFTFIB CFOTNPEPFPEFN FUSFDUBTJUUBMJTTFDUJPQMBOJ NBOJGFTUVNFTUOJIJMJOQMBOJBVUSFDUBF HFOFSBUJPOFPDDVSSFSF VOEFBMJRVJEJOUVTPCTFSWBCJMFTFVRVPVOVNBCBMJPJOUVTEJTDFSOJ QPTTJU PSJBUVSx UFYUOǺǺJOUIF"QQFOEJY j"NQMBRVFRVPSVNPNOJNPEBFFYUSFNJ UBUFTDPJODJEVOU DPOHSVVOU BTTJNJMBOUVS TVOUDPJODJEFOUJB DPOHSVFOUJB TJNJMJBx *OJUJB SFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QǻǺ BOEBHBJOJOUIFTFDPOEPGUIFUXP FTTBZTJOUIF*OJUJB (.ħĚĚ Qǻǿ /FFEMFTTUPTBZ TVDIQSPQFSUJFTBMTPBQQMZUPUIFMJOFBS DBTF-FJCOJ[OFWFSEJSFDUMZEFBMTXJUIUIFQSPCMFNPGUIFMFBTUEJNFOTJPOPGUIFBNCJFOU TQBDFQFSNJUUJOHUIFFNCFEEJOHPGBHJWFOmHVSF UIFPSEFSPGSFBTPOJOHUPEBZLOPXOBT 8IJUOFZTUIFPSFN *OUIJTPSEFSPGDPOTJEFSBUJPOT IPXFWFS XFNBZJOUFSQSFU-FJCOJ[T JOUFOUJPOTCZTVHHFTUJOHUIBUUIFDVSWFTUIBUDBOCFIPNFNPSQIJDBMMZFNCFEEFEJO BSF FYDMVEFEGSPNUIFTFUPGmHVSFT
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǺǾ
UIFmHVSFXJMMBMTPCFJOUVSOQFSGFDUMZVOEFUFSNJOFE BOEJOEFFEJEFOUJ DBMXJUIBCTPMVUFTQBDFJUTFMGoUIVT UIFmHVSFXJMMCFJOJUTFMGBMUPHFUIFS EFUFSNJOFECZJUTCPVOEBSZBMPOFȁǻ /PX BOEPOMZOPX IBWJOHmSTUHJWFOTPNFCBTJDJOTUSVNFOUTGPSUIF EFUFSNJOBUJPOPGUIPTFJOCFUXFFOMPDJUIBUBSFFOEPXFEXJUICPUIFYUFO TJPO BTTQBDFJT BOETJUVBUJPO BTBQPJOUJT BOEUIBUDPOTUJUVUFUIFSFBM PCKFDU PG HFPNFUSZ DBO XF CFHJO UP BQQSFDJBUF UIF WBTUOFTT PG -FJCOJ[T BOBMZTJTTJUVT"GFXFYBNQMFTUBLFOGSPNUIF-FJCOJ[FBOEFmOJUJPOTPGHFP NFUSJDMPDJXJMMFMVDJEBUFUIFTQFDJmDRVBMJUZPGTJUVBUJPOBMBOBMZTJTCFUUFS UIBOBOZBCTUSBDUEJTDVTTJPONBZFWFSEP ɨFTJNQMFTUMPDJ XIJDIBSFOPUmHVSFT BSFUIPTFIBWJOHOFJUIFSDVS ȁǻ
ɨFNBJOIJTUPSJDBMSFGFSFODFXPSLPOUIFTVCKFDUJT%FTDBSUFTT1SJODJQJB1IJMPTPQIJBF ĚĚ fǺǾJOXIJDIVOJGPSNJUZPGTQBDFJTEFBMUXJUIJOSFMBUJPOUPUIFGSPOUJFSj&URVJEFN JOUFSOVTJEFNQMBOÒFTURVPETQBUJVNyx "5ħĚĚĚ Qǽȁ ɨFQBTTBHFJTBMTPJNQPSUBOU CFDBVTFJOTPNFXBZJUDPOOFDUTUIJT-FJCOJ[FBOUIFPSZUPUIF"SJTUPUFMJBOEFmOJUJPOPGB MPDVTBTUIFCPVOEBSZPGBCPEZ DG1IZT'ǽ 'SPNUIFQIZTJDBMQPJOUPGWJFX BTXFXJMM CFUUFSTFFMBUFS -FJCOJ[TBMMJNQPSUBOUWFFSGSPN%FTDBSUFTT PSBUMFBTUUIF$BSUFTJBOT TUBODFXJMMDPOTJTUJOEFFEJOUIFBCTPMVUFHFOFSBMJ[BUJPOPGTVDIBQSJODJQMFɨF'SFODI QIJMPTPQIFSJOGBDUTUJMMFOUFSUBJOFEUIFOPUJPOPGBQMVSBMJUZPGNBUUFSTRVBMJUBUJWFMZEJT UJODUPOFGSPNBOPUIFS BOEGVSUIFSEFUFSNJOFEUISPVHIUIFmHVSF JFUISPVHIUIFEFUFS NJOBUJPOPGJUTCPVOEBSZ XIFSFBTBDDPSEJOHUP-FJCOJ[VOJGPSNJUZPGTQBDFJNNFEJBUFMZ UVSOTJOUPVOJGPSNJUZPGNBUUFS BOEBOZQIZTJDBMEJĊFSFODFXJMMBMXBZTCFSFEVDJCMFUPPOF BOEUIFTBNFQSJODJQMFPGmHVSBUJPO NFBOU JOBTFOTF BTBEJTDPOUJOVJUZJONBUUFS POJU TFF$IBQUFSǽ 5SVF JO%FTDBSUFT GSPNUIFNFUBQIZTJDBMQPJOUPGWJFXPOFDBOBMTPmOE UIFPQQPTJUFJODMJOBUJPOUPXBSETUIFVOJWPDBMEFUFSNJOBUJPOPGNBUUFSBOEUIFSFGPSFUIF EJTUJODUJPOCFUXFFOEJĊFSFOUNBUUFSTBDDPSEJOHUPTJUVBUJPOBMQSJODJQMFT JFQSJODJQMFTPG CPVOEBSZ .FEJUBUJPOFT ĚĚ "5ħĚĚ Qǽǻ 1SJODJQJB ĚĚ ffǻǻǻǼ "5ħĚĚĚ QQǾǻǾǼ 1SJO DJQJB Ěħ fǺȂȂ "5ħĚĚĚ QǼǻǼ BTGPS-FJCOJ[TJOUFSQSFUBUJPOPGUIFTF$BSUFTJBOQBTTBHFT TFFGPSFYBNQMF(1ħĚĚ QǻǾȂ "ħĚ ǻ OǽǻǼ QǻȀȂȁǹ IPXFWFS BUMFBTUJO%FTDBSUFTT QIZTJDBMDPOTJEFSBUJPO UIFOFFESFNBJOTGPSTVDIBEJTUJODUJPOUPJOWPMWFBNPSFPSJHJOBM MFWFMUIBOUIBUPGBTJNQMFEJĊFSFODFCFUXFFOCPEJFT BTXJMMCFUIFDBTFXJUI-FJCOJ[ɨF BSHVNFOUNPTUDMFBSMZQSFTFOUTJUTFMGJO.BMFCSBODIFTOPUJPOTPGmHVSFBOEDPOmHVSBUJPO XIJDISFNBJOEJTUJODUBOEBSFOFWFSRVJUFSFEVDFEUPPOFBOPUIFSj-ÏUFOEVFFTUDBQBCMF EFSFDFWPJSEFEFVYTPSUFTEFmHVSFT-FTVOFTTPOUTFVMFNFOUFYUÏSJFVST DPNNFMBSPO EFVSËVONPSDFBVEFDJSFMFTBVUSFTTPOUJOUÏSJFVST FUDFTPOUDFMMFTRVJTPOUQSPQSFTË UPVUFTMFTQFUJUFTQBSUJFT EPOUMBDJSFFTUDPNQPTÏF DBSJMFTUJOEVCJUBCMF RVFUPVUFTMFTQF UJUFTQBSUJFTRVJDPNQPTFOUVONPSDFBVEFDJSF POUEFTmHVSFTGPSUEJĊÏSFOUFTEFDFMMFTRVJ DPNQPTFOUVONPSDFBVEFGFS+BQQFMMFEPODTJNQMFNFOUmHVSFDFMMFRVJFTUFYUFSJFVSF FU KBQQFMMFDPOmHVSBUJPO MBmHVSFRVJFTUJOUÏSJFVSF FURVJFTUOÏDFTTBJSFËUPVUFTMFTQBSUJFT EPOUMBDJSFFTUDPNQPTÏF BmORVFMMFTPJUDFRVFMMFFTUx 3FDIFSDIF * Ě fǺ JO0FVWSFT WPMǺ QQǽǺǽǻ
4QBUJBM -PDJBOE %FUFSNJOBUJPO
ǻǺǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
WBUVSFOPSCPVOEBSZoPOMZUISPVHIEJNFOTJPODBOUIFZCFEJTUJOHVJTIFE GSPNBCTPMVUFTQBDFɨ FmSTUPGUIFN UIFQMBOF DBOCFEFmOFEUISPVHI B TJNQMF SFMBUJPO PG TJUVT OBNFMZ DPOHSVFODF BT GPMMPXT "QMBOF JT UIF MPDVT PG BMM QPJOUT XIJDI POF CZ POF CFBS UIF TBNF TJUVBUJPO JF UIF TBNFEJTUBODF JOSFTQFDUUPUXPHJWFOQPJOUTɨ VT MFUUIFEJTUJODUQPJOUT "BOE#CFUBLFOJOTQBDF UIFMPDVTPGBMMQPJOUTJOBTQBDF:GPSXIJDI UIFEJTUBODFCFUXFFO"BOE:JTFRVBMUPUIFEJTUBODFCFUXFFO#BOE:XJMM CFBQMBOF
"
: :
:
QMBOVN":#: #
4ZOUIFUJDBMMZ -FJCOJ[FYQSFTTFTJUXJUIUIFGPSNVMB":#:#ZUIF TBNFUPLFO BTUSBJHIUMJOFXJMMCFUIFMPDVTPGBMMUIF:TCFBSJOHUIFTBNF TJUVBUJPOXJUIUISFFQPJOUT BOEBQPJOUJUTFMGXJMMCFDIBSBDUFSJ[FEBTUIF MPDVTPGBMMUIF:TCFBSJOHUIFTBNFTJUVBUJPOXJUIGPVSQPJOUTȁǼ
ȁǼ
ɨ FTFEFmOJUJPOTBSFBNPOHUIFFBSMJFTUPOFT-FJCOJ[QSPEVDFEJOIJTTUVEJFTPOTJUVB UJPOBMBOBMZTJTɨ FZXJMMIPXFWFSSFDVSJOBMNPTUBMMQBQFSTIFXJMMEFWPUFUPUIFTVCKFDUJO UIFGPMMPXJOHZFBST+VTUTQFBLJOHPGUIFWFSZMBTUPOFT UIFZBSFTZTUFNBUJDBMMZFYQPVOEFE JOUIF3FDUBNEFmOJPy "QQFOEJY OǺǻ "T$PVUVSBUBMSFBEZOPUJDFE UIFSFJTMJUUMFNPSF UPJUUIBOUIFBTTVNQUJPOPGCJBOEUISFFQPMBSDPPSEJOBUFTJOBOBOBMZUJDBMHFCSBJDEFmOJ UJPOPGHFPNFUSJDMPDJ-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGBQMBOFSFDVSTJEFOUJDBMMZJOfǺȁPGDIBQUFS ǻPGUIF/FX1SJODJQMFTPG(FPNFUSZ ǺȁǼǾǼȁ CZ/*-PCBDIFWTLZ BDPNQMFUF(FSNBO USBOTMBUJPOPGUIJTXPSLCZ'&OHFMJTUPCFSFBEJO/*-ĠēĒƦĖħĤĜĚě ;XFJHFPNFUSJTDIF "CIBOEMVOHFO -FJQ[JHǺȁȂȁȂȂ TFF(-ĖĔęĒĝĒĤ 6OFEÏmOJUJPOHÏPNÏUSJRVFEVQMBOFU EFMBMJHOFESPJUFBQSFT-FJCOJ[FU-PCBUDIFXTLZ j3FWVFEFNFUBQIZTJRVFFUEFNPSBMFx ǻǹ ǺȂǺǻ QQȀǺȁǻǺɨ FDMBTTJDBM3#ĠğĠĝĒ -BHFPNFUSJBOPOFVDMJEFB&TQPTJ[JPOFTUPSJDP DSJUJDBEFMTVPTWJMVQQP #PMPHOBǺȂǹǿ JTBMTPVTFGVM
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ĔęĒġĥĖģǻ
ǻǺȀ
"
"
$
: : #
%
$
:
SFDUB":#:$:
#
QVODUVN":#:$:%:
-FJCOJ[TBZTUIBUJOUIJTDBTFUIFQPJOUTCFBSPOFBOEUIFTBNFTJUVBUJPO EJTUSJCVUJWF*UJTIPXFWFSBMTPQPTTJCMFUPCFBSPOFBOEUIFTBNFTJUVBUJPO JOSFTQFDUUPHJWFOQPJOUTUBLFODPMMFDUJWFɨJTTFDPOEBQQSPBDIPĊFSTUIF EFmOJUJPOPGBOPUIFSTFSJFTPGWFSZTJNQMFHFPNFUSJDmHVSFT BMMPGUIFN UIJTUJNF DMPTFE8FBSFTQFBLJOHIFSFPGTQIFSFTPGEJĊFSFOUEJNFOTJPOT QSJNBSJMZPGUIFDJSDVNGFSFODFBOETQIFSJDBMTVSGBDFJOUIFTUSJDUTFOTFɨF MBUUFSJTNBEFVQPGUIFUIFTFUPGUIFQPJOUT9CFBSJOHPOFBOEUIFTBNF TJUVBUJPOJOSFTQFDUUPBHJWFOQPJOU" DFOUFSPGUIFTQIFSF PGBOPUIFS HJWFOQPJOU# TPUIBUUIFSBEJVTPGUIFTQIFSFJTUIFTFHNFOU"# -FJCOJ[ FYQSFTTFTJUTZNCPMJDBMMZBT"#"9#ZUIFTBNFUPLFO UIFDJSDVNGFS FODFXJMMCFBSBSFMBUJPOXJUIUXPTVDIHJWFOTJUVBUJPOT"#$"#9
"
9
"
#
$ 9
9
TVQFSmDJFTTQIBFSJDB"#"9
#
DJSDVNGFSFOUJBDJSDVMJ"#$"#9
ɨFNPTUFWJEFOUGFBUVSFPGTVDIGPSNBMEFmOJUJPOTJTUIBUUIFZFT TFOUJBMMZ EFQFOE VQPO UIF EJNFOTJPO PG UIF BNCJFOU TQBDF 4VQQPTF JO GBDU XF MJNJU PVS BUUFOUJPO UP QMBOF mHVSFT UIFO B TUSBJHIU MJOF XJMM CF
ǻǺȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
EFmOFEBTBMMUIF:TGPSXIJDI":#: XIJDIJOTQBDFXBTUIFQMBOF BOEBDJSDVNGFSFODFBTUIF9TGPSXIJDI"#"9 XIJDIJOTQBDFXBTUIF TQIFSJDBMTVSGBDF ɨFTJNQMJDJUZPGUIFQBTTBHFNBLFTJUFBTZUPBQQMZTVDI EFmOJUJPOTUPBTQBDFIBWJOHBOZEJNFOTJPOXIBUTPFWFSȁǽ *OGBDU JUJTUIFTFFNJOHMZFYUSJOTJDOBUVSFPGBGPSNBMEFmOJUJPO PGUFO CVUXSPOHMZ DSJUJDJ[FECZTPNFJOUFSQSFUFST UIBU DBMMJOHUIFEJNFOTJPOBM EFUFSNJOBUJPOPGUIFBNCJFOUTQBDFJOUPQMBZ BMMPXT-FJCOJ[UPGPSNVMBUF IJTFOUJSFUIFPSZPGUIFJOUFSTFDUJPOTPGUIFTFMPDJ BUIFPSZFTTFOUJBMMZBMTP EFQFOEJOH PO UIF TQBDF JO XIJDI POF PQFSBUFTȁǾ )F TVDDFFET JO HJWJOH ȁǽ
*OHFOFSBM XIBUXFIBWFIFSFJTUIBUBOOEJNFOTJPOBMWFDUPSJBMTVCTQBDF FNCFEEFE N O JOBONEJNFOTJPOBMWFDUPSJBMTQBDF DBOCFFBTJMZPCUBJOFEUISPVHIUIFGPSNVMB "L: L XJUI "J BT B HJWFO QPJOU -JLFXJTF B TQIFSF 4O FNCFEEFE JO N DBO CF EFmOFE BT N O N O ¸ "L ¸ "L 9-FUVTHPJOUPBMJUUMFEFUBJM'JSTUPGBMM UIFEFmOJUJPOPG4BTBEJTDPO L L OFDUFEQBJSPGQPJOUTEPFTOPUDMFBSMZBQQFBSIFSF BMUIPVHIJUEPFTJO-FJCOJ[TUIFPSZPG JOUFSTFDUJPOT OBNFMZ 44EFmOFTTVDIBQBJS$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB fǼǹ (.ħ QǺȀȀ 4FDPOE BMUIPVHIIFVTFT BTXFIBWFBMSFBEZTFFO UIFOPUBUJPO"9UPJOEJDBUF BCTPMVUFTQBDFNFBOUBTBDPMMFDUJWFVOJUZ UIFTFUPGBMMQPJOUTDPOHSVFOUUPQPJOU"
-FJC OJ[OFWFSVTFTUIFOPUBUJPO": XIJDIXPVMEJOUFOETQBDFBTBEJTUSJCVUJWFVOJUZ JFBTB TFUPGQPJOUTTJUVBUFEJOSFTQFDUUP" BMMUIFXIJMFSFQFBUFEMZBċSNJOH JOXPSETUIPVHI OPUJOTZNCPMT UIBUJUJTXFMMQPTTJCMFUPSFHBSETQBDFJOUIJTXBZɨFSFBTPOGPSUIJTMJFTJO UIFGBDUUIBUNBUIFNBUJDBMMZTQFBLJOHIFEPFTOPUQPTTFTTBEFmOJUJPOPGXIBUTJUVTNFBOT CVUDBOPOMZHJWFBEFmOJUJPOPGXIBUIBWJOHPOFBOEUIFTBNFTJUVBUJPONFBOToTPUIBU ":EFOPUFTOPUIJOH4PNFJOUFSQSFUFSTIBWFNVDIJOTJTUFEPOUIFDPODFQUVBMSFMFWBODF PGEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOUIFUXPLJOETPGVOJUJFT*OBTFOTF UIFDPMMFDUJWFVOJUZPGTJUVB UJPONBZNFBOUIBUUIFTFUPGQPJOUTDPOTUJUVUJOHTQBDFOFFETUPCFSFHBSEFEBTPOFPCKFDU UIVTQPTJUJOHUIFOFFEPGBUPUBMTZOUIFTJT
XIFSFBTUIFEJTUSJCVUJWFVOJUZPGTJUVBUJPONBZ NFBOVOJGPSNJUZPGTQBDF JFUIFGBDUUIBUJOBOZQPJOUXIBUTPFWFSPOMZUIFPOFBOEUIF TBNFJTUPCFGPVOE BTJGPOFTBJE JO,BOUTXPSETiTQBDFJTTZOUIFTJTPGUIFIPNPHFOFPVTw "DUVBMMZ OPXIFSFEPFT-FJCOJ[TFFNUPMJOHFSPOTVDITQFDVMBUJPOT ȁǾ "TXFIBWFBMSFBEZTFFO JUJTJOEFFEUIFTUSVDUVSFPGTQBDFBTBTFUUIBUHJWFT-FJCOJ[ UIFQPTTJCJMJUZPGJOUFSTFDUJPO*OGBDU IFDBOBMTPBWBJMIJNTFMGPGUIFPUIFSNBUIFNBUJ DBMSFRVJSFNFOUUIBUUIFHFPNFUFSTGSPNQSFWJPVT BOEIJTPXO UJNFTMBDLFE OBNFMZBO BMNPTU BDDVSBUFEFmOJUJPOGPSMJOFBSDPNQMFUFOFTTɨVT JGIFJOUFSTFDUTUXPDJSDVNGFS FODFT UIFSFDBOCFOPEPVCUUIBUUIFJSQPJOUTPGJOUFSTFDUJPOXJMMCFMPOHUPTQBDF XIJMFPG DPVSTFJOBMMBYJPNBUJDGPSNVMBUJPOTGSPN&VDMJEUPUIFNJEEMFPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ JUXBTOPUTP TFFUIFEJTDVTTJPOPG&MFNFOUT Ě ǺJOUFYUOȂJOUIF"QQFOEJY "TGPSUIF OPUJPOPGTFDUJPOJUTFMG -FJCOJ[BMXBZTEFmOFTJUBTUIFTFUPGUIFQPJOUTUIBUBSFDPNNPO UPUIFUXPMPDJ XIJDIIPXFWFSJTOPUBQBSU j4FDUJPFTUMPDVTQVODUPSVNEVBCVTNBHOJUV EJOJCVTDPNNVOJVN RVBFQBSUFNDPNNVOFNOPOIBCFOU4JOUEVBFNBHOJUVEJOFT9FU : FU;TJU9FUJEFN;TJUFUJBN: FSJUTFDUJP;x .BHOJUVEJOJTOPNJOFy JOUIF"QQFOEJY BTOȁ BHBJOJOUIF"QQFOEJY DGBMTPUFYUTOOǺǹBOEǺǻ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǺȂ
WFSZTJNQMFSVMFTGPSUIFJOUFSTFDUJPOPGUIFMPDJEFmOFEUISPVHIUIFEJT USJCVUJWFVOJUZ JF UIFBċOFTVCTQBDFT oXJUIUIFNXFTIPVMEQSPDFFE EJWJEFOEP4VQQPTF UIBUJT XFXBOUUPJOUFSTFDUUIFUXPQMBOFT":#: BOE":$: MFU"BOE#CFHJWFO XFDBOBMXBZTFYQSFTTUIFTFDPOEUP CFJOUFSTFDUFEQMBOFBTBGVODUJPOPG"BOE$ QSPWJEFEJUJTOPUQBSBMMFMUP UIFmSTUPOF JF" # $DPMMJOFBS UIFOXFTJNQMZOFFEUPDPNCJOFUIF QSFWJPVTMZHJWFOGPSNVMBTUPPCUBJO":#:$: XIJDIJTUIFTUSBJHIU MJOFXFIBWFCFFOMPPLJOHGPSɨFTBNFQSPDFFEJOHTDBOCFVTFEUPJO UFSTFDU TUSBJHIU MJOFT FJUIFS JO B QMBOF PS JO TQBDFoJO CPUI DBTFT UIFJS JOUFSTFDUJPOXJMMCFBQPJOU*OGBDUUIJTJTUIFDMPTFTU-FJCOJ[FWFSDPNFT UP(SBNBOOTUIFPSZPGFYUFOTJPO XIJDIBDIJFWFTPOFPGJUTCFTUSFTVMUT JO B TJNQMF BOE FĊFDUJWF UIFPSZ PG JOUFSTFDUJPOT PG WFDUPSJBM TVCTQBDFT -FJCOJ[TNBUIFNBUJDBMQSPDFEVSFJTOPMFTTBQQMJDBCMFUIBO(SBNBOOTUP TQBDFTPGBOZEJNFOTJPOXIBUTPFWFS"OEJUJTBOPQQSFTTJWFMJNJUJOEFFE UIBUNFUBQIZTJDTJNQPTFTIFSFPOTZNCPMJDNBOJQVMBUJPOCZQSPIJCJUJOH JUGSPNEFBMJOHXJUIEJNFOTJPOTIJHIFSUIBOUIFUIJSEȁǿ ɨFOFYUTUFQJO-FJCOJ[TUIFPSZPGJOUFSTFDUJPOTDPODFSOTUIFMPDJUIBU BSFPCUBJOFEUISPVHIDPMMFDUJWFVOJUZ OBNFMZUIFTQIFSFToUIFZJOUFSTFDU DPNQPOFOEP(JWFOUXPTQIFSJDBMTVSGBDFT"$"9BOE#$#9 DVU UJOHJO$ UIFZXJMMJOUFSTFDUJOUIFFOUJSFDJSDVNGFSFODF"#$"#9 "OETPPOXJUIUIFPUIFSEJNFOTJPOTȁȀ ȁǿ
'PSFYBNQMF MFUUIFQMBOF":#:$:CFHJWFOJOBGPVSEJNFOTJPOBMTQBDF*GJU IBTUXPQPJOUTJODPNNPOXJUIBOPUIFSQMBOF JF":#:%: UIFOUIFJOUFSTFDUJPO XJMMCF":#:$:%: WJ[ BTUSBJHIUMJOF8IFSFBT JGUIFTFDPOEQMBOFIBEKVTU POFQPJOUJODPNNPOXJUIUIFmSTUPOF OBNFMZJGJUXFSFTIBQFEBT":%:&: BTB SFTVMUUIFJOUFSTFDUJPOXPVMECF":#:$:%:&: WJ[POFBOEPOMZPOFQPJOU JOTQBDF XIJDIJTQFSGFDUMZDPOTJTUFOUXJUIUIFNPEFSOUIFPSZTIPXJOHIPXUXPQMBOFT FNCFEEFE JO GPVSEJNFOTJPOBM TQBDF DBO IBWF POMZ POF QPJOU JO DPNNPO5P TVN JU VQ UIFDPOTJEFSBUJPOPGUIFBNCJFOUTQBDFJTBCTPMVUFMZFTTFOUJBMUPTVDIBEFNPOTUSB UJPOBSHVNFOUɨFXIPMFQSPDFFEJOHJTTVNNFEVQJOXIBUXFDBMMOPXUIF(SBNBOO GPSNVMB XIJDI BċSNT UIBU QSPWJEFE UXP TVCTQBDFT 6 BOE7 PG UIF BNCJFOU TQBDF 9 JOUFSTFDU UIFOUIFJSEJNFOTJPOBMTUSVDUVSFNVTUTBUJTGZUIFGPMMPXJOHEJN 6 EJN 7 EJN 67 EJN 67 "TBOZPOFDBOTFF -FJCOJ[FJUIFSIFMEPSXBTWFSZDMPTFUPTVDI BGPSNVMB8IBUQSFWFOUFEIJNGSPNGPSNVMBUJOHJUJONPSFHFOFSBMUFSNTXBTIJTXJTI UPMJNJUIJNTFMGUPUIFUIJSEEJNFOTJPOBMPOFoTPUIBUBMMUIFSFTVMUTIFEJEEFNPOTUSBUF SFNBJOFEJOUVJUJPOBMBOEWFSZXFMMLOPXO'JOBMMZ BT(SBNBOODPVMELOPXWFSZMJUUMF BCPVUBMMUIFTF-FJCOJ[FBOUIFPSJFT JUJTBMMUIFNPSFTJHOJmDBOUUIBUIFTPQFSDFQUJWFMZ XBOUFEUPBEESFTT-FJCOJ[BTUIFUVUFMBSZEFJUZPGIJT"VTEFIOVOHTMFISF ȁȀ ɨFJOUFSTFDUJPOPGDJSDVMBSQMBDFTQSFTFOUTOPSFBMMZBEEJUJPOBMQSPCMFNT&WFOUIPVHI (SBNBOOEJEOPUPXOJU UIFQPTTJCJMJUZPGDPOTJEFSJOHBOBCTUSBDUWFDUPSJBMTQBDFNBLFT
ǻǻǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
*GIPXFWFSUIFJOUFSFTUJTOPUJOUIFUIFPSZPGJOUFSTFDUJPOT CVUSBUIFS JOEJTFOHBHJOHUIFEFmOJUJPOTGSPNUIFBNCJFOUTQBDF -FJCOJ[BMTPQSP WJEFTUIJTQPTTJCJMJUZCZJOUSPEVDJOHBOFX WFSZJNQPSUBOUEFmOJUJPOBMJO TUSVNFOU XIJDIJTUIFPQFSBUPSPGVOJRVFOFTTPGUFOSFGFSSFEUPJOIJTXSJU JOHTBTiVOJDw-FJCOJ[GPSNBMMZEFmOFTJUCZTBZJOHUIBUi"#VOJDwNFBOT UIBU"#"$JNQMJFTUIBU#DPJODJEFTXJUI$ɨSPVHIUIFVOJRVFOFTT PGEFUFSNJOBUJPO-FJCOJ[HJWFTIJTmOFTUFWFSEFmOJUJPOTPGBQMBOFBOEB TUSBJHIUMJOF"TUSBJHIUMJOFJTUIFMPDVTPGUIFQPJOUTUIBUBSFVOJRVFGPS TJUVBUJPOUPUXPHJWFOQPJOUT'PSFYBNQMF MFUUIFTFUXPHJWFOQPJOUTCF "BOE# UIFOQPJOU:JTVOJRVFGPSTJUVBUJPOJOSFTQFDUUPUIFN XIJMF $BOE%BSFOPU CFDBVTF$BOE%BSFJOUIFTBNFTJUVBUJPOBTUIFZBSF JOSFTQFDUUP"BOE#
%
SFDUB:VOJD"#
$ "
# :
: $
%
JUBMTPQPTTJCMFUPJOUFOEBTQBDFXJUIBOHVMBSDPPSEJOBUFT TPUIBUUIFXIPMF-FJCOJ[FBO UIFPSZDPVMEXFMMCFFYUSBDUFEGSPN(SBNBOOTBOBMZTJTɨFJOUFSTFDUJPOCFUXFFOBċOF TVCTQBDFTBOETQIFSFTEPFTQSFTFOU POUIFDPOUSBSZ BOVNCFSPGQSPCMFNT*OIJTMFUUFS UP)VZHFOTEBUFEȁ4FQUFNCFSǺǿȀȂ-FJCOJ[XBOUTUPEFNPOTUSBUF (.ĚĚ QQǻǽǻǾ "ĚĚĚ ǻ OǼǽȀ QQȁǾȁǾȂ UIBUUIFJOUFSTFDUJPOPGBTQIFSJDBMTVSGBDFXJUIBQMBOFJTB DJSDVNGFSFODF )JT EFNPOTUSBUJPO IPXFWFS BT )VZHFOT IJNTFMG SFNBSLT jTZ DPODMVE BTTF[PCTDVSFNFOUx (.ĚĚ QǻȀ "ĚĚĚ ǻ OǼǾȂ QQȁȁȁȁȂ ɨFBDDPVOUUIBU$ĠĦ ĥĦģĒĥ -BMPHJRVF OPUFJOQǽǻǽ HJWFTPGJUJTNBOJGFTUMZFSSPOFPVT*OGBDU UIFQSPDFFE JOHTUISPVHIDPNQPTJUJPOBOEUISPVHIQBSUJUJPOBSFOPUJNNFEJBUFMZDPNQBUJCMFXIFO JUDPNFTUPNJYJOHUIFN"OE-FJCOJ[TFOUJSFEFNPOTUSBUJPOEPFTTPVOEBCJUTUSFUDIFE BOEFYUSJOTJD/PSJOUIFDPVSTFPGUIFGPMMPXJOHGPSUZZFBSTEJEIFNBOBHFUPmOE BTGBS BT*LOPX BOZUIJOHTJHOJmDBOUMZCFUUFSɨFPOMZFYDFQUJPONBZCFIJTEFNPOTUSBUJPOPO UIFJOUFSTFDUJPOPGBTUSBJHIUMJOFXJUIBDJSDVNGFSFODF JOfǼǻPGIJT"OBMZTJTHFPNFUSJDB QSPQSJB (.ħ QǺȀȁ
XIJDIIPXFWFSTFFNTBMJUUMFUPPDPNQMJDBUFEGPSTVDIBTJNQMF QSPCMFN*O-FJCOJ[TMBUFXSJUJOHT BDPNQSFIFOTJWFBDDPVOUPGIJTUIFPSZPO TFQBSBUFMZ DPOTJEFSFE BċOFBOETQIFSJDBMJOUFSTFDUJPOTDBOCFGPVOEJOUIF$BMDVMJTJUVTGVOEBNFO UBy UFYUOǺǼJOUIF"QQFOEJY BOEJO%F$BMDVMP4JUVVN $ǾǽȁǾǿ
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǻǺ
ɨFTFUPGUIF:TJTUIFTUSBJHIUMJOF"OBMPHPVTMZ UISPVHIUISFFQPJOUT JOTQBDFBQMBOFDBOCFEFmOFE'PVSQPJOUTEFUFSNJOFUIFXIPMFTQBDF "MUIPVHI IF IBT TPNF EJċDVMUZ FYQSFTTJOH JU GPSNBMMZ -FJCOJ[ LOPXT WFSZXFMMUIBUUISFFQPJOUTEFUFSNJOFBDJSDVNGFSFODF BOEGPVSQPJOUTB TQIFSJDBMTVSGBDFoUIVT BMMUIFQSFDFEJOHMPDJDBOCFEFEVDFEUISPVHIUIF VOJRVFOFTT PQFSBUPS ɨF BEWBOUBHF PG UIFTF LJOET PG EFmOJUJPOT BT XF IBWFOPUFE JTUIBUUIFZBSFTVċDJFOUMZJOUSJOTJD BTUIFZXPSLSFHBSEMFTTPG UIFEJNFOTJPOTPGUIFBNCJFOUTQBDFoUXPQPJOUTEFUFSNJOFBTUSBJHIUMJOF CPUIJOBQMBOFBOEJOBUISFFEJNFOTJPOBMTQBDF BTXFMMBTJOBOZPUIFS BċOF TQBDF ɨF QSFWJPVT EFmOJUJPO PO UIF DPOUSBSZ OFFET UXP QPJOUT UPEFUFSNJOFBTUSBJHIUMJOFJOBQMBOF CVUUISFFQPJOUTUPEFUFSNJOFJUJO TQBDF BOE O QPJOUT UP EFUFSNJOF JU JO BO OEJNFOTJPOBM TQBDFoXIJDI BENJUUFEMZ NBLFTJUBMJUUMFFYUSJOTJDȁȁɨJTXBZPGEFUFSNJOJOHTUSBJHIU MJOFT BOE DJSDVNGFSFODFT BOE QMBOFT BOE TQIFSFT UISPVHI UIFJS QPJOUT MFOETJUTFMGJOBMMFWJEFODFUPCFHFOFSBMJ[FEoCFTJEFTUIFTFJOTUBODFT UIBU ȁȁ
*OUIFBGPSFNFOUJPOFEiFYUSJOTJDwQSPDFFEJOHWJBDPOHSVFODJFTUISPVHIFYUFSOBMQPJOUT JO PSEFS UP EFUFSNJOF BO OEJNFOTJPOBM BċOF TVCTQBDF PS TQIFSF JO BO BNCJFOU TQBDF IBWJOHNEJNFOTJPO NoO ǺQPJOUTBSFOFFEFE JOUIFQSPDFFEJOHWJBUIFVOJRVFOFTTPG EFUFSNJOBUJPO O ǺQPJOUTTVċDFGPSUIFBċOFTVCTQBDF O BOEO ǻQPJOUTTVċDFGPS UIFTQIFSFT4O%FNPOTUSBUJPOTUISPVHIVOJRVFOFTTBCPVOEUISPVHIPVU-FJCOJ[TNBUVSF XPSLPOHFPNFUSJBTJUVTBOEFTQFDJBMMZ BNPOHIJTMBUFXSJUJOHT JOUFYUTOOȁBOEǺǻJO UIF "QQFOEJY BOE JO UIF TFDPOE QBSU PG UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB JOXIJDI BUUIFWFSZFOE UIFmHVSFTFFOJOUFYUOǿFWFOBQQFBSTBHBJO 3FNBSLBCMZ UIFTF-FJCOJ[FBOSFTVMUTPOBċOFTVCTQBDFTTDPSFWFSZIJHIBNPOHUIFNPEFSOTZTUFNT UIBUWJFXHFPNFUSZBTBUIFPSZPGDPOHSVFODF4PNVDITPUIBUUIFEFUFSNJOBUJPOPGB QMBOFUISPVHIUISFFQPJOUTBOEUIBUPGBTQBDFUISPVHIGPVSQPJOUTBSFFYQMJDJUMZEFNPO TUSBUFECZ)JMCFSUBTUIFPSFNTǻȁBOEǻȂPGIJT(SVOEMBHFOEFS(FPNFUSJF )JMCFSUBMTP BDDPNQBOJFTIJTEFNPOTUSBUJPOTXJUIBCSJFGOPUFPOUIFGPVOEBUJPOBMSFMFWBODFPGTVDI QSPQPTJUJPOT$POWFSTFMZ JUDBOBMTPCFOPUFEUIBUUIFEFUFSNJOBUJPOPGBDJSDVNGFSFODF UISPVHIUISFFQPJOUTBOEPGBTQIFSFUISPVHIGPVSQPJOUTBSFOFWFSFYQMJDJUMZEFNPOTUSBUFE JO-FJCOJ[TXSJUJOHT$FSUBJOMZ BDDPSEJOHUPUIFGPSNBMJTNIFJOUSPEVDFE UIFSFXPVMECF RVJUFBGFXUFDIOJDBMEJċDVMUJFTJOEFmOJOHUIFN#VUNPTUPGBMMUIFQPTTJCJMJUZPGTVDI EFUFSNJOBUJPOTTUSVDUVSBMMZEFQFOETPOUIFBTTVNQUJPOPGUIFQBSBMMFMBYJPN XIJDIJT BT XFXJMMTFF FYUSFNFMZQSPCMFNBUJDJO-FJCOJ[*OBOZDBTFIFDPVMEIBWFOPUEFNPOTUSBUFE UIJTSFTVMUCZTJNQMZNBOJQVMBUJOHUIFDPOHSVFODFSFMBUJPOT XIJDISFTUPOQSJODJQMFTUP UBMMZJOBEFRVBUFUPUIFUBTLɨBUUISPVHIUISFFOPODPMMJOFBSQPJOUTPOFBOEPOMZPOF DJSDVNGFSFODFDBOCFESBXOJTEFNPOTUSBUFECZ&VDMJEJO&MFNFOUT Ěħ Ǿ IJTEFNPOTUSB UJPOHPFTCBDLUPĚĚĚ ǼǺ GPSXIJDIEFNPOTUSBUJPOĚ ǼǻJTOFFEFE XIJDIJOUVSOEJSFDUMZ SFTUTPOĚ ǻȂ XIJDIJTUIFmSTUUIFPSFNFWFSUPVTFUIFQBSBMMFMQPTUVMBUF'BSLBT#PMZBJ +BOPTTGBUIFS EJSFDUMZBTTVNFE JOTUFBEPG&VDMJETQBSBMMFMQPTUVMBUF UIFGBDUUIBUUISFF OPODPMMJOFBSQPJOUTMJFPOBDJSDVNGFSFODF
ǻǻǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
BSFKVTUUIFTJNQMFTUPOFT BOZPUIFSDVSWFPSBMHFCSBJDTVSGBDFXIBUTPFWFS DPVMEBMTPCFEFUFSNJOFEUISPVHIBHJWFOOVNCFSPGQPJOUT"TMJLFMZBT -FJCOJ[XBTUPIBWFSFBMJ[FEUIJTQPTTJCJMJUZ JOOPOFPGIJTXSJUJOHTPOTJUV BUJPOBMBOBMZTJTEJEIFIPXFWFSFYQMJDJUMZNBLFVTFPGJU&WFOUIFUIFPSFN UIBUmYFTIPXNBOZQPJOUTBSFOFFEFEUPEFUFSNJOFBOBMHFCSBJDDVSWFJT UPEBZBTDSJCFEUP+BNFT4UJSMJOH B/FXUPOJBO XIPQVCMJTIFEJUJOǺȀǺȀ UIFZFBSGPMMPXJOH-FJCOJ[TEFBUIȁȂ ɨJTNFUIPEPGEFUFSNJOBUJPOJTPGUIFVUNPTUJNQPSUBODFGSPNUIF UIFPSFUJDBMQPJOUPGWJFX BTJUJTUIFDMPTFTU-FJCOJ[FWFSHFUTUPUIFNPEFSO DPODFQUPGBGVODUJPO"MXBZTIJHIMZBQQSFDJBUJOHJU -FJCOJ[TFFNTJOEFFE
ȁȂ
ɨFEFUFSNJOBUJPOPGBMHFCSBJDDVSWFTUISPVHIQPJOUTJTMBSHFMZEJTDVTTFEJOUIFDPVSTF PGUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZ NPTUMZXJUISFMBUJPOUPUIFFYBNQMFT&VDMJEHJWFTJOIJT%BUB ɨFEJTDVTTJPOBMTPIBETPNFGPVOEBUJPOBMSFMFWBODF BT%FTDBSUFTIBEVTFEUIFQPTTJCJM JUZPGEFUFSNJOJOHBDVSWFUISPVHIBmOJUFOVNCFSPGQPJOUTBTBQPTTJCMFEFmOJUJPOGPS BOBMHFCSBJDDVSWF XIFSFBTBUSBOTDFOEFOUDVSWF OFFEJOHBMMJUTQPJOUTUPCFEFUFSNJOFE POF CZ POF EJE OPU GBMM BDDPSEJOH UP %FTDBSUFT JOUP UIF DBUFHPSZ PG UIF PCKFDUT UIBU HFPNFUSZ DPVME PS TIPVME JOWFTUJHBUF 4FF #PPL5XP PG IJT (ÏPNFUSJF j.FTNF JM FTU B QSPQPTEFSFNBSRVFSRVJMZBHSBOEFEJĊFSFODF FOUSFDFUFGBÎPOEFUSPVVFSQMVTJFVSTQPJOT QPVSUSBDFSWOFMJHOFDPVSCF DFMMFEPOUPOTFTFSUQPVSMB4QJSBMFMFTTFNCMBCMFTyx "5ħĚ QǽǺǺ /FXUPOEFBMUTFWFSBMUJNFTXJUIQSPCMFNTPGEFUFSNJOBUJPOPGBMHFCSBJD DVSWFTBOEFYQPVOEFETPNFPGUIFNJOIJTDFMFCSBUFEMFDUVSFTPOBMHFCSB .BUIFNBUJDBM 1BQFST WPMǾ QSPCMFNTPGUIJTLJOEBMTPSFDVSJOUIF1SJODJQJB * ħ QSPQǻǻĊ WPMǺ QQǺǾǾĊ ɨF/FXUPOJBOTDIPPMNBEFBMBSHFVTFPGUIFNɨFFBTZGPSNVMBFYQSFTT JOHUIFOVNCFSPGQPJOUTUIBUTVċDFUPEFUFSNJOFBQMBOFOEFHSFFBMHFCSBJDDVSWF UIFZ BSF O O JTVTVBMMZBTDSJCFEUP4UJSMJOH CVUNJHIUIBWFCFFOLOPXOCFGPSFIJN CPUI CFDBVTFPGJUTTJNQMJDJUZBOECFDBVTF4UJSMJOHIJNTFMGMBZTOPDMBJNUPJU JOEFFE IFBNQMZ ESBXTPOQSPCMFNTǾǽBOEǾȀPG/FXUPOTMFDUVSFTPOBMHFCSB 4FF+4ĥĚģĝĚğĘ -JOFBF 5FSUJJ0SEJOJT/FVUPOJBOBF TJWF*MMVTUSBUJP5SBDUBUVT%/FVUPOJ%F&OVNFSBUJPOF-JOFBSVN 5FSUJJ0SEJOJT 0YGPSEǺȀǺȀ IFSFUIFGPSNVMBmSTUBQQFBSTJOQǽBOEJUJTBQQMJFEUPUIF EFUFSNJOBUJPOPGBMHFCSBJDDVSWFTUISPVHIQPJOUTJOQǿȂ1SPCMFNTMJLFUIFTFXFSFSF UVSOFEUPBGFXZFBSTMBUFS BMTPXJUISFGFSFODFUPUIFUIFPSZPGJOUFSTFDUJPO BOEFYQBOEFE POCZ$.ĒĔ-ĒĦģĚğ (FPNFUSJB0SHBOJDBTJWF%FTDSJQUJP-JOFBSVN$VSWBSVNVOJWFSTBMJT -POEPOǺȀǻǹ 5SFBUJTFPG"MHFCSB -POEPOǺȀǽȁ ǻOEFEǺȀǿǺ ɨFUSFBUJTFUIBUFOEFE UIJTTFBTPOPGTUVEJFTJTQSPCBCMZUIFPOFCZ($ģĒĞĖģ *OUSPEVDUJPOËM"OBMZTFEFTMJHOFT DPVSCFTBMHÏCSJRVFT (FOÒWFǺȀǾǹ IFSFUIFBVUIPSTPMWFEBGBNPVTQBSBEPYTUJMMOBNFE BGUFSIJN BOEPĊFSFEUIFmSTUSFBMMZDPNQSFIFOTJWFEPDUSJOFPOMJOFBSJOUFSTFDUJPOTBOE JOEFQFOEFODFPGQPJOUT TFFFTQFDJBMMZDIBQUFSǺǹ QQǽǹǹǾȂ 'JOBMMZ JUJTXPSUIOPU JOHUIBU$PVUVSBUGPVOEBOETJHOBMFEBOVOQVCMJTIFE VOEBUFE BOEBSEVPVTUPJOUFSQSFU GSBHNFOU $ǾȁǻȁǼ EJTDVTTJPOJO$ĠĦĥĦģĒĥ -BMPHJRVF QǽǹȂ OPUFǻ
XIJDITFFNTUP CFUSBZTPNFDPOGVTJPOBCPVUEFUFSNJOBUJPOJO-FJCOJ[TNJOE
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǻǼ
UPDPOGFSNPSFSFMFWBODFUPJUJOIJTMBUFHFPNFUSJDBMXSJUJOHT*OBǺȀǺǾ FTTBZIFFWFOOBNFTJUBT "YJPNBNBYJNVN 8IFSFWFSUIFEFUFSNJOBOUTBSFJEFOUJDBM DPOHSVFOU PSTJNJMBS UIFEFUFSNJOFEPOFTXJMMBMTPCFTP BOEWJDFWFSTB GPSUIFZBSF VOJRVF
ɨVT JUJTUIJTDPODFQUPGGVODUJPOUIBUHVBSBOUFFTUIFQPTTJCJMJUZGPS UIFGVOEBNFOUBMSFMBUJPOTUPCFBQQMJFEJOBUSBOTGPSNBUJPO)BSEMZDPVME UIFBCTUSBDUUSFBUNFOUPGJTPNPSQIJTNCFNPSFDMFBSMZFYQSFTTFE#VUXF XJMMIBWFUPSFUVSOUPJUJOEVFDPVSTFɨJTSFMBUJPOPGEFUFSNJOBUJPOBMTP TVHHFTUTBIJHIFSUIFPSFUJDBMWJFXPGUIFQSFDFEJOHDPOTJEFSBUJPOTPOUIF BNCJUPGmHVSFT*OGBDU BOBNCJUJTUIFCPVOEBSZUIBUEFUFSNJOFTBMPDVT JOBDDPSEBODFXJUIUIFQSFDFEJOHBYJPNoPODFUIFBNCJUIBTCFFOHJWFO UIFFOUJSFMPDVTJTBMTPHJWFOȂǹ Ȃǹ
"QQFOEJY UFYUOǺǻɨFQSJODJQMFPGEFUFSNJOBUJPOBQQFBSTJONBOZPG-FJCOJ[TFBSMZ XSJUJOHTPOBOBMZTJTTJUVT BOEJTJODSFBTJOHMZJNQPSUBOUUISPVHIPVUUIFGPMMPXJOHPOFT *OUIFWFSZMBTUZFBSTJUTFFNTUPCFDPNFUIFLFZTUPOFUPBMM-FJCOJ[FBOEFNPOTUSBUJPO QSPDFFEJOHT*UJTJOGBDUUIFQSJODJQMFPGEFUFSNJOBUJPOUIBUBMMPXTTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT DPOHSVFODF FRVBMJUZ BOETJNJMBSJUZ DPODSFUFMZUPCFVTFEJOUIFEFNPOTUSBUJPOPGBUIF PSFN BQSPDFFEJOHJOEFFEDIBSBDUFSJ[FECZTVDDFTTJWFUSBOTGPSNBUJPOT"TGPSJUTIJTUPSJDBM TPVSDF -FJCOJ[TFFNTUPSFGFSIJTmSTUJOTQJSBUJPOUPVTFEFUFSNJOBUJPOGPSBMMTJUVBUJPOBM SFMBUJPOT BOE OPU KVTU GPS FRVBMJUZ UP IJT SFBEJOH PG +$ 4ĥĦģĞ 6OJWFSTBMJB &VDMJEFB %FO)BBHǺǿǿǺ DG&TTBJTEFDzÏPEJDÏF fǻǺǼ (1ħĚ QǻǽǾ )FFYQSFTTFTUIJTQSJODJQMF JOUIFNPTUHFOFSBMUFSNT BMNPTUBTJGJUXFSFBNFUBQIZTJDBMPSUSBOTDFOEFOUBMQSJODJQMF JOIJT%F"OBMZTJ4JUVTj6UPSBVUFNIPDBYJPNBUFOPWP2VBFFYEFUFSNJOBOUJCVT TFV EBUJTTVċDJFOUJCVT EJTDFSOJOPOQPTTVOU FBPNOJOPEJTDFSOJOPOQPTTF DVNFYEFUFS NJOBOUJCVTDBFUFSBPNOJBPSJBUVSx (.Ǿ QǺȁǺ TFFBMTP*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QQǻǺBOEǻȀ
JOXIJDIJUJTJNQPTTJCMFOPUUPHSBTQUIFJOUSJDBDZPG BOBMPHJFTBOEJNQMJDBUJPOT-FJCOJ[NVTUIBWFIBEPOIJTNJOEJOSFGFSFODFUPUIFQSJODJQMF PGTVċDJFOUSFBTPOBOEUIBUPGUIFJEFOUJUZPGJOEJTDFSOJCMFT1VUUJOHTUSJDUMZQIJMPTPQIJDBM NBUUFSTBTJEF XFTIPVMEIPXFWFSOPUFUIBUUIFQSFDJTFEFmOJUJPOPGUIFUSBOTGPSNBUJPO DPODFQUFMVEFE-FJCOJ[ BUMFBTUBTGPSUIFJOWFSTJPODSJUFSJBPGUIFEFUFSNJOJOHSFMBUJPO*O UIFRVPUBUJPOBCPWF UIFQISBTFiFUWJDJTTJNwTPVOETSBUIFSPCTDVSF OPSJTUIJTUIFPOMZ DBTFJOQPJOU.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT DJUFTBQBTTBHFGSPNUIFFBSMZFJHIU JFT JO-)9997 Ě Ǿ #MǽȀ CVUNPSFQBTTBHFTMJLFUIBUDBOCFGPVOEJOTFWFSBMPUIFS HFPNFUSJDBM QBQFST JO XIJDI -FJCOJ[T DPOGVTJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF JOWFSTJPO PG EFUFSNJOBUJPOJTQBMQBCMF4VDIVODFSUBJOUZJTXIBUNPTUFYDMVEFEIJNGSPNUIFNPE FSOOPUJPOPGGVODUJPO GPSBGVMMEJTDVTTJPOPGUIFTVCKFDU BMTPJOSFGFSFODFUP.BSUJO 4DIOFJEFSTWJFXT TFFBHBJO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT QQȂǺĊ #FUIBUBT
ǻǻǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
8F XJMM OPU HP GVSUIFSoOPU ZFUoJO UIF WBTU TFB PG UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPOUIBUPQFOTVQCFGPSFVTPODFXFIBWFJOUSPEVDFEUIFTFmSTUFM FNFOUBSZEFmOJUJPOTBOENFUIPETPGBOBMZTJT*UJTBMMUPPFWJEFOUIPXFY UFOEFEMZUIFZNBZBQQMZ%FmOJUJPOTTJNJMBSUPUIPTFUISPVHIDPOHSVFODF CPUIEJTUSJCVUJWFBOEDPMMFDUJWFPOFT DBOCFFBTJMZGPVOECZUBLJOH JOTUFBE PGQPJOUT" # PS$ FOUJSFMPDJPGQPJOUT TVDIBTTUSBJHIUMJOFT DJSDVNGFS FODFT TPMJET.BOZBmHVSFDBOCFESBXOPVUPGUIFNɨFUIFPSZPGUIFJS JOUFSTFDUJPOTNBZBMTPCFGBJSMZDPNQMFYɨFQPUFOUJBMPGUIFQSJODJQMFPG EFUFSNJOBUJPOUISPVHIVOJRVFOFTT XIJDIXFIBWFCSJFnZEFBMUXJUIIFSF JODMVEFTUIFXIPMFUIFPSZPGBMHFCSBJDNBOJGPMET XIJDIJTOPMJHIUNBU UFSɨFTQFDVMBUJPOTXFNBZNBLFUPEBZGPMMPXJOH-FJCOJ[TTUFQTBSFWFSZ NBOZ JOEFFE "OE NBOZ BT XFMM BSF UIF POFT IF IJNTFMG BDDPNQMJTIFE PSBUMFBTUTFUJONPUJPO/PUXJUITUBOEJOHBMMUIJT XFXJMMJOUFSSVQUSJHIU
JUNBZ -FJCOJ[XBTXPSLJOHPOUIFQSPCMFNJOUIFWFSZMBTUNPOUITPGIJTMJGF"DUVBMMZ UIFPOFEFWFMPQNFOUUPCFGPVOECFUXFFOUIFGSBHNFOUTIFSFHJWFOJOUIF"QQFOEJYBOE UIF%F$BMDVMP4JUVVNFEJUFECZ$PVUVSBU XIJDIJTMJLFMZUPCFQPTUFSJPSUPUIFNCVUJT OPOFUIFMFTTPGUFOMFTTCSJMMJBOUBOECSBWFUIBOUIFN JTBOJOWFTUJHBUJPOPOCJVOJWPDJUZ TFF fǼPGUIJT%F$BMDVMP4JUVVN $ǾǽȂ ɨFXIPMFDPODFQUVBMLOPUXBTQBSUMZMPPTFOFE BOEQBSUMZDPNQMJDBUFECZUIF-FJCOJ[FBODPODFQUPGTFNJEFUFSNJOBUJPO XIJDImSTUBQ QFBSTJOUIF4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QQǻǿǺǿǻ BOEUIFOSFNBJOTJOUIF CBDLHSPVOEJOBMMTVCTFRVFOUXPSLTɨFSFJTTFNJEFUFSNJOBUJPOXIFOUIFEFUFSNJOBOUT EPOPUJEFOUJGZVOJWPDBMMZPOFBOEPOMZPOFEFUFSNJOFE CVUBmOJUFOVNCFSPGUIFN'PS FYBNQMF UIFCSPLFOMJOF"$#JOUIFQSFDFEJOHmHVSFJTOPUEFUFSNJOFE BDDPSEJOHUP QMBOBSDPOHSVFODF CZ"BOE# BTUIFPOMZEFUFSNJOFEPOFJTUIFTUSBJHIUMJOFXIPTFFOET BSF"BOE# JUJTIPXFWFSTFNJEFUFSNJOFE TJODFUIFSFJTPOMZBm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iTFNJEFUFSNJ OBUJPOwPGUIFSPPU JF XIBUXFXPVMEOPXDBMM JOBEJTUJODUJWFMZ-FJCOJ[FBONBOOFS UIFEJWFSTFBOEmOJUFEFUFSNJOBUJPOTPGBSPPU UIFSJTJOHPGJSSBUJPOBMOVNCFST (.ħĚĚ QǻȀǺ ɨF DPODFQU PG EFUFSNJOBUJPO BMTP GPVOE JUT XBZ JOUP UIF &MFNFOUB .BUIFTFPT VOJWFSTBFCZ8PMĊ &MFNFOUB(FPNFUSJBF DIBQUFSǻ fǺǺȂ WPMǺ QǺǼǺ
XIPIPXFWFS POMZVTFEJUJOSFGFSFODFUPTJNJMBSJUZoBOPUJPOIFIBEIJNTFMGEFmOFENPSFBCTUSBDUMZ BOEBMNPTUUISPVHIEFUFSNJOBUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
4JUVBUJPOBOE4QBDF
ǻǻǾ
IFSF BUJUTWFSZCFHJOOJOH UIFTUVEZPGUIF-FJCOJ[FBOHFPNFUSZPGMPDJ mHVSFT TFDUJPOT BOE JOUFSTFDUJPOT BOE EFUFSNJOBUJPOoJO PUIFS XPSET QSBDUJDBMMZ UIF XIPMF PG -FJCOJ[T HFPNFUSZ ɨFSF BSF TFWFSBM SFBTPOT UP EPTPɨFmSTUPOFJTUIBU-FJCOJ[IJNTFMGMFGUUIJTQBSUPGUIFBOBMZTJTPG TJUVBUJPO CZGBSUIFMBSHFTUPOF JOBCBSF GSBHJMF BOEQPPSDPOEJUJPO'PS FYBNQMF IFEJEOPUQSPWJEFBOZSVMFUPJOUFSTFDUmHVSFTPUIFSUIBOTQIFSFT PS BċOF TQBDFT PS FWFO KVTU UP JOUFSTFDU B TQIFSF XJUI BO BċOF TQBDF TIPVMEPOFQSPDFFECZDPNQPOFOEPPSEJWJEFOEP /PSEJEIFHJWFBOZ EFmOJUJPOGPSIJHIFSEFHSFFDVSWFTPSBMHFCSBJDTVSGBDFT KVTUIPXDBOPOF SFQSFTFOUBOFMMJQTJTUISPVHIDPOHSVFODFSFMBUJPOTMJLFUIFPOFTXFIBWF TFFO /PSEJEIFFWFSDPOTJEFS UPHJWFPOFNPSFFYBNQMF mHVSFTUIBU BSFBMTPEFUFSNJOFE CFTJEFTUIFBNCJUVT CZUIFJSDVSWBUVSF XIBUBCPVUB IFNJTQIFSF XIBUBSFXFHPJOHUPEPXJUIJU $FSUBJOMZ TFWFSBMQSPCMFNT DBOOPXCFTPMWFE BTUIFZDPVMEQFSIBQTIBWFCFFOJO-FJCOJ[TUJNFJG POMZIFIBEGPVOETVDIBQBUJFOUBOEDMFWFSEJTDJQMFBTUIFPOFIFMPPLFE GPSJOWBJOGPSNBOZZFBST0UIFSQSPCMFNTTFFNUPQSFTFOUQFSIBQTVO TPMWBCMFEJċDVMUJFTPXJOHFJUIFSUPUIFJSWFSZOBUVSF BHFOFSBMEPDUSJOF PGUIFJOUFSTFDUJPOTPGBMHFCSBJDNBOJGPMETTUJMMGBDFTVTBTBEJTIFBSUFOJOH DIBMMFOHF PSUIFTQFDJmDXBZJOXIJDI-FJCOJ[USFBUFEUIFN)FODF JGXF XFOUGVSUIFSPOEJTDVTTJOHUIFSFTVMUTPGUIFDBMDVMVTTJUVTGSPNUIJTQFS TQFDUJWF XFXPVMENPTUPGUIFUJNFTmOEPVSTFMWFTNFSFMZEFBMJOHXJUI NBUIFNBUJDBMJOWFOUJPOT PSDSJUJDJ[JOH-FJCOJ[TOFWFSBDDPNQMJTIFEBOE OFWFSEFmOJUJWFBUUFNQUToBMMJOBMM BNPTUVTFMFTTDSJUJDJTNɨFTFDPOE SFBTPOXIZJUJTBEWJTBCMFUPTUPQIFSFJTUIBUUIFNPTUSFMFWBOUPOFTPG UIFTFQSPCMFNTIBWFBMSFBEZCFFOUSFBUFEBOZXBZ BOEJOGBDUUIFZDPOTUJ UVUFUIFDPSFPGNBOZDSJUJDBMXSJUJOHTPOTJUVBUJPOBMBOBMZTJTGSPN$PVUV SBUUP&DIFWFSSÓBɨFUIJSESFBTPOJTUIBU-FJCOJ[TDPNCJOBUPSJBMDPOTJE FSBUJPOTPOHFPNFUSJDBMTZNCPMJTN TPFOFSHFUJDBMMZDBSSJFEPOBUUIFUJNF PG IJT $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB XIFO -FJCOJ[ XBT JO UIF IFZEBZ PG IJT MPHJDBMJOWFTUJHBUJPOT TFFNUPCFTMJHIUMZCVUQBMQBCMZSFHSFTTJOHJOIJTMBUF ZFBSToNVDIUPUIFBEWBOUBHFPGIJTGPVOEBUJPOBMDPOTJEFSBUJPOT'JOBMMZ IPXFWFS UIFNPTUDPOWJODJOHSFBTPOUPMFBWFUIFUSFBUNFOUPGUIFTVCKFDU BUUIJTQPJOUJTUIBUTVDIBDPVSTFPGJOWFTUJHBUJPOCFBSTOPEJSFDUSFMBUJPO XJUIUIFFĊFDUJWFTUVEJFT-FJCOJ[JNQMFNFOUFEPOUIFOBUVSFPGTQBDFJO QIJMPTPQIZ5PQVUJUVOFRVJWPDBMMZ XFNBZTBZUIBUOPUIFPSZPGJOUFSTFD UJPOTBTTVDIDPVMEIBWFPSJHJOBUFEUIFFYRVJTJUFMZNFUBQIZTJDBMBOBMZTJTPG -FJCOJ[TMFUUFSTUP$MBSLFPSIJT.POBEPMPHZ XIJDIDPOTUJUVUFTUIFQSPQFS UBTLPGPVSTUVEZ
ǻǻǿ
ǰF4USBJHIU -JOFBOEUIF .FUSJD4USVDUVSF PG4QBDF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
:FU TPNFUIJOHBCTPMVUFMZFTTFOUJBMOFFETTUJMMUPCFEJTDVTTFEJOUIF -FJCOJ[FBOJEFBPGHFPNFUSZBOEBCTUSBDUTUSVDUVSFPGTQBDF#ZNFBOTPG QSPPGT PSNPSFPGUFO USVUIUPUFMM CZHPPEXJMMBOETLFUDIFTPGEFNPO TUSBUJPOT
TQBDF IBT CFFO EFUFSNJOFE BT B DPOOFDUFE UISFFEJNFOTJPOBM 3JFNBOOJBONBOJGPMEXJUIDPOTUBOUDVSWBUVSFɨFSFJTOPPOFIPXFWFS XIPEPFTOPUTFFUIBUJOUIJTEFTDSJQUJPOUIFFTTFOUJBMJTNJTTJOH OBNFMZ UIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFNFUSJDPGTVDIBTQBDF"TJOGBDU-FJCOJ[THFP NFUSJDBMDPOTJEFSBUJPOTBMMSFTUPONFUSJDBMQSPQFSUJFT UIFJTTVFJTBDSVDJBM POF0OUIFPUIFSFOE DMBTTJDBMHFPNFUSZCFJOHJOEFFEJOUSJOTJDBMMZNFU SJD PVSFYQFDUBUJPOUPmOEBUMFBTUUIFLFSOFMPGTVDIBEFUFSNJOBUJPOJO -FJCOJ[TSFBTPOJOHPO&VDMJETXPSLNBZOPUCFUPUBMMZVOGPVOEFEɨJT WFSZFYQFDUBUJPOSFRVJSFTVTUPQSPDFFEUISPVHIUIFNB[FPGUIFUIFPSFNT PGFMFNFOUBSZHFPNFUSZUIBU-FJCOJ[EFNPOTUSBUFEBHBJOBOEBHBJO*OPS EFSUPEPTP XFXJMMUSZUIFTIPSUFTUQBUI UIFHMPSJPVTWJBNJOJNB XIJDI XJMMUBLFVTUPUIFIPQFEGPSEFNPOTUSBUJPO 8FXJMMUIFSFGPSFCFHJOPODFBHBJOCZJORVJSJOHJOUPUIFBMSFBEZHJWFO EFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF*UJTJOEFFEBDPODFQUTPJNQPSUBOUJOFMFNFO UBSZHFPNFUSZ BOETPSJEEMFECZ-FJCOJ[TOVNCFSMFTT FYIBVTUJOHTQSBZT PGEFmOJUJPOTBOEDPSSFDUJPOT UIBUBOZEJTDPVSTFPOBOBMZTJTTJUVTOFFETUP UBLFJUJOUPUIFIJHIFTUDPOTJEFSBUJPO &WFSTJODFUIFEBXOPGHFPNFUSJDBMSFnFDUJPO UIFQSPCMFNPGmOEJOH BOBEFRVBUFEFmOJUJPOGPSBTUSBJHIUMJOFIBEUPSNFOUFEHFPNFUFST"MNPTU OPPOFPGUIFNXBTDPOUFOUXJUI&VDMJETEFmOJUJPO XIJDIXBTPOUIF DPOUSBSZPGUFOSFGFSSFEUPBTUIFCSJHIUFTUBNPOH&VDMJEFBOPCTDVSJUJFT*O BOZDBTF JUDPOGVTFEMZDBMMFEPOJUTDIBSBDUFSJTUJDPGCFJOHJOEFFETUSBJHIU JFEFWPJEPGDVSWBUVSF0OUIFDPOUSBSZ UIFPUIFSDFMFCSBUFEEFmOJUJPO PG BODJFOU UJNFT UIF POF HJWFO CZ "SDIJNFEFT XBT QSPQQFE VQ CZ UIF QSPQFSUZPGBTUSBJHIUMJOFPGCFJOHUIFTIPSUFTUPOFBNJEUIFDVSWFTKPJO JOHUXPHJWFOQPJOUTXIBUTPFWFS CVUJUNBEFOPFYQMJDJUSFGFSFODFUPJUT TIBQFȂǺ&VDMJEFBOMJLFEFmOJUJPOT UIPTFEFWFMPQJOHUIFOPUJPOPGDVSWB ȂǺ
*UNBZCFTBJEUIBUUIFi&VDMJEFBOwEFmOJUJPOTQSFmHVSFUPEBZTEFmOJUJPOPGHFPEFTJDT UISPVHIBOBċOFDPOOFDUJPO XIJMFUIFi"SDIJNFEFBOwPOFTQSFmHVSFUIFEFmOJUJPOPG HFPEFTJDTCZNFBOTPGUIFNFUSJDBMTUSVDUVSF5PEBZXFLOPXUIBUUIFNFUSJDBMTUSVDUVSF EFUFSNJOFT UPTPNFFYUFOU UIFDPOOFDUJPO CVUBMTPUIBUNFUSJDBMHFPEFTJDT JF NJOJ NJ[JOHDVSWFT EPOPUHFOFSBMMZDPJODJEFXJUIUIFHFPEFTJDTEFUFSNJOFECZUIFJOEVDFE BċOFTUSVDUVSF)PXFWFS UIFZEPDPJODJEFJOUIFTQFDJmDDBTFPGUIF&VDMJEFBOTQBDF BOE BDUVBMMZBMTPJOUIFIZQFSCPMJDPOF -FJCOJ[TEFNPOTUSBUJPOTUSBUFHZ BTXFXJMMCFUUFSTFF MBUFS XJMMUIFSFGPSFDPOTJTUJOmSTUEFNPOTUSBUJOHUIBUJOTQBUJVNBCTPMVUVNCPUIUZQFTPG
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǻȀ
UVSF UIPVHITPNFUJNFTFYQSFTTFEWFSZEJĊFSFOUMZGSPNUIFPSJHJOBM(SFFL POF BMMPXFEBNPSFJOUVJUJWFHSBTQBOE BCPWFBMM BOFBTJFSBQQMJDBUJPOUP UIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFPSFNTPGFMFNFOUBSZHFPNFUSZ"SDIJNFEFBOMJLF EFmOJUJPOTPOUIFDPOUSBSZDPVMETDBSDFMZCFBQQMJFEJOQSPPGT CVUDPVME FBTJMZCFGPSNVMBUFEXJUIFYBDUOFTT*OUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZUIFMBUUFS XFSFHFOFSBMMZQSFGFSSFE-FJCOJ[NBEFVTFPGCPUILJOET)PXFWFS BTIF XBTJOUFSFTUFEJOBHFPNFUSJBGPSNBSVN BOENPTUPGBMMJOGPVOEBUJPOBM QSPCMFNT JOJUJBMMZIFGBWPSFEDVSWBUVSFSFMBUFEEFmOJUJPOTȂǻ HFPEFTJDTNVTUCFUIFTBNF BOEUIFOEFEVDJOHGSPNJUUIF&VDMJEFBOTUSVDUVSFPGTQBDF JUTFMGɨFMJNJUTPGTVDIBEFEVDUJPOXJMMCFTPSFMFWBOUBTUPNBLFJUTVQFSnVPVTOPXUP SFNBSLIPXOFJUIFS-FJCOJ[OPSIJTDPOUFNQPSBSJFTDPVMELOPXBOZUIJOHEJTUJODUBCPVU DPOOFDUJPOTPS3JFNBOODVSWBUVSFTBOEUIFSFGPSFDPVMEPOMZHSPQFUIFJSXBZBNJETUUIF NBOZEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOF Ȃǻ &VDMJETOPUPSJPVTEFmOJUJPOJTUIFGPVSUIPOFJO#PPL0OFPGUIF&MFNFOUTjH§THjD JUDPPtVWLQØWLMt[gVRXWRjMtI sDXWMVHPHeRLMNHjWDLx0OUIFEJċDVMUJFTPGUIJTQBT TBHF FWFO UIPTF TJNQMZ DPODFSOJOH JUT QPTTJCMF USBOTMBUJPOT UIF OPUF CZ )FBUI JO IJT DPNNFOUBSZUPUIF&MFNFOUTJTWFSZVTFGVM"DUVBMMZ TPNFTDIPMBSTIBWFEFGFOEFEUIJT&V DMJEFBOEFmOJUJPOCZSFTPSUJOHUPBGPSNBMJTUJDJOUFSQSFUBUJPOBDDPSEJOHUPXIJDIUIFXPSE ¢URMXPVMEPOMZIBWFBOJOUVJUJPOBMNFBOJOH XIFSFBTBUSVMZHFPNFUSJDBMEFmOJUJPOPGB TUSBJHIUMJOFXPVMEDPNFGSPNBYJPNToOBNFMZ GSPNJUTCFJOHEFUFSNJOFECZUXPQPJOUT mSTUQPTUVMBUF BOEOPNPSFUIBOUXP XIJDIJTUPCFGPVOEJOPOFPGUIFOPUJPOFTDPN NVOFTUIBUBSFUPEBZSFHBSEFEBTTQVSJPVTCZNPTU&VDMJEFBOQIJMPMPHZ UIPVHIPGDPVSTF -FJCOJ[CFMJFWFEJUUPCFHFOVJOF *OPUIFSXPSET BDDPSEJOHUPUIFTFJOUFSQSFUFST &VDMJET EFmOJUJPOXPVMECFUIFPOFPCUBJOFEUISPVHIEFUFSNJOBUJPOUIBU-FJCOJ[BMTPVTFT0O UIFDPOUSBSZ "SDIJNFEFTEJEOPUBTTVNFJOIJTEFmOJUJPOUIBUBTUSBJHIUMJOFJTUIFTIPSU FTUMJOFCFUXFFOUXPHJWFOQPJOUToIFKVTUQPTUVMBUFEJU JUJTUIFmSTUQPTUVMBUFJOIJT0O UIF4QIFSFBOE$ZMJOEFS
XJUIPVUHJWJOHBOZFYQMJDJUEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF$MBWJVT DPNNFOUJOH&VDMJE HJWFTBEFmOJUJPOOPUWFSZQFSTQJDVPVTFJUIFSjĚħ3FDUBMJOFBFTU RVBFFYBFRVPTVBJOUFSJBDFUQVODUBx"GUFSIJN #PSFMMJOPUFEJOGBDUUIFPCTDVSJUZPGTVDI BEFmOJUJPO BOESFNBSLFE JOBTDIPMJVNUPUIFGPVSUIEFmOJUJPO POMZUPCFGPVOEJO UIF-BUJOWFSTJPOPGIJT&VDMJEFT3FTUJUVUVT UIBU JG$MBWJVTNFBOUUPHPUISPVHIUIFDPO DBWFDPOWFYOPUJPOUPEFmOFBTUSBJHIUMJOF IFXPVMEDFSUBJOMZOPUTVDDFFE BTUIJTOPUJPO OFFETQSFDJTFMZUIBUPGTUSBJHIUMJOFUPCFVOEFSTUPPE*GJOTUFBE$MBWJVTJOUFOEFEBTUSBJHIU MJOFBTUIFJOUFSWBMCFUXFFOUXPQPJOUT UIBUJTBTUIFEJTUBODFCFUXFFOUIFN UIFOIFIBE CFUUFS BTTVNF "SDIJNFEFTT EFmOJUJPO BT UIJT POF JT NVDI DMFBSFSoUIBU XIJDI #PSFMMJ IJNTFMG EPFT TUSBJHIUBXBZ *O UIF XBLF PG DPOTJEFSBUJPOT BMJLF "SDIJNFEFTT EFmOJUJPO XBTBDDFQUFECZUIFNBJOHFPNFUFSTPGUIFDFOUVSZ JODMVEJOH GPSFYBNQMF (JPSEBOP 'BCSJ BOE)PCCFT %F$PSQPSF ĩĚħ Ǻ JO0QFSB WPMǺ QQǺǾǼǾǾ UIFXIPMFQBSBHSBQI JT JNQPSUBOU CFDBVTF PG B GFX EFNPOTUSBUJPOT PO UIF QSPQFSUJFT PG B TUSBJHIU MJOF UIBU -FJCOJ[SFQFBUTTPNFUJNFTXPSEGPSXPSE "MMPGUIFNXFSFUPQSPWFHSFBUMZJOnVFOUJBMJO TIBQJOH-FJCOJ[THFPNFUSJDBMWJFXTɨFEFCBUFXFOUPOGPSNPSFUIBOBIVOESFEZFBST "MUIPVHINPTUNBUIFNBUJDJBOTTJEFEXJUI"SDIJNFEFT UIFSFBMTPXFSFTPNFQIJMPTPQIFST
ǻǻȁ
%FmOJUJPOT UISPVHI $POHSVFODF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨFTJNQMFTUTJUVBUJPOBMEFmOJUJPOT-FJCOJ[FNQMPZTUPJNQSPWFBOE SFNPME&VDMJETEFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOFSFTU OBUVSBMMZ POUIFDPO DFQUPGDPOHSVFODFoXIJDITVCTUBOUJBMMZDPJODJEFTXJUIUIBUPGTJUVT"Q QBSFOUMZ UIJT TFSJFT PG EFmOJUJPOT JT UIF MFBTU USPVCMFTPNF JO -FJCOJ[FBO BOBMZTJT 0ODF IF mSTU GPSNVMBUFE UIFN JO IJT ZPVOH ZFBST IF XJMM OPU OFFEUPSFUVSOUPUIFNGPSDIBOHFTPSBGUFSUIPVHIUTɨFZBSFJOGBDUQFS GFDUMZDPSSFDU&WFONPSF IJTEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOFUISPVHIDPO HSVFODFBSFUIFNPTU PSOFBSMZUIFPOMZPOFT MJBCMFUPCFPQFSBUJPOBMMZ VTFEJOUIFDPVSTFPGHFPNFUSJDBMQSPPGTɨFFOUJSFDIBSBDUFSJTUJDDBMDV MVT-FJCOJ[DPOGFDUTGPSIJTHFPNFUSZPGTJUVBUJPODBOPOMZCFVUJMJ[FEJO SFGFSFODFUPUIFTFEFmOJUJPOT BOEJUDPVMEOPUCFBQQMJFEUPUIFPUIFST ɨVT XIZTIPVMEPOFOPUCFDPOUFOUXJUIUIFN ɨFQSPCMFNIFSFJTBO FYRVJTJUFMZGPVOEBUJPOBMPOFoBOZXIFSF JOUIFTFEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIU MJOFUISPVHIDPOHSVFODF MVSLTBWJDJPVTDJSDMF6OEFSNBOZSFTQFDUT JO GBDU BEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFTFFNTUPCFOFFEFEJOPSEFSUPEFmOF DPOHSVFODF-FJCOJ[ PGDPVSTF DPOUFOETJUJTOPU*OUIFWBSJPVTJOTUBODFT XFIBWFTFFOJOXIJDIDPOHSVFOUJBBQQFBST OPTUSBJHIUMJOFJTNFOUJPOFE :FU B HMBODF BU UIF WBSJPVT GPVOEBUJPOBM BUUFNQUT NBEF CZ OJOFUFFOUI BOEUXFOUJFUIDFOUVSZHFPNFUSZoNBOZPGUIFNDMPTFMZSFMBUFEUPUIFPOF TVHHFTUFECZ-FJCOJ[oXJMMCFFOPVHIUPVOEFSTUBOEIPXHSFBUBDIBMMFOHF XBJUTGPSBOZPOFXIPUSJFTUPEFmOFDPOHSVFODFXJUIPVUBMTPQSPWJEJOHUIF DPODFQUPGBTUSBJHIUMJOFPSSFDUJMJOFBSTFHNFOU*OBOZDBTF BTJOUIFMBTU QFSJPEPGIJTMJGF-FJCOJ[BOBMZ[FEUIFDPODFQUPGDPOHSVFODFJOUPFRVBM XIPPCKFDUFEUPIJTEFmOJUJPOPOUIFHSPVOEPGBHSFBUFSOBUVSBMOFTTPG&VDMJETEFmOJUJPO BOEUIFSFMFWBODFPGUIFDPODFQUPGGPSNJOHFPNFUSZoJOTPEPJOH UIFZXFSF VOLOPX JOHMZ TIBSJOH-FJCOJ[TPXOPCKFDUJPOT BNPOHUIFN FWFO)ĦĞĖ 5SFBUJTF * ĚĚ ǽ JODzF 8PSLT WPMǺ QQǼǾǽǾǾ "TUPIPX-FJCOJ[GBWPSFEFJUIFSUIF&VDMJEFBOEFmOJUJPOPS UIF"SDIJNFEFBOPOFPS CFUUFSUPTBZ OFJUIFSPGUIFN IJTPQJOJPOJTSFQFBUFEMZFYQSFTTFE JOIJTXSJUJOHTPOTJUVBUJPOBMBOBMZTJT CFUUFSUIBOBOZXIFSFFMTF QFSIBQT JOUIF/PVWFBVY &TTBJT *7 ĩĚĚ fǽj$FTUQPVSRVPZ&VDMJEF GBVUFEVOFJEÏFEJTUJODUFNFOUFYQSJNÏF DFTU ËEJSFEVOFEFmOJUJPOEFMBMJHOFESPJUF DBSDFMMFRVJMEPOOFFOBUUFOEBOUFTUPCTDVSF FUOFMVZTFSUQPJOUEBOTTFTEFNPOTUSBUJPOT BFTUÏPCMJHÏEFSFWFOJSËEFVY"YJPNFT RVJ MVZPOUUFOVMJFVEFEFmOJUJPOFURVJMFNQMPZFEBOTTFTEFNPOTUSBUJPOTMVORVFEFVY ESPJUFTOPOUQPJOUEFQBSUJFDPNNVOF MBVUSFRVFMMFTOFDPNQSFOEFOUQPJOUEFTQBDF "SDIJNFEFBEPOOÏVOFNBOJFSFEFEFmOJUJPOEFMB%SPJUF FOEJTBOURVFDFTUMBQMVT DPVSUFMJHOFFOUSFEFVYQPJOUT.BJTJMTVQQPTFUBDJUFNFOU FOFNQMPZBOUEBOTTFTEFNPO TUSBUJPOTEFT&MFNFOTUFMTRVFDFVYE&VDMJEF GPOEÏTTVSMFTEFVY"YJPNFTEPOUKFWJFOT EFGBJSFNFOUJPO RVFMFTBĊFDUJPOTEPOUQBSMFOUDFT"YJPNFT DPOWJFOOFOUËMBMJHOFRVJM EFmOJUx (1ħ QǽǼǼ "ħĚ ǿ Oǻ QǽǾǺ TUBUFNFOUTUPUIFTBNFFĊFDUBSFUPCFGPVOE JOUFYUTOOȂBOEǺǽJOUIF"QQFOEJY BOEJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȁǾ
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǻȂ
JUZBOETJNJMBSJUZ EFmOJOHBTUSBJHIUMJOFCZKVTUSFTPSUJOHUPPOFPGUIFTF QSJNJUJWFSFMBUJPOTNVTUIBWFBQQFBSFENPSFOBUVSBMUPIJNUIBOSFTPSUJOH UPCPUIȂǼ 4VDIBGPVOEBUJPOBMDJSDMFNVTUIBWFCFFOLOPXOUP-FJCOJ[IJNTFMG JGIFBUUFNQUFEUISPVHIPVUIJTMJGFUJNFUPmOEBMUFSOBUJWFEFmOJUJPOTPG BTUSBJHIUMJOF BMMPGUIFN BDUVBMMZ NVDINPSFDPNQMJDBUFEUIBOUIFTF )JTEFmOJUJPOTUISPVHIDPOHSVFODFBSFIPXFWFSXFMMXPSUINFOUJPOJOH IFSFBTUIFZDPOUJOVFUPCFSFNBSLBCMZSFMFWBOUUPBMM-FJCOJ[THFPNFUSJDBM TUVEJFT*OGBDU IFDPVMEOPUEPXJUIPVUUIFNJODBMDVMBUJPO)FODF IJT TUSBUFHZHFOFSBMMZXJMMCFUIBUPG mSTU mOEJOHEFmOJUJPOTNPSFBEFRVBUF GSPNUIFGPVOEBUJPOBMQPJOUPGWJFX XIJDIEPOPUNBLFVTFPGUIFDPO HSVFODFOPUJPO BOETFDPOE DIBSBDUFSJ[JOHUIFTUSBJHIUMJOFIFIBTUIVT EFmOFEUISPVHIGVSUIFSDPOHSVFODFSFMBUFEEFUFSNJOBUJPOT ɨF EFmOJUJPO -FJCOJ[ NPTU GSFRVFOUMZ VTFT JO IJT FMEFS ZFBST JT B TFFNJOHMZPCTDVSFPOFUIBUDPOTUBOUMZBQQFBSTJOBMMIJTXSJUJOHTPO&VDMJE BOE JO IJT BVUIPST FZFT JT UP SFQMBDF UIF &VDMJEFBO POF GPS TJNQMJDJUZ FMFHBODF BOEFĊFDUJWFOFTT*UTPVOETBTSFDUBFTUTFDUJPQMBOJVUSJORVFFPEFN NPEPTFIBCFOT BTUSBJHIUMJOFJTBTFDUJPOPGBQMBOFUIBUCFBSTUIFTBNF ȂǼ
&DIFWFSSÓBIBTNVDIJOTJTUFEPO-FJCOJ[TBDUVBMMZBċSNJOHUIBUJUJTQPTTJCMFUPEF mOFDPOHSVFODFJOEFQFOEFOUMZPGUIFTUSBJHIUMJOFDPODFQU)FRVPUFTBǺǿȀȂGSBHNFOU IFIJNTFMGIBTFEJUFE &ǻǼǿ BTXFMMBT-FJCOJ[TMFUUFSUP)VZHFOTGSPNUIFTBNFZFBS (.ĚĚ Qǻǽ "ĚĚĚ ǻ OǼǽȀ QȁǾȀ BOEfȀȀPGUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB (.ħ QǺǿǽ
JOXIJDIUFYUT-FJCOJ[TIPXTUIBUUIFTJUVBUJPOCFUXFFOUXPQPJOUTDBOCFJNBH JOFEBTQSFTFSWFEQSPWJEFEJOUIFJSNPUJPOUIFZTUBZDPOOFDUFEUISPVHIBOZHJWFOSJHJEFY UFOEFE FWFOUIPVHIOPUOFDFTTBSJMZBSFDUJMJOFBSPOFɨFTUSBJHIUMJOFUIFSFGPSF BDDPSEJOH UP&DIFWFSSÓB JTOPUIJOHNPSFUIBOUIFFYFNQMBSSFQSFTFOUBUJWFPGBDMBTTPGFRVJWBMFODF PGJOmOJUFSJHJEDVSWFTDPOOFDUJOHUIFUXPQPJOUT*OGBDU -FJCOJ[BMTPFYQSFTTFEUIFTBNF UIPVHIUJOIJTMBUFZFBST UIPVHIXJUIBNFBOJOHGVMIJOUUPUIFWFSZTUSBJHIUMJOFj4JUVT QVODUJBEQVODUVNNBOFUTJFYUFOTBSJHJEBDPOOFYBQPOBOUVSOFDSFDUBFUVODBONPWFBO UVSx UFYUOǺǺJOUIF"QQFOEJY )PXFWFS UIFQPJOUPGUIFNBUUFSJTOPUXIFUIFS-FJCOJ[ TBZTJU CVUXIFUIFSIFDBOSFBMMZDPODFJWFXIBUIFJTTBZJOHɨFDMBTTPGFRVJWBMFODF&DI FWFSSÓBIBTPOIJTNJOE JOGBDU JTOPUIJOHCVUEJTUBODFJUTFMGɨVT UIFRVFTUJPOTIJGUTUP XIFUIFSJUJTQPTTJCMFUPEFmOFEJTUBODFXJUIPVUHPJOHUISPVHIUIFTUSBJHIUMJOFDPODFQU "OECFTJEFT JTJUSFBMMZQPTTJCMF XJUIPVUBTUSBJHIUMJOF UPDPODFJWFSJHJENPUJPOJOUIF mSTUQMBDF #FJUBTJUNBZ JGXFDPOTJEFSUIFGPVOEBUJPOBMBUUFNQUTUIBUXFSFHSPVOEFE JOUIFDPOHSVFODFDPODFQUJOUIFTFDPOEIBMGPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ FTQFDJBMMZUIPTF NPTUTFOTJUJWFUPEFmOJUJPOBMJTTVFT XFXJMMTFFUIBUOPOFPGUIFNEFmOFTUIFTUSBJHIUMJOF XIJMFBMMPGUIFNBYJPNBUJDBMMZBTTVNFJUTQSPQFSUJFT JOPOFXJUIUIPTFPGDPOHVFODF +VTUUPNFOUJPOBGFX BOEWFSZEJTDPSEBOUPOFT UIPVHIBMMDMPTFUP-FJCOJ[FBOSFBTPOJOH
OFJUIFS(SBNBOO PS7FSPOFTF OPS)JMCFSUFWFSEFmOFBTUSBJHIUMJOF
ǻǼǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
TJUVBUJPOXJUISFTQFDUUPFJUIFSTJEF BOESFDVSTNBOZUJNFTJOUIFTFWFSZ TBNFUFSNTBTUIPVHIJUXFSFBGPSNVMBȂǽ*UPCWJPVTMZOFFETUIFEFmOJUJPO PGBQMBOF XIJDITUJMMJTBOBMPHPVTMZHJWFOBTBjTFDUJPTPMJEJVUSJORVFFPEFN NPEPTFIBCFOTx"TPMJEIPXFWFS PXJOHUPJUTBMSFBEZTFFOEJNFOTJPOBM MJNJUT DBOOPUCFSFHBSEFEBTUIFTFDUJPOPGBOZUIJOHFMTF UIVTUIFEFm OJUJPOBMQSPDFTTTUPQTIFSF-PPLJOHCFUUFSJOUPUIFBQQBSFOU JOJUJBMPC TDVSJUZPGUIFEFmOJUJPO XFXJMMNPTUDMFBSMZTFFUIBUJUPSJHJOBMMZSFTUTPO UIFTQBUJBMQSPQFSUZPGVOJGPSNJUZ XIJDIXFIBWFBMSFBEZDIBSBDUFSJ[FEBT UIFBCTFODFPGWBSJBUJPOJODVSWBUVSF UIVT JTPUSPQZ 4QBDFIBTBDPOTUBOU DVSWBUVSF"TVSGBDF CVUCZUIJT-FJCOJ[BMNPTUBMXBZTNFBOTUIFMJNJUFE QPSUJPOPGJU DBOPOMZCFEJTUJOHVJTIFEGSPNTQBDFUISPVHIUIBUXIJDI EFUFSNJOFTJUTCPVOEBSZ JFJUTBNCJUVT BOEUISPVHIUIFDVSWBUVSFPGUIF JOUFSJPSɨFGPSNVMBVUSJORVFTFIBCFSFFPEFNNPEPSFQSFTFOUTJOEFFEUIF SFMBUJWFVOJGPSNJUZPGBQMBOFJOSFTQFDUUPTQBDFoJUDBOCFEFUFSNJOFECZ JUTCPVOEBSZBMPOF BTJUIBT[FSPSFMBUJWFDVSWBUVSF#ZUIFTBNFUPLFO JG XFHPPOFNPSFEJNFOTJPOEPXO BTUSBJHIUMJOFXJMMIBWF[FSPDVSWBUVSF JOSFTQFDUUPUIFQMBOF)FODF UIFBċOFTVCTQBDFT BOEQBSUJDVMBSMZUIF TUSBJHIUMJOF BSFUIFJTPUSPQJDTVCTQBDFTPGBCTPMVUFTQBDF ɨF DPODFQUT PG VOJGPSNJUZ DVSWBUVSF BOE JTPUSPQZ TIPX DMFBSMZ FOPVHIIPXTVDIBEFmOJUJPO UIPVHIOPUFYQMJDJUMZNFOUJPOJOHDPOHSV FODF NBLFT BO FTTFOUJBM VTF PG JUoFWFO NPSF DMFBSMZ TP JG XF DPOTJEFS -FJCOJ[TPQFSBUJPOBMGPSNVMBUJPOPGIJTBCTUSBDUEFmOJUJPOɨJTJTJOEFFE UIFBGPSFNFOUJPOFEPOFUIBUSFTPSUTUPQPJOUTFYUFSJPSUPUIFTUSBJHIUMJOF 'PSJOTUBODF CF"BOE#UXPHJWFOQPJOUT BTUSBJHIUMJOFXJMMCFEFmOFEJO BQMBOFBTUIFTFUPGUIF:TTVDIUIBU":#:ɨFDVSWBUVSFPGUIFTUSBJHIU MJOFPOFJUIFSTJEF iVUSJORVFw XPVMEQVUJUJOBEJĊFSFOUTJUVBUJPO BOEXF BSFTQFBLJOHIFSFPGDPOHSVFODF JOSFTQFDUUP"BOE# XIJDIEFUFSNJOF Ȃǽ
ɨJTEFmOJUJPONBZmSTUBQQFBSJOfǺǼPGUIF"OBMZTJTHFPNFUSJDBQSPQSJBJOǺǿȂȁ (.ħ QǺȀǽ GSPNXIJDIDPNFTUIFRVPUBUJPO CVUTFFUIFGPMMPXJOHOPUF *OGBDUIFSF JOB OPUF -FJCOJ[BEETjRVJETJRVJTEVCJUFUBOQMBOVNJUBTFDBSJQPTTJU x BEPVCUIFXJMM OPUFYQSFTTBOZXIFSFFMTFBHBJO QPTTJCMZCFDBVTFIFFMJNJOBUFEJUUISPVHIBEFFQFSTUVEZ POUIFDPODFQUPGVOJGPSNJUZPGBCTPMVUFTQBDF XIJDIJTPOFPGUIFTUVEJFTUIBU-FJCOJ[ SFTVNFEBGUFSUIFQBVTFJOUIFmSTUEFDBEFPGUIFǺȁUIDFOUVSZ *OIJTMBTUQBQFST UIJTEFm OJUJPOJTVOGBJMJOHMZSFQFBUFE*UBQQFBSTUISPVHIPVUUFYUOOȁǺǼJOUIF"QQFOEJY BOEJO UIFMFUUFSUP4DIFOL OǺǽ XIJDIBMTPNFOUJPOTDPOWFYJUZBOEDPODBWJUZ JUJTSFQFBUFEJO UIF*O&VDMJEJTSUºWDBOE BHBJOJOSFGFSFODFUPDPOWFYJUZ JOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJ DBSVNNFUBQIZTJDBBOEJO%F$BMDVMP4JUVVN*OUIF*O&VDMJEJTSUºWD-FJCOJ[FYQMJDJUMZ TUBUFTUIBUJUJTUIFNPTUTVJUBCMFEFmOJUJPOjBE&VDMJEFBTEFNPOTUSBUJPOFTQFSmDJFOEBTx (.ħ QǺȁǾ
BDPOWJDUJPOIFXJMMFYQSFTTBHBJOJOIJTMFUUFSUP4DIFOL
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǼǺ
JUTEJĊFSFOUiTJEFTw"UPUIFSUJNFT BOENBJOMZJOIJTDPSSFTQPOEFODFXJUI (JPSEBOP -FJCOJ[VTFEBEJĊFSFOUGPSNVMBUJPOZFUoBTUSBJHIUMJOFJTUIF MJOFUIBUDVUTUIFQMBOFJOUPUXPDPOHSVFOUQBSUT"TDMFBSMZGPMMPXTGSPN UIFBCPWF BMMUISFFEFmOJUJPOTBNPVOUUPUIFTBNF BOEBSFCVUWBSJBUJPOT POPOFBOEUIFTBNFUIFNFPGBMJOFXJUIBOVMM SFMBUJWF DVSWBUVSFȂǾ 0OUIFDPOUSBSZ UIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFSFTUJOHPOUIFOP UJPO PG EFUFSNJOBUJPO POF XF IBWF BMTP BMSFBEZ TFFO UBLFT B EJĊFSFOU BQQSPBDI)FSF BTUSBJHIUMJOFJTUIFPOMZDVSWFEFUFSNJOFECZUXPQPJOUT BMPOF "HBJO B GVMM FYQMJDBUJPO PG UIJT DPODFQU XPVME CSJOH VT CBDL UP DPOHSVFODFɨBUBTUSBJHIUMJOFJTEFUFSNJOFECZUXPBOEOPNPSFUIBO UXP QPJOUT NFBOT JO GBDU UIBU JU JT UIF DVSWF CFUXFFO UIPTF UXP QPJOUT GPS XIJDI OP PUIFS DVSWF FYJTUT DPOHSVFOU CVU OPU DPJODJEFOU XJUI JU CFUXFFO UIF TBNF QPJOUT ɨFSFGPSF UIJT EFmOJUJPO BQQFBMT BHBJO UP UIF DPOHSVFODFSFMBUJPO4UJMM JUJTNPSFDPOWFOJFOUUIBOUIFUISFFQSFDFEJOH ȂǾ
ɨFTZNCPMJDEFmOJUJPOPGTUSBJHIUMJOFJOTQBDFJTIPXFWFS":#:$: BDDPSEJOH UPXIJDI WFSZJODPOWFOJFOUMZ UIFTJUVBUJPOPGQPJOUT" # BOE$SFRVJSFTUIFNOPUUPCF DPMMJOFBS$PVUVSBU -BMPHJRVF Qǽǻǽ OPUFǼ UIPVHIUTVDIDJSDVMBSJUZUPCFJOTPMWBCMF XIJMF&DIFWFSSÓB JOIJTUIFTJTPO-B$BSBDUÏSJTUJRVFHÏPNFUSJRVFEF-FJCOJ[ SFHBSEFEJU IPXFWFSQFSIBQTUPPFBTJMZ BTPOFUPCFPWFSDPNF#FJUBTJUNBZ JGUIFUISFFHJWFOQPJOUT BSFDPMMJOFBSUIFZPOMZEFUFSNJOF UISPVHIDPOHSVFODF UIFFNQUZTFU CVUCZOPNFBOT BOZPUIFSmHVSF "TJNJMBSEJċDVMUZ CVUUIJTUJNFDFSUBJOMZPOFUPCFPWFSDPNFCFDBVTF UIFEFmOJUJPOJTJOUSJOTJD DBOBMTPCFGPVOEJOUIFEFUFSNJOBUJPOUISPVHIVOJRVFOFTTJO PSEFSUPEFUFSNJOFBQMBOF UISFFOPODPMMJOFBSQPJOUTBSFOFFEFE DG*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȁȂ ɨJTIPXFWFSPOMZNFBOTUIBUJOPSEFSUPEFmOFBQMBOFBTUSBJHIUMJOFJT BMSFBEZSFRVJSFE XIJDIJTOPUBQSPCMFN*OGBDU JUJTPOMZUIFEFQFOEFODFPGUIFQPJOUTPO UIFEJNFOTJPOTPGUIFBNCJFOUTQBDFUIBUDSFBUFTQSPCMFNTPGDJSDVMBSJUZ BTJTUIFDBTFXJUI BTUSBJHIUMJOFJOBUISFFEJNFOTJPOBMTQBDF PSXJUIBQMBOFJOBmWFEJNFOTJPOTQBDFIFSF GPVSOPODPQMBOBSQPJOUTXPVMECFOFFEFE BOETPPOGPSUIFPUIFSIJHIFSEJNFOTJPOT ɨFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFMJOFUIBUEJWJEFTUIFQMBOFJOUPUXPDPOHSVFOUQBSUT JTOPU-FJCOJ[TPXO)FNVTUIBWFGPVOEJUJOUIF(FPNFUSJB&NQJSJDBCZ+VOHJVT j3FDUB MJOFBESMJOFBDVKVTQBSUFTWFSTVTFBOEFNQMBHBNTJCJNVUVPBQQMJDBUBFJOWJDFNDPOHSVBF TVOU TJWFESMJOFBDVJVTVOBQMBHBOPOEJĊFSUBCBMUFSBx )FNFOUJPOTJU XJUIPVUNFO UJPOJOH+VOHJVT UIPVHI JOIJTmSTUMFUUFSUP(JPSEBOPɨF*UBMJBONBUIFNBUJDJBOSBJTFT UXPPCKFDUJPOTɨFmSTUPOFJTUIBUUIJTEFmOJUJPOOFFETUIFOPUJPOPGBQMBOF XIJMFUIBU PGUIF BOBMPHPVTMZEFmOFE QMBOFOFFETUIFOPUJPOPGBCPEZoXIJDIJTUIFTBNFFSSPS BDDPSEJOHUP(JPSEBOP BOEUP'PHMFSUPP BTXFIBWFTFFO
JOXIJDI#PSFMMJBMTPJODVST *OGBDU BTUSBJHIUMJOFJTTJNQMFSUIBOBQMBOFBOEBCPEZ UIVT UIFTFPOFT JODBTF TIPVME CFEFmOFEUISPVHIUIFTUSBJHIUMJOFBOEOPUWJDFWFSTB0UIFSXJTF (JPSEBOPTBZT JUXPVME CF MJLF QVUUJOH UIF DBSU CFGPSF UIF IPSTF QPOFSF VU BJVOU DVSSVN BOUF CPWFT -FJCOJ[ SFQMJFTUIBUIFTFFTOPUISFBUJOBTTVNJOHUIFOPUJPOPGBCPEZBTBOPSJHJOBMPOF0CWJ PVTMZ IFEPFTOPUMFU(JPSEBOPJOPOUIFNBOZUSPVCMFTIFXBTHPJOHUISPVHIJOUIPTF
ǻǼǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
POFT*UFMJNJOBUFTJOGBDUTPNFPCTDVSJUJFTBĊFDUJOHUIFmSTU UIFSJTLPG DJSDVMBSJUZ UISFBUFOJOH UIF TFDPOE BOE UIF VOOBUVSBM UFDIOJDBMJUJFT TVS SPVOEJOHUIFUIJSEPOF.PTUPGBMM JUTFFNTJODPNQBSBCMZNPSFJOUSJOTJD BOETVJUBCMFUIBOBOZPUIFSUPUIFQSPKFDUPGBNFUBQIZTJDBMGPVOEBUJPO -FJCOJ[DIFSJTIFTGPSIJTTQBDF*OIJTSFBTPOJOH IFBMXBZTMJOLTJUXJUI UIFQSJODJQMFPGSFBTPO*UTJNQPSUBODFJODSFBTFTXJUIUIFQBTTJOHPGUJNF "UUIFFOEPG-FJCOJ[TFOEFBWPS JUXJMMFWFOCFDPNFUIFNPTUJNQPSUBOU HFPNFUSJDBMEFmOJUJPOJOUIFFOUJSFSFTFBSDIPOBOBMZTJTTJUVT BOEUIFUVSO JOHQPJOUUPXBSETUIPTFDPOTJEFSBUJPOTPOUIFOBUVSFPGTQBDFUIBUXJMMCF HFOVJOFMZJOTQJSFEUPB OPO,BOUJBO GPSNPGUSBOTDFOEFOUBMJTN ɨJTEFmOJUJPO POUIFPUIFSIBOE HJWFOUIFTUSJDUDPOOFDUJPOCFUXFFO UIFOVNCFSPGQPJOUTOFFEFEGPSUIFEFUFSNJOBUJPOPGBOBMHFCSBJDDVSWF BOEUIFEFHSFFPGUIFDVSWFJUTFMG BMTPJTUIFNPTUTUSJDUMZDPOOFDUFEUPUIF BMHFCSBJDEFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTBmSTUEFHSFFDVSWFoXIJDIJT BQFSGFDUMZQMBJOBOEGBJSMZBEFRVBUFEFmOJUJPOJOGPVOEBUJPOBMDPOUFYUT JU JTPCWJPVTMZUIFPOF%FTDBSUFTVTFT
CVUPOFUIBU-FJCOJ[TFFNTUPSFKFDU BTOPOHFPNFUSJDBM UIVTJOBEFRVBUFUPBTDJFODFUIBUDMBJNTUPCFQSPQSJB UPJUTPXOPCKFDUȂǿ ZFBSTCFDBVTFPGUIFmFSDFCBUUMFTJUVBUJPOBOEFYUFOTJPOXFSFEPJOHXJUIPOFBOPUIFSPWFS QSJPSJUZJOIJTHFPNFUSJDBMTZTUFNɨFTFDPOEPCKFDUJPOPGUIF*UBMJBOTDIPMBSJTUIBUUIFSF BMTPBSFPUIFSDVSWFTEJWJEJOHUIFQMBOFJOUXPDPOHSVFOUQBSUT KVTUUIJOLPGBOZiPEEw TZNNFUSJDBMDVSWFXIBUTPFWFS GPSJOTUBODF Z YǼ ɨJTUJNF JOIJTBOTXFS -FJCOJ[EPFT OPUFWFOUSZUPQBUDIUIJOHTVQCZTVHHFTUJOHBEEJUJPOBMDPOEJUJPOT XIJDIXPVMEJOGBDU QSPWFRVJUFFYUSJOTJD TVDIBT EJWJEJOHUIFQMBOFJOUPUXPDPOHSVFOUQBSUTJOTVDIBXBZ UIBUJOSFnFDUJPOBQPJOUSFNBJOTmYFE 0OUIFDPOUSBSZ IFSBEJDBMMZDIBOHFTIJTTUSBUFHZ BOE VTFT QFSIBQT GPS UIF mSTU UJNF IPXFWFS OPU JO B QSPQFSMZ UFDIOJDBM TFOTF ZFU UIF FYQSFTTJPOTFDUJPVUSJORVFFPEFNNPEP*UJTVOGPSUVOBUFUIBUUIFJSDPSSFTQPOEFODFTUPQQFE CFGPSF(JPSEBOPTBOTXFS JUBMMJTUPCFGPVOEJO(.Ě QQǺȂǾǻǹǹ "ĚĚĚ ǽ OOǻǺǿǺȁ QQǽǻǹǻȁ (JPSEBOPBMTPNFOUJPOTJOQBTTJOHUIBUIFIBTPOMZZJFMEFEUPUIFEFmOJUJPO PGBTUSBJHIUMJOFBTUIFTIPSUFTUMJOFGPSUFBDIJOHQVSQPTFTj"U)FSPOJTEFmOJUJPOFTVN VTVT OPOBMJBEFDBVTB OJTJRVJBWJTBNJIJFTUBDDPNPEBUJPS5ZSPOVNJOUFMMFDUVJx (.Ě QǺȂȁ "ĚĚĚ ǽ OǻǺȀ QǽǻǾ Ȃǿ 5SVF FOPVHI %FTDBSUFT BMTP HJWFT UIF TUSBJHIU MJOF FQJTUFNJD QSJPSJUZ PWFS UIF PUIFS DVSWFTPOPUIFSHSPVOETUIBOBMHFCSBJDTJNQMJDJUZ'PSFYBNQMF BTXFXJMMTFFJO$IBQUFS ǽ IFCPSSPXTBOBSHVNFOUGSPNEZOBNJDTBOEUIFQSJODJQMFPGJOFSUJB DG1SJODJQJB ĚĚ fǼȂ "5ħĚĚĚ QǿǼ ɨFSFJTIPXFWFSOPEPVCUUIBUIFBMTPKVTUJmFTUIFJNQPSUBODFPG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI UIF TJNQMJDJUZ PG JUT EFHSFF XIJDI BMTP BDDPVOUT GPS UIF HSFBUFS SFMFWBODFJUIBTJOSFMBUJPOUPBDJSDVNGFSFODF TFFUIFWFSZJODJQJUPGIJT(ÏPNFUSJF "5ħĚ QǼǿȂ %FTDBSUFTT JEFBT XFSF XJEFMZ ESBXO VQPO CZ IJT GPMMPXFST TVDI BT5ĤĔęĚģğ ęĒĦĤ .FEJDJOB.FOUJT ĚĚ ǻ JOQBSUJDVMBS QȁǼ /FXUPOTWJFXPOHFPNFUSJDBMTJNQMJDJUZ
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǼǼ
ɨFEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOFHSPVOEFEPONPUJPOBSFEJĊFSFOUZFU BUMFBTUJOUIFJSGPSNVMBUJPOT"TIPXFWFSHFPNFUSJDNPUJPOJTJUTFMGCBTFE PODPOHSVFODF UIFZBMMHPCBDLUPUIFTBNFDPODFQU'VSUIFSNPSF JOUIF TBNFXBZJOXIJDIUIFGPSNBMEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFUISPVHIDPOHSV FODFDBOEFUFSNJOFBDJSDMFXJUIKVTUBMJUUMFBEKVTUNFOU UIFQBTTBHF UIBU JT GSPNUIFEJTUSJCVUJWFVOJUZUPUIFDPMMFDUJWFPOF
TPDBOUIFEFmOJUJPOT UISPVHI NPUJPO XIJDI BSF DMPTFMZ SFMBUFE UP UIBU 4VDI B DIBSBDUFSJTUJD NVTUIBWFBQQFBMFEUP-FJCOJ[JOIJTZPVOHZFBST XIFOIFTQFDVMBUFEGPS BMPOHUJNFPOUIF FYRVJTJUFMZ(SFFL DPPSJHJOBMJUZPGBTUSBJHIUMJOFBOE B DJSDMF PO JUT NFUBQIZTJDBM JNQMJDBUJPOT BOE FWFO PO TPNF JOHFOVPVT BOEMBUFSBCBOEPOFE EZOBNJDBMUIFPSJFTɨJTLJOEPGEFmOJUJPODPOTJTUT JOGBDUJOEFUFSNJOJOHBTUSBJHIUMJOFBTUIFMPDVTPGUIFQPJOUTUIBUBSFBU SFTUEVSJOHUIFNPUJPOPGBCPEZIBWJOHUXPmYFEQPJOUT*UDBOCFTIPXO UIBU BOZ PUIFS QPJOU JO UIJT CPEZ XJMM EFTDSJCF B DJSDVNGFSFODF *O BOZ DBTF PODF-FJCOJ[EFmOJUFMZBCBOEPOTUIFUIJDLXFBWFPGBOBMPHJFT IBS NPOJPVT DJSDVMBUJPO BOE FWFSZUIJOH FMTF UIBU GBTDJOBUFE IJN JO TVDI B XPOESPVTMZEPVCMFPSJHJO IFXJMMBMTPDMFBSMZTFFUIBUUIFSFJTOPUIJOHIFSF FYDFQUUIFBQQMJDBUJPOPGIJTPMEDPODFQUPGDPOHSVFODFUPBOFXEFmOJUJPO PGUIFTUSBJHIUMJOFBOEDJSDMFȂȀ/PUXJUITUBOEJOHUIJT JUJTNFBOJOHGVMUIBU BTEJTUJODUGSPNBMHFCSBJDTJNQMJDJUZ BDDPSEJOHUPXIJDIBTUSBJHIUMJOFBOEBDJSDMFBSF FRVBMMZTJNQMF IBTBMSFBEZCFFONFOUJPOFEIFSF BCPWFBMM TFFIJT-FDUVSFTPO"MHFCSB JO .BUIFNBUJDBM1BQFST WPMǾ FTQQQǽǻǼǻȂ *UXFOUCBDLJOEFFEUPUIF(SFFLHFPNFUFST BOE UIF JNQPSUBODF UIFZ CFTUPXFE VQPO B DJSDVMBS MJOF FWFO PO UIF HSPVOE PG NFSFMZ TZNCPMJDBMSFBTPOT BTJTUIFDBTFXJUIZPVOH-FJCOJ[ TFF1ģĠĔĝĦĤ *O1SJNVN&VDMJEJT QQǺǹǿǺǹȀ*O%F2VBESBUVSBBSJUINFUJDB TDIPMJVNUPQSPQPTJUJPOǺȂ -FJCOJ[EJTUJO HVJTIFTGVSUIFS BOETBZTUIBUBDJSDMFJTUIFTFDPOETJNQMFTUMJOFBGUFSUIFTUSBJHIUMJOFBTGPS JUTDPOTUSVDUJPO CVUUIBU iTJFYQSFTTJPOFNQPUJVTRVBNDPOTUSVDUJPOFNTQFDUFTw UIFTJNQMFTU POFBGUFSUIFTUSBJHIUMJOFJTUIFIZQFSCPMB ȂȀ ɨFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFSPUBUJPOBYJTHPFTCBDLUPBODJFOUUJNFT JUDBOCF GPVOEJO1ģĠĔĝĦĤ *O1SJNVN&VDMJEJT QǺǺǹ QFSIBQTXJUISFGFSFODFUP)FSPO
CVUJU IBETPNFSFWJWBMJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZ"NPOHUIFBVUIPSTTVSFMZLOPXOUP-FJCOJ[ 3PCFSWBMNBEFBNQMFVTFPGJU POUIFTVCKFDU TFF7+ĦĝĝĚĖğ -FTÏUFOEVFTHÏPNÏUSJRVFT FUMBMJHOFESPJUFEF3PCFSWBM JOj3FWVFEIJTUPJSFEF4DJFODFTx ǽǿ ǺȂȂǼ QQǽȂǼǾǻǺ 5 )ĒĪĒĤęĚ*OUSPEVDJOH.PWFNFOUJOUP(FPNFUSZ3PCFSWBMT*OnVFODFPO-FJCOJ[T"OBMZTJT4J UVT 5PLJPǺȂȂȁ
BTXFMMBT(JPSEBOP XIPFYQMJDJUMZNFOUJPOFEJUJOIJTMFUUFSUP-FJCOJ[ j*ONFP"SDIJNFEFTJDSFDUBNMJOFBNEFmOJWJMBMJOFBSFWPMVUBJOUPSOPBJTVPJFTUSFNJJN NPUJ MFEJDVJQBSUJSJUFOHPOPTFNQSFJMNFEFTJNPTJUPEJQSJNB MBDIJBNPSFDUBMJOFB TFE GBUFPSFBJOEFmOJUJPOFOPOBDRVJFTDPFYQVOHBNJQTBN FU&VDMJEFBN RVBNPQUJNBN EVDP BURVFSFDUJUVEJOFNFYQMJDBU SFQPOBNx (.Ě QǺȂȁ "ĚĚĚ ǽ OǻǺȀ QǽǻǾ UIF "SDIJNFEFNFOUJPOFECZ(JPSEBOPXBTNFBOUUPCFBGPMMPXVQUPIJT&VDMJEFBOEUIVT
ǻǼǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
UPEBZXFDPNNPOMZEFmOFBTUSBJHIUMJOFBOEBDJSDMFBTUIFmHVSFTUIBUBSF JOWBSJBOUXIFOBDUFEVQPOCZUIFTVCHSPVQTPGUSBOTMBUJPOTBOESPUBUJPOT PGUIFHSPVQPGQMBOFJTPNFUSJFT BTBMTPIBQQFOTJOTQBDF 'SPNUIJTQPJOU PGWJFX UIFDJSDVMBSIFMJY CFJOHJOEFFEHFOFSBUFECZUIFDPNQPTJUJPOPG USBOTMBUJPOTBOESPUBUJPOT UBLFTPOTPNFSFMFWBODFJOUIFNPEFSOUIFPSZ PGHFPEFTJDDVSWFT0GTVDIBSFMFWBODF-FJCOJ[XBTQFSGFDUMZBXBSF UPUIF QPJOUUIBUJOUIFFBSMZOJOFUJFTIFXSPUFEJĊVTFMZBCPVUJUȂȁ UIFTFDPOEQBSUPGBDPNQSFIFOTJWF$PSTPEJ.BUFNBUJDB XIJDIIPXFWFSOFWFSGPVOEJUT XBZJOUPQSJOU #PSFMMJTIPXTTPNFEJTTBUJTGBDUJPOXJUITVDIBEFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIU MJOF UIPVHIBDUVBMMZIJTEJTDVTTJPOPGJUPDDVSTJOEFmOJUJPOFJHIUPGIJT&VDMJEFT UIBUPGB DJSDMF )FBSHVFTUIBUjOPOFOJNGBDJMFFTUWJEFSF BOJOOBUVSBSFQFSJSJQPTTJUUBMJTmHVSBx UIBUJT IFXPVMEXBOUBSFBMEFmOJUJPO IFSF-FJCOJ[OPUFEjSFDUÒx-FJCOJ[NBLFTBNQMF VTFPGUIJTEFmOJUJPOGPSQVSQPTFTPGEFNPOTUSBUJPO*OBQBTTBHFPGIJT%ZOBNJDB * ĚĚ Ǻ (.ħĚ QǼǻǹ IFQPJOUTPVUUIBUJUJTBMXBZTUIFIPNPHFOFPVTUIBUNPWFT BCPEZ NPWFTQSPWJEFEBOZIPNPHFOFPVTQBSUPGJUNPWFT $POUSBSJXJTF JUJTBMXBZTUIFJOIP NPHFOFPVT GPS JOTUBODF UIF SPUBUJPO BYJT UIBU SFNBJOT mYFE JO MPDBM NPUJPOoXIJDI PCTFSWBUJPO mOFMZ DPNCJOFT UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI NPUJPO XJUI UIF EJNFOTJPOBM JTTVF XF IBWF TFFO CFGPSF &MTFXIFSF UFYU Oǻ JO UIF "QQFOEJY -FJCOJ[ BEET UIBU UIF CPEZ JO NPUJPO NVTU CF DPOWFY XIJDI XBT OPU VTVBMMZ TQFDJmFE CZ UIF HFPNFUFSTPGUIFUJNF4PNFFBSMZTUVEJFTPG-FJCOJ[TJOXIJDIIFBUUFNQUTNPSFBOBMZUJ DBMMZUPEFNPOTUSBUFUIFSFBMQPTTJCJMJUZPGTVDIBEFmOJUJPOBSFFWFONPSFSFMFWBOUIFSF j(FOFSBUJPRVJEFNSFDUBFFUDJSDVMJIBCFUVSOVMMPKBNSFDUBFUDJSDVMPTVQQPTJUJT OFNQF TJDPSQVTBMJRVPENPWFBUVSEVPCVTTVJTQVODUJTJNNPUJT1VODUVNRVPEDVORVFDPSQPSJT NPUVTVPEFTDSJCFUDJSDVMVN PNOJBBVUFNQVODUBRVJFTDFOUJBDBEFOUJOSFDUBN"UUBNFO VUSFTOPOFYQFSJNFOUPBURVFJNBHJOBUJPOF TFETPMBNFOUFTJWFEFNPOTUSBUJPOFBHBUVS EFNPOTUSBOEVNFTUDPSQVTBMJRVPETFVQVODUVNTBMUFNJOFPNPWFSJQPTTFEVPCVTQVOD UJT DPSQPSJT JNNPUJT EFNPOTUSBOEVN RVPRVF FTU JOOVNFSB BMJB QVODUB RVJFTDFOUJB JO VOVNDPOUJOVVNDBEFOUJBJOFPEFNDPSQPSFQPTTFEBSJx &ǿǿ UIFQVODUVBUJPOJTNJOF "TUIFTFSFnFDUJPOTIPXFWFSIBEOPSFTVMUT -FJCOJ[BCBOEPOFEUIFN BOEJOEFFE XIFO IFHPUIPMEPGUIFDIBSBDUFSJ[BUJPOUIFPSFNT IFOPMPOHFSOFFEFEUIFN"GUFS-FJCOJ[ UIFEFmOJUJPOXBTXJEFMZVTFECZTFWFSBMPGUIFNBUIFNBUJDJBOTXIPEFWPUFEUIFNTFMWFT UPJOWFTUJHBUFOPO&VDMJEFBOHFPNFUSJFT UIVTUPEFmOFUIFDPODFQUPGBTUSBJHIUMJOF JO QBSUJDVMBS CZ4BDDIFSJ -FHFOESF BOE(BV Ȃȁ ɨFJNQPSUBODFPGUIFDJSDVMBSIFMJYJOGPVOEBUJPOBMTUVEJFTXBTXFMMLOPXOBOEXFOU CBDLUPBTUVEZCZ(FNJOVT BGVMMEJTDVTTJPOPGJUDBOCFGPVOEJO1ģĠĔĝĦĤ *O1SJNVN &VDMJEJT QQǺǹǽǺǹǿ *UIBEQSFTFOUFEUIFQSPCMFNUIBUBTPMJEMJOFKPJOFEUPUIFTUSBJHIU MJOFBOEUIFDJSDMFJONBLJOHVQUIFTJNQMFTUDVSWFT DBMMFEÛPRLRPHUHjM JFTJNJMBSJOBOZ QBSU /#UIFSFGFSFODFJTIFSFUPBQSPQFSUZPGDPOHSVFODF OPUPGTJNJMBSJUZ *OBOZDBTF WFSZGFXHFPNFUFSTFWFSSFHBSEFEJUBTIBWJOHUIFTBNFSFMFWBODFBTUIFPUIFSUXPMJOFT )PNPFPNFSJDDVSWFTXFSFBMTPEJTDVTTFEJO-FJCOJ[TUJNFT BTPGDPVSTF1SPDMVTTDPN NFOUBSZXBTWFSZXFMMLOPXO CVUSFGFSSFEUPJOUIFWBHVFTUUFSNT(BMJMFP GPSFYBNQMF XSPUFj2VBOUPQPJBMEJDIJBSBSNJ RVBMJFHMJJOUFOEBFTTFSFJNPWJNFOUJTFNQMJDJFDPNF
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǼǾ
5BLJOHNPUJPOJOUPDPOTJEFSBUJPODPVMEBDUVBMMZBMTPCSJOHBCPVUBO PUIFSEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF XIJDIEPFTOPUEJSFDUMZSFTPSUUPDPO HSVFODF*UJTDPOUFNQMBUFECZTPNFTFWFOUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDJBOT BOE DPOTJTUT JO EFmOJOH B TUSBJHIU MJOF UISPVHI B EZOBNJDBM QSJODJQMF OBNFMZ JOFSUJB ɨF USBKFDUPSZ PG B CPEZ UIBU JT OPU BDUFE VQPO CZ BOZ GPSDFJTEFmOFEBTUIFTUSBJHIUMJOF"UmSTUTJHIU TVDIBEFmOJUJPOTFFNT UPUBMMZJOBEFRVBUFGSPNUIFGPVOEBUJPOBMQPJOUPGWJFX TJODFJUDBMMTVQPO TPNFQIZTJDBMQSJODJQMFTPOFXPVMESFHBSEBTVOEPVCUFEMZBQPTUFSJPSJJOB EJTDJQMJOF HFPNFUSZ UIBUDMBJNTUPCFUIFRVFFOPGSBUJPOBMTDJFODFT0OB DMPTFSJOWFTUJHBUJPO IPXFWFS JUQSPWFTGBSGSPNCFJOHJOHFOVPVT"DUVBMMZ BGFXNJOPSDPSSFDUJPOTXPVMETVċDFUPCSJOHJUTVCTUBOUJBMMZUPDPJODJEF XJUIUPEBZTEFmOJUJPOPGBHFPEFTJDDVSWF JFUIFDMPTFTUDPOUFNQPSBSZ HFPNFUSZDBOHPUPUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF.PSFPWFS BOZQSPC MFNDPODFSOJOHJUTBMMFHFEMZFNQJSJDBMDIBSBDUFSXJMMBQQBSFOUMZEJTBQQFBS JGPOFTUBSUTGSPN-FJCOJ[TQSFNJTTFT XIJDIEPOPUOFDFTTBSJMZSVMFPVUUIF QPTTJCJMJUZ PG SFHBSEJOH QIZTJDT BT B QVSF TDJFODF :FU -FJCOJ[ FYQSFTTMZ SFGVTFTUIJTEFmOJUJPO0OMZBGUFSXFIBWFTBJETPNFUIJOHPO-FJCOJ[TGPS NVMBUJPOPGUIFQSJODJQMFPGJOFSUJBBOEJUTGPVOEJOHSPMFJOIJTEPDUSJOFPG TQBDFoUIBUJT JOPVSMBTU$IBQUFSoXJMMXFCFBCMFUPDBSSZPVUBEJTDVT FJHMJEFUFSNJOBEBHMJTQB[J DIJBNBOEPTFNQMJDJRVFMMJDIFTJGBOOPQFSMJOFFTFNQMJDJ DIF UBMJTPOPMBDJSDPMBSFFMBSFUUBTPMBNFOUF MPSJDFWPRVJFUBNFOUF OÏNJDVSPEJTPUUJMJ[[BSHMJ MJOTUBO[BEFMMBFMJDBJOUPSOPBMDJMJOESP DIF QFSFTTFSFJOPHOJTVBQBSUFTJNJMFBTFTUFTTB QBSDIFTJQPUFTTFBOOPWFSBSUSBMFMJOFFTFNQMJDJx %JBMPHPTPQSBJNBTTJNJTJTUFNJ 1SJNB (JPSOBUB JO-F0QFSF WPMȀ Qǽǹ 4PNFUIJOHBMJUUMFCFUUFS CVUTUJMMNPTUHFOFSJD DBOCF GPVOEJO)ĠēēĖĤ %F$PSQPSF ĩĚħ Ǽ JO0QFSB WPMǺ QǺǾǿɨFXPSUIPG-FJCOJ[TXBZ PGEJTDVTTJOHJUMJFTUIFSFGPSFJOIJTTUBSUJOHGSPNNVDITPVOEFSQSFNJTTFT GPSJOTUBODF JO UIFDMFBSEJTUJODUJPOIFNBLFTCFUXFFODPOHSVFODFBOETJNJMBSJUZ UXPUFSNT(BMJMFPEPFT OPUVTFUFDIOJDBMMZ
XIJDIBMTPBMMPXTIJNUPSFBDINVDIGVSUIFSJOUIFEFUFSNJOBUJPOPG NJOJNVNQSPCMFNT DZMJOESJDBMHFPEFTJDDVSWFT ɨFQSPCMFNNBZIBWFCFFOmSTUIJOUFE BUJOBǺǿȀȂTUVEZPOUIFWJBNJOJNB &ǻȀǻ
CVUJUSFBMMZDPNFTUPUIFGPSFJO-FJCOJ[T NBUVSFZFBST BOEJTNFOUJPOFEBHBJOJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȂȂ "TGBSBT *LOPX IPXFWFS UIFQBTTBHFJOXIJDIUIFUPQJDJTEFBMUXJUIBUUIFHSFBUFTUMFOHUIBOE EJSFDUMZSFMBUFEUPGPVOEBUJPOBMJTTVFTJTUIFUFYU6OJGPSNJTMPDVTy "QQFOEJY Oǻ )FSF UIFQSPQFSUJFTPGBDJSDVMBSIFMJYJNNFEJBUFMZSFGFSUPTQBUJBMVOJGPSNJUZoJOEFFE BQSPQ FSUZJOUFHSBMMZHSPVOEFEPOJTPNFUSZ8IBUQFSUBJOTUPTJNJMBSJUZBOEXIBUQFSUBJOTUP DPOHSVFODFBSFIFSFDMFBSMZEJTUJOHVJTIFEj6OJGPSNJTMPDVTTFVTJCJDPOHSVVT EJDJQPUFTU DVKVTQBSUFTDPOHSVFOUFSUFSNJOBUBFTVOUDPOHSVFOUFT"UMPDVTTJCJTJNJMJTFTU DVKVTQBS UFTTJNJMJUFSUFSNJOBOUFTTVOUTJNJMFT-PDBTJCJTJNJMJBTVOUOPOBMJBRVËNSFDUB QMBOVN TQBUJVNJQTVN-PDBVOJGPSNJBTVOUPNOJBMPDBTJCJTJNJMJB FUQSBFUFSBBMJB OFNQFFYMJO FJTRVJEFNBSDVTDJSDVMJFUIFMJYDZMJOESJDB FYTVQFSmDJFTWFSÛTQIBFSJDBFUDZMJOESJDByx
ǻǼǿ
4USBJHIU-JOF BT7JB.JOJNB
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
TJPOPOTVDIBEFmOJUJPOBMDBVUJPVTOFTT4PGBS TVċDFJUUPNFOUJPOUIBU JOUFSFTUJOHMZGSPNUIFHFPNFUSJDBMQPJOUPGWJFX
JOPSEFSSFBMMZUPEFmOF BTUSBJHIUMJOF-FJCOJ[TGPSNVMBUJPOTFFNTUPJOWPMWFOPUPOMZUIFQSJODJQMF PGDPOUSBEJDUJPOCVUBMTPUIFQSJODJQMFPGSFBTPOoXIFSFBTBQQBSFOUMZUIF MBUUFSTIPVMEOPUCFBGBDUPSJOUIFGPVOEJOHPGBOBMZTJTTJUVT 0OUIFDPOUSBSZ -FJCOJ[TTUVEJFTPOUIF"SDIJNFEFBOEFmOJUJPOPGB TUSBJHIUMJOFBTUIFTIPSUFTUMJOFBSFTPNFUJNFTMJOLFEUPDPOTJEFSBUJPOTPO EZOBNJDTɨPVHIFODPVOUFSJOHOPUNVDIGBWPSXJUIIJN CFDBVTFPGJUT TDBSDFNBUIFNBUJDBMGFDVOEJUZ UIFWJBNJOJNBXBTIPXFWFSEFFQMZJOWFTUJ HBUFECZ-FJCOJ[ GPSIFBUUFNQUFEUPEFSJWFTVDIBiRVBOUJUBUJWFwQSPQFSUZ PG B TUSBJHIU MJOF GSPN JUT iRVBMJUBUJWFw QSPQFSUJFT DPODFSOJOH TIBQF BOE DVSWBUVSF PS WJDF WFSTB "NPOH -FJCOJ[T QBQFST B DPVQMF PG FTTBZT DBO FWFO CF GPVOE PO UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF TIPSUFTU MJOF UIBU KPJOT UXP QPJOUTOPUMZJOHJO&VDMJEFBOTQBDFCVUJOTVSGBDFTXJUIDPOTUBOUPSWBSJ BCMFDVSWBUVSF*UJTJOUIFTFOPUFTUIBUXFDBOPCTFSWFBTPNFIPXEZOBNJ DBMBUUJUVEFJO-FJCOJ[THFPNFUSJDBMUIJOLJOH-FJCOJ[FOWJTJPOTBOBUUSBD UJWFGPSDF UIBUTFUTBDPOTUSBJOFEQPJOUJOUPNPUJPOUPXBSETBmYFEDFO UFS BOEUSJFTUPEFEVDFJUTUSBKFDUPSZ)FUIFOXPOEFSTFYBDUMZXIFOTVDI BUSBKFDUPSZIBQQFOTUPCFUIFTIPSUFTUPOF4IPSUBHFPGBTTPDJBUFTJOUIFTF LJOETPGTUVEJFT UIF.BSRVJTEFM)PTQJUBMCFJOHPGOPUNVDIIFMQUPIJN QSFWFOUFE-FJCOJ[GSPNBDDPNQMJTIJOHUIFN#FTJEFT UIFEFUFSNJOBUJPO PGHFPEFTJDTPOBOZTVSGBDFXIBUTPFWFSJTPGUFOTVDIBDPNQMFYQSPCMFNBT UPQSPWFVOTPMWBCMFBMUPHFUIFS)PXFWFS UIFXPSUIPG-FJCOJ[TXSJUJOHT POUIFTFUIFNFTMJFTOPUNVDIPSOPUPOMZJOUIFJSBDUVBMSFTVMUT WBMVBCMF BTUIFZBSF
OPSJOUIFJSMJUUMFLOPXOCVUSFMFWBOUDPOUSJCVUJPOUPUIFCJSUI PGUIFDBMDVMVTPGWBSJBUJPOT3BUIFS UIFTFXSJUJOHTBSFJNQPSUBOUoBTGBSBT UIFQSFTFOUTUVEZJTDPODFSOFEoCFDBVTFUIFZMFBWFOPEPVCUUIBU-FJCOJ[ EJEDPOUFNQMBUFUIFQPTTJCJMJUZPGBTQBDFXJUIOPO[FSP3JFNBOODVSWB UVSF BOEUIBUIFFWFOBUUFNQUFEUPEFUFSNJOFUIFTIPSUFTUMJOFTJOJU BT JGUPWBMJEBUF"SDIJNFEFTTEFUFSNJOBUJPO*OBOZDBTF IFDMFBSMZIFMEUIF QPTTJCJMJUZGPSTVDIBTIPSUFTUMJOFOPUUPCFVOJRVFȂȂ ȂȂ -FJCOJ[TBUUFNQUTBUEFUFSNJOJOHUIFNJOJNVNMJOFPOBDVSWFETVSGBDFHPCBDLUPIJT FBSMZZPVUI CVUBSFDPOmOFEUPWFSZTJNQMFDBTFT BTQIFSF BDZMJOEFS FUD &WFOMBUFS JOGBDU IFXJMMOPUCFBCMFUPQSPWJEFPUIFS NPSFDPNQMFYFYBNQMFT DG/FX&TTBZT ** ĩĚĚĚ fǼ (1ħ QǺǼǼ "ħĚ ǿ Oǻ QQǺǽǿǽȀ *OUXPXSJUJOHTJOUIFOJOFUJFT IPXFWFS UFYUTOOǿBOEȀJOUIF"QQFOEJY IFEPFTUSZUPCVJMEVQBHFOFSBMNFUIPEPGEFUFSNJO JOHUIFNJOJNVNMJOFPOBOZTVSGBDFXIBUTPFWFS(JWFOUIFFYUSFNFDPNQMFYJUZPGUIF QSPCMFN UIFSFJTOPXPOEFSIFEPFTOPUGVMMZTVDDFFEJOTPMWJOHJU*OEFFE IFUBDLMFTJU
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǼȀ
ɨF"SDIJNFEFBOEFmOJUJPOJT BNPOHUIFPOFTXFIBWFFYBNJOFE UIFmSTUOPUUPOFFEUIFDPOHSVFODFDPODFQU*UXPVMETFFNUIFSFGPSFNPSF BEFRVBUFUIBOUIFQSFDFEJOHPOFTGPSGPVOEBUJPOBMQVSQPTFT BUMFBTUJGJUJT USVFUIBUQSPCMFNTPGEFmOJUJPOBMDJSDVMBSJUZDBOBSJTFCFUXFFOUIFSFMBUJPO PGDPOHSVFODFBOEUIFEFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOF-FJCOJ[IPXFWFS UIPVHIUUIFPQQPTJUFUPCFUSVFɨFSFBTPOGPSTVDIBWJFXJTVMUJNBUFMZ UIBUUIFNBJOQSPCMFNTBĊFDUJOHUIFUISPVHIDPOHSVFODFEFmOJUJPOBSJTF GSPNUIFRVBOUJUBUJWFEFUFSNJOBUJPOPGDPOHSVFODFJUTFMG BTFRVBMJUZ
BOE UIFTFQSPCMFNTSFNBJOUIFTBNFBOEQSFTFOUUIFNTFMWFTBHBJOJOUIFEF UFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFTIPSUFTUMJOF8FIBWFJOGBDUBMSFBEZ TFFOUIBU-FJCOJ[OFWFSTVDDFFEFEJOHJWJOHBDIBSBDUFSJ[BUJPOPGNFBTVSF JOEFQFOEFOUMZPGDPOTJEFSBUJPOTPOUIFDPOHSVFODFPGTFHNFOUT'SPNUIF UIFPSFUJDBMQPJOUPGWJFX JOBOZDBTF -FJCOJ[XPVMEXBOUUPBTTVNFUIF MFOHUIPGDVSWFTBTPSJHJOBMBOE GSPNJU EFmOFBTXFMMUIFEJTUBODFCF UXFFOUXPQPJOUTBTUIFMFOHUIPGUIFTIPSUFTUDVSWF BOEUIFOBTUSBJHIU MJOF BT UIF DVSWF UIBU SFBMJ[FT TVDI EJTUBODF #VU UIF QSPCMFN JT JOEFFE IPXUPQSPWJEFBNBUIFNBUJDBMMZBEFRVBUF BOEPSJHJOBM EFmOJUJPOPGMJO FBSNFBTVSFǺǹǹ UISPVHIEJĊFSFOUJBMNFUIPET JONVDIUIFTBNFXBZJOXIJDIXFEPOPX JFSFGFSSJOHUP UBOHFOUTQBDF)FIPXFWFSmOETEJċDVMUZJOEFUFSNJOJOHUIFCBTFPGTVDIBUBOHFOUTQBDF WJ[UIFJOmOJUFTJNBMEJSFDUJPOUPCFUBLFOJOEFUFSNJOJOHUIFTIPSUFTUMJOF*OQBSUJDVMBS IF HFUT FOUBOHMFE JO B EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF NPTU EJSFDU MJOF JO XIJDI UIF UBOHFOU WFDUPSJTBMXBZTIFBEFEUPXBSETUIFFOEQPJOUPGJU BOEUIFTIPSUFTUMJOFɨFFYBNQMFPG BOBUUSBDUJWFGPSDF XIJDIIFESBXTGSPNEZOBNJDT TIPXTJOEFFEUIBUJOUIFmSTUDBTFIF VOEFSTUBOETUIFmFMEPGUBOHFOUWFDUPSTBTWFDUPSTPGBDDFMFSBUJPOWFSHJOHUPBDFOUSBMQP UFOUJBMɨFSFGPSF JOBSFTUSBJOFETZTUFN TVDIBTBDVSWFETVSGBDF
CZJOUFHSBUJOHPOTVDI BmFMEIFXJMMOPUHFUUPUIFNJOJNJ[BUJPOPGUIFMFOHUIoIFHFUTUPUIFNJOJNJ[BUJPOPG UIFBDUJPOJOTUFBE*OUIJTSFHBSE JOUIFTFUXPMJUUMFBUUFNQUT-FJCOJ[TFFNTUPNFUPIBWF DPNFDMPTFSUPUIFNFDIBOJDWBSJBUJPOBMQSJODJQMFUIBOIFEJEJOBMMIJTTUVEJFTPOHFP NFUSJDBMPQUJDT8FXJMMIBWFUPHPCBDLUPUIFJTTVFPGUIFNJOJNJ[BUJPOPGBDUJPO BTUIF -FJCOJ[FBOEJTUJODUJPOCFUXFFOUIFNPTUEJSFDUMJOFBOEUIFTIPSUFTUPOFBMTPIBTSFMFWBOU NFUBQIZTJDBMDPOTFRVFODFToJUEFTUSPZT GPSFYBNQMF BOJNQPSUBOUJOUFSQSFUBUJPOPGUIF NPOBEJDTZTUFNHJWFOCZ,ÚOJH Ǻǹǹ &WJEFODFPG-FJCOJ[TEJċDVMUJFTJTJOEFFEUPCFGPVOEJOIJTQBQFSTPOUIFEFUFSNJOB UJPOPGUIFTIPSUFTUMJOFPOWBSJPVTTVSGBDFT*OUIFN -FJCOJ[PCWJPVTMZOFFETUPSFTPSUUP EJĊFSFOUJBMQSPDFFEJOHTPGMJOFBSBQQSPYJNBUJPO JOPUIFSXPSET UPUIFNFUSJDPGBUBOHFOU QMBOF ɨVT IFTUSVDUVSBMMZDBMMTVQPOUIFDPODFQUPGBTUSBJHIUMJOF XIJDIDPOTFRVFOUMZ DBOOPU CF GPVOEFE CZ DPOTJEFSBUJPOT PO UIF MFOHUI PG DVSWFT ɨPTF TFWFOUFFOUIDFO UVSZ HFPNFUFST XIP DBNF DMPTFTU UP -FJCOJ[T EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF BT UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF PS UIF TJNQMFTU POF XBOUFE UP UBLF BEWBOUBHF PG TVDI QSPQFSUJFT UP
ǻǼȁ
4USBJHIU-JOF BT4FMG4JNJMBS $VSWF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
*OPSEFSUPBCBOEPOUIFDPODFQUPGDPOHSVFODF XFDBOUIFSFGPSFUSZ UIFPQQPTJUFXBZ UIBUJTUIFPOFQSPDFFEJOHUISPVHIRVBMJUBUJWFJEFOUJUZ TJNJMBSJUZ SBUIFSUIBOFRVBMJUZ8IBUXFXBOUUPmOEOPXJTBDIBSBD UFSJ[BUJPOPGBTUSBJHIUMJOFUIBUSFTUTTPMFMZPODPOTJEFSBUJPOTDPODFSOJOH JUTHFPNFUSJDBMGPSN XIJDITFFNNPTUTVJUBCMFCPUIUPGPVOEBUJPOBMQVS QPTFTBOEUIFDSFBUJPOPGBHFPNFUSZPGTJUVBUJPO*OUIJTXBZXFBSSJWFBU UIFMBTUJNQPSUBOUEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF-FJCOJ[QSPEVDFE BOEUIF POFUPXIJDIIFBUUBDIFEIJTCFTUNFUBQIZTJDBMIPQFT BUMFBTUCFGPSFIF HPUUPUIFUSBOTDFOEFOUBMDPOTJEFSBUJPOPGUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOF oUIF EFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFMJOFBTJNQMJDJTTJNB&WFSZPOFLOPXTIPX JNQPSUBOUUIFDPODFQUPGTJNQMJDJUZJTJOUIFDPOUFYUPG-FJCOJ[TQIJMP TPQIJDBMTZTUFN8IBUXFOFFEUPEPIFSFJTIPXFWFSUPQBSUJDVMBSJ[FJU BEFRVBUFMZGSPNUIFHFPNFUSJDBMQPJOUPGWJFX-FJCOJ[IJNTFMGPDDBTJPO BMMZPTDJMMBUFT BOEEFDMBSFTBTUSBJHIUMJOFUPCFBTJNQMFTUMJOFBTJUJTNPTU EFUFSNJOFEJTUBODFVOJWPDBMMZ XIJDIXPVMEPUIFSXJTFQSPWFWFSZEJċDVMUɨFZBDUVBMMZ DPVMEOPUWFSZXFMMFYQMBJOFYBDUMZXIBUTJNQMJDJUZPSEFUFSNJOBUJPONFBOUJOBTUSBJHIU MJOFoQSPQFSUJFTXIJDIPOUIFDPOUSBSZ-FJCOJ[XJEFMZEJTDVTTFEoBOESFNBJOFEUIFSFGPSF RVJUFWBHVF'PSFYBNQMF (BMJMFPj4BMWJBUJ&QSJNBOPUFSFNPRVFTUJEVFQVOUJ" # F UJSBUFEBMMVOPBMMBMUSPMFMJOFFDVSWF"$# "%#FMBSFUUB"# WJEPNBOEPRVBMEJFTTF OFMMBNFOUFWPTUSBÒRVFMMBDIFEFUFSNJOBMBEJTUBO[BUSBJUFSNJOJ" # FQFSDIÏ4BHSFEP *PEJSFJMBSFUUB FOPOMFDVSWF TÖQFSDIÏMBSFUUBÒMBQJáCSFWF TÖQFSDIÏMÒVOB TPMBF EFUFSNJOBUB EPWFMFBMUSFTPOPJOmOJUF JOFHVBMJFQJáMVOHIF FMBEFUFSNJOB[JPOFNJQBSF DIFTJEFWBQSFOEFSFEBRVFMDIFÒVOPFDFSUPx %JBMPHPTVJNBTTJNJTJTUFNJ 1SJNB(JPS OBUB JO-F0QFSF WPMȀ QǼǿ /PUFUIFEJċDVMUZ XIJDI-FJCOJ[BMTPGBDFE PGEFmOJOH EJTUBODFUISPVHIUIFTUSBJHIUMJOF BOEUIFODIBSBDUFSJ[JOHUIFTUSBJHIUMJOFBTUIFTIPSUFTU POFoXIJDIPOFDPVMEIBSEMZEPXJUIPVUIPMEJOHEJTUBODFJOUIFmSTUQMBDF UIVT POF OFFEFEUPSFTPSUUPNPSFHFOFSJDDPODFQUTPGEFUFSNJOBUJPO/PUWFSZEJTTJNJMBSMZ #BSSPX j4FEBEIVDTUSJDUJPSJNPEP UFSUJP NFOTVSBEJDJUVSJE RVPEQSPQUFSFYJNJBNRVBOEBN EFUFSNJOBUJPOFN BVUTJNQMJDJUBUFN BVUOPUBCJMJUBUFN BVUGBDJMMJNBNDPNSFIFOTJPOFN BQUJTTJNFQPUFSJUBEIJCFSJBESFSVNNPEPTEFUFSNJOBOEPT BVURVBOUJUBUFTJOUFSTFDPN QBSBOEBT*UBDVNJOUFSEVPMPDBWFMQVODUBEFTJHOBUBQSPUFOEFOUVSJOmOJUBFDVSWBFWFM JOEJSFDUBF MJOFBSFT PSCJUBF QFOFT RVBT JQTBSVN EJTUBOUJBF DFOTFBOUVS SFDUB UBNFO MJOFB QSPQUFSVOJUBUFNFUTJNQMJDJUBUFNTVBNJOUFSWBMMVNJMMVENFUJSJEJDJUVSx -FDUJPOFTNBUI FNBUJDBF ĩĚħ Qǻǻǽ TPNFUIJOH TJNJMBS PO NFBTVSF DPOHSVFODF BOE RVBOUJUZ DBO CF GPVOEJOUIFmSTUPGIJT-FDUJPOFTHFPNFUSJDBF ǺǿȀǹ
JODzF.BUIFNFUJDBM8PSLT QQǺǿǺ ǿǻ &TTFOUJBMMZ BMMUIFTFBUUFNQUTTFFNFEUPBTTVNFBTUSBJHIUMJOFUPCFUIFPOMZBMHFCSBJD DVSWFEFUFSNJOFECZUXPQPJOUT BOEUIFEJTUBODFGVODUJPOUPCFBUXPWBSJBCMFGVODUJPO TPUIBUUIFUXPOPUJPOTDPJODJEFoBMUIPVHI UPUFMMUIFUSVUI BOEBTGBSBT*LOPX TVDI BDPOTJEFSBUJPOXBTFYQMJDJUMZTUBUFEPOMZJO"(ĖĦĝĚğĔĩ "OOPUBUBMBUJPSBJO1SJODJQJB 1IJMPTPQIJBF3FOBUJ%FTDBSUFT JO4ÊNUMJDIF4DISJGUFO FEJUFECZ)+EF7MFFTDIBVXFS 4UVUU HBSU#BE$BOOTUBUUǺȂǿǾ WPMǼ QQǼǿǺǾǻǺ JUJTUIFBOOPUBUJPOUPUIFBMMJNQPSUBOU
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǼȂ
EFUFSNJOBUFɨBUJT JUTTJNQMJDJUZXPVMEPSJHJOBUFJOUIFTNBMMOVNCFS PGQPJOUToPOMZUXPoEFUFSNJOJOHJU"OEUIFTJNQMJDJUZPGUIFBMHFCSBJD EFHSFFPGTVDIBDVSWFBMTPEJSFDUMZGPMMPXTGSPNUIFSF:FU JONPTUDBTFT CZTJNQMJDJUZ-FJCOJ[NFBOTTPNFUIJOHEJĊFSFOUBHBJOoBTUSBJHIUMJOFJT TJNQMF CFDBVTF BOZ QBSU PG JU JT TJNJMBS UP BOZ PUIFS 4JNQMJDJUZ XPVME UIFSFGPSF JOUSJOTJDBMMZ DPODFSO UIF EFUFSNJOBUJPO PG B HFPNFUSJDBM GPSN "TUSBJHIUMJOFJTTJNQMFCFDBVTFJOJUUIFSFJTOPGPSNBMWBSJFUZ"OE TJODF XIBU PVS VOEFSTUBOEJOH BQQSFIFOET PG FYUFOTJPO JT JUT GPSN TJNQMJDJUZ BTTFMGTJNJMBSJUZQFSGFDUMZDPJODJEFTXJUIJOUFMMFDUVBMTJNQMJDJUZ"TUSBJHIU MJOFJTUIF POMZ HFPNFUSJDBMDPVOUFSQBSUPGBTJNQMFJEFB BOJEFBUIBUIBT OPWBSJFUZPGGPSNTXJUIJOJUǺǹǺ QSPQPTJUJPO ĚĚ ǼȂ PG UIF 1SJODJQJB PO UIF DPNQMFY SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO (FVMJODY BOE -FJCOJ[ TFF )+ %Ė 7ĝĖĖĤĔęĒĦĨĖģ 0DDBTJPOBMJTNF FU "SNPOJF 1SÏÏUBCMJF (FVMJODY FU -FJCOJ[ j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx Ǻǽ ǺȂȀǻ QQǻȀȂȁǻ)PXFWFS JUJTFWJEFOU UISPVHIPVUUIBUUIFEFUFSNJOBUJPOTPGBTUSBJHIUMJOFSFNBJOFEJOUVJUJWFBOEDPOGVTFE*U JTmOBMMZXPSUIOPUJOHUIBUUIF*UBMJBOGPVOEBUJPOBMTDIPPMIBTNBEFBOBUUFNQUBUEFmO JOHEJTUBODFXJUIPVUUIFTUSBJHIUMJOFOPUJPOCZVTJOHQSFDJTFMZ-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGB TQIFSF UISPVHI SJHJE NPUJPOoBO BUUFNQU BQQBSFOUMZ GBJMJOH UP DPNF PĊ CVU DFSUBJOMZ WFSZDMPTFUP-FJCOJ[TJEFBT TFF3#ĖĥĥĒīīĚ *MDPODFUUPEJMVOHIF[[BFMBSFUUB j"OOBMJEJ .BUFNBUJDBx ǻǹ ǺȁȂǻ QQǺȂǼȂ "GFXZFBSTMBUFS#3ĦĤĤĖĝĝ "O&TTBZPOUIF'PVOEB UJPOTPG(FPNFUSZ $BNCSJEHFǺȁȂȀ SFQSJOU-POEPOǺȂȂǿ ffǺǿǼǿǾ QQǺǿǼǿǾ
BMTP BUUFNQUFEUPGPVOEFMFNFOUBSZHFPNFUSZPOUIFDPODFQUPGBTUSBJHIUMJOFBTBMJOFPOMZ EFUFSNJOFECZUXPQPJOUT ǺǹǺ (JWFOUIFQIJMPTPQIJDBMSFMFWBODFPGTVDIBEFmOJUJPO XFXJMMIBWFUPFYQBOEPOJU JOEFUBJMJOUIFGPMMPXJOH$IBQUFST/PXXFXJMMMJNJUPVSTFMWFTUPUIFNPTUFMFNFOUBSZ NBUIFNBUJDBMDPOTJEFSBUJPOT*UJTXPSUISFDBMMJOHUIBUUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBT UIFMJOFPGXIJDIBOZQBSUJTTJNJMBSUPUIFXIPMFDBOCFBEFRVBUFMZGPSNBMJ[FEPOMZJGCZ TUSBJHIUMJOFXFNFBOUIFSFDUBUFSNJOBUB PSSBUIFSBMJNJUFESFDUJMJOFBSTFHNFOU XFIBWF TFFOJUPOEFBMJOHXJUIUIFEFmOJUJPOPGTJNJMBSJUZ ɨVTBTUSBJHIUMJOFJTUIFTFHNFOUIBW JOHUIFQSPQFSUZUIBUBOZTVCTFHNFOUXIBUTPFWFSJTTJNJMBSUPUIFTFHNFOUJUTFMGoXIJDI JTNBOJGFTUMZUSVF5PEFNPOTUSBUFUIBUBTUSBJHIUMJOFJTUIFPOMZDVSWFUIBUFOKPZTTVDIB QSPQFSUZQSPWFTKVTUBCJUNPSFEJċDVMU*OGBDU BGFXJOUFSQSFUFSTIBWF QFSIBQTBMJUUMF VOHFOFSPVTMZ EFOJFEJU BNPOHUIFN &DIFWFSSÓBJOIJTDPNNFOUBSZJO&ǻȁȂ BOE1BS NFOUJFSCPUIJO&ǼǼǾBOEJOIJTFEJUJPOPG(8-ĖĚēğĚī -B/BJTTBODFEVDBMDVMEJąÏSFO UJFM BSUJDMFTEFT"DUB&SVEJUPSVN 1BSJTǺȂȁȂ QǼǽȀ
NBJOUBJOJOHUIBUBDZDMPJEXPVME BMTPCFBTFMGTJNJMBSDVSWFɨJTJTIPXFWFS TUSJDUMZTQFBLJOH OPUUSVF*OGBDU FWFOJGB DZDMPJEFOKPZTTFWFSBMQSPQFSUJFT WBSJBUJPOBMPOFT GPSFYBNQMF PGTPNFSFMFWBODFGPSUIF TJNJMBSJUZCFUXFFOJUTQBSUT BOEQBSUJDVMBSMZFWFOJGBOZQBSUPGBDZDMPJEJTVOEPVCUFEMZ BDZDMPJEJOJUTPXOSJHIU IBWJOHBEJĊFSFOUSBEJVT
OPOFUIFMFTTUIFSFJTOPUTJNJMBSJUZJO UIFUFDIOJDBMTFOTF UXPDZDMPJETXJUIEJĊFSFOUSBEJJDBOCFPCUBJOFEGSPNPOFBOPUIFS NPEVMPJTPNFUSJFT CZNVMUJQMZJOHUIFPSEJOBUFTCZUIFSFBMQBSBNFUFSǻO BOEUIFBCTDJTTBT CZǻSOoXIJDIPQFSBUJPOJTOPUBIPNPUIFUZ UIVTOPUBTJNJMBSJUZFJUIFS7JDFWFSTB JU
ǻǽǹ
DzFPSFNTPG $IBSBDUFSJ[BUJPO
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
8JUIUIFZFBST QBSBMMFMUPUIFTFEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOF PUIFS EFmOJUJPOTEFWFMPQSFGFSSFEUPBQMBOF XIJDIBSFTJNQMZUIFFYUFOTJPOPG UIFGPSNFSPOFTUPBIJHIFSEJNFOTJPOɨVT BQMBOFJTEFmOFEUISPVHI DPOHSVFODF JT EFmOFE BT B TVSGBDF VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN NPEP BT B TVSGBDFEJWJEJOHTQBDFJOUPUXPDPOHSVFOUQBSUT TPNFUJNFTBTBNJOJNVN TVSGBDF BOE PDDBTJPOBMMZ FWFO BT TFMGTJNJMBS BMUIPVHI JO IJT MBUF ZFBST -FJCOJ[SFTFSWFTTFMGTJNJMBSJUZGPSUIFTUSBJHIUMJOFBMPOF *OPUIFSXPSET JU JT PCWJPVT UP TFF IPX BMM UIFTF EFmOJUJPOT EFBM XJUI WBSJPVT WFDUPSJBM TVCTQBDFTXJUIBOZEJNFOTJPOXIBUTPFWFS*UJTOPUXPSUIEXFMMJOHPOUIJT QPJOU 8FXJMMOPXUSZUPBOTXFSBRVFTUJPOEFmOJUFMZNPSFDFOUSBMUPUIF -FJCOJ[FBOHFPNFUSJDBMGPVOEBUJPO OBNFMZUPXIBUFYUFOU-FJCOJ[TBGPSF NFOUJPOFE TDBUUFSFE EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOF NBZ CF SFHBSEFE BT FRVJWBMFOU BOEIPXUIFZNBZCFPSHBOJ[FEBDDPSEJOHMZ'PSBTUBSU UIFZ NBZFBTJMZCFHSPVQFEJOUPUISFFDMBTTFT BDDPSEJOHUPUIFTJUVBUJPOBMSFMB UJPOFBDIPGUIFNNBJOMZSFGFSTUP)FODF UIFmSTUDMBTTXJMMJODMVEFUIF JTRVJUFTJNQMFUPTFFUIBUBTUSBJHIUMJOFJTUIFPOMZTFMGTJNJMBSDVSWFJOUIFQSPQFSTFOTF *OGBDU BIPNPUIFUZPGBGBDUPSONPEJmFTUIFDVSWBUVSFCZBGBDUPSǺO UIFSFGPSF JGO ǹ BTJUNVTUCF JGCZTVDIBIPNPUIFUZXFXBOUUPUSBOTGPSNBQBSUPGUIFDVSWFJOUPUIF XIPMFDVSWF
UIFOFBDIQPJOUPGUIFTFHNFOUPGDVSWFJTUSBOTGPSNFEJOUPBQPJOUPGUIF XIPMFDVSWFIBWJOHTNBMMFSDVSWBUVSF)PXFWFS TJODFUIFDVSWBUVSFPGUIFXIPMFDVSWF IBTBNBYJNVN OPTFHNFOUPGDVSWFDBOFWFSCFUSBOTGPSNFEUISPVHIIPNPUIFUZJOTVDI BXBZUIBUJUSFBDIFTTVDIBNBYJNVN UIFSFGPSF OPTFHNFOUDBOFWFSCFTJNJMBSUPUIF XIPMFɨFPOMZQPTTJCJMJUZPGJUIBQQFOJOHJTUIBUUIFDVSWBUVSFCFOVMMFWFSZXIFSF JF UIBUUIFMJOFVOEFSDPOTJEFSBUJPOCFBTUSBJHIUMJOF(PJOHCBDLUP-FJCOJ[BOEUIFTJNQMJD JUZPGBTUSBJHIUMJOF JUJTOPUFXPSUIZUIBUIFBTDSJCFTJUTPNFUJNFTUPVOJGPSNJUZPGTQBDF XIJDIJTBQSPQFSUZPGDPOHSVFODF UPHFUIFSXJUIUIFGBDUUIBUJUTFYUSFNFTBSFQPJOUT UIVT EFWPJEPGBOZWBSJFUZ *O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QQǺȁȂȂǹ *OUIFTBNFFTTBZ -FJCOJ[ QPJOUTPVUUIBUUIFEFmOJUJPOPGJUBTUIFMPDVTPGXIJDIBOZQBSUJTTJNJMBSUPUIFXIPMFJT DIBSBDUFSJTUJDPGUIFTUSBJHIUMJOFBMPOF OPUPOMZBNPOHUIFPUIFSDVSWFTCVUFWFOBNPOH BMMNBHOJUVEFToJOGBDU BQPSUJPOPGBQMBOFIBTBOBNCJUVTUIBUJTOPUBTTJNQMFBTUIF FYUSFNFQPJOUTPGBTUSBJHIUMJOF BOEUIFSFGPSFUXPEJĊFSFOUQPSUJPOTPGBQMBOFBSFCZOP NFBOTOFDFTTBSJMZTJNJMBS (.ħ QǺȁǾ DGBMTPUFYUOǻJOUIF"QQFOEJY JOXIJDIJO GBDUBTUSBJHIUMJOFJTDBMMFEiMPDVTTJCJTJNJMMJNVTw *OBUFYU-FJCOJ[XSPUFJOUIFTBNFZFBS BDUVBMMZ IFBMTPOPUFEUIBUTVDIBEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFDPVMEWFSZXFMMBQQMZUPB QPJOUoCFDBVTFBQPSUJPOPGBQPJOUJTUIFQPJOUJUTFMG BOECFDBVTFBOZQPJOUJTTJNJMBS UPJUTFMGUIBOLTUPUIFSFnFYJWFQSPQFSUZPGTJNJMBSJUZ UFYUOǺǹJOUIF"QQFOEJY ɨF EFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTBTFMGTJNJMBSDVSWFXBTIJOUFEBUJOPOFPGUIFiUIÏPSÒNFT DPOOVTOBUVSFMMFNFOUwJO1BTDBMTJOUSPEVDUJPOUPHFPNFUSZ DPQJFECZ-FJCOJ[JOǺǿȀǿ TFF -VWSFTDJFOUJmRVFEF1BTDBM QǺǹȀ FWFOUVBMMZ JUBMTPGPVOEJUTXBZJOUP8PMĊT&MFNFOUB .BUIFTFPT WPMǺ QǺǻǻ
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǽǺ
EFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFTIPSUFTUMJOF XIJDIJTPOMZEFUFSNJOFE UISPVHIUIFFRVBMJUZSFMBUJPO UIFTFDPOEPOF UIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIU MJOFBTUIFTJNQMFTUPOF PSBTTFMGTJNJMBS XIJDIJTPOMZEFUFSNJOFEUISPVHI TJNJMBSJUZ BOEUIFUIJSEPOF mOBMMZ XJMMJODMVEFBMMUIFEFmOJUJPOTUIBU BJNJOHBUHSPVOEJOHUIFOPUJPOPGBTUSBJHIUMJOFPODPOHSVFODF VUJMJ[F CPUIFRVBMJUZBOETJNJMBSJUZ*OUIFUIJSEDMBTTXFXJMMUIFSFGPSFmOEUIF EFmOJUJPOUISPVHIBHJWFOOVNCFSPGFYUFSJPSQPJOUT EFQFOEJOHPOUIF BNCJFOUTQBDF UIFQTFVEP&VDMJEFBOEFmOJUJPOUIBUDPOTJEFSTDPOWFYJUZ BOEDPODBWJUZ iVUSJORVFTFIBCFSFFPEFNNPEPw UIFEFmOJUJPOCBTFEPO UIFNBOOFSPGDVUUJOHUIFQMBOF UIFPOFGPVOEFEPOUIFSPUBUJPOBYJTPGB CPEZ BOE mOBMMZ UIFPOFUISPVHIEFUFSNJOBUJPO ɨFSFJTOPEPVCUUIBUUIFEFmOJUJPOTCFMPOHJOHUPUIFUIJSEHSPVQ BT XFMMBTTFWFSBMNPSFUIBUBSFCVUWBSJBUJPOTPOUIFTBNFUIFNF
JOTPGBSBT UIFZBMMSFTUPOUIFTBNFDPODFQUPGDPOHSVFODF BSFQFSGFDUMZFRVJWBMFOU UPPOFBOPUIFS)FODF JUXJMMCFRVJUFFBTZUPmOEUIFPSFNTBMMPXJOHUIF USBOTJUJPO GSPN POF UP BOPUIFS CZ BTTVNJOH BOZ PG UIFN BT UIF QSPQFS EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF BOE UIF PUIFS POFT BT TJNQMF DIBSBDUFSJ[B UJPOTPGJU*OEFFE XFIBWFBMSFBEZOPUFEUIBU XIFOEFBMJOHXJUIFYRVJ TJUFMZ GPVOEBUJPOBM QSPCMFNT -FJCOJ[ HFOFSBMMZ QSFGFSSFE UP BTTVNF UIF NPTU EFUFSNJOBUF MJOF BT IJT NBJO EFmOJUJPO BOE UP SFHBSE UIF SFNBJO JOHPOFTBTTJNQMFDIBSBDUFSJ[BUJPOTPGJUGPSUIFQVSQPTFTPGHFPNFUSJDBM DBMDVMBUJPO"DUVBMMZ JOUIJTDMBTTPGFRVJWBMFOUEFmOJUJPOT UIFUSBOTJUJPO UIFPSFNTBMTPGBJMFEIJNGPSNBOZZFBST BOEIFOFWFSDFBTFEMPPLJOHGPS TBUJTGBDUPSZPOFT)PXFWFSXFXJMMOPUCFGBSGSPNUIFUSVUITBZJOHUIBUBU MBTUIFHPUUIFNBMM BOEUIFSFGPSFXBTSFBMMZBCMFUPVOJUFTVDITDBUUFSFE OPUJPOTPGIJTJOPOFDPODFQU"TUIFTFUSBOTJUJPOUIFPSFNTJOWPMWFBOVN CFSPGUFDIOJDBMJUJFTJOOPXBZBĊFDUJOHGPVOEBUJPOBMJTTVFT IFSFXFXJMM JHOPSFUIFNǺǹǻɨFJTTVFCFDPNFTPOUIFDPOUSBSZBDSVDJBMPOFXIFOJU Ǻǹǻ
$PVUVSBUT SFBEJOH TPVOET OPX B MJUUMF UPP IB[BSEPVT BT IF DPVME POMZ LOPX WFSZ GFXPG-FJCOJ[TUFYUTBCPVUBOBMZTJTTJUVTj2VFMMFFTUMBSFMBUJPOEFDFUUFEÏmOJUJPOBWFD MBQSFNJÒSF FUDPNNFOU-FJCOJ[EÏEVJUJMMVOFEFMBVUSF $FTUDFRVJMOJOEJRVFOVMMF QBSUx $ĠĦĥĦģĒĥ -BMPHJRVF QǽǻǾ "DUVBMMZ JOTFWFSBMNBUVSFXSJUJOHTTVDIBQBTTBHF EFNPOTUSBUJPOJTFYQMJDJUMZQSPWJEFE OPSDBOJUCFTFSJPVTMZPCKFDUFEUP"NPOHUIFEFmOJ UJPOTUIBUNBLFVTFPGDPOHSVFODF -FJCOJ[IBETVDDFFEFEJOFYQMJDJUMZGPSNVMBUJOHBMMUIF DIBSBDUFSJ[BUJPOUIFPSFNT*UXBTJOEFFEOPUBIBSEUBTLɨFEFmOJUJPOUISPVHIDPOHSV FODFSFGFSSJOHUPFYUFSJPSQPJOUTJTJOBMMFWJEFODFEJSFDUMZMJOLFEUPUIBUUISPVHIDPOWFYJUZ BOEDPODBWJUZ*UJTFWJEFOUBTXFMMUIBUUIJTPOFJTUIFTBNFEFmOJUJPOUISPVHIDPOHSVFODF PGUIFUXPIBMGQMBOFT-FJCOJ[HBWFUP(JPSEBOPɨFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFUISPVHI
ǻǽǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
DPNFTUPEFNPOTUSBUJOHUIFDIBSBDUFSJ[BUJPOUIFPSFNTBMMPXJOHUIFUSBOTJ UJPOGSPNPOFDMBTTUPBOPUIFSoJF XIFOJUDPNFTUPEFNPOTUSBUJOHUIBU EFmOJOHBTUSBJHIUMJOFBTUIFNPTUEFUFSNJOBUFPOF PSUIFTJNQMFTUPOF PSUIFTIPSUFTUPOF BMMBNPVOUUPUIFTBNFUIJOHǺǹǼ ɨFFRVJWBMFODFCFUXFFOUIFTFEFmOJUJPOTXPVMEJOGBDUJNQMZOPUIJOH MFTTUIBOUIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFMBTUGVOEBNFOUBMQSPQFSUZPGBCTPMVUF TQBDFUIBUTUJMMFMVEFE-FJCOJ[TBOBMZTJT OBNFMZJUTDVSWBUVSFɨFQPTUV MBUFE PSEFNPOTUSBUFE JTPUSPQZPGTQBDFoJF UIFQPTTJCJMJUZPGUSBOTQPSU UISPVHI DPOHSVFODF PS TQBUJBM VOJGPSNJUZ JO -FJCOJ[FBO UFSNT oPOMZ HSBOUTUIFDVSWBUVSFUPCFJEFOUJDBMJOBOZQPJOUPGTQBDF*UEPFTOPUIPX FWFSEFUFSNJOFKVTUXIBUJUTFYBDUWBMVFJT PSBUMFBTU XIJDIJTFTTFOUJBM IFSF XIFUIFSJUJTQPTJUJWF OFHBUJWF PSOVMM:FU JOPSEFSUPEFUFSNJOF TQBDFJOBQVSFMZBOBMZUJDBOEBQSJPSJXBZ UIFEFUFSNJOBUJPOPGTVDIB QSPQFSUZPGTQBDFJTBMTPFTTFOUJBM BTJUXJMMJOWPMWFUIFFOUJSFNFUSJDTUSVD UVSF UIVTBMMUIFNBJOQSPQFSUJFTUPCFGPVOEJOBHFPNFUSJBTJUVT SPUBUJPOJTBMTPFBTJMZEFEVDFECZ-FJCOJ[ BTIFTIPXTUIBUBOFJUIFSDPODBWFPSDPOWFYMJOF XIPTFFYUSFNFTSFNBJOmYFEPOSPUBUJPOSFTVMUTJOBTVSGBDF UIVTJOTPNFUIJOHJOIPNPHF OFPVTUPUIFMJOFJUTFMGɨFEFmOJUJPOUISPVHIVOJRVFOFTT mOBMMZ XIJDIJT-FJCOJ[TNPTU JNQPSUBOUPOF JTPGUFOSFEVDFEUPUIFPOFPCUBJOFEUISPVHIFYUFSJPSQPJOUT#PUIJOGBDU SFTUPOUIFDPODFQUPGVOJRVFOFTTPGDFSUBJOHJWFOEJTUBODFT.PSFDMFBSMZUIBOFMTFXIFSF BEFmOJUJPOPGTVDIBQBTTBHFDBOCFGPVOEJOUFYUTOOǺǻBOEǺǼJOUIF"QQFOEJY XIJDI CPUIEBUFJO-FJCOJ[TMBTUZFBSPGXPSL4FFBMTP%F"OBMZTJ4JUVT (.ħ QǺȀǿ ǺǹǼ "UUIJTQPJOU IBWJOHTVHHFTUFEUIFQPTTJCJMJUZPGBQSJPSJEFUFSNJOJOHFRVJWBMFOUEFmOJ UJPOTPGBTUSBJHIUMJOF XFOFFEBUMFBTUUPNFOUJPOUIFGBNPVTJEFBMJTUJDEJTQVUFPOUIF MPHJDBM GPSN UIBU B EFNPOTUSBUJPO PG UIFTF DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFNT TIPVME UBLFɨF QPTTJCJMJUZPGEFEVDJOHUIFNJOJNBMDIBSBDUFSPGBTUSBJHIUMJOFTUBSUJOHGSPNJUTGPSNBM QSPQFSUJFTJTQBSUJDVMBSMZJOUFSFTUJOHIFSF"TJTJOGBDUWFSZXFMMLOPXO ,BOUQSFTFOUTUIF EFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFTIPSUFTUPOFBTBMVNJOPVTFYBNQMFPGBTZOUIFUJDB QSJPSJKVEHNFOUj%BEJFHFSBEF-JOJF[XJTDIFO[XFJ1VOLUFOEJFLàS[FTUFTFJ JTUFJOTZO UIFUJTDIFS4BU[%FOONFJO#FHSJĊWPN(FSBEFOFOUIÊMUOJDIUTWPO(SÚF TPOEFSOOVS FJOF2VBMJUÊU%FS#FHSJĊEFT,àS[FTUFOLPNNUBMTPHÊO[MJDIIJO[VVOELBOOEVSDILFJOF ;FSHMJFEFSVOHBVTEFN#FHSJĊFEFSHFSBEFO-JOJFHF[PHFOXFSEFO"OTDIBVVOHNVBMTP IJFS[V)àMGFHFOPNNFOXFSEFO WFSNJUUFMTUEFSFOBMMFJOEJF4ZOUIFTJTNÚHMJDIJTUx ,S7 #Ǻǿ ,H4ĚĚĚ QǼȁ ,BOUTTUBUFNFOUSFNBJOTBDUVBMMZRVJUFPCTDVSFCFDBVTF IFSFBOE BOZXIFSFFMTF BTGBSBT*LOPX ,BOUMBDLTUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF TPUIBUJUJTOPU DMFBSKVTUXIBUUIFQSPQFSUZPGTIPSUOFTTTIPVMECFBEEFEUP*UJTIPXFWFSNFBOJOHGVMUIBU JOUIFDPVSTFPGIJTFYQPTJUJPOIFSFGFSTUPUIFQSPQFSUZPGTUSBJHIUOFTTBTBQVSFMZRVBMJUB UJWFPOF"QQBSFOUMZ JO-FJCOJ[FBOUFSNT UIJTXPVMECFFRVJWBMFOUUPUIFEFUFSNJOBUJPO PGBTUSBJHIUMJOFUISPVHITFMGTJNJMBSJUZ0OUIFPUIFSIBOE ,BOUNJHIUIFSFCFTJNQMZ SFGFSSJOHUPTPNFEFmOJUJPOUISPVHIDPOHSVFODF IPXFWFSHSPVOEFEPOUIFiTIBQFwPGB MJOF
BOE OPU QVSTVJOH TPNF LJOE PG QSFDJTJPO(8' )ĖĘĖĝ 8JTTFOTDIBGU EFS -PHJL
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǽǼ
/FFEMFTTUPTBZ XIBUXFDBMMOPXBUFOTPSPGDVSWBUVSFXBTVOLOPXO UP -FJCOJ[ 4UJMM UIF TUVEZ PG UIJT JTTVF JT CZ OP NFBOT BT BCTUSBDU BOE PVUMBOEJTIBTJUNBZTFFN*OGBDU BUMFBTUBTGBSBTUIFTJHOPGTFDUJPOBM DVSWBUVSFJTDPODFSOFE FMFNFOUBSZHFPNFUSZJTQFSGFDUMZBCMFUPEFUFSNJOF JUUISPVHITPNFTQFDJmDUIFPSFNTUIBUEFBMXJUIUIFOPUJPOPGTUSBJHIU OFTT TUSBJHIUMJOFT SJHIUBOHMFT ɨFCFTULOPXOPGUIFDMBTTJDBMQSPQPTJ UJPOTGBMMJOHVOEFSUIJTDBUFHPSZJTPGDPVSTFUIF&VDMJEFBO1BSBMMFM1PTUV MBUFɨFSFBSFIPXFWFSNBOZNPSFPGUIFNUIBUBSFSFNBSLBCMFBTXFMM TVDIBTUIFPOFTUBUJOHUIBUUXPJODJEFOUTUSBJHIUMJOFTNFFUJOPOFBOE POMZPOFQPJOU PSUIFFYUFSJPSBOHMFUIFPSFN/PX JGXFQVUPVSTFMWFTJO -FJCOJ[TFQJTUFNPMPHJDBMQFSTQFDUJWF BDDPSEJOHUPXIJDIBTUSBJHIUMJOFJT OPUEFmOFEUISPVHIJUTBYJPNBUJDBMMZBTTVNFEQSPQFSUJFT CVUSBUIFSCZB SFBMEFmOJUJPO XFXJMMTFFUIBUTVDIBEFmOJUJPONBZJNQMZ BTJOGBDUJU EPFTJNQMZ TPNFPGUIFWFSZQSPQFSUJFTUIBUEFUFSNJOFBCTPMVUFTQBDFBT BXIPMFɨFSFGPSF JGUIFBGPSFNFOUJPOFEUISFFEFmOJUJPOTXFSFFRVJWB MFOUJOBTQBDFXJUIBOZDVSWBUVSFXIBUTPFWFS XFDPVMEXFMMJHOPSFUIFN "TIPXFWFSUIFZBSFOPUFRVJWBMFOU CVUPOUIFDPOUSBSZUIFZFTTFOUJBMMZ #FSMJOǺȁǼǻ PCKFDUFEUP,BOUTTUBODFJOIJTmSTUBOOPUBUJPOUPUIFOVNCFSDPODFQU)JT SFNBSLTBSFPGJOUFSFTUGPSPVSTUVEZ BTOPUPOMZEPFT)FHFMSFBċSNUIBUUIFEFUFSNJOB UJPOPGTIPSUOFTTJTEFEVDJCMFGSPNUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFUISPVHIBQVSFMZBOB MZUJDQSPDFFEJOH POXIJDIUIFPSZ-FJCOJ[XPVMEBHSFF IPXFWFSQFSIBQTKVEHJOH)FHFMT BDUVBMEFEVDUJPOPGUIJTQSPQFSUZBTUPPIBTUZ
CVUIFBMTPTVHHFTUTIBMGBEP[FOEFmOJUJPOT PGBTUSBJHIUMJOFUIBUBMMBSFNBSLFEMZRVBMJUBUJWF BOEUIBUIFUIJOLTUPCFFRVJWBMFOUɨF POFUIBUQMBZTUIFNBJOSPMFSFTUTJOEFFEPOUIFDPODFQUPGTJNQMJDJUZ FYBDUMZBTJUEPFTJO -FJCOJ[)PXFWFSUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOFJTBMTPWFSZ JNQPSUBOU BTXFMMBTUIBUPGBTUSBJHIUMJOFBTBCTPMVUFEJSFDUJPO XIJDIXFXJMMFYBNJOF JO$IBQUFSǽ *OBOZDBTF )FHFMDPODMVEFTUIBUJOHFPNFUSZJUJTBEWJTBCMFUPBTTVNFUIF TIPSUOFTTPGBTUSBJHIUMJOFBTBQPTUVMBUF JONVDIUIFTBNFXBZJOXIJDIJUJTBEWJTBCMF UPBTTVNFUIFQBSBMMFMBYJPNj%JF(FPNFUSJFLBOOEJFTF#FTUJNNVOHFOBMT,PSPMMBSJVN [VS%FmOJUJPOBVGOFINFO BCFS"SDIJNFEFTJOTFJFO#àDIFSOàCFS,VHFMVOE;ZMJOEFS IBU BN [XFDLNÊJHTUFO HFUBO KFOF #FTUJNNVOH EFS HFSBEFO -JOJF BMT (SVOETBU[ IJO[VTUFMMFO JOFCFOTPSJDIUJHFO4JOOF BMT&VLMJEEJF#FTUJNNVOH EJF1BSBMMFMMJOJFOCF USFĊFOE VOUFSEJF(SVOETÊU[FHFTUFMMUIBU EBEJF&OUXJDLMVOHEJFTFS#FTUJNNVOH VN [VFJOFS%FmOJUJPO[VXFSEFO HMFJDIGBMMTOJDIUEFS3ÊVNMJDILFJUVONJUUFMCBSBOHFIÚSJHF TPOEFSO BCTUSBLUFSF RVBMJUBUJWF #FTUJNNVOHFO XJF WPSIJO &JOGBDIIFJU (MFJDIIFJU EFS 3JDIUVOHVOEEFSHMFJDIFO FSGPSEFSUIÊUUF%JFTF"MUFOIBCFOBVDIJISFO8JTTFOTDIBGUFO QMBTUJTDIFO$IBSBLUFSHFHFCFO JISF%BSTUFMMVOHTUSFOHJOEFS&JHFOUàNMJDILFJUJISFT4UPG GFTHFIBMUFO EBIFSEBTBVTHFTDIMPTTFO XBTGàSEFOTFMCFOIFUFSPHFOFS"SUHFXFTFOXÊSFx (8' )ĖĘĖĝ (FTBNNFMUF 8FSLF WPMǻǺ FEJUFE CZ ' )PHFNBOO BOE 8 +BFTDILF )BNCVSHǺȂȁǽ Qǻǹǹ 0GDPVSTF XFXJMMIBWFUPSFUVSOUPUIFTZOUIFUJDWFSTVTBOBMZUJD DIBSBDUFSPGHFPNFUSZXIFOXFEJTDVTT-FJCOJ[TQIJMPTPQIZPGTQBDF
ǻǽǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
EFQFOEPOUIFHJWFOTQBUJBMDVSWBUVSF XIBUXFIBWFIFSFJTUIBU-FJCOJ[ JO PSEFS UP EFNPOTUSBUF UIFJS FRVJWBMFODF XJMM IBWF UP SFTPSU UP QSPPGT PGUIFPSFNTPOUIFOBUVSFPGBCTPMVUFTQBDFBOEUIFEFUFSNJOBUJPOPGJUT DVSWBUVSF 8IBUGVOEBNFOUBMMZNBSLTUIFQPTTJCJMJUZPGEFUFSNJOJOHTQBDFGSPN UIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFJT&VDMJETmSTUBYJPNoUIFPOFQPTUVMBUJOH UIBUGSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOUBTUSBJHIUMJOF OPUOFDFTTBSJMZPOMZPOF DBOCFESBXO-FJCOJ[EPFTPDDBTJPOBMMZEJTDVTTUIJTQPTUVMBUFJOIJTHFP NFUSJDBMQBQFST CVUIFHJWFTOPNBUIFNBUJDBMQSPPGPGJU*OGBDU IFMBSHF MZEJTDVTTFTJUXJUISFGFSFODFUPTUSJDUMZQIJMPTPQIJDBMNBUUFST SFDPHOJ[JOH JOUIFmSTUQPTUVMBUFBSPMFUIBUHPFTGBSCFZPOETJNQMZGPSNBMDPOTJEFS BUJPOTUPmOEJUTQSPQFSTDPQFJONFUBQIZTJDBMBOBMZTJT*OIJTMBUFXSJUJOHT -FJCOJ[XJMMFWFONBLFJUJOUPPOFPGUIFQJMMBSTPGIJTFOUJSFQIJMPTPQIZ PGTQBDF*OGBDU IFXJMMXBOUUPTIPXUIBUUIFFYJTUFODFPGBTUSBJHIUMJOF GSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOU BTUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOF JOUIFTQFDJmD JOTUBODF JT BO JOEJTQFOTBCMF DPOEJUJPO GPS FYQFSJFODJOH TQBDF )FODF &VDMJETmSTUQPTUVMBUFXJMMFWFOCFDPNFGPSIJNUIFNPTUJNQPSUBOUJO TUSVNFOU UP BUUBJO USBOTDFOEFOUBMJTN 0ODF BHBJO IPXFWFS XF OFFE UP MFBWFUIJTPSEFSPGDPOTJEFSBUJPOTGPSBOPUIFSUJNF BOE BDDPSEJOHUPPVS QVSQPTFIFSF TJNQMZSFHJTUFSUIFNBJONBUIFNBUJDBMDPOTFRVFODFPGTVDI BOBTTVNQUJPOɨJTDBOCFTVNNBSJ[FECZTBZJOHUIBU XIFOXFBTTVNFB TUSBJHIUMJOFBMXBZTUPCFESBXOGSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOU XFBSFMBZJOH EPXOBQSFDJTFDPOEJUJPOPOUIFTUSVDUVSFPGTQBDFJUTFMGoJOEFFEBEJĊFS FOUDPOEJUJPOGPSFBDIEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFǺǹǽ Ǻǹǽ
'PSUIFTBLFPGDMBSJUZ UIFGPSNBMEFUFSNJOBUJPOTPGUIFTFUISFFEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIU MJOFBSFQFSIBQTXPSUITLFUDIJOH"TVTVBM MFUVTJOEJDBUFUIFHFOFSJDDVSWFPGPVSUISFF EJNFOTJPOBMNBOJGPME$BTBGVODUJPOJ U l$ J;$
PSCFUUFSBTJUTJN BHF BOEMFU* " # CFUIFTFUPGTVDIDVSWFTIBWJOHJ B " J C # JOGBDUJUJTBMTPDPO WFOJFOUUPBTTVNFUIFDVSWFUPCFTJNQMF MFUHCFUIFUFOTPSPGB3JFNBOOJBONFUSJDPO $ MFU* $ " # CFUIFHSPVQPGUISFFEJNFOTJPOBMJTPNFUSJFTGPSXIJDIUIFQPJOUT"BOE# JO$BSFmYFE mOBMMZ MFU4JNJM $ CFUIFHSPVQPGTJNJMBSJUJFTPG$PCUBJOFEUISPVHImOJUF DPNQPTJUJPOPG* $ PQFSBUPSTBOEIPNPUIFUJFTɨFO UIFTQBDF$XJMMCFEFUFSNJOFE UISPVHIFYJTUFODFBOEVOJRVFOFTTPGUIFTUSBJHIUMJOFBTBNJOJNBMDVSWFQSPWJEFEUIBU " #;$J;* " # ǖǔH J U
J U
EU NJOD;* " # ǖǔH D U
D U
EU ɨFBOBMPHPVTDPOEJUJPOPGTQBDFUISPVHIUIFTUSBJHIUMJOFBTBTFMGTJNJMBSPOFXJMMCF " #;$J;* " # D E; DǘE G J\ 5;4JNJM $
5 G J 'JOBMMZ UIFPOFUISPVHIEFUFSNJOBUJPOXJMMCFFYQSFTTFECZ " #;$J;* " # 3;* $ " #
3 J J
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǽǾ
-FUVTNPSFDMPTFMZGPDVTPOUIFQPJOU*GXFFYDFQUOPOPSJFOUBCMF TQBDFT MJLF UIF ǻEJNFOTJPOBM FMMJQUJD TQBDF
XF XJMM CF QSFTFOUFE EF QFOEJOHPOUIF QPTJUJWF OFHBUJWF PSOVMM TJHOPGUIFTQBUJBMDVSWBUVSF XJUIUISFFEJĊFSFOUTQBDFTBOEUISFFEJĊFSFOUHFPNFUSJFToTQIFSJDBM IZ QFSCPMJD BOE UIF &VDMJEFBO HFPNFUSZ 8F BTL PVSTFMWFT XIJDI PG UIFN EFUFSNJOFTUIF-FJCOJ[FBOTQBDF-FUVTCFHJOCZMBZJOHEPXOUIFEJĊFSFOU DPOEJUJPOTPGPVSUISFFOPOFRVJWBMFOUEFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOF Ǻ*GCZTUSBJHIUMJOFXFNFBOUIFTIPSUFTUDVSWFCFUXFFOUXPQPJOUT UIFOBMMUISFFLJOETPGTQBDFFOKPZUIFQSPQFSUZUIBUGSPNBOZQPJOUUPBOZ QPJOUBTUSBJHIUMJOFDBOCFESBXO4VDIBEFmOJUJPO UIFSFGPSF JOOPXBZ EFUFSNJOFTUIFTQBUJBMDVSWBUVSF*GIPXFWFSXFXJTIUPBEE BTXFEPOPX UIFDPOEJUJPOUIBUGSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOUPOFBOEPOMZPOFTUSBJHIU MJOFDBOCFESBXO UIFOBTQIFSJDBMTQBDFXJMMOPUTBUJTGZUIFSFRVJSFNFOU BTUIFMJOFTNJOJNJ[JOHUIFEJTUBODFPOBTQIFSJDBMNBOJGPMEBSFUIFBSDT PGBHSFBUDJSDMF BOECFUXFFOUXPBOUJQPEBMQPJOUTBOJOmOJUFOVNCFSPG TVDIBSDTFYJTU JF BMMUIFNFSJEJBOT UIBUNJOJNJ[FEJTUBODFǺǹǾ ǻ*GCZTUSBJHIUMJOFXFNFBOUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOF UIFOXFXJMM mOEUIBUJUEPFTOPUFYJTUJOTQIFSJDBMHFPNFUSZ PXJOHUPUIFTBNFSFBTPO XFIBWFKVTUTFFOJOUIFQSFDFEJOHFYBNQMF IPXFWFSOPXSFGFSSFEUPUIF FYJTUFODFSBUIFSUIBOUIFVOJRVFOFTTPGBTUSBJHIUMJOF *OGBDU JUDBOCF FBTJMZTIPXOUIBUUIFPOMZNPTUEFUFSNJOBUFDVSWFESBXOCFUXFFOBOZUXP QPJOUTPGBTQIFSJDBMTQBDFJTBHBJOOPUIJOHCVUBQPSUJPOPGBHSFBUDJSDMF )PXFWFSoBTUXPNFSJEJBOTBSFQFSGFDUMZDPOHSVFOUUPPOFBOPUIFSoUIF ǺǹǾ
ɨFQSPCMFNPGVOJRVFOFTTJOIJTPXOGPSNBMEFmOJUJPOTUPSNFOUFE-FJCOJ[FOEMFTTMZ *OIJTWFSZmSTUSFBEJOHPG'BCSJT4ZOPQTJT(FPNFUSJDBJO1BSJT IFVOEFSMJOFEUIFXPSE iVOJDBwJO'BCSJTEFmOJUJPOPGBTQIFSF j4QIBFSBFTUmHVSBTPMJEBVOJDBTJNQMJDJTVQFS mDJF DVKVTTJOHVMBQVODUBËDPNNVOJDFOUSPBFRVJEJTUBOU DJSDVNTDSJQUBx
BOEBEEFE jRVBFTVQFSmDJFTVOBTJU FTUBMUJPSJTJOEBHJOJTx*OGBDU IFDBSSJFEPOTVDIEFFQFSJOWFTUJHB UJPOTUISPVHIPVUIJTMJGF*OIJTMBUFTUVEJFT IPXFWFS -FJCOJ[MJNJUTIJNTFMGUPUIFVOJRVF OFTTJOUIFEFmOJUJPOPGUIFTUSBJHIUMJOFBMPOF FWJEFOUMZUIJOLJOHUIBUUIFJOWFTUJHBUJPOPG PUIFSMPDJXPVMEFBTJMZGPMMPXPODFUIFRVFTUJPOIBECFFOTFUUMFEBTUPUIFNBJOMJOF"TXF BSFHPJOHUPTFFTIPSUMZ JOPSEFSUPEPTPIFXJMMOFFEUPSFTPSUUPBSBUIFSEJċDVMUUIFPSFN /PUFUIBUUIFFYJTUFODFPGUIFNJOJNJ[JOHDVSWFBDUVBMMZGPMMPXTGSPNUIFHFPEFTJDBMDPN QMFUFOFTTPGUIF3JFNBOOJBONBOJGPMEVOEFSDPOTJEFSBUJPO XIJDIJTIPXFWFSFRVJWBMFOU UPUIFDPNQMFUFOFTTPGUIFNBOJGPMEBTBNFUSJDTQBDF XIJDIJOPVSDBTFJTHSBOUFECZ -FJCOJ[TQSFDFEJOHEJTDVTTJPOPODPOUJOVJUZɨFVOJRVFOFTTPGUIFNJOJNBMMJOFUISPVHI UXP QPJOUT DPVME XFMM CF SFHBJOFE CZ UIF JEFOUJmDBUJPO PG UIF BOUJQPEBM QPJOUT XIJDI DIBOHFTBTQIFSJDBMTQBDFJOUPBOFMMJQUJDBMPOF#VU TJODFBOFMMJQUJDBMǻTQBDFJTOPUPSJ FOUBCMF -FJCOJ[MFBWFTJUPVUPGIJTDPOTJEFSBUJPO4FFNZ"EEJUJPOUP$IBQUFSǻ
ǻǽǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
FYJTUFODFPGJOmOJUFNFSJEJBOTCFUXFFOUXPBOUJQPEBMQPJOUTTUSBJHIUGPS XBSEMZJNQMJFTUIBUUIFSFJTOPDVSWFKPJOJOHUIFNTVDIUIBUBOPUIFSPOF DBOOPUCFGPVOEDPOHSVFOUUPJU0OUIFDPOUSBSZ CPUIJOUIF&VDMJEFBO TQBDFBOEUIFIZQFSCPMJDPOFTVDIDVSWFTFYJTU BOEJOEFFEUIFZBSFVOJRVF BOENJOJNJ[JOHǺǹǿ Ǽ*GmOBMMZCZTUSBJHIUMJOFXFNFBOUIFTFMGTJNJMBSDVSWF PVSmFMEPG BQQMJDBUJPOXJMMGVSUIFSOBSSPX BTBTFMGTJNJMBSDVSWFDBOPOMZCFEFmOFE JO&VDMJEFBOHFPNFUSZ UIFSFBTPOCFJOHUIBUOFJUIFSJOTQIFSJDBMHFPNFUSZ OPSJOIZQFSCPMJDHFPNFUSZDBOUIFOPUJPOPGTJNJMBSJUZCFOPOUSJWJBMMZ EFmOFE *O &VDMJEFBO HFPNFUSZ PO UIF PUIFS IBOE UIF TUSBJHIU MJOF TP EFmOFEJTBMTPVOJRVF NJOJNJ[JOH BOENPTUEFUFSNJOBUF "U UIJT QPJOU XF CFHJO NPSF DMFBSMZ UP VOEFSTUBOE XIBU -FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPOTUSBUFHZNJHIUIBWFCFFO)FDPOUFOETUIBUIJTUISFFEFm
Ǻǹǿ
ɨBUUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOFDBOCFGPVOEJOUIF&VDMJEFBOTQBDF BOEUIBUJUDPJO DJEFTXJUIUIFPSEJOBSZTUSBJHIUMJOF JTBCTPMVUFMZPCWJPVTɨBUJUNBZBMTPCFGPVOEJO UIFIZQFSCPMJDTQBDFSBJTFTTPNFBEEJUJPOBMQSPCMFNT&TTFOUJBMMZ XFDBOTBGFMZTBZUIBU JGXFMJNJUPVSTFMWFTUPUIPTFDVSWFTJOUIFIZQFSCPMJDTQBDFFRVJWBMFOUUPUIF&VDMJEFBO POFT UIFDBTFJTJEFOUJDBMGPSCPUIHFPNFUSJFT0OUIFDPOUSBSZ TPNFQSPCMFNTXPVME BSJTF JO UIF IZQFSCPMJD TQBDF DPODFSOJOH UIF FYJTUFODF PG DVSWFT PUIFS UIBO UIPTF TBZ IPSPDZDMFT ɨFTFDPVMEJOGBDUVOEFSNJOF JGOPUUIFFYJTUFODFPGUIFNPTUEFUFSNJOBUF MJOF CFUXFFO UXP QPJOUT PO XIJDI UIFSF DBO CF OP EPVCU
BU MFBTU JUT VOJRVFOFTT *O PSEFSUPBWPJEUIJTSJTL XFXPVMEOFFEUPTUVEZUIFMPDJPGmYFEQPJOUTJOUIFJTPNFUSJFT PGTVDIQBSUJDVMBSDVSWFT XIJDIJTSBUIFSDPNQMJDBUFEBOEOPUBMXBZTFYQPVOEFEJOUIF NBUIFNBUJDBMUFYUTUIBUEFBMXJUIOPO&VDMJEFBOHFPNFUSZ"GVMMBOETJNQMFBDDPVOUPG JUJTIPXFWFSUPCFGPVOEJO.ĠĚĤĖ &MFNFOUBSZ(FPNFUSZ QQǼǿǿȀǹ BOEJOUIFCPPL CZ)4.$ĠĩĖĥĖģ /PO&VDMJEFBO(FPNFUSZ 5PSPOUPǺȂǾȀ QǻǺǽ"TGPSBEJĊFSFOUJBM BQQSPBDI TFFGPSFYBNQMF4(ĒĝĝĠĥ %)ĦĝĚğ +-ĒėĠğĥĒĚğĖ3JFNBOOJBO(FPNFUSZ #FSMJO)FJEFMCFSH/FX:PSLǺȂȁǹ QǺǿǹ"TGPSTQIFSJDBMHFPNFUSZ TUSJDUMZJOSFMBUJPO XJUI UIF QSPQFSUJFT -FJCOJ[ UBLFT IFSF JOUP DPOTJEFSBUJPO UIF DMBTTJDBM % )ĚĝēĖģĥ 4 $Ġęğ7ĠĤĤĖğ "OTDIBVMJDIF(FPNFUSJF #FSMJOǺȂǼǻ DIBQUFSǾ fǼǻ JTTUJMMVTFGVM1BSB HSBQITǺǿȁȀǻPG3VTTFMMT&TTBZPOUIF'PVOEBUJPOTPG(FPNFUSZ QQǺǿǿǿȂ BSFBMTPXPSUI TFFJOH JOSFTQFDUUP-FJCOJ[TUIFPSZ 3VTTFMMTBSHVNFOUUBLFTPOUIFPQQPTJUFQFSTQFDUJWF BTJOGBDUJUTBJNJTUPTIPXUIBUBEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTBMJOFPOMZEFUFSNJOFECZ UXPQPJOUTJTBMTPQFSGFDUMZDPNQBUJCMFXJUITQIFSJDBMHFPNFUSZ BOEOPUUPEFNPOTUSBUF UIFJNQPTTJCJMJUZPGTQIFSJDBMTQBDFGSPNUIFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF/PUF mOBMMZ UIBU JOTQIFSJDBMTQBDFOPUPOMZUIFFYJTUFODFPGUIFNPTUEFUFSNJOBUFDVSWFJTOPUHSBOUFE CVUBMTPXIFOJUEPFTBQQFBSUIFSFJTOPTVDIUIJOHBTJUTVOJRVFOFTT*OGBDU MFUBQBJSPG OPOBOUJQPEBMQPJOUTCFHJWFO UIFSFXJMMBMXBZTCFUXPNPTUEFUFSNJOBUFDVSWFTKPJOJOH UIFN JFUIFUXPPQQPTJUFTFHNFOUTPGUIFHSFBUFTUDJSDMFESBXOUISPVHIUIPTFUXPQPJOUT PGXIJDITFHNFOUT POMZPOFJTBMTPNJOJNJ[JOH )PXFWFS UIFTFUXPDVSWFTMJFPOPOF BOEUIFTBNFHFPEFTJD
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǽȀ
OJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOFBSFFRVJWBMFOU"OEUIVT IFXBOUTUPCFBCMFUP EFNPOTUSBUFUIBUIJTTQBUJVNBCTPMVUVNIBT[FSPDVSWBUVSF JFUIBUJUJT &VDMJEFBO*O PSEFS UP EFNPOTUSBUF UIBU UIF EFmOJUJPO PG B TUSBJHIU MJOF UISPVHI EFUFSNJOBUJPO JT FRVJWBMFOU UP UIF POF UISPVHI NJOJNVN UIF NPTU HFOFSBM POF
-FJCOJ[ OFFET UP TIPX UIF JNQPTTJCJMJUZ PG TQIFSJDBM HFPNFUSZ *O QBSUJDVMBS BT JO UIJT HFPNFUSZ BMM QSPCMFNT BSJTF GSPN UIF GBDUUIBUCFUXFFOUXPBOUJQPEBMQPJOUTNBOZTUSBJHIUMJOFTDBOCFESBXO -FJCOJ[T BSHVNFOU XJMM TJNQMZ BJN BU TIPXJOH UIBU JO UIF TQBUJVN BC TPMVUVN GSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOUPOFBOEPOMZPOFTUSBJHIUMJOFDBO CFESBXO)PXFWFS TVDIBEFNPOTUSBUJPOXPVMEOPUJUTFMGBUUBJOUIFVM UJNBUFHPBM BTJUEPFTOPUUPVDIUIFIZQPUIFTJTPGIZQFSCPMJDTQBDFɨF EFmOJUJPOTPGBTUSBJHIUMJOFUISPVHINJOJNVNBOEUISPVHIEFUFSNJOB UJPO XPVME JOEFFE CF FYUFOTJPOBMMZ FRVJWBMFOU CVU TUJMM UIFZ DPVME OPU DPJODJEF XJUI UIF EFmOJUJPO UISPVHI TJNJMBSJUZ ɨVT -FJCOJ[ OFFET UP TIPXUIFJNQPTTJCJMJUZPGIZQFSCPMJDHFPNFUSZCZNFBOTPGBOPUIFSUIF PSFNoXIJDIXJMMCFUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIF&VDMJEFBOQBSBMMFMQPTUV MBUF*OPUIFSXPSET XIJMFJUJTQPTTJCMFJNNFEJBUFMZUPEFNPOTUSBUFUIBU UIFEFmOJUJPOUISPVHITJNJMBSJUZJNQMJFTUIFPOFUISPVHIEFUFSNJOBUJPO XIJDIJNQMJFTJOUVSOUIFPOFUISPVHINJOJNJ[BUJPO UIFSFWFSTFDIBJOPG JOGFSFODFT GSPNNJOJNVNUPEFUFSNJOBUFUPTJNQMF OFFETUXPBVYJMJBSZ UIFPSFNTBMMPXJOHTVDIQBTTBHFTɨFmSTUPGUIFNJTUIFUIFPSFNPGUIF VOJRVFOFTTPGUIFTUSBJHIUMJOFCFUXFFOUXPQPJOUT UIFTFDPOEJTUIFUIFP SFNPGQBSBMMFMToUIFZCPUIXJMMSFQSFTFOU-FJCOJ[TNPTUJNQPSUBOUSFTVMUT PGFMFNFOUBSZHFPNFUSZGPSBNBUIFNBUJDBMEFUFSNJOBUJPOPGUIFNFUSJD TUSVDUVSFPGTQBDFǺǹȀ ǺǹȀ "DUVBMMZ JGXFMPPLJOUPUIFUXPiTJNQMFwJOGFSFODFTNFOUJPOFEBCPWF POMZUIFmSTU POF B TFMGTJNJMBS DVSWF JT NPTU EFUFSNJOBUF JT SFBMMZ USJWJBM ɨF TFDPOE POF B NPTU EFUFSNJOBUFDVSWFJTNJOJNJ[JOH JTFBTZPOMZQSPWJEFEXFBTTVNFUIBUTQBDFJTJTPUSPQJD BOE GVSUIFSNPSF UIBUBNPTUEFUFSNJOBUFDVSWFJTVOJRVF XIJDIBMXBZTIPMETPOMZJGUIF DVSWFJTBMTPTFMGTJNJMBS *OUIFHFOFSBMDBTF IPXFWFS JUJTBWFSZDPNQMFYQSPCMFNoJU CFBSTTFWFSBMQPJOUTPGDPOUBDUXJUIUIFGPVSUIQSPCMFNPG)JMCFSUTGBNPVTMJTU*UJTBMTP XPSUISFDBMMJOHUIBUUIFQBTTBHFGSPNUIFNPTUEFUFSNJOBUFPOFUPUIFNJOJNBMPOFIBE BMSFBEZCFFOBUUFNQUFECZTFWFSBMHFPNFUFST*UXBTJOGBDUFRVJWBMFOUUPUIFXFMMLOPXO "SDIJNFEFBOQPTUVMBUFPOUIFNJOJNBMJUZPGBTUSBJHIUMJOF XIFOTPNFHFOFSBMEFmOJUJPO UISPVHIDPOHSVFODFXBTBTTVNFEBTEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF"OFYBNQMFPGXJTEPN JOTLJSUJOHJUTEJċDVMUZJTUPCFGPVOEJO(BMJMFP OBNFMZJOUIFTBSDBTNIJT4BMWJBUJEJSFDUT BHBJOTUQPPS4JNQMJDJPj4BMWJBUJ.BWPJJOUFOEFUFQVSFDIFRVFTUBTPMBSFUUBTBSËQPJQFS OFDFTTJUËMBCSFWJTTJNBEJUVUUFMBMUSF4JNQMJDJP-JOUFOEP FOFIPBODIFMBEJNPTUSB[JPO DIJBSB BSSFDBUBEBVOHSBOmMPTPGPQFSJQBUFUJDP FQBSNJ TFCFONJSJDPSEB DIFJMBQPSUJSJ
ǻǽȁ
%FUFSNJOBUJPO PG4QBUJBM $VSWBUVSF
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
-FUVTCSJFnZMPPLBUUIFEFNPOTUSBUJPOT-FJCOJ[HJWFT 8F XJMM TUBSU CZ QSPWJOH UIBU UIF mSTU UXP EFmOJUJPOT PG B TUSBJHIU MJOFoBTBNPTUEFUFSNJOBUFMJOF BOEBTBNJOJNBMMJOFoBSFFRVJWBMFOU 4VDIBEFNPOTUSBUJPO BTXFIBWFTFFO XJMMCFFRVJWBMFOUUPEFNPOTUSBU JOHUIFVOJRVFOFTTPGCPUIMJOFT*OGBDU JGUIFNJOJNBMMJOFCFUXFFOUXP QPJOUTJTVOJRVF JUXJMMBMTPCFNPTUEFUFSNJOBUF IPXFWFS UIJTEPFTOPU OFDFTTBSJMZNFBOUIBUJUJTUIFPOMZNPTUEFUFSNJOBUFPOF BOEWJDFWFSTB #VUJGPOUIFDPOUSBSZCPUIUIFNJOJNBMMJOFBOEUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOF QSFOEFOEP"SDIJNFEF DIFMBTVQQPOFDPNFOPUB QPUFOEPMBEJNPTUSBSF4BMWJBUJ2VFTUP TBSË TUBUP VO HSBO NBUFNBUJDP BWFOEP QPUVUP EJNPTUSBS RVFM DIF OÏ TFQQF OÏ QPUFUUF EJNPTUSBSF"SDIJNFEF FTFWFOFTPWWFOJTTFMBEJNPTUSB[JPOF MBTFOUJSFJWPMFOUJFSJ QFS DIÏNJSJDPSEPCFOJTTJNPDIF"SDIJNFEFOFJMJCSJEFMMBTGFSBFEFMDJMJOESPNFUUFDPUFTUB QSPQPTJ[JPOFUSBJQPTUVMBUJ FUFOHPQFSGFSNPDIFMBWFTTFQFSJOEJNPTUSBCJMF4JNQMJDJP $SFEP DIF NJ TPWWFSSË QFSDIFMMB Ò BTTBJ GBDJMF F CSFWF 4BMWJBUJ5BOUP TBSË NBHHJPS MB WFSHPHOBE"SDIJNFEF FMBHMPSJBEJDPUFTUPmMPTPGPyx %JBMPHPTPQSBJNBTTJNJTJTUFNJ 4FDPOEB(JPSOBUB JO-F0QFSF WPMȀ QǻǼǺ ɨFTUPSZDPOUJOVFT OFFEMFTTUPTBZ CZ GVMMZEFNPMJTIJOHUIFiQFSJQBUFUJDwEFNPOTUSBUJPO"TXFXJMMIBWFUPEFBMXJUIJUBHBJO JUJTXPSUISFDBMMJOHUIBU"SDIJNFEFTTQPTUVMBUFPOBTUSBJHIUMJOFCFJOHUIFTIPSUFTUMJOF CFUXFFOUXPQPJOUTJNNFEJBUFMZFOUBJMTUSJBOHVMBSJOFRVBMJUZ XIJDI&VDMJEEFNPOTUSBUFT JO &MFNFOUT Ě ǻǹ -FJCOJ[ PGUFO NFOUJPOT JU BT BO FYBNQMF PG B TFMGFWJEFOU QSPQPTJ UJPO XIJDIIPXFWFSUIFBODJFOUHFPNFUFSXBTBCTPMVUFMZSJHIUJOEFNPOTUSBUJOHBTJGUP SFCVUUIFGPMMPXJOH&QJDVSFBODSJUJDJTN DG1ģĠĔĝĦĤ *O1SJNVN&VDMJEJT QQǼǻǻǻǼ j&UIJOD &VDMJEFTCFOFEFNPOTUSBWJUJOUSJBOHVMPEVPMBUFSBTFNQFSFTTFUFSUJPNBKPSB FUNBMFPCKFDUVNFTUËRVJCVTEBNJEFUJBNCSVUBOPTTF RVBFSFDUBOPOQFSUSJBOHVMVN BEQSBFTFQFnVBOUVS/FRVFFOJNRVBFSJUVSRVJEFYIJCFBUJNBHJOBUJP%JWJOB4BQJFOUJB OPCJT BOJNBMJCVTRVF BMJJT NVMUB QFS JOTUJODUVN RVFNEBN DFSUÒ DJUSB SBUJPDJOBUJPOFN JOTJOVBOUF RVBF EJċDJMJVT SBUJPDJOBOEP BTTFRVFSFNVS TFE RVJE QFS OFDFTTBSJBT DPOTF RVFOUJBTPTUFOEJQPTTFU4J&VDMJEFTSFDUBNEFmOJTTFUCSFWJTTJNBNJOUFSEVPQVODUB OPO PQVT IBCVJTTFU IBD EFNPOTUSBUJPOF QSP MBUFSJCVT USJBOHVMJ TFE JMMF IBD EFmOJUJPOF VTVT OPO FTU FU GPSUBTTF TJ VUJ WPMVJTTFU EJċDJMJVT JOEF BMJBT SFDUBF QSPQSJFUBUFT EFNPOTUSBT TFUx UFYUOȂJOUIF"QQFOEJY NPSFCSJFnZ *O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǺȁǾ CVUBMTP FMTFXIFSFDISPOPMPHJDBMMZ UIFmSTUNFOUJPOPGJUNBZCFUIFPOFBUUIFCFHJOOJOHPGB ǺǿȀȂUFYUJO-)9997 Ě ǻ #MǿȀ USBOTDSJCFECZ&DIFWFSSÓBJOIJT1I%UIFTJT WPMǻ Qǽǽ -FJCOJ[TNJOE BOZXBZ NPSFUIBOXJUIUIF&QJDVSFBOTDSJUJDJTNXBTQSFPDDVQJFE XJUI"SOBVMETj**%FGBVU1SPVWFSEFTDIPTFTRVJOPOUQBTCFTPJOEFQSFVWFTy$FTU DFRVJBQPSUÏ&VDMJEFËQSPVWFSRVFMFTEFVYDÙUÏTEVOUSJBOHMFQSJTFOTFNCMFTPOUQMVT HSBOETRVVOTFVM RVPJRVFDFMBTPJUÏWJEFOUQBSMBTFVMFOPUJPOEFMBMJHOFESPJUF RVJFTU MB QMVT DPVSUF MPOHVFVS RVJ QVJTTF TF EPOOFS FOUSF EFVY QPJOUT MB NFTVSF OBUVSFMMF EFMBEJTUBODFEVOQPJOUËVOQPJOU DFRVFMMFOFTFSPJUQBT TJFMMFOÏUPJUBVTTJMBQMVT DPVSUFEFUPVUFTMFTMJHOFTRVJQVJTTFOUÐUSFUJSÏFTEVOQPJOUËVOQPJOUx -BMPHJRVFPV MBSUEFQFOTFS Ěħ Ȃ QQǼǻǿǻȀ /PUFWFOJOIJT/PVWFBVY&MFNFOTEFHFPNFUSJFJOGBDU EPFT"SOBVMEFWFSEFmOFBTUSBJHIUMJOF*OEFFE IFXSJUFTJOGVMMUIFGPMMPXJOHj1SFNJFS
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǽȂ
BSFVOJRVF UIFOUIFZBSFPOFBOEUIFTBNFMJOFJF UIFUXPEFmOJUJPOT BSFFRVJFYUFOTJWFǺǹȁ #FGPSF POF BUUFNQUT UIF EFNPOTUSBUJPO B GFX BVYJMJBSZ SFTVMUT BSF OFFEFEɨFUIFPSFNTUBUJOHUIFVOJRVFOFTTPGBTUSBJHIUMJOFESBXOCF UXFFOUXPQPJOUT XIJDIJTFRVBMUPTBZJOHUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTEPOPU DPNQSJTFTQBDF PSOFBSMZTPoJOBOZDBTF -FJCOJ[TFFNTUPUIJOLPGUIF UXPQSPQPTJUJPOTBTFRVJWBMFOU JTJOGBDUDMPTFMZUJFEUPUIFPUIFSPOFTUBU JOHUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTEPOPUIBWFBOZTFHNFOUJODPNNPO*OUIF QSPPGTUIBUXFSFDVTUPNBSJMZ BOEPDDBTJPOBMMZ HJWFOPGUIFNBUUIFUJNF CPUI UIFPSFNT EFSJWFE GSPN UXP PUIFS SFTVMUT BQQBSFOUMZ NPSF UFDIOJ DBMCVUEFmOJUFMZSFMFWBOUJOHFPNFUSZ'JSTU UIBUBEJBNFUFSCJTFDUTUIF DJSDMF4FDPOEUIBU WJDFWFSTB BTUSBJHIUMJOFOPUESBXOUISPVHIUIFDFOUFS DVUT UIF DJSDMF JOUP UXP VOFRVBM QBSUT -FJCOJ[ SFQFBUFEMZ UPPL UIF mSTU SFTVMUJOUPDPOTJEFSBUJPO/PUPOMZEJEIFBSHVFUIBU&VDMJETIPVMEIBWF EFNPOTUSBUFE JU CVU IF BMTP SFNBSLFE PO UIF EFGFDUJWF DPNNJUNFOU PG NBOZPUIFSHFPNFUFSTUPTVDIBUBTL)FXBTOPUTBUJTmFEXJUIɨBMFTT "WFSUJTTFNFOU-FTJEÏFTEVOFTVSGBDFQMBUFEVOFMJHOFESPJUFTPOUTJTJNQMFTRVPOOF GFSPJURVFNCSPàJMMFSDFTUFSNFTFOMFTWPVMFOUEFmOJS0OQFVUTFVMFNFOUFOEPOOFSEFT FYFNQMFTQPVSFOmYFSMJEÏFBVYUFSNFTEFDIBRVFMBOHVFx QȁǺ *OUIFOFYUQBHF IF TBZTUIBUXFOBUVSBMMZVOEFSTUBOEBTUSBJHIUMJOFUPCFUIFTIPSUFTUMJOFCFUXFFOUXPQPJOUT UIVTXFDBOKVTUBTTVNFUIJTUPCFJUTEFmOJUJPOJGXFXBOUUPɨFmSTUBYJPNWFSZTIPSUMZ GPMMPXJOH UIJTJTDIBQUFSǾ UIFPOFUIBUEJTDVTTFT&VDMJET#PPL0OF BċSNTJOBHSFFNFOU XJUI"SDIJNFEFT QPTUVMBUFǻJO0OUIF4QIFSFBOE$ZMJOEFS UIBUUIFTIPSUFTUDVSWFBNPOH HJWFODPODBWFQMBOFDVSWFT BMMIBWJOHUIFJSDPODBWFQBSUTGBDJOHUIFTBNFTJEF JTUIFPOF UIBUJTDPOUBJOFECZUIFPUIFST XIJDIJTBOFYUFOEFEGPSNPGUSJBOHVMBSJOFRVBMJUZ-FJCOJ[ CSJFnZEJTDVTTFTJUJOIJT/PVWFBVY&TTBJT *7 ħĚĚ fǺǺ (1ħ QǼȂǾ "ħĚ ǿ Oǻ QǽǺǾ
BTXFMMBTJOTFWFSBMFTTBZTPOHFPNFUSZPGTJUVBUJPO&MTFXIFSF USJBOHMFJOFRVBMJUZBTTVDI JTEFNPOTUSBUFECZ-FJCOJ[JOfǺǹPG%F$BMDVMP4JUVVN $ǾǾǻ Ǻǹȁ "HFPEFTJDDVSWFUIBUNJOJNJ[FTEJTUBODF XIJDIBMXBZTPDDVSTPOUIF&VDMJEFBOQMBOF BOEIZQFSCPMJDQMBOF BTUIFZIBWFBOJOmOJUFJOKFDUJWJUZSBEJVT XIFSFBTPOBTQIFSJDBM NBOJGPMEJUPOMZPDDVSTVOUJMUIFHSFBUFTUDJSDMFEPFTOPUCFDPNFTMPOHFSUIBOS
JTUIF MPDVTPGUIFmYFEQPJOUTPGBOJTPNFUSZ UIVT JUBMTPFOKPZTUIFQSPQFSUZPGUIFHSFBUFTU EFUFSNJOBUJPO-FJCOJ[BOEPUIFSHFPNFUFSTPGUIFUJNFQFSGFDUMZLOFXJUJGBHJWFODVSWF JT HMPCBMMZ UIFTIPSUFTUPOF BMMJUTQBSUTNVTUBMTPCFTVDI JF JUNVTUBMTPCFUIFTIPSUFTU POFMPDBMMZ XIJDIJNQMJFTJUUPCFiUIFNPTUEFUFSNJOFEwDVSWF*OPUIFSXPSET*GUIF NJOJNBMPOFFYJTUTBOEJGJUJTVOJRVF JUXJMMCFNPTUEFUFSNJOBUF CVUOPUOFDFTTBSJMZUIF VOJRVFNPTUEFUFSNJOBUFDVSWF 4FFFHUFYUOȁJOUIF"QQFOEJY j"EEJFUJBNQPUFTU TJWJBNJOJNBTJUVOJDB FBNGPSFSFDUBNyx *OTPNFQMBDFT -FJCOJ[BMTPDPOUSJWFTUP EFNPOTUSBUFUIFVOJRVFOFTTPGUIFTFMGTJNJMBSDVSWF TVDIBTJOUFYUTOOȁBOEǺǹJOPVS "QQFOEJY
IPXFWFSBUSJWJBMNBUUFSOPUDPODFSOFEXJUIPVSDIBSBDUFSJ[BUJPOUIFPSFNT
ǻǾǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
EFNPOTUSBUJPO UIFmSTUFWFSPĊFSFEGPSUIJTQSPQPTJUJPO-FJCOJ[PCTFSWFT UIBU BODJFOU NBUIFNBUJDJBOT IBWF OPU QSPWFE UIBU B EJBNFUFS EPFT DVU UIFDJSDVNGFSFODFJOUIFmSTUQMBDF)FUIJOLTIPXFWFSIFDBOQVUBSFN FEZ UP JU CZ HJWJOH B QFSGFDU EFmOJUJPO PG DPOUJOVJUZ XIJDI JNQMJFT CZ DPNQMFUFOFTT UIFFYJTUFODFPGBQPJOUDPNNPOUPUIFUXPmHVSFTɨJT DSJUJDJTNBOEJUTTPMVUJPOBSFWFSZXFMMLOPXOBOEXJMMCFPGUFOSFQFBUFE JOUIFOJOFUFFOUIBOEUXFOUJFUIDFOUVSJFT)PXFWFS XIBUBDUVBMMZPDDV QJFT-FJCOJ[TNJOEJTBOPUIFSQSPCMFN OBNFMZCJTFDUJPO*OGBDU ɨBMFTT EFNPOTUSBUJPOPOUIFFRVBMJUZPGUIFUXPTFNJDJSDMFTSFTUTPOUIFNPUJPO PGPOFPGUIFNBCPVUUIFEJBNFUFS BTTVNJOHUIFEJBNFUFSUPSFNBJONP UJPOMFTTEVSJOHTVDIBNPUJPOoXIJDI -FJCOJ[BSHVFT TIPVMECFQSPWFE *UDBOPOMZCFQSPWFE IFDPOUFOETBHBJO CZBTTVNJOHIJTPXOEFmOJUJPO PGBTUSBJHIUMJOFBTUIFSPUBUJPOBYJT BEFmOJUJPO UIVT EJĊFSFOUGSPNUIF &VDMJEFBOPOF ɨSPVHIUIFTBNFEFmOJUJPOIFBMTPQSPWFTUIFDPOWFSTF QSPQPTJUJPO mOEJOHGBVMUXJUI$MBWJVTTQSFTFOUBUJPOPGJUǺǹȂ ǺǹȂ
ɨFBMMJNQPSUBOUQSPQPTJUJPOUIBUPOFBOEPOMZPOFTUSBJHIUMJOFDBOCFESBXOUISPVHI UXPHJWFOQPJOUT PSUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTFODMPTFOPTQBDF JTOPXIFSFUPCFGPVOE BT TVDI JOUIFPSJHJOBM&VDMJEFBODPSQVT BOEXBTJOEFFEMBUFSJOUFSQPMBUFEJOUPJUBTPOF PGUIF$PNNPO/PUJPOT1SPDMVTUIJOLTJUUPCFVTFMFTT *O1SJNVN&VDMJEJT QǺȂǿ *O -FJCOJ[TUJNFTJUXBTIPXFWFSDPNNPOMZBDDFQUFEBTBOBYJPNɨFQSPQPTJUJPOUIBUUXP TUSBJHIU MJOFT IBWF OP TFHNFOU JO DPNNPO BMUIPVHI BDUVBMMZ TPNF TDIPMBST IBWF FWFO XBOUFEUPmOEJUBTJNQMJDJUJO&VDMJETTFDPOEQPTUVMBUF POMZBQQFBSTDVSTPSJMZ BOEXJUI UIFHIPTUPGBQSPPG JO&VDMJETEFNPOTUSBUJPOPG&MFNFOUT ĩĚ Ǻ JUJTUIFOFYQMJDJUMZ CVU OPUCFUUFSUIBOJO&VDMJE EFNPOTUSBUFEJO1SPDMVT QQǻǺǽǺǾ ɨBUBEJBNFUFSCJTFDUT UIFDJSDMFJTBTTVNFECZ&VDMJEOPUFWFOJOBOBYJPN CVUTJNQMZJOIJTEFmOJUJPOPGBEJ BNFUFS EFmOJUJPOǺȀJO#PPL0OF JUXPVMEOPUCFWFSZEJċDVMUIPXFWFSUPEFNPOTUSBUF JUFYQMJDJUMZUISPVHIUIFUIFPSFNTPG#PPLɨSFFɨBMFTTEFNPOTUSBUJPOJTPĊFSFECZ1SP DMVT QQǺǾȀǾȁ-FJCOJ[mOETBOBNQMFUSFBUNFOUPGUIFDPOWFSTFQSPQPTJUJPOJO$MBWJVTT DPNNFOUBSZ*OBOZDBTF -FJCOJ[EFWPUFTIJTCFTUFĊPSUTUPɨBMFTTEFNPOTUSBUJPO)F mSTUUSFBUTJUBTFBSMZBTǺǿȀȂ %FNPOTUSBUJPOFT(FPNFUSBSVNJOQSJNJT&MFNFOUJTOPOTBUJT TFWFSBTFTTF -)9997 Ě ǽ #Mǻ USBOTDSJCFECZ&DIFWFSSÓBJOIJTEPDUPSBMEJTTFSUBUJPO WPMǻ QǼǹȀ 8IFOFWFS IF EFBMT XJUI JU IF BMXBZT SFNBSLT PO UIF PUIFS HFPNFUFST EFNPOTUSBUJPO EFmDJFODZ *O IJT PXO DPQZ PG $MBWJVTT DPNNFOUBSZ UP &VDMJE -FJCOJ[ VOEFSMJOFTUIBUɨBMFTTEFNPOTUSBUJPOJTPCUBJOFEUISPVHINPUJPOBOE NPTUPGBMM IF XSJUFTJOUIFNBSHJOPGBQBTTBHFjOPOTFRVJUVSTJBFRVBMFTTVOUFSHPFUDPOHSVBTVOUx*O GBDU $MBWJVTBUUFNQUFEUPEFNPOTUSBUFUIBUBEJBNFUFSCJTFDUTUIFDJSDMFCZTIPXJOHUIBU UIFUXPSFTVMUJOHTFNJDJSDMFTBSFFRVBM XIFSFBTJOPSEFSUPDBSSZPVUUIFQSPPGQSPQFSMZ UIFZPVHIUUPCFDPOHSVFOUoXIJDIDBOPOMZCFTIPXO BDDPSEJOHUP-FJCOJ[ UISPVHIIJT PXOEFNPOTUSBUJPO*OBGSBHNFOUUSBOTDSJCFECZ$PVUVSBUBOEMJLFMZUPHPCBDLUPUIF UVSOPGUIFDFOUVSZ -FJCOJ[FWFOTFFTUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFUIFPSFNBTEJSFDUMZSFTVMU JOHGSPNIJTPXOEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF TPEJSFDUMZJOEFFEUIBUJUOFFETOPGVSUIFS
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǾǺ
/PXMFUVTTFFUIFBDUVBMEFNPOTUSBUJPOTPGVOJRVFOFTTɨBUPOFBOE POMZ POF NJOJNBM QBTTFT UISPVHI UXP QPJOUT JT TPNFUIJOH -FJCOJ[ USJFT SFQFBUFEMZUPEFNPOTUSBUF BOEOFWFS *XPVMETBZ TVDDFTTGVMMZ XIJDIJT RVJUFOBUVSBM GPS VOMFTTGVSUIFSQSJODJQMFTBSFBTTVNFE TVDIBQSPQPTJUJPO JTGBMTF *OIJTMBTUZFBST IFTPNFUJNFTSFTPSUTUPUIFSFBTPOJOHBDDPSEJOH UPXIJDI JGUXPNJOJNBMMJOFTCFUXFFOUXPQPJOUTCFHJWFO UIFZTIPVME CFDPOHSVFOUCFUXFFOUIFNBOEBMTPFODMPTFTQBDF XIJMFBNPTUEFUFSNJ OBUFMJOFCFUXFFOUIFTBNFUXPQPJOUTXPVMEOPUFODMPTFTQBDF CFDBVTF CZEFmOJUJPO JUIBTOPPUIFSMJOFDPOHSVFOUUPJUTFMGXJUIXIJDIJUDMPTFT QSPPG $Ǿǽǹ -FJCOJ[TmOBMEFNPOTUSBUJPOPGUIJTUIFPSFNJTIPXFWFSFYIBVTUJWFMZFY QPVOEFEJOTFWFSBMQBSBHSBQITPGIJT*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QQǺȂǾȂȂ JOQBSUJDVMBS JOfǺ-FJCOJ[EJTDVTTFTUIFBTTVNQUJPOPGDPOUJOVJUZJOPSEFSGPSUIFDJSDVNGFSFODFBOE UIFTUSBJHIUMJOFUPJOUFSTFDU JOffǼǽDPOTJEFSTɨBMFTTEFNPOTUSBUJPOBOEJOfǾBEET SFNBSLTPGIJTPXOTVQQPSUFECZIJTNPSFBDDVSBUFEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOF JOUIF SFNBJOJOHQBSBHSBQITIFNPTUMZUSJFTUPFYQSFTTIJTDPOTJEFSBUJPOTUISPVHIUIFGPSNBMJTN PGIJTDIBSBDUFSJTUJDBTJUVT XIJDIIPXFWFSBEETOPUIJOHUPUIFEFNPOTUSBUJPOJUTFMGBTJO GBDU UIJTUJNF TZNCPMJDGFMJDJUZTFFNTUPEFTFSUIJNɨFTBNFEFNPOTUSBUJPOJTSFHBSEFE BTOFDFTTBSZ BMCFJUOPUFYQPVOEFEZFU JOUFYUOȂJOUIF"QQFOEJY UIBUNBZCFQSFQBSB UPSZGPSUIF*O&VDMJEJTSUºWD *UJTHBMMBOUMZFYQPVOEFE POUIFDPOUSBSZ XJUIPVUIJT DPSSFTQPOEFOUIBWJOHFWFOBTLFEGPSJU JOBMFUUFSUIBUTIPSUMZGPMMPXTIJTXSJUJOHPGUIF FTTBZPO&VDMJE UFYUOǺǽJOUIF"QQFOEJY -FJCOJ[QSFTFOUTPODFBHBJOUIFDPOWFSTF QSPQPTJUJPO UIFPOFEFNPOTUSBUFECZ$MBWJVT JOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QQǺȂȂ ǻǹǹ
TBZJOHUIBUJUOFFETUIFTBNFDPSSFDUJPOTBTUIFQSFDFEJOHPOF#ZUIFTFDPSSFDUJPOT -FJCOJ[UIJOLTIFDBOBDUVBMMZEFNPOTUSBUFUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTIBWFOPNPSFUIBOPOF QPJOUJODPNNPO BOEUIFOUIBUUIFZIBWFOPUBOFOUJSFTFHNFOUJODPNNPOFJUIFSɨ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jIPDEFNPOTUSBOEVNxJOUIFNBSHJOPGUIJTQSPQPTJUJPOJO#PSFMMJT&VDMJEFT3FTUJUVUVT XIJDIPOUIFDPOUSBSZBTTVNFTJUBTBOBYJPN"TGPSUIFIJTUPSZPGHFPNFUSZ JUJTXPSUI TJHOBMJOHUIBUUIFQSPPGCZNFBOTPGUIFCJTFDUJPOPGBDJSDMFCZJUTEJBNFUFSJTHJWFOCZ 4BDDIFSJJOIJTNBJOXPSL (4ĒĔĔęĖģĚ &VDMJEFTBCPNOJOBFWPWJOEJDBUVT .JMBOPǺȀǼǼ #PPL0OF QSPQPTJUJPOǼǼ MFNNBǽ
TJODFj)BODFBOEFNWFSJUBUFNEFNPOTUSBUBNMFHFT BQVE $MBWJVN B ɨBMFUF .JMFTJP TFE GPSUBTTF OPO FYIBVTUÉ PNOJ RVBMJCFU PCKFDUJPOFx QQȁǼȁǽ 4BDDIFSJTEFNPOTUSBUJPOJTFYBDUMZUIFTBNFBT-FJCOJ[T BOEDPSSFDUT$MBWJVT JOUIFWFSZTBNFQBTTBHFJOXIJDI-FJCOJ[BMTPDPSSFDUTIJN PGDPVSTF 4BDDIFSJDPVMEOPU LOPXBCPVU-FJCOJ[TEFNPOTUSBUJPO *OGBDU 4BDDIFSJHSPVOETUIFUIPSOZQBTTBHFPGUIF EFNPOTUSBUJPO UIFPOFUIBUXBTJODPSSFDUJO$MBWJVT POIJTQSFDFEJOHMFNNBǺ QQȀǹ
ǻǾǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
#VU UIJT JT JNQPTTJCMF CFDBVTF TVDI B NPTU EFUFSNJOBUF MJOF XPVME CF TIPSUFSUIBOUIFNJOJNBMPOF'PS TBZT-FJCOJ[
BMJOFOPUFODMPTJOHTQBDF JTTIPSUFSUIBOPOFFODMPTJOHJUyɨFSFJTOPOFFEUPEXFMMPOUIFXPSUI PGTVDIBSHVNFOUTǺǺǹ *UJTNVDINPSFJOUFSFTUJOH JOGBDU UPTFFUIFPUIFSIBMGPGUIFEFN POTUSBUJPO JFUIFPOFUIBUXPVMEEFNPOTUSBUFUIFVOJRVFOFTTPGBNPTU EFUFSNJOBUFMJOF)FSF TPNFUIJOHVOFYQFDUFEIBQQFOT*OIJTEFNPOTUSB UJPOTPGUIFQSPQPTJUJPO -FJCOJ[SFKFDUTUIFNFUIPEGPMMPXFECZBODJFOU BOENPEFSONBUIFNBUJDJBOTBTPOFUIBUEPFTOPUTBUJTGZUIFVUNPTUSJHPS XJUI XIJDI IF XJTIFT UP FOEPX IJT TJUVBUJPOBM BOBMZTJT "T B SFTVMU IF FOEFBWPSTUPQSPWJEFBVUPOPNPVTQSPPGTGPSUIJTUIFPSFN XIJDIIPXFWFS NPTUTVSQSJTJOHMZ BUmSTUHMBODF NBLFVTFPGUIFQSJODJQMFPGTVċDJFOU SFBTPO8FXJMMOPXCSJFnZEFBMXJUIUIFNPSFJNQPSUBOUPGUIFN
E
"
# D
Ȁǻ
XIJDITUBUFTUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTEPOPUFODMPTFBTQBDF TPUIBUIJTEFNPOTUSBUJPOBM QSPDFFEJOHJTTJNJMBSCVUQFSGFDUMZJOWFSTFUPUIF-FJCOJ[FBOPOF*UJTBMTPXPSUIOPUJOH UIBUUIFTFUXPMFNNBUB BTXFMMBTMFNNBǻ BDDPSEJOHUPXIJDIUXPTUSBJHIUMJOFTDBOOPU IBWFBDPNNPOTFHNFOU QQȀǼȁǺ BSFBMMFNQMPZFEJOUIFiEFNPOTUSBUJPOwPGQSPQPTJ UJPOǼǼ TVQQPTFEMZUIFGVOEBNFOUBMPOFJO4BDDIFSJTXPSL JFUIBUjIZQPUIFTJTBOHVMJ BDVUJFTUBCTPMVUFGBMTB RVJBSFQVHOBOTOBUVSBFMJOFBFSFDUBFx QȀǹ JOPUIFSXPSET UIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFQBSBMMFMBYJPN"TBNBUUFSPGGBDU JUJTUSVFUIBUJOTQIFSJDBM HFPNFUSZMFNNBǺQSPWFTUPCFVOUSVF CVUPOMZJOTPGBSBTJUTBTTVNQUJPOXPVMEEFOZUIF IZQPUIFTJTPGUIFPCUVTFBOHMF XIFSFBT UIFBDVUFBOHMF UIBUJT IZQFSCPMJDHFPNFUSZ JT VOTDBUIFECZ4BDDIFSJTEFNPOTUSBUJPO ǺǺǹ *UJTUIFDPODMVEJOHQBSUPGUFYUOȁJOUIF"QQFOEJY*OBOZDBTF TVDIBUUFNQUTBSF SFDVSTJWFJO-FJCOJ[TQBQFSTɨFmSTUUIFPSFNTPOUIFVOJRVFOFTTPGUIFNJOJNBMMJOFBQ QFBSBTFBSMZBTUIFǺǿȀȂ$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB IPXFWFSGBVMUFEUIFSFCZUIFGBDUUIBU -FJCOJ[SFHBSETJUBTJEFOUJDBMXJUIUIFNPTUEFUFSNJOBUFPOF (.ħ QQǺǽǿǽȀ TFFBMTP BQSFQBSBUPSZESBGUJO&ȁǿ
DzF4USBJHIU-JOF
ĔęĒġĥĖģǻ
ǻǾǼ
)FSF-FJCOJ[DPOTJEFSTBQFODJMPGTUSBJHIUMJOFTSBEJBUJOHGSPNQPJOU " UIFOIFXPOEFSTXIFUIFSUXPPGUIFNNBZNFFUBHBJOJOBOPUIFSQPJOU #ɨFO IFBMTPXPOEFST KVTUIPXEJTUBOUXJMM#CFGSPN" 4VDIBEJT UBODFTFFNTUPCFUPIJNFWJEFOUMZEFUFSNJOFECZUIFBOHMFDPNQSJTFECF UXFFOUIFUXPTUSBJHIUMJOFToUIFHSFBUFSUIFBOHMF UIFMPOHFSUIFTFHNFOU "# TPNVDITPUIBU BTUIFXJEUIPGUIFBOHMFCFUXFFOUIFUXPTUSBJHIU MJOFTOFBSTSǻ UIFTFHNFOU"#CFDPNFTVOCPVOEFE 0OUIFPUIFSIBOE JUXJMMDFSUBJOMZCFQPTTJCMFUPUBLFBUIJSETUSBJHIUMJOFJOUIFQFODJMTUBSU JOHGSPN"UIBUBMTPFOETJO#*OGBDU BTUIFTUSBJHIUMJOF"E#EJWJEFT UIFQMBOFJODPOHSVFOUQBSUT JONVDIUIFTBNFXBZJOXIJDIJUIBTUIF TUSBJHIUMJOF"D#POJUTSJHIU JUDBOXFMMIBWFJUTDPVOUFSQBSU"J#POJUT MFGU3FQFBUJOHUIFQSPDFFEJOHGPSFBDITUSBJHIUMJOFTPPCUBJOFE JUXJMMCF QPTTJCMFUPEFNPOTUSBUFUIBUJOmOJUFTUSBJHIUMJOFT"G# "H# FUDTUBSUJOH GSPN"BOEFOEJOHJO# FYJTU
H
G J E "
# D
*GJUJTTP IPXFWFS UIFOUIFEJTUBODFCFUXFFO"BOE#XJMMJOOPXBZ EFQFOE PO UIF BOHMF DPNQSJTFE CFUXFFO UIF TUSBJHIU MJOFT BT JU BMXBZT SFNBJOTUIFTBNFGPSBMMJOmOJUFTUSBJHIUMJOFTPGUIFQFODJM8IBUXJMMJUEF QFOEPO UIFO /PUPOUIFBOHMF OPUFWFOPOUIFTIBQFPGUIFDVSWF UIFZ BSF BMM JEFOUJDBM TUSBJHIU MJOFT
IFODF -FJCOJ[ TBZT TVDI B EJTUBODF XJMM EFQFOEPOOPUIJOHBUBMMɨFSFJTOPSFBTPOXIBUTPFWFSUIBUNBZEFUFSNJOF UIFEJTUBODF"#8IJDIJTJNQPTTJCMF)FODF CZTVDIBQFDVMJBSSFEVDUJPBE BCTVSEVN UIBUEPFTOPUQBTTUISPVHIBOZDPOUSBEJDUJPO CVUPOMZUISPVHI UIFOFHBUJPOPGUIFQSJODJQMFPGSFBTPO
XFNVTUSFKFDUPVSIZQPUIFTJTBOE
ǻǾǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
BTTVNFJOTUFBEUIBUUIFUXPTUSBJHIUMJOFTEPOPUNFFUBUBMMǺǺǺ ɨJT JT OPU UIF SJHIU QMBDF GPS QPJOUJOH PVU UIF EFGFDUT PG TVDI B QSPPGoUIFZBSFNBOZ DPOTQJDVPVT BOEDFSUBJOMZDPNNFOTVSBUFXJUIUIF VOQSFDFEFOUFEOFTTPG-FJCOJ[TQSPDFFEJOHǺǺǻ *UJTCFUUFSOPXUPFYBNJOFUIFPUIFSJNQPSUBOUJEFOUJmDBUJPOCFUXFFO EFmOJUJPOT OBNFMZCFUXFFOUIFTUSBJHIUMJOFBTBNPTUEFUFSNJOBUFMJOF BOEUIFTUSBJHIUMJOFBTBTFMGTJNJMBSMJOFɨJTJTUIFWFSZJEFOUJmDBUJPO ǺǺǺ
ɨJTQSPPGDBOCFSFBEJOfǾPGUIFDPNNFOUBSZUPUIFGPVSUFFOUI&VDMJEFBOBYJPN JO $MBWJVT JOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QǻǺǹ1SFDFEJOHJU UIFSFJTBOPUIFSQSPPG fǻ (.ħ QQǻǹȂǺǹ ɨJTPOFJTHSPVOEFEPOUIFGBDUUIBU CZBQSPDFFEJOHBOBMPHPVTUP UIFPOFTFFOBCPWF JF UBLJOHBEWBOUBHFPGUIFGBDUUIBU-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGBTUSBJHIU MJOFBMMPXTUIFNVMUJQMJDBUJPOPGUIFTUSBJHIUMJOFTTUBSUJOHGSPN"BOEJODJEFOUJO# JUJT DFSUBJOMZQPTTJCMFUPmOEBTUSBJHIUMJOF"Z#UIBUNBLFTBOBOHMFXJUI"D#HSFBUFSUIBO UIFSJHIUBOHMF#VUUIJTJTBCTVSE TJODFUXPQFSQFOEJDVMBSTUSBJHIUMJOFTNFFUJOPOFBOE POMZPOFQPJOU*UJTXPSUIOPUJOHUIBUUIJTTFDPOEEFNPOTUSBUJPOBMTPNBLFTVTF BMCFJU MFTTFYQMJDJUMZ PGUIFQSJODJQJVNSBUJPOJTCZBTTVNJOHUIBUUIFQFSQFOEJDVMBSTUSBJHIUMJOFT NFFUJOPOFQPJOU*OGBDU CZNFBOTPGFYQMBOBUJPO-FJCOJ[DBOPOMZNBJOUBJOUIBUUIFTF QFSQFOEJDVMBSTUSBJHIUMJOFTDVUUIFQMBOFVUSJORVFJOUIFTBNFXBZɨVT HJWFOUIFBCTP MVUFJOEFUFSNJOBDZPGUIFDVUBOEPGUIFTIBQFPGUIFTUSBJHIUMJOF VOJGPSNJUZBOEBCTFODF PGBOZSFMBUJWFDVSWBUVSF UIFSFJTOPSFBTPOBUBMMXIZUIFZTIPVMENFFU OPSTVċDJFOU SFBTPOUPEFUFSNJOFKVTUXIFSFTVDIBNFFUJOHTIPVMEPDDVSɨBUUIFTUSBJHIUMJOF"Z# JTBCMFUPEFUFSNJOFBOBOHMFHSFBUFSUIBOSǻJTBDDPVOUFEGPSCZUIFGBDUUIBUBMMBOHMFT JO"BSFmOJUF OPUJOmOJUFTJNBM BOEOPUDVSWJMJOFBS BOECZ"SDIJNFEFTTBYJPNɨJT PCTFSWBUJPOJTOPUEFWPJEPGGPVOEBUJPOBMDPOUFOU BTUIFBTTVNQUJPOPGUIF"SDIJNFEFBO BYJPNBVUPNBUJDBMMZJNQMJFTUIFFRVJWBMFODFCFUXFFOUIFQBSBMMFMBYJPNBOEUIFUIFPSFN POUIFTVNPGUIFJOUFSJPSBOHMFTPGBUSJBOHMF UIVTQFSNJUUJOHVTUPEJTDVTTUIFNUPHFUIFS BTEFNPOTUSBUFECZ.%Ėęğ %JF-FHFOESFTDIFO4ÊU[FàCFSEJF8JOLFMTVNNFJN%SFJFDL j.BUIFNBUJTDIF "OOBMFOx ǾǼ ǺȂǹǹ QQǽǹǾǼȂ *O PUIFS XPSET -FJCOJ[ DPVME IBWF EFNPOTUSBUFEUIFUIFPSFNPOUIFVOJRVFOFTTPGUIFQPJOUPGJOUFSTFDUJPOCZGBMTJGZJOHUIF IZQPUIFTJTPGUIFPCUVTFBOHMF JFCZTIPXJOHUIFJNQPTTJCJMJUZGPSUIFJOUFSJPSBOHMFTPG BUSJBOHMFUPCFHSFBUFSUIBOSɨFEFNPOTUSBUJPO*IBWFNFOUJPOFE BDUVBMMZ EPFTOPU NBLFVTFPGɨBMFTTSFTVMUTPOUIFEJBNFUFSPGBDJSDMF XIJDIBSFIPXFWFSBMMJNQPSUBOU JOUIJTDPOUFYUBOEUIFSFGPSFXPSUINFOUJPOJOHJOBOZDBTF DGfǻPGUIFDPNNFOUBSZUP BYJPNǺǹBOEfǺPGUIFDPNNFOUBSZUPBYJPNǺǽ (.ħ QQǻǹȀBOEǻǹȂ 4VSFMZ HFP NFUSJDBMQSPPGTGPVOEFEPOUIFQSJODJQMFPGSFBTPOXJMMDPNFJOUP-FJCOJ[TFQJTUFNPMPHZ BUBWFSZMBUFTUBHF UIBUJTXIFOUIFZTVDDFFEJOmOEJOHBNFUBQIZTJDBMKVTUJmDBUJPO PO UIJTJTTVF MBUFS UIFZBSFJOGBDURVJUFDIBSBDUFSJTUJDPGPOFXPSL UIF*O&VDMJEJTSUºWD )PXFWFS JU JT XPSUI OPUJOH UIBU B EFNPOTUSBUJPO VTJOH BMCFJU JO B DIJMEJTI XBZ UIF QSJODJQMFPGSFBTPOUPEFUFSNJOFUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTEPOPUIBWFBDPNNPOTFHNFOU JF UIFTFDPOEQSPQPTJUJPOXIJDIXFIBWFEFBMUXJUIIFSF BQQFBSTJO-FJCOJ[BTFBSMZBT ǺǿȀȂ &ȀǽȀǿ ǺǺǻ ɨFDSVDJBMQPJOUIFSFJT -FJCOJ[BTTVNFTUIFEJTUBODFBUXIJDIUXPHFPEFTJDDVSWFT NFFUUPEFQFOEPOUIFBOHMFDPNQSJTFECFUXFFOUIFNBTBDPOUJOVPVTGVODUJPO BDUVBMMZ
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǾǾ
OFFEFEUPEFUFSNJOFUIF&VDMJEFBODIBSBDUFSPGTQBUJVNBCTPMVUVN*OUIJT TQFDJmDJOTUBODF *DPVMEOPUTBZXIFUIFS-FJCOJ[NJHIUIBWFCFFOBXBSF UIBUTVDIBDIBSBDUFSJ[BUJPOPGBTUSBJHIUMJOFJOWPMWFEUIFEFNPOTUSBUJPO PG UIF GBNPVT QBSBMMFM BYJPN *O TPNF DPOOFDUJPOT IF USJFT EFNPOTUSB UJPOT PG UIF DIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFN UIBU EP OPU UBLF QBSBMMFMJTN JOUP DPOTJEFSBUJPO BOEPGDPVSTFEPOPUTVDDFFE*OBOZDBTF *IBWFUPTJHOBM UIBUUIFXSJUJOHTPOBOBMZTJTTJUVTJOXIJDI-FJCOJ[EPFTTFFNBXBSFPGUIF FYDFQUJPOBMJNQPSUBODFPGTVDIBUSBOTJUJPOUIFPSFNCFUXFFOUIFTFMGTJNJ MBSDVSWFBOEUIFNPTUEFUFSNJOBUFPOFBMMHPCBDLUPIJTGVMMNBUVSJUZ BOE JUJTPOMZUIFOUIBUIFBQQMJFTIJTNJOEUPUIPTFUIFPSFNTPGFMFNFOUBSZ HFPNFUSZDPODFSOJOHUIFEFUFSNJOBUJPOPGQBSBMMFMMJOFT&WFOUIF&VDMJE FBOBYJPNJTOPUiEFNPOTUSBUFEwCZ-FJCOJ[CFGPSFǺȀǺǻǺǺǼ
JOUIFFYBNQMFIFNBLFT FWFOBQPMZOPNJBMPOF TFF(.ħ QǻǺǹ UIBUUFOETUP d XIFOUIFBOHMFUFOETUPSǻ8IJDIBTTVNQUJPOJTUPUBMMZGBMTF BTXIBUXFDBMMOPXUIF JOKFDUJWJUZSBEJVTPGB3JFNBOOJBONBOJGPMEEFQFOETPONVDINPSFDPNQMFYDPOEJUJPOT *OGBDU JUJTTVċDJFOUUPDPOTJEFSBTQIFSJDBMNBOJGPMEBOEJUTHSFBUDJSDMFTUPVOEFSTUBOE UIBUUXPPGUIFNNFFUBHBJOJOUIFJSBOUJQPEBMQPJOUT UIVT DPOTUBOUMZBUUIFEJTUBODFS JOEFQFOEFOUMZPGUIFJSTUBSUJOHBOHMF CFUIFZFWFOBUBSJHIUBOHMF JOUIJTDBTF XFTJNQMZ EFBMXJUIUIFDPOTUBOUGVODUJPOG<ǹ ǻS lS'JOBMMZ IPXFWFS BTUIFJOKFDUJWJUZSBEJVTPG BTQIFSJDBMNBOJGPMEEFQFOETPOUIFDVSWBUVSFSBEJVT -FJCOJ[TBSHVNFOUNBZTPVOEBT GPMMPXT8FSFUIFDVSWBUVSFQPTJUJWF UIFSFXPVMECFOPSFBTPOXIZJUTIPVMEUBLFPOPOF QPTJUJWFWBMVFSBUIFSUIBOBOPUIFS UIFSFGPSFTQBDFJTnBU-FJCOJ[PĊFSTNPSFEFNPOTUSB UJPOTGPSUIJTQSPQPTJUJPO XIJDIEPOPUEJSFDUMZSFTUPOUIFQSJODJQMFPGSFBTPO4PNFPG UIFNBSFEFmOJUFMZVOTBUJTGZJOH GPSJOTUBODF UIFPOFUIBUDBOCFSFBEJOfȁPG%F$BMDVMP 4JUVVN $ǾǾǺ XIJDI DPODMVEFT CZ NFSFMZ TBZJOH UIBU UIF EPVCMF JODJEFODF XPVME CF jDPOUSB/BUVSBN3PUBUJPOJTx CVUMFBWFTVTBUBMPTTBTUPKVTUXIBUUIJTOBUVSFNBZCF PUIFSTXFSFBDLOPXMFEHFEBTGBMMBDJPVTCZ-FJCOJ[IJNTFMG TFF FH UFYUOǺǼJOUIF"Q QFOEJY *OBOZDBTF UIFGBDUUIBUUXPTUSBJHIUMJOFTDBOOPUIBWFNPSFUIBOPOFQPJOUJO DPNNPOBMTPJNQPTFTUPQPMPHJDBMDPOEJUJPOTPOUIFWFSZTQBDFTIBWJOHBOVMMDPOTUBOU DVSWBUVSF OBNFMZ DPOEJUJPOT PO DPNQBDUOFTT BOE PO UIFJS GVOEBNFOUBM HSPVQ /FFE MFTTUPTBZ UIFQSPCMFNJTUPPUFDIOJDBMBOEUIPSOZGPSVTUPIPQFUPHFUBOZSFTVMUGSPN -FJCOJ[TEJTDVTTJPOPGJU)PXFWFS JUJTGPSFYBNQMFUIBOLTUPBSFTVMUPGUIJTLJOEUIBUXF XPVMECFBCMFUPSVMFPVUUIFIZQPUIFTJTUIBUJO-FJCOJ[FBOHFPNFUSZUIFTQBDFNBZCF BDZMJOESJDBMPSUPSPJEBMNBOJGPMEoTJODFUIFZNBZIBWF[FSPDVSWBUVSF CVUUISPVHIUXP QPJOUTPGUIFN NPSFUIBOPOFHFPEFTJDDBOCFESBXO ǺǺǼ /PSNBMMZ EFNPOTUSBUJPOT UIBU EP OPU SFTPSU UP UIF QBSBMMFM BYJPN EP OPUIJOH CVU NFOUJPOUIF TJNQMJDJUZPGBCTPMVUFTQBDFBTXFMMBTUIF TJNQMJDJUZPGBTFMGTJNJMBSDVSWF )FSFIPXFWFSTJNQMJDJUZNFBOTEJĊFSFOUUIJOHTBTXFIBWFTFFO JOGBDU TPNFUJNFT-FJC OJ[ JEFOUJmFT TJNQMJDJUZ BOE TQBUJBM VOJGPSNJUZ XIFSFBT VOJGPSNJUZ IBT OPUIJOH UP EP XJUITJNJMBSJUZ JUJTBQSPQFSUZPGDPOHSVFODF 4FFGPSFYBNQMFUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIF
ǻǾǿ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
*OGBDU MJLFUIFQSFDFEJOHPOF UIFQSPPGPGUIFUIFPSFNPOQBSBMMFMT BMTPOFFETBGFXQSFQBSBUPSZSFTVMUT UIJTUJNFSFHBSEJOHBOHMFT*OQBSUJDV MBS UIFUIFPSFN-FJCOJ[SFQFBUFEMZUSJFTUPHFUUPJTUIFPOFUIBUEFNPO TUSBUFTUIFFRVBMJUZPGBMMSJHIUBOHMFT XIJDIGPS&VDMJEJTBOBYJPN1SPDMVT IBE mSTU HJWFO B EFNPOTUSBUJPO PG JU XIJDI -FJCOJ[ NVDI QSBJTFE )F XBOUFEIPXFWFSUPHFUUPJUJOBNPSFMJNQJEXBZBOE NPTUPGBMM XJUI PVUIBWJOHUPBTTVNFUIBUBOHMFTPQQPTJUFUPUIFJSWFSUJDFTBSFFRVBM"GUFS NBOZBUUFNQUT IFmOBMMZBCBOEPOFEUIJTXBZBOEDPOUFOUFEIJNTFMGXJUI FRVJWBMFODF PG EFmOJUJPOT JO $Ǿǽȁ /PUF BOZXBZ UIBU XF DBOOPU TVQQPTF UIBU TQBUJBM VOJGPSNJUZ PSIPNPHFOFJUZ NJHIUIBWFCFFO JO-FJCOJ[TPQJOJPO QSPQFSUJFTTVċDJFOU UP EFUFSNJOF UIF &VDMJEFBO DIBSBDUFS PG TQBDF JO PUIFS XPSET XF DBOOPU CFMJFWF UIBU KVTUCFDBVTFIFLOFXOPUIJOHBCPVU3JFNBOODVSWBUVSFTBOEOPO&VDMJEFBOHFPNFUSJFT -FJCOJ[NJHIUIBWFJOHFOVPVTMZJEFOUJmFEDPOTUBODZPGDVSWBUVSF JFVOJGPSNJUZ XJUI nBUOFTT JF &VDMJEFBO TUSVDUVSF 0O UIF DPOUSBSZ NBOZ QMBDFT FH UIF UFYU Oǻ JO UIF"QQFOEJY DMFBSMZTIPXUIBUIFXFMMLFQUJONJOEIPX BUMFBTUBTGBSBTTVSGBDFTXFSF DPODFSOFE VOJGPSNJUZBOEIPNPHFOFJUZXFSFOPUFOPVHIUPEJTDSJNJOBUFBQMBOF XIJDI JTnBU GSPNBTQIFSJDBMTVSGBDF XIJDIIBTBQPTJUJWFDVSWBUVSF ɨFSFGPSF UIFEFNPOTUSB UJPOPG&VDMJETBYJPNSFNBJOFEBOFDFTTBSZPOF"TGPSJUTDISPOPMPHJDBMEFWFMPQNFOU UIF EFNPOTUSBUJPOPGUIFQBSBMMFMBYJPNBQQFBSTUPIBWFCFFOmSTUBUUFNQUFECZ-FJCOJ[JOUIF NJEOJOFUJFT UIBUJT BMPOHXJUIUIFHFOFSBMSFGPSNPGIJTUIFPSZPGTQBDF
BOEUIVTJOB TUJMMVOQVCMJTIFEIBSWFTUPGXSJUJOHT)PXFWFS UPUIFCFTUPGNZLOPXMFEHF OPUVOUJMUIF *O&VDMJEJTSUºWDGSPNǺȀǺǻXBTUIFQSJODJQMFPGSFBTPOBQQMJFEUPUIFQSPPG*IBWFUIPV HIUJUJOUFSFTUJOHUPPĊFSJOUIF"QQFOEJY BTUFYUOǻǹ BGSBHNFOUPOUIFEFNPOTUSBUJPO PGUIFQPTUVMBUFEBUJOHCBDLUPǺȀǹǻ CFDBVTFJUTIPXTUIF TUJMMWFSZOBJWF SFTVMUPG-FJC OJ[TSFTFBSDIGSPNUIFOJOFUJFT BOEUIVTESBNBUJDBMMZQPJOUTPVUIPXGBSUIFS-FJCOJ[TOFX BQQSPBDIXJMMSFBDIJOǺȀǺǻ XIFOIFSFTVNFTHFPNFUSZBGUFSBUFOZFBSQBVTF *OUFYU OȂPGUIF"QQFOEJY JNNFEJBUFMZQSFDFEJOHUIF*O&VDMJEJTSUºWD
IFPOMZPCTFSWFTUIBU BEFNPOTUSBUJPOPGUIFUIFPSFNXPVMECFPQQPSUVOF KVEHJOHUIFPOFQSPWJEFECZ$MBWJVT BTJOTVċDJFOU*OUFYUOǺǼ TVCTFRVFOUUPUIF*O&VDMJEJTSUºWD IFSFUVSOTUPBGFX KVTU IJOUFEBUDPOTJEFSBUJPOTPOQBSBMMFMJTNBOEUIFQSJODJQJVNSBUJPOJT*OIJT/FX&TTBZT *** ĚĚĚ fǺȁ IFNFOUJPOTUIFQSPCMFN BTIFEPFTJOIJTMBTUHFPNFUSJDBMQBQFST BOEBTTIPVME CFDMFBSGSPNIJTXIPMFFQJTUFNPMPHJDBMUIFPSZ JOSFMBUJPOUPUIFSFBMEFmOJUJPOPGQBSBMMFM MJOFT JOTUFBEPGQVUUJOHJUJOSFMBUJPOUPUIF&VDMJEFBOQPTUVMBUF BOE IPXFWFSBQQBSFOUMZ DPOmEFOUBCPVUUIFQSPWBCJMJUZPGUIFQPTTJCJMJUZJUTFMGPGUIFEFmOJUJPO IFDPOmOFTIJN TFMGUPBGFXJOUVJUJWFDPOTJEFSBUJPOT (1ħ QQǻȀǼȀǽ "ħĚ ǿ Oǻ QǻȂǾ *OfǺȂǿPG DzÏPEJDÏF (1ħĚ QǻǼǼ
IFBQQMJFTUIFQSJODJQMFPGSFBTPOUPTIPXUIBUBDFSUBJOBOHMF JTSJHIU CVUIFESBXTOPHFOFSBMHFPNFUSJDBMDPOTFRVFODFGSPNJU*OBOZDBTF -FJCOJ[T mSTUFODPVOUFS ǺǿȀȂ XJUIUIJTJTTVFJTXJUOFTTFECZUIFTJODFSFBNB[FNFOUIF BTBHFPN FUFS GFFMTBUTVDIBDPNQMFYQSPQPTJUJPOCFJOHBTTVNFEBTBOBYJPNj)PDQSPBYJPNBUF TVNUVNNJSPS RVJTFOJNOPOWJEFURVBNQBSVNTJUOPUVN FURVBNNVMUBEJċDJMJPSB TVQQPOBUx &ǿǹ "mSTU NPTUXBOUJOHESBGUPGBQPTTJCMFEFNPOTUSBUJPOEBUFTGSPNUIF GPMMPXJOHZFBS &ǻȂǻȂǽ
CVUJUJTTPPOBCBOEPOFE
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǾȀ
1SPDMVTTFYQMBOBUJPOǺǺǽ .BOZEFGFBUTNVTUIBWFBMTPPDDVSSFE BTXBTOBUVSBM JOIJTBUUFNQUT UPEFNPOTUSBUFUIFQBSBMMFMBYJPNJUTFMG*OGBDU JOIJTMBTUQBQFSPO&VDMJE XIFOIFDPNFTUPEJTDVTTUIJTGBUFGVMQPTUVMBUF -FJCOJ[TBZT.VMUBUFO UBWJ FUWJEFPOFIPDRVJEFNGBDJMFEFNPOTUSBSJQPTTFy)FUIFOFNCBSLTPO TPNFǺǿEJĊFSFOUEFNPOTUSBUJPOT WFSZGFXPGUIFNHFUUJOHUPUIFUBSHFU .BOZPGUIFNBSFTJNQMZFMVDJEBUJPOTPGPUIFS&VDMJEFBOBSHVNFOUTBCPVU QBSBMMFMT BOEFTQFDJBMMZEFNPOTUSBUJPOTPGUIFDPOWFSTFQSPQPTJUJPOPGUIF ǺǺǽ
'PMMPXJOHUIFTUPSZJOGVMMEFUBJMXPVMESFRVJSFBWFSZMPOHBDDPVOU*UBMMTUBSUTXJUI -FJCOJ[TEFmOJUJPOPGBOBOHMF XIJDIJOIJTZPVOHZFBSTFWFOSFBEBTGPMMPXTj"OHVMVT FTURVBOUJUBTQVODUJDPODVSTVT TFVQPSUJPDJSDVMJNJOPSJTRVBNRVJBTTJHOBSJQPUFTU JE FTU $FOUSJUPUBEFBOHVMJTEPDUSJOBFTUEFRVBOUJUBUJCVTJOFYUFOTPSVNx DzFPSJB.PUVT BCTUSBDUJ (.ħĚ QȀǹ (1Ěħ QǻǼǺ "ħĚ ǻ OǽǺ QǻǿȀ TPNFUIJOHTJNJMBSTFFNTUP CFIJOUFEBUJOBEFmOJUJPOCZ"QPMMPOJVTNFOUJPOFEJO1ģĠĔĝĦĤ *O1SJNVN&VDMJEJT QǺǻǼ )PXFWFS TJODFBQPJOUXBTEJTUJOHVJTIFEGSPNBOJOmOJUFTJNBMBOEMPTUBMMJUT JOUFSJPSNVMUJQMJDJUZ TPUIBUJUOPMPOHFSIBEQBSUT OPSFYUFOTJPO
BOHMFTEJEOPUMFOE UIFNTFMWFT BOZNPSF UP CF EFmOFE BT UIF RVBOUJUZ PG B QPJOU j"OHVMVT FUTJ BE QVOD UVN TJU OPO UBNFO FTU JO QVODUP BMJPRVJ JO QVODUP NBHOJUVEP JOUFMMJHFSFUVSx *OJUJB SFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB (.ħĚĚ Qǻǹ #FTJEFT UIFTUVEZPGBOVOFYUFOEFE RVBOUJUZ BOEBOPO"SDIJNFEFBOPOFUPP XBTXBZUPPDPNQMJDBUFECZUIFRVFTUJPOPG UIFBOHMFPGDPOUBDUJTTVF DG"ħĚĚ Ǻ OǼǻ QǻǹǾ 5PXBSETUIFFOEPGIJTHFPNFUSJ DBMSFTFBSDI -FJCOJ[TVCTUBOUJBMMZXFOUCBDLUPUIFPSJHJOBMMZ&VDMJEFBOEFmOJUJPO POMZ CMBNJOHUIFBODJFOUHFPNFUFSGPSOPUDMFBSMZFYQMBJOJOHKVTUXIBUCFJOHHSFBUFSPSTNBMMFS NFBOTJOUIFDBTFPGBOHMFT UFYUOǺǹJOUIF"QQFOEJY )JTEFmOJUJPOPGBSJHIUBOHMF BMTPTVCTUBOUJBMMZGPMMPXT &VDMJET -FJCOJ[BDUVBMMZXSJUFTj0QUJNVNBVUFNFY BOHVMJT TVNFSFSFDUBN$VNSFDUBVOBBEVUSBNRVFBMUFSJVTQBSUFNTFIBCFUFPEFNNPEP&U FBEJDFUVSGBDFSFQSJPSFNBEBOHVMPTSFDUPTx BHBJOJOUFYUOǺǹ
XIJDI JOTUZMF TPVOET VOEPVCUFEMZ-FJCOJ[FBO JOIJTQSPPGTIPXFWFSIFTFFNTUPUIJOLPGIJTPXOEFmOJUJPO BTBCTPMVUFMZFRVJWBMFOUUPUIF&VDMJEFBOPOF WJ[UPSFHBSEFRVBMBEKBDFOUBOHMFTBTSJHIU POFT-FJCOJ[TUSPVCMFTCFHJOXIFOIFBUUFNQUTUPEFNPOTUSBUF&VDMJETGPVSUIQPTUVMBUF UIBUBMMSJHIUBOHMFTBSFFRVBMUPPOFBOPUIFS"QSPPGPGJUIBEBMSFBEZCFFOTLFUDIFECZ 1SPDMVT QQǺȁȁȁȂ4JNJMBSJOEFFEJOTPNFQBTTBHFTUPUIF/FPQMBUPOJTUTQSPPG UIFEFN POTUSBUJPOPGUIJTSFTVMUHJWFOCZ)JMCFSUJOIJT(SVOEMBHFOEFS(FPNFUSJF BTUIFPSFNǻǺ JTWFSZVTFGVMGPSPVSEJTDVTTJPO)JMCFSUOFFETUPVTFIJTUIFPSFNǺǽ XIJDIJTCBTJDBMMZ FRVJWBMFOUUPUIFPOFBċSNJOHUIFJEFOUJUZPGBOHMFTPQQPTJUFUPUIFWFSUFY"OEJUJTJO UIFDPOTJEFSBUJPOPGPQQPTJUJPOUPUIFWFSUFYUIBU-FJCOJ[ JOBMMIJTEFNPOTUSBUJPOTPO UIFDPOHSVFODFPGSJHIUBOHMFT HFUTFNCSPJMFE)JTNPTUUPSNFOUFEQBTTBHFPOUIFTVCKFDU JTUPCFGPVOEJOUFYUOǺǹJOUIF"QQFOEJY)FSF -FJCOJ[TMPOHEFNPOTUSBUJPOPGUIF &VDMJEFBOQPTUVMBUF BMTPBĊFDUFECZBTPNFIPXVOGPSUVOBUFXSJUJOH UPUIFQPJOUUIBUIF SFQFBUFEMZNBLFTNJTUBLFTJOBTTJHOJOHMFUUFSTUPmHVSFT FOETVQUPOPUIJOH&WFOUVBMMZ IFTBZTUIBUJOPSEFSUPDPNQMFUFUIFQSPPGBHSFBUFSEFUFSNJOBUJPOPGUIFDPODFQUPGB QMBOFJTOFFEFE*OUIFTVCTFRVFOUQBHF UIJTWFSZDPOTJEFSBUJPOTFFNTUPHVBSBOUFFUIF
ǻǾȁ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
BYJPN XIJDI BTJTXFMMLOPXO DBOCFFBTJMZEFNPOTUSBUFEXJUIUIFIFMQ PGPUIFS&VDMJEFBOQSJODJQMFT :FUmOBMMZ IPXFWFSBTMBUFBTUIFUXFMGUI BUUFNQU IFDBOTUBUF *UTFFNTUPNFUIBUUIFUIFPSFNDBOCFEFSJWFEGSPNBEFFQFS QSJODJQMF UIBUJT GSPNUIFQSJODJQMFPGEFUFSNJOJOHSFBTPO
ɨVT -FJCOJ[ QSPEVDFT JO WBSJPVT WFSTJPOT UIF GPMMPXJOH EFNPOTUSBUJPO)F BTTVNFT FRVJEJTUBOU TUSBJHIU MJOFT UP CF QBSBMMFM BOE XBOUTUPEFNPOTUSBUFUIBUUIFZNBLFFRVBMBOHMFTXJUIBOJODJEFOUTUSBJHIU MJOFɨVT IFUBLFTUIFQBSBMMFMTUSBJHIUMJOFT"#BOE$%BOEUIFTFHNFOU "$BUBSJHIUBOHMF JFQFSQFOEJDVMBSUP"# $
% D
"
E
#
JEFOUJUZPGBOHMFTPQQPTFEUPUIFWFSUFY*OGBDUJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QQǺȂǼ Ȃǽ -FJCOJ[HSPVOETUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFQPTUVMBUFPOUIFPQQPTJUFBOHMFUIFPSFN XIJDI jTVP MPDP PTUFOEFUVSx TVDI B QMBDF IPXFWFS JT OPXIFSF UP CF GPVOE 1FSIBQT -FJCOJ[DPVOUFEPOUIFSFMBUJPOPGBFRVJQBSBOUJBGPSSJHIUBOHMFT BTIFTFFNTUPEPJO UFYUOǺǺPGPVS"QQFOEJY
UIVTIFFOEFEVQCZJNNFEJBUFMZIPMEJOHUIFDPOHSVFODF GPSBMMGPVSBOHMFTSJTJOHGSPNUIFJODJEFODFPGUXPQFSQFOEJDVMBSTUSBJHIUMJOFTɨJTJTBMM KVTUTVSNJTJOH UIPVHI#FJUBTJUNBZ GVSUIFSJOUPUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ Qǻǹȁ -FJCOJ[EPFTDPOUFOUIJNTFMGCZPĊFSJOHBHBJO1SPDMVTTEFNPOTUSBUJPOɨFSFJTOPEPVCU JOBOZDBTF UIBUUIF&VDMJEFBOBYJPNIBTBSFNBSLBCMZUIFPSFUJDBMXFJHIU BTJUJTEJSFDUMZ SFMBUFEUPUIFQPTTJCJMJUZPGUIFNPUJPOPGBOHMFTUISPVHIDPOHSVFODF*OIJTDPNNFOUBSZ UPUIJTMPDVT )FBUIFWFOBċSNTJUUPCFUIF&VDMJEFBOXBZPGFYQSFTTJOHUIFIPNPHFOFJUZ JFUIF-FJCOJ[FBOVOJGPSNJUZ PGTQBDF$FSUBJOMZ UIFSFNPUFBOUFDFEFOUTPG)JMCFSUT EFNPOTUSBUJPO BT BMXBZT B VTFGVM POF GPS UIF JOUFMMJHFODF PG GPSNBM JNQMJDBUJPOT BSF BYJPNTĚĚĚ ǽBOEĚĚĚ ǾPGUIF(SVOEMBHFO UIFmSTUPGXIJDITUBUFTJOEFFEUIFQPTTJCJMJUZPG UIFUSBOTQPSUPGBOHMFTBOE UPHFUIFSXJUIĚĚĚ Ǿ BMMPXTUIFUSBOTQPSUPGTFHNFOUT)FODF BTTVDIBQSPQFSUZEJSFDUMZEFSJWFTGSPNTQBDFVOJGPSNJUZ JUJTOPXPOEFSUIBU-FJCOJ[IBT FBTJMZEFNPOTUSBUFEBYJPNĚĚĚ ǽ UFYUOǺǹPGUIF"QQFOEJY
BMUIPVHI*IBWFGPVOEOP FYQMJDJUEFNPOTUSBUJPOPGBYJPNĚĚĚ Ǿ
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǾȂ
/PX MFUBMTP#%CFUBLFOQFSQFOEJDVMBSUP"#*GJOEFFEXFJNBHJOF #%BTOPUIJOHCVUUIFUSBOTMBUJPOPG"$BMPOH"# XIJDIQSFTFSWFTUIF SJHIUBOHMF BOEBMMSJHIUBOHMFTBSFFRVBM
UIFONPTUFWJEFOUMZUIFPQQP TJUFBOHMFTDBOEENVTUCFFRVBMɨFZJOGBDUXPVMEOPUIBWFBOZSFBTPO UPCFEJĊFSFOU TJODFUIFNPUJPOPGUIFTBNFTFHNFOUXJUIUIFTBNFJODMJ OBUJPOHFOFSBUFTUIFNBMM8IJDIJTDFSUBJOMZUSVF CVUOPUTVċ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ɨJT TUFQIPXFWFS BDDPSEJOHUPIJN JTKVTUBTJNQMFDPSPMMBSZPGUIFQSFDFEJOH QSJODJQMF BTOFDVMMVNFTUQSJODJQJVNEFUFSNJOBOEJBOHVMJPCMJRVJUBUFN*O PUIFSXPSET JOBRVBESJMBUFSBMXJUIUXPSJHIUBOHMFTBOEFRVBMPQQPTJUF TJEFTUIFSFNBJOJOHUXPBOHMFTNVTUBMTPCFSJHIUPOFToUIFQSJODJQMFPG SFBTPOSFRVJSFTBTNVDIɨFSFGSPN -FJCOJ[JNNFEJBUFMZEFEVDFTUIF&V DMJEFBOBYJPNǺǺǾ ǺǺǾ
ɨFGVMMEJTDVTTJPOPOJUJTUPCFGPVOEJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD (.ħ QQǻǹǹǻǹǽ DPOUBJOJOHUIFEFmOJUJPOPGQBSBMMFMTUSBJHIUMJOFT BTXFMMBTUIFBDUVBMEFNPOTUSBUJPOPG UIFUIFPSFN BOEQQǻǹȁǻǹȂ UIFEJTDVTTJPOPOUIFBYJPN XIJDIIPXFWFSBEETOPUIJOH OFX ɨFBDDPVOUPGJU*IBWFHJWFOJTNPTUMZCBTFEPOffǺǹ ǺǺ Ǻǻ BOEǺǽ JOQQǻǹǻ ǻǹǼ JOfǺǻUIFSFJTQSPCBCMZBNJTUSBOTDSJQUJPOCZ(FSIBSEU iJOBFRVBMFTwTIPVMESFBE iBFRVBMFTw 6OSBWFMJOH-FJCOJ[TWBSJPVTBUUFNQUTUBLFTBHSFBUEFBMPGQBUJFODF BOEBEJT DVTTJPOPGBMMǺǿQBSBHSBQITPGEFNPOTUSBUJPOTJTOPUXPSUIQVSTVJOHIFSF*UJTTVċDJFOU UPTJHOBMUIBUJOTFWFSBMDBTFT-FJCOJ[TEFNPOTUSBUJPOTFFNTWFSZDMFBSBOEFYBDU BOEJUJT KVTUCFDBVTFIFJTBDUVBMMZEJTDVTTJOHUIFUIFPSFNTJO&MFNFOUT Ě ǻȀǻȁ XIJDI BTJTXFMM LOPXO BSFUIFDPOWFSTFQSPQPTJUJPOTPGUIFQBSBMMFMBYJPN UPTVNVQiJGBTUSBJHIUMJOF GBMMJOHPOUXPTUSBJHIUMJOFTNBLFUIFBMUFSOBUFBOHMFTFRVBMUPPOFBOPUIFS UIFTUSBJHIU MJOFTXJMMCFQBSBMMFMUPPOFBOPUIFSwJTUIFPSFNǻȀ XIJDIEPFTOPUOFFEUIFQBSBMMFMBYJ PN POUIFDPOUSBSZ iJGUXPTUSBJHIUMJOFTBSFQBSBMMFMUPPOFBOPUIFS UIFOBUIJSETUSBJHIU MJOFGBMMJOHPOUIFNXJMMNBLFFRVBMBMUFSOBUFBOHMFTwJTUIFQBSBMMFMBYJPNJUTFMG XIJDI
ǻǿǹ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
4VDIJTUIFGBUFPGOPO&VDMJEFBOHFPNFUSJFTJO-FJCOJ[FBOHFPNFUSZ ɨFZ BSF FSBEJDBUFE CZ B DPVQMF PG EFNPOTUSBUJPOT XIJDI CFZPOE BOZ EFGFDUUIBUDBOQPTTJCMZCFGPVOEJOUIFN QSFTFOUVTXJUIUIFNBHOJmDFOU PEEJUZPGSFTUJOHPOUIFQSJODJQMFPGSFBTPO"DDVTUPNFEBTXFBSFUPUIF QIJMPTPQIFSTSFJUFSBUFEBTTFSUJPOTUIBUNBUIFNBUJDTBOEHFPNFUSZBSFFO UJSFMZEFEVDJCMFGSPNUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOBMPOF XFDBOOPUCVU CFJNQSFTTFEǺǺǿ4MJHIUMZFNCBSSBTTFEUPP XFNBZXBOUUPUSZBGFXFBTZ BEKVTUNFOUT8FNBZ GPSFYBNQMF UFOUBUJWFMZNBJOUBJOUIBUIFSF-FJCOJ[ VTFEUIFQSJODJQMFPGSFBTPOKVTUGPSUIFTBLFPGFYQPTJUJPOBMDMBSJUZ0SUIBU IFXBTKVTUUSZJOHUPHFUPVUPGUIFJODSFEJCMFEJċDVMUZ OPUUPTBZJNQPT TJCJMJUZ PGQSPWJEJOHTVDIQSPPGTCZSFTPSUJOHUPOPUIJOHFMTFUIBOJEFOUJ DBMQSPQPTJUJPOT8FNBZBEEUIBU DFSUBJOMZ XIBUIFSFBMMZUIPVHIUXBT QSPWFTGBMTFJOUIFIZQFSCPMJDQMBOFoXIFSFBTUIFQSFDFEJOHQSPQPTJUJPOJTBMTPUSVFJOJU 'PSFYBNQMF JOfǺǹ-FJCOJ[JTBDUVBMMZEFEVDJOHĚ ǻȀ JOfǺǾIFTIPXTUIFJNQPSUBODF PGUIFFYUFSJPSBOHMFUIFPSFNUPEFNPOTUSBUFĚ ǻȀBOEǻȁ JOGBDU UIFUIFPSFNPGUIF FYUFSJPS BOHMF DBO POMZ CF EFNPOTUSBUFE UISPVHI UIF JOmOJUF FYUFOTJCJMJUZ PG B TUSBJHIU MJOF XIJDIEPFTOPUIPMEJOTQIFSJDBMHFPNFUSZ XIBUJTNPTUDPOGVTJOHJTUIBUVOEFSUIF UJUMFPGBEJSFDUEJTDVTTJPOPGUIFBYJPN (.ħ Qǻǹȁ -FJCOJ[JTBDUVBMMZEFBMJOHXJUI BOPUIFSQSPCMFN XIJDISBUIFSSFTFNCMFTUIFFRVJWBMFODFPGUIFIZQPUIFTFTJOĚ ǻȁ)FODF JUJTWFSZIBSEUPBTDFSUBJOUIFBDUVBMCFBSJOHPGUIFSFBTPOJOH1BSBHSBQIǺǽJO-FJCOJ[T EFNPOTUSBUJPONPSFPSMFTTDPSSFTQPOETUPUIFPSFNǼǿJOUIF)JMCFSUJBO(SVOEMBHFO UIBU EJSFDUMZ EFSJWFT GSPN UIF JEFOUJUZ PG SJHIU BOHMFT BOE UIF FYUFSJPS BOHMF UIFPSFN
BOE UIJTPOFJTJOUVSOJNNFEJBUFMZQSPQFEFVUJDBMUP-FHFOESFTTFDPOEUIFPSFN XIJDIJTB WFSZ JNQPSUBOU SFTVMU JO OPO&VDMJEFBO HFPNFUSJFT -FJCOJ[T QSPPG BMTP IBT TPNFUIJOH JODPNNPOXJUIQSPQPTJUJPOTǻǻBOEǻǽJO#PPL0OFPG4BDDIFSJT&VDMJEFToBMUIPVHI UIFZMBDLBOZVTFPGUIFQSJODJQMFPGSFBTPO QQǽǼǽǾBOEǽȁǾǺ 3FNBSLBCMZ -FJCOJ[ FWFODMBJNTIFDBOJOGFSUIFSFBMQPTTJCJMJUZPGQBSBMMFMTGSPNUIFVOJGPSNJUZPGTQBDF fǼ (.ħ QǻǹǺ
XIJDIJTJOEFFEBOFDFTTBSZDPOEJUJPOGPSQBSBMMFMJTN CVUOPUBUBMMBTVG mDJFOUPOFɨFXIPMF-FJCOJ[FBOEJTDVTTJPOPOQBSBMMFMTIBTCFFODPOTUBOUMZOFHMFDUFE CPUICZUIFJOUFSQSFUFSTPG-FJCOJ[TUIPVHIUBOEUIFIJTUPSJBOTPGNBUIFNBUJDTXIPIBWF EFWPUFEUIFJSCFTUFĊPSUTUPUIJTQSPCMFNɨFPOMZNFOUJPOPG-FJCOJ[TEFNPOTUSBUJPOPG UIF&VDMJEFBOBYJPN PS CFUUFS PGUIFEFmOJUJPOJUTFMGPGQBSBMMFMJTN UIBU*IBWFCFFOBCMF UPmOEJTJO8,ĚĝĝĚğĘ &JOGàISVOHJOEJF(SVOEMBHFOEFS(FPNFUSJF 1BEFCPSOǺȁȂǼȂȁ WPMǺ QǾ BOEJUTIJTUPSJDBMBDDPVOUJTOPUWFSZBDDVSBUFFJUIFS ǺǺǿ "NPOH UIF NBOZ MPDJ XF NBZ DJUF UIF MBUFTU POF JT QSPCBCMZ UIF 4FDPOE 1BQFS UP $MBSLF j-F HSBOE GPOEFNFOU EFT .BUIFNBUJRVFT FTU MF 1SJODJQF EF MB $POUSBEJDUJPO PVEFM*EFOUJUÏ DFTUËEJSF RVVOF&OPOUJBUJPOOFTBVSPJUFUSFWSBZFFUGBVTTFFONÐNF UFNQT FURVBJOTJ"FTU" FUOFTBVSPJUFUSFOPO"&UDFTFVMQSJODJQFTVċUQPVSEFNPO TUSFSUPVUFM"SJUINFUJRVFFUUPVUFMB(FPNFUSJF DFTUËEJSFUPVTMFT1SJODJQFT.BUIFNB UJRVFT.BJTQPVSQBTTFSEFMB.BUIFNBUJRVFËMB1IZTJRVF JMGBVUFODPSVOBVUSF1SJODJQF DPNNFKBZSFNBSRVÏEBOTNBɨFPEJDÏF DFTUMF1SJODJQFEVCFTPJOEVOF3BJTPOTVG mTBOUFyx (1ħĚĚ QQǼǾǾǾǿ
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǿǺ
UIBUJOBOBDDPNQMJTIFEHFPNFUSJDBMTZTUFNTVDIQSPQPTJUJPOTBMTPTIPVME POMZEFQFOEPOUIFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJTBMPOF:FU TFWFSBMDMVFTTVH HFTUUIBUUIFDPOUSBSZNBZCFUSVF*OUIFWFSZTBNFNPOUITJOXIJDIIF XBTXSJUJOHUIF*O&VDMJEJTSUºWD JOGBDU -FJCOJ[MBJEEPXOUIFGPMMPXJOH JNQPSUBOUFQJTUFNPMPHJDBMQSJODJQMF %JĊFSFOU EFNPOTUSBUJPOT PG UIF TBNF UIFPSFN JG QVSTVFE UP QFSGFDU BOBMZTJT NVTU FWFOUVBMMZ CFDPNF JEFOUJDBM 0UIFSXJTF XFEPOPUIBWFQFSGFDUBOBMZTJTZFU8IFOTPNFBYJPNTBSFBT TVNFEXJUIPVUEFNPOTUSBUJPO BOEBSFTVMUPGUIFJSTDBOCFEFN POTUSBUFE JO UXP EJĊFSFOU XBZT UIBU EP OPU FWFOUVBMMZ NFSHF JOUPPOF UIFOUIFWFSZJOJUJBMBTTVNQUJPODBOCFEFNPOTUSBUFE UISPVHIUIFDPMMFDUJPOPGUIFWBSJPVTEFNPOTUSBUJPOT
ɨJT TPVOET FYUSBPSEJOBSZ *G JOEFFE UIF &VDMJEFBO QSPQPTJUJPO PO QBSBMMFMT PSUIFPOFPOUIFVOJRVFOFTTPGUIFQPJOUPGJOUFSTFDUJPOPGUXP TUSBJHIUMJOFT DPVMEFWFSCFBOBMZUJDBMMZSFEVDFEoUISPVHIPOFNPSFUVSO PGEFNPOTUSBUJPOoUPUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOBMPOF JUXPVMEGPMMPX UIBUUIFQSJODJQMFPGTVċDJFOUSFBTPOXPVMEJUTFMGCFEFEVDJCMFGSPNUIBU POF-FJCOJ[ UIPVHI DPVMEIBSEMZBENJUTVDIBQPTTJCJMJUZǺǺȀ ǺǺȀ "QQFOEJY UFYU OȂ /PUF UIBU CZ UIF TBNF UPLFO BMM UIF BYJPNT WBMJE JO &VDMJEFBO HFPNFUSZUIBUQSPWFGBMTFJOUIFTQIFSJDBMBOEFMMJQUJDHFPNFUSJFTDBOPOMZGBMMVOEFSEF NPOTUSBCJMJUZUISPVHIUIFQSJODJQMFPGSFBTPO BNPOHUIFN GPSFYBNQMF BYJPNTDPODFSO JOHUIFDPOEJUJPOTGPSBTUSBJHIUMJOFUPCFVOCPVOEFE BOEPUIFST &RVBMMZSFNBSLBCMF JTUIBU BTGBSBT*LOPX JOOPUIFPSFNUIBUQSPWFTUSVFJOBTQBDFIBWJOHBOZDVSWBUVSF XIBUTPFWFSEPFT-FJCOJ[FWFSVTFUIFQSJODJQMFPGSFBTPOGPSIJTEFNPOTUSBUJPOT*UJTmOBMMZ XPSUI DJUJOH ,BOUT WJFX PO UIF BGPSFNFOUJPOFE FQJTUFNPMPHJDBM QSJODJQMF BT IF IPMET UIBU TZOUIFUJD NBUIFNBUJDBMQSPQPTJUJPOTBSFMJBCMFUPNBOZ EJĊFSFOUEFNPOTUSBUJPOT XIFSFBT TZOUIFUJDBTXFMM USBOTDFOEFOUBMQSPQPTJUJPODBOOPUIBWFCVUPOFQSPPGj%JF [XFJUF &JHFOUIàNMJDILFJU USBOTTDFOEFOUBMFS #FXFJTF JTU EJFTF EB [V KFEFN USBOTTDFO EFOUBMFO4BU[FOVSFJOFJO[JHFS#FXFJTHFGVOEFOXFSEFOLÚOOF4PMMJDIOJDIUBVT#F HSJĊFO TPOEFSOBVTEFS"OTDIBVVOH EJFFJOFN#FHSJĊFDPSSFTQPOEJSU FTTFJOVOFJOF SFJOF"OTDIBVVOH XJFJOEFS.BUIFNBUJL PEFSFNQJSJTDIF XJFJOEFS/BUVSXJTTFOTDIBGU TDIMJFFOTPHJFCUNJSEJF[VN(SVOEFHFMFHUF"OTDIBVVOHNBOOJHGBMUJHFO4UPĊ[VTZO UIFUJTDIFO4ÊU[FO XFMDIFOJDIBVGNFISBMTFJOF"SUWFSLOàQGFOVOE JOEFNJDIWPONFIS BMTFJOFN1VOLUFBVTHFIFOEBSG EVSDIWFSTDIJFEFOF8FHF[VEFNTFMCFO4BU[FHFMBOHFO LBOO/VO HFIU BCFS FJO KFEFS USBOTTDFOEFOUBMF 4BU[ CMP WPO &JOFN #FHSJĊF BVT VOE TBHUEJFTZOUIFUJTDIF#FEJOHVOHEFS.ÚHMJDILFJUEFT(FHFOTUBOEFTOBDIEJFTFN#FHSJĊFx ,S7 "ȀȁȀ #ȁǺǾ ,H4ĚĚĚ QǾǺǻ -FJCOJ[TUSFBUNFOUPGUSBOTDFOEFOUBMQSPQPTJUJPOT JTGVMMZBOBMPHPVTUPUIBUPGNBUIFNBUJDBMFOVODJBUJPOT BMCFJUEJĊFSFOUGSPNUIFPOFJO UIF/BUVSXJTTFOTDIBGU
ǻǿǻ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
ɨFSFJTBGVSUIFSDPOTJEFSBUJPO"GFXZFBSTCFGPSF 8BMMJTIBETIPXO UIBUUIF&VDMJEFBOBYJPNPOQBSBMMFMTDPVMEBMTPCFTUBUFEBTGPMMPXT(JWFO BUSJBOHMF BUMFBTUBOPUIFSPOFFYJTUTTJNJMBSUPJU BOEOPUDPOHSVFOUXJUI JU *O PUIFS XPSET BT XF IBWF BMSFBEZ NFOUJPOFE POMZ UIF &VDMJEFBO TUSVDUVSFPGTQBDFHVBSBOUFFTUIFQPTTJCJMJUZGPSUIFSFMBUJPOPGTJNJMBSJUZUP CFVOMJNJUFEMZBQQMJFEUPBMMmHVSFT*TPUSPQZPGTQBDF -FJCOJ[TiVOJGPS NJUZw BMMPXTUSBOTQPSUUISPVHIDPOHSVFODF CVUJOOPXBZBOBOBMPHPVT FYUFOTJPODPODFSOJOHTJNJMBSJUZɨFSFGPSF JGXFXBOUUIJTTJUVBUJPOBMSF MBUJPOOPUUPSFNBJOFNQUZBOEmDUJUJPVT XFBCTPMVUFMZOFFEUIFTQBUJBM DVSWBUVSFUPCFOVMM"TBXBSFBTIFXBTPG8BMMJTTTUVEJFT -FJCOJ[DPVME XFMM IBWF HSPVOEFE UIF TQBUJBM BQQMJDBCJMJUZ PG IJT SFMBUJPO PG TJNJMBSJUZ XIJDIXBTFTTFOUJBMUPIJTNFUBQIZTJDBMQSPKFDU POUIFQSFDFEJOHEFN POTUSBUJPOPGUIFQBSBMMFMBYJPN0S IFDPVMEBTXFMMIBWFNFUBQIZTJDBMMZ EFNPOTUSBUFEUIF USBOTDFOEFOUBM OFFEGPSTQBUJBMTJNJMBSJUZBOEEFSJWFE UIFSFGSPN UIF QBSBMMFM BYJPN BT B TVQFSC DPSPMMMBSZ PG JU 8IBU JT NPTU JNQSFTTJWFJTUIBUUIFQSJODJQMFPGTVċDJFOUSFBTPOJTBMTPFTTFOUJBMJOUIF USBOTDFOEFOUBMQSPPGɨVT BQQBSFOUMZ JUDBOOPUCFFMJNJOBUFEGSPNUIF PSEFSPGQSPCMFNTXFBSFEFBMJOHXJUIǺǺȁ ǺǺȁ ɨF XPSL JO XIJDI 8BMMJT EFNPOTUSBUFT UIBU UIF BTTVNQUJPO PG UIF USBOTGPSNBUJPO UISPVHITJNJMBSJUZoBOENPSFQSFDJTFMZ BTXFDBOTFFJOBGFXTJNQMFHFOFSBMJ[BUJPOT UIF FYJTUFODFPGBUSJBOHMFTJNJMBSCVUOPUDPOHSVFOUUPBOPUIFSHJWFOUSJBOHMFoJNQMJFTUIF &VDMJEFBOQPTUVMBUFPOQBSBMMFMMJOFT JTUIFTIPSUQBQFS%F1PTUVMBUP2VJOUP 2VJOUB %FmOJUJPOF-JC&VDMJEJT %JTDFQUBUJP(FPNFUSJDB JOUIFBQQFOEJYUP%F"MHFCSBUSBDUBUVT DVNWBSJJTBQQFOEJDJCVT JO0QFSB WPMǻ QQǿǿǾȀȁ JUJTUIFUSBOTDSJQUPGBEFNPOTUSB UJPOUIBU8BMMJTPĊFSFEUPIJT0YGPSEQVCMJDJOUIFDPVSTFPGBMFDUVSFHJWFOǺǺ+VMZǺǿǿǼ )FSF 8BMMJTmSTUFOTVSFTUIFQPTTJCJMJUZPGUIFQBSBMMFMUSBOTQPSUPGBOHMFTCZIJTMFNNBǽ QǿȀǾ
BOEUIFOBTTVNFTUIFCBTJDQSJODJQMF BTMFNNBȁ QǿȀǿ j1SBFTVNPUBOEFN FYQSBFTVQPTJUB3BUJPOVNOBUVSBUBORVBNDPHOJUB 'JHVSBSVN4JNJMJVNEFmOJUJPOF VUDPNNVOFNOPUJPOFN %BUBFDVJDVORVF'JHVSBF 4JNJMFNBMJBNDVKVTDVORVFNBHOJ UVEJOJTQPTTJCJMFNFTTF)PDFOJN QSPQUFSRVBOUJUBUFTDPOUJOVBTJOJOmOJUVNEJWJTJCJMFT QBSJUFS BURVF JO JOmOJUVN BVHJCJMFT WJEFUVS FY JQTB 2VBOUJUBUJT OBUVSB nVFSF mHVSBN TDJMJDFURVBNMJCFUDPOUJOVFQPTTF SFUFOUBmHVSBFTQFDJF UVNNJOVJ UVNBVHFSJJOJOm OJUVNx/FFEMFTTUPTBZ BUUIJTQPJOU8BMMJTJTOPUDPOTJEFSJOHUIFQPTTJCJMJUZPGTJNJMBSJUZ BTBIZQPUIFTJTFRVJWBMFOUUPUIF&VDMJEFBOQBSBMMFMBYJPN CVUSBUIFSIFCFMJFWFTIFIBT HJWFOUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIBUWFSZBYJPN CFDBVTFOPPOF IFUIJOLT XJMMFWFSEPVCUUIF QPTTJCJMJUZPGTJNJMBSJUZ0OUIJTXPSLCZ8BMMJT $BTTJOBTTUVEJFTBSFJNQPSUBOU TIPXJOH BNPOHPUIFSUIJOHTUIBU8BMMJTTBTTVNQUJPOPGDPOUJOVPVTNPUJPO JOIJTQSPPG JTOPU BOFDFTTBSZIZQPUIFTJT4FF6$ĒĤĤĚğĒ 4VMMBEJNPTUSB[JPOFEJ8BMMJTEFM1PTUVMBUP2VJOUP EJ&VDMJEF JO"DUFTEVF$POHSÒT*OUFSOBUJPOBME)JTUPJSFEFT4DJFODFT ǺȂǾǿ
'JSFO[FǺȂǾȁ QQǼǼǼȁ/PUFUIBU BT8BMMJTTEFNPOTUSBUJPODPODFSOTUIFJOUFSJPSBOHMFTPGUSJBOHMFT IFTIPXTUIBUEFOZJOHIJTQSJODJQMFXPVMEJNQMZUIFFYJTUFODFPGBUSJBOHMFXIPTFTVN
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF4USBJHIU-JOF
ǻǿǼ
"MMJOBMM OPNBUUFSIPXWBSJPVTMZXFMPPLBUUIFRVFTUJPO XFTFFN BMXBZTUPFOEVQXJUIBOFMFHBOUSFTVMUUIBU JOBXBZ NBZSFQSFTFOUUIF BDIJFWFNFOU PG -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM BOBMZTJT PG TQBDF "MM UIFPSFNT PG BCTPMVUFHFPNFUSZoJFUIFHFPNFUSZUIBUEPFTOPUUBLFUIFTJHOPGUIF TQBUJBM DVSWBUVSF JOUP DPOTJEFSBUJPO CVU POMZ JUT DPOTUBODZoTIPVME BT B SVMF CF EFNPOTUSBCMF CZ TJNQMZ TUBSUJOH GSPN UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO8IFSFBT BMM UIFPSFNT UIBU POMZ IPME JO &VDMJEFBO HF PNFUSZTIPVMECFEFNPOTUSBUFECZBMTPVTJOHUIFQSJODJQMFPGTVċDJFOU SFBTPO"TJGJOEFFETPNFTUSVDUVSFGVSUIFSUIBOHFOFSBMMPHJD XIJDIXF XJMMMBUFSDBMMUSBOTDFOEFOUBMMPHJD XFSFOFDFTTBSZGPSUIFEFUFSNJOBUJPOPG TQBUJBMNFUSJDTǺǺȂ ɨJTSFTVMU *XPVMEUIJOL SFQSFTFOUTUIFNPTUBEWBODFEEFUFSNJOB UJPO PG TQBDF FWFS BUUBJOBCMF JO B NFSFMZ NBUIFNBUJDBM TDPQF 8F IBWF TUBSUFE XJUI UIF NPTU BCTUSBDU EFmOJUJPO PG BCTPMVUF TQBDF BT UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT BOE TFFO IPX -FJCOJ[ NBOBHFT PS XJTIFT WFSZ DPODSFUFMZ UPEFUFSNJOFJU BTBOPODPNQBDUJTPUSPQJDDPNQMFUFDPOOFDUFEPSJFOUFE UISFFEJNFOTJPOBM3JFNBOOJBONBOJGPMEXJUIPVUCPVOEBSZBOEXJUI[FSP 3JFNBOODVSWBUVSFoUIBUJT TVCTUBOUJBMMZ UIFTQBDFPG&VDMJEFBOHFPN
PGJOUFSJPSBOHMFTXPVMECFTUSJDUMZTNBMMFSUIBOUXPSJHIUBOHMFT
JUBMTPOFFETUIF"S DIJNFEFBOQPTUVMBUF8FDBOCFTVSF-FJCOJ[LOFXXFMM8BMMJTT"MHFCSB GPSJOUIF"DUB &SVEJUPSVNGSPNǺǿȂǿ QQǻǽȂǾȂ QSFMJNJOBSZTUVEJFTJO-)9997 ħĚĚ ǻǻ DGBMTP-) 9997 ĩĚħ ǻ #MǿǿȀǾBOEȂǹ IFSFWJFXFE8BMMJTTCPPLT TQFBLJOHPGUIFMJUUMFFTTBZ POUIFQBSBMMFMBYJPN -FJCOJ[XSPUFj1FDVMJBSJFUJBNEJTTFSUBUJPOFEFGFOEVOUVSEFmOJUJP RVJOUBQPTUVMBUVNRVJOUVNMJCSJTFYUJ&VDMJEJT RVBF4BWJMJVTJQTFJOUFSQSPQPTJUJPOFT EFNPOTUSBCJMFTSFDUJVTSFGFSSJJOTVJT-FDUJPOJCVTKVEJDBWFSBUx QǻǾȂ /PUFBMTPUIBUJO IJT&VDMJEFT3FTUJUVUVT JOQQǺǽǺȀPGUIF-BUJOWFSTJPOPOMZ
POEJTDVTTJOHUIFHFPNF USJDBMNFUIPE #PSFMMJBMTPNFOUJPOTUIFDPOOFDUJPOCFUXFFOUIF&VDMJEFBOQPTUVMBUFBOE UIFSFMBUJPOPGTJNJMBSJUZ BOEUIFDPQZPGUIJTCPPLLFQUJO)BOOPWFSTIPXTUIBU-FJCOJ[ VOEFSMJOFEUIF*UBMJBONBUIFNBUJDJBOTFOUJSFTFOUFODF*UJTmOBMMZXPSUINFOUJPOJOHUIBU JOBOPO&VDMJEFBOHFPNFUSZ CFJUFJUIFSIZQFSCPMJDPSTQIFSJDBM
KVTUJODPOOFDUJPOUP UIFGBDUUIBUTJNJMBSJUZJTOPUEFmOBCMF UIFSFJTBmYFESBUJPCFUXFFOBOHMFTBOEMFOHUIT UIVTJUJTQPTTJCMFUPEFmOFBOBCTPMVUFVOJUPGNFBTVSFGPSMFOHUI#VUUIJTJTTPNFUIJOH -FJCOJ[DPVMEOFWFSDPODFEF BTIJTFOUJSFNFUBQIZTJDTPGTQBDFTUBOET BTXFXJMMTFF PO UIFJNQPTTJCJMJUZPGBOZBQSJPSJEFUFSNJOBUJPOPGBOBCTPMVUFMFOHUI ǺǺȂ 5PQVTI-FJCOJ[VQBSPBEIFIBEOPUDFSUBJOMZUIPVHIUPGUBLJOH XFNBZDPODMVEF CZTBZJOHUIBU BDDPSEJOHUPIJTMPHJDBMBOEFQJTUFNPMPHJDBMQSJODJQMFT OPO&VDMJEFBOHF PNFUSJFTXPVMECFWJFXFEBTDPIFSFOUTZTUFNTPGBYJPNT GPS OFHBUJOHUIFQBSBMMFMBYJPN EPFT OPU JO UIF MFBTU JNQMZ B DPOUSBEJDUJPO*U EPFT JNQMZ IPXFWFS UIF OFHBUJPO PG UIF QSJODJQJVNSBUJPOJT XIJDINFBOTUIBUSFBMTQBDFDBOPOMZIBWF&VDMJEFBOTUSVDUVSF
ǻǿǽ
(FPNFUSZ
ĔęĒġĥĖģǻ
FUSZ DMBTTJDBMQIZTJDT BOEPSEJOBSZFYQFSJFODF8FIBWFBMTPMPPLFEJOUP -FJCOJ[TEFNPOTUSBUJPOT TPNFPGXIJDIBSFHPPE TPNFPUIFSDVNCFS TPNF BOEBGFXGSBOLMZVOEFGFOEBCMF.BOZPGUIFNBSFBMTPJODPNQMFUF BTUIFHFPNFUSJDBMUPPMT-FJCOJ[IBTPOIBOEDBOOPUUBLFIJNBOZGVSUIFS 4FWFSBM PG UIFN IPXFWFS DPNQFOTBUF GPS TVDI B MBDL XJUI B GFMJDJUPVT NFUBQIZTJDBM JOTJHIU XIJDI XJMM EFNPOTUSBUF JO BOPUIFS QVSWJFX BOE UISPVHI JUT PXO DSJUFSJB OP MFTT SJHPSPVT UIBO UIF NBUIFNBUJDBM POFT XIBU -FJCOJ[T HFPNFUSJDBM UIFPSZ IBT OPU CSPVHIU UP DPNQMFUJPO*U JT UIFSFGPSFUPUIJTPUIFSLJOEPGJOWFTUJHBUJPOUIBUXFOFFEUPBUUFOEOPX 8FXJMMTFUBCPVUBDDPNQMJTIJOHXIBUIBTCFFOMFGUVOBDDPNQMJTIFE FO SJDIJOHJUXJUIBHSFBUEFBMPGOFXQSPCMFNTBOEOFXTPMVUJPOT BOEmOBMMZ SFNPWJOH -FJCOJ[T UIFPSZ GSPN JUT TJNQMZ IZQPUIFUJDBM TDPQF UP UVSO JU JOUPUIFEFUFSNJOBUJPOPGSFBMTQBDF
ĒĕĕĚĥĚĠğ
ɨF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
/PXUIBUXFBSFJOQPTTFTTJPOPGUIJTQPXFSGVMJOTUSVNFOU BOBMZTJTTJUVT BOE CFGPSFXFQSPDFFEUPBQQMZJUUPBNFUBQIZTJDBMGPVOEBUJPO XFXJMMTIPSUMZQBVTF UP TFF FYBDUMZ XIBU TDPQFT UIF BOBMZTJT PG TJUVBUJPO NBZ QPTTJCMZ CF BQQMJFE UP PUIFSUIBOJUTOBUVSBMPOF UIBUJT PSEJOBSZHFPNFUSJDBMTQBDF*OTUSJDUMZNFUBQIZ JTJDBMUFSNT UIFRVFTUJPODPVMEBTXFMMCFQVUBTJEF"TXFXJMMTFFJO$IBQUFSǼ JO GBDU -FJCOJ[TUIFPSZPGFYQSFTTJPOJTGBTIJPOFEJOTVDIBXBZUIBUFBDIPCKFDUJWF DPOUFOUNVTUCFSFQSFTFOUFEBTBEFUFSNJOBUFTJUVBUJPOBMDPOmHVSBUJPOJOTQBDF 8IJDIBNPVOUTUPTBZJOHUIBUBQFSGFDULOPXMFEHFPGTQBDFBDIJFWFEUISPVHIUIF BOBMZTJTPGTJUVBUJPODPJODJEFTXJUIDPNQMFUFLOPXMFEHFPGUIFXPSME XJUIOP SFTJEVFoUIVT TJUVTJTBSFMBUJPOUIBUTVċDFTJOJUTFMGGPSLOPXMFEHFPGBOZPCKFDU XIBUTPFWFS*OGBDU UIFFYQSFTTJWFSFMBUJPOXJMMFTTFOUJBMMZJNQMZBDPOTFRVFODF JOXIJDIXFXPVMEMJLFUPmOEUIFQIFOPNFOPMPHJDBMDIBSBDUFSPG-FJCOJ[TQIJ MPTPQIZ /BNFMZ UIBU BOZ QSPQFSUZ PG B SFBM PS KVTU QPTTJCMF TVCTUBODF NVTU OFDFTTBSJMZ NBOJGFTU JUTFMG UISPVHI JUT SFQSFTFOUBUJPO BT BO PCKFDU HJWFO UP UIF JNBHJOBUJPO"T FBSMZ BT UIF CFHJOOJOH PG IJT HFPNFUSJDBM FOEFBWPS JO UFMMJOH )VZHFOTBCPVUIJTPXOBOBMZTJTTJUVT -FJCOJ[XSPUFj+BZUSPVWÏRVFMRVFÏMÏNFOT EVOFOPVWFMMFDBSBDUFSJTUJRVF UPVUËGBJUEJĊÏSFOUFEFM"MHFCSF FURVJBVSBEFT HSBOET BWBOUBHFT QPVS SFQSFTFOUFS Ë MFTQSJU FYBDUFNFOU FU BV OBUVSFM RVPZRVF TBOTmHVSFT UPVUDFRVJEFQFOEEFMJNBHJOBUJPOx (.ĚĚ Qǻǹ "ĚĚĚ ǻ OǼǽȀ QȁǾǺ )PXFWFSoTJODFTVDIQFSGFDULOPXMFEHFPGTQBDFJT BTXFXJMMTFF BCTP MVUFMZJNQPTTJCMFGPSBOZNJOE CFJUFJUIFSmOJUFPSJOmOJUF IVNBO BOHFMJD PS EJWJOF oJUXJMMDPNFBTQFSGFDUMZOBUVSBMGPSIVNBOCFJOHTUPSFMZPOTDJFOUJmD DPOTJEFSBUJPOTPUIFSUIBOUIPTFPGTQBUJBMBOBMZTJT BOECFMFECZUIFNUPJOWFTUJ HBUFQSPCMFNTJOXIJDIUIFOPUJPOPGTJUVBUJPODBOOPUCZBOZNFBOTCFBQQMJFE
ǻǿǿ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
&WFONBUIFNBUJDBMQSPCMFNT BDDPSEJOHUP-FJCOJ[ BTUIFZBSFDPODFSOFEXJUI JNBHJOBSZRVBOUJUJFT NBZQSFTFOUVTXJUIPCKFDUTEFWPJEPGTJUVT DG%F.FOUF EF6OJWFSTP EF%FP "ħĚ Ǽ OǾȀ Qǽǿǽ ɨFSFGPSF XFXJTIUPTFFIPXTJUV BUJPOBOEDPOHSVFODFNBZCFBQQMJFEJOmFMETPUIFSUIBOHFPNFUSZ JOUIFIPQF UIBUUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPOXJMMBMTPJNQSPWFUIFJNQFSGFDUBQQSFIFOTJPOPGB QIFOPNFOPOJOTVDICSPBEFSEPNBJOT 0OUIFmSTUPG4FQUFNCFSǺȀǹǿ -FJCOJ[XSJUFTUP%F#PTTFT UIPVHIUIF TBNFTUBUFNFOUBMTPSFDVSTFMTFXIFSF UIBUj7FSVNFTUPNOJBQIBFOPNFOBDPS QPSVNOBUVSBMJB QSBFUFSQFSDFQUJPOFT QPTTFFYQMJDBSJQFSNBHOJUVEJOFN mHV SBNFUNPUVN4FEJQTJNPUVT RVJTVOUDBVTBFmHVSBSVN OPOQPTTVOUFYQMJDBSJ OJTJBEWPDBUJT&OUFMFDIJJTx (1ĚĚ QǼǺǽ #FZPOEUIFBOUJ$BSUFTJBOBDDFOUPG UIFQBTTBHF IFSFXFDBORVJUFDMFBSMZQFSDFJWFUIBUQIFOPNFOB JFUIBUXIJDI GBMMTVOEFSPVSJNBHJOBUJPO FWFOUIPVHIMBUFSXFXJMMNPSFFYBDUMZDIBSBDUFSJ[F QIFOPNFOB BT FYJTUJOH TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPOT
NVTU CF GVMMZ LOPXO JO UIFJS NBHOJUVEFBOEmHVSFoXIJDI JO-FJCOJ[FBOMFYJDPO DPSSFTQPOEUPRVBOUJUZBOE RVBMJUZ JFUPUIFWFSZPCKFDUTPGUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPOɨFO JUJTBMTPOFDFT TBSZUPLOPXNPUJPO XIJDI JONFUBQIZTJDBMUFSNT OFFETUPSFTPSUUPTPNFUIJOH CFZPOEUIFQIFOPNFOPO WJ[ BNPOBEBTFOUFMFDIZ -FJCOJ[TTUBUFNFOU UIFSF GPSF QSPNQUTVTUPJOWFTUJHBUFXIFUIFSNPUJPONBZCFSFHBSEFE OPUTPNVDI GPS JUT NFUBQIZTJDBM DBVTFT BT GPS JUT QIFOPNFOBM NBOJGFTUBUJPOT BT B QPTTJCMF PCKFDUPGUIFBOBMZTJTTJUVTɨVT XFXJMMBMTPTFFXIFUIFSJUJTQPTTJCMFUPmOEB DPOOFDUJPOCFUXFFOUIFQIFOPNFOBMJTUJDUIFPSZPGUIFMBUF-FJCOJ[ XIJDIDPO TJTUT JO B TQBDF QSFHOBOU XJUI EZOBNJDBM WJSUVBMJUZ BOE UIF FOUIVTJBTN PG UIF ZPVOH-FJCOJ[BCPVUFYUFOEJOHIJTOFXHFPNFUSJDBMTDJFODFUPFWFSZUIJOHUIBUJT QIFOPNFOPOoBOFOUIVTJBTNUIBUBDUVBMMZEPFTOPUGBEFBXBZXJUIUIFQBTTJOH PGUJNF/PX XFXJMMCFHJONFUIPEJDBMMZUPEFBMXJUIUIFEJWFSTFmFMETJOXIJDI UIFGPVOEBUJPOPGBTDJFODFPGQIFOPNFOBTFFNTUPSFRVJSFUIFQPTTJCJMJUZGPSJUT PXOPCKFDUUPCFUSFBUFEJOHFPNFUSJDBMBOETJUVBUJPOBMUFSNT Ǻ*OUFOTJWF2VBOUJUJFT ɨFmSTUQPJOUXFOFFEUPEFBMXJUIJTUIFQPTTJCJMJUZGPSBOBOBMZTJTPGTJUVB UJPOUPCFBQQMJFEUPJOUFOTJWFRVBOUJUJFT UIFJOUSPEVDUJPOPGXIJDITIPVMENBSL UIFBEWBODFNFOUGSPN%FTDBSUFTTQIZTJDTUP-FJCOJ[TOFXEZOBNJDT$FSUBJOMZ UIFJTTVFIBTRVJUFBIJTUPSJDBMSFMFWBODF CFDBVTFJUBMTPGPVOEJUTXBZJOUPTPNF DSVDJBM EFWFMPQNFOUT PG ,BOUJBO QIJMPTPQIZ )PXFWFS TPNF JOUFSQSFUBUJPOT TFFNUPNFUPIBWFPWFSFNQIBTJ[FEJUTJNQPSUBODF*OQBSUJDVMBS UIFmSTUTDIPMBS XIPHSBOEMZUSFBUFEUIFTVCKFDUJOBIJTUPSJDBMDSJUJDBMFTTBZXBT)$ĠęĖğ %BT 1SJO[JQ EFS *OmOJUFTJNBM.FUIPEF VOE TFJOF (FTDIJDIUF ǺȁȁǼ
OPX JO UIF mGUI WPMVNFPGUIF8FSLF )JMEFTIFJN;àSJDI/FX:PSLǺȂȁǽ$PIFOEFSJWFTUIFPSJ HJOPGJOUFOTJWFRVBOUJUJFTGSPN-FJCOJ[TEJTDPWFSZPGUIFDPODFQUPGJOmOJUFTJNBM BOBMZTJT j*OEFSɨBUJTU-FJCOJ[OJDIUOVSEFS&OUEFDLFSKFOFSHMàDLMJDIFO#F [FJDIOVOHTXFJTF TPOEFSOEFS&SmOEFSEFT(FEBOLFOT EFSBVGEFN8FHFTFJOFT
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻǿȀ
HFTBNNUFO%FOLFOTVOE3FDIOFOTMBHx QǺǼ
XIJDIXPVMEIBWFTVCTFRVFOUMZ PQFOFEUIFXBZUP,BOUTTZTUFNBUJDTUBUFNFOU3JHIUMZEJE'SFHFDSJUJDJ[FTVDI BOJOUFSQSFUBUJPOJOIJTXFMMLOPXOSFWJFXPG$PIFOTCPPL JOj;FJUTDISJGUGàS 1IJMPTPQIJFVOEQIJMPTPQIJTDIF,SJUJLx ȁȀ ǺȁȁǾ
XIJDITIPXFEUIFDPODFQU PG JOUFOTJWF RVBOUVN BOE UIBU PG EJĊFSFOUJBM UP CF BCTPMVUFMZ JOEFQFOEFOU PG POF BOPUIFS 'SFHFT DMFBS BSHVNFOU EJE OPU EFUBJO TPNF NPEFSO JOUFSQSFUFST FTQFDJBMMZ ,BOUJBO POFT GSPN GPMMPXJOH $PIFOT MFBE *U JT JO UIF DPNQBSJTPO XJUI,BOUUIBU POUIFDPOUSBSZ XFTIPVMESFDPHOJ[FIPX-FJCOJ[JTNVDINPSF PGB$BSUFTJBOUIBOIFIJNTFMGBENJUTUPCFJOH*OGBDU BUIPSPVHITUVEZPGUIF HFPNFUSJDBMBOENFUBQIZTJDBMQSFNJTTFTPGIJTQIZTJDTTIPXTUIBU-FJCOJ[TUIJOL JOHHPFTSBUIFSJOUIFEJSFDUJPOPGBSBEJDBMHFPNFUSJ[BUJPOPGBQIFOPNFOPO JF UIF SFEVDUJPO PG BOZ QIFOPNFOBM NBOJGFTUBUJPO UP TJNQMZ TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT NPSFPOUIFJTTVFJOPVSGPMMPXJOH$IBQUFS *OQBSUJDVMBS BHSFBUNBOZLJOET PG NBHOJUVEF UIBU ,BOU BOE IJT GPMMPXFST XPVME EFmOJUFMZ SFHBSE BT JOUFOTJWF POFT TVDI BT B DFSUBJO EFHSFF PG CSJHIUOFTT PS BDPVTUJD JOUFOTJUZ BDDPSEJOH UP -FJCOJ[PVHIUUPCFFYQMBJOFEBTTJNQMZEJĊFSFOUTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTPG TBZ UIF NBUFSJBM QBSUJDMFT PG MJHIU PS UIF NFEJVN UIBU JT CFJOH IJUoJO TIPSU UISPVHI BOBOBMZTJTPGUIFFYUFOTJWFUZQF4PNFXIFSF BDUVBMMZ -FJCOJ[BMTPBTTVNFTUIBU HFOVJOFMZJOUFOTJWFRVBOUJUJFTBSFBMXBZTSFEVDJCMFUPFRVJWBMFOUFYUFOTJWFPOFT j.VUBUJPOFTBVUFNPNOFTNVUBUJPOFNMPDJIBCFOUBEKVODUBNQFSRVBNDPH OPTDJFUBFTUJNBSJQPTTVOU&YFNQMJHSBUJBNPUVTMPDBMJTMJRVPSJTJOUIFSNPNFUSP JOEJDBUNVUBSJHSBEVNDBMPSJTBVUGSJHPSJTx UFYUOǺǾJOUIF"QQFOEJY BTXFDBO TFF XIBUXFIBWFIFSFJTBEPVCMFUSBOTJUJPOoGSPNUIFIJEEFOFYUFOTJWFPOFUIBU EFUFSNJOFTNJDSPTDPQJDBMBOEPCTDVSFMZQFSDFJWFETJUVBUJPOBMSFMBUJPOT UPUIFJO UFOTJWFPOFUIBUJTBDUVBMMZFYQFSJFODFEJOBTFOTBUJPO BOEmOBMMZUIFFYUFOTJWF POFUIBUJTBDUVBMMZFYQFSJFODFEJOUIFNFBTVSFNFOUPGBQIZTJDBMUPPM 8IJDI EPFTOPUNFBOPGDPVSTFUIBU JOUIFBCTFODFPGTVDIBOFYUFOTJWF BOEPGUFOWFSZ DPNQMJDBUFE BOBMZTJT QIZTJDJTUT DBOOPU SFTPSU UP JOUFOTJWF RVBOUJUJFT JO PSEFS DPODJTFMZUPFYQSFTTUIFSFTVMUTPGUIFJSFYQFSJFODFT*OFĊFDU UIFSFJTOPEPVCU UIBU-FJCOJ[IBTSFHBSEFEUIJTPOFBTUIFXBZJOXIJDITDJFODFNVTUQSPDFFE:FU UIF EJTUBODF SFNBJOT VOCSJEHFBCMF CFUXFFO -FJCOJ[T WJFX BOE ,BOUT BTTFSUJPO UIBUBOJOUFOTJWFRVBOUVNJTBOJOEFQFOEFOUQSJODJQMFPGEFUFSNJOBUJPOPGUIF QIFOPNFOPO JOUIF"OUJDJQBUJPOTPG1FSDFQUJPO ɨFQSPCMFN IPXFWFS DBOOPUCFTLJSUFETPFBTJMZ0OUIFPOFIBOE JOGBDU WFMPDJUZ JUTFMG XIJDI JT BO BTQFDU OPU UP CF FMJNJOBUFE GSPN NPUJPO OPU FWFO GSPNUIF$BSUFTJBOPOF JTBOJOUFOTJWFRVBOUJUZ7FMPDJUZJTJOEFFEEFmOFECZ -FJCOJ[BTJOUFOTJPTFDVOEVNMPDVNJOIJTMFUUFSUP%F7PMEFS ǻǹ+BOVBSZǺȀǹǹ JO(1ĚĚ Qǻǹǻ BWFSZJNQPSUBOUMFUUFSJOHFOFSBMGPSTUVEZJOH-FJCOJ[TDPODFQU PGJOUFOTJWFRVBOUVN 0OUIFPUIFSIBOE IPXFWFS UIFWJTWJWB XIJDIBMTPJTBO JOUFOTJWFNBHOJUVEF JTGBSUPPJNQPSUBOUJO-FJCOJ[TBSHVNFOUBUJPOGPSBOJOUFS QSFUFSUPHFUSJEPGJUCZTJNQMZSFNBSLJOHPOJUTBNCJHVPVTDIBSBDUFSJO-FJCOJ[T NFUBQIZTJDToTVDIBNCJHVJUZGPMMPXTGSPNUIFGBDUUIBUGPSDFJTOPUBQIFOPN
ǻǿȁ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
FOBMNBHOJUVEF JUEPFTOPUNBOJGFTUJUTFMGBTTVDI
BOEZFUJUJTOPUBOPVNFOBM QSPQFSUZ FJUIFS UIVT JU SFNBJOT TPNFUIJOH JO CFUXFFO JF CPUI UIF DBVTF BOE DPOEJUJPOGPSBQIFOPNFOPO/PSEPFT-FJCOJ[TQIZTJDTTFFNUPCFBCMFUPTUBOE XJUIPVUUIJTJOEJSFDUBOEOPOSFQSFTFOUFEQIFOPNFOPO GPSDFɨFDSVYPGUIF NBUUFS UIFO JTUIBUUIFTFUXPJOUFOTJWFRVBOUJUJFT WFMPDJUZBOEGPSDF EPOPUTFFN UPCFFWFSSFEVDJCMFUPFYUFOTJWFPOFT)FSFJTBMPDVTJOUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩħĚĚ fǿ JOXIJDI-FJCOJ[TTUBODFJTDMFBSMZTVNNBSJ[FEj+FOFOUFOETQBTCJFOMB GPSDFEFDFSBJTPOOFNFOU DBSSJFOOFNQFDIFRVPOOFQVJTTFSFDFWPJSMBQFSDFQ UJPOEVOFCMBODIFVSQMVTÏDMBUBOUFRVFDFMMFRVPODPOÎPJUBDUVFMMFNFOU-BWSBZF SBJTPOQPVSRVPZPOBTVKFUEFDSPJSFRVFMBCMBODIFVSOFTBSPJUFTUSFBVHNFOUÏF ËMJOmOJ DFTUQBSDFRVFDFOFTUQBTVOFRVBMJUÏPSJHJOBMF MFTTFOTOFOEPOOFOU RVVOFDPOOPJTTBODFDPOGVTF FURVBOEPOFOBVSBVOFEJTUJODUF POWFSSBRVFMMF WJFOUEFMBTUSVDUVSF FUTFCPSOFTVSDFMMFEFMPSHBOFEFMBWFVF.BJTËMFHBSEEFT RVBMJUÏTPSJHJOBMFTPVDPOOPJTTBCMFTEJTUJODUFNFOU POWPJURVJMZBRVFMRVFGPJT NPZFOEBMMFSËMJOmOJOPOTFVMFNFOUMË PáJMZBFYUFOTJPOPVTJWPVTWPVMÏTEJG GVTJPOPVDFRVFMFDPMFBQQFMMFQBSUFTFYUSBQBSUFT DPNNFEBOTMFUFNQTFUEBOTMF MJFV NBJTFODPSPáJMZBJOUFOTJPOPVEFHSÏT QBSFYFNQMFËMFHBSEEFMBWJTUFTTFx (1ħ QQǺǽǾǽǿ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǾȂ *OIJTZPVOHZFBST XIFOIFTUJMMEFWPUFTIJNTFMGNPSFFBHFSMZUPUIFTUVEZ PGQIZTJDTUIBOUPGPVOEBUJPOTBOEEFmOJUJPOT -FJCOJ[TFFNTDMFBSMZUPUIJOLPG UIFDPOHSVFODFSFMBUJPOoBTXFMMBT BQQBSFOUMZ IJTFOUJSFTJUVBUJPOBMBOBMZTJToBT BMTP BQQMJDBCMF UP BO JOUFOTJWF RVBOUVN j(FOFSBMJUFS BVUFN PNOJT BFTUJNBUJP FYOPTUSBNBHOJUVEJOJTEFmOJUJPOFBENFOTVSBFDVKVTEBNSFQFUJUJPOFNOVNFSJT FYQSFTTBNSFEJU BVUBEOVNFSVNSFJBTDSJCFOEVN QPTJUPSFJBMUFSJEBUBFBTDSJCJ VOJUBUFN &BRVF SBUJPOF FUJBN OPO UBOUVN FYUFOTJPOFT FU EJĊVTJPOFT QBSUJVN FYUSBQBSUFT VUJOTQBUJPFUUFNQPSF TFEFUJBNJOUFOTJPOFTTFVHSBEVTRVBMJUBUVN BDUJPOVNRVF KVSBFUJBN WBMPSFT WFSJTJNJMJUVEJOFT QFSGFDUJPOFTBMJBRVFJOFYUFOTB BEOVNFSPTSFWPDBOUVS SFQFSUBTDJMJDFUNFOTVSBDVJBVUDVKVTQBSUJCVTBMJRVPUJT DPOHSVBOU RVBFJOSFNFOTVSBOEBSFQFSJVOUVS TFEDVKVTBVUDVKVTQBSUJVNBMJ RVPUBSVNSFQFUJUJPOFNBHOJUVEPBFTUJNBOEBGPSNFUVS2VBFDPOTJEFSBUJPRVBOUJ TJU NPNFOUJ FU RVBN JO FB DPOTJTUBU WJT WFSBF .BUIFTFPT 6OJWFSTBMJT TFV BSUJT BFTUJNBOEJJOVOJWFSTVN JO%ZOBNJDJTOPTUSJTTQFDJNJOJCVTFTUPTUFOTVNx %F .BHOJUVEJOFFU.FOTVSB (.ħĚĚ QǼȁ ɨJTQBTTBHFTIPXTIPX-FJCOJ[IPQFE GPSIJTPXOGVODUJPOBMEFmOJUJPOPGDPOHSVFODFUPCSJOHBCPVUNVDINPSFFĊFD UJWFSFTVMUTUIBOBDMBTTJDBMEFmOJUJPOUISPVHITVQFSQPTJUJPOXPVME BTJOGBDUUXP JOUFOTJWFRVBOUBDBOOPUCFTVQFSQPTFE -BUFS PO IPXFWFS BT -FJCOJ[ QSPDFFEFE NFUBQIZTJDBMMZ UP EFUFSNJOF IJT PXO BOBMZTJT PG TJUVBUJPO BOE CFUUFS UP TQFDJGZ KVTU XIBU RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ DPOTJTUFE JO BOE KVTU XIBU BO BCTUSBDUMZ SFHBSEFE TJUVT NJHIU NFBO IF NVTU IBWFCFDPNFBXBSFUIBUJUXBTBMUPHFUIFSJNQPTTJCMFUPBQQMZTJUVBUJPOBMBOBMZTJT UIVTDPOHSVFODF UPBOPCKFDUPUIFSUIBOTQBDF*OGBDU XJUIUIFQBTTJOHPGUJNF -FJCOJ[EFmOFETQBDFNPSFBOENPSFBDDVSBUFMZCZNBLJOHVTFPGUIFOPUJPOPG
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻǿȂ
TJUVBUJPOoTPUIBU XIFSFUIFSFJTTJUVBUJPOUIFSFJTBMTPTQBDF CVUXIFSFUIFSF JTOPTQBDF JFOPFYUFOTVN UIFSFDBOOPUCFTJUVBUJPOFJUIFS-FUJUBMTPCFSF DBMMFEUIBUGPS-FJCOJ[UIFOPUJPOPGDPOUJOVJUZDBOOPUCFBQQMJFEUPBOJOUFOTJWF RVBOUVN BT BDDPSEJOHUPUIFEFmOJUJPOJOUIF*O&VDMJEJTSUºWD JUPOMZBQQMJFT XIFSFUIFSFBSFQBSUFTFYUSBQBSUFT"NPTUDMFBSPDDVSSFODFPGUIJTEJċDVMUZDBOCF GPVOEJO-FJCOJ[TBNCJHVPVTOPUJPOPGIPNPHFOFJUZ0OUIFPOFIBOE -FJCOJ[T OPUJPOPGIPNPHFOFJUZBJNTBUmOEJOHJUTPXOQVSFMZNBUIFNBUJDBMEFmOJUJPO JOUIFDPODFQUPGMPDBMIPNFPNPSQIJTN*GTVDIBOBUUFNQUXFSFTVDDFTTGVM OPU POMZXPVME-FJCOJ[TUIFPSZPĊFSBSFMFWBOUDPODFQUVBMBEWBODFNFOU CVUJUBMTP XPVMEBMMPXUIFQPTTJCJMJUZPGBDPOUJOVPVTUSBOTGPSNBUJPOGSPNUIFJOUFOTJWFUP UIFFYUFOTJWFoBUSBOTGPSNBUJPOUIBU JGGPSDFNVTUDIBOHFJOUPBEFUFSNJOBUJPO PGWFMPDJUZBOETQBDF JTBCTPMVUFMZOFDFTTBSZGPSEZOBNJDT0OUIFPUIFSIBOE IPXFWFS -FJCOJ[DBOOPUHFUBMPOHXJUIPVUNFBOJOHIPNPHFOFJUZJORVBMJUBUJWF BOEJOUVJUJWFUFSNT BDDPSEJOHUPXIJDITQBUJBMUSBKFDUPSZ UJNF NPUJPO BOEJO UFOTJWFNBHOJUVEF BMUIPVHIIBWJOHPOFBOEUIFTBNFMPDBMUPQPMPHJDBMTUSVDUVSF BMMBSFOPOFUIFMFTTJOIPNPHFOFPVTRVBOUB#ZUIJT IFXBTTJNQMZGPMMPXJOHUIF BODJFOUUSBEJUJPOPGUIFUIFPSZPGQSPQPSUJPOT XIJDIOPUJDFBCMZIJOEFSFEUIFGPS NVMBUJPOPGTPNFNBJODPODFQUTPGNPEFSOQIZTJDT"TBSFTVMU JO-FJCOJ[TNB UVSFXPSLTUIFSFBSFNBOZQMBDFTJOXIJDIIFXBTDPNQFMMFEUPSFHBSEJOUFOTJWF RVBOUJUJFTBTJSSFEVDJCMFUPUIFTJUVTOPUJPO"MCFJUIFMQGVMGSPNUIFQPJOUPGWJFX PGNFUBQIZTJDBMEFmOJUJPOT TVDIBWJFXSJTLFEDPNQSPNJTJOHUIFWFSZQPTTJCJMJUZ PGNBUIFNBUJDBMTDJFODF -FJCOJ[EPFTOPUTFFNTVċDJFOUMZUPDMBSJGZUIJTJTTVFJOFJUIFSNFUBQIZTJDBM PS NFUIPEPMPHJDBM UFSNT 0O TFWFSBM PDDBTJPOT IF TJNQMZ TQBUJBMJ[FT JOUFOTJWF NBHOJUVEFTɨPVHIBċSNJOHUIBUBEFHSFFIBTOPTJUVBUJPO IFOPOFUIFMFTTSFQ SFTFOUTJUBTBTUSBJHIUMJOFPSBQMBOF JONVDIUIFTBNFXBZJOXIJDIIFXPVME SFQSFTFOU EJNFOTJPOT IJHIFS UIBO UIF UIJSE UISPVHI B EFUFSNJOBUF VOFYUFOEFE RVBOUVN #ZEPJOHTP JOFĊFDU -FJCOJ[DPNFTDMPTFSUPUIF,BOUJBOQSBDUJDFPG UIF.FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEF XIJDIBEETBOETVCUSBDUTWFMPDJUJFTBDDPSEJOHUP UIFQBSBMMFMPHSBNMBX UIBUTIPVMEPOMZCFBQQMJFEUPTQBUJBMRVBOUJUJFT
IPXFWFS XJUINBOZFQJTUFNPMPHJDBMXBSOJOHTPOUIJTLJOEPGPQFSBUJPOoTFFOPUFǻUPUIF mSTUUIFPSFNPG1IPSPOPNZ ,H4Ěħ QQǽȂǼȂǾ"-FJCOJ[FBOFYBNQMFPGTVDIB QSBDUJDF FWFONPSFSFmOFEUIBOUIF,BOUJBOPOF DBOCFGPVOEJOUIF%ZOBNJDB * ĚĚĚ Ǻ QSPQǽ XIJDIDPODMVEFTBTGPMMPXTj'JFSJOPOQPUFTU VUBMJVTNPEVT IBFDEFNPOTUSBOEJSFQFSJBUVS RVJBBDUJPOFT RVBFWFMPDJUBUFEJĊFSVOU OPOQPT TVOUSFEVDJBEDPOHSVFOUJBN VUJQBVMPBOUFSFEVYJNVTBEDPHSVFOUJBNFBT RVBF WFMPDJUBUFN FBOEFN IBCFOU UBOUVNRVF NBHOJUVEJOF NPCJMJT BVU MPOHJUVEJOJT EJĊFSVOU JUBRVF QFS WJBN TJNJMJUVEJOJT DPNQBSBUJP EJĊFSFOUJVN WFMPDJUBUF BD UJPOVNPCUJOFOEBFTUx (.ħĚ QǼǾǹ )PXFWFS UIJTIJOUUPTJNJMBSJUZSFNBJOT BOPCTDVSFPOF CFDBVTFXFEPOPUVOEFSTUBOEKVTUIPXPCKFDUTUIBUIBWFOPTJUVT DBOFWFSCFTJNJMBS ɨBU-FJCOJ[TDPOTJEFSBUJPOBQQMJFTUPBWFSZTQFDJmDDBTF TIPXTPOUIFDPOUSBSZUIBU-FJCOJ[EPFTOPUSFBMMZIPMEBOZFĊFDUJWFQIJMPTPQIJ
ǻȀǹ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
DBMJOTUSVNFOUGPSKVTUJGZJOHUIFBGPSFNFOUJPOFETQBUJBMJ[BUJPOPGUIFVOFYUFOEFE JOPUIFSDBTFTUIBOUIJTPOF .BSHJOBMMZ XF NBZ BMTP NBLF B GFX SFNBSLT PO UIF BSHVNFOU ,BOU VTFT BHBJOTU.FOEFMTTPIO .FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEF OPUFUPUIFTFDPOEUIFPSFN PG.FDIBOJDT ,H4Ěħ QQǾǽǻǽǼ BOE JOUIFTVCTFRVFOUZFBS JOUIFTFDPOEFEJ UJPOPGUIF$SJUJRVF #ǽǺǼǺȁ ,H4ĚĚĚ QQǻȀǹȀǼ ɨJT,BOUJBOBSHVNFOUJT HFOFSBMMZSFHBSEFEBTPOFPGUIFCFTUNFUBQIZTJDBMSFTVMUTPGJOUSPEVDJOHUIFDPO TJEFSBUJPOPGJOUFOTJWFRVBOUJUJFTJOQIJMPTPQIZɨFBSHVNFOUBQQMJFTWFSZXFMM JOEFFEBHBJOTU,BOUTBEWFSTBSZBOENPTUFJHIUFFOUIDFOUVSZNPOBEJTUT CVUPOMZ CFDBVTFUIFZ VOMJLF-FJCOJ[ DPOTJEFSFEUJNFBTTPNFUIJOHSFBM BOEOPUJEFBM*O GBDU UIFSFNJTTJPPGUIFGPSDFPGSFQSFTFOUBUJPOUIBU,BOUUBLFTJOUPDPOTJEFSBUJPO IFSFPDDVSTJOUJNF UIVTIJTDPOGVUBUJPOPOMZTUBOETJGPOFBENJUTUIFGPMMPXJOH &JUIFSUIBUDPOTDJPVTOFTTPOMZCFLOPXOBTBQIFOPNFOPO ,BOUTPQJOJPO PS UIFTPVM BTBUIJOHJOJUTFMG CFJOUJNF UIFNPOBEJTUTPQJOJPO *G POUIFDPO USBSZ POFBENJUT BT-FJCOJ[EPFT UIBUUIFTPVMJTLOPXOBTBUIJOHJOJUTFMG BOE ZFUJTOPUJOUJNF BTUJNFJTPOMZQIFOPNFOBMBOEJEFBM UIFOUIFFOUJSFBSHVNFOU GBMMTEPXO 0OTPNFUIJOHTJNJMBSUP,BOUTSFNJTTJP TFF-FJCOJ[MFUUFSUP(SBOEJ ǿ4FQUFNCFSǺȀǺǼ JO(.Ěħ QǻǺȂ 4JODFIPXFWFSBMFTTFOJOHPGUIFGPSDFPG SFQSFTFOUBUJPO XIJDIJOUIFMBOHVBHFPG-FJCOJ[TUIFPSZPGFYQSFTTJPOXJMMUSBOT MBUFBTBUSBOTJUJPOUPBMFTTmOFTJUVBUJPOBMIPNPNPSQIJTN JTBDUVBMMZQPTTJCMFJO NPOBEPMPHJDBMNFUBQIZTJDT -FJCOJ[JTJOEFFEJOBQPTJUJPOUPTUBUFUIFJNNPSUBM JUZPGUIFIVNBOTPVM CVUIFDBOOPUHVBSBOUFFUIBUJUQSFTFSWFTTVDIBEFHSFFPG FYQSFTTJWJUZUISPVHIPVUUIFXIPMFTQBDFPGUJNFBTUPCFDPODMVTJWFMZBTTJHOFEUP UIFDMBTTPGTQJSJUT PSFWFOUIBUPGTPVMT JO-FJCOJ[TUFDIOJDBMTFOTF GPSTVDIB DPODMVTJPO IFDBOPOMZSFMZPO(PETHPPEOFTTPSSFWFMBUJPO#FJUBTJUNBZ BU UIJTQPJOUXFDBOOPUGVSUIFSJOWFTUJHBUFUIFTVCKFDUVOMFTTXFJOUSPEVDFUIFDPO DFQUPGFYQSFTTJPO XIJDIXFXJMMEPJO$IBQUFSǼ
BTXFMMBTBGFXDPOTJEFSBUJPOT POUJNF0OUIFMPHJDBMJNQMJDBUJPOTPGUIF,BOUJBOUIFPSZPGUIFEFHSFFPGDMFBS OFTTJOBSFQSFTFOUBUJPO BOEPO,BOUTBUUBDLUPUIF8PMċBOT TFF.$ĒġĠīīĚ ,BOUFMBMPHJDB WPMǺ /BQPMJǻǹǹǻ QQǼǿǻǿȁ ǻ5JNF 5FNQPSBM TUSVDUVSF JT PGUFO QSFTFOUFE CZ -FJCOJ[ JO B XBZ BOBMPHPVT BOE TQFDVMBSUPUIBUPGTQBDF8FXJMMUIFSFGPSFNPTUOBUVSBMMZBTLPVSTFMWFTXIFUIFS BOEUPXIBUFYUFOUTJUVBUJPOBMBOBMZTJTNBZCFBQQMJFEUPUJNF8IFOXFHPJOUP JU IPXFWFS XFXJMMmOEPVUUIBUUIFQBSBMMFMJTNCFUXFFOUIFPSEFSPGTJNVMUBOFJUZ BOEUIFPSEFSPGTVDDFTTJPOCSFBLTJOTFWFSBMQPJOUT'VSUIFSNPSF XIJMF-FJCOJ[ IBT EFWFMPQFE IJT DPNQMFY UIFPSZ PG TQBDF PWFS UIF ZFBST IJT NFUBQIZTJDT PG UJNFIBTBMXBZTSFNBJOFEJODPNQMFUF VODFSUBJO BOEEFmOJUFMZPCTDVSF"UUIJT FBSMZQPJOUJOPVSTUVEZ XFXJMMOPUFWFOIZQPUIFUJDBMMZBUUFNQUUPSFDPOTUSVDU -FJCOJ[TQIJMPTPQIZPGUJNF QSFTVNBCMZ BOJNQPTTJCMFUBTL
PSUPEFEVDFUIF OFDFTTJUZPGUJNFJO-FJCOJ[TQIFOPNFOBMJTN8FXJMMSBUIFSEFBMXJUIUIFTFJT
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȀǺ
TVFTJO$IBQUFSǽɨFSF CZBQQMZJOHUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOUPUIFRVBO UJUBUJWFQSPQFSUJFTPGBQIFOPNFOPO XFXJMMWFOUVSFBUIFPSZPOUIFHFOFTJTPG UIFTFUPGJOTUBOUT)FSF XFXJMMKVTUMFNNBUJDBMMZBTTVNFUIFFYJTUFODFPGBTFU PGJOTUBOUT UIVTPGUJNFJOHFOFSBM BOEQSPDFFEUPBOBMZ[FJUTTUSVDUVSF*OPUIFS XPSET XFXJMMUSZUPVOEFSTUBOEXIFUIFSUIFPSEFSPGTVDDFTTJPOUIBUUSBOTGPSNT BTFUPGEJĊFSFOUJOTUBOUTJOUPUIFUJNFPGBOPSEJOBSZQIFOPNFOBMFYQFSJFODFNBZ PSNBZOPUCFSFHBSEFEBTBTJUVBUJPOBMPSEFSoUIVT mOBMMZ XIFUIFSUIFBOBMZTJT PGTJUVBUJPONBZPSOPUCFBQQMJFEUPUJNFKVTUBTJUJTUPTQBDF ɨFNBJOEJċDVMUZMJFTJOUIBU-FJCOJ[OFWFSEFUFSNJOFTUIFQSJODJQMFBD DPSEJOH UP XIJDI B UFNQPSBM TFSJFT NBZ CF PSEFSFE *U NPTUMZ EFQFOET PO UIF HFOFSBMPCTDVSJUZDPODFSOJOH-FJCOJ[TDPODFQUPGUJNF*ONPTUXSJUJOHT-FJCOJ[ TFFNT UP BDDPVOU GPS UIF QBTTJOH PG UJNF CZ B DIBOHF JO NPOBEJD QSPQFSUJFT UIVTEFmOJUFMZBTTJHOJOHTVCTUBODFT PSUIFJSNPEJmDBUJPOT UPUIFTQIFSFPGEJB DISPOJDTVDDFTTJPO*OPUIFSXSJUJOHT FTQFDJBMMZIJTMBUFPOFT -FJCOJ[TFFNTPO UIFDPOUSBSZBMTPUPFNCSBDFBSBEJDBMQIFOPNFOBMJTNSFMBUJWFUPUJNFɨVT CZ GPMMPXJOH UIF TBNF SFBTPOJOH IF IBT BQQMJFE UP TQBDF IF TFFNT UP UIJOL UIBU NPOBETBSFPVUTJEFBOZUFNQPSBMPSEFS XIJMFPOMZUIFJSQIFOPNFOBMNBOJGFTUB UJPOTPDDVSJOUJNF*OUIJTTFOTF UIFBQQFUJUVTUIBUDBVTFTFBDINPOBEUPNPWF GSPNPOFSFQSFTFOUBUJPOUPBOPUIFSJTPOMZBVOJWFSTBM BOEFUFSOBM EFTJSFUPXBSET UIFIJHIFTUHPPE XIFSFBTUIFTQFDJmDBQQFUJUFEJĊFSFOUMZBSUJDVMBUFEJOBTJOHMF UFNQPSBMJOTUBOUJTDPNQMFUFMZEFUFSNJOFECZUIFBDUVBMQFSDFQUJPOBOE BTTVDI JTBUPUBMMZQIFOPNFOBMPOF*UJTUIFSFGPSFQIFOPNFOBMBQQFUJUFUIBUDBVTFTFBDI NPOBEUPDIBOHFEJBDISPOJDBMMZ"UUIJTQPJOU -FJCOJ[TNPOBECFDPNFT BTJU XFSF BOPOMZQIFOPNFOBMNPOBE JFBNFSFMZBCTUSBDUSFQSFTFOUBUJPOPGBUFN QPSBMJ[FE TVQFSTFOTJCMF TVCTUSBUVN NJEXBZ CFUXFFO B QSPQFS NPOBE BOE UIF QIFOPNFOPOUIBUFYQSFTTFTJU'VSUIFSNPSF QIFOPNFOBMBQQFUJUFCFJOHEFUFS NJOFECZBDUVBMQFSDFQUJPO JOBUFNQPSBMTFSJFT JOGBDU UIFFUFSOBMmOBMDBVTF CFDPNFTBQIFOPNFOBMFċDJFOUDBVTF
XFDBOBċSNUIBUUFNQPSBMJOTUBOUTBSF BSSBOHFEBDDPSEJOHUPBTJNQMZDBVTBMPSEFS'SPNUIJTTUBUFNFOU UIFSFBEFSPG ,BOUT"OBMZUJDXPVMEMJLFUPEFEVDFUIBUBUFNQPSBMTVDDFTTJPOJTSVMFECZMPHJDBM JOGFSFOUJBMSFMBUJPOTXIJDI XIFOBQQMJFEUPBQIFOPNFOPOBOETUSFUDIFEPVUJO UJNF CFDPNFUIFDBUFHPSZPGDBVTF-FJCOJ[IPXFWFSEPFTOPUTFFNUPDPODFEF NVDIUPUIJTLJOEPGSFBTPOJOH BUMFBTUCFGPSFIJTMBTUZFBSTɨFDSVDJBMQPJOU IFSFJTUIBU-FJCOJ[IBTOFWFSEFWFMPQFEIJTPXOUIFPSZPGUJNFBTXJEFMZBTUP BDIJFWFTPNFUIJOHFWFOWBHVFMZSFTFNCMJOHBTZTUFNPGBOBMPHJFTPGFYQFSJFODF OPSXPVMENPOBEPMPHZIBWFCFFOMJLFMZUPBDDFQUJU0DDBTJPOBMMZ IPXFWFS -FJC OJ[EPFTPĊFSBGFXPUIFSTVHHFTUJPOTUIBUNBZCFPGIFMQ'PSFYBNQMF UIFDPO UJOVJUZPGUIFDIBOHFPGBQIFOPNFOPOJOUJNFTFFNTJOJUTFMGUPJNQPTFBOPSEFS UPUIFTFSJFTPGJOTUBOUT/PUIJOHHVBSBOUFFT IPXFWFS TVDIBOPSEFSUPCFVOJRVF 'PSFYBNQMF FWFOUIPVHIUJNFXFOUCBDLXBSETJUXPVMEOFWFSUIFMFTTQSFTFSWF DPOUJOVJUZ /PS DPVME XF NBJOUBJO UIBU UIF NPWJOH CBDLXBSET PG UJNF XPVME CFJOEJTDFSOJCMFGSPNJUTNPWJOHGPSXBSE BTFMTFXIFSF-FJCOJ[TFFNTJODMJOFEUP
ǻȀǻ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
BDDFQUUIFIZQPUIFTJTUIBUDPTNJDQFSGFDUJPOJODSFBTFT SBUIFSUIBOEJNJOJTIFT JO UIFDPVSTFPGIJTUPSZoXIJDISFRVJSFTUJNFUPIBWFJUTPXOEJSFDUJPO /PUFUIBU -FJCOJ[TTUBUFNFOUUPUIJTFĊFDUDBOTUJMMCFGPVOEBTMBUFBTǾ"VHVTUǺȀǺǾ JOB MFUUFSUP#PVSHVFU JO(1ĚĚĚ QQǾȁǻȁǼ *OBOZDBTF JUJTOPUDMFBSXIFUIFSDPO UJOVJUZBOEUIFBSDIJUFDUPOJDIZQPUIFTJTPGBOJODSFBTFPGQFSGFDUJPOBSFFOPVHI UPHSBOUUIFVOJRVFOFTTPGUFNQPSBMPSEFS PSJGDPOTJEFSBUJPOTPODBVTBMJUZBMTP OFFEUPCFBQQMJFE/PSJTJUDMFBS BDUVBMMZ IPXBOBSDIJUFDUPOJDIZQPUIFTJTDBO TFSWFBTUIFHSPVOEGPSBQVSFMZQIFOPNFOBMPSEFS UIBUIBTOPDPSSFTQPOEFODF JOBOPVNFOPO *UJTIPXFWFSUSVFUIBUJOIJTWFSZMBTUZFBST-FJCOJ[TFFNTUPJODMJOFUPUIF DBVTBMEFUFSNJOBUJPOPGUIFUFNQPSBMPSEFS XIJDIJTJONZPQJOJPOUIFPOMZWJ BCMFBQQSPBDI"OJOLMJOHPGJUDBOCFBMSFBEZGPVOE GPSFYBNQMF JOfǺȂǻPG DzÏPEJDÏF JO(1ħĚ QQǻǼǹǼǺ.PTUMZ IPXFWFS UIFJTTVFJTSFUVSOFEUPJOUIF *OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDBj4JFPSVNRVBFOPOTVOUTJNVMVOVN SBUJPOFNBMUFSJVTJOWPMWBU JMMVEQSJVT IPDQPTUFSJVTIBCFUVS4UBUVTNFVTQSJPS SBUJPOFNJOWPMWJU VUQPTUFSJPSFYJTUBU&UDVNTUBUVTNFVNQSJPS PCPNOJVN SFSVNDPOOFYJPOFN FUJBNTUBUVNBMJBSVNSFSVNQSJPSFNJOWPMWBU IJODTUBUVT NFVTQSJPSFUJBNSBUJPOFNJOWPMWJUTUBUVTQPTUFSJPSJTBMJBSVNSFSVNBURVFBEFP FUBMJBSVNSFSVNTUBUVFTUQSJPS&UJEFPRVJDRVJEFYJTUJUBMUFSJFYJTUFOUJBVUTJNVM FTUBVUQSJVTBVUQPTUFSJVTx (.ħĚĚ QǺȁ )FSFXFTFFUIBUUIFPCKFDUJWJUZPG UIFDPTNJDTVDDFTTJPOJTHSBOUFECZUIFVOJWFSTBMIBSNPOZ XIJDIJOBTFOTFUBLFT POBSPMFBOBMPHPVTUPUIBUPGUIF,BOUJBODBUFHPSZPG(FNFJOTDIBGU.BOZPUIFS QPJOUTSFNBJOIPXFWFSPCTDVSF FMTFXIFSFJOUIFWFSZTBNFFTTBZ GPSFYBNQMF -FJCOJ[EFmOFTTJNVMUBOFJUZPGFWFOUTUISPVHIUIFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJT BOE OPUUISPVHIUIFQSJODJQJVNSBUJPOJTEFUFSNJOJOHUIFTVDDFTTJPO"QQBSFOUMZ UIVT UIFUXPQSJODJQMFTTIPVMEQFSIBQTXPSLUPHFUIFSJOUIFUFNQPSBMEFUFSNJOBUJPO CVUXFEPOPULOPXIPX*BNOPUTBZJOHUIBUTVDIQSPCMFNTBSFOPUTPMWBCMFCZ BOZNFBOTCVU TVSFFOPVHI BOZBUUFNQUUPSFDPOTUSVDU-FJCOJ[TUIFPSZXPVME CFUIFSFTVMUPGBCSJMMJBOUNJOESBUIFSUIBOPGIJTUPSJDBMBDVNFO#FUIBUBTJU NBZ UIFNPTUDPOWJODJOHJOUFSQSFUBUJPOTIBWFCFFOPĊFSFE *UIJOL CZ358 "ģĥęĦģ -FJCOJ[TDzFPSZPG5JNF JODzF/BUVSBM1IJMPTPQIZPG-FJCOJ[ FE,0L SVIMJLBOE+3#SPXO %PSESFDIUǺȂȁǾ QQǻǿǼǼǺǼ BOE+"$ĠħĖģ /PO#BTJD 5JNFBOE3FEVDUJWF4USBUFHJFT-FJCOJ[TDzFPSZPG5JNF JOj4UVEJFTJOUIF)JTUPSZ BOE1IJMPTPQIZPG4DJFODFx ǻȁ ǺȂȂȀ ǻȁȂǼǺȁ 5P TVN JU VQ * XPVME TBZ UIBU DPOUSBSZ UP XIBU IF EJE XJUI UIF TFU PG QPJOUTJOTQBDF -FJCOJ[IBTOFWFSDMFBSMZPĊFSFEBQSJODJQMFGPSPSEFSJOHUIFTFU PGJOTUBOUTJOUJNFoXIJDINBLFTJUJNQPTTJCMFUPKVEHFJOFYRVJTJUFMZUIFPSFUJDBM UFSNTXIFUIFSBTJUVBUJPOBMPSEFSNBZCFGPVOECFUXFFOEJĊFSFOUUFNQPSBMNP NFOUT*UJTUIFSFGPSFBEWJTBCMFUPBTTVNFUIBUUJNFCF JOTPNFXBZ BOPSEFSFE TFUPGJOTUBOUT BOEKVTUSFMZPO-FJCOJ[TBDDPVOUPGTVDIBHJWFOPSEFS"UUIJT QPJOUIPXFWFSJONPTUDBTFTXFXJMMIBWFOPEPVCU5JNFJTKVTUOPUBTJUVBUJPOBM PSEFS ɨFSF BSF B OVNCFS PG QMBDFT JO XIJDI -FJCOJ[ FYQMJDJUMZ TUBUFT UIBU UIF
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȀǼ
PSEFSPGUFNQPSBMJOTUBOUTJTHJWFOCZUIFJSNVUVBMQPTJUJP XIJDIJTEJTUJOHVJTIFE GSPNTJUVT j&UJBNJOTUBOUJVNEBUVSQPTJUJP OPOTJUVTx JO$ǾǽǺ BTUBUFNFOUXF XJMMEJTDVTTBUMFOHUIJOUIFGPMMPXJOH$IBQUFST *OGBDU IFDPOTUBOUMZFOEFBWPST UPEJTUJOHVJTITQBUJBMPSEFSGSPNUFNQPSBMPSEFSUISPVHIUIFWFSZOPUJPOPGTJUVB UJPOoGPSFYBNQMF XIFOIFEFmOFTBTJUVTBTBiNPEFPGDPFYJTUFODFw BTPQQPTFE UPB OPOFYJTUJOH iNPEFPGTVDDFTTJPOw*OFĊFDU UIFEFmOJUJPOPGDPOHSVFODF JUTFMG XIJDIEFUFSNJOFTUIFOPUJPOPGTJUVTJOPQFSBUJPOBMUFSNT TFFNTOPUUPBQ QMZUPUJNFGPSTFWFSBMSFBTPOT'JSTU CFDBVTFSJHJENPUJPOBOETVQFSQPTJUJPOBSF OPUBQQMJDBCMFUPUJNF"OE NPSFHFOFSBMMZ CFDBVTFRVBOUJUZDBOCFLOPXOPOMZ UISPVHIUIFDPOTJEFSBUJPOPGTJNVMUBOFJUZ BOEUIFSFGPSFXFNBZXPOEFSKVTUIPX UIFNFBTVSFPGTVDIBOJOUFSWBMDPVMEFWFSCFBQQSFIFOEFE :FU EFTQJUFUIFDMBSJUZPG-FJCOJ[TTUBUFNFOUTPOUIFTVCKFDU XIJDIDBOBMM CF TVQQPSUFE CZ EP[FOT PG RVPUBUJPOT JO QFSGFDU BHSFFNFOU XJUI POF BOPUIFS UIFRVFTUJPOJTPGDPVSTFNVDINPSFDPNQMJDBUFEUIBOUIBU&WJEFOUMZ JOGBDU QIZTJDTBCTPMVUFMZ OFFET UIF QPTTJCJMJUZ GPS UJNF UP CF NFBTVSFE UIVT UIF QPT TJCJMJUZGPSUIFRVBOUJUZPGTVDDFTTJPOUPCFBQQSFIFOEFE BOEUIFQPTTJCJMJUZGPS UIFDPOHSVFODFPGUFNQPSBMJOUFSWBMTUPCFEFUFSNJOFE"DUVBMMZ XIBUJTOFFEFE JTFWFONPSF'SPNUIFQPJOUPGWJFXPGQIZTJDBMTDJFODF UJNFNVTUCFVOJGPSN BDDPSEJOHUP-FJCOJ[TEFmOJUJPO JFJUNVTUIBWFBEFUFSNJOBUFNFUSJDTUSVDUVSF UIBUNBLFTJUQPTTJCMFGPSVTUPBTTVNFUJNFBTBOJOEFQFOEFOUWBSJBCMFPGDMBTTJDBM NFDIBOJDT1BSUPGUIFEJTQVUF-FJCOJ[IBEUPDBSSZBHBJOTU/FXUPOBOE$MBSLF GPDVTFEJOEFFEPOIJTEFmOJUJPOPGUJNFBTBEFSJWBUJWFQIFOPNFOBMPSEFSJOSF TQFDUUPNPUJPO BTTVNFEBTBOPSJHJOBMQIFOPNFOPO oXIJDI BDDPSEJOHUPUIF UXP&OHMJTINFO XBTOPUTVċDJFOUUPGPVOEUIFQPTTJCJMJUZPGBQIZTJDBMEPDUSJOF ɨVT /FXUPONFOUJPOFEBCTPMVUFUJNFJOIJT4DIPMJVNUPUIFEFmOJUJPOTJO#PPL 0OFPGUIF1SJODJQJB WPMǺ Qǽǿ
BOE$MBSLF JOfǽǺPGIJT'PVSUI"OTXFS SFBT TFSUFEUIBUj"MTPUIBU5JNFJTOPUNFSFMZUIF0SEFSPGUIJOHTTVDDFFEJOHFBDI PUIFS JTFWJEFOU CFDBVTFUIF2VBOUJUZPG5JNFNBZCFHSFBUFSPSMFTT BOEZFU ɧBU0SEFSDPOUJOVFUIFTBNFx (1ħĚĚ QǼȁȁ "TJNJMBSPCKFDUJPOXJMMTUJMMCF SBJTFECZ-&ĦĝĖģ 3FnFYJPOTTVSMFTQBDFFUMFUFNT ǺȀǽȁ
ffǺȂǻǹ JO0QFSB 0NOJB *** WPMǻ FEJUFECZ&)PQQF ,.BUUFS ++#VSDLIBSEU (FOÒWFǺȂǽȀ QQǼȀǿȁǼ JUJTQSPCBCMZUPUIJTQBTTBHFUIBU,BOUSFGFSTJOfǺǽPGIJT%F.VOEJ TFOTJCJMJT ,H4ĚĚ QQǽǹǹǽǹǺ0OUIFJOnVFODFPGUIFUIFPSZPGBCTPMVUFUJNF PO/FXUPOTNFDIBOJDTBOEIJTUIFPSZPGnVYJPOT TFF"3)Ēĝĝ 1IJMPTPQIFSTBU 8BS $BNCSJEHFǺȂȁǺ BOEBCPWFBMM (ĦĚĔĔĚĒģĕĚğĚ 3FBEJOHUIF1SJODJQJB )PXEPFT-FJCOJ[BOTXFSTVDIEJċDVMUJFT 0OUIFPOFIBOE IFBTTVNFT UIBU BMUIPVHITUBSUJOHGSPNOPOVOJGPSNNPUJPO XFDBOBMXBZTHFUUPVOJGPSN NPUJPO UIVTUPUIFJEFBMBOEVOJGPSNUJNFUIBUNFDIBOJDTOFFET *DPVMEOPUTBZ IPXNVDIPGJUJTUPCFBTDSJCFEUPDPOWFOUJPOBMJTN BOEIPXNVDIUPBTPNF IPXOBJWFDPOmEFODF j/PTQFSDFQUJPOTOPOUKBNBJTVOFTVJUFBTTÏTDPOTUBOUFFU SFHVMJÒSFËDFMMFEVUFNQTRVJFTUVODPOUJOVVOJGPSNFFUTJNQMF DPNNFVOFMJHOF ESPJUF-FDIBOHFNFOUEFTQFSDFQUJPOTOPVTEPOOFPDDBTJPOEFQFOTFSBVUFNQT
ǻȀǽ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
FU PO MF NFTVSF QBS EFT DIBOHFNFOUT VOJGPSNFT NBJT RVBOE JM OZ BVSPJU SJFO EVOJGPSNFEBOTMBOBUVSF MFUFNQTOFMBJTTFSPJUQBTEFTUSFEFUFSNJOÏ DPNNFMF MJFVOFMBJTTFSPJUQBTEFTUSFEFUFSNJOÏBVTTJRVBOEJMOZBVSPJUBVDVODPSQTmYF PVJNNPCJMF$FTURVFDPOOPJTTBOUMFTSFHMFTEFTNPVWFNFOUTEJĊPSNFTPOQFVU UPVTKPVSTMFTSBQQPSUFSËEFTNPVWFNFOUTVOJGPSNFTJOUFMMJHJCMFTFUQSFWPJSQBSDF NPZFODFRVJBSSJWFSBQBSEFTEJĊFSFOTNPVWFNFOTKPJOUTFOTFNCMF&UEBOTDF TFOTMFUFNQTFTUMBNFTVSFEVNPVWFNFOUDFTUËEJSFMFNPVWFNFOUVOJGPSNF FTU MB NFTVSF EV NPVWFNFOU EJĊPSNFx /PVWFBVY &TTBJT ** ĩĚħ fǺǿ (1ħ QǺǼȂ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǾǻ CVUUIFJEFBHPFTCBDLBUMFBTUUPǺǿȀȂ TFFUFYUOǺǾ JOUIF"QQFOEJY 0OUIFPUIFSIBOE -FJCOJ[TFFNTDMFBSMZUPBQQMZBTZTUFNPG NFBTVSFNFOUPGUJNFGPVOEFEPODPOHSVFODF BTIFTQFBLTPGEJĊFSFOUEVSBUJPOT BDDPSEJOHUPBHSFBUFSPSTNBMMFSOVNCFSPGiÏUBUTQBSFJMTwj0OPCKFDUFJDZ RVF MF5FNQTOFTBVSPJUFUSFVOPSESFEFTDIPTFTTVDDFTTJWFT QBSDFRVFMBRVBOUJUÏEV UFNQTQFVUEFWFOJSQMVTHSBOEFPVQMVTQFUJUF MPSESFEFTTVDDFTTJPOTEFNFVSBOU MFNÐNF+FSÏQPOETRVFDFMBOFTUQPJOUDBSTJMFUFNQTFTUQMVTHSBOET JMZBVSB QMVTEÏUBUTTVDDFTTJGTQBSFJMTJOUFSQPTÏT FUTJMFTUQMVTQFUJU JMZFOBVSBNPJOT QVJTRVJM OZ B QPJOU EF WVJEF OZ EF DPOEFOTBUJPOT PV QFOFUSBUJPO QPVS BJOTJ EJSF EBOTMF UFNQT OPO QMVT RVF EBOT MF MJFVYx 'JGUI 1BQFS UP$MBSLF fǺǹǾ (1ħĚĚ QǽǺǾ *OPUIFSQBQFST JOEFFE BOEPGUFOWFSZFYQMJDJUMZ -FJCOJ[EFmOFT FRVBMEVSBUJPOTPGUJNFBTDPOHSVFOU GPSFYBNQMF JO%F2VBOUJUBUF Ǻǿȁǻ IF BċSNTUIBUUIFEVSBUJPOTPGiUPEBZwBOEiZFTUFSEBZwBSFDPOHSVFOUCFUXFFOUIFN (.ħĚĚ QǻȂ #VUPGDPVSTF DPOHSVFODFPOMZBQQMJFTUPTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT .PSFHFOFSBMMZ BTXFIBWFTFFO UIFHSFBUFTUFĊPSU-FJCOJ[IBTNBEFBOEUIFCFTU SFTVMUIFIBTBDIJFWFEJOCVJMEJOHIJTPXOUIFPSZPGNFBTVSFQSFDJTFMZDPOTJTUJO TIPXJOHUIBUUIFNFBTVSFPGBDPOUJOVPVTRVBOUVNDBOOPUBSJTFGSPNUIFOV NFSPVTOFTTPGUIFQPJOUT PSJOTUBOUT UIBUNBLFJUVQ CVUJUJT POUIFDPOUSBSZ BTQFDJmDGVODUJPOPGUIFTZTUFNPGSFMBUJPOTFOUFSUBJOFECFUXFFOUIFFMFNFOUTPG UIFDPOUJOVVN*UOBUVSBMMZGPMMPXTUIBU JOPSEFSUPCFBDPOUJOVVNMJBCMFUPCF NFBTVSFE UJNFNVTUBSJTFGSPNTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT ɨBUUJNFNVTUCFDPOTUJUVUFECZJOTUBOUTJTOPUTPNFUIJOH-FJCOJ[DBOFWFS EPVCU*OGBDU UXPTVDDFFEJOHJOTUBOUTBSFEJTUJOHVJTIBCMFGSPNPOFBOPUIFSKVTU CFDBVTFDPOUSBEJDUPSZQSFEJDBUFTJOIFSFJOUIFTBNFTVCKFDUoBOEJUJTGSPNUIF QPTTJCJMJUZPGTVDIJOIFSFODFUIBUUJNFBSJTFTɨVT JOOPXBZDBO-FJCOJ[EFmOF UJNFBTBDPOUJOVVNUIFJOTUBOUTPGXIJDIXPVMEPOMZCFJUTMJNJUT BTXBTUIF DBTFXJUIIJTFBSMZEFmOJUJPOTPGTQBDF CZBOBMPHZBMTPBQQMJFEUPUJNFBTMBUFBT JOUIF)ZQPUIFTJTQIZTJDBOPWB (.ħĚ QǿȂ (1Ěħ QǻǼǹ "ħĚ ǻ OǽǺ QǻǿǾ ǿǿ )FJTFWFODMFBSFSBCPVUJUJOUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩħ fǺǺ JOXIJDIIF EJTDVTTFTUIFIZQPUIFTJTPGBOFNQUZUJNFjyTJMZBWPJUVOWVJEFEBOTMFTQBDF DPNNFQBSFYFNQMFTJVOFTQIFSFFTUPJUWVJEFBVEFEBOT
POFOQPVSSPJUEFUFS NJOFSMBHSBOEFVS NBJTTJMZBWPJUEBOTMFUFNQTVOWVJEF DFTUËEJSFVOFEVSÏF TBOTDIBOHFNFOT JMTFSPJUJNQPTTJCMFEFOEFUFSNJOFSMBMPOHVFVS%PáWJFOU RVPOQFVUSFGVUFSDFMVZRVJEJSPJURVFEFVYDPSQT FOUSFMFTRVFMMFTJMZBEVWVJEF
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȀǾ
TFUPVDIFOU DBSEFVY1PMFTPQQPTÏFTEVOFTQIFSFWVJEFOFTFTBVSPJFOUUPVDIFS MB(FPNFUSJFMFEFGFOENBJTPOOFQPVSSPJUQPJOUSFGVUFSDFMVZRVJEJSPJURVF EFVYNPOEFTEPOUMVOFTUBQSFTMBVUSFTFUPVDIFOURVBOUËMBEVSÏF FOTPSUF RVFMVODPNNFODFOFDFTTBJSFNFOURVBOEMBVUSFmOJU TBOTRVJMZQVJTTFBWPJS EJOUFSWBMMF0OOFQPVSSPJUQPJOUMFSFGVUFS EJTKF QBSDFRVFDFUJOUFSWBMMFFTU JOEFUFSNJOBCMFx (1ħ QǺǽǻ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǾǾ ɨFSFGPSFUIFJNQPTTJCJMJUZ GPSUJNFUPCFFNQUZ XIJDIIFSFJTIFMEPOBUSBOTDFOEFOUBMCBTJTGSPNUIFJNQPT TJCJMJUZGPSBOFNQUZUJNFUPCFNFBTVSFE DMFBSMZTIPXTUIBUJOFBDIJOTUBOUUIFSF NVTUCFTPNFDIBOHF0OUIFPUIFSIBOE UIFJNQFOFUSBCJMJUZPGUJNF CFTJEFT GVMMOFTT UIFTFDPOEDIBSBDUFSPGUJNFUIBUXFIBWFSFBEJO-FJCOJ[T'JGUI1BQFSUP $MBSLF JNQMJFTUIBUUXPEJĊFSFOUJOTUBOUTDBOOPUCFTVQFSQPTFE PUIFSXJTFUIFZ XPVMESFTVMUJOBQIFOPNFOPOIBWJOHDPOUSBEJDUPSZQSFEJDBUFT 5BLFOUPHFUIFS UIFTFUXPDIBSBDUFSTPGUJNFFWJEFOUMZJNQMZUIBUUJNFNVTUCFSFHBSEFEBTBTFUPG JOTUBOUT OPUBTBDPOUJOVVNXJUIJOEJTUJODUQBSUT4FFBMTP-FJCOJ[TmOFMFUUFSUP %F7PMEFSEBUFEǺǺ0DUPCFSǺȀǹǾj1FSBDUVBMFTNVUBUJPOFTFUJBNUFNQVTSFTPM WJUVSJOVOJUBUFTEVSBUJPOJT TFVJOUPUJEFNDSFBUJPOFTOVNFSPJOmOJUBT/BNEF UFNQPSFOPOOJTJJOTUBOUJBFYJTUVOUx (1ĚĚ QǻȀȂ ɨJTBSHVNFOUJNQMJFTBHBJO UIBU JOPSEFSUPDPOTUJUVUFBDPOUJOVPVTRVBOUVNBOEZFUCFDPNQPTFEPGTJNQMF FMFNFOUT UJNFNVTUCFNFBOUBTBTJUVBUJPOBMPSEFS0OBGFXFWJEFOUEJċDVMUJFT UIBU PXJOHUPUIFXJEFTQSFBEPQJOJPOUIBUUJNFCFEJTDPOUJOVPVTBOEBDUVBMMZ TVCEJWJEFEJOUPJOTUBOUT IBWFBĊFDUFETFWFOUFFOUIDFOUVSZQIZTJDJTUT BOEDIJFnZ %FTDBSUFT TFFUIFDMBTTJDBM",ĠĪģţ &UVEFTHBMJMÏFOOFT 1BSJTǺȂǿǿ POUIFQSPC MFNPGTJNVMUBOFJUZJODBVTBMBDUJPOBNPOHUIF$BSUFTJBOT TFF/,4ĞĚĥę /FX 4UVEJFTJOUIF1IJMPTPQIZPG%FTDBSUFT -POEPOǺȂǾǼ POUIFNFEJFWBMTPVSDFTPGUIF JTTVF TFF15ĒğğĖģĪ 4VSMBEJWJTJPOEVUFNQTFOJOTUBOUTBVNPZFOBHF JO.ÏNPJSFT TDJFOUJmRVFT FEJUFECZ+))FJCFSHBOE)(;FVUIFO 5PVMPVTF1BSJTǺȂǺǻǼǻ WPMǾ QQǼǽǿǽȀ POFPGUIFXBZTJOXIJDI-FJCOJ[EJTDVTTFTUIFQSPCMFNDBOCF GPVOEJO8(Ėğĥ -FJCOJ[FOT1IJMPTPQIJFEFS;FJUVOEEFT3BVNFT j,BOUTUVEJFOx ǼǺ ǺȂǻǿ QQǿǺȁȁ#PTDPWJDIT%F$POUJOVJUBUJT-FHFJTXPSUINFOUJPOJOHBHBJO BTBOPVUTUBOEJOHFJHIUFFOUIDFOUVSZQIZTJDBMUSFBUJTFPOUIFRVFTUJPO XIJDIJO fǼȀ QQǺǿǺȀ WJHPSPVTMZEFGFOETDPOUJOVJUZPGUJNF BOEFWFOHSPVOETDPOUJ OVJUZPGNPUJPOPOJU fǼǾ QQǺǾǺǿ UIFBSHVNFOUJTSFUVSOFEUPJOWFSZTJNJMBS UFSNTJOfǾǹPGUIFmSTUQBSUPGIJTTVCTFRVFOU BOENVDICFUUFSLOPXO DzFPSJB 1IJMPTPQIJBFOBUVSBMJT ǼSEFE7FOF[JBǺȀǿǼ "TXFDBOTFF UIFSFBSFCPUIQIZTJDBMSFBTPOT UJNFOFFETUPCFNFBTVSBCMF BOEFYRVJTJUFMZMPHJDBMPOFTXIJDIBMMMFBEUPTQBUJBMJ[FUJNF JFUPSFHBSEJUBT BTFUPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT0GDPVSTF BUUIJTQPJOU -FJCOJ[NVTUIBWFGPVOE IJNTFMGJOTPNFFNCBSSBTTNFOU0OUIFPOFIBOE JGIFIBEBDDFQUFEUIFQPT TJCJMJUZGPSJOTUBOUTUPCFTJUVBUFE IFXPVMEIBWFTPMWFETVDIQIZTJDBMBOEMPHJDBM EJċDVMUJFTBMSJHIU0OUIFPUIFSIBOE IPXFWFS IFXPVMEIBWFKVTUNJTTFEUIF EJĊFSFODFCFUXFFOUJNFBOETQBDF)FIBEOPUPPMBUIBOEUPEJTUJOHVJTIUIFN PUIFS UIBO UIF PWFSXIFMNJOH BQQBSBUVT PG EFmOJUJPOT CZ XIJDI IF IBE EFUFS
ǻȀǿ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
NJOFETQBDFBTUIFPSEFSPGTJNVMUBOFJUZ BOETJUVTBTBNPEFPGJU
BOEUJNFBT UIFPSEFSPGTVDDFTTJPO'VSUIFSNPSF BMMIJTUIFPSZPGLOPXMFEHFUFOEFEUPEFmOF DPOHSVFODFBOETJUVBUJPOUISPVHIDPFYJTUFODF BOPUJPOUIBUDBOOPUCFBQQMJFE UPUJNFɨVT JUJTOPXPOEFSUIBUJO-FJCOJ[TMBTUQBQFSTUIFDIBSBDUFSJTUJDTPG TQBDFBOEUJNFXFSFSFBMMZDPOnJDUJOH BOEUIBU-FJCOJ[IJNTFMGTVNNBSJ[FETVDI BDPOnJDUJONBOZDPOTJEFSBUJPOTPOUIFJEFOUJUZCFUXFFOTQBUJBMMJOFBOEUFNQP SBMEFWFMPQNFOU 'PSBDPNQBSJTPOXJUITPNFNPEFSOWJFXT *XJMMNFOUJPOJO QBTTJOHUIBUOPPOFUPEBZXPVMEFWFSEPVCUUIBUBTUSBJHIUMJOFJTDPOTUJUVUFECZ QPJOUToXIJDIXBTPOUIFDPOUSBSZBQSPCMFNBUJDJTTVFJOUIFTFWFOUFFOUIDFO UVSZ XIJMFTPNFPGUPEBZTQIJMPTPQIFSTBOENBUIFNBUJDJBOTNBZJOEFFEEPVCU UIBUUJNFCFDPOTUJUVUFECZJOTUBOUT GPSFYBNQMF UIJTJTUIFEJċDVMUZSBJTFEoJO BTFOTFQFSGFDUMZPQQPTJUFUPUIF-FJCOJ[FBOPOFoCZ)8ĖĪĝ %BT,POUJOVVN ,SJUJTDIF6OUFSTVDIVOHFOàCFSEJF(SVOEMBHFOEFS"OBMZTJT ;àSJDIǺȂǺȀ TVCTF RVFOUMZ#FSMJOǺȂǼǻ DG)#ģĖĘĖģ -FJCOJ[ 8FZMVOEEBT,POUJOVVN j4UVEJB -FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx ǻǿ ǺȂȁǿ QQǼǺǿǼǹ ɨFDPNQBSJTPOCFUXFFOTUSBJHIUMJOFBOEUJNFJTFTQFDJBMMZTJHOJmDBOU*U SFDVST PGUFO JO UIF QIJMPTPQIJDBM UIJOLJOH PG UIF QFSJPE BOE VOUJM ,BOU
CVU SBSFMZXJUIBTNVDIESBNBBTJO-FJCOJ[TXSJUJOHT)PCCFT GPSFYBNQMF UBLFTJU GPSHSBOUFEj)PNPHFOFPVTBMTPBSFMJOF BOEUIFRVBOUJUZPGUJNF CFDBVTFUIF RVBOUJUZPGUJNFJTNFBTVSFECZUIFBQQMJDBUJPOPGBMJOFUPBMJOF GPSUIPVHI UJNFCFOPMJOF ZFUUIFRVBOUJUZPGUJNFJTBMJOF BOEUIFMFOHUIPGUXPUJNFTJT DPNQBSFECZUIFMFOHUIPGUXPMJOFTx )ĠēēĖĤ 4JY-FTTPOTUPUIF4BWJMMJBO1SP GFTTPSTPGUIF.BUIFNBUJDT JODzF&OHMJTI8PSLT WPMȀ QǺȂȁ "OE JOBQMBDF DIBQUFSǻǾPGIJT.BUIFTJTVOJWFSTBMJT JO0QFSB.BUIFNBUJDB WPMǺ QǺǼǽ
IJT BEWFSTBSZ8BMMJTTBZTUIBUUJNFBOEMJOFBSFOPUIPNPHFOFPVT CVUFMTFXIFSFIF FWFOTVHHFTUTBTQBUJBMJ[BUJPOPGUJNF jQFSUFNQVT JOUFMMJHP 5FNQPSJTTQBUJVN JE JORVPNPUVTUSBOTJHJUVSx .FDIBOJDBTJWFEF.PUV5SBDUBUVT(FPNFUSJDVT ǺǿǿȂ JO0QFSB.BUIFNBUJDB WPMǺ QǾȀǿ *OBOZDBTF XFLOPXUIBUIPNPHFOFJUZJT JOEFFEXIBUDSFBUFTQSPCMFNTGPS-FJCOJ[0OUIFPOFIBOE CZIPNPHFOFPVTIF TJNQMZNFBOTUXPTQBDFTUIBUBSFMPDBMMZIPNFPNPSQIJDoXIJDIJTBMTPUIFDBTF XJUIUJNFBOEBTUSBJHIUMJOF"OEJUJTPOTVDIIPNPHFOFJUZUIBUIFGPVOETUIF QPTTJCJMJUZGPSBTQFDJmDGVODUJPO JFNPUJPO UPJOUFSDVSCFUXFFOUJNFBOETQBDF 0OUIFPUIFSIBOE IPXFWFS -FJCOJ[JTBGSBJEUIBU JGIFIPMETUJNFBOETQBDF UPCFIPNPHFOFPVT IFXJMMNJTTUIFQSFDJPVTEJĊFSFODFUIBUIFUIJOLTIFNVTU FTUBCMJTICFUXFFOUIFUXPPGUIFNɨVT JOTUFBEPGIBWJOHTQBDFPOUIFPOFTJEF BOEUJNFPOUIFPUIFSPOF IFXPVMEmOEIJNTFMGTJNQMZEFBMJOHXJUIBOVOEJT UJOHVJTIFEGPVSEJNFOTJPOBMDPOUJOVVNoBOEOPULOPXJOHXIBUUPNBLFPGJU ɨVT GPSFYBNQMF -FJCOJ[XSJUFTj5FNQVTWFSPWJEFUVSOFDFTTBSJPDPNQPOJ FYJOTUBOUJCVT RVJBEVPJOTUBOUJBTJNVMFYJTUFSFOPOQPTTVOU JUBRVFFYJTUJUUBO UVNJOTUBOTQSBFTFOT QBTTBUVNFYUJUJU GVUVSVNFYJTUFU4FEMJOFBWJEFUVSTFDBSJ QPTTFVUUFNQVT FUDVJMJCFURVPEQPOJUVSJOMJOFBSFTQPOEFSFRVPEQPOJUVSJO UFNQPSF&YFNQMJDBVTBJONPUVVOJGPSNJQFSSFDUBNRVPWJTNPNFOUPQVODUVN
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȀȀ
NPCJMFFYJTUJUJOQVODUPTQBUJJOPWP7JEFPUBNFOOPOEVNIJODTFRVJRVPEMJOFB DPNQPOBUVSFYJOmOJUJTQVODUJT TFEUBOUVNRVPEJOmOJUBQVODUBTVOUJOMJOFB 7FSVNFDDFEJċDVMUBUFN4JUFNQVTDPNQPOJUVSFYJOTUBOUJCVT EFUFSNJOBUBFTU JOUFNQPSFJOTUBOUJVNNVMUJUVEP&SHPOFFUBFRVBMJTQVODUPSVNJOMJOFBNVMUJ UVEP x JUJTBUFYUQPTUFSJPSUPǺǿȂǾ JO-)* Ě #MǻǽSFDUP XIJDIIBTCFFOFE JUFECZ..VHOBJ JOjɨF-FJCOJ[3FWJFXx Ǻǹ ǻǹǹǹ QǺǼǾ BDUVBMMZ -FJCOJ[ XSJUFTiGVUVSVNFYUJUJU GVUVSVNFYJTUFUw CVUJUTFFNTUPNFKVTUBMBQTVTDBMBNJ )FSFXFDBOTFFWFSZXFMMUIBU JGPOFXJTIFTUPLFFQPOIPMEJOHUIBUUJNFJTNBEF VQPGJOTUBOUT UIFPOMZQPTTJCMFTPMVUJPOJTUPNBJOUBJOUIBUTQBDFJTBMTPNBEF VQPGQPJOUToXIJDI-FJCOJ[XJMMBDUVBMMZEPJOIJTMBUFXSJUJOHTPOUIFBOBMZTJT PGTJUVBUJPOɨJTTPMVUJPOIPXFWFSXPVMEBMTPFOUBJMUIFOFFEGPSBOJOTUBOUUPCF TJUVBUFE XIJDI-FJCOJ[XJTIFTUPBWPJE*OGBDUJOǺȀǺǻ CPUIJOUIF*O&VDMJEJT SUºWD (.W QǺȁǼ BOE"EDBMDVMVNTJUVTDPOTUJUVFOEVNy UFYUOǺǹJOUIF "QQFOEJY
XIJMFEFmOJUFMZQPTJUJOHBDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOQPJOUTJOBTUSBJHIU MJOFBOEJOTUBOUTJOUJNF JOPSEFSUPTIPXUIBUTQBDFJTDPOTUJUVUFECZQPJOUT -FJCOJ[EPFTOPUIPXFWFSBċSNUIBUJOTUBOUTBSFTJUVBUFE -FJCOJ[ UIVT MJNJUT IJNTFMGUPFYIJCJUBDPPSEJOBUJP UIBUJTBPOFUPPOFDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOFMF NFOUTPGUIFTFU XJUIPVUIPXFWFSQSPWJEJOHGVSUIFSJTPNPSQIJTNTPGTUSVDUVSF "GFXZFBSTMBUFS JOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB IFDMFBSMZTUBUFT UIBUj$PFYJTUFSFBVUFNDPHOPTDJNVTOPOFBUBOUVNRVBFTJNVMQFSDJQJVOUVS TFE FUJBNRVBFTVDDFTTJWFQFSDJQJNVT NPEPQPOBUVSEVSBOUFUSBOTJUVBQFSDFQUJPOF VOJVTBEQFSDFQUJPOFNBMUFSJVTBVUOPOJOUFSJJTTFQSJVT BVUOPOOBUVNFTTFQPTUF SJVT&YJMMBIZQPUIFTJTFRVJUVSOVODBNCPDPFYJTUFSF DVNQPTUFSJVTBUUJHJNVT FY IBDTFRVJUVSBNCPFYUJUJTTFDVNQSJVTEJTFSFNVTx (.ħĚĚ QǻǾ ɨVT mOBMMZ -FJCOJ[BUUBJOTGVMMTQBUJBMJ[BUJPOPGUJNF BOE DPOTJEFSJOHUIFFOUJSFTZTUFNPG QIFOPNFOPMPHZIFIBTCVJMUPWFSUIFZFBST IFDBOOPUCVUSFTPSUUPBOFYUSFNF TPMVUJPOoUIBUPGBċSNJOHUIBUUJNFIBTBNPEFPGDPFYJTUFODF PSTJNVMUBOFJUZ 0OMZCFUXFFODPFYJTUJOHUIJOHT JOGBDU XJMMJUCFQPTTJCMFUPEFmOFBTJUVBUJPOBM SFMBUJPOJONFUBQIZTJDBMBOEUSBOTDFOEFOUBMUFSNT $BO XF CF TBUJTmFE XJUI UIJT )BSEMZ * XPVME BOTXFS ɨJT MBTU PWFSUVSO JO-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTPGUJNFDSFBUFTJOGBDUNBOZNPSFQSPCMFNTUIBOJUJT FYQFDUFEUPTPMWFɨFZHPGSPNUIFTJNVMUBOFPVTTZOUIFTJTPGDPOUSBEJDUPSZQSPQ FSUJFT UP UIF BUUFNQU UP TBWF EJBDISPOZ CZ TUBSUJOH GSPN B TFU PG TJNVMUBOFPVT TZOUIFTFT"MMJOBMM UIFTBNFQSPCMFNTXJMMBMTPQSFTFOUUIFNTFMWFTUP,BOU5PCF TVSF IFJTJOBCFUUFSQPTJUJPO BTIFDBODPVOUPOIJTEZOBNJDBMDBUFHPSJFToUIBU JT PO B HFOVJOFMZ EJBDISPOJD TZOUIFTJToCVU IF HFUT OPOFUIFMFTT FOUBOHMFE JO WBSJPVTGPSNTPGTJNVMUBOFPVTDBVTBMJUZ UIVTJOBUJNFUIBUWFSTDIXJOEFOEJTU DG ,S7 "ǻǹǻǻǹǼ # ǻǽȀǽȂ ,H4ĚĚĚ QQǺȀǾȀǿ /PUXJUITUBOEJOH UIJT JU JT UP TVDIBSFWPMVUJPOUIBUUIFFOUJSFQIJMPTPQIZPGUIFMBUF-FJCOJ[oCZSFEVDJOHFW FSZNBOJGFTUBUJPOPGBQIFOPNFOPOUPUIFOPUJPOPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOoTFFNT UPIBWFMFEUIFNFUBQIZTJDTPGUJNF
ǻȀȁ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
Ǽ$POHSVFOU$PVOUFSQBSUTBOEUIF(FOFTJTPG-FJCOJ[FBO4QBDF B .PUJPO /PXXFDBOCFHJOUPEJTDVTTUIFQSPCMFNPGUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOTJUV BUJPO BOE NPUJPO BOE TFF UP XIBU FYUFOU LJOFNBUJDT NBZ CF JODMVEFE JO UIF QVSWJFXPGUIFBOBMZTJTTJUVT*OUIFCBDLHSPVOE PGDPVSTF UIFSFIBWFCFFOFOE MFTTSFnFDUJPOTBOEEJTQVUFTBJNJOHBUFTUBCMJTIJOHXIFUIFSUIFVTFPGNPUJPOJO HFPNFUSZJTBENJTTJCMFPSOPU*OPUIFSXPSET XIFUIFSNPUJPOJTBOPSJHJOBMMZ HFPNFUSJDQIFOPNFOPO PSJUSBUIFSCFMPOHTFTTFOUJBMMZUPNFDIBOJDT"OE JGUIF MBUUFSJTUSVF XIFUIFSNPUJPONVTUSFNBJODPOmOFEUPXIFSFJUCFMPOHT PSJUDBO CFTFSWJDFBCMFGPSHFPNFUSZXJUIPVUFOEBOHFSJOHJUTQVSJUZ"T-FJCOJ[BUUFNQUT UPGPVOEBOFXHFPNFUSJDBMEJTDJQMJOFUIBU BUMFBTUJOJOUFOUJPO TIPVMEFYQBOE BOEQFSGFDUDMBTTJDBMHFPNFUSZ IJTUIPVHIUGPMMPXTOBUVSBMMZGSPNTVDIEJTQVUFT ɨFOFXMZCPSOBOBMZTJTPGTJUVBUJPOJTDPODFSOFEXJUINPUJPOJOBQBSUJDVMBSXBZ BTJUDMBJNTUPBTTVNFDPOHSVFODFBTJUTPXONBJOJOTUSVNFOU BOEDPOHSVFODF JT QSFDJTFMZ UIF FRVJWBMFODF SFMBUJPO UIBU DPSSFTQPOET XJUIJO DFSUBJO MJNJUT UP UIFJOUVJUJWFOPUJPOPGBSJHJENPUJPOPGBCPEZ8FIBWFBMSFBEZEFTDSJCFE-FJC OJ[TPWFSBMMTUSBUFHZPOUIFTVCKFDU XIJDIDBOCFTVNNBSJ[FEBTGPMMPXT'JSTU -FJCOJ[HJWFTBEFmOJUJPOPGDPOHSVFODFJOEFQFOEFOUMZPGBOZDPOTJEFSBUJPOTPO NPUJPOɨFO IFDIBSBDUFSJ[FTTQBDFUISPVHIVOJGPSNJUZ JF UIFQPTTJCJMJUZPG CSJOHJOHBOPCKFDUGSPNBOZQMBDFUPBOZQMBDFUISPVHIDPOHSVFODF *OUIJTXBZ IFGPVOETUIFQPTTJCJMJUZPGNPUJPOPOUIFTQBUJBMQSPQFSUZPGVOJGPSNJUZ'JOBMMZ IFBċSNTUIBUUIFNPUJPOUIBUIBTCFFONBEFQPTTJCMFJOUIJTXBZGVMMZDIBSBDUFS J[FTUIFHSPVQPGJTPNFUSJFT JOUIFTFOTFUIBUUIFBCTUSBDUEFmOJUJPOPGDPOHSV FODF NVTU QFSGFDUMZ DPJODJEF XJUI UIF POF PCUBJOFE UISPVHI SJHJE NPUJPO BOE TVQFSQPTJUJPO*UJTXPSUISFNBSLJOH JOBOZDBTF UIBUXIFOIFTFUTBCPVUEFTDSJC JOHUIFQIFOPNFOPMPHJDBMQSPEVDUJPOPGTQBDF UIVT EFTDSJCJOHOPUXIBUTQBDF JT JFBTJUVBUJPOBMPSEFS CVUSBUIFSIPXBTQBUJBMSFQSFTFOUBUJPOJTQSPEVDFEJOB USBOTDFOEFOUBMDPOTDJPVTOFTT
JOFĊFDU-FJCOJ[EFUFSNJOFTUIFEJĊVTJPOPGTJUVB UJPOQSFDJTFMZUISPVHINPUJPOɨVT IPXFWFSGSPNUIFMPHJDBMQPJOUPGWJFXUIF PSEFSPGTJUVBUJPOTQSFDFEFTBOEGPVOETUIFQPTTJCJMJUZPGNPUJPOGSPNUIFQIF OPNFOPMPHJDBMQPJOUPGWJFXJUJTNPUJPO POUIFDPOUSBSZ UIBUEFUFSNJOFTUIFPS EFSPGTJUVBUJPOT)FSFJT GPSFYBNQMF BQBTTBHFGSPNfǺǹȁPGUIF$IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDBj2VBOEPBMJRVJEQFSDJQJNVTWFMVUFYJTUFOT FPJQTPQFSDJQJNVTFTTFJO TQBUJP JEFTUQPTTFBMJBFYJTUFSFJOEFmOJUB RVBFBCJQTPOVMMPNPEPQPTTJOUEJT DFSOJ4JWFRVPEJEFNFTU QPTTFNPWFSJ TJWFQPTTFUBNJOVOPMPDPRVBNJOBMJP FTTF FURVJBOPOQPUFTUTJNVMFTTFJOQMVSJCVTMPDJT OFDNPWFSJJOJOTUBOUJ JEFP MPDVNJMMVNQFSDJQJNVTVUDPOUJOVVNx &ǻǻȁǼǹ "TXFDBOTFF TVDIBOJEFBM BOEJOEFmOJUFNPUJPOQSFDFEFTBOEGPVOETOPUPOMZUIFEFmOJUF JF BDUVBM NP UJPO CVUBMTPUIFWFSZQPTTJCJMJUZGPSUXPEJTUJODUDPOHSVFOUPCKFDUTUPCFQMBDFE JOTQBDFJOBOZQMBDFXIBUTPFWFS*UGPVOET JOPUIFSXPSET UIFWFSZVOJGPSNJUZ PGBCTPMVUFTQBDF4VDIBOJEFBMNPUJPOJTBDUVBMMZWFSZTJNJMBSUPUIFPOF,BOU EFTDSJCFTJOBMPDVTPGIJT$SJUJRVFBTBSFTVMUPGUIFQSPEVDUJWFJNBHJOBUJPOj#F
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȀȂ
XFHVOHFJOFT0CKFDUTJN3BVNFHFIÚSUOJDIUJOFJOFSFJOF8JTTFOTDIBGU GPMHMJDI BVDIOJDIUJOEJF(FPNFUSJF XFJM EBFUXBTCFXFHMJDITFJ OJDIUBQSJPSJ TPOEFSO OVS EVSDI &SGBISVOH FSLBOOU XFSEFO LBOO"CFS #FXFHVOH BMT #FTDISFJCVOH FJOFT3BVNFTJTUFJOSFJOFS"DUVTEFSTVDDFTTJWFO4ZOUIFTJTEFT.BOOJHGBMUJHFO JOEFSÊVFSFO"OTDIBVVOHàCFSIBVQUEVSDIQSPEVDUJWF&JOCJMEVOHTLSBGUVOE HFIÚSUOJDIUBMMFJO[VS(FPNFUSJF TPOEFSOTPHBS[VS5SBOTTDFOEFOUBMQIJMPTPQIJFx ,S7 OPUFUPfǻǽ #ǺǾǾ ,H4ĚĚĚ QQǺǻǺǺǻǻ 4JODFIPXFWFSJO,BOUJBOUSBO TDFOEFOUBMJTNUIFSFJTOPTVDIUIJOHBTBQSPEVDUJPOPGUIFTQBUJBMGPSN XIJDI JTHJWFOBQSJPSJ
TQBDFSFNBJOTBDPOEJUJPOGPSUIFBDUJWJUZPGUIFUSBOTDFOEFOUBM JNBHJOBUJPO)FSF PO UIF DPOUSBSZ JO -FJCOJ[T QIFOPNFOPMPHJDBM GSBNFXPSL TQBDFJTBDUVBMMZHFOFSBUFE BOEOPUHJWFO CZBOBDUPGQVSFDPOTDJPVTOFTT8F XJMMSFUVSONPSFFYUFOTJWFMZUPUIFQBTTBHFPGUIF$IBSBDUFSJTUJDBDJUFEBCPWFBOE UIFQIFOPNFOPMPHJDBMQSPEVDUJPOPG-FJCOJ[FBOTQBDFJOUIFOFYU$IBQUFS)FSF IPXFWFS XFXJTIUPQPJOUPVUIPX-FJCOJ[SFHBSEFEUIFEFmOJUJPOPGDPOHSV FODFHJWFOJOBCTUSBDUBOEUIFPOFHJWFOUISPVHINPUJPOBTQFSGFDUMZFRVJWBMFOU CFUXFFOUIFNoTPNVDITP UIBUIFXBOUFEUPGPVOEUIFmSTUPOUIFTFDPOEPOF BOEUIFTFDPOEPOUIFmSTUPOF'JOBMMZ XFDBOBMTPOPUFUIBUUIFSFJTBOFWJEFOU TJNJMBSJUZCFUXFFO-FJCOJ[TJEFBTPGǺǿȀȂPOUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOJTPUSPQZ PGTQBDFBOENPUJPO BOEIJTNFUBQIZTJDBMJEFBPGǺǿȀǿPOUIFUSBOTDSFBUJPOPG QIFOPNFOBJOTQBDF FYQPVOEFEJO1BDJEJVT1IJMBMFUJ $ǿǺȀBOE"ħĚ Ǽ OȀȁ QǾǿǹ UIFDPODFQUJTBMTPSFBTTFSUFEJOUIFBGPSFNFOUJPOFEMFUUFSUP%F7PMEFS GSPN0DUPCFSǺȀǹǾ JO(1ĚĚ QǻȀȂ #FGPSF XF DPOUJOVF JO PSEFS GVMMZ UP SFBMJ[F CPUI UIF PSJHJOBMJUZ BOE UIF TUSFOHUIBOEMJNJUTPG-FJCOJ[TTPMVUJPO XFOFFETIPSUMZUPTVSWFZUIFNPTUJOnV FOUJBMDMBTTJDBMWJFXTPONPUJPO ɨFEFCBUFPONPUJPOIBTCFFORVJUFBOJNBUFETJODFBODJFOUUJNFT*OHFO FSBM JUGPDVTFEPOUIFEJTDVTTJPOPG$PNNPO/PUJPOǽJO&VDMJET&MFNFOUT UIF POFUIBUEFBMTXJUIDPOHSVFODFBTTVQFSQPTJUJPO0OUIFTVCKFDU TFF)FBUITOPUF UPUIJTMPDVTJOIJTUSBOTMBUJPOPG&VDMJETXPSL)FSF XFDBOBMTPVTFGVMMZSFBE )FBUITBSHVNFOUBHBJOTU,JMMJOHBCPVUUIFMFHJUJNBDZPGNPUJPOJOHFPNFUSZBD DPSEJOHUP"SJTUPUMFɨFNBJOQSPCMFNIFSFJTUIBUNPUJPOTFFNTBDDJEFOUBMUP HFPNFUSZ BQIZTJDBMCPEZNPWFT BOEUIVT CVUPOMZQFSBDDJEFOT UIFHFPNFUSJDBM mHVSFNPWFTUPP BMPOHXJUIJU DPNFTUIFRVFTUJPOXIFUIFSJUJTQPTTJCMFPSOPU UPEJTUJOHVJTICFUXFFOHFPNFUSZ XIJDIJTBTDJFODFPGEFNPOTUSBUJPO BOEQIZT JDT XIJDIJTOPU.PSFFYUFOTJWFJOGPSNBUJPOJTBMTPUPCFGPVOEJO)("ġĠĤ ĥĝĖ "SJTUPUMFT1IJMPTPQIZPG.BUIFNBUJDT $IJDBHPǺȂǾǻ Qǻǻ1SPDMVTTEJTDVT TJPODBOBMTPCFNFOUJPOFE *O1SJNVN&VDMJEJT QǺȁǿ UIBUBUUFNQUFEUPTPMWF UIFQSPCMFNCZEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOSFBMTQBDFBOEJNBHJOBUJWFTQBDF JF UIF TQBDFPGVOFYUFOEFEPCKFDUTjW¡SRMJÓUWºQPÑQGLDVWDWºQGLDVWDW¤MtVWLWºQ GÑ zPHUºQ zGL{VWDWRMx oB SPBE UIBU OFJUIFS -FJCOJ[ OPS UIPTF XIP XJMM MBUFS FOEFBWPSUPBQQMZHFPNFUSZUPQIZTJDTXJMMCFBCMFUPUBLF*OUIFTFWFOUFFOUI DFOUVSZ OBUVSBMMZ UIFEJTQVUFPONPUJPOBMTPJOWPMWFEUIFUXPHSFBUPQQPOFOUT
ǻȁǹ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
POUIFGPVOEBUJPOTPGHFPNFUSZoOBNFMZ 8BMMJT XIPEJEOPUBENJUUIFVTFPG NPUJPOJOHFPNFUSZ BOE)PCCFT XIPUIPVHIUJUUPCFOFDFTTBSZ DGGPSFYBNQMF %F1SJODJQJJTFU3BUJPDJOBUJPOF(FPNFUSBSVN Ǻǿǿǿ JO0QFSBQIJMPTPQIJDB WPMǽ QǽǻǺ oBTXFMMBTTFWFSBMPUIFSUIJOLFST/FXUPO GPSPOF GPVOEFEBMMHFPNFUSZ PONFDIBOJDT"TGBSBT-FJCOJ[TGPVOEBUJPOBMJTNJTDPODFSOFE UIFNPTUJOUFSFTU JOHPCKFDUJPOXBTQSPCBCMZUIFPOFTVHHFTUFECZ#ĖģĜĖĝĖĪ DzF"OBMZTU fǼǹ JO DzF8PSLT WPMǽ QȁǾ )FSFUIF#JTIPQTFFNTUPBTTVNF-FJCOJ[TEFmOJUJPOPG TQBDF PSBUMFBTUBEFmOJUJPOWFSZTJNJMBSUPJU BOEIFSFNBSLTUIBUNPUJPO UIVT UJNF DBOCZOPNFBOTCFVTFEJOUIBUXIJDIJTUIPVHIUPGBTUIFPSEFSPGDPFYJT UFODFɨJTDSJUJDJTNBQQFBSTBMMUIFNPSFGPSDFGVMBT-FJCOJ[IJNTFMGSFQFBUFEMZ BċSNTUIBUUIFQBSUTPGTQBDFBSFJNNPWBCMF8FDBOTFFJUJONBOZQBTTBHFT GSPNUIFUFSTFDPODMVTJPOPG-FJCOJ[T$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBPGǺǿȀȂ jMPDVT FTUJNNPCJMJTx &ǻǼǻ NPSFBXLXBSEMZJOBGSBHNFOUGSPNǺǿȀǿJO$ǺǽȂBOE "ħĚ Ǽ OȀǺ QǽȀǺ jMJOFBJOmOJUBFTUJNNPCJMJTx
UPfǼǺPGIJT'JGUI1BQFSUP $MBSLF j+FOBDDPSEFQPJOURVFUPVUmOJFTUNPCJMF&UTFMPOMIZQPUIFTFNÐNF EFTBEWFSTBJSFT VOFQBSUJFEFMFTQBDF RVPZRVFmOJF OFTUQPJOUNPCJMFx (1ħĚĚ QǼȂǿ TFFBMTPIJTTVCTFRVFOUBEEJUJPOj.BJTPOOFTBVSPJUTFQBSFSMFTIFVSFTPV MFTUSBOTQPTFS OZMFTFTQBDFTx JOUIFBGPSFNFOUJPOFEFEJUJPOCZ3PCJOFU QǺǹǺ *U JT IPXFWFS JO GPVOEJOH NPUJPO PO DPOHSVFODF UIBU #FSLFMFZT DSJUJDJTN DBO IBQQJMZCFPWFSDPNF BTUIFPCKFDUJPOPOMZBQQMJFTUPUIPTFXIPUIJOLJUQPTTJCMF UPGPVOE WJDFWFSTB DPOHSVFODFPONPUJPO/PXJOGBDU GPS-FJCOJ[UIFNPUJPO PGBHFPNFUSJDBMPCKFDUJTTJNQMZBmDUJPO XIJDIIFDBOGVMMZKVTUJGZJOUIFTDPQF PGUIFEJTDJQMJOFCZUIFBSHVNFOUUIBU JGUXPPCKFDUTBSFTVQFSQPTBCMFUPPOFBO PUIFSUISPVHISJHJENPUJPO UIFOUIFZBMTPBSFDPOHSVFOUBDDPSEJOHUPUIFBC TUSBDUEFmOJUJPOPGDPOHSVFODFɨBUTQBDFJOJUTFMGJTJNNPWBCMFUIFSFGPSFEPFT OPUDPODFSOHFPNFUSZJOUIFMFBTU TJODFXFIBWFEFNPOTUSBUFEUIBUBMMUIFSFTVMUT PCUBJOFEUISPVHINPUJPODPVMEIBWFBMTPCFFOPCUBJOFEUISPVHIDPOTJEFSBUJPOT PUIFS UIBO NPUJPO0ODF XF IBWF BWPJEFE UIF 4DZMMB PG #FSLFMFZ IPXFWFS XF NVTUCFDBSFGVMOPUUPCFTXBMMPXFEVQCZUIF$IBSJCEJTPG4DIPQFOIBVFSoXIP JOGBDU BT)FBUIBMTPSFDBMMTJOIJTBGPSFNFOUJPOFEOPUF TQFOUNVDIFĊPSUJO DPOGVUJOH UIPTF HFPNFUFST XIP NBEF VTF PG NPUJPO"MUIPVHI 4DIPQFOIBVFS CFMPOHTUPRVJUFBEJTUBOUBHFGSPNUIF-FJCOJ[FBOPOF IJTDPOGVUBUJPOXJMMCF XPSUISFDBMMJOHIFSF BTJUJTEFFQMZSPPUFEJO,BOUTUIPVHIU8FMM 4DIPQFOIBVFS CFHJOTCZSJHJEMZEFGFOEJOHUIFJOUVJUJWFDIBSBDUFSPGHFPNFUSZ BOESFQFBUFEMZ DSJUJDJ[FT&VDMJETEFNPOTUSBUJPORVJCCMFT XIJDI IFTBZT DPNQFMVTUPBHSFFCVU EPOPUJMMVNJOBUFPVSTPVMT GPSUIJT1PSU3PZBMJTUTQJSJUJO4DIPQFOIBVFS TFFUIF FOUJSFfǺǾPG%JF8FMUBMT8JMMFVOE7PSTUFMMVOH -FJQ[JHǺȁǺȁ OPXJO"4ĔęĠ ġĖğęĒĦĖģ 4ÊNUMJDIF8FSLF FEJUFE CZ 8 WPO -ÚIOFZTFO 4UVUUHBSU'SBOLGVSU B.ǺȂǿǹ WPMǺ QQǺǺȁǼǿ ɨFO JOQBSUJDVMBSJOUIF&SHÊO[VOHFOUP%JF8FMU BMT8JMMFVOE7PSTUFMMVOHGSPNǺȁǽǽ DIBQUFSǺǼ JO8FSLF WPMǻ QQǺǿȁȀǺ BMTP DIBQUFS ǽ JO 8FSLF WPMǻ QǿǾ
UIBU JT BU UIF IFZEBZ PG UIF OPO&VDMJEFBO SFWPMVUJPO 4DIPQFOIBVFSBċSNTUIBUUIFQBSBMMFMBYJPNJTTFMGFWJEFOUoXIJMF
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȁǺ
POUIFDPOUSBSZ JUJTOPUBUBMMFWJEFOUUIBUji'JHVSFO EJFTJDIEFDLFO TJOEFJO BOEFSHMFJDIw%FOOEBT4JDIEFDLFOJTUFOUXFEFSFJOFCMPF5BVUPMPHJFPEFSFU XBTHBO[&NQJSJTDIFT XFMDIFTOJDIUEFSSFJOFO"OTDIBVVOH TPOEFSOEFSÊVFSO TJOOMJDIFO&SGBISVOHBOHFIÚSU&TTFU[OÊNMJDI#FXFHMJDILFJUEFS'JHVSFOWPS BVT BCFS EBT #FXFHMJDIF JN 3BVN JTU BMMFJO EJF .BUFSJF .JUIJO WFSMÊU EJFT 1SPWP[JFSFOBVGEBT4JDIEFDLFOEFOSFJOFS3BVN EBTBMMFJOJHF&MFNFOUEFS(FP NFUSJF VN [VN .BUFSJFMMFO VOE &NQJSJTDIFO àCFS[VHFIOx 8FSLF WPMǻ QǺǿȂ *O TVDI B TUBUFNFOU XF DBO PCWJPVTMZ SFDPHOJ[F B CJH ,BOUJBO JOnV FODFoPOFUIBUDFSUBJOMZ4DIPQFOIBVFSXPVMEOPUEFOZoJOEFmOJOHNBUUFSBT NPWJOHJOTQBDF TFFUIF.FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEF %FmOJUJPOǺPG1IPSPOP NZ ,H4Ěħ Qǽȁǹ ,BOUEFOJFTUIBUNPUJPOJTBQQMJDBCMFUPHFPNFUSZTJODFXF EPOPULOPXBQSJPSJUIBUTPNFUIJOHNPWFT JF UIBUNPUJPOJTSFBMMZQPTTJCMF :FU JUJTTUJMM,BOU XIPTFHFPNFUSJDBMUIPVHIUJTTVSFMZNPSFTPQIJTUJDBUFEUIBO 4DIPQFOIBVFST mOBMMZUPBENJUUIBUTQBDF OPUPOMZNBUUFS DBONPWF QSPWJEFE XFUIJOLPGJUBTBNBUFSJBMTQBDF.PUJPOPGTQBDFCFDPNFTJOEFFEGPS,BOUUIF GPVOEJOHDPOEJUJPOPGQIZTJDBMTDJFODF DG.FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEF OPUFUP UIF"YJPNPG1IPSPOPNZ ,H4Ěħ QQǽȁȀȁȁ )PXFWFS JUTUJMMDPODFSOTNF DIBOJDT OPUHFPNFUSZ UIVTNPUJPONVTUCFSFHBSEFEBTFNQJSJDBM)FSFJT UIFSF GPSF XIBU NPTUMZ FOEBOHFST -FJCOJ[T UIFPSZoHFPNFUSJDBM NPUJPO JT DFSUBJOMZ MFHJUJNBUF CVUJUUSBOTGPSNTHFPNFUSZJOUPLJOFNBUJDT UIVTGBJMJOHUPEJTUJOHVJTI CFUXFFOUIFUXPTDJFODFT1SPCBCMZIPXFWFSUIJTJTBQPJOUUIBU-FJCOJ[XPVME HSBDJPVTMZDPODFEFUPIJTBEWFSTBSZ GPSBDPNNJYUVSFPGHFPNFUSZBOELJOFNBUJDT EPFTOPUCPUIFSIJNBUBMM8IBUNBUUFSTUPIJNJOGBDUJTUPQSFTFSWFUIFEJĊFS FODFCFUXFFOHFPNFUSZBOEEZOBNJDT j%VPBVUFNNPEJTVOUEFmOJFOEJSFDUBN VOVTQFSQVODUB BMUFSQFSNPUVNDPOUJOVVN FYIJTQSJPSNBHJTFTUHFPNFUSJDVT QPTUFSJPSNBHJTPSHBOJDVT RVBNRVBNJUBHFPNFUSJBNSFDUÒBDDJQFSFTPMBNVT VU FU PSHBOJDBN TFV QIPSPHSBQIJBN DPNQSFIFOEBUx UFYU Oǻ JO UIF "QQFOEJY DPNQBSFBMTP%ZOBNJDB * Ěħ ǻ QSPQȁ (.ħĚ QǼȁǺ *UTIPVMEBMTPCFDPO TJEFSFEUIBU VOMJLF,BOUBOE4DIPQFOIBVFS -FJCOJ[IPMETUIFSFBMQPTTJCJMJUZPG NPUJPOUPCFFOUJSFMZEFEVDJCMFBQSJPSJ8PMĊ JOIJTOPUFUPfǽȀǺPGUIF0OUP MPHJB QQǼǾȂǿǹ
BDDFQUTUIFEFmOJUJPOPGDPOHSVFODFUISPVHITVQFSQPTJUJPO CVUIFIPMETNPUJPOPOMZUPCFJEFBM BOBDUPGUIPVHIU BOEOPUBNFDIBOJDBM QSPDFTToJOUIJTXBZFOUJSFMZNJTTJOHUIFQPJOU'JOBMMZ UPDPODMVEFUIJTTVSWFZPG UIFEJTDVTTJPOTPOUIFMFHJUJNBDZPGVTJOHNPUJPOJOHFPNFUSZSFMBUJWFUP-FJCOJ[T TUBODF XFXJMMBUMFBTUDVSTPSJMZNFOUJPOUIFEJTQVUFUIBU7FSPOFTF UIFBVUIPS BT XFIBWFTFFO PGBHFPNFUSJDBMTZTUFNUIBUJONBOZSFTQFDUTSFTFNCMFT-FJCOJ[T BOBMZTJTTJUVT JHOJUFEBHBJOTU)FMNIPMU[ XIPBUUFNQUFEUPGPVOEUIFDPOHSVFODF DPODFQUPOUIFNFDIBOJDTPGSJHJENPUJPO )ħĠğ)ĖĝĞęĠĝĥī DzFPSJHJOBOE NFBOJOHPGHFPNFUSJDBMBYJPNT j.JOEx Ǻ ǺȁȀǿ QQǼǹǺǻǺ DIJFnZffǾǾǿǹ JU JTUIFmSTUFEJUJPOPGBMFDUVSFHJWFOCZ)FMNIPMU[ USBOTMBUFECZ&"ULJOTPO 7FSPOFTFTTUBODF JOIJT'POEBNFOUJEJHFPNFUSJB JTNPSFPSMFTTJEFOUJDBMUP-FJC OJ[T)FSFKFDUTUIFQPTTJCJMJUZPGGPVOEJOHDPOHSVFODFPONPUJPOPOUIFHSPVOET
ǻȁǻ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
UIBU POUIFDPOUSBSZ NPUJPOJTPOMZKVTUJmFECZUIFQPTTJCJMJUZPGDPOHSVFODF FWFSZXIFSF JF CZ UIF JTPUSPQZ PG TQBDF /POFUIFMFTT IF BMMPXT HFPNFUSJDBM NPUJPOUPCFJOUSPEVDFEGPSUFBDIJOHQVSQPTFT JOXIJDITFOTFJUDBOQSPWFWFSZ VTFGVM QQǻȀȂȁǹBOENPSFFYUFOTJWFMZJOUIFBQQFOEJY QQǿǺǾǺȁ 0OUIF DPOUSBSZ 1ĚĖģĚ %FMMBHFPNFUSJBFMFNFOUBSF JO0QFSFTVJGPOEBNFOUJEFMMBNBUFNBU JDB QQǺȁǽȁǾ XIPTFHFPNFUSJDBMTZTUFNXBTBMTPWFSZTJNJMBSUP-FJCOJ[TBOBM ZTJTPGTJUVBUJPO SFCVLFE7FSPOFTFCZTJNQMZSFMZJOHPOUIFGPSNBMJTNPGIJTPXO FQJTUFNPMPHJDBMIZQPUIFTJT 7FSPOFTF XIPBCIPSSFEUIFBMHFCSBJDGPSNBMJTUJDFY DFTTFTPG1FBOPBOEIJTTDIPPM SFKFDUFEJU 1JFSJTUBUFTJOGBDUUIBU FJUIFSXFBT TVNFDPOHSVFODFBTUIFPSJHJOBMOPUJPOPSXFBTTVNFNPUJPO JOCPUIDBTFTUIF UXPOPUJPOTBSFFYQSFTTFECZPOFBOEUIFTBNFTZTUFNPGGPSNBMBYJPNTɨFZBSF JOGBDUQFSGFDUMZFRVJWBMFOUGSPNUIFPQFSBUJPOBMQPJOUPGWJFX UIFPOMZPOFUIBU NBUUFST JO UIF mFME PG TDJFODF ɨ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mOFE GVODUJPOBMMZ JF UISPVHI UIF DPOEJUJPOT PG FRVBMJUZ BOE TJNJMBSJUZPGmHVSFT BOEDPOHSVFODFEFmOFEUISPVHISJHJENPUJPOT/PTPPOFS EPXFTFUBCPVUUFTUJOHIPXTPVOE-FJCOJ[TFRVJWBMFODFJTUIBOXFmOEPVSTFMWFT EFBMJOH XJUI B QSPCMFN BCPVU PSJFOUBUJPO5XP DPOHSVFOU USJBOHMFT EJĊFSFOUMZ PSJFOUFEJOBQMBOF TVDIBTUIFUXPSFDUBOHVMBSUSJBOHMFTPCUBJOFECZCJTFDUJOH BOJTPTDFMFTUSJBOHMF BSFTJNJMBSBOEFRVBMCFUXFFOUIFN BOEZFUUIFSFFYJTUTOP SJHJENPUJPOJOUIFQMBOFUIBUNBZUBLFUIFNUPDPJODJEF JFUPCFTVQFSQPTFE ɨJTPCTFSWBUJPODBOCFBMHFCSBJDBMMZFYQSFTTFECZTBZJOHUIBUUIFHSPVQPGSJHJE NPUJPOTJTBDUVBMMZPOMZBTVCHSPVQ UIFOEJNFOTJPOBMTQFDJBMPSUIPHPOBMHSPVQ 40 O
PGUIFPSUIPHPOBMHSPVQ0 O UIBUJOEJWJEVBUFTUIFOEJNFOTJPOBMJTPN FUSJFT JF BMMQPTTJCMFDPOHSVFODJFT /BUVSBMMZ JUJTQPTTJCMFUPCSJOHPVSUXP USJBOHMFT UP DPJODJEF TJNQMZ CZ B SPUBUJPO JO TQBDF OPU JO UIF QMBOF
UIBU JT CZ BEEJOH POF NPSF EJNFOTJPO UP UIF BNCJFOU TQBDF 4P NVDI GPMMPXT GSPN UIF HFOFSBM JODMVTJPOT 40 O 0 O 40 O Ǻ ɨJT SFBTPOJOH QFSGFDUMZ KVTUJ mFT UIF FRVJWBMFODF CFUXFFO UIF EJĊFSFOU EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODF PĊFSFE CZ NPEFSO NBUIFNBUJDJBOT XIP XFSF DPNGPSUBCMF VTJOH TQBDFT PG BOZ EJNFOTJPO XIBUTPFWFS PSTQBDFTPGBOJOEFUFSNJOBUFEJNFOTJPO BTXBTUIFDBTFXJUIUIF iTQB[JPHFOFSBMFwPG7FSPOFTF XIPEJTDVTTFEUIFQSPCMFNPGPSJFOUBUJPOFTQFDJBMMZ JO QǿǺǿ BOE OPUF PG IJT 'POEBNFOUJ )PXFWFS -FJCOJ[T TQBUJVN BCTPMVUVN BTXFMMBT JOHFOFSBM UIFTQBDFTUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPOCZTFWFOUFFOUIBOE FJHIUFFOUIDFOUVSZHFPNFUFST JTOFJUIFSBTQBDFXJUIBOZEJNFOTJPOXIBUTPFWFS
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȁǼ
OPSBTQBDFXJUIOPEJNFOTJPOT0OUIFDPOUSBSZ -FJCOJ[EFWPUFTBHSFBUFĊPSU UPTIPXUIFEJNFOTJPOBMDIBSBDUFSPGJU BOEBCPWFBMMUPEFNPOTUSBUF PSBUMFBTU UPBUUFNQUUPEFNPOTUSBUF UIBUTQBDFIBTQSFDJTFMZUISFFEJNFOTJPOT BOEUIVTB SPUBUJPOJOUPUIFGPVSUIEJNFOTJPOJTJNQPTTJCMF CFDBVTFUIFSFUIFQPTTJCJMJUZPG mHVSBUJPOXPVMEWBOJTIɨVT UIBOLTUPUIFHSPVQJODMVTJPOTNFOUJPOFEBCPWF PVSUXPUSJBOHMFT CFJOHUXPEJNFOTJPOBMmHVSFT BSFQFSGFDUMZDPOHSVFOUCPUI GVODUJPOBMMZBOEUISPVHINPUJPOT CVUUIFTBNFDPOTJEFSBUJPOEPFTOPUBQQMZUP PCKFDUTPGNPSFUIBOUXPEJNFOTJPOT*GXFDPOTJEFS GPSFYBNQMF BSJHIUIBOE BOEBMFGUIBOE XIJDIBSFUISFFEJNFOTJPOBMPCKFDUT XFXJMMTFFUIBUUIFZ IPXFW FSTJNJMBSBOEFRVBM DBOOFWFSCFUBLFOUPDPJODJEFCZBSJHJENPUJPOɨFSFGPSF JUJTOPUUSVFUIBUUIFUXPEFmOJUJPOTPGDPOHSVFODFBSFFRVJWBMFOU OPUFUIBUUIF BDDPVOUCZ+7#ĦģĠĜĖģ 4QBDFBOE*ODPOHSVFODFDzF0SJHJOPG,BOUT*EFBMJTN %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȁǺ NJTTFTQSFDJTFMZUIJTQPJOU 8IBUXFIBWFTFFO IFSFJTUIFXFMMLOPXOQSPCMFNPGJODPOHSVFOUDPVOUFSQBSUTUIBUIBTSFQFBUFEMZ CFFOTUSFTTFECZ,BOU C *ODPOHSVFOU$PVOUFSQBSUT ,BOUmSTUUSFBUFEUIFRVFTUJPOPGUIFJODPOHSVFOUTJOǺȀǿȁ JOUIF7POEFN FSTUFO (SVOEF EFT 6OUFSTDIJFEFT EFS (FHFOEFO JN 3BVNF ,H4ĚĚ QQǼȀǾȁǼ
XIJDISFNBJOFEIJTNPTUFYIBVTUJWFFTTBZPOUIFUPQJD)FIPXFWFSSFUVSOFEUPJU JOǺȀȀǹ JOfǺǾPG%F.VOEJTFOTJCJMJT ,H4ĚĚ QQǽǹǻǽǹǼ
UIFOBHBJOJOǺȀȁǼ JOfǺǼPGIJT1SPMFHPNFOB ,H4Ěħ QQǻȁǾȁǿ
BOEmOBMMZJOǺȀȁǿ JOOPUFǼ UP%FmOJUJPOǻPGIJT1IPSPOPNZJOUIF.FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEFGSPNǺȀǿȁ ,H4Ěħ QQǽȁǼȁǽ *OBMMUIFTFQMBDFT,BOUTBSHVNFOUBUJPOJTSBUIFSDPOGVTFE BOEJUTQSFNJTTFTBSFPCTDVSF*OIJTFTTBZGSPNǺȀǿȁ UIFBJNPGVTJOHUIFBS HVNFOUPGUIFJODPOHSVFOUTTFFNTUIBUPGEFNPOTUSBUJOHBCTPMVUFOFTTPGTQBDF XIJMF JO IJT PUIFS XSJUJOHT UIBU PG EFNPOTUSBUJOH UIF JEFBMJUZ PG JU .PSFPWFS TUSBOHFMZ FOPVHI IF EPFT OPU NFOUJPO JODPOHSVFOUT JO OFJUIFS FEJUJPO PG IJT $SJUJRVF UIBUZFUHPFTCBDLUPUIFTBNFZFBSTPGUIPTFPUIFSXPSLTɨFTFEJċDVM UJFT BOEOPUPOMZUIFTF IBWFQV[[MFENBOZJOUFSQSFUFST DBVTJOHUIFNUPESBX PQQPTJUFDPODMVTJPOTGSPNUIFJSSFBEJOHTPGUIFTF,BOUJBOUFYUT BOENPSFPGUFO UPEJTNJTTUIFRVFTUJPOBTBOFTUPGDPOUSBEJDUJPOT4JODFJOBOZDBTFUIFUBSHFUPG ,BOUTQPMFNJDTFFNTUPIBWFCFFO-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTPGTQBDF IJTFTTBZGSPN ǺȀǿȁFWFOPQFOTXJUIBEJTDVTTJPOPGUIFBOBMZTJTTJUVT
*XJMMDPOmOFNZTFMGUP DPNNFOUPOUIFJTTVFJOSFMBUJPOXJUI-FJCOJ[TJEFBTPOJU#ZOPX UIFCJCMJPH SBQIZPOJODPOHSVFOUTJODMVEFTNBOZUJUMFT IFSF*XJMMPOMZNFOUJPOUIFGPMMPX JOHUIFDFMFCSBUFE.(ĒģĕğĖģ DzF"NCJEFYUSPVT6OJWFSTF /FX:PSL-POEPO ǺȂǿǽ 3&ğĤĜĒĥ ,BOUTDzFPSJFEFTHFPNFUSJTDIFO(FHFOTUBOEFT #FSMJO/FX:PSL ǺȂȀȁ XIJDI EJTDVTTFT BO BNQMF DSJUJDBM MJUFSBUVSF BOE UIF VTFGVM DPMMFDUJPO PG FTTBZTDzF1IJMPTPQIZPG3JHIUBOE-FGU*ODPOHSVFOU$PVOUFSQBSUTBOEUIF/BUVSF PG4QBDF FEJUFECZ+WBO$MFWFBOE3''SFEFSJDL %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȂǺ BQIJMPTPQIJDBMBDDPVOUPGUIFRVFTUJPOPGJODPOHSVFOUTBDDPSEJOHUPNPE FSO NBUIFNBUJDT JT PĊFSFE CZ ) 8ĖĪĝ 4ZNNFUSZ 1SJODFUPO ǺȂǾǻ UIFSF BSF
ǻȁǽ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
RVJUFBOVNCFSPGTQFDJBMJ[FEBSUJDMFTJO,BOUTUVEJFO BNPOHXIJDI*XJMMBUMFBTU NFOUJPOUIFFYQMBOBUPSZXPSLCZ)-ĒğĘĖ ÃCFSEFO6OUFSTDIJFEEFS(FHFOEFO JN 3BVNF j,BOUTUVEJFOx Ǿǹ ǺȂǾȁǾȂ QQǽȀȂȂȂ BOE UIF NPSF UIFPSFUJDBM POFTCZ$..ĪĖģĤ ,BOUBOEUIF1V[[MFPG&OBOUJPNPSQIJD0UIFSOFTT j,BOUTUV EJFOx ǿǼ ǺȂȀǻ QQǼǻȂǽǹ BOE)3ĠēĚğĤĠğ *ODPOHSVFOU$PVOUFSQBSUTBOEUIF 3FGVUBUJPOPG*EFBMJTN j,BOUTUVEJFOx Ȁǻ ǺȂȁǺ QQǼȂǺȂȀ POUIFDPOUSBSZ . 3ĒĕğĖģ %3ĒĕğĖģ ,BOUJBO4QBDFBOEUIF0OUPMPHJDBM"MUFSOBUJWFT j,BOUTUV EJFOx Ȁȁ ǺȂȁȀ QQǼȁǾǽǹǻ NJTTFTUIFNBJOQPJOUɨFSFBSFBMTPBGFXJOUFSFTU JOHEPDUPSBMEJTTFSUBUJPOT TVDIBT+0ĝĖĤĥĚĚ7ĚĝĒ ,BOUJ-FJCOJ[MBJODPOHSVÒO DJBFOMFTQBJ #FMMBUFSSBǺȂȂǺ BOE4.ĚĥĥĖĝĤĥĖĕĥ ,BOUTi&STUF"OUJOPNJFwVOUFS CFTPOEFSFS#FSàDLTJDIUJHVOHEFS3BVNUIFPSJFOWPO/FXUPO -FJCOJ[VOE,BOU ,ÚMO ǺȂȂǻ0OJODPOHSVFOUDPVOUFSQBSUTJO-FJCOJ[ TFFBMTP)*ĤęĚĘĦģĠ -FJCOJ[T 1IJMPTPQIZPG-PHJDBOE-BOHVBHF -POEPOǺȂȀǻ QQȁǽȁȁ /PX XF XJMM CFHJO UP MPPL BU UIF NBUUFS GSPN UIF HFPNFUSJDBM QPJOU PG WJFX UIFPOFJOXIJDI,BOUXBTMFBTUJOUFSFTUFE *GXFSFHBSE,BOUTPCTFSWB UJPOPOUIFJODPOHSVFOUTTJNQMZBTUIFBDLOPXMFEHFNFOUPGBEJĊFSFODFCFUXFFO GVODUJPOBMDPOHSVFODFBOEUISPVHINPUJPODPOHSVFODF IJTDSJUJDJTNXJMMTFFN UPVTQFSGFDUMZBQQSPQSJBUFUPUIFJEFOUJmDBUJPO-FJCOJ[NBLFTCFUXFFOUIFUXP DPODFQUT-FUVTTFF JOGBDU UXPXBZTJOXIJDI-FJCOJ[DPVMESFTQPOEUPTVDI DSJUJDJTNɨFmSTUXBZDPVMECFUIBUPGBTTVNJOHUIBUDPOHSVFODFBDUVBMMZDPJO DJEFTXJUISJHJENPUJPOoJF MJNJUJOHUIFTFUPGGVODUJPOBMDPOHSVFODJFTUPUIF HSPVQ40 Ǽ BMPOF4VDIBSFTUSJDUJPOJTOPUBTBSCJUSBSZBTJUTFFNT BOEJUXBT JOEFFEBQQMJFECZTPNFHFPNFUFSTJOUIFGPMMPXJOHDFOUVSJFT"MMXFOFFEUPEPJT BTTVNFBTZTUFNPGNFBTVSFTUIBUJTPSJFOUFEBTXFMM JFDPOTJEFSUIFQPTTJCJMJUZPG OFHBUJWFNFBTVSFT*OUIJTXBZ BDDPSEJOHUPUIFGVODUJPOBMEFmOJUJPO BTQIFSJDBM USJBOHMFXJUIWPMVNF7XPVMEOPUCFDPOHSVFOUUPJUTJODPOHSVFOUDPVOUFSQBSU *OGBDU UIJTPUIFSUSJBOHMFXPVMEIBWFBOFHBUJWFWPMVNFo7 XIFSFBT JOPSEFS GPS UXP mHVSFT UP CF DPOHSVFOU OPU POMZ TJNJMBSJUZ JT OFFEFE CVU BMTP FRVBM JUZ JFJEFOUJUZPGNFBTVSF XJUIJEFOUJDBMTJHO *OUIJTXBZ UIFSFGPSF UIFUXP EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODF XPVME DPJODJEF BHBJO)PXFWFS UIF WFSZ -FJCOJ[FBO UFYUTPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPOTIPXUIBUUIJTXBTOPU-FJCOJ[TPQJOJPO&WFO JOUIFTJNQMFESBXJOHTXJUIXIJDIIFJMMVTUSBUFTIJTHFPNFUSJDBMBVUPHSBQITXF DBOFBTJMZmOEJODPOHSVFOUDPVOUFSQBSUTBTFYBNQMFTPGDPOHSVFOUmHVSFT BOE SFBEUIBUjOJIJMQSPIJCFUBMUFSJBQQMJDBSJx 4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF (.ħĚĚ QǻǿǼ XJUISFGFSFODFUPmHVSFǽǹ XIJDITIPXTUXPUSJBOHMFTPGEJĊFSFOUPSJ FOUBUJPOT BOEPGUFOFMTFXIFSFoTFFIJTMFUUFSUP)VZHFOT (.ĚĚ Qǻǻ mHǻ "ĚĚĚ ǻ OǼǽȀ QȁǾǽ mHǺ &WFONPSFUPUIFQPJOU UIFUIFPSZUIBUNFBTVSF JTUPCFUBLFOXJUIOPTJHOJTPGUFOSFBTTFSUFEBTBOBYJPN"#JTDPOHSVFOUUP #" TFFGPSFYBNQMFfǽǻPGUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB (.ħ QQǺǾǿǾȀ UIJTJTBDUVBMMZPOFPGUIFNBJOUIFPSFUJDBMEJWJEFTCFUXFFO-FJCOJ[TiJOUVJUJWFw HFPNFUSZBOE(SBNBOOTBMHFCSBJDPOFJOUIF"VTEFIOVOHTMFISF'VSUIFSNPSF TVDIBOBYJPNJTOPUBOPQUJPO CVUJOEFFEBOFDFTTJUZGPS-FJCOJ[TBOBMZTJTTJUVT
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȁǾ
0OMZUIFDPOHSVFODFPGJODPOHSVFOUTBMMPXT-FJCOJ[UPCVJMEIJTUIFPSZPGEFUFS NJOBUJPOBOEPĊFSIJTCFTUEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTMJOFBEFUFSNJOBUJTTJNB $MFBSMZ JOGBDU BOZQMBOFDVSWFPUIFSUIBOBTUSBJHIUMJOFHPJOHGSPNQPJOU"UP QPJOU#JTOPUVOJRVFCZDPOHSVFODJFTKVTUCFDBVTFJUTJODPOHSVFOUBMTPHPFTGSPN "UP#)FODF UIFDPOHSVFODFPGJODPOHSVFOUT BTXFMMBTUIFJNQPTTJCJMJUZGPS UIFUXPEFmOJUJPOTPGDPOHSVFODFUPCFSFEVDFEUPPOFBOPUIFS CPUIBSFGFBUVSFT BCTPMVUFMZFTTFOUJBMUP-FJCOJ[THFPNFUSZ.BSHJOBMMZ JUJTXPSUISFDBMMJOHIFSF $MBWJVTT BMSFBEZ NFOUJPOFE EFNPOTUSBUJPO ESBXJOH PO ɨBMFT XIJDI -FJCOJ[ DSJUJDJ[FE PO JUT BTTVNJOH UIBU B EJBNFUFS EJWJEFT B DJSDMF JOUP UXP DPOHSVFOU QBSUT *O UIJT EFNPOTUSBUJPO $MBWJVT NBLFT VTF PG UIF SPUBUJPO PG B TFNJDJSDMF BMPOHJUTEJBNFUFS iyNPWFSJDJSDBSFDUB#%yw
UIVT BMUIPVHIEFBMJOHXJUIB QMBOFHFPNFUSZUIFPSFN JOPSEFSUPTIPXJODPOHSVFOUTUPCFDPOHSVFOUIFSF TPSUTUPUIFUIJSEEJNFOTJPO*OIJTPXODPQZPGUIF&MFNFOUT -FJCOJ[VOEFSMJOFE $MBWJVTTTFOUFODFPONPUJPOBOE XIFOIFTFUBCPVUSFXSJUJOHUIFEFNPOTUSBUJPO IJNTFMG BTIFEJEGPSFYBNQMFJOIJTMFUUFSUP4DIFOL UFYUOǺǽJOUIF"QQFOEJY
IFEJEJUCZVTJOHOFJUIFSSPUBUJPOOPSUIFUIJSEEJNFOTJPO CVUPOMZUIF GVOD UJPOBM DPOHSVFODFPGUIFUXPTFNJDJSDMFT ɨFTFDPOE NVDINPSFSBEJDBMXBZJOXIJDI-FJCOJ[DPVMETBWFIJTJEFO UJmDBUJPO CFUXFFO UIF UXP EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODF DPVME CF UIBU PG IPMEJOH TQBDFOPUUPCFPSJFOUBCMF*OBOPOPSJFOUBCMFTQBDF JOGBDU BOZmHVSFTJNJMBS BOEFRVBMUPBOPUIFSDBOBMTPCFTVQFSQPTFEUPUIJTPUIFSPOFUISPVHIBSJHJE NPUJPOɨJTWFSZBCTUSBDUBSHVNFOUJTXPSUINFOUJPOJOH BTJUSFDVSTUPEBZJO TFWFSBMBQQSPBDIFTUPUIFRVFTUJPOPGUIFJODPOHSVFOUT4FF JOQBSUJDVMBS UIFBSUJ DMFCZ+&ĒģĞĒğ ,BOU*ODPOHSPVT$PVOUFSQBSUTBOEUIF/BUVSFPG4QBDF j3BUJPx ǺǼ ǺȂȀǺ QQǺǺȁ BOEUIFXFMMLOPXOCPPLCZ(/ĖģĝĚĔę DzF4IBQFPG4QBDF $BNCSJEHFǺȂȂǽ ǺTUFEǺȂȀǿ /FSMJDISFGVTFT,BOUTBSHVNFOUPOJODPOHSVFOUT QSFDJTFMZ CZ BċSNJOH UIBU JG TQBDF VOCFLOPXOTU UP VT XFSF OPOPSJFOUBCMF UIFOPVSSJHIUIBOEDPVMECFUBLFOCZBSJHJENPUJPOUPDPJODJEFXJUIUIFMFGU POF4JODFUIBUPGCFJOHPSJFOUBCMFJTBHMPCBMQSPQFSUZ BOEXFEPOPULOPXUIF HMPCBMGPSNPGDPTNJDTQBDF UIFBSHVNFOUTFFNTBUmSTUUPCFQMBVTJCMF)PXFWFS BTDPSSFDUBTJUNBZCF JUGBJMTUPIJUJUTUBSHFU"TFBDINBOJGPMEJTMPDBMMZPSJFOU BCMF JOGBDU XFOFFEUPJOWFTUJHBUFKVTUIPXMPDBMQSPQFSUJFTBOEHMPCBMQSPQFSUJFT BSFSFMBUFECFUXFFOFBDIPUIFSBDDPSEJOHUP,BOU BOEBDDPSEJOHUP-FJCOJ[ *O ,BOU TVDIBSFMBUJPOJTMJNJUFEUPUIFHFOFSJDBTTFSUJPOUIBUJOTQBDFUIFXIPMF QSFDFEFTJUTQBSUT ,S7 "ǻǽǻǾ #ǼȂ ,H4ĚĚĚ QǾǼ CVUBMTP GPSFYBNQMF JO UIF WFSZ fǺǼ PG UIF 1SPMFHPNFOB BGUFS UIF EJTDVTTJPO PO UIF JODPOHSVFOUT JO ,H4Ěħ Qǻȁǿ UIFTBNFBTTFSUJPOJTBMTPUPCFGPVOEJO-FJCOJ[ GPSFYBNQMFJO UIFMFUUFSUP%F7PMEFSGSPNǺȀǹǾ (1ĚĚ QǻȀȂ #VUKVTUXIBUEPFTJUNFBO UIBUUIFSFQSFTFOUBUJPOPGTQBDFBTBXIPMFNVTUQSFDFEFUIBUPGJUTQBSUT "UmSTU TJHIU JUXPVMEKVTUTFFNJNQPTTJCMF BTCPUI-FJCOJ[TBOE,BOUTQIJMPTPQIJFTPG TQBDFTIBSFUIFCFMJFGUIBUOPTZOUIFTJTPGUIFJOUVJUJPODBOFWFSCFDPNQMFUF JO $IBQUFSǼCFMPX XFXJMMTFFUIBUTQBDFJTBTZODBUFHPSFNBUJDJOmOJUF ɨVT UIF
ǻȁǿ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
POMZQPTTJCMFTPMVUJPOJTUIBUUIFSFQSFTFOUBUJPOPGUIFXIPMFQSFDFEJOHJUTQBSUT TIPVMECFBDPODFQUVBMSFQSFTFOUBUJPO BOEOPUBOJOUVJUJWFPOF4JODFIPXFWFS BDDPSEJOHUP,BOU JUNVTUOPOFUIFMFTTCFHJWFOUPDPOTDJPVTOFTTCZQVSFJOUV JUJPO UIFOUIFBTTFSUJPOUIBUTQBDFQSFDFEFTJUTQBSUTDBOOPUCVUNFBOUIBUUIF TQBUJBMQSPQFSUJFTPGTQBDFSFHBSEFEBTBXIPMFNVTUCFJOUVJUBCMFJOUIFSFQSFTFO UBUJPOPGFBDIQBSUPGJU*OTIPSU HMPCBMQSPQFSUJFTNVTUCFUIFTBNFPOFTBTMPDBM QSPQFSUJFT"UmSTU TVDIBEFEVDUJPOTPVOETQV[[MJOH CVUJUJTBDUVBMMZOPUIJOH FMTFUIBOUIFBQSJPSJTNPGGPSNBMJOUVJUJPO"MUIPVHIMJNJUFE CFJOHUIFJOUVJUJPO PGBmOJUFDPOTDJPVTOFTT
GPSNBMJOUVJUJPONVTUCFVOJWFSTBMBOEOFDFTTBSZBTUP JUTQSPQFSUJFT8JUIPVUTVDIBOJEFOUJUZCFUXFFOMPDBMBOEHMPCBMQSPQFSUJFT POF UPCFUBLFODVNHSBOPTBMJT PUIFSXJTFJUXPVMESJTLQSPEVDJOHFYDFFEJOHMZCJ[BSSF DPOTFRVFODFT
TQBDFXPVMECFTJNQMZHJWFOUPVTUISPVHIBOFNQJSJDBMJOUVJUJPO TPUIBUXFTIPVMEFYQFSJFODFUIFDBQBCJMJUZPGTQBDFPGCFJOHPSJFOUFECZNFBOT PGDPODSFUFFYBNQMFT UIBUJTCZQBSUJDVMBSUSBKFDUPSJFTPGSJHJENPUJPOT *ODPO DMVTJPO UIFJEFBMJUZPGTQBDFUIBU,BOUIBTUIVTEFUFSNJOFEUISPVHIUIFQSPQFSUZ UIBUUIFXIPMFQSFDFEFTJUTQBSUT TFFNTUPNFBMTPUPJNQMZUIFOFFEGPSTQBDFUP CFPSJFOUBCMFTJNQMZCFDBVTF MPDBMMZ TQBDFJTBMXBZTPSJFOUBCMF"OBOBMPHPVTSFB TPOJOHXJMMBQQMZUP-FJCOJ[ XIPBMTPTIPXTPOPUIFSPDDBTJPOTUIBUIFEPFTOPU SFGSBJOGSPNNBLJOHUSBOTJUJPOTGSPNMPDBMEFUFSNJOBUJPOTUPHMPCBMPOFT)FODF ,BOUJBOTQBDFBOE-FJCOJ[FBOTQBDFBSFPSJFOUBCMF *ODJEFOUBMMZ UIJTSFBTPOJOH SVMFTPVUFMMJQUJDBMTQBDFGSPNUIFOVNCFSPGTQBDFTXJUIDPOTUBOUDVSWBUVSFUIBU NJHIUCFBCMFUPSFBMJ[FUIFVOJGPSNTQBDFPG-FJCOJ[TBOBMZTJTTJUVT /PX UPCF TVSF JGXF XFSF UP EFEVDF TVDI PSJFOUBCJMJUZ GSPN UIF JEFBMJUZ PG TQBDF ,BOUT BSHVNFOUPOUIFJODPOHSVFOUTXPVMEQSPWFOPUIJOHBUBMMoBTJUXPVMEBTTVNF GSPN UIF TUBSU UIF JEFBMJUZ JU XPVME XBOU UP EFEVDF /FWFSUIFMFTT UIF GBDU SF NBJOTUIBUUIFTQBDFPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTBOEHFPNFUSZ KVTUBTUIBUPG,BOU JTPSJFOUBCMF BOEUIFSFGPSF-FJCOJ[TIPVMEOPUIBWFJEFOUJmFEIJTUXPUZQFTPG DPOHSVFODF 'JOBMMZ * XJMM OPUF UIBU UIF BSHVNFOU GSPN PSJFOUBCJMJUZ IBT BMTP CFFOUSFBUFECZ"58ĚğĥĖģēĠĦģğĖ DzF*EFBMBOEUIF3FBM"O0VUMJOFPG,BOUT DzFPSZPG4QBDF 5JNFBOE.BUIFNBUJDBM$POTUSVDUJPO %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁȁ QQǿȂȀȁBOEǺǺǹǺǿ"DDPSEJOHUPIJN UIFFYBNQMFPGUIFJODPOHSVFOUT XPVMEJOEFFETIPXUIBUTQBDFJTPSJFOUBCMFɨJTQSPQFSUZ IPXFWFS CFJOHBHMPCBM POF DPVMEOFWFSCFEFSJWFEGSPNUIFEFmOJUJPOPGTQBDFBTUIFPSEFSPGTJUVBUJPOT CFDBVTFTVDIBOPSEFSXPVMEPOMZHFOFSBUFMPDBMQSPQFSUJFTɨVT ,BOUXPVMECF SJHIUJOVTJOHUIJTBSHVNFOUBHBJOTU-FJCOJ[ BTJUXPVMEEFNPOTUSBUFUIBUTQBDF EPFTOPUNFSFMZDPOTJTUJOBOPSEFSPGTJUVBUJPOT)PXFWFS XFTBXJO$IBQUFSǻ IPXNBOZHMPCBMQSPQFSUJFT-FJCOJ[UIJOLTIFDBOFYUSBDUGSPNIJTEFmOJUJPOPG TQBDFBTBTJUVBUJPOBMPSEFS TPUIBU8JOUFSCPVSOFTBSHVNFOUEPFTOPUTUBOEoCF TJEFTUIFGBDUUIBU GSPNUIFIJTUPSJDBMQPJOUPGWJFX MJUUMFDPVME-FJCOJ[PS,BOU LOPXBCPVUUIFUPQPMPHJDBMQSPQFSUZPGPSJFOUBCJMJUZ )BWJOHUIFSFGPSFDPODMVEFEUIBU-FJCOJ[TIPVMEZJFMEUP,BOUJOHFPNFUSJ DBM UFSNT MFU VT TFF OPX IPX UIJOHT TUBOE JO QIJMPTPQIJDBM UFSNT ɨF DMFBS
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȁȀ
FTUBDDPVOUPG,BOUTBSHVNFOUTFFNTUPNFUIFPOFPĊFSFECZ-4ĔĒģĒħĖĝĝĚ (MJJODPOHSVFOUJFMBHFOFTJEFMMPTQB[JPLBOUJBOP j(JPSOBMF$SJUJDPEFMMB'JMPTPmB JUBMJBOBx ǼǺ ǺȂǾǻ QQǻȂȂǽǻǺ XIJDIXFMMTUSFTTFTIPXUIFSFJTOPUOFDFTTBSJMZ BOZDPOUSBEJDUJPOJO,BOUTDMBJNUPESBXBCTPMVUFOFTTPGTQBDFGSPNIJTBSHV NFOUJOǺȀǿȁ BOEJEFBMJUZPGTQBDF JOTUFBE GSPNIJTPUIFSXPSLT*OGBDU UIF DPSFPGIJTGPVSQSFTFOUBUJPOTJTTPNFUIJOHUIFZBMMIBWFJODPNNPO OBNFMZUIF DSJUJDJTNPG-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGTQBDFBTUIFPSEFSPGTJUVBUJPOT,BOUXJTIFT UPEFNPOTUSBUFUIBUUIFTFUPGTQBUJBMSFMBUJPOTCFUXFFOPCKFDUTJTOPUTVċDJFOU UPUIFDPNQMFUFEFUFSNJOBUJPOPGTQBDF4QBDFOFFETTPNFUIJOHNPSF UIVTJUJT OPUBTJUVBUJPOBMPSEFSɨFDIBSBDUFSUIBUIBTCFFOMFGUPVUJO-FJCOJ[TBDDPVOUPG TQBDFJTQSFDJTFMZUIFSFMBUJPOCFUXFFOUIFTFEJĊFSFOUTJUVBUJPOTBOEBCTPMVUFTQBDF SFHBSEFEBTBXIPMF5PTVNVQ FJUIFS,BOUBTTVNFTBCTPMVUFTQBDFBTSFBM BTIF EPFTJOǺȀǿȁ PSBTBGPSNPGUIFJOUVJUJPOPGUIFTVCKFDU BTIFEPFTJOǺȀȀǹBOE UIF$SJUJDBMQFSJPE
UIFNBJOQPJOUPGIJTEFNPOTUSBUJPOEPFTOPUDIBOHFoJUSF NBJOTBOBOUJ-FJCOJ[FBOBUUBDL)FSFJT mOBMMZ UIFMPDVTUIBUNPTUDPODFSOTPVS EJTDVTTJPOj8JSXPMMFOBMTPEBSUIVOEBEFSWPMMTUÊOEJHF#FTUJNNVOHTHSVOE FJOFS LÚSQFSMJDIFO (FTUBMU OJDIU MFEJHMJDI BVG EFN 7FSIÊMUOJ VOE -BHF TFJOFS ɨFJMFHFHFOFJOBOEFSCFSVIF TPOEFSOOPDIàCFSEFNBVGFJOFS#F[JFIVOHHFHFO EFOBMMHFNFJOFOBCTPMVUFO3BVN TPXJFJIOTJDIEJF.FLàOTUMFSEFOLFO EPDI TP EBEJFTFT7FSIÊMUOJOJDIUVONJUUFMCBSLBOOXBISHFOPNNFOXFSEFO BCFS XPIMEJFKFOJHF6OUFSTDIJFEFEFS,ÚSQFS EJFFJO[JHVOEBMMFJOBVGEJFTFN(SVOEF CFSVIFOx 7POEFNFSTUFO(SVOEF ,H4ĚĚ QǼȁǺ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mOJUJPOTPGDPOHSVFODFDPOEFNOT -FJCOJ[TNPOBEPMPHZ ,BOUTBSHVNFOUTFFNTUPNFUPTVĊFSGSPNUIFTBNFDPO GVTJPOJUJTNFBOUUPFMJNJOBUF4VQQPTFXFDIPPTFUIFEFmOJUJPOPGDPOHSVFODF UIVT PGTJUVBUJPOBMJEFOUJUZ UISPVHINPUJPOBOETVQFSQPTJUJPOɨFO UIFSJHIU IBOEBOEUIFMFGUIBOEXJMMTJNQMZCFOPODPOHSVFOU UIBUJT UIFZXJMMIBWFEJG GFSFOUJOUFSOBMTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT*OUIJTDBTF ,BOUTBSHVNFOUQSPWFTOPUIJOH 4VQQPTFPOUIFDPOUSBSZXFDIPPTFUIFGVODUJPOBMEFmOJUJPO BTDFSUBJOMZ-FJCOJ[ JOUFOEFEUPEP
UIFOUIFSJHIUIBOEBOEUIFMFGUIBOEXJMMCFQFSGFDUMZDPOHSV FOU"UUIJTQPJOUIPXFWFSXFDBOXFMMJHOPSFUIFJSPSJFOUBUJPO BTUIFUXPIBOET XJMMCFEPPNFEUPUIFTBNFEFTUJOZUIBU-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTFOWJTJPOTGPSBMM DPOHSVFOUToUIFZ XJMM KVTU CF JNQPTTJCMF GSPN UIF QSJODJQMF PG UIF JEFOUJUZ PG
ǻȁȁ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
JOEJTDFSOJCMFT*GJOGBDUXFBTTVNFUIFSJHIUIBOEBOEUIFMFGUPOFUPCFDPOHSV FOU UIFZXJMMCFEJTUJOHVJTIBCMFPOMZUISPVHIUIFJSQPTJUJPOT BOEUIFJSEJĊFSFODF XJMM CF UIF TBNF UIBU PDDVST GPS FYBNQMF CFUXFFO UXP JEFOUJDBM SJHIU IBOET POFPGXIJDIJTIFSFBOEUIFPUIFSPOFUIFSFɨJTJTBEJĊFSFODFUIBU,BOUNBZ XFMMJOUFOEBTBEJĊFSFOUSFMBUJPOCFUXFFOUIFNBOEBCTPMVUFTQBDF CVUPOFUIBU OFWFSUIFMFTTSFNBJOTGPS-FJCOJ[QVSFMZFYUSJOTJD UIVTFYDMVEFECZUIFQSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT *O -FJCOJ[FBO UFSNT UIFSFGPSF NZ SJHIU IBOE BOE MFGU IBOE NVTUOPUPOMZCFEJTUJOHVJTIFECZUIFJSTQBUJBMQPTJUJPO BOEUIFJSPSJFOUBUJPO CVUBMTPCZTPNFEJĊFSFODFJOUFSOBMUPUIFN IPXFWFSEJċDVMUUPQFSDFJWFUIJT NBZCF)FODF ,BOUTUSVFBSHVNFOUBHBJOTU-FJCOJ[TIPVMEUBSHFUUIFQSJODJQMF PGUIFJEFOUJUZPGJOEJTDFSOJCMFToKVTUBTXFXJMMTFFJOUIFOFYU$IBQUFSJOXIJDI XFEJTDVTTUIFSFMBUJPOCFUXFFOJOEJTDFSOJCMFTBOE GVODUJPOBM DPOHSVFODF0O UIFDPOUSBSZ UIFSFnFDUJPOPOJODPOHSVFOUDPVOUFSQBSUTBEETOPUIJOHFĊFDUJWFUP ,BOUTBSHVNFOUBHBJOTU-FJCOJ[*UJTBDUVBMMZPOMZHSPVOEFEJOUIFBNQIJCPMZ PGUIFDPODFQUPGDPOHSVFODF0OUIFPOFTJEF JOGBDU ,BOUSFHBSETTJNJMBSBOE FRVBM PCKFDUT BT JOEJTDFSOJCMF BOE PO UIF PUIFS TJEF IF IPMET UIFN UP CF EJT UJOHVJTIBCMFCFDBVTFUIFZDBOOPUCFTVQFSJNQPTFEUISPVHISJHJENPUJPOɨVT CPUI UIFJS JEFOUJUZ BOE EJĊFSFODF TJNQMZ GBMM JOUP UXP EJĊFSFOU EFmOJUJPOT PG DPOHSVFODFBTJOUFSOBMTJUVBUJPOBMJEFOUJUZ :FU TVDIBDPODMVTJPONBZCFIBTUZJOEFFEɨFQSFDFEJOHSFBTPOJOHPOMZ IPMETQSPWJEFEXFDPOTJEFSUIFJODPOHSVFOUTBTBQQSFIFOEFECZPOFBOEUIFTBNF BDUPGQFSDFQUJPO0OMZUIFOXPVMEPVSDPODMVTJPOCFGVMMZFWJEFOU CFDBVTFJO UIJTDBTF BTXFMMBTJOPSEFSUPEJTUJOHVJTICFUXFFOUXPDPOHSVFOUTIBWJOHUIF TBNFPSJFOUBUJPO
BDDPSEJOHUP-FJCOJ[XFEPOPUOFFEBOZSFGFSFODFUPBCTPMVUF TQBDF"MMXFOFFEUPEPJTDPOTJEFSUIFNVUVBMQPTJUJPOPGUIFJSQBSUT JFUIFSFMB UJPOCFUXFFOUIFQBSUTPGBOJODPOHSVFOUPCKFDUBOEPUIFSDPTNJDPCKFDUT BDUV BMMZ FWFOUIFSFMBUJPOCFUXFFOJUTQBSUTBOEJUTDPVOUFSQBSUXPVMEEP 6MUJNBUFMZ UIFSFGPSF XFIBWFUSFBUFEFYUFSOBMSFMBUJPOT UIPTF,BOUXPVMEJOUFOEBTUIFSF MBUJPOTIJQCFUXFFOBOPCKFDUBOETQBDF KVTUBTJGUIFZXFSFBTNBOZJOUFSOBMSFMB UJPOT*OPUIFSXPSET XFIBWFDPOTJEFSFEUIFQBJSPGJODPOHSVFOUTBTBVOJRVF TJUVBUJPOBMMZEFUFSNJOFEPCKFDUBOE CZEPJOHTP XFIBWFCFFOBCMFUPBOOJIJMBUF ,BOUTPCKFDUJPO8IBUXJMMIBQQFO POUIFDPOUSBSZ JGXFDPOTJEFSJODPOHSVFOU PCKFDUTPOFCZPOF BOEUIVTJUJTJNQPTTJCMFUPEJTUJOHVJTIFBDIPCKFDUGSPNJUT DPVOUFSQBSUUISPVHIBOZTJUVBUJPOBMSFMBUJPO *UJT,BOUIJNTFMGXIPNBLFTUIJT FYBNQMF XIFOIFJNBHJOFTUIBUJOTQBDFPOMZPOFIBOEDBOCFDSFBUFE*OUIJT DBTF TJODFOPPUIFSPCKFDUFYJTUT JUXJMMOPUCFQPTTJCMFUPEFUFSNJOFUIFPSJFOUB UJPOPGTVDIBIBOEUISPVHIBOZFYUFSOBMTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT*OUFSOBMSFMBUJPOT IPXFWFSBSFOPUTVċDJFOUFJUIFS CFDBVTFUIFZBSFJEFOUJDBMGPSCPUIBSJHIUIBOE BOEBMFGUPOF*OBOZXBZ ,BOUTBZT UIJTVOJRVFIBOENVTUCFFJUIFSBSJHIUPOF PSBMFGUPOFɨVT PSJFOUBUJPOJTTPNFUIJOHUIBUHPFTCFZPOEUIFEFmOJUJPOPG TJUVBUJPOɨJTJTUIFQBTTBHF BHBJOGSPN,BOUTǺȀǿȁFTTBZj(MFJDIXPIMXFOO NBOTJDIWPSTUFMMUEBTFSTUF4DIÚQGVOHTTUàDLTPMMFFJOF.FOTDIFOIBOETFJO TP
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȁȂ
JTUFTOPUIXFOEJHFOUXFEFSFJOF3FDIUFPEFSFJOF-JOLF VOEVNEJFFJOFIFS WPS[VCSJOHFO XBSFJOFBOEFSF)BOEMVOHEFSTDIBĊFOEFO6STBDIFOÚUIJH BMTEJF XPEVSDIJIS(FHFOTUàDLHFNBDIUXFSEFOLPOOUF/JNNUNBOOVOEFO#FHSJĊ WJFMFSOFVFSFO1IJMPTPQIFO WPSOFINMJDIEFS%FVUTDIFOBO EBEFS3BVNOVS JOEFNÊVFSFO7FSIÊMUOJTTFEFSOFCFOFJOBOEFSCFmOEMJDIFOɨFJMFEFS.BUFSJF CFTUFIF TPXàSEFBMMFSXJSLMJDIF3BVNJOEFNBOHFGàISUFO'BMMFOVSEFSKFOJHF TFJO EFO EJFTF )BOE FJOOJNNU 8FJM BCFS HBS LFJO 6OUFSTDIJFE JO EFN 7FS IÊMUOJTTF EFS ɨFJMF EFSTFMCFO VOUFS TJDI TUBUU mOEFU TJF NBH FJOF 3FDIUF PEFS -JOLFTFJO TPXàSEFEJFTF)BOEJO"OTFIVOHFJOFSTPMDIFO&JHFOTDIBGUHÊO[MJDI VOCFTUJNNUTFJO EJTJFXàSEFBVGKFEF4FJUFEFTNFOTDIMJDIFO,ÚSQFSTQBTTFO XFMDIFTVONÚHMJDIJTUx ,H4ĚĚ QQǼȁǻȁǼ 0OUIJTQPJOU IPXFWFS HFPNFUSZJT PO-FJCOJ[TTJEF BTJUTIPXTUIBUPSJFOUBUJPOBMXBZTJTBQSPQFSUZSFMBUJWFUPUXP mHVSFT8FDBOJOGBDUEFUFSNJOFUSBOTGPSNBUJPOTUIBUFJUIFSQSFTFSWFPSSFWFSTF PSJFOUBUJPO CVUJUJTTFOTFMFTTUPBċSN OPUFWFOUBLJOHTVDIUSBOTGPSNBUJPOTJOUP DPOTJEFSBUJPOBTQPTTJCMFPOFT UIBUBTJOHMFmHVSFJTPSJFOUFEJOPOFXBZSBUIFS UIBOUIFPUIFSPOF4PNVDITPUIBU BGUFSUIFDSFBUJPOPGUIFIBOE ,BOUOFFET BMTPUPJNBHJOFUIBUPGJUTCPEZ*UJTJOGBDUPOMZUISPVHIUIFSFMBUJPOPGUIFIBOE XJUIJUTCPEZUIBUXFXJMMCFBCMFUPEFmOFJUBTBSJHIUPOFPSBMFGUPOF EFQFOE JOHPOUIFXSJTUUIBUmUTJU BOEUIFSFCZJOGFSUIBUUIFIBOEXBTTVDIPSTVDIFWFO CFGPSFBOEJOEFQFOEFOUMZPGUIFDSFBUJPOPGUIFCPEZ BOEUIVTJUIBEBOBCTPMVUF PSJFOUBUJPOPGJUTPXO)FSFIPXFWFSBGVSUIFSQSPCMFNBSJTFToGPSTVDIBCPEZ BMTP OFFET UP CF DSFBUFE XJUI B DFSUBJO PSJFOUBUJPO*G * JNBHJOF UIBU NZ SJHIU IBOEJTDSFBUFEJOTQBDF BOEBGUFSJUNZCPEZJTDSFBUFEBTXFMMBTJUBQQFBSTJOB NJSSPS UIFOUIJTIBOEXJMMIBWFBMXBZTCFFONZMFGUIBOETJODFUIFCFHJOOJOH *OPUIFSXPSET JUJTOPUBCTVSEUPNBJOUBJOUIBUBIBOEJOJUTFMGJTOFJUIFSBSJHIU POFOPSBMFGUPOF BOEUIBUJUUBLFTTVDIBEFUFSNJOBUJPOPOMZUISPVHIB SFBMPS QPTTJCMF TJUVBUJPOBMSFMBUJPOUIBUJTSFMBUJWFOPUUPBCTPMVUFTQBDFCVUSBUIFSUP BOPUIFSPSJFOUFEPCKFDU*OEFFE JUXBT-FJCOJ[XIPTVHHFTUFEUIFNPTUSBEJDBM IZQPUIFTJT*OBMJUUMFQBHFGSPNIJTMBTUZFBST JOXIJDIIFTFUTBCPVUEFNPOTUSBU JOHUIFJEFBMJUZPGTQBDFGSPNUIFQSJODJQMFPGSFBTPO -FJCOJ[FYQMJDJUMZNBLFTUIF FYBNQMFPGUIFDSFBUJPOPGUIFFOUJSFVOJWFSTFBDDPSEJOHUPUIFUXPPSJFOUBUJPOT UIVT XJUIPVUBQQFBMJOHUPBOZPUIFSCPEZPOXIJDISJHIUPSMFGUDBOQPTTJCMZCF NFBTVSFE ɨFFYBNQMFMFBETIJNTJNQMZUPSFHBSEUIFUXPTUBUFTBTJOEJTDFSO JCMFj1POBNVT 4QBUJVNQFSTFTJOFVMMPDPSQPSFFTTF&OTSFBMFJQTVNRVFJOJUJP FTTFNFSÒWBDVVNTJOFVMMPDPSQPSF)PDFTU TPMPTQBUJPFYJTUFOUFOVMMNBEIVDË %FPDSFBUVNFTTFDPSQVT%JDPJOUBMJTQBUJPOJIJMVORVBNË%FPDSFBUVNJSJ JM MVEFOJNDPSQVTRVPEDSFBCJUVSË%FPJOUBMJTQBUJP WFMFSJUmOJUVNWFMJOmOJUVN TJUQSJNPJOTQBUJP"#DSFBUVNDPSQVT$%$VNTQBUJVNTJUVCJRVFVOJGPSNF OVMMBSBUJPSFEEJQPUFTU DVSDPSQPSJTQBST$EFCFBUSFTQJDFSFQPUJVT" RVBN# 4FEFUTJDPSQVTTJUJOmOJUVN OPONJOVTRVËNJQTVNTQBUJVN OJIJMPNJOVTSBUJP SFEEJOPOQPUFTU DVSOPOPNOJBGVFSJOUJOWFSTB TFVUSBOTQPTJUB/BNTJTQBUJVN FTU&OTSFBMF VUJRVFQSPVUDPSQVTJOTQBUJPDPMMPDBCJT BMJBNQBSUFNDPSQPSJTFU
ǻȂǹ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
BMJBN QBSUFN TQBUJJ BQQMJDBCJT FU JUB JOUFS EVBT JMMBT EJWFSTBT DPMMPDBUJPOFT FSJU EJĊFSFOUJBSFBMJT6OEFFOJNOVMMBTJUSBUJP DVSVOBFMJHBUVSQSBFBMJB PCTQBUJJ VOJGPSNJUBUFN TFRVJUVSOFVUSVNNPEVNË%FPJSJFMFDUVN FUQSPJOEFOJIJMË %FPDSFBCJUVS RVPEFTUDPOUSBFYQFSJFOUJBN FSHPBCTVSEVNFTU TQBUJVNDPOTJE FSBSJVU&OTSFBMFx -ĖĚēğĚī /BDIHFMBTTFOF4DISJGUFO QǽǺ UIFQBTTBHF BMTPJOJUT SFGFSSJOHUPBQPTTJCMFFYDIBOHFCFUXFFOFBTUBOEXFTU JTSFQFBUFEXPSEGPSXPSE CZfǾPGUIFDzJSE1BQFSUP$MBSLF JO(1ħĚĚ QQǼǿǼǿǽ TPNFUIJOHTJNJMBSDBO BMTPCFGPVOEJOfǽȂPGUIFDzFPEJDÏF JO(1ħĚ QǺǻȂǼǹ JOXIJDIUIF"TTPG #VSJEBOJTQSFTFOUFEXJUIBVOJWFSTFTZNNFUSJDBMMZEJWJEFEJOUPUXPJODPOHSVFOU QBSUT TFFBMTP(ǽȀȂ ɨ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ĒġĠğĖ#ģĒĘĒ -FiJOUVJ[JPOJQVSFwEJ,BOU j(JPSOBMFEJ .FUBmTJDBx ǺȂǾǹ QQǿǻȂǽǾBOEǿȀǻȂȂ BOE+-Ēī #PM[BOPDSJUJRVFEF,BOU 1BSJT ǺȂȂȁ ɨVT XF NBZ UIJOL UIBU CZ IJT PXO SFnFDUJPOT PO JODPOHSVFOUT ,BOUmOBMMZBDIJFWFTUIFGPMMPXJOHSFTVMU4QBDFJTBMXBZTIPXFWFSPSJFOUFE OPU JOJUTFMG XIJDIXPVMECFGBMTF CVUJOUIFSFQSFTFOUBUJPOUIBUXFNBLFPGJUBU BOZPOFUJNF*OUIJTTFOTF PSJFOUBUJPOPGTQBDFJTNPSFPSMFTTFRVJWBMFOUUPUIF EFUFSNJOBUJPOPGBTZTUFNPG$BSUFTJBOBYFTUISPVHIXIJDIXFSFQSFTFOUTQBDFBTB TZTUFNPGEJTUBODFT UIVT MFUVTHFUJUTUSBJHIU BTOPUIJOHNPSFUIBOBTJUVBUJPOBM PSEFS /PX BDDPSEJOHUPUIJTXFBLGPSNPG,BOUTBSHVNFOUBUJPO XFDBOOPUBG mSNXIFUIFSBTJOHMFIBOEJOTQBDFJTBSJHIUPOFPSBMFGUPOF CVUXFDBOJOEFFE BSHVFUIBUJOPVSSFQSFTFOUBUJPOJUXJMMOFWFSCFBOJOEFUFSNJOBUFPOF CFDBVTF XIFOXFSFQSFTFOUTQBDFUPPVSTFMWFTXFEPJUUISPVHIBTZTUFNPGDPPSEJOBUFT XIJDI BTXFBSFTJUVBUFENJOET PSJHJOBUFTGSPNPVSPSHBOJDCPEZ8JUIPVUTVDI BTZTUFN TQBDFDPVMEOPUCFHFOFSBUFEBTBTJUVBUJPOBMPSEFS)FODF UIFIBOEJO JUTFMGXJMMCFOFJUIFSBSJHIUPOFOPSBMFGUPOF CVUOPOFUIFMFTTJOFBDIQFSDFQUVBM BDUJUXJMMCFEFUFSNJOFEFJUIFSBTBSJHIUPOFPSBMFGUPOF4VDIBTJNQMFTVCKFDUJW JUZPGPSJFOUBUJPOTFFNTUPCFUIFSFTVMUBDIJFWFECZ,BOUJOBXSJUJOHPGIJTUIBU CFTJEFTSFUVSOJOHUPUIFQSPCMFNPGJODPOHSVFOUT SFQSFTFOUTUIFmOBMTUBHFPGIJT UIPVHIUTPOUIJTJTTVF*UJTXPSUIDJUJOHBUMFOHUICFDBVTF JOTPNFTFOTF JUKVTU GPMMPXT-FJCOJ[TBSHVNFOUPOUIFPSJFOUBUJPOPGUIFFOUJSFVOJWFSTFj4JDIPSJFO UJSFOIFJUJOEFSFJHFOUMJDIFO#FEFVUVOHEFT8PSUTBVTFJOFSHFHFCFOFO8FMU HFHFOE JOEFSFOWJFSXJSEFO)PSJ[POUFJOUIFJMFO EJFàCSJHFO OBNFOUMJDIEFO "VGHBOH[VmOEFO4FIFJDIOVOEJF4POOFBN)JNNFMVOEXFJ EBFTOVO EJF.JUUBHT[FJUJTU TPXFJJDI4àEFO 8FTUFO /PSEFOVOE0TUFO[VmOEFO;V EJFTFN#FIVGCFEBSGJDIBCFSEVSDIBVTEBT(FGàIMFJOFT6OUFSTDIJFEFTBONFJ
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȂǺ
OFNFJHFOFO4VCKFDU OÊNMJDIEFSSFDIUFOVOEMJOLFO)BOE*DIOFOOFFTFJO (FGàIMXFJMEJFTF[XFJ4FJUFOÊVFSMJDIJOEFS"OTDIBVVOHLFJOFONFSLMJDIFO 6OUFSTDIJFE [FJHFO0IOF EJFTFT7FSNÚHFO JO EFS #FTDISFJCVOH FJOFT $JSLFMT PIOFBOJINJSHFOEFJOF7FSTDIJFEFOIFJUEFS(FHFOTUÊOEF[VCFEàSGFO EPDIEJF #FXFHVOHWPOEFS-JOLFO[VS3FDIUFOWPOEFSJOFOUHFHFOHFTFU[UFS3JDIUVOH[V VOUFSTDIFJEFOVOEEBEVSDIFJOF7FSTDIJFEFOIFJUJOEFS-BHFEFS(FHFOTUÊOEFB QSJPSJ[VCFTUJNNFO XàSEFJDIOJDIUXJTTFO PCJDI8FTUFOEFN4àEQVOLUFEFT )PSJ[POUT[VS3FDIUFOPEFS[VS-JOLFOTFU[FOVOETPEFO,SFJTEVSDI/PSEFO VOE0TUFOCJTXJFEFS[V4àEFOWPMMFOEFOTPMMUF"MTPPSJFOUJSFJDINJDIHFPHSB QIJTDICFJBMMFOPCKFDUJWFO%BUJTBN)JNNFMEPDIOVSEVSDIFJOFOTVCKFDUJWFO 6OUFSTDIFJEVOHTHSVOE VOEXFOOJOFJOFN5BHFEVSDIFJO8VOEFSBMMF4UFSO CJMEFS[XBSàCSJHFOTEJFTFMCF(FTUBMUVOEFCFOEJFTFMCF4UFMMVOHHFHFOFJOBOEFS CFIJFMUFO OVSEBEJF3JDIUVOHEFSTFMCFO EJFTPOTUÚTUMJDIXBS KFU[UXFTUMJDI HFXPSEFOXÊSF TPXàSEFJOEFSOÊDITUFOTUFSOIFMMFO/BDIU[XBSLFJONFOTDIMJ DIFT"VHFEJFHFSJOHTUF7FSÊOEFSVOHCFNFSLFO VOETFMCTUEFS"TUSPOPN XFOO FSCMPBVGEBT XBTFSTJFIU VOEOJDIU[VHMFJDI XBTFSGàIMU "DIUHÊCF XàSEF TJDI VOWFSNFJEMJDI EFTPSJFOUJSFO4P BCFS LPNNU JIN HBO[ OBUàSMJDI EBT [XBS EVSDI EJF /BUVS BOHFMFHUF BCFS EVSDI ÚGUFSF "VTàCVOH HFXPIOUF 6OUFSTDIFJ EVOHTWFSNÚHFOEVSDIT(FGàIMEFSSFDIUFOVOEMJOLFO)BOE[V)àMGF VOEFS XJSE XFOOFSOVSEFO1PMBSTUFSOJOT"VHFOJNNU OJDIUBMMFJOEJFWPSHFHBOHFOF 7FSÊOEFSVOHCFNFSLFO TPOEFSOTJDIBVDIVOHFBDIUFUEFSTFMCFOPSJFOUJSFOLÚO OFOx 8BTIFJU4JDIJN%FOLFOPSJFOUJSFO ǺȀȁǿ ,H4ħĚĚĚ QQǺǼǽǼǾ )FSF UIFEJĊFSFODFCFUXFFOSJHIUBOEMFGUIBTTJNQMZCFDPNFUIFTFOUJNFOUPGPOFT PXO MPDBUJPO JO TQBDF XJUI SFMBUJPO UP UIF DPOmHVSBUJPO PG POFT PXO PSHBOJD CPEZ*UJTXPSUIOPUJOHUIBUUIFTPVSDFPGUIF,BOUJBOFYBNQMFPGUIFSJHIUBOE MFGUIBOETJTDFSUBJOMZUPCFGPVOEJO#VĊPOT)JTUPJSFOBUVSFMMF,BOUNFOUJPOT JUJOSFMBUJPOUP-FJCOJ[TBOBMZTJTPGTJUVBUJPOBUUIFWFSZCFHJOOJOHPGIJTFTTBZ GSPNǺȀǿȁ XFTBXJUJO$IBQUFSǺ POMZUXPQBHFTCFGPSFIFUSFBUTBOBMZTJTTJUVT #VĊPOEJĊVTFEMZUSFBUTUIFJOUFSOBMJEFOUJUZPGTJUVBUJPOTCFUXFFOUIFSJHIUIBOE BOEUIFMFGUPOF OPUJOH JOQBTTJOH UIBUJGXFFYDIBOHFEIBOETXFXPVMEPCUBJO BCPEZNVDIMFTTVTFGVMGPSBOJNBMQVSQPTFT
BOEDPODMVEFTUIBUjFMMFTTPOUTFN CMBCMFTQPVSMBGPSNF FUEJĊÏSFOUFTQPVSMBQPTJUJPO DFUUFQPTJUJPOTFSBQQPSUFBV DPSQTEFMBOJNBMyx 0FVWSFT$PNQMFUFT WPMǽ QǿǿǺ *UJTBMTPJOUFSFTUJOHUIBU BOPUWFSZEJĊFSFOUUIPVHIUDBOBMTPCFGPVOEJOBQBHFCZ-FJCOJ[j%FYUSVNFU TJOJTUSVNTVOUQMBHBFDPOUSBSJBFJOUFSTFGBDJFOUFTBOHVMVNSFDUVNUBNBEQMBHBT TVQFSJPSJTFUJOGFSJPSJT RVBNBEQMBHBTBOUFSJPSJTFUQPTUFSJPSJT 4FEEFYUSVNB TJOJTUSPEJTDFSOJOPOQPUFTUFYUSBBOJNBMJB OFDTPMFUEJTDFSOJOJTJGBDUPJQTP TFV QFSDFQUJPOF EVN BC VOP MBUFSF NPUVN DPNNPEJPSFN RVBN BC BMJP IPNJOFT FYQFSJVOUVS1PTTFUFUJBNJOBOJNBMJEJTDFSOJ"OBUPNJBx JUJTBEFmOJUJPOPGSJHIU BOEMFGUBTi"DDJEFOUJBNBUIFNBUJDB4JUVTw JO$ǽȀȀȀȁ "TGPSUIFiTFOUJNFOUBMw DIBSBDUFSPGPSJFOUBUJPO DGUIFBMSFBEZNFOUJPOFEQBTTBHFJOUIF.FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEFUIBUEFBMTXJUIJODPOHSVFOUT8SJUUFOJOUIFTBNFZFBSǺȀȁǿ JUBMTP
ǻȂǻ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
NFOUJPOTBEJĊFSFODFUIBUJTHJWFOUPNJOEXJUIPVUCFJOHVOEFSTUPPE iEBSJ OPO JOUFMMJHJw
BOEUIBUUIFSFGPSFJTOPUEJTUJODU4FFBMTP(BVTmOFMFUUFSUP4DIVN BDIFSEBUFEȁ'FCSVBSZǺȁǽǿ JOXIJDIUIFHSFBUNBUIFNBUJDJBO XIPBDUVBMMZEJE OPUUIJOLIJHIMZPG,BOUTSFBTPOJOHPOJODPOHSVFOUDPVOUFSQBSUT TBZTUIBUUIF EJTUJODUJPOCFUXFFOSJHIUBOEMFGUMFOETJUTFMGUPjWPS[FMMFOBCFSOJDIUEFmOJSFOx KVTUBTUIFPOFCFUXFFOTXFFUBOECJUUFS (ĒĦ 8FSLF WPMȁ QǻǽȀ "MMUIFTF LJOETPGPCTFSWBUJPOTBSFQFSGFDUMZJOLFFQJOHXJUI-FJCOJ[TUIFPSZUIBUJOEJTDFSO JCMFT CFUIFZDPOHSVFOUPSJODPOHSVFOU DBOPOMZCFEJTUJOHVJTIFEJOB TFOTJCMF DPOGVTFESFQSFTFOUBUJPO "UUIJTQPJOU mOBMMZ XFDBOTUSFTTBHBJOUIFEJĊFSFODFCFUXFFO,BOUTFTTBZ GSPNǺȀǿȁBOEIJTGPMMPXJOHPOFToUIFWFSZEJĊFSFODFUIBUXFUIPVHIUXFDPVME JHOPSF DPOTJEFSJOH IPX UIFZ BMM TIBSFE BO BOUJ-FJCOJ[FBO QPMFNJDBM QVSQPTF /PX XFBSFJOBQPTJUJPOUPTBZUIBUUIFBSHVNFOUTGSPNUIFDPOTJEFSBUJPOPG JODPOHSVFOU DPVOUFSQBSUT IBWF OP FĊFDU BHBJOTU -FJCOJ[T UIFPSZ PG TQBDF BT B TJUVBUJPOBM PSEFS ,BOUT BOBMZTJT MFBWFT JU VOIBSNFE ɨVT ,BOUT FTTBZ PO UIF EJSFDUJPOTPGTQBDF XIPTFBJNXBTUPEFNPOTUSBUFUIF i/FXUPOJBOw BCTPMVUF OFTTPGJU GBJMTUPBDIJFWFJUTHPBM0OUIFDPOUSBSZ UIF$SJUJDBMFTTBZTBJNJOHBU EFNPOTUSBUJOHJEFBMJUZPGTQBDFmOBMMZTVDDFFEJOTIPXJOHUIBUiUIFQSJODJQMFPG BDPNQMFUFEFUFSNJOBUJPOPGTQBDFwBMTPOFFETBTVCKFDUJWFBOETJUVBUFESFGFSFODF QPJOUUIBUSFQSFTFOUTTVDITQBDFUPJUTFMG BOEUIBUSFQSFTFOUTJUBTPSJFOUFE0S UPQISBTFJUJOBOPUIFSXBZ ,BOUT$SJUJDBMFTTBZTTVDDFFEJOTIPXJOHUIBUJOFBDI SFQSFTFOUBUJPO PG TQBDF UIFSF JT UIF JOIFSFOU TFOUJNFOU PG B mOJUF BOE TFOTJCMF TVCKFDU XIJDIEFUFSNJOFT BNPOHPUIFSUIJOHT BOPSJFOUBUJPOɨVT UIFSFQSF TFOUBUJPOPGBTJOHMFIBOEJOUIFVOJWFSTFBTFJUIFSBSJHIUPOFPSBMFGUPOFEPFT OPUSFRVJSFiFJOFBOEFSF)BOEMVOHEFSTDIBąFOEFO6STBDIFw CVUPOMZ BDDPSEJOH UP,BOUTQIFOPNFOBMJTNJOIJT$SJUJDBMQFSJPE BOJOUVJUJPOUIBUJTTVCKFDUJWFMZ EFUFSNJOFEJOPOFXBZPSUIFPUIFS'VSUIFSNPSF UIJTBEEJUJPOBMQSJODJQMFTJN QMZFYQSFTTFTUIFTVCKFDUJWJUZPGUIFTQBUJBMGPSN BOEJUJTOPUBUBMMJODPNQBUJCMF XJUIUIFEFmOJUJPOPGTQBDFBTBTJUVBUJPOBMPSEFS'JOBMMZ UIFVOJUZPGTQBDFUP XIJDI BMM TJUVBUJPOT NVTU SFGFS JT OPUIJOH PUIFS UIBO UIF VOJUZ PG UIF TVCKFDU 4VDIBEFUFSNJOBUJPOPGTQBDFJOQIJMPTPQIJDBMUFSNTJTOPUBHBJOTU-FJCOJ[*UJT POUIFDPOUSBSZBEFUFSNJOBUJPOUIBUIFNBZXFMMBDDFQU BOEEPFTJOGBDUBDDFQU CFDBVTF-FJCOJ[FBOTQBDFBMTPFYJTUTJOTPGBSBTJUJTBSFQSFTFOUBUJPOPGBTFOTJCMF DPOTDJPVTOFTT 4JODFIFSFXFIBWFBMSFBEZNFOUJPOFE8FZM BOEIFXFMMSFQSFTFOUTUIFQIF OPNFOPMPHJDBMQFSTQFDUJWFUIBUXFBSFHPJOHUPEJTDVTTJO$IBQUFSǼCFMPX XF XJMMDPODMVEFXJUIBQBTTBHFJOXIJDI8FZMTFFNTUPFOMJHIUFOQSFDJTFMZUIFQPJOU XFIBWFSFBDIFETPGBSj%BT,PPSEJOBUFOTZTUFNJTUEBTVOWFSNFJEMJDIF3FTJEV VN EFS *DI7FSOJDIUVOH JO KFOFS HFPNFUSJTDIQIZTJLBMJTDIFO 8FMU XFMDIF EJF 7FSOVOGU BVT EFN (FHFCFOFO VOUFS EFS /PSN EFS i0CKFLUJWJUÊUw IFSBVTTDIÊMU oMFU[UFTEàSGUJHFT8BIS[FJDIFOOPDIJOEJFTFSPCKFLUJWFO4QIÊSFEBGàS EB%B TFJOOVSHFHFCFOJTUVOEHFHFCFOTFJOLBOOBMTJOUFOUJPOBMFS*OIBMUEFS#FXVU
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȂǼ
TFJOTFSMFCOJTTFFJOFTSFJOFO TJOOHFCFOEFO*DIx %BT,POUJOVVN ĚĚ fǿ QȀǻ PO UIFDPOUSBSZ UIFTJNJMBSBDDPVOUPGUIFQSPCMFNUIBUDBOCFSFBEJOfǻǼPG. )ĖĚĕĖĘĘĖģ 4FJOVOE;FJU 5àCJOHFOǺȂǻȀ OPXJO(FTBNUBVTHBCF WPMǻ 'SBOL GVSUB.ǺȂȀȀ QQǺǽǹǽȀ TFFNTUPNFUPCFBMJUUMFVOHFOFSPVTUP,BOU ǽ/VNCFS *OUIFFOE BOEBMNPTUJOUIFNBSHJOT *XJMMCSJFnZNFOUJPOUIFRVFTUJPOPG UIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOBSJUINFUJDBOEHFPNFUSZ$FSUBJOMZ JUJTUPPDPNQMFYUP CFBEFRVBUFMZUSFBUFEIFSF BOEJUJTOPUFTTFOUJBM BGUFSBMM UPUIFDPNQMFUFOFTTPG -FJCOJ[TTQBUJBMNFUBQIZTJDT 5XPQPJOUTBSFIPXFWFSXPSUITUSFTTJOHIFSFBTUIFZXJMMCFPGTPNFJNQPS UBODFJOUIFGPMMPXJOHQBSUPGUIJTXPSLɨFmSTUPGUIFNJTUIBU-FJCOJ[EPFTOPU WJFXBOVNCFSBTBTJNQMFSFQSFTFOUBUJPOPGRVBOUJUZ5PCFTVSF JOHFPNFUSJDBM UFSNT UIF TFU PG SFBM OVNCFST DBO CF SFHBSEFE BT B TUSBJHIU MJOF BDDPSEJOH UP UIF DMBTTJDBM DPNQBSJTPO UIBU BMTP SFDVST JO -FJCOJ[T XPSL
UIVT BT B DPOUJOV PVTRVBOUVN-FJCOJ[UIVTIPMETUIBU JOBOVNCFS OPUPOMZRVBOUJUZCVUBMTP RVBMJUZTIPVMECFUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPO4PNVDIJTSFRVJSFECZUIFGBDUUIBU BTUSBJHIUMJOFIBTBTQBUJBMTUSVDUVSF UIFFMFNFOUTPGJUTUBOECFUXFFOUIFNJOB EFmOJUFSFMBUJPOPGPSEFS
BOEUIFSFGPSFBOVNCFSJTUPCFSFQSFTFOUFEBTBTJUV BUFEQPJOU'VSUIFSNPSF -FJCOJ[BMTPUIJOLTUIBUCPUISBUJPOBMBOEEFBG JF JS SBUJPOBM OVNCFSTEFSJWFGSPNOBUVSBMOVNCFST BDDPSEJOHUPBOBSJUINFUJDBMJEFB UIBU,SPOFDLFSXPVMEIBWFCFFOQMFBTFEXJUI ɨFSFGPSF OBUVSBMOVNCFSTBSFB QSJWJMFHFEmFMEGPSTUVEZJOHUIFOVNCFSDPODFQU TFFGPSJOTUBODFj5BMJTFYDFQ UJPFTUVOJUBUJT DVJVTQBSUFTTVOUGSBDUJPOFT RVBFTVOUOBUVSBQPTUFSJPSFTVOJUBUJ OBNGSBDUJPTVQQPOJUOVNFSVNQMFOVNJOEFOPNJOBUPSFx GSPN-FJCOJ[TSFBE JOHOPUFTUP5FNNJLT1IJMPTPQIJBWFSB JO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT QǺǿǼ 'BS GSPN TJNQMZ SFQSFTFOUJOH QVSF RVBOUJUZ TVDI JOUFHFST BSF PO UIF DPOUSBSZEFFQMZDIBSBDUFSJ[FECZEJTUJODUJWFRVBMJUBUJWFQSPQFSUJFTj$FMBTFQFVU EJSFEVUFNQTFUEFMBMJHOFESPJUF NBJTOVMMFNFOUEFTmHVSFT FUFODPSNPJOT EFTOPNCSFT RVJTPOUOPOTFVMFNFOUEJĊFSFOTFOHSBOEFVS NBJTFODPSEJTTFN CMBCMFT 6O OPNCSF QBJS QFVU FTUSF QBSUBHÏ FO EFVY FHBMFNFOU FU OPO QBT VO JNQBJS5SPJTFUTJYTPOUOPNCSFTUSJBOHVMBJSFT RVBUSFFUOFVGTPOURVBSSÏT IVJU FTU$VCFFUD&UDFMBBMJFVEBOTMFT/PNCSFTFODPSQMVTRVFEBOTMFT'JHVSFT DBS EFVYmHVSFTJOFHBMFTQFVWFOUFTUSFQBSGBJUFNFOUTFNCMBCMFTMVOFËMBVUSF NBJT KBNBJTEFVYOPNCSFT.BJTKFOFNFUPOOFQBTRVPOTFUSPNQFTPVWFOUMËEFTTVT QBSDFRVFDPNNVOFNFOUPOOBQBTEJEÏFEJTUJODUFEFDFRVJFTUTFNCMBCMFPV EJTTFNCMBCMFx /PVWFBVY&TTBJT ** ĩħĚ fǾ JO(1ħ QǺǽǼ BOE"ħĚ ǿ Oǻ QQǺǾǿǾȀ JOfǽPGUIFTBNFDIBQUFS -FJCOJ[EJTDVTTFTUIFSFMBUJPOCFUXFFOJO UFHFSTBOESFBMOVNCFST "TXFXJMMTIPSUMZTFF -FJCOJ[TUIFPSZPGOVNCFSTXJMM TPNFIPXJOnVFODFIJTUIFPSZPGFYQSFTTJPO ɨFTFDPOEQPJOUXFXJTIUPTUSFTTIFSFJTFWFONPSFJNQPSUBOU"DDPSEJOH UP B GBNPVT TUBUFNFOU GPS -FJCOJ[ OVNCFS DBO CF BQQMJFE UPBOZ CFJOH XIBU
ǻȂǽ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǻ
TPFWFSoJU JT UIFSFGPSF B USBOTDFOEFOUBM JO UIF DMBTTJDBM TFOTF PG UIF XPSE j7F UVTWFSCVNFTU %&6.PNOJBQPOEFSF NFOTVSB OVNFSPGFDJTTF4VOUBVUFN RVBFQPOEFSBSJOPOQPTTVOU TDJMJDFURVBFWJNBDQPUFOUJBNOVMMBNIBCFOU TVOU FUJBN RVBF DBSFOU QBSUJCVT BD QSPJOEF NFOTVSBN OPO SFDJQJVOU 4FE OJIJM FTU RVPE OVNFSVN OPO QBUJBUVS *UBRVF OVNFSVT RVBTJ mHVSB NFUBQIZTJDB FTU FU BSJUINFUJDBFTURVBFEBN4UBUJDB6OJWFSTJ RVBSFSVNQPUFOUJBFFYQMPSBOUVSx JU JTUIFGBNPVTJODJQJUPGUIF)JTUPSJBFU$PNNFOEBUJP-JOHVBFDIBSBDUFSJTUJDBFVOJ WFSTBMJT JO (1ħĚĚ QǺȁǽ "ħĚ ǽĒ Oǿǿ QQǻǿǼǿǽ "T B SFTVMU PO TFWFSBM PDDBTJPOT-FJCOJ[UIJOLTUIBUIJTPXOVOJWFSTBMDIBSBDUFSJTUJD XIJDIJTFOUJSFMZ HSPVOEFEJOOVNCFS DBOEFmOJUFMZJODPSQPSBUFIJTHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJD UIVT NBLJOHJUQPTTJCMFJOTPNFXBZUPBSJUINFUJ[FHFPNFUSZ TFFBHBJOUFYUOǺǾJO UIF"QQFOEJYj2VPOJBNKBNDPOTUBUOPOOJTJNBHOJUVEJOFNTJUVNRVFFUPSEJ OFNJONBUIFNBUJDJTRVBFSJ FURVJEFNRVPEMJDFUDFSUVNNJOJNFRVFWBHVNBD HFOFSBMFN PTUFOEFOEVNOVODFTUIBFDPNOJBEFUFSNJOBSJQFSTPMBNNBHOJUV EJOFNFUNBHOJUVEJOFNEFOJRVFQFSOVNFSPTBFTUJNBSJQPTTF6OEFTFRVJUVSBE PNOJBQSPCMFNBUBTPMWFOEBOPOOJTJOVNFSPSVNRVPSVOEBNJOWFTUJHBUJPOFPQVT FTTFx BTXFMMBTfǻPGUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBjOJIJMFTUJO(FPNFUSJB RVPE OPOQPTTJUFYQSJNJJOOVNFSJTx (.ħ QǺǽǺ8FOFFEIPXFWFSUPSFNBSLUIBU TVDIBOJODMVTJPOJTOPUSFWFSTJCMF OBNFMZOVNCFSEPFTOPUTFFNUPCFTVCKFDUUP TJUVBUJPOBMBOBMZTJT 5SVFFOPVHI BUUJNFTUIFDPOUSBSZJTBMTPTVHHFTUFE.PTUPG-FJCOJ[TBD DPVOUTPGUIFHFOFTJTPGOVNCFS XJUIUIFSFNBSLBCMFFYDFQUJPOPGUIFEFmOJUJPO UPCFGPVOEJOfȁǹPGUIF$JSDBHFPNFUSJDB(FOFSBMJB JO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZ PG 3FMBUJPOT QǺǽȀ OPUF UIBU TVDI B EFmOJUJPO SFDVST BMNPTU BE MJUFSBN JO8 4ĔęĦġġĖ &SLFOOUJTUIFPSFUJTDIF-PHJL #POOǺȁȀȁ QǽǹǾ BOEJOfǾǾPG'SFHFT (SVOEMBHFOEFS"SJUINFUJL SFTUmOBMMZPOUIFSFQFUJUJPOPGUIFVOJU JFPOBO FYUSJOTJDTVNUIBU-FJCOJ[EJTUJOHVJTIFTXJUIDBSFGSPNUIFPQFSBUJPOPGMPHJDBM NVMUJQMJDBUJPO*OPUIFSXPSET JGǺQMVTǺFRVBMTǻBOEOPUTJNQMZǺ UIFOBQQBS FOUMZXFNVTUDPOTJEFSUIFTFUXPVOJUTBTJGUIFZXFSFUXPDPOHSVFOUPCKFDUTJOB TQBDF XIJDIFYUSJOTJDBMMZTUBOEBTJEFPOFBOPUIFSBOEQSPEVDFBOBHHSFHBUFQBSUFT FYUSB QBSUFT ɨJT JEFB XBT TVSFMZ DIFSJTIFE CZ -FJCOJ[ GPS FYBNQMF JO (1ħĚĚ Qǻǽǿ
BOEJUIBTCFFOSFWJWFEJOUIFCPPLCZ(ģĠĤęĠĝī :ĒĜĚģĒ -FJCOJ[T4DJ FODFPGUIF3BUJPOBM XIJDIFWFOTVHHFTUTUIBU-FJCOJ[NJHIUIBWFGPVOEFEBSJUI NFUJDPOHFPNFUSZ)FSFIPXFWFSTFWFSBMEJċDVMUJFTBSJTFɨFmSTUPOFJTUIBU XFTIPVMEEFNPOTUSBUFUIBUBVOJU PSOVNCFSJOHFOFSBM DPVMESFBMMZCFTVCKFDU UPUIFSFMBUJPOPGDPOHSVFODF*OGBDU UIFSFJTOPEPVCUUIBUUIFMFOHUIPGBGPPU DBOSFEVQMJDBUFJUTFMGJOUPUIBUPGUXPGFFUCZNFBOTPGDPOHSVFODF*UJTIPXFWFS NVDIMFTTFWJEFOUUIBUOVNCFSǺ JOBCTUSBDU DBOCFDPOHSVFOU BDDPSEJOHUPB TJUVBUJPOBMEFmOJUJPO UPJUTFMG"TFDPOE NPTUTFSJPVTEJċDVMUZMJFTUIFSFGPSFJO UIFDPOTJEFSBUJPOUIBUTQBDF GBSGSPNCFJOHBCMFUPGPVOEUIFDPODFQUPGOVNCFS OFFETJUJOUIFmSTUQMBDF6OMFTTXFIBWFBTFUPGQPJOUT BTFUDIBSBDUFSJ[FECZ JUTPXODBSEJOBMJUZ JFCZBOVNCFS
XFXJMMOPUIBWFTQBDFFJUIFS GPSTQBDFJTB
ĔęĒġĥĖģǻ
DzF&YUFOTJPOPG4JUVBUJPO
ǻȂǾ
TVCTFRVFOUBOENVDINPSFDPNQMFYTUSVDUVSF"UUIFNPTU XIBUXFDBOTBZJT UIBUUIFHFOFSBUJPOPGBOVNCFSUISPVHIBOFYUSJOTJDSFQFUJUJPOJTBOBMPHPVTUP UIFQIFOPNFOPMPHJDBMQSPEVDUJPOPGTQBDFUISPVHIUIFiNPUJPOwPGUIFUSBOTDFO EFOUBMJNBHJOBUJPOoBOE JOUIFDBTFPGTQBDF JUJTJOEFFENPUJPOXFBSFEFBMJOH XJUI CFDBVTFIFSFQSPEVDUJPOJTDPOUJOVPVT)PXFWFS TVDIBOBSHVNFOUPOMZ NBLFTTQBDFBOEOVNCFS QIFOPNFOPMPHJDBMMZ DPPSJHJOBM XIJMFJUEPFTOPUDFS UBJOMZHSBOUUIFMPHJDBMGPVOEBUJPOPGOVNCFSPOTQBDFɨJSE FWFOUIPVHIXF BENJUUFEUIBUOVNCFSTIPVMECFGPVOEFEPOTQBDF UIFOBQQBSFOUMZUIFVOJWFSTBM QPTTJCJMJUZGPSBOVNCFSUPCFBQQMJFEUPBOZPCKFDUXIBUTPFWFSTIPVMEJNQMZUIF QPTTJCJMJUZ GPS TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT TVDI BT DPOHSVFODF UP CF FYUFOEFE UP BOZ CFJOHoXIJDIJT BTXFIBWFTFFO VUUFSMZGBMTF0OUIJTQPJOU TFFBHBJO-ĖħĖĪ -FJCOJ[PO.BUIFNBUJDT .'ĚĔęĒğĥ -FTBYJPNFTEFMJEFOUJUÏFUMBEFNPOTUSBUJPO EFTGPSNVMFTBSJUINÏUJRVFTi w j3FWVFJOUFSOBUJPOBMFEF1IJMPTPQIJFx ǽȁ ǺȂȂǽ QQǺȀǾǻǺǻ BOE(.ĒģĥĚğ %FS#FHSJąEFS3FBMJUÊUCFJ-FJCOJ[ j,BOUT UVEJFOx ǽȂ ǺȂǾȀǾȁ QQȁǻȂǽ
ĔęĒġĥĖģǼ
1IFOPNFOPMPHZ
"OTFMNj.POPMPHJPOxTDSJQTJUǺǹǿǼ jOPOTQBUJP TFETBQJFOUJBx OPUJOTQBDFCVUJOLOPXJOH OPOQBSFT OPUFRVBMJOEJHOJUZ SFSVNOBUVSBT %POPUVTFUIFJSNBUIFNBUJDTUP UIJOLXJUIy 1PVOE $BOUPT Ĕħ
ɨFUBTLPGFYQPVOEJOH-FJCOJ[TQIJMPTPQIZPGTQBDFQSFTFOUTVTXJUI NBOZDPOTQJDVPVTQSPCMFNTɨFmSTUBOENPTUJNQPSUBOUPGUIFNJTUIBU POMZJOUIFWFSZMBTUZFBSTPGIJTMJGFEJE-FJCOJ[EFWFMPQBOBDDPNQMJTIFE UIFPSZPGTQBDF*OGBDU IPXFWFSNPTUPGUIFJTTVFTXFBSFDPODFSOFEXJUI IFSFIBECFFOIJOUFEBUUISPVHIPVU-FJCOJ[TQIJMPTPQIJDBMSFTFBSDI BSF BMMZPSJHJOBMSFUIJOLJOHPGUIFNPOMZCFHBOJOIJTNBUVSFZFBST"TGPSBGVMM UIFPSZPGTQBDF JUPOMZBQQFBSFEJOUIFMBUFSFmOFNFOUPGIJTNFUBQIZTJDBM TZTUFN OBNFMZBCPVUUIFXSJUJOHPG.POBEPMPHZBOEPUIFSFTTBZTPGUIF QFSJPEɨFSFmOFNFOUBOEJNQMFNFOUBUJPOPGIJTNPOBEPMPHJDBMTZTUFN TFFNTJOEFFEUPIBWFVSHFE-FJCOJ[mOBMMZUPDMBSJGZBOEPSHBOJ[FBMMIJT TDBUUFSFEUIPVHIUTPOUIFOBUVSFPGTQBDF$FSUBJOMZ JUXPVMECFBMMUPP FBTZUPSFDBMMUIFIBSTIDPOUSPWFSTZXJUI$MBSLFPOUIFBCTPMVUFOFTTBOE TVCTUBOUJBMJUZPG/FXUPOJBOTQBDF BOEBDDPVOUCZTVDIBDPOUJOHFOUSFB TPOGPS-FJCOJ[TOPUPOMZFYQPVOEJOHCVUFWFOCVJMEJOHIJTQIJMPTPQIJDBM UIFPSZPOUIFTVCKFDUoXIJDIUIVTXPVMEPOMZCFBGPSUVOBUFSFTVMUPGUIF JOTJTUFODFTPGUIF1SJODFTTPG8IBMFT)PXFWFS JGPOMZXFSFBE JOUIFMBDL PGQVCMJTIFEQIJMPTPQIJDBMUSFBUJTFTQPTUFSJPSUPUIF/FX&TTBZT -FJCOJ[T MFUUFSTGSPNUIFEFDBEFǺȀǹǽoǺȀǺǽ QBSUJDVMBSMZ UIFFYDIBOHFXJUI%FT #PTTFT
XFXJMMFBTJMZSFBMJ[FIPXJODSFBTJOHMZIFGFMUVSHFEUPHJWFBGSBNF XPSLUPIJTUIPVHIUTPOUIFDPOOFDUJPOTCFUXFFOTQBDFBOETVCTUBODFT
*OUSPEVDUJPO
ǻȂȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
NBUUFS BOE FYUFOTJPO NBUIFNBUJDT BOE NFUBQIZTJDT )JT HSFBU XPSL PG ǺȀǹǽ PO UIFPSZ PG LOPXMFEHF JT B NJOF PG SFnFDUJPOT PO UIF OBUVSF PG TQBDF ZFUJUPĊFSTOPDPODMVTJWFFMBCPSBUJPO*OUIJTSFHBSE UIF/PVWFBVY &TTBJTSFNBJOTOPUIJOHCVUBOBSTFOBMPGQBSUJDVMBSJOTUBODFT JODPNQMFUF BSHVNFOUT CBSFMZTVHHFTUFETPMVUJPOT BOENPSFRVFTUJPOTUIBOBOTXFST 0OMZJOUIFGPMMPXJOHEFDBEFEJETVDIBDPOHFSJFTPGIJOUTMBCPSJPVTMZmOE JUTXBZJOUPBTPNFXIBUDPOTJTUFOUUIFPSZPGNBUUFSBOEQIFOPNFOB UP XIJDI-FJCOJ[ IPXFWFSCVTZXJUIBHSFBUEFBMPGEJĊFSFOUUBTLT EFWPUFE IJT CFTU UIPVHIUT *O ǺȀǺǽ IF DPVME mOBMMZ FYQPVOE IJT NPOBEPMPHJDBM TZTUFN XIJDIJOEFFEQSFTVQQPTFE CVUXBTTJMFOUBCPVU BSJDIQIJMPTP QIZPGTQBDF*NNFEJBUFMZBGUFS IFXSPUFIJTNPTUQIJMPTPQIJDBMQBQFSTPO "OBMZTJTPG4JUVBUJPO"OEPOMZBGUFSUIBUEJE-FJCOJ[BDDFQUUIFEJTQVUF XJUI4BNVFM$MBSLFPOUIFNFUBQIZTJDBMOBUVSFPGTQBDF XIJDIUIVTIF EJEOPUFOWJTJPOBTBQIJMPTPQIJDBMHBNF CVUBTBQVSQPTFGVMMZDSFBUFEPQ QPSUVOJUZUPFYQPVOE BOEQPTTJCMZEPVCMFDIFDL IJTMBUFTUSFTFBSDIǺ "MUIPVHI SFNBJOJOH UIF TJOHMF NPTU JNQPSUBOU EPDVNFOU PG -FJC OJ[TNFUBQIZTJDTPGTQBDF IJTDFMFCSBUFEDPSSFTQPOEFODFXJUIUIF&OHMJTI /FXUPOJBOQIJMPTPQIFSMBDLTIPXFWFS POUIFXIPMF TVDIEFFQJOTJHIUTBT POFDBOmOEJOTPNFPUIFSXSJUJOHTPGIJT FJUIFSQSJWBUFPOFTPSBEESFTTFE UPGSJFOET"TUIFFYDIBOHFXBTQFQQFSFEXJUIQPMFNJDDPOUFOUT BOEUIF UXPDPOUFTUBOUTNPWFEGSPNWFSZEJĊFSFOUQSJODJQMFT -FJCOJ[NBZIBWF DIPTFOBTNPPUIFSCVUBMTPTIBMMPXFSFYQPTJUJPO*OBOZDBTF IFEPFTOPU SFWFBMUPIJTPQQPOFOUUIF GSVJUGVM EJċDVMUJFTIFIBEUPGBDFJOIJTJOUFM MFDUVBMBEWFOUVSFT#FTJEFTUIFQPMFNJDDIBSBDUFSPGUIJTDPSSFTQPOEFODF UIFSFBSFPGDPVSTFPUIFSFYUSJOTJDSFBTPOTGPS-FJCOJ[TDIPJDF'JSTUPGBMM -FJCOJ[DPVMEJOOPXBZEFBMXJUIUIFUIPSOZQSPCMFNTPGIJTQIJMPTPQIZ PGTQBDFCFDBVTFIFIBEOPUMFUPVUIJTNPOBEPMPHZJOUIFQVCMJDEPNBJO ZFU FYDFQUGPSBOBSSPXDJSDMFPGDMPTFBOEMPZBMGSJFOET ɨVT IFOFFEFE UPMJNJUIJTSFGFSFODFTUPUIFTVCKFDUBDDPSEJOHUPUIFGFX TIPSU BOEPC TDVSF QVCMJDBUJPOT GSPN UIF OJOFUJFT UIBU IJT BEWFSTBSZ BOE UIF HFOFSBM QVCMJD DPVME IBWF SFBE BU UIF UJNFoQVCMJDBUJPOT XIJDI FWFO JO NBOZ SFTQFDUT OPMPOHFSNJSSPSFEIJTQSFTFOUNFUBQIZTJDBMTUBODF/PSDPVME IFDBMMVQPOIJTSFTVMUTPOTJUVBUJPOBMBOBMZTJT XIJDIBMTPMBZVOQVCMJTIFE JOIJTMJCSBSZ)FODF IJTNBHOJmDFOUNBUIFNBUJDBMBOEEFmOJUJPOBMBQ Ǻ
"OEEPOPUUSVTUUIFj)VKVTNPEJFOJNDPMMBUJPOFTNJIJMVEVTKPDVTRVFTVOUyx JOB MFUUFSUP+PIBOO#FSOPVMMJ Ȁ+VOFǺȀǺǿ JOSFGFSFODFUPUIFDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF (.ĚĚĚ QȂǿǽ
ĔęĒġĥĖģǼ
*OUSPEVDUJPO
ǻȂȂ
QBSBUVT BOE IJT EFmOJUF IPXFWFS DPOGVTFE TVDDFTT JO NBUIFNBUJDBMMZ EFUFSNJOJOHTQBDF XFSFCPUIUPSFNBJOFYDMVEFEGSPNBOZQVCMJDNFO UJPOJOUIFDPVSTFPGIJTDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLFɨFJODJQJUPGUIF *OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDBBTXFMMBTUIFGBJSDPQZPGUIF%F $BMDVMP4JUVVNTFFNUPTVHHFTUUIBU-FJCOJ[XPVMEIBWFBUMBTUSFTPMWFEUP QVCMJTITPNFUIJOHBCPVUIJTVOBDDPNQMJTIFETDJFODF XIPTFWFSZMBDLPG BDDPNQMJTINFOUIBEEFUBJOFEIJNGPSBMPOHUJNF ɨFO IFXPVMEIBWF QFSIBQTBMTPXSJUUFOEPXOUIFmOBMUSFBUJTFPOUIFOBUVSFPGTQBDFXIJDI BMMIJTMBUFXSJUJOHT JOTJTUJOHBTUIFZEPBHBJOBOEBHBJOPOUIFTBNFQSPC MFNT TFFNUPQSFmHVSF BOEXIJDIUIFBVUIPSTTVEEFOEFBUIDBVTFEUP SFNBJOBOBMMCMBOLTIFFUPGQBQFS ɨFSFNBZBMTPCFBNPSFJOUSJOTJDSFBTPOXIZXFIBWFCFFOMFGUXJUI PVUBOPSHBOJ[FEUSFBUJTFPO-FJCOJ[TTQBUJBMNFUBQIZTJDT OBNFMZUIBUUIJT TDJFODFXBTTUJMMRVJUFNBHNBUJDFWFOJOUIFNJOEPGIJTDSFBUPS/PTPPOFS IBEJUCFFOFOWJTJPOFEUIBOJUVOEFSXFOUBQSPGPVOEDSJTJTSFHBSEJOHUIF WFSZGVOEBNFOUTPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZo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
CVUDBOOPUIPXFWFSCFOFmUGSPNJUTBVUIPSTPSEFSFEFYQPTJUJPO*OGBDU B DMPTFSFYBNJOBUJPOPG-FJCOJ[THFPNFUSJDBMQBQFSTIBTTIPXOIPXDMFBSMZ -FJCOJ[UIPVHIUUIBUTFWFSBMEFUFSNJOBUJPOTPGTQBDFDPVMEQFSGFDUMZBOE BOBMZUJDBMMZ CF ESBXO GSPN IJT EFmOJUJPO PG TQBDF BT UIF PSEFS PG TJUVB UJPOTɨVT JUJTQSFDJTFMZBOBOBMPHPVTEFUFSNJOBUJPOPGUIJTPSEFSXJUI SFTQFDUUP-FJCOJ[TEPDUSJOFPGTVCTUBODFTUIBUPVSNFUBQIZTJDBMBDDPVOU OPXOFFET*GXFTVDDFFEJOTIPXJOHIPXTVDIBOPSEFSPGTJUVBUJPOTNVTU PSJHJOBUF GSPN UIF SFMBUJPOT CFUXFFO TVCTUBODFT BOE IPX JU DBO CF EF UFSNJOFEUISPVHIUIFDPOHSVFODFSFMBUJPO XIJDIJT BTXFIBWFTFFO UIF QSJNJUJWFPOFJOUIFNBUIFNBUJDBMTQFDJmDBUJPOPGTJUVT
UIFOXFXJMMIBWF
Ǽǹǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
RVJUF OBUVSBMMZ EFNPOTUSBUFE UIBU B TQBDF FYJTUT BOE UIBU TVDI B TQBDF JTJOEFFEFOEPXFEXJUIBMMUIFWFSZDIBSBDUFSJ[JOHQSPQFSUJFTUIBU-FJC OJ[UIJOLTIFDBOEFEVDFGSPNJUTTJNQMFDPODFQUUISPVHIUIFBOBMZTJTPG TJUVBUJPO*O UIJT XBZ XIBU IBT TUJMM CFFO B IZQPUIFTJT JO UIF QSFDFEJOH TUVEJFTXJMMBDRVJSF UISPVHIUIFNFUBQIZTJDBMCBQUJTNPGJUTPSJHJOT UIF TUBUVTPGBQPEJDUJDUSVUI BOEHFPNFUSJDTQBDFXJMMTVEEFOMZCFDPNFUIF EFUFSNJOBUJPOPGSFBMTQBDF *OPSEFSGVMMZUPVOEFSTUBOEUIFHFOFTJTPGBOPSEFSPGTJUVBUJPOTDIBS BDUFSJ[FECZDPOHSVFODF UIFNPTUTVJUBCMFBQQSPBDI BOEQPTTJCMZPOFUIBU SFWFBMTNBOZPUIFSBTQFDUTPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZBTXFMM JTUIBUPGFY QPVOEJOHNPOBEPMPHZiQIFOPNFOPMPHJDBMMZw*OPUIFSXPSET XFXJTIUP TIPXXIFUIFSGSPN-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGBNPOBEBTUIFTVCTUBODFXIPTF FTTFOUJBMBDUJWJUZJTQFSDJQFSF POFDBO PSDBOOPU EFSJWFUIFUSBOTDFOEFOUBM OFFEGPSSFQSFTFOUJOHQIFOPNFOBJOTQBDF BOEUIFSFGPSFTQBDFJUTFMG8F XJMM TFF KVTU IPX BOE UP XIBU FYUFOU DPOTDJPVTOFTT OFFET UP BQQSFIFOE JUTPXOPCKFDUTQBUJPFUOPOTBQJFOUJB OPUJOUIFQVSFVOEFSTUBOEJOH CVU UISPVHIUIFTFOTFT
BOEmOBMMZ JOXIBUSFTQFDUT-FJCOJ[FBOTQBDF KVTUBT ,BOUJBOTQBDF NBZBMTPCFSFHBSEFEBTBGPSNPGTFOTJCMFJOUVJUJPO ɨFDPSFPGPVSTUVEZXJMMEFBMXJUIUIFDPODFQUPGFYQSFTTJP TIPXJOH IPX -FJCOJ[ IPMET QIFOPNFOB JO TQBDF UP FYQSFTT UISPVHI TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UIFSFBMOPVNFOBMSFMBUJPOTIJQTEFUFSNJOJOHFBDITVCTUBODF8F XJMMUIFSFGPSFOFFECSJFnZUPEJTDVTT-FJCOJ[FBOQIFOPNFOBMJTNJOHFO FSBM$FSUBJOMZ *IBWFOPJOUFOUJPOPGHJWJOHBGVMMBDDPVOUPGJUIFSF BT JUTEFWFMPQNFOUXBTWFSZUPSUVPVTBOEJUTIJTUPSZXPVMESFRVJSFBNVDI MPOHFSTUVEZ0OUIFDPOUSBSZ *XJMMPOMZDPOTJEFSQIFOPNFOBMJTNBTJU BQQFBSTJOUIFWFSZMBTUZFBSTPGUIFQIJMPTPQIFSTMJGFǻ"OPUIFSSFNBSL BCMFMJNJUPGUIJTTUVEZOFFETUPCFOPUFEIFSFUIBUIPXFWFSXJMMMBUFSCF DPSSFDUFE 'PS UIF UJNF CFJOH UIBU JT XF XJMM SFTPSU UP UIF DPODFQU PG ǻ
#SJFnZUPFYQPVOEUIFXBZ*TFFJU IPXFWFS XIFOIFXSJUFTIJT%JTDPVSTPO.FUBQIZTJDT -FJCOJ[TFFNTUPNFUPIPME BQBSUFPCKFDUJ UIBUSFBMTVCTUBODFT JFTJNQMFTVCTUBODFT BSF OPUJOTQBDF XIJMFBUUIFUJNFPGIJT.POBEPMPHZIFTFFNTSBUIFSUPIPME BQBSUFTVCKFDUJ UIBUXFEPIPXFWFSQFSDFJWFTVDITJNQMFTVCTUBODFTJOTQBDF$MFBSMZ UIFSFGPSF XIBUIBT JOUFSWFOFEJOCFUXFFOJTFTTFOUJBMMZBDIBOHFPGQFSTQFDUJWF:FU TVDIBDIBOHFJTBGVO EBNFOUBMPOF XIJDIDBOPOMZCFNBEFBGUFSBTJUVBUJPOBMUIFPSZPGTQBDFIBTCFFOGVMMZ FMBCPSBUFEBOEIBTUIVTBMMPXFEUIFSFMBUJPOPGFYQSFTTJPOUPCFQIJMPTPQIJDBMMZBSUJDVMBUFE JOXBZTXIJDIXFXJMMRVJDLMZTFF "OE BTUIFEFUFSNJOBUJPOPGTQBDFBTTJUVBUJPOBMPSEFS mSTUBQQFBSTJOUIFNBUIFNBUJDBMTUVEJFTPGUIFOJOFUJFT XIBUXFIBWFIFSFJTUIBUUIFNPTU SFNBSLBCMF BEWBODFNFOU CFUXFFO -FJCOJ[T %JTDPVST BOE IJT MBUF NPOBEPMPHJDBM NFUB
ĔęĒġĥĖģǼ
*OUSPEVDUJPO
ǼǹǺ
FYJTUFODFBTMJUUMFBTQPTTJCMF DPOmOJOHPVSTFMWFTUPEFTDSJCFUIFFYQSFT TJWFQSPDFTTPGQFSDFQUJPOBCTUSBDUMZɨVT IFSFXFXJMMOPUEFBMXJUIBOZ TQFDJm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ɨFO XFXJMMDPOUJOVFXJUIBEJTDVTTJPOPOUIF QPTTJCJMJUZPGSFDPHOJ[JOHEJĊFSFOUGBDVMUJFTPGUIFNJOEJO-FJCOJ[TUIFPSZ PGLOPXMFEHFoUIVT JOQBSUJDVMBS XJUIRVJUFBOFYUFOEFEFYQPTJUJPOPG UIFOBUVSFPGTFOTJCJMJUZ'JOBMMZ XFXJMMBUUFNQUUPSFDPOTUSVDU-FJCOJ[T GVMMUIFPSZPGQIFOPNFOBMTQBDFCZFYBNJOJOHUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSO JCMFTBOEBGFXEFWFMPQNFOUT PSOFXEJSFDUJPOT PGIJTMBUFNFUBQIZTJDT
"TCPUIHFPNFUSZBOENFUBQIZTJDTNBLFVTFPGUIFTBNFEFmOJUJPO PGTQBDFBTBOPSEFSPGTJUVBUJPOT JUJTCZMPPLJOHBUUIFEJĊFSFOUNFBOJOHT UIBUTVDIXPSETUBLFPO JOFJUIFSQVSWJFX UIBUXFDBOUSZUPHSBTQUIFJS TQFDJmDJUZBTXFMMBTFTUBCMJTIUIFJSJEFOUJUZɨVT XFOFFEPODFBHBJOUPTFF KVTUXIBU-FJCOJ[NJHIUIBWFNFBOUCZUIFXPSETJUVToBMCFJU UIJTUJNF GSPNUIFNFUBQIZTJDBMQPJOUPGWJFX0ODFBHBJO IPXFWFS BOZFOUIVTJBTN XFNBZIBWFGPSEFmOJUJPOTXJMMCFEJTBQQPJOUFE BTUIFSFJTOPXBZUPmOE FWFOUIFHIPTUPGBEFmOJUJPOPGUIFTJUVBUJPODPODFQUUISPVHIPVU-FJCOJ[T XSJUJOHT4PNFXIFSFJOUIFN BDUVBMMZ TJUVBUJPOJTTBJEUPCFUIFQPTJUJPO PGDPFYJTUFODF QPTJUJPDPFYJTUFOEJ #VUUIFGSBHNFOUJTTPJTPMBUFEBOEJUT QISBTJOHTPWFSZDBVUJPVTUIBUJUXPVMECFSFBMMZSBTIUPGPVOEBOFOUJSF QIJMPTPQIZPGTQBDFPOJU*SBUIFSUIJOLUIBUOPTPVOEFYQMBOBUJPOPGUIF QIZTJDTNJHIUCFBDDPVOUFEGPSCZIJTHFPNFUSJDBMSFTVMUTPGUIPTFZFBST0OTPNFDSJUJDBM SFTFSWBUJPOTUIBUDBOCFBEWBODFEPOUIFUSVFFYUFOTJPOPG-FJCOJ[TQIFOPNFOBMJTN TFF BUMFBTU/+ĠĝĝĖĪ -FJCOJ[BOE1IFOPNFOBMJTN j4UVEJB-FJCOJUJBOBx Ǻȁ ǺȂȁǿ QQǼȁǾǺ XIPEJTDVTTFTUIFQIFOPNFOBMJTUJDBSHVNFOUTQVUGPSUICZ.'Ħģĥę .POBEPMPHZ jɨF 1IJMPTPQIJDBM3FWJFXx Ȁǿ ǺȂǿȀ QQǺǿȂǻǹǹ
.POBETBOE 1IFOPNFOB
Ǽǹǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
TJUVBUJPODPODFQUNBZFWFSDPNFGSPNPOFPG-FJCOJ[TEFmOJUJPOTǼ ɨFQBUIXFIBWFUBLFOXIFOEFBMJOHXJUIUIFDPSSFTQPOEJOHNBUI FNBUJDBMOPUJPOJTBMTPCBSSFEIFSF BTUIFSFJTOPPQFSBUJPOBMDIBSBDUFSJ[B UJPO PG UIF DPODFQU PG TJUVT IBWJOH B HFOVJOFMZ NFUBQIZTJDBM QSFHOBODZ /PS EPFT UIF BQQSPBDI UISPVHI IJTUPSJDBM BOBMZTJT QSPWF PG NVDI IFMQ FJUIFSɨF"SJTUPUFMJBODBUFHPSZPGUIFNHjVTDLXBTWBSJPVTMZJOUFSQSFUFE JO UIF DPVSTF PG UIF TFWFOUFFOUI DFOUVSZ *O QBSUJDVMBS JU XBT EVUJGVMMZ EJTDVTTFECZBMNPTUBMMQIZTJDBMBOENFUBQIZTJDBMTZTUFNTPGUIF$BSUFTJBO TDIPPM XIJDIXFNBZXBOUUPUBLFJOUPDPOTJEFSBUJPOmSTU UIJOLJOHPGJUT QPTTJCMFGPSNBUJWFJOnVFODFTPO-FJCOJ[ )PXFWFS CPUIUIFPSJHJOBMJUZ PG-FJCOJ[TUIFPSZPOUIJTQPJOU BOEUIFDFOUSBMSPMFUIBUBDPODFQURVJUF QFSJQIFSBM JO BMM #BSPRVF DPTNPMPHJFT QMBZT JO -FJCOJ[T UIPVHIU NBLF UIPTFSFGFSFODFTMBSHFMZJOTVċDJFOUUPBDDPVOUGPSUIFNFBOJOHJUUBLFTPO JOUIFNPOBEPMPHJDBMEPDUSJOFǽ Ǽ
j"OEJDFSFMJDFCJU 1PTJUJPFTUNPEVTEJTDFSOFOEJFUJBNFBRVBFQFSTFEJTDFSOJOPOQPT TVOU VUEVPQVODUBQFSTFOJMIBCFOURVPEJTDFSOBOUVS BUQPTJUJPOFEJTDFSOFOUVS4JUVT FSJUQPTJUJPDPFYJTUFOEJ FTUFSHPQPTJUJPOJTTQFDJFT&UJBNJOTUBOUJVNEBUVSQPTJUJP OPO TJUVTx*UJTBNBUIFNBUJDBMGSBHNFOUJO-)9997 Ě Ǽ #MǺȂ QVCMJTIFECZ$PVUVSBU $ǾǽǹǽǺ BOEUFOUBUJWFMZEBUFEǺȀǹǹCZUIFTDIPMBSTJOUIF-FJCOJ["SDIJWɨFEJTUJOD UJPOCFUXFFOQPTJUJPBOETJUVTJOSFGFSFODFUPUJNFJOTUBOUTSFNJOETVTPGUIF"SJTUPUFMJBO EJTUJODUJPONFOUJPOFEJO$IBQUFSǻ OPUFǽǻ 8FXJMMSFUVSOUPUIFJNQPSUBOUDPODFQU PGQPTJUJPO XIJDIIFSF BTXFDBOTFF JTBMSFBEZTUSJDUMZMJOLFEOPUPOMZUPUIFQSPCMFNPG JOEJTDFSOJCMFT CVUBMTPUPUIFDPODFQUPGFYJTUFODF JOUIFOFYU$IBQUFS0OUIFQSJNJUJWF DIBSBDUFSPGUIFOPUJPOPGTJUVT TFFFHUIF(FOFSBMFT*ORVJTJUJPOFT $ǼǿǺ "ħĚ ǽĒ OǺǿǾ QȀǽǾ ǽ $POTJEFSUIFNPTUJNQPSUBOUUSFBUJTFTPGUIF$BSUFTJBOQBSUZ WBSJPVTMZDPOUBNJOBUFECZ "SJTUPUFMJBOJOnVFODFT+$ĝĒĦēĖģĘ 1IZTJDBDPOUSBDUB ĚĚĚ Ǻ fǿǽJO0QFSB0NOJBQIJMP TPQIJDB "NTUFSEBNǺǿȂǺ SFQSJOU0MNTǺȂǿȁ
WPMǺ QǼ JOJUTEFmOJUJPOTPGBNCJUVT BOETJUVTDMFBSMZFDIPFT"SJTUPUMF CVUJUSFNBJOTMBSHFMZJOTVċDJFOUUPBOZNBUIFNBUJDBMPS NFDIBOJDBMUSFBUNFOUPGTVDISFMBUJPOT $MBVCFSHEFmOFTUSBOTMBUJPOTCVUOPUSPUBUJPOT JFMPDBMNPUJPO XIJDIJTPOUIFDPOUSBSZTUSVDUVSBMMZJODMVEFEJO-FJCOJ[TEFmOJUJPO GVSUIFSNPSF UIFEJNFOTJPOBMEFNPOTUSBUJPOSFTUJOHPOUIFQPTTJCJMJUZPGNPUJPOJTWFSZ OBJWF j)BCFU BNCJUVN BMJPSVN DPSQPSVN VOJVT QMVSJVNWF JOUFS RVBF FTU TJUVN WFM QPTJUVN)BSVNQPTJUJPOVNTFYOVNFSBOUVSEJĊFSFOUJBFTVSTVN EFPSTVN EFYUSPSTVN MFWPSTVN QPSTVNBDSFUSPSTVN"URVFIJODWJEFUVSQFOEFSFRVPEOPOOJTJUSJOBEFUVS EJNFOTJP VCJQBSTFTUFYUSBQBSUFNQPTJUBWFMTJUBx3ţĘĚĤ -B1IZTJRVF * Ě ǾJO$PVST FOUJFS EF QIJMPTPQIJF WPMǺ Qǻȁȁ ESBXT PO UIF EFmOJUJPO TUBSUJOH GSPN UIF FYUFSJPS QMBDFPGBCPEZUIBUXFIBWFBMSFBEZTFFOJO%FTDBSUFTT1SJODJQJBj*MGBVUEJSF2VFMFMJFV JOUFSJFVSEVODPSQT PVMFTQBDFRVJMPDDVQF DPOTJTUFEBOTDFDPSQTNÐNFDPOTJEFSÏ DPNNF CPSOÏ QBS EBVUSFT DPSQT RVJ MF UPVDIFOU JNNFEJBUFNFOU 2VF MF MJFV FY UFSJFVSDPOTJTUFEBOTMBQSFNJFSFTVSGBDFEFTDPSQTRVJFOFOWJSPOOFOUVOBVUSF2VBOUË
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǹǼ
*OUIFMJHIUPGUIFBCPWFDPOTJEFSBUJPOT JUJTQFSIBQTBEWJTBCMFUPTLJQ UIFQSPCMFNPGUIFPSJHJOBMEFmOJUJPOPGTJUVTUPKVNQJONFEJBTSFT BOE CFHJO PVS EJTDVTTJPO PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDBM TZTUFN CZ BOBMZ[JOH UIF SFMBUJPOTIJQUIBUUIFTJUVBUJPOBMEFUFSNJOBUJPOFOUFSUBJOTXJUITJNQMFTVC TUBODFT*OUIJTXBZ XFBMTPFYQFDUUPmOEUIFSFMBUJPOCFUXFFONPOBET BOETQBDF*OJUJBMMZ IPXFWFS UIJTQBUIQSFTFOUTJUTFMGJOUIFOFHBUJWF/P TPPOFSEPXFNPWFGPSXBSEJOUIFNPOBEPMPHJDBMVOJWFSTF BOEFYQMPSFJU BWBJMJOHPVSTFMWFTPGUIFNBOZVOQVCMJTIFEQBQFSTUIBU-FJCOJ[TDPOUFN QPSBSJFTBOEFBSMJFSGPMMPXFSTIBEOPBDDFTTUP UIBOTPNFUIJOHNBOJGFTUT JUTFMGUIBUIBESFNBJOFEUPUBMMZPCTDVSFUPUIFN8FEJTDPWFSJOGBDUUIBU UIFPOMZSFMBUJPOFYJTUJOHCFUXFFOBTJNQMFTVCTUBODFBOETJUVBUJPOJTPOF PGFYDMVTJPOoNPOBETKVTUEPOPUIBWFTJUVT MBTJUVBUJPOFMMFOFEJĊFSFEVMJFVFYUFSJFVS RVFODFRVFDFMVZDZDPOTJTUFEBOTTPOSBQ QPSUBVYDPSQTJNNFEJBUT RVFDFMMFMËDPOTJTUFEBOTVOSBQQPSUBVYDPSQTÏMPJHOF[x "EFmOJUJPOPGiQMBDFwJODPOOFDUJPOXJUITJUVTJTIJOUFEBUJOUIF'JSTU%JTDPVSTFCZ(ĕĖ $ĠģĕĖĞĠĪ 4JY%JTDPVSTTVSMBEJTUJODUJPOMVOJPOEVDPSQTFUEFMBNF ǽUIFE1BSJTǺȀǹǽ JO0FVWSFTQIJMPTPQIJRVFT FEJUFECZ1$MBJSBOE'(JSCBM 1BSJTǺȂǿȁ QȂǿj-FSBQQPSU RVFMFDPSQTPOUFOUSFVYQBSMFVSTJUVBUJPO TBQQFMMFMFMJFVx*OUIFTVCTFRVFOUEJTDVTTJPO POUIFQPTTJCJMJUZPGBOFNQUZTQBDF UIBUIF MBCFMFECZ-FJCOJ[BTBiTFNJ(BTTFOEJTUw BENJUT
$PSEFNPZJOUFOETIPXFWFSUPEFmOFUIFTJUVBUJPOBMSFMBUJPO BOEEJTUBODF BTB QPTTJCMFSFMBUJPOCFUXFFOUXPCPEJFToQPTTJCMF UIBUJT JOUIFTFOTFUIBUUIFZBSFEJTKPJOU BOEJUJTUIFSFGPSFQPTTJCMFUPJOUFSQPTFPUIFSCPEJFTCFUXFFOUIFN XIPTFMFOHUIXJMMEF UFSNJOFUIFJSEJTUBODF-FJCOJ[SFNBSLTPOUIJTQBTTBHFCZTBZJOHUIBUTJUVT BTXFXJMMTFF MBUFS JTXFMMBQPTTJCJMJUZJOTPNFTFOTF CVUJUNVTUCFGPVOEFEPOUIFBDUVBMFYJTUFODFPG UIFNBUUFSJOUFSQPTFECFUXFFOUIFTJUVBUFECPEJFT /PUF JOQBTTJOH UIBUXIBUXFIBWF IFSFJTNPSFPSMFTTBOBMPHPVTUPUIFTFFNJOHPEEJUZPGBOBCTUSBDUTQBDFUIBUOFFETUPCF GPVOEFEPOUIFPSEFSPGDPFYJTUFODF JFPOBOBDUVBMFYJTUFODF *OGBDU TVNNBSJ[JOHBOE DPNNFOUJOHPOUIF$BSUFTJBOTDIPMBSTWJFX -FJCOJ[XSJUFTj%JTUBOUJBOPOFSJUTVCTUBOUJB TFETJUVT OFDFTTFFTUTJUVNTFVSFMBUJPOFNJOBMJRVPGVOEBSJTJEJDJTJOQPTTJCJMFJOUFSQP TJUJPOF BUEJDPEFCFSFIBODQPTTJCJMFNSVSTVTGVOEBSJJOBMJRVPKBNUVNBDUVBMJ x JUJT -FJCOJ[TQBQFS&Y$PSEPNPJJ5SBDUBUVEF$PSQPSJTFU.FOUJT%JTUJODUJPOF JOUIFBQQFOEJY UPUIF0FVWSFTCZ$PSEFNPZ QQǼǿǽ ɨFPUIFSHSFBUUSFBUJTFPG$BSUFTJBOQIZTJDT XIJDI SJWBMFEXJUIUIFPOFCZ3ÏHJT OBNFMZ3PIBVMUTTZTUFN MBDLFEBDPOWFOJFOUEFmOJUJPOPG TJUVBUJPO BTUJMMWFSZ"SJTUPUFMJBOTUBODFBQQFBSFEJOJUTTFDUJPOTEFWPUFEUPNPUJPO BTJO UIFGPMMPXJOHZFBSTJUXBTDPNNFOUFEVQPOCZ$MBSLF 3PIBVMUTXPSLBMTPJTPGTPNFJN QPSUBODFGPSUIFQSFTFOUTUVEZ"DDPSEJOHUP$MBSLF 3PIBVMUTDPODFQUPGNPUJPOBTBTVD DFTTJWFBQQMJDBUJPOPGTPNFQBSUTPGBCPEZUPUIFQBSUTPGBOPUIFSPOFJTUPUBMMZJOBEFRVBUF ɨF USVF DPODFQU PG NPUJPO $MBSLF TBZT TIPVME DPOTJEFS UIF DIBOHJOH PG UIF TJUVT JO SFMBUJPOUPBCTPMVUFTQBDF TFFUIFDFMFCSBUFEFEJUJPO3PIBVMUT4ZTUFNPGOBUVSBM1IJMPTPQIZ JMMVTUSBUFEXJUIES4BNVFM$MBSLF/PUFT UBLFONPTUMZPVUPG4JS*TBBD/FXUPOT1IJMPTPQIZ ǻOE FE-POEPOǺȀǻȂ SFQSJOU(BSMBOEǺȂȁȀ DIBQUFSǺǹ WPMǻ QQǼȂǽǻ
Ǽǹǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
*O PSEFS SFBMMZ UP DPNQSFIFOE -FJCOJ[T BVUIFOUJD QIJMPTPQIZ JU JT JOUSFTUJOHUPEXFMMBMJUUMFPOUIJTJODSFEJCMFNJTUBLF UIBUNPOBETDBOIBWF TJUVBUJPO XIJDIJTPOFPGUIFMPOHFTUMBTUJOHBOENPTUHJHBOUJDNJTVOEFS TUBOEJOHTJOUIFIJTUPSZPGUIPVHIU#BTJDBMMZBMMUIJOLFSTJOUIFFJHIUFFOUI DFOUVSZ BOEVOGPSUVOBUFMZNBOZPGUIFGPMMPXJOHJOUFSQSFUFST IBWFIBE OPEPVCUUIBU-FJCOJ[TNPOBEXBTBTJNQMFTVCTUBODF VOFYUFOEFE CVU FYJTUJOHJOTQBDFoUIVT VMUJNBUFMZ OPUIJOHEJĊFSFOUGSPNUIFTJNQMFTVC TUBODFPG8PMĊTNFUBQIZTJDT4VDIBNJTVOEFSTUBOEJOHDPVMEBSJTFGSPN UIFGBDUUIBUTVDITDIPMBSTJHOPSFEUIF-FJCOJ[FBOVTFPGUIFTJUVBUJPODPO DFQUJONFUBQIZTJDTɨBUBTJNQMFTVCTUBODFDPVMEOPUCFFYUFOEFEXBT FWJEFOUUPBMMPGUIFN&WJEFOUBTXFMMXFSFUIFNBOZBSHVNFOUT-FJCOJ[ IBE QSPWJEFE GPS UIF OFDFTTJUZ PG TJNQMF TVCTUBODFT TP UIBU UIFTF XFSF EFmOJUFMZ BENJUUFE CZ UIF GPMMPXJOH .POBEJTUT 0O UIF PUIFS IBOE BT TQBDFXBTUIFPSEFSPGDPFYJTUFODF BOEUIFFYJTUFOUXBTJOEFFEUIFTVC TUBODF UIFOBTVCTUBODFXBTBTJNQMFCFJOHJOTQBDF JFBTJUVBUFECFJOH "OBOBMPHPVTSFBTPOJOHGPMMPXFEGSPNUIFDPOTJEFSBUJPOUIBUCPEJFTXFSF DPNQPTJUFTVCTUBODFT'JOBMMZ BTUIBUXIJDIIBTTJUVBUJPOCVUOPFYUFOTJPO JTBQPJOU JUOBUVSBMMZGPMMPXFEUIBUBNPOBEXBTDPNNPOMZSFQSFTFOUFE BTBQPJOUJOTQBDF *OUIJTXBZ UIFEFGFOEFSTPGTVDIBQIZTJDBMNPOBEPMPHZ XIJDIBDUV BMMZXBTOFBSMZNBUFSJBMJTN ǾOBUVSBMMZGPVOEUIFNTFMWFTFOUBOHMFEJOUIF
Ǿ
/FFEMFTTUPTBZ 8PMċBOTXFSFTUSPOHMZEFUFSNJOFEUPSFKFDUBOZDIBSHFPGNBUFSJBMJTN BOEDBMMFEVQPOUIFGBDUUIBUUIFTJNQMFTVCTUBODFTPGUIFJSNFUBQIZTJDTXFSFJOEFFEJO TQBDF CVUUIFJSFTTFODFXBTBOJOUSJOTJDBMMZTQJSJUVBMPOF'PSFYBNQMF "(#ĒĦĞĘĒģ ĥĖğ .FUBQIZTJDB fǼȂǾ QǺǻǽ QSPOPVODFT BOZPOF XIP EFOJFT NPOBET B NBUFSJBMJTU "NFBOJOHGVMEFWFMPQNFOUJTUIFPOFCZ(##ĚĝėĚğĘĖģ %JMVDJEBUJPOFTQIJMPTPQIJDBFEF %FP BOJNB IVNBOB NVOEP FU HFOFSBMJCVT SFSVN BąFDUJPOJCVT 5àCJOHFO ǺȀǻǾ SFQSJOU 0MNTǺȂȁǻ *OUFSFTUJOHMZGSPNUIFIJTUPSJDBMQPJOUPGWJFX NBZCFKVTUCFDBVTF#JMmOHFS JTOPU8PMĊTTNBSUFTUGPMMPXFS IJTXPSLUFMMTBMPUBCPVUUIFBWFSBHFSFDFQUJPOPG-FJCOJ[ FBO8PMċBOQIJMPTPQIZ-JUUMFJODMJOFEUPDPODFBMUIFEJċDVMUJFTJOUSJOTJDUPUIFTZTUFN #JMmOHFSJTFWFODBOEJEJOFYQPTJOHUIFXPSTUPCTDVSJUJFTIFIJNTFMGIBTGPVOEJO-FJCOJ[T BOE8PMĊTEPDUSJOFTɨVT JOfǺǹǼ QȂǽ PGIJTCPPL IFTBZTUIBUIFXBOUTUPUSFBUUIF TJNQMFXJUIPVUZFUDPOTJEFSJOHJUBTQJSJUVBMTVCTUBODF BOEj&BEFNSBUJPOFEFDMJOBNVT BMUFSVNBCTVSEVN RVPQBSVNDPOWFOJFOTFTU VUFYTQJSJUJCVTJOVOVNDPOKVODUJTmBU DPSQVTx)FSFXFDBOOPUFOPUPOMZUIFSFGVTBMPGBDMVNTZQBTTBHFPGHFOVTGSPNTQJSJUVBM UPNBUFSJBM BQSPCMFN-FJCOJ[IJNTFMGQPJOUFEPVU
CVUNPTUPGBMMUIFGBDUUIBU JOUIF UIFPSZPGUIFDPNQPTJUJPOPGNBUUFSUISPVHITJNQMFTVCTUBODFT OPTQJSJUVBMBUUSJCVUFPG TVDITVCTUBODFTJTUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPO #JMmOHFSPOMZPĊFSTIJTXPVMECFEFEVDUJPO PGTQJSJUVBMJUZJOUIFGPMMPXJOHQBSUPGUIFCPPL 8FDBOTFFUIFQSPQFSMZNBUFSJBMJTUJD
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǹǾ
TBNF PME QSPCMFNT EF DPNQPTJUJPOF DPOUJOVJ UIBU IBE UPSNFOUFE -FJCOJ[ BOEDBVTFEIJNUPUVSOUPQIFOPNFOBMJTN/PSEJEUIFZLOPXIPXUP HFUBXBZGSPNUIFSFVOIBSNFEɨVT UIFBCVOEBOUDSJUJDJTNPGUIFFJHI UFFOUIDFOUVSZBEWFSTBSJFTPGNPOBEPMPHZIJUUIFJSUBSHFUBMSJHIU CVUQVU GPSUIOPOFXPSCSJMMJBOUBSHVNFOUT BTJUBMMTJNQMZSFTUFEPOUIFDPOTJEFS BUJPOUIBUBOBHHSFHBUFPGVOFYUFOEFETVCTUBODFTDPVMEOPUHJWFSJTFUPBOZ UIJOHFYUFOEFEɨFOFXNPOBEPMPHJTUT PGDPVSTF USJFEOFXXFBQPOTBOE BSHVNFOUTɨFNPTUPSUIPEPYPGUIFN IPXFWFS NPTUMZSFMJFEPOPCTDVSF EJTUJOHVPTCFUXFFONBUIFNBUJDBMBOEQIZTJDBMQPJOUT PSBXLXBSEVTFTPG UIF-FJCOJ[FBOOPUJPOPGEJĊVTJPO TPUIBUJOUIFFOETVDINPOBEPMPHJTUT IBEUPDPODMVEF XJUI8PMĊ UIBU POUIFTJNQMFTVCTUBODFTXIJDIBMMUP HFUIFSHFOFSBUFUIFFYUFOEFE XJSIBCFOOVSFJOFOHBOU[EVODLFMO#FHSJGoB DPOTJEFSBUJPOUIBUBTQJSFTQFSIBQTUPCFBTPSUPGUSBOTDFOEFOUBMQSJODJQMF PGFYQFSJFODF CVUJOEFFEPOMZSFNBJOTUIFBWPXBMPGBDPODFQUVBMEFGFBUǿ PSBUMFBTUEVBMJTUJDDIBSBDUFSPGTVDIQIZTJDBMNPOBEPMPHJFT FTQFDJBMMZXIFODPOUSBTUJOH UIFNXJUI-FJCOJ[TPSJHJOBMEFEVDUJPOPGNBUUFSTUBSUJOHGSPNUIFWJTSFQSBFTFOUBUJWBPG BNPOBE*OIJTDPTNPMPHZ 8PMĊIJNTFMGOFWFSESBXTPOBOZTQFDJmDQSPQFSUZPGSFQSF TFOUBUJPOPGIJTTJNQMFTVCTUBODFTɨVT UIF,BOUJBOUFSNiQIZTJDBMNPOBEPMPHZwXIJDI BDDPSEJOHUPJUTBVUIPS XBTUPTVHHFTUUIFTUVEZPGNBUUFSXJUISFDPVSTFUPUIFNPOBE PMPHJDBMIZQPUIFTJT CVUXJUIPVUBOZSFGFSFODFUPUIFTQJSJUVBMDIBSBDUFSPGNPOBET BOE CFUIFSFGPSFBTPMFMZQIZTJDBMIZQPUIFTJT
JTQFSGFDUMZBEFRVBUFUPNPTU8PMċBODPTNP MPHJDBMTZTUFNT*OBOZDBTF UIFEJTQVUFTPOCPUIUIFNBUFSJBMJTNBOE BTXFXJMMTIPSUMZ TFF UIFJEFBMJTNPG-FJCOJ[FBO8PMċBOQIJMPTPQIZTFUUIFDFOUVSZPOmSF*OBQBQFSPG UIFXFMMLOPXOBOUJ8PMċBOQPMFNJTU-BOHF GPSFYBNQMF XFDBOSFBEUIBUUIFj4ZTUFNB 8PMmBOVN JO TZTUFNBUVN BCTVSEJTTJNPSVN JEFBMJTUJDJ NBUFSJBMJTUJDJ DPOKVODUJPOF BCTVSEBQPSUFOUBTVBEVQMJDBU JNNPQFSIBSNPOJBNQSBFTUBCJMJUBNUSJQMJDBU NPOTUSP USJGPSNJQSPDVTPx +-ĒğĘĖ /PWB"OBUPNFTFVJEFBBOBMZUJDBTZTUFNBUJTNFUBQIZTJDJ8PMm BOJ 'SBOLGVSUB.-FJQ[JHǺȀǻǿ SFQSJOU0MNTǺȂȂǹ QȀǺ *UJTBMTPXPSUINFOUJPOJOH UIBU%VUFOT JOUIFWPMVNFPG-FJCOJ[FBOQIJMPTPQIJDBMXSJUJOHTIFFEJUFE JNQBTTJPOFEMZ EFGFOEFE-FJCOJ[POUIJTWFSZJTTVF ǺȀǿȁ %ĚĚ QQȁȂ ǿ 8PMĊTGVMMFTUEJTDVTTJPOPOUIFQPTTJCJMJUZPGHFUUJOHUPFYUFOTJPOGSPNUIFVOFYUFOEFE JT UP CF GPVOE JO IJT -BUJO $PTNPMPHZ )FSF IF BMTP TBZT UIBU IF QSFGFST UIF FYQSFTTJPO iTJNQMFTVCTUBODFwUPiNPOBEw UIVTSFBTTFSUJOHIPXNVDI BUMFBTUOPNJOBMMZ IFEFQBSUT GSPN-FJCOJ[TUIFPSZ $8Ġĝėė $PTNPMPHJB(FOFSBMJT 'SBOLGVSUB.-FJQ[JHǺȀǼȀ mSTU FEJUJPO ǺȀǼǺ
OPUF UP fǺȁǻ QǺǽǿ SFQSJOU 0MNT ǺȂǿǽ FEJUFE CZ + &DPMF QSJWBUFMZ 8PMĊDBOEJEMZBDLOPXMFEHFEUIBU-FJCOJ[TNPOBEPMPHJDBMEPDUSJOFSFNBJOFEFJO3ÊU[FM BNZTUFSZ UPIJN 8PMĊTSFBTPOJOHSFTUTPOUIFEJTUJODUJPOCFUXFFONBUIFNBUJDBMQPJOUT UIBUIFDBMMTi;FOPOJBOw ffǻǺǾǺȁ QQǺǿǾǿȁ BOEQIZTJDBMQPJOUT XIJDIXPVMECF PVSTJNQMFTVCTUBODFTɨFMBUUFSBSFEJTTJNJMBSGSPNPOFBOPUIFS fǺȂǾ QǺǾǻ
XIFSFBT NBUIFNBUJDBM QPJOUT XPVME BMM CF TJNJMBS BOE JOEFFE DPOHSVFOU UP POF BOPUIFS ɨFZ XPVMEFWFOCFJEFOUJDBM DPOTJEFSJOHUIBUJOIJT0OUPMPHJB JOfǽǿȀ QǼǾǼǾǽ IFNBJO
Ǽǹǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
0UIFSBUUFNQUToOBNFMZ UIFFTTBZTUIBUXFOUBMPOHUIF,OVU[FO#PTDPW JDI,BOUMJOFTPGUIPVHIUoXFSFJOTQJSFEUPBNPSFDPODJMJBUPSZBQQSPBDI BOEBDDFQUFEEFFQMZ/FXUPOJBOTVHHFTUJPOTPOUIFBCTPMVUFOFTTPGTQBDF BOEUIFTZTUFNPGBUUSBDUJWFBOESFQVMTJWFGPSDFTBDUJOHBUBEJTUBODFɨFZ FOKPZFE QPTTJCMZBUUIFDPTUPGUIJTWFSZFDVNFOJTN BHSFBUFSDSFEJCJMJUZ UBJOFEUIBUDPOHSVFOUTBSFTVCTUJUVUBCMFUPPOFBOPUIFSCZBMMQSFEJDBUFT XIJDIXBTIJT EFmOJUJPOPGJEFOUJDBMT IFSFJOfǺȁǺ QǺǽȁ ɨFSFJTOPOFFEIPXFWFSUPHPJOUP8PMĊT UIFPSZPGTJNJMBSJUZBOEBTLPVSTFMWFTKVTUIPXUXPQPJOUMJLFTVCTUBODFTDBOCFHFPNFUSJ DBMMZEJTTJNJMBS JOPUIFSXPSET XIFUIFS8PMĊTEFmOJUJPOPGTJNJMBSJUZNJHIUCFBQQMJFE UPJOUFOTJWFRVBOUJUJFT BTUIJTJTXIBUXFBSFDPODFSOFEXJUIIFSF 4VQQPTFXFBHSFFUIBU JUDBOCFTP TUJMMUIFGPMMPXJOHQBSUPGUIFEFNPOTUSBUJPOXPVMEDMFBSMZSFWFBMUIFEJċDVMUZ PGBSFBTPOJOHUIBUBJNTBUSFNBJOJOHJOUIFNFUBQIZTJDBMTDPQFXJUIPVUHFUUJOHFOUBOHMFE JOBQSPQFSMZNBUIFNBUJDBMUIFPSZPGUIFDPOUJOVVN8PMĊTBSHVNFOUJOGBDUHPFTPOUP BċSNUIBUQIZTJDBMQPJOUT CFJOHEJTTJNJMBSGSPNPOFBOPUIFSBOEUIFSFGPSFJSSFEVDJCMF UPPOFBOEUIFTBNF XIFOUIFZBSFUBLFOUPHFUIFSJOBTZOUIFUJDBDUPGQFSDFQUJPONVTU CFQFSDFJWFEBTBNVMUJQMJDJUZQBSUFTFYUSBQBSUFT $PTNPMPHJB fǻǺȂ QǺǿȁ 0OUIFPUIFS IBOE PXJOHBHBJOUPUIFJSEJTTJNJMBSJUZ UIFSFFYJTUTBSFBTPO IPXFWFSQPTTJCMZVOLOPXO UPVT XIZUIFZBSFQFSDFJWFEJOPOFPSEFSSBUIFSUIBOTPNFPUIFS)FODF QPJOUTNBLF BOPSEFSFENVMUJQMJDJUZ JFBOPSEFSPGDPFYJTUFODFT JFBOFYUFOTJPO fǻǻǺ QQǺǿȂ Ȁǹ
XIJDIBMTP BTJUUVSOTPVUBOBMZUJDBMMZGSPNJUTPXOEFmOJUJPO JTDPOUJOVPVT fǻǻǼ QQǺȀǹȀǺ #FZPOEJUTTFWFSBMDPODFQUVBMMFBQT GSPNUIFEFEVDUJPOPGFYUFOTJPOUPUIBU PGDPOUJOVJUZ
XIBUUIJTSFBTPOJOHDMFBSMZMBDLTJTJOEFFEBOBEFRVBUFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO "TIFDBOOPUDPODFJWFBTJNQMZTJUVBUJPOBMEJĊFSFODF 8PMĊTFFLTBRVBMJUBUJWFEJĊFSFODF CFUXFFOIJTQPJOUT"TBSFTVMU IFPCUBJOTBTFUPGFMFNFOUTEJĊFSFOUGSPNPOFBOPUIFS CVU CZOPNFBOTBTQBDF)FOFFETUIFOUPTVQQMFNFOUFYUFOTJPOBOEDPOUJOVJUZ UIVTJODVS SJOHBMPHJDBMMFBQ*OUIFTBNFXBZ BT;FOPTQPJOUTBSFBMMJEFOUJDBMUPPOFBOPUIFS 8PMĊ DBOOPUTVDDFFEJOFTUBCMJTIJOHNBUIFNBUJDBMTQBDFFJUIFS)FODF IFmOETIJNTFMGEFBMJOH XJUIUXPUPUBMMZJODPNQBUJCMFTQBUJBMUIFPSJFT UIFHFPNFUSJDBMPOFBOEUIFQIZTJDBMPOF ɨFmSTUJTUIFDMBTTJDBMPOF SFTPSUJOHUPUIFQSJNJUJWFOPUJPOPGFYUFOTJPOBOESFHBSEJOH BQPJOUBTUIFMJNJUPGUIFFYUFOEFEɨFTFDPOEPOFDPOGVTFEMZBJNTBUPCUBJOJOHUIFFY UFOEFETUBSUJOHGSPNBQPJOUɨFTFUXPPSEFSTSFNBJOQBSBMMFMBOEEJTDPOOFDUFEɨVTUIF GPVOEBUJPOPGBUSVFHFPNFUSJ[BUJPOPG/BUVSFJTKVTUJNQPTTJCMF/PUXJUITUBOEJOHUIJT JU JTUIFEJTUJODUJPOCFUXFFONBUIFNBUJDBMBOEQIZTJDBMQPJOUTUIBUXBTNPTUGBWPSFECZUIF 8PMċBOTDIPPM BUMFBTUXIFOJUEJEOPUQSFGFSUPJHOPSFUIFRVFTUJPOBMUPHFUIFS BTXBT UIFDBTFXJUI-15ęŶĞĞĚĘ *OTUJUVUJPOFT1IJMPTPQIJBF8PMmBOBF 'SBOLGVSUB.-FJQ[JH ǺȀǻǾǻǿ SFQSJOU0MNTFEJUFECZ+&DPMFǺȂȁǻ #ĒĦĞĘĒģĥĖğ .FUBQIZTJDB fǻǽǻ QȀǻ BċSNTUIBUj.POBTOPOFYUFOTBFTU OFDTQBUJVNSFQMFU"UUPUVNNPOBEVNFTUFYUFO TVNx XJUIOPGVSUIFSFYQMBOBUJPO-BUFSJOUPIJTUSFBUJTFIPXFWFS fǼȂȂ QQǺǻǿǻȀ IF BMTPSFBTTFSUTUIFEJTTJNJMBSJUZCFUXFFOQIZTJDBMQPJOUTj.POBEFTIVJVTPNOJTDPN QPTJUJ IJODFYUFOTJ NVOEJ TVOUQWODUB TFEOFVUJRVBNNBUIFNBUJDB JORVJCVTOJIJM QSBFUFSOPOFYUFOTJPOFN QPOJUVS OFDJVYUBTFQPTJUBDPOHSVVOUBVUDPJODJEVOUx"TXF DBOTFF IFTUJMMDIBSBDUFSJ[FTBQPJOUTJNQMZBTUIFBCTFODFPGFYUFOTJPO JOTUFBEPGQPTJ UJWFMZBUUSJCVUJOHTJUVTUPJUoUIFHBQCFUXFFOIJNBOE-FJCOJ[JTVOCSJEHFBCMFɨFDJUFE
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǹȀ
BOEFWFOBNPNFOUTHMPSZɨFZUPPIPXFWFSXFSFFWFOUVBMMZTXFQUBXBZ CZ UIF QVSJGZJOH TUPSN PG UIF 4FDPOE "OUJOPNZ PG UIF $SJUJRVF XIJDI USVMZSFQSFTFOUT BUMFBTUJEFBMMZ UIFDPODMVTJPOPGBMMTFSJPVTBUUFNQUTBU QIZTJDBMNPOBEPMPHZȀ
fǺǹǼPGUIF%JMVDJEBUJPOFTCZ#JMmOHFSJTBMTPXPSUINFOUJPOJOHBHBJO BTJUTIPXTIPX JOBOZDBTF8PMĊBOE#BVNHBSUFOTWJFXTTIPVMECFSFHBSEFEBTUIFNPTUBEWBODFEJOUIF TPMVUJPOPGBQSPCMFNUIBUPUIFSTJOUIFTBNFQBSUZGSFRVFOUMZEJTNJTTFEXJUITPNVDI BTBOPOMJRVFU)FSF#JMmOHFSBEETBOFYQMBOBUJPOXIJDISFNBJOTJOFĊFDUFWFSZUIJOHIF XJMMFWFSCFBCMFUPTBZPOUIFQSPCMFNPGUIFDPNQPTJUJPOPGUIFDPOUJOVVNj*MMVEIPD MPDP NPOFP OJIJM JO FP BCTVSEJUBUJT JOWPMWJ RVPE FY TJNQMJDJCVT JO VOVN DPOKVODUJT mFSJQPTTFEJDFUVSDPNQPTJUVN FYUFOTVN mHVSBUVN BEFPRVFDPSQVT2VPEFYJJT RVBF OPOEVNTVOUNBUFSJB NBUFSJBEJDJUNVMUJUVEJOFNBHHSFHBUBN mBUNBUFSJBNQFSBHHSF HBUJPOFN/BNRVFFYOPOFYFSDJUVmUFYFSDJUVT&YOPOQVCMJDBmUSFTQVCMJDB&YOPO NJYUVSBmUNJYUVSB&YOPOQBOFmUQBOJTQFSBHHSFHBUJPOFN DPNQPTJUJPOFN4JNJMJUFS FYOPODPNQPTJUPmUDPNQPTJUPx*OGBDU MBUFSPO JOfǻǹǽ QǺȂǿ VOEFSUIFUJUMFi0SJHP FYUFOTJPOJTFYTJNQMJDJCVTwIFDPOmOFTIJNTFMGUPBENJUUIBUj/PONVMUVNFTU RVPEEJT UJODUFIJDFOBSSBSJQPUFTUx BOEUPBEESFTTUIFSFBEFSUPBOPOTQFDJmFE-FJCOJ[FBOFTTBZ ɨVT#JMmOHFSSFUVSOTUPUIFJOUSJOTJDPCTDVSJUZPGUIFQSPCMFNUIBUXFIBWFTFFOQISBTFE BCPWFJOUIF(FSNBORVPUFGSPN8PMĊTNFUBQIZTJDT (FSNBO.FUBQIZTJDT fȁǼ Qǽǹ JOUIJTXPSL JOffǿǹǻǿǹǽ QQǼȀǺȀǻ XFDBOmOEBOBOUJDJQBUJPOPGUIF-BUJODPTNPM PHZBSHVNFOUTPOUIFDPNQPTJUJPOPGUIFDPOUJOVVN *OBOZDBTF IBSEMZDBOBHFOFSBM QIFOPNFOPMPHJDBMQSJODJQMFCFESBXOGSPNTVDIBTFUCBDL BTQFSIBQT8PMĊXPVMEMJLFUP EPXIFOIFTBZTUIBUGSPNPVSJNQPTTJCJMJUZPGFYQFSJFODJOHUIFTJNQMFJONBUUFSJUGPMMPXT BTBOFDFTTBSZDPODMVTJPOUIBUXFPOMZIBWFBDPOGVTFESFQSFTFOUBUJPOPGFYUFOTJPO BOE UIFSFGPSFCPEJFTPOMZBSFQIFOPNFOB"DUVBMMZ XIBUXFIBWFIFSFJTUIBUPOUIFPOFIBOE UIFTFUIJOLFSTBSHVFUIFJNQPTTJCJMJUZGPSUIFTJNQMFUPCFFYQFSJFODFEJOPSEFSUPKVTUJGZ QIFOPNFOBMJTN CVUPOUIFPUIFSIBOEUIFZSFNBJOJOUIFEBSLBTUPUIFWFSZDPODFQUPG UIFDPNQPTJUJPOPGUIFDPOUJOVVNTUBSUJOHXJUIUIFTJNQMFoXIJDIJTOPUQIFOPNFOBM JTN CVUKVTUBQIJMPTPQIJDBMEFGFBUɨJTMBTUBSHVNFOUJTQPJOUFEPVUCZ,BOUJOIJTOPUF UPUIF"OUJUIFTJTPGUIF4FDPOE"OUJOPNZ ,S7 "ǽǼȂǽǺ #ǽǿȀǿȂ ,H4ĚĚĚ QǼǹǾ Ȁ 0ODFBTJNQMFTVCTUBODFJOTQBDFIBTCFFOFOEPXFEXJUITJUVBUJPO JUDPNFTJOEFFEBT QFSGFDUMZOBUVSBMUPBCBOEPOUIFUIFPSZPGBQSFFTUBCMJTIFEIBSNPOZBOENPWFUPUIF UIFPSZPGBQIZTJDBMJOnVYɨFEJTQVUFTUIBU,OVU[FOQSPWPLFEPOUIFTVCKFDU OBNFMZ BHBJOTU (# #ĚĝėĚğĘĖģ %F )BSNPOJB "OJNJ FU $PSQPSJT NBYJNF QSBFTUBCJMJUB FY NFO UF JMMVTUSJT -FJCOJUJJ $PNNFOUBUJP IZQPUIFUJDB ǼSE FEJUJPO5àCJOHFO ǺȀǽǺ SFQSJOU 0MNT ǺȂȁǽoUIFmSTUFEJUJPO EBUFEǺȀǻǼ JTESBXOGSPNBǺȀǻǺ%JTTFSUBUJP DBNFBTOPTVS QSJTF BGUFS NPOBEPMPHZ IBE VOEFSHPOF JUT NBUFSJBMJ[BUJPO JO UIF 8PMċBO TZTUFN *U JT OPU TVSQSJ[JOH FJUIFS UIBU ,BOU BMTP WPJDFE TVDI DMBJNT BT BU UIJT QPJOU UIFSF XBT OP MPOHFSBOZOFFEUPSFUBJOBNJTJOUFSQSFUFEIBSNPOZUIFPSZoUIFQIFOPNFOBUIBUTIPVME IBWFCFFOSFDPOOFDUFEUPUIFUIJOHTJOUIFNTFMWFTTJNQMZXFSFOPUUIFSFBOZNPSF0O ,OVU[FO XIPTFXPSLTBSFTDBSDFMZBWBJMBCMF JUJTTUJMMVTFGVMUPTFF&ħĒğ#ĚţĞĒ .BSUJO ,OVU[FO-BDSJUJRVFEFMIBSNPOJFQSFÏUBCMJF 1BSJTǺȂǹȁ JOHFOFSBMPOUIFTBNFUPQJDT
Ǽǹȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
$FSUBJOMZ JO TVDI B HMPSJPVT TFBTPO PG (FSNBO NFUBQIZTJDT TPNF UIJOLFSTEJESFBMJ[FUIBU-FJCOJ[IBEOFWFSNFBOUUPGPSNVMBUFBUIFPSZPG TJNQMFTVCTUBODFTBTTJUVBUFEJOTQBDF BOEFWFOFOEFBWPSFEUPEJTUJOHVJTI UIF PME JEFBT GSPN UIFJS PXO DPOUSJCVUJPOT *O HFOFSBM IPXFWFS NBOZ FJHIUFFOUIDFOUVSZQIJMPTPQIFSTTJODFSFMZUIPVHIUUIFZXFSFCFJOHMPZBM JOUFSQSFUFST PS BU UIF NPTU CFUUFS DSBGUTNFO PG B HFOVJOFMZ -FJCOJ[FBO BOEUIFJOnVFODFPGUIF-FJCOJ[$MBSLFDPSSFTQPOEFODFPO,BOUTNBUIFNBUJDBMBOUJOP NJFT UIFBVUIPSIBTBMTPDPOUSJCVUFE-FHFSNFEFMBOUJOPNJF,BOUJFOOFDIF[-FJCOJ[ JO #FSJDIUàCFSEFOJOUFSOBUJPOBMFO,POHSFGàS1IJMPTPQIJF )FJEFMCFSHǺȂǺǹ QQǻǿȁȀǻ BOEUIFWPMVNF-FTQBDFFUMFUFNQTDIF[-FJCOJ[FUDIF[,BOU 1BSJTǺȂǹȁ ɨFSFBMGPVOEFS PGBEZOBNJDBMMZPSJFOUFEQIZTJDBMNPOBEPMPHZXBT#PTDPWJDI XJUIIJT%F7JSJCVTWJWJT 3PNBǺȀǽǾ XIPJOUSPEVDFEUIFDPODFQUPGBQPJOUMJLFNBUFSJBMTVCTUBODFJOTQBDFUIBU QSPEVDFTFYUFOTJPOCZBOBUUSBDUJWFBOESFQVMTJWFGPSDF)JTGPMMPXJOH%F$POUJOVJUBUJT -FHFDMFBSMZTIPXIPXUIFNBJOQVSQPTFPG#PTDPWJDITOFXEZOBNJDTZTUFNXBTUPTPMWF UIFQSPCMFNTEFDPNQPTJUJPOFDPOUJOVJUIBUIBEUPSNFOUFE8PMċBONPOBEPMPHJTUToBOE PGDPVSTF BDDPSEJOHUPIJN -FJCOJ[IJNTFMG#PTDPWJDIT%F$POUJOVJUBUJTJTQFSIBQTUIF NPTU SFNBSLBCMF FJHIUFFOUIDFOUVSZ USFBUJTF BHBJOTU 8PMċBOJTN BOE JU XPVME EFTFSWF B HSFBUFS DSJUJDBM BUUFOUJPOɨF SFTVMUT PG CPUI EJTTFSUBUJPOT XFSF FWFOUVBMMZ SFXPSLFE IPXFWFS JO B MFTT QPJHOBOU GPSN JOUP #PTDPWJDIT NBJO XPSL UIF DzFPSJB 1IJMPTPQIJBF OBUVSBMJT"TFBSMZBTfǻPGUIFmSTUQBSUPGJU IFCPBTUTPGIJTQIZTJDBMTZTUFNBTOPUIJOH MFTTUIBOUIFTZOUIFTJTPG/FXUPOBOE-FJCOJ[TCFTUSFTVMUT0OUIFDIBSBDUFSPG#PTDPWJDI TFFBUMFBTUUIFWPMVNFT3PHFS+PTFQI#PTDPWJDI FEJUFECZ--8IZUF -POEPOǺȂǿǺ BOE 3+#PTDPWJDI)JTMJGFBOETDJFOUJmDXPSL 3PNBǺȂȂǼ TFFBMTPUIFBSUJDMFCZ1$ĒĤĚğĚ 0UUJDB BTUSPOPNJB SFMBUJWJUË#PTDPWJDIB3PNB j3JWJTUBEJ'JMPTPmBx Ǻȁ ǺȂȁǹ QQǼǾǽȁǺ*OWBJOXPVMEPOFMPPLGPSBWBMJEBSHVNFOUBHBJOTU-FJCOJ[TUSVFNPOBEPM PHZJOUIF4FDPOE"OUJOPNZPGUIF$SJUJRVFPG1VSF3FBTPOoXIJDIJTPOUIFDPOUSBSZB MFUIBMCMPXGPSUIFNBOZDPTNPMPHJFTUIBUIBWFCFFOGBTIJPOFEBGUFSUIF8PMċBOTUZMF -FJCOJ[ IJNTFMG DPVME JO GBDU IBWF TVCTDSJCFE VOQFSUVSCFEMZ UP ,BOUT SFBTPOJOH DPO WJODFEBTIFXBTPGUIFOFDFTTJUZUPEJTUJOHVJTICFUXFFOUIFNPOBEJDMFWFMBOEUIFQIF OPNFOBMPOFCFDBVTFPGUIFWFSZNBOZEJċDVMUJFTIFFYQFSJFODFEXJUIUIFDPOUJOVVN QSPCMFN)FODF BMUIPVHI,BOUT.POBEPMPHJBQIZTJDB ǺȀǾǿ SFQSFTFOUTBNPSFBEWBODFE WJFXJGDPNQBSFEUP8PMĊTDPTNPMPHJDBMUIFPSZ UPUIFQPJOUUIBU,BOUXJMMTUJMMSFUBJO NBOZQBSUTPGJUJOIJT.FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEF
OFWFSUIFMFTT JOBTFOTF JUDBOCF SFHBSEFE BT CBDLXBSE JG DPNQBSFE UP -FJCOJ[T PSJHJOBMMZ QIFOPNFOBMJTUJD TUBODFoPOF UIBU,BOUXJMMIJNTFMGFTQPVTFJOIJT$SJUJDBMQFSJPE*UJTOPUFXPSUIZ JOBOZDBTF UIBU TVDITUVEJFTPOQIZTJDBMNPOBEPMPHJTNGPMMPXJOHJOUIFDPVSTFVTIFSFECZ,OVU[FO BOE TUSPOHMZJOnVFODFECZ/FXUPOJBOQIZTJDT BSFNFUBQIZTJDBMMZGBVMUFEJOUIBUUIFZDBOOPU EFEVDFUIFQSPQFSUZPGTQBDFGSPNUIFQSPQFSUJFTPGQIZTJDBMNPOBET'PSJUJTUIFNPOBE UIBU POUIFDPOUSBSZ QSFTVQQPTFTTQBDFBTBEBUVNoKVTUBTJUXBTJOUIFHFOFSBMEJSFDUJPO PG/FXUPOTOBUVSBMQIJMPTPQIZ&WFOXIFO,BOUBCBOEPOTQIZTJDBMNPOBEPMPHZJOUIF TUSJDUTFOTF UIJTGFBUVSF UIFJNQPTTJCJMJUZGPSTQBUJBMQSPQFSUJFTUPCFEFEVDFE XJMMBMTP SFNBJODIBSBDUFSJTUJDPGIJTNBUVSFUSBOTDFOEFOUBMJTN0OUIJTQPJOU TFF'ģĚĖĕĞĒğ ,BOU BOEUIF&YBDU4DJFODFT QǻǾ
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǹȂ
EPDUSJOFȁɨVT XIBUNJHIUIBWFQPTTJCMZDBVTFETVDIBNJTVOEFSTUBOE JOH 'JSTUPGBMM OBUVSBMMZ UIJTJTUPCMBNFPOUIFGBDUUIBUWFSZGFXPSJHJOBM EPDVNFOUTPO-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTXFSFBWBJMBCMFBUUIFUJNFɨF-BUJO USBOTMBUJPO PG UIF .POBEPMPHJF JO BMM FWJEFODF UIF NPTU JNQPSUBOU UFYU ȁ
ɨFSFXFSFPGDPVSTFDPOWFOJFOUSFBTPOTCPUIGPSHJWJOHBTIJOFUPPOFTPXOJEFBTCZ BUUSJCVUJOHUIFJSPSJHJOUPUIPTFPGBDFMFCSBUFEQSFEFDFTTPS BOEGPSCPBTUJOHUIFPSJHJOBMJUZ PGPOFTPXOEJTDPWFSZBOEBEWBODFNFOUJOTDJFOUJmDSFTFBSDIɨVT SFBEJOHUIFWBSJPVT NFUBQIZTJDBM FTTBZT PG UIF mSTU IBMG PG UIF FJHIUFFOUI DFOUVSZ XF DBOOPU BMXBZT FBTJMZ BTDFSUBJOXIBUFYBDUMZJTUIFJOUFSQSFUBUJPOUIBUPOFPSBOPUIFSQIZTJDBMNPOBEPMPHJTUIBT HJWFOPG-FJCOJ[TPSJHJOBMXPSL'PSFYBNQMF JUJTXFMMLOPXOUIBU8PMĊ UIPVHIDJUJOH BOE QSBJTJOH -FJCOJ[ UISPVHIPVU IJT XPSLT XBT OPOFUIFMFTT WFSZ EJċEFOU BOE SJHIUMZ TP BCPVUUIFBQQFMMBUJPOi-FJCOJ[JBO8PMċBOwHJWFOUPIJTQIJMPTPQIJDBMTZTUFNCZIJT EJTDJQMF#JMmOHFS#JMmOHFSPOUIFPUIFSIBOETFFNFEUPIBWFOPEPVCUTUIBU-FJCOJ[IBE QMBDFE IJT NPOBET JO TQBDF BT NPTU8PMċBOT BMTP IFME 0UIFSXJTF IF UIPVHIU UIFSF XPVMEIBWFCFFOUIFSJTLPGJEFBMJTN BTQFSOJDJPVTBTUBODFBTNBUFSJBMJTN
XIJDIBQQBS FOUMZGPMMPXFEGSPNBOZQIFOPNFOPMPHJDBMIZQPUIFTJTɨVT JOfǺǺǿ QQǺǺǺǺǺǻ PG IJT%JMVDJEBUJPOFT#JMmOHFSXSJUFTj-FJCOJUJVTNBUFSJBNIBCFUQSPBHHSFHBUPTJNQMJDJVN SFBMJUFSFYJTUFOUJVN2VPETJJHJUVSJEFBMJTUBFDPSQPSFWPDFOUQIBFOPNFOB JMMFEJDUJ TFOTVTDSFEJUVS RVPEOJIJMFYUSBNFOUFNFYJTUBUSFTQPOEFOTPCKFDUJWFJEFJTJOBOJNPWPMJ UBOUJCVT4J-FJCOJUJVTDPSQPSFOPOTFNFMWPDFUQIBFOPNFOB JETFOTVEJDJUVSFP RVPEWH PEPSFTFUJBNDPOTUBOUFT IBSNPOJBNVTJDBQFSDFQUBWPDBSJQIBFOPNFOBDPOTVFWFSVOUx )FUIFOHPFTUPHSFBUMFOHUITUPFYQMBJOXIBUFYBDUMZJUXBTUIBUBDDPSEJOHUPIJN-FJCOJ[ NVTUIBWFNFBOUCZQIFOPNFOPO j*HJUVSIPDWVMUJMMF-FJCOJUJJMPDVUJP TJRVJTQFSGFDUF NBUFSJBNQFSOPTTFUyx
UIBUJT TPNFUIJOHTJNJMBSUPUIFDPOGVTFEQFSDFQUJPOPGNBUUFS IFMECZ8PMĊ JOfǺǺȀIFDPODMVEFTj$SFEPJTUFTVċDFSFVUEJTDSJNFO-FJCOJUJBOBFTFO UFOUJBFBCJEFBMJTNPDPHOPTDBTx"TXFDBOTFF XIBUXFIBWFIFSFJTOPUIJOHCVUBIJTUPSJ DBMSFJOUFSQSFUBUJPOPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZ*UXBT,BOUJOEFFEXIP UPXBSETUIFFOEPGUIF DFOUVSZ BGUFSUIF/FX&TTBZTBOEBGFXPUIFS-FJCOJ[FBOQBQFSTIBECFFOQVCMJTIFE BOE BDDPSEJOHUPUIFSFTVMUTPGIJTPXOSFTFBSDI JOTJTUFEPOUIFQSPGPVOEEJĊFSFODFCFUXFFO -FJCOJ[TPSJHJOBMTZTUFNBOEUIPTFEFTJHOFECZPUIFS(FSNBOEPHNBUJDQIJMPTPQIFST"T FBSMZBTIJTOPUFUPUIFɨFTJTPGUIF4FDPOE"OUJOPNZPGIJT$SJUJRVF ,S7 "ǽǽǹǽǻ # ǽǿȁȀǹ ,H4ĚĚĚ QǼǹǿ
JUJTDMFBSUIBU,BOUEPFTOPUIPME-FJCOJ[EJSFDUMZSFTQPOTJCMF GPSUIFQBSBEPYPOUIFDPNQPTJUJPOPGUIFDPOUJOVVNUIBUBSJTFTGSPNPVSSFQSFTFOUJOH NPOBETBTTJUVBUFEoBMUIPVHIJOHFOFSBMJOUIJTXPSL,BOUEPFTOPUTFFNUPSFHBSE-FJC OJ[BTBQIFOPNFOBMJTUJOUIFTUSJDUTFOTFɨJTBSHVNFOUJTSFUVSOFEUPBUTPNFMFOHUIJO UIFTFDPOEOPUFUPUIFGPVSUIUIFPSFNPG%ZOBNJDTJOUIF.FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEF j&JOHSPFS.BOO EFSWJFMMFJDIUNFISBMTTPOTUKFNBOEEBT"OTFIFOEFS.BUIFNBUJLJO %FVUTDIMBOE[VFSIBMUFOCFJUSÊHU IBUNFISNBMTEJFNFUBQIZTJTDIFO"ONBVOHFO -FIS TÊU[FEFS(FPNFUSJFWPOEFSVOFOEMJDIFOɨFJMCBSLFJUEFT3BVNTVN[VTUPFO EVSDIEJF HFHSàOEFUF&SJOOFSVOHBCHFXJFTFOEBEFS3BVNOVS[VEFS&STDIFJOVOHÊVFSFS%JOHF HFIÚSF BMMFJOFSJTUOJDIUWFSTUBOEFOXPSEFO<>%BIFSXBS-FJCOJ[FOT.FJOVOH TPWJFM JDIFJOTFIF OJDIU EFO3BVNEVSDIEJF0SEOVOHFJOGBDIFS8FTFOOFCFOFJOBOEFS[VFSL MÊSFO TPOEFSOJINWJFMNFISEJFTFBMTDPSSFTQPOEJSFOE BCFS[VFJOFSCMPTJOUFMMJHJCFMO GàS
ǼǺǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
POUIFTVCKFDU XBTJOEFFEGBVMUFEPOUIJTWFSZUPQJD"GFXTUFQTGPSXBSE XFSFNBEFXJUIUIFQVCMJDBUJPOPGUIF/FX&TTBZTBOENPSFFYDFSQUTGSPN -FJCOJ[TDPSSFTQPOEFODF CVUJUXBTXFMMJOUPUIFTFDPOEIBMGPGUIFDFO UVSZ*OTPNFXBZ UIFSFGPSF JUTFFNTSFBTPOBCMFUIBUTPNFQIJMPTPQIFST DPVMECFNJTMFECZ PSBUMFBTUMBDLBOZTVCTUBOUJBMFWJEFODFUPEJTQSPWF DVSSFOUJOUFSQSFUBUJPOT#VUUIJTFYQMBOBUJPOJTOPUGVMMZTBUJTGZJOH4FWFSBM DPSSFTQPOEFOUTPG-FJCOJ[T mSTUPGBMM 8PMĊ XFSFTUJMMBMJWFBUUIFUJNFPG UIFEJTQVUFTPOUIFTZTUFNTPGQIZTJDBMNPOBEPMPHZ BOEFWFOUPPLQBSUJO UIFNCZDPOUSJCVUJOHTUSPOHBSHVNFOUT$PVMEJUCFQPTTJCMFUIBUUIFZUPP XFSFTPEFDJTJWFMZBĊFDUFECZUIFMBDLPGTPVSDFT )BE8PMĊOPUIBEBO FQJTUPMBSZFYDIBOHFXJUI-FJCOJ[UIBUGSFRVFOUMZEFBMUXJUIUIFDPODFQUT PGTVCTUBODFBOEQIFOPNFOPO )BEIFOPUIBEUIFPSJHJOBMNBOVTDSJQU PGUIF.POBEPMPHZJOIJTWFSZIBOET Ȃ VOTVOCFLBOOUFO 8FMUHFIÚSJH[VS4FJUF[VTFU[FOVOEOJDIUTBOEFST[VCFIBVQUFO BMT XBTBOEFSXÊSUTHF[FJHUXPSEFO OÊNMJDIEBEFS3BVNTBNNUEFS.BUFSJF EBWPOFSEJF 'PSNJTU OJDIUEJF8FMUWPO%JOHFOBOTJDITFMCTU TPOEFSOOVSEJF&STDIFJOVOHEFSTFMCFO FOUIBMUF VOE TFMCTU OVS EJF 'PSN VOTFSFS ÊVFSO TJOOMJDIFO "OTDIBVVOH TFJx ,H4Ěħ QQǾǹȀǾǹȁ 'JOBMMZ JOIJTEJTQVUFXJUI&CFSIBSEJOǺȀȂǹ,BOUSFUVSOTUPUIFBSHVNFOU FYQPVOEFEJOUIF"OUJUIFUJDBOEFYQMJDJUMZTUBUFTUIBUJUEPFTOPUTFFNUPBQQMZUP-FJCOJ[ XIPNVTUIBWFUIPVHIUPGIJTNPOBETJORVJUFBEJĊFSFOUXBZj%BT&JOGBDIFBMTPJOEFS ;FJUGPMHFXJFJN3BVNJTUTDIMFDIUFSEJOHTVONÚHMJDI VOEXFOO-FJCOJ[[VXFJMFOTJDITP BVTHFESàDLUIBU EBNBOTFJOF-FISFWPOFJOGBDIFO8FTFOCJTXFJMFOTPBVTMFHFOLPOOUF BMTPCFSEJF.BUFSJFEBSBVT[VTBNNFOHFTFU[UXJTTFOXPMMUF TPJTUFTCJMMJHFS JIO TPMBOHF FTNJUTFJOFO"VTESàDLFOWFSFJOCBSJTU TP[VWFSTUFIFO BMTPCFSVOUFSEFN&JOGBDIFO OJDIUFJOFOɨFJMEFS.BUFSJF TPOEFSOEFOHBO[àCFSBMMFT4JOOMJDIFIJOBVTMJFHFOEFOVOT WÚMMJHVOFSLFOOCBSFO(SVOEEFS&STDIFJOVOH EJFXJS.BUFSJFOFOOFO NFJOF XFMDIFS BMMFOGBMMTBVDIFJOFJOGBDIFT8FTFOTFJONBH XFOOEJF.BUFSJF XFMDIFEJF&STDIFJOVOH BVTNBDIU FJO ;VTBNNFOHFTFU[UFT JTU
PEFS MÊU FT TJDI EBNJU OJDIU WFSFJOJHFO NBO TFMCTUWPO-FJCOJ[FOT"VTTQSVDIFBCHFIFONàTTF%FOOFSJTUOJDIUEFSFSTUF XJSEBVDI OJDIUEFSMFU[UFHSPF.BOOTFJO EFSTJDIEJFTF'SFJIFJUBOEFSFSJN6OUFSTVDIFOHFGBMMFO MBTTFONVx ÃCFSFJOF&OUEFDLVOH OBDIEFSBMMFOFVF,SJUJLEFSSFJOFO7FSOVOGUEVSDIFJOF ÊMUFSFFOUCFISMJDIHFNBDIUXFSEFOTPMM ,H4ħĚĚĚ QǻǹǼ UIFBSHVNFOUJTBMTPSFBTTFSUFEJO QQǻǽȁǽȂ )FODF IFFWFODPODMVEFTUIBUj4PNÚDIUFEFOOXPIMEJF,SJUJLEFSSFJOFO 7FSOVOGUEJFFJHFOUMJDIF"QPMPHJFGàS-FJCOJ[TFMCTUXJEFSTFJOFJIONJUOJDIUFISFOEFO -PCTQSàDIFOFSIFCFOEF"OIÊOHFSTFJOx ,H4ħĚĚĚ QǻǾǹ 4VDIBTUSPOHTUBODFPG,BOUT DBOXFMMCFBDDPVOUFEGPSCZSFBTPOTPGPQQPSUVOJTN BTTPNFJOUFSQSFUFSTIBWFNBJO UBJOFE
CVUNPTUPGBMM *XPVMETBZ CZIJTJODSFBTJOHMZCFDPNJOHBXBSF BTIFNPWFE UPXBSETUIFFOEPGIJT$SJUJDBMFOEFBWPS PGIPXGBS-FJCOJ[IBEBMSFBEZHPOFJOUIJTTBNF EJSFDUJPO IPXFWFSVOCFLOPXOTUUPIJTGPMMPXFST BOEQFSIBQTUPIJNTFMG Ȃ ɨFBMSFBEZDJUFECPPLCZ-ĒĞĒģģĒ 1ĒĝĒĚĒ 1ĚĞġĚğĖĝĝĒ -FQSJNFUSBEV[JPOJEFMMB.P OBEPMPHJFEJ-FJCOJ[ TVHHFTUTJOGBDUUIBUUIF-BUJOUSBOTMBUPSPGUIF.POBEPMPHJFNVTU
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǺǺ
$PNQBSFEUPUIFSFMFWBODFPGUIFJTTVF JOGBDU UIFSFTFFNTUPCFJO -FJCOJ[BTVSQSJTJOHSFMVDUBODFUPNBLFEFDJTJWFTUBUFNFOUT4VDISFTFSWF XIJDIOPMPOHFSIJEFTBOZUIJOHBCPVU-FJCOJ[TUIPVHIUBOETFFNTUPNF UIFNBJOSFBTPOGPSUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZNJTVOEFSTUBOEJOHBCPVUNP OBEPMPHZ DBO CF BDDPVOUFE GPS CZ UIF SFNBSLBCMF BOE BMM UPP QSJWBUF TVDDFTTPGIJTBOBMZTJTTJUVTJOUIFGPVOEBUJPOBMTDPQF&WFSTJODFUIFOJOF UJFT -FJCOJ[IBECFDPNFNPSFBOENPSFDPOWJODFEUIBUFYUFOTJPOIBEBO JOUJNBUFMZTJUVBUJPOBMTUSVDUVSF JOBCSPBEMZUPQPMPHJDBMTFOTF "TUPUIJT SFHBSE IFXBTUIFPOMZPOFXIPGVMMZSFBMJ[FEUIBUTQBDFDBOBDUVBMMZPSJHJ OBUFGSPNBTFUPGVOFYUFOEFECVUTJUVBUFEFMFNFOUToPSCFUUFS JO-FJC OJ[TWPDBCVMBSZ
UIBUTQBDFJTBDUVBMMZDPOTUJUVUFECZQPJOUT FWFOUIPVHIJU JTOPUDPNQPTFEPGUIFN#ZUIFSFWPMVUJPOBSZEJTDPWFSZPGUIFEJĊFSFODF CFUXFFOBTJNQMFTFUBOEBTQBUJBMTUSVDUVSF IFDPVMETPMWFBUPODF BMCFJU JOTPNFDBTFT TUJMMPCTDVSFMZ BMMUIFQSPCMFNTPOUIFDPNQPTJUJPOPGUIF DPOUJOVVNUIBUXPVMEDPOUJOVFUPWFYUIFQIZTJDBMNPOBEPMPHJTUTPGUIF GPMMPXJOHDFOUVSZɨFQBSBEPYJDBMDPODMVTJPOXFBSFQSFTFOUFEXJUIIFSF JTUIBUUIFBOUJNPOBEPMPHJDBMBSHVNFOUTEFWFMPQFECZUIFCFTUNJOETPG UIFFJHIUFFOUIDFOUVSZ XIJDIBMMSFTUFEPONBUIFNBUJDT UPUIFQPJOUUIBU ,BOU DPVME FWFO TVHHFTU BO BOUJOPNZ CFUXFFO NBUIFNBUJDT BOE NFUB QIZTJDT
IBEBMSFBEZCFFOCSJMMJBOUMZEJTQSPWFETPNFmGUZZFBSTCFGPSFCZ -FJCOJ[TTIBSQFSBOENPSFGPSXBSEMPPLJOHHFPNFUSJDBMJOUVJUJPOǺǹ"TIF
IBWFCFFO8PMĊ BOESFNBSLTUIBU XIJMFJOffǺȀ ǼǹBOEǿǺ ǿǼJOUIF-BUJOWFSTJPO UIF'SFODIPSJHJOBM UIBUSFNBJOFEPVUPGQSJOU IBTTJNQMZi$PNQPTÏw NFBOJOHQIFOPN FOPO BTPQQPTFEUPBTJNQMFTVCTUBODF UIF-BUJOWFSTJPOBMXBZTSFOEFSTJUBT TVCTUBOUJB DPNQPTJUB UIVTFOEPSTJOHUIFJOUFSQSFUBUJPOPGBTVCTUBOUJBMOBUVSFPGNBUUFS/PUFIPX FWFSUIBUUIFTBNFBNCJHVJUZDBOBMSFBEZCFGPVOEJO-FJCOJ[ XIFOIFFYQMJDJUMZVTFTUIF FYQSFTTJPODPNQPTJUFTVCTUBODFJOfǺPGIJT1SJODJQFTEFMB/BUVSFFUEFMB(SÉDFGPOEÏTFO SBJTPO (1ħĚ QǾȂȁ *OBOZDBTF UIFMFUUFS-FJCOJ[XSPUFUP8PMĊPOUIFȂ+VMZǺȀǺǺ #8ǺǼȁǽǺ XBTRVJUFFYQMJDJUPOUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOQIFOPNFOBBOETVCTUBODFT UIVTFBTJMZTVHHFTUJWFPGBQIFOPNFOBMJTUJDTUBODFGPSBOZPOFXIPSFBEJUXJUIPVUQSFKV EJDF Ǻǹ .FBOJOHGVMMZ POFPGUIFmFSDFTUQBSUJDJQBOUTJOUIFEJTQVUFBHBJOTUNPOBEPMPHJTUTXBT &VMFS XIPNJTTFEOPDIBODFUPTUSFTTUIFNBUIFNBUJDBMQSPCMFNTBSJTJOHGSPNUIFDIPJDF PGDPOTJEFSJOHBNBUFSJBMDPNQPVOEJOTQBDFBTBOBHHSFHBUFPGTJNQMFQBSUTɨFEJTQVUF FWFOGPVOEJUTXBZJOUPUIF-FUUSFTËVOF1SJODFTTFE"MMFNBHOFTVSEJWFSTTVKFUTEFQIZTJRVF FUEFQIJMPTPQIJF JO-&ĦĝĖģ 0QFSB0NOJB ĚĚĚ WPMMǺǺǺǻ FEJUFECZ"4QFJTFS ;àSJDI ǺȂǿǹ JOXIJDIJO-FUUFSȂǻ&VMFSFWFOUVBMMZSFHBSETUIFNBUFSJBMNPOBETPGUIF8PMċBOT BTTNBMMNBUFSJBMTVCTUBODFT BOEJO-FUUFSȂǼGPSDFGVMMZSFKFDUTUIFJEFBUIBUUIFSFNJHIUCF TVDIBUIJOHBTBQMBDFPGUIFTPVM WPMǺǺ QQǻǹȀǻǺǻ
ǼǺǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
QPTTFTTFEBIJHIFSNBUIFNBUJDBMTDJFODF JOGBDU -FJCOJ[XBTJOBQPTJUJPO UPEFNPOTUSBUFXIBUOP8PMċBODPVMEFWFSIBWFEFNPOTUSBUFE OBNFMZ UIBUNBUUFSJTDPOTUJUVUFECZTJNQMF VOFYUFOEFE BOETJUVBUFETJNQMFTVC TUBODFT #VU IF EJE OPU EFNPOTUSBUF JU *G IF IBE IF DPVME IBWF CFFO UIF HSFBUFTU PG BMM QIZTJDBM NPOBEPMPHJTUT "MM UIF BQQBSFOUMZ DMFWFS BOE JOGBMMJCMFXFBQPOTPGFJHIUFFOUIDFOUVSZNBUIFNBUJDTXPVMEIBWFMFGUIJN VOIBSNFE CSFBLJOHBHBJOTUUIFBEBNBOUJOFTIJFMEPG-FJCOJ[TBOBMZTJTPG TJUVBUJPO*G TJUVBUFE JO GBDU NPOBET BSF OPU DPOUSBEJDUPSZ JO UIF MFBTU :FU -FJCOJ[DIPTFOPUUPTJUVBUFUIFN *DPOTJEFSUIFFYQMBOBUJPOPGBMMQIFOPNFOBTPMFMZUISPVHIUIF QFSDFQUJPOTPGNPOBETGVODUJPOJOHJOIBSNPOZXJUIFBDIPUIFS XJUIDPSQPSFBMTVCTUBODFSFKFDUFE UPCFVTFGVMGPSBGVOEBNFOUBM JOWFTUJHBUJPOPGUIJOHT*OUIJTXBZPGFYQMBJOJOHUIJOHT TQBDFJT UIFPSEFSPGDPFYJTUJOHQIFOPNFOB BTUJNFJTUIFPSEFSPGTVD DFTTJWFQIFOPNFOB BOEUIFSFJTOPTQBUJBMPSBCTPMVUFOFBSOFTT PSEJTUBODFCFUXFFONPOBET"OEUPTBZUIBUUIFZBSFDSPXEFE UPHFUIFS JO B QPJOU PS EJTTFNJOBUFE JO TQBDF JT UP VTF DFSUBJO mDUJPOTPGPVSNJOEXIFOXFTFFLUPWJTVBMJ[FGSFFMZXIBUDBO POMZCFVOEFSTUPPE*OUIJTDPODFQUJPO BMTP UIFSFJTJOWPMWFEOP FYUFOTJPOPSDPNQPTJUJPOPGUIFDPOUJOVVN BOEBMMEJċDVMUJFT BCPVUQPJOUTEJTBQQFBS y $FSUBJOMZ NPOBET DBOOPU QSPQFSMZ CF JO BCTPMVUF TQBDF TJODF UIFZBSFOPUSFBMMZJOHSFEJFOUTCVUNFSFMZSFRVJTJUFTPGNBUUFS*U XJMMOPUCFOFDFTTBSZPOUIJTHSPVOE UIFSFGPSF UPTFUVQDFSUBJO JOEJWJTJCMFMPDBMJUJFT XIJDIUISPXVTJOUPTVDIEJċDVMUJFTǺǺ
ǺǺ
j&YQMJDBUJPOFN QIBFOPNFOPSVN PNOJVN QFS TPMBT .POBEVN QFSDFQUJPOFT JOUFS TF DPOTQJSBOUFT TFQPTJUB TVCTUBOUJB DPSQPSFB VUJMFN DFOTFP BE GVOEBNFOUBMFN SFSVN JO TQFDUJPOFN&UIPDFYQPOFOEJNPEPTQBUJVNmUPSEPDPFYJTUFOUJVNQIBFOPNFOPSVN VUUFNQVTTVDDFTTJWPSVN OFDVMMBFTUNPOBEVNQSPQJORVJUBTBVUEJTUBOUJBTQBUJBMJTWFM BCTPMVUB EJDFSFRVF FTTF JO QVODUP DPOHMPCBUBT BVU JO TQBUJP EJTTFNJOBUBT FTU RVJCVT EBNmDUJPOJCVTBOJNJOPTUSJVUJ EVNJNBHJOBSJMJCFOUFSWFMMFNVT RVBFUBOUVNJOUFMMJHJ QPTTVOU*OIBDFUJBNDPOTJEFSBUJPOFOVMMBPDDVSSJUFYUFOTJPBVUDPNQPTJUJPDPOUJOVJ FU PNOFTEFQVODUJTEJċDVMUBUFTFWBOFTDVOU$FSUF.POBEFTOPOJEFPQSPQSJFFSVOUJO MPDPBCTPMVUP DVNSFWFSBOPOTJOUJOHSFEJFOUJB TFEUBOUVNSFRVJTJUBNBUFSJBF*UBRVFOPO JEFPOFDFTTFFSJUJOEJWJTJCJMJBRVBFEBNMPDBMJBDPOTUJUVJ RVBFJOUBOUBTEJċDVMUBUFTDPOKJ DJVOUx'SPNUIFBMMJNQPSUBOUMFUUFSUP%FT#PTTFT Ǻǿ+VOFǺȀǺǻ JO(1ĚĚ QQǽǾǹǾǺ US-PFNLFS QȂȁǼ
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǺǼ
"UTPNFQPJOU -FJCOJ[BENJUTUPIBWJOHXFJHIFEGPSBXIJMFUIFQPT TJCJMJUZ PG CVJMEJOH B QIZTJDBM NPOBEPMPHZ PG IJT PXO+VTU PDDBTJPOBMMZ EPFT IF TJHOBM TPNF TQFDJmD QSPCMFNT JO XIJDI IF CFMJFWFE IJT NPOBE PMPHJDBMIZQPUIFTJTXPVMEJODVS4FMEPN JOQBSUJDVMBS EPFTIFNFOUJPO KVTUBTJOUIFRVPUFBCPWF UIFEJċDVMUZJOIFSFOUUPUIFDPNQPTJUJPOPG UIFDPOUJOVVN XIJDIZFU XJUIPVUBQSPQFSBOBMZTJTPGTJUVBUJPO TIPVME IBWFBQQFBSFEUPIJNCZGBSUIFNPTUFWJEFOUBOEJOTVSNPVOUBCMFPOF 0OUIFDPOUSBSZ POBMNPTUFWFSZPDDBTJPOIFNFOUJPOTUIFQSPCMFNPG EJBDISPOJD JEFOUJUZ WJ[ IPX BO BHHSFHBUF MJBCMF UP DIBOHF B NBUFSJBM DPNQPVOE DBOCFSFHBSEFEBTSFNBJOJOHPOFBOEUIFTBNFJOUIFWFSZ DPVSTFPGJUTDIBOHF*NQPTTJCMFBTJUXPVMECFBDDPSEJOHUPBNBUFSJBMJTUJD IZQPUIFTJT UIJT JT PO UIF DPOUSBSZ POF PG -FJCOJ[T NBJO BSHVNFOUT JO GBWPSPGQIFOPNFOBMJTNBOEUIFUIFPSZUIBUWJFXTTVCTUBODFTBTTZOUIFUJD VOJUJFTPGBQIFOPNFOPO SBUIFSUIBOJOHSFEJFOUTPGJU &MTFXIFSF BTJGUP TVNNBSJ[FBMMIJTSFnFDUJPOTPOUIFTVCKFDU IFTUBUFTUIBUBUUSJCVUJOHTJUVB UJPOTUPNPOBETJTOPUIJOHFMTFUIBOBDMVNTZPHW{EDVLMHdM}OORJÐQRM CZ XIJDIUIFBDUJWFQSJODJQMFPGBUIJOLJOHTVCTUBODFJTUVSOFEJOUPBNFSFMZ RVBOUJUBUJWFEFUFSNJOBUJPOPGTQBUJBMJ[FENBUUFS)FSFXFXJMMOPUFWFOUSZ UPmHVSFPVUBMMUIFPUIFSEJĆDVMUBUFTJOOVNFSBFUIBU BDDPSEJOHUP-FJCOJ[ NBZ GBDF QIZTJDBM NPOBEJTUT BOE EPPN UIFJS TZTUFNT 8F XJMM QPTTJCMZ FYQPTFUIFNCZTJNQMZTIPXJOHXIBUBHSFBUOVNCFSPGQSPCMFNTBSFTPMW BCMF JO-FJCOJ[TWJFX JGPOUIFDPOUSBSZPOFFNCSBDFTUIFIZQPUIFTJTUIBU UVSOTNPOBETJOUPTVCTUBODFTXJUIPVUTJUVBUJPO BOEFYUFOEFENBUUFSJOUP BTJNQMFSFQSFTFOUBUJPOPGUIFNPOBEǺǻ Ǻǻ
-FJCOJ[EJTDVTTFTUIFQSPCMFNPGEJBDISPOJDJEFOUJUZNBOZUJNFTɨFCFTULOPXOFYBN QMFIFIBTNBEFJTUIFPOFBCPVUɨFTFVTTTIJQ8JUIUIFQBTTJOHPGUJNF UIFTIJQDIBOHFT BMMJUTQBSUTPOFCZPOF CVUSFNBJOTOPOFUIFMFTTUIFTBNFTIJQ 1ĝĦĥ DzFTǻǼ )ĠēēĖĤ %F$PSQPSF ĩĚ Ȁ #ZUIFTBNFUPLFO BOPSHBOJDTVCTUBODFDBODIBOHFBMMJUTQBSUT UIVT BMMJUTQPJOUT TUJMMSFNBJOJOHPOFBOEUIFTBNFTVCTUBODF TFFGPSJOTUBODFUIF/PVWFBVY &TTBJT ** ĩĩħĚĚ fǽ (1ħ QQǻǺǽǺǾ "ħĚ ǿ Oǻ QQǻǼǺǼǻ ɨFNPTUSFMFWBOUXSJU JOHJOXIJDIXFDBOBQQSFDJBUFIPX-FJCOJ[TJEFBPGUIFSFMBUJPOCFUXFFONPOBETBOE TJUVBUJPOIBTEFWFMPQFEJTBMFUUFSUP%FT#PTTFT ǻǽ"QSJMǺȀǹȂ)FSF BTVTVBM -FJCOJ[ PTDJMMBUFTCFUXFFOBHFPNFUSJDBMUIFPSZUIBUIPMETFYUFOTJPOUPCFDPOTUJUVUFECZQPJOUT BOEIJTPMEVODFSUBJOUZPOUIFOBUVSFPGUPQPMPHJDBMSFMBUJPOT UIVT IFTUBUFTUIBU JOPS EFSGPSUIFFYUFOTJPUPCFDPNQPTFE UIFTJUVTOFFETDPOUJOVJUZBTBOBEEJUJPOBMSFRVJTJUF *NNFEJBUFMZBGUFS IPXFWFS FWJEFOUMZSFBMJ[JOHUIBUIFJTKVTUPOFTUFQTIPSUFSPGGBMMJOH JOUPBNBUFSJBMJTUJDJOUFSQSFUBUJPOPGNPOBEPMPHZ -FJCOJ[QPJOUTPVUUIBUNPOBETBSFOPU TJUVBUFEj&YUFOTJPRVJEFNFYTVSHJUFYTJUV TFEBEEJUTJUVJDPOUJOVJUBUFN1VODUBTJUVN IBCFOU DPOUJOVJUBUFNOPOIBCFOU OFDDPNQPOVOU OFDQFSTFTUBSFQPTTVOU*OUFSJN
ǼǺǽ
1FSDFQUJPOBOE &YQSFTTJPO
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
ɨVT MFUVTUSZBOEVOEFSTUBOEIPXTJUVBUJPO BOETVCTFRVFOUMZFY UFOTJPO DBOBSJTFGSPNOPOTJUVBUFETVCTUBODFT*OPSEFSUPEPTP XFOFFE UPMPPLBUUIJOHTGSPNBSBEJDBMMZEJĊFSFOUQFSTQFDUJWFoUIBUPGEFOZJOHBOZ TVCTUBOUJBM SFBMJUZPGTQBDF BOEDMBJNJOHJUTQIFOPNFOBMBOEJEFBMOBUVSF JOTUFBEɨVT XFOFFEBMTPUPSFHBSETJUVTBTBOBUUSJCVUFPGBQIFOPNFOPO BOEOPUPGBTVCTUBODFɨFNPTUDPOWFOJFOUXBZPGUVSOJOHUBCMFTTFFNT UPCFUIBUPGUBLJOHUIFDPODFQUPGQFSDFQUJPOJOUPDPOTJEFSBUJPO1FSDFQ UJPOJTJOGBDUUIFWFSZBDUJWJUZPGBNPOBEBTBTQJSJUVBMTVCTUBODF&WFO NPSFUPUIFQPJOU BQIFOPNFOPOJTJOEFFEUIBUXIJDIBNPOBEQFSDFJWFT /PX IPXEPFT-FJCOJ[EFmOFQFSDFQUJPO "DUVBMMZ -FJCOJ[IBTOPUBMXBZTUIPVHIUPGUIFOPUJPOPGQFSDFQUJPBT MJBCMFUPEFmOJUJPO BOEPOUIFDPOUSBSZIFTPNFUJNFTJODMJOFEUPSFHBSE JUBTQSJNJUJWFǺǼ*OIJTNBUVSFZFBST IPXFWFS IFGPVOEBWFSZTBUJTGZJOH GPSNVMBUIBUIFXPVMESFQFBUUPBMMIJTDPSSFTQPOEFOUTBOEBMTPFNQMPZJO TFWFSBMQSJWBUFXSJUJOHT*UJTJONBOZXBZTBNPTUJNQPSUBOUEFmOJUJPO XIJDITUBUFTQFSDFQUJPOUPCFUIFFYQSFTTJPOPGUIF.BOZJOUIF0OF iDVN QFSDFQUJPOJIJMBMJVETJU RVBNNVMUPSVNJOVOPFYQSFTTJPyw OPOQVUPDPOWFOJSF VUBOJNBTUBNRVBNJOQVODUJTDPOTJEFSFNVTx)FUIFODPOUJOVFT EJTDVTTJOHUIFQPTTJCJMJUZGPSGVSUIFSNPOBETUPCFDSFBUFE XIJDIJTIJTNBJOUPQJDIFSF
CVU BHBJO XIFO IF IBT BMSFBEZ DMPTFE UIF MFUUFS IF GFFMT IF IBT UP BEE B QPTU TDSJQUVN XJUIPOFNPSFDPOTJEFSBUJPOPOUIFTJUVBCJMJUZPGNPOBET*UJTBQBTTBHFUIBU BDDPSEJOH UP(FSIBSEU IBTCFFOPNJUUFEJOUIFGBJSDPQZPGUIFMFUUFSTFOUUP%FT#PTTFT)PXFWFS TPVOEJOHJOEFFEMJLFBQSJWBUFSFnFDUJPO JUJTUIFLFZUFYUGPSBOZIJTUPSJDBMTUVEZPOUIF EFWFMPQNFOUPGQIFOPNFOBMJTNJO-FJCOJ[TUIPVHIU*UHPFTBTGPMMPXTj"OUFNVMUPTBO OPT DVNOPOEVNTBUJTNBUVSBFTTFUQIJMPTPQIJBNFB MPDBCBN"OJNBTJOQVODUJT FUJUB QVUBCBNNVMUJQMJDBUJPOFNBOJNBSVNQFS5SBEVDFNFYQMJDBSJQPTTF EVNFYVOPQVODUP mFSJQPTTVOUQMVSB VUFYBQJDFUSJBOHVMVJVOJVTQFSEJWJTJPOFNmFSJQPTTVOUBQJDFTQMVSJVN USJBOHVMPSVN 4FE GBDUVT DPOTJEFSBUJPS EFQSFIFOEJ OPO UBOUVN JUB OPT JO EJċDVMUBUFT JOOVNFSBT JOEVJ TFE FUJBN FTTF IJD RVBOEBN VU TJD EJDBN PHW{EDVLM HdM }OOR JÐQRM /FRVFBOJNBCVTBTTJHOBOEBFTTFRVBFBEFYUFOTJPOFNQFSUJOFOU VOJUBUFNRVFFBSVNBVU NVMUJUVEJOFNTVNFOEBNOPOFYQSBFEJDBNFOUPRVBOUJUBUJT TFEFYQSBFEJDBNFOUPTVC TUBOUJBF JEFTUOPOFYQVODUJT TFEFYWJQSJNJUJWBPQFSBOEJx (1ĚĚ QQǼȀǹȀǻ /PUF UIBU-FJCOJ[TDPSSFTQPOEFODFXJUI%FT#PTTFTXBTQBSUMZQVCMJTIFEJOUIFTFDPOEWPMVNF PGUIF%VUFOTFEJUJPO JOǺȀǿȁ IFSF JOQQǻǿǾǼǻǼ BTFMFDUJPOPGUIJSUZMFUUFSTJTUPCF GPVOE BNPOHUIFN UIFPOFGSPNǺȀǹȂ NJTUBLFOMZEBUFEǼǹ"QSJM
IPXFWFSXJUIPVUJUT QSJDFMFTTQPTUTDSJQUVN %ĚĚ QQǻȁǽȁǿ
BOE JOUFHSBMMZ UIFPOFGSPN+VOFǺȀǺǻ %ĚĚ QQǻȂȁȂȂ UIFZXFSFUIFSFGPSFQSFTVNBCMZLOPXOUPUIF$SJUJDBM,BOU ǺǼ 8IBUUPUIJOL GPSFYBNQMF PGUIFEFmOJUJPOHJWFOJOUIF SFQFBUFEMZDJUFE $IBSUPG %FmOJUJPOTGSPNUIFFBSMZFJHIUFFOUIDFOUVSZ *UBMNPTUTPVOETMJLFBKPLFj1FSDFQUJPFTU FYFPSVNOVNFSP RVBFQFSDFQJVOUVSQPUJVTRVBNEFmOJVOUVSx $ǽȂǾ
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǺǾ
ɨF NPTU FWJEFOU GFBUVSF PG TVDI B EFmOJUJPO MJFT JO JUT PĊFSJOH B TZOUIFTJTPGNVMUJQMJDJUZɨJTJTBDPODFQUUIBU-FJCOJ[SFUVSOFEUPBHBJO BOEBHBJOUISPVHIPVUIJTNBKPSUIFPSFUJDBMXPSLT TVDIBTUIF.POBEPMPHZ XIJDIBMTPXFSFUIFNPTUXJEFMZTQSFBEJOFJHIUFFOUIDFOUVSZ(FSNBOZ *O B TFOTF JU XBT UIJT DPODFQU UIBU PQFOFE VQ UIF SJDI BHF PG (FSNBO *EFBMJTNɨFTUBSUJOHQPJOUPG-FJCOJ[TTQFDVMBUJPOJTQSFDJTFMZUIFJEFB UIBUUIFDPODFQUPGTZOUIFTJTBOEUIBUPGQFSDFQUJPO XIJDIFYUFOETGVSUIFS UIBOUIFDPODFQUPGDPOTDJPVTOFTT BTJUBMTPJODMVEFTXIBUXFQFSDFJWFVO DPOTDJPVTMZ BSFPOFBOEUIFTBNF8IFOFWFSUIFSFJTQFSDFQUJPO UIFSFJT BMTPTZOUIFTJT BOEFWFSZTZOUIFTJTDPSSFTQPOETUPBQFSDFQUJPOɨFNPTU JNQPSUBOUSFnFDUJPOTUIBUEVSJOHUIFZFBSTDPOUSJCVUFECFUUFSUPEFmOFUIF OPUJPOPGQFSDFQUJPOIBWFBMMCFFOBJNFEBUJOWFTUJHBUJOHBOETQFDJGZJOH XIBUFYBDUMZTIPVMECFNFBOUCZUIFDPODFQUPGTZOUIFTJTǺǽ Ǻǽ
*O PSEFS UP JOWFTUJHBUF -FJCOJ[T JEFOUJmDBUJPO PG UIF QSJNBSZ FMFNFOU PG TQJSJUVBMJUZ XJUI TZOUIFTJT UIF LFZ QBTTBHF JT fǺǽ PG UIF .POBEPMPHZ XIJDI TBZT j-ÏUBU QBTTFHFS RVJFOWFMPQQFFUSFQSFTFOUFVOFNVMUJUVEFEBOTMVOJUÏPVEBOTMBTVCTUBODFTJNQMFOFTU BVUSFDIPTFRVFDFRVPOBQQFMMFMBQFSDFQUJPOyx (1ħĚ Qǿǹȁ "MUIPVHIPGDPVSTF UIFJEFOUJmDBUJPOPGTZOUIFTJTBOEQFSDFQUJPOJTOPUDIBSBDUFSJTUJDPG-FJCOJ[ BOEJOBOZ DBTFIFFYQPVOEFEJUJONBOZPUIFSQMBDFT TUJMMUIFJNQPSUBODFPGUIJTTJOHMFQBTTBHFGPS UIFCFHJOOJOHPG(FSNBO*EFBMJTN FJUIFS$SJUJDBMPSOPU DBOIBSEMZCFPWFSSBUFEɨF GPMMPXJOHQBTTBHF GSPNUIFBMSFBEZNFOUJPOFEQPTUTDSJQUVNJOUIFMFUUFSUP%FT#PTTFT ǻǽ "QSJMǺȀǹȂ JTBMTPOPUFXPSUIZj0QFSBUJPBVUFNBOJNBFQSPQSJBFTUQFSDFQUJP FUVOJUB UFNQFSDJQJFOUJTGBDJUQFSDFQUJPOVNOFYVT TFDVOEVNRVFNTFRVFOUFTFYQSBFDFEFOUJCVT EFSJWBOUVSx (1ĚĚ QǼȀǻ )PXSJHPSPVTMZUIFOPUJPOPGTZOUIFTJTBOEUIBUPGQFSDFQUJPO DPJODJEFXBTBMSFBEZDMFBSJOBQBSBEPYJDBMBSHVNFOUPG-FJCOJ[TZPVOHZFBST JOXIJDIIF XFOUTPGBSBTUPBċSNUIBUUIFSFNVTUBMTPCFTPNFDPOUFOUPGQFSDFQUJPO GPSJOTUBODF JOUIFDMBTICFUXFFOUXPCPEJFToBTJUJTBMXBZTTZOUIFTJTPOFJTEFBMJOHXJUIIFSFɨF POMZEJĊFSFODFJTUIBUUIFCPEJFTUIBUIBWFQFSDFJWFEUIFDMBTIJNNFEJBUFMZGPSHFUJU BT UIFJSTJTBUSBOTJFOUQFSDFQUJPOXJUIPVUNFNPSZɨVT TJODFDPOTDJPVTOFTTOFFETBUMFBTU NFNPSZSFUFOUJPOUPCFDPOTUJUVUFE JUDBOOPUCFGPVOEJOUIJTJOTUBODF4FFBOFYFNQMBSZ QBTTBHFJOXIJDI JOPSEFSUPEFOZBCPEZUIFGBDVMUZPGUIJOLJOH -FJCOJ[DPOGFSTPOJU BGFXQFSDFQUJPOTj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x fǺȀPGUIF'VOEBNFOUBJOUIFDzFPSJB.PUVT BCTUSBDUJ (.ħĚ QQǿȂȀǹ (1Ěħ QǻǼǹ "ħĚ ǻ OǽǺ Qǻǿǿ -FJCOJ[TNBUVSFXSJU JOHTPONPOBEPMPHJDBMQIJMPTPQIZXJMMTUJMMSFUBJOTPNFUIJOHGSPNUIPTFFBSMZBSHVNFOUT
ǼǺǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
0OTFWFSBMPDDBTJPOTXFDBOTFF-FJCOJ[FOEFBWPSJOHUPFYQMBJOUPPOF PSBOPUIFSPGIJTJOUFSMPDVUPSTUIBUBTZOUIFTJTOFFETUPCFUIPVHIUPGBT BSFBMVOJUZ OPUKVTUBOBHHSFHBUF BOEUIFSFGPSFUIFDFOUFSPGJU UIFTPVM UIF NPOBE NVTU CF TJNQMF .BOZ DPOTFRVFODFT GPMMPX GSPN -FJCOJ[T TUSFTTJOHUIFVOJGZJOHBOE BTJUXFSF BOBMZUJDDIBSBDUFSPGQFSDFQUVBMTZO UIFTJToDPOTFRVFODFTPGUIFVUNPTUSFMFWBODFGPSBOZGVSUIFSEFWFMPQNFOU PGIJTNFUBQIZTJDTɨFPOFXFBSFNPTUJOUFSFTUFEJOIFSFJTUIBU-FJCOJ[ JTUIVTJOBDPOEJUJPOUPEFmOFBNPOBEBTBTJNQMFTVCTUBODF BOEZFUmOE BOE XJMM BHBJO EJTUJOHVJTI CFUXFFO QFSDFQUJPO BOE TFOTBUJPO BDDPSEJOH UP UIF QSFTFODF PSOPUPGNFNPSZ*OIJTNBUVSFZFBST IPXFWFS -FJCOJ[XJMMQPJOUPVUXJUIDBSFUIBUB VOJGZJOHQSJODJQMFPGTZOUIFTJTJTOFDFTTBSZ BOEUIBUJUOFFETUPCFBTJNQMFTVCTUBODF"T BSFTVMU UIFNFOTNPNFOUBOUFBPGBCPEZXJMMCFEJTDBSEFE BTBCPEZJTOFJUIFSTJNQMFOPS BTVCTUBODF'PSFYBNQMFj1BUFUFUJBN RVJEQFSDFQUJPTJU RVBFPNOJCVTGPSNJTDPNQFUJU OFNQFFYQSFTTJPNVMUPSVNJOVOP RVBFMPOHFEJĊFSUBCFYQSFTTJPOFJOTQFDVMPWFMPSHBOP DPSQPSFP RVPEWFSFVOVNOPOFTUx 4QFDJNFOJOWFOUPSVNEFBENJSBOEJTOBUVSBF(FOF SBMJTBSDBOJT QFSIBQTǺǿȁȁ (1ħĚĚ QǼǺȀ "ħĚ ǽē OǼǺǻ QǺǿǻǾ -JLFXJTF -FJCOJ[ DPOUJOVFTUPJOTJTUPOTZOUIFUJDVOJUZJOIJTNBKPSNFUBQIZTJDBMXPSLT .POBEPMPHZ fǺǼ (1ħĚ Qǿǹȁ 1SJODJQFTEFMB/BUVSFFUEFMB(SÉDF fǻ (1ħĚ QǾȂȁ )FSF IPXFWFS IFEPFTOPUNBLFVTFPGUIFUFSNiFYQSFTTJPOw CVUUIFDPODFQUJTNPTUDMFBSMZQSFTFOU JOffǾȀBOEǿǺPGUIF.POBEPMPHZ ɨFUFSNBQQFBSTJOTUFBEJOWFSZNBOZMFUUFSTGSPN UIFTFTBNFZFBSTFH UP#BZMF Ǿ%FDFNCFSǺȀǹǻ (1ĚĚĚ QǿȂ UP#PVSHVFU %FDFNCFS ǺȀǺǽ (1ĚĚĚ QQǾȀǽȀǾ UP %FT #PTTFT ǺǺ +VMZ ǺȀǹǿ GSPN XIJDI * IBWF UBLFO UIF RVPUBUJPO (1ĚĚ QǼǺǺ JOUIFMFUUFSUP8BHOFS ǽ+VOFǺȀǺǹ FYQSFTTJPJTOPUEJSFDUMZ NFOUJPOFE CVUUIFJOUFOUJPOBMJUZPGSFQSFTFOUBUJPO XIJDI BTXFXJMMTIPSUMZTFF -FJCOJ[ SFHBSETBTJUTFRVJWBMFOU JTGPSDFGVMMZSFBTTFSUFE j*TRVFDPSSFTQPOTVTJOUFSOJFUFYUFSOJTFV SFQSBFTFOUBUJP FYUFSOJ JO JOUFSOP DPNQPTJUJ JO TJNQMJDF NVMUJUVEJOJT JO VOJUBUF SFWFSB QFSDFQUJPOFNDPOTUJUVJUx (1ħĚĚ QǾǻȂ *OBOZDBTF UIFSFJTOPEPVCUUIBU-FJCOJ[BD DFQUFEBOEJOBXBZFWFOSJHPSJ[FE"SJTUPUMFTJEFBUIBUUIFVOEFSTUBOEJOHJTTJNQMF)JT FOUJSFNPOBEPMPHJDBMUIFPSZXJUOFTTFTJU&WFOUIFGBDUUIBUFWFSTJODFIJTFBSMJFTUZFBSTIF NBJOUBJOFEUIBUj.FOTQPUFTUQMVSBTJNVMDPHJUBSFx JUJTfǻǿPGB%F5SBOTTVCTUBOUJBUJPOF GSPNǺǿǿȁ JO"ħĚ Ǻ OǺǾǻ QǾǺǹ DJUFEXJUITPNFFNQIBTJTCZ.",ĦĝĤĥĒĕ -FJC OJ[PO"QQFSDFQUJPO $POTDJPVTOFTT BOE3FnFDUJPO .àODIFO8JFOǺȂȂǺ
EJEOPUQSFWFOU IJNJOUIFMFBTUUPIPMEUIBUUIFVOJUZPGBTZOUIFUJDBDUHSBOUTUIFTVCKFDUUPCFTJNQMF *OBOZDBTF UIFMPHJDBMQSPCMFNPGIPXUIFTZOUIFTJTPGBNVMUJQMJDJUZDBOFWFSPDDVSJO UIFTJNQMF BQSPCMFNXIJDINPTUDBNFUPUIFGPSFXJUITQFDVMBUJWF*EFBMJTN TFFNTUP IBWFFMJDJUFEOPBUUFOUJPOGSPN-FJCOJ[/PSDBOXFUBLFJUJOUPDPOTJEFSBUJPOIFSF*UJT mOBMMZXPSUIOPUJOHUIBU BTUIFDPODFQUJUTFMGPGBTVCTUBODFXBTNPSFBOENPSFMJLFOFE UPUIBUPGTZOUIFTJT -FJCOJ[UIPVHIUJUOFDFTTBSZUPVOEFSMJOFUIBUUIFHFOFSBMOPUJPOPG BTVCTUBODF JF PGBTZOUIFUJDBDU UIBUXFDBOSFQSFTFOUUPPVSTFMWFTJTHJWFOCZBOBMPHZ CZUIFDPODFQUPGBSFQSFTFOUBUJPOBMGBDVMUZBTJUJTFYQFSJFODFEXJUIJOPVSTFMWFTj6UOPT BOBMPHJBOPTUSBFBOJNBFRVPEBNNPEPDPODJQJNVTBMJBTBOJNBTFUJOUFMMJHFOUJBT JUBWPMVJ BOBMPHJBBOJNBSVNDPODJQJFOEBTVUDVORVFBMJBT TJRVBFTVOU &OUFMFDIJBTQSJNJUJWBT B
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǺȀ
JOJUBNVMUJQMJDJUZPGEFUFSNJOBUJPOT#FJOHJOUIFTJNQMF TVDIEFUFSNJ OBUJPOTBSFJOEFFEUIFNPOBETQFSDFQUJPOT.PTUPGBMM BTBOZTJNQMFJT JEFOUJDBMUPBOZPUIFS -FJCOJ[DMBJNTBNPOBEUPCFEJTUJOHVJTIBCMFGSPN BOPUIFSPOFTPMFMZCZNFBOTPGJUTEJĊFSFOUQFSDFQUVBMDPOUFOU.POBETBSF TQJSJUVBMTVCTUBODFTUIBUDBOPOMZCFEJTUJOHVJTIFEUISPVHIUIFJSEJĊFSFOU SFQSFTFOUBUJPOTǺǾ OPTUSPTFOTVOJNJTSFNPUBQFSGFDUFOPODPODJQJGBUFPSx UP+PIBOO#FSOPVMMJ ǺȀ%FDFN CFSǺǿȂȁ JO(.ĚĚĚ QǾǿǹ 0WFSUIFZFBST IPXFWFS TVDIBOBOBMPHZTFFNTJODSFBTJOHMZ UPUBLFPOUIFDIBSBDUFSPGBEFmOJUJPO UPUIFQPJOUUIBUJOIJTMFUUFSUP#PVSHVFU Ǿ"VHVTU ǺȀǺǾ -FJCOJ[XSJUFTj/PVTOFTBVSJPOTEJSFFORVPZDPOTJTUFMBQFSDFQUJPOEFTQMBOUFT FUOPVTOFDPODFWPOTQBTCJFONFNFDFMMFEFTBOJNBVY$FQFOEBOUJMTVċURVJMZBJUVOF WBSJFUÏEBOTMVOJUÏ QPVSRVJMZBJUVOFQFSDFQUJPO FUJMTVċURVJMZBJUVOFUFOEFODFË EFTOPVWFMMFTQFSDFQUJPOT QPVSRVJMZBJUEFMBQQFUJU TFMPOMFTFOTHFOSBMRVFKFEPOOFË DFTNPUTx (1ĚĚĚ QǾȁǺ ɨVT JOBGVMMZBCTUSBDUBOEHFOFSBMXBZ -FJCOJ[DBOTUBUFUIBU jyPNOJT&OUFMFDIJBQSJNJUJWBEFCFUIBCFSFQFSDFQUJPOFN/BNPNOJT&OUFMFDIJBQSJNB IBCFUWBSJBUJPOFNJOUFSOBN TFDVOEVNRVBNFUJBNWBSJBOUVSBDUJPOFTFYUFSOBFx FYUFSOBM BDUJPOTBSFPCWJPVTMZHJWFOCZFYQSFTTJPO PGXIJDITIPSUMZPO (1ħĚĚ QǼǻȂ 8FDBO BMTP PCTFSWF UIBU BDDPSEJOH UP TVDI BO BCTUSBDU EFmOJUJPO PG QFSDFQUJPO TFWFSBM XFMM LOPXO,BOUJBOPCKFDUJPOTGSPNUIF4FDPOE1BSBMPHJTNJOUIFmSTUFEJUJPOPGUIF$SJUJRVF TFFNUPGBMMBTXFMMoDIJFnZTP UIFPCKFDUJPOTUIBU IPXFWFSBENJUUJOHUIBUUIFTPVMJT TJNQMF TUJMMSFGSBJOGSPNEFEVDJOHUIFTQJSJUVBMDIBSBDUFSPGJUPOUIFHSPVOETUIBUNBUUFS BTBUIJOHJOJUTFMG DPVMEWFSZXFMMCFTJNQMFUPP DG,S7 "ǼǾȁ ,H4Ěħ QQǻǻǾǻǿ ǺǾ "DUVBMMZ JOfȁPGIJT.POBEPMPHZ (1ħĚ Qǿǹȁ -FJCOJ[TFFNTUPNBJOUBJOUIBUUIFSF NBZBUMFBTUCFBQMVSBMJUZPGJEFOUJDBMTVCTUBODFT UIFSFGSPNPOMZESBXJOHUIFDPODMVTJPO UIBUOPCFDPNJOHFYJTUT IFSFTPSUTIFSFUPBOBSHVNFOUEFSJWFEGSPNDPTNPMPHZ JOPUIFS XPSET IFTFFNTUPBENJUUIFSFQFUJUJPOPGUIFJEFOUJDBM "TFBSMZBTJOfȂ IPXFWFS IFSF BTTFSUTUIBUJOOPXBZDBOBQMVSBMJUZPGJEFOUJDBMTVCTUBODFTFYJTU PXJOHUPUIFQSJODJQMFPG JOEJTDFSOJCMFT
PUIFSXJTFUIFSFXPVMECFOPXBZFYUSJOTJDBMMZUPEJTUJOHVJTIUIFPOFGSPN UIFPUIFS BOEUIFZBMMXPVMECFPOFBOEUIFTBNFTVCTUBODF4IPSUMZMBUFS -FJCOJ[BċSNT UIBUUIFEFUBJMUIBUDPOTUJUVUFTUIFWBSJPVTEJĊFSFODFTJOTJNQMFTVCTUBODFTJTQFSDFQUJPO ffǺǻǺǽ
JFUIFTQFDJmD BOEJOTUBOUBOFPVT DPOUFOUPGSFQSFTFOUBUJPOPGFBDINPOBE 8FXJMMMBUFSSFUVSOUPUIFXIPMFRVFTUJPO/PXJUJTXPSUITJHOBMJOHUIBUQFSDFQUJPOXJMM BMXBZTSFNBJO JO-FJCOJ[TWJFX UIFPOMZJOTUSVNFOUGPSEJTUJOHVJTIJOHBNPOHNPOBET BTUIFPUIFSNBKPSFMFNFOUTDPOTUJUVUJOHNPOBET UIFiBQQFUJUJPOwPGfǺǾBOEUIFiTVKÐUw PSiCBTFwPGfǽȁ BSFQFSGFDUMZJEFOUJDBMJOFBDIPGUIFNɨFBQQFUJUFPGFWFSZNPOBE JO GBDU JGVOJWFSTBMJUFSSFHBSEFE BMXBZTUFOETUPUIFIJHIFTUHPPE XIJMFJGQBSUJDVMBSMZSFHBSE FEJUJTJOUFHSBMMZEFUFSNJOFE BTGPSJUTDBVTFT CZBDUVBMQFSDFQUJPO UIFJOUFMMFDUVBMJ[FE BDDPVOUHJWFOCZ8Ġĝėė (FSNBO.FUBQIZTJDT fȁȀȁ QǾǽǽ TFFNT BUMFBTUPOUIJTQPJOU JOBHSFFNFOUXJUI-FJCOJ[TUIPVHIU /PSDPVMEUIFCBTFPGBNPOBE JUTTVCTUBOUJBMJUZ PS CFJOH CFBEJTUJODUJWFGFBUVSFFJUIFS BTJUJTPOFBOEUIFTBNFJOFWFSZNPOBE'SPNIFSF PO XFXJMMUIFSFGPSFPOMZEFBMXJUIUIFQSPQFSUJFTUIBUBSFEJTUJODUJWFPGPOFNPOBEGSPN
ǼǺȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
*GmOBMMZXFBTLPVSTFMWFTXIBUJUJTUIBUBNPOBEQFSDFJWFT BOEXIBU UIFPCKFDUBOEDPJODJEFOUMZUIFNPEFPGJUTSFQSFTFOUBUJPO XFXJMMmOE UIF mOBM GFBUVSF UISPVHI XIJDI -FJCOJ[ EFmOFT QFSDFQUJPO OBNFMZ UIF DPODFQUPGFYQSFTTJP*UJTJOEFFEPOFPGUIFQJMMBSTPG-FJCOJ[TQIFOPNFOBM JTN UIVTQFSIBQTUIFLFZDPODFQUPGIJTFOUJSFNFUBQIZTJDT BOEDFSUBJOMZ PGIJTUIFPSZPGTQBDF8FOFFEUIFSFGPSFUPMPPLJOUPUIFNFBOJOHUIBU iFYQSFTTJPOw PSiFYQSFTTJWJUZw UBLFTPOJO-FJCOJ[TSFBTPOJOH)FVTFTUIJT OPUJPOJOBSFBMMZXJEFSBOHFPGNFBOJOHT BOEJOEJĊFSFOUDPOUFYUT TPUIBU HJWJOHBTUSJDUEFmOJUJPOPGJUQSPWFTRVJUFJNQPTTJCMF*OBOZDBTF JUTVH HFTUTUISPVHIPVUBDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOUXPTFUTPGPCKFDUTGPSXIJDI TPNFSFMBUJPOTCFUXFFOUIFPCKFDUTUIFNTFMWFTBSFQSFTFSWFE ɨBUJTTBJEUPFYQSFTTBUIJOHJOXIJDIUIFSFBSFSFMBUJPOTXIJDI DPSSFTQPOEUPUIFSFMBUJPOTPGUIFUIJOHFYQSFTTFE#VUUIFSFBSF WBSJPVTLJOETPGFYQSFTTJPO GPSFYBNQMF UIFNPEFMPGBNBDIJOF FYQSFTTFTUIFNBDIJOFJUTFMG UIFQSPKFDUJWFEFMJOFBUJPOPOBQMBOF FYQSFTTFTBTPMJE TQFFDIFYQSFTTFTUIPVHIUTBOEUSVUIT DIBSBD UFSTFYQSFTTOVNCFST BOEBOBMHFCSBJDFRVBUJPOFYQSFTTFTBDJSDMF PSTPNFPUIFSmHVSF8IBUJTDPNNPOUPBMMUIFTFFYQSFTTJPOT JTUIBUXFDBOQBTTGSPNBDPOTJEFSBUJPOPGUIFSFMBUJPOTJOUIF FYQSFTTJPOUPBLOPXMFEHFPGUIFDPSSFTQPOEJOHQSPQFSUJFTPGUIF UIJOHFYQSFTTFE)FODFJUJTDMFBSMZOPUOFDFTTBSZGPSUIBUXIJDI FYQSFTTFTUPCFTJNJMBSUPUIFUIJOHFYQSFTTFE JGPOMZBDFSUBJO BOBMPHZJTNBJOUBJOFECFUXFFOSFMBUJPOTǺǿ BOPUIFS UIFPOMZPOFTUIBUBSFBMTPTJUVBUJPOBMMZFYQSFTTFE *OTPEPJOH XFBSFOPUSVMJOH PVUUIFQPTTJCJMJUZUIBUJOBNPOBEBNFUBQIZTJDJBONBZBMTPmOEOPOSFMBUJPOBMQSPQFS UJFT TVDIBTTJNQMJDJUZ GPSFYBNQMF
CVUKVTUNBJOUBJOJOHUIBUUIFTFQSPQFSUJFTDBOJOOP XBZFTUBCMJTIBOZEJĊFSFODFCFUXFFOTVCTUBODFT Ǻǿ j&YQSJNFSFBMJRVBNSFNEJDJUVSJMMVEJORVPIBCFOUVSIBCJUVEJOFT RVBFIBCJUVEJOFT SFJ FYQSJNFOEBF SFTQPOEFOU 4FE FBF FYQSFTTJPOFT WBSJBF TVOU FYFNQMJ DBVTB NPEVMVT .BDIJOBFFYQSJNJUNBDIJOBNJQTBN TDFOPHSBQIJDBSFJJOQMBOPEFMJOFBUJPFYQSJNJUTP MJEVN PSBUJPFYQSJNJUDPHJUBUJPOFTFUWFSJUBUFT DIBSBDUFSFTFYQSJNVOUOVNFSPT BFRVBUJP "MHFCSBJDBFYQSJNJUDJSDVMVNBMJBNWFmHVSBNFURVPEFYQSFTTJPOJCVTJTUJTDPNNVOFFTU FYTPMBDPOUFNQMBUJPOFIBCJUVEJOVNFYQSJNFOUJTQPTTVNVTWFOJSFJODPHOJUJPOFNQSP QSJFUBUVNSFTQPOEFOUJVNSFJFYQSJNFOEBF6OEFQBUFUOPOFTTFOFDFTTBSJVN VUJERVPE FYQSJNJU TJNJMF TJU SFJ FYQSFTTBF NPEP IBCJUVEJOVN RVBFEBN BOBMPHJB TFSWFUVSx ɨJT XFMMLOPXOQBTTBHFDPNFTGSPNUIF2VJETJUJEFB ǺǿȀȀȀȁ JUJTUPCFSFBEJO(1ħĚĚ QQǻǿǼǿǽ "ħĚ ǽē OǻǾȂ QQǺǼǿȂȀǺ US-PFNLFS QǼǺȁ
QSPCBCMZUIFNPTUJN QPSUBOUPGUIFFTTBZT-FJCOJ[EFWPUFEUPUIFTVCKFDU4JNJMBSBDDPVOUTIPXFWFSSFDVSJO -FJCOJ[TQBQFST"GFXIJOUTBQQFBSJOUIF%JBMPHVTTIPSUMZQSFDFEJOH "VHVTUǺǿȀȀ UIF
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǺȂ
*OPSEFSUPFMVDJEBUFIJTUIFPSZ -FJCOJ[NPTUGBWPSTNBUIFNBUJDBMFY BNQMFT)FDPOTUBOUMZSFQFBUT GPSJOTUBODF UIBUBDJSDMFFYQSFTTFTBOFMMJQTF BIZQFSCPMB BOEBQBSBCPMB'PS IFTBZT UIFSFJTBQSPKFDUJPOUIBUOPUPOMZ CSJOHTUIFTFmHVSFTQPJOUUPQPJOUUPDPSSFTQPOEUPPOFBOPUIFS XIJDIJO JUTFMGXPVMEPOMZSFTVMUJOBCJKFDUJWFSFMBUJPO CVUBMTPQSFTFSWFTBDFSUBJO OPUCFUUFSTQFDJmFE PSEFSBNJETUUIFEJĊFSFOUmHVSFT XIBU-FJCOJ[IBT POIJTNJOEJTJOGBDUBQSPKFDUJWJUZ (FOFSBMJ[JOHUIJTFYBNQMFUPTPNF FYUFOU UIPVHIOPUUPUIFFYUFOUPGUIFQSFDFEJOHBDDPVOU XFNBZOPUCF GBSGSPNUIFUSVUICZTVHHFTUJOHUIBU BMMJOBMM BHSFBUNBOZVTFT-FJCOJ[ IBTNBEFPGUIFDPODFQUPGFYQSFTTJPODBOCFDMPTFMZSFEVDFEUPUPEBZT OPUJPO PG BO JTPNPSQIJTN #VU UIFSF JT NPSF -FJCOJ[ BMTP CFBST DMFBSMZ JONJOEUIFJEFBUIBUCFUXFFOUXPPSEFSTPGPCKFDUTUIFSFNBZOPUPOMZ CF BTPCWJPVT EJĊFSFOUJTPNPSQIJTNT JF GVODUJPOTGPSXIJDIEJĊFSFOU SFMBUJPOTBSFQSFTFSWFE
CVUBMTPEJĊFSFOUEFHSFFTPGBEFRVBDZJOUIFSFQ SFTFOUBUJPOPGPOFBOEUIFTBNFPSEFS UIBUJT QBSUJBMJTPNPSQIJTNToPS JOUPEBZTUFSNT IPNPNPSQIJTNT )FODF CZFYQSFTTJWJUZPGQFSDFQUJPO-FJCOJ[JOUFOETUPTUBUFUIBUUIF SFQSFTFOUBUJPOTPGNPOBETEPIBWFBOPCKFDU BOEUIFZBSFOPUNFSFBQ QFBSBODFT *O GBDU UIF TFU PG QFSDFQUJPOT UIBU BU UIJT QPJOU XF DBO DBMM QIFOPNFOB JO UIFJS PXO SJHIU PS CFUUFS XJUI -FJCOJ[ iXFMMGPVOEFE QIFOPNFOBw NVTUmOEJUTJTPNPSQIJDBMDPSSFTQPOEFODF UIPVHIXFTUJMM EPOPULOPXFYBDUMZXIBULJOEPGJTPNPSQIJTNNBZCFBQQMJFEIFSF JO BOPUIFSTFUPGPCKFDUTUIBUDBOCFUIPVHIUPGBTSFQSFTFOUFECZUIFTFUPG QIFOPNFOB"TXFDBOTFF BMMXFIBWFUPEPJTJEFOUJGZUIJTTFUPGJOUFO FTTBZPOUIFOBUVSFPGJEFBT (1ħĚĚ QQǺȂǹȂǼ "ħĚ ǽĒ Oȁ QQǻǹǻǾ "OBMPHPVT PQJOJPOTXJMMBMTPCFEFDMBSFEUP"SOBVMEJOBMFUUFSEBUFEȂ0DUPCFSǺǿȁȀj6OFDIPTF FYQSJNFVOFBVUSF EBOTNPOMBOHBHF MPSTRVJMZBVOSBQQPSUDPOTUBOUFUSFHMÏFOUSFDF RVJTFQFVUEJSFEFMVOFFUEFMBVUSF$FTUBJOTJRVVOFQSPKFDUJPOEFQFSTQFDUJWFFYQSJNF TPOHFPNFUSBM-FYQSFTTJPOFTUDPNNVOFËUPVUFTMFTGPSNFT FUDFTUVOHFOSFEPOUMB QFSDFQUJPO OBUVSFMMF MF TFOUJNFOU BOJNBM FU MB DPOOBJTTBODF JOUFMMFDUVFMMF TPOU EFT FT QFDFTx (1ĚĚ QǺǺǻ ɨFNBUIFNBUJDBMFYBNQMFPGQSPKFDUJWJUZ IFSFCSJFnZTVHHFTUFE IBEBMSFBEZBQQFBSFEJOUIF2VJETJUJEFB BTXFMMBTJOBQSFWJPVTQBQFSJOǺǿȀǿ $ǺǾ JU XJMMCFSFQFBUFEMZSFUVSOFEUP BOEUIFOEFWFMPQFEJOUPUIFGPMMPXJOHGPSNVMBUJPOJOUIF /FX&TTBZT ** ħĚĚĚ fǺǼj+FEJSPJTQMVTUPTURVJMZBVOFNBOJFSFEFSFTFNCMBODF OPOQBT FOUJFSFFUQPVSBJOTJEJSFJOUFSNJOJT NBJTFYQSFTTJWF PVEFSBQQPSUEPSESF DPNNFVOF &MMJQTFFUNÐNFVOF1BSBCPMFPV)ZQFSCPMFSFTTFNCMFOUFORVFMRVFGBÎPOBVDFSDMFEPOU FMMFTTPOUMBQSPKFDUJPOTVSMFQMBO QVJTRVJMZBVODFSUBJOSBQQPSUFYBDUFUOBUVSFMFOUSFDF RVJFTUQSPKFUUÏFUMBQSPKFDUJPO RVJTFOGBJU DIBRVFQPJOUEFMVOSFQPOEBOUTVJWBOUVOF DFSUBJOFSFMBUJPOËDIBRVFQPJOUEFMBVUSFx (1ħ QǺǺȁ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǼǺ
Ǽǻǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
UJPOBMPCKFDUTXJUIUIFUPUBMJUZPGTVCTUBODFT UIBUJTXJUIUIFTVQFSTFOTJCMF XPSMEJOHFOFSBMɨFXIPMFNFUBQIZTJDBMQPJOUMJFTIFSFQIFOPNFOBBSF FYQSFTTJWFPGNPOBET"QSFDJTFMZGVODUJPOBMSFMBUJPO BOJTPNPSQIJTNPG TPSUT MJOLTUIFOPVNFOBMXPSMEDPOTUJUVUFECZUIFTFUPGTJNQMFTVCTUBODFT UPUIFWBSJFHBUFEXPSMEPGQIFOPNFOB"OEBHBJO UIFSFJTNPSFUPJUUIBU DBOCFTQFDVMBUFE"UMFBTUBGFXPGUIFWBSJPVTSFMBUJPOTCFUXFFONPOBET BOEFWFOUIFJOUSJOTJDQSPQFSUJFTPGFBDINPOBE BSFJOGBDUJTPNPSQIJDBMMZ SFQSFTFOUFEJOUIFQIFOPNFOBMXPSMEBTTQFDJmDSFMBUJPOTCFUXFFOQFSDFQ UVBMFMFNFOUTǺȀ ǺȀ
%P NPOBET FYQSFTT QIFOPNFOB PS EP QIFOPNFOB FYQSFTT NPOBET #FZPOE FJUIFS DIPJDF PG UFSNT UIFSF XPVME CF HPPE SFBTPOT JO GBWPS PG CPUI PG UIFN oBOE CFZPOE UIFPCWJPVTDPOTJEFSBUJPOUIBU JGJUJTBPOFUPPOFDPSSFTQPOEFODFXFBSFEFBMJOHXJUI UIFSFTVMUXJMMOPUDIBOHFoUIFSFJTBNPSFJOUSJHVJOHRVFTUJPO8FNBZ UIBUJT BTLPVS TFMWFTXIFUIFS-FJCOJ[SFHBSEFETVCTUBODFTBTDPODFQUVBMMZQSJPSUPUIFJSNBOJGFTUBUJPOT PSWJDFWFSTB*OIJTOFP,BOUJBOJOUFSQSFUBUJPOPG-FJCOJ[TUIJOLJOH $BTTJSFSIBTFNQIB TJ[FEUIFGBDUUIBU-FJCOJ[BMXBZTTUBSUTGSPNQIFOPNFOB BOEPOMZMBUFSEPFTIFSFTPSU UPNPOBETj8JMMNBOàCFSIBVQUJSHFOEFJOFi4QJFHFMVOHwBOOFINFO EJF[XJTDIFOEFO 4VCTUBO[FOVOEEFO&STDIFJOVOHFOTUBUUmOEFO TPLÚOOUFEJFTFJO-FJCOJ[4ZTUFNJN NFSOVSEFSBSUHFEBDIUXFSEFO EBEJF4VCTUBO[FOEJF3FQSÊTFOUBUJPOVOEEFS"VTESVDL EFS1IÊOPNFOFTJOE OJFNBMTJOEFS8FJTF EBEJF&STDIFJOVOHFOFJOBVFSXFMUMJDIFT 4FJO BCCJMEFO%JF .POBEF XÊSF EBOO TUFUT EFS QSJO[JQJFMMF "VTESVDL EFS SÊVNMJDIFO 0SEOVOH OJDIUBCFSEFS3BVNEFS8JEFSTDIFJOFJOFS0SEOVOHEFS.POBEFOx -FJCOJ[ 4ZTUFN JO8FSLF WPMǺ QǻǼȂ 4VDIBSFBEJOHJTJOGBDUNPTUMZTVQQPSUFECZUIFMBUF -FJCOJ[FBOUFYUT JOXIJDI-FJCOJ[SFBMMZTFFNTUPBJNBUGPVOEJOHIJTFOUJSFUIFPSZPG UIFTVQFSTFOTJCMFXPSMEPOQIFOPNFOBMQSJODJQMFTɨFSFJTOPOFFEUPDBMMPO-FJCOJ[T BMMFHFEUSBOTDFOEFOUBMJTNIFSF BTUIFGPMMPXJOHSFNBSLGSPNǺȀǺǺTVċDFTjSFTQPOEFP NPEJmDBUJPOFNWJTQSJNJUJWBF RVBFFTUJOJQTB.POBEF OPOQPTTFNFMJVTFYQMJDBSJ RVBN FYQPOFOEPRVPNPEPNVUFUVSWJTEFSJWBUJWBJOQIBFOPNFOJTx #8 QQǺǼȁǼȂ oJOPUIFS XPSET FWFONFUBQIZTJDBMSFBTPOJOHIBTHJWFOJOUPQIZTJDBMFYQFSJFODF)FODF $BTTJSFST JOUFSQSFUBUJPOJTXPSUIZPGUIFIJHIFTUDPOTJEFSBUJPO BOEDFSUBJOMZTVCKFDUJWF-FJCOJ[UIF TDJFOUJTUXPVMEPGUFODMPTFMZDIBTFPSFWFOQSFDFEF-FJCOJ[UIFQIJMPTPQIFS:FU -FJCOJ[ XPVMEBMXBZTSFNBJOBIPNPNFUBQIZTJDVT UPVTF#JMmOHFSTDVSJPVTXPSET %JMVDJEBUJPOFT fȀǽ QȀǺ "OECFTJEFT FYQPVOEJOHIJTUIFPSZPGUIFSFMBUJPOCFUXFFONPOBETBOEQIF OPNFOBJTNVDIFBTJFSUPEPJOJUTTZOUIFUJDGPSNUIBOJOUIFEFFQFS BOBMZUJDGPSNUIBUJT TVQQPTFEUPTUBSUGSPNQIFOPNFOBBOEHFUUPTVQFSTFOTJCMFTVCTUBODFTɨFSFGPSF UIPVHI PDDBTJPOBMMZFTQPVTJOHTPNFHFOFSBMMJOFTPG$BTTJSFSTOFP,BOUJBOJOUFSQSFUBUJPO IFSF XFXJMMNPTUMZTUJDLUPBDMBTTJDBMBDDPVOUPGNPOBEPMPHZ8FXJMM UIBUJT SFHBSENPOBET BTPSJHJOBMMZHJWFO BOEQIFOPNFOBBTUIFFYQSFTTJPOPGBQSFFYJTUFOUPSEFSPGTVCTUBODFT *OEFFE ,BOUIJNTFMGIBTOPEPVCUTUIBUUIFSFMBUJPOPGFYQSFTTJPOOFFETUPCFBTTVNFE JOUIFNFUBQIZTJDBMTFOTFj%BIFSHFIUJN#FHSJĊFEFTSFJOFO7FSTUBOEFTEJF.BUFSJFEFS 'PSN WPS VOE -FJCOJ[ OBIN VN EFTXJMMFO [VFSTU %JOHF BO .POBEFO VOE JOOFSMJDI FJOF 7PSTUFMMVOHTLSBGU EFSTFMCFO VN EBSOBDI EBT ÊVFSF 7FSIÊMUOJ EFSTFMCFO VOE EJF
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǻǺ
8IBUOFFETUPCFDMFBSMZTUSFTTFEIFSFoPUIFSXJTFUIFXIPMFTZTUFN PG-FJCOJ[TTQBUJBMNFUBQIZTJDTUISPVHIPVUJUTmOBMEFWFMPQNFOUTXPVME SJTLSFNBJOJOHJNQFOFUSBCMFoJTUIBUBMMUIFQSPQFSUJFTEJTUJOHVJTIJOHPOF NPOBE GSPN UIF PUIFS JF UIF JOEJWJEVBUJOH QSPQFSUJFT BSF SFMBUJPOBM QSPQFSUJFT*OPUIFSXPSET OPUVOUJMUIFXIPMFTZTUFNPGNPOBETIBTCFFO HJWFOXJMMTVDIQSPQFSUJFTDPNFJOUPCFJOH*OGBDU UIFRVBMJUBUJWFEFUBJM PGFBDINPOBE XIJDIDPOTUJUVUFTJUTQSJODJQJVNJOEJWJEVBUJPOJT JTUIFTFU PGUIFQFSDFQUJPOTPGUIFNPOBEBTBTQJSJUVBMTVCTUBODF#VUUIFO XIBU BNPOBEQFSDFJWFTJTUIFXPSME UIBUJTUIFTFUPGBMMNPOBET JODMVEJOHJU TFMG BOEUIFSFMBUJPOTCFUXFFOUIFN*OBTFOTF UIJTDPOTJEFSBUJPOBMSFBEZ (FNFJOTDIBGU JISFS ;VTUÊOEF OÊNMJDI EFS 7PSTUFMMVOHFO EBSBVG [V HSàOEFO 4P XàSEFFTBVDIJOEFSɨBUTFJONàTTFO XFOOEFSSFJOF7FSTUBOEVONJUUFMCBSBVG(FHFO TUÊOEFCF[PHFOXFSEFOLÚOOUF VOEXFOO3BVNVOE;FJU#FTUJNNVOHFOEFS%JOHFBO TJDITFMCTUXÊSFOx ,S7 "ǻǿȀ #ǼǻǼ ,H4ĚĚĚ QǻǺȁ 4QFBLJOHPGDSJUJDBMMJUFSBUVSF B GFXDMBTTJDBMTVHHFTUJPOTGPSUIFTUVEZPGUIFFYQSFTTJPODPODFQUNBZCFVTFGVM'SPNUIF UIFPSFUJDBMQPJOUPGWJFX UIFNPTUJOUFSFTUJOHFTTBZJT3.Ĕ3ĒĖ -FJCOJ[1FSDFQUJPO "Q QFSDFQUJPO BOEDzPVHIU 5PSPOUP#VĊBMPǺȂȀǿ XIJDIFYQMJDJUMZNFOUJPOTJTPNPSQIJTN "TGBSBTPVSTUVEZJTDPODFSOFE .D3BFTJOUFSQSFUBUJPOJTPOMZnBXFEJOUIBUJUJOUFOET UIFTJUVBUJPOBMSFMBUJPOBTBQVSFMZJOUSJOTJDPOF QQȁǿȁȀ
XIJDIIPXFWFSNJTTFTUIF BMTPNBUIFNBUJDBM LFSOFMPGUIFQSPCMFN0OJTPNPSQIJTN TFFBMTP,4ĥĚĖĘĝĖģ %FS #FHSJąEFT*TPNPSQIJTNVTVOEEFS%BSTUFMMVOHJOEFS.FUBQIZTJLWPO-FJCOJ[ j4UVEJB-FJC OJUJBOB4VQQMFNFOUBx ǺǾ ǺȂȀǻ QQǺȀǿȁǿ"OBDDPVOUPGUIFWBSJPVTPDDVSSFODFTPG UIFUFSNFYQSFTTJPOJO-FJCOJ[JTUPCFGPVOEJOUIFJNQPSUBOU.",ĦĝĤĥĒĕ -FJCOJ[ $PODFQUJPOPG&YQSFTTJPO j4UVEJB-FJCOJUJBOBx Ȃ ǺȂȀȀ QQǾǾȀǿ BOENPSFSFDFOUMZJO$ 4ĨĠĪĖģ -FJCOJ[JBO&YQSFTTJPO j+PVSOBMPGUIF)JTUPSZPG1IJMPTPQIZx ǼǼ ǺȂȂǾ QQǿǾ ȂȂ XIJDIBMTPEJTDVTTFTUIFNBJOTFDPOEBSZTPVSDFT*XPVMEPOMZPCKFDUUPIPXUIJTMBTU FTTBZJOUFOETSFQSFTFOUBUJPOTɨF NPSFPSMFTTEJTUJODU SFQSFTFOUBUJPOTUIBUNPOBETIBWF PGUIFXPSMEBSFJOGBDUSFHBSEFECZ4XPZFSBTEJĊFSFOUJTPNPSQIJTNT JFBTJTPNPSQIJTNT QSFTFSWJOHNPSFPSGFXFSJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOT8IFSFBT BMTPPXJOHUPSFBTPOTXFXJMM CFUUFSBOBMZ[FMBUFS *XPVMESBUIFSVTFIFSFUIFDPODFQUPGIPNPNPSQIJTN JFBQBSUJBM SFQSFTFOUBUJPOPGPOFBOEUIFTBNFJTPNPSQIJTNUIBUBMMNPOBETIBWFJODPNNPO DGGPS FYBNQMFfǿǹPGUIF.POBEPMPHZj$FOFTUQBTEBOTMPCKFU NBJTEBOTMBNPEJmDBUJPOEFMB DPOOFJTTBODFEFMPCKFDU RVFMFT.POBEFTTPOUCPSOÏFT&MMFTWPOUUPVUFTËMJOmOJ BVUPVU NBJT FMMFT TPOU MJNJUÏFT FU EJTUJOHVÏFT QBS MFT EFHSÏT EFT QFSDFQUJPOT EJTUJODUFTx (1ħĚ QǿǺȀ IFSF iUIFXIPMFwNFBOTBMMUIFSFMBUJPOTQSFTFSWFECZQFSDFQUVBMJTPNPSQIJTN -FJCOJ[IBTBUUFNQUFEUPBQQMZUIFDPODFQUPGFYQSFTTJPOUPIJTUIFPSZPGLOPXMFEHFFWFS TJODF UIF FJHIUJFT UIVT NVDI CFGPSF IJT QIFOPNFOBMJTN EFmOJUFMZ TIBQFE JUTFMG BT GPS UIFTFFBSMZNFUBQIZTJDBMFOEFBWPST TFFGPSFYBNQMFBMFUUFSUP'PVDIFSGSPNǺǿȁǿ (1Ě QQǼȁǻȁǼ PS GSPNUIFTBNFZFBS fȂPGUIF%JTDPVSTEFNFUBQIZTJRVF (1Ěħ QǽǼǽ JO UIFOJOFUJFT UIFDPODFQUJTDMFBSMZSFBTTFSUFEUP%FT#JMMFUT (1ħĚĚ QǽǾǻ-FJCOJ[TmOBM GPSNVMBUJPOPGUIFFYQSFTTJWJUZPGQIFOPNFOBJTUPCFGPVOEJOfǾǿPGUIF.POBEPMPHZ (1ħĚ QǿǺǿ BOE GPSFYBNQMF JOUIFSFQMJFTUP4UBIMJO0DUPCFSǺȀǺǺj*UBRVFRVBF
Ǽǻǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
MFBETVTUPSFDPHOJ[FPOUPMPHJDBMQSJPSJUZUPUIFDPODFQUJPOPGUIFXPSME PWFSUIBUPGBOJOEJWJEVBMTVCTUBODF*OOPXBZ JOGBDU DPVMEXFEFEVDF BXPSMEGSPNTJOHMFTVCTUBODFT CFDBVTFUPBMMFĊFDUTUIFSFXPVMEPOMZCF POFJEFOUJDBMTVCTUBODFPDDVSSJOHBHBJOBOEBHBJO BOEIPXTP POFXPVME XBOUUPBTL
CVUOPEJĊFSFODFUIBUNBZPSJHJOBUFBOZWBSJFUZPGTPSUTǺȁ MJCFU.POBT OPOUBOUVNTVJDPSQPSJT TFEFUUPUVNVOJWFSTVNFYQSJNBUVS OPORVBTJFJ TJNJMFTJU TFEVUDJSDVMVTFUJBNBQBSBCPMBFUMJOFBSFDUBJOQSPKFDUJPOJCVTHOPNJDJTDPOJDF FYQSJNJUVSx ĩĩĚ ǻ UIF3FQMJDBUJPBE4UBIMJBOBT0CTFSWBUJPOFTXBTmSTUQVCMJTIFEJOǺȀǻǹ UIFOQVCMJTIFEBHBJOJO%ĚĚ QQǺǼǺǿǺ BOEOPXUIFSFJTBOFEJUJPOPGJUJO(&4ĥĒęĝ (8-ĖĚēğĚī $POUSPWFSTFTVSMBWJF MPSHBOJTNFFUMFNJYUF FEJUFECZ4$BSWBMMP 1BSJT ǻǹǹǽ IFSFPVSQBTTBHFJTJOQǺǻȁ Ǻȁ *OUIJTXBZ NPOBETBSFTUSVDUVSBMMZVOEFSTUPPEBTNVOEBOFCFJOHTjyNPOBEFTOPO FYJTUVOUTPMJUBSJBF4VOU.POBEFT OPO.POBDIBFx UP(BCSJFM8BHOFS Ǽ.BSDIǺǿȂȁ (ǼȂǾ -FJCOJ[TTUBUFNFOUTBSFIPXFWFSOPUBMXBZTBTEFmOJUFBTUIJTPOF'PSFYBNQMF -FJCOJ[XJMMBMXBZTDIFSJTIUIFJEFBUIBUJOTVCTUBOUJBMDPNQPVOETBQBSU BNPOBE NVTU QSFDFEFUIFXIPMF UIFXPSME
BOEJOHFOFSBMUIBU JGBNPOBENVTUCFSFHBSEFEBTBTVC TUBODF UIFOJUNVTUTVCTJTUJOEFQFOEFOUMZPGUIFFYJTUFODFPGPUIFSNPOBET/PSDBOXF HFUPVUPGJUCZTJNQMZBċSNJOHUIBUJOUIFIZQPUIFTJTPGUIFPOUPMPHJDBMQSJPSJUZPGUIF TVCTUBODFBTPMJUBSZNPOBEDPVMEXFMMTVCTJTU CVUJUXPVMEOPUCFEFUFSNJOFEɨFSFGPSF IFSF*DFSUBJOMZOFFEUPXBSOUIFSFBEFSUIBUPOUIJTQBSUJDVMBSQPJOUUIFSFDPOTUSVDUJPOPG -FJCOJ[TNFUBQIZTJDTUIBU*BNTVHHFTUJOHJTOPUBMXBZTDMFBSMZUPCFGPVOEBTTVDIJOIJT XSJUJOHT*OGBDU UIFUIFPSZUIBUBMM EJTUJODUJWF QSPQFSUJFTPGBNPOBEBSFSFMBUJPOBMPOFT JTPCKFDUFEUPCZTFWFSBM-FJCOJ[FBOTDIPMBST CFTJEFTUFYUVBMFWJEFODF UIFJSTUSPOHFTUBSHV NFOUBHBJOTUJUJTUIBUTVDIBUIFPSZXPVMENBLFJUJNQPTTJCMFGPSUIFJEFOUJUZPGBTVC TUBODFUPSFNBJOUIFTBNFJOEJĊFSFOUXPSMET UIVT BTBSFTVMU JUXPVMETFFNDPOUSBEJDUPSZ UPJNBHJOFBO"EBNUIBUJOWBSJPVTQPTTJCMFXPSMETJTUIFTBNFBTGPSIJTFTTFODFCVUOPU UIFTBNFBTGPSIJTBDDJEFOUT*XPVMEUIJOL IPXFWFS UIBUBDPOTJTUFOUSFDPOTUSVDUJPOPG -FJCOJ[T TQBUJBM NFUBQIZTJDT SFRVJSFT GPS VT JOEFFE UP FNCSBDF UIF SFMBUJPOJTUJD UIFPSZ MBUFSPO JOBOZDBTF *XJMMBUUFNQUUPTIPXIPXBQBSUJDVMBSGFBUVSFPG-FJCOJ[TUSBOTDFO EFUBMJTNNJHIUBMMPXTPNFHFOVJOFMZEJTUJOHVJTIJOHFTTFOUJBMQSPQFSUJFTUPCFSFUSJFWFE XIJDIXJMMUIVTKVTUJGZ BMCFJUBUBOPUIFSMFWFMBMUPHFUIFS UIFQPTTJCJMJUZPGQSFTFSWJOHUIF JEFOUJUZPGBTVCTUBODFJOBQMVSBMJUZPGXPSMET"OPUIFSJNQPSUBOUEJTUJODUJPOUPCFGPVOE JODSJUJDBMTUVEJFTJTUIFPOFCFUXFFOJOUSBNPOBEJDQSPQFSUJFTBOEJOUFSNPOBEJDQSPQFSUJFT mSTUTVHHFTUFECZ/3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[T.FUBQIZTJDTPG/BUVSF"(SPVQPG&TTBZT %PS ESFDIUǺȂȁǺ QQǾǿĊ "MUIPVHITVDIBEJTUJODUJPOJTWFSZVTFGVMUPBGVMMVOEFSTUBOE JOH PG -FJCOJ[T UIPVHIU XF OFFE IPXFWFS UP SFNBSL UIBU UIF JOUFSNPOBEJD QSPQFSUJFT QFSGFDUMZTVċDFUPPVSQIFOPNFOPMPHJDBMQFSTQFDUJWFIFSFɨFZSFQSFTFOUUIFDPODSFUF FYUSJOTFDBUJPOBOEJOGBDUUIFBDUVBMNBOJGFTUBUJPOPGUIFJOUSBNPOBEJDQSPQFSUJFT XIJDI BSFJOUIFNTFMWFTVOFYQFSJFODFBCMFBMUPHFUIFSoBOPCKFDUPGNFUBQIZTJDT UIBUJT CVUOPU PG QIFOPNFOPMPHZ 4FF . .ĦĘğĒĚ 3FMB[JPOJ JOUFSNPOBEJDIF F QFSDF[JPOJ j"VU"VUx ǻǾǽǾǾ ǺȂȂǼ QQǽȂǿǼ"TGPSUIFEJċDVMUJFTPGBEJĊFSFOUSFBEJOH TFFFH+#ĖğğĖĥĥ -FBSOJOHGSPN4JY1IJMPTPQIFST 0YGPSEǻǹǹǺ WPMǺ QQǻȀǼȁǾ
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǻǼ
8IBUNPTUNBUUFSTIFSFBCPVUUIFSFMBUJPOBMDIBSBDUFSPGUIFEJTUJOD UJWF QSPQFSUJFT PG NPOBET JT UIBU BO JTPNPSQIJTN XIJDI GVMMZ PS QBSUMZ FYQSFTTFTJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOTBTSFMBUJPOTPDDVSSJOHCFUXFFOSFQSFTFO UBUJPOBMFMFNFOUTXIBUTPFWFSJTDMFBSMZBGBJUIGVMJTPNPSQIJTN JOUIFTFOTF UIBUCFZPOETVDISFMBUJPOTUIFSFJTOPUIJOHFMTFUIBUNBZGVSUIFSDIBSBDUFS J[FNPOBET*OPUIFSXPSET TBZJOHUIBUBQFSDFQUVBMJTPNPSQIJTNFYQSFTT FTUIFSFMBUJPOTCFUXFFONPOBETJTFRVJWBMFOUUPTBZJOHUIBUJUFYQSFTTFT NPOBETUIFNTFMWFT CFDBVTFNPOBETDPOTJTUJOUIPTFSFMBUJPOTPS BUMFBTU BSFQFSGFDUMZJOEJWJEVBUFECZUIFN-FJCOJ[TTVCTUBODF BTJUXFSF FOETVQ BTBGVODUJPO ɨVT UIFEJĊFSFOUQFSDFQUJPOTPGPOFBOEUIFTBNFTVQFSTFOTJCMFPC KFDU UIFXPSMEBTBTZTUFNPGNPOBET DBOCFVOEFSTUPPEBTBTNBOZEJG GFSFOUMJNJUTPGUIFJTPNPSQIJTN JFBTBTFUPGIPNPNPSQIJTNT&BDI QFSDFQUVBMBDU BTXFMMBTFBDINPOBEBTBOPSEFSFETFUPGQFSDFQUVBMBDUT JTQFSGFDUMZDIBSBDUFSJ[FECZJUTPXOIPNPNPSQIJTN "UUIJTQPJOU UIFMBTUTUFQXFOFFEUPUBLFJTUPDIBSBDUFSJ[FUIFQIF OPNFOBM SFMBUJPOT UIBU XJMM JTPNPSQIJDBMMZ SFQSFTFOU NPOBEJD SFMBUJPOT UIBUJT UIFNPOBETUIFNTFMWFT 8FMM UIFO UIFTFBSFTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT ɨFTJUVTPGFBDIQIFOPNFOPO XIJDIQVUTJUJOSFMBUJPOXJUIUIFXIPMF PGUIFPUIFSDPTNJDQIFOPNFOB FYQSFTTFT FJUIFSJOGVMMPSJOQBSU UIF OPOTQBUJBM OPOTJUVBUJPOBM SFMBUJPOTUIBUBNPOBE PSBOBHHSFHBUFPG NPOBET FOUFSUBJOT XJUI UIF SFNBJOJOH OPVNFOBM XPSME *O UIJT TFOTF QIFOPNFOBBSFB NPSFPSMFTTGBJUIGVM NJSSPSPGUIFUIJOHTJOUIFNTFMWFT KVTUCFDBVTFUIFZBSFEFUFSNJOFEJOTQBDF$PNQPTJUFBTUIFZBSF QIFOPN FOBDBOSFQSFTFOUNPOBET XIJDIBSFTJNQMF CFDBVTFXIBUUIFZNJSSPSJT BDUVBMMZUIFQMVSBMJUZPGUIFSFMBUJPOTXIJDINPOBETIBWFXJUIPOFBOPUIFS BOECZXIJDINPOBETBSFEFUFSNJOFEBTTJNQMFTVCTUBODFTǺȂ ǺȂ
0OMZMBUFSJOUPUIJT$IBQUFSXJMMXFCFBCMFDPSSFDUMZUPEFEVDFUIFEFUFSNJOBUJPOPGUIF GPSNUIBUJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOTUBLFPOJOUIFJSQIFOPNFOBMSFQSFTFOUBUJPOToOBNFMZ UIBUUIFZBSFFYQSFTTFEUISPVHITJUVBUJPOBMSFMBUJPOT1SFTFOUMZ JOPSEFSUPLFFQUIFBD DPVOUPG-FJCOJ[TTQBUJBMQIJMPTPQIZBUUIFMFWFMPGBOVOnJODIJOHSJHPS XFTIPVMEKVTU BTTVNFUIFUFSNTJUVTBTBOFNQUZOBNFGPSBCTUSBDUQIFOPNFOBMSFMBUJPOT)PXFWFS PG DPVSTF UIFXIPMFSFBTPOJOHXJMMCFDMFBSFSJGXFBMSFBEZJOUFOETJUVBUJPOBMSFMBUJPOTBTEF UFSNJOFECZDPOHSVFODFJOPQFSBUJPOBMUFSNT BTIBTCFFOUIFDBTFXJUIJUTNBUIFNBUJDBM EFmOJUJPO"RVFTUJPOXFNBZOFFEUPEFBMXJUIJOPVSGPMMPXJOHJOWFTUJHBUJPOJTPGDPVSTF XIFUIFSPSOPUUJNFJTUPCFVOEFSTUPPEBTFYQSFTTJWFPGBQIFOPNFOPO0OUIFPOFIBOE JOGBDU BQFSGFDULOPXMFEHFPGUIFQIFOPNFOBMXPSMEJOBTJOHMFJOTUBOUXIBUTPFWFSTFFNT UPCFTVċDJFOUUPUIFDPNQMFUFVOEFSTUBOEJOHPGUIFOPVNFOBMXPSME JOFĊFDU JGJOUJNF BTXFIBWFTVHHFTUFEJOPVS"EEJUJPOUP$IBQUFSǻ OPTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTBSFHJWFO UIF
Ǽǻǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
*ODPODMVTJPO -FJCOJ[TSFTFBSDIPOBOBMZTJTTJUVTIBTTIPXOUIBUBTFU PGSFMBUJPOTDBOCFSFQSFTFOUFEBTBOFYUFOTVN QSPWJEFETVDISFMBUJPOTCF BTTVNFEBTTQFDJmDBMMZTJUVBUJPOBMPOFT8IBUXFIBWFIFSFJTUIFTPMVUJPO PGBMMNFUBQIZTJDBMQSPCMFNTDPODFSOJOHUIFDPNQPTJUJPOPGUIFDPOUJO VVN BOE TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPO PG UIF TJNQMFoB TPMVUJPO XIJDI OFDFT TBSJMZQBTTFTUISPVHIBOFĊFDUJWFBOEJOUFHSBMQIFOPNFOBMJTN"TJNQMF TVCTUBODFDBOCFFYQSFTTFEBTBOFYUFOEFEQIFOPNFOPO*OGBDU TVDIB QIFOPNFOPOJTOPUIJOHCVUUIFFYUFOTJPOBSJTJOHGSPNBTFUPGTJUVBUJPOBM SFMBUJPOTXIJDIBSFJTPNPSQIJDUPUIFTFUPGUIFSFMBUJPOTCFUXFFOUIFHJWFO TVCTUBODFBOEUIFSFTUPGUIF OPVNFOBM XPSME BTFUXIJDIJOUVSODPJO DJEFTXJUI PSBOZXBZJTTVċDJFOUUPEFUFSNJOF UIFTVCTUBODFJUTFMGǻǹ FYQSFTTJWFSFMBUJPOXFIBWFKVTUEFmOFENVTUBMTPEJTBQQFBS0OUIFPUIFSIBOE IPXFWFS UIJTJTOPUBMXBZTUIFXBZJOXIJDI-FJCOJ[TFFNTUPUIJOLPGJU ǻǹ ɨFDPHFODZPGUIJTBSHVNFOUXJMMCFMPTUJOUIFGPMMPXJOHUIFPSJFTPGQIZTJDBMNPOBEPM PHZ BDDPSEJOHUPXIJDIUIFGBDUUIBUBTVCTUBODFJTTJNQMFTFFNTUPJNQMZUIBUJUTNBUFSJBM TJUVTJTOFDFTTBSJMZBQPJOU*GPOUIFDPOUSBSZBTVCTUBODFJTOPUJOTQBDF JGBTVCTUBODFIBT OPTJUVT
CVUJTJTPNPSQIJDBMMZSFQSFTFOUFEJOTQBDFBTBQIFOPNFOPO UIFOOPUIJOHQSF WFOUTTVDIBQIFOPNFOPOGSPNCFJOHFYUFOEFEoQSPWJEFEJUTFYUFOTJPOSFQSFTFOUTJOEFFE BNVMUJQMJDJUZPGSFMBUJPOTUIBUJOEJWJEVBUFUIFNPOBEɨVT BNPOBEJDTJUVTXJMMBMXBZTCF EJĊVTFE BOEFWFSZNPOBEXJMMCFSFQSFTFOUFEBTBOFYUFOEFECPEZ OPUQVODUBUJN-FJCOJ[ FYQMJDJUMZSFBċSNTJUPOTFWFSBMPDDBTJPOT POFPGIJTDMFBSFTUTUBUFNFOUTPOUIFTVCKFDUJT UPCFGPVOEJOBMFUUFSUP%F7PMEFS ǻǹ+VOFǺȀǹǼj.POBEFTFOJNFUTJFYUFOTBFOPOTJOU UBNFOJOFYUFOTJPOFRVPEEBNTJUVTHFOVT JEFTURVBOEBNBEBMJBDPFYJTUFOUJBFSFMBUJPOFN IBCFOUPSEJOBUBN QFS.BDIJOBNTDJMJDFUDVJQSBFTVOU/FRVFVMMBTTVCTUBOUJBTmOJUBTB DPSQPSFPNOJTFQBSBUBTFYJTUFSF BVUBEFPTJUVWFMPSEJOFBESFTDBFUFSBTDPFYJTUFOUFTVOJ WFSTJDBSFSFQVUP&YUFOTBJOWPMWVOUJOTFQMVSBTJUVQSBFEJUB TFERVBFTJNQMJDJBTVOU FUTJ FYUFOTJPOFNOPOIBCFBOU TJUVNUBNFOJOFYUFOTJPOFIBCFSFEFCFOU RVBNRVBNJMMVN QVODUBUJNVUJOJODPNQMFUJTQIBFOPNFOJTEFTJHOBSFQPTTJCJMFOPOTJUx (1ĚĚ QǻǾǼ *U JTBMTPXPSUIOPUJOHUIBU IPXFWFSXFNBZXBOUUPBUUSJCVUFTNBMMFSBOETNBMMFSFYUFO TJPOTUPWBSJPVTTVCTUBODFTBTXFHPEPXOUPDPOTJEFSNJDSPPSHBOJTNT JOOPDBTFDBO XFIPMEUIBUUIFFYUFOTJPOFYQSFTTJOHBNPOBEJTJOmOJUFTJNBM'PS OPNBUUFSIPXTNBMM PSCJH UIJTFYUFOTJPOJTBMXBZTBmOJUFRVBOUJUZ DGMFUUFSUP%FT#PTTFT ǺȀ.BSDIǺȀǹǿ j$FUFSVNWJEFTIJODOPOQVUBOEVN &OUFMFDIJBFDVJWJTBTTJHOBOEBNQPSUJPOFNNBUFSJBF JOmOJUFQBSWBN RVBMJTOFDEBUVS FUTJJOUBMFTDPODMVTJPOFTTPMFBNVTSVFSFQFSTBMUVNx (1ĚĚ QǼǹǿ 8FOFFEUPFNQIBTJ[F-FJCOJ[TBSHVNFOUIFSF CFDBVTFUIFXJDLFEQISBTF iQIZTJDBMQPJOUwoUIBUDBVTFETPNBOZUSPVCMFTUP8PMċBOQIZTJDBMNPOBEPMPHJTUTomSTU BQQFBSFEJO-FJCOJ[BOEXBTPOMZMBUFSSFQFBUFECZ8PMĊ)PXFWFS XIBU-FJCOJ[NFBOT CZQIZTJDBMQPJOUJTTPNFUIJOHBDUVBMMZEJWJTJCMF BmOJUFFYUFOTJPO *GIFDBMMTJUBiQPJOUw JUJTKVTUCFDBVTFBUUIFUJNF ǺǿȂǾ IFXBTTUJMMTPNFIPXJOnVFODFECZUIFQSFDFEJOHBOE DPOGVTJOH JOmOJUFTJNBM EFUFSNJOBUJPO PG B QPJOUoB EFUFSNJOBUJPO UIBU mOBMMZ IF IBE IJNTFMGDPOUSJCVUFEUPPWFSDPNFCZIJTTJUVBUJPOBMEFmOJUJPOPGBiNBUIFNBUJDBMQPJOUw
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǻǾ
ɨVT BTJNQMFTVCTUBODFDBOCFSFQSFTFOUFEBTBOFYUFOEFECPEZJO TQBDF"UUIJTQPJOU XFOFFENBJOMZUPSFNBSLUIBUTJUVBUJPOEPFTOPUJO UIFTUSJDUTFOTFQFSUBJOUPNPOBET CVUUPQIFOPNFOBBMPOF4JUVBUJPOJT POMZBSFMBUJPOJTPNPSQIJDUPSFBMJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOT XIJDIJOBTFOTF BSF UIF POMZ POFT CFMPOHJOH UP NPOBET ɨVT -FJCOJ[T TUBUFNFOU UIBU NPOBETEPOPUIBWFTJUVTTPVOETDMFBSJOEFFE)PXFWFS JUTDMBSJUZTFFNT UPCFKFPQBSEJ[FECZUIFWFSZJTPNPSQIJTNJUTVHHFTUT*GJUXFSFUSVFUIBU TJUVBUJPO FYQSFTTFT UIF SFMBUJPO CFUXFFO NPOBET QFSGFDUMZ UIF TUBUFNFOU UIBUNPOBETBSFOPUTJUVBUFEXPVMEPOMZTPVOEBTBUFSNJOPMPHJDBMFYQFEJ FOU*OUIJTDBTF JOGBDU XFXPVMEOPUIBWFUXPPSEFSTPGUIJOHT OBNFMZ UIF PSEFS PG NPOBET XJUI UIFJS SFMBUJPOT BOE UIF PSEFS PG QIFOPNFOB XJUIUIFJSTJUVBUJPOT CVUUPBMMFĊFDUTPOMZPOFPSEFSɨVT TIPVMEUIF TFOTJCMFMFWFMBOEUIFTVQFSTFOTJCMFPOFQSPWFQFSGFDUMZJTPNPSQIJD UIFSF XPVME CF OP XBZ UP EJTUJOHVJTI UIF POF GSPN UIF PUIFS *U JT UIFSFGPSF FWJEFOUUIBU JOPSEFSUPQSFTFSWFBEJTUJODUJPOCFUXFFOQIFOPNFOPOBOE OPVNFOPO BOE mOBMMZ CFUXFFO TQBUJBM FYUFOTJPO NBUUFS BOE NPOBE TVDIBOJTPNPSQIJTNOFFETUPCF IPXFWFSFYQSFTTJWFPGCPUIPSEFST BO JTPNPSQIJTN JOEFFE BOE OPU UIF MPHJDBM JEFOUJUZ UPVU DPVSU "T XF IBWF
4FFUIF4ZTUFNFOPVWFBVEFMBOBUVSFFUEFMBDPNNVOJDBUJPOEFTTVCTUBODFT BVTTJCJFORVF EF MVOJPO RVJM Z B FOUSF MBNF FU MF DPSQT j.BJT RVBOE MFT TVCTUBODFT DPSQPSFMMFT TPOU SFOTFSSÏFT UPVTMFVSPSHBOFTFOTFNCMFOFGPOURVVOQPJOUQIZTJRVFËOPTUSFÏHBSE"JOTJ MFTQPJOUTQIZTJRVFTOFTPOJOEJWJTJCMFTRVFOBQQBSFODFMFTQPJOUTNBUIFNBUJRVFTTPOU FYBDUT NBJT DF OF TPOU RVF EFT NPEBMJUÏT JM OZ B RVF MFT QPJOUT NFUBQIZTJRVFT PV EF TVCTUBODF DPOTUJUVÏTQBSMFTGPSNFTPVBNFT RVJTPZFOUFYBDUTFUSFFMTyx (1Ěħ QǽȁǼ 8FBMTPOFFEUPSFNBSLUIBUUIFOPUJPOPGBQIZTJDBMQPJOUXJMMVMUJNBUFMZBQQFBSBHBJO UIPVHIDPOWFOJFOUMZJNQSPWFE JOUIFGPSNPGUIFEFHSFFPGTFOTBUJPOJO$SJUJDBMQIJMPTP QIZ*OGBDU XIFOUIFUSBOTDFOEFOUBMEPDUSJOFPGFMFNFOUTTFUTBCPVUUPEFUFSNJOFUIF QVSFMZBQPTUFSJPSJFMFNFOUPGBQIFOPNFOPO XIJDIJTEJSFDUMZPĊFSFEUPUIFTFOTFTBOE BMMCVUDPJODJEFTXJUIUIFBQQFBSBODFPGUIFUIJOHJUTFMG PSBOZXBZXJUIUIFDMPTFTUOPUJPO UPJUUIBU,BOUJBOQIJMPTPQIZDBOQSPWJEF
,BOUXJMMOFFEUPJOEJDBUFJUBTBQPJOUMJLF JOUFOTJWFRVBOUJUZ XIJDIDBOCFBOUJDJQBUFECVUOPUEFEVDFE ,S7 "ǺǿǿȀǿ #ǻǹȀǺȁ ,H4ĚĚĚ QQǺǾǺǾȁ POUIFTVCKFDU TFF-4ĔĒģĒħĖĝĝĚ 4BHHJPTVMMBDBUFHPSJBLBOUJBOBEFMMB SFBMUË 'JSFO[FǺȂǽȀ TVCTFRVFOUMZSFQSJOUFEBT,BOUFMBmTJDBNPEFSOBJO4DSJUUJLBOUJBOJ FEJUFECZ.$PSTJ 'JSFO[FǺȂǿȁ QQǾǺȁȂ "TXFDBOTFF XFBSFQSFTFOUFEIFSFXJUI UIF PME EJċDVMUZ PG 8PMċBO NPOBEPMPHZ *G XF XBOU UP FYQSFTT UIF EFUFSNJOBUJPO PG B OPOTQBUJBM PCKFDU CVU XF MBDL BO BOBMZTJT TJUVT UIBU TIPXT IPX DPOWFOJFOUMZ TVDI B EFUFSNJOBUJPODBOCFTQBUJBMMZFYQSFTTFE XFXJMMIBWFOFDFTTBSJMZUPSFTPSUUPUIFRVBMJUZ PGUIFVOFYUFOEFEɨVT UIF8PMċBOJEFBTFFNUPNFEFFQMZUPVOEFSMJF,BOUT$SJUJDBM BUUFNQU
Ǽǻǿ
*OUFOUJPOBMJUZ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
TFFO TPNFUJNFT-FJCOJ[DIBSBDUFSJ[FTMPHJDBMJEFOUJUZUISPVHITVCTUJUVUJW JUZTBMWJTPNOJCVT UIBUJTBTUIFMJNJUPGBTVDDFTTJPOPGQBSUJBMTVCTUJUVUJPOT JOTQFDJmDDPOUFYUT
XIJDIUIVTQSFTFSWFTBMMQPTTJCMFSFMBUJPOT"TIPX FWFSTVQFSTFOTJCMFBOEQIFOPNFOBMFMFNFOUT BUMFBTUJOUIFJSEJTUJODUJWF GFBUVSFT BSFSFEVDJCMFUPUXPTFUTPGSFMBUJPOT BOJTPNPSQIJTNGPSXIJDI BMMSFMBUJPOTCFUXFFONPOBETBSFQSFTFSWFEXPVMEPOMZFYQSFTTUIFMPHJDBM JEFOUJUZCFUXFFOUIFOPVNFOBMXPSMEBOEUIFQIFOPNFOBMPOFoIFODF JUXPVMESBEJDBMMZEFOZBOZQIFOPNFOBMJTN"TXFDBOTFF TPNFSFMBUJPOT NVTUFYJTUUIBUBSFOPUQSFTFSWFECZUIFTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTNPSBUMFBTU EJTUSJCVUJWF CZUIFUPUBMJUZPGIPNPNPSQIJTNTǻǺ #FTJEFTCFJOHPGUIFVUNPTUSFMFWBODFJOUIFDPOUFYUPG-FJCOJ[TUIFP SZPGTQBDF UIFGBDUUIBUUIFFYQSFTTJWJUZPGBQIFOPNFOPONVTUPOMZCFB QBSUJBMPOFJTBMTPXPSUIZPGDPOTJEFSBUJPOXJUISFGFSFODFUP-FJCOJ[TPWFS ǻǺ
*OPSEFSGPSVTUPCFBCMFUPESBXTVDIBDPODMVTJPO TFWFSBMQSJODJQMFTNVTUDPODVS "CPWFBMM UIFEJTUJODUJWFQSPQFSUJFTPGFBDINPOBENVTUCFSFEVDJCMFUPSFMBUJPOT DGUIF BCPWFEJTDVTTJPOPOUIFQPTTJCJMJUZPGEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOTQJSJUVBMTVCTUBODFTBDDPSE JOHUPUIFJSQFSDFQUVBMDPOUFOUT ɨFO BOBMHFCSBJDQSJODJQMFBQQMJFTIFSFUIBUXFIBWF BMSFBEZTFFOXIFOEFBMJOHXJUI-FJCOJ[TUIFPSJFTJONBUIFNBUJDBMUFSNT OBNFMZUIFPOF BDDPSEJOHUPXIJDIJGBOZUXPUIJOHTDBOCFTVCTUJUVUFEGPSPOFBOPUIFSJOBOZDPOUFYU UIFOUIFZIBWFJEFOUJDBMQSPQFSUJFT'JOBMMZ UIFQSJODJQMFBQQMJFTIFSFBDDPSEJOHUPXIJDI JGUXPPCKFDUTIBWFJEFOUJDBMQSPQFSUJFTUIFOUIFZBMTPBSFJEFOUJDBM BOEUIFZBSFJOEJTDFSO JCMF JF UIFZ BSF JO SFBMJUZ POF BOE UIF TBNF PCKFDU 4PNF MPHJDJBOT IBWF SFHBSEFE UIF MBUUFSQSPQPTJUJPOBTBOBEFRVBUFSFOEFSJOHPG-FJCOJ[TQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFT)PX FWFS CZUIJTQSJODJQMF-FJCOJ[TFFNTUPNFNPSFMJLFMZUPTFFLBQSFDJTFBOEHFPNFUSJDBM JNQMJDBUJPOUIBOKVTUPĊFSBMPHJDBMTUBUFNFOUoBHFPNFUSJDBMJNQMJDBUJPO GVSUIFSNPSF UIBUXJMMQSPWFWFSZJNQPSUBOUJOPSEFSFYBDUMZUPEFmOFTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN*UJTBMTP XPSUITUSFTTJOHIFSFUIBUUIFEFmOJUJPOPGJEFOUJUZUISPVHITVCTUJUVUJWJUZFOUBJMTUIFNPTU SFNBSLBCMFDPOTFRVFODFUIBUEJĊFSFOUVOJWFSTBMQSPQFSUJFTBSFJOOPXBZTVċDJFOUUPEJT UJOHVJTIPOFTFUPGPCKFDUTGSPNBOPUIFS&WFOXJUIEJĊFSFOUVOJWFSTBMQSPQFSUJFT JOGBDU UIFUXPTFUTDPVMEBMXBZTCFQFSGFDUMZTVCTUJUVUFEGPSPOFBOPUIFSTBMWJTPNOJCVTɨVT JU JTOPUQPTTJCMFMPHJDBMMZUPEJTUJOHVJTIUIFTFUPGTVCTUBODFTGSPNUIFTFUPGQIFOPNFOBCZ TJNQMZTUBUJOHUIBUUIFSFJTBQSFEJDBUF TVDIBTiCFJOHBTVCTUBODFw JOIFSFOUUPUIFNFN CFSTPGPOFTFUBOEOPUPGUIFPUIFSPOF XIPTFNFNCFSTTIBSFJOTUFBEUIFQSPQFSUZPG iCFJOHBQIFOPNFOPOw "TJOGBDUUIFTFQSPQFSUJFTBSFVOJWFSTBMGPSCPUITFUT UIFUXPTFUT DBOCFNVUVBMMZTVCTUJUVUFEGPSPOFBOPUIFSBOETUJMMUIFJSJOUFSOBMSFMBUJPOTCFQSFTFSWFE UIVT UIFZBSFJEFOUJDBM UIVT UIFZBSFPOFBOEUIFTBNFTFU4VDIVOJWFSTBMQSPQFSUJFTPOMZ FYQSFTTBUFSNJOPMPHJDBMEJĊFSFODF OPUBDPODFQUVBMPOFɨFTBNFDBOCFTBJEPGPUIFS TJNJMBSQSFEJDBUFT TVDIBTiCFJOHTJNQMFw XIJDIJTBQSFSPHBUJWFPGFWFSZTVCTUBODFCVU OPQIFOPNFOPO *OPSEFSSFBMMZUPTFQBSBUFUIFUXPTFUTJUJTUIFSFGPSFOFDFTTBSZUPmOEB TUSVDUVSBMEJĊFSFODFCFUXFFOUIFNoUIBUJT BOPOFYQSFTTJWFSFTJEVFJOUIFJTPNPSQIJTN ɨJTJTPOFNPSFSFBTPOXIZXFBSFPOMZDPODFSOFEIFSFXJUIUIFEJTUJOHVJTIJOHQSPQFSUJFT PGTVCTUBODFTBOEQIFOPNFOB
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǻȀ
BMMUIFPSZPGLOPXMFEHF/PUFJOGBDUUIBUPOMZUIBOLTUPBOPOJEFOUJDBM JTPNPSQIJTNCFUXFFOQIFOPNFOBBOEUIJOHTJOUIFNTFMWFTDBOBQSPQFS JOUFOUJPOBMJUZPGUIFBDUPGQFSDFQUJPOCFSFDPHOJ[FEJO-FJCOJ[TEPDUSJOF PGLOPXMFEHF*OUFOUJPOBMJUZOFFETJOGBDUBUMFBTUUXPDPOEJUJPOT'JSTU BEJĊFSFODFNVTUFYJTUCFUXFFOUIFPSEFSPGUIBUXIJDIJTQFSDFJWFEBOE UIFPSEFSPGPCKFDUT BEJĊFSFODFOPUUPCFGPVOE GPSFYBNQMF JOTPNF TZTUFNT PG *EFBMJTN 4FDPOE B QSFDJTF SFMBUJPO PG DPSSFTQPOEFODF NVTU PDDVSCFUXFFOUIFQIFOPNFOBMXPSMEBOEUIFOPVNFOBMPOFoPUIFSXJTF UIFJOUFOUJPOBMPCKFDUPGBOZTQFDJmDDPOUFOUPGQFSDFQUJPOXPVMESFNBJO VOEFUFSNJOFE BOE JOUFOUJPOBMJUZ JUTFMG XPVME SFNBJO B NFSFMZ BCTUSBDU PSSFHVMBUJWFPOF4VDIJTUIFDBTF GPSFYBNQMF XJUI,BOU XIPDFSUBJO MZBENJUTBEJTUJODUJPOCFUXFFOQIFOPNFOBBOEOPVNFOBBOE JOTPNF QMBDFT PG IJT $SJUJRVF UIPTF TUJMM JOnVFODFE CZ IJT FBSMZ UIPVHIU FWFO JOEVMHFTJODPOTJEFSBUJPOTPOUIFJOnVYPGUIFUIJOHJOJUTFMGPOUIFTPVM JOBTFOTBUJPO)PXFWFSoUIJTJTUIFQPJOUo,BOUEPFTOPUFWJEFOUMZBE NJUUIBUUIFSFNBZCFBOZJTPNPSQIJTN OPUFWFOBQBSUJBMPOF CFUXFFO UIF TFOTJCMF XPSME BOE UIF TVQFSTFOTJCMF POF *O GBDU NPTU EJWFSHFODFT CFUXFFO$SJUJDBM*EFBMJTNBOE-FJCOJ[FBO1IFOPNFOBMJTNDBOCFSFEVDFE UPUIFGPMMPXJOH*O-FJCOJ[ UIFSFMBUJPOCFUXFFOQIFOPNFOBBOEOPV NFOBJTSFHVMBUFECZBTUSVDUVSBMNPSQIJTN XIFSFBTJO,BOUCZBTJNQMZ GVODUJPOBMSFMBUJPO OPUBEFUFSNJOBUJPO CVUPOMZUIFHSPVOEPGJU UIF #FTUJNNVOHTHSVOE ǻǻ ǻǻ
ɨVT GPSFYBNQMF OPSFBMJOUFOUJPOBMJUZDBOCFSFDPHOJ[FEJO#FSLFMFZT*EFBMJTN CF DBVTFIFSF PXJOHUPUIFMBDLPGBOZQBSUJBMJTPNPSQIJTN UIFOPVNFOBMXPSMEJTTJNQMZ PWFSSVMFE JF JEFOUJmFE XJUI UIF QIFOPNFOBM POF j#VU TBZ ZPV UIPVHI UIF JEFBT UIFNTFMWFTEPOPUFYJTUXJUIPVUUIFNJOE ZFUUIFSFNBZCFUIJOHTMJLFUIFNXIFSFPGUIFZ BSFDPQJFTPGSFTFNCMBODFT XIJDIFYJTUXJUIPVUUIFNJOE JOBOVOUIJOLJOHTVCTUBODF* BOTXFS BOJEFBDBOCFMJLFOPUIJOHCVUBOJEFB BDPMPVSPSmHVSFDBOCFMJLFOPUIJOHCVU BOPUIFSDPMPVSPSmHVSFx 5SFBUJTF fȁ JODzF8PSLT WPMǻ Qǽǽ *UJTFWJEFOUUIBUIFSF #FSLFMFZEFBMTXJUITJNJMBSJUZJOBNPTUJOHFOVPVTXBZBOEXJUIPVUIBWJOHUIFOPUJPOPG BTUSVDUVSBMJEFOUJUZUIBUDBOCFQSFTFSWFECFZPOENBUFSJBMEJTUJODUJPOTPGHFOVTCFUXFFO QIFOPNFOBBOEOPVNFOB8IBUIFNJTTFTJTUIFWFSZDPODFQUPGFYQSFTTJPO3FMFWBOUMZ FWFOUIPVHIOPNPSQIJTNJTJOWPMWFEJO,BOUJBOQIJMPTPQIZ TPNFGVODUJPOBMSFMBUJPOTIJQ IPXFWFSTVCTJTUTUIFSFMJOLJOHBQIFOPNFOPOUPUIFUIJOHJOJUTFMG'PSFYBNQMF FWFOJO UIFBMSFBEZDJUFETFDPOEOPUFUPUIFGPVSUIUIFPSFNPGUIF%ZOBNJDTJOUIF.FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEFBDFSUBJOQSPQFSUZPGUIFQIFOPNFOPOJTNFOUJPOFEUIBUEFQFOETVQPOB QSPQFSUZPGUIFPCKFDUJOJUTFMGj%FOOFTJTUOJDIUEBT%JOH TPOEFSOOVSEJFTF7PSTUFMMVOH EFTTFMCFO EFSFOɨFJMVOH PCTJF[XBSJOT6OFOEMJDIFGPSUHFTFU[UXFSEFOLBOO VOEJN 0CKFDUF EBTBOTJDIVOCFLBOOUJTU EB[VBVDIFJO(SVOEJTU EFOOPDIOJFNBMTWPMMFOEFU
Ǽǻȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
)FSFUIFNPTUOBUVSBMPCKFDUJPOTFFNTUPCFUIBU-FJCOJ[TUIFPSZPG LOPXMFEHFDBOOPUQPTTJCMZCFSFHBSEFEBTBOJOUFOUJPOBMJTUPOF CFDBVTF UIFSFJTOPSFBMJOUFSBDUJPOCFUXFFOTVCTUBODFT-FJCOJ[IJNTFMGPGUFOUJNFT BċSNTUIBUUIFGVMMQFSDFQUVBMDPOUFOUPGFBDINPOBESJTFTTQPOUBOFPVTMZ GSPN XJUIJOɨFSF XPVME CF OP QIZTJDBM JOnVY JO -FJCOJ[ CVU POMZ B VOJWFSTBMIBSNPOZɨFRVFTUJPOPOJOUFOUJPOBMJUZIPXFWFSTFFNTUPNF OPUUPDPODFSOUIFSFBMJUZPGUIFJOnVYCVUSBUIFSUIFJEFBMJUZPGUIFDPS SFTQPOEFODFSFMBUJPO OBNFMZ XIFUIFSUIFSFJTPSOPUTPNFQBSUJBM QFS DFQUVBMJTPNPSQIJTN *OEFFE -FJCOJ[DBMMTPOVOJWFSTBMIBSNPOZJOUIJT DPOUFYUNBJOMZUPHSBOUIJTJTPNPSQIJTNBDFSUBJOSFnFYJWFDIBSBDUFS)F BJNT JOPUIFSXPSET BUFOTVSJOHUIBUUIFPCKFDUPGUIFEJĊFSFOUQFSDFQ UVBMIPNPNPSQIJTNTPGFBDINPOBE JF BMMJOBMM UIFFYUFSOBMPCKFDUUP GPMHMJDIHBO[HFHFCFOXFSEFOLBOOVOEBMTPBVDILFJOFXJSLMJDIFVOFOEMJDIF.FOHFJN 0CKFDUF BMTEJFFJOBVTESàDLMJDIFS8JEFSTQSVDITFJOXàSEF CFXFJTFUx ,H4Ěħ QǾǹȀ DG BMTPfǽPG%F.VOEJTFOTJCJMJTBURVFJOUFMMJHJCJMJT'PSNBFU1SJODJQJJT ,H4ĚĚ QQǼȂǻȂǼ ɨFQPJOUIFSFJTUIBU CFJOHOPNPSQIJTNBOEQSFTFSWJOHOPTUSVDUVSBMQSPQFSUJFT BGVOD UJPOBMSFMBUJPOEPFTJOOPXBZEFUFSNJOFUIFNPEFJOXIJDIBQIFOPNFOPOEFQFOETPO UIFUIJOHJOJUTFMGɨVT OPUPOMZEPFTUIFUIJOHJOJUTFMGSFNBJOVOLOPXBCMF XIFSFBTJO -FJCOJ[JUXJMMCFUIFNPSFLOPXBCMFUIFNPSFBDDVSBUFUIFNPSQIJTNJT
CVUBMTP BTGBSBT PVSTUVEZJTDPODFSOFE UIFJOUFOUJPOBMPCKFDUPGBOBDUPGQFSDFQUJPOXJMMSFNBJOJOEFUFS NJOBUFBTXFMM1PTTJCMZ TVDIBOBCTUSBDUBOEJOEFUFSNJOBUFJOUFOUJPOBMJUZPVHIUOPUUPCF DBMMFEJOUFOUJPOBMJUZJOUIFmSTUQMBDF*OGBDUJUEPFTOPUFWFOEJTUJOHVJTICFUXFFOEJĊFS FOUEFHSFFTPGGVMmMMNFOUPGBSFQSFTFOUBUJPO*OUIJTTFOTF 8PMĊHJWFTGPSPODFUIFNPTU GBJUIGVMJOUFSQSFUBUJPOPG-FJCOJ[TUIPVHIU'BSBTIFXBTGSPNFWFSSFBDIJOHBDMFBSOPUJPO PGJTPNPSQIJTN PSBUSVFGPSNPGQIFOPNFOBMJTNFJUIFS 8PMĊJOGBDUSFHBMFTUIFSFBEFS PGUIF(FSNBO.FUBQIZTJDT fȀǿȂ XJUIUIFGPMMPXJOHSFnFDUJPO XIJDIWFSZXFMMTVNNB SJ[FTUIFJTTVFPGUIFJOUFOUJPOBMJUZPGBNPOBETBDUPGSFQSFTFOUBUJPOj8FJMEFNOBDIEJF 4FFMFFJOF,SBGUIBU TJDIEJF8FMUWPS[VTUFMMFO TPNàTTFOBVDIEJFTF7PSTUFMMVOHFOFJOF "FIOMJDILFJUNJUEFOFO%JOHFOIBCFO EJFJOEFS8FMUTJOE%FOOXFOOTJFLFJOF"FIO MJDILFJUIÊUUFO TPTUFMMFUFEJF4FFMFJISOJDIUEJF8FMU TPOEFSOFUXBTBOEFSTWPS&JO#JME EBTEFS4BDIFOJDIUÊIOMJDIJTU EJFFTWPSTUFMMFOTPMM JTULFJO#JMEWPOEFSTFMCFO TPOEFSO WPOFJOFSBOEFSO4BDIFx QǽȁǺ PGDPVSTF UIFQSPCMFNXJUIUIJTTUBUFNFOUJTUIBUUIF SFMBUJPOPGTJNJMBSJUZSFNBJOTTPDPNQMFUFMZVOEFUFSNJOFE BOEJUTFYJTUFODFTPHFOFSJDBMMZ BTTVNFE UIBUJOUIFFOEUIFSFBEFSXPVMEOPULOPXXIBUUPNBLFPGJUXJUIJO8PMĊTPXO TZTUFN 0OUIJTBTQFDUPG,BOUTJOUFOUJPOBMUIFPSZ BMTPXJUISFGFSFODFUPUIJOLFSTPGUIF GPMMPXJOH(FSNBO*EFBMJTN UIFBSUJDMFCZ.8ĖĤĥġęĒĝ *O%FGFOTFPGUIFDzJOHJOJUTFMG j,BOUTUVEJFOx ǾȂ ǺȂǿȁ QQǺǺȁǽǺ JTJNQPSUBOU'JOBMMZ JUJTQFSIBQTXPSUISFBċSNJOH BOBSHVNFOUUIBUIPXFWFSPCWJPVTIBTCFFODPNQMFUFMZMPTUJOTPNFTVQFSmDJBMJOUFSQSFUB UJPOTPG-FJCOJ[FBOQIJMPTPQIZ4PNFJOUFSQSFUFSTIBWFIFMEUIBUNPOBETJOUIFNTFMWFT XPVMECFVOLOPXBCMF PSBUMFBTUVOQFSDFJWBCMF UIBUJT UIFZXPVMEOPUCFPCKFDUTPGBOZ QPTTJCMFFYQFSJFODF ɨJTJTIPXFWFSBUPUBMNJTVOEFSTUBOEJOHPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDT BTJOGBDUNPOBETJOUIFNTFMWFTBSFQFSDFJWFEBTQIFOPNFOB*UJTGSPN,BOUTQFSTQFDUJWF
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǻȂ
XIJDI UIF DPOUFOU PG SFQSFTFOUBUJPO PG FBDI TVCTUBODF SFGFST JT JO UVSO OPUIJOHPUIFSUIBOUIFTFUPGBMMUIFTFIPNPNPSQIJTNT"OEUIJTDBOCF TPCFDBVTFTJNQMFTVCTUBODFT XIFOSFQSFTFOUFE DBOPOMZCFEJTUJOHVJTIFE GSPNFBDIPUIFSPOUIFCBTJTPGFBDIPOFTQFSDFQUVBMDPOUFOUT-FJCOJ[T QIJMPTPQIZIFSFIBTPGUFOCFFODIBSHFEXJUIBWJDJPVTDJSDMF*O-FJCOJ[T UIFPSZ UIFPOMZQPTTJCMFPCKFDUPGQFSDFQUJPOJTUIFTZTUFNPGQFSDFQUJPOT ɨVT BDDPSEJOHUPTVDIDSJUJDJTN -FJCOJ[DBOPOMZFOEPXBNPOBEXJUI B EFUFSNJOBUF DPOUFOU JUT TFSJFT PG QFSDFQUJPOT CZ EFSJWJOH JU GSPN UIF EFUFSNJOBUJPOTPGUIFXPSME XIJDIIPXFWFSJOUVSOJTPOMZEFUFSNJOFE CZUIFDPOUFOUPGSFQSFTFOUBUJPOPGFBDINPOBE"DUVBMMZ IPXFWFS UIJT QSPDFFEJOHTJNQMZSFBTTFSUTUIFQSJPSJUZPGUIFDPODFQUPGUIFXPSMEPWFS UIBUPGBTJNQMFTVCTUBODF CVUJUJTOPUBDJSDMFJOUIFMFBTUǻǼ#ZUIFSFn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ǻǼ *GXFXBOUGVSUIFSUPVUJMJ[FUIFNBUIFNBUJDBMJNBHFPGNPSQIJTN XIBUXFIBWFIFSF JT mSTU BOJTPNPSQIJTNCFUXFFOUIFTFUPGNPOBETBOEUIFTFUPGQIFOPNFOB UIFO UIF TFUPGUIFIPNPNPSQIJTNTCFUXFFOUIFTFUXPTFUT BOEmOBMMZ BTVOJWFSTBMIBSNPOZTVH HFTUT POFNPSFJTPNPSQIJTNCFUXFFOUIFTFUPGNPOBETBOEUIFTFUPGIPNPNPSQIJTNT "MHFCSBJTGVMMPGTJNJMBSJOTUBODFT*G GPSFYBNQMF XFDPOTJEFSUIFDBUFHPSZPGNPSQIJTNT CFUXFFOHSPVQT XFXJMMmOEUIBUUIFJOUFSOBMBVUPNPSQIJTNTPGBHSPVQXJUIBUSJWJBM DFOUFS NBLF VQ JO UVSO B HSPVQ JTPNPSQIJD UP UIF POF BU UIF PVUTFU FH ! "ǽ z"ǽ 4JNJMBSJOTUBODFTDBOBMTPFBTJMZCFGPVOECZUBLJOHUIFHSPVQTPGIPNPNPSQIJTNTJOUP DPOTJEFSBUJPOɨF FYBNQMFT UIBU CFTU mU PVS QVSQPTF NBZ IPXFWFS CF GPVOE JO TPNF QPTTJCMFIPNFPNPSQIJTNT PSUPQPMPHJDBMJTPNPSQIJTNT CFUXFFOB-JFHSPVQUIPVHIU PGBTBDUJOHVQPOBEJĊFSFOUJBCMFNBOJGPME BOEUIFNBOJGPMEJUTFMG'PSBCSJFGTVSWFZPG UIFCFTULOPXODSJUJDJTNBEESFTTFEUP-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTPOUIJTUPQJD BOEIJTBMMFHFE WJDJPVTDJSDMF TFF#.ĒĥĖĤ DzF1IJMPTPQIZPG-FJCOJ[.FUBQIZTJDTBOE-BOHVBHF /FX :PSL0YGPSEǺȂȁǿ QQȀȁȁǹ
ǼǼǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
BDPOGVTFEOPUJPOPGIJTPXOQIFOPNFOBMJTNXPVMEIFHFUFOUBOHMFEJO EJTQVUFTPOUIFVTFBOEBCVTFPGUIFSFBMJUZPGCPEJFTCFZPOEUIFJSSFQ SFTFOUBUJPOT#VUJOUIFMBTUQFSJPEPGIJTMJGFIFXBTPOTFWFSBMPDDBTJPOT RVJUF TUSBJHIUGPSXBSE PO UIF GBDU UIBU IJT NZTUFSJPVT PS BU MFBTU BQQBS FOUMZ BCTPMVUFMZDPOUJOHFOU VOJWFSTBMIBSNPOZXBTOPUIJOHCVUUIFJO UFOUJPOBMDIBSBDUFSPGUIFSFQSFTFOUBUJPOPGFBDINPOBE*OUIFMJHIUPGUIF BCPWF XIFUIFSUIFSFJTPSOPUBQIZTJDBMJOnVYJOUIFDPNNFSDJVNBOJNJ FUDPSQPSJTCFDPNFTQPJOUMFTTJOEFFEǻǽ *OUIJTTFOTF -FJCOJ[TUIFPSZPGLOPXMFEHFJTGVMMZFOUJUMFEUPCFDBMMFE QIFOPNFOPMPHJDBMɨJTJTBMMUIFNPSFJOUFSFTUJOHBT-FJCOJ[TEFmOJUJPO ǻǽ
*O UIF TFWFOUFFOUI BOE FJHIUFFOUI DFOUVSJFT UIF RVFTUJPO XIFUIFS TVCTUBODFT DPSSF TQPOEJOHUPUIFJSSFQSFTFOUBUJPOTFYJTUPSOPUNPTUMZIBE PGDPVSTF BCSPBEMZ$BSUFTJBO PSJHJO*UJTJOUFSFTUJOHUPNFOUJPO#FSLFMFZTBSHVNFOUBHBJOTUUIFJSFYJTUFODF BTJUSFTUTPO UIFDPOTJEFSBUJPOPGBSJHPSPVTVTFMFTTOFTTPGOPVNFOB UIVTVMUJNBUFMZPOUIFQSJODJQMFPG SFBTPOJUTFMGj*GUIFSFGPSFJUXFSFQPTTJCMFGPSCPEJFTUPFYJTUXJUIPVUUIFNJOE ZFUUPIPME UIFZEPTP NVTUOFFETCFBWFSZQSFDBSJPVTPQJOJPO TJODFJUJTUPTVQQPTF XJUIPVUBOZ SFBTPOBUBMM UIBU(PEIBTDSFBUFEJOOVNFSBCMFCFJOHTUIBUBSFFOUJSFMZVTFMFTTBOETFSWFUP OPNBOOFSPGQVSQPTFx 5SFBUJTF fǺȂ JODzF8PSLT WPMǻ QǽȂ PO-FJCOJ[TSFBEJOHPG #FSLFMFZTXPSL TFFUIFDMBTTJDBMFTTBZCZ"3ĠēĚğĖĥ -FJCOJ[-FDUVSFEV5SFBUJTFEF#FSLF MFZ j-FT&UVEFTQIJMPTPQIJRVFTx ǺȂȁǼ ǻ QQǻǺȀǻǼ %#ĖģĝĚĠī 0O-FJCOJ[TmOBM/PUF UP#FSLFMFZT5SFBUJTF j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx Ǽǽ ǺȂȂȂ QQǽǼȀǾȁ -FJCOJ[T mOBMOPUFPO#FSLFMFZSFBETj.VMUBIBFDSFDUÒFUBETFOTVNNFVN4FESDUDGR[RWÐUZM FYQSFTTBx -FJCOJ[NVTUIBWFCFFOWFSZTFOTJUJWFUPUIJTLJOEPGSFBTPOJOH*OGBDU IFJT LOPXOUPIBWFHJWFOBOFBSMZTPMVUJPOUPUIFQSPCMFNPGTVCTUBODFTFYJTUJOHCFZPOEUIFJS SFQSFTFOUBUJPOTXIFOIFBOTXFSFE'PVDIFSTPCKFDUJPOTJOIJT&DMBJSDJTTFNFOUEVOPVWFBV TZTUFNFEFMBDPNNVOJDBUJPOEFTTVCTUBODFT QPVSTFSWJSEFSFQPOTFËDFRVJFOFTUEJUEBOTMF +PVSOBMEV4FQUFNCSFj$FTURVF%JFVBWPVMVRVJMFVTUQMVTUPTUQMVTRVFNPJOT EFTVCTUBODFT FURVJMBUSPVWÏCPORVFDFTNPEJmDBUJPOTSFQPOEJTTFOUËRVFMRVFDIPTFEF EFIPSTx (1Ěħ QǽȂǾ -FJCOJ[IBEJOEFFEXPSSJFEGPSBMPOHUJNFBCPVUTPNFTLFQUJ DBMPSTPMJQTJTUJDDPOTFRVFODFTUIBUNJHIUIBWFCFFOESBXOGSPNIJTQIFOPNFOBMJTN IF NFOUJPOTTVDIBSJTLBTFBSMZBTǼǹ"QSJMǺǿȁȀJOBQBTTBHFPGBMFUUFSUP"SOBVME (1ĚĚ QȂȀ POUIFTVCKFDU GPSFYBNQMF DGBHBJO#ĖģĜĖĝĖĪ 5SFBUJTF fȁǿ JODzF8PSLT WPMǻ QȀȁ /POFUIFMFTT UIFUIFPMPHJ[JOHTPMVUJPOIFHBWFUP'PVDIFSXBTDFSUBJOMZBMJNQJOH POF4PNVDITPUIBU XIFOIFmOBMMZSFmOFEIJTDPODFQUPGBQIFOPNFOPOXJUIFYQSFT TJPO BOEUIVTIJTXIPMFNFUBQIZTJDTPGTQBDF IFXBTJOBQPTJUJPOUPMPPLBUUIFQSPCMFN GSPNUIFEJĊFSFOUBOEIJHIFSTUBOEQPJOUXFIBWFKVTUNFOUJPOFE*OBOZDBTF JUJTWFSZ NFBOJOHGVMUIBUBTMBUFBTǺȀǹǿIFTUJMMSFQFBUFEUP%FT#PTTFTIJTPMETPMVUJPO (1ĚĚ QǼǹȀ
XIJMFOPUVOUJMUIFWFSZMBTUNPOUITPGIJTMJGFEJEIFHFUWFSZDMFBSMZUPJEFOUJGZ IJTIZQPUIFTJTPGBVOJWFSTBMIBSNPOZXJUIUIFSFBMJTNVOEFSMZJOHIJTPXOJOUFOUJPOBMJTN j$PNNFMBOBUVSFEFDIBRVFTVCTUBODFTJNQMF "NFPVWFSJUBCMF.POBEF FTUUFMMFRVF TPOÏUBUTVJWBOUFTUVOFDPOTFRVFODFEFTPOÏUBUQSFDFEFOU WPJMËMBDBVTFEFM)BSNPOJF UPVUFUSPVWÏF$BS%JFVOBRVËGBJSFRVFMBTVCTUBODFTJNQMFTPJUVOFGPJTFUEBCPSEVOF
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǼǺ
PG QFSDFQUJPO UIF QSJNBSZ FMFNFOU PG TQJSJUVBMJUZ EPFT OPU SFTU PO UIF DPODFQUPGJOUFOUJPOBMJUZ CVUSBUIFSPOUIBUPGTZOUIFTJT4VDIBGFBUVSF XJMMBMTPCFSFUBJOFEJOUIFNBOZJEFBMJTUJD CVUOPUJOUFOUJPOBMJTUJD NFUB QIZTJDBMEPDUSJOFTUIBUJOPOFXBZPSBOPUIFSXJMMESBXPOUIF.POBEPMPHZ BOEJUTJEFOUJmDBUJPOCFUXFFOUIF*BOEUIFTJOUIFTJTɨFSFBTPOGPSTVDI BUXPGPMEEFmOJUJPOPGUIFQFSDFQUVBMBDUJO-FJCOJ[TQIJMPTPQIZJTUPCF GPVOECBDLJOIJTUIFPSZPGTQBDF BOEFWFOJOTPNFNBUIFNBUJDBMDPOTJE FSBUJPOT-FJCOJ[IBTNBEF*OGBDU UIFEJTUJOHVJTIFEBODFTUPSPG-FJCOJ[T UIFPSZPGJOUFOUJPOBMJUZJTOPUIJOHMFTTUIBUIJTDPODFQUPGUIFJOmOJUF 7BSJPVTMZEFWFMPQJOHPWFSUJNF -FJCOJ[TDPODFQUPGUIFJOmOJUFXBT mOBMMZEFDJTJWFMZBĊFDUFECZUIFQIFOPNFOBMJTNPGIJTPMEZFBST-FJCOJ[ NVTUIBWFDFSUBJOMZBHSFFEPO SFNPUFMZ"SJTUPUFMJBO DPOTJEFSBUJPOTBD DPSEJOHUPXIJDIPOMZBQPUFOUJBMJOmOJUFFYJTUT4VDIDPOTJEFSBUJPOTJO GBDUBMMPXFEIJNTBGFMZUPFYUSJDBUFIJNTFMGGSPNTPNFQBSBEPYFTUIBUUIF NBUIFNBUJDTPGUIFUJNFDPVMEOPUIBWFTPMWFEPUIFSXJTF:FUIFIBENBOZ EPVCUT4PNFPGUIFNXFSFPGBNBUIFNBUJDBMOBUVSF BOEXFOUCBDLUP
SFQSFTFOUBUJPOEFMVOJWFST TFMPOTPOQPJOUEFWFVFQVJTRVFEFDFMBTFVMJMTVJURVFMMFMF TFSBQFSQFUVFMMFNFOU FURVFUPVUFTMFTTVCTUBODFTTJNQMFTBVSPOUUPVTKPVSTVOF)BSNPOJF FOUSFFMMFT QBSDFRVFMMFTSFQSFTFOUFOUUPVTKPVSTMFNÐNFVOJWFSTx JUJTfȂǺPGUIF'JGUI 1BQFSUP$MBSLF (1ħĚĚ QǽǺǻ /PUFIPXFWFSUIBU-FJCOJ[TTPMVUJPOXBTOPUSFDFJWFECZ UIF4DIPPM#JMmOHFS GPSFYBNQMF UIPVHIDBSFGVMMZEJTUJOHVJTIJOHUIF-FJCOJ[FBOVOJWFS TBMIBSNPOZGSPNUIFNFSFQSPCMFNEFDPNNFSDJPBOJNJFUDPSQPSJT %F)BSNPOJB"OJNJFU $PSQPSJT fȀ QǾ
BTGPSUIFJOUFOUJPOBMJUZPGDPOTDJPVTOFTTEJTDVTTFT'PVDIFSTPCKFDUJPO CZPOMZSFTPSUJOHUP-FJCOJ[TPMEBSHVNFOUT fǺǻȁ QǺǽǹ "DUVBMMZ BUUIJTQPJOUXFIBE CFUUFSPOMZEFBMXJUIUIFJTTVFPGJOUFOUJPOBMJUZBOEMFBWFSFBMJTNGPSUIFGPMMPXJOH$IBQ UFS JOXIJDIXFXJMMDPOTJEFS-FJCOJ[TOPUJPOPGFYJTUFODF"SFNBSLBCMFQBTTBHFGSPN ,BOUT$SJUJRVFNBZCFTVċDJFOUIFSFUPCFHJOUPSFBMJ[FIPXJNQPSUBOU-FJCOJ[TTPMVUJPO JT*UTPVOETBTGPMMPXTj%JFCFSàDIUJHUF'SBHFXFHFOEFS(FNFJOTDIBGUEFT%FOLFOEFO VOE"VTHFEFIOUFOXàSEFBMTP XFOONBOBMMFT&JOHFCJMEFUFBCTPOEFSU MFEJHMJDIEBSBVG IJOBVTMBVGFOXJFJOFJOFNEFOLFOEFO4VCKFDUàCFSIBVQUÊVFSF"OTDIBVVOH OÊNMJDI EJFEFT3BVNFT FJOFS&SGàMMVOHEFTTFMCFO (FTUBMUVOE#FXFHVOH
NÚHMJDITFJ"VGEJFTF 'SBHFBCFSJTUFTLFJOFN.FOTDIFONÚHMJDIFJOF"OUXPSU[VmOEFOyx ,S7 "ǼȂǻȂǼ ,H4Ěħ QǻǽǾ 0OUIFPOFIBOE -FJCOJ[TUIFPSZPGUIFFYQSFTTJWJUZPGTQBDFUSJFTUP TPMWFUIFQSPCMFNPGUIFBĊFDUJPOPGUIFTFOTFTGSPNBUSBOTDFOEFOUBMPCKFDU0OUIFPUIFS IBOE IPXFWFS JUNPTUMZUSJFTUPFYQMBJOIPXTVDIBOBĊFDUJPO UIBUJO-FJCOJ[JTJOEFFE POMZBIBSNPOZPGTQPOUBOFJUZ DBOCFEFUFSNJOFEBTBOFYUFSOBMTFOTF JFBTUIFSFQSF TFOUBUJPOPGBTQBUJBMFYUFOTVNɨJTDBOCFTPCFDBVTFUIFTFUPGUIFSFMBUJPOTUIBUBNPOBE QFSDFJWFTBSFUSBOTGPSNFEJOUPBTNBOZTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTCZNFBOTPGUIFJTPNPSQIJTN *OPUIFSXPSET JUJTJOEFFEUIFBOBMZTJTTJUVTUIBUQSPWJEFTUIFOFDFTTBSZFMFNFOUTUPCFHJO UPBOTXFSUIJT,BOUJBOQSPCMFN
4QBDFBTB 4FOTPSJVN
ǼǼǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
IJTTUVEJFTPOJOmOJUFTJNBMBOBMZTJT TPNFPUIFST UIFNPTUTFSJPVTPGUIFN DPODFSOFEQIZTJDT BOEPUIFSTZFUXFSFUIFPMPHJDBMRVBMNT0OUIFMBUUFS -FJCOJ[XBTDFSUBJOMZJOHPPEDPNQBOZ&WFSTJODFUIFSJTJOHPG$ISJTUJBO UIPVHIU BOEJODSFBTJOHMZTPTJODF"SJTUPUFMJBOUIPVHIUIBECFFOSFEJTDPW FSFE QIJMPTPQIFSTDPNNJUUFEUIFNTFMWFTUPQSFTFSWF BMPOHXJUIUIFUIF PSZPGBQPUFOUJBMJOmOJUF UIFJOmOJUFBDUVBMJUZPG(PEBTXFMM'SPNUIJT QPJOUPGWJFX UIFPOMZPOFXJUIXIJDIXFBSFDPODFSOFEIFSF
-FJCOJ[T BSSBOHFNFOUPGUIFJOmOJUFJOUPEJĊFSFOUUZQFTJTBQFSGFDUMZDMBTTJDBMPOF 'JSTU UIFSFJTUIFVOBDDPNQMJTIFE PSTZODBUFHPSFNBUJD JOmOJUF XIJDIJT POMZBOJEFBMPOF BTJUSBUIFSDPOTJTUTJOUIFJOEFmOJUFSFQFUJUJPOPGTPNF JOUFMMFDUVBMPQFSBUJPOT4FDPOE UIFBDDPNQMJTIFE PSDBUFHPSFNBUJD JOm OJUF XIJDIJTJNQPTTJCMFJO"SJTUPUFMJBOUFSNTɨJSE UIFFNJOFOU PSIZ QFSDBUFHPSFNBUJD JOmOJUF XIJDIDBOPOMZCFBUUSJCVUFEUP(PEBOEXIJDI UIVTEPFTOPUQSPQFSMZNBSLUIFBUUBJOFEMJNJUPGBOJOmOJUFQSPHSFTTJPO CVUSBUIFSBMFBQǻǾ ǻǾ
8FXJMMOPUFWFOUSZUPUSBDFIFSFUIFEFWFMPQNFOUTPG-FJCOJ[TWBSJPVTDPODFQUTPGUIF JOmOJUF EVSJOH UIF ZFBST TFWFSBM PG XIJDI BSF DPOGVTFE IZCSJET ɨF HSFBUFTU EJċDVMUZ DPOTJTUTJOVOEFSTUBOEJOHXIFUIFSPSOPUUIFTZODBUFHPSFNBUJDoDBUFHPSFNBUJDPQQPTJUJPO NBZDPSSFTQPOEUPUIFQPUFOUJBMoBDUVBMDMBTTJDBMPOFɨPTFDPNNFOUBUPSTXIPIBWFEF WPUFENPTUBUUFOUJPOUP-FJCOJ[TUIFPSJFTPOJOmOJUZNBJOUBJOUIBUUIFTFPQQPTJUJWFQBJST BSFJOGBDUEJĊFSFOU3JDIBSE"SUIVS UIFBDVUFTUDIBNQJPOPGUIJTTUBODF HPFTBTGBSBT UPGPVOEBHSFBUQBSUPGIJTXIPMFJOUFSQSFUBUJPOPG-FJCOJ[TUIPVHIUPOUIFQPTTJCJMJUZ PGBOBDUVBMBOETZODBUFHPSFNBUJDJOmOJUFɨFJTTVFJTUPPDPNQMJDBUFEUPCFNPSFUIBO DVSTPSJMZ USFBUFE IFSF GPS PVS QVSQPTFT JU JT IPXFWFS TVċDJFOU UP VOEFSTUBOE UIBU GPS -FJCOJ[TQBDFJTBTZOUFDBUFHPSFNBUJDJOmOJUF CFJUBDUVBMPSOPU JOUIFTFOTFUIBUJUDBO OPUCFDPNQMFUFMZTZOUIFTJ[FEJOUPPOFJOUVJUJPO"TGPSTPNFQSPQFSMZNBUIFNBUJDBMBT QFDUTDPODFSOJOHJOmOJUFTZOUIFTJT BOEUIVTUIFDBUFHPSZPGUPUBMJUZBQQMJFEUPUIFJOmOJUF OVNCFS UIFGPMMPXJOHJTJOUFSFTUJOH4-ĖħĖĪ -FJCOJ[PO.BUIFNBUJDTBOEUIF"DUVBMMZ *OmOJUFEJWJTJPOPGNBUUFS jɨF1IJMPTPQIJDBM3FWJFXx ǺǹȀ ǺȂȂȁ QQǽȂȂǿ JUHJWFTB DMFBSEJTUJODUJPOJO-FJCOJ[TUIPVHIUCFUXFFOUIF JNQPTTJCMF PSEJOBMUSBOTmOJUFBOEUIF QPTTJCMF DBSEJOBMPOF+*'ģĚĖĕĞĒğ 0OTPNF3FMBUJPOTCFUXFFO-FJCOJ[.POBEPMPHZBOE 5SBOTmOJUF4FUDzFPSZ "$PNQMFNFOUUP3VTTFMMDzFTJT
j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx Ǻǽ ǺȂȀǻ QQǼǼǾǾǿ JTMFTTIJTUPSJDBMBOENPSFUIFPSFUJDBMɨPVHIBDMBTTJDBMPOF UIF BCPWFEJTUJODUJPOCFUXFFOUISFFUZQFTPGJOmOJUF BQQFBSTXJUITVDIBDMBSJUZPOMZJO-FJC OJ[TMBUFSZFBST BOEQSFDJTFMZJOBOBEEJUJPOUPBMFUUFSUP%FT#PTTFT ǺTU4FQUFNCFSǺȀǹǿ j%BUVSJOmOJUVNTZODBUFHPSFNBUJDVNTFVQPUFOUJBQBTTJWBQBSUFTIBCFOT QPTTJCJMJUBTTDJ MJDFUVMUFSJPSJTJOEJWJEFOEP NVMUJQMJDBOEP TVCUSBIFOEP BEEFOEPQSPHSFTTVT%BUVSFU JOmOJUVNIZQFSDBUFHPSFNBUJDVNTFVQPUFTUBUJWVN QPUFOUJBBDUJWBIBCFOTRVBTJQBSUFT FNJOFOUFS OPOGPSNBMJUFSBVUBDUV*EJOmOJUVNFTUJQTF%FVT4FEOPOEBUVSJOmOJUVN DBUFHPSFNBUJDVNTFVIBCFOTBDUVQBSUFTJOmOJUBTGPSNBMJUFSx (1ĚĚ QQǼǺǽǺǾ UIFOPUF HPFTPOUPEFOZUIBUBPOFUPPOFDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOUXPJOmOJUFTFUTDBOFWFSCF
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǼǼ
4VDIBDMBTTJmDBUJPOJTNPTUSFMFWBOUUPBUIFPSZPGQIFOPNFOBMTQBDF BTUIFJEFBMJUZPGBQIFOPNFOPOJNNFEJBUFMZMFBETPOFUPBUUSJCVUFPOMZ TZODBUFHPSFNBUJD JOmOJUZ UP B SFQSFTFOUFETQBDF-FJCOJ[TTUBODFPO UIF TVCKFDUJTDMPTFUPUIBUPGNBOZUIJOLFSTPGIJTUJNFɨFTQBUJBMTZOUIFTJT UIBUDBOPDDVSJOBTJOHMFBDUPGSFQSFTFOUBUJPOJTOFDFTTBSJMZmOJUFPXJOH UPUIFJNQPTTJCJMJUZPG BDUVBM DBUFHPSFNBUJDJOmOJUF4VDI QIFOPNFOBM MJNJUTBSFCPUIFYUFOTJWF TQBDFEPFTIBWFBIPSJ[PO BOEJOUFOTJWF UIFSF DBOCFOPNJDSPTDPQJDBMEFmOJUJPOPGEFUBJMT ɨFZUIVTSFQSFTFOUUIFMJN JUFEBFTUIFUJDDPNQSFIFOTJPOPGFBDINPOBE0OUIFPUIFSIBOE UIFJEFBM OBUVSFPGTQBDFBMXBZTBMMPXTPOFUPBUUSJCVUFTZODBUFHPSFNBUJDJOmOJUZUP JU UIVTNBLJOHJUBMXBZTQPTTJCMFGPSBQFSDFQUVBMTZOUIFTJTUPCFFYUFOEFE JOBEJĊFSFOUBDUPGSFQSFTFOUBUJPO*OUIJTTFOTF QIFOPNFOBMTQBDFDBOCF NPSFQSPQFSMZSFHBSEFEBTJOEFmOJUFUIBOJOmOJUF/PSEPFTJUNVDIEJG GFS BGUFSBMM GSPNIPX%FTDBSUFTIBTVOEFSTUPPEJU PSGSPNUIFBDDPVOU PGQIFOPNFOBMTQBDFUIBU,BOUXJMMHJWFUPUIFSFBEFSPGIJT$SJUJRVFPG 1VSF3FBTPOɨBUNBUFSJBMTQBDFJTJOmOJUFPOMZNFBOT UIFSFGPSF UIBUJUJT HSFBUFS PSNJDSPTDPQJDBMMZNPSFDPNQMFY UIBOUIFBFTUIFUJDDPNQSFIFO TJPOPGBOZNPOBE EVSJOHBOZMFOHUIPGUJNF DBOFWFSCFǻǿ BTTVNFEBTBQSJODJQMFPGFRVJOVNFSPVTOFTT 8JUINVDIMFTTDMBSJUZ BTJNJMBSEJTUJODUJPO TFFNTBMSFBEZUPBQQFBSJOUIFNJEOJOFUJFTJO-FJCOJ[TOPUFTPO-PDLFT&TTBZ TFF(1ħ QǺȀ "ħĚ ǿ OǺ QȀ
BOEJUPDDVSTBHBJOJOUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩħĚĚ fǺ (1ħ QǺǽǽ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǾȀ ɨFBDUVBMEJWJTJPOPGNBUUFSJTIPXFWFSBQSPCMFNPGQIZT JDT"TJEFGSPNCFJOHIJTUPSJDBMMZUIFPOFUIBUIBTFYQPTFEIJNUPUIFmFSDFTUDSJUJDJTN UIJT JTUIFNBJOQSPCMFNUIFQIFOPNFOBMJTU-FJCOJ[OFFETUPGBDFJOIJTMBTUZFBST8FXJMMEFBM XJUIJUJOUIFGPMMPXJOH$IBQUFS ǻǿ 4P GPSJOTUBODF JO/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĚĚĚ fǻǺj.EFT$BSUFTFUTFTTFDUBUFVSTPOU EJUQPVSUBOURVFMBNBUJFSFOBQPJOUEFCPSOFT FOGBJTBOUMFNPOEFJOEFmOJ FOTPSUFRVJM OFOPVTTPJUQPJOUQPTTJCMFEZDPODFWPJSEFTFYUSFNJUÏT&UJMTPOUDIBOHÏMFUFSNFEJOmOJ FOJOEFmOJBWFDRVFMRVFSBJTPODBSJMOZBKBNBJTVOUPVUJOmOJEBOTMFNPOEF RVPZRVJM ZBJUUPVTKPVSTEFTUPVUTQMVTHSBOETMFTVOTRVFMFTBVUSFTËMJOmOJ FUMVOJWFSTNÐNFOF TBVSPJUQBTTFSQBSVOUPVU DPNNFKBZNPOTUSÏBJMMFVSTx (1ħ QQǺǼȀǼȁ "ħĚ ǿ Oǻ QQǺǾǹǾǺ -FJCOJ[IFMEBEJĊFSFOUPQJOJPOJOIJTZPVOHZFBST XIFOIFUIPVHIUUIBU iJOEFmOJUFwTIPVMEOPUCFBQQMJFEUPUIFPCKFDU CVUUPUIFNJOE PG%FTDBSUFT j%BOUVS BDUVQBSUFTJODPOUJOVP FBRVFJOmOJUBFBDUV JOEFmOJUVNFOJN$BSUFTJJOPOJOSF FTU TFEDPHJUBOUFx DzFPSJB.PUVTBCTUSBDUJ (.ħĚ QǿȀ (1Ěħ Qǻǻȁ "ħĚ ǻ Oǽǹ Qǻǿǽ 0O TVDI EFWFMPQNFOUT JO -FJCOJ[T UIPVHIU TFF UIF WFSZ IFMQGVM FTTBZ CZ 0 #ģĒĕĝĖĪ#ĒĤĤĝĖģ -FJCOJ[POUIF*OEFmOJUFBT*OmOJUF jɨF3FWJFXPG.FUBQIZTJDTx ǾǺ ǺȂȂȁ QQȁǽȂȀǽ'PSBTVSWFZPOUIFDPODFQUTPGJOmOJUZJOBGFXNBKPSBVUIPSTDMPTFUP -FJCOJ[ TVDIBT%FTDBSUFT /FXUPO BOE-PDLF
BOEUIFNBUIFNBUJDBM QIFOPNFOPMPHJ DBM BOENFUBQIZTJDBMJNQMJDBUJPOTPGUIFJSUIFPSJFT TFF+&.Ĕ(ĦĚģĖ 4QBDF (FPNFUSJDBM
ǼǼǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
)FODF UIFMJNJUFEFYQSFTTJWJUZPGUIFQFSDFQUVBMJTPNPSQIJTNoXIJDI JT SFRVJSFE JO PSEFS UP FTUBCMJTI B EJTUBODF CFUXFFO QIFOPNFOB BOE OPVNFOBomOET JUT GVSUIFS TQFDJmDBUJPOT JO DFSUBJO MJNJUT PG BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO'VSUIFSNPSF BT JU JT UIF POMZ SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOU EJTUJOHVJTIJOHNPOBETGSPNPOFBOPUIFS POMZUIFMJNJUFEOFTTPGBFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPOHVBSBOUFFTUIFQPTTJCJMJUZGPSBQMVSBMJUZPGTVCTUBODFTUPCF EFUFSNJOFE XIJDITVCTUBODFTBUUIJTQPJOUDBOCFEJTUJOHVJTIFEUISPVHI UIF EJĊFSFOU MJNJUT PG UIFJS BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO*O FĊFDU TJODF NPOBETBMTPFYQSFTTTVDIBEJĊFSFODFQIFOPNFOBMMZUISPVHIFBDIPOFT EJĊFSFOUTJUVT UIFNPTUBDDVSBUFTQFDJmDBUJPOPGUIFMJNJUTPGUIFJSmOJUF BFTUIFUJDDPNQSFIFOTJPOJTUPCFGPVOEJOUIFTJUVBUJPOPGUIFQIFOPNFOPO UIBUFYQSFTTFTUIFSFQSFTFOUJOHNPOBE$MFBSMZ BNPOBETVQFSPSEJOBUFEUP BOPUIFSPOFXJMMIBWFBCSPBEFSBFTUIFUJDDPNQSFIFOTJPO8FIBWFBSSJWFE UIVTBU-FJCOJ[TXFMMLOPXOTJNJMFPGBUPXONVMUJQMJFEQFSTQFDUJWFMZɨF EJĊFSFOUNPOBEJDSFQSFTFOUBUJPOTPGUIFOPVNFOBMXPSMEBSFDPNQBSFEUP EJĊFSFOUMZBOHMFETJHIUTPGUIFTBNFUPXO'PSUIFQVSQPTFTPGPVSTUVEZ UIFGPMMPXJOHPCTFSWBUJPOTBSFJNQPSUBOU'JSTU JUJTBMXBZTUIFTBNFUPXO XF BSF MPPLJOH BUoXIJDI NFBOT UIBU UIF QFSDFQUVBM JTPNPSQIJTN IFSF BQQMJFEJTBOFYQSFTTJWFPOF4FDPOE FBDITJHIUTFFTUIFXIPMFUPXO IPX FWFS WBSJPVTMZ EFGPSNFE BDDPSEJOH UP EJĊFSFOU QPJOUT PG WJFX oXIJDI NFBOTUIBUJUJTOPUEJĊFSFOUJTPNPSQIJTNTXFBSFEFBMJOHXJUIIFSF CVU KVTUPOFJTPNPSQIJTNWBSJPVTMZTQFDJmFEJOUPEJĊFSFOUIPNPNPSQIJTNT ɨJSE FBDIQFSTQFDUJWFJTNPSFPSMFTTGBJUIGVMBDDPSEJOHUPUIFEFHSFFPG UIFJOUFSWFOJOHEFGPSNBUJPOoXIJDITVHHFTUTEJĊFSFOUBFTUIFUJDDPNQSF IFOTJPOT PG UIF NPOBET BDDPSEJOH UP IPX EPNJOBOU BOE TQJSJUVBM UIFZ BSF'PVSUI FBDIQFSTQFDUJWFTUBSUTGSPNBQPJOUJOTJEFUIFUPXOoXIJDI NFBOTUIBU BNPOBECFJOHSFQSFTFOUFEBTBNBUFSJBMFYUFOTVN UIFGPDVTPG QFSTQFDUJWFJTXJUIJOUIFQIFOPNFOBMXPSMEǻȀ 0CKFDUTBOE*OmOJUZ/FXUPOBOE%FTDBSUFTPO&YUFOTJPO JO/BUVSF.BUIFNBUJ[FE)JTUPSJ DBMBOE1IJMPTPQIJDBM$BTF4UVEJFTJO$MBTTJDBM.PEFSO/BUVSBM1IJMPTPQIZ FEJUFECZ83 4IFB %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȁǼ WPMǺ QQǿȂǺǺǻ BOEUIFSFQMZCZ+%/Ġģĥę 'JOJUFBOE0UIFSXJTF"SJTUPUMFBOETPNF4FWFOUFFOUI$FOUVSZ7JFXT JOUIFTBNFWPMVNF QQǺǺǼǽȁ 0O UIF TBNF TVCKFDU TFF BMTP ,PZSÏT DMBTTJDBM TUVEZ PO /FXUPO BOE %FT DBSUFT OPXJOIJT/FXUPOJBO4UVEJFT $BNCSJEHFǺȂǿǾ"TGPS)PCCFTTTUBODF TFFUIFWFSZ DMBTTJDBM%F$PSQPSF ** ħĚĚ ffǺǻǺǼ 0QFSB WPMǺ QQȁȁȁȂ )FSFBOEIFODFGPSUIUIF DPODFQUPGDPNQSFIFOTJPBFTUIFUJDBJTVTFEJOUIFTBNFTFOTFJOXIJDIJUJTVTFECZ,Ēğĥ ,SJUJLEFS6SUIFJMTLSBGU fǻǿ JO,H4ħ QǻǾǺ ǻȀ ɨFFYBNQMFPGUIFUPXO BSFDVSTJWFPOFJO-FJCOJ[TXPSL DBOCFGPVOEJOfǾȀPGUIF .POBEPMPHZ (1ħĚ QǿǺǿ
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǼǾ
"OPUUPPPVEMBOEJTIRVFTUJPOXJMMUIFSFGPSFCFXIFUIFS(PETBFT UIFUJDDPNQSFIFOTJPONBZPSNBZOPUCFJEFOUJmFEXJUITQBDFBTBXIPMF *GUIFBOTXFSJTZFT QIFOPNFOBMTQBDFBTBXIPMFDPVMECFEFTDSJCFE FWFO JOB-FJCOJ[FBOTFOTF BTUIFTFOTPSJVN%FJ)PXFWFS UIFWFSZDPOTJEFS BUJPOT PO BDUVBM JOmOJUF NFOUJPOFE BCPWF TVHHFTU UIF BOTXFS JT OPU*O GBDU UIFDPNQSFIFOTJPOPGTQBDFBTBXIPMFXPVMEPOUIFPOFIBOESFKFDU UIFQPTTJCJMJUZGPSJUUPCFJEFBM BTPOMZTZODBUFHPSFNBUJDJOmOJUFJTJEFBM
BOE PO UIF PUIFS FOE BENJU UIF QPTTJCJMJUZ PG B DBUFHPSFNBUJD JOmOJUF XIJDIJTJOQSJODJQMFFYDMVEFECZ-FJCOJ[5SVFFOPVHI VSHFECZUIFPMPHJ DBMTDSVQMFTPOBMMTJEFT IFXBTOPUBMXBZTBEBNBOUPOUIJTQPJOU4PNF UJNFT UIFWFSZFYBNQMFTIFHJWFTBSFPOMZGBJUIGVMUPBQPJOU#FTJEFTUIBU PGUIFUPXO IFSFJTBOPUIFSQPXFSGVM-FJCOJ[FBOBOBMPHZ #FUXFFOUIFBQQFBSBODFPGCPEJFTUPVTBOEUIFJSBQQFBSBODFUP (PE UIFSF JT UIF TBNF LJOE PG EJĊFSFODF BT CFUXFFO B TDFOP HSBQIBOEBOJDIOPHSBQI'PSTDFOPHSBQITBSFEJĊFSFOUBDDPSE JOH UP UIF TJUVBUJPO PG UIF TQFDUBUPS XIJMF UIF JDIOPHSBQI PS HFPNFUSJDBM SFQSFTFOUBUJPO JT VOJRVF *O GBDU (PE TFFT UIJOHT FYBDUMZ BTUIFZBSFBDDPSEJOHUP(FPNFUSJDBMUSVUI IPXFWFSIF BMTPLOPXTUIFXBZUIJOHTBQQFBSUPBOZPOFFMTF UIVTIFFNJ OFOUMZDPOUBJOTBMMPUIFSBQQFBSBODFTJOIJNTFMGǻȁ
*OUIJTQBTTBHFXFDBOTFFIPXEFDJEFEMZ-FJCOJ[JOUFOETUPEJTUBODF (PE GSPN UIF SFNBJOJOH DSFBUFE NPOBET (PE IBT OP TJUVT BT XF XJMM CFUUFSTFFCFMPX
UIVTIFJTOPUBQFSTQFDUJWFMJLFUIFPUIFSPOFToIFJT PVUTJEFUIFXPSMEɨFFYBNQMFIPXFWFSEPFTOPUHPUIFXIPMFXBZ BTJU TUJMM BMMPXT B EJĊFSFODF CFUXFFO UIF EJWJOF JDIOPHSBQIJD SFQSFTFOUBUJPO BOE UIF XPSME *G JU XFSF UIF DBTF IPXFWFS (PET QFSDFQUVBM FYQSFTTJW
ǻȁ
j&UJOUFSDPSQPSVNBQQBSJUJPOFNFSHBOPTFUBQQBSJUJPOFNFSHB%FVNEJTDSJNFOFTU RVPEBNNPEP RVPE JOUFS TDFOPHSBQIJBN FU JDIOPHSBQIJBN 4VOU FOJN TDFOPHSBQIJBF EJWFSTBFQSPTQFDUBUPSJTTJUV JDIOPHSBQIJBTFVHFPNFUSJDBSFQSBFTFOUBUJPVOJDBFTU OFNQF %FVT FYBDUF SFT WJEFU RVBMFT TVOU TFDVOEVN (FPNFUSJDBN WFSJUBUFN RVBORVBN JEFN FUJBNTDJU RVPNPEPRVBFRVFSFTDVJRVFBMUFSJBQQBSFBU FUJUBPNOFTBMJBTBQQBSFOUJBTJOTF DPOUJOFUFNJOFOUFSxɨJTRVPUBUJPODPNFTGSPNBOPUIFSOPUFJOUIFDPSSFTQPOEFODFXJUI %FT#PTTFT CFMPOHJOHUPBEBUFMFTTMFUUFSGSPNFBSMZ'FCSVBSZǺȀǺǻ JUDBOCFSFBEJO(1ĚĚ QǽǼȁɨFFYBNQMFDPNQBSJOHBNBQ JDIOPHSBQIJB UPUIFEJĊFSFOUTJHIUT TDFOPHSBQIJBF PGBUPXOHPFTCBDLBUMFBTUUP-FJCOJ[TMFUUFSUPUIF-BOEHSBWFPG)FTTF3IFJOGFMT Ǻǻ "QSJMǺǿȁǿ JO(1ĚĚ QǺȂɨF-BUJOUFSNTDPNFGSPN7Ěĥģ%F"SDIĚ ǻ ǻ
ǼǼǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
JUZ XPVME OPU CF QFSGFDU FJUIFS CVU SBUIFS OFDFTTBSJMZ WFJMFE CZ B NBUF SJBMGFBUVSFPGUIFJTPNPSQIJTN'VSUIFSNPSF JOOPXBZDBOPOFTFFIPX (PET FYQSFTTJWJUZ DPVME BWPJE CFJOH DMBTTJmFE BT DBUFHPSFNBUJD JOm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ĊFSFOUNPOBEJDQFSDFQUJPOTUP EJĊFSFOUWJFXQPJOUTPGBUPXO XFTIPVMEBMTPTBZ JOBTFOTF UIBU(PE JTOPUBGVSUIFSBOENPSFQFSGFDUWJFXQPJOU CVUUIFUPXOJUTFMG8FDBO FBTJMZVOEFSTUBOEBUUIJTQPJOUIPXSFBTPOBCMZ-FJCOJ[IBSCPSFETPNFGFBS PGCFJOHDIBSHFEXJUI4QJOP[JTNPSPUIFS TJNJMBSMZEBOHFSPVT DPODFQUVBM QSPYJNJUJFT BOEUIVTUSJFEUPQSPUFDUIJNTFMGCZFYQPVOEJOHIJTUIFPSJFT XJUIDBVUJPVTOFTT/PUXJUITUBOEJOHUIJT IFTFFNTUPNFUPIBWFMFGUWFSZ GFX EPVCUT UIBU UIJT JT UIF PVUDPNF IJT XIPMF TZTUFN XBT IFBEJOH UPǻȂ ǻȂ
ɨFEJTDPWFSZPSBUMFBTUUIFVTFPGFNJOFODF UIBUJTUIFDPOTJEFSBUJPOPGUIFIZQFSDBUFH PSFNBUJDJOmOJUF TFFNTBDUVBMMZUPBQQFBSPOMZMBUFJO-FJCOJ[TQIJMPTPQIZɨFGPMMPXJOH QBTTBHF GPSFYBNQMF EBUFTGSPN%FDFNCFSǺǿȀǾj2VJBOVNFSVTPNOJVNOVNFSPSVN FTUDPOUSBEJDUPSJVN QBUFUPNOJBJOUFMMFHJCJMJBOPOQPTTFUPUVNDPOTUJUVFSFx %F.FOUF EF6OJWFSTP EF%FP JO"ħĚ Ǽ OǾȀ QǽǿǼ BOEUIFTVCTFRVFOU'FCSVBSZj6OEF%FVT OFDFTTBSJP&OTDPHJUBOT FUTJOPOFTU&OTDPHJUBOTPNOJB FSJUQFSGFDUJVTJQTPx %F"SDBOJT TVCMJNJVNWFMEFTVNNBSFSVN JO"ħĚ Ǽ Oǿǹ QǽȀǾ IPXFWFS POUIFVTFPGUIFDBU FHPSZPGUPUBMJUZBTBOBSHVNFOUGPSUIFFYJTUFODFPG(PE DGBMTP$ǺȂǺȂǻ ɨFEJTUBODF CFUXFFO-FJCOJ[TNBUVSFTUBODFBOEUIJTPOFXJMMCFFWJEFOUJGPOMZXFSFBEXIBUIFTBJE JOBMFUUFSUP%FT#PTTFT ǺȀ.BSDIǺȀǹǿj4PMVNBCTPMVUVNFUJOEJWJTJCJMFJOmOJUVNWF SBNVOJUBUFNIBCFU OFNQF%FVT"URVFIBFDTVċDFSFQVUPBETBUJTGBDJFOEVNPNOJCVT BSHVNFOUJT DPOUSB JOmOJUVN BDUV RVBF FUJBN BE JOmOJUVN QPUFOUJBMF TVP NPEP BEIJ CFSJEFCFOU/FRVFFOJNOFHBSJQPUFTU PNOJVNOVNFSPSVNQPTTJCJMJVNOBUVSBTSFWFSB EBSJ TBMUFNJOEJWJOBNFOUF BEFPRVFOVNFSPSVNNVMUJUVEJOFNFTTFJOmOJUBNx (1ĚĚ QǼǹǾ $MFBSMZ TVDIBEJTUJODUJPOCFUXFFOUIFDBUFHPSFNBUJDJOmOJUFBOEUIFIZQFSDBU FHPSFNBUJDPOFJTBMTPDFOUSBMUPUIFEJTDVTTJPOPOEJWJOFLOPXMFEHFPGDPOUJOHFOUUIJOHT *OUFSQSFUFSTIBWFMPOHNBEFJUDMFBSUIBUGPS-FJCOJ[(PEEPFTOPULOPXUIFUSVUITPGGBDU CZTUBSUJOHGSPNUIFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJTBOEUSBDJOHUIFNCBDLUISPVHIPVUBEFEVD UJWFQSPDFTTɨJTXBZPGLOPXJOHXPVMECFJNQPTTJCMFOPUPOMZGPSBmOJUFNJOE CVUBMTP BOJOmOJUFPOF BTJUJTDBUFHPSFNBUJDJOmOJUFXFXPVMEIBWFIFSF *OTUFBE (PETXBZPG LOPXJOHJTCZTFFJOHBUPODFUIFOFYVTCFUXFFOBMMUIJOHT XIJDIJTDFSUBJOMZBNPSFNZT
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǼȀ
&YBNJOFOPXTPNFPGJUTDPOTFRVFODFT 'JSTU JOOPXBZDBO(PECFTBJEUPQFSDFJWFUIFXPSMEJOTQBDF BT TQBDFJTEFmOFEJOEFFEBTUIFQBSUJBMFYQSFTTJWJUZPGNPOBET4QBDFJTKVTU BQIFOPNFOPO BOE(PEEPFTOPUQFSDFJWFUIFOPVNFOBMXPSMEBTBQIF OPNFOPO CVUJOEFFEBTJUJTJOJUTFMGɨFSFGPSF TQBDFJTCZOPNFBOTUIF TFOTPSJVN%FJ OPSJT(PEQSFTFOUUPUIJOHTUISPVHITJUVBUJPO CVUCZFT TFODFǼǹ 4FDPOE JGUIJTJOUFSQSFUBUJPOJTDPSSFDU UIFUXPGPMEPSJHJOPG-FJCOJ[T DPODFQU PG QFSDFQUJPO DBO CF FYQMBJOFE ɨF NBJO GFBUVSF PG UIF NJOE OFFETUPCFEFmOFEUISPVHITZOUIFTJT OPUJOUFOUJPOBMJUZ*OGBDU (PEJT UFSJPVTCVUJOBOZDBTFEJĊFSFOUFNJOFODFPGUIFJOmOJUF POUIFTVCKFDU TFFGPSFYBNQMF UIFBGPSFNFOUJPOFECPPLCZ.Ĕ3ĒĖ -FJCOJ[1FSDFQUJPO "QQFSDFQUJPO BOEDzPVHIU 'VS UIFSNPSF JUJTXPSUISFDBMMJOHUIBUTPNFNJEEMFBHFBSHVNFOUTPOUIFFNJOFODFPG(PE XIJDIUFOEFEUPEJTUBODFIJNGSPNUIFXPSMEBTNVDIBTQPTTJCMF GPSGFBSPGJODVSSJOH JOBDBVTBMJUZPGUIFDSFBUFEPOUIFDSFBUPS IBEBMTPGPVOEUIFJSXBZJOUP$BSUFTJBOJTN BOEBĊFDUFEUIFUIFPSJFTPGLOPXMFEHFUIBUEFWFMPQFEJOTVDIBOFOWJSPONFOUɨVT GPS FYBNQMF TFWFSBMPGUIFEJTQVUFTTUJSSFECZ.BMFCSBODIFTUIFPSZPGUIFJNNFEJBUFTJHIU PGJEFBTJO(PEDBMMFEVQPOUIFGBDUUIBUTVDINFUBQIZTJDTSJTLFECSJOHJOHUIFmOJUFVO EFSTUBOEJOHUPPDMPTFUPUIFJOmOJUFPOF UIVTPQFOJOHUIFXBZUPBQPTTJCMFFĊFDUPGUIF GPSNFSPOUIFMBUUFSoXIJDIJTPOUIFDPOUSBSZNBOJGFTUMZJNQPTTJCMFPXJOHUP(PETQVSF BDUVBMJUZ DGGPSFYBNQMF3ţĘĚĤ .FUBQIZTJRVF ** Ě DIBQUFSǺǽ JO$PVST WPMǺ QQǺȁǽ ȁȁ 4VDIEJTQVUFTXFSFDMFBSMZFDIPFEOPUPOMZJOUIFUIFPMPHJDBMQBQFST-FJCOJ[IBOEFE JOUP%FT#PTTFT CVUBMTPJOIJTDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF GPSJOTUBODFj4J%JFVTFOU DFRVJTFQBTTFEBOTMFNPOEF QBSMFNPZFOEVO4FOTPSJVN JMTFNCMFRVFMFTDIPTFT BHJTTFOUTVSMVZ FURVBJOTJJMFTUDPNNFPODPOÎPJUM"NFEV.POEFx (1ħĚĚ QǽǺǹ *U JTmOBMMZXPSUISFNBSLJOHUIBUUIFJNBHFMJLFOJOH(PEUPUIFUPXOJOJUTFMGJTOPUBEFRVBUF FJUIFS BT(PEJTDFSUBJOMZEJTUJOHVJTIBCMFGSPNUIFOPVNFOBMXPSMEJONVDIUIFTBNF XBZJOXIJDIBTZOUIFTJTJTEJTUJOHVJTIBCMFGSPNUIFTFUPGUIFPCKFDUTJUTZOUIFTJ[FT0O UIFEJWJOFVOEFSTUBOEJOHOPUCFJOHJOUFOUJPOBM TFF"(ĦģĨĚĥĤĔę -FJCOJ[1IJMPTPQIJF EFT1BOMPHJTNVT #FSMJO/FX:PSLǺȂȀǽ QQǽǼǹǾǽ XIJDI IPXFWFSGSPNBQPJOUPGWJFX WFSZEJĊFSFOUGSPNUIFPOFXFXJMMBTTVNFJOUIFGPMMPXJOHQBSUPGUIJTXPSL BMTPDPOOFDUT UIJTJTTVFUPUSBOTDFOEFOUBMJTN Ǽǹ j%JFV OFTU QBT QSFTFOU BVY DIPTFT QBS TJUVBUJPO NBJT QBS FTTFODFx (1ħĚĚ QǼǿǾ
JTDJUFEGSPNfǺǻPG-FJCOJ[TDzJSE1BQFSUP$MBSLF$MFBSMZ UIFXIPMFDPSSFTQPOEFODF PĊFSTQMFOUZPGNBUFSJBMTGPSTUVEZJOHUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFO(PEBOETQBDFBTBTFO TPSJVN BTXFMMBTUIFOBUVSFPGEJWJOFFYQSFTTJWJUZɨFBNQMFTUUSFBUNFOUJTJOffȀȂȁȁ PG UIF 'JGUI 1BQFS (1ħĚĚ QQǽǹȂǺǻ BMSFBEZ DJUFE JO UIF QSFDFEJOH OPUF
XIJMF UIF NPTUSFWFBMJOHGPSUIFUIFPSZPGJTPNPSQIJTNJTQFSIBQTfǻȂPGUIF'PVSUI1BQFSj%JFV TBQQFSÎPJUEFTDIPTFTFOMVZNÐNF-FTQBDFFTUMFMJFVEFTDIPTFT FUOPOQBTMFMJFVEFT JEÏFTEF%JFVËNPJOTRVPOOFDPOTJEFSFMFTQBDFDPNNFRVFMRVFDIPTFRVJGBTTFMVOJPO EF%JFVFUEFTDIPTFT ËMJNJUBUJPOEFMVOJPOEFMBNFFUEVDPSQTRVPOTJNBHJOF DFRVJ SFOESPJUFODPS%JFVM"NFEV.POEFx (1ħĚĚ QǼȀǾ 0OUIFTVCKFDU TFFBMTPUIFFTTBZ
ǼǼȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
NJOEJOTPGBSBTIJTVOEFSTUBOEJOH BTBOZPOFFMTFT JTUIFTZOUIFUJDVOJUZ PGBNVMUJQMJDJUZ CVUIFJTOPUBOJOUFOUJPOBMDPOTDJPVTOFTT CFDBVTFOP EJĊFSFODFFYJTUTCFUXFFO(PETJEFBTPGUIFXPSMEBOEUIFXPSMEJUTFMG*O UFOUJPOBMJUZJTUIFSFGPSFOPUBEFmOJUJPOPGQFSDFQUJPO CVUBQFSGFDUDIBS BDUFSJ[BUJPOPGmOJUF TFOTJCMF QFSDFQUJPO -FJCOJ[TUIFPSZPGUIFTZODBUFHPSFNBUJDJOmOJUZPGFYUFOTJPOBMTPIBT BUIJSEDPOTFRVFODFUIBU QFSIBQTMFTTFWJEFOUUIBOUIFQSFDFEJOHPOFT JT IPXFWFSNVDINPSFSFMFWBOUUPUIFXIPMFPGIJTNFUBQIZTJDTPGTQBDF*U DPOTJTUTPGBQBSUJDVMBSEFUFSNJOBUJPOPGUIFiSFHVMBUJWFJEFBwPGTJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTNɨFBOBMZTJTUIBUIBTCFFODBSSJFEIFSFTIPXTJOGBDUUIBUFBDI NPOBEPOMZQBSUJBMMZFYQSFTTFTUIFOPVNFOBMXPSMEUISPVHITPNFTQFDJmD MJNJUTPGJUTPXOBFTUIFUJDDPNQSFIFOTJPO XIJDIDBOCFUIPVHIUPGBTUIF TQFDJmDMJNJUTPGUIFQFSDFQUVBMJTPNPSQIJTNUIBUSFHVMBUFTUIFFYQSFTTJWJUZ CFUXFFO UIF WBSJPVT JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT BOE UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT XJUIJOQIFOPNFOB4VDIQBSUJBMJTPNPSQIJTNTBSFUIFIPNPNPSQIJTNT EFUFSNJOJOHFBDINPOBE BOEDBOPCWJPVTMZCFEFmOFEPOMZQSPWJEFEUIF TJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTNIBTCFFOEFmOFE"TUIJTJTPNPSQIJTNJTUPCF SFHBSEFEBTUIFMJNJUPGUIFFYUFOTJPOPGFBDINPOBETBFTUIFUJDDPNQSF IFOTJPO POFNBZCFUFNQUFEUPUIJOLUIBUUIFNPSQIJTNEFUFSNJOJOHUIF TJHIUPGBQFSGFDUBOEJOmOJUFNPOBEPOUIFXPSMETIPVMECFUIFPOFEF mOFECZ(PETQFSDFQUJPO)PXFWFS JUJTOPUTP8FIBWFTFFOJOGBDUUIBU IZQFSDBUFHPSFNBUJDJOmOJUFDBOJOOPXBZCFUIPVHIUPGBTBMJNJUPGUIF mOJUF UIJTXPVMECFUIFDBUFHPSFNBUJDJOmOJUF )FODF OPNPOBE FJUIFS mOJUFPSJOmOJUF UIFPOMZJOmOJUFPOFCFJOH(PE FWFSBDIJFWFTUIFTJUV BUJPOBMJTPNPSQIJTN"TBNBUUFSPGGBDU UIFTVCTUBODFUIBUJTTVQQPTFEUP FYQSFTTJUTSFQSFTFOUBUJPOXPVMECFUIFNJTDIJFWPVTBOJNBNVOEJ XIJDI -FJCOJ[JTDBSFGVMUPCBOGSPNIJTTZTUFNFOUJSFMZCFDBVTFPGUIFBGPSFNFO UJPOFEQSPCMFNTPGMPHJDɨFQSFTFODFPGUIFXPSMETPVMXPVMEBDUVBMMZ SFOEFS BO BEFRVBUF SFQSFTFOUBUJPO PG UIF FOUJSF QIFOPNFOBM TQBDF BOE UIVTFWFOBMUFSJUTQSPQFSMZQIFOPNFOBMDIBSBDUFS*OGBDU UIFSFJTBQIF
CZ/3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[PO1PTTJCMF8PSMET j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǻȁ ǺȂȂǿ QQǺǼȂǿǻ XIJDIXFXJMMIBWFUPNFOUJPOBHBJO/PUFmOBMMZUIBU FWFOUIPVHIIFEPFTOPUEJSFDUMZ QFSDFJWFTQBDF (PEEPFTLOPXJUSFnFYJWFMZBTBSFQSFTFOUBUJPOPGUIFmOJUFNPOBET B SFQSFTFOUBUJPOXIJDIJTJOIJNBTNVDIBTUIFNPOBEJUTFMG UP%FT#PTTFT Ǿ'FCSVBSZ ǺȀǺǻ (1ĚĚ QǽǼȁ (PEJTUIFSFGPSFUIF4VQSFNF(FPNFUFS BOEIFIBTLOPXMFEHFPG UIFQIFOPNFOBMXPSME DG(#ģĠĨğ (PET1IFOPNFOBBOEUIF1SFFTUBCMJTIFE)BSNPOZ j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǺȂ ǺȂȁȀ QQǻǹǹǺǽ
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǼȂ
OPNFOPOBTMPOHBTUIFSFJTBQBSUJBMTJHIU BQSPQFSMZTVCKFDUJWFFMFNFOU PGSFQSFTFOUBUJPOoJOTVN BTMPOHBTUIFSFJTJEFBMJUZǼǺ ɨFTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTNJTUIFSFGPSFPOMZBOJEFBMPOF8IBUJT SFBMJOJUBSFKVTUUIFWBSJPVTQBSUJBMIPNPNPSQIJTNTEFSJWJOHGSPNJU UIBU JT UIFWBSJPVTNPOBEJDSFQSFTFOUBUJPOT:FU UIFNPTUJOUFSFTUJOHSFTVMUPG -FJCOJ[TUIFPSZPGTQBDF BOEUIFPOFNPTUXPSUIJOWFTUJHBUJOH DPOTJTUT JOEFFE JO TVDI BO JEFBM JTPNPSQIJTN BT JU SFWFBMT UIF VOJWFSTBM DIBSBD UFSJTUJDT PG TQBDF OBNFMZ UIF GPSN UIBU UIF TQBUJBM SFQSFTFOUBUJPO UBLFT POJOFBDImOJUFVOEFSTUBOEJOH*OGBDU XFTFFPOFMBTUDPOTFRVFODFPG UIJTUIFPSZ*EFBMTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTNEPFTOPUDPJODJEFXJUIMPHJDBM JEFOUJUZ BTUIFJEFOUJUZCFUXFFOSFQSFTFOUBUJPOTBOEUIJOHTJOUIFNTFMWFT JT POMZ B QSFSPHBUJWF PG EJWJOF BQQFSDFQUJPO JF PG IZQFSDBUFHPSFNBUJD JOmOJUZ )PXFWFS JO PSEFS GPS UIF WBSJPVT SFBM IPNPNPSQIJTNT UP CF EFUFSNJOFE BT HFOVJOFMZ FYQSFTTJWF JF SFGFSSFE UP B VOJRVF JOUFOUJPOBM PCKFDU UIF OPVNFOBM XPSME BT B HJWFO TFU PG SFMBUJPOT
PS BMTP TBZ BT
ǼǺ
-FJCOJ[mFSDFMZPQQPTFTUIFIZQPUIFTJTPGUIFXPSMETPVMUISPVHIPVUIJTDPSSFTQPOEFODF XJUI$MBSLFCVUFMTFXIFSFBTXFMM /FXUPOBOE$MBSLF BTXFMMBTPUIFS/FXUPOJBOTTVDI BT$PMJO.BD-BVSJO BMMBHSFFEUIBU(PEXBTOPUUPCFSFHBSEFEBTBOJNBNVOEJ CVUUIFZ OPOFUIFMFTTDSJUJDJ[FE-FJCOJ[GPSIBWJOHUPPNVDIEJTUBODFE(PEGSPNUIFXPSME UVSOJOH IJN JOUP BO JOUFMMJHFOUJB TVQSBNVOEBOB -FJCOJ[T NPTU FYUFOTJWF QBQFS PO UIF TVCKFDU JTQSPCBCMZUIF$POTJEFSBUJPOTTVSMBEPDUSJOFEVOFTQSJUVOJWFSTFMVOJRVF GSPNǺȀǹǻ JO (1ħĚ QQǾǻȂǼȁ8FIBWFBMSFBEZTFFOUIBUCFTJEFTUIFUIFPMPHJDBMRVBMNTUIFSFBMTP XFSF FYRVJTJUFMZ MPHJDBM TDSVQMFT SFHBSEJOH UIF DPODFQU PG JOmOJUZ TFF GPS JOTUBODF UIF BMSFBEZNFOUJPOFEMFUUFSUP+PIBOO#FSOPVMMJGSPNTVNNFSǺǿȂȁ (.ĚĚĚ QǾǼǾ 8F OFFEIPXFWFSUPTUSFTTUIBUUIFQSPCMFNPGUIFBOJNBNVOEJDIBMMFOHFT-FJCOJ[JOUXP XBZTɨFmSTUPOF XIJDIXFBSFEFBMJOHXJUIIFSF SFHBSETLOPXMFEHF OBNFMZXIFUIFSB QFSGFDUQIFOPNFOBMBQQFSDFQUJPOJTQPTTJCMFPSOPUɨFTFDPOEPOFQSPQFSMZQFSUBJOTUP OBUVSBMQIJMPTPQIZ OBNFMZXIFUIFSBEPNJOBOUNPOBEFYJTUTUIBUDBOCFSFQSFTFOUFEBT UIFPSHBOJDCPEZPGUIFVOJWFSTFɨFMBUUFSQSPCMFNOFFETUPCFEJTUJOHVJTIFEGSPNUIF GPSNFS BTJUJTOPUJNNFEJBUFMZDPOOFDUFEXJUIJU*OGBDU FBDINPOBETBFTUIFUJDDPNQSF IFOTJPOJTJOOPDBTFMJNJUFEUPJUTPXOCPEZ)PXFWFS JOUIFOFYU$IBQUFSXFXJMMTFFUIBU UIFUXPJTTVFTDBOCFSFEVDFE BMCFJUJOBNPSFSPVOEBCPVUXBZ UPPOFBOPUIFS*UJTXPSUI OPUJOH UIBU UIF QPTTJCJMJUZ PG B QFSGFDU QIFOPNFOBM LOPXMFEHF XIJDI JT EFOJFE BMPOH XJUIUIFXPSMETPVM JTBMTPTFFOCZ-FJCOJ[BTBOBSHVNFOUBHBJOTUBUPNJTN HJWFOUIBU JOIJTWJFXUIFBUPNJTUIZQPUIFTJTXPVME BUMFBTUUIFPSFUJDBMMZ BMMPXBQFSGFDULOPXMFEHF PGBQIFOPNFOPO JOBOBMNPTUi-BQMBDJBOwNBOOFS DGIJTMFUUFSTUP%FT#PTTFTEBUFE ǽ "VHVTU ǺȀǺǹ (1ĚĚ QǽǹȂ BOE Ȁ /PWFNCFS ǺȀǺǹ (1ĚĚ QǽǺǻ ɨF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFOUIFTPVMPGUIFXPSMEBOETZODBUFHPSFNBUJDJOmOJUZJO-FJCOJ[TUIPVHIUIBTCFFO EJTDVTTFEJOBTFSJFTPGWFSZJOUFSFTUJOHBSUJDMFTCZ-$BSMJO (#SPXO BOE358"SUIVS QVCMJTIFEJOUIF-FJCOJ[3FWJFXUISPVHIǺȂȂȀǻǹǹǺ TFF#JCMJPHSBQIZ
Ǽǽǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
IBSNPOJPVTMZQFSDFQUVBMIPNPNPSQIJTNT UIFJEFBMJTPNPSQIJTNOFFET UPCFEFUFSNJOFEBTBSFHVMBUJWFMJNJUPGUIFTFUPGTVDIIPNPNPSQIJTNT *UQMBZTBDUVBMMZOPPUIFSSPMF JO-FJCOJ[TTZTUFN UIBOUIBUPGBOJOEJT QFOTBCMFJEFBMVOJUZUIBUNBLFTVOJWFSTBMIBSNPOZQPTTJCMF"OEZFU JO PSEFSGPSJUUPCF IPXFWFSBCTUSBDUFEMZ EFmOFEBTEJĊFSFOUGSPNEJWJOF BQQFSDFQUJPO TVDIBOJEFBMTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN BOJNQPTTJCMFDBU FHPSFNBUJDJOmOJUF NVTUIBWFBNBUFSJBMGFBUVSF JFBMJNJUFEFYQSFTTJW JUZ8FNVTUEJTUJOHVJTICFUXFFOIPXUIJOHTBSFJOUIFNTFMWFT BOEIPX UIFQIFOPNFOBFYQSFTTJOHUIJOHTJOUIFJEFBMSFQSFTFOUBUJPOPGUIFBOJNB NVOEJBSF*GUIFSFXFSFTVDIBUIJOHBTBTPVMPGUIFXPSME JUXPVMEOPU IBWF BO BEFRVBUF LOPXMFEHF PG B OPVNFOPO BMUIPVHI JU XPVME IBWF B QFSGFDULOPXMFEHFPGBQIFOPNFOPOoTJNQMZCFDBVTFBQIFOPNFOPOJT OPUBOPVNFOPOɨFQPJOUJTUIBUXIBUFWFSFMVEFTUIFFYQSFTTJWJUZPGUIF JTPNPSQIJTN BMTP OFDFTTBSJMZ FMVEFT UIF FYQSFTTJWJUZ PG FWFSZ IPNPNPS QIJTNEFQFOEJOHPOJUǼǻ /PX UIF TUVEZ PG B IPNPNPSQIJTN PS B TFU PG IPNPNPSQIJTNT XIJDI XPVME CF IFSF UIF TUVEZ PG UIF DPOUFOU PG SFQSFTFOUBUJPO PG B NPOBE BOEUIFSFGPSFVMUJNBUFMZPGUIFNPOBEJUTFMG JTBUPUBMMZFNQJSJDBM POF*OGBDUUIFOFDFTTBSZMBDLPGBEFRVBDZCFUXFFOUIFSFQSFTFOUBUJPOTPGB NPOBEBOEUIFUIJOHTJOUIFNTFMWFTJTWBSJPVTMZEFUFSNJOFEBDDPSEJOHUP UIFTVCTUBODFUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPOBOEUIFUFNQPSBMJOTUBOUJOXIJDI UIFJOWFTUJHBUJPOUBLFTQMBDFɨFTVCKFDUJWFMJNJUTPGFBDINPOBETLOPXM FEHFBSFUIFSFGPSFJNQPOEFSBCMF GPSBmOJUFVOEFSTUBOEJOH
BOECFMPOH JO FĊFDU UP UIF CSBODI PG NFUBQIZTJDT USBEJUJPOBMMZ LOPXO BT FNQJSJDBM QTZDIPMPHZ)PXFWFS UIFQIFOPNFOPMPHJTUTUJMMIBTPOFMBTUDBSEUPQMBZ XIJDIJTUIFTUVEZPGUIFJOUSJOTJDMJNJUTPGUIFTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN
Ǽǻ
4IPVMEXFXBOUUPBTTVNFUIF QSPCMFNBUJDBM ,BOUJBOEJTUJODUJPO XFDPVMETBZUIBU (PELOPXTUIFXPSMEBTBUIJOHJOJUTFMG UIBUJT BTBOPCKFDUXIJDIJTOFJUIFSTQBUJBMOPS UFNQPSBM XIJMFUIFTPVMPGUIFXPSMEXPVMELOPXUIFXPSMEBTBUSBOTDFOEFOUBMPCKFDU UIBUJT BTUIFSFHVMBUJWFMJNJUPGLOPXMFEHFPGBQIFOPNFOPO BUSBOTDFOEFOUBMPCKFDUBT TQBUJBMUFNQPSBMSFQSFTFOUBUJPO *O)VTTFSMJBOUFSNT POUIFDPOUSBSZ XFXPVMEIBWFUP TBZUIBUUIFUIJOHJOJUTFMGBTLOPXOCZ(PEJTBOPOQIFOPNFOPMPHJDBMPCKFDU XIJMFUIF QIFOPNFOPOBTLOPXOCZUIFTPVMPGUIFXPSMESFQSFTFOUTUIFOPFNBUJDLFSOFMPGQVSF BOBMZUJD*OBOZDBTF XFTFFUIBUUIFSFQSFTFOUBUJPOPGUIFPCKFDUFYQFSJFODFECZUIFTPVM PGUIFXPSME JFTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN JTCVUBSFHVMBUJWFJEFBXJUIOPQPTTJCJMJUZPG SFBMJ[BUJPO BGPDVTJNBHJOBSJVTUIBUEJSFDUTUIFmOJUFDPOTDJPVTOFTT-BUFS XFXJMMSFQFBU FEMZTFFIPXTVDIBSFHVMBUJWFJEFBMJTIPXFWFSOFDFTTBSZ
ĔęĒġĥĖģǼ
.POBETBOE1IFOPNFOB
ǼǽǺ
4VDIMJNJUTJOGBDUOFDFTTBSJMZCFMPOHUPBMMIPNPNPSQIJTNTBOEUIFSFGPSF UPBMMNPOBEJDSFQSFTFOUBUJPOTɨFTUVEZPGUIFJEFBMJTPNPSQIJTNPS CFU UFSUPTBZ PGUIFOPOFYQSFTTJWFQBSUPGJU JTUIFPCKFDUPGBOJOWFTUJHBUJPO UIBU IPXFWFSCFJOHBQFSGFDUMZBQSJPSJPOF XJMMEFUFSNJOFUIFHFOFSBMMZ JOUSJOTJDMJNJUTBĊFDUJOHBOZmOJUFBDUPGQFSDFQUJPO ɨFSFGPSF UIFNBUFSJBMTJEFPGUIFSFQSFTFOUBUJPOPGFBDINPOBE JF XIBUJTOPUFYQSFTTJWFPGUIFOPVNFOPOJOJU PSXIBUXFNBZBMTPDBMMUIF QVSFMZQIFOPNFOBMDIBSBDUFSPGJUTSFQSFTFOUBUJPO XIJDIJTMFGUVOEFUFS NJOFECZUIFTUSVDUVSFPGUIFXPSME
OPOFUIFMFTTIBTJOQBSUBVOJWFSTBM IPXFWFSTVCKFDUJWF TUSVDUVSF*OPUIFSXPSET UIFSFNVTUCFQSPQFSUJFTPG BQIFOPNFOPOUIBUBSFEJĊFSFOUGSPNUIFQSPQFSUJFTPGBOPVNFOPO CVU CFJOHBSFRVJTJUFPGUIFSFQSFTFOUBUJPOPGBQIFOPNFOPORVBQIFOPNFOPO BSF OPOFUIFMFTT JEFOUJDBM JO BOZ QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPO XIBUTPFWFS 'JOBMMZ JGXFCFBSJONJOEUIBUTQBDFSJTFTJOEFFEGSPNUIFFYQSFTTJPOPG NPOBEJDSFQSFTFOUBUJPOT BOEUIBUNPOBETJOUIFNTFMWFTBSFOPUTQBUJBM J[FEBUBMM NPOBETBSFOPUTJUVBUFE (PEEPFTOPUQFSDFJWFUIFNJOTQBDF
XFXJMMCFDPNFBXBSFUIBUJUJTJOEFFEUIFNBUFSJBMTJEFPGUIFJTPNPSQIJTN UIBUEFUFSNJOFTTQBDFBTTVDI BOEBDUVBMMZBMTPTJUVTBTTVDI"MUIPVHIOPU JNNFEJBUFMZ GPMMPXJOH GSPN UIF TUSVDUVSF PG NPOBET UIF QPTTJCJMJUZ PG CFJOH TJUVBUFE JT IPXFWFS B VOJWFSTBM QSPQFSUZ PG SFQSFTFOUBUJPO&WFSZ QIFOPNFOPO FYQSFTTJOH B OPVNFOPO FYQSFTTFT OPOTJUVBUFE NPOBEJD SFMBUJPOTBTTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTɨVT UIFFYUFOTJPOPSJHJOBUJOHGSPNUIJT TFUPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT IPXFWFSCFMPOHJOHUPUIFNBUFSJBMTJEFPGUIF JTPNPSQIJTN JTFTTFOUJBMUPFBDIQIFOPNFOPOoFBDIQIFOPNFOPOJTTJU VBUFEBOEFYUFOEFE UIFTFBSF-FJCOJ[TiBYJPNTPGJOUVJUJPOw ɨFSFGPSF UIFTUVEZPGUIFOPOFYQSFTTJWFSFTJEVFPGUIFJEFBMJTPNPSQIJTNQFSGFDUMZ DPJODJEFTXJUIUIFQIFOPNFOPMPHJDBMTUVEZPGTQBDF BTSFQSFTFOUFECZBOZ QPTTJCMF NPOBE oXIJDI DBO CF FTTFOUJBMMZ SFEVDFE UP TVDI B EFWJBUJPO GSPNUIFGBJUIGVMSFQSFTFOUBUJPOɨFMJNJUTPGUIFTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN BSFUIFFTTFODFPGCPUIQIFOPNFOPOBOETQBUJBMJUZǼǼ
ǼǼ
$MFBSMZ BDDPSEJOHUPUIFQSFDFEJOHBSHVNFOUUIBUSFHBSETMPHJDBMJEFOUJUZBTBUPUBMMZ SFMBUJPOQSFTFSWJOHTVCTUJUVUJWJUZ JUJTOPUUIFBCTUSBDUQPTTJCJMJUZGPSUIFNUPCFTJUVBUFE XIJDIJTBVOJWFSTBMQSPQFSUZ UIBUEJTUJOHVJTIFTQIFOPNFOBGSPNNPOBET CVUSBUIFS UIFPCKFDUJWFMJNJUTJOXIJDIUIJTQPTTJCJMJUZDPODSFUFMZNBOJGFTUTJUTFMG UIFMJNJUBUJPOPG FYQSFTTJWJUZ
Ǽǽǻ
4FOTJCMF ,OPXMFEHF
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
8FXJMMOPXDPOTJEFSPOFNPSFDPOTFRVFODFPGUIFEJTUJODUJPOCF UXFFO BDUVBM BOE FNJOFOU JOmOJUZ UIBU -FJCOJ[ BQQMJFT UP IJT UIFPSZ PG LOPXMFEHF OBNFMZ UIF EJTUJODUJPO CFUXFFO EJĊFSFOU DPHOJUJWF GPSNT ɨF NPEF PG LOPXJOH UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFT UISPVHI UIFJS QIFOPN FOBMFYQSFTTJPOT UIVTUISPVHISFQSFTFOUBUJPOTPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT PS TQBUJBMSFQSFTFOUBUJPOT XJMMCFDBMMFETFOTJCJMJUZ BOEUIFNPEFPGLOPXJOH B OPVNFOPO BT TVDI LOPXMFEHF XIJDI JO JUT QVSF GPSN JT (PET QSF SPHBUJWF XJMMCFDBMMFEVOEFSTUBOEJOH)PXFWFS UIFWFSZFYQSFTTJWJUZPGB QIFOPNFOPONBLFTJUJNQPTTJCMFFWFSUPSFHBSETFOTJCJMJUZBTJOEFQFOEFOU PGUIFVOEFSTUBOEJOH BTJGJUXFSFBOBVYJMJBSZPSBVUPOPNPVTDPHOJUJWF NPEF *O GBDU XIBU JT BEFRVBUFMZ FYQSFTTFE JO B TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPO JT UIF UIJOH JUTFMG KVTU BT JU JT BQQSFIFOEFE CZ JOUFMMFDUVBM LOPXMFEHF ɨFSFGPSF UIF UXP NPEFT PG SFQSFTFOUBUJPOT BSF TP JOUFSDPOOFDUFE UIBU UIFZBMNPTUCFDPNF BOEIBWFJOGBDUBMXBZTCFFOSFHBSEFEBT POFBOEUIF TBNFDPHOJUJWFGBDVMUZ)PXFWFS UIFQSFDFEJOHEJTDVTTJPOPOJOmOJUZBHBJO NBOJGFTUTJUTFMGBTSFMFWBOUUPPVSJTTVFCZTVHHFTUJOHUIFGPMMPXJOHDPOTJE FSBUJPOT4BZJOHUIBUIZQFSDBUFHPSFNBUJDJOmOJUZJTBMFBQBOEOPUBMJNJU JOSFTQFDUUPUIFTZODBUFHPSFNBUJDPOFJTFRVJWBMFOUUPTBZJOHUIBUUIFVO EFSTUBOEJOHPGUIFUIJOHTJOUIFNTFMWFTJTCZOPNFBOTUIFMJNJUPGBNPSF BOENPSFQFSGFDUQSPHSFTTJPOPGTFOTJCMF QIFOPNFOBMLOPXMFEHF4VDIB MJNJUEPFTOPUFYJTU JUJTPOMZBOJEFBMPOFɨJTDPOTJEFSBUJPOBMSFBEZTVH HFTUTUIBUXFXJMMIBWFSBEJDBMMZUPSFWJTFUIFJOUFQSFUBUJPOoUIBUIBTCFFO IBOEFEEPXOUPUIFIJTUPSZPGQIJMPTPQIZDIJFnZCZ,BOUoBDDPSEJOHUP XIJDI-FJCOJ[TUIFPSZPGLOPXMFEHFXPVMEJOTJTUXJUIOPFYDFQUJPOTPO BDPOUJOVJUZCFUXFFOUIFTFOTFTBOEVOEFSTUBOEJOH8FNBZTVHHFTU PO UIFDPOUSBSZ UIBUBOJODSFBTJOHFYUFOTJPOPGTFOTJCMFLOPXMFEHFDPVMEPOMZ QSPEVDFNPSFTFOTJCMFLOPXMFEHF CVUCZOPNFBOTBMFBQUPUIFDPODFQU UIVT mOBMMZ UPUIFPCKFDUJOJUTFMG *OPSEFSUPCFHJOUPFYQPVOE-FJCOJ[T USBOTDFOEFOUBMEJTUJODUJPOPGDPHOJUJWFGBDVMUJFT mSTUXFOFFENPSFDMPTFMZ UPJOWFTUJHBUFUIFEJĊFSFOUNPEFTBOEMJNJUTPGTFOTJCMFLOPXMFEHFǼǽ Ǽǽ
*OUFSFTUJOHMZ JUJTJOUIF"NQIJCPMZUIBU,BOUQVUTGPSUIIJTNPTUJNQPSUBOUDSJUJDJTN BHBJOTU-FJCOJ[TEPDUSJOFPGLOPXMFEHF XIJDIXPVMECFBUGBVMUJOJUTOPUEJTUJOHVJTIJOH CFUXFFOTFOTJCJMJUZBOEUIFVOEFSTUBOEJOHj-FJCOJ[JOUFMMFDUVJSUFEJF&STDIFJOVOHFO TP XJF-PDLFEJF7FSTUBOEFTCFHSJĊFOBDITFJOFN4ZTUFNEFS/PPHPOJF XFOOFTNJSFSMBVCU JTU NJDIEJFTFS"VTESàDLF[VCFEJFOFO JOTHFTBNNUTFOTJmDJSU EJGàSOJDIUTBMTFN QJSJTDIFPEFSBCHFTPOEFSUF3FnFYJPOTCFHSJĊFBVTHFHFCFOIBUUF"OTUBUUJN7FSTUBOEFVOE EFS4JOOMJDILFJU[XFJHBO[WFSTDIJFEFOF2VFMMFOWPO7PSTUFMMVOHFO[VTVDIFO EJFBCFS OVSJO7FSLOàQGVOHPCKFDUJWHàMUJHWPO%JOHFOVSUIFJMFOLÚOOUFO IJFMUTJDIFJOKFEFS
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǽǼ
8FXJMMCFHJOCZBOBMZ[JOHUIFMJNJUTPGBQIFOPNFOPOTFYQSFTTJWJUZ GSPNUIFNPTUHFOFSBMQPJOUPGWJFX OBNFMZOPUDPOTJEFSJOHUIFJEFBMTJUV BUJPOBMJTPNPSQIJTNCVUTJNQMZUIFMJNJUTPGBHFOFSJDIPNPNPSQIJTN ɨVT XFXJMMQSFTFOUMZJHOPSFXIBUFWFSJUJTUIBUFMVEFTUIFBFTUIFUJDDPN QSFIFOTJPOPGBOZmOJUFNPOBE BOEGPDVTJOTUFBEPOUIFTJNQMFSUBTLPG UIPSPVHIMZFTUBCMJTIJOHUIFQIFOPNFOPMPHJDBMNPEBMJUJFTPGUIFJNQFSGFDU BQQSFIFOTJPOPGUIFOPVNFOBMXPSMEoOPNBUUFSXIFUIFSTVDIMJNJUTNBZ CFPGBOFDFTTBSZ USBOTDFOEFOUBM OBUVSFPSBOFNQJSJDBMPOF 'JSTU PG BMM FWFO QFSDFJWJOH POMZ POF NPOBE NFBOT UP SFQSFTFOU UP POFTFMGUIFXIPMFPGUIF EJTUJOHVJTIJOH SFMBUJPOTPGTVDIBNPOBEJOTJUV BUJPOBMUFSNTɨVT POFTQFSDFQUJPOJOWPMWFTUIFSFQSFTFOUBUJPOPGUIFFO EJFTFSHSPFO.ÊOOFSOVSBOFJOFWPOCFJEFO EJFTJDIJISFS.FJOVOHOBDIVONJUUFMCBS BVG%JOHFBOTJDITFMCTUCF[ÚHF JOEFTTFOEBEJFBOEFSFOJDIUTUIBU BMTEJF7PSTUFMMVOHFO EFSFSTUFSFO[VWFSXJSSFOPEFS[VPSEOFOx ,S7 "ǻȀǺ #ǼǻȀ ,H4ĚĚĚ QǻǻǺ 1FDVMJBSMZ IPXFWFS IFSF,BOUBMTPUIJOLTUIBU-FJCOJ[ KVTUCFDBVTFPGUIJTWFSZGBVMU IBTSFBDIFETPNF TPSUPGQIFOPNFOBMJTNj4PEBDIUFTJDIBMTP-FJCOJ[EFO3BVNBMTFJOFHFXJTTF0SEOVOH JOEFS(FNFJOTDIBGUEFS4VCTUBO[FOVOEEJF;FJUBMTEJFEZOBNJTDIF'PMHFJISFS;VTUÊOEF %BT &JHFOUIàNMJDIF BCFS VOE WPO %JOHFO 6OBCIÊOHJHF XBT CFJEF BO TJDI [V IBCFO TDIFJOFO TDISJFCFSEFS7FSXPSSFOIFJUEJFTFS#FHSJĊF[V XFMDIFNBDIUF EBEBTKFOJHF XBTFJOFCMPF'PSNEZOBNJTDIFS7FSIÊMUOJTTFJTU GàSFJOFFJHFOF GàSTJDICFTUFIFOEFVOE WPSEFO%JOHFOTFMCTUWPSIFSHFIFOEF"OTDIBVVOHHFIBMUFOXJSE"MTPXBSFO3BVNVOE ;FJUEJFJOUFMMJHJCFMF'PSNEFS7FSLOàQGVOHEFS%JOHF 4VCTUBO[FOVOEJISFS;VTUÊOEF BOTJDITFMCTU%JF%JOHFBCFSXBSFOJOUFMMJHJCFMF4VCTUBO[FO TVCTUBOUJBFOPVNFOB (MFJ DIXPIMXPMMUFFSEJFTF#FHSJĊFGàS&STDIFJOVOHFOHFMUFOENBDIFO XFJMFSEFS4JOOMJDILFJU LFJOFFJHFOF"SUEFS"OTDIBVVOH[VHFTUBOE TPOEFSOBMMF TFMCTUEJFFNQJSJTDIF7PSTUFM MVOHEFS(FHFOTUÊOEFJN7FSTUBOEFTVDIUFVOEEFO4JOOFOOJDIUTBMTEBTWFSÊDIUMJDIF(F TDIÊGUFMJF EJF7PSTUFMMVOHFOEFTFSTUFSFO[VWFSXJSSFOVOE[VWFSVOTUBMUFOx ,S7 "ǻȀǾ Ȁǿ #ǼǼǺǼǻ ,H4ĚĚĚ QQǻǻǼǻǻǽ 4PNVDITPUIBU FWFOJOUIFGPMMPXJOHZFBST XIFO IJTKVEHNFOUPO-FJCOJ[TQIJMPTPQIZTFFNFEUPTPGUFO KVTUCFDBVTFIFBDLOPXMFEHFEUIBU -FJCOJ[IBEBUUBJOFETPNFTPSUPGJOUFHSBMQIFOPNFOBMJTNXIJDI8PMĊTUJMMMBDLFE BOE UIFSFGPSF-FJCOJ[XBTBNVDICFUUFSQIJMPTPQIFSUIBO8PMĊ OFWFSUIFMFTT,BOUXFOUPO UIJOLJOHUISPVHIUIFFOEPGIJTXPSLUIBUUIFGBJMVSFBUEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFODPHOJUJWF GBDVMUJFTXBTOPUUPCFCMBNFEPOUIFGPMMPXJOH3BUJPOBMJTN CFDBVTFj-FJCOJ[BCFSXBS FJHFOUMJDI 4DIVME EBSBO%FOO &S EFS QMBUPOJTDIFO 4DIVMF BOIÊOHJH OBIN BOHFCPSOF SFJOF7FSTUBOEFTBOTDIBVVOHFO *EFFOHFOBOOU BO XFMDIFJNNFOTDIMJDIFO(FNàUI KFU[U OVS WFSEVOLFMU BOHFUSPĊFO XàSEFO VOE EFSFO ;FSHMJFEFSVOH VOE #FMFVDIUVOH EVSDI "VGNFSLTBNLFJUXJSBMMFJOEJF&SLFOOUOJEFS0CKFDUF XJFTJFBOTJDITFMCTUTJOE [VWFS EBOLFOIÊUUFOx GSPNUIFOPUFUPfȀPGUIF"OUISPQPMPHJF ǺȀȂȁ ,H4ħĚĚ QǺǽǺ 0OUIF RVBMJUBUJWFEJTUJODUJPOCFUXFFOUIFGPSNTPGSFQSFTFOUBUJPO UIFBMSFBEZNFOUJPOFECPPL CZ.D3BFJTVTFGVM BTXFMMBTUIFBSUJDMFCZ()31ĒģĜĚğĤĠğ DzFj*OUFMMFDUVBMJ[BUJPOPG "QQFBSBODFTx"TQFDUTPG-FJCOJ[TDzFPSZPG4FOTBUJPOBOEDzPVHIU JO-FCOJ[$SJUJDBMBOE *OUFSQSFUJWF&TTBZT FEJUFECZ.)PPLFS .JOOFBQPMJTǺȂȁǻ QQǼǻǹ
Ǽǽǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
UJSFTFUPGUIFTVCTUBODFTUIBUBSFJOSFMBUJPOXJUIUIFQFSDFJWFENPOBEoJF BMMUIFPUIFSNPOBETɨFPOMZQPTTJCMFPCKFDUPGFYQFSJFODFJTUIFSFGPSF UIFXPSMEJOJUTXIPMFOFTT OPUKVTUBQBSUPGJUɨF OPVNFOBM MJNJUTPG BFTUIFUJDBM DPNQSFIFOTJPO DBOOPU CF FYUFOTJWF JF CF MJNJUT BCPVU UIF QBSUPGUIFTFUPGNPOBETUIBUDBOCFQFSDFJWFE
CVUUIFZNVTUOFDFTTBSJMZ CFJOUFOTJWF JFSFGFSSFEUPUIFQBSUJDVMBSNPEFPGBQQSFIFOTJPOPGUIF NPOBEJDXPSMEɨJTJTUIFSFBTPOJOHBDDPSEJOHUPXIJDI-FJCOJ[GBNPVTMZ EJTUJOHVJTIFTCFUXFFOEJTUJODUJEFBT BOEDPOGVTFEBOEPCTDVSFJEFBT"T JOBOZDBTFBNPOBENVTUQFSDFJWFBMMUIFXPSME CVUJUNVTUQFSDFJWFJU JOBMJNJUFEXBZ UIFOXFDBOOPUCVUDPODMVEFUIBUBQBSUPGUIFXPSMEJT JOEFFEQFSDFJWFE CVUPOMZPCTDVSFMZ.POBETBSFOPUEJĊFSFOUGSPNPOF BOPUIFSPXJOHUPUIFPCKFDUPGUIFJSDPOUFOUPGSFQSFTFOUBUJPO CVUUPUIF IJHIFSPSMPXFSEFHSFFPGDPOGVTJPOXJUIXIJDIUIFZFYQSFTTUIFXIPMFPG JOUFSNPOBEJDSFMBUJPOTǼǾ ɨFHSFBUFTUEJċDVMUZXFBSFGBDFEXJUIIFSFJTPGDPVSTFUIBUPGSF NPWJOHUIFOPUJPOPGDPOGVTJPOGSPNUIFOVNCFSPGDPOGVTFEJEFBT8F TIPVME JO GBDU BCTUSBDU JU GSPN B WBHVFMZ BOE PSEJOBSJMZ QTZDIPMPHJTUJD JOUFSQSFUBUJPO BOE USZ UP EFmOF JU NPSF SJHPSPVTMZ JO UIF GSBNFXPSL PG -FJCOJ[T QIFOPNFOBMJTN " DPOGVTFE JEFB CF JU DMFBS PS PCTDVSF JT BO JEFB UIBU UIF VOEFSTUBOEJOH DBOOPU EJTUJOHVJTI GSPN PUIFS JEFBT TJNJMBS UPJUoXFXJMMTIPSUMZTFFIPXUFDIOJDBMMZUIFOPUJPOPGTJNJMBSJUZJTBT TVNFE IFSF "T B SFTVMU B DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO PG UIF XPSME JNQMJFT UIBUTPNFEJĊFSFODFTFYJTUJOHCFUXFFONPOBETXJMMCFFMJNJOBUFEJOUIFJS QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO'VSUIFSNPSF BT TVDI EJTUJOHVJTIJOH NBSLT BSF BMXBZTJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOT BSFQSFTFOUBUJPOJTDPOGVTFEJGJUJEFOUJmFT DFSUBJOPCKFDUTBDDPSEJOHUPDFSUBJOSFMBUJPOT JFJGJUBTTVNFTTVDIPCKFDUT UPCFJEFOUJDBMPOUIFCBTJTPGUIFSFMBUJPOTFYJTUJOHCFUXFFOUIFN"UUIJT QPJOU UIFNBUIFNBUJDBMFYBNQMFPGUIFJTPNPSQIJTNXJUIXIJDIXFIBWF FYQMBJOFE-FJCOJ[TOPUJPOPGFYQSFTTJPOXJMMBQQFBSQFSGFDUMZBEFRVBUFUP BDDPVOU GPS UIF MJNJUT PG NPOBEJD QFSDFQUJPOT 4JODF UIF JOUSJOTJD MJNJU PGBIPNPNPSQIJTNDBOBMXBZTCFJOUFOEFEBTUIFJEFOUJmDBUJPOPGEF UFSNJOBUFFMFNFOUTVOEFSEFUFSNJOBUFDMBTTFTPGFRVJWBMFODF BDPOGVTFE ǼǾ
j.JIJ WJEFUVS 0NOFN NFOUFN FTTF PNOJTDJBN TFE DPOGVTÒx $Ǻǹ "ħĚ Ǽ OȀǿ QǾǻǽ
JTPOFPGUIFFBSMJFTU ǺǿȀǿ TUBUFNFOUTPG-FJCOJ[FBONFUBQIZTJDT*UJTOPXPO EFS UIVT UIBUUIFQIFOPNFOPMPHJDBMEJTUJODUJPOCFUXFFOEJĊFSFOUEFHSFFTPGDMFBSOFTTPG JEFBT XIJDI-FJCOJ[GVMMZBSUJDVMBUFTJOUIFǺǿȁǹT XJMMCFQFSGFDUMZJODPSQPSBUFEJOUPIJT MBUFSNPOBEPMPHJDBMNFUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǽǾ
QFSDFQUJPOXJMMOPUFYQSFTTUIFGVMMSBOHFPGNPOBEJDEJĊFSFODFT CVUPOMZ UIFDMBTTFTPGFRVJWBMFODFBOEUIFSFTJEVBMSFMBUJPOTCFUXFFOTVDIDMBTTFT XIJDINJSSPSUIFPSJHJOBMSFMBUJPOTNPEVMPUIFUSBOTJUJPOUPUIFRVPUJFOU 8IBUBDFSUBJOIPNPNPSQIJTNXJMMOPUQFSDFJWFJTEFUFSNJOFECZJUTLFS OFM XIJDIDPOTJTUTJOTPNFJEFOUJmDBUJPOTCFUXFFOiTJNJMBSwPCKFDUT JF PCKFDUTCFMPOHJOHUPUIFTBNFDMBTTPGFRVJWBMFODFJOEJWJEVBUFECZBTQF DJmDNPSQIJTN Ǽǿ ɨVT BDPOGVTFEQFSDFQUJPOJEFOUJmFTTPNFFMFNFOUTUIBU CFJOHTV QFSTFOTJCMF BSFJOUIFNTFMWFTQFSGFDUMZEJTDFSOJCMFɨFJSCFJOHEJTDFSOJCMF NPSFPWFS NBLFTJUQPTTJCMFGPSBEJĊFSFOUIPNPNPSQIJTN JFBEJĊFSFOU NPOBEJDSFQSFTFOUBUJPO UIFSFQSFTFOUBUJPOPGBEJĊFSFOUNPOBE PSPGUIF TBNF NPOBE JO B EJĊFSFOU UJNF JOTUBOU UP EJTDMPTF UIF EJĊFSFODFT UIBU XFSFBUmSTUIJEEFOUPUIFDPOGVTFEQFSDFQUJPOɨFNPTUDMBTTJDBMBOECFTU LOPXOFYBNQMFPGTVDIPDDVSSFODFJTUPCFGPVOEJO-FJCOJ[TBOFDEPUFPG UIFMFBWFTJOUIF(BSEFOPG)FSSFOIBVTFO5BLJOHUXPWFSZTJNJMBSMFBWFT JOUPDPOTJEFSBUJPO BUmSTUUIFVOEFSTUBOEJOHDBOOPUEJTUJOHVJTIUIFNBU BMM BTJUDBOmOEOPEJTUJODUJWFGFBUVSFCFUXFFOUIFNɨVT JUKVEHFTUIFN JEFOUJDBMɨJTJTIPXFWFSPOMZBDPOGVTFEQFSDFQUJPO"NPSFBDDVSBUFFY QSFTTJPOPGUIFTVQFSTFOTJCMF TVDIBTUIFPOFUIBUBNPSFTIBSQTJHIUFE PCTFSWFSNBZBDIJFWF BOEQFSIBQTBMTPQPJOUPVUUPUIFTBNFHFOUJMIPNNF EFTQSJU XIP BU mSTU TJHIU IBT NJTUBLFO UIF UXP MFBWFT BT JEFOUJDBM XJMM JOGBDUTIPXUIFEJĊFSFODFCFUXFFOUIFN0GDPVSTF POFDPVMENBLFB GFXPUIFS NPSFSJHPSPVTFYBNQMFToJOHFOFSBM UXPJOEJTDFSOJCMFTBSFQFS DFJWFEPOMZDPOGVTFEMZ CFDBVTFBEJTUJODUSFQSFTFOUBUJPOXPVMETIPXUIFN BTCFJOHEJĊFSFOUJOUIFNTFMWFTǼȀ Ǽǿ
ɨFQSPQFSQMBDFUPMPPLGPS-FJCOJ[TEFmOJUJPOTPGUIFWBSJPVTEFHSFFTPGEJTUJODUOFTT PGJEFBTJTPGDPVSTFUIF.FEJUBUJPOFTEF$PHOJUJPOF 7FSJUBUFFU*EFJT Ǻǿȁǽ*UIBTSFNBJOFE BSFGFSFODFQPJOUGPSBMMUIFGPMMPXJOHEFWFMPQNFOUTPGUIFOPUJPOɨFFMEFS-FJCOJ[TUJMM SFQFBUFEMZDJUFTUIJTFTTBZBTBGBJUIGVMNJSSPSPGIJTUIPVHIU Ǻȁ.BZǺǿȂȀUP#VSOFUU (1ĚĚĚ QǻǹǾ /PVWFBVY&TTBJT** ĩĩĚĩ fǻ JO(1ħ QǻǼǿ "ħĚ ǿ Oǻ QǻǾǽ *UJT IFSFUIBUXFDBOmOEBNPTUDMFBSEFmOJUJPOPGUIFQSJODJQMFPGJOEJTUJODUOFTTUIBUDIBS BDUFSJ[FTLOPXMFEHFBTj$POGVTB DVNTDJMJDFUOPOQPTTVNOPUBTBESFNBCBMJJTEJTDFSO FOEBNTVċDJFOUFNTFQBSBUJNFOVNFSBSF MJDFUSFTJMMBUBMFTOPUBTBURVFSFRVJTJUBSFWFSB IBCFBU JORVBFOPUJPFKVTSFTPMWJQPTTJUx (1Ěħ Qǽǻǻ "ħĚ ǽĒ OǺǽǺ QǾȁǿ *OPUIFS XPSET BDDPSEJOHUPFUZNPO BiDPOGVTFEwPOFJTUIBUXIJDICSJOHTUPHFUIFSBQMVSBMJUZPG EFUFSNJOBUJPOTXJUIPVUEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOUIFN ǼȀ ɨF DPVSUJFS XIP NBLFT B GPPM PG IJNTFMG JO UIF HBSEFOT PG UIF )BOOPWFS 1BMBDF JT EFTDSJCFEJOUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĩħĚĚ fǼ (1ħ QǻǺǽ "ħĚ ǿ Oǻ QǻǼǺ
BOE BHBJOJOfǽPGUIF'PVSUI1BQFSUP$MBSLF (1ħĚĚ QǼȀǻ #VUUIFFYBNQMFBMTPSFDVST FMTFXIFSF
Ǽǽǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
ɨVT JTUIBUXIBUUIFEJĊFSFODFCFUXFFONPOBETJTBMMBCPVU ɨBU FBDIPGUIFNJEFOUJmFT PSEPFTOPUJEFOUJGZ TPNFTVQFSTFOTJCMFPCKFDUT JOUIFQIFOPNFOBMSFQSFTFOUBUJPOCFMPOHJOHUPJU *OPUIFSXPSET BSFUIF WBSJPVT QFSTQFDUJWFT PO UIF XPSME KVTU EJĊFSFOU SFEVDUJPOT PG UIF NBOZ EJĊFSFOUPOFTUPUIFJEFOUJDBMPOF *OBTFOTFUIFZBSF BOEZFU-FJCOJ[T UIFPSZPGLOPXMFEHFJTNVDINPSFFMBCPSBUFUIBOUIBU*OGBDU IFSFXFBSF QSFTFOUFESJHIUBXBZXJUIBOPCWJPVTEJċDVMUZɨFMFBWFTPGPVSCFBVUJGVM HBSEFO FWFOUIPVHIQPTTJCMZSFDPHOJ[FEBTQFSGFDUMZJEFOUJDBMBOEJOEJT DFSOJCMFUISPVHIBOZQBSUJBMIPNPNPSQIJTN BSFOPOFUIFMFTTNBOZMFBWFT &WFOUIPVHIUIFVOEFSTUBOEJOHDBOOPUQPJOUPVUBOZGPSNBMEJĊFSFODFCF UXFFOUIFN JOEJTDFSOJCMFTBSFIPXFWFSEJTUJODUJOTPNFXBZɨFZBSFEJT UJODU JGOPUIJOHFMTF BTUPUIFJSEJĊFSFOUTQBUJBM TJUVBUJPOBM QPTJUJPO4P NVDITP UIBUJUXPVMECFJODPSSFDUUPNBJOUBJOUIBUBDPOGVTFEQFSDFQUJPO JEFOUJmFTPCKFDUTEJĊFSFOUJOUIFNTFMWFT BTPOUIFDPOUSBSZUIFZSFNBJO QFSGFDUMZEJTDFSOJCMFBUMFBTUJOTQBUJBMUFSNT8FOFFEUIFSFGPSFUPBEEUIF GPMMPXJOHQPTTJCJMJUZUPUIFGSBNFXPSLPG-FJCOJ[TUIFPSZPGLOPXMFEHF 5XPPCKFDUT XIJDIBSFJOUIFTBNFDMBTTPGFRVJWBMFODFJOEJWJEVBUFECZ UIFTQFDJmDLFSOFMPGBHJWFOIPNPNPSQIJTN DBOOPOFUIFMFTTCFEJTUJO HVJTIFEFYUFSOBMMZBTUXPEJĊFSFOUJOEJTDFSOJCMFT3PVHIMZTQFBLJOH UIF EJĊFSFODFUIBUDBOOPUCFQFSDFJWFECZUIF MJNJUFECFDBVTFmOJUF VOEFS TUBOEJOH DBOIPXFWFSCFQFSDFJWFEBTBOFYUFSOBMEJĊFSFODF PSBEJĊFSFOU TJUVBUJPOBMSFMBUJPO CZUIFTFOTFT /FWFSUIFMFTT XFIBWFOPUFYQMBJOFEZFUXIBUIBQQFOTEVSJOHBQFS DFQUVBMBDU'BSGSPNJU GPSXFTIPVMEBTTVNFIFSFUIBUUXPGBDVMUJFTBSF HJWFO UIFVOEFSTUBOEJOHBOETFOTJCJMJUZ UIFMBUUFSPGXIJDIXPVMEIBWF UIFUBTLFYUFSOBMMZUPEJĊFSFOUJBUFXIBUUIFGPSNFSJTVOBCMFJOUFSOBMMZUP EJTUJOHVJTI#VUUIJTJTJOEFFEXIBUXFXJTIUPEFNPOTUSBUF.PSFPWFS XF TIPVMEBMTPUSZUPVOEFSTUBOEKVTUXIBUBOFYUSJOTJDEJĊFSFODFNBZNFBO PSIPXJUNBZCFQPTTJCMFUIBUTPNFEJĊFSFODFT DBMMFEJOEFFEFYUSJOTJD BSF OPU DPODFQUVBMJ[BCMF JF OPU QSFTFOU UP UIF VOEFSTUBOEJOH BT TVDI XIJMFJOGBDUoBTUIFWFSZFYJTUFODFPGUIFBOBMZTJTTJUVTXJUOFTTFToBTJUV BUJPOBMEJĊFSFODFJTQFSGFDUMZJOUFMMJHJCMFǼȁ Ǽȁ
5SVUICFUPME XFBSFBMTPBTTVNJOHIFSFBDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOEJTUJODUJEFBTBOE DPODFQUT BOE CFUXFFO DPOGVTFE JEFBT BOE TFOTJCJMJUZoXIJDI IPXFWFS VTFGVM JO TPNF XBZGPSUIFDMBSJUZPGTQFFDI XJEFMZEFQBSUTGSPNUIFTQJSJUPG-FJCOJ[FBOFQJTUFNPMPHZ 4VDIBDPSSFTQPOEFODFJTFWFOHSPTTMZGBMTF BTXFOFFEUPBMMPXUIFQPTTJCJMJUZPGBEJTUJODU JNBHJOBUJPOɨFDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOTFOTJCJMJUZBOEDPOGVTJPOJTPOMZUSVFBTMPOHBT XFDPOTJEFS BTXFEPOPX KVTUDPODSFUFJEFBT PSDPNQMFUFOPUJPOT oGPSFYBNQMF XIFO
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǽȀ
*OFĊFDU JGUIFTFOTFTDPVMEEJTUJOHVJTIJOUIFJSPXOXBZTBMMUIFEJG GFSFODFTUIBUUIFVOEFSTUBOEJOHGBJMTUPHSBTQ UIFEJĊFSFODFCFUXFFOUIFTF UXP GBDVMUJFT XPVME CF GPVOE FMTFXIFSF BOE JU XPVME QSPCBCMZ CF POF PGNFSFMZDPNNPOTFOTF*OGBDU OPUIJOHCVUUIFJSCFMPOHJOHUPFJUIFS GBDVMUZDPVMEDPODFQUVBMMZEJTUJOHVJTIBOJOUFSOBMEJTUJODUJPOGSPNBOFY UFSOBMPOF$POWFSTFMZ OPUIJOHCVUUIFJSEJĊFSFOUXBZTPGEJTUJOHVJTIJOH CFUXFFOSFQSFTFOUBUJPOTDPVMEDPODFQUVBMMZEJTUJOHVJTIUIFUXPGBDVMUJFT 'VSUIFSNPSF BUUIJTQPJOU JGXFDPOTJEFSFEBNPOBEBTBXIPMF BTXF DFSUBJOMZTIPVMEEP GPSXFEPOPUIPMEZFUBOZDPODFJWBCMFEJTUJODUJPOCF UXFFOUIFVOEFSTUBOEJOHBOETFOTJCJMJUZ
XFXPVMETFFUIBUJUQFSDFJWFT JO POFXBZPSBOPUIFS FWFSZUIJOHUIFSFJTUPQFSDFJWFoTPNFEJĊFSFODFTiFY USJOTJDBMMZw TPNFPUIFSTiJOUSJOTJDBMMZw CVUmOBMMZBMMPGUIFNɨVT JOUIF FOE FBDINPOBEXPVMECFBOBEFRVBUFNJSSPSPGUIFVOJWFSTF BOEUIVT BDUVBMJ[FUIFJEFBMJTPNPSQIJTNoXIJDIPOUIFPOFIBOEJTJNQPTTJCMFJO JUTFMGBOE POUIFPUIFSIBOE XPVMEFMJNJOBUFBUUIFSPPUUIFNVMUJQMJDJUZ PGNPOBETɨFPOMZDPOTFRVFODFXFDBOESBXGSPNUIJTSFBTPOJOHJTUIBU UIFSFNVTUFYJTUTPNFTVQFSTFOTJCMFEJĊFSFODFTUIBUBSFOPUQFSDFJWFECZ UIFTFOTFTFJUIFS*OPUIFSXPSETɨFWBSJPVTIPNPNPSQIJTNTIBWFBLFS OFMUIBUHSPVQTEJĊFSFOUJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOTJOUPEFUFSNJOBUFDMBTTFTPG FRVJWBMFODFoBOEJOUFMMFDUVBMLOPXMFEHFJTBLOPXMFEHFPGTVDIDMBTTFTBOE UIFJSSFMBUJPOT#VUUIFO TPNF OPUBMM TVQFSTFOTJCMFEJĊFSFODFTCFMPOHJOH UPUIFTBNFDMBTTPGFRVJWBMFODF BOEUIVTOPUQFSDFJWFECZUIFVOEFSTUBOE JOH BSF OFWFSUIFMFTT EJTUJOHVJTIFE CFUXFFO UIFN FYUSJOTJDBMMZ BOE UIJT JTXIBUXFDBMMTFOTJCJMJUZ
XIFSFBTBGFXPUIFSTOFDFTTBSJMZSFNBJOBMTP JOWJTJCMFGPSBOFYUFSOBMEJĊFSFOUJBUJPO"TBSFTVMU UIFMBUUFSEPOPUQSP EVDFBNVMUJQMJDJUZPGJOEJTDFSOJCMFT CVUJOGBDUBVOJRVF VOEJTUJOHVJTIFE XFNBJOUBJOUIBUUIFVOEFSTUBOEJOHFYQSFTTJWFMZQFSDFJWFTUIFFOUJSFOPVNFOBMXPSME*U JTPOMZCZCSJOHJOHBCTUSBDUJPOJOUPQMBZ BTXFXJMMEPJOUIFOFYU$IBQUFS UIBUXFXJMM SFBMMZCFBCMFUPEJTUJOHVJTIUIFEFHSFFTPGDMFBSOFTTPGJEFBTGSPNUIFTZTUFNPGDPHOJUJWF GBDVMUJFT8FIBWFTFFOUIBUTFOTJCJMJUZFYUSJOTJDBMMZEJTUJOHVJTIFTJOEJTDFSOJCMFTBOEUIFO FYIJCJUTUPUIFVOEFSTUBOEJOH XJUIPVUIPXFWFSNBLJOHJUFYQPOJCMF BEJĊFSFODFUIBUUIF VOEFSTUBOEJOHTIPVMEJUTFMGCFBCMFUPmOE iFYQPOJFSFOwBOEiEBSTUFMMFOwIFSFBDDPSEJOH UPUIF,BOUJBOVTBHFPGUIFXPSETJOUIFmSTUOPUFUPfǾȀPGUIF$SJUJRVFPGUIF1PXFSPG +VEHNFOU ,H4ħ QǼǽǻ ɨJTHSFBUFSQPXFSPGEJTUJODUJPOPXOFECZUIFTFOTFTDBOCF GPSNBMJ[FEUISPVHIBTFDPOETUSVDUVSFPGIPNPNPSQIJTN XIJDIFTUBCMJTIFTBOFRVJWB MFODFSFMBUJPOmOFSUIBOUIFQSFDFEJOHPOFJOPSEFSUPEJTUJOHVJTICFUXFFOTPNFFMFNFOUT CFMPOHJOHUPUIFTBNFDMBTT)FODF JUXJMMCFQPTTJCMFUPSFQSFTFOUUIFXIPMF DPNQMFY TUSVDUVSFPGQIFOPNFOBMFYQSFTTJWJUZKVTUUISPVHIBOPSEFSFEQBJSPGIPNPNPSQIJTNT TFF UIFOFYU"EEJUJPO
Ǽǽȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
QIFOPNFOPOɨFmSTUSFQSFTFOUBUJPOT JOUFMMFDUVBMPOFT BSFUIFEJTUJODU QFSDFQUJPOTɨFTFDPOESFQSFTFOUBUJPOT TFOTJCMFPOFT BSFUIFDPOGVTFE CVUDMFBSQFSDFQUJPOT DPOGVTFE CFDBVTFPOMZFYUSJOTJDBMMZEJĊFSFOUJBUFE CVUDMFBS KVTUCFDBVTFBDUVBMMZEJĊFSFOUJBUFE ɨFUIJSESFQSFTFOUBUJPOT mOBMMZ BSFUIFDPOGVTFEBOEPCTDVSFQFSDFQUJPOTǼȂ 8IBUXFIBWFIFSFJTUIFCFHJOOJOHPGBOBQSJPSJEFEVDUJPOPG-FJC OJ[TEJTUJODUJPOPGJEFBTJOUPDMFBSBOEEJTUJODUPOFT DMFBSBOEDPOGVTFE POFT BOEPCTDVSFPOFTɨJTEJTUJODUJPOIPXFWFSTUJMMMBDLTJUTNPTUJN QPSUBOUQBTTBHF JFUIFKVTUJmDBUJPOPGUIFDMFBSBOEDPOGVTFEQFSDFQUJPOT PODFUIBUUIFOFFEGPSPCTDVSFQFSDFQUJPOTUPHFUIFSXJUIUIFEJTUJODUPOFT IBTCFFOBENJUUFEɨFPCTDVSFBOEEJTUJODUQFSDFQUJPOTBSFJOGBDUDFS UBJOMZTVċDJFOUUPHSBOUQBSUJBMIPNPNPSQIJTNT BOEUIVTUPEJTUJOHVJTI CFUXFFOUIFDPOUFOUTPGSFQSFTFOUBUJPOPGUIFWBSJPVTNPOBET8FDBOOPU DPNQMFUFPVSEFEVDUJPOOPX CFDBVTFJUOFFETUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIF OFDFTTJUZPGUIFSFQSFTFOUBUJPOPGBTQBUJBMFYUFOTVN XIFSFBTUIFDPOTJEFS BUJPO UIBU TPNF JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT DBO CF JTPNPSQIJDBMMZ FYQSFTTFE UISPVHITJUVBUJPOBMSFMBUJPOTIBTTPGBSPOMZFOBCMFEVTUPTIPXUIFQPTTJCJM JUZPGJU"DUVBMMZ TVDIBTQBUJBMOFDFTTJUZBMTPSFRVJSFTBDMPTFSJOWFTUJHBUJPO PGUIFDPODFQUPGTQBDFBTBDPFYJTUFOUDPOUJOVVN WJ[BUMFBTUPGUIFOP UJPOTPGFYJTUFODFBOETJNVMUBOFJUZ XIJDIIPXFWFSBSFCFZPOEUIFQVSWJFX PGUIFTFQIFOPNFOPMPHJDBMDPOTJEFSBUJPOTǽǹ ǼȂ
0G DPVSTF UIF BGPSFNFOUJPOFE QIFOPNFOBM MJNJUT PG BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO EFSJWF GSPNUIFOPVNFOBMMJNJUTPGJU JFGSPNUIFJEFOUJmDBUJPOPGTPNFNPOBEJDQSPQFSUJFT JOUPPOFBOEUIFTBNFPCKFDUPGSFQSFTFOUBUJPOoBOJEFOUJmDBUJPOUIBUPDDVSTJOUIFPC TDVSFQFSDFQUJPO&WFSZUIJOHCFZPOEPVSTFOTJCMFIPSJ[POJTQFSDFJWFEPCTDVSFMZ JFJOB VOJRVFSFQSFTFOUBUJPOoOBNFMZ UIFOFVUSBMFMFNFOUJOUPXIJDIUIFLFSOFMPGUIFHJWFO IPNPNPSQIJTNJTUSBOTGPSNFE ǽǹ "TUIJTEFEVDUJPOJTRVJUFDPNQMFY BOEZFUPGUIFVUNPTUJNQPSUBODFJO-FJCOJ[TUIFPSZ JUNBZCFXFMMCSJFnZUPTVNNBSJ[FJU4VQQPTFEJTUJODUJEFBT JFFYQSFTTJWFSFQSFTFOUB UJPOTPGNPOBET UPCFHJWFO XIJDIJTJNQMJFEJOUIFJOUFOUJPOBMJUZPG-FJCOJ[TUIFPSZ PGLOPXMFEHF UIFOXFXJTIUPEFEVDFUIFOFDFTTJUZUIBUDMFBSBOEDPOGVTFEJEFBT BOE PCTDVSFJEFBT CFHJWFOBTXFMM*GJOGBDUPOMZEJTUJODUJEFBTXFSFHJWFO TJODFBEJTUJODUJEFB JTTVDIJOTPGBSBTEJĊFSFOUNBSLTDBOCFEJTUJOHVJTIFEJOJU XIJDIJOUVSODBOCFFJUIFS DPOGVTFEPSEJTUJODU (1Ěħ QǽǻǼ "ħĚ ǽĒ OǺǽǺ QǾȁȀ
UIFOBMMUIFNBSLTDPOUBJOFE JOFBDIEJTUJODUJEFBTIPVMEBMTPCFEJTUJODU#VUBEJTUJODUJEFBXIPTFNBSLTBMMBSFBMTP EJTUJODUJTBOBEFRVBUFJEFBɨVT JGBMMJEFBTXFSFEJTUJODUUIFZBMMXPVMEBMTPCFOFDFTTBS JMZBEFRVBUF)FODF FWFSZNPOBEXPVMECF(PE UIBUJT (PEBMPOFFYJTUTo"DPTNJTN DG fǿǹ PG UIF .POBEPMPHZ (1ħĚ QǿǺȀ *G PO UIF DPOUSBSZ POMZ EJTUJODU JEFBT BOE DMFBSBOEDPOGVTFEJEFBTXFSFHJWFO UIFBCPWFNFOUJPOFEEJċDVMUZXPVMEBSJTFBTGPM
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǽȂ
1SFTFOUMZ UIFSFGPSF XFXJMMMFNNBUJDBMMZBTTVNF-FJCOJ[TEJTUJODUJPO PG JEFBT JOUP UISFF DBUFHPSJFT B EJTUJODUJPO UIBU EPFT IBWF BO FWJEFOUMZ FNQJSJDBMCBTJT
BOENPWFUPUIFUIFPSZPGLOPXMFEHFUPFYQMPSFUIFNBO OFSPGBQQSFIFOTJPOPGIZCSJEJEFBT JFUIFDMFBSBOEDPOGVTFEPOFTɨFZ NBOJGFTUJOEFFEUIFQPTTJCJMJUZPGFYUSJOTJDBMMZEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOEJ WFSTFQIFOPNFOBUIBU CFMPOHJOHUPUIFTBNFDMBTTPGFRVJWBMFODFPGUIF QFSDFQUVBMIPNPNPSQIJTN SFNBJOJOEJTDFSOJCMFGPSUIFVOEFSTUBOEJOH )PXFWFS OPTPPOFSEPXFBUUFNQUUIJTBQQSPBDIUIBOXFBSFQSFTFOUFE BHBJOXJUIUIFTBNFUXPQSPCMFNTXFIBWFUSJFEUPHFUSJEPGCZBCBOEPO JOHBQSPQFSMZNFUBQIZTJDBMBOBMZTJT*GJOGBDUXFSFBEUISPVHIPVU-FJC MPXJOH4JODFDMFBSBOEDPOGVTFEJEFBTBSFPOMZEJTUJOHVJTIBCMFCFUXFFOUIFNFYUFSOBMMZ CVUOPOFUIFMFTTUIFZBSFEJTUJOHVJTIBCMF XIBUXFXPVMEIBWFJTKVTUUXPLJOETPGEJTUJOD UJPO UIFPOFNBEFCZUIFVOEFSTUBOEJOHBOEUIFPOFNBEFCZUIFTFOTFT XIJDIIPXFWFS DPVMEJOOPXBZCFJOEJWJEVBMMZDIBSBDUFSJ[FE*UXPVMEBMMBNPVOUUPEJĊFSFOUXPSETGPS EFmOJOHUIFTBNFEJTUJODUJWFQSJODJQMFToJOGBDU FWFSZJEFBXPVMECFEJTUJOHVJTIFEPOF XBZPSBOPUIFSɨVT XFXPVMEBHBJOCFMFGUXJUIPOMZEJTUJODUJEFBT XIJDIJTJNQPT TJCMFɨFUIJSEIZQPUIFTJT UIFPOFBDDPSEJOHUPXIJDIPOMZEJTUJODUJEFBTBOEPCTDVSF JEFBTCFHJWFO JTBMJUUMFNPSFDPNQMJDBUFE5SZJNBHJOJOHUIFFYQFSJFODFPGTVDIBNPOBE UIBUIBQQFOTUPXBMLJOUIFHBSEFOTPG)FSSFOIBVTFO*UMPPLTBUUXPTJNJMBSMFBWFT'PS BDPNNPONPOBE UIFZXPVMECFUXPJOEJTDFSOJCMFT#VUGPSPVSNPOBEUIFZBSFOPU *GJOGBDUUIFEJĊFSFODFCFUXFFOUIFUXPMFBWFTJTPCTDVSF JUXJMMCFPOFMFBG*GPOUIF DPOUSBSZUIFEJĊFSFODFJTEJTUJODU UIFUXPMFBWFTXJMMOPUCFJOEJTDFSOJCMF"OEUIFSFJT NPSF0VSNPOBEQJDLTVQBMFBG BOEMPPLTBUUIFWBSJPVTQBSUTPGJU/PUFUIBUBMFBGEPFT IBWFOFDFTTBSJMZQBSUTBT CFJOHBQIFOPNFOPO JUJTBDPMMFDUJPOPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT "SFUIFTFQBSUTEJTUJOHVJTIBCMFGSPNPOFBOPUIFS *GUIFZBSFPCTDVSFMZEJTUJOHVJTIBCMF UIFZXJMMCFQFSDFJWFECZUIFNPOBEBTPOFQBSU BOEUIFMFBGXJMMMPTFBCJHMVNQPGUIF FYUFOTJPOUIBUBDPNNPONPOBEXPVMEmOEJOJU*GPOUIFDPOUSBSZUIFZBSFEJTUJODUMZ EJTUJOHVJTIBCMF PXJOHUPTPNFJOUFSOBMEJĊFSFODF UIFZXJMMUIFNTFMWFTIBWFQBSUTUISPVHI XIJDIUIFZBSFEJTUJOHVJTIBCMF"UUIJTQPJOU UIFQSPDFFEJOHDBOCFSFQFBUFEBOFX"TXF DBOTFF JUJTJNQPTTJCMFGPSFBDIQBSUUPCFEJTUJODUMZQFSDFJWFEUPJOmOJUZ BTUIJTXPVME DPOUSBEJDUUIFJNQPTTJCJMJUZPGDBUFHPSFNBUJDJOmOJUFɨVT BUBDFSUBJOQPJOUPVSNPOBE XJMMOFDFTTBSJMZIBWFUPBSSJWFBUBNVMUJQMJDJUZPGPCTDVSFMZQFSDFJWFEQBSUToXIJDIIPX FWFSXJMMVMUJNBUFMZPCMJUFSBUFUIFFYUFOTJPOPGUIFMFBG5PVTFBOPUIFSJNBHF XFNBZTBZ UIBUBXPSMEPGNPOBETXJUIPOMZUIFTFUXPUZQFTPGJEFBTXPVMECFBXPSMEPGQVSF mOJUF JOUFMMFDUT EFWPJE PG TFOTJCJMJUZ &BDI PG UIFJS SFQSFTFOUBUJPOT XPVME FJUIFS CF B EJTUJODU JEFB JF BOJODPNQMFUFDPODFQU PSBOPCTDVSFJEFB JFOPUIJOHBUBMMGPSUIFDPOTDJPVT OFTT 4JUVBUJPOBMSFMBUJPOTXPVMEOPUDSFBUFBOZUIJOHFYUFOEFE*OPUIFSXPSET JOPSEFS GPSBmOJUFVOEFSTUBOEJOHUPQFSDFJWFTPNFUIJOHFYUFOEFE UIFPCKFDUOFFETUPIBWFTPNF JOEJTDFSOJCMFZFUNVMUJQMFYQBSUTPS JOPUIFSXPSET TPNFUIJOHIPNPHFOFPVT-FUJUCF SFDBMMFE UIBU IPNPHFOFJUZJTBOFTTFOUJBMQSPQFSUZPG-FJCOJ[FBOHFPNFUSJDBMTQBDFUIBU DPOTJTUT SPVHIMZTQFBLJOH JOUIFNBOJGPMETUSVDUVSF OBNFMZUIFGBDUUIBUFWFSZQPJOUIBT BOFJHICPSIPPEIPNFPNPSQIJDUP Ǽ JFUIBUJOUIFOFJHICPSIPPEPGFWFSZQPJOUUIFSF
$PQFSDFQUJPO
ǼǾǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
OJ[TXSJUJOHTBOEJORVJSFXIBUJTUIFXBZPGLOPXJOHUIBUNBZBMMPXVTUP EJTUJOHVJTIJOEJTDFSOJCMFToGPSUIFZDBOOPUCFEJTUJOHVJTIFECZDPNNPO QFSDFQUJPO PUIFSXJTF UIFZ XPVME BMTP CF JOUFMMFDUVBMMZ EJTDFSOJCMFoXF XJMMmOEPVUUIBUTVDIBOFYUSBPSEJOBSZDPHOJUJWFQSBDUJDFJTBGUFSBMMUIF DPNQFSDFQUJP"OEXIPFWFSJTBMJUUMFGBNJMJBSXJUI-FJCOJ[TEFmOJUJPOTPG FYJTUFODF UISPVHI QFSDFQUJPO XJMM FBTJMZ VOEFSTUBOE UIBU UIF DPFYJTUFODF XFIBWFEJTDVTTFEFBSMJFSJTOPUIJOHPUIFSUIBOUIFNFUBQIZTJDBMWFSTPPGB QIFOPNFOPMPHJDBMSFDUPEFmOFEBTiDPQFSDFQUJPOw UIBUJT BTJNVMUBOFPVT QFSDFQUJPOPGUIFFYJTUFOU 5XPPCKFDUTCFMPOHJOHUPEJĊFSFOUDMBTTFTPGFRVJWBMFODFEFUFSNJOFE CZUIFLFSOFMPGUIFIPNPNPSQIJTNBSFEJTUJODUMZQFSDFJWFECZBNPOBE BTEJĊFSFOU SFHBSEMFTTPGUIFUJNFPGUIFJSQFSDFQUJPO PSUIFJSBDUVBMPS KVTU JEFBM FYJTUFODF 0O UIF DPOUSBSZ UXP PCKFDUT UIBU BDDPSEJOH UP UIF QSPQFSEFUFSNJOBUJPOPGBHJWFOIPNPNPSQIJTN CFMPOHUPUIFTBNFDMBTT PGFRVJWBMFODF BOEUIVTBSFJOEJTUJOHVJTIBCMFGSPNPOFBOPUIFS UIVT BSF POFBOEUIFTBNFPCKFDUGPSUIFVOEFSTUBOEJOH
DBOIPXFWFSCFQFSDFJWFE BTUXPJOEJTDFSOJCMFTJG BOEPOMZJG UIFZIBQQFOUPCFDPQFSDFJWFE$PQFS DFQUJPOJTUIFSFGPSFBTQFDJFTPGQFSDFQUJPO*UMFOETJUTFMGUPDIBSBDUFSJ[B UJPOUISPVHIUIFWFSZQSPQFSUJFTXFIBWFKVTUNFOUJPOFE"QFSDFQUJPOJT BDPQFSDFQUJPOJGBMMQIFOPNFOBMSFQSFTFOUBUJPOTBSFOPUPOMZUIPVHIUUP JTBOJOEJTDFSOJCMFFYUFOTJPO"DDPSEJOHUPEJĊFSFOUEFHSFFTPGPVSUIFPSFUJDBMSJHPSPVT OFTT XFXJMMUIFSFGPSFCFQSFTFOUFEXJUIUIFGPMMPXJOHBMUFSOBUJWF8FDBOFJUIFSBDDFQU -FJCOJ[TBMMFHFEEFNPOTUSBUJPOPGIPNPHFOFJUZPGTQBDF TUBSUJOHGSPNIJTEFmOJUJPOPG JUBTPSEFSPGTJUVBUJPOT BOEUIVTBċSNUIBU TJODFUIFQIFOPNFOBMSFQSFTFOUBUJPOPGUIF NPOBEJDXPSMEBMTPJTBOPSEFSPGTJUVBUJPOT UIFOBQIFOPNFOPOJTIPNPHFOFPVT BOEUIF IZQPUIFTJTPGBTVQFSTFOTJCMFXPSMEPGQVSFBOEJOTFOTJCMFJOUFMMFDUTJTBCTVSEoIFODF UIF DMFBSBOEDPOGVTFEQFSDFQUJPOJTOFDFTTBSZ0S XFDBOCFEJTTBUJTmFEXJUI-FJCOJ[TTIBLZ HFPNFUSJDBMEFNPOTUSBUJPOPGIPNPHFOFJUZPGTQBDF BOEPTDJMMBUFXJUIIJNJOUIFTFBSDI GPSBQIJMPTPQIJDBMEFNPOTUSBUJPOPGJU-FJCOJ[EPFTBUUFNQUTPNFUJNFTUPHJWFTVDIB EFNPOTUSBUJPOUPHFUIFSXJUIUIFPOFPGFYUFOTJPOJOHFOFSBM-FUJUCFSFDBMMFEUIBUIFIBT BMXBZTEPVCUFEXIFUIFSIFTIPVMEHJWFQSJPSJUZUPUIFOPUJPOPGTJUVBUJPO XIJDIXFIBWF BDDFQUFETPGBS PSSBUIFSUPUIFDPODFQUPGFYUFOTJPO-BUFS XFXJMMTFFIPX UIBOLTUPUIF OPUJPOPGEJąVTJP -FJCOJ[BUUFNQUTUPEFNPOTUSBUFUIFFYUFOTJPOPGBQIFOPNFOPOXJUI PVUNBLJOHVTFPGTJUVBUJPOBMDPOTJEFSBUJPOTCVUEJSFDUMZSFTPSUJOHUPIPNPHFOFJUBT0OMZ UIFOXJMMXFCFBCMFUPDBSSZPVUUIFSFRVJSFEEFEVDUJPOoUIVT UIFOFDFTTJUZUIBUPCTDVSF JEFBT DMFBSBOEDPOGVTFEJEFBT BOEDMFBSBOEEJTUJODUJEFBTCFBMMHJWFO/PUF mOBMMZ UIBU XFDBOOPUVTFJOUIJTMBTUQBTTBHFBOBSHVNFOUWJBDPOUJOVJUZ OBNFMZ UIBUJOPSEFSUPQBTT GSPNEJTUJODUJEFBTUPPCTDVSFPOFTUIFFOUJSFSBOHFPGDPOGVTFEJEFBTJTOFFEFE
BTJOGBDU UIFQVSQPTFPGUIFXIPMFSFBTPOJOHJTUPTIPXBSBEJDBMEJĊFSFODFJORVBMJUZBOEOPUPOMZ JOEFHSFFBNPOHUIFUISFFUZQFTPGSFQSFTFOUBUJPOT
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǾǺ
HFUIFS XIJDI MFUJUCFSFDBMMFE JTBGFBUVSFPGQFSDFQUJPOJOHFOFSBMBTTZO UIFTJT
CVUBMTPTJNVMUBOFPVTMZ*OPUIFSXPSET UIFVOJUZPGUIF*UIBUNBLFT UIFTZOUIFTJTJTOPUTVċDJFOUoUIFJEFOUJUZPGUIFUFNQPSBMJOTUBOUJTBMTP SFRVJSFE$MFBSMZ UIFTFDPOTJEFSBUJPOTBSFFTTFOUJBMUPUIFJOUFSQSFUBUJPOPG -FJCOJ[TQIJMPTPQIZ BTUIFZJNQMZUIBUBOZTJUVBUJPOBMEFUFSNJOBUJPOPG TQBDF UPXIJDIXFXJMMTIPSUMZSFUVSO BMUIPVHIXFNBZTFFNUPIBWFOPX EFQBSUFEGSPNJU OFFETCZBOZNFBOTUPUBLFUJNFJOUPDPOTJEFSBUJPO/P TQBDFDBOCFHJWFOJGUJNFJTOPUHJWFOBTXFMM/PUFUIBU POUIFDPOUSBSZ OPUFNQPSBMDPOTJEFSBUJPOTXFSFJNQMJFEJOUIFEFmOJUJPOPGHFOFSBMQFS DFQUJPOBTTZOUIFTJTUIBUXFIBWFQSFWJPVTMZTFFOɨFSF TZOUIFTJTOFFEFE UPCFUIPVHIUPGoBTXBTTVJUBCMFJOEFBMJOHXJUIUIFOPVNFOBMXPSMEoBT DPNQMFUFMZBCTUSBDUGSPNUJNF BOEBMNPTUFUFSOBM*OGBDU XFTIPVMEQSPC BCMZTQFBLPGNPOBEJDQFSDFQUJPOJOBCSPBEFSTFOTF BOENFBOCZJUUIF TFUPGBMM QIFOPNFOBM JOTUBOUBOFPVTQFSDFQUJPOTUIBUNBLFVQUIFFOUJSF JOmOJUF TUPSZ PG FBDI NPOBE *O UIJT TFOTF QFSDFQUJPO DPJODJEFT XJUI UIFIPNPNPSQIJTNBTBXIPMFBOEUIVTXJUIUIFNPOBEJUTFMG'VSUIFS NPSF TVDIBIPNPNPSQIJTNJOUFSOBMMZEJTUJOHVJTIFT UISPVHIBOFUXPSL PGDBVTBMSFMBUJPOT BOPSEFSFETUSVDUVSFPGTJNVMUBOFPVTQFSDFQUJPOTUIBU QBSUJUJPOUIFUPUBMFYUFOTJPOPGBNPOBEJDSFQSFTFOUBUJPOBOE BMMUPHFUIFS TVCTJTUJOBTVDDFTTJPOPGDPQFSDFQUJPOTEJTQMBZJOHUIFFUFSOBMQFSDFQUJPO PGBTVCTUBODFJOQIFOPNFOBMUJNFɨFSFGPSF CFJOHDPQFSDFJWFEJTBNVDI OBSSPXFSDPOEJUJPOUIBOCFJOHTJNQMZQFSDFJWFEǽǺ
ǽǺ
0GUUJNFT-FJCOJ[TFFNTIPXFWFSNPSFJODMJOFEUPSFHBSEBNPOBEBTBTFUPGNBOZ QFSDFQUJPOTUIBOBTBVOJRVFBDUPGQFSDFQUJPOɨJTBUUJUVEFNBZCFBDDPVOUFEGPSCZUIF TPNFIPXEJĊFSFOUUSFBUNFOUoBTJUXFSF BHSFBUFSSFBMJTNoUIBUIJTNFUBQIZTJDTHJWFT UP UJNF JO SFTQFDU UP TQBDF *OEFFE -FJCOJ[T QSFTFOUBUJPO PG BQQFUJUVT JT BMTP DFSUBJOMZ JODMJOFEUPXBSETEJTUJOHVJTIJOHBTJOHMFQFSDFQUJPOGSPNUIFTFUPGQFSDFQUJPOT/POFUIF MFTT JGXFDPOTJEFSIPXBQQFUJUFEFQFOETPOUIFDPOUFOUPGQFSDFQUJPO XFXJMMFBTJMZTFF UIBUJUDPVMECFBOBMZUJDBMMZEFEVDFEGSPNUIFTFUPGQFSDFQUJPOTPGBNPOBEUBLFOBTB XIPMFɨVT JUXPVMEOPUCFJODPSSFDUUPSFHBSETVDIBTFUBTUIFHFOVJOF FUFSOBMBDUPG BTJNQMFTVCTUBODF/FJUIFSQFSTQFDUJWFDIBOHFTUIFQJDUVSFTVCTUBOUJBMMZ BOEXFXJMMCF BMMPXFEUPNBLFVTFPGCPUI0OMZ XFOFFEUPVOEFSMJOFUIBU FWFOUIPVHIXFNBZXBOU UPSFHBSEBTJOHMFBDUPGQFSDFQUJPOBTBOFMFNFOUPGBUFNQPSBMTFSJFT JUXJMMOPOFUIFMFTT CFJOUJNFOPUCZEFmOJUJPOoCVU BTJUXFSF POMZQFSBDDJEFOT*UJTPOMZUIFEFmOJUJPOPG DPNQFSDFQUJPUIBUNBLFTUJNFJOUSJOTJDBOEFTTFOUJBMUPJU"NJETUUIFNPTUSFNBSLBCMFDPO TFRVFODFTPGUIJTUIFPSZ UIFSFJTUIFGBDUUIBUJOUFMMFDUVBMLOPXMFEHFJOJUTFMGJTQFSGFDUMZ EFWPJEPGTQBUJBMBOEUFNQPSBMFMFNFOUT XIFSFBTTFOTJCMFLOPXMFEHFJTBMXBZTTQBUJBMJ[FE BOEUFNQPSBMJ[FEoJUJTLOPXMFEHFPGUIFIJDFUOVOD
ǼǾǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
"DUVBMMZ JUJTBOFWFOOBSSPXFSDPOEJUJPOUIBOXFIBWFTVHHFTUFEJU UPCF-FJCOJ[JOGBDUDBSFGVMMZBEETPOFNPSFDPOEJUJPOUPUIFNPEFPG DPQFSDFQUJPOɨFUFNQPSBMDPOTJEFSBUJPOPGTJNVMUBOFJUZJTOPUBMMUIBUJU JTBCPVU$PQFSDFQUJPOBMTPOFFETUIFBDUVBMFYJTUFODFPGDPQFSDFJWFEQIF OPNFOB)FSF-FJCOJ[BJNTBUTPNFUIJOHWFSZQSFDJTF UIBUJTBUFYDMVEJOH NFNPSZSFQSFTFOUBUJPOGSPNUIFQSPDFTTPGDPQFSDFQUJPO ɨJT JT OPU UIF QMBDF UP HJWF B GVMM BDDPVOU PG -FJCOJ[T DPODFQU PG NFNPSZ$FSUBJOMZ JUQMBZTBIJHISPMFJOIJTNPOBEPMPHJDBMQIJMPTPQIZ BT JUJTPOMZUIBOLTUPJUUIBUPOFDBOEJTUJOHVJTICFUXFFOQFSDFQUJPOVOEFS UIFHFOFSBMDPODFQUPGTZOUIFTJTBOEQFSDFQUJPOBTBSFBMGBDUPGDPOTDJPVT OFTT*OUIJTTFOTF UIBU-FJCOJ[TNPOBEJTFOEPXFEXJUINFNPSZDBOCF SFBMMZTFFOBTBMJUUMFEBXOPGUIFTPVM'PSQSFTFOUQVSQPTFT XFDBOMJNJU PVSTFMWFTUPSFQFBUUIBUBOBDUPGTJNVMUBOFPVTQFSDFQUJPOPGUXPJOEJT DFSOJCMFT POFPGUIFNSFBMMZQSFTFOUUPTFOTJCJMJUZ BOEUIFPUIFSPOFPOMZ SFNFNCFSFE XPVME CZ OP NFBOT CF BCMF UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO UIFN ɨF SFNFNCFSFE POF BOE UIF BDUVBMMZ FYQFSJFODFE POF XPVME QFSGFDUMZ PWFSMBQ BOEUIFZXPVMECFPOFBOEUIFTBNFPCKFDU "UmSTUTJHIU CFZPOEBGFXPCWJPVTDPOTJEFSBUJPOTPGQTZDIPMPHZUIBU POF NBZ NBLF UIJT DPODFQU DBVTFT TPNF EJTBSSBZ JO QIFOPNFOPMPHJDBM BOBMZTJT*UXPVMETFFNJOGBDUUIBUBSFNFNCFSJOHBTQFSGFDUBTUPQSFTFSWF BMMUIFGFBUVSFTPGBOPCKFDUTIPVMEBMTPLFFQBMMUIFQSPQFSUJFTUIBUIBWFNBEF UIJTPCKFDUFYUSJOTJDBMMZEJTUJOHVJTIBCMFGSPNJUTJOEJTDFSOJCMFoQSPQFSUJFT XIJDI MFUJUCFSFDBMMFE UIPVHIDIBSBDUFSJTUJDPGBOPCKFDURVBOPVNFOPO BSFOPUFYQSFTTFEBTBEJTUJODUJEFB CVUBTBDPOGVTFEPOF 0OUIFDPO USBSZ UIFGBDUUIBUBDPQFSDFQUVBMBDUJODMVEJOHBNFNPSZQSPDFTTGBJMTBU EJTUJOHVJTIJOH CFUXFFO PCKFDUT NBLFT JU DMFBS UIBU B QFSGFDU SFNFNCFS JOH PG BO PCKFDU JT BCTPMVUFMZ JNQPTTJCMF 4PNF QSPQFSUJFT PG BO PCKFDU NVTU FYJTU UIBU HP JSSFUSJFWBCMZ BNJTT JO FBDI BDU PG SFNFNCFSJOHoBOE OPUBOZHFOFSJDBMQSPQFSUJFT BTJGPOFUPPL-FJCOJ[TTUBUFNFOUJOBXFBLMZ QTZDIPMPHJDBMTFOTF*DBOOFWFSRVJUFSFNFNCFSFYBDUMZy
ǽǻCVUPOUIF DPOUSBSZTPNFTQFDJmDQSPQFSUJFTUIBUBSFUSBOTDFOEFOUBMMZJNQPTTJCMFUP SFNFNCFS -PPLJOHUISPVHIUIFNBUUFS TVDIDPOTJEFSBUJPOTTIFETPNFMJHIUPO -FJCOJ[TEFmOJUJPOPGNFNPSZ XIJDIBTGBSBT*LOPXJTOPXIFSFUPCF GPVOEBTTVDI 8FIBWFJOGBDUCFFOFRVJQQFEIFSFXJUIBQIFOPNFOP ǽǻ
*OBXFBLMZQTZDIPMPHJDBMTFOTF POUIFDPOUSBSZ 8Ġĝėė (FSNBO.FUBQIZTJDT fǻǿǿ QQǺǽȁǽȂ
BċSNTUIBUEJTUJODUQSPQFSUJFTBSFNPSFFBTJMZSFNFNCFSFEUIBODPOGVTFE POFT
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǾǼ
MPHJDBMDSJUFSJPOPGEJTUJODUJPOCFUXFFOBDUVBMQFSDFQUJPOBOESFNFNCFS JOH XIJDI EPFT OPU SFTPSU UP NPSF PS MFTT PCTDVSF NPEFT PG BQQSFIFO TJPO CVU FWFO BDUT VQPO UIF SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOU BT TVDI "GVSUIFS TQFDJmDBUJPOoBDDPSEJOHUPXIJDIUIFSFQSFTFOUBUJPOBMDPOUFOUFSBTFECZ BOEDIBSBDUFSJ[JOH UIFNFNPSZQSPDFTTQFSGFDUMZDPJODJEFTXJUIUIFTFUPG QSPQFSUJFTBMMPXJOHJOEJTDFSOJCMFTUPCFFYUSJOTJDBMMZEJTUJOHVJTIFEoCSJOHT UIFNOFNPOJDGBDVMUZTPNVDIDMPTFSUPUIFVOEFSTUBOEJOHBTBMNPTUUP JEFOUJGZUIFUXPPGUIFN8IBUIBQQFOTJTJOGBDUUIBUPOMZUIFQSPQFS UJFTPGXIJDIXFIBWFBDMFBSBOEEJTUJODUQFSDFQUJPO UIVTVMUJNBUFMZBO JOUFMMFDUVBM DPODFQU DBOCFSFUBJOFECZNFNPSZ XIFSFBTUIFNPOBEJD QSPQFSUJFT UIBU BSF POMZ DPOGVTFEMZ SFQSFTFOUFE CZ UIF IPNPNPSQIJTN BOEUIFSFGPSFCFMPOHUPQVSFTFOTJCJMJUZ BSFSBEJDBMMZMPTUJOBOZSFNFNCFS JOHQSPDFTTXIBUTPFWFS/PUTVSQSJTJOHMZ UIVT NFNPSZJTUIFDSJUFSJPOGPS EJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOBCBSFNPOBEBOEBHFOVJOFTPVMoJUNBSLTJOGBDU UIFmSTUEJTDSJNFOCFUXFFODPOGVTJPOBOEEJTUJODUOFTT PSCFUXFFOTJNQMF QFSDFQUJPOBOEUIFVOEFSTUBOEJOHǽǼ ǽǼ
+VTU B GFX NJTDFMMBOFPVT SFNBSLT ɨF GBDU UIBU NFNPSZ JT OPU EJTUJOHVJTIBCMF GSPN BDUVBMQFSDFQUJPOUISPVHIBNPEBMEJTUJODUJPOPGBQQSFIFOTJPOBTNVDIBTUISPVHIBNB UFSJBMEJĊFSFODFCFUXFFOUIFUXPJEFBT BEJĊFSFOUSFQSFTFOUBUJPOBMDPOUFOUPGNFNPSZ
JTQFSGFDUMZJOLFFQJOHXJUIUIFHFOFSBMUFOEFODZPG-FJCOJ[TUIFPSZPGLOPXMFEHF XIJDI BWPJETSFTPSUJOHUPEJĊFSFOUGBDVMUBUFTPGUIFNJOEBOEBTTJHOTBMMEJĊFSFODFUPUIFDPOUFOU PGSFQSFTFOUBUJPOT.PSFHFOFSBMMZ JUJTBMTPJOLFFQJOHXJUIUIFGSBNFXPSLPG-FJCOJ[T FOUJSFNFUBQIZTJDT XIJDIEJTEBJOTQVSFMZNPEBMEJĊFSFODFTBOEBMXBZTTFFLTBSFBMEJĊFS FODFɨJOLGPSFYBNQMFPGUIFSFMBUJPOCFUXFFOQPTTJCMFBOEFYJTUFOU UIFMPDVTJOXIJDI UIFDPODFQUPGBQVSFMZNPEBMEJTUJODUJPOCFTUBQQFBST
BOEPGIPXFBHFSMZ-FJCOJ[IBT BMXBZTUSJFEUPSFEVDFJUUPUIFDPODFQUPGBEJĊFSFOUEFUFSNJOBUJPOPGDPOUFOUTPGUIF SFBMJOSFTQFDUUPUIFQPTTJCMF *TFYJTUFODFBQSFEJDBUF ɨFJNQPTTJCJMJUZPGSFNFNCFS JOH DPOGVTFE JEFBT DSFBUFT TPNF EJċDVMUZ GSPN UIF QTZDIPMPHJDBM QPJOU PG WJFX5P CF TVSF XFPOMZIBWFBDPOGVTFEQFSDFQUJPOPG TBZ DPMPST TPNVDITPUIBUXFDPVMEOPU DPODFQUVBMMZEFTDSJCFUIFNUPBCMJOEQFSTPOoUIFFYBNQMFIBTCFFONBEFCZ-FJCOJ[JO IJT.FEJUBUJPOFT CVUJUBMTPSFDVSTFMTFXIFSF
ZFUXFDBOEPVCUMFTTSFNFNCFSXIFUIFSBO PCKFDUXFPODFQFSDFJWFEXBTSFEPSZFMMPXɨFSFNFNCFSJOHPGPCTDVSFJEFBT GVSUIFS NPSF JTOFDFTTBSZGPSNBOZJOUFSQSFUFSTXIPBSFGPOEPGQPSUSBZJOH-FJCOJ[BTUIFGBUIFS PGUIF6ODPOTDJPVT*OUIJTSFHBSE BGFXDPOTJEFSBUJPOTPODPOUJOVJUZJOUIFEFHSFFTPG DMFBSOFTT PG QFSDFQUJPO TFFN UP CF VTFGVM &WFO JO UIF PCTDVSFTU SFQSFTFOUBUJPO NVDI NPSF JO UIF DMFBS BOE DPOGVTFE POFT UIFSF NVTU CF TPNF EJTUJODUJWF NBSLoPUIFSXJTF POFXPVMEQFSDFJWFOPUIJOHBUBMM'PSFYBNQMF *DBOBMTPTFQBSBUJNEJTUJOHVJTIZFMMPX GSPNSFEBTJOGBDU*DBOOBNFTPNF IPXFWFSDPOGVTFE EJTUJODUJWFNBSLTCFUXFFOUIFN POFPGUIFNJTEBSLFS CSJHIUFS PSNPSFJSJEJTDFOUUIBOUIFPUIFSPOF PSJUJTNPSFTJNJ MBSUPTPNFUIJOH*IBWFBMSFBEZTFFO PSJUSFNJOETNFPGTPNFUIJOHFMTF FUD JUJTBGBDU UIBUXFEPTQFBLBCPVUDPMPST EPOPUPOMZMPPLBUUIFN 4VDIEJTUJODUJWFNBSLTNBZ
ǼǾǽ
1FSDFQUJPO PG2VBOUJUZ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
#ZUIJTSFBTPOJOH XFBSFOPXBCMFUPEFmOFDPQFSDFQUJPOBTUIFTJ NVMUBOFPVT QFSDFQUJPO PG B NVMUJQMJDJUZ PG BDUVBMMZ FYJTUJOH QIFOPNFOB ɨFPOMZQPTTJCMFPCKFDUPGFYQFSJFODFPGFBDINPOBETQFSDFQUJPOJTUIF OPVNFOBMXPSMEBTBXIPMF0GUIJTXIPMF IPXFWFS FBDINPOBEDBOPOMZ FYQSFTTBGFXSFMBUJPOTɨFPOFTJUGBJUIGVMMZFYQSFTTFTBSFSFDPHOJ[BCMFCF DBVTFUIFZDBOBMTPCFTFQBSBUJNEJTUJOHVJTIFECZUIFVOEFSTUBOEJOH BOE UIFTFBSFUIFDMFBSBOEEJTUJODUQFSDFQUJPOT ɨFSFMBUJPOTUIBUBNPOBE POMZDPOGVTFEMZ IPXFWFSJOEFFENPSQIJDBMMZ FYQSFTTFT MFOEUIFNTFMWFT UPEJTUJODUJPOPOMZUISPVHIBDPQFSDFQUVBMBDU UIFTFBSFUIFDMFBSBOEDPO GVTFEQFSDFQUJPOT 4PNFPUIFSSFMBUJPOT mOBMMZ XIJDIBMTPFMVEFEJTUJOD UJPOUISPVHIBNPOBETDPQFSDFQUVBMBDU BSFTJNQMZJEFOUJm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ċDFGPSNZ PXOQVSQPTFTBOEBSF BOZXBZ BTNBOZTJHOTPGBDPODFQUVBMEJTUJODUOFTT XIJDITVCTJTUT JOBTNVDIBTUIFSFBSFNBSLT *GPOUIFDPOUSBSZ*IBEOPXBZUPFYQSFTTUIFEJTUJODUJPO CFUXFFOUXPDPMPSTUISPVHIBUMFBTUBGFXNBSLT UIFOUIFZXPVMESFBMMZCFPOFBOEUIF TBNFDPMPSGPSNF BOE*DPVMEPOMZEJTUJOHVJTIUIFNCZBDPQFSDFQUVBMBDUUIBUTJHOBMT UPNFUIFEJTUJODUJPO*IBWFOPUHSBTQFEVOUJMOPX"UZQJDBM UIPVHIJEFBM FYBNQMFPGJU ESBXOGSPNHFOFSBMMJOHVJTUJDT JTUIFEJĊFSFOUTFHNFOUBUJPOPGUIFDISPNBUJDTQFDUSVNJO EJĊFSFOUMBOHVBHFToUIFNBOZOVBODFTPGXIJUFUIBUBSFEJĊFSFOUMZOBNFEBOEJOUFOEFE CZBO&TLJNPQSPWFUPUBMMZJOEJTDFSOJCMFGPSNFVOMFTTUISPVHIDPNQSFTFODFɨFBCPWF EJTDVTTJPOPOUIFJNQPTTJCJMJUZGPSNFNPSZUPSFUBJODPOGVTFEJEFBTXPVMEIPXFWFSmOE JUTQSPQFSBQQMJDBUJPOOPUJOBDPOUJOVPVTEPNBJO TVDIBTUIBUPGQTZDIPMPHZ
BTNVDI BT JO B EJTDSFUF POF UIBU TFQBSBUFT BOE EFmOFT EJĊFSFOU EFHSFFT PG JTPNPSQIJTNT TVDI BTUIFQIFOPNFOPMPHJDBMPSUSBOTDFOEFOUBMQVSWJFXT JOXIJDIBQVSFTFOTJCJMJUZDBOCF GFJHOFEUIBUJTOFWFSUPCFGPVOEJOSFBMFYQFSJFODF *UJTXPSUINFOUJPOJOH GVSUIFSNPSF UIBUTFOTBUJPOJTEFmOFECZ-FJCOJ[BTQFSDFQUJPOXJUINFNPSZ'PSUIFBGPSFNFOUJPOFE SFBTPOT UIVT UIFSFDBOOPUCFTFOTBUJPOXJUIPVUUIFVOEFSTUBOEJOHɨFSPMFPGNFNPSZ JOEJTUJOHVJTIJOHBNJETUWBSJPVTUZQFTPGQFSDFQUJPOBOE TVCTFRVFOUMZ PGNPOBET mOET JUTmOBMBDDPVOUJOffǺȁǼǹPGUIF.POBEPMPHZ (1ħĚ QQǿǹȂǿǺǻ *OfȁǼ (1ħĚ QǿǻǺ BGVSUIFSEJTUJODUJPOBQQFBSTCFUXFFOMPXFSNPOBETBOETQJSJUTBDDPSEJOHUPUIFJS EJĊFSFOUBSDIJUFDUPOJDDBQBCJMJUJFT XIJDIBSFHSBOUFEUPTQJSJUTCZUIFSBJTPO fǻȂ (1ħĚ
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǾǾ
PCKFDUJWFCFDBVTF JGJUJTBEFRVBUF JUXJMMOFDFTTBSJMZCFPOFBOEUIFTBNF GPS BMM PCTFSWFST8IFSFBT B DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO SFUBJOT BO FMFNFOU PGTVCKFDUJWJUZUIBUEFQFOETPOUIFQBSUJDVMBSMJNJUTPGFYQSFTTJPODPOUJO HFOUMZBĊFDUJOHPOFPSBOPUIFSNPOBEUIBUSFQSFTFOUTUIFXPSMEUPJUTFMG *OUIJTTFOTF UIFVOEFSTUBOEJOHJTPCKFDUJWF XIJMFTFOTJCJMJUZJTTVCKFDUJWF )FSFIPXFWFSUIFBOBMZTJTUIBUIBTCFFOEFWFMPQFEPOUIFQBSUJDVMBSNPEF PGBQQSFIFOTJPOPGDPOGVTFESFQSFTFOUBUJPOT OBNFMZDPQFSDFQUJPO JNNF EJBUFMZBMTPQSPWJEFTBOBQSJPSJDIBSBDUFSJ[BUJPOPGUIFTVCKFDUJWFFMFNFOU UIBUTPNFIPXDPOTUJUVUFTUIFFTTFODFPGTFOTJCJMJUZɨVT IPXFWFSUIFQFS DFQUVBMSFBMJ[BUJPOPGUIFDPOGVTFESFQSFTFOUBUJPOPGBTJOHMFNPOBEDBOOPU CFDFSUBJOMZEFUFSNJOFECZBNFUBQIZTJDBMSFBTPOJOH OPOFUIFMFTTJUXJMMCF QPTTJCMFUPEFmOFXIBUUIFPWFSBMMQIFOPNFOBMBTQFDUDIBSBDUFSJ[JOHBOZ DPOGVTFEQFSDFQUJPOJT*OGBDU XFBMSFBEZLOPXUIBUBMMNPOBEJDSFMBUJPOT BSFFYQSFTTFEBTTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT#VUGSPN-FJCOJ[THFPNFUSJDBMBOBMZ TJTXFIBWFBMTPMFBSOFEUIBUDPQFSDFQUJPOQSPQFSMZEFUFSNJOFTPOMZBGFX NPEFTPGTVDISFMBUJPOT'PMMPXJOHUIFEJWFSTFEFWFMPQNFOUTPG-FJCOJ[T EFmOJUJPOTBOEEFNPOTUSBUJPOT XFIBWFTFFOUIBUIFEFmOFTFRVBMJUZ PG NFBTVSF BT UIF SFMBUJPO UIBU DBO POMZ CF EFUFSNJOFE CZ B DPQFSDFQUVBM BDU XIFSFBTIFDIBSBDUFSJ[FTTJNJMBSJUZUISPVHIUIFQPTTJCJMJUZPGEJTUJO HVJTIJOHHFPNFUSJDBMPCKFDUTCZMPPLJOHBUUIFNPOFCZPOFɨVT QVSF RVBOUJUZDBOOPUCFSFUBJOFECZNFNPSZǽǽ QǿǺǺ oBOPUJPO SFBTPO UIBUNVTUCFUIFSFGPSFDBSFGVMMZEJTUJOHVJTIFECZUIFBGPSFNFO UJPOFEVOEFSTUBOEJOH/PUF mOBMMZ UIBUUIFDPOTJEFSBUJPOPGNFNPSZBTBOJOUFMMFDUJWF BOEOPUTJNQMZJNBHJOBUJWFGBDVMUZUZQJDBMMZEFSJWFTGSPNB$ISJTUJBO4DIPMBTUJDUSBEJUJPO UIBUoJOPSEFSUPHSBOUNFNPSZ BOEUIVT QFSTPOBMJEFOUJUZ UPMBTUFWFOBGUFSBCPEZIBT CFFOEFTUSPZFEBOEMPXFSGBDVMUJFTIBWFWBOJTIFEoUIPVHIUJUEVUJGVMUPFNFOE"SJTUPUMF GPSXIPNNFNPSZJTTVCKFDUUPJNBHJOBUJPO .FNFU3FNǺ ǽǾǹBǺǻǺǾ BTUPJUTCFJOH BNPEBMJUZ TFFBMJUUMFFBSMJFS ǽǽȂCǻǾǻǿ -FJCOJ[mOETIJNTFMGQFSGFDUMZJOBHSFFNFOU XJUITVDIEPDUSJOFT IPXFWFSIFEFOJFT GSPNUIFTUSJDUMZNFUBQIZTJDBMQPJOUPGWJFX UIBU TFOTJCJMJUZDBOFWFSDPNQMFUFMZEJF ǽǽ "UUIJTQPJOU JUJTXPSUISFDBMMJOHUIBU BTXFIBWFNFOUJPOFEJOUIFMBTUQPJOUPGUIF "EEJUJPOUP$IBQUFSǻ OVNCFSQPTTFTTFTGPS-FJCOJ[BOJOUSJOTJDBMMZRVBMJUBUJWFTUSVDUVSF ɨVT UIFSF JT OP EJċDVMUZ JO VOEFSTUBOEJOH UIF PSEJOBSZ FYQFSJFODF PG SFNFNCFSJOH UIFNFBTVSFPGUIJOHT*GJOGBDUXFPCKFDUFEUP-FJCOJ[UIBUXFQFSGFDUMZSFNFNCFSUIBU )JMEFTIFJNJTǻǺNJMFTBXBZGSPN)BOOPWFS IFXPVMESFQMZUIBUXIBUXFSFNFNCFSJT BDUVBMMZOVNCFSǻǺ BTJUIBTRVBMJUBUJWFQSFEJDBUFT
CVUXFDPVMEOFWFSSFNFNCFS VOMFTT XFSFQFBUTPNFNFBTVSFNFOUTBOFX FYBDUMZIPXMPOHBNJMFJT XIJDIJTIFSFBTTVNFE BTBQSJNJUJWFTUBOEBSEPGNFBTVSFNFOU /PUFUIBUBOBOMPHPVTTUBODFJTIFMECZ,BOUJO fǻǿPGUIF$SJUJRVFPGUIF1PXFSPG+VEHNFOUj%JF(SÚFOTDIÊU[VOHEVSDI;BIMCFHSJĊF PEFSEFSFO;FJDIFOJOEFS"MHFCSB JTUNBUIFNBUJTDI EJFBCFSJOEFSCMPFO"OTDIBVVOH
ǼǾǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
"UUIJTQPJOU XFDBOGVMMZVOEFSTUBOEXIZJONBOZQMBDFT-FJCOJ[ IPMETUIBUOPEFmOJUJPOPGBEFUFSNJOBUFRVBOUJUZ TVDIBTBGPPUPSJODI JTQPTTJCMFoUIFTFBSFJOGBDUQVSFMZTFOTJCMFOPUJPOT BOEUIVTXFDBOOPU GPSNUPPVSTFMWFTBOZJOUFMMFDUVBMDPODFQUPGUIFN'VSUIFSNPSF BOPUIFS GFBUVSFPGUIFQFSDFQUVBMBDUEFUFSNJOJOHFRVBMJUZOPXDPNFTUPUIFGPSF UIBUXFIBWFCFFOBMMPXFEUPJHOPSFXIFOEFBMJOHXJUIJUTQVSFMZBCTUSBDU EFUFSNJOBUJPO OBNFMZ UIFOFFEGPSUIFPCKFDUPGNFBTVSFUPCFBOBDUVBMMZ FYJTUJOHQIFOPNFOPO *OGBDU FWFOUIPVHIBDJSDMFPGBGPPU POFPGIBMGBGPPU FUD BMMBSFEJĊFSFOUCFUXFFOUIFN OPEFmOJUJPOPGBGPPUDBOOFW FSUIFMFTTCFHJWFO CVUUIFSFNVTUCFTPNFmYFEBOEQFSNBOFOU TBNQMF UIJTJTXIZVTVBMMZNFBTVSFTBSFNBEFPGBMPOHMBTUJOH NBUFSJBM BOE JU IBT FWFO CFFO TVHHFTUFE UIBU UIF &HZQU 1ZSB NJET XIJDIIBWFMBTUFEGPSNBOZDFOUVSJFTBOEQSFTVNBCMZXJMM TUJMMMBTUGPSBWFSZMPOHUJNF CFFNQMPZFEGPSUIJTQVSQPTFɨVT BTMPOHBTXFBTTVNFUIBUOFJUIFSUIFHMPCFPGUIF&BSUIOPSUIF NPUJPOTPGTUBSTBSFTJHOJmDBOUMZUPDIBOHF PVSEFTDFOEBOUTXJMM CFBCMFUPSFDPHOJ[FUIFTBNFRVBOUJUZPGUIF&BSUITEFHSFFTBT
OBDIEFN"VHFONBF JTUÊTUIFUJTDI/VOLÚOOFOXJS[XBSCFTUJNNUF#FHSJĊFEBWPO XJF HSP FUXBT TFJ OVS EVSDI ;BIMFO BMMFOGBMMT "OOÊIFSVOHFO EVSDI JOT 6OFOEMJDIF GPSUHFIFOEF ;BIMSFJIFO CFLPNNFO EFSFO &JOIFJU EBT .B JTU VOE TPGFSO JTU BMMF MP HJTDIF(SÚFOTDIÊU[VOHNBUIFNBUJTDI"MMFJOEBEJF(SÚFEFT.BFTEPDIBMTCFLBOOU BOHFOPNNFO XFSEFO NV TP XàSEFO XFOO EJFTF OVO XJFEFSVN OVS EVSDI ;BIMFO EFSFO&JOIFJUFJOBOEFSFT.BTFJONàUF NJUIJONBUIFNBUJTDIHFTDIÊU[UXFSEFOTPMMUF XJSOJFNBMTFJOFSTUFTPEFS(SVOENB NJUIJOBVDILFJOFOCFTUJNNUFO#FHSJĊWPOFJOFS HFHFCFOFO(SÚFIBCFOLÚOOFO"MTPNVEJF4DIÊU[VOHEFS(SÚFEFT(SVOENBFT CMP EBSJO CFTUFIFO EB NBO TJF JO FJOFS "OTDIBVVOH VONJUUFMCBS GBTTFO VOE EVSDI &JOCJMEVOHTLSBGU[VS%BSTUFMMVOHEFS;BIMCFHSJĊFCSBVDIFOLBOOEJBMMF(SÚFOTDIÊU [VOHEFS(FHFOTUÊOEFEFS/BUVSJTU[VMFU[UÊTUIFUJTDI EJTVCKFDUJWVOEOJDIUPCKFDUJW CFTUJNNU x ,H4ħ QǻǾǺ 'VSUIFS UP SFNBSL PO UIF QFDVMJBSJUZ PG UIJT MBUF TUBODF PG -FJCOJ[T XFNBZBMTPOPUFUIBUJOBGSBHNFOUGSPNǺǿȀǼ BMSFBEZNFOUJPOFEJO$IBQ UFSǺ -FJCOJ[FWFOBUUFNQUFEUPEFmOFRVBOUJUZSFTPSUJOHUPJUTSFUFOUJPO j%JTUBOUJBN DPHJUBSFFTUDPHJUBSFTFTFOTJTTFEVPTJNVMFYUSBTF TJJQTPSVNRVBFTFOUJVOUVSRVBMJUBUFT OPODPOTJEFSFT6UmOHF5FEVPTJNVMTFOUJSF FJVTRVFTFOTVTNFNPSJBNIBCFSF PCMJUJT UBNFOFPSVNRVBFTFOTJTUJRVBMJUBUJCVTUVODOJIJMBMJVERVBNEJTUBOUJBN TFVNFOTVSBN SFUJOVJTUJ EBTBVHFNBx "ħĚĚ Ǻ OȂ QǺǺȀ 8FDBOBMTPTFFIPXUIFUFSNTJNJMFJTVTFE JOJUTUFDIOJDBMTFOTFUPJOEJDBUFFMFNFOUTCFMPOHJOHUPUIFTBNFDMBTTPGFRVJWBMFODFJOB DPOGVTFEQFSDFQUJPOoUIFZTIBSFUIFTBNFRVBMJUBUJWFQSPQFSUJFT CVUOPUUIFRVBOUJUBUJWF POFT
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǾȀ
XFIBWF"OEJGBOZGPSNTLFFQUIFJSTJ[FTUISPVHIPVUUIFXPSME BOE UIF DFOUVSJFT BT JT UIF DBTF BDDPSEJOH UP NBOZ XJUI UIF DFMMTPGBIPOFZDPNC UIFTFNBZBMTPQSPWJEFBDPOTUBOUNFBTVSF "OEBTMPOHBTXFBTTVNFUIBUOPUIJOHJTHPJOHTJHOJmDBOUMZUP DIBOHF JO UIF DBVTFT PG HSBWJUZ BOE UIF NPUJPOT PG TUBST PVS EFTDFOEBOUTXJMMCFBCMFUPMFBSOBCPVUPVSNFBTVSFTUISPVHIB QFOEVMVN*GPOUIFDPOUSBSZ BT*IBWFBMSFBEZTBJEFMTFXIFSF (PE DIBOHFE FWFSZUIJOH BOE ZFU QSFTFSWFE UIF QSPQPSUJPOT FWFSZ NFBTVSF XPVME GBJM VT OPS DPVME XF FWFS LOPX FYBDUMZ IPXNVDIUIJOHTIBWFDIBOHFE CFDBVTFNFBTVSFDBOOPUCZBOZ NFBOTCFEFmOFE OPSDBOJUCFLFQUCZNFNPSZBOEJUTSFBM QSFTFSWBUJPOJTOFDFTTBSZ'SPNUIJTBSHVNFOU *UIJOL UIFEJG GFSFODFCFUXFFOTJ[FBOEGPSN PSCFUXFFORVBOUJUZBOERVBMJUZ BQQFBSTNPTUDMFBSMZǽǾ
4VDIBUIFPSFUJDBMGSBNFJNQMJFT mSTUPGBMM UIBUBVOJWFSTBMDIBOHF JO NFBTVSF DPVME CZ OP NFBOT CF QFSDFJWFE BT JU JT JNQPTTJCMF GPS UXP EJĊFSFOU DPTNJD JOTUBOUT UP CF DPQFSDFJWFE 2VBOUJUZ JT POMZ B SFMBUJWF EFUFSNJOBUJPO CFUXFFO QIFOPNFOB PO B HJWFO JOTUBOUoBT JU FYIJCJUT
ǽǾ
j&UTJ FOJN BMJVT QPTTJU FTTF DJSDVMVT QFEBMJT BMJVT TFNJQFEBMJT FUD UBNFO QFEJT OVMMB EBSJQPUFTUEFmOJUJP TFEPQVTFTUUZQPBMJRVPmYPFUQFSNBOFOUF VOEFNFOTVSBFSFSVN FYEVSBCJMJNBUFSJBm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mOJUJPOFDPNQSFIFOEJBEFPRVFOFDNFNPSJBSFUJOFSJQPUFTU TFEPQVTFTUSFBMJFKVTDPOTFSWBUJPOF&YRVJCVTPNOJCVTEJTDSJNFOJOUFSNBHOJUVEJOFN FU TQFDJFN TFV JOUFS RVBOUJUBUFN FU RVBMJUBUFN FMVDFSF BSCJUSPSx 4QFDJNFO (FPNFUSJBF MVDJGFSBF (.ħĚĚ QǻȀǿɨFXPSETjyBMJCJKBNEJYJyxIBQQFOUPSFGFSUPBTIPSUMZQSF DFEJOHQBTTBHFJOUIFTBNFNBHNBUJDXPSL JOXIJDI-FJCOJ[IBTEJTDVTTFEUIFEFmOJUJPO PGFRVBMJUZUISPVHIDPOHSVFODFj"FRVBMJBFUJBNEJDJQPTTVOURVPSVNFBEFNFTUNBHOJ UVEP"UNBHOJUVEPFTUBUUSJCVUVNRVPEEBNSFSVN DVKVTDFSUBTQFDJFTOVMMBEFmOJUJPOF QPUFTUEFUFSNJOBSJOVMMJTRVFDFSUJTOPUJPOJCVT TFEPQVTFTUmYBRVBEBNNFOTVSBRVBN MJDFBU DPOTVMFSF FU QSPJOEF TJ %FVT VOJWFSTVN PSCFN DVN PNOJCVT QBSUJCVT QSPQPS UJPOFFBEFNTFSWBUBSFEEFSFUNBKPSFN OVMMVNFTTFUQSJODJQJVNJEOPUBOEJ6OBUBNFO SFmYBTVNUB UBORVBNNFOTVSB IVKVTBQQMJDBUJPOFBEBMJBTSFTBEIJCJUJTRVFSFQFUJUJPOVN
ǼǾȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
OPVNFOBM EJĊFSFODFT CVU JU EPFT OPU FYQSFTT UIFN /PUF CFTJEFT UIBU UIF IZQPUIFTJT BDDPSEJOH UP XIJDI (PE NJHIU DIBOHF UIF FOUJSF XPSME QSPQPSUJPOBMMZ UIBUJT HJWFPGJUBTJNJMBSJNBHF
IPXFWFSIFSFBTTVNFE CZ-FJCOJ[EJTTFSFOEJDBVTB JT TUSJDUMZTQFBLJOH BCTPMVUFMZJNQPTTJCMF*O GBDU RVBOUJUZ BT TVDI POMZ CFMPOHT UP UIF TVCKFDUJWF TJEF PG QFSDFQUVBM DPOGVTJPOɨVT BQIFOPNFOBMXPSMEVOJGPSNMZFOMBSHFEXPVMETUJMMCF FYBDUMZUIFTBNFXPSMEGPSFBDImOJUFNPOBE#VUUIFO JUXPVMECFUIF
OVNFSJTNBHOJUVEPRVPRVFBMJBSVNDPHOPTDJQPUFTU"URVFJUBNBHOJUVEPEFUFSNJOBUVS QFSOVNFSVNQBSUJVN RVBFJOUFSTFTVOUBFRVBMFT WFMDFSUBRVBEBNSFHVMBJOBFRVBMFTx (.ħĚĚ Qǻǿǿ "TJNJMBSBSHVNFOUBQQFBSTBTFBSMZBTfǼǺPGUIFǺǿȀǿ$IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDBj4JWFSPm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ċDJUSFTFTTFDPOHSVBT JEFTUBDUV DPOHSVFSFQPTTFx (.ħ QǺǾǽ -FJCOJ[SFUVSOTUPUIFUPQJDTPGQZSBNJET QFOEVMBSNP UJPOT HSBWJUZ BOEDFMFTUJBMSFWPMVUJPOTJOUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĚĚĚ fǽjyJMFTUJNQPT TJCMFEBWPJSMJEÏFEVOFMPOHVFVSEÏUFSNJOÏFQSÏDJTF0OOFTBVSPJUEJSFOZDPNQSFOESF QBSMFTQSJUDFRVFDFTURVVOQPVDFPVVOQJFE&UPOOFTBVSPJUHBSEFSMBTJHOJmDBUJPOEF DFTOPNTRVFQBSEFTNFTVSFTSFFMMFTRVPOTVQQPTFOPODIBOHFBOUFT QBSMFTRVFMMFTPOMFT QVJTTFUPVTKPVSTSFUSPVWFS$FTUBJOTJRVF.S(SFBWF .BUIFNBUJDJFO"OHMPJT BWPVMVTF TFSWJSEFTQZSBNJEFTE&HZQUFRVJPOUEVSÏBTTÏTFUEVSFSPOUBQQBSFNNFOUFODPSRVFMRVF UFNQTQPVSDPOTFSWFSOPTNFTVSFT FONBSRVBOUËMBQPTUFSJUÏMFTQSPQPSUJPOT RVFMMFTPOU ËDFSUBJOFTMPOHVFVSTEFTTJOÏFTEBOTVOFEFDFTQZSBNJEFT*MFTUWSBZRVPOBUSPVWÏEFQVJT QFV RVFMFTQFOEVMFTTFSWFOUQPVSQFSQFUVFSMFTNFTVSFT NFOTVSJTSFSVNBEQPTUFSPTUSBOT NJUUFOEJT DPNNF.FTTJFVST)VHFOT .PVUPO FU#VSBUJOJ BVUSFGPJT.BJTUSFEFNPOOPZF EF1PMPHOF POUNPOTUSÏFONBSRVBOUMBQSPQPSUJPOEFOPTMPOHVFVSTËDFMMFEVOQFO EVMF RVJCBUQSFDJTFNFOUVOF4FDPOEF QBSFYFNQMF
DFTUËEJSFMBȁǿǽǹǹNFQBSUJFEVOF SFWPMVUJPOEFTÏUPJMFTmYFTPVEVOKPVSBTUSPOPNJRVF FU.S#VSBUJOJFOBGBJUVOUSBJUÏ FYQSFT RVFKBZWßFO.BOVTDSJU.BJTJMZBFODPSDFUUFJNQFSGFDUJPOEBOTDFUUFNFOTVSF EFTQFOEVMFT RVJMGBVUTFCPSOFSËDFSUBJOTQBZT DBSMFTQFOEVMFT QPVSCBUUSFEBOTVO NÐNFUFNQT POUCFTPJOEVOFNPJOESFMPOHVFVSTPVTMBMJHOF&UJMGBVUTVQQPTFSFODPS MBDPOTUBODFEFMBNFTVSFSFFMMFGPOEBNFOUBMF DFTUËEJSFEFMBEVSÏFEVOKPVSPVEVOF SFWPMVUJPOEVHMPCFEFMBUFSSFËMFOUPVSEFTPOBYF FUNÐNFEFMBDBVTFEFMBHSBWJUÏ QPVSOFQPJOUQBSMFSEBVUSFTDJSDPOTUBODFTx (1ħ QǺǼǽ XIJDIIPXFWFSHJWFTBOFSSPOF PVTSFBEJOHPGBMPDVT UIFOFNFOEFECZ"ħĚ ǿ Oǻ QǺǽȀ 8IBUNPTUNBUUFSTIFSFJT UIBUTVDIDPOTJEFSBUJPOTIBWFmOBMMZMFE-FJCOJ[UPIPMEVOJGPSNJUZPGUFNQPSBMnPXBTB DPOEJUJPOGPSBOZFYQFSJFODFUPCFQPTTJCMF XIJDIJOUIFFOEIBTCSPVHIUIJTPXOQIZTJDBM TZTUFNNVDIDMPTFSUPUIF/FXUPOJBOPOFUIBOUPBMMFHFEMZJOOVDFSFMBUJWJTUJDUIFPSJFT
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǾȂ
TBNFXPSMEUPVUDPVSU GPSRVBOUJUZBTBQFSDFQUVBMNPEBMJUZPOMZCFMPOHT UPBmOJUFSFQSFTFOUBUJPO*OPUIFSXPSET BDIBOHFJOOPVNFOBMSFMBUJPOT GPSXIJDIBQIFOPNFOBMXPSMEJTQSPEVDFEUIBUJTTJNJMBSCVUVOFRVBMUP UIFQSFTFOUPOFJTKVTUJNQPTTJCMFǽǿ *NQMJFE JO -FJCOJ[T UIFPSZ UIFSF JT BO FWFO NPSF JOUFSFTUJOH DPO TFRVFODF"TRVBOUJUZDBOOPUCZBOZNFBOTCFSFUBJOFECZNFNPSZ BO BDUVBMMZ FYJTUJOH NFUSJDBM TBNQMF OFFET UP CF HJWFO UIBU HVBSBOUFFT UIF SFDPHOJUJPOPGUIFTBNFRVBOUJUZBUBMBUFSUJNF'PSUIFFOUJSFNFBTVSF UIFPSZ TVDIBOFFEQPTUVMBUFTUIFBDUVBMFYJTUFODFPGBOPCKFDUBTTVNFE BTJNNVUBCMF*OPUIFSXPSET QIFOPNFOBMFYQSFTTJPOJTOFFEFEJOPSEFS UPVOJUFUIFBDUVBMSFQSFTFOUBUJPOPGBQIFOPNFOPOBOEUIFPCKFDUJWFFY JTUFODFPGBOPVNFOPO XIJDIJOUVSOXJMMHSBOUUIFSFBMFYJTUFODFPGUIF TBNQMFPGFMFNFOUBSZNFBTVSF8JUIPVUUIFJOUFOUJPOBMJUZPGQFSDFQUVBM FYQSFTTJPOBOZDPOTJEFSBUJPOPGNFUSJDHFPNFUSZXPVMECFKVTUJNQPTTJCMF &WFONPSF BOZDPOGVTFESFQSFTFOUBUJPOJOHFOFSBMXPVMECFJNQPTTJCMF )FODF UIFBDUVBMFYJTUFODFPGNFBTVSFCFDPNFTBMMCVUBUSBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPOGPSUIFQPTTJCJMJUZPGTFOTJCMFBQQSFIFOTJPOǽȀ ǽǿ
8FOFFEIFSFUPNFOUJPOBQBTTBHF DFSUBJOMZLOPXOUP-FJCOJ[ GSPNUIFmSTUDIBQUFSJO UIFGPVSUIQBSUPGUIF1PSU3PZBM-PHJD*UPOMZBQQBSFOUMZHPFTBMPOHUIFMJOFTPG-FJCOJ[T UIJOLJOH BTJUTIPXTTPNFJOHFOVJUZJOJUTSFHBSEJOHUIFJNQPTTJCJMJUZPGEFUFSNJOJOHUIF BCTPMVUF NBHOJUVEF PG UIF XPSME BT BO POMZ TVCKFDUJWF MJNJU PG QFSDFQUJPOoUIF XPSME QSFTFSWFT JOJUTFMG BHJWFORVBOUJUZj1BSFYFNQMF POQFVUCJFOTBWPJSQBSMFTTFOTRVVO UFMDPSQTFTUQMVTHSBOEFRVVOBVUSFDPSQT NBJTPOOFTBVSPJUTBWPJSBWFDDFSUJUVEFRVFMMF FTUMBHSBOEFVSWFSJUBCMFOBUVSFMMFEFDIBRVFDPSQT QPVSDPNQSFOESFDFMB JMOZB RVËDPOTJEÏSFSRVFTJUPVUMFNPOEFOBWPJUKBNBJTSFHBSEÏMFTPCKFUTFYUÏSJFVSTRVBWFD EFTMVOFUUFTRVJMFTHSPTTJTTFOU JMFTUDFSUBJORVPOOFTFTFSPJUmHVSÏMFTDPSQTUPVUFTMFT NFTVSFTEFTDPSQT RVFTFMPOMBHSBOEFVSEBOTMBRVFMMFJMTOPVTBVSPJFOUÏUÏSFQSÏTFOUÏTQBS DFTMVOFUUFT0SOPTZFVYNÐNFTTPOUEFTMVOFUUFT OPVTOFTBWPOTQBTQSÏDJTÏNFOUTJMT OFEJNJOVFOUQPJOUPVOBVHNFOUFOUQPJOUMFTPCKFUTRVFOPVTWPZPOT TJMFTMVOFUUFT BSUJmDJFMMFT RVF OPVT DSPZPOT MFT EJNJOVFS PV MFT BVHNFOUFS OF MFT ÏUBCMJTTFOU QPJOU BVDPOUSBJSFEBOTMFVSHSBOEFVSWFSJUBCMF QBSUBOU POOFDPOOPÔUQBTDFSUBJOFNFOUMB HSBOEFVSBCTPMVFOBUVSFMMFEFDIBRVFDPSQTx QǻȂǽ "NPOHUIFNBOZQMBDFTJOXIJDI -FJCOJ[TQFBLTPGUIFEJNFOTJPODIBOHFPGUIFVOJWFSTF POFPGUIFmOFTUJTUPCFGPVOEJO UIFBMSFBEZNFOUJPOFE3FQMJDBUJPBHBJOTU4UBIM ĩĩĚ ǺǼ QǺǼǽ ǽȀ ɨF DPOTJEFSBUJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG NFUSJDBM EFUFSNJOBUJPO JOWPMWFT UIFSFGPSF B NVDI NPSF FOHBHJOHMZ NFUBQIZTJDBM JTTVFoPOF UIBU QFSTQFDUJWFMZ VOEFSMJFT -FJCOJ[T EJTDVTTJPO8IBU JT UIF DPOTFRVFODF PG UIF GBDU UIBU XJUIPVU CFJOH BCMF UP EFUFSNJOF RVBOUJUBUJWFSFMBUJPOT XFBSFOPUDBQBCMFJOHFOFSBMPGBOZTFOTJCMFFYQFSJFODFFJUIFS *U DBOOPUCFEFOJFEUIBU CZQPTUVMBUJOHUIFSFBMFYJTUFODFPGNFBTVSFBTOFDFTTBSZUPTFOTJCJM JUZ -FJCOJ[TSFBTPOJOHFWFOTFFNTTPNFIPXUPQSFmHVSFUIFGBNPVTDPOGVUBUJPOPG*EFBM
Ǽǿǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
"DUVBMMZ TVDIBOBTTVNQUJPOJTBMTPOFFEFEGPSBMMUIFPSZPGQIZTJDBM NPUJPO CFDBVTFRVBOUJUBUJWFJEFOUJUZJTPOFPGUIFDPOEJUJPOTGPSUIFJTPN FUSJFTSVMJOHUIFEFTDSJQUJPOPGNPUJPO XIJDIPCWJPVTMZPDDVSTJOBQMVSBM JUZPGDPQFSDFQUVBMBDUTɨFFNQJSJDBMEJċDVMUZJOmOEJOHBRVBOUJUBUJWFMZ JNNVUBCMFQIFOPNFOBMPCKFDUXJMMmOBMMZMFBE-FJCOJ[UPXBSETBUIFPSZPG UIFEJBDISPOJDJEFOUJUZPGUIFNFBTVSBCMFPCKFDUHSPVOEFEJOHFOFSBMBOE BCTUSBDUQIZTJDBMMBXT XIJDIXJMMBMTPOFFEUPQPTUVMBUFTPNFmSTUJOUFHSBMT JTNUIBU,BOUBEEFEUPUIFTFDPOEFEJUJPOPGIJT$SJUJRVFPG1VSF3FBTPO,BOUTBSHVNFOU JTXPSUISFBEJOHBHBJOIFSFj*DICJONJSNFJOFT%BTFJOTBMTJOEFS;FJUCFTUJNNUCFXVU "MMF ;FJUCFTUJNNVOH TFU[U FUXBT #FIBSSMJDIFT JO EFS8BISOFINVOH WPSBVT %JFTFT #F IBSSMJDIFBCFSLBOOOJDIUFJOF"OTDIBVVOHJONJSTFJO%FOOBMMF#FTUJNNVOHTHSàOEF NFJOFT%BTFJOT EJFJONJSBOHFUSPĊFOXFSEFOLÚOOFO TJOE7PSTUFMMVOHFOVOECFEàSGFO BMT TPMDIF TFMCTU FJO WPO JIOFO VOUFSTDIJFEFOFT #FIBSSMJDIFT XPSBVG JO #F[JFIVOH EFS 8FDITFMEFSTFMCFO NJUIJONFJO%BTFJOJOEFS;FJU EBSJOTJFXFDITFMO CFTUJNNUXFSEFO LÚOOF"MTPJTUEJF8BISOFINVOHEJFTFT#FIBSSMJDIFOOVSEVSDIFJO%JOHBVFSNJSVOE OJDIUEVSDIEJFCMPF7PSTUFMMVOHFJOFT%JOHFTBVFSNJSNÚHMJDI'PMHMJDIJTUEJF#FTUJN NVOHNFJOFT%BTFJOTJOEFS;FJUOVSEVSDIEJF&YJTUFO[XJSLMJDIFS%JOHF EJFJDIBVFS NJSXBISOFINF NÚHMJDI/VOJTUEBT#FXVUTFJOJOEFS;FJUNJUEFN#FXVUTFJOEFS .ÚHMJDILFJUEJFTFS;FJUCFTUJNNVOHOPUIXFOEJHWFSCVOEFOBMTPJTUFTBVDINJUEFS&Y JTUFO[EFS%JOHFBVFSNJS BMT#FEJOHVOHEFS;FJUCFTUJNNVOH OPUIXFOEJHWFSCVOEFO EJEBT#FXVUTFJONFJOFTFJHFOFO%BTFJOTJTU[VHMFJDIFJOVONJUUFMCBSFT#FXVUTFJO EFT%BTFJOTBOEFSFS%JOHFBVFSNJSx ,S7 #ǻȀǾȀǿ ,H4ĚĚĚ QQǺȂǺȂǻ UFYUBMSFBEZ FNFOEFEBT,BOUTJHOBMFEJUTIPVMECFJOBOPUFUPUIF7PSSFEF #ĩĩĩĚĩ ,H4ĚĚĚ QǻǼ "WFSZTJNJMBSBSHVNFOUDBOJOEFFECFESBXOGSPN-FJCOJ[TDPOTJEFSBUJPOTɨFEFUFS NJOBUJPOPGUIFDPTNJDRVBOUJUZJOBHJWFOJOTUBOUJTPCUBJOFEUISPVHIBQSFDJTFBDUPG DPQFSDFQUJPO*GBDIBOHFJOUIFXPSMENVTUPDDVS BDIBOHFUIBUBDUVBMMZ MBUFSJOUPUIJT FTTBZ XFXJMMTFFUPCFBQVSFMZRVBOUJUBUJWFPOF
UIFOJOUIFGPMMPXJOHJOTUBOUBQBSUPGUIF RVBOUJUBUJWFSFMBUJPOTNVTUIBWFDIBOHFEBOEBOPUIFSQBSUPGUIFNNVTUIBWFSFNBJOFE UIFTBNFɨFSFGPSFJOBQFSDFQUJPOUIFSFNVTUCFTPNFUIJOH RVBOUJUBUJWFMZ QFSNBOFOU 4VDIBQFSNBOFOUQBSUIPXFWFSDBOOPUPOMZCFHJWFOXJUIJONZSFQSFTFOUBUJPO GPSJUJT OPUQSFTFSWFECZNFNPSZBUBMMɨVT BOPCKFDUPVUTJEFNFNVTUFYJTUUIBUHVBSBOUFFTUIF SFBMJUZPGBQFSNBOFOURVBOUJUBUJWFEFUFSNJOBUJPO*OPUIFSXPSET JGJUXFSFJNQPTTJCMFUP mOEBSFBMMZFYJTUFOU QFSNBOFOURVBOUJUZ RVBOUJUZCFJOHJOJUTFMGJNQPTTJCMFUPNFNPSJ[F UIFORVBOUJUBUJWFSFMBUJPOTXPVMEBMXBZTPOMZCFBQQMJDBCMFUPBTJOHMFDPQFSDFQUVBMBDU JFBTJOHMFJOTUBOU8IFSFBTUXPEJĊFSFOUJOTUBOUTXPVMEIBWFBCTPMVUFMZJODPNQBSBCMF RVBOUJUBUJWFEFUFSNJOBUJPOToXIJDIXPVMENBLFJUJNQPTTJCMFUFNQPSBMMZUPFYQFSJFODFB DIBOHF0GDPVSTFIFSF KVTUBTJO,BOU UIFTFBSDIGPSUIFTVCTUBOUJBQIBFOPNFOPO UIBUJT GPSBQFSNBOFOUFMFNFOUJOBSFQSFTFOUBUJPO JTBOPUIFSQSPCMFNBMUPHFUIFS)PXFWFSUIF OFFE GPS BO JNNVUBCMF QIFOPNFOBM RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPOoXIPTF TQFDJmDBUJPO QFSUBJOTUPQIZTJDToJTNPTUFWJEFOUJO-FJCOJ[UPP"TJTXFMMLOPXO -FJCOJ[XBOUFEUP mOETVDIBQFSNBOFOUEFUFSNJOBUJPO POXIJDIIFGPVOEFEIJTXIPMFUIFPSZPGDIBOHF JO UIFNBUFSJBTFDVOEBBOEUIFONPTUPGBMMJOUIFMBXPGDPOTFSWBUJPOPGUIFWJTWJWB*OEFFE OPUPOMZEPFTUIFMBXPGDPOTFSWBUJPOIBWFBOFNQJSJDBMBTQFDU CVUJUJTBMTPHFOFSBMMZSF
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǿǺ
BTRVBOUJUJFTUIBUBSFUPCFQSFTFSWFEJOOBUVSF'SPNUIFQPJOUPGWJFXPG HFPNFUSJDGPVOEBUJPOBMJTN UIJTJTOPUXJUIPVUDPOTFRVFODFT*OGBDU BT MPOHBTXFSFHBSENBUIFNBUJDTBTBTDJFODFPGQVSFMZJOTUBOUBOFPVTWJTJPO TPUIBUBMMHFPNFUSJDBMmHVSBUJPOTBSFBCTUSBDUMZUIPVHIUPGBTQBSUTPGB VOJRVFDPQFSDFQUVBMBDU
NBUIFNBUJDTXJMMCFBQFSGFDUMZJEFBMTDJFODF*G IPXFWFSXFXJTIUPJODPSQPSBUFJOUPJUQSPDFFEJOHTUIBUEFBMXJUIUFNQP SBMDIBOHF TVDIBT GPSJOTUBODF SJHJENPUJPO
UIFOJOTVDIBHFPNFUSZ RVJSFECZUIFQPTTJCJMJUZPGFYQFSJFODJOHNPUJPO*O-FJCOJ[ JUJTJOFĊFDUOPUIJOHCVUUIF QIFOPNFOBM JFRVBOUJmFE BTQFDUPGUIFOPVNFOBMQSPQFSUJFTPGFOUFMFDIZ BTTVDI JU EFQFOETNVDINPSFPOUIFQSJODJQMFPGSFBTPOUIBOPOUIBUPGQFSGFDUJPO OPNBUUFSIPX PGUFO-FJCOJ[QVUTJUUIFPUIFSXBZBSPVOE /PUFmOBMMZ,BOUTPCTFSWBUJPOj8FOOJDI NJUEFNJOUFMMFDUVFMMFO#FXVUTFJONFJOFT%BTFJOTJOEFS7PSTUFMMVOH*DICJO XFMDIF BMMFNFJOF6SUIFJMFVOE7FSTUBOEFTIBOEMVOHFOCFHMFJUFU [VHMFJDIFJOF#FTUJNNVOHNFJ OFT%BTFJOTEVSDIJOUFMMFDUVFMMF"OTDIBVVOHWFSCJOEFOLÚOOUF TPXÊSF[VEFSTFMCFOEBT #FXVUTFJOFJOFT7FSIÊMUOJTTFT[VFUXBTBVFSNJSOJDIUOPUIXFOEJHHFIÚSJH/VOBCFS KFOFTJOUFMMFDUVFMMF#FXVUTFJO[XBSWPSBOHFIU BCFSEJFJOOFSF"OTDIBVVOH JOEFSNFJO %BTFJOBMMFJOCFTUJNNUXFSEFOLBOO TJOOMJDIVOEBO;FJUCFEJOHVOHHFCVOEFOJTU EJFTF #FTUJNNVOHBCFS NJUIJOEJFJOOFSF&SGBISVOHTFMCTU WPOFUXBT#FIBSSMJDIFN XFMDIFT JONJSOJDIUJTU GPMHMJDIOVSJOFUXBTBVFSNJSXPHFHFOJDINJDIJO3FMBUJPOCFUSBDIUFO NV BCIÊOHUTPJTUEJF3FBMJUÊUEFTÊVFSFO4JOOFTNJUEFSEFTJOOFSO[VS.ÚHMJDILFJU FJOFS&SGBISVOHàCFSIBVQUOPUIXFOEJHWFSCVOEFOEJJDICJONJSFCFOTPTJDIFSCF XVU EBFT%JOHFBVFSNJSHFCF EJFTJDIBVGNFJOFO4JOOCF[JFIFO BMTJDINJSCFXVU CJO EBJDITFMCTUJOEFS;FJUCFTUJNNUFYJTUJSFx ,S7 #ĩĝĩĝĚ ,H4ĚĚĚ Qǻǽ ɨFTF XPSETTFFNUPBEESFTTUIFNPOBEJTUXIPBDUVBMMZWJFXTUIFWJTSFQSBFTFOUBUJWBPGBTVC TUBODFBTBOBDUPGBCTPMVUFTQPOUBOFJUZ UIVTBTBTPSUPGJOUFMMFDUVBMJOUVJUJPO:FU XFIBWF TFFOUIBU BDDPSEJOHUP-FJCOJ[ JGUIFDPOUFOUPGSFQSFTFOUBUJPOUIBUFBDINPOBEQSPEVDFT BOE UIBU BT CFJOH QSPEVDFE JT UIF PCKFDU PG BO JOUFMMFDUVBM JOUVJUJPO CF FYQSFTTJWFMZ SFGFSSFEUPBOPCKFDUJWFFYUFSOBMDPOUFOU UIVTOPUCF*EFBMJTNJOUIFTFOTFIFSFNFBOUCZ ,BOU
UIFOJUXJMMOFFEUPCFEFUFSNJOFEBDDPSEJOHUPTPNFEFHSFFTPGDPOGVTJPOɨJT DPOGVTJPOXJMMEFUFSNJOFBRVBOUJUBUJWFTUSVDUVSFPGUIFQFSDFQUVBMBDU XIJDIJOUVSO JO PSEFSUPCFBQQSFIFOEFE OFFETUIFEFUFSNJOBUJPOPGBDPQFSDFQUVBMBDUBOEUIVT mOBMMZ UIFUFNQPSBMTUSVDUVSFPGDPOTDJPVTOFTTJUTFMG8IJDIXBTJOEFFE,BOUTPSJHJOBMSFRVFTU 0ODFBHBJO UIFSFGPSF XFDBOTFFUIBUJUJTOPUBOZNFUBQIZTJDBMDIBSBDUFSPGTQPOUBOFJUZ UIBUEFUFSNJOFTNPOBEJDQFSDFQUJPO CVUSBUIFSJUTJOUFOUJPOBMDIBSBDUFSPGNBLJOHSFGFS FODFUPBHJWFOOPVNFOBMXPSMEoJUTCFJOHBOiJOUFMMFDUVBMJOUVJUJPOwJTQPJOUMFTTIFSF'PS BDMFBSDPOmSNBUJPOPGUIJTSFDPOTUSVDUJPO TFFUIF/PWB%JMVDJEBUJP ĚĚĚ QSPQǺǻ ,H4Ě QQǽǺǹǺǻ
JOXIJDIUIFZPVOH,BOUUIPVHIUIFXBTEFNPMJTIJOHQSFFTUBCMJTIFEIBS NPOZBOESFQMBDJOHJUCZQIZTJDBMJOnVYoPOUIFDPOUSBSZ ,BOUTBSHVNFOUDPVMEXFMM CF BDDFQUFE CZ -FJCOJ[ CFDBVTF JO FĊFDU JU EPFT OPU QSPWF UIF FYJTUFODF PG BOZ JOnVY CVUKVTUUIFOFDFTTJUZPGBOJEFBMBOEPCKFDUJWF JFSFMBUFEUPSFQSFTFOUBUJPOBMDPOUFOUT PSFYQSFTTJWF MJOLCFUXFFONPOBET4FF,&,ĒĖęĝĖģ ,BOUTGSàIF,SJUJLBOEFS-FISF WPOEFSiQSÊTUBCJMJFSUFO)BSNPOJFwVOEJIS7FSIÊMUOJT[V-FJCOJ[ j,BOUTUVEJFOx Ȁǿ ǺȂȁǾ QQǽǹǾǺȂ
Ǽǿǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
BOZUIFPSZPGBCTUSBDUNFBTVSFXJMMBMTPOFFEUPQPTUVMBUFUIFSFBM OPUPOMZ JEFBM FYJTUFODFPGUIFOPVNFOPOǽȁ /PX FYBNJOF BOPUIFS SFMFWBOU DPOTFRVFODF PG TVDI B UIFPSZ PG LOPXMFEHFɨFGBDUUIBUBEJTUJODUSFQSFTFOUBUJPODBOOPUCZBOZNFBOT FYQSFTTBNFUSJDVOJUDMFBSMZJNQMJFTUIBUUIPTFTJUVBUJPOBMQSPQFSUJFTPOMZ EFUFSNJOFECZUIFFRVJWBMFODFSFMBUJPOPGTJNJMBSJUZDBOOPUBMTPCFVTFE GPSEFUFSNJOJOHSFBMNFBTVSF'VSUIFSNPSF TJODF-FJCOJ[BTTVNFTUIFSFMB UJPOPGTJNJMBSJUZ JOUIFTUSJDUTFOTFPGDMBTTJDBMHFPNFUSZ BTBQSPQFSUZPG BOHMFT JUGPMMPXTUIBUJUNVTUCFFRVBMMZJNQPTTJCMFUPEFUFSNJOFBMJOFBS NBHOJUVEFGSPNBOZHJWFOBOHVMBSXJEUI-JNJUJOHPVSTFMWFTUPUIFDPO TJEFSBUJPOPGNBOJGPMETXJUIDPOTUBOUDVSWBUVSF IPXFWFS TVDIQSPQFSUZ POMZCFMPOHTUP&VDMJEFBOTQBDF*OGBDU TQIFSJDBMTQBDFBOEIZQFSCPMJD TQBDFEPBMMPXUIFMFOHUIPGBOFMFNFOUBSZTFHNFOUUPCFEFmOFEGSPN TBZ UIFNFBTVSFNFOUPGUIFTVNPGUIFJOUFSJPSBOHMFTPGBUSJBOHMF8IBU XF IBWF IFSF JT UIFSFGPSF B TPSU PG B OFX B QSJPSJ EFUFSNJOBUJPO PG TQB UJBMDVSWBUVSF XIJDIOFDFTTBSJMZGPMMPXTGSPNUIFPWFSBMMFQJTUFNPMPHJDBM GSBNFXPSLPGNPOBEPMPHZ*GTQBDFXFSFOPUnBUJUXPVMECFQPTTJCMFUP EFUFSNJOFBOFMFNFOUBSZNFBTVSFGSPNUIFDPOTJEFSBUJPOPGBOHMFTBOE CZUIFTBNFUPLFO EFUFSNJOFFRVBMJUZGSPNTJNJMBSJUZ BOERVBOUJUZGSPN RVBMJUZ6MUJNBUFMZ UIFDPOGVTFENPEFPGBQQSFIFOTJPOPGBQIFOPNFOPO XPVMECFQFSGFDMZSFEVDFEUPUIFEJTUJODUPOF JOUIJTXBZBMTPFSBTJOHBOZ EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF VOEFSTUBOEJOH BOE TFOTJCJMJUZ BOE JO TIPSU BMM ǽȁ
%FmOJUJPOTPGDPOHSVFODFSFTUJOHPOUIFQPTTJCJMJUZPGTVQFSJNQPTJUJPOPGmHVSFTNVTU OBUVSBMMZQPTUVMBUFmHVSFTUPSFNBJOSJHJEEVSJOHBNPUJPO XIJDIJTFRVJWBMFOU BMMJOBMM UPSFBMDPOTFSWBUJPOPGNFBTVSFɨVT GPSFYBNQMF JOGPVOEJOHUIFDPODFQUPGDPOHSV FODFUIFBMSFBEZNFOUJPOFE)ĖĝĞęĠĝĥī DzFPSJHJOBOENFBOJOHPGHFPNFUSJDBM"YJPNT JO ffǾǾǿǹUSFBUTUIFOFDFTTJUZPGSJHJEJUZBTBTPSUPGUSBOTDFOEFOUBMJEFBM-FJCOJ[IBTOPOFFE UPQPTUVMBUFCPEJFTUPCFSJHJEJOUIFNTFMWFTJOPSEFSUPGPVOEDPOHSVFODF XIJDIIBTUIF HSFBUBEWBOUBHFPGOPUJOUSPEVDJOHBOFNQJSJDBMDPODFQUJOUIFHFPNFUSJDBMSFBMN
GPSIF EFmOFTJUGVODUJPOBMMZ5XPDPOHSVFOUCPEJFTDBOCFSFDPHOJ[FEBTTVDIUISPVHIBOBDUPG DPQFSDFQUJPO XIJDIEFUFSNJOFTUIFJSRVBOUJUJFT
XJUIPVUBOZBDUVBMTVQFSJNQPTJUJPO*G IPXFWFS -FJCOJ[ XJTIFT UP SFHBSE UIF EFmOJUJPO UISPVHI TVQFSJNQPTJUJPO BT FRVJWBMFOU UPJUTPXO SFHBSEMFTTPGUIFEJċDVMUJFTPOPSJFOUBUJPO
UIFOIFXJMMBMTPOFFEUPGPVOE DPOUJOVPVTTFMGDPOHSVFODFPGCPEJFTEVSJOHBNPUJPO#VUUIJTJTJNQPTTJCMFBT JOQBTT JOHGSPNPOFUFNQPSBMJOTUBOUUPBOPUIFS RVBOUJUZIBTBMSFBEZWBOJTIFEGSPNNFNPSZ TPUIBUUIFSFJTOPXBZUPWFSJGZXIFUIFSUIFmHVSFTIBWFQSFTFSWFEUIFJSGPSNFSNFBTVSF UIFPOMZQPTTJCJMJUZJTUIFQPTUVMBUFPOUIFSFBMJUZPGBQFSNBOFOUBOEPCKFDUJWFNFUSJDBM FMFNFOUJOUIFUFNQPSBMnPXJOHUIBUEFUFSNJOFTNPUJPOɨVT JOUIJTDBTF XFBSFCBDLUP UIFFNQJSJDJTN BMCFJUXJUIBUPVDIPGUSBOTDFOEFOUBMJTN PG)FMNIPMU[TTUBODF
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǿǼ
UIFDPOEJUJPOTSFRVJSFECZBSFBMQFSDFQUVBMEJTUJODUJPOCFUXFFONPOBET ɨFSFGPSF FYBCTVSEP TQBDFNVTUCF&VDMJEFBOǽȂ /PX MFUVTHPCBDLUPUIFQIFOPNFOPMPHJDBMDPOTFRVFODFTPGBMMPX JOHRVBOUJUZJOUPUIFEFmOJUJPOPGQFSDFQUJPO&NQPXFSJOH-FJCOJ[TUIF PSZPGLOPXMFEHFCZUIFCBTJDQSJODJQMFTPGBOBMZTJTPGTJUVBUJPO XFIBWF DPNFUPTFFUIBUBRVBOUJUBUJWFEFUFSNJOBUJPO JF UIFPOFEFUFSNJOFECZ UIFSFMBUJPOPGFRVBMJUZ
BTJUOFFETDPQFSDFQUJPO JTBNPEBMJUZPGDPOGVTFE FYQSFTTJPO.PSFPWFS TJODF-FJCOJ[IBTmOBMMZEJTUJOHVJTIFERVBOUJUZGSPN RVBMJUZCZTJNQMZEFmOJOHUIFPOFJOSFTQFDUUPUIFPUIFSJOUIFOFHBUJWF UIFOBMMUIFQSPQFSUJFTPGQIFOPNFOB JF PGFWFSZUIJOHUIBUJTTVCKFDUUP UIFJNBHJOBUJPO XJMMFJUIFSCFRVBMJUBUJWFPSRVBOUJUBUJWF BOEUIFSFJTOP UIJSEXBZ.PSFPWFS TJODFRVBMJUZ XIJDIJTFYQSFTTFECZUIFTJUVBUJPOBMSF MBUJPOPGTJNJMBSJUZ JTTJOHVMBUJNEJTDFSOJCMF JUFWFOGPMMPXTUIBURVBOUJUZJT OPUKVTUPOFBNJETUNBOZNPEBMJUJFTPGDPOGVTFEBQQSFIFOTJPO CVUJOEFFE UIFGVOEBNFOUPGJUBOE BTJUXFSF JUTTFBM"EJTUJODUSFQSFTFOUBUJPOPS CFUUFSUPTBZ BOBEFRVBUFPOFXPVMEFYQSFTTJUTPXOPCKFDUUISPVHIQVSFMZ RVBMJUBUJWFSFMBUJPOTEFWPJEPGBOZRVBOUJUBUJWFBOENFUSJDEFUFSNJOBUJPOT 0OUIFDPOUSBSZ CZNFBOTPGBTFUPGQVSFMZRVBOUJUBUJWFSFMBUJPOT BDPO GVTFESFQSFTFOUBUJPOBEETUPUIFRVBMJUJUBUJWFQVSJUZPGFYQSFTTJPOPGBOPV NFOBMPCKFDUXJUITPNFEFUFSNJOBUJPOTPGJUUIBUXPVMEPOUIFDPOUSBSZ FTDBQF UIBU GBJUIGVM CVU JODPNQMFUF SFQSFTFOUBUJPOɨF SFTVMU BTTVNFE UIBUBmOJUFVOEFSTUBOEJOHOFWFSIBTBOBEFRVBUFSFQSFTFOUBUJPOPGDPO DSFUFCFJOHT JTBQIFOPNFOPOXJUIRVBMJUBUJWFBOERVBOUJUBUJWFQSPQFSUJFT CPUIPGUIFNFYQSFTTJOH FJUIFSEJTUJODUMZPSDPOGVTFEMZ TPNFSFMBUJPOTPG UIFOPVNFOPO8IJDIJTUIFPCKFDUPGTFOTJCJMJUZɨFSFGPSF DPQFSDFJWFE RVBOUJUZJTJOEFFEUIFQSPQSJVNPGTFOTJCMFFYQFSJFODFBTTVDI
ǽȂ
"U UIJT QPJOU JU DPNFT BT QFSGFDUMZ OBUVSBM UP BTL PVSTFMWFT XIBU UIF MPHJDBM QSFN JTTFT PG TVDI B NFUBQIZTJDBM EFNPOTUSBUJPO PG UIF &VDMJEFBO QBSBMMFM QPTUVMBUF NBZ CF 8FDBOTFFTUSBJHIUBXBZUIBUUIFPOMZSFRVJTJUFIFSFJTBSFBMMZJOUFOUJPOBMFYQSFTTJWJUZPG QFSDFQUJPO"UUIFFOEPGUIJT$IBQUFS XFXJMMTFFUIBUJUSFTUTFTTFOUJBMMZPOUIFQSJODJQMF PGTVċDJFOUSFBTPO TPUIBUXFXJMMVMUJNBUFMZCFCBDLUPUIFTBNFDPOEJUJPOTSFRVJSFECZ UIFHFPNFUSJDBMEFUFSNJOBUJPOPGBTQBUJBMDVSWBUVSFUIBUXFTBXJO$IBQUFSǻɨBUJOB OPOnBUTQBDFBRVBMJUBUJWFEFUFSNJOBUJPOPGNFBTVSFXPVMECFQPTTJCMFJTOPUB-FJCOJ[FBO DPOTJEFSBUJPO JUJTIPXFWFSBMSFBEZUPCFGPVOEJO+)-ĒĞēĖģĥ DzFPSJFEFS1BSBMMFMMJOJFO ǺȀǿǿ
j.BHB[JOGàSSFJOFVOEBOHFXBOEUF.BUIFNBUJLx ǺȀȁǿ QQǺǼǿǽBOEǼǻǾǾȁ 'PSBOPUIFSEFEVDUJPOPGUIF&VDMJEFBOTUSVDUVSFPGTQBDFGSPNTJNJMBSJUZ TFF+%ĖĝēűĦė 1SPMÏHPNÒOFTQIJMPTPQIJRVFTEFMBHÏPNÏUSJFFUTPMVUJPOEFTQPTUVMBUFT -JÒHFǺȁǿǹ
Ǽǿǽ
6OEFSTUBOEJOH BOE4FOTJCJMJUZ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
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mSTUQMBDFUPEJTUJOHVJTIUIFVOEFSTUBOEJOHBOETFO TJCMFQFSDFQUJPOBTUXPDPNQMFUFMZEJĊFSFOUNPEFTPGSFQSFTFOUBUJPOɨF VOEFSTUBOEJOH BTIBTCFFOUIFDBTFXJUIEJWJOFQFSDFQUJPO TJNQMZDPO TJTUTJOBGPSNPGOPOJOUFOUJPOBMLOPXMFEHFUIBUBTTVNFTUIFPCKFDUJUTFMG BTJUTPXOSFQSFTFOUBUJPO4FOTJCJMJUZ POUIFDPOUSBSZ UFOETUPUIFPCKFDU BOESFQSFTFOUTJUBTBQIFOPNFOPOɨFVOEFSTUBOEJOHPĊFSTBOBEFRVBUF LOPXMFEHFPGUIFPCKFDU XIJMFTFOTJCJMJUZPĊFSTBDPOGVTFELOPXMFEHFPG JU XIJDIIPXFWFS HJWFOUIFEJĊFSFODFCFUXFFODBUFHPSFNBUJDBOEIZQFS DBUFHPSFNBUJDJOmOJUF DBOJOOPXBZCFNFBOUBTBOBQQSPYJNBUJPOUPUIF DPODFQU )PXFWFS UIF QBSUJDVMBS TUSVDUVSF PG -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT BMTP IBTBGBMMPVUFĊFDUPOUIJTEJTUJODUJPOJOIJTUIFPSZPGLOPXMFEHF*OGBDU UIFV¨PSQRLDS{QWDUIBUJTDIBSBDUFSJTUJDPGNPOBEPMPHZ WJ[UIFPOUPMPHJ DBMQSJPSJUZPGUIFXPSMEPWFSBTVCTUBODF JNQMJFTUIBUBOBEFRVBUFLOPXM FEHFPGPOFPCKFDUNVTUOFDFTTBSJMZBMTPJODMVEFBOBEFRVBUFLOPXMFEHF PGBMMPUIFSPCKFDUTɨVTUIFFYBNQMFPGQVSFVOEFSTUBOEJOHUIBUXFIBWF BMSFBEZTFFO UIBUPG(PE JTBDUVBMMZUIFPOMZQPTTJCMFFYBNQMFPGJU*O PUIFSXPSET OPmOJUFNPOBEDBOFWFSCPBTUBOZSFBMDPODFQUPGBOZPCKFDU XIBUTPFWFSi/PTUSB.FOTQIBFOPNFOPOGBDJU EJWJOB3FNwǾǹ Ǿǹ ɨFRVPUBUJPOJTGSPN$Ǿǻȁ BSPVOEǺȀǺǹ ɨVT CPUIIJTUIFPSZPGJOmOJUZBTXFMM BTIJTUIFPSZBDDPSEJOHUPXIJDI(PEJTQSFTFOUUPUIJOHTJOFTTFODFBOEOPUJOTJUVBUJPO XPVMEOBUVSBMMZMFBE-FJCOJ[UPDPODMVEFUIBU JGIVNBOVOEFSTUBOEJOHJTUPXPSLBTUIF EJWJOFPOF XIJDIGSPNUIFSFHVMBUJWFQPJOUPGWJFXTFFNTVOEFOJBCMF JOBTFOTF UIJTJT XIBU-FJCOJ[TiSBUJPOBMJTNwJTBMMBCPVU
UIFOPOUPMPHJDBMMZUIFJOEJWJEVBMBOEUIFJOEJ WJEVBMDPODFQUNVTUDPJODJEF4VDIBDPODMVTJPOXJMMCFESBXOXJUIPVUEJċDVMUZCZUIF GPMMPXJOH(FSNBO*EFBMJTN CVUJO-FJCOJ[JUTUJMMTPVOETWFSZUFOUBUJWF BMPOHUIFMJOFT PGIJTBGPSFNFOUJPOFERVBMNTBCPVUUIFJNNBOFODFPGTVCTUBODFTJO(PETVOEFSTUBOE JOH-FJCOJ[PGUFOEJTUJOHVJTIFTXJUIDBSFUIFDPNQMFUFDPODFQUPGBTVCTUBODFGSPNUIF TVCTUBODF JUTFMG ɨJT JT DFSUBJOMZ BDDPVOUFE GPS CFTJEFT IJT UIFPMPHJDBM TDSVQMFT CZ UIF
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǿǾ
/PX UIFSF BSF TFWFSBM SFBTPOT XIZ UIJT BSHVNFOU JT OPU TUSPOH FOPVHIUPFMJNJOBUFUIFSPMFPGUIFVOEFSTUBOEJOHJOUIFQIFOPNFOPMPHZ PGm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ĊFSFODFɨFBOBMZTJT PGUIFWJTSFQSBFTFOUBUJWBJOUPUIFVOEFSTUBOEJOHBOETFOTJCJMJUZJTBOPC KFDUJWFPOFoBTJUJTQPTTJCMFUPFYIJCJUBUMFBTUPOFNPOBEUIBUSFBMJ[FTB QVSFVOEFSTUBOEJOH (PE
BOETPNFPUIFSNPOBETUIBUSFBMJ[FBGPSNPG TFOTJCMF LOPXMFEHF 0O UIF DPOUSBSZ UIF DPSSFTQPOEJOH BOBMZTJT PG UIF GPSDFPGSFQSFTFOUBUJPOPGmOJUFNPOBET JFTFOTJCJMJUZ JOUPRVBMJUZBOE RVBOUJUZBMXBZTSFNBJOTBOJEFBMPOF BOEUIFQSFSPHBUJWFPGQIFOPNFOP MPHJDBMJOWFTUJHBUJPO OPNJOBMJTUPSJHJOPGIJTUIFPSZPGLOPXMFEHF4PNFIPX JOGBDU JGCZDPNQMFUFDPODFQU XF NFBO B QBSUJDVMBS BSCJUSBSZ MJOHVJTUJD QBSUJUJPO PG UIF DPODSFUF OPFNBUJD DPOUFOU VOEFS DPOTJEFSBUJPOoJG UIBU JT XF UBLF JU BT B DPMMFDUJPO PG TJNQMF JEFBT DPOWFOUJPO BMMZBTTVNFE BOEOPUBTUIFOPFNBUJDDPOUFOUJUTFMG JOEJTUJODUMZBTTVNFE oUIFOJUXJMM CF DFSUBJOMZ QPTTJCMF UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO BO JOEJWJEVBM DPODFQU BOE UIF JOEJWJEVBM ɨJT XBT QFSIBQT -FJCOJ[T WJFX *O BOZ DBTF UIF JEFOUJUZ CFUXFFO UIF JOEJWJEVBM BOE BOJOEJWJEVBMDPODFQUJTOPUGSFRVFOUMZXJUOFTTFEJOPUIFSUIJOLFSTPGUIFUJNFɨFTFW FOUFFOUIDFOUVSZDMBTTJDBMTUBODF XIJDIJOGBDUEJTUJOHVJTIFEUIFUXPOPUJPOT JTQFSIBQT NPTUDMFBSMZFYQPVOEFEJOUIFTJYUI&DMBJSDJTTFNFOUPG.BMFCSBODIFT3FDIFSDIF 0FVWSFT WPMǼ QQǿǹǿǺ /PUF mOBMMZ UIBUJO-FJCOJ[UIFJEFOUJUZCFUXFFOPCKFDUBOEDPODFQU JOBOJOUFMMFDUVBMBDUNBLFTTFOTF CFDBVTFGPSIJNUIFPOMZDPODSFUFPCKFDUTBSFTQJSJUVBM TVCTUBODFT JFOPUIJOHCVUTJNQMZSFQSFTFOUBUJPOBMDPOUFOUTɨFJEFOUJUZCFUXFFOJOEJ WJEVBMTBOEJOEJWJEVBMDPODFQUTJOBOiJEFBMw-FJCOJ[FBOQIJMPTPQIZIBTCFFOWJHPSPVTMZ NBJOUBJOFECZEB1'4ĥģĒĨĤĠğ *OEJWJEVBMT"O&TTBZJO%FTDSJQUJWF.FUBQIZTJDT -POEPO ǺȂǾȂ NPSFSFDFOUMZ XJUISFGFSFODFUPUIFiSFBMw-FJCOJ[FBOQIJMPTPQIZ TFFUIFQFSQMFYJ UJFTFYQSFTTFECZ4%Ě#ĖĝĝĒ DzF4DJFODFPGUIF*OEJWJEVBM-FJCOJ[T0OUPMPHZPG*OEJWJEVBM 4VCTUBODF %PSESFDIUǻǹǹǾ
Ǽǿǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
*OGBDU JOOPDBTFJTJUQPTTJCMFUPFYIJCJUBQIFOPNFOPOUIBUPOMZ IBTRVBMJUBUJWFQSPQFSUJFT PSFWFOQVSFMZRVBOUJUBUJWFPOFT&BDIQIFOPN FOPOJOTQBDFOFDFTTBSJMZJTBTZOUIFTJTPGCPUIRVBMJUBUJWFBOERVBOUJUB UJWFFMFNFOUT"SFQSFTFOUBUJPOPGBQVSFMZTFOTJCMFRVBMJUZ XJUIPVURVBO UJUZ XPVMECFUIFSFQSFTFOUBUJPOPGUIFXPSMEPXOFECZUIFTPVMPGUIF XPSMEoXIJDIXPVMEIBWFBEJTUJODULOPXMFEHFPGUIFQIFOPNFOPOɨFSF GPSFXFOFFEUPEJTUJOHVJTICFUXFFOTFOTJCMFRVBMJUZBOEDPODFQUVBMGPSN ɨFSFQSFTFOUBUJPOPGQVSFRVBOUJUZBMTPJTDIJNFSJDBM GPS CFJOHBSFTJEVF PGDPOGVTJPOJOUIFRVBMJUBUJWFSFQSFTFOUBUJPO RVBOUJUZDBOPOMZFYJTUJOBO JEFBMGPSNɨJTBDDPVOUTGPSIPXFBTJMZ-FJCOJ[TEJTUJODUJPOCFUXFFOTFO TJCJMJUZBOEUIFVOEFSTUBOEJOHIBTCFFONJTUBLFOBTBTJNQMFEJTUJODUJPOPG EFHSFFT XIFSFBT-FJCOJ[TUIFPSZPGUIFJOmOJUFBOEJOUFOUJPOBMJUZPOUIF POFIBOE BOEIJTQIFOPNFOPMPHJDBMSFnFDUJPOTPOFRVBMJUZBOETJNJMBSJUZ POUIFPUIFSIBOE CPUIDMFBSMZTIPXUIBUBTQFDJmD SBEJDBMEJĊFSFODFFY JTUTCFUXFFOUIFTFUXPSFQSFTFOUBUJPOBMGPSNTǾǺ ǾǺ
0G DPVSTF UIF-FJCOJ[FBOEJTUJODUJPOCFUXFFOTFOTJCJMJUZBOEUIFVOEFSTUBOEJOHDBO IBSEMZDPNFDMPTFUPUIF,BOUJBOPOF*O-FJCOJ[TUIFPSZPGLOPXMFEHF JOGBDU JOWBJO XPVMEPOFMPPLGPSUIFEJTUJODUJPOCFUXFFOBSFDFQUJWFGBDVMUZBOEBTQPOUBOFPVTPOFUIBU XJMMPOUIFDPOUSBSZCFUIFLFSOFMPGUIFEFmOJUJPOUPCFGPVOEJOUIF$SJUJRVFPG1VSF 3FBTPO#PUITFOTJCJMJUZBOEUIFVOEFSTUBOEJOHBSFJO-FJCOJ[TQPOUBOFPVT GPSUIFSFJTOP JOnVYCFUXFFOUIFOPVNFOBMXPSMEBOEUIFNPOBEUIBUSFQSFTFOUTJU BMUIPVHIXFIBWF TFFOUIBUCPUIJOUFOEUPTVDIBXPSME)FODF UIFEJTUJODUJPOTFFNTUPCFQIFOPNFOP MPHJDBM BUUIFNPTU CVUDFSUBJOMZOPUUSBOTDFOEFOUBMoXFIBWFIFSFUXPEJĊFSFOUGPSNTPG QFSDFQUJPO CVUJOOPXBZBSFBMMZUSBOTDFOEFOUBMEJĊFSFODFCFUXFFOUXPGBDVMUJFT/PX BDUVBMMZ TVDIBTJNQMZNPEBMEJTUJODUJPOJTNPSFUIBOFOPVHIUPEJTQSPWFUIFBUUSJCVUJPO UP-FJCOJ[PGTFWFSBM8PMċBOUIFPSJFTPGLOPXMFEHF'BSGSPN-FJCOJ[TQIFOPNFOPMPHJDBM SFmOFNFOU 8PMċBOTPOMZSFHBSEFETFOTJCJMJUZBTBEFHSFFPGDPODFQUVBMDPOGVTJPO5PCF TVSF POUIFPQJOJPOTIFMECZ8PMĊIJNTFMGTPNFDSJUJDBMDBVUJPOJTOFFEFE BTIFEPFTBU UFNQUUPEJTUJOHVJTICFUXFFOUIFVOEFSTUBOEJOHBOETFOTJCJMJUZXJUIPVUSFTPSUJOHUPDPO GVTJPO GPSFYBNQMF CZDPOTJEFSJOHJOTUFBEUIFEJTUJODUJPOCFUXFFOSFBMBOEQPTTJCMF JO TFWFSBMQBTTBHFT PDDBTJPOBMMZ IFFWFONFOUJPOTQVSFVOEFSTUBOEJOH (FSNBO.FUBQIZTJDT ffǻȁǻȁǾ QQǺǾǾǾǿ
XIJDIBMSFBEZTIJGUTUIFGPDVTPGUIFQSPCMFNUPXBSETBQPTTJCMF EJTUJODUJPOCFUXFFOGBDVMUJFT KVTUBTFBTJMZ IPXFWFS IFPGUFOMBQTFTCBDLJOUPTJNQMZEJT UJOHVJTIJOHCFUXFFODMFBSBOEPCTDVSF IFSFGPSJOTUBODFJOfǻȀȀ QQǺǾǼǾǽ
BOESFBG mSNJOHUIBUJOBOZDBTFUIFSFJTPOMZPOFWJTSFQSBFTFOUBUJWB BOEOPUBQMVSBMJUZPGGBDVMUJFT fȀǽǾ QQǽǿǽǿǾ JOHFOFSBMPOUIFPOFOFTTPGUIFSFQSFTFOUBUJPOBMGBDVMUZJO8PMĊ UIF DMBTTJDBMXPSLCZ.$ĒĞġĠ $SJTUJBOP8PMąFJMSB[JPOBMJTNPQSFDSJUJDP .JMBOPǺȂǼȂ SF QSJOU0MNTǺȂȁǹ JTTUJMMVTFGVM *UBMMIPXFWFSEPFTOPUQSFWFOU8PMĊGSPNTUBUJOH RVJUF PCTDVSFMZ BTIFMBDLTBOZHFOFSBMUIFPSZ UIBURVBOUJUZ BMUIPVHIJUJTBOJOUFSOBMEJTUJOD UJPO UIBUJT POFXPVMETVQQPTF BOFYQSFTTJWFPOF
jTJFOJDIUWPSTJDINJUEFN7FSTUBOEF LBOCFHSJĊFO TPOEFSOOVSHFHFCFOVOEBMTPCMPWPOEFO4JOOFOHFGBTTFUXFSEFOx fǻǹ
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǿȀ
ɨVT BOZ DPODSFUF NPOBEJD QFSDFQUJPO XIJDI BMXBZT JT B TFOTJCMF POF mOETBOVOTVSNPVOUBCMFMJNJUUPJUTFYQSFTTJWJUZoUIFMJNJUPGUIF JEFBM JTPNPSQIJTN PG TJUVBUJPO4VDI B MJNJU JNNFEJBUFMZ QSFTFOUT JU TFMG BT B UXPGPME NBUFSJBM JF OPOFYQSFTTJWF FMFNFOU PG UIF TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPO*UTCFJOHUXPGPMEJTPGUIFVUNPTUJNQPSUBODF0OUIFPOF IBOE JOGBDU JUJTSFQSFTFOUFECZQVSFRVBOUJUZ2VBOUJUBUJWFSFMBUJPOTBSF FYQSFTTJWF PG TPNF DPOGVTFE OPVNFOBM EJĊFSFODFT UIBU POMZ MFOE UIFN TFMWFTUPQFSDFQUJPOJOBDPQFSDFQUVBMBDU0OUIFPUIFSIBOE IPXFWFS JU BMXBZTSFNBJOTUIFRVBOUJUZPGBTQFDJmDBMMZRVBMJUBUJWFGPSNPGBTQBUJBM DPOmHVSBUJPO*OPUIFSXPSET BTQBUJBMmHVSFBTBXIPMF BTBTZOUIFTJTPG RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ DPOGVTFEMZ FYQSFTTFT TPNF JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT "UBNPSFDBSFGVMJOWFTUJHBUJPO IPXFWFS JUJTUIFRVBMJUZPGBmHVSFUIBU FYQSFTTFTTVDISFMBUJPOT XIJMFRVBOUJUZJTPOMZBOPOFYQSFTTJWFSFTJEVF &WFSZQVSFMZRVBOUJUBUJWFEJĊFSFODF XIJDIBMMPXTTJNJMBSQIFOPNFOBUP QǺǻ 8PMĊT4DIPPMXBTUFEGFXFSXPSETBOEKVTUJHOPSFEJUTNBTUFSTQSVEFOUPTDJMMB UJPOT0GDPVSTF UIFUIFPSZPGJOEJTUJODUJPOCFUXFFODPHOJUJWFNPEBMJUJFTSFBDIFECPUI JUT[FOJUIBOEJUTEFFQFTUDSJTJTJOUIFMBCPSJPVTBOEDMFWFSFYDPHJUBUJPOTPG#BVNHBSUFOT "FTUIFUJDB 'SBOLGVSUBE0ǺȀǾǹǾȁ SFQSJOU0MNTǺȂȀǹ #BVNHBSUFO XIPTUBSUFEGSPN UIFIZQPUIFTJTPGBNPTUDPNQMFUFDPOUJOVJUZCFUXFFOGBDVMUJFT fǺȀ QȀ
HPUIJNTFMG FOUBOHMFE JO DVNCFSTPNF EJTUJODUJPOT CFUXFFO VUPQJBO BOE QPFUJDBM mHNFOUT UIFO IF GPVOEIJNTFMGTQFBLJOHPGUIFCFBVUZPGUIFVOEFSTUBOEJOH fǼȁ QQǺǾǺǿ BOEUIFUSVUI PGUIFTFOTFT fǽǻǼ QǻǿȂ
BOEJOTIPSUIBEUPGBDFBMMUIFEJċDVMUJFTFOUBJMFECZUIFBU UFNQUUPTFQBSBUFXIBUIBECFFOPSJHJOBMMZJEFOUJmFEJOUIFQIFOPNFOPMPHJDBMEPNBJO"U BOZSBUF -FJCOJ[TEJTUJODUJPOCFUXFFOTFOTJCJMJUZBOEUIFVOEFSTUBOEJOHBTUXPEJĊFSFOU NPEFTPGLOPXMFEHFJTTVċDJFOUUPSFCVUTFWFSBMPGUIFPCKFDUJPOTUIBU,BOUSBJTFEBHBJOTU IJTUIFPSZoXIJDIUIJTUJNFXFSFSFBMMZCBTFEPOUIFNJTDPODFQUJPOUIBUIBEBTTJNJMBUFE -FJCOJ[TTUBODFUPUIFQIJMPTPQIZPGUIFGPMMPXJOH(FSNBO4DIPPM8FBSFTQFBLJOHIFSF FTQFDJBMMZPGUIFPMEFTUPCKFDUJPOTUPCFGPVOEJOUIFPSJHJOTPG$SJUJDBM*EFBMJTN TVDIBT UIFPOFTJOUIF"OmCPMZ-FJCOJ[TJOUSPEVDJOHBCTUSBDUCFJOHT PGXIJDIJUJTQPTTJCMFUP IBWFBEFRVBUFJEFBT JOUPUIFGSBNFXPSLPGIJTQIFOPNFOPMPHZXJMMJOGBDUJNQMZ PXJOH UPUIFBCPWFTVHHFTUFEEJĊFSFODFCFUXFFOTFOTJCJMJUZBOEUIFVOEFSTUBOEJOH UIFQPTTJCJM JUZPGBEJTUJODU JNBHJOBUJWFLOPXMFEHFoUIFHFPNFUSJDBMPOFɨJTSFTVMUJTOPUPOMZJO BDDPSEBODFXJUI,BOUT$SJUJDBMFYQFDUBUJPOT CVUJUBMTPTFFNTUPJNQSPWFPOUIFN,OPX JOHMZBCBOEPOFECZ,BOUJOBQPPSMZQTZDIPMPHJDBMEPNBJO UIPTFGVSUIFSEJTUJODUJPOTJO UFSOBMUPUIFEJĊFSFOUDPHOJUJWFNPEBMJUJFT DMFBSOFTTBOEDPOGVTJPO BSFJOGBDUSFTDVFECZ -FJCOJ[UPBQIFOPNFOPMPHJDBMMFWFM"UUIFFOEPGUIJT$IBQUFS XFXJMMFWFOBUUFNQUUP DIBOHFUIFBGPSFNFOUJPOFEQIFOPNFOPMPHJDBMEJTUJODUJPOCFUXFFOUIFUXPNPEFTPGQFS DFQUJPOJOUPBSFBMMZUSBOTDFOEFOUBMEJTUJODUJPOCFUXFFOUXPGBDVMUJFToBOJOUVJUJWFPOF XIJDIFJUIFSEJTUJODUMZPSDPOGVTFEMZFYQSFTTFTUIFGPSNBMTJEFPGUIFNPSQIJTNBOEUIVT GBJUIGVMMZNJSSPSTUIFOPVNFOBMXPSME BOEBQSPEVDUJWFPOF XIJDIIPXFWFSIFSFXPVME CFQVSFTFOTJCJMJUZ
XIJDIQSPEVDFTUIFNBUFSJBMFMFNFOUPGUIFJTPNPSQIJTNJUTFMG
Ǽǿȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
CFEJTUJOHVJTIFEJOUIFmSTUQMBDF POBNPSFBDDVSBUFBOBMZTJTXJMMOFFE UPUVSOJOUPBRVBMJUBUJWFEJĊFSFODFPGTPSUT TUJMMBTFOTJCMFPOF JFTUJMMB DPOGVTFEPOFoJUJTFTTFOUJBMUPVOEFSTUBOEUIBUXFBSFOPUEFBMJOHIFSF XJUIBOZUSBOTJUJPOGSPNTFOTJCJMJUZUPUIFVOEFSTUBOEJOH CVUKVTUNBLJOH UIFGPSNBMFMFNFOUPGTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTNFYQMJDJU )FODF RVBOUJUZ JTJOJUTFMGBOPOFYQSFTTJWF NBUFSJBMFMFNFOUǾǻ "DUVBMMZ UIFFYUSJOTJDMJNJUPGUIFTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTNBMTPOFDFT TBSJMZCSJOHTBCPVUBTFDPOEOPOFYQSFTTJWFFMFNFOUUIBUJTQSFDJTFMZUIF DPODSFUF SFBMJ[BUJPO PG UIF JTPNPSQIJTN XJUIJO UIF UFSNT JO XIJDI JU JT FYQSFTTJWF ɨF GBDU UIBU IPNPNPSQIJTNT EP OPU UFOE UP JEFOUJUZ CVU SBUIFS UP BO JTPNPSQIJTN JNQMJFT UIBU UIF JEFBM JTPNPSQIJTN JUTFMG FY QSFTTFTUIFOPVNFOBMXPSMEUISPVHIEFUFSNJOBUFFMFNFOUTPGSFQSFTFOUB UJPOUIBUBSFBTEJĊFSFOUGSPNNPOBETJOUIFNTFMWFTBTBSFQSFTFOUBUJPO GSPNBTVCTUBODFɨBUTPNFQSFEJDBUFTBSFSFTJEVBMUPUIFFYQSFTTJWJUZPG UIFTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTNBMMPXTJOGBDUQIFOPNFOBUPCFSFHBSEFE JO UIFJSFYQSFTTJWFTJEF BTJODPNQMFUFCFJOHTSFMBUJWFUPUIFUPUBMJUZPGQPTTJCMF QSFEJDBUFTɨFQSJODJQMFPGDPNQMFUFEFUFSNJOBUJPO PNOJNPEBEFUFSNJ OBUJP EPFTOPUBQQMZUPUIFN0S CFUUFSUPTBZ UIFQSJODJQMFDBOOPUXPSL MJNJUFEMZUPUIFTFUPGQSFEJDBUFTPGUIFQIFOPNFOBUIBUBSFFYQSFTTJWFɨF JODPNQMFUFOFTTPGUIFFYQSFTTJWFQPSUJPOPGBQIFOPNFOPOBMMPXTJUBMTP UPCFDPODSFUFMZSFBMJ[FE BTBDPNQMFUFQIFOPNFOPO UIBUJT UISPVHIUIF BEEJUJPOPGUIFNJTTJOHQSFEJDBUFT JOUPBQMVSBMJUZPGEJĊFSFOUXBZT*UJT FTTFOUJBMUPUIFDPODFQUPGJTPNPSQIJTNUIBUJUTIPVMECFSFBMJ[BCMFJOUPB QMVSBMJUZPGEJĊFSFOUNPEFMT XIJDIJOGBDUEJĊFSGSPNPOFBOPUIFSKVTUGPS TVDIBNBUFSJBMFMFNFOU/FFEMFTTUPTBZ UIJTTFDPOENBUFSJBMFMFNFOUEPFT OPUBĊFDUJOUIFMFBTUUIFDPODSFUFMJNJUPGUIFIPNPNPSQIJTN JUJTOPU BOFMFNFOUUIBUDBOCFSFEVDFEUPPSNPEJmFEJOUPBOPUIFSBQQSFIFOTJPO PGUIFTBNFPCKFDU
CVUJUTJNQMZJTUIFSFBMJ[BUJPOPGBNPOBEJDFYQSFT
Ǿǻ
ɨJTOPUJPONBZOFFEFMVDJEBUJPO*OBIPNPNPSQIJTN RVBOUJUZBTTVDIJTFYQSFTTJWF PG HJWFO OPVNFOBM EJĊFSFODFT )PXFWFS JO B QPTTJCMF SFmOFNFOU PG UIF TBNF IPNP NPSQIJTN RVBOUJUZ BT TVDI XJMM QSPWF OPOFYQSFTTJWF GPS UIF EJĊFSFODF JU TJHOBMT XJMM CFCFUUFSTIPXOCZB QSFWJPVTMZIJEEFO RVBMJUBUJWFEJĊFSFODF:FU UIFMJNJUPGUIFJEFBM JTPNPSQIJTN QSFWFOUT RVBOUJUZ FWFS UP CF GVMMZ FMJNJOBUFE GSPN UIF DPOTJEFSBUJPO PG B QIFOPNFOPOɨVT JO BOZ IPNPNPSQIJTN XIBUTPFWFS RVBOUJUZ BT TVDI XJMM FYQSFTT TPNFUIJOH/POFUIFMFTT JOBOBCTUSBDUDPOTJEFSBUJPOPGJU TBZ JOBUSBOTDFOEFOUBMEPD USJOF PG FMFNFOUT RVBOUJUZ TJNQMZ JT B OPOFYQSFTTJWF NBUFSJBM SFTJEVF KVTU BT XF IBWF CFFOSFHBSEJOHJUIFSF8FDBOTFFUIBUUIFFYQSFTTJWJUZPGRVBOUJUZTIBSFTUIFBNCJHVPVT DIBSBDUFSPGUIFQSPHSFTTVTJOJOEFmOJUVNUZQJDBMPGBOZQIFOPNFOBMDPOTJEFSBUJPO
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼǿȂ
TJPOBTBNFOUBMPCKFDU*UJTUIFTFOTJCMFEFUFSNJOBUJPOPGBSFQSFTFOUB UJPOBMDPOUFOU"SFNBSLBCMFDPOTFRVFODFJNNFEJBUFMZGPMMPXT8IFSFBT BDPODFQUVBMSFQSFTFOUBUJPOJTJEFOUJDBMJOFBDITVCKFDU BTVMUJNBUFMZFBDI DPODFQUVBMSFQSFTFOUBUJPOJTJEFOUJDBMUPUIFPCKFDUJUTFMG
BTFOTJCMFSFQSF TFOUBUJPODBOJOmOJUFMZWBSZJOJUTDPODSFUFSFBMJ[BUJPOT BMUIPVHIBMMTVDI SFBMJ[BUJPOTBSFQFSGFDUMZJTPNPSQIJDBOEFYQSFTTPOFBOEUIFTBNFOPVNF OBMDPOUFOUɨVT QIFOPNFOPMPHJDBMMZTQFBLJOH OPJEFOUJUZJOUIFTUSJDU TFOTF UIBUJT JOUFSNJOJT DBOCFQPTUVMBUFECFUXFFONZTFOTJCMFSFQSFTFO UBUJPOPGBOPCKFDUBOEUIFSFQSFTFOUBUJPOUIBU BMCFJUXJUIUIFTBNFEFHSFF PGBDDVSBDZ BOPUIFSNPOBENBZ FYQSFTTJWF IBWFPGJU 'PSSFBTPOTUIBUXJMMTPPOCFDPNFDMFBS JUJTTVJUBCMFUPDBMMUIFmSTU OPOFYQSFTTJWF GPSN JF RVBOUJUZ UIF JOUFSOBM NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF TJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN BOEDBMMUIFTFDPOEGPSN JF UIFDPODSFUFUFSN JO XIJDI UIF JTPNPSQIJTN JT SFBMJ[FE JUTFYUFSOBMNBUFSJBMFMFNFOU4FF OPXTPNFDPOTFRVFODFTPGUIJTEVQMJDJUZPGUIFNBUFSJBMFMFNFOUJOPVS TJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN ɨF mSTU BOE NPTU FWJEFOU PG UIFN IBT BMSFBEZ CFFO IJOUFE BU CVU DBO OPX CF CFUUFS HSPVOEFE *U SFGFST UP UIF JEFBM DIBSBDUFS PG BOZ QIFOPNFOPO"O PCKFDU JO TQBDF OFDFTTBSJMZ QSFTFSWFT TPNFUIJOH PCKFD UJWFMZ OPU POMZ TVCKFDUJWFMZ VOLOPXBCMF *U JT UIFSFGPSF BO JODPNQMFUF CFJOH JO SFTQFDU PG UIF VOEFSTUBOEJOH "T B SFTVMU BOZ TQBUJBMJ[FE QIF OPNFOPODBOCFEJĊFSFOUMZFYQMBJOFECZEJĊFSFOUIZQPUIFTFTDPODFSOJOH JUTTVQFSTFOTJCMFTVCTUSBUVN XIJDI SBEJDBMMZVOEFSNJOFEBTUIFZBSFCZ UIF JOEFUFSNJOBUFOFTT PG UIF PCKFDU JUTFMG DBO CZ OP NFBOT CF SFEVDFE UPBVOJRVF mOBMFYQMBOBUJPO*UJTGSPNTVDIBOPCKFDUJWFJNQPTTJCJMJUZ UIVT BOE OPU KVTU GSPN UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF TVCKFDUJWF mOJUFOFTT PG BOZTJOHMFNPOBE UIBU-FJCOJ[ESBXTIJTEFmOJUJPOPGBQIFOPNFOPOBT UIBUXIJDIJTTVCKFDUUPNBOZIZQPUIFTFT.PTUJNQPSUBOUMZ OPUPOMZEPFT TVDIBIZQPUIFUJDBMTUBUVTDPODFSOUIFTJOHMFNPOBEUIBUIBTOPUFOPVHI LOPXMFEHF CVUJUBMTPBĊFDUT TPUPTQFBL TDJFODFJUTFMG XIJDIPCKFDUJWFMZ mOETJUTFMGJOUIFJNQPTTJCJMJUZPGQSPWJEJOHBVOJRVFFYQMBOBUJPOGPSFBDI QIFOPNFOPO*UJTOPXDMFBSIPXUIFNFUBQIZTJDBMQSFNJTTFTPG-FJCOJ[T QIFOPNFOBMJTUJD UIFPSZ PG LOPXMFEHF XJMM JO UIF FOE JOGPSN IJT XIPMF FQJTUFNPMPHZ PG SFBM TDJFODFT BOE NBLF JU QPTTJCMF GPS VT EJĊFSFOUMZ UP BQQSFDJBUF GPSFYBNQMF BUMFBTUJOQSJODJQMF BTJUXJMMDPNFRVJUFMBUFJO -FJCOJ[TMJGFUJNF
IJTTDJFOUJmDDPOUSJCVUJPOUPQIZTJDT XIJDIIBTTPNF UJNFTCFFOKVEHFEFYDFFEJOHMZEPHNBUJD*OEFFE XFTIPVMEQPJOUPVUUIBU
ǼȀǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
UIFEJTUJODUJPO-FJCOJ[JOUJNBUFTIFSFCFUXFFOBTVCKFDUJWFQIFOPNFOPO NFBOUBTBOFYQSFTTJWFMJNJUPGUIFBQQSFIFOTJPOPGBTJOHMFNPOBE BOE UIFPCKFDUJWFQIFOPNFOPOEFUFSNJOFECZUIFJEFBMTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN JTBQBSUJDVMBSMZGFMJDJUPVTPOFJOPSEFSUPDMBSJGZUIFNBUUFSBOETPMWFNBOZ QSPCMFNTUIBUJOUIFDPVSTFPGUIFDFOUVSJFTIBWFCFFOIFMEBHBJOTUTPNF -FJCOJ[FBOBSHVNFOUT8FXJMMSFUVSOUPJUJOUIFGPMMPXJOHQBSUPGUIJT XPSLǾǼ /PX IPXFWFS XFXJTIUPEFBMXJUIPOFNPSFDPOTFRVFODF BSBUIFS FMVTJWF POF PG UIF FYQSFTTJWF MJNJU PG UIF JTPNPSQIJTN *U TVHHFTUT UIBU TFOTJCJMJUZNBZOPUPOMZCFBTVCKFDUJWFVOJWFSTBMJUZ BOFDFTTJUZGPSFBDI NPOBERVBmOJUF
CVUBOPCKFDUJWFEBUVN BOFDFTTJUZGPSBMMNPOBETRVB mOJUF ɨVTTQBDFDBOJOOPXBZCFSFHBSEFEBTBOBDDJEFOU BMCFJUBOFDFT TBSZPOF PGUIFQFSDFQUVBMNPEF BTJGJUXFSFBWJDFUIBUIBTCFFODBVTFEJO UIFSFQSFTFOUBUJPOCZUIFFWJMJOnVFODFPGUIFTFOTFTPOUIFVOEFSTUBOEJOH MJLF TBZ BDPOTFRVFODFPGUIFPSJHJOBMTJO 0OUIFDPOUSBSZ TQBDFNVTU CFSFHBSEFEBTBNBKPSFMFNFOUPGUIFFTTFODFPGBOZQFSDFQUJPOXIBUTP FWFS.PSFPWFS JUDFBTFTCFJOHBTJNQMFNPEFPGQIFOPNFOBMQFSDFQUJPO ǾǼ
ɨFIZQPUIFUJDBMDIBSBDUFSPGBOZFYQMBOBUJPOPGBQIFOPNFOPOBTTVDI JOEFFE BM NPTUBOBMUFSOBUJWFEFmOJUJPOPGJU JTXFMMFMVDJEBUFEJOQIZTJDBMUIFPSZj.BUFSJBNFU .PUVNFTTFQIBFOPNFOBUBOUVN TFVDPOUJOFSFJOTFBMJRVJEJNBHJOBSJJ FYFPJOUFMMJHJ QPUFTU RVPEEFJJTEJWFSTBFIZQPUIFTFTDPOUSBEJDUPSJBFmFSJQPTTVOU RVBFUBNFOPNOFT QFSGFDUÒ TBUJTGBDJVOUQIBFOPNFOJT JUBVUOVMMBQPTTJUSBUJPFYDPHJUBSJEFmOJFOEJVUSBTJU QSBFGFSFOEB$áNUBNFOJOSFBMJCVT PNOJTWFSJUBTBDDVSBUÒJOWFOJSJFUEFNPOTUSBSJQPT TJUx $ǺȁǾ /PUFUIBUJUJTOPUPOMZJOSFBMJT IFSF JONFUBQIZTJDBMFYQMBOBUJPOTPGUIF OPVNFOBMXPSME UIBUXFDBOBWBJMPVSTFMWFTPGBVOJRVFUIFPSZ CVUBMTPJOJODPNQMFUF BOE BCTUSBDU PCKFDUT *O GBDU JUT JEFBM DIBSBDUFS EFSJWFT GSPN UIF OPOFYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO XIJDIDBOCFFMJNJOBUFEJOUIFDPOTJEFSBUJPOPGBOJODPNQMFUFJNBHJOBUJWF PCKFDU)FODF XFXJMMTFFUIBUHFPNFUSJDBMFYQMBOBUJPOTBSFVOJRVFoBCTUSBDUPCKFDUTPG NBUIFNBUJDTBSFOPUQIFOPNFOB4JNJMBSBSHVNFOUTDBOCFGPVOEJOUIF1SFGBDFUPUIF 1IPSBOPNVT $ǾȂǹȂǺ XIJDI JOFYQPVOEJOHUIFNBOZIZQPUIFTFTUIBUDBODPOTUJUVUF UIFHSPVOETGPSQIFOPNFOBMFYQMBOBUJPO BMTPSFUVSOTUPUIFVTVBMJNBHFPGUIFEJĊFSFOU TDFOPHSBQIJDQSPKFDUJPOTXFDBOIBWFPGUIFTBNFCVJMEJOH UIVTDMFBSMZDPOOFDUJOHUIF QSPQFSUZPGJODPNQMFUFOFTTPGBQIFOPNFOPOUPUIF OPO FYQSFTTJWJUZPGBNPOBE/PUF UIBU UIF OPUJPO PG BO PCKFDUJWF QIFOPNFOPO JT POMZ QPTTJCMF QSPWJEFE UIFSF JT B MJNJU PGTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN BOEBEJTUJODUJPOCFUXFFODBUFHPSFNBUJDBOEIZQFSDBUFHPSF NBUJD JOmOJUF PUIFSXJTF UIF PCKFDUJWJUZ PG UIF SFQSFTFOUBUJPO NFBOU BT B MJNJU PG UIF DPHOJUJWFQPUFOUJBMJUZPGFBDINPOBE XPVMEOPUCFHJWFOJOBQIFOPNFOPO CVUPOMZJO BDPODFQU)FSFXFBMTPOFFEUPHFUSJEPGBQPTTJCMFNJTVOEFSTUBOEJOHɨFMJNJUPGTJUV BUJPOBMJTPNPSQIJTNJTOPUPCKFDUJWFJOUIFTFOTFUIBUJUNJHIUJODMVEFXJUIJOJUTEFmOJUJPO TPNFTQFDJmDNPOBEJDDPOUFOUTOPOBEFRVBUFMZSFQSFTFOUFE8FBMSFBEZLOPXUIBUFBDI
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼȀǺ
UPCFDPNFBOPCKFDU BMCFJUBTVJHFOFSJTPOF PGTVDIQFSDFQUJPO'VSUIFS PO JOGBDU XFXJMMTFFUIBU-FJCOJ[XJMMBHBJOHPUISPVHIDPOTJEFSBUJPOT PGUIJTLJOEXIFOIFDPNNJUTIJNTFMGUPEFNPOTUSBUFUIFPCKFDUJWJUZPGB TQBUJBMSFQSFTFOUBUJPO UIBUJT UIFVOJRVFOFTTPGTVDIBSFQSFTFOUBUJPOGPS BMMNPOBET PSUIFPCKFDUJWJUZPGHFPNFUSZ Ǿǽ "MUIPVHIIFSFUIFJTTVFDBOOPUCFGVMMZJOWFTUJHBUFEZFU TPNFXPSET BSFOPOFUIFMFTTXPSUITQFOEJOHPOBQBSUJDVMBSXBZJOXIJDIUIFEJTQVUF POTQBUJBMPCKFDUJWJUZGBTIJPOFEJUTFMGJOUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZ"OEXF DBO EFBM XJUI JU FWFO XJUIPVU DBMMJOH JO HFPNFUSJD BCTUSBDUJPO CFDBVTF PXJOHUPJUTTFOTJTUPSJHJO JUBMXBZTSFGFSTUPQFSDFQUVBMTQBDFBMPOF*BN SFGFSSJOH IFSF UP UIF XJEFTQSFBE EJTDVTTJPO JO XIJDI -FJCOJ[ BMTP UPPL QBSU PO.PMZOFVYTQSPCMFNPGUIFCMJOENBO 8JMMJBN.PMZOFVY BGSJFOEBOEDPSSFTQPOEFOUPG-PDLFT JOǺǿȂǼ TVHHFTUFEUPUIFHSFBU&OHMJTIQIJMPTPQIFSUIF BCTUSBDU DBTFPGBCPSO CMJOE NBO XIP IBE BMSFBEZ MFBSOFE IPX UP EJTUJOHVJTI UIF TIBQF PG B TQIFSFGSPNUIBUPGBDVCFUISPVHIUIFTFOTFPGUPVDI BOEXIPBMMPGB TVEEFOSFDPWFSFEIJTTJHIU/PX DPVMEUIJTHFOUMFNBO .PMZOFVYXPO NPSQIJTNNVTUSFQSFTFOUBMMNPOBEJDSFMBUJPOT XJUIOPFYDFQUJPO/PX JOUSPEVDJOHB EJTUJODUJPOCFUXFFOUIFEFHSFFTPGDMFBSOFTTPGQFSDFQUJPOT XFNBZCFUFNQUFEUPUIJOL UIBU BMUIPVHITPNFTQFDJmDOPVNFOBMDPOUFOUTBSFJOEFFEFYQSFTTFECZBMMNPOBET UIFZ DPVMEIPXFWFSBMXBZTCFFYQSFTTFEPCTDVSFMZ XIJDIXPVMECFFRVJWBMFOUUPTBZUIBUUIFZ BSFPCTDVSFMZFYQSFTTFECZUIFJEFBMJTPNPSQIJTNɨVT UIFSFXPVMEFYJTUTPNFPCKFDUJWF OPVNFOBMQSPQFSUJFTUIBUIBWFOFWFSCFFOBQQSFIFOEFE BUMFBTUDPOTDJPVTMZ CZBOZTVC TUBODF8IJDIJTJNQPTTJCMF TJODFBOZEFmOJUJPOPGUIFEJĊFSFOUNPOBETJTBMXBZTPGUIF OFHBUJWFTZTUFNBUJDUZQF JFGPVOEFEPOUIFSFDJQSPDBMEJĊFSFODFTPGUIFJSSFQSFTFOUBUJPO BMDPOUFOUT*GBSFQSFTFOUBUJPOXFSFPCTDVSFJOFBDINPOBE JUXPVMEOPUBUBMMDPOUSJCVUF UPNBLFBTVCTUBODFEJTUJOHVJTIBCMFGSPNBOPUIFSPOF JUXPVMECFBVOJWFSTBMQSPQFSUZ"T TVDI FWFOTVQQPTJOHJUFYJTUFE UIJTVOJWFSTBMPCTDVSFQSPQFSUZPVHIUOPUUPCFSFHBSEFEBT POFPGUIFEJTUJOHVJTIJOHNPOBEJDQSPQFSUJFTXIJDIPVSEJTDVTTJPOPGFYQSFTTJWJUZJTPOMZ DPODFSOFEXJUIJOUIJTCPPL Ǿǽ ɨFTQBUJBMGPSNUIBUUIJOHTJOUIFNTFMWFTUBLFPOBTTPPOBTUIFZBSFSFQSFTFOUFEBT QIFOPNFOB EFQFOEJOH OPU PO UIF OPVNFOBM TUSVDUVSF CVU PO UIF OPOFYQSFTTJWJUZ PG UIFSFQSFTFOUBUJPO DFSUBJOMZJTTPNFUIJOHTVCKFDUJWFɨFUFSNPCKFDUJWFTIPVMEUIFSFGPSF CFNPSFBQQSPQSJBUFMZSFTFSWFEGPSUIFBDDPVOUPGUIFQIFOPNFOBMDPOUFOUNJSSPSJOHUIF SFMBUJPOTCFUXFFOUIJOHTJOUIFNTFMWFT UIFUSBOTDFOEFOUBMPCKFDU )PXFWFS UIFVOJWFS TBMTVCKFDUJWJUZPGUIFDIBSBDUFSTPGBQIFOPNFOPOUIBUEFQFOEPOUIFJOUFSOBMMJNJUPG UIFJEFBMJTPNPSQIJTNPXFTUPUIF EJTUJODU JOFYQSFTTJCJMJUZPGTPNFTQFDJmDOPVNFOBM DPOUFOUT JFUIFJOFYQSFTTJCJMJUZPGTPNFQBSUJDVMBSPCKFDUJWFDPOUFOUT*OUIJTTFOTF CVU POMZJOUIJTTFOTF DBOTQBDFCFTBJEPCKFDUJWF BOECFBDUVBMMZBTTVNFEBTUIFBJNPGBO JOUFOUJPOBMBDU HFPNFUSJDBMJOUFOUJPOBMJUZ
$PNNPO4FOTF
ǼȀǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
EFSFE EJTUJOHVJTIUIFUXPmHVSFTPOMZCZUIFIFMQPGIJTSFUSJFWFETJHIU *T UIFSF JOPUIFSXPSET BEFmOJUFDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOUIFJNQSFTTJPOT PGUPVDIBOEUIPTFPGTJHIU /P UIFSFJTOPU XBT.PMZOFVYTBOTXFS UIF VOGPSUVOBUFNBOXPVMEHPPOGVNCMJOHXJUIIJTOFXMZPQFOFEFZFTVOUJM UIFTQIFSFBOEDVCFBSFQVUCBDLJOIJTIBOET TPUIBUIFDBOOPXDPOOFDU UIFUBDUJMFTFOTBUJPOTPGFEHFT TJEFT BOESPVOEOFTTUPIJTSFTQFDUJWFWJTVBM TFOTBUJPOT BOEmOBMMZ USZBOEUSZBHBJO IBSNPOJ[FUIFUBDUJMFOPUJPOPG TQBDF UIBU IF IBT CVJMU XJUIJO IJNTFMG GPS TP NBOZ ZFBST XJUI IJT OFX SFQSFTFOUBUJPOPGWJTVBMTQBDF-PDLFBHSFFEXJUI.PMZOFVY BOEJODMVEFE UIF RVFTUJPO EFWJTFE CZ IJT GSJFOE JO UIF TFDPOE FEJUJPO PG IJT PXO &T TBZDPODFSOJOH)VNBO6OEFSTUBOEJOHɨFO BMTPPXJOHUPUIFGPSUVOFPG UIJTCPPLBOEUIFBDUVBMSFMFWBODFPGUIFQSPCMFNGPSBMMFNQJSJDBMUIFPSZ PG LOPXMFEHF UIF CMJOE NBO PG .PMZOFVY CFHBO GSFRVFOUMZ UP BQQFBS JOFJHIUFFOUIDFOUVSZQIJMPTPQIJDBMFTTBZT BOEBTTVNFBMTPNVDIEFFQFS NFBOJOHT UIBO UIPTF IJT QBUSPO IBE PSJHJOBMMZ FOWJTJPOFE GPS IJN +VTU UP NFOUJPO B GFX NBKPS OBNFT PVS CMJOE NBO QPQT VQ JO7PMUBJSF -B .FUUSJF $POEJMMBD JOTDJFOUJTUTTVDIBT#VĊPO JO#FSLFMFZ GPSDFGVMMZTP
%JEFSPU UIF CSPBEFTU USFBUNFOU
BOE BHBJO JO %"MFNCFSU JO ɨPNBT 3FJE BOE OBUVSBMMZ BMTP JO -FJCOJ[ *O UIJT XBZ UIF MJUUMF DBTF PG .S .PMZOFVY HFOFSBUFE B NPOTUSVPVT DPOHFSJFT PG CPSOCMJOE QFPQMF XIP IBEUIFJSDBUBSBDUTSFNPWFE CZUIFTLJMMFEIBOETPG1SJODJQBM4VSHFPO%S $IFTFMEFO
BOE OPTPPOFSIBEUIFZCFFOGSFFEPGUIFJSCBOEBHFTUIBO TUJMMJOUIFJSHVSOFZT XFSFQSFTFOUFEXJUIBCBMMBOEBEJDF-JTUTXFSFKPU UFEEPXOPGDFMFCSBUFECMJOENBUIFNBUJDJBOTXIPIBEOPOFUIFMFTTCFFO FYDFMMFOUHFPNFUFSToCVUQFSQIBQTPGBMJFOHFPNFUSJFT"OEBOVNCFSPG DBTFTUVEJFTXFSFDPODPDUFEPOWBSJPVTMZEFDPSUJDBUFEQFPQMFXIPDPVME TFFBMSJHIU CVUXFSFJOOPDPOEJUJPOUPSFMZPOBOZUBDUJMFDPSQVTDMFǾǾ ǾǾ
"SSBOHFEJODISPOPMPHJDBMPSEFS UIFNBJOFQJTPEFTPGUIFTUPSZBSFNPSFPSMFTTBTGPM MPXTɨFMFUUFS.PMZOFVYXSPUFUP-PDLFQSPQPTJOHUIFGBNPVTDBTFEBUFTGSPNǻ.BSDI ǺǿȂǼ UIFBOTXFSUPUIFRVFTUJPOXIFUIFSUIFCMJOENBOXPVMEPSXPVMEOPUSFDPHOJ[F UIFTQIFSFBOEUIFDVCFSFBETBTGPMMPXTj*BOTXFS OPU GPSUIPVHIIFIBTPCUBJOFEUIF FYQFSJFODFPGIPXBHMPCF BOEIPXBDVCFBĊFDUTIJTUPVDI ZFUIFIBTOPUZFUBUUBJOFE UIFFYQFSJFODF UIBUXIBUBĊFDUTIJTUPVDITPPSTP NVTUBĊFDUIJTTJHIUTPPSTP PSUIBU BQSPUVCFSBOUBOHMFJOUIFDVCF UIBUQSFTTFEIJTIBOEVOFRVBMMZ TIBMMBQQFBSUPIJTFZF BTJUEPFTJOUIFDVCFx +-ĠĔĜĖ DzF8PSLT -POEPOǺȁǻǼ SFQSJOU4DJFOUJBǺȂǿǼ WPMȂ QǼǺǺ 8FDBOOPUFJOQBTTJOHUIBU.PMZOFVYIBETPNFOPUJPOPG-FJCOJ[TNBUIFNBUJDBM XPSL CVUBMNPTUOPOFPGIJTQIJMPTPQIJDBMEPDUSJOF XIFO JOǺǿȂǿ -FJCOJ[FYQSFTTFEUP -PDLF UISPVHI #VSOFUU TPNF DSJUJDBM SFNBSLT PO UIF &TTBZ DPODFSOJOH )VNBO 6OEFS TUBOEJOH (1ħ QQǺǽǺȂ "ħĚ ǿ OǺ QQǼȂ
UIF&OHMJTIQIJMPTPQIFSEFTDSJCFEIJN
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼȀǼ
8FDBOFBTJMZJNBHJOFIPXTVDIBEJTQVUFXBTDPODFSOFEXJUINBOZ NPNFOUPVTJTTVFTɨFNPTUSBEJDBMBOEQPTTJCMZNPTUJOUFSFTUJOHTUBODF XBTUIBUPG#FSLFMFZ)FUFOEFEOPUUPTFFBOZQPTTJCMFDPOOFDUJPOCFUXFFO TVDIJOUSJOTJDBMMZIFUFSPHFOFPVTFYQFSJFODFTBTUIFUBDUJMFBOEUIFWJTVBM POFTɨVT OPUPOMZEJE#FSLFMFZBMTPHJWFBOFHBUJWFBOTXFSUPUIFPSJHJ OBMRVFTUJPOPOUIFQPTTJCJMJUZPGSFDPHOJ[JOHBDVCFGSPNBTQIFSF CVUIF BMTPXFOUTPGBSBTUPTVHHFTUUIBUUPVDIBOETJHIUNJHIUCSJOHBCPVUUXP
WFSZEJTQBSBHJOHMZUPIJTGSJFOEBOEDPOmEBOU.PMZOFVY XIPUIFOBOTXFSFEBDDPSEJOHMZ j*BNNJHIUJMZQMFBTFEUPmOEUIBUTPNFPUIFSTIBWFUIFTBNFUIPVHIUTPG.POT-BT ZPVBOE*)JTQFSGPSNBODFTJONBUIFNBUJDTIBWFNBEFBMMUIFXPSMENJTUBLFOJOIJN#VU DFSUBJOMZ JOPUIFSBUUFNQUT *BNPGZPVSPQJOJPO IFOPNPSFVOEFSTUBOETIJNTFMG UIBO PUIFSTVOEFSTUBOEIJNx ǻȀ.BZǺǿȂȀ JO-ĠĔĜĖ DzF8PSLT WPMȂ QǽǻǼ .PMZOFVY XBTRVJUFXFMMLOPXOBTBQIZTJDJTUBOEBTUSPOPNFSBOEIFIBEQVCMJTIFEBOJNQPSUBOU USFBUJTF UIF%JPQUSJDBOPWB -POEPOǺǿȂǻ
JOXIJDIIFQSBJTFETPNFQSJODJQMFTPG-FJCOJ[ PQUJDT nBUUFSFECZUIFBUUFOUJPOPGTVDIBGBNPVTTDIPMBS -FJCOJ[OFWFSDFBTFEUIBOLJOH .PMZOFVYGPSIBWJOHNFOUJPOFEIJN GPSFYBNQMF JOUIF4QFDJNFOEZOBNJDVN (.ħĚ QǻǽǼ PSJOUIF5FOUBNFOBOBHPHJDVN (1ħĚĚ QQǻȀǼȀǽ TFFBMTPUIF/PVWFBVY&TTBJT *7 ħĚĚ fǺǾ (1ħ Qǽǹǽ "ħĚ ǿ Oǻ QǽǻǼ *OǺǿȂǽUIFTFDPOEFEJUJPOPG-PDLFT &TTBZXBTQVCMJTIFEUIBUJODPSQPSBUFE ** Ěĩ fȁ .PMZOFVYTRVFTUJPOBTXFMMBTIJTBO TXFS GPMMPXFECZBOFYQSFTTJPOPGQFSGFDUBHSFFNFOUPOUIFBVUIPSTPXOQBSU +-ĠĔĜĖ "O &TTBZ DPODFSOJOH )VNBO 6OEFSTUBOEJOH JO DzF8PSLT WPMǺ QQǺǼǻǼǼ *O ǺȀǹǻ )FOSZ-FFTDPNNFOUBSZUPUIF&TTBZBQQFBSFE XJUIBOBNQMFEJTDVTTJPOPO.PMZOFVY -FJCOJ[T/FX&TTBZTEBUFTGSPNǺȀǹǽ CVUSFNBJOFEPVUPGQSJOUVOUJMǺȀǿǾ*OǺȀǹȂUIFSF XBTUIF&TTBZUPXBSETBOFXUIFPSZPGWJTJPOCZ#FSLFMFZ JOXIJDI.PMZOFVYTPQUJDBMXPSL XBTSFQFBUFEMZNFOUJPOFE #FSLFMFZIBECFFOBTDIPPMGSJFOEPG.PMZOFVYTTPO
BOEUIF QSPCMFNPGEPVCMFHFPNFUSZBOEUIFCPSOCMJOENBOJTUBDLMFEJOGVMM UIFMBUUFS XJUIBT NVDIBTBDJUBUJPOGSPN-PDLFT&TTBZ JOfǺǼǻ JODzF8PSLT WPMǺ QǻǻǾ #FSLFMFZIBE CFHVOUPEFBMXJUIUIFTVCKFDUTFWFSBMZFBSTCFGPSF JOUIFOPUFCPPLTUIBUXFSFUPCFFEJUFE BT1IJMPTPQIJDBM$PNNFOUBSJFT GPSFYBNQMF ɨPVHIUOǼǻ JODzF8PSLT WPMǺ QǺǺ *O ǺȀǻȀ )VUDIFTPOEFBMUXJUIUIFQSPCMFN IPXFWFSIJTSFNBSLTXFSFOPUQVCMJTIFEVOUJM ǺȀȁȁ*OǺȀǻȁ #PVJMMJFSTFTTBZPOUIFTPVMPGCFBTUTBQQFBSFE XIJDIBNQMZEFBMUXJUIUIF JTTVF*OUIFTBNFZFBSǺȀǻȁ UIFTVSHFPOBOEUFBDIFSPGBOBUPNZ$IFTFMEFOFYQPVOEFE JO UIF 1IJMPTPQIJDBM5SBOTBDUJPOT IPX IF IBE SFTUPSFE B CMJOE NBOT WJTJPO BOE IF BMTP TVQQPSUFE .PMZOFVYT PQJOJPO)F SFUVSOFE UP JU JO UIF BQQFOEJY UP IJT DzF "OBUPNZ PGUIFIVNBOCPEZ -POEPOǺȀǼǹ'SPNUIBUNPNFOUDPODSFUFDBTFTNVMUJQMJFE BTXFMM BT NFEJDBM BSUJDMFT PO WBSJPVT QJUJBCMF QBUJFOUT ɨF CMJOECPSO HFPNFUFS XBT 1SPGFTTPS 4BVOEFSTPOGSPN$BNCSJEHF"MUIPVHITVDIDBTFTDPVMEOPUHJWFBOZDPOUSJCVUJPOUPUIF TPMVUJPOPG.PMZOFVYTPSJHJOBMQSPCMFN NBOZNPSFFYBNQMFTPGJMMVTUSJPVTTDJFOUJTUTBOE QIJMPTPQIFSTXFSFCSPVHIUGPSUIXIPIBEMPTUUIFJSTJHIUTBUWBSJPVTUJNFTJOUIFJSMJWFT "NPOHPUIFST (BMJMFPBOE$BTTJOJXFSFNFOUJPOFE BOEOPMFTTNBOUIBO5JSFTJBT UIF QSJNPHFOJUPSPGBMMCMJOETBHFT XBTGBODJGVMMZDBMMFEJOUPQMBZ*OǺȀǼȁ 7PMUBJSFNFOUJPOT UIFQSPCMFNJOQBSUUXP DIBQUFSȀ PGIJT&MÏNFOUTEFMBQIJMPTPQIJFEF/FXUPO JO-FTPFV
ǼȀǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
EJĊFSFOUQFSDFQUJPOTPGTQBDF*OTPEPJOH IFBMNPTUJNQMJFEUIFOFDFTTJUZ UIBUUXPHFPNFUSJFTTIPVMECFHJWFOESBXJOHPODPNQMFUFMZEJĊFSFOU BOE QFSIBQTFWFOJSSFDPODJMBCMF QSJODJQMFT*UIBECFFOJOEFFEUIFQSFDFEJOH DFOUVSZ UP QSPEVDF UIF WFSZ mSTU USFBUJTFT PO QSPKFDUJWF HFPNFUSZ "OE IPXFWFSRVJDLMZQVUBTJEF CVUTVQQPSUFECZPUIFSUSFBUJTFTPOQFSTQFDUJWF UIJTEJTDJQMJOFXBTTUJMMBCMFUPTIPXIPXEJĊFSFOUBHFPNFUSZPGQVSFWJ TJPODPVMECFGSPNUIFOBUVSBMBOEiUBOHJCMFw&VDMJEFBOHFPNFUSZɨVT JU DPVMEWFSZXFMMCFJSSFDPODJMBCMFOFTTUIBUUIFRVFTUJPOXBTBCPVUǾǿ WSFTDPNQMÒUFTEF7PMUBJSF WPMǺǾ FEJUFECZ3-8BMUFSTBOE8)#BSCFS 0YGPSEǺȂȂǻ QQǼǺǾǻǾ IFNFOUJPOTBMTP#FSLFMFZTPQJOJPOT BOEJOBOZDBTFEFOJFTUIBUNBUIFNBUJ DBMBCTUSBDUJPODBOFWFSCFBCMFUPDPSSFMBUFUPVDIBOETJHIU*OǺȀǽǾ -B.FUUSJFSFUVSOTUP UIFQSPCMFNJOIJT5SBJUÏEFMÉNF 97 ĚĚĚ JO+0ĕĖ-Ē.ĖĥĥģĚĖ 0FVWSFTQIJMPTPQIJRVFT #FSMJO ǺȀȀǽ WPMǺ QQǺǿǽǿǿ
NFOUJPOJOH $IFTFMEFO BOE .PMZOFVY BOE NBJOUBJO JOH IPXFWFSWFSZDBVUJPVTMZ UIBUUIFCMJOENBOXPVMENBOBHFUPEJTUJOHVJTICFUXFFO UIFUXPmHVSFT*OǺȀǽǿUIFmSTUTFSJPVTDSJUJDJTNPG-PDLFTTUBODFCFHJOTXJUI$POEJMMBD XIP JOIJT&TTBJTVSMPSJHJOFEFTDPOOPJTTBODFTIVNBJOFT * ħĚ &#ĕĖ$ĠğĕĚĝĝĒĔ 0FV WSFTQIJMPTPQIJRVFT 1BSJTǺȂǽȀǾǺ WPMǺ QQǾǼǾȂ
FYQMJDJUMZBQQFBMTUPUIFDPODFQUPG TJUVBUJPOBOENBJOUBJOTUIBUJOOPDBTFDBORVBOUJUBUJWFQSPQFSUJFTPGmHVSFTCFUBLFOJOUP DPOTJEFSBUJPOVOMFTTUPHFUIFSXJUIUIFRVBMJUBUJWFPOFT XIJDI BDDPSEJOHUPIJN XBTOPU UIFDBTFXJUI-PDLFTEJTDVTTJPOPGUIFQSPCMFNo-FJCOJ[XPVMEIBWFBHSFFE $POEJMMBD XJMMSFUVSOUPUIJTJOǺȀǾǽJOIJT5SBJUÏEFTTFOTBUJPOT JO*** ħ fǼ 0FVWSFT WPMǺ QQǻȁȁ ȁȂ BOEPDDBTJPOBMMZBHBJO VOUJMJO*** ĩĚIFEJTDVTTFTDPNNPOTFOTF QQǻȂǿȂȀ UIFO BHBJO JO B IJTUPSJDBMCJCMJPHSBQIJDBM OPUF UP UIF ǺȀǾǾ 1SFGBDF UP IJT 5SBJUÏ EFT BOJNBVY 0FVWSFT WPMǺ QǼǼȂ *OǺȀǽȂ#VĊPOTVNNBSJ[FEUIFTUBUFPGUIFRVFTUJPOJOIJT)JT UPJSF/BUVSFMMF.PSFSFMFWBOUMZ JOUIFTBNFZFBS%JEFSPUT-FUUSFTVSMFTBWFVHMFTBQQFBSFE %%ĚĕĖģĠĥ 0FVWSFTDPNQMFUFT WPMǽ 1BSJTǺȂȀȁ QQǺȀȀǻ UIFO"EEJUJPOTËMBMFUUSF TVSMFTBWFVHMFT XSJUUFOJOǺȀȁǻ QQȂǾǺǹȀ *USFQSFTFOUTUIFNPTUJNQPSUBOUEPDVNFOU POUIFXIPMFRVFTUJPOGSPNUIFIJTUPSJDBMQPJOUPGWJFX BTJUTVNNBSJ[FTBMMUIFQSFWJPVT EJTQVUFT CSJOHTGPSUIOFXFYBNQMFTBOEBSHVNFOUT PĊFSTBOJOWFOUJWF BOENPTUMZBOUJ -PDLFBO JOUFSQSFUBUJPOPGUIFQSPCMFN BOEBCPWFBMMQSPWFTFYDFQUJPOBMMZJOnVFOUJBMBOE TUJNVMBUJOHJOUIFGPMMPXJOHZFBST4PNVDITPUIBU JOǺȀǾǺ FWFOUIFmSTUWPMVNFPGUIF &ODZDMPQÏEJF BUUIFFOUSZi"WFVHMFw WPMǺ QQǺǿǽǿǿ
XSJUUFOCZ%"MFNCFSU XJMMPĊFS OPUIJOHNPSFUIBOMPOHQBTTBHFTGSPN%JEFSPUT-FUUSF"GUFS%JEFSPUTXPSLJOGBDUUIFSF XFSFOPGVSUIFS SFBMBEWBODFNFOUTJOUIFUIFPSFUJDBMEJTDVTTJPOPGUIFJTTVF)PXFWFS UIF SFnFDUJPOTTVHHFTUFECZɨPNBT3FJEJOIJT*ORVJSZJOUIFIVNBONJOE ǺȀǿǽ
BOEJOIJT MBUFS&TTBZPOUIFJOUFMMFDUVBMQPXFSTPGNBO ǺȀȁǾ XJMMTUJMMCFPGTPNFJOUFSFTU"NPOH UIFNBOZCPPLTPOUIFUPQJD *XJMMBUMFBTUTJHOBMUIFBNQMFIJTUPSJDBMSFDPOTUSVDUJPOCZ )+-%ĖĘĖğĒĒģ .PMZOFVYT1SPCMFNDzSFF$FOUVSJFTPG%JTDVTTJPOPOUIF1FSDFQUJPOPG 'PSNT %PSESFDIUǺȂȂǿ Ǿǿ #FSLFMFZTTUBODFJTBWFSZDPNQMFYBOEOVBODFEPOF0OUIFPOFTJEF IFFOEFBWPST UP TIPX CZ BMM NFBOT BO BCTPMVUF IFUFSPHFOFJUZ CFUXFFO UBOHJCMF HFPNFUSZ BOE WJTJCMF HFPNFUSZ)FHPFTBTGBSBTUPBċSNUIBUUXPmHVSFTBQQSFIFOEFECZUXPEJĊFSFOUTFOTFT
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼȀǾ
*OBOZDBTF FWFOBENJUUJOHUIFUXPHFPNFUSJFTXFSFSFDPODJMFE KVTU IPXDPVMETVDIBOBHSFFNFOUCFNBEFJOUFMMJHJCMF ɨFSFTFFNFEUPCFOP JOUFMMJHJCMFXBZPGmOEJOHBDPSSFTQPOEFODFPGTPSUTCFUXFFOTVDIJMMBT TPSUFE TFOTPSJB ɨVT TVDI DPOTJEFSBUJPOT XPVME OBUVSBMMZ MFBE UIJOLFST FJUIFS UP QPTUVMBUF PS GFSPDJPVTMZ DSJUJDJ[F UIF JEFB PG B TFOTVT DPNNVOJT UIBUNJHIUDPMMFDUBOEVOJGZUIFJNQSFTTJPOTPGUIFmWFTQFDJBMTFOTFTJOUP BVOJRVFHFPNFUSJDBMFYUFOTJPO"OEUIFO NVTUUIJTDPNNPOTFOTFCFB TJYUITFOTF BOECFFOEPXFE GPSFYBNQMF XJUIJUTPXONPEFPGQFSDFQ XIJDIVTVBMMZXFSFHBSEBTPOF BSFJOGBDUPOMZOPNJOBMMZVOJmFEjɧFFYUFOTJPO mHVSFT BOENPUJPOTQFSDFJWFECZTJHIUBSFTQFDJmDBMMZEJTUJODUGSPNUIFJEFBTPGUPVDIDBMMFECZ UIFTBNFOBNFT OPSJTUIFSFBOZTVDIUIJOHBTPOFJEFBPSLJOEPGJEFBDPNNPOUPCPUI TFOTFTx &TTBZ fǺǻȀ JODzF8PSLT WPMǺ QQǻǻǻǻǼ 0OUIFPUIFSTJEF JGPOMZJOPSEFS UPKVTUJGZBDSJUFSJPOPGOPNJOBMJNQPTJUJPO IFGFFMTIFIBTUPUSBDFBGPVOEJOHPGDPOWFO UJPOBMJTNJOUIFOBUVSFJUTFMGPGBQFSDFQUVBMBDU UIVTDPNJOHSFBMMZDMPTFUPUIF-FJCOJ[FBO OPUJPOPGJTPNPSQIJTN UIBUJTPGGVODUJPOBMDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOWJTJCMFFMFNFOUTBOE UIFJSUBOHJCMFDPVOUFSQBSUT)FTFFNTIPXFWFSOPUUPIBWFHSBTQFEUIFGVMMZNBUIFNBUJDBM GPSNVMBUJPOPG-FJCOJ[TOPUJPOPGFYQSFTTJWJUZj*BOTXFS JUNVTUCFBDLOPXMFEHFEUIF WJTJCMFTRVBSFJTmUUFSUIBOUIFWJTJCMFDJSDMFUPSFQSFTFOUUIFUBOHJCMFTRVBSF CVUUIFOJUJT OPUCFDBVTFJUJTMJLFS PSNPSFPGBTQFDJFTXJUIJU CVUCFDBVTFUIFWJTJCMFTRVBSFDPOUBJOT JOJUTFWFSBMEJTUJODUQBSUT XIFSFCZUPNBSLUIFTFWFSBMEJTUJODUDPSSFTQPOEJOHQBSUTPGB UBOHJCMFTRVBSF XIFSFBTUIFWJTJCMFDJSDMFEPUIOPUɨFTRVBSFQFSDFJWFECZUPVDIIBUI GPVSEJTUJODU FRVBMTJEFT TPBMTPIBUIJUGPVSEJTUJODUFRVBMBOHMFT*UJTUIFSFGPSFOFDFTTBSZ UIBUUIFWJTJCMFmHVSFXIJDITIBMMCFNPTUQSPQFSUPNBSLJUDPOUBJOGPVSEJTUJODUFRVBM QBSUTDPSSFTQPOEJOHUPUIFGPVSTJEFTPGUIFUBOHJCMFTRVBSF BTMJLFXJTFGPVSPUIFSEJTUJODU BOEFRVBMQBSUTXIFSFCZUPEFOPUFUIFGPVSFRVBMBOHMFTPGUIFUBOHJCMFTRVBSF"OEBD DPSEJOHMZXFTFFUIFWJTJCMFmHVSFTDPOUBJOJOUIFNEJTUJODUWJTJCMFQBSUT BOTXFSJOHUPUIF EJTUJODUUBOHJCMFQBSUTPGUIFmHVSFTTJHOJmFEPSTVHHFTUFECZUIFNx &TTBZ fǺǽǻ JODzF 8PSLT WPMǺ QQǻǻȁǻȂ "TUPUIFEJĊFSFODFTUIBU#FSLFMFZUIJOLTIFDBOSFDPHOJ[FJO UIFUXPHFPNFUSJFT UIFZTFFNUPIJNUPCFFTTFOUJBMMZSFEVDJCMFUPUIFGBDUUIBUWJTJCMFHF PNFUSZJTVOBCMFUPNBSLPVUUIFDPODFQUPGEJTUBODFj*ODIFT GFFU FUD BSFTFUUMFETUBUFE MFOHUITXIFSFCZXFNFBTVSFPCKFDUTBOEFTUJNBUFUIFJSNBHOJUVEFXFTBZ GPSFYBNQMF BO PCKFDUBQQFBSTUPCFTJYJODIFTPSTJYGPPUMPOH/PX UIBUUIJTDBOOPUCFNFBOUPGWJTJCMF JODIFT FUD JTFWJEFOU CFDBVTFBWJTJCMFJODIJTJUTFMGOPDPOTUBOU EFUFSNJOBUFNBHOJUVEF BOEDBOOPUUIFSFGPSFTFSWFUPNBSLPVUBOEEFUFSNJOFUIFNBHOJUVEFPGBOZPUIFSUIJOHx &TTBZ fǿǺ JODzF8PSLT WPMǺ QǺȂǼ ɨFSFGPSF XIFOIFUIFOBUUFNQUTUPJNBHJOF XIBUUIFHFPNFUSZPGBNJOEPOMZFOEPXFEXJUIUIFTFOTFPGTJHIUNJHIUCF JOffǺǾǻ BOEGPMMPXJOH DzF8PSLT WPMǺ QQǻǼǻǼǾ
IFBDUVBMMZDPNFTDMPTFSUPBċOFHFPNFUSZ UIBOUPQSPKFDUJWFHFPNFUSZɨFGPSNFS OFFEMFTTUPTBZ JTOPUBUBMMJODPNQBUJCMFXJUI CVU POMZ NPSF HFOFSBM UIBO PSEJOBSZ &VDMJEFBO HFPNFUSZ XIJDI DBO CF iNFUSJ[FEw BT TPPOBTUIFTFOTFPGUPVDIFOUFSTUIFQJDUVSF "NVDINPSFQSPCMFNBUJDEJTDVTTJPOPGUIF TVCKFDUJTPĊFSFECZɨPNBT3FJE XIPXPVMEMJLF POUIFDPOUSBSZ UPHFUUPMFTTTLFQUJDBM DPODMVTJPOTPOUIFQPTTJCJMJUZPGGPVOEJOHBTFOTPSJBMMZVOJRVFHFPNFUSZUIBO#FSLFMFZT IBWFCFFO*OQPJOUOJOFPGUIFTJYUIDIBQUFS UIFPOFEFWPUFEUPTJHIU PGIJT*ORVJSZJO
ǼȀǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
UJPO 0SXBTJUSBUIFSBGPSNPGBCTUSBDUJPOPGTPSUT ɨFO FWFOUIPVHIB DPSSFTQPOEFODFCFUXFFOEJĊFSFOUHFPNFUSJFTIBECFFOQPTUVMBUFE BOPUI FSQSPCMFNXPVMEBSJTF+VTUXIBUXFSFUIFFMFNFOUTUIBUNBEFEJĊFSFOU HFPNFUSJDBMmHVSFTBDUVBMMZEJTUJODUJWF 5PTVNJUVQ UIFLOPUPGRVFTUJPOT XBTTPCJHBOEUJHIUUIBUEJWFSTF BOEEJWFSTFMZFNQJSJTUJD BVUIPSTDPVME XFMMCFUFNQUFEGVMMZUPSFUIJOLOPUPOMZUIFFQJTUFNPMPHZPGNBUIFNBUJDT CVUUIFHFOFSBMUIFPSZPGLOPXMFEHFUPP UIFIVNBONJOE JO53ĖĚĕ 1IJMPTPQIJDBM8PSLT8JUIOPUFTBOETVQQMFNFOUBSZEJTTFSUBUJPOT CZTJS8JMMJBN)BNJMUPO ȁUIFEJUJPO &EJOCVSHIǺȁȂǾ SFQSJOU0MNTǺȂǿȀFEJUFECZ). #SBDLFO WPMǺ QQǺǽȀǾǻ
IFTPNFIPXSFHBSETWJTJCMFHFPNFUSZBTBEFGPSNBUJPOPG UBOHJCMFHFPNFUSZ3FJEIPXFWFSBMTPEFBMTXJUIBOVNCFSPGQSJODJQMFTUIBUBSFEJĊFSFOU GSPNPOFHFPNFUSZUPUIFPUIFS BOEUIBUIFBUUSJCVUFTUPUIFDVSWBUVSFPGUIFSFUJOBɨVT GPSFYBNQMF UIFTFHNFOUTPGBTUSBJHIUMJOFPGUIFUBOHJCMFHFPNFUSZCFDPNFGPSIJN JO UIFWJTJCMFPOF BSDTPGBDJSDMF PSBHBJO IFOPUJDFTUIBUUXPWJTJCMFTUSBJHIUMJOFT JGMFOHUI FOFEFOPVHI BMXBZTNFFUJOUXPQPJOUT BOETPPO8FDBOTFFUIBU BMUIPVHIIFTPNF UJNFTTQFBLTPGBHFPNFUSZPGQFSTQFDUJWF NPTUDMFBSMZTUJMMJODIBQUFSǺȂPGIJTMBUF&TTBZ POUIFJOUFMMFDUVBMQPXFSTPGNBO JOXIJDIIFSFBTTFSUTUIBUUIFEJĊFSFODFTCFUXFFOTVDI HFPNFUSZBOEUIFUBOHJCMFPOFBSFNJOJNBM
3FJEJTIPXFWFSGBDFEXJUIOPMFTTDIBMMFOHF UIBOUIBUPGBDPOGVTFELJOEPGTQIFSJDBMHFPNFUSZ JOXIPTFBOBMZTJTBDUVBMMZIFTIPXT TPNFHFPNFUSJDBMTLJMM:FU JOUIJTXBZIFCFDPNFTNVDINPSFSBEJDBMUIBO#FSLFMFZ GPS TVDIBTQIFSJDBMHFPNFUSZJTOPUNPSFHFOFSBMUIBOUIF&VDMJEFBOPOF CVUTJNQMZEJĊFSFOU GSPNBOEJODPNQBUJCMFXJUIJU)FODF XIBUXFIBWFIFSFJTBSFBMBOUJOPNZPGTFOTJCJMJUZ 3FJEUSJFTUPNJOJNJ[FUIFQSPCMFNBTCFTUBTIFDBOCZBċSNJOHUIBUUIFEJĊFSFODFCF UXFFOUIFUXPHFPNFUSJFTXPVMECFBMJUUMFPOF)FFWFOHPFTBTGBSBTUPTVHHFTUUIBU PX JOHUPUIFQPPSBFTUIFUJDDPNQSFOTJPOPGUIFIVNBOFZF UIFDVSWBUVSFPGWJTJCMFHFPNFUSZ JTBMNPTU[FSP UIBUJT TQIFSJDBMHFPNFUSZJTMPDBMMZ&VDMJEFBOj*UEFTFSWFT IPXFWFS UPCF SFNBSLFE UIBU BTBTNBMMQBSUPGUIFTQIFSJDBMTVSGBDFEJĊFSTOPUTFOTJCMZGSPNBQMBJOTVS GBDF TPBTNBMMQBSUPGWJTJCMFFYUFOTJPOEJĊFSTWFSZMJUUMFGSPNUIBUFYUFOTJPOJOMFOHUIBOE CSFBEUI XIJDIJTUIFPCKFDUPGUPVDI"OEJUJTMJLFXJTFUPCFPCTFSWFE UIBUUIFIVNBO FZFJTTPGPSNFE UIBUBOPCKFDUXIJDIJTTFFOEJTUJODUMZBOEBUPOFWJFXDBOPDDVQZCVUB TNBMMQBSUPGWJTJCMFTQBDF'SPNUIFTFUXPPCTFSWBUJPOT JUGPMMPXT UIBUQMBJOmHVSFT XIJDIBSFTFFOBUPOFWJFX XIFOUIFJSQMBOFTBSFOPUPCMJRVF CVUEJSFDUUPUIFFZF EJĊFS MJUUMFGSPNUIFWJTJCMFmHVSFTXIJDIUIFZQSFTFOUUPUIFFZFx 1IJMPTPQIJDBM8PSLT WPMǺ QQǺǽȁCǺǽȂB 'SPNUIFQPJOUPGWJFXPGHFPNFUSJDGPVOEBUJPO IPXFWFS TVDIBOPOMZ iMJUUMFwEJĊFSJOHJTUPUBMMZJOBEFRVBUF*OGBDU UIFBFTUIFUJDDPNQSFIFOTJPOPGTJHIUDBOCF TNBMM CVUOPUBTTNBMMBTPOFQMFBTFT BOEEFmOJUFMZOPUJOmOJUFTJNBM UIVT UIFDVSWBUVSF PGTQBDFSFNBJOTJOBOZDBTFPCTFSWBCMF BOE3FJEmOETIJNTFMGEFBMJOHBHBJOXJUIUXPJO DPNQBUJCMFHFPNFUSJFT)JTBSHVNFOUIBTCFFOIPXFWFSXPSUINFOUJPOJOHIFSF CFDBVTF MBUFSJOUIJTTUVEZXFXJMMVTFBTJNJMBSPOFUPFMVDJEBUFUIFUSBOTDFOEFOUBMEFUFSNJOBUJPO PG -FJCOJ[FBO TQBDF8F DBO mOBMMZ QPJOU PVU UIBU 3FJET BTTFSUJPO BDDPSEJOH UP XIJDI TJHIUJOJUTFMGXPVMEOPULOPXUISFFEJNFOTJPOT CVUPOMZUXP BUIFPSZBMSFBEZEJTDVTTFE BOESFKFDUFECZ#ĖģĜĖĝĖĪ &TTBZ fǺǾǾ JODzF8PSLT WPMǺ QǻǼǽ XBTBMTPGPSDFGVMMZ PQQPTFECZ)BNJMUPOJOUIFDPNNFOUBSZOPUFTUP3FJETTXPSL
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼȀȀ
ɨFJNQPSUBODFPGUIF.PMZOFVYRVFTUJPOGPSUIFTUVEZPG-FJCOJ[T TQBUJBM FYQSFTTJWJUZ MJFT CFTJEFT JUT VOEFOJBCMZ IJTUPSJDBM SFMFWBODF NPTU PG BMM JO JUT CFJOH TPMWFE DPOUSBSJXJTF UP -PDLFT PQJOJPO UISPVHI UIF WFSZ OPUJPO PG JTPNPSQIJTN -FJCOJ[ DPOmOFT IJNTFMG UP OPUF UIBU UIF BCTPMVUFIFUFSPHFOFJUZPGUIFTFOTJCMFNBUUFSPGFBDITFOTF XIJDINVDI UPSNFOUFE&NQJSJDJTUT EPFTOPUJOUIFMFBTUBĊFDUUIFMPHJDBMGPSNUIBU SVMFTBEJĊFSFOUMZQFSDFJWFETQBDFɨBUBUBOHJCMFTUSBJHIUMJOFJTQFSGFDUMZ IFUFSPHFOFPVTUPBWJTJCMFPOFEPFTOPUQSFWFOUHFPNFUSZ PODFXFIBWF DPOTUSVDUFEBPOFUPPOFDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOTUSBJHIUMJOFTPGUIFUXP TFOTJCMFUZQFT UPCFUIFTBNFGPSCPUIPGUIFN*OGBDU CFJOHBNPSQIJTN TVDIBDPSSFTQPOEFODFQSFTFSWFTBMMUIFHFPNFUSJDBMQSPQFSUJFTSFMFWBOUUP BNBUIFNBUJDBMTUVEZPGmHVSFT-FJCOJ[UIJOLTUIBUJOTIJGUJOHGSPNPOF TFOTFUPBOPUIFSBUMFBTUEJĊFSFOUJBMQSPQFSUJFTNVTUCFQSFTFSWFE"DUV BMMZ UIFTF NVTU CF OFJUIFS NPSF OPS MFTT UIBO TJUVBUJPOBM QSPQFSUJFT JO UIF CSPBEFTU TFOTF UIVT JODMVEJOH UIF NFUSJDBM POFT ɨF QPTTJCJMJUZ PG DPOTUSVDUJOHTVDIBDPODSFUFJTPNPSQIJTNCFUXFFOUIFUXPHFPNFUSJFTJT FOUJSFMZUIFUBTLPGFNQJSJDBMQTZDIPMPHZ0OUIFDPOUSBSZ UIFQPTTJCJMJUZ PGDPOTUSVDUJOHUIFJTPNPSQIJTNJOBCTUSBDUJTVMUJNBUFMZHSPVOEFEJOUIF XIPMFUIFPSZPGFYQSFTTJWJUZUIBUXFIBWFIJUIFSUPTFFOǾȀ ǾȀ
)FSFJTUIFQBTTBHFJOXIJDI-FJCOJ[EJTDVTTFTUIF.PMZOFVYRVFTUJPOBOENBJOUBJOT UIBUUIFCMJOENBODPVMEEJTUJOHVJTIBTQIFSFGSPNBDVCF /PVWFBVY&TTBJT ** Ěĩ fȁ j-FGPOEFNFOUEFNPOTFOUJNFOUFTU RVFEBOTMFHMPCFJMOZBQBTEFQPJOUTEJTUJOHVÏT EVDPTUÏEVHMPCFNÐNF UPVUZFTUBOUVOJFUTBOTBOHMFT BVMJFVRVFEBOTMFDVCFJMZB IVJUQPJOUTEJTUJOHVÏTEFUPVTMFTBVUSFT4JMOZBWPJUQBTDFNPZFOEFEJTDFSOFSMFTmHVSFT VOBWFVHMFOFQPVSSPJUQBTBQQSFOESFMFTSVEJNFOTEFMB(FPNFUSJFQBSMBUUPVDIFNFOU $FQFOEBOUOPVTWPZPOTRVFMFTBWFVHMFTOÏTTPOUDBQBCMFTEBQQSFOESFMB(FPNFUSJF FU POUNÐNFUPVTKPVSTRVFMRVFSVEJNFOTEVOF(FPNFUSJFOBUVSFMMF FURVFMFQMVTTPVWFOU PO BQQSFOE MB (FPNFUSJF QPVS MB TFVMF WFVF TBOT TF TFSWJS EF MBUUPVDIFNFOU DPNNF QPVSSPJUFUEFWSPJUNÐNFGBJSFVOQBSBMZUJRVFPVVOBVUSFQFSTPOOF ËRVJMBUUPVDIFNFOU GßUQSFTRVFJOUFSEJU&UJMGBVURVFDFTEFVY(FPNFUSJFT DFMMFEFMBWFVHMFFUDFMMFEVQBSB MZUJRVF TFSFODPOUSFOUFUTBDDPSEFOUFUNÐNFSFWJFOOFOUBVYNÐNFTJEÏFT RVPZRVJMOZ BJUQPJOUEJNBHFTDPNNVOFTyx (1ħ QǺǻǽ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǼȀ ɨFEJTDVTTJPOJT DBSSJFEPONPSFJOEFUBJMJOUIFGPMMPXJOHQBHFT JOXIJDI-FJCOJ[BMTPJOUSPEVDFTNPUJPO BTBGVSUIFSEJTUJOHVJTIJOHUPPM"TXFDBOTFF UIFQSPQFSUJFTUIBU BDDPSEJOHUP-FJCOJ[ TIPVMENBLFBTQIFSFEJTUJOHVJTIBCMFGSPNBDVCF UIVTUIFQSPQFSUJFTUIBUOFFEUPCF QSFTFSWFEJOQBTTJOHGSPNBUBOHJCMFTQIFSFBOEBWJTJCMFPOFBTXFMMBTGSPNBUBOHJCMF DVCFBOEBWJTJCMFPOF BSF BTBMSFBEZTVHHFTUFECZ.PMZOFVYIJNTFMG UIFQSFTFODFPS BCTFODFPGWFSUJDFT JFPGQPJOUTEJĊFSFOUGSPNUIFIPNPHFOFPVTSFNBJOJOHPOFT&WFO XJUIPVU SFDBMMJOH UIF HFPNFUSJDBM SFMFWBODF PG UIF OPUJPO PG CPVOEBSZ XIJDI JT BT XF IBWFTFFO UIFCBTJDQSJODJQMFPGEFUFSNJOBUJPOJO-FJCOJ[FBOHFPNFUSZ BOEXIJDIIFSF
ǼȀȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
/PX XF TFF UIBU TVDI B QPTTJCJMJUZ BMTP OFFET UIF FYUFSOBM NBUFSJBM MJNJUBUJPOPGUIFJEFBMTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN*OGBDU OPUPOMZEPFTTVDI BOFYQSFTTJWFMJNJUBUJPOBċSNUIBUUIFSFJTBEJĊFSFODFCFUXFFOXIBUJT FYQSFTTFECZUIFJEFBMJTPNPSQIJTNBOEUIFXPSMEPGUIFUIJOHTJOUIFN TFMWFT CVUJUBMTPJNNFEJBUFMZJNQMJFTUIBUUIFSFDBOCFBOVNCFSPGXBZT PG DPODSFUFMZ SFBMJ[JOH UIF QIFOPNFOBM JTPNPSQIJD FYQSFTTJPO PG UIF OPVNFOBM XPSME8F NBZ UIFSFGPSF JNBHJOF UIBU EJĊFSFOU TFOTFT DPSSF TQPOE UP TPNF PG UIFTF DPODSFUF SFBMJ[BUJPOT XIJDI IPXFWFS BMM FYQSFTT POF BOE UIF TBNF OPVNFOBM PSEFS ɨF TQFDJmD MJNJUT PG UIF JEFBM TJUV BUJPOBMJTPNPSQIJTN XIJDIBSFJOGBDUUIFBDUVBMQFSDFQUJPOTPGUIFEJĊFS FOUNPOBET XJMMBMTPCFDPODSFUFMZEFUFSNJOFEUISPVHIUIFTBNFOFDFT TBSZ NBUFSJBM OPOFYQSFTTJWFDPNQMFUJPOɨVT FBDIIPNPNPSQIJTNXJMM mOEJUTDPSSFTQPOEFODFJOBTNBOZQPTTJCMFSFBMJ[BUJPOTBTUIFPOFTPGUIF JEFBMJTPNPSQIJTN/PUFJOBOZDBTFUIBUBTJOHMFNPOBEJTEFUFSNJOFE CZJUTPXODBQBCJMJUZPGFYQSFTTJPO UIVTCZUIFBCTUSBDUIPNPNPSQIJTN OPUUIFDPODSFUFPOF8FBSFUIFSFGPSFDFSUBJOMZBMMPXFEUPNBJOUBJOUIBU POFBOEUIFTBNFNPOBEDBOSFQSFTFOUUPJUTFMGPOFTJUVBUJPOBMDPOUFOUJO BQMVSBMJUZPGEJĊFSFOUNBOOFST XIJDIBSFJOEFFEUIFEJĊFSFOUTFOTPSJBM SFBMJ[BUJPOTPGUIFIPNPNPSQIJTNǾȁ SFBTTFSUTBMMJUTQSJWJMFHFT JUJTXPSUIOPUJOHUIBUJUJTOPUUPQPMPHJDBMQSPQFSUJFTUIBUBSF DPODFSOFEIFSF GPSUIFTQIFSFBOEUIFDVCFBSFPOFBOEUIFTBNFUPQPMPHJDBMPCKFDU
CVU SBUIFSEJĊFSFOUJBMPOFT DPOEJUJPOTPOUBOHFODZ
XIJDIUIVTSFGFSUPUIFNFUSJDTUSVDUVSF PGB3JFNBOOJBONBOJGPMEPGTJUVBUJPOBMTQBDF8FDBOBMTPTFFIPXUIFQSJPSJUZPGTJHIU PWFSUPVDIGPSBHFPNFUSJDBMEFUFSNJOBUJPOUIBUPDDVSTJONBOZPG-FJCOJ[TFYBNQMFT B DPQFSDFQUJPOPGTJNJMBSPCKFDUTJTBMNPTUBMXBZTEFTDSJCFECZ-FJCOJ[BTBWJTVBMBDU JTOPU JOUSJOTJDUPTVDIBTQBUJBMNFUBQIZTJDT$PQFSDFQUJPO JOHFOFSBM DPVMECFBUUSJCVUFEUP BOZ TFOTF XIBUTPFWFS 'VSUIFSNPSF -FJCOJ[T FYBNQMF DMFBSMZ TIPXT UIBU IF IPMET VO MJLF#FSLFMFZ EJTUBODFUPCFQFSGFDUMZEFmOBCMFCZUIFWJTVBMTFOTFBMPOF0OUIFJTTVFPG UIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOTJHIUBOEHFPNFUSZ TFFBMTPDIBQUFSTǿBOEĊJO#PPL0OFPG .BMFCSBODIFT3FDIFSDIFEFMBWFSJUÏ JOQBSUJDVMBS GPSUIFFYBNQMFPGNFBTVSFSFMBUFEUPUIF CMJOENBODBTF TFF3FDIFSDIF * Ěĩ Ǽ 0FVWSFT WPMǺ QǺǹȂ Ǿȁ ɨBU UIFSF JT B MJNJUBUJPO PG UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN JT PG FTTFODF IFSF *O GBDU XJUIPVUJU BMMQBSUJDVMBSIPNPNPSQIJTNTXPVMEUFOEUPMPHJDBMJEFOUJUZUPVUDPVSU XIJDIJTOPUCZBOZNFBOTMJBCMFUPCFFYQSFTTFEJOBQMVSBMJUZPGEJĊFSFOUXBZT CFDBVTF JUBDUVBMMZDPJODJEFTXJUIUIFPCKFDUUPFYQSFTT #VUUIFO JOPSEFSUPSFBMJ[FEJĊFSFOUDPO DSFUFIPNPNPSQIJTNTPVUPGPOFBCTUSBDUIPNPNPSQIJTN POFTIPVMEFBDIUJNFBTTVNF BTOPOFYQSFTTJWFNBUUFSPGUIFIPNPNPSQIJTN XIBUUIFIPNPNPSQIJTNDPOUJOHFOUMZ MFBWFTPVUPGJUTPXOFYQSFTTJWFGBDVMUJFToJOUIJTXBZ IPXFWFS KVTUCFDBVTFPGTVDIDPO UJOHFODZ OPJEFOUJUZPGUIFTFOTFDPVMECFHJWFO UIFSFXPVMECF UIBUJT OPNBUFSJBMDIBS BDUFSTQSPQFSPGTJHIU PSUPVDI PSTNFMM FUDFUFSB BOEBOZ JOTUBOUBOFPVT EJĊFSFOUQFS
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼȀȂ
*OUIJTXBZ OPUPOMZEPFT-FJCOJ[GPVOEUIFJEFOUJUZPGBTQBUJBMGPSN BT BQQSFIFOEFE CZ UIF EJĊFSFOU TFOTFT CFDBVTF JU JT SFQSFTFOUFE CZ UIF BCTUSBDUIPNPNPSQIJTNUIBUEFUFSNJOFTFBDINPOBE CVU CZUIFTBNF UPLFO IFBMTPGPVOETUIFQPTTJCJMJUZGPSTVDIBIPNPNPSQIJTNUPCFTFO TPSJBMMZEJWFSTJmFEJOUPTFWFSBMSFQSFTFOUBUJPOT UIFUBDUJMFPOF UIFWJTVBM POF FUD
BMMJOUVSOJTPNPSQIJDUPJU8IBUIFDBMMTDPNNPOTFOTFJTQSF DFQUJPOXPVMECFMPOHUPBEJĊFSFOUTFOTF0S POFTIPVMEBTTVNFUIBUUIFEJĊFSFOUTFOTFT CFSFQSFTFOUFECZBTNBOZBCTUSBDUIPNPNPSQIJTNToXIJDIIPXFWFSXPVMEFOUBJMPUIFS VOQMFBTBOUDPOTFRVFODFT*OUIFmSTUQMBDF UIFSFDPVMEOFWFSCFBQFSGFDUDPSSFTQPOEFODF CFUXFFOXIBUJTFYQFSJFODFECZPOFTFOTFBOEXIBUJTFYQFSJFODFECZBOPUIFSPOFoXIJDI XPVMEmOEGBWPSXJUITPNFDMBTTJmDBUJPOTPGFJHIUFFOUIDFOUVSZJOUFMMFDUVBMJTUJDBFTUIFUJDT UIBUIBWFTPNFUJNFTBUUSJCVUFENPSFDMFBSOFTTUPTJHIU PSFBS UIBOUPPUIFSTFOTBUJPOT
CVU XPVME EFTUSPZ BMM QPTTJCJMJUZ PG VOJWFSTBM HFPNFUSZ /PUF GVSUIFSNPSF UIBU JO BOZ DBTF-FJCOJ[TUIFPSZEPFTOPUIPMEBMMTFOTFTUPQSPEVDFSFQSFTFOUBUJPOTJTPNPSQIJDUPPOF BOPUIFS GPSPCWJPVTMZUIFSFDBOFYJTUEJĊFSFODFTSFDPHOJ[FECZTJHIU TVDIBTUXPEJĊFSFOU DPMPST UIBUBSFOPUSFDPHOJ[FECZUPVDI PSWJDFWFSTB-FJCOJ[TUIFPSZIPXFWFSTIPXTUIBU TVDIEJĊFSFOUTFOTBUJPOTDBOJOQSJODJQMFDPJODJEFɨVT JUHSBOUTUIFQPTTJCJMJUZPGTQBUJBM JEFOUJUZJOUIFWBSJPVTTFOTFT4VDIJEFOUJUZXJMMCFNPTUFWJEFOUJGXFDPOTJEFSOPUUIF FOUJSFFYUFOTJPOPGTFOTJCMFQFSDFQUJPO CVUPOMZJUTMJNJUBUJPOBTGPSQBSUJDVMBSFMFNFOUT GPSJOTUBODFBTQIFSFBOEBDVCF)FSF DMFBSMZ UXPEJĊFSFOUIPNPNPSQIJTNT UIFUBDUJMF POFBOEUIFWJTVBMPOF DBOCFGVSUIFSMZBSUJDVMBUFE UISPVHITVDINPUJPOTPGHFPNFUSJDBM CPEJFTUIBUNBLFUIFJSTIBEPXTNPSFFWJEFOU BDDPSEJOHUPUIF-FJCOJ[FBOFYBNQMF
UP CFDPNF QFSGFDUMZ JTPNPSQIJD UP POF BOPUIFS BOE UIVT QFSNJU UIF JEFOUJmDBUJPO PG UIF TBNFTFOTJCMFPCKFDUoBOEZFUOPUUPCFDPNFPOFBOEUIFTBNFTFOTFɨFZJOGBDUDPO UJOVFUPCFEJTUJOHVJTIBCMFUISPVHIFBDIPOFTTQFDJmDNBUFSJBMDPOUFOU XIJDIEFUFSNJOFT UIF POF BT TJHIU BOE UIF PUIFS BT UPVDI /PUF BMTP UIBU UIPVHI JTPNPSQIJD UIF UXP DPOUFOUTPGSFQSFTFOUBUJPOBSFOPUJEFOUJDBM BTUIFZBSFBOZXBZUXPSFBMJ[BUJPOTPGPOFBOE UIFTBNFIPNPNPSQIJTN BOEUIFMJNJUBUJPOPGJUJNQMJFTUIFQSFEJDBUJWFJODPNQMFUFOFTT PGTFOTJCMFSFQSFTFOUBUJPOT XIJDIUIFSFGPSFEPOPUDPJODJEFTBMWJTPNOJCVT 'VSUIFSNPSF BCPWFBMM IPMEJOHUIBUBOZTFOTPSJBMIPNPNPSQIJTNCFBOBCTUSBDUPOFXPVMEJNQMZUIF JNQPTTJCJMJUZGPSEJĊFSFOUTFOTBUJPOTUPCFVOJmFEJOUPPOFQFSDFQUJPO BTBDUVBMMZUIFSFJT OPNFUBQIZTJDBMQSJODJQMFQSFTDSJCJOHIPXEJĊFSFOUIPNPNPSQIJTNTTIPVMECFBTTPDJBUFE BOEFWFOMFTTQSFTDSJCJOHXIJDIPOFTSBUIFSUIBOPUIFSTTIPVMECFQJDLFEVQoUIFSFXPVME POMZCFBEJĊFSFOUNPOBEGPSFBDITFOTF0OUIFDPOUSBSZ JGXFBUUSJCVUFUIFQFSDFQUVBM JEFOUJUZ PG FBDI NPOBE UP UIF BCTUSBDU IPNPNPSQIJTN UIFO UIF DPODSFUF IPNPNPS QIJTNTXJMMPOMZCFEJĊFSFOUJOTUBOUJBUJPOT QFSGFDUMZDPNQBUJCMFXJUIPOFBOPUIFS8F NBZUSZUPDMBSJGZUIJTJTTVFCZVOEFSMJOJOHUIBU JGUIFEJĊFSFOUTFOTFTBSFUPFYQSFTTPOF BOEUIFTBNFPCKFDU POFBOEUIFTBNFTQBDF
UIFOUIFEJĊFSFODFCFUXFFOTVDITFOTJCMF IPNPNPSQIJTNTNVTUCFPOFPGNPEFBOEOPUPGPCKFDU"TTVDI JUDBOOPUCFEFUFSNJOFE CZUIFFYQSFTTJWJUZPGUIFJTPNPSQIJTN CVUPOMZCZUIFSFTJEVFPGJUTJOFYQSFTTJWJUZ'JOBMMZ JUJTXPSUIOPUJOHUIBUUIFUIFPSZPGUIFMJNJUPGUIFTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTNEPFTBMMPX UIFEJĊFSFOUTFOTFTUPCFEJTUJOHVJTIFE CVUPGDPVSTFOPUUPCFEFEVDFE*OEFFE TVDIB EFEVDUJPOTFFNTNFUBQIZTJDBMMZJNQPTTJCMF GPSUIFSFBSFJOTUBODFTPGBOJNBMT JFmOJUF NPOBET UIBUMBDLPVSmWFTFOTFT BOEDBOCFEFBMUXJUIPOMZJOUIFQIZTJPMPHJDBMTDPQF
Ǽȁǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
DJTFMZUIFBCTUSBDUIPNPNPSQIJTN BOEOPUBOZDPODSFUFMZSFBMJ[FETJYUI TFOTF 8FOFFEIPXFWFSUPQPJOUPVUUIBU BMUIPVHIJUBCTUSBDUTGSPNUIF TFOTJCMFFMFNFOUUIBUDPODSFUFMZSFBMJ[FTBTJUVBUJPOBMIPNPNPSQIJTN JF BMUIPVHIJUBCTUSBDUTGSPNUIFTQFDJmDTFOTFT
-FJCOJ[TDPNNPOTFOTFJT OPOFUIFMFTT EFUFSNJOFE CZ UIF NBUFSJBM FMFNFOU UIBU JT DIBSBDUFSJTUJD PG JUBTBTJUVBUJPOBMIPNPNPSQIJTNoJOPUIFSXPSET UIFJOUFSOBMNBUFSJBM FMFNFOUPGUIFJTPNPSQIJTN OBNFMZRVBOUJUZ JTBMTPQSFTFOUJOJUɨVT -FJCOJ[TDPNNPOTFOTFJTUPCFEJTUJOHVJTIFEGSPNBOZQBSUJDVMBSTFOTF PG XIJDI JU SFQSFTFOUT UIF BCTUSBDUJPO
CVU BMTP DBSFGVMMZ EJTUJOHVJTIFE GSPNUIFVOEFSTUBOEJOH BTJUQSFTFSWFTTQBUJBMGPSNTBTTVDIǾȂ ǾȂ
0OUIFBCTUSBDUBOEJOUFMMFDUVBMDIBSBDUFSPGDPNNPOTFOTF BDIBSBDUFSCFMPOHJOHUIVT POMZ UP UIF FYQSFTTJWF TJEF PG UIF JTPNPSQIJTN
BOE JUT BQQMJDBUJPOT JO HFPNFUSZ TFF UIF/PVWFBVY&TTBJT ** ħj-FTJEÏFTRVPOEJUWFOJSEFQMVTEVOTFOT DPNNFDFMMFEF MFTQBDF mHVSF NPVWFNFOU SFQPTTPOUQMVTUPTUEVTFOTDPNNVO DFTUËEJSFEFMFTQSJU NÐNF DBSDFTPOUEFTJEÏFTEFMFOUFOEFNFOUQVS NBJRVJPOUEVSBQQPSUËMFYUFSJFVS FU RVFMFTTFOTGPOUBQFSDFWPJS BVTTJTPOUFMMFTDBQBCMFTEFEFmOJUJPOTFUEFEFNPOTUSBUJPOTx (1ħ QǺǺǿ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǻȁ -FJCOJ[HJWFTIJTNPTUFYUFOTJWFBOEDPNQSFIFOTJWF BDDPVOU PG UIF QSPCMFNT SFMBUFE UP DPNNPO TFOTF JO BO JOUSJDBUF MFUUFS UP 2VFFO 4P QIJB$IBSMPUUF)FSFIFBMTPUSFBUTUIFUIFNFPGUIFBQQSFIFOTJPOPGHFPNFUSJDBMmHVSFT UISPVHIUPVDIBOETJHIU"MPOHQBTTBHFJTXPSUIDJUJOHJOXIJDI BGUFSIFIBTNBEFIJT VTVBMFYBNQMFPGDPMPSTBQQMJFEUPDMFBSBOEDPOGVTFEJEFBT IFUVSOTUPDPNNPOTFOTF CZDBSFGVMMZEJTUJOHVJTIJOHJUGSPNUIFVOEFSTUBOEJOHj$FQFOEBOUJMGBVUSFOESFDFUUFKVT UJDFBVYTFOTRVPVUSFDFTRVBMJUÏTPDDVMUFT JMTOPVTGPOUDPOOPJTUSFEBVUSFTRVBMJUÏTQMVT NBOJGFTUFT FURVJGPVSOJTTFOUEFTOPUJPOTQMVTEJTUJODUFT&UDFTPOUDFMMFTRVPOBUUSJCVF BVTFOTDPNNVO QBSDFRVJMOZBQPJOUEFTFOTFYUFSOFBVRVFMFMMFTTPZFOUQBSUJDVMJFSF NFOUBUUBDIÏFTFUQSPQSFT&UDFTUMËRVPOQFVUEPOOFSMFTEFmOJUJPOTEFTUFSNFTPVNPUT RVPOFNQMPZF5FMMFFTUMJEÏFEFTOPNCSFT RVJTFUSPVWFFHBMFNFOUEBOTMFTTPOT DPV MFVST FUBUUPVDIFNFOT$FTUBJOTJRVFOPVTOPVTBQQFSDFWPOTBVTTJEFT'JHVSFTRVJTPOU DPNNVOFTBVYDPVMFVSTFUBVYBUUPVDIFNFOT NBJTRVFOPVTOFSFNBSRVPOTQBTEBOTMFT TPOT$PNNFEPODOPTUSFBNFDPNQBSF QBSFYFNQMF MFTOPNCSFTFUMFTmHVSFTRVJ TPOUEBOTMFTDPVMFVST BWFDMFTOPNCSFTFUMFTmHVSFTRVJTFUSPVWFOUQBSMBUUPVDIFNFOU JMGBVUCJFORVJMZBJUVOTFOTJOUFSOF PáMFTQFSDFQUJPOTEFDFTEJĊFSFOTTFOTFYUFSOFTTF USPVWFOUSFVOJFT$FTURVPOBQQFMMFMJNBHJOBUJPO MBRVFMMFDPNQSFOEËMBGPJTMFTOPUJPOT EFTTFOTQBSUJDVMJFST RVJTPOUDMBJSFTNBJTDPOGVTFT FUMFTOPUJPOTEVTFOTDPNNVO RVJ TPOUDMBJSFTFUEJTUJODUFT&UDFTJEÏFTDMBJSFTFUEJTUJODUFTRVJTPOUTVKFUUFTËMJNBHJOBUJPO TPOU MFT PCKFUT EFT TDJFODFT NBUIFNBUJRVFTyx (1ħĚ QQǾǹǹǾǹǺ "MUIPVHI BU UIJT QPJOUJOPVSBOBMZTJTUIJTQBTTBHFJTOPUGVMMZVOEFSTUBOEBCMFZFU XFDBOTFFWFSZXFMMUIBU HFPNFUSJDBMmHVSFT UIFTBNFHFPNFUSJDBMmHVSFT DBOCFFRVBMMZQFSDFJWFECZCPUITJHIU BOEUPVDIɨFSFGPSF DPNNPOTFOTFXJMMCFUIBUXIJDIBCTUSBDUTGSPNUIFNBUFSJBMEFUFS NJOBUJPOPGFBDITFOTFoPS JOPUIFSXPSET UIFBCTUSBDUDPODFQUPGQFSDFQUVBMIPNPNPS QIJTN8IFSFBT UIFJOUFSOBMTFOTF PSJNBHJOBUJPO JTUIFGBDVMUZVOEFSXIJDIDPODSFUF IPNPNPSQIJTNT UIFmWFTFOTFT BOEUIFBCTUSBDUIPNPNPSQIJTN DPNNPOTFOTF CPUI
ĔęĒġĥĖģǼ
4FOTJCMF,OPXMFEHF
ǼȁǺ
ɨFPVUTUBOEJOHSPMFPGDPNNPOTFOTFOFFETIPXFWFSUPCFFNQIB TJ[FE OPU POMZ JO UIF UIFPSZ PG NBUIFNBUJDBM LOPXMFEHF "T JU DPOTJTUT JOUIFBCTUSBDUIPNPNPSQIJTNSFBMJ[JOHFBDINPOBETQFSDFQUJPO DPN NPOTFOTFTPNFIPXJT JOGBDU UIFNPOBEJUTFMG*UJTDPNNPOTFOTFUIBU JOEJWJEVBUFT B NPOBE BOE EFUFSNJOFT JU DPNQMFUFMZ &YUFSOBM TFOTFT PO UIFDPOUSBSZ XPVMECFJOTVċDJFOUGPSTVDIBEFUFSNJOBUJPO CFDBVTFUIFZ XPVMEQSPEVDFBTNBOZNPOBETBTUIFZUIFNTFMWFTBSF/PSXPVMEQVSF VOEFSTUBOEJOHCFNPSFVTFGVM BTJUJTPOMZJEFBMGPSFBDImOJUFNPOBEBOE JOBOZDBTF JEFOUJDBMGPSBMMPGUIFN*UJTPOMZDPNNPOTFOTFUIBU TUBOE JOHCFUXFFOUIFVOEFSTUBOEJOHBOETFOTJCJMJUZ PĊFSTUIFSFBMDPOUFOUPG NPOBEJDFYQSFTTJPO"OEUIFSFJTNPSFUPJU*OTPGBSBTJUEPFTOPUBCTUSBDU GSPNUIFJOUFSOBMNBUFSJBMFMFNFOU DPNNPOTFOTFJT KVTUBTTFOTJCJMJUZ B TJUVBUJPOBMSFQSFTFOUBUJPOPGTQBDF*OTPGBSBTJUBCTUSBDUTGSPNUIFFYUFSOBM NBUFSJBM FMFNFOU IPXFWFS JU JT KVTU BT UIF VOEFSTUBOEJOH JEFOUJDBM JO FBDINPOBEoXIJDIJTOFBSMZFOPVHIGPSGPVOEJOHUIFPCKFDUJWJUZPS BU MFBTU UIFVOJWFSTBMTVCKFDUJWJUZPGUIFFYQFSJFODFETQBDF5PTVNVQ CZ UIFTFOTVTDPNNVOJT-FJCOJ[TFDVSFTUIFDPOTJTUFODZPGUIFEJĊFSFOUTJUV BUJPOBMSFQSFTFOUBUJPOTPGTQBDFPĊFSFECZUIFTFOTFTɨVT DPNNPOTFOTF SFBMMZJTUIFNBJOGFBUVSFPG-FJCOJ[THFPNFUSJDFQJTUFNPMPHZ BTXFMMBTUIF JNQMFNFOUBUJPOPGIJTUIFPSZPGTFOTJCMFFYQSFTTJWJUZǿǹ GBMM8IBUJTOPUDMFBSZFUJTXIZUIFQSPQFSPCKFDUPGDPNNPOTFOTFTIPVMECFEJTUJODU BOEOPUDPOGVTFE HJWFOUIBUJUJTBMXBZTUIFTBNFIPNPNPSQIJTNXFBSFEFBMJOHXJUI BOEUIBUBCTUSBDUJOHGSPNUIFNBUFSJBMTJEFPGJUEPFTOPUDFSUBJOMZJNQSPWFJUTFYQSFTTJWJUZ ɨFGBDUJTUIBU BTXFDBOTFFGSPN-FJCOJ[TNFOUJPOPGNBUIFNBUJDBMPCKFDUTBUUIFFOEPG UIFQBTTBHF DPNNPOTFOTFBDUVBMMZJTUIFPSHBOPGJODPNQMFUFQIFOPNFOBMPCKFDUT XIJDI DBOCFBQQSFIFOEFEDMFBSMZBOEEJTUJODUMZ ǿǹ "TXFDBOTFF UIFSFJTJO-FJCOJ[UIFTBNFQFDVMJBSFRVJWPDBMOFTTPGUIFUFSNDPNNPO TFOTFUIBUXJMMBMTPSFDVSJOUIF,BOUPGUIF$SJUJRVFPGUIF1PXFSPG+VEHNFOU$MBTTJDBMMZ UIFUFSNNFBOTUIFDPNNPOTFOTPSJVNBTBTPSUPGSFDFQUBDMFBCTUSBDUJWFPGUIFWBSJPVT TFOTFTUIBUJTDPNNPOUPUIFN*UBMTPDPNFTUPNFBO IPXFWFS BTFOTFUIBUXFBMMIBWFJO DPNNPO UIBUJTUIFTVCKFDUJWFVOJWFSTBMJUZPGTFOTJCJMJUZ PSTPNFFMFNFOUTPGJU$MFBSMZ -FJCOJ[EJEOPUESBXGSPNUIJTQSPQPTJUJPOBMMUIFDPOTFRVFODFTUIBUPUIFSTXPVMEIBQQJMZ ESBXJOUIFGPMMPXJOHZFBSToIFEJEOPUQVSTVFGBSFOPVHI GPSFYBNQMF UIFGPVOEBUJPO PGBUIFPSZPGCFBVUZ XIJDIJOUIJTTFOTFXPVMEIBWFCSPVHIUIJNDMPTFSUP,BOUUIBO UP#BVNHBSUFO 0OFSFBTPOXFNBZTVHHFTUGPS-FJCOJ[TOPUEPJOHTPJTUIBUIFNVTU IBWFPOMZMBUFJOIJTMJGFNBOBHFEQSFDJTFMZUPGPSNVMBUFUIFDPODFQUPGDPNNPOTFOTF BOEDPOmHVSBUFUIFVOEFSTUBOEJOHBOETFOTJCJMJUZBTUXPSFBMMZBVUPOPNPVTGBDVMUJFTPG SFQSFTFOUBUJPO"OPUIFSBOENPTUJNQPSUBOUSFBTPOJTIPXFWFSUIBUIJTJOUFSFTUTBOEBU UFOUJPOXFSFTUFBEJMZEJSFDUFEFMTFXIFSFɨBUIFVTFTUIFTFOTVTDPNNVOJTBTUIFHSPVOE JO XIJDI UP GPVOE NBUIFNBUJDBM LOPXMFEHF BOE OPU UIF QPTTJCJMJUZ PG EFUFSNJOJOH B
Ǽȁǻ
1IFOPNFOBM 4QBDF
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
/PX UIBU XF IBWF JOWFTUJHBUFE -FJCOJ[T UIFPSZ PG FYQSFTTJWJUZ BOE SFBDIFE B DMFBSFS VOEFSTUBOEJOH PG UIF GVODUJPO BOE GPSN PG TFOTJCJMJUZ JOUIFGSBNFXPSLPG-FJCOJ[TUIFPSZPGLOPXMFEHF XFBSFBCMFUPNBLFB NBKPSTUFQUPXBSETVOJUJOHNBUIFNBUJDBMSFTFBSDIPOUIFBOBMZTJTPGTJUVB UJPOBOENFUBQIZTJDBMTUVEZPOUIFOBUVSFPGTJUVT8FDBOJOGBDUXFMMTFF UIFDPOOFDUJPOFYJTUJOHCFUXFFOUIFEFUFSNJOBUJPOPGQIFOPNFOBMTQBDF BTBNJYPGDPOGVTJPOBOEEJTUJODUOFTTJOUIFSFQSFTFOUBUJPOPGUIFUIJOHT JOUIFNTFMWFT BO BMXBZT SFTJEVBMMZ OPOFYQSFTTJWF FYQSFTTJWJUZ
BOE UIF EFUFSNJOBUJPO PG TJUVBUJPO UIBU -FJCOJ[ IBT QSPWJEFE JO IJT HFPNFUSJDBM XSJUJOHT *O PSEFS UP EP TP MFU VT CSJFnZ SFUVSO UP UIF NBUIFNBUJDBM EFmOJ UJPOPGTJUVTBOETFFBHBJOJUTEFWFMPQNFOUT0SJHJOBMMZ UIFEFmOJUJPOPG TJUVTXBTTJNQMZPQFSBUJPOBM BOEEFUFSNJOFEUISPVHIDPOHSVFODF"GUFS BMM TJODFJUXBTDPOHSVFODFUIBUIFIBEGPVOEFEIJTFOUJSFHFPNFUSZPO -FJCOJ[DPVMEXFMMIBWFDPOUFOUFEIJNTFMGXJUISFHBSEJOHJUBTBOPSJHJ OBM BOE OPOEFmOBCMF TJUVBUJPOBM SFMBUJPO:FU BU B DFSUBJO QPJOU JO IJT SFTFBSDIIFSFTPMWFEUPQSPDFFEGVSUIFSUPBOBMZ[FQSJNJUJWFOPUJPOTBOE EFDPNQPTFDPOHSVFODFJOUPTJNJMBSJUZBOEFRVBMJUZ8FIBWFTFFOIPXUIJT DIPJDFPĊFSFETPNFFYRVJTJUFMZUFDIOJDBMBEWBOUBHFTGPSUIFDBMDVMVTTJUVT CVUBMTPBEEFENBOZJODSFEJCMFEJċDVMUJFT/PX mOBMMZ XFBSFJOBQPTJ UJPOUPFYQMBJOJONFUBQIZTJDBMUFSNT-FJCOJ[TSFTPMWFUPHPGVSUIFSJOUP DPODFQUVBMEFDPNQPTJUJPO BOEJOEFFEJOUPBTQFDJmDDPODFQUVBMEFDPN QPTJUJPO GPS JONBUIFNBUJDBMUFSNT UIFHSPVQPGJTPNFUSJFTNJHIUBMTP CFBOBMZ[FEJONBOZPUIFSXBZT -FJCOJ[EFSJWFEUIFOFDFTTJUZPGTVDIB EFFQFSTVCEJWJTJPOGSPNIJTPXOUIFPSZPGLOPXMFEHFɨFQSPQFSUJFTPGB QIFOPNFOPODBOCFBQQSFIFOEFEFJUIFSEJTUJODUMZPSDPOGVTFEMZ*OEFFE XFSFUIFQIFOPNFOPOOPUBNJYPGDPOGVTFEBOEEJTUJODUBQQSFIFOTJPOT JUXPVMEOPUCFBQIFOPNFOPOBUBMM CFDBVTFBSUJDVMBUJPOJTBOFDFTTJUZPG UIFTFOTBUJPOBTTVDI8IBUJTEJTUJODUMZBQQSFIFOEFEJOBQIFOPNFOPO QFSUBJOTUPJUTFYQSFTTJWJUZ BOENBOJGFTUTJUTFMGBTUIFRVBMJUBUJWFBTQFDUPG UIFSFQSFTFOUBUJPO8IBUJTDPOGVTFEMZBQQSFIFOEFE BOEJTGPVOEFEPO UIFOPOFYQSFTTJWFEFUFSNJOBUJPOPGUIFJEFBMJTPNPSQIJTN NBOJGFTUTJU CFBVUJGVMQIFOPNFOPO DMFBSMZTIPXTUIBUTVDIBIZCSJECFUXFFOTFOTJCJMJUZBOEUIFVO EFSTUBOEJOHQPJOUTNPSFUPUSBOTDFOEFOUBMTDIFNBUJTNUIBOUPUIFBFTUIFUJDJEFBPG,BOUT UIJSE$SJUJRVF$BTTJSFSIBTBMTPUIFPSFUJDBMMZSFUVSOFEUPUIFSPMFDPNNPOTFOTFQMBZTJO -FJCOJ[SFMBUJWFUPBmSTU UFOUBUJWFPCKFDUJWBUJPOPGTQBDF BOEUP,BOUJBOTDIFNBUJTN
JO IJT1IJMPTPQIJFEFSTZNCPMJTDIFO'PSNFO *** ĚĚ DIBQUFSǼ 8FSLF WPMǺǼ QQǺȀȀȀȂ
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǼȁǼ
TFMGBTUIFRVBOUJUBUJWFBTQFDUPGUIFSFQSFTFOUBUJPOɨVT JO-FJCOJ[TUIF PSZPGLOPXMFEHF RVBMJUZBOERVBOUJUZBSFUIFUXPGVOEBNFOUBMFMFNFOUT PG FWFSZUIJOH UIBU GBMMT VOEFS UIF JNBHJOBUJPO8IBU QSFTFSWFT RVBOUJUZ JTQSFDJTFMZFRVBMJUZ KVTUBTXIBUQSFTFSWFTRVBMJUZJTTJNJMBSJUZ*UJTUIFSF GPSFWFSZOBUVSBMGPSBOBOBMZTJTPGUIFFRVJWBMFODFSFMBUJPOPGDPOHSVFODF XIJDINBUIFNBUJDBMMZEFUFSNJOFTUIFTJUVT UPQSPDFFEJOUIFTBNFEJSFD UJPO BOEEFmOFJUUISPVHIFRVJWBMFODFSFMBUJPOTUIBUBSFNPSFPSJHJOBMBOE UIVTBEFRVBUFUPNJSSPSUIFPSJHJOBMQIFOPNFOPMPHJDBMEFDPNQPTJUJPOPG BSFQSFTFOUBUJPOJOUPDPOGVTJPOBOEEJTUJODUOFTT $POWFSTFMZ UIJT BQQSPBDI BMTP EFUFSNJOFT UIF HFPNFUSJDBM TUSVDUVSF PGQFSDFQUVBMTQBDF1FSDFQUVBMTQBDFBSJTFTJOGBDUQIFOPNFOPMPHJDBMMZBT BOFYQSFTTJPOPGOPVNFOBMQSPQFSUJFTUISPVHIHJWFOTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT "TBSFTVMU BDDPSEJOHUPUIFBOBMZTJTXFIBWFCFFODBSSZJOHPOIFSF UXP QIFOPNFOBUIBUEJĊFSJORVBMJUZFYQSFTTBOPVNFOBMEJĊFSFODFEJTUJODUMZ XIJMFUXPQIFOPNFOBUIBUPOMZEJĊFSJORVBOUJUZFYQSFTTBEJĊFSFODFCF UXFFOUIJOHTJOUIFNTFMWFTPOMZDPOGVTFEMZ#VUUXPQIFOPNFOBUIBUBSF JEFOUJDBMCPUIJORVBMJUZBOERVBOUJUZDBOCZOPNFBOTFYQSFTTBEJĊFSFODF CFUXFFO OPVNFOB TP UIBU GSPN UIF QPJOU PG WJFX PG FYQSFTTJWJUZ UIFZ NVTUOFDFTTBSJMZGBMMJOUPUIFTBNFDMBTTPGFRVJWBMFODF*OPUIFSXPSET UIF QIFOPNFOBMTQBDFNFBOUBTUIFPSEFSPGFYQSFTTJWFSFMBUJPOTNVTUCFSF HBSEFEBTBRVPUJFOUTQBDFSFMBUJWFUPUIFFRVJWBMFODFEFUFSNJOFECZFRVBM JUZBOETJNJMBSJUZUPHFUIFS UIBUJT SFMBUJWFUPDPOHSVFODFɨVT TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT NFUBQIZTJDBMMZBTTVNFEBTSFMBUJPOTUIBUTJNQMZFYQSFTTEFFQFS JOUFSNPOBEJDSFMBUJPOTIJQT NVTUCFHFPNFUSJDBMMZJOUFSQSFUFEBTSFMBUJPOT PGFRVJWBMFODFSFMBUJWFUPDPOHSVFODF*OUIJTXBZ XFHFUUPEFEVDFUIF PQFSBUJPOBM HFPNFUSJDBM EFUFSNJOBUJPO GSPN UIF QIFOPNFOPMPHJDBM POF (FPNFUSJBTJUVTBOENFUBQIZTJDTPGTQBDFIBWFmOBMMZNFSHFEǿǺ *OUIJTXBZ UIFQIFOPNFOBMFYQSFTTJPOPGUIFOPVNFOBMXPSMEJTDIBS BDUFSJ[FEBTBOPSEFSPGTJUVBUJPOT BOETJUVBUJPOJTDIBSBDUFSJ[FEUISPVHI UIFPQFSBUJPOBMOPUJPOPGDPOHSVFODF*OPUIFSXPSET TVDIBQIFOPNFOBM FYQSFTTJPOOFFETUPIBWFBMMUIFQSPQFSUJFTUIBUXFIBWFBOBMZUJDBMMZEFEVDFE JOUIFQSFDFEJOH NBUIFNBUJDBMUSFBUNFOUTUBSUJOHXJUIUIFUXPBCTUSBDU ǿǺ
/PUF IPXFWFS UIBUJOUIJTXBZXFIBWFBMTPMPTUUIFQPTTJCJMJUZGPSUIFSFMBUJPOPGDPO HSVFODFUPCFBQQMJFEUPPCKFDUTIBWJOHOPTJUVT TVDIBTUXPUJNFTUSFUDIFTPSUXPJOUFOTJWF EFHSFFT UIVT TVDIBQIFOPNFOPMPHJDBMUVSOPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTDBOOPUCVUVTIFS JOBMMUIFEJċDVMUJFTDPODFSOJOHUIFTQBUJBMJ[BUJPOPGUIFVOFYUFOEFEUIBUXFIBWFCSJFnZ NFOUJPOFEJOUIF"EEJUJPOUP$IBQUFSǻ
Ǽȁǽ
DzF1SJODJQMF PG*OEJTDFSOJCMFT
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
EFmOJUJPOTPGPSEFSPGTJUVBUJPOBOEDPOHSVFODF.PSFQSFDJTFMZ -FJCOJ[T QIFOPNFOBMXPSMEOFFETUPNBOJGFTUJUTFMGBTUIFOPODPNQBDUJTPUSPQJD DPNQMFUF DPOOFDUFE PSJFOUFE UISFFEJNFOTJPOBM 3JFNBOOJBO NBOJGPME XJUIPVUCPVOEBSZBOEXJUI[FSP3JFNBOODVSWBUVSFoXIJDIOPXXFDBO EFmOJUFMZDBMMTQBDFɨFFTTFODFPGBQIFOPNFOPOJTTQBUJBMJUZ "UUIJTQPJOU JUJTUJNFUPDPOTJEFSBGFXDIBSBDUFSJTUJDTPG-FJCOJ[T QIJMPTPQIZPGTQBDFUIBUBSFEJSFDUMZMJOLFEXJUIUIFNFUBQIZTJDBMEFUFSNJ OBUJPOPGBTJUVBUJPOBMSFMBUJPOUISPVHIUIFHSPVQPGJTPNFUSJFT BOEUIBU UIFSFGPSFEJSFDUMZQFSUBJOUPUIFQMBDFJOXIJDIQIFOPNFOBMFYQSFTTJWJUZ BOEHFPNFUSZNFFUɨJTNFFUJOHQMBDF PSDSPTTSPBEPGQSPCMFNT CFBSTUIF OBNFPGPOFPGUIFCFTULOPXOGVOEBNFOUTPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZoUIF 1SJODJQMFPGUIF*EFOUJUZPG*OEJTDFSOJCMFT8FTIBMMEFBMXJUIJUSJHIUOPX )PXFWFS JO-FJCOJ[TNJOEUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTJTTFNBOUJDBMMZ WFSZ CSPBE BOE TPNF QPTUVMBUFT PS EFNPOTUSBUJPOT FWFO RVJUF EJTUBOU CFUXFFOUIFNGBMMVOEFSJUTOBNFUIBUOFFEPOUIFDPOUSBSZUPCFDBSFGVMMZ EJTUJOHVJTIFEJOPSEFSGPSUIFHFOFSBMGSBNFXPSLOPUUPCFCMVSSFEɨVT MFUVTTUBSUXJUIBGFXEJTUJODUJPOTǿǻ ɨFmSTUNFBOJOHPGUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFT POFXFNBZTBZ MPHJDBM JTUIFTUBUFNFOUBDDPSEJOHUPXIJDIUXPPCKFDUTIBWJOHUIFTBNF QSFEJDBUFTBSFPOFBOEUIFTBNFPCKFDUɨJTQSJODJQMFJTBMPHJDBMPOFJO UIFTFOTFUIBUJUDPNQMFUFMZBCTUSBDUTGSPNUIFOBUVSFPGUIFHJWFOPCKFDUT CFUIFZFJUIFSQIFOPNFOB OPVNFOBPSFWFOBCTUSBDUCFJOHTɨJTGPSNV
ǿǻ
$FSUBJOMZ*IBWFOPJOUFOUJPOPGHJWJOHBIJTUPSJDBMBDDPVOUPGUIFXIPMFEFWFMPQNFOUPG -FJCOJ[TUIPVHIUPOUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTIFSF OPSFWFOPGBUUFNQUJOHUPNBUDI UIFGPMMPXJOHGPVSGPSNVMBUJPOTXJUIGPVSEFmOJUFQFSJPETJOIJTMJGFoBOJNQPTTJCMFUBTL JOEFFE0OUIFTVCKFDU BUMFBTUUIFGPMMPXJOHJTXPSUINFOUJPOJOH'%ĦĔęĖĤğĖĒĦ -FJC OJ[FUMBNÏUIPEFEFMBTDJFODF 1BSJTǺȂȂǼ XIJDImOETUIFIFVSJTUJDPSJHJOPGUIFQSJODJQMF JOTPNFTQFDJmDEJTDVTTJPOTPGTDJFODF0OTPNFPGUIFGPSNTUIBUUIFQSJODJQMFBTTVNFTJO -FJCOJ[ TFFUIFFTTBZTCZ'$ęĖģğĠėė -FJCOJ[T1SJODJQMFPGUIF*EFOUJUZPG*OEJTDFSOJCMFT jɨF1IJMPTPQIJDBM2VBSUFSMZx ǼǺ ǺȂȁǺ QQǺǻǿǼȁ BOE-'ģĒğĜĖĝ -FJCOJ[T1SJODJQMF PG *EFOUJUZ PG *OEJTDFSOJCMFT j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǺǼ ǺȂȁǺ QQǺȂǻǻǺǺ OPX CPUI JO (8-FJCOJ[$SJUJDBM"TTFTTNFOUT FEJUFECZ348PPMIPVTF -POEPO/FX:PSLǺȂȂǽ WPMǼ QQǺǺǻǺǽȀ UIFFOUJSFWPMǼBOEUIFmSTUIBMGPGWPMǽJOUIJTXPSLBSFJOEFFE XPSUINFOUJPOJOHIFSF BTUIFZJODMVEFBMBSHFTFMFDUJPOPGDSJUJDBMXSJUJOHTPOUIFNBJO QSPCMFNT PG -FJCOJ[T QIFOPNFOBMJTN "-FJCOJ[WFSTVT,BOU IJTUPSJDBM SFDPHOJUJPO PG UIFQSJODJQMFJTUPCFGPVOEJO))ĖģģĚğĘ -FJCOJ[1SJODJQJVN*EFOUJUBUJT*OEJTDFSOJCJMJ VNVOEEJF-FJCOJ[,SJUJL,BOUT j,BOUTUVEJFOx ǽȂ ǺȂǾȀǾȁ QQǼȁȂǽǹǹ"OJOUFSFTUJOH UIFPSFUJDBMFTTBZJTUIFPOFCZ*)ĒĔĜĚğĘ DzF*EFOUJUZPG*OEJTDFSOJCMFT jɨF+PVSOBMPG 1IJMPTPQIZx Ȁǻ ǺȂȀǾ QQǻǽȂǾǿ
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǼȁǾ
MBUJPOJTCZGBSUIFNPTUSFDVSTJWFJOUPEBZTDSJUJDBMMJUFSBUVSF*UDMBJNTUP CFUIFDPVOUFSQBSUPGUIFDPOWFSTFQSPQPTJUJPOBDDPSEJOHUPXIJDIJGUXP PCKFDUTBSFJEFOUJDBMUIFOUIFZIBWFUIFTBNFQSFEJDBUFToXIJDIDPOWFSTF QSPQPTJUJPOIBTCFFOHJWFOUIF SBUIFSXPSOPVU OBNFPG-FJCOJ[-BX"T XJUIPVUBEPVCUUIJT-FJCOJ[-BXBQQFBSTOPXIFSFJO-FJCOJ[ BOEBUBOZ SBUFJUJTEFmOJUFMZUPPFNQUZUPCFPGTPNFSFMFWBODFUPPVSBOBMZTJT XF XJMMJHOPSFJUǿǼ"GFXUFYUVBMRVFTUJPOTNBZBSJTF POUIFDPOUSBSZ BTUP UIFMPHJDBMQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTJOUIFQSPQFSTFOTF+VTUCFDBVTFJU JTBMPHJDBMQSJODJQMF -FJCOJ[ UIPVHIDFSUBJOMZTIBSJOHJU XPVMEQPTTJCMZ OPU QVU JU VOEFS UIF UJUMF QSJODJQJVN JEFOUJUBUJT JOEJTDFSOJCJMJVNoXIJDI IF BMXBZT DIBSBDUFSJ[FT NFUBQIZTJDBMMZ ɨF OBNF JUTFMG PG JOEJTDFSOJCMFT TIPVMETVHHFTUTVDIBOJOUFSQSFUJWFQBUI BTJUBQQFBMTUPBTPNFIPXTVC KFDUJWFQPXFSPGEJTDFSONFOUUIBU BTBEJTUJODUQFSDFQUJPO DBOPOMZUBLF QMBDFXJUIJOBOPWFSBMMEPDUSJOFPGLOPXMFEHF UIBUJTJOSFGFSFODFUPBTQF DJmDUIFPSZPGQIFOPNFOPOBOEOPVNFOPO BOEOPUUPPCKFDUTXIBUFWFS 'VSUIFSNPSF XFBMTPOFFEUPIBWFBMPPLBUUIFEFNPOTUSBUJPO-FJCOJ[ BSHVFTIFDBOHJWFPGTVDIBQSJODJQMF*USFRVJSFTJOGBDUOPMFTTFSUPPMT UIBO UIF QSJODJQMF PG SFBTPO UP XIJDI UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT JT TVCPSEJOBUF
(PEIJNTFMG BOEIJTFYJTUJGZJOHGSFFXJMM*OPUIFSXPSET JO -FJCOJ[THFOVJOFGPSNVMBUJPOUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTDBOOPUCFBO BCTUSBDUMZMPHJDBMPOF GPSBMMMPHJDEFSJWFTGSPNUIFQSJODJQJVNDPOUSBEJD UJPOJTBMPOF*GPVSQSJODJQMFOFFETUIFQSJODJQJVNSBUJPOJTEFUFSNJOBOUJT BOEFTQFDJBMMZUIFDPODFQUPGFYJTUFODF UIFOJUNVTUIBWFBOPUIFSOBUVSF BMUPHFUIFSǿǽ ǿǼ
ɨJTQSJODJQMFJTIPXFWFSWFSZSFMFWBOUXIFOEJTDVTTJOHNPEBMTFNBOUJDTPSEJBDISPOJD JEFOUJUZ"DDFQUJOHJUNFBOT NPSFPSMFTT BDDFQUJOHUIFTVQFSFTTFOUJBMJTUUIFTJT8FXJMM CSJFnZSFUVSOPOUIFTFJTTVFTJOUIFOFYU$IBQUFS ǿǽ *GJOEFFEXFXJTIFEUPNFBOUIFQSJODJQMFJOJUTQVSFMZMPHJDBMGPSN UIFOXFTIPVME OFDFTTBSJMZNFBOBOZQSPQFSUZBTBQVSFMZJOUSJOTJDPOF JFTVDIUIBUJUXPVMEJNNFEJBUFMZ GBMMVOEFSUIFQSJODJQMFJUTFMG0UIFSXJTFoJG GPSFYBNQMF XFSFHBSEFEMPDBMQPTJUJPOBTBO FYUSJOTJDQSPQFSUZoJOTVDIBNPTUDPNQSFIFOTJWFFYUFOTJPOPGJUUIFQSJODJQMFPGJOEJT DFSOJCMFTXPVMEBMTPQSFWFOUUIFQPTTJCJMJUZPGTVCKFDUJWFMZJOEJTDFSOJCMFQIFOPNFOB TVDI BTUIFUXPMFBWFTJOUIFHBSEFOTPG)FSSFOIBVTFOCFGPSFUIFJSGVSUIFSEJTUJODUJPO
PSJO EJTDFSOJCMFJODPNQMFUFQIFOPNFOB TVDIBTUXPDPOHSVFOUmHVSFTJOHFPNFUSZ oXIJDI XPVMECFDPOUSBSZUP-FJCOJ[TQVSQPTFT BTXFMMBTUPTFOTF )PXFWFS -FJCOJ[TUIFPSZ BCTPMVUFMZOFFEFEUPCFBCMFUPEJTUJOHVJTICFUXFFOFYUSJOTJDQSPQFSUJFTBOEJOUSJOTJDPOFT 4PNVDITP UIBUIFNVTUIBWFDFSUBJOMZCFFONPSFJOUFSFTUFEJONFUBQIZTJDBMGPSNVMB UJPOT CFUIFZOPVNFOBM QIFOPNFOBM PSFYQSFTTJWF PGUIFQSJODJQJVNJEFOUJUBUJTJOEJT DFSOJCJMJVNUIBOJOUIFMPHJDBMPOF GPSPOMZUIFGPSNFSBSFPGSFBMIFMQUPTDJFODF*NVTU DPOGFTT GVSUIFSNPSF UIBU*mOE3VTTFMMTEFNPOTUSBUJPOPGUIJTGPSNPGUIFQSJODJQMFPG
Ǽȁǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
ɨF TFDPOE GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT B NVDI NPSFBQQSPQSJBUFPOF XIJDIXFNBZDBMMUIFOPVNFOBMGPSNPGJU TUBUFT UIBUOPUXPTVCTUBODFTDBOCFHJWFOUIBUIBWFUIFTBNF FJUIFSFTTFOUJBMPS BDDJEFOUBM QSFEJDBUFT*OPUIFSXPSET UIFSFBSFOPQVSFMZFYUSJOTJDOPV NFOBM EJĊFSFODFT *O PSEFS UP CF EFNPOTUSBUFE TVDI B QSJODJQMF XPVME DFSUBJOMZOFFEUIFMBXPGTVċDJFOUSFBTPOBOEUIFOPUJPOPGFYJTUFODF TP UIBUXFNBZUIJOLJUJTSFBMMZUIFPOFXFXFSFMPPLJOHGPS0OBDMPTFSJO WFTUJHBUJPO IPXFWFS UIJTQSJODJQMFTPVOETMJLFBOFNQUZPOFJOQIFOPN FOPMPHJDBM UFSNT *O GBDU BDDPSEJOH UP UIF UIFPSZ PG FYQSFTTJWJUZ XIJDI IPMETPOMZUIFEJTUJOHVJTIJOHQSPQFSUJFTCFUXFFOTVCTUBODFTCFFYQSFTTFE UIFQIFOPNFOBMXPSMEXPVMEOPUJOUIFMFBTUDIBOHFCFDBVTFPGBOVOEVUJ GVMNVMUJQMJDBUJPOPGNPOBETUISPVHIEJĊFSFOUJBUJPOTTPMPOVNFSPɨVT BMUIPVHIJOFĊFDUIFPGUFOFYQPVOETIJTDFMFCSBUFEQSJODJQMFJOKVTUUIJT GPSN -FJCOJ[NVTUQSPCBCMZOPUIBWFNFBOUJUJOTVDIBOFNQUZNBO OFSoBTJTTIPXOJOEFFECZUIFFYBNQMFIFNBLFT XIJDIBSFBMXBZTUBLFO GSPNUIFQIFOPNFOBMXPSMEǿǾ JOEJTDFSOJCMFT BTFYQPVOEFEJOIJTCPPLPG-FJCOJ[FBODSJUJDJTN QǾȁ OPUWFSZDPOWJOD JOH3VTTFMMTBSHVNFOUHPFTBTGPMMPXT4VQQPTF"BOE#CFFYUSJOTJDBMMZEJĊFSFOU JFCF EJĊFSFOUXJUIPVUUIFJSEJĊFSFODFCFJOHFYQSFTTFECZFJUIFSBQSFEJDBUFPG"PS# UIFO UIF QSFEJDBUFiCFJOHEJĊFSFOUGSPN#wXJMMJOIFSFJO"CVUJUXJMMOPUJOIFSFJO# XIJMFUIF QSFEJDBUFiCFJOHEJĊFSFOUGSPN"wXJMMJOIFSFJO#BOEOPUJO" UIVT "BOE#BSFEJĊFS FOUCZBQSFEJDBUFɨFBSHVNFOU IPXFWFS JTOPUPOF*XPVMEEFmOJUFMZBHSFFVQPO'PS IPXDBOXFFWFSLOPXGPSTVSFUIBUUIFUXPQSFEJDBUFT iCFJOHEJĊFSFOUGSPN"wBOEiCF JOHEJĊFSFOUGSPN#w BSFOPUPOMZOPNJOBMMZ CVUBMTPDPODFQUVBMMZEJĊFSFOU ɨFPOMZ XBZXFDBOEPUIJTJTCZBTTVNJOHi"wBOEi#wUPCFQSFEJDBUJWFMZEJĊFSFOUoXIJDITFFNT UPNFTFSJPVTMZUPSJTLCFJOHBQFUJUJPQSJODJQJJ ǿǾ /PUFIPXFWFSUIBUOPUIJOHQSFWFOUTVTGSPNQPTTJCMZJEFOUJGZJOHUIJTGPSNPGUIFQSJO DJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT XJUI UIF QSJODJQMF UIBU IPMET POMZ UIF EJTUJOHVJTIJOH QSPQFSUJFT PGNPOBETUPCFFYQSFTTJWF"iOPVNFOBMwGPSNVMBUJPOPGUIFQSJODJQMFDBOCFSFBE GPS FYBNQMF JOfȂPGUIF.POBEPMPHZj*MGBVUNÐNFRVFDIBRVF.POBEFTPJUEJĊFSFOUFEF DIBRVFBVUSF$BSJMOZBKBNBJTEBOTMBOBUVSFEFVY&USFT RVJTPZFOUQBSGBJUFNFOUMVO DPNNFMBVUSF FUPáJMOFTPJUQPTTJCMFEFUSPVWFSVOFEJĊFSFODFJOUFSOF PVGPOEÏFTVS VOF EFOPNJOBUJPO JOUSJOTFRVFx (1ħĚ Qǿǹȁ .BOZ NPSF TVDI GPSNVMBUJPOT BSF UP CF GPVOE JO -FJCOJ[T XSJUJOHT CVU UIFZ BSF VTVBMMZ FYQMBJOFE UISPVHI FYBNQMFT GSPN QIFOPNFOBUIBUJOBTFOTF KVTUCFDBVTFUIFZBSFTPSFDVSTJWF TFFNUPQPJOUPVUUIBU JO BOZDBTF JUJTBMXBZTTQB[JBMJ[FECFJOHTXFBSFEFBMJOHXJUI'PSFYBNQMF JOUIF1SJNBF 7FSJUBUFT EBUJOHGSPNǺǿȁȂ CZGBSUIFCFTULOPXOQBQFSPOUIFTVCKFDU BUMFBTUBTGBSBT UIFIJTUPSZPGDSJUJDJTNJTDPODFSOFE
-FJCOJ[PĊFSTIJTVTVBMFYBNQMFTPGUXPJEFOUJDBM FHHT BOE UXP JEFOUJDBM MFBWFT XIJDI XJMM BMTP SFDVS UISPVHIPVU IJT GPMMPXJOH GPSNVMB UJPOT $ǾǺȂ TVDDFTTJWFMZ"ħĚ ǽē OǼǻǽ QǺǿǽǾ FOUJUMFE1SJODJQJBMPHJDPNFUBQIZTJDB 8FOFFEIPXFWFSBMTPUPDPOTJEFSUIBUJOUIFXSJUJOHTQSJPSUPUIFUVSOPGUIFDFOUVSZ
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǼȁȀ
ɨFO XFUVSOPVSBUUFOUJPOUPUIFUIJSEGPSNVMBUJPOPGUIFQSJODJQMF PGJOEJTDFSOJCMFT XIJDIXFNBZDBMMUIFQIFOPNFOBMPOF*UDPOTJTUTJO MJLFXJTF SFTUSJDUJOH UIF MPHJDBM QSJODJQMF UP UIF QIFOPNFOBM XPSME BMPOF UIFSFJTOPTVDIUIJOHBTUXPQIFOPNFOBIBWJOHUIFTBNFQSFEJDBUFT
BOE UIFOJOBNBKPSFYUFOTJPOPGJU XIJDITQFDJmFTUIBUBQPTJUJPOBMEJĊFSFODF EPFTOPUGBMMVOEFSUIFQSFEJDBUFTUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPOCZUIFQSJODJQMF JUTFMGoUIFSFJTOPTVDIUIJOHBTUXPQIFOPNFOBXIPTFPOMZEJĊFSFODFJT BMPDBM PSUFNQPSBM POF/PUXPJEFOUJDBMMFBWFTDBOFYJTUJOUIFHBSEFOT PG)FSSFOIBVTFO-FJCOJ[BUUFNQUTUPEFNPOTUSBUFUIJTQSJODJQMF XIJDI TFFNTBUmSTUBDPNQMFUFMZBSCJUSBSZPOF CZNFBOTPGUIFBGPSFNFOUJPOFE QSPPGSFRVJSJOHEJWJOFFYJTUJmDBUJPO UIFOFHBUJPOPGUIFBSCJUSJVNJOEJąFS FOUJBF BOETFWFSBMPUIFSDPNQMFYOPUJPOT0OBDMPTFSFYBNJOBUJPO IPX FWFS JUXPVMEOBUVSBMMZBOETJNQMZGPMMPXGSPNIJTUIFPSZPGFYQSFTTJPO BOEIJTXSJUJOHTPOTJUVBUJPOBMBOBMZTJT*OGBDU UXPQIFOPNFOBEJĊFSJOH POMZMPDBMMZGPSUIFJSSFDJQSPDBMTJUVBUJPOTBSFDPOHSVFOU4PNVDITPUIBU -FJCOJ[TGBNPVTQSJODJQMFDPVMEWFSZXFMMCFDBMMFEQSJODJQJVNJEFOUJUBUJT DPOHSVFOUJVNǿǿ)PXFWFS POMZUXPQIFOPNFOBIBWJOHUIFTBNFRVBOUJUZ QIFOPNFOBMJTNXBTQPTTJCMZOPUTPXFMMEFmOFEJO-FJCOJ[TNJOEZFUɨVT IFXBTQSPC BCMZOPUZFUVSHFEUPEJTUJOHVJTICFUXFFOOPVNFOBMBOEQIFOPNFOBMGPSNVMBUJPOTPGUIF QSJODJQMFɨFTFLJOETPGGPSNVMBUJPOT XIJDIBMXBZTTQFBLPGTVCTUBODFTCVUBMXBZTSFGFS UPTQBUJBMCFJOHT DPVMEPOMZCFBEFRVBUFJOBQIZTJDBMNPOBEPMPHZPGTPSUT TFFJOGBDU BOESJHIUMZTP 8Ġĝėė (FSNBO.FUBQIZTJDT ffǾȁǿȂǹ QQǼǿǺǿǾ ɨFZDSFBUFPOUIF DPOUSBSZBCJHQSPCMFNGPSUIFJOUFSQSFUFSPG-FJCOJ[TMBUFNFUBQIZTJDTXIPBUUFNQUTUP FYUSBDUBQSFDJTFGPSNVMBUJPOPGUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTGSPNBOVNCFSPGJOEFUFS NJOBUFPOFT/PSDPVME-FJCOJ[FWFSPĊFSBOZFYBNQMFPGQVSFMZFYUSJOTJDEJĊFSFODFTUIBU BSFOPUQIFOPNFOBM KVTUBTTQBUJBMQPTJUJPODPVMECF UIPVHIJUJTOPU
GPSTVDIEJĊFS FODFTBSFCZOBUVSFVOLOPXBCMF ǿǿ ɨJTJTBMTPUIFCFTUXBZPGEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOUIFMPHJDBMGPSNPGUIFQSJODJQMFBOE UIFQIFOPNFOBMGPSNPGJUUIBUXFBSFDPOTJEFSJOHIFSFɨFmSTUPOFDPODFSOTUIFMJOHVJT UJDEJTUJODUJPOPGDPJODJEFOUT BċSNJOHUIBUJUJTPOMZBOFYUFSOBMEJĊFSFODF OPUBMPHJDBM POFɨBUJT XIFOXFTBZ" "XFNVTUJOUFOEUIBUUIFSFJTOPQMVSBMJUZPGCFJOHT "BOE " XIJDINJHIUCFSFDPHOJ[FEBTSFnFYJWFMZJEFOUJDBMPOBTVCTFRVFOUBOBMZTJT UISPVHI TPNFMPHJDBMEJTUJODUJPO KVTUBTJTUIFDBTF GPSFYBNQMF XJUI%JBMFDUJDBM*EFBMJTN
CVU POUIFDPOUSBSZUIBUUIFSFJTBMXBZTPOMZPOF" BOEJUTSFnFYJWFGPSNGBMMTFOUJSFMZVOEFS MJOHVJTUJDFYUSJOTJDJUZɨFQIFOPNFOBMGPSNPGUIFQSJODJQMFDPODFSOTUIFQPTJUJPOBMEJT UJODUJPOPGDPOHSVFOUT"QQFBMJOHBTJUEPFTUPUIFXIPMF-FJCOJ[FBOUIFPSZPGFYQSFTTJPO UIJTTFDPOEGPSNJTUIFSFGPSFNVDINPSFTPQIJTUJDBUFEUIBOUIFmSTUPOF0OUIFDPODFQU PGQPTJUJPOBMEJTUJODUJPO TFFUIFmSTUGSBHNFOUDJUFEBUUIFCFHJOOJOHPGUIJT$IBQUFS JO $ǾǽǹǽǺ/PUFmOBMMZUIBU,BOUXBTWFSZXFMMBXBSFUIBU-FJCOJ[TQSJODJQMFPGJOEJTDFSO JCMFTBDUVBMMZBQQMJFTUPDPOHSVFOUT DGGPSFYBNQMF,S7 "ǻǿǼǿǽ #ǼǺȂǻǹ ,H4ĚĚĚ QQǻǺǿǺȀ
Ǽȁȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
BOERVBMJUZBSFDPOHSVFOU*OPUIFSXPSET UXPQIFOPNFOBBSFDPOHSV FOUJGUIFZBSFCPUIDPOGVTFEMZBOEEJTUJODUMZJOEJTUJOHVJTIBCMF"OETJODF XFEPOPUIBWFPUIFSXBZTPGEJTUJOHVJTIJOH JUTJNQMZGPMMPXTUIBUPVS UXPQIFOPNFOBGBMMVOEFSUIFTBNFDMBTTPGFRVJWBMFODFPGUIFFYQSFTTJWF JTPNPSQIJTN BOEUIFSFGPSFUIFZBSFQFSDFJWFEBTBVOJRVFQIFOPNFOPO OPUBTUXPQIFOPNFOB)FODF UXPJOEJTDFSOJCMFQIFOPNFOBDBOOPUFY JTUɨFPCKFDUJPOPOFNBZSBJTFJT UIFZEPFYJTU BOEJOBHSFBUNBOZDBTFT POFDBOOPUEJTUJOHVJTIPOFMFBGGSPNBOPUIFS5PXIJDIXFDBOPOMZSF TQPOECZSFDBMMJOHUIFQSFDJPVTEJTUJODUJPOCFUXFFOPCKFDUJWFQIFOPNFOB JF QIFOPNFOB EFUFSNJOFE CZ UIF JEFBM JTPNPSQIJTN BOE TVCKFDUJWF QIFOPNFOB JF UIF TFOTJCMF BQQFBSBODFT UIBU FBDI NPOBE BQQSFIFOET JOBHJWFOJOTUBOU
XIJDIBSFBMTPMJNJUFE CFTJEFTUIFVOJWFSTBMQIFOPN FOPMPHJDBMMJNJUT CZUIFTQFDJmDGPSNPGUIFTJUVBUJPOBMIPNPNPSQIJTN UBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPOɨVT XIBUTFFNTUPCFJOEJTDFSOJCMFDBOBMXBZT QSPWFEJTDFSOJCMFPOBNPSFFYBDUDPOTJEFSBUJPO0OUIFDPOUSBSZ JGXF USZBOEJNBHJOFUXPJOEJTDFSOJCMFTUIBUBSFJOEJTDFSOJCMFGPSBOZQPTTJCMF NPOBE BOEGPSBOZQPTTJCMFTJHIU PCKFDUJWFJOEJTDFSOJCJMFT
UIFOUIFTFXJMM QSFDJTFMZCFUIFJOEJTDFSOJCMFTUIBUUIFQSJODJQMFJUTFMGEFOJFToUIFZXPVME CFPOFBOEUIFTBNFQIFOPNFOPO BOEDPVMEOFWFSCFEJTUJOHVJTIFEJO NFSFMZ TQBUJBM UFSNT ɨFJS BQQBSFOU POMZ OVNFSJDBM EJĊFSFODF JT UIFSF POMZUPTJHOBMUPUIFVOEFSTUBOEJOHBOETFOTJCJMJUZUIBUJUJTBMXBZTQPTTJCMF UPNBLFBNPSFBDDVSBUFBOBMZTJT BOEEJTDPWFSBGFXRVBMJUBUJWFPSRVBOUJ UBUJWFQSPQFSUJFTUIBUSFWFBMTVDIDPOHSVFOUTUPCFVOFRVBMPSEJTTJNJMBSǿȀ ǿȀ
ɨFJTTVFJTBDUVBMMZBEFMJDBUFPOF3FQSFTFOUJOHJOEJTDFSOJCMFTBTQPTJUJPOBMMZEJTUJODU DPOHSVFOUTJTBCTPMVUFMZOFDFTTBSZJOPSEFSGPSTQBDFUPCFSFQSFTFOUBCMFɨBUTQBDFNVTU IBWFQFSGFDUMZDPOHSVFOUQBSUTJTBDIBSBDUFSPGUIFIPNPHFOFJUZPGTQBDFJUTFMG XJUIPVU JU JOTQBDFUIFSFXPVMEOPUCFFYUFOTJPOBUBMM)FODF -FJCOJ[TBSHVNFOUOFFETUPBT TVNFJOEJTDFSOJCMFTUPCFSFEVDJCMFUPRVBMJUBUJWFPSRVBOUJUBUJWFEJĊFSFODFT ZFUBDUVBMMZ OFWFSDPNQMFUFMZTP PUIFSXJTFFYUFOTJPOXPVMEEJTBQQFBSɨJTJTXIZ-FJCOJ[BMTPOFFET UPQPTJUBOFTTFOUJBMEJTUJODUJPOCFUXFFOUIFBDUVBMSFQSFTFOUBUJPOPGUIFTJUVBUJPOBMIP NPNPSQIJTN PG FBDI NPOBE BOE UIF JEFBM JTPNPSQIJTN JO XIJDI UIFSF BSF OP MPOHFS BOZJOEJTDFSOJCMFT BOEZFUTQBUJBMFYUFOTJPO BOEUIVT UIFJTPNPSQIJTNJUTFMG CFDPNFT JNQPTTJCMF)FSFBMTPMJFTUIFSFBTPOPG-FJCOJ[TEJċDVMUJFTJOEFmOJOHKVTUXIBUUIFBDU JTUISPVHIXIJDIDPOHSVFOUTBSFUPCFEJTUJOHVJTIFEɨFBDUUISPVHIXIJDITJNJMBSTBSF EJTUJOHVJTIFEJTJOGBDUDPQFSDFQUJPO XIJDIBMPOFBMMPXTVTUPBTTFTTRVBOUJUBUJWFEJĊFS FODF:FU -FJCOJ[mOETIJNTFMGIPMEJOHUIBUUIFTBNFDPQFSDFQFUVBMBDUJTBMTPUIFPOF EJTUJOHVJTIJOHCFUXFFODPOHSVFOUT4PNFUJNFTIFBUUFNQUTUPDIBSBDUFSJ[FJUCZJNQPTJOH BEEJUJPOBM DPOEJUJPOT UP DPQFSDFQUJPO GPS JOTUBODF UIBU B UIJSE DPQFSDFJWFE PCKFDU CF HJWFO
XIJDIIPXFWFSEPOPUTPMWFUIFQSPCMFN OPUF GPSFYBNQMF IJTWFSZDBVUJPVTBU
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǼȁȂ
ɨF QIFOPNFOBM GPSN PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT DFSUBJOMZ TFFNT UIF DMPTFTU POF UP UIF BDDPVOUT -FJCOJ[ HFOFSBMMZ HJWFT PG TVDI B DFOUSBMQSPQPTJUJPOPGIJTQIJMPTPQIZ/FWFSUIFMFTT TPNFUJNFTIFJTBMTP JODMJOFEUPMJOLJUUPBOPUIFSPSEFSPGDPOTJEFSBUJPOT5PCFTVSF UIFMBUUFS TPVOETWFSZNVDIMJLFUIFGPSNFS CVUXFOFFEUPLFFQUIFUXPPGUIFN BQBSUCFDBVTF JOUIFFOE UIFZXJMMUBLFPOUXPRVJUFEJĊFSFOUNFBOJOHT ɨJTGVSUIFSGPSNPGUIFQSJODJQMFJTOPUDPODFSOFEXJUIFJUIFSUIFUPUBMJUZ PGPCKFDUT PSUIFOPVNFOBPSQIFOPNFOBBMPOF BTNVDIBTXJUIUIFWFSZ MJOLCFUXFFOQIFOPNFOBBOEOPVNFOB UJUVEFJOEFBMJOHXJUIUIFTVCKFDUJO%FBCTUSBDUPFUDPODSFUP GSPNGBMMǺǿȁȁ JO"ħĚ ǽĒ Oǻǹȁ QȂȂǼ ɨFDSVYPGUIFNBUUFSJTUIBU JG-FJCOJ[EFUFSNJOFT BTIFEPFT DPOGVTFE QFSDFQUJPOBTUIFQFSDFQUJPOPGRVBOUJUZ BOEEJTUJODUQFSDFQUJPOBTQFSDFQUJPOPGRVBMJUZ BOEJGIFUIFOFYIBVTUTBQIFOPNFOPOJOUPRVBMJUZBOERVBOUJUZ UIFSFXJMMCFOPXBZ FJUIFSPOFBSUIPSJOIFBWFO UPEJTUJOHVJTIDPOHSVFOUTPOMZMPDBMMZ"TBSFTVMU DPOHSVFOUT XJMMCFDPNFBVOJRVFPCKFDU JOEJTDFSOJCMFTXJMMDSFBUFOPQSPCMFN BOETQBUJBMFYUFOTJPO XJMM CF UPUBMMZ FSBTFE GSPN BOZ SFQSFTFOUBUJPO-FJCOJ[ IJNTFMG NVTU IBWF BU MFBTU PODF CFFOBXBSFPGTVDIBNBKPSEJċDVMUZ BTJTXJUOFTTFECZBEB[[MJOHSFNBSLJOUIFNBSHJOT PGIJT%FNPTUSBUJPDPOUSB"UPNPTTVNUBFY"UPNPSVNDPOUBDUV EBUFEǻǼ0DUPCFSǺǿȂǹ UIF UFYUJTUPCFGPVOEJO(1ħĚĚ Qǻȁǽ
JOXIJDIIFDPOGVTFTDPOHSVFOUTXJUIDPJODJEFOUT j2VJDRVJEQFSTFJQTVNEJTUJOHVJCJMFFTU FUJBNFYUSJOTFDVTEJTUJOHVJCJMFFTU4JEVPDPS QPSBTJOUTJNJMBQFSUFSUJVNTJNJMF EJTUJOHVJOPOQPTTVOU4JEVPDPSQPSBTJOUTJNJMJB TFE JOBFRVBMJBQFSTFJOWJDFN FYUSJOTFDVTEJTUJOHVJQPTTVOU OVMMPWFMUFSUJPBTTVNUP$PSQPSB TJNJMJBFUBFRVBMJBFYUSJOTFDVTEJTDFSOJOPOQPTTVOU JNPOVMMPNPEP BEFPRVFTVOUVOVN JEFNRVFx*OPSEFSUPTBWFQIFOPNFOB UIFSFGPSF XFOFFE BTJUXFSF BOFJUIFSDPOGVTFE OPSEJTUJODUXBZPGEJĊFSFOUJBUJOHJOEJTDFSOJCMFT"OEUIJTXBZXJMMCFPĊFSFECZUIFDPO TJEFSBUJPOPGQPUFOUJBMJUZWFSTVTBDUVBMJUZ*OPOFDPQFSDFQUVBMBDU FBDINPOBEBDUVBMMZ EJTUJOHVJTIFT DPOGVTFEMZ VOFRVBMTJNJMBSTBTQIFOPNFOBIBWJOHEJĊFSFOURVBOUJUJFT BOE JUBMTPEJTUJOHVJTIFTDPOHSVFOUTBTQIFOPNFOBQPUFOUJBMMZEJTTJNJMBSPSVOFRVBMJOBEJĊFS FOUQFSDFQUVBMBDU8FDBOTFFIPXEJċDVMUTVDIBEFUFSNJOBUJPOJT*UJNQMJFTJOGBDUUIBU UIFXIPMFJEFBMJTPNPSQIJTNPGTJUVBUJPO GSPNXIJDIUIFEJTUJODUJPOEFSJWFT JTBMNPTU iWJSUVBMMZBDUVBMwJOFBDINPOBEJDQFSDFQUJPOɨJTTFFNTUPNFUPCFPOFPGUIFHSFBUFTU EJċDVMUJFTJO-FJCOJ[TMBUFUIFPSZPGLOPXMFEHFɨFTBNFEJċDVMUZIBEBMTPCFFO BMCFJU JOQBTTJOH SFDPHOJ[FECZ$MBSLFJOIJTGBNPVTDPOUSPWFSTZXJUI-FJCOJ[ XIFOIFTBJE jɨJT"SHVNFOU JGJUXBTUSVF XPVMEQSPWFUIBU(PEOFJUIFSIBTDSFBUFE OPSDBOQPTTJCMZ DSFBUFBOZ.BUUFSBUBMM'PSUIFQFSGFDUMZTPMJEQBSUTPGBMM.BUUFS JGZPVUIBLFUIFNPG FRVBMmHVSFBOEEJNFOTJPOT XIJDIJTBMXBZTQPTTJCMFJO4VQQPTJUJPO BSFFYBDUMZBMJLF 5JTWFSZUSVF UIBUOPUXPMFBWFT BOEQFSIBQTOPUXPESPQTPGXBUFSBSFFYBDUMZ BMJLF CFDBVTFUIFZBSF#PEJFTWFSZNVDIDPNQPVOEFE#VUUIFDBTFJTWFSZEJĊFSFOUJOUIF QBSUTPGTJNQMFTPMJENBUUFSx 'PVSUI"OTXFS ffǼBOEǽ (1ħĚĚ QǼȁǻ *OFĊFDU IFSF -FJCOJ[JOIJTSFQMZ 'JGUI1BQFS ffǻǺǻǾ (1ħĚĚ QQǼȂǼȂǾ JTRVJDLJOCSJOHJOHUIF EJTDVTTJPOCBDLUPUIFNBDSPTDPQJDMFWFM UIBUPGBTNBMM CVUmOJUFNBHOJUVEF PGBUPN JTN ffǻǺǻǻ BOEUPUIFGBNJMJBSFYBNQMFPGUXPESPQTPGXBUFS fǻǼ XIJMF BTUPUIF
ǼȂǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
ɨFGPVSUIGPSNVMBUJPOPGUIFQSJODJQMF UIBUXFNBZDBMMUIFFYQSFT TJWFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFT DBOCFQISBTFEBTGPMMPXT5XPEJĊFSFOU TVCTUBODFT PSUXPEJĊFSFOUBHHSFHBUFTPGTVCTUBODFT DBOOPUCFFYQSFTTFE CZDPOHSVFOUQIFOPNFOBǿȁ-FJCOJ[PGUFOFYQPVOETUIJTGPSNPGIJTQSJO DJQMFJOBTTPDJBUJPOXJUIUIFBOBMZTJTPGJOUSJOTJDPSFYUSJOTJDEFUFSNJOB UJPOTPGPCKFDUT)FSFBċSNTBHBJOBOEBHBJOUIBUUIFSFBSFOPQVSFMZFY USJOTJDEFUFSNJOBUJPOT)FBMTPTQFDJmFTUIBUFYUSJOTJDEFUFSNJOBUJPOTBSF UIFQPTJUJPOBMPOFT XIFSFBTJOUSJOTJDEFUFSNJOBUJPOTDPODFSOUIFRVBMJUZ PGQIFOPNFOB BOEPGDPVSTFRVBOUJUZUPP BTJUDPOGVTFEMZFYQSFTTFTRVBM JUZ *OUIFDPOTJEFSBUJPOPG-FJCOJ[THFOFSBMUIFPSZPGFYQSFTTJWJUZ UIFGBDU UIBUTVDIFYUSJOTJDSFMBUJPOTEPOPUFYJTUJNQMJFTBHBJOUIBUUIFQPTJUJPOBM EJĊFSFODFTPGQIFOPNFOB JF TJNQMZMPDBMEJĊFSFODFT NVTUSFGFSUPJO USJOTJD QSPQFSUJFT PG UIF UIJOHTJOUIFNTFMWFT ɨJOHTJOUIFNTFMWFT PO UIFPUIFSIBOE BSFOFDFTTBSJMZFYQSFTTFEBTFJUIFSRVBMJUBUJWFPSRVBOUJUB DPSFPGUIFRVFTUJPO JFUIFQSPHSFTTJPOUPJOmOJUZPGUIFBOBMZTJTPGNBUUFS IFDPOmOFT IJNTFMG UPTUBUJOHUIFJEFOUJUZCFUXFFO NBDSPDPTNPTBOENJDSPDPTNPT fǻǽ j+F DSPJT RVFDFTPCTFSWBUJPOTHFOFSBMFTRVJTFUSPVWFOUEBOTMFTDIPTFTTFOTJCMFT TFUSPVWFOUFODPSF ËQSPQPSUJPOEBOTMFTJOTFOTJCMFT&URVËDFUSFHBSEPOQFVUEJSF DPNNFEJTPJU"SMFRVJO EBOTM&NQFSFVSEFMB-VOF RVFDFTUUPVUDPNNFJDZx *OUIJTXBZ IPXFWFS IFNJTTFT UIFQPJOU XIJDIMJFTJOUIFUSBOTJUJPOCFUXFFOUIFTFOTJCMFBOEUIFTUJMMJOTFOTJCMF BTXFMM BTUIFGBDUUIBUUIFJOTFOTJCMFNVTUCFNBEFVQPGDPOHSVFOUQPSUJPOTPGNBUUFS#FUIJTBT JUNBZ JOIJTMBTUSFQMZ$MBSLF 'JGUI"OTXFS ffǻǺǻǾ (1ħĚĚ QQǽǻǼǻǽ DIBOHFTUIF UPQJDUPFOUBOHMFIJNTFMGJOUIFRVFTUJPOXIFUIFSUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTEFQFOET POUIFQSJODJQMFPGSFBTPOPSUIBUPGQFSGFDUJPO ǿȁ "SJHPSPVT BDDPVOU PG UIJT QSJODJQMF UIBU -FJCOJ[ BMXBZT FYQSFTTFT JO SBUIFS HFOFSBM UFSNT PVHIUUPEFBMXJUITFWFSBMQSPCMFNTɨFNPTUJNQPSUBOUPGUIFNJTUIBU-FJCOJ[T QSJODJQMF BTTVNFT B DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO TVCTUBODFT BOE QIFOPNFOB UIBU TUSJDUMZ TQFBLJOH JTOPUHSBOUFE GPSUIFXIPMFQIFOPNFOBMXPSMEDPVMEBTXFMMCFSFHBSEFEBTUIF FYQSFTTJPOPGPOMZPOFTVCTUBODF&WFOPSHBOJDCPEJFTBSFPOMZCZDPOWFOUJPOBTTPDJBUFE UPTVCTUBODFTBTXIBUJTNPTUJOUSJTJDBMMZSFQSFTFOUFEPGUIFNJOBQIFOPNFOPO CVUUIFZ DBOOPUCZBOZNFBOTCFSFHBSEFEBTBOBDUVBMFYQSFTTJPOPGUIFFOUJSFTVCTUBODF JOGBDU UIFZPOMZFYQSFTTJUTSFMBUJPOTPGEPNJOBODF ɨVT TPNFDMBVTFNVTUCFBEEFEUPUIF QSJODJQMFUIBUNBZBMTPSFGFSUPTVCTUBOUJBMBHHSFHBUFT BTUIFQSJODJQMFNFBOTUPFYDMVEF OPUPOMZUIFQPTTJCJMJUZPG GPSJOTUBODF DPOHSVFOUPSHBOJDCPEJFT CVUBMTPPGJOEJTDFSO JCMFJOPSHBOJDBHHSFHBUFT0S CFUUFS UIFQSJODJQMFJUTFMGNVTUOPUDPODFSOUIFSFMBUJPOTIJQ CFUXFFOTVCTUBODFTBOEQIFOPNFOBBTNVDIBT JOBCSPBEFSVTF UIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFO OPVNFOBMBOEQIFOPNFOBMQSPQFSUJFToXIJDIJTJOGBDUXIBU-FJCOJ[IJNTFMGBUUFNQUFE UPPCUBJOJOIJTSFnFDUJPOTPOQVSFMZFYUSJOTJDQSPQFSUJFT*OUIJTXBZ UIFQSJODJQMFXPVME WFSZBCTUSBDUMZ BOEBMJUUMFPCTDVSFMZ TPVOEBTGPMMPXTOPJEFOUJDBMTJUVBUJPOBMQSPQFSUJFT PGBQIFOPNFOPODBODPSSFTQPOEUPEJĊFSFOUQSPQFSUJFTPGTVCTUBODFT
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǼȂǺ
UJWFSFMBUJPOTXJUIJOUIFQIFOPNFOPOJUTFMG)FODF UXPQFSGFDUMZDPOHSV FOUQIFOPNFOBBSFOPUQPTTJCMF*OUIJTXBZ XFBSFCBDLUPUIFQSFDFEJOH GPSNVMBUJPO BOEUIFSFJTOPXPOEFSUIBUJOUIFTBNFCSFBUI-FJCOJ[TUBSUT BEJTDVTTJPOPOJOEJTDFSOJCMFT"DUVBMMZ BTXFXJMMOPXTFF IJTFYQSFTTJWF GPSNVMBUJPOPGUIFQSJODJQMFBMTPJNQMJFTTFWFSBMPUIFSUIJOHTǿȂ)FSFJTBO FYBNQMFPG-FJCOJ[TXBZPGQVUUJOHUIFJTTVF ɨJTDPOTJEFSBUJPOJTPGUIFVUNPTUJNQPSUBODFJOBMMQIJMPTPQIZ BOEFWFOJOɨFPMPHZ UIBUJT UIFSFBSFOPQVSFMZFYUSJOTJDEF OPNJOBUJPOTPXJOHUPUIFDPOOFDUJPOPGUIJOHTCFUXFFOUIFN "OE GVSUIFSNPSF UXP UIJOHT DBOOPU EJĊFS CFUXFFO UIFN KVTU JOQMBDFPSUJNF CVUUIFSFNVTUBMXBZTCFTPNFPUIFSJOUFSOBM EJĊFSFODF y ɨVT JG B QMBDF EPFT OPU JUTFMG QSPEVDF BOZ DIBOHF JU GPMMPXT UIBUUIFSFJTOPQVSFMZMPDBMDIBOHF"OEJOHFOFSBM QMBDFBOE QPTJUJPO RVBOUJUZ TVDI BT OVNCFS BOE SBUJP BMM BSF CVU SFMB UJPOTEFSJWJOHGSPNPUIFSUIJOHTUIBUDPOTUJUVUFPSBSFUFSNTPG UIFDIBOHFɨFSFGPSF GSPNCFJOHJOBQMBDF BCTUSBDUMZ OPUIJOH FMTFUIBOIBWJOHBQPTJUJPOTFFNTUPCFEFEVDJCMF)PXFWFS JO SFBMJUZ UIBUXIJDIJTJOUIFQMBDFNVTUFYQSFTTUIFQMBDFJOJUTFMG BOEUIVTBEJTUBODFBOEBEFHSFFPGEJTUBODFBMTPJOWPMWFBEFHSFF JO XIJDI UIFZ FYQSFTT JO UIFNTFMWFT UIF SFNPUF UIJOH BOE BG
ǿȂ
*UNVTUCFOPUFETUSBJHIUBXBZUIBU JOPSEFSUPSFEVDFUIFFYQSFTTJWFGPSNVMBUJPOPGUIF QSJODJQMFUPJUTQIFOPNFOBMGPSNVMBUJPOXFOFFEUPBENJUUIBUOPJOFYQSFTTJWFQIFOPN FOBDBOFYJTU"DDPSEJOHUPUIFFYQSFTTJWFGPSNVMBUJPO JOGBDU UXPDPOHSVFOUQIFOPNFOB NBZXFMMCFHJWFO BQPTTJCJMJUZEFOJFECZUIFQIFOPNFOBMGPSNPGUIFQSJODJQMF
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ĊFSFOU TVCTUBODFTmOEUIFJSDPSSFTQPOEFODFTJOPOFBOEUIFTBNFQIFOPNFOPO JOEFFE TJODF TVDIBQIFOPNFOPOJTTFMGDPOHSVFOU PVSBTTVNQUJPOJTFRVBMUPEFOZJOHUIFFYQSFTTJWF GPSNVMBUJPOPGUIFQSJODJQMF 4VDIBOPDDVSSFODFJTOPUBSCJUSBSJMZGBCSJDBUFEFJUIFS BTUIJT JTXIBUBDUVBMMZPDDVSTJOBOZmOJUFQFSDFQUJPO
ǼȂǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
GFDUJU PSBSFBĊFDUFECZJU"OEUIVTVMUJNBUFMZTJUVBUJPOSFBMMZ JOWPMWFTBEFHSFFPGFYQSFTTJWJUZȀǹ
*O UIF MJHIU PG -FJCOJ[T FOUJSF UIFPSZ PG FYQSFTTJPO BT FYQPVOEFE BCPWF UIJT QBTTBHF DPNFT BT OP TVSQSJTF ɨBU TJUVBUJPO JT OPU B QVSFMZ FYUSJOTJD SFMBUJPO GPMMPXT GSPN JUT FYQSFTTJOH EFUFSNJOBUF JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOTPGUIFOPVNFOBMXPSME BOEUIVTQBSUBLJOHPGUIFJSTVCTUBOUJBM JOUSJOTJDJUZ *O TIPSU UIF WFSZ FYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO FOUBJMT UIF OFHBUJPOPGUIFFYUSJOTJDJUZPGTJUVT0OUIFPUIFSIBOE XFOFFEPODFBHBJO UPQPJOUPVUBGFBUVSFUIBUTPNFJOUFSQSFUFSTIBWFIBEEJċDVMUZJOSFDPH OJ[JOH OBNFMZ UIBU B TJUVBUJPOBM SFMBUJPO EPFT IBWF TPNFUIJOH FYUSJOTJD UPP-FJCOJ[TXBZPGQVUUJOHJU TJUVBUJPOJTOPUBQVSFMZFYUSJOTJDSFMBUJPO IBTBMSFBEZIJOUFEUIBUBDFSUBJOEFHSFFPGFYUSJOTJDJUZJTJOEFFEUIFSF#Z Ȁǹ
j.BYJNJJOUPUBQIJMPTPQIJBJQTBRVFɨFPMPHJBNPNFOUJIBFDDPOTJEFSBUJPFTU OVMMBT FTTFEFOPNJOBUJPOFTQVSÒFYUSJOFDBTPCSFSVNDPOOFYJPOFNJOUFSTF&UOPOQPTTFEVBTSFT JOUFSTFEJĊFSSFTPMPMPDPFUUFNQPSF TFETFNQFSPQVTFTTF VUBMJRVBBMJBEJĊFSFOUJBJOUFSOB JOUFSDFEBU%FJOEFTJTPMVTQFSTFMPDVTOPOGBDJUNVUBUJPOFN TFRVJUVSOVMMBNFTTF NVUBUJPOFNUBOUáNMPDBMFN&UJOVOJWFSTVN MPDVTQPTJUJPRVF RVBOUJUBT VUOVNFSVT QSPQPSUJP OPOTJOUOJTJSFMBUJPOFT SFTVMUBOUFTFYBMJJTRVBFQFSTFDPOTUJUVVOUBVUUFSNJ OBOUNVUBUJPOFN*UBRVFJOMPDPFTTFBCTUSBDUÒRVJEFNOJIJMBMJVEWJEFUVSJOGFSSF RVBN QPTJUJPOFN4FEJOSFJQTB PQPSUFUMPDBUVNFYQSJNFSFMPDVNJOTF JUBVUEJTUBOUJBEJTUBOUJ BFRVFHSBEVTJOWPMWBUFUJBNHSBEVNFYQSJNFOEJJOTFSFNSFNPUBN FBNBċDJFOEJBVUBC FBBĊFDUJPOFNSFDJQJFOEJ*UBVUSFWFSBTJUVTSFBMJUFSJOWPMWBUHSBEVNFYQSFTTJPOVNxɨFSF BSFBHSFBUNBOZPUIFSQMBDFTJOXIJDI-FJCOJ[NFOUJPOTEFOPNJOBUJPOFTQVSFFYUSJOTFDBF CVUOPXIFSFJTUIFBSHVNFOUUSFBUFETPQSFDJTFMZBOEJOTJHIUGVMMZBTJOUIJTUFYU EBUFE GSPNǺǿȂǿCZ1BSLJOTPO
SFBMMZBMJUUMFTVNNBSZPGUIFCFTUSFTVMUTPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJ DBMJOWFTUJHBUJPOPOTQBDF $ȁǺǹ /PUFUIBUUIFSFJTOPUIJOHBSCJUSBSZJOFRVBMJOHRVBO UJUBUJWFSFMBUJPOTUPTJUVBUJPOBMPOFT BTUIFZBMTPVMUJNBUFMZSFGFSUPRVBMJUBUJWFEJTUJODUJPOT 3FNBSLBCMZ JOTPNFQMBDF-FCOJ[FWFOBUUFNQUTUPQSPWJEFBOFQJTUFNPMPHJDBMDSJUFSJPO GPSEJTUJOHVJTIJOHJOEJTDFSOJCMFT XIJDISFTUTPOUIFQPTTJCJMJUZPGmOEJOHBUMFBTUPOFTBNF BDUJPO JOUPEBZTUFSNT XFXPVMETBZPOFTBNFNFBTVSFQSPDFEVSF XJUIBMMUIFEJċDVMUJFT UIBUUIJTOPUJPODSFBUFTUPDPOUFNQPSBSZQIZTJDT BOEBQQMZJOHJUUPJOEJTDFSOJCMFT TPUIBU JUEJTUJOHVJTIFTCFUXFFOUIFNUISPVHIUIFJSEJĊFSFOUSFBDUJPOj3FTEVPCVTNPEJTBCBMJJT EJTUJOHVJUVS WFMQFSTFJQTBN WFMFYUSJOTFDVT1FSTFJQTBN3FTBCBMJBEJTUJOHVJUVS RVBO EPQFSTPMBNSFJDPOTJEFSBUJPOFNIBCFUVSEJTUJOHVFOEJNPEVT OVMMBPQFSBUJPOFOVMMBWFJO SFNVUBUJPOFGBDUB&YUSJOTFDVT RVBOEPBQQMJDBUPFYUFSOPBMJRVJEOPWVNJOSFQSPEVDJUVS RVPEJOBMJBOPOQSPEJUx*UJTUIFmSTUEFmOJUJPOJOUIFBMSFBEZNFOUJPOFE%FNPOTUSBUJP DPOUSB"UPNPT BOEJUJTGPMMPXFECZUIFmSTUBYJPN PGJOEJTDFSOJCMFT j2VJDRVJEBCBMJP FYUSJOTFDVTEJTUJOHVJCJMFFTU FUJBNQFSTFJQTVNEJTUJOHVJCJMFFTUx (1ħĚĚ Qǻȁǽ0OUIF OPUJPOPGEFOPNJOBUJPFYUSJOTFDBVTFECZ-FJCOJ[ TFFBUMFBTUUIFTFDPOEDIBQUFSPGUIFmSTU QBSUPGUIF1PSU3PZBM-PHJD QQǽȁǽȂ
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǼȂǼ
OPX XFLOPXXIBUJUNFBOT8FLOPXUIBUNPOBETBSFOPUTJUVBUFE UIVT TJUVTJTOPUBNPOBEJDQSPQFSUZ8FBMTPLOPXUIBUNPOBETRVBNPOBET XPVMECFFYQSFTTFECZQVSFMZRVBMJUBUJWFSFMBUJPOT FYDFQUUIBURVBMJUZJT OFDFTTBSJMZFNQPXFSFEXJUIBDPOGVTFEEFUFSNJOBUJPOPGRVBOUJUZ GSPN XIJDITJUVBUJPOPSJHJOBUFTBTEJTUBODF PSBTBHFPNFUSJDSFMBUJPOPGDPO HSVFODF"MMUIFTFGFBUVSFNBSLUIFFYUSJOTJDJUZPGTJUVBUJPO BTXFMMBTUIF GBDUUIBUTJUVTJTJOEFFEFYQSFTTJWF CVUPOMZUPBQPJOUɨFMJOLCFUXFFO UIFUIFPSZUIBUIPMETTJUVBUJPOUPQPTTFTTTPNFQBSUJBMFYUSJOTJDJUZBOEUIF FYQSFTTJWF GPSNVMBUJPO PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT JT OPX FWJEFOU *GJOGBDUTJUVBUJPOXFSFBQVSFMZJOUSJOTJDQSPQFSUZ UIFOUXPDPOHSVFOU QIFOPNFOBEJĊFSFOUMZQMBDFEJOTQBDFXPVMETJNQMZSFGFSUPUXPEJĊFSFOU TVCTUBODFT PSBHHSFHBUFTPGTVCTUBODFT UIBUBSFJEFOUJDBMFYDFQUGPSUIFJS TJUVBUJPOBMQSFEJDBUFɨVT JOWBJOXPVMEUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFT JOJUTFYQSFTTJWFGPSNVMBUJPOTUBUFUIBUUXPQIFOPNFOBPOMZTQBUJBMMZEJG GFSFOUNVTUSFGFSUPUXPTVCTUBODFTIBWJOHTPNFJOUFSOBMEJĊFSFODFoJO WBJO GPSTVDIBOJOUFSOBMEJĊFSFODFXPVMECFOPUIJOHCVUUIFNFOUJPOFE TJUVBUJPOBMQSFEJDBUF BOEUIFQSJODJQMFJUTFMGXPVMECFOPUIJOHCVUBNPTU VTFMFTTUBVUPMPHZ 8IBU JT WFSZ VTFGVM IFSF JT PO UIF DPOUSBSZ UP VOEFSTUBOE UIF GVMM DPNQBTTPGTVDIBQSJODJQMF BOEIPXJUDPNQMFNFOUTUIFQBSUJBMFYUSJO TJDJUZPGUIFTJUVBUJPOBMSFMBUJPO'SPNJUGPMMPXTJOGBDUPOFPGUIFNPTU JNQPSUBOUDPOTFRVFODFTGPSUIFXIPMFUIFPSZPGTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN ɨF FYQSFTTJWF GPSN PG UIF QSJODJQMF JNQMJFT UIF JOEJWJEVBM DIBSBDUFS PG UIPTF SFMBUJPOT PG TJUVT FYQSFTTJOH B MPDBM QPTJUJPO JF UIF SFMBUJPO PG B QIFOPNFOPO XJUI UIF SFNBJOJOH DPTNJD QIFOPNFOB *O PUIFS XPSET UIFSFFYJTUTOPNPOBEJDQSFEJDBUF OPSQSPQFSDPMMFDUJPOPGTVDIQSFEJDBUFT UIBUNJHIUQFSTFEFUFSNJOFUIFBDUVBMQMBDFPGBQIFOPNFOPOJOTQBDF ɨFQBSUJBMFYUSJOTJDJUZPGUIFTJUVTBTBQMBDFPOMZNFBOTUIBUTJUVTJTOPU BTTVDI BNPOBEJDQSPQFSUZ PUIFSXJTF NPOBETXPVMECFJOUFOEFE KVTU BTJO8PMĊ BTTQBUJBMQPJOUT 0OFDBOIPXFWFSTVQQPTFUIBUUIFSFNBZ CFBOPVNFOBMQSPQFSUZ PSB QSPQFS TFUPGOPVNFOBMQSPQFSUJFT UIBUBSF TJUVBUJPOBMMZFYQSFTTFEJOBQIFOPNFOPO CZJUTQPTJUJPOSFMBUJWFUPUIFSF NBJOJOHQIFOPNFOB XIJMFPUIFSNPOBEJDQSPQFSUJFToOPUFYQSFTTFECZ TVDIBTJUVBUJPOBMQSPQFSUZCVUSBUIFSCZJOUSJOTJDQIFOPNFOBMQSPQFSUJFT TVDIBTRVBMJUZ
PSQBSUJBMMZJOUSJOTJDPOFT RVBOUJUZ oNBZCFSFTJEVBM JOUIFQFSDFQUVBMJTPNPSQIJTN*GJUXFSFTP IPXFWFS UXPEJĊFSFOUTVC TUBODFT PSUXPBHHSFHBUFTPGTVCTUBODFT PSQBSUJDVMBSTFUTPGEPNJOBODF
ǼȂǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
SFMBUJPOTCFUXFFONPOBET DPVMECFHJWFOUIBUTIBSFUIFTBNFOPVNFOBM QSPQFSUJFTJOUSJOTJDBMMZFYQSFTTFECZBQIFOPNFOPO BOEEJĊFSWJDFWFSTBBT GPSUIFJSOPVNFOBMQSPQFSUJFTFYQSFTTFEUISPVHIMPDBMSFMBUJPOTJOUIFTUSJDU TFOTFɨFTFUXPEJĊFSFOUTVCTUBODFTXPVMEHJWFSJTFUPUXPQIFOPNFOB IBWJOH UIF TBNF JOUSJOTJD TJUVBUJPOBM QSPQFSUJFT JF IBWJOH FRVBM RVBM JUZBOEFRVBMRVBOUJUZ BOEUIFSFGPSFUXPQFSGFDUMZDPOHSVFOUQIFOPNFOB UIBUDPVMEPOMZMPDBMMZCFEJTUJOHVJTIFE)PXFWFS UIFFYQSFTTJWFGPSNPG UIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTEFOJFTTVDIBOPDDVSFODF JOTPEFOZJOHBT XFMMUIBUBQBSUJDVMBSMPDBMSFMBUJPOPGBQIFOPNFOPOXJUIUIFTFUPGUIF SFNBJOJOHQIFOPNFOBDBOFWFSCFEFUFSNJOFECZKVTUPOFNPOBEJDQSPQ FSUZ PSBQSPQFSTFUPGUIFNɨFSFJTOPTVDIUIJOHBTUXPTVCTUBODFTPOMZ EJTUJOHVJTIBCMFUISPVHIUIFTJUVBUJPOPGUIFJSDPSSFTQPOEJOHQIFOPNFOB )FODF UIF TJUVT PG BO PCKFDU NFBOU BT UIF TQBUJBM MPDBUJPO PG JU JT EFUFSNJOFECZBMMOPVNFOBMQSPQFSUJFTPGUIFPCKFDUJUTFMG"TBSFTVMU JGB TFDPOEPCKFDUJTQVUJOUIFQMBDFPGUIFmSTU JUTTJUVTXJMMPOMZBQQBSFOUMZCF UIFTBNF'PSJOPSEFSGPSJUUPCFSFBMMZUIFTBNF UIFUXPPCKFDUTPVHIUUP IBWFUIFTBNFTVQFSTFOTJCMFQSPQFSUJFT JFCFPOFBOEUIFTBNFPCKFDUȀǺ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ɨVT UIFMPHJDJTUJDUIFPSZPGJOEJWJEVBUJPOUIBUJTDIBSBDUFSJTUJDPG-FJCOJ[ VMUJNBUFMZDPJODJEFTXJUIUIFDMBTTJDBMEPDUSJOFUIBUEFSJWFTUIFOVNFSJDBM
ȀǺ
-PDBMJEFOUJUZDBOPOMZCFPCUBJOFEUISPVHIBOBCTUSBDUQSPDFFEJOHUIBUHPFTGSPNUIF OPUJPOPGTJUVTUPUIBUPGMPDVT BQSPDFFEJOHUIBUJTFYUFOTJWFMZEFTDSJCFECZ-FJCOJ[JO fǽȀPGIJT'JGUI1BQFSUP$MBSLF (1ħĚĚ QQǽǹǹǽǹǻ
BOEUIBUXFXJMMIBWFUPDPOTJEFS JO $IBQUFS ǽ BMPOH XJUI UIF UIFPSZ PG BCTUSBDUJPO*U JT OPUFXPSUIZ UIBU MPDBM QPTJUJP JTPOMZEFUFSNJOFECZUIFUPUBMJUZPGQSFEJDBUFT XIJMFJUJTOPUJUTFMGBQSFEJDBUF*OGBDU -FJCOJ[TNPTUJOUFSFTUJOHEFmOJUJPOTPGFYJTUFODFBSFHJWFOUISPVHIBTJNJMBSDPODFQUVBM QSPDFFEJOHoFYJTUFODFJTOPUBQSFEJDBUF CVUPOMZBOPOQSFEJDBUJWFQSPQFSUZPGUIFOFYVT PGUIFUPUBMJUZPGQSFEJDBUFTPGBTVCTUBODF8FDBOUIVTVOEFSTUBOEIPX-FJCOJ[POTFWFSBM PDDBTJPOTDBMMTFYJTUFODFJUTFMGBGPSNPG BCTPMVUF QPTJUJPO
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǼȂǾ
EFUFSNJOBUJPOPGUIFJOEJWJEVBMGSPNTQBDF PSNBUUFS ȀǻɨJTSFBTPOJOH TIPVMEBMTPTVċDFUPTPMWFUIFWFYBUBRVBFTUJPXIFUIFSTJUVTJTPSJTOPUBO JOEJWJEVBMBDDJEFOU*OGBDUJUJTTPJOEJWJEVBMBTUPCFUIFWFSZQSJODJQMF PGJOEJWJEVBUJPOPGBQIFOPNFOPO XIJDIJTFYQSFTTJWFPGUIFQSJODJQMFPG JOEJWJEVBUJPOPGBTVCTUBODF)PXFWFS SJHPSPVTMZTQFBLJOH TJUVTJTOPUBO BDDJEFOU BTJUJTOPUBQSPQFSUZJOIFSFOUUPUIFTVCTUBODFoPUIFSXJTFJU XPVMECFBEFOPNJOBUJPJOUSJOTFDBBOE BTTVDI OPUJOEJWJEVBMBOZNPSF CVUMJBCMFUPCFTIBSFECZEJĊFSFOUOPVNFOBɨFTJUVTJTUIFFYQSFTTJPO PGBMMQSPQFSUJFTPGBOPVNFOPO XJUIPVUCFJOHBOPVNFOBMQSPQFSUZJO JUTPXOSJHIU*UNBZCFDBMMFE NPTUWBHVFMZ BOJOEJWJEVBMNPEFPGBTVC TUBODFȀǼ Ȁǻ
/PUFIPXFWFSUIBUTVDIBDPJODJEFODFJTPOMZDIBSBDUFSJTUJDPG-FJCOJ[8IFOIFSFGFST UPUIFɨPNJTUUIFPSZPGJOEJWJEVBUJPO BOEBċSNTUIBUFBDITVCTUBODFJTBMPXFTUTQFDJFT KVTUBTBOHFMJDJOUFMMJHFODFT BOZTJNJMBSJUZTUPQTIFSFoGPS"RVJOBTTBOHFMTMBDLFEBOZNB UFSJBMFMFNFOU XIJDIXBTUIFSFBTPOGPSUIFFYDPHJUBUJPOPGBEJĊFSFOUMZTQFDJmDQSJODJQMF PGJOEJWJEVBUJPO *OHFOFSBM BOZGPSNPG"SJTUPUFMJBOJTNUIBUBENJUTTFQBSBUFTVCTUBODFT NJTTFTUIFQPTTJCJMJUZPGGVMMZLOPXJOHUIFXPSMETUBSUJOHGSPNFYUFOTJPO0OUIFQSJODJQMF PGJOEJWJEVBUJPO TFFJOQBSUJDVMBSUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĩħĚĚ ffǺǼj*MGBVUUPVTKPVS RVPVUSFMBEJĊFSFODFEVUFNQTFUEVMJFV JMZBJUVOQSJODJQFJOUFSOFEFEJTUJODUJPO FU RVPZRVJMZBJUQMVTJFVSTDIPTFTEFNÐNFFTQFDF JMFTUQPVSUBOUWSBZRVJMOZFOBKBNBJT EFQBSGBJUFNFOUTFNCMBCMFTBJOTJRVPZRVFMFUFNQTFUMFMJFV DFTUËEJSFMFSBQQPSUBV EFIPST OPVTTFSWFOUËEJTUJOHVFSMFTDIPTFT RVFOPVTOFEJTUJOHVPOTQBTCJFOQBSFMMFT NÐNFT MFTDIPTFTOFMBJTTFOUQBTEFTUSFEJTUJOHVBCMFTFOTPZ-FQSFDJTEFMJEFOUJUÏFUEF MBEJWFSTJUÏOFDPOTJTUFEPODQBTEBOTMFUFNQTFUEBOTMFMJFV RVPZRVJMTPJUWSBZ RVFMB EJWFSTJUÏEFTDIPTFTFTUBDDPNQBHOÏFEFDFMMFEVUFNQTPVEVMJFV QBSDFRVJMTBNFOFOU BWFDFVYEFTJNQSFTTJPOTEJĊFSFOUFTTVSMBDIPTF-F1SJODJQFEJOEJWJEVBUJPOSFWJ FOUEBOTMFTJOEJWJEVTBVQSJODJQFEFEJTUJODUJPOEPOUKFWJFOTEFQBSMFS4JEFVYJOEJWJEVT FTUPJFOUQBSGBJUFNFOUTFNCMBCMFTFUÏHBVYFU FOVONPU JOEJTUJOHVBCMFTQBSFVYNÐNFT JMOZBVSPJUQPJOUEFQSJODJQFEJOEJWJEVBUJPO FUNÐNFKPTFEJSF RVJMOZBVSPJUQPJOU EFEJTUJODUJPOJOEJWJEVFMMFPVEFEJĊFSFOTJOEJWJEVTËDFUUFDPOEJUJPOx (1ħ QQǻǺǼǺǽ "ħĚ ǿ Oǻ QǻǼǹ ȀǼ j4FEIPDHFOVTNPEBMJUBUJTNFEJVNFTUJOUFSBUUSJCVUBFTTFOUJBMJBFUBDDJEFOUJB DPOTJTUJU FOJNJOBUUSJCVUPOBUVSBMJQFSQFUVP RVPEOPOOJTJTVQFSOBUVSBMJUFSNVUBSJQPUFTUx GSPN -FJCOJ[TMBTUMFUUFSUP%FT#PTTFT ǻȂ.BZǺȀǺǿ JO(1ĚĚ QǾǻǹ ɨJTQPJOUNVTUOPU CFPWFSMPPLFE*UDBOJOGBDUMFBEVTJOTPNFXBZUPBNPSFQSFDJTFVOEFSTUBOEJOHPGUIF BDUVBMEJĊFSFODFCFUXFFO-FJCOJ[FBOBOE/FXUPOJBOTQBUJBMNFUBQIZTJDT FTQFDJBMMZBTGBS BTSFBMJUZPGTQBDFJTDPODFSOFE4FFGPSFYBNQMFUIFGPMMPXJOHUFYUCZ)FOSZ.PSF XIP XBTUPHSFBUMZJOnVFODF/FXUPOBTBNFUBQIZTJDJBO JOXIJDI.PSFXJTIFTUPEFNPO TUSBUFUIBUTQBDFJTOPUPOMZBTFUPGTVCKFDUJWFSFMBUJPOTjy*NÛWFSPJNQPTTJCJMFFTURVJO FBRVBFOJIJMPEJTUBOUQSPSTVTTJOUDPOUJHVB2VBFOBNFOJN PCTFDSP TVOUDPOUJHVBOJTJ JMMBJOUFSRVBFOJIJMJOUFSDFEJU /FDFMVEJQPUFTUWJT"SHVNFOUJEJDFOEPRVÛE%JTUBOUJB OPO TJU QSPQSJFUBT BMJDVKVT SFJ 1IZTJDB TFE UBOUáN SFTQFDUJWB OPUJPOBMJT &TUP FOJN
ǼȂǿ
1IFOPNFOPMPHJDBM &MFNFOUT
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
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ɨFGFX-FJCOJ[FBO UFYUTJOXIJDIBEFNPOTUSBUJPOPGUIFQSJODJQMFJTBUUFNQUFEEPOPUNBLF RVBUFOVTVUJRVFEVPDPSQPSBËTFJOWJDFNEJDVOUVSEJTUBSF RVÛEJTUIPDNPEPTJOU3F MBUB 'VOEBNFOUVNUBNFOIVKVT3FMBUJPOJTFTUSFBMFRVJE VUJONVMUJTBMJJT3FMBUJPOJCVT SFSVN1IZTJDBSVN/BN'PSNÉWFM&TTFOUJÉEJĊFSFOUJB 3FMBUBTVOURVBUFOVTEJĊFSSFËTF JOWJDFNDPODJQJVOUVS DáNUBNFOJMMVERVPEJĊFSVOUTJUJQTB'PSNBWFM&TTFOUJB"MUFSVN "SHVNFOUVNFTU 2VÛERVJDRVJEFTUBMJDVKVTSFBMJT4VCKFDUJ"UUSJCVUVNSFBMFOVTRVBN BMJCJ SFQFSJSJ QPUFTU OJTJ JCJEFN FJ TVCTJU 4VCKFDUVN BMJRVPE SFBMF "U WFSÛ &YUFOTJP FTU SFBMJT4VCKFDUJ OFNQF.BUFSJBF "UUSJCVUVNSFBMF RVPEUBNFOBMJCJSFQFSJUVS ÓERVFJOEJ QFOEFOUFSBC*NBHJOBUJPOFOPTUSB*NÛWFSÛOPOQPTTVNVTOPODPODJQFSF&YUFOTJPOFN RVBOEBNJNNPCJMFNPNOJBJOJOmOJUVNQFSWBEFOUFNFYTUJUJTTFTFNQFS JOBFUFSOVN FYJTUJUVSBN TJWFOPTEFFBDPHJUFNVTJWFOPODPHJUFNVT Ë.BUFSJBEFOJRVFNPCJMJ SFBMJUFSEJTUJODUBN&SHÛOFDFTTFFTUVUSFBMFBMJRVPE4VCKFDUVNIVJDTVCTJU&YUFOTJPOJ DáNTJU"UUSJCVUVNSFBMF)BFDBSHVNFOUJBUJPJUËmSNBFTUVUOVMMBQPTTJUFTTFmSNJPS /BNTJJMMBWBDJMMFU OVMMJVTQSPSTVTSFBMJT4VCKFDUJFYJTUFOUJBNDFSUÛDPODMVEFSFQPTTVNVT JOSFSVNOBUVSB"UUSJCVUBFOJNSFBMJBBEFTTFQPTTVOU UBNFOOVMMVN4VCKFDUVNSFBMF TJWF4VCTUBOUJBTVCFTTFx ).ĠģĖ &ODIJSJEJVN.FUBQIZTJDVNTJWFEFSFCVTJODPSQPSFJT TVDDJOUBMVDVMFOUB%JTTFSUBUJP * ħĚĚĚ ffǾǿ JO0QFSB0NOJB -POEPOǺǿȀȂ SFQSJOU 0MNTǺȂǿǿ WPMǺ QǺǿȀ BQBTTBHFGSPNUIJTUFYUIBTBMSFBEZCFFODJUFECZ&$ĒĤĤĚģĖģ %BT&SLFOOUOJTQSPCMFNJOEFS1IJMPTPQIJFVOE8JTTFOTDIBGUEFSOFVFSFO;FJU 7** ĚĚ fǺ JO 8FSLF WPMǼ QǼȀǼ OPUFȀǾ 8JUIUIFCFOFmUPGNVDIIJTUPSJDBMSFTFBSDIUIBUIBTCFFO EPOFPO-FJCOJ[TUIFPSZPGSFMBUJPOTBOEJUTEFQFOEFODFPO4DIPMBTUJDJTN UIJTJTUIFNBJO QPJOUJO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[DzFPSZPG3FMBUJPOT
XFDBOOPXTFFUIBUDFSUBJOMZ-FJCOJ[BMTP BDDFQUFESFMBUJPOTPGTJUVBUJPO EJTUBODF UPSFTUPOBSFBM OPOSFMBUJPOJTUJDGVOEBNFOUVN JOIFSFOUUPTVCTUBODFTUIFNTFMWFTɨFPOMZNFUBQIZTJDBMEJĊFSFODF BOFTTFOUJBMPOF UIBU DBOCFQPJOUFEPVUCFUXFFOUIFUXPTUBODFTJTUIFGPMMPXJOH*O.PSF BTQFDJmDQSFEJDBUF PGMPDBMJUZNVTUFYJTUUIBUJOIFSFTUPBTVCTUBODFBOEGPVOETJUTTQBUJBMEFUFSNJOBUJPO TP NVDITPUIBUUIFQPTJUJPOPGBTVCTUBODFJOTQBDFJTBTSFBMBOEBCTPMVUFBTJUTQBSUJDVMBS BDDJEFOU8IFSFBT JO-FJCOJ[UIFSFFYJTUTOPTVDIBQSFEJDBUF UIFGVOEBNFOUVNPGBTJUV BUJPOBMSFMBUJPOJTOPUEFUFSNJOFEBTTVDI BOEJUPOMZSFQSFTFOUTUIFDPMMFDUJWFXIPMFPG UIFSFBMNPOBEJDBDDJEFOUTɨVT OPSFBMQSFEJDBUFPGTQBUJBMJUZFYJTUT OPUFWFOBTBGVOEB NFOU5PVTFUIF,BOUJBOXPSETPGUIF"NQIJCPMZ ,S7 "ǻǿȁ #Ǽǻǽ ,H4ĚĚĚ QQǻǺȂ ǻǹ
IFSF.PSFXPVMECFXSPOHJOEFUFSNJOJOHUIFUSBOTDFOEFOUBMQMBDFPGUIFTJUVTKVTU CFDBVTFIF VOMJLF-FJCOJ[ MBDLTBHFOVJOFMZUSBOTDFOEFOUBM5PQJDTɨSPVHIPVUUIFTF
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǼȂȀ
VTFPGBOZPGUIFGPVSGPSNVMBUJPOTFYQPVOEFEBCPWFɨFZSBUIFSSFTPSU UPIZCSJEBDDPVOUTUIBUIBSEMZMFOEUIFNTFMWFTUPCFDPOTJTUFOUMZEFmOFE 5SVFFOPVHI BMBCPSJPVTJOWFTUJHBUJPOPGTVDITPVSDFTXPVMEQFSIBQTSF WFBM-FJCOJ[THFOFSBMUFOEFODZUPXBSETBEFNPOTUSBUJPOPGUIFQSJODJQMF JOUSBOTDFOEFOUBMUFSNT)PXFWFS XFIBWFUPBDLOPXMFEHFUIBUJUXPVME SFNBJOJOBOZDBTFBNPTUDPOGVTFEPOFBOEJOBMMMJLFMJIPPEPOFUIBUXBT OPU QSFTFOU UP UIF NJOE PG JUT BVUIPSoXIP PO UIF DPOUSBSZ SFQFBUFEMZ NBLFT JU FWJEFOU NVDI UP $MBSLFT EFMJHIU UIBU UIF EFmOJUJPOBM VODFS UBJOUZ PG UIF QSJODJQMF JT TPPO NJSSPSFE CZ B TJNJMBSMZ BNQMF PTDJMMBUJPO BCPVUUIFEFUFSNJOBUJPOPGJUTQSFNJTTFTȀǽ MBTUEJTDVTTJPOT *IBWFBTTVNFEUIBUGPS-FJCOJ[BDDJEFOUTBSFBMXBZTSFBM JFUIBUUIFPOMZ PQFSBUJPOCFUXFFOUIFNBSLTPGBDPODFQUJTMPHJDBMQSPEVDU DGBMTP UIPVHIJOBNPSF HFOFSBMTFOTF %F3FBMJUBUF"DDJEFOUJVN JO(ǾǽǿBOE"ħĚ ǽĒ OǻǹȂ QQȂȂǽȂǿ Ȁǽ j(MàDLMJDIF;FJUFOGàSEJF.FUBQIZTJL XPNBOTJDIBN)PGFNJUJISCFTDIÊGUJHUFVOE XP FT LFJOFS BOEFSFO "OTUSFOHVOH CFEVSGUF JISF 4ÊU[F [V QSàGFO BMT #BVNCMÊUUFS [V WFSHMFJDIFOx )FHFMTGBNPVTBOEVOHFOFSPVTSFNBSLJTUPCFGPVOEJOUIF8JTTFOTDIBGU EFS-PHJL JOUIFOPUFUPUIFDPODFQUPG7FSTDIJFEFOIFJU JOUIF(FTBNNFMUF8FSLF WPMǺǺ FEJUFECZ')PHFNBOOBOE8+BFTDILF )BNCVSHǺȂȀȁ QǻȀǺ 4FFUIFEFNPOTUSBUJPO PGUIFQSJODJQMFBTPVUMJOFECZ-FJCOJ[JOfǼPGIJT'PVSUI1BQFSUP$MBSLF BOEPGUFO OPU TVSQSJTJOHMZ NFOUJPOFECZ8PMĊj*MFTUJOEJĊFSFOUEFSBOHFSUSPJTDPSQTFHBVYFUFOUPVU TFNCMBCMFT FORVFMPSESFRVPOWPVESB FUQBSDPOTFRVFOUJMTOFTFSPOUKBNBJTSBOHÏTQBS DFMVZRVJOFGBJUSJFORVBWFDTBHFTTF.BJTBVTTJÏUBOUMBVUFVSEFTDIPTFT JMOFOQSPEVJSB QPJOU FUQBSDPOTFRVBOUJMOZFOBQPJOUEBOTMBOBUVSFx (1ħĚĚ QǼȀǻ $MFBSMZ JOUIJT QBTTBHF-FJCOJ[TFFNTUPIPME(PESFTQPOTJCMFGPSQSPEVDJOHCPEJFTUIBUDPVMEOPUCFBS SBOHFEJOBOZPSEFS)PXFWFS UIJTPSEFSJTUIFPSEFSPGQIFOPNFOB BOEPOMZQIFOPNFOBM BTXFMMBSFUIFQSPQFSUJFTPGDPSQPSFJUZ FRVBMJUZ BOETJNJMBSJUZUIBU-FJCOJ[NFOUJPOTIFSF 8FXJMMUIFSFGPSFOFFEUPJNBHJOFUIBU(PESBUIFSDSFBUFT PSCFUUFS DBOOPUDSFBUF UIF TVCTUBODFTUIBUBSFFYQSFTTFECZUIPTFJOEJTDFSOJCMFQIFOPNFOBɨJTmOBMMZNFBOTUIBU (PEDBOOPUDSFBUFUISFFJEFOUJDBMTVCTUBODFT JFUISFFTVCTUBODFTUIBUEJĊFSPOMZFYUSJOTJ DBMMZ XIBUFWFSUIBUNFBOToJUBMMSFNBJOJOHJOGBDUJODPODFJWBCMFGPSBmOJUFNPOBE UP XIJDIUISFFJOEJTDFSOJCMF JFDPOHSVFOU QIFOPNFOBTIPVMEDPSSFTQPOE/PXIFSFXF NBZ BMSFBEZ PCKFDU UIBU TUSJDUMZ TQFBLJOH B TVCTUBODF mOET JUT DPSSFQPOEFODF OPU JO B QPSUJPOPGNBUUFSCVUJOUIFFOUJSFDPTNJDNBUUFS GPSJUJTPOMZUIFUPUBMJUZPGUIFVOJWFSTF UIBUDBOGVMMZFYQSFTTBTVCTUBODF &WFOJHOPSJOHUIJTPCKFDUJPO IPXFWFS UIFEJċDVMUZ SBJTFE CZ UIF QPTJUJPO PG JOEJTDFSOJCMF QIFOPNFOB DPSSFTQPOEJOH UP JOEJTDFSOJCMF TVC TUBODFTDMFBSMZMJFTJOUIFGBDUUIBUOPQIFOPNFOBMQSPQFSUZFYJTUTUIBUJTQVSFMZFYUSJOTJD*GJO GBDUTQBUJBMQPTJUJPOXFSFBQVSFMZFYUSJOTJDQSPQFSUZ UIFOXFXPVMEPOMZCFMFGUXJUIUISFF DPNQMFUFMZJOEJTDFSOJCMFTVCTUBODFT UPXIJDIUISFFDPNQMFUFMZJOEJTDFSOJCMFQIFOPNFOB DPSSFTQPOE"DUVBMMZ UIJTXPVMEOPUCFBOJNQPTTJCMFPDDVSSFODFFJUIFS*OGBDU JUJTUSVF UIBUUIFSFXPVMECFOPXBZPGDIPPTJOHXIJDIQIFOPNFOPOTIPVMEDPSSFTQPOEUPXIJDI TVCTUBODF CVUJUJTBMTPUSVFUIBUTVDIBDIPJDFXPVMECFQPJOUMFTT CFDBVTFOPPOF OPU
ǼȂȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
*OGBDU BHBJOTUUIFWBSJPVTQMBDFTJOXIJDI-FJCOJ[TFFNTDMFBSMZUP GPVOEJUJOUIFQSJODJQJVNSBUJPOJT POFDBOEJTDPODFSUJOHMZQSPEVDFUIF GPMMPXJOHQBTTBHFGSPNUIF'JGUI1BQFSUP$MBSLFoBEPDVNFOU UIVT UIBU TIPVMECFSFHBSEFEBTNPTUBVUIPSJUBUJWF ǻǾ 8IFO * EFOZ UIBU UIFSF BSF UXP ESPQT PG XBUFS QFSGFDUMZ TJNJMBS PSBOZUXPPUIFSCPEJFTJOEJTDFSOJCMFGSPNFBDIPUIFS * EPOUTBZUJTBCTPMVUFMZJNQPTTJCMFUPTVQQPTFUIFNCVUUIBUUJT BUIJOHDPOUSBSZUPUIFEJWJOFXJTEPN BOEXIJDIDPOTFRVFOUMZ EPFTOPUFYJTU ǻǿ * PXO UIBU JG UXP UIJOHT QFSGFDUMZ JOEJTDFSOJCMF GSPN FBDI PUIFSEJEFYJTUUIFZXPVMECFUXP CVUUIBUTVQQPTJUJPOJTGBMTF BOEDPOUSBSZUPUIFHSBOEQSJODJQMFPGSFBTPO
)FSF mSTU UIF IZQPUIFTJT PG JOEJTDFSOJCMFT JT TBJE UP CF DPOUSBSZ UP UIFQFSGFDUJPOPGUIFXPSMEXJMMFECZ(PE BOEUIFOJUTFFNTUIBUOPUFWFO (PE XIPJTTVCKFDUUPUIFQSJODJQMFPGSFBTPO DBODSFBUFUXPJOEJTDFSOJCMF PCKFDUT0OUIFPOFIBOE-FJCOJ[HSPVOETUIFJEFOUJUZPGJOEJTDFSOJCMFTJO UIFQSJODJQMFPGQFSGFDUJPO BOEPOUIFPUIFSIBOEJOUIFQSJODJQMFPGSFB TPOoXIJDIBSFUXPQSJODJQMFTWFSZEJĊFSFOUBOEDFSUBJOMZTVCPSEJOBUFE TPUIBUUIFUXPTUBUFNFOUTTFFNOPUUPCFDPNQBUJCMFȀǾ FWFO(PE DPVMEFWFSSFDPHOJ[FBOZEJĊFSFODFXIBUTPFWFSCFUXFFOUIFN0OUIFDPOUSBSZ JUJTKVTUCFDBVTFTQBUJBMQPTJUJPOJTBOPOMZQBSUJBMMZFYUSJOTJDEJĊFSFODF XIJMFUIFEJTUJOD UJPOXFIBWFBTTVNFECFUXFFOTVCTUBODFTJTBQVSFMZFYUSJOTJDPOF UIBUUIFSFJTOPXBZ UPEFUFSNJOFXIJDITVCTUBODFTIPVMECFSFQSFTFOUFEJOXIJDIQPTJUJPO*UXPVMEJOEFFE BNPVOUUPEFUFSNJOFTJOFSBUJPOFPOFJTPNPSQIJTN JFPOFFYQSFTTJWFGPSN SBUIFSUIBO BOPUIFSPOFɨJTBSHVNFOUoUIBUJOEFFEPOMZMBCPSJPVTMZGPMMPXTGSPN-FJCOJ[TDJUBUJPO BCPWF BOEOFFETUPBQQFBMUPIJTFOUJSFUIFPSZPGFYQSFTTJPOoDBOCFTFFOBTBOBMNPTU USBOTDFOEFOUBMBSHVNFOU GPSBDUVBMMZBUUIJTQPJOUUIFEJċDVMUZPGFTUBCMJTIJOHBDPSSF TQPOEFODFCFUXFFOQIFOPNFOBBOEOPVNFOBEPFTOPUMJFJO(PEBTNVDIBTJOUIFBDUPG TZOUIFTJTPGFBDImOJUFNPOBE6OBCMFBTJUJTUPDIPPTFFJUIFSPOFPSBOPUIFSFYQSFTTJWF GPSNTJNQMZCZUIFBSCJUSJVNJOEJąFSFOUJBF BNPOBEXJMMmOBMMZDIPPTFOPUIJOHBUBMM *OPUIFSXPSET QSPWJEFEUXPJOEJTDFSOJCMFTVCTUBODFTCFQSFTFOUFEUPBNPOBE JUDPVME CZ OP NFBOT FYQFSJFODF UIFN "T B SFTVMU UIF IZQPUIFTJT PG JOEJTDFSOJCMFT WJPMBUFT UIF OFDFTTBSZDPOEJUJPOTGPSUIFQPTTJCJMJUZPGFYQFSJFODF*UJT BTXFDBOTFF BUSBOTDFOEFOUBM EFNPOTUSBUJPOPGUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTJOJUTOPVNFOBMGPSNVMBUJPOPCUBJOFECZ TUBSUJOHGSPNJUTQIFOPNFOBMGPSNVMBUJPO ȀǾ ɨFRVPUBUJPODPNFTGSPN(1ħĚĚ QQǼȂǽȂǾ US-PFNLFS QǺǺǽǹ XJUIBGFXNPEJ mDBUJPOT j2VBOEKFOJFRVJMZBJUEFVYHPVUUFTEFBVFOUJFSFNFOUTFNCMBCMFT PVEFVY BVUSFTDPSQTJOEJTDFSOBCMFT KFOFEJTQPJOURVJMTPJUJNQPTTJCMFBCTPMVNFOUEFOQPTFS
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǼȂȂ
*GXFBCBOEPOUFYUVBMBOBMZTJT UIBUIFSFMFBWFTVTBUBMPTT
BOEUSZJO TUFBEUPBOTXFSUIFRVFTUJPOGSPNUIFUIFPSFUJDBMQPJOUPGWJFX mSTUPGBMM XFXJMMOFFEUPQVUBTJEFUIFQVSFMZMPHJDBMGPSNPGUIFQSJODJQMFoXIJDI KVTU CFJOH MPHJDBM PVHIU UP EFQFOE PO UIF MBX PG DPOUSBEJDUJPO BMPOF 4PPO IPXFWFS XFXJMMBMTPOFFEUPSFNBSLUIBUUIFPUIFSNFUBQIZTJDBM GPSNTPGUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTBMMBOBMZUJDBMMZEFSJWFGSPNUIFFY QSFTTJWF QSPQFSUJFT PG B QFSDFQUVBM BDU "DUVBMMZ UIVT NBJOUBJOJOH UIBU (PEDPVMEWJPMBUFTVDIBQSJODJQMFTJNQMZNFBOTUIBUIFDPVMEDSFBUFQIF OPNFOBMEJTUJODUJPOTXJUIPVUQSPEVDJOHDPSSFTQPOEJOHEJTUJODUJPOTJOUIF UIJOHTJOUIFNTFMWFTPS WJDFWFSTB IFDPVMEDSFBUFJOEJTDFSOJCMFQIFOPN FOBJODBTFTJOXIJDIUIFSFBSFEJĊFSFOUDPSSFTQPOEJOHTVCTUBODFT*OPUIFS XPSET (PETEFWJBUJPOGSPNUIFQSJODJQJVNJOEJTDFSOJCJMJVNXPVMEmOBMMZ DPOTJTUJOUIFWFSZTBNFEFDFQUJPOPGUIFTFOTFTFOWJTJPOFECZ%FTDBSUFT GPS IJT FWJM HFOJVT :FU XJUIPVU FWFO OFFEJOH UP SFTPSU UP BO BSHVNFOU GSPN(PETHPPEOFTT XFBMSFBEZLOPXUIBUUIFFYQSFTTJWJUZPGBQFSDFQ UVBMBDU JFJUTSFBMJOUFOUJPOBMJUZ JTFOUJSFMZHSPVOEFEJOBOEFWFODPJO DJEFTXJUIVOJWFSTBMIBSNPOZoXIJDI JOUVSO EFQFOETPOUIFQSJODJQMF PGQFSGFDUJPOɨFSFGPSF GPMMPXJOHEJSFDUMZGSPNIBSNPOZ UIFQSJODJQMFPG JOEJTDFSOJCMFTXJMMJUTFMGBMTPEFQFOENPSFPO(PETDPODSFUFXJMMUIBOPO QVSFMPHJD PSTJNQMZTVċDJFOUSFBTPO *XPVMETVHHFTUUIBUKVTUPXJOHUPIJTMBUFSFDPHOJUJPOPGUIFJEFOUJUZ CFUXFFOQFSDFQUVBMFYQSFTTJWJUZBOEIBSNPOZ JOUIFMBTUQFSJPEPGIJTMJGF -FJCOJ[CFDBNFOBUVSBMMZJODMJOFEEJSFDUMZUPTVCPSEJOBUFIBSNPOZUPUIF
NBJTRVFDFTUVOFDIPTFDPOUSBJSFËMBTBHFTTFEJWJOF FURVJQBSDPOTFRVFOUOFYJTUFQPJOU +BWPVFRVFTJEFVYDIPTFTQBSGBJUFNFOUJOEJTDFSOBCMFTFYJTUPJFOU FMMFTTFSPJFOUEFVY.BJT MBTVQQPTJUJPOFTUGBVTTF FUDPOUSBJSFBVHSBOE1SJODJQFEFMBSBJTPOx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ÏNFOUTEFMBQIJMPTPQIJFEF/FXUPO * ĚĚĚ JO-FTPFVWSFTDPNQMÒUFTEF 7PMUBJSF WPMǺǾ QǻǺǹ
HPFTBTGBSBTUPTBZUIBUUIF JODPNQSFIFOTJCMFUPVT FYJTUFODF PGJOEJTDFSOJCMFTXPVMECFBQSPPGPG(PETPNOJQPUFODF0OUIFMJOLCFUXFFOUIFUXP QSJODJQMFT TFF3$4ĝĖĚĘęĥěģ -FJCOJ[POUIF5XP(SFBU1SJODJQMFTPGBMMPVS3FBTPOJOH j.JEXFTU4UVEJFTJO1IJMPTPQIZx ȁ ǺȂȁǼ QQǺȂǼǻǺǾ
ǽǹǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
QSJODJQMFPGTVċDJFOUSFBTPOBMPOF XJUIPVUBTTVNJOHBOZJOUFSWFOUJPOPG EJWJOFHPPEXJMM*OGBDU XJUIPVUTVDIBDPSSFTQPOEFODFBOEXJUIPVU BTJU XFSF UIFJOUFOUJPOBMSFBMJTNPGmOJUFLOPXMFEHF XIBUXPVMECFUIFVTFPG BOZJOUFSWFOUJPOPGUIFDSFBUPSTHPPEXJMMJOUIFNVOEBOFSFBMN 8PVME JUCFUIFQIFOPNFOBUIBUBSFWJSUVPTMZPSHBOJ[FE PSXPVMEJUCFUIFOPV NFOB $MFBSMZ TVDIBDPSSFTQPOEFODFJTSBUIFSBSFRVJTJUFUIBOBOFĊFDUPG UIFEFUFSNJOBUJPOPGBHPPEXJMMJOHFOFSBM"OEJOEFFEXFIBWFTFFOUIBU -FJCOJ[T PXO EFmOJUJPOT TUFBEJMZ XFOU JO UIJT EJSFDUJPO"ċSNJOH UIBU QFSDFQUJPOJTFYQSFTTJPOJTFRVJWBMFOUUPTBZJOHUIBU XFSFJUEFDFJWFECZ (PEBTGPSUIFJOUFOUJPOBMPCKFDUPGJUTQFSDFQUJPOT BmOJUFNPOBEXPVME OPUQFSDFJWFBUBMMɨVT BEIFSJOHUPBSJHPSPVTEFmOJUJPO JOEJTDFSOJCMFT BTUIFZBSFOPUFYQSFTTJWF DBOOPUCFTBJEUPCFSFBMMZQFSDFJWFEFJUIFSȀǿ
Ȁǿ
5PQVUUIFRVFTUJPOJODMBTTJDBMUFSNT BDUVBMMZQFSIBQTOPUUIFCFTUPOFTUPFYQSFTTJU
XF NBZ SFDBMM IFSF -FJCOJ[T SFUIJOLJOH PG UIF "SJTUPUFMJBO TVCTUBOUJBM GPSNT *U XBT JO GBDUBTUSPOHJOnVFODFPG"SJTUPUFMJBOJTNJO-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTUIBUQSPNQUFEBMMUIF GPSNTPGWJSUVBMJUZ DPOBUVTFT BOEPCTDVSFUFOEFODJFTUIBUCFMPOHUPIJTNPOBEɨFSF XFDBOmOEUIFHFOFSBMJEFBUIBUBOZTVCTUBODFUFOETUPXBSETJUTPXOFTTFODF BOEUIBU UIFGVOEBNFOUBMBDUPGFBDICFJOHQSFDJTFMZDPOTJTUTJOTVDIBUFOEFODZɨFEJĊFSFODF CFUXFFO.POBEPMPHZBOE"SJTUPUFMJBOJTNXJMMCFUIBUJO-FJCOJ[ TJODFFBDITVCTUBODFJT DIBSBDUFSJ[FECZQFSDFQUJP UIFBDUBOEFTTFODFPGFBDITVCTUBODFXJMMCFUIBUPGLOPXJOH XIJMFJO"SJTUPUMFLOPXMFEHFXBTPOMZQSPQFSPGUIFIVNBOCFJOH BOEQFSIBQTPGUIF HPE"TBSFTVMU JO-FJCOJ[TUIFPSZ BEFSPHBUJPOGSPNUIFQFSDFQUVBMBDUPGBNPOBEUIBU XFSFUPCFQSPEVDFECZ(PETXJMMXPVMEOPUCFSFHBSEFEBTBOBDDJEFOUPGTVDIBXJMM CVUSBUIFSBTUIFQFSWFSTJPOPGUIFFTTFODFPGFBDICFJOH"DUVBMMZ FWFOBTBEFQSBWBUJPOPG EJWJOFFTTFODFJUTFMG XIJDIVMUJNBUFMZPOMZDPOTJTUTJOIBSNPOZoPGXIJDI GPSFYBNQMF (PETFYJTUJGZJOHGBDVMUZJTKVTUBTJOHMFBTQFDU*OPUIFSXPSET XFDBOIBSEMZQSFTFSWFUIF FOUJSFGSBNFXPSLPGEFmOJUJPOTPGNPOBEPMPHJDBMQIJMPTPQIZVOMFTTXFBSFSFBEZUPEFSJWF UIFFYQSFTTJWJUZPGQFSDFQUJPOGSPNUIJTWFSZGSBNFXPSL BOEOPUGSPN(PETDPOUJOHFOU DIPJDF*OUIJTTFOTF UIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTBMTPEFQFOETTPMFMZPOUIFQSJODJQMFT PGDPOUSBEJDUJPOBOETVċDJFOUSFBTPO*XJTIUPSFNBSLUIBUUIFSFJTBDUVBMMZBOFYQMJDJU QBTTBHFJOXIJDI-FJCOJ[TUBUFTUIBUUIFMBDLPGDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOQIFOPNFOBBOE OPVNFOBXPVMEOPUDPOTUJUVUFBEFDFQUJPOPGUIFTFOTFT JUJTUIFMFUUFSUP%FT#PTTFTGSPN ǻȂ"QSJMǺȀǺǾ (1ĚĚ QǽȂǿ *GIPXFWFSXFSFBEDBSFGVMMZ-FJCOJ[TBSHVNFOUGPSTVDIB TUBUFNFOU XFXJMMTFFUIBUJUSFTUTPOUIFGBDUUIBUQIFOPNFOBMPSEFSJUTFMGJTTVDIUIBUJU EPFTOPUFWFOSFRVJSFGPSUIFOPVNFOPO NFBOUBTBUIJOHJOJUTFMGiCFIJOEwBQQFBSBODFT UPFYJTU BOEJOUIFFOE UIBUJUJTPOMZJOBQIFOPNFOPO BOEJOJUTMBXGVMOFTT UIBUXFDBO TQFBLPGEFDFQUJPOPSTFOTJCMFUSVUIɨVTUIJTMBUFQBTTBHFTFFNTUPNFUPIFBEFWFONPSF GPSDFGVMMZUPXBSETBDPNQMFUFQIFOPNFOJ[BUJPOBOEEFNFUBQIZTJDJ[BUJPOPG-FJCOJ[TQIJ MPTPQIZ#FUIBUBTJUNBZ -FJCOJ[FYQMJDJUMZXJUIESBXTUIFQSPCMFNPGDPSSFTQPOEFODFCF UXFFOQIFOPNFOBBOEOPVNFOBGSPN(PETHPPEOFTT UPSFGFSJUTPMFMZUPUIFQSJODJQJVN SBUJPOJT JOIJTMFUUFSUP%FT#PTTFTGSPNUIFGPMMPXJOHǺȂ"VHVTU (1ĚĚ QǾǹǻ
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǹǺ
5PCFTVSF *BNOPUNBJOUBJOJOHIFSFUIBUTVDIBMPHJDBMQBTTBHFJT BDUVBMMZUPCFGPVOEJO-FJCOJ[TMBUFQIJMPTPQIZ*OEFFE JUEPFTOPUFY QMJDJUMZBQQFBSJOBOZPGUIFXSJUJOHTBWBJMBCMFUPVT-FJCOJ[IJNTFMGIBE QSPCBCMZOPUJNFFOPVHIUPDMBSJGZIJTPXOUIFPSFUJDBMHSPVOETBUUIFWFSZ NPNFOUJOXIJDIUIFZXFSFQSPGPVOEMZRVFTUJPOFECZUIFSFmOFNFOUPG CPUIIJTEPDUSJOFPGFYQSFTTJPOBOEIJTTUVEJFTPOUIFGPVOEBUJPOTPGHF PNFUSZ/POFUIFMFTT UIFSPVUFUIBUXBTUPUBLF-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTJO UIJTEJSFDUJPOTFFNTUPNFUPIBWFCFFONBSLFEPVUDMFBSMZFOPVHI*UXBT OPUPOMZNBSLFEJOGBDUCZIJTSFnFDUJPOTPOUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFT PSQFSDFQUVBMJOUFOUJPOBMJUZ CVUBMTPCZBUIJDLJOUFSXFBWJOHPGMJUUMFPTDJM MBUJPOTPGUIFPSJFTBOEEFmOJUJPOTXIJDIBMMUPHFUIFSNBLFUIFHFOFSBMMJOFT PG-FJCOJ[TMBUFUIJOLJOHȀȀ ɨF DMVF UP TVDI MJOFT MJFT PG DPVSTF JO UIF TUSVDUVSBM UIPVHIU UIBU TIBQFT UIF FYQSFTTJWF SFMBUJPO PG DPSSFTQPOEFODF CFUXFFO UIF OPVNFOBM XPSMEBOEUIFQIFOPNFOBMPOF"TXFIBWFTFFO PWFSUIFZFBSTTVDIB SFMBUJPOCFDPNFTBHFOVJOFMZPOFUPPOFDPSSFTQPOEFODF GBJUIGVMMZNJS SPSJOHNPOBETJOTQBUJBMSFQSFTFOUBUJPOTɨFJOUSJOTJDMJNJUTPGUIFTJUV BUJPOBMJTPNPSQIJTNBMMPXBQSFDJTFEFNBSDBUJPOMJOFJO-FJCOJ[TUIFPSZPG LOPXMFEHFCFUXFFOBTQBUJBMJ[FEQIFOPNFOPOBOEBOJOUFMMFDUVBMDPODFQU mOBMMZ EPPNJOH UIF MBUUFS UP QVSF JEFBMJUZ ɨF TBNF JOUSJOTJD MJNJUT PG UIFJTPNPSQIJTN IPXFWFS BSFOFWFSBCTPMVUF TPUIBUOPNPOBEJDQSPQ FSUZFYJTUTUIBUDBOOPUCFJOTPNFXBZFYQSFTTFEBTBQSFDJTFTJUVBUJPOBM SFMBUJPO*O QBSUJDVMBS UIFSF JT OP XPOEFS UIBU -FJCOJ[T BUUFOUJPO XBT NFUBQIZTJDBMMZ NPSF BOE NPSF GPDVTJOH PO UIF OPUJPO PG B HFPNFUSJDBM GPSNBTUIBUXIJDIJTQSFTFSWFECZUISPVHITJNJMBSJUZUSBOTGPSNBUJPOT GPS
ȀȀ
)PXFWFSUIJTNBZCF JUJTJOUFSFTUJOHUPSFBEBMBUFGSBHNFOUPGEFmOJUJPOJO$Ǿǻȁ JOXIJDI-FJCOJ[FYQSFTTMZXSJUFTUIBUUIFOPUJPOTPGTJNJMBSJUZBOEDPOHSVFODFBSFTVC PSEJOBUFE UP UIF QSJODJQMFT PG DPOUSBEJDUJPO BOE EFUFSNJOJOH SFBTPO UIBU IF EPFT OPU NFOUJPOFRVBMJUZBNPOHUIPTFOPUJPOTTFFNTUPTVHHFTUUIBUXIBUIFIBTPOIJTNJOEJT UIFFYQSFTTJWFBOEQIFOPNFOPMPHJDBMNFBOJOHPGUIFN BOEOPUUIFQVSFMZHFPNFUSJDBM POFoBT JOEFFE UIF HFOFSBM DIBSBDUFS PG UIF $IBSU PG %FmOJUJPOT BMTP DPOmSNT UIFO VOEFSUIFIFBEJOHTPGDPOHSVFODFBOETJNJMBSJUZIFQVUTUIFMFYDPOUJOVJUBUJTBOEUIFMFY NFMJPSJTɨFSFGPSF TQBUJBMFYQSFTTJWJUZBOEUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTTFFNDMFBSMZUP CFJOEFQFOEFOUPGBOETVQFSPSEJOBUFEUPUIFQSJODJQMFPGQFSGFDUJPOɨJTJTBMTPPOFPG UIFWFSZGFXQMBDFTJOXIJDI-FJCOJ[TFFNTOPUUPVOEFSTUBOEUIFMBXPGDPOUJOVJUZBTB DPOTFRVFODFPG(PETXJMM CVUBTBOJOEFQFOEFOU USBOTDFOEFOUBM QSJODJQMF UIJTJTBOJT TVFXFXJMMOFFEUPSFUVSOUPJOUIFOFYU$IBQUFS TFFIPXFWFS'%ĦĔęĖĤğĖĒĦ -FJCOJ[PO UIF1SJODJQMFPG$POUJOVJUZ j3FWVFJOUFSOBUJPOBMFEF1IJMPTPQIJFx ǽȁ ǺȂȂǽ QQǺǽǺǿǹ
ǽǹǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
JUJTQSFDJTFMZTQBUJBMGPSNUIBUEJTUJODUMZFYQSFTTFTTVQFSTFOTJCMFQSPQFSUJFT 2VBOUJUBUJWFEFUFSNJOBUJPO IPXFWFSOFDFTTBSZJUNBZCFJOUIFBCTUSBDU BMXBZTOFFETUPNBLFXBZGPSBGVSUIFSRVBMJUBUJWF JFGPSNBM EFUFSNJOB UJPO ɨJTUIFPSZXPVMEHFOFSBMMZESJWF-FJCOJ[NPSFBOENPSFUPJEFOUJGZ UIFFTTFODF NFBOUIFSFBTUIFDPNQMFUFOPUJPO PGBTVCTUBODFXJUIUIF TFOTJCMFRVBMJUZUIBUFYQSFTTFTJU*GXFDPOTJEFSUIBUBTFBSMZBTUIFOJOF UJFT-FJCOJ[BUUFNQUFEUPEFmOF OPUKVTUDIBSBDUFSJ[F RVBMJUZUISPVHIUIF DPQFSDFQUVBM BDU XF XJMM TFF IPX IF XBT FWFO NPWJOH UPXBSET B QIF OPNFOPMPHJDBMEFmOJUJPOPGUIFFTTFODFPGBOPVNFOPO)FSFXFXJMMBMTP DPNFUPSFBMJ[FUIFSFBTPOTXIZ POUIFDPOUSBSZ IFOFWFSHPUUPQPTTFTT B NFUBQIZTJDBM EFmOJUJPO PG RVBOUJUZ OPS PG UIF NFUSJDBM FMFNFOU oB MBDLXIJDIXBTBMTPHSFBUMZUPBĊFDUIJTUIFPSZPGNFBTVSF4VDISFBTPOT XFSFJOUSJOTJDBMMZSPPUFEJO-FJCOJ[TUIFPSZPGLOPXMFEHF XIJDIBMXBZT JOEVDFEIJNUPBOPOMZMJNJOBMEFmOJUJPOPGRVBOUJUZ CFDBVTFRVBOUJUZ POMZCFMPOHTUPUIFTVCKFDUJWFTJEFPGUIFDPOGVTFEBQQSFIFOTJPOPGRVBM JUZ.POBETIBWFBMPHJDBMGPSN BOEUIJTMPHJDBMGPSNFYQSFTTFTJUTFMGJO RVBMJUZ CVUUIFSFJTOPUIJOHPCKFDUJWFBUBMMJOBTVCTUBODFUIBUNBZFYQSFTT JUTFMGPOMZJORVBOUJUBUJWFSFMBUJPOT)FODF UIFSFDBOOPUCFBOZNFUBQIZTJ DBMEFmOJUJPOPGRVBOUJUZ CVUKVTUBSFTJEVBMQIFOPNFOPMPHJDBMEFmOJUJPO BOEBOPQFSBUJPOBMNBUIFNBUJDBMEFmOJUJPOȀȁ *OUIJTTFOTF JUJTOPUTVSQSJTJOHUIBUJOTPNFBDDPVOUTPGUIFQSPCMFN XIFO IF JODMJOFE UP SFHBSE QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO BT PCKFDUJWF JF BT POMZMJNJUFECZUIFTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN
-FJCOJ[LOPXJOHMZDPOGVTFE UIFOPUJPOPGTJNJMBSJUZXJUIUIBUPGDPOHSVFODF JGOPUFWFOXJUIUIBUPG DPJODJEFODF PSMPHJDBMJEFOUJUZ oJOGBDU GPSIJN UIFUXPPGUIFNXPVME JEFOUJGZBEJOmOJUVNȀȂ Ȁȁ
ɨFSFGFSFODFJTIFSFUPBOBMSFBEZNFOUJPOFEBOENPTUJNQPSUBOUQBTTBHFGSPNUIF 4QFDJNFO(FPNFUSJBFMVDJGFSBF"GUFSEFmOJOHTJNJMBSTUISPVHIDPQFSDFQUJPO JUDPODMVEFT BTGPMMPXTj&YRVJCVTPNOJCVTEJTDSJNFOJOUFSNBHOJUVEJOFNFUTQFDJFN TFVJOUFSRVBO UJUBUFNFURVBMJUBUFNFMVDFSFBSCJUSPSx (.ħĚĚ QǻȀǿ *OHFOFSBM BOEJOQBSUJDVMBSGPS UIFEJTDVTTJPOUIBUXJMMGPMMPXIFSF JUJTVTFGVMUPCFBSJONJOEUIFWBSJPVTNFUBQIZTJDBM EFmOJUJPOTUIBU-FJCOJ[IBTQSPWJEFEJOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB BMM PGUIFNQIFOPNFOPMPHJDBMMZBOEQFSDFQUVBMMZNBUDIFE ȀȂ *UJTBMBTUJOHBOESFDVSSFOUBNCJHVJUZJO-FJCOJ[TGPSNVMBUJPOTPGUIFQSJODJQMFPGJO EJTDFSOJCMFTUIBUIFTPNFUJNFTBUUSJCVUFTUIFOBNFJOEJTDFSOJCMFTUPTJNJMBSQIFOPNFOB BOETPNFPUIFSUJNFTUPTJNJMBSBOEFRVBMQIFOPNFOB"GVMMMJTUPG-FJCOJ[TNFOUJPOTPG UIFQSJODJQMFXPVMETIPXUIBUTVDIPTDJMMBUJPOTEPOPUGPMMPXBOZDISPOPMPHJDBMEFWFMPQ
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǹǼ
8FIBWFUIVTBSSJWFEBUXIBUJTQFSIBQTUIFDFOUSBMEFWFMPQNFOUJO UIFMBUF-FJCOJ[TNFUBQIZTJDT#ZOPX -FJCOJ[IBTNBOBHFEUPQSPEVDF BUIFPSZPGUIFNJSSPSJOHCFUXFFOTVCTUBODFTBOEQIFOPNFOBUIBUmOET OPNBUDIJOBOZPGUIFQIJMPTPQIJDBMTZTUFNTQSJPSPSDPOUFNQPSBSZUPIJT PXO FYDFQUJOHQFSIBQT UIPVHIXJUINBOZEJTUJOHVPT UIFPOFEFWJTFECZ 4QJOP[B BTGPSUIFDPSSFTQPOEFODFJUQPTUVMBUFTCFUXFFOUIFPSEPFUDPO OFYJPPGUIJOHTBOEJEFBT XIJDIIPXFWFSJTPOMZIJOUFEBUBOEEPFTOPU BDIJFWF *XPVMETBZ UIFFYBDUEFUFSNJOBUJPOPGUIFJTPNPSQIJTNDPODFQU 4VDIBNJSSPSJOHOFFEFEUPDPVOU mSTUPGBMM POUIFVOJWFSTBMNBUFSJBMJUZ PG TVCTUBODFT BOE GVSUIFNPSF PO TFWFSBM PUIFS SFRVJSFNFOUT ɨBU FBDI QSPQFSUZPGUIFNCFQIFOPNFOBMMZFYQSFTTFEJOTPNFGPSNPGTJUVBUJPOBM
NFOU*UJTPOMZXPSUIOPUJOHUIBUJOIJTJNQPSUBOUFTTBZPO1SJNBF7FSJUBUFT-FJCOJ[FWFO NBLFT VTF PG CPUI GPSNVMBUJPOT JO UIF TBNF CSFBUI j&U QFSGFDUB JHJUVS TJNJMJUVEPyx $ǾǺȂ jyQBSUFTEJWFSTBFGPSFOUQFSGFDUFTJNJMFTFUDPOHSVBFJOUFSTFyx $ǾǻǺǻǻ 4VDI BDPOGVTJPOXJMMBMTPMBTUBNPOHUIFFBSMZGPMMPXFSTPGUIFEPDUSJOFPGJOEJTDFSOJCMFT 8PMĊ NPTUMZVTFTTJNJMBSJUZ GPSFYBNQMF (FSNBO.FUBQIZTJDT fǾȁǿȁȀ QQǼǿǺǿǻ
CVUOPU BUBMMDPOTJTUFOUMZ*UJTOPUFXPSUIZUIBUJOBOZDBTFUIFDPOUJOVPVTDIBSBDUFSPG-FJCOJ[T NBUUFSBMMPXTUXPQIFOPNFOBUPCFQFSGFDUMZTJNJMBSUISPVHIPVUUIFJSMBTUEFUFSNJOBUJPOT 0S UPVTFUIFUFSNJOPMPHZPGJEFBMJTPNPSQIJTN JUBMMPXTUXPPCKFDUJWFMZTJNJMBSQIFOPN FOBUPCFHJWFO"RVBOUJUBUJWFEJĊFSFODF JOGBDU EPFTOPUOFDFTTBSJMZOFFEUPSFGFSUPB RVBMJUBUJWFEJĊFSFODFoVOMFTTXFNBLFVTFPGUIFFYQSFTTJWJUZPGBQIFOPNFOPO8IFOXF DPOTJEFSQFSDFQUVBMFYQSFTTJWJUZ XFXJMMFBTJMZTFFUIBUUXPPCKFDUJWFMZTJNJMBSQIFOPNFOB DPVMEPOMZCFTVDIJGUIFSFXFSFBEJĊFSFODFPOMZDPOGVTFEMZTFOTFECZUIFJEFBMJTPNPS QIJTN*GJUXFSFTP IPXFWFS UIFSFTIPVMEBMTPCFTPNFQSPQFSUJFTPCTDVSFMZQFSDFJWFECZ UIFJEFBMJTPNPSQIJTN#VUUIFO UIFTFQSPQFSUJFTXPVMECFPCTDVSFMZQFSDFJWFECZFBDI mOJUFNPOBE XIJDIJTDPOUSBSZUPUIFQSJODJQMFTPGQFSDFQUVBMFYQSFTTJWJUZ BOEUIFSFGPSF JNQPTTJCMF)FODF UIFSFDBOOPUCFUXPQFSGFDUMZTJNJMBSQIFOPNFOBKVTUBTUIFSFDBOOPU CF UXP DPOHSVFOU POFT ɨF SFBTPOJOH XPVME OPU CF PG NVDI JOUFSFTU IFSF IBE JU OPU UIFDPSPMMBSZPGBWFSZFYQSFTTJWFGPSNVMBUJPOPGUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTBTGPMMPXT 8IJMFPOUIFPOFTJEFXFDBOBċSNUIBUDPJODJEFOUTBSFTJNJMBS XIJDIJTPCWJPVTCVU UPQMFBTFPVSTFMWFT XFDBODBMMJUUIFi-FJCOJ[-BXw
POUIFPUIFSTJEFUIFQSJODJQMFPG JOEJTDFSOJCMFTBċSNTUIBUTJNJMBSTBSFDPJODJEFOU JFJEFOUJDBM*OPUIFSXPSET UIFQSJO DJQMFQPTUVMBUFTUIBUGPSNBMJEFOUJUZCFJEFOUJUZUPVUDPVSU8FDBOTFFIPXSFMFWBOUUIFTF DPOTJEFSBUJPOT BSF *O GBDU HPJOH CBDL UP UIF DIBSU PG TJNQMF BOE DPNQPTJUF DPODFQUT PG TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UIBU XF IBWF ESBXO JO $IBQUFS ǻ XF BSF OPX JO B QPTJUJPO UP JEFOUJGZDPJODJEFOUJBBOETJNJMJUVEP TPUIBUTJNJMBSJUZXPVMECFDPNFUPBMMFĊFDUTUIFPOMZ QSJNJUJWFDPODFQUJO-FJCOJ[T"OBMZTJTPG4JUVBUJPO*UJTOPUOFDFTTBSZUPSFNBSLUIBUBMMUIF OPVNFOBM XPSMEDBOCFEFTDSJCFECZNFBOTPGBOBMZTJTTJUVT CVUUIFSFJTOPEFOZJOHUIBU UIFEFmOJUJPOPGTJNJMBSTUISPVHIDPQFSDFQUJPOoXIJDI XIFOEJTDPWFSFECZ-FJCOJ[JO SFNPUFǺǿȀȀ IBETFFNFEQFSIBQTKVTUBCSJMMJBOUUSJDLoBUUIJTQPJOUCFDPNFTUIFPOMZ USVMZMPHJDBMGPVOEBUJPOPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTBTQIFOPNFOPMPHZ
ǽǹǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
SFMBUJPO UIBU POUIFDPOUSBSZ OPTJUVBUJPOBMSFMBUJPOEFWPJEPGFYQSFTTJWF NFBOJOHFYJTU BOEUIVTUIBUBOFYQSFTTJWFJEFOUJUZPDDVSCFUXFFOUIFQSJO DJQJVNJOEJWJEVBUJPOJTPGBTVCTUBODFBOEUIBUPGBQIFOPNFOPO BOETP POGPSFBDIPOFPGUIFPUIFS QFDVMJBSMZ-FJCOJ[FBOBTQFDUTPGUIFUIFPSZPG FYQSFTTJPOEFTDSJCFEBCPWF-FJCOJ[mOBMMZBSSJWFEBUUIFSFHVMBUJWFJEFO UJmDBUJPOCFUXFFOUIFOPUJPOPGUIFNFUBQIZTJDBMGPSNPGBCFJOHBTUIF DPMMFDUJPOPGJUTQSFEJDBUFT JODMVEJOHUIFSFMBUJPOTJUFOUFSUBJOTXJUIPUIFS CFJOHT BOEUIFHFPNFUSJDBMOPUJPOPGmHVSF UIBUIFIBEUBLFOTPNVDI DBSFJOEFmOJOHNBUIFNBUJDBMMZ*OUIJTQJDUVSF BOZBNCJHVJUZEJTBQQFBST CFUXFFOUIFMPHJDBMVTFBOEUIFHFPNFUSJDBMPSQFSDFQUVBMVTFPGUIFUFSN iGPSNw-PHJDBMFTTFODFJTJNNFEJBUFMZQFSDFJWFEBTTQBUJBMmHVSBUJPOɨF UIJOHJUTFMGJTHJWFOUPDPOTDJPVTOFTTȁǹ 6MUJNBUFMZ UIVT TJODFBO JNQPTTJCMF BDDPNQMJTIFEOPUJPOPGUIFTJU VBUJPOBMSFMBUJPOTPGUIFXIPMFVOJWFSTFXPVMEBMTPEJTDMPTFUIFJOOFSDPSF PGFWFSZTVCTUBODFBOEUIFFTTFODFPGFWFSZOPVNFOPO -FJCOJ[TUIJOLJOH XFOUJOUIFEJSFDUJPOPGBTPSUPGVOJWFSTBMHFPNFUSJ[BUJPOPGLOPXMFEHF *UJTJOGBDUBTQFDJmDUSBJUPG-FJCOJ[TUIJOLJOHUIBUBGSBHNFOUPGHFOFSBM TDJFODF UIFBOBMZTJTTJUVTWFSTVTIJTDIBSBDUFSJTUJDBVOJWFSTBMJT XPVMEmOE BQFSTQFDUJWFXBZPGSFQSFTFOUJOHUIFXIPMF CFDBVTFVMUJNBUFMZJUBMPOF XPVMECFTVċDJFOUGPSBLOPXMFEHFPGUIFXPSME#VUJUJTBMTPNFBOJOH GVMJOHFOFSBMGPSUIFTFMBTUEFWFMPQNFOUT MFGUBUUIFTUBHFPGNFSFIJOUT JOUIFǺȀǺǽoǺǿXPSLT UIBU-FJCOJ[TQIJMPTPQIZXBTHSPXJOHUSVMZQIF OPNFOPMPHJDBM*UDPVME UIBUJT OPMPOHFSSFDPHOJ[FBOZPCKFDUJWFDPOUFOU PGLOPXMFEHFUIBUXBTOPUJOQSJODJQMFFYQFSJFODFBCMFCZUIFTFOTFTBTB TQBUJBMQIFOPNFOPOɨVT UIFNFUIPETUIFNTFMWFTPGQIJMPTPQIJDBMJO RVJSZBMTPBEBQUFEUPUIJTOFXQFSTQFDUJWFCZTVHHFTUJOHUIFQPTTJCJMJUZPG BTJUVBUJPOBMEFmOJUJPOPGFTTFODF$FSUBJOMZ JOUIFOFXNFUBQIZTJDBMQJD UVSFUIFTVQFSTFOTJCMFXPSMETUJMMSFNBJOFEBOBCTPMVUFOFDFTTJUZ:FU JOBMM SFTQFDUT JUUVSOFENPSFBOENPSFUPCFOPUIJOHCVUBSFHVMBUJWFIZQPUI ȁǹ
'PSBOFYBNQMFPGTVDIBQFSGFDUDPJODJEFODFCFUXFFOXIBUPDDVSTBOEXIBUJTBDUVBMMZ HJWFOUPSFQSFTFOUBUJPO TFFfǾǻPGUIF'JGUI1BQFSUP$MBSLFj0OSFQMJRVFNBJOUFOBOU RVF MBWFSJUÏEVNPVWFNFOUFTUJOEJQFOEFOUFEFMPCTFSWBUJPO FURVVOWBJTTFBVQFVUBWBODFS TBOTRVFDFMVZRVJFTUEFEBOTTFOBQQFSÎPJWF+FSFQPOETRVFMFNPVWFNFOUFTUJOEJQFO EBOUEFMPCTFSWBUJPO NBJTRVJMOFTUQPJOUJOEJQFOEBOUEFMPCTFSWBCJMJUÏ*MOZBQPJOU EVNPVWFNFOU RVBOEJMOZBQPJOUEFDIBOHFNFOUPCTFSWBCMFx (1ħĚĚ QǽǹǼ (PE CFJOHOPUNBUFSJBM POMZSBUJPOBMUIFPMPHZXPVMECFFYDMVEFEGSPNHFPNFUSJ[BUJPO8F OFFEIPXFWFSUPFNQIBTJ[FUIBU BMUIPVHI(PEJTFNJOFOUMZEJTUJOHVJTIFEGSPNUIFXPSME PCKFDUJWFUIFSFJTOPDPOUFOUPGUIFEJWJOFDPNQMFUFDPODFQUUIBUJTOPUBMTPEFUFSNJOFECZ UIFDPTNJDDPOTUJUVUJPOBMPOF
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǹǾ
FTJT UP CF FYQMPSFE CZ UIF QFSGFDUMZ TFMGTVċDJFOU JOWFTUJHBUJPO PO UIF QIFOPNFOPOɨFXIPMFPGTVCTUBODFT JOUIFFOE XBTUPQMBZOPPUIFS SPMFUIBOUIBUPGQSPWJEJOHUIFJOTUBODFPGUSBOTDFOEFODZUIBUXBTOFFEFE BTBQIFOPNFOPMPHJDBMDPVOUFSQBSUPGUIFJOUFOUJPOBMJUZPGDPOTDJPVTOFTT 5PTVNJUVQ UIFMBUF-FJCOJ[TNFUBQIZTJDBMSFTFBSDI PSBUMFBTUBQBSUPG JU TUSJLFTVTBTXPSLJOHPOJODSFBTJOHMZBDVUFBOEDPNQMFYUIFPSJFTBCPVU LOPXMFEHFBOECFJOHTPMFMZJOPSEFSUPSFBDIJUTPXOBOOJIJMBUJPONPSF RVJDLMZȁǺ /PX UPDPNQMFUFPVSBDDPVOUPG-FJCOJ[TQIFOPNFOPMPHZBOEIJT 5PXBSET MBUFNPOBEPMPHJDBMNFUBQIZTJDT XFXJMMEJSFDUMZDPOTJEFSUSBOTDFOEFOUBM 5SBOTDFOEFOUBMJTN ȁǺ
*OUIJT$IBQUFS UPDIBSBDUFSJ[F-FJCOJ[TMBUFNFUBQIZTJDTXFIBWFJOEJĊFSFOUMZVTFEUIF UFSNTiQIFOPNFOBMJTNwBOEiQIFOPNFOPMPHZwUIBUTIPVMEPOUIFDPOUSBSZCFSFHBSEFEBT EJTUJODU-FJCOJ[TQIJMPTPQIZJTQIFOPNFOBMJTUJOUIBUJUPQQPTFT8PMĊTSFBMJTUJDJOUFSQSF UBUJPOPGNPOBEPMPHZ BOEDPNFTDMPTFSJOTUFBEUP,BOUT$SJUJDBMQFSTQFDUJWF*OQBSUJDV MBS JO-FJCOJ[UIFJEFBMDIBSBDUFSPGBQIFOPNFOPO BOEUIVTUIFQMVSBMJUZPGJUTQPTTJCMF FYQMJDBUJPOT BDUVBMMZSFGFSUPUIFOPUJPOPGBOPVNFOPOBTBTJNQMFQSPCMFNDPOOFDUFE XJUIUIFMJNJUTPGPVSTFOTJCJMJUZ ,S7 "ǻȁȀ #Ǽǽǽ ,H4ĚĚĚ QǻǼǹ 0OUIFPUIFSIBOE UIFHFOVJOFMZFYQSFTTJWFDIBSBDUFSPGTFOTJCJMJUZDBVTFTBQIFOPNFOPOBEFRVBUFMZUPSFQSF TFOU BUMFBTUJOJUTRVBMJUBUJWFBTQFDUT UIFUIJOHJUTFMGɨ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j'SFJMJDINBDIUFTTUVU[JH [VIÚSFO EBFJO%JOHHBO[VOEHBSBVT7FSIÊMUOJTTFOCFTUFIFO TPMMF BCFSFJOTPMDIFT%JOHJTUBVDICMPF&STDIFJOVOHVOELBOOHBSOJDIUEVSDISFJOF ,BUFHPSJFOHFEBDIUXFSEFO FTCFTUFIUTFMCTUJOEFNCMPFO7FSIÊMUOJTTFWPO&UXBTàCFS IBVQU[VEFO4JOOFOx ,S7 "ǻȁǾ #ǼǽǺ ,H4ĚĚĚ QǻǻȂ #VUUIFO XFTIPVMETBZUIBU -FJCOJ[IBTBDUVBMMZQIFOPNFOJ[FETVCTUBODFT OPUKVTUEPHNBUJDBMMZBTTVNFEQIFOPNFOB BTUIJOHTJOUIFNTFMWFT
CFDBVTFBDDPSEJOHUPIJNTVCTUBODFTBSFBDUVBMMZSFEVDFEUPBTFU PGSFMBUJPOT TPNVDITP UIBUUIFQSJPSJUZPGUIFXPSME JF PGUIFXIPMFPGNPOBET PWFSB TJOHMFNPOBEOFDFTTBSJMZSFGFSTVTCBDLUPUIFQSJPSJUZPGUIFXIPMFPOJUTQBSUTUIBUTIPVME QSPQFSMZQFSUBJOUPTQBDFJUTFMGBTBNFSFMZJEFBMPCKFDU TFF-FJCOJ[TFYQMBOBUPSZOPUFUP 3FNPOEGSPN+VMZǺȀǺǽ JO(1ĚĚĚ Qǿǻǻ DGBMTP,S7 "ǻǽǻǾ #ǼȂ ,H4ĚĚĚ QǾǼ *U JTQSFDJTFMZUIJTDIBSBDUFSUIBUBMMPXTTVCTUBODFTUPCFBEFRVBUFMZFYQSFTTFECZJTPNPSQIJD SFMBUJPOTPGUIFQIFOPNFOPO BOEUIVTMFBET-FJCOJ[FBOQIJMPTPQIZCFZPOEUIF,BOUJBO POF BMMUIFXBZVQUPQIFOPNFOPMPHZɨBU)VTTFSM JOQBSUJDVMBS SFBEUIF*OJUJBSFSVN NBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB BOEJOJUIFFWFOVOEFSMJOFE-FJCOJ[TiQIFOPNFOPMPHJDBMw EFmOJUJPOTPGRVBMJUZBOERVBOUJUZ JTEPDVNFOUFECZ)-ħĒğ#ģĖĕĒ -FJCOJ[&JOnV BVGEBT%FOLFO)VTTFSMT j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx Ǿ ǺȂǿǿ QQǺǻǽǽǾ
ǽǹǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
JTN8FXJMMFYBNJOFUIFDPOOFDUJPOTJO-FJCOJ[TQIJMPTPQIZPGTQBDFUIBU NPTUDMFBSMZXJUOFTTBOJOUFSFTUJOUIFDPOEJUJPOTMBJEVQPOUIFQPTTJCJMJUZ PGFYQFSJFODFBOEIPXUIFZBĊFDUUIFXBZJOXIJDIUIFSFQSFTFOUBUJPOPG BQIFOPNFOPONVTUCFEFUFSNJOFE)FSF PVSUBTLXJMMCFTQFDJmDBMMZUP JOWFTUJHBUFUIFDIBSBDUFSJTUJDTPGBQIFOPNFOPOUIBUBSFOPUEFUFSNJOFE CZUIFSFMBUJPOPGFYQSFTTJWJUZCVUPOMZCZUIFQIFOPNFOBMOBUVSFJUTFMGPG BQIFOPNFOPO*OPUIFSXPSET XFXJMMEFBMXJUIUIFTZOUIFUJDDIBSBDUFS PGBmOJUFDPOTDJPVTOFTT SFHBSEMFTTPGUIFGBDUUIBUTVDIBTZOUIFTJTNBZ PSNBZOPUBDUVBMMZSFBMJ[FBOFYQSFTTJWFJOUFOUJPOBMSFQSFTFOUBUJPO8IBU XFXJTIUPBTDFSUBJOIFSFJTUIFQPTTJCJMJUZGPSUIFQVSFMZNBUFSJBMTJEFPG BOFYQSFTTJWFNPSQIJTNUPCFEFUFSNJOFE#FJOHCZEFm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mOJUFQFSDFQUJPO JUNVTUCFEFUFSNJOFEJOTPNF XBZɨJTEFUFSNJOBUJPODBOOPUCFFNQJSJDBM JFQTZDIPMPHJDBM
CFDBVTF XIBUJTFNQJSJDBMJOBQIFOPNFOPOPOMZSFQSFTFOUTUIFDPOUJOHFODZPGUIF NPSQIJTN PSUIFGBJUIGVMOFTTPGJUTFYQSFTTJPOɨVT UIFEFUFSNJOBUJPOPG UIFNBUFSJBMFMFNFOUPGBSFQSFTFOUBUJPONVTUCFJOEFQFOEFOUPGUIFTJOHMF NPOBEUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPO BOEUIFSFGPSFCFBVOJWFSTBMQSPQFSUZPG FWFSZSFQSFTFOUBUJPO*UIPXFWFSXJMMCFEJĊFSFOUMZTQFDJmFEBDDPSEJOHUP UIFEJĊFSFOUSFBMJ[BUJPOUIBUFBDIOPOFYQSFTTJWFFMFNFOUBDIJFWFTJOUIF QFSDFQUJPO UIBUJT BDDPSEJOHUPUIFEJĊFSFOUEFHSFFPGGBJUIGVMOFTTPGUIF NPSQIJTN ɨVT JUXJMMCFBTVCKFDUJWFEFUFSNJOBUJPO BTJUEPFTOPUDPS SFTQPOEUPBOZOPVNFOBMQSPQFSUZ
BOEZFUBVOJWFSTBMBOEOFDFTTBSZPOF JF OPUBOFNQJSJDBMEFUFSNJOBUJPO "TBMSFBEZGPMMPXTGSPNUIFTFGFX PCTFSWBUJPOT TVDIBEFUFSNJOBUJPODBOPOMZCFBDDPVOUFEGPSCZBUSBO TDFOEFOUBMSFBTPODPODFSOJOHUIFPWFSBMMQPTTJCJMJUZPGFYQFSJFODF ɨF TJHOJmDBODF PG -FJCOJ[T EFEVDUJPO PG UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG QFSDFQUJPOJTXFMMXPSUIFNQIBTJ[JOH OPUPOMZCFDBVTFJUQFSNJUTBDPO GSPOUBUJPOCFUXFFO-FJCOJ[TNPOBEPMPHZBOE,BOUTTVCTFRVFOU$SJUJDBM FOEFBWPST CVUBMTPCFDBVTF BTUIFUIFPSZPGFYQSFTTJPOFYQPVOEFEIFSF
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǹȀ
DMFBSMZTIPXT JUJTJOEFFEUIJTNBUFSJBMFMFNFOUUIBUQSPEVDFTTQBDFBTTVDI 'PS-FJCOJ[JOGBDUUIFQFSDFQUJPOPGBOPVNFOPOJTSFBMJ[FEJOUIFSFQSF TFOUBUJPOPGBTQBUJBMQIFOPNFOPOQSFDJTFMZCFDBVTFTVDIBQFSDFQUJPOJT BQBSUJBMPOF4JUVBUJPOBMSFMBUJPOTBSJTFQSFDJTFMZCFDBVTFUIFNPSQIJTNJT OPOFYQSFTTJWF)FODF UIFEFEVDUJPOPGUIFOPOFYQSFTTJWFNBUFSJBMFMF NFOUPGBSFQSFTFOUBUJPODPJODJEFTXJUIUIFEFEVDUJPOPGUIFTQBUJBMJUZPG BQIFOPNFOPO *UJTmOBMMZXPSUITUSFTTJOHUIBUUIFVOJWFSTBMBOEOFDFTTBSZDIBSBDUFS PGTVDIBQSPEVDUJPOPGUIFNBUFSJBMFMFNFOUPGUIFNPSQIJTNTIPXTJU UP CF OPUIJOH CVU UIF EFUFSNJOBUJPO PG XIBU XF IBWF QSFWJPVTMZ DBMMFE UIF JOUFSOBM NBUFSJBM FMFNFOU PG TJUVBUJPOBM FYQSFTTJWJUZ *O PUIFS XPSET UIF QSPQFS EFUFSNJOBUJPO PG B TQFDJmD TFOTF SFNBJOT DPOUJOHFOU BOE JU DBOCZOPNFBOTCFUSBOTDFOEFOUBMMZCVJMUoJUDBOPOMZCFQIZTJPMPHJDBMMZ JOWFTUJHBUFE8IBUXFIBWFIFSFJT POUIFDPOUSBSZ UIFQSPEVDUJPOPGUIF TFOTVTDPNNVOJT XIJDIUIFSFGPSFBMTPKVTUJmFT OPUBOJSSFMFWBOUSFTVMU UIF TVCKFDUJWFVOJWFSTBMJUZPGBOBCTUSBDUTFOTJCMFQFSDFQUJPO BCTUSBDU UIBUJT GSPNUIFTFOTFJOXIJDIJUBDUVBMJ[FTJUTFMG *OQBSUJDVMBS UIJTUSBOTDFOEFO UBMQSPEVDUJPOPGUIFJOUFSOBMNBUFSJBMFMFNFOUPGUIFNPSQIJTNJTFTTFO UJBMJOPSEFSUPHSBOUUIFPCKFDUJWJUZPGHFPNFUSJDBMBOEQIZTJDBMEFUFSNJOB UJPOT UIPTFSFGFSSFEUPUIFiQSJNBSZRVBMJUJFTwPGNBUUFSBOETQBDF /PX XFXJMMPVUMJOF-FJCOJ[TDPNQMFYUIFPSZBDDPSEJOHUPXIJDIB TQBUJBMSFQSFTFOUBUJPODBOCFQSPEVDFEGSPNBTJNQMFTZOUIFUJDBDUPGDPO TDJPVTOFTT"TJUJTJOEFQFOEFOUPGBOZFYQSFTTJWFGVODUJPO TVDIBTZOUIF TJTEJTDMPTFTUIFQIFOPNFOPMPHJDBMPSJHJOPGTQBDFBTNFSFNBUFSJBMJUZPG SFQSFTFOUBUJPO0S JO,BOUJBOUFSNT UIJTTZOUIFTJTSFQSFTFOUTUIFHFOFTJT PGUIFVOJWFSTBMGPSNPGTFOTJCJMJUZ-FJCOJ[NPTUWJHPSPVTMZUBDLMFEUIJT QIJMPTPQIJDBMJTTVFPOUXPTQFDJmDIJTUPSJDBMPDDBTJPOT'JSTU BUUIFWFSZ CFHJOOJOHPGIJTTUVEJFTPGTJUVBUJPOBMBOBMZTJT JOǺǿȀȂ UIVTXIFOIFIBE OPUZFUGPSNVMBUFEIJTNPOBEPMPHJDBMUIFPSZPGBQIFOPNFOPO&WFOBU TVDIBOFBSMZUJNF IFUIPVHIUJUOFDFTTBSZUPJOWFTUJHBUFUIFXBZTJOXIJDI DPOTDJPVTOFTT TUJMMOPUBOFYQSFTTJWFPOF DPVMEQSPEVDFTQBUJBMSFQSFTFO UBUJPOTɨFTFDPOEUJNFXBTMBUFJOIJTDBSFFS BUUIFFOEPGIJTSFnFDUJPOT POUIFQIJMPTPQIZPGTQBDF JOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJ DB XIFSF-FJCOJ[SFUVSOFEUPNBOZUIFNFTIFIBEEFBMUXJUIJOIJTZPVUI BOESFXPSLFEUIFNJOUIFMJHIUPGIJTNBUVSFNFUBQIZTJDBMEPDUSJOFɨJT XBTUIFIJHIFTUBDIJFWFNFOUPGIJTUSBOTDFOEFOUBMBOBMZTJT
ǽǹȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
*OǺǿȀȂ -FJCOJ[TJNQMZTUBSUTGSPNUIFDPODFQUPGTZOUIFTJT)FBT TVNFTUIBUBOZTZOUIFTJTDBOCFSFHBSEFEBTPDDVSSJOHCFUXFFOPOMZUXP UFSNT*ONBJOUBJOJOHUIJTWJFX IFJTSFBTTFSUJOHBSFMBUJPOJTUJDUIFPSZ PG $BSUFTJBOPSJHJO
BDDPSEJOHUPXIJDIBOZTFUPGSFMBUJPOTDBOCFSFEVDFEUP TJNQMZCJOBSZSFMBUJPOTWBSJPVTMZDPNCJOFECFUXFFOUIFNɨJTJTJOEFFE BUIFPSZ-FJCOJ[XJMMTUJDLUPUISPVHIPVUIJTMJGF BOEPOFUIBUXJMMBQQFBS BHBJO IFSF BOE UIFSF OPU POMZ JO IJT XSJUJOHT PO MPHJD CVU FTQFDJBMMZ JO UIPTFPOTJUVBUJPOBMBOBMZTJTȁǻ "GVSUIFS JNQPSUBOU EFUFSNJOBUJPO PG -FJCOJ[T TZOUIFTJT JT UIBU JU JTDPOTJEFSFEBTPDDVSSJOHCFUXFFOFMFNFOUTTJNVMUBOFPVTMZHJWFOUPDPO TDJPVTOFTTɨFDIPJDFOPUUPUBLFUFNQPSBMTZOUIFTJTJOUPDPOTJEFSBUJPO JTOPUXJUIPVUSFBTPOTɨFmSTUSFBTPOGPSJUBSJTFTGSPNUIFUIFPSZPGFY QSFTTJPO GPSXFXJTIUPTZOUIFTJ[FFMFNFOUTHJWFOUPDPOTDJPVTOFTTJOBOZ NBOOFSXIBUTPFWFS UIVTBMTPDPOGVTFEMZ UISPVHIRVBOUJUBUJWFQSPQFSUJFT UIFO TJODFDPOGVTFEQSPQFSUJFTDBOOPUCFSFUBJOFECZNFNPSZ XFDPVME OFWFSNBLFBTZOUIFTJTCFUXFFOFMFNFOUTPGBEJBDISPOJDTVDDFTTJPOɨF TFDPOEBOENPSFJNQPSUBOUSFBTPOXIZPVSTZOUIFTJTOFFETUPCFTJNVM UBOFPVTBSJTFTGSPNMPHJDJUTFMG*OGBDU POUXPEJĊFSFOUJOTUBOUTUIFTBNF PCKFDUDPVMEQBSUJDJQBUFJODPOUSBEJDUPSZQSFEJDBUFT XIJDIXPVMEEFTUSPZ UIFQPTTJCJMJUZPGTZOUIFTJT UIBUBMXBZTSFTUTPOUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJD UJPOBMPOF ɨVT -FJCOJ[TTZOUIFTJTJTBMXBZTBTZOUIFTJTCFUXFFOTJNVM UBOFPVTUFSNT BOEUIVToBDDPSEJOHUPUIFEFmOJUJPOPGTQBDFBOETJUVTBT UIFPSEFSBOENPEFPGTJNVMUBOFJUZoJUJTBTQBUJBMTZOUIFTJTȁǼ ȁǻ
'PSBOFYBNQMFPGIPX-FJCOJ[FYQPVOETUIFJTTVFJOHFPNFUSJDBMUFSNT TFFUIF(FPNF USJBEFUFSNJOBUPSJBJOUIF"QQFOEJY OǺȂ'PSUIFBOBMPHPVT$BSUFTJBOUIFPSZTFF3FHVMBF "5ĩ QǽǾǻ ȁǼ ɨJTJTPOFPGUIFNPTUJNQPSUBOUQPJOUTJOBMM-FJCOJ[TQIJMPTPQIZ BOEJUPQFOTVQWFSZ DPNQMFYRVFTUJPOT)FSFMJFTUIFmSTUPSJHJOPGUIFEJĊFSFOUXBZTJOXIJDI-FJCOJ[USFBUT UJNFWFSTVTTQBDF*O$IBQUFSǽ XFXJMMCFUUFSTFFIPXDPOUSBEJDUJPOBSUJDVMBUFTUJNFJOUP JOTUBOUT BOEIPXJOTUBOUTBSFJOGBDUEJTUJOHVJTIFECFUXFFOUIFNUISPVHIUIFJOIFSFODF PGDPOUSBEJDUPSZQSFEJDBUFT"TBSFTVMU NPOBEPMPHZ VOMJLF,BOUJBO*EFBMJTN JOXIJDI TPNFDBUFHPSJFTBSUJDVMBUFEJBDISPOJDTZOUIFTJT EPFTOPUBENJUEZOBNJDBMNPEFTPGTZO UIFTJT CFDBVTFUIFZXPVMETJNQMZCFDPOUSBEJDUPSZTZOUIFTFTɨVT UJNFPOMZSFNBJOTB OFHBUJWFDPOEJUJPOPGTZOUIFTJT XIJMFTQBDFJTUPBMMFĊFDUTUIFPOMZGPSNPGJOUVJUJPOUIBU -FJCOJ[ SFDPHOJ[FToUXP FMFNFOUT UIBU OFFE UP CF TZOUIFTJ[FE BSF BOBMZUJDBMMZ HJWFO JO POFBOEUIFTBNFTQBDF BOETJUVTJT BTXFTIPSUMZTFF UIFHFOFSBMNPEFPGBOZTZOUIFTJT XIBUTPFWFS/PUVOUJMUIFWFSZMBTUQFSJPEPGIJTQIJMPTPQIJDBMSFnFDUJPOEPFT-FJCOJ[TFFN UPSFBMJ[FUIFEJċDVMUZJOIFSFOUJODPOTJEFSJOHPOMZTJNVMUBOFPVTTZOUIFTJT BOEUIBUJO UIJTXBZJUJTOPUBUBMMFBTZUPVOEFSTUBOEUIFVOJUZPGUJNFBOEPGFYQFSJFODFJOUJNF"T
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǹȂ
-FJCOJ[BMTPBċSNTUIBUTZOUIFTJ[JOHUXPUFSNTNVTUOFDFTTBSJMZNFBO TPNFUIJOHNPSFUIBOTJNQMZUBLJOHUIFUXPUFSNTTJOHVMBUJN0UIFSXJTF UIFSFXPVMECFOPTZOUIFTJTBUBMM y UIJT JT FWJEFOU GSPN UIF HFOFSBM BYJPN BDDPSEJOH UP XIJDI TPNFUIJOH OFX JT BMXBZT EFUFSNJOFE XIFO XF UBLF BOZ UXP UIJOHT XIBUTPFWFS TJNVMUBOFPVTMZ *O GBDU UBLJOH UXP UIJOHT TJNVMUBOFPVTMZ JT TPNFUIJOH NPSF UIBO UBLJOH UIFN POF CZ POFȁǽ XFTBXJOPVS"EEJUJPOUP$IBQUFSǻ JOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB BT XFMMBTJOPUIFSQBQFSTPOUIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPO GSPNUIF*O&VDMJEJTSUºWDUPUFYUOǺǹ JOUIF"QQFOEJY -FJCOJ[DPSSFDUTIJTUIFPSZBOETUBUFTUIBUj$PFYJTUFSFBVUFNDPHOPTDJ NVTOPOFBUBOUVNRVBFTJNVMQFSDJQJVOUVS TFEFUJBNRVBFTVDDFTTJWFQFSDJQJNVT NPEP QPOBUVSEVSBOUFUSBOTJUVBQFSDFQUJPOFVOJVTBEQFSDFQUJPOFNBMUFSJVTBVUOPOJOUFSJJTTF QSJVT BVUOPOOBUVNFTTFQPTUFSJVT&YJMMBIZQPUIFTJTFRVJUVSOVODBNCPDPFYJTUFSF DVN QPTUFSJVTBUUJHJNVT FYIBDTFRVJUVSBNCPFYUJUJTTFDVNQSJVTEJTFSFNVTx (.ħĚĚ QǻǾ #ZUIJTTQFDJmDBUJPOIFDBOSFUSJFWFBTJUVBUJPOBMSFMBUJPOCFUXFFOEJĊFSFOUJOTUBOUT BOE UIFSFGPSFJOUFOETZOUIFTJTJOEZOBNJDBMUFSNTBTXFMM)FDBO mOBMMZ BMTPBDIJFWFUIFEJB DISPOJDVOJUZPGFYQFSJFODF)PXFWFS IPXJUDBOCFTPXJUIPVUDPOUSBEJDUJPO HJWFOUIBU -FJCOJ[EFmOFTUJNFBTUIFPSEPQPTTJCJMJUBUVNJODPOTJTUFOUJVN
TUJMMFMVEFTDPNQSFIFOTJPO BOESFNBJOTQFSIBQTBEJċDVMUZOPUUPCFPWFSDPNFJOUIFMBUF-FJCOJ[TUSBOTDFOEFOUBM QIFOPNFOBMJTN*GXFXBOUUPTFFBOFYBNQMFPGUIFNBJODPOTFRVFODFTUIBUTVDIBTZN NFUSZCFUXFFOTQBDFBOEUJNFIBTGPSUIFFOUJSFNFUBQIZTJDTPGNPOBEPMPHZ KVTUDPNQBSF UIFWJFXPG-FJCOJ[XJUIUIFPOFUIBU,BOUFYQPVOETJOIJTUSBOTDFOEFOUBMBOUJOPNJFT "TUPNBUIFNBUJDBMBOUJOPNJFT JOGBDU -FJCOJ[DPVMEWFSZXFMMBDDFQUBMM,BOUJBOSFTVMUT BOETPMWFUIFSFGPSFBMMUIFBODJFOUQSPCMFNTPGUIFJOmOJUFFYUFOTJPOPGUIFXPSMEPSJOm OJUFEJWJTJCJMJUZPGNBUUFSCZTJNQMZSFTPSUJOHUPUIFEJTUJODUJPOCFUXFFOQIFOPNFOBBOE OPVNFOB 8IFOJUDPNFTUPEZOBNJDBOUJOPNJFT JOXIJDIUIFSFJTBQIFOPNFOBMJTNPG UIFUFNQPSBMTFSJFTSFMBUJWFUPDBVTBMJUZ
-FJCOJ[POUIFDPOUSBSZSFNBJOTCBSSFEGSPNTVDI BSPVUF)FUIVTNJTTFTUIFCFTULOPXOBOENPTUGBTDJOBUJOHSFTVMUTPG,BOUJBO$SJUJDJTN BOEIFGBJMTUPIBSNPOJ[FUIFEFUFSNJOJTNPGQIFOPNFOBMDBVTBMJUZXJUIUIFGSFFEPNPG OPVNFOBMBDUJWJUZ4PNVDITPUIBU-FJCOJ[TDPODFQUPGGSFFEPNSFNBJOTWFSZEJĊFSFOU GSPN,BOUT BOEJOEFFENPSFTJNJMBSUP4QJOP[BT4PNFJOUFSQSFUFSTIBWFJOTJTUFEPOIPX EJĊFSFOUMZ-FJCOJ[USFBUTTQBDFJOSFTQFDUUPUJNF SFNBSLJOHPOUIFHSFBUFSiSFBMJTNwVO EFSMZJOHIJTUSFBUNFOUPGUJNF XIJDI BDDPSEJOHUPUIJTQFSTQFDUJWF TJNQMZEFSJWFTGSPN -FJCOJ[TDPOTJEFSJOHTQBDF BOEPOMZTQBDF BTBGPSNPGJOUVJUJPO DG358"ģĥęĦģ 3FMBUJPOTPG4QBDFBOE5JNF JO-FJCOJ[VOE&VSPQB QQǻǾǼǺ ȁǽ jIPDQBUFUFYHFOFSBMJBYJPNBUFRVPEFYEVPCVTRVJCVTMJCFUTJNVMTVNUJTTFNQFSBMJRVJE OPWJEFUFSNJOBUVS QMVTFOJNFTUFBTJNVMQPOFSF RVBNFBQPOFSFTJOHVMBUJNx %FNPO TUSBUJP"YJPNBUVN&VDMJEJT $ǾǼȂ "ħĚ ǽĒ OǾǽ QǺȀǾ
EBUFEǻǻ'FCSVBSZǺǿȀȂ UIVT BGFXNPOUITQSJPSUPUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB*UJTQFSIBQTUIFmSTUGSBHNFOUPGUIJT LJOEPGDPOTJEFSBUJPOUIBUDBOCFGPVOEBNPOH-FJCOJ[TQBQFST
ǽǺǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
/PX IFBTTVNFTUIBUTVDIBTZOUIFTJT BUPUBMMZBCTUSBDUPOF BOEPOF UIBUJTDIBSBDUFSJ[FECZTJNVMUBOFJUZBMPOF DBOCFSFBMJ[FEUISPVHIBTJUV BUJPOBMSFMBUJPO JFUISPVHIUIFSFQSFTFOUBUJPOPGB TUJMMVOEFUFSNJOFE EJTUBODFCFUXFFOUIFUXPUFSNT*OPUIFSXPSET IFVOEFSTUBOETTQBDF JO UIFNPTUHFOFSBMTFOTF BTUIFGPSNPGB HFOFSBM mOJUFTZOUIFTJTCFUXFFO TJNVMUBOFPVT FMFNFOUT ɨVT UIFSF XJMM CF OP EJċDVMUZ JO DPOTJEFSJOH UIF UFSNT PG UIF TZOUIFTJT BT QPJOUT BDDPSEJOH UP UIF BCTUSBDU NFBOJOH UIBUCPUINPEFSOUPQPMPHZBOE-FJCOJ[TTJUVBUJPOBMBOBMZTJTHJWFUPUIF XPSEoBQPJOUJTUIBUXIJDIJTDIBSBDUFSJ[FECZOPPUIFSQSPQFSUZUIBO TJUVBUJPOȁǾ4JODFXIBUXFBSFEPJOHIFSFJTKVTUBCTUSBDUJOHGSPNUIFFY QSFTTJWFQSPQFSUZPGQFSDFQUJPO BOETJODFJUJTPOMZUIJTQSPQFSUZUIBUBM MPXT B SFQSFTFOUBUJPO UP CF GVSUIFSMZ EFUFSNJOFE GSPNJUTTVQFSTFOTJCMF TVCTUSBUVN
XFXJMMOFFEUPSFHBSEUIFUFSNTPGBTZOUIFTJTBTPCKFDUTJO HFOFSBM EFWPJEPGBOZEFUFSNJOBUJPOTPUIFSUIBOUIFTJUVBUJPOBMPOFɨF mSTUDPOTFRVFODFPGEFUFSNJOJOHFWFSZTJNVMUBOFPVTTZOUIFUJDSFMBUJPOBT BTJUVBUJPOBMSFMBUJPOJTUIBUTQBDFXJMMCFVOJRVF4PNVDIGPMMPXTGSPN UIFVOJUZPGFYQFSJFODF GSPNUIFGBDUUIBUUIF*SFNBJOTJEFOUJDBMUPJUTFMG FWFOUIPVHIJUTTZOUIFUJDBDUTWBSJFT "OZTZOUIFTJT JOGBDU SFHBSEMFTTPG UIFOVNCFSPGJUTUFSNT JTFYQSFTTFEUISPVHIBCTUSBDUTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT BOE UIFSFGPSF UIF FOUJSF FYQFSJFODF NVTU CF BCMF UP CF DPMMFDUFE JOUP B VOJRVFTJUVBUJPOBMPSEFS 4VDIJTUIFOBUVSFPGTJUVBUJPO UIBUBMMUIPTFUIJOHTIBWJOHTJUV BUJPONVTUBMTPIBWFSFDJQSPDBMTJUVBUJPOȁǿ
ȁǾ
'PSTVDIBOBCTUSBDUEFmOJUJPOPGBQPJOUBTBOPCKFDUJWFFMFNFOUXIBUTPFWFS PGXIJDI POMZUIFTJUVBUJPOBMSFMBUJPOJTUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPO TFFGPSJOTUBODFBTIPSUQBTTBHFJO UIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QQǻǾǻǿ ȁǿ j&BFTUOBUVSBTJUVT VUPNOJBRVBFIBCFOUTJUVN IBCFBOUFUJBNTJUVNJOUFSTFxɨJT BMSFBEZNFOUJPOFETFOUFODFJTUPCFGPVOEJOUIF1SJNB(FPNFUSJBF1SJODJQJB $ǾǽǺ JU SFDVSTBHBJOJOfǾǿ UFS PGUIF$JSDBHFPNFUSJDB(FOFSBMJB JO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG 3FMBUJPOT QǺǽǽ UIFTBNFSFBTPOJOHJTBMTPSFBTTFSUFEJOffǻǽPGUFYUOǽJOUIF"QQFO EJY*O-FJCOJ[TMBUFZFBST UIFNPTUDPNQSFIFOTJWFUFYUPOIPXQIFOPNFOBMTQBDFBSJTFT GSPNUIFDPQFSDFQUJPOPGEJĊFSFOUPCKFDUTUIBUBSFTJNQMZBTTVNFEBTQPJOUT JTUPCFGPVOE JO BO JNQPSUBOU TUVEZ PO %FT #PTTFTT MFUUFS GSPN Ǻǻ %FDFNCFS ǺȀǺǻ j&YUFOTJP JQTB UBOUVNBCFTU VUTJUBMJRVJEQSJNJUJWVN RVFNBENPEVNDPODJQJVOURVJEBN QSBFTFSUJN $BSUFTJBOJ VUQPUJVTOJIJMBMJVETJURVBNNVMUJUVEPDPNQFSDFQUJPOVNDPPSEJOBUBSVNTFV QIBFOPNFOPSVN RVBUFOVTIBCFOUPSEJOFNDPFYJTUFOEJDPNNVOFN4JNVMQFSDJQJP" # $ FUBMJBFTUDPNQFSDFQUJPJQTPSVN"FU# RVBNJQTPSVN"FU$ BVUJQTPSVN#FU$ OPODPOTJEFSBOEPMJDFURVJETJUJOJQTJTWBSJVN TFVJORVPEJĊFSBOUJOUSJOTFDVT" # $
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǺǺ
"DUVBMMZ IPXFWFS UIBOLT UP IJT QSFDJTF UIFPSZ PG CJOBSZ SFMBUJPOT -FJCOJ[ DBO QSPDFFE NVDI GVSUIFS UIBO UIJT )F TUBUFT UIBU UIF VOJWFS TBMTJUVBUJPOBMPSEFSUIBUXFDBMMTQBDFDBOBMXBZTCFEFDPNQPTFEJOUPB NVMUJQMJDJUZ PG UXPUFSN TZOUIFTFT ɨVT UIF TUVEZ PG TVDI B TZOUIFUJD NPEFXJMMCFTVċDJFOUGPSUIFDPNQMFUF OPOFYQSFTTJWF EFUFSNJOBUJPO PGBTQBUJBMSFQSFTFOUBUJPOBTBGPSNPGmOJUFFYQFSJFODF*OPUIFSXPSET -FJCOJ[BUUFNQUTUPEFNPOTUSBUFUIFGPMMPXJOH-FUUXPUFSNTCFHJWFOJO BTZOUIFTJT BOEUIFTZOUIFUJDBDUJUTFMGCFSFQSFTFOUFE BOEGVSUIFSNPSFCF SFQSFTFOUFEBTBTJUVBUJPOBMSFMBUJPO JF BTEJTUBODF
UIFOUIFSFTVMUXJMM CFUIFSFQSFTFOUBUJPOPGUXPUFSNTDPOOFDUFECZBQBUI CZBWJB JOUIF NPTUHFOFSBM BCTUSBDUTFOTF *G UXP PCKFDUT BSF QFSDFJWFE TJNVMUBOFPVTMZ JO TQBDF UIFO GPS UIJT WFSZ GBDU UIF QBUI GSPN UIF POF UP UIF PUIFS JT BMTP QFS DFJWFE"OEGPSUIFWFSZGBDUUIBUUIFZBSFDPOHSVFOU UIFQBUI GSPNUIFPOFUPUIFQMBDFPGUIFPUIFSJTBMTPUIPVHIU.PSFPWFS UXPQPJOUTBSFDPOHSVFOUCFUXFFOUIFNɨVT XIBUJTQFSDFJWFE XIFOUXPQPJOUTBSFQFSDFJWFEUPHFUIFSJTB-JOF UIBUJT UIFQBUI PGBQPJOUȁȀ
)FODF JO QIFOPNFOPMPHJDBM UFSNT OPU POMZ JT TQBDF NBEF VQ PG QPJOUTSFTQFDUJWFMZTJUVBUFE CVUJUBMTPJT NPSFQSFDJTFMZ UIFTFUPGBMMUIF DVSWFTDPOOFDUJOHTVDIQPJOUToXIJDIDVSWFTSFQSFTFOUUIFCJOBSZTZOUIF TFTPOXIJDIBMMPUIFSTZOUIFTFTSFTU ɨ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x (1ĚĚ QǽȀǼ OPUFUIBU-FJCOJ[ EFBMTXJUIUIFTZOUIFTFTCFUXFFO" # BOE$BMXBZTJOQBJST ȁȀ 'SPN UIF BMMJNQPSUBOU MBTU QBSBHSBQI PG UIF $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDB &ǻǻȁ USBO TDSJCFECZ&DIFWFSSÓBXJUIBGFXTMJQTj$VNEVPTJNVMJOTQBUJPFTTFQFSDJQJVOUVS FP JQTPQFSDJQJUVSWJBBCVOPBEBMJVE&UDVNTJOUDPOHSVB FPJQTPDPODJQJUVSWJBVOJVTJO BMUFSJVTMPDVN4VOUBVUFNEVPQVODUBDPOHSVB*UBRVFRVPEQFSDJQJUVS EVPCVTQVODUJT TJNVMQFSDFQUJT FTU-JOFB TFVWJBQVODUJx
ǽǺǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
ɨ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mOJUFTZOUIFTJTJOHFOFSBM BOEJUJTDIBS BDUFSJTUJDPGTVDIBTZOUIFTJT CZEFmOJUJPO UIFQSPEVDUJPOPGFJUIFSDPO GVTFEPSEJTUJODUSFQSFTFOUBUJPOT"OE BMUIPVHIUIFSFQSFTFOUFEPCKFDUTBSF OFJUIFSDPOGVTFEOPSEJTUJODU CVUPOMZHFOFSBMMZJOEJTDFSOJCMFTJUVBUJPOBM FMFNFOUT UIFGPSNPGBMMmOJUFTZOUIFTJTOFFETBOZXBZUPUBLFUIFFYQSFT TJWFSFMBUJPOJOUPBDDPVOU4VDIDPOGVTFEBOEEJTUJODUSFQSFTFOUBUJPOTBSF GVSUIFSNPSF RVBOUJUBUJWFBOERVBMJUBUJWF BOEUIVT BDDPSEJOHUPBCZOPX GBNJMJBSBSHVNFOU UIFJSFRVJWBMFODFSFMBUJPOXJMMCFUIBUPGDPOHSVFODF )FODF JGXFXJTIUPDIBSBDUFSJ[FTJUVBUJPOBTBNPEFPGmOJUFTZOUIFTJTJO HFOFSBM JOWJFXPGUIFFYQSFTTJWJUZPGBQIFOPNFOPO UIFOTJUVBUJPOXJMM CFEFmOFEUISPVHIDPOHSVFODF'JOBMMZ IFSFJTUIFQSPEVDUJPOQSPDFTTPG TQBDFJO-FJCOJ[TPXOXPSET *GXFDPODFJWFPGUXPQPJOUTFYJTUJOHUPHFUIFS BOEXPOEFSXIZ XFTBZUIBUUIFZFYJTUUPHFUIFS XFXJMMUIJOLUIBUUIJTJTTPFJUIFS CFDBVTFUIFZBSFQFSDFJWFEUPHFUIFSPSCFDBVTFJUJTKVTUQPTTJCMF UP QFSDFJWF UIFN UPHFUIFS8IFO XF QFSDFJWF BO PCKFDU BT FY JTUFOU GPS UIJT WFSZ SFBTPO XF QFSDFJWF JU JO TQBDF UIBU JT XF QFSDFJWFUIBUBOJOEFmOJUFOVNCFSPGPUIFSPCKFDUTBCTPMVUFMZJO EJTDFSOJCMFGSPNJUDBOFYJTU0S TUJMMJOPUIFSXPSETXFQFSDFJWF UIBUTVDIBOPCKFDUDBONPWF BOEUIVTDPNFUPCFFJUIFSJOPOF QMBDFPSJOBOPUIFSPOF CVU TJODFJUDBOOPUFYJTUJOBQMVSBMJUZPG QMBDFTBUUIFTBNFUJNF OPSDBOJUNPWFJOKVTUPOFJOTUBOU UIJT JTXIZXFQFSDFJWFUIJTQMBDFBTDPOUJOVPVTȁȁ ȁȁ
j$VNDPODJQJNVTEVPQVODUBVUTJNVMFYJTUFOUJB JORVJSJNVTRVFSBUJPOFNDVSTJNVM FYJTUFOUJBEJDBNVT DPHJUBCJNVTFTTFTJNVMQFSDFQUB WFMDFSUÒQPTTFTJNVMQFSDJQJ2VBOEP BMJRVJEQFSDJQJNVTWFMVUFYJTUFOT FPJQTPQFSDJQJNVTFTTFJOTQBUJP JEFTUQPTTFBMJBFYJTUFSF JOEFmOJUJT RVBFBCJQTPOVMMPNPEPQPTTJOUEJTDFSOJ4JWFRVPEJEFNFTU QPTTFNPWFSJ TJWFQPTTFUBNJOVOPMPDPRVËNJOBMJPFTTF FURVJBOPOQPUFTUTJNVMFTTFJOQMVSJCVTMPDJT
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǺǼ
8IBUXFIBWFIFSFJTBQIFOPNFOPMPHJDBMHFOFSBUJPOPGTQBDFUISPVHI TVDDFTTJWFDPOHSVFODFoPGBMMQPTTJCMFTJUVBUJPOTBOEOPUPOMZUIFFYJTUJOH POFT GPSXIBUJTMBDLJOHJTJOEFFEUIFFYQSFTTJWFSFMBUJPO/PUPOMZEPFT TVDDFTTJWFDPOHSVFODFGPSNUIFLFSOFMPG-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGVOJGPSNJUZ PGTQBUJVNBCTPMVUVNBTJTPUSPQZ CVUJUBMTPNBLFTUIFVMUJNBUFHSPVOE POXIJDIHFPNFUSJDBMBOENFDIBOJDBMNPUJPODBOCFKVTUJmFE*UJTJOGBDU GSPN UIF JOmOJUF SFQFUJUJPO PG UIF DPOHSVFODF SFMBUJPO UIBU -FJCOJ[ XJMM MBUFSEFSJWFUIFQPTTJCJMJUZGPSBOZmHVSFXIBUTPFWFSUPCFUBLFOUISPVHIB DPOUJOVPVTDPOHSVFODFGSPNPOFQMBDFUPBOPUIFSPGUIFFYUFOEFETQBDF *OIJTNBUVSFZFBST -FJCOJ[XJMMBDUVBMMZmOEBWFSZQSFDJTFBOEUFDI OJDBMOBNFUPEFTDSJCFJUɨFQSPDFTTJOXIJDIBIPNPHFOFPVTFYUFOTJPO PSJHJOBUFT GSPN UIF SFQFUJUJPO QBSUFT FYUSB QBSUFT PG UIF JEFOUJDBM XJMM CF DBMMFEEJąVTJPO#FJOHBQSPDFTTUIBUPOMZPDDVSTJOBQIFOPNFOPO JUXJMM DPOTJTUJOBSFQSFTFOUBUJPO.PSFQSFDJTFMZ JUXJMMCFUIFSFQSFTFOUBUJPOPG BQMVSBMJUZPGPCKFDUTUIBUBSFOPUEJTUJOHVJTIBCMFUISPVHIBOZTQFDJmDNBSL PG UIFN CVU BMM IBWF TPNFUIJOH IPNPHFOFPVT 4JODF IPXFWFS UIFZ EP OFFEUPCFEJTUJOHVJTIFE UIFZBSFQVUJOB QVSFMZ FYUFSOBMSFMBUJPOUPPOF BOPUIFS UP DPOTUJUVUF B DPOUJOVPVT NVMUJQMJDJUZ "DUVBMMZ XIBU XF IBWF IFSFJTOPUIJOHFMTFUIBOUIFEFmOJUJPOPGUIFDPOGVTFETFOTJCMFQFSDFQUJPO XIJDINVTUJOGBDUEJTUJOHVJTIJOEJTDFSOJCMFTPOMZMPDBMMZɨVT XFIBWF BSSJWFEBUUIFDPSFPG-FJCOJ[TUIFPSZPGTFOTJCJMJUZ'PSFYBNQMF )FODFJUJTFWJEFOUUIBUFYUFOTJPOJTOPUTPNFBCTPMVUFQSFEJDBUF CVUJUJTPOMZSFMBUJWFUPUIBUXIJDIJTFYUFOEFEPSEJĊVTFE BOE UIFSFGPSFJUDBOOPUCFFSBEJDBUFEGSPNUIFOBUVSFPGXIJDIJUJT UIFEJĊVTJPONPSFUIBOOVNCFSDBOCFFSBEJDBUFEGSPNBOVN CFSFEUIJOH y OFDNPWFSJJOJOTUBOUJ JEFÛMPDVNJMMVNQFSDJQJNVTVUDPOUJOVVNx BHBJOGSPNfǺǹȁPG UIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDB &ǻǻȁǼǹ0OUIFEFEVDUJPOPGUIFDPOUJOVVN DGfȂPG UFYUOǽJOUIF"QQFOEJY"NPOHUIFNPEFSOJOUFSQSFUFSTPG,BOUTUIJOLJOH ".Ėĝ ğĚĔĜ 4QBDF 5JNF BOEDzPVHIUJO,BOU %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȁȂ JOTJTUTPOUIF JNQPSUBODFPGUIFDPOOFDUJPOCFUXFFOQIFOPNFOBUIBU,BOUNBLFTJOIJT5SBOTDFOEFOUBM "OBMZUJD JOQBSUJDVMBS JOIJT"OBMPHJFTPG&YQFSJFODF
BTXFMMBTPOUIFGBDUUIBUIFSF,BOU NBZQSFmHVSFUIFUPQPMPHJDBMJEFBPGDPOOFDUJPOCFUXFFOFWFOUT PSTQBUJBMMPDJ UISPVHI UIFOPUJPOPGQBUI -FJCOJ[TWJB oXIJDI BDDPSEJOHUP.FMOJDL JTOPXIFSFUPCFGPVOE FJUIFSJO/FXUPOJBOTQBDFPSJO-FJCOJ[FBOTQBDF PSBUMFBTUJUJTOPUUPCFGPVOEUISPVHI BOBQSJPSJEFUFSNJOBUJPO QȀȂ 8IBU*XPVMETVHHFTUJTUIBU BTGBSBT-FJCOJ[FBOTQBDF JTDPODFSOFE UIJTSFNBSLJTOPUUSVF BOEUIBU JOFĊFDU -FJCOJ[XFOUGVSUIFSJOTVDIB EJSFDUJPOUIBO,BOUIJNTFMGEJE BMCFJUPORVJUFBEJĊFSFOUSPVUF
ǽǺǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
*ODPOTJEFSJOHUIFTJUVBUJPOBOEFYUFOTJPOPGUIJOHT XIBUmSTU DPNFT UP NJOE JT UIBU XF QFSDFJWF NBOZ UIJOHT UPHFUIFS BOE ZFUUIJTJTOPUFOPVHICFDBVTF UIBU*NBZQFSDFJWFDPMEOFTTBOE TXFFUOFTTUPHFUIFSEPFTOPUNFBO*OPUJDFBOZFYUFOTJPOɨVT* BMTPOFFEUPQFSDFJWFBSFMBUJPOCFUXFFOUIFUIJOHTUIBU*QFSDFJWF UPHFUIFS BOEQSFDJTFMZUIFSFMBUJPOPGBVOJGPSNJUZPGTPSUT KVTU BTXIFO*QFSDFJWFBXIJUFQJFDFPGQBQFSBOEBXIJUFXBMM"OE BDUVBMMZ FWFOJGUIFQBQFSJTXIJUFBOEUIFXBMMCMBDL OPOFUIF MFTT*QFSDFJWFTPNFVOJGPSNJUZJUDPOTJTUTJOUIBUXIJDIJTDPN NPOUPCPUIXIJUFOFTTBOECMBDLOFTT BOEVOUJMJUJTQSFTFSWFE* UIJOLXIJUFOFTTDBOXFMMPSJHJOBUFGSPNCMBDLOFTTȁȂ
ȁȂ
j&YIJTBVUFNQBUFU FYUFOTJPOFNOPOFTTFBCTPMVUVNRVPEEBNQSBFEJDBUVN TFESFMB UJWVNBEJERVPEFYUFOEJUVSTJWFEJĊVOEJUVS BURVFBEFPBOBUVSBDVKVTmUEJĊVTJPOPO NBHJTEJWFMMJQPTTFRVBNOVNFSVNBSFOVNFSBUBxyj*OSFSVNTJUVBURVFFYUFOTJPOF DPOTJEFSBOEBNFOUJBOUFPNOJBPDDVSSJUQMVSBTJNVMQFSDJQJ TFEIPDOPOTVċDJU OBN TJTJNVMGSJHVTFUEVMDFEJOFNQFSDJQJBNOPOJEFPOPUPFYUFOTJPOFN*UBRVFPQVTFTUVU QFSDJQJBNFUJBNRVBOEBNSFMBUJPOFNJOUFSFBRVBFTJNVMQFSDJQJP FURVJEFNSFMBUJPOFN DVKVTEBNVOJGPSNJUBUJT VUTJTJNVMQFSDJQJBNDIBSUBNBMCBN FUNVSVNBMCVN2VJOFUTJ DIBSUBTJUBMCB FUNVSVTOJHFS BUUBNFOVOJGPSNJUBUFNRVBOEBNQFSDJQJP RVBFDPOTJTUJU JOBMJRVPRVPEBMCPFUOJHSPDPNNVOFFTU FURVPNBOFOUFDPODJQJP BMCVNFYOJHSVN mFSJQPTTFxɨFmSTUQBTTBHF UIBUFNQMPZTRVJUFBNBUVSFUFSNJOPMPHZ DPNFTGSPNUIF ǺȀǹǻBEEJUJPOUPUIFMFUUFSUP'BCSJ JO(.ħĚ QǺǹǹoBUFYUXFXJMMIBWFUPSFUVSOUPJO $IBQUFSǽ XIFOXFEJTDVTTUIFEJĊVTJPOPGNBUUFSɨFTFDPOEQBTTBHF JO$ǾǽǻǽǼ JT GSPNBQBQFSPOHFPNFUSZUIBUJTMJLFMZUPEBUFGSPNUIFNJEFJHIUJFT UIF-FJCOJ["SDIJW DPOKFDUVSFT JUT XSJUJOH CFUXFFO 'FCSVBSZ BOE 0DUPCFS ǺǿȁǾ *O JU UIF UFSN EJĊVTJPO EPFT OPU BQQFBS ZFU ɨF QBTTBHF HPFT PO BT GPMMPXT j1SBFUFSFB QFSDJQJP RVBOEBN EJT UJODUJPOFNVOJGPSNJVN VUEVBSVNQBSUJVNDIBSUBFBMCBF RVBUFOVTEVPBMJUFSQFSDJQJP DVNFPEFNUFSUJP TFVBMJUFS"DVN$RVBN#DVN$xoXIJDISFGFSTUPUIF-FJCOJ[FBO UIFPSZUIBUUXPDPOHSVFOUTDBOCFEJTUJOHVJTIFEUISPVHIUIFQFSDFQUJPOPGBOPVUFSUIJSE POF JU JT JOEFFE B UIFPSZ XIJDI -FJCOJ[ XBT XPSLJOH PO JO UIPTF ZFBST CVU XIJDI IF XJMMMBUFSBCBOEPO*UJTBMTPXPSUIOPUJOHUIBU BMUIPVHIUIFUIFPSZPGEJĊVTJPOUISPVHI DPOHSVFODFBDUVBMMZEFUFSNJOFTTQBUJBMVOJGPSNJUZ JFJTPUSPQZ oTPNVDITPUIBUUIFSF JTOPUIJOHJOBDDVSBUFJOEFmOJOHUIFSFMBUJPOCFUXFFOTVDIBQQSFIFOEFEUFSNTBTPOFPG SFDJQSPDBMVOJGPSNJUZoOPOFUIFMFTTUIFQVSQPTFPGUIFEJąVTJPQSPDFTTJTUIBUPGHFOFSBUJOH FYUFOTJPO BTJTDMFBSGSPNUIFǺȀǹǻQBTTBHF BOEBTXFXJMMCFUUFSTFFCFMPX
BOEFYUFOTJPO EPFTOPUSFTUPOVOJGPSNJUZPGTQBDF CVUSBUIFSPOJUTIPNPHFOFJUZ WJ[ UIFJEFOUJUZPG UIFUPQPMPHJDBMTUSVDUVSFPGBMMJUTQBSUT XIJDINBLFTTQBDFBNBOJGPME ɨFSFGPSF XIFO XFBSFUPEFBMXJUIEFFQFSGPVOEBUJPOBMDPOTJEFSBUJPOT JUJTNPSFBDDVSBUFUPTBZ BT-FJC OJ[EPFTJOIJTMBUFZFBST UIBUUIFUFSNTPGEJĊVTJPOBSFIPNPHFOFPVT BOEOPUVOJGPSN UPPOFBOPUIFS
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǺǾ
"TXFDBOTFF XIBUJTCFJOHQSPEVDFEIFSFJTOPUPOMZTQBUJBMVOJ GPSNJUZ JFJOWBSJBODFCZJTPNFUSJFT
CVUFYUFOTJPOJUTFMG XIJDIJTPOMZ QPTTJCMFCZUIFDPOGVTFEBQQSFIFOTJPOPG VOJGPSN IPNPHFOFPVTJOEJT DFSOJCMFT4VDIBQSPEVDUJPOPGFYUFOTJPOUISPVHIEJĊVTJPOJTDMPTFMZSF MBUFEUPUIFEFEVDUJPOPGDPOUJOVJUZUIBU-FJCOJ[TFFLTUPPCUBJOGSPNIJT QIFOPNFOPMPHJDBM BUUFNQUT *O GBDU IF IBT BMSFBEZ EFmOFE FYUFOTJPO BT BDPFYJTUFOUDPOUJOVVN*OPVSHFPNFUSJDBMBDDPVOU XFTBXIPXNBOZ EJċDVMUJFTEFSJWFEUPIJNGSPNIJTBUUFNQUBUEFEVDJOHDPOUJOVJUZGSPN UIFTJNQMFDPODFQUPGPSEFSPGTJUVBUJPOT4PNVDITPUIBUIFEJEOPUTVD DFFEJODPOOFDUJOHUIFOPUJPOPGFYUFOTJPOUPUIBUPGTJUVBUJPO BOEGPVOE IJNTFMGEFBMJOHXJUIUXPDPPSJHJOBMDPODFQUTJOTUFBEɨVT IFBCTPMVUFMZ OFFEFEUPm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ĊVTJPOQSPDFTT8FIBWFTFFOUIBU JOBNPTU HFOFSBMSFQSFTFOUBUJPOPGTQBDF TQBUJBMFMFNFOUTQPTTFTTUIFPOMZQSPQFSUZ PGCFJOHUFSNTPGBTZOUIFUJDBDUɨFSFGPSF UIFJSPOMZIPNPHFOFPVTDIBS BDUFS BQSFEJDBUFUIFZIBWFJODPNNPO UIBUDBOCFUBLFOJOUPDPOTJEFS BUJPOJTTJUVBUJPO"TBSFTVMU UIFPOMZXBZ-FJCOJ[DBOUSZUPDPOOFDUUIF UXPNBJODPODFQUTPGIJTBOBMZTJTPGTJUVBUJPODBOCFTVNNFEVQJOUIF GPSNVMBBDDPSEJOHUPXIJDIFYUFOTJPJTUIFEJąVTJPPGTJUVT'SPNUIFQPJOU PGWJFXPGUIFBOBMZTJTPGFYQSFTTJWJUZ UIJTEFmOJUJPOWFSZXFMMTVNNBSJ[FT -FJCOJ[TGVMMSFTFBSDIPOQFSDFQUJPO*UTIPXTJOGBDUIPXFYUFOTJPOJTUIF SFTVMU PG B EJĊVTJPO QSPDFTT UIBU DBO POMZ PDDVS JO B DPOGVTFE QFSDFQ UJPOoXIJDIEJTUJOHVJTIFTJOEJTDFSOJCMFT JF IPNPHFOFPVTPCKFDUT POMZ FYUSJOTJDBMMZ QBSUFTFYUSBQBSUFT*UBMTPTIPXTIPXUIFHSPVOEGPSTVDIB QSPDFFEJOHJTTJUVBUJPOJOUIFBCTUSBDU JFOPUIJOHPUIFSUIBOUIFFNQUZ QSPQFSUZPGBOZPCKFDUXIBUTPFWFSPGCFJOHBOFMFNFOUPGBmOJUFTZOUIFUJD BDUɨVT XIBUJTCFJOHEJĊVTFE JOUIJTPOFJOTUBODF JTOPUBOZPCKFDUJWF FYQSFTTJWFMZHJWFO NBUFSJBMQSPQFSUZ CVUPOMZBGPSNBMQSPQFSUZPGUIF QPTTJCJMJUZPGFYQFSJFODF)FODF TQBDFBTEJĊVTJPOPGTJUVBUJPOJTQSFDJTFMZ
ǽǺǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
UIF HFOFSBM GPSN PG B DPOGVTFE BQQSFIFOTJPO UIBU JT UIF QVSF GPSN PG TFOTJCJMJUZȂǹ "U UIJT QPJOU XF DBO CFHJO UP DPOTJEFS IPX -FJCOJ[T MBUF XSJUJOHT IBWFEFBMUXJUIUIFTBNFJTTVF8FXJMMJNNFEJBUFMZmOEJOUIFNCPUIB TUFBEZTUSFBNPGDPOUJOVJUZXJUIUIFQSFDFEJOHQIFOPNFOPMPHJDBMSFnFD UJPOT BOE BO BMM OFX DPOUSJCVUJPO PG HFOVJOFMZ USBOTDFOEFOUBMJTUJD FMF NFOUTɨFmSTUJTTVF-FJCOJ[EFBMTXJUIJOUIJTOFXQFSTQFDUJWFDPODFSOT UIFEFEVDUJPOPGTQBUJBMDPOUJOVJUZ UIVTPGFYUFOTJPO*UJTIPXFWFSTUJMM FYQPVOEFEWFSZDPOGVTFEMZ"TNBMMCVUTJHOJmDBOURVBOUJUZPGXSJUJOHTPG -FJCOJ[TMBTUZFBSTDBOCFGPVOEJOXIJDIDPOUJOVJUZPGTQBDF UPCFUSVF PG UJNF UPP JT EFmOJUFMZ BDDPVOUFE GPS BTB SFBMMZUSBOTDFOEFOUBM OFDFT TJUZ)FSFJOGBDUUIFBSDXJTFDPOOFDUJPOPGBQIFOPNFOBMSFQSFTFOUBUJPO CFDPNFTBOFDFTTBSZDPOEJUJPOGPSUIFQPTTJCJMJUZPGFYQFSJFODF XIJDISF RVJSFTUIBUUIFSFQSFTFOUBUJPOBMQBTTBHFGSPNPOFQIFOPNFOPOUPBOPUIFS CFBDIJFWFEUISPVHIBDPOUJOVJUZPGJOCFUXFFOQIFOPNFOB"TOPX-FJC OJ[BEETFYQSFTTJWFQPXFSUPUIFTJNQMZTZOUIFUJDNPEFPGDPOTDJPVTOFTT PGIJTFBSMZXSJUJOHT IPXFWFS IFXJMMBMTPOFFEUPBDDFQUUIFDPOTFRVFODFT GPMMPXJOH GSPN JU *O GBDU UIF USBOTDFOEFOUBM OFDFTTJUZ PG DPOUJOVJUZ PG TQBDF MBZT EPXO B GVSUIFS DPOEJUJPO GPS UIF QFSDFQUJPO PG QIFOPNFOB ɨVT TQBUJBMDPOUJOVJUZDBOOPUEFQFOEVQPOUIFQBSUJDVMBSTUSVDUVSFPG Ȃǹ
ɨFSFBSFNBOZEJĊFSFOUSFMBUJPOTPGIPNPHFOFJUZUIBUMFOEUIFNTFMWFTUPCFJOHUIF HSPVOE GPS B EJĊVTJPO QSPDFTT BOE -FJCOJ[ HJWFT NBOZ FYBNQMFT ɨF TJNQMFTU XBZ JT QFSIBQTUIBUPGUBLJOHBQSPQFSUZDPNNPOUPBQMVSBMJUZPGPCKFDUT JF UPBDPOUJOVPVT DPMMFDUJPOPGPCKFDUT
BOETBZJOHUIBUJUJTiEJĊVTFEwJOUIFDPOUJOVVN'PSFYBNQMF JO NJML XF IBWF UIF EJĊVTJPO PG XIJUF JO HPME UIF EJĊVTJPO PG B HJWFO mYFE EFHSFF PG EVDUJMJUZ BTQFDJmDXFJHIU BCSJHIUDPMPS (.ħĚ QȂȂ )PXFWFS JUJTBMTPQPTTJCMFUP EJĊVTFSFMBUJPOTTVDIBT JOUIFDBTFJOQPJOU TJUVBUJPOPS FMTFXIFSF GPSJOTUBODF JONBU UFS DPPSEJOBUJPOJOSFTQFDUUPBEPNJOBODFSFMBUJPO*O$IBQUFSǽXFXJMMTFFUIBUUIF NPTUJNQPSUBOUEJĊVTJPOQSPDFTTJTUIBUPGBOUJUZQJB BCPEZTSFTJTUBODFUPQFOFUSBUJPO
XIJDIHFOFSBUFTNBUUFS*UJTBMTPFTTFOUJBMUPQPJOUPVUUIBU JOBMMUIFBCPWFDBTFT UIF RVBMJUZPSSFMBUJPOUIBUJTCFJOHEJĊVTFEJTPOMZHJWFOCZUIFDPOTJEFSBUJPOPGTPNFUIJOH FYJTUJOH JFTPNFUIJOHFNQJSJDBM UISPVHIUIFFYQSFTTJPOSFMBUJPO0OUIFDPOUSBSZ UIF POMZQIFOPNFOBMQSPQFSUZJOEFQFOEFOUPGBOZFNQJSJDBMEFUFSNJOBUJPOoUIVT BOFNQUZ BOEPOMZGPSNBMQSPQFSUZoJTUIFPOFPGTJUVBUJPOJOHFOFSBM XIJDIQSFDJTFMZDPOTJTUTJO JUTCFJOHUIFPCKFDUPGBmOJUFTZOUIFTJT)FODF UIFEJĊVTJPOPGUIFTJUVTJTBPOFPGBLJOE BQSJPSJQIFOPNFOPMPHJDBMQSPEVDUJPO BOEJUHFOFSBUFTTQBDFBTBDPOUJOVPVTTFUPGBMM QPTTJCMFTZOUIFTFT"TGPS$SJUJDBMQIJMPTPQIZ DMFBSMZVOBXBSFPG-FJCOJ[TBOBMZTJTTJUVT B GFXJOUFSQSFUFSTIBWFGSPXOFEBU-FJCOJ[TNFOUJPOFEBNCJWBMFODFCFUXFFOHJWJOHQSJPSJUZ PGEFmOJUJPOFJUIFSUPTJUVBUJPOPSUPFYUFOTJPO GPSFYBNQMF TFF$#(ĒģğĖĥĥěģ DzF ,BOUJBO1IJMPTPQIZPG4QBDF ,FOOJLBUǺȂǿǾ ǺTUFEǺȂǼȂ
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǺȀ
UIFOPVNFOBMXPSME XIJDIJTBDPOUJOHFOUPOF0UIFSXJTF UIFSFDPVME CF EJTDPOUJOVPVT QPTTJCMFXPSMETUIBUBSFQFSGFDUMZVOFYQFSJFODFBCMF JF VOQFSDFJWBCMFCZBOZmOJUFNPOBE4JODF IPXFWFS QFSDFQUJPOJTUIFFT TFODFBOEEFUFSNJOBUJPOPGUIFTVCTUBODFTUIBUDPOTUJUVUFUIFXPSMEJUTFMG TVDIPUIFSXPSMETBSFJNQPTTJCMFJOEFFE*UGPMMPXTUIFSFGPSFUIBUDPOUJOV JUZJTBOFDFTTBSZQSPQFSUZPGTQBDF-FJCOJ[IPXFWFS UIPVHITVDDFFEJOH JOEFEVDJOHPUIFSTQBUJBMQSPQFSUJFTGSPNUIFTJNQMFEFmOJUJPOPGTQBDFBT UIFPSEFSPGTJUVBUJPOT OFWFSNBOBHFEUPFYUSBDUDPOUJOVJUZGSPNJU*OFG GFDU POTFWFSBMPDDBTJPOTIFNBEFJUDMFBSUIBUIFEJEOPUJOUIFMFBTUNFBO DPOUJOVJUZBTBOBOBMZUJDQSPQFSUZ8IBUXFIBWFIFSFXJMMUIFSFGPSFCFBO PUIFSLJOEPGOFDFTTJUZ POFUIBU OPUCFJOHHFPNFUSJDBM EPFTOPUEFQFOE VQPOUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOBMPOF CVUPOMZGPMMPXTGSPN-FJCOJ[T MBZJOHEPXOBUSBOTDFOEFOUBMDPOEJUJPOPGFYQFSJFODFȂǺ ɨJTJTQSFDJTFMZXIBUXFIBWFTVHHFTUFEXIFOXFNFOUJPOFEDPOEJ UJPOTBĊFDUJOHUIFNBUFSJBMFMFNFOUPGUIFFYQSFTTJWFNPSQIJTNɨFDIBS BDUFSTPGTQBDFUIBUMFOEUIFNTFMWFTUPCFJOHBOBMZUJDBMMZEFEVDFEGSPNUIF QSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOBMPOF TVDIBT BDDPSEJOHUP-FJCOJ[THFPNFUSJ DBMTUVEJFT VOJGPSNJUZ PSUSJEJNFOTJPOBMJUZ BSFTJNQMZMPHJDBMDPOEJUJPOT POUIFGPSNPGBmOJUFSFQSFTFOUBUJPOJOHFOFSBMBTBTJUVBUJPOBMPSEFS0O UIF DPOUSBSZ PUIFS DIBSBDUFST PG QIFOPNFOBM TQBDF BSF DPOUJOHFOU BOE UIFZEFSJWFGSPNJUTFYQSFTTJWJUZ TVDIBTBDFSUBJOTZTUFNPGCPVOEBSJFT CFUXFFOPOFCPEZBOEBOPUIFS $POUJOVJUZPGTQBDF IPXFWFS GBMMTJOUP OFJUIFSHSPVQ/PUJOUPUIFmSTU CFDBVTFJUDBOOPUCFEFSJWFEGSPNUIF EFmOJUJPOPGPSEFSPGTJUVBUJPOTUISPVHIHFOFSBMMPHJD"OEOPUJOUPUIF TFDPOEPOF CFDBVTFUIFTBNFOPVNFOBMXPSMEDPVMEBTXFMMCFJTPNPSQIJ DBMMZSFBMJ[FEJOUPBTFUPGEJTDPOUJOVPVTSFQSFTFOUBUJPOT DPOUJOVJUZCFJOH OPUFYQSFTTJWFPGUIFQSPQFSUJFTPGUIFUIJOHTJOUIFNTFMWFT ɨVT DPOUJ ȂǺ
)FSFXFOFFEUPHFUSJEPGPOFNPSFNJTVOEFSTUBOEJOHUIBUTPNFUJNFTIBTJNQBJSFEUIF SFBEJOHTPGVOBXBSFJOUFSQSFUFSTXJUIJNQMBVTJCMFJOUSJDBDJFT4PNFPGUIFNIBWFUIPVHIU UIFZIBWFGPVOEBDPOUSBEJDUJPOJO-FJCOJ[TNPOBEPMPHZCFDBVTFBEJTDSFUFTFU TVDIBT BD DPSEJOHUPUIFN UIBUPGNPOBET XPVMEHFOFSBUF UISPVHIFJUIFSFYQSFTTJPOPSXIBUFWFS CPUIQIFOPNFOPOBOETQBDF XIJDIBSFRVBOUBDPOUJOVB8FOFFEIPXFWFSUPSFFNQIB TJ[FUIBUDPOUJOVJUZ BOEEJTDSFUJPOBTXFMM BSFTJUVBUJPOBMQSPQFSUJFTXIJDI BTTVDI DBO POMZPDDVSXIFOBTFUJTHJWFOBTQBUJBMTUSVDUVSFɨFSFFYJTUJOEFFEDPOUJOVPVTTQBDFT BOEEJTDSFUFTQBDFT UIPVHIXFXJMMOFFECFUUFSUPTQFDJGZTVDISBUIFSWBHVFUFSNT JGXF XBOUUPBSSJWFBUBEJTUJODUDPODFQUPGUIFN
CVUOPDPOUJOVPVTPSEJTDSFUFTFUTFYJTU"OE NPOBETDPOTUJUVUFJOUIFNTFMWFTBTFU OPUBTQBDF.POBETBSFOFJUIFSDPOUJOVPVTOPS EJTDSFUF TPUIBU BTJEFGSPNUSBOTDFOEFOUBMDPOTJEFSBUJPOT OPUIJOHBUBMMDBOCFTBJEPO UIFUPQPMPHJDBMQSPQFSUJFTPGUIFJSQIFOPNFOBMFYQSFTTJPO
ǽǺȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
OVJUZPGTQBDFoWJ[ UIFGBDUUIBUFBDINPOBEQFSDFJWFTFYQSFTTJWFQIF OPNFOBBTBDPOUJOVVNoJTBNBUFSJBMEFUFSNJOBUJPOPGUIFNPSQIJTN #VUTVDIEFUFSNJOBUJPOJTHFOVJOFMZQSPEVDFECZUIFQPXFSPGSFQSFTFOUB UJPOPGDPOTDJPVTOFTTJOPSEFSUPNBLFmOJUFFYQFSJFODFQPTTJCMF8IJDI FYBDUMZBNPVOUTUPBUSBOTDFOEFOUBMEFUFSNJOBUJPOPGTQBDF 6OGPSUVOBUFMZ UIFDBTFPGDPOUJOVJUZSFNBJOTBWFSZPCTDVSFPOFJO -FJCOJ[T BDDPVOU )JT MFY DPOUJOVJUBUJT JT TFNBOUJDBMMZ UPP CSPBE FWFS UP CFMJNJUFEUPUIFTJNQMFBSDXJTFDPOOFDUJPOPGQIFOPNFOBMTQBDF4PNF UJNFT JUUBLFTPOEJĊFSFOUHFPNFUSJDBMNFBOJOHT TVDIBTDPNQMFUFOFTT
XIJMFBUPUIFSUJNFTJUJTOPUFBTJMZSFEVDJCMFUPDPOUJOVJUZPGTQBDF GPS FYBNQMF XIFO-FJCOJ[XSJUFTPGDPOUJOVJUZPGDIBOHF DPOUJOVJUZPGBD UJPOPGBGPSDF DPOUJOVJUZPGGPSNT FUDFUFSB )FODF UIFSFJTOPXPOEFS UIBUJOTPNFQMBDFTIFBTTVNFTUIFMBXUPCFOFDFTTBSZ BOEJOTPNFPUIFS POFTUPCFDPOUJOHFOU BTJGJUXFSFBSFTVMUPG(PETXJTFTUEFDSFFT *OBOZ DBTF FWFOUIPVHIUIFTUBUVTPGUIFQSJODJQMFPGDPOUJOVJUZBMXBZTSFNBJOT WBHVFBOEFSSBUJDJO-FJCOJ[TGPSNVMBUJPOT XFIBWFBUMFBTUPCUBJOFEBmSTU FYBNQMFPGUIFQPTTJCJMJUZPGBUSBOTDFOEFOUBMEFUFSNJOBUJPOPGTQBDFJO UIFNFUBQIZTJDTPGNPOBEPMPHZ'VSUIFSNPSF XFIBWFGPVOEBOFDFTTJUZ XIPTFOFHBUJPOEPFTOPUJNQMZBDPOUSBEJDUJPO CVUXIJDIJTOFWFSUIFMFTT JNQPTTJCMF CFDBVTF JU WJPMBUFT B DPOEJUJPO DPODFSOJOH OPU MPHJD CVU UIF QPTTJCJMJUZPGFYQFSJFODFȂǻ*O-FJCOJ[TMBTUHFPNFUSJDBMXSJUJOHT IPXFWFS Ȃǻ
.BOZ QBTTBHFT JO -FJCOJ[T XPSLT DPOTQJSF UP TVHHFTU B DPOUJOHFODZ JO IJT QSJODJQMF PG DPOUJOVJUZ *U DMFBSMZ TFFNT UP EFQFOE PO UIF QBSUJDVMBS TUSVDUVSF PG UIF OPVNFOBM XPSMEUIBUEFUFSNJOFTUIFFYQFSJFODFEQFSDFQUVBMDPOUFOUBTBDPOUJOVPVTPOF-FJCOJ[ FWFO BSHVFT UIBU GSPN UIF TJNQMF GBDU UIBU OBUVSB OPO GBDJU TBMUVT TFWFSBM QIZTJDBM MBXT EJSFDUMZGPMMPX TVDIBTUIFPOFPGDPOTFSWBUJPOPGFOFSHZ XIJDIIFEFmOJUFMZSFHBSETBT DPOUJOHFOU)PXFWFS BTVEEFOTIJGUPGGPDVTBQQFBSTJOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB)FSF-FJCOJ[DMFBSMZIPMETUIFMFYDPOUJOVJUBUJTUPCFBMBXPOXIJDIFWFOUIF MPHJDBMQSJODJQMFPGUIFFYDMVEFEUIJSEDBOCFGPVOEFEoBQSJODJQMFUIBUPOMZXJUINVDI EJċDVMUZDPVMECFSFHBSEFEBTDPOUJOHFOUBOEPOMZEFUFSNJOFECZ(PETGSFFEFDSFFT DG (.ħĚĚ QǻǾ 4VDIBTUBODFTFFNTUPNFDMFBSMZUPTJHOBMUIFFDDFOUSJDOBUVSFPGUIJT MBUFFTTBZXJUISFTQFDUUPUIFDPSQVTPG-FJCOJ[TPUIFSXSJUJOHTPOMPHJDBOENFUBQIZTJDT *UNJHIUIBWFMFE-FJCOJ[ *UIJOL UPQSPGPVOEMZSFXPSLJOHTFWFSBMNPSFQJMMBSTPGUIF FOUJSFUIFPSFUJDBMCVJMEJOHPGIJTNBUVSFZFBST6OGPSUVOBUFMZ UIFSFXBTOPNPSFUJNFGPS JU.JHIUTVDIBOVQUVSOJOUIF*OJUJBIBWFMFE-FJCOJ[BMTPUPBTTVNF GPSJOTUBODF UIF MBXPGDPOTFSWBUJPOPGFOFSHZBTBOFDFTTBSZPOF ɨFQSPCMFNIFSFJTUIBU-FJCOJ[OFWFS UIPSPVHIMZJOWFTUJHBUFEUIFMPHJDBMTUBUVTPGUSBOTDFOEFOUBMOFDFTTJUZ'PSIJN JUSFNBJOFE TPNFIPXTVTQFOEFECFUXFFODPOUJOHFODZBOEBOBMZUJDOFDFTTJUZ UIFPOFXIPTFOFHBUJPO JNQMJFTBDPOUSBEJDUJPO
XJUIPVUIPXFWFSDPJODJEJOHXJUIFJUIFSPGUIFN*USBUIFSTFFNT POMZUPEFQFOEPOUIFQSJODJQJVNSBUJPOJT8FXJMMOFFENPSFFYUFOEFEMZUPHPCBDLUPUIJT
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǺȂ
XFDBOmOEBOPUIFSDBTFXIJDI EFBMJOHNPSFDMFBSMZXJUIUSBOTDFOEFOUBM JTN DBOBMTPTIFENPSFMJHIUPOUIFQSPCMFNPGDPOUJOVJUZ*UJTUIFDBTF PGNFUSJDEFUFSNJOBUJPO &WFOJOBGVMMZBQSJPSJXBZ XFDBOTFFJOGBDUUIBUUIFmFMEJOXIJDI B EFUFSNJOBUJPO PG UIF NBUFSJBM FMFNFOU PG UIF FYQSFTTJWF NPSQIJTN JT OFDFTTBSZ JTUIBUPGTQBUJBMNFUSJDɨFRVBOUJUZPGBQIFOPNFOPOJOGBDU POMZ DPOGVTFEMZ FYQSFTTFT OPVNFOBM QSPQFSUJFT "T B SFTVMU XIFSFBT UIF RVBMJUBUJWF BTQFDU PG B QIFOPNFOPO NVTU CF DPNQMFUFMZ EFUFSNJOFE CZ UIFDIBSBDUFSTPGUIFOPVNFOPO JUTRVBOUJUBUJWFBTQFDUXJMMDPOUBJOTPNF UIJOHOPOFYQSFTTJWF/PX JGXFBUUFNQUUPFYUSBDUUIFQVSFMZRVBOUJUB QPJOU BTXFMMBTUPUIFQSJODJQMFPGDPOUJOVJUZ JOUIFGPMMPXJOH$IBQUFS*OBOZDBTF UIF DSVYPGUIFNBUUFSTFFNTUPNFUPDPODFSOUIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFDPOUJOVJUZPGQIFOPN FOBPUIFSUIBOTQBDF TVDIBT GPSFYBNQMF NPUJPO)FSF BUSBOTDFOEFOUBMEFNPOTUSBUJPO DBO QSPCBCMZCFBQQMJFE8FNBZJOGBDUBTTVNFUIBUUIFFYQFSJFODFPGQIFOPNFOBJO HFOFSBMXPVMEPOMZCFQPTTJCMFJGBCPEZNPWJOHGSPN"UP$JTJOQPJOU#FRVJEJTUBOU CFUXFFOUIFUXPPOBHJWFOJOTUBOU UIFO CZSFQFBUJOHUIFTBNFQSPDFFEJOHXFNBZBU UFNQUUPPCUBJOUIFBSDXJTFDPOOFDUJPOCFUXFFO"BOE$CZNFBOTPGUIFUSBKFDUPSZPGUIF CPEZ BOE mOBMMZ PCUBJODPOUJOVJUZPGNPUJPO oJOTIPSU iUFMFQPSUwJTJNQPTTJCMFPOB USBOTDFOEFOUBMCBTJT:FU KVTUXIBUEPFTJUBNPVOUUP 8FNBZJOUFSQSFUBUSBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPOJOUXPEJĊFSFOUXBZT'JSTU XFNBZBTTVNFUIBUTPNFNPOBEJDDIBOHFTBSFBCMF QIFOPNFOBMMZUPFYQSFTTUIFNTFMWFTJOBQMVSBMJUZPGEJĊFSFOUXBZT"TBSFTVMU UIFTFSJFT PGOPVNFOBMDPOmHVSBUJPOTDBOFJUIFSNBOJGFTUUIFNTFMWFTUISPVHIBQIFOPNFOBMTZTUFN JOXIJDINPUJPOJTDPOUJOVPVT PSUISPVHIBEJĊFSFOUPOFJOXIJDINPUJPOJT POUIFDPO USBSZ EJTDPOUJOVPVT UIVT BDDPSEJOHUP-FJCOJ[ OPNPUJPOBUBMM 'VSUIFSNPSF XFNBZ BTTVNFUIBUUIFUSBOTDFOEFOUBMDPOEJUJPOJTBDUVBMMZBNBUFSJBMDPOEJUJPOPGUIFNPSQIJTN GPSJUPOMZEFUFSNJOFTXIJDIQIFOPNFOBMDPOmHVSBUJPO BNPOHUIFNBOZPOFTJTPNPS QIJDUPJU JTUIFPOFUIBUBDUVBMMZFYQSFTTFTBDFSUBJOOPVNFOBMDPOmHVSBUJPO)FODF XIBU XFNBZBSSJWFBUJOUIJTEFNPOTUSBUJPOXPVMECFUSBOTDFOEFOUBMJTNJOUIFTUSJDUTFOTF BOE JOJUUIFSFXPVMECFBOBDUVBMQSPEVDUJPOPGUIFEFUFSNJOBUJPOPGBQIFOPNFOPO4FDPOE IPXFWFS XFNBZBTXFMMUIJOLPGUIFNBUUFSJORVJUFBEJĊFSFOUXBZ8FNBZ UIBUJT BTTVNF UIBU UIF OPVNFOBM DPOmHVSBUJPO JT TVĆDJFOU GPS EFUFSNJOJOH B HJWFO QIFOPN FOBMDPOmHVSBUJPO*OPUIFSXPSET UIBUBDFSUBJOOPVNFOBMDPOmHVSBUJPOGPSDFTUIFHJWFO CPEZNPWJOHGSPN"UP$OPUUPQBTTUISPVHI# JFOPUUPCFDPOUJOVPVT*OUIJTDBTF UIFUSBOTDFOEFOUBMDPOEJUJPOPODPOUJOVJUZPGNPUJPOXPVMEOPUPQFSBUFCZQSPEVDJOHB DFSUBJOQIFOPNFOBMSFQSFTFOUBUJPO CVUPOUIFDPOUSBSZCZQMBZJOHUIFSPMF BTJUXFSF PG BOBHFOUPGTVQFSTFMFDUJPOCFUXFFOQPTTJCMFXPSMET*OUIJTTFDPOESFBTPOJOH TQFBLJOHPG BUSBOTDFOEFOUBMDPOEJUJPOXPVMEPOMZNFBOUIBUUIFQBSUJDVMBSOPVNFOBMDPOmHVSBUJPO GPSXIJDIUIFNPUJPOPGUIFCPEZQSPWFTUPCFEJTDPOUJOVPVT BTJUDBOOPUCFFYQFSJFODFE EPFTOPUCFMPOHUPUIFTFUPGUIFXPSMETUIBUNBZFYJTU*OUIJTDBTF UIFSFGPSF DPOUJOVJUZ PGNPUJPOXPVMEEFQFOEPOBEJWJOFEFDSFF BOEOPUPOBOZUSBOTDFOEFOUBMQSPEVDUJPO UIJTJTUIFXBZJOXIJDI-FJCOJ[NPTUPGUFOQVUTUIFRVFTUJPO )PXFWFS JUXPVMEOPU TJNQMZEFQFOEPOUIFQSJODJQMFPGQFSGFDUJPOFJUIFS CFDBVTFWJPMBUJOHDPOUJOVJUZXPVME
ǽǻǹ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
UJWFFMFNFOUPGBSFQSFTFOUBUJPO JFJUTQVSFMZOPOFYQSFTTJWFFMFNFOU XF XJMMTFFUIBUJUJTPOMZ-FJCOJ[THFPNFUSJDBMSFTFBSDIUIBUDBOQPJOUJUPVU JOJUTBCTUSBDUGPSNɨJTFMFNFOUJTJOGBDUBQVSFMZJEFBMPOF8FXPVME OFWFSmOEJUJOQIFOPNFOBMFYQFSJFODF CFDBVTFIFSFUIFRVBOUJUZBDUVBMMZ QFSDFJWFE JT BMXBZT BU MFBTU QBSUJBMMZ FYQSFTTJWF *O BCTUSBDU HFPNFUSJDBM UFSNT IPXFWFS -FJCOJ[JEFOUJmFTRVBMJUZXJUIUIFTJNJMBSJUZSFMBUJPO BOE JEFOUJmFT BMCFJUPOMZSFTJEVBMMZ QVSFRVBOUJUZXJUIUIFEFUFSNJOBUJPOPG NFUSJDBOENFBTVSFɨFSFGPSF JOBOJEFBMBOBMZTJTPGBQIFOPNFOPO JUT QVSFMZOPOFYQSFTTJWFFMFNFOUXJMMDPJODJEFXJUIUIFNFUSJDBMFMFNFOUPG TQBDF0OUIFPUIFSIBOE JOPSEFSGPSUIFQFSDFQUJPOPGBQIFOPNFOPO UPCFQPTTJCMF TQBUJBMNFUSJDNVTUCFEFmOFEJOPOFXBZPSBOPUIFS"OE ZFU BTJUJTOPUFYQSFTTJWF JUDPVMECFSFBMJ[FEJOBQMVSBMJUZPGEJĊFSFOU XBZT*OPUIFSXPSET BTXBTUIFDBTFXJUIDPOUJOVJUZ UIFOPVNFOBMXPSME JTJOEJĊFSFOUMZJTPNPSQIJDUPBQMVSBMJUZPGEJĊFSFOUNFUSJDTQBDFT$PO GVTFEFYQSFTTJPODFSUBJOMZOFFETBNFUSJD CVUOPUBTQFDJmDPOFoJOFG GFDU BOZNFUSJDXIBUTPFWFSXPVMEEP)FODF XFBSFCBDLUPUIFEJċDVMUZ PGEFUFSNJOJOHUIFBDUVBMMZFYQFSJFODFENFUSJD8FDBOOPUEFUFSNJOFJU BOBMZUJDBMMZ GSPN UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO CFDBVTF UIF DPODFQU PG TJUVBUJPOBMPSEFSJTJUTFMGMJBCMFUPBOZNFUSJDTUSVDUVSFBTXFQMFBTF
CVUXF DBOOPUEFUFSNJOFJUFNQJSJDBMMZFJUIFS PUIFSXJTFJUXPVMEEFQFOEPOUIF OPVNFOBMTUSVDUVSF UIVTJUXPVMECFBOFYQSFTTJWFQSPQFSUZ 0OUIFPUIFSIBOE JUJTBMTPFWJEFOUUIBUBQMVSBMJUZPGEJĊFSFOUNFU SJDTUSVDUVSFT PXJOHUPUIFJSFYUSJOTJDJUZ DPVMEWFSZXFMMCFJOEJTDFSOJCMF FWFONBLFFYQFSJFODFJNQPTTJCMF"TXFDBOTFF JOCPUIDBTFTUIFQSJODJQMFPGEFUFSNJOB UJPOJTHSPVOEFEJOPOFBOEUIFTBNFUSBOTDFOEFOUBMBSHVNFOU*UJTGSPNUIFNFUBQIZTJDBM QPJOUPGWJFXUIBUUIFUXPTPMVUJPOTBSFDPNQMFUFMZEJĊFSFOU/PSBSFUIFSFBOZFMFNFOUT UIBUNBZTVHHFTUUIFQPTTJCJMJUZPGTPMWJOHUIFRVFTUJPOCZGPMMPXJOH-FJCOJ[TBSHVNFOU MJUFSBMMZ"MUIPVHIJOUIFDBTFPGDPOUJOVJUZJUNBZSFQSFTFOUBMFDUJPEJĆDJMJPSPG-FJCOJ[T UIPVHIU UIF mSTU TPMVUJPO JT OPOFUIFMFTT UIF POMZ POF BEFRVBUF UP EFUFSNJOJOH TQBUJBM NFUSJDT XIJDIXFBSFHPJOHUPTFFSJHIUBXBZ*XJMMmOBMMZOPUF JOQBTTJOH UIBUUIFDPO UJOVJUZPGBDDFMFSBUJPOJONPUJPO UIVT PGDPTNJDDIBOHFJOHFOFSBM IBTCFFOKVTUJmFE CZ(BMJMFPOFJUIFSUISPVHI DPOUJOHFOU BSDIJUFDUPOJDQSJODJQMFT OPSUISPVHIHFPNFUSJD OFDFTTJUZ CVUJOEFFEUISPVHIBOBSHVNFOUGSPNUIFQSJODJQMFPGSFBTPOj%BMMBWFSRVFTUB JODMJOB[JPOFOFOBTDFOFDFTTBSJBNFOUFDIFFHMJOFMTVPNPUPTJBOEFSËDPOUJOVBNFOUFBD DFMFSBOEP FDPNJODJBOEPDPONPUPUBSEJTTJNP OPOBDRVJTUFSËHSBEPBMDVOPEJWFMPDJUË DIFQSJNBFOPOTJBQBTTBUPQFSUVUUJJHSBEJEJWFMPDJUËNJOPSJ PWPHMJBNPEJSFEJUBSEJUË NBHHJPSJQFSDIÏ QBSUFOEPTJEBMMPTUBUPEFMMBRVJFUF DIFÒJMHSBEPEJJOmOJUBUBSEJUËEJ NPUP
OPODJÒSBHJPOFOJTTVOBQFSMBRVBMFFEFCCBFOUSBSFJOVOUBMEFUFSNJOBUPHSBEP EJWFMPDJUË QSJNBDIFFOUSBSFJOVOPNJOPSF FEJOVOBMUSPBODPSNJOPSFQSJNBDIFJO RVFMMPyx %JBMPHPTPQSBJEVFNBTTJNJTJTUFNJEFMNPOEP JO-F0QFSF WPMȀ Qǽǽ
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǻǺ
ɨJTJTUIFDBTF GPSJOTUBODF XJUISFTDBMFENFUSJDTUIBUTJNQMZEFUFSNJOF TJNJMBSTQBDFToBOEXFIBWFBMSFBEZTFFOUIBUTVDITQBDFTBSFBCTPMVUFMZ JOEJTDFSOJCMFGSPNPOFBOPUIFSɨVT TPNFQVSFMZFYUSJOTJDNFUSJDBMFMF NFOUTFYJTUUIBUDBOCZOPNFBOTCFEFUFSNJOFEFJUIFSGPSNBMMZPSNBUFSJ BMMZ KVTUCFDBVTFUIFZBSFJOEJTDFSOJCMFGSPNPOFBOPUIFS)PXFWFS UIF FRVJWBMFODFCFUXFFOBNFUSJDBMFMFNFOUBOEB QVSFMZFYUSJOTJD BQQBSFOU USBOTGPSNBUJPOUIBUPOMZQSPEVDFTJOEJTDFSOJCMFTQBUJBMDPOmHVSBUJPOTJT OPUBMUPHFUIFSBQFSGFDUPOF*OFĊFDU KVTUCFDBVTFNFUSJDNVTUBMXBZTCF QBSUJBMMZFYQSFTTJWF BOEQVSFFYUSJOTJDJUZEPFTOPUFYJTU UIFSFNVTUCFB NFUSJDBMFMFNFOUUIBU UIPVHICFJOHNBUFSJBM QSPEVDFTJOUSJOTJDBMMZEJĊFS FOU BOEUIVTEJTDFSOJCMF TQBDFT4VDIBOFMFNFOUJTJOEFFEUIFJOUFSOBM NBUFSJBMFMFNFOUPGUIFJEFBMTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN'SPNUIFHFPNFUSJ DBM QPJOU PG WJFX UIJT BSHVNFOU JT QFSGFDUMZ TVQQPSUFE CZ UIF GBDU UIBU UIFSFBSFJOUSJOTJDNFUSJDBMQSPQFSUJFTPGB3JFNBOOJBONBOJGPME TVDIBT UIF3JFNBOODVSWBUVSF XIJDIEFUFSNJOFEJĊFSFOUJTPNFUSJDBMDMBTTFTɨF NBUFSJBMFMFNFOUPGUIFJTPNPSQIJTN UIFSFGPSF NVTUCFUIFXIPMFPGUIF NFUSJDBMQSPQFSUJFTJOUSJOTJDUPTQBDFoBOEUIFPOMZPOFPGTVDIQSPQFSUJFT UIBUXBTJOWFTUJHBUFECZDMBTTJDBMHFPNFUSZ BMCFJUOPUEJSFDUMZ CVUUISPVHI UIFEJTDVTTJPOPGUIF&VDMJEFBOBYJPNPGQBSBMMFMT JTTQBUJBMDVSWBUVSF *O PSEFS UP VOEFSTUBOE UIF USBOTDFOEFOUBM HFOFTJT PG B RVBOUJUBUJWF EFUFSNJOBUJPOXFBMTPOFFEUPHPCBDLUPUIFBMMJNQPSUBOUCJOBSZDPOTUJ UVUJPOPGTZOUIFTJT XIJDI BTXFIBWFTFFO EFUFSNJOFTTQBDFBTUIFMPDVT PGBMMUIFDVSWFTCFUXFFOJUTQPJOUT*UJTBDUVBMMZQPTTJCMFGVSUIFSUPSFmOF TVDIBTQBUJBMTFUCZTJNQMZTFMFDUJOHPOFDVSWFBNPOHUIFNBOZUIBUDPO OFDUBOZUXPQPJOUT*OUIJTXBZ -FJCOJ[TTFBSDIGPSBDPOOFDUJPOUISPVHI BSDTXJMMCFGVMmMMFE*OPUIFSXPSET JUSFNBJOTQFSGFDUMZUSVFUIBU HJWFO UXPFMFNFOUTPGBTZOUIFUJDBDU UIFJSTZOUIFTJTXJMMBEEUPUIFNXJUIB TJUVBUJPOBMSFMBUJPOSFQSFTFOUFECZBDVSWFESBXOGSPNPOFUPUIFPUIFS*O UIJTDBTF IPXFWFS OPUBOZDVSWFXJMMEP OPSUIFGBNJMZPGBMMUIFDVSWFT QPTTJCMZUPCFESBXOCFUXFFOUIFUXPQPJOUToJUXJMMCFPOFTQFDJmDDVSWF ɨJTJTJOEFFEUIFXBZJOXIJDI-FJCOJ[JOUFOETUIJOHTUPCF"OZTZOUIFUJD BDUJTQFSGFDUMZEFUFSNJOFECZJUTFMFNFOUT BOEUIVTUIFSFJTPOMZPOFTQB UJBMQBUIUIBUSFBMJ[FTUIFTZOUIFTJTȂǼ ȂǼ
ɨJTOPUJPOBMSFBEZBQQFBSTJOUIF$IBSBDUFSJTUJDBHFPNFUSJDBj*ERVFDVNQMVSJCVTNP EJTmFSJQPUFTU EFUFSNJOBUVSUBNFOVOJDVT BERVFNDPOTJEFSBOEVNOVMMPBMJPQSBFUFSFB BTTVNUPPQVTFTU RVBNIJTEVPCVTQPTJUJTx fǺǹȁ JO&ǻǼǹ "OEBMTPj3FDUBFTUFYUFO TVNRVPEEVPCVTQVODUJTTJNVMQFSDFQUJTFPJQTPQFSDJQJUVSx fǺǹǿ JO&ǻǻȁ
ǽǻǻ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
*UJTBUUIJTQPJOUUIBUUIFUSBOTDFOEFOUBMBSHVNFOUmUTJOUIFEFUFSNJ OBUJPOPGUIFDVSWFKPJOJOHUIFUFSNTPGUIFTZOUIFTJT#FJOHVOJGPSN TQBDF JTEFmOFEUISPVHIDPOHSVFODFBTBOFRVJWBMFODFSFMBUJPO"TBSFTVMU UXP DPOHSVFOUDVSWFTKPJOJOHUIFTBNFQPJOUTXJMMCFQFSGFDUMZJOEJTDFSOJCMF BOE POMZ FYUSJOTJDBMMZ EJTUJOHVJTIBCMF /PX -FJCOJ[ VTJOH BO BSHVNFOU GSPNUIFQSJODJQJVNSBUJPOJT TUBUFTUIBUUIFSFXPVMECFOPSFBTPOXIBU TPFWFSGPSBTZOUIFTJTUPCFEFUFSNJOFEUISPVHIPOFPGUIFTFDPOHSVFOU DVSWFTSBUIFSUIBOUIFPUIFSPOFɨVT UIFPOMZXBZUPNBLFJUQPTTJCMF UPEFUFSNJOFUIFTZOUIFTJTJTUPBTTVNFUIBUTVDIBDVSWFJTBTUSBJHIUMJOF "TUSBJHIUMJOFJTJOGBDUUIFPOMZWJBJOTQBDFUIBUEPFTOPUIBWFEJTUJODU DPOHSVFOUTCFUXFFOJUTFOEQPJOUToJUJTUIFWJBEFUFSNJOBUJTTJNB ɨJTBSHVNFOUJTBUSBOTDFOEFOUBMPOF CFDBVTFJUHFOFSBMMZBOEBC TUSBDUMZDPODFSOTUIFQPTTJCJMJUZPGBOZTZOUIFTJTXIBUTPFWFS0OSFQSFTFOU JOH UXP QIFOPNFOB JO POF TZOUIFUJD BDU DPOTDJPVTOFTT OFFET UP mOE B EFUFSNJOBUFBOEVOJRVFXBZUPFYQSFTTUIFJSDPOOFDUJPO8FSFUIFSFQSF TFOUBUJPOPGTZOUIFTJTOPUFOEPXFEXJUIFYJTUFODFBOEVOJRVFOFTT UIFSF DPVME CF OP FYQFSJFODF PG B QIFOPNFOPO8JUIPVU UIF FYJTUFODF PG B DVSWF TQBDFXPVMECFBEJTDPOOFDUFEPOFBOEUIFVOJUZPGUIF*XPVMECF MPTU8JUIPVUUIFVOJRVFOFTTPGUIFDVSWF UIFSFXPVMECFOPSFBTPOXIZ QIFOPNFOBMSFQSFTFOUBUJPOTTIPVMECFBSSBOHFEJOPOFTJUVBUJPOBMPSEFS SBUIFSUIBOBOPUIFSPOFFRVJWBMFOUUP CVUFYUSJOTJDBMMZEJĊFSFOUGSPN JU BOEUIVT BHBJO FYQFSJFODFXPVMEMBDLPOFPGJUTGPVOEBUJPOBMQSJODJQMFT ɨFOFDFTTJUZGPSBDVSWFUPFYJTUJTBDPOEJUJPOPOUIFDPOUJOVJUZPGTQBDF ɨFOFDFTTJUZGPSUIFDVSWFUPCFVOJRVFJTBDPOEJUJPOPOUIFDVSWBUVSF PG TQBDF CFDBVTF JU JNQMJFT UIF FYJTUFODF PG B TUSBJHIU MJOF CFUXFFO BOZ UXPQPJOUTPGUIFNBOJGPME-FJCOJ[FWFOSFHBSETTVDIBSFBTPOJOHBTUIF USBOTDFOEFOUBMQSPPGPG&VDMJETmSTUBYJPNoUIFPOFBDDPSEJOHUPXIJDIB TUSBJHIUMJOFDBOCFESBXOGSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOUȂǽ Ȃǽ
ɨJT LJOE PG QSPPG PG &VDMJET mSTU BYJPN BMTP HPFT CBDL UP UIF ǺǿȀȂ $IBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDBj1PSSPFYIJTTFRVJUVSQPTTJCJMFNFTTFSFDUBNTFVEBUJTEVPCVTQVODUJTQFSFB EVDJQPTTFSFDUBN BMJPRVJEBUJTEVPCVTQVODUJT TJWFTJNVMDPOTJEFSBUJT OJIJMFTTFUFYFP EFUFSNJOBUVNJOTQBUJPTJWFOJIJMBMJVEFPJQTPPĊFSSFUVSDPOTJEFSBOEVNBOJNP RVBN DPOTJEFSBUJP EVPSVN EBUPSVN QVODUPSVN TJOHVMBUJN BD QSPJOEF DPOEJUJP JMMB OPWB VU TJNVMDPOTJEFSFOUVS OJIJMTJHOJmDBSFU"FRVVNJUBRVFFTU&VDMJEJTQPTUVMBUVNx JUJTUIF mSTU4DIFEBJOQSFQBSBUJPOGPSUIF$IBSBDUFSJTUJDB JO&ȁǽ DGBMTP&ǻȀȁ "OZXBZ UIJT BSHVNFOUBUJPOXJMMBMTPBQQFBSBHBJOJOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDBj&Y VOPQVODUPOJIJMQSPTVMUBU&YEVPCVTQVODUJTQSPTVMUBUBMJRVJEOPWJ OFNQFQVODUVN RVPWJTTVJBEFBTJUVTVOJDVN IPSVNRVFPNOJVNMPDVT JEFTUSFDUBRVBFQFSEVPQVODUB
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǻǼ
ɨFNBJOMPDVTPGTVDIBEJTDVTTJPOSFBETBTGPMMPXT ɨFSFJT NPSFPWFS BEFmOJUFPSEFSJOUIFUSBOTJUJPOPGPVSQFS DFQUJPOTXIFOXFQBTTGSPNPOFUPUIFPUIFSUISPVHIJOUFSWFO JOHPOFTɨJTPSEFS UPP XFDBODBMMBQBUI#VU TJODFJUDBOWBSZ JOJOmOJUFXBZT XFNVTUOFDFTTBSJMZDPODFJWFPGPOFUIBUJTNPTU TJNQMF JOXIJDIUIFPSEFSPGQSPDFFEJOHUISPVHIEFUFSNJOBUF JOUFSNFEJBUFTUBHFTGPMMPXTGSPNUIFOBUVSFPGUIFUIJOHJUTFMG UIBU JT UIF JOUFSNFEJBUF TUBHFT BSF SFMBUFE JO UIF TJNQMFTU XBZ UPCPUIFYUSFNFT*GUIJTXFSFOPUUIFDBTF UIFSFXPVMECFOP PSEFSBOEOPSFBTPOGPSEJTUJOHVJTIJOHBNPOHDPFYJTUJOHUIJOHT TJODF POF DPVME QBTT GSPN POF HJWFO UIJOH UP BOPUIFS CZ BOZ QBUIXIBUFWFS*UJTUIFNJOJNBMQBUIGSPNPOFUIJOHUPBOPUIFS XIPTFNBHOJUVEFJTDBMMFEEJTUBODFȂǾ
8FIBWFBMSFBEZSFNBSLFEUIBU GSPNUIFHFPNFUSJDBMQPJOUPGWJFX UIJT EFNPOTUSBUJPOJTJOTVċDJFOUGPSDPNQMFUFMZEFUFSNJOJOHTQBUJBMDVSWBUVSF QSPQPTJUB USBOTJUx (.ħĚĚ QǻǺ 0G DPVSTF UIF FĊFDUJWFOFTT PG TVDI B QPTUVMBUF XJMM EFQFOEPOXIJDIEFmOJUJPOPGBTUSBJHIUMJOFIBTCFFODIPTFO*GCZTUSBJHIUMJOFXFNFBO UIFWJBNJOJNB UIFQPTUVMBUFXJMMCFWFSJmFEGPSBOZDPOOFDUFEBOEDPNQMFUFNBOJGPME CFDBVTFUISPVHIUXPQPJOUTJUJTBMXBZTQPTTJCMFUPESBXBHFPEFTJDUIBUNJOJNJ[FTEJT UBODF JGXFNFBOUIFMJOFBEFUFSNJOBUJTTJNB CFDBVTFPGTQBUJBMVOJGPSNJUZ UIFQPTUVMBUF XJMMCFBDPOEJUJPOUIBUSVMFTPVUTQIFSJDBMHFPNFUSZ JGXFNFBOUIFMJOFBTJNQMJDJTTJNB PSUIFTFMGTJNJMBSMJOF UIFQPTUVMBUFXJMMSFBMMZCFBDPOEJUJPOPOUIF&VDMJEFBODIBSBDUFS PGPVSNBOJGPME'JOBMMZ fǺȀǼPG3VTTFMMT&TTBZPOUIF'PVOEBUJPOTPG(FPNFUSZ QQǺǿȂ Ȁǹ JTXPSUINFOUJPOJOHBHBJOBTJOJU3VTTFMMEFmOFTBTUSBJHIUMJOFCZQSFDJTFMZSFTPSUJOH UPUIFTZOUIFUJDBDUPGDPOTDJPVTOFTT BMMUIFXIJMFDSJUJDJ[JOH+BNFTGPSXIBUIFEFFNTBO FYDFFEJOHMZQTZDIPMPHJDBMVTFPGUIFTBNFQSJODJQMF PGUSBOTDFOEFOUBMMPHJD *DPVMEOPU TBZXIFUIFSIFSF3VTTFMMEFQFOETPSOPUPOBOZ-FJCOJ[FBOUFYU ȂǾ j&TUBVUFNJOQFSDJQJFOEJUSBOTJUVRVJEBNPSEP EVNBCVOPBEBMJVEQFSBMJB<JOUFSNF EJB>USBOTJUVS"URVFIPDWJBEJDJQPUFTU4FEIJDPSEPDVNWBSJBSJQPTTJUJOmOJUJTNPEJT OFDFTTFFTUVOVNFTTFTJNQMJDJTTJNVN RVJTDJMJDFUTJUTFDVOEVNJQTBNSFJOBUVSBNQSPDF EFOEPQFSEFUFSNJOBUBJOUFSNFEJB JEFTUQFSFBRVBFTFIBCFOUBEVUSVNRVFFYUSFNPSVN RVBNTJNQMJDJTTJNF*EFOJNOJTJFTTFU OVMMVTFTTFUPSEP OVMMBEJTDFSOFOEJSBUJPJODPFY JTUFOUJBSFSVN DVNBEBUPBEEBUVNQFSRVPEWJTJSJQPTTJU"URVFIBFDFTUWJBNJOJNBBC VOPBEBMJVE DVKVTNBHOJUVEPEJTUBOUJBBQQFMMBUVSx*UJTBQBTTBHFBUUIFCFHJOOJOHPGUIF TFDPOEPGUIFFTTBZTUIBUDPNQPTFUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QǻǾ US-PFNLFS QǺǹȂǺ %PVCUMFTT JUSFQSFTFOUTUIFDVMNJOBUJPOPG-FJCOJ[TUSBO TDFOEFOUBMSFnFDUJPO(JWFOUIFJNQPSUBODFPGUIFUFYU *IBWFTJHOBMFEUIFiJOUFSNFEJBw UIBU-FJCOJ[MBUFSFSBTFEBOEUIBUXBTOPUUSBOTDSJCFEJO(FSIBSEUTFEJUJPO"MPDVTTJNJMBS UPUIPVHIOPUBTFYQMJDJUBTUIJTPOFJTUPCFGPVOEJOUIFmSTUPGUIFUXPFTTBZTj4FDVO EVNVUSVNRVFPSEJOFN UFNQPSJTWFMTQBUJJ QSPQJPSBTJCJBVUSFNPUJPSBDFOTFUVS QSPVU
ǽǻǽ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
*UPOMZSVMFTPVUTQIFSJDBMHFPNFUSZ JOXIJDIUIFSFJTOPUIJOHUPHSBOU UIBUBNPTUEFUFSNJOBUFMJOFDBOCFESBXOGSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOU
CVUJUEPFTOPUSVMFPVUJOUIFMFBTUIZQFSCPMJDHFPNFUSZ XIJDI KVTUBTUIF &VDMJEFBOPOF FOKPZTUIFQSPQFSUZUIBUTVDIBMJOFDBOCFESBXOCFUXFFO BOZUXPQPJOUT0GDPVSTF MJUUMFEJE-FJCOJ[LOPXBCPVUUIFQPTTJCJMJUZPGB UISFFEJNFOTJPOBMNBOJGPMEXJUIOFHBUJWFDPOTUBOUDVSWBUVSF OPSDBOXF TFSJPVTMZCMBNFIJNGPSUIFJOTVċDJFODZPGIJTEFmOJUJPO8IBUJTJOUFS FTUJOHGSPNUIFIJTUPSJDBMBOEUIFPSFUJDBMQPJOUTPGWJFXJTUIBUBDPOEJUJPO PO UIF QPTTJCJMJUZ PG QIFOPNFOBM FYQFSJFODF SFRVJSFT UIF EFUFSNJOBUJPO PGBHJWFOTQBUJBMDVSWBUVSF XIJDIJOUVSOEFUFSNJOFT BUMFBTUJO-FJCOJ[T JOUFOUJPOT UIF&VDMJEFBONFUSJDPGQIFOPNFOBMTQBDF)FSF UIVT XFBSF EFBMJOHBHBJOXJUIBUSBOTDFOEFOUBMEFEVDUJPOPGUIFNBUFSJBMFMFNFOUPG PVSFYQSFTTJWFNPSQIJTNȂǿ BEPSEJOFNJOUFSJQTBJOUFMMJHFOEJQMVSBQBVDJPSBRVFDPSSFRVJSVOUVS)JODEVPQVODUB QSPQJPSBTVOU RVPSVNJOUFSQPTJUBFYJQTJTNBYJNFEFUFSNJOBUBEBOUBMJRVJETJNQMJDJVT 5BMFJOUFSQPTJUVNNBYJNFEFUFSNJOBUVN FTUWJBBCVOPBEBMJVETJNQMJDJTTJNB NJOJNB TJNVMFUNBYJNFBFRVBCJMJT OFNQFSFDUB RVBFNJOPSJOUFSKFDUBFTUJOUFSQVODUBQSPQJPSBx (.ħĚĚ QǺȁ *OCPUIUFYUT XFDBOTFFIPXTNPPUIMZoOPXUIBUIFIPMETIJTPXO DIBSBDUFSJ[BUJPOUIFPSFNTo-FJCOJ[DBOQBTTGSPNUIFEFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBT UIFTJNQMFTUMJOF XIJDIFMTFXIFSFIFBMXBZTNBSLTUISPVHITFMGTJNJMBSJUZ
UPUIFEFUFS NJOBUJPOPGJUBTUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOF BOEBTUIFNJOJNVNMJOF)FSF UIFEFmOJUJPO PGWJBEFUFSNJOBUJTTJNBJTCZGBSUIFNPTUJNQPSUBOU-FJCOJ[JOGBDUEJSFDUMZMJOLTJUUPIJT DPOTJEFSBUJPOTPOUIFQSJODJQMFPGTVċDJFOUSFBTPO Ȃǿ 8FNBZCFUFNQUFEIFSFUPVTFBOBSHVNFOUTJNJMBSUPUIFPOFXFIBWFTFFOJOɨPNBT 3FJE BOETUBUFUIBUTQIFSJDBMHFPNFUSZJTOPUSVMFEPVUCZTVDIBUSBOTDFOEFOUBMDPOEJUJPO FJUIFS*OGBDU UXPHFPEFTJDTJOBTQIFSJDBMTQBDFPOMZNFFUBGUFSBHJWFO mYFE EJTUBODF XIJDIJTDBMMFEUIFJOKFDUJWJUZSBEJVTPGUIFTQBDF"TBSFTVMU JGXFDPVMEBTTVNFUIBUUIF SBEJVTPGBFTUIFUJDDPNQSFIFOTJPOPGFBDImOJUFNPOBEJTTIPSUFSUIBOUIFSBEJVTPGJOKFD UJPOPGBTQIFSJDBMNBOJGPME UIFOUIFSFXPVMEOFWFSFYJTUJOUIFXPSMEUXPQIFOPNFOB UIBUBSFDPOOFDUFECFUXFFOUIFNUISPVHINPSFUIBOPOFHFPEFTJDoXIJDIXPVMETBWF UIFQPTTJCJMJUZPGFYQFSJFODF$POTJEFSIPXUIJTSFBTPOJOHNBZIBWFCFFOBEVNCSBUFECZ 3FJE"TXFIBWFTFFO 3FJEIPMETUIFEJĊFSFODFCFUXFFOTQIFSJDBMHFPNFUSZ QSPQFSMZ DPODFSOJOHUIFTFOTFPGTJHIU BOE&VDMJEFBOHFPNFUSZ QSPQFSMZDPODFSOJOHUPVDI UP CFTPWFSZTNBMM PXJOHUPUIFJOUSJOTJDMJNJUTPGUIF WJTVBM BFTUIFUJDDPNQSFIFOTJPO BT UPCFOFHMJHJCMF"DUVBMMZ IPXFWFS UIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFBFTUIFUJDIPSJ[POPGB-FJC OJ[FBONPOBEJTNVDINPSFTPQIJTUJDBUFEUIBOUIFPOFPĊFSFECZBTJNQMZQIZTJPMPHJDBM MJNJUBUJPOPGUIFIVNBOFZF PSUIFFZFPGPUIFSMJWJOHCFJOHTXFNBZLOPXPG *USFGFST JOGBDUUPBMMTFOTJCMFJOUFMMJHFODF BOHFMJDJOUFMMJHFODF GPSFYBNQMF ɨFSFGPSF IPXFWFS USVFUIBUBOFYUFOTJPOPGBFTUIFUJDDPNQSFIFOTJPODBOOFWFSSFBDIBTGBSBTUPDPNQSFIFOE UIF FOUJSF QIFOPNFOBM XPSME JO POF TJHIU PXJOH UP UIF TZODBUFHPSFNBUJD DIBSBDUFS PG TQBUJBMJOmOJUZ
OFWFSUIFMFTTJUXJMMCFBMXBZTQPTTJCMFUPSFQSFTFOUUPPVSTFMWFTBOBFTUIFUJD
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǻǾ
/PX XFDBOBMTPCFUUFSVOEFSTUBOEIPXUIFUSBOTDFOEFOUBMOFDFTTJUZPG TVDIBEFEVDUJPOJTGPVOEFEPOUIFQSJODJQMFPGEFUFSNJOJOHSFBTPOɨVT BUSBOTDFOEFOUBMDPOEJUJPOPOTQBDF TBZ DPOUJOVJUZ PSnBUOFTT DBOOPUCF BOBMZUJDBMMZEFSJWFEGSPNUIFEFmOJUJPOPGTJUVBUJPOBMPSEFSBMPOF CVUPO UIFDPOUSBSZJUXJMMBMTPOFFEBOBEEJUJPOBMQSJODJQMFoXIJDIJTQFSGFDUMZJO LFFQJOHXJUIUIFQSPPGTPGUIF&VDMJEFBOQBSBMMFMBYJPNUIBUXFTBXJOPVS BDDPVOUPG-FJCOJ[THFPNFUSZ/PX mOBMMZ XFBMTPVOEFSTUBOEIPXUSBO TDFOEFOUBMOFDFTTJUZJTEJĊFSFOUGSPNMPHJDBMOFDFTTJUZTJNQMZJOUIBUUIF GPSNFSJTGPVOEFEPOUIFJNQPTTJCJMJUZPGEFOZJOHUIFQSJODJQMFPGSFBTPO BOEOPUPOUIBUPGEFOZJOHUIFQSJODJQMFPGJEFOUJUZȂȀ DPNQSFIFOTJPOHSFBUFSUIBOBOZHJWFOSBEJVT UIVTHSFBUFSUIBOUIFJOKFDUJWJUZSBEJVTPGUIF TQIFSJDBMTQBDF)FODF TQIFSJDBMTQBDFJTJOFYQFSJFODFBCMF BOEJUJTSVMFEPVUCZUIFUSBO TDFOEFOUBMDPOEJUJPOPOUIFQPTTJCJMJUZPGmOJUFFYQFSJFODFJOHFOFSBM/PUFUIBUIZQFS CPMJDTQBDFJTOPUSVMFEPVUCZUIFUSBOTDFOEFOUBMBSHVNFOUFYQPVOEFEBCPWF FTTFOUJBMMZ CFDBVTFJUJTUPQPMPHJDBMMZFRVJWBMFOUUPUIF&VDMJEFBOPOF"QQBSFOUMZ JOPUIFSXPSET CFJOHHFOFSBMMZDPODFSOFEXJUIUIFQSJODJQMFPGUIFPSEFSPGQIFOPNFOB BUSBOTDFOEFOUBM BSHVNFOUDBOPOMZJNQPTFDPOEJUJPOTPOUIFUPQPMPHJDBMTUSVDUVSFPGTQBDFɨVT NFUSJ DBMDPOTJEFSBUJPOTBSFPOMZSFMFWBOUJG BTJTUIFDBTFXJUIBTQBDFIBWJOHDPOTUBOUQPTJUJWF DVSWBUVSF UIFNFUSJDBMFMFNFOUGPSDFTBDFSUBJOUPQPMPHJDBMTUSVDUVSF ȂȀ 4VDIBEJĊFSFODFIBTCFFOIJHIMJHIUFECZ-FJCOJ[IJNTFMGJOBGFXDVSJPVTFYBNQMFT GSPNHFPNFUSZ*OUIFN JUBQQFBSTUIBUUIFDIPJDFPGUIFNPTUEFUFSNJOBUFTUSVDUVSFJTCPUI GSFF BTJUTBUJTmFTBSDIJUFDUPOJDQSJODJQMFT BOEBUUIFTBNFUJNFOFDFTTBSZ BTJUEPFTOPU BDUVBMMZEFQFOEPOUIFQSJODJQMFPGQFSGFDUJPO CVUPOUIBUPGSFBTPO j/BNVUTBQJFOUJT JUBFU%FJQSJNVNEFDSFUVNTJWFQSPQPTJUVNFTUPNOJBBHFSFDVNTVNNBSBUJPOF*UBTJ mOHFSFNVTDBTVN JORVPDPOTUBSFUFYJTUFSFEFCFSFUSJBOHVMVNEBUJBNCJUVT OJIJMWFSP FTTF JO EBUJT VOEF FSVJ RVFBU TQFDJFT USJBOHVMJ EJDFOEVN FSJU B %FP USJBOHVMVN BFRVJ MBUFSVN MJCFSFRVJEFN IBVEEVCJFUBNFO QSPEVDUVNJSJ/JIJMFOJNJOEBUJTFTURVPE JNQFEJBUBMJVEFYJTUFSFUSJBOHVMVN JUBRVFBFRVJMBUFSVNOPOFTUOFDFTTBSJVN*OUFSJNVU OVMMVNBMJVEFMJHBUVSTVċDJUJOOVMMPBMJPQSBFUFSRVBNJOIPDSBUJPOFNFTTFDVSDBFUFSJT QSBFGFSBUVS*EFNRVFFTUTJEBUVNTJUMJOFBNBEBUPQVODUPBEQVODUVNEBUVNEVDJEF CFSF OFDRVJDRVBNEBUVNRVPMJOFBFTQFDJFTBVUNBHOJUVEPEFUFSNJOFUVS mFUSFDUBDFSUP TFEMJCFSF RVFNBENPEVNOJIJMFTURVPEDVSWBNJNQFEJBU JUBFUOJIJMRVPEFBNTVBEFBUx 0SJHP7FSJUBUVNDPOUJOHFOUJVN (Ǽǻǿ "ħĚ ǽē OǼǻȀ QǺǿǿǽ DGBMTP"ħĚ ǽē OǻǾǹ QǺǼǾǺǾǻ %F SFSVN 0SJHJOBUJPOF SBEJDBMJ (1ħĚĚ QǼǹǽ BOE 5FOUBNFO BOBHPHJDVN JO(1ħĚĚ QQǻȀȁȀȂ .PSFHFOFSBMMZ BTXFDBOTFF -FJCOJ[GPVOETUIFEFEVDUJPOPG UIFJTPUSPQZPGTQBDFJOQVSFMZMPHJDBMHSPVOET XIFSFBTIJTEFEVDUJPOPGUIF&VDMJEFBO TUSVDUVSF PG TQBDF OFFET BO BEEJUJPOBM USBOTDFOEFOUBM QSJODJQMF *O UIJT TFOTF -FJCOJ[T TUBODFNJHIUCFTBJEWFSZTJNJMBSUP CVUBUUIFTBNFUJNFSBEJDBMMZEJĊFSFOUGSPN UIFPOF FNCSBDFENBOZZFBSTMBUFSCZ)FMNIPM[ XIPJOGBDUIFMEJTPUSPQZUPCFBUSBOTDFOEFOUBM QSPQFSUZ BOEnBUOFTTBOFNQJSJDBMGFBUVSFPGSFBMTQBDF0OUIJTQPJOU TFFGPSFYBNQMF. 'ģĚĖĕĞĒğ %ZOBNJDTPG3FBTPO 4UBOGPSEǻǹǹǺ QQǺǹȁǺǺ
ǽǻǿ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
ɨVT XFIBWFJOEFFEGPVOEUIFPSJHJOBOEEFUFSNJOJOHDSJUFSJPOPG UIFNBUFSJBMFMFNFOUPGmOJUFFYQSFTTJWJUZ'PSUIFmSTUUJNFFWFS UIJTDSJ UFSJPO GPS EFUFSNJOJOH B QIFOPNFOPOoXIJDI EPFT OPU EFQFOE PO UIF TUSVDUVSFPGUIFOPVNFOPO CVUPOMZPOUIFDPOTUJUVUJPOPGUIFUSBOTDFO EFOUBMTVCKFDUPGFYQFSJFODFoTIPXTDPOTDJPVTOFTTUPCFHFOVJOFMZDBQBCMF PGQSPEVDUJPO$POTDJPVTOFTTJTOPUDPOmOFEJOUFMMFDUVBMMZ BOEQBTTJWFMZ UP JOUVJU UIF QSPQFSUJFT PG B USBOTDFOEFOUBM PCKFDU CVU PO UIF DPOUSBSZ DPOUSJCVUFTUPSFQSFTFOUUIFFYQFSJFODFEQIFOPNFOPO*OUIJTTFOTF JUJT POMZOPXUIBUXFDBOGVMMZHSBTQBUSBOTDFOEFOUBMEJTUJODUJPO BOEOPUPOMZ BQIFOPNFOPMPHJDBMPOF CFUXFFOUIFUXPGBDVMUJFTPGSFQSFTFOUBUJPOɨF VOEFSTUBOEJOHBOETFOTJCJMJUZOPMPOHFSBSFUXPEJĊFSFOUNPEFToUIFPOF QFSGFDUBOEUIFPUIFSPOFJNQFSGFDUoPGUIFBQQSFIFOTJPOPGBOPVNFOPO BOETFOTJCJMJUZ OP MPOHFS IBT UIF WJMF UBTL PG NFSFMZ EFGPSNJOH JOUFMMFD UVBMSFQSFTFOUBUJPOT0OUIFDPOUSBSZ WJFXFEJOJUTBCTPMVUFMZGVODUJPOBM QVSJUZ TFOTJCJMJUZJTBGBDVMUZUIBUQSPEVDFTUIPTFQSPQFSUJFTPGBQIFOPN FOPOXIJDIBSFMFGUVOEFUFSNJOFECZUIFFYQSFTTJPOPGUIFOPVNFOPOBOE XIJDIQMBZUIFNBKPSSPMFPGNBLJOHmOJUFFYQFSJFODFQPTTJCMFȂȁ Ȃȁ
)FSF XF XJMM BUUFNQU UP BSSBOHF BOE SFJOUFSQSFU UIF XFMMLOPXO EJTUJODUJPOT PG UIF ,BOUJBO TZTUFN PG GBDVMUJFT CZ EJWJEJOH UIFN JOUP UXP QBJST 0O UIF POF TJEF XF XJMM DPOTJEFSUIFPQQPTJUJPOCFUXFFOTQPOUBOFJUZBOESFDFQUJWJUZ POUIFPUIFSTJEFUIFPQ QPTJUJPOCFUXFFOQSPEVDUJPOBOEJOUVJUJPO IFSF XFXJMMOPUDPOTJEFSEJTDVSTJWFDPHOJ UJPO XIJDIJTUIFPOF,BOUNPTUGSFRVFOUMZPQQPTFTUPJOUVJUJWFDPHOJUJPO /PX JGXF DPOTJEFS UIF mSTU QBJS XJUI SFGFSFODF UP UIF NFUBQIZTJDBM TUSVDUVSF PG DPOTDJPVTOFTT XF XJMM TFF UIBU -FJCOJ[T NPOBE JT UPUBMMZ TQPOUBOFPVT BOE OPU BU BMM SFDFQUJWF *O GBDU JU HFOFSBUFTUIFUPUBMJUZPGJUTSFQSFTFOUBUJPOTGSPNJUTPXOEFQUI BOEJUJTOPUEFUFSNJOFE UISPVHIQIZTJDBMJOnVYCZUIFFYJTUFODFPGPUIFSTVCTUBODFTɨFPOMZFYDFQUJPOJT(PE *OGBDU BDDPSEJOHUPUIFJEFOUJmDBUJPOPGUIFJOEJWJEVBMXJUIUIFJOEJWJEVBMDPODFQU UIF JNNFEJBUFPCKFDUTPG(PETLOPXMFEHFBSFTVCTUBODFTUIFNTFMWFT BOEUIFSFGPSFUIFSFJTB OPOQIZTJDBM EJSFDUJOnVYCFUXFFO(PEBOEUIFSFNBJOJOHNPOBET BDUVBMMZ VOJWFSTBM IBSNPOZJTVMUJNBUFMZGPVOEFEPOBGPSNPGJOnVYoBOPUJPOXFTIPVMEOFWFSPWFSMPPL .PSFHFOFSBMMZ XFTIPVMEBDUVBMMZTBZUIBUUIFVOEFSTUBOEJOHJUTFMG JOJUTQVSJUZ JTSFDFQ UJWF BOEOPUTQPOUBOFPVT GPSBMMmOJUFLOPXMFEHFUFOETUPUIFSFBMJ[BUJPOPG(PETIZQFS DBUFHPSFNBUJDQFSDFQUJPO)PXFWFS KVTUCFDBVTFCFUXFFOUIFQFSDFQUJPOPG(PEBOEUIBU PGFBDImOJUFNPOBEUIFSFJTBHBQBOEOPUBEFHSFFPGDPOUJOVJUZ JUTFFNTUPNFNPSF BQQSPQSJBUFUPDIBSBDUFSJ[FUIFDPOUSJCVUJPOPGUIFVOEFSTUBOEJOHJODPOTUJUVUJOHUIFmOJUF GPSDFPGSFQSFTFOUBUJPO UIBUJT BOJOTUBODFJOXIJDIUIFVOEFSTUBOEJOHJTOFWFSQVSF BT BQSPEVDUPGTQPOUBOFJUZ BDDPSEJOHUPUIFFYQSFTTJPO-FJCOJ[IJNTFMGVTFT/PX QSPDFFE UPDPOTJEFSUIFTFDPOEQBJS UIBUJTUIFJOUVJUJPOQSPEVDUJPOPQQPTJUJPO BOESFGFSJUUPUIF FQJTUFNJDGVOEBNFOUPGNPOBEPMPHZ JFUIFPSJHJOPGUIFPCKFDUJWFDPOUFOUPGSFQSFTFOUB UJPOT SBUIFSUIBOUPNFUBQIZTJDT*OUIJTDBTF XFXJMMTFFUIBUBmOJUFNPOBETLOPXMFEHF JT BMCFJUTQPOUBOFPVT JOUVJUJWF*OGBDU TVDILOPXMFEHF PXJOHUPVOJWFSTBMIBSNPOZ JT
ĔęĒġĥĖģǼ
1IBFOPNFOBM4QBDF
ǽǻȀ
/PXXFDBOFBTJMZFTUJNBUFUIFGVMMEJTUBODFCFUXFFOUIFKVTUIJOUFE BU-FJCOJ[FBOUSBOTDFOEFOUBMJTNBOEUIFNBUVSF,BOUJBO$SJUJDBMTZTUFN 8IBUJTNPTUSFMFWBOUJOBOBMZ[JOHTVDIBHBQJTPGDPVSTF-FJCOJ[TUIFP SZPGFYQSFTTJPO XIJDIBMMPXTBOPVNFOPOUPCFFĊFDUJWFMZLOPXO'PS UIFFOUJSFGSBNFXPSLPGUSBOTDFOEFOUBMQIJMPTPQIZ TVDIBUIFPSZIBTUIF OPU JSSFMFWBOU DPOTFRVFODF UIBU TQBDF JT QFSGFDUMZ EFUFSNJOFE B QSJPSJ GSPNUIFHFOFSBMGPSNPGmOJUFBQQSFIFOTJPO"TTVDI TQBDFJTOPUBQIF OPNFOPMPHJDBMHJWFOOFTT BQVSFJOUVJUJPO
CVUBHFOVJOFQSPEVDUPGUIF GBDVMUZPGSFQSFTFOUBUJPO5PCFTVSF JUJTNPTUMZBOETJNQMZEFUFSNJOFE CZHFOFSBMMPHJD)PXFWFS JO-FJCOJ[TMBTUXSJUJOHT JUBMTPQSPWFTUPCF USBOTDFOEFOUBMMZEFUFSNJOFECZDPOEJUJPOTPOUIFQPTTJCJMJUZPGTFOTJCMF FYQFSJFODFoXIJDIJTBSBEJDBMMZBOEBMUFSOBUJWFMZEJĊFSFOUSPVUFUPUSBO TDFOEFOUBMJTNGSPNUIFPOF,BOUXJMMBUUFNQUNPSFUIBOIBMGBDFOUVSZ MBUFSȂȂ DPOGPSNBM JTPNPSQIJD UPUIFXPSMEPGUIFUIJOHTJOUIFNTFMWFT XIJDIJTHJWFOUPUIF NPOBEBOEDBOOPUCFEFEVDFEGSPNUIFQPXFSPGSFQSFTFOUBUJPOBMPOF)FSFJTUIFJOUFO UJPOBMDIBSBDUFSPGNPOBEJDQFSDFQUJPO"OEIFSFJTBMTPUIFSFBTPOXIZ,BOU XIPSFHBSET UIFVOEFSTUBOEJOHBTDIBSBDUFSJ[FECZTQPOUBOFJUZ DBOJOUFSQSFUBNPOBETSFQSFTFOUBUJPO BTBOJOUFMMFDUVBMJOUVJUJPO/PX mOBMMZ MFUVTMJNJUPVSTFMWFTUPDPOTJEFSTFOTJCJMJUZ8FMM BDDPSEJOHUPTVDIUSBOTDFOEFOUBMSFnFDUJPOTTFOTJCJMJUZJTOPUTJNQMZJOUVJUJWF CFDBVTFUIF NBUFSJBMFMFNFOUPGUIFJTPNPSQIJTNJTOPUHJWFOUPJU CVUSBUIFSQSPEVDFECZJUɨVT XF XJMMmOEBUSBOTDFOEFOUBMEJĊFSFODFCFUXFFOTFOTJCJMJUZBOEUIFVOEFSTUBOEJOHoOBNFMZ UIBUTFOTJCJMJUZQSPEVDFT XIJMFUIFVOEFSTUBOEJOHPOMZJOUVJUT"TBSFTVMU XFXJMMFOE VQXJUIUIFGPMMPXJOH Ǻ BTQPOUBOFPVTBOEJOUVJUJWFGBDVMUZ UIFmOJUFVOEFSTUBOEJOH XIPTFSFHVMBUJWFJEFBM POFUIBUDBOOPUCFBUUBJOFEUISPVHIBOZDPOUJOVPVTQSPDFTT JT ǻ BSFDFQUJWFBOEQSPEVDUJWFGBDVMUZ JF EJWJOFVOEFSTUBOEJOH XIJDIBQQSFIFOETNPOBET JOUIFNTFMWFT BOEXIJDIQSPEVDFTUIFNBTUPUIFJSPCKFDUJWFDPOUFOU BOEmOBMMZ Ǽ B TQPOUBOFPVTBOEQSPEVDUJWFGBDVMUZ JFTFOTJCJMJUZ UIBUPOMZCFMPOHTUPmOJUFNPOBET ȂȂ 4FFUIFGPMMPXJOHSFNBSLBCMFQBTTBHFGSPNUIFmSTUFEJUJPOPG,BOUT$SJUJRVFj8ÊSF OÊNMJDIEJFTF7PSTUFMMVOHEFT3BVNTFJOBQPTUFSJPSJFSXPSCFOFS#FHSJĊ EFSBVTEFSBMMHF NFJOFOÊVFSFO&SGBISVOHHFTDIÚQGUXÊSF TPXàSEFOEJFFSTUFO(SVOETÊU[FEFSNBUI FNBUJTDIFO#FTUJNNVOHOJDIUTBMT8BISOFINVOHFOTFJO4JFIÊUUFOBMTPBMMF;VGÊMMJHLFJU EFS8BISOFINVOH VOEFTXÊSFFCFOOJDIUOPUIXFOEJH EB[XJTDIFO[XFJ1VOLUFOOVS FJOFHFSBEF-JOJFTFJ TPOEFSOEJF&SGBISVOHXàSEFFTTPKFEFS[FJUMFISFO8BTWPOEFS&S GBISVOHFOUMFIOUJTU IBUBVDIOVSDPNQBSBUJWF"MMHFNFJOIFJU OÊNMJDIEVSDI*OEVDUJPOx ,S7 "ǻǽ ,H4Ěħ QǼǻ $MFBSMZ IFSF,BOUEPFTOPUUIJOLJUQPTTJCMFUIBUBUPQPMPHJDBM PS NFUSJDBM TUSVDUVSF PG TQBDF JT JO JUTFMG EFUFSNJOFE CZ USBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPOT )F UIJOLT POUIFDPOUSBSZ UIBUUIFGPSNPGBOFYUFSOBMJOUVJUJPODBOCFJOEJĊFSFOUMZSFBM J[FECZBOZEFUFSNJOBUJPOPGTQBDFXIBUTPFWFSoGPSFYBNQMF FWFOJOBTQBDF TVDIBTUIF TQIFSJDPOF JOXIJDIUXPEJTUJODUTUSBJHIUMJOFTDBOCFESBXOGSPNBOZQPJOUUPBOZQPJOU ɨFSFGPSF GPS ,BOU UIF &VDMJEFBO DIBSBDUFS PG TQBDF BMXBZT SFNBJOT B HJWFO POFoJO
ǽǻȁ
1IFOPNFOPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǼ
*UJTOPXPOEFSUIBUUIFJOUSPEVDUJPOPGUSBOTDFOEFOUBMFMFNFOUTJOUIF GSBNFXPSLPG-FJCOJ[TUIFPSZPGLOPXMFEHFXBTUPBMUFSJUSBEJDBMMZ BOE UIBUPOMZXJUIEJċDVMUZDBOUIJTOFXQFSTQFDUJWFCFSFEVDFEUPUIFDMBTTJ DBMWJTJPOUIBUJOTQJSFTIJTPWFSBMMNPOBEPMPHJDBMTZTUFN"T-FJCOJ[EJFEB GFXNPOUITBGUFSIFIBECFHVOUIJTSFWPMVUJPOJOIJTTQBUJBMNFUBQIZTJDT XFIBWFCFFOMFGUPOMZXJUIIJTGFXTVHHFTUJPOTBOEPVSQPPSDPOKFDUVSFT 8FBSFJOOPQPTJUJPOUPTUBUFXJUIBOZDFSUBJOUZXIFUIFS-FJCOJ[TIJOUT XFSFUPSFNBJOBQFSNBOFOUDPORVFTUPGIJTNPOBEPMPHZ XIJDIXPVMESF TVMUJOBDMFBSFSBOENPSFNBUVSFGPSNPGUSBOTDFOEFOUBMJTN PSTPPOUPCF BCTPSCFECBDLJOUPUIFiEPHNBUJDNFUBQIZTJDTwPGIJTNBUVSFZFBST BTXBT UIFDBTFXJUINBOZPUIFSDSFBUJWFJNQVMTFTPGBNBOXIPNVDIQSFGFSSFE UPFYQMPSFUIFSFBMNPGJEFBTUIBOTUPQUPCVJMEBOZTZTUFNJOJU
UIFQBTTBHFBCPWF JUNVTUCFHJWFOBQSJPSJ JOQVSFJOUVJUJPO SBUIFSUIBOFNQJSJDBMMZ CVUHJWFOBOZXBZ)JTEJTUBODFGSPN-FJCOJ[TUSBOTDFOEFOUBMJTNDPVMEIBSEMZCFHSFBUFS )FSF GPSUIFTBLFPGTJNQMJDJUZ *XJMMPNJU,BOUTPCTDVSFEFNPOTUSBUJPOPGUIFQBSBMMFM BYJPN BTXFMMBTJUTDPNQMFYFQJTUFNJDTUBUVT XIJDIDBOCFSFBEJOIJTUFOUI3FnFYJPO ,H4ĩĚħ QQǼȁǾǺ DGBMTP0QVT1PTUVNVN ,H4ĩĩĚĚ QȁǺ ɨFTDIPMBSXIPHBWFNPTU UIPVHIUTUPUIFIZQPUIFTJTTVHHFTUFECZ-FJCOJ[JOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUB QIZTJDBXBT)BOT3FJDIFOCBDI POUIFPDDBTJPOPGIJTEJTQVUFBHBJOTUUIFOFP,BOUJBOT BOEUIFUSBOTDFOEFOUBMJTUJDWJFXJOHFOFSBM5PCFTVSF 3FJDIFOCBDIXBTQSPNQUFECZIJT PXOHFPNFUSJDBMDPOWFOUJPOBMJTNUPPĊFSBOBOUJUSBOTDFOEFOUBMJTUJDSFBEJOHPG-FJCOJ[T XPSL UIVTQSBDUJDBMMZUIFPQQPTJUFPGUIFPOF*IBWFTVHHFTUFEIFSF)PXFWFS UIFSFJT NVDIUPCFTBJEJOQSBJTFPGBOBDDPVOUUIBUGPSUIFmSTUUJNFFWFSDPNQBSFEUIFNPEFPG QVSFHJWFOOFTPG,BOUJBOTQBDFBTBGPSNPGJOUVJUJPOXJUI-FJCOJ[TEFUFSNJOBUJPOPGUIF GPSNPGTFOTJCJMJUZUIBUSFRVJSFEDPOTDJPVTOFTTQSPEVDUJWFMZUPQBSUJDJQBUFJOPSHBOJ[JOH UIFSFQSFTFOUBUJPOPGBQIFOPNFOPO*O-FJCOJ[ DPOTDJPVTOFTTEJEOPUEPTPCZNFBOT PGBTZTUFNPGDBUFHPSJFTUIBUTJNQMZBEEFEUIFNTFMWFTUPUIFEFUFSNJOBUJPOPGTQBDF CVU POUIFDPOUSBSZCZEJSFDUMZJOUFSWFOJOHJOEFUFSNJOJOHUIFTUSVDUVSFPGTQBDFoBTUSVDUVSF UIBU 3FJDIFOCBDI DBMMT UPQPMPHJDBM CVU UIBU XF IBWF TIPXO UP CF NFUSJD JOTUFBE ɨF NBJOSFGFSFODFJT)3ĖĚĔęĖğēĒĔę %JF#FXFHVOHTMFISFCFJ/FXUPO -FJCOJ[VOE)VZHFOT j,BOUTUVEJFOx ǻȂ ǺȂǻǽ QQǽǺǿǼȁ OPXBMTPJO4FMFDUFE8SJUJOHT
FEJUFE CZ.3FJDIFOCBDIBOE34$PIFO %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȀȁ WPMǻ QQǽȁǿȁ TFF BMTP JO QQǼǽȀ PG UIF TBNF WPMVNF UIF FTTBZ PO SFMBUJWJUZ GSPN ǺȂǻǻ JO XIJDI 3FJDIFOCBDIEJTDVTTFTUIFBQSJPSJUZPG,BOUTTQBUJBMGPSNJOQPMFNJDTXJUI$BTTJSFS BOE JOHFOFSBMTFWFSBMQMBDFTPGUIF1IJMPTPQIJFEFS3BVN;FJU-FISF JOXIJDI-FJCOJ[T*OJUJB BSFBMTPEJTDVTTFE ɨFBMSFBEZNFOUJPOFEEPDUPSBMEJTTFSUBUJPOCZ$Ġĩ -FJCOJ[T1IJMPTP QIZPG4QBDF BMTPFYUFOTJWFMZEFBMTXJUI3FJDIFOCBDITJOUFSQSFUBUJPO
ĒĕĕĚĥĚĠğ
ɨF"MHFCSBPG&YQSFTTJPO
8FXJMMOPXBUUFNQUUPTVNVQ-FJCOJ[TXIPMFUIFPSZPGFYQSFTTJPOCZFY QPVOEJOHBDDVSBUFMZBOETDIFNBUJDBMMZUIFDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOQIFOPNFOB BOE OPVNFOB BOE FWFO TLFUDIJMZ USZ MJUUMF NPSF UIBO B KPLF B NBUIFNBUJDBM GPSNVMBUJPOPGJU5PCFTVSF IFSF*BNOPUUSVTUJOH-FJCOJ[TPXOTUBUFNFOUBD DPSEJOHUPXIJDIIJTQIJMPTPQIZXPVMEBMMCFNBUIFNBUJDToGPSXIFOIFXSPUF UIPTFXPSET-FJCOJ[XBTDFSUBJOMZOPUUIJOLJOHPGBCTUSBDUBMHFCSBPSUIFUIFPSZPG DBUFHPSJFT XIJDI MFUJUCFTBJEJOQBTTJOH POMZQBSUJBMMZmUTXJUIIJTQIJMPTPQIZ 3BUIFS UIFSFBTPOXIZ*IBWFEFWJTFEUIFGPMMPXJOHDPNQBSJTPOJTUIBUJUNBZ DPOUSJCVUF UP DMBSJGZJOH UIF DPNQMJDBUFE SFMBUJPOT CFUXFFO TFOTJCMF SFQSFTFOUB UJPOTBOENPOBEJDQSPQFSUJFT BOEQPTTJCMZBMTPTIPX JOBNPSFUSBOTQBSFOUXBZ IPX-FJCOJ[TWBSJPVTNFUBQIZTJDBMGPSNVMBUJPOTPGUIFQSJODJQMFPGUIFJEFOUJUZ PGJOEJTDFSOJCMFTmOBMMZDPNQMFNFOUPOFBOPUIFS ɨVT CFHJO CZ DPOTJEFSJOH UIF EPNBJO BOE DPEPNBJO PG UIF SFMBUJPO PG FYQSFTTJPO"T EPNBJO XF DBO UBLF FJUIFS UIF TFU PG BMM NPOBET PS UIF TFU PG BMMNPOBEJDQSPQFSUJFT*UEPFTOPUNBLFNVDIEJĊFSFODF BTXFIBWFTFFOUIBU NPOBEJD QSPQFSUJFT BMXBZT BSF FYQSFTTJPOT PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT BOE FBDI NPOBEJTEFUFSNJOFEJOSFTQFDUUPUIFSFNBJOJOHPOFTCZBTFUPGTVDISFMBUJPOT 0OMZ UIFDPOTJEFSBUJPOPGNPOBETNBZCFBMJUUMFNPSFJOUVJUJWF XIJMFUIBUPG NPOBEJDQSPQFSUJFTNBZCFBMJUUMFNPSFFYBDUɨFCFTUUIJOHUPEPJTQFSIBQTUP VOEFSMJOFUIFEJĊFSFODFTDBTFCZDBTFɨFTFUPGNPOBETJTBQBSUJBMMZPSEFSFETFU BDDPSEJOHUPUIFSFMBUJPOPGEPNJOBODFPGBNPOBEPWFSBOPUIFS4VDIBOPSEFS JTQSFTFSWFECZUIFQFSDFQUVBMJTPNPSQIJTNBTJUFYQSFTTFTUIFPSHBOJDCPEZPG UIF EPNJOBOU NPOBE BT CFJOH DPOTUJUVUFE CZ UIF PSHBOJD CPEJFT PG UIF EPNJ OBUFENPOBET8IBUXFIBWFIFSFJTUIFSFGPSFBNPSQIJTNPGPSEFSɨFTFUPG
ǽǼǹ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǼ
NPOBETBMTPNVTUOPUCFBUPUBMMZPSEFSFETFU PUIFSXJTFPOMZPSHBOJDCPEJFTBOE OPJOPSHBOJDBHHSFHBUFTDPVMECFQFSDFJWFE#FUUFSUPTBZ OPUIJOHBUBMMDPVMECF QFSDFJWFE BTJOGBDUFYUFOTJPODBOPOMZBSJTFGSPNIPNPHFOFJUZPGNBUUFS XIJDI DPOTUJUVUJWFMZOFFETNPOBEJDDPPSEJOBUJPOɨBUUIFTFUJTOPUXFMMPSEFSFE m OBMMZ EFQFOETPOUIFJNQPTTJCJMJUZPGUIFTPVMPGUIFXPSME*OBOZDBTF BMMUIFTF UIFNFTXJMMCFBHBJOEFBMUXJUIJO$IBQUFSǽ "T DPEPNBJO XF XJMM UBLF UIF TFU PG SFQSFTFOUBUJPOT PG B NPOBE CF UIFZ PCTDVSF DMFBS DPOGVTFE PSEJTUJODU BOECFMPOHJOHUPFBDITQFDJmDTFOTF ɨJT XIPMFTFUPGSFQSFTFOUBUJPOT JODMVEJOHUIFPCTDVSFPOFT XJMMOBUVSBMMZCFPOFBOE UIFTBNFGPSFBDINPOBE BTJUDPOUBJOTOPUIJOHMFTTUIBOFWFSZQPTTJCMFFYQSFT TJPOPGUIFXPSMEoJOTIPSU FWFSZUIJOHUIBUDBOCFUIPVHIUPGJOHFOFSBM JF UIF USBOTDFOEFOUBMJEFBMBTJUJTEJTUSJCVUJWFBTTVNFE BOEUIFTFUPGJUTQBSUT )PXFWFS NPTUPGUIFUJNFTJUXJMMCFTVJUBCMFUPDPOTJEFSUIFSFTUSJDUJPOTPGTVDIBTFUSFMB UJWFUPFJUIFSUIFDMBTTPGEJTUJODUJEFBT XIFOXFEFBMXJUIUIFVOEFSTUBOEJOH
PS UIFDMBTTPGDMFBSJEFBT XIFOXFEFBMXJUITFOTJCJMJUZ oXIJDITVCTFUTCPUIOBUV SBMMZEFQFOEPOUIFTQFDJmDNPOBEXFUBLFJOUPDPOTJEFSBUJPOBOEUIFUFNQPSBM JOTUBOUXFDIPPTF*GGVSUIFSNPSFXFBMSFBEZUBLFJUJOUPBDDPVOUUIBUFYQSFTTJPO DPNFTBCPVUUISPVHITJNQMZTQBUJBMEFUFSNJOBUJPOT PVSDPEPNBJONBZBTXFMM OPUCFSFBMTQBDF CFDBVTFJOJUUIFSFJTOPDPSSFTQPOEFODFCFUXFFONPOBETBOE QPJOUT CVUPOMZBDPSSFTQPOEFODFCFUXFFONPOBETBOETFUTPGQPJOUT
CVUSBUIFS BTVCTFUPGUIFQPXFSTFUPG Ǽ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ɨJTDPOTJEFSBUJPOXPVMEMFBEVTUP EFUFSNJOF QFSDFQUVBM JTPNPSQIJTN BT B EJĊFPNPSQIJTN CFUXFFO SFBM EJĊFSFO UJBCMFNBOJGPMET UPXIJDIBNFUSJDBMFMFNFOUJTTVCTFRVFOUMZBEEFEUPQSPEVDF UIFBDUVBMMZFYQFSJFODFE3JFNBOOJBONBOJGPME'SPNBOPUIFSQPJOUPGWJFX XF NBZPOUIFDPOUSBSZSFNJOEPVSTFMWFTUIBUBMMSFMBUJPOT BDDPSEJOHUP-FJCOJ[ DBO CFSFEVDFEUPNPSFPSMFTTDPNQMFYTFUTPGCJOBSZSFMBUJPOT BOEUIFSFGPSFJOEVMHF JODPOTJEFSBUJPOTPOHSPVQIPNPNPSQIJTN*OBOZDBTF UIFQSPCMFNJTOPUPOF UIBUMFOETJUTFMGUPBOFBTZTPMVUJPOɨVT TJODF-FJCOJ[IJNTFMGEPFTOPUHJWFBOZ TQFDJmDJOEJDBUJPO BOEIFEFBMTXJUIUIFBSHVNFOUJOBQVSFMZBCTUSBDUNBOOFS XFXJMMBMTPFNCSBDFUIFBCTUSBDUMBOHVBHFPGDBUFHPSJFTBOETQFBLPGNPSQIJTN JOUIFNPTUHFOFSBMTFOTF
ĔęĒġĥĖģǼ
DzF"MHFCSBPG&YQSFTTJPO
ǽǼǺ
/PXXFDBOmOBMMZCFHJOUPTFFUIFQSPQFSUJFTPGUIFCJKFDUJWFDPSSFTQPO EFODFCFUXFFOUIFUXPTFUTɨFSFBSF PGDPVSTF GPVSPGUIFN Ǻ"UMFBTUPOFQIFOPNFOPO PSQIFOPNFOBMQSPQFSUZ DPSSFTQPOETUPFBDI TVCTUBODF PSOPVNFOBMQSPQFSUZ ɨJTJTPOFPGUIFWFSZmSTUQSJODJQMFTXFIBWF NFUJOPVSTUVEZPG-FJCOJ[TUIFPSZPGFYQSFTTJPO8FIBWFTFFOJOGBDUUIBU JG BNPOBEJTSFQSFTFOUFE TJODFJUJTEFUFSNJOFECZJUTSFMBUJPOTXJUIUIFTFUPGBMM PUIFSNPOBET UIFOUIFXIPMFTFUXJMMCFOFDFTTBSJMZSFQSFTFOUFEBTXFMM*OPUIFS XPSETɨFPOMZQPTTJCMFPCKFDUPGQFSDFQUJPOJTUIFFOUJSFOPVNFOBMXPSME8F NVTUFYDFQUPOMZ(PE BTIFJTOPUEFUFSNJOFEBUBMMCZJUTSFMBUJPOXJUIPUIFS NPOBET "T NVDI JT DMFBS JG POMZ XF UIJOL UIBU UIF NVUVBM EFUFSNJOBUJPO PG NPOBETJTQFSDFQUVBM JFEFUFSNJOFECZBIJHIFSPSMPXFSDMFBSOFTTJOUIFSFQSF TFOUBUJPOBMEFUBJMPGFBDIPGUIFN
BOEUIFEJWJOF IZQFSDBUFHPSFNBUJDQFSDFQUJPO JFUIFQFSDFQUJPOPGUIJOHTJOUIFNTFMWFT
TUBOETBUBMFWFMDPNQMFUFMZEJTUJODU GSPNBOZmOJUFQFSDFQUJPO*O$IBQUFSǽ XIFOXFEFBMXJUINBUUFSXFXJMMTFF UIBUFBDImOJUFNPOBEJTBMTPNBUFSJBM BOEUIBUNBUUFSJTBMXBZTDPOOFDUFEUP FYUFOTJPOɨFOXFXJMMmOEBHBJOUIBU BTJEFGSPN(PE FWFSZNPOBENVTUCF TQBUJBMMZSFQSFTFOUFE ǻ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Ǽ"UUIFNPTU POFTVCTUBODFDPSSFTQPOETUPFBDIQIFOPNFOPO"HBJOXJUI BMMOFDFTTBSZDBVUJPOTBCPVUBHHSFHBUJPO UIJTQSPQFSUZJTIPXFWFSUSVFPGUIFFY QSFTTJWF GPSN PG UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT *O GBDU UIJT QSJODJQMF QSFDJTFMZ EFOJFTUIBUEJĊFSFOUTVCTUBODFTDBOFWFSCFFYQSFTTFECZDPOHSVFOUQIFOPNFOB UIVTBGPSUJPSJCZPOFBOEUIFTBNFQIFOPNFOPO/PXXFTFFUIFDPNQMFNFOUBS JUZ BOEBCTPMVUFEJĊFSFODF CFUXFFOUIFUXPNPTUJNQPSUBOUNFUBQIZTJDBMGPS NVMBUJPOTPGUIFQSJODJQJVNJEFOUJUBUJTJOEJTDFSOJCJMJVNɨJTQSPQFSUZJTQSFDJTFMZ UIFPOFUIBUWBOJTIFTJOUIFUSBOTJUJPOGSPNJEFBMJTPNPSQIJTNUPDPODSFUFQFS DFQUVBMIPNPNPSQIJTN)FSFJOGBDUTPNFTVCTUBOUJBMEJTUJODUJPOTIBQQFOOPUUP CFQFSDFJWFEBUBMMCZUIFQIFOPNFOBMSFQSFTFOUBUJPO8IFOUIJTJTUIFDBTFXJUI BEJTUJODUQFSDFQUJPO XIBUXFXJMMIBWFJTUIBUUXPEJĊFSFOUOPVNFOBMQSPQFSUJFT XJMMGBMMVOEFSUIFTBNFDMBTTPGFRVJWBMFODFSFMBUJWFUPEJTUJODUSFQSFTFOUBUJPOT BOEUIFSFGPSFQSPWFVOEJTUJOHVJTIBCMFCZUIFVOEFSTUBOEJOH'PSFYBNQMF OPV NFOBMQSPQFSUJFTFYQSFTTFEUISPVHIEJĊFSFOUDPMPSTPGUIFJSNBUUFSCFMPOHUPUIJT DBUFHPSZ CFDBVTF BUMFBTUJGXFNVTUCFMJFWF-FJCOJ[ UIFSFJTOPQVSFMZDPODFQ UVBMXBZUPEJTUJOHVJTICFUXFFOUXPEJĊFSFOUDPMPST8IFOPOUIFDPOUSBSZUIF
ǽǼǻ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǼ
QSPQFSUZPGDPSSFTQPOEFODFJTNJTTJOHJOBDMFBSBOEDPOGVTFEQFSDFQUJPO UIFO UXPTVCTUBODFTPSTVCTUBOUJBMEJĊFSFODFTXJMMGBMMVOEFSUIFTBNFDMBTTPGFRVJWB MFODF SFMBUJWF UP TFOTJCJMJUZoUIVT UP DJUF B GBNJMJBS FYBNQMF UXP MFBWFT JO UIF HBSEFOTPG)FSSFOIBVTFOXJMMCF BUUIFNPNFOU JOEJTDFSOJCMF ǽ"UMFBTUPOFTVCTUBODFDPSSFTQPOETUPFBDIQIFOPNFOPO)FSFXFOFFEUP TQFDJGZTPNFUIJOHSFHBSEJOHUIFDPOTJEFSBUJPOPGTVCTUBODFTPSOPVNFOBMQSPQFS UJFT*UJTDFSUBJOMZUSVFUIBUXFDBOIBWFFBDIQIFOPNFOPO JFFBDIQPSUJPOPG NBUUFS BTNBUUFSJTBOFYUFOEFEDPOTUJUVUFECZTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT DPSSFTQPOE XJUIBUMFBTUPOFTVCTUBODF8FDBOEPUIJTCZDPOTJEFSJOHQIFOPNFOBMBHHSFHBUFT BOE BTFBDIQPSUJPOPGNBUUFSDPOUBJOTBOJOmOJUZPGPSHBOJDCPEJFT CZJEFOUJGZ JOHUIFFYUFOTJPOPGBTVCTUBODFXJUIJUTPXOPSHBOJDCPEZɨFQSPCMFNJTIPX FWFSBUIPSOZPOFJGXFXJTIUPQSPDFFEXJUIUIFVUNPTUSJHPS UIBUJT UPBCTUSBDU GSPNUIF FNQJSJDBM QPTTJCJMJUZPGDPOTJEFSJOHUIFPSHBOJDCPEZ BOEDPOmOFPVS TFMWFTJOTUFBEUPUIFTPMFBOBMZTJTPGUIFDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOTVCTUBOUJBMBOE QIFOPNFOBMQSPQFSUJFT*OUIJTDBTF UIFQSPQPTJUJPOXJMMFWFOQSPWFUPCFGBMTF*O GBDU UIFSFNVTUOFDFTTBSJMZCFTPNFOPOFYQSFTTJWFQIFOPNFOBMQSPQFSUJFTUIBU POMZBSJTFGSPNUIF DPOGVTFE GPSNPGTFOTJCMFBQQSFIFOTJPO BGPSNXIJDIJTOPU UPCFFMJNJOBUFEGSPNBOZmOJUFVOEFSTUBOEJOH4FF GPSFYBNQMF UIFNBUFSJBM EJTUJODUJPOTCFUXFFOUIFEJĊFSFOUTFOTFT*OBOZDBTF JUBMSFBEZGPMMPXTGSPNUIF QSFDFEJOHEJTDVTTJPOUIBUJUJTUIFMBDLPGTVDIBQSPQFSUZPGDPSSFTQPOEFODFUIBU HFOFSBUFTUIFIJBUVTCFUXFFOUIFOPVNFOBMXPSMEBOEUIFQIFOPNFOBMPOFoB IJBUVTCFDBVTFPGXIJDIXFBSFTUSJDUMZBMMPXFEUPTQFBLPGDPSSFTQPOEFODF BOE OPUPGJEFOUJUZ CFUXFFOUIFUXPPGUIFN /PX MFUVTDBMM%UIFTFUPGNPOBETPSOPVNFOBMQSPQFSUJFT *UIFTFU PG SFQSFTFOUBUJPOT JF QIFOPNFOB PS QIFOPNFOBM QSPQFSUJFT BOE TFOTJCMF PS DPODFQUVBMQFSDFQUJPOT
BOEHUIFFYQSFTTJWFSFMBUJPOɨFO UIFBGPSFNFOUJPOFE QSPQFSUJFTǺBOEǻUPHFUIFS XIJDIBSFBMXBZTWFSJmFE CPUIJOUIFJEFBMJTPNPS QIJTNBOEJOUIFQBSUJBMIPNPNPSQIJTN FWJEFOUMZBċSNUIBUHJTBGVODUJPO UIVT PXJOHUPJUTFYQSFTTJWJUZ BNPSQIJTN H%* 1SPQFSUZǼBċSNTUIFJOKFDUJWJUZPGUIFNPSQIJTN BOEQSPQFSUZǽJUTTVS KFDUJWJUZ JGCPUIDPOEJUJPOTXFSFGVMmMMFE UIFOUIFNPSQIJTNXPVMECFCJKFDUJWF UIVTEFmOJUFMZBOJTPNPSQIJTN*UJTUIFSFGPSFUIFSBEJDBMJNQPTTJCJMJUZPGJOKFDUJW JUZUIBUJNQMJFTUIFJNQPTTJCJMJUZGPSBTJUVBUJPOBMNPSQIJTNFWFSUPCFJOUFOEFE BTBDPNQMFUFJEFOUJUZPGTUSVDUVSF CZTJHOBMJOHJOGBDUUIFJEFBMJUZJUTFMGPGUIF JEFBMJTPNPSQIJTN "OEJUJTUIFSBEJDBMJNQPTTJCJMJUZPGTVSKFDUJWJUZ JGXFMJNJU PVSTFMWFTUPDPOTJEFSTFOTJCMFLOPXMFEHF XIJDIQFSUBJOTUPmOJUFNPOBET UIBU JNQMJFTUIFJNQPTTJCJMJUZGPSTUSVDUVSBMJEFOUJUZFWFSUPUVSOJOUPMPHJDBMJEFOUJUZ CZTJHOBMJOHJOGBDUUIFJOUFOUJPOBMJUZPGUIFJEFBMJTPNPSQIJTN .PSFQSFDJTFMZ
DzF"MHFCSBPG&YQSFTTJPO
ĔęĒġĥĖģǼ
ǽǼǼ
UIFGBDUUIBUFBDINPOBEJTmOJUFEFOJFTUIFQPTTJCJMJUZPGJOKFDUJWJUZ BTFBDImOJUF NPOBEBMXBZTIBQQFOTUPJEFOUJGZBQMVSBMJUZPGOPVNFOBMQSPQFSUJFTJOBVOJRVF QIFOPNFOBMSFQSFTFOUBUJPOoTPNFJOEJTUJODUOFTTJTDPOOBUVSBMUPBNPOBEɨF SFTVMUJTUIFSFGPSFBOBMXBZTMJNJUFEQFSDFQUVBMNPSQIJTN UIBUJTBIPNPNPS QIJTN/PUFUIBU BDDPSEJOHUPUIFTFOPUBUJPOT -FJCOJ[TVOJWFSTBMIBSNPOZoUIF GBDUUIBUFWFSZNPSQIJTNJTJUTFMGBNPOBEoDBOCFFYQSFTTFETJNQMZUISPVHIUIF BYJPN)PN % * z% "HFOVJOFSFMBUJPOPGFYQSFTTJWJUZDBOCFRVJUFFĊFDUJWFMZSFUSJFWFECZTDIF NBUJDBMMZ VTJOH UIF IFVSJTUJD JOTUSVNFOU PG DMBTTJDBM BOE FBTZ IPNPNPSQIJTN UIFPSFNTɨVT JGXFSFGFSUPBTFOTJCMFBOEJOUFMMFDUVBMSFQSFTFOUBUJPO JFDMFBS LOPXMFEHF
BOEDBMM*UIFDMFBSQFSDFQUJPOTPGBHJWFONPOBE UIFO Hō%* JTBIPNPNPSQIJTN GPSUIFSFBSFQSPQFSUJFTPG%UIBUBSFOPUDMFBSMZQFSDFJWFE CZUIFNPOBEBOEUIFSFGPSFGBMMVOEFSUIFTBNFDMBTTPGFRVJWBMFODFoGPSFYBNQMF BMMUIFXPSMEUIBUSFNBJOTCFZPOEUIFIPSJ[POPGPVSTFOTFT FWFSZUIJOHUIBUMJFT PVUTJEFPVSBFTUIFUJDBMDPNQSFIFOTJPO GBMMTVOEFSUIFTBNFDMBTTPGFRVJWBMFODF UIVTJUJTJOEJTUJOHVJTIBCMFGPSVTCPUIJOUFMMFDUVBMMZBOETFOTJCMZɨVT XFDBO OPXEFmOFUIFLFSOFMPGH XIJDIEFUFSNJOFTUIFQBSUJUJPOPGUIFSFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOUJOUPDMBTTFTPGFRVJWBMFODF*UJEFOUJmFTUIFTFU'PGUIFPCTDVSFNPOBEJD QSPQFSUJFTɨJTQSPDFFEJOHEFUFSNJOFTIPXFWFSBOBUVSBMQSPKFDUJPO % S% %=' LFSHō
POUIFTFUPGUIFNPOBEJDQSPQFSUJFTDMFBSMZSFQSFTFOUFEɨJTTFUJTJTPNPSQIJDUP JUTPXOJNBHFUISPVHIH XIJDISFMBUJPOSFQSFTFOUTJOGBDUUIFFYQSFTTJWJUZPGTFO TJCJMJUZ0OUIFPUIFSIBOE UIFJNBHFPGHJT TUSJDUMZ JODMVEFEJOUIFTFUPGUIF DMFBSSFQSFTFOUBUJPOTPGUIFNPOBEɨFZJOGBDUJODMVEFCPUIXIBUJTFYQSFTTFECZ TFOTJCJMJUZBOEUIFOPOFYQSFTTJWFSFTJEVFPGTFOTJCJMJUZJUTFMG XIJDIJTEFUFSNJOFE CZUIFNBUFSJBM FYUFSOBM TJEFPGUIFJTPNPSQIJTN)FODF UIFSFJTUIFJODMVTJPO LHō
*
BOEXFIBWFDPOTUSVDUFEUIFDPNNVUBUJWFEJBHSBNBTGPMMPXT Hō * % Sō %
LFSHō
%='
L
Hō
ǽǼǽ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǼ
"UUIJTQPJOUJTOPUBUBMMEJċDVMUUPCVJMEBTJNJMBSTDIFNFGPSJOUFMMFDUVBM LOPXMFEHFɨJTTFDPOEEJBHSBNXJMMCFBOPOMZJEFBMPOF BT GPSSFBTPOTJOUSJOTJD UPNPOBEPMPHJDBMNFUBQIZTJDT UIFSFDBOFYJTUOPQVSFDPODFQUVBMmOJUFLOPXM FEHF*UXJMMCFOPOFUIFMFTTVTFGVMUPBDDPVOUGPSUIFSFHVMBUJWFJOUFMMFDUVBMJEFBM PSBMTPLOPXMFEHFPGJODPNQMFUFCFJOHT*OPSEFSUPESBXTVDIBTDIFNFJUXJMM TVċDFUPUBLFBDFSUBJO* JFUIFTFUPGEJTUJODUSFQSFTFOUBUJPOT BTUIFDPEPNBJO PGUIFGVODUJPOH BOEUIFOQSPDFFEKVTUBTCFGPSF ɨ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
BTXFMMBTUIFDPSFPGIJTUIFPSZPGFYQSFTTJPO DPOTJTUTJOGBDUJO SFRVJSJOHUIBU BOE* CFJTPNPSQIJD BOEJOEFFEUIBUJTPNPSQIJTNCFMPHJDBM JEFOUJUZ
BOEUIVTUIBUBMMEJTUJODUMZQFSDFJWFENPOBEJDQSPQFSUJFTCFQSFDJTFMZ JEFOUJDBMUPSFBMNPOBEJDQSPQFSUJFT)FODF UIFSFTVMUJTUIFGPMMPXJOH % S %
LFSH
H
*
%=#
*UJTWFSZJNQPSUBOUGVMMZUPVOEFSTUBOEXIBUUIFEJĊFSFODFTCFUXFFOUIFUXP EJBHSBNT UIFQVSFMZJOUFMMFDUVBMPOFBOEUIFTFOTJCMFPOF NFBO*OUIFEJBHSBN PGUIFVOEFSTUBOEJOHUIFSFJTOPJODMVTJPO*OGBDU TJODFUIFSFJTOPNBUFSJBMFY UFSOBMFMFNFOUPGUIFJTPNPSQIJTN UIFSFJTPOMZPOFXBZJOXIJDIBDPODFQUDBO CFSFBMJ[FEBTBNFOUBMDPOUFOUoDPODFQUTBSFBMJLFJOFWFSZSFBMJ[BUJPO0OUIF DPOUSBSZ JOUIFEJBHSBNPGTFOTJCMFQFSDFQUJPO UIFFNCFEEJOHNBSLTUIFUSBOTJ UJPO GSPN BO BCTUSBDU SFBMJ[BUJPO PG UIF FYQSFTTJWF IPNPNPSQIJTNoOPUF UIBU IFSFH DBOCFVOEFSTUPPEBTUIFTFOTVTDPNNVOJToUPJUTDPODSFUFSFBMJ[BUJPOBT UIFSFQSFTFOUBUJPOPGBTQFDJmDTFOTFɨBULJTOPUBOJTPNPSQIJTNTJHOBMTJOEFFE UIFQPTTJCJMJUZPGBHBQCFUXFFODPNNPOTFOTFBOEBDUVBMTFOTJCMFBQQSFIFOTJPO XIJDIDBOCFSFHBSEFEBTUIFQBSUJBMJUZJOBTJOHMF TQFDJmDTFOTF"OBOBMPHPVT DPOTJEFSBUJPODBOBDDPVOUGPSUIFUSBOTJUJPOGSPNUIFTJHOPGJTPNPSQIJTNUPUIBU PGJEFOUJUZJOUIFUXPEJBHSBNT*OUFMMFDUVBMQFSDFQUJPOSFQSFTFOUT SFHVMBUJWFMZ
DzF"MHFCSBPG&YQSFTTJPO
ĔęĒġĥĖģǼ
ǽǼǾ
UIJOHTBTUIFZBSFJOUIFNTFMWFTɨVT CFUXFFOUIFEJTUJODUDPODFQU* BOEUIF PCKFDUPGTVDIBSFQSFTFOUBUJPO PODFXFIBWFBCTUSBDUFEGSPNTVCKFDUJWFMJNJUT CZUIFQBTTBHFUPUIFRVPUJFOU
UIFSFDBOCFOPSFMBUJPOPUIFSUIBOMPHJDBMJEFO UJUZ0OUIFDPOUSBSZ JOBTFOTJCMFSFQSFTFOUBUJPO FWFOUIPVHIXFMFBWFPVUUIF NBUFSJBMFYUFSOBMFMFNFOUPGUIFJTPNPSQIJTN JFUIFJODMVTJPO
BTXFMMBTUIF TVCKFDUJWFMJNJUTPGBFTUIFUJDBMBQQSFIFOTJPO BHBJOCZQBTTBHFUPUIFRVPUJFOU
UIF SFMBUJPOCFUXFFOH BOEXJMMTUJMMSFNBJOPOFPGJTPNPSQIJTN BOEOPUMPHJDBM JEFOUJUZ4VQQPTFCPUILBOESBSFJTPNPSQIJTNT PSFWFOJEFOUJUJFT XIJDINBZ SFQSFTFOUUIFJNQPTTJCMFQFSDFQUJPOPGUIFTPVMPGUIFXPSME
TUJMMUIFSFXPVMECF BNBUFSJBMEJTUJODUJPOCFUXFFOUIF TQBUJBMJ[FE QIFOPNFOBMXPSMEBOEUIF OPO TQBUJBMJ[FE OPVNFOBMPOF'PSH JTBTFUDPOTUJUVUJWFMZEFUFSNJOFEUISPVHI RVBOUJUBUJWF SFMBUJPOT UIF PCKFDU PG DPNNPO TFOTF
XIJMF JT OPU /PUF BMTP UIBU JOUIFEJBHSBNPGTFOTJCJMJUZ RVBOUJUBUJWFEFUFSNJOBUJPOTBSFJODMVEFEJOUIF FYQSFTTJWFSFMBUJPOTPGH CFDBVTFRVBOUJUZJTBNPEFPGDPOGVTFEFYQSFTTJPO JU NJSSPSTEFUFSNJOBUFQSPQFSUJFTPG ɨFTUPSZXJMMCFDPNFBMJUUMFNPSFDPNQMJDBUFE CVUMFTTUIBOXFNBZFY QFDU JGXFXJTIUPVOJUFUIFEJBHSBNSFGFSSJOHUPTFOTJCJMJUZUPUIFPOFSFGFSSJOHUP UIFVOEFSTUBOEJOHoXIJDIJTOPUBOJEMFQBTUJNFCVUBNPTUVTFGVMBQQSPBDIUP -FJCOJ[TPWFSBMMUIFPSZPGLOPXMFEHF)FSFJTUIFSFTVMU H
%
*
Hō
Sō %
HŎ
*
L
LFSHō
%='
Hŏ Hō
S SŎ Hō
LFSHŏ
%=' = #=' % LFSH
%=#
8JUIJOUIJTEJBHSBN XFDBOFBTJMZSFDPHOJ[FUIFUXPQBSUJBMTDIFNFTJMMVT USBUFE BCPWF ɨF TBNF MFUUFST IBWF BMTP CFFO LFQU "T XF DBO TFF UIF OBUVSBM QSPKFDUJPO S PG UIF JOUFMMFDUVBM IPNPNPSQIJTN JT NBEF VQ PG UIF QSPKFDUJPO SPGUIFTFOTJCMFIPNPNPSQIJTN BOEBOPUIFSFQJNPSQIJTNSUIBUSFmOFTJU ɨF JOUFMMFDUVBM FYQSFTTJWF SFMBUJPO H JT BMTP GBDUPSJ[FE JOUP H TFOTJCMF FYQSFT TJWJUZ BOEBSFmOFNFOUPGJUDBMMFEH XIJDIJOUVSODBOCFDPOTUSVDUFEBTLH "DUVBMMZ LSFQSFTFOUTUIFUSBOTJUJPOGSPNUIFTFU* PGUIF FJUIFSDPOGVTFEPS EJTUJODU DMFBSSFQSFTFOUBUJPOToUIBUBMTPJODMVEFUIFNBUFSJBMEFUFSNJOBUJPOTPG
ǽǼǿ
"EEJUJPO
ĔęĒġĥĖģǼ
UIF JTPNPSQIJTN JF UIF DPODSFUF TFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPOoUP UIF TFU H PG UIFFYQSFTTJWFDMFBSSFQSFTFOUBUJPOT DPNNPOTFOTF ɨVT UIFFQJNPSQIJTNH zS TJNQMZNBSLTUIFUSBOTJUJPOGSPNUIPTFDMFBSSFQSFTFOUBUJPOTFOEPXFEXJUI FYQSFTTJWJUZUPUIFEJTUJODUSFQSFTFOUBUJPOT BMMPGUIFNBMXBZTFYQSFTTJWF /PUF UIBUJOBOZDBTFH JTBOJEFBMTFU CFDBVTFQVSFFYQSFTTJWFQSPQFSUJFTBSFBMXBZT SFEVDJCMFUPEJTUJODUJEFBT JFUPRVBMJUBUJWFEJĊFSFODFT FWFOUIPVHIUIFZNBZ CFRVBOUJUBUJWFMZFYQSFTTFEɨVT SJHPSPVTMZTQFBLJOH HUVSOTSFHVMBUJWFMZJOUP BOJTPNPSQIJTN CVUOFWFSJOUPJEFOUJUZ GPSUIFSFJTBEJĊFSFODFCFUXFFOTFOTJCMF RVBMJUZBOEDPODFQU *UJTIPXFWFSXPSUIEJTUJOHVJTIJOHUIFN GPSUIFPOFJTB SFTJEVBM TFUPGPCKFDUTPGUIFJNBHJOBUJPO BOEUIFPUIFSPOF SFHVMBUJWFMZ BTFU PGDPODFQUTɨFJNQPTTJCJMJUZPGUIFTPVMPGUIFXPSMEQSFWFOUTJOEFFEHFWFS UPCFBOJTPNPSQIJTNɨFLFSOFMPGHJOEJWJEVBUFT UISPVHIUIFTPDBMMFETFD POEUIFPSFNPGJTPNPSQIJTN UIFTFUPGUIF FYQSFTTJWF DPOGVTFEJEFBTXJUIUIF FYDFQUJPOPGUIFPCTDVSFJEFBToJOTVN UIFDMFBSBOEDPOGVTFE CVUFYQSFTTJWF JEFBT UIBU JT UIF QIFOPNFOB BT BQQSFIFOEFE CZ DPNNPO TFOTF BMPOF *O PVS EJBHSBNT TPNFSFMBUJPOTNBSLFEBTTJNQMFFRVBMJUJFTBSFBDUVBMMZ JGNBUIFNBUJDBM SJHPSCFBQQMJFE JTPNPSQIJTNT*UJTIPXFWFSBEWJTBCMFUPSFTFSWFUIFOPUBUJPOz GPSUIFNPSQIJTNTJOXIJDIUIFDIBOHFPGUIFNBUFSJBMFMFNFOUJTNFUBQIZTJDBMMZ SFMFWBOU
ĔęĒġĥĖģǽ
.FUBQIZTJDT
&JUIFS/FXUPOPS-BQMBDF TFFLJOHBQSJODJQMF BOE EJTDPWFSJOH OPOF QIZTJDBM XPVME IBWF SFTUFEDPOUFOUFEMZJOUIFDPODMVTJPOUIBUUIFSF XBTBCTPMVUFMZOPOF CVUJUJTBMNPTUJNQPTTJCMF UPGBODZ PG-FJCOJU[ UIBU IBWJOHFYIBVTUFEJO IJT TFBSDI UIF QIZTJDBM EPNJOJPOT IF XPVME OPUIBWFTUFQQFEBUPODF CPMEMZBOEIPQFGVMMZ BNJEIJTPMEGBNJMJBSIBVOUTJOUIFLJOHEPNPG .FUBQIZTJDT )FSF JOEFFE JU JT DMFBS UIBU IF NVTUIBWFBEWFOUVSFEJOTFBSDIPGUIFUSFBTVSF UIBUIFEJEOPUmOEJUBGUFSBMM XBT QFSIBQT CFDBVTFIJTGBJSZHVJEF *NBHJOBUJPO XBTOPU TVċDJFOUMZ XFMMHSPXO PS XFMMFEVDBUFE UP EJSFDUIJNBSJHIU 1PF &VSFLB
*OUIJTTFDPOEQBSUPGPVSEJTDVTTJPOPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZPGTQBDF XFXJMMBCBOEPOUIFSFBMNPGJNBHJOBUJPOUPBEWFOUVSFJOUPNPSFSBSFmFE SFHJPOTPGNFUBQIZTJDT-FJCOJ[TEPDUSJOFPGFYQSFTTJPOBOEQIFOPNFOPO DPOUJOVFTUPCFUIFGSBNFXPSLPGPVSGVSUIFSJOWFTUJHBUJPO)FSF XFXJMM QBSUJDVMBSMZTUVEZUIFEFUFSNJOBUJPOPGSFBMTQBDF BOEUIFEFEVDUJPOPG UIFWBSJFHBUFE BDUVBMMZFYQFSJFODFEQIFOPNFOBMXPSME BTGBSBTUIFJOUSJO TJDMJNJUTPG-FJCOJ[TFOEFBWPSXJMMBMMPXVTUPQSPDFFEɨFPOMZBEEJUJPO UPPVSBCTUSBDUBDDPVOUPG-FJCOJ[TUIFPSZPGLOPXMFEHFXJMMDPOTJTUJOUIF DPODFQUPGFYJTUFODF:FU UIFJOUSPEVDUJPOPGUIJTOPUJPOBMPOFXJMMCSJOH BMPOHBOFYDFQUJPOBMFYUFOTJPOPGBMMUIFNFTBOEPCKFDUTJOIJTNFUBQIZTJDT PGTQBDF
*OUSPEVDUJPO
ǽǼȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
*OGBDU XFXJMMOFFEUPEFUFSNJOFFYJTUFODF XIJDIJTPOFPGUIFNPTU TPQIJTUJDBUFEDPODFQUTJO-FJCOJ[TXIPMFQIJMPTPQIZ8FNBZXFMMXBOU UP SFTUSJDU PVS BUUFOUJPO UP UIF TNBMMFS OVNCFS PG QSPCMFNT DPODFSOJOH UIFSFMBUJPOCFUXFFOFYJTUFODFBOETQBDF&WFOTP IPXFWFS PXJOHUPUIF DPNQBDUOFTTPG-FJCOJ[TDPODFQUVBMJ[JOH XFXJMMOFFEUPJOWFTUJHBUFRVJUF BOFYUFOEFEQBSUPGIJTNPEBMMPHJDoNPTUPGBMM IJTEJTUJOHVJTIFEEPD USJOFPGBQMVSBMJUZPGQPTTJCMFXPSMETBOE UIFSFGPSF QPTTJCMFTQBDFTɨJT TUVEZ XJMM BMTP BMMPX VT UP BUUFNQU B UIFPSFUJDBM BTTFTTNFOU B IJTUPSJDBM POFXPVMECFJNQPTTJCMFJOEFFE PGUIFSPMFUIBUUIFDPODFQUPGUJNFQMBZT JO -FJCOJ[T NFUBQIZTJDT5JNF BMXBZT MBDLJOH BO BEFRVBUF USFBUNFOU JO -FJCOJ[TXPSL UIFUBTLPGEFDJQIFSJOHIJTTPNFIPXPCTDVSFTVHHFTUJPOT POUIFTVCKFDUJTPOFPGUIFNBJODIBMMFOHFTUPUIFJOUFSQSFUBUJPOPGIJT PWFSBMMUIPVHIU BOE TQFDJmDBMMZ IJTUIFPSZPGBQIFOPNFOPO .PTUPGBMM UIFJOUSPEVDUJPOPGUIFDPODFQUPGFYJTUFODFXJMMNBLFBO BQSJPSJEFUFSNJOBUJPOPGUIFQIFOPNFOBMXPSMEFĊFDUJWFMZQPTTJCMF BOE UIFSFGPSFSFRVJSFBOFYFHFUJDJODVSTJPOJOUPUIFXIPMFPG-FJCOJ[TUIFPSJFT POEZOBNJDTBOEQIZTJDT*UXJMMBMTPSFRVJSFBOFYBNJOBUJPOPGUIFDPO DFQUTPGNBUUFS GPSDF BOEDIJFnZPGDPSQPSFBMTVCTUBODF XIJDIJTPOFPG UIFNPTUDPOUSPWFSTJBMJO-FJCOJ[TNFUBQIZTJDT0GDPVSTF BOBDDPVOUPG -FJCOJ[TUIFPSZPGTQBDFEPFTOPUOFDFTTBSJMZOFFEUIFQBSUJDVMBSDPOTJEFS BUJPOPGIJTEZOBNJDBMUIFPSZ)PXFWFS JUJTOPUBDDPSEJOHUPPVSDPOWF OJFODFPSQSFGFSFODFUIBUXFTIPVMEDIPPTFCFUXFFOPOFPSBOPUIFSJTTVF PSPOFPSBOPUIFSEJTDJQMJOF0OUIFDPOUSBSZ JUJT-FJCOJ[TPXOEPDUSJOF UIBUFTUBCMJTIFTTUSPOHDSJUFSJBBDDPSEJOHUPXIJDIIJTEJĊFSFOUDPODFSOT TIPVMEJOUVSOCFBTTJHOFEFJUIFSUPQIJMPTPQIZPGTQBDF PSUPQIZTJDBM TDJFODFPSNFUBQIZTJDTPGOBUVSFJOBCSPBEFSTFOTF*O-FJCOJ[TEPDUSJOF JOGBDU TPNFQSPQFSUJFTPGBQIFOPNFOPOBSFBOBMZUJDBMMZEFEVDJCMFGSPN UIFTJNQMFDPODFQUPGTQBDF JOUFHSBUFEXJUIUIBUPGFYJTUFODF
BOEUIFZ DPOTUJUVUFUIFQSJNBSZBOEBQSJPSJQSJODJQMFTPG-FJCOJ[TQIZTJDT"T JO UVSO UIFZEJSFDUMZBĊFDUUIFEFUFSNJOBUJPOPGSFBMTQBDF TVDIQSJODJQMFT PGQIZTJDTBMTPGVMMZCFMPOHUPTQBUJBMNFUBQIZTJDT'PSPVSQVSQPTFT PG DPVSTF UIFSFNBJOJOHJTTVFTPG-FJCOJ[TSJDITUVEZPGQIZTJDTDBOCFTJEF TUFQQFE)PXFWFS UIFNPTUJNQPSUBOUEJTQVUFTBCPVUUIFOBUVSFPGTQBDF UIBU-FJCOJ[IBTDBSSJFEBHBJOTU/FXUPOBOE$MBSLFDPODFSOJOHTQBUJVN BCTPMVUVN BOEUIBUIBWFCFFOUIFPCKFDUPGNVDIDSJUJDBMJOUFSQSFUBUJPO XJMMmOEUIFJSQSPQFSQMBDFSJHIUBUUIJTQPJOUPGPVSJOWFTUJHBUJPOoUIBU JT XIFOIJTBCTUSBDUUIFPSZPGFYQSFTTJPOJTFNQPXFSFECZUIFDPODSFUF FYJTUFODFPGUIFXPSME
ĔęĒġĥĖģǽ
*OUSPEVDUJPO
ǽǼȂ
'SPNUIFBSDIJUFDUPOJDQPJOUPGWJFX CZJOUSPEVDJOHUIFDPODFQUPG FYJTUFODFXFXJMMCFCFUUFSBCMFUPUSFBUUIFDPODFQUPGFYUFOTJPO JOXIPTF EFmOJUJPO UIF NBSL PG FYJTUFODF JT FYQMJDJUMZ JODMVEFE
BOE UIVT EJTUJO HVJTIFYUFOTJPOGSPNTJNQMFTQBDF"TBSFTVMU XFXJMMBMTPCFBCMFUPUBLF VOFYUFOEFETQBDFTJOUPDPOTJEFSBUJPO'VSUIFSNPSF XFXJMMTPNFIPXCF BCMFUPDPOOFDUUIFOPUJPOPGFYUFOTJPOUPUIBUPGTJUVBUJPO UISPVHIXIJDI XF IBWF EFmOFE TQBDF 4VDI B DPOOFDUJPO XJMM CF B TJHOJmDBOU TUFQ JG XFDPOTJEFSUIBUJO-FJCOJ[TBDDPVOUPGFYUFOTJPOBOETJUVBUJPOUIFSFJT BDMFBSSFMBUFEOFTTCVUBEJċDVMUBHSFFNFOUCFUXFFOUIFN8FXJMMFWFO TFFUIBUUIFNPTUTFSJPVTEJċDVMUJFTGPSUIFNPOBEPMPHJDBMUIFPSZPGFY JTUJOHTQBDFBSJTFGSPN-FJCOJ[TJOTVċDJFOUVOEFSTUBOEJOHPGUIFOPUJPO PGDPOUJOVJUZoXIJDI BTJUEPFTOPUTVDDFFEJOGVMMZBDDPVOUJOHGPSUIF FYUFOTJPOPGSFBMTQBDF XJMMJOEFFEKFPQBSEJ[F-FJCOJ[TFOUJSFBSDIJUFDUVSF PGQIFOPNFOBMEFUFSNJOBUJPOT 4UJMMJOBSDIJUFDUPOJDUFSNT CZJOUSPEVDJOHUIFDPODFQUPGFYJTUFODF XF XJMM BMTP CF CFUUFS BCMF UP EFUFSNJOF JO UIF OFHBUJWF IPX -FJCOJ[ EFmOFTOPOFYJTUJOHJEFBMTQBDF WJ[ UIFUSVFPCKFDUPGHFPNFUSZ*OUIJT XBZ -FJCOJ[TNFUBQIZTJDBMUIFPSZPGBQIFOPNFOPOXJMMQPTTJCMZGPSUIF mSTUUJNFIFMQVTUPDMBSJGZIJTNBUIFNBUJDBMFQJTUFNPMPHZɨVT UIFHFP NFUSJDBMSFTFBSDIUIBUIBTEFUFSNJOFEUIFBCTUSBDUDIBSBDUFSTPGTQBDFBT BOPSEFSPGTJUVBUJPOTXJMMmOBMMZCFGPVOEFEJONFUBQIZTJDBMUFSNT&WFO NPSF JUJTUISPVHIUIFTFFQJTUFNPMPHJDBMDPOTJEFSBUJPOTUIBUUIFQPTTJCJM JUZPGBNFUBQIZTJDTPGTQBDFDBOCFKVTUJmFE BOEUIFEJTDJQMJOFJUTFMGDBO mOEJUTPXOGVMmMNFOUCZVOEFSTUBOEJOHJUTFMG 8FXJMMCFHJOXJUIBOBDDPVOUPG-FJCOJ[TNPEBMMPHJDBJNFEBUFYBDU MZEFUFSNJOJOHUIFDPODFQUPGFYJTUFODFɨFO XFXJMMQSPDFFEUPESBXBMM UIFDPOTFRVFODFTUIBUUIFJOUSPEVDUJPOPGUIJTDPODFQUCSJOHTUP-FJCOJ[T UIFPSZPGTQBDF BOEEFWFMPQ-FJCOJ[TEZOBNJDTBTMPOHBTJUDBOCFDBSSJFE POBQSJPSJ0ODFXFIBWFQVTIFEUIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFQIFOPNFOBM XPSME UP UIF FYUSFNF CPVOEBSJFT UIBU UIF NPOBEPMPHJDBM QIJMPTPQIZ PG TQBDFJTBMMPXFEUPSFBDI XFXJMMUVSOUPUIPTFGBDVMUJFTPGUIFNJOEUIBU QFSNJU VT UP GPSN GPS PVSTFMWFT UIF OPUJPO PG JEFBM TQBDF UPHFUIFS XJUI UIFSFBMPOFɨFOXFXJMMBOBMZ[FIPXUIFTFUXPTQBDFTBSFSFMBUFEUPPOF BOPUIFS'JOBMMZ XFXJMMUSZUPVOEFSTUBOEFYBDUMZIPX-FJCOJ[NFBOUUP GPVOEHFPNFUSZBOEBOBMZTJTTJUVTPOUIFJEFBMJUZPGTQBDF
ǽǽǹ
&YJTUFODF
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
/PX XFXJMMJOUSPEVDFUIFDPODFQUPGFYJTUFODFJOUPUIFGSBNFXPSL PG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZPGTQBDFɨFSFCZXFXJMMNPSFQSFDJTFMZEFUFSNJOF UIFTUSVDUVSFPGSFBMTQBDFBOE mOBMMZ EJTUJOHVJTIJUGSPNJUTNFSFMZJEFBM SFQSFTFOUBUJPO-FJCOJ[TDPODFQUPGFYJTUFODFJTIPXFWFSJOFYUSJDBCMZJOUFS XPWFOXJUIUIBUPGQPTTJCJMJUZ*OGBDU OPUPOMZJTQPTTJCJMJUZUIFDPSSFMBUJWF PGFYJTUFODF CVUJUBMTPJTUIFGPVOEJOHOPUJPOPOXIJDIUIFEFUFSNJOBUJPO PGUIFFYJTUFODFPGBCFJOHBDUVBMMZSFTUT4PNVDITPUIBUOP-FJCOJ[FBO EFmOJUJPOPGFYJTUFODFDBOCFGPVOEUIBUEPFTOPUSFTPSUUPUIFOPUJPOPG B QPTTJCMF *O PSEFS UIFSFGPSF CFUUFS UP VOEFSTUBOE KVTU XIBU iFYJTUJOHw NFBOTBDDPSEJOHUP-FJCOJ[TNFUBQIZTJDT XFXJMMmSTUBOBMZ[FUIFDPODFQU PGiQPTTJCMFw "UmSTU UIFQPTTJCMFDPJODJEFTXJUIXIBUJTOPODPOUSBEJDUPSZ BOEUIF BCTFODFPGDPOUSBEJDUJPOFWFOCFDPNFTJUTSFBMEFmOJUJPO4PPOIPXFWFS UIFSFBEFSPG-FJCOJ[TXPSLDPNFTBDSPTTUIFBGPSFNFOUJPOFEJOUFSXFBWJOH PGUIFDPODFQUTPGQPTTJCJMJUZBOEFYJTUFODF*ONBOZQMBDFTXFSFBEUIBU UIFQPTTJCMFNVTUQPTTFTTBOJOUFSOBMUFOEFODZUPFYJTUFODF XJUIPVUXIJDI OPUIJOHXPVMEFWFSFYJTUɨBUUIFQVSFMZMPHJDBMEFmOJUJPOPGQPTTJCJMJUZBT OPODPOUSBEJDUPSJOFTTJTFNQPXFSFEXJUIUIFNFUBQIZTJDBMEFUFSNJOBUJPO PGBDPOBUVTTFFNTUPHJWFJUBNPSFDPODSFUFMZDPODFQUVBMIPSJ[POCVU BU UIFTBNFUJNF BDFSUBJOWBHVFOFTTUPP TPUIBUJUJTOPUBMXBZTFBTZUPVO EFSTUBOEKVTUXIBU-FJCOJ[NFBOTXIFOIFTVHHFTUTUIBUBNFSFQPTTJCJMJUZ QPTTFTTFT BO JOUFSOBM GPSDF UIBU ESJWFT JU UP FYJTUFODFoNPSFPWFS BU UIJT QPJOUXFEPOPUIBWFZFUBOZEFmOJUJPOPGFYJTUFODFǺ Ǻ
ɨFEFmOJUJPOPGBQPTTJCMFBTOPODPOUSBEJDUPSZJTWFSZDPNNPOUISPVHIPVU-FJCOJ[T XSJUJOHT BOEJOEFFEXJEFTQSFBEJOTFWFOUFFOUIDFOUVSZQIJMPTPQIZ TFFGPSFYBNQMF UP NFOUJPOBMBUFBOEQVCMJTIFEQBTTBHF fǺȀǽPGDzFPEJDÏF (1ħĚ QQǻǺȀǺȁ ɨFUFO EFODZPGQPTTJCMFTUPFYJTUJTBMTPSFQFBUFEMZNFOUJPOFECZ-FJCOJ[ UIFQMBDFJOXIJDIUIF RVFTUJPOJTNPSFFYUFOTJWFMZUSFBUFEJTQSPCBCMZUIFJNQPSUBOU%FSFSVN0SJHJOBUJPOFSBEJ DBMJ ǻǼ/PWFNCFSǺǿȂȀ GSPNXIJDIUIFGPMMPXJOHj6UBVUFNQBVMPEJTUJODUJVTFYQMJDF NVT RVPNPEPFYWFSJUBUJCVTBFUFSOJTTJWFFTTFOUJBMJCVTWFMNFUBQIZTJDJTPSJBOUVSWFSJUBUFT UFNQPSBMFT DPOUJOHFOUFTTJWFQIZTJDBF QSJNVNBHOPTDFSFEFCFNVTFPJQTP RVPEBMJRVJE QPUJVTFYJTUJURVBNOJIJM BMJRVBNJOSFCVTQPTTJCJMJCVTTFVJOJQTBQPTTJCJMJUBUFWFMFTTFOUJB FTTFFYJHFOUJBNFYJTUFOUJBF WFM VUTJDEJDBN QSBFUFOTJPOFNBEFYJTUFOEVNFU VUWFSCP DPNQMFDUBS FTTFOUJBNQFSTFUFOEFSFBEFYJTUFOUJBNx (1ħĚĚ QǼǹǼ 4IPSUMZPOJOUIF TBNFXPSL-FJCOJ[BUUFNQUTUPKVTUJGZUIFQPTTJCJMJUZPGBUUSJCVUJOHBNFUBQIZTJDBMQPXFS TVDI BT UIF OFFE GPS FYJTUJOH UP BO POMZ MPHJDBMMZ EFmOFE QPTTJCMF )F UIJOLT IF mOET TVDIBKVTUJmDBUJPOJOUIFTVCTJTUFODFPGQPTTJCMFT BTJEFBT JO(PETNJOEj"U JORVJFT DPNQBSBUJPIBFD.FDIBOJTNJDVKVTEBNEFUFSNJOBOUJT.FUBQIZTJDJDVNQIZTJDPHSBWJVN DPSQPSVN FUTJFMFHBOTWJEFBUVS JOFPUBNFOEFmDJURVPEHSBWJBOJUFOUJBWFSFFYJTUVOU BU
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǽǺ
'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG UFYUVBM BOBMZTJT UIF PDDVSSFODF PG TPNF EFmOJUJPOTPGQPTTJCJMJUZUIBUSFTPSUUPUIFUFOEFODZUPFYJTUFODFBMTPDBVTFT TPNFFNCBSSBTTNFOU&MTFXIFSF JOGBDU -FJCOJ[GPSDFGVMMZDPOUFOETUIBU BCTFODFPGDPOUSBEJDUJPOTVċDFTQFSGFDUMZUPEFUFSNJOFUIFDPODFQUPGQPT TJCJMJUZ"IJTUPSJDBMBDDPVOUPG-FJCOJ[TQSPKFDUDMFBSMZTIPXTIPXNBOZ BEWBOUBHFT-FJCOJ[DPVMEFYQFDUGSPNJOUSPEVDJOHUIFDPOBUVTJOIJTEFm OJUJPO BTXFMMBTXIBUTFWFOUFFOUIDFOUVSZTPVSDFTIFNBZIBWFSFTPSUFE UP*OPOFTUSPLF UIFUFOEFODZPGBQPTTJCMFUPFYJTUXPVMETPMWFGPSIJN BMM UIF EJċDVMUJFT SFMBUFE UP UIF NFUBQIZTJDBM EFUFSNJOBUJPO PG QPUFODZ XIJDIIBEBMXBZTBĊFDUFEBMM"SJTUPUFMJBOTZTUFNT GVSUIFSNPSF JUXPVME NBUDINPOBEPMPHJDBMNFUBQIZTJDTCZNJSSPSJOHUIFBQQFUJUVTPGBTJNQMF QPTTJCJMJUBUFTTFVFTTFOUJBFBOUFWFMQSBFUFSFYJTUFOUJBNTVOUJNBHJOBSJBFTFVmDUJUJBF OVMMB FSHPJOJQTJTRVBFSJQPUFTUSBUJPFYJTUFOEJ3FTQPOEFP OFRVFFTTFOUJBTJTUBT OFRVFBFUFSOJ UBTEFJQTJTWFSJUBUFTRVBTWPDBOU FTTFm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mDBOUFS EJDBNVT SFBMJTFOUVSx (1ħĚĚ QQǼǹǽǼǹǾ ɨJT BSHVNFOU JT SFUVSOFEUPJOfǽǼPGUIF.POBEPMPHZj*MFTUWSBZBVTTJ RVFO%JFVFTUOPOTFVMFNFOUMB TPVSDFEFTFYJTUFODFT NBJTFODPSDFMMFEFTFTTFODFT FOUBOURVFSÏFMMFT PVEFDFRVJMZB EFSÏFMEBOTMBQPTTJCJMJUÏ$FTUQBSDFRVFM&OUFOEFNFOUEF%JFVFTUMB3FHJPOEFTWFSJUÏT ÏUFSOFMMFT PVEFTJEÏFTEPOUFMMFTEFQFOEFOU FURVFTBOTMVZJMOZBVSPJUSJFOEFSÏFMEBOTMB QPTTJCJMJUÏ FUOPOTFVMFNFOUSJFOEFYJTUBOU NBJTFODPSFSJFOEFQPTTJCMFx (1ħĚ QǿǺǽ $MFBSMZ IPXFWFS UIJTTPMVUJPOESBXJOHPO$ISJTUJBO1MBUPOJTNSBJTFTBGFXNPSFEJċDVM UJFT FTQFDJBMMZUIBUPGBUUSJCVUJOHFYJTUFODFUPJEFBT JFUPQPTTJCMFT XIJDIVOEFSNJOFT UIFWFSZQSPCMFNJUJTFYQFDUFEUPTPMWF #FTJEFT JUPĊFSTOPTJHOJmDBOUIFMQ CFDBVTFBU USJCVUJOHBDPOBUVTUPBEJWJOFJEFBTFFNTCZOPNFBOTTJNQMFSUIBOBUUSJCVUJOHJUUPBNFSF QPTTJCMF*OBOZDBTF UIJT$ISJTUJBO1MBUPOJTNNVTUIBWFTFFNFEUP-FJCOJ[BVTFGVMTIJFME GSPN)PCCFTTTVQFS/PNJOBMJTN (1Ěħ QǺǾȁ "ħĚ ǻ OǾǽ Qǽǻȁ
BOEBNPSFVO EFSTUBOEBCMFBOEBDDFQUBCMFTPMVUJPOUIBO4DPUJTUJD1MBUPOJTN -FJCOJ[TFBSMZTUBUFNFOUT "ĚĚ Ǻ OǺǿǽ QQǼȂǺȂǻ BDDPSEJOHUPXIJDIQPTTJCMFTBSFJOEFQFOEFOUPGUIFBDUPG UIJOLJOH NBZTJNQMZSFGFS JONZPQJOJPO UPBmOJUFUIPVHIU OPUUIFEJWJOFPOFOPSUIF DPOEJUJPOTGPSmOJUFUIPVHIU DGGPSFYBNQMF%FWFSJUBUJT3FBMJUBUFGSPNǺǿȀȀ JO"ħĚ ǽĒ OȀ QǺȁ #FJUBTJUNBZ JOKFDUJOHTPNFTVCKFDUJWJTNJOUPUIFDPODFQUPGQPTTJCJMJUZ WFSTVTQVSF1MBUPOJTN XJMMCFDPNFJOEJTQFOTBCMFGPS-FJCOJ[XIFOIFOFFETUPDPOOFDU IJTDPOTJEFSBUJPOPGUJNFBTUIFPSEPQPTTJCJMJUBUVNJODPOTJTUFOUJVNUPUIBUPGUJNFBTBNFSF QIFOPNFOPOoBTXFXJMMTIPSUMZTFF0OUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOQPTTJCJMJUZBOEDPOBUVT TFFUIFVTFGVMUIJSEDIBQUFSJO)1ĠĤĖģ ;VSDzFPSJFEFS.PEBMCFHSJąFCFJ(8-FJCOJ[ j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx ǿ ǺȂǿȂ
ǽǽǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
TVCTUBODFJOUIFMPHJDBMQVSWJFX JUDPVMEBMTPCFMBSHFMZBQQMJFEJOQIZTJDT UPFYQMBJOUIFWJTNPSUVBBTQPUFOUJBMFOFSHZ*OTIPSU UIFUFOEFODZUPFYJT UFODFXPVMEDPOUSJCVUFJONBOZXBZTUPUIFSFmOFNFOUPG-FJCOJ[TFOUJSF QIJMPTPQIZ)PXFWFS TVDIBOVNCFSPGBEWBOUBHFTTUJMMEPOPUBOTXFSUIF NBJORVFTUJPO8IBUBSFUIFDPODFQUVBMNFBOJOHTBOEUIFHFOFSBMWBMVFT CFTJEFTUIFPOFTUPCFGPVOEJOUIFTVCTUBOUJBMBOEQIZTJDBMEPNBJOT PG BTTFSUJOH UIBU QPTTJCJMJUZ UFOET UP FYJTUFODF "OE GVSUIFSNPSF JT TVDI B UFOEFODZTPNFIPXBOBMZUJDBMMZJNQMJFEJOUIFDPODFQUPGOPODPOUSBEJD UPSJOFTTBMPOF ǻ ɨFMBUUFSIZQPUIFTJTXPVMEJNNFEJBUFMZTPMWFUIFQSPCMFNPG-FJC OJ[TPTDJMMBUJPOCFUXFFOEJĊFSFOUEFmOJUJPOT*GOPODPOUSBEJDUPSJOFTTSF BMMZJNQMJFEUIFDPOBUVTBEFYJTUFOEVN UIFSFXPVMECFOPJODPOTJTUFODZ CFUXFFO-FJCOJ[TWBSJPVTEFmOJUJPOTPGQPTTJCJMJUZ XIFUIFSUIFZJODMVEFE PS OPU TVDI B GVSUIFS TQFDJmDBUJPO6OGPSUVOBUFMZ -FJCOJ[ TFFNT UP NF UPIBWFOFWFSGVMMZDMBSJmFEUIJTQPJOU'PSBMPOHUJNFIFEJETFFLBXBZ UPSFEVDFIJTEFmOJUJPOTUPPOFBOPUIFS CVUIFNVTUIBWFCFFOEPVCUGVM BCPVUTVDIFRVJWBMFODFUPUIFMBTUNPOUITPGIJTMJGF0OTPNFPDDBTJPOT IF TFFNT UP CF JODMJOFE UP EFEVDF DPOBUVT GSPN OPODPOUSBEJDUPSJOFTT UISPVHIUIFTQFDJPVTBSHVNFOUUIBU JGTVDIBUFOEFODZXFSFOPUJODMVEFE JOPWFSBMMQPTTJCJMJUZ UIFOOPQPTTJCMFDPVMEFWFSFYJTU UIVTJUXPVMEOPUCF QPTTJCMFBUBMM$MFBSMZ IPXFWFS JOUIFQSFNJTTPGUIJTBSHVNFOUQPTTJCJM JUZXPVMECFEFmOFEGSPNOPODPOUSBEJDUPSJOFTT XIJMFJOJUTDPODMVTJPO JUXPVMECFEFmOFEGSPNFYJTUFODF TPUIBUUIFBSHVNFOUGBMMT"DUVBMMZ -FJCOJ[IJNTFMGSFDPHOJ[FEJUBTGBMMBDJPVTǼ ǻ
*UJTBOPMEBOEDPOUSPWFSTJBMQSPCMFNPG"SJTUPUFMJBOEPDUSJOFUIBU JGEFUFSNJOBUJPOPOMZ BSJTFTGSPNUIFBDU UIFOQVSFQPUFODZNVTUCFVOEFUFSNJOFEBOE JOPSEFSGPSQPUFODJFT UPCFEFUFSNJOFE TVDIBTUIFBDUJWB UIFQBTTJWB UIFSFTJTUJWB FUD
BDUVBMJUZNVTUOFTU BTJUXFSF XJUIJOQPUFODZJUTFMG$MFBSMZ UIJTJTUIFTBNFQSPCMFN-FJCOJ[IBTUPGBDFJO IJTNFOUJPOFE%FSFSVN0SJHJOBUJPOFSBEJDBMJ XIFOIFEFBMTXJUIUIFFYJTUFODFPG(PET JEFBT*ONPOBEPMPHJDBMNFUBQIZTJDT UIFUFOEFODZPGBQPTTJCMFUPFYJTUCFDPNFTUIFBQ QFUJUVTUIBUVOGPMETEJĊFSFOUSFQSFTFOUBUJPOT XIJMFUIFEFUFSNJOBUJPOPGBQQFUJUVTJUTFMGJT HJWFOCZUIFNJOVUFQFSDFQUJPOTEFmOJOHUIFJOUFOUJPOBMUFSNPGBSFQSFTFOUBUJPOBMBDU JOQSPUFOTJPO *OEZOBNJDT UIFDPOBUVTPGQPTTJCMFTCFDPNFTUIFJOmOJUFTJNBMUFOEFODZ UIBU BDDPSEJOHUP-FJCOJ[ BDUTBTUIFQPUFOUJBMPGBGPSDF XIJDIJTOBUVSBMMZBNPTUEFUFS NJOBUFPOFoUIFJOmOJUFTJNBMNPUJPOPG-FJCOJ[TEFBEGPSDFJTFTTFOUJBMMZUIFEFUFSNJOB UJPOPGUIFWBMVFPGBQPUFOUJBMWFDUPSmFMEJOBQPJOU Ǽ *OGBDU JGPOMZXFMPPLBUUIFXSJUJOHTJOXIJDI-FJCOJ[EFBMTXJUIUIFRVFTUJPOPGUIF FYJTUFODFPGQPTTJCMFTJO(PETVOEFSTUBOEJOH XFXJMMTFFUIBUTVDIBOBSHVNFOUTVSGBDFT BHBJOBOEBHBJO-FJCOJ[FWFOQVCMJTIFEJUJOǺȀǹǺ JOIJT&YUSBJUEVOFMFUUSFEF.%F-FJC
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǽǼ
ɨF BQQBSFOUMZ NBSHJOBM RVFTUJPO XIFUIFS UIF EJĊFSFOU EFmOJUJPOT PGBQPTTJCMFBSFSFEVDJCMFPSOPUUPPOFBOPUIFSIJEFTJOGBDUTPNFEFFQ EJċDVMUJFTJO-FJCOJ[TMPHJDBOENFUBQIZTJDT*UBMTPIBTSFNBSLBCMFDPO TFRVFODFT PO -FJCOJ[T UIFPSZ PG UIF FYQSFTTJWJUZ PG B QIFOPNFOPO BOE UIF TQBUJPUFNQPSBM TUSVDUVSF PG UIF XPSME 8F OFFE UIFSFGPSF CFUUFS UP MPPLJOUPJUBOEQPTTJCMZTVHHFTUBGFXTPMVUJPOT8FXJMMCFHJOCZOPU JOHUIBU-FJCOJ[IJNTFMGSFQFBUFEMZBċSNTUIBUUIFUFOEFODZUPFYJTUJOH BMXBZTDPNFTBCPVU VOMFTTUIFSFBSFBOZJNQFEJNFOUT*OPUIFSXPSET B QPTTJCMFXPVME CZJUTFMG BMXBZTCFDPNFBOFYJTUFOU*GXFXJTIUPBWPJE UIFNJTMFBEJOHNFUBQIPSPGUIFiCFDPNJOHw XFDBOEFmOJUFMZTBZ BUMFBTU JOBmSTUBQQSPBDIUPUIFRVFTUJPO UIBU GSPNUIFMPHJDBMQPJOUPGWJFX FWFSZUIJOHQPTTJCMFFYJTUToQSPWJEFEOPUIJOHQSFWFOUTJUGSPNFYJTUJOH*O UIJTXBZ BDUVBMMZ CZBOFYQFEJFOU
XFIBWFTPMWFEBGFXPGUIFQSFWJPVTMZ NFOUJPOFEEJċDVMUJFT'JSTU UIFDPOBUVTUPFYJTUJOHJTTJNQMZSFEVDFEUP UIFEFmOJUJPOPGQPTTJCJMJUZUISPVHIOPODPOUSBEJDUPSJOFTT BTJUJTUIFOP UJPOPGFYJTUFODFJUTFMGUIBUIBTCFFOVMUJNBUFMZSFEVDFEUPUIBUPGQPTTJCJM JUZ4FDPOE UIFQSPCMFNPGEFDJEJOHXIFUIFSXFTIPVMEBTTVNFUIFQPT TJCMFPSUIFFYJTUFOUBTPVSQSJNJUJWFOPUJPOEPFTOPUDPODFSOVTBOZNPSF FJUIFS CFDBVTFOPXUIFZQSPWFQFSGFDUMZDPFYUFOTJWFǽ OJ[TVSDFRVJMZBEBOTMFT.ÏNPJSFTEFKBOWJFSFUEFGÏWSJFS UPVDIBOUMBHÏOÏSBUJPOEFMBHMBDF FUUPVDIBOUMB%FNPOTUSBUJPODBSUFTJÏOOFEFMFYJTUFODFEF%JFV QBSMF31-BNZ #FOFEFDUJO j$BSTJM&TUSFEFTPZFTUJNQPTTJCMF UPVTMFTFTUSFTQBSBVUSVZMFTPOUBVTTJ QVJTRVJMTOF TPOU FOmO RVF QBS M&TUSF EF TPZ BJOTJ SJFO OF TÎBVSPJU FYJTUFS $F SBJTPOOFNFOU OPVT DPOEVJUËVOFBVUSFJNQPSUBOUFQSPQPTJUJPONPEBMFÏHBMFËMBQSFDFEFOUF FURVJKPJOUF BWFDFMMFBDIFWFMBEFNPOTUSBUJPO0OMBQPVSSPJUFOFPODFSBJOTJTJM&TUSFOFDFTTBJSFOFTU QPJOU JMOZBQPJOUE&TUSFQPTTJCMFx (1Ěħ Qǽǹǿ )FSF GSPNUIFOPOFYJTUFODFPG FWFSZUIJOH-FJCOJ[TFFNTUPJOGFSUIFJNQPTTJCJMJUZPGFWFSZUIJOH XIJDIIPXFWFSEPFTOPU GPMMPXGSPNUIFTJNQMFEFmOJUJPOPGQPTTJCJMJUZ&MTFXIFSF IFDMFBSMZSFDPHOJ[FTUIFJNQPT TJCJMJUZPGBUSBOTJUJPOCFUXFFOEJĊFSFOUNPEBMJUJFTj+BDDPSEFRVFMJEÏFEFTQPTTJCMFTTVQ QPTFOFDFTTBJSFNFOUDFMMFEFMFYJTUFODFEVOFUSFRVJQVJTTFQSPEVJSFMF QPTTJCMF.BJTMJEÏFEFTQPTTJCMFTOFTVQQPTFQPJOUMFYJTUFODFNFNFEFDFUFUSF DPNNFJM TFNCMFRVFWPVTMFQSFOÏT .POTJFVS FOBEKPVUBOUTJMOZBWPJUQPJOUVOUFMFUSF SJFOOF TFSPJUQPTTJCMF$BSJMTVċURVVOFUSFRVJQVJTTFQSPEVJSFMBDIPTF TPJUQPTTJCMF ËmORVF MBDIPTFTPJUQPTTJCMFx UP#PVSHVFU %FDFNCFSǺȀǺǽ (1ĚĚĚ QǾȀǻ 0OIPXUPSFDPODJMF UIFTFUXPBQQBSFOUMZJODPNQBUJCMFQBTTBHFT BOEJOHFOFSBMPO-FJCOJ[TBXBSFOFTTPGB NPEBMUSBOTJUJPOCFUXFFOUIFEFmOJUJPOPGBOPOQPTTJCMFUISPVHIDPOUSBEJDUJPOBOEUIBU UISPVHI OFDFTTBSZ OPOFYJTUFODF TFF & 4ĔģĚēĒğĠ -FTJTUFO[B EJ %JP 4UPSJB EFMMB QSPWB POUPMPHJDBEB%FTDBSUFTB,BOU 3PNB#BSJǺȂȂǽ QQǺǼȀǾǻ ǽ ɨBUQPTTJCMFTSFBMJ[FUIFNTFMWFTVOMFTTUIFZBSFJNQFEFE BOEUIBUUIFSFGPSF JGUIFSFXFSF OPJNQFEJNFOUT UIFFYJTUFOUTXPVMETJNQMZDPJODJEFXJUIUIFQPTTJCMFT JTBOJEFBUIBU
ǽǽǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
0VSQSPCMFN UIFSFGPSF CFDPNFTUIBUPGEFUFSNJOJOHXIBUUIFJN QFEJNFOUTBSFUIBUDPVMENBLFBQPTTJCMFJOUPBOPOFYJTUFOU BOEDPOTF RVFOUMZUIBUPGEFUFSNJOJOHDPOBUVTBTBSFBMMZNFUBQIZTJDBMQPXFSSBUIFS UIBOBTJNQMZMJOHVJTUJDEFDMFOTJPOɨFmSTUBOENPTUDPOTQJDVPVTPGTVDI JNQFEJNFOUT TPNVDITPUIBUJUTFFNTFWFOJOBQQSPQSJBUFUPMJTUJUBNPOH UIFPUIFSPOFT JTUIFJOEFUFSNJOBDZPGBQPTTJCMF*UJTJOGBDUBGPVOEJOH QSJODJQMFJO-FJCOJ[TQIJMPTPQIZUIBUBOFYJTUFOUNVTUCFDPNQMFUFMZEF UFSNJOFECZBQSFEJDBUFUBLFOGSPNFBDIQBJSPGDPOUSBEJDUPSZPQQPTJUFT "MUIPVHIPGUIFVUNPTUJNQPSUBODF IPXFWFS UIJTQSJODJQMFPGPNOJNPEB EFUFSNJOBUJPEPFTOPUTPMWFPVSQSPCMFN BTJUJTJOEFFEBOFDFTTBSZDPOEJ UJPO CVUOPUBTVċDJFOUPOFGPSEFmOJOHBOFYJTUFOUoXFEPOPUNFBO IFSFUPTUBUFUIBUJGBOZQPTTJCMFCFJOHJTDPNQMFUFMZEFUFSNJOFE UIFOJU FYJTUT8IBUXFBSFMPPLJOHGPSJTJOEFFEBNVDINPSFTFMFDUJWFEJTUJODUJPO CFUXFFOQPTTJCJMJUZBOEFYJTUFODF "UUIJTQPJOU -FJCOJ[TXSJUJOHTCSJOHVTCBDLJNNFEJBUFMZUPUIFDPO DFQUPGBQPTTJCMFɨFZTIPXUIBUB DPNQMFUF OPOFYJTUJOHQPTTJCMFEPFT OPU FYJTU CFDBVTF JU JT OPU DPNQPTTJCMF XJUI UIF BDUVBMMZ FYJTUFOU ɨVT UIFmSTUBOEQFSIBQTPOMZJNQFEJNFOUUPFYJTUFODF CFTJEFTUIFJOEFUFS NJOBDZ PG B CFJOH TFFNT BHBJO UP SFTJEF JO UIF DPODFQU PG QPTTJCJMJUZ /PX IPXFWFS QPTTJCJMJUZOFFETUPTUSFUDIPVUUPJODMVEFUIFDPNQMFYOP UJPOPGDPNQPTTJCJMJUZoBUMFBTU UIJTJTXIBUVTVBMMZIBQQFOTJO-FJCOJ[T BSHVNFOUBUJPO"MM QPTTJCMF BMM OPODPOUSBEJDUPSZ UFOET UP FYJTUFODF BOEJUXPVMEBMTPBDUVBMMZFYJTU TPUIBUOPEJTUJODUJPOCFUXFFOUIFUXP DPODFQUTXPVMECFOFFEFE
XFSFJUOPUGPSUIFGBDUUIBUTPNFCFJOHTUIBU XPVME CF JO UIFNTFMWFT JOUFSOF QPTTJCMF BSF OPU BU BMM QPTTJCMF PO UIF DPOUSBSZ XIFOUPHFUIFSXJUIPUIFST*OPUIFSXPSET TVDICFJOHTBSFOPU BCTPMVUF QPTTJCMFoUIFZBSFQPTTJCMFJOEFFE CVUOPUDPNQPTTJCMFɨVT PVSQSPCMFNTIJGUTUPUIBUPGFYQMBJOJOHKVTUXIBUJUJTUIBUMPHJDBMMZHFOFS BUFTBSFMBUJPOPGJODPNQPTTJCJMJUZ -FJCOJ[GBWPSFEFWFSTJODFIJTZPVOHZFBST"TFBSMZBTǺǿȀǿIFXSJUFTj1SJODJQJVNBVUFN NFVNFTU RVJDRVJEFYJTUFSFQPUFTU FUBMJJTDPNQBUJCJMFFTU JEFYJTUFSF4JPNOJBQPT TJCJMJBFYJTUFSFOU OVMMBPQVTFTTFFYJTUFOEJSBUJPOF FUTVċDFSFUTPMBQPTTJCJMJUBT2VBSFOFD %FVTGPSFUOJTJJORVBOUVNFTUQPTTJCJMJTx $ǾǼǹ "ħĚ Ǽ OȁǼ QǾȁǻ )FBMTPSFBTTFSUT UIJTDPODFQUJOTVCTFRVFOUXSJUJOHT GPSFYBNQMF JOUIFSFNBSLBCMF%F7FSJUBUJCVTQSJNJT QPTTJCMZǺǿȁǹ j0NOFQPTTJCJMFFYJHJUFYJTUFSF FUQSPJOEFFYJTUFSFUOJTJBMJVEJNQFEJSFU RVPEFUJBNFYJTUFSFFYJHJU FUQSJPSJJODPNQBUJCJMFFTUyx "ħĚ ǽē OǻȀǹ QǺǽǽǻ BOE BHBJOJOUIF/PUJPOFTHFOFSBMFTGSPNUIFFBSMZFJHIUJFT (Ǽǻǽ "ħĚ ǽĒ OǺǼǺ QǾǾȀ 'PSBQSFTFOUBUJPOPGUIFJTTVFJOQSBDUJDBMQIJMPTPQIZTFFUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĩĚ fǾ (1ħ QǺǾȁ "ħĚ ǿ Oǻ QQǺȀǻȀǼ
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǽǾ
)FSFXFOFFEmSTUUPHFUSJEPGBOBQQBSFOUEJċDVMUZoUIFTBNFPOF UIBUNBZIBWFIJOEFSFE-FJCOJ[CFGPSFIFEFmOJUFMZDMFBSFEJUVQCZBD DPNQMJTIJOH IJT NPOBEPMPHJDBM NFUBQIZTJDT BOE JO BOZ DBTF BT JU IBT CFFOHSBOEMZEJTDVTTFECZ,BOU POFUIBUJTIJTUPSJDBMMZWFSZSFMFWBOU"T JUBMXBZTEFBMTXJUIEJĊFSFOUDPNQPTTJCMFTVCTUBODFTJOPOFBOEUIFTBNF XPSME UIFDPOTJEFSBUJPOPGDPNQPTTJCMFTTFFNTTPNFIPXUPFYDFFEMPHJD BOECFOFDFTTBSJMZDPODFSOFEXJUIUIFSFMBUJPOTUIBUEJĊFSFOUTVCTUBODFT PSQIFOPNFOB IBWFCFUXFFOUIFN*UTBQQSPQSJBUFQVSWJFX UIVT TFFNT UPCFQIZTJDTPSNFUBQIZTJDT KVTUBTJUJTJO,BOUTUSFBUNFOU 'SPNUIF NFSFMZMPHJDBMQPJOUPGWJFX JOGBDU UIBUBTVCTUBODFNBZFWFSJNQFEFUIF QPTJUJPO PG BOPUIFS TVCTUBODF TFFNT VOMJLFMZoJU JT BO PQQPTJUJPO BT JU XFSF CFUXFFOPCKFDUT OPUCFUXFFODPODFQUT"OEZFU XIFOXFBDUVBMMZ QSPDFFEUPJOUSPEVDFEJĊFSFOULJOETPGPQQPTJUJPOTJOUIFGSBNFXPSLPG NPOBEPMPHZ XFXJMMTFFUIBUJUQSPWFTIBSNMFTTJOBMMSFTQFDUTɨFVOJWFS TBMIBSNPOZCFUXFFOTVCTUBODFToUIBUJT NPSFQSFDJTFMZ UIFGBDUUIBUFBDI NPOBEFYQSFTTFTXJUIJOJUTFMGUIFUPUBMJUZPGBMMPUIFSNPOBET BOEUIBUJU JTPOMZEJTUJOHVJTIFEGSPNUIFNCZNFBOTPGTVDIBOFYQSFTTJWFQPXFSoBT XFMMBT JOHFOFSBM UIFBCTFODFPGBOZQIZTJDBMJOnVYCFUXFFOTVCTUBODFT DBVTFTJOGBDUUIFFYJTUFODFPGBTVCTUBODFUPCFEJSFDUMZSFQSFTFOUFEJOBMM PUIFSTVCTUBODFT BOEUIFTFPUIFSTVCTUBODFTUPCFMPHJDBMMZDIBSBDUFSJ[FE UISPVHIEJTUJODUJWFQSFEJDBUFTUIBUEFQFOEPOUIFQFSDFQUVBMDPOUFOUPG FBDIPGUIFN"TBSFTVMU UIFQPTJUJPOPGBTVCTUBODFJNNFEJBUFMZJNQMJFT BDIBOHFJOUIFDPNQMFUFDPODFQUPGBMMPUIFSTɨVT JUNVTUCFDFSUBJOMZ QPTTJCMFBMTPUPJOWFTUJHBUFUIFSFMBUJPOPGJODPNQPTTJCJMJUZJOQVSFMZMPHJDBM UFSNTBTBDBTFPGJODPNQBUJCJMJUZCFUXFFOEJĊFSFOUQSFEJDBUFTPGBTVCKFDU UIFEJĊFSFOUEJTUJODUJWFQSPQFSUJFTPGBNPOBE
XJUIOPSFGFSFODFUPBOZ iSFBMPQQPTJUJPOwUIBUNBZPOMZNBOJGFTUJUTFMGJOUIFXPSME CFJUFJUIFS OPVNFOBMPSQIFOPNFOBM Ǿ Ǿ
8IPFWFSDPNFTBDSPTT,BOUTEJTUJODUJPOCFUXFFOJOUSJOTJDQPTTJCJMJUZBOEBCTPMVUFQPTTJ CJMJUZ JO,S7 "Ǽǻǽǻǿ #Ǽȁǹȁǻ ,H4ĚĚĚ QQǻǾǻǾǼ XJMMCFUFNQUFEUPSFBEJUBTBSF TUBUFNFOUPG-FJCOJ[TEJTUJODUJPOCFUXFFOQPTTJCJMJUZBOEDPNQPTTJCJMJUZ5PCFTVSF ,BOUT BSHVNFOUBUJPOTFFNTIFSFEFFQMZJNCVFEXJUIUIFEPDUSJOFGSPNDzFPEJDZ)PXFWFS XF OFFEUPSFNJOEPVSTFMWFTUIBUUIF,BOUJBOEJTUJODUJPODBOPOMZUBLFQMBDFJOTPGBSBT,BOU SFDPHOJ[FTUIFQPTTJCJMJUZPGQIZTJDBMJOnVYɨJTJTPOUIFDPOUSBSZOPXIFSFUPCFGPVOE JOHFOVJOFNPOBEPMPHZ BDDPSEJOHUPXIJDIJOUSJOTJDQPTTJCJMJUZBOEVOEFSBOZDPOEJUJPO QPTTJCJMJUZNVTUDPJODJEF"-FJCOJ[FBODPODFQUDMPTFSUPUIF,BOUJBOPOFJTSBUIFSUIFQPT TJCJMFJOTFTQFDUBUVNJO(ǾǼǽ*UJTBMTPXPSUIOPUJOHUIBU3FBMSFQVHOBO[oIPXFWFSBMXBZT TVHHFTUFE CZ ,BOU JO IJT QSF$SJUJDBM XSJUJOH PO /FHBUJWF 2VBOUJUJFT UISPVHI FYBNQMFT
ǽǽǿ
0QQPTJUJPO BOE1PTTJCJMJUZ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
8IBU XF OFFE UP TFF IFSF JT XIFUIFS UIFSF NBZ CF BOZ JODPNQBU JCJMJUZ CFUXFFO EJĊFSFOU QSFEJDBUFT JOIFSJOH JO B TVCKFDU PUIFS UIBO DPOUSBEJDUJPO0UIFSXJTF XFXPVMETJNQMZCFCBDLUPJNQPTTJCJMJUZ CVU XFXPVMEOPUIBWFZFUJODPNQPTTJCJMJUZ JFUIFOPUJPOUIBUUSVMZEJTUJO HVJTIFT CFUXFFO QPTTJCMF BOE FYJTUFOU -FJCOJ[ EFmOFT DPOUSBEJDUJPO JO UPUBMMZBCTUSBDUUFSNT$POUSBEJDUJPOJTUIFQPTJUJPPGPOFTBNFQSFEJDBUF BDDPSEJOH UP EJĊFSFOU NPEBMJUJFT BċSNBUJPO BOE OFHBUJPO JO POF BOE UIFTBNFTVCKFDU*UJTJOEFFEUIJTEFmOJUJPOUIBU-FJCOJ[IBTPOIJTNJOE XIFO IF EFmOFT QPTTJCJMJUZ BT OPODPOUSBEJDUPSJOFTT $MFBSMZ UIVT UIF TJNQMFTUGPSNPGJNQPTTJCJMJUZUPFYJTUUIBUEPFTOPUEFQFOEPOUIFQSJODJ QMFPGOPODPOUSBEJDUJPODBOCFSFDPHOJ[FEJOUIFQPTJUJPOPGUXPEJąFSFOU QSFEJDBUFTJOPOFBOEUIFTBNFTVCKFDUoUXPQSFEJDBUFTUIBUBSFIPXFWFS GPSTPNFSFBTPO JODPNQBUJCMFɨFSFTVMUXPVMECFBOPCKFDUUIBU BMCFJU QPTTJCMFBDDPSEJOHUPUIFEFmOJUJPOUISPVHIOPODPOUSBEJDUJPO XPVMECF IPXFWFSOPOFYJTUJOH CFDBVTFUIFJODPNQBUJCJMJUZPGJUTEJĊFSFOUQSFEJ DBUFTXPVMENBLFBOJNQFEJNFOUUPJUTDPOBUVTBEFYJTUFOEVN*UJTUIJT LJOEPGJODPNQBUJCJMJUZUIBUXFOFFEUPUBLFJOUPDPOTJEFSBUJPOJOPSEFSUP EJTUJOHVJTICFUXFFOFYJTUFOUBOEQPTTJCMFBOEHJWFBEFmOJUJPOPGDPOBUVT BOEDPNQPTTJCMF "TJUJTBOJODPNQBUJCJMJUZCFUXFFOQPTJUJWFDPODFQUTUIBUXFBSFEFBM JOHXJUIIFSF BOEBTJUDBOVMUJNBUFMZCFSFEVDFEUPUIFJODPNQBUJCJMJUZ CFUXFFOUIFTJNQMFUFSNTUIBUNBLFVQDPNQMFYDPODFQUT OPXXFOFFE UPBTDFSUBJOXIFUIFSEJĊFSFOUQFSGFDUJPOT BDDPSEJOHUP-FJCOJ[TUFSNJOPM PHZ NBZCFJODPNQBUJCMFCFUXFFOUIFN-FJCOJ[EFBMUXJUIUIJTQSPCMFN POTFWFSBMPDDBTJPOT NPTUPGUIFUJNFTXIFOIFBUUFNQUFEUPEFNPOTUSBUF GSPNQIZTJDTBOEJOSFMBUJPOXJUIUIFDPODFQUPGHSPVOE ,H4ĚĚ QǺȀǾ BTXFMMBTUIFFO UJSFTFDPOEDIBQUFS QQǺȀȂȁȁ
UIVTBTBDPOnJDUBNPOHEFUFSNJOBUJPOTPGEJĊFSFOUQIF OPNFOBoDBOBMTPQBSUJDJQBUFJOEFUFSNJOJOHJOUSJOTJD BOEOPUPOMZBCTPMVUF QPTTJCJMJUZ *OGBDU JOQSFEJDBUJWFUFSNT JUmOBMMZSFTVMUTJOOPUIJOHFMTFUIBOUIFPQFSBUJPOPGMPHJDBM TVCUSBDUJPOPGBQSFEJDBUFGSPNUIFDPODFQUPGBOPCKFDU*OPSEFSCFUUFSUPTFFIPXUIJT DBOCFTP DG,BOUTDPOUFNQPSBOFPVTXSJUJOHPODzF0OMZ1PTTJCMF"SHVNFOU QBSUUISFF fǿ ,H4ĚĚ QQȁǾȁȀ
JOXIJDISFBMPQQPTJUJPOJTUSFBUFEXJUISFGFSFODFUPUIFDPNQSFT FODFPGEJĊFSFOUQSFEJDBUFTJOIFSJOHJOBVOJRVFTVCKFDU (PE ɨJTBSHVNFOUBMTPTIPXT UIBUUIFEJTUJODUJPOCFUXFFOJOUFSOBMQPTTJCJMJUZBOEBCTPMVUFPOFJTOPUSFEVDJCMFUPUIF PUIFSJNQPSUBOU$SJUJDBMEJWJEFCFUXFFOMPHJDBMQPTTJCJMJUZBOESFBMQPTTJCJMJUZ XIJDIXJMM NFFUVTTIPSUMZPO0OUIFPUIFSIBOE JUJTJOEFFEUIFGBDUUIBUSFBMQPTTJCJMJUZDBOOPUCF EFUFSNJOFEBDDPSEJOHUPUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOBMPOFUIBUFMJNJOBUFTUIFUIFPSZPG SFBMMZ QPTTJCMFXPSMETGSPN,BOUTTZTUFN UIVTQSFDJQJUBUJOHBCTPMVUFQPTTJCJMJUZUPXBSET UIFDPOTJEFSBUJPOPGQIZTJDBMJOnVY BOEOPUPGBMPHJDBMEFUFSNJOBUJPOPGBXPSME
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǽȀ
(PETQPTTJCJMJUZCZPĊFSJOHIJTPXOWFSTJPOPGUIFPOUPMPHJDBMBSHVNFOU )PXFWFS IFGPVOEOPTPMVUJPO*OIJTXSJUJOHTUIFSFBSFTPNBOZPTDJMMB UJPOTBOEDBVUJPOTUIBUIFTFFNTIBSEMZUPUIJOLIFIBTTVDDFTTGVMMZEFN POTUSBUFE UIF DPNQBUJCJMJUZ CFUXFFO EJĊFSFOU QFSGFDUJPOT )BE IF IFME TVDIBEFNPOTUSBUJPO IFXPVMEDFSUBJOMZIBWFEFWFMPQFEUIFPOUPMPHJDBM QSPPG NPSF TNPPUIMZ CVU PO UIF PUIFS IBOE BDDPSEJOH UP UIF BOBMZTJT DBSSJFE TP GBS IF XPVME BMTP IBWF SJTLFE EFTUSPZJOH IJT FOUJSF UIFPSZ PG QPTTJCMFXPSMEToQSVEFODFXBTUIFSFGPSFXFMMVOEFSTUBOEBCMF4JODFUIF -FJCOJ[FBO UFYUT IBWF OPU CFFO PG NVDI IFMQ OPX XF XJMM CSJFnZ UVSO UPUIFQSFTFOUBUJPOPGUIFJTTVFPĊFSFECZ,BOUɨJTEJHSFTTJPONBZBMTP QSPWFVTFGVM JOWFSZNBOZSFTQFDUT GPSUIFVOEFSTUBOEJOHPGTPNFQPTTJCMF EFWFMPQNFOUTPG-FJCOJ[TUIFPSZ'VSUIFSNPSF JUJTBMTPIJTUPSJDBMMZSFM FWBOU BT,BOUIJNTFMGWJFXFE-FJCOJ[TGBJMVSFUPTPMWFUIJTQSPCMFNBTPOF PGUIFSFBTPOTGPSBCBOEPOJOHUIFNFUBQIZTJDTPGNPOBET BOEEFmOJUFMZ IFBEJOHUPXBSETUSBOTDFOEFOUBMQIJMPTPQIZJOTUFBEǿ ǿ +VTUBTJOUIFQSFDFEJOH$IBQUFS IFSF*BNBMTPBTTVNJOHUIBUDPNQMFYQSFEJDBUFTBSF BMXBZTSFEVDJCMFUPUIFMPHJDBMQSPEVDUPGTJNQMFQSFEJDBUFT UIJTXBT-FJCOJ[TPQJOJPOɨF mSTUBOEBMNPTUPOMZUJNFJOXIJDI-FJCOJ[EFNPOTUSBUFTUIFDPNQBUJCJMJUZPGBMMQFSGFD UJPOTHPFTCBDLUPIJTFODPVOUFSXJUI4QJOP[BJOǺǿȀǿ 2VPE&OTQFSGFDUJTTJNVNFYJTUJU JO (1ħĚĚ QQǻǿǺǿǻ FNFOEFEJOTPNFQMBDFTJO"ĚĚ Ǻ OǺǼǺ QQǻȀǺȀǼ BMTPJO"ħĚ Ǽ OȁǺ QQǾȀȁȀȂ TFWFSBMTIPSUQBQFSTPGUIFTBNFQFSJPESFUVSOUPUIFTVCKFDU XJUIPVU IPXFWFSBEEJOHBOZUIJOHUPUIFNBJOFTTBZ UIFZDBOCFSFBEUIFSFBTOOȀȁȁȀ QQǾȀǺ ȁȁ UIFZXFSFmSTUFEJUFEJOUIFBQQFOEJYUP8+ĒğĜĖ %BTPOUPMPHJTDIF"SHVNFOUJOEFS GSàI[FJUEFTMFJCOJ[TDIFO%FOLFOT
j,BOUTUVEJFOx Ǿǽ ǺȂǿǼ QQǻǾȂȁȀ -FJC OJ[TFMFHBOUBSHVNFOUJTUIBUXFDBOOPUEFNPOTUSBUFUIBUUXPQFSGFDUJPOTBSFJODPNQBUJ CMF CFDBVTFBMMEFNPOTUSBUJPOJTBOBMZUJD JFHSPVOEFEJOUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPO XIFSFBTUXPQFSGFDUJPOT CFJOHCPUITJNQMFBOEQPTJUJWF DBOOPUDPOUSBEJDUUIFNTFMWFT /PSDBOJODPNQBUJCJMJUZCFGPVOEFEPOJNNFEJBUFJOUVJUJPO BTUIFSFJTOPFWJEFODFPGJU )FODF JUJTJNQPTTJCMFGPSUXPQFSGFDUJPOTUPCFJODPNQBUJCMF"TXFDBOTFF UIFSFBTPO JOHSFTUTPOUXPQJMMBSTmSTU UIBUBMMUSVUIJTBOBMZUJD XIJDIJTUIFGPVOEBUJPOPG-FJCOJ[T MPHJD
BOE TFDPOE UIBUFYQFSJFODJOHUIFJODPNQBUJCJMJUZPGEJĊFSFOUQSFEJDBUFTJTQIF OPNFOPMPHJDBMMZ JNQPTTJCMF ɨF QIFOPNFOPMPHJDBM QSJODJQMF PG FWJEFODF JT FTQFDJBMMZ SFMFWBOU0OUIFPOFIBOEJOGBDUJUHSFBUMZXFBLFOTUIFDSJUJDJTNUIBU-FJCOJ[IJNTFMGBE ESFTTFTUPUIF$BSUFTJBOQSPPGBGFXMJOFTCFMPX SJHIUMZDSJUJDJ[FECZ5TDIJSOIBVTJOBMFUUFS EBUFEǺȀ"QSJMǺǿȀȀ JO"ĚĚ Ǻ OǺǽǺ QQǼǺǽǺȀ %FTDBSUFTIBEVTFEFWJEFODFJOPSEFS UPQSPWF(PETQPTTJCJMJUZJOIJT3FQMJFTUPUIF4FDPOE0CKFDUJPOT "5ħĚĚ QQǺǾǹǾǺ 0O UIF PUIFS IBOE IPXFWFS UIF QIFOPNFOPMPHJDBM QSJODJQMF DFSUBJOMZ PQFOT UIF XBZ UP B TVCKFDUJWJTUJOUFSQSFUBUJPOPGUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPO UIVTPGUIFEFmOJUJPOPGQPT TJCJMJUZ XIJDIJOFĊFDUXJMMCFVTFGVMGPSGPMMPXJOHEFWFMPQNFOUT)FSFBOEUIFSF-FJCOJ[ XJMMNFOUJPOUIJTBQSJPSJQSPPGPGUIFDPNQBUJCJMJUZPGQFSGFDUJPOTCVU BTGBSBT*LOPX IF XJMMOPUSFQFBUJUBOZXIFSF)FXJMMSBUIFSUBLFPOBNPSFEPVCUGVMBOEFWFOFMVTJWFWJFX
ǽǽȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
,BOUT mSTU FYUFOTJWF TUVEJFT PO UIF DPNQBUJCJMJUZ PG EJWFSTF QFSGFD UJPOTBSFUPCFGPVOEJOUXPJNQPSUBOUFTTBZTGSPNǺȀǿǼɨFSF IFEJTUJO HVJTIFTUXPLJOETPGOPUIJOHTɨFmSTU UIBU,BOUDBMMTOJIJMOFHBUJWVN DBOOPUCFSFQSFTFOUFE BOEJUJTQSPEVDFECZDPOUSBEJDUJPO UIFTFDPOE OJIJMQSJWBUJWVN TJNQMZDPOTJTUTJOUIFMPHJDBMTVCUSBDUJPOPGBQSFEJDBUF OPUXJUITUBOEJOHXIJDIUIFTVCKFDUSFNBJOTJOJUTFMGQFSGFDUMZSFQSFTFOUBCMF *UTIPVMECFSFDBMMFEUIBUJOIJTQSF$SJUJDBMXSJUJOHT,BOUTUJMMIPMETUIF OPUJPOPGQFSGFDUJPOBTBQSFEJDBUFNFUBQIZTJDBMMZ OPUMPHJDBMMZ QPTJUJWF UIBUJT QPTJUJWFJOJUTFMG4VDIBOPUJPOXJMMBQQFBSBHBJOJOUIF$SJUJRVF XIFO,BOUEFmOFTBUSBOTDFOEFOUBMOFHBUJPOBTUIFBCTFODFPGSFQSFTFO 8IBUIFXSJUFTUP1SJODFTT4PQIJBBTFBSMZBTǺǿȁǹJTWFSZSFWFBMJOHPGIJTHFOFSBMBUUJUVEF j0SKFTPVUJFOTRVFUPVUFTMFTGPSNFTTJNQMFTTPOUDPNQBUJCMFTFOUSFFMMFT$FTUVOFQSPQ PTJUJPOEPOUKFOFTÎBVSPJTCJFOEPOOFSMBEFNPOTUSBUJPOTBOTFYQMJRVFSBVMPOHMFTGPOE FNFOTEFMBDBSBDUFSJTUJRVF.BJTTJFMMFFTUBDDPSEÏ JMTFOTVJURVFMBOBUVSFEF%JFVRVJ FOGSNFUPVUFTMFTGPSNFTTJNQMFTBCTPMVNFOUQSJTFT FTUQPTTJCMFx (1Ěħ QǻȂǿ DGBMTP (1Ěħ QQǽǹǺǽǹǽ )PXFWFSUIJTNBZCF POMZBGFXNPOUITBGUFSIJTFODPVOUFSXJUI 4QJOP[B EJTDVTTJOHUIF$BSUFTJBOQSPPGPG(PETFYJTUFODFXJUI&DLIBSE -FJCOJ[SBJTFE TVDIBOJNQSFTTJWFOVNCFSPGPCKFDUJPOTUPUIFQSPPGPGUIFDPNQBUJCJMJUZCFUXFFOQFSGFD UJPOTUIBUUIFSFNVTUCFTPNFUIJOHNPSFUPJUUIBOKVTUBOBSUGVMFNQIBTJTPOJUTEJċDVM UJFT JO TIPXJOH UIF JOTVċDJFODZ PG %FTDBSUFTT SFBTPOJOH ɨFSF -FJCOJ[ IJOUFE BU UIF QSPCMFNPGUIFQPTTJCJMJUZPGBTZOUIFTJTPGBMMQFSGFDUJPOTJOUPBVOJRVFTVCKFDU XIJDIMBZ PVUTJEF BOE IBE OPU CFFO UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO CZ IJT TVQQPTFE EFNPOTUSBUJPO PG DPNQBUJCJMJUZGSPNǺǿȀǿ UIFJNQPSUBOUEJTDVTTJPOXJUI&DLIBSECFHBOJO"QSJMǺǿȀȀ -FJCOJ[NBEFBUSBOTDSJQUPGIJTmSTUFYDIBOHFXJUIUIF$BSUFTJBOTDIPMBS XIJDIOPXDBO CFSFBEJO(1Ě QQǻǺǻǺǾ "ĚĚ Ǻ OǺǽǹ QQǼǺǺǺǽ UIFPUIFSMFUUFSTGPMMPX XFDBO OPUIPXFWFSGPSHFUUPDJUFUIFGPMMPXJOHOPUF-FJCOJ[XSPUFPOPOFPG&DLIBSETEFNPO TUSBUJPOTPGUIFDPNQBUJCJMJUZPGQFSGFDUJPOTj5BNFUTJPNOJBOPOQVHOFOUDVNJOUFMMFDUV QVHOBOUUBNFOJOUFSTF TJDVNJOUFMMFDUVDPOKVOHBOUVS RVFNBENPEVNWJEFSFOPOQVH OBUDVNPDVMP OFRVFPNOJBWJEFSFFTUOPOWJEFSF TFEPNOJBWJEFSFQVHOBUDVNOBUVSB PDVMJ*UBEFNPOTUSBOEVNFTU RVPEOPOQVHOFUDVNOBUVSBNFOUJT PNOJBJOUFMMJHFSFx (1Ě QǻǾǹ /PUFUIBU JOBOZDBTF UIFJNQPTTJCJMJUZPGDBUFHPSFNBUJDTZOUIFTJTPGBMM QFSGFDUJPOTJOUPBVOJRVFTVCKFDUJTBOJTTVFUIBUIBEBMSFBEZTVSGBDFEBGFXNPOUITCFGPSF JO%FDFNCFSǺǿȀǾ BTJTXJUOFTTFECZUIFBMSFBEZNFOUJPOFEQBQFS%F.FOUF EF6OJWFSTP EF%FP "ħĚ Ǽ OǾȀ QǽǿǼ "OPUIFSFYDIBOHF UIFPOFXJUI+BRVFMPU %FDFNCFSǺȀǹǻ JO(1ĚĚĚ QQǽǽǻǽǽ
JTBMTPDIBSBDUFSJTUJDPG-FJCOJ[TNBUVSFBUUJUVEFɨFSF -FJCOJ[ DPOmOFTIJNTFMGUPTBZJOHUIBUUIFQPTTJCJMJUZPG(PEBTDPNQBUJCJMJUZPGBMMQFSGFDUJPOT SFRVJSFTOPEFNPOTUSBUJPO BTJOGBDUUIFBEWFSTBSJFTPGJUXJMMOFWFSCFBCMFUPEFNPOTUSBUF UIFDPOUSBSZ JF (PETJNQPTTJCJMJUZɨJTSFBTPOJOHJTBDUVBMMZBOFDFTTBSZEFWFMPQNFOU PG-FJCOJ[TiQIFOPNFOPMPHJDBMwBSHVNFOUGSPNǺǿȀǿ XIJDIBMTPDPODMVEFEPOMZJOUIF OFHBUJWFUISPVHIBMBDLPGFWJEFODF*OBOZFWFOU UIBU-FJCOJ[OFWFSEFmOJUFMZTPMWFEUIF QSPCMFNJTNPTUDMFBSMZTIPXOJOBOBOOPUBUJPOCZIJTPXOIBOE ǺȀǺǾǺǿ UP5FNNJLT 1IJMPTPQIJBWFSB JOXIJDIIFTUJMMFYQMJDJUMZXPOEFSTj7JEFOEVNBOPNOFTQFSGFDUJPOFT TJNQMJDJUFSTJNQMJDFTTJOUJOmOJUVEJOJTDBQBDFTFUDPNQBUJCJMFTJOUFSTFx JO.ĦĘğĒĚ -FJC
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǽȂ
UBUJPOBMNBUUFS BTPQQPTFEUPUIFMPHJDBMOFHBUJPOUIBU POUIFDPOUSBSZ BDUT VQPO TVDI NBUUFS BOE POMZ UVSOT JU JOUP UIF OFHBUJWF NPEBMJUZ "MM UIJT JT JOEFFE QFSGFDUMZ DPOTJTUFOU XJUI -FJCOJ[T EPDUSJOF PG QFSGFDUJPOT BOEOFHBUJPOT/PUFBMTPUIBUUIFQSJWBUJWFDIBSBDUFSPGUIFUSBOTDFOEFO UBMOFHBUJPONBLFTJUQPTTJCMFUPTVCUSBDUBMMUIFNBUFSJBMNBSLTPVUPGB HJWFO PCKFDU VOUJM FNQUJFE PG BOZ SFQSFTFOUBUJPOBM DPOUFOU UIF PCKFDU UVSOTJOUPQVSFOPUIJOHOFTTɨJTUJNF UIFSFGPSF XFIBWFBOJIJMQSJWB UJWVNJSSFQSBFTFOUBCJMF XIJDI BMUIPVHIOPUBQQFBSJOHBTTVDIJO,BOUT XPSL JOGPSNTIPXFWFSJUTFOUJSFTUSVDUVSF*UJTGVSUIFSNPSFSFNBSLBCMF UIBUTVDIBOBOBMZTJTJOUPOPOSFQSFTFOUBCMFLJOETPGOPUIJOHTJTBMTPHFOV OJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT QǺǾȁ -ZJOHBUUIFDPSFPGBMMUIFTFSFTFSWFTJO-FJCOJ[TSFBTPO JOH UIFSFTFFNTUPCFUIFQSPCMFNUIBU XIJMFUIFDPNQBUJCJMJUZPGQFSGFDUJPOTDPVMEQFS IBQTFBTFUIFQSPPGPG(PETFYJTUFODF BQSPPG-FJCOJ[XBTDFSUBJOMZOPUXJMMJOHUPHJWFVQ PO
JUSJTLFEIPXFWFSEFTUSPZJOHIJTUIFPSZPGJODPNQPTTJCMFToGPS-FJCOJ[XBTOPUBUBMM TVSFUIBUTJNQMFDPOUSBEJDUJPOXPVMECFTVċDJFOUUPGPVOEIJTNFUBQIZTJDTPGQPTTJCMF XPSMET )FSF JT B WFSZ TJHOJmDBOU QBTTBHF j*MMVE UBNFO BEIVD IPNJOJCVT JHOPUVN FTU VOEFPSJBUVSJODPNQPTTJCJMJUBTEJWFSTBSVN TFVRVJmFSJQPTTJUVUEJWFSTBFFTTFOUJBFJOWJDFU QVHOFOU DVNPNOFTUFSNJOJQVSFQPTJUJWJWJEFBOUVSFTTFDPNQBUJCJMFTJOUFSTFx BHBJO %F 7FSJUBUJCVTQSJNJT JO"ħĚ ǽē OǻȀǹ QǺǽǽǼ *UJTUIFSFGPSFVOEFSTUBOEBCMFUIBU-FJCOJ[ FOEFEVQCZBMTPIBWJOHEPVCUTPOUIFDPNQBUJCJMJUZPGTJNQMFT-FJCOJ[TQSFDFEJOHQBT TBHFMFOETJUTFMGRVJUFFBTJMZUPCFNBUDIFEXJUIBOJNQPSUBOUQBTTBHFJO,BOUTFTTBZPO OFHBUJWFRVBOUJUJFTɨFSF POUIFPOFIBOE,BOUNBJOUBJOTUIBUUIFJODPNQBUJCJMJUZPG EJĊFSFOUCFJOHTJTVOJOUFMMJHJCMF BOEPOUIFPUIFSIBOEIFBMNPTUTFUTGPSUIBSFTFBSDI QSPHSBNUIBUXJMMPOMZmOEJUTDPNQMFUJPOJOUIF$SJUJDBMUIFPSZPGSFBMPQQPTJUJPOj.BO WFSTVDIFOVO PCNBOEJF3FBMFOUHFHFOTFU[VOHàCFSIBVQUFSLMÊSFOVOEEFVUMJDILÚOOF[V FSLFOOFOHFCFO XJFEBSVN XFJMFUXBTJTU FUXBTBOEFSTBVGHFIPCFOXFSEF VOEPCNBO FUXBTNFISTBHFOLÚOOF BMTXBTJDIEBWPOTBHUF OÊNMJDIMFEJHMJDIEBFTOJDIUEVSDIEFO 4BU[EFT8JEFSTQSVDITHFTDIFIFx ,H4ĚĚ QǻǹǼ *UJTBMTPXPSUIOPUJOHUIBU JOIJTDPO UFNQPSBOFPVTXSJUJOHPOUIFEFNPOTUSBUJPOPG(PETFYJTUFODF IPXFWFSTVHHFTUJOHUIBU (PE NBZ CF JNQPTTJCMF PXJOH UP B SFBM PQQPTJUJPO CFUXFFO QFSGFDUJPOT ,BOU BENJUT OPOFUIFMFTTIJTQPTTJCJMJUZBQPTUFSJPSJ POUIFHSPVOEUIBUmOJUFCFJOHTBSFQPTTJCMF UIFSF GPSF(PENVTUCFQPTTJCMFBTXFMM'SPNJUIFBDUVBMMZEFEVDFTUIBUQFSGFDUJPOTNVTUCF DPNQBUJCMF CFUXFFO UIFN BHBJO JO ,H4ĚĚ QQȁǾȁȀ 4VDI B SFBTPOJOH JT QFSGFDUMZ NBUDIFECZ-FJCOJ[T BT-FJCOJ[BMTPDMBJNTIFDBOEFNPOTUSBUF(PETQPTTJCJMJUZBQPTUF SJPSJ POUIFMFHJUJNBDZPGUIFUSBOTJUJPOGSPNUIFBQPTUFSJPSJEFUFSNJOBUJPOPGUIFFYJT UFODFPGUIF&OTBTFUPUIFFYJTUFODFPGUIF&OTTVNNVNoBUSBOTJUJPOUIF$SJUJDBM,BOU XJMMEFFNJNQPTTJCMFoTFFTJNJMBSDBVUJPOTJO#8 QǾǹ"TGPSUIFRVFTUJPOXIFUIFSJU NBZCFQPTTJCMFGPSBOJOmOJUZPGQSFEJDBUFTUPCFTZOUIFTJ[FEJOUPBVOJRVFTVCKFDU JUJT OFWFSNFOUJPOFEJO,BOUTQSF$SJUJDBMXSJUJOHT JOIJT$SJUJRVF POUIFPUIFSIBOE ,BOU BMTPDPOTJEFSTUIFBSHVNFOUGSPNFNJOFODF BDDPSEJOHUPXIJDI UPQVUJUJO-FJCOJ[FBO UFSNT EJWJOFQFSGFDUJPOTXPVMEDPOTUJUVUFBIZQFSDBUFHPSFNBUJDJOmOJUZ BOEOPU XIJDI XPVMECFJNQPTTJCMF BOPOMZDBUFHPSFNBUJDPOF ,S7 "ǾȀȂ #ǿǹȀ ,H4ĚĚĚ QǼȂǹ
ǽǾǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
JOFMZQSFTFOUJO-FJCOJ[XIP JOIJTFTTBZTPOMPHJDBMDBMDVMVT FYQMJDJUMZ VTFTUIFPQFSBUJPOPGMPHJDBMTVCUSBDUJPOBOEEJTUJOHVJTIFTJUGSPNTJNQMF OFHBUJPO-FJCOJ[DBMMTJNQPTTJCJMFUIF,BOUJBOOFHBUJWFOPUIJOH BOEOJIJM PSOPO&OTUIFQSJWBUJWFOPUIJOH PCUBJOFEUISPVHIUSBOTDFOEFOUBMOFHB UJPO UIBUDBOOPUCFSFQSFTFOUFEȀ Ȁ
,BOUT FTTBZT GSPN ǺȀǿǼ BSF UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE 7FSTVDI EFO #FHSJą EFS OFHBUJWFO (SÚFOJOEJF8FMUXFJTIFJUFJO[VGàISFO BOE%FSFJO[JHNÚHMJDIF#FXFJTHSVOE[VFJOFS%F NPOTUSBUJPO EFT %BTFJOT (PUUFT ɨF NPTU SFMFWBOU QMBDFT UP MPPL VQ JO UIF $SJUJRVF GPS UIFEFWFMPQNFOUTPGUIJTEPDUSJOFJO,BOUTNBUVSFUSBOTDFOEFOUBMJTNBSFUIFOPUFUPUIF "NQIJCPMZBOEUIFTFDUJPOPOUIF5SBOTDFOEFOUBM*EFBMɨFDPODFQUPGQFSGFDUJPOBTB NFUBQIZTJDBMMZ OPUMPHJDBMMZ QPTJUJWFQSFEJDBUFJTUPCFGPVOE JOQBSUJDVMBS JOUIFmSTU DIBQUFSPGUIF7FSTVDI ,H4ĚĚ QǺȀǻj#FJEFSMPHJTDIFO3FQVHOBO[XJSEOVSBVGEJFKF OJHF #F[JFIVOH HFTFIFO EBEVSDI EJF 1SÊEJDBUF FJOFT %JOHFT FJOBOEFS VOE JISF 'PMHFO EVSDIEFO8JEFSTQSVDIBVGIFCFO8FMDIFTWPOCFJEFOXBISIBGUJHCFKBIFOE SFBMJUBT VOE XFMDIFTXBISIBGUJHWFSOFJOFOE OFHBUJP TFJ EBSBVGIBUNBOIJFCFJHBSOJDIUBDIU;& 'JOTUFSVOEOJDIUmOTUFSJOFJOFSMFJ7FSTUBOEF[VHMFJDITFJOJTUJOFCFOEFNTFMCFO4VCKFDUF FJO8JEFSTQSVDI%BTFSTUFSF1SÊEJDBUJTUMPHJTDICFKBIFOE EBTBOEFSFMPHJTDIWFSOFJOFOE PCHMFJDIKFOFTJNNFUBQIZTJTDIFO7FSTUBOEFFJOF/FHBUJPOJTUx BOEBHBJOJO,S7 "ǾȀǽ ȀǾ #ǿǹǻǿǹǼ ,H4ĚĚĚ ǼȁȀ,BOUDBMMTUIFPCKFDUPGSFBMPQQPTJUJPOBOJIJMSFQSBFTFOUBCJMF CFDBVTFJOUIJTDBTFUIFDPOUSBTUCFUXFFOUXPQSFEJDBUFTEPFTOPUJOJUTFMGEFTUSPZUIFQPT TJCJMJUZPGSFQSFTFOUJOHUIFFOUJSFTVCKFDU BTJTUIFDBTFXJUIDPOUSBEJDUJPO
CVUPOMZUIF QPTTJCJMJUZ PG SFQSFTFOUJOH UIF QSFEJDBUFT UIFNTFMWFT BT CFMPOHJOH UP UIF TVCKFDU ,BOUT DIPJDFPGUFSNTJTQFSIBQTOPUUIFNPTUGFMJDJUPVT JGXFDPOTJEFSUIBUJUJTQSFDJTFMZXIBU JTDPOUSBTUFEJOUIF3FBMSFQVHOBO[UIBUJOUIFFOEDBOOPUCFSFQSFTFOUFE TPUIBUDBMMJOHJU SFQSBFTFOUBCJMFNBZTPVOEQFDVMJBSɨFUBOHMF XIJDIJTBDUVBMMZOPUNFSFMZPOFPGXPSET BMTPBQQFBSFEDMFBSUP,BOUBGFXZFBSTMBUFS XIFOIFTFUBCPVUGPSNVMBUJOHIJTOBUVSBM QIJMPTPQIZ5BLF GPSFYBNQMF UIFDPODFQUPGSFTU/FJUIFS-FJCOJ[OPS,BOUEPVCUTUIBU JUJTBNFUBQIZTJDBMMZOFHBUJWFDPODFQU4FF-FJCOJ[ GPSJOTUBODF JOUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ħĚĚĚ fǻj+FOBWPJTQPJOUDSßRVPOQßUBWPJSTVKFUEFEPVUFSEFMBOBUVSFQSJWBUJWFEV SFQPT*MMVZTVċURVPOOJFMFNPVWFNFOUEBOTMFDPSQT NBJTJMOFTVċUQBTBVNPVWF NFOURVPOOJFMFSFQPTFUJMGBVUBKPVUFSRVFMRVFDIPTFEFQMVTQPVSEFUFSNJOFSMFEFHSÏ EVNPVWFNFOU QVJTRVJMSFÎPJUFTTFOUJFMMFNFOUEVQMVTPVEVNPJOT BVMJFVRVFUPVT MFTSFQPTTPOUFHBVY"VUSFDIPTFFTU RVBOEPOQBSMFEFMBDBVTFEVSFQPT RVJEPJUFTUSF QPTJUJWFEBOTMBNBUJFSFTFDPOEFPVNBTTF+FDSPJSPJTFODPSRVFMJEÏFNÐNFEVSFQPTFTU QSJWBUJWF DFTUËEJSF RVFMMFOFDPOTJTUFRVFEBOTMBOFHBUJPO*MFTUWSBZRVFMBDUFEFOJFS FTUVOFDIPTFQPTJUJWFx (1ħ QǺǺȀ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǼǹ ,BOUBMTPIPMETSFTUUPCFB QSJWBUJWFDPODFQU BOEIFBENJUTUIBUJUNBZCFQSPEVDFECZQPTJUJWFDBVTFT)PXFWFS SBUIFSUIBOTFFJOHUIFDBVTFPGJUJONBTT IFBEETUIBUUIJTDBVTFJTBMTPUPCFGPVOEJOUIF BQQMJDBUJPOPGUXPGPSDFTIBWJOHFRVBMJOUFOTJUZCVUPQQPTJUFEJSFDUJPOoXIJDIXPVMECF UIFFYBNQMFPGSFBMPQQPTJUJPO/PX XIBUXFIBWFIFSFJTTPNFUIJOHUIBUDBOCFSFQSF TFOUFEJOEFFE CFDBVTFUIBUBCPEZBUSFTUJTUIFTVCKFDUPGBSFBMPQQPTJUJPOEPFTOPUNFBO UIBUJUJTDPOUSBEJDUPSZj#FXFHLSBGUFJOFT,ÚSQFSTOBDIFJOFS(FHFOEVOEFJOFHMFJDIF#F TUSFCVOHFCFOEFTTFMCFOJOFOUHFHFOHFTFU[UFS3JDIUVOHXJEFSTQSFDIFOFJOBOEFSOJDIUVOE
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǾǺ
ɨFDPSFPG,BOUTEJTDVTTJPOGSPNǺǿǿǼJTUIFGPMMPXJOH/PUPOMZ DBOUIFMBDLPGBQSFEJDBUFJOBHJWFOTVCKFDUTJNQMZEFSJWFGSPNUIFJODPN QMFUFOFTTPGJUTDPODFQU JF CFBEFGFDUVT
CVUJUDBOBMTPEFSJWFGSPNUIF SFBMPQQPTJUJPOPGUXPEJĊFSFOUCVUCPUIQPTJUJWFQSFEJDBUFT JF CFBHFO VJOFQSJWBUJP ,BOUTFYBNQMFToTVDIBTUIFPOFPGEFCUTBOEDSFEJUT PS UIFPOFPGFRVBMGPSDFTXJUIDPOUSBSZEJSFDUJPOTSFTVMUJOHJOUIFSFTUPGUIF CPEZUPXIJDIUIFZBSFBQQMJFEoBSFUPPXFMMLOPXOUPSFQFBUIFSF/PX TJOEBMT1SÊEJDBUFJOFJOFN,ÚSQFS[VHMFJDINÚHMJDI%JF'PMHFEBWPOJTUEJF3VIF XFMDIF &UXBT SFQSBFTFOUBCJMF JTUx ,H4ĚĚ QǺȀǺ /PUF IPXFWFS UIBUIFSF,BOUNBJOUBJOTUIBU SFTUJTSFQSFTFOUBCMF XIJMFJOSFBMJUZPOMZBCPEZ BUSFTU QSPWFTUPCFSFQSFTFOUBCMF OPU UIFSFTUPGBCPEZ*OGBDU XIFOIFTFUTBCPVUUIFDPOTUSVDUJPOPGSFTUBTTVDIJOUIFmFMEPG QIZTJDT ,BOUXJMMOFFEUPSFEJSFDUIJTBJNɨVT JOIJTOPUFUPUIFUIJSEEFmOJUJPOPGUIF 1IPSPOPNZJOUIF.FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEF IFXJMMFWFOFOEVQCZEFmOJOHUIFSFTU PGBCPEZJOSFUBSEFENPUJPO JOUIFJOTUBOUJOXIJDIJUIBTDFBTFEJUTPXOGPSXBSENP UJPOBOETUBSUJUTCBDLXBSENPUJPO BTBOJOmOJUFTJNBMWFMPDJUZEW*OGBDU XFSFUIFSFOPU TVDIBOJOmOJUFTJNBMWFMPDJUZ SFTUJOJUTFMGDPVMECZOPNFBOTCFDPOTUSVDUFEj"MTPLBOO EJF3VIFOJDIUEVSDIEFO.BOHFMEFS#FXFHVOH EFSTJDIBMT ǹHBSOJDIUDPOTUSVJSFO MÊU TPOEFSONVEVSDIEJFCFIBSSMJDIF(FHFOXBSUBOEFNTFMCFO0SUFFSLMÊSUXFSEFO EBEFOOEJFTFS#FHSJĊBVDIEVSDIEJF7PSTUFMMVOHFJOFS#FXFHVOHNJUVOFOEMJDILMFJOFS (FTDIXJOEJHLFJUFJOFFOEMJDIF;FJUIJOEVSDIDPOTUSVJSU NJUIJO[VOBDIIFSJHFS"OXFOE VOHEFS.BUIFNBUJLBVG/BUVSXJTTFOTDIBGUHFOVU[UXFSEFOLBOOx ,H4Ěħ Qǽȁǿ :FU BU UIJTQPJOU XFDBOGVMMZBQQSFDJBUFIPXQPJHOBOUUIFBGPSFNFOUJPOFEPCKFDUJPOPG-FJCOJ[ POUIFJOEFUFSNJOBDZPGNPUJPOJT*OGBDU UIFWFMPDJUZEWJOUIJTDBTFIBTOPEFUFSNJOBUF EJSFDUJPO BTUIFJOTUBOUPGUIFFOEPGGPSXBSENPUJPOBOEUIFJOTUBOUPGUIFCFHJOOJOH PG CBDLXBSE NPUJPO NVTU DPJODJEF TP UIBU XF EP OPU LOPX XIFUIFS UIF CPEZ BU SFTU JOmOJUFTJNBMMZNPWFTJOPOFEJSFDUJPOPSJOUIFPUIFSPOF*OUIJTXBZ UIFO SFTUXPVME CF B TPSU PG JOmOJUFTJNBM TDBMBS NBHOJUVEFoXIJDI XPVME DPOUSBEJDU UIF EFmOJUJPO PG WFMPDJUZBTBWFDUPSRVBOUJUZ4JODFXFBSFEFBMJOHXJUITVDINBUUFST BOEXFXJMMOFFE UPSFUVSOUPUIFNTIPSUMZ
JUJTBMTPXPSUISFDBMMJOHUIBU-FJCOJ[IJNTFMGJOTPNFQMBDFT HJWFTBEFmOJUJPOPGSFTUBTJOmOJUFTJNBMNPUJPO GPSFYBNQMF JOUIF-FUUSFTVSVOQSJODJQF HFOFSBM (1ĚĚĚ QQǾǻǾǼ CVUIJTUIFPSZPGBQPUFOUJBMBTJOmOJUFTJNBMNPUJPOTIFMUFST IJN BUMFBTUQBSUJBMMZ GSPN,BOUTJOEFUFSNJOBDZ*OGBDU GPS-FJCOJ[UIFmFMEPGGPSDFT UIBUBDUTVQPOUIFCPEZBMXBZTEFUFSNJOFTUIFEJSFDUJPOPGUIFWFMPDJUZWFDUPS 0OSFTU BTBNPUJPOXJUIJOEFUFSNJOBUFEJSFDUJPOTFFIPXFWFSUIFTJYUITFDUJPOJOUIFCPPLCZ4 $ĝĒģĜĖ "%FNPOTUSBUJPOPGUIF#FJOHBOE"UUSJCVUFTPG(PE -POEPOǺȀǹǾ SFQSJOUFEJUFE CZ&7BJMBUJ $BNCSJEHFǺȂȂȁ UIBU,BOUNBZIBWFIBEJONJOE "MMUIFBCPWFBNPVOUT UPTBZJOHUIBU JOHFOFSBM UIFDPODFQUPGSFBMPQQPTJUJPOEPFTOPUTFFNUPMFOEJUTFMGUPCF BTJNNFEJBUFMZBOEFĊFDUJWFMZBQQMJFEUPQIZTJDTBTZPVOH,BOUFYQFDUFEJUUPCFɨFCFTU SFTVMUTPGUIFSFBMPQQPTJUJPODPODFQUBSFSBUIFSUPCFGPVOEJOUIFNFUBQIZTJDBMTDPQFPS CFUUFSUPTBZ UIFGPSNBMPOF JOXIJDIJUTUBOETBTBOPQFSBUJPOPGMPHJDBMTVCUSBDUJPOɨF FTTBZTJOXIJDI-FJCOJ[EJTDVTTFTUIFPQFSBUJPOPGMPHJDBMTVCUSBDUJPOBOEEFmOFTOJIJMBT BQSJWBUJWFOPUIJOHBSFUPCFGPVOEJO$ǻǾǹȀǿ BMMPGUIFNOPXJOUIFWPMVNFTPG"ħĚ
ǽǾǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
XFXJTISBUIFSUPTFFBOJNQPSUBOUDPOTFRVFODFPGUIJTEPDUSJOFXIFOJUJT QVUJOUP,BOUT$SJUJDBMTUSVDUVSF"TJUIBQQFOT BUSBOTDFOEFOUBMOFHBUJPO UIBUJT BMPHJDBMTVCUSBDUJPO NJHIUBDUVBMMZCFQSPEVDFEUISPVHIBTJNQMF TZOUIFTJTPGQFSGFDUJPOT UIBUJT BMPHJDBMTVN "TBSFTVMU BDPODFQUDPN QMFUFMZEFmOFEUISPVHIBDFSUBJODPMMFDUJPOPGNBSLTNJHIUFWFOCFDPN QMFUFMZDBODFMFEXJUISFHBSEUPJUTSFQSFTFOUBUJPOBMNBUUFS CFDBVTFBTVN PGQFSGFDUJPOTNJHIUmOBMMZHFOFSBUFUIFOJIJMQSJWBUJWVNJSSFQSBFTFOUBCJMF UIFUSBOTDFOEFOUBMBCTPMVUFOFHBUJPO PSBUMFBTUHFOFSBUFBOJODPNQMFUF CFJOHUIBUDBOOPUFYJTUBTTVDI ȁ ǽ
XJUINBOZUFSNJOPMPHJDBMPTDJMMBUJPOT BOEJOBNPSFDPNQSFIFOTJWFBDDPVOUJOUIF /POJOFMFHBOT4QFDJNFOEFNPOTUSBOEJJOBCTUSBDUJT (1ħĚĚ QQǻǻȁǼǾ IFSFGPSFYBNQMF JOQǻǼǼJOBOPUFj)JODEFUSBDUJPOFTQPTTVOUGBDFSFOJIJMVNTFVOPO&OTTJNQMFY JNP NJOVTOJIJMP TFEOFHBUJPOFTQPTTVOUGBDFSFJNQPTTJCJMFx "ħĚ ǽĒ OǺȀȁ QQȁǽǾǾǾ UIF OPUFJTJOQȁǾǺ .BOZJOUFSQSFUFSTIBWFSFQFBUFEMZDPNNFOUFEVQPOBMMUIFTFFTTBZT4FF mSTUPGBMMUIFDFMFCSBUFEDPNNFOUBSZUP-FJCOJ[TMPHJDBMTVCUSBDUJPOCZ$ĠĦĥĦģĒĥ -B MPHJRVF QQǼȀǿȁȀ UIFFTTBZCZ.4ĒğĔęĖī.ĒīĒĤ 4JNQMJmDBUJPOEFMBSJUINÏUJ[BUJPO MFJCOJ[JFOOFEFMBTZMMPHJTUJRVFQBSMFYQSFTTJPOBSJUINÏUJRVFEFMBOPUJPOJOUFOTJPOFMMFEViOPO FOTw j4UVEJB-FJCOJUJBOB4POEFSIFGUx ȁ ǺȂȀȂ QQǽǿǾȁ JTBMTPJOUFSFTUJOH0O-FJCOJ[T SFBM PQQPTJUJPO BQQMJFE UP QIZTJDT TFF UIF DMBTTJDBM (ĦĖģĠĦĝĥ -FJCOJ[ %ZOBNJRVF FU NÏUBQIZTJRVF QQǻǹĊ *XPVMEIPXFWFSCFWFSZDBVUJPVTJOFTQPVTJOHUIFIZQPUIFTJT UIBU-FJCOJ[NJHIUIBWFBSSJWFEBUUIFDPOTJEFSBUJPOPGUIFmSTUJOUFHSBMNWǻSBUIFSUIBO NWGPMMPXJOHIJTBUUFNQUBUFMJNJOBUJOHUIFDPOTJEFSBUJPOPGOFHBUJWFRVBOUJUJFToJOGBDU IFFYQMJDJUMZVTFTWFDUPSNBHOJUVEFT JF NBHOJUVEFTFOEPXFEXJUIEJSFDUJPO BOEFWFO JOTJTUTPOUIFDPOTFSWBUJPOPGJNQVMTFBTBWFDUPSNBHOJUVEF*ONZPQJOJPO UIFQSPCMFNT DPODFSOJOHSFBMPQQPTJUJPOBSFCFUUFSVOEFSTUPPEJOUIFNFUBQIZTJDBMEPNBJOBMPOF ȁ 8FDPVMEBMTPMPPLBUUIFNBUUFSGSPNBOPUIFSQPJOUPGWJFX UIBUJT CZEJTUJOHVJTIJOH UIF NPEF PG OFHBUJPO GSPN JUT SFTVMU *O UIJT TFOTF BMUIPVHI IF EJTUJOHVJTIFT B OFHB UJPOUISPVHIDPOUSBEJDUJPOBOEPOFUISPVHIMPHJDBMTVCUSBDUJPO XIFO,BOUDPNFTUPUIF OJIJM JSSFQSBFTFOUBCJMF IF OP MPOHFS OFFET UP EJTUJOHVJTI XIFUIFS JU JT PCUBJOFE UISPVHI DPOUSBEJDUJPOPSUISPVHIQSJWBUJPOoBTJUJTJOGBDUOPOSFQSFTFOUBCMF JUDBOOPUQSFTFSWF BOZUSBDFPGJUTHFOFTJT*OFĊFDU JOIJTFTTBZDzF0OMZ1PTTJCMF"SHVNFOU,BOUXJMMEJ SFDUMZJEFOUJGZUIJTOPUIJOHUISPVHIUSBOTDFOEFOUBMEFGBVMUXJUIUIFTJNQMFOJIJMOFHBUJ WVN TJODFUIFBCTFODFPGSFQSFTFOUBUJPONBUUFSEFTUSPZTUIFQPTTJCMFJUTFMG NBUFSJBMMZ OPU GPSNBMMZ oUIVT TVDIBOPUIJOHTJNQMZDPJODJEFTXJUIUIFJNQPTTJCMF ,H4ĚĚ QȀǼ 0O TVDIJEFOUJmDBUJPOCFUXFFOUIFUXPOPUIJOHT CVUOPUCFUXFFOUIFUXPOFHBUJPOT ,BOU UIJOLTIFDBOCVJMEIJTPOUPMPHJDBMBSHVNFOU POUIJTQPJOU TFF8Ġĝėė (FSNBO.FUBQIZT JDT fǻȁ QǺǾ8FDBOUIVTVOEFSTUBOEXIZ IPXFWFSJOUIFGPMMPXJOHZFBSTIFBCBOEPOT BOZDMBJNBUSBUJPOBMUIFPMPHZ ,BOUXJMMOPOFUIFMFTTQSFTFSWFUIFPMEJEFOUJUZCFUXFFOUIF UXPOPOSFQSFTFOUBCMFOPUIJOHT/PSJTJUTVSQSJTJOHUIBUJOIJTDMBTTJmDBUJPOTBOJIJMQSJWB UJWVNJSSFQSBFTFOUBCJMFOFWFSBQQFBSTBTEJTUJOHVJTIFEGSPNBTJNQMFOJIJMOFHBUJWVNɨFSF JTNPSFUPJU IPXFWFS UIBOBNFSFDIPJDFPGDMBTTJmDBUJPO CFDBVTFJOUIJTBSHVNFOUBUJPO XFDPVMEFWFOmOEUIFPSJHJOPGUIFDPODFQUPGSFBMQPTTJCJMJUZ*GJOGBDUXFEFmOFJNQPT
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǾǼ
"DUVBMMZ JOIJT$SJUJRVF,BOUQVUTJUJORVJUFBEJĊFSFOUXBZ)FMJNJUT IJNTFMGUPBTTVNF BTTVQSFNFQSJODJQMFPGBMMTZOUIFUJDKVEHNFOUT UIBU TZOUIFTJT TIPVME PSJHJOBUF BO PCKFDU PG FYQFSJFODF BOE UIFO IF EJSFDUMZ MJOLTIJTPXONPEBMUIFPSZUPTVDIBSFTVMU*OPUIFSXPSET ,BOUBċSNT UIBU BMUIPVHIUIFQSFEJDBUFTPGBOPCKFDUNBZCFOPODPOUSBEJDUPSZCF UXFFOUIFN GPSJOTUBODF CFBMMQPTJUJWFBOETJNQMF
OPOFUIFMFTTUIFTZO UIFTJTPGTVDIQSFEJDBUFTNBZCFJNQPTTJCMF GPSJUNBZCFVOFYQFSJFODF BCMF*OPSEFSGPSUIFJSTZOUIFTJTUPCFBDUVBMMZQPTTJCMF JOGBDU TPNFUIJOH NPSFUIBOTJNQMZOPODPOUSBEJDUPSJOFTTJTOFFEFEɨVT BOPCKFDUXIPTF OPODPOUSBEJDUPSJOFTTIBTCFFOTIPXODBOCFDBMMFEMPHJDBMMZQPTTJCMF CVU OPU SFBMMZ QPTTJCMF *O PSEFS UP UFSN JU BT SFBMMZ QPTTJCMF POF BMTP OFFET UPCFTVSFUIBUBMMJUTQSFEJDBUFTDBOBDUVBMMZCFTZOUIFTJ[FEJOUPBVOJRVF TVCKFDUoXIJDIDBOPOMZJOEJSFDUFCFHSBOUFEUISPVHIUIFJOUVJUJPOPGUIF PCKFDUJUTFMG BCFTTFBEQPTTFy *OFĊFDU BMJUUMFSFBTPOJOHXJMMRVJUFFBT JMZ TVċDF UP SFEVDF UIF JNQPTTJCJMJUZ PG TZOUIFTJT UP UIF USBOTDFOEFOUBM OFHBUJPOUISPVHIQSJWBUJPO BOEUIFSFGPSFFYQMJDJUMZBDDPSE,BOUTNBUVSF $SJUJDBMTUBODFXJUIUIFUIFPSZFYQSFTTFEJOIJTFTTBZPOSFBMPQQPTJUJPOȂ TJCJMFBMMUIBUXIJDIJTJSSFQSBFTFOUBCJMF CPUIUISPVHIDPOUSBEJDUJPOBOEUISPVHIUSBOTDFO EFOUBMQSJWBUJPO
JUGPMMPXTUIBUOPUFWFSZJNQPTTJCMFJTDPOUSBEJDUPSZɨFSFCZ DPOWFSUFOEP XFDBOBSSJWFBUUIFQSPQPTJUJPOUIBUOPUFWFSZOPODPOUSBEJDUPSZJTQPTTJCMFɨFSFGPSF JO PSEFSGPSBOPCKFDUUPCFQPTTJCMF TPNFUIJOHNPSFJTSFRVJSFEUIBOBTJNQMFBCTFODFPG DPOUSBEJDUJPOCFUXFFOUIFNBSLTPGJUTDPODFQUoXIJDIJTUIFDPSFPGUIFDPODFQUPGSFBM QPTTJCJMJUZ0OUIFDPOUSBSZ UIBOLTUPIJTEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOJNQPTTJCJMFBOEOPO&OT -FJCOJ[JTJOBQPTJUJPOOFWFSUPSFHBSEUIFOPUIJOHUISPVHIBCTPMVUFQSJWBUJPOBTJNQPT TJCMF OPSBTJEFOUJDBMUPUIFDPOUSBEJDUPSZPOF
BOEUIVTOFWFSUPSFHBSEBSFBMQPTTJCJMJUZ BTEJTUJOHVJTIFEGSPNBMPHJDBMPOF Ȃ )FSF *IBWFTVNNBSJ[FEBOEFTTFOUJBMJ[FE,BOUTDPNQMFYEPDUSJOFPGOFHBUJPO XIJDI JTPĊFSFEJOWFSZEJĊFSFOUUFSNTJOIJTBVUIPSTBDDPVOU"DUVBMMZ ,BOUOFWFSDPOOFDUT UIFUSBOTDFOEFOUBMOFHBUJPOIFEFBMTXJUIJOIJT$SJUJRVFUPSFBMPQQPTJUJPO OPSEPFTIF NFOUJPOUIFGBDUUIBU BTJEFGSPNBSJTJOHCZBEFGFDUVT i.BOHFMw BTIFTBZTJOIJTFTTBZ POOFHBUJWFRVBOUJUJFTJO,H4ĚĚ QǺȀȀ CVUUIFUFSNBMTPTJHOJmDBOUMZBQQFBSTBHBJOJO ,S7 "ǾȀǾ #ǿǹǼ ,H4ĚĚĚ ǼȁȀ
JUDBOBMTPBSJTFCZBQSJWBUJP JFCZBOPQQPTJUJPO/PS EPFT IF SFEVDF UIF JNQPTTJCJMJUZ PG TZOUIFTJ[JOH OPODPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT UP SFBM PQQPTJUJPO"TIFPOMZSFHBSETUSBOTDFOEFOUBMOFHBUJPOBTMPHJDBMTVCUSBDUJPO JOGBDU ,BOU TJNQMZUIJOLTUIBUXFDBOIBWFOPDPODFQUPGJUTPCKFDU CFDBVTFOPNBUUFSJTHJWFOBOZ NPSF UP SFQSFTFOUBUJPO ɨFSFGPSF USBOTDFOEFOUBM OFHBUJPO XJMM CF EJTUJOHVJTIFE GSPN UIFDPODFQUPGBOPCKFDUUIBUJTJNQPTTJCMFUISPVHITZOUIFTJT JFSFBMMZJNQPTTJCMF
XIJDI PCKFDUJTIPXFWFSSFQSFTFOUBCMFBMUIPVHIJUEPFTOPUDPSSFTQPOEUPBOZPCKFDUJWFSFBMJUZ ,BOUDBMMTJU&OTSBUJPOJT ɨFTFUXPQBTTBHFTUIBUEPOPUBQQFBSBTTVDIBUBMJUFSBMSFBE JOH PG ,BOUT EPDUSJOFoOBNFMZ mSTU UIBU USBOTDFOEFOUBM OFHBUJPO DBO BSJTF GSPN SFBM
ǽǾǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
ɨFUIFPSZPGSFBMQPTTJCJMJUZJTJOGBDUPOFPGUIFQJMMBSTPG,BOUTXIPMF $SJUJDBMDPOTUSVDUJPO BOEDFSUBJOMZPOFPGUIFNPTUFĊFDUJWFXFBQPOTIF UIJOLT IF IBT QSPWJEFE IJNTFMG XJUI BHBJOTU BOZ EPHNBUJD NFUBQIZTJDT NBSLFEMZ BHBJOTUUIF-FJCOJ[FBO8PMċBOPOF ɨFSFBTPO*IBWFTVD DJODUMZFYQPVOEFEJUIFSFJTUIBU XJUIUIFCFOFmUPGIJOETJHIU PGDPVSTF *XPVMEUIJOLPGUIJTEPDUSJOFBTUIFPOMZSPBE-FJCOJ[TTZTUFNDPVMEIBWF UBLFOJGJUNFBOUUPSFHBSEEJĊFSFOUQFSGFDUJPOTBTBDUVBMMZJODPNQBUJCMF CFUXFFOUIFN*OGBDU XIFOIFDPOTJEFSTTVDIJODPNQBUJCJMJUZ -FJCOJ[ PQQPTJUJPOBOE TFDPOE UIBUUIFJNQPTTJCJMJUZPGSFBMTZOUIFTJTEFSJWFTGSPNUIFBCTFODF PGSFQSFTFOUBUJPOBMNBUUFSoTFFNUPNFRVJUFEFEVDJCMFXJUIPVUNVDITUSFUDIJOH*OGBDU UIFZTFFNUPCFJNQMJDJUMZTVHHFTUFECZ,BOUIJNTFMGJOUIFBMSFBEZNFOUJPOFEfǿPGQBSU UISFFPGDzF0OMZ1PTTJCMF"SHVNFOU ,H4ĚĚ QQȁǾȁȀ*GXFXJTIUPBQQSPBDIUIFRVFT UJPOJONPSFHFOFSBMUFSNT XFNBZCFHJOCZTBZJOHUIBUUIFJNQPTTJCJMJUZBTFYQSFTTFECZ UIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPODBOCFSFBE BOEJUIBT JOFJHIUFFOUIDFOUVSZ(FSNBOZ JO UXPEJĊFSFOUXBZT&JUIFSXFDBONBJOUBJOUIBUUIFQSJODJQMFJTBDPOEJUJPOPOKVEHNFOU UIVTUIBUJUJTDPODFSOFEXJUIUIFQPTTJCJMJUZPGTZOUIFTJToJOUIJTDBTF JUXPVMEBċSNUIBU i"#JTOPO#wJTBDPOUSBEJDUPSZKVEHNFOUCFDBVTFJUJTOPUBUBMMQPTTJCMFUPTZOUIFTJ[F OPO#XJUI#0S XFDBONBJOUBJOUIBUUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOJTBDPOEJUJPOPO UIFDPODFQU BOEUIVTUIFTZOUIFTJTPGDPOUSBEJDUPSZQSFEJDBUFTJTDPODFJWBCMF BOEJUJTPO UIFDPOUSBSZUIFSFTVMUPGTVDIBTZOUIFTJT UIFDPODFQU"#OPO# UIBUJTDPOUSBEJDUPSZ *OUIFmSTUDBTF DPOUSBEJDUJPOEPFTOPUQBSUJDJQBUFJOUIFMPHJDBMDPOTJEFSBUJPO BOEUIF DPOUSBEJDUPSZKVEHNFOUJTBDUVBMMZBTJNQMFMJOHVJTUJDNPEF "#OPO#JTOPUBDPODFQU BUBMM *OUIFTFDPOEDBTF DPOUSBEJDUJPOJTBOBDUVBMPCKFDUPGMPHJDɨFmSTUDBTFBQQMJFT UP,BOUJBO BOE-FJCOJ[FBO MPHJD UIFTFDPOEPOFUP)FHFMJBOMPHJD8IBUJTSFMFWBOUJO UIJTNPTUHFOFSBMBQQSPBDIJTUIBUUIFJNQPTTJCJMJUZPGSFBMTZOUIFTJTJTUIPVHIUCZ,BOU BDDPSEJOHUPUIFTFDPOEXBZ BT,BOUBMSFBEZTVHHFTUT BMCFJUPCTDVSFMZ BUUIFFOEPGIJT QSF$SJUJDBMXPSLj"VTEFNTFMCFOmOEFUTJDI EBEJF#F[JFIVOHFJOFT3FBMHSVOEFTBVG FUXBT EBTEBEVSDIHFTFU[UPEFSBVGHFIPCFOXJSE HBSOJDIUEVSDIFJO6SUIFJM TPOEFSO CMPEVSDIFJOFO#FHSJĊLÚOOFBVTHFESàDLUXFSEFOyx ,H4ĚĚ Qǻǹǽ *OPUIFSXPSET JG$JTBQSFEJDBUFSFBMMZJODPNQBUJCMFXJUI# IPXFWFSEJĊFSFOUGSPNBOEOPUPQQPTFE UP# UIFOUIFKVEHNFOUi"#JT$wJTQPTTJCMF BOEJUTTZOUIFTJTXJMMCFUIFDPODFQU"#$ XIJDIJTQFSGFDUMZDPODFJWBCMFoJUJTBO&OTSBUJPOJTUPXIJDIOPPCKFDUJWFSFBMJUZDPSSF TQPOETɨ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
UIFPOMZXBZJOXIJDIXFDBOBDDPVOUGPS"#$OPUCF JOHSFQSFTFOUBCMFJTUPTVQQPTFUIBUJOUIFTZOUIFTJTUIFNBUFSJBMDPOUFOUPG$DBODFMTUIF
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǾǾ
BMTPNFOUJPOTUIFJNQPTTJCJMJUZPGTZOUIFTJ[JOHEJĊFSFOUQPTJUJWFQSFEJDBUFT JOUPPOFBOEUIFTBNFTVCKFDU.PTUPGBMM KVTUBT,BOU -FJCOJ[LOPXT POMZUXPUZQFTPGOPUIJOHT UIFOFHBUJWFPOFBOEUIFQSJWBUJWFPOFɨVT JG OPUIJOHOFTTNVTUQSPWFGPSIJNBOPCKFDUXJUIJODPNQBUJCMFQFSGFDUJPOT BOEZFUUIJTDBOOPUCFIJTJNQPTTJCJMFSFTVMUPGDPOUSBEJDUJPO UIFOJUXJMM OFDFTTBSJMZCFIJTOJIJM JF UIFSFTVMUPGBQSJWBUJPOɨJTTFFNTUPNFUIF QPJOUUIBUJOPOFXBZPSBOPUIFS-FJCOJ[TEPDUSJOFXBTCPVOEUPSFBDIǺǹ DPOUFOUPG#"TXFDBOTFF XIBUXFIBWFGPVOEIFSFJTOPUIJOHFMTFUIBOUIFEFmOJUJPO PGSFBMPQQPTJUJPO BOEUIFSFTVMUPGUIFTZOUIFTJTJTUSBOTDFOEFOUBMOFHBUJPO6MUJNBUFMZ TVDIBDPODMVTJPOEFQFOETPOUIFGBDUUIBU,BOUPOMZLOPXTUXPLJOETPGOPUIJOHT UIF OJIJM OFHBUJWVN UISPVHI DPOUSBEJDUJPO BOE UIF OJIJM QSJWBUJWVN JSSFQSBFTFOUBCJMF PG UIF USBOTDFOEFOUBMOFHBUJPO UIVT UXPMPHJDBMPQFSBUJPOTPGPQQPTJUJPO OBNFMZUIFOFHBUJPO iOPO"w BOEUIFTVCUSBDUJPOio"w
BOEUIFSFGPSFUIFBQQBSFOUMZDPNQMFYEPDUSJOFPGSFBM QPTTJCJMJUZDBOPOMZCFSFGFSSFEUPPOFPSUIFPUIFSPGTVDIOPUIJOHT"MMUIFPUIFSLJOET PGOPUIJOHTUIBU,BOUNFOUJPOTBUUIFFOEPGIJTOPUFUPUIF"NQIJCPMZ ,S7 "ǻȂǻ # Ǽǽȁ ,H4ĚĚĚ QǻǼǼ BSFKVTUEJĊFSFOUMPHJDBMNPEBMJUJFT QPTTJCMZVTFGVMJOQIJMPTPQIJDBM EJTDPVSTF CVUmOBMMZBMXBZTSFEVDJCMFUPPOFPSBOPUIFSQBSUJBMGPSNPGUIFTFUXPPSJHJOBM LJOETPGOFHBUJPOT0OUIFEVUZUPCFDBVUJPVTJODPOTJEFSJOHBOZQSFEJDBUJWFTZOUIFTJTBTB QPTTJCMFPOF TFFBMTP-FJCOJ[j&UIPDGBDJU VUOPOQPTTJNVTGBDJMFKVEJDBSFEFSFJQPTTJCJMJ UBUF FYDPHJUBCJMJUBUFFJVTSFRVJTJUPSVN RVBOEPTJOHVMBFJVTSFRVJTJUBDPHJUFNVT OFRVFJO VOVNDPOKVOYJNVTx %F.FOUF EF6OJWFSTP EF%FP "ħĚ Ǽ OǾȀ QǽǿǻǿǼ *OFĊFDU KVTUBT,BOU -FJCOJ[BMTPUIJOLTUIBUNPTUPGUIFUJNFTJUJTPOMZUIFFYJTUFODFPGBCFJOH UIBUDBOHVBSBOUFFUIFQPTTJCJMJUZPGJU TFFGPSFYBNQMFfǿǺPGUIF(FOFSBMFT*ORVJTJUJPOFT $ǼȀǻ "ħĚ ǽĒ OǺǿǾ QȀǾȂ Ǻǹ 8FTIPVMEOPUUIJOLUIBUJOUIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZUIFSFXFSFOPEFCBUFTPOUIFQSJWB UJWFOPUIJOHPSSFBMPQQPTJUJPO0OUIFDPOUSBSZ CFTJEFTUIFMBUF4DIPMBTUJDJTN -FJCOJ[ DPVMEBMTPmOENBOZSFGFSFODFTUPUIFTVCKFDUJOUIFMPHJDBMBOENFUBQIZTJDBMUSFBUJTFTPGUIF $BSUFTJBOT%FTDBSUFTIBEPGUFOEFBMUXJUIUIFQSPCMFNPGEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOQSJWBUJP BOEEFGFDUVT UPQVUJUJO,BOUJBOUFSNT
BQSPCMFNXIJDIJOGBDUIFDPVMEEJSFDUMZEFSJWF GSPNUIFUSBEJUJPOBMUSFBUNFOUPG"SJTUPUFMJBOEJTUJODUJPOTCFUXFFOUIFEJWFSTFNFBOJOHT PGUIFVWÐUKVLM GPSFYBNQMF JO$BUǺǹ ǺǻBǻǿǺǼBǺȀ BOEJO.FUBQI*ǻ ǺǹǹǽBǺǹǺǿ XIJDIJTUIFNBJOTPVSDFPOUIFDPNQBSJTPOCFUXFFOQSJWBUJPOBOEzS¡IDVLM PS'ǻǻ ǺǹǻǻCǻǻǺǹǻǼBȀ BOE 4 Ǻ ǺǹǽǿBǼǺǼǾ ɨVT GPS FYBNQMF PO UIF QPTJUJWF OBUVSF PG UIFNBUFSJBMDPOUFOUPGQSJWBUJPO TFF%FTDBSUFTT3FHVMBF "5ĩ Qǽǻǹ BOE.FEJUBUJPOFT "5ħĚĚ QQǻǼǼǼȀ
XIJMFJOHFOFSBMPOUIFGBDUUIBUUIFMBDLPGBQFSGFDUJPO JF PGB USBOTDFOEFOUBMBċSNBUJPO JOUIFDPODFQUPGBmOJUFPCKFDUJTBQBSUF%FJBOFHBUJPO JF BEFGFDUVT BOEPOMZRVPBEOPTJTJUBQSJWBUJPO %FTDBSUFTEJTDVTTFTTUSFOVPVTMZmSTUJOUIF .FEJUBUJPOFT "5ħĚĚ QQǿǹǿǺ
BOEUIFOBHBJOJOUIF1SJODJQJB Ě fǼǺ "5ħĚĚĚ QǺȀ
BOEJOIJTFYDIBOHFXJUI#VSNBO "5ħ QǺǾǼ *O$BSUFTJBOJTN BDUVBMMZ UIFQSJWBUJWF OPUIJOHXBTFWFONPSFJNQPSUBOUUIBOUIFOPUIJOHUISPVHIDPOUSBEJDUJPO4PNVDIJT FWJEFOU JO UIF PCTFSWBUJPOT CZ $ĝĒĦēĖģĘ .FUBQIZJTJDB ĚĚĚ ǻǽ XIP EFmOFT UIF jOJIJ MVN /POFOTBQQFMMBUVN FTURVJDRVJEOVMMVNFTTFSFBMFIBCFU)JDEJDJUVSBMJRVJE
ǽǾǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
/PXXFNBZXPOEFS XIZEJE-FJCOJ[OPUSFBDIJU ɨFBOTXFSMJFT PODFBHBJOJOUIFUIFPSZPGFYQSFTTJWJUZPGTQBDFUIBUEJTUBODFT-FJCOJ[T QIJMPTPQIZGSPN,BOUTɨFQSJODJQMFBDDPSEJOHUPXIJDIEJĊFSFOUQSFEJ DBUFTBSFJODPNQBUJCMFJOUIFTZOUIFTJT XIJDIDPOTUJUVUFTUIFHSPVOEGPS UIFEFmOJUJPOPGSFBMQPTTJCJMJUZ JTHSPVOEFEJOUVSOPOUIFGBDUUIBUBMM QPTTJCMFFYQFSJFODF PGBQIFOPNFOPO NVTUGVMm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
XIJDIJOUVSOPOMZ EFQFOETPOUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOɨFSFGPSF GSPNUIFQIFOPN FOPMPHJDBMQPJOUPGWJFX XFBSFOPUBMMPXFEUPJOUSPEVDFBOZBEEJUJPOBM QSJODJQMFPGEFUFSNJOBUJPOPGBQIFOPNFOPO XIJDINBZSFHVMBUFUIFQPT TJCJMJUZPGTZOUIFTJT PUIFSUIBOUIFHFOFSBMDPOEJUJPOPGOPODPOUSBEJDUPSJ OFTTUIBUSFHVMBUFTBMMUIPVHIUɨJTJTXIZJO-FJCOJ[UIFSFJTPOFTVQSFNF QSJODJQMFPGBMMKVEHNFOUT BOEOPUUXPQSJODJQMFTBTJO,BOUT"OBMZUJDǺǺ OFHBUJWVNTVBOBUVSB IPDFTU DVNOVMMBBDDFEJUmDUJP UBOUVNOFHBUJWF JEFTU QFS SFNPUJPOFNBCTFOUJBNFOUJTBOJNPDPODJQJUVS OFHBUJWPTPMVNOPNJOFEJHOVNFTUx 0QFSB WPMǺ Qǻȁǿ ɨVT $MBVCFSHPOMZEFmOFTOPUIJOHOFTTUISPVHIQSJWBUJPO XIJMF BMJUUMFMBUFS .FUBQIZTJDBħĚ Ȃǹ JO0QFSB WPMǺ QǻȂȁ IFSFGSBJOTGSPNDBMMJOHUIFDPO USBEJDUPSZJNQPTTJCJMF BTUIF$BSUFTJBOBCTPMVUB%FJQPUFOUJBNBZBMXBZTNBLFJUQPTTJCMF 1SJWBUJPJOUIF,BOUJBOTFOTFJTDBMMFECZ-FJCOJ[EFTUSVDUJPJO(1ħĚĚ QǻǼǹ ǺǺ ɨFNBJOQPJOUJOUIF$SJUJRVFJOUSPEVDJOHUIFEFmOJUJPOPGSFBMQPTTJCJMJUZSFBETBTGPM MPXTj%BT1PTUVMBUEFS.ÚHMJDILFJUEFS%JOHFGPSEFSUBMTP EBEFS#FHSJĊEFSTFMCFONJU EFOGPSNBMFO#FEJOHVOHFOFJOFS&SGBISVOHàCFSIBVQU[VTBNNFOTUJNNF%JFTF OÊNMJDI EJFPCKFDUJWF'PSNEFS&SGBISVOHàCFSIBVQU FOUIÊMUBCFSBMMF4ZOUIFTJT XFMDIF[VS&SLFO OUOJEFS0CKFDUFFSGPSEFSUXJSE%FOOXPXJMMNBOEFO$IBSBLUFSEFS.ÚHMJDI LFJUFJOFT(FHFOTUBOEFT EFSEVSDIFJOFOTZOUIFUJTDIFO#FHSJĊBQSJPSJHFEBDIUXPSEFO IFSOFINFO XFOOFTOJDIUWPOEFS4ZOUIFTJTHFTDIJFIU XFMDIFEJF'PSNEFSFNQJSJTDIFO &SLFOOUOJEFS0CKFDUFBVTNBDIU %BJOFJOFNTPMDIFO#FHSJĊFLFJO8JEFSTQSVDIFO UIBMUFO TFJO NàTTF JTU [XBS FJOF OPUIXFOEJHF MPHJTDIF #FEJOHVOH BCFS [VS PCKFDUJWFO 3FBMJUÊUEFT#FHSJĊT EJEFS.ÚHMJDILFJUFJOFTTPMDIFO(FHFOTUBOEFT BMTEVSDIEFO#F
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǾȀ
ɨJTEJĊFSFODFJTPGUIFVUNPTUJNQPSUBODF BTJUTIPXTIPXUIFUIF PSZPGQIFOPNFOBMFYQSFTTJWJUZ XIBUXFIBWFDBMMFEIFSF-FJCOJ[TQIF OPNFOPMPHJDBMNFUBQIZTJDTJODPOUSBTUUP,BOUTQIFOPNFOBMJTN CBSTUIF WFSZEJTUJODUJPOCFUXFFOMPHJDBMQPTTJCJMJUZBOESFBMQPTTJCJMJUZCZXIJDI ,BOU QVSQPSUFE IF DPVME DPOEFNO NPOBEPMPHZ:FU NPOBEPMPHZ SJTLT DPOEFNOJOHJUTFMG*OGBDUJOUIF$SJUJDBMUIFPSZPGSFBMPQQPTJUJPOXFIBE HSJĊHFEBDIUXJSE CFJXFJUFNOJDIUHFOVH4PJTUJOEFN#FHSJĊFFJOFS'JHVS EJFJO[XFJ HFSBEFO-JOJFOFJOHFTDIMPTTFOJTU LFJO8JEFSTQSVDI EFOOEJF#FHSJĊFWPO[XFJHFSBEFO -JOJFO VOE EFSFO ;VTBNNFOTUPVOH FOUIBMUFO LFJOF7FSOFJOVOH FJOFS 'JHVS TPOEFSO EJF6ONÚHMJDILFJUCFSVIUOJDIUBVGEFN#FHSJĊFBOTJDITFMCTU TPOEFSOEFS$POTUSVDUJPO EFTTFMCFOJN3BVNF EJEFO#FEJOHVOHFOEFT3BVNFTVOEEFS#FTUJNNVOHEFTTFMCFO EJFTF IBCFO BCFS XJFEFSVN JISF PCKFDUJWF 3FBMJUÊU E J TJF HFIFO BVG NÚHMJDIF %JOHF XFJMTJFEJF'PSNEFS&SGBISVOHàCFSIBVQUBQSJPSJJOTJDIFOUIBMUFO&JOF4VCTUBO[ XFMDIFCFIBSSMJDIJN3BVNFHFHFOXÊSUJHXÊSF EPDIPIOFJIO[VFSGàMMFO XJFEBTKFOJHF .JUUFMEJOH[XJTDIFO.BUFSJFVOEEFOLFOEFO8FTFO XFMDIFTFJOJHFIBCFOFJOGàISFOXPM MFO
PEFSFJOFCFTPOEFSF(SVOELSBGUVOTFSFT(FNàUIT EBT,àOGUJHF[VNWPSBVTBO[VT DIBVFO OJDIUFUXBCMP[VGPMHFSO
PEFSFOEMJDIFJO7FSNÚHFOEFTTFMCFO NJUBOEFSO .FOTDIFOJO(FNFJOTDIBGUEFS(FEBOLFO[VTUFIFO TPFOUGFSOUTJFBVDITFJONÚHFO EBTTJOE#FHSJĊF EFSFO.ÚHMJDILFJUHBO[HSVOEMPTJTU XFJMTJFOJDIUBVG&SGBISVOHVOE EFSFOCFLBOOUF(FTFU[FHFHSàOEFUXFSEFOLBOOVOEPIOFTJFFJOFXJMMLàSMJDIF(FEBOLFO WFSCJOEVOHJTU EJF PCTJF[XBSLFJOFO8JEFSTQSVDIFOUIÊMU EPDILFJOFO"OTQSVDIBVG PCKFDUJWF3FBMJUÊU NJUIJOBVGEJF.ÚHMJDILFJUFJOFTTPMDIFO(FHFOTUBOEFT BMTNBOTJDI IJFSEFOLFOXJMM NBDIFOLBOOx ,S7 "ǻǻǹǻǼ #ǻǿȀȀǹ ,H4ĚĚĚ QQǺȁǿȁȁ )FSF XFTIPVMEOPUNJTTUIFIVHFEJĊFSFODFCFUXFFOUIFFYBNQMFPGBUXPTJEFEmHVSFBOEUIF POFPGBUFMFQBUIJTU*OUIFmSTUDBTF ,BOUDBOBċSNBQSJPSJUIBUBOPCKFDUNVTUFYJTUUIBU BDDPSEJOHUPJUTEFmOJUJPO JTMPHJDBMMZQPTTJCMFCVUOPUSFBMMZQPTTJCMFCFDBVTFJUDPOUSB EJDUTBQBSUJDVMBSGPSNBMJOUVJUJPO OBNFMZUIBUPGTQBDF BOEJUJTUIFSFGPSFJODPNQBUJCMF XJUIUIFGPSNPGJOUVJUJPOBOEPWFSBMMFYQFSJFODF*OUIFTFDPOEDBTF POUIFDPOUSBSZ XF DBOPOMZTVTQFDUUIBUBUFMFQBUIJTUNBZCFJODPNQBUJCMFXJUIPVSFYQFSJFODF VOMFTTXFDBO JOGFSUIFJNQPTTJCJMJUZPGUFMFQBUIZGSPNUIFQBSUJDVMBSTUSVDUVSFPGPVSGPSNPGJOUVJUJPO
CVUJOOPXBZDBOXFBċSNJUBQPEJDUJDBMMZ"MMXFDBOTBZJTUIBUXFIBWFNFUOPFYJTUJOH UFMFQBUIJTUTPGBS CVUXFDBOOPUTBZUIBUBUFMFQBUIJTUJTDFSUBJOMZBOJNQPTTJCMFCFJOH*O PSEFSUPCFEFUFSNJOFEXJUIDFSUBJOUZ SFBMJNQPTTJCJMJUZ XIJDIBMTPEFNBOETVOJWFSTBMJUZ BOEOFDFTTJUZ NVTUCFDBVTFECZEFUFSNJOBUFBQSJPSJDPOEJUJPOTUIBUBEEUIFNTFMWFTUP UIFTJNQMFOPODPOUSBEJDUPSJOFTTSFRVJSFECZUIFVOEFSTUBOEJOH4VDIBQSJPSJDPOEJUJPOT IPXFWFSDBOPOMZCFUIFDPOEJUJPOTPGQVSFJOUVJUJPOoTQBDFBOEUJNF*UJTUIFSFGPSFPOMZ CZTQBDFBOEUJNFUIBUUIFEJWPSDFCFUXFFOMPHJDBMQPTTJCJMJUZBOESFBMQPTTJCJMJUZDBOCF EFUFSNJOFE,BOUHJWFTBOFYBNQMFGSPNHFPNFUSZ BUXPTJEFEmHVSF BOEMBUFSCFMPX IFNFOUJPOTBUSJBOHMF CVUIFDPVMEOPUIBWFHJWFOFYBNQMFTGSPNPUIFSmFMET*UJTPOMZ HFPNFUSZUIBUDBOQSPWJEFIJNXJUITVDIBSHVNFOUT*GXFBENJU KVTUBT-FJCOJ[EPFT UIBUTQBDFBOEJUTQSPQFSUJFTDBOCFBOBMZUJDBMMZEFEVDFEGSPNUIFQSJODJQJVNDPOUSBEJD UJPOJT BOZDSJUFSJPOGPSEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOMPHJDBMBOESFBMQPTTJCJMJUJFTXJMMGBJM*OBMM PUIFSDBTFTCVUUIFHFPNFUSJDBMPOFT,BOUDBOPOMZQSFTVNFUIBUBEEJUJPOBMDPOEJUJPOT
ǽǾȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
BU MFBTU GPVOE B XBZ UP SFQSFTFOU UP PVSTFMWFT B MPHJDBMMZ QPTTJCMF UIBU XBTOPUSFBMMZQPTTJCMFɨVT XFIBEIPQFEXFXPVMEJEFOUJGZ-FJCOJ[T JODPNQPTTJCJMJUZ PSBUMFBTUJUTDBVTF XJUI,BOUTSFBMJNQPTTJCJMJUZ0S XFDPVMEIBWFGPVOEBXBZUPOBNFUIPTFJNQFEJNFOUTUPUIFUFOEFODZ UPFYJTUJOHXIJDI BGUFSBMM EFmOFUIFEJĊFSFODFCFUXFFOBQPTTJCMFBOEBO FYJTUFOU*OGBDU CFTJEFTUIFJODPNQBUJCJMJUZCFUXFFOEJĊFSFOUQSFEJDBUFT SFBMPQQPTJUJPO
BOEUIFJODPNQBUJCJMJUZCFUXFFOJEFOUJDBMCVUNPEBMMZ NBZFYJTUUIBUSFHVMBUFUIFJODPNQBUJCJMJUZPGUIFTZOUIFTJTCFUXFFOHJWFOQSFEJDBUFT CVU JOGBDUIFDBOTIPXOPOFPGUIFN*UJTBOFQJTUFNPMPHJDBMDBVUJPO OPUBUSBOTDFOEFOUBM QSJODJQMF&WFOJOUIFQSPPGPG(PETFYJTUFODF XFEPOPUVOEFSTUBOEIPXUIF&OTSFBMJT TJNVN TVNPGBMMQFSGFDUJPOT NBZCFSFBMMZJNQPTTJCMF BTJUJTDFSUBJOMZOPUTVCKFDUUP BOZTQBUJPUFNQPSBMGPSNBOEUIFSFGPSFXFDBOOPUDPODFJWFXIBUPUIFSMJNJUBUJPOTUPUIF TZOUIFTJTPGJUTQSFEJDBUFTNBZFWFSTVCTJTU BOEZFUj%FS#FHSJĊFJOFTIÚDITUFO8FTFOT JTU FJOF JO NBODIFS "CTJDIU TFIS OàU[MJDIF *EFF TJF JTU BCFS FCFO EBSVN XFJM TJF CMP *EFF JTU HBO[ VOGÊIJH VN WFSNJUUFMTU JISFS BMMFJO VOTFSF &SLFOOUOJ JO "OTFIVOH EFT TFO XBTFYJTUJSU [VFSXFJUFSO4JFWFSNBHOJDIUFJONBMTPWJFM EBTJFVOTJO"OTFIVOH EFS.ÚHMJDILFJUFJOFTNFISFSFOCFMFISUF%BTBOBMZUJTDIF.FSLNBMEFS.ÚHMJDILFJU EBT EBSJOCFTUFIU EBCMPF1PTJUJPOFO 3FBMJUÊUFO LFJOFO8JEFSTQSVDIFS[FVHFO LBOOJIN [XBSOJDIUHFTUSJUUFOXFSEFO EBBCFSEJF7FSLOàQGVOHBMMFSSFBMFO&JHFOTDIBGUFOJOFJOFN %JOHFFJOF4ZOUIFTJTJTU àCFSEFSFO.ÚHMJDILFJUXJSBQSJPSJOJDIUVSUIFJMFOLÚOOFO XFJM VOTEJF3FBMJUÊUFOTQFDJmTDIOJDIUHFHFCFOTJOE VOE XFOOEJFTFTBVDIHFTDIÊIF àCFSBMM HBSLFJO6SUIFJMEBSJOTUBUUmOEFU XFJMEBT.FSLNBMEFS.ÚHMJDILFJUTZOUIFUJTDIFS&SLFO OUOJTTFJNNFSOVSJOEFS&SGBISVOHHFTVDIUXFSEFONV [VXFMDIFSBCFSEFS(FHFOTUBOE FJOFS*EFFOJDIUHFIÚSFOLBOOTPIBUEFSCFSàINUF-FJCOJ[CFJXFJUFNEBTOJDIUHFMFJTUFU XFTTFOFSTJDITDINFJDIFMUF OÊNMJDIFJOFTTPFSIBCFOFOJEFBMJTDIFO8FTFOT.ÚHMJDILFJU BQSJPSJFJOTFIFO[VXPMMFOx ,S7 "ǿǹǺǿǹǻ #ǿǻȂǼǹ ,H4ĚĚĚ QǽǹǼ "DUVBMMZ ,BOU IJNTFMGXBTGVMMZBXBSFPGUIFQVSFMZIZQPUIFUJDBMDIBSBDUFSPGIJTDBVUJPOT jyOBDIEFS "OBMPHJFyx
BTXFDBODMFBSMZTFFJOIJTFTTBZ8FMDIFTTJOEEJFXJSDLMJDIFO'PSUTDISJUUF EJFEJF.FUBQIZTJLTFJ-FJCOJ[FOTVOE8PMG T;FJUFOJO%FVUTDIMBOEHFNBDIUIBU ,H4ĩĩ QǻȁǼ
XIJDIJTQSFDJTFMZUIFXSJUJOHJOXIJDI,BOUSFNBSLTPO-FJCOJ[TEPHNBUJDFY DFTTFTPOUIFHSPVOEPGIJTTVQQPTFEMZEJTBDLOPXMFEHJOHUIFSPMFPGSFBMPQQPTJUJPOJO QIJMPTPQIZ *U JT WFSZ JNQPSUBOU JO PSEFS UP HSBTQ UIF TQJSJU PG -FJCOJ[FBO QIJMPTPQIZ UPOPUFUIBU-FJCOJ[SFGVTFTXIBUXBTMBUFSUPCFDPNFB,BOUJBOFQJTUFNPMPHJDBMDBVUJPO CZTUBUJOH JOIJTQBQFSPOUIFFYJTUFODFPGUIFNPTUQFSGFDUCFJOH CVUFTQFDJBMMZJOIJT EJBMPHVFXJUI+BRVFMPU UIBUIPXUXPQFSGFDUJPOTNBZCFPQQPTFEUPPOFBOPUIFSJTOPU LOPXOJOJUTFMG OPSJTJUEFNPOTUSBCMF BTIFBMTPTIPXT *OPUIFSXPSET JGXFDBOOPU SFTPSUUPB QIFOPNFOPMPHJDBM JOUVJUJWFFWJEFODFPGSFBMPQQPTJUJPOVOMFTTJOUIFTQBUJBM mFME BOEJOEFFEXFDBOOPU BDDPSEJOHUP,BOUFJUIFS
UIFOUIFSFJTOPQPJOUJOFYUFOEJOH UIFEJTUJODUJPOCFUXFFOMPHJDBMQPTTJCJMJUZBOEUIFSFBMPOFCFZPOETVDIBmFME TUSBOHFBT JUTFFNT IFSFXFNBZUIJOLUIBUJO-FJCOJ[TWJFX,BOUXPVMEmOBMMZFOEVQCZTQBUJBM J[JOHUIFOPVNFOPOoUIVTNBLJOHBNJTUBLFPGBNQIJCPMZ 'PSBSFBTPOJOHFRVBMBOE PQQPTJUFUPUIJTPOF TFFIPXFWFSfǻȁPGUIF%F.VOEJTFOTJCJMJT ,H4ĚĚ QQǽǺǿǺȀ
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǾȂ
EJTUJOHVJTIFE QSFEJDBUFT UIBU JT BċSNBUJPO BOE OFHBUJPO JO DPOUSBEJD UJPO
OPPUIFSQSFEJDBUJWFPQQPTJUJPOTTFFNUPFYJTU6OGPSUVOBUFMZ BGUFS UIJTCSJFGBOBMZTJTPGUIF$SJUJDBMEPDUSJOFPGQPTTJCJMJUZBTBQSFTVNFECVU JNQPTTJCMFPVUDPNFPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZ XFDBOOPUCVUBENJU *UIJOL UIFDPNQBUJCJMJUZPGBMMQFSGFDUJPOTJO-FJCOJ[TMPHJD BOEUIFSFCZMPTFBOZ MPHJDBM EJTUJODUJPO CFUXFFO QPTTJCMF BOE DPNQPTTJCMF 8F XJMM IBWF UP DBMMUXPNPOBETJODPNQPTTJCMFJG PODFPQQPSUVOFMZSFEVDFEUPEJĊFSFOU QSPQFSUJFTPGPOF XIBUTPFWFS TVCTUBODFCZNFBOTPGVOJWFSTBMIBSNPOZ BOEMPHJDBMMZSFHBSEFEBTBQBSUJDVMBSQSFEJDBUJWFTZOUIFTJTPDDVSSJOHJOB HJWFOTVCKFDU UIFZTJNQMZEFUFSNJOFDPOUSBEJDUPSZQSFEJDBUFTɨFQSJO DJQMFPGDPOUSBEJDUJPOSFNBJOTUIVTUIFPOMZDSJUFSJPOGPSCPUIQPTTJCJMJUZ BOEDPNQPTTJCJMJUZ CFDBVTFUIFSFFYJTUTOPPUIFSPQQPTJUJPOUIBUNBZBD UVBMMZEFTUSPZUIFQPTTJCJMJUZGPSBOZPCKFDUXIBUTPFWFSUPCFDPODFJWFEPS FYQFSJFODFE "OPUIFS QSJODJQMF JT JOEFFE IJOUFE BU JO -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ UIBU DPVME BMTP BTQJSF UP EFUFSNJOF UIF EJĊFSFODF CFUXFFO UIF QPTTJCMF BOE UIF FYJTUFOU *U JT UIF QSJODJQMF PG SFBTPO0O TFWFSBM PDDBTJPOT -FJCOJ[ NFOUJPOT UIBU JG UXP EJĊFSFOU QPTTJCMFT BSF JODPNQPTTJCMF BOBMZUJDBMMZ BDDPSEJOHUPUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPO
BOEJGUIFSFJTOPSFBTPOUPCF GPVOEXIZPOFPGUIFNTIPVMEFYJTU BOEUIFPUIFSPOFTIPVMEOPU UIFO OFJUIFSPGUIFNXJMMFWFSFYJTU4VDIBDPOTJEFSBUJPO BTXFIBWFTFFO JT FTTFOUJBM UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF USBOTDFOEFOUBM QSPQFSUJFT PG TQBDF )FSFUIFSFGPSFXFTFFNUPCFQSFTFOUFEXJUIPOFNPSFDSJUFSJPOGPSEJT UJOHVJTIJOHCFUXFFOQPTTJCMFBOEFYJTUFOUoUIFQPTTJCMFXJMMFYJTUUIBUIBT TPNFSFBTPO TVDIBT BOZEFUFSNJOBUFEJĊFSFODFXIBUTPFWFS GPSQSFWBJM JOHPWFSBMMUIFSFNBJOJOHQPTTJCMFTUIBUBSFJODPNQPTTJCMFUPJUǺǻ Ǻǻ
"WFSZUPSNFOUFEQBTTBHFPOUIFTVCKFDUJTfȀǼPG-FJCOJ[T(FOFSBMFT*ORVJTJUJPOFTj&Y JTUJU RVPE.FOUJBMJDVJ FYJTUFOUJ QMBDFU FYJTUFOUJOPOEFCFUBEKJDJ TJEFmOJUJPOFN OPO TJNQMJDFNQSPQPTJUJPOFNRVBFSJNVT OFD.FOUJQPUFOUJTTJNBF BCTPMVUÒ EJTQMJDFU1MBDFU BVUFNNFOUJQPUJVTJEmFSJRVPEIBCFUSBUJPOFN RVËNRVPEOPOIBCFUSBUJPOFN JUBTJ QMVSBTJOU" # $ % FUVOVNFYJQTJTTJUFMJHFOEVN FUTJOU# $ %QFSPNOJBTJNJMJB BU TPMVN"BCBMJJTTFTFBMJRVBSFEJTUJOHVBU .FOUJDVJMJCFUIPDJOUFMMJHFOUJQMBDFCJU"*EFN FTUTJTBMUFNEJTDSJNFOOPOBQQBSUBUJOUFS# $FU% BQQBSFBUBVUFNJOUFS"FUJQTB FU NFOTEFDSFWJUFMJHFSF FMJHFU"-JCFSÒUBNFOFMJHJU RVJBQPUFTUBEIVDJORVJSFSF BOOPOTJU EJTDSJNFOJOUFS# $ %x $ǼȀǿ "ħĚ ǽĒ OǺǿǾ QȀǿǼ ɨFQBTTBHFQSFTFOUTVTXJUI TFWFSBMEJċDVMUJFT-FJCOJ[IJNTFMGKVEHFTIJTPSJHJOBMEFmOJUJPOPGFYJTUFODFCBTFEPOUIF FYJTUFODFPGNJOEBTBDJSDVMBSPOFoXFXJMMCSJFnZEFBMXJUIJUMBUFS"UUIFCFHJOOJOH UIFQSJODJQMFPGSFBTPOFWFOTFFNTUPCFDPOUJOHFOU BTJUTFFNTUPEFQFOEPOUIFXJMM PGNJOE XIJMFJOUIFFOEJUJTOPU CFDBVTFUIFGSFFEPNPGDIPJDFJTHSBOUFEPOBOPUIFS
ǽǿǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
/PX JG XF BTTVNF UIBU UIF QSJODJQJVN SBUJPOJT BDDPSEJOH UP XIJDI TVDIBTFMFDUJPOCFUXFFOQPTTJCMFTJTNBEFEPFTOPUJUTFMGGPMMPXGSPNUIF QSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJT BTJUDFSUBJOMZTFFNTOPUUP BDDPSEJOHUPNPTU -FJCOJ[FBOUFYUTBTXFMMBTJOUSJOTJDMPHJDBMSFBTPOT
UIFOXFXJMMIBWFBO PUIFSDSJUFSJPOUPEJTUJOHVJTICFUXFFOUIFQPTTJCMFBOEUIFFYJTUFOUoBDSJ UFSJPOUIBU IPXFWFSSFMZJOHPOOFDFTTJUZ JTOPUBOBMZUJD"TBSFTVMU UIPTF JODPNQPTTJCMFTUIBUEPOPUFYJTU BTUIFZBSFOPUEFOJFECZUIFQSJODJQMFPG DPOUSBEJDUJPOBMPOF XJMMOPUTJNQMZCFOPOQPTTJCMFBOEOPOSFQSFTFOU BCMF CVU PO UIF DPOUSBSZ QFSGFDUMZ DPODFJWBCMF BMCFJU OPOFYJTUJOHoJO GBDU UIFZXJMMDPOTUJUVUFBOPUIFSLJOEPGOPUIJOHUIBUXFNJHIUDBMM KVTU UPmOJTIUIFTFSJFT UIFOJIJMOFHBUJWVNSFQSBFTFOUBCJMFǺǼ HSPVOE*OBOZDBTF UIFFOUJSFQBTTBHFTFFNTUPBċSNUIBU GPSFYBNQMF JGUIFSFXFSFB QMVSBMJUZPGQPTTJCMFXPSMET BMMPGUIFNFRVBMMZQFSGFDUUPUIFHSFBUFTUEFHSFF BDPODFQU XFXJMMJOUSPEVDFTIPSUMZPO
UIFO(PEXPVMESBUIFSDIPPTFBXPSMEUIBUJTMFTTQFSGFDU CVUVOJRVF)FSFIPXFWFSPUIFSEJċDVMUJFTBSJTF/BNFMZ XFDBOOPUQSFTVNF BT-FJCOJ[ EPFTBUUIFFOEPGUIJTQBTTBHF UIBU(PETVOEFSTUBOEJOHDBOOPUEFUFSNJOFUIFEJĊFSFODFT CFUXFFO# $ BOE%*OGBDU XFXJMMTFFSJHIUBXBZUIBU EFQFOEJOHPOUIFQSJODJQMFPG JOEJTDFSOJCMFT UIFDSJUFSJPOPGFYJTUJmDBUJPODBOPOMZCFBQQMJFEUPmOJUFNJOET"TGPSUIF HFPNFUSJDBMJOTUBODF UIFQSJODJQMFPGSFBTPOTFFNTTPNFUJNFTUPJNQMZUIFTVċDJFODZPG TFNJEFUFSNJOBUJPO*OUIFNFOUJPOFEFYBNQMFPGBUSJBOHMFPOMZEFmOFECZJUTQFSJNFUFS OBUVSF -FJCOJ[TBZT XPVMEQSPEVDFBOFRVJMBUFSBMPOFj4JMBOBUVSFFTUPJUCSVUF QPVS BJOTJ EJSF DFTU Ë EJSF QVSFNFOU NBUFSJFMMF PV (FPNFUSJRVF MF DBT TVTEJU TFSPJU JNQPT TJCMF FUËNPJOTRVFEBWPJSRVFMRVFDIPTFEFQMVTEFUFSNJOBOURVFMBTFVMFQFSJQIFSJF FMMFOFQSPEVJSPJUQPJOUEFUSJBOHMF NBJTQVJTRVFMMFFTUHPVWFSOÏ"SDIJUFDUPOJRVFNFOU EFTEFNZEFUFSNJOBUJPOTHFPNFUSJRVFTMVZTVċTFOUQPVSBDIFWFSTPOPVWSBHF BVUSFNFOU FMMFBVSPJUFTUÏBSSFTUÏFMFQMVTTPVWFOUx 5FOUBNFOBOBHPHJDVN (1ħĚĚ QǻȀȂ IFSFUIF QSJODJQMFPGQFSGFDUJPONFSHFTBHBJOXJUIUIFTJNQMFQSJODJQMFPGSFBTPO ǺǼ ɨFRVFTUJPOXIFUIFSUIFQSJODJQMFPGSFBTPODPVMEPSDPVMEOPUCFEFNPOTUSBUFECZ TUBSUJOHGSPNUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOXBTXJEFMZEJTDVTTFEJOUIFDPVSTFPGUIFFJHI UFFOUIDFOUVSZ8PMĊTJEFEJOGBWPSPGTVDIBQPTTJCJMJUZBOEPĊFSFETFWFSBMEFNPOTUSB UJPOTPGUIFQSJODJQJVNSBUJPOJT TFFGPSFYBNQMF ffǼǹBOEǼǺJOIJT(FSNBO.FUBQIZJTJDT QQǺǿǺȁ PSfȀǹPGUIF0OUPMPHJB QǽȀ "MMIJTEFNPOTUSBUJPOTXFSFWBSJPVTMZEJTDVTTFE BOEEJTQSPWFECZUIFBEWFSTFQBSUZ XIJDI USVUIUPCFUPME NPTUMZBEESFTTFEJUTDSJUJDJTN BHBJOTUUIFWFSTJPOPGUIFBSHVNFOUHJWFOCZ#ĒĦĞĘĒģĥĖğ .FUBQIZTJDB fǻǹ QȀ 8JUI PVUHPJOHJOUPEFUBJM XIJDIXPVMESFRVJSFBWFSZMPOHFYDVSTVT
XFXJMMIPXFWFSOPUF IFSFUIBUUIFEJTQVUFXBTTPGFSWFOUNPTUMZCFDBVTF-FJCOJ[IBEGPVOEFEIJTFOUJSFDPOUSP WFSTZXJUI$MBSLFPOUIJTWFSZQSJODJQMFoUIBUBUmSTUUIF&OHMJTINBOIBEBENJUUFE CVUJO UIFDPVSTFPGUIFJSDPSSFTQPOEFODFIFDBNFUPEFOZ8PMĊBOEUIF8PMċBOTUIPVHIUUIFZ XPVMEHJWF-FJCOJ[BHPPEUVSOCZTVDDFFEJOHJOEFNPOTUSBUJOHUIFQSJODJQMFUIBUIFXBT TBJEUPIBWFTJNQMZiUBLFOGSPNFYQFSJFODFw (FSNBO.FUBQIZJTJDT fǼǹ QǺȀ 0OUPMPHJB fȀǾ QǾǾ "TJUIBQQFOFE UIFZHBWF-FJCOJ[BWFSZCBEUVSO/PUPOMZ JOGBDU XPVME UIFZIBWFSVJOFEUIFJSNBTUFSTFOUJSFTZTUFNJGUIFZIBETVDDFFEFE CVUUIFUSVUIJT UIFZ
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǿǺ
4VDIBSFQSFTFOUBCMFJNQPTTJCJMJUZUPFYJTUJTWFSZSFMFWBOUUPUIFFDPO PNZPGNPOBEPMPHJDBMQIJMPTPQIZ BOEXFDBOOPUCVUSFHSFUUIBU-FJCOJ[T XSJUJOHTMBDLBOZFYUFOTJWFUSFBUNFOUPGUIJTDPODFQU0OUIFPUIFSIBOE IPXFWFS JUEPFTOPUTFFNUPBOTXFSPVSRVFTUJPOIFSF&WFOBENJUUJOHUIBU UIFSFBSFUXPJODPNQPTTJCMFTCFUXFFOXIJDIUIFSFJTOPSFBTPOUPDBMMUIF POFSBUIFSUIBOUIFPUIFSJOUPFYJTUFODF XFNBZXPOEFSKVTUXIFSFTVDI BOJOEFUFSNJOBDZ TVDIBMBDLPGSFBTPOTNBZDPNFGSPN*UNVTUPCWJPVTMZ EFQFOEPOUIFQSFEJDBUJWFTUSVDUVSFPGTVDIQPTTJCMFCFJOHT/PX JGTVDI CFJOHTXFSFEJĊFSFOUGSPNPOFBOPUIFSGPSPOFPGUIFJSQSFEJDBUFT TVDIB EJĊFSFODFXPVMECFTVċDJFOUUPHJWFBSFBTPOGPSUIFFYJTUFODFPGUIFPOF SBUIFSUIBOUIFPUIFS*OGBDU XIBUXFBSFEFBMJOHXJUIIFSFBSFHFOFSBM EJEOPUTVDDFFEBOZXBZ BOEUIFSFGPSFUIFZFYQPTFEIJNBOEUIFNTFMWFTUPBMMLJOETPG DSJUJDJTN+VTUUPNFOUJPOPOFFYBNQMFPGJU TUJMMJOǺȀȁȁ53ĖĚĕ &TTBZTPOUIFBDUJWFQPX FSTPGUIFIVNBONJOE *7 Ěĩ JO1IJMPTPQIJDBM8PSLT WPMǺ Qǿǻǿ GFMUIFXBTKVTUJmFEJO NBJOUBJOJOHUIBU-FJCOJ[IBEOPUCFFOBCMFUPEFNPOTUSBUFUIFQSJODJQMFPGTVċDJFOUSFB TPO UIBUJUXBTGBMTF BOEUIBUUIFSFGPSF/FXUPOXBTQFSGFDUMZSJHIUBCPVUBCTPMVUFTQBDF "DUVBMMZ -FJCOJ[TIPXTUIBUIFSFHBSEFEUIFQSJODJQMFPGSFBTPOBTQPTTJCMZEFNPOTUSBCMF BUMFBTUJOPOFQMBDF UIBUJTJOUIFNBSHJOT"E$SJTUPQIPSJ4UFHNBOOJ.FUBQIZTJDBN6OJ UBSJPSVN FEJUFECZ/+PMMFZJOj4UVEJB-FJCOJUJBOBx Ȁ ǺȂȀǾ QQǺǿǺȁȂ)PXFWFS OPU POMZEPFTTVDIBOPQJOJPOEJTBQQFBSJOIJTGPMMPXJOHXPSLT XIJDIJTWFSZTVSQSJTJOH BT JUXPVMEQSPWFFTTFOUJBMUPIJTUIFPSZ
CVUJUBMTPTFFNTUPDPOUSBTUUIFNBJOSFTVMUTPGIJT TZTUFNBOEIJTDBSFGVMEJTUJODUJPOTCFUXFFOUIBUXIJDIDBOCFBOBMZUJDBMMZQSPWFEBOEUIBU XIJDIOFFETUPBQQFBMUPTPNFGVSUIFSQSJODJQMF4FFUIFMBTUUXPQBSBHSBQITPG-FJCOJ[T 'JGUI1BQFSUP$MBSLF (1ħĚĚ Qǽǻǹ )FSF-FJCOJ[TBZTUIBUUIFQSJODJQJVNSBUJPOJTJTB QPTUFSJPSJQSPWFOCZFYQFSJFODF BOEJUNBZQPTTJCMZCFBMTPQSPWFOBQSJPSJ)FIBTUFOTUP BEE IPXFWFS UIBUUIFOFHBUJPOPGJU iNZQSJODJQMFw XPVMEJOFĊFDUCFBTMVEJDSPVTBT UIFOFHBUJPOPGUIFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJToXIJDITIPXT *UIJOL IPX-FJCOJ[NVTU IBWF NFBOU UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF B QSJPSJ EFNPOTUSBUJPO IF TVHHFTUFE BT WFSZ EJĊFSFOU GSPNTJNQMZSFEVDJOHPOFQSJODJQMFUPUIFPUIFS*XPVMEBMTPOPUFUIBU JONVDIUIFTBNF XBZJOXIJDIUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTTFFNTUPCFTPNFUIJOHNPSFUIBOBOBCTUSBDU MPHJDBMQSJODJQMF TPEPFTUIFQSJODJQMFPGSFBTPO*OGBDU JUIBTFWFOCFFOTVHHFTUFEUIBU UIFQSJODJQMFPGSFBTPODBOCFJOUFSQSFUFEBTUIFTUBUFNFOUUIBUBMMUSVUIJTBOBMZUJD / 3ĖĤĔęĖģ DzF1IJMPTPQIZPG-FJCOJ[ &OHMFXPPE$MJĊTǺȂǿȀ QQǻǾǻǿ CVUUIFJEFBXBT mSTUTVHHFTUFECZ$PVUVSBU BDDPSEJOHUPBQFSIBQTUPPTUSJDUJOUFSQSFUBUJPOPGBQBTTBHF JOUIF1SJNBF7FSJUBUFTJOXIJDI-FJCOJ[MJNJUTIJNTFMGUPTUBUFUIBUUIFQSJODJQJVNSBUJPOJT GPMMPXTGSPNUIFBOBMZUJDJUZPGUSVUI UIVTVOEFSTUBOEJOHUIFMBUUFSBTBQSJODJQMFJOJUTPXO SJHIU $ǾǺȂ "ħĚ ǽē OǼǻǽ QǺǿǽǾ DGBMTPUIF3FNBSRVFTTVSMF-JWSFEFMPSJHJOFEV NBM fǺǽ (1ħĚ QQǽǺǼǺǽ *GJUXFSFTP XFXPVMETJNQMZCFBCMFUPTBZUIBU TJODFJU JTUSVF UIFQSJODJQMFNVTUCFBOBMZUJD)FODF UIFQSJODJQMFPGSFBTPOXPVMEGPMMPXGSPN UIBUPGDPOUSBEJDUJPO BOEJUXPVMEOPUCFBOJOEFQFOEFOUQSJODJQMF0UIFSTDIPMBST + 0ģĥĖĘĒĪ(ĒĤĤĖĥ -BJEFBEF1SJODJQJPFO-FJCOJ[ZMB&WPMVDJØOEFMB5FPSÓB%FEVDUJWB BO VOQVCMJTIFEQBQFSGSPNǺȂǽȀUIBUmOBMMZXFOUJOUPQSJOUJOǺȂǾȁ IBWFBMTPBUUFNQUFE
ǽǿǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
SFBTPOT OPUQBSUJDVMBSMZFYJTUJGZJOHDBVTFT BTXJMMCFUIFDBTFXJUIUIFDPO TJEFSBUJPOPG(PETDIPJDFPGUIFCFTUPGQPTTJCMFXPSMET #VUoTJODFUIFSF DBOOPUCFQVSFMZFYUSJOTJDSFMBUJPOT XIJDI JOBCTUSBDU DPVMEFYUSJOTJDBMMZ EJTUJOHVJTIUXPCFJOHTXJUIUIFTBNFQSFEJDBUFT oUXPQPTTJCMFTXJUIBMM JEFOUJDBMQSFEJDBUFTBSFJOEJTDFSOJCMFɨFSFGPSF BDDPSEJOHUPUIFQSJODJ QJVN JEFOUJUBUJT JOEJTDFSOJCJMJVN JO JUT NPTU HFOFSBM MPHJDBM GPSN UIFTF UXPQPTTJCMFCFJOHTBSFTJNQMZBVOJRVFQPTTJCMF BOEJU CFJOHVOJRVF XJMM NPSFPWFSCFBOFYJTUFOU)FODF PVSTVQQPTFEDSJUFSJPOGPSTJNQMZEJTUJO HVJTIJOHCFUXFFOBQPTTJCMFBOEBOFYJTUFOUBDDPSEJOHUPUIFQSJODJQJVN SBUJPOJTQSPWFTOPUUPCFBQQMJDBCMF*IBWFIPXFWFSNFOUJPOFEJUCFDBVTF UIPVHIVOTVJUBCMFGPSUIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFFYJTUFOUJOPCKFDUJWFUFSNT JUQMBZTBUSBOTDFOEFOUBMBOEGPVOEJOHSPMFJOUIFDPOTJEFSBUJPOPGNFSFMZ QIFOPNFOBMFYJTUFODFǺǽ UPJNBHJOFUIBU BMUIPVHIEFSJWJOHGSPNUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPO JUDBOOPUIPXFWFS CFmOJUFMZEFEVDFEGSPNJUoXIJDIXPVMENBLFJUBUSVFCVUDPOUJOHFOUQSPQPTJUJPOJO -FJCOJ[FBOUFSNT4VDIBTPMVUJPOJTOPUWFSZTBUJTGZJOHFJUIFS BTJUHPFTOPOFUIFMFTTCBDL UPUIFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJT8IBU*XPVMETVHHFTUJTUIBUJUTIPVMECFBTTVNFEBTB QSJODJQMFOFDFTTBSZCVUOPUBOBMZUJDBMMZEFSJWBCMFGSPNUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPO8F TIPVMEUIFSFGPSFIBWFUIFDPVSBHFUPEFOZoJOUIJTQBSUJDVMBS BOEQPTTJCMZVOJRVF PD DVSSFODFo-FJCOJ[TTUBUFNFOUUIBUBMMUSVUIJTBOBMZUJD BTUBUFNFOUUIBU3FTDIFSWJFXTBT UIFQSJODJQMFJUTFMG CVUJUJTOPU BOEXIPTFSFBMOBUVSFJTIBSEUPEFmOF *OUIJTXBZ XF XJMMPCUBJOUIFFYJTUFODFPGQSPQPTJUJPOT UIPTFEFOZJOHUIFQSJODJQJVNSBUJPOJTCVUOPUUIF QSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJT UIBUBSFJNQPTTJCMF BTUIFZDPOUSBEJDUBOFDFTTBSZQSPQPTJUJPO CVUBSFOPUDPOUSBEJDUPSZJOUIFNTFMWFTɨVT XFXJMMPCUBJOUIFOPUJPOPGBiSFQSFTFOU BCMFJNQPTTJCJMJUZw JF PGUIFBMSFBEZNFOUJPOFEOJIJMOFHBUJWVNSFQSBFTFOUBCJMFɨJTPOF JT PG UIF HSFBUFTU JNQPSUBODF JO USBOTDFOEFOUBMMZ EFUFSNJOJOH B QIFOPNFOPO BOE JU JT JOEFFEUIFSFBTPOXIZXFEJTUJOHVJTICFUXFFOUSBOTDFOEFOUBMEFUFSNJOBUJPOBOEMPHJDBM EFUFSNJOBUJPOPGBQIFOPNFOPO8FXJMMCFUUFSTFFJOUIFDPVSTFPGUIJT$IBQUFSUIBUTVDI BSFQSFTFOUBCMFJNQPTTJCJMJUZJTVMUJNBUFMZHSPVOEFEJOUIFQPTTJCJMJUZPGEFOZJOHXJUIPVU DPOUSBEJDUJPOUIFQSJODJQMFPGDPNQMFUFEFUFSNJOBUJPOPGBCFJOH*UJTUIFSFGPSFUIFHSPVOE GPSUIFQPTTJCJMJUZPGLOPXJOHJODPNQMFUFPCKFDUT JOQSJNJTUIFHFPNFUSJDBMPOFT Ǻǽ )FSFUIFSFBSFTPNFEJċDVMUJFTDPODFSOJOH JOQBSUJDVMBS UIFBGPSFNFOUJPOFEFYUSJOTJD EFUFSNJOBUJPOT)BWFBMPPLBUUIFN'JSTU MFUVTHPCBDLUPUIFDBTFPGBTUSBJHIUMJOFBT UIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOFCFUXFFOUXPQPJOUTɨJTJTJOFĊFDUUIFNPTUJNQPSUBOUBWBJM BCMF FYBNQMF BT JU SFQSFTFOUT UIF TUBSUJOH QPJOU GPS USBOTDFOEFOUBMMZ EFUFSNJOJOH TQBDF UISPVHIUIFQSJODJQJVNSBUJPOJTɨFO DPOTJEFSUIFQSPCMFNJOUFSNTPGFYJTUFODF5BLJOH UXPQPJOUTJOBQMBOF XFXJTIUPEFUFSNJOFUIFFYJTUFODFPGGSFFNPUJPOCFUXFFOUIFN*G TVDIBNPUJPOEPFTOPUGPMMPXBTUSBJHIUUSBKFDUPSZ CVUBDVSWFEPOF UIFOJUXJMMBMXBZT CFQPTTJCMFUPmOEBOPUIFSUSBKFDUPSZJODPOHSVFOUUPUIBUPOFXIJDIDPOOFDUTUIFTBNF QPJOUT/PX*TBZUIBUUIFTFUXPUSBKFDUPSJFTBSFJOEFUFSNJOBUF JFUIFZMBDLTPNFQSFEJ DBUFT -FJCOJ[THFPNFUSJDBMFYQSFTTJPOXPVMECFiTFNJEFUFSNJOBUFw CVUUIJTJTOPUJN
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǿǼ
#ZUIFBCPWFSFBTPOJOH JOBOZDBTF XFIBWFMPTUUIFEJTUJODUJPOCF UXFFOBQPTTJCMFBOEBOFYJTUFOUUIBUXFIBWFMPPLFEGPSBOEUIBUTIPVME IBWFCFFOGPVOEFEPOUIFEJTUJODUJPOCFUXFFOQPTTJCMFTBOEDPNQPTTJCMFT )BWFXFUIVTBSSJWFEBU4QJOP[B "SFXFUPBċSNUIBUQPTTJCMFBOEFYJT UFOUJTUIFTBNFUIJOH "SFXFUPBċ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mOJUF QFSDFQUJPOɨFZ BSF UXP JODPOHSVFOU QIFOPNFOB XJUI SFTQFDUUPUIFTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN*GTP IPXFWFS TJODFBMMQIFOPNFOBMQSPQFSUJFTBSF FJUIFSRVBMJUBUJWFPSRVBOUJUBUJWF PVSUXPUSBKFDUPSJFTBSFUXPPCKFDUJWFJOEJTDFSOJCJMFTQIF OPNFOBoUIVT UIFZBSFJOGBDUPOFBOEUIFTBNFQIFOPNFOPOɨVT UIFSFJTPOMZPOF USBKFDUPSZɨJTDPODMVTJPOIPXFWFSDPOUSBEJDUTPVSIZQPUIFTJTBDDPSEJOHUPXIJDIJUXBT EJĊFSFOUGSPNBTUSBJHIUMJOF BTJOGBDUUIFPOMZJTPNFUSZJOWBSJBOUMJOFVOJUJOHUXPQPJOUT JOBQMBOFJTUIFTUSBJHIUMJOF)PXJTJU UIFO UIBUXFBSFOPOFUIFMFTTQFSGFDUMZBCMFUPSFQ SFTFOUUPPVSTFMWFTBDVSWFUSBKFDUPSZCFUXFFOUIFUXPQPJOUT *UJTCFDBVTFCZUIFQSFDFEJOH SFEVDUJPBEBCTVSEVNXFIBWFPOMZEFNPOTUSBUFEUIBUBDVSWFUSBKFDUPSZJTOPUBDPNQMFUF CFJOH JF UIBUJUEPFTOPUBOTXFSUIFDSJUFSJPOPGUIFPNOJNPEBEFUFSNJOBUJPoUIFSFGPSF JUEPFTOPUFYJTU:FUJUJTOPUDPOUSBEJDUPSZ BOEJUJTPOMZUIFWJPMBUJPOPGUIFQSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJTUIBUQSPEVDFTUIFOJIJMJSSFQSBFTFOUBCJMF8IBUXFIBWFIFSF POUIFDPO USBSZ JTKVTUBOJODPNQMFUFPCKFDUUIBUXFNJTUBLFGPSBDPNQMFUFPOF"TXFXJMMTFFJO UIFmOBMQBSUPGUIJT$IBQUFS PCKFDUTMJLFUIJTDBOQMBJOMZEFSPHBUFGSPNUIFQSJODJQMFPG JOEJTDFSOJCMFT BTUIFZBDUVBMMZEFSPHBUFGSPNUIFFYQSFTTJWJUZPGBQIFOPNFOPO:FU UIFZ SFNBJOQFSGFDUMZSFQSFTFOUBCMF)FSFJTUIFSFGPSFUIFDSVYPGUIFRVFTUJPO8IFOEFOJFE UIFQSJODJQJVNSBUJPOJT XIJDIJTVTFEJOBMM-FJCOJ[TUSBOTDFOEFOUBMEFNPOTUSBUJPOT EPFT OPUDBVTFJUTPXOPCKFDUUPCFQVSFMZJSSFQSFTFOUBCMF CVUJUPOMZNBLFTJUTQSFEJDBUFTOPU DPNQMFUFMZSFQSFTFOUBCMFoUIVTNBLJOHUIFPCKFDUBOPOFYJTUFOUPOFGPSPVSDPOTDJPVT OFTT*OQBTTJOH JUJTXPSUIOPUJOHUIBUUISPVHIUIJTFYBNQMFXFIBWFBMTPGPVOEUIFDPO OFDUJPOCFUXFFOPNOJNPEBEFUFSNJOBUJPBOEMJOFBEFUFSNJOBUJTTJNB BTXFMMBTTLFUDIFEBO BQSJPSJEFNPOTUSBUJPOPGUIFSFDUJMJOFBSEJSFDUJPOPGJOFSUJBMNPUJPO
5JNF $POUJOHFODZ BOE 1PTTJCMF8PSMET
ǽǿǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
EJċDVMUZUIBUXPVMEIBWFQSFWFOUFE-FJCOJ[GSPNBDDFQUJOH,BOUTNPEBM EPDUSJOFMJFTJOUIF$SJUJDBMUIFPSZPGTQBDFBTBGPSNPGJOUVJUJPO.ZBU UFNQUNBZUIFSFGPSFBMTPQSPWFBWBOUBHFQPJOUGPSEJSFDUMZDPOGSPOUJOH USBOTDFOEFOUBMJTNBOENPOBEPMPHZ 'JSTU XFOFFEUPMPPLCSJFnZBUUIFDPODFQUPGDPOUJOHFODZ-FJCOJ[ JT LOPXO UP IBWF VTFE NBOZ EFmOJUJPOT PG DPOUJOHFODZ UISPVHIPVU IJT MJGFUJNF4PNFPGUIFNBSFDMBTTJDBMPOFT BOEUIFZOFFEFJUIFSUIFEFmOJ UJPOPGQPTTJCJMJUZ BDPOUJOHFOUQSPQPTJUJPOBTUIBUPGXIJDIUIFDPOUSBSZ JTQPTTJCMF
PSUIFPOFPGDIBOHF JOXIJDIUIFNPEBMJUZPGCFJOHQPTTJCMF JTEFmOFEBDDPSEJOHUPUJNF BOEUIFSFGPSF UIBUPGXIJDIUIFDPOUSBSZJT QPTTJCMFCFDPNFT UIBUXIJDIJOBDFSUBJOUJNFJTJOBDFSUBJOXBZ BOEJO BOPUIFSUJNFJTJOBOPUIFSXBZ *OBOZDBTF NPTUJOUFSQSFUFSTBHSFFUIBUJO UIFMBTUQFSJPEPGIJTMJGF UIFPOFXFBSFDPODFSOFEXJUI -FJCOJ[JODMJOFE UPBEFmOJUJPOPGDPOUJOHFODZPGIJTPXO XIJDISFTPSUFEUPUIFEFUFSNJOB UJPOPGUIFJOmOJUZPGBOBMZTJT"DPOUJOHFOUQSPQPTJUJPOJTUSVFQSPWJEFE JUDBOCFBOBMZUJDBMMZEFSJWFEGSPNUIFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJT XIJDIJT UIFEFmOJUJPOPGUSVUI
CVUJUUBLFTBOJOmOJUZPGEFEVDUJWFTUFQTGPSJUUP CFEFSJWFEǺǾ ǺǾ
ɨF DMBTTJDBM DPODFQU PG DPOUJOHFODZ JOIFSJUFE CZ -FJCOJ[ IBE PGUFO CFFO BTTPDJBUFE XJUIUIFUIFPMPHJDBMUIPVHIUBCPVU(PETFYJTUJGZJOHGSFFXJMM"DDPSEJOHUPUIFTFDPOTJEFS BUJPOT JOGBDU UIBUPGXIJDIUIFDPOUSBSZJTQPTTJCMFJTXIBUIBTCFFODIPTFOCZ(PE BTJU EPFTOPUEFSJWFGSPNUIFTJNQMFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJT CVUGSPNBOBDUPGUIFTVQSFNF XJMMɨFOPUJPOBQQFBSTUPIBWFBMSFBEZCFFOJODPSQPSBUFEBOEUSBOTGPSNFEJOFYRVJTJUFMZ -FJCOJ[FBOUFSNTBTFBSMZBTUIF$POGFTTJP1IJMPTPQIJGSPNǺǿȀǻȀǼ "ħĚ Ǽ OȀ QQǺǺǿ ǽȂ ɨF BNQMFTU EJTDVTTJPO PO UIJT TPMVUJPO JT DBSSJFE PO JO -FJCOJ[T DPSSFTQPOEFODF XJUI"SOBVME TFFFTQFDJBMMZUIFXFMMLOPXOMFUUFSGSPNǺǽ+VMZǺǿȁǿ (1ĚĚ QǾǿ ɨF UFNQPSBMJ[FEEFmOJUJPOPGDPOUJOHFODZ BDPOUJOHFOUJTUIBUPGXIJDIUIFDPOUSBSZJTUSVF BUBOPUIFSUJNF
XIJDIJTBWBSJBUJPOPOUIFUIFNFPGUIFDMBTTJDBMEFmOJUJPO BQQFBSTPOMZ SBSFMZJO-FJCOJ[ BTIFBTTVNFTGSPNUIFTUBSUUIBUUIFSFNJHIUCFTPNFFUFSOBMDPOUJOHFOU USVUIT/POFUIFMFTT TVDIBEFmOJUJPOBMTPSFNBJOTWFSZJNQPSUBOUGPSIJNPXJOHUPSFB TPOTUIBUXFXJMMTIPSUMZTFF OPUFJOBOZDBTFUIBUIFEFmOFTPQQPTJUBJOUFNQPSBMUFSNTJO $ǽȀǾ -FJCOJ[TEFmOJUJPOPGBDPOUJOHFOUUISPVHIBOBOBMZTJTUPJOmOJUZJTQSPCBCMZmSTU XJUOFTTFEJOfǿǺPGUIF(FOFSBMFT*ORVJTJUJPOFTJOǺǿȁǿ $ǼȀǺ "ħĚ ǽĒ OǺǿǾ QȀǾȁ *USFDVSTBHBJOJOUIF0SJHP7FSJUBUVNDPOUJOHFOUJVNJOǺǿȁȂ QBSUJBMMZQVCMJTIFEJO$Ǻ Ǽ UIFODPNQMFUFEJO(ǼǻǾǻǿ BOEmOBMMZJO"ħĚ ǽē OǼǻȀ QQǺǿǾȂǿǽ
XIJDIJT NPSF PS MFTT DPOUFNQPSBOFPVT UP PUIFS -FJCOJ[FBO TUVEJFT TFF BCPWF BMM %F -JCFSUBUF $POUJOHFOUJB FU 4FSJF DBVTBSVN 1SPWJEFOUJB JO "ħĚ ǽē OǼǻǿ QQǺǿǾǼǾȂ *U JT JO UIF%F-JCFSUBUFUIBU-FJCOJ[TQFDJmFTUIBUJUJTJNQPTTJCMFFWFOGPS(PEUPDBSSZPVUUIF BOBMZTJTPGDPOUJOHFOUUSVUIT BOEUIBU(PELOPXTUIFNOPUCZEFNPOTUSBUJPOCVUCZJN NFEJBUFTJHIUɨJTEPDUSJOFJTTJNQMZBDPOTFRVFODFPGUIFJNQPTTJCJMJUZPGDBUFHPSFNBUJD
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǿǾ
0XJOHUPUIFBOBMZUJDDIBSBDUFSPGUIFUSVUI UIFSFBSFTPNFQSPQFSUJFT PGUIJOHTUIFNTFMWFTUIBUDBOCFTBJEUPCF TVCKFDUJWFMZ DPOUJOHFOU BOE PUIFSPOFTUIBUDBOCFTBJEUPCFOFDFTTBSZɨFTVCKFDUJWFDIBSBDUFSJOUSJO TJDUPUIFEFmOJUJPOPGBDPOUJOHFOUQSPQFSUZOFFETUPCFQPJOUFEPVU BT JOBMMFWJEFODFJUDPODFSOTOPUJOEJWJEVBMTVCKFDUJWJUZ UIFEFEVDUJWFQPXFS PGFBDINPOBE BTNVDIBTUIFUSBOTDFOEFOUBMTVCKFDUJOHFOFSBM JFUIF OFDFTTBSZEJTDVSTJWFGBDVMUZPGBMMmOJUFVOEFSTUBOEJOHɨVT MJNJUJOHPVS TFMWFTUPUIFHFOFSBMDPOTJEFSBUJPOPGBmOJUFVOEFSTUBOEJOH XFOFFEmSTU BOENPTUJNQPSUBOUMZUPSFNBSLUIBUTVDIVOEFSTUBOEJOHJTBOJOUFOUJPOBM POFBOEUIFSFGPSF BTXFIBWFTFFO JUSFQSFTFOUBUJPOBMMZFYQSFTTFTNPOBET BOENPOBEJDQSPQFSUJFTUISPVHITPNFTQFDJmDTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTɨVT UIFDPOUJOHFOUQSPQFSUJFTPGTVCTUBODFTXJMMBMTPOFFEUPCFQIFOPNFOBMMZ FYQSFTTFE'VSUIFSNPSF TJODFXFLOPXUIBURVBOUJUZBOERVBMJUZFYIBVTU BMMQPTTJCMFEFUFSNJOBUJPOTPGBQIFOPNFOPO XFBSFQSFTFOUFEIFSFXJUI RVBMJUBUJWFDPOUJOHFOUQIFOPNFOBMQSPQFSUJFTBOERVBOUJUBUJWFDPOUJOHFOU QIFOPNFOBMQSPQFSUJFT*UJTXPSUITUSFTTJOHUIBU XIJMFUIFEJTUJODUJPOCF UXFFODPOUJOHFOUQSPQFSUJFTBOEOFDFTTBSZPOFTQFSUBJOTUPUSBOTDFOEFOUBM MPHJD GPSJUTJNQMZDPODFSOTUIFEJTUJODUJPOCFUXFFOBmOJUFVOEFSTUBOEJOH BOE BO JOmOJUF POF PO UIF DPOUSBSZ UIFEJTUJODUJPOCFUXFFORVBMJUBUJWF QSPQFSUJFT BOE RVBOUJUBUJWF POFT QFSUBJOT UP QTZDIPMPHZ GPS JU EFQFOET BT XF IBWF TFFO PO UIF IJHIFS PS MPXFS DMFBSOFTT PG FBDI QIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPOɨFMBUUFSEJTUJODUJPO BOBQQBSFOUMZNBSHJOBMPOF JTJO JOmOJUF BOEUIFSFGPSFPGUIFUSBOTJUJPOGSPNUIFTZODBUFHPSFNBUJDBOBMZTJTUPJOmOJUZPGB DSFBUFECFJOHUPUIFiIZQFSDBUFHPSFNBUJDWJTJPOwPGJUTDSFBUPS&WFONPSFSFNBSLBCMZ JO UIJTQBQFSBUFNQPSBMJ[FEWJFXPGDPOUJOHFODZBMTPBQQFBSTj4FEIPDJQTVNEJċDVMUBUFN BVHFSFWJEFCBUVS OBNTJQSBFEJDBUJOPUJPQSPEBUPUFNQPSFJOTVCKFDUJOPUJPOFJOFTU RVP NPEPTJOFDPOUSBEJDUJPOFBURVFJNQPTTJCJMJUBUFQSBFEJDBUVNBTVCKFDUPUVODBCFTTFQPUFTU TBMWBFKVTOPUJPOF x QǺǿǾǿ #PUIOPUJPOTPGDPOUJOHFODZ UIFDMBTTJDBMPOFBOEUIFPOF UISPVHIBOBMZTJTUPJOmOJUZ BQQFBSJOUIFUFYUPGUIFDzFPEJDZɨFmSTUPOFSFDVSTBMNPTU FWFSZXIFSF -FJCOJ[IJNTFMGDJUFTBTNBOZBTFMFWFOEJĊFSFOUQBSBHSBQITJOIJTOPUFUP fǼǿPGUIF.POBEPMPHZ XIJDIBDUVBMMZPĊFSTBEFmOJUJPOPGDPOUJOHFODZBDDPSEJOHUPUIF BOBMZTJTUPJOmOJUZ (1ħĚ QǿǺǼ CFJOHNPSFFTPUFSJD UIFTFDPOEOPUJPOBQQFBSTPOUIF DPOUSBSZPOMZJOQBTTJOH JOUIFBQQFOEJY (1ħĚ QǽǺǽ "MMDSPTTSFGFSFODFTDMFBSMZTIPX UIBU-FJCOJ[NVTUIBWFVOEFSTUPPEUIFUXPEFmOJUJPOTBTFRVJWBMFOU BWJFXTUJMMTIBSFE CZ8PMĊ XIPTJNQMZKVYUBQPTFTUIFUXPEJĊFSFOUEFmOJUJPOTJOffǺȀǾBOEǾȀȂPGIJT (FSNBO.FUBQIZTJDT QQȂǽȂǾBOEǼǾȀǾȁ /PXXFXJMMBUUFNQUUPTFFIPXUIFZNBZ CFSFEVDFEUPPOFBOPUIFS0OUIFTVCKFDU TFFBMTP3$4ĝĖĚĘęěģ -FJCOJ[BOE"SOBVME "DPNNFOUBSZPOUIFJSDPSSFTQPOEFODF /FX)BWFO-POEPOǺȂȂǹ
ǽǿǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
EFFEUIFLFZTUPOFPG-FJCOJ[TFOUJSFUIFPSZPGDPNQPTTJCMFTǺǿ *O GBDU -FJCOJ[ DMBJNT UIBU IJT PXO PSJHJOBM EFmOJUJPO PG DPOUJO HFOUoXIJDIPGDPVSTFIBTOPEJSFDUDPOOFDUJPOXJUIUIFDMBTTJDBM UFN QPSBMJ[FEEFmOJUJPO BDDPSEJOHUPXIJDIOPXUIFDPOUJOHFOUJTTVDIBOE TVDI OPXJUJTOPMPOHFSTP oDBOVMUJNBUFMZBMTPBDDPVOUGPSUIFDMBTTJDBM POFUIBU FWFOJOMBUFSZFBST IFXJMMOFWFSDPNQMFUFMZBCBOEPO)FNBO BHFTTVDIBUSBOTJUJPOKVTUCZEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFORVBMJUZBOERVBOUJUZ JOUIFTQIFSFPGDPOUJOHFOUQIFOPNFOB 8FIBWFOPXUPEFBMXJUIBEFMJDBUFJTTVFDPODFSOJOHUIJTGPSNPGDPO UJOHFODZoUIFMJOLCFUXFFOUJNFBOEUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPO"TJT XFMMLOPXO ,BOUEFDJEFEUPEJTFOHBHFUIFGPSNVMBUJPOPGUIJTQSJODJQMF GSPNBOZDPOTJEFSBUJPOPOUJNF8IFOFWFSIFEFBMTXJUIUIFQSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT -FJCOJ[BMTPDBSFGVMMZSFGSBJOTGSPNNFOUJPOJOHUJNF BOE DPOmOFTIJNTFMGUPOPUJOHJUTMPHJDBMGPSNɨFQPJOUJT UIFDPOTJEFSBUJPO PGUIFJEFBMJUZ NFBOJOHIFSFUIFTVCKFDUJWJUZ PGUJNF XIJDIJTDPNNPO UPCPUI-FJCOJ[BOE,BOU JNNFEJBUFMZDBVTFTBQSPCMFNJOUIFDPOTJE Ǻǿ
$FSUBJOMZ UIFSF JT BO BOBMPHZ CFUXFFO UIF JNQPTTJCJMJUZ PG DBSSZJOH PVU UIF BOBMZTJT PG B DPOUJOHFOU USVUI UP SFEVDF JU UP B OFDFTTBSZ USVUI BOE UIF JNQPTTJCJMJUZ PG DBSSZ JOH PVU UIF RVBOUJUBUJWF BOBMZTJT PG B QIFOPNFOPO UP SFEVDF JU UP B QVSFMZ RVBMJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO PS JOPUIFSXPSET UIFJNQPTTJCJMJUZPGBOBMZ[JOHBTFOTJCMFPCKFDUUPUVSO JUJOUPBDPODFQU )PXFWFS JUJTOPNPSFUIBOBOBOBMPHZ BOEUIFUXPPSEFSTNVTUCF DPOGVTFE"SBUJPOBMBOBMZTJTPGUSVUIJTCZOPNFBOTFRVJWBMFOUUPBTFOTJCMFBOBMZTJTPGB QIFOPNFOPOɨJTQPJOUOFFETUPCFTUSFTTFE BTJUTIPXTUIBU FWFOJGJUXFSFDBSSJFEPVU BOEJUTVDDFFEFEJOSFEVDJOHFWFSZRVBOUJUBUJWFQSPQFSUZUP GPSNBM RVBMJUBUJWFEFUFSNJ OBUJPOBMPOF UIFBOBMZTJTPGTFOTJCJMJUZXPVMEOPUEJNJOJTIUIFEFHSFFPGDPOUJOHFODZPG UIFRVBMJUBUJWFQSPQFSUZJUTFMGɨFTPVMPGUIFXPSME XIJDISFQSFTFOUTUIFJEFBM DPNQMFUF SFEVDUJPO PG RVBOUJUZ UP RVBMJUZ XPVME QFSGFDUMZ LOPX UIF GPSN PG UIF XPSME JF JUT QVSFMZ RVBMJUBUJWF EFUFSNJOBUJPO
BOE UIFSFGPSF BMTP CF BCMF UP EFEVDF BMM RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT POMZDPOGVTFEMZBQQSFIFOEFECZUIFQBSUJBMTJUVBUJPOBMIPNPNPSQIJTNTPGUIF PUIFSNPOBET )PXFWFS JOOPXBZDPVMEUIFTPVMPGUIFXPSMEVOEFSTUBOEUIFBCTPMVUF OFDFTTJUZPGNVOEBOFFWFOUT BTUIFGPSNJUTFMGPGUIFXPSMEUIBUJULOPXTJTBTJNQMZDPO UJOHFOUPOF TVDIBGPSNJTPOMZUIFFTTFODFPGUIFBDUVBMXPSME CVUCZOPNFBOTUIBUPGBMM QPTTJCMFXPSMET ɨVT UIFTPVMPGUIFXPSMEXPVMEIBWFBEJTUJODULOPXMFEHFPGUIFDPO UJOHFOU XIJDIJTDFSUBJOMZQSFDMVEFEUPBOZmOJUFNPOBE XIJDIJTQFSGFDUMZJOLFFQJOH XJUI-FJCOJ[TTUBUFNFOUUIBUBEJTUJODULOPXMFEHFPGBTVCTUBODFNVTUJNQMZLOPXMFEHF PGUIFFOUJSFXPSMEoNFBOUIPXFWFSBTUIFBDUVBMXPSME OPUBTUIFUPUBMJUZPGOFDFTTBSZ USVUIT*OPUIFSXPSET UIFBOBMZTJTPGTFOTJCJMJUZPOMZDPODFSOTUIFFYJTUFOU"TTVDI JUXJMM OFWFSCFBCMFUPBUUBJOUIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFOFDFTTBSZ GPSXIJDIBLOPXMFEHFPGFWFSZ QPTTJCMFJTBMTPOFFEFE0OUIFMPHJDBMDIBSBDUFSPG-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGDPOUJOHFOUTFF 8&"ēģĒęĒĞ $PNQMFUF$PODFQUTBOE-FJCOJ[T%JTUJODUJPOCFUXFFO/FDFTTBSZBOE$POUJO HFOU1SPQPTJUJPOT j4UVEJB-FJCOJUJBOBx Ǻ ǺȂǿȂ QQǻǿǼǿȂ
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǿȀ
FSBUJPO PG DIBOHF SFMBUJWF UP UIF QSJODJQMF JUTFMG 4VQQPTF XF DPOTJEFS B DPOUJOHFOUQSPQFSUZPGBQIFOPNFOPOTVCTFRVFOUMZQBTTJOHJOUPUIFPQ QPTJUFPOF OPX4PDSBUFTJTZPVOH BUBOPUIFSUJNF4PDSBUFTJTPME *OUIJT DBTF UFNQPSBMnPXJOHXJMMOPMPOHFSBDDPVOU BTJUXPVMEJO"SJTUPUFMJBO UFSNT GPSUIFQPTTJCJMJUZUIBUDPOUSBEJDUPSZQSFEJDBUFTDBOCFJOIFSFOUJO POFBOEUIFTBNFTVCKFDU OPSXPVMEJUmOBMMZBCPMJTIUIFDPOUSBEJDUJPOJO BOZXBZ)FSFJOGBDUUJNFJTPOMZJEFBM"QIFOPNFOPOIBTDPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFTBUEJĊFSFOUUJNFT CVUUIFUIJOHJOJUTFMGFYQSFTTFECZUIFQIF OPNFOPO BTJOGBDU-FJCOJ[ VOMJLF,BOU IPMETBQIFOPNFOPOUPFYQSFTT UIF UIJOHJOJUTFMG NVTU IBWF PXJOH UP UIF GBJUIGVMOFTT PG FYQSFTTJWJUZ CPUIDPOUSBEJDUPSZQSFEJDBUFT"OE TJODFUIFUIJOHJOJUTFMGJTOPUJOUJNF JUJTTJNQMZDPOUSBEJDUPSZ4PDSBUFTJOIJNTFMGJTCPUI OPUBUUIFTBNFUJNF CVUCPUI UPHFUIFS ZPVOHBOEPME)PXDBOXFHFUPVUPGIFSF ǺȀ 8FMM UIF DPOTJEFSBUJPO PG UIF RVBOUJUBUJWF DPOUJOHFOU QSPQFSUJFT PG B QIFOPNFOPO PĊFST B TPMVUJPO UP UIF DPNQMFY QSPCMFN PG mOEJOH B DPOOFDUJPO CFUXFFO UIF QSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJT BOE UJNF -FJCOJ[ BT XF IBWF TFFO DIBSBDUFSJ[FT JO GBDU RVBOUJUZ UISPVHI DPQFSDFQUJPO UIVT UISPVHIUFNQPSBMTUSVDUVSF2VBOUJUZJTUIBUXIJDIJTOPUSFUBJOFEUISPVHI NFNPSZCZUIFVOEFSTUBOEJOHɨVT PVSXBZPVUUVSOTVQJOUIFGPMMPX ǺȀ
)FSF PGDPVSTF UIF,BOUJBOMPDVTJT,S7 "ǺǾǻǾǼ #ǺȂǺȂǼ ,H4ĚĚĚ QQǺǽǻǽǼ"Q QBSFOUMZ -FJCOJ[EPFTOPUNFOUJPOUJNFJOBOZPGIJTNBOZGPSNVMBUJPOTPGUIFQSJODJQJVN DPOUSBEJDUJPOJToXIJDITIPXTIPXTUSPOHMZIFDBSFTBCPVUMFBWJOHUIFMPHJDBMQVSJUZPGUIJT QSJODJQMFVOTPJMFE*OTPNFQMBDFTIFEPFTNFOUJPOUJNFIPXFWFSBTUIBUXIJDIBMMPXT DPOUSBEJDUPSZQSFEJDBUFTUPJOIFSFJOPOFBOEUIFTBNFTVCKFDUXIJDICZFTTFODFFOUBJMT DIBOHFj3FTFBEFNNBOFSFQPUFTU MJDFUNVUFUVS TJFYJQTBFJVTOBUVSBTFRVJUVSJEFNEF CFSFTVDDFTTJWFEJWFSTPTTUBUVTIBCFSF OJNJSVNJEFNEJDPSFTTF RVJBOUF RVJBTVCTUBOUJB NFBPNOFTTUBUVTNFPTQSBFUFSJUPTQSBFTFOUFTGVUVSPTRVFJOWPMWJU OFDPCTUBURVPEJUBEF NFDPOUSBEJDUPSJBEJDBOUVS IBFDJQTBFOJNOBUVSBFTUUFNQPSJT VUTFDVOEVNEJWFSTVN UFNQVTQPTTJOUDPOUSBEJDUPSJBFTTFWFSBEFFPEFNx GSPNUIF/PUJPOFTHFOFSBMFT JO(ǼǻǼ BOE"ħĚ ǽĒ OǺǼǺ QǾǾǿ "TGPSUIFBCPWFSFBTPOJOH OPUFUIBUJUJTUIFFYQSFTTJWJUZPGB QIFOPNFOPOUIBUDSFBUFTUIFQSPCMFN*GBQIFOPNFOPOJTOPUFYQSFTTJWFPGBOPVNFOPO BTJOGBDUJUJTOPUJO,BOU
UIFSFXJMMCFOPOFFEUPBUUSJCVUFDPOUSBEJDUPSZOPVNFOBM QSPQFSUJFTUPUIFUIJOHJOJUTFMGKVTUCFDBVTFUIFSFNBZCFDPOUSBEJDUPSZQSPQFSUJFTJOUIF QIFOPNFOPO*OPUIFSXPSET UIFDMBTTJDBMUFNQPSBMJ[FEGPSNVMBUJPOPGUIFQSJODJQMF JF UIFJEFBUIBUDPOUSBEJDUJPONBZCFFMJNJOBUFEJOUIFnPXJOHPGUJNF DBOCFTBGFMZBQQMJFE UP,BOUTQIFOPNFOPO5PCFTVSF BMMUIFQSPCMFNTUIBUIBWFBMXBZTBĊFDUFEUIFDMBTTJ DBMGPSNVMBUJPOPGUIFQSJODJQMFSFNBJOVOUPVDIFEBTXFMM*OQBSUJDVMBS OPFYQMBOBUJPO IBTCFFOHJWFOBTUPUIFMJOLCFUXFFOUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOBOEUIFGPSNPGUIF JOUFSOBMTFOTF BOEUIFXBZJOXIJDIUIJTGPSNNBZCFBCMFUPFMJNJOBUFUIFDPOUSBEJDUJPO GSPNBQIFOPNFOPO
ǽǿȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
JOHEJSFDUJPO"UBDFSUBJOUJNF BQIFOPNFOPOIBTBDFSUBJORVBOUJUBUJWF QSPQFSUZBOE BGUFSTPNFUJNF JUIBTUIFPQQPTJUFQSPQFSUZ)PXFWFS UIF VOEFSTUBOEJOH EPFT OPU SFUBJO RVBOUJUZ TP UIBU OP TZOUIFUJD BDU PG UIF VOEFSTUBOEJOHDBOFYJTUUIBUDPMMFDUTUIFUXPDPOUSBEJDUPSZQSPQFSUJFTPG POFBOEUIFTBNFPCKFDUUPHFUIFS5PQVUJUJOSPVHIBOEQTZDIPMPHJ[JOH UFSNT XIFOJUQFSDFJWFT4PDSBUFTBTPMEBNPOBEIBTBMSFBEZGPSHPUUFOUIBU 4PDSBUFTJTZPVOH /PXBOEPOMZOPXDBOXFGVMMZVOEFSTUBOEUIFOFBUMZMPHJDBMVTFPG -FJCOJ[TEFmOJUJPOPGNFNPSZ8FBMTPDMFBSMZTFFUIBUUIFEFmOJUJPOPG QPTTJCJMJUZUISPVHIOPODPOUSBEJDUJPOOFFETTVCKFDUJWFMZUPCFUIPVHIUPG BTSFGFSSFEUPBOVOEFSTUBOEJOH GPSFYBNQMF UIFEJWJOFVOEFSTUBOEJOHBT WJFXFEJO$ISJTUJBO1MBUPOJTN XIFSFQPTTJCJMJUJFTBSF(PETJEFBT *OWFSZ HFOFSBMUFSNT UIBUJT MPHJDEFQFOETPOUIFNJOE BTJUJTPOMZGPSUIFNJOE UIBUUIFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJTNBLFTTFOTF8IFOUIFTZOUIFTJTPGUIF DPOUSBEJDUPSZNBSLTJTOPUUIJOLBCMF GPSFYBNQMF JOUIFMBDLPGNFNPSZ DBVTFECZBUJNFTIJGUJOH UIFSFJTOPDPOUSBEJDUJPOBUBMM"TCPUINFNPSZ BOEQPTTJCJMJUZPOMZUBLFQMBDFJOUIFVOEFSTUBOEJOH JUJTUIFVOEFSTUBOE JOHUIBUCSJEHFTUIFHBQCFUXFFOUFNQPSBMEFUFSNJOBUJPOBOEQSJODJQMFPG DPOUSBEJDUJPOǺȁ Ǻȁ
$MFBSMZ UIFDSVYPGUIFNBUUFSIFSFJTUIBUUIFEFUFSNJOBUJPOPGBQPTTJCMFJTPOMZTVCKFD UJWF$POUSBEJDUJPOJOGBDUDBOPOMZTVCTJTUXIFOUIFSFJTBOVOEFSTUBOEJOHUIBUDPODFJWFT JU PSSBUIFS UIBUDBOOPUDPODFJWFJU 'VSUIFSNPSF QPTTJCJMJUZJUTFMGJTEFmOFEUISPVHI OPODPOUSBEJDUPSJOFTT UIVT FYQMJDJUMZSFGFSSJOHUPUIBUGBJMFEJOUFMMFDUVBMBDU ɨJTWJFXJT QFSGFDUMZDPOTJTUFOUXJUI-FJCOJ[TUIFPSZUIBUOFHBUJPOJTBNPEJmDBUJPOPGUIFDPODFQU 4PNVDITP UIBUUIFUSBOTJUJPOGSPNi"wUPiOPO"w XIJDIJTJOEJTQFOTBCMFGPSEFmOJOH DPOUSBEJDUJPO JTBSFnFYJWFBDUUIBUSFBTPOPQFSBUFTVQPOUIFSFQSFTFOUBUJPOBMNBUFSJBMi"w BTJNJMBSWJFXIBTCFFOIFMECZ"5ĖĞĞĚĜ 1IJMPTPQIJBWFSB ,ÚMOǺȀǹǿ fǺǼǼ QQȀǻ ȀǼ JO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT QǻǻǾ *OFĊFDU UIFJEFOUJmDBUJPOCFUXFFO UIFUXPEFmOJUJPOTPGDPOUJOHFODZoUIFPOFBDDPSEJOHUPXIJDIBDPOUJOHFOUQSPQPTJUJPO JTUIBUPGXIJDIUIFDPOUSBSZEPFTOPUJNQMZDPOUSBEJDUJPO BOEUIF-FJCOJ[FBOPOFPGUIF BOBMZTJTUPJOmOJUZoNVTUCPUIOFDFTTBSJMZMFBEUPUIFTBNFDPODMVTJPOBCPVUDPOUSBEJD UJPOCFJOHTVCKFDUJWF*OGBDUUIFDPOTJEFSBUJPOPGUIFBOBMZTJTUPJOmOJUZNVTUDPODFSOB TQFDJmDEFEVDUJWFQPXFSPGUIFTVCKFDU*GUIFOUIJTQPXFSJTVTFEUPEFmOFUIBUPGXIJDI UIFDPOUSBSZJNQMJFTDPOUSBEJDUJPO JUGPMMPXTUIBUJOBMMFWJEFODFUIFDPODFQUPGDPOUSBEJD UJPONVTUBMTPEFQFOEPOUIFTVCKFDUJWFQPXFSDPOTUJUVUFECZUIFVOEFSTUBOEJOH*OUIF QSFDFEJOH$IBQUFSXFIBWFBMSFBEZTFFOIPXNFNPSZEFQFOETPOUIFVOEFSTUBOEJOH BOE IPXJOFĊFDUUIFTFUXPGBDVMUJFTBSFBMNPTUJEFOUJDBM/PX UIFUXPNBJOEFUFSNJOBUJPOT PGUIFVOEFSTUBOEJOH UIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPO BOENFNPSZPGRVBMJUZBMPOF NFSHF JOUPPOFJOPSEFSUPGPVOEUIFUIFPSZPGUFNQPSBMnPXJOH"TUIFSFJTOP-FJCOJ[FBOXPSL EFBMJOHXJUIUIFEFmOJUJPOTPGNFNPSZ UIFSFJTOPFWJEFODFUIBUIFNJHIUIBWFFWFSBU
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽǿȂ
4PGBS XFIBWFTIPXOIPXRVBOUJUBUJWFQSPQFSUJFTDBODIBOHFPWFS UJNF BOEUIFSFGPSFCFDPOUJOHFOUBDDPSEJOHUPUIFDMBTTJDBMEFmOJUJPOPG DPOUJOHFODZ7JDFWFSTB XFDBOTFFUIBUBRVBMJUBUJWFQSPQFSUZPGBQIF OPNFOPO BTJUJTDFSUBJOMZSFNFNCFSFECZUIFVOEFSTUBOEJOH NVTUOFD FTTBSJMZCFBQFSNBOFOUPOFɨVT UIFPQQPTJUFRVBMJUBUJWFQSPQFSUZDBO OFWFS PDDVS 0UIFSXJTF UIF VOEFSTUBOEJOH XPVME IBQQFO UP TZOUIFTJ[F DPOUSBEJDUPSZ QSPQFSUJFT UPHFUIFS XIJDI JT FYDMVEFE CZ UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO8FNBZCFUFNQUFEIBTUJMZUPBTTVNFUIBURVBMJUBUJWFQIF OPNFOBMQSPQFSUJFTBSFFYQSFTTJWFPGOFDFTTBSZOPVNFOBMQSPQFSUJFT CVUJU JTOPUTP4VDIBDPOTFRVFODFJTJOGBDUBMTPFYDMVEFECZUIFOPOUFNQPSBM XBZJOXIJDI-FJCOJ[USFBUTNPEBMJUZ JF IJTEFmOJUJPOPGDPOUJOHFODZ UISPVHIBOBEJOmOJUVNBOBMZTJT BOEPGQPTTJCJMJUZUISPVHITJNQMFOPO DPOUSBEJDUJPO 3BUIFS XFPVHIUUPBDLOPXMFEHFUIBUDPOUJOHFOUCVUQFS NBOFOU QSPQFSUJFT PG B QIFOPNFOPO DBO FYJTU BOE UIFZ BSF JOEFFE UIF RVBMJUBUJWFQSPQFSUJFTǺȂ ɨJTSFDPHOJUJPOPQFOTVQBOVOGBNJMJBSQFSTQFDUJWFPOXIBURVBMJUZ NFBOT*UEJTUBODFTUIFDPODFQUPGRVBMJUZGSPNUIFHFPNFUSJDBMSFQSFTFO UBUJPOPGTJNJMBST XIJDIIPXFWFS JUJTXPSUISFDBMMJOH JTBOJODPNQMFUF SFQSFTFOUBUJPO XIJMF IFSF XF BSF POMZ EFBMJOH XJUI SFBM QIFOPNFOB /POFUIFMFTT TVDIBQFSTQFDUJWFEPFTOPUTFFNUPDPOUSBTUXJUI-FJCOJ[T NFUBQIZTJDTOPSXJUIIJTVTBHFPGMBOHVBHF"TJOGBDUUIFPOMZQPTTJCMF UFNQUFEUPEFEVDFTVDIQSPQFSUJFTPGUIFVOEFSTUBOEJOHGSPNPOFBOPUIFS JFEFEVDF UIF NFNPSBUJWF EJTUJODUJPO CFUXFFO RVBMJUZ BOE RVBOUJUZ GSPN UIF TJNQMF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPOoOPSNJHIUJUQFSIBQTIBWFCFFOQPTTJCMF*ODPODMVTJPO UIFEJTUJODUJPO CFUXFFORVBOUJUZBOERVBMJUZ BOECFUXFFOTJNJMBSBOEFRVBM XIJDIXFIBWFSFDPHOJ[FE BTBOFTTFOUJBMPOFJOBMM-FJCOJ[TUIFPSZPGQIFOPNFOPOBOEHFPNFUSZ TFFNTUPOFFEUP CFSFHBSEFEBTBQSJNBSZ OPUGVSUIFSBOBMZ[BCMFQSJODJQMF BOEBMNPTUBTUIFLFZQSJODJQMF PG-FJCOJ[TQIFOPNFOPMPHZ ǺȂ *GXFMPPLJOUPUIFNBUUFS XFXJMMTFFUIBUUIFEJBDISPOJDJEFOUJUZPGUIFVOEFSTUBOEJOH JTJOGBDUEFUFSNJOFECZTVDIQFSNBOFOUDPOUJOHFOUQSPQFSUJFT8JUIPVUUIFN DPOTDJPVT OFTTXPVMECFGSBHNFOUFEBOETDBUUFSFEJOUPBNVMUJQMJDJUZPGJOTUBOUBOFPVTQFSDFQUJPOT XIJDIDPOTUJUVUFUIFWBSJFUZPGBMMQFSDFQUVBMDPOUFOUɨFOFDFTTBSZQSPQFSUJFTXPVMECF TVċDJFOUUPHSBOUUIFTVCKFDUTEJBDISPOJDJEFOUJUZ CVUPOUIFPUIFSIBOE CFJOHDPNNPO UPBOZNPOBE UIFZXPVMEOPUHSBOUBTVCTUBODFTJOEJWJEVBMJUZ CFJOHVOJWFSTBM JOGBDU OFDFTTBSZ QSPQFSUJFT EP OPU CZ BOZ NFBOT DPODVS UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF TQFDJmD FYQSFTTJWFNPSQIJTNPGBNPOBE ɨFDPOUJOHFOURVBMJUBUJWFQSPQFSUJFTBSFUIFSFGPSFUIF DPSFPGJOEJWJEVBUJPO JOSFTQFDUUPPUIFSNPOBET BOEPGJOEJWJEVBMJUZ PWFSUJNF PGB TVCTUBODFɨFJSJNQPSUBODFJOUIFUSBOTDFOEFOUBMDPOTUSVDUJPOPGUIF&HPDBOIBSEMZCF PWFSFTUJNBUFEoUIFZBSFUIFUSVFFTTFODFPGUIF QIFOPNFOBM JOEJWJEVBM
ǽȀǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
PCKFDUPGQFSDFQUJPOJTUIFXPSMEBTBXIPMF UIFRVBMJUBUJWFQSPQFSUJFTPG B QIFOPNFOPO XJMM OBUVSBMMZ CF UIF QFSNBOFOU BUUSJCVUFT PG UIF XPSME *GGVSUIFSNPSFXFSFNJOEPVSTFMWFTUIBURVBMJUZJTJEFOUJmFEXJUIGPSN JUXJMMCFRVJUFOBUVSBMUIBUCZRVBMJUZPGUIFXPSME-FJCOJ[NBZNFBOJUT QFSNBOFOUQIFOPNFOBMGPSN JFUIFXIPMFPGDPOUJOHFOUXPSMEMBXT*G BQQMJFEUPUIFXPSMEBTBXIPMF RVBMJUZJTMBX2VBOUJUZ UIVT XJMMCFUIF EFUFSNJOBUJPODIBOHJOHPWFSUJNF PSUIFCFDPNJOHSVMFECZMBX#ZUIJT SFBTPOJOH XFIBWFSFUSJFWFEUIFQPTTJCJMJUZPGBTZTUFNPGFNQJSJDBMMBXT (PETEFDSFFT
XIJDIJTUIFmSTUSFRVJSFNFOUGPS-FJCOJ[TUIFPSZPGQPT TJCMFXPSMETǻǹ 8FBSFOPXJOBQPTJUJPOUPSFQSFTFOUUPPVSTFMWFTUIFUFNQPSBMCVJME JOHPGUIFQIFOPNFOBMXPSMEBTBNPOBETFUFSOBMQFSDFQUVBMBDUIBWJOH UIFOPVNFOBMXPSMEBTJUTPCKFDU4VDIBQFSDFQUVBMBDUEJTUJOHVJTIFTUIF QSPQFSUJFTPGBOPVNFOPOUIBUBSFBOBMZUJDBMMZEFEVDJCMFGSPNUIFQSJODJ QMFPGDPOUSBEJDUJPOUISPVHIBmOJUFOVNCFSPGTUFQTGSPNUIPTFQSPQFSUJFT UIBUSFRVJSFPOUIFDPOUSBSZBOBOBMZTJTUPJOmOJUZBOEUIFSFGPSFSFNBJO VOEFUFSNJOFEJOSFTQFDUUPUIFQFSDFQUVBMBDUJUTFMG UIJTEJTUJODUJPOJTPOMZ ǻǹ
ɨFFBTJFTUFYBNQMFTPGUIJTXBZPGEFUFSNJOJOHFNQJSJDBMMBXTDPNF PGDPVSTF GSPN QIZTJDT*UJTGSPNUIFSFUIBU-FJCOJ[CFHJOTBMMEJTDVTTJPOTPGUIFQSPCMFN)PXFWFS XF OFFEUPSFNBSLUIBUIFSFCZFNQJSJDBMMBXXFNFBOBOZQFSNBOFOUEFUFSNJOBUJPOPGUIF XPSME JO UIF NPTU HFOFSBM TFOTFoFWFO GPS FYBNQMF UIBU PG UIF XPSME BT UIF SFBMN PG HSBDF*OUIJTTFOTF BRVBMJUBUJWFQSPQFSUZPGUIFXPSMENBZBMTPCFBNPOBETSVMJOHNPSBM EFUFSNJOBUJPO,BOUNBZQFSIBQTDBMMJUUIFJOUFMMJHJCMFDIBSBDUFSPGQSBDUJDBMDPOTDJPVT OFTTBTUIFOPVNFOBMGPVOEBUJPOPGJUTBDUJOH CVUJONPSFHFOFSBMUFSNTXFNBZSFHBSEJU BTUIFiFUIJDBMFTTFODFwPGBTVCTUBODF XIJDIJTOPUXJUIPVUJOnVFODFPO-FJCOJ[TBUUFNQUT BUUIFPEJDZ 0GDPVSTF CZFNQJSJDBMMBXTPSEJWJOFEFDSFFTXFBMTPNFBOBMMiDBUFHPSJFTw PGIJTUPSZBOETQJSJUVBMTDJFODFT TPUIBUUIFSFJTOPXPOEFSUIBU-FJCOJ[DBOVMUJNBUFMZ SFGFSUPQFSNBOFOUDPOUJOHFOUQSPQFSUJFTJOFWFSZmFMEPGIJTSFTFBSDI GSPNMJOHVJTUJDTUP CJPMPHZ BOECFZPOE"TUIJTJTTVFXJMMMBUFSQSPWFUPCFTPNFIPXSFMFWBOUUPPVSTUVEZ JU NBZCFXFMMIFSFUPTVHHFTUBGFXDPOTJEFSBUJPOTBCPVU-FJCOJ[TUSFBUNFOUPGUIFDPODFQU PGNJSBDMF"DDPSEJOHUP-FJCOJ[TEFmOJUJPO BNJSBDMFJTBOFWFOUUIBUDBOOPUCFFYQMBJOFE CZUIFQPXFSTPGDSFBUFECFJOHT CVUPOMZCZUIPTFPGUIF$SFBUPS TFFGPSFYBNQMFfǺǺǻPG UIF'JGUI1BQFSUP$MBSLF (1ħĚĚ QǽǺȀ &WJEFOUMZ UIFSFGPSF BNJSBDMFNVTUCFBOFWFOU UIBUJTOPUDPOUSBEJDUPSZJOJUTFMG PUIFSXJTF JUXPVMEBMTPCFJNQPTTJCMFGPS(PEUPNBLF
CVUUIBUIPXFWFSDPOUSBEJDUTUIPTFQIFOPNFOBMMBXTUIBUBSFBQQSFIFOEFEBTRVBMJUBUJWF BOEUIVTQFSNBOFOUPOFT CZBmOJUFNPOBETQFSDFQUJPO"EJTDVTTJPOPOUIFNFBOJOHPG NJSBDMFDPSSFTQPOEJOHUPUIJTBDDPVOUDBOCFGPVOEJO-FJCOJ[TQBQFS%F/BUVSBWFSJUBUJT DPOUJOHFOUJBFFUJOEJąFSFOUJBFBURVFEF-JCFSUBUFFU1SBFEFUFSNJOBUJPOFJO$Ǻǿǻǽ "ħĚ ǽē OǼǹǼ QQǺǾǺǾǻǽ /PUF mOBMMZ UIBU8Ġĝėė (FSNBO.FUBQIZTJDT fǿǽǻ QQǼȂǺȂǻ SFUVSOTUPUIJTEFmOJUJPOPGNJSBDMFFYQMJDJUMZSFGFSSJOHUP-FJCOJ[TTUBODFBHBJOTU$MBSLF
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽȀǺ
B MPHJDBM POF 'VSUIFSNPSF B NPOBET QFSDFQUVBM BDU BMTP EJTUJOHVJTIFT UIFQSPQFSUJFTUIBUBSFDPOGVTFEMZQFSDFJWFE XIJDIXFXJMMDBMMRVBOUJUB UJWF GSPNUIPTFUIBUBSFEJTUJODUMZQFSDFJWFE JFUIFRVBMJUBUJWFPOFT UIJT EJTUJODUJPOJTBQTZDIPMPHJDBMPOF EFUFSNJOFECZUIFTQFDJmDQFSDFQUVBM IPNPNPSQIJTN EFmOJOH FBDI HJWFO TVCTUBODF "NPOBE FYQSFTTFT UIF OPVNFOBM XPSME JU IBT QFSDFJWFE CZ CSFBLJOH JU JOUP BO JOmOJUZ PG EJG GFSFOU SFQSFTFOUBUJPOT XIJDI BSF UIF TJOHMF JOTUBOUT PG UIF QIFOPNFOBM XPSME4VDIBQBSUJUJPOJTCBTFEPOUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOJOTPGBS BTJUTFQBSBUFTEJĊFSFOUJOTUBOUTGSPNFBDIPUIFSBDDPSEJOHUPUIFJOIFS FODF PG DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT 'VSUIFSNPSF TJODF TVDI DPOUSBEJDUPSZ QSFEJDBUFT SFQSFTFOU DPOGVTFEMZ BQQSFIFOEFE DPOUJOHFOU QSPQFSUJFT BOE UIFTF QSPQFSUJFT BSF QIFOPNFOBMMZ FYQSFTTFE BT RVBOUJUJFT BOE TJODF m OBMMZ UIF VOEFSTUBOEJOH EPFT OPU SFUBJO RVBOUJUZ JO JUT USBOTJUJPO GSPN POFJOTUBOUUPUIFOFYU UIFOUIFXPSMETUSVDUVSFJTJOQSJODJQMFTUSJQQFE PGUIFQPTTJCJMJUZPGFYQFSJFODJOHDPOUSBEJDUJPOɨFQIFOPNFOBMXPSMEJT OPODPOUSBEJDUPSZ*OUIFMJHIUPGUIFBCPWFSFBTPOJOH IPXFWFS UIFSFJTOP MPOHFSBOZQPJOUJONBJOUBJOJOHUIBUJOUIFNTFMWFT JFPVUTJEFQIFOPN FOPOBOEUJNF TVDIDPOUSBEJDUPSZQSFEJDBUFTJOIFSFJOPOFBOEUIFTBNF TVCKFDU BOEUIBUUIFSFGPSFUIFOPVNFOBMXPSMENBZCFDPOUSBEJDUPSZ"U UIJT QPJOU JO GBDU UIFSF JT OP JOUFMMFDUVBM BDU UIBU DBO QPTTJCMZ QFSDFJWF UPHFUIFS JF TZOUIFTJ[F TVDIQSFEJDBUFT BOEBMMDPOUSBEJDUJPOPOMZUBLFT QMBDFJOUIFVOEFSTUBOEJOHǻǺ 0GDPVSTF UIJTJTPOMZUIFCFHJOOJOHPGBUFNQPSBMEFUFSNJOBUJPOPG UIFXPSME/PX XFXJMMBMTPOFFEUPmOEGPSFBDIJOTUBOUBQPTJUJPOSFMB UJWFUP BOEQFSIBQTFWFOBEJTUBODFGSPN UIFPUIFSJOTUBOUToJF mOEBO PSEFSPGUIFTFSJFTBOEBTJUVBUJPOPGJUTFMFNFOUT*OPSEFSUPEPTP XFNBZ SFTPSUUPUIFQSJODJQMFPGSFBTPO FYQSFTTFEBDDPSEJOHUPUIFQIFOPNFOBM ǻǺ
ɨF OBUVSBM PCKFDUJPO IFSF JT UIBU B OPOQIFOPNFOBM DPOTDJPVTOFTT XPVME IPXFWFS QFSDFJWFDPOUSBEJDUPSZQSFEJDBUFTJOIFSJOHJOPOFBOEUIFTBNFTVCKFDU BOEUIBUTVDIB OPOQIFOPNFOBMDPOTDJPVTOFTTJTBDUVBMMZHJWFOoJUJTUIFEJWJOFPOF BT(PEEPFTOPU QFSDFJWFUIFXPSMEJOUJNF:FU XFOFFEUPSFNJOEPVSTFMWFTUIBU PXJOHUPIJTJNNFEJBUF LOPXMFEHFPGFTTFODFT GSPN(PETQPJOUPGWJFXUIFSFJTOPEJTUJODUJPOCFUXFFODPOUJO HFOUQSPQFSUJFTBOEOFDFTTBSZPOFT*UJTBMTPXPSUIOPUJOHUIBUUIFnPXJOHPGUIFDPTNJD TFSJFTBUUIJTQPJOUEFQFOETPOUIFJOEJWJEVBMIPNPNPSQIJTNSFBMJ[FECZFBDINPOBEJD QFSDFQUJPO UIVT UIFQPTTJCJMJUZPGBOPCKFDUJWFNFBTVSFPGUJNFBOEJOHFOFSBMPGBOJO UFSNPOBEJDDPOTJTUFOUFYQFSJFODFPGDIBOHF POMZSFTUTPOUIFPCKFDUJWFMJNJUTPGUIFJEFBM TJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN XIJDIEFUFSNJOFBTFUPGQSPQFSUJFTBQQSFIFOEFEBTDPOUJOHFOU CZBMMNPOBET BOEUIVTBVOJWFSTBMSIZUINPGCFDPNJOH
ǽȀǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
MBXPGDBVTBMJUZ
BOEUPPUIFSBSDIJUFDUPOJDTUSVDUVSFT TVDIBTDPOUJOV JUZ UIBUXFIBWFSFDPHOJ[FEBTUSBOTDFOEFOUBMMZOFDFTTBSZ*OBOZDBTF UIF QSPDFFEJOHXFIBWFGPMMPXFEBUTPNFMFOHUIIFSFIBTBMSFBEZQSPWJEFEVT XJUIUIFUFNQPSBMNBUFSJBM JFUIFTFUPGJOTUBOUT XIJDIXFOFFEJOPSEFS UPCVJMEGVSUIFSQIFOPNFOBMTUSVDUVSFTɨFJTTVFIBTCFFOXPSUIUSFBUJOH CFDBVTFJUIBTPĊFSFEBDMFBSQJDUVSFPGIPXOFDFTTBSZJUJTUPmOEBUFNQP SBMEFUFSNJOBUJPOPGUIFQIFOPNFOBMXPSMEBOE BTJUXFSF BTPSUPGUSBO TDFOEFOUBMEFEVDUJPOPGUJNF5JNFJOGBDUDBOCZOPNFBOTCFSFHBSEFE BTBTJNQMFBOEBSCJUSBSZHJWFOGPSNPGTFOTJCJMJUZ BTJGJUXFSFB'BLUVN PGUIFDPHOJUJWFGBDVMUZ 3BUIFS JUJOTUBMMTJUTFMG TPUPTQFBL JOUIFDFOUFS BOEDPSFPGUIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFVOEFSTUBOEJOHBOEPGUIFQSJODJQMF PGDPOUSBEJDUJPOɨFPOMZBEEJUJPOBMDPOEJUJPOXFIBWFIBEUPVTFJOPVS QSFTFOUBUJPOPGUJNF JOSFTQFDUUPUIF,BOUJBOPOF IBTCFFO PODFBHBJO UIFFYQSFTTJWJUZPGBQIFOPNFOPO XIJDIIBTMFEVTUPIPMEUIFOFDFTTJUZPG BEFUFSNJOBUJPOPGUJNFEFQFOEJOHPOUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOǻǻ "DUVBMMZ IPXFWFS CZUIJTQSPDFFEJOHXFIBWFBMTPGPVOEPVUXIBUXF IBWFMPOHMPPLFEGPS UIBUJT BXBZPGEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOQPTTJCMFTBOE
ǻǻ
/PUFJOBOZDBTFUIBUJUJTOPUPOMZJOIJTQSF$SJUJDBMQFSJPEUIBU,BOUFTUBCMJTIFTB MJOL CFUXFFO UJNF BOE UIF QSJODJQMF PG DPOUSBEJDUJPO TFF %F .VOEJ TFOTJCJMJT fǺǽ Ǿ ,H4ĚĚ QQǽǹǹǽǹǺ
BUMFBTUJOUIFQVSWJFXPGFYQFSJFODF&WFOJOUIF$SJUJRVFUIFSFBSF TUJMMTFWFSBMPTDJMMBUJPOTTIPXJOHUIFVOEFSTUBOEJOHUPEFQFOEJOTPNFXBZGSPNUFNQPSBM GPSNoB EFQFOEFODF UIBU JOEFFE USBOTDFOEFOUBMJTN XPVME XBOU UP FMJNJOBUF 'PS FY BNQMF UIFEFUFSNJOBUJPOPGDBVTF XIJDI BMUIPVHIJUTBQQMJDBUJPOJTMJNJUFEUPPCKFDUTPG FYQFSJFODF TIPVMECFMPOHUPQVSFVOEFSTUBOEJOH TFFNTTPNFUJNFTJODPODFJWBCMF OPUKVTU JOFYQFSJFODFBCMF XJUIPVUUIFEFUFSNJOBUJPOPGUJNFj7PN#FHSJĊFEFS6STBDIFXàSEF JDI XFOOJDIEJF;FJUXFHMBTTF JOEFSFUXBTBVGFUXBTBOEFSFTOBDIFJOFS3FHFMGPMHU JO EFSSFJOFO,BUFHPSJFOJDIUTXFJUFSmOEFO BMTEBFTTPFUXBTTFJ XPSBVTTJDIBVGEBT%BT FJOFJOFTBOEFSOTDIMJFFOMÊU VOEFTXàSEFEBEVSDIOJDIUBMMFJO6STBDIFVOE8JSLVOH HBSOJDIUWPOFJOBOEFSVOUFSTDIJFEFOXFSEFOLÚOOFO TPOEFSOXFJMEJFTFT4DIMJFFOLÚO OFOEPDICBME#FEJOHVOHFOFSGPSEFSU WPOEFOFOJDIOJDIUTXFJ TPXàSEFEFS#FHSJĊHBS LFJOF#FTUJNNVOHIBCFO XJFFSBVGJSHFOEFJO0CKFDUQBTTFx ,S7 "ǻǽǼ #ǼǹǺ ,H4ĚĚĚ Qǻǹǿ -JLFXJTF UIFDPODFQUPGDIBOHFDBOOPUCFNBEFJOUFMMJHJCMF jWFSTUÊOEMJDINB DIFOx XJUIPVUUIFEFUFSNJOBUJPOPGJOUVJUJPOj7FSÊOEFSVOHJTU7FSCJOEVOHDPOUSBEJDUP SJTDIFJOBOEFSFOUHFHFOHFTFU[UFS#FTUJNNVOHFOJN%BTFJOFJOFTVOEEFTTFMCFO%JOHFT 8JFFTOVONÚHMJDITFJ EBBVTFJOFNHFHFCFOFO;VTUBOEFFJOJINFOUHFHFOHFTFU[UFS EFTTFMCFO%JOHFTGPMHF LBOOOJDIUBMMFJOLFJOF7FSOVOGUTJDIPIOF#FJTQJFMFCFHSFJnJDI TPOEFSOOJDIUFJONBMPIOF"OTDIBVVOHWFSTUÊOEMJDINBDIFOx ,S7 #ǻȂǺȂǻ ,H4ĚĚĚ Qǻǹǹ ɨVT BEFQFOEFODFPGTPSUTCFUXFFOUIFVOEFSTUBOEJOHBOETFOTJCJMJUZBQQFBST IFSFBOEUIFSFJONBOZQMBDFTPG,BOUT$SJUJRVFoBMMJOBMM JUJTUIFXFMMLOPXOJOUFSQSF UJWFRVFTUJPOPGUIFiQSJPSJUZwPGUSBOTDFOEFOUBMMPHJDPWFSHFOFSBMMPHJD
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽȀǼ
DPNQPTTJCMFT4VDIBEJTUJODUJPO XIJDI BTXFIBWFTFFO DBOOPUCFNBEF JOMPHJDBMUFSNTCFDBVTFCPUIQPTTJCMFTBOEDPNQPTTJCMFTHPCBDLUPUIF TBNFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJT DBOPOUIFDPOUSBSZCFNBEFPODFXFIBWF BMTPBQQFBMFEUPUIFEJTUJODUJPOTCFUXFFOOFDFTTJUZBOEDPOUJOHFODZ BOE RVBMJUZBOERVBOUJUZ3VMFECZUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPOBMPOF UIF VOEFSTUBOEJOHmOETOPEJċDVMUZJOUIJOLJOHBOFDFTTBSZQSPQFSUZ TJODFJU JTOPODPOUSBEJDUPSZCZEFmOJUJPO"TGPSDPOUJOHFOUQSPQFSUJFT XFIBWF BMTPTFFOIPXUIFVOEFSTUBOEJOHDBOPWFSDPNFUIFFNCBSSBTTNFOUPGDPO USBEJDUJPOCZTJNQMZQVUUJOHPQQPTJUFEFUFSNJOBUJPOTJOEJĊFSFOUJOTUBOUT BOE UIFO UIPSPVHIMZ GPSHFUUJOH BCPVU UIFN *U JT IPXFWFS FWJEFOU UIBU KVTUCFDBVTFPG-FJCOJ[TEJTUJODUJPOCFUXFFORVBMJUZBOEOFDFTTJUZ JF KVTU BDDPSEJOH UP IJT QFDVMJBS OPOUFNQPSBMJ[FE NPEBM UIFPSZ BOPUIFS DBTF SFNBJOTPQFOoXIBUUPNBLFPGDPOUJOHFOURVBMJUBUJWFQSPQFSUJFT ɨFTF BSFJOGBDUQFSNBOFOUQSPQFSUJFTɨVT JOUIJTDBTF JOPSEFSUPSFQSFTFOUUP JUTFMGCPUIFOETPGBDPOUJOHFOU UIFVOEFSTUBOEJOHDBOOPUNBLFVTFPGBOZ UFNQPSBMMBH:FU BDDPSEJOHUPUIFDMBTTJDBMEFmOJUJPOPGDPOUJOHFODZ CPUI PQQPTJUFRVBMJUBUJWFQSPQFSUJFTNVTUCFQPTTJCMF"OE FWFOBDDPSEJOHUP -FJCOJ[TEFmOJUJPOPGDPOUJOHFODZ UIFSFJTOPmOJUFBOBMZTJTUIBUDBOFWFS QFSTVBEFBNPOBEJOUPCFMJFWJOHUIBUPOMZPOFPGTVDIPQQPTJUFEFUFSNJ OBUJPOTNVTUCFUSVF*UJTJOEFFEBUUIJTQPJOUUIBUUIFDPODFQUPGQPTTJCMF XPSMETBSJTFT1PTTJCMFXPSMETBSFEJTUJOHVJTIFECFUXFFOUIFNBTUIFZIBWF DPOUSBEJDUPSZDPOUJOHFOURVBMJUBUJWFQSPQFSUJFT)FSFJTUIFSFGPSFUIFEFm OJUJPOXFIBWFCFFOMPPLJOHGPS5XPQSPQFSUJFTBSFDPNQPTTJCMFQSPWJEFE UIFZDBOCFMPOHUPPOFBOEUIFTBNFXPSME BOE PGDPVSTF UXPDPOUSBEJD UPSZPOFTDBOCPUICFDPNQPTTJCMFQSPWJEFEUIFZBSFDPOUJOHFOURVBOUJUB UJWFQSPQFSUJFT 5XPQSPQFSUJFTBSFPOUIFDPOUSBSZJODPNQPTTJCMFJGUIFZ DBOOPUCFMPOHUPPOFBOEUIFTBNFXPSME BTJTUIFDBTFXJUIDPOUSBEJDUPSZ RVBMJUBUJWFQSPQFSUJFT XIJDIBSFQFSNBOFOU ǻǼ ǻǼ
"DPOOFDUJPOCFUXFFOUIFNPEBMUIFPSZPGQPTTJCMFTBOEUIFEJTUJODUJPOPGQIFOPNFOBM QSPQFSUJFTJOUPRVBMJUBUJWFBOERVBOUJUBUJWFPOFTDBOCFGPVOEJOTQBSTF CVUWFSZTJHOJm DBOUQMBDFTJO-FJCOJ[TXPSLɨBUBRVBMJUBUJWFQSPQFSUZNVTUCFJOUFOEFEBTBDPOUJOHFOU POF BOEOPUBTBOFDFTTBSZPOF BTXPVMECFUIFDBTFJGOFDFTTJUZXFSFFSSPOFPVTMZJOGFSSFE GSPNQFSNBOFODF JTXJUOFTTFECZBSFNBSLBCMFQBTTBHFJOUIFBMSFBEZNFOUJPOFEGSBH NFOUGSPNǺǿȂǿj*UBRVFDVNBMJRVBOEPEFMJCFSBSFNEFQSBFEJDBNFOUJT EJTUJOHVFSFNRVF NPSFSFDFQUPQSBFEJDBNFOUVNRVBOUJUBUJTBQSBFEJDBNFOUPSFMBUJPOJT RVPERVBOUJUBUJTFU QPTJUJP RVBFEVPIPDQSBFEJDBNFOUPDPNQSFIFOEVOUVS
WJEFBOUVSNPUVQFSTFQSPEVDJ TBMUFNRVFJUBIPNJOJCVTDPODJQJTPMFBOU SFTUBNFOBDDVSBUJáTDPOTJEFSBUBWJEJOPOFTTF OJTJNFSBTSFTVMUBUJPOFT RVBFJQTBFQFSTFOVMMBNEFOPNJOBUJPOFNJOUSJOTFDBNDPOTUJUV
ǽȀǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
5P TVN JU BMM VQ XF IBWF PCUBJOFE UISFF EJĊFSFOU LJOET PG USVUIT UIVT PGQSPQFSUJFT 'JSTU UIFSFBSFOFDFTTBSZUSVUIT JFUSVUITPGXIJDI UIFDPOUSBSZJTJNQPTTJCMFCFDBVTFJUXPVMEBCTPMVUFJNQMZBDPOUSBEJDUJPO JOJUTFMG BOEXIJDIBSFUIFSFGPSFUSVFJOBMMXPSMET4FDPOE UIFSFBSFRVBMJ UBUJWFDPOUJOHFOUUSVUIT JFUSVUITPGXIJDIUIFDPOUSBSZJTJODPNQPTTJCMF CFDBVTFJUXPVMEJNQMZBOFYIZQPUIFTJDPOUSBEJDUJPO WJ[ BDPOUSBEJDUJPO VOEFSUIFIZQPUIFTJTPGPUIFSRVBMJUBUJWFDPOUJOHFOUUSVUIT UIFTFTFDPOE USVUITBSFUSVFJOPOFXPSMEBOEJOFBDIJOTUBOUPGJUɨJSE UIFSFBSFRVBO UJUBUJWFDPOUJOHFOUUSVUIT JFUSVUITPGXIJDIUIFDPOUSBSZJTQPTTJCMFJOB HJWFOJOTUBOUPGPOFBOEUIFTBNFQPTTJCMFXPSME BOEXIJDIBSFUIFSFGPSF DPNQPTTJCMFCFUXFFOUIFNǻǽ ɨFSFMFWBODFPGTVDIBOJOUFSQSFUJWFTPMVUJPOBMTPFYUFOET *UIJOL CFZPOEJUTVTFTJOUIFNFUBQIZTJDTPGTQBDF UIBUIPXFWFSXFXJMMTIPSUMZ BOU BEFPRVFFTTFSFMBUJPOFTUBOUVNRVBFJOEJHFBOUGVOEBNFOUPTVNUPFYQSBFEJDBNFOUP RVBMJUBUJTTFVEFOPNJOBUJPOFJOUSJOTFDBBDDJEFOUBMJx $Ȃ )FSFCPUIBEKFDUJWFTBSFJN QPSUBOUi"DDJEFOUBMwTUSFTTFTUIFDPOUJOHFODZPGRVBMJUZ BOEJUTCFJOHiJOUSJOTJDwOFFET JNNFEJBUFMZUPCFVOEFSTUPPEJOSFGFSFODFUP-FJCOJ[TDPSSFTQPOEFODFXJUI"SOBVME jy WPVTBWÏTEPVUÏTFVMFNFOUTJKFGBJTPJTMBMJBJTPOJOEFQFOEBOUFEFTEFDSFUTMJCSFTEF%JFV FUDFMBWPVTBWPJUGBJUEFMBQFJOFBWFDHSBOEFSBJTPO NBJTKBZGBJWPJS RVFMMFEFQFOEEF DFTEFDSFUTTFMPONPZ FURVFMMFOFTUQBTOFDFTTBJSF RVPZRVFMMFTPJUJOUSJOTFRVFx (1ĚĚ QǾǿ *OHFOFSBM UIFMJOLCFUXFFOQPTTJCJMJUZBOESFMBUJPOPGRVBMJUZJTQPJOUFEPVUBTFBS MZBTBOPUFUPUIF(FOFSBMFT*ORVJTJUJPOFTj$VKVTTJNJMFQPTTJCJMFFTU JEJQTVNFTUQPTTJCJMFx $ǼȀǻ "ħĚ ǽĒ OǺǿǾ QȀǾȂ ɨPVHIEFWPUJOHNVDIUIPVHIUJOIJT0OUPMPHJBUPUIF OPUJPOPGTJNJMBSJUZSFMBUJWFUPUIFNBJONFUBQIZTJDBMJTTVFT BMMffǺȂǾǻǻǽ QQǺǿǹȁǿ
8PMĊEFBMTXJUIUIJTQBSUJDVMBSUPQJDJOBNVDIQMBJOFSXBZ*OGBDU IFTJNQMZTUBUFTUIBU j0NOJBTJNJMJBFBEFNFTTFOUJBNIBCFOUx fǻǹǽ QǺǿȁ
UIVTnBUUFOJOHUIFEJĊFSFODFPG RVBMJUZPOUPUIBUPGFTTFODF0OUIFDPOUSBSZ JO-FJCOJ[UIFZSFNBJOBTEJĊFSFOUCFUXFFO UIFNBTBQIFOPNFOPOJTGSPNBOPVNFOPO 5SVFFOPVHI 8PMĊSFBEESFTTFTUIFRVFT UJPOCZEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOJEFOUJDBMFTTFODFTBOETJNJMBSPOFT fǻǹȂ QǺȀǼ BOEIF HPFTBTGBSBTUPBċSNUIBUEJTTJNJMBSCFJOHTDPVMEFWFOIBWFPOFBOEUIFTBNFFTTFODF fǻǺǼ QǺȀǿ IPOFTUMZ IPXFWFS OPSFBMTUFQGPSXBSETFFNTUPCFNBEFIFSF ǻǽ 8FOFFEUPSFNBSLUIBU-FJCOJ[TSJDINPEBMUIFPSZXBTTPPOUPCFMPTUJOUIF4DIPPM 8PMĊTTUBODFJTPGBEJTIFBSUFOJOHTJNQMJDJUZ)FKVTUTUBUFTUIBUQFSGFDUJPOTDBOCFJODPN QBUJCMFCFUXFFOUIFN (FSNBO.FUBQIZTJDT fǺǿǼ QQȁǿȁȀ
CVUIFEPFTOPUESBXBOZ DPOTFRVFODFGSPNJUBTUPFJUIFSUIFPOUPMPHJDBMQSPPGPSNPEBMMPHJDJOHFOFSBM*OEFFE BOZQPTTJCMFDPVMEFYJTU BOEJGTPNFPGUIFNEPOPUFYJTUUIJTEPFTOPUEFQFOEPOUIFJS JODPNQPTTJCJMJUZ CVU TJNQMZ PO UIF GSFF XJMM PG (PE XIP IBT OPU XBOUFE UIFN UP FY JTU (FSNBO.FUBQIZTJDT ffǺǹǻǼǺǹǻǽ QǿǼǺ $POUJOHFOUTBMTPTJNQMZPSJHJOBUFGSPN UIFGBDUUIBUUIFSFJTBEJĊFSFODFCFUXFFOCFJOHT TPUIBUOPOFPGUIFNQSPWFTmOBMMZUP CFOFDFTTBSZ KVTUCFDBVTFBEJĊFSFOUPOFJTQPTTJCMFBTXFMM (FSNBO.FUBQIZTJDT fǺȀǾ QQȂǽȂǾ "TXFDBOTFF PG-FJCOJ[TEPDUSJOFOPUIJOHBUBMMIBTCFFOMFGU
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽȀǾ
TFF *OGBDU JUBMTPTIFETTPNFMJHIUPO-FJCOJ[TNPTUJOUSJDBUFUIFPSZPG DPVOUFSGBDUVBMUSVUITBOEUIFJEFOUJUZPGPOFBOEUIFTBNFJOEJWJEVBMJO EJĊFSFOUQPTTJCMFXPSMET"TJTXFMMLOPXO JOIJTFĊPSUTUPKVTUJGZUIFJEFO UJUZPGBTVCTUBODFJOEJĊFSFOUXPSMET-FJCOJ[IBTFNQMPZFENBOZEJWFSTF TUSBUFHJFTɨVT JOUIFFYJTUJOHXPSME"EBNTJOOFE CVUUIFSFJTBQPTTJCMF XPSMEJOXIJDI"EBNEJEOPUTJO CFDBVTF"EBNTTJOJTBDPOUJOHFOUPOF ɨF QSPCMFN JT IFSF UIBU PG EFUFSNJOJOH UP XIBU FYUFOU JG BOZ XF DBO IPMEUIBUJUJTBMXBZTUIFTBNF"EBNXIPTJOTJOPOFXPSMEBOEEPFTOPU JOBOPUIFSPOF-FJCOJ[JTPGDPVSTFXFMMBXBSFUIBUCPUIIJTPXOUIFPSZ PGUIFQSJODJQJVNJOEJWJEVBUJPOJTUISPVHIUIFDPNQMFUFDPODFQUPGBTVC TUBODF BOEUIFHFOFSBMQPTTJCJMJUZGPSBTVCTUBODFUPCFSFEVDFEUPSFMBUJPOT UIVT UIFPOUPMPHJDBMQSJPSJUZPGUIFXPSMEPWFSUIFJOEJWJEVBM TIPVMEMFBE IJNUPIPMEUIBU TUSJDUMZTQFBLJOH UIFSFDBOCFOPJEFOUJUZCFUXFFOUIF UXP"EBNT/FWFSUIFMFTT JOTFWFSBMQMBDFTIFSFBċSNTUIBUUIFDVTUPNPG JOUFOEJOHUIFJEFOUJUZPG"EBNJOUXPEJĊFSFOUXPSMETDBOCFFYDVTFEJG POMZXFUIJOLUIBUPVSSFBMTJOOJOHBODFTUPSBOEUIFQPTTJCMZQJPVT"EBN BSFEFmOJUFMZiWFSZTJNJMBSw*OPUIFSQMBDFT -FJCOJ[EFTDSJCFTBTVCTQFDJF HFOFSBMJUBUJT "EBN XIP JT DPNNPO UP CPUIXPSMEToCZXIJDIIFOBUV SBMMZNFBOTUIBUUIFUSBOTJUJPOGSPNUIFDPNQMFUFDPODFQUPG"EBNUPBO JODPNQMFUFDPODFQUDBOEPVCUMFTTQSPEVDFTVDIBOJEFOUJUZ8FXJMMOPX BUUFNQUUPVOEFSTUBOE mSTU KVTUXIBUUIJTSFMBUJPOPGTJNJMBSJUZCFUXFFO UIFUXP"EBNTDPOTJTUTJO BOE TFDPOE IPX-FJCOJ[DBOQPTTJCMZIPQFUP TVDDFFEJOGPVOEJOHBOPCKFDUJWFUIFPSZPGDPOUJOHFODZPOBOBCTUSBDUJWF PQFSBUJPO UIFUSBOTJUJPOGSPNBDPNQMFUFDPODFQUUPBOJODPNQMFUFPOF XIJDIJT JOBMMFWJEFODF BCTPMVUFMZTVCKFDUJWFǻǾ ǻǾ
'PSFYBNQMF -FJCOJ[SFBTTFSUTUIFBCTPMVUFJOEJWJEVBMJUZBOEEJĊFSFODFPGTVCTUBODFTJO UIFWBSJPVTXPSMETJOIJT4QFDJNFO*OWFOUPSVNj5PMMVOUVSFYIJTEJċ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x (1ħĚĚ QQǼǺǺǺǻ "ħĚ ǽē OǼǺǻ QǺǿǺȂ DGBMTP"ħĚ ǽē OǼǹȂ QǺǿǹǼ "OPUIFSTJHOJmDBOUQMBDFJTUIFBMSFBEZNFOUJPOFEMFUUFSUP"SOBVMEEBUFEǺǽ+VMZǺǿȁǿ (1ĚĚ QǾǼ
JOXIJDIUIF"EBNTVCTQFDJFHFOFSBMJUBUJTJTBMTPUPCFGPVOE (1ĚĚ QǾǽ TFFBMTPUIFTUVEJFTJOQSFQBSBUJPOGPSUIFMFUUFS (1ĚĚ Qǽǻ $PNQBSFBMTP(ǼǾȁ0O UIFSFMBUJPOPGTJNJMBSJUZ TFFGPSJOTUBODFfǽǺǾPGDzFPEJDÏF (1ħĚ QQǼǿǼǿǽ
ǽȀǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
ɨFBDDPVOUUIBUIBTCFFOHJWFOIFSFPGUIFJOUFSBDUJPOCFUXFFOUJNF BOEDPOUJOHFODZ BTXFMMBTUIFSFUSJFWBM JOUIJTDPOUFYU PGUIFBMMJNQPS UBOUEJTUJODUJPOCFUXFFORVBMJUZBOERVBOUJUZPGBQIFOPNFOPO TFFNUP NF UP PĊFS B XBZ PVU PG UIF UBOHMF PG QSPCMFNT DSFBUFE CZ USBOTXPSME JEFOUJUZ"MMXFOFFEUPEPBUUIJTQPJOUJTJOGBDUBTTVNFUIFSFMBUJPOPG TJNJMBSJUZCFUXFFOUIFUXP"EBNTJOUFDIOJDBM BOEOPUHFOFSJDBM UFSNT ɨFUXP"EBNTBSFTJNJMBSJOTPGBSBTUIFZTIBSFUIFTBNFRVBMJUBUJWFQSPQ FSUJFT0OUIFDPOUSBSZ UIFZBSFEJTUJOHVJTIFEJOTPGBSBTUIFZIBWFEJĊFSFOU RVBOUJUBUJWFQSPQFSUJFT8IBUSFNBJOTJEFOUJDBMJOUIFUXPQPTTJCMFXPSMET UIBUXFXJTIUPDPOUSBTUJTUIFSFGPSFUIFXIPMFPGDPOUJOHFOUDPTNJDMBXT EJWJOFEFDSFFT ɨJTXIPMFBMTPJODMVEFT GSPNUIFNPSBMQPJOUPGWJFX XIJDIJTBMXBZTUIFPOF-FJCOJ[JTDPODFSOFEXJUIJOIJTBUUFNQUTBUUIFP EJDZ UIF QFSNBOFOU FUIJDBM DIBSBDUFS PG "EBN 0O UIF DPOUSBSZ XIBU DIBOHFTJOUIFUXPXPSMETBSFUIFDPOUJOHFOURVBOUJUBUJWFQSPQFSUJFT JF UIFQSPQFSUJFTTVCKFDUUPDIBOHFoXIJDINFBOTUIBUUIFUXPXPSMETNVTU CSJOHBCPVUUXPEJTUJODUDPTNJDTFSJFTPGFWFOUTɨFQFSNBOFOUCBTFPGUIF UXPXPSMETSFNBJOTUIFTBNF CVUXIBUIBQQFOTJOUIFN "EBNUBTUFTUIF BQQMF "EBNEPFTOPUUBTUFJU JTEJĊFSFOU 5PCFTVSF TVDIBTJNJMBSJUZCFUXFFOUIFUXPXPSMETXJMMOPUCFBQFS GFDUPOF TJODFXFIBWFSFQFBUFEMZTFFOUIBURVBOUJUBUJWFEJĊFSFODFNVTU BMXBZT CF BCMF UP CF SFEVDFE UP RVBMJUBUJWF EJĊFSFODF ɨVT BO BOBMZTJT UP JOmOJUZ PG UIF QIFOPNFOBM RVBOUJUZ JO UIF XPSMET JF UIF DPNQMFUF BOBMZTJTPGDPTNJDFWFOUT FWFOUVBMMZNVTUOFDFTTBSJMZSFTVMUJOTPNF QFS NBOFOU RVBMJUBUJWFEJĊFSFODFCFUXFFOUIFUXPXPSMET JF UPTPNFEJG GFSFODF JO UIF MBX UIBU SVMFT UIF DIBOHJOH ɨF UXP XPSMET UIFSFGPSF TUSJDUP TFOTV BSF OPU TJNJMBSoXIJDI JT JOEFFE QFSGFDUMZ JO LFFQJOH XJUI UIF TVCKFDUJWF DIBSBDUFS UIBU -FJCOJ[ XBOUT UP HJWF UP UIF DPOTJEFSBUJPO PGDPVOUFSGBDUVBMJEFOUJUZ)PXFWFS XFDBOOPUIBTUJMZDPODMVEFUIBUUXP TJNJMBSXPSMETBSFSFBMMZEJĊFSFOUFJUIFS/PSEPFTJUGPMMPXUIBUXFBSFOPU BVUIPSJ[FE UP BTTVNF B QVSFMZ RVBOUJUBUJWF EJTUJODUJPO CFUXFFO UIF UXP "EBNT*OGBDU JUJTUIFJOUSJOTJDMJNJUPGUIFJEFBMTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN UIBUQSFWFOUTRVBOUJUZGSPNCFJOHDPNQMFUFMZSFEVDFEUPRVBMJUZ*OPUIFS XPSET UIFGBDUUIBUUIFUXPXPSMETBSFSFHBSEFEBTTJNJMBS XIJMFBDDPSE JOHUPUIFBOBMZTJTUPJOmOJUZUIFZBSFTJNQMZEJĊFSFOU BMTPJORVBMJUBUJWF UFSNT
JTOPUPOMZBQPTTJCJMJUZPGUIFBCTUSBDUJWFSFBTPODPODFSOFEXJUI UIFHFOFSBM"EBN UIFJODPNQMFUFOPUJPOPG"EBN 0OUIFDPOUSBSZ TVDI BTJNJMBSJUZOBUVSBMMZEFSJWFTGSPNUIFUSBOTDFOEFOUBMMJNJUTPGFYQSFTTJWJUZ 8FDBOUIFSFGPSFXFMMVOEFSTUBOEUIFPTDJMMBUJPOTDIBSBDUFSJTUJDPG-FJCOJ[T
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽȀȀ
BDDPVOUPGUIFRVFTUJPOɨBUTPNFUJNFT-FJCOJ[JODMJOFTTJNQMZUPEJT NJTTUSBOTXPSMEJEFOUJUZBTBNPEFPGTVCKFDUJWFDPOTJEFSBUJPO XIJMFBU PUIFSUJNFTIFTFFNTUPSFHBSEJUBTBOPCKFDUJWFQSJODJQMF EFQFOETPOUIF GBDUUIBUUSBOTXPSMEJEFOUJUZPGBTVCTUBODFJTVMUJNBUFMZHSBOUFECZBMJNJU PGUIFUSBOTDFOEFOUBMTVCKFDUǻǿ "U UIJT QPJOU XF DBO HP CBDL UP UIF QSPCMFN XJUI XIJDI XF IBWF CFHVO UP JOWFTUJHBUF -FJCOJ[T NPEBM MPHJDoUIF EFmOJUJPO PG FYJTUFODF 'JSTU -FJCOJ[IBTEFmOFEQPTTJCJMJUZCZUIFNBSLPGOPODPOUSBEJDUPSJOFTT ɨFO IFIBTBEEFEUIBUQPTTJCJMJUZVOJWFSTBMMZUFOETUPFYJTUFODF TPUIBU JGUIFSFXFSFOPJNQFEJNFOUTUPBDUVBMSFBMJ[BUJPO BOZQPTTJCMFXPVMEBMTP CFBOFYJTUFOUɨFO BTIFDBOOPUEFmOFUIFFYJTUFOUTJNQMZBTUIBUXIJDI JTOPODPOUSBEJDUPSZ UIVTJEFOUJGZJOHJUXJUIUIFQPTTJCMF
-FJCOJ[OFFET BOFYBDUEFUFSNJOBUJPOPGTVDIBOJNQFEJNFOU/PX mOBMMZ IFmOETPVU UIBUJUSFTJEFTJOJODPNQPTTJCJMJUZ*ODPNQPTTJCJMJUZBMTPEFQFOETPOUIF QSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPO CVUOPUPOMZPOUIBUɨFEJTUJODUJPOCFUXFFO RVBOUJUZBOERVBMJUZBMTPQBSUJDJQBUFTJOJU BTXFMMBTBOFOUJSFNFUBQIZTJDT PGUJNFɨVT UIFFYJTUFOUXJMMTJNQMZCFUIFQPTTJCMFUIBUJTDPNQPTTJCMF ǻǿ ɨVT UIFHFOFSBM"EBNTIPVMEOPUCFUIPVHIUPGBTBOJODPNQMFUFOPUJPOPGUIFSFBM "EBN XIJDIOPUJPOXPVMECFBQSPEVDUPGSFBTPO BTXFXJMMCFUUFSTFFMBUFSJOUPUIJT$IBQ UFS
CVUSBUIFSBTUIF"EBNQBSUJBMMZQFSDFJWFECZUIFTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTNoXIJDI JTOPUBMJNJUBUJPOPGSFBTPO CVUPGUIFVOEFSTUBOEJOH CSPBEMZNFBOUBTGBDVMUZPGDPHOJ UJPO #PUIBSFTVCKFDUJWFMJNJUTJOUIFSFQSFTFOUBUJPOPGUIFDPODSFUF"EBN IPXFWFSUIF mSTUMJNJUJTBSCJUSBSZBOEQTZDIPMPHJDBM BTJUJTGPVOEFEPOBEFMJCFSBUFBDUPGBCTUSBDUJPO
XIJMFUIFTFDPOEPOFIBTBUSBOTDFOEFOUBMOFDFTTJUZ*UJTOPUTVSQSJTJOH UIFSFGPSF UIBU TPNFUJNFT-FJCOJ[VOEFSTUBOETUIFMBUUFSBTDFSUBJOMZPCKFDUJWF BOEEFmOJUFMZBċSNTUIBU POFBOEUIFTBNFTVCTUBODFDBOCFMPOHUPUXPXPSMET TFFUIFFTTBZ%F.PEP$POKVODUJPOJT DPODVSTVVN%FJFUDSFBUVSBSVN JO"ħĚ ǽē OǼǽǼ QQǺȀȁȂȂǹ 5PQVUJUJOTJNQMJmFE UFSNT XFNJHIUTBZUIBUUIFDPNQMFUFOPUJPOPGBTVCTUBODFNVTUCFEFEVDJCMFGSPNJUT QFSDFQUVBMDPOUFOU BTUIJTTVċDFTUPJOEJWJEVBUFJU CVU TJODFTVDIBQFSDFQUVBMDPOUFOU JTMJNJUFEGSPNUIFUSBOTDFOEFOUBMQPJOUPGWJFX UIFOUIFTVCTUBODFJTTVċDJFOUMZJOEFUFS NJOBUFUPCFBTTVNFEBTPOFBOEUIFTBNFJOBQMVSBMJUZPGQPTTJCMFXPSMET*OUIJTXBZ * UIJOL NBOZ EJTQVUFT PO -FJCOJ[T TVQFSFTTFOUJBMJTN NJHIU CF PWFSDPNF *O BCTUSBDU UFSNT JOGBDU XFDBOFBTJMZBDDFQUUIFTVQFSFTTFOUJBMJTUUIFPSZPGUIFEFUFSNJOBUJPOPGB TVCTUBODFUISPVHIJUTSFMBUJPOT PSJUTQFSDFQUJPOT *ODPODSFUFUFSNT IPXFWFS XFOFFE UPLFFQJONJOEUIBUUIFUSBOTDFOEFOUBMMJNJUTPGQFSDFQUJPOSFRVJSFVTUPFNCSBDFBNPSF NPEFSBUFUIFPSZPGFTTFOUJBMJTN*OUIJTTFOTF XFDBOFWFOBHSFFXJUITFWFSBMSFTVMUTPGUIF XPSLCZ+"$ĠħĖģ +0-ĖĒģĪ)ĒĨĥęĠģğĖ 4VCTUBODFBOE*OEJWJEVBUJPOJO-FJCOJ[ $BNCSJEHFǺȂȂȂ IPXFWFS XFXPVMEOPUKVTUJGZTVDIiTUSPOHFTTFOUJBMJTNwCZSFHBSEJOH NPOBEJDFYQSFTTJPOBTDPOUJOHFOU BTUIFTFBVUIPSTEPJOQQȂȀǺǹǼ
BOEXFXPVMESBUI FSSFHBSEJUBTOFDFTTBSZ BUMFBTUJOUIFMBUF-FJCOJ[TUIJOLJOH NPSFHFOFSBMMZ XFXPVME OPUSFKFDUUIFQPTTJCJMJUZPGVOEFSTUBOEJOHNPOBEJDQSPQFSUJFTBTSFMBUJPOJTUJDPOFT
1PTJUJPO
ǽȀȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
)FSF IPXFWFS BOFXEJċDVMUZBSJTFT8IJMFUIFEFUFSNJOBUJPOPGUIF QPTTJCMFUISPVHIOPODPOUSBEJDUPSJOFTTPOMZEFQFOETPOHFOFSBMMPHJD UIF EFUFSNJOBUJPOPGUIFFYJTUFOUUISPVHIDPNQPTTJCJMJUZBMTPEFQFOETPOUIF QBSUJDVMBSTUSVDUVSFPGUIFFYQSFTTJWFNPSQIJTNEFUFSNJOJOHUIFEJTUJOD UJPO CFUXFFO RVBMJUBUJWF BOE RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFT PO XIJDI DPNQPT TJCJMJUZ SFTUT "T UIF TUSVDUVSF PG UIJT NPSQIJTN JT JOEFFE XIBU -FJCOJ[ DBMMTQFSDFQUJP JUGPMMPXTUIBUUIFEFmOJUJPOPGFYJTUFODFNVTUEFQFOEPO QFSDFQUJPO"DUVBMMZ UIJT DPODMVTJPO JT QFSGFDUMZ JO BHSFFNFOU XJUI UIF QSFDFEJOHNPEBMBSHVNFOU"NPOBETQFSDFQUJPOPGRVBMJUBUJWFQSPQFS UJFTJTQFSNBOFOUBOEJUIPMETJOFWFSZUJNF*UBVUPNBUJDBMMZFYDMVEFTUIF QFSDFQUJPOPGPUIFSJODPNQPTTJCMFRVBMJUBUJWFQSPQFSUJFT BTUIFSFJTOPXBZ PUIFSUIBOUIFUFNQPSBMnPXJOH UPBWPJEDPOUSBEJDUPSZTZOUIFTJTɨVT B NPOBETQFSDFQUJPOJNNFEJBUFMZDIPPTFTTPNFQPTTJCMFSBUIFSUIBOPUIFS POFT BOE UIFSFGPSF EFUFSNJOFT UIF TFSJFT PG FYJTUFOUT SFMBUJWF UP UIBU PG OPOBDUVBMQPTTJCMFT'SPNUIJTQPJOUPGWJFX UIFGPMMPXJOHEFmOJUJPOPG QPTTJCMF IFSFiCFJOHw BOEFYJTUFOUXJMMNBLFQFSGFDUTFOTF "CFJOHJTUIBUXIJDIDBOCFEJTUJODUMZDPODFJWFE "OFYJTUFOUJTUIBUXIJDIDBOCFEJTUJODUMZQFSDFJWFEǻȀ
ɨJTEFmOJUJPOPGFYJTUFOUoHJWFOUIFMJOLFTUBCMJTIFECFUXFFODPODJ QFSFBOEQFSDJQFSFCZUIFOPUJPOPGJODPNQPTTJCJMJUZoTVċDFTGPSNPTUPG -FJCOJ[TQVSQPTFT*UTFFNTIPXFWFSRVJUFBSFMBUJWFPOF CFDBVTFBGUFSBMM DPNQPTTJCJMJUZ BOFYIZQPUIFTJDPOEJUJPO BMTPJTBSFMBUJWFDPODFQU*OPUI ǻȀ j&OT 3FTRVPEEJTUJODUÒDPODJQJQPUFTU&YJTUFOTRVPEEJTUJODUÒQFSDJQJQPUFTUx GSPN UIFBMSFBEZNFOUJPOFE$IBSUPG%FmOJUJPOTǺȀǹǻǺȀǹǽ JO$ǽǼȀ ɨFDIBSUHPFTCBDL UPUIFTBNFZFBSTJOXIJDI-FJCOJ[XSPUFUIF/FX&TTBZT XIFSFJOGBDUIFBċSNFEj-F DPODPVSTDPOUJFOUDFRVFWPVTBQQFMÏTFYJTUFODF DFTUËEJSF DPOOFYJPOEFYJTUFODF.BJT MPSTRVPOEJU RVVOFDIPTFFYJTUF PVRVFMMFBMFYJTUFODFSFFMMF DFUUFFYJTUFODFNÐNFFTU MFQSFEJDBU DFTUËEJSF FMMFBVOFOPUJPOMJÏFBWFDMJEÏFEPOUJMTBHJU FUJMZBDPOOFYJPO FOUSFDFTEFVYOPUJPOT0OQFVUBVTTJDPODFWPJSMFYJTUFODFEFMPCKFUEVOFJEÏF DPNNF MFDPODPVSTEFDFUPCKFUBWFDNPZx /PVWFBVY&TTBJT *7 Ě fǼ (1ħ QQǼǼȂǽǹ "ħĚ ǿ Oǻ QǼǾȁ "UBOZSBUF UIFMJOLCFUXFFOFYJTUFODFBOEQFSDFQUJPOJTFTQFDJBMMZQBMQBCMF JO-FJCOJ[TFBSMZXSJUJOHT JOXIJDIFYJTUFODFJTBMNPTUDPOTUBOUMZEFmOFEJOUIJTXBZ TFF GPSFYBNQMFUIF&MFNFOUBEF.FOUFFU$PSQPSFGSPNǺǿȀǺ "ħĚ ǻ Oǽǻǽ Qǻȁǻ TFFBMTP BOBOBMPHPVTGPSNVMBUJPOJO"ħĚ ǽĒ OǺȁǼ QȁǿȂ *OIJTMBUFZFBST -FJCOJ[JTNPSF JODMJOFEPCKFDUJWFMZUPEFUFSNJOFFYJTUFODFBDDPSEJOHUPQFSGFDUJPOɨFEFmOJUJPOPGUIF FYJTUFOUBTUIFDPODPNJUBOUXJUINF XIJDI-FJCOJ[IBTHJWFOJOUIF/FX&TTBZT NVTU IBWFIBEBHSFBUJOnVFODFPOUIF$SJUJDBM,BOUBOEIJTEFmOJUJPOPGQIFOPNFOBMSFBMJUZ BTJTXJUOFTTFECZUIFGPMMPXJOHj%BT1PTUVMBU EJF8JSLMJDILFJUEFS%JOHF[VFSLFOOFO
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽȀȂ
FSXPSET JODPNQPTTJCJMJUZTFFNTUPMJNJUJUTFMGUPQBSUJUJPOJOHUIFQPTTJCMF JOUPBQMVSBMJUZPGEJĊFSFOUXPSMETIBWJOHEJĊFSFOURVBMJUBUJWFQSPQFSUJFT &BDIPOFPGTVDIXPSMETDPVMEUIFSFGPSFCFDBMMFEFYJTUFOU BTFWFSZUIJOHJO JUJTQFSGFDUMZDPNQPTTJCMF"UUIJTQPJOU UIFVOJRVFOFTTPGUIFFYJTUFODFPG UIFXPSMEPOMZEFSJWFTGSPNUIFVOJUZPGUIFFYQFSJFODFBTBUSBOTDFOEFOUBM DPOEJUJPO0OUIFPUIFSIBOE -FJCOJ[QSPWJEFTIJTSFBEFSXJUIBOVNCFS PGPUIFSBSHVNFOUTBOE JOFĊFDU BMNPTUXJUIBOPUIFSFOUJSFEPDUSJOFPG FYJTUFODF BJNFE BU EFUFSNJOJOH XIJDI JT UIF FYJTUJOH TFSJFT PG QPTTJCMFT BOEUIVTUIFNFUBQIZTJDBMTUBUVTPGUIFSFBMXPSMESFMBUJWFUPUIFSFNBJO JOHQPTTJCMFXPSMETɨJTJT-FJCOJ[TGBNPVTUIFPSZPGUIFCFTUPGQPTTJCMF XPSMET*UQSPWJEFTEFmOJUJPOTPGFYJTUFODFUIBU BMUIPVHIBMUFSOBUJWFUPUIF POFEJTDVTTFETPGBS DBOOPOFUIFMFTTCFSFHBSEFEBTTJNQMFTQFDJmDBUJPOT GPSEFSU8BISOFINVOH NJUIJO&NQmOEVOH EFSFONBOTJDICFXVUJTU [XBSOJDIUFCFO VONJUUFMCBSWPOEFN(FHFOTUBOEFTFMCTU EFTTFO%BTFJOFSLBOOUXFSEFOTPMM BCFSEPDI ;VTBNNFOIBOHEFTTFMCFONJUJSHFOEFJOFSXJSLMJDIFO8BISOFINVOHOBDIEFO"OBMP HJFOEFS&SGBISVOH XFMDIFBMMFSFBMF7FSLOàQGVOHJOFJOFS&SGBISVOHàCFSIBVQUEBSMFHFOx ,S7 "ǻǻǾ #ǻȀǻ ,H4ĚĚĚ QǺȁȂ /PUFUIBU BMUIPVHIIFSF,BOUTVTBHFPGUIFUFSNT iTFOTBUJPOw &NQmOEVOH BOEiQFSDFQUJPOw 8BISOFINVOH JTPQQPTJUFUPUIF-FJCOJ[FBO POF UIF DPODFQUVBM QSPDFFEJOH JT UIF TBNFoJO PSEFS UP KVEHF FYJTUFODF BDDPSEJOH UP -FJCOJ[ XF OFFE BU MFBTU TFOTBUJPO UIBU JT B QFSDFQUJPO UIBU DPOUBJOT TPNF EFHSFFT PG EJTUJODUOFTT JOXIJDI UIBUJT CPUIUIFVOEFSTUBOEJOHBOENFNPSZQBSUJDJQBUF 3FNBSL BCMZ GSPNUIFQPJOUPGWJFXPGPVSBOBMZTJTPGFYQSFTTJWJUZTVDIBTQFDJmDBUJPOFOBCMFTVTUP BċSNUIBUXIBUFWFSDPSSFTQPOETUPRVBMJUBUJWFQSPQFSUJFT BOEJTUIFSFGPSFJTPNPSQIJDUP DPODFQUT FYJTUT XIFSFBTBTJNQMZRVBOUJUBUJWFEFUFSNJOBUJPO XIJDIJTBNPEBMJUZPGDPO GVTFEFYQSFTTJPO EPFTOPUFYJTUBOEUIFSFGPSF BTXFIBESFQFBUFEMZTFFOCVUOPUEFNPO TUSBUFEZFU JUJTPOMZJEFBM5VSOJOHUIFBSHVNFOUBSPVOE XFNBZBMTPTBZUIBUDPODFQUVBM EJTUJODUOFTTQBSUJDJQBUFTRVJUFOBUVSBMMZJOUIFEFmOJUJPOPGFYJTUFODF*OGBDU UIFEJTUJODU QFSDFQUJPOJTUIFVOEFSTUBOEJOH BOEXFIBWFTFFOUIBU XIFOJUJTQFSGFDU BTJO(PET DBTF UIFVOEFSTUBOEJOHQFSGFDUMZQPTTFTTFTUIFUIJOHJUTFMGɨVTVOEFSTUBOEJOHBMPOFDBO KVEHFFYJTUFODF JO-FJCOJ[UIFVOEFSTUBOEJOHJTJOUVJUJWF TFOTJCJMJUZJTOPU )FSF XFDBO BMTPTFFIPXUIFTJNQMFQSFTFODFPGEJTUJODUOFTTJOUIJTEFmOJUJPOPQFOTVQBDIBTNXJUI SFTQFDUUPUIFiGBODJGVMJEFBMJTNwPG#FSLFMFZTEJDUVNiFTTFFTU QFSDJQJwɨFSPMFPGQFSDFQUVBMEJTUJODUOFTTJOEFmOJOHFYJTUFODFJTNBHOJmDFOUMZSFUVSOFE UPCZ-FJCOJ[JOUIFXFMMLOPXOGSBHNFOU%F.PEP%JTUJOHVFOEJQIBFOPNFOBSFBMJBBC JNBHJOBSJJTGSPNUIFNJEFJHIUJFT "ħĚ ǽē OǻȂȂ QQǺǽȂȁǺǾǹǽ
XIJDIDPOTJEFSTFY JTUFODFBDDPSEJOHUPUIFMBXGVMPSEFSPGDPTNJDQIFOPNFOBBOETJHOJmDBOUMZBOUJDJQBUFT TFWFSBMPGUIFCFTU,BOUJBOEJTDVTTJPOTPOUIFTVCKFDU TFFBMTPUIF/PVWFBVY&TTBJT *7 ĚĚ fǺǽ (1ħ QQǼǾǾǾǿ "ħĚ ǿ Oǻ QQǼȀǽȀǾ
UIFmSTUMFUUFSUP'PVDIFS (1Ě ǼȀǻ ȀǼ "ĚĚ Ǻ OǺǻǹ QQǻǽȁǽȂ
BOEUIFFBSMZQBQFS%F7FSJUBUJCVT EF.FOUF EF%FP EF 6OJWFSTP JO"ħĚ Ǽ OȀǺ QQǾǹȁǺǼ DPNNFOUFEVQPOCZ)/$ĒĤĥĒūĖĕĒ -FJCOJ[T .FEJUBUJPOPO"QSJM BCPVU&YJTUFODF %SFBNT BOE4QBDF j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQ QMFNFOUBx Ǻȁ ǺȂȀȁ QQȂǺǺǻȂ
ǽȁǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
BCPVUXIJDITFSJFTPGDPOUJOHFOURVBMJUBUJWFQSPQFSUJFTXFOFFEUPBTTVNF JOPSEFSUPEFUFSNJOFUIFFYJTUFOUUIBUJTDPNQPTTJCMFXJUIJUǻȁ "DDPSEJOHUPUIJTBQQSPBDI UIFFYJTUFOUJTUIFNPTUQFSGFDUTFSJFTPG DPNQPTTJCMFTɨFQSPCMFNJT PGDPVSTF KVTUXIBUQFSGFDUJPONFBOTɨJT JT OPU UIF QSPQFS QMBDF UP BUUFNQU B EFmOJUJPO PG QFSGFDUJPO BT XF XJMM TIPSUMZ TFF UIBU TVDI B EFmOJUJPO JT NPSF FBTJMZ HJWFO JO UIF QIFOPNF OPMPHJDBM TDPQF UIBO JO UIF NFUBQIZTJDBM POF XF BSF EFBMJOH XJUI IFSF "QVSFMZ GPSNBM FMFNFOU PG -FJCOJ[T EFmOJUJPO PG FYJTUFODF JT IPXFWFS XPSUIDPOTJEFSJOHIFSF*TFYJTUFODFUPCFSFHBSEFEBTBQFSGFDUJPOJOJUTFMG -FJCOJ[ EPFT OPU HJWF B TUFBEGBTU BOTXFS UP UIJT RVFTUJPO$FSUBJOMZ IF IPMETUIBUJOUIFDPODFQUPGBOFYJTUJOHUIJOHXFUIJOLPGTPNFUIJOHNPSF UIBOJOUIFDPODFQUPGBTJNQMZQPTTJCMFUIJOH VOMJLF,BOUEPFTJOIJT FYBNQMFPGBIVOESFEUIBMFST )PXFWFS KVTUBT,BOU -FJCOJ[BENJUTUIBU XFDBOFRVBMMZUIJOLPGBOZNBUFSJBMDPOUFOUPGUIPVHIU XIJDIIFDBMMT iEFHSFFPGSFBMJUZwBDDPSEJOHUPUSBEJUJPOBMUFSNJOPMPHZ BTBQPTTJCMFPSBT BOFYJTUFOU BOEUIFSFGPSFIFEPFTOPUTFFNUPSFHBSEFYJTUFODFBTBQSFEJ DBUFMJLFBOZPUIFSPOF BOEUIFSFGPSFOPUBTBQFSGFDUJPOFJUIFS'JOBMMZ -FJCOJ[TFFNTJODMJOFEUPBNPEBMUIFPSZPGFYJTUFODFɨPVHIEFQFOEJOH POUIFUPUBMTFUPGQSPQFSUJFT QFSGFDUJPOT PGBOPCKFDU FYJTUFODFJTOPUB QFSGFDUJPOJOJUTFMG CVUTPNFUIJOHFYUSJOTJDoBQSPQFSUZPOMZEFmOFEJO JUT SFMBUJPO UP TPNFUIJOH FMTF JO UIJT DBTF JO SFMBUJPO UP UIF QFSDFJWJOH NPOBE )FSFJTBNFBOJOHGVMQBTTBHF ǻȁ
ɨFEFmOJUJPOPGUIFFYJTUFOUUISPVHIDPNQPTTJCJMJUZEJSFDUMZJNQMJFTUIFQFSDFQUVBMBDU PGUIFTFSJFTPGDPNQPTTJCMFTVCTUBODFT"OPUIFSXPSMETFSJFTXPVMEOFFEBOPUIFSQFSDFQ UVBMBDUoOPUKVTUUIFQFSDFQUVBMBDUPGBOPUIFSNPOBE JOUIFFNQJSJDBMTFOTF CVUBOPUIFS USBOTDFOEFOUBM JOUFMMFDU BMUPHFUIFS *U JT UIFSFGPSF UIF VOJRVFOFTT PG UIF USBOTDFOEFOUBM JOUFMMFDUUIBUEFUFSNJOFTUIFVOJRVFOFTTPGUIFXPSME,BOUCSJFnZEFBMTXJUIUIJTJTTVF JOUIF$SJUJRVF JOXIJDIIFBMTPFOEFBWPSTUPTIPXUIFVOJRVFOFTTPGUIFFYJTUJOHXPSME BHBJOTUIJTPXOQSF$SJUJDBMIZQPUIFTFTUIBUXFTBXJO$IBQUFSǻ OPUFȀǾ
BTXFMMBT CZ SFTPSUJOHUPIJTPXODPODFQUPGSFBMQPTTJCJMJUZ UIFJEMFOFTTPGSFQSFTFOUJOHPUIFSQPTTJCMF XPSMEToTFF,S7 "ǻǼǹǼǻ #ǻȁǻȁǽ ,H4ĚĚĚ QQǺȂǾȂǿ*OBOZDBTF JUJTGBSGSPNDMFBS XIFUIFS-FJCOJ[XBTTBUJTmFEPSOPUXJUIIJTPXOEFmOJUJPOPGFYJTUFODFUISPVHIQFSDFQUJP OPSJTJUDMFBSXIFUIFSIFUIPVHIUUIBUUIFEFmOJUJPOUISPVHIUIFDPOTJEFSBUJPOPGQFSGFD UJPOIBENFSFMZUIFUBTLPGQSPWJEJOHBGVSUIFSEFUFSNJOBUJPOPGUIFSFBMPOF PSJUBMTPXBT UIFHSPVOEGPSBOBMUFSOBUJWFEFmOJUJPO BTNBOZUFYUTTFFNUPTVHHFTU )PXFWFSUIJTNBZ CF JUEPFTOPUTFFNUPNBLFNVDIEJĊFSFODF OPSDFSUBJOMZEJEJUNBLFBOZEJĊFSFODFGPS -FJCOJ[ JGIFNBOBHFEUPXSJUFEPXOCPUIEFmOJUJPOTJOUIFWFSZTBNFQBHF JO"ħĚ ǽĒ OǺȁǼ QQȁǿȀȀǹ JOXIJDIQPTJUJPJTBMTPNFOUJPOFE UIJTMJTUPGEFmOJUJPOTXBTBMSFBEZ QBSUJBMMZQVCMJTIFEJO(ǼǻǽǻǾ
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽȁǺ
"OEIPXFWFSXFDPODFJWFFYJTUFODFBTTPNFUIJOHUIBUIBTOPUI JOHJODPNNPOXJUIFTTFODF UIJTJTOPUQPTTJCMFCFDBVTFUIFSF NVTU CF TPNFUIJOH NPSF JO UIF DPODFQU PG UIBU XIJDI FYJTUT UIBOJOUIFDPODFQUPGUIBUXIJDIEPFTOPUFYJTU OBNFMZ UIBU FYJTUFODF CF B QFSGFDUJPO BT JO GBDU OPUIJOH DBO CF FYQMBJOFE BCPVUFYJTUFODFPUIFSUIBOJUQBSUJDJQBUFTJOUIFNPTUQFSGFDUDPT NJDTFSJFT JONVDIUIFTBNFXBZEPXFDPODFJWFPGQPTJUJPOBT TPNFUIJOHFYUSJOTJDUIBUBEETOPUIJOHUPUIFQPTJUJPOFEUIJOH FWFOUIPVHIJUEPFTBEEUIFNPEFJOXIJDIJUJTBĊFDUFECZPUIFS UIJOHTǻȂ
&YJTUFODF KVTU BT QPTJUJP JT B NPEBM EFUFSNJOBUJPO*O EFBMJOH XJUI UIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFT XFIBWFBMSFBEZTFFOUIBUQPTJUJPODBOJO ǻȂ
ɨF QBTTBHF DPNFT GSPN UIF NPTU JNQPSUBOU GSBHNFOU GSPN UIF FOE PG UIF OJOFUJFT UIBUXFIBWFSFBQFBUFEMZDJUFE JO$Ȃj&URVFNBENPEVN&YJTUFOUJBËOPCJTDPODJQJUVS UBORVBNSFTOJIJMIBCFOTDVN&TTFOUJBDPNNVOF RVPEUBNFOmFSJOFRVJU RVJBPQPSUFU QMVTJOFTTFJODPODFQUV&YJTUFOUJTRVBNOPOFYJTUFOUJT TFVFYJTUFOUJBNFTTFQFSGFDUJPOFN DVN SFWFSB OJIJM BMJVE TJU FYQMJDBCJMF JO FYJTUFOUJB RVBN QFSGFDUJTTJNBN TFSJFN SFSVN JOHSFEJ JUBFPEFNNPEPDPODJQJNVTQPTJUJPOFN VURVJEEBNFYUSJOTFDVN RVPEOJIJM BEEBUSFJQPTJUBF DVNUBNFOBEEBUNPEVNRVPBċDJUVSBCBMJJTSFCVTxɨFQMBDFTJO XIJDI-FJCOJ[EJTDVTTFTUIFTUBUVTPGFYJTUFODFXJUISFTQFDUUPQFSGFDUJPOTBSFNBOZ*O HFOFSBMPOUIFTVCKFDUUIFFOUJSFDPSSFTQPOEFODFXJUI&DLIBSEJTJNQPSUBOU*UEFBMTXJUI UIF DPODFQU PG QFSGFDUJPO CZ DMFBOJOH JU GSPN UIF TJNQMZ iSFQSFTFOUBUJPOBMw MBZFST UIBU USBEJUJPO DVTUPN BOEMBOHVBHFIBWFQJMFEPWFSJUɨFNPTUUPSNFOUFEMPDVTJO-FJCOJ[T SFnFDUJPOPOUIFTVCKFDUJTQSPCBCMZfȀǼPGUIF(FOFSBMFT*ORVJTJUJPOFT $ǼȀǾȀǿ "ħĚ ǽĒ OǺǿǾ QQȀǿǻǿǼ )FSF-FJCOJ[XPOEFSTXIFUIFSUIFDIPJDFPGUIFHSFBUFTUQFSGFD UJPONJHIUBDUVBMMZDSFBUFBWJDJPVTDJSDMFJOUIFEFmOJUJPOPGFYJTUFODF BTJUBTTVNFT(PE BOEIJTXJMMUPFYJTUJOUIFmSTUQMBDF'PSNVMBUFEJOTVDIUFSNT UIFRVFTUJPOTFFNTOPU POFUPCFTPMWFE&WFOMFTTTP CFDBVTFFMTFXIFSF BTXFIBWFTFFO -FJCOJ[WJHPSPVTMZTUBUFT UIBUBMTPBQPTTJCMFOFFET(PETFYJTUFODF"TGPSUIFJOUFSWFOUJPOPG(PETXJMM XFNBZ TBZUIBU JONVDIUIFTBNFXBZJOXIJDI(PETVOEFSTUBOEJOHJTUIFTUVĊUISPVHIXIJDI BQPTTJCMFJTEFUFSNJOFE (PETXJMMNBZEFUFSNJOFUIFDPOBUVTUPFYJTUPGBQPTTJCMFɨFO UIBUBNBYJNBMMZQFSGFDUQPTTJCMFFYJTUTPOMZEFQFOETPOEJWJOFXJMMJOUIJTNPTUBCTUSBDU TFOTFoXIJDIJTIPXFWFSTVċDJFOUGPS-FJCOJ[UPQPTJUBEJWJOFDIPJDFJODBMMJOHUIFXPSME JOUPFYJTUFODF4PNVDIGPMMPXTBOBMZUJDBMMZGSPNIJTSFHBSEJOHXIBUFWFSJTBDDPNQMJTIFE CZUIFJOUFSWFOUJPOPGXJMMBTBDIPJDF$MFBSMZ IPXFWFS POTFWFSBMPDDBTJPOT-FJCOJ[QSF GFSTUPEJTDVTTUIFNBYJNVNEFHSFFPGQFSGFDUJPOXJUIPVUBQQFBMJOHUP(PETDIPJDF CVU TJNQMZTUJDLJOHUPMPHJDBMBOENFUBQIZTJDBMEFUFSNJOBUJPOTɨFTJOHMFNPTUTJHOJmDBOU QBTTBHFPOUIFTVCKFDUJTBGSBHNFOU%F&YJTUFOUJB JUTEBUJOHJTVODFSUBJO CVUQSPCBCMZ QPTUFSJPSUPUIF(FOFSBMFT*ORVJTJUJPOFT XIJDIJTXPSUIRVPUJOHBUMFOHUIj4JUBNFOBD DVSBUFDPOTJEFSFNVTOPTBMJRVJEBNQMJVTDPODJQFSFDVNDPHJUBNVTSFN"FYJTUFSF RVBN DVNDPHJUBNVTFTTFQPTTJCJMF JEFPWJEFUVSWFSVNFTTF FYJTUFOUJBNFTTFHSBEVNRVFOEBN
ǽȁǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
OPXBZCFSFEVDFEUPBOZQSPQFSUZPGBNPOBE CVUJUOFDFTTBSJMZBSJTFT BTBOFYQSFTTJPOPGUIFQSJODJQJVNJOEJWJEVBUJPOJT XIJDIEFQFOETPOUIF XIPMFPGUIFQSPQFSUJFTPGBTVCTUBODF"OBMPHPVTMZ FYJTUFODFBSJTFTGSPN UIFXIPMFPGUIFQFSGFDUJPOTPGBTVCTUBODF CVUJUJTOPUBQFSGFDUJPOJO JUTPXOSJHIU"DUVBMMZ UIFBOBMPHZCFUXFFOQPTJUJPOBOEFYJTUFODFJTFWFO TUSJDUFSUIBOUIFPOFXFIBWFTVHHFTUFETPGBS-FJCOJ[EFmOFTQPTJUJPOJO HFOFSBMBTUIFPSEPFYJTUFOEJBOEBċSNTFMTFXIFSF BTXFIBWFTFFO UIBU TJUVTTJNQMZJTBTQFDJFTPGUIFQPTJUJP CFDBVTFJUSFQSFTFOUTUIFPSEFSPGDP FYJTUFODF JFUIFPSEFSPGUIFUIJOHTUIBUFYJTUTJNVMUBOFPVTMZ&YJTUFODFBT TVDISFBMMZJTBOBCTPMVUFQPTJUJPO JOUIFTFOTFUIBUJUDBOTUJMMBCTUSBDUGSPN BOZPSEFS0OUIFDPOUSBSZ PSEFSXJMMCFDPNFOFDFTTBSZJGXFXBOUUPQBTT GSPNUIFQFSDFQUJPOPGBTJOHMFTVCTUBODFUPUIFQFSDFQUJPOPGUIFXPSME BT BO PWFSBMM QIFOPNFOBM PSEFS /PUF UIBU QPTJUJPO BMXBZT DPODFSOT B QIFOPNFOPO JOGBDU UIJTJTUIFPOMZDBTFJOXIJDI-FJCOJ[BQQMJFTJU ɨJT OPUJPOJTBMMUIFNPSFTJHOJmDBOUCFDBVTFJUTIPXTUIBUUIFEFmOJUJPOPG FYJTUFODFXFBSFMPPLJOHGPS IPXFWFSESBXOGSPNUIFNFUBQIZTJDBMUIFPSZ PGEJĊFSFOUEFHSFFTPGSFBMJUZ JTBMXBZTVMUJNBUFMZSFEVDFEUPUIFEFmOJUJPO SFTUJOHPOSFQSFTFOUBUJPOBMFWJEFODFǼǹ SFBMJUBUJT WFMDFSUFFTTFBMJRVBNSFMBUJPOFNBEHSBEVTSFBMJUBUJT OPOFTUBVUFNFYJTUFOUJB BMJRVJTSFBMJUBUFHSBEVTOBNEFRVPEMJCFUSFBMJUBUJTHSBEVJOUFMMJHJQPUFTUUVNQPTTJCJMJUBT UVNFYJTUFOUJBFSJUFSHPFYJTUFOUJBFYDFTTVTHSBEVVNSFBMJUBUJTSFJVOJVT TVQSBHSBEVTSF BMJUBUJTSFJPQQPTJUBF JEFTUJERVPEFTUQFSGFDUJVT*UBRVFWFSVNRVJEFNFTUJERVPEFYJTUJU QFSGFDUJVT FTTF OPO FYJTUFOUF TFE WFSVN OPO FTU JQTBN FYJTUFOUJBN FTTF QFSGFDUJPOFN DVNTJUUBOUVNRVBFEBNQFSGFDUJPOVNJOUFSTFDPNQBSBUJPx "ħĚ ǽē OǻǾǼ QǺǼǾǽ POUIFTVCKFDU TFFBMTPBOPUFJOUIFNBSHJOTPG%F7FSJUBUJCVTQSJNJT "ħĚ ǽē OǻȀǹ QǺǽǽǼ JOPSEFSUPTFFIPXTVDIBTUBODFIBTMBTUFEUISPVHIPVU-FJCOJ[TMBUFSZFBST TFF fǺǿPGUIF$BVTB%FJ JO(1ħĚ QǽǽǺ Ǽǹ -FU JU CF SFDBMMFE UIBU UIF FRVJWBMFODF CFUXFFO UIF DPODFQU PG FYJTUFODF BOE UIBU PG QPTJUJPOHPFTCBDLBMPOHXBZJO-FJCOJ[TUIJOLJOH*UDBOCFGPVOEBTFBSMZBTUIFBMSFBEZ NFOUJPOFE%F.FOUF EF6OJWFSTP EF%FP %FDFNCFSǺǿȀǾ
JOBEJTDVTTJPOPOQPTTJCJM JUZBOEFYJTUFODFj%VQMFYPSJHPJNQPTTJCJMJUBUJT VOBBCFTTFOUJB BMUFSBBCFYJTUFOUJBTFV QPTJUJPOFx "ħĚ Ǽ OǾȀ Qǽǿǽ *OEFFE UIF BSHVNFOU ,BOU DBSSJFT PO JO DzF 0OMZ 1PTTJCMF"SHVNFOUPOUIFDPODFQUPGFYJTUFODFBTBOBCTPMVUFQPTJUJPOXPVMEBQQBSFOUMZ CFBDDFQUFECZ-FJCOJ[XJUIPVUBOZGVSUIFSTQFDJmDBUJPOT4FFGPSFYBNQMFj%FS#FHSJĊ EFS 1PTJUJPO PEFS 4FU[VOH JTU WÚMMJH FJOGBDI VOE NJU EFN WPN 4FJ àCFSIBVQU FJOFSMFJ /VOLBOOFUXBTBMTCMPTCF[JFIVOHTXFJTFHFTFU[U PEFSCFTTFSCMPTEJF#F[JFIVOH SFTQFDUVT MPHJDVT WPOFUXBTBMTFJOFN.FSLNBM[VFJOFN%JOHFHFEBDIUXFSEFO VOEEBOOJTUEBT 4FJO EBTJTUEJF1PTJUJPOEJFTFS#F[JFIVOH OJDIUTBMTEFS7FSCJOEVOHTCFHSJĊJOFJOFN6S UIFJMF8JSEOJDIUCMPTEJFTF#F[JFIVOH TPOEFSOEJF4BDIFBOVOEGàSTJDITFMCTUHFTFU[U CFUSBDIUFU TPJTUEJFTFT4FJOTPWJFMBMT%BTFJO<>8FOOJDINJSWPSTUFMMF (PUUTQSFDIF
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽȁǼ
1PTJUJPOJTUIFEJTUJODUBOEQFSGFDUPSEFSPGQFSDFQUJPOPSTFOTB UJPOy y 1PTJUJPOJTUIFPSEFSPGFYJTUFODFy y 4JUVBUJPOXJMMCFUIFQPTJUJPOPGDPFYJTUFODF BOEUIVTJUJTBTQF DJFTPGQPTJUJPO*OTUBOUTIBWFQPTJUJPO OPUTJUVT y 4JUVBUJPOJTUIFNPEFPGDPFYJTUFODFɨFSFGPSF JUJOWPMWFTOPU POMZRVBOUJUZCVUBMTPRVBMJUZǼǺ
#ZJOWFTUJHBUJOHUIFOPUJPOPGFYJTUFODF UIVT XFIBWFBMTPGPVOEB TVCTUBOUJBMMZ JEFOUJDBM EFmOJUJPO PG UIF CBTJD DPODFQU PG QPTJUJPO*O B àCFSFJOFNÚHMJDIF8FMUTFJOBMMNÊDIUJHFT8FSEF TPFSUIFJMUFSEFNJOTFJOFN7FSTUBOEF WPSHFTUFMMUFO(BO[FOLFJOFOFVF#FTUJNNVOHFO FSTFU[UOJDIUFJOOFVFT1SÊEJDBUIJO[V TPOEFSOFSTFU[UEJFTF3FJIFEFS%JOHF JOXFMDIFSBMMFTTPOTUOVSCF[JFIVOHTXFJTFBVGEJF TFT(BO[FHFTFU[UXBS NJUBMMFO1SÊEJDBUFOBCTPMVUFPEFSTDIMFDIUIJOx ,H4ĚĚ QQȀǼȀǽ /PUFJOBOZDBTFUIBUJO-FJCOJ[TQIJMPTPQIZ PXJOHUPUIFMPHJDBMQSJPSJUZPGUIFXPSME PWFSUIFJOEJWJEVBM UIFQPTJUJPOPGFYJTUJOHUIJOHTJTBMXBZTBSFMBUJWFPOFBTXFMMBTBO BCTPMVUFPOF'VSUIFSNPSF FBDITVCTUBODFNVTUCFFYQSFTTFECZUIFJTPNPSQIJTN BOE UIFSFGPSFUIFDPODFQUPGQPTJUJPJNNFEJBUFMZDPJODJEFTXJUIUIBUPGQFSDFQUJPEJTUJODUBoJO OPXBZDBOBCFJOHIBWFBQPTJUJPOCVUOPUCFQFSDFJWFE BTJTUIFDBTFXJUIUIFQSF$SJUJDBM ,BOU -FJCOJ[FYQMJDJUMZBċSNTJOBMFUUFSUP%FT#PTTFTEBUFEȁ'FCSVBSZǺȀǹȁUIBUQPTJ UJPOJTBNPEBMJUZj1PTJUJPIBVEEVCJFOJIJMBMJVEFTURVBNNPEVTSFJyx (1ĚĚ QǼǽȀ TVDIBTUBUFNFOUJTBMTPSFMFWBOUBTJUTIPXTUIBU JGQPTTJCMFTBSFJO(PETVOEFSTUBOEJOH UIFOFYJTUFOUT CFJOHPCUBJOFEGSPNQPTTJCMFTUISPVHIBTJNQMZNPEBMTIJGUJOH NVTUBMTP CF JNNFEJBUFMZ BQQSFIFOEFE BT TVDI JO UIFNTFMWFT CZ (PET VOEFSTUBOEJOH JO PUIFS XPSET -FJCOJ[TTFOUFODFTIPXTUIFJEFOUJUZCFUXFFOUIFJOEJWJEVBMBOEUIFJOEJWJEVBM DPODFQU ǼǺ j1PTJUJPFTUPSEPQFSDJQJFOEJTJWFTFOUJFOEJEJTUJODUVTBDQFSGFDUVT1PTJUJPFTUPSEP FYJTUFOEJ4JUVTFSJUQPTJUJPDPFYJTUFOEJ FTUFSHPQPTJUJPOJTTQFDJFT&UJBNJOTUBOUJVN EBUVSQPTJUJP OPOTJUVT4JUVTFTUDPFYJTUFOUJBFNPEVT*UBRVFOPOUBOUVNRVBOUJUB UFN TFEFURVBMJUBUFNJOWPMWJUxɨFmSTUPGTVDIEFmOJUJPOTJTUPCFGPVOEJO$ǻȀǽ "ħĚ ǽĒ OǺȁǽ QȁȀǼɨFTFDPOEPOF BNPOHUIFBGPSFNFOUJPOFEEFmOJUJPOTJO"ħĚ ǽĒ OǺȁǼ QȁǿȁɨFUIJSEPOFJTESBXOGSPNBOBMSFBEZDJUFEGSBHNFOU QPTTJCMZXSJUUFO DJSDBǺȀǹǹ
JO$ǾǽǺɨFGPVSUIPOF GSPNUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QǺȁ 0OUIJTMBTUQMBDF XFOFFEUPSFNBSLUIBUJOUIFNBOVTDSJQUPGUIF*OJUJB UIFSFJTBMJOF XIJDIIBTOPUCFFOUSBOTDSJCFECZ(FSIBSEU BEEJOHjJOTVDDFTTJPOFOPO EBUVSNPEVT TFEUBOUVNNBHOJUVEPx JUSFBETDMFBSMZJO-)9997 Ě Ȁ #MǺ ɨJTBE EJUJPOJTNFBOJOHGVM4IPSUMZBCPWF JOGBDU -FJCOJ[IBTTQFDVMBSMZEFmOFEUIBUj&YUFOTJP FTU TQBUJJ NBHOJUVEPx BOE j%VSBUJP FTU UFNQPSJT NBHOJUVEPx /PX IF EFmOFT TJUVT BT UIFNPEFPGTQBDF BOEUIFSFGPSF CZUIFTBNFUPLFO IFTIPVMEBMTPEFmOFBNPEFPG
ǽȁǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
TFOTF QPTJUJPOJTUIFMJOLCFUXFFOUIFNFUBQIZTJDBMEFmOJUJPOPGFYJTUFODF UIFQFSDFQUVBMEFmOJUJPOPGJU BOEUIFPWFSBMMUIFPSZPGFYQSFTTJPOBTBXBZ PGUSBDJOHBOPVNFOBMPSEFSXJUIJOBQIFOPNFOPO/PX mOBMMZ UIBOLTUP UIFEFmOJUJPOPGQPTJUJPOXFBMTPIPMEUIFMPOHTPVHIUBGUFSNFUBQIZTJDBM EFmOJUJPOPGTJUVT"UUIJTQPJOU TJUVTJTOPUPOMZHJWFOUISPVHIBNBUI FNBUJDBM DIBSBDUFSJ[BUJPO UIBU PG CFJOH JOWBSJBOU CZ DPOHSVFODJFT
CVU BMTPBTJUJTJOJUTFMG JFBTUIFQPTJUJPOPGDPFYJTUFODFoPS BUUJNFT UIF NPEFPGDPFYJTUFODF GPSXFIBWFTFFOUIBUQPTJUJPOJTBDUVBMMZOPUIJOHCVU BNPEBMJUZ #ZUIFTBNFUPLFO XFmOBMMZQPTTFTTUIFEFmOJUJPOPGFYUFOTJPBTBDP FYJTUFOUDPOUJOVVN'VSUIFSNPSF XFIBWFBMTPCVJMUBOBQQSPQSJBUFGPVO EBUJPOGPSUIFEFmOJUJPOPGDPNQFSDFQUJP XIJDIJTTPSFMFWBOUUPUIFXIPMF UIFPSZPGFYQSFTTJPO6MUJNBUFMZ JOGBDU DPQFSDFQUJPOJTOPUEJĊFSFOUGSPN TJNQMFDPFYJTUFODF QSPWJEFEXFIBWFEFmOFEFYJTUFODFUISPVHIQFSDFQ UJPO *OHFOFSBM XFIBWFBMTPTPNFIPXDMBSJmFEUIFMJOLCFUXFFOUIFUXP DPNQMFNFOUBSZ EFmOJUJPOT PG TQBDF BOE UJNF BT PSEFST PG SFTQFDUJWFMZ TJNVMUBOFPVTBOETVDDFTTJWFUIJOHTɨFUIFPSZPGDPNQPTTJCJMJUZDMFBSMZ TIPXTUIBU PODFBNPOBETQFSDFQUJPOIBTCFFOTQMJUJOUPBQMVSBMJUZPG JOTUBOUBOFPVTQFSDFQUJPOTEJĊFSJOHCFUXFFOUIFNBTUPUIFJSRVBOUJUBUJWF DPOUJOHFOUQSPQFSUJFT UIFQFSDFQUVBMBDUDPOTJEFSFEJOFWFSZTJOHMFJOTUBOU NVTUOFDFTTBSJMZJODMVEFBTFUPGCPUIRVBMJUBUJWFBOERVBOUJUBUJWFQSPQFS UJFT BOEBSSBOHFUIFNBDDPSEJOHUPUIFTUSVDUVSFPGUIFFYQSFTTJWFNPS QIJTN*OPUIFSXPSET BNPOBETJOTUBOUBOFPVTQFSDFQUJPOXJMMCFUIBUPG BTQBUJBMPSEFSoBDUVBMMZ BOPSEFSEFmOFEUISPVHIRVBMJUZ RVBOUJUZ BOE UJNFBOBMPHPVTUPTJUVBUJPO JFBNPEFPGTVDDFTTJPOɨJTJTXIZIFGFFMTIFOFFETUP TQFDJGZUIBUUIFSFJTOPUIJOHBOBMPHPVTGPSUJNFɨFPSEFSPGTVDDFTTJPOPOMZHFOFSBUFT UIFEVSBUJP CVUCZOPNFBOTUIFTJUVBUJPOPGBUFNQPSBMJOTUBOU)PXJTJUTP /BUVSBMMZ UIFRVFTUJPOIFSFJTKVTUXIZUIFSFJTOPBOBMZTJTPGUJNFUIBUNBZNBUDIUIFBOBMZTJTPG TJUVBUJPO8FIBWFBMSFBEZNFOUJPOFEIPX-FJCOJ[TNBUIFNBUJDBMUSFBUNFOUTPGUIFUXP OPUJPOTEPOPUUBMMZ8FIBWFBMTPTFFOUIBUTVDIBOJOFRVBMJUZPGUSFBUNFOUDSFBUFTTPNF EJċDVMUJFTJOUIFmFMEPGNFDIBOJDT JOXIJDIXFOFFEOPUPOMZBTFUDPSSFTQPOEFODF CVU BMTPBUPQPMPHJDBM JFTJUVBUJPOBMDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOUJNFBOETQBUJBMTUSBJHIUMJOF
BTXFMMBTJOUIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFDPOUJOVJUZPGUJNF/PX XFBSFJOBQPTJUJPOCFUUFS UPVOEFSTUBOEJUTEFFQNFBOJOHoUIFUFNQPSBMnPXJOHFSBTFTBMMRVBOUJUBUJWFEFUFSNJOB UJPOT5JNFJTBDUVBMMZEJTUJOHVJTIFEGSPNTQBDFKVTUCFDBVTFJUCFIBWFTEJĊFSFOUMZXJUI SFTQFDUUPUIFVOEFSTUBOEJOHBOENFNPSZɨVT BUFNQPSBMTJUVTDPVMEIBWFOPRVBOUJUB UJWFQSPQFSUJFT BOEUIFSFGPSFJUDPVMEOFWFSCFBOBMPHPVTUPUIFDPODFQUPGTJUVBUJPOUIBU -FJCOJ[EFmOFTUISPVHIDPOHSVFODF"OEFWFSZUIJOHUIBUJTOPUEFmOFECZJTPNFUSJFTGBMMT DPNQMFUFMZPVUTJEFUIFTQIFSFPG-FJCOJ[THFPNFUSJDBMJOUFSFTUT
ĔęĒġĥĖģǽ
&YJTUFODF
ǽȁǾ
UIFJSJOWBSJBODF DPOHSVFODF ɨVT UIFNFUBQIZTJDBMEFmOJUJPOTPGTJUVB UJPOBOEFYUFOTJPOSFTUJOHPODPFYJTUFODFBSFQFSGFDUMZDPOTJTUFOUXJUIUIF HFOFSBMEFmOJUJPOPGTQBDFBTBTZTUFNPGDPOHSVFODJFTUIBUXFIBWFNBEF VTFPGIFSFǼǻ *OUIJTXBZ XFIBWFCSPVHIUUIFOPUJPOPGFYJTUFODFCBDLJOUP-FJC OJ[T UIFPSZ PG TQBDF 0VS SFNBJOJOH UBTL JT UIBU PG VOEFSTUBOEJOH KVTU IPX-FJCOJ[TNPEBMEFmOJUJPOPGFYJTUFODFUISPVHIDPNQPTTJCJMJUZNJHIU GVSUIFSEFUFSNJOFUIFTQBUJBMTUSVDUVSFUIBUXFIBWFTPGBSEFmOFEJOPVS Ǽǻ
4PNFUJNFT -FJCOJ[PĊFSTBGFXEFmOJUJPOTPGTQBDFBOEUJNFUIBUEPOPUEJSFDUMZSF TPSUUPTJNVMUBOFJUZBOETVDDFTTJPOCVUSBUIFS NPSFJOUSJOTJDBMMZ UPUIFSFBTPOGPSUIFN JFDPNQPTTJCJMJUZBOEJODPNQPTTJCJMJUZ*OBMMFWJEFODF TVDIEFmOJUJPOTTIPXUIFMJOL CFUXFFO IJT QIFOPNFOBM UIFPSZ PG TQBDF BOE UJNF BOE IJT NPEBM EJTDVTTJPO PO QPTTJ CJMJUZ0OFTVDIEFmOJUJPODBOCFGPVOEJOBMFUUFSUP%F7PMEFSGSPNǻǹ+VOFǺȀǹǼ*U TJNQMZSFBETj%JYFSBN&YUFOTJPOFNFTTFPSEJOFNDPFYJTUFOUJBSVNQPTTJCJMJVN UFNQVT FTTF PSEJOFN QPTTJCJMJUBUVN JODPOTJTUFOUJVNx (1ĚĚ QǻǾǼ "T GPS -FJCOJ[T EFmOJOH NFDIBOJTN JO HFOFSBM XF OFFE UP SFNBSL UIBU UIF UXP EFmOJUJPOT PG TQBDF BOE UJNF BTSFTQFDUJWFMZUIFPSEFSPGTJNVMUBOFJUZBOEUIBUPGTVDDFTTJPO DPOUSBSZUPXIBUTPNF JOUFSQSFUFST IBWF NBJOUBJOFE EP OPU QSPEVDF BOZ DJSDMF *O GBDU CPUI TVDDFTTJPO BOE TJNVMUBOFJUZDBOCFEFmOFEJOUFSNTPGDPNQPTTJCJMJUZ JFXJUIPOMZUIFIFMQPGNPEBM MPHJD OBNFMZ CZUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPO BOEUIFEJTUJODUJPOCFUXFFORVBMJUZBOE RVBOUJUZ ɨVT UFNQPSBMEFUFSNJOBUJPOTBSFQSJPSUPUIFEFmOJUJPOPGTQBDFBTUIFPSEFS PGDPFYJTUJOHUIJOHTɨFQSJPSJUZPGUIFEFmOJUJPOPGUJNFTIPVMEOPUDPNFBTBTVSQSJTF BTJUQFSGFDUMZNBUDIFTJOGBDUUIFQSJPSJUZPGRVBMJUZPWFSRVBOUJUZUIBUXFIBWFTFFOJOUIF QIFOPNFOPMPHJDBMTDPQF3FNBSLBCMZ JO-FJCOJ[TNPTUBEWBODFEXPSLPOUIFGPVOEB UJPOT PG HFPNFUSZ BOE QIFOPNFOPMPHZ UIF *OJUJB SFSVN NBUIFNBUJDBSVN NFUBQIZTJDB UIFQPJOUJTDMFBSMZTUBUFE-FJCOJ[CFHJOTXJUIBEJTDVTTJPOPGUIFUFNQPSBMNPEBMJUJFTPG TJNVMUBOFJUZBOETVDDFTTJPO FYQSFTTMZQPJOUJOHPVUUIBUJUJTBiEFFQFSwDPOTJEFSBUJPOIF JTBCPVUUPEFBMXJUI j1BVMPFSHPBMUJVTPSEJSJQMBDFU4JQMVSFTQPOBOUVSFYJTUFSFSFSVN TUBUVT OJIJMPQQPTJUVNJOWPMWFOUFT EJDFOUVSFYJTUFSFTJNVMyx (1ħĚĚ QQǺȀǺȁ .PSF PWFS UIFQBTTBHFBMTPUFMMTBOPUIFSTUPSZ*UJTOPUUSVFUIBU XJTIJOHUPDPOmOFUIFDPOTJE FSBUJPOPGTJNVMUBOFPVTUIJOHTUPUIFTQIFSFPGTQBDF -FJCOJ[IBTPWFSMPPLFEUIFUFNQPSBM EFUFSNJOBUJPOPGTJNVMUBOFJUZ0OUIFDPOUSBSZ TJNVMUBOFJUZJTPSJHJOBMMZBEFUFSNJOBUJPO PGUJNF POFEFmOFE UIBUJT UISPVHIUIFDPNQPTTJCJMJUZPGUIFRVBOUJUBUJWFDPOUJOHFOU QSPQFSUJFTUIBUNFNPSZEPFTOPUSFUBJO
BOEPOMZUISPVHIBGVSUIFSEFmOJUJPOPGTJUVT BTUIBUXIJDIQSFTFSWFTCPUIRVBOUJUZBOERVBMJUZ XFmOBMMZmOEPVUUIBUUIFPSEFSPG TJNVMUBOFJUZDBOFYQSFTTJUTFMGBTTQBDF"UUIJTQPJOU ,BOUTDSJUJDJTNBQQFBSTVOHFOFSPVT JOEFFE UIPVHIIFDBOOPULOPXJU XIFO JOIJT%F.VOEJTFOTJCJMJT IFUIJOLTIFDBOmSTU mOEBDJSDVMBSJUZJO-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGUJNF BOEUIFOBOJOTVċDJFODZJOIJTDPOTJE FSBUJPOPGTJNVMUBOFJUZj4JNVMUBOFBOPOTVOUJEFPUBMJB RVJBTJCJOPOTVDDFEVOU/BN SFNPUBTVDDFTTJPOFUPMMJUVSRVJEFNDPOJVODUJPBMJRVB RVBFFSBUQFSTFSJFNUFNQPSJT TFE JOEFOPOTUBUJNPSJUVSBMJBWFSBSFMBUJP RVBMJTFTUDPOJVODUJPPNOJVNJONPNFOUPFPEFN 4JNVMUBOFBFOJNQFSJOEFJVOHVOUVSFPEFNUFNQPSJTNPNFOUP RVBNTVDDFTTJWBEJWFSTJTx ,H4ĚĚ QǽǹǺ OPUF "DUVBMMZ IFSFBOEUIFSF,BOUGBMMTCBDLJOUPUIFWFSZTBNFNJTUBLF
ǽȁǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
NBUIFNBUJDBM BOE QIFOPNFOPMPHJDBM BDDPVOUT *O PUIFS XPSET XF XJMM OPXBUUFNQUUPEFUFSNJOFXIBUEJTUJOHVJTIFTUIFSFBMTQBDFUIBUXFIBWF KVTUDIBSBDUFSJ[FEGSPNUIFHFOFSBMEFmOJUJPOPGTQBDFUIBUBCTUSBDUTPGUIF FYJTUFODFPGFYQSFTTFETVCTUBODFT
3FBM4QBDF BOE$PSQPSFBM 4VCTUBODFT
/PX XF XJTI GVSUIFS UP EFUFSNJOF QIFOPNFOBM TQBDF $FSUBJOMZ NFBOUBTBOPSEFSPGTJUVBUJPOT QIFOPNFOBMTQBDFJTUIFVOJGPSN&VDMJE FBONBOJGPME UIFEFEVDUJPOPGXIJDIIBTCFFOPĊFSFEJO-FJCOJ[TQBQFST POBOBMZTJTTJUVT)PXFWFS NFBOUBTUIFFYQSFTTJPOPGSFBMTVCTUBODFT BOE OPUKVTUBTUIFSFTVMUPGBOJEFBMPSEFSPGSFMBUJPOT UIFQIFOPNFOBMXPSME TIPXTBNVMUJDPMPSFEQBOPSBNBPGTJUVBUJPOBMEFUFSNJOBUJPOT WBSZJOHJO UJNF XIJDIBSFUPSFQSFTFOUDPODSFUFQIFOPNFOB8FXJTIUIFSFGPSFUPTFF XIBUGVSUIFSEFUFSNJOBUJPOTTQBDFNVTUBTTVNFUPCFDPNFTVDIBWBSJF HBUFEXPSME BOEIPXTVDIEFUFSNJOBUJPOTNJHIUEFSJWFGSPNUIFHFOFSBM DPODFQUPGFYJTUFODFUIBUXFIBWFBOBMZ[FE 'SPN UIF QPJOU PG WJFX PG TJUVBUJPOBM BOBMZTJT B QBSU PG PVS RVFT UJPOIBTBMSFBEZCFFOBOTXFSFE*OGBDU XFIBWFTFFOUIBUJOUIFBOBMZTJT TJUVTUIFEFUFSNJOBUJPOPGTQBDFBOETQBUJBMMPDJBMXBZTSFMJFTPOCPVOEBSZ DPOTJEFSBUJPOT*UJTUIFCPVOEBSZPGUIFTQBUJBMSFHJPOUIBUEFmOFTUIFOP UJPOPGmHVSB-JLFXJTF UIFOPUJPOPGEFUFSNJOBUJP BNPTUJNQPSUBOUPOF JO-FJCOJ[THFPNFUSZ JTBMTPQFSGFDUMZTVNNBSJ[FEJOUIFEFmOJUJPOPGB CPVOEBSZ*OPUIFSXPSET UIFPOMZGVSUIFSEFUFSNJOBUJPOXFOFFEUPBEE UPPVSHFOFSBMEFmOJUJPOPGTQBDFJTBTZTUFNPGCPVOEBSJFTUIBUTQFDJmFT BHJWFODPOmHVSBUJPOPGmHVSFTJOTQBDF*OGBDU OPUPOMZXJMMBTZTUFNPG CPVOEBSJFTQSPWJEFTQBDFXJUIBOJOUFSOBMEJĊFSFODFUIBUUVSOTJUTJOEJT BOEUIFTBNF PME QTFVEP-FJCOJ[FBODPODFQUT GPSFYBNQMF JOTPNFQMBDFTIFTBZTUIBU UIFQPJOUTUIBUNBLFVQBMJOFjKFEFS[FJUOBDIFJOBOEFSTJOEx UIVTnBUUFOJOHUIFSFMBUJPO PGTJUVBUJPOPOUPUIBUPGTJNVMUBOFJUZ ,S7 "ǼǼ #Ǿǹ ,H4ĚĚĚ Qǿǹ *UJTIPXFWFSUSVF UIBU-FJCOJ[FBOTJNVMUBOFPVTUJNF BTEFmOFEBDDPSEJOHUPUIFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJT JTDFSUBJOMZNVDIiNPSFBCTPMVUFwUIBOUIF,BOUJBOPOF XIJDIEFQFOETPOUIFEZOBNJD JOnVYPGCPEJFTPOPOFBOPUIFS BOEJOUIJTTFOTF,BOUTDPODFQUJPOTFFNTNPSFTVJUBCMF GPSGPVOEJOH.FDIBOJDT BOEZFU TFFJOHJOJUBOBOUJDJQBUJPOPGUIFSFMBUJWJUZUIFPSZ BT TPNF,BOUJBOTDIPMBSTIBWFTVHHFTUFE TFFNTUPNFBMJUUMFGBSGFUDIFE CZUIFTBNFUPLFO UIFO POFNBZTBZUIBU CFJOHJOFĊFDUPQFSBUJPOBMMZSFBMJ[FEJOUIFDPQFSDFQUVBMBDU -FJC OJ[FBOTJNVMUBOFJUZEFQFOETVQPOUIFPCTFSWFSy"OZXBZ UIFTFBSFCVUBOUJIJTUPSJDBM TQFDVMBUJPOT *OHFOFSBMPOUIFEFUFSNJOBUJPOPGTQBDFUISPVHIUIFOPUJPOPGDPFYJTUFODF TFF$#$Ġĩ "%FGFODFPG-FJCOJ[T4QBUJBM3FMBUJWJTN JOj4UVEJFTJOIJTUPSZBOEQIJMPTP QIZPGTDJFODFx ǿ ǺȂȀǾ QQȁȀǺǺǺ
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǽȁȀ
UJODUOFTTJOUPBQMVSBMJUZPGEJĊFSFOUQIFOPNFOB CVUJUBMTPXJMMQSFTFSWF BMM UIF FTTFOUJBM DIBSBDUFST UIBU XF IBWF TP MBCPSJPVTMZ EFEVDFE UISPVHI PVS HFPNFUSJDBM BOBMZTJT *O UIJT XBZ B GPSNFSMZ VOJGPSN BOE IPNPHF OFPVTTQBDF JF UIFJEFBMTQBDFXJUIPVUCPVOEBSJFT JTOPXQBSUJUJPOFE JOUPBNVMUJQMJDJUZPGmHVSFTUIFCPVOEBSJFTPGXIJDINBSLUIFEJĊFSFODF CFUXFFOJEFBMTQBDFBOEUIFSFBMQIFOPNFOBMXPSME /PX POUIFPUIFSIBOE TJODFTQBDFFYQSFTTFTBHJWFONPOBEJDPSEFS PVSQSPCMFNCFDPNFTUIBUPGmOEJOHPVUFYBDUMZXIJDIOPVNFOBMSFMBUJPOT NJHIUDPSSFTQPOEUPUIFQIFOPNFOBMEFUFSNJOBUJPOPGUIFTQBUJBMCPVOE BSZ8FMM BUUIJTQPJOUXFOFFEUPJOUSPEVDFUIFDPODFQUPGBDPSQPSFBM TVCTUBODF"MUIPVHIJUJTBMJUUMFJOBDDVSBUFJOJUTXPSEJOH BTUPBMMFĊFDUT TVCTUBODFTBSFQFSGFDUMZJODPSQPSFBMBOEBSFPOMZFYQSFTTFECZCPEJFT UIJT DPODFQUJTPGHSFBUJNQPSUBODFJO-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTPGTQBDF*OGBDU JU JTPOMZUIFDPODFQUPGBDPSQPSFBMTVCTUBODFUIBUHSBOUTUIFQPTTJCJMJUZPGB QMVSBMJUZPGEFUFSNJOBUJPOTJOBQIFOPNFOPO BOEUIVTUIFFYQFSJFODFPG UIFXPSME*UJTUIFSFGPSFXFMMVOEFSTUBOEBCMFUIBU-FJCOJ[FNQIBTJ[FTUIJT OPUJPOJOBOVNCFSPGQSFTFOUBUJPOTPGIJTNPOBEPMPHZǼǼ ǼǼ
"TJTXFMMLOPXO UIFDPODFQUPGBDPSQPSFBMTVCTUBODFBQQFBSTWFSZFBSMZJOUIFGSBNF XPSLPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDToJOGBDU FWFOFBSMJFSUIBOBEFmOJUFDPODFQUPGBNPOBE EPFT$PSQPSFBMTVCTUBODFTBSFBMSFBEZUPCFGPVOEJO-FJCOJ[TQIJMPTPQIJDBMEJTDVTTJPOT GSPNUIFFJHIUJFT BOEUIFZBSFFYUFOTJWFMZUSFBUFEJOUIFDPSSFTQPOEFODFXJUI"SOBVME"U mSTU XFNBZUIJOLJUBUSBEJUJPOBMDPODFQUGSPN"SJTUPUFMJBOJTNUIBU-FJCOJ[JOIJTNBUVSF QIFOPNFOPMPHZTIPVMEIBWFFSBTFEBOEFMJNJOBUFEGSPNNPOBEPMPHZɨJTJTJOEFFEUIF XBZJOXIJDINBOZJOUFSQSFUFSTIBWFTFFOJU$POGSPOUFEXJUIUIFVOEFOJBCMFGBDUUIBUB GFXNPOUITCFGPSFIFEJFE-FJCOJ[TUJMMSFQFBUFEMZNFOUJPOFEDPSQPSFBMTVCTUBODFT TVDI JOUFSQSFUFSTIBWFTPNFIPXBUUSJCVUFEIJTJOTJTUFODFUPTPNFNJTVOEFSTUBOEJOHPGTPSUTIF NJHIUIBWFIBEBCPVUIJTPXOEPDUSJOFPSFWFOUPTPNFDBVUJPOIFNJHIUIBWFFNQMPZFE UP BQQFBS MFTT TVCWFSTJWF B NFUBQIZTJDJBO UIBO IF SFBMMZ XBT ɨF GPMMPXJOH BDDPVOU PG -FJCOJ[TUIFPSZPGBDPSQPSFBMTVCTUBODFJTPOUIFDPOUSBSZNFBOUUPTIPXIPXDPNQFMMJOH UIFOFFEUPQSFTFSWFTVDIBDPODFQUNVTUIBWFCFFOGPSUIFMBUF-FJCOJ[ OPSJTJUFBTZUP EFUFSNJOFUIFFYBDUJNQPSUPGUIFUSBOTGPSNBUJPOTUIBUJUVOEFSXFOUGSPN-FJCOJ[TFBSMZ GPSNVMBUJPOTUPUIFQVSFQIFOPNFOBMJTNPGIJTPMEZFBST ɨFNPTUPSHBOJ[FEBDDPVOUT PGIJTUIFPSZPGBDPNQPTJUFTVCTUBODFBSFUPCFGPVOEJOUIFEJBHSBNNBUJDSFQSFTFOUB UJPOTUIBU-FJCOJ[PĊFSTUP%F7PMEFS ǻǹ+VOFǺȀǹǼ JO(1ĚĚ QǻǾǻ BOE%FT#PTTFT ǺȂ "VHVTUǺȀǺǾ JO(1ĚĚ QǾǹǿ "CSJFGBDDPVOUPGUIFIJTUPSZPGUIFDPODFQUPGBDPSQPSFBM TVCTUBODFJO-FJCOJ[TUIPVHIU BMPOHXJUIBTVSWFZPGUIFNPTUJNQPSUBOUDSJUJDBMDPOUSJ CVUJPOTUPUIFTVCKFDU JTUPCFSFBEJO..ĦĘğĒĚ *OUSPEV[JPOFBMMBmMPTPmBEJ-FJCOJ[ 5PSJOPǻǹǹǺ QQǺǼǼǽǹ POUIFSPMFQMBZFECZDPSQPSFBMTVCTUBODFTJOUIFMBUFQIFOPN FOBMJTN TFFUIFSFDPOTUSVDUJPOCZ(")Ēģĥī 8IZ$PSQPSFBM4VCTUBODFT,FFQ1PQQJOH 6QJO-FJCOJ[T-BUFS1IJMPTPQIZ j#SJUJTI+PVSOBMGPUUIF)JTUPSZPG1IJMPTPQIZx ǿ ǺȂȂȁ QQǺȂǼǻǹȀ BTXFMMBT%(ĒģēĖģ -FJCOJ[BOE'BSEFMMB#PEZ 4VCTUBODFBOE*EFBMJTN JO
ǽȁȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
*OPSEFSUPTLFUDIUIFDPODFQUPGBDPSQPSFBMTVCTUBODFXFOFFEmSTUUP MPPLJOUPUIFOBUVSFPGJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOT8IBUSFMBUJPOTBSFUIFTF 5P CFTVSF BVOJWPDBMBOTXFSUPUIJTRVFTUJPOXPVMECFJNQPTTJCMF.POBET CFJOH TQJSJUVBM TVCTUBODFT JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT XJMM IBWF B NVMUJQMFY BOEJEFBMOBUVSF'PSFYBNQMF JGXFSFHBSEUIFXIPMF OPVNFOBM NPOBEJD VOJWFSTFBTUIFSFBMNPGHSBDF BDDPSEJOHUP-FJCOJ[TSFDVSTJWFQSFTFOUB UJPO
UIFSFMBUJPOTCFUXFFOTVCTUBODFTFWFOTFFNUPCFVMUJNBUFMZSFEVDFE UPFUIJDBMEFUFSNJOBUJPOT.PSFHFOFSBMMZ UIFSFMBUJPOTCFUXFFOTVCTUBODFT EFQFOEPOFBDINPOBETDPNQMFUFDPODFQU UIVTUIFZBSFBTOVNCFSMFTT BTFBDINPOBETJOEJWJEVBUJOHNBSLT*UJTIPXFWFSBMTPQPTTJCMFUPTUVEZ UIFOBUVSFPGJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOTGSPNBOBCTUSBDUQPJOUPGWJFX BOE TJNQMZDPOTJEFSUIBUFBDINPOBEJTQFSGFDUMZEFUFSNJOFECZJUTPXOTJUV BUJPOBMIPNPNPSQIJTN JF CZJUTPXOQFSDFQUJPO *OUIJTDBTF JUJTRVJUF OBUVSBMUPWJFXUIFTZTUFNPGJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOTBTUIFTZTUFNPGDPN QBSJTPOTCFUXFFOUIFEJĊFSFOUEFHSFFTPGFYQSFTTJWJUZUIBUFBDITVCTUBODF BDIJFWFTJOJUTPXOQFSDFQUVBMBDU*OPUIFSXPSET JUJTQPTTJCMFUPPSEFS EJĊFSFOU FYQSFTTJWF NPSQIJTNT BDDPSEJOH UP UIFJS IJHIFS PS MPXFS GBJUI GVMOFTTUPUIFJEFBMJTPNPSQIJTN"TBSFTVMU XFXJMMIBWFBTFUQBSUJBMMZ PSEFSFEBDDPSEJOHUPUIFEPNJOBODFSFMBUJPOoCZEFmOJUJPOBNPOBEJT EPNJOBOUPWFSBOPUIFSNPOBEJG BOEPOMZJG UIFmSTUPOFFYQSFTTFTUIF OPVNFOBMXPSMENPSFGBJUIGVMMZUIBOUIFTFDPOEPOFEPFTɨJTSFMBUJPO PGPSEFSJTTVċDJFOUUPEFUFSNJOFFBDINPOBECFDBVTF PODFUIFGVMMTZT UFNPGUIFEPNJOBODFSFMBUJPOTIBTCFFOHJWFO UIFTQFDJmDFYQSFTTJWFIP NPNPSQIJTN PG FBDI TVCTUBODFoBOE UIVT UIF TVCTUBODF JUTFMGoJT BMTP EFUFSNJOFE6MUJNBUFMZ UIFSFGPSF OPNBUUFSIPXNBOZBOEIPXEJWFSTF JOOBUVSFBOETQFDJFTJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOTBSF OPOFUIFMFTTBWFSZTJNQMF TZTUFNPGPSEFSSFMBUJPOTFYJTUT UIBUPGEPNJOBODF UIBUJTTVċDJFOUQFSTF UPGPVOEBMMPUIFSSFMBUJPOTɨFTFSFNBJOJOHSFMBUJPOTDBOCFSFHBSEFEBTB TPSUPGFYQSFTTJWFSFEVOEBODFSFMBUJWFUPUIFPOFTZTUFNUIBU CZBSCJUSBSJMZ DIPPTJOHJUBNPOHNBOZQPTTJCMFPOFT XFIBWFBTTVNFEǼǽ -FJCOJ[BOEIJT$PSSFTQPOEFOUT FECZ1-PEHF $BNCSJEHFǻǹǹǽ QQǺǻǼǽǹ BTGPSUIF IJTUPSJDBMSFBTPOTUIBUNJHIUIBWFMFEUIFZPVOH-FJCOJ[UPJOUSPEVDFTVDIBDPODFQUJOIJT PXONFUBQIZTJDT TFF358"ģĥęĦģ *OmOJUF"HHSFHBUFTBOE1IFOPNFOBM8IPMFT-FJCOJ[T DzFPSZPG4VCTUBODFBTB4PMVUJPOUPUIF$POUJOVVN1SPCMFN j-FJCOJ[4PDJFUZ3FWJFXx ȁ ǺȂȂȁ QQǻǾǽǾ Ǽǽ )FSFIPXFWFSTPNFUIJOHIBTOPUCFFOEFNPOTUSBUFEZFU/BNFMZ UIBUSFDPOTUSVDUJOH UIFDPNQMFUFTZTUFNPGUIFPSEFSSFMBUJPOTPGEPNJOBODFJTJOEFFETVċDJFOUUPSFDPOTUSVDU UIFDPSSFTQPOEJOHIPNPNPSQIJTNTɨFRVFTUJPOVOGPSUVOBUFMZDBOOPUCFBOTXFSFEXJUI
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǽȁȂ
ɨVT UIFOPVNFOBMXPSMETBTEFmOFEUISPVHIJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOT DBOBMTPCFSFHBSEFEBTBTFUPGTVCTUBODFT XJUIOPOFFEPGUIJOLJOHPG UIFNBTCFJOHOFDFTTBSJMZTQJSJUVBM
FBDIPOFPGUIFNEPNJOBUJOHPWFSBO JOmOJUZPGPUIFSTVCTUBODFT#ZUIJTSFBTPOJOHJUJTQPTTJCMFVOJWPDBMMZUP mOEGPSFBDITVCTUBODFBTFUPGPUIFSTVCTUBODFTUIBUBSFEPNJOBUFECZJU 8FMM TVDIBTFUPGTVCTUBODFTJTXIBU-FJCOJ[DBMMTiDPNQPTJUFTVCTUBODFw PSiDPSQPSFBMTVCTUBODFw*UJTBTFUPGNPOBETEPNJOBUFECZBEPNJOBOU NPOBE "T JU JOEJWJEVBUFT UIF TFU TVDI B EPNJOBOU NPOBE DBO CF SF HBSEFE BDDPSEJOHUP-FJCOJ[TQISBTF BTUIFFOUFMFDIZPGUIFDPNQPTJUF TVCTUBODFɨFDPOTJEFSBUJPOPGTVDITVCTUBOUJBMDPNQPVOETJTPGUIFVU NPTUJNQPSUBODF CFDBVTFDPNQMFUFLOPXMFEHFPGUIFNBMMPXTVTUPSF DPOTUSVDU XJUIPVUGVSUIFSDPOTJEFSJOHFYQSFTTJWJUZ UIFDPNQMFUFDPODFQU PG FBDI TVCTUBODF BOE UIVT UIF FOUJSF OPVNFOBM XPSME 8IBU XF IBWF IFSF BDUVBMMZ JT OPUIJOH CVU B QSFTFOUBUJPO PG UIF XPSME PG UIF UIJOHT JOUIFNTFMWFT EJĊFSFOUGSPNCVUFRVJWBMFOUUPUIFQSFTFOUBUJPOPCUBJOFE CZTQFDJGZJOHFBDINPOBETQFSDFQUVBMEFUBJM-FJCOJ[DPOGFSTTVDIBHSFBU SFMFWBODFUPIJTOPUJPOPGBDPNQPTJUFTVCTUBODFCFDBVTF JOBTFOTF JUJT QFSGFDUMZ FRVJWBMFOU UP UIF DPODFQU PG B NPOBE NFBOU BT B TJNQMF TVC TUBODFFOEPXFEXJUIQFSDFQUJPOǼǾ UIF TVQQPSU PG BOZ PG -FJCOJ[T UFYUT GPS JO GBDU BT XF IBWF SFQFBUFEMZ TFFO OPXIFSF EPFT-FJCOJ[HJWFBOFYBDUEFUFSNJOBUJPOPGFYQSFTTJWFNPSQIJTN BOEIFQSFGFSTUPMJNJU IJNTFMGUPNPTUHFOFSBMBSHVNFOUTɨVT JUJTOPUQPTTJCMFUPEFUFSNJOFFYBDUMZXIBUUIF SFMBUJPOPGPSEFSCFUXFFOEJWFSTFNPSQIJTNTTIPVMECFCBTFEPO*OBOZDBTF JUJTJN QPSUBOUUPTUSFTTIFSFUIBUTVDIBSFMBUJPOPGPSEFSEPFTOPUOFDFTTBSJMZOFFEUPCFBUPUBM POFoEJĊFSFOUNPSQIJTNTDBODFSUBJOMZCFHJWFOUIBUBSFOPUDPNQBSBCMFCFUXFFOUIFN BOE UIFSFGPSF TPNF NPOBET DBO CF HJWFO UIBU IBWF OP SFMBUJPO PG EPNJOBODF CFUXFFO UIFNCVUKVTUBNVUVBMDPPSEJOBUJPO/PUFmOBMMZUIBU-FJCOJ[UBLFTJUGPSHSBOUFEUIBUJO UIFBDUVBMXPSME PXJOHUPUIFJOmOJUZPGTVCTUBODFT FBDINPOBEJTBMXBZTEPNJOBOUPWFS BOJOmOJUZPGPUIFSPOFT TPUIBUUIFSFJTOPCPUUPNFOEJOUIFTVDDFTTJPOPGEPNJOBODFSF MBUJPOT0OUIFDPOUSBSZ IFTBZTOPUIJOH UPUIFCFTUPGNZLOPXMFEHF POUIFiBTDFOEJOHw JOmOJUZ JFXIFUIFSOPOEPNJOBUFENPOBETNBZFYJTUPSOPU8IBUJTDFSUBJOIPXFWFSJT UIBUUIFSFJTOPTVDIUIJOHBTBVOJRVFEPNJOBOUNPOBE XIJDIXPVMECFUIFTPVMPGUIF XPSME)FODF UIFTFUPGTVCTUBODFTJTOPUBXFMMPSEFSFEPOF ǼǾ ɨVT UIFSFJTBOBMNPTUPOFUPPOFDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOTJNQMFTVCTUBODFTBOEDPN QPTJUFTVCTUBODFT0OMZ(PEJTBTJNQMFTVCTUBODFUIBUJTOPUBMTPDPNQPTJUF (PEJTOPU UIF4PVMPGUIFXPSME OPSJTIFQIFOPNFOBMMZFYQSFTTFE )PXFWFS UIJTPOFEJĊFSFODF PGFYUFOTJPOCFUXFFOUIFUXPDPODFQUTNBLFTJUQPTTJCMFUPBTTJHOBOPOUPMPHJDBMQSJPSJUZ UPUIFTJNQMFTVCTUBODFPWFSUIFDPNQPTJUFPOFFBDITVCTUBODFJT RVBTVCTUBODF TJNQMF TPNFTVCTUBODFTBSFBMTPDPNQPTJUF$MFBSMZFOPVHI UIJTJTUIFTBNFBSHVNFOUXFNBEF VTFPGJOUIFQSFWJPVT$IBQUFSUPEFmOFTQJSJUVBMJUZQSJNBSJMZBTTZOUIFTJTBOEPOMZEFSJ WBUJWFMZBTJOUFOUJPOBMJUZ
ǽȂǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
8IZ IPXFWFS JT UIJT TVCTUBOUJBM DPNQPVOE BMTP DBMMFE iDPSQPSFBM TVCTUBODFw Ǽǿ ɨF NBJO QPJOU IFSF JT UIBU TJODF UIFZ DPOTUJUVUF UIF UP UBMJUZPGJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOT UIFSFMBUJPOTPGEPNJOBODFNVTUBMTPCF QIFOPNFOBMMZFYQSFTTFE*OEFFE XFDBONBJOUBJOUIBUUIFQIFOPNFOBM SFQSFTFOUBUJPOPGTVCTUBODFTTJNQMZDPJODJEFTXJUIUIFFYQSFTTJPOPGTVDI SFMBUJPOT0OBDMPTFSFYBNJOBUJPO XFTFFUIBUUIFFOUJSFTFUPGUIFJOUFS NPOBEJDSFMBUJPOTEFmOJOHBTJOHMFNPOBEJTFYQSFTTFEUISPVHITJUVBUJPOBM SFMBUJPOT XIJDIBMMUPHFUIFSEFUFSNJOFUIFTQBUJBMFYUFOTJPOPGUIFQIF OPNFOBMXPSMEBTBXIPMFoJOGBDU SFQSFTFOUJOHBNPOBEJTFRVJWBMFOU UP SFQSFTFOUJOH BMM JUT SFMBUJPOT BOE UIFSFGPSF UIF FOUJSF XPSME 0O UIF PUIFSIBOE IPXFWFS BNPOBEEPNJOBUFTPWFSTPNFPUIFSNPOBET BOE UIFSFMBUJPOTUIBUJUFTUBCMJTIFTXJUIUIFEPNJOBUFENPOBET JFXJUIUIF TFUPGNPOBETDPOTUJUVUJOHJUTDPNQPTJUFTVCTUBODF BSFPOMZBGFXPGUIF SFMBUJPOTPGUIFNPOBEJUTFMGXJUIUIFSFNBJOJOHTVCTUBODFT*OGBDU FBDI NPOBET UPUBM TFU PG SFMBUJPOT BMTP JODMVEFT JUT WBSJPVT SFMBUJPOT XJUI UIF PUIFSPOFTUIBUEPNJOBUFJU BOENBOZPUIFSTUIBUBSFDPPSEJOBUFEUPJU JF UIBUOFJUIFSEPNJOBUFJUOPSBSFEPNJOBUFECZJU "TBSFTVMU UIJT TVCTFU PG SFMBUJPOToUIF SFMBUJPOT PG UIF EPNJOBOU NPOBE XJUI UIF MFTT FYQSFTTJWFPUIFSNPOBEToNVTUBMTPCFFYQSFTTFECZHJWFOTJUVBUJPOBMSFMB UJPOT XIJDINVTUIPXFWFSDPOTUJUVUFBTVCTFUPGUIFTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT EFUFSNJOJOH UIF UPUBMJUZ PG UIF XPSME FYUFOTJPOɨFSFGPSF B DPNQPTJUF TVCTUBODFXJMMCFFYQSFTTFECZBQIFOPNFOPOIBWJOHPOMZBMJNJUFEFYUFO TJPO UIBUJT CZBHJWFOQPSUJPOPGTQBDF4VDIBQPSUJPOPGTQBDF XIJDIJT VOJWPDBMMZJOEJWJEVBUFECZUIFEPNJOBOUNPOBE JTXIBU-FJCOJ[DBMMTUIF PSHBOJDCPEZPGUIFNPOBEǼȀ Ǽǿ
ɨBUUIFUFSNTiDPNQPTJUFTVCTUBODFwBOEiDPSQPSFBMTVCTUBODFwBSFUIPVHIUPGCZ-FJC OJ[ BT FRVJWBMFOU JT TIPXO JO TFWFSBM UFYUT BOE FWFO FYQMJDJUMZ TUBUFE JO B MFUUFS UP %FT #PTTFT ǻȂ .BZ ǺȀǺǿ jJUB TVCTUBOUJBN DPSQPSFBN TFV DPNQPTJUBN SFTUSJOHP BE TPMB WJWFOUJB TFVBETPMBTNBDIJOBTOBUVSBFPSHBOJDBTx (1ĚĚ QǾǻǹ ǼȀ (JWFOUIBUUIFPOMZQPTTJCMFPCKFDUPGSFQSFTFOUBUJPOJTUIFFOUJSFXPSME UIFEFUFSNJOB UJPOPGFBDINPOBETPSHBOJDCPEZJTBMTPRVJUFSFMFWBOUUP-FJCOJ[TUIFPSZPGTQBDF/PX JOGBDU GSPNUIFNFUBQIZTJDBMQPJOUPGWJFXBEJTUJODUJPOJTOFFEFECFUXFFOFYUFSOBMBOE JOUFSOBMTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT XIFSFBTJOUIFQVSFMZHFPNFUSJDBMUSFBUNFOU BDDPSEJOHUP XIJDIJOQSJODJQMFBMMTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTBSFSFEVDJCMFUPSFMBUJPOTCFUXFFOQPJOUT TVDIB EJTUJODUJPOXBTOPUBSFRVJTJUFɨJTJTIPX-FJCOJ[TFBSMZEJTUJODUJPOCFUXFFOJOUFSOBMBOE FYUFSOBMTJUVTUIBUXBTBNBJOTQSJOHGPSUIFTJUVBUJPOBMSFBTFBSDIPGIJTZPVOHZFBST DG%F "SUFDPNCJOBUPSJB (.ħ QǺǽ "ħĚ Ǻ Oȁ QQǺȀǻ mOETJUTXBZJOUPUIFUIFPSFUJDBM TZTUFNPGIJTPMEZFBST"TGPS-FJCOJ[TQBOPSHBOJDJTN JUJTXPSUIQPJOUJOHPVUUIBUJOBOZ DBTFJUSFNBJOFERVJUFIZQPUIFUJDBMJOJUTBVUIPSTNJOEoQFSIBQT UIFNPSFIZQPUIFUJDBM
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǽȂǺ
"TJOHMFNPOBEDBOCFSFHBSEFEBTCFJOHFYQSFTTFECZJUTPXOPSHBOJD CPEZ"MMUIFTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTCFUXFFOUIFWBSJPVTQBSUTPGJUTPSHBO JDCPEZBOEUIFCPEZJUTFMGBTBXIPMFFYQSFTTUIFSFMBUJPOTCFUXFFOUIF EPNJOBOUNPOBE UPXIJDIXFBUUSJCVUFTVDIBCPEZ BOEUIFEPNJOBUFE NPOBET"MMUIFTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTCFUXFFOBNPOBETPSHBOJDCPEZBOE UIFSFNBJOJOHDPTNJDNBUUFSFYQSFTTUIFJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOTCFUXFFO UIF NPOBE UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO BOE UIF PUIFS NPOBET DPPSEJOBUFE BT-FJCOJ[HSFXPMEBOEEJTUBODFEIJNTFMGGSPNIJTFOUIVTJBTNBCPVU-FFVXFOIPFDLTCJPM PHZUPNPWFUPXBSETNFUBQIZTJDBMSJHPS-FJCOJ[TBUUJUVEFNJHIUCFBDDPVOUFEGPS BNPOH PUIFST CZUIFEJċDVMUZPGQSPWJEJOHBEFmOJUJPOPGBOPSHBOJDCPEZUIBUEJEOPUSFTPSU UPDPOTJEFSBUJPOTPOFOUFMFDIZ PSTVCTUBOUJBMJUZ BOFYBNQMFJOQPJOUJTfȂǹPGDzFPEJDZ jFUDPNNFMBGPSNBUJPOEFTDPSQTPSHBOJRVFTBOJNÏTOFQBSPJUFYQMJDBCMFEBOTMPSESF EFMBOBUVSFyx (1ħĚ QǺǾǻ CVUTFFBMTPfǺǺǾPGUIF'JGUI1BQFSUP$MBSLF (1ħĚĚ QQǽǺȀǺȁ
XIJDIJOTPNFSFTQFDUTSFBMMZGPSFTBXUIFJNQPTTJCJMJUZPGFYQMBJOJOHUIFMFBG PGHSBTTJO,BOUTUIJSE$SJUJRVF#FJUBTJUNBZ TFFGPSFYBNQMFj2VPVTRVFTJMFYEJWJEJ EFCFBU VU PDDVSSBOU DPSQPSB PSHBOJDB BEFPRVF .POBEFT IBVE TDJP TFE GBDJMF BHOPTDP JHOPSBOUJBNJOIJTOPTUSBNOJIJMQSBFKVEJDBSFWPMPx UP+PIBOO#FSOPVMMJ Ǻȁ/PWFNCFS ǺǿȂȁ (.ĚĚĚ QǾǾǻ "DUVBMMZ UIFJTTVFJTCFUUFSDMBSJmFEJOEJSFDUFCZUIFDPSSFTQPOEFODF XJUI%FT#PTTFT*OTFWFSBMMFUUFSTIFBEESFTTFTUPUIF+FTVJU -FJCOJ[EJTDVTTFTUIFQPTTJCJM JUZGPS(PEUPDSFBUFPUIFSNPOBETPOBHJWFOJOTUBOUJOUJNFQPTUFSJPSUPUIFDSFBUJPOPG UIFXPSME"MUIPVHISFHBSEJOHUIJTIZQPUIFTJTBTVOSFBMJTUJD BTJUXPVMEBUMFBTUDPOUSBEJDU UIFQSJODJQMFPGQFSGFDUJPO
IFHPFTOPOFUIFMFTTBTGBSBTUPTUBUFUIBU(PEDPVMEXFMMEP UIBUoJOEFFE IFDPVMEEPUIBUXJUIPVUJODSFBTJOHUIFXPSMEFYUFOTJPO"TIFSF-FJCOJ[JT IBSEMZUIJOLJOHPGBOFXMZDSFBUFENPOBEBTBQPJOUJOTQBDF XIJDIXPVMEPCWJPVTMZOPU JODSFBTFUIFFYUFOTJPO
CVUIFDMFBSMZSFHBSETJUBTBOFXTJUVBUJPOBMSFMBUJPO UIFOUIFPOMZ FYQMBOBUJPOXFDBOTVHHFTUGPSJUJTUIBUTVDIBTVQFSBEEJUBTVCTUBODFTJNQMZBEETBOFX CPVOEBSZJOTQBDF*OPUIFSXPSET JUFTUBCMJTIFTBOFXNPOBEJDIJFSBSDIZ CZEPNJOBUJOH TPNFPUIFS BMSFBEZFYJTUJOHNPOBET
BOECZEPJOHTPJUDSFBUFTBOFXQIFOPNFOBMCPOE JONBUUFSɨVT UIFQIFOPNFOBMSFTVMUPGUIFDSFBUJPOPGBNPOBEUIBUEPFTOPUPDDVQZ TQBDFXJMMCFUIBUBOJOPSHBOJDBHHSFHBUVNPGPUIFSNPOBETJTJOTUBOUBOFPVTMZUSBOTGPSNFE JOUPUIFPSHBOJDCPEZPGUIFOFXDPNFSɨJTSFBTPOJOHTIPXTUIBUUIFSFDBOCFOPDMBJN QSPQFSMZUPEFmOFBOPSHBOJDCPEZTUBSUJOHGSPNBQIFOPNFOPO BOEJUDPOEFNOTUIFSF GPSFBOZiTUSPOHwQBOPSHBOJDJTUJDUIFPSZ TFFUIFMFUUFSTUP%FT#PTTFTGSPNǺǿ.BSDIBOE ǻǽ"QSJMǺȀǹȂ (1ĚĚ QQǼǿȁBOEǼȀǺ GPSBMJUUMFNPSFOBJWFPSHBOJDJTUJDIZQPUIFTJT TFF .ĒĝĖēģĒğĔęĖ 3FDIFSDIF * ħĚ JO0FVWSFT WPMǺ QȁǺ /PUF mOBMMZ UIBUUIFBUUSJCV UJPOPGBOPSHBOJDCPEZUISPVHIUIFJOUFSNPOBEJDEPNJOBODFSFMBUJPOEPFTOPU BTTVDI BMMPXUIFEJĊFSFOUQBSUTPGBCPEZUPCFNPSFBOBMZUJDBMMZEJTUJOHVJTIFE"DDPSEJOHUPJU BMPOF GPSFYBNQMF JUJTOPUQPTTJCMFUPBċSNUIBUUIFTPVMIBTJUTPXOQMBDFJOUIFCSBJO PSJOBOZPUIFSPSHBO*OGBDU POMZUIFFOUJSFCPEZFYQSFTTFTUIFNPOBEBOEXIBUFWFSJT TVCKFDUUPJUj*MFTUBVTTJJOFYQMJDBCMFEFEJSFRVFMBNFTPJUEJĊVTFQBSMFDFSWFBV RVFEF GBJSFRVFMMFTPJUEJĊVTFQBSMFDPSQTUPVUFOUJFS-BEJĊFSFODFOFTURVFEVQMVTBVNPJOTx JUJTfǼȀPGUIF'PVSUI1BQFSUP$MBSLF JO(1ħĚĚ QǼȀǿ ɨJTJTBMTPUIFXBZJOXIJDI ,BOUTFFTJU XIFOIFTBZTUIFCSBJOJTPOMZBOBOBMPHPOPGUIFTJUVTPGBTPVM .FUBQIZTJL - ,H4ĩĩħĚĚĚ QǻǻǾ
ǽȂǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
UPJUPS JGJUJTQBSUPGBHSFBUFSPSHBOJDCPEZ TVQFSPSEJOBUFEUPJUɨJTJT XIFSFUIFOBNFPGDPSQPSFBMTVCTUBODFGPSBTVCTUBOUJBMDPNQPVOE BTXFMM BTUIFTVHHFTUJWFQBOPSHBOJDJTNPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDT EFSJWFTGSPN ɨFRVFTUJPOJOUFSQSFUFSTIBWFSFQFBUFEMZBTLFEUIFNTFMWFT XIFUIFS DPSQPSFBM TVCTUBODFT TIPVME PS TIPVME OPU CF SFHBSEFE BT TVCTUBODFT JO UIFJSPXOSJHIUoUIBUJT UIFWFSZRVFTUJPOBCPVUXIJDINPTUEJTDVTTJPOT PO-FJCOJ[TSFBMJTNPSJEFBMJTNIBWF JODPSSFDUMZ JONZPQJOJPO SFWPM WFEoNBZUIFSFGPSFMFOEJUTFMGUPTPMVUJPOBTGPMMPXT$PSQPSFBMTVCTUBO DFTBSFTVCTUBOUJBMDPNQPVOET BOEUIFZCFMPOHUPUIFOPVNFOBMXPSME CPEJFTBSFCVUUIFJSQIFOPNFOBMFYQSFTTJPOT#FJOHUIJOHTJOUIFNTFMWFT DPSQPSFBMTVCTUBODFTBSFUIVTJOEFQFOEFOUPGBOZQFSDFQUVBMBDU)PXF WFS JO -FJCOJ[T TZTUFN UIFZ TFSWF UIF POMZ QVSQPTF PG BSUJDVMBUJOH UIF EPNJOBOUNPOBETTJNQMJDJUZJOUPBQMVSBMJUZPGSFMBUJPOT XIJDIDBOCF FYQSFTTFECZBQFSDFQUVBMBDUɨVT DPSQPSFBMTVCTUBODFTBSFFTTFOUJBMMZ TVCTUBOUJBUFEGPSUIFQIFOPNFOBǼȁ )PXFWFS UIFNBJONFUBQIZTJDBMQPJOUMJFTFMTFXIFSF BOEQSFDJTFMZJO UIBUPOMZUISPVHIUIJTGVSUIFSQIFOPNFOBMEJTUJODUJPOCFUXFFOBOPSHBOJD CPEZ BOE UIF SFNBJOJOH FYUFOTJPO PG UIF XPSME JT JU QPTTJCMF UP FYQSFTT UIFWBSJFUZPGJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOTɨFTJNQMFTJUVTSFMBUJPOXPVMEOPU TVċDFGPSUIJTQVSQPTF CFDBVTF BTXFIBWFTFFO GSPNUIFNBUIFNBUJDBM QPJOUPGWJFXUIFDPODFQUPGPSEFSPGTJUVBUJPOTPOMZMFBETUPUIFSFQSFTFO UBUJPOPGBTQBUJVNBCTPMVUVN XIJDI CFJOHBVOJGPSNPOF JTJOBEFRVBUF UPEJWFSTJGZBNPOHNPOBETJOQFSDFQUVBMUFSNTɨFSFGPSFJOPSEFSGPSB SFBMFYQSFTTJWJUZPGTQBDFUPCFQPTTJCMF UIFBEEJUJPOPGUIFQIFOPNFOBM EJTUJODUJPOPGFBDINPOBETPSHBOJDCPEZJTOFDFTTBSZ*OFĊFDU PXJOHUP UIFBCPWFDPOTJEFSBUJPOT TVDIBOBEEJUJPOJTOPUPOMZOFDFTTBSZCVUBMTP TVċDJFOU JOUIFTFOTFUIBUUIFEFUFSNJOBUJPOPGFBDINPOBETPXOFYUFO TJPOJTFOPVHIGPSUIFUPUBMJUZPGUIFOPVNFOBMQSPQFSUJFTPGUIFUIJOHTJO UIFNTFMWFTUPCFSFQSFTFOUFE'JOBMMZ BTUIFPOMZXBZJOXIJDIXFDBOEJT UJOHVJTICFUXFFOUIFQBSUTPGBCTPMVUFTQBDFJTUIBUPGBUUSJCVUJOHBCPVOE BSZUPFBDIHFPNFUSJDMPDVT UIFOPVSMPPLFEGPSTPMVUJPOTFFNTUPCFUIF Ǽȁ
#FGPSFUIFOJOFUJFT-FJCOJ[BMSFBEZNBOUBJOFEUIFQVSFMZQFSDFQUVBMOBUVSFPGDPSQP SFBMTVCTUBODFTj4FEFUIJDMPDVNIBCFU )FSDVMFVNJMMVEBSHVNFOUVN NFVN RVPEFB PNOJBRVBFTJOUOFBOOPOTJOUBOFNJOFQFSDJQJQPUFTU OJIJMTVOU+BNFBFTUDPSQPSVN OBUVSB OBNTJ%FVTJQTFWFMMFUDSFBSFTVCTUBOUJBTDPSQPSFBTRVBMFTmOHVOUIPNJOFT OJIJM BHFSFU OFRVFJQTFQFSDJQFSFQPTTFU TFBMJRVJEFHJTTF RVPOJBNOJIJMEFOJRVFRVBNBQQBS FOUJBFQFSDJQJVOUVSx "ħĚ ǽē OǼǺǿ QǺǿǼȀ
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǽȂǼ
GPMMPXJOH "OZ PSHBOJD CPEZ JT EJTUJOHVJTIFE GSPN BOZ PUIFS UISPVHI B TQBUJBMCPVOEBSZ UIBUXFLOPXUPCFBTVSGBDF GPSEJNFOTJPOBMSFBTPOT
BOEUIFUPUBMTZTUFNPGTVDICPVOEBSJFTEFUFSNJOFTBTQFDJmDDPOmHVSB UJPOJOTQBDF BTFUPGmHVSFT
XIJDImOBMMZFYQSFTTFTBMMUIFQSPQFSUJFTPG UIFUIJOHTJOUIFNTFMWFTǼȂ )FSF UIFSFGPSF XF DBO VOEFSTUBOE IPX UIF DPODFQU PG B mHVSF JT OPUPOMZJNQPSUBOUJOQVSFMZHFPNFUSJDBMUFSNTCVUBMTPJONFUBQIZTJDBM UFSNT 8F DBO BMTP VOEFSTUBOE XIZ -FJCOJ[ IBT BMXBZT BUUSJCVUFE TVDI SFMFWBODFUPUIFQBSUJUJPOPGTQBDFUISPVHIBTZTUFNPGCPVOEBSJFT XIJDI JOIJTPQJOJPO JTBMTPSFTQPOTJCMFGPSUIFSFTJTUBODFBOEDPIFTJPOPGCPEJFT BOEGPSUIFGBDUUIBUNBUUFSEPFTOPUEJTJOUFHSBUFMJLFBSFOBTJOFDBMDF*O GBDU JUJTPOMZUIFCPVOEBSZPGBmHVSFUIBUJOEJWJEVBUFTUIFTVCTUBODFJO BQIFOPNFOPO BOEUIVTJUJTUIFCPVOEBSZUIBUQSPEVDFTUIFiJOTUBOUB OFPVTBUPNTw JFUIFPSHBOJDCPEJFT XIJDIPĊFSUIFQSJODJQMFPGEFUFS NJOBUJPO PG TQBDF ɨFSFGPSF JU JT QSFDJTFMZ JO UIF EFUFSNJOBUJPO PG UIF CPVOEBSZUIBU-FJCOJ[TFFTUIFDPOUSJCVUJPOPGUIFTVCTUBOUJBMGPSNUPUIF QIFOPNFOBMXPSME*OPUIFSXPSET UIJTJTXIFSFUIFNFUBQIZTJDBMEFUFS NJOBUJPOPGFYJTUFODFUSBOTDFOETUIFQVSFMZHFPNFUSJDBMEFUFSNJOBUJPOPG TQBDF*UJTBHBJOUPTVDIBTZTUFNPGCPVOEBSJFTUIBU-FJCOJ[SFGFSTUPXIFO IFFNQIBUJDBMMZBċSNTUIBUNBUUFSDPOUBJOTTPNFUIJOHUIBUJTNPSFUIBO HFPNFUSJDBMoCZXIJDIIFUIJOLTIFIBTDPODMVTJWFMZTVSQBTTFE%FTDBSUFTT QIJMPTPQIZ PG OBUVSF ɨF UBTL PG DPOTUSVDUJOH TVDI B iNPSF UIBO HFP NFUSJDBMwFMFNFOUJTBTTJHOFECZ-FJCOJ[UPBTZTUFNPGGPSDFTUIBUTIPVME JOEJWJEVBUFUIFCPVOEBSZPGFBDImHVSF*USFQSFTFOUTUIFUSBOTJUJPOGSPN %FTDBSUFTTTJNQMFLJOFNBUJDTUP-FJCOJ[THFOVJOFEZOBNJDToBEZOBNJDT UIBUFOUJSFMZSFTUTPOUIFNFUBQIZTJDBMJOUSPEVDUJPOPGUIFDPODFQUPGBO FYJTUJOH DPSQPSFBMTVCTUBODF
ǼȂ
*UXJMMBMXBZTBTUPOJTIVT *UIJOL IPX-FJCOJ[POTFWFSBMPDDBTJPOTDPVMEBMTPBTDSJCF BTJNJMBSEPDUSJOFUP%FTDBSUFT FWFOUIPVHIUPQMFBTFIJTJOUFSMPDVUPS )FTFFNTUPCF MJFWFUIBUUIF'SFODIQIJMPTPQIFSEJEOPUNFBOUIFSFTFYUFOTBBTBVOJRVFTVCTUBODFCVU BTBTFUPGFYUFOEFETVCTUBODFT XIJDIXPVMECFUIFFRVJWBMFOUPG-FJCOJ[FBODPSQPSFBM TVCTUBODFT
EJTUJOHVJTIFECFUXFFOUIFNCZQSJODJQMFTPGCPVOEBSZ4FFUIFMFUUFSUP%F 7PMEFSGSPNǼǹ+VOFǺȀǹǽ JO(1ĚĚ QǻȀǺɨFEFFQFTUJOUFSQSFUBUJPOPG-FJCOJ[TTQBDF BTBTZTUFNPGCPVOEBSJFT TJNQMJDJBMQBSUJUJPOT JOUIFBVUIPSTUFSNJOPMPHZ JTQSPCBCMZ UIFPOFCZ358"ģĥęĦģ 0OUIF6OBQQSFDJBUFE/PWFMUZPG-FJCOJ[T4QBUJBM3FMBUJPOJTN JO-FJCOJ[5SBEJUJPOVOE"LUVBMJUÊU7*OUFSOBUJPOBMFS-FJCOJ[,POHSF )BOOPWFSǺȂȁȁ QQǻǿǼǼ
ǽȂǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
)FSF JO GBDU XF OFFE UP OPUF UIBU NPUJPO IBT QSBDUJDBMMZ OP SPMF XIBUTPFWFSJOEFUFSNJOJOHUIFCPVOEBSZPGBmHVSF'JSTUPGBMM UIFDPO mHVSBUJPOPGUIFCPVOEBSJFTPGTQBDFJTOPUQSFTFSWFECFZPOEUIFTJOHMF JOTUBOU CFDBVTF JU JT UIF POMZ FMFNFOU PG EFUFSNJOBUJPO PG B QIFOPN FOPO BOE B QIFOPNFOPO NVTU OFDFTTBSJMZ DIBOHF GSPN POF JOTUBOU UP UIFOFYU UJNF MFUJUCFSFDBMMFE IBTCFFOEFmOFEBDDPSEJOHUPDIBOHF ɨVT TUSJDUMZTQFBLJOH UIFSFDBOCFOPNPUJPOJOXIJDIBOPSHBOJDCPEZ NBZFWFSSFUBJOJUTPXOmHVSFBOE QIFOPNFOBM EJBDISPOJDJEFOUJUZ*UJT IPXFWFSQPTTJCMFUPJNBHJOFBTZTUFNPG EFBE GPSDFTUIBUJOTUBOUBOFPVTMZ EFUFSNJOFBOJOm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ċDJFOU UP UIF EFUFSNJOBUJPO PG JU *O GBDU VOEFSUIFIZQPUIFTJTPGBCTFODFPGBWBDVVNBOEPSJHJOBMIPNPHFOFJUZ PGUIFFYUFOEFETVCTUBODF NPUJPOXPVMEEPOPUIJOHCVUNPWFBQBSUPG NBUUFSGSPNPOFQMBDFUPBOPUIFS BOEBMXBZTSFQMBDFJUXJUIPUIFSNBU UFSQFSGFDUMZJOEJTDFSOJCMFGSPNUIFQSFWJPVTPOF.PUJPO JODPODMVTJPO DPVMEOPUQSPEVDFBOZFYQFSJFODFBCMFDIBOHFBOEUIVT KVTUBTBOZPUIFS OPOPCTFSWBCMFQIFOPNFOPO JUXPVMETJNQMZCFJNQPTTJCMFǽǹ
ǽǹ
#PUIBSHVNFOUTBSFTVNNBSJ[FEJOBQBTTBHFPGfǺǼPG%FJQTB/BUVSB JOXIJDI-FJCOJ[ QPJOUTPVUIPXNPUJPOXJUIPVUGVSUIFSEFUFSNJOBUJPOT JF XJUIPVUUIFEFUFSNJOBUJPOT QSPWJEFE CZ GPSDFT XPVME CF JOTVċDJFOU UP EFUFSNJOF TQBDF j/BN TJ NBUFSJBF QPSUJP RVBFWJTBCBMJBBFRVBMJFUDPOHSVBOPOEJĊFSUBDQSBFUFSFBTJVOJVTNPNFOUJTUBUVT BTUBUVBMUFSJVTNPNFOUJOPOOJTJUSBOTQPTJUJPOFBFRVBMJVNFUDPOHSVBSVNFUQFSPNOJB DPOWFOJFOUJVN NBUFSJBF QPSUJPOVN EJĊFSU NBOJGFTUVN FTU PC QFSQFUVBN TVCTUJUVUJP OFNJOEJTUJOHVJCJMJVNDPOTFRVJ VUEJWFSTPSVNNPNFOUPSVNTUBUVTJONVOEPDPSQPSFP EJTDSJNJOBSJ OVMMP NPEP QPTTJOU &YUSJOTFDB FOJN UBOUVN GPSFU EFOPNJOBUJP RVB EJT UJOHVFSFUVSNBUFSJBFQBSTVOBBCBMJByx (1Ěħ QǾǺǼ %FTDBSUFTTDPOUSBSZPQJOJPOJT UPCFGPVOEJO1SJODJQJB ĚĚ fǻǼ "5ħĚĚĚ QQǾǻǾǼ 4FFBMTPUIF4QFDJNFO%ZOBNJDVN j/BN NPUVT QFSJOEF BD UFNQVT OVNRVBN FYJTUJU TJ SFN BE zNUeEHLDQ SFWPDFT RVJB OVNRVBNUPUVTFYJTUJU RVBOEPQBSUFTDPFYJTUFOUFTOPOIBCFU/JIJMRVFBEFPJOJQTPSFBMF FTU RVBNNPNFOUBOFVNJMMVERVPEJOWJBENVUBUJPOFNOJUFOUFDPOTUJUVJEFCFU)VD JHJUVSSFEJURVJDRVJEFTUJOOBUVSBDPSQPSFBQSBFUFS(FPNFUSJBPCKFDUVNTFVFYUFOTJPOFNx
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǽȂǾ
"DUVBMMZ UIJTSFBTPOJOHEJTDMPTFTUIFXFBLFTUQPJOUJO-FJCOJ[TXIPMF UIFPSZ-FJCOJ[IPMETUIFJOEJWJEVBUJPOPGBDPSQPSFBMTVCTUBODFJOBQIF OPNFOPOUPCFOFDFTTBSZNPSFPSJHJOBMUIBONPUJPOBOEBOZLJOFNBUJD DIBOHFNBZFWFSCFɨVT IFOFFETUPEFmOFJUJOEFQFOEFOUMZPGDIBOHF BOEZFUJOQIFOPNFOBMUFSNT"TBSFTVMU IFmOETIJNTFMGTJNQMZIPME JOHBHFPNFUSJDBMEFmOJUJPO XIJDIDBOOPUCFEFEVDJCMFGSPNUIFBCTUSBDU DPODFQUPGBOPSEFSPGTJUVBUJPOT PUIFSXJTFJUXPVMEOPUQSPWJEFBOZUIJOH OFX
CVU XIJDI OPOFUIFMFTT OFFET UP CF FYQSFTTFE BT B TQFDJmD TQBUJBM QSPQFSUZ4VDIBQSPQFSUZXJMMCF BTXFIBWFTFFO UIBUBOPSHBOJDCPEZIBT BCPVOEBSZ'SPNUIFQPJOUPGWJFXPGHFPNFUSZ JUBMMBNPVOUTUPTBZJOH UIBUPSHBOJDCPEJFTBSFDMPTFETFUT)FSF IPXFWFS BNBKPSEJċDVMUZBSJTFT UIBUIBEBMSFBEZDPNFVQJO-FJCOJ[TBQSJPSJEFUFSNJOBUJPOPGHFPNFU SJDTQBDFoUIFDPOGVTJPOPOUIFDPODFQUPGDPOUJOVJUZ8IBUIBQQFOTJT UIBU-FJCOJ[NVTUVOEFSTUBOEUIFWBSJPVTPSHBOJDCPEJFTBTDMPTFEmHVSFT JOmOJUFMZOFBSPOFBOPUIFSoJOTIPSU BTDPOUJHVPVTTQBUJBMMPDJ-FJCOJ[T FOUJSF NFUBQIZTJDT PG SFBM TQBDF SFTUT UIFSFGPSF PO UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF DPODFQUPGDPOUJHVJUZ XIJDIBMPOFXPVMEBMMPXNBUUFSUPCFEFUFSNJOFE BOEUIVTTQBDFUPCFFYQSFTTJWFJOUIFmSTUQMBDF0OUIFDPOUSBSZ TVDIB DPODFQU JT PG OP IFMQ XIBUTPFWFS JO UIFPSFUJDBM UFSNT GPS UXP DPNQBDU TFUT BUMFBTUJOBNFUSJ[BCMFTQBDF DBOCZOPNFBOTCFDPOUJHVPVT)FSF -FJCOJ[QBZTUIFQSJDFPGIJTIBWJOHFNCSBDFENBUIFNBUJDBMBOEQIZTJDBM DPODFQUTPGBO"SJTUPUFMJBOPSJHJOUIBUOPUFWFOIJTNPTUBEWBODFEBOBMZTJT PGTJUVBUJPOXJMMFWFSXFBSBXBZǽǺ (.ħĚ QǻǼǾ -FJCOJ[ XPVME BMTP SFMBUF UIF OFDFTTJUZ UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO EJĊFS FOU DPSQPSFBM TVCTUBODFT BDDPSEJOH UP UIFJS TVCTUBOUJBM GPSN UP UIF EJBDISPOJD JEFOUJUZ PG B QIFOPNFOPO BOE UIVT UP IJT PXO SFGVTBM PG BUPNJTN TFF UIF BMSFBEZ NFOUJPOFE OPUFT&Y$PSEPNPJJ5SBDUBUVEF$PSQPSJTFU.FOUJT%JTUJODUJPOF JO$ĠģĕĖĞĠĪ 0FVWSFTQIJ MPTPQIJRVFT QQǼǿǻǿǽ'PSBDPNQSFIFOTJWFFYBNJOBUJPOPGUIFNFBOJOHTPGBUPN XIJDI JODMVEFT UIF DMBTTJDBM BUPNJTN UIBU -FJCOJ[ SFGVTFE CVU BMTP UIF iPSHBOJD BUPNJTNw PG TVCTUBOUJBMGPSNTUIBUIFGBWPSFE TFFUIFDPODMVTJPOPGUIFmOFMFUUFSUP+PIBOO#FSOPVMMJ GSPNǻǾ+VMZǺǿȂȀ JO(.ĚĚĚ QQǽǽȀǽȁ*UJTmOBMMZXPSUIOPUJOHUIBUUIFQPTTJCJMJUZPG NPUJPOBMTPSFTUT PGDPVSTF POUIFQPTTJCJMJUZPGUIFEJBDISPOJDJEFOUJUZPGBCPEZ4VDIBO JEFOUJUZ UIBUDBOCFEFUFSNJOFEGSPNUIFQIFOPNFOBMQPJOUPGWJFX DBOPOMZCFCVJMUCZ LOPXJOHUIFEZOBNJDMBXTPGNPUJPOPGUIFNFDIBOJDBMTZTUFNVOEFSDPOTJEFSBUJPO ǽǺ .PSFTQFDJmDBMMZ JGXFBDDFQUUIFSFTUPG-FJCOJ[TEFEVDUJPOPGTQBDF OBNFMZ UIFGBDU UIBUTQBDFJTBmOJUFEJNFOTJPOBMSFBMNBOJGPME
BTXFMMBTUIFMJNJUTPGUIFFYQSFTTJWJUZPGB TVCTUBODF XFXJMMDPNFQSFUUZDMPTFUPIPMEUIBUJOBMMMJLFMJIPPEUIFQSPQFSUZUIBU-FJCOJ[ IBEDPOGVTFEMZJONJOEXIFOIFDPOTJEFSFEUIFiDPIFTJPOwPGNBUUFSJOUSPEVDFECZUIF TVCTUBOUJBMGPSNPGBOPSHBOJDCPEZNVTUIBWFCFFOTPNFUIJOHWFSZTJNJMBSUPUPEBZTOP
ǽȂǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
8IJMFUIJTEJċDVMUZTFFNTOPUPOFUPCFPWFSDPNFJOBOZXBZ TFW FSBMJOUFSQSFUFSTIBWFSBJTFEBOPUIFSPCKFDUJPOUIBUPOUIFDPOUSBSZTFFNT UP NF TJNQMZ UP PSJHJOBUF GSPN B NJTVOEFSTUBOEJOH PG -FJCOJ[T UIFPSZ PGFYQSFTTJPO*UJTUIFXFMMLOPXORVFTUJPOPGUIFBDUVBMTVCEJWJTJPOPG NBUUFS UP JOmOJUZ "TTVNF XF IBWF B TVCEJWJTJPO PG NBUUFS BOZUJNF XF NFFU UIF CPVOEBSZ PG B mHVSFoB MFHJUJNBUF BTTVNQUJPO JO GBDU BT JO UIPTFQPJOUTTQBDF BDDPSEJOHUP-FJCOJ[TUFSNJOPMPHZ JTDPOUJHVPVTCVU OPUDPOUJOVPVTɨFO FWJEFOUMZ TJODFFBDINPOBEJTEPNJOBOUPWFSBO JOmOJUZPGPUIFSNPOBETPS JOPUIFSXPSET BOPSHBOJDCPEZXIBUTPFWFS JTDPNQPTFEPGBOJOmOJUZPGPUIFSPSHBOJDCPEJFT XFXJMMTFFUIBUNBUUFS NVTU CF BDUVBMMZ TVCEJWJEFE UP JOmOJUZ .PTU DMBTTJDBM PCKFDUJPOT UP UIF BDUVBMTVCEJWJTJPOPGNBUUFSUPJOmOJUZoBMTPBEESFTTFEUP-FJCOJ[EVSJOH IJTMJGFUJNFoDPVMEIBWFCFFOTJNQMZDPVOUFSFECZUIFNBUIFNBUJDBMUPPMT UIBUJOmOJUFTJNBMBOBMZTJTIBEFRVJQQFEJUTJOWFOUPSXJUI#FTJEFT UIPTF PCKFDUJPOTSFTUFEPOUIFBTTVNQUJPOPGBTVCTUBOUJBMSFBMJUZPGTQBDF XIJDI -FJCOJ[EFOJFEɨFSFJTIPXFWFSBOPUIFSLJOEPGDSJUJDJTNUIBUXBTBE ESFTTFEUP-FJCOJ[CZGPMMPXJOHJOUFSQSFUFST NBJOMZUIPTFXIPGVMMZVOEFS TUPPEUIFSBOHFPG-FJCOJ[TQIFOPNFOBMJTN*UDBOCFTVNNBSJ[FEJOUIF PCTFSWBUJPOUIBUNBUUFSPOMZJTBQIFOPNFOPO BOEUIFSFGPSFJUJTTFOTFMFTT UPNBJOUBJOUIBUNBUUFSJTBDUVBMMZ JF CFZPOEUIFQFSDFQUJPOPGJU TVC EJWJEFEUPJOmOJUZ4VDIBEJċDVMUZ XIJDIPSJHJOBUFTGSPNBOFYDFFEJOHMZ TVCKFDUJWJTUJDSFBEJOHPG-FJCOJ[TQIFOPNFOBMJTN TFFNTUPNFPOFUPCF PWFSDPNFCZSFTPSUJOHBHBJOUPUIFBMSFBEZNFOUJPOFEEJTUJODUJPOCFUXFFO BOPCKFDUJWFQIFOPNFOPOBOEBTVCKFDUJWFPOFoUIBUJT CZSFTPSUJOHUP UIF JEFBM TJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN .BUUFS JT JO GBDU BDUVBMMZ TVCEJWJEFE UPJOmOJUZJOUIFTFOTFUIBU JOUIFJEFBMSFQSFTFOUBUJPOPGUIFTJUVBUJPOBM JTPNPSQIJTN NBUUFSNVTUQPTTFTTUIFXIPMFTFUPGUIFCPVOEBSJFTEFUFS NJOFECZDPSQPSFBMTVCTUBODFTɨBUTVCKFDUJWFMZUIFEJTUJODUMZQFSDFJWFE CPVOEBSJFT PCTDVSFMZ UIFZBSFBMMQFSDFJWFE BSFJOBmOJUFOVNCFS EPFT
UJPOPGUIFDPNQBDUFEOFTTPGBTQBUJBMTFU"DDPSEJOHUPUIJTQFSTQFDUJWF UIFJNQPTTJCJMJUZPG UIFXPSMETPVMBTBOPSHBOJDCPEZPGUIFVOJWFSTFJTTJNQMZDBVTFECZUIFOPODPNQBDUOFTT PG&VDMJEFBOTQBDF/PUFmOBMMZUIBU XIFO-FJCOJ[FYQMJDJUMZTUBUFTUIBUDPOmHVSBUJPOJT OPUTVċDJFOUGPSFTUBCMJTIJOHTQBUJBMEJTUJODUJPO TUJMMJOfǺǼPG%FJQTB/BUVSBj'SVTUSB FUJBNBEmHVSBNQSBFUFSNPUVNSFDVSSFSFUVSyx
IFEPFTTPNFSFMZJOPSEFSUPTUBUFUIBU OPUBTQBUJBMQSJODJQMF CVUBNFUBQIZTJDBMPOFJTOFFEFEUPGPVOEUIFWFSZQPTTJCJMJUZPGB mHVSF'SPNUIFQIFOPNFOBMQPJOUPGWJFX IPXFWFS JUJTUIFCPVOEBSZUIBUEFUFSNJOFT TQBUJBMEJTUJODUJPO
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǽȂȀ
OPUJOUIFMFBTUBĊFDUUIFBDUVBMTVCEJWJTJPOPGBQIFOPNFOPOBTBQPTTJCMF DPOUFOUPGSFQSFTFOUBUJPOǽǻ #Z UIJT BDDPVOU XF IBWF * UIJOL JOWFTUJHBUFE BMM UIF NBJO QPJOUT PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG B DPNQPTJUF TVCTUBODF BT XFMM BT TIPXO JUT HSFBU SFMFWBODFUPIJTFOUJSFNPOBEPMPHJDBMTZTUFN8FOFFEIPXFWFSUPTUSFTT POFMBTUQBTTBHFDPODFSOJOHUIFMJOLCFUXFFOUIFTZTUFNPGDPSQPSFBMTVC TUBODFTBOETQBUJBMJUZ XIJDIIBTFTDBQFETPNFJOUFSQSFUFSTBUUFOUJPO4QB UJBMFYUFOTJPOPOMZBSJTFTJGUIFTFUPGNPOBETJTPSEFSFEJOUPDPNQPTJUF TVCTUBODFTUISPVHIUIFEPNJOBODFSFMBUJPOQBSUJBMMZ BOEOPUUPUBMMZ4QB ǽǻ
8PMĊ PGDPVSTF NBJOUBJOTUIFQPTTJCJMJUZGPSNBUUFSBTBTVCTUBODFUPCFTVCEJWJEFE UPJOmOJUZ (FSNBO.FUBQIZTJDT fǿȁǽ Qǽǻǽ JOUIFOFYUQBSBHSBQI IFFWFOBEETUIBU -FJCOJ[IJNTFMGIBTBċSNFEUIBUPOMZNPUJPOXPVMEBMMPXUIFQBSUTPGNBUUFSUPCFEJT UJOHVJTIFECFUXFFOUIFN2VJUFOBUVSBMMZ UIFEJċDVMUZGPSBQIFOPNFOPOUPCFBDUVBMMZ TVCEJWJEFEUPJOmOJUZXBTPOUIFDPOUSBSZSBJTFECZ,BOU XIPmSTUSFBE-FJCOJ[TNFUB QIZTJDTPGTQBDFGSPNBHFOVJOFMZQIFOPNFOBMJTUJDQFSTQFDUJWF*OIJT$SJUJRVF IFJTDMFBSMZ SFGFSSJOH UP -FJCOJ[T UIFPSZ PG UIF TVCEJWJTJPO PG BO PSHBOJD CPEZ JOUP PUIFS PSHBOJD CPEJFTXIFOIFXSJUFTUIFGPMMPXJOHj0COVOBCFSHMFJDIEJFTF3FHFMEFT'PSUTDISJUUTJOT 6OFOEMJDIFCFJEFS4VCEJWJTJPOFJOFS&STDIFJOVOHBMTFJOFSCMPFO&SGàMMVOHEFT3BVNFT PIOFBMMFO;XFJGFMTUBUUmOEFUTPLBOOTJFEPDIOJDIUHFMUFO XFOOXJSTJFBVDIBVGEJF .FOHF EFS BVG HFXJTTF 8FJTF JO EFN HFHFCFOFO (BO[FO TDIPO BCHFTPOEFSUFO ɨFJMF EBEVSDIEJFTFFJORVBOUVNEJTDSFUVNBVTNBDIFO FSTUSFDLFOXPMMFO"OOFINFO EBJO KFEFN HFHMJFEFSUFO PSHBOJTJSUFO (BO[FO FJO KFEFS ɨFJM XJFEFSVN HFHMJFEFSU TFJ VOE EBNBOBVGTPMDIF"SUCFJ;FSMFHVOHEFSɨFJMFJOT6OFOEMJDIFJNNFSOFVF,VOTUUIFJMF BOUSFĊF NJU FJOFN 8PSUF EB EBT (BO[F JOT 6OFOEMJDIF HFHMJFEFSU TFJ XJMM TJDI HBS OJDIUEFOLFOMBTTFO PC[XBSXPIM EBEJFɨFJMFEFS.BUFSJFCFJJISFS%FDPNQPTJUJPO JOT6OFOEMJDIFHFHMJFEFSUXFSEFOLÚOOUFO%FOOEJF6OFOEMJDILFJUEFSɨFJMVOHFJOFS HFHFCFOFO&STDIFJOVOHJN3BVNFHSàOEFUTJDIBMMFJOEBSBVG EBEVSDIEJFTFCMPEJF ɨFJMCBSLFJU EJFJOFBOTJDITDIMFDIUIJOVOCFTUJNNUF.FOHFWPOɨFJMFO HFHFCFOJTU EJFɨFJMFTFMCTUBCFSOVSEVSDIEJF4VCEJWJTJPOHFHFCFOVOECFTUJNNUXFSEFO LVS[EB EBT(BO[FOJDIUBOTJDITFMCTUTDIPOFJOHFUIFJMUJTU%BIFSEJFɨFJMVOHFJOF.FOHFJO EFNTFMCFOCFTUJNNFOLBOO EJFTPXFJUHFIU BMTNBOJN3FHSFTTVTEFSɨFJMVOHGPSUTDI SFJUFOXJMM%BHFHFOXJSECFJFJOFNJOT6OFOEMJDIFHFHMJFEFSUFOPSHBOJTDIFO,ÚSQFSEBT (BO[FFCFOEVSDIEJFTFO#FHSJĊTDIPOBMTFJOHFUIFJMUWPSHFTUFMMUVOEFJOFBOTJDICFTUJN NUF BCFSVOFOEMJDIF.FOHFEFSɨFJMFWPSBMMFN3FHSFTTVTEFSɨFJMVOHJOJINBOHFU SPĊFO XPEVSDINBOTJDITFMCTUXJEFSTQSJDIU JOEFNEJFTFVOFOEMJDIF&JOXJDLFMVOHBMT FJOFOJFNBMT[VWPMMFOEFOEF3FJIF VOFOEMJDI VOEHMFJDIXPIMEPDIJOFJOFS;VTBNNFO OFINVOH BMT WPMMFOEFU BOHFTFIFO XJSEx ,S7 "ǾǻǿǻȀ # ǾǾǽǾǾ ,H4ĚĚĚ QǼǾȂ JO HFOFSBM PGDPVSTF UIJTJTOPUIJOHCVUBOBOUJ-FJCOJ[FBOTQFDJmDBUJPOPGUIFBSHVNFOUT FYQPVOEFEJOUIF4FDPOE"OUJOPNZ -FJCOJ[BENJUUFEUIFBDUVBMEJWJTJPOPGNBUUFS JO UIFTFOTFUIBUTVDIBEJWJTJPOJTPCKFDUJWF JF HJWFOCZUIFJEFBMJTPNPSQIJTN BOE BT TVDI JUSFHVMBUFTBOEEJSFDUTBOZTVCKFDUJWF NFOUBM EJWJTJPOTUPXBSETPOFBOEUIFTBNF PVUDPNF OBNFMZ BO PCKFDUJWFMZ HJWFO TZTUFN PG CPVOEBSJFT )PXFWFS IF NJHIU IBWF
ǽȂȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
UJBMFYUFOTJPOPOMZBSJTFT UIBUJT JGCFUXFFONPOBETUIFSFBSFSFMBUJPOTPG DPPSEJOBUJPOBOEOPUKVTUPGEPNJOBODF*OGBDU XIFOFYQSFTTFEJOTJUV BUJPOBMUFSNT BSFMBUJPOPGEPNJOBODFCFUXFFOUXPNPOBETPOMZNFBOT UIBU UIF QIFOPNFOPO FYQSFTTJOH UIF EPNJOBUFE NPOBE JT B QBSU PG UIF QIFOPNFOPOFYQSFTTJOHUIFEPNJOBOUNPOBE)PXFWFS UIFDPODFQUPG FYQSFTTJPO BOENPSFQSFDJTFMZXIBUXFIBWFDBMMFEUIFTVSKFDUJWJUZPGBO FYQSFTTJWFNPSQIJTN JNQMJFTUIBUBOZQIFOPNFOBMFYUFOTJPOJTFYQSFTTJWF PGTPNFTVCTUBODFɨVT JGUIFEPNJOBUFENPOBEXFSFOPUDPPSEJOBUFEUP PUIFSNPOBETJOUVSOBMTPTVCPSEJOBUFEUPUIFTBNFEPNJOBOUNPOBE UIF FYUFOTJPOPGUIFEPNJOBUFENPOBEBOEUIBUPGUIFEPNJOBOUPOFXPVME DPJODJEFoJF UIFHFPNFUSJDBMSFMBUJPOPGJODMVTJPOXPVMEmOEJUTFMGJOJUT JNQSPQFSDBTFJEFOUJUZ&WJEFOUMZ UIFO JGUIFTFUXFSFBUPUBMMZPSEFSFE POFoJG UIBU JT FBDI NPOBE EPNJOBUFE POMZ BOPUIFS NPOBE BOE XFSF EPNJOBUFECZ BUUIFNPTU POMZBOPUIFSNPOBEoUIFFOUJSFTQBUJBMFYUFO TJPOXPVMECFSFEVDFEUPPOFQPJOU CFDBVTFUIFSFXPVMECFOPOFFEOPS QPTTJCJMJUZGPSBOBNQMFSTZTUFNPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTUPFYJTUǽǼ
SFHBSEFENBUUFSBTBDUVBMMZEJWJEFEUPJOmOJUZPOMZJOBTZODBUFHPSFNBUJDXBZ UIBUJT JO TVDIBXBZUIBU JOUIFEJWJTJPO QPJOUTBSFOFWFSBUUBJOFEBTMJNJUTPGJU*OGBDU JGQPJOUT XFSFBUUBJOFEJOUIFEJWJTJPO UIFZTIPVMECFSFHBSEFEBT NBUFSJBM TVCTUBODFT BOEUIVT UIFJSSFMBUJPOTBTQVSFMZFYUSJOTJDPOFT KVTUBTXJUI8PMĊ JGPOUIFDPOUSBSZQPJOUTBSF OPUBUUBJOFE UIFSFXJMMCFSFMBUJPOTXJUIPVUUIFUFSNTPGTVDISFMBUJPOT BOEXIBUJTPOMZ DPOTUJUVUFEPGSFMBUJPOTJTBQIFOPNFOPOɨJTNBZCFPOFNPSFXBZUPMPPLBUUIFXIPMF UIFNFPG-FJCOJ[TQIFOPNFOBMJTN IPXFWFS BTBMSFBEZNFOUJPOFE UIFJTTVFPGBDUVBMBOE TZODBUFHPSFNBUJDJOmOJUFJTRVJUFBUIPSOZPOF ǽǼ "DUVBMMZ JGJUXFSFTP UIFTUPSZNBZFWFOCFBNPSFTFSJPVTPOF CFDBVTFUIFSFXPVME CFOPXBZUPEJTUJOHVJTICFUXFFONPOBETGSPNUIFQPJOUPGWJFXPGFYQSFTTJWJUZ JOGBDU UIFJSFYUFOTJPOTXPVMEDPJODJEF "OE XJUIUIFMBDLPGBOFYQSFTTJWFEJTUJODUJPO UIFQPT TJCJMJUZPGEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOTVCTUBODFTJOOPVNFOBMUFSNTXPVMEBMTPMBDLɨVT UIF IZQPUIFTJTPGBUPUBMMZPSEFSFETFUPGNPOBETNBZCF BGUFSBMM DPOUSBEJDUPSZ)PXFWFS JG XFSFBMMZIBWFUPTQMJUIBJSTBDDPSEJOHUPUIFMFUUFSPG-FJCOJ[TUFYUT XFDBOHPCBDLUPIJT EFmOJUJPOPGBQPJOU XIJDISFBETGPSFYBNQMFBTjyQVODUVNFTU JORVPOJIJMBMJVEFJ DPFYJTUFOTQPOJUVS JUBVURVJDRVJEJOJQTPFTU JQTVNTJUx UIJTUJNF*BNDJUJOHGSPNUIF *OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDB (.ħĚĚ Qǻǿ )FSFUIFSFNBZCFTPNFBNCJ HVJUZ0OUIFPOFIBOEJOGBDU JGUXPUIJOHTBSFPOFXJUIJOUIFPUIFSBOEEPOPUHFOFSBUF BOZFYUFOTJPO UIFZTFFNUPDPJODJEFJOBQPJOU XIJDIJTIPXXFIBWFJOUFSQSFUFEJUTP GBS 0OUIFPUIFSIBOE XFNBZBMTPNBJOUBJOUIBU JGUXPUIJOHTUIBUBSFPOFXJUIJOUIF PUIFSEPOPUDPJODJEF UIFOUIFZBSFOPUBUBMMBQPJOUJOHFPNFUSJDBMUFSNT'VSUIFSNPSF MFUJUCFSFDBMMFEUIBUFYUFOTJPOJTDIBSBDUFSJ[FECZUIFQSPQFSUZPGIBWJOHQBSUFTFYUSBQBSUFT UIVTJUDBOOPUTJNQMZCFFTUBCMJTIFEBDDPSEJOHUPJOUFSOBMTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTɨFSFGPSF
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǽȂȂ
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mOJUJPOPGTJUVTPSUIBUPGFYUFOTJP XJUIPVUFWFSEFDJEJOHGPS POFPSUIFPUIFS*OPVSBDDPVOU XFIBWFmSTUEFBMUXJUIUIFDPODFQUPGTJU VBUJPO BOEEFSJWFEBMMTQBUJBMQSPQFSUJFTGSPNJU#VUUIBUFYUFOTJPONJHIU BSJTFGSPNTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTIBTPOMZCFFOTPGBSBTVQQPTJUJPOXJUIPVU EFNPOTUSBUJPO*OEFFE BNPSFBDDVSBUFTUVEZPGUIFUIFPSZPGFYQSFTTJPO TIPXTUIBUFYUFOTJPOTUSVDUVSBMMZEFSJWFTGSPNBTQFDJmDQSPQFSUZPGUIFSF MBUJPOPGPSEFSCFUXFFOTVCTUBODFT XIJDIJOUVSOEFQFOET BTPCWJPVT PO UIFQBSUJDVMBSFYQSFTTJWFIPNPNPSQIJTNTUIBUBSFBDUVBMMZSFBMJ[FEJOUIF XPSMEoJOTIPSU POUIFFYJTUFODFPGTPNFNPOBETSBUIFSUIBOPUIFSPOFT *OPUIFSXPSET BTJUTFFNT UIFFYUFOTJPOPGSFBMTQBDFJTBNFSFMZDPOUJO HFOUQSPQFSUZ8FOFFEUIFSFGPSFUPMPPLJOUP-FJCOJ[TUIFPSZPGUIFCFTU PGQPTTJCMFXPSMET BOEBUUFNQUUPTFFIPXUIJTNPTUQFSGFDUXPSMENJHIU QSFTFOUBDPOUJOHFOUPSEFSPGNPOBETUIBUQSPEVDFTFYUFOTJPO#ZUIJTJO WFTUJHBUJPO XFXJMMmOBMMZCFBCMFUPDPOOFDUUIFNPEBMUIFPSZPGFYJTUFODF JGXFBDDFQUFEUIFTFDPOEJOUFSQSFUBUJPOPG-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGBQPJOU XIJDITFFNT NPSFBMPOHUIFMJOFTPGJUTMJUFSBMSFBEJOH UIFSFTVMUXPVMECFUIBUBUPUBMMZPSEFSFETFU BDDPSEJOHUPUIFSFMBUJPOPGJODMVTJPOXPVMEHFOFSBUFBHFPNFUSJDBMPCKFDUUIBUJTOFJUIFS QPJOUMJLFOPSFYUFOEFE BOEUIBUJTFOEPXFEXJUIQBSUT CVUOPUXJUIQBSUFTFYUSBQBSUFT "MMJOBMM XFXPVMEIBWFBTJUVBUJPOBMSFMBUJPOUIBUEPFTOPUHFOFSBUFBOZFYUFOTVNoJU XPVMECFBTFUPGCPVOEBSJFTXJUIPVUUIFSFCFJOHBOZUIJOHXIJDIJTCPVOEFECZUIFN *TUIBUBQMBVTJCMFIZQPUIFTJT 8PVME-FJCOJ[EFmOJUFMZSFHBSEJUBTJODPOTJTUFOU 4JODF UIFSFTFFNTUPCFOPEFmOJUFBOTXFSUPUIFTFRVFTUJPOT DFSUBJOMZUIFZPVOH-FJCOJ[IBT UPZFEXJUITVDIJEFBT XFIBWFFWFOTFFOUIFNBUXPSLJOIJTDzFPSJB.PUVTBCTUSBDUJ
XF IBECFUUFSCFBTQSVEFOUBTOPUUPIPMEGPSTVSFUIBUUIFIZQPUIFTJTPGBUPUBMPSEFSJOUIF SFMBUJPOTPGNPOBEJDEPNJOBODFJTDPOUSBEJDUPSZ BOEUPBENJUPOUIFDPOUSBSZUPUIFQPT TJCJMJUZUIBUUIFXPSMEPGQIFOPNFOBNBZCFDPOTUJUVUFEPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTXIJDIEP OPUHFOFSBUFBOZUIJOHFYUFOEFE8FXJMMTIPSUMZTFF JOBOZDBTF UIBUUIFQPTTJCJMJUZPGUIJT TFDPOEIZQPUIFTJTJTBMTPEFOJFECZDPOTJEFSBUJPOTPODPNQPTTJCJMJUZBOEUIFQFSGFDUJPO PGQPTTJCMFXPSMET
Ǿǹǹ
DzF1SJODJQMF PG1FSGFDUJPO
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
EFWFMPQFECFGPSFXJUIUIFTFPUIFSDPOTJEFSBUJPOTPOUIFTUSVDUVSFPGTQBDF BTBTZTUFNPGCPVOEBSJFTǽǽ "T-FJCOJ[DPOUFOETUIFFYJTUJOHXPSMEUPCFUIFNPTUQFSGFDUPGBMM QPTTJCMFXPSMET JUJTJNQPSUBOUFYBDUMZUPVOEFSTUBOEXIBUIFNFBOTCZ QFSGFDUJPOJONFUBQIZTJDBMUFSNT6OGPSUVOBUFMZ IFPGUFOSFNBJOTWBHVF .PTUPGUIFUJNF IFDPOUFOUTIJNTFMGXJUIUIFDMBTTJDBMEFmOJUJPOPGNFUB QIZTJDBMQFSGFDUJPOBTBRVBOUJUZPGSFBMJUZoXIJDI UPCFTVSF XPVMEJUTFMG OFFEBMJUUMFNPSFFYQMBOBUJPO*OBOZDBTF UIFSFBSFUFYUTJOXIJDI-FJCOJ[ TFFNT UP BTTJHO NPSF PS MFTT QFSGFDUJPO UP FBDI CFJOH BDDPSEJOH UP UIF RVBOUJUZPGSFBMJUZJUQPTTFTTFT BOEZFU UIFSFBSFBMTPPUIFSUFYUTGSPNIJT NBUVSFZFBSTJOXIJDIUIFQSJNBSZDPOEJUJPOGPSUIFDPOTJEFSBUJPOPGUIF CFTU XPSME TFFNT UP CF B TQFDJmD PSEFS PG TVCTUBODFT TP UIBU QFSGFDUJPO ǽǽ
*UJTQFSIBQTXPSUISFNJOEJOHPVSTFMWFTUIBU-FJCOJ[TDMBTTJDBMEFmOJUJPOPGFYUFOTJPO JTUIBUPGBDPFYJTUFOUDPOUJOVVN(JWFOBTFUPGTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT BOEDPOTJEFSJOHUIF EFEVDUJPOPGJUTFYQSFTTJWJUZPOBUFNQPSBMJOTUBOU XIFO UIBUJT RVBMJUBUJWFBOERVBOUJUB UJWFQSPQFSUJFTPGBQIFOPNFOPOBSFHJWFOUPHFUIFSUPUIFVOEFSTUBOEJOH
JUXJMMCFRVJUF PCWJPVTUIBUSFBMTQBDFNVTUIBWFUIFQSPQFSUZPGDPFYJTUFODF JF UIBUJUNVTUFYQSFTT FYJTUJOHTVCTUBODFT BOEFYQSFTTUIFNUISPVHIUIFUFNQPSBMSFMBUJPOPGTJNVMUBOFJUZ +VTU XIZ IPXFWFS TIPVMETVDIBTQBDFCFDPOUJOVPVT 8FIBWFBMSFBEZTFFO JO$IBQUFSǻ IPX NBOZ EJċDVMUJFT -FJCOJ[ XBT QSFTFOUFE XJUI JO EFEVDJOH UIF DPOUJOVJUZ PG JEFBM TQBDF BT XFMM BT JO $IBQUFS Ǽ IPX IF EJE NBLF B GFX BUUFNQUT BU B USBOTDFOEFOUBM EFNPOTUSBUJPOPGJU XFIBWFBMTPSFNBSLFEUIBU BMMJOBMM IFOFWFSTVDDFFEFEJONBL JOHTVDIBEFNPOTUSBUJPOTVċDJFOUMZDPHFOU/PX XFDBOTFFUIBUUIFNBJOEJċDVMUZ MJFTJOUIFWFSZEFmOJUJPOPGSFBMTQBDF BTUIJTJTPOMZEJTUJOHVJTIFEGSPNJEFBMTQBDFCZB TZTUFNPGCPVOEBSJFT4JODFJUJTJOUFSQSFUFEBDDPSEJOHUPUIFDBUFHPSZPGDPOUJHVJUZ TVDI BTZTUFNPGCPVOEBSJFTOFDFTTBSJMZNBLFTSFBMTQBDFBEJTDPOUJOVPVTPOFɨVT BDDPSEJOH UPSJHPSPGEFmOJUJPO SFBMTQBDFJTOPUFYUFOEFEPS BUMFBTU JUJTOPUOFDFTTBSJMZTP*OUIF GPMMPXJOHQBSUPGUIJTXPSLXFXJMMUSZUPTIPXIPXJUNBZCFQPTTJCMFUPTBWFDPOUJOVJUZ BOEUIVTFYUFOTJPO
JGOPUGPSUIFFOUJSFSFBMTQBDF XIJDIXPVMECFJNQPTTJCMF
BUMFBTU MPDBMMZ JOUIFOFJHICPSIPPEPGFBDIQPJOU ɨFDMVFPGUIFXIPMFQSPDFFEJOHJTUIFDPO TJEFSBUJPOPGFYUFSOBMTJUVBUJPOBMSFMBUJPOT JF QBSUFTFYUSBQBSUFT BDDPSEJOHUPUIFPUIFS EFmOJUJPOPGFYUFOTJPO-FJCOJ[IBTHJWFO
XIJDIPOMZFYQSFTTUIFJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOT PGDPPSEJOBUJPO/PUFmOBMMZUIBUOFJUIFSUIFFYUFOTJPOOPSUIFDPOUJOVJUZPGJEFBMTQBDF BSFBĊFDUFECZUIFTFDPOTJEFSBUJPOT XIJDIPOMZQFSUBJOUPUIFQVSWJFXPGUIFFYQSFTTJPO PGDPNQPTJUFTVCTUBODFToUIFSFGPSF JEFBMFYUFOTJPOJTOPUDPOUJOHFOU CVUBCTPMVUFMZOFD FTTBSZ BTTIPVMEGPMMPXGSPNUIFHFPNFUSJDBMQSPPGPGJU 0OUIFOFDFTTJUZPGJOPSHBOJD UIPVHI JOEFmOJUF BOE VOBTTJHOBCMF QBSUT JO NBUUFS TFF UIF BOBMPHPVT QBTTBHF JO ,BOU XIPIFSF PGDPVSTF IBT-FJCOJ[POIJTNJOE j8JFXFJUBMTPEJF0SHBOJTJSVOHJOFJOFN HFHMJFEFSUFO,ÚSQFSHFIFONÚHF LBOOOVSEJF&SGBISVOHBVTNBDIFO VOEXFOOTJFHMFJDI NJU(FXJIFJU[VLFJOFNVOPSHBOJTDIFOɨFJMFHFMBOHUF TPNàTTFOTPMDIFEPDIXFOJHT UFOTJOEFSNÚHMJDIFO&SGBISVOHMJFHFOx ,S7 "ǾǻȀ #ǾǾǾ ,H4ĚĚĚ QǼǿǹ
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǹǺ
TFFNTUPCFDPNQVUFEOPUPOMZiBEEJUJPOBMMZw BOVNCFSBTHSFBUBTQPTTJ CMFPGCFJOHTBTQFSGFDUBTQPTTJCMF
CVUBMTPCZBQSPQFSMZBSDIJUFDUPOJD PS BMHFCSBJD QSPDFFEJOHUIBUUBLFTFBDIXPSMETTQFDJmDMBXTJOUPBDDPVOU*O FĊFDU UIFTFUXPQFSTQFDUJWFTBSFQFSGFDUMZDPNQBUJCMF"TXFIBWFTFFO JO GBDU FBDITVCTUBODFJTEFmOFEPOMZQSPWJEFEUIFXPSMEBTBXIPMFIBTCFFO EFmOFE"TBSFTVMU UIFPSEFSPGNPOBET JFUIFTZTUFNPGUIFXPSMEMBXT NVTUCFJODMVEFEJOUIFDPNQMFUFDPODFQUPGFBDIPGUIFNBOEUIVTBMTP DPOUSJCVUFUPFBDIPOFTQFSGFDUJPO"DUVBMMZ XFDPVMEFWFOMJNJUPVSTFMWFT UPBSDIJUFDUPOJDDPOTJEFSBUJPOTBMPOF BOENFBTVSFUIFEFHSFFPGQFSGFDUJPO PGBXPSMETJNQMZBDDPSEJOHUPJUTTZTUFNPG NFUBQIZTJDBM MBXTɨJTPOF BMTPJTUIFTJNQMFTUXBZ BOEUIFPOFXFXJTIUPUSZ )FSFJT UIFSFGPSF BDMBTTJDBMEFmOJUJPOPGUIFCFTUQPTTJCMFXPSMEGSPN UIJTQFSTQFDUJWF *UGPMMPXTGSPNUIFTVQSFNFQFSGFDUJPOPG(PEUIBUIFIBTDIPTFO UIFCFTUQPTTJCMFQMBOJOQSPEVDJOHUIFVOJWFSTF BQMBOXIJDI DPNCJOFT UIF HSFBUFTU WBSJFUZ UPHFUIFS XJUI UIF HSFBUFTU PSEFS XJUIUFSSBJO QMBDFBOEUJNFBSSBOHFEJOUIFCFTUXBZQPTTJCMF XJUI UIF HSFBUFTU FĊFDU QSPEVDFE CZ UIF TJNQMFTU NFBOT XJUI UIFNPTUQPXFS UIFNPTULOPXMFEHF UIFHSFBUFTUIBQQJOFTTBOE HPPEOFTTJODSFBUFEUIJOHTXIJDIUIFVOJWFSTFDPVMEBMMPXǽǾ
*OUIJTQBTTBHF UIFJTTVFJTTUJMMEFBMUXJUIJOWFSZWBHVFUFSNTɨF POMZEFmOJUFEFUFSNJOBUJPOJTUIBUPGUIFHSFBUFTUWBSJFUZBMPOHXJUIUIF ǽǾ
j*M TVJU EF MB 1FSGFDUJPO 4VQSFNF EF %JFV RVFO QSPEVJTBOU M6OJWFST JM B DIPJTJ MF NFJMMFVS1MBOQPTTJCMF PáJMZBJUMBQMVTHSBOEFWBSJFUÏ BWFDMFQMVTHSBOEPSESFMFUFS SBJO MFMJFV MFUFNQT MFTNJFVYNFOBHÏTMFQMVTEFĊFDUQSPEVJUQBSMFTWPZFTMFTQMVT TJNQMFT MF QMVT EF QVJTTBODF MF QMVT EF DPOOPJTTBODF MF QMVT EF CPOIFVS FU EF CPOUÏ EBOTMFTDSFBUVSFT RVFM6OJWFSTFOQPVWPJUBENFUUSFx 1SJODJQFTEFMB/BUVSFFEFMB(SÉDF fǺǹ (1ħĚ QǿǹǼ US-PFNLFS QǺǹǼȂ TMJHIUMZNPEJmFE *O-FJCOJ[TXSJUJOHT TJNJ MBSTUBUFNFOUTBSFSFDVSTJWF TFFGPSFYBNQMF BHBJOJOfǾȁPGUIF.POBEPMPHJFj&UDFTU MFNPZFOEPCUFOJSBVUBOUEFWBSJFUÏRVJMFTUQPTTJCMF NBJTBWFDMFQMVTHSBOEPSESFRVJ TFQVJTTF DFTUËEJSFDFTUMFNPZFOEPCUFOJSBVUBOUEFQFSGFDUJPORVJMTFQFVUx (1ħĚ QǿǺǿ 4JNQMFS EFmOJUJPOT IPXFWFS TVDI BT UIF GPMMPXJOH j1FSGFDUJP FTU NBHOJUVEP SFBMJUBUJTx JOUIFTFUFSNTJOUIF$IBSUPG%FmOJUJPOTGSPNUIFFBSMZZFBSTPGUIFFJHIUFFOUI DFOUVSZ $ǽȀǽ
BSFGSFRVFOUBTXFMMBOEBMMUIFNPSFTPJO-FJCOJ[TZPVOHZFBST*OBOZ DBTF GSPNUIFIJTUPSJDBMQPJOUPGWJFXUIFDPODFQUPGQFSGFDUJPOBTPSEFSJTOPU-FJCOJ[T PXOJOWFOUJPO BMUIPVHI PGDPVSTF IFIBTBSUJDVMBUFEJUJOWFSZQFSTPOBMUFSNT"NPOH UIFNPTUJOnVFOUJBMMPDJIFNJHIUIBWFLFQUJONJOEUIFSFJT%FTDBSUFTT'PVSUI.FEJUB UJPO "5ħĚĚ QQǾǾǾǿ UIFTBNFBSHVNFOUXBTEJTDVTTFECZ.ĒĝĖēģĒğĔęĖ 5SBJUÏEF
Ǿǹǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
HSFBUFTUPSEFS PS FMTFXIFSF UIFHSFBUFTUTJNQMJDJUZ *OBTFOTF UIFTFBSF UXPPQQPTJUFBJNT GPS BDDPSEJOHUP-FJCOJ[TXFMMLOPXOTUBUFNFOUUIBU iOPUIJOHwJTTJNQMFSUIBOiTPNFUIJOHw UIFHSFBUFTUTJNQMJDJUZTIPVMECF PCUBJOFEUISPVHIUIFMFBTUWBSJFUZɨVT XIBUXFIBWFIFSFJTBOBUUFNQUBU mOEJOHBCBMBODFCFUXFFOUIFUXPQSJODJQMFToXIJDIJOJUTFMGBMSFBEZTIJGUT UIFGPDVTPGUIFQSPCMFNGSPNmOEJOHUIFHSFBUFTUQPTTJCMFQFSGFDUJPOUP mOEJOHBWBSJBUJPOBMGPSNVMBPGTPSUTUIBUNJHIUTPMWFJU/PUXJUITUBOEJOH UIJT UIFDPODFQUPGPSEFSBOEUIBUPGTJNQMJDJUZTFFNUPCFUPPNVEEMFE IFSF UP QSPEVDF BOZ TVċDJFOU EFUFSNJOBUJPO*O GBDU JO WBJO XPVME XF MPPLGPSBQSFDJTFEFmOJUJPOPGNFUBQIZTJDBMQFSGFDUJPO JF BQFSGFDUJPO DPODFSOJOHUIFQSPQFSUJFTPGBOPVNFOPO UISPVHIPVU-FJCOJ[TXSJUJOHT -FJCOJ[EPFTIPXFWFSPĊ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mOJUFDPN CJOBUJPOTBOETFSJFTPGQPTTJCMFUIJOHT POFFYJTUTUISPVHIXIJDI UIFHSFBUFTUBNPVOUPGFTTFODFPSQPTTJCJMJUZJTCSPVHIUJOUPFY JTUFODFɨFSFJTBMXBZTBQSJODJQMFPGEFUFSNJOBUJPOJOOBUVSF XIJDINVTUCFTPVHIUCZNBYJNBBOENJOJNB OBNFMZ UIBUB NBYJNVN FĊFDU TIPVME CF BDIJFWFE XJUI B NJOJNVN PVUMBZ TPUPTQFBL"OEBUUIJTQPJOUUJNFBOEQMBDF PS JOBXPSE UIF SFDFQUJWJUZPSDBQBDJUZPGUIFXPSME DBOCFUBLFOGPSUIFPVUMBZ PSUIFUFSSBJOPOXIJDIBCVJMEJOHJTUPCFFSFDUFEBTDPNNP MB/BUVSFFUEFMB(SÉDF * Ě ffǺǽǺǾ 0FVWSFT WPMǾ QQǻȂǼǹ
PS3FDIFSDIF *** ĚĚ Ǻǹ 0FVWSFT WPMǺ Qǽȁǻ POJU 5TDIJSOIBVTFWFOGPVOEFEBUFMFPMPHJDBMQSPPGPG(PET FYJTUFODF .FEJDJOB.FOUJT Qǻǹǹ -FJCOJ[TJEFBIPXFWFSEJEOPUEJSFDUMZQBTTJOUPIJT GPMMPXFSTUIFPSJFT8Ġĝėė (FSNBO.FUBQIZTJDT ffǺǾǻBOENBJOMZǺǾǿ QQȀȁȀȂBOE ȁǺȁǻ
FTUBCMJTIFTBDPOOFDUJPOCFUXFFOPSEFSBOEQFSGFDUJPOXJUIPVUIPXFWFSJEFOUJGZ JOHUIFUXPDPODFQUT ffȀǺȀǻǺ QQǽǽȁǾǺ BOEZFU XFXPVMEMPPLJOWBJOJO8PMĊT NFUBQIZTJDBMXPSLGPSBOZGVSUIFSTQFDJmDBUJPOTPGBQFSGFDUPSEFS XIJDIPOUIFDPOUSBSZ SFDVSJO-FJCOJ[TUIFPSJFTPGFYQSFTTJPOBOEUIFQSJODJQMFPGNJOJNVNTQBDFUIBUXFBSF HPJOHUPTFFOPX
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǹǼ
EJPVTMZ BT QPTTJCMF UIF WBSJFUZ PG GPSNT DPSSFTQPOEJOH UP UIF TQBDJPVTOFTT PG UIF CVJMEJOH BOE UIF OVNCFS BOE FMFHBODF PG JUTDIBNCFSTɨFDBTFJTMJLFUIBUPGDFSUBJOHBNFTJOXIJDIBMM UIFTQBDFTPOBCPBSEBSFUPCFmMMFEBDDPSEJOHUPEFmOJUFSVMFT CVU VOMFTTXFVTFBDFSUBJOEFWJDF XFmOEPVSTFMWFTBUUIFFOE CMPDLFEGSPNUIFEJċDVMUTQBDFTBOEDPNQFMMFEUPMFBWFNPSF TQBDFTWBDBOUUIBOXFOFFEFEPSXJTIFEUP:FUUIFSFJTBEFmOJUF SVMFCZXIJDIBNBYJNVNOVNCFSPGTQBDFTDBOCFmMMFEJOUIF FBTJFTUXBZǽǿ
)FSFXFmOEUIFQSJODJQMFBDDPSEJOHUPXIJDIUIFFYUFOTJPOPGUIF FYJTUJOHXPSMENVTUCFSFQSFTFOUFE-FJCOJ[TUBUFTUIBU BDDPSEJOHUPBSDIJ UFDUPOJDDPOTJEFSBUJPOT UIFQSJODJQMFPGQFSGFDUJPOJNQMJFTBNJOJNJ[BUJPO PGTQBDF BOEUJNF ɨJTTUBUFNFOUJTTPWFSZJNQPSUBOUUIBUJUTIPVMECZJU TFMGMFBEVTUISPVHIUIFDPNQMFUFEFUFSNJOBUJPOPGSFBMTQBDFǽȀ0GDPVSTF ǽǿ
%FSFSVN0SJHJOBUJPOFSBEJDBMJ (1ħĚĚ QQǼǹǼǼǹǽj)JODWFSPNBOJGFTUJTTJNFJOUFM MJHJUVSFYJOmOJUJTQPTTJCJMJVNDPNCJOBUJPOJCVTTFSJFCVTRVFQPTTJCJMJCVTFYJTUFSFFBN QFS RVBNQMVSJNVNFTTFOUJBFTFVQPTTJCJMJUBUFQFSEVDJUVSBEFYJTUFOEVN4FNQFSTDJMJDFUFTU JOSFCVTQSJODJQJVNEFUFSNJOBUJPOJTRVPEB.BYJNP.JOJNPWFQFUFOEVNFTU VUOFNQF NBYJNVTQSBFTUFUVSFĊFDUVT NJOJNPVUTJDEJDBNTVNUV&UIPDMPDPUFNQVT MPDVT BVU VUWFSCPEJDBN SFDFQUJWJUBTWFMDBQBDJUBTNVOEJIBCFSJQPUFTUQSPTVNUVTJWFUFSSFOP JO RVPRVBNDPNNPEJTTJNFFTUBFEJmDBOEVN GPSNBSVNBVUFNWBSJFUBUFTSFTQPOEFOUDPN NPEJUBUJBFEJmDJNVMUJUVEJOJRVFFUFMFHBOUJBFDBNFSBSVN&UTFTFSFTIBCFUVUJOMVEJT VCJ OJTJBSUJmDJPRVPEBNVUBSF QPTUSFNPTQBUJJTFYDMVTVTJOJRVJT QMVSBDPHFSJTMPDBSFMJORVFSF WBDVB RVBNQPUFSBTWFMWPMFCBT$FSUBBVUFNSBUJPFTUQFSRVBNSFQMFUJPNBYJNBGBDJMMJNF PCUJOFUVSx US -PFNLFS QQȀȂǺȂǻ "O BOBMPHPVT MPDVT JT fǻǺǽ PG DzFPEJDZ (1ħĚ QQǻǽǿǽȀ
IPXFWFS XJUI OP SFGFSFODF UP TQBDF OPS UJNF /PUF UIBU JO UIF QSFDFEJOH QBSBHSBQIPGUIJTMBUUFSUFYU (1ħĚ QQǻǽǾǽǿ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ħĚĚ QǼǹǿ ɨFMPDBMDIBSBDUFS PGNFUBQIZTJDBMQFSGFDUJPO JFUIFNJOJNJ[BUJPOPGTQBDF QMBZTRVJUFBSFMFWBOUSPMFJO UIFEFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOFBTUIFNJOJNVNMJOFJOSFBMTQBDF XFXJMMTIPSUMZEFBM XJUIJU
XIJDI KVTUMJLFUIFFOUJSFUIFPSZPGHFPEFTJDT SFTUTJOGBDUPOMPDBMDPOEJUJPOT*UJT BMTPSFMFWBOUUPUIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFTJ[FPGTQBDFUISPVHIBFTUIFUJDDPNQSFIFOTJPO ǽȀ ɨJTJTUIFPOMZQSJODJQMF-FJCOJ[BTTVNFTBTPSJHJOBMJOPSEFSUPEFUFSNJOFUIFQFSGFD UJPO BOEUIVTFYJTUFODF PGBQIFOPNFOPO BDUVBMMZ IFBMTPPĊFSTBUIFPMPHJDBMQSJODJQMF UIF QPTTJCJMJUZ PG UIF *ODBSOBUJPO JO fǽȂ PG UIF $BVTB %FJ (1ħĚ Qǽǽǿ ɨVT XF TIPVME JNBHJOF UIBU BMM UIF PUIFS BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT -FJCOJ[ NBLFT VTF PG JO IJT
Ǿǹǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
UIJTQSJODJQMFPGNJOJNVNOFFETUPCFGPMMPXFECZPOFPGNBYJNVN JF UIFHSFBUFTUQPTTJCMFWBSJFUZ BOETVDIBWBSJFUZJTTJNQMZSFQSFTFOUFECZUIF FYJTUFODFPGUIFHSFBUFTUQPTTJCMFOVNCFSPGTVCTUBODFT UIJTJTUIFSFGPSF BQSJODJQMFUIBUNBYJNJ[FTBMMSFMBUJPOT )PXFWFS XFIBWFKVTUTFFOUIBU TQBUJBMFYUFOTJPOVMUJNBUFMZEFQFOETPOUIFDPPSEJOBUJPOPGJOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT*UJNNFEJBUFMZGPMMPXT UIFO UIBUUIFHSFBUFTUQPTTJCMFQFSGFDUJPO JTBDIJFWFEUISPVHIUIFUPUBMPSEFSJOHPGNPOBETXJUISFTQFDUUPUIFEPNJ OBODFSFMBUJPO BOEUIJTJTBQSJODJQMFUIBUPOMZNJOJNJ[FTUIFSFMBUJPOTPG DPPSEJOBUJPO "MUIPVHI -FJCOJ[ DFSUBJOMZ NFBOT B OVNCFS PG EJĊFSFOU UIJOHT XIFO IF EFmOFT QFSGFDUJPO BT PSEFS BOE FTTFOUJBMMZ UIF HSFBUFTU TJNQMJDJUZJOUIFEJWJOFEFDSFFTDPODFSOJOHDPTNJDMBXT
IJTXPSETOFFE OPOFUIFMFTTUPCFUBLFOJOUIFTUSJDUFTUTFOTFJGXFXBOUUPSFBDIUIFNFUB QIZTJDBMLFSOFMPGUIFRVFTUJPOoBOEIFSF JOUIFTUSJDUFTUTFOTF -FJCOJ[T PSEFSJTUIFPSEFSPGDPNQPTJUFTVCTUBODFTBDDPSEJOHUPUIFJODMVTJPOTPG SFDJQSPDBMEPNJOBODF OBUVSBMQIJMPTPQIZoGSPNDPOUJOVJUZUPFMBTUJDJUZ GSPNUIFDPOTFSWBUJPOPGFOFSHZUPUIBU PGRVBOUJUZPGNPUJPOBTBWFDUPSNBHOJUVEF GSPNUIFQSJODJQMFPGBDUJPOBOESFBDUJPO UPUIFBSDIJUFDUPOJDMBXTPGPQUJDT BOENBOZPUIFSTUPPoNVTUBMMCFEFEVDJCMFGSPNUIF KVTUNFOUJPOFEWBSJBUJPOBMMBXBMPOF/BUVSBMMZ IPXFWFS OPUPOMZEPFT-FJCOJ[OPUPĊFS TVDIBEFEVDUJPOBOZXIFSFJOIJTXPSL CVUBMTPIFDPVMEOFWFSPĊFSJUJOQSJODJQMFɨF WFSZDPOUJOHFODZPGUIPTFBSDIJUFDUPOJDMBXT JOGBDU JNQMJFTUIBUUIFZDBOOPUCFEFEVDFE BUMFBTU OPUJOBm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
UIFOUIFSFBTPOJOH XFIBWFDBSSJFEPOBUUIFCFHJOOJOHPGUIJT$IBQUFSoTIPXJOHIPXUIFEFUFSNJOBUJPO PGFYJTUFODFPĊFSFECZUIFQSJODJQJVNSBUJPOJTNJHIUCFTJNQMZSFEVDJCMFUPUIFDPNQMFUF EFUFSNJOBUJPOPGUIFFYJTUFOUo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j*OUFSJNFY DPOnJDUVPNOJVNQPTTJCJMJVNFYJTUFOUJBNFYJHFOUJVNIPDTBMUFNTFRVJUVS VU&YJTUBUFB
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǹǾ
"DUVBMMZ GSPNTVDIBOBSDIJUFDUPOJDQSJODJQMFGPSBQIFOPNFOPOXF NBZBMTPESBXBDMFBSFSDPODFQUPGQFSGFDUJPOGPSBOPVNFOPO8IBUEP XFNFBOJOGBDUCZTBZJOHUIBUUIFNPTUQFSGFDUXPSMEJTUIFPOFJOXIJDI TQBDFJTUIFMFBTU *TUIJTTQBDFOPUJOmOJUFBOZXBZ "OE JGJUJTTP KVTU XIBUNBZiNPSFwBOEiMFTTwFWFSNFBO ɨFDSVYPGUIFNBUUFSIFSFJTUIBU TQBDFJTTJNQMZBQIFOPNFOPO BOEOPUBUIJOHJOJUTFMG BOEUIFSFGPSFJUT JOmOJUZJTBOPOMZTZODBUFHPSFNBUJDPOF JF JUJTOFWFSHJWFO ɨVT UIF POMZNFBOJOHXFDBOBUUSJCVUFUPUIFQISBTFiBTNBMMFSTQBDFwJT JOSFWFSTF UIBUPGBHSFBUFSBFTUIFUJDBMDPNQSFIFOTJPO4QBDFXJMMCFTNBMMTJNQMZJGB NPOBEQFSDFJWFTBHSFBUFYUFOTJPOPGJU0S JOHFOFSBM JGTVDITQBDFJTFY QSFTTJWFPGBHSFBUFSOVNCFSPGJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOT4JODFIPXFWFSFBDI NPOBET BFTUIFUJD DPNQSFIFOTJPO EFQFOET PO UIF FYQSFTTJWF NPSQIJTN DIBSBDUFSJ[JOH JU B TNBMMFS TQBDF XJMM TJNQMZ NFBO B HSFBUFS QFSDFQUVBM DMFBSOFTT BEFDSFNFOUPGUIFBNQMFIPSJ[POPGPCTDVSFQFSDFQUJPOT
BOE BMMJOBMMBHSFBUFSQSPYJNJUZPGJUTNPSQIJTNUPUIFJEFBMTJUVBUJPOBMJTP SFSVNTFSJFT QFSRVBNQMVSJNVNFYJTUJU TFVTFSJFTPNOJVNQPTTJCJMJVNNBYJNB)BFD FUJBNTFSJFTTPMBFTUEFUFSNJOBUB VUFYMJOFJTSFDUB FYBOHVMJTSFDUVT FYmHVSJTNBYJNF DBQBY OFNQFDJSDVMVTWFMTQIBFSBx ffȂǺǹPGBOVOUJUMFEFTTBZJO(1ħĚĚ QǻȂǹ QSP WJTJPOBMMZDBMMFE3ÏTVNÏEF.ÏUBQIZTJRVFCZ$PVUVSBUXIP QFSIBQTVOBXBSFUIBUJUIBE CFFOJODMVEFEJO(FSIBSEUTTFMFDUJPO QVCMJTIFEJUBHBJOJOIJTDPMMFDUJPOPG-FJCOJ[FBO QBQFSTTFF$ǾǼǽ UIFFTTBZJTWFSZFMFHBOUBOEJUPĊFSTBTVDDJODUBOEFĊFDUJWFBDDPVOUPG UIFXIPMFUIFPSZPGQPTTJCMFXPSMET JUXBTQSPCBCMZXSJUUFOBSPVOEǺȀǹǹ -FJCOJ[MJNJUT JUTFMGUPTVHHFTUJOHBOBOBMPHZXJUITPNFWBSJBUJPOBMQSPCMFNTIBWJOHPOMZPOFTPMVUJPO*G IPXFWFSXFKVTUUIJOLPGIPXQBJOTUBLJOHMZJOIJTHFPNFUSJDBMXSJUJOHTIFIBTFOEFBW PSFEUPEFNPOTUSBUFUIBUUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOFPSUIFTIPSUFTUPOFJTVOJRVF FWFO HPJOHUISPVHIUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFQBSBMMFMBYJPN
XFXJMMTFFUIBUUIFTUBUFNFOU BDDPSEJOHUPXIJDIUIFSFJTPOMZPOFQFSGFDUQPTTJCMFXPSMEJTGBSGSPNCFJOHPCWJPVT"U PUIFSUJNFT -FJCOJ[MJNJUTIJNTFMGUPPCTFSWJOHBQPTUFSJPSJUIBUUIFFYJTUFODFPGUIFXPSME JNQMJFTJUUPCFUIFPOMZNPTUQFSGFDUPOFj&UDPNNFEBOTMFTNBUIFNBUJRVFT RVBOEJM OZBQPJOUEFNBYJNVNOZEFNJOJNVN SJFOFOmOEFEJTUJOHVÏ UPVUTFGBJUFHBMFNFOU PVRVBOEDFMBOFTFQFVU JMOFTFGBJUSJFOEVUPVUPOQFVUEJSFEFNÐNFFONBUJFSFEF QBSGBJUFTBHFTTF RVJOFTUQBTNPJOTSFHMÏFRVFMFT.BUIFNBUJRVFT RVFTJMOZBWPJUQBT MFNFJMMFVS PQUJNVN QBSNZUPVTMFTNPOEFTQPTTJCMFT %JFVOFOBVSPJUQSPEVJUBVDVOx &TTBJTEFDzÏPEJDÏF fȁ (1ħĚ QǺǹȀ ɨFBNQMFTUMPDVTPOUIFTVCKFDU BMTPJODMVEJOH BDPNQBSJTPOCFUXFFOUIFWBSJBUJPOBMQSPCMFNBOEUIBUPGUIFNPTUEFUFSNJOBUFMJOF JT UPCFGPVOEJOffǺȂǾȂǿPGDzÏPEJDÏF (1ħĚ QQǻǼǻǼǼ ɨFQSPPGPGUIFVOJRVFOFTT PGUIFCFTUQPTTJCMFXPSMEXBTBMTPBUUFNQUFECZ,BOUJOIJT7FSTVDIFJOJHFS#FUSBDIUVOHFO àCFSEFO0QUJNJTNVTGSPNǺȀǾȂ ,H4ĚĚ QQǼǹǼǼ *UJTIPXFWFSTPXFBLUIBU OPUTV QSJTJOHMZ JOIJTPMEZFBST,BOUIJNTFMGSFQVEJBUFEUIJTFBSMZi-FJCOJ[FBOwFTTBZBOEIBEJU FYQVOHFEGSPNIJTXPSL*OHFOFSBMPOUIFTVCKFDU TFF&,ğĠēĝĠĔę -BEFUFSNJOBUJPO NBUIÏNBUJRVFEVNFJMMFVS j4UVEJB-FJCOJUJBOB4POEFSIFGUx ǻǺ ǺȂȂǻ QQǽȀǿǽ
Ǿǹǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
NPSQIJTN JOXIJDI BTXFIBWFBMSFBEZPCTFSWFE FYUFOTJPOXPVMEDPN QMFUFMZWBOJTI *UFBTJMZGPMMPXTUIBUCZQFSGFDUJPOPGBTVCTUBODFXFDBO TJNQMZNFBOBHSFBUFSGBJUIGVMOFTTUPUIFBEFRVBUFSFQSFTFOUBUJPOPGUIF XPSME*OUIJTXBZ BTXBTUPCFFYQFDUFE XFIBWFDPOOFDUFEUIFDPODFQU PG QFSGFDUJPO CBDL UP -FJCOJ[T HFOFSBM UIFPSZ PG FYQSFTTJPOoUIF NPSF EPNJOBOUBNPOBE UIFNPSFQFSGFDUJUJTǽȁ .BOZ PUIFS FBTZ DPOTFRVFODFT GPMMPX PO GSPN IFSF UIBU BSF PGUFO NFOUJPOFE JO -FJCOJ[T XSJUJOHT CVU OFWFS FYQMJDJUMZ EFNPOTUSBUFE 4FF BNPOHUIFN UIFGBDUUIBUUIFPSHBOJDJTNPSFQFSGFDUUIBOUIFJOPSHBOJD ǽȁ
j%PNJOBUJPBVUFNFUTVCPSEJOBUJPNPOBEVNDPOTJEFSBUBJOJQTJTJNPOBEJCVTOPODPO TJTUJUOJTJJOHSBEVNQFSGFDUJPOVNx UP%FT#PTTFT Ǻǿ+VOFǺȀǺǻ (1ĚĚ QǽǾǺ )PXFWFS IFTJUBUJOHUPSFHBSEUIFXPSMEBTJOmOJUFJOUJNF PXJOHUPUIFPMPHJDBMSFBTPOTDPODFSOJOH JUTDSFBUJPOBOE QFSIBQT BQPDBMZQTF
-FJCOJ[EFmOJUFMZTUBUFTUIBUUIFXPSMEJTJOmOJUFJO TQBDFGPSFYBNQMF JOIJTDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF JOXIJDIIFFWFOTBZTUIBUj*MOZB QPJOUEFSBJTPOQPTTJCMF RVJQVJTTFMJNJUFSMBRVBOUJUÏEFMBNBUJFSF"JOTJDFUUFMJNJUBUJPO OFTBVSPJUBWPJSMJFV&UTVQQPTÏDFUUFMJNJUBUJPOBSCJUSBJSF POQPVSSPJUUPVTKPVSTBEKPVUFS RVFMRVFDIPTFTBOTEFSPHFSËMBQFSGFDUJPOEFTDIPTFTRVJTPOUEFKËFUQBSDPOTFRVFOUJM GBVESBUPVTKPVSTZBEKPVUFSRVFMRVFDIPTF QPVSBHJSTVJWBOUMFQSJODJQFEFMBQFSGFDUJPO EFTPQFSBUJPOTEJWJOFTx 'PVSUI1BQFS ffǻǺǻǻ (1ħĚĚ QǼȀǽ 0OUIFUFNQPSBMPSJHJO PGUIFVOJWFSTF JOSFQMZUP$MBSLFTOBUVSBMUIFPMPHJDBMPCKFDUJPO TFFBMMUIFDBVUJPOTFY QSFTTFEJOffȀǽȀǾPGUIF'JGUI1BQFS (1ħĚĚ QQǽǹȁǽǹȂ PSJOUIFMFUUFSUP#PVSHFU GSPN UIF TBNF QFSJPE Ǿ "VHVTU ǺȀǺǾ (1ĚĚĚ QQǾȁǺȁǼ ɨF TQBUJBM JOmOJUZ PG UIF XPSMEJTFWFOEFEVDFEGSPNUIFBSDIJUFDUPOJDQSJODJQMF JOXIJDIIPXFWFS-FJCOJ[TUSFTTFT UIF DPOEJUJPO PG NBYJNVN UIF WBSJFUZ PG DSFBUFE CFJOH JOTUFBE PG UIBU PG NJOJNVN FYUFOTJPO /PXIFSF EPFT -FJCOJ[ TFFN UP UBLF UIF IZQPUIFTJT UIBU UIF XPSME NBZ CF mOJUFJOUPTFSJPVTDPOTJEFSBUJPO"SFBTPOGPSTVDIBOBUUJUVEFJTDFSUBJOMZUPCFGPVOEJO IJTEFmOJUJPOPGBCTPMVUFTQBDFBTPSEFSPGTJUVBUJPOToXIJDITFFNTUPIJNVOCPVOEFECZ OBUVSF"OPUIFSSFBTPODBOCFGPVOEJOUIFUSBOTDFOEFOUBMDPOTJEFSBUJPOPGTQBDFUISPVHI UIFTZOUIFTJTPGIPNPHFOFPVTUIJOHT UIFTBNFPOFUIBUXJMMMFBE,BOUUPUIF'JSTU"O UJOPNZ*OBOZDBTF TVDIBSFTPMVUFBċSNBUJPOPGUIFJOmOJUZPGUIFXPSMEDBOOPUCVUDSF BUFTPNFEJċDVMUJFTSFMBUJWFUPUIFQSJODJQMFPGNJOJNVN*OGBDU JUJTIBSEUPVOEFSTUBOE FYBDUMZIPXBOJOmOJUFTQBDFNJHIUJOTPNFSFTQFDUTCFMFTTFSUIBOBOPUIFSPOF JOm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mYFEUSBOTDFOEFOUBMTUSVDUVSF
UIFNPOBETTJUVBUJPOBMNPSQIJTNNVTUCFBTSFmOFEBTQPTTJCMF
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǹȀ
CPEZ BTUIFMBUUFSPSJHJOBUFTGSPNUIFBHHSFHBUJPOPGDPPSEJOBUFENPOBET PSUIBUBXPSMEJTUIFNPSFQFSGFDUUIFNPSFBDUVBMTVCEJWJTJPOTPGTQBDF JUDBOCPBTUPG FBDIPGUIFNDPSSFTQPOEJOHUPBOFOUFMFDIZ
XIJDIBMTP TJHOBMTBHSFBUFSQFSGFDUJPOPGUIFEFUFSNJOBUF UIFCPVOEBSZ POUIFVO EFUFSNJOBUF PS mOBMMZ UIBUUIFNPTUQFSGFDUXPSMEXPVMECFHJWFOCZUIF UPUBM PSEFSJOH PG NPOBET JO XIJDI IZQPUIFTJT BT XF IBWF TFFO TQBUJBM FYUFOTJPOXPVMEFWFOWBOJTI "UUIJTQPJOUJUDPNFTBTOBUVSBMUPXPOEFSXIZUIFFYJTUJOHXPSME XIJDIJTUIFCFTUPGQPTTJCMFXPSMET IBTBEFUFSNJOBUFTQBUJBMFYUFOTJPO*O PUIFSXPSET XIZUIFUPUBMPSEFSPGTVCTUBODFTJTOPUGVMmMMFE BOETQBDF IBT POUIFDPOUSBSZ JOPSHBOJDQBSUTɨFBOTXFSUPTVDIRVFTUJPOTDBOOPU CVUCFGPVOEJODPOTJEFSBUJPOTPGNPEBMMPHJD4VDIBXPSMEJTOPUQPT TJCMFCFDBVTFUIFTVCTUBODFTUIBUTIPVMEBSSBOHFUIFNTFMWFTJOUPBUPUBMMZ PSEFSFETUSVDUVSFBSFOPUDPNQPTTJCMFCFUXFFOUIFN-FJCOJ[SFQFBUFEMZ JOTJTUTPOUIFWBDVVNGPSNBSVNUIBUIJTNPEBMUIFPSZJOUSPEVDFTJONPO BEPMPHJDBMNFUBQIZTJDToOPUFWFSZQPTTJCMFDPNFTBCPVUǽȂ ǽȂ
"DUVBMMZ POUIFWBDVVNGPSNBSVN-FJCOJ[TXSJUJOHTBSFPGUFOBNCJHVPVT PXJOHUPUIF GBDUUIBUBNPOHUIFBSDIJUFDUPOJDQSJODJQMFTSFHVMBUJOHUIFFYJTUJOHXPSMEBOEDPOUSJCVUJOH UPJUTQFSGFDUJPOUIFSFBMTPJTUIFQSJODJQMFPGDPOUJOVJUZ8IFOBQQMJFEUPTQFDJFT XIJDI BSFGPS-FJCOJ[UIFJOEJWJEVBMT DPOUJOVJUZTFFNTUPJNQMZUIFFYJTUFODFPGBMMGPSNTɨVT GPSFYBNQMFJOUIF$POTJEFSBUJPOTTVSMFT1SJODJQFTEF7JF FUTVSMFT/BUVSFT1MBTUJRVFT QBS M"VUFVSEV4ZTUFNFEFM)BSNPOJFQSÏFUBCMJF XSJUUFOJOǺȀǹǽBOEQVCMJTIFEUIFGPMMPXJOH ZFBS -FJCOJ[BċSNTUIBUj*MFTUSBJTPOOBCMFBVTTJ RVJMZBJUEFTTVCTUBODFTDBQBCMFTEF QFSDFQUJPOBVEFTTPVTEFOPVT DPNNFJMZFOBBVEFTTVT FURVFOPTUSF"NF CJFOMPJO EFTUSFMBEFSOJFSFEFUPVUFT TFUSPVWFEBOTVONJMJFVEPOUPOQVJTTFEFTDFOESFFUNPOUFS BVUSFNFOU DF TFSPJU VO EFGBVU EPSESF RVF DFSUBJOT 1IJMPTPQIFT BQQFMMFOU 7BDVVN GPS NBSVNx (1ħĚ QǾǽǼ 4PUIBU CZUIJTIZQPUIFTJTPGUIFDPOUJOVJUZPGUIFRVBOUJUZPG QFSGFDUJPOPGNPOBET CPUIUIFXIPMFTZTUFNPGNPOBETBOEUIFJSHSBEVBMEFTDFOUDPVME XFMMCFUIFUIFNFTPGPOFNPSFDMBTTJDBMUSFBUJTFEFnVYVFOUJT)PXFWFS JOUIF/PVWFBVY &TTBJT *** ħĚ fǺǻ XSJUUFOJOUIFTBNFQFSJPE -FJCOJ[PĊFSTBOPUIFSEJTDVTTJPOPGUIF WBDVVNGPSNBSVN)FSF IFGVMMZBDDFQUTJUBTBNFUBQIZTJDBMQSJODJQMFDPNQMZJOHXJUI UIFXPSMEQFSGFDUPSEFSɨFO IFSFGPSNVMBUFTUIFQSJODJQMFPGDPOUJOVJUZPGUIFTQFDJFT BDDPSEJOHUPBNPSFDPNQMFYTUSVDUVSFUIBUBMMPXTMPDBMGPSNBMMBDVOBF IPXFWFSEFOZJOH HFOFSBM EJTDPOOFDUJPOT JO UIF PSEFS PG TVCTUBODFT -FJCOJ[ NBJOUBJOT UIBU JT UIF DPO OFDUJPOPGUIFDPOUJOVVNGPSNBSVN CVUEFOJFTJUTTJNQMFDPOOFDUJPO j%FTIBCJMFTQIJ MPTPQIFTPOUUSBJUÏDFUUFRVFTUJPO VUSVNEFUVSWBDVVNGPSNBSVN DFTUËEJSF TJMZBEFT FTQFDFTQPTTJCMFT RVJQPVSUBOUOFYJTUFOUQPJOU FURVJMQPVSSPJUTFNCMFSRVFMBOBUVSFBJU PVCMJÏFT+BZEFTSBJTPOTQPVSDSPJSFRVFUPVUFTMFTFTQFDFTQPTTJCMFTOFTPOUQPJOUDPN QPTTJCMFTEBOTMVOJWFSTUPVUHSBOERVJMFTU FUDFMBOPOTFVMFNFOUQBSSBQQPSUBVYDIPTFT RVJTPOUFOTFNCMFFONÐNFUFNQT NBJTNÐNFQBSSBQQPSUËUPVUFMBTVJUFEFTDIPTFT $FTUËEJSF KFDSPJTRVJMZBOFDFTTBJSFNFOUEFTFTQFDFTRVJOPOUKBNBJTFTUÏFUOFTFSPOU
Ǿǹȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
4PNFNPOBET JFTPNFQBSUJBMFYQSFTTJWFNPSQIJTNT DBOOPUDPNF JOUPFYJTUFODF/PSDBOBMMDPNQPTJUFTVCTUBODFTFYJTU OPSDBOBMMQPTTJCMF TVCEJWJTJPOTPGTQBDF )FODFJUGPMMPXTUIBUFWFSZTNBMMQBSUPGUIFVOJWFSTFDPOUBJOTB XPSMEXJUIBOJOmOJUFOVNCFSPGDSFBUVSFT#VUBDPOUJOVVNJT OPUEJWJTJCMFJOUPQPJOUT OPSJTJUEJWJTJCMFJOBMMQPTTJCMFXBZT*U JTOPUEJWJTJCMFJOUPQPJOUT CFDBVTFQPJOUTBSFOPUQBSUTCVUMJN JUT*UJTOPUEJWJTJCMFJOBMMQPTTJCMFXBZT CFDBVTFOPUBMMDSFBUVSFT BSFJOUIFTBNFQBSU ZFUJUJTDFSUBJOUIBUUIFQBSUTBSFJOmOJUFMZ EJWJTJCMFɨVT JGZPVCJTFDUBTUSBJHIUMJOFBOEUIFOBOZQBSUPG JU ZPVXJMMTFUVQEJĊFSFOUEJWJTJPOTUIBOJGZPVUSJTFDUJUǾǹ
'SPN UIF HFPNFUSJDBM QPJOU PG WJFX UIF BTTFSUJPO UIBU JU JT JNQPT TJCMFGPSNBUUFSUPCFUPUBMMZTVCEJWJEFEJTFTTFOUJBMGPSVOEFSTUBOEJOHUIF KBNBJT OFTUBOUQBTDPNQBUJCMFTBWFDDFUUFTVJUFEFTDSFBUVSFTRVF%JFVBDIPJTJF.BJTKF DSPJTRVFUPVUFTMFTDIPTFT RVFMBQBSGBJUFIBSNPOJFEFMVOJWFSTQPVWPJUSFDFWPJS ZTPOU 2VJMZBJUEFTDSFBUVSFTNJUPZFOOFTFOUSFDFMMFTRVJTPOUFMPJHOÏFT DFTURVFMRVFDIPTFEF DPOGPSNFËDFUUFNÐNFIBSNPOJF RVPZRVFDFOFTPJUQBTUPVTKPVSTEBOTVONÐNFHMPCF PVTZTUÒNF FUDFRVJFTUBVNJMJFVEFEFVYFTQFDFT MFTURVFMRVFTGPJTQBSSBQQPSUËDFS UBJOFTDJSDPOTUBODFTFUOPOQBTQBSSBQQPSUËEBVUSFT-FTPJTFBVYTJEJĊFSFOTEFMIPNNF FOBVUSFDIPTFTTBQQSPDIFOUEFMVZQBSMBQBSPMF NBJTTJMFTTJOHFTTBWPJFOUQBSMFSDPNNF MFTQFSSPRVFUT JMTJSPJFOUQMVTMPJO-BMPZEFMBDPOUJOVJUÏQPSUFRVFMB/BUVSFOFMBJTTF QPJOUEF7VJEFEBOTMPSESFRVFMMFTVJU NBJTUPVUFGPSNFPVFTQFDFOFTUQBTEFUPVUPSESFx (1ħ Qǻȁǿ "ħĚ ǿ Oǻ QǼǹȀ Ǿǹ j)JODTFRVJUVSJOPNOJQBSUJDVMBVOJWFSTJDPOUJOFSJNVOEVNJOmOJUBSVNDSFBUVSBSVN /PO UBNFO DPOUJOVVN JO QVODUB EJWJEJUVS OFD EJWJEJUVS PNOJCVT NPEJT QPTTJCJMJCVT OPOJOQVODUB RVJBQVODUBOPOTVOUQBSUFT TFEUFSNJOJ OPOPNOJCVTNPEJTQPTTJCJMJCVT RVJBOPOPNOFTDSFBUVSBFJOTVOUJOFPEFN TFEDFSUVTUBOUVNFBSVNJOJOmOJUVNQSPHSFT TVT2VFNBENPEVNRVJSFDUBNFURVBNWJTFKVTQBSUFNCJTFDUBNQPOFSFU BMJBTEJWJTJPOFT TUBUVFSFURVBNUSJTFDUBNx 1SJNBF7FSJUBUFT $Ǿǻǻ "ħĚ ǽē OǼǻǽ QǺǿǽȁ -PFNLFS QǽǺǿɨBUNBUUFS IPXFWFSBDUVBMMZTVCEJWJEFEUPJOmOJUZ JTOPUTVCEJWJEFEJOBMMQPT TJCMFXBZT CFDBVTFOPUFWFSZQPTTJCMFDPNFTBCPVU JTBSFDVSTJWFTUBUFNFOUUISPVHIPVU -FJCOJ[TXSJUJOHTPOUIFTVCKFDU0GDPVSTF -FJCOJ[TNBJOQPMFNJDBMUBSHFUJT%FTDBSUFT XJUIIJTQSJODJQMFPGQMFOJUVEFEFSJWJOHGSPN(PETJOmOJUFQPXFS XIJDIHPFTBMTPBCPWF UIFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJTBOEUIFSFGPSFCFZPOEUIFDPOTJEFSBUJPOPGJODPNQPTTJCJM JUZ 4VDIBDSJUJDJTNJOUIFFOEBMTPJOWPMWFTUJNF BTOPUFWFO%FTDBSUFTDPVMEIPMENBU UFSUPSFDFJWFBMMQPTTJCMFTVCEJWJTJPOTJOPOFJOTUBOU PUIFSXJTF TQBDFXPVMECFQFSGFDUMZ IPNPHFOFPVTBOEXFDPVMEOPUEJTUJOHVJTICFUXFFOJOTUBOUT
CVUIFEJEIPMENBUUFSUP UBLFPOBMMPGUIFNTVDDFTTJWFMZPWFSUJNFj"URVFPNOJOPQBSVNSFGFSU RVJEIPDQBDUP TVQQPOBOUVS RVJBQPTUFBKVYUBMFHFTOBUVSBFFTUNVUBOEVN&UWJYBMJRVJETVQQPOJQPUFTU
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǹȂ
PSJHJOPGFYUFOTJPOBOEJUTSFMBUJPOXJUIUIFmOJUFFYQSFTTJWJUZPGNPOBET 8FOFFEJOGBDUUPJNBHJOFUIBUBSPVOEFBDIQPJOUPGSFBMTQBDFUIFSFJTB WPMVNF BTTNBMMBTPOFQMFBTF XJUIPVUBOZEJWJTJPOTPSCPVOEBSJFT UIVT QFSGFDUMZIPNPHFOFPVToJFTVDIUIBUJUTQBSUTBSFJOEJTDFSOJCMFGPSFBDI mOJUFNPOBE*UJTUIFSFGPSFIPNPHFOFJUZPGSFBMTQBDFUIBUBDUVBMMZQSP EVDFTFYUFOTJPO*OEFFE FYUFOTJPOEFSJWFTGSPNUIF JOmOJUFTJNBM EJĊV TJPOPGFYUFOTBUIFQBSUTPGXIJDIBSFJOEJTDFSOJCMF)FSFXFDBOBMTPCFUUFS VOEFSTUBOE *UIJOL IPX-FJCOJ[TOPUJPOPGBIPNPHFOFPVTTQBDFOFFET UPCFTFFOJOUIFMJHIUPGUIFBOBMPHPVTNPEFSODPODFQUPGBNBOJGPME JO UIFTFOTFUIBUJUJNQMJFTUIFTUSVDUVSBMJEFOUJUZPGUIFOFJHICPSIPPEPGFBDI QPJOU$MJOHJOHUPTVDIBOBMPHZ XFTIPVMEQFSIBQTTBZUIBUUIFCPVOEBS JFTEFUFSNJOJOHUIFDPOmHVSBUJPOPGUIFQIFOPNFOBMXPSME XIJDINVTU FYRVPOPOJEFNFĊFDUVT RVBORVBNGPSUBTTFPQFSPTJVT QFSFBTEFNOBUVSBFMFHFTEFEVDJ QPTTJUDáNFOJNJMMBSVNPQFNBUFSJBGPSNBTPNOFTRVBSVNFTUDBQBY TVDDFTTJWÒBTTVNBU TJ GPSNBT JTUBT PSEJOF DPOTJEFSFNVT UBOEFN BE JMMBN RVBF FTU IVKVT NVOEJ QPUFSJNVT EFWFOJSFyx 1SJODJQJB ĚĚĚ fǽȀ "5ħĚĚĚ QǺǹǼ -FJCOJ[FYQSFTTFEIJNTFMGBHBJOTUUIJT MPDVTBTFBSMZBT+BOVBSZǺǿȁǹJOBMFUUFSUP1IJMJQQ CVUBUUIFUJNFIJTDPODFSOXBTDIJFnZ UIFPMPHJDBMj+FOFDSPZQBTRVPOQVJTTFGPSNFSVOFQSPQPTJUJPOQMVTQFSJMMFVTFRVFDFMMF MË$BSTJMBNBUJFSFSFÎPJUUPVUFTMFTGPSNFTQPTTJCMFTTVDDFTTJWFNFOU JMTFOTVJURVPOOF TFQVJTTFSJFOJNBHJOFSEBTTF[BCTVSEOZEBTTÏ[CJ[BSSFFUDPOUSBJSFËDFRVFOPVTBQQFM MPOTKVTUJDF RVJOFTPJUBSSJWÏFURVJOBSSJWFVOKPVS$FTPOUKVTUFNFOUMFTTFOUJNFOTRVF 4QJOPTBBFYQMJRVÏTQMVTDMBJSFNFOUyx (1Ěħ QǻȁǼ "ĚĚ Ǻ Oǻǻǻ QǾǹǾ POMZMBUFS CZEFWFMPQJOHIJTPXONPEBMUIFPSZ XJMM-FJCOJ[CFBCMFBMTPUPTIPXUIFBDUVBMJNQPT TJCJMJUZPGUIF$BSUFTJBOIZQPUIFTJT DG JOBDMPTFMJOLXJUIUIFQSFDFEJOHRVPUBUJPO UIF DSJUJDBMOPUFTGSPNǺȀǹǿj)BFDTFOUFOUJBGBMTJTTJNBFTU FUJEFNFTUIJDFSSPSDVNFPRVFN $BSUFTJVT JOTJOVBWJU NBUFSJBN TVDDFTTJWF PNOFT GPSNBT TVTDJQFSF 4QJOPTB JODFQJU VCJ $BSUFTJVTEFTJOJUJOOBUVSBMJTNPx GSPNUIF-FJCOJ[FBOFTTBZFEJUFECZ1#FFMFZJOjɨF -FJCOJ[3FWJFXx Ǻǻ ǻǹǹǻ QQǺǺǽ BMSFBEZQVCMJTIFECZ'PVDIFSEF$BSFJMJOǺȁǾǽ /PUFUIBU TJODFXIBUQSPEVDFTUIFJODPNQPTTJCJMJUZCFUXFFOXPSMETBSFUIF QFSNBOFOU RVBMJUBUJWFQSPQFSUJFTPGQIFOPNFOB XIJDIDBOCFFYDMVEFECZPOFBOPUIFS UIFPOMZXBZ UPBUUBJOBQMFOVNGPSNBSVNJOUIFFYJTUJOHXPSMETTFFNTUIBUPGSFEVDJOHBMMQIFOPNFOBM QSPQFSUJFTUPRVBOUJUBUJWFPOFT*OUIJTXBZ EVSJOHUIFnPXJOHPGUJNFBMMQPTTJCMFTXPVME DPNFBCPVUɨFQFSTPOBMJEFOUJUZPGFBDITVCTUBODF IPXFWFS XPVMECFNJTTFE BTJUJT HSBOUFECZJUTPXOQFSNBOFOURVBMJUBUJWFDPOUFOU
TPUIBUUIFXPSME PODFBHBJO XPVME OPUCFBQPTTJCMFPCKFDUPGFYQFSJFODFɨJTJTBSPVHIESBGUGPSUIFUSBOTDFOEFOUBMQSPPGPG UIFWBDVVNGPSNBSVN XIJDIIPXFWFSIBTOFWFSCFFOBUUFNQUFEBTTVDICZ-FJCOJ[oBOE XIJDIXFXJMMOPXQVUBTJEF"TGPSUIFFYBNQMFPGUIFCJTFDUFEPSUSJTFDUFETUSBJHIUMJOF JUTIPXTUIFPSJHJOPGPOFPG-FJCOJ[TEFmOJUJPOTPGDPOUJOVPVTXIJDIXFIBWFTFFO BOE DSJUJDJ[FE JO$IBQUFSǻ JFUIBUXIPTFQBSUTBSFVOEFUFSNJOFE"UUIJTQPJOU XJUIGVSUIFS TQFDJmDBUJPO TVDIBEFmOJUJPOCFDPNFT JGOPUSJHPSPVT BUMFBTU VOEFSTUBOEBCMF BT PQ QPTFEUPUIFEFmOJUJPOPGUIFBDUVBMTVCEJWJTJPOPGNBUUFSJOUPDPOUJHVPVTQBSUT
ǾǺǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
TVCEJWJEFSFBMTQBDFUPJOmOJUZCVUOPUJOBMMQPTTJCMFXBZT BSFEFOTFJO TQBDFǾǺ *UJTJNQPSUBOUUPOPUF JOBOZDBTF UIBUCZOPNFBOTDBOUIJTSFBTPO JOHCFSFHBSEFEBTBHFOVJOFEFEVDUJPOPGTQBUJBMFYUFOTJPO BTUIFJODPN QPTTJCJMJUZPGBUPUBMMZPSEFSFETFUPGNPOBETIBTOPUCFFOEFNPOTUSBUFE 8IBU IBT CFFO BDUVBMMZ EFNPOTUSBUFE JT UIBU TVDI B UPUBMMZ PSEFSFE TFU XIJDIXPVMEDPOTUJUVUFBNPTUQFSGFDUXPSME
TJODFJUNVTUDPOUBJOBMM QPTTJCMFTVCEJWJTJPOTPGNBUUFS JFBMMQPTTJCMFTVCTUBOUJBMDPNQPVOET JT POMZQPTTJCMFQSPWJEFEBMMQPTTJCMFTBSFDPNQPTTJCMFT'SPNUIFQPJOUPG WJFX PG NPEBM MPHJD XF IBWF BMTP EFNPOTUSBUFE UIBU TVDI B IZQPUIFTJT NBZOPUOFDFTTBSJMZCFGVMmMMFE CFDBVTFXFDBODFSUBJOMZSFQSFTFOUUPPVS TFMWFTBQMVSBMJUZPGQPTTJCMFXPSMETUIBUBSFJODPNQPTTJCMFCFUXFFOUIFN *OUIFFOE IPXFWFS XFDBOPOMZEFUFSNJOFBQPTUFSJPSJ UIBUJT GSPNUIF FWJEFODFPGBOFYJTUJOHTQBUJBMFYUFOTJPO UIBUUIFNPTUQFSGFDUNPOBEJD DPOmHVSBUJPOUIBUXPVMENJOJNJ[FTQBDF BOEFWFOUVBMMZBOOJIJMBUFFYUFO TJPO JTBDUVBMMZJNQPTTJCMF/PUF JOBEEJUJPO UIBU TJODFUIFSFBTPOGPS UIFJODPNQPTTJCJMJUZPGUIFEJĊFSFOUPOFTNVTUBMTPMJFJOTJNQMFDPOUSB ǾǺ
ɨJTSBUIFSUIPSOZJTTVFOFFETTPNFBUUFOUJPOɨFQPTTJCJMJUZGPSTQBDFUPCFFYUFOEFE JTHSBOUFECZUIFGBDUUIBUCFUXFFONPOBETUIFSFBSFDPPSEJOBUJPOSFMBUJPOTBOEOPUPOMZ EPNJOBODFSFMBUJPOT JFCZUIFGBDUUIBUUIFDPSQPSFBMTVCTUBODFTFYJTUJmFEJOUIFNPTU QFSGFDUPGQPTTJCMFXPSMETEPOPUDPOTUJUVUFBUPUBMMZPSEFSFETFUɨFBDUVBMTVCEJWJTJPO PGNBUUFSUPJOmOJUZNBLFTJUQPTTJCMFJOBOZTQBUJBMOFJHICPSIPPEXIBUTPFWFSUPmOEB CPVOEBSZUIBUEJTUJOHVJTIFTCFUXFFOUIFPSHBOJDCPEJFTPGBQMVSBMJUZPGDPPSEJOBUFETVC TUBODFT4JODFIPXFWFSOPUBMMQPTTJCMFDPOOFDUJPOTBSFSFBMJ[FE XFDBOOPUIPMEUIBUFBDI QPJOUJOTQBDFJTUIFCPVOEBSZPGBOPSHBOJDCPEZ CVUPOMZUIBUUIFSFJTBCPVOEBSZBSCJ USBSJMZDMPTFUPJUɨVT UIFTZTUFNPGCPVOEBSJFTJTEFOTFJOTQBDF4VDIEFOTJUZJTIPXFWFS POMZBOJEFBMPOF BTJUXPVMEPOMZCFSFDPHOJ[FECZUIFJEFBMTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTNPG UIFTPVMPGUIFXPSME XIJDIDBOEJTUJOHVJTICFUXFFOBMMTVCTUBODFT4VDIBOJTPNPSQIJTN JTBDUVBMMZJNQPTTJCMF JUJTBOPOMZJEFBMPOFUPP CVUJUTJNQPTTJCJMJUZEPFTOPUEFQFOEPO UIFEFOTJUZPGUIFTZTUFNPGCPVOEBSJFT XIJDIJTPOUIFDPOUSBSZQFSGFDUMZQPTTJCMF
CVU POUIFGBDUUIBUJOUIFJEFBMJTPNPSQIJTNUIFSFQSFTFOUBUJPOPGRVBOUJUZXPVMEWBOJTI BOE UIVTTQBDFJUTFMGXPVMEWBOJTI UIFJODPOTJTUFODFPGUIFJEFBMJTPNPSQIJTNDPODFSOTTQBDF BOEOPUFYUFOTJPO ɨFSFGPSF UIFPOMZNPSQIJTNTUIBUDBOBQQSFIFOETQBUJBMFYUFOTJPO BSFUIFMJNJUFEIPNPNPSQIJTNTPGmOJUFNPOBET'PSUIFN UIFTZTUFNPGCPVOEBSJFTJT OPUEFOTFJOTQBDF*OGBDU JOPSEFSGPSRVBOUJUZ JFBDPOGVTFESFQSFTFOUBUJPO UPBSJTF BOEQFSNJUBTQBUJBMSFQSFTFOUBUJPO TPNFJOEJTDFSOJCMFFYUFOTJPOTXJUIPVUCPVOEBSZNVTU FYJTU*OPUIFSXPSET BSPVOEFBDIQPJOUUIFSFNVTUCFB TNBMMBTPOFQMFBTF FYUFOTJPO XJUIPVU CPVOEBSZ XIJDI FYUFOTJPO DPOUSBEJDUT UIF IZQPUIFTJT PG EFOTJUZ ɨFSFGPSF IPNPHFOFJUZPGTQBDF XIJDIBċSNTUIFFYJTUFODFPGTVDIOFJHICPSIPPET
BMUIPVHIJU DPOUSBEJDUTUIFBDUVBMTVCEJWJTJPOPGNBUUFS JTUIFOFDFTTBSZDPOEJUJPOGPSFYUFOEFETQBDF UPCFFYQFSJFODFBCMF
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǺǺ
EJDUJPO XFIBWFBMTPEFNPOTUSBUFEUIFBOBMZUJDDIBSBDUFSPGUIFEFEVDUJPO PGTQBUJBMFYUFOTJPOoEFTQJUFUIFGBDUUIBUUIFUSBOTDFOEFOUBMMJNJUTPGBMM mOJUFNJOEEPOPUBMMPXTVDIBEFNPOTUSBUJPO KVTUBTUIBUPGBOZPUIFS DPOUJOHFOUUSVUI FWFSUPCFGVMMZBDDPNQMJTIFE GPSXIJDIUBTLBEJTUJODU LOPXMFEHFPGBMMQPTTJCMFXPSMETXPVMECFSFRVJSFEǾǻ 8IBUNPTUNBUUFST mOBMMZ JTUIBUCZUIJTEJTDVTTJPOXFIBWFNBO BHFE UP CSJOH UIF BDUVBM EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF UISPVHI PVS TZTUFN PG CPVOEBSJFT BOEUIVTUIFWBSJBUJPOBMQSJODJQMFPGNJOJNVN CBDLUPUIF OPUJPOPGFYJTUFODFBTBDPNQPTTJCMFQPTTJCJMJUZUIBUXFIBWFPVUMJOFEBU UIFCFHJOOJOHPGUIJTBDDPVOUPG-FJCOJ[TQIJMPTPQIZ*OUIJTXBZ XFIBWF EJTUJOHVJTIFEUIFOPUJPOPG FYUFOEFE SFBMTQBDFGSPNUIBUPGJEFBMBOE BCTUSBDUTQBDFPOMZCZSFTPSUJOHUPUIFDPODFQUPGFYJTUFODFoXIJDIXBT JOEFFEPVSQVSQPTFǾǼ Ǿǻ
"DUVBMMZIFSFXFIBWFBMTPPCUBJOFEUIFEFNPOTUSBUJPOUIBUXFTUJMMNJTTFEJOUIFQSF DFEJOH $IBQUFS XIFO XF DPOTJEFSFE TFOTJCMF LOPXMFEHFoUIF EFEVDUJPO PG TFOTJCJMJUZ BT B NPEBMJUZ PG SFQSFTFOUBUJPO EJTUJOHVJTIFE GSPN UIF VOEFSTUBOEJOH ɨFSF XF IBWF BMSFBEZCFFOBCMFUPTIPXUIFOFDFTTJUZUIBUEJTUJODUQFSDFQUJPOT JFDPODFQUT IPXFWFS JODPNQMFUFPOFT CFHJWFOUPBmOJUFDPOTDJPVTOFTT BOEUIBUPCTDVSFQFSDFQUJPOTCFHJWFO BTXFMM XIJDIEFUFSNJOFUIFMJNJUTPGFBDINPOBETFYQSFTTJWFIPNPNPSQIJTN :FU XF IBWFOPUCFFOBCMFUPEFNPOTUSBUFUIFOFDFTTJUZPGUIFQFSDFQUJPOPGDMFBSBOEDPOGVTFE JEFBT POXIJDIXFIBWFOPOFUIFMFTTCVJMUBMMPVSUIFPSZPGTFOTJCJMJUZ-FUJUCFSFDBMMFE UIBU POUIFPUIFSIBOE BQFSDFQUJPOJTDMFBSBOEDPOGVTFEJGJUJTTVċDJFOUFYUSJOTJDBMMZUP EJTUJOHVJTIUXPEJĊFSFOUOPVNFOBMQSPQFSUJFT*OPUIFSXPSET UIFTQFDJmDDIBSBDUFSPG TVDIQFSDFQUJPOTJTUIBUPGMPDBMMZEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOJOEJTDFSOJCMFT UIFUXPMFBWFTJO UIFHBSEFOTPG)FSSFOIBVTFO PSUIFIPNPHFOFPVTEJĊFSFOUQBSUTPGUIFTBNFMFBG
TPUIBU BQPTJUJPOBMEJĊFSFODFFYIJCJUT XJUIPVUFYQPVOEJOHJU BRVBMJUBUJWFEJĊFSFODFTUJMMUPCF DPORVFSFE CZBNPSFGBJUIGVMNPSQIJTNUIBUNJHIUUVSOUIBUDMFBSBOEDPOGVTFEJEFBJOUP BEJTUJODUPOF ɨFO UIFEFEVDUJPOPGUIFOFDFTTJUZPGDMFBSBOEDPOGVTFEQFSDFQUJPOTDP JODJEFTXJUIUIFEFEVDUJPOPGUIFFYJTUFODFPGFYUFSOBMSFMBUJPOTJOHFOFSBM JFPGFYUFOTJPO BTEFmOFEBDDPSEJOHUPUIFSFDJQSPDBMMZFYUFSOBMTJUVBUJPOPGJUTQBSUT4JODFIFSFXFIBWF CFFOJOBQPTJUJPOUPTIPXUIFOFDFTTJUZPGUIFFYUFOTVN XFIBWFBUMBTUBMTPEFNPOTUSBUFE UIFOFDFTTJUZPGBTFOTJCMFGBDVMUZ JGOPUGPSBOZQPTTJCMFmOJUFTQJSJU BUMFBTUGPSBOZBDUV BMMZFYJTUJOHmOJUFTQJSJUɨFSPMFPGUIFDPODFQUPGIPNPHFOFJUZJOUIJTEFNPOTUSBUJPO mOBMMZ XJMMTPPONFFUVT ǾǼ 0OFNPSFSFNBSLBCMFDPOTFRVFODFJTUIFBOBMPHZCFUXFFOUIFNJOJNJ[BUJPOPGTQBDF BOEUIFNJOJNJ[BUJPOPGUJNF XIJDIJTBMTPSFRVJSFECZUIFQSJODJQMFPGQFSGFDUJPO QIF OPNFOPMPHJDBMMZTQFDJmFEBTBQSJODJQMFPGNJOJNVN"TXFIBWFTFFO JOGBDU UFNQP SBMFYUFOTJPOBMTPEFSJWFTGSPNUIFJODPNQPTTJCJMJUZPGTPNFQSPQFSUJFT UIFRVBOUJUBUJWF POFT CFUXFFO UIFN ɨVT POF BOE UIF TBNF SPPU PG JODPNQPTTJCJMJUZ QSPEVDFT CPUI QIFOPNFOBMFYUFOTJPOT2VBOUJUBUJWFJODPNQPTTJCJMJUZQSPEVDFTUFNQPSBMFYUFOTJPO BOE RVBMJUBUJWFJODPNQPTTJCJMJUZQSPEVDFTTQBUJBMFYUFOTJPO*OUIJTXBZ POFPG-FJCOJ[TNBJO
ǾǺǻ
.BUUFS
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
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mSTU DPODFQU XF OFFE UP JO USPEVDF JT UIBU PG NBUUFS "DUVBMMZ JU JT OPU BU BMM B OFX DPODFQU JO PVS EJTDVTTJPO CVUKVTUBEJĊFSFOUOBNFGPSSFBMTQBDF JFBTQBDFUPXIJDI UIFEFUFSNJOBUJPOPGBTZTUFNPGCPVOEBSJFTIBTCFFOBEEFE5PCFTVSF BMMSFBEFSTPG-FJCOJ[LOPXUIBUNBUUFSJTBMXBZTEFmOFECZIJNUISPVHI FYUFOTJPOBOEJNQFOFUSBCJMJUZ PSBOUJUZQJB
BOEXFNBZUIJOLUIBUIFSF POMZFYUFOTJPOPGSFBMTQBDFIBTCFFOEFEVDFE BOEOPUJUTJNQFOFUSBCJMJUZ 0OBDMPTFSFYBNJOBUJPO IPXFWFS JUOBUVSBMMZGPMMPXTGSPNUIFQSFDFEJOH BDDPVOUɨBUUXP FJUIFSPSHBOJDPSJOPSHBOJD CPEJFTBSFQFOFUSBCMF JO GBDU POMZNFBOTUIBUBOJOUFSOBMDIBOHFIBTPDDVSSFEJOFJUIFSPOFTTZTUFN PGCPVOEBSJFT XIJDIXJMMCFTVQFSQPTFEUPPOFBOPUIFS
BOEUIVT VMUJ NBUFMZ BTZTUFNPGNPOBEJDEPNJOBODFIBTBSJTFOUIBUJTEJĊFSFOUGSPN UIFQSFDFEJOHPOF*OPUIFSXPSET BOJOUFSOBMDIBOHFIBTPDDVSSFEJOUIF UXPHJWFOCPEJFTTPUIBU BUUIJTQPJOU UIFZDBOOPMPOHFSCFSFHBSEFEBT QFOFUSBUJOHJOUPPOFBOPUIFSCVUKVTUBTIBWJOHDIBOHFEUIFJSOBUVSFǾǽ QVSQPTFTIBTBMTPCFFOBDIJFWFEoOBNFMZ UIBUPGTIPXJOHUIBUUIFJNQFSGFDUJPOPGUIF XPSMEFOUJSFMZEFQFOETPOUIFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJTBMPOF BOEUIFSFGPSF(PEDBOOPU CFIFMESFTQPOTJCMFGPSJU QSJODJQMFPGUIFPEJDZ Ǿǽ ɨFDPODFQUPGDPNQFOFUSBCMFOFTTOFFETUPCFDMBSJmFEUPTPNFFYUFOU*OPSEFSGPSUIF CPEZ"UPQFOFUSBUFJOUPUIFCPEZ# mSTUPGBMM"BOE#NVTUSFNBJOUIFTBNFEVSJOH UIFQFOFUSBUJPO0UIFSXJTF JGGPSFYBNQMFXFJNBHJOFEUIBU"NJHIUDIBOHFJOUP"h GPS FYBNQMF BNPSFFYUFOEFEPOF BOE#JOUP#h BMFTTFYUFOEFEPOF
XFXPVMEOPUIBWF BOBDUVBMQFOFUSBUJPOPG"JOUP# CVUTJNQMZUXPEJĊFSFOUQIFOPNFOBMDPOmHVSBUJPOT OBNFMZ"BOE#JOBDFSUBJOJOTUBOU BOE"hBOE#hJOBOPUIFSJOTUBOU/PX TJODFQIF OPNFOBMJEFOUJUZJTHJWFOCZDPOHSVFODF "BOE#TIPVMEQFOFUSBUFJOUPPOFBOPUIFSCZ SFNBJOJOHQFSGFDUMZDPOHSVFOUUPUIFNTFMWFT8FDPVMEQSPDFFEIFSFXJUIPVUFWFODPO TJEFSJOHUIBUTVDIBOPDDVSSFODFJTEFOJFECZUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFT8FDPVMEJO GBDUJNBHJOFQFOFUSBUJPOOPUUPPDDVSJOUJNF CVUCFHJWFOGSPNUIFTUBSU UIBUJT JNBHJOF UIBUUIFCPEZ"#SFTVMUTGSPNUIFQFOFUSBUJPOPGUXPEJTUJODUCPEJFT "BOE# 4VDIB
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǺǼ
*OBOZDBTF UIFNPTUJOUFSFTUJOHGFBUVSFPGUIJTDPODFQUPGNBUUFSMJFT JOUIFXBZJOXIJDIJUBĊFDUT-FJCOJ[TNFUBQIZTJDBMEPDUSJOF*NQFOFUSB CJMJUZEFQFOETPOUIFQBSUJDVMBSTUSVDUVSFPGUIFTZTUFNPGDPNQPTJUFTVC TUBODFT OBNFMZPOUIFGBDUUIBUUIFSFJTBHJWFODPPSEJOBUJPOJOUIFSFMB UJPOTPGNPOBEJDEPNJOBODF4VDIDPPSEJOBUJPO BTXFIBWFTFFO EFQFOET POTPNFTVCTUBODFTCFJOHJODPNQPTTJCMFCFUXFFOUIFN JFOPUCFJOHBCMF UPCFJOUIFTBNFXPSMEUPHFUIFS$MFBSMZ UIVT JNQFOFUSBCJMJUZVMUJNBUFMZ EFQFOETPOQBSUJDVMBSDPOEJUJPOTPGJODPNQPTTJCJMJUZCFUXFFONPOBET*U JTUIFSFGPSFQFSGFDUMZMFHJUJNBUFUPBUUSJCVUFUPFBDINPOBEBDFSUBJO mYFE EFHSFFPGJNQFOFUSBCJMJUZUIBUTJNQMZNJSSPSTUIFSFMBUJPOTPGJODPNQPT TJCJMJUZ UIBU TVDI B NPOBE FOUFSUBJOT XJUI BMM PUIFS QPTTJCMF TVCTUBODFT SFMBUJPOT XIJDI BSF TJNQMZ EFUFSNJOFE CZ UIF DPNQMFUF DPODFQU PG UIF
DPNQFOFUSBUJPOJTJNQPTTJCMFCFDBVTFUIFPSHBOJDCPEJFTJO"# CZNFBOTPGUIFJSCPVOE BSJFT FYQSFTTTPNFDPNQPTJUFTVCTUBODFTUIBUBSFOFDFTTBSJMZEJĊ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jyDFQFOEBOUKFTVJTEBOT MFGPOEEVTFOUJNFOUEFDFVYRVJDSPJFOURVFMFTDPSQTTPOUQBSGBJUFNFOUJNQFOFUSBCMFT FU RVJM OZ B QPJOU EF DPOEFOTBUJPO PV EF SBSFGBDUJPO RVFO BQQBSFODFx /PVWFBVY &T TBJT ** Ěħ fǽ (1ħ QǺǺǽ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǻǿ ɨJTSFNBSLCFDPNFTRVJUFSFMFWBOU BHBJOJOWJFXPG,BOUTOBUVSBMQIJMPTPQIZBOEJODPNQBSJTPOXJUIUIFTZTUFNPGQIZTJDBM NPOBEPMPHZJOUIFTUSJDUTFOTF"TJTXFMMLOPXO ,BOUBUUFNQUFEUPSFQSFTFOUUIFJN QFOFUSBCJMJUZPGNBUUFSUISPVHIBTZTUFNPGSFQVMTJWFGPSDFT UIFFYJTUFODFPGXIJDIDBO POMZTZOUIFUJDBMMZCFEFUFSNJOFETUBSUJOHGSPNUIFDPODFQUPGNBUUFSBTNPWJOHJOTQBDF j-BNCFSU VOE BOEFSF OBOOUFO EJF &JHFOTDIBGU EFS .BUFSJF EB TJF FJOFO 3BVN FSGàMMU EJF4PMJEJUÊU FJO[JFNMJDIWJFMEFVUJHFS"VTESVDL VOEXPMMFO NBONàTTFTJFBOKFEFN %JOHF XBTFYJTUJSU 4VCTUBO[
BOOFINFO XFOJHTUFOTJOEFSÊVFSFO4JOOFOXFMU/BDI JISFO#FHSJĊFONàUFEJF"OXFTFOIFJUWPOFUXBT3FFMMFNJN3BVNFEJFTFO8JEFSTUBOE TDIPO EVSDI TFJOFO #FHSJĊ NJUIJO OBDI EFN 4BU[F EFT 8JEFSTQSVDIT CFJ TJDI GàISFO VOEFTNBDIFO EBOJDIUTBOEFSFTJOEFN3BVNFEFS"OXFTFOIFJUFJOFTTPMDIFO%JOHFT [VHMFJDITFJOLÚOOF"MMFJOEFS4BU[EFT8JEFSTQSVDITUSFJCULFJOF.BUFSJF[VSàDL XFMDIF
ǾǺǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
NPOBEJUTFMG8FMM TVDIBEFHSFFPGJNQFOFUSBCJMJUZJTXIBU-FJCOJ[DBMMT UIFNBUFSJBQSJNBPGFBDITVCTUBODF BOEJUJTTVċDJFOUUPDIBSBDUFSJ[FJU DPNQMFUFMZXJUISFTQFDUUPUIFSFNBJOJOHQPTTJCMFNPOBET BTJOGBDUJUBMTP EFUFSNJOFTUIFJSSFMBUJPOTPGDPPSEJOBUJPOBOEEPNJOBODF "U UIJT QPJOU XF DBO USZ UP SFQSFTFOU UP PVSTFMWFT UIF QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO PG UIF NBUFSJB QSJNB 4VDI B QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO XIJDI -FJCOJ[DBMMTNBUFSJBTFDVOEB BOEXIJDIJTXIBUXFPSEJOBSJMZNFBOCZ NBUUFS NVTUCFSFQSFTFOUFEUISPVHIBDFSUBJOFYUFOTJPOBOEBDFSUBJOBO UJUZQJB XIJDIJOUVSOFYQSFTTUIFSFMBUJPOTPGDPPSEJOBUJPOPGBDPSQPSFBM TVCTUBODFɨFSFGPSF JUTFFNTQPTTJCMFIFSFUPSFHBSEUIFNBUFSJBMTUSVD UVSFPGUIFXPSMEBTUIFFODPVOUFSPGEJĊFSFOUDPSQPSFBMTVCTUBODFT FBDI POFPGXIJDISFTJTUTUIFQFOFUSBUJPO JF UIFEPNJOBODF PSUIFPSEFS PG PUIFSNPOBETCZNFBOTPGJUTPXOQSJNBSZNBUUFS JUTPXOFOEPXNFOUPG JODPNQPTTJCJMJUZ *OQIFOPNFOBMUFSNT GVSUIFSNPSF XFNJHIUUIJOLPG UIFXPSMEBTUIFFODPVOUFSPGEJĊFSFOUPSHBOJDCPEJFT FBDIPOFPGXIJDI FYQBOETJOTQBDFVOUJMJUNFFUTUIFBOUJUZQJBPGBOPUIFSCPEZUIBUSFTJTUT BOSàDLU VNJOFJOFO3BVNFJO[VESJOHFO JOXFMDIFNFJOFBOEFSFBO[VUSFĊFOJTUx JU JTUIFOPUFUPUIFmSTUUIFPSFNPG%ZOBNJDTJOUIF.FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEF ,H4Ěħ QQǽȂȀȂȁ "NPOHPUIFSQIJMPTPQIFSTIFSFIJOUFEBUCZ,BOU UIFSFNVTUDFSUBJOMZCF %FTDBSUFT /FXUPO &VMFS BOEBMNPTUBMMPUIFSTDJFOUJTUTGSPNUIFNPEFSOBHFJODMVEJOH PGDPVSTF -FJCOJ[ BDDPSEJOHUPXIPNJNQFOFUSBCJMJUZPGNBUUFSVMUJNBUFMZEFSJWFTGSPN JODPNQPTTJCJMJUZ BOEUIFSFGPSFGSPNUIFWFSZQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPO4UJMMGPMMPXJOH ,BOUT UFSNJOPMPHZ -FJCOJ[T NBUUFS QPTTFTTFT BOBMZUJDBMMZ BO BCTPMVUF JNQFOFUSBCJM JUZ XIJDIGPS,BOUJTTJNQMZBRVBMJUBTPDDVMUBTFFOPUFǻUPEFmOJUJPOǽPG%ZOBNJDT ,H4Ěħ QǾǹǻ
BOEOPUBSFMBUJWFPOF -FJCOJ[TNBUUFSmMMTVQTQBDFNBUIFNBUJDBMMZBOE OPUEZOBNJDBMMZ EFmOJUJPOǽPG%ZOBNJDT ,H4Ěħ QQǾǹǺǾǹǻ /PUFUIBUJOBOZDBTF BDDPSEJOHUP/FXUPO JNQFOFUSBCJMJUZPGNBUUFSXBTTZOUIFUJDBMMZEFUFSNJOBCMFJOEFFE CVU POMZ B QPTUFSJPSJ DG UIF UIJSE SVMF JO #PPL ɨSFF PG UIF 1SJODJQJB WPMǻ QǾǾǼ "QBTTBHFJOUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĩħĚĚ fǺǼ (1ħ QǻǺǽ "ħĚ ǿ Oǻ QǻǼǹ JT BMTPXPSUINFOUJPOJOHJOXIJDI-FJCOJ[EJTDVTTFTJNQFOFUSBCJMJUZPĊFSJOHBOBDDPVOUPG JUTJNJMBSUPUIFPOFXFIBWFTLFUDIFEIFSF)FBċSNT IPXFWFS UIBUJOBOPUIFSQPTTJCMF XPSMENBUUFSDPVME QFSIBQT CFQFOFUSBCMF UIVT IFQSFTFOUTJNQFOFUSBCJMJUZBTBDPOUJO HFOUQSPQFSUZ)FSFXFOFFEUPCFDBSFGVM*NQFOFUSBCJMJUZJOGBDUBOBMZUJDBMMZGPMMPXTGSPN UIFFYUFOTJPOPGTQBDF PSBMTP XIJDIBNPVOUTUPUIFTBNFUIJOH GSPNJUTDPOUJOVJUZ*U JTUIFSFGPSFOFDFTTBSZFYIZQPUIFTJPGDPOUJOVPVTFYUFOTJPO*UJTBDUVBMMZUIFMBUUFSTQBUJBM QSPQFSUZUIBU-FJCOJ[BUUJNFTSFHBSETBTOFDFTTBSZBOEBUPUIFSUJNFTBTTJNQMZDPOUJOHFOU ɨFNBJOJOUFSQSFUJWFEJċDVMUZJTIFSFUIBUUIFEFmOJUJPOPGNBUUFSBTFYUFOTJPOBOEBOUJ UZQJBTFFNTUPCFSFEVOEBOU VOMFTTXFDPOTJEFSBOFYUFOTJPOIBWJOHTVDIEJTDPOUJOVJUJFT BTUPQSPEVDFBQFOFUSBCMFOFTTPGTPSUT .PSFQSPCBCMZ XIBU-FJCOJ[IBEJONJOEXBTB DPNQBSJTPOXJUIUIFJODPNQMFUFPCKFDUTPGHFPNFUSZ XIJDIJOGBDU BTXFXJMMTIPSUMZTFF BSFFYUFOEFECVUQFOFUSBCMF
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǺǾ
JUTGVSUIFSEJĊVTJPO"DUVBMMZ UIJTQIFOPNFOBMQSPDFTTNBZCFEFTDSJCFE BTUIFEJąVTJPPGFBDICPEZTBOUJUZQJB BDDPSEJOHUPUIFTBNFNPEFMPGUIF EJĊVTJPOPGTJUVBUJPOUIBUXFTBX-FJCOJ[TVHHFTUFEJOUIFUSBOTDFOEFOUBM DPOTUJUVUJPOPGJEFBMTQBDFɨFJNQFOFUSBCJMJUZIFSFBEEFE JOGBDU TFSWFT OPPUIFSQVSQPTFUIBOUIBUPGEFUFSNJOJOHBQMVSBMJUZPGEJĊVTJPODFOUFST TJHOBMJOH UIBUJT UIFNVMUJQMJDJUZPGFYJTUJOHDPSQPSFBMTVCTUBODFT $PS QPSFBMTVCTUBODFTJNQFEFPOFBOPUIFSCZHFOFSBUJOHTPNFCPVOEBSJFTJO TQBDF XIJDIUIFSFGPSFSFQSFTFOUUIFPOMZQIFOPNFOBMEJĊFSFODFCFUXFFO UIFBCTUSBDUDBTFUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPOCFGPSFBOEUIJTPOFǾǾ ǾǾ
"TXFDBOTFF UIJTBDDPVOUPGBEJĊVTFEJNQFOFUSBCJMJUZTVHHFTUTTPNFUIJOHTJNJMBSUP UIFQSPQBHBUJPOPGBSFQVMTJWFGPSDFJOQIZTJDBMNPOBEPMPHZ-FJCOJ[IJNTFMGQVUTJUJO UIFTFUFSNTj&UQBSMBNÐNFSBJTPOPOOFEPJUQPJOUTVQQPTFSEBCPSEOPOQMVT RVJMZB VOFTPMJEJUÏPSJHJOBJSFFTTFOUJFMMF RVJSFOEFMFMJFVUPVTKPVSTFHBMBVDPSQT DFTUËEJSF RVF MJODPNQBUJCJMJUÏ PVQPVSQBSMFSQMVTKVTUFMJODPOTJTUBODFEFTDPSQTEBOTVONÐNFMJFV FTUVOFQBSGBJUFJNQFOFUSBCJMJUÏRVJOFSFÎPJUOJQMVTOJNPJOT QVJTRVFQMVTJFVSTEJTFOURVF MBTPMJEJUÏTFOTJCMFQFVUWFOJSEVOFSFQVHOBODFEFTDPSQTËTFUSPVWFSEBOTVONÐNFMJFV NBJTRVJOFTFSPJUQPJOUJOWJODJCMF+FOFTVJTQPJOUEFDFTFOUJNFOU NBJTKFOFUSPVWF QBT RVPOEPJWFTVQQPTFSEBCPSEMFTFOUJNFOUPQQPTÏ MFTTFOTTBOTMFSBJTPOOFNFOUOF TVċTBOTQPJOUËFUBCMJSDFUUFQBSGBJUFJNQFOFUSBCJMJUÏ RVFKFUJFOTWSBZFEBOTMPSESFEFMB OBUVSF NBJTRVPOOBQQSFOEQBTQBSMBTFVMFTFOTBUJPO&URVFMDVOQPVSSPJUQSFUFOESF RVFMBSFTJTUFODFEFTDPSQTËMBDPNQSFTTJPOWJFOUEVOFĊPSURVFMFTQBSUJFTGPOUËTFSFQBO ESFRVBOEFMMFTOPOUQBTUPVUFMFVSMJCFSUÏx /PVWFBVY&TTBJT ** Ěħ fǼ (1ħ QQǺǺǻǺǼ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǻǽ 8FOFFEIPXFWFSUPSFNBSLUIBUUIFEJĊVTJPOPGBOUJUZQZJTEFUFS NJOFEJONFUBQIZTJDBMUFSNTBTEFQFOEJOHPOUIFEFHSFFPGJODPNQPTTJCJMJUZPGBDPN QPTJUFTVCTUBODF BOEJOOPDBTFDBOJUCFVOEFSTUPPEBTBGPSDFUIBUBDUTVQPOPUIFSCPEJFT JOQIFOPNFOBMXBZT*OQBSUJDVMBS JNQFOFUSBCJMJUZPGNBUUFSEPFTOPUJUTFMGIBWFEFHSFFT CVUJUJTBMXBZTBCTPMVUF4PNVDIOFFETUPCFQPJOUFEPVU BTJUJTXFMMLOPXOUIBU-FJCOJ[ XBOUFEUPFOEPXNBUUFSXJUIBVOJWFSTBMFMBTUJDJUZ BOEUIBU,BOUJEFOUJmFEUIFQSPCMFN PGJNQFOFUSBCJMJUZPGNBUUFSXJUIUIBUPGFMBTUJDJUZj%JF8JSLVOHWPOEFSEVSDIHÊOHJHFO SFQVMTJWFO,SBGUEFSɨFJMFKFEFSHFHFCFOFO.BUFSJFIFJUEJFTFSJISFVSTQSàOHMJDIF&MBT UJDJUÊUx .FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEF DPSPMMBSZǻUPUIFPSFNȁPGUIF%ZOBNJDT ,H4Ěħ QǾǺȁ ɨFSFGPSF XF OFFE UP OPUF XJUI DBSF UIBU UIF VOJWFSTBM FMBTUJDJUZ PG -FJCOJ[T NBUUFSJTBDPOUJOHFOUQSPQFSUZPGUIJTXPSME JUEFQFOETPOUIFEJWJOFEFDSFFTUIBUBD UVBMJ[FUIFHSFBUFTUQPTTJCMFQFSGFDUJPO
BOEJUTJNQMZEFQFOETPOUIFTQFDJmDTZTUFNPG TJUVBUJPOBMSFMBUJPOTUIBUPOBOZHJWFOJOTUBOUJTFTUBCMJTIFEJONBUUFS BTTVDI JUDBOCF SFHBSEFEBTBGPSDF"OBMZUJDBMMZ POUIFDPOUSBSZ JNQFOFUSBCJMJUZPGNBUUFSEFSJWFTGSPNJUT PXODPODFQU UIBUPGFYUFOTJPO
BOECFMPOHTUPBUPUBMMZEJĊFSFOUPSEFSPGDPOTJEFSBUJPOT GSPNUIFQIFOPNFOBMPOFDPODFSOJOHFMBTUJDJUZ TFFGPSFYBNQMFUIF&TTBZEF%ZOBNJRVF (.ħĚ QQǻǻȁǻȂ "NPOH-FJCOJ[TQBQFSTIPXFWFSBQMBDFJTUPCFGPVOEJOXIJDIIF TVSQSJTJOHMZUBLFTBEJĊFSFOUWJFXɨFSF IFBENJUTUIBUJNQFOFUSBCJMJUZDBOCFSFQSFTFOUFE UISPVHIBGPSDF(PE IFTBZT DPVMEXFMMEFTUSPZBDFSUBJOFYUFOTJPOPGNBUUFS BOEDSF BUFBWBDVVNJOJUTQMBDF BOEUIFOQSFWFOUUIFSFNBJOJOHXPSMENBUUFSGSPNQFOFUSBUJOH
ǾǺǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
4FFGPSFYBNQMFUIJTQBTTBHF XIJDITVNNBSJ[FT-FJCOJ[TFOUJSFEPD USJOFPOBOUJUZQZBOEFYUFOTJPO .BUUFSDPOTJEFSFEJOJUTFMG JFCBSFNBUUFS JTDPOTUJUVUFEGSPN BOUJUZQZ BOE FYUFOTJPO* DBMM BOUJUZQZ UIBU BUUSJCVUF UISPVHI XIJDI NBUUFS JT JO TQBDF &YUFOTJPO JT DPOUJOVBUJPO UISPVHI TQBDF PS DPOUJOVPVT EJĊVTJPO UISPVHI QMBDF "OE TP BT MPOH BTBOUJUZQZJTDPOUJOVPVTMZEJĊVTFEPSFYUFOEFEUISPVHIQMBDF BOEOPUIJOHFMTFJTBTTVNFE UIFSFBSJTFTNBUUFSJOJUTFMG PSCBSF NBUUFSǾǿ
-PPLJOHJOUPJU XFOFFEUPQPJOUPVUUIBU JOTPGBSBTJUSFQSFTFOUTB TVCTUBODFTHFOFSBMSFMBUJPOTPGJODPNQPTTJCJMJUZ QSJNBSZNBUUFSJTBOPV JOUPJU0OUIFPUIFSIBOE BTTVDIDPTNJDNBUUFSXPVMEJNNFEJBUFMZUFOEBHBJOUPmMM UIFFNQUZTQBDF (PEXPVMEOFFEUPDSFBUFBSFQVMTJWFGPSDFJOUIFFNQUZTQBDF IBWJOH BOJOmOJUFJOUFOTJUZ UIPVHI BOEUIVTOPUWFSZJOUFSFTUJOHJOEZOBNJDBMUFSNT -FJCOJ[ JNBHJOFTUIBUTVDIBSFQVMTJWFGPSDFJTPCUBJOFEUISPVHIBDJSDVMBSNPUJPOPGJOmOJUFTQFFE BDDPSEJOHUPUIFQSFTFOUBUJPOPGSFQVMTJWFGPSDFTPG.BMFCSBODIFTQIZTJDT JOUIJTTFOTF BO BOUJ$BSUFTJBOPOF PO-FJCOJ[TBEIFTJPOUPUIJTQBSUZ DGIJT"OJNBEWFSTJPOFTUP1SJODJQJB ĚĚ ffǾǽǾǾ JO(1Ěħ QQǼȁǽȁȁ -FJCOJ[HPFTBTGBSBTUPDPODMVEFUIBUTVDIBIZQPUI FTJTBDUVBMMZXPVMENBLFOPDIBOHFJOPVSQIZTJDBMUIFPSZ BTPVSSFQSFTFOUBUJPOPGNBUUFS BTTJNQMFBOUJUZQJBJTJOEFFEFRVJWBMFOUUPUIBUPGNBUUFSBTBSFQVMTJWFGPSDF*UJTKVTUBO FYBNQMFPGIPXNBOZEJĊFSFOUJOUFSQSFUBUJPOTBQIFOPNFOBMQSPQFSUZ RVBQIFOPNFOBM DBOCFTVCKFDUUP)FSFJTUIFQBTTBHFj*UFNTJRVJTmOHBUNBUFSJBFQBSUFNFTTFTVCMBUBN SFMJRVBFJOFKVTMPDVNTVDDFEFOUBCPNOJCVTQBSUJCVTVOJWFSTJ RVPEDVNTJUJOEFmOJUVN JOFYUSFNJTFKVTRVBFOVMMBTVOUOPOQPUFTUJOUFMMJHJBMJRVPEWBDBSJJOMPDVNTQBUJJSFQMFUJ RVPEDPSQVTEFTUSVDUVNEFTFSVJU*UBRVFPNOJBFSVOUVUBOUÒ TJRVJTmOHBU%&VNDPO TFSWBSFMPDVNJMMVNWBDVVN QFSJOEFFTUBDTJmOHBNVTOPODPSQVTJOFPFTTFEFTUSVDUVN TFEJOmOJUBDFMFSJUBUFNPWFSJ VUSFTJTUBUJJTRVBFBCPNOJQBSUFJOHSFEJDPOBUVS OFDUBNFO JOJQTBBHFSFBMJUFSTFVFBSFQFMMFSF %&PFVNFĊFDUVNEFTUSVFOUFx .BUFSJBNFU.PUVN FTTF 1IBFOPNFOB UBOUVN GSPN UIF FBSMZ FJHIUJFT JO $Ǻȁǿ "ħĚ ǽē OǻȀȀ QǺǽǿǼ ɨVT UIFSFJTOPOFFEGVSUIFSUPTUSFTTUIBUUIFQISBTFiEFHSFFPGJNQFOFUSBCJMJUZw PSJO DPNQPTTJCJMJUZ UIBUIBTCFFOFNQMPZFEJORVBOUJGZJOHQSJNBSZNBUUFSDBOCZOPNFBOTCF VOEFSTUPPEBTBOJOUFOTJWFRVBOUJUZPGBQIFOPNFOPO JFBEFHSFFPGFMBTUJDJUZoJUXPVME CFMJLFTQFBLJOHPGBOiFMBTUJDwDPOUSBEJDUPSJOFTT Ǿǿ j.BUFSJBJOTFTVNUBTFVOVEBDPOTUJUVJUVSQFS"OUJUZQJBNFU&YUFOTJPOFN"OUJUZQJBN WPDPJMMVEBUUSJCVUVN QFSRVPENBUFSJBFTUJOTQBUJP&YUFOTJPFTUDPOUJOVBUJPQFSTQB UJVN TFVDPOUJOVBQFSMPDVNEJĊVTJP"URVFJUB EVN"OUJUZQJBDPOUJOVFQFSMPDVNEJG GVOEJUVSTFVFYUFOEJUVSOFDBMJVERVJEEBNQPOJUVS PSJUVSNBUFSJBJOTFTFVOVEBx JUJTUIF JODJQJUPGUIFBMSFBEZNFOUJPOFE$PNNFOUBUJPEF"OJNBCSVUPSVNGSPNǺȀǺǹ JO(1ħĚĚ QǼǻȁ USCZ%3VUIFSGPSE/PUFUIFMJOLCFUXFFOFYUFOTJPOBOEDPOUJOVJUZoUIFWFSZ DPOUJOVJUZUIBU-FJCOJ[IBTBMXBZTTPNVDIUSPVCMFJOEFEVDJOH
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǺȀ
NFOBM QSPQFSUZ PS CFUUFS UP TBZ B SFMBUJPO CFUXFFO OPVNFOBM QSPQFS UJFT KVTUBTFYJTUFODF "TTVDI JUOFJUIFSDIBOHFTJOUJNFOPSQPTTFTTFT FYUFOTJPO)PXFWFS BDDPSEJOHUP-FJCOJ[TUFSNJOPMPHZ JUEFNBOETFYUFO TJPO JO UIF TFOTF UIBU QFS TF QSJNBSZ NBUUFS EFUFSNJOFT UIF TFU PG UIF JOUFSNPOBEJDDPPSEJOBUJPOSFMBUJPOTUIBUXJMMTVCTFRVFOUMZCFFYQSFTTFEBT HFOVJOFFYUFOTJPOJOUIFQIFOPNFOPOǾȀ ǾȀ
*UJTRVJUFSFMFWBOUUIBU-FJCOJ[EFmOFTQSJNBSZNBUUFS FWFOUIPVHIJUJTOPUFYUFOEFEJO TQBDF UISPVHIUIFDPODFQUPGJNQFOFUSBCJMJUZ BOEUIBUIFIPMETJUUPEFNBOEFYUFOTJPO /#FYUFOTJPO OPUTQBDFoUFSNJOPMPHJDBMSJHPSJTOFFEFEIFSFCFDBVTF BTXFIBWFTFFO BOZTJUVBUJPOBMSFMBUJPOQSPEVDFTTQBDF CVUOPUOFDFTTBSJMZFYUFOTJPO &YUFOTJPOJTUIF FYQSFTTJWFSFBMJ[BUJPOPGQSJNBSZNBUUFSBTTFDPOEBSZNBUUFS)FSFJTBDMFBSQBTTBHFj4FDVT FTUTJJOUFMMJHBTNBUFSJBNQSJNBNTFVW¤GXQDPLN¤QSUºWRQSDTKWN¡Q SUºWRQ¦SRNHePHQRQ JEFTUQPUFOUJBNQSJNJUJWBNQBTTJWBNTFVQSJODJQJVNSFTJTUFOUJBF RVPEOPOJOFYUFOTJP OF TFEFYUFOTJPOJTFYJHFOUJBFDPOTJTUJUyx UP%FT#PTTFT ǺǺ.BSDIǺȀǹǿ (1ĚĚ QǼǹǿ &MTFXIFSF-FJCOJ[SFGFSTUIFEFNBOEPGQSJNBSZNBUUFSEJSFDUMZUPDPOUJOVJUZ JF UIF QSPQFSUZUIBUXFOFFEUPBEEUPUIFPSEFSPGTJUVBUJPOTJGXFXJTIUPPCUBJOFYUFOTJP
TP UIBUUIFBSHVNFOUJTFYBDUMZUIFTBNFj"UJONBUFSJBQSJNB OBNTFDVOEBBHHSFHBUVNFTU TFVJOQBTTJWPTVCTUBOUJBFDPNQPTJUBFJOWPMWJUVSDPOUJOVJUBUJTGVOEBNFOUVN VOEFWFSVN PSJUVS DPOUJOVVN FY TVCTUBOUJJT DPNQPTJUJT KVYUB TF QPTJUJT OJTJ B %FP TVQFSOBUVSBMJUFS UPMMBUVSFYUFOTJP PSEJOFJOUFSDPFYJTUFOUJBJMMBRVBFTFQFOFUSBSFDFOTFUVSTVCMBUP&UIPD TFOTVGPSUBTTFEJYJ FYUFOTJPOFNFTTFNPEJmDBUJPOFNNBUFSJBFQSJNBF TFVGPSNBMJUFSOPO FYUFOTJx GSPN-FJCOJ[TMBTUMFUUFSUP%FT#PTTFT ǻȂ.BZǺȀǺǿ JO(1ĚĚ QǾǻǹ ɨJTJTTP CFDBVTFJNQFOFUSBCJMJUZ PS CFUUFS JUTiQSJODJQJVNwPSiGVOEBNFOUVNw JTVOEFSTUPPEBT BOPVNFOBMQSPQFSUZ JFBDUVBMMZOPUIJOHCVUBMPHJDBMSFMBUJPOPGJODPNQPTTJCJMJUZ XIJMF UIFEJĊVTJPOQSPDFTT XIJDIOFFETBSFBMPCKFDUUPCFBQQMJFEUP mOETJUTPXOTVCTUSBUVN JOJU-FJCOJ[QVCMJDMZFYQSFTTFETVDIBWJFXJOBMFUUFSUPUIF+PVSOBMEF4BWBOUTJO+BOVBSZ ǺǿȂǼ DPODMVEJOHBTGPMMPXTj$BSMFUFOEVFOFTJHOJmFRVVOFSÏQÏUJUJPOPVNVMUJQMJDJUÏ DPOUJOVÏFEFDFRVJFTUSÏQBOEV VOFQMVSBMJUÏ DPOUJOVJUÏ DPFYJTUFODFEFTQBSUJFT QBSDPOTÏRVFOUFMMFOFTVċUQPJOUQPVSFYQMJRVFSMBOBUVSFNÐNFEFMBTVCTUBODFSÏQBO EVFPVSÏQÏUÏF EPOUMBOPUJPOFTUBOUÏSJFVSFËDFMMFEFMBSÏQÏUJUJPOx %ĚĚ QQǻǼǿǼȀ "O BOBMPHPVTQBTTBHFJTUPCFGPVOEJOBMFUUFSUP%F7PMEFSGSPNǼ"QSJMǺǿȂȂj4FEWFMIJOD BQQBSFUTFNQFSTVQQPOJBMJRVJERVPEDPOUJOVBUVSWFMEJĊVOEJUVS RVBMFFTUJOMBDUFBMCFEP JOBVSPDPMPS EVDUJMJUBT QPOEVT JONBUFSJBSFTJTUFOUJB/BNJQTBQFSTFDPOUJOVJUBT OJIJM BMJVEFOJNFYUFOTJP FTURVBN TJNVMUBOFBDPOUJOVJUBT OPO NBHJTTVCTUBOUJBN DPNQMFU RVBNNVMUJUVEPWFMOVNFSVT VCJPQPSUFUFTTFRVPEOVNFSFUVS SFQFUBUVS DPOUJOVFUVSx (1ĚĚ QǺȀǹ ɨFRVFTUJPOJTBWFSZJNQPSUBOUPOF8FDBOTFFJOGBDUUIBUUIFUSBOTDFO EFOUBMQSPDFTTPGEJĊVTJPOPGTJUVBUJPOTUIBUXFIBWFJOWFTUJHBUFEJO$IBQUFSǼJOHFOFSBM UFSNT JFSFGFSSJOHJUUPJEFBMTQBDF
OPXJTFWFOPOUPMPHJDBMMZGPVOEFEPOUIFEJĊVTJPOPG BOUJUZQJB PGXIJDIJUCFDPNFTJOBTFOTFBOBCTUSBDUJPOBOEHFOFSBMJ[BUJPO jyVOEFFYUFO TJPSFMBUJWVNRVJEEBNFTU OPOBCTPMVUVN FUJQTBOBUVSBTVCTUBOUJBFDPSQPSFBF RVBFTDJ MJDFUEJĊVOEJJOUFMMJHJUVS FTURVJEEBNFYUFOTJPOFBOUFSJVTx UP+PIBOO#FSOPVMMJ (.ĚĚĚ QǿȁȂ ɨVT XIBUJTCFJOHEJĊVTFEJTBDUVBMMZPOMZQSJNBSZNBUUFS0OUIJTQPJOU -FJC OJ[JTFYQMJDJUJOBQBTTBHF PUIFSXJTFGSBOLMZJODPNQSFIFOTJCMF PGUIFBMSFBEZNFOUJPOFE
ǾǺȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
4FDPOEBSZNBUUFS PSNBTT JTPOUIFDPOUSBSZBQIFOPNFOBMQSPQFSUZ PGBDPSQPSFBMTVCTUBODF"TTVDI JUJTTVCKFDUUPUJNFBOEDIBOHFɨFSF GPSF JUJTQFSGFDUMZQPTTJCMFGPSPOFBOEUIFTBNFTVCTUBODFUPIBWFBEJĊFS FOUNBTTJOEJĊFSFOUUJNFJOTUBOUT*UJTIPXFWFSJNQPTTJCMFGPSTVDIBNBTT UPCFDPNFOVMM PUIFSXJTFFYUFOTJPOTIPVMECFDPNFOVMMBTXFMMoXIJDI XPVMEDPOUSBEJDUUIFQSJODJQMFPGFYQSFTTJPOǾȁ ǺȀǹǻBEEJUJPOUPUIFMFUUFSUP'BCSJ XIJDISFQSFTFOUTQFSIBQTUIFEFFQFTUSFnFDUJPOIF IBTMFGUVTPOUIFGPVOEBUJPOTPGIJTTQBUJBMEZOBNJDTj/BNRVJBFYUFOTJPFTUSFQFUJUJP DPOUJOVBTJNVMUBOFB VUJEVSBUJPTVDDFTTJWB IJODRVPUJFTFBEFNOBUVSBQFSNVMUBTJNVM EJĊVTBFTU WFMVUJOBVSPEVDUJMJUBTBVUHSBWJUBTTQFDJmDBBVUnBWFEP JOMBDUFBMCFEP JODPS QPSFHFOFSBMJUFSSFTJTUFOUJBTFVJNQFOFUSBCJMJUBT FYUFOTJPMPDVNIBCFSFEJDJUVS RVBORVBN GBUFOEVNTJUEJĊVTJPOFNJMMBNDPOUJOVBNJODPMPSF QPOEFSF EVDUJMJUBUFFUTJNJMJCVTJO TQFDJFNUBOUVNIPNPHFOFJTOPOOJTJBQQBSFOUFNFTTFOFRVFJOQBSUJCVTVUDVORVFQBS WJTMPDVNIBCFSF TPMBNRVFBEFPFYUFOTJPOFNSFTJTUFOUJBFRVBFQFSNBUFSJBNEJĊVOEJUVS IPD OPNFO BQVE SJHJEVN FYBNJOBUPSFN UVFSJx (.ħĚ QQȂȂǺǹǹ NPSF CSJFnZ BOE JOMFTTEFUBJMBMTPJOUIF4QFDJNFO%ZOBNJDVN (.ħĚ QǻǼǾ ɨFGPMMPXJOHTFOUFODF XPVMEFWFOCFNPSFPCTDVSFUIBOUIFQSFDFEJOHQBTTBHF XFSFJUOPUGPSUIFEJTDVTTJPOJU EFWFMPQTPOUIFQIFOPNFOPMPHJDBMHFOFTJTPGTQBDFUISPVHIUIFEJĊVTJPOPGTJUVBUJPOWJB DPOUJOVPVTDPOHSVFODF*UDPNFTGSPNBMFUUFSUP%FT#PTTFT Ǿ'FCSVBSZǺȀǺǻ XIJDIDBO POMZCFVOEFSTUPPEJOUIFMJHIUPGUIFUSBOTDFOEFOUBMFWPMVUJPOTJOUIFMBUFEFWFMPQNFOU PG-FJCOJ[TBOBMZTJTTJUVTj$PSQVTFSHPTJTVCTUBOUJB FTUSFBMJTBUJPQIBFOPNFOPSVNVMUSB DPOHSVFOUJBNQSPDFEFOTx (1ĚĚ QǽǼǿ 8IBUSFNBJOTUPCFTFFOIFSFJTPGDPVSTFKVTU XIBUSFMBUJPOPGIPNPHFOFJUZUIFEJąVTJPBOUJUZQJBFDBOCFGPVOEFEPO POUIFSFMBUJPOTIJQ CFUXFFOIPNPHFOFJUZBOESFBMJUZ TFFUIF%FJJTRVBFQFSTFDPODJQJVOUVS (1Ě QQǻȀǺȀǻ "ħĚ ǽĒ OȂ Qǻǿ JOUIFDPVSTFPG-FJCOJ[TDPSSFTQPOEFODFXJUI&DLIBSE 5FOUBUJWFMZ XFNBZTBZUIBUUXPTVCTUBODFTBSF NFUBQIZTJDBMMZ IPNPHFOFPVTJGUIFZBSFDPPSEJOBUFE BDDPSEJOHUPBEPNJOBODFSFMBUJPO4VDIBTUBUFNFOUXPVMEOPUTFFNGPSFJHOUPUIFTQJSJU PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ *O FĊFDU BMM JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT BSF VMUJNBUFMZ SFEVDJCMF UP UXPoEPNJOBODF BOE DPPSEJOBUJPO"OE CFUXFFO UIFN UIBU PG DPPSEJOBUJPO CFJOH B TZNNFUSJDPOF JTDMFBSMZNPSFBQQSPQSJBUFUPFYQSFTTIPNPHFOFJUZ4VDIBOBUUSJCVUJPO JTBMTPDPOTJTUFOUXJUIUIFGBDUUIBUPOMZDPPSEJOBUJPOQSPEVDFTFYUFOTJPOBOEUIFSFGPSF UIFSFTJTUBODFPGNBUUFS*OBOZDBTF OPXIFSF JOUIFUFYUTXFBMSFBEZLOPX EPFT-FJCOJ[ FYQMJDJUMZBċSNBDPOOFDUJPOCFUXFFOIPNPHFOFJUZBOEJOUFSNPOBEJDDPPSEJOBUJPO Ǿȁ 2VJUFBMPOHQBTTBHFJTXPSUIDJUJOHGSPNBMFUUFSUP%FT#PTTFT Ǻǿ0DUPCFSǺȀǹǿ
JO XIJDI-FJCOJ[TVNNBSJ[FTUIFRVFTUJPOBTXFIBWFFYQPVOEFEJUTPGBSj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
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǺȂ
5XPDPOTFRVFODFTPGEJĊFSFOUJNQPSUJNNFEJBUFMZGPMMPXɨFmSTU POFDPODFSOTUIFEPNBJOPGQIZTJDT BOEJUJTUIFJNQPTTJCJMJUZPGBOFNQUZ TQBDF JO -FJCOJ[T OBUVSBM QIJMPTPQIZ "DDPSEJOH UP PVS QSFNJTTFT TVDI JNQPTTJCJMJUZ DBO CF EFNPOTUSBUFE JO NBOZ EJĊFSFOU XBZT BOE JOEFFE UISPVHIPVU IJT XPSL -FJCOJ[ IBT NBEF VTF PG NBOZ EJĊFSFOU QSPPGT )PXFWFS UIF DMFBSFTU BSHVNFOU JO GBWPS PG JU JT UIBU B WBDVVN JT OPUI JOHCVUBOFYUFOTJPOXJUIPVUBOUJUZQJB JFBQFSGFDUMZQFOFUSBCMFTQBDF #VUTVDIBTQBDFDBOOPUFYJTU CFDBVTFFYUFOTJPOFYQSFTTFTTPNFTQFDJmD NPOBEJDSFMBUJPOTPGDPPSEJOBUJPOUIBU PXJOHUPUIFSFBTPOTFYQPVOEFE CFGPSF XJMMOFDFTTBSJMZQSPEVDFJNQFOFUSBCJMJUZǾȂ OVMMBOPTUSBFQFSQFUVPBċYBFTU.BUFSJBJUBRVFQSJNBDVKVTMJCFUTVCTUBOUJBFJODPSQPSF FKVTPSHBOJDPFYJTUFOUJT BMUFSJVTTVCTUBOUJBFNBUFSJBNQSJNBNJOWPMWJU OPOVUQBSUFNFT TFOUJBMFN TFEVUSFRVJTJUVNJNNFEJBUVN BUQSPUFNQPSFUBOUVN DVNVOVNBMUFSJTVD DFEBU&UTJFSHP%FVTQFSQPUFOUJBNBCTPMVUBNQPTTJUTVCTUBOUJBNDSFBUBNQSJWBSFNBUFSJB TFDVOEB OPOUBNFOQPUFTUFBNQSJWBSFNBUFSJBQSJNB OBNGBDFSFUJOEF"DUVNQVSVN RVBMJTJQTFFTUTPMVTx (1ĚĚ QQǼǻǽǻǾ DGUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĩħĚĚ fǽ JO(1ħ QQǻǺǽǺǾ BOE"ħĚ ǿ Oǻ QQǻǼǺǼǻ PO#BZMFTNJTVOEFSTUBOEJOH TFFUIF&YUSBJU EV%JDUJPOOBJSFEF.#BZMF (1Ěħ QǾǻȂ BOEBHBJO GPSFYBNQMF fȀǺPGUIF.POBEPM PHZ (1ħĚ QǿǺȂ ɨBUUIFBOOJIJMBUJPOPGTFDPOEBSZNBUUFSDBOPDDVSQFSQPUFOUJBN %FJ BCTPMVUBN POMZ NFBOT UIBU JU XJMM OFWFS PDDVS *O GBDU TVDI BO PDDVSSFODF XPVME DPOUSBEJDUUIFIZQPUIFTJTPGFYQSFTTJWJUZPGTQBDF JUTQPTTJCJMJUZXPVMECFFRVJWBMFOUUP BTVTQFOTJPOPGVOJWFSTBMIBSNPOZ *UJTPVSEVUZUPNFOUJPOUIBUoDPOTJTUFOUXJUIUIF NBOZPTDJMMBUJPOTBCPVUUIFDPODFQUPGBDPSQPSFBMTVCTUBODFSFMBUJWFUPIJTQIFOPNFOBM JTNoTPNFUJNFT-FJCOJ[EFmOFTTFDPOEBSZNBUUFS JFBCPEZ BTBTVCTUBODFJOJUTPXO SJHIU TUJMMTP GPSFYBNQMF JOfǺǻPG%FJQTB/BUVSBGSPNǺǿȂȁjNBUFSJBNJOUFMMJHJWFM TFDVOEBN WFM QSJNBN TFDVOEBN FTTF RVJEFN TVCTUBOUJBN DPNQMFUBN TFE OPO NFSF QBTTJWBN QSJNBNFTTFNFSFQBTTJWBN TFEOPOFTTFDPNQMFUBNTVCTUBOUJBN BDDFEFSFRVF BEFPEFCFSFBOJNBN WFMGPSNBNBOJNBFBOBMPHBN TJWFtQWHOÐFHLDQWÚQSU´WKQ JEFTU OJTVNRVFOEBNTFVWJNBHFOEJQSJNJUJWBN RVBFJQTBFTUMFYJOTJUB EFDSFUPEJWJOPJN QSFTTBx (1Ěħ QǾǺǻ ǾȂ ɨVT -FJCOJ[ DMBJNT UIBU IF DBO QSPWF UIF GVMMOFTT PG UIF XPSME FWFO B QSJPSJ BOE XJUIPVUCSJOHJOHGPSUIBOZFYQFSJNFOUBMQSPPGTɨFTF JOFĊFDU BDDPSEJOHUPIJNDPVME EFNPOTUSBUFOPUIJOHPOUIFTVCKFDU IFNBJOUBJOTUIJTPQJOJPOBHBJOTU5PSSJDFMMJ (VFSJDLF /PVWFBVY&TTBJT ** Ěħ fǽ (1ħ QǺǺǽ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǻǿ
BOEmOBMMZ/FXUPO UP %FT#PTTFT ǻǺ+VMZǺȀǹȀ (1ĚĚ QǻǼǿ *OUIFDPVSTFPGIJTMJGF -FJCOJ[QSFQBSFEBOVN CFSPGBQSJPSJQSPPGTBHBJOTUUIFFYJTUFODFPGUIFWBDVVN BMMPGUIFNNVDINPSFTPQIJTUJ DBUFEUIBOUIFTJNQMFEFEVDUJPOXFIBWFCFFOBCMFUPFYQPVOEIFSFCZSFDPOTUSVDUJOHIJT EPDUSJOFPODPSQPSFBMTVCTUBODFTɨFEFNPOTUSBUJPOIFNVTUIBWFSFHBSEFEBTUIFNPTU DPHFOUSFTUTPOUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTBOEFYDMVEFTUIFFYJTUFODFPGFNQUZTQBDFCZ TUBSUJOHGSPNJUTJOEJĊFSFODF JUJTUPCFGPVOE GPSFYBNQMF JOIJT1SJNBF7FSJUBUFT $ǾǻǺ ǻǻ "ħĚ ǽē OǼǻǽ QǺǿǽȀ ɨFEJTQVUFPOUIFWPJESBHFEBMTPJOUIFDPSSFTQPOEFODF XJUI $MBSLF XIP PG DPVSTF PO UIJT QPJOU TUSFOVPVTMZ EFGFOEFE /FXUPOT QIZTJDT TFF
Ǿǻǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
ɨFTFDPOEDPOTFRVFODFGVMMZQFSUBJOTUPUIFEPNBJOPGNFUBQIZTJDT BOEJUDPODFSOT(PETFYJTUFODF*OGBDU (PEJTOPUJOTQBDFo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mOFEBTBOFYJTUFOUoJG JOPUIFSXPSET JODPNQPTTJCJMJUZJTSFHBSEFE FTQFDJBMMZfȀPGUIF'PVSUI1BQFS (1ħĚĚ QǼȀǻ POUIFOFHBUJPOPGCPUIUIFWBDVVNJO USBNPOEBOVNBOEUIFFYUSBNPOEBOVN BOEffǼǼǼǾPGUIF'JGUI1BQFS (1ħĚĚ QQǼȂǿ Ȃȁ XIJDIFYQPVOEUIFQSPCMFNJONPSFSFMBYFEUFSNT MJOLJOHJUUPUIFDSJUJDJTNPGBO BDUJPOBUBEJTUBODF $MBSLFBMTPTJEFEJOGBWPSPGBWBDVVN BTXFDBOFBTJMZJNBHJOF JO PQQPTJUJPOUP$BSUFTJBOQIZTJDT GPSFYBNQMF JOIJTOPUFTUPDIBQUFSȁPG#PPL0OFPGUIF BMSFBEZNFOUJPOFE3PIBVMUT4ZTUFNPGOBUVSBM1IJMPTPQIZ WPMǺ QQǻȀǼǺ
JOXIJDIUIF $BSUFTJBOTDIPMBSNBJOUBJOFEUIFJNQPTTJCJMJUZPGBWBDVVNPOTVCKFDUJWFHSPVOET BTPC WJPVTMZ CFDBVTFUIF$BSUFTJBO(PEDBONBLFFWFSZUIJOHBOEUIVTBMTPBWBDVVN BMCFJUXF DBOOPUDPODFJWFBOFNQUZFYUFOTJPO BOEFBSMJFS JODIBQUFSȀ JOXIJDI$MBSLFSFNBSLFE UIBUNBUUFSDBOOPUCFEFmOFEBDDPSEJOHUPFYUFOTJPOBMPOF CVUJUBMTPOFFETUIF1PXFSPG SFTJTUJOH WPMǺ Qǻǽ oKVTUBOPUIFSOBNFGPSJNQFOFUSBCJMJUZ PS-FJCOJ[TBOUJUZQJB/PUF UIBUJUJTJOEFFEUIFEJĊFSFODFCFUXFFOIJTPXOEFmOJUJPOPGNBUUFSBOEUIF$BSUFTJBOPOF XIJDIEPFTOPUDPOTJEFSBOUJUZQJB UIBUQSFWFOUT-FJCOJ[GSPNNBLJOHVTFPG%FTDBSUFTT BSHVNFOUTBHBJOTUUIFWBDVVN)FOFFETUIFSFGPSFUPEFWJTFPUIFSBSHVNFOUT XIJDIXJMM QSPWFUPCFNVDINPSFDPNQMJDBUFECVUQFSIBQTBMTPNPSFTVJUBCMFGPSTDJFOUJmDQVSQPTFT #Z JEFOUJGZJOH FYUFOTJPO XJUI CPEZ JO GBDU %FTDBSUFT DPVME SJHIUMZ SFNBSL UIBU XIFSF UIFSFJTOPCPEZ JF JOBWBDVVN UIFSFDBOOPUCFFYUFOTJPOFJUIFSoUIVT GPSFYBNQMF UIFXBMMTPGBOFNQUZWBTFPVHIUUPUPVDIPOFBOPUIFS 1SJODJQJB ĚĚ fǺȁ JO"5ħĚĚĚ QǾǹ -FJCOJ[EJTDVTTFTUIJT$BSUFTJBOFYBNQMFJOIJT/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĚĚĚ fǻǺ JO (1ħ QǺǼȁBOE"ħĚ ǿ Oǻ QǺǾǺ )PXFWFS KVTUCFDBVTFPGTVDIBOJEFOUJmDBUJPO %FTDBSUFTOFFETTVCTFRVFOUMZUPEFOZUIBUFWFOUIFMFBTUEFHSFFPGJNQFOFUSBCJMJUZNBZ FWFS CF OFDFTTBSZ UP UIF DPODFQU PG B CPEZ BT EVSJUJFT IFSF JNQFOFUSBCJMJUZ JT UPUBMMZ BDDJEFOUBMUPJU 1SJODJQJB ĚĚ fǽ JO"5ħĚĚĚ Qǽǻ QFSIBQTNPSFDMFBSMZ JOSFQMZJOHUP BOPCKFDUJPOSBJTFECZ.PSFJO%FDFNCFSǺǿǽȁ JO"5ħ QǻǼȂ %FTDBSUFTXSJUFTj4FE SVSTVTJTUBUBOHJCJMJUBTJNQFOFUSBCJMJUBTJODPSQPSF FTUUBOUáNWUJOIPNJOFSJTJCJMJUBT QSPQSJVN RVBSUP NPEP JVYUB WVMHBSFT MPHJDBF MFHFT OPO WFSB FTTFOUJBMJT EJĊFSFOUJB
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǻǺ
BT UIF POMZ SFBTPO GPS UIF OPOFYJTUFODF PG B QPTTJCMFoUIFO HJWFO UIF VOJWFSTBMDPNQPTTJCJMJUZPG(PE (PEXJMMOFDFTTBSJMZFYJTUTJNQMZCFDBVTF IFJTQPTTJCMF4VDIBQSPPGDBOBMTPCFSFBE BMUFSOBUJWFMZ GSPNUIFQPJOU PGWJFXPGUIFBSDIJUFDUPOJDQSJODJQMFPGWBSJBUJPO"DDPSEJOHUPJU BTXF IBWFBMSFBEZOPUFE UIFFYJTUFOUJTUIFQPTTJCMFUIBUQPTTFTTFTUIFNBYJNVN PGTJNQMJDJUZBOEWBSJFUZ#VU BTXFIBWFBMTPOPUFE JOUIFQIFOPNFOBM FYQSFTTJPOPGTVDIQSPQFSUJFTTJNQMJDJUZFOETVQCZKVTUCFJOHUIFTNBMMFTU QPTTJCMFTQBDFPDDVQJFECZBOPCKFDU4JODF(PEEPFTOPUPDDVQZTQBDF IF JTNBYJNBMMZTJNQMFɨVT IFXJMMOFDFTTBSJMZFYJTU"TBSFTVMU UIFXFMM LOPXORVFTUJPO 8IZ JT UIFSF TPNFUIJOH SBUIFS UIBO OPUIJOH 'PS OPUIJOH JT TJNQMFSBOEFBTJFSUIBOTPNFUIJOHy
DBOFBTJMZCFBOTXFSFECZUIFBSHVNFOUUIBUOPUIJOHOFTTJTOPUBUBMMTJN QMFSUIBO(PEIJNTFMGǿǹ RVBN JO FYUFOTJPOF DPOTJTUFSF DPOUFOEP BURVF JEDJSDÛ WU IPNP OPO EFmOJUVS BOJNBM SJTJCJMF TFESBUJPOBMF JUBDPSQVTOPOEFmOJSQFSJNQFOFUSBCJMJUBUFN TFEQFSFYUFOTJPOFNx JOBMFUUFSUP.PSF Ǿ'FCSVBSZǺǿǽȂ JO"5ħ QǻǿȂ "TBSFTVMU IPXFWFS JO%FTDBSUFTT WJFXBOFYUFOTJPOUPUBMMZEFWPJEPGBOUJUZQJBXPVMECFUPBMMFĊFDUTBQFSGFDUMZQFOFUSBCMF CPEZ BTXFMMBTBDFSUBJOMZQPTTJCMFPOF-FJCOJ[POUIFDPOUSBSZXPVMEOPUSFHBSETVDI BOFYUFOTJPOBTNBUUFS CVUBTBWBDVVN BOENBOZQIZTJDJTUT *UIJOL XPVMEBHSFFXJUI IJNoBTEPFT$MBSLF GPSFYBNQMF JOfȂPGIJT'PVSUI"OTXFS (1ħĚĚ QǼȁǼ ɨFSFGPSF -FJCOJ[mOETIJNTFMGEFBMJOHXJUIUIFBEEJUJPOBMEJċDVMUZUIBUIFOFFETOPXUPEFNPO TUSBUFUIBUTVDIBOFYUFOTJPOEFWPJEPGSFTJTUBODFJTJNQPTTJCMFBTXFMMoXIJDIHPFTXFMM CFZPOEXIBU%FTDBSUFTIBECFFOBCMFUPEFNPOTUSBUF BOENFBOUUP ǿǹ jQPVSRVPZJMZBQMVTUÙURVFMRVFDIPTFRVFSJFO $BSMFSJFOFTUQMVTTJNQMFFUQMVT GBDJMFRVFRVFMRVFDIPTFyx 1SJODJQFTEFMB/BUVSFFUEFMB(SÉDF fȀ (1ħĚ Qǿǹǻ -P FNLFS QǺǹǼȁ BTJNJMBSGPSNVMBUJPOJTBMTPUPCFGPVOEJO%FSFSVN0SJHJOBUJPOFSBEJ DBMJ (1ħĚĚ QǼǹǼ$FSUBJOMZ UIFOJOFUFFOUIBOEUXFOUJFUIDFOUVSZUSBEJUJPOIBTFN QIBTJ[FEUIFJNQPSUBODFPGUIJTRVFTUJPOJO-FJCOJ[TGSBNFXPSLBTXFMMBTJUTIJTUPSJDBM SFMFWBODF8IBUDPVMECFSFHBSEFECZ4DIFMMJOHPS)FJEFHHFSBTUIFGVOEBNFOUBMNFUB QIZTJDBMRVFTUJPOXBTJOGBDUGPS-FJCOJ[MJUUMFNPSFUIBOBOJOUSPEVDUJPOUPUIFDMBTTJDBM POUPMPHJDBMBSHVNFOU"CPVUJU XFOFFEPCWJPVTMZUPOPUFUIBUPĊFSJOHBOiBSDIJUFDUPOJDw QSPPGPG(PETFYJTUFODFBMPOHUIFMJOFT*IBWFKVTUTLFUDIFEIFSFTFFNTDFSUBJOMZBOJNQPT TJCMFFOEFBWPSBDDPSEJOHUPUIFQSFNJTTFTPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTɨFQSJODJQMFPGQFSGFD UJPOBDDPSEJOHUPWBSJBUJPOBMDBMDVMVTNVTU KVTUBTBOZPUIFSQPTTJCJMJUZ CFDPNQSJTFEJO (PETVOEFSTUBOEJOH BOEUIFUFOEFODZUPGVMMmMJU XIJDIXPVMEBDUVBMMZCFUIFDPOBUVTPG QPTTJCMFTUPFYJTUFODF SFTUTPO(PETXJMMɨVT NBLJOHVTFPGTVDIUPPMTJOPSEFSUPEFN POTUSBUF(PETFYJTUFODFXPVMECFFRVJWBMFOUUPQSFTVQQPTJOH(PETFYJTUFODFQSJPSUPUIF QSPPGPGJUɨJTJTBEJċDVMUZ USVUICFUPME UIBUBMTPTFFNTUPBĊFDU-FJCOJ[TPUIFSBU
Ǿǻǻ
%ZOBNJDT
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
/PX MFUVTSFTVNFPVSBUUFNQUBUmOEJOHGVSUIFSEFUFSNJOBUJPOTPG SFBMTQBDF8FXJMMQSPDFFECZGVSUIFSJOWFTUJHBUJOHBGFXQSPQFSUJFTEF SJWFEGSPNNBUUFS*OQBSUJDVMBS -FJCOJ[DIBSBDUFSJ[FTNBUUFSUISPVHIUXP EJĊFSFOUBUUSJCVUFTUIBUOFFEUPCFBEEFEUPFYUFOTJPOɨFmSTUPGUIFN JT UIF POF XF IBWF BMSFBEZ NFOUJPOFE OBNFMZ JNQFOFUSBCJMJUZ PS SFTJT UBODF XIJDIBOBMZUJDBMMZEFSJWFTGSPNUIFEFmOJUJPOPGNBUUFSBTFYJTUJOH UFNQUTBUPOUPMPHJDBMEFNPOTUSBUJPOoIPXDBOXFTUBUFUIBU(PEFYJTUTKVTUCFDBVTFIFJT QPTTJCMF JGJOGBDUBQPTTJCMFDBOPOMZPDDVSJO(PETFYJTUJOHVOEFSTUBOEJOH 0OUIJTQPJOU TFFBHBJO%F3BUJPOFDVSIBFDFYJTUBOUQPUJVTRVBNBMJB JO"ħĚ ǽē OǼǺǽ QQǺǿǼǽǼǾ BOENPTUPGBMMfȀǼPGUIF(FOFSBMFT*ORVJTJUJPOFT $ǼȀǿ "ħĚ ǽĒ OǺǿǾ QQȀǿǻǿǼ *OBOZDBTF -FJCOJ[OFWFSEFBMTXJUIUIFPOUPMPHJDBMBSHVNFOUTUBSUJOHGSPNUIFNJOJNVN QSJODJQMF BTJOEFFEJUSFTUTPOBOBUVSBM WJ[ JOEFQFOEFOUPG(PE UFOEFODZPGQPTTJCMFT UPFYJTUBDDPSEJOHUPUIFJSEFHSFFTPGQFSGFDUJPO TVDIBOBSHVNFOUTFFNTNVDINPSFJO LFFQJOHXJUIUIFTUSVDUVSF BOEEFmOJUJPOPGUIFFYJTUFOU PGUIF4QJOP[JTUJDTZTUFNUIBO XJUIUIBUPGUIF-FJCOJ[FBOPOF*UJTJOFĊFDUBCPVU4QJOP[BTEFNPOTUSBUJPOPG(PETFY JTUFODFUIBUTVDIBOBSHVNFOUUBLFTPOTPNFDPODFQUVBMSFMFWBODF4QJOP[BPĊFSTBQSPPG PG(PETFYJTUFODF UIFUIJSEPOFJO&UIJDB Ě ǺǺ JO0QFSB WPMǻ QǾǼ
POXIJDIIFXJMM BMTPHSPVOEIJTQSPPGPGUIFVOJRVFOFTTPGEJWJOFTVCTUBODF &UIJDB Ě Ǻǽ QǾǿ
XIJDI BċSNTUIBU(PEFYJTUTCFDBVTFIFQPTTFTTFTBMMQFSGFDUJPOT BOEUIBUOPPUIFSmOJUFTVC TUBODFFYJTUT CFDBVTFUIFQFSGFDUJPOJUQBSUJDJQBUFTJOJTJODPNQBUJCMFXJUIUIFEJWJOFPOF JOPUIFSXPSET CFDBVTFGPSFBDIBUUSJCVUFPOMZPOFTVCTUBODFDBOFYJTU BOE(PEIBTBMM UIFBUUSJCVUFTCFDBVTFIFJTNPTUQFSGFDU -FJCOJ[TFFNTUPPCKFDUUP4QJOP[BTEFNPOTUSB UJPO UPCFTVSF UIFQBTTBHFJTGBJSMZPCTDVSF CVUQFSIBQTOPUUPPNVDITPGPSPVSQVS QPTFT"E&UIJDBN#E4Q JO(1Ě QQǺǽǽǽǾBOE"ħĚ ǽē OǼǼȀ QǺȀȀǺ CZUIF GPMMPXJOHSFBTPOJOH"DDPSEJOHUP4QJOP[BTEFNPOTUSBUJPOQSPDFTT BOETUBSUJOHGSPNUIF BTTVNQUJPOUIBUPOMZPOFTVCTUBODFFYJTUTGPSFBDIBUUSJCVUF XFDPVMEBTXFMMBSHVFUIF PQQPTJUF UIBUJT UIBUBMMmOJUFTVCTUBODFTFYJTUCVU(PEEPFTOPU*OGBDU UBLFOBTBXIPMF UIFTVNPGBMMTVCTUBODFTQFSGFDUJPOTJTJEFOUJDBMUP(PETQFSGFDUJPO BOEUIFSFGPSFjDFSUF 4QJOPTBOPOFTUNBHOVTEFNPOTUSBOEJBSUJGFYx (1Ě QǺǽȁ "ħĚ ǽē OǼǼȀ QǺȀȀǽ "TXFDBOTFF UIJTJTOPUIJOHCVUPOFPGUIFNBJOBSHVNFOUTJO,BOUTDPOGVUBUJPOPGUIF POUPMPHJDBMQSPPG UIPVHIGPSNVMBUFEJOTMJHIUMZEJĊFSFOUUFSNT*UDPSSFTQPOETUP,BOUT BċSNBUJPOUIBU JOUIFPOUPMPHJDBMQSPPG UIFUSBOTDFOEFOUBMJEFBM PS GPSPVSQVSQPTFT IFSF UIFXIPMFPGBMMQFSGFDUJPOT JTTVSSFQUJUJPVTMZBTTVNFEDPMMFDUJWF JF BTTVNNFEVQ JOUPBVOJRVFTVCTUBODF(PE
XIJMFJUXPVMEGVMmMJUTUBTL UIBUPGNBLJOHUIFNBUFSJBM DPOUFOUPGUIPVHIUQPTTJCMF FWFOUIPVHIJUXFSFBTTVNFEEJTUSJCVUJWF BTBTFUPGmOJUF CFJOHTUIFXPSME DG,S7 "ǾȁǻȁǼ #ǿǺǹǺǺ ,H4ĚĚĚ QQǼȂǺȂǻ/PUFUIBUJOUIF $SJUJRVF ,BOU XBT OPU BSHVJOH BHBJOTU 4QJOP[B BT NVDI BT OPU VOVTVBMMZ BHBJOTU IJT ZPVOHFSTFMGPGUIFTFWFOUIQSPQPTJUJPOPGUIFTFDPOETFDUJPOJOUIF/PWB%JMVDJEBUJP JO XIJDIj1POFFOJNIBFDSFBMJB RVBFTVOUQPTTJCJMJVNPNOJVNDPODFQUVVNWFMVUNBUF SJBMF JOQMVSJCVTSFCVTFYTJTUFOUJCVTSFQFSJSJEJTUSJCVUB RVPEMJCFUIBSVNSFSVNIBCFSFU FYTJTUFOUJBNDFSUBSBUJPOFMJNJUBUBN IPDFTUQSJWBUJPOJCVTOPOOVMMJTJVODUBN RVJCVTDVN BCTPMVUBOFDFTTJUBTOPOQFSJOEFBDSFBMJUBUJCVTDPNQFUBU JOUFSJNBEPNOJNPEBNSFJEF UFSNJOBUJPOFN BCTRVFRVBSFTFYTJTUFSFOFRVJU QFSUJOFBOU SFBMJUBUFTIBDSBUJPOFMJNJUBUBF
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǻǼ
FYUFOTJPOɨFTFDPOEPOF XIJDIBQQFBSTPOMZMBUFSJOUIFEFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T UIFPSZ PG NBUUFS JT BMTP B SFTJTUJWF QPXFSoNBUUFS EPFT OPU POMZSFTJTUQFOFUSBUJPO CVUBMTPNPUJPO*UJTUIFDPODFQUPGJOFSUJBMNBTT XIJDIBEETJUTFMGUPUIFEFUFSNJOBUJPOPGNBUUFSBTBOJOEJTQFOTBCMFBUUSJ CVUFPGJU)FSFBDUVBMMZBEJċDVMUZBSJTFTJOJOUFSQSFUJOH-FJCOJ[TUIPVHIU BT-FJCOJ[OFWFSFYQMJDJUMZPĊFSTBOZNFUBQIZTJDBMSFBTPOGPSEFEVDJOHB FYTJTUFSFOU DPOUJOHFOUFS "E BCTPMVUBN JUBRVF OFDFTTJUBUFN SFRVJSJUVS VU BCTRVF PNOJ MJNJUBUJPOFFYTJTUBOU IPDFTU FOTDPOTUJUVBOUJOmOJUVNx ,H4 Ě QǼȂǾ TPPOBGUFS IF EFNPOTUSBUFT UIF VOJRVFOFTT PG (PE CZ TJNQMZ SFTPSUJOH UP UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSO JCMFT )FSF UIVT -FJCOJ[TTPQIJTUJDBUFENPEBMUIFPSZ EJTUBODJOHJUTFMGGSPN4QJOP[BT QMBJOFSUIFPSZPGUIFJODPNQPTTJCJMJUZPGBQMVSBMJUZPGTVCTUBODFTIBWJOHUIFTBNFBUUSJ CVUF DPVOUFSTUIFPCKFDUJPOUIBUIFIJNTFMG BOE,BOU DPVMESBJTFBHBJOTUUIFFYJTUFODFPG BUPUVNDPMMFDUJWVNPGQFSGFDUJPOT*OGBDU JGJUJTUSVFUIBUUIFFYJTUFODFPGBmOJUFCFJOHDBO JNQFEFUIFFYJTUFODFPGBOPUIFSmOJUFCFJOH OFWFSUIFMFTTUIFFYJTUFODFPG(PEJTDPNQPT TJCMF XJUI UIBU PG BOZ mOJUF TVCTUBODFoJO PUIFS XPSET UIF FYJTUFODF PG B EJTUSJCVUJWF VOJUZEPFTOPUJNQFEFUIBUPGBDPMMFDUJWFVOJUZPGUIFJEFBMJUTFMG GPSFYBNQMFj&UDPNNF SJFOOFQFVUFNQFDIFSMBQPTTJCJMJUÏEFDFRVJOFOFGFSNFBVDVOFCPSOFT BVDVOFOFHBUJPO FUQBSDPOTFRVFOUBVDVOFDPOUSBEJDUJPO DFMBTFVMTVċUQPVSDPOOPJUSFM&YJTUFODFEF%JFV BQSJPSJx .POBEPMPHZ fǽǾ (1ħĚ QǿǺǽ *XPVMEBMTPOPUFUIBUUIFSFJTOPBOBDISPOJTN JOUSFBUJOH4QJOP[BTBOEFTQFDJBMMZ-FJCOJ[TGPSNVMBUJPOTPGUIFPOUPMPHJDBMQSPPGCZSF TPSUJOHUPUIFDPODFQUPGUIFUSBOTDFOEFOUBMJEFBM XIJDIJTCBTJDBMMZJOUSPEVDFECZ,BOU JOǺȀǿǼJOIJTFTTBZPODzF0OMZ1PTTJCMF"SHVNFOU*OGBDU UIF$BSUFTJBOQSPPGPGUIFDzJSE .FEJUBUJPOBMSFBEZBWBJMTJUTFMGPGBOBOBMPHPVTBSHVNFOUHSPVOEFEJOUIFPCKFDUJWFSFBMJUZ PGUIFTUVĊOFDFTTBSZGPSUIPVHIU "5ħĚĚ Qǽǻ
BQSPPGJNNFEJBUFMZDPVOUFSFECZ$BUFS VTXIPTVHHFTUFEUIFJEFBMUPCFTQSFBEEJTUSJCVUJWFPWFSUJNFBOENVOEBOFQIFOPNFOB 'JSTU0CKFDUJPOT "5ħĚĚ QȂǼ %FTDBSUFTTWFSZXFBLSFQMZGPMMPXTJO"5ħĚĚ QQǺǺȁǺȂ TFFBMTPUIFEFNPOTUSBUJPOPGUIFFYJTUFODFPGTQBDFJO3ţĘĚĤ .FUBQIZTJRVF * Ě DIBQUFSǼ $PVST WPMǺ QQȀǽȀǿ
HSPVOEFEJOUIF$BSUFTJBOBSHVNFOUPOUIFOFDFTTJUZPGGPSNBM FYJTUFODFPGPCKFDUJWFQFSGFDUJPOTJODFXFDBOGPSNUPPVSTFMWFTUIFOPUJPOPGTQBDF JUT SFBMJUZNVTUGPSNBMJUFSCFTPNFXIFSF JUNVTUFYJTU DMFBSMZ IFSF3ÏHJTEFOJFTUIFPCKFDUJWF JEFBPGTQBDFFWFSUPCFFNJOFOUFSJO(PE BOEUIVTIFBMTPTVHHFTUTBEJTUSJCVUJPOPGUIF JEFBM *OBOZDBTF -FJCOJ[DPNFTDPOTQJDVPVTMZDMPTFUP,BOUTQSF$SJUJDBMBSHVNFOUJO IJTBMSFBEZNFOUJPOFESFBEJOHOPUFTUP4QJOP[BT&UIJDB QBSUJDVMBSMZ UIFPOFUPQSPQPTJ UJPOĚ Ȁ (1Ě QQǺǽǻǽǼ "ħĚ ǽē OǼǼȀ QǺȀǿȂ
BOEUIFOBHBJOXIFOIFSFUVSOTUP UIFTVCKFDUPOUIFPDDBTJPOPG8BDIUFSTCPPLj&U%FJJQTBFTTFOUJBDPNQMFDUJUVSPNOFT BMJBTFTTFOUJBT BEFPVU%FVTTJOFJQTJTDPODJQJOPOQPTTJUQFSGFDUFx jɨF-FCOJ[3FWJFXx Ǻǻ ǻǹǹǻ QǾ *OBWFSZFWPDBUJWFQBTTBHF JO$Ǻǹ -FJCOJ[DBMMTMVNFOUIFUSBOTDFOEFO UBMJEFBMBTUIFNBUFSJBJNBHJOVN JFBTUIFPCKFDUJWFSFBMJUZPGQPTTJCMFQIFOPNFOB PS CFUUFS mOJUFSFQSFTFOUBUJPOTJOHFOFSBM 'JOBMMZ *DBOOPUJHOPSFUIBUBUMFBTUPOPOFPDDB TJPO-FJCOJ[TBZTUIBUOPOFYJTUJOHXPSMETBSFiJODPNQBUJCMFXJUI(PEw JO%F.FOUF EF 6OJWFSTP EF%FP "ħĚ Ǽ OǾȀ QǽǿǼ CZUIJTFYQSFTTJPO IPXFWFS IFPOMZ SBUIFSJN QSPQFSMZ NFBOTUIBUUIFZBSFJODPNQBUJCMFXJUI(PETXJMMPGDSFBUJOHUIFCFTUXPSMEoUIF JODPNQBUJCJMJUZIFJTUIJOLJOHPGSFNBJOTUIBUCFUXFFOBVOJWFSTFBOEBOPUIFSPOF
Ǿǻǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
CPEZTJOFSUJBGSPNUIFEFmOJUJPOPGUIFNBUFSJBMFMFNFOUPGBTVCTUBODF 4VDIBEFEVDUJPONBZFWFOCFBOJNQPTTJCMFPOFǿǺ 0GDPVSTF GSPNUIFIJTUPSJDBMQPJOUPGWJFX UIFBCTFODFPGUIJTQBTTBHF JO-FJCOJ[TBSHVNFOUDBOCFFBTJMZBDDPVOUFEGPSCZOPUJOHUIBUIJTUIFPSZ PGQSJNBSZNBUUFSBTBEFHSFFPGJODPNQPTTJCJMJUZ GSPNXIJDIBOUJUZQJB EFSJWFT QSFDFEFEIJTSFTFBSDIPOEZOBNJDT*UJTRVJUFOBUVSBM UIVT UIBU -FJCOJ[TNFUBQIZTJDTXBTOPURVJUFSFBEZZFUUPJODPSQPSBUFTVDITDJFOUJmD DPOTJEFSBUJPOTBTUIFPOFUIBUSFHBSETJOFSUJBMNBTTBTBQSPQFSUZEFSJWFE GSPNNBUUFS*OFĊFDU EFTQJUFIJTSFNBSLBCMFBEWBODFNFOUJOUIJTEJSFD UJPO -FJCOJ[TDPODFQUPGJOFSUJBIBTBMXBZTCFFONBSLFECZTPNFPCTDV SJUZFWFOJOQIZTJDBMUFSNT/FWFSUIFMFTT GSPNUIFTJNQMZUIFPSFUJDBMQPJOU PGWJFXUIFSFJTOPEPVCUUIBUIFIBTTVHHFTUFEUIFQPTTJCJMJUZGPSJOFSUJBM NBTTUPCF TPNFIPXJOEJSFDUMZ EFEVDFECZUIFQSJODJQMFPGUIFDPOUJOV JUZPGOPVNFOBMDIBOHFTɨJTPOF JOUVSO BMXBZTPTDJMMBUFTCFUXFFOUIF TUBUVTPGBOBSDIJUFDUPOJDMBXoXIJDIIPXFWFSXFXPVMEOPULOPXIPX UPEFSJWFGSPNUIFHFOFSBMMZUFMFPMPHJDBMQSJODJQMFPGUIFNJOJNJ[BUJPOPG ǿǺ
*ONPTUPGIJTNBUVSFXSJUJOHT -FJCOJ[FOEPXTNBUUFSXJUICPUISFTJTUBODFUPQFOFUSB UJPOBOESFTJTUBODFUPNPUJPO'PSFYBNQMF UIF4QFDJNFO%ZOBNJDVNMFBWFTOPEPVCUTPO UIFUXPGPMEOBUVSFPGTVDIBQSPQFSUZj&URVJEFNWJTQSJNJUJWBQBUJFOEJTFVSFTJTUFOEJ JEJQTVNDPOTUJUVJU RVPENBUFSJBQSJNB TJSFDUFJOUFSQSFUFSJT JO4DIPMJTBQQFMMBUVS RVB TDJMJDFUmU VUDPSQVTBDPSQPSFOPOQFOFUSFUVS TFEFJEFNPCTUBDVMVNGBDJBU FUTJNVMJH OBWJBRVJEBN VUTJDEJDBN JEFTUBENPUVNSFQVHOBUJPOFTJUQSBFEJUVN OFRVFBEFPOJTJ GSBDUBOPOOJIJMWJBHFOUJTJNQFMMJTFQBUJBUVSx (.ħĚ QQǻǼǿǼȀ ɨFTBNFEJTUJODUJPO SFDVSTJOQBTTJOHJOUIF/FX&TTBZT ** ĩĩĚ fǺ (1ħ QǺǾǿ "ħĚ ǿ Oǻ QQǺǿȂȀǹ
BOE NPSFFYUFOEFEMZUIPVHIQFSIBQTNPSFDPOGVTFEMZ BTJUJTDPOTJEFSFEXJUISFGFSFODF UPJNQFOFUSBCJMJUZ BHBJOIFSFJO** Ěħ fǼ (1ħQQǺǺǺǺǻ "ħĚ ǿ Oǻ QQǺǻǼǻǾ DG B QBSBMMFM QBTTBHF JO ,Ēğĥ .FUBQIZTJTDIF "OGBOHTHSàOEF OPUF UP UIF mSTU EFmOJUJPO PG%ZOBNJDT JO,H4Ěħ QQǽȂǿȂȀ "OBNQMFSBOENPSFQSFDJTFEFmOJUJPOPGJOFSUJBM NBTTJTUPCFGPVOEJOUIFBMSFBEZNFOUJPOFEBQQFOEJYUPUIFMFUUFSUP'BCSJ BTGPMMPXT j*UBRVFEVPJOTVOU3FTJTUFOUJBFTJWF.BTTBFQSJNVN"OUJUZQJBVUWPDBOUTFVJNQFOFUSB CJMJUBT EFJOEFSFTJTUFOUJBTFVRVPE,FQMFSVTWPDBUDPSQPSVNJOFSUJBNOBUVSBMFNRVBN FU$BSUFTJVTJO&QJTUPMJTBMJDVCJFYFPBHOPWJU VUTDJMJDFUOPWVNNPUVNOPOOJTJQFSWJN SFDJQJBOUDPSQPSBBEFPRVFJNQSJNFOUJSFTJTUBOUFUWJNFKVTJOGSJOHBOU2VPEOPOmFSFU TJJODPSQPSFQSBFUFSFYUFOTJPOFNOPOJOFTTFUW¡GXQDPLN¡QTFVQSJODJQJVNMFHVNNPUVT RVPmUVUWJSJVNRVBOUJUBTBVHFSJOPOQPTTJU OFRVFBEFPDPSQVTBCBMJPOJTJSFGSBDUBFKVT WJRVFBUJNQFMMJ)BFDBVUFNWJTQBTTJWBJODPSQPSFVCJRVFFTUFBEFNFUNBHOJUVEJOJFKVT QSPQPSUJPOBMJTx (.ħĚ QQǺǹǹǺǹǺ 3FNBSLBCMZ OPU POMZ EPFT UIJT QBTTBHF FOKPZ B HSFBUFS DPODFQUVBM DMBSJUZ JO JU JOFSUJB JT OPU VOEFSTUPPE BT B SFTJTUBODF UP NPUJPO BT NVDIBTBSFTJTUBODFUPOPWVNNPUVN JFBDDFMFSBUJPO
CVUJUBMTPJOUFSFTUJOHMZDPOOFDUT JOFSUJBMNBTTXJUIUIFDPOTFSWBUJPOPGUIFWJTWJWB GSPNXIJDIXFXJMMTIPSUMZTFFUIBUJU DPVMEFWFOCFEFSJWFE
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǻǾ
TQBDFoBOEUIBUPGBHFOVJOFMZUSBOTDFOEFOUBMOFDFTTJUZ0XJOHUPTVDI VODFSUBJOUZ JUJTOPUBUBMMFBTZUPVOEFSTUBOEXIFUIFSJOFSUJBMNBTTJTJO QSJODJQMFTVCKFDUUPBOBQSJPSJEFEVDUJPOGSPNUIFHFOFSBMDPODFQUPGNBU UFS PSJGJUJTUPCFSFHBSEFEBTBTJNQMZDPOUJOHFOUQSPQFSUZ JFTVDIUIBU JUTEFEVDUJPOFYDFFETUIFEFNPOTUSBUJPOQPXFSPGBOZmOJUFVOEFSTUBOE JOH ǿǻ #FUIBUBTJUNBZ UIBUPGJOFSUJBMNBTTJTBWFSZJNQPSUBOUDPODFQU BOEUIVTPOFPGXIJDIUIFDPOTFRVFODFTPO-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTPGTQBDF BSFXFMMXPSUIJOWFTUJHBUJOH4JODFUIFmSTUSFTVMUPGUIFCPEJFTJOFSUJBJT UIFQPTTJCJMJUZGPSBTZTUFNPGJOFSUJBMNPUJPOTUPCFEFUFSNJOFE XFXJMM CFHJOIFSFCZDPOTJEFSJOHNPUJPO*OHFPNFUSJDBMUFSNT XFIBWFBMSFBEZ EFmOFE NPUJPO BT B TVDDFTTJWF DPOUJOVPVT DPOHSVFODF *O NFUBQIZTJDBM UFSNT NPUJPO JT OPUIJOH CVU UIF QIFOPNFOBM FYQSFTTJPO PG UIF DPOUJ OVJUZPGDIBOHFJOBMMTVCTUBODFT"OZHJWFOQBSUJUJPOPGTQBDFPCUBJOFE UISPVHIBTZTUFNPGCPVOEBSJFTJOBQIFOPNFOPODPSSFTQPOETUPBHJWFO JOTUBOUBOFPVTNPOBEJDDPOmHVSBUJPO POBOPUIFSJOTUBOU IPXFWFS TPNF ǿǻ
"OJOUFSFTUJOHBDDPVOUPGIPX-FJCOJ[TUIPVHIUIBTEFWFMPQFEUPJOUSPEVDFUIFNBTT DPODFQUJTPĊFSFECZ-FJCOJ[IJNTFMGJOUIF4QFDJNFO%ZOBNJDVN ǺǿȂǾ )FSFJOGBDU IFDPOUSBTUTIJTPXOWJFXTBTGPSNFSMZFYQSFTTFEJOUIF)ZQPUIFTJTQIZTJDBOPWB ǺǿȀǺ
JOXIJDIIFTUJMMMBDLFEUIJTDPODFQU XJUIIJTNPSFNBUVSFSFnFDUJPOTPOEZOBNJDTUIBU TIPVMEQSPCBCMZHPCBDLUPUIF#SFWJT%FNPOTUSBUJP&SSPSJTNFNPSBCJMJT$BSUFTJJGSPNǺǿȁǿ j&Y RVP QPSSP PTUFOEFCBN TJ TPMBF NBUIFNBUJDBF OPUJPOFT NBHOJUVEP mHVSB MPDVT IPSVNRVFNVUBUJP BVUJOJQTPDPODVSTVTNPNFOUPNVUBOEJDPOBUVTJODPSQPSFJOUFM MJHFSFOUVS OVMMB IBCJUB SBUJPOF OPUJPOVN NFUBQIZTJDBSVN QPUFOUJBF TDJMJDFU BDUSJDJT JO GPSNBFUJHOBWJBF TFVBENPUVNSFTJTUFOUJBFJONBUFSJB BURVFBEFPTJOFDFTTFFTTFUDPO DVSTVTFWFOUVNTPMBDPNQPTJUJPOFDPOBUVVN(FPNFUSJDB VUFYQMJDVJNVT EFUFSNJOBSJ UVOD TFRVJ EFCFSF VU JODVSSFOUJT FUJBN NJOJNJ DPOBUVT UPUJ FYDJQJFOUJ MJDFU NBYJNP JNQSJNBUVS BURVFBEFPNBYJNVNRVJFTDFOTBRVBOUVMPDVORVFJODVSSFOUFTJOFVMMBIVKVT SFUBSEBUJPOFBCSJQJBUVS RVBOEPRVJEFNUBMJNBUFSJBFOPUJPOFVMMBFKVTBENPUVNSFQVHOB UJP TFEJOEJĊFSFOUJBQPUJVTDPOUJOFUVS4FEQPTUFBPNOJBBMUJVTTDSVUBUVT WJEJJORVP DPOTJTUFSFUTZTUFNBUJDBSFSVNFYQMJDBUJP BOJNBEWFSUJRVFIZQPUIFTJOJMMBNQSJPSFNOPUJP OJTDPSQPSFBFOPOFTTFDPNQMFUBN FUDVNBMJJTBSHVNFOUJTUVNFUJBNIPDJQTPDPNQSP CBSJ RVPEJODPSQPSFQSBFUFSNBHOJUVEJOFNFUJNQFOFUSBCJMJUBUFNQPOJEFCFBUBMJRVJE VOEF WJSJVN DPOTJEFSBUJP PSJBUVS DVKVT MFHFT NFUBQIZTJDBT FYUFOTJPOJT MFHJCVT BEEFOEP OBTDBOUVSFBFJQTBFSFHVMBFNPUVT RVBTTZTUFNBUJDBTBQQFMMFSBN OFNQFVUPNOJTNVUBUJP mBUQFSHSBEVT FUPNOJTBDUJPTJUDVNSFBDUJPOF FUOPWBWJTOPOQSPEFBUTJOFEFUSJNFOUP QSJPSJT BEFPRVFTFNQFSBCSJQJFOTSFUBSEFUVSBCBCSFQUP OFDQMVTNJOVTWFQPUFOUJBFJO FĊFDUVRVBNJODBVTBDPOUJOFBUVS2VBFMFYDVNOPOEFSJWBUVSFYOPUJPOFNPMJT OFDFTTF FTUDPOTFRVJFBNFYBMJBSF RVBFDPSQPSJCVTJOTJU OFNQFFYJQTBWJ RVBFTDJMJDFUFBOEFN TFNQFSRVBOUJUBUFNTVJUVFUVS MJDFUBEJWFSTJTDPSQPSJCVTFYFSDFBUVSx (.ħĚ QQǻǽǹ ǽǺ "DUVBMMZ IPXFWFS TFWFSBMJOUFSQSFUFSTPG-FJCOJ[TEZOBNJDTBHSFFUIBUOPHFOVJOF
Ǿǻǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
DPOUJOHFOUNPOBEJDQSPQFSUJFTIBWFDIBOHFE JF TPNFJOUFSNPOBEJDSF MBUJPOTIBWFDIBOHFE BTBSFTVMU BDDPSEJOHUPUIFQSJODJQMFPGQFSDFQUVBM FYQSFTTJPO EJĊFSFOURVBOUJUBUJWFQSPQFSUJFTGSPNUIPTFPGUIFQSFDFEJOH JOTUBOUNVTUNBOJGFTUUIFNTFMWFTJOFBDIQIFOPNFOPO JFNBUUFSNVTU CFEJWJEFEBDDPSEJOHUPBEJĊFSFOUTZTUFNPGDPOUJHVJUZSFMBUJPOT"UUIJT QPJOU JGXFJOUSPEVDFUIFQSJODJQMFPGUIFDPOUJOVJUZPGUIFUSBOTGPSNB UJPOPGJOUFSNPOBEJDSFMBUJPOTJOPVSSFBTPOJOH XFXJMMTFFUIBUUIFDIBOHF JOUIFTZTUFNPGCPVOEBSJFTEFmOJOHUIFTUSVDUVSFPGNBUUFSNVTUBMTPCF DPOUJOVPVTSFMBUJWFUPUJNF*OPUIFSXPSET XFIBWFEFmOFENPUJPOJO NFUBQIZTJDBMUFSNTǿǼ DPODFQUPGJOFSUJBMNBTTIBTCFFOJOEFQFOEFOUMZFMBCPSBUFECZ-FJCOJ[CFGPSFIJTSFBEJOH ǺǿȁȂȂǹ PG/FXUPOT1SJODJQJB BOEUIBUJOFĊFDUJOTPNFSFTQFDUTUIFFYBDUOPUJPOPG JUIBTBMXBZTFTDBQFEIJN)PXFWFSUIJTNBZCF GSPNUIFTZTUFNBUJDQPJOUPGWJFXUIF BDDPVOUJOUIF4QFDJNFOTFFNTUPTIPXUIBUJO-FJCOJ[UIFDPODFQUPGNBUUFSBTFYUFOTJPO BOEBOUJUZQJBQSFDFEFTUIBUPGJOFSUJBMNBTT0OMZUIFTQFDJmDMBXTPGNPUJPO BMMSFTUJOH POUIFQSJODJQMFPGDPOTFSWBUJPOPGFOFSHZ -FJCOJ[TBSDIJUFDUPOJDQSJODJQMFPGSFGFSFODF
SFRVJSFIJNBMTPUPBUUSJCVUFBOJOFSUJBMNBTTUPNBUUFS0OUIFPUIFSIBOE PGDPVSTF UIF MBX PG DPOUJOVJUZ JO UIF DIBOHFT PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT BMTP JNQMJFT DPOUJOVJUZ PG UIF NPUJPO UIBU FYQSFTTFT TVDI DIBOHFT #VU UIF MBUUFS DPOUJOVJUZ JT POMZ QPTTJCMF JG POFBENJUTUIFVOJWFSTBMFMBTUJDJUZPGNBUUFS XIJDIJOUVSOSFRVJSFTUIFDPOTFSWBUJPOPG LJOFUJDFOFSHZɨFSFGPSF DPOUJOVJUZJTVMUJNBUFMZUIFOPUJPOGSPNXIJDI-FJCOJ[XPVME XBOU NFUBQIZTJDBMMZ UP EFSJWF JOFSUJB 0O UIF EFEVDUJPO PG UIF DPOTFSWBUJPO PG FOFSHZ TUBSUJOHGSPNDPOUJOVJUZTFFGPSFYBNQMFUIF&TTBZEF%ZOBNJRVF (.ħĚ QQǻǻȁǻȂ"O BNCJWBMFODFSFNBJOTUIVTBTUPXIFUIFSUIFMBXPGDPOUJOVJUZJTOFDFTTBSZPSDPOUJOHFOU TFFGPSFYBNQMFBmOFQBTTBHFJOUIF4DIFEBTFDVOEPTFYUBPG%F$PODVSTV$PSQPSVN XIJDI FYQMJDJUMZSFBETj*OOPTUSPTZTUFNBUFOFDFTTFFTUNPNFOUBFTTFRVBESBUBDFMFSJUBUVN RVJB FĊFDUVTFTUBTDFOTVTBERVFNDPSQVTBTDFOEFOEPQFSWFOJSFQPUFTU BTDFOTVTBVUFNTVOU VURVBESBUBDFMFSJUBUVN*OBMJPGPSUFTZTUFNBUF.VOEJ VCJDFMFSJUBUFTBMJBNIBCFOUSF MBUJPOFNBEBMUJUVEJOFT FUJBNBMJBGBDJFOEBFTTFUWJSJVNBFTUJNBUJPx (8-ĖĚēğĚī -B SÏGPSNFEFMBEZOBNJRVF FEJUFECZ.'JDIBOU 1BSJTǺȂȂǽ QǺǼǽ BOEZFU JOUIF4DIFEB TFQUJNBPGUIFTBNFFTTBZXFXJMMmOEUIBUUIFDPOTFSWBUJPOPGFOFSHZEJSFDUMZSFTUTPOUIF QSJODJQJVNSBUJPOJT jRVJBOVMMBQPUFTUFTTFOFDFTTJUBTNVUBOEJQPUFOUJBNFUTJTJUOFDFTTJUBT NVUBOEJTJUVNx QǺǽǾ ǿǼ 8FOFFEIFSFUPQPJOUPVUUIBUoBTXFXJMMCFUUFSTFFXIFOXFEJTDVTTUIFSFMBUJPOTIJQ CFUXFFOSFBMTQBDFBOEUIFJEFBMPOFoBDDPSEJOHUPUIJTEFmOJUJPOPGNPUJPOJUDBOOPUCF BSHVFEUIBUUIFQBSUTPGTQBDFNPWF BTJOGBDUNPUJPOJTPOMZBDIBOHFJOUIFDPOmHVSBUJPO PGUIFCPVOEBSJFTɨJTBSHVNFOUJTPGTPNFSFMFWBODFCFDBVTFCPUIUIFJNNPWBCJMJUZPG UIFQBSUTPGTQBDFBOEUIFJSJNQFOFUSBCJMJUZ XIJDIGPSTFWFOUFFOUIDFOUVSZBVUIPSTJTOPU UIFTBNFBTUIFJNQFOFUSBCJMJUZPGNBUUFS CVUGPS-FJCOJ[JOBTFOTFJUJT XFSFJNQPSUBOU JTTVFT JO -FJCOJ[T DPOUSPWFSTZ XJUI UIF /FXUPOJBOT $MBSLF JO GBDU BSHVFE UIBU (PE JT QSFTFOUJOTQBDFUISPVHIIJTPXOJNNFOTJUZ 4FDPOE"OTXFS fǽ JO(1ħĚĚ QǼǿǹ
BOE -FJCOJ[ PCKFDUFE UIBU JO UIJT XBZ (PE XPVME CF NBEF EJWJTJCMF DzJSE 1BQFS fǺǻ JO
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǻȀ
8FDBOGVSUIFSSFmOFPVSEFmOJUJPOCZFYBNJOJOHUIFJOUFSOBMTUSVD UVSFPGBNPOBE"DDPSEJOHUP-FJCOJ[TUSFBUNFOU FBDINPOBEBMTPQPT TFTTFT CFTJEFT JUT PXO QFSDFQUVBM EFUBJM UIBU JOEJWJEVBUFT JU BO BQQFUJ UJWFGBDVMUZ XIJDIJTUIFPOFUIBU JGSFHBSEFEJOUJNF DBVTFTJUUPQBTT GSPNPOFSFQSFTFOUBUJPOBMDPOUFOUUPBOPUIFS8FOFFEUPSFBċSNUIBUB NPOBETBQQFUJUFJTDPNQMFUFMZEFmOFECZJUTBDUVBMQFSDFQUJPO TPUIBUUIF XIPMFPGJUTPXOSFQSFTFOUBUJPOTFOUJSFMZTVċDFTUPEFmOFBNPOBE IPX (1ħĚĚ QQǼǿǾǿǿ 'PVSUI1BQFS fǺǺ JO(1ħĚĚ QǼȀǼ 5PXIJDI$MBSLFSFQMJFEUIBU UIFJNNPWFBCJMJUZPGUIFQBSUTPGTQBDFDBVTFTUIFNOPUUPCFEJWJTJCMF DzJSE"OTXFS fǼ JO(1ħĚĚ QǼǿȁ 'PVSUI"OTXFS ffǺǺǺǻ JO(1ħĚĚ QQǼȁǼȁǽ -FJCOJ[BENJUTUIBU UIFQBSUTPGTQBDFBSFJOEFFEJNNPWBCMF 'JGUI1BQFS fǼǺ JO(1ħĚĚ QǼȂǿ CVUIFEF OJFTUIBUKVTUCFDBVTFPGUIBUUIFZDFBTFCFJOHQBSUT BTJOGBDUoBDDPSEJOHUPUIFSFTVMUPG IJTPXOTUVEZPGUIFHFPNFUSJDBMEFUFSNJOBUJPOPGMPDJoQBSUTBSFJOBOZDBTFEFUFSNJOFE OPUCZBOZTFQBSBCJMJUZCVUCZBCPVOEBSZ 'JGUI1BQFS fǾǺ JO(1ħĚĚ QǽǹǼ 'SPNUIF UIFPSFUJDBMQPJOUPGWJFX TVDIBEJTQVUFXPVMEOPUUBLFUIFUXPDPOUFTUBOUTWFSZGBS BT $MBSLFIJNTFMGIBEUPBENJU jɨFTFTFFNUPNF UPCFPOMZBRVJCCMJOHVQPO8PSETx 'JGUI"OTXFS ffǽȂǾǺ JO(1ħĚĚ QǽǻȀ 'SPNUIFIJTUPSJDBMQPJOUPGWJFX IPXFWFS JU JTJOUFSFTUJOHBTJUSFEVQMJDBUFTUIFJEFOUJDBMEJTDVTTJPOCFUXFFO%FTDBSUFT POBiQSF-FJC OJ[FBOwTUBODF BOE.PSFUIBUIBEPDDVSSFETPNFTFWFOUZZFBSTCFGPSF BOEUIBUJTOJDFMZ TVNNBSJ[FECZ.PSFTMFUUFSUP%FTDBSUFTEBUFEǾ.BSDIǺǿǽȂ JO"5ħ QǼǹǾ ",ĠĪģţ *#$ĠęĖğ /FXUPOBOEUIF-FJCOJ[$MBSLF$PSSFTQPOEFODF XJUIOPUFTPO/FXUPO $POUJ %FT.BJ[FBVY j"SDIJWFT*OUFSOBUJPOBMFTEIJTUPJSFEFTTDJFODFTx ǺǾ ǺȂǿǻ QQǿǼǺǻǿ IBWFNVDIJOTJTUFEPO.PSFTJOnVFODFPO/FXUPO BTXFMMBT/FXUPOT EJSFDU JOQFSTPO JOnVFODFPO$MBSLFEVSJOHUIFXSJUJOHPGUIFBOTXFSTUP-FJCOJ[ UIFTBNFBVUIPSTBMTP OPUFUIBUJOUIFBGPSFNFOUJPOFEffǺǺǺǻPGIJT'PVSUI"OTXFS$MBSLFFNQMPZTUIFUFSN iJOEJTDFSQJCMFw XIJDI UIF 3PCJOFU FEJUJPO PG UIF DPSSFTQPOEFODF PXJOH QFSIBQT UP BO FYDFTTPG-FJCOJ[FBOMPZBMUZ IBTNJTVOEFSTUPPEBTiJOEJTDFSOJCMFw
BOEUIBUiJOEJTDFSQJCMFw XBTJOEFFE.PSFTUFSNUPEFTJHOBUFUIFBCTPMVUFJOTFQBSBCMFOFTTPGFYUFOTJPO&NJOFOU XJUOFTTPG/FXUPOTDPOUSJCVUJPOUP$MBSLFTBSHVNFOUTJTBMFUUFSCZ$BSPMJOBUP-FJCOJ[ EBUFEǼǹ%FDFNCFSǺȀǺǾ JOXIJDIUIF1SJODFTTTBZTJOQBTTJOH BCPVU$MBSLFTBOTXFST UIBUjFMMFTOFTPOUQBTFDSJUFTTBOTMBWJTEVDIFWBMJFS/FXUPOx UIJTMFUUFSJTUPCFSFBEJO UIFFEJUJPOPGUIF-FJCOJ[$MBSLFDPSSFTQPOEFODFCZ3PCJOFU Qǽǿ0UIFSTDIPMBST QSF GFSSJOHUPTUSFTTUIFJOEFQFOEFOUBOETFMGDPOUBJOFEHSFBUOFTTPG$MBSLFTUIPVHIU UFOEUP NJOJNJ[F/FXUPOTJOnVFODFoIPXFWFS *XPVMETBZ XJUIQPPSSFTVMUT TFFGPSFYBNQMF& 7ĒĚĝĒĥĚ -FJCOJ[$MBSLF"4UVEZPGDzFJS$PSSFTQPOEFODF /FX:PSL0YGPSEǺȂȂȀ8F DBOmOBMMZBDLOPXMFEHFUIBU PODFUIFEJTQVUFFOEFE UIF/FXUPOJBOTEJEOPUSFOPVODF UIFJSPQJOJPOT CVUUIFZXFOUPOEFGFOEJOHUIFNTFMWFTBHBJOTUUIF-FJCOJ[FBODSJUJDJTN 'PSFYBNQMF JO$.ĒĔ-ĒĦģĚğ "OBDDPVOUPG4JS*TBBD/FXUPOT1IJMPTPQIJDBM%JTDPWFS JFT ** Ě fǾ -POEPOǺȀǽȁ SFQSJOU0MNTǺȂȀǺ
BCPPLDFSUBJOMZOPUTPGUPO-FJCOJ[FBO QIJMPTPQIZ XFDBOSFBEUIFGPMMPXJOHTUBUFNFOUj4QBDFJTFYUFOEFEXJUIPVUMJNJUT JN NPWBCMF VOJGPSNBOETJNJMBSJOBMMJUTQBSUT BOEWPJEPGBMMSFTJTUFODF*UDPOTJTUTJOEFFEPG QBSUTXIJDINBZCFEJTUJOHVJTIFEJOUPPUIFSQBSUT MFTTBOEMFTT XJUIPVUFOE CVUDBOOPU CFTFQBSBUFEGSPNFBDIPUIFSBOEIBWFUIFJSTJUVBUJPOBOEEJTUBODFDIBOHFEx QǺǹǹ
Ǿǻȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
FWFS CZBQQFUJUVTXFNBZBMTPNFBOUIFBCTUSBDUNFUBQIZTJDBMQPXFSUIBU QSPEVDFT BMUIPVHIJUEPFTOPUEFUFSNJOF TVDIBDIBOHF*OBTFOTF UIVT NPUJPO mOET JUT QSJNBSZ DBVTF JO FBDI NPOBET BQQFUJUF "OE BQQFUJUF DBOBMTPCFTUVEJFEGSPNUIFQPJOUPGWJFXPGJUTQIFOPNFOBMFYQSFTTJPO XIJDINVTUCFUIFQIFOPNFOBMDBVTFPGNPUJPO0GDPVSTF TVDIBDBVTFJT GPSDFɨFSFGPSF IFSFXFmOEBHBJOUIFQPTTJCJMJUZPGUIFUXPGPMETUSVDUVSF UIBUXFTBXBCPVUNBUUFS JFUIFQPTTJCJMJUZPGEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOB QSJNJUJWFBDUJWFQPXFS BOEBEFSJWBUJWF PSTFDPOEBSZ BDUJWFQPXFSɨF mSTUPOFJTOPUIJOHCVUUIFNPOBEJUTFMGBTBTVQFSTFOTJCMFTVCTUBODFPS QSPQFSMZ TQFBLJOH JUT BQQFUJUJWF GBDVMUZ BT QSJNF FOUFMFDIZ ɨF TFDPOE POFJTUIFQIFOPNFOBMFYQSFTTJPOPGJU BOEJUJTSFQSFTFOUFECZUIFWJTWJWB PGBOPSHBOJDCPEZǿǽ ɨFTQFDJmDDIPJDFPGEFUFSNJOJOHTVDIWJTWJWBUISPVHIUIFWBMVFPG LJOFUJDFOFSHZGVMmMMTUIFOFFEGPSBTDBMBSNBHOJUVEFUIBUNBZSFQSFTFOU UIFNPUJPOPGBCPEZ*UOFFETUPCFTDBMBS JOGBDU CFDBVTFNPOBEJDBQ QFUJUFJTJOJUTFMGUPUBMMZVOEFUFSNJOFEXJUISFTQFDUUPJUTPXOPCKFDU BOE JOQIFOPNFOBMUFSNT JUTJNQMZSFQSFTFOUTBHFOFSBMUFOEFODZUPNPUJPO XIJDIJTQFSGFDUMZTVNNBSJ[FECZUIFWBMVFPGLJOFUJDFOFSHZ*OOPVNF OBMUFSNT UIFGVSUIFSEFUFSNJOBUJPOPGNPUJPOJTOBUVSBMMZPĊFSFECZB NPOBETQFSDFQUVBMEFUBJM XIJDIJTQIFOPNFOBMMZFYQSFTTFECZUIFEJSFD ǿǽ
4FF GPS FYBNQMF -FJCOJ[T MFUUFS UP %F 7PMEFS GSPN Ǽǹ +VOF ǺȀǹǽ JO (1ĚĚ QǻȀǹ /FFEMFTTUPTBZ UIJTQPJOUNVTUQSPWFBSBUIFSJOGFMJDJUPVTPOFJOUIFGPMMPXJOHUIFPSJFT PGQIZTJDBMNPOBEPMPHZUIBUNJHIUXBOUUPJODPSQPSBUFJU*GUIFSFJTOPUIFPSZPGFYQSFT TJPOOPSEJTUJODUJPOCFUXFFOQIFOPNFOBBOEOPVNFOB JOGBDU JUXJMMCFWFSZIBSE OPU UPTBZJNQPTTJCMF UPEFEVDFBWJTEFSJWBUJWBGSPNUIFWJTQSJNJUJWBPGBTVCTUBODF PSFWFO HSBTQUIFDPOOFDUJPOCFUXFFOUIFUXPɨVTGPSFYBNQMF8PMĊJOfǼǿǺ QǻǿǺ PGIJT $PTNPMPHZ MJNJUT IJNTFMG UP BċSN UIBU GSPN UIF PSJHJOBM WJT SFQSBFTFOUBUJWB PG B TJNQMF TVCTUBODFUIFWJTWJWBPGBDPNQPTJUFTVCTUBODFNVTUBSJTF CVUIFDFSUBJOMZDBOOPUBD DPVOUGPSUIFUSBOTJUJPOGSPNBTQJSJUVBMGPSDFUPBQIZTJDBMPOF CFZPOEBNFSFMZOPNJOBM BOBMPHZ ɨFIPOFTU#JMmOHFSJOfǻǹȁ QǺȂȂ PGIJT%JMVDJEBUJPOFTBENJUTUPOPUCFJOH BCMFUPVOEFSTUBOETVDIBHBQJO-FJCOJ[TUIFPSZ*UJTPOUIFDPOUSBSZBMJUUMFTVSQSJTJOH UIBU&VMFSJOBOPUFGSPNǺȀǽǿFWFOFOEFBWPSTUPTIPXGSPNUIFNFUBQIZTJDBMQPJOUPG WJFXUIBUOPSFQSFTFOUBUJPOBMGBDVMUZDBOCFBUUSJCVUFEUPNBUUFS DPOUSBSZUPXIBUQIZTJDBM NPOBEPMPHJTUTNBJOUBJO
PXJOHQSFDJTFMZUPUIFGBDUUIBUNBUUFSQPTTFTTFTBOJOUFSOBMWJT JOFSUJBFUIBUJTPQQPTJUFUPBOEJODPNQBUJCMFXJUIBTQJSJUVBMBDUJWJUZoJOUIJTXBZSFWFST JOH 8PMĊT BSHVNFOU - &ĦĝĖģ &OPEBUJP RVBFTUJPOJT VUSVN NBUFSJBF GBDVMUBT DPHJUBOEJ USJCVFSJQPTTJUOFDOF JO0QFSB0NOJB ĚĚĚ WPMǻ (FOÒWFǺȂǽǻ QQǼǿȀȀǻ BOBOBMPHPVT BSHVNFOU QPTTJCMZESBXOPOUIJTPOF XJMMCFEFWFMPQFECZUIFZPVOH,BOUJOUIFBQ QFOEJYUPDIBQUFSȀJOQBSUUXPPGIJT"MMHFNFJOF/BUVSHFTDIJDIUFVOEDzFPSJFEFT)JNNFMT JO,H4Ě QQǼǼǹǼǺ
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǻȂ
UJPOPGTQFFE PSJNQFUVT
PSBMTPCZUIFEFBEGPSDFBTBQPUFOUJBMɨF NBJOQPJOUIFSFJTUIBU IBWJOHJOUSPEVDFEBEZOBNJDBMNBHOJUVEFTVDI BTFOFSHZJOUPIJTUIFPSZPGBQIFOPNFOPO OPX-FJCOJ[BMTPOFFETUIF DPODFQUPGBOJOFSUJBMNBTT IPXFWFSPCTDVSFMZIFNBZGPSNVMBUFJUǿǾ 8F BSF OPU DPODFSOFE IFSF XJUI BOZ GVSUIFS EFUBJM PG -FJCOJ[T EZ OBNJDTUIBUEPFTOPUQFSUBJOUPUIFTUSVDUVSFPGTQBDF8IBUOFFETUPCF FNQIBTJ[FEJTUIBUJOUIJTUIFPSZ VOMJLFJODMBTTJDBMNFDIBOJDT LOPXMFEHF ǿǾ
1FSIBQTUIFNPTUSFMFWBOUGFBUVSFJOUIJTBUUFNQUBUFYBDUMZEFUFSNJOJOHUIFQSJODJQMF PGJOFSUJBMJFTJOUIFGBDUUIBU-FJCOJ[OFFETUPVOEFSTUBOEUIFSFTJTUBODFPĊFSFECZBCPEZ UPJUTPXODIBOHFJOEJSFDUJPOPSTQFFEBTIBWJOHUXPEJĊFSFOUDBVTFT*GUIFCPEZJTJO NPUJPO TVDISFTJTUBODFNVTUEFQFOEPOUIFFOUFMFDIZQSPEVDJOHUIFNPUJPO XIJDIIBTB DFSUBJOEFUFSNJOBUJPOBOEEPFTOPUXBOUUPMPTFJU*GUIFCPEZJTBUSFTU POUIFDPOUSBSZ UIFSFTJTUFODFXJMMCFPĊFSFECZJUTJOFSUJBMNBTTJOUIFQSPQFSTFOTF'PSFYBNQMFj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mDBUJPOFTFTTFOPOQPTTJOU VUJ QSBFDMBSF RVFNBENPEVNTFRVFOUFQBSBHSBQIPEJDFNVT BCJQTPKVEJDJPTJTTJNP4UVSNJP BHOJUVNFTU WFMIJODKVEJDBSJQPUFTU EFCFSFJODPSQPSBTVCTUBOUJBSFQFSJSJFOUFMFDIJBNQSJ NBN UBOEFNSUºWRQGHNWLN¤QBDUJWJUBUJT WJNTDJMJDFUNPUSJDFNQSJNJUJWBN RVBFQSBFUFS FYUFOTJPOFN TFVJERVPEFTUNFSFHFPNFUSJDVN FUQSBFUFSNPMFN TFVJERVPEFTUNFSF NBUFSJBMF TVQFSBEEJUB TFNQFS RVJEFN BHJU TFE UBNFO WBSJF FY DPSQPSVN DPODVSTJCVT QFSDPOBUVTJNQFUVTWFNPEJmDBUVSx GSPNfǺǺPG%FJQTB/BUVSB FEJUFEBGUFSUIF"DUB &SVEJUPSVNGSPNǺǿȂȁ OPXJO(1Ěħ QǾǺǺ 4VDIBOFSSPOFPVTOPUJPOPGUIFSFMBUJPO CFUXFFONBTTBOEJOFSUJB XIJDIXBTBTDSJCFECBDLUP,FQMFS CSPVHIUTPNFEJTUVSCBODF UP-FJCOJ[TEJTQVUFTBHBJOTUUIF/FXUPOJBOT-FJCOJ[NFOUJPOFEJUJOffǼǹBOEǼȁǹPGIJT DzFPEJDZ (1ħĚ QQǺǺȂǻǺBOEQǼǽǺ
BOE/FXUPOUPPLOPUFDBSFGVMMZUPDIBOHFIJT PXOEFmOJUJPOPGJOFSUJBJOUIF1SJODJQJB MFTUJUNJHIUCFDPOGVTFEXJUIUIBUPUIFSPOF TFF *#$ĠęĖğ /FXUPOT$PQZPG-FJCOJ[TɨÏPEJDÏF XJUITPNFSFNBSLTPOUIF5VSOFE%PXO 1BHFTPG#PPLTJO/FXUPOT-JCSBSZ j*TJTx ȀǼ ǺȂȁǻ QQǽǺǹǺǽ POUIFXIPMFTUPSZ TFFBMTP ()31ĒģĜĚğĤĠğ 4DJFODFBOE.FUBQIZTJDTJOUIF-FJCOJ[/FXUPO$POUSPWFSTZ j4UVEJB -FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx ǻ ǺȂǿȂ QQȀȂǺǺǻ -FJCOJ[IPXFWFSEBSFEBHBJOUPNFO UJPOUIJTBSHVNFOUJOfǺǹǻPGIJT'JGUI1BQFSUP$MBSLF (1ħĚĚ QǽǺǽ
PODFBHBJOXJUI SFGFSFODFUP,FQMFS BOEUIF&OHMJTINBOSFQMJFEXJUIBOPUFBTJOEJHOBOUBTJUXBTSJHIUJO fȂȂPGIJT'JGUI"OTXFS UIF(FSIBSEUFEJUJPOEPFTOPUDPOUBJOUIJTOPUF XIJDIDBOPOUIF DPOUSBSZCFSFBEJOUIF3PCJOFUFEJUJPOJOQǻǹǽ .PSFJOHFOFSBM POUIFTUSJDUMZQIZTJ DBMJTTVFTPG-FJCOJ[TEZOBNJDT UIFCFTUUSFBUNFOUQSPCBCMZSFNBJOTUIFPOFJOUIFTJYUI DIBQUFSPGUIFCPPLCZ348ĖĤĥėĒĝĝ 'PSDFJO/FXUPOT1IZTJDTDzF4DJFODFPG%ZOBNJDT
ǾǼǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
PG UIF DPTNJD EJTUSJCVUJPO PG NBUUFS PO B HJWFO JOTUBOU NVTU TVċDF GPS DPNQMFUFMZEFUFSNJOJOHBOZNPUJPO'SPNUIFMPDBMQPJOUPGWJFX JUJTBD DVSBUFUPTBZUIBU JOPSEFSUPEFUFSNJOFGVUVSFNPUJPO XFOFFEUPLOPX CPUI UIF QPTJUJPO PG FBDI CPEZ BOE UIF LJOFUJD FOFSHZ PG TVDI CPEJFT BOEXFBMTPOFFEUIFGVSUIFSEFUFSNJOBUJPOPGNPUJPOUISPVHIBTZTUFN PGQPUFOUJBMT*OPUIFSXPSET XFOFFEMPDBMLOPXMFEHFPGFBDINPOBET QFSDFQUVBMEFUBJMBOEEFUFSNJOFEBQQFUJUFɨVT -FJCOJ[JTSJHIUXIFOIF GPSDFGVMMZJOTJTUTBHBJOTUUIF$BSUFTJBOTUIBUKVTULOPXJOHFYUFOTJPOBOEJUT NPEFTJTOPUFOPVHIUPTPMWFBNFDIBOJDBMQSPCMFNJOHFOFSBM BOEUIBUXF BMTPOFFEUPUBLFTPNFUIJOHFMTFJOUPDPOTJEFSBUJPO TPNFUIJOHUIBUHPFT CFZPOETFOTJCJMJUZoOBNFMZ MJWJOHGPSDFBTFYQSFTTJPOPGUIFFOUFMFDIZPG BDPNQPTJUFTVCTUBODF BOEJOFSUJBMNBTT'SPNUIFHMPCBMQPJOUPGWJFX POUIFDPOUSBSZoBTUIFTZTUFNPGCPVOEBSJFTPGTQBDFPOBHJWFOJOTUBOU FYQSFTTFT UIF UPUBMJUZ PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT CFUXFFO TVCTUBODFT BOE UIFBQQFUJUVTSFMBUJWFUPJUJTVOJWFSTBM JF JUTJNQMZUFOETUPUIFIJHIFTU HPPE oKVTULOPXJOHTVDIBTZTUFNNVTUCFTVċDJFOUGPSUIFEFUFSNJOB JOUIF4FWFOUFFOUI$FOUVSZ /FX:PSLǺȂȀǺ*UBMTPDMFBSMZTIPXTBMMUIFMJNJUTPG-FJCOJ[T DPODFQUPGJOFSUJB BOEIPXTFSJPVTMZ-FJCOJ[IBTPWFSMPPLFEUIFJNQPSUBODFPGGPSDFJO /FXUPOTGPSNVMBPGNBTTUJNFTBDDFMFSBUJPO XIJDIXPVMECFUIFFYQSFTTJPOPG-FJCOJ[T WJTNPSUVB /PUFJOBOZDBTFUIBU GSPNUIFTUSJDUMZNFUBQIZTJDBMQPJOUPGWJFX UIFDPOTJE FSBUJPOPGUIFEFBEGPSDFJTJNQPSUBOUFTTFOUJBMMZCFDBVTFJUHJWFTBEFUFSNJOBUFEJSFDUJPOUP UIFQIZTJDBMDPOBUVT BOEUIFSFGPSFGVMmMT IPXFWFSQPPSMZ UIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFWFDUPS mFMEPGBQPUFOUJBM JUJTUIFEFBEGPSDFUIBUCSJOHTFBDINPOBETQFSDFQUVBMEFUBJMCBDLJOUP UIFGSBNFXPSLPGUIFQIFOPNFOBMFYQSFTTJPOPGNPUJPO0OUIFEJTUJODUJPOPGWJTJOUPB MJWJOHGPSDFBOEBEFBEGPSDFTFFBHBJOUIF4QFDJNFO%ZOBNJDVN (.ħĚ QǻǼȁ0OFPG UIFTUSPOHFTUQPJOUTJO#PTDPWJDITEZOBNJDTTIPVMEIBWFCFFO BDDPSEJOHUPJUTBVUIPS UIF FMJNJOBUJPOPGUIFWJSFTWJWBFGSPNQIZTJDBMTUVEZ JOGBDU JOPSEFSUPEFUFSNJOFUIFNP UJPOPGUIFCPEJFT BDPNQMFUFLOPXMFEHFPGUIFQPUFOUJBMmFMEXPVMEIBWFCFFOTVċDJFOU XIJDI JOUIFTZTUFNPGEZOBNJDBMQIZTJDBMNPOBEPMPHZ BMTPJODMVEFTUIFSFQVMTJWFGPSDFT EFUFSNJOJOHJNQFOFUSBCJMJUZoTPUIBUBMMSFTFBSDIDPVMEIBWFCFFOSFEVDFEUPUIFTUVEZ PGUIFWJTNPSUVB %F7JSJCVTWJWJT fȂ QǺǹ 0OUIFSFDFQUJPOBOEVTFPGUIFEFBEGPSDF BNPOH-FJCOJ[TJNNFEJBUFGPMMPXFST CPUIJOQIZTJDTBOENFUBQIZTJDT TFF1.)ĒģĞĒğ %ZOBNJDTBOE*OUFMMJHJCJMJUZ#FSOPVMMJBOE.BD-BVSJO JO.FUBQIZTJDTBOE1IJMPTPQIZPG4DJ FODF QQǻǺǼǻǿ0OUIJTDMVTUFSPGQSPCMFNT BOEPO/FXUPOTBCTPMVUFTQBDF PGXIJDI TIPSUMZ PO
TFF BMTP UIF DMBTTJDBM &" #Ħģĥĥ DzF .FUBQIZTJDBM 'PVOEBUJPOT PG .PEFSO 1IZTJDBM4DJFODF -POEPOǺȂǾǺ BOE",ĠĤĠĝĠħ 0OUPMPHJDBMBOEJEFPMPHJDBM*TTVFTPGUIF $MBTTJDBMDzFPSZPG4QBDFBOE5JNF JO.PUJPOBOE5JNF 4QBDFBOE.BUUFS*OUFSSFMBUJPOTJO UIF)JTUPSZPG1IJMPTPQIZBOE4DJFODF FEJUFECZ1,.FDIBNFSBOE3(5VSOCVMM 0IJP ǺȂȀǿ QQǻǻǽǿǼ UIFUXPCPPLTCZ1$ĠĤĥĒēĖĝ -FJCOJ[FUMBEZOBNJRVFFO5FYUFT FUDPNNFOUBJSFT 1BSJTǺȂȁǺ BOE-BRVFTUJPOEFTGPSDFTWJWFT-BTJHOJmDBUJPOEVOEÏCBUTVS USFOUFBOT
1BSJTǺȂȁǼ BSFWFSZVTFGVMUPPMT
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǼǺ
UJPOPGBMMQBTUBOEGVUVSFTUBUFTPGUIFXPSMEJUTFMG BOEOPPUIFSEZOBNJDBM NBHOJUVEFJTSFRVJSFE/BUVSBMMZ TVDIDPNQMFUFLOPXMFEHFPGUIFDPTNJD TZTUFNPGCPEJFT BTJUDPJODJEFTXJUILOPXMFEHFPGUIFJEFBMTJUVBUJPOBMJTP NPSQIJTN XJMMQSPWFUSBOTDFOEFOUBMMZJNQPTTJCMFGPSFBDINPOBE GSPN IFSFUIFUSBOTDFOEFOUBMOFDFTTJUZPGEZOBNJDTBTBTDJFODF /POFUIFMFTT UIJTOPUJPOIBTCFFOXPSUITUSFTTJOH BTJUTIPXTIPXQPJOUFEMZ-FJCOJ[T NFDIBOJDTWFSHFTUPHFPNFUSZ BOEIPXFĊFDUJWFMZJOIJTSFBTPOJOHTJUV BUJPOBMEFUFSNJOBUJPOTBSFTVċDJFOUGPSVOEFSTUBOEJOHUIFQIZTJDBMXPSME 'PSDF JOUIFNFUBQIZTJDTPG-FJCOJ[FBOEZOBNJDT BMXBZTSFNBJOTCVUUIF QSPEVDUPGBOJNQFSGFDULOPXMFEHFPGBQIFOPNFOPOǿǿ 'SPNTVDIBEFmOJUJPOPGNPUJPOBOEGPSDF BTXFMMBTGSPNUIFJO USPEVDUJPOPGUIFDPODFQUPGJOFSUJBMNBTT BGFXPUIFSSFNBSLBCMFDPOTF RVFODFTBMTPGPMMPX0OFPGUIFNJTUIBUNPUJPONVTUCFVOJWFSTBM*OGBDU PXJOH UP UIF SFMBUJPOBM EFmOJUJPO PG FBDI NPOBE B DIBOHF JO BOZ TVC TUBODFXJMMFOUBJMBDIBOHFJOBOZPUIFSTVCTUBODF UIVT UIFQIFOPNFOBM XPSMECFJOHFYQSFTTJWFPGUIFOPVNFOBMPSEFSJOBOZQBSUPGJU BOZQBSUPG NBUUFSNVTUCFJONPUJPOJOFWFSZTJOHMFJOTUBOUǿȀ ǿǿ
ɨJTQPJOUJTJOGBDUJNQPSUBOUGPSPVSTUVEZJOBUMFBTUUXPSFTQFDUT'JSTU JUEJTDMPTFTUIF SPMFPGHFPNFUSZJOUIFGSBNFXPSLPG-FJCOJ[TQIZTJDTNPSFDMFBSMZUIBO-FJCOJ[IJNTFMG PXJOHUPDPOUJOHFOUQPMFNJDT IBTFWFSCFFOXJMMJOHUPEP4FDPOE JUJTUIFPOMZSFBM BM CFJUUFOVPVT QPJOUPGDPOUBDUCFUXFFO-FJCOJ[TUIFPSZPGTQBDFBOE&JOTUFJOTSFMBUJWJUZ PGXIJDIUIFGPSNFSIBTTPNFUJNFTWFSZGBODJGVMMZCFFOSFHBSEFEBTBOBOUJDJQBUJPO4VDI B QPJOU PG DPOUBDU EPFT OPU MJF JO CPUI TDJFOUJTUT EFOZJOH BCTPMVUF TQBDFoBO BċSNB UJPO BTXFXJMMTIPSUMZTFF UIBUOFFETTPNFSFBTTFTTNFOUBOEUIBUBOZXBZJTOPUDFSUBJOMZ JOJUTFMGBCMFUPQSPKFDU-FJCOJ[CFZPOEIJTPXODFOUVSZ"QPTTJCMFDPOOFDUJPOJTSBUIFS UPCFGPVOEJOCPUITDJFOUJTUTQVSTVJOH BMCFJUXJUINBOZPCWJPVTEJĊFSFODFT UIFJEFBM PGBVOJWFSTBMHFPNFUSPEZOBNJDTUIBUNJHIUSFEVDFUIFTZTUFNPGDPTNJDGPSDFTUPTJNQMF QSPQFSUJFTPGBTQBUJBMDPOmHVSBUJPO GPS-FJCOJ[ BTZTUFNPGCPVOEBSJFT GPS&JOTUFJO B HJWFODVSWBUVSF *OBOZDBTF UIF IPXFWFSJEFBM EJTUJODUJPOCFUXFFOSFBMTQBDFBOEJEFBM TQBDFUIBU-FJCOJ[NBLFT DVUTEPXOXIBUFWFSBċOJUZXFNBZXBOUUPTVHHFTUCFUXFFO IJTQSPKFDUBOE&JOTUFJOT8FXJMMHPJOUPUIFEFUBJMPGTVDIEJTUJODUJPOMBUFSPO'SPNUIF IJTUPSJDBMQPJOUPGWJFX UIF-FJCOJ[FBOTUBUVTPGGPSDF XIJDIJTOFJUIFSBQIFOPNFOPO OPSBUIJOHJOJUTFMG CVUPOMZUIFSFTVMUPGUIFUSBOTDFOEFOUBMMJNJUTPGFYQSFTTJPO TFFNT UPNFUPCFTPNFIPXBLJOUPUIFJOEJSFDUQIFOPNFOPOXIJDI,BOUXJMMIBWFUPEFBMXJUI JOUIF0QVTQPTUVNVN ǿȀ 0G DPVSTF -FJCOJ[ UBLFT VOJWFSTBM NPUJPO TJNQMZ UP GPMMPX GSPN UIF OFHBUJPO PG B WBDVVN XIJDIXPVMEJNQMZUIBUUIFNPUJPOPGBTJOHMFCPEZTIPVMEBMTPOFDFTTBSJMZTFU JONPUJPOBMMUIFPUIFSCPEJFTUIBUBSFJO FJUIFSEJSFDUPSJOEJSFDU DPOUBDUXJUIJU'SPN UIFQPJOUPGWJFXPGQIZTJDT IPXFWFS TVDIBOJNQMJDBUJPOJTSBUIFSXFBL BTNPUJPODPVME XFMMCFPOMZMPDBM GPSJOTUBODF B$BSUFTJBOWPSUFY ɨFEFEVDUJPOPGVOJWFSTBMNPUJPO
ǾǼǻ
*OFSUJBBOE "CTPMVUF4QBDF
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
*U JT IPXFWFS XPSUI EFBMJOH IFSF XJUI BOPUIFS WFSZ SFMFWBOU DPOTF RVFODF PG UIF MJOL CFUXFFO -FJCOJ[T EZOBNJDT BOE TQBUJBM NFUBQIZTJDT /PUPOMZEPFTJUSFQSFTFOUBNBKPSJTTVFJOUIFDPOUSPWFSTZXJUI$MBSLF CVU JUBMTPNBSLTUIFHSFBUFTUEJTUBODFCFUXFFO-FJCOJ[TBOE/FXUPOTQIZTJ DBMTZTUFNT"TJTDMFBSGSPNPVSBDDPVOU NPUJPOTJNQMZJTUIFFYQSFTTJPO PGEFUFSNJOBUFOPVNFOBMDIBOHFT4VDIDIBOHFTJOUIFNPOBEJDSFMBUJPOT BSF BCTPMVUF JF UIFZ EP OPU EFQFOE PO BOZ QPTTJCMF JOUFSQSFUBUJPO PG UIFN CVUPOMZPOUIFWBSJBUJPOPGUIFDPNQMFUFDPODFQUPGFBDITVCTUBODF PWFSUJNFoXIJDIWBSJBUJPO XJUIPOMZUIFFYDFQUJPOPGUIFUSBOTDFOEFOUBM TVCKFDUJWJUZPGUFNQPSBMJOUVJUJPO JTHJWFOBTBOPCKFDUJWFPOF"TBSFTVMU UIFNPUJPOPGBQIFOPNFOPONVTUBMTPCFEFUFSNJOFE JOQSJODJQMF BT GSPNUIFEFmOJUJPOPGBTVCTUBODFBTBOj&USFDBQBCMFE"DUJPOx 1SJODJQFTEFMB/BUVSF FU EF MB (SÉDF fǺ (1ħĚ QǾȂȁ
BOE GSPN UIF EPDUSJOF PG FYQSFTTJWJUZ TFFNT NPSF QPJHOBOU0OFTIPVMEIPXFWFSEFNPOTUSBUFUIBUOPUPOMZDBOBTVCTUBODFBDU CVUUIBUJU BMXBZTBDUT TP GPSFYBNQMF JOUIF1SFGBDFUPUIF/PVWFBVY&TTBJT JO(1ħ QQǽǿBOEǾȁ "ħĚ ǿ Oǻ QǾǼBOEǿǾ OPUFUIBUBTFBSMZ ǺǿȀǻ BTUIF%FNPOTUSBUJP4VCTUBOUJBSVN JODPSQPSFBSVN JO"ħĚ Ǽ OǼ QȀǽ -FJCOJ[BMSFBEZEFmOFTBTVCTUBODFUISPVHIBDUJPO BOEEFmOFTBDPSQPSFBMTVCTUBODFBTUIFTVCTUBODFXIPTFVOJRVFBDUJPOJTNPUJPO)FSF XFDBOBMTPNFOUJPOTPNFEJċDVMUJFTSFMBUFEUPUIFXFMMLOPXO-FJCOJ[FBOMBXPGDPOTFS WBUJPOPGLJOFUJDFOFSHZ XIJDI BTXFIBWFTFFO POMZEFSJWFTGSPNUIFMBXPGDPOUJOVJUZ 0SJHJOBMMZ TVDI PCKFDUJPOT BSF NFSFMZ FYQFSJNFOUBM JF SFTVMUJOH GSPN UIF PCTFSWBUJPO UIBUJOBOFMBTUJDDPMMJTJPOTBQBSUPGUIFLJOFUJDFOFSHZJTMPTU4PNVDITVċDFTGPS/FXUPO UPIPMEUIBUUIFVOJWFSTFHPFTOBUVSBMMZUPXBSETBCTPMVUFSFTU$MBSLFBMTPSFBTTFSUTUIBU TVDIBEZOBNJDBMEFBUIPGUIFVOJWFSTFJTDBVTFECZJUTJNQFSGFDUJPO BOENPSFQSFDJTFMZ CZUIFTJNQMFJOFSUJBPGNBUUFS jUJTUIFKVTUBOEQSPQFS/BUVSFPGJOFSU.BUUFSx 'PVSUI "OTXFS fǼȂ (1ħĚĚ QǼȁȀ -FJCOJ[ PG DPVSTF XBT BSNPSFE BHBJOTU TVDI BO PCWJPVT BSHVNFOU CVUIJTBOTXFSXBTBWFSZNFUBQIZTJDBMPOFoOBNFMZ UIBUUIFFOFSHZUIBUIBT CFFOMPTUJOBOBOFMBTUJDDPMMJTJPOJTSFEJTUSJCVUFEUPUIFJOOFSNPUJPOPGUIFQBSUJDMFTPG UIFDPMMJEJOHCPEJFTj0ONPCKFDUF RVFEFVYDPSQTNPMTPVOPOFMBTUJRVFT DPODPVSBOU FOUSFFVY QFSEFOUEFMFVSGPSDF+FSFQPOETRVFOPO*MFTUWSBZRVFMFTUPVUTMBQFSEFOUQBS SBQQPSUËMFVSNPVWFNFOUUPUBM NBJTMFTQBSUJFTMBSFÎPJWFOU ÏUBOUBHJUÏFTJOUFSJFVSFNFOU QBSMBGPSDFEVDPODPVSTPVEVDIPD"JOTJDFEFDIFUOBSSJWFRVFOBQQBSFODF-FTGPSDFT OFTPOUQPJOUEFUSVJUFT NBJTEJTTJQÏFTQBSNZMFTQBSUJFTNFOVFT$FOFTUQBTMFTQFSESF NBJTDFTUGBJSFDPNNFGPOUDFVYRVJDIBOHFOUMBHSPTTFNPOOPZFFOQFUJUFx 'JGUI1BQFS fȂȂ JO(1ħĚĚ QǽǺǽ POUIJTQPJOUTFFBMTP GPSFYBNQMF UIFMFUUFSUP-)PTQJUBMGSPN ǺǾ+BOVBSZǺǿȂǿ JO(.ĚĚ QǼǹȁ UIFMFUUFSUP+BDPC#FSOPVMMJGSPNǼ%FDFNCFSǺȀǹǼ JO(.ĚĚĚ Qȁǻ BOEUIFDPODMVTJPOPGUIF&TTBZEF%ZOBNJRVF JO(.ħĚ QQǻǼǹǼǺ 0OUIFCBDLHSPVOEPGUIF-FJCOJ[$MBSLFDPOUSPWFSTZTUBOEFOUJSFDPTNPMPHJDBMEPDUSJOFT UIBUFJUIFSFOWJTJPOUIFVOJWFSTFBTBNPTUQFSGFDUNBDIJOFPSBTEPPNFEUPEJTTPMVUJPO CZJUTPXOEFGFDUT/PUPOMZEPTVDIEPDUSJOFTIBSTIMZPQQPTF-FJCOJ[UP/FXUPO CVU JOBTFOTFUIFZBMTPNBSLUIFEJWJTJPOCFUXFFOUXPBHFToTFFGPSFYBNQMF,BOUTTPMVUJPO UP UIF RVFTUJPO XIJDI DBOOPU HFU BMPOH XJUIPVU /FXUPOT CFUUFS QIZTJDT OPS XJUIPVU
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǼǼ
BOBCTPMVUFPOF*OPUIFSXPSET QSPWJEFEUIFSFJTBTZTUFNPGUXPCPEJFT NPWJOHXJUISFTQFDUUPPOFBOPUIFS JUNVTUBMXBZTCFQPTTJCMFOPUPOMZUP EFUFSNJOFUIFJSSFMBUJWFTQFFE CVUBMTPUIFJSBCTPMVUFTQFFE BOEUIVTUIFJS BCTPMVUFNPUJPOoJOGBDU TVDIBNPUJPOJTTJNQMZUIFGBJUIGVMFYQSFTTJPO PG EFUFSNJOBUF PCKFDUJWF NPOBEJD DIBOHFT 'PS FYBNQMF B NPOBE UIBU BEBCTVSEVN TIPVMEOPUDIBOHFJUTPXOJOUFSOBMEFUFSNJOBUJPOPWFSUJNF XPVMECFFYQSFTTFECZBQIFOPNFOPOBU BCTPMVUF SFTUɨFQPTTJCJMJUZ PGJEFBMMZEFUFSNJOJOHBCTPMVUFSFTUUISPVHIUIFEJBDISPOJDJEFOUJUZPGB NPOBET QFSDFQUVBM DPOUFOU BO JEFBM UIBU DBO CF BQQSPYJNBUFE BT POF QMFBTFT
OBUVSBMMZNBLFTJUQPTTJCMFUPEFUFSNJOFBSFGFSFODFTZTUFNBUBC TPMVUFSFTU BOEUIVT EZOBNJDBM BCTPMVUFTQBDF&WFO-FJCOJ[TTUBUFNFOU BDDPSEJOHUPXIJDITVDISFTUJTOFWFSHJWFOBOENPUJPOJTVOJWFSTBM GBS -FJCOJ[TTQJSJUPGHFOVJOFFOMJHIUFONFOU JUJTUPCFGPVOEJOBOPUFUPDzF0OMZ1PTTJCMF "SHVNFOU ** Ěħ fǺ ,H4ĚĚ QǺǺǹ JOIJTZPVOHZFBST,BOUTJNQMZBDDFQUT/FXUPOTBS HVNFOUJOUIFBMSFBEZNFOUJPOFEDIBQUFSȀPGQBSUǻPGIJT"MMHFNFJOF/BUVSHFTDIJDIUF JO ,H4Ě QQǼǺȀǺȁ JOIJTNBUVSFZFBST IFXJMMSFUVSOUPJU CVUUIJTUJNFPOBNVDINPSF -FJCOJ[FBOTUBODF JOUIFTFDPOEOPUFUPUIFGPVSUIUIFPSFNPG.FDIBOJDTJOIJT.FUBQIZ TJTDIF"OGBOHTHSàOEF ,H4Ěħ QQǾǾǹǾǺ)FSF XFNBZBTXFMMTQFOEBGFXXPSETPOUIF SFMFWBODFPG-FJCOJ[TUIFPSZJOTUSJDUMZQIZTJDBMUFSNT*UTNBJOTIPSUDPNJOHSFTJEFTJOUIF GBDUUIBU-FJCOJ[MFBWFTIJTEFEVDUJPOIBMGEPOF)FEPFTOPU PGDPVSTF HPUIFXIPMFXBZ UPVOEFSTUBOEUIFNPUJPOPGUIFQBSUJDMFTPGBCPEZBTBEJĊFSFOUGPSNPGFOFSHZGSPNUIF LJOFUJDPOF UIBUJTBTUIFSNBMFOFSHZ OPOFUIFMFTT TPNFPGIJTPCTFSWBUJPOTPOUIFSNBM NBDIJOFTBSFJOUFSFTUJOH UIFZDBOCFSFBEJOIJTMFUUFSTUP1BQJO JOUIF-FJCOJ[FOTVOE )VZHFOT#SJFGXFDITFMNJU1BQJO FEJUFECZ&(FSMBOE #FSMJOǺȁȁǺ "TBSFTVMU UIFLJOFUJD FOFSHZTUPSFECZCPEJFTPOBOBOFMBTUJDDPMMJTJPOSFNBJOTVTFMFTT'JOEJOHOPQIFOPNFOBM FYQSFTTJPO JUJTBTJGJUXFSFMPTU*OPUIFSXPSET -FJCOJ[DBOEFTDSJCFOPQIZTJDBMFWFOU UIBUNJHIUUSBOTGPSNBHBJOUIFFOFSHZPXOFECZUIFQBSUJDMFTPGBCPEZ WJ[ UIFJSMBUFOU LJOFUJDFOFSHZ JOUPBLJOFUJDFOFSHZPGUIFFOUJSFCPEZ TPUIBUJUNJHIUQSPEVDFBGVSUIFS NPUJPO4VDIBQSPDFTTJOGBDUXPVMEPOMZCFBUIFSNPEZOBNJDBMUSBOTGPSNBUJPO XIJMF -FJCOJ[IPMETNPUJPOUPCFPOMZQSPEVDFECZDPMMJTJPOFWFOUTɨFSFJTOPQPJOUIFSFJO BQQFBMJOHUP-FJCOJ[TNFUBQIZTJDBMTZTUFN BOENBJOUBJOJOHUIBU TJODFJOBDPMMJTJPOUIFSF JTOPSFBMQBTTBHFPGFOFSHZ JUJTJOEFFEUIJTMBUFOUFOFSHZUIBUCFDPNFTBDUJWFBHBJOPOUIF PDDBTJPOPGBTFDPOEDPMMJTJPOUIBUTFUUIFSFTUJOHCPEZJOUPNPUJPO DGGPSFYBNQMF#8 QǺǼǺ ɨFSFJTOPQPJOUJOEFWFMPQJOHUIJTBSHVNFOU *TBZ CFDBVTFUIFTFDPOEDPMMJTJPO NBZCFEJTTJQBUJWFBTXFMMBOE JOBOZDBTF UIFUPUBMFOFSHZPGUIFNBDSPTDPQJDTZTUFNXJMM IBWFSFHJTUFSFEBMPTTɨFHFOFSBMDPOTFRVFODFPGUIJTUIFPSZJTUIFSFGPSFUIBUPWFSUJNF BMMCJHCPEJFTXJMMUFOEUPSFTU BOEUIFXIPMFLJOFUJDFOFSHZXJMMCFUSBOTNJUUFEUPTNBMMFS BOETNBMMFSCPEJFT OPUFUIBUNBUUFSCFJOHEJWJTJCMFUPJOmOJUZTVDIBIZQPUIFTJTDSFBUFT OPEJċDVMUZ oJUJTMJLFDIBOHJOHNPOFZJOEFFE BT-FJCOJ[QVUTJU CVUPOMZHFUUJOHCBDL DPJOTBOEOPCJMMTɨJTJTUIFCJ[BSSFiEZOBNJDBMFOUSPQZwPG-FJCOJ[TQIZTJDBMTZTUFN'PS BEJĊFSFOUBQQSPBDIJO-FJCOJ[TZPVOHZFBST TFF"ħĚ Ǽ OǼȁ QȂǺȂǽ
ǾǼǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
GSPNGBMTJGZJOHPVSTJNQMFEFEVDUJPOPOUIFDPOUSBSZGVMMZTVQQPSUTJUoGPS XFDBOPOMZSFQSFTFOUUPPVSTFMWFTBVOJWFSTBMNPUJPOQSPWJEFEXFIBWFUIF OPUJPOPGBOBCTPMVUFSFGFSFODFTZTUFN BUSFTU ǿȁ "UmSTUHMBODF UIJTTUBODFTFFNTPOMZEJTTJNJMBSGSPNUIF/FXUPOJBO POFJOUIBUJUJTBDIJFWFEUISPVHIBOBMMNFUBQIZTJDBMBSHVNFOUBUJPO SBUI FSUIBOTVQQPSUFECZTPNFFNQJSJDBMFWJEFODF TVDIBTUIFPCTFSWBUJPOPG B DFOUSJGVHBM GPSDF 4JODF IPXFWFS -FJCOJ[ GBNPVTMZ PQQPTFE /FXUPOT QIZTJDBMEPDUSJOF UIFSFNVTUCFTPNFUIJOHFMTFBCPVUJUUIBUXFIBWFOPU
ǿȁ
"TJTXFMMLOPXO UIFSFBSFMPDJJOIJTXPSLJOXIJDI-FJCOJ[TFFNTUPDPODFEFNVDIUP UIFIZQPUIFTJTPGBOBCTPMVUFSFGFSFODFTZTUFN*OHFOFSBM IFTFFNTRVJUFDMFBSMZUPDPOGFS TPNFTVDINFBOJOHPOIJTEJTDPWFSZPGUIFQSJNFJOUFHSBMPGLJOFUJDFOFSHZ*OGBDU UIF TDBMBSWBMVFPGFOFSHZTFFNTUPIJNUPCFNVDINPSFJOUSJOTJDUPBCPEZUIBOUIF$BSUF TJBOTRVBOUJUZPGNPUJPOJT'PSFYBNQMFj*MFTUWSBZRVFMFT.BUIFNBUJDJFOTRVJEFQVJT MPOHUFNQTPOUÏUBCMJEFTSFHMFTEVNPVWFNFOUGPOEÏFTTVSEFTFYQFSJFODFT POUSFNBSRVÏ RVJMTFDPOTFSWFMBNÐNFWJTUFTTFSFTQFDUJWFFOUSFMFTDPSQTDPODPVSSBOT1BSFYFNQMF TPJU RVFMVOEFTEFVYSFQPTF PVRVJMTTPZFOUFONPVWFNFOUUPVTEFVY FURVJMTBJMMFOUMVO DPOUSFMBVUSF PVEVNÐNFDPTUÏ JMZBVOFWJTUFTTFSFTQFDUJWF BWFDMBRVFMMFJMTBQQSP DIFOUPVTFMPJHOFOUMVOEFMBVUSF FUPOUSPVWFRVFDFUUFWJTUFTTFSFTQFDUJWFEFNFVSFMB NÐNF FOTPSUFRVFMFTDPSQTTFMPJHOFOUBQSFTMFDIPDBWFDMBWJTUFTTFEPOUJMTTFTUPJFOU BQQSPDIÏTBWBOUMFDIPD.BJTDFUUFWJTUFTTFSFTQFDUJWFQFVUEFNFVSFSMBNÐNF RVPZRVF MFTWFSJUBCMFTWJTUFTTFTFUGPSDFTBCTPMVFTEFTDPSQTDIBOHFOUEVOFJOmOJUÏEFGBÎPOT EF TPSUFRVFDFUUFDPOTFSWBUJPOOFSFHBSEFQPJOUDFRVJMZBEBCTPMVEBOTMFDPSQTx &TTBZEF %ZOBNJRVF (.ħĚ QǻǺǿ MBUFSJOUIFTBNFFTTBZ POEJTDVTTJOHUIFDPOTFSWBUJPOMBX j&UDFTUBVTTJQPVSDFMBRVFDFUUF&RVBUJPOEPOOFRVFMRVFDIPTFEBCTPMV JOEJQFOEBOU EFTWJUFTTFSFTQFDUJWFT PVEFTQSPHSÏTEVODFSUBJODPTUÏ*MOFTBHJUJDZRVFEFTUJNFSMFT NBTTFTFUMFTWJUFTTFT TBOTTFNFUUSFFOQFJOFEFRVFMDPTUÏWPOUDFTWJTUFTTFT&UDFTUDFRVJ TBUJTGBJUFONÐNFUFNQTËMBSJHVFVSEFTNBUIFNBUJDJFOTFUBVTPVIBJUEFTQIJMPTPQIFT BVY FYQFSJFODFT FU BVY SBJTPOT UJSÏFT EF EJĊFSFOT QSJODJQFTx (.ħĚ Qǻǻȁ &WJEFOUMZ TVDIBOBCTPMVUFWBMVFPGFOFSHZBMTPQSFTVQQPTFTUIFTBNFNFUBQIZTJDTUIBUVOEFSMJFTUIF FYQSFTTJWJUZPGNPUJPO CFDBVTFJONFSFMZQIZTJDBMUFSNTLJOFUJDFOFSHZBMTPEFQFOETPO UIFSFGFSFODFTZTUFNPOFFNQMPZT"WFSZDMFBSEFUFSNJOBUJPOPGBCTPMVUFNPUJPODBOCF SFBEJO-FJCOJ[TBMSFBEZNFOUJPOFETUVEZGPSIJTMFUUFSUP%FT#PTTFTEBUFEǺǻ%FDFNCFS ǺȀǺǻj.PWFSJEJDJUVSTJUVNIBCFOTJORVPDBVTBFTUNVUBUJTJUVT TFVFYRVPNVUBUJFKVT DVNBMJPTJUVTSBUJPSFEEJUVS2VPETJTVċDJFOTFYJQTPSBUJPSFEEJUVS IPDVOVNNPWFUVS DBFUFSJT RVJFTDFOUJCVT TJO NJOVT QMVSB TJNVM NPWFOUVSx (1ĚĚ QǽȀǼ -FJCOJ[ BMTP DIPTFUPSFBTTFSUUIFBCTPMVUFOFTTPGNPUJPOEVSJOHIJTDPOUSPWFSTZXJUI$MBSLFoPOUIF PDDBTJPO UIBUJT JOXIJDITVDIBTTFSUJPODPVMEIBWFNPTUFBTJMZEBNBHFEIJN UIVT JO fǾǼPGUIF'JGUI1BQFSXFSFBEj$FQFOEBOUKBDDPSEFRVJMZBEFMBEJĊFSFODFFOUSFVO NPVWFNFOUBCTPMVWFSJUBCMFEVODPSQT FUVOTJNQMFDIBOHFNFOUSFMBUJGEFMBTJUVBUJPO QBSSBQQPSUËVOBVUSFDPSQT$BSMPSTRVFMBDBVTFJNNFEJBUFEVDIBOHFNFOUFTUEBOTMF DPSQT JMFTUWFSJUBCMFNFOUFONPVWFNFOU FUBMPSTMBTJUVBUJPOTEFTBVUSFTQBSSBQQPSUËMVZ TFSBDIBOHÏFQBSDPOTFRVFODF RVPZRVFMBDBVTFEFDFDIBOHFNFOUOFTPJUQPJOUFOFVY*M
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǼǾ
GVMMZHSBTQFEZFU8FNBZUSZFYBNJOJOHUIFRVFTUJPOXIFUIFSUIFXIPMF VOJWFSTFDBONPWFJOBEFUFSNJOBUFEJSFDUJPOPSOPUoBRVFTUJPOUIBUJO GBDUBMTPBQQFBSTJOUIF-FJCOJ[$MBSLFDPSSFTQPOEFODFɨFIZQPUIFTJTJT BDDFQUFECZ$MBSLFBDDPSEJOHUPUIF/FXUPOJBODPODFQUPGBCTPMVUFTQBDF BOEEFDJEFEMZSFKFDUFECZ-FJCOJ[-FJCOJ[TSFBTPOTGPSSFKFDUJOHJUBSFWFSZ SFWFBMJOH)JTBSHVNFOUSFTUTPOUIFGBDUUIBUTVDIBNPUJPODPVMEOPUCF QPTTJCMZPCTFSWFEBOEUIFSFGPSF NPUJPOCFJOHBQIFOPNFOPO JUXPVME CFOPUIJOHBUBMM"TXFDBOTFF PODFSFQISBTFEJOUFSNTPGFYQSFTTJPO PVSRVFTUJPOBNPVOUTUPUIFGPMMPXJOH"VOJGPSNNPUJPOPGUIFFOUJSF FTUWSBZRVËQBSMFSFYBDUFNFOU JMOZBQPJOUEFDPSQTRVJTPJUQBSGBJUFNFOUFUFOUJFSFNFOU FOSFQPT NBJTDFTUEFRVPZPOGBJUBCTUSBDUJPO FODPOTJEFSBOUMBDIPTFNBUIFNBUJRVF NFOUx (1ħĚĚ Qǽǹǽ $MBSLFTSFQMZ SJHIUMZDPOmEFOUBCPVUUIFQPTTJCJMJUZPGEFEVDJOH BCTPMVUFTQBDFGSPNJU JTUPCFSFBEJO(1ħĚĚ Qǽǻȁ "DUVBMMZ -FJCOJ[IJNTFMGTFFNTUP IBWFVOEFSTUPPEUIBUGSPNBCTPMVUFNPUJPOBCTPMVUFTQBDFXPVMEGPMMPX*OUIJTEJSFDUJPO TFFUIFEJTDVTTJPOJOUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĚĚĚ fȁ JOXIJDISFNBSLBCMZ XIJMFEJTDVTT JOH(BMJMFPT IFSF -PDLFT FYBNQMFPGBTIJQJOVOJGPSNNPUJPO -FJCOJ[FNCBSLTPOUIF GPMMPXJOHBTTFSUJPOTj-FMJFVFTUPVQBSUJDVMJFSRVPODPOTJEFSFËMFHBSEEFDFSUBJOTDPSQT PVVOJWFSTFMRVJTFSBQQPSUFËUPVUFUËMFHBSEEVRVFMUPVTMFTDIBOHFNFOUTQBSSBQQPSUË RVFMRVFDPSQTRVFTFTPJU TPOUNJTFOMJHOFEFDPNQUF&UTJMOZBVSPJUSJFOEFmYFEBOT MVOJWFST MFMJFVEFDIBRVFDIPTFOFMBTTFSPJUQBTEFTUSFEFUFSNJOÏQBSMFSBJTPOOFNFOU TJM ZBWPJUNPZFOEFUFOJSSFHJTUSFEFUPVTMFTDIBOHFNFOUT PVTJMBNFNPJSFEVOFDSFBUVSFZ QPVWPJUTPVċSF DPNNFPOEJU RVFMFT"SBCFTKPVFOUBVYFDIÏDTQBSNFNPJSFFUËDIFWBM $FQFOEBOU DF RVF OPVT OF QPVWPOT QPJOU DPNQSFOESF OF MBJTTF QBT EFTUSF EFUFSNJOÏ EBOTMBWFSJUÏEFTDIPTFTx (1ħ QǺǼǿ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǽȂ *OQBTTJOH XFNBZSFNBSL UIBU-FJCOJ[DBOFWFOPĊFSBXBZGPSEJTUJOHVJTIJOHXIJDINPOBEBDUTBOEXIJDIPOFJT POUIFDPOUSBSZBDUFEVQPOJOUIFDPVSTFPGBDIBOHFJOBOJOUFSNPOBEJDSFMBUJPO UIVT JOUIFDPVSTFPGBQIFOPNFOBMNPUJPO /PUFUIBUTVDIBDIBOHFJTJOJUTFMGBQFSGFDUMZ TZNNFUSJDBMPOF BTUIFNPOBETJOWPMWFEJOJUXJMMBMMDIBOHF -FJCOJ[TEJTUJODUJPOTVH HFTUTUIBUUIFBDUJOHNPOBEJTUIFPOFUIBUJNQSPWFTUIFGBJUIGVMOFTTPGJUTPXOTJUVBUJPOBM IPNPNPSQIJTNJOUIFDIBOHF XIFSFBTUIFBDUFEVQPONPOBEJTUIFPOFUIBUNBLFTJU XPSTF .POBEPMPHZ ffǾǹǾǻ JO(1ħĚ QǿǺǾ UIFSFBTPOJOHHPFTBHBJOTU%ĖĤĔĒģĥĖĤ 1SJODJQJB ĚĚ fǻǽ JO"5ħĚĚĚ QǾǼ 8FOFFEBMTPUPSFNBSLUIBUUIFTBNFBNCJHVJUZ CFUXFFOEFOZJOHBCTPMVUFTQBDFBOENBJOUBJOJOHUIFBCTPMVUFNPUJPOPGBCPEZBDDPSEJOH UPUIFGPSDFBDUJOHVQPOJU QSFTFOUTJUTFMGBHBJOJOBOPUIFSQIJMPTPQIFS XIPIPXFWFSEPFT OPUSFBMJ[FUIFSFJTBQSPCMFN
OBNFMZ#ĖģĜĖĝĖĪ 5SFBUJTF fǺǺǾ TFFBMTPUIFMPOHFSWFS TJPOPGUIJTQBSBHSBQIJOUIFmSTUFEJUJPO
JODzF8PSLT WPMǻ QQȂǻȂǼ"TGPS#FSLFMFZT PQJOJPOPO/FXUPOTFYQFSJNFOUPGUIFCVDLFU TFFfǿǹPG%F.PUV DzF8PSLT WPMǽ QQǻǿǻȀ /PUFUIBUCFUXFFOǺȀǺǼBOEǺȀǺǿ#FSLFMFZMJWFEJO-POEPOBOEIBESFHVMBS BOEGSFRVFOUFYDIBOHFTXJUI$MBSLF POUIFFEVDBUJPOPG1SJODFTT$BSPMJOB *EPOPUTVQ QPTFUIFSFNBZCFBOZTQFDJmDTUVEJFTEPDVNFOUJOHBQPTTJCMFJOnVFODFPG#FSLFMFZPOUIF -FJCOJ[$MBSLFDPSSFTQPOEFODF CFUIBUBTJUNBZ #FSLFMFZEJESFBEUIFDPSSFTQPOEFODF BTIFEJTDVTTFEJUXJUI+PIOTPOTPNFUFOZFBSTMBUFS
ǾǼǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
VOJWFSTFTIPVMEFYQSFTTBVOJWFSTBMQSPQFSUZPGNPOBET XIFSFBTTVDIVOJ WFSTBMQSPQFSUJFTDBOOPUCFFYQSFTTFEJOQIFOPNFOBMUFSNTCFDBVTFUIFZ EPOPUDPOUSJCVUFUPNBLJOHTVCTUBODFTEJTUJOHVJTIBCMFCFUXFFOUIFNOPS UIVT UPEFUFSNJOFUIFN#ZUIJTTQFDJmDBUJPO -FJCOJ[TEZOBNJDBMUIFPSZ XJUISFTQFDUUPBCTPMVUFNPUJPONBZBQQBSFOUMZCFSFGPSNVMBUFEJOUFSNT NPSFPSMFTT DPOTPOBOUXJUIUIFSFTVMUPGDMBTTJDBMNFDIBOJDT.PUJPOJT BCTPMVUFNPEVMPVOJGPSNNPUJPOTPGUIFXIPMFTZTUFN*OQIZTJDBMJOWFT UJHBUJPO UIBUJT BTFUPGJOFSUJBMMZFRVJWBMFOUSFGFSFODFTNVTUCFJEFOUJmFE BOETVDIBTFUNVTUCFVOEFSTUPPEBTBCTPMVUFTQBDFǿȂ ǿȂ
ɨF UIFNF PG UIF FOUJSF VOJWFSTF JO NPUJPO JT EJTDVTTFE SFQFBUFEMZ JO UIF DPSSFQPO EFODFXJUI$MBSLF BOEDIJFnZJOfǺǼPGUIF'PVSUI1BQFS (1ħĚĚ QǼȀǼ BOEJOfǾǻ PGUIF'JGUI1BQFSj1PVSQSPVWFSRVFM&TQBDFTBOTMFDPSQTFTURVFMRVFSFBMJUÏBCTPMVF PO NBWPJU PCKFDUÏ RVF MVOJWFST NBUFSJFM mOJ TF QPVSSPJU QSPNFOFS EBOT MFTQBDF +BZ SFQPOEV RVJMOFQBSPJTUQPJOUSBJTPOOBCMFRVFMVOJWFSTNBUFSJFMTPJUmOJ FURVBOEPO MFTVQQPTFSPJU JMFTUEFSBJTPOOBCMFRVJMBJUEVNPVWFNFOU BVUSFNFOURVFOUBOURVFTFT QBSUJFTDIBOHFOUEFTJUVBUJPOFOUSFFMMFTQBSDFRVVOUFMNPVWFNFOUOFQSPEVJSPJUBVDVO DIBOHFNFOUPCTFSWBCMF FUTFSPJUTBOTCVU"VUSFDIPTFFTURVBOETFTQBSUJFTDIBOHFOUEF TJUVBUJPOFOUSFMMFT DBSBMPSTPOZSFDPOOPJTUVONPVWFNFOUEBOTMFTQBDF NBJTRVJDPO TJTUFEBOTMPSESFEFTSBQQPSUT RVJTPOUDIBOHÏT0OSFQMJRVFNBJOUFOBOU RVFMBWFSJUÏ EVNPVWFNFOUFTUJOEJQFOEBOUFEFMPCTFSWBUJPO FURVVOWBJTTFBVQFVUBWBODFSTBOTRVF DFMVZRVJFTUEFEBOTTFOBQQFSÎPJWF+FSFQPOETRVFMFNPVWFNFOUFTUJOEJQFOEBOUEF MPCTFSWBUJPONBJTRVJMOFTUQPJOUJOEJQFOEBOUEFMPCTFSWBCJMJUÏ*MOZBQPJOUEFNPVWF NFOU RVBOEJMOZBQPJOUEFDIBOHFNFOUPCTFSWBCMF&UNÐNFRVBOEJMOZBQPJOUEF DIBOHFNFOUPCTFSWBCMF JMOZBQPJOUEFDIBOHFNFOUEVUPVU-FDPOUSBJSFFTUGPOEÏTVS MBTVQQPTJUJPOEVOFTQBDFSFFMBCTPMV RVFKBZSFGVUÏEFNPOTUSBUJWFNFOUQBSMFQSJODJQF EVCFTPJOEVOFSBJTPOTVċTBOUFEFTDIPTFTx (1ħĚĚ QQǽǹǼǽǹǽ OPUFBOPUUPPEJT TJNJMBSBSHVNFOUoUIVT BOUJ/FXUPOJBOBTXFMMoJO-ĠĔĜĖ &TTBZ ** ĩĚĚĚ fǺǼ JODzF 8PSLT WPMǺ QǺǿǽ PEEMZFOPVHI BMPDVTOPUEJTDVTTFEJOUIF/PVWFBVY&TTBJT 4FWFSBM UIJOHTOFFEIFSFUPCFSFNBSLFE'JSTUPGBMM CVUJOUIFNBSHJOT
UIFMJNJUFEOFTTPGUIF VOJWFSTF SFHBSEFEBTFTTFOUJBMCZCPUIQBSUJFT JTBDUVBMMZJSSFMFWBOUUPUIFRVFTUJPO BTJO GBDUBOJOmOJUFVOJWFSTFNBZBMTPUSBWFMJOBOJOmOJUFTQBDF BOEJUTJOFSUJBMFĊFDUTCFPC TFSWFEBMMUIFTBNF UIBUUIFVOJWFSTFNVTUCFMJNJUMFTT PSJOEFmOJUF XBTBDPOTFRVFODF "SJTUPUMFESFXGSPNTPNFGPSNPGUIFQSJODJQMFPGSFBTPO XIJDIXBTDFSUBJOMZLOPXOUP CPUI-FJCOJ[BOE$MBSLF DG1IZT*ǽ ǻǹǼCǻǿǻȀjzSHeURXG £QWRMWR¬v[ZNDhVºPD }SHLURQHÌQDLGRNHjNDhN¡VPRL WeJÓUPOORQWR¬NHQR¬tQWD¬TDtQWD¬TD x DGBMTP"ĦĘ $JW%FJ ĩĚ Ǿ ɨFTFDPOESFNBSLJTNPSFJNQPSUBOU$MBSLFDPOTJEFSTUIFQPTTJCJMJUZGPS UIFXIPMFVOJWFSTFUPIBWFmSTUNPWFEBOEUIFOTUPQQFE PSUPNPWFCZBOBDDFMFSBUFE NPUJPO GPSJOTUBODF BSPUBUJOHVOJWFSTF
BOEUIVTjɨF.PUJPOPGUIF4IJQ UIPVHIUIF NBOQFSDFJWFTJUOPU JTBSFBMEJĊFSFOU4UBUF BOEIBTSFBMEJĊFSFOU&ĊFDUT BOEVQPOB TVEEFOTUPQXPVMEIBWFPUIFSSFBM&ĊFDUT BOETPMJLFXJTFXPVMEBOJOEJTDFSOBCMF.P UJPO PG UIF 6OJWFSTFx 'PVSUI "OTXFS fǺǼ (1ħĚĚ QǼȁǽ -FJCOJ[ EPFT OPU EJSFDUMZ BOTXFSUIJTEJċDVMUZɨFQPJOUIFSFJTUIBU JGUIFFĊFDUTBSFPCTFSWFE BTJOFSUJBMGPSDFT
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǼȀ
"DUVBMMZ IPXFWFS -FJCOJ[TTUBODFJTOPUWFSZDMFBSBTUPUIFDPODFQUPG BOJOFSUJBMSFGFSFODF BTJTBMTPXJUOFTTFECZUIFGBDUUIBU-FJCOJ[IBTTPNF IPX VOEFSFTUJNBUFE UIF TJHOJmDBODF PG /FXUPOT CVDLFU FYQFSJNFOU 7BHVFBTJUJTJOQIZTJDBMUFSNT JUCFDPNFTBMMUIFNPSFSBEJDBMJOQIJMP TPQIJDBMUFSNT*OGBDU POTFWFSBMPDDBTJPOT-FJCOJ[TFFNTPOMZUPSFKFDU UIFJEFBPGBCTPMVUFTQBDFPOUIFHSPVOEPGUIFQIFOPNFOBMDIBSBDUFSPG NPUJPO-JLFBOZQIFOPNFOPO NPUJPOXJMMJOGBDUCFTVCKFDUUPEJĊFSFOU IZQPUIFTFT BOEUIFTFXJMMOFWFSCFSFEVDJCMFUPBmOBMPOF"QIZTJDJTUT XPSLQSPDFFETCZTVDDFTTJWFBQQSPYJNBUJPOT BOEJUQSPWJEFTTJNQMFSBOE TJNQMFS IZQPUIFTFT BOE NPSF BOE NPSF DPNQSFIFOTJWF BDDPVOUT PG UIF XIPMFQIFOPNFOBMXPSMEɨVT JOUIFDBTFPGNPUJPO UIFSFJTNFUBQIZTJ DBMMZOPEPVCUUIBU PXJOHUPUIFFYQSFTTJWJUZPGTQBDF BHJWFOBQQBSFOU
JUJTCFDBVTFUIFZNBOJGFTUUIFNTFMWFTUISPVHIDIBOHFTJOUIFSFDJQSPDBMTJUVBUJPOPGUIF CPEJFTUIBUBSFXJUIJOUIFVOJWFSTF*UJTUIFSFGPSFBSFBMNPUJPOJO-FJCOJ[TFZFTUPPɨVT TUSJDUMZTQFBLJOH UIJTIZQPUIFTJTGBMMTPVUTJEFUIFTVCKFDUNBUUFSPGUIFDPOUSPWFSTZ*UJTPO UIFDPOUSBSZXPSUINFOUJPOJOHUIBUUIF8PMċBOɨàNNJH JOIJTiQPTUIVNPVTwSFQMZ UP$MBSLFT'JGUI"OTXFS TFF4ęĒģġĖ "%FGFODFPGUIFMBUF%S4BNVFM$MBSLF fǿ Qǻǿ BENJUTTVDIBOBDDFMFSBUFENPUJPOPGUIFXIPMFVOJWFSTFUPCFBSFBMNPUJPOXJUISFBM FĊFDUT IPXFWFS IFTBZT UIFSFJTOPTVċDJFOUSFBTPOXIZ(PETIPVMEIBWFUIFVOJWFSTF NPWFJOUIJTXBZ BOEUIFSFGPSFTVDIBNPUJPOJTBOPOFYJTUFOUPOFɨàNNJHTEFGFOTFJT WFSZXFBL GPS JGUIFSFBSFSFBMFĊFDUT (PEXJMMFWJEFOUMZIBWFWFSZHPPESFBTPOTUPDBVTF UIFNɨFPOMZUIJOHXFDBOSFNBSLIFSFJTUIBUJGBOZSFMBUJWFNPUJPOTPGCPEJFTXFSF FYQFSJNFOUBMMZPCTFSWFEUIBUMFOEUIFNTFMWFTUPCFNPSFFBTJMZFYQMBJOFEUISPVHImDUJPOBM GPSDFTUIBOPUIFSLJOETPGBDUJPOT GPSJOTUBODF BTDFOUSJGVHBMGPSDFTSFMBUJWFUPBSPUBUJPO DFOUFSPGUIFVOJWFSTF
JUXPVMECFQPTTJCMFBOEBEWJTBCMFUPJOUFSQSFUTVDIQIFOPNFOBCZ UIFIZQPUIFTJTPGUIFSPUBUJPOPGUIFVOJWFSTF)PXFWFS TVDIBOJOUFSQSFUBUJPOJTOPUBUBMM PCMJHBUPSZ BOEJOFĊFDUXFNVTUBCBOEPOJUJGXFUIJOL KVTUBT-FJCOJ[EPFT UIBUUIFSF BSFBCTPMVUFBSHVNFOUTBHBJOTUUIFNPUJPOPGUIFXIPMFVOJWFSTF TFFBMTPUIFGPMMPXJOH OPUF #ZUIJTSFBTPOJOH XFDBOBMTPOPUFUIFNBJOEJĊFSFODFTCFUXFFO-FJCOJ[TTUBODF BOEUIFNPEFSO QPTU/FXUPOJBO WJFXPGJOFSUJBMTZTUFNTɨFmSTUPGUIFNJTUIBU PXJOH UPIJTNFUBQIZTJDBMBOEOPUNFSFMZEZOBNJDBMBSHVNFOUBUJPO JFTVCTUBOUJBMMZCFDBVTF PGIJTQPPSVOEFSTUBOEJOHPGJOFSUJBBTUIFGPVOEJOHQSJODJQMFPGNFDIBOJODT
-FJCOJ[ CZIJTUIFPSZPGUIFJOEJĊFSFODFPGVOJWFSTBMQSPQFSUJFTPGNPOBET JOEJWJEVBUFTBNVDI BNQMFSDMBTTPGQIZTJDBMQIFOPNFOBUIBU IPXFWFSOPUCFJOHJOFSUJBMMZFRVJWBMFOU XPVME OPOFUIFMFTTBMMHJWFSJTFUPJOEJTDFSOJCMF BOEUIVTJEFOUJDBM VOJWFSTFT'PSUIFTBNFSFB TPO -FJCOJ[QSFDJTFMZMBDLTUIFFYBDUOPUJPOPGBDMBTTPGFRVJWBMFODFPGJOFSUJBMTZTUFNT *OGBDU IFVOEFSTUBOETBMMJOFSUJBMTZTUFNT XIFOSFGFSSFEUPUIFXIPMFVOJWFSTF BTTJNQMZ CFJOHBUBCTPMVUFSFTU*OUIJTXBZ IFNJTTFTBOPUIFSNBKPSGFBUVSFPGNPEFSONFDIBOJDT *OHFOFSBM PONBOZRVFTUJPOTDPODFSOJOHUIFJOFSUJBMNPUJPOPGUIFXIPMFVOJWFSTF TFF 358"ģĥęĦģ 4QBDFBOE3FMBUJWJUZJO/FXUPOBOE-FJCOJ[ jɨF#SJUJTI+PVSOBMGPSUIF 1IJMPTPQIZPG4DJFODFx ǽǾ ǺȂȂǽ QQǻǺȂǽǹ
ǾǼȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
NPUJPONVTUmOEJUTDPSSFTQPOEFODFJOBHJWFONPOBEJDDIBOHFUIBUEF UFSNJOFT JU BT BCTPMVUF NPUJPO JO B VOJWFSTBM SFGFSFODF TZTUFN :FU UIF JOUSJOTJDBOEPCKFDUJWFMJNJUTPGUIFJEFBMTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTNQSFWFOU QIZTJDBMTDJFODFGSPNFWFSCFJOHBCMFUPEFUFSNJOFTVDIBSFGFSFODFTZTUFN "TBSFTVMU BCTPMVUFTQBDF XIJDIRVBTQBDFNVTUCFBQIFOPNFOPO BOE RVBBCTPMVUFDBOOPUCFBQIFOPNFOPO CFDBVTFJUJTOFWFSHJWFOJOBOZ QPTTJCMFQFSDFQUVBMBDU
XJMMCFBDPOUSBEJDUPSZDPODFQUȀǹ Ȁǹ
ɨJTTFFNTUPNFUIFPOMZXBZJOXIJDI-FJCOJ[TBTTFSUJPOTPOBCTPMVUFNPUJPODBOCF SFDPODJMFEXJUIIJTNBOZTUBUFNFOUTPOSFMBUJWFNPUJPO BOEUIFDPOUSBEJDUJPOUIBUTPNF JOUFSQSFUFSTmOECFUXFFOUIFNDPVMECFmOBMMZPWFSDPNF8IBUXFIBWFBUUFNQUFEIFSFJT UPXPSLPODFBHBJOPOUIFNPTUWBMVBCMFEJTUJODUJPO XIJDIBSJTFTGSPNUIFDPOTJEFSBUJPO PGUIFJEFBMTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN CFUXFFOBOPCKFDUJWFQIFOPNFOPO XIJDIJTBTJEFBM BTBCTPMVUFTQBDF BOEBTVCKFDUJWFQIFOPNFOPO0OFPGUIFQMBDFTJOXIJDISFMBUJWJUZPG NPUJPOJTFYQSFTTFEJOUIFNPTUSBEJDBMXBZ FWFOXJUISFGFSFODFUPUIFEFUFSNJOBUJPOPG UIFWJT POXIJDITFFPOUIFDPOUSBSZUIF4QFDJNFO%ZOBNJDVN JO(.ħĚ QǻǼǾ JTBOPUF POUIF5FOUBNFOEF.PUVVNDFMFTUJVN$BVTJTj6UWFSPSFTJOUFMMJHBUVSFYBDUJVT TDJFOEVN FTU.PUVNJUBTVNJ VUJOWPMWBUBMJRVJESFTQFDUJWVNFUOPOQPTTFEBSJQIBFOPNFOBFY RVJCVTBCTPMVUFEFUFSNJOFUVSNPUVTBVURVJFT DPOTJTUJUFOJNNPUVTJONVUBUJPOFTJUVT TFVMPDJ&UJQTFMPDVTSVSTVTBMJRVJESFMBUJWVNJOWPMWJU FUJBNFY"SJTUPUFMJTTFOUFOUJB RVJ EFmOJWJUTVQFSmDJFBNCJFOUJT)JODJOSJHPSFPNOFTZTUFNBEFGFOEJQPUFTU JUBVUOFBC BOHFMPRVJEFN.FUBQIZTJDBDFSUJUVEJOFBMJRVJEBCTPMVUJEFUFSNJOBSJJOEFRVFBU RVPOJBN JQTBDPOEJUJPFTUMFHVNNPUVT VUPNOJBFPEFNNPEPJOQIBFOPNFOJTFWFOJBOU OFDEJKV EJDBSJQPTTJUVUSVNFURVBUFOVTDPSQVTBMJRVPEEBUVNRVJFTDBUWFMNPWFBUVS OJTJSBUJPOFN NBKPSJTFYQMJDBCJMJUBUJTIBCFOEP JERVFBEFPWFSVNFTUVUOFWJTRVJEFNBHFOEJWFSVNTJU NPUVTBCTPMVUJJVEJDJVNx (.ħĚ QǺǽǿ ɨFO XIBUBCPVUUIFDFMFCSBUFECVDLFUFYQFS JNFOU -FJCOJ[JTBEBNBOUUIBUJUEPFTOPUJOUIFMFBTUQSPWFUIFSFBMJUZPGBCTPMVUFTQBDF 6OGPSUVOBUFMZIPXFWFS QFSIBQTCFDBVTFIFIBTOPUGVMMZVOEFSTUPPEJU IFEPFTOPUHJWF BSFBTPOXIZJUTIPVMECFTPj.PUVTRVPRVFOBUVSBNWJEJ"EFPQSFIFOEJFUJBNTQBUJVN OPOFTTFBCTPMVUVNRVJEEBNBVUSFBMF BEFPRVFOFDNVUBUJPOFNQBUJOFDNPUVNBCTP MVUVNQPTTFDPODJQJ TFEPNOFNNPUVTOBUVSBNJUBFTTFSFTQFDUJWBN VUFYQIBFOPNFOJT NBUIFNBUJDPSJHPSFOPOEFCFBUEFUFSNJOBSJQPTTF RVJEOBNRVJFTDBU BVURVBOUPNPUV RVPEOBNDPSQVTNPWFBUVS OFDJSDVMBSJRVJEFNNPUVFYDFQUP RVBORVBNBMJUFSWJTVNTJU *TBBDP/FXUPOP JOTJHOJWJSP RVPOFTDJPBONBKVTPSOBNFOUVNIBCVFSJU"OHMJBFSVEJUB
RVJDVNNVMUBQSBFDMBSBDJSDBNPUVNEJYFSJU IVKVTPQFFYJQTBWJDFOUSJGVHBEJTDFSOJQPTTF QVUBWJU JORVPTVCKFDUPTJUNPUVT JORVPOPOQPUVJBTTFOUJSJ*OUFSJNFUTJ.BUIFNBUJDB EFUFSNJOBUJP)ZQPUIFTFPTWFSBFOVMMBTJU NPUVTUBNFOWFSVTFJTVCKFDUPDVNSBUJPOFB OPCJTUSJCVJUVS JORVPTJNQMJDJTTJNBNIZQPUIFTJO FUBEQIBFOPNFOBFYQMJDBOEBBQUJTTJ NBNGBDJU EFDBFUFSPOPOUBNEFTVCKFDUPNPUVT RVBNEFSFTQFDUJWJTSFSVNJOUFSTFNV UBUJPOJCJTRVBFSJBEVTVNTBUFTU DVNOVMMVNTJUQVODUVNmYVNJOVOJWFSTPx JUJTBOPUF TVDDFTTJWFMZFYQVOHFEGSPNUIFQVCMJTIFEWFSTJPOPGUIF4QFDJNFO%ZOBNJDVN JUJTOPU JODMVEFEJOUIF(FSIBSEUFEJUJPO CVUJUDBOCFSFBEJOUIFDSJUJDBMFEJUJPO (8-ĖĚēğĚī 4QFDJNFO%ZOBNJDVN FEJUFECZ)(%PTDI (8.PTU BOE&3VEPMQI )BNCVSH ǺȂȁǻ QQǻǻǻǼ DGBMTPUIF&STUF'BTTVOH IFSFJOQȀǽ OPUFUIBUUIFTBNFBSHVNFOUBMTP
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǼȂ
*UJTKVTUCFDBVTF-FJCOJ[VOEFSTUBOETNPUJPOBTBQIFOPNFOPOoBOE BQIFOPNFOPODBOCZEFmOJUJPOCFFYQMBJOFEJOBQMVSBMJUZPGEJĊFSFOU XBZToUIBUUIFNBOZEJĊFSFOUQSFTFOUBUJPOTPGIJTEZOBNJDBMUIFPSZDPO DFSOJOHUIFEFUFSNJOBUJPOPGBOBCTPMVUFJOFSUJBMTZTUFNNBZVMUJNBUFMZ BT *CFMJFWF BMMNBLFTFOTF*OUIJTBDDPVOU JOFĊFDU POFNPSFJTTVFJTXPSUI DPOTJEFSJOHUIBUIBTCFFOMPOHEJTDVTTFEJOTFWFOUFFOUIBOEFJHIUFFOUI DFOUVSZDPTNPMPHJDBMTZTUFNTɨFTUVEZPGJUXJMMBMTPQPTTJCMZTIFENPSF MJHIUPOUIFQFDVMJBSOBUVSFPGUIFBSDIJUFDUPOJDQSJODJQMFPGNJOJNJ[BUJPO PGTQBDFUIBU-FJCOJ[UIJOLTNVTUEJSFDU(PETDIPJDFPGUIFCFTUPGQPT SFDVSTBMNPTUBEMJUFSBNJOUIFDPOUFNQPSBOFPVTMFUUFSUP)VZHFOTGSPNǺǽ4FQUFNCFS ǺǿȂǽ JO(.ĚĚ QǺȂȂ *OBOZDBTF UIFSFHVMBUJWFDIBSBDUFSPGBOPCKFDUJWFQIFOPNFOPO SFMBUJWFUPUIFQSPCMFNPGEFUFSNJOJOHBOJOFSUJBMTZTUFNSFNJOETVTPGUIFDPOTUSVDUJPO PGUIFDPODFQUPGBCTPMVUFTQBDFPĊFSFECZ,BOUJOUIF1IFOPNFOPMPHZTFDUJPOPGIJT.F UBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEF XJUISFGFSFODFUPUIF4DPMJVNUPUIFEFmOJUJPOTPG#PPL0OF PG/FXUPOT1SJODJQJB TFFDIJFnZUIFHFOFSBMOPUFJO,H4Ěħ QQǾǾȁǿǾ BOEUIFDPN NFOUBSZCZ'ģĚĖĕĞĒğ ,BOUBOEUIF&YBDU4DJFODFT QQǺǼǿǿǽ 4VDIBDPOTUSVDUJPOJTFY DFQUJPOBMMZJNQPSUBOUGSPNUIFIJTUPSJDBMQPJOUPGWJFX BTJUDFSUBJOMZSFQSFTFOUTUIFNPTU NBUVSFPVUDPNFPGBTZOUIFTJTCFUXFFO-FJCOJ[TTUBODFBOE/FXUPOTDPODFQUPGJOFSUJB *UDBOBMTPCFSFHBSEFE JOQBSU BTUIFOBUVSBMPVUDPNFPGUIF-FJCOJ[FBOEPDUSJOFUIBUXF IBWFKVTUFYQPVOEFEBOEUIBU-FJCOJ[JOQFSTPOIBTPOMZGSBHNFOUBSJMZQSFTFOUFEUPIJT SFBEFST#FTJEFT UIBU,BOUSFHBSETBCTPMVUFTQBDFOPUBTBDPOUSBEJDUPSZDPODFQUBTNVDI BTBOJEFBPS CFUUFS BOFNQUZDPODFQUXJUIPVUPCKFDU FOTSBUJPOJT
BHBJOEFQFOETPOUIF GBDUUIBUBDPODFQUSFNBJOTGPSIJNTJNQMZTVCKFDUJWF CFDBVTFUIFVOEFSTUBOEJOHEPFTOPU JOUVJU oCVUUIFNBJOEJĊFSFODFCFUXFFOIJNBOE-FJCOJ[MJFTFMTFXIFSFɨFEJĊFSFODF XFOFFEUPSFNBSLCFUXFFOUIF,BOUJBOBDDPVOUPGBCTPMVUFTQBDFBOEUIF-FJCOJ[FBOPOF EFQFOETPOUIFBMSFBEZNFOUJPOFEGBDUUIBU,BOUDFSUBJOMZIBTBNVDICFUUFSBOEEFFQFS VOEFSTUBOEJOHPGUIF/FXUPOJBOQSJODJQMFPGJOFSUJBUIBO-FJCOJ[EPFT"TIFDBOOPUBE FRVBUFMZUSFBUDJSDVMBSNPUJPOJOEZOBNJDBMUFSNT -FJCOJ[FYQSFTTFTIJNTFMGJONVDINPSF JOEFmOJUFUFSNTBCPVUUIFSFHVMBUJWFJEFBMPGBOPCKFDUJWFQIFOPNFOPO)FPOMZTUBUFT UIBUBOZQIFOPNFOPOXIBUTPFWFS BOEUIVTOPOJOFSUJBMNPUJPO DBOCFBDDPVOUFEGPSCZ BQMVSBMJUZPGIZQPUIFTFT#VUIFOFWFSFYQMJDJUMZUBLFTPOUIFUBTLPGDPOTUSVDUJOHBOJEFBM BCTPMVUFJOFSUJBMSFGFSFODF XIJDIPGDPVSTFJTPOMZBTQFDJm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fǿǾPG DIBQUFSǻPGUIFCPPLCZ&.ĒĔę %JF.FDIBOJLJOJISFS&OUXJDLMVOHIJTUPSJTDILSJUJTDI EBSHFTUFMMU ǺȁȁǼ
ȂUIFE-FJQ[JHǺȂǼǼ PGXIJDIUIFSFJTBSFQSJOUCZUIF8JTTFOTDIBGUMJDIF #VDIHFTFMMTDIBGU %BSNTUBEUǺȂǿǼ QQǻǻǾǻǿ"TUPUIJTDPNQBSJTPOCFUXFFO-FJCOJ[BOE
Ǿǽǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
TJCMFXPSMET-FUVT UIBUJT CSJFnZEJTDVTTUIFQPTTJCJMJUZGPSUIFQSJODJQMF PGJOFSUJBUPCFEFNPOTUSBUFEBQSJPSJȀǺ ɨFRVFTUJPOXFXJTIUPBTLPVSTFMWFTJTXIFUIFSJUJTQPTTJCMFPSOPU UP EFEVDF UIBU JOFSUJBM NPUJPO NVTU OFDFTTBSJMZ CF B VOJGPSN SFDUJMJO FBSNPUJPO+VTUQFSVTJOHUIFNBKPSXPSLTPGUIF$BSUFTJBOQIZTJDJTUTPG UIFUJNF XFDBOTFFUIBUUIFZEFWPUFHSFBUFĊPSUTUPEFNPOTUSBUFUIBUB .BDI XFOFFEUPQPJOUPVUUIBUUIFHSFBUTJNQMJDJUZPG/FXUPOTIZQPUIFTJTGPSFYQMBJOJOH DFMFTUJBMNPUJPOJTGPS.BDIBTVċDJFOUSFBTPOGPSBDDFQUJOHJU GSPNUIFQPJOUPGWJFXPG QIZTJDT JGOPUGSPNUIBUPGNFUBQIZTJDT SBUIFSUIBOQPTTJCMFPUIFSPOFT8IFSFBT BTIF UIJOLTIFIBTNFUBQIZTJDBMBSHVNFOUTBHBJOTUBCTPMVUFTQBDF -FJCOJ[OPUPOMZTBZTUIBU BOBMUFSOBUJWFIZQPUIFTJTPUIFSUIBOUIF/FXUPOJBOPOFDBOCFMPPLFEGPS CVUBMTPUIBUJU NVTUCFGPVOEoUPXIJDIUBTLIFEFWPUFTIJTFTTBZTPOEZOBNJDTBOEDFMFTUJBMNFDIBOJDT 'PS B NPSF UIFPSFUJDBM EJTDVTTJPO PG -FJCOJ[T TQBUJBM SFMBUJWJTN XIJDI EFOJFT UIF QPT TJCJMJUZ PG BO BCTPMVUF SFHVMBUJWF JOFSUJBM TZTUFN
TFF + &ĒģĞĒğ -FJCOJ[JBO 4QBDFUJNF BOE-FJCOJ[JBO"MHFCSBT JO)JTUPSJDBMBOE1IJMPTPQIJDBM%JNFOTJPOTPG-PHJD .FUIPEPMPHZ BOE1IJMPTPQIZPG4DJFODF FEJUFECZ3&#VUUTBOE+)JOUJLLB %PSESFDIU#PTUPOǺȂȀȀ QQȂǼǺǺǻ"DPODJTFBOEBDDVSBUFFYQPTJUJPOPGTVDIEJċDVMUJFTDBOBMTPCFGPVOEJO. 'ģĚĖĕĞĒğ 'PVOEBUJPOTPG4QBDF5JNFDzFPSJFT3FMBUJWJTUJD1IZTJDTBOE1IJMPTPQIZPG4DJ FODF 1SJODFUPOǺȂȁǼ FTQFDJBMMZQQǻǻȀǻȂ ȀǺ ɨF GPMMPXJOH -FJCOJ[FBO TDIPPM XBT OPU WFSZ mSN PO UIF TVCKFDU FJUIFS KVTU BT JO HFOFSBMUIFPQJOJPOTPOUIFDPOUJOHFODZPGNPUJPOMBXTXFSFEJĊFSFOUGSPNPOFBOPUIFS *OfǺǿȀ QQǺǿǿǿȀ PGIJT%JMVDJEBUJPOFT VOEFSUIFUJUMFi-FHFTNPUVVNOPOQPTTVOU EFNPOTUSBSJ FY (FPNFUSJBw
#JMmOHFS UFMMT UIF EFWFMPQNFOU PG -FJCOJ[T UIPVHIU PO UIF TVCKFDUBDDPSEJOHUPXIBUIFIBTQSPCBCMZMFBSOFEGSPNUIFDJUFE BCPWF OPUFǿǻ QBTTBHF PGUIF4QFDJNFO%ZOBNJDVN IFXSJUFTj-FJCOJUJVTBEIVDKVOJPSJOTVBɨFPSJBNPUVTBC TUSBDUJFPEFNNPEPMFHFTRVBTEBNNPUVVNFSVJU BMJFOBTBCFYQFSJFOUJBQPTUFB BVUFNBEVMUJPSEFNVNJOUFMMFYJU OPOQPTTFMFHFTNPUVVNWFSBTBQSJPSJFYHFPNFUSJDJT FSVJ TFETFNQFSBMJRVJETVQQPOFOEVNFTTF RVPEOPOTJUBCTPMVUBFOFDFTTJUBUJT BEFPRVF OPOBCTPMVUFEFNPOTUSBCJMFx BGUFSUIBU IFBTTVNFTGPSIJTQBSUUIBUBMMQIZTJDBMMBXT GSPN UIF DPOTFSWBUJPO PG FOFSHZ ffǺȀǺȀǻ QQǺǿȂȀǺ UP UIF QSJODJQMF PG JOFSUJB fǺȀǼ QǺȀǺ
BSFDPOUJOHFOUXJUIOPFYDFQUJPOT BOEEFmOJUFMZTPUIFMBXPGDPOUJOVJUZ fǺȀǾ QQǺȀǼȀǽ BDDPSEJOHUP-FJCOJ[TBDDPVOUPGJUJOffǼǽǾǽȂPGUIFDzFPEJDZ CFDBVTF j/FRVFJMMBFYJEFBNPUßTFURVJFUJT VUTJDMPRVBS HFPNFUSJDBDPOTFRVJUVS TFEFYJEFB WJSJVNNFUBQIZTJDB DPOTVFUVEJOFOBUVSBQIZTJDBx*IBWFNFOUJPOFE#JMmOHFSCFDBVTF DFSUBJOMZIFJTUIFNPTU-FJCOJ[FBOBNPOH8PMċBOUIJOLFST'PSIJTQBSU IPXFWFS 8PMĊ XFOUJOUIFPQQPTJUFEJSFDUJPOBMUPHFUIFS BOEBMPOHUIFXBZIFSFQFBUFEMZSJTLFEMPTJOH UIFDPOUJOHFODZPGDPTNJDMBXTJOfǺǽǺ QǺǻǺ PGIJT$PTNPMPHJBJOGBDUIFFWFOEF mOFTNBUUFSGSPNJOFSUJB jNBUFSJBFTUFYUFOTVNWJJOFSUJBFQSBFEJUVNx
TPUIBUJUJTOPU TVSQSJTJOHUIBUIFMBUFSFOEFBWPSTUPEFNPOTUSBUFBQSJPSJUIFQSJODJQMFPGJOFSUJB ffǼǹȂ ǺǺ QQǻǼǻǼǼ
NBJOUBJOJOHIPXFWFSUIFDPOUJOHFODZPGPUIFSMBXTPGNPUJPO fǾǻȀ QǽǹȂ XFOFFEIPXFWFSBMTPUPSFNBSLUIBUBTUPUIFSFDUJMJOFBSEJSFDUJPOPGJOFSUJBMNP UJPO JOIJT&MFNFOUB.FDIBOJDBF ffȀǺȀǼ JOUIF&MFNFOUB.BUIFTFPTVOJWFSTBF WPMǻ
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǽǺ
GSFFCPEZQFSTJTUTJOJUTSFDUJMJOFBSNPUJPO XIJMFBOZDIBOHFJOEJSFDUJPO DBO POMZ CF UIF FĊFDU PG UIF JOnVFODF PG BO FYUFSOBM BHFOU %FTDBSUFTT FYQMBOBUJPOIBEUFSTFMZBQQFBMFEUP(PETJNNVUBCMFXJMM.PTUGPMMPX JOHDPTNPMPHJTUTXFSFIPXFWFSVOTBUJTmFEXJUIBOBOTXFSUIBUXBT JGOPU FYDFFEJOHMZNFUBQIZTJDBM UIFGPMMPXJOHPOFTCFJOHDFSUBJOMZOPUMFTTTP
BUMFBTURVJUFWBHVFoIPXBSFXFUPVOEFSTUBOEXIZUIFJNNVUBCMFOFTTPG (PETXJMMTIPVMEQBSUJDVMBSMZNBOJGFTUJUTFMGJOBTUSBJHIUMJOF Ȁǻ QǺǽ
8PMĊXSJUFTUIBUJUTEFUFSNJOBUJPOJTHJWFOCZUIFQSJODJQJVNSBUJPOJTBMPOF UIVT MBOEJOHOPUWFSZGBSGSPNXIFSF-FJCOJ[IJNTFMGEPFT/PUFJOBOZDBTFUIBU-FJCOJ[WJFXT UIF QPTTJCJMJUZ PG JOGFSSJOH UIF DPOUJOHFODZ PG UIF MBXT PG NPUJPO BT TUSJDUMZ DPOOFDUFE UPIJTPXOQIFOPNFOBMJTN*G POUIFDPOUSBSZ TVCTUBODFTUIFNTFMWFTBSFUPDPOTUJUVUF FYUFOTJPO BTJTUIFDBTFXJUI8PMċBOJTN
BDDPSEJOHUP-FJCOJ[BMMMBXTPGOBUVSFNVTU CFOFDFTTBSZj-FTMPJYEVNPVWFNFOU FUBOUGPOEÏFTEBOTMFTQFSDFQUJPOTEFTTVCTUBODFT TJNQMFT WJFOOFOUEFTDBVTFTmOBMFTPVEFDPOWFOBODF RVJTPOUJNNBUFSJFMMFTFUFODIBRVF NPOBEF NBJTTJMBNBUJFSFFTUPJUTVCTUBODF FMMFTWJFOESPJFOUEFSBJTPOTCSVUFTPVEVOF OFDFTTJUÏHFPNFUSJRVF FUTFSPJFOUUPVUBVUSFTRVFMMFTOFTPOUx GSPNUIFmSTUESBGUPGB MFUUFSUP3FNPOE ǺȀǺǽ (1ĚĚĚ QǿǻǼ Ȁǻ 0GDPVSTFIFSFUIFRVFTUJPO GSPNUIFQIZTJDBMQPJOUPGWJFX XBTJOFSBEJDBCMZUBJOUFE CZUIFGBDUUIBUOFJUIFS%FTDBSUFTOPSIJTNPTUEJSFDUGPMMPXFSTIBEBOBEFRVBUFOPUJPOPG GPSDFɨVT UIFZEJEOPUSFHBSEUIFDIBOHFJOEJSFDUJPOPGJOFSUJBMNPUJPOBTBEZOBNJDBM FĊFDU CVUBTPOFUIBUNVTUIBWFPUIFSDBVTFT QPTTJCMZ BDDPSEJOHUP%FTDBSUFTIJNTFMG FWFOTQJSJUVBMHSPVOET %FTDBSUFTBDUVBMMZJOTPNFQMBDFTTFFNTUPBMMPXIJTPXOQSJODJQMF PGJOFSUJBBMTPUPIBWFTPNFFYQFSJNFOUBMPSJHJO UP.PSJO Ǻǻ4FQUFNCFSǺǿǼȁ "5ĚĚ QǼǿǿ *OEFFE IBSEMZEPFTIFDPNNJUIJTPXOBMMFHFEEFNPOTUSBUJPOPGJUUPBOZUIJOH CVUFNQJSJDBMPCTFSWBUJPOT)FmSTUNFOUJPOTSFDUJMJOFBSJOFSUJBMNPUJPOJODIBQUFSȀPG-F .POEF "5ĩĚ QQǽǼǽȀ
BOEUIFOSFUVSOTUPJUXJUIUIFTBNFBSHVNFOUTJO1SJODJQJB ĚĚ fǼȂj$BVTBIVKVTSFHVMBFFBEFNFTURVBFQSBFDFEFOUJT OFNQFJNNVUBCJMJUBTTJNQMJDJ UBTPQFSBUJPOJT QFSRVBN%FVTNPUVNJONBUFSJBDPOTFSWBU/FRVFFOJNJMMVNDPOTFSWBU OJTJQSFDJTÒRVBMJTFTUFPJQTPUFNQPSJTNPNFOUPRVPDPOTFSWBU OVMMBIBCJUÉSBUJPOFFKVT RVJGPSUÒGVJUQBVMÛBOUÒ"DRVBNWJTOVMMVTNPUVTmBUJOJOTUBOUJ NBOJGFTUVNUBNFOFTU PNOFJERVPENPWFUVS JOTJOHVMJTJOTUBOUJCVTRVBFQPTTVOUEFTJHOBSJEVNNPWFUVS EF UFSNJOBUVNFTTFBENPUVNTVVNDPOUJOVBOEVNWFSTVTBMJRVBNQBSUFN TFDVOEáNMJO FBNSFDUBN OPOBVUFNVORVBNTFDVOEáNVMMBNMJOFBNDVSWBNx "5ħĚĚĚ QQǿǼǿǽ 0OUIFPOFIBOE PGDPVSTF TJODFBOJOTUBOUJTVOFYUFOEFE JOJUUIFSFDBOCFOPNPUJPO UIVTOPUUIFSFDUJMJOFBSPOFFJUIFS4VQQPTF POUIFPUIFSIBOE XFSFHBSEBOJOTUBOUBTB UFNQPSBMMJNJU DPOTJEFSJOH UIBUJT UIFUBOHFOUUPNPUJPO
UIFOUIFMJOFBSJUZPGUIFBQ QSPYJNBUJPOXJMMCFBOBMUPHFUIFSDPOWFOUJPOBMPOF/PSJTJUPGBOZIFMQUPSFMZ KVTUBTUIF ZPVOH%FTDBSUFTEPFTJOIJTFBSMZUSFBUJTF POUIFTJNQMJDJUBTPGBTUSBJHIUMJOF BTUIJT NPTU JOEFUFSNJOBUF OPUJPODBOIBSEMZTPMWFUIFQSPCMFNɨFSFGPSF XIBUmOBMMZDPVOUTJTKVTU UIFFYBNQMFPGUIFTMJOH TFUGPSUIJOCPUIDBTFT XIJDIJTQFSGFDUMZFNQJSJDBM"NPOHUIF $BSUFTJBOT .BMFCSBODIFEFWFMPQTUIFBUUFNQUBUGPVOEJOHUIFEJSFDUJPOPGJOFSUJBMNPUJPO VQPO(PETJNNVUBCMFOFTT 3FDIFSDIF 7* ĚĚ Ȃ JO0FVWSFT WPMǻ QQǽǻȀǻȁ
IPXFWFS BUUJNFTTUJMMSFTPSUJOHUPUIFTJNQMJDJUZPGBTUSBJHIUMJOF JOBMPDVT IFFWFOJOUSPEVDFTB
Ǿǽǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
$MFBSMZ IFSFBOPQQPSUVOJUZBSJTFTGPS-FJCOJ[UPTVHHFTUUIBUUIFEJ SFDUJPOPGJOFSUJBMNPUJPODPVMECFBSDIJUFDUPOJDBMMZEFUFSNJOFEBDDPSEJOH UPUIFQSJODJQMFPGNJOJNVNTQBDF)FIBTJOGBDUBMSFBEZEFNPOTUSBUFE JOHFPNFUSZUIBUBTUSBJHIUMJOFJTUIFWJBNJOJNBCFUXFFOJUTFOEQPJOUT ɨVT JGXFJOUFSQSFUNPUJPOUFMFPMPHJDBMMZ BTXFDBOBDUVBMMZEPPXJOH UP UIF FYQSFTTJWJUZ PG NBUUFS XF DBO QSFTVNF UIF GPMMPXJOH "NPOBET BQQFUJUVT FYQSFTTFECZUIFNPUJPOPGBQIFOPNFOPO
QSPWJEFEJUJTOPU IJOEFSFECZPUIFSBQQFUJUFT JF JOQIFOPNFOPMPHJDBMUFSNT CZJOUFSBD UJPOT CFUXFFO QBSUT PG NBUUFS TVDI BT DPMMJTJPOT
JT MPDBMMZ EFUFSNJOFE CZUIFVOJWFSTBMBSDIJUFDUPOJDDPOEJUJPOoUIBUJT CZUFOEJOHUPJUTPXO SFBMJ[BUJPOJUNJOJNJ[FTTQBDF*OPUIFSXPSET BGSFFCPEZNPWFTBDDPSEJOH UPBSFDUJMJOFBSNPUJPO
QSJODJQMFPGNJOJNJ[BUJPOPGTQBDFUIBUJTJOTUBOUJBUFEJOBTUSBJHIUMJOF JOUIFTJYUFFOUI &DMBJSDJTTFNFOUUPUIFǺǿȀȀǺǿȁȁFEJUJPOTPGUIF3FDIFSDIF OPXJUDBOCFSFBEJO/.ĒĝĖ ēģĒğĔęĖ 0FVWSFT FEJUFECZ(3PEJT-FXJTBOE(.BMCSFJM 1BSJTǺȂȀȂ WPMǺ QǺǺǻǺ $MBVCFSHEJTDVTTFTUIFSFDUJMJOFBSOBUVSFPGJOFSUJBMNPUJPOJOIJT%JTQVUBUJP1IZTJDB ĩĩĚ 0QFSBPNOJB WPMǺ QǺǺǹ
FYQMBJOJOH fǼ UIBUj2VFNBENPEVNJHJUVS%FVTNPUVN JODPSQPSFBMJRVPDPOTFSWBUGBDJFOEPVUJT RVJOVODFTU QPSSPTJU OPOIBCJUBSBUJPOFFKVT TUBUVT JORVPQSJVTGPSUFDPMMPDBUBGVFSJUSFTJMMB RVBFNPWFUVSJUBFUJBNWFSTVTFBNNF UBNQFSHJUDPSQVTNPCJMFEJSJHFSF WFSTVTRVFNIPDJQTPUFNQPSJTNPNFOUPEJSFDUVNFTU "URVJPNOJNPNFOUPEJTQPTJUVNFTUBENPUVNTVVNDPOUJOVBOEVNTFDVOEVNMJOFBN SFDUBN OPO TFDVOEVN DVSWBN RVBNWJT BOUFB DVSWJMJOFVN NPUVN IBCVFSJUx 4VDI B OFBUMZ$BSUFTJBOGPSNVMBUJPOJTIPXFWFSGPMMPXFE fǽ CZUIFBTTFSUJPOUIBUNPUJPOJTSFD UJMJOFBSCFDBVTFBTUSBJHIUMJOFJTTJNQMFBOEDPOTUBOU XIFSFCZTJNQMJDJUZ$MBVCFSHNFBOT UIBUBTUSBJHIUMJOFJTUIFWJBNJOJNB BOEUIVTJUBQQFBMTUPBOBSDIJUFDUPOJDQSJODJQMF BOECZDPOTUBODZIFNFBOTUIFGBDUUIBUBTUSBJHIUMJOFJTiDPOHSVFOUwUPBOZPUIFSTUSBJHIU MJOF j4PMBRVJQQFMJOFBSFDUB RVBFEFmOJUVSCSFWJTTJNBBCVOPQVODUPBEBMJVEQVODUVN FYUFOTJP QFS PNOJB TJCJ BMJJ SFDUBF DPOHSVJU BURVF JO QMVSFT TQFDJFT JOEJWJEVBx
XIJDIPGDPVSTFSFNJOETVTPG-FJCOJ[TEFmOJUJPOUISPVHITFMGTJNJMBSJUZ'JOBMMZ JOIJT /PUBFJO$BSUFTJJ1SJODJQJPSVN1IJMPTPQIJBF PODPNNFOUJOH%FTDBSUFTTEFmOJUJPOJOĚĚ fǼȂ JO 0QFSB PNOJB WPMǺ QǾǻǼ
$MBVCFSH BEET UIBU JOFSUJBM NPUJPO JT SFDUJMJOFBS CFDBVTFUIFTUSBJHIUMJOFCFUXFFOUXPQPJOUTJTVOJRVF NPEVMPDPOHSVFODJFT BOEXJUI UIJTUIJSEDIBSBDUFSJ[BUJPOIFSFBMMZTFFNTUPIBWFPCUBJOFEBMMUISFF-FJCOJ[FBOEFmOJUJPOT PGBTUSBJHIUMJOF WJBNJOJNB TFMGTJNJMBS NPTUEFUFSNJOBUF
XJUIPVUIBWJOHJOUIFMFBTU DMBSJmFEUIFSFMBUFEOFTTCFUXFFOUIFN0OUIFDPOUSBSZ GPSFYBNQMF 3ţĘĚĤ -B1IZTJRVF * ĚĚ DIBQUFSǺǽ JOUIF$PVST WPMǺ QQǼǼȀǼȁ FYQMJDJUMZEFOJFTUIFNJOJNBMJUZPGB TUSBJHIUMJOFFWFSUPCFUIFDBVTFPGBOJOFSUJBMUSBKFDUPSZ UIVTSFKFDUJOHBOZBSDIJUFDUPOJD DPOTJEFSBUJPO "TGPS(FVMJODY IFSFQFBUFEMZEFBMTXJUIUIFRVFTUJPO CVUIFCSJOHTGPSUI OPTVCTUBOUJBMDPOUSJCVUJPOJOFJUIFSUIF1IZTJDBWFSB ĚĚ fǻǼ 4ÊNUMJDIF4DISJGUFO WPMǻ QQǼȂǺȂǼ
PSUIF%JTQVUBUJPOFT1IZTJDBF ĚĚ fǺǺǺǻ 4ÊNUMJDIF4DISJGUFO WPMǻ QǽȂȂ )F EPFT IPXFWFS BEE UP IJT "OOPUBUB MBUJPSB JO 1SJODJQJB 1IJMPTPQIJBF 3FOBUJ %FTDBSUFT
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǽǼ
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oTP UIBUHSBWJUBUJPOBMBUUSBDUJPOJTBRVBMJUBTPDDVMUBɨFGBDUSFNBJOTUIBUUIF PCTFSWBUJPOPGUIF BMNPTU OFDFTTBSZDIBSBDUFSPGJOFSUJBMSFDUJMJOFBSNP UJPOBMTPSFDVSTFMTFXIFSFJO-FJCOJ[TXSJUJOHT BOEFWFOJOZFBSTJOXIJDI /FXUPOT1SJODJQJBIBWFOPUCFFOQVCMJTIFEZFU*OOPDBTF IPXFWFS EPFT BHBJOJOĚĚ fǼȂ 4ÊNUMJDIF4DISJGUFO WPMǼ QǽǽȀ UIFEFUFSNJOBUJPOPGBTUSBJHIUMJOF UISPVHIUXPQPJOUTUIBUXFIBWFNFOUJPOFEJO$IBQUFSǻ OPUFǺǹǹ'JOBMMZ 4QJOP[BT PSJHJOBMTPMVUJPOJTXPSUINFOUJPOJOH 3FOBUJ%FT$BSUFT1SJODJQJPSVN1IJMPTPQIJBFQBST * **NPSFHFPNFUSJDPEFNPOTUSBUBF ĚĚ ǺǾ JO0QFSB WPMǺ QQǻǹǻǻǹǼ 4QJOP[BTBZTUIBU JOTUBOUBOFPVTNPUJPONVTUCFSFHBSEFEBTSFDUJMJOFBS POUIJTBċSNBUJPOIFXJMMBDUVBMMZ GPVOEUIFQSJODJQMFPGJOFSUJB KVTUBT%FTDBSUFTPSJHJOBMMZIBE
GPSPOBHJWFOJOTUBOUB CPEZUSBWFMTBNJOJNVNEJTUBODF BOEUIFRVBMJUZPGBTUSBJHIUMJOFJTJOEFFEUIBUPGCFJOH UIFWJBNJOJNBCFUXFFOUXPQPJOUT BQSPQPTJUJPOXIJDIIFBTTVNFTBTBOBYJPN ĚĚ ǺȀ 0QFSB WPMǺ QǺȁǾ JODPODMVTJPO 4QJOP[BBMTPSFTPSUTUPNJOJNBMJUZ CVUIFEPFTOPU BQQFBMUPBOZmOBMDBVTFTGSPNUIFWBSJBUJPOBMQSJODJQMF0OBMMUIFTFBVUIPST UIFCPPLCZ 1.ĠĦĪ -F%ÏWFMPQQFNFOUEFMB1IZTJRVF$BSUÏTJFOOF 1BSJTǺȂǼǽ JTTUJMMVTF GVM0O%FTDBSUFTTWJFXTPOUIFQSJODJQMFPGJOFSUJB BMTPXJUISFMBUJPOUP-FJCOJ[ TFFUIF JNQPSUBOU%(ĒģēĖģ %FTDBSUFT.FUBQIZTJDBM1IZTJDT $IJDBHPǺȂȂǻ BOEUIFBSUJDMF.JOE #PEZ BOEUIF-BXTPG/BUVSFJO%FTDBSUFTBOE-FJCOJ[ JOj.JEXFTU4UVEJFTJO1IJMPTPQIZx ȁ ǺȂȂǼ QQǺǹǾǼǼ OPXJO%(ĒģēĖģ %FTDBSUFT&NCPEJFE3FBEJOH$BSUFTJBO1IJMPTPQIZ UISPVHI$BSUFTJBO4DJFODF $BNCSJEHFǻǹǹǺ QQǺǼǼǿȀ8FDBOTFFWFSZXFMMIPXNBOZ TVHHFTUJPOT -FJCOJ[ NJHIU IBWF SFDFJWFE GSPN B OVNCFS PG $BSUFTJBO UIJOLFST JO TQJUF PG IJT EFDJEFEMZ SFKFDUJOH %FTDBSUFTT FBSMZ UIFPSZ UIBU BUUSJCVUFE UIF DPOTFSWBUJPO PG B SFDUJMJOFBSEJSFDUJPOUPUIFJNNVUBCMFOFTTPG(PETXJMM7SVUICFUPME %FTDBSUFTBMTPBOE DIJFnZBUUSJCVUFEUPJUUIFDPOTFSWBUJPOPGUIFRVBOUJUZPGNPUJPO XIJDI-FJCOJ[SFKFDUFE POUIFTBNFHSPVOETJOIJTZPVOHZFBST MFUUFSUP0MEFOCVSH ǻǾ0DUPCFSǺǿȀǺ JO"ĚĚ Ǻ Oȁǿ QǺǿȀ
BOEBHBJOJOIJTNBUVSFZFBSTXJUISFGFSFODFUPUIFmSTUJOUFHSBMPGFOFSHZ UP%FT#PTTFT ǺTU4FQUFNCFSǺȀǹǿ JO(1ĚĚ QQǼǺǼǺǽ
Ǿǽǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
-FJCOJ[TUBUFUIBUUIFOFHBUJPOPGUIJTQSJODJQMFNJHIUMFBEUPBDPOUSBEJD UJPO BOEJOEFFEIFEFmOJUFMZBċSNTUIFPQQPTJUFȀǼ "TXFDBOTFF XFBSFQSFTFOUFEIFSFXJUIBGPSN QFSIBQT UIFPOMZ QPTTJCMFGPSN PGBiSFQSFTFOUBCMFJNQPTTJCJMJUZwFOUJSFMZEFEVDJCMFGSPN UIFOFHBUJPOPGUIFQSJODJQJVNSBUJPOJT*OPSEFSUPVOEFSTUBOEIPXJUDBO CFTPJOUIFPSFUJDBMUFSNT XFOFFEUPHPCBDLUP-FJCOJ[TEFNPOTUSBUJPO ȀǼ
/BUVSBMMZ BTUPUIFQSJODJQMFPGJOFSUJB-FJCOJ[XBTOPUPGPOFNJOEJOUIFDPVSTFPGIJT MJGF"TBZPVOHNBO IFTUJMMGPMMPXFE(BMJMFBO OPUUPTBZ TJNQMZDMBTTJDBM TVHHFTUJPOT UIVTVOEFSTUBOEJOHBMTPDJSDVMBSNPUJPOBTJOFSUJBMNPUJPO DzFPSJB.PUVTDPODSFUJ fǼǼCJT (.ħĚ QQǼǿǼȀ (1Ěħ QǺȂȀ "ħĚ ǻ Oǽǹ QQǻǼȀǼȁ BTGPS(BMJMFP TFFUIF1SJNB (JPSOBUBPGUIF%JBMPHP JO-F0QFSF WPMȀ QQǽǼǽǽ JOXIJDITUSBJHIUJOFSUJBMNPUJPO JT EFOJFE PXJOH UP "SJTUPUFMJBO JOnVFODFT PO UIF HSPVOET PG BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT TFFBMTP-F.FDBOJDIF JO-F0QFSF WPMǻ QǺǿǹ JOXIJDIBCPVOEFESFDUJMJOFBSNPUJPO WFSHJOHUPUIFHSBWJUZDFOUFSJTBTTVNFEBHBJOBDDPSEJOHUPSFBTPOTPGNJOJNVN -BUFS PO UIBUJTJOIJTGVMMNBUVSJUZ -FJCOJ[TFFNTPOUIFDPOUSBSZUPDPNFDMPTFSUP$BSUFTJBO DPOTJEFSBUJPOT BOEUPDPODMVEFUIBUJOFSUJBMNPUJPOJTSFDUJMJOFBSCFDBVTFJOTUBOUBOFPVT NPUJPOJTTVDI8FDBOTUJMMEFUFDUTPNFUSBDFTPGTVDIBTUBODFJOUIFHSFBU%ZOBNJDBGSPN ǺǿȂǹ JOXIJDIUIFmSTUUXPEFmOJUJPOTJO* ĚĚ Ǿ UIPTFBCPVUiTJNQMZTJNQMFwNPUJPO JO(.ħĚ QQǼǽǺǽǻ
BSFFTTFOUJBMUPPVSQSFTFOUQVSQPTF UIFZEFmOFVOJGPSNNPUJPO UISPVHITFMGTJNJMBSJUZ BOEUIFSFGPSFUIFZEFUFSNJOFJUBTTUSBJHIUBDDPSEJOHUP-FJCOJ[T XFMMLOPXODIBSBDUFSJ[BUJPOPGBTUSBJHIUMJOFɨFUSFBUNFOUPGDFOUSJGVHBMGPSDFJO** Ě QSPQǻǿ (.ħĚ QQǽǾǹǾǺ JTJNQPSUBOUBTXFMM DMPTFMZGPMMPXJOH%FTDBSUFTTEJTDVT TJPO JUEFBMTXJUIUIFEJSFDUJPOPGNPUJPOJOBUFNQPSBMJOmOJUFTJNBM WJ[ JUTJNQMZUBLFT UIFMJOFBSJ[BUJPOPGBGVODUJPOJOUIFEFSJWBUJWFGPSHSBOUFE #VUBTJNJMBSBDDPVOUTUJMMBQ QFBSTJOUIFTFDPOEQBSUPGUIF4QFDJNFO%ZOBNJDVNj$VNFUJBNOPOOJTJWJTFUOBTDFOT JOEFOJTVTRVPWJTNPNFOUPFYJTUBU NPUVTFOJNOVORVBNSFWFSBFYJTUJU VUTVQSBFYQP TVJNVT OJTVTRVFPNOJTUFOEBUJOMJOFBSFDUB DPOTFRVFOTFTUPNOFNNPUVNSFDUJMJOFVN BVUFYSFDUJMJOFJTDPNQPTJUVNFTTF)JODKBNOPOUBOUVNTFRVJUVS RVBFJOMJOFBDVSWB NPWFOUVS DPOBSJTFNQFSQSPDFEFSFJOSFDUBFBNUBOHFOUF TFEFUJBNyx (.ħĚ QǻǾǻ UIFSFTUJTOPUVTFGVMUPPVSQVSQPTFTIFSF UIFSFDUJMJOFBSPSJHJOPGBOZDVSWJMJOFBSNPUJPO IBTBMTPBMSFBEZBQQFBSFEJOUIF%ZOBNJDB ** ĚĚ ǻ QSPQǾ (.ħĚ QǽȀǻ
BOE** ĚĚĚ QSPQǺȀ (.ħĚ QǾǹǻ XJUISFMBUJPOUPUIFQSPCMFNPGJOFSUJBMNPUJPO JUJTNFOUJPOFE JOUIFGPMMPXJOH WFSZJNQPSUBOUQSPQǺȂ (.ħĚ QQǾǹȀǾǹȁ
BOEEJTDVTTFEBUMFOHUI JO%#ĖģĥĠĝĠğĚ.ĖĝĚ &RVJWBMFODFBOE1SJPSJUZ/FXUPOWFSTVT-FJCOJ[ 0YGPSEǺȂȂǼ B NPSFTVDDJODUBDDPVOUDBOBMTPCFGPVOEJOUIFEJTUJOHVJTIFEFTTBZCZ%(ĒģēĖģ -FJC OJ[1IZTJDTBOE1IJMPTPQIZ JODzF$BNCSJEHF$PNQBOJPOUP-FJCOJ[ FEJUFECZ/+PMMFZ $BNCSJEHF ǺȂȂǾ QQǻȀǹǼǾǻ *O HFOFSBM UIF MJOFBSJUZ PG JOFSUJBM NPUJPO TFFNT VMUJ NBUFMZUPEFQFOEPOUIFMJOFBSJUZPGUIFBDUJPOPGBGPSDFUIBUJOEJWJEVBUFTJOTUBOUBOFPVT NPUJPO+VTUFYBDUMZXIZBGPSDFBDUTJOSFDUJMJOFBSEJSFDUJPO IPXFWFS JTOPXIFSFUPCF GPVOEJO-FJCOJ[TXSJUJOHT TFF,BOUTBOBMPHPVTBTTVNQUJPOJOUIFDPSPMMBSZUPUIFTFDPOE EFmOJUJPOPG%ZOBNJDTJOUIF.FUBQIZTJTDIF"OGBOHTHSàOEF JO,H4Ěħ QQǽȂȁȂȂ )PX FWFSEJTBQQPJOUFEXFNBZCFXJUIUIJTTPMVUJPO XFDBOTFFOPOFUIFMFTTUIBU-FJCOJ[ BMCFJU OPUBQFSUJTWFSCJT TFFNTOPUUPDPOOFDUUIFMJOFBSJUZPGNPUJPOUPBOZDPOUJOHFOUQSPQFS
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǽǾ
PG UIF &VDMJEFBO OBUVSF PG BCTPMVUF TQBDF BOE SFNJOE PVSTFMWFT UIBU JU DPVMEPOMZCFBDIJFWFECZBQQFBMJOHUP CFTJEFTUIFQSJODJQMFPGDPOUSB EJDUJPO UIFQSJODJQMFPGSFBTPO"UBOZSBUF PODFUIF&VDMJEFBOTUSVDUVSF PGJEFBMTQBDFIBTCFFOEFmOFE UIJTXJMMSFNBJOUIFTBNFGPSSFBMTQBDF BTXFMM BTZTUFNPGCPVOEBSJFTDBODIBOHFOPUIJOHJOJU 'SPNJUBOB MZUJDBMMZGPMMPXTUIBUUIFDVSWFTIBWJOHOVMMBDDFMFSBUJPO JF UIFHFPEFTJD UJFT PG UIF XPSME PS BSDIJUFDUPOJD QSJODJQMFT TVDI BT UIF IZQPUIFTJT UIBU UIF NPOBEJD BQQFUJUVTEFUFSNJOJOHJOTUBOUBOFPVTNPUJPONBZCFBiSFDUJMJOFBSBQQFUJUFw $PNJOHOPX UPUIFUSFBUNFOUPGDJSDVMBSNPUJPOJO-FJCOJ[TDPSSFTQPOEFODFXJUI$MBSLF XFTFFUIBU JUJTBOUJQPEBMUPUIFJEFBTPGIJTZPVOHZFBST)FSFJOGBDU-FJCOJ[FWFODBMMTUIFOPUJPO PGNJSBDMFJOUPQMBZ UIFBSHVNFOUJTPGDPVSTFUIBUPGUIFBUUSBDUJPOBUBEJTUBODF j4JDF NPZFORVJGBJUVOFWFSJUBCMFBUUSBDUJPO FTUDPOTUBOUFUFONÐNFUFNQTJOFYQMJDBCMFQBS MFTGPSDFTEFTDSFBUVSFT FUTJMFTUWFSJUBCMFBWFDDFMB DFTUVONJSBDMFQFSQFUVFM&UTJMOFTU QBTNJSBDVMFVY JMFTUGBVY$FTUVOFDIPTFDIJNFSJRVF VOFRVBMJUÏPDDVMUFTDIPMBTUJRVF *MTFSPJUDPNNFMFDBTEVODPSQTBMMBOUFOSPOETBOTTÏDBSUFSQBSMBUBOHFOUF RVPZRVF SJFO EFYQMJDBCMF OF MFNQFDIÉU EF MF GBJSFx 'JGUI 1BQFS ffǺǻǻǻǼ JO (1ħĚĚ QǽǺȂ DGBMTPUIFDzJSE1BQFS fǺȀ JO(1ħĚĚ QQǼǿǿǿȀ UIF'PVSUI1BQFS fǽǾ JO(1ħĚĚ QǼȀȀ UIFDzFPEJDÏF fǻǹȀ JO(1ħĚ QQǻǽǹǽǺ UIF1SFGBDFUPUIF/PVWFBVY&TTBJT JO (1ħ QQǾǻǾǼBOEǾȂ BOEJO"ħĚ ǿ Oǻ QQǾȂǿǹBOEǿǾǿǿ UIF&DMBJSDJTTFNFOUUP #BZMF JO(1Ěħ QQǾǻǹǻǺ BOEUIFFMFHBOUMFUUFSUP)BSUTPFLFSGSPNǻ'FCSVBSZǺȀǺǺ JO(1ĚĚĚ QǾǺȁ ɨFPCTFSWBUJPOIPXFWFSHPFTCBDLBUMFBTUUPǼǹ"QSJMǺǿȁȀ JOGBDUJOB TVCTFRVFOUMZFYQVOHFE QBTTBHFJOBMFUUFSUP"SOBVMEXFSFBEj1BSFYFNQMF TJ%JFVGBJ TBJURVVODPSQTÏUBOUNJTFONPVWFNFOUDJSDVMBJSFQBSMFNPZFOEVOFUSPVMF DPOUJOVÉU EBMMFSMJCSFNFOUFOMJHOFDJSDVMBJSFRVBOEJMTFSBJUEÏMJWSÏEFMBGSPOEF TBOTÐUSFQPVTTÏPV SFUFOVQBSRVPJRVFDFTPJU DFTFSBJUVONJSBDMF DBS TFMPOMFTMPJTEFMBOBUVSF JMEFWSBJU DPOUJOVFSFOMJHOFESPJUFQBSMBUBOHFOUF FUTJ%JFVEÏDFSOBJURVFDFMBEFWSBJUUPVTKPVST BSSJWFS JMGBSBJUEFTNJSBDMFTOBUVSFMT DFNPVWFNFOUOFQPVWBOUQPJOUÐUSFFYQMJRVÏQBS RVFMRVFDIPTFEFQMVTTJNQMFx UIFQBTTBHFJTOPUJODMVEFEJOUIF(FSIBSEUFEJUJPO CVU JUJTUPCFSFBEJO(8-ĖĚēğĚī %JTDPVSTEFNÏUBQIZTJRVFFUDPSSÏTQPOEBODFBWFD"SOBVME FEJUFECZ(-F3PZ 1BSJTǺȂǾȀ QǼǹǻ /PX XFXJTIUPTFFXIBU-FJCOJ[NFBOTCZTBZ JOHUIBUBDJSDVMBSJOFSUJBMNPUJPO PSJOHFOFSBMBOPOSFDUJMJOFBSPOF XPVMECFBNJSBDMF 4JODFXFLOPXUIBUBDDPSEJOHUP-FJCOJ[UIFNFBOJOHPGBNJSBDMFJTUIBUJUWJPMBUFTUIF RVBMJUBUJWFMBXTPGUIFQIFOPNFOBMXPSME XFTFFNUPCFSJHIUJOBSHVJOHUIBUUIFQSJODJQMF PGSFDUJMJOFBSJOFSUJBNVTUCFBTDPOUJOHFOUBTUIPTFRVBMJUBUJWFMBXT'VSUIFSNPSF UIFGBDU UIBU(PE BMCFJUNJSBDVMPVTMZ DBOQSPEVDFUIFPQQPTJUFFĊFDUTIPXTTVċDJFOUMZUIBUTVDI BQSJODJQMFDBOOPUBOBMZUJDBMMZGPMMPXGSPNUIFTJNQMFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJT PUIFSXJTF UIFPQQPTJUFXPVMECFJNQPTTJCMF GPS(PEUPP TFFJOGBDU/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĩĚ fȂ JO(1ħ QǺǿǺ "ħĚ ǿ Oǻ QǺȀǿ 8FXJMMIPXFWFSBENJUUIBUXFGFFMTMJHIUMZFNCBS SBTTFEJOFRVBMJOHUIFQSJODJQMFPGJOFSUJBUP GPSFYBNQMF UIFQSJODJQMFPGDPOTFSWBUJPOPG FOFSHZ8FDBOOPUJHOPSF JOGBDU UIBUBCPVUUIFGPSNFS-FJCOJ[BċSNTUIBUUIFPQQPTJUF FĊFDUXPVMECFJODPODFJWBCMFGPSBOZmOJUFVOEFSTUBOEJOH BTJUJTBNJSBDMF
XIJMFBCPVU UIFMBUUFSIFDBSFGVMMZBWPJETFWFSTBZJOHUIBUOPDSFBUFECFJOHDPVMEDPODFJWFPGUIFUPUBM FOFSHZOPUCFJOHDPOTFSWFEJOBDPMMJTJPO
Ǿǽǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
POFT BSFTUSBJHIUMJOFT BOEUIFSFGPSFJOFSUJBMNPUJPONVTUCFSFDUJMJOFBS *ODPODMVTJPO JUJTRVJUFOBUVSBMUIBU-FJCOJ[TIPVMEIFTJUBUFUPEFmOFUIF MPHJDBMTUBUVTPGUIFQSJODJQMFPGJOFSUJBoBIZCSJECFUXFFOUSVUITPGGBDU BOEUSVUITPGSFBTPO XIJDIIJTFQJTUFNPMPHJDBMTZTUFNXBTOPUGVMMZSFBEZ UPSFDFJWFȀǽ *IBWFOPOFUIFMFTTNFOUJPOFEUIJTQSPCMFNCFDBVTFJUFYFNQMJmFTUIF QBUUFSOPGTPNFDIBOHFTUIBUJOIJTPMEBHF-FJCOJ[XJMMNBLFJOIJTXIPMF NFUBQIZTJDBMEPDUSJOF'VSUIFSNPSF JUXBTKVTUPOUIFPDDBTJPOPGUIFEF CBUFPOUIFBDUJPOBUBEJTUBODFUIBUTVDIBQSPCMFNQSFQBSFEUIFXBZGPS BOFJHIUFFOUIDFOUVSZJOUFSQSFUBUJPOPGNPOBEPMPHJDBMQIJMPTPQIZXIJDI IPXFWFSEPPNFEUPGBJMVSF XBTPOFPGUIFNPTUGBJUIGVMFWFSUP-FJCOJ[T TUBUFNFOU*BNTQFBLJOHIFSFPGUIFJOUFSQSFUBUJPOTVHHFTUFECZ4BNVFM ,ÚOJHJOǺȀǽǿ UIVT TIPSUMZCFGPSFIJTEJTQVUFXJUI.BVQFSUVJTPOUIF QSJODJQMFPGMFBTUBDUJPO ,ÚOJHTJOUFSQSFUBUJPONFBOUCPUIUPEFGFOENP OBEPMPHZ BOEJOUFHSBUFJUXJUI/FXUPOJBOQIZTJDT XIJDIJOEJTQVUBCMZBQ QFBSFEBUUIFUJNFUPFYDFMPWFSUIF-FJCOJ[FBOPOF*OUFSFTUJOHMZ JUJTBMTP POFPGUIFWFSZGFXFJHIUFFOUIDFOUVSZJOUFSQSFUBUJPOT OPUUPTBZUIFPOMZ POF UIBUTFFNTGVMMZUPVOEFSTUBOE-FJCOJ[TQIFOPNFOBMJTNJOTUFBEPG Ȁǽ
*OPSEFSUPHFUPVUPGUIFUFYUVBMEJċDVMUZNFOUJPOFEJOUIFQSFDFEJOHOPUF XFTIPVME *UIJOLJOUSPEVDFIFSFUIF OPXIFSFFYQMJDJUMZEJTDVTTFECZ-FJCOJ[ DBUFHPSZPGBiSFQSF TFOUBCMFJNQPTTJCMFw*UDBOCFFYQMBJOFEBTGPMMPXJOH8IBUDBOCFEFEVDFE JOBmOJUF OVNCFSPGTUFQT GSPNUIFOFHBUJPOPGUIFQSJODJQMFPGJOFSUJBXPVMEOPUCFBWJPMBUJPOPG UIFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJT PUIFSXJTF JOFSUJBXPVMECFBOFDFTTBSZQSJODJQMF
BTNVDI BTBWJPMBUJPOPGUIFQSJODJQJVNSBUJPOJTɨVT BGSFFMZSPUBUJOHCPEZXPVMECFSFQSFTFOU BCMFJOEFFE CVUJNQPTTJCMFOPOFUIFMFTT BTJUJTBDUVBMMZVOEFUFSNJOFE 4UBOEJOHNJEXBZ CFUXFFOMPHJDBMOFDFTTJUZBOEDPOUJOHFODZ UIJTJTJOGBDUUIFUSBOTDFOEFOUBMOFDFTTJUZPGUIF QSJODJQMFPGJOFSUJBɨFEFEVDUJPOPGSFDUJMJOFBSNPUJPOTUBSUJOHGSPNUIFEFmOJUJPOPGB TUSBJHIUMJOFBTUIFWJBEFUFSNJOBUJTTJNBJTBDUVBMMZDPOTJTUFOUXJUIUIJTBDDPVOU-FJCOJ[ TFFNTUPNFMJLFMZUPIBWFIBEJUJONJOEXIFOIFEFWFMPQFEIJTUSBOTDFOEFOUBMBSHVNFOU JOUIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJDBSVNNFUBQIZTJDBɨFMJOFBMPOHXIJDIBCPEZNVTUUSBWFM UPHPGSPNBHJWFOQPJOUUPBOPUIFSPOFNVTUCFBTUSBJHIUMJOF JOGBDU PXJOHUPUIFJO WBSJBODFPGTQBDFCZJTPNFUSJFT BOZPUIFSMJOFXPVMECFVOEFUFSNJOFEoGPSJOmOJUFPUIFS MJOFT XIJDIBSFDPOHSVFOUUPCVUEJTUJOHVJTIFEGSPNJU DBOCFESBXOCFUXFFOUIPTFUXP QPJOUT*ODPODMVTJPO JUNBZBMTPCFXPSUIOPUJOHUIBUUIFNPEFSOEFmOJUJPOPGHFPEFTJDT FTTFOUJBMMZSFTUTPOBHFPNFUSJDBMSFOEFSJOHPGUIFQSJODJQMFPGJOFSUJB BTJUJTUIFDVSWF JO XIJDI UIF WBSJBUJPO PG UIF DPWBSJBOU EFSJWBUJWF WBOJTIFT 4VDI B QSJODJQMF XIJDI JO GBDUEFEVDFTBTUSBJHIUMJOFGSPNJOFSUJBBOEOPUUIFPUIFSXBZBSPVOE XBTTFUGPSUIBOE TUSFOVPVTMZEFGFOEFEJOUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZCZBGFSWFOUBENJSFSPG(SBNBOO BOE UIVTQSPCBCMZPG-FJCOJ[ TFF/4ĔęĝĖĘĖĝ 4ZTUFNEFS3BVNMFISFOBDIEFO1SJO[JQJFOEFT (SBTTNBOOTDIFO"VTEFIOVOHTMFISF -FJQ[JHǺȁȀǻ Qǿ
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǽȀ
GBMMJOHCBDLPOTPNFTPSUPGQIZTJDBMNPOBEPMPHJTN,ÚOJHTBSHVNFOUEF WFMPQTBTGPMMPXT&BDINPOBEUFOETUPJUTPXOQFSGFDUJPO XIJDIDPOTJTUT JOUIFHSFBUFTUQPTTJCMFQFSDFQUJPOPGUIFXPSME4VDIBUFOEFODZUPQFSGFD UJPO UIFBQQFUJUVT QIFOPNFOBMMZNBOJGFTUTJUTFMGUISPVHIBNPUJPO4VDI BGSFFNPUJPOUFOETUPCSJOHFBDINPOBETPSHBOJDCPEZDMPTFSUPUIFSF NBJOJOHNBUFSJBMCPEJFT CFDBVTFFBDINPOBETBFTUIFUJDDPNQSFIFOTJPOJT MJNJUFEBOE UIFSFGPSF UIFDMPTFSBNPOBEJTUPUIFPUIFSQIFOPNFOB UIF HSFBUFSJUTQFSDFQUVBMQFSGFDUJPOXJMMCFɨJTSFBTPOJOHJTDPOTJTUFOUXJUI UIFEFNBOEGPSBVOJWFSTBMNJOJNJ[BUJPOPGTQBDFBTUIFIJHIFTUBSDIJUFD UPOJDQSJODJQMF8IBUGPMMPXTGSPNJUTJNQMZJT IPXFWFS UIBUBOPSHBOJD CPEZJTJNNFEJBUFMZBUUSBDUFECZUIFSFNBJOJOHDPTNJDNBUUFS1VSTVJOH UIJTUISFBEGBSFOPVHI XFNBZFWFOBSSJWFBUUIFJOWFSTFTRVBSFMBXȀǾ ,ÚOJHTSFBTPOJOHNBZTFFNUPVTBMJUUMFUPPJNBHJOBUJWF*OBOZDBTF &VMFSMJLFEJUɨFJNQPSUBODFPGUIJTSFJOUFSQSFUBUJPOPGNPOBEPMPHZMJFT PGDPVSTFJOUIFGBDUUIBUOPUPOMZEJE,ÚOJHUIJOLIFIBEEFSJWFEUIFMBX PGVOJWFSTBMHSBWJUBUJPO CVUIFBMTPQVSQPSUFEUPIBWFGPVOEFEJUPOBOBS DIJUFDUPOJDNJOJNVNQSJODJQMF)FQSPCBCMZUIPVHIUIFXBTJOBVOJRVF ȀǾ
*O ǺȀǽǿ UIF "DBEFNZ PG 4DJFODFT JO #FSMJO JO XIJDI .BVQFSUVJT XBT UIF QSFTJEFOU BOE &VMFS UIF EJSFDUPS PG UIF DMBTT PG NBUIFNBUJDT BOOPVODFE B DPNQFUJUJPO JOWJUJOH TDIPMBSTUPBTTFTTUIFTPVOEOFTTPGUIFNFUBQIZTJDBMIZQPUIFTJTPGNPOBET.BOZFOUSJFT XFSFTVCNJUUFEUPUIF"DBEFNZCPUIGSPNUIF-FJCOJ[FBO BOEPGUFO8PMċBO QBSUZBOE UIF DPOUSBSZ POF #FTJEFT B MJUUMF NJTDFMMBOFPVT XPSL FEJUFE CZ UIF "DBEFNZ JUTFMG UIF POMZFTTBZGSPNUIFDPOUFTUUIBUIBTCFFOQVCMJTIFEJTUIFPOFCZ$POEJMMBD*UBSHVFTJO GBWPSPGNPOBETBOE IPXFWFSBOUJ8PMċBO JUJTQSP-FJCOJ[ &#ĕĖ$ĠğĕĚĝĝĒĔ -FT .POBEFT FEJUFECZ--#POHJF 0YGPSEǺȂȁǹ $POEJMMBDTXPSLIBECFFOBOPOZNPVTMZ QVCMJTIFEJOǺȀǽȁ SBJTJOHOPQBSUJDVMBSJOUFSFTU 4PNFOPUFTUIBU&VMFSIBEUBLFOPOUIF WBSJPVTFTTBZTTVCNJUUFEUPUIFDPNQFUJUJPOXFSFIPXFWFSFEJUFE JOǺȁǿǻ &VMFSXBTUIF KVEHFGPSUIF"DBEFNZ BOEIFHPUTPNFTBUJTGBDUJPOPVUPGBXBSEJOHUIFQBSUZPQQPTJUF UPUIFNPOBEJTUTIFMPBUIFE -&ĦĝĖģ %JWFSTFT1JFDFTTVSMFTNPOBEFT JO0QFSB0NOJB ĚĚĚ WPMǻ QQǽǺǿǻȂ *OBOZDBTF &VMFSTOPUFTTIPXUIBUNPTUFOUSJFTNVTUIBWFCFFO GBJSMZNVEEZ 1ZUIBHPSJ[JOHPSNZTUJDBMCMBCT &VMFSBTDSJCFTBQBSUJDVMBSMZCBEFTTBZUP 8PMĊIJNTFMG UIFQBQFSTXFSFUPCFTVCNJUUFEBOPOZNPVTMZ CVU&VMFSNBSLTNBOZPG IJTTVNNBSJFTXJUIUIFBVUIPSTOBNF )FCFMJFWFTBOPUIFSQBQFSUPIBWFCFFOXSJUUFOCZ 1MPVRVFUXIP BHBJOXJUIBOUJ8PMċBOQVSQPTFT QJMFTVQBTFSJFTPGEJċDVMUJFTIFmOETJO FYQMBJOJOHFYUFOTJPOBOENPUJPOCZUIFIZQPUIFTJTPGQIZTJDBMNPOBEPMPHZ FOEPSTJOHUIF -FJCOJ[FBOQIFOPNFOBMJTNJOTUFBE IFSF &VMFSSFNBSLTUIBUHJWJOHJOUPQIFOPNFOBMJTN JOPSEFSUPTPMWFUIFXFMMLOPXOQSPCMFNTEFDPNQPTJUJPOFDPOUJOVJJTFRVJWBMFOUUPDVUUJOH UIFLOPUBOEOPUVOEPJOHJU ɨFFTTBZUIBUUIF%JSFDUPSNPTUQSBJTFE CVUUIBUPGDPVSTF CFJOH-FJCOJ[FBO XBTOPUBXBSEFE JTmOBMMZUIFPOFCZ,ÚOJH UIFNBJOBSHVNFOUTPG XIJDIXFIBWFKVTUFYQPVOEFEBTGBSBTUIFZDBOCFHBUIFSFEGSPN&VMFSTTVNNBSZPGJU
Ǿǽȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
QPTJUJPOUPGBTIJPOIJTBSHVNFOUJOQFSGFDUMZ-FJCOJ[FBOUFSNT BTIFDPVME CPBTU SFNFNCFS UPCFJOQPTTFTTJPOPG-FJCOJ[TOPUPSJPVTMFUUFSJOXIJDI UIFMBXPGTUBUJPOBSZBDUJPOXBTBQQMJFEUPNFDIBOJDT0OBDMPTFSFYBNJ OBUJPO IPXFWFS UIJTJTQSFDJTFMZXIBUUIFUSPVCMFJTo,ÚOJHFOETVQCZ PĊFSJOH B QIZTJDBM UIFPSZ UIBU QFSGFDUMZ DPOUSBEJDUT NFDIBOJDBM MBXT *O GBDU BTTVNJOHUIFNJOJNJ[BUJPOPGEJTUBODFBTBOBSDIJUFDUPOJDQSJODJQMF EPFTOPUJOUIFMFBTUMFBEUP/FXUPOTFRVBUJPOTPGNPUJPO XIJDIOFFETPO UIFDPOUSBSZUIFQSJODJQMFPGNJOJNBMBDUJPO0OUIFPUIFSIBOE XFLOPX FWFOXJUIPVUIJTBMMFHFEMZMPTUMFUUFS CVUKVTUGSPNIJTTUVEJFTPOBOBMZTJT TJUVT UIBU -FJCOJ[ IBE MFBSOFE XJUI DBSF IPX UP EJTUJOHVJTI CFUXFFO B NJOJNVNMJOFBOEBNPTUEJSFDUMJOFɨFMBUUFSJTUIFPOFUIBUSFBMJ[FT UIFUSBKFDUPSZPGNPUJPOXIFOUIFSFJTBOBUUSBDUJWFQPUFOUJBM BOEUIVTJU HFOVJOFMZNJOJNJ[FTBDUJPO 4PNVDITPUIBU JOUIFFOE JUJTOPXPOEFS UIBU BTJEFGSPNRVJUFPCWJPVTNFUBQIZTJDBMSFBTPOT -FJCOJ[EJEOPUBSSJWF BUBUIFPSZPGHSBWJUZBUUSBDUJPOBUBEJTUBODF OPSEJEIFFYUFOTJWFMZVTFIJT PXOQSJODJQMFPGNJOJNJ[BUJPOPGTQBDFJOUIFmFMEPGEZOBNJDToJUDPO nJDUFEXJUIUIFEFEVDUJPOPGUIFMBXTPGNPUJPOJOUIFmSTUQMBDFȀǿ *UXBTKVTUUIFEBXOPGWBSJBUJPOBMQSJODJQMFT'SPNUIFQPJOUPGWJFX PGNFUBQIZTJDT BUUFNQUTTVDIBTUIFPOFNBEFCZ,ÚOJHPQFOFEUIFXBZ UPUIFEJTQVUFTPONFDIBOJTNBOEUIFVTFPGmOBMDBVTFTJOQIZTJDTUIBU XFSFUPJOnBNFUIFDFOUVSZBOECFBTPGUFOEFCBUFEJO-FJCOJ[TOBNFBT BHBJOTUIJN8FIBWFTFFOIPXJOUIFNPOBEPMPHJDBMTZTUFNUIFEFUFS &VMFSSFUVSOFEUPUIFTVCKFDUPGUIJTDPNQFUJUJPOJOIJT-FUUSFTËVOF1SJODFTTFE"MMFNBHOF MFUUFSǺǻǾ JO0QFSB0NOJB ĚĚĚ WPMǺǺ QQǻȂǽȂȀ
XIFSFIFDPNQMBJOTBCPVU8PMĊT QFSmEJPVTSFNBSL iUIFJOGBMMJCMFQPQFPGNPOBEJTUTw UIFSFTVMUPGUIFDPNQFUJUJPO4UJMM FMTFXIFSF MFUUFSǺǼǹ QQǼǹǾǼǹȁ IJTJOUFSQSFUBUJPOPG-FJCOJ[TUIFPSZQPTTJCMZTIPXT USBDFT PG ,ÚOJHT FTTBZ JO UIF JEFOUJmDBUJPO IF NBLFT CFUXFFO QFSDFQUVBM DMFBSOFTT BOE UIFDMPTFOFTTPGCPEJFTJOBQQBSFOUNPUJPO*OUIJTDBTFUIFSFTFFNTOPUUPCFBOZEPVCU PGXIPUIFBVUIPSPGUIFFTTBZPONPOBEPMPHZXBT BT&VMFSXBTPOGSJFOEMZUFSNTXJUI ,ÚOJHoVOUJM UIF EJTQVUF PO UIF QSJODJQMF PG NJOJNBM BDUJPO CSPLF PVU BOE IF DPOTF RVFOUMZUPPLTJEFTXJUIIJT1SFTJEFOUTQBSUZ Ȁǿ /FFEMFTTUPTBZ UIFNBJOQSPCMFNXJUI,ÚOJHTBDDPVOUPGNPOBEPMPHZJTUIBUIFIBTB OBJWFVOEFSTUBOEJOHPGUIFDPOOFDUJPOCFUXFFOTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTBOEQFSDFQUVBMDMFBS OFTT*OGBDU IFVOEFSTUBOETUIBUXIBUJTNPSFDMFBSMZQFSDFJWFENVTUOFDFTTBSJMZCFDMPTFS UPUIFQFSDFJWJOHNPOBETPSHBOJDCPEZ'SPNIFSFIFDBOJOGFSBDFOUSBMBUUSBDUJWFGPSDF HSBWJUZ 8IFSFBT XIBU -FJCOJ[ IPMET JT POMZ UIBU UIF TFU PG UIF TJUVBUJPOBM SFMBUJPOT UISPVHIXIJDIFBDINPOBEQFSDFJWFTUIFXPSMEJTNPSFPSMFTTFYQSFTTJWF BOEUIVTNPSFPS MFTTDMFBSBHSFBUFSDMFBSOFTTEPFTOPUOFDFTTBSJMZDPSSFTQPOEUPBMFTTFSEJTUBODFɨFQSJO DJQMFPGNJOJNJ[BUJPOPGTQBDFBTBOJODSFBTFJOQFSDFQUVBMQFSGFDUJPOJTPOMZNBJOUBJOFE
ĔęĒġĥĖģǽ
3FBM4QBDFBOE$PSQPSFBM4VCTUBODFT
ǾǽȂ
NJOBUJPOPGSFBMTQBDF NBUUFS WFSTVTJEFBMTQBDFFOUJSFMZSFTUTPOTPNF BSDIJUFDUPOJDQSJODJQMF BOEIPXBDUVBMMZUIJTQSJODJQMFTIPVMEJUTFMGCFSF EVDFE JOSFHVMBUJWFUFSNT UPUIFPOFDPOEJUJPOPGNJOJNVNPOEJTUBODF 8FIBWFBMTPTFFO IPXFWFS UIBUTVDIBSFEVDUJPOJTOPUBDDPNQMJTIFEJO -FJCOJ[TQIZTJDBMTZTUFN XIJDIEFEVDFTDPOUJOHFOUNFDIBOJDBMMBXTCZ PUIFSNFBOT PSOPUBUBMMɨ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mDGPSNJTUIBUUIFIJHIFTUOPVNFOBMQFSGFDUJPO CZ-FJCOJ[JONPTUHFOFSBMUFSNT BOEJUJTOPUTVTDFQUJCMFPGTVDIBOFBTZFYQMBOBUJPO4FF GPSFYBNQMFUIJTQBTTBHFGSPNIJTMFUUFSUP"SOBVME Ǽǹ"QSJMǺǿȁȀj+FOFDSPZQBT RVJM ZBJUEFMBEJċDVMUÏEBOTDFRVFKBZEJURVFMBNFFYQSJNFQMVTEJTUJODUFNFOU DBFUFSJT QBSJCVT DFRVJBQQBSUJFOUËTPODPSQT QVJTRVFMMFFYQSJNFUPVUMVOJWFSTEVODFSUBJOTFOT FUQBSUJDVMJFSFNFOUTVJWBOUMFSBQQPSUEFTBVUSFTDPSQTBVTJFO DBSFMMFOFTÎBVSPJUFYQSJNFS FHBMFNFOUUPVUFTDIPTFT BVUSFNFOUJMOZBVSPJUQPJOUEFEJTUJODUJPOFOUSFMFTBNFT NBJT JMOFTFOTVJUQBTQPVSDFMBRVFMMFTFEPJWFBQFSDFWPJSQBSGBJUFNFOUEFDFRVJTFQBTTFEBOT MFTQBSUJFTEFTPODPSQT QVJTRVJMZBEFTEFHSÏTEFSBQQPSUFOUSFDFTQBSUJFTNÐNFT RVJOF TPOUQBTUPVUFTFYQSJNÏFTFHBMFNFOU OPOQMVTRVFMFTDIPTFTFYUFSJFVSFT-ÏMPJHOFNFOU EFTVOTFTUSFDPNQFOTÏQBSMBQFUJUFTTFPVBVUSFFNQFDIFNFOUEFTBVUSFT FUɨBMFTWPJU MFTBTUSFT RVJOFWPJUQBTMFGPTTÏRVJFTUEFWBOUTFTQJFETx (1ĚĚ QȂǹ OPUFIPXFWFSUIBU ,ÚOJHDPVMEFBTJMZCFNJTMFECZUIFNPSFTJNQMJTUJDfǿǹPGUIF.POBEPMPHJF XIJDITUBUFT UIBUjyDFUUFSFQSFTFOUBUJPOOFTURVFDPOGVTFEBOTMFEFUBJMEFUPVUMVOJWFSTFUOFQFVUÐUSF EJTUJODUFRVFEBOTVOFQFUJUFQBSUJFEFTDIPTFT DFTUËEJSFEBOTDFMMFT RVJTPOUPVMFTQMVT QSPDIBJOFTPVMFTQMVTHSBOEFTQBSSBQQPSUËDIBDVOFEFT.POBEFTx (1ħĚ QǿǺȀ ɨF NBUIFNBUJDBMEJċDVMUJFTDPODFSOJOHUIFEJĊFSFODFCFUXFFOUIFNJOJNVNMJOFBOEUIF NPTUEJSFDUMJOFBSFUPCFGPVOEJOUFYUOǿJOUIF"QQFOEJY UIFZIBWFCFFONFOUJPOFE JO$IBQUFSǻ'PSBSFDFOUSFBEJOHTFF$8ĚĝĤĠğ DzFJMMVTPSZ/BUVSFPG-FJCOJ[T4ZTUFN JO /FX &TTBZT PO UIF 3BUJPOBMJTUT FEJUFE CZ $ 4 )VFIOFNBOO BOE 3 (FOOBSP /FX :PSLǻǹǹǹ QQǼȀǻǼȁȁ-FJCOJ[TNBJONFUBQIZTJDBMEJċDVMUZJOBDDFQUJOHBOBDUJPOBU EJTUBODF CFTJEFTUIFSFMVDUBODFIFTIBSFTXJUIBMMTDJFOUJTUTGSPNUIFDFOUVSZ JODMVEJOH /FXUPO UPBENJUBOPONFDIBOJDBMQIZTJDBMBDUJPO
NVTUIBWFDPNFUPIJNGSPNBWFSZ HFOFSBMSFBEJOHPGIJTPXOQSJODJQMFPGDPOUJOVJUZ XIJDIXBTBTCSPBE BOEWBHVF BTUP JODMVEFUIFOFHBUJPOPGOPOMPDBMJUZJOQIZTJDT
ǾǾǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
UBLFTPOJOUIFQIFOPNFOBMXPSMEɨJTNFBOTJOFĊFDUUIBU IBWJOHBS SJWFE BU UIF CPSEFSMJOF CFUXFFO UIF QPTTJCJMJUZ BOE UIF JNQPTTJCJMJUZ PG BOBQSJPSJEFEVDUJPOPGQIZTJDBMMBXT KVTUBTJOUIFiIZCSJEwDBTFPGUIF QSJODJQMFPGJOFSUJB XFOFFEUPTUPQIFSF0XJOHUPJUTWFSZTUSVDUVSF UIF USBOTDFOEFOUBMEFUFSNJOBUJPOPGSFBMTQBDFDBOOPUHPGVSUIFS BOEJUNVTU NBLFXBZGPSIZQPUIFTJTBOEFYQFSJNFOUȀȀ
ȀȀ
ɨFNPTUJNQPSUBOUSFNBSLPOUIFVTFPGWBSJBUJPOQSJODJQMFTJOUIFFJHIUFFOUIDFO UVSZHPFTCBDLUP(ĦĖģĠĦĝĥ -FJCOJ[%ZOBNJRVFFU.FUBQIZJTJRVF*UDPOTJTUTJOSFDBMMJOH UIBU-FJCOJ[T(PEJTHFOFSPVTSBUIFSUIBOQBSTJNPOJPVT BOEUIFSFGPSFIFXPVMESBUIFS NBYJNJ[FUIBONJOJNJ[FBDUJPO BTXFMMBTUIFXPSMEFOFSHZɨJTPCTFSWBUJPOTJHOBMTIPX EFFQUIFEJWJEFCFUXFFO-FJCOJ[TBOE.BVQFSUVJTTDPTNPMPHJDBMDPOTJEFSBUJPOTJT NBL JOHJUBDUVBMMZIBSEUPDPNQBSFUIF-FJCOJ[FBOBSDIJUFDUPOJDQIZTJDTXJUIUIFGPMMPXJOH POF CVUFWFOXJUIUIFQSFDFEJOHPOF JGPOFUIJOLTUIBU(BMJMFP GPSFYBNQMF TUBUFEUIBU UIF$PQFSOJDBOIZQPUIFTJTXBTBMTPUPCFQSFGFSSFEUPUIF1UPMFNBJDPOFPOUIFHSPVOET UIBUjPQFSB[JPOFQJáCSFWFFTQFEJUBÒJMNVPWFSMB5FSSBDIFMVOJWFSTPx %JBMPHP 4FDPOEB (JPSOBUB JO-F0QFSF WPMȀ QǺǽȂ ɨFDIBSBDUFSPGBQIFOPNFOPOPGCFJOHTVCKFDUUP BQMVSBMJUZPGFYQMBOBUJPOTOFFETUPCFFNQIBTJ[FE*OGBDU JUVMUJNBUFMZDPJODJEFTXJUIUIF DPOUJOHFODZPGDPTNJDMBXT BOEJUJTUIFSFGPSFFTTFOUJBMUPUIFXIPMFUIFPSZPGBQMVSBMJUZ PGQPTTJCMFXPSMET'SPNUIJTQPJOUPGWJFX TPNFGPMMPXJOHNPOBEPMPHJDBMEPDUSJOFT TVDI BTUIF8PMċBOPOF JOTPGBSBTUIFZBUUFNQUBUBOBQSJPSJEFNPOTUSBUJPOPGUIFMBXTPG NPUJPO DPOTFSWBUJPOPGFOFSHZ PSNJOJNJ[BUJPOPGBDUJPO BSFVOGBJUIGVMUPUIFUSVFTQJSJU PG-FJCOJ[TFOEFBWPS XIJDIXBOUFEJOGBDUUPNBSLBIJBUVTBOEOPUBDPOUJOVJUZCFUXFFO UIFNFUBQIZTJDBMJOWFTUJHBUJPOBOEUIFQIZTJDBMPOFoTPUIBUPODFBHBJO$SJUJDBM*EFBMJTN NJHIU CF SFBE BT B SFWJWBM PG -FJCOJ[T HFOVJOF JEFBT 0O UIF PUIFS IBOE .BVQFSUVJTT UFMFPMPHJDBMFOEFBWPSQSFDJTFMZDSBTIFE JONFUBQIZTJDBMUFSNT BHBJOTUUIFBQSJPSJEFUFS NJOBUJPOPGUIFNJOJNVNBDUJPO*OGBDU JUTIPVMEIBWFEFNPOTUSBUFEUIBUUIFiEJWJOF FĊPSUwJUXBOUFEUPNJOJNJ[FOFFEFEOFDFTTBSJMZUPCFSFQSFTFOUFECZUIFTQFDJmDRVBOUJUZ JOXIJDIBDUJPODPOTJTUFEoCVUJUDPVMEOPUBDIJFWFTVDIBEFNPOTUSBUJPO #ĖĖĤĠğ .BV QFSUVJT QǻǻȀ DJUFTGPSFYBNQMFBOVOQVCMJTIFEMFUUFSCZ-B$POEBNJOFUP+PIBOO** #FSOPVMMJGSPNǺȁ'FCSVBSZǺȀǿǹ XIJDISBJTFTUIJT XJEFMZTIBSFE LJOEPGPCKFDUJPOj*M QFVUCJFOEJSFRVFUPVTMFTDIBOHFNFOUTEFNPVWFNFOUFUMFQBTTBHFEVNPVWFNFOU BVSFQPTTPQÏSFOUBWFDMFNPJOTEFGSBJTQPTTJCMF TPJU4JMBKPVUFPSRVFDFRVFKBQFMMFMB RVBOUJUÏEBDUJPOFTUUPVKPVSTVONJOJNVNDPODFEP%PODMBOBUVSFPQÏSFBWFDMFNPJOT EFGSBJTQPTTJCMFOFHPDPOTFRVFOUJBN KFWPJTCJFOVONJOJNVN NBJTKFOFWPJTQBTRVFDF NJOJNVNMËGBTTFNPJOTEFGSBJTRVVOBVUSFNJOJNVN$FOFTUQBTMFNJOJNVNNJOJNP SVNx "UBOZSBUF UIFGPMMPXJOHEFWFMPQNFOUPGOBUVSBMQIJMPTPQIZ XJUIUIFSFNBSLBCMF FYDFQUJPOPG,BOU IBTBMXBZTJODMJOFENPSFUPUIFEFUFSNJOJTNPGUIFMBXTPGNPUJPO UIBOUPUIFJSDPOUJOHFODZ-JLFXJTF UIFNBJOBDDVTBUJPO-FJCOJ[IBTCFFODIBSHFEXJUI JTUIBUIFDPVMEOPUEFEVDFUIFTQFDJmDMBXTUIBUSVMFUIFCFTUPGQPTTJCMFXPSMETGSPNIJT PXOHFOFSBMQSJODJQMFPGQFSGFDUJPO XIJDI MFUJUCFOPUFE JTOPUDPOUJOHFOU CVUOFDFT
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾǾǺ
#ZUIFQSFDFEJOHBDDPVOUPGUIFQSPQFSUJFTPGSFBMTQBDFUIBUDBOCF EFEVDFEBQSJPSJ XFIBWFBSSJWFEBUUIFFOEQPJOUBOEDPNQMFUJPOPG-FJC OJ[TNFUBQIZTJDTPGTQBDF0OFMBTUJNQPSUBOUJTTVFOFFETTUJMMUPCFUSFBUFE UIBUTFSWFTUIFEPVCMFQVSQPTFPGFMVDJEBUJOHCPUIUIFQPTTJCJMJUZPGHFPN FUSZBTBTDJFODFBTXFMMBTUIFNFUBQIZTJDBMEFEVDUJPOPGSFBMTQBDFUIBUXF IBWFKVTUEJTDVTTFE0VSNFUBQIZTJDBMBDDPVOUIBTCFFOBSUJDVMBUFEJOUP UXPNBJOTUBHFT'JSTU XFIBWFEFUFSNJOFEUIFTQBUJVNBCTPMVUVNGSPN UIFBCTUSBDUEFmOJUJPOPGJUBTBOPSEFSPGTJUVBUJPOT XJUIPVUZFUDPOTJEFS JOHTQBDFBTUIFFYQSFTTJPOPGBXPSMEPGUIJOHTJOUIFNTFMWFToBOEUIJT IBT CFFO UIF QVSFMZ HFPNFUSJDBM EFUFSNJOBUJPO4FDPOE XF IBWF TIPXO IPXUIJTPSEFSPGTJUVBUJPOTUIBUJTDBMMFETQBDFDBOCFVOEFSTUPPEBTUIF JTPNPSQIJDJNBHFPGBTFUPGTVCTUBODFT JF BMMJOBMM BTUIFQIFOPNFOPO PG B OPVNFOBM XPSME 8F IBWF mOBMMZ GPVOEFE UIJT TFDPOE BSHVNFOUB UJPOCZJOUSPEVDJOHUIFDPODFQUPGFYJTUFODFJOUIFHFPNFUSJDBMGSBNFXPSL BOUFDFEFOUMZPVUMJOFE"TBSFTVMU OPXSFBMTQBDFJTOPUIJOHCVUUIFTBNF BCTPMVUFTQBDFXFIBENBUIFNBUJDBMMZEFUFSNJOFEQMVTBTFUPGCPVOEBSJFT FYQSFTTJWFPGUIFTQFDJmDFYJTUFODFPGBHJWFOPSEFSPGTVCTUBODFT4VDIBO JODMVTJWF BDDPVOU PG -FJCOJ[T QIJMPTPQIZ PG TQBDF QSFTFOUT IPXFWFS UIF ESBXCBDLUIBUJUPOMZBTTVNFTBCTPMVUFTQBDF QSJPSUPUIFEFUFSNJOBUJPO PGJUTFYQSFTTJWJUZ BTBOBCTUSBDU EFEVDUJWFTUFQJOUIFUSBOTDFOEFOUBMDPO TUSVDUJPOPGQIFOPNFOBMTQBDF8IFSFBT POFXPVMEUIJOL XIBUJTBDUV
TBSZ (ǽȂǼȂǽ &VMFSTTUBODF IPXFWFSJTPMBUFE BTGBSBT*LOPX JTBMTPXPSUINFOUJPO JOH JOUIFTJYUJFUIPGIJT-FUUSFTËVOF1SJODFTTFE"MMFNBHOF 0QFSB0NOJB ĚĚĚ WPMǺǺ QQǺǼǺǼǼ &VMFSBSHVFTBHBJOTU-FJCOJ[UIBU BMUIPVHIXFNBZMFHJUJNBUFMZFTUBCMJTIUIBU UIFBDUVBMMBXTPGNPUJPOBSFUIFCFTUQPTTJCMFPOFT JUJTPOUIFDPOUSBSZJNQPTTJCMFUP EFUFSNJOFUIBUPVSXPSMEJTBMTPUIFCFTUQPTTJCMFPOFGSPNUIFNPSBMQPJOUPGWJFXɨF XIPMFDSJUJDJTNBHBJOTU-FJCOJ[TDPOUJOHFOUJTNXJMMTVSGBDFBHBJOJOBOBOUJ,BOUJBOTFOTF BGUFSUIFUVSOPGUIFDFOUVSZ)FHFMXJMMBMNPTUSFHBSEJUBTUIFNBJOGBVMUPG-FJCOJ[TQIJ MPTPQIZji/BDIEFS8FJTIFJU(PUUFTNàTTFOXJSBOOFINFO EBEJF(FTFU[FEFS/BUVS EJFCFTUFOTJOEw*N"MMHFNFJOFOJTUNBOEBNJU[VGSJFEFO BCFSEJF"OUXPSUJTUGàSEJF CFTUJNNUF 'SBHF OJDIU IJOSFJDIFOE .BO XJMM EBT (VUF EJFTFT (FTFU[FT FSLFOOFO%BT XJSEOJDIUHFMFJTUFUi%BT(FTFU[EFT'BMMT[#JTUEBTCFTUFEBT7FSIÊMUOJTEFS;FJUFOVOE 3ÊVNFBMTEBT2VBESBUJTUEBTCFTUFw.BOLÚOOUFBVDIGàSEJF.BUIFNBUJLKFEFBOEFSF 1PUFO[HFCSBVDIFO-FJCOJ[BOUXPSUFUi(PUUIBUFTHFNBDIUw EBTJTULFJOF"OUXPSU8JS XPMMFOEFOCFTUJNNUFO(SVOEEJFTFT(FTFU[FTFSLFOOFO TPMDIFBMMHFNFJOFO#FTUJNNVO HFO MBVUFO GSPNN TJF TJOE BCFS OJDIU HFOàHFOEx (8' )ĖĘĖĝ 7PSMFTVOHFO àCFS EJF (FTDIJDIUFEFS1IJMPTPQIJF JO(FTBNNFMUF8FSLFFEJUFECZ)(MPDLOFS WPMǺȂ 4UVUUHBSU ǺȂǻȁ QǽǾǽ DGUIFTBNFBSHVNFOU USFBUFENPSFJOEFQUIBOEJOBCTUSBDU JOUIF8JT TFOTDIBGUEFS-PHJL JOUIF"DBEFNZFEJUJPOPGUIF(FTBNNFMUF8FSLF WPMǻǺ Qǽǿǿ
*EFBM4QBDF
ǾǾǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
BMMZFYQFSJFODFEBMXBZTJTUIFDPODSFUFSFBMTQBDFXJUIJUTWBSJFHBUFETFUPG QIFOPNFOB:FU BCTUSBDUBCTPMVUFTQBDFEPFTOPUUPMFSBUFCFJOHSFHBSEFE BTPOMZBOFWBOFTDFOUEFEVDUJWFNPNFOUPGUSBOTDFOEFOUBMBSDIJUFDUPOJDT CFDBVTFJUDPOTUJUVUFTJOJUTFMGBQIFOPNFOPMPHJDBMPCKFDUJWJUZPGUIFVUNPTU JNQPSUBODFɨFBCTPMVUFTQBDFXFIBWFEFTDSJCFEJTJOGBDUUIFJOUFOUJPOBM PCKFDUPGHFPNFUSZ 8IBUSFNBJOTUPCFEPOF UIVT JTUPTIPXFYBDUMZIPXUIJTBCTUSBDU HFPNFUSJDBMTQBDFDBOTPBSUPUIFTUBUVTPGBOPCKFDUPGLOPXMFEHFFWFO UIPVHI PGDPVSTF JUMBDLTBOZEFUFSNJOBUFFYQSFTTJWFDPOUFOU0VSBSHV NFOUXJMMOFFEUPNPWFCBDLXBSE BOEBUUFNQUOPXUPTVCUSBDU JOTUFBEPG BEEJOHBTCFGPSF UIFDPODFQUPGFYJTUFODFGSPNUIFDPODFQUPGTQBDFɨVT XFXJMMTIPXIPXTVDIBTVCUSBDUJPOJTQPTTJCMF BOENPSFQSFDJTFMZIPX JUJTUPBĊFDUPVSEFUFSNJOBUJPOPGTQBDF*OPUIFSXPSET XFXBOUUPTIPX UIBU UIF QPTTJCJMJUZ PG BO JOUFOUJPOBM USBOTJUJPO GSPN SFBM TQBDF UP JEFBM TQBDFJTJOUSJOTJDUPFBDINPOBEɨFO BOEPOMZUIFO HFPNFUSZBTBEJT DJQMJOF BOEQFSIBQTBMTPBTQVSFTDJFODF XJMMCFQPTTJCMFBTBGPSNPGNP OBEJDLOPXMFEHF"MPOHXJUIJU XFXJMMIBWFmOBMMZHSBOUFEUIFQPTTJCJMJUZ JUTFMGPGBNFUBQIZTJDTPGTQBDF CVJMUGSPNUIFHFPNFUSJDBMEFUFSNJOBUJPO PGBCTUSBDUTQBDF
XIJDIJTUIFQBSUJDVMBSJOUFOUJPOBMPCKFDUPGBUSBOTDFO EFOUBMQIJMPTPQIFSoXIPBMTPJT VMUJNBUFMZ OPUIJOHCVUBNPOBE 6OGPSUVOBUFMZ -FJCOJ[ IBT MFGU OPDPNQMFUFBOEDMFBOTUBUFNFOUPG IJTUIFPSJFTPGLOPXMFEHF)JTXIPMFUIFPSZPGBCTUSBDUJPOBOESFnFDUJPO JOQBSUJDVMBS TFFNTOFWFSUPmOEBmOBMWFSTJPO-FJCOJ[EPFTSFQFBUFEMZ NFOUJPOBCTUSBDUJWFGBDVMUJFT SFnFDUJWFGBDVMUJFT BOEQSPEVDUJWFBOESF QSPEVDUJWFJNBHJOBUJPOTPGWBSJPVTTPSUT CVUIFOFWFSBQQMJFTIJNTFMGUP BOFYIBVTUJWFBOEDPOTJTUFOUDPNQPTJUJPOPGUIFiTVQFSJPSGBDVMUJFTwPGUIF IVNBO NJOE 'PS PVS QVSQPTFT MJNJUFEMZ UIBU JT UP UIF QIJMPTPQIZ PG TQBDF XFNJHIUKVTUBTXFMMBTTVNFUIFJOEJTUJODUTFUPGTVDINVMUJGBSJPVT DBQBCJMJUJFTBOE GPMMPXJOH-FJCOJ[TMBUFXBZ DBMMJUCZUIFHFOFSBMOBNFPG SFBTPO8FXJMMMFBWFBTJEFUIFRVFTUJPOXIFUIFSSFBTPOTIPVMECFSFHBSEFE PSOPU BMPOHXJUITFOTJCJMJUZBOEUIFVOEFSTUBOEJOH BTBUIJSEGBDVMUZPG UIFNJOEoTVDIBDMBTTJmDBUJPOOFWFSFYQMJDJUMZBQQFBSTJOBOZBVUPHSBQI BDDPVOUPG-FJCOJ[TUIFPSZPGLOPXMFEHF IPXFWFSJUEPFT PGDPVSTF JO TFWFSBMBDDPVOUTPGJUXSJUUFOCZIJTGPMMPXFST "DUVBMMZ JOIJTPXOGFX DMBTTJmDBUJPOT -FJCOJ[ TFFNT JODMJOFE UP VOEFSTUBOE UIF XIPMF PG TVDI BCTUSBDUJWFBOESFnFDUJWFDBQBCJMJUJFTTJNQMZBTBOJOTUSVNFOUGPSCFTUEF UFSNJOJOHUIFTJUVBUJPOBMIPNPNPSQIJTNPGFBDINPOBE4PUIBU PODF BHBJO POUIFPOFIBOE-FJCOJ[JOTJTUTPOBDPOUJOVJUZCFUXFFOUIFWBSJPVT
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾǾǼ
GBDVMUJFTPGUIFNJOE TFOTJCJMJUZ VOEFSTUBOEJOH BOESFBTPO
BUUSJCVUJOH UIFMBTUPOFPOMZUPNPOBETIBWJOHBIJHIFSEFHSFFPGFYQSFTTJPOBOEUIVT CFJOHNPSFGBJUIGVMUIBOPUIFSTUPUIFJEFBMTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN CVU PO UIF PUIFS IBOE IF FOEFBWPST UP NBSL B RVBMJUBUJWF HBQ CFUXFFO UIF VOEFSTUBOEJOHBOESFBTPO)FPOMZOFFETUPTVHHFTUTVDIBHBQ BDUVBMMZ GSPNUIFFUIJDBMQPJOUPGWJFXPSUIFUIFPMPHJDBMPOF JOXIJDITQIFSFT JO GBDU IFXJTIFTUPEJTUJOHVJTICFUXFFOBOJNBMNPOBET EFWPJEPGSFBTPO BOETQJSJUVBMNPOBET JF IVNBOCFJOHTBOETVQFSJPSJOUFMMJHFODFT oB TNBMM EJTUJOHVJTIFEDJSDMFPGCFJOHTUIBUKVTUUIBOLTUPSFBTPODBOQBSUJDJ QBUFJOUIFiSFBMNPGHSBDFw$MFBSMZIPXFWFSUIJTRVBMJUBUJWFMJOFPGEF NBSDBUJPOCFUXFFOTJNQMFTPVMTBOETQJSJUTBMTPESBXTPOBNPOBETIJHIFS PSMPXFSFYQSFTTJWFQPXFS SBUIFSUIBOPOBHFOVJOFMZUSBOTDFOEFOUBMEJT UJODUJPOCFUXFFOGBDVMUJFTBTEJĊFSFOUGVODUJPOTDPOUSJCVUJOHUPDPOTUJUVUF DPOTDJPVTOFTTJUTFMG/PX XFDFSUBJOMZEPOPUXJTIUPEFOZUIBUBIJHIFS SFnFDUJWFPSBCTUSBDUJWFQPXFSDPOUSJCVUFTUPBIJHIFSDPNQSFIFOTJPOPGB QIFOPNFOPOBOE UIVT BDUVBMMZJNQSPWFTBNPOBETFYQSFTTJWFDBQBCJMJUZ UIJTTFFNTJOGBDUUIFXBZJOXIJDI-FJCOJ[QVUTJU ɨFQSPCMFNIPXFWFS JTUIBUSFnFDUJPOJOJUTFMG PSUIFGBDVMUZPGSFQSPEVDJOHSFQSFTFOUBUJPOT PS JOWFOUJOHOFXPOFT BOEBMMUIFPUIFSGBDVMUJFTUIBUXFIBWFHFOFSJDBMMZBOE QSPNJTDVPVTMZDBMMFESFBTPO EPOPUMFOEUIFNTFMWFTUPCFTJNQMZEFEVDFE GSPNUIFQSFTVQQPTJUJPOPGBHSFBUFSGBJUIGVMOFTTPGBNPOBETQFSDFQUVBM DPOUFOUUPUIFXPSMEPGUIFUIJOHTJOUIFNTFMWFT4VDIGBDVMUJFTBSFUPUP DBFMP EJĊFSFOU GSPN UIF TJNQMF BQQSFIFOTJPO PG JOUFSNPOBEJD SFMBUJPOT UISPVHITFOTJCJMJUZPSUIFVOEFSTUBOEJOH BOEUIFSFGPSFPOFTIPVMEUSFBU UIFNJOBEJĊFSFOUDPOUFYUBMUPHFUIFSGSPNUIBUPGBUIFPSZPGFYQSFTTJWJ UZoXIJDIBUUJNFT-FJCOJ[EPFT CVUBUPUIFSUJNFTIFEPFTOPUȀȁ Ȁȁ
"SBUIFSHFOFSBMEFmOJUJPOPGSFBTPOJTPĊFSFECZ-FJCOJ[JOUIF.POBEPMPHZ*UJTBD DPSEJOHUPJUUIBUIFEJTUJOHVJTIFTTQJSJUTGSPNPUIFSBOJNBMTj.BJTMBDPOOPJTTBODFEFT WFSJUÏTOFDFTTBJSFTFUFUFSOFMMFTFTUDFRVJOPVTEJTUJOHVFEFTTJNQMFTBOJNBVYFUOPVTGBJU BWPJSMB3BJTPOFUMFTTDJFODFT FOOPVTÏMFWBOUËMBDPOOPJTTBODFEFOPVTNÐNFTFUEF %JFV&UDFTUDFRVPOBQQFMMFFOOPVT"NF3BJTPOOBCMFPV&TQSJU$FTUBVTTJQBSMBDPO OPJTTBODFEFTWFSJUÏTOFDFTTBJSFTFUQBSMFVSBCTUSBDUJPOT RVFOPVTTPNNFTFMFWÏTBVY"DUFT SFnFYJGT RVJOPVTGPOUQFOTFSËDFRVJTBQQFMMF.PZ FUËDPOTJEFSFSRVFDFDZPVDFMBFTU FO/PVTyx ffǻȂǼǹ JO(1ħĚ QQǿǺǺǺǻ UIFMBTUQBSUPGUIFQBTTBHFDMFBSMZSFDBMMT BMTPJOB,BOUJBOTFOTF UIFBQQFSDFQUVBMGVODUJPOPGDPOTDJPVTOFTT ɨJTRVBMJUBUJWFEJT UJODUJPOGSPNBOJNBMTJTPGUFOUJNFTSFBTTFSUFEFMTFXIFSF GPSFYBNQMF JOffǻǾǻȁPGUIF .POBEPMPHZJUTFMG JO(1ħĚ QǿǺǺ PSJOfǿǾPGUIF1SFMJNJOBSZ%JTDPVSTFUPDzFPEJDZ JO (1ħĚ QȁȀ XIJDIXFXJMMSFUVSOUP PSJOUIF1SFGBDFUPUIF/FX&TTBZT JO(1ħ QQǽǼ
ǾǾǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
ɨFQPJOUJTJOEFFEUIBUSFBTPO JOUIJTDPOOFDUJPO JTEJTUJOHVJTIFE GSPN TFOTJCJMJUZ BOE UIF VOEFSTUBOEJOH KVTU CFDBVTF JU JT OPU FYQSFTTJWF BOEJUJOUSPEVDFT BTPCKFDUTPGDPOTDJPVTOFTT SFQSFTFOUBUJPOTUIBUEPOPU NJSSPSBOZPSEFSPGTVCTUBODFT.POBEJDQFSDFQUJPOJTJOGBDUNFUBQIZTJ DBMMZEFUFSNJOFECZJUTCFJOHTQPOUBOFPVTBOEOPUSFDFQUJWF/POFUIFMFTT JUTTQPOUBOFJUZJTPGUIFJOUVJUJWF BOEOPUUIFQSPEVDUJWF LJOE UIFPOMZ HFOVJOFMZQSPEVDUJWFGFBUVSFFODPVOUFSFETPGBSCFJOHUIFUSBOTDFOEFOUBM EFUFSNJOBUJPO PG UIF NBUFSJBM BTQFDU PG TFOTJCJMJUZ XIJDI JT JO BOZ DBTF WFSZTDBSDFMZEPDVNFOUFEJO-FJCOJ[TUFYUT 3FBTPO UIFO JTTJNQMZDIBS BDUFSJ[FEBTUIFPOFOPOJOUVJUJWF CVUHFOVJOFMZQSPEVDUJWF GBDVMUZPGUIF NJOE BOEUIVT VMUJNBUFMZ BTBDBQBCJMJUZUIBUFWFOFYDFFETUIFEFmOJUJPO PG QFSDFQUJPO UISPVHI XIJDI IPXFWFS B NPOBE IBT CFFO EFmOFE *O TUSJDUMZMPHJDBMUFSNT XFNBZDIBSBDUFSJ[FUIJTOVNCFSPGGBDVMUJFTXFIBWF DBMMFE SFBTPO CZ TJNQMZ JOUSPEVDJOH UIF QPTTJCJMJUZ GPS DPOTDJPVTOFTT UP QSPEVDF SFQSFTFOUBUJPOT PG JODPNQMFUF PCKFDUT 'VSUIFSNPSF BT UIF PN
ǽǽ BOE"ħĚ ǿ Oǻ QQǾǹǾǺ PSBHBJOJOUIFBMSFBEZNFOUJPOFE$PNNFOUBUJPFYQMJDJUMZ EFWPUFEUPUIFTVCKFDU JO(1ħĚĚ QQǼǼǹǼǺ XJUISFGFSFODFUPHFPNFUSZ DPNQBSFBMTP UFYUOȂJOPVS"QQFOEJY
XJUIPVU-FJCOJ[FWFSEFOZJOHUIBUBOJNBMTBMTPQPTTFTTTPNF GPSNTPGBCTUSBDUPSEFEVDUJWFLOPXMFEHF UIBUIPXFWFSIFXJMMOPUDBMMSFBTPO"DMBTTJDBM EFmOJUJPOPGSFBTPOBTBEFEVDUJWFGBDVMUZ BMTPBDDPNQBOJFECZUIFDPOTJEFSBUJPOPGmOBM DBVTFT JTUPCFGPVOEJOUIF/PVWFBVY&TTBJT *7 ĩħĚĚ fǺ (1ħ QQǽǾȀǾȁ "ħĚ ǿ Oǻ QǽǾȀ *OUIJTTFOTF UIFSFJTBMTPBOPUIFSQMBDFPGUIF.POBEPMPHZJOXIJDI-FJCOJ[ TFFNTUPVOEFSTUBOESBJTPOBTTQFDJmDBMMZDPODFSOJOHUIFSFnFDUJWFGBDVMUJFTUIBUQFSNJU BSDIJUFDUPOJDUIPVHIU BOEUIVTBTNBLJOHBMMUIFEJĊFSFODFCFUXFFOIVNBOTBOECSVUFT j&OUSFBVUSFEJĊFSFODFTRVJMZBFOUSFMFT"NFTPSEJOBJSFTFUMFT&TQSJUT EPOUKFOBZEFKB NBSRVÏVOFQBSUJF JMZBFODPSDFMMFDZ RVFMFT"NFTFOHFOFSBMTPOUEFTNJSPJSTWJWBOTPV JNBHFTEFMVOJWFSTEFTDSFBUVSFT NBJTRVFMFT&TQSJUTTPOUFODPSEFTJNBHFTEFMB%JWJOJUÏ NÐNF PVEFM"VUFVSNÐNFEFMB/BUVSF DBQBCMFTEFDPOOPJUSFMFTZTUFNFEFM6OJWFST FU EFO JNJUFS RVFMRVF DIPTF QBS EFT ÏDIBOUJMMPOT BSDIJUFDUPOJRVFT DIBRVF FTQSJU ÏUBOU DPNNF VOF QFUJUF EJWJOJUÏ EBOT TPO EFQBSUFNFOUx fȁǼ (1ħĚ QǿǻǺ /PUF JO BOZ DBTFUIBUIFSF-FJCOJ[NBLFTJUDMFBSUIBUSFBTPOJTOPUBOFYQSFTTJWFGBDVMUZ BTBMMTPVMTBSF FRVBMMZNJSSPSTPGUIFVOJWFSTF3FBTPOTUBOETUIFSFGPSFBTBVUPOPNPVTBMUPHFUIFSSFMBUJWF UPUIFVOEFSTUBOEJOHBOETFOTJCJMJUZ)FODF CZUIFUFSNSFBTPOXFXJMMNFBOUIFOPO FYQSFTTJWFXIPMFPGBCTUSBDUJWFBOESFnFDUJWFGBDVMUJFT EFTQJUFUIFSJTLPGBMTPJODMVEJOH JOJUBDFSUBJOiDPOTFDVUJPORVJJNJUFMBSBJTPONBJTRVJFOEPJUÐUSFEJTUJOHVÏFw BDDPSEJOH UP.POBEPMPHZ fǻǿ (1ħĚ QǿǺǺ
XIJDIBMTPQFSUBJOTUPBOJNBMTCVUJOOPXBZDBO CFDPOGVTFEXJUIUIFVOEFSTUBOEJOH NFNPSZ PSTFOTJCJMJUZ0OUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFO SFBTPOBOEUIFVOEFSTUBOEJOH TFF""ĝĝĖĤ -FJCOJ[T%VBM$PODFQUJPOPG)VNBO3FBTPO jɨF1FSTPOBMJTUx Ǻǽ ǺȂȀǼ QQǺȀȀȁǽ BOENPTUPGBMM ..ĦĘğĒĚ "TUSB[JPOFFSFBMUË 4BHHJPTV-FJCOJ[ .JMBOPǺȂȀǿ
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾǾǾ
OJNPEBEFUFSNJOBUJPJTBDPOEJUJPOGPSUIFFYJTUFODFPGBOPVNFOPO TVDI SFQSFTFOUBUJPOT OFFEMFTTUPTBZ XJMMOPUCFFYQSFTTJWFPGTVCTUBODFT BOE UIFSFGPSFUIFZXJMMCFOFJUIFSQIFOPNFOBJOUIFTUSJDUTFOTF OPSPCKFDUTPG BQFSDFQUVBMBDU)FSF mOBMMZ XFJOUSPEVDFUIFEJTUJODUJPOCFUXFFOJEFBT BOEQFSDFQUJPO*OQIFOPNFOPMPHJDBMUFSNT XFBSFOPXJOBQPTJUJPOUP QSFTFOUBHBJO-FJCOJ[TWBSJPVTEJTUJODUJPOTCFUXFFOPCTDVSF DMFBS BOEEJT UJODUQFSDFQUJPOT XIJDIBMM PGDPVSTF PSJHJOBUFGSPNUIFTQIFSFPGFYQSFT TJPOBOEPOMZmOEUIFJSEFmOJUJPOTJOJU JOUIFNPSFHFOFSBMDPOUFYUPG CPUIFYQSFTTJWFBOEOPOFYQSFTTJWF SFQSFTFOUBUJPOT XIJDI-FJCOJ[TJN QMZDBMMTJEFBT#ZUIJTDMBTTJmDBUJPO XFXJMMIBWFEJTUJODUJEFBT DPODFQUT
PSDMFBSBOEDPOGVTFEJEFBT TFOTJCMFJNBHFT
PSBMTPPCTDVSFJEFBT'JOBMMZ POMZBGFXTVDIJEFBT JFUIPTFSFMBUJOHUPDPNQMFUFCFJOHT XJMMBDUVBMMZ CFQFSDFQUJPOTPGUIFFYJTUFOUBOE UIFSFGPSF QIFOPNFOBɨFSFNBJOJOH JEFBT UIPTFPGJODPNQMFUFCFJOHT XJMMPOMZCFSFQSFTFOUBUJPOTEFWPJEPG BOZSFBMJOUFOUJPOBMPCKFDU BOEJOGBDUBQSPEVDUPGUIFIVNBONJOEoUIF QSPEVDUPGSFBTPOȀȂ ȀȂ
)FSF DMFBSMZ *BNSPVHIMZTJNQMJGZJOHUIFUIFPSZPGJOUFOUJPOBMJUZPGSFBMPCKFDUT*O GBDU XF NJHIU BT XFMM NBJOUBJO UIBU JODPNQMFUF JEFBT JOUFOE UP JODPNQMFUF QPTTJCMFT XIJDIBSFUPCFGPVOE GPSFYBNQMF JOEJWJOFVOEFSTUBOEJOH
TPUIBUFWFOJOUIJTDBTF JUXPVMECFBOJOUVJUJWFTQPOUBOFJUZBOEOPUBQSPEVDUJWFPOFɨJTJTBDUVBMMZUIFXBZ JOXIJDI-FJCOJ[BMXBZTWJFXTJU"DDPSEJOHUPIJN BDSFBUFECFJOHDBOOFWFSQSPEVDF BOZUIJOHOFX GPSUIFDSFBUPSIBTBMSFBEZQSPEVDFEFWFSZUIJOH.PTUPGBMM GPS-FJCOJ[BMM USVUI UIVT UIFUSVUIPGBOBCTUSBDUSFBTPOJOHBTXFMM FTTFOUJBMMZDPOTJTUTJOUIFQPTTJCJM JUZGPSJUUPIBWFBOPCKFDUJWFSFGFSFODF BNPEFMUIBUJTPNPSQIJDBMMZJOTUBOUJBUFTUIFJEFBM OFYVT*UJTUIFSFGPSFUIFWFSZSFBMJTNPG-FJCOJ[TMPHJDUIBUJNQPTFTBMJNJUBUJPOPOUIF QSPEVDUJWJUZPGUIFNJOE'PSFYBNQMF IFXSJUFTj-JEÏFEV5SJBOHMFPVEV$PVSBHFBTFT BSDIFUZQFTEBOTMBQPTTJCJMJUÏEFTDIPTFTBVTTJCJFORVFMJEÏFEFMPS&UJMFTUJOEJĊFSFOU RVBOUËMBOBUVSFEFMJEÏF TJPOMBJOWFOUÏFBWBOUMFYQFSJFODF PVTJPOMBSFUFOVFBQSÒT MBQFSDFQUJPOEVOFDPNCJOBJTPORVFMBOBUVSFBWPJUGBJUFx /PVWFBVY&TTBJT ** ĩĩĩĚ fǼ (1ħ QǻǽȂ "ħĚ ǿ Oǻ Qǻǿȁ )PXFWFS JUJTUIFWFSZDPODFQUPGFYJTUFODFUIBUNBLFT JUQPTTJCMFUPFTUBCMJTIBEJTDSJNFOCFUXFFOUIFUXPUZQFTPGiJOUFMMFDUVBMJOUVJUJPOw UIBU PGDPNQMFUFPCKFDUTBOEUIBUPGJODPNQMFUFPCKFDUT BOEUIVTUPEJTUJOHVJTI BDDPSEJOHUP UIJTEFmOJUJPO CFUXFFOJEFBTJOUVJUFECZQFSDFQUJPO JFQIFOPNFOB BOEJEFBTQSPEVDFE CZSFBTPOɨFJOUVJUJWFDIBSBDUFSPGJOUFMMFDUVBMTQPOUBOFJUZPOMZPSJHJOBUFTGSPNUIFQPT TJCJMJUZPGBOJOUFOUJPOBMPCKFDUJWFSFGFSFODF PĊFSFECZUIFFYQSFTTJWJUZPGQFSDFQUJPO JF GSPNVOJWFSTBMIBSNPOZ
XIJDImOBMMZEFQFOETPOUIFFYJTUFODFPGBOPCKFDU8FOFFE UIVT UP FNQIBTJ[F UIBU XF DBO FRVBMMZ VOEFSTUBOE UIF JEFBT PG JODPNQMFUF PCKFDUT CZ MPPLJOHBUUIFNGSPNEJĊFSFOUQPJOUTPGWJFX8FNJHIU UIBUJT SFHBSEUIFNBTUIFSFTVMU PGUIFBCTUSBDUJPOPGTPNFQSFEJDBUFTGSPNUIFDPNQMFUFSFQSFTFOUBUJPOPGBQIFOPNFOBM PCKFDU PSBTUIFQSPEVDUJWFTZOUIFTJTPG HJWFO QSFEJDBUFTXIBUTPFWFSBDDPSEJOHUPUIF QSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPO PSmOBMMZBTUIFQSPEVDUPGUIFFJEFUJDJOUFOUJPOBMJUZPGTPNF
ǾǾǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
/PX JU JT DFSUBJOMZ VOXJTF UP WFOUVSF JOUP UIF WBTU XPSME PG SFQSF TFOUBUJPOTUIBUBNPOBETQSPEVDUJWFGBDVMUZIBTEJTDMPTFEUPVT*UJTPO UIFDPOUSBSZBEWJTBCMFUPGPDVTPOUIFTQFDJmDTZTUFNPGJEFBT BOEOPUPG QFSDFQUJPOT UIBUDPOTUJUVUFJEFBMTQBDF NFBOJOHJUBTBOJODPNQMFUFSFBM TQBDF*OBCTUSBDUUFSNT UIFNPTUHFOFSBMDIBSBDUFSPGTVDIBTQBDFJTUIBUJU NVTUOPUCFVOEFSTUPPEBTUIFPSEFSPGDPFYJTUFODF CFDBVTFXIBUXFIBWF TVCUSBDUFEGSPNJUJTJOEFFEUIFOPUJPOPGFYJTUFODF
CVUTJNQMZBTUIFPS EFSPGTJNVMUBOFJUZ$POTJEFS GVSUIFSNPSF UIBUUIFTQBUJVNBCTPMVUVNJT UIFMPDVTPGFWFSZQPTTJCMFTQBUJBMTZOUIFTJT-FUVTJHOPSF JOPUIFSXPSET UIBU JOBCTUSBDU BQMVSBMJUZPGQPTTJCMFXPSMET BOEUIVTQPTTJCMFTQBDFT DPVMECFHJWFO*OUIJTXBZ XFXJMMTFFUIBUXFIBWFQSFDJTFMZDSPTTFEPVU UIFUXPEJTUJODUJPOT UIFPOFCFUXFFOUXPEJĊFSFOUJOTUBOUTJOUIFTBNF XPSME BOEUIFPOFCFUXFFOUXPEJĊFSFOUXPSMET UIBUTPMFMZBMMPXFEUIF EJĊFSFODFCFUXFFOQPTTJCJMJUZBOEDPNQPTTJCJMJUZUPCFSFDPHOJ[FEɨJTJT QFSGFDUMZDPOTJTUFOUXJUIPVSIBWJOHBCTUSBDUFEGSPNUIFDPODFQUPGFYJT UFODF XIJDIDBOPOMZCFEFmOFEUISPVHIUIFEJTUJODUJPOCFUXFFOQPTTJCJM JUZBOEDPNQPTTJCJMJUZ/PSDBOXFJOWFTUJHBUFBOZMPOHFSUIFTQFDJmDMJN JUTPGQFSDFQUVBMIPNPNPSQIJTNT XIJDIBDDPVOUGPSUIFEFUFSNJOBUJPO PGTPNFQPTTJCMFTBTDPNQPTTJCMFT"OEUIJTJTBHBJOQFSGFDUMZDPOTJTUFOU XJUIPVSIBWJOHTVTQFOEFEUIFFYQSFTTJWJUZPGSFQSFTFOUBUJPOT4PNVDITP UIBUXFNJHIUBMNPTUNBJOUBJOUIBUUIFPOMZXBZJOXIJDIXFDBOQSPDFFE CZUBLJOHOFJUIFSFYJTUFODFOPSFYQSFTTJWJUZJOUPDPOTJEFSBUJPO JTQSFDJTFMZ UIBUPGBTTVNJOHBCTPMVUFTQBDFoSFHBSEFEBTUIFUPUBMPSEFSPGTJNVMUBOF PVTSFQSFTFOUBUJPOToBTUIFPCKFDUPGPVSJOWFTUJHBUJPOȁǹ FTTFODFTɨ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ȁǹ ɨJTQPJOUJTRVJUFSFMFWBOU BOEJUXJMMQPTTJCMZCFCFUUFSVOEFSTUPPEJOUIFFOEXIFO XF EFBM XJUI UIF FQJTUFNPMPHJDBM TUBUVT PG HFPNFUSZ *U DBO QFSIBQT CF FYQMBJOFE CZ B DPNQBSJTPOCFUXFFO GPSFYBNQMF HFPNFUSZBOELJOFNBUJDT#PUITDJFODFTDBOCFQFS GFDUMZ EFUFSNJOFE B QSJPSJ )PXFWFS UIF UIFPSZ PG NPUJPO NVTU SFTPSU UP UIF DPODFQU PGUJNF BOEUJNFDBOPOMZCFEFmOFEUISPVHIUIFOPUJPOPGUIFDPNQPTTJCJMJUZPGUXP TQBUJBMDPOmHVSBUJPOTJOUIFTBNFXPSMEUIBUBSFJODPOTJTUFOUCFUXFFOUIFN JGBTTVNFE SFHBSEMFTTPGBOZUFNQPSBMEJTUJODUJPO ɨFSFGPSF LJOFNBUJDTJTBOBQSJPSJTDJFODF CVUJU JTOPUBQVSFTDJFODF#ZXIJDIXFNFBOUIBUJUDBOOPUGVMMZQSPDFFEXJUIPVUUIFOPUJPOPG
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾǾȀ
'SPNUIJTSFBTPOJOHOBUVSBMMZGPMMPXTUIBUUIFEFUFSNJOBUJPOPGTVDI BOPSEFSNVTUPOMZCFBDIJFWFEUISPVHIUIFQSJODJQJVNDPOUSBEJDUJPOJT BOE QFSIBQTUIFQSJODJQMFPGSFBTPO
XIJDISFHVMBUFTBOEEFmOFTUIFOPUJPOPG BQPTTJCMFoUIFPOMZOPUJPOUIBUIBTSFNBJOFEBDDFTTJCMFUPNPEBMMPHJDJO UIJTTQIFSF0OUIFPUIFSIBOE UIFmFMEPGQPTTJCMFPCKFDUTIBTFYUSBPSEJ OBSJMZXJEFOFE QBTTJOHGSPNPCKFDUTEFmOFECZBOJOmOJUZPGQSFEJDBUFT UIFPNOJNPEBEFUFSNJOBUJPPGUIFFYJTUFOU UPPCKFDUTEFmOFECZBmOJUF OVNCFSPGNBSLTɨFTFPCKFDUTIBWFNBOZGFXFSDIBODFTPGDPOUSBEJDUJOH POFBOPUIFS BOEJOQSJODJQMFUIFZmOEGFXFSPCTUBDMFTUPCFSFQSFTFOUFE JOBCTPMVUFTQBDFPOPOFBOEUIFTBNF BCTUSBDU UFNQPSBMJOTUBOUoXIFSF XFBMXBZTVOEFSTUBOEJOIFSFODFCZJOEJSFDUMZSFTPSUJOHUPSFQSFTFOUBUJPOBM QSFEJDBUFT PG UIF QFSDFJWJOH NPOBE ɨJT MPXFS DPOUSBEJDUPSJOFTT PG UIF JEFBTPGJODPNQMFUFPCKFDUTJNNFEJBUFMZCSJOHTBCPVUBGFXDPOTFRVFODFT UIBU IPXFWFSTUJMMWFSZBCTUSBDU BSFPGUIFVUNPTUJNQPSUBODFJOUIFDPO TJEFSBUJPO PG UIF JEFBM PCKFDUT PG HFPNFUSZ 'PS FYBNQMF UIF OPUJPO PG BOUJUZQJBEJTBQQFBST*OGBDU XFIBWFTFFOUIBUJNQFOFUSBCJMJUZVMUJNBUFMZ BNPVOUTUPDFSUBJOSFMBUJPOTPGJODPNQPTTJCJMJUZ XIJDIDBOCFTBGFMZOF HMFDUFE JO B TQBDF JO XIJDI OP DPNQMFUF EFUFSNJOBUJPO PG UIF PCKFDU JT HJWFOɨVT JUDPNFTBTQFSGFDUMZOBUVSBMUIBUHFPNFUSJDBMmHVSFToVOMJLF SFBMCPEJFTJOSFBMTQBDFoDBOJOUFSTFDU TVQFSQPTFPO BOEDPJODJEFXJUI POFBOPUIFS PSJOHFOFSBMCFTVCKFDUUPBOZNPUJPOXIBUTPFWFSXJUIPVU SFDJQSPDBMJNQFEJNFOUT FYJTUFODF XIJDIJTTUSJDUMZMJOLFEUPUIFOPUJPOPGDPNQPTTJCJMJUZ JOFĊFDU DPNQPTTJCJMJUZ JUTFMGSFRVJSFTUIFEFUFSNJOBUJPOPGBOFYQSFTTJWFNPSQIJTN BOEUIFOFWFOUIFEJTUJODUJPO CFUXFFORVBMJUZBOERVBOUJUZBDDPSEJOHUPUIFQIFOPNFOPMPHJDBMEFmOJUJPOPGDPQFSDFQ UJPO 4PNVDIEFSJWFTPODFBHBJOGSPNUIFFYQSFTTJWJUZPGTFOTJCJMJUZ*O,BOU JOGBDU UIFUIFPSZPGNPUJPOJTBQVSFTDJFODFCFDBVTFUIFSFUJNFJTQFSGFDUMZEFmOBCMFSFHBSEMFTT PGBOZOPVNFOBMFYJTUFODF XIJMFJO-FJCOJ[JUJTOPU*OBOZDBTF -FJCOJ[EPFTOPUVTF UIFDPODFQUPGQVSJUZPGBEJTDJQMJOFBTNVDIBTUIBUPGJUTJOOBUJTN XIJDIVMUJNBUFMZ BMM TQFDJmDBUJPOTPOWJSUVBMJUZDPOTJEFSFE BNPVOUTUPUIFTBNFUIJOH *UJTPOMZGSPNUIJT QPJOUPGWJFX UIFSFGPSF UIBUXFDBOVOEFSTUBOEIPX EFTQJUFUIFIVHFOVNCFSPGBQSJPSJ EJTDJQMJOFTUIBU-FJCOJ[LOFXPGPSKVTUJNBHJOFE GSPNNFDIBOJDTUPVOJWFSTBMKVSJTQSV EFODF
IFDBOOPOFUIFMFTTBOTXFSUIFPOFXIPBTLTIJNXIJDIPGUIFNNBZCFSFHBSEFE BTJOOBUF CZTBZJOHj+FMVJOPNNFSPJTMFTQSPQPTJUJPOTE"SJUINFUJRVFFUEF(FPNFUSJF RVJTPOUUPVUFTEFDFUUFOBUVSF FUFONBUJFSFEFTWFSJUÏTOFDFTTBJSFT POOFOTBVSPJUUSPVWFS EBVUSFTx /PVWFBVY&TTBJT * Ě fǻǼ UIFQBTTBHFJTNJTTJOHJOUIF(FSIBSEUFEJUJPOBOEJT POMZUPCFGPVOEJO"ħĚ ǿ Oǻ Qȁǿ )PXFWFSBQSJPSJ JOGBDU UIFPUIFSEJTDJQMJOFTBSF OPUJOOBUFCFDBVTFUIFZBMMOFFEUPSFGFSUPFYQSFTTJPO JFUPUIFFYJTUJOHXPSME BDPN QMFUFEJTDVTTJPOJTUPCFGPVOEJO/PVWFBVY&TTBJT * Ě fǺȁ "ħĚ ǿ Oǻ QQȁǻȁǼ
ǾǾȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
-JLFXJTF BMMUIFQSPQFSUJFTPGQIFOPNFOBMPCKFDUTBOBMZUJDBMMZEFSJWJOH GSPNUIFOPUJPOPGFYQSFTTJWJUZXJMMEJTBQQFBSBTXFMM0OFPGUIFNJT GPS FYBNQMF UIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFTJOJUTQIFOPNFOBMBOEFYQSFTTJWF GPSNVMBUJPOT XIJDIPOMZmOETJUTKVTUJmDBUJPO BUMFBTUBDDPSEJOHUPUIF BDDPVOUXFIBWFHJWFOPGJU JOUIFFYQSFTTJWJUZPGQIFOPNFOB#VUJGUIF FYQSFTTJWJUZGBMMT UIFQSJODJQMFBMTPGBMMT BOEJUJTOPUVOVTVBMJOHFPNFUSZ UPUBLFJOUPDPOTJEFSBUJPOQFSGFDUMZTJNJMBSPSDPOHSVFOUmHVSFT JOXIJDI BDUVBMMZMJFTUIFNBJOTDJFOUJmDJOUFSFTUPGUIJTEJTDJQMJOF4USJDUMZMJOLFEUP UIFQSJODJQJVNJEFOUJUBUJTJOEJTDFSOJCJMJVN UIFQSJODJQMFPGJOEJWJEVBUJPO BMTPGBMMTXJUIJU"TXFIBWFTFFO JOGBDU BTQBUJBMQPTJUJPODBOCFSFHBSEFE UPBMMFĊFDUTBTUIFFYQSFTTJPOPGUIFQSFEJDBUJWF DPNQMFUFEFUFSNJOBUJPO PGBOPVNFOPO4JODFIPXFWFSIFSFXFIBWFOFJUIFSBDPNQMFUFEFUFSNJ OBUJPOPGUIFPCKFDUOPSJUTFYQSFTTJWJUZ UIFSFJTOPUIJOHUIBUNJHIUQSFWFOU UXPEJĊFSFOUPCKFDUTGSPNPDDVQZJOHPOFBOEUIFTBNF BCTUSBDU TQBUJBM QPTJUJPO"DUVBMMZ QPTJUJP JUTFMG BT BO JOEJWJEVBM NPEF PG B QIFOPNFOPO BTXFIBEUFSNFEJU MPTFTJUTPXOJOEJWJEVBMJUZ BOEJUTJNQMZCFDPNFTB NPEBMJUZPGUIFJEFBMPCKFDUȁǺ ɨFMBUUFSQBTTBHFJTRVJUFSFMFWBOU mSTUCFDBVTFJUIBTCFFOEJTDVTTFEBU TPNFMFOHUICZ-FJCOJ[IJNTFMG BOE TFDPOE CFDBVTFJUJTFYQMJDJUMZMJOLFE UPIJTTUVEJFTPOBOBMZTJTTJUVT*GXFXBOUUPBQQSPBDIUIFTVCKFDUPGJEFBM ȁǺ
/PUF UIBU -FJCOJ[ PGUFO QSFTFOUT UIF QSJODJQMF PG JOEJTDFSOJCMFT BT EFSJWJOH GSPN UIF QSJODJQMFPGSFBTPOɨJTJTBCTPMVUFMZUSVF CVUXFOFFEOPUUIJOLUIBUJUEFSJWFTGSPNUIF QSJODJQMF PG SFBTPO BMPOF 0UIFSXJTF XF XPVME mOE PVSTFMWFT JO UIF PEE DPOEJUJPO PG EFOZJOHUIBUJUJTFWFSQPTTJCMFUPVTFUIFQSJODJQJVNSBUJPOJTJOHFPNFUSZ BOEJOHFOFSBM JOBCTUSBDUTDJFODFT
BTIFSFXFEFBMXJUIJOEJTDFSOJCMFPCKFDUT"TXFIBWFTFFO POUIF DPOUSBSZ UIFQSJODJQMFPGSFBTPOJTJOEJTQFOTBCMFGPSEFUFSNJOJOHTQBDF BOEQBSUJDVMBSMZ NFUSJDT CPUIPCKFDUJWF TVDIBTJOEFUFSNJOJOHUIFTQBUJBMDVSWBUVSFTUBSUJOHGSPNUSBOTDFO EFOUBMDPOTJEFSBUJPOTPOUIFQPTTJCJMJUZPGFYQFSJFODJOHSFBMTQBDF
BOETVCKFDUJWF TVDI BTJOEFNPOTUSBUJOHUIFTQBUJBMDVSWBUVSFUISPVHIUIF&VDMJEFBOBYJPNPGQBSBMMFMT ɨF QPJOUIFSFJTUIBUUIFQSJODJQMFPGJOEJTDFSOJCMFT CFTJEFTUIFQSJODJQJVNSBUJPOJT BMTPBT TVNFTUIFPNOJNPEBEFUFSNJOBUJPPGUIFPCKFDU*UJTUIJTTFDPOEDPOEJUJPOUIBUGBMMTJOUIF HFPNFUSJDBMDPOTJEFSBUJPOoXIJDIBMMPXTVTUPTBWFUIFQSJODJQMFPGSFBTPOBMMUIFXIJMF EFOZJOHUIFJNQPTTJCJMJUZPGJOEJTDFSOJCMFT*UJTBMTPXPSUIOPUJOHUIBUUIFSFJTBQBTTBHFJO IJTFBSMZHFPNFUSJDBMTUVEJFT UIPTFFYQMJDJUMZSFGFSSJOHUPUIFUSBOTDFOEFOUBMDPOTUSVDUJPO PGTQBDF JOXIJDI-FJCOJ[TFFNTUPDPOOFDUUIFJOEFUFSNJOBDZPGUIFTQBUJVNBCTPMVUVNPG HFPNFUSZUPUIFBCTFODFPGUIFQSJODJQMFPGEFUFSNJOJOHSFBTPOJOJUTHFOFTJTj*OFYUFOTP QFSTFQFSDJQJNVTOPTNVMUBQFSDJQFSFQPTTF TFEFUQPTTFmFSJVUOVMMBTJUDBVTBDVSBMJVE QSBFBMJPDPODJQJBNVT*UBRVFJOFYUFOTPBCTPMVUFTVNUPOVMMJTVOUMJNJUFT/BNMJNJUFT QSBFBMJJTQFSDJQJVOUVSx -)9997 Ě ǻ #MǾSFDUP USBOTDSJCFEJOUIFTFDPOEWPMVNFPG &DIFWFSSÓBTEPDUPSBMEJTTFSUBUJPO QǼȁ
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾǾȂ
TQBDFGSPNZFUBOPUIFSQPJOUPGWJFX XFNJHIUJOGBDUXPOEFSXIBUIBQ QFOTUPUIFBCTUSBDUEFUFSNJOBUJPOPGBTJUVTXIFOPOMZJODPNQMFUFJEFBT BSFUBLFOJOUPDPOTJEFSBUJPO-FJCOJ[BċSNTUIBUTVDIBTQBUJBMTJUVBUJPO XIJDIEPFTOPUDPOTJEFSUIFJOEJWJEVBMJUZPGUIFPCKFDUCVUPOMZBmOJUFTFU PGJUTQSFEJDBUFT BOEXIJDIUIFSFGPSFUSFBUTJUBCTUSBDUJWFMZBTBOJODPN QMFUFPCKFDU
JTUIFQMBDF MPDVT PGUIFPCKFDUJUTFMG"MPDVTJTUIFSFGPSFUIF BCTUSBDUJPOPGBTJUVTBUUIFNPNFOUUIBUJUMPTFTJUTPXOJOEJWJEVBMJUZ "OEUPHJWFBLJOEPGEFmOJUJPO QMBDFJTUIBUXIJDIXFTBZJTUIF TBNFUP"BOEUP# XIFOUIFSFMBUJPOPGUIFDPFYJTUFODFPG# XJUI$ % & ' ( FUD BHSFFTQFSGFDUMZXJUIUIFSFMBUJPOPGUIF DPFYJTUFODFXIJDI"IBEXJUIUIFTBNF$ & ' ( FUD TVQQPT JOHUIFSFIBTCFFOOPDBVTFPGDIBOHFJO$ & ' ( FUD*UNJHIU CFTBJEBMTP XJUIPVUFOUFSJOHJOUPBOZGVSUIFSQBSUJDVMBSJUZ UIBU QMBDFJTUIBUXIJDIJTUIFTBNFJOEJĊFSFOUNPNFOUTUPEJĊFS FOUFYJTUFOUUIJOHTXIFOUIFJSSFMBUJPOTPGDPFYJTUFODFXJUIDFS UBJOPUIFSFYJTUFOUTXIJDIBSFTVQQPTFEUPDPOUJOVFmYFEGSPN POFPGUIPTFNPNFOUTUPUIFPUIFSBHSFFFOUJSFMZUPHFUIFS"OE mYFEFYJTUFOUTBSFUIPTFJOXIJDIUIFSFIBTCFFOOPDBVTFPOBOZ DIBOHFPGUIFPSEFSPGUIFJSDPFYJTUFODFXJUIPUIFST PS XIJDI JT UIF TBNF UIJOH JO XIJDI UIFSF IBT CFFO OP NPUJPO-BTUMZ 4QBDFJTUIBUXIJDISFTVMUTGSPNQMBDFTUBLFOUPHFUIFS"OEIFSF JUNBZOPUCFBNJTTUPDPOTJEFSUIFEJĊFSFODFCFUXFFOQMBDFBOE UIF SFMBUJPO PG TJUVBUJPO XIJDI JT JO UIF CPEZ UIBU mMMT VQ UIF QMBDF'PSUIFQMBDFPG"BOE#JTUIFTBNF XIFSFBTUIFSFMBUJPO PG"UPmYFECPEJFTJTOPUQSFDJTFMZBOEJOEJWJEVBMMZUIFTBNF BTUIFSFMBUJPOXIJDI# UIBUDPNFTJOUPJUTQMBDF XJMMIBWFUP UIF TBNF mYFE CPEJFT CVU UIFTF SFMBUJPOT BHSFF POMZ 'PS UXP EJĊFSFOU TVCKFDUT BT "BOE # DBOOPU IBWF QSFDJTFMZ UIF TBNF JOEJWJEVBMBĊFDUJPO JUCFJOHJNQPTTJCMFUIBUUIFTBNFJOEJWJEVBM BDDJEFOUTIPVMECFJOUXPTVCKFDUTPSQBTTGSPNPOFTVCKFDUUP BOPUIFS#VUUIFNJOE OPUDPOUFOUFEXJUIBOBHSFFNFOU MPPLT GPSBOJEFOUJUZ GPSTPNFUIJOHUIBUTIPVMECFUSVMZUIFTBNF BOE DPODFJWFTJUBTCFJOHFYUSJOTJDUPUIFTVCKFDU BOEUIJTJTXIBUXF IFSFDBMMQMBDFBOETQBDFȁǻ ȁǻ
j&U QPVSEPOOFSVOFFTQFDFEFEFmOJUJPO 1MBDFFTUDFRVPOEJUÐUSFMFNÐNFË"FUË # RVBOEMFSBQQPSUEFDPFYJTUFODFEF#BWFD$ & ' (FUDDPOWJFOUFOUJFSFNFOUBWFDMF SBQQPSUEFDPFYJTUFODFRV"BFVBWFDMFTNÐNFT TVQQPTÏRVJMOZBJUFVBVDVOFDBVTFEF DIBOHFNFOUEBOT$ & ' (FUD0OQPVSSPJUEJSFBVTTJ TBOTFDUIFTF RVF1MBDFFTUDFRVJ
Ǿǿǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
)FSF UIVT XFIBWFmOBMMZGPVOEBNFUBQIZTJDBMEFmOJUJPOPGQMBDF "NPTUSFMFWBOUDPODFQUJO-FJCOJ[THFPNFUSJDBMXSJUJOHTGSPNUIFCFHJO OJOH QMBDF XBT UP CFDPNF NPSF BOE NPSF JNQPSUBOU XJUI UIF QBTTJOH PG UJNF 4P NVDI TP UIBU SFBEJOH UIF HFPNFUSJDBM XSJUJOHT PG -FJCOJ[T MBUFSZFBST XFNJHIUFWFOUIJOLUIBUIJTBOBMZTJTTJUVTIBTUVSOFEJOUPBO BOBMZTJTMPDJ*OGBDU OPUPOMZEPFT-FJCOJ[TFOUJSFUIFPSZPGJOUFSTFDUJPOT BOEUISPVHIIPNPHPOZQSPEVDUJPOTSFTUPOUIFDPODFQUPGBHFPNFUSJDBM MPDVT OPUPOMZEPFTIJTFOUJSFEPDUSJOFPGEFUFSNJOBUJPOSFTUPOUIFTBNF DPODFQU BMPDVTJTEFUFSNJOFECZBDFSUBJOOVNCFSPGMJOFBSMZJOEFQFO EFOU mYFEQPJOUT BTJOUIFFYBNQMFHJWFOUP$MBSLF XIPIPXFWFSNJTTFE JUTNBUIFNBUJDBMJNQMJDBUJPOT CVU-FJCOJ[TEFmOJUJPOPGTQBUJVNBCTPMV UVNBMTPPTDJMMBUFTCFUXFFOUIBUPGUIFPSEFSPGTJUVBUJPOTBOEUIBUPGUIF FTUMBNÐNFFONPNFOTEJĊFSFOTËEFTFYJTUFOTRVPZRVFEJĊFSFOT RVBOEMFVSSBQQPSUTEF DPFYJTUFODFBWFDDFSUBJOFTFYJTUFOT RVJEFQVJTVOEFDFTNPNFOTËMBVUSFTPOUTVQQPTÏT mYFT DPOWJFOOFOUFOUJFSFNFOU&UFYJTUFOTmYFTTPOUDFVY EBOTMFTRVFMTJMOZBQPJOUFV DBVTFEVDIBOHFNFOUEFMPSESFEFDPFYJTUFODFBWFDEBVUSFT PV DFRVJFTUMFNÐNF EBOT MFTRVFMTJMOZBQPJOUFVEFNPVWFNFOU&OmO&TQBDFFTUDFRVJSFTVMUFEFTQMBDFTQSJTFT FOTFNCMF&UJMFTUCPOJDZEFDPOTJEFSFSMBEJĊFSFODFRVJMZBFOUSFMBQMBDFFUFOUSFMFSBQ QPSUEFTJUVBUJPOEVDPSQTRVJPDDVQFMBQMBDF$BSMBQMBDFE"FUEF#FTUMBNÐNF BVMJFV RVFMFSBQQPSUE"BVYDPSQTmYFT OFTUQBTQSFDJTFNFOUFUJOEJWJEVFMMFNFOUMFNÐNFRVF MFSBQQPSUEF# RVJQSFOESBTBQMBDF BVSBBVYNÐNFTmYFT FUDFTSBQQPSUTDPOWJFOOFOU TFVMFNFOU$BSTJEFVYEJĊFSFOT DPNNF"FU# OFTBVSPJFOUBWPJSQSFDJTFNFOUMBNÐNF BĊFDUJPOJOEJWJEVFMMF VONÐNFBDDJEFOUJOEJWJEVFMOFTFQPVWBOUQPJOUUSPVWFSFOEFVY TVKFUT OZQBTTFSEFTVKFUFOTVKFU.BJTMFTQSJUOPODPOUFOUEFMBDPOWFOBODF DIFSDIF VOFJEFOUJUÏ VOFDIPTFRVJTPJUWFSJUBCMFNFOUMBNÐNF FUMBDPOÎPJUDPNNFIPSTEFDFT TVKFUT FUDFTUDFRVPOBQQFMMFJDZQMBDFFUFTQBDFx*UJTUIFXFMMLOPXOfǽȀPG-FJCOJ[T 'JGUI1BQFSUP$MBSLF (1ħĚĚ QQǽǹǹǽǹǺ US-PFNLFS QQǺǺǽǿǽȀ
PGUFOSFHBSEFEBT UIFNPTUJNQPSUBOUEPDVNFOUJOUIFXIPMF-FJCOJ[FBONFUBQIZTJDTPGTQBDF*OUIJTQBT TBHF-FJCOJ[PĊFSTBOBDDPVOUPGUIFBCTUSBDUJWFPSJHJOPGMPDVT UIBUIFUSBOTMBUFTBTQMBDF JO'SFODI UIBUJTEJĊFSFOUGSPNUIFPOFXFIBWFSFDPOTUSVDUFETPGBS*OGBDU UIFFYJTUJOH QIFOPNFOPOJUTFMG KVTUBCTUSBDUMZDPOTJEFSFE BOEOPUBHFPNFUSJDBMPCKFDUTZOUIFUJDBMMZ QSPEVDFECZSFBTPO
JTBTTVNFEBTBOJODPNQMFUFCFJOH$MFBSMZIPXFWFSUIFUXPQSF TFOUBUJPOT BNPVOU UP UIF TBNF UIJOH ɨF POMZ EJĊFSFODF JT UIBU IFSF -FJCOJ[ DBO TUJMM BċSNUIFFYJTUFODFPGBMPDBMJ[FEBCTUSBDUPCKFDUFWFOUIPVHI TUSJDUMZTQFBLJOH JUEPFTOP MPOHFSIBWFJOUFOUJPOPOBOZTVCTUBODF GPSJUIBTCFFOJOEFFEBCTUSBDUJWFMZiSFEVDFEw *O BOZDBTF BOPUWFSZEJĊFSFOUSFBTPOJOHGPSBCTUSBDUJOHMPDVTTUBSUJOHGSPNTJUVToIPXFWFS MBDLJOHUIF-FJCOJ[FBOnBWPSBOEUIFOVNCFSPGQBSBMMFMHFPNFUSJDBMTUVEJFTUIBUNBLF UIJT POF VOEPVCUFEMZ QFSTPOBMoJT BMTP UP CF GPVOE JO ffǺǹ BOE Ǻǽ PG #PPL5XP PG %FTDBSUFTT1SJODJQJB "5ħĚĚĚ QQǽǾBOEǽȀǽȁ DGBMTP-PDLFT&TTBZ ** ĩĚĚĚ ffȀȁ JO DzF8PSLT WPMǺ QQǺǿǹǿǺ
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾǿǺ
MPDVTPNOJVNMPDPSVN XIJDIPOMZBUUIJTQPJOUJOPVSTUVEZSFWFBMTJUTGVMM NFBOJOHȁǼ 0OUIFPUIFSIBOE UIJTEFmOJUJPOPGBCTPMVUFTQBDFJTBMTPBHPPETUBSU JOHQPJOUGPSBGVSUIFSJOWFTUJHBUJPO8FNJHIUJOGBDUTFFIPXJUDPJODJEFT XJUI UIF NFUBQIZTJDBM EFUFSNJOBUJPO PG TQBDF BT UIF PSEFS PG TJUVBUJPOT JOUIFOFXQFSTQFDUJWFPQFOFEUPVTCZUIFDPOTJEFSBUJPOPGJODPNQMFUF PCKFDUT*G BUUIJTQPJOU XFDPMMFDUBMMPVSQSFWJPVTDPOTJEFSBUJPOTBCPVU TVCUSBDUJOHUIFDPODFQUPGFYJTUFODFGSPNUIFEFUFSNJOBUJPOPGSFBMTQBDF XFXJMMDMFBSMZTFFUIBUJEFBMTQBDFIBTOPTZTUFNPGCPVOEBSJFToXIJDI XBTPOMZEFUFSNJOFECZUIFSFDJQSPDBMJODPNQPTTJCJMJUZPGTPNFTVCTUBOD FToBOEJUNVTUJOEFFECFEFmOFEJOEFQFOEFOUMZPGUIFOPUJPOPGDPN QPTTJCJMJUZ#ZHFOFSBMJ[JOHSFBMTQBDFJOUIFNPTUOBUVSBMXBZ XFXJMMOP MPOHFSNFBOJUBTBOPSEFSPGTJUVBUJPOTNJSSPSJOHBTZTUFNPGFYJTUFOUT CVUTJNQMZBTUIFPSEFSPGBMMQPTTJCMFTJUVBUJPOTɨJTPOF UIVT XJMMCFUIF EFmOJUJPOPGJEFBMBCTPMVUFTQBDF BOEJUXJMMPTUFOTJCMZDPJODJEFXJUIUIBU PGUIFTFUPGBMMQMBDFT PSUIFTFUPGBMMBCTUSBDUTJUVBUJPOBMSFMBUJPOTȁǽ ɨFEFmOJUJPOXFIBWFBSSJWFEBUJOUIFWFSZFOEJTUIFLFZUPNPTU DPOTJEFSBUJPOTPOUIFMJOLCFUXFFOSFBMTQBDF EFmOFECZUIFFYJTUJOHTJUV BUJPOT BOEJEFBMTQBDF EFmOFECZBMMQPTTJCMFTJUVBUJPOT 'JSTUPGBMM XF DBOTFFUIBUUIJTMJOLJTUIFTBNFUIBUUJFTQPUFOUJBMJUZUPBDUVBMJUZɨVT JUNFSFMZJTBOJEFBMEJTUJODUJPO*OGBDU UIFBDUVBMJ[BUJPOPGJEFBMBCTPMVUF TQBDFJOUPBDFSUBJODPOmHVSBUJPOPGUIFXPSMENBUUFS DBMMFESFBMTQBDF QSPEVDFTOPOFXPCKFDUJWFDPOUFOUT CVUJUPOMZDPOTJEFSTBNPEBMEJĊFS FODF TVDI BT FYJTUFODF BOE TVDI BT BDUVBMJUZ SFMBUJWF UP QPUFOUJBMJUZ JO ȁǼ
'SPNUIFHFPNFUSJDBMQPJOUPGWJFX UIFTVCKFDUIBTCFFOUSFBUFECSJFnZJO$IBQUFSǻ "TUPUIFEFmOJUJPOPGBCTPMVUFTQBDFBTUIFQMBDFPGBMMQMBDFT UIF*OJUJBSFSVNNBUIFNBUJ DBSVNNFUBQIZTJDB (.ħĚĚ QǻǺ
PSUFYUOǺǻJOUIF"QQFOEJY PSBMTPBGSBHNFOUJO $Ǿǽǹ BSFBMMXPSUITFFJOH ȁǽ ɨJTEFmOJUJPOJTSFDVSTJWFJO-FJCOJ[TXPSL*UNBZOPUIBWFSFDFJWFEUIFBUUFOUJPOJU EFTFSWFTCFDBVTF-FJCOJ[PGUFOGBJMTUPTQFDJGZUIFCBTJDQPJOUPGJU JFJUTCFJOHSFMBUFE UPUIFQPTTJCMFBOEOPUUPUIFFYJTUFOU)FSFBSFUXPQBTTBHFTJOUIFDPSSFTQPOEFODFXJUI $MBSLFJOXIJDIUIFEJTUJODUJPOCFUXFFOSFBMTQBDFBOEJEFBMTQBDFBQQFBSTNPTUDMFBSMZ j0OEJURVFM&TQBDFOFEFQFOEQPJOUEFMBTJUVBUJPOEFTDPSQT+FSFQPOETRVJMFTUWSBZ RVJMOFEFQFOEQPJOUEVOFUFMMFPVUFMMFTJUVBUJPOEFTDPSQT NBJTJMFTUDFUPSESFRVJGBJU RVFMFTDPSQTTPOUTJUVBCMFTyx 'PVSUI1BQFS fǽǺ JO(1ħĚĚ QǼȀǿ BOEj+FOFEJTEPOD QPJOU RVFM&TQBDFFTUVOPSESFPVTJUVBUJPO NBJTVOPSESFEFTTJUVBUJPOT PVTFMPOMFRVFM MFTTJUVBUJPOTTPOUSBOHÏFT FURVFMFTQBDFBCTUSBJUFTUDFUPSESFEFTJUVBUJPOT DPOÎVFTDPN NFQPTTJCMFT"JOTJDFTURVFMRVFDIPTFEJEFBMyx 'JGUI1BQFS fǺǹǽ JO(1ħĚĚ QǽǺǾ
Ǿǿǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
TPNF FMFNFOUT BOE OPU JO PUIFS POFT PG UIF BCTUSBDU TJUVBUJPOBM PSEFS ɨFSFGPSF -FJCOJ[XJMMCFBUFBTFJOTQFBLJOHPGB SFBMJEFOUJUZCFUXFFO BCTPMVUFTQBDFBOENBUUFS IPXFWFSBOJEFBMEJĊFSFODFCFUXFFOUIFUXP NBZJOEFFEBMXBZTCFNBSLFE "OEZFU BMUIPVHIJUJTUSVFUIBUJOUIJOLJOHPGBCPEZXFUIJOL PGTPNFUIJOHNPSFUIBOTQBDF JUEPFTOPUGPMMPXUIBUUIFSFBSF UXPFYUFOEFEUIJOHT TQBDFBOECPEZ KVTUJOUIFTBNFXBZJO XIJDI XIFO XF UIJOL PG B NVMUJQMJDJUZ PG UIJOHT BU UIF TBNF UJNF XF UIJOL PG TPNFUIJOH NPSF UIBO UIFJS OVNCFS UIBU JT PG SFT OVNFSBUBT BOE ZFU UIFSF BSF OPU UXP NVMUJQMJDJUJFT UIF POF BCTUSBDU PG OVNCFS BOE UIF PUIFS DPODSFUF PG UIF OVN CFSFEUIJOHT-JLFXJTF JUNVTUOPUCFTVQQPTFEUIBUUIFSFBSF UXPFYUFOTJPOT UIFPOFBCTUSBDU PGTQBDF UIFPUIFSDPODSFUF PG CPEZ UIFDPODSFUFCFJOHTVDIBTJUJTPOMZUISPVHIUIFBCTUSBDU "OE JOUIFTBNFXBZJOXIJDICPEJFTNPWFGSPNBQMBDFUPBO PUIFSJOTQBDF UIBUJT UIFZDIBOHFUIFPSEFSCFUXFFOUIFN UIVT UIJOHTBMTPNPWFGSPNBQMBDFPSBOVNCFSUPBOPUIFS XIFOGPS FYBNQMFUIFmSTUPOFCFDPNFTUIFTFDPOE BOEUIFTFDPOEPOF CFDPNFTUIFUIJSE FUD*OFĊFDU UJNFBOEQMBDFBSFCVULJOETPG PSEFSTBOE JOTVDIPSEFST BOFNQUZQMBDF XIJDIJOSFTQFDUUP TQBDFJTDBMMFEBWBDVVN
FWFOJGUIFSFFYJTUFEBOZ XPVMEPOMZ NBSLUIFQPTTJCJMJUZPGUIBUXIJDIJTNJTTJOHJOSFMBUJPOXJUIUIF BDUVBMPOFȁǾ
#Z UIFPSJ[JOH BO JOUFSUXJOJOH CFUXFFO SFBM BOE JEFBM -FJCOJ[ TVH HFTUTBOBMUFSOBUJWFUPCPUIUIFJEFOUJmDBUJPOPGTQBDFXJUINBUUFS XIJDI BDDPSEJOHUPIJN IBTQSPWFOSVJOPVTGPSUIF$BSUFTJBOT
BOEUIFTJNQMF ȁǾ
j$FQFOEBOU RVPZRVJM TPJU WSBZ RVFO DPODFWBOU MF DPSQT PO DPOÎPJU RVFMRVF DIPTF EFQMVTRVFMFTQBDF JMTFOTVJUQPJOURVJMZBEFVYFUFOEVFT DFMMFEFMFTQBDFFUDFMMFEV DPSQT DBSDFTUDPNNFMPSTRVFODPODFWBOUQMVTJFVSTDIPTFTËMBGPJT PODPOÎPJURVFMRVF DIPTFEFQMVTRVFMFOPNCSF TBWPJSSFTOVNFSBUBT FUDFQFOEBOUJMOZBQPJOUEFVYNVM UJUVEFT MVOF BCTUSBJUF TBWPJS DFMMF EV OPNCSF MBVUSF DPODSFUF TBWPJS DFMMF EFT DIPTFT OPNCSÏFT 0O QFVU EJSF EF NÐNF RVJM OF GBVU QPJOU TJNBHJOFS EFVY ÏUFOEVFT MVOF BCTUSBJUF EFMFTQBDF MBVUSFDPODSFUF EVDPSQT MFDPODSFUOFTUBOUUFMRVFQBSMBCTUSBJU &UDPNNFMFTDPSQTQBTTFOUEVOFOESPJUEFMFTQBDFËMBVUSF DFTUËEJSFRVJMTDIBOHFOU MPSESFFOUSFVY MFTDIPTFTBVTTJQBTTFOUEVOFOESPJUEFMPSESFPVEVOOPNCSFËMBVUSF MPSTRVFQBSFYFNQMFMFQSFNJFSEFWJFOUMFTFDPOEFUMFTFDPOEEFWJFOUMFUSPJTJÒNFFUD&O FĊFDUMFUFNQTFUMFMJFVOFTPOURVFEFTFTQÒDFTEPSESF FUEBOTDFTPSESFTMBQMBDFWBDBOUF RVJTBQQFMMFWVJEFËMFHBSEEFMFTQBDF TJMZFOBWPJU NBSRVFSPJUMBQPTTJCJMJUÏTFVMFNFOU
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾǿǼ
EJTUJODUJPO CFUXFFO UIFN XIJDI XPVME PO UIF DPOUSBSZ MFBE UP /FX UPOJBOJTN *UJTPOMZUIBOLTUPTVDIBEFmOJUFTUBODFBCPVUUIFSFMBUJPO CFUXFFOSFBMTQBDFBOEJEFBMTQBDFUIBU-FJCOJ[QSPWJEFTIJNTFMGXJUIUIF EJBMFDUJDBMXFBQPOTXJUIXIJDIIFXJMMmHIUIJTMBUFEJTQVUFTPOXIFUIFS TQBDFJTJOEFQFOEFOUPSOPUGSPNUIFFYJTUFODFPGUIFXPSME BOEUIFSFGPSF POIPXJUTUBOETXJUISFTQFDUUPEJWJOFJNNFOTJUZȁǿ EFDFRVJNBORVFBWFDTPOSBQQPSUËMBDUVFMx /PVWFBVY&TTBJT ** Ěħ fǾ (1ħ QǺǺǾ "ħĚ ǿ Oǻ QǺǻȀ "TJNJMBSBOEBMNPTUDPOUFNQPSBSZQBTTBHFJTUPCFGPVOEJOUIF ǺȀǹǻ-FJCOJ[TBEEJUJPOUPIJTMFUUFSUP'BCSJj$POUJOVBBVUFNEVPSVNTVOUHFOFSVN BMJBTVDDFTTJWB VUUFNQVTFUNPUVT BMJBTJNVMUBOFBTFVFYDPFYJTUFOUJCVTQBSUJCVTDPOTUBO UJB VUTQBUJVNFUDPSQVT&URVJEFNVUJJOUFNQPSFOJIJMBMJVEDPODJQJNVTRVBNJQTBN WBSJBUJPOVNEJTQPTJUJPOFNTJWFTFSJFN RVBFJOJQTPQPTTVOUDPOUJOHFSF JUBJOTQBUJPOJIJM BMJVERVBNDPSQPSVNEJTQPTJUJPOFNQPTTJCJMFNJOUFMMJHJNVT*UBRVFDVNTQBUJVNEJDJUVS FYUFOEJ OPOBMJUFSBDDJQJNVTRVBNDVNUFNQVTEJDJUVSEVSBSF BVUOVNFSVTOVNFSBSJ SFWFSBFOJNOJIJMBVUUFNQVTEVSBUJPOJ BVUTQBUJVNFYUFOTJPOJTVQFSBEEJU TFEVUWBSJBUJP OFTTVDDFTTJWBFUFNQPSJJOTVOU JODPSQPSFWBSJBTVOURVBFTJNVMEJĊVOEJQPTTVOU&Y IJTBVUFNQBUFU FYUFOTJPOFNOPOFTTFBCTPMVUVNRVPEEBNQSBFEJDBUVN TFESFMBUJWVN BEJERVPEFYUFOEJUVSTJWFEJĊVOEJUVS BURVFBEFPBOBUVSBDVKVTmUEJĊVTJPOPONBHJT EJWFMMJ QPTTF RVBN OVNFSVN B SF OVNFSBUBx (.ħĚ QQȂȂǺǹǹ 4PNFUIJOH TJNJMBS BHBJOJOfǿǻPG-FJCOJ[T'PVSUI1BQFSUP$MBSLF (1ħĚĚ Qǽǹǿ "QPTTJCMFTPVSDFNBZ CF %ĖĤĔĒģĥĖĤ 1SJODJQJB Ě fǾǾ JO "5ħĚĚĚ Qǻǿ 0O UIF DPOUSBSZ 8Ġĝėė (FSNBO .FUBQIZTJDT fǽǿ UBLFT-FJCOJ[TEJTUJODUJPOCFUXFFOSFBMTQBDFBOEJEFBMPOFJOBHFOFSBM TFOTF BMUPHFUIFS BOEIFPĊFSTOPJOUFSQSFUBUJPOPGJU j6OEBMTPLBOLFJO 3BVNTFZO XFOO OJDIU %JOHF WPSIBOEFO TJOE EJF JIO FSGàMMFO VOUFSEFTTFO BCFS JTU FS EPDI WPO EJFTFO%JOHFOVOUFSTDIJFEFOx Qǻǽ POMZJOfǿǺǼPGIJT0OUPMPHJBEPFT8PMĊXSJUF QSPCBCMZKVTUVOEFS-FJCOJ[TJOnVFODF UIBUjTQBUJVNTFIBCFUBESFTTJNVMUBOFB TJDVU OVNFSVTBESFTOVNFSBUBTx QǽȀǻ
XJUIPVUIPXFWFSCFJOHBCMFUPESBXBOZSFMFWBOU DPOTFRVFODFGSPNJU ȁǿ 0GDPVSTF BTIFTJNQMZJEFOUJmFETQBDFXJUINBUUFS %FTDBSUFTSFHBSEFEUIFGPSNFSBT CFJOH EFQFOEFOU PO UIF MBUUFS "T B SFTVMU IF DPVME NBJOUBJO IPXFWFS JO B TPNFXIBU EVCJUBUJWFGPSN UIBUJG(PEIBEOPUDSFBUFEUIFXPSMEUIFSFXPVMEIBWFCFFOOPTQBDFFJ UIFS OPSFWFOHFPNFUSJDBMUSVUIT TFF%FTDBSUFTTMFUUFSUP.FSTFOOFGSPNǻȀ.BZǺǿǼȁ JO SFQMZUPBOPCKFDUJPOSBJTFECZ3PCFSWBM "5ĚĚ QǺǼȁ .PTU$BSUFTJBOTBMTPGPMMPXFEUIF MFBEPGUIFJSNBTUFSPOUIJTQBSUJDVMBSJTTVFɨVT GPSFYBNQMF 3ţĘĚĤ -B.FUBQIZTJRVF ** Ě DIBQUFSǺǺ JO$PVST WPMǺ QQǺȀȂȁǹ
TUBUFTUIBUHFPNFUSJDBMUSVUITBSFJOEFFE JNNVUBCMFCVUOPUFUFSOBM BTUIFZEFQFOEPOUIFFYJTUFODFPGDSFBUFECFJOHT XIJDIJT OPUFUFSOBM'PSIJTQBSU IBWJOHSFNBSLFEUIBUUIFEJTUJODUJPOCFUXFFONBUUFSBOETQBDF JTj*OSFDFSUFOVMMB TFEJONPEPUBOUVNDPODJQJFOEJx %JTQVUBUJP1IZTJDBħĚĚĚ fǽ JO 0QFSB0NOJB WPMǺ QǿȂ
$MBVCFSHTFFNTUPBENJUUIBUJUJTQSFDJTFMZTVDIBXBZPG DPODFJWJOHUIJOHTUIBUNBSLTUIFUSBOTJUJPOGSPNQPTTJCJMJUZUPSFBMJUZ#ZUIJTTUBUFNFOUIF DFSUBJOMZRVBMJmFTBTUIF$BSUFTJBOUIBUIBTDPNFUIFDMPTFTUUP-FJCOJ[TUIFPSZ XJUIPVU IPXFWFSBUUBJOJOHJUj/POEJĊFSVOUDPSQVTTPMJEVN VUOFRVFDPSQVTNBUFSJB OJTJ
Ǿǿǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
*UJTFBTZUPJNBHJOFIPXNBOZBEWBOUBHFT-FJCOJ[DBOFYQFDUGSPN TVDIBQFSTQFDUJWF1PTTJCMZUIFNPTUDPOTQJDVPVTPGUIFNSFTJEFTJOUIF QPTTJCJMJUZGPSQIZTJDTUPCFHFPNFUSJ[FE BOEJOHFOFSBMGPSNBUIFNBUJDT B EJTDJQMJOFCBTFEPOJEFBMTQBDF UPCFBMTPBQQMJFEUPUIFNBUFSJBMVOJWFSTF PGUIFFYJTUFOU SBUJPOF.BUIFTFPTQBSTFTU1IZTJDB VU.FUBQIZTJDBTJWF0OUPTPQIJBTFIBCFUBEPNOFT EJTDJQMJOBTJUB.BUIFNBUJDBTFIBCFUBE1IZTJDBNJMMBJOHFOFSFEJTUJODUÒDPOUFNQMBUVS NBHOJUVEJOFTFUmHVSBT QBSVNDVSBOT VUSáNUBMFTTJOU BOQPTTJOUUBOUáNFTTF 1IZTJDB WFSÛPNOJBSFGFSUBEDPSQPSFBDUVFYJTUFOUJBJOSFSVNOBUVSBx %F$PHOJUJPOF%FJy&Y FSDJUBUJPOFT DFOUVN ǽȂ JO 0QFSB 0NOJB WPMǻ QǿȀǻ "NPOH &OHMJTI UIJOLFST UIF POFXIPDPNFTDMPTFTUUP-FJCOJ[TUIFPSZJT#BSSPX XIPFYQMJDJUMZTQFBLTPGTQBDFBTBO PSEFSPGUIFQPTTJCJMJUZPGQPTJUJPOTj4QBUJVNOJIJMFTUBMJVERVBNQVSBQPUFOUJB NFSB DBQBDJUBT QPOJCJMJUBT BVU WPDBCVMJTJTUJWFOJBN JOUFSQPOJCJMJUBTNBHOJUVEJOJTBMJDVKVTx -FDUJPOFTNBUIFNBUJDBF ĩ QǺǾȁ 4PPOBGUFS IPXFWFS #BSSPXUVSOTUIJTMPHJDBMQSJPSJUZ PGQPUFOUJBMJUZPWFSBDUVBMJUZJOUPBEFmOJUFJOEFQFOEFODFPGTQBDFGSPNNBUUFSɨVT IF TBZT FWFOJGUIFXPSMEEJEOPUFYJTU TUJMMUIFSFXPVMECFTQBDF BOEJOFĊFDUBO FNQUZ FYUSBNVOEBOFTQBDFBMTPFYJTUToPOXIJDIUIFPSZ-FJCOJ[DPVMEOPUBHSFF0UIFS&OHMJTI UIJOLFST IPXFWFS XFSFTPPOUPSFBDICFZPOE BOEDMBJNUIFBCTPMVUFJOEFQFOEFODFPG TQBDFGSPNCPEJFTɨFTFLJOETPGUIFPSJFTIBECFFONPTUMZTVQQPSUFECZNFUBQIZTJDJBOT TVDIBT.PSFPS$VEXPSUI XIP NJOHMJOHTDJFOUJmDDPOTJEFSBUJPOTBOEDBCBMJTUJDEPD USJOFT TBJEUIBU(PEXBT.BLPN JFMPDVT NPSFJOHFOFSBM TFFUIFBNQMFEJTDVTTJPOJO UIFCPPLCZ3$ĦĕĨĠģĥę DzF5SVF*OUFMMFDUVBM4ZTUFNPGUIF6OJWFSTF -POEPOǺǿȁȀ SFQSJOU0MNTǺȂȀȀ DIBQUFSǾ QȀǿȂ JOBOZDBTF -FJCOJ[TNPTUJNQPSUBOUPQQPOFOUJO UIJTDJSDMFXBT/FXUPO XIPNBJOUBJOFEUIFJEFOUJUZCFUXFFOTQBDFBOEEJWJOFJNNFOTJUZ JOUIF4DIPMJVNHFOFSBMFPGIJT1SJODJQJB WPMǻ QQȀǿǺǿǽ "NPOHUIF/FXUPOJBOT UIF NPTUGFSWFOUEFGFOEFSPGUIFOBUVSFPGTQBDFBTBEJWJOFBUUSJCVUFXBT+PTFQI3BQITPO XIP XSPUFBOBQQFOEJY%F4QBUJPSFBMJUPUIFTFDPOEFEJUJPO ǺȀǹǻ PGIJT"OBMZTJTBFRVBUJPOVN VOJWFSTBMJT -POEPOǺǿȂȀ BOEB%FNPOTUSBUJPEF%FP -POEPOǺȀǺǻ JOXIJDIIFBMTPFY UFOTJWFMZUSFBUFEUIFJTTVF-FJCOJ[IBEBDPQZPGUIJTCPPL XIJDIIBTCFFOIBOEFEEPXO UPVTXJUIIJTIBOEXSJUUFOOPUFT-FJCOJ[UPPLUIFTFOPUFTPOUIFPDDBTJPOPGBSFWJFXPG 3BQITPOTCPPLIFXSPUFGPSUIFJTTVFTEBUFE+BOVBSZ'FCSVBSZǺȀǺǻPGUIF"DUB&SVEJ UPSVN CVUUIFZPOMZEFBMXJUINJOPSUPQJDT JOQBSUJDVMBS UIFDJSDVMBSJUZPG3BQITPOT EFmOJUJPOPGJOmOJUZ BOEEPOPUHPUPUIFNFUBQIZTJDBMDPSFPGUIFQSPCMFN3BQITPOT XPSLXBTPOUIFDPOUSBSZmFSDFMZBUUBDLFECZ#FSLFMFZ XIPPCWJPVTMZEFOJFETQBDFFWFS UP QPTTFTT BOZ TUSPOH POUPMPHJDBM TUBUVT #FSLFMFZ UP +PIOTPO ǻǽ .BSDI ǺȀǼǹ JO DzF 8PSLT WPMǻ QQǻȂǻȂǽ NPSFJOHFOFSBMPOUIFTVCKFDU TFFfǺǺǿPG#FSLFMFZT5SFBUJTF JO DzF8PSLT WPMǻ QȂǼ BOE IJT SFnFDUJPO ǻȂȁ JO UIF $PNNFOUBSJFT JO DzF8PSLT WPMǺ QǼȀ #BSSPXTiJOUFSQPOJCJMJUBTwNJHIUIBWFBUMFBTUMFYJDBMMZJOnVFODFEBOPUIFS HSFBU/FXUPOJBOBEWFSTBSZPG-FJCOJ[T OBNFMZ+PIO,FJMM*OIJTNPTUJNQPSUBOUXPSL POQIZTJDT ,FJMM BGUFSNBJOUBJOJOHUIFEJĊFSFODFCFUXFFOTQBDFBOENBUUFS QSFUFOETUP CFVOJOUFSFTUFEJONFUBQIZTJDBMRVFTUJPOTj4UBUVFOEVNJHJUVSFTUSFWFSBFTTFTQBUJVNBC PNOJDPSQPSFEJTUJODUVN RVPETJURVBTJWBTVOJWFSBTBMFJOUSBRVPEPNOJBDPSQPSBDPOUJ OFOUVSNPWFOUVS"URVBMJTTJUIVKVTTQBUJJOBUVSB OVNTJURVJEQPTJUJWVN BDUVQFSTF
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾǿǾ
*OMPHJDBMUFSNT BDUVBMMZ IFBMTPPCUBJOTUIBUUIFTQBUJVNBCTPMVUVNPG HFPNFUSZDFBTFTCFJOHBTJNQMZBCTUSBDUJWFQSPEVDU-FJCOJ[IBTOPEPVCU JOGBDU UIBUUIFJEFBMEPNJOBUFTBOEEFUFSNJOFTUIFSFBMȁȀɨVT UIFDPO DFQUPGQPTTJCJMJUZUIBUEFUFSNJOFTUIFHFPNFUSJDBMTQBDFMPHJDBMMZQSFDFEFT UIFOPUJPOTPGDPNQPTTJCJMJUZBOEFYJTUFODFOFDFTTBSZGPSDPOTUSVDUJOHUIF FYUFOTVN SFBMJEJNFOTJPOFQSBFEJUVN TJWFFKVTFYUFOTJPPSJBUVSFYSFMBUJPOFDPSQPSVN JOFPFYJTUFOUJVN BEFPVUTJUNFSBDBQBDJUBT QPOJCJMJUBT TFVJOUFSQPOJCJMJUBT VUOPOOVM MJTMPRVJQMBDFU JOFBEFNFOUJVNDMBTTFQPOFOEVN RVBNPCJMJUBTDPOUJHVJUBT 4JWF TQBUJVNOPTUSVNTJUJQTBEJWJOBJNNFOTJUBT RVBFFTUQFSPNOJBJOPNOJCVT TJWFTJU DSFBUVNBVUJODSFBUVN mOJUVNWFMJOmOJUVN Ë%FPEFQFOEFOTWFMJOEJQFOEFOT IJDOPO EJTRVJSFNVT IBFDPNOJB.FUBQIZTJDJTEJTQVUBOEBSFMJORVJNVTx JUJTUIFTFDPOEPGUIF MFDUJPOFT,FJMMHBWFJO0YGPSEJOǺȀǹǹ FEJUFEUXPZFBSTMBUFSBOETVCTFRVFOUMZVOJUFEXJUI IJTBTUSPOPNZMFTTPOTUPNBLFVQUIFWPMVNF+,ĖĚĝĝ *OUSPEVDUJPBEWFSBNQIZTJDBNFU WFSBNBTUSPOPNJBN -ZPOǺȀǻǾ QQǻǽǻǾ *OBOZDBTF -FJCOJ[NVTUIBWFCFFOVOEFS UIFJNQSFTTJPOUIBUIFXBTOPUPOMZmHIUJOH/FXUPO CVUBXIPMFOBUJPOJOBSNTj&U RVJBTQBUJVNIPEJFFTU*EPMVN"OHMPSVN FHPJQTJPTUFOEP TQBUJVNOPOFTTFBMJRVJESFBMF BCTPMVUVN OPONBHJTRVBNUFNQVT TFEPSEJOFNRVFNEBNHFOFSBMFNDPÑYJTUFOEJ VUJ UFNQVTFTUPSEPFYJTUFOEJTVDDFTTJWF*UBRVFFTTFBMJRVJEJEFBMF RVPETJDSFBUVSBFUPMMFSFO UVS OPOGVUVSVNFTTFU OJTJJOJEFJT%FJx UP+PIBOO#FSOPVMMJ BCPVUUIFDPOUSPWFSTZXJUI $MBSLF Ȁ+VOFǺȀǺǿ (.ĚĚĚ QȂǿǽ ɨFQBTTBHFWFSZXFMMTVHHFTUTIPXHSFBUBEJTUBODF -FJCOJ[QVUCFUXFFOIJNTFMGBOEUIF/FXUPOJBOT BOEBMTP CZUIFNFBOJOHGVMiOJTJJO JEFJT%FJw UIFXIPMF$BSUFTJBOQBSUZ/PUFIPXFWFSUIBUJOIJTZPVOHZFBST-FJCOJ[IJN TFMGIBEDPNFDMPTFUPSFHBSEJOHBCTPMVUFTQBDFBTEJWJOFJNNFOTJUZ BTXFDBOOPUPOMZ TFFJOIJTTUSJDUMZNFUBQIZTJDBMQBQFST TVDIBTUIFBMSFBEZNFOUJPOFE%F0SJHJOFSFSVN FY'PSNJT JO"ħĚ Ǽ OȀǽ QQǾǺȀǻǻ
CVUFWFOJOBGFXQBQFSTPOUIFDIBSBDUFSJTUJDB HFPNFUSJDBGPSFYBNQMF JO-)9997 Ě ǻ #MǺǻSFDUP USBOTDSJCFEJO&DIFWFSSÓBTUIFTJT WPMǻ QȀǺ 4PNFZFBSTMBUFS CFGPSFIFTUBSUFEUIFEJTQVUFXJUI$MBSLF IFTUJMMUIPVHIU JUBDDFQUBCMFUPDPOOFDUTQBDFUPUIFDPOTJEFSBUJPOPG(PETJNNFOTJUZ*OGBDU BTXFIBWF TFFO BMMQPTTJCJMJUJFT UIVTBMTPUIFTJUVBUJPOBMQPTTJCJMJUJFTUIBUDPOTUJUVUFTQBDF VMUJNBUFMZ POMZmOEUIFJSSFBMJUZJO(PETVOEFSTUBOEJOH BOEUIFSFGPSFJUJTPOMZ(PETFYJTUFODFUIBU QSPEVDFTJEFBMTQBDFj4DJFOEVNFTUBOUFPNOJB 7JNRVJEFNFTTFRVJEEBNQSPSTVTSFBMF JOTVCTUBOUJJTFUJBNDSFBUJT BUTQBUJVN UFNQVTFUNPUVNIBCFSFBMJRVJEEF&OUFSBUJPOJT OFDQFSTFTFERVBUFOVT%JWJOBBUUSJCVUB JNNFOTJTUFNF BFUFSOJUBUFN PQFSBUJPOFNBVU TVCTUBOUJBSVN DSFBUBSVN WJN JOWPMWVOU WFSB FU SFBMJB FTTFx JU JT UIF CFHJOOJOH PG UIF TFDPOEQBSUJOUIF4QFDJNFO%ZOBNJDVN JO(.ħĚ QǻǽȀ "TGBSBTXFDBOVOEFSTUBOE GSPN TVDI B CSJFG BDDPVOU UIJT TFFNT BMTP UIF XBZ JO XIJDI $POEJMMBD JO IJT BMSFBEZ NFOUJPOFENFNPSBOEVNPONPOBETGPSUIFǺȀǽǿ#FSMJODPNQFUJUJPO JOUFOEFEEJWJOF JNNFOTJUZBDDPSEJOHUP-FJCOJ[TTUBODF"TJNJMBSBDDPVOUPG(PETJNNFOTJUZ XIJDIBMTP DPOUBJOTBOFYQMJDJUSFGFSFODFUPUIFJOmOJUZPGQPTTJCMFXPSMETBOEUIFEJTUJODUJPOCFUXFFO SFBMTQBDFBOEJEFBMTQBDF JTUPCFSFBEJOBSUJDMFTȂBOEǺǹPGUIFOJOUINFEJUBUJPOPG .BMFCSBODIFT.ÏEJUBUJPOTDISÏUJFOOFT GSPNǺȀǹȀ JO0FVWSFT WPMǺǹ QQȂȂǺǹǹ ȁȀ 4FF -FJCOJ[T EJDUVN jMF SFFM OF MBJTTF QBT EF TF HPVWFSOFS QBSGBJUFNFOU QBS MJEFBM FU MBCTUSBJUx UP7BSJHOPO ǻ'FCSVBSZǺȀǹǻ (.Ěħ QȂǼ
Ǿǿǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
SFBMPOF4PUIBUJUNBZCFTBJEUIBU XJUIPVUUIFQPTTJCJMJUJFTPQFOFEVQ CZBOETVNNBSJ[FEJOJEFBMTQBDF OPEFUFSNJOBUJPOPGSFBMTQBDFDPVME FWFSPDDVSɨFSFGPSF BCTPMVUFTQBDFNVTUDPODFQUVBMMZQSFDFEFNBUFSJBM TQBDFɨJTNVTUCFUSVFOPUPOMZTVCKFDUJWF JOUIFBDDPVOUPGJUXFIBWF HJWFO
CVUBMTPPCKFDUJWFGPMMPXJOHUIFNFUIPEPGTDJFODF JOUIFTBNFXBZ JOXIJDIQPUFOUJBMJUZQSFDFEFTBDUVBMJUZ $POWFSTFMZ PXJOHUPUIFJEFO UJUZCFUXFFOUIFUXPPSEFST XFBMSFBEZCFHJOUPIBWFBOPUJPOUIBUUIF BCTPMVUFTQBDFPGHFPNFUSZDBOOPUCFVOEFSTUPPEBTBTJNQMZIZQPUIFUJDBM DPOUFOUPGTDJFODF*OGBDU JOJUTQFSNBOFOUFYJTUFOUJBMSFGFSFODF JUDPVME OFWFSCFEJĊFSFOUGSPNUIFXBZJUJT BOEUIVTJUNVTUBUMFBTUIBWFBDBU FHPSJDBMTUBUVT "TBNBUUFSPGGBDU XFBSFPOMZBTUFQTIPSUPGBSSJWJOHBUUIFBQPEJDUJD NPEBMJUZPGUIFHJWFOOFTTPGBCTPMVUFTQBDFɨJTQPJOUOFFETTPNFFNQIB TJT BTTFWFSBMBDVUFJOUFSQSFUFSTPG-FJCOJ[TUIPVHIUIBWFNJTTFEJU)ZQ OPUJ[FECZUIFGBDUUIBUGPS-FJCOJ[SFBMTQBDFEFQFOETPOUIFBDUVBMNP OBEJDDPOmHVSBUJPO BOEPCMJWJPVTUIBUSFBMTQBDFJTOPUUIFJEFBMPOF UIFZ IBWFGBOUBTJ[FEPOIPXUIFTQBUJBMTUSVDUVSFPG-FJCOJ[TNFUBQIZTJDTNVTU IBWFCFFODPOUJOHFOU BOEFWFOJNBHJOFEPUIFSQPTTJCMFXPSMETJOXIJDI TQBDF EFQFOEJOHPOPUIFSDPOmHVSBUJPOTPGTVCTUBODFT DPVMEIBWFCFFO EJĊFSFOUBMUPHFUIFSGSPNIPXJUJT DPVMEIBWFCFFOBOPO&VDMJEFBOPOF PSXIPLOPXTXIBUFMTFoTPUIBUHFPNFUSZXPVMECFDPNFBOFNQJSJDBM TDJFODFɨFSFJTOPUIJOHNPSFGBMMBDJPVTUIBOTVDIBTVQQPTJUJPO-FJCOJ[T EFmOJUJPOPGTQBDFBTUIFPSEFSPGBMMQPTTJCMFTJUVBUJPOTOFDFTTBSJMZJODMVEFT JOGBDU BMMUIFTJUVBUJPOBMDPOmHVSBUJPOTEFUFSNJOFECZUIFTFUTPGNPOBET PGUIFOPOFYJTUJOHXPSMET"CTPMVUFTQBDFJTPOFBOEUIFTBNFGPSBMMQPT TJCMFXPSMET8IBUDIBOHFTJTPOMZUIFTQFDJmDTJUVBUJPOBMBDUVBMJ[BUJPOPG UIFPSEFSPGQPTTJCJMJUJFT"OEFWFOUIBU XFIBWFTFFO NFSFMZDPOTJTUTJOB EJĊFSFOUTZTUFNPGCPVOEBSJFT BOECZOPNFBOTJOUIFEFUFSNJOBUJPOPG UIFDVSWBUVSFPSEJNFOTJPOTPGUIFBNCJFOUTQBDF PSBOZUIJOHFMTFȁȁ ȁȁ
8FDBOFBTJMZVOEFSTUBOEIPXUIFJEFBPGBQMVSBMJUZPGHFPNFUSJFT BMMUIFNPSFTVH HFTUJWFCFDBVTFPGUIFPMEGBMMBDZUIBUIBTNJTUBLFOBOBMZTJTTJUVTGPSUPQPMPHZ XIJDIJT UIFNPTUHFOFSBMUIFPSZPGTQBDF
DPVMEIBWFBMTPEBOHFSPVTMZBQQFBMFEUPNBOZBDVUF -FJCOJ[FBOJOUFSQSFUFSTɨFUIFPSZPGUIFDPOUJOHFODZPGHFPNFUSZIBTCFFOEFGFOEFEGPS FYBNQMFCZ3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[PO1PTTJCMF8PSMET BOEJUJTBMTPTVHHFTUFEJOTFWFSBMXPSLT CZ+&DIFWFSSÓB0OUIFPUIFSIBOE TPNFTDIPMBSTIBWFNBJOUBJOFEUIBU PXJOHUPUIF VOJRVFOFTTPGHFPNFUSZ NPSFDPOEJUJPOTBSFOFFEFEJOPSEFSGPSBOZQPTTJCMFXPSMEUP CFBDUVBMJ[FE*OPUIFSXPSET CFTJEFTUIFDPOEJUJPOTPGDPNQPTTJCJMJUZ UIFSFNVTUBMTP
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾǿȀ
)FSFJT JODPODMVTJPO POFPG-FJCOJ[TDMFBSFTUBDDPVOUTPOUIFSFMB UJPOTIJQCFUXFFOUIFFYJTUJOHNBUFSJBMFYUFOTJPO SFTVMUJOHGSPNUIFEJĊV TJPOPGNPOBEJDBOUJUZQJB BOEUIFJEFBMFYUFOTJPOPGBCTPMVUFTQBDF*UJT UPCFGPVOEJOBNPTUJNQPSUBOUMFUUFSUP%FT#PTTFTGSPNǼǺ+VMZǺȀǹȂ BOEJUBMNPTUTFFNTUPTVNNBSJ[FUIFHFOFSBMGSBNFXPSLXFIBWFSFGFSSFE UPVOUJMOPX .BTTBOEJUTEJĊVTJPOSFTVMUGSPNNPOBET CVUTQBDFEPFTOPU *OGBDU TQBDF KVTUBTUJNF JTBOPSEFS BOEQSFDJTFMZ JOUIFDBTF PGTQBDF UIFPSEFSPGDPFYJTUFODF XIJDIEPFTOPUPOMZJODMVEF BDUVBMUIJOHT CVUBMTPUIFQPTTJCMFPOFTɨVT JUJTTPNFUIJOH JOEFmOJUF BTJTBOZDPOUJOVVNUIFQBSUTPGXIJDIBSFOPUBDUVBM CVUDBOCFBSCJUSBSJMZUBLFO MJLF GPSJOTUBODF UIFQBSUTPGBVOJ UZ PSGSBDUJPOT*GJOOBUVSFUIFSFXFSFPUIFSTVCEJWJTJPOTPGPS HBOJDCPEJFTJOUPPSHBOJDCPEJFT UIFSFXPVMECFPUIFS.POBET BOPUIFSNBTT BOEZFUUIFTQBDFUIBUJUPDDVQJFTXPVMETUBZUIF TBNF'PS XIJMFTQBDFJTBOJEFBMDPOUJOVVN .BTTJTEJTDSFUF UIBUJT BOBDUVBMNVMUJQMJDJUZ PSBCFJOHUISPVHIBHHSFHBUJPOPG JOmOJUFVOJUJFT*OBDUVBMT TJNQMFTBSFBOUFSJPSUPBHHSFHBUFT JO CF UIF WFSZ EFNBOEJOH DPOEJUJPO UIBU UIF NPOBET DPOTUJUVUJOH UIF BDUVBM XPSME CF DBQBCMFPGFYQSFTTJWFMZQSPEVDJOHBUISFFEJNFOTJPOBM &VDMJEFBO VOMJNJUFE DPOOFDUFE BOEXIBUFMTF XPSME TFFTPNFPGUIFTFUIFPSJFTJOUIFBMSFBEZNFOUJPOFE+"$ĠħĖģ + 0-ĖĒģĪ)ĒĨĥęĠģğĖ 4VCTUBODFBOE*OEJWJEVBUJPOJO-FJCOJ[ QQǺǼȁǽǺ ɨFTUVEJFT POBOBMZTJTTJUVT POUIFDPOUSBSZ TIPXUIBUTJNQMZGSPNUIFDPODFQUPGTQBDFBTUIFPSEFS PG TJUVBUJPOT XIJDI IPMET GPS FWFSZ NPOBEJD DPOmHVSBUJPO XJUIPVU BEEJUJPOBM DPOEJ UJPOT
-FJCOJ[UIPVHIUIFDPVMEEFEVDFBMMUIFQSPQFSUJFTPGBCTUSBDUTQBDF UIVT UIFMBUUFS JOUFSQSFUJWFBDDPVOUJTGBMMBDJPVTBTXFMM/PUFIPXFWFSUIBUUIFJOEFQFOEFODFPG-FJCOJ[T TQBDFGSPNBOZTQFDJmDNPOBEJDDPOmHVSBUJPOIBEBMSFBEZCFFOGPSDFGVMMZFNQIBTJ[FECZ $ĒĤĤĚģĖģ -FJCOJ[4ZTUFN JO8FSLF WPMǺ QǻǼȁ XIPIPXFWFSQSPWFTUPPNVDI JOUIF TFOTFUIBUIFSFIFBMTPMPTFTUIFXIPMFUIFPSZPGUIFFYQSFTTJWJUZPGSFBMTQBDF BDDPSEJOHUP $BTTJSFS -FJCOJ[TSFBMTQBDFXPVMEPOMZCFFYQSFTTJWFPGiJNNBOFOUwEZOBNJDBMSFMBUJPOT UIVTJOFĊFDUJUXPVMEOPUCFFYQSFTTJWFBMUPHFUIFSoBOJOUFSQSFUBUJPO *XPVMEUIJOL UIBU JTIBSEMZHSPVOEFE ɨFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOSFBMTQBDFBOEJEFBMTQBDFJO-FJCOJ[XBTB TIPSUXIJMFMBUFSSFUVSOFEUP BMTPXJUISFGFSFODFUP,BOU CZ-#ģĦğĤĔęħĚĔĘ -FTÏUBQFT EFMBQIJMPTPQIJFNBUIÏNBUJRVF 1BSJTǺȂǺǻ0OUIFTVCKFDU TFFBMTPUIFNPSFSFDFOUFTTBZT CZ.(ĦĖģĠĦĝĥ -FTQBDF MFQPJOUFUMFWJEFDIF[-FJCOJ[ JO&UVEFTTVS%FTDBSUFT 4QJOP[B .BMFCSBODIFFU-FJCOJ[ )JMEFTIFJN/FX:PSLǺȂȀǹ QQǻǾǻȀǾ +&.Ĕ(ĦĚģĖ i-BCZ SJOUIVT$POUJOVJw-FJCOJ[PO4VCTUBODF "DUJWJUZBOE.BUUFS JO.PUJPOBOE5JNF QQǻȂǹ Ǽǻǿ "58ĚğĥĖģēĠĦģğĖ 0OUIF.FUBQIZTJDTPG-FJCOJ[FBO4QBDFBOE5JNF j4UVEJFTJO UIF)JTUPSZBOE1IJMPTPQIZPG4DJFODFx ǺǼ ǺȂȁǻ QQǻǹǺǺǽ (")Ēģĥī +"$ĠħĖģ 4QBDFBOE5JNFJOUIF-FJCOJ[JBO.FUBQIZTJDT j/PßTx ǻǻ ǺȂȁȁ QQǽȂǼǾǺȂ
Ǿǿȁ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
JEFBMTUIFXIPMFJTQSJPSUPUIFQBSU/FHMFDUPGUIJTDPOTJEFSBUJPO IBTFOHFOEFSFEUIFGBNPVTMBCZSJOUIPGUIFDPOUJOVVNȁȂ
"DUVBMMZ UIFNBUUFSDBOBMTPCFMPPLFEBUGSPNBEJĊFSFOUQPJOUPG WJFX"TJOGBDUBCTPMVUFTQBDFJTTJNQMZEFm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ȁȂ
j.BTTBDVKVTRVFEJĊVTJPSFTVMUBUFYNPOBEJCVT TFEOPOTQBUJVN/BNTQBUJVN QFSJO EFBDUFNQVT PSEPFTURVJEBN OFNQF QSPTQBUJP DPÑYJTUFOEJ RVJOPOBDUVBMJBUBOUVN TFEFUQPTTJCJMJBDPNQMFDUJUVS6OEFJOEFmOJUVNFTURVJEEBN VUPNOFDPOUJOVVNDVKVT QBSUFTOPOTVOUBDUV TFEQSPBSCJUSJPBDDJQJQPTTVOU BFRVFVUQBSUFTVOJUBUJTTFVGSBDUJP OFT4JBMJBFFTTFOUJOOBUVSBSFSVNTVCEJWJTJPOFTDPSQPSVNPSHBOJDVSVNJODPSQPSBPS HBOJDB BMJBFFTTFOU.POBEFT BMJBNBTTB FUTJJEFNGPSFUTQBUJVNRVPEJNQMFSFUVS/FNQF TQBUJVN FTU DPOUJOVVN RVPEEBN TFE JEFBMF .BTTBF FTU EJTDSFUVN OFNQF NVMUJUVEP BDUVBMJT TFV&OTQFSBHHSFHBUJPOFN TFEVOJUBUJCVTJOmOJUJT*OBDUVBMJCVTTJNQMJDJBTVOU BOUFSJPSBBHHSFHBUJT JOJEFBMJCVTUPUVNFTUQSJVTQBSUF)VKVTDPOTJEFSBUJPOJTOFHMFDUVT JMMVNDPOUJOVVNMBCZSJOUIVNQFQFSJUx (1ĚĚ QǼȀȂ0XJOHUPJUTOFDFTTJUZ JEFBMTQBDF DBOCZOPNFBOTCFSFHBSEFEBTCFJOHEFUFSNJOFECZBSDIJUFDUPOJDDPOTJEFSBUJPOT*UJT XPSUI NFOUJPOJOH IFSF UIBU UIF DIPJDF PG UIF CFTU QPTTJCMF XPSME BOE JUT TVCTFRVFOU DPOUJOHFOU DPOmHVSBUJPOPGSFBMTQBDF BMTPJOEVDFTBQMFBTVSBCMFTFOUJNFOUJOUIFDPO TDJPVTOFTTUIBUFYQFSJFODFTJUoXIJDIJTBDUVBMMZUIFTBNFTFOUJNFOUBSJTJOHGSPNUIFDPO UFNQMBUJPOPGCFBVUZj4FRVJUVSFUJBNFBNQSFWBMVJTTFTFSJFN QFSRVBNQMVSJNVNPSJFUVS EJTUJODUBFDPHJUBCJMJUBUJT1PSSPEJTUJODUBDPHJUBCJMJUBTEBUPSEJOFNSFJFUQVMDISJUVEJOFN DPHJUBOUJ4FRVJUVSRVFJOVOJWFSTVN .VOEVNFTTFN¡VPRQ QMFOVNPSOBUßT TFVJUB GBDUVNVUNBYJNÒTBUJTGBDJBUJOUFMMJHFOUJ7PMVQUBTFOJNJOUFMMJHFOUJTOJIJMBMJVEFTURVBN QFSDFQUJPQVMDISJUVEJOJT PSEJOJT QFSGFDUJPOJTx ffǺǽǺȁPGUIF3ÏTVNÏEF.ÏUBQIZTJRVF JO(1ħĚĚ QǻȂǹ $ǾǼǾ -FJCOJ[ OFFEMFTTUPTBZ OFWFSHPFTBTGBSBTUPTUBUFUIBUCFBVUZ JTJOJUTFMGFWJEFODFPGBIBSNPOZPGDPOUJOHFOUMBXTTVJUBCMFUPIVNBOVOEFSTUBOEJOH GPS TVDIBIBSNPOZIBTBMSFBEZCFFOHSBOUFECZIJTPXOUIFPMPHJDBMDPOTJEFSBUJPOToTPUIBU -FJCOJ[HPFTOPXIFSFOFBSUIF$SJUJRVFPGUIF1PXFSPG+VEHNFOUɨFQPJOUJTIPXFWFSBO JOUFSFTUJOHPOF BT,BOUTTUBODFPOTQBDFXJMMJOGBDUCFVODFSUBJO0OUIFPOFIBOE ,BOU BMTPIPMETUIFTUSVDUVSFPGTQBDFUPCFBQSJPSJBOEOPUDPOUJOHFOUɨVT IFOFFETUPJOTJTU UIBU UIF TUVEZ PG HFPNFUSZ DBOOPU QSPEVDF TUSJDUMZ TQFBLJOH BOZ BFTUIFUJD TFOUJNFOU
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾǿȂ
QSPQFSUJFT PG JEFBM TQBDF GSPN UIF TJNQMF DPODFQU PG PSEFS PG TJUVBUJPOT SFHBSEMFTTPGUIFBDUVBMJUZPGTVDITJUVBUJPOT QSPWFTUPCFFQJTUFNPMPHJ DBMMZKVTUJmFE*UJTJOEFFEPOUIFTFHSPVOETUIBUUIFBOBMZTJTTJUVTDBOCF GPVOEFEBTBTDJFODFȂǹ 8IBUTUJMMSFNBJOTUPCFEFUFSNJOFEIFSFJTUIFGBDVMUZUISPVHIXIJDI UIJT WFSZ EFEVDUJPO IBT CFFO QPTTJCMF BOEUIVTUIFUSVFQSJODJQMFPGJU *OFĊFDU UIFTVSQSJTJOHUIJOHBCPVU-FJCOJ[THFPNFUSZCFJOHBQFSGFDUMZ BOBMZUJDTDJFODFJTUIBUTQBDFJUTFMGJTPOMZEFmOFEUISPVHIBDFSUBJONPEBM JUZPGJNQFSGFDULOPXMFEHF2VBOUJUZJTOPUIJOHCVUUIFDPOGVTFEFYQSFT TJPO PG RVBMJUBUJWF QSPQFSUJFToBOE ZFU JU JT BCTPMVUFMZ JOEJTQFOTBCMF UP UIFGPVOEBUJPOPGHFPNFUSZ&WFONPSFTVSQSJTJOHMZ TQBDFPOMZPSJHJOBUFT JOTPGBSBTBm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ɨVT ,BOUOFFETUPEFBMXJUIUIFQSPCMFNUIBUBEJĊFSFOU GPSNPGJOUVJUJPO PGXIJDI BDDPSEJOHUPIJN XFDPVMEOPUFWFOKVEHFUIFSFBMQPTTJCJM JUZ DPVMEIBWFCFFOEJĊFSFOUMZTVJUBCMFUPPVSDPHOJUJWFGBDVMUJFT UIFDPTNPTDPVMEIBWF CFFOPSHBOJ[FE GPSFYBNQMF BDDPSEJOHUPBHFPNFUSZNPSFEJċDVMUUPVOEFSTUBOE "TB SFTVMU ,BOU ,6 fǿǻ JO,H4ħ QQǼǿǻǿǿ BMSFBEZTJHOJmDBOUMZIJOUFEBUJODzF0OMZ 1PTTJCMF"SHVNFOU ** Ě fǺ XIJDIFWFOVTFTTQBUJBMQFSGFDUJPOBTBUFMFPMPHJDBMBSHVNFOU GPS EFNPOTUSBUJOH (PET FYJTUFODF ,H4ĚĚ QQȂǼȂǿ OFFET UP FYDPHJUBUF UIF DPODFQU PGSFMBUJWFQFSGFDUJPOPGTQBDF0OFPGUIFNPTUDPNQMFYDPODFQUTJO,BOUTFOUJSFXPSL UIBUPGSFMBUJWFQFSGFDUJPONVTUPOUIFDPOUSBSZCFBCTFOUGSPN-FJCOJ[TUSBOTDFOEFOUBM QIJMPTPQIZ XIJDI BJNJOHBUBOBMZUJDBMMZEFEVDJOHUIFTUSVDUVSFPGJEFBMTQBDFBTUIFPOMZ QPTTJCMFPOF DBOBENJUOPEJĊFSFOUEFHSFFTPGQFSGFDUJPOJOTQBDF Ȃǹ 8IBUDBODSFBUFTPNFEJċDVMUZIFSFJTUIBUUPEBZTTFNBOUJDTPGUIFQPTTJCMFXPSMETIBWF DBVTFEVTUPVOEFSTUBOEBTQPTTJCMFUIBUXIJDIJTUSVFJOBUMFBTUPOFQPTTJCMFXPSME-FJC OJ[IPXFWFSLOFXOPUIJOHBCPVUTVDITFNBOUJDT BOEGPSIJNBQPTTJCMFJTBOPODPOUSB EJDUPSZPOF"MUIPVHIIFIBTOPUMFGUNBOZDPOTJEFSBUJPOTPOIPXPUIFSQPTTJCMFXPSMET TIPVMECFDPODFJWFE JUEPFTOPUTFFNJODPOTJTUFOUXJUIIJTUIPVHIUUIBUUIFSFNJHIUCF TPNFQPTTJCMFCFJOHT BDDPSEJOHUPUIFEFmOJUJPOPGQPTTJCJMJUZUISPVHIOPODPOUSBEJDUPSJ OFTT UIBUEPOPUCFMPOHUPBOZQPTTJCMFXPSME#ZUIFTBNFUPLFO BMUIPVHIJUJTUSVFUIBU BOFDFTTBSZQSPQFSUZJTBDUVBMJ[FEJOBMMXPSMET DG"ħĚ ǽē OǼǹǼ QǺǾǺȀ
JUJTOPUBU BMMEFNPOTUSBUFEUIBU-FJCOJ[IBTBTTVNFEUIFDPOWFSTFQSPQPTJUJPOUPCFUSVFBTXFMM*O DPODMVTJPO BTJUVBUJPOJTQPTTJCMFOPUCFDBVTFJUBDUVBMJ[FTJUTFMGJOUIJTPSUIBUXPSME CVU TJNQMZQSPWJEFEJUJTOPUDPOUSBEJDUPSZ
ǾȀǹ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
)FSF XF OFFE UP OPUF UIBU QFSIBQT UIF NBJO DPOTFRVFODF PG PVS BCBOEPOJOHUIFDPOTJEFSBUJPOPGDPNQMFUFPCKFDUTUPGPDVTPOUIBUPGJO DPNQMFUFPOFTDPOTJTUTJOUIBUJUJTOPXQPTTJCMFUPEJTUJOHVJTICFUXFFOUIF DPOGVTFESFQSFTFOUBUJPOPGBHJWFOQSPQFSUZBOEJUTRVBOUJUBUJWFDIBSBDUFS ɨF EFmOJUJPOT PG UIF UXP OPUJPOT SFNFNCFS BSF DPNQMFUFMZ EJĊFSFOU GSPNPOFBOPUIFS"SFQSFTFOUBUJPOJTDPOGVTFEJGJUFYIJCJUTBOPVNFOBM EJĊFSFODFXJUIPVUFYQPVOEJOHJU BOEJUJTPOMZBNPSFBDDVSBUFBOBMZTJT UIBUXJMMQPTTJCMZSFWFBMTVDIBEJĊFSFODFUPUIFVOEFSTUBOEJOH"SFQSF TFOUBUJPOJTRVBOUJUBUJWF POUIFDPOUSBSZ JGJUJTOPUSFUBJOFECZNFNPSZ /POFUIFMFTT TJODFBDPOGVTFEQFSDFQUJPO BTXFTBX XBTBMTPDIBSBDUFSJ[FE UISPVHIDPQFSDFQUJPO BOEUIVTUISPVHINFNPSZ UIFUXPOPUJPOTmOBMMZ JEFOUJmFEXJUIPOFBOPUIFSJOUIFDPOTJEFSBUJPOPGBQIFOPNFOPO$MFBS MZ IPXFWFS JGUIFFYQSFTTJWJUZPGBSFQSFTFOUBUJPOEJTBQQFBST UIFDPOGVTFE NPEBMJUZPGTVDIBSFQSFTFOUBUJPOEJTBQQFBSTBTXFMM CFDBVTF BUUIJTQPJOU UIFSFJTOPJOUFOUJPOBMPCKFDUUIBUNBZQPTTFTTBEJTUJODUJPOOPUFYQPVOEFE CZUIFSFQSFTFOUBUJPOJUTFMGɨFSFGPSF JOJODPNQMFUFPCKFDUTTPNFRVBO UJUBUJWFQSPQFSUJFT JF QSPQFSUJFTPOMZEFUFSNJOFEUISPVHIDPQFSDFQUJPO BSF QPTTJCMF UIBU EP OPU IPXFWFS SFGFS UP BOZ PUIFS IJEEFO RVBMJUBUJWF QSPQFSUZ ɨVT JO JODPNQMFUF PCKFDUT TPNF OPODPOGVTFE RVBOUJUBUJWF QSPQFSUJFTBSFQPTTJCMF ɨJTPCTFSWBUJPOJTPGUIFVUNPTUJNQPSUBODF*UTIPXTGPSUIFmSTU UJNFUIFQPTTJCJMJUZGPSRVBOUJUZOPUUPCFSFHBSEFEBTBSFTJEVFPGRVBMJUZ CVUBTBOJOUFMMFDUVBM JF EJTUJODUMZBQQSFIFOEFE PCKFDUJOJUTPXOSJHIU "TBSFTVMU HFPNFUSZBTBTDJFOUJmDEJTDJQMJOFJTOPUPOMZUIFTDJFODFPGTJN JMBSJUZ CVUBMTP EFKVSF UIFTDJFODFPGNFBTVSF/PX MFUVTTFFXIBUIBQ QFOTPOUIFPUIFSTJEFPGUIFRVFTUJPO UIBUPGRVBMJUZ"TXFTBX RVBMJUZ XIJDIJOBQIFOPNFOBMFYQSFTTJPOXBTUPSFQSFTFOUUIFSFBMQSPQFSUJFTPG UIFJOUFOUJPOBMPCKFDU BOEJOFĊFDUVMUJNBUFMZUPDPJODJEFXJUIJU
DPVME OFWFSCFGVMMZBUUBJOFEoGPSDPNQMFUFLOPXMFEHFPGUIFRVBMJUZPGBQIF OPNFOPOXBTPOMZHJWFOCZUIFJEFBMTJUVBUJPOBMJTPNPSQIJTN/PX PO UIFDPOUSBSZ BTUIFSFQSFTFOUBUJPOJTJOEFQFOEFOUGSPNFYQSFTTJWJUZBOEJU POMZSFGFSTUPBOJODPNQMFUFPCKFDU RVBMJUBUJWFQSPQFSUJFTDBOCFQFSGFDUMZ EFUFSNJOFEɨFSFGPSF RVBMJUZBMTPCFDPNFTGPSUIFmSTUUJNFBQPTTJCMF JOJUTFMG PCKFDUPGTDJFODF/PXBOEPOMZOPX JODPODMVTJPO CPUIRVBO UJUZBOERVBMJUZDFBTFCFJOHGVODUJPOBMDPODFQUTPGBNFUBQIZTJDTPGTQBUJBM FYQSFTTJWJUZ *TBZGVODUJPOBMJOUIFTFOTFUIBUXIBUJTRVBOUJUZJOBQFSDFQ UJPOXJMMCFDPNFRVBMJUZJOBOPUIFSPOF BOEWJDFWFSTB
UPCFDPNFTUBCMF
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾȀǺ
EFUFSNJOBUJPOTPGUIF JODPNQMFUF SFQSFTFOUBUJPO0ODFUIFZBSFTUBCMF UIFZDBOBMTPCFHFPNFUSJDBMMZEFUFSNJOFEUISPVHIUIPTFDIBSBDUFSJ[BUJPO UIFPSFNT UP XIJDI -FJCOJ[ IBT EFWPUFE NVDI FĊPSU BOE XIJDI FOEPX RVBMJUZXJUIBOHMFJEFOUJUZBOERVBOUJUZXJUINFBTVSFJEFOUJUZ UIPVHIUIF GPSNVMBUJPOPGUIFMBUUFSJTWFSZVODFSUBJO 'VSUIFSNPSF TVDIUIFPSFNT GSFFUIFOPUJPOTPGRVBOUJUZBOERVBMJUZGSPNBOZJNNFEJBUFSFGFSFODFUP UJNF BOEBSFUIFSFGPSFOFDFTTBSZUPUIFDPOTJEFSBUJPOPGBCTPMVUFTQBDFBT QVSFPSEFSPGTJNVMUBOFJUZ "MMUIFBCPWFDPVMEBMTPCFTVNNBSJ[FECZTJNQMZTBZJOHUIBUBHFP NFUSJDBMPCKFDU BTJUJTOPUFYQSFTTJWF JTOPUBQIFOPNFOPO"TBOPCWJPVT DPOTFRVFODFPG-FJCOJ[TDIBSBDUFSJ[BUJPOPGBQIFOPNFOPOBTBOPCKFDU TVTDFQUJCMFPGBNVMUJQMJDJUZPGEJĊFSFOUFYQMBOBUJPOT JUGPMMPXTUIBUHF PNFUSZNVTUBMTPCFBQFSGFDUMZEFUFSNJOFETDJFODFSFMBUJWFUPUIFEFN POTUSBUJPOPGJUTPXOPCKFDU*OPUIFSXPSET BTBMSFBEZTVHHFTUFEJOUIF mFME PG GPVOEBUJPOBM SFTFBSDI PO BOBMZTJT TJUVT BMM EJĊFSFOU HFPNFUSJDBM EFNPOTUSBUJPOTDBOBMXBZTCFSFEVDFEUPBDBOPOJDBMQSPPG'SPNUIJT JU BMTPGPMMPXTUIBU BMUIPVHIUIFZNBZDPOUBJORVBOUJUBUJWFEFUFSNJOBUJPOT UIFJEFBTPGHFPNFUSJDBMPCKFDUTDBOOPOFUIFMFTTCFEJTUJODUJEFBT BOEFWFO BEFRVBUFJEFBT BTJOGBDUJUJTDFSUBJOMZQPTTJCMFUPIBWFBDPNQMFUFJEFBPG BOJODPNQMFUFPCKFDUȂǺ ȂǺ
ɨFDMFBSFTUMPDVTPOUIJTJTTVFJTUIFUFYUOȂPGPVS"QQFOEJYUIBUXFIBWFBMSFBEZ EJTDVTTFEJO$IBQUFSǻ4FFIPXFWFSBMTPUIF/PVWFBVY&TTBJT ** ĩĩĩĚ fǺj%PáWJFOU RVF MPSTRVJM OZ B RVVOF JEÏF JOBDDPNQMJF MF NÐNF TVKFU FTU TVTDFQUJCMF EF QMVTJFVST EFmOJUJPOTJOEJQFOEFOUFTMFTVOFTEFTBVUSFT FOTPSUFRVPOOFTBVSPJUUPVTKPVSTUJSFSMVOF EFMBVUSF OZQSFWPJSRVFMMFTEPJWFOUBQQBSUFOJSËVONÐNFTVKFU FUBMPSTMBTFVMFFYQFSJ FODFOPVTFOTFJHOFRVFMMFTMVZBQQBSUJFOOFOUUPVUFTËMBGPJT"JOTJMPSQPVSSBFTUSFFODPS EFmOJMFQMVTQFTBOUEFOPTDPSQTPVMFQMVTNBMMFBCMF TBOTQBSMFSEBVUSFTEÏmOJUJPOT RVPO QPVSSPJU GBCSJRVFS .BJT DF OF TFSB RVF MPSTRVF MFT IPNNFT BVSPOU QFOFUSÏ QMVT BWBOUEBOTMBOBUVSFEFTDIPTFT RVPOQPVSSBWPJSQPVSRVPZJMBQQBSUJFOUBVQMVTQFTBOU EFTNFUBVYEFSFTJTUFSËDFTEFVYFQSFVWFTEFTFTTBZFVST BVMJFVRVFEBOTMB(FPNFUSJF PáOPVTBWPOTEFTJEÏFTBDDPNQMJFT DFTUBVUSFDIPTF DBSOPVTQPVWPOTQSPVWFSRVFMF 4FDUJPOTUFSNJOÏFTEV$POFFUEV$ZMJOESF GBJUFTQBSVOQMBO TPOUMFTNÐNFT TBWPJSEFT &MMJQTFT FUDFMBOFQFVUOPVTFTUSFJODPOOVTJOPVTZQSFOPOTHBSEF QBSDFRVFMFTOPUJPOT RVFOPVTFOBWPOT TPOUBDDPNQMJFTx (1ħ Qǻǽȁ "ħĚ ǿ Oǻ QǻǿȀ 0GDPVSTF UIF VOJRVFOFTTPGNBUIFNBUJDBMQSPPGTIBTOPUIJOHUPEPXJUIUIFQMVSBMJUZPGXBZTJOXIJDI JUJTQPTTJCMFUPHFOFSBUFPSEFmOFBTJOHMFNBUIFNBUJDBMPCKFDU POUIJTQPJOU TFFBOFBSMZ -FJCOJ[FBO UFYU JO "ħĚ Ǽ OǿȀ QQǽȂǹȂǺ DPNNFOUFE CZ . .ĦĘğĒĚ -FJCOJ[ PO *OEJWJEVBUJPO 'SPN UIF &BSMZ:FBST UP UIF i%JTDPVSTFw BOE #FZPOE j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǼǼ ǻǹǹǺ QQǼǿǾǽ*UJTXPSUIBMTPOPUJOHUIBUBOJOUFSFTUJOHEFmOJUJPOPGUIFOBUVSFPG HFPNFUSJDBMPCKFDUTDBOCFGPVOEJOBTFSJFTPGEFmOJUJPOTGSPNUIFFBSMZFJHIUJFT JOXIJDI
ǾȀǻ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
"U UIJT QPJOU IPXFWFS XF OFFE UP CF DBSFGVM OPU UP CF NJTMFE JOUP UIJOLJOHUIBUHFPNFUSZoNFBOUBTBTDJFODFUIBUBOBMZUJDBMMZEFSJWFTFO UJSFMZGSPNUIFQSJODJQMFPGDPOUSBEJDUJPO BOEDPOTJTUTPGVOJRVFEFNPO TUSBUJPOTPGEJTUJODUMZBQQSFIFOEFEQSPQFSUJFToTIPVMEmOBMMZCFBTTJNJ MBUFEUPNBUIFTJTVOJWFSTBMJTJOUIFTUSJDUTFOTF UIBUJTUPHFOFSBMMPHJD*U TIPVMEOPUɨFEJĊFSFODFCFUXFFOUIFUXPEJTDJQMJOFTSFTJEFTJOUIFMJNJ UBUJPOPGUIFPCKFDUPGHFPNFUSZWFSTVTUIFPCKFDUPGMPHJD&WFOUIPVHI TJUVBUJPOBMBOBMZTJTDBOQSPDFFEJOBGVMMZBOBMZUJDXBZJOJUTEFEVDUJPOT JUT QSJODJQMFJTOPUGPVOEFEPOTJNQMFOPODPOUSBEJDUPSJOFTT8FOFFEJOGBDU UPSFNJOEPVSTFMWFTUIBUUIFOPUJPOJUTFMGPGTJUVTPOMZBSJTFTJOUIFTQIFSF PGmOJUFNPOBEJDQFSDFQUJPOT*OPUIFSXPSET XFXPVMEMPPLJOWBJOGPS BTJUVBUJPOBMQSPQFSUZPGUIFTVCTUBODFTJOUIFNTFMWFT4JUVBUJPOBOETQBDF POMZBSJTFPODFXFIBWFBTTVNFEUIFQFSDFQUVBMDIBSBDUFSPGUIFNPOBE BOE BCPWFBMM UIFMJNJUTPGTVDIBQFSDFQUJPO XIJDISFRVJSFTBTFOTJCMF SFQSFTFOUBUJPOPGUIFOPVNFOBMXPSME'SPNUIJTQPJOUPGWJFX TFOTJCJM -FJCOJ[ EJTUJOHVJTIFT UIF DPODSFUVN GSPN UIF BCTUSBDUVN SFTPSUJOH UP DMBTTJDBM DPOTJEFS BUJPOTPOTVCTUBOUJBMJUZ BDPODSFUFJTBTVCKFDU BOBCTUSBDUJTOPU
BOEUIFOQSPDFFETCZ FJUIFSBEEJOHPSOPUBEEJOHDPNQMFUFOFTTUPTVDIEFUFSNJOBUJPOT#ZUIJTQSPDFFEJOH IF PCUBJOTBDPNQMFUFBCTUSBDU XIJDIJTUIFFTTFODF PGBTVCTUBODF BOJODPNQMFUFBCTUSBDU XIJDIJTUIFBDDJEFOU BDPNQMFUFDPODSFUF XIJDIJTUIFTVCTUBODFJUTFMG BOEmOBMMZBO JODPNQMFUF DPODSFUF XIJDI JT BO j&OT BMJRVPE .BUIFNBUJDVN RVPE JOTUBS TVCTUBOUJBF DPODJQJNVT VU4QBUJVN 5FNQVTx "ħĚ ǽĒ OȂȁǼ Qǽǹǹ /PUFUIBUJOOPDBTFIFSF DBODPODSFUFOFTTCFVOEFSTUPPEBTFYJTUFODF GPSBMMNBUIFNBUJDBMPCKFDUTBSFOPOFYJTUJOH POFT)PXFWFS fǺǽǽPGUIF(FOFSBMFT*ORVJTJUJPOFT $ǼȂǺ "ħĚ ǽĒ OǺǿǾ QȀȀȂ NPSF PSMFTTDPFWBMUPTVDIEFmOJUJPOT BMTPNFOUJPOTBTPSUPGNBUIFNBUJDBMFYJTUFODF iQSPQP TJUJPFTTFOUJBMJTTFDVOEJBEKFDUJw
XIJDIIPXFWFS BTCFDPNFTDMFBSTIPSUMZPO JTOPUIJOH PUIFSUIBOUIFOPODPOUSBEJDUPSJOFTTPGBOJODPNQMFUFPCKFDU fǺǽǿ $ǼȂǻBOE"ħĚ ǽĒ OǺǿǾ QȀȁǹ 4FFBMTPUIFEFmOJUJPOTJO(ǾǼȂǽǹ"GFXPUIFSUJNFT -FJCOJ[WJFXT NBUIFNBUJDBMFYJTUFODFBTUIFQPTTJCJMJUZGPSBmHVSFUPCFDPOTUSVDUFE POUIFTVCKFDU TFF BHBJO+ĠĝĝĖĪ -FJCOJ[BOE-PDLF'JOBMMZ JUJTQFSIBQTXPSUISFUVSOJOHUPUIFFNQJSJDBM EFUFSNJOBUJPOPGBQIFOPNFOPO*UJTOPXRVJUFDMFBSUIBUUIFQMVSBMJUZPGFYQMBOBUJPOT UPXIJDIBSFBMQIFOPNFOPOJTMJBCMFEFQFOETPOUIFMBDLPGQFSGFDULOPXMFEHFPGJU BOE UIVTJUJTBOiJOEVDUJWFVOEFSEFUFSNJOBUJPOw 0OUIFDPOUSBSZ POFXPVMEMPPLUP-FJCOJ[ JOWBJOGPSUIFiUIFPSFUJDBMVOEFSEFUFSNJOBUJPOwPGBQIFOPNFOPO UIBUJT UIFUIFPSZUIBU POFBOEUIFTBNFQIFOPNFOPO QSPWJEFEJUJTQFSGFDUMZLOPXO JTMJBCMFUPBQMVSBMJUZPG FYQMBOBUJPOT)PXFWFS UIFUXPWJFXTUFOEUPDPOWFSHFGPSUIFJOEVDUJWFVOEFSEFUFSNJ OBUJPO JO-FJCOJ[TFQJTUFNPMPHZ JTOPUTJNQMZBGBDU CVUSBUIFSBUSBOTDFOEFOUBMOFDFTTJUZ )FSF*BNSFGFSSJOHUP2VJOFTEJTUJODUJPOCFUXFFOUIFUXPUZQFTPGVOEFUFSNJOBUJPO UP CFGPVOEJO8702ĦĚğĖ 0OUIF3FBTPOTGPS*OEFUFSNJOBDZPG5SBOTMBUJPO JOj+PVSOBMPG 1IJMPTPQIZx ǿȀ ǺȂȀǹ QQǺȀȁȁǼ BOEGVSUIFSMZFYQPVOEFEJO'ģĚĖĕĞĒğ 'PVOEBUJPOT PG4QBDF5JNFDzFPSJFT QQǻǿǿȀȀ
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾȀǼ
JUZBOEJNBHJOBUJPOBSFOPUOFDFTTBSZUPHFPNFUSZJOBQVSFMZGBDUVBMXBZ UIBUJT KVTUCFDBVTFHFPNFUFSTEFNPOTUSBUFUIFJSPXOSFTVMUTCZSFTPSUJOH UPHJWFOTFOTJCMFPCKFDUTPSTJHOToBHFPNFUSJDDIBSBDUFSJTUJDJOUIFCSPBE FTUTFOTF
CVUSBUIFSCFDBVTFUIFPCKFDUPGHFPNFUSZBMXBZTJTJOJUTFMGB TFOTJCMFPOF TQBDFCFJOHPOMZBGPSNPGUIFJNQFSGFDUNPOBEJDBQQSFIFO TJPO BOEOPUIJOHTVCTUBOUJBM 4VDI DPOTJEFSBUJPOT NJHIU BDUVBMMZ CF SFTQPOTJCMF GPS -FJCOJ[T GB NPVTMZ BNCJHVPVT TUBODF BT UP XIFUIFS JNBHJOBUJPO QMBZT B NBKPS SPMF PSOPUJOHFPNFUSJDBMEFNPOTUSBUJPOT*OIJTNBUVSFFQJTUFNPMPHJDBMXSJU JOHT -FJCOJ[EPFTOPUBTTJHOUIFDPOTJEFSBUJPOPGHFPNFUSJDBMPCKFDUTUP UIFVOEFSTUBOEJOHBTNVDIBTUPBIZCSJEGBDVMUZUIBUXJMMCBSFMZmOEBOZ QMBDF JO UIF GPMMPXJOH BDDPVOUT PG IJT NPOBEPMPHJDBM UIFPSZ PG LOPXM FEHFoJUJTUIFEJTUJODUJNBHJOBUJPO"DDPSEJOHUPUIFUIFPSZPGFYQSFTTJPO OPUPOMZXPVMETVDIBGBDVMUZ PSCFUUFSTVDIBGPSNPGUIFSFQSFTFOUBUJPOBM GBDVMUJFTUIBUJTOPUBGBDVMUZJOJUTPXOSJHIU CFBOPYZNPSPO CVUBMTPB QMBJODPOUSBEJDUJPO8IBUJTEJTUJODUIFSFJTJOGBDUUIFDPODFQU BOEOPU UIFJNBHJOBUJPO*UJTUIFSFGPSFPOMZUIFDPOTJEFSBUJPOPGTQBUJBM OPOFY QSFTTJWFSFQSFTFOUBUJPOT TVDIBTHFPNFUSJDMPDJBSF UIBUBMMPXT-FJCOJ[UP TQFBLPGJEFBTUIBU IPXFWFSEJTUJODU TUJMMQSFTFSWFUIFTJHOTPGTFOTJCJMJUZ ɨFSFBSFUIVTUISFFMFWFMTPGDPODFQUTUIPTFXIJDIBSFTFOTJCMF POMZ XIJDIBSFUIFPCKFDUTQSPEVDFECZFBDITFOTFJOQBSUJDVMBS UIPTFXIJDIBSFBUPODFTFOTJCMFBOEJOUFMMJHJCMF XIJDIBQQFS UBJOUPUIFDPNNPOTFOTF BOEUIPTFXIJDIBSFJOUFMMJHJCMFPOMZ XIJDICFMPOHUPUIFVOEFSTUBOEJOHɨFmSTUBOETFDPOEUPHFUI FSBSFJNBHJOBCMF CVUUIFUIJSEMJFCFZPOEUIFJNBHJOBUJPOɨF TFDPOEBOEUIFUIJSEBSFJOUFMMJHJCMFBOEEJTUJODU CVUUIFmSTUBSF DPOGVTFE BMUIPVHIUIFZNBZCFDMFBSBOESFDPHOJ[BCMFȂǻ Ȃǻ
j*MZBEPODUSPJTSBOHTEFOPUJPOTMFTTFOTJCMFTTFVMFNFOU RVJTPOUMFTPCKFUTBĊFDUÏT ËDIBRVFTFOTFOQBSUJDVMJFS MFTTFOTJCMFTFUJOUFMMJHJCMFTËMBGPJT RVJBQQBSUJFOOFOUBV TFOTDPNNVO FUMFTJOUFMMJHJCMFTTFVMFNFOU RVJTPOUQSPQSFTËMFOUFOEFNFOU-FTQSF NJFSFTFUMFTTFDPOEFTFOTFNCMFTPOUJNBHJOBCMFT NBJTMFTUSPJTJFNFTTPOUBVEFTTVTEF MJNBHJOBUJPO-FTTFDPOEFTFUMFTUSPJTJFNFTTPOUJOUFMMJHJCMFTFUEJTUJODUFT NBJTMFTQSF NJFSFTTPOUDPOGVTFT RVPZRVFMMFTTPZFOUDMBJSFTFUSFDPOOPJTTBCMFTx -FUUSFUPVDIBOUDFRVJ FTUJOEJQFOEBOUEFT4FOTFUEFMB.BUJFSF (1ħĚ QǾǹǻ -PFNLFS QȁȂǻɨFUFSNiEJTUJODU JNBHJOBUJPOw SFDVST OPU PGUFO CVU XJUI EFDJTJPO JO -FJCOJ[T NBUIFNBUJDBM XSJUJOHT "T FBSMZBT%F0SUV"MHFCSBFGSPNUIFNJEFJHIUJFTXFDBOSFBEj7FSVN.BUIFTJTVCFTTFWJ EFUVSRVJDRVJEJNBHJOBUJPOJTVCFTU RVBUFOVTEJTUJODUFDPODJQJUVSx (.ħĚĚ QǻǹǾ ɨF UFSN BOEUIFBSHVNFOU JTNPTUGSFRVFOUJO-FJCOJ[TDPSSFTQPOEFODFXJUI#PEFOIBVTFO
ǾȀǽ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
*UJTOPXPOEFSUIBUGPS-FJCOJ[EJTUJODUJNBHJOBUJPOSFTJEFTJOUIFTFO TVTDPNNVOJT-PPLJOHBUJUTTQFDJmDGVODUJPOJOUIFTQIFSFPGUIFFYQSFT TJWFNPSQIJTN XFTFFUIBU JOUIFTUSVDUVSFPGBQFSDFQUVBMBDU FWFOCFGPSF BOZBCTUSBDUPCKFDUTXFSFFYQMJDJUMZDPOTJEFSFE DPNNPOTFOTFIBEBMSFBEZ CFFO SFDPHOJ[FE BT UIF PSHBO PG JODPNQMFUF LOPXMFEHF *U QFSUBJOFE JO GBDUUPUIFTFUPGQIFOPNFOBMQSPQFSUJFTUIBUBSFEJTUJODUMZBQQSFIFOEFE CZFBDINPOBE XIJDIXBTBMXBZTBmOJUFOVNCFSPGQIFOPNFOBMQSPQFS UJFT JF BOJODPNQMFUFSFQSFTFOUBUJPO
BOETVDIBTFUPGEJTUJODUQSPQFS UJFTXBTGVSUIFSNPSFSFHBSEFEBTBCTUSBDUFEPGUIFGBDUUIBUJUOPMPOHFS DPOTUJUVUFEBTFOTJCMFSFQSFTFOUBUJPO CVUBDPODFQUɨJTBCTUSBDUJPOXBT POMZKVTUJmFE JOUIFm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mDBUJPOCFUXFFODPOGVTJPOBOETFOTJCJM JUZIBTWBOJTIFE
DPNNPOTFOTFDBOmOBMMZJNQMFNFOUJUTGVODUJPOBOE CFDPNFBHFOVJOFPSHBOPGBCTUSBDUTFOTJCMFLOPXMFEHFoBSFBMPSHBOBOE OPMPOHFSBOJEFBMPOFȂǼ GSPNUIFOJOFUJFT)FSFJTIPX-FJCOJ[UFMMTIJTGSJFOEBCPVUIJTSFTFBSDIPOBOBMZTJTTJUVT JOUIFCBSCBSJDNJYPG-BUJOBOE(FSNBOUIBUIBTDIBSBDUFSJ[FEUIFJSFYDIBOHFTj*DICJO CFEBDIU NFJOFODBMDVMVNTJUVTJOGPSN[VCSJOHFO XFJMFOXJSCJTTIFSOVSDBMDVMVNNBH OJUVEJOJTHFIBCU VOEEBIFSVOTFSF"OBMZTJTOJDIUQFSGFDUB TFEBC&MFNFOUJT(FPNFUSJBF EFQFOEFOTHFXFTFO.JSBCFSNàTTFOEJF&MFNFOUBTFMCTUQFSDBMDVMVNIFSBVTLPNNFO VOE HFIFU HBS BSUMJDI WPO TUBUUFO7PO EJFTFS BOBMZTJ EFQFOEJSFU BMMFT XBT JNBHJOBUJPOJ EJTUJODUBFVOUFSXPSĊFOx ǽ.BSDIǺǿȂǹ (.ħĚĚ QǼǾǾ "ĚĚĚ ǽ Oǻǽǻ QǽȀǿ /PU TVSQSJTJOHMZ JOBOZDBTF XIFO,BOUmSTUSFTUPSFTUIFUSBOTDFOEFOUBMEJTUJODUJPOCFUXFFO TFOTJCJMJUZBOEUIFVOEFSTUBOEJOH XIJDIIBECFFOMPTUUISPVHIUIFDPOUJOVJUZPGUIFWJT SFQSBFTFOUBUJWB PG 8PMċBOJTN IF XJMM BMTP JNNFEJBUFMZ SFTUPSF EJTUJODU JNBHJOBUJPO BT UIFPSHBOPGNBUIFNBUJDBMLOPXMFEHF BMUIPVHIUIJTFYQSFTTJPOEJTBQQFBSTJOIJT$SJUJDBM UFSNJOPMPHZ TUJMMTPJOfȀPGUIF%F.VOEJTFOTJCJMJT ,H4ĚĚ QQǼȂǽȂǾ ȂǼ ɨFNFBOJOHPGUIFBCPWFSFBTPOJOHJTQFSIBQTCFUUFSJMMVNJOBUFECZUIFBCTUSBDUDPOTJE FSBUJPOPGUIFTUSVDUVSFPGUIFDPHOJUJWFQSPDFTTBOEUIFSPMFPGDPNNPOTFOTFXJUIJOJUBT TVHHFTUFEJOPVS"EEJUJPOUP$IBQUFSǼ(FPNFUSZSFNBJOTJOEFQFOEFOUPGBOZFNQJSJDBM TFOTJCMFBQQSFIFOTJPO DG/PVWFBVY&TTBJT * Ě fǾ "ħĚ ǽĒ OǺǿǾ QȀȀ UIFQMBDFJT
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾȀǾ
#ZOPX XFTIPVMEIBWFSFBDIFEBCFUUFSVOEFSTUBOEJOHPGUIFWFSZ QFDVMJBSTUBUVTPG-FJCOJ[TTDJFODFPGTQBDFJOUIFGSBNFXPSLPGIJTQIJ MPTPQIZ"TBDIBSBDUFSJTUJDBTJUVT JUJTBGPSNBMTDJFODF CFDBVTFJUJTPOMZ DPODFSOFEXJUISFMBUJPOT BOEJUMBDLTBOZEFUFSNJOFEJOUFOUJPOBMPCKFDU *U IPXFWFS SFTUT PO UIF HFOFSBM DPODFQU PG FYQSFTTJPO JF PO B MJNJUFE BOE QBSUJBM SFQSFTFOUBUJPOɨFSFGPSF JU JT MJNJUFE BT UP JUT PXO PCKFDU JOUIFTFOTFUIBUHFPNFUSZDBOPOMZCFBQQMJFEUPUIBUXIJDIGBMMTVOEFS UIFJNBHJOBUJPO BTTVDI JUJTOPUBTDJFODFPGUIFQVSFVOEFSTUBOEJOH*O UIBU JUSFNBJOTEJTUJOHVJTIFEGSPNHFOFSBMMPHJD JFGSPNUIFDIBSBDUFS JTUJDBVOJWFSTBMJT/FWFSUIFMFTT HFPNFUSZJTQVSFBOEBQSJPSJ CFDBVTFUIF SFQSFTFOUBUJPOPGTQBDFJTOPUEFSJWFEGSPNFYQFSJFODF OPSEPFTJUEFQFOE POUIFFYJTUFODFPGBOZPCKFDU CVUTJNQMZPOUIFGPSNPGUIFTFOTJCMFBQ QSFIFOTJPOPGBmOJUFDPOTDJPVTOFTT)PXFWFS BOEUIJTJTUIFNBJOEJĊFS FODFCFUXFFO-FJCOJ[TUIFPSZBOE,BOUT TVDIBGPSNPGTFOTJCJMJUZDBOJO JUTFMGCFDPNQMFUFMZEFUFSNJOFECZQVSFVOEFSTUBOEJOH BOEJUQPTTFTTFTOP HJWFOBQSJPSJQSPQFSUJFT*UJTQFSIBQT JGXFXBOUUPQVUJUJOUIJTXBZ UIF GPSNPG mOJUF JOUVJUJPOJOHFOFSBM CVUCZOPNFBOTBGPSNBMJOUVJUJPO JFBEFUFSNJOBUFQVSFSFQSFTFOUBUJPO)FODF OPUPOMZJTHFPNFUSZBOB QSJPSJQVSFTDJFODF CVUJUBMTPJTBHFOVJOFMZBOBMZUJDTDJFODF5PCFTVSF XFNBZCFQV[[MFECZUIFOPUJPOPGBGPSNBMTDJFODFUIBUJTBQSJPSJBOE BOBMZUJD BOEZFUMJNJUFEBTUPJUTPXOPCKFDU8FXJMMQPTTJCMZCFUUFSHSBTQ TVDIBQFDVMJBSJUZJGXFCFBSJONJOEUIBUUIFDMBTTPGPCKFDUTGBMMJOHVOEFS UIFBOBMZTJTPGTJUVBUJPOJTOPUEFUFSNJOFECZBQSFEJDBUFUIBUJOEJWJEVBUFT JU CVUPOMZCZBOPOQSFEJDBUJWFNPEBMJUZPGUIFPCKFDU UIFTJUVT *OBOZ DBTF XFPVHIUQFSIBQTUPBċSNUIBUJOUIF-FJCOJ[FBOGSBNFXPSLHFPN FUSZQMBZTUIFQBSUJDVMBSSPMFPGBSFHJPOBMPOUPMPHZUIBUJTOPUBNBUFSJBM POF BTJUJTMJNJUFEBTUPJUTPCKFDUCVUOPUBTUPJUTGPSN XIJDIJTJOGBDU BQVSFGPSNȂǽ NJTTJOHJO(1ħ
CVUOPUPGTFOTJCJMJUZJOHFOFSBM8FDBOBMTPOPUFUIBU BDDPSEJOHUP fǿǾPGUIF1SFMJNJOBSZ%JTDPVSTFUPDzFPEJDZ (1ħĚ QȁȀ
BOJNBMT XIJDIBSFOPUFO EPXFEXJUISFBTPO PXFUIFJSSFnFDUJWFTLJMMTUPUIFJSJOUFSOBMTFOTFUIBU MFUJUCFSFDBMMFE JTOPUIJOHFMTFUIBOUIFKPJOUQSPEVDUPGFYUFSOBMTFOTFTBOEUIFTFOTVTDPNNVOJT$PNNPO TFOTFUIFSFGPSFSFQSFTFOUTUIFmSTUTUFQUPXBSETSFBTPO*UNJHIUFWFOCFUIFWFSZGBDVMUZ PGBQQSFIFOTJPOPGJODPNQMFUFPCKFDUTUIBUXFIBWFSFQFBUFEMZBUUFNQUFEUPJEFOUJGZJO UIFMBTUGFXQBHFT Ȃǽ ,BOU *BNSFGFSSJOHIFSFFTQFDJBMMZUPfĚPGUIF*OUSPEVDUJPOUP5SBOTDFOEFOUBM-PHJDBOE UPfǺǹPGUIF$SJUJRVF JO,S7 "ǾǹǾǾBOEȀǿȀȀ #ȀǽȀȂBOEǺǹǻ ,H4ĚĚĚ QQȀǽȀȀ BOEȂǹȂǺ DPOUFOETUIBU UIFVOEFSTUBOEJOHCFJOHBTJNQMZEJTDVSTJWFGBDVMUZ BOZSFQSF
ǾȀǿ
.FUBQIZTJDT
ĔęĒġĥĖģǽ
ɨFTFMBTUDPOTJEFSBUJPOTIBWFUIFSFGPSFSFWFBMFEUIFDMPTFSFMBUJPOTIJQ UIBUHFPNFUSJDBMTDJFODFFOUFSUBJOTXJUIJUTPXOPCKFDU*EFBMTQBDFBQQFBST UP-FJCOJ[JOBUXPGPMEGPSN0OUIFPOFIBOE JUBQQFBSTBTUIFBCTUSBD UJPOPGBOJODPNQMFUFJEFBUIBUSJTFTGSPNUIFEFUFSNJOBUJPOPGNBUUFSBOE UIF QIFOPNFOPO UP CFDPNF UIF PCKFDU PG B QVSF TDJFODF 0O UIF PUIFS IBOE JUBQQFBSTBTUIFGPVOEBUJPOPGSFBMTQBDFJUTFMGBOEUIFXIPMFNBUF SJBM XPSME #PUI QSFTFOUBUJPOT BSF QPTTJCMF PG DPVSTF CFDBVTF GPS -FJC OJ[TQBDFJTPOMZBSFQSFTFOUBUJPOBMFMFNFOUɨVT XIBUBQQFBSTGSPNPOF QFSTQFDUJWFBTUIFDPOGVTFEQFSDFQUJPOPGBOPVNFOBMPSEFS JNNFEJBUFMZ GSPNUIFPUIFSQFSTQFDUJWFTIPXTJUTFMGUPCFUIFEJTUJODUSFnFDUJPOPGDPO TDJPVTOFTT PO UIF GPSN PG TVDI B DPOGVTFE SFQSFTFOUBUJPO$FSUBJOMZ CZ
TFOUBUJPOBMDPOUFOUNVTUCFHJWFOCZUIFJOUVJUJPOɨFSFGPSFBUJUTGPVOEBUJPOBMMEJTDJQMJOF NVTUQPTTFTTTPNFSFQSFTFOUBUJPOBMNBUFSJBMUIBUDBOPOMZCFPĊFSFECZJOUVJUJPO,BOU EPFTOPUIPXFWFSUIJOLJUOFDFTTBSZUIBUUIFFJEFUJDDPOUFOUPGMPHJDBMGPSNT XIJDIBSF UIFPCKFDUPGNBUIFTJTVOJWFSTBMJT CFBMTPHJWFOJOBEFUFSNJOBUFJOUVJUJPOɨJTJTCFDBVTF TVDIBDPOUFOU BNFSFMZGPSNBMPOF JTQFSGFDUMZFNQUZ"TTVDI JUDBOCFSFHBSEFEBTBO BENJUUFEMZ WFSZQBSUJDVMBS QSPEVDUJPOPGUIFQVSFVOEFSTUBOEJOH)PXFWFS JO,BOUT WJFXHFPNFUSZIBTBEFUFSNJOFESFQSFTFOUBUJPOBMDPOUFOU BOEUIVTBUJUTGPVOEBUJPOJU NVTUQPTTFTTBOJOUVJUJPOUIBUDBOPĊFSTVDIBEFUFSNJOBUJPO4VDIJOUVJUJPOJTUIFQVSF JOUVJUJPOPGTQBDF XIJDIJTUIFSFGPSFEJTUJOHVJTIFECZUIFTJNQMFGPSNPGTQBUJBMJOUVJUJPO JOUIBUJUJTUIFSFQSFTFOUBUJPOPGTPNFEFUFSNJOFEPCKFDUJWFQSPQFSUJFT BDDPSEJOHUP,BOU TQBDFJTHJWFOBT&VDMJEFBO UISFFEJNFOTJPOBM FUD ɨFTBNFBSHVNFOUBUJPOXJMMBMTPCF DBSSJFEPOCZ)VTTFSM *BNDPOTJEFSJOHIFSFffȂǺǹPG*EFFO* BOEfǺǿGPSBDPNQBSJTPO XJUI,BOUPOUIJTJTTVF TFF&)ĦĤĤĖģĝ *EFFO[VFJOFSSFJOFO1IÊOPNFOPMPHJFVOEQIÊO PNFOPMPHJTDIFO1IJMPTPQIJF* FEJUFECZ8#JFNFM %FO)BBHǺȂǾǹ QQǻǼǻȂBOEǼȀǼȂ ɨPVHI BENJUUJOH UIBU HFOFSBM MPHJD IBT B DFSUBJO EFUFSNJOFE FJEFUJD DPOUFOU )VTTFSM EJTUJOHVJTIFTJUXJUIDBSFGSPNSFHJPOBMPOUPMPHJFT CFDBVTFPGUIFBCTPMVUFVOJWFSTBMJUZ UIBUEFSJWFTUPJUGSPNUIFFNQUJOFTTPGJUTPXOGPSNBMDPOUFOU#PUI,BOUBOE)VTTFSM NVTUUIFSFGPSFOFDFTTBSJMZBTTVNFBEFUFSNJOFEDPOUFOUGPSUIFTQBUJBMJOUVJUJPOPOXIJDI HFPNFUSZJTGPVOEFE BOETVDIBDPOUFOUNBLFTUIJTTDJFODF BDDPSEJOHUP)VTTFSMTGPS NVMBUJPO OPUPOMZBSFHJPOBMPOUPMPHZ CVUBMTPBNBUFSJBMPOUPMPHZ0OUIFDPOUSBSZ GPS -FJCOJ[HFPNFUSZSFNBJOTEJĊFSFOUGSPNHFOFSBMMPHJDJOTPGBSBTJUSFGFSTOPUUPBOZPCKFDUT XIBUTPFWFS CVUUPBTQFDJmDDMBTTPGSFQSFTFOUBUJPOT POMZUIFTFOTJCMFPOFT )PXFWFS JUJT OPUEFmOFEUISPVHIBEFUFSNJOFESFQSFTFOUBUJPOBMDPOUFOU TVDIBT,BOUTQVSFJOUVJUJPO *OGBDU XIBUJTBEEFEUPHFOFSBMMPHJDJOPSEFSUPFTUBCMJTIHFPNFUSJDBMSFHJPOBMPOUPMPHZ TJNQMZJTUIF mOJUF GPSNPGUIFSFQSFTFOUBCMFOFTTPGPCKFDUTJOHFOFSBM JF VMUJNBUFMZ UIF JOUFOUJPOBMDIBSBDUFSPGDPOTDJPVTOFTTJUTFMG4VDIBGPSNPGDPOTDJPVTOFTTIBTOPGVSUIFS EFUFSNJOBUJPO BOEJUBMMPXTUIFSFGPSFBOBMZTJTTJUVTUPTVCTJTUJOUIFWFSZTBNFDPOEJUJPO PGDPOUFOUVBMWPJEUIBUJTQSPQFSPGNBUIFTJTVOJWFSTBMJT*OUIJTTFOTF HFPNFUSZDBOCFEF mOFE JO,BOUJBOUFSNT BTBEJTDJQMJOFUIFKVEHNFOUTPGXIJDIBSFJOEFFEBOBMZUJD QVSF BOEBQSJPSJ CVUOPUMPHJDBM PS JO)VTTFSMJBOUFSNT BTBGPSNBMSFHJPOBMPOUPMPHZ
ĔęĒġĥĖģǽ
*EFBM4QBDF
ǾȀȀ
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oPOFUIBU*IPQFXJMMOPXBQ QFBS UP CF JOUSJOTJD UP -FJCOJ[T FOEFBWPS BOE OPU B RVJSL PG UIF (SFBU 1PMZNBUIoUIBU*IBWFDIPTFOUPFYQPVOE-FJCOJ[TDFMFCSBUFENFUBQIZT JDTPGTQBDFUPHFUIFSXJUIIJTPCTDVSFBOBMZTJTTJUVT
ĒġġĖğĕĚĩ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ɨFGPMMPXJOHUFYUTBSFQVCMJTIFEIFSFGPSUIFmSTUUJNF UIFPOMZFYDFQUJPOTCF JOHUFYUTOǺBOEOǻXIJDI*mSTUFEJUFEJOjɨF-FJCOJ[3FWJFXx ǺǾ ǻǹǹǾ QQǺǻȀǾǺ BMPOHXJUIUIFJS&OHMJTIUSBOTMBUJPOBOEBDPNNFOUBSZɨFPSJHJOBM NBOVTDSJQUT BSF UP CF GPVOE JO UIF -FJCOJ["SDIJW JO )BOOPWFS *O QSPWJEJOH UIJTFEJUJPO *IBWFOPUQVSTVFEUIFIJHITUBOEBSETPGSJHPSUIBUDIBSBDUFSJ[FUIF POHPJOHDSJUJDBMFEJUJPOPG-FJCOJ[TXPSL*OQBSUJDVMBS BTJEFGSPNBGFXDSVDJBM QBTTBHFT *IBWFPNJUUFEUIPTFXPSETPSMJOFT-FJCOJ[IJNTFMGEFMFUFEPSPUIFSXJTF DSPTTFEPVUJOIJTQBQFST OPSIBWF*SFHVMBSMZTQFDJmFEXIJDIQBSUTPGUIFUFYU -FJCOJ[ BEEFE JO UIF NBSHJOT * IBWF PGUFO TUBOEBSEJ[FE QVODUVBUJPO NBSLT 8IFSF*VTFBCPMEGPOU -FJCOJ[VOEFSMJOFTUIFXPSEXJUIBTUSPLFPGUIFQFO* BMTPVTF<WFSCVN>UPJOEJDBUFBEFMFUFEXPSE BOE WFSCVN UPJOEJDBUFBXPSE UIBUXBTBEEFEMBUFSPO*JEFOUJGZEVCJPVTXPSETCZ WFSCVN BOEBDLOPXMFEHF UIPTF*DPVMEOPUSFBEBUBMMCZUIFTJHOp*OUFYUTOOȂBOEǺǻ JOPSEFSUPJOEJ DBUFiNPSFUIBOw -FJCOJ[VTFTBTZNCPMEJĊFSFOUGSPN
Ǿȁǹ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǻ"ST3FQSFTFOUBUPSJB<ǺǿȂǺ> -)9997 Ě Ǻǽ #MǾȀ
9997 Ě Ǻǽ ǾȀSFDUP
"ST3FQSFTFOUBUPSJB %JċDJMFFTUBMJRVJEUPUPTVPHFOFSFOPWVNEBSF)BODUBNFOBSUFNUBMFNFTTF OFHBSJOPOQPUFTU&BUBOUPQSBFTUBOUJPSFTU"MHFCSB RVBOUPNBKVTFTUmHVSBTFU NPUVTmEFMJUFSFUOBUJWBGBDJFNFOUJSFGFSSFRVËNTPMPTOVNFSPTTFVNBHOJUVEJ OFT %VDUVJHJUVSIVKVTBSUJTFUPQFOPUBSVNTJNQMJDJTTJNBSVNPNOFNmHVSBN NP UVN NBDIJOBN UPUBNEFOJRVFOBUVSBNRVBUFOVTNFDIBOJDÒFYQMJDBUBIBCFUVS JO NFOUF QPTTVNVT EFQJOHFSF TJOF mHVSJT FU NPEVMJT JERVF UBN FYBDUÒ RVBN mHVSJTFUNPEVMJTmFSJQPTTFU*NÛNVMUÛFYBDUJVTFUVUJMJVT/BNQPTTVNVTJUB QBVDJTFUFYJHVJTMJOFJTSFQSBFTFOUBSF RVPEBMJPRVJSFQSBFTFOUBEVNFTTFUNVMUJT FUNBHOJTmHVSJT&UDVNmHVSBFBURVFoDVNBETPMJEBWFOJFOEVNFTUoNPEVMJ NVMUPUFNQPSFOFEJDBNFYQFOTJTJOEJHFBOU FUNPUVTQFSTPMBTmHVSBTTJOFNP EVMJT EJċDJMMJNÒ SFQSBFTFOUFOUVS QPTTVNVT IBD BSUF JOUSB IPSBN QMVSFT mHVSBT FUFBSVNUSBOTNVUBUJPOFTTJWFNPUVTEFTDSJCFSF RVËNmHVSBFEFMJOFBSJQPTTFOU JOUSB TFQUJNBOBN FU NPEVMJ GBCSJDBSJ JOUSB BOOVN 1SBFTFSUJN DVN FY NVMUJT mHVSJTFUNPEVMJTQMFSBFRVFJOJUJPJORVJSFOEJEFTDSJQUBFBVUGBCSJDBUBFDPNQFSJBO UVSJOVUJMFT UFNQVTRVFFUTVNUVTQFSEBOUVS IBDWFSÛEFMJOFBUJPOFFUGBCSJDBUJPOF NFOUBMJ TJWF SFQSBFTFOUBUPSJB GBDJMF NVMUBF mHVSBF NVMUJRVF NPUVT FYIJCFOUVS CSFWJUFNQPSFFUOVMMPTVNUV "UJORVJFTJEFNGBDFSFQPTTVNJNBHJOBUJPOF JUBTBOFBMJRVBFYQBSUF4FEBEIPD JQTVNJOWFOUBFTUIBFDBSTVUTVCMFWFUFUQFSmDJBUJNBHJOBUJPOFN TVCMFWFUOFGPS UJJMMBBEmHVSBTBUUFOUJPOFRVBFTBOÒJOmHVSJTFUNPUJCVTJNQMJDBUJTQFSTFRVFOEJT NBYJNBFTTFEFCFU OJNJTGBUJHFUVS QFSmDJBUWFSP RVPOJBNJNBHJOBUJPOPTUSBOPO TJNVMNVMUBDPOTJEFSBSFQPUFTU QSBFTFSUJNDVNFBRVBFOPOTJNVMWJEFSJQPTTVOU TVOUTJNVMDPHJUBOEB VCJQIBOUBTNBUBNFOUFNEFTFSJOU IJODmU VUBOUFRVBN BEQPTUSFNBQFSWFOJBU QSJNBFČVYFSJOU DFSUÒEJTUJODUÒNVMUBDPOTJEFSBSF FUQFS
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǺ
ǾȁǺ
NVMUBT USBTNVUBUJPOFT JSF OJIJMRVF OFHMJHFSF BVU USBOTTJMJSF EJċDJMMJNVN OFD OJTJ Ë NBHOJT BSUJmDJCVT JO JJT SFCVT JO RVJCVT KBN NVMUVN IBCFOU VTVN mFSJ QPUFTU RVBNRVBNFUJQTJTBFQFQFDDFOUIBFSFBOUJOEJċDJMJPSJCVT 7FSVNRVPENBYJNVNFTU QSBFTUBUIBFDBSTBMJRVJERVPETJUTVQFSPNOFNJNB HJOBUJPOFN OPOUBOUáNFOJNFYIJCFUmHVSBTTFEFUFYQMJDBUBURVFFYQSJNJU JOUJ NBTFBSVNOBUVSBTTFVDBVTBT BEFPRVFSFNSFEVDJUBEQFSGFDUBNBOBMZTJO]FUFY IBDSVSTVTSFTVMUBOUFNTZOUIFTJO &BRVFSBUJPOFmUVUQPTTJNVTPNOFTPSEJOFNPEPTFOVNFSBSFFċDJFOEJQSPQP TJUBTmHVSBTNPUVTRVF FMJHFSFRVFBQUJTTJNBJOSFNQSBFTFOUFN FUEFUFSNJOBSF RVPEFTUJNQPTTJCJMF QSPSTVTVU"MHFCSBGBDJUJOOVNFSJT"MHFCSBIPDIBCFUTBOÒ FHSFHJVN RVPEFJVTPQFFUJBNmHVSBSVNFUNPUVVNQSPCMFNBUBQPTTVOUTPMWJ TFERVJBPNOJBBTJUVUSBOTGFSVOUVSBENBHOJUVEJOFTFBSVNRVFIBCJUVEJOFTTFV BEDBMDVMVNOVNFSPSVN)JODVCJTFNFMËmHVSBSFNUSBOTUVMJNVTBE"MHFCSBN KBNJNBHJOBUJPOFNQMBOÒEFTFSJUNFOT FURVBTJQFSNFUBQIZTJDBWBHBUVS EJNFO TJPOFTTDJMJDFUBMUJPSFTRVBNVUJOmHVSJTEFOUVS VOEFBEFYJUVNRVJEFNQFSWF OJUVS TFENJSJTBNCBHJCVT ËSFJJQTJVTDPOUFNQMBUJPOFSFNPUJT PNOJDPHJUBUJPOF JOTZNCPMBDPOWFSTB 4FEJOOPWPIPDHFOFSFDBMDVMJSFQSBFTFOUBUPSJTQFSQFUVÛJNBHJOBUJPNFOUFNWFM DBMBNVNDPNJUBUVS VURVJDRVJEDBMBNVTEFTJHOBU JEDPOUJOVÒQIBOUBTJBQPTTJU JNBHJOBSJ&UBOJNVTOVNRVBNJUBTZNCPMJTBEIBFSFU VUSFJJQTJVTDPOTJEFSBUJP OFNEFTFSFSFDPHBUVS BDQSPJOEFRVBFWJTMJOFPMBFTUUIFPSFNBBMJRVPEWFMQSP QSJFUBTJQTJVTmHVSBFWFMNPUVT *UBUBNFOVUOPOTJUOFDFTTFoOJTJWFMJNVToBDUV JQTPDBMDVMVNJNBHJOBUJPOFTFRVJ )JODFUJBNDBMDVMPJQTPBEIJCJUPFUDPOTUJUVUP TFRVFUVSNJSJmDBDPOmSNBUJPBURVFDPOGPSUBUJPJNBHJOBUJPOJT VUQPTTJNVTJOQP TUSFNVNFUJBNEJċDJMMJNBTSFTFUNBYJNFDPNQPTJUBTDPOTFRVJ JERVFTJOFDBMB NPFUDIBSUBBVUmHVSJT IBCJUPTFNFMIPDmMP"SJBEOBFPNFOUJTJOJNBHJOBOEP RVPEJTUFDBMDVMVTOPCJTPTUFOEFU "DKBNPTUFOEJJOUFOUBNJOFRVPEBNIVJVTBSUJT RVPNPEPTQIBFSJDBFUQMBOB TVQFSmDJFT JUFNRVFDJSDVNGFSFOUJBDJSDVMJFUMJOFBSFDUBQFSOPUBTSFQSBFTFOUFOUVS FYBDUJTTJNÒ JUBVUFPSVNRVBTJJNBHPDVNOPUJTNFOUJTVCKJDJBUVS FYQSFTTJPOF UBNFO OPO QIBOUBTJBN UBOUáN JVWBOUF TFE FU NFOUJ EFmOJUJPOFT QSBFCFOUF )JODTFRVJUVSPNOFTBMJBTMJOFBTFUTVQFSmDJFTFPEFNNPEPQPTTFFYIJCFSJ RVJB QFSIBTQPTTVOUEFUFSNJOBSJ 6MUJNBBOBMZTJTPNOJVNFSJUJOTJUVTTFVSFTQFDUVTQVODUPSVN7JEFOEVNRVP NPEPDPHOPTDJQPTTJUQVODUVNRVBFTJUVNIBCFSFQMVSFTWBMPSFTQPTTJCJMFT/PO TFNQFS FVOEVN BE VMUJNBN BOBMZTJO TFE RVP MJDFU NBOFOEVN JO NFEJJT TFV JOJQTJTNPUVVNHFOFTJVNSFQSBFTFOUBUJPOJCVT VUJODBMDVMJTJUBFU IJD TFNQFS EFUFSNJOBOEBQVODUBQFSMPDPSVNJOUFSTFDUJPOFT$VNNBHOJTJUVTVTDBMDVMVT 5SJHPOPNFUSJDVTSFTJUBJOTUJUVFOEBFTUVURVBFMJCFUQSPCMFNBUBBEJQTBNDPNNP EÒSFGFSBOUVS FTUFOJNBMHFCSBJDPDPNNPEJPSJOQSBYJ
9997 Ě Ǻǽ ǾȀWFSTP
Ǿȁǻ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǻ6OJGPSNJTMPDVT<ǺǿȂǻ> -)9997 Ě Ǻǽ #MǻǼǻǽ
9997 Ě Ǻǽ ǻǼSFDUP
6OJGPSNJTMPDVTTFVTJCJDPOHSVVT EJDJQPUFTU DVKVTQBSUFTDPOHSVFOUFSUFSNJ OBUBFTVOUDPOHSVFOUFT "UMPDVTTJCJTJNJMJTFTU DVKVTQBSUFTTJNJMJUFSUFSNJOBUBFTVOUTJNJMFT-PDBTJCJ TJNJMJBTVOUOPOBMJBRVËNSFDUB QMBOVN TQBUJVNJQTVN-PDBVOJGPSNJBTVOU PNOJB MPDB TJCJ TJNJMJB FU QSBFUFSFB BMJB OFNQF FY MJOFJT RVJEFN BSDVT DJSDV MJFUIFMJYDZMJOESJDB FYTVQFSmDJFTWFSÛTQIBFSJDBFUDZMJOESJDB/BNIPTMPDPT OPOFTTFTJCJTJNJMFT&YFNQMPBSDVTDJSDVMJJOUFMMJHJQPUFTU DVKVTEVBFQBSUFT JE FTUEVPBSDVTFKVTEFNDJSDVMJ TJNJMJUFSTVOUUFSNJOBUBF QFSEVPTDJMJDFUFYUSFNB QVODUB OPOUBNFOTVOUTJNJMFTJOUFSTF DVNFBOEFNSBUJPOFNBESFDUBTFYUSFNB KVOHFOUFTOPOIBCFBOU BEFPRVFEJTDFSOJQPTTJOU RVFNBENPEVNFUEJTDFSOJQPT TVOUBOHVMPRVFNDBQUBOUBMJJTRVFNPEJT 4FESFDUBPNOJVNMPDPSVNNBYJNÒTJCJTJNJMFFTU OBNDáNPNOFTSFDUBFQBSUFT TJNJMJUFSTVOUUFSNJOBUBF QFSEVPTDJMJDFUQVODUBFYUSFNB IJODPNOFTSFDUBFQBS UFTTVOUJOUFSTFTJNJMFT BEFPRVFFUTJNJMFTUPUJ/FDBMJVTEBUVSJOOBUVSBSFSVN MPDVT QSBFUFS SFDUBN JO RVP QBST RVBFWJT TJU TJNJMJT DVJWJT 1MBOVN RVJEFN FU TQBUJVNTFVDPSQVTNBUIFNBUJDVNTJCJJOUVTTJNJMJBTVOU JEFTUTJUFSNJOVTOPO SFTQJDJBT QBSUFT FPSVN EJTDFSOFSF OPO QPUFT VU RVJ JO JOHFOUJ QMBOJUJB PCFSSBU BVUJONFEJBNBSJTBCZTTP FOUSFEFVYFBVY EJWBHBUVS VUOFDGVOEVNOFDTVQFS mDJFNQFSDJQJBU VCJTJUDPHOPTDFSFOFRVJU TFETJUFSNJOVTTVQFSmDJFJQMBOBFBVU GVOEVNWFMTVQFSmDJFNBRVBFBUUJOHFSFJQTJEFUVS mFSJQPUFTU VUJMMJDOPUFUEJTDSJ NFO OBNQMBOVNWBSJJTMJOFJT FUTQBUJVNWBSJJTTVQFSmDJFCVTUFSNJOBSJQPUFTU 4JUBNFOUFSNJOBUJPQMBOJTJUTJNJMJTUFSNJOBUJPOJBMUFSJVTQMBOJKBNSVSTVTSBUJP EJTDFSOFOEJBNJTTBFTU VOEFDJSDVMVTËDJSDVMP QPMZHPOVNSFHVMBSFËQPMZHPOP SFHVMBSJUPUJEFNMBUFSVN EJTDFSOJOPOQPUFTU OFDJOUVTOFDFYUSB*EFNRVFFTUJO TQBUJJTTPMJEJTQMVSJCVTTJNJMJUFSUFSNJOBUJT OBNTQIBFSBFEVBF DVCJEVPTVOU TJNJMFTJOUFSTFUBNJOUVTRVBNFYUSB&UIBFDDBVTBFTUDVSMPDVNTJCJTJNJMFN
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǻ
ǾȁǼ
EFmOJFSJNDVKVTQBSUFTTJNJMJUFSUFSNJOBUBFTVOUTJNJMFT VUTDJMJDFUOPOUBOUVN SFDUBN DPNQSFIFOEFSFN QFSGFDUJTTJNÒ TJNJMFN TJCJ TFE FUJBN QMBOVN FU TQB UJVN RVBFUBOUáNJOUVTTJCJTJNJMJBTVOU )BCFNVTFSHPUSFTHSBEVT-PDVNTJCJTJNJMMJNVN JORVPQBSUFTPNOFTTVOU TJNJMFT FUIPDQSPQSJVNFTUSFDUBFTPMJ ]-PDVNJOUVTTJCJTJNJMFNDVKVTQBSUFT TJNJMJUFSUFSNJOBUBFTVOUTJNJMFT RVBMJTFTU QSBFUFSSFDUBN QMBOVNFUTQBUJVN FUEFOJRVF-PDVNVOJGPSNFNDVKVTQBSUFTTJNJMJUFSUFSNJOBUBFBFRVBMFT TFVDPO HSVFOUFSUFSNJOBUBF TVOUTJNJMFT BEFPRVFFUDPOHSVFOUFT TFVDVKVTQBSUFTDPO HSVFOUFSUFSNJOBUBFTVOUDPOHSVFOUFT UBMJTQSBFUFSSFDUBN QMBOVNFUTQBUJVN FTU BSDVT DJSDVMBSJT IFMJY DZMJOESJDB TVQFSmDJFT TQIBFSBF TVQFSmDJFT DZMJOESJDB )BCFNVTFSHPMPDVNTJCJTJNJMMJNVN DVKVTPNOFTQBSUFTTVOUTJNJMFT MPDVNJO UVTTJCJTJNJMFN DVKVTQBSUFTTJNJMJUFSUFSNJOBUBFTVOUTJNJMFT MPDVNVOJGPSNFN DVKVTQBSUFTDPOHSVFOUFSUFSNJOBUBFTVOUDPOHSVFOUFT*OPNOJMPDPVOJGPSNJJO UFSNJOBUPPNOFQVODUVNTJNJMJUFSTJUVNFTU VUJOSFDUB DJSDVMJBSDV IFMJDFDZMJO ESJDB QMBOP TVQFSmDJFTQIBFSJDB TVQFSmDJFDZMJOESJDB TFVJOMPDPVOJGPSNJOJTJ UFSNJOVTSFTQJDJBTQVODUVNËQVODUPEJTDFSOJOFRVJU*UBRVF-PDVNVOJGPSNFN FUJBNTJDEFmOJSFMJDFCJU VUTJUJMMFDVKVTQVODUVNRVPEWJTJOUVTTJNJMJUFSTJUVN FTU*OUVTJORVBNJEFTUTJOÒSFTQFDUVUFSNJOPSVN0NOJTBVUFNMPDVTVOJGPSNJT IPDIBCFUVS VUQBSTFKVTTVQFSUPUP RVBOUVNTBUJTFTUQSPEVDUP JODFEFSFQPTTJU WFMFUJBNQBSTVOBTVQFSBMJB &YIJTJMMVTUSBUVSTJNJMJUVEJOJTFUDPOHSVFOUJBFOBUVSB&URVJEFNDPOHSVFOUJBKBN VTJTVOUHFPNFUSBF BUTJNJMJUVEJOFOPOBFRVÒ RVJBFKVTEFmOJUJPOFNOPOIBCF CBOU2VBNFHPEFNVNHFOFSBMFNEFEJ OPOBCBOHVMJTTVNUBN RVBFDBTVN UBOUVN QSBFCFOU TJNJMJUVEJOJT TFE Ë QSJODJQJP BMUJPSF OFNQF Ë SBUJPOF EJTDFS OFOEJ/PUBWJFUJBNVUTJNJMJUVEJOFNDPOHSVFOUJBN JUBRVPRVFIPNPHFOFVN BFRVBMFEJTDSJNJOBWJ/BN)PNPHFOFBTVOUMPDBRVBFUSBOTGPSNBSJQPTTVOUJO TJNJMJB TFEBFRVBMJBTVOURVBFUSBOTGPSNBSJQPTTVOUJODPOHSVFOUJB] (FPNFUSBFQPTUVMBSVOUSFDUBFFUQMBOJEFTDSJQUJPOFN NPEVNWFSÛFYIJCFOEJOPO EFEFSF OBNDVNSFHVMBNJOEFTDSJCFOEBSFDUBBEIJCFOU KBNSFDUBNJOSFHVMBF JQTJVTDFOUSPEFTDSJQUBNTVNVOU%VPBVUFNNPEJTVOUEFmOJFOEJSFDUBN VOVT QFSQVODUB BMUFSQFSNPUVNDPOUJOVVN FYIJTQSJPSNBHJTFTUHFPNFUSJDVT QP TUFSJPSNBHJTPSHBOJDVT RVBNRVBNJUBHFPNFUSJBNSFDUÒBDDJQFSFTPMBNVT VUFU PSHBOJDBNTFVQIPSPHSBQIJBNDPNQSFIFOEBU&URVJEFNQFSNPUVNFYIJCFUVS SFDUB TJBTTVNBUVSDPSQVT OPOFYDBWBUVN FUEVPCVTQVODUJTJNNPUJTNPWFBUVS JEFTUHZSBUVS UVODMPDVTPNOJVNQVODUPSVNRVJFTDFOUJVNFSJUSFDUB MPDVTBV UFNTVDDFTTJWVTQVODUJNPCJMJTFSJUBSDVTDJSDVMJ1FSQVODUBBVUFNVUFYIJCFBNVT SFDUBN QSJVTFYIJCFBNVTQMBOVN FTUBVUFNQMBOVNMPDVTPNOJVNQVODUPSVN TJNJMJUFS TF IBCFOUJVN BE EVP QVODUB EBUB /FNQF TJ TJU QVODUVN 9 FPEFN NPEPTFIBCFOTBE"FUBE# UVODMPDVTPNOJVN9FSJUQMBOVN9*UBRVFTJD QVODUBQMBOJRVPUMJCFUJOWFOJSJQPTTVOU TJDJSDB"FU# JOUFMMJHBOUVSEVBFTVQFSm
9997 Ě Ǻǽ ǻǼWFSTP
9997 Ě Ǻǽ ǻǽSFDUP
Ǿȁǽ
9997 Ě Ǻǽ ǻǽWFSTP
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
DJFTTQIBFSJDBFJOUFSTFBFRVBMFT FUTJCJPDDVSSFOUFT QVODUBBNCBCVTTVQFSmDJFCVT DPNNVOJB FSVOUJOQMBOP9RVPEFPEFNNPEPTFIBCFUBE"RVPBE#&UTJ BMJBFTVQFSm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mOJUJPOFTBQUJTTJNBFTVOU] BE $POTUSVDUJPOFN (FPNFUSJDBN OFRVF FOJN BE FBN BMJVE QPTUVMBUVS RVËN FYUFOTVN NPWFSJ QPTTF VOP QVODUP NBOFOUF JNNPUP IPD FTU JO TQBUJP QPTTF EFTDSJCJTVQFSmDJFNTQIBFSJDBN JOQMBOPMJOFBNDJSDVMBSFN DJSDBQVODUVNEB UVN RVBFDPOTUSVDUJPOFTTVOUPNOJVNTJNQMJDJTTJNBF2VBNRVBNOFDTVQFS mDJFTQIBFSJDBJOUFHSBEFTDSJQUBPQVTTJU OFDDJSDVMJBSDV TFETVċDJUEVPFYUFOTB DPOHSVFOUJBQVODUJT"FU# WFM$FU% BQQMJDBSJ FUBQQMJDBUPQVODUPJNNPUPJUB NPWFSJ VUQVODUJTSFTQPOEFOUJCVTTJCJPDDVSSBOU FUMPDVTPDDVSTVTFSJUQVODUVN SFDUBFWFMQMBOJRVBFTJUVN 4JSFDUBNIBDNFUIPEPWFMJNVTEFTDSJCFSFOPOQSJVTEFTDSJQUPQMBOP JERVPRVF QSBFTUBSJQPUFTUFYFP RVPESFDUBFTUMPDVTPNOJVNQVODUPSVNBEUSJBQVODUBEBUB FPEFNTFNPEPIBCFOUJVN1PTTJCJMFOPOFTUVUEFUVSQVODUVNFPEFNNPEPTF IBCFOTBERVBUVPSQVODUBJOFPEFNQMBOPOPOQPTJUB TFVBRVBUVPSQVODUJTOPO FKVTEFNQMBOJBFRVJEJTUBOT 2VPOJBNQSJNJUJWBSFDUBFEFmOJUJPFTU VUTJUMJOFBTJCJTJNJMJTPQFSBFQSFUJVNFSJU PTUFOEFSF MPDVNQVODUPSVNBUSJCVTQVODUJTBFRVJEJTUBOUFNFTTFTJCJTJNJMFN 4FE FU BMJUFS PTUFOEJ QPUFTU UBMFN MPDVN FTTF SFDUBN /BN PTUFOEJNVT SFDUBN FTTFMPDVNNPOPMPHPSVNBEQVODUBEVP*UBRVFNPUPFYUFOTPEVPCVTQVODUJT JNNPUJTRVJFTDFSFSFDUBN BEFPRVFFPEFNNPEPTFIBCFSFBEUPUVNMPDVNTVD DFTTJWVNQVODUJNPUJ TFVBEDJSDVNGFSFOUJBNDJSDVMJRVBNEFTDSJCFU BEFPRVFFU BEUSJBQVODUBFBNDJSDVNGFSFOUJBNEFUFSNJOBOUJB&TUJHJUVSSFDUBUBMJTMPDVTTFV SFDUBFTUMPDVTQVODUPSVNBEUSJBQVODUBUBVUPMPHPSVNTFEWJDJTTJNPNOJBUBMJB QVODUBDBEVOUJOSFDUBN RVJBEVSBOUFNPUVRVJFTDVOU %BSJ-JOFBNVOJDPSVNBEEVPQVODUBTFVNPOPMPHPSVNJOQMBOPJUBPTUFOEJQP UFTUJNNFEJBUÒ OPOIBEJCJUBEFmOJUJPOFSFDUBFQFSTJNJMJUVEJOFN TJUBEQVODUB " # QVODUVN$ JEBVUFTUVOJDVNBE" # BVUHFNJOVN TJVOJDVNKBNIBCF UVSRVBFTJUVN TJOTJUHFNJOVN BEFPRVFBMJVETJUFJSFTQPOEFOT% BDDFEBOUTJCJ BNCPTJNJMJUFSTFVBFRVBMJWFMPDJUBUF FSJUQVODUVNPDDVSTVT& TVBFBE"FU#SF MBUJPOJTVOJDVN OBNDVNRVBFMJCFUBMJBMPDBVU $
% TJOUHFNJOB FUOPOOJTJ
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǻ
ǾȁǾ
HFNJOB JUB VU OPO EFUVS BMJVE QVODUVN JO $ FPEFNQMBOP QSBFUFS $ FU % FPEFNNPEP $
TFIBCFOTVUJQTBBE"FU# FUJO&HFNJOB JMMB DPJODJEBOU VUJRVF OPO EBCJUVS JCJ BMJVE & # RVËN VOJDVN *EFN EFNPOTUSBSJ QPUFTU FY " TFDUJPOFEVPSVNQMBOPSVN RVJBFTUBCTPMVUÒ TJOFSFTQFDUVBEQMBOVN QPOBNVTPNOJBJMMB %
QVODUBBETFJOWJDFNBDDFEFSF DPOHSVFOUFS OFDFTTFFTUFBTJNVMDPJODJEFSFJOVOPQVODUP % RVPEVUJRVFFTUVOJDVNTVBFSFMBUJPOJT DVN TFNQFSPNOJBMPDBBQQSPQJORVBOUJVNVU$FU% TJNVMTVNUBTJOUTPMBUBMJVN FSHPEFOJRVFFUJOVMUJNPVCJPNOJBmVOUVOVN 4JDRVPRVFSBUJPDJOBSJMJDFCJU4JOUQMVSBQVODUBFPEFNNPEPVU$TFIBCFOUJB BE"FU# RVBFWPDBOUVS9 TJUQVODUVN&FPEFNNPEPTFIBCFOTBE9UPUVN TFVBEMPDVN9 VOJDVNTVBFBE9SFMBUJPOJT JEFSJUVOJDVNBE" #SFMBUJPOJT FU QPUFTUFTTFpBE"FU#5BOUVNQSPCBOEVNUBMF&EBSJ
Ǿȁǿ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǽ)JDNFNPSBCJMJB<ǺǿȂǾ> -)9997 Ě Ǻǽ #MȀǿ
0OUIFNBOVTDSJQU -FJCOJ[IBTTVCTFRVFOUMZXSJUUFO )JDNFNPSBCJMJBOBDUVTTVN$POUJOVJ/PUJPOFN FUQBSUJT BEFPRVFFUIPNP HFOFJ OPOTVQQPOFOEPTJNJMJUVEJOFN WFMUSBOTGPSNBUJPOFNTFVNPUVN FUQPT TVNTBOFDPOEFSF(FPNFUSJBNOPWJHFOFSJTFYTPMPQSJODJQJPJOFYJTUFOUJBF TFVFY TPMJT&QIBSNPTUJDJTWFMDPOHSVFOUJB OPOBEIJCJUBTJNJMJUVEJOFTFV.PSQIJDJT
9997 Ě Ǻǽ ȀǿSFDUP
4JQPTJUBFYJTUFOUJBJQTJVT" JNNFEJBUÒQPOBUVSFYJTUFSF# EJDFUVS#JOFYJTUFSF JQTJ" $PJODJEVOU"FU# TJ"JOFYJTUJUJQTJ# FU#JOFYJTUJUJQTJ" 4J#JOFYJTUBUJQTJ" FUIJODTFRVBUVS"FU#DPJODJEFSF UVOD"EJDFUVS1VOD UVN 4JUVTFTUSFMBUJPEFUFSNJOBUBQFSDPJOFYJTUFOUJBNJODPOUJOVP $POUJOVVNFTU"JORVPVUDVORVFTVNUBCJOBFYIBVSJFOUJB#FU$ BMJRVJEIB CFOUDPNNVOF% TFVVUSJORVFUBN#RVBN$JOFYJTUFOT &YIBVSJFOUJBTVOUQMVSB VU#FU$ FYJTUFOUJBJOVOP" UBMJBVUOJIJMTJUJO" RVPE OPOTJUJO#WFMJO$ TFVTJDPNQPTJUPFY#FU$ /PUB1PTTFmFSJ VUFYIBVSJFOUJBTJNVMQPTJUBTJOUNBKPSBFPRVPEFYIBVSJVOU TJ TDJM IBCFBOU QBSUFN DPNNVOFN /PMVJTTF OPT FYQSJNFSF FYIBVSJFOUJB FTTF QBSUFT OBNOFDOFDFTTFFTU VUTJDPNQPOBUVSBMJRVJEFYMJOFBFUTVQFSmDJFVUí¸ QSBFUFSFBQBSUJVNEFmOJUJPFYJHJUEFmOJUJPOFNIPNPHFOFJ EFmOJUJPB&VDMJEFB TVQQPOJUNBJVT VUNBJVTTVQQPOJUQBSUFT2VPETJIPNPHFOFVNNFPNPSFQFS TJNJMJUVEJOFNEFmOJBT OFDFTTFFTUTJNJMJUVEJOFVUJ RVBFOVODNBMJNDBSFSF"V UFNGPSUFIPNPHFOFBEFmOJBT RVBFJUBUSBOTGPSNBSJQPTTVOU VUDPOHSVBSFTDJO
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǼ
ǾȁȀ
EFOEP NVUVP TJOU FYIBVTUJB 4JD FOJN PQVT OFD TJNJMJUVEJOF OFD NBKPSF OFD QBSUJCVT*OTQBUJPIPDOFDPQVTFTUUSBOTGPSNBOEP TFEFTUUBNFOJOTVQFSmDJF MJOFBDVJWJT
"CIJTEJĊFSVOUDPBFRVBOUJBWFMDPJOUFHSBOUJB RVBFTJNVMBFRVBOUVSUPUJ DVN FYIBVSJFOUJBQPTTJOUUPUJFYDFEFSFNBHOJUVEJOFFUTJOJIJMBNQMJVTDPOUJOFBOUp *UBRVFTFDUJPFTU JO DPBFRVBOUJCVTDPOUJOVVNRVPEFTUJOVUSPRVFDPBFRVBOUJ /POTJUQFSDPOUSBTFDUJPOFN TJTDJMJDFUUPUVNJODMVEBUVSJOJQTPDPNQPTJUP -PDVTFTURVPEDPOTJTUJUJOFP VUTJUVNIBCFOTJQTJJOTJU4DJMJDFUOJIJMBMJVEJO MPDPDPODJQJUVS 4QBUJVNFTUDPOUJOVVNDPOTUBOTFYPNOJCVTMPDJT 4JCJOBFYIBVSJFOUJBOJIJMIBCFBOUDPNNVOF RVËNRVPEOFDFTTFFTUBEDPOUJOVJ UBUFN RVPEDPNNVOFFTUEJDJUVSTFDUJP4FVTJBMUFSVUSJFYIBVSJFOUJVNBMJRVJE EFUSBIJQPTTJU JUBVUBMUFSJOJIJMBEKJDJBUVSOFDUBNFOBMJRVJEUPUJEFDFEBU JERVPE UBMF FTU EJDJUVS QBST TJO NJOVT EJDFUVS TFDUJP *UB OPUJP QBSUJT TJOF EFmOJUJPOF IPNPHFOFJ $POHSVBTVOU RVBFFJEFNDPJODJEFSFQPTTVOU&SHPFUTJJOUFSTFDPJODJEFSFQPT TVOU DPOHSVBTVOU DVNJEFNDPOHSVVOUTJCJJQTJ 1MBOVNFTUTFDUJPTQBUJKJOCJOBFYIBVSJFOUJBJOUFSTFDPOHSVB 4JTQBUJVNTFDFUVSJOEVPFYIBVSJFOUJB FUFPSVNVOVNTJUmOJUVN RVJEFSJUTPMJ EVNTFVDPSQVT TFDUJPJQTBFSJUTVQFSmDJFT TFVUFSNJOVTTPMJEJJOUFHFS*NÛTFDUJP TQBUJJJOCJOBFYIBVSJFOUJBFTUTVQFSmDJFT&SHPFTUTVQFSmDJFTOPOUPUBTFDUJP*NÛ TJ USJB FU QMVSB TJOU FYIBVSJFOUJB TQBUJVN TFDUJP EVPCVT DPNNVOJT TVQFSmDJFT FTU JUBRVFOPOTPMVTUFSNJOVTJOUFHFSTPMJEJFTUTVQFSmDJFT"MJVEUFSNJOVT BMJVE TFDUJP0NOJTTFDUJPUFSNJOVN OPODPOUSB-JOFBQPUFTUFTTFUFSNJOVTDPSQPSJT JUFNRVFQVODUVN TFETFDUJPDPSQPSJTOPOFTUOJTJTVQFSm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mDJFJOPOIBCFSFMBUJUVEJOFN TFVEVBTTVQFS mDJFJFRVJEFNTFDUJPOFTOJIJMQSBFUFSQVODUVNDPNNVOFIBCFSFQPTTF)JODTF RVFSFUVSOPOOJTJUSFTEBSJEJNFOTJPOFT
Ǿȁȁ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǽ4DIFEBPOTJUVBUJPOBOEFYUFOTJPO<ǺǿȂǾ> -)9997 Ě Ǻǽ #MȂǹ
0OUIJTNBOVTDSJQU -FJCOJ[IBTXSJUUFO )BFDTDIFEBFTUCPOB
9997 Ě Ǻǽ ȂǹSFDUP
Ǻ &YUFOTVNFTUDPOUJOVVN JORVPRVBFTVOUDPFYJTUVOU ǻ 4JUVNIBCFOURVBFJOFPEFNFYUFOTPTVOU VUJQPTJUJPOFNIBCFOU RVBFJO FPEFNDPOUJOVPTVOU Ǽ 1VODUVNFTURVPETJUVNBERVPEWJTJOFYUFOTPQPTJUVNIBCFU FYUFOTJPOFN BVUFNOPOIBCFU7JEFJOGSBǺǹ ǽ %VPRVBFWJTQVODUBJOFPEFNFYUFOTPTVOU/BNEVPQVODUBJOUFSTFTJUVN IBCFOUQFSǼ&SHPTVOUJOFPEFNFYUFOTPQFSǻ Ǿ %VPFYUFOTBRVBFQVODUVNDPNNVOFIBCFOUDPOTUJUVVOUVOVNFYUFOTVN /BNQFSQVODUVNDPNNVOFDPOUJOVBTVOU*UBRVFQFSǺTVOUVOVNFYUFOTVN ǿ 2VPUDVORVFQVODUBTVOUJOFPEFNFYUFOTP4JOUQVODUB" # $ % FUD" FU#TVOUJOFPEFNFYUFOTPQFSǽ RVPETJU"#4JNJMJUFS#FU$TVOUJOFPEFN FYUFOTPRVPETJU#$&SHP"#FU#$QVODUVNDPNNVOFIBCFOU#JUBRVFDPO TUJUVVOUVOVNFYUFOTVN"#$QFSǾ4JNJMJUFSEBUVSFYUFOTVN$%QFSǽ RVPE QVODUVNDPNNVOFIBCFUDVNFYUFOTP"#$ FSHPDPOTUJUVVOUDPNNVOFFYUFO TVN"#$%&UJUBQPSSP Ȁ %FG4QBUJVN6OJWFSTVNFTUMPDVTPNOJVNQVODUPSVN ȁ %BUVS4QBUJVN6OJWFSTVN/BNEBUVSMPDVTPNOJVNQVODUPSVNQFSǿ FSHP EBUVSTQBUJVNQFSȀ Ȃ 4JEVPTJUVNIBCFOUJBTVOUJOFPEFN" JORVPRVJDRVJEFTUDPFYJTUJU FSVOU JOBMJRVPFYUFOTPRVPETJUJOFPEFN"/BNHFOFSBMJUFSTJEVPTJOUJOFPEFN"
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǽ
ǾȁȂ
FSVOUJOBMJRVPDPOUJOVPRVPETJUJOFPEFN" JEBVUFNIPDMPDPFYUFOTVNFTU RVJBRVJDRVJEJO"FTUDPFYJTUJU FYIZQPUIFTJ BEFPRVFFURVJDRVJEJODPOUJOVP FTU&SHPQFSǺDPOUJOVVNIPDFYUFOTVNFTU Ǻǹ 2VJDRVJETJUVNIBCFOTJOQVODUPFTU JQTVNQVODUVNFTU4JUQVODUVN" VUJOFPTVNBUVSTJUVNIBCFOT# EJDP#DPJODJEFSFJQTJ"/BNEVPIBCFNVT TJUVNIBCFOUJBJOFPEFN" OFNQF"FU#&SHPFSVOUJORVPEBNFYUFOTPRVPE TJUJO"QFSȂ RVPEFTUBCTVSEQFSǼ1SBFTUBCBUQVODUVNJUBEFmOJSJ VURVJDRVJE JOFPTVNJQPTTFUTJUVNIBCFOT JQTVNNFUFTTFU ǺǺ *ORVPWJTFYUFOTPTVNJQPUFTUBMJVEFYUFOTVN2VJBJORVPWJTDPOUJOVPTVNJ QPUFTUBMJVEDPOUJOVVNIPNPHFOFVN Ǻǻ 4JUFYUFOTVNBMUFSJFYUFOTPIBCFOTBMJRVJEDPNNVOF IPDUSBOTGFSBUVSJUBVU DPNNVOFDPOUJOVÒNJOVBUVS EPOFDBNQMJVTBMJRVJEEFUSBIJOPOQPTTJU FUDVN FPQFSWFOUVNFSJUVUBMJRVPBNQMJVTEFUSBDUPOFDFTTFTJUOJIJMDPNNVOFTVQFSFT TF UVOD DPNNVOJT VUSJVTRVF FYUSFNJUBT FSJU QVODUVN *UB EFNPOTUSBUVS FUJBN EBUPFYUFOTPEBSJQVODUVN ǺǼ 1VODUVNFYUFOTPDPOHFOFVNFTU/BNDPOUJOVBNVUBUJPOFFYFYUFOTPmU QVODUVNQBUFUFYEFNQSPQǺǺ ǺǾ 2VPEFYUFOTPDPOHFOFVNFTUBVUFYUFOTVNBVUQVODUVNFTU1BUFUFUJBNFY EFNQSPQǺǺ
ǾȂǹ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǿ*OTJUVFTUFYUFOTVNFUFYUSFNVN<ǺǿȂǾ> -)9997 Ě ȁ #Mǽ
9997 Ě ȁ ǽSFDUP
*OTJUVFTUFYUFOTVNFUFYUSFNVN &YUSFNVNFTUJOFYUFOTPJUBVUOPOTJUFKVTQBST 1PUFTUEBSJFYUFOTVN RVPEOPOFTUFYUSFNVN FUFYUSFNVNRVPEOPOFTUFYUFO TVN QPUFTUUBNFOFUJBNEBSJRVPETJNVMFTUFYUFOTVNFUFYUSFNVN 0NOFFYUFOTVNIBCFUFYUSFNVNTVVN PNOFFYUSFNVNIBCFUFYUFOTVNTVVN DVKVTFTUFYUSFNVN &YUSFNVNRVPEOPOFTUFYUFOTVNFTUQVODUVN &YUFOTVNRVPEOPOFTUFYUSFNVNFTUTPMJEVN &YUSFNVNRVPEFTUFYUFOTVNEJDFUVSMBUVNTJIBCFUBMJVEFYUSFNVN RVPETJU SVSTVTFYUFOTVN VUBVUFNMPOHVNEJDBUVSBMJRVJE TVċDJUVUTJUFYUFOTVN 6UIBCJUVEPNFMJVTFYQSJNBUVS QSPFYUFOTPEJDBNVT5FSNJOBUVN QSPFYUSFNP 5FSNJOBOT 5FSNJOBOTJOFTUUFSNJOBUP JUBVUOPOTJUFKVTQBST JUBRVFUFSNJOBOTOPOFTUIP NPHFOFVNTVPUFSNJOBUP TFEHFOFSFJOGFSJVT 1VODUVN FTU UFSNJOBOT JOmNVN JUBRVF QVODUVN FTU UFSNJOBOT RVPE OPO FTU UFSNJOBUVN TFVQVODUVNFTUUFSNJOBOTRVPEOPOIBCFUTVVNUFSNJOBOT -JOFBFTUUFSNJOBUVNJOmNVN JUBRVFMJOFBOPOIBCFUTVVNUFSNJOBOTRVPETJU UFSNJOBUVN 4VQFSmDJFTFTUUFSNJOBOTTVNNVN JUBRVFTVQFSmDJFTOPOIBCFUTVVNUFSNJOB UVNRVPETJUUFSNJOBOT 4PMJEVNFTUUFSNJOBUVNTVNNVN JUBRVFTPMJEVNFTUUFSNJOBUVNRVPEOPOFTU UFSNJOBOT TFVTPMJEVNFTUUFSNJOBUVNRVPEOPOIBCFUTVVNUFSNJOBUVN
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǾ
ǾȂǺ
0CTFSWBOUVSQSPQPTJUJPOFTTFRVFOUFTEVBF *OUFSNJOBUJTQBSJUFSBDJOUFSNJOBOUJCVTEBUVSJOmNVNNFEJVNFUTVNNVN /JIJMJOVOJTNFEJVNFTU RVPEJOBMUFSJTOPOTJUJOmNVNBVUTVNNVN )JODTFRVJUVS /POOJTJRVBUVPSQSPEJSFJOmNVNUFSNJOBOT JOmNVNUFSNJOBUVN TVNNVN UFSNJOBOT TVNNVNUFSNJOBUVN 5FSNJOBOTTVNNVNFTTFUFSNJOBUVNNFEJVN FUUFSNJOBUVNJOmNVNFTTFUFS NJOBOTNFEJVN
ǾȂǻ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǿ*OTVQFSmDJFEBUB<ǺǿȂǾ> -)9997 Ě Ǻǽ #Mǿǻ
"UTPNFTVCTFRVFOUUJNF JOUIJTTIFFU-FJCOJ[IBTNBEFUIFGPMMPXJOHSFNBSL .FMJPSWFSPQFSTVQFSmDJFNTQIBFSJDBN RVBFEBUBPTDVMBUVSWJERVBFDVNFQJ TUPMB)PTQJUBMJTQPTJUBǺǿȂȀ
9997 Ě Ǻǽ ǿǻSFDUP
*OTVQFSmDJFEBUB FHTQIFSPJEJT ËQVODUPEBUPBEQVODUVNEBUVNEVDFSFPN OJVNQPTTJCJMJVNJOTVQFSmDJFNJOJNBN *OQMBOPFTUSFDUB JOTQIFSBFTUDJSDVMVTNBYJNVT "OSFDUBUBOHFOTQVODUVN"FYRVPEVDFOEBNJOJNBBE# HZSBCJUVSDJSDBQVOD UVNDPOUBDUVTUBNRVBNDFOUSVN VUGBDJBUQMBOVNDPOUBDUVT FUJOQMBOPJMMBFY QVODUP"EVDBUVSSFDUBPDDVSSFOTQVODUP$RVPQFSQFOEJDVMBSJTFY#BEQMBOVN JEFN#$ JQTJQMBOPPDDVSSJU "OIBFDFSJUQSJNBEJSFDUJPMJOFBFRVBFTJUBF 4FERVPNPEPDPOUJOVBCJUVS "OFBEFNQSJNBEJSFDUJPQSPEJCJUTJRVBFSBNVT"%UB # % MFN VU"%#TJUNJOJNB RVPEmFUDVN"%FTUJOmOJUF % QBSWB TFEUVODNPUVTFYJOmOJUJTUBMJCVTJOmOJUFQBSWJT QSPVUBMJVEBURVFBMJVEQMBOVNBTTVNJUVS FMJHFOEBFTU " NJOJNB .JOJNVNBOJEFNDVNEFUFSNJOBUP VUTJBUUSBIJmOHBNVTQVODUVN"ËQVODUP JNNPUP#JUBVU"NBOFSFDPHBUVSJOTVQFSmDJF DPOBCJUVSJSFJOFBSFDUBUBOHFOUF RVBNEJYJ OFNQFRVBFEVDFUVSBEQVODUVN$ JUBVU#$TJUQFSQFOEJDVMBSJTBE QMBOVNUBOHFOT&UIBFDFTUWJBEFUFSNJOBUBRVBFFUJBNFSJUNJOJNB SFHVMBSJUFS TFEWJEFPUBNFOQPTTFEFDJQJOBUVSBN TFVBUUSBIFOT FUSFQFSJSJVUFBSFWFSBNJOJ
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǿ
ǾȂǼ
NBOPOTJU FUTJFOJNOVODBQQSPQJORVFU"BE# RVBOUVNQPUFTU QPUFTUUBNFO JOMPDVNTJDEFWFOJSF VUJOTVNNBNVMUPMPOHJVTJUFSJOTVNBU RVËNTJJOJUJP NJOVTBQQSPQJORVBTTFU&UUBMJBVCJEFUFSNJOBUJPBCJOJUJPTUBUJNIBCFSJOFRVJU EJċDVMUFSTPMWJQPTTVOU *OUFSJNVUJMFFTU.FUIPEVNEBSJQSPMJOFBBUUSBDUJPOJT TFVQSPWJBEJSFDUJTTJNB RVBFQPUFTUEJĊFSSFËNJOJNB 4JOUEVBFTVQFSmDJFTTQBUJVNDMBVEFOUFT VOBJODMV $ EFOT"$# $
BMUFSBJODMVTB "%# %
IBCFOUFTEVP % QVODUB TPMB DPNNVOJB " FU # EFNPOTUSBOEVN FTU " # MJOFBNNJOJNBNFY"JO#JOTVQFSmDJFJODMVEFOUF %
FTTFNBJPSFNNJOJNBFY"BE#JOTVQFSmDJFJODMV $
TB QPTJUPTVQFSmDJFTFTTFDBWBTBEFBTEFNQBSUFT)PD EFNPTUSBUPTFRVJUVSMJOFBNSFDUBNFTTFNJOJNBN OBN"%#QPUFTUFTTFSFDUB RVBFSPUBUB JQTJT"FU#JNNPUJT EBUTVQFSmDJFNJODMVTBNJOmOJUÒQBSWBN TFV OPOOJTJSFDUBN"$#SPUBUBEBUJODMVEFOUFN FSHP"$#OPOQPUFTUFTTFNJOJNB 4VQQPOPFUSFDUBNJOUFSEVPQVODUBFTTFVOJDBN BEFPRVFSPUBUBNJOUSBTFNB OFSF] "MJVEWJBEJSFDUB BMJVENJOJNB FUTJJOQMVSJNJT VUTQBUJP QMBOP TQIBFSJDBTV QFSmDJF FBDPJODJEVOU7JBFY"BE#QFS$FTUEJSFDUB FUmFSJUBNFOQPUFTUVU OPOTJUNJOJNB RVJBFUTJWJB"%#JOJUJPTJUNJOVTEJSFDUB UBNFOQPTUFBmUNBHJT EJSFDUB TFENPUVTmUQFSEJSFDUJTTJNBNJNQSBFTFOUJB $ SVN%JTUJOHVFOEBFFSHPTVQFSmDJFTJORVJCVTOBUVSB OPO EFDJQJUVS VCJ EJSFDUJTTJNVN JEFN CSFWJTTJNVN BCJJTVCJDPOUSB4JBCFTTFUWJB"$# BUUSBIFSFUVS"Ë " # % # QFSWJBN"%# QPTJUPJODJQJFOEPJOFBJSF OPOOJIJM BDDFEJBC"BE#
9997 Ě Ǻǽ ǿǻWFSTP
ǾȂǽ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ȁ1SPCMFNBNBHOVN<ǺǿȂȀ> -)9997 ħĚĚĚ #Mǻȁ
9997 ħĚĚĚ ǻȁSFDUP
1SPCMFNBNBHOVNJOEBUBTVQFSmDJFNJOJNBNMJOFBNEVDFSFËQVODUPEBUPBE QVODUVNEBUVN 2VJBMJOFBRVBFTJUBJOUFSEVPQVODUBFYUSFNBEFCFUFTTFNJOJNB FUJBNQPSUJP FKVTRVBFWJTJOUFSTVBFYUSFNBFTUNJOJNB*UBRVFJEFNWFSVNFTU FUJBNJOQPS UJPOFJOmOJUFTJNB4VNBOUVSFSHPEVPQVODUBJOEFmOJUÒWJDJOBJOTVQFSmDJFEBUB FUQPSUJPTVQFSmDJFJJORVBNDBEVOU JOUFMMJHBUVSFTTFQPSUJPTVQFSmDJFJTQIBFSBF EBUBNTVQFSmDJFNPTDVMBOUJT-JOFBBVUFNNJOJNBËQVODUPBEQVODUVNJOTV QFSmDJFTQIBFSBFFTUQPSUJPDJSDVMJNBHOJ*UBRVFJOUFMMJHJQPUFTUMJOFBNNJOJNBN JOUFSEVPQVODUBJOTVQFSmDJFEBUBDPOTUBSFFYBSDVCVTDJSDVMPSVNNBHOPSVNJO TQIBFSJTPTDVMBOUJCVTEVDUPSVN1PUVJTTFOUFUJBNEVBFTVNJTQIBFSBFUBOHFOUFT TFEIBFTVOUEFUFSNJOBUBF FUNBYJNÒDPOHSVFOUFT 7FSVNFYIPDOPOEVNSFTTBUJTEFUFSNJOBUBFTU OBNJOmOJUJTNPEJTËQVODUP EBUPBEQVODUVNEBUVNQFSBSDVTDJSDVMPSVNNBHOPSVNJOTQIBFSJTPTDVMBOUJ CVTEFTDSJQUPSVNJSJQPUFTU *UBRVFVURVPETVQFSFTUEFUFSNJOFNVTTVNBOUVSSVSTVTJOTVQFSmDJFEBUBQVODUB EVPTJCJJOEFmOJUÒWJDJOB FURVBFSBUVSRVBOBNSBUJPOFQFSEVPTBSDVTNBHOPT EVBSVNTQIBFSBSVNPTDVMBOUJVNBCVOPBEBMJVNCSFWJTTJNÒJSJQPUFTU/FNQF OPOTFNQFSEVPBSDVTNBHOJTVOUJOFPEFNQMBOPTFVJOEJSFDUVNOBNEJSFDUÒ FVOEPGPWFBWFMWBMMJTPDDVSSFSFQPUFTU # "EFPRVFEVPQVODUB# # JOUFSRVBFEVDFOEBWJBNJOJ NB#1 # FUEVPDFOUSBTQIBFSBSVNPTDVMBOUJVN$FU $ 1 OPOTFNQFSFSVOUJOFPEFNQMBOP BEFPRVFOFDDJSDVMVT $ NBHOVT$#1DVNDJSDVMPNBHOP $ # 1 RVPOJBNFSHP EBUJT QVODUJT # # EBUB TVOU DFOUSB TQIBFSBSVN PTDV $
MBOUJVN$FU $ BEFPRVFFUTQIBFSBF%BCJUVSMJOFBDJS DVMBSJT JO RVB TF TFDBOU EVBSVN TQIBFSBSVN TVQFSmDJFT #
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOȀ
ǾȂǾ
*UBRVFRVBFSBUVSIVKVTMJOFBFDJSDVMBSJTQVODUVN1UBMF VUBSDVTDJSDVMJNBHOJ DFOUSP $ EFTDSJQUJ #1 FU BSDVT BMUFSJVT DJSDVMJ NBHOJ DFOUSP $ EFTDSJQUJ # 1 TVNNBNGBDJBOUPNOJVNQPTTJCJMJVNNJOJNBN 2VPEFTUEFUFSNJOBUVNBURVFBEFPSFTQFSDBMDVMVNBEQSPQSJFUBUFNMJOFBFEJG GFSFOUJBMFNSFEVDJQPUFTU
ǾȂǿ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ȁ.BHOJUVEJOJTOPNJOF<EBUFE+BOVBSZǺȀǺǻ> -)9997 Ě ȁ #MǺǻ
9997 Ě ȁ ǺSFDUP
+BOVBSǺȀǺǻ
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ËRVPWJTBMJRVPTFQBSBUVS4FVUBMJT TFDUJPJORVBNDBEFSFEFCFUNBHOJUVEPDVJJOTVOUQVODUVNBMJRVPEJQTJVT. FU QVODUVNBMUFSJVT 'JHVSBFTUNBHOJUVEPRVBFBNCJUVNIBCFU*UBRVFMJOFBOPODPNQVUBUVSJOUFS mHVSBT 1MBOVNFTUTFDUJPTQBUJJVUSJORVFTFIBCFOTFPEFN 1 NPEP FUmHVSBJOJQTPTVNUBRVBFFUmHVSBQMBOB BQQFMMBUVS4JUTQBUJVN11 QMBOVN4&$5 mHVSB $ 5 QMBOB' ' 3FDUB FTU TFDUJP QMBOJ VUSJORVF TF IBCFOT FPEFN 4 & NPEP4JUQMBOVN" TFDUJP#$VUSJORVFTFIBCFOT FPEFN NPEP FB EJDFUVS SFDUB FU QPSUJP FJVT '( 1 SFDUBUFSNJOBUB
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOȁ
ǾȂȀ
4JU BMJB TFDUJP #%$ &B BE QBSUFN " TF BMJUFS IBCFU " % RVBNBEQBSUFN "
JUBRVFEJDFUVSDVSWB FUTJSFDUB $ # #$DPOOFDUFOTFYUSFNBDVSWBFDBEFUJOQBSUFNDPODB ' ( WJUBUJT BMUFSBBVUFNQBSTEJDFUVSDPOWFYJUBUJT4JSFDUB "
QBSUJNJOVOVNQBSUJNJOBMUFSVNTFHNFOUVNDBEBU MJOFB FSJU nFYVT DPOUSBSJVT TFV TFDUJP FY DPOWFYB mU DPODBWBWFMDPOUSB FUJOQVODUPnFYVTEJWJEFUVSJOEVBTQBSUFTVOBNDPOWFYBN BMUFSBNDPODBWBN %VBF mHVSBF QMBOBF RVPSVN DPOHSVVOU BNCJUVT DPOHSVVOU JOUFS TF /BN JO QMBOPmHVSBQMBOBTVNJUVSQFSBNCJUVN"URVFJUBQFSBNCJUVNEFUFSNJOBUVS %VP FOJN QMBOB "(. "). DPNNVOFN BNCJ ( UVN IBCFOUJB DPNQSFIFOEFOU TPMJEVN BEFPRVF QBSUFNTQBUJJ*ETPMJEVNQMBOPJODMVTVNOFVUSJVT . TFHNFOUJ QBST FTU OFRVF BMJPRVJ EBSFUVS QBST BMUF " SJVT TFHNFOUJ FPEFN NPEP JODMVTB JJTEFN p QMBOJ QBSUJCVT OFDFTUQBSUJNVOJVTQBSUJNBMUFSJVTRVJBË ) QMBOPOPOTFDBUVS&SHPQBSTTPMJEJOPOFTU DPOUSB IZQPUIFTJO%JSFUBMJRVJTËQMBOPTFDBSJ OFNQFBCBMJBQMBOJQBSUFFUJBNFVOEFN BNCJUVNIBCFOUF TFETBOFFBTVCTUJUVBUVSQSPBMUFSPQMBOPQSJVTQPTJUP FUFBEFN FSJUSBUJPDJOBUJP] &PEFNNPEPPTUFOEFUVSTJËQMBOJ1-TFDUJPOF4$ 1 ( BCTDJOEBUVSQPSUJP3& FBNJOUFSIBFDFYUSFNBOPO 3 & 4 $ OJTJVOJDBNDBEFSF4JOUFOJNCJOBF3(&FU3'& ) &B DPNQSFIFOEFOU mHVSBN RVBF QBST FTTF EFCFU ' QMBOJ TFE JO OFVUSVN TFHNFOUVN DBEFU /FRVF FOJN EBUVS QBST BMUFSJVT TFHNFOUJ JJTEFN SFDUBF QBSUJCVTJODMVTB RVPEFTTFEFCFBUTJSFDUBVUSJORVFTFIBCFUFPEFNNPEP&SHP QBSUJN JO VOVN QBSUJN JO BMUFSVN TFHNFOUVN DBEFU TFE JUB JQTB IBFD mHVSB TFDBCJUVSËQBSUFTFDUJPOJT TDSFDUB RVBFGPSFU3)& TFEFBQPTTFUTVCTUJUVJQSP 3(& FUBEJSFUFBEFNSBUJPDJOBUJP 0TUFOEFOEVNFTTFUTFDUJPOFNQMBOJFTTFMJOFBN TFVRVBFOPOQPTTJUTFDBSJOJTJ JOQVODUP 4PMJEVNFTUDVKVTQBSTVOEJRVFTFDUBFTUJUBVUBCFPoRVPEOVMMBNDVNFPRVPE TPMJEPJOFTUQBSUFNDPNNVOFNIBCFUoBUUJOHJOPOQPTTJU&UIPDFTU QSPGVOEJ UBUFNBQQFMMBNVT -BUJUVEJOFNIBCFUDVKVTBMJRVBTFDUJPIBCFUNBHOJUVEJOFN -POHJUVEJOFNIBCFURVJDRVJEIBCFUNBHOJUVEJOFN 4JRVJETFDFUVS FUTFDUJPRVBFWJTNBHOJUVEJOFDBSFBU TFVTJUQVODUVN MBUJUVEJOF DBSFCJUFUMJOFBBQQFMMBCJUVS
9997 Ě ȁ ǺWFSTP
ǾȂȁ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
0TUFOEFOEVNFTUJEDVKVTTFDUJPIBCFUMBUJUVEJOFN IBCFSFQSPGVOEJUBUFN 2VPEQSPGVOEJUBUFNIBCFUJOUVTVOJGPSNFFTU/FRVFFOJNNBHOJUVEJOFTOJTJ QFSFYUSFNBTFVTFDUJPOFTEJHOPTDVOUVS 2VPEQSPGVOEJUBUFNIBCFUBMUFSJVTTFDUJPOPOFTU/BNPNOJTTFDUJPOJTQVODUVN RVPEWJTBCFYUSBOFPBUUJOHJQPUFTU OFNQFËTVQFSmDJFBMUFSJVTTFHNFOUJ 0TUFOEFOEVNFTTFUTFDUJPOFNTFDUJPOJTMBUJUVEJOFNOPOIBCFSF TFVVOJDVNFTTF HSBEVNTFDUJPOJTMBUJUVEJOFNIBCFOUFN TFVTFDUJPOFNQSJNBN QSPGVOEJTFDUJP OFNTFVFJVTRVPETFDUJPOPOFTU TPMBNMBUJUVEJOFNIBCFSF 4JQVODUVNNPCJMF7ËQVODUPMPDJ"JUBFHSFEJBUVS VUWJBTJU TFNQFSTJCJTJNJMJT FSJUMJOFBSFDUB/FNQFRVPWJTQVODUPWJBF FYUSB"WPDBUP7TJU"7 " 7 MJOFB7EJDFUVSSFDUB %VBFSFDUBFFYFPEFNQVODUPFEVDUBDPOUJOVPSFDFEVOU4JOUSFDUBF ' FU 7 FEVDUBFFYQVODUPMPDJ"NPUVQVODUPSVNNPCJMJVN'FU7 RVPSVNNPUVTTJU VOJGPSNJT TJOURVF DPOUFNQPSBOFJ TJUVT ' FU7 JUFN ' 7
FU 7
PCTJNJMJUVEJOFNQFSQFUVBNFSJU'"7TJNJMFJQTJ 7 ' " 7 JOJUJÛBVUFNSFDFEVOU7FU'ËTFJOWJDFN BEFP RVF EJTUBOU7 FU ' FSHP FU EJTUBCVOU 7 FU ' )JOD TJ " SFDUBEVDBUVSBC'BE7 RVJEmFSJQPTTFFTTFUPTUFOEFO ' EVN EVDJQPUFTUBMJBBC ' BE 7 FSJURVF'7BE ' 7 '
VU"'BE" '
TFVVU"7BE" 7 JEFTUUSJBOHVMBTJNJMJB IBCFOUMBUFSBQSPQPSUJPOBMJB] )JODFUJBNQBUFUSFDUBTFTTFEJTUBOUJJTQSPQPSUJPOBMFT/BNPCOBUVSBNTJNJMJUV EJOJTEJTUBOUJBF'7TVOUJQTJT"'WFM"7QSPQPSUJPOBMFT7FSVNRVJEFNFTUSFDUBT EJTUBOUJJTOPOTPMVNQSPQPSUJPOBMFTTFEFUBFRVBMFTFTTF TFEIPDOPOEVNQSPCBSJ QPUFTU " ' # &YIJTQBUFUJOUFSEVPQVODUB"FU#OPOOJTJVOBNFTTFSFDUBN BMJPRVJSFDUBF"'FU"7SVSTVTBETFSFDFEFSFOUJO# 7 "
9997 Ě ȁ ǻSFDUP
7
7
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
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOȁ
ǾȂȂ
)JODSFDUBRVBFWJTQFSEVPJOQMBOPQVODUBKBDFUJOQMBOP&UEFUFSNJOBUPBNCJUV EBUVSmHVSBQMBOB
" # : 4JTJU:"#VOJDFSJU:SFDUB 4JU:"#;"# FSJU:JE; )JODTJDFOUSP"SBEJP":FUDFOUSP#SBEJP#:EFTDSJCBOUVSDJSDVMJJTUJTFUBOHFOU JO: 4JTJU"#$9VOJDoQPTJUP"#$OPOFTTFVOJDoFSJU9QMBOVN 9 )JODTJDFOUSP"SBEJP"9 DFOUSP#SBEJP#9 EFOJRVFDFOUSP " # $SBEJP$9EFTDSJCBOUVSDJSDVMJ"9 #9 $9 OPOOJTJVOJDVN $ QPUFTU FTTF QVODUVN 9 *UFN TJ BYF "$ USJBOHVMP "$9 FU BYF #$USJBOHVMP#$9EFTDSJCBOUVSDJSDVMJ OPOQPUFSVOUTJCJPDDVSSFSFOJTJJOVOJDP QVODUP9 )BFDEFUFSNJOBUJPBQSJPSFJOFPEJĊFSU RVPEJOQSJPSFQPTTVOU":FU#:BTTVNJ QSPBSCJUSJP4FEJOQMBOPBTTVNUJTEVPCVTSBEJJT"9FU#9 UFSUJVTSBEJVT$9OPO QPUFTUQSPBSCJUSJPBTTVNJ TFEFTUEFUFSNJOBUBFNBHOJUVEJOJT OBNRVJBDJSDVMJ "9 #9TFTPMáNJOEVPCVTQVODUJTTFDBOU IJODSBEJVT$9 OPOQPUFTUFTTFBMJVT RVBNBMUFSVUFSSFDUBSVNBCIJTEVPCVTQVODUJTBE$EVDUBSVN 4JFYUSBQMBOVN"#$BTTVNBUVSRVBSUVNQVODUVN%EFUFSNJOBCJUVSUPUVNTQB UJVN "TTVNBUVSRVPEDVORVFQVODUVN&FYUSBQMBOVN"#$EJDPJEFTTFTVJBERVB UVPSQVODUB" # $ %TJUVTVOJDVN+VOHBUVS%& QSPEVDUBRVFTJPQVTPDDVSSBUJQTJQMBOPJO'&SJU & & TVJ TJUVT VOJDVN BE % FU ' TFE ' FTU TVJ TJUVT VOJDVN BE "#$ FSHP & FTU TVJ TJUVT VOJDVN BE % "#$% )BFDDPOTFRVFOUJBOPUBUVEJHOBFTU /FNQF OVMMVN FTU QVODUVN & BE RVPE OPO QFS %FYQVODUPBMJRVPQMBOJ VU' SFDUBEVDJQPTTJU&U TVċDFSFU RVJBBTTVNUPQVODUP%PSJVOUVSRVBUVPS ' QMBOB"#$ "$% #$% "#% JNÛJOOVNFSBBMJB " # QMBOBRVJBMPDPQVODUJ$ RVPEMJCFUBMJVEJOQMBOP $ "#$&UTVċDFUFYIJTVOJPDDVSSFSFSFDUBN%&]
ǿǹǹ 9997 Ě ȁ ǻWFSTP
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
4VQQPOPJOFMFNFOUJTQMBOPSVNPNOJBQVODUBFTTFJOFPEFNQMBOP TFVFTTFTVJ TJUVTVOJDBBEUSJBQVODUBOPOJOEJSFDUVNQPTJUB 4JTJU":"#FSJU:DJSDVNGFSFOUJBDJSDVMJ 3FDUBNUFSNJOBUBNFYQSJNFNVTQFSQVODUBFYUSFNBDPNQFOEJP VU"# "MJPRVJBEKVODUVNFTTFUFTTF: QPTJUP FTTF": #: :WFM": #:"# 3FDUB UFSNJOBUB RVBFWJT DVJWJT TJNJMJT FTU "# $% FPEFN FOJN NPEP mU VU QVODUBRVBFWJTBTTVNBOUVS RVBFTJOUTVJTJUVTVOJDBBEFYUSFNB" #WFM$ % %JTUBOUJBNEFmOJSFQPTTJTNBHOJUVEJOFNWJBFNJOJNBFËQVODUPBEQVODUVN 2VBFSJUVSBOEFUVSEJTUBOUJB FUBOUBMJTWJBTJUVOJDB "OUFPNOJBQSPOVOUJBSJQPUFTU EJTUBOUJBNOPOQPTTFFTTFNBKPSFNSFDUBBMJPRVJ OPOGPSFUWJBNJOJNB"EEJFUJBNQPUFTU TJWJBNJOJNBTJUVOJDB FBNGPSFSFDUBN /BNWJBJMMBVOJDBBC"FU# EFUFSNJOBUBFTUFYTPMJT"FU# FSHPQVODUVNRVP EWJTWJBFFTUTVJTJUVTVOJDVNBE"FU# BMJVEFOJNRVPEMJCFUQVODUVNTQBUJKOPO DBEFUJOIBODWJBN FUBMJVEQVODUVNJOFBEFNWJBBCIPDEJĊFSU DVNTJUQSJVT WFMQPTUFSJVT"UQVODUVNRVPEMJCFUTVJTJUVTVOJDVNDBEJUJOSFDUBNQFS" # JUBRVFFUWJBNJOJNBJOFBNDBEFU TFEDBEFUJOUSBFYUSFNBBMJPRVJOPOGPSFUWJB NJOJNB 3FDUBF FUJBN TVOU EJTUBOUJJT QSPQPSUJPOBMFT /BN BTTVNUJT " # EFUFSNJOBUVS SFDUBFJVTRVFNBHOJUVEP FUEJTUBOUJB FUFPEFNNPEPBTTVNUJT$FU% FSHPDVN QSPDFTTVTBMJVCJRVFTJUTJNJMJT FSJUVUJMMJDNBHOJUVEPSFDUBFBEEJTUBOUJBN JUBFU IJD&SHPFUWJDFWFSTB SFDUBBESFDUBNVUEJTUBOUJBBEEJTUBOUJBN 4JQMVSFTTJOUWJBFNJOJNBF VU"$#FU"%#FBTQBUJVNDPNQSFIFOEFOU&SHP FSJU"$#%"WJBNJOJNBBC"QFS$BE#DVNSFEJUVQFSWJBNNJOJNBNË#QFS %BE"NBKPSRVBNWJBBC"BE#QFSSFDUBNDVNSFHSFTTVË#BE"QFSFBOEFN SFDUBN.BKVTFOJNJUFSFTURVPEBMJRVPEDJSDVJUPTVPDPNQMFDUJUVSRVBNRVPE OJIJM4JFSHP"$# #%"FTUNBKVTRVBN"# #"FSJUFSHPJMMJVTEJNJEJVNIVKVT EJNJEJP NBKVT TFV "$# FSJU NBKPS RVBN "# FSHP "#$ OPO FTU WJB NJOJNB DPOUSBIZQPUIFTJO&SHPOPOEBOUVSQMVSFTWJBFNJOJNBF2VPQPTJUPOFDFTTFFTU WJBNNJOJNBNFUSFDUBNFTTFFBOEFN *EFNFUJBNFYFPDPODMVEFUVSRVPEWJBNJOJNB TJBMJBFTURVBNSFDUB QMVSBBE FBNEFUFSNJOBOEBNSFRVJSVOUVSRVBN"FU# OBNBMJPRVJJODJEFUJOSFDUBN &SHPFSJUOBUVSBFNBHJTDPNQPTJUBF SFDUBRVFBEFÛFSJUTJNQMJDJPS BURVFBEFÛFU NJOPS&SHPBTTVNUBOPOFTUWJBNJOJNB
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOȂ
ǿǹǺ
Ȃ%FNPOTUSBUJPPNOJNPEB<ǺȀǺǻ> -)9997 Ě Ǻǻ #MǼ
%FNPOTUSBUJP PNOJNPEB RVBF OVMMBN QSPQPTJUJPOFN OJTJ JEFOUJDBN TJOF EF NPOTUSBUJPOFBTTVNJU OVMMPRVFQSPJOEFBYJPNBUFBVUBMJBBTTVNUJPOFEFNPOTUSB CJMJTFEOPOEFNPOTUSBUBVUJUVS FUJBNBOBMZTJOQFSmDJU *UBRVFVU"OBMZTJO4JUVTDPOTUJUVFSFN JOUFSBMJBDPHJUBWJTDPQVNPCUJOFSJQPTTF TJQFSmDFSFOUVSEFNPOTUSBUJPOFT&MFNFOUPSVN&VDMJEJT JORVPKBNPMJN"QPMMP OJVT 1SPDMVT OVQFS$MBWJVTMBCPSBWFSVOU "OUFPNOJB&VDMJEFTJOEFmOJUJPOFEJBNFUSJDJSDVMJWJUJVNPCSFQUJPOJTBENJTJU $VNFOJNIBODEFmOJTTFUSFDUBNQFSDFOUSVNDJSDVMJEVDUBN FUJOFKVTDJSDV NGFSFOUJBVUSJORVFUFSNJOBUBN TVCKFDJURVBFDJSDVMVNCJGBSJBNTFDBU TFEQSJPSB TVċDJFCBOU JUBRVF PTUFOEFOEVN FSBU RVBF SFDUB USBOTJU QFS DFOUSVN DJSDVMJ JO FKVTQMBOP FBNDJSDVMVNCJGBSJBNTFDBSF )PD FY 1BQQJ SFMBUV EFNPOTUSBWJU ɨBMFT .JMFTJVT 4FE EFQSFIFOEP FVN UBDJUÒ BTTVNFSF RVPESFDUBFTUTFDUJPQMBOJVUSJORVFTFIBCFOTFPEFNNPEP RVBFQSP QSJFUBTQPUFTUIBCFSJQSPEFmOJUJPOFSFDUBFFUPNOJOPOFDFTTFFSBUWFMUBDJUÒBMJ RVBNEFmOJUJPOFNSFDUBFBTTVNJ2VPE$MBWJVTFUBMJJOPOBOJNBEWFSUFSVOUJO IBDEFNPOTUSBUJPOFBTTVNJUVSSFDUBNQFSDFOUSVNDJSDVMJEVDUBNTFDBSFDJSDVN GFSFOUJBNTJQSPEVDBUVS RVPEFUJBNEFNPOTUSBOEVNFSBU "ETFRVFOUFNEFmOJUJPOFNRVBFFTUTFNJDJSDVMJ EFNPOTUSBU$MBWJVTRVPESFDUB RVBFOPOQFSDFOUSVNEJWJEFUDJSDVMVNJOQBSUFTJOBFRVBMFT&UJUBIBCFNVTQSJP SJTDPOWFSTBNBEFPRVFBFRVJQPMMFSFSFDUBNQFSDFOUSVNUSBOTFVOUFNFUCJTFDBO UFN 4FEJOIBDEFNPOTUSBUJPOFBTTVNJUVSQFSQVODUVNEBUVNEVDJQFSQFOEJDVMBSFN BESFDUBNEBUBN%FNPOTUSBOEVNBEIVDFTUËRVPWJTQVODUPBERVPEWJTQPTTF EVDJSFDUBN FUSFDUBNQPTTFQSPEVDJ
FUDFOUSPEBUP SBEJPEBUBFNBHOJUVEJOJT QPTTFEFTDSJCJDJSDVMVN
9997 Ě Ǻǻ ǼSFDUP
ǿǹǻ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
1SPQPTJUJPOFTRVBFOPOQFSUJOFOUBE$BMDVMVN4JUVT VURVPERVBWJTNBHOJUVEJ OFQPTTJUTVNJNBKPSNJOPS OVODPNJUUP *OUFS"YJPNBUBEFNPOTUSBSJEFCFOUTFRVFOUJB %VBFSFDUBFOPOIBCFOUQBSUFNDPNNVOFN)PDEFNPOTUSBU1SPDMVTPQFFKVT RVPEËɨBMFUFEFNPOTUSBUVNFTU DJSDVMVNËSFDUBQFSDFOUSVNCJTFDBSJ"TTVNJU BVUFNSVSTVTSFDUBNQFSDFOUSVNËDJSDVNGFSFOUJBTFDBSJ %VBF SFDUBF TJ JO QVODUP DPODVSSBOU FU BNCBF QSPEVDBOUVS TFTF JO FP QVODUP TFDBCVOU )BFD EFNPOTUSBUJP SVSTVT OJUFUVS TVQSB EFNPOTUSBUP RVPE SFDUB QFS DFOUSVNCJTFDBUDJSDVNGFSFOUJBN %VPBOHVMJSFDUJTVOUBFRVBMFTJOUFSTF IPDEFNPOTUSBU1SPDMVTVCJDVNRVFBYJP NBUFKBNEFNPOTUSBUPRVPEEVBFSFDUBFQSPEVDUBFTFTFDBOU] 9997 Ě Ǻǻ ǼWFSTP
&VDMJEFTRVPRVFBTTVNJUIPDBYJPNBRVPEBQVE$MBWJVNFTUǺǼTJJOEVBTSFDUBT BMUFSBSFDUBJODJEFOTJOUFSOPTBEFBTEFNRVFQBSUFTBOHVMPTEVPCVTSFDUJTNJOPSFT GBDJBU EVBFJMMBFSFDUBFJOJOmOJUVNQSPEVDUBFTJCJNVUVPJODJEFOUBEFBTQBS UFTVCJTVOUBOHVMJEVPCVTSFDUJTNJOPSFT)PDQSPOVOUJBUVN(FNJOVT1SPDMVT BMJJRVF Ë OVNFSP QSJODJQJPSVN SFKJDJVOU 1SPDMVT EFNPOTUSBSF DPOBUVT FTU TFE BTTVNJUEVBTSFDUBTFYFPEFNQVODUPFEVDUBTDPOUJOVBUBQSPEVDUJPOFJUBËTFJO WJDFNSFDFEFSF VUEJTUBOUJBFBSVNTJUNBKPSEBUB$MBWJVTBMJUFSSFNEFNPOTUSBUFU TBUJTRVJEFNQSPMJYÒBTTVNFOEPMJOFBNDVKVTPNOJBQVODUBËSFDUBMJOFB RVBFJO FPEFNDVNJQTBQMBOPFYJTUJU BFRVJEJTUBOU SFDUBNFTTF$MBWJVTBVEJJUBYJPNBUJT &VDMJEFJEFNPOTUSBUJPOFNRVBOEBNFYUBSFJO&VDMJEFRVPEBNBSBCJDP TFEOFHBU TFFKVTDPNNVOJDBUJPOFNËMJCSJQPTTFTTPSFJNQFUSBSFQPUVJTTF &VDMJEFTOPOIBCFUSBUJPOFTBFRVBMFTTFEFBTEFN 1BTTJNRVBFEBNBC&VDMJEFBTTVNVOUVSUBDJUÒRVBFUBNFOEFNPOTUSBUJPOFJOEJ HFCBOU UBMFFTUTUBUJNJOQSPQǺ MJCSJǺ EVPTDJSDVMPTFYSFDUBFFYUSFNJTSBEJP SFDUBFBFRVBMJEFTDSJQUPT TJCJPDDVSSFSFTFVTFTFDBSF)VODEFGFDUVNBOJNBEWFS UJU+PI"MQIPOTVT#PSFMMVTFUTVQQMFSFWPMVJUJOTVP&VDMJEFSFTUJUVUP 5SFT UBOUáN FTTF EJNFOTJPOFT -JOFBN 4VQFSmDJFN FU 4PMJEVN EFNPOTUSBWJU 1UPMFNBFVTJOMJCSPEF"OBMFNNBUF FUJOEF$MBWJVTBE4QIBFSBN+PIBOOJTEF 4BDSPCPTDP7FMMFNEFNPOTUSBUJPOFN$MBWJVT&VDMJEJTVPBEKFDJTTFU 4VTQJDPSQBTTJNOPOOVMMPTBMJPTEFGFDUVTJO&VDMJEFJTEFNPOTUSBUJPOJCVTSFQFSJSJ RVBTWFMMFNBMJRVJTQPTUEJMJHFOUFNFYBNJOBUJPOFNTVQQMFSFU 5BOUVNBC"SOBMEJ"NJDJBMJPSVNRVFFHSFHJPSVNWJSPSVNTFOUFOUJBBCTVN RVJ MBYJPSFRVPEBNNPEPFUNJOVTTFWFSP(FPNFUSJBNBEDBQUVNUJSPOVNUSBEFSF
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOȂ
ǿǹǼ
OPO DPOUFOUJ &VDMJEJ TFWFSJUBUFN RVBTJ JOVUJMFN FU OJNJVN SFQSFIFOEVOU *O RVPIBVEBOJNBEWFSUVOURVBOUJTJUOPOJNBHJOBUJPOF DVKVTFUJBNCSVUBBOJNBMJB DBQBDJBTVOU TFESBUJPOJTOFDFTTJUBUFDPOTFRVJWFSJUBUFTFUNVMUVNJOUFSFTTFJOUFS UJSPOVNJOTUJUVUJPOFN FUBOBMZTJOPNOJCVTNPEJTQFSGFDUBN VCJOJIJMEFNPO TUSBCJMFBTTVNJUVSTJOFEFNPOTUSBUJPOF &U IJOD &VDMJEFT CFOF EFNPOTUSBWJU JO USJBOHVMP EVP MBUFSB TFNQFS FTTF UFSUJP NBKPSB FUNBMFPCKFDUVNFTUËRVJCVTEBNJEFUJBNCSVUBOPTTF RVBFSFDUBOPOQFS USJBOHVMVNBEQSBFTFQFnVBOUVS/FRVFFOJNRVBFSJUVSRVJEFYIJCFBUJNBHJOBUJP %JWJOB4BQJFOUJBOPCJTBOJNBMJCVTRVFBMJJT NVMUBQFSJOTUJODUVNRVFNEBNDFSUÒ DJUSBSBUJPDJOBUJPOFNJOTJOVBOUF RVBFEJċDJMJVTSBUJPDJOBOEPBTTFRVFSFNVS TFE RVJEQFSOFDFTTBSJBTDPOTFRVFOUJBTPTUFOEJQPTTFU4J&VDMJEFTSFDUBNEFmOJTTFU CSFWJTTJNBNJOUFSEVPQVODUB OPOPQVTIBCVJTTFUIBDEFNPOTUSBUJPOFQSPMB UFSJCVTUSJBOHVMJTFEJMMFIBDEFmOJUJPOFVTVTOPOFTU FUGPSUBTTFTJVUJWPMVJTTFU EJċDJMJVTJOEFBMJBTSFDUBFQSPQSJFUBUFTEFNPOTUSBTTFU &VDMJEFTJOEFNPOTUSBOEJTUIFPSFNBUJCVTOPOPQVTIBCFCBUBEIJCFSFQSPCMFNB UB&YHSBEEFNPOTUSBOEBNǻEBNǼUJK TVċDJFCBUDFOUSVNJODJSDVMPEBUPBTTV NFSF FUEJDFOEPFTUPDFOUSVNFKVT& OFDPQVTFSBUDFOUSVNJMMVEJOWFOJSFQFS QSPCMFNBRVPEFTUJOQSPQPTJUJPOFQSBFDFEFOUF &U WJEFSJ BEFÛ QPUFTU &VDMJEFT QSPCMFNBUB TVB UIFPSFNBUVN DBVTB BEIJCVJTTF RVPEDPOUSBNBMMFN FTTFQSPCMFNBUBmOFNUIFPSFNBUVN 'PSUBTTF OPO NBMF DPOUSBIFOEBN BOBMZTJO TPMBT QSPCMFNBUVN DPOTUSVDUJPOFT BEIJCFCJNVT FUFBTPMVNUIFPSFNBUBRVBFQSPCBOEJTDPOTUSVDUJPOJCVTTVOUOF DFTTBSJB1PTTFOUTVNFSFUIFPSFNBUBRVBFEBNJOTJHOJPSB FUVUJMJPSB %JWFSTBFEFNPOTUSBUJPOFTFKVTEFNUIFPSFNBUJT TJBEQFSGFDUBNBOBMZTJOEFEV DBOUVS EFCFOU QPTUSFNP SFEJSF BE JEFN "MJPRVJ OPOEVN IBCFNVT QFSGFDUBN BOBMZTJO$VN RVBFEBN BYJPNBUB TVOU BTTVNUB TJOF EFNPOTUSBUJPOF FU FPSVN DPODMVTJPRVBFEBNCJTEFNPOTUSBSJQPUFTU NPEJTRVJJOTFJOWJDFNOPOSFTPM WVOUVS mFSJQPUFTUVUDPMMBUJPOFEJWFSTBSVNEFNPOTUSBUJPOVNJQTVNBTTVNUVN EFNPOTUSFUVS
ǿǹǽ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǻǹ"EDBMDVMVNTJUVTDPOTUJUVFOEVN<ǺȀǺǻ> -)9997 Ě ǺǼ #MǺǻǺǼ
9997 Ě ǺǼ ǺǻSFDUP
"EDBMDVMVNTJUVTDPOTUJUVFOEVNVUJMFFTUPNOJBËWFSCJTSFEVDJBETJHOB SFNRVF FPVTRVFQSPEVDJEPOFDIBCFBUVS"OBMZTJT JEFTUEPOFDEFNPOTUSBUJPOFTUIFPSF NBUVNTJOFPQFJOHFOJJ DFSUPSBUJPDJOBOEJmMPQSPEFBOU 1VODUVNEFTJHOFUVSQFSMJUFSBNNBKVTDVMBN WFMVU" WFMFOJNTJQMBDFUQFSMJUFSBT HSBFDBT -PDVTRVJQMVSBQVODUBDPOUJOFU WFMEFRVPBODPOUJOFBUQMVSBOPOEFUFSNJOBUVN FTU EFTJHOFUVSMJUFSBQVODUVNEFTJHOBOUF MJOFPMBTVQFSEVDUBVU9 FURVPEMJCFU QVODUVNRVPEJOIPDMPDPFTUEJDFUVS97FMVUJTJ"TJUJO9 BMJRVPE9FSJU" 4J"TJUJO9FUPCJETJU"]]9 FSJU9QVODUVN 4JUFNQVT5 FUDVJMJCFU5TVVNQSPQSJVNSFTQPOEFBU9 FSJU9MJOFB4FVmFU9 NPUVQVODUJ DPNQMVSBTJOU9TFVTJ9]]9BE5FUTJU5UFNQVTFSJU9MJOFBQFS 9BE5 JOUFMMJHJUVSDVJMJCFU9FTTFQSPQSJVN5 FUDVJMJCFU5QSPQSJVN94FV9 FU5FTTFDPPSEJOBUB )JODMJOFBMJOFBNTFDBUJOQVODUP RVJBTFDUJPFTUMPDVTDPNNVOJTEVPSVNNP CJMJVNFPEFNJOTUBOUJ JUBVUQPTUJEJOTUBOTOJIJMTJUJQTJTNPCJMJCVTDPNNVOF 4FE IBFD EFmOJUJP OPO QPUFTU BQQMJDBSJ BE TFDUJPOFN JO NPUV TVQFSmDJFSVN FU DPSQPSVN RVJBEVBFMJOFBFHFOFSBOUFTTVBNRVBFWJTTVQFSmDJFN FUEVBFTVQFSm DJFTHFOFSBOUFTRVBFWJTTVVNDPSQVTSBSJUBMFTTVOUVUFYUPUPWFMQBSUFDPOHSVFSF QPTTJOU"UQVODUVNQVODUPTFNQFSDPOHSVJUTFDUJPOJTFSHPEFmOJUJPOJOPTUSBF HFOFSBMJTUBOEVN VUTJUUPUVNDPNNVOFEVBCVTNBHOJUVEJOJCVTQBSUFNDPN NVOFNOPOIBCFOUJCVT 4JQBSUFNDPNNVOFNOPOIBCFOUEVBFMJOFBF JUBRVFEVPEFTDSJCFOUJBQVODUB MPDVNDPNNVOFNOPOOJTJJOTUBOUJBIBCFSFQPTTVOU OBNVMUSBJOTUBOUFNMPDVT FTUMJOFBFQBST
MPDVTBVUFNJOJOTUBOUJFTUQVODUVN*UBRVFOPOOJTJQVODUVN DPNNVOFIBCFOU
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǺǹ
ǿǹǾ
3FDUBDPNNPEJTTJNÒEFmOJFUVSMJOFBDVKVTQBSTTJNJMJTUPUJ &TUPSFDUB9FUTJU:UBMJT VUTJU:JO9 TFVRVPEMJCFU:TJU9TJURVF: 9UFSNJ OBUBNEJDFUVS9SFDUB*OIBODEFmOJUJPOFNOPOJNQFEJUVSQVODUVN QPSSPIJOD TFRVJUVSQBSUFTSFDUBFTJNJMFTFTTFJOUFSTF DVNFJEFNOFNQFUPUPTJOUTJNJMFT4F RVJUVSFURVBNWJTSFDUBNQSPEVDJQPTTF$VNFOJNQBSTQSPEVDUBEFEFSJUUPUVN DPOTFRVFOTFTUFUJBNUPUVNQSPEVDJQPTTFVUTJUQBSTBMUFSJVTUPUJVT] &YOBUVSBTJNJMJUVEJOJTDPOTFRVJUVSSFDUBTEVBTOPOOJTJJOVOPQVODUPTJCJPD DVSSFSFQPTTF)BCFBOUDPNNVOFQVODUVN" 9
9
FU JOEF FHSFEJBOUVS "9 FU ": FU SVSTVT DPO # DVSSBOUJO#.PWFBOUVSQVODUB9FU:WFMP 9 :
DJUBUJCVT RVBFTVOUVU"9#BE":# JUBDPO " DVSSFOU JO QVODUP # 4JU BVUFN DVKVTDVORVF :
:
QVODUJNPUVTVOJGPSNJT$VNTJU" 9 "9FU " : ":FUNPUVTQFS" 9 WFM" : TJNJMJT NPUVJQFS"9 ": BURVFBEFÛ" 9 : FU"9:EFUFSNJOFOUVSTJNJMJUFS FSJUFU " 9 : "9:$VNFSHPOPODPJODJEBOU9FU: OFRVFFUJBNDPJODJEFOU 9 FU : BEFPRVFOFDQPUFSJUEBSJQVODUVN# )JODEBUJTEVPCVTQVODUJTEFUFSNJOBUBFTUSFDUB RVBFQVODUBDPOOFDUJU TFVSFD UBFFYUSFNJTDPOHSVFOUFTUPUBFDPOHSVFOU &U EBUJT EVPCVT QVODUJT EFUFSNJOBUB FTU SFDUB JOmOJUB & USBOTJFOT QFS EVP QVODUB /BN EFUFSNJOBUB FTU SFDUB % "# OFDQSPEVDJQPUFTUVUSJORVFOJTJVOPNPEP VUWFS $ " # TVT$WFM% OBNTJFY"WFSTVT$FU&QSPEVDJQPTTFU SFDUBF&"#FU$"#EBSFOUVS QMVTRVBNQVODUVNDPNNVOFIBCFOUFT %VBFSFDUBF"#FU$%TVOUTJNJMFTJOUFSTFOBN"# QBSJUFSBD$% EFUFSNJOBUVS FYFPVUEVPQVODUBDPOOFDUVOUVSQFSSFDUBNDVKVTQBSTTJUTJNJMJT " # UPUJ*UBRVFVOBEFUFSNJOBUJPBMUFSJFTUTJNJMJT RVBSFFUJBNTJNJMJB $ % TVOUEFUFSNJOBUB SFDUBF"#FU$% )JODEVBFSFDUBFBFRVBMFTTVOUDPOHSVBF 1VODUVNJOSFDUBFTUTVBFSFMBUJPOJTBEEVPQVODUBJOFBEFNSFDUBVOJDVN&TUP QVODUVNBMJVE% RVPEFPEFNNPEPTFIBCFBUBE"FU % #VU$ FSHPQFSWFOJSJQPUFSJUBE% VUBE$ SFTQFDUV "FU# EVDUBSFDUBQFS"FU# BE QBSUFT #QFSWFOJSJ $ " # QPUFSJUBE%$POUSBJERVPEEFSFDUBFTUPTUFOTVN 1VODUBBVUFNFBOEFNSFMBUJPOFNIBCFOUJB TVOURVBFFPEFNNPEPFYQVODUJTBE RVBFFBOEFNSFMBUJPOFNIBCFOUEFUFSNJOBSJQPTTVOU&URVBFTJEFUFSNJOBSJOPO QPTTVOU OFDQPTTVOUIBCFSFFBOEFNSFMBUJPOFN )JODTJ"#9VOJDFSJU9SFDUB]
9997 Ě ǺǼ ǺǻWFSTP
ǿǹǿ
9997 Ě ǺǼ ǺǼSFDUP
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
4J CJOBF SFDUBF DPODVSSBOU OFD SFGFSBU RVBOUBF TJOU SFDUBF DPODVSTVT BOHVMVT BQQFMMBUVS *UBRVFTJCJOBFSFDUBFDPODVSSFOUFTDPOHSVBFTJOUBMJJTCJOJTSFDUJTDPODVSSFOUJCVT NPEPRVBOUVNTBUJTQSPEVDBOUVS"OHVMVTEJDJUVSBFRVBMJT *UBRVFEBUBTJUSFDUB"# EBUPRVFBOHVMP"#$ EBUVSSFDUBJOEFmOJUBQFS$ RVBF BOHVMVNEBUVNGBDJUBE"#&YIJTJOUFMMJHJUVSTJBOHVMJFPEFNNPEPEFUFSNJ OFOUVSBFRVBMFTGPSF VUTJEBUBTJU"# FUEBUVNQVODUVN$QFSRVPEFY#EV DFOEBTJUSFDUBEFUFSNJOBUVSBOHVMVT )JODEBUJTQPTJUJPOFEVPCVTUSJBOHVMJMBUFSJCVT "# "$ EBUVS"OHVMVT BE#WFM BE$ #
4FEVUBOHVMVTBMJJNBKPSNJOPSRVFJOUFMMJHBUVS JEVOEF TVNBUVS &VDMJEFT OPO FYQMJDBUP .FOT UBNFO FJVT IBFD FTTFWJEFUVS VUBOHVMVTJOQMBOPDPOTJEFSFUFURVBOUJUBUFN $ EFmOJBUQBSUFQMBOJRVBNBCTDJOEJUSFDUJT#" #$ JOmOJUÒ % " QSPEVDUJTRVPEQBSTRVBNBCTDJOEJU%#$JOUSBQSJPSFDB EBU "OHVMVTFTUQBSTQSJPSJT4FEJUBPQVTFSJUFYQMJDBSFQSJVTOBUVSBNQMBOJ 4J SFDUBF CJOBF JOEFmOJUBF DPODVSSVOU PNOFT SFDUBF QVODUB RVBFWJT EVBSVN SFDUBSVNDPOKVOHFOUFTDBEFOUJOQMBOVNFUQMBOVNDPOTUJUVFOU&UIJODQMBOVN FSJU ' MPDVT PNOJVN QVODUPSVN BE USJB EBUB OPO JO FBOEFN SFDUBN DBEFOUJB VOJDPSVN4VNBUVSVUDVORVFJOSFDUB"$QVODUVN% FU JOSFDUB#$QVODUVN& EVDBUVSSFDUBQFS%& JORVBTV & NBUVSQVODUVN'%JDPJEFTTFVOJDVNBEQVODUB" # $ ' FTUFOJN%VOJDVNBE"FU$ FU&VOJDVNBE#FU$FSHP $ " % %&FTUVOJDBE" # $ FURVPEFTUVOJDVNBE%&FTU # VOJDVNBE" # $ 4FERVJBWJEFUVSQMFPOBTNVTFTTFEVBTSFDUBTRVBTDVORVFQVODUBSFDUBSVN"$ #$ DPOKVOHFOUFTTVNJNVT RVJBpVOVNQVODUVNTFNFM PDDVSSJU QPTTFNVT TVNFSFDFSUBMFHFTJQMBDFU$% $&BFRVBMFTFUJUBKVOHFSFRVBTDVORVF%& 0QUJNVNBVUFNFYBOHVMJTTVNFSFSFDUBN$VNSFDUBVOBBEVUSBNRVFBMUFSJVT QBSUFNTFIBCFUFPEFNNPEP&UFBEJDFUVSGBDFSFQSJPSFNBEBOHVMPTSFDUPT *UB"#$FU$#%TVOUBFRVBMFTVOEFFU"#&FU&#%TVOU & BFRVBMFT"#$#%$"#&%#$7JEFOEVN BO PTUFOEJ QPTTJU FUJBN "#$ "#& &TUP "#$ "#& FSJU "#$o"#& %#$o%#& "#$ %#& "#& %#& % " # TFEVUIJODEJDBNVTBOHVMVT"#&FTTFBFRVBMFNBOHVMP "#$PQVTQSJVTFTUDPOTJEFSBUJPOFQMBOJEFRVBNPY $
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǺǹ
ǿǹȀ
2VPETJEFm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
9997 Ě ǺǼ ǺǼWFSTP
%
$ &
#
"
"
%
%
&
&
$
$
#
'
&
%
"
#
$
*UBRVF QPTTVNVT BCTUJOFSF Ë NPUP DPODJQFSF SFDUBN $% QFSQFOEJDVMBOUFS TFDBOUFNSFDUBN"# FUTVNUJTQVODUJTRVPUDVORVFJOSFDUB"#FUJOSFDUB$% BFRVJEJTUBOUJCVTBC& KVOHFSFIBFDQVODUB3FDUBFRVBFDVORVFUBMFTEBCVOUQMB OVNRVJBBVUFN$%VUSJORVFTFIBCFUFPEFNQMBOP IPDQMBOVNËSFDUBTFDBUVS TJDVUVUSJORVFIBCFBUFPEFNNPEPJUBRVFSFDUBRVBFDVORVFQMBOVNVUSJORVF TFDBUFPEFNNPEP)JODQMBOVNFTUMPDVTQVODUPSVN VOJDÒTFIBCFOUJVNBE USJBQVODUBOPOJOSFDUBKBDFOUJB"$&/BN'VOJDFTFIBCFUBE$& FU(VOJDFTF IBCFUBE"& FSHP'(VOJDÒTFIBCFUBE" $ & KBN)VOJDÒTFIBCFUBE' ( &SHPFUVOJDÒTFIBCFUBE" $ & &YIBDDPOTUSVDUJPOFFUJBNQMBOVNVCJRVF VOJGPSNFFTUSFTQFDUVSFDUBN"# % 4FE PQVT FTTFU JOWFSTJPOF PTUFOEFOEVNRVF ' QMBOVNFTTFMPDVTPNOJVNUBMJVNQVODUPSVN ) WFM PTUFOEFOEVN SFDUBN DVKVT EVP QVODUB & 3 ( # DBEVOUJOQMBOVNFUJBNJQTBNDBEFSFJOQMBOP " 4VNUJTVUDVORVFJOSFDUBT"# $%QVODUJT- ; . PTUFOEFOEVN FTU QVODUVN SFDUBF -. VU / DBEFSFJOQMBOP&YQVODUP-BHBUVSJO$& 1 / QFSQFOEJDVMBSJT/1FUTVNBUVS1; 1/ KVODUB . /; PDDVSSFUJQTB#&JO3&USFDUB3;FTUVOB $ FY QSJPSJCVT RVBF GBDJVOU QMBOVN 4FE PTUFO EFOEVNFSBU3;FU/;DBEFSFJOEJSFDUVN
ǿǹȁ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǺǺ4QBUJVNBCTPMVUVN<"VHVTU4FQUFNCFSǺȀǺǽ> -)9997 Ě Ǻǻ #MǿBOEǺȂ
9997 Ě Ǻǻ ǿSFDUP
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mOJUBTPMFUEJDJNBHOJUVEP 2VBOUJUBT mOJUB FTU RVBF UFSNJOBUP DPNQFUFSF QPUFTU &UJBNTJ RVBOUJUBT mOJUB JOUFSEVNDPNQFUBUFUJBNFYUFOTPDVJEBNJOUFSNJOBUP VUTPMJEPUPSSJDFMMJBOP &YUFOTVN JOUFSNJOBUVN FTU JO RVP EVP QVODUB BTTVNJ QPTTVOU JOUFS RVBF WJB CSFWJTTJNBJOFPEFNFYUFOTPEVDUBmUEBUBMJOFBRVBOUVNWJTNBHOBNBKPS 7JBFTUMPDVTPNOJVNNPCJMJTMPDPSVNFUOJIJMVMUSB &YUSFNVNNBHOJUVEJOJTFTURVPEFJDPNNVOFFTTFQPUFTUDVNBMJBNBHOJUVEJOF JUBVUOVMMBFBSVNTJUQBSTDPNNVOJT 2VPUJFTFYUSFNVNSFWFSBEVPCVTDPNNVOFFTU TFDUJPEJDJQPUFSJU4USJDUJVTUB NFOJOUFMMJHJUVSDVNUPUVNOPOTFDBUVSJOQBSUFWJDPOTUSVDUJPOJTTVBF VUJDVN EVPHMPCJTFUBOHVOUJOQVODUPBVUEVPDZMJOESJJOMJOFBVUJUBUPUVNDPNQPOFSF EJDBOUVS TFEFYOPWJTEBUJT]
9997 Ě Ǻǻ ǿWFSTP
4QBUJVNBCTPMVUVNVOJGPSNFFTUTFVVCJRVFTJCJTJNJMF DPOHSVVN *UBRVFTJBC FPBCTDJOEBUVSTPMJEVNQFSTVQFSmDJFNJODMVEFOUFNJEFSJUJOUVTVOJGPSNF *OUVTJEFTUTJTVQFSmDJFTTFVFYUSFNVNDPSQPSJTOPOBUUJOHBUVS
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǺǺ
ǿǹȂ
)JODFUJBNQMBOVNJOUVTVOJGPSNFFTU RVJBRVPEJOJQTPFTUJOUVTFUJBNJODPS QPSFTFDUPFTUJOUVT FUBEDPOTUSVDUJPOFNQMBOJOJIJMBMJVEBDDFEJURVËNVUSJORVF TFIBCFBUFPEFNNPEP1BSJNPEPFUJBNSFDUBRVBFFTUTFDUJPQMBOJVUSJORVFTF IBCFOTFPEFNNPEPFTUJOUVTVOJGPSNJT *OUVTVOJGPSNJBDPOHSVVOU TJNJMJBTVOU
DPOHSVFOUJCVT TJNJMJCVT FYUSFNJT 4JFYUSFNVNJOUVTVOJGPSNJTTJUBNCJUVT TFVDPOUJOVVNJOTFSFEJFOT BNCJUJCVT QPTJUJTBFRVBMJCVTFUJBNBMUFSJBFRVBMFFTU -JOFBBNCJUVNOPOIBCFUTFVDPOUJOVBTFDUJPOFBCBMJRVPBCTDJOEJOFRVJU IJOD GPSUFMJOFBFOPODPNQVUBOUVSJOUFSmHVSBT*NÛFUJBNTVQFSmDJFTTBFQFBNCJUV DBSFUFHSTVQFSmDJFTDZMJOESJDB EVPCVTDJSDVMJTUFSNJOBUB WFMTQIBFSJDB*OTV QFSm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ċHJJOUFMMJHJUVS DJSDVNMBUB EFTDSJCFUTVQFSmDJFN0TUFOEFOEVNUBNFOFTUTJDPNOFBCTDJOEJRVPEBDFOUSP TFNQFSQSPEVDJUVS]
"OBMZTJT4JUVT 1VODUVNFTURVPEJOTJUVTJNQMJDJTTJNVNFTUFUJEFPQVODUVNFTUMPDVTJORVP OVMMVTBMJVTFTUMPDVT"UJOPNOJMPDPFTUQVODUVN 4QBUJVNBCTPMVUVNJOUFSNJOBUVNFTURVPEJOTJUVBNQMJTTJNVNFTU*EFPPNOJT MPDVTFTUJOFPEFNTQBUJPBCTPMVUP4QBUJVNBCTPMVUVNFTUDPOUJOVVN BMJPRVJ MPDVTBMJRVJTJOUFSQPOJQPTTFURVJJOJQTPOPOFTTFU4QBUJVNBCTPMVUVNVOJGPSNF FTU WBSJFUBTFOJNPSJFUVSËEFUFSNJOBUJPOJCVT RVBFDVNBNQMJTTJNPOPODPOTJT UVOU 2VPUDVORVFMPDBTVOUJOMPDPDPNVOJUFSNJOBUP OFNQFRVJJOTQBUJPBCTPMVUP TVNJQPUFTU -JOFBFTUQVODUJWJB TFVMPDVTDPOUJOVVTTVDDFTTJWVT"RVPWJTQVODUPBERVPEWJT WJBFTU"RVPWJTQVODUPBERVPEWJTQFSRVPEWJTWJBFTU"QVODUPVOPBEBMJVE MJOFBFEJWFSTBFEVDJQPTTVOUFTUPBQVODUP"BEQVODUVN#MJOFB"#FUKBNFYUSB "#TJUQVODUVN$ EBCJUVSWJBOPWB"$# %JTUBOUJBFTUMJOFBNJOJNBBCVOPMPDPBEBMJVNNBHJTEJTUBOU"FU#RVBN"FU $ TJEBUVSWJBJOUFSIBFNJOPSRVBWJTWJBJOUFSJMMB/BNWJBBQVODUPBEQVODUVN
9997 Ě Ǻǻ ǺȂSFDUP
ǿǺǹ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
JOJOmOJUVN BVHFSJ QPUFTU NJOVJ OPO QPUFTU .JOVT EJTUBOU RVBF NJOPSF MPDP DPNVOJDPNQSFIFOEJQPTTVOU 3FDUB FTU EJTUBOUJB QVODUPSVN 3FDUB B QVODUP " BE QVODUVN # QSPDFEJU QFS QVODUBTVJTJUVTVOJDBBE"FU# JUBFOJNQSPDFEJUWJBNBYJNÒEFUFSNJOBUB4JUVT QVODUJBEQVODUVNNBOFUTJFYUFOTBSJHJEBDPOOFYBQPOBOUVSOFDSFDUBFUVODBO NPWFBOUVS 4JQVODUVNTJUTJUVTTVJBEEVPQVODUBOPOVOJDVN NPWFSJQPUFSJUTFSWBUPBE FB JNNPUB TJUV FU EFTDSJCFU MJOFBN RVBF FBOEFN EJTUBOUJBN TFSWBCJU Ë RVPWJT QVODUPSFDUBFQFSEVPJMMBQVODUBUSBOTFVOUJT)BODQPTUFBBQQVSBCJUFTTFDJSDV NGFSFOUJBNDJSDVMJ 4JMJOFBEVPCVTQVODUJTJNNPUJTUFSNJOBUB SFDUBNJJTEFNUFSNJOBUBNOPOBMJCJ BUUJOHFOT NPWFBUVS DPOUJOVBUPNPUVTFDBCJUPNOFNMJOFBNRVBFËQVODUJTNB HJTSFNPUJTRVBNTVOUQVODUBMJOFBFBESFDUBNJOUFSQVODUBJNNPUBDBEFOUFN EVDJQPUFTU FUJUBTQBUJVNDMBVEJU FUTVQFSmDJFNDPSQPSJTJODMVTJEFTDSJCFU 2VPETJSFDUBNJMMBNBUUJOHBU BMJRVPBMJPRVBNFYUSFNPTVJQVODUPJEQVODUVNJO MJOFBNPCJMJFSJUJNNPCJMF JOSFDUBBVUFNNBOFCJUEFUFDUVN FUMJOFBNPCJMJTIPD QVODUPTFDUBJOEVBTQBSUFT RVBMJCFUTFQBSBUVNDPSQVTBCTDJOEFUTFVJODMVEFU )BFDMPDVNIBCFOUOPOTPMVNDVNMJOFBNPCJMJTFTUSJHJEB TFEFUJBNTJTJUnFYJMJT VUNVUFUQVODUPSVNTJUVNEVSBOUFNPUV JNÛFUJBNTJTJUQSBFUFSFBFYUFOEJCJMJT WFMDPOUSBDUJCJMJTVUFUJBNNBHOJUVEJOFNNVUBSFQPTTJU4FEDVNMJOFBSJHJEBFTU UPSOBUJPmU 4JMJOFBJUBNPWFBUVSEVPCVTFYUSFNJTJNNPUJTVUOPOQFSTVBWFTUJHJBJOQSJPSFN MPDVNSFEFBU TQBUJVNDMBVEFU TFVBCTDJOEFUDPSQVT FKVTRVFTVQFSmDJFNEFTDSJ CFU 2VJETJJQTJTQVODUJTFYUSFNJTBMJRVJTNPUVTDPODFEBUVS 4JQVODUVNNPWFBUVSJOTVQFSmDJF OFDQFSTVBWFTUJHJBJOMPDVNQSJPSFNSFEFBU TQBUJVNDMBVEFU QBSUFNRVFËTVQFSmDJFBCTDJOEFU DVKVTEFTDSJCFUQFSJQIFSJBN 1SPGVOEJUBUFNIBCFU" TJRVPEJO"TVNJQPTTJU RVPEOVMMJJOFTTFQPUFTU OJTJ QBSUFNJOUSB"IBCFOUJ 4JMPDVTNBHOJUVEJOFNIBCFBU FPJQTPMPOHJUVEJOFNIBCFSFEJDJUVS FBRVFBFTUJ NBUVSEVPCVTQVODUJTJOFPNBYJNÒEJTUBOUJCVT 2VPETJMPDVTTFDBSJQPTTJUJOEVBTQBSUFTTJDVUTFDUJPIBCFBUNBHOJUVEJOFN MBUJ UVEJOFNIBCFSFEJDJUVS FBRVFBFTUJNBUVSNBYJNBMJOFBBEMPOHJUVEJOFNQFSQFO EJDVMBSJJOTFDUJPOFNDBEFOUF 2VPETJTFDUJPOFNIBCFUTFDUJPBMUFSJVT TFVOVEBUFSNJOBUJP
pQSPGVOEJUBUFN IBCFSFEJDJUVS 4FDUJPTFDUJPOFNMBUJUVEJOFQSBFEJUBNIBCFSFOPOQPUFTU *OEJNFOTJPOJCVTBTDFOEJUVSQFSNPUVT EJTDFOEJUVSQFSTFDUJPOFT]
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǺǺ
ǿǺǺ
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mMJVN"QVODUPBESFDUBNQFSQFOEJDVMBSJTTPMB FTUVOJDB BMJBFBQVODUPBEFBOEFNSFDUBNTVOUHFNJOBF"QVODUPBESFDUBN QFSQFOEJDVMBSJTFTUFBEFNRVBFËQVODUPBESFDUBNNJOJNB 1MBOVNFTUMPDVTQVODUPSVNTVJBEUSJBQVODUBOPOJOFBOEFNSFDUBNDBEFOUJB TJUVTVOJDPSVN IJODEFUFSNJOBUVSQFSEVBTJOUFSTFQFSQFOEJDVMBSFT WFMJOUFSTF QBSBMMFMBTFUEFTDSJCJUVSËSFDUBQFSEVBTSFDUBTJODJEFOUF6OEFFUJBNDPHOPTDJQP UFTURVBOEPQFSEVBTSFDUBTIBT FUBMJBTSFDUBTEVBTJODJEFOTJEFNGBDJUQMBOVN 0NOFQVODUVNTQBUJKTVJBERVBUVPSEBUBQVODUBOPOJOJEFNQMBOVNDBEFOUJB TJUVTVOJDVNFTU1VODUVNTQBUJJTJU:2VBUVPSQVODUBEBUBOPOJOJEFNQMBOVN DBEFOUJB TJOU" # $ %1VODUB" # $EFUFSNJOBOUQMBOVN1 FUQVODUB# $ %QMBOVN-+BNQVODUVNRVPEWJTDBEJUJOSFDUBNUSBOTFVOUFNQFSEVPEBUB QMBOB JOQVODUJTRVBFTJOU.JOQMBOPQFS" # $ BERVBFFTUTVJTJUVTVOJDVN FU/JOQMBOPQFS# $ % BERVBFFTUTVJTJUVTVOJDVN&SHPDVN:TJUTVJTJUVT VOJDVN BE . FU BE / 2VPE BVUFN FTU TVJ TJUVT VOJDVN BE EFUFSNJOBUB FTU FUJBNBEEFUFSNJOBOUJB&SHP:FTUTVJTJUVTVOJDVNBE" # $ % )JODRVBUVPSTVQFSmDJFTTQIBFSJDBFOPOOJTJVOJDVNQVODUVNDPNNVOFIBCFSF QPTTVOU *JTEFN UFSNJOJT DPNQSFIFOTVN OPO FTU OJTJ VOJDVN TPMJEVN QMBOVN SFDUB RVJBOJIJMJOUVTFTURVPEBCBMJPJOUVTQPTJUP TJOFSFTQFDUVBEUFSNJOJT EJTDFSOJ QPTTJU4FVOJIJMJOJMMJTPCTFSWBCJMFPDDVSSJUTJOFSFTQFDUVBEUFSNJOPT FSHPOFD QSJODJQJVNFTUVOVNBCBMJPOJTJQFSUFSNJOPTEJTDSJNJOBOEJ4PMJEVNOJIJMOJTJ SFTQFDUVBEUFSNJOPTRVJCVTDPNQSFIFOEJUVSPCTFSWBCJMFIBCFSFQSPGVOEBNFOUP BTTVNJQPUFTU OBTDJUVSRVFFYTPMJEJEFmOJUJPOF&UDVNQMBOVNTJUTFDUJPTPMJEJ VUSJORVF TF IBCFOT NPEP FPEFN FU SFDUB TJU UBMJT TFDUJP QMBOJ NBOJGFTUVN FTU OJIJMJOQMBOJBVUSFDUBFHFOFSBUJPOFPDDVSSFSF VOEFBMJRVJEJOUVTPCTFSWBCJMFTFV RVPVOVNBCBMJPJOUVTEJTDFSOJQPTTJU PSJBUVS 4PMJEJ TFDUJPOFN FTTF TVQFSmDJFN QMBOJ MJOFBN SFDUBF QVODUVN PTUFOEFOEVN FTU4FVQMBOJTFDUJPOFNFTTFMJOFBN TFVOPOQPTTFOJTJQVODUJTUFSNJOBSJ
9997 Ě Ǻǻ ǺȂWFSTP
ǿǺǻ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǻǻ3FDUBNEFmOJP<ǺȀǺǾ> -)9997 Ě Ǻǻ #MǺȀǺȁ
9997 Ě Ǻǻ ǺȀSFDUP
3FDUBNEFmOJPTFDUJPOFNQMBOJVUSJORVFTFIBCFOUFNFPEFNNPEP DVNDVSWB GBDJFTEJWFSTBTIBCFUDPODBWBNFUDPOWFYBN%FmOJUJPJHJUVSIBFDSFDUBFNBYJNÒ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mUDVNTFDUJPOPOFTUQBST TBMUFN QFSQBSUFT DVNTFDUJPFTUQBST &YIBDSFDUBFEFmOJUJPOFTFRVOUVSBMJB RVBFIBFDFTU VUSFDUBTJUMPDVTVOJDPSVN BEEVPQVODUB4JUSFDUBQFS"FU# FPEFNNPEPTFIBCFOT BEEVPQVODUB- FU. TFVRVPEMJCFUQVODUVNSFDUBF:FPEFNNPEPTF IBCFBUBE-FU.*UBRVFFU" JUFNRVF# TFV"-". " / # FU#-#. FUDPNQPOFOEP"#-"#.4VNBOUVS -FU.NBHJTNBHJTRVFQSPQJORVBJOUFSTFBFRVBMJUFSSFD UBFBDDFEFOUJB EPOFDBEFBNJODJEBOUJO/ BKP/FTTF . VOJDVNTVBFSFMBUJPOJTBE"FU#/BNBMJVEFPEFNTF NPEPIBCFOT BE"FU# OPOQPUFTUDBEFSFFYUSBSFDUBNFPJQTPFOJNTFBMJUFS IBCFSFU RVBN/RVPEJOSFDUBNDBEJUJQTJT"FU#DPNNVOFN OFDJOSFDUBJQTB "#QVODUVNEBSJQPUFTUFPEFNNPEPBE"FU#TFIBCFOT VU/BEFBTFIBCFU
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǺǻ
ǿǺǼ
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mDBUSFDUBNQFS"# "#VOJDTJHOJmDBU4J"#"$ FSJU#d$ "YJPNB NBYJNVN 2VBF EFUFSNJOBOUJB TVOU FBEFN DPOHSVB TJNJMJB FPSVN FUJBNEFUFSNJOBUBTVOUUBMJBWJDJTTJN RVJBVOJDB %FUFSNJOBOTTJU" QMVSBDPNQMFDUFOT EFUFSNJOBUVN# TJUSVSTVTEFUFSNJOBOT - EFUFSNJOBUVN/ OFNQFFPEFNNPEP 4JU"d- EJDPFUFTTF#d/ 4JU"#VOJDFU"#-/FU"d- EJDPFTTF#d/ RVJB Ǻ "#-/FYIZQ ǻ "d-FYIZQFSHP QFSǺFUǻ Ǽ "#"/TFE"#VOJD&SHP QFSEFGVOJDJ /d#RVPEFSBUEFN $VN EJDJNVT SFDUBN TF FPEFN NPEP TF IBCFSF BE " FU # OPO UBNFO FPEFN NPEPTFIBCFUBESFDUBNQFS"# FUTJFY"FU#EFUFS " NJOBUVS RVJBFPEFNNPEPTFIBCFUOPODVNVMBUJWÒ TFE : EJTUSJCVUJWFOFRVFFOJN:"#$"#/BNIPDQPTJUP WFSVNFTTFUGPSF:BESFDUBNQFS"#VU$BESFDUBNQFS # "# TFEFTU:":# JQTJOPODPOTUSJOHVOUVS"FU#] $VNEVBFSFDUBFVCJRVFFPEFNNPEPTFJOWJDFNIBCFOUTVOUQBSBMMFMBF JEFTU TJQVODUPVOPSFDUBF"BMJRVPNPEPTFIBCFOUFBESFDUBN# RVPEMJCFUQVODUVN SFDUBF"FPEFNNPEPTFIBCFCJUBE# SFDUB"FSJUQBSBMMFMBBESFDUBN#&TUP :;#; FU TJU ; SFDUB FSJU : SFDUB QBSBMMFMB JQTJ ; &BEFN EFmOJUJP FUJBN JO QMBOJTQBSBMMFMJTFUJODJSDVNGFSFOUJJTQBSBMMFMJT TFVDPODFOUSJDJT FUTVQFSmDJFCVT TQIBFSJDJTQBSBMMFMJT TFVDPODFOUSJDJT MPDVNIBCFU 4JTJU"9#;FUTJU:MPDVTVOJDPSVNBE"# FSJU:QBSBMMFMBJQTJ;FU WJDJTTJN TJOU- . QVODUBJO; TJOU"-.#-. "-#-FU".#.&SHPDPN QPOFOEPBMJUFS"#-#".&SHP:-:. .FNPSBCJMJTIBFDDPOTFRVFOUJB"-.#-.FU"#-#".BFRVJWBMFOUSF TPMWFOEPTDJMJDFUBMUFSVUSVNJOBFRVJSFMBUJPOFTQBSUJBMFT FUBMJUFSSFDPNQPOFOEP
9997 Ě Ǻǻ ǺȀWFSTP
ǿǺǽ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
)BCFNVTDPJODJEFOUJBT IBCFNVTDPOHSVFOUJBTTFVBFRVJSFMBUJPOFT IBCFNVTFU TJNJMJUVEJOFT TFVBFRVJQBSBUJPOFT 4VQFSQPTJUJPRVB&VDMJEFTVUJUVS OJIJMBMJVEFTURVBNDPJODJEFOUJBUJPDPOHSVFO UJVN 1VODUVNFTUMPDVTTJNQMJDJTTJNVTTFVMPDVTJORVPOPOFTUBMJVTMPDVT*UBRVFTJ# TJUJO" FUJEFÛTJU#Ǖ" IPDJEFNFTURVPE"FTTFQVODUVN 4QBUJVNFTUMPDVTBNQMJTTJNVT TFVMPDVTJORVPFTUPNOJTBMJVTMPDVT4J#TJU MPDVTFUJEFÛTJU#JO" FSJU"TQBUJVN4J:"FSJU:TQBUJVN 4J:":# TJOPOTJU"d# FSJU:QMBOVN)JODEVPSVNTVQFSmDJFSVNTQIBF SJDBSVNBFRVBMJVNJOUFSTFDUJPDBEJUJOQMBOP *EFNFTURVPE:":#:$ :FTTFSFDUBN)JODUSJVNTVQFSmDJFSVNTQIBFS JDBSVN BFRVBMJVN TFV EVPSVN DJSDVMPSVN BFRVBMJVN JOUFSTFDUJP DBEJU JO SFDUBN )JODSFDUBFTUJOUFSTFDUJPEVPSVNQMBOPSVN:":# RVJB:FTUJOQMBOPTF DVOEVN "# FU:":. RVJB: FTU JO QMBOVN TFDVOEVN ". 6OEF BMJUFS EJWJEFOEP:":#FU:.:"&SHPTJU:":#:$&SHPFTU:FTUSFDUB :":#:$:% FSJU: QVODUVN TFV EBUVS VOJDVN: 4FV RVBUVPS TVQFS mDJFSVN TQIBFSJDBSVN BFRVBMJVN TFV USJVN DJSDVMPSVN BFRVBMJVN JOUFSTFDUJP DBEJUJOQVODUVN 4FEQSJPSBTVOUEFmOJUJPOFTSFDUBFQMBOJ TFEIPDOPOFTUEFmOJUJPQVODUJ DVKVT BMJBNIBCFNVTEFmOJUJPOFNJUBRVFEFNPOTUSBSJEFCFU%FNPOTUSBUVSBVUFNFY FP RVPEQPTJUJT:":#:$:%FTU:EVBSVNSFDUBSVNJOUFSTFDUJP OFNQF FTU:JOSFDUB TFDVOEVN" # $FUJOSFDUBTFDVOEVN# $ %&SHPJOSFDUBSVN JOUFSTFDUJPOFT RVBFOPOOJTJVOJDBFTU %FNPOTUSBOEVNBEIVDFTUFUJBNEVBSVNTVQFSmDJFSVNTQIBFSJDBSVNJOBFRVBM JVNTFDUJPOFNFTTFJOQMBOP FUUSJVNTVQFSmDJFSVNTQIBFSJDBSVNJOBFRVBMJVN TFDUJPOFN FTTF JO SFDUB FU RVBUVPS TVQFSmDJFSVN : TQIBFSJDBSVNJOBFRVBMJVNTFDUJPOFNFTTFJOQVODUP /FNQF TVQFSmDJFT TQIBFSJDBF DJSDB " SBEJP ": FU $ " DJSDB# SBEJP#: ": TFTFDBOUJOTVQFSmDJFJOQMBOP # TFE TJ JO FBEFN SFDUB "# TVNBT BMJVE QVODUVN $ FU FY FP SBEJP $: EFTDSJCBT TVQFSmDJFN TQIBFSJDBN FSJUFBEFNSFDUBRVBFBOUF IPDPTUFOEFOEVN &SHP RVBFWJT JOUFSTFDUJP EVBSVN TVQFSmDJFSVN TQIBFSJDBSVN FTU JO QMBOP &PEFN NPEPJODBFUFSJT /FNQFTJSFDUBTJWFBYJTTJU"# TJWF"$ FBEFNFTUSPUBUVTRVJFTDVOUFOJNPNOJB QVODUB"YJT]
5FYUOǺǻ
ĒġġĖğĕĚĩ
ǿǺǾ
$PJODJEFOUJB DPOHSVB TJNJMJB BFRVBMJBTVOU RVBFFYDPJODJEFOUJCVT DPOHSVJT TJNJMJCVT BFRVBMJCVTFPEFNNPEPEFUFSNJOBOUVS "DFSHPFURVBUFOVTNBKPSB RVBFËNBKPSJCVTEFUFSNJOBOUVSFPEFNNPEP/PO TFRVJUVSOFDFTTBSJPOBNC MoN D Mo N O
JCJFPEFNNPEPEFUFSNJOBOUVSQFSN O RVPCQFSNFUUBNFOOPOFTUNBKPS TFEQPUJVTNJOPS M N M N O M N O TJUC M N M N FUD M N O &SHPOFC DC M N M N O
9997 Ě Ǻǻ ǺȁSFDUP
D M N O M N M N M N O M N O M N M M N MO C D M N O M N M N O M M N M N O
O OVNFSVTDVKVTEJTDFSQUJPOFTRVBFSVOUVS F OVNFSVTEJTDFSQUJPOVN F O FTUOVNFSVTEJTDFSQUJPOVNOVNFSJO F O F O p F O F O
9997 Ě Ǻǻ ǺȁWFSTP
F O F O ] F O F O
]
F O F O F O ]
F O F O F O F O F O F O
ǿǺǿ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǺǼ$BMDVMJTJUVTGVOEBNFOUB<ǺȀǺǾ> -)9997 Ě ǺǼ #MǺȁǺȂ
9997 Ě ǺǼ ǺȁSFDUP
$BMDVMJ TJUVT GVOEBNFOUB TVNVOUVS Ë DPOHSVFOUJB QSBFTFOUF FU TVDDFTTJWB TFV NPUV ËTJNJMJUVEJOF BQSPHSFTTVDPOUJOVPVTRVFBEFWBOFTDFOUJBN .BHOJUVEPFBEFNTFVBFRVBMJUBTRVBFQFSTFBEDBMDVMVNTJUVTOPOQFSUJOFU FY TJUVIBCFSJQPUFTUQFSDPOHSVFOUJBNQBSUJVN"DDFEFOUFMFHFDPOUJOVJUBUJTRVBF QBSUFTDPNNVOFTIBCFOUJBUBNFOJOFBRVBFOPOIBCFOUFWBOFTDVOU"FRVBMJB FUJBN TVOU RVBF TJNJMJB TVOU FU FY DPOHSVFOUJCVT EFUFSNJOBOUVS .PUV FUJBN NFOTVSBNVTNBHOJUVEJOFN OBNBFRVBMFTTVOURVBFFPEFNUFNQPSFQFSDVSSVO UVSMJOFBF "URVFIBFDRVJEFNJOTVNNB 1VODUVNFTUMPDVTJORVPOVMMVTBMJVTMPDVTJOFTU 4QBUJVNFTUMPDVTDVJPNOFTBMJJMPDJJOTVOU 2VPUDVORVF" #WFM" # $ WFMBMJBRVPUDVORVFQMVSBQVODUBFPEFNNPEP JOUFSTFTJUBTVOURVPUPUJEFNBMJB- .WFM- . /FUDTJJEFNFYUFOTVNRVPE QVODUJT " FU # UFSNJOFUVS QVODUJT FUJBN - FU . FPEFN NPEP UFSNJOBSJ QPT TJU*ETJDEFTJHOP"#$-.//FNQFQPTJUPFTTF"#-.FU"$-/FU #$./ -PDVNQVODUPSVN:EFTJHOPQFS:QVODUB: 9FUDTVOUWBSJBOUJB " #FUDTVOUDPOTUBOUJB
4VQFSmDJFT TQIBFSJDB FTU MPDVT PNOJVN QVODUPSVN FPEFN NPEP TJUVSVN BE QVODUVNVOVN/FNQF:QPTJUP:"#" 1FSJQIFSJBDJSDVMJFTUMPDVTPNOJVNQVODUPSVNFPEFNNPEPTJUVSVNBEQVODUB EVPTJNVMTFVDPMMFDUJWÒ/FNQF:QPTJUP:".'". ɧFPSFNB )JOD TFRVJUVS JOUFSTFDUJPOFN EVBSVN TQIBFSJDBSVN TVQFSmDJFSVN JEFN FTTF RVPE QFSJQIFSJBN DJSDVMJ :"'" FU :-'- mBU DPNQPOFOEP :"-''"-'"- /BN JO IPD DBMDVMP ''' 0QPSUFU BVUFN QVODUVN ' DPNNVOF EVBSVN TVQFSmDJFSVN TQIBFSJDBSVN EBSJ BMJPRVJ OFD EBSJ QPUFSJU : DPNNVO
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǺǼ
ǿǺȀ
7JDJTTJNTJEFUVS:"-'"- FSJUFUEJWJEFOEP:"'"FU:-'- -PDVTPNOJVNQVODUPSVNRVPSVNRVPEMJCFU JUBTFIBCFUBEVOVNQVODUVNVU BEBMJVE TFVBEEVPQVODUBEJTUSJCVUJWÒ FTUQMBOVN4JU:":# :FTUQMBOVN 1MBOVNFUJBNEFmOJSJQPUFTUTFDUJPTQBUJKVUSJORVFTFIBCFOTFPEFNNPEP 6OEFDPOTFRVFOTVUBCVOBQBSUFEBUPTVNUPQVODUP"BCBMUFSBQBSUFIBCFSJ QVODUVN#SFTQPOEFOT&BNRVFTVQFSmDJFNTVNTJp 4DIPMJVN-PDVTPNOJVNQVODUPSVN RVPSVNRVPEMJCFUJUBTFIBCFUBERVPEMJ CFUFYUSJCVTQVODUJTEJTUSJCVUJWÒFTUSFDUBTJU:":#:$FSJU:SFDUB] ɧFPSFNB *OUFSTFDUJP EVPSVN QMBOPSVN JEFN FTU RVPE SFDUB /BN TJ EFUVS :":#:$IBCFCJUVSFUEJWJEFOEP:":#FU:$:#FUWJDJTTJNTJQPTUF SJVTEFUVS IBCFCJUVSDPNQPOFOEPFUQSJVT 4DIPM " TVQFSmDJF TQIBFSJDB BE MJOFBN DJSDVMBSFN QSPDFEJUVS DPNQPOFOEP Ë TVQFSmDJFQMBOBBEMJOFBNSFDUBNEJWJEFOEP ɧFPSFNB*OQMBOPMPDVTQVODUPSVNFPEFNNPEPTFIB " CFOUJVNBEEVPQVODUBEJTUSJCVUJWÒFTUSFDUB4JOUJOQMBOP : : QVODUB"FU#FUMPDVT: JUBVUTJU:":#%JDP:FTTF SFDUBN4FVSFDUBFTUTFDUJPQMBOJVUSJORVFTFIBCFOTFPEFN # NPEP 1FSUSJBRVBFWJTQVODUBEVDJQPUFTUQMBOVN %BUJTEVPCVTQVODUJTEBUVSQMBOVNVUSJORVFTFIBCFOTFPEFNNPEP %BUPQMBOPFUEBUPVOPIPSVNQVODUPSVNEBUVSFUBMUFSVN 3FDUBFFYUSJCVTQVODUJTGPSNBUBF EVPCVTFYJMMJTRVJCVTRVFNFEJBF TVOUJOFP EFNQMBOP 1PUFTUmFSJVUEVBFTVQFSmDJFTTQIBFSJDBFTJCJPDDVSSBOUJOVOJDPQVODUP$VN FOJNQFSJQIFSJBDJSDVMJDPOUJOVÒNJOPSBDNJOPSFTTFQPTTJU UBOEFNFWBOFTDFUJO QVODUVN JEQVODUVNDBEFUJOFBOEFNSFDUBNDVNQVODUJTDJSDBRVBFTVQFSmDJFT TQIBFSJDBFEFTDSJCVOUVS 3FDUBFTUMPDVTQVODUPSVNBEEVPQVODUBEBUBVOJDPSVN JEFTUMPDVTDPOUBD UVVNTVQFSmDJFSVNTQIBFSJDBSVN*EQVODUVNFTUDFOUSVNDJSDVMPSVNPNOJVN JORVJCVTTFTFDBOUTVQFSmDJFTTQIBFSJDBFDJSDBFBEFNCJOBQVODUBEFTDSJQUBF] %VPQMBOB "FU# TFTFDBSF BMJVEQMBOVN EJDFOUVSBEBOHVMPTSFDUPT TJTF IBCFBOUTJVUSJORVFTFIBCFBUFPEFNNPEPBEFKVTTFHNFOUB $PSPMM$VNQBSTJUSBUJPVUSJVTRVF FUJBNQMBOVN#TFDBCJUQMBOVN" VUVUSJO RVFTFIBCFBUFPEFNNPEPBETFHNFOUB 4FDUJP$%FSJUSFDUB DVNFOJNQMBOVNVUSJORVFTFIBCFBUFPEFNNPEPFUJBN TFDUJPTFIBCFUVSTJD
9997 Ě ǺǼ ǺȁWFSTP
9997 Ě ǺǼ ǺȂSFDUP
ǿǺȁ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
4JEFmOJUJPSFDUBFTJU VUQMBOVNVUSJORVFTFDFUFPEFNNPEPPTUFOEFOEVNFTU SFDUBNBEUSJBQVODUBTFIBCFSFFPEFNEJTUSJCVUJWÒ 4JU SFDUB : QMBOVN QBHJOBF VUSJORVF TFDBOT FPEFN NPEP BEFPRVF TF FPEFN " NPEP IBCFOT EJTUSJCVUJWÒ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Ě ǺǼ ǺȂWFSTP
4J PNOJB BE QMBOVN SFWPDFNVT SFDUBNRVF EFmOJBNVT RVBF QMBOVN VUSJORVF TFDBUFPEFNNPEP BEFPRVFTVNUPQVODUPJOVOPTFHNFOUPQMBOJ TVNJFUQPTTF JOBMUFSPTFHNFOUPQVODUVNRVPEFPEFNNPEPTFIBCFBUBEJMMBN WJEFOEVNBO IJODQPTTJUSFDUBNTBMUFNJOQMBOPFTTFQFSEVPQVODUBVOJDBN"TTVNFOEVNFTU mHVSBNQMBOBNDVJVTFYUSFNBDBEVOUJOBMJRVJEQMBOVNDBEFSFJQTBNJOJEFN QMBOP%FTDSJCFNVTDJSDVMVNJOQMBOP TFVMJOFBNJOQMBOPEFTDSJQUBNFPEFN NPEPBEVOVNQVODUVNQMBOJTFIBCFOUFN4VNUJTUSJCVTQVODUJTJODJSDVMPFU EVDUBSFDUBJOUFSEVPQVODUBNFEJB FUJOUFSBMJBQVODUBFUJBNNFEJB IBFSFDUBF DPODVSSFOU JO DFOUSP "EFPRVF OPO QPTTVOU FTTF QBSBMMFMBF TFDVT GPSFU TJ USFT SFDUBFGVJTTFOUTVNUBFJOSFDUB TFVJODJSDVMPJOmOJUÒMPOHJORVVNDFOUSVNIB CFOUF RVPDBTVmFSFOUQBSBMMFMBF/# )JODUSJCVTQVODUJTEBUJTEFUFSNJOBUVT FTUDJSDVMVT $JSDVMJPNOFTEFTDSJQUJFYEVPCVTQVODUJT"FU# RVJTJCJPDDVSSVOU EFCFOUTJCJ PDDVSSFSFJOEVPCVTQVODUJT$FU% OBNSFDUBQFS" $ FU# QMBOVNTFDBUVUSJORVFFPEFN FSHPRVPEmUJO VOBQBSUFEFCFUFUmFSJJOBMJB FUQVODUBJOUFSTFDUJP " # OJT$FU% FPEFNNPEPTFIBCFCVOUBE"FU#4FE SFDUBJOUFS$FU%TFNQFSDPOUJOVÒEFDSFTDFSFQPUFTU %
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǺǼ
ǿǺȂ
EPOFDFWBOFTDBUJOQVODUVN FUUVODDJSDVMJTFUBOHFOU $ *EQVODUVNFSJUTVBFSFMBUJPOJTVOJDVNBE"FU# VCJ$ # " FU%DPJODJEVOU0TUFOEFOEVNFTUJEDBEFSFJOSFDUBN % DVN"FU# FUQBUFURVJBQVODUVNOPODBEJUJOBMUF SVUSVN TFHNFOUPSVN QMBOJ Ë SFDUB QFS "# GBDUPSVN BMJPRVJ OPO FTTFU VOJDVN TVBF SFMBUJPOJT BE QVODUB " FU # &SHP DBEFU JO TFDUJPOFN TFV SFDUBN &SHP SFDUB FTU MPDVT QVODUPSVN BE EVPQVODUB"FU#VOJDPSVNTFVMPDVTPNOJVNDPOUBDUVVNCJOPSVNDJSDVMP SVNDJSDB"FU#EFTDSJQUPSVN1BUFUFUSFDUBN"#FTTFTVNNBNSBEJPSVN TFV "$ #$ )JODQBUFUPNOJBQVODUBQMBOJFTTFTVJTJUVTVOJDBBEUSJBQMBOJQVODUBOPOJO EJSFDUVNKBDFOUJB4JOUQVODUBUSJB" # $ RVBSUVN%EJDP $ OPOQPTTFBMJVESFQFSJSJFJVTEFNTJUVTBE" # $+VOHBUVS % $% JQTJ "# PDDVSSFOT JO & TJ $% FTTFU QBSBMMFMB JQTJ #& TVNBUVS#%RVBFOPOFSJUQBSBMMFMB %TVJTJUVTFTUVOJDVN # BE$FU&FSHPFUBE"FU#FU$RVJB&TJUVTVOJDVNFTUBE " "FU# &
1BUFUFYIJTDJSDVMVNDJSDVMPPDDVSSFSFJOEVPCVTQVODUJT$FU%SFTQPOEFOUJ CVT TFEPTUFOEFOEVNFTTFUOPOQPTTFPDDVSSFSFJOQMVSJCVT TFEIPDOPOPQVTBE QSBFTFOUFNEFNPOTUSBUJPOFNVCJFċDJUQSJVT *OVOJDJTMJDFUQSPDFEFSFDPNQPOFOEPOPOEJWJEFOEP9TVJTJUVTVOJDVNFTUBE "FU# FUBE#FU$FSHPFUBE" # $4FEOPOTFRVJUVSRVPETVJTJUVTVOJDVN FTUBE" # $FTTFFUBE" # &MFHBOTSBUJPDJOBUJPJOVOJDJTQFSEFUFSNJOBUBQPTTVOUTVCTUJUVJEFUFSNJOBOUJB TJU"VOBE#$ TJU$VOBE%& FSHP"VOBE# % &
ǿǻǹ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
Ǻǽ-FUUFSUP4DIFOL<ǻǺ/PWFNCFSǺȀǺǻ> -#Sȁǹȁ #MǺǽǺǾ
-#Sȁǹȁ ǺǽSFDUP
"NPOTJFVS4DIFODL $POTFJMMFSEF4"4EF4BYP.FJOVOHË.BJOVOHFO %SFTEF DFǻǺEF/PWFNCSǺȀǺǻ
.POTJFVS
-#Sȁǹȁ ǺǽWFSTP
+FTQFSFEBWPJSWFSTMBmOEFMIZWFSVOHBSÎPOIPSPMPHFSEPOUPOBCPOOFPQJ OJPO FURVPODSPJUBTTÏTEJMJHFOUFUJOEVTUSJFVYQPVSFYFDVUFSNBNBDIJOF"SJUI NFUJRVF$FQFOEBOUKFWPVTTVJTPCMJHÏ .POTJFVS EFMBCPOUÏ RVFWPVTBWFTFV EFNFDIFSDIFSVOPVWSJFS .POT 1JDBSE B EÏKB CJFO FYQMJRVÏ MVTBHF EFMB EJPQUSF BSNÏF QBS VO UFMFTDPQF QPVSMFTOJWFBVY FUPOFOQFVUUJSFSEFTVTBHFTTFNCMBCMFTFODPSQPVSEBVUSFT NFOTVSBUJPOT 4J MF MJWSF EV 15BRVFU TF USPVWF Ë8PMGFOCVUFM KZ WFSSBZ MB EFNPOTUSBUJPO EF M"YJPNFRVFEFVYESPJUFTOFQFVWFOUQPJOUBWPJSVOTFHNFOUDPNNVOOZ DF RVJMGBVUBEKPVUFS DPNQSFOESFVOFTQBDFPVTFSFODPOUSFSQMVTEVOFGPJT NBJTKF OFWPZQBTDPNNFOUJMBJUQßSFVTTJS TBOTTFTFSWJSPVEFRVFMRVFEFmOJUJPOJOUFM MJHJCMFEFMBMJHOFESPJUF RV&VDMJEFOFEPOOFQPJOU PVEFRVFMRVFBVUSF"YJPNF $MBWJVTBQQPSUFMBEFNPOTUSBUJPOEF1SPDMVTRVJTVQQPTFVOFBVUSFFOVODJBUJPO RV&VDMJEFBGPVSSÏPCSFQUJDFNFOUEBOTVOFEFmOJUJPO TBWPJSRVFMBESPJUFRVJ QBTTFQBSMFDFOUSFEVDFSDMFMFDPVQFFOEFVYQBSUJFTDPOHSVFOUFT JMFTUWSBZRVFMF NÐNF]1SPDMVT TJKFNFOTPVWJFOTCJFO SBQQPSUFVOFEFNPOTUSBUJPOEFDFUUFCJ TFDUJPO RVJMBUUSJCVFËɨBMFTEF.JMFT.BJTBQSFTBWPJSDPOTJEFSÏBUUFOUJWFNFOU DFUUF EFNPOTUSBUJPO KBZ USPVWÏ RVFMMF TVQQPTF UBDJUFNFOU RVFMRVF DIPTF RVJ EFWPJUFUSFQSPVWÏ4BWPJSRV"#$FU"E$TPOUDPOHSVFOUFT PVRVPOQFVUUSBOT QPTFS"#$FU"E$TBOTDIBOHFSMBTJUVBUJPOE"$ DFRVJOFSFVTTJSPJUQPJOUTJ"$ FUPJUVOFMJHOFDPVSCFDPNNF"%$"JOTJɨBMFTEFWPJUEFNPOUSFSMBQPTTJCJMJUÏ
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUOǺǽ
ǿǻǺ
EFDFUUFUSBOTQPTJUJPOQVJTRVFMMFOFSFVTTJURVFEBOT E MFDBTRVF"$FTUESPJUF0SKFMBQSPVWFQBSMBEFm OJUJPO EF MB ESPJUF EPOU KBZ DPVUVNF EF NF TFSWJS $ FOUSFBVUSFT FURVFKFKVHFVOFEFTNFJMMFVSFT
RVJFTU " % RVFMBESPJUFOBQBTEFTGBDFTEJĊFSFOUFT DPNNFMB DPVSCF RVJFOBVOFDPODBWFFUMBVUSFDPOWFYF%PV # JM FTU NBOJGFTUF RVF QPVSWFV RVF MB MJHOF "#$ TPJU DPOHSVFOUFËMBMJHOF"E$ MBmHVSFQMBOF"#$TFSBDPOHSVFOUFËMBmHVSFQMBOF "E$"JOTJKFDSPJTEBWPJSTVQQMÏFQBSDFUUFDPOTJEFSBUJPO DFRVJNBORVPJUBVY EFNPOTUSBUJPOTEFDFT"YJPNFT +BJUSPVWÏFODPSEBVUSFTEFGBVUTEBOTMFTEFNPOTUSBUJPOTE&VDMJEFQBSFYFNQMF EBOTMBQSPQQSFNJÒSFEVQSFNJFSMJWSF JMTVQQPTFRVFMFTEFVYDFSDMFTTFSFODPO USFOU TBOTMBWPJSQSPVWÏ PVTBOTFOBWPJSGBJUVOBYJPNF] -BEFmOJUJPOEFMB-JHOFESPJUF RVFKFWJFOTEFEPOOFS QBSPJUFTUSFMBQMVTQSPQSF ËGBJSFMFTVQQMFNFOUEFT&MFNFOT$FMMFRVJBQMßË"SDIJNFEFOFQBSPJTUQBT BWPJS QMß Ë &VDMJEF BVUSFNFOU JM OBVSPJU QPJOU FOUSFQSJT EF QSPVWFS RVF EBOT VOUSJBOHMFSFDUJMJHOFVODPTUFFTUUPVTKPVSTNPJOESFRVFMFTEFVYBVUSFT DFRVJ OFTU RVVO DPSPMMBJSF EFMB EFmOJUJPO PV QSPQSJFUÏ E"SDIJNFEF +F USPVWF RVJM TFSBVUJMFËMBQFSGFDUJPOEFM"OBMZTFEFMBTDJFODFEFEPOOFSMFNPZFOEFQSPVWFS MFTQSPQSJFUÏTQBSDIBDVOFEFTEJĊFSFOUFTEFmOJUJPOTEVTVKFURVPOQFVUEPOOFS PVCJFOEFQPVWPJSQSPVWFSDIBRVFQSPQSJFUÏSFDJQSPRVFEVOTVKFUQBSRVFMRVF BVUSFQSPQSJFUÏSFDJQSPRVFRVFDFTPJUEVNFNFTVKFU&UUBOURVPOOFQFVUQBT DFMB PO EPJU UFOJS QPVS BTTFVSÏ RVF MF TVKFU OFTU QBT FODPS BTTÏT BQQSPGPOEJ $FTUVOEFTQSFDFQUFTEFNB-PHJRVF CJFOEJĊFSFOUFEFMB-PHJRVFPSEJOBJSF4J DF.$PFUT "VUFVS)PMMBOEPJT EPOUWPVTQBSMÏT .POTJFVS UJSFMFT"YJPNFT E&VDMJEFEFMBEFmOJUJPOE"SDIJNFEF JMGBJUVOFCPOOFWFOVSF FUBJEFËMBQFS GFDUJPOEFMBTDJFODF 7PT TJY EJĊFSFOUFT EFNPOTUSBUJPOT &NQJSJRVFT EFMB ǽȀNF EV QSFNJFS EFT &MF NFOT NFSJUFOUTBOTEPVUFEFUSFQVCMJÏFTFUQPVSSPOUFUSFJOTFSÏFTEBOTMFTNJT DFMMBOFBEF#FSMJO&OWPJMËVOF RVFKBZGBCSJRVÏFBVUSFGPJT FUWPVTWFSSFTTJFMMF FTUDPNQSJTFQBSNJMFTWPUSFT ၬ ျ ၮ
ၯ
ၰ
ၰ ျ ၬ ၯ ၮ
-#Sȁǹȁ ǺǾSFDUP
ǿǻǻ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǺǾ0OUIFVOJWFSTBMJUZPG/VNCFS BOEPO5JNF<ǺǿȀȂ> GSPN-)9997 Ě ǿ #MǺǽ
9997 Ě ǿ ǺSFDUP
2VPOJBNKBNDPOTUBUOPOOJTJNBHOJUVEJOFNTJUVNRVFFUPSEJOFNJONBUIF NBUJDJT RVBFSJ FU RVJEFN RVPE MJDFU DFSUVN NJOJNÏRVF WBHVN BD HFOFSBMFN PTUFOEFOEVNOVODFTUIBFDPNOJBEFUFSNJOBSJQFSTPMBNNBHOJUVEJOFNFUNB HOJUVEJOFNEFOJRVFQFSOVNFSPTBFTUJNBSJQPTTF6OEFTFRVJUVSBEPNOJBQSP CMFNBUBTPMWFOEBOPOOJTJOVNFSPSVNRVPSVOEBNJOWFTUJHBUJPOFPQVTFTTF"D QSJNVNPSEPTJWFQSJVTBDQPTUFSJVTOPOOJTJSBUJPOFNVUBUJPOVNRVBFJOSFCVT DPOUJOHVOU DPOTJEFSBSJQPUFTU .VUBUJPOFTBVUFNPNOFTNVUBUJPOFNMPDJIBCFOUBEKVODUBNQFSRVBNDPHOPTDJ FUBFTUJNBSJQPTTVOU&YFNQMJHSBUJBNPUVTMPDBMJTMJRVPSJTJOUIFSNPNFUSPJOEJDBU NVUBSJHSBEVNDBMPSJTBVUGSJHPSJT.PUVTBVUFNMPDBMJT TJWFMPDJNVUBUJPTJNVM FUMPDVNJOWPMWJUFUNVUBUJPOFNTJWFUFNQVT UFNQVTFOJNOPOOJTJQFSNVMUJ UVEJOFNNVUBUJPOVNDPHOPTDJNVT JOQSJNJTTJFBFNVUBUJPOFTTJOUBFRVBCJMFT UVODFOJNNBHOJUVEPUFNQPSJTFYBDUÒEFUFSNJOBUVSQFSOVNFSVNNVUBUJPOVN FYFNQMJ HSBUJB QFS OVNFSVN WJCSBUJPOVN GVOFQFOEVMJ WFM QFS OVNFSVN EJF SVNOBUVSBMJVNBCVOPNFSJEJFBEBMUFSVN WFMSFEJUVNTUFMMBFmYBFBEQSJPSFN MPDVN$PHOPTDJUVSBVUFNIBFDBFRVBCJMJUBTNVUBUJPOVNUVNËQSJPSJFYDBVTB JUBJTPDISPOJTNVTQFOEVMPSVNEFNPOTUSBSJQPUFTU
UVNËQPTUFSJPSJFYFĊFDUV DPNQBSBOEPEJWFSTJHFOFSJTNVUBUJPOFTJOUFSTF FYFNQMJHSBUJBEJFSVNBFRVBMJUBT QFSIPSPMPHJVNGVOFQFOEVMPBOJNBUVNBFTUJNBUVS 4JKBNBMJRVPE.PCJMFJOUFMMJHBNVTGFSSJ FUJOFPQVODUVNRVPEEBNBTTJHOFNVT FKVT QVODUJ MPDVT TVDDFTTJWVT TFV WFTUJHJVN FSJU MJOFB RVBFEBN FU RVJEFN BMJB BURVFBMJBQSPVUQVODUJNPUVTDPNQPOJUVSFYEJWFSTJTNPUJCVTDFMFSJUBUFBDEJSFD UJPOFWBSJBOUJCVT
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUTOOǺǾǺǿ
ǿǻǼ
Ǻǿ0O(FPNFUSZ<Ǻǿȁǻ> GSPN-)9997 Ě Ǻǻ #MǻǹǻǺ
(FPNFUSJB USBDUBU EF SFSVN NBHOJUVEJOF FU mHVSB *UBRVF EVBCVT TDJFOUJJTCTV CPSEJOBUBFTU VOJEFNBHOJUVEJOFJOHFOFSFFUNBHOJUVEJOVNDPNQBSBUJPOFTJWF BFRVBMJUBUFFUSBUJPOF BMUFSJEFSFSVNGPSNJTJOHFOFSFTJWFEFSFSVNTJNJMJUVEJOF FUEJTTJNJMJUVEJOF1SJPSTDJFOUJBEFNBHOJUVEJOFFUBFRVBMJUBUFFHSFHJÒDVMUBFTU QPTUFSJPSEFGPSNJTFUTJNJMJOPOBFRVÒ$VJVTUBNFOVTVTFTUJOTJHOJT RVFNOVOD GBDJMJOFDJOFMFHBOUJTQFDJNJOFPTUFOEFNVT
9997 Ě Ǻǻ ǻǺSFDUP
ǿǻǽ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǺȀ0O4QBDFBOE1PJOU<ǺǿȁǾ> GSPN-)9997 Ě Ǿ #MǽȂ
9997 Ě Ǿ ǽȂSFDUP
0SEJOFNFEJUBOUJEFSFCVTHFPNFUSJDJTBOUFPNOJBPDDVSSFOUEVP 4QBUJVNTDJMJ DFUJQTVNBCTPMVUVN JORVPQFSTFOJIJMBMJVEDPOTJEFSBSJQPUFTURVËNFYUFOTJP FUQVODUVNJORVPOJIJMBMJVEDPOTJEFSBSJQPUFTU RVËNTJUVT4QBUJVNOPOIBCFU TJUVNFUQVODUVNOPOIBCFUFYUFOTJPOFN4QBUJVNFTUJOmOJUVNFUQVODUVNFTU JOEJWJTJCJMF4QBUJVNFTUMPDVTPNOJVNQVODUPSVN .FEJVNJOUFSQVODUVNFUTQBUJVNJOmOJUVNFTUFYUFOTVNmOJUVN JEFYUFOTJ POFNIBCFUFUTJUVN"TTJHOBSJQPUFTUBMJRVPEQVODUVNFYUSBJQTVN*QTVNJOFTU TQBUJPJOmOJUP BEBMJVERVPEMJCFUIBCFUTJUVN 1VODUBRVPUDVORVFOVNFSPmOJUBJOUFMMJHJQPTTVOUFTTFJOVOPTQBUJPmOJUP
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUTOOǺȀǺȁ
ǿǻǾ
Ǻȁ'SPN4DJFOUJBNBUIFNBUJDBHFOFSBMJT<ǺȀǹǹ> GSPN-)9997 Ě Ȃ #MǺǽ
1SPSTVTVUEJDFUSFDUBNDBEFSFJOUSBTVQFSmDJFN JNÛMJOFBNRVBOUVNWJTMPOHBN TFNQFSJUBJOWPMWJBDDPNQMJDBSJQPTTF VUDBEFSFRVFBUJOUSBTVQFSmDJFNRVBOUV NWJTQBSWBN OPOJEFÛUBNFOOJTJMBYFJMMPTFOTV RVP&VDMJEFTVTVTFTU EJDFSF BVEFCJU MJOFBNRVBOUVNWJTNBHOBNFTTFNJOPSFNTVQFSmDJFRVBOUVNWJTQBSWB OFRVFFOJNDPNQBSBSJQPTTVOU"MJPRVJJODJEFNVTJOFBOEFNDVN&VDMJEFEJċ DVMUBUFN/BNTJMJOFBFTUNJOPSTVQFSmDJF NFEJBRVFJOUFSTVQFSmDJFNFUQVOD UVN JUBRVFDJSDVMVTDPOUJOVÒEFDSFTDFOTEPOFDJOQVODUVNFWBOFTDBUBMJRVBOEP mFUMJOFBFBFRVBMJTRVPEFTUBCTVSEVN )JODBQQBSFUDPNQBSBSJJOUFSTFQPTTF FUJBNRVBFOVMMVNIBCFOUDPNNVOFFMF NFOUVN4JOUEVPDJSDVMJVOVTEJBNFUSVNIBCFOTQPMMJDBSFN BMUFSCJQPMMJDBSFN QBUFU BC TJNJMJUVEJOFN mHVSBSVN 3 FTTFVUDJSDVNGFSFOUJBDJSDVMJ3425 BEEJBNFUSVN23 JUBWJDJTTJNDJSDV 9 NGFSFOUJBNDJSDVMJ9:7;BEEJBNF 4 5 : ; USVN 79 BEFPRVF DJSDVNGFSFOUJBN BE DJSDVNGFSFOUJBN VU EJBNFUSVN 7 BE EJBNFUSVN BURVF BEFÛ VU EJB NFUFS23EVQMBFTUEJBNFUSJ79JUB 2 DJSDVNGFSFOUJBN3425EVQMBNFTTF DJSDVNGFSFOUJBF9:7;QBSJRVFKVSFVURVBESBUVNDJSDVMP3425DJSDVNTDSJQUVN RVBESVQMVNFTURVBESBUJDJSDVMP9:7;DJSDVNTDSJQUJ JUBDJSDVMVNJMMVNIVKVT RVBESVQMVNFTTF FUJOVOJWFSTVNDJSDVNGFSFOUJBTFTTFVUEJBNFUSPT TFEDJSDVMPT VURVBESBUBEJBNFUSPSVN-JDFUJOUFSJNOPOMJDFBUDJSDVMPTSFTPMWFSFJOFMFNFOUB TFVQBSUJDVMBTPNOFTDPOHSVFOUFTJOUFSTFFYRVJCVTVOVTBFRVFBURVFBMJVTDPN QPOBUVS DJSDVNGFSFOUJBFBVUFNJOBFRVBMFTOVMMBTPNOJOPQBSUJDVMBTDPOHSVFOUFT IBCFBOU OFEVNPNOFT
9997 Ě Ȃ ǻWFSTP
9997 Ě Ȃ ǼSFDUP
ǿǻǿ
9997 Ě Ȃ ǼWFSTP
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
&YIJTRVJEFNJOUFMMJHJUVSVOJDBNFYRVJTJUÒBFTUJNBOEJSBUJPOFNOPODPOTJTUFSF JODPOHSVFOUJB TFVSFQFUJUJPOFDFSUBFNFOTVSBFJOUFSJNGBUFOEVNFTUIBODFTTF NBYJNÒNBOJGFTUBN VOEFFBTPMBVTVTFTU&VDMJEFT FUIPDJQTVNRVPEDJSDV MJTVOUVURVBESBUBEJBNFUSPSVN EFNPOTUSBWJUQFS3FDUJMJOFB OFNQFQPMZHPOB JOTDSJQUB FU DJSDVNTDSJQUVSB RVJQQF RVBF NFOTVSBN FYBDUBN NBHJT QBUJVOUVS 4VNJUBVUFNDJSDVMPTËUBMJCVTQPMZHPOJTEJĊFSSFUBNQBSVNRVËNWFMJT BURVF BEFÛFSSPSFNJODPODMVTJPOFFTTFNJOPSFNFPRVFNRVJTQPTTFUBTTJHOBSF JEFTU OVMMVN &BEFNSFEVDUJPBENFOTVSBNRVBOEBNDFSUBNSFQFUJUJPOFGPSNBOUFNRVBOUJ UBUFTBFTUJNBOEBTBEIJCJUBËNFFTUFUJBNJOJMMJTRVBFQFSTFOPOQPTTVOUmHVSJT BVUJNBHJOBUJPOFDPNQSFIFOEJ RVBMFRVJEFTUWJTNPUSJY )PNPHFOFBJHJUVSTVOURVBFBEDPNNVOFNNFOTVSBNSFEVDJQPTTVOU WFMBCTP MVUF WFMJUBVUFSSPSQPTTJUFTTFRVBOUVNWJTQBSWVT&UFBEFNVNRVBFJOUSBUPUVN SFQFSJVOUVS TFE JUB VU JQTJ UPUJ TJOU IPNPHFOFB BQVE .BUIFNBUJDPT FYRVJTJUÒ QSPDFEFOUFTQBSUFTBQQFMMBOUVS VOEFMJOFBOPOFTUQBSTTQBUJJ
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUTOOǺȁǺȂ
ǿǻȀ
ǺȂ'SPN(FPNFUSJBEFUFSNJOBUPSJB<ǺȀǹǻ> GSPN-)9997 Ě Ǽ #MǻǽBOEǼǼ
(FPNFUSJBEFUFSNJOBUPSJBDPNNPEJUBUFN$BMDVMJQSPNJUUJU%FUFSNJOBUJPJEFB MJT RVBFEBN QSPEVDUJP FTU UVN FKVT RVPE EFUFSNJOBUVS UVN FKVT RVPE JO EF UFSNJOBUPDPOUJOFUVS&UMPDVTPNOJVNTVJBEEBUBTJUVTVOJDPSVNFTUFYEBUJT EFUFSNJOBUVT QSPEVDUVNFUJBNEJDFUVSSFTVMUBOT 1VODUVNVOVNOJIJMBMJVEEFUFSNJOBU/FDRVJDRVBNBEFÛSFQFSJUVSRVPETJU TVBFSFMBUJPOJTVOJDVNBEQVODUVNEBUVN BEFPRVJUBMJVNMPDVTFYQVODUPEF UFSNJOBUVT GPSFU "D QSPJOEF TBMWP TVP BE QVODUVN EBUVN TJUV NPCJMF TJUVN NVUBSFQPUFTU 1VODUBEVPBMJRVJEEFUFSNJOBOU BMJPRVJOFDUSJB BVUQMVSBRVJDRVBNEFUFSNJOB SFU/POQPUFSJUSFEEJSBUJPSFTVMUBOUJVNFY" # $OJTJQFSSFTVMUBOUJBFY"FU# FU"FU$ FU#FU$2VPETJRVPUDVORVFQVODUBOJIJMEFUFSNJOBSFOU OVNRVBN RVJDRVBNGPSFUTVBFTJUVBUJPOJTVOJDVNBEEBUBRVBFDVORVF 3FDUBFTUMPDVTPNOJVNQVODUPSVNTVJBEEBUBEVPQVODUBTJUVTVOJDPSVN
9997 Ě Ǽ ǻǽWFSTP
ǿǻȁ
-FJCOJ[T8SJUJOHT
ĒġġĖğĕĚĩ
ǻǹ0OQBSBMMFM-JOFT<ǺȀǹǻ> GSPN-)9997 Ě Ǽ #MǻǾǼǻ
9997 Ě Ǽ ǼǺWFSTP
%VBT SFDUBT BFRVJEJTUBOUFT FTTF JO FPEFN QMBOP UBDJUÒ BTTVNTJU &VDMJEFT OBN FUTJQBSBMMFMBTEFmOJFSJUEVBTSFDUBTJOFPEFNQMBOPOPODPODVSSFOUFT UBNFOOV TRVBNQSPCBWJUQBSBMMFMBTRVBTEFmOJWJUFUBFRVJEJTUBOUFTSFDUBT OVMMPBEJEFN QMBOVNSFTQFDUVBTTVNUBT FBTEFNFTTF)PDWFSPDVNNBHOJNPNFOUJTJU JUB TVQQMFPQSJNVNPTUFOEFOEVNQFSQVODUVN"OPOOJTJVOBNQPTTFEVDJSFDUBF EBUBF#$QBSBMMFMBN"(&YQVODUP"JOSFDUBN#$BHBUVSOPSNBMJT"#&UQFS JQTBN#$BHBUVSQMBOVN$#%SFDUVNTFVOPSNBMFBESFDUBN"#&UNPWFBUVS QFS#$SFDUB#"VUFKVTWFTUJHJBTJOU'( ' (
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Ë # BE "& RVPE TVQQPOP EFNPOTUSBUVN TFE #- NJOPS FTU RVËN #" FSHP #" % OPOFTUNJOJNBJOUFS#$FU"& DPOUSB IZQPUIFTJO2VJBFSHPQFSQVODUVN" '
' $ OPO OJTJ VOB EVDJ QPUFTU BFRVJEJTUBOT # Ë#$ RVBFJOFPEFNTVOUQMBOP FSHP JUB RVBTDVORVF BFRVJEJTUBOUFT FTTF JO &
FPEFNQMBOP*OQMBOPBVUFNNBOJGFT UVNBFRVJEJTUBOUFTOPTUSBTFUQBSBMMFMBT & * BC&VDMJEFEFmOJUBTFBTEFNFTTF&SHP BCTPMVUFTVOUFBTEFN " ( (
ĒġġĖğĕĚĩ
5FYUTOOǻǹǻǺ
ǿǻȂ
ǻǺ0OUIFNFUIPEPG(FPNFUSZ<EBUFE"QSJMǺȀǺǼ> GSPN-)9997 ĩĚ #MǺǿ
)JODQBUFUJONBUIFNBUJDJTVUJMFNFTTFPHW{EDVLQHdM}OORJÐQRMRVBNBMJPRVJ "SJTUPUFMFTJNQSPCBUOPOSFDUÒ/BNTBFQFFKVTPQFEFUFHVOUVSRVBFBMJUFSOPO GBDJMÒQBUVJTTFOUBVUJONFOUFNWFOJTTFOU4JDFUJBN"SDIJNFEFTQPOEFSVNDPO TJEFSBUJPOFVTVTFTUBEEJNFOTJPOFNQBSBCPMBF*OUFSJNJEWFSVNFTU OPTOPO EFCFSFDPOUFOUPTFTTFEFNPOTUSBUJPOFRVBFmUQFSNFUBCBTJOJOBMJVEHFOVT TFE EFCFSFRVBFSFSFEFNPOTUSBUJPOFNQSPQSJBN RdNÐLDQ2VJBFBJOWFOUBQPTTVNVT BMJRVBOEPEFNPOTUSBSFIZQPUIFTJOJOTDJFOUJBBMUFSJVTHFOFSJTFYWFSJTJNJMJCVTSB UJPOJCVTWFMFYQFSJNFOUJTBTTVNUBN VUIPDMPDPEFNPOTUSBUPUIFPSFNBUFHFP NFUSJDP EFNPOTUSBSFQPTTVNVTUIFPSFNBNFDIBOJDVNEFSFDJQSPDBQPOEFSVN BCBYFBFRVJMJCSJKEJTUBOUJB2VPEBMJVOEFTFEUBOUáNBSHVNFOUJTQSPCBCJMJCVT WFMFYQFSJNFOUJTBTTFOUJFSBNVT2VPEFTUNBHJTOBUVSBMFVUOFNQFTDJFOUJBTVC PSEJOBUB RVBMJTFTUNFDIBOJDBEFNPOTUSFUVSFY(FPNFUSJBRVBNDPOUSB*OUFSJN TBFQFDPOUSBSJVNJOTFSWJUBEJOWFOJFOEVN VUIPDMPDP&UJUBWJEFNVTEJWPSUJVN TFEVUJMF OPOSBSÛMPDVNIBCFSFJOUFSBSUFNJOWFOJFOEJFUEFNPOTUSBOEJ2VJB TBFQF BSHVNFOUB QSPCBCJMJB WFM UFOUBNJOB FNQJSJDB QSJODJQJVN QSBFCFOU JOWF OJFOEJOFDFTTBSJBTWFSJUBUFT
9997 ĩĚ ǺǿSFDUP
#JCMJPHSBQIZ
"T NPTU PG UIF -FJCOJ[FBO UFYUT * IBWF UBLFO JOUP DPOTJEFSBUJPO IFSF HP CBDL UP -FJCOJ[T NBUVSF ZFBST UIFZ IBWF OPU BQQFBSFE ZFU JO UIF DSJUJDBM FEJUJPO PG -FJCOJ[TDPNQMFUFXPSLTDVSSFOUMZVOEFSQSFQBSBUJPO"TNZSFGFSFODFFEJUJPO UIFSFGPSF *IBWFBTTVNFEUIFPOFCZ(FSIBSEU XIFOFWFSQPTTJCMF *IBWFDJUFEUIF DPSSFTQPOEJOHQBTTBHFTJOUIFDSJUJDBMFEJUJPOBOEUIFNBJOFNFOEBUJPOTUIBUUIF MBUUFSIBTNBEFUPUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZSFBEJOH*IBWFOPUVOJmFEUIFTQFMMJOH PGUIFWBSJPVTFEJUJPOT XIJDIXJMMUIFSFGPSFFWFODPOTQJDVPVTMZWBSZBDDPSEJOHUP UIFEJĊFSFOUDSJUFSJBPGUIFTJOHMFDPMMFDUJPOT*OOPDBTF IPXFWFS IBWF*BJNFE BUDPNQMFUFOFTTPGUIFSFGFSFODFTUP-FJCOJ[TUFYUT XIJDIIBWFCFFONFBOUNPSF UPFYFNQMJGZBOETVQQPSUUIFSFBTPOJOHUIBOUPQSPWJEFBGVMMMJTUPGUIFQMBDFTJO XIJDI-FJCOJ[EFBMTXJUIUIJTPSUIBUTVCKFDU BMMUIFNPSFEPFTUIJTDSJUFSJPOBQQMZ UP UIF PUIFS BVUIPST * IBWF NFOUJPOFE *O UIF RVPUBUJPOT B CPME GPOU BMXBZT TJHOBMTBOBVUIPSTPXOFNQIBTJT
ǿǼǻ
#JCMJPHSBQIZ
"
(8-ĖĚēğĚī 4ÊNMJDIF4DISJGUFOVOE#SJFGF %BSNTUBEU-FJQ[JH#FSMJOǺȂǻǼ
"5
3%ĖĤĔĒģĥĖĤ 0FVWSFT FEJUFECZ$"EBNBOE 15BOOFSZ 1BSJTǺȁȂȀǺȂǺǼ
#8
#SJFGXFDITFM[XJTDIFO-FJCOJ[VOE$I8PMą FEJUFE CZ$+(FSIBSEU )BMMFǺȁǿǹ
$
(8-ĖĚēğĚī 0QVTDVMFTFUGSBHNFOUTJOÏEJUT FEJUFECZ-$PVUVSBU 1BSJTǺȂǹǼ
%
(8-ĖĚēğĚī 0QFSBPNOJB FEJUFECZ-%VUFOT (FOÒWFǺȀǿȁ
&
(8-ĖĚēğĚī -BDBSBDUÏSJTUJRVFHÏPNÏUSJRVF FEJUFECZ+&DIFWFSSÓBBOE.1BSNFOUJFS 1BSJT ǺȂȂǾ
(
(8-ĖĚēğĚī 5FYUFTJOÏEJUT FEJUFECZ((SVB 1BSJTǺȂǽȁ
(.
(8-ĖĚēğĚī .BUIFNBUJTDIF4DISJGUFO FEJUFECZ $+(FSIBSEU #FSMJO)BMMFǺȁǽȂǿǼ
(1
(8-ĖĚēğĚī %JFQIJMPTPQIJTDIFO4DISJGUFO FEJUFECZ$+(FSIBSEU #FSMJOǺȁȀǾȂǹ
,H4
*,Ēğĥ (FTBNNFMUF4DISJGUFO #FSMJO-FJQ[JH ǺȂǹǹ
-#S
&#ĠĕĖĞĒğğ %FS#SJFGXFDITFMEFT(PUUGSJFE 8JMIFMN-FJCOJ[JOEFS,ÚOJHMJDIFOÚąFOUMJDIFO #JCMJPUIFL[V)BOOPWFS )BOOPWFSǺȁȁȂ
-)
&#ĠĕĖĞĒğğ %JF-FJCOJ[)BOETDISJGUFOJOEFS ,ÚOJHMJDIFOÚąFOUMJDIFO#JCMJPUIFL[V)BOOPWFS )BOOPWFSǺȁȂǾ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǼǼ
öö&ODZDMPQÏEJFPV%JDUJPOOBJSFSBJTPOOÏEFT4DJFODFT EFTBSUTFUEFTNÏUJFST ǺȀǾǺȁǹ SFQSJOU'SPNNBOO7FSMBHǺȂǿǿǿȀ öö3PHFS+PTFQI#PTDPWJDI FEJUFECZ--8IZUF -POEPOǺȂǿǺ öö#FGPSF/FXUPODzFMJGFBOEUJNFTPG*TBBD#BSSPX FEJUFECZ.'FJOHPME $BNCSJEHFǺȂȂǹ ööDzF1IJMPTPQIZPG3JHIUBOE-FGU*ODPOHSVFOU$PVOUFSQBSUTBOEUIF/BUVSF PG4QBDF FEJUFECZ+WBO$MFWFBOE3''SFEFSJDL %PSESFDIU#PTUPO -POEPOǺȂȂǺ öö3+#PTDPWJDI)JTMJGFBOETDJFOUJmDXPSL 3PNBǺȂȂǼ öö(8-FJCOJ[$SJUJDBM"TTFTTNFOUT FEJUFECZ348PPMIPVTF -POEPO/FX :PSLǺȂȂǽ 8&"ēģĒęĒĞ $PNQMFUF$PODFQUTBOE-FJCOJ[T%JTUJODUJPOCFUXFFO/FDFTTBSZ BOE$POUJOHFOU1SPQPTJUJPOT j4UVEJB-FJCOJUJBOBx Ǻ ǺȂǿȂ QQǻǿǼǿȂ +1"ĝĔĒğĥŢģĒ -B$BSBDUÏSJTUJRVF(ÏPNÏUSJRVFMFJCOJ[JFOOFUSBWBJMEV EJTDFSOFNFOUFUSFMBUJPOTGPOEBNFOUBMFT j3FWVFE)JTUPJSFEFT4DJFODFTx ǽǿ ǺȂȂǼ QQǽǹȁǼȀ ""ĝĝĖĤ -FJCOJ[T%VBM$PODFQUJPOPG)VNBO3FBTPO jɨF1FSTPOBMJTUx Ǻǽ ǺȂȀǼ QQǺȀȀȁǽ +"ĝĞĒĘĠģ 1JFSSFEFT.BJ[FBVY
KPVSOBMJTUBOE&OHMJTI DPSSFTQPOEFOUGPS'SBODP%VUDIQFSJPEJDBMT "NTUFSEBN .BBSTTFOǺȂȁȂ 6"ĞĒĝĕĚ 4VMMBUFPSJBEFMMFRVJWBMFO[B JO2VFTUJPOJSJHVBSEBOUJMFNBUFNBUJDIF FMFNFOUBSJ FEJUFECZ'&OSJRVFT #PMPHOBǺȂǻǽǻȀ WPMǻ QQǺǾȂ %""ğĒġĠĝĚĥĒğĠĤ -FJCOJ[PO%FOTJUZBOE4FRVFOUJBFPS$BVDIZ $PNQMFUFOFTT JO(SFFL4UVEJFTJOUIF1IJMPTPQIZBOE)JTUPSZPG4DJFODF FEJUFE CZ1/JDPMBDPQVMPT %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȂǹ QQǼǿǺȀǼ %""ğĒġĠĝĚĥĒğĠĤ -FJCOJ[3FQSFTFOUBUJPO $POUJOVJUZBOEUIF 4QBUJPUFNQPSBM %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȂȂ )("ġĠĤĥĝĖ "SJTUPUMFT1IJMPTPQIZPG.BUIFNBUJDT $IJDBHPǺȂǾǻ "ģĔęĚĞĖĕĖĤ 0QFSB0NOJB FEJUFECZ+-)FJCFSH -FJQ[JHǺȂǺǹǺǾ "ģĚĤĥĠĥĖĝĖĤ 0QFSB FEJUFECZ*#FLLFS $"#SBOEJT BOE)#POJU[ #FSMJO ǺȁǼǺȀǹ SFQSJOUFEJUFECZ0(JHPO #FSMJOǺȂǿǹǿǺ ""ģğĒĦĝĕ /PVWFBVY&MÏNFOTEFHÏPNFUSJF 1BSJTǺǿǿȀ ""ģğĒĦĝĕ 5FYUFTQIJMPTPQIJRVFT FEJUFECZ%.PSFBV 1BSJTǻǹǹǺ ""ģğĒĦĝĕ 1/ĚĔĠĝĖ -BMPHJRVFPVMBSUEFQFOTFS 1BSJTǺǿȁǼ OFXFEJUJPO CZ1$MBJSBOE'(JSCBM 1BSJTǺȂǿǾ 358"ģĥęĦģ -FJCOJ[TDzFPSZPG5JNF JODzF/BUVSBM1IJMPTPQIZPG-FJCOJ[ FE,0LSVIMJLBOE+3#SPXO %PSESFDIUǺȂȁǾ QQǻǿǼǼǺǼ 358"ģĥęĦģ 0OUIF6OBQQSFDJBUFE/PWFMUZPG-FJCOJ[T4QBUJBM3FMBUJPOJTN JO-FJCOJ[5SBEJUJPOVOE"LUVBMJUÊU7*OUFSOBUJPOBMFS-FJCOJ[,POHSF )BOOPWFSǺȂȁȁ QQǻǿǼǼ 358"ģĥęĦģ 4QBDFBOE3FMBUJWJUZJO/FXUPOBOE-FJCOJ[ jɨF#SJUJTI
ǿǼǽ
#JCMJPHSBQIZ
358"ģĥęĦģ 4QBDFBOE3FMBUJWJUZJO/FXUPOBOE-FJCOJ[ jɨF#SJUJTI +PVSOBMGPSUIF1IJMPTPQIZPG4DJFODFx ǽǾ ǺȂȂǽ QQǻǺȂǽǹ 358"ģĥęĦģ 3FMBUJPOTPG4QBDFBOE5JNF JO-FJCOJ[VOE&VSPQB7* *OUFSOBUJPOBMFS-FJCOJ[,POHSF )BOOPWFSǺȂȂǽ QQǻǾǼǺ 358"ģĥęĦģ *OmOJUF"HHSFHBUFTBOE1IFOPNFOBM8IPMFT-FJCOJ[TDzFPSZPG 4VCTUBODFBTB4PMVUJPOUPUIF$POUJOVVN1SPCMFN j-FJCOJ[4PDJFUZ3FWJFXx ȁ ǺȂȂȁ QQǻǾǽǾ 358"ģĥęĦģ *OmOJUF/VNCFSTBOEUIF8PSME4PVM JO%FGFODFPG$BSMJOBOE -FJCOJ[ jɨF-FJCOJ[3FWJFXx Ȃ ǺȂȂȂ QQǺǹǾǺǿ 358"ģĥęĦģ -FJCOJ[PO*OmOJUF/VNCFST *OmOJUF8IPMFT BOEUIF8IPMF 8PSME"3FQMZUP(SFHPSZ#SPXO jɨF-FJCOJ[3FWJFXx ǺǺ ǻǹǹǺ QQǺǹǼ Ǻǿ 4#ĒğĒĔę 0FVWSFT 8BSTBXǺȂǿȀ 8)#ĒģēĖģ -FJCOJ[JO'SBODF GSPN"SOBVMEUP7PMUBJSF"4UVEZJO'SFODI 3FBDUJPOTUP-FJCOJ[JBOJTN 0YGPSEǺȂǾǾ *#ĒģģĠĨ &VDMJEJT&MFNFOUPSVNMJCSJCSFWJUFSEFNPOTUSBUJ -POEPOǺǿȀȁ ǺTUFEǺǿǾǾ *#ĒģģĠĨ DzF.BUIFNBUJDBM8PSLT FEJUFECZ88IFXFMM $BNCSJEHFǺȁǿǹ SFQSJOU0MNTǺȂȀǼ 1#ĒĤĤĠ 'JMPTPmBF(FPNFUSJB-BNCFSUJOUFSQSFUFEJ&VDMJEF 'JSFO[FǺȂȂȂ "(#ĒĦĞĘĒģĥĖğ "FTUIFUJDB 'SBOLGVSUBE0ǺȀǾǹǾȁ SFQSJOU0MNTǺȂȀǹ "(#ĒĦĞĘĒģĥĖğ .FUBQIZTJDB ȀUIFE)BMMFǺȀȀǼ SFQSJOU0MNTǺȂȁǻ 1#ĖĖĝĖĪ -FJCOJ[PO8BDIUFST&MVDJEBSJVTDBCBMJTUJDVT"$SJUJDBM&EJUJPOPGUIF TPDBMMFEA3ÏGVUBUJPOEF4QJOP[B jɨF-FJCOJ[3FWJFXx Ǻǻ ǻǹǹǻ QQǺǺǽ 1#ĖĖĝĖĪ ,POUJOVJUÊUVOE.FDIBOJTNVT;VS1IJMPTPQIJFEFTKVOHFO-FJCOJ[JO JISFNJEFFOHFTDIJDIUMJDIFO,POUFYU j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx Ǽǹ ǺȂȂǿ %#ĖĖĤĠğ .BVQFSUVJTBOJOUFMMFDUVBMCJPHSBQIZ 0YGPSEǺȂȂǻ +#ĖğğĖĥĥ -FBSOJOHGSPN4JY1IJMPTPQIFST 0YGPSEǻǹǹǺ (#ĖģĜĖĝĖĪ DzF8PSLT FEJUFECZ""-VDFBOE5&+FTTPQ -POEPOǺȂǾǹ ǾȀ %#ĖģĝĚĠī 0O-FJCOJ[TmOBM/PUFUP#FSLFMFZT5SFBUJTF j4UVEJB-FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǽǽ ǺȂȂȂ QQǽǼȀǾȁ %#ĖģĥĠĝĠğĚ.ĖĝĚ &RVJWBMFODFBOE1SJPSJUZ/FXUPOWFSTVT-FJCOJ[ 0YGPSE ǺȂȂǼ 3#ĖĥĥĒīīĚ *MDPODFUUPEJMVOHIF[[BFMBSFUUB j"OOBMJEJ.BUFNBUJDBx ǻǹ ǺȁȂǻ QQǺȂǼȂ &#ĖĥĥĚ 4PQSBHMJTQB[JEJVOOVNFSPRVBMVORVFEJEJNFOTJPOJ j"OOBMJEJ NBUFNBUJDBQVSBFBQQMJDBUBx ǽ ǺȁȀǺ QQǺǽǹǾȁ (##ĚĝėĚğĘĖģ %JMVDJEBUJPOFTQIJMPTPQIJDBFEF%FP BOJNBIVNBOB NVOEP FU HFOFSBMJCVTSFSVNBąFDUJPOJCVT 5àCJOHFOǺȀǻǾ SFQSJOU0MNTǺȂȁǻ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǼǾ
(##ĚĝėĚğĘĖģ %F)BSNPOJB"OJNJFU$PSQPSJTNBYJNFQSBFTUBCJMJUB FYNFOUF JMMVTUSJT-FJCOJUJJ$PNNFOUBUJPIZQPUIFUJDB ǼSEFE5àCJOHFOǺȀǽǺ SFQSJOU 0MNTǺȂȁǽ 3#ĠğĠĝĒ -BHFPNFUSJBOPOFVDMJEFB&TQPTJ[JPOFTUPSJDPDSJUJDBEFMTVP TWJMVQQP #PMPHOBǺȂǹǿ "#ĠģĖĝĝĚ &VDMJEFT3FTUJUVUVT 1JTBǺǿǾȁ &VDMJEF3JOOPWBUP USBOTMBUFECZ% .BHOJ #PMPHOBǺǿǿǼ +).#ĠĤ %JąFSFOUJBMT )JHI0SEFS%JąFSFOUJBMTBOEUIF%FSJWBUJWFJOUIF -FJCOJ[JBO$BMDVMVT j"SDIJWFGPS)JTUPSZPG&YBDU4DJFODFTx Ǻǽ ǺȂȀǽȀǾ QQǺȂǹ 3(#ĠĤĔĠħĚĔę %F7JSJCVTWJWJT 3PNBǺȀǽǾ 3(#ĠĤĔĠħĚĔę %F$POUJOVJUBUJT-FHF 3PNBǺȀǾǽ 3(#ĠĤĔĠħĚĔę DzFPSJB1IJMPTPQIJBFOBUVSBMJT 7FOF[JBǺȀǿǼ ǺTUFE8JFO ǺȀǾȁ '$.#ĠĤĚğĖĝĝĚ 1SPPGPG)JMCFSUT(FPNFUSJDBM"YJPNTPG(SPVQ*FNQMPZJOH -FJCOJ[T$BMDVMVTPG4JUVBUJPO JO-FJCOJ[VOE&VSPQB7**OUFSOBUJPOBMFS -FJCOJ[,POHSF )BOOPWFSǺȂȂǽ QQȀȀȁǽ '$.#ĠĤĚğĖĝĝĚ ÃCFSEJFDzFPSJFEFT4JUVTCFJ(8-FJCOJ[ #FSMJOǻǹǹǹ "#ĠĤĤĖ .BOJÒSFVOJWFSTFMMFEF.%FTBSHVFT QPVSQSBUJRVFSMBQFSTQFDUJWF 1BSJTǺǿǽȁ %3#ĠĦĚĝĝĚĖģ &TTBJQIJMPTPQIJRVFTVSMÉNFEFT#ÐUFT "NTUFSEBNǺȀǻȁ ǻOE FEǺȀǼȀ $##ĠĪĖģ DzF)JTUPSZPGUIF$BMDVMVT /FX:PSLǺȂǽȂ 0#ģĒĕĝĖĪ#ĒĤĤĝĖģ -FJCOJ[POUIF*OEFmOJUFBT*OmOJUF jɨF3FWJFXPG .FUBQIZTJDTx ǾǺ ǺȂȂȁ QQȁǽȂȀǽ )#ģĖĘĖģ -FJCOJ[ 8FZMVOEEBT,POUJOVVN j4UVEJB-FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻǿ ǺȂȁǿ QQǼǺǿǼǹ )#ģĖĘĖģ %FSNFDIBOJTUJTDIF%FOLTUJMJOEFS.BUIFNBUJLEFT+BISIVOEFSUT JO(8-FJCOJ[JOQIJMPTPQIJTDIFO%JTLVSTàCFS(FPNFUSJFVOE&SGBISVOH FEJUFECZ))FDIU #FSMJOǺȂȂǺ -&+#ģĠĦĨĖģ $PMMFDUFE8PSLT FEJUFECZ)'SFVEFOUIBM "NTUFSEBN 0YGPSE/FX:PSLǺȂȀǾȀǿ (#ģĠĨğ (PET1IFOPNFOBBOEUIF1SFFTUBCMJTIFE)BSNPOZ j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǺȂ ǺȂȁȀ QQǻǹǹǺǽ (#ģĠĨğ 8IPT"GSBJEPG*OmOJUF/VNCFST -FJCOJ[BOEUIF8PSME4PVM j-FJCOJ[4PDJFUZ3FWJFXx ȁ ǺȂȂȁ QQǺǺǼǺǻǾ (#ģĠĨğ -FJCOJ[PO8IPMFT 6OJUJFT BOE*OmOJUF/VNCFS jɨF-FJCOJ[ 3FWJFXx Ǻǹ ǻǹǹǹ QQǻǺǾǺ -#ģĦğĤĔęħĚĔĘ -FTÏUBQFTEFMBQIJMPTPQIJFNBUIÏNBUJRVF 1BSJTǺȂǺǻ (--ĕĖ#ĦėėĠğ 0FVWSFT$PNQMÒUFT FEJUFECZ#(&EF-BDÏQÒEF 1BSJT ǺȁǺȁ
ǿǼǿ
#JCMJPHSBQIZ
+7#ĦģĠĜĖģ 4QBDFBOE*ODPOHSVFODFDzF0SJHJOPG,BOUT*EFBMJTN %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȁǺ &"#Ħģĥĥ DzF.FUBQIZTJDBM'PVOEBUJPOTPG.PEFSO1IZTJDBM4DJFODF -POEPO ǺȂǾǺ .$ĒĞġĠ $SJTUJBOP8PMąFJMSB[JPOBMJTNPQSFDSJUJDP .JMBOPǺȂǼȂ SFQSJOU 0MNTǺȂȁǹ .$ĒğĥĠģ 7PSMFTVOHFOàCFS(FTDIJDIUFEFS.BUIFNBUJL -FJQ[JHǺȂǹǺ ($ĒġĠğĖ#ģĒĘĒ -FiJOUVJ[JPOJQVSFwEJ,BOU j(JPSOBMFEJ.FUBmTJDBx ǺȂǾǹ QQǿǻȂǽǾBOEǿȀǻȂȂ .$ĒġĠīīĚ ,BOUFMBMPHJDB /BQPMJǻǹǹǻ .$ĒġĠīīĚ 4JMMPHJTNJFQSPQPTJ[JPOJTJOHPMBSJEVFBTQFUUJEFMMBDSJUJDBEJ8PMąB -FJCOJ[ JO-BHSBNNBUJDBEFMQFOTJFSP FEJUFECZ%#V[[FUUJF.'FSSJBOJ #PMPHOBǺȂȁǻ QQǺǹǼǾǹ -$ĒģĝĚğ *OmOJUF"DDVNVMBUJPOTBOE1BOUIFJTUJD*NQMJDBUJPOT-FJCOJ[BOEUIF "OJNB.VOEJ j-FJCOJ[4PDJFUZ3FWJFXx Ȁ ǺȂȂȀ QQǺǻǽ 1$ĒĤĚğĚ 0UUJDB BTUSPOPNJB SFMBUJWJUË#PTDPWJDIB3PNB j3JWJTUBEJ 'JMPTPmBx Ǻȁ ǺȂȁǹ QQǼǾǽȁǺ 6$ĒĤĤĚğĒ 4VMMBEJNPTUSB[JPOFEJ8BMMJTEFM1PTUVMBUP2VJOUPEJ&VDMJEF JO "DUFTEVF$POHSÒT*OUFSOBUJPOBME)JTUPJSFEFT4DJFODFT ǺȂǾǿ
'JSFO[FǺȂǾȁ QQǼǼǼȁ &$ĒĤĤĚģĖģ (FTBNNFMUF8FSLF FEJUFECZ#3FDLJ )BNCVSHǺȂȂȁ )/$ĒĤĥĒūĖĕĒ -FJCOJ[T.FEJUBUJPOPO"QSJM BCPVU&YJTUFODF %SFBNT BOE4QBDF j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx Ǻȁ ǺȂȀȁ QQȂǺ ǺǻȂ #$ĒħĒĝĚĖģĚ (FPNFUSJBJOEJWJTJCJMJCVTDPOUJOVPSVN #PMPHOBǺǿǾǼ $$ĖĝĝĦĔĔĚ -FSBHJPOJEFMMBMPHJDB 3PNB#BSJǺȂȂȁ '$ęĖģğĠėė -FJCOJ[T1SJODJQMFPGUIF*EFOUJUZPG*OEJTDFSOJCMFT jɨF 1IJMPTPQIJDBM2VBSUFSMZx ǼǺ ǺȂȁǺ QQǺǻǿǼȁ 8$ęĖĤĖĝĕĖğ "O"DDPVOUPG4PNF0CTFSWBUJPOT.BEFCZB:PVOH(FOUMFNBO 8IP8BT#PSO#MJOE PS-PTU)JT4JHIUTP&BSMZ DzBU)F)BEOP 3FNFNCSBODFPG&WFS)BWJOH4FFO BOE8BT$PVDIECFUXFFOBOE:FBST PG"HF j1IJMPTPQIJDBM5SBOTBDUJPOTx ǼǾ ǺȀǻȁ QQǽǽȀǾǹ 8$ęĖĤĖĝĕĖğ DzF"OBUPNZPGUIFIVNBOCPEZ -POEPOǺȀǼǹ 4$ĝĒģĜĖ "%FNPOTUSBUJPOPGUIF#FJOHBOE"UUSJCVUFTPG(PE -POEPOǺȀǹǾ FEJUFECZ&7BJMBUJ $BNCSJEHFǺȂȂȁ 4$ĝĒģĜĖ %FS#SJFGXFDITFMNJU(8-FJCOJ[ FEJUFECZ&%FMMJBO )BNCVSH ǺȂȂǹ +$ĝĒĦēĖģĘ 0QFSB0NOJBQIJMPTPQIJDB "NTUFSEBNǺǿȂǺ SFQSJOU0MNTǺȂǿȁ $$ĝĒħĚĦĤ &VDMJEJT&MFNFOUPSVNMJCSJ97 'SBOLGVSUB.ǺǿǹȀ $$ĝĒħĚĦĤ *O4QIBFSBN*PBOOJTEF4BDSP#PTDP$PNNFOUBSJVT .BJO[ǺǿǺǺ SFQSJOU0MNTǺȂȂȂFEJUFECZ&,OPCMPDI )$ĠęĖğ 8FSLF )JMEFTIFJN;àSJDI/FX:PSLǺȂȁǽ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǼȀ
*#$ĠęĖğ /FXUPOT$PQZPG-FJCOJ[TɨÏPEJDÏF XJUITPNFSFNBSLTPOUIF 5VSOFE%PXO1BHFTPG#PPLTJO/FXUPOT-JCSBSZ j*TJTx ȀǼ ǺȂȁǻ QQǽǺǹ Ǻǽ &#ĕĖ$ĠğĕĚĝĝĒĔ 0FVWSFTQIJMPTPQIJRVFT 1BSJTǺȂǽȀǾǺ &#ĕĖ$ĠğĕĚĝĝĒĔ -FT.POBEFT FEJUFECZ--#POHJF 0YGPSEǺȂȁǹ (ĕĖ$ĠģĕĖĞĠĪ 0FVWSFTQIJMPTPQIJRVFT FEJUFECZ1$MBJSBOE'(JSCBM 1BSJTǺȂǿȁ 1$ĠĤĥĒēĖĝ -FJCOJ[FUMBEZOBNJRVFFO5FYUFTFUDPNNFOUBJSFT 1BSJT ǺȂȁǺ 1$ĠĤĥĒēĖĝ -BRVFTUJPOEFTGPSDFTWJWFT-BTJHOJmDBUJPOEVOEÏCBUTVSUSFOUF BOT
1BSJTǺȂȁǼ -$ĠĦĥĦģĒĥ -BMPHJRVFEF-FJCOJ[%BQSÏTEFTEPDVNFOUTJOÏEJUT 1BSJTǺȂǹǺ +"$ĠħĖģ /PO#BTJD5JNFBOE3FEVDUJWF4USBUFHJFT-FJCOJ[TDzFPSZPG5JNF JOj4UVEJFTJOUIF)JTUPSZBOE1IJMPTPQIZPG4DJFODFx ǻȁ ǺȂȂȀ ǻȁȂǼǺȁ +"$ĠħĖģ +0-ĖĒģĪ)ĒĨĥęĠģğĖ 4VCTUBODFBOE*OEJWJEVBUJPOJO-FJCOJ[ $BNCSJEHFǺȂȂȂ $#$Ġĩ -FJCOJ[T1IJMPTPQIZPG4QBDF /FX:PSLǺȂȀǺ $#$Ġĩ "%FGFODFPG-FJCOJ[T4QBUJBM3FMBUJWJTN j4UVEJFTJOIJTUPSZBOE QIJMPTPQIZPGTDJFODFx ǿ ǺȂȀǾ QQȁȀǺǺǺ )4.$ĠĩĖĥĖģ /PO&VDMJEFBO(FPNFUSZ 5PSPOUPǺȂǾȀ ($ģĒĞĖģ *OUSPEVDUJPOËM"OBMZTFEFTMJHOFTDPVSCFTBMHÏCSJRVFT (FOÒWFǺȀǾǹ ($ģĒġĦĝĝĚ /PUFBMMFEJ[JPOFDSJUJDBEJ"EBN5BOOFSZEFMMFi3FHVMBFBE EJSFDUJPOFNJOHFOJJwEJ%FTDBSUFT j3JWJTUBDSJUJDBEJ4UPSJBEFMMB'JMPTPmBx ǺȂ ǺȂǿǽ QQǾǽǿǺ 3$ĦĕĨĠģĥę DzF5SVF*OUFMMFDUVBM4ZTUFNPGUIF6OJWFSTF -POEPOǺǿȁȀ 3%ĖĕĖĜĚğĕ (FTBNNFMUFNBUIFNBUJTDIF8FSLF #SBVOTDIXFJHǺȂǼǻ )+-%ĖĘĖğĒĒģ .PMZOFVYT1SPCMFNDzSFF$FOUVSJFTPG%JTDVTTJPOPOUIF 1FSDFQUJPOPG'PSNT %PSESFDIUǺȂȂǿ .%Ėęğ %JF-FHFOESFTDIFO4ÊU[FàCFSEJF8JOLFMTVNNFJN%SFJFDL j.BUIFNBUJTDIF"OOBMFOx ǾǼ ǺȂǹǹ QQǽǹǾǼȂ .%Ėęğ ÃCFSEFS3BVNJOIBMU j.BUIFNBUJTDIF"OOBMFOx ǾǾ ǺȂǹǻ QQǽǿǾȀȁ .%Ėęğ %JF(SVOEMFHVOHEFS(FPNFUSJFJOIJTUPSJTDIFS&OUXJDLMVOH JO 1ĒĤĔę 7PSMFTVOHFOàCFSEJFOFVFSF(FPNFUSJF #FSMJOǺȂǻǿ +%ĖĝēűĦė 1SPMÏHPNÒOFTQIJMPTPQIJRVFTEFMBHÏPNÏUSJFFUTPMVUJPOEFT QPTUVMBUFT -JÒHFǺȁǿǹ &%Ė0ĝĒĤĠ 0CKFDUJPOTJOÏEJUFTEF-FJCOJ[BVQSJODJQFTDFQUJRVFEF MÏRVJQPMMFODF JO"LUFOEFT*OUFSO[UJPOBMFO,BOU,POHSFTTFT #FSMJO/FX :PSLǺȂȀǽ WPMǻ QQǾǻǾȂ (%ĖĤĒģĘĦĖĤ 0FVWSFT FEJUFECZ/(1PVESB 1BSJTǺȁǿǽ (%ĖĤĒģĘĦĖĤ DzF(FPNFUSJDBM8PSLPG(JSBSE%FTBSHVFT FEJUFECZ+7'JFME BOE++(SBZ /FX:PSLǺȂȁȀ
ǿǼȁ
#JCMJPHSBQIZ
3%ĖĤĔĒģĥĖĤ 3FHVMBFBEEJSFDUJPOFNJOHFOJJ FEJUFECZ($SBQVMMJ %FO )BBHǺȂǿǿ 3%ĖĤĔĒģĥĖĤ &YFSDJTFTQPVSMFTÏMÏNFOUTEFTTPMJEFT FEJUFECZ1$PTUBCFM 1BSJT ǺȂȁȀ 1%ĖĤ.ĒĚīĖĒĦĩ 3FDVFJMEFEJWFSTFT1JÒDFTTVSMB1IJMPTPQIJF MB3FMJHJPO /BUVSFMMF M)JTUPJSF MFT.BUIÏNBUJRVFT DQBSNFTTJFVST-FJCOJ[ $MBSLF /FXUPOBVUSFT"VUFVSTDÏMÒCSFT ǼSEFE-BVTBOOFǺȀǾȂ )+%Ė7ĝĖĖĤĔęĒĦĨĖģ 0DDBTJPOBMJTNFFU"SNPOJF1SÏÏUBCMJF(FVMJODYFU -FJCOJ[ j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx Ǻǽ ǺȂȀǻ QQǻȀȂȁǻ 4%Ě#ĖĝĝĒ DzF4DJFODFPGUIF*OEJWJEVBM-FJCOJ[T0OUPMPHZPG*OEJWJEVBM 4VCTUBODF %PSESFDIUǻǹǹǾ %%ĚĕĖģĠĥ 0FVWSFTDPNQMFUFT 1BSJTǺȂȀǾ '%ĦĔęĖĤğĖĒĦ -FJCOJ[FUMBNÏUIPEFEFMBTDJFODF 1BSJTǺȂȂǼ '%ĦĔęĖĤğĖĒĦ -FJCOJ[POUIF1SJODJQMFPG$POUJOVJUZ j3FWVFJOUFSOBUJPOBMF EF1IJMPTPQIJFx ǽȁ ǺȂȂǽ QQǺǽǺǿǹ +&ĒģĞĒğ ,BOU *ODPOHSPVT$PVOUFSQBSUTBOEUIF/BUVSFPG4QBDF j3BUJPx ǺǼ ǺȂȀǺ QQǺǺȁ +&ĒģĞĒğ -FJCOJ[JBO4QBDFUJNFBOE-FJCOJ[JBO"MHFCSBT JO)JTUPSJDBMBOE 1IJMPTPQIJDBM%JNFOTJPOTPG-PHJD .FUIPEPMPHZBOE1IJMPTPQIZPG4DJFODF FEJUFECZ3&#VUUTBOE+)JOUJLLB %PSESFDIU#PTUPOǺȂȀȀ QQȂǼǺǺǻ +&ĔęĖħĖģģŧĒ -BDBSBDUÏSJTUJRVFHÏPNÏUSJRVFEF-FJCOJ[FO 1BSJTǺȂȀȂ +&ĔęĖħĖģģŧĒ -"OBMZTF(ÏPNÏUSJRVFEF(SBTTNBOOFUTFTSBQQPSUTBWFDMB $BSBDUÏSJTUJRVF(ÏPNÏUSJRVFEF-FJCOJ[ j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǺǺ ǺȂȀȂ QQǻǻǼȀǼ +&ĔęĖħĖģģŧĒ 3FDIFSDIFTJODPOOVFTEF-FJCOJ[TVSMBHÏPNFUSJFQFSTQFDUJWF JO -FJCOJ[FUMB3FOBJTTBODF FEJUFECZ")FJOFLBNQ j4UVEJB-FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǻǼ ǺȂȁǼ QQǺȂǺǻǹǺ +&ĔęĖħĖģģŧĒ (ÏPNÏUSJFFUUPQPMPHJFDIF[-FJCOJ[ JO-FJCOJ[5SBEJUJPOVOE "LUVBMJUÊU7*OUFSOBUJPOBMFS-FJCOJ[,POHSF )BOOPWFSǺȂȁȁ QQǻǺǼǻǹ +&ĔęĖħĖģģŧĒ *OmOJFUDPOUJOVEBOTMFTGSBHNFOUTHÏPNÏUSJRVFTEF-FJCOJ[ JO -JOmOJUPJO-FJCOJ[ FEJUFECZ"-BNBSSB 3PNBǺȂȂǹ QQǿȂȀȂ +&ĔęĖħĖģģŧĒ -FJCOJ[DSJUJRVFE&VDMJEFMBEÏNPOTUSBUJPOEFTBYJPNFTE&VDMJEF DIF[-FJCOJ[ JO-FJCOJ[VOE&VSPQB7**OUFSOBUJPOBMFS-FJCOJ[,POHSF )BOOPWFSǺȂȂǽ QQǻǹǽǺǹ 3&ğĘĖĝēģĖĔęĥ %BT#FHSJąi.BUIFTJT6OJWFSTBMJTwCFJ%FTDBSUFTVOE-FJCOJ[ 8JFOǺȂȀǹ 3&ğĤĜĒĥ ,BOUTDzFPSJFEFTHFPNFUSJTDIFO(FHFOTUBOEFT #FSMJO/FX:PSL ǺȂȀȁ &ĦĔĝĚĕĖĤ 0QFSB FEJUFECZ..FOHF -FJQ[JHǺȁȂǿ &ĦĔĝĚĕ DzFDzJSUFFO#PPLTPGUIF&MFNFOUT FEJUFECZ5-)FBUI ǻOEFE $BNCSJEHFǺȂǻǾ -&ĦĝĖģ 0QFSB0NOJB ǺȂǹȀ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǼȂ
)'ĒēģĚ 4ZOPQTJT(FPNFUSJDB -ZPOǺǿǿȂ 1+'ĖĕĖģĚĔĠ %FTDBSUFTPO1PMZIFESB"TUVEZPGUIF%F4PMJEPSVN&MFNFOUB /FX:PSL)FJEFMCFSH#FSMJOǺȂȁǻ /&'ĖğĥĠğ -FJCOJ[T%PDUSJOFPG4QBDF $IJDBHPǺȂǿȂ /&'ĖğĥĠğ "OFX*OUFSQSFUBUJPOPG-FJCOJ[T1IJMPTPQIZ %BMMBTǺȂȀǼ .'ĚĔęĒğĥ -FTBYJPNFTEFMJEFOUJUÏFUMBEFNPOTUSBUJPOEFTGPSNVMFT BSJUINÏUJRVFTi w j3FWVFJOUFSOBUJPOBMFEF1IJMPTPQIJFx ǽȁ ǺȂȂǽ QQǺȀǾǻǺǻ -'ģĒğĜĖĝ -FJCOJ[T1SJODJQMFPG*EFOUJUZPG*OEJTDFSOJCMFT j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǺǼ ǺȂȁǺ QQǺȂǻǻǺǺ )'ģĖĦĕĖğĥęĒĝ -FJCOJ[VOEEJF"OBMZTJT4JUVT j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǽ ǺȂȀǻ QQǿǺǿȂ ('ģĖĘĖ %JF(SVOEMBHFOEFS"SJUINFUJL #SFTMBVǺȁȁǽ +*'ģĚĖĕĞĒğ 0OTPNF3FMBUJPOTCFUXFFO-FJCOJ[.POBEPMPHZBOE 5SBOTmOJUF4FUDzFPSZ "$PNQMFNFOUUP3VTTFMMDzFTJT
j4UVEJB-FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǻǽ ǺȂȀǻ QQǼǼǾǾǿ .'ģĚĖĕĞĒğ 'PVOEBUJPOTPG4QBDF5JNFDzFPSJFT3FMBUJWJTUJD1IZTJDTBOE 1IJMPTPQIZPG4DJFODF 1SJODFUPOǺȂȁǼ .'ģĚĖĕĞĒğ ,BOUBOEUIF&YBDU4DJFODFT $BNCSJEHF-POEPOǺȂȂǻ .'ģĚĖĕĞĒğ %ZOBNJDTPG3FBTPO 4UBOGPSEǻǹǹǺ .'Ħģĥę .POBEPMPHZ jɨF1IJMPTPQIJDBM3FWJFXx Ȁǿ ǺȂǿȀ QQǺǿȂǻǹǹ ((ĒĝĚĝĖĚ -F0QFSF 'JSFO[FǺȂǿȁ 4(ĒĝĝĠĥ %)ĦĝĚğ +-ĒėĠğĥĒĚğĖ 3JFNBOOJBO(FPNFUSZ #FSMJO )FJEFMCFSH/FX:PSLǺȂȁǹ %(ĒģēĖģ %FTDBSUFT.FUBQIZTJDBM1IZTJDT $IJDBHPǺȂȂǻ %(ĒģēĖģ .JOE #PEZ BOEUIF-BXTPG/BUVSFJO%FTDBSUFTBOE-FJCOJ[ JO j.JEXFTU4UVEJFTJO1IJMPTPQIZx ȁ ǺȂȂǼ QQǺǹǾǼǼ %(ĒģēĖģ -FJCOJ[1IZTJDTBOE1IJMPTPQIZ JODzF$BNCSJEHF$PNQBOJPOUP -FJCOJ[ FEJUFECZ/+PMMFZ $BNCSJEHFǺȂȂǾ QQǻȀǹǼǾǻ %(ĒģēĖģ %FTDBSUFT&NCPEJFE3FBEJOH$BSUFTJBO1IJMPTPQIZUISPVHI$BSUFTJBO 4DJFODF $BNCSJEHFǻǹǹǺ %(ĒģēĖģ -FJCOJ[BOE'BSEFMMB#PEZ 4VCTUBODFBOE*EFBMJTN JO-FJCOJ[BOE IJT$PSSFTQPOEFOUT FECZ1-PEHF $BNCSJEHFǻǹǹǽ QQǺǻǼǽǹ +-(ĒģĕĚĖĤ "SOBVMEFUMBSFDPOTUSVDUJPOEFMBHÏPNÏUSJFFVDMJEJFOOF JO "OUPJOF"SOBVME QIJMPTPQIJFEVMBOHVBHFFUEFMBDPOOBJTTBODF FEJUFECZ+ $1BSJFOUF 1BSJTǺȂȂǾ QQǺǼǼǻ .(ĒģĕğĖģ DzF"NCJEFYUSPVT6OJWFSTF /FX:PSL-POEPOǺȂǿǽ $#(ĒģğĖĥĥěģ DzF,BOUJBO1IJMPTPQIZPG4QBDF 1PSU8BTIJOHUPOǺȂǼȂ ,FOOJLBUǺȂǿǾ $'(ĒĦ 8FSLF (ÚUUJOHFOǺȁǿǼǺȂǻȂ 8(Ėğĥ -FJCOJ[FOT1IJMPTPQIJFEFS;FJUVOEEFT3BVNFT j,BOUTUVEJFOx ǼǺ ǺȂǻǿ QQǿǺȁȁ
ǿǽǹ
#JCMJPHSBQIZ
"(ĖĦĝĚğĔĩ 4ÊNUMJDIF4DISJGUFO FEJUFECZ)+EF7MFFTDIBVXFS 4UVUUHBSU #BE$BOOTUBUUǺȂǿǾ 7(ĚĠģĕĒğĠ &VDMJEFSFTUJUVUP ǻOEFE3PNBǺǿȁǿ &(ĚĦĤĥĚ *NNBHJOJEFMDPOUJOVP JO-JOmOJUPJO-FJCOJ[ FEJUFECZ" -BNBSSB 3PNBǺȂȂǹ QQǼǼǻ &(ĚĦĤĥĚ -BHÏPNÏUSJFEVNFJMMFVSEFTNPOEFTQPTTJCMFT-FJCOJ[DSJUJRVF E&VDMJEF j4UVEJB-FJCOJUJBOB4POEFSIFGUx ǻǺ ǺȂȂǻ QQǻǺǾǼǻ )(ģĒĞĒğğ (FTBNNFMUFNBUIFNBUJTDIFVOEQIZTJLBMJTDIF8FSLF -FJQ[JH ǺȁȂǿǺȂǺǺ &(ģĠĤęĠĝī &:ĒĜĚģĒ -FJCOJ[T4DJFODFPGUIF3BUJPOBM j4UVEJB-FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ǻǿ ǺȂȂȁ "(ĦĒģĕĦĔĔĚ %FMMBDPOHSVFO[BFEFMNPWJNFOUP JO2VFTUJPOJSJHVBSEBOUJMF NBUFNBUJDIFFMFNFOUBSJ FEJUFECZ'&OSJRVFT #PMPHOBǺȂǻǽǻȀ .(ĦĖģĠĦĝĥ -FJCOJ[%ZOBNJRVFFU.ÏUBQIZTJRVF 1BSJTǺȂǿȀ .(ĦĖģĠĦĝĥ &UVEFTTVS%FTDBSUFT 4QJOP[B .BMFCSBODIFFU-FJCOJ[ )JMEFTIFJN/FX:PSLǺȂȀǹ /(ĦĚĔĔĚĒģĕĚğĚ DzF%FWFMPQNFOUPG/FXUPOJBO$BMDVMVTJO#SJUBJO $BNCSJEHFǺȂȁȂ /(ĦĚĔĔĚĒģĕĚğĚ 3FBEJOHUIF1SJODJQJBDzF%FCBUFPO/FXUPOT.BUIFNBUJDBM .FUIPETGPS/BUVSBM1IJMPTPQIZGSPNUP $BNCSJEHFǺȂȂȂ "(ĦģĨĚĥĤĔę -FJCOJ[1IJMPTPQIJFEFT1BOMPHJTNVT #FSMJO/FX:PSLǺȂȀǽ *)ĒĔĜĚğĘ DzF*EFOUJUZPG*OEJTDFSOJCMFT jɨF+PVSOBMPG1IJMPTPQIZx Ȁǻ ǺȂȀǾ QQǻǽȂǾǿ "3)Ēĝĝ 1IJMPTPQIFSTBU8BS $BNCSJEHFǺȂȁǺ 1.)ĒģĞĒğ %ZOBNJDTBOE*OUFMMJHJCJMJUZ#FSOPVMMJBOE.BD-BVSJO JO .FUBQIZTJDTBOE1IJMPTPQIZPG4DJFODFJOUIF4FWFOUFFOUIBOE&JHIUFFOUI $FOUVSJFT FEJUFECZ348PPMIPVTF %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȁȁ QQǻǺǼǻǿ (")Ēģĥī 8IZ$PSQPSFBM4VCTUBODFT,FFQ1PQQJOH6QJO-FJCOJ[T-BUFS 1IJMPTPQIZ j#SJUJTI+PVSOBMGPUUIF)JTUPSZPG1IJMPTPQIZx ǿ ǺȂȂȁ QQǺȂǼǻǹȀ (")Ēģĥī +"$ĠħĖģ 4QBDFBOE5JNFJOUIF-FJCOJ[JBO.FUBQIZTJDT j/PßTx ǻǻ ǺȂȁȁ QQǽȂǼǾǺȂ 5)ĒĪĒĤęĚ *OUSPEVDJOH.PWFNFOUJOUP(FPNFUSZ3PCFSWBMJOnVFODFPO -FJCOJ[T"OBMZTJT4JUVT 5PLJPǺȂȂȁ "&)ĖĒĥę DzF(FPNFUSJDBM"OBMZTJTPG(SBTTNBOOBOEJUTDPOOFDUJPOXJUI -FJCOJ[T$IBSBDUFSJTUJD jɨF.POJTUx ǻȀ ǺȂǺȀ QQǼǿǾǻ (8')ĖĘĖĝ 4ÊNUMJDIF8FSLF FEJUFECZ)(MPDLOFS 4UVUUHBSUǺȂǻȀǼǹ (8')ĖĘĖĝ (FTBNNFMUF8FSLF )BNCVSHǺȂǿȁ .)ĖĚĕĖĘĘĖģ (FTBNUBVTHBCF 'SBOLGVSUB.ǺȂȀǾ )ħĠğ)ĖĝĞęĠĝĥī DzFPSJHJOBOENFBOJOHPGHFPNFUSJDBMBYJPNT j.JOEx Ǻ ǺȁȀǿ QQǼǹǺǻǺ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǽǺ
$)ĖģĝĚğĦĤ ,%ĒĤĪġĠĕĚĦĤ "OBMZTFJTHFPNFUSJDBFTFYMJCSPSVN&VDMJEJT 4USBTCPVSHǺǾǿǿ ))ĖģģĚğĘ -FJCOJ[1SJODJQJVN*EFOUJUBUJT*OEJTDFSOJCJMJVNVOEEJF-FJCOJ[ ,SJUJL,BOUT j,BOUTUVEJFOx ǽȂ ǺȂǾȀǾȁ QQǼȁȂǽǹǹ %)ĚĝēĖģĥ (SVOEMBHFOEFS(FPNFUSJF 4UVUUHBSUǺȂǿȁ %)ĚĝēĖģĥ 4$Ġęğ7ĠĤĤĖğ "OTDIBVMJDIF(FPNFUSJF #FSMJOǺȂǼǻ 5)ĠēēĖĤ 0QFSB1IJMPTPQIJDBRVBFMBUJOFTDSJQTJUPNOJB FEJUFECZ8 .PMFTXPSUI -POEPOǺȁǼȂǽǾ SFQSJOU4DJFOUJBǺȂǿǺ 5)ĠēēĖĤ DzF&OHMJTI8PSLT FEJUFECZ8.PMFTXPSUI -POEPOǺȁǽǾ +&)ĠėĞĒğğ %JF&OUXJDLMVOHTHFTDIJDIUFEFS-FJCOJ[TDIFO.BUIFNBUJL XÊISFOEEFT"VGFOUIBMUTJO1BSJT
.àOJDIǺȂǽȂ +&)ĠėĞĒğğ -FJCOJ[JO1BSJT $BNCSJEHFǺȂȀǽ ))ĠĝīĖģ .BUIFNBUJLVOE1IJMPTPQIJFCFJ%FTDBSUFTVOE-FJCOJ[ 8JFOǺȂǽǺ )+)ŰġġğĖģ ;VS%BUJFSVOHEFT4UàDLFTi%F$BMDVMP4JUVVNw j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǻ ǺȂȀǹ QQǻǼǼǼǾ %)ĦĞĖ DzF1IJMPTPQIJDBM8PSLT FEJUFECZ5.JMM(SFFOBOE5)PEHF (SPTF -POEPOǺȁȁǿ SFQSJOU4DJFOUJBǺȂǿǽ &)ĦĤĤĖģĝ *EFFO[VFJOFSSFJOFO1IÊOPNFOPMPHJFVOEQIÊOPNFOPMPHJTDIFO 1IJMPTPQIJF* FEJUFECZ8#JFNFM %FO)BBHǺȂǾǹ $)ĦĪĘĖğĤ $ISJTUJBOJ)VHFOJJBMJPSVNRVFTBFDVMJ97**WJSPSVNDFMFCSJVN FYFSDJUBUJPOFTNBUIFNBUJDBFFUQIJMPTPQIJDBF FEJUFECZ"6ZMFOCSPFL %FO )BBHǺȁǼǼ )*ĤęĚĘĦģĠ -FJCOJ[T1IJMPTPQIZPG-PHJDBOE-BOHVBHF -POEPOǺȂȀǻ +*ĥĒģĕ j-JOUSPEVDUJPOËMBHÏPNÏUSJFxEF1BTDBM JO-PFVWSFTDJFOUJmRVFEF 1BTDBM 1BSJTǺȂǿǽ QQǺǹǻǺȂ 8+ĒğĜĖ %BTPOUPMPHJTDIF"SHVNFOUJOEFSGSàI[FJUEFTMFJCOJ[TDIFO%FOLFOT
j,BOUTUVEJFOx Ǿǽ ǺȂǿǼ QQǻǾȂȁȀ %.+ĖĤĤĖġę #FSLFMFZT1IJMPTPQIZPG.BUIFNBUJDT $IJDBHP-POEPOǺȂȂǼ %.+ĖĤĤĖġę 4RVBSJOHUIF$JSDMFDzF8BSCFUXFFO)PCCFTBOE8BMMJT $IJDBHP-POEPOǺȂȂȂ /+ĠĝĝĖĪ -FJCOJ[BOE1IFOPNFOBMJTN j4UVEJB-FJCOJUJBOBx Ǻȁ ǺȂȁǿ QQǼȁ ǾǺ 7+ĦĝĝĚĖğ -FTÏUFOEVFTHÏPNÏUSJRVFTFUMBMJHOFESPJUFEF3PCFSWBM j3FWVF EIJTUPJSFEFTTDJFODFTx ǽǿ ǺȂȂǼ QQǽȂǼǾǻǺ ++ĦğĘĚĦĤ (FPNFUSJB&NQJSJDB 3PTUPLǺǿǻȀ ++ĦğĘĚĦĤ -PHJDBF)BNCVSHFOTJT"EEJUBNFOUB FEJUFECZ83JTTF (ÚUUJOHFO ǺȂȀȀ 8,ĒēĚĥī %JF1IJMPTPQIJFEFTKVOHFO-FJCOJ[6OUFSTVDIVOHFO[VS &OUXJDLMVOHTHFTDIJDIUFTFJOFT4ZTUFNT )FJEFMCFSHǺȂǹȂ SFQSJOU0MNTǺȂȀǽ ,&,ĒĖęĝĖģ ,BOUTGSàIF,SJUJLBOEFS-FISFWPOEFSiQSÊTUBCJMJFSUFO )BSNPOJFwVOEJIS7FSIÊMUOJT[V-FJCOJ[ j,BOUTUVEJFOx Ȁǿ ǺȂȁǾ QQǽǹǾ ǺȂ
ǿǽǻ
#JCMJPHSBQIZ
*,Ēğĥ DzFPSFUJDBMQIJMPTPQIZ USBOTMBUFEBOEFEJUFECZ% 8BMGPSEBOE3.FFSCPUF $BNCSJEHFǺȂȂǻ +,ĖĚĝĝ *OUSPEVDUJPBEWFSBNQIZTJDBNFUWFSBNBTUSPOPNJBN -ZPOǺȀǻǾ 8,ĚĝĝĚğĘ &JOGàISVOHJOEJF(SVOEMBHFOEFS(FPNFUSJF 1BEFCPSOǺȁȂǼȂȁ ',ĝĖĚğ (FTBNNFMUFNBUIFNBUJTDIF"CIBOEMVOHFO #FSMJOǺȂǻǺǻǼ )),ğĖĔęĥ -FJCOJ[FU&VDMJEF j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǿ ǺȂȀǽ QQǺǼǺǽǼ &,ğĠēĝĠĔę -JOmOJEBOTMFTNBUIÏNBUJRVFTEF-FJCOJ[ JO-JOmOJUPJO -FJCOJ[ FEJUFECZ"-BNBSSB 3PNBǺȂȂǹ QQǼǼǾǺ &,ğĠēĝĠĔę -BEFUFSNJOBUJPONBUIÏNBUJRVFEVNFJMMFVS j4UVEJB-FJCOJUJBOB 4POEFSIFGUx ǻǺ ǺȂȂǻ QQǽȀǿǽ &,ğĠēĝĠĔę DzFJOmOJUFJO-FJCOJ[T.BUIFNBUJDT JO5SFOETJOUIF )JTUPSJPHSBQIZPG4DJFODF FEJUFECZ,(BWSPHMV +$ISJTUJBOJEJT BOE& /JDPMBJEJT %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȂǽ QQǻǿǾȀȁ &,ğĠēĝĠĔę (BMJMFPBOE-FJCOJ[%JąFSFOU"QQSPBDIFTUP*OmOJUZ j"SDIJWF GPS)JTUPSZPGFYBDU4DJFODFTx Ǿǽ ǺȂȂȂ QQȁȀȂȂ 4,ŰğĚĘ %F6OJWFSTBMJ1SJODJQJP"FRVJMJCSJJNPUVT j/PWB"DUB &SVEJUPSVNx ǺȀǾǺ QQǺǻǾǼǾBOEǺǿǻȀǿ 4,ŰğĚĘ "QQFMBV1VCMJRVF -FJEFOǺȀǾǻ 4,ŰğĚĘ %FGFOTFEFM"QQFMBV1VCMJRVF -FJEFOǺȀǾǼ ",ĠĤĠĝĠħ 0OUPMPHJDBMBOEJEFPMPHJDBM*TTVFTPGUIF$MBTTJDBMDzFPSZPG4QBDF BOE5JNF JO.PUJPOBOE5JNF 4QBDFBOE.BUUFS*OUFSSFMBUJPOTJOUIF )JTUPSZPG1IJMPTPQIZBOE4DJFODF FEJUFECZ1,.FDIBNFSBOE3( 5VSOCVMM 0IJPǺȂȀǿ QQǻǻǽǿǼ ",ĠĪģţ /FXUPOJBO4UVEJFT $BNCSJEHFǺȂǿǾ ",ĠĪģţ &UVEFTHBMJMÏFOOFT 1BSJTǺȂǿǿ ",ĠĪģţ *#$ĠęĖğ /FXUPOBOEUIF-FJCOJ[$MBSLF$PSSFTQPOEFODF XJUIOPUFTPO/FXUPO $POUJ%FT.BJ[FBVY j"SDIJWFT*OUFSOBUJPOBMFT EIJTUPJSFEFTTDJFODFTx ǺǾ ǺȂǿǻ QQǿǼǺǻǿ .",ĦĝĤĥĒĕ -FJCOJ[$PODFQUJPOPG&YQSFTTJPO j4UVEJB-FJCOJUJBOBx Ȃ ǺȂȀȀ QQǾǾȀǿ .",ĦĝĤĥĒĕ -FJCOJ[PO"QQFSDFQUJPO $POTDJPVTOFTT BOE3FnFDUJPO .àODIFO8JFOǺȂȂǺ )-ĒĖħĖğ DzFj"DUB&SVEJUPSVNxVOEFSUIFFEJUPSTIJQPG0UUP.FODLF DzFIJTUPSZPGBOJOUFSOBUJPOBMMFBSOFEKPVSOBMCFUXFFOBOE USBOTMBUFEGSPNUIF%VUDICZ-3JDIBSET "NTUFSEBN.BBSTTFO ǺȂȂǹ "-ĒĞĒģģĒ 31ĒĝĒĚĒ 11ĚĞġĚğĖĝĝĒ -FQSJNFUSBEV[JPOJEFMMB.POBEPMPHJF EJ-FJCOJ[
'JSFO[FǻǹǹǺ +)-ĒĞēĖģĥ %FVOJWFSTBMJPSJ$BMDVMJ*EFB j/PWB"DUB&SVEJUPSVNx ǺȀǿǾ QQǽǽǺȀǼ +)-ĒĞēĖģĥ %FVUTDIFSHFMFISUFS#SJFGXFDITFM FEJUFECZ+#FSOPVMMJ #FSMJOǺȀȁǺȁȀ SFQSJOU0MNTǺȂǿȁFEJUFECZ)8"SOEUJO-ĒĞēĖģĥ 1IJMPTPQIJTDIF4DISJGUFO
#JCMJPHSBQIZ
ǿǽǼ
+)-ĒĞēĖģĥ DzFPSJFEFS1BSBMMFMMJOJFO j.BHB[JOGàSSFJOFVOEBOHFXBOEUF .BUIFNBUJLx ǺȀȁǿ QQǺǼǿǽBOEǼǻǾǾȁ +0ĕĖ-Ē.ĖĥĥģĚĖ 0FVWSFTQIJMPTPQIJRVFT #FSMJOǺȀȀǽ )-ĒğĘĖ ÃCFSEFO6OUFSTDIJFEEFS(FHFOEFOJN3BVNF j,BOUTUVEJFOx Ǿǹ ǺȂǾȁǾȂ QQǽȀȂȂȂ +-ĒğĘĖ /PWB"OBUPNFTFVJEFBBOBMZUJDBTZTUFNBUJTNFUBQIZTJDJ8PMmBOJ 'SBOLGVSUB.-FJQ[JHǺȀǻǿ SFQSJOU0MNTǺȂȂǹ 14-ĒġĝĒĔĖ &YQPTJUJPOEV4JTUÒNFEV.POEF 1BSJTǺȁǼǾ ǺTUFEǺȀȂǿ SFQSJOU'BZBSEǺȂȁǽ +.-ĒĥĥĚĤ #FUXFFO$PQFSOJDVTBOE(BMJMFP$ISJTUPQI$MBWJVTBOEUIF$PMMBQTF PG1UPMFNBJD$PTNPMPHZ $IJDBHP-POEPOǺȂȂǽ +-ĒĦĥĖģ %JF1SJO[JQJFOVOE.FUIPEFOEFS(FPNFUSJFCFJ-FJCOJ[ "BDIFO ǺȂǾǼ +-Ēī #PM[BOPDSJUJRVFEF,BOU 1BSJTǺȂȂȁ (-ĖĔęĒĝĒĤ 6OFEÏmOJUJPOHÏPNÏUSJRVFEVQMBOFUEFMBMJHOFESPJUFBQSFT -FJCOJ[FU-PCBUDIFXTLZ j3FWVFEFNFUBQIZTJRVFFUEFNPSBMFx ǻǹ ǺȂǺǻ QQȀǺȁǻǺ )-ĖĖ "OUJ4DFQUJDJTN0S /PUFTVQPOFBDI$IBQUFSPG.S-PDLT&TTBZ DPODFSOJOH)VNBOF6OEFSTUBOEJOH XJUIBO&YQMJDBUJPOPG"MMUIF1BSUJDVMBST PGXIJDIIF5SFBUT BOEJOUIFTBNF0SEFS -POEPOǺȀǹǻ (8-ĖĚēğĚī 7JSPSVNDFMFCFSS(PU(VM-FJCOJUJJFU+PIBO#FSOPVMMJ $PNNFSDJVNQIJMPTPQIJDVNFUNBUIFNBUJDVN -BVTBOOF(FOÒWFǺȀǽǾ (8-ĖĚēğĚī 0FVWSFTQIJMPTPQIJRVFTMBUJOFTFUGSBOÎBJTFTEVGFV.S- FEJUFE CZ&3BTQF "NTUFSEBN-FJQ[JHǺȀǿǾ (8-ĖĚēğĚī 3ÏGVUBUJPOJOÏEJUFEF4QJOP[BQBS-FJCOJ[ QSÏDÏEÏFEVOFNÏNPJSF QBS"'PVDIFSEF$BSFJM 1BSJTǺȁǾǽ (8-ĖĚēğĚī -FJCOJ[FOTVOE)VZHFOT#SJFGXFDITFMNJU1BQJO FEJUFECZ& (FSMBOE #FSMJOǺȁȁǺ (8-ĖĚēğĚī %FS#SJFGXFDITFMWPO(PUUGSJFE8JMIFMN-FJCOJ[NJU .BUIFNBUJLFSO FEJUFECZ$+(FSIBSEU #FSMJOǺȁȂȂ SFQSJOU0MNTǺȂȁȀ (8-ĖĚēğĚī )BVQUTDISJGUFO[VS(SVOEMFHVOHEFS1IJMPTPQIJF FEJUFECZ& $BTTJSFS -FJQ[JHǺȂǹǽ (8-ĖĚēğĚī /BDIHFMBTTFOF4DISJGUFOQIZTJLBMJTDIFO NFDIBOJTDIFOVOE UFDIOJTDIFO*OIBMUT FEJUFECZ7&(FSMBOE -FJQ[JHǺȂǹǿ (8-ĖĚēğĚī &MFNFOUBQIJMPTPQIJBFBSDBOBFEF4VNNBSFSVN FEJUFECZ* +BHPEJOTLJ ,B[BOǺȂǺǼ (8-ĖĚēğĚī 1IJMPTPQIJDBM1BQFSTBOE-FUUFST FEJUFECZ-&-PFNLFS $IJDBHPǺȂǾǿ (8-ĖĚēğĚī DzF-FJCOJ[$MBSLF$PSSFTQPOEFODF FEJUFECZ)("MFYBOEFS .BODIFTUFSǺȂǾǿ (8-ĖĚēğĚī $PSSÏTQPOEBODF-FJCOJ[$MBSLF FEJUFECZ"3PCJOFU 1BSJT ǺȂǾȀ
ǿǽǽ
#JCMJPHSBQIZ
(8-ĖĚēğĚī %JTDPVSTEFNÏUBQIZTJRVFFUDPSSÏTQPOEBODFBWFD"SOBVME FEJUFE CZ(-F3PZ 1BSJTǺȂǾȀ (8-ĖĚēğĚī $POGFTTJP1IJMPTPQIJ FEJUFECZ04BBNF 'BOLGVSUB.ǺȂǿȀ (8-ĖĚēğĚī 4QFDJNFO%ZOBNJDVN FEJUFECZ)(%PTDI (8.PTU BOE &3VEPMQI )BNCVSHǺȂȁǻ (8-ĖĚēğĚī -B/BJTTBODFEVDBMDVMEJąÏSFOUJFM BSUJDMFTEFT"DUB &SVEJUPSVN FEJUFECZ.1BSNFOUJFS 1BSJTǺȂȁȂ (8-ĖĚēğĚī -FJCOJ[LPSSJTQPOEJFSUNJU$IJOB FEJUFECZ38JENBJFS 'SBOLGVSUB.ǺȂȂǹ (8-ĖĚēğĚī %FS-FJCOJ[$MBSLF#SJFGXFDITFM FEJUFECZ74DIàMMFS #FSMJO ǺȂȂǺ (8-ĖĚēğĚī %F2VBESBUVSBBSJUINFUJDBDJSDVMJFMMJQTFPTFUIZQFSCPMBFDVKVT DPSPMMBSJVNFTUUSJHPOPNFUSJBTJOFUBCVMJT FEJUFECZ&,OPCMPDI (ÚUUJOHFO ǺȂȂǼ (8-ĖĚēğĚī -BSÏGPSNFEFMBEZOBNJRVF FEJUFECZ.'JDIBOU 1BSJTǺȂȂǽ (8-ĖĚēğĚī (8-FJCOJ[BOE4BNVFM$MBSLF$PSSFTFQPOEFODF FEJUFECZ3 "SJFX $BNCSJEHFǻǹǹǹ (8-ĖĚēğĚī DzF-BCZSJOUIPGUIF$POUJOVVN8SJUJOHTPOUIF$POUJOVVN 1SPCMFN FEJUFECZ358"SUIVS /FX)BWFO-POEPOǻǹǹǺ (8-ĖĚēğĚī 2VBESBUVSFBSJUINÏUJRVFEVDFSDMF EFMFMMJQTFFUEFMIZQFSCPMF FEJUFECZ&,OPCMPDIBOE.1BSNFOUJFS 1BSJTǻǹǹǽ 4-ĖħĖĪ -FJCOJ[PO.BUIFNBUJDTBOEUIF"DUVBMMZ*OmOJUFEJWJTJPOPGNBUUFS jɨF1IJMPTPQIJDBM3FWJFXx ǺǹȀ ǺȂȂȁ QQǽȂȂǿ /*-ĠēĒƦĖħĤĜĚě ;XFJHFPNFUSJTDIF"CIBOEMVOHFO USBOTMBUFEGSPNUIF 3VTTJBOCZ'&OHFM -FJQ[JHǺȁȂȁȂȂ +-ĠĔĜĖ DzF8PSLT -POEPOǺȁǻǼ SFQSJOU4DJFOUJBǺȂǿǼ (.ĒĔĕĠğĒĝĕ3ĠĤĤ DzF%FNBSDBUJPOCFUXFFO.FUBQIZTJDTBOE0UIFS %JTDJQMJOFTJOUIFDzPVHIUPG-FJCOJ[ JO.FUBQIZTJDTBOE1IJMPTPQIZPG4DJFODF JOUIF4FWFOUFFOUIBOE&JHIUFFOUI$FOUVSJFT FEJUFECZ348PPMIPVTF %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȁȁ QQǺǼǼǿǿ &.ĒĔę %JF.FDIBOJLJOJISFS&OUXJDLMVOHIJTUPSJTDILSJUJTDIEBSHFTUFMMU ȂUI FE-FJQ[JHǺȂǼǼ %BSNTUBEUǺȂǿǼ $.ĒĔ-ĒĦģĚğ (FPNFUSJB0SHBOJDBTJWF%FTDSJQUJP-JOFBSVN$VSWBSVN VOJWFSTBMJT -POEPOǺȀǻǹ $.ĒĔ-ĒĦģĚğ 5SFBUJTFPG"MHFCSB -POEPOǺȀǽȁ $.ĒĔ-ĒĦģĚğ "OBDDPVOUPG4JS*TBBD/FXUPOT1IJMPTPQIJDBM%JTDPWFSJFT -POEPOǺȀǽȁ SFQSJOU0MNTǺȂȀǺ /.ĒĝĖēģĒğĔęĖ 0FVWSFT$PNQMÒUFT FEJUFECZ"3PCJOFU 1BSJTǺȂǿǻȀǹ /.ĒĝĖēģĒğĔęĖ 0FVWSFT FEJUFECZ(3PEJT-FXJTBOE(.BMCSFJM 1BSJT ǺȂȀȂ 1.ĒğĔĠĤĦ 1IJMPTPQIZPG.BUIFNBUJDTBOE.BUIFNBUJDBM1SBDUJDFJOUIF 4FWFOUFFOUI$FOUVSZ /FX:PSL0YGPSEǺȂȂǿ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǽǾ
1.ĒğĔĠĤĦ 0OUIF4UBUVTPG1SPPGTCZ$POUSBEJDUJPOJOUIF4FWFOUFFOUI $FOUVSZ j4ZOUIFTFx ȁȁ ǺȂȂǺ QQǺǾǽǺ %+.ĒģĥĚğ -FJCOJ[TDPODFQUJPOPG"OBMZTJT4JUVTBOEJUTSFMFWBODFUPUIF QSPCMFNPGUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFONBUIFNBUJDTBOEQIJMPTPQIZ "UMBOUB ǺȂȁǼ (.ĒģĥĚğ %FS#FHSJąEFS3FBMJUÊUCFJ-FJCOJ[ j,BOUTUVEJFOx ǽȂ ǺȂǾȀǾȁ QQȁǻȂǽ #.ĒĥĖĤ DzF1IJMPTPQIZPG-FJCOJ[.FUBQIZTJDTBOE-BOHVBHF /FX:PSL 0YGPSEǺȂȁǿ 1-.ĕĖ.ĒĦġĖģĥĦĚĤ 0FVWSFT #FSMJOǺȀǾǼ +&.Ĕ(ĦĚģĖ i-BCZSJOUIVT$POUJOVJw-FJCOJ[PO4VCTUBODF "DUJWJUZBOE .BUUFS JO.PUJPOBOE5JNF 4QBDFBOE.BUUFS*OUFSSFMBUJPOTJOUIF)JTUPSZ PG1IJMPTPQIZBOE4DJFODF FEJUFECZ1,.FDIBNFSBOE3(5VSOCVMM 0IJPǺȂȀǿ QQǻȂǹǼǻǿ +&.Ĕ(ĦĚģĖ 4QBDF (FPNFUSJDBM0CKFDUTBOE*OmOJUZ/FXUPOBOE%FTDBSUFTPO &YUFOTJPO JO/BUVSF.BUIFNBUJ[FE)JTUPSJDBMBOE1IJMPTPQIJDBM$BTF4UVEJFT JO$MBTTJDBM.PEFSO/BUVSBM1IJMPTPQIZ FEJUFECZ834IFB %PSESFDIU #PTUPO-POEPOǺȂȁǼ WPMǺ QQǿȂǺǺǻ 3.Ĕ3ĒĖ -FJCOJ[1FSDFQUJPO "QQFSDFQUJPO BOEDzPVHIU 5PSPOUP#VĊBMP ǺȂȀǿ ".ĖĝğĚĔĜ 4QBDF 5JNF BOEDzPVHIUJO,BOU %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁȂ 1.ĖğĘĠĝĚ "SJUINFUJDBSFBMJT #PMPHOBǺǿȀǾ +.ĖĤğĒģĕ -FJCOJ[FUMFTQBQJFSTEF1BTDBM j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx ǺȀ ǺȂȀȁ QQǽǾǾȁ 4.ĚĥĥĖĝĤĥĖĕĥ ,BOUTi&STUF"OUJOPNJFwVOUFSCFTPOEFSFS#FSàDLTJDIUJHVOHEFS 3BVNUIFPSJFOWPO/FXUPO -FJCOJ[VOE,BOU ,ÚMOǺȂȂǻ 8.ĠĝĪğĖĦĩ %JPQUSJDBOPWB -POEPOǺǿȂǻ ).ĠģĖ 0QFSB0NOJB -POEPOǺǿȀȂ SFQSJOU0MNTǺȂǿǿ 1.ĠĦĪ -F%ÏWFMPQQFNFOUEFMB1IZTJRVF$BSUÏTJFOOF 1BSJTǺȂǼǽ ..ĦĘğĒĚ "TUSB[JPOFFSFBMUË4BHHJPTV-FJCOJ[ .JMBOPǺȂȀǿ ..ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZPG3FMBUJPOT j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx ǻȁ ǺȂȂǻ ..ĦĘğĒĚ 3FMB[JPOJJOUFSNPOBEJDIFFQFSDF[JPOJ j"VU"VUx ǻǾǽǾǾ ǺȂȂǼ QQǽȂǿǼ ..ĦĘğĒĚ *OUSPEV[JPOFBMMBmMPTPmBEJ-FJCOJ[ 5PSJOPǻǹǹǺ ..ĦĘğĒĚ -FJCOJ[PO*OEJWJEVBUJPO'SPNUIF&BSMZ:FBSTUPUIFi%JTDPVSTFw BOE#FZPOE j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǼǼ ǻǹǹǺ QQǼǿǾǽ ,.ŶĝĝĖģ (,ģŰğĖģĥ -FCFOVOE8FSLWPO(PUUGSJFE8JMIFMN-FJCOJ[&JOF $ISPOJL 'SBOLGVSUB.ǺȂǿȂ )1.ŶğīĖğĞĒĪĖģ %FS$BMDVMVT4JUVTVOEEJF(SVOEMBHFOEFS(FPNFUSJFCFJ -FJCOJ[ j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǺǺ ǺȂȀȂ QQǻȀǽǼǹǹ
ǿǽǿ
#JCMJPHSBQIZ
$..ĪĖģĤ ,BOUBOEUIF1V[[MFPG&OBOUJPNPSQIJD0UIFSOFTT j,BOUTUVEJFOx ǿǼ ǺȂȀǻ QQǼǻȂǽǹ (/ĖģĝĚĔę DzF4IBQFPG4QBDF #FSLFMFZǺȂȀǿ $BNCSJEHFǺȂȂǽ */ĖĨĥĠğ 1IJMPTPQIJBFOBUVSBMJT1SJODJQJB.BUIFNBUJDB ǼSEFE-POEPOǺȀǻǿ SFQSJOUFEJUFECZ",PZSÏ *#$PIFO BOE"8IJUNBO $BNCSJEHF ǺȂȀǻ */ĖĨĥĠğ DzF.BUIFNBUJDBM1BQFSTPG*TBBD/FXUPO FEJUFECZ%5 8JUIFTJEF $BNCSJEHFǺȂǿȀȁǹ */ĖĨĥĠğ DzF1SJODJQJB USBOTMBUFECZ*#$PIFOBOE"8JUINBO #FSLFMFZ-PT"OHFMFT-POEPOǺȂȂȂ +%/Ġģĥę 'JOJUFBOE0UIFSXJTF"SJTUPUMFBOETPNF4FWFOUFFOUI$FOUVSZ 7JFXT JO/BUVSF.BUIFNBUJ[FE)JTUPSJDBMBOE1IJMPTPQIJDBM$BTF4UVEJFT JO$MBTTJDBM.PEFSO/BUVSBM1IJMPTPQIZ FEJUFECZ834IFB %PSESFDIU #PTUPO-POEPOǺȂȁǼ WPMǺ QQǺǺǼǽȁ +0ĝĖĤĥĚĚ7ĚĝĒ ,BOUJ-FJCOJ[MBJODPOHSVÒODJBFOMFTQBJ #FMMBUFSSBǺȂȂǺ +0ģĥĖĘĒĪ(ĒĤĤĖĥ -BJEFBEF1SJODJQJPFO-FJCOJ[ZMB&WPMVDJØOEFMB5FPSÓB %FEVDUJWB ǺȂǽȀ
#VFOPT"JSFTǺȂǾȁ ()31ĒģĜĚğĤĠğ 4DJFODFBOE.FUBQIZTJDTJOUIF-FJCOJ[/FXUPO$POUSPWFSTZ j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx ǻ ǺȂǿȂ QQȀȂǺǺǻ ()31ĒģĜĚğĤĠğ -FJCOJ[T1BSJT8SJUJOHTJOSFMBUJPOUP4QJOP[B j4UVEJB -FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx Ǻȁ ǺȂȀȁ QQȀǼȁȂ ()31ĒģĜĚğĤĠğ DzFj*OUFMMFDUVBMJ[BUJPOPG"QQFBSBODFTx"TQFDUTPG-FJCOJ[T DzFPSZPG4FOTBUJPOBOEDzPVHIU JO-FCOJ[$SJUJDBMBOE*OUFSQSFUJWF&TTBZT FEJUFECZ.)PPLFS .JOOFBQPMJTǺȂȁǻ QQǼǻǹ #1ĒĤĔĒĝ 0FVWSFT$PNQMÒUFT 1BSJTǺȁǿǾ .1ĒĤĔę 7PSMFTVOHFOàCFSEJFOFVFSF(FPNFUSJF -FJQ[JHǺȁȁǻ #FSMJOǺȂǻǿ &1ĒĤĚğĚ *MSFBMFFMJNNBHJOBSJP-BGPOEB[JPOFEFMDBMDPMPJOmOJUFTJNBMFOFM QFOTJFSPEJ-FJCOJ[ 5PSJOPǺȂȂǼ &1ĒĤĚğĚ $PSQPFGVO[JPOJDPHOJUJWFJO-FJCOJ[ .JMBOPǺȂȂǿ (1ĖĒğĠ 3FWJFXPG)(SBNBOO (FTBNNFMUF8FSLF j3JWJTUBEJ .BUFNBUJDBx ǺȁȂǽ QQǺǿȀǿȂ 841ĖĥĖģĤ +PIBOO)FJOSJDI-BNCFSUT,PO[FQUJPOFJOFS(FPNFUSJFBVGFJOFS JNBHJOÊSFO,VHFM j,BOUTUVEJFOx ǾǼ ǺȂǿǺǿǻ QQǾǺǿȀ .1ĚĖģĚ 0QFSFTVJGPOEBNFOUJEFMMBNBUFNBUJDB #PMPHOBǺȂȁǹ )1ĠĚğĔĒģţ 1PVSRVPJMFTQBDFBUSPJTEJNFOTJPOT j3FWVFEFNÏUBQIZTJRVFFU EFNPSBMFx ǻǹ ǺȂǺǻ QQǽȁǾǾǹǽ )1ĠĚğĔĒģţ 0FVWSFT FEJUFECZ3(BSOJFSBOE+-FSBZ 1BSJTǺȂǾǼ +$1Ġğĥ -B5PQPMPHJF"MHÏCSJRVFEFT0SJHJOFTË1PJODBSÏ 1BSJTǺȂȀǽ 3)1ĠġĜĚğ &%Ė0ĝĒĤĠ (5ĠğĖĝĝĚ 4DFQUJDJTNJOUIF&OMJHIUNFOU %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȂȀ )1ĠĤĖģ ;VSDzFPSJFEFS.PEBMCFHSJąFCFJ(8-FJCOJ[ j4UVEJB-FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx ǿ ǺȂǿȂ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǽȀ
)1ĠĤĖģ %JF#FEFVUVOHEFT#FHSJąTiOOMJDILFJUwJOEFS.FUBQIZTJL$ISJTUJBO 8PMąT j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǺǺ ǺȂȀȂ QQǿǻȁǺ 1ģĠĔĝĦĤ%ĚĒĕĠĔęĦĤ *O1SJNVN&VDMJEJT FEJUFECZ('SJFEMFJO -FJQ[JH ǺȁȀǼ )1ĦĝĥĖ %BT1SJO[JQEFSLMFJOTUFO8JSLVOHVOEEJF,SBGULPO[FQUJPOFOEFS SBUJPOBMFO.FDIBOJL j4UVEJB-FJCOJUJBOB4POEFSIFGUx ǺȂ ǺȂȁȂ 8702ĦĚğĖ 0OUIF3FBTPOTGPS*OEFUFSNJOBDZPG5SBOTMBUJPO JOj+PVSOBMPG 1IJMPTPQIZx ǿȀ ǺȂȀǹ QQǺȀȁȁǼ .3ĒĕğĖģ %3ĒĕğĖģ ,BOUJBO4QBDFBOEUIF0OUPMPHJDBM"MUFSOBUJWFT j,BOUTUVEJFOx Ȁȁ ǺȂȁȀ QQǼȁǾǽǹǻ +3ĒġęĤĠğ "OBMZTJTBFRVBUJPOVNVOJWFSTBMJT -POEPOǺȀǹǻ +3ĒġęĤĠğ %FNPOTUSBUJPEF%FP -POEPOǺȀǺǻ 143ţĘĚĤ $PVSTFOUJFSEFQIJMPTPQIJFPVTZTUFNFHFOFSBMTFMPOMFTQSJODJQFTEF. %FTDBSUFTDPOUFOFOUMBMPHJRVF MBNFUBQIZTJRVF MBQIZTJRVFFUMBNPSBMF 1BSJT ǺǿȂǹ "NTUFSEBNǺǿȂǺ SFQSJOU+PIOTPOǺȂȀǹ )3ĖĚĔęĖğēĒĔę %JF#FXFHVOHTMFISFCFJ/FXUPO -FJCOJ[VOE)VZHFOT j,BOUTUVEJFOx ǻȂ ǺȂǻǽ QQǽǺǿǼȁ )3ĖĚĔęĖğēĒĔę 1IJMPTPQIJFEFS3BVN;FJU-FISF #FSMJOǺȂǻȁ )3ĖĚĔęĖğēĒĔę 4FMFDUFE8SJUJOHT
FEJUFECZ.3FJDIFOCBDI BOE34$PIFO %PSESFDIU#PTUPO-POEPOǺȂȀȁ 53ĖĚĕ 1IJMPTPQIJDBM8PSLT8JUIOPUFTBOETVQQMFNFOUBSZEJTTFSUBUJPOTCZTJS 8JMMJBN)BNJMUPO ȁUIFE&EJNCVSHIǺȁȂǾ SFQSJOU0MNTǺȂǿȀFEJUFECZ ).#SBDLFO /3ĖĤĔęĖģ DzF1IJMPTPQIZPG-FJCOJ[ &OHMFXPPE$MJĊTǺȂǿȀ /3ĖĤĔęĖģ DzF$POUSJCVUJPOTPGUIF1BSJT1FSJPE UP-FJCOJ[T .FUBQIZTJDT j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx Ǻȁ ǺȂȀȁ QQǽǼǾǼ /3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[T.FUBQIZTJDTPG/BUVSF"(SPVQPG&TTBZT %PSESFDIU ǺȂȁǺ /3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[PO1PTTJCMF8PSMET j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǻȁ ǺȂȂǿ QQǺǻȂǿǻ /3ĖĤĔęĖģ -FJCOJ[WJTJUT7JFOOB
j4UVEJB-FJCOJUJBOBx ǼǺ ǺȂȂȂ QQǺǼǼǾȂ ('#3ĚĖĞĒğğ (FTBNNFMUF.BUIFNBUJTDIF8FSLF ǻOEFE%PWFS/FX:PSL ǺȂǾǼ "3ĚħĒĦĕ $BUBMPHVFDSJUJRVFEFTNBOVTDSJUTEF-FJCOJ[
1PJUJFST ǺȂǻǽ (1ĕĖ3ĠēĖģħĒĝ &MÏNFOUTEFHÏPNFUSJF FEJUFECZ7+VMMJFO 1BSJTǺȂȂǿ "3ĠēĚğĖĥ .BMFCSBODIFFU-FJCOJ[ SFMBUJPOTQFSTPOFMMFT 1BSJTǺȂǾǾ "3ĠēĚğĖĥ -BQIJMPTPQIJFNBMFCSBODIJTUFEFTNBUIÏNBUJRVFT j3FWVFEIJTUPJSF EFT4DJFODFTFUEFMFVSTBQQMJDBUJPOTx Ǻǽ ǺȂǿǺ QQǻǹǾǾǽ "3ĠēĚğĖĥ -FJCOJ[-FDUVSFEV5SFBUJTFEF#FSLFMFZ j-FT&UVEFT QIJMPTPQIJRVFTx ǺȂȁǼ ǻ QQǻǺȀǻǼ
ǿǽȁ
#JCMJPHSBQIZ
"3ĠēĚğĖĥ (8-FJCOJ[*UFS*UBMJDVN 'JSFO[FǺȂȁȀ )3ĠēĚğĤĠğ *ODPOHSVFOU$PVOUFSQBSUTBOEUIF3FGVUBUJPOPG*EFBMJTN j,BOUTUVEJFOx Ȁǻ ǺȂȁǺ QQǼȂǺȂȀ +3ĠęĒĦĝĥ 3PIBVMUT4ZTUFNPGOBUVSBM1IJMPTPQIZ JMMVTUSBUFEXJUIES4BNVFM $MBSLF/PUFT UBLFONPTUMZPVUPG4JS*TBBD/FXUPOT1IJMPTPQIZ ǻOEFE -POEPOǺȀǻȂ SFQSJOU(BSMBOEǺȂȁȀ #3ĦĤĤĖĝĝ "O&TTBZPOUIF'PVOEBUJPOTPG(FPNFUSZ $BNCSJEHFǺȁȂȀ -POEPOǺȂȂǿ #3ĦĤĤĖĝĝ "$SJUJDBM&YQPTJUJPOPGUIF1IJMPTPQIZPG-FJCOJ[ -POEPOǺȂǹǹ (4ĒĔĔęĖģĚ &VDMJEFTBCPNOJOBFWPWJOEJDBUVT .JMBOPǺȀǼǼ .4ĒğĔęĖī.ĒīĒĤ 4JNQMJmDBUJPOEFMBSJUINÏUJ[BUJPOMFJCOJ[JFOOFEFMB TZMMPHJTUJRVFQBSMFYQSFTTJPOBSJUINÏUJRVFEFMBOPUJPOJOUFOTJPOFMMFEViOPO FOTw j4UVEJB-FJCOJUJBOB4POEFSIFGUx ȁ ǺȂȀȂ QQǽǿǾȁ -4ĔĒģĒħĖĝĝĚ 4BHHJPTVMMBDBUFHPSJBLBOUJBOBEFMMBSFBMUË 'JSFO[FǺȂǽȀ -4ĔĒģĒħĖĝĝĚ (MJJODPOHSVFOUJFMBHFOFTJEFMMPTQB[JPLBOUJBOP j(JPSOBMF $SJUJDPEFMMB'JMPTPmBJUBMJBOBx ǼǺ ǺȂǾǻ QQǻȂȂǽǻǺ -4ĔĒģĒħĖĝĝĚ 4DSJUUJLBOUJBOJ FEJUFECZ.$PSTJ 'JSFO[FǺȂǿȁ /4ĔęĝĖĘĖĝ 4ZTUFNEFS3BVNMFISFOBDIEFO1SJO[JQJFOEFT(SBTTNBOOTDIFO "VTEFIOVOHTMFISF -FJQ[JHǺȁȀǻ .4ĔęğĖĚĕĖģ 'VOLUJPOVOE(SVOEMFHVOHEFS.BUIFTJT6OJWFSTBMJTJN -FJCOJ[TDIFO8JTTFOTDIBGUTZTUFN JO-FJCOJ[2VFTUJPOTEFMPHJRVF FEJUFECZ ")FJOFLBNQ j4UVEJB-FJCOJUJBOB4POEFSIFGUx ǺǾ ǺȂȁȁ QQǺǿǻȁǻ "4ĔęĠġĖğęĒĦĖģ 4ÊNUMJDIF8FSLF FEJUFECZ8WPO-ÚIOFZTFO 4UVUUHBSU 'SBOLGVSUB.ǺȂǿǹ 84ĔęĦġġĖ &SLFOOUJTUIFPSFUJTDIF-PHJL #POOǺȁȀȁ &4ĔģĚēĒğĠ -FTJTUFO[BEJ%JP4UPSJBEFMMBQSPWBPOUPMPHJDBEB%FTDBSUFTB ,BOU 3PNB#BSJǺȂȂǽ 4ĖĩĥĦĤ&ĞġĚģĚĔĦĤ 0QFSBPNOJB FEJUFECZ).VUTDINBOOBOE+.BV -FJQ[JHǺȂǺǻǾǽ (4ęĒģġĖ "%FGFODF0GUIFMBUF%S4BNVFM$MBSLF "HBJOTUUIF3FQMZPG4JFVS -FXJT1IJMJQDzàNNJH *OGBWPVSPG.S-FJCOJU[ -POEPOǺȀǽǽ 4ĚĞġĝĚĔĚĦĤ *O"SJTUPUFMJT%F$BFMP$PNNFOUBSJVN FEJUFECZ+-)FJCFSH #FSMJOǺȁȂǽ 14ĚğĕĖģĞĒğğ %BT8FTFOEFTNBUIFNBUJTDIFO6SUFJMFCFJ-FJCOJ[ -FJQ[JH ǺȂǺȁ 3$4ĝĖĚĘęěģ -FJCOJ[POUIF5XP(SFBU1SJODJQMFTPGBMMPVS3FBTPOJOH j.JEXFTU4UVEJFTJO1IJMPTPQIZx ȁ ǺȂȁǼ QQǺȂǼǻǺǾ 3$4ĝĖĚĘęěģ -FJCOJ[BOE"SOBVME"DPNNFOUBSZPOUIFJSDPSSFTQPOEFODF /FX)BWFO-POEPOǺȂȂǹ /,4ĞĚĥę /FX4UVEJFTJOUIF1IJMPTPQIZPG%FTDBSUFT -POEPOǺȂǾǼ (4ĠĝĠĞĠğ -FJCOJ[T"OBMZTJT4JUVTJO.BUIFNBUJDBM$POUFYU -POEPO 0OUBSJP ǺȂȁȂ
#JCMJPHSBQIZ
ǿǽȂ
#4ġĚğĠīĒ 0QFSB FEJUFECZ$(FCIBSEU )FJEFMCFSHǺȂǻǽ (&4ĥĒęĝ (8-ĖĚēğĚī $POUSPWFSTFTVSMBWJF MPSHBOJTNFFUMFNJYUF FEJUFE CZ4$BSWBMMP 1BSJTǻǹǹǽ ,4ĥĚĖĘĝĖģ %FS#FHSJąEFT*TPNPSQIJTNVTVOEEFS%BSTUFMMVOHJOEFS .FUBQIZTJLWPO-FJCOJ[ j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx ǺǾ ǺȂȀǻ QQǺȀǿȁǿ +4ĥĚģĝĚğĘ -JOFBF5FSUJJ0SEJOJT/FVUPOJBOBF TJWF*MMVTUSBUJP5SBDUBUVT% /FVUPOJ%F&OVNFSBUJPOF-JOFBSVN5FSUJJ0SEJOJT 0YGPSEǺȀǺȀ 1'4ĥģĒĨĤĠğ *OEJWJEVBMT"O&TTBZJO%FTDSJQUJWF.FUBQIZTJDT -POEPOǺȂǾȂ +$4ĥĦģĞ 6OJWFSTBMJB&VDMJEFB %FO)BBHǺǿǿǺ $4ĨĠĪĖģ -FJCOJ[JBO&YQSFTTJPO j+PVSOBMPGUIF)JTUPSZPG1IJMPTPQIZx ǼǼ ǺȂȂǾ QQǿǾȂȂ 15ĒğğĖģĪ .ÏNPJSFTTDJFOUJmRVFT FEJUFECZ+))FJCFSHBOE)(;FVUIFO 5PVMPVTF1BSJTǺȂǺǻǼǻ "5ĒģĤĜĚ $PMMFDUFE1BQFST #BTFM#PTUPO4UVUUHBSUǺȂȁǿ 35ĒĥĠğ -PFVWSFEF1BTDBMFOHÏPNÏUSJFQSPKFDUJWF JO-PFVWSFTDJFOUJmRVFEF 1BTDBM 1BSJTǺȂǿǽ QQǺȀȀǻ 35ĒĥĠğ -JOJUJBUJPOEF-FJCOJ[ËMBHÏPNÏUSJF
j4UVEJB -FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx ǺȀ ǺȂȀȁ QQǽǾǾȁ 35ĒĥĠğ -BHSBOHFFU-FJCOJ[%FMBUIÏPSJFEFTGVODUJPOTBV1SJODJQFEFSBJTPO TVĆTBOUF j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx ǻǿ ǺȂȁǿ QQǺǼȂǽȀ "5ĖĞĞĚĜ 1IJMPTPQIJBWFSB ,ÚMOǺȀǹǿ SFQSJOUFEJO.ĦĘğĒĚ -FJCOJ[TDzFPSZ PG3FMBUJPOT j4UVEJB-FJCOJUJBOB4VQQMFNFOUBx ǻȁ ǺȂȂǻ &85ĤĔęĚģğęĒĦĤ .FEJDJOBNFOUJT TJWFBSUJTJOWFOJFOEJQSBFDFQUBHFOFSBMJB &EJUJPOPWB BVDUJPSFDPSSFDUJPS DVNQSBFGBUJPOFBVUPSJT -FJQ[JHǺǿȂǾ SFQSJOU 0MNTǺȂǿǽ -15ęŶĞĞĚĘ *OTUJUVUJPOFT1IJMPTPQIJBF8PMmBOBF 'SBOLGVSUB.-FJQ[JH ǺȀǻǾǻǿ (5ĠğĖĝĝĚ -BQFOTÏFQIJMPTPQIJRVFEF.BVQFSUVJT FEJUFECZ$$FTB %BSNTUBEUǺȂȁȀ &5ĠģģĚĔĖĝĝĚ 0QFSF FEJUFECZ(-PSJBBOE(7BTTVSB 'BFO[BǺȂǺȂǽǽ &7ĒĚĝĒĥĚ -FJCOJ[$MBSLF"4UVEZPGDzFJS$PSSFTQPOEFODF /FX:PSL 0YGPSEǺȂȂȀ &ħĒğ#ĚţĞĒ .BSUJO,OVU[FO-BDSJUJRVFEFMIBSNPOJFQSFÏUBCMJF 1BSJTǺȂǹȁ &ħĒğ#ĚţĞĒ -FTQBDFFUMFUFNQTDIF[-FJCOJ[FUDIF[,BOU 1BSJTǺȂǹȁ &ħĒğ#ĚţĞĒ -FHFSNFEFMBOUJOPNJF,BOUJFOOFDIF[-FJCOJ[ JO#FSJDIUàCFS EFOJOUFSOBUJPOBMFO,POHSFGàS1IJMPTPQIJF )FJEFMCFSHǺȂǺǹ QQǻǿȁ Ȁǻ )-ħĒğ#ģĖĕĒ -FJCOJ[&JOnVBVGEBT%FOLFO)VTTFSMT j4UVEJB-FJCOJUJBOB 4VQQMFNFOUBx Ǿ ǺȂǿǿ QQǺǻǽǽǾ (7ĖģĠğĖĤĖ 'POEBNFOUJEJHFPNFUSJB 1BEPWBǺȁȂǺ (7ĖģĠğĖĤĖ &MFNFOUJEJHFPNFUSJB 1BEPWBǺȂǹǽ
ǿǾǹ
#JCMJPHSBQIZ
(#7ĚĔĠ 0QFSF FECZ((FOUJMFBOE'/JDPMJOJ #BSJǺȂǺǽǽǺ 7ĠĝĥĒĚģĖ 0FVWSFT 1BSJTǺȀǿǿ 7ĠĝĥĒĚģĖ "LBLJB FEJUFECZ$'MFJTDIBVFSJOj4UVEJFTPO7PMUBJSFBOEUIF &JHIUFFOUI$FOUVSZx Ǽǹ ǺȂǿǽ QQȀǺǽǿ 7ĠĝĥĒĚģĖ -FTPFVWSFTDPNQMÒUFTEF7PMUBJSF 0YGPSEǺȂǿȁ +7ĦĚĝĝĖĞĚğ .BUIÏNBUJRVFFUNÏUBQIZTJRVFDIF[%FTDBSUFT 1BSJTǺȂǿǹ +7ĦĚĝĝĖĞĚğ -B1IJMPTPQIJFEFM"MHÒCSF 1BSJTǺȂǿǻ +8ĒĝĝĚĤ 0QFSBNBUIFNBUJDB 0YGPSEǺǿȂǼȂȂ SFQSJOU0MNTǺȂǿȁ ((8ĒĝĝĨĚĥī 4USVLUVSFMMF1SPCMFNFJO-FJCOJ["OBMZTJT4JUVT j4UVEJB -FJCOJUJBOBx ǻǼ ǺȂȂǺ QQǺǺǺǺȁ 348ĖĤĥėĒĝĝ 'PSDFJO/FXUPOT1IZTJDTDzF4DJFODFPG%ZOBNJDTJOUIF 4FWFOUFFOUI$FOUVSZ /FX:PSLǺȂȀǺ .8ĖĤĥġęĒĝ *O%FGFOTFPGUIFDzJOHJOJUTFMG j,BOUTUVEJFOx ǾȂ ǺȂǿȁ QQǺǺȁǽǺ )8ĖĪĝ %BT,POUJOVVN,SJUJTDIF6OUFSTVDIVOHFOàCFSEJF(SVOEMBHFOEFS "OBMZTJT ;àSJDIǺȂǺȀ #FSMJOǺȂǼǻ )8ĖĪĝ 4ZNNFUSZ 1SJODFUPOǺȂǾǻ $8ĚĝĤĠğ DzFJMMVTPSZ/BUVSFPG-FJCOJ[T4ZTUFN JO/FX&TTBZTPOUIF 3BUJPOBMJTUT FEJUFECZ$4)VFIOFNBOOBOE3(FOOBSP /FX:PSL ǻǹǹǹ QQǼȀǻǼȁȁ "58ĚğĥĖģēĠĦģğĖ 0OUIF.FUBQIZTJDTPG-FJCOJ[FBO4QBDFBOE5JNF j4UVEJFTJOUIF)JTUPSZBOE1IJMPTPQIZPG4DJFODFx ǺǼ ǺȂȁǻ QQǻǹǺǺǽ "58ĚğĥĖģēĠĦģğĖ DzF*EFBMBOEUIF3FBM"O0VUMJOFPG,BOUTDzFPSZPG 4QBDF 5JNFBOE.BUIFNBUJDBM$POTUSVDUJPO %PSESFDIU#PTUPO-POEPO ǺȂȁȁ $8Ġĝėė 7FSOàOGUJHF(FEBODLFOWPOEFS,SÊGUFOEFTNFOTDIMJDIFO7FSTUBOET )BMMFǺȀǺǼ OFXFEJUJPOCZ)8"SOEU 0MNTǺȂǿǾ $8Ġĝėė &MFNFOUB.BUIFTFPTVOJWFSTBF )BMMFǺȀǺǼǽǺ SFQSJOU0MNTǺȂǿȁ $8Ġĝėė 1SJODJQJB%ZOBNJDB j$PNNFOUBSJJ"DBEFNJBF4DJFOUJBSVN JNQFSJBMJT1FUSPQPMJUBOBFx ǺȀǻǿ UIFO#PMPHOBǺȀǽǹ QQǻǺǻǼǹ $8Ġĝėė 1IJMPTPQIJB1SJNBTJWF0OUPMPHJB 'SBOLGVSUB.-FJQ[JHǺȀǼǿ SFQSJOU0MNTǺȂǿǻFEJUFECZ+&DPMF $8Ġĝėė $PTNPMPHJB(FOFSBMJT 'SBOLGVSUB.-FJQ[JHǺȀǼȀ SFQSJOU0MNT ǺȂǿǽFEJUFECZ+&DPMF $8Ġĝėė 7FSOàOąUJHF(FEBODLFOWPO(PUU EFS8FMUVOEEFS4FFMFEFT .FOTDIFO BVDIBMMFO%JOHFOàCFSIBVQU ǺǺUIFE)BMMFǺȀǾǺ SFQSJOU0MNT ǺȂȁǼFEJUFECZ$"$PSS
*OEFYPG/BNFT
"
#
"CSBIBNǽǿǿ "EBNǻǽ "MDBOUÒSBǺǿǺ "MFYBOEFSǺǹǹ Ǻǹǻ "MMFTǾǾǽ "MNBHPSǺǹǼ "NBMEJǺǾǼ "O/B[ÔSÔǼǾ "OBQPMJUBOPTǺǾǹ ǺȂǹ "OUPO6MSJDIPG8PMGFOCàUUFMȂȁ "QPMMPOJVTǾ ǺȂ ǻȀ ǼȂ ǺȁǼ ǻǾȀ "QPTUMFǻȀȂ "SDIJNFEFTǾ ǻǿ ǾǺ ǿȀ ǺȂȁȂȂ ǻǻǿ ǻȀ ǻǼǿ ǻǽǼ ǻǽȁǽȂ ǻǾǽ "SJFXǺǹǹ "SJTUPUMFǼǾ ǽǻ Ǿǿ ǿǺ ǺǾǻ ǺȀǹ ǺȀǻ ǺȂǾȂȀ ǺȂȂ ǻǹǽ ǻǺǹ ǻǺǻ ǻȀȂ Ǽǹǻ ǼǺǿ ǼǼǽ ǼǾǾ ǽǹǹ ǾǼǿ "SOBVMEǺǹ ǺǽǺǾ ǺȀǺȁ ǻǹǻǺ Ǽǿ ǾȂ ȀȂ ȁǼȁǾ ǺǹȀ ǺǺȂ ǺǻǾ ǻǽȁ ǼǺȂ ǼǼǹ ǽǿǽǿǾ ǽȀǽȀǾ ǽȁȀ ǾǽǾ ǾǽȂ "SOEUǻǻ "SUIVS WJJJ Ǻȁȁ ǻȀǻ ǼǼǻ ǼǼȂ ǽǹȂ ǽȁȁ ǽȂǼ ǾǼȀ "VHVTUJOVTǾǼǿ
#BOBDIǺǾǼǾǽ #BSCFSǺǹȀ ǼȀǽ #BSSPX ǿ ȁ ǺǽǺǾ ǻǹǻǺ ǽǺ Ǻǽǽ ǺǾǻ Ǻǿǻ ǺȀǻ ǻǺǺ ǻǼȁ Ǿǿǽ #BTTPǺǹȁ #BVNHBSUFOǺǽȁ Ǽǹǽ ǼǹǿȀ ǼǿȀ ǼȁǺ ǽǿǹ #BZMFǺǹǼ ǻǹǾ ǼǺǿ ǾǺȁǺȂ ǾǽǾ #FFMFZǺȁȁ ǾǹȂ #FFTPOǺǹȀ ǾǾǹ #FOOFUUǼǻǻ #FSLFMFZ ǺȀǺȁ ǻȂ ǼǺ ǺǼȀǼȁ ǺǽȂ ǻȁǹ ǼǻȀ ǼǼǹ ǼȀǻȀǿ ǼȀȁ ǽȀȂ ǾǼǾ Ǿǿǽ #FSMJP[ǼǼǹ #FSOPVMMJ +BDPCȁǹ ȂǼ Ȃȁ ǺǻǾ ǾǼǻ #FSOPVMMJ +PIBOO ǻǽ ȁǹ ȂǼȂǽ Ȃȁ ǺǹǼǾ ǺǺǺ ǺǻǾ ǺǾǾ ǺȁȀ ǻȂȁ ǼǺȀ ǼǼȂ ǽȂǺ ǽȂǾ ǾǺȀ ǾǼǹ ǾǿǾ #FSOPVMMJ +PIBOO**ǾǾǹ #FSOPVMMJ +PIBOO***ǻǻ #FSUFUǿǻ ǺǻǼ #FSUPMPOJ.FMJǾǽǽ #FUUB[[JǻǼȂ #FUUJǺǺǼ #JFNFMǾȀǿ
ǿǾǻ
*OEFYPG/BNFT
#JMmOHFSǼǹǽ ǼǹȀ ǼǹȂ Ǽǻǹ ǼǼǺ Ǿǻȁ Ǿǽǹ #JSLIPĊǺǾȂ #PEFNBOOȁȁ ȂǾ #PEFOIBVTFO ȀȂ ȁǺ Ȃǻ Ȃǽ ȂǹȂǺ ǺǻǾ ǾȀǼ #PMZBJǻǻǺ #PM[BOPǻȂǹ #POPMBǻǺǿ #PPMFYWJ #PSFMǺǾǼǾǽ #PSFMMJǻǹ ȁǹȁǺ ǺǺȂǺǻǹ Ǻǻǻ Ǻǽǽ Ǻǽȁ ǻǹȁ ǻǻȀ ǻǼǺ ǻǼǽ ǻǾǺ ǻǿǼ #PTǼǹǼǺ #PTDPWJDIǺȁȀȁȁ ǻȀǾ Ǽǹǿ Ǽǹȁ ǾǼǹ #PTJOFMMJȀȁ ȂȂ ǺǺǿ ǺǼǿ #PTTFǻȁ #PVJMMJFSǼȀǼ #PVSHVFUǻȀǻ ǼǺǿǺȀ ǽǽǼ #PZFSǺǾǻ #SBDLFOǼȀǿ #SBEMFZ#BTTMFSǼǼǼ #SFHFSWJJJ ǻǿ ǻȀǿ #SPVXFSǻǹǻ #SPXOǻȀǻ ǼǼȁǼǼȂ #SVOTDIWJDHǾǿȀ #VĊPOǺǹȁȂ ǻȂǺ ǼȀǻ ǼȀǽ #VSDLIBSEUǻȀǼ #VSOFUUǼǽǾ ǼȀǻ #VSPLFSǻȁǼ #VSUUǾǼǹ #VUUTǾǽǹ #V[[FUUJǻǻ
$ $BNQPǼǿǿ $BOEBMFǻǹ $BOUPS (FPSHǺȂǿ $BOUPS .PSJU[ǺǼǿ $BQPOF#SBHBǻȂǹ $BQP[[JWJJJ ǻǻ ǻȀǹ $BSMJOǼǼȂ $BSOPUǺǺǼ 1SJODFTT$BSPMJOBǻȂȀ ǾǻȀ ǾǼǾ $BSWBMMPǼǻǻ
$BTJOJǼǹȁ $BTTJOBǻǿǻ $BTTJOJǼȀǼ $BTTJSFSYJY ǺǺǽǺǾ ǺǼȁ ǺǾǹ ǺȁǽȁǾ ǺȂǹ Ǽǻǹ Ǽȁǻ ǼȂǿ ǽǹǾ ǽǻȁ ǾǿȀ $BTUB×FEBǽȀȂ $BUFSVTǾǻǽ $BWBMJFSJǺǽ ǽǺ ǺǾǻ ǺǾǿ ǻǹǻ $FMMVDDJWJJJ ǺǾȀ $FTBǺǹȀ $IFSOPĊǼȁǽ $IFTFMEFOǼȀǻȀǽ $IFZOFǺǹǹ $IPVFUǾȀ $ISJTUJBOJEJTǺǾǻ $JDFSPǾ $MBJSǺǽ ǼǹǼ $MBSLFJY Y YW Ǽ ǼǾ Ǿǿ ǿǹ ǿȂ Ȃǽ ǺǹǹǼ ǺǺȁǺȂ Ǻǻǿ ǺǼǼǼǽ ǺǾǹ ǺǿȀ ǺȀǾ ǺȀȁ Ǻȁȁ ǻǻǾ ǻǿǹ ǻȀǼ ȀǾ ǻȁǹ ǻȂǹ ǻȂȀȂȂ ǼǹǼ Ǽǹȁ ǼǼǺ ǼǼȀ ǼǼȂ ǼǽǾ ǼȁȂȂǹ ǼȂǽ ǼȂȀȂȂ ǽǹǽ ǽǼȁ ǽǾǺ ǽǿǹǿǺ ǽȀǹ ǽȂǺ Ǿǹǿ ǾǺȂǻǺ ǾǻǿǻȀ ǾǻȂ ǾǼǻ ǾǼǽǼȀ ǾǽǼ ǾǽǾ Ǿǿǹ ǿǺ ǾǿǼ ǾǿǾ $MBVCFSHǼǹǻ ǽǾǾǾǿ Ǿǽǻ ǾǿǼ $MBWJVT ǻǹ ǿǼ Ǻǿǻ ǻǹǽ ǻǹȂ ǻǺǼ ǻǻȀ ǻǾǹǾǺ ǻǾǽ ǻǾǿ ǻȁǾ $MFSTFMJFSǽȂǾǹ $PFUTǻǹ $PIFO )FSNBOOǻǿǿǿȀ $PIFO *#FSOIBSEǼǺ ǾǻȀ ǾǻȂ $PIFO 3PCFSU4ǽǻȁ $PIO7PTTFOǻǽǿ $PNNBOEJOVTǻǹ ǻǺǹ $POEJMMBDǼȀǻ ǼȀǽ ǾǽȀ ǾǿǾ $POSJOHǿǼ $POUJǾǻȀ $PSEFNPZǼǹǼ ǽȂǾ $PSSǿǹ $PSTJǼǻǾ $PTUBCFMǽȁ Ǿǹ ǾǼǹ $PVUVSBU ǻ ǺǼ ǺȂ ǼǾ ǽȂ ȂȀ ǺǹǺ ǺǺǼǺǾ ǺǺȀ ǻǺǿ ǻǻǹ ǻǻǻ ǻǻǽ ǻǾ ǻǼǺ ǻǽǺ ǻǾǹ Ǽǹǻ ǽǾǻ ǽǿǺ ǾǹǾ Ǿȁǹ
*OEFYPG/BNFT $PWFSǻȀǻ ǽȀȀ ǾǿȀ $PYǺǺǿ ǽǻȁ ǽȁǿ $PYFUFSǻǽǿ $SBNFSǻǻǻ $SBQVMMJǻǽ $VEXPSUIǾǿǽ
% %"MFNCFSUǺǹǿ ǺǺǹ ǼȀǻ ǼȀǽ %BHJODPVSUǺǹǹ Ǻǻǿ %BTZQPEJVTǻǹ ȀȂ %FEFLJOEǺȂǿ ǺȂȀ %FFǻǹ %FHFOBBSǼȀǽ %FIOǺǼǽ ǺǾǼǾǽ ǻǾǽ %FMCVGǼǿǼ %FMMJBOǺǹǹ %F0MBTPǾȀ %FT#JMMFUTǼǻǺ %FT#PTTFTǽǽ Ȃǽ Ǻǻǿ ǺȂǹ ǻȂȀ ǼǺǻ Ǻǿ Ǽǻǽ ǼǼǹ ǼǼǻ ǼǼǾǼȂ ǼȂǾ ǽǹǹ ǽǺǹ ǽȁǼ ǽȁȀ ǽȂǹȁǺ Ǿǹǿ ǾǺȀǺȂ ǾǼǽ ǾǽǼ ǾǿȀ %FTBSHVFTǽ ǻȀǻȁ ǽȂ ǺǽǺ %FTDBSUFT YW ǽǿ Ǻǻ Ǻǽ ǻǺ ǻǼǻǾ ǻȀ ǼȀ ǽǺ ǽȂǾǹ ǿǻ ǿǾ ǺǺǹ ǺǺǿ ǺǾǻ ǺȀȀ ǺȁȀ ǻǺǹǺǺ ǻǺǾ ǻǻǻ ǻǼǻ ǻǼȁ ǻǿǿ ǻȀǾ Ǽǹǻ ǼǼǼǼǽ ǼȂȂ ǽǽǼ ǽǽȀǽȁ ǽǾǾ ǽȂǼȂǽ ǾǹǺ Ǿǹȁ ǾǺǽ ǾǻǹǻǺ ǾǻǼ ǾǻȀ ǾǼǾ ǾǽǺ Ǿǽǻǽǽ Ǿǿǹ ǾǿǼ ǾǿȀ Ǿȁǹ %FTDIBMFTǻǹ %FT.BJ[FBVYǺǹǻǼ ǾǻȀ %F7MFFTDIBVXFSǻǼȂ %F 7PMEFS ǻǿȀ ǻȀǾ ǻȀȂ ǻȁǾ Ǽǻǽ ǽȁǾ ǽȁȀ ǽȂǼ ǾǺȀ Ǿǻȁ %JEFSPUǼȀǻ ǼȀǽ %J#FMMBǼǿǾ %PTDIǾǼȁ %VDIFTOFBVǼȁǽ ǽǹǺ %VUFOTǺǹǿȀ ǼǹǾ ǼǺǽ
ǿǾǼ
& &BSNBOǻȁǾ Ǿǽǹ &DIFWFSSÓB ǻǹ ǻȁ Ǿǽ ǿǽ ǿǿ ǿȂȀǹ ȀǼ ȀȀȀȁ ȁǻ ȁǾ Ȃǹ ǺǺǻ ǺǺǾǺǿ ǺǼǺ ǺȂǹ ǺȂǾ ǻǻǾ ǻǻȂ ǻǼǺ ǻǼȂ ǻǽȁ ǻǾǹ ǽǺǺ ǾǾȁ ǾǿǾǿǿ Ǿȁǹ &DLIBSEǽǽȁ ǽȁǺ ǾǺȁ &DPMFǺǹǾ ǺȂǹ ǼǹǾǿ &JOTUFJOYWJ Ǽ ǾǼǺ &OHFMǻǺǿ &OHFMCSFDIUǺǺǿ &OSJRVFTǺǼǾ &OTLBUǻȁǼ &VDMJEYJ Ǿǿ ȁ ǺǼǺǾ Ǻȁǻǻ ǻǿ Ǽǽ ǼǾ ǼȂ ǽǺ ǽǾǽȀ ǾǹǾǻ ǾȀ ǾȂǿǺ ǿǼ ǿǾǿǿ ȀǼȀǽ ȀȂȁǼ ȁǾȁȁ Ȃǻ ȂǾȂȁ Ǻǹȁ ǺǺȀǻǻ ǺǻȀ ǺǻȂ ǺǼǼ ǺǼǿǺǼȀ ǺǽǺǽǻ Ǻǽǽ ǺǾǿ ǺǾȁ ǺǾȂ ǺȀǺȀǼ ǺȂȂ ǻǹǺ ǻǺȁ ǻǻǺǻǻ ǻǻǿǻȂ ǻǼǼǼǽ ǻǽǽ ǻǽȁǾǺ ǻǾǿ ǾȀ ǻǿǹ ǻǿǻǿǼ ǻȀȂȁǹ ǽǻǻ ǾȀȀ &VMFSǻȂǼǺ ǽȂ ȁȁ ǺǹǼ ǺǹȂǺǺ ǻȀǼ ǼǺǺ ǾǺǽ Ǿǻȁ ǾǽȀǽȁ ǾǾǺ
' 'BCSJǻǹ ǾǺǾǻ Ȃǻ Ǻǿȁ ǻǻȀ ǻǽǾ ǽǺǽ ǾǺȁ Ǿǻǽ ǾǿǼ 'BSEFMMBǽȁȁ 'FEFSJDPǾǹ 'FJOHPMEǿ 'FOUPOǺǺǿ 'FSNBUǽǾ Ǻǹǽ 'FSSJBOJǻǻ 'JDIBOUǻȂǾ Ǿǻǿ 'JFMEǻȁ 'MFJTDIBVFSǺǹǿ 'PHFMȁǺ ǺǺȂ 'PSDBEFMǻǹ 'PVDIFSǾǹ ǺǻǾ ǼǻǺ ǼǼǹǼǺ ǽȀȂ 'PVDIFSEF$BSFJMǾǹȂ 'SBOLFMǼȁǽ 'SFEFSJDLǻȁǼ 'SFHFYWJ ǻǿȀ ǻȂǽ 'SFOJDMFȂǹ
ǿǾǽ
*OEFYPG/BNFT
'SFVEFOUIBMǺǺǾ ǻǹǻ 'SJFEMFJOǺȀǻ 'SJFENBO +PFM*ǼǼǻ 'SJFENBO .JDIBFMWJJJ ǻǹȀ Ǽǹȁ ǽǻǾ ǾǼȂǽǹ ǾȀǻ 'SJFESJDI**Ǻǹǿ 'VSUIǼǹǺ
(VBSEVDDJǺǼǽ (VFSJDLFǾǺȂ (VFSPVMUǺǹȀ ǽǾǻ ǾǾǹ ǾǿȀ (VJDDJBSEJOJȁ ǻȀǼ (VMEJOǺǽ (VSXJUTDIǼǼȀ
) ( (BMJMFPǽ Ǽǻ ǽǽ ǺǾǻ Ǻǿǻ ǺȁȀ ǻǹȂ Ǻǹ ǻǼǽǼǾ ǻǼȁ ǻǽȀ ǼȀǼ ǽǻǹ ǾǼǾ Ǿǽǽ ǾǾǹ (BMMPJTǾȁ ǿǺ ǿǻ ȀǾ ǺǻǼ (BMMPUǻǽǿ (BSCFSǽȁȀ ǾǽǼǽǽ (BSEJFTǺǾ (BSEOFSǻȁǼ (BSOFUUǽǺǿ (BSOJFSǺǺǼ (BVȂ ǺǾǼ ǻǼǽ ǻȂǻ (BWSPHMVǺǾǻ (FCIBSEUǼǿ (FNJOVTǻǼǽ ǿǽǻ (FOOBSPǾǽȂ (FOUǻȀǾ (FOUJMFȀ (FSBSEPG$SFNPOBǼǾ (FSIBSEU ǿȂ ȀǾ ȁǻ ȁǾȁǿ Ȃǹ ȂȂ Ǻǹǹ Ǻǹǿ ǺǺǽ ǺǺȁ ǺǻǺ ǺǼǾ Ǻǿǹ ǺǿȂ ǻǾȂ ǼǺǽ ǽǻǼ ǽȁǼ ǾǹǾ ǾǻȂ ǾǼȁ ǾǽǾ ǾǾȀ (FSMBOEȀǿ ǾǼǼ (FSMJOHǺǾǼ (FVMJODYǻǼȁǼȂ Ǿǽǻ (JPSEBOP Ǻȁ ǻǹ ȁǹȁǺ ȁǽ ǺǺȂǻǹ ǺǻǾ ǻǻȀ ǻǼǺǼǼ ǻǽǺ (JSCBMǺǽ ǼǹǼ (JVTUJǺȂ Ǽǹ ǿǺ ǺǾǾ ǺȂǽ (MPDLOFSǾǾǺ (SBOEJǻȀǹ (SBNBOO ǼǼ ǿǻ ǺǺǺ ǺǺǻǺǽ ǺǼǽ ǺǼȀ ǻǺȂǻǹ ǻǻȂ ǻȁǽ Ǿǽǿ (SBZǻȁ (SFHPSZǻǿ ǺǺȀ (SPTIPM[Ȃǻ ǻȂǽ
)BBLȀǽ Ǻǻǽ )BDLJOHǼȁǽ )BMMǻȀǼ )BNJMUPOǼȀǿ )BSEZǻǿ )BSNBOǾǼǹ )BSUTPFLFSǾǽǾ )BSU[ǽȁȀ ǾǿȀ )BVTEPSĊǺǾǽ ǺȀǻ ǺȁȂ )BZBTIJǻǼǼ )FBUI ǼǾ ǺǺǻ ǺǾǿ ǺǾȁ Ǻǿǻ ǺȀǼ ǻǻȀ ǻǾȁ ǻȀȂȁǹ )FDIUǻǿ )FHFMǻǽǻǽǼ ǼȂȀ ǾǾǺ )FJCFSHǻǿ ǻǹȂǺǹ ǻȀǾ )FJEFHHFSǻȂǼ ǾǻǺ )FJOFLBNQǻȁ ȁǿ )FMNIPMU[ǻȁǺȁǻ Ǽǿǻ )ÏSJHPOFǻǹ )FSMJOVTǻǹ ȀȂ )FSNBOOȂǾ ǺǹǾǿ Ǻǻǿ )FSPOǻǼǼ )FSSJOHǼȁǽ )FTTF3IFJOGFMTǾȂ ǼǼǾ )JMCFSUǺȂ ǼȀ ǺǼǽǼǿ Ǻǽǻ ǺǾǼ ǺǾȂ ǻǻǺ ǻǻȂ ǻǽǿǽȀ ǻǾȀǾȁ )JOUJLLBǾǽǹ )PCCFTYW ǿȀ Ǻǽ ǽǺ Ǻǽǽ Ǻǿǻ Ǻǿȁ ǺȁȀ ǻǻȀ ǻǼǾ ǻȀǿ ǻȁǹ ǼǺǼ ǼǼǽ ǽǽǺ )PEHF(SPTFǺǼȁ )PGNBOOǺǺȀ ǺǾǻ )PMMBOEǻǻ )PM[FSǺǺǿ )PPLFSǼǽǼ )PQQFǻȀǼ )ÚQQOFSǺǺȂ
*OEFYPG/BNFT )VFIOFNBOOǾǽȂ )VMJOǻǽǿ )VNFǺǼȁ ǻǻȁ )VTTFSMYWJJ ǽǹǾ ǾȀǿ )VUDIFTPOǼȀǼ )VZHFOTȁ ǼǼ ǼȂǽǹ ǽǿ ȀǹȀǽ ȀȂ ȁǹ ȁǼ ǺǹǾ ǺǹȂ ǺǺǺ ǺǻǽǻǾ ǺǾǻ ǻǻǹ ǻǻȂ ǻǿǾ ǻȁǽ ǽǻȁ ǾǼǼ ǾǼȂ
* *TIJHVSPǻȁǽ *UBSEǽȁ Ǻǿȁ
ǿǾǾ
,JSDIFSǽǼ ,MFJOYJJJ ǺǼ ǺǺǼ ,OFDIUǺȂ ,OPCMPDIWJJJ ǼǺ ǺǾǻ ǻǹȂ ǾǹǾ ,OVU[FOǼǹǿȁ ,ÚIMFSǺǹǼ ,ÚOJHǺǹǼȀ ǺǹȂ ǻǼȀ ǾǽǿǽȂ ,PTPMPWǾǼǹ ,PZSÏǼǺ ǻȀǾ ǼǼǽ ǾǻȀ ,SPOFDLFSǻȂǼ ,SÚOFSUȂǹ ǺǺȁ ,VMTUBEǼǺǿ ǼǻǺ
+ +BHPEJOTLJǾǾ +BOLFǽǽȀ +BRVFMPUǽǽȁ ǽǾȁ +FTTFQIȀ ǺǼȁ +FTTPQǺȀ +PIOTPOǺȀ ǾǼǾ Ǿǿǽ +PMMFZǼǹǺ ǽǿǺ Ǿǽǽ ǾȀǻ +VMMJFOǽȀ ǻǼǼ +VOHJVTǼǽǼǾ ǿǼ ǺǾȀ Ǻǿȁ ǻǼǺ
, ,BCJU[ǽǽ Ǻǹǿ ǺǾȀ ,BFIMFSǼǿǺ ,BOU YWJYWJJJ YY Ǽ Ǿ ǾȀ ǿǺ ǺǹǼ ǺǹȀȂ Ǻǽȁ ǺǾǽ ǺȀȂ ǺȁǾ Ǻȁȁ ǻǹǾȀ ǻǹȂ ǻǺȁ ǻǽǻǽǼ ǻǿǺ ǻǿȀ ǻȀǹȀǺ ǻȀǼ ǻȀǿȀȁ ǻȁǹȁǺ ǻȁǼ ȂǼ ǼǹǿǺǺ ǼǺǽ Ǽǻǹ ǼǻǾ ǼǻȀǻȁ ǼǼǺ ǼǼǼǼǽ ǼǽǻǽǼ ǼǾǾ ǼǿǹǿǺ ǼǿȀ ǼȁǺ Ǽȁǻ Ǽȁǽ ǼȁȀ ǽǹǾǿ ǽǹȂ ǽǺǼ ǽǻǿǻȁ ǽǽǼ ǽǽǾǾȁ ǽǿǽ ǽǿǿǿȀ ǽȀǹ ǽȀǻ ǽȀȁȁǹ ǽȁǻȁǼ ǽȁǾȁǿ ǽȂǺ ǽȂȀ Ǿǹǹ ǾǹǾǿ ǾǺǼ ǺǾ Ǿǻǻǻǽ Ǿǻȁ ǾǼǺǼǼ ǾǼȂ Ǿǽǽ ǾǾǹ ǾǾȀ ǾǿȀǿȂ ǾȀǽȀǿ Ǿȁǹ ,FJMMȁ ǻǹ ǾǿǽǿǾ ,FQMFSǾǻǽ ǾǻȂ ,JMMJOHǻǿǹ ǻȀȂ
-)PTQJUBM ǽȂ ȁǹ ȁǼȁǽ ȁȁ ȂǺ Ȃǿ ǺǻǾǻǿ Ǻǽǿ ǾǼǻ -BDÏQÒEFǺǹȂ -B$IBJTFȀǽ Ǻǻǽ -B$POEBNJOFǾǾǹ -BFWFOǺǹȀ -BGPOUBJOFǻǽǿ -B)JSFǽ ǻȀǻȁ ǽȂ -BNBSSBǼǹ ǺǹǼ ǼǺǹ -BNCFSUǻǻ ǺǹǼ ǺǹȀȂ ǼǿǼ ǾǺǼ -B.FUUSJFǼȀǻ ǼȀǽ -BNZǽǽǼ -BOHF )FJOSJDIǻȁǽ -BOHF +PBDIJNǼǹǾ -BQMBDFȁ ǼǼȂ ǽǼȀ -BUUJTǻǹȂ -BVUFSǺǺǿ -B[ǻȂǹ -FCFTHVFǺǾǼǾǽ -FDIBMBTǻǺǿ -FFǼȀǼ -FHFOESFǺǹǼ ǺǼǹ Ǻǽǽ ǺǾǿ ǻǼǽ ǻǾǽ ǻǾȂǿǹ -FSBZǺǺǼ -F3PZǾǽǾ -FɨPSFMȂǺ -FWFZǻȂǾ ǼǼǻ -PCBÒFWTLJKǺǼǹ ǻǺǿ -PDLFǼǼǼ Ǽǽǻ ǼȀǺȀǽ ǼȀȀ ǾǼǾǼǿ Ǿǿǹ ǾȀǻ
ǿǾǿ
*OEFYPG/BNFT
-PEHFǽȁȁ -PFNLFS ǽǻ Ȁǿ Ǻǽǿ ǼǺǻ ǼǺȁ ǼȂȁ ǽǻǼ ǾǹǺ ǾǹǼ Ǿǹȁ ǾǻǺ Ǿǿǹ ǾȀǼ -ÚIOFZTFOǻȁǹ -PSJBǺǽǾ -VDFǺȀ -VMMǽǼ
. .BDEPOBME3PTTǺǹǹ .BDIǾǼȂǽǹ .BD-BVSJOǻǻǻ ǼǼȂ ǾǻȀ ǾǼǹ .BHOJȁǹ .BMCSFJMǾǽǻ .BMFCSBODIF Ȁ ȂǺǹ ǺȀǺȁ ǼǿǼȀ ȀȁȀȂ ǺǼǽ Ǻǽǿ ǺǿǺ ǺȁȀ ǻǺǾ ǼǼȀ ǼǿǾ ǼȀȁ ǽȂǺ ǾǹǺ ǾǺǿ ǾǽǺ Ǿǽǻ ǾǿǾ ǾǿȀ .BODPTVǺǽ .BSDIFUUJȂǻ .BSJPUUFǾȀ .BSUJO %+ǺǺǿ .BSUJO (PUUGSJFEǻȂǾ .BUFTǼǻȂ .BUUFSǻȀǼ .BVQFSUVJTǺǹǽȀ Ǿǽǿ ǾǽȀ ǾǾǹ .D(VJSFǼǼǼ ǾǿȀ .D3BFǼǻǺ ǼǼȀ ǼǽǼ .FDIBNFSǾǼǹ .FFSCPUFǺǹȂ .FMOJDLǽǺǼ .FODLFȁǼȁǽ ǺǹȀ ǺǻǾ .FOEFMTTPIOǻȀǹ .FOHFǻǿ .FOHPMJǻǹǻ .FSDBUPSǻǹ .FSTFOOFǿ ǻȀ ǾǿǼ .FTOBSEǽȁ .FZFSǼǿ .JMM(SFFOǺǼȁ .JUUFMTUFEUǻȁǽ .ÚCJVTǺǺǻ .PFSCFLFǻǹȂǺǹ .PMFTXPSUIǿ Ǻǿǻ .PMZOFVYǼȀǺȀǽ ǼȀȀ
.PSFǼȂǾȂǿ ǾǻǹǻǺ ǾǻȀ Ǿǿǽ .PSFBVǻǺ .PSJOǾǽǺ .PTUǾǼȁ .PVZǾǽǼ .VHOBJ WJJJ ȀȀ Ǻǻǽ ǺǼȀ ǺǽǺ ǺǾǺ ǺǾȀ Ǻǿǹ Ǻǿǽ ǺȂȂ ǻǺǻ ǻǻǼ ǻȀȀ ǻȂǼȂǽ Ǽǻǻ ǼȂǿ ǽǺǹ ǽǽȁ ǽǿȁ ǽȁȀ ǾǾǽ ǾȀǺ .àMMFSȂǹ ǺǺȁ .àO[FONBZFSǺǺǿ .ZFSTǻȁǽ
/ /BSEJǺǽ /FSMJDIǻȁǾ /FXUPOǽ ǿȂ ǺǺǺǻ ǻǻ ǻǽǻǿ Ǽǹ Ǽǻ Ǽǽ ǾǼ Ǿǿ ȂǼ ǺǹǼ ǺǾǹ ǻǹǾ ǻǹȀ ǻǻǻ ǻǼǻ ǻȀǼ ǻȁǹ ǻȁǽ ǼǹǼ Ǽǹȁ ǼǼǼǼǽ ǼǼȂ ǼȀǼ ǼȂǾ ǼȂȂ ǽǻȁ ǽǼȀǼȁ ǽǿǺ ǾǺǽ ǾǺȂ Ǿǻǿ ǻȀ ǾǻȂǼǹ ǾǼǻǼǾ ǾǼȀ ǾǼȂǽǹ ǾǽǼǽǽ ǾǽȁǽȂ ǾǿǽǿǾ /JDPMBDPQVMPTǺȂǹ /JDPMBJEJTǺǾǻ /JDPMFǺǽǺǾ /JDPMJOJȀ /PSUIǼǼǽ
0 0-FBSZ)BXUIPSOFǽȀȀ ǾǿȀ 0LSVIMJLǻȀǻ 0MEFOCVSHǽȀ ǺǿȂ ǾǽǼ 0MFTUJJ7JMBǻȁǽ 0SUFHBZ(BTTFUǽǿǺ 0WFSCFDLǺǹǹ ǺǺȂ 0[BOBNȂǹ
1 1BMBJBǺǹǼ ǼǺǹ 1BQJOǾǼǼ 1BSJFOUFǺǾ 1BSLJOTPOǾǾ ǼǽǼ ǼȂǻ ǾǻȂ
*OEFYPG/BNFT 1BSNFOUJFSǼǺ ǿǽ Ȁȁ Ǻȁǽ ǻǼȂ Ǿȁǹ 1BTDBM ǽ ǻǺ ǻȀǻȁ ǽȁǾǹ ǺǼǹ ǺǽǺ Ǻǿȁ ǻǽǹ 1BTDIǺǼǽǼǿ ǺǾǻ 1BTJOJWJJJ Ǽǻ ǼȀ ǺȁȀ 1BTRVFSǺǺǹ 1FBOPǺǼ ǺǺǻǺǼ ǺǼǽǼǾ ǻȁǻ 1FMFUJFSǻǹ 1FUFSTǺǹȁ 1IJMJQQǾǹȂ 1JFSJǺǼǾǼǿ ǻȁǻ 1JNQJOFMMBǺǹǼ ǼǺǹ 1MBDDJVTȁǼȁǽ ǺǻǾ 1MVUBSDIVTǼǺǼ 1PJODBSÏǺǺǼ ǺǺǾ ǺǼǽ ǻǹȀ 1PODFMFUǺǺǼ 1POUǺǺǼ 1PQLJOǾȀ 1PTFSǿǺ ǽǽǺ 1PVESBǻȁ 1SPCTUWJJJ 1SPDMVTǾǺ ǿǼ ȁǼ ǺȀǻȀǼ ǻǹǽ ǻǼǼ Ǽǽ ǻǽȁ ǻǾǹǾǺ ǻǾǿǾȁ ǻȀȂ 1UPMPNBFVTǻǹȂǺǹ ǻǺǻ 1VMUFǺǹȀ 1ZUIBHPSBTǽǻǽǼ ǺǾȀǾȁ ǺȀǻ ǾǽȀ
2 2VJOFǾȀǻ
3 3BDJOFǺǾ 3BEOFS %BJTJFǻȁǽ 3BEOFS .JDIBFMǻȁǽ 3BNVTǻǹǻǺ 3BQITPOǾǿǽ 3BTQFǺǹǿȀ 3FDLJǺǺǽ 3ÏHJT ǻǺ ǼǼ ǼǹǻǼ ǼǼȀ ǾǻǼ Ǿǽǻ ǾǿǼ 3FJDIFOCBDIǻǹȀ ǽǻȁ 3FJEǼȀǻ ǼȀǽȀǿ ǽǻǽ ǽǿǺ 3FNPOEȂȁ Ǻǻǿ ǽǹǾ ǾǽǺ
ǿǾȀ
3FTDIFSǾǾ Ȃȁ Ǽǻǻ ǼǼȁ ǽǿǺǿǻ Ǿǿǿ 3JDIBSETǺǹȁ 3JFNBOOǺǺǼ ǺȁǺ ǻǻȀ ǻǼǿ ǻǾǿ ǻǿǼ Ǽȁǽ ǽǻǺ 3JWBVEǾǻ 3PCFSWBMǽȀǽȁ ǾǽǾǾ ǿȁ ǻǼǼ ǾǿǼ 3PCJOFUȀ ǼȀ ȁǻ Ǻǹǹ Ǻǽǿ ǻȁǹ ǼǼǹ ǾǻȀ ǾǻȂ 3PCJOTPO "CSBIBNǼǹǼǺ 3PCJOTPO )PLFǻȁǽ 3PEJT-FXJTǾǽǻ 3PIBVMUǼǹǼ Ǿǻǹ 3VEEǻǹ 3VEPMQIǾǼȁ 3VTTFMMYY ǺǺǽǺǾ ǻǼȂ ǻǽǿ ǼǼǻ ǼȁǾ ȁǿ ǽǻǼ 3VUIFSGPSEǾǺǿ
4 4BBNFǽǿ 4BDDIFSJǺǹǼ ǺǼǹ ǻǼǽ ǻǾǺ ǻǾǻ ǻǾȂ ǿǹ 4BODIF[.B[BTǽǾǻ 4BVOEFSTPOǼȀǼ 4BWJMFǻǹ 4DBSBWFMMJǻȁȀ ǼǻǾ 4DIFMMJOHǾǻǺ 4DIFOLǻǹ Ȃȁ ǺǺȁ ǺǻǺǻǻ Ǻǻǿ ǺǾȁ ǻǼǹ ǻȁǾ ǿǿǹ 4DIFVCFMJVTǻǹ 4DIMFHFMǾǽǿ 4DIOFJEFSȁǿ ǻǻǼ 4DIPQFOIBVFSǻȁǹȁǺ 4DIàMMFS %ǻǽ 4DIàMMFS 7PMLNBSǺǹǹ 4DIVQQFǻȂǽ 4DSJCBOPǽǽǼ 4FYUVT&NQJSJDVTǽǼ ǾȀ 4IBSQFǺǹǻ ǾǼȀ 4IFBǼǼǽ 4JNQMJDJVTǺȀǼ ǻǺǹ ǻǺǻ 4JOEFSNBOOǺǺǿ 4MFJHIǽǿǾ 4NJUIǻȀǾ 4PMPNPOǺǺǿ ǺǼȁ ǺȂǽ 1SJODFTT4PQIJBȂȁ ǽǽȁ
ǿǾȁ
*OEFYPG/BNFT
2VFFO4PQIJB$IBSMPUUFǼȁǹ 4QFJTFSǼǺǺ 4QJOP[BǼǿ ǾǾǾǿ ǾȂ ǽǹǼ ǽǹȂ ǽǽȀ ǽȁ ǽǿǼ ǾǻǻǻǼ ǾǽǼ ǾǿȀ 4UBIMǼǻǺǻǻ ǼǾȂ 4UBVEUǺǺǼ 4UJFHMFSǼǻǺ 4UJSMJOHǻǻǻ 4USBXTPOǼǿǾ 4UVSNǻǹ ǻǻǼ 4XPZFSǼǻǺ
5 5BDRVFUǻǹ 5BOOFSZǻǽ ǻȀ ǻȀǾ Ǿȁǹ 5BSTLJǺǾǼǾǽ 5BUPOǽǺ ǽȁ ǺǹȀ 5FNNJLǻȂǼ ǽǽȁ ǽǿȁ ɨBMFTǺǺȁǺȂ ǺǻǺ ǻǽȂǾǺ ǻǾǽ ǻȁǾ ǾǽȂ ɨàNNJHǺǹǻ Ǽǹǿ ǾǼȀ 5POFMMJǾȀ ǺǹȀ 5PSSJDFMMJǺǽ ǺǽǾ ǾǺȂ 5TDIJSOIBVTǺǹǺǺ Ǻǽ Ǿǹ ǾǾ ǿǻǿǼ ǺǻǼ ǻǼǻ ǽǽȀ Ǿǹǻ 5VSOCVMMǾǼǹ
6 6ZMFOCSPFLǺǺǺ
7 7BDDBǺǺǼ 7BHFUJVTǼǾ ǿǼ 7BJMBUJǽǾǺ ǾǻȀ WBO#JÏNBǼǹȀ WBO#SFEBǽǹǾ WBO$MFWFǻȁǼ WBO4DIPPUFOǻǹ 7BSJHOPOǺǹǿ ǾǿǾ 7BTTVSBǺǽǾ 7FSKVTȁǽ 7FSPOFTF ǺǼ ǺǼǽǼǾ ǺǾǼ ǺȀǾ ǻǻȂ ǻȁǺǻȁǻ
7JDPȀ 7JÒUFǿ ǺǺ ǻǽ ǿǻ Ǻǿǻ 7JUSVWJVTǼǼǾ 7JWJBOJǻǹ ȂǾ 7PMUBJSFǺǹǽ ǺǹǿȀ ǼȀǻȀǽ ǼȂȂ 7VJMMFNJOǾ ǼǺ ǻǹǺ
8 8BDIUFSǾǻǼ 8BHOFSǼǺǿ Ǽǻǻ 8BMGPSEǺǹȂ 8BMMJTǿȀ Ǻǽ Ǻǽǽ Ǻǿǻ ǻǺǺ ǻǿǻǿǼ ǻȀǿ ǻȁǹ 8BMMXJU[ǺǺǿ 8FJHFMǻǺ 8FTUGBMMǾǻȂ 8FTUQIBMǼǻȁ 8FZMǻȀǿ ǻȁǼ ǻȂǻ 8IFXFMMǺǾ 8IJUNBOǼǺ 8IJUOFZǻǺǽ 8IZUFǼǹȁ 8JENBJFSȁǽ 8JMTPOǾǽȂ 8JOUFSCPVSOFǻȁǿ ǾǿȀ 8JUIFTJEFȁ 8PMĊYWJ ǻǻ Ǽǽ ǿǹǿǺ ȀȀ ȂǽȂǾ Ȃȁ ȂȂ ǺǹǺ ǺǹǻȀ ǺǺǺ ǺǺȁ Ǻǻǿ Ǻǽǿ Ǻǽȁ ǺǾǻ ǺȀǺ ǺȀȀ ǺȂǹ ǻǹȀ ǻǻǽ ǻǽǹ ǻȁǺ ǼǹǽǺǺ ǼǺȀ Ǽǻǽ Ǽǻȁ ǼǽǼ ǼǾǻ ǼǿǿǿȀ ǼȁȀ ǼȂǼ ǼȂȀ ǽǹǼ ǽǹǾ ǽǾǻ ǽǿǹ ǽǿǾ ǽȀǹ ǽȀǽ ǽȂȀȂȁ Ǿǹǻ Ǿǻȁ ǾǽǹǽǺ ǾǽȀǽȁ ǾǿǼ Ǿȁǹ 8PPMIPVTFǺǹǹ Ǽȁǽ
: :BLJSBȂǻ ǻȂǽ
; ;FOPǼǹǿ =HXWKHQ
